8I Holdings
Annual Report 2016

Plain-text annual report

For personal use onlyThis page has been left blank intentionally. For personal use only8I HOLDINGS LIMITED ANNUAL REPORT FY2016 For personal use onlyCONTENT Financial Highlights Core Values Mission Statement Group Structure Corporate Highlights Chairman’s Message Financial & Operations Review Individual Business Division (cid:114)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84) (cid:114)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79) (cid:114)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79) (cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78) Board of Directors Key Management Remuneration Report General Information Directors’ Statement Independent Auditor’s Report Consolidated Statement of Comprehensive Income (cid:52)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79) (cid:52)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90) Consolidated Statement of Cash Flows Notes to the Financial Statements Additional Information 02 03 03 04 05 06 10 15 51 52 55 58 63 64 67 69 70 71 74 76 124 1 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyFINANCIAL HIGHLIGHTS 3 2 , 8 3 3 2 2 , 5 4 4 1 0 , 8 1 0 6 , 5 7 1 2 , 4 3 9 1 , 4 9 5 5 , 0 4 8 1 , 7 4 6 2 , 1 4 0 3 4 7 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 Notional Actual Revenue & Other Income (S$’000) Notional Actual Total Comprehensive Income (S$’000) 1 8 , 8 0 7 4 , 9 9 2 3 , 2 7 8 1 4 6 6 9 1 2012 2013 2014 2015 2016 Notional Actual Net Profit for the Period (S$’000) Receivables 5% C a s h 3 1 % Total Assets S$61.1 Million I n v 5 4 e % s t m e nts % 0 1 O t h e rs ANNUAL REPORT FY2016 2 For personal use onlyCORE VALUES We Uphold the Trust of our Stakeholders Through our beliefs, behaviour and actions in the long term, which enables us to grow as an organisation with our Stakeholders. We Take Care of One Another So that there will be no man or woman left behind. We Enjoy What We Do We Do What We Think and Say With the beliefs and passion of serving humanity, in order to produce sustainable growth and long term results. As individuals and as a team to uphold the integrity and congruency of the organisation. We Correct without Invalidation of Self & Others We are Value-Conscious, For the Price Paid In order to take ownership and progress beyond the towards greater (cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:15) learning experiences, As individuals and an organisation to utilise all resources wisely. MISSION STATEMENT Empowering Growth “The 8I Group is founded upon and stands by its mission to provide the right resources to inspire and empower the growth of 100 million lives through (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:117) 3 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only) % 5 6 ( ) % 0 0 1 ( d t L e t P a n h C H I 8 i d h B n d S ) M ( n o i t a c u d E I 8 d t L e t P l l i H d e R t a e u V ) % 0 0 1 ( d t L e t P 2 6 4 n o s u F i ) % 0 0 1 ( d t L e t P s w e V d r o f x O i ) % 0 0 1 ( d t L e t P ) S ( n o i t a c u d E I 8 ) % 0 0 1 ( d t L e t P s s e n s u B 8 i ) % 0 0 1 ( d t L l l a b o G H I 8 ) % 0 0 1 ( d t L e t P t n e m t s e v n I 8 ) % 0 0 1 ( d t L e t P l a t i p a C 8 ) % 0 0 1 ( d e t i i m L s g n d o H l i I 8 E R U T C U R T S E T A R O P R O C d t L e t P a d e M i I 8 ) % 0 0 1 ( L P G H I r e l l u F e r o p a g n S i i d t L e t P c fi c a P s u m e H d h B n d S e r a w d r a H T C ) % 3 . 3 3 ( ) % 1 5 ( ) % 9 9 9 4 ( . i d t L y t P s g n d o H y t i c o e V l l i i s e i r a d s b u S s t i d n a d t L y t P s w e V d r o f x O i ) % 0 0 1 ( ) % 9 . 9 4 ( e r u t c u r t S p u o r G d e t i i m L s g n d o H i l I 8 6 1 0 2 l i r p A 9 2 t a s A For personal use only CORPORATE HIGHLIGHTS 1st April 2015 - 31st March 2016 2016 2015 (cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:224)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1) in Shanghai, China Opening Ceremony of 8IH China (cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) (cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69) (cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1) respectively 20th Mar 2016 1st Dec 2015 General Meeting & Investor Day 2015 5th Nov 2015 (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66) Feb 2016 21st Sep 2015 (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) Division Completion of Value Investing Summit 2016 24th Jan 2016 (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:48)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84) 21st Jan 2016 Completion of 8IH China (cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) 18th Jan 2016 18th Sep 2015 (cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:34)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83) 1st Sep 2015 Appointment of Chief Investment Officer 24th Aug 2015 Announcement of Joint Venture (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79) 3rd Aug 2015 Completion of Sale of Interest in (cid:36)(cid:49)(cid:34)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:90) 7th Jul 2015 Annual General Meeting 2015 7th Jul 2015 (cid:34)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1) Bhd 2nd Jul 2015 (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) Velocity Group 6th Apr 2015 Appointment of Chief Financial Officer 2nd Apr 2015 (cid:34)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:55)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) 5 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only CHAIRMAN’S MESSAGE ANNUAL REPORT FY2016 6 For personal use onlyCHAIRMAN’S MESSAGE (cid:37)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13) I hope this letter finds you well. This is one of my easiest letters to write and you will soon find out why. Although short, the discussion on our process and results will be long. Over the last 12 financial months, I have reflected upon our success and learning experiences. But first, allow me to start with an apology. I am sorry that I pushed your management and the core team members hard, but it was done with compassion. Interestingly, our CIO called this a positive trait: Obsession Quotient. I am obsessed with understanding how far human potential can go. Hence, I ask nothing short of 100% in effort, commitment, and energy from everyone in your business. (cid:46)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:66)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:1) that sums up the statement above pretty nicely, “If there (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:117) that we declared and gave out last November. The total dividend per share paid out is hence 1.0 cents per share for the financial year, subject to your approval during the AGM. (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) to 8IH shares based on general sentiments, emotions, economic news, and even price predicting stock charts in comparison to our solid business fundamental growth. I urge those who are keen to become a partner in this business to read all our annual reports, announcements, financials, use our services, and understand our business model and ecosystem first to get a more complete picture, instead of relying on the opinions of others and/ (cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:34)(cid:1) (cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:36)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:32)(cid:117)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) 2016 Berkshire Hathaway Annual General Meeting: “Size (cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:78)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1) a certain growth rate when the business, fund, or capital size gets bigger. (cid:45)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:15) (cid:46)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)(cid:105)(cid:42)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:15)(cid:117) (cid:34)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:109)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:109)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:1) rapid rate, illuminating the way forward and generating positive synergetic results: 1+1+1 > 33. I hope that by burning these three ends together, we have lit up and inspired more lives, hence giving more hope to this increasingly chaotic world. My two beautiful daughters need it. And so do all our future generations. And what is the result of constantly asking more from our people as an individual, team, unit and, ultimately, as a company in this ecosystem? Our revenue and other income stands at S$32.8 million, a 203% increase compared to FY2015. Our total comprehensive income stands at S$22.5 million, a 347% increase compared to FY2015. Our net asset value stands at S$53.7 million, a 47% increase compared to FY2015. Our unearned revenue stands at S$4.0 million, a 110% increase compared to FY2015. At the point of writing (25 May 2016), your company’s market capitalisation is in excess of A$314 million. It reached a peak of A$496 million in January 2016 before retreating back to the current level. Our profit for FY2016 is S$18.8 million. It is therefore my pleasure to declare a final cash dividend of 0.5 cents per share to all our valuable partners, subject to shareholder approval. This excludes the 0.5 cents per share of interim dividend But what I do know is that: a. Your company size is still small in terms of revenue, profit, and net asset value and we have bigger markets to grow in, and hence new opportunities to explore; b. We will continue to fine-tune the business model and strengthen the ecosystem so that your business’ growth gets easier when it grows bigger. Those who want to read in greater detail about your company’s business model should refer to (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) which I gave a more detailed description of it; c. I will continue to be obsessed on how far our team members (currently we have 48 full-time employees across 3 offices) can grow to serve and bring more value to you as a partner. Secondly, starting from this financial year’s annual report, all individual division key managers will pen their own letter to you as a partner which is rare for most listed companies. This is why I mentioned this would be the easiest letter that I will have to write. 7 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyCHAIRMAN’S MESSAGE Hermann Simon, author of “Hidden Champions of the 21st(cid:1)(cid:36)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:117)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:27) “The real differences between good and bad companies are not found in machinery, installations, processes or the organization, but in the corporate culture. Reinhold Würth once expressed this as follows: More can be achieved with a highly motivated team working on old machinery in a shack than with an unmotivated group with the latest machinery and premises”. Peter Drucker accurately described the challenge to management, “It’s about putting people in a position to perform as a group by giving them goals and values, as well as continual learning and development opportunities”. Thus, 8IH is built upon the fundamental understanding and belief that the company will outlive the founders based on meritocracy. Hence, our team and families exist for the business rather than the business existing for our families. Therefore, you, as a valuable partner can seek comfort in knowing that only the most able capital stewards and operating managers can steer and operate this ship for many years ahead with integrity, capability, and high energy. I am blessed that I love what I am doing together with a group of awesome individuals that I respect and admire so much. I actually tap dance to the office every morning after my daily exercise. Thank you for letting my team and I serve you. Thirdly, I would like to state clearly your company’s (cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1) Clive will explain the process in greater detail. Koon Boon will share an in-depth segment on the public listed space, as well as our portfolio’s approach and methodology. I am excited. Our selection criteria for private businesses are as follows: 1. The business owner must not just be looking for a sell-out. We are a growth capital that wants to empower private businesses to scale with our ecosystem. Hence, the intention must be for long- term sustainable growth. 2. The business must come with core leadership and management because we do not provide it. 3. The business must demonstrate Indestructible (according to our CIO Intangible Know-How There are three key intentions: a. Strong sense of business ownership mindset alignment because all key managers are responsible for their own results with full transparency. b. Allow you to understand your company’s business model and ecosystem in greater detail. Do note that you should not invest in any businesses that you do not understand. c. So that you can throw eggs at me and also the key managers if we perform badly. But remember to pat our backs if we perform well, too! Most importantly, this is to demonstrate that your company is run by capable managers with good values and high energy that can grow their respective business units independently while working together as a cohesive group. One thing to note when you are reading their letters: some are inclined to write longer, while others prefer a (cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:77)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:105)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:46)(cid:90)(cid:1) (cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:117)(cid:15)(cid:1) Thus, judge them objectively based on sustainable results. Our culture is special and remains the indestructible, intangible competitive advantage that others find extremely hard to replicate. What is the 8IH culture then? is Intrapreneurship, where everyone exhibits It entrepreneurial spirit in his or her domain. Our key operations are decentralised but aligned; our team members are given autonomy to act in the best interests of the company because many of them are shareholders of the firm, too. I will be very proud of the day when our team members become one of the largest substantial shareholders in this firm. In addition, all new team members joining 8IH on the first day will be given an employee handbook where it states a core (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:27)(cid:1)(cid:105)(cid:34)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:32)(cid:117)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) we are constantly growing, evolving, and hitting new breakthroughs – day after day, month after month, year after year. 8IH is a platform for personal mastery, a place where aligned individuals are here to evolve to be better human beings by serving others from their heart. In a nutshell, 8IH has the start-up entrepreneurial spirit of being lean and hungry for growth with the tight, family- (cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:46)(cid:38)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) corporate governance practices of MNCs. ANNUAL REPORT FY2016 8 For personal use onlyFor personal use onlyFINANCIAL AND OPERATIONS REVIEW ANNUAL REPORT FY2016 10 For personal use onlyFINANCIAL AND OPERATIONS REVIEW Overview Our total revenue and other income from 1 April 2015 to 31 March 2016 is in excess of S$32.83 million and our profit for the year is in excess of S$18.80 million. This represents an increase of 203.7% in total revenue and other income and 276.7% in profit, compared to our group numbers (total revenue and other income was S$10.81 million and profit was S$4.99 million) from 17 May 2014 to 31 March 2015. Total comprehensive income attributable to owners of the company for 2016 is in excess of S$22.31 million (FY2015: S$4.84 million) This substantial jump in revenue and profits is attributable to an overall credible performance from all business segments and the result of many hours of thoughtful and consistent efforts from our team members. Do treat them nicely when you meet them because they are the source of our results! Over the years since inception, we have combined our education segment and our investment segment to good effect and will continue to do so as we expand and seek to improve our offerings to impact more people around various cities in Asia. In this Financial Year, we are pleased to inform that our education business has now expanded to three cities: Singapore, Kuala (cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:9)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:1) (cid:9)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:10)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:80)(cid:1) (cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) will need to grow our human capital rapidly and professionally. Also, the combination of education and investing in both public and private companies will create a positive self-reinforcing cycle. (cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:7)(cid:49)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:1) Ordinaries Index on 18 March 2016. While this is a tiny step towards our future growth, it does mean that we have grown bigger since our listing and may be getting a little more attention from investors. This is a natural progression as our company grows bigger and better fundamentally, in the (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:9)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:10)(cid:15)(cid:1) More importantly, we are building the company on the foundation of a solid balance sheet. As of 31 March 2016, our Group’s total assets stands in excess of S$61.12 million (FY2015: S$40.28 million). Our Net Assets has increased from S$36.51 million (FY2015) to S$53.66 million (FY2016). Most (cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:27)(cid:1)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:20)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) investment securities (FY2016: S$33.25 million in total for both current and non-current assets). With a solid foundation and fast growth trajectory, 8IH is poised to grow well in the future. We want to build 8IH into a company that you will be proud to be a shareholder of. 11 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyFINANCIAL AND OPERATIONS REVIEW Business Segment Report (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84) (cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) revenue by 109% to S$11.04 million (FY2015: S$5.28 million) in the financial year reported, with segmental profits of S$3.22 million (FY2015: S$0.92 million), up 250%. This increase is due to strong organic growth (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15) (cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:84)(cid:1) and consumer events supporting various landlords and shopping malls to achieve optimum occupancy for their properties and for retailers to reach out to a wider audience. (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) and we continue to be amazed at the amount of passion (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) in the marketing, selling and execution of many events, seminars and programmes that we run. *All figures are inclusive of Singapore, Malaysia and China participants. (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:10)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1) is due very much to the support shown by our programme participants in referring more participants. Also, our sales & marketing team did an awesome job selling and marketing the programmes, both directly and also in collaboration with our associates. Fundamentally, our programmes must truly add value to the participants as they had an awesome experience. As always, since you are our shareholder, please introduce more of your relatives, friends and associates to our programme offerings. (cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:15)(cid:1) ANNUAL REPORT FY2016 12 For personal use onlyFINANCIAL AND OPERATIONS REVIEW Business Segment Report (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:27)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84) Our listed securities segment registered segmental losses in excess of S$1.33 million, amidst a very tough (cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:56)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1) restructuring in September 2015 when our current Chief Investment Officer (CIO), Mr Kee Koon Boon, was appointed and we proceeded to expand our research scope and refine our investment process. For the second-half of our fiscal year since September 2015, our listed securities segment has combined gains in excess of S$1.12 million, against a declining overall market index. We did well on a relative basis and I am convinced that we are laying the foundation for great performance in this segment going forward. (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:27)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84) (cid:45)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) from the Investment segment to be lumpy. This is very much due to the nature of the capital markets. There will be some years when we will do very well and some years less so. You should be aware that this segment will fluctuate in terms of performance. But it is exactly during the worst of times that the best opportunities will present themselves. (cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:42)(cid:48)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) segment in the Annual Report. We will continue to look for various companies and businesses that we deem to have a solid track record, with (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:1) (cid:46)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) for them or at least to be a tremendous operating business for the group. (cid:34)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:22)(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) 49.9% in Velocity Group. We are also in the process of starting and working through our intent to list Velocity Group in the upcoming Financial Year. Our property segment contributed S$1.27 million in profits, largely due to interest income from our financing of Velocity’s projects. By nature, property development projects are capital intensive. We expect that when Velocity has the financial backing, it will be able to take on more projects and in turn generate more profits and returns to the Group and to you as our shareholders. Our executive director, Mr Clive Tan, will do a detailed (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) segment in the Annual Report. Exclusive Living Prime Ocean Views Nathan St, Burleigh Heads, QLD Australia 13 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyFINANCIAL AND OPERATIONS REVIEW (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79) Our financial position remains and continues to grow stronger. Right from the inception of our company, we decided that it should be run in such a manner that its financial position is accorded a higher priority than our founders’ remuneration and benefits. Both Ken and Clive recognise that for the company to be sustainable in the long term, this is a necessary and important building block. By our intention and design, 8IH will tend to have substantial amount of (cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) financial institutions and external circumstances. Although we recognise that this will present a drag on certain management metrics (such as Return (cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) strength in all circumstances. At this stage of our growth, we are also looking (cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1) up those suitable opportunities when they arise. (cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:66)(cid:83) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15) (cid:36)(cid:53)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:1)(cid:105)(cid:36)(cid:53)(cid:41)(cid:117) (cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1) (cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:9)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:40)(cid:10)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) and Shareholders Agreement with CTH on 6 May 2016, where 8IHG will invest RM$3,800,000 into CTH for a (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) to the capital injection, the Net Tangible Asset of CTH will increase to RM6,900,000. With the capital injection, CTH will work on setting up an (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:9)(cid:38)(cid:51)(cid:49)(cid:10)(cid:1) (cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:1) integrated with its e-commerce platform to transform the business from offline to online and setting up of a distribution centre for smoother and more efficient stock distribution. (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:43)(cid:80)(cid:90)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:10)(cid:1)(cid:105)(cid:39)(cid:43)(cid:42)(cid:117) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:9)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:10)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:52)(cid:88)(cid:66)(cid:81)(cid:1) (cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:22)(cid:18)(cid:6)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:39)(cid:43)(cid:42)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:52)(cid:5)(cid:19)(cid:15)(cid:17)(cid:21)(cid:1) million payable in 8IH shares, subject to satisfactory due diligence. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:39)(cid:43)(cid:42)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) access and growth to regional markets and synergies in creating more events and programs. ANNUAL REPORT FY2016 14 For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Background (cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1) that while we can base our selection and assessment process on value investing, there are still certain distinctions in our experience and exposure to many private businesses. And as much as Ken and I have certain experiences in starting and running several businesses, we are aware that in most cases, if not all, (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) our group are better run and operated by the respective owner-managers. We are entrepreneurs investing in other entrepreneurs. As 8IH grows in magnitude, it may seem to you to be a varied group of unrelated businesses. While we (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:105)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:117)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:7)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) there are several areas that are encompassing (such as Technology) in the business world that we cannot choose to ignore. If anything, we want to develop our expertise in technology as we grow because we believe technology often presents the greatest opportunities and also the greatest disruptive forces to our group’s businesses and investments. Objective (cid:56)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) meant for public listing, it is definitely not necessarily the case. It will be ideal if the owner-managers in charge have that desire and their businesses have sufficient capability, robustness, and scalability to accomplish that. But, more often than not, some of these businesses, even though they may be good businesses, will be part of the operating business segment of the 8I Group. If anything, (cid:78)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) they should be able to, in the worst-case scenario, be part of 8I Group. In this manner, because these businesses are those that we desire to be part of the group and are run by people we like and respect, we will be more than happy even if the company is not going to list publicly, so long as they are fundamentally strong companies run by a capable management. To ensure that we align our long-term interests with all stakeholders, we work on the basis that all investees will be long-term holdings and operating businesses in our group. as the key to sustainable value creation throughout our eco-system. Real operating capability provides a tangible means of generating value. Our philosophy is to run our investment together with our investees with an entrepreneurial and business owner mindset rather than a financial engineer or banker mindset. The common thread in all our past, present, and future (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) must be in place. We will support the sourcing and looking out for talents to boost the management teams of the respective businesses, but we cannot supply the (cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1) That’s why we are extremely unlikely to invest in a business where the owner or leadership wants to merely cash out and exit, unless we have our own management (cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1) (cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:49)(cid:38)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) to be a partner in the business, to support and grow businesses that add value to humanity. (cid:42)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1) rely on increasing leverage (debt financing) to reduce (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) investment, thus increasing the return realised by the (cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) ANNUAL REPORT FY2016 16 For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Investment Process: 3R Process Breakdown for Private Equity (cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:20)(cid:51)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:27)(cid:1)(cid:51)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:51)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1) and Right Financials & Valuation. Right Business Sustainability How do we define the Right Business? We further break it down to 4 different areas that we look into: Functionality, Adaptability, Sustainability, and Scalability (FASS for short). Functionality We define Functionality in a bigger sense of the word, not just relating to how the business serves its customers but also how this business functions in the context of society and the world it operates in. What the company does should go beyond just making money by providing a product or service. There should be a deeper purpose to it. (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) providing financial education to the masses. It is about empowering growth in the masses so that they know how to invest for themselves. In a society, when people are able to take care of themselves, they then have the capacity to take care of others. 8 Capital’s work is not just about picking the winning stocks; it is about unearthing the Hidden Champions that are toiling day in day out and championing a process that enables us to (cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:51)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:117)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:86)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1) about his obsession on wanting the human race to be a multi-planetary species; that’s why he has such varied businesses from solar cells, to electric cars to rockets that can be re-used. There is a purpose going beyond just making money and focusing instead on adding value through meaningful goals for humanity. Adaptability A business also needs to be adaptable. In today’s business world where both structural and cyclical changes are in abundance, there is a need to recognise (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:90)(cid:1) so that we can adapt accordingly. Take the case of Kodak. Kodak was very dominant in photographic film during much of the 20th century. Yet it had to file for bankruptcy in 2012 due to the mass usage of digital cameras and mobile devices that resulted in their thinning margins. The irony is that Kodak actually invented the digital camera in 1975 but it was apparently dropped for fear that it would threaten the film business. Sustainability has become such a hot topic in recent years, with many entities focusing on the environmental issues arising from it. Generally speaking, sustainability is the endurance of systems and processes. In any business that we look at, this is important because without a sustainable business operation, the business will flounder given time. It gets harder, even impossible, as the business grows. Financial prudence and management is crucial for a business to sustain in the long term; more importantly, how the various parts in the business interact and operate will determine whether the finances of a business are sound. That is why businesses with recurring incomes are typically more valuable. Selling a product or service that is needed or wanted consistently helps to sustain a business. Scalability While it is important for a business to focus on its efficiency and financial performances, one major factor in determining if a business is worth investing in is its ability to scale. While many businesses can survive and even prosper when relatively small, the way to great financial results is through scale. It is hard to justify investing in a business without some inkling of how to scale up, which brings about its own set of complexities. Singapore, as a country, has done very well economically (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:105)(cid:45)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:51)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:37)(cid:80)(cid:85)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:1) (cid:78)(cid:90)(cid:1) opinion, we managed to do that by serving the region and the world by attracting and harnessing the power of the MNCs with their worldwide presence and markets. That phase, while important and crucial, also means that we became dependent on these MNCs’ influence and power over the years. We must go beyond that as a nation and put our destiny in our own hands once again. (cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:105)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:117)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) that can scale up to become regional and even global champions. If we are able to have our small and medium enterprises grow into that, our survival, both as a business and a nation, will be much more assured. 17 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS (cid:51)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85) We can have the right business idea, systems, and processes in place but without the right leadership and management, the business is destined for failure. The importance of leadership and management skill-sets cannot be over- (cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1) leadership and management, will deteriorate and crumble over time and the business will fall apart. Many a time, wise leadership can often determine the difference between success and failure, even in similar tough circumstances. It is therefore crucial that in our selection of businesses, we must stay focused on picking the right leadership and management who will build the right culture in the company. A successful tycoon once said, “Business would be easy if not for the (cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) won half the battle with a great leadership and management team. Right Financials/Valuation In most cases, we would prefer that the business we invest in is growing and profitable as well as cash generating. We will evaluate each business on its own merits and its present performance and likely future prospects. After all, the financials of a business are analogous to the academic results of a student, and as much as results are not everything, it is definitely a crucial factor in our consideration. So if a company is fundamentally sound and healthy, and likely to grow well in the future, a fair or even undervalued price has to be secured for it for (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:66)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:10)(cid:1) makes no sense to me at all. ANNUAL REPORT FY2016 18 For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Private Equity Team To accomplish what we set out to do, a dedicated team of professionals is needed. 8IH is not just about Ken and Clive (the founders); the capability of 8IH will be nowhere as impressive if not for the dedication, efforts, and (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:71)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) analysts, and associates. They work together to screen, analyse, follow up, and close the deals with the respective businesses that we want to be part of the group. (cid:36)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:38)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:224)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) from audit, finance, and legal, so that we have the in-house capability to look at the companies from these different aspects right from the start. Moreover, when we are keen on the companies, a legal and financial due diligence process is carried out, sometimes by our in-house team, most times by external professionals. We are looking to build up the capability of the team (cid:72)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:15) (cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79) (cid:42)(cid:79)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:38)(cid:1) (cid:53)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:46)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1) public listing, whether now or in the near future. The first batch of graduates comprised 22 participants from 10 companies and we have received very positive feedback on the programme. This will serve not just to educate and empower, it will also support building up a pipeline of companies that we can look to invest in, if suitable. 19 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Operating Business (cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) (cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1) (cid:9)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:1) (cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) Singapore) organises multiple roadshows and consumer events annually to support various landlords and shopping malls to achieve optimum occupancy for their properties, and for retailers to reach out to a wider audience. As part of their value added services, Hemus has also organised and collaborated with a major shopping mall (HarbourFront) for their Christmas event and mall decoration. As part of their business offering expansion, they organised two sports (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:45)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:53)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:37)(cid:43)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1) (cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:10)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:48)(cid:54)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:68)(cid:15)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:34)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1) undertake and manage their marketing and sponsorship of the Spartan Race in Australia. (cid:41)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:52)(cid:5)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:1) (cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:47)(cid:49)(cid:35)(cid:53)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:52)(cid:5)(cid:17)(cid:15)(cid:21)(cid:1) million. Cash position has increased from S$0.2 million to S$1.4 million since being part of the group. ANNUAL REPORT FY2016 20 For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Operating Business (cid:55)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81) (cid:55)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:1) (cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:50)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1) working on the following development projects. (cid:37)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84) 1. Vue at Red Hill Construction of Vue at Red Hill continues and is expected (cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23) 2. Fusion 462 Construction of Fusion 462 was completed in February 2016 3. Arbor on Oxford Construction Arbor on Oxford was completed February 2016 in 4. ONE Burleigh Headland Development approval was received in January 2016 and site works commenced in May 2016 21 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS 5. 372 The Esplanade, Palm Beach We have lodged our development application with the Gold Coast City Council. 6. 48 Orchard Street, Hawthorne Development approval has been for a renovation to expand the existing residence and convert it into commercial offices. received 7. 39 Ellerslie Crescent (including 21, 25 & 31 Oxford Terrace), Taringa We have lodged our development application with the Brisbane City Council. 8. 46 Cadell Street, Auchenflower We have lodged our development application with the Brisbane City Council. 9. 50 Jamieson Street, Bulimba Construction of two luxury houses is underway and expected to be completed later this year. (cid:56)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:55)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) development business, subject to shareholders’ approval. ANNUAL REPORT FY2016 22 For personal use onlyPRIVATE EQUITY & OPERATING BUSINESS Operating Business (cid:48)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:27)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74) Our expansion in terms of our business operations is reflected in our (cid:80)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) December 2015 and have already secured an additional office space for our (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:86)(cid:77)(cid:90)(cid:16)(cid:34)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) moved our office one floor below from our previous office, and expanded it by another 162%. In Shanghai (China), we had our office opening in March 2016. Human Capital Growth More importantly, our talent team has increased tremendously. Being a listed company now, we find it easier to attract more talent who can add to both the breadth and depth of our human capital. With a strong cohesive team, we will be able to grow more strongly and sustainably. Besides the core management team, all our team members put their mind and soul into their work. When you see the results we have achieved, do remember that the most credit goes to the team members who put in their fullest effort and treat this business as their own. Do thank and applaud them whenever you see them! I also want to convey my sincere appreciation and thanks to all our shareholders for your steadfast support. Our success is built on the foundation of your trust and faith in us. Clive Tan (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) 23 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Hidden Champions: Our North Star Investment Strategy to Navigate Turbulent & Fragile Markets “ Governing with excellence ( ) can be compared to being the North Star: The North Star dwells in its place, and the multitude of stars pay it tribute.” - Confucius, Analects 2:1 Dear Shareholders, (cid:58)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:14)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:6)(cid:1) 12-month rolling return (in SGD terms) against declines of (cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:20)(cid:6)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:52)(cid:36)(cid:42)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:89)(cid:13)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:24)(cid:6)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1) All Ord Index, 12% for the Nikkei 225 Index, and 17.6% for (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:39)(cid:53)(cid:52)(cid:38)(cid:1)(cid:52)(cid:53)(cid:42)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:89)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:15)(cid:1) This outperformance is buttressed by an 11.2% absolute positive return (in SGD terms) from our investment cost of the revamped portfolio in the second-half since September 2015 against market index decline, powered by a double-digit gain (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:14)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1) Group, which comprised around one-third of our portfolio NAV. We are also a Top 15 Shareholder in this world-class wide- moat company with dominant market leadership as the largest provider of nation-wide tourism and transportation services generating record profitability with a visible long runway ahead to compound growth with resilience. We aim to be a Top 20 Shareholder disclosed in the Annual Reports of the companies we invest in as a demonstration of our conviction and transparency in the investment process. As will be detailed in Table 2, we are a Top 20 Shareholder in 7 world-class wide-moat companies out of the 18 portfolio stocks (we added 4 stocks in April after the Financial Year ended which were up 10.8% as of 29 April). We are looking to accumulate more and becoming a substantial shareholder with a 5% stake as they continue to deliver in their business fundamentals. This outperformance is possible because of our multi-manager team-based investment process implemented in September 2015, led by our analyst team comprising of Kelvin Seetoh, Jackson Yeow, Sim Zhipeng, and Joshua Zhang. This teamwork greatly strengthens our ability to invest with high conviction in wide-moat companies, making an architectural shift from time telling to clockwork with a build-to-last structure for our (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:34)(cid:84)(cid:1) (cid:43)(cid:74)(cid:78)(cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:35)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) Good to Great, puts it aptly, “Imagine you met a remarkable person who could look at the sun or stars at any time and state the exact time and date. But wouldn’t the person be even more amazing if, instead of telling the time, he or she built a clock (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:32)(cid:117) “ You look at all the successful companies, what is the key? Their brainpower. The thinker, good management, good innovators... Successful CEOs are like gems you find on a beach. There are many pebbles, many beautifully colored ones, but they are all stones. Now and again, you will come across a real precious gem, a real emerald, pick it up, polish it. He must have a set of qualities that fits with the job, has energy, drive, ability to interact with people, ability to get people to work with him in a team.” - Lee Kuan Yew, founding Prime Minister of modern Singapore, in Hard Truths to Keep Singapore Going We would like to express our heartfelt thanks to our 8IH team as all of us put forth energy when and where it was needed and yet were careful stewards of organisational energy by painting a vision so beguiling and inclusive that it riveted the attention and harnessed the energy of everyone into something exponentially valuable. This teamwork culture resembles the Angklung, a traditional Indonesian musical instrument made from joint pieces of bamboo. The tubes are carefully whittled and cut by a master craftsperson to produce certain notes (cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:78)(cid:67)(cid:80)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:86)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) Angklung produces a single note or chord, so several players must collaborate in order to play melodies. It symbolises how humans cannot stand solitary; one needs others in life. Angklung is Harmony in a Bamboo Orchestra. Hidden Champions: Our North Star Investment Strategy to Navigate Turbulent & Fragile Markets “Explorers depend on the North Star when there are no other landmarks in sight. The same relationship exists between you and your right life, the ultimate realization of your potential for happiness. I believe that a knowledge of that perfect life sits inside you just as the North Star sits in its unfaltering spot… Your life follows your attention. Wherever you look, you end up going.” – Martha Beck, author of Finding Your Own North Star The clock that we are building together as a team to tell the time forever is the Inner Compass and systematic investment process that leads us to our North Star to navigate increasingly turbulent and fragile markets to the Hidden Champions. Our approach to value investing is to invest in the Hidden Champions, agile creatures darting between the legs of multinational monsters who are dominant global players in sophisticated, hard-to-imitate niche products and valuable critical niches that are largely invisible to the average consumer. The Hidden Champions create maximum benefits for a target customer group, solving their most burning problems better (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:1) 25 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyknowledge of customers’ needs, which is gathered through direct customer contact. Successfully solving these problems (cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:105)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:34)(cid:1) (cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) wide-moat is their sustained commitment and even obsession to customers’ needs, which is only possible in our view when there is a purpose and values system guiding the firm. The Hidden Champions have their roots in the esprit de corps of Germany’s Mighty Mittelstand, the more than 3.5 million small-and-midsize family enterprises that form the backbone of Germany’s resilient export-driven economy, employing more than 78% of workers and contributing more (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:40)(cid:37)(cid:49)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:84)(cid:1) to the Middle Ages when the country that is now Germany was divided into hundreds of states. Competition between them created a number of industrial regions with their own educational institutions, banks, and political administrations. The Mittelstand had to export early on with a global-orientation to their business model, given that some German states were smaller than two football fields. Mittelstand enterprises that became well-known giants include (cid:35)(cid:46)(cid:56)(cid:13)(cid:1) (cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:13)(cid:1) (cid:52)(cid:34)(cid:49)(cid:1) (cid:34)(cid:40)(cid:13)(cid:1) (cid:34)(cid:69)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:41)(cid:86)(cid:72)(cid:80)(cid:1) (cid:35)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:1) (cid:35)(cid:80)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:13)(cid:1) Siemens, consumer giants Beiersdorf and Henkel, dialysis giant Fresenius, pharmaceuticals giant Bayer, chemicals giant (cid:35)(cid:34)(cid:52)(cid:39)(cid:13)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:72)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:34)(cid:40)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:34)(cid:47)(cid:1)(cid:52)(cid:38)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1) resilient, successful compounders, including commercial (cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1) (cid:51)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:34)(cid:40)(cid:13)(cid:1) (cid:70)(cid:90)(cid:70)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1) Fielmann, specialty chemicals specialists Brenntag and (cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:89)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:44)(cid:197)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:56)(cid:219)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1) (cid:9)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:39)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:117)(cid:10)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:72)(cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:38)(cid:77)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:76)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) flavour and fragrance specialist Symrise, lab solution specialist Sartorius, medical vision technology specialist Carl Zeiss Meditec, packaging and bottling machine maker Krones, (cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:15) From a value investing perspective, investing at an earlier stage in the long-term growth trajectory path of Hidden Champions in Asia will prove rewarding, as highlighted in an investment case insight into Rational AG, which we also shared in 8IH’s inaugural value investing educational programme in Shanghai. Investment Case Champion: Rational AG Insight into an Archetypal Hidden (cid:56)(cid:73)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:41)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:73)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:117)(cid:32)(cid:1) (cid:42)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:73)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:117)(cid:13)(cid:1) will they become successful companies? Aren’t the successful ones always prominently visible? (cid:34)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:32)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:69)(cid:1) (cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:76)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) professional chefs are using? Would you think a company that (cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:32) INVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Rational AG Stock Price Performance, 2000-2016 Often, eyes roll and heads shake until we share with them the inspiring story of Rational AG, which has compounded over (cid:18)(cid:13)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:67)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) billionaire founder, Siegfried Meister, became a trailblazer when he chose to go against the grain, battle conformity, and buck outdated traditions to launch its innovative product that enables most cooking processes to be performed using one device. For instance, the device recognises how big and how cold the chicken pieces are, and adjusts the cooking process accordingly. And all this on a very small floor area – a great step forward in using space economically. More than 87% of Rational AG’s sales are exports. You can find a Rational AG intelligent cooking system on a Norwegian submarine, a Saudi prince’s yacht, as well as in hospitals and restaurants around the globe. This intelligent cooking (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1) in the world’s professional kitchens that include Buckingham (cid:49)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:56)(cid:73)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) such famous culinary names like Gordon Ramsay. Hidden Champions such as Rational AG aren’t well-known to the public and their existence are often taken for granted, although their target customers (i.e. professional chefs) will swear to only use their innovative products or/and excellent services and nothing else. They are the brand behind the brands and they are essential to the well-being and success of our everyday life. (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:51)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:34)(cid:40)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) professional chef. Sales and marketing trainees spend three weeks working directly for customers in hospitals, hotels, and restaurant kitchens. Rational AG employs 300 chefs working in different processes who demonstrate the company’s (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:77)(cid:66)(cid:88)(cid:90)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) the customer’s point of view to everyone inside the company. True to the corporate goal of always offering maximum benefits to the customer, in 2004, Rational AG launched another spectacular innovation: the “Self-Cooking Centre“. This new ANNUAL REPORT FY2016 26 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy product is designed to reduce the chef’s workload and is self- cleaning, providing him with more time for culinary creativity and his guests. (cid:52)(cid:74)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:46)(cid:70)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:224)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) many years in the management divisions of several large and medium-sized companies, felt that the immense success of his product concept would have been unthinkable if they had not always paid a great deal of attention to the needs of the customer and the marketplace. Specialisation, yes, but not on a product, but a problem area – in other words, customer benefits. We are inspired by Rational AG’s incredibly high work standards that hang on the factory walls in posters that (cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:27)(cid:1)(cid:40)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:72)(cid:32)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:9)(cid:40)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:32)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) Customer Will Decide). Rational AG not only created the market, but has always dominated it. Market saturation is relatively low despite the market dominance of Rational AG. The customer potential is estimated at more than 3 million commercial kitchens worldwide – from simple innkeepers and fast-food chains, to hotels, hospitals, and prisons, providing a visibly long runway to compound growth in difficult market conditions. Adapting the Search for Hidden Champions in Asia In the Asian capital jungles, outbreaks of accounting frauds, corporate governance lapses, and asset expropriation are erupting on a systematic basis at the firm level. These render (cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:78)(cid:70)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:90)(cid:1) less relevant, and value investors need to go the extra mile beyond the accounting numbers and factors. (cid:40)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:77)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:77)(cid:117)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) misgovernance and accounting tunnelling fraud to limit the downside risks, we might still neglect and overlook the good (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1) punctuating the markets, there is an increasing premium on valuation for wide-moat business models in Asia as the Innovators stand apart from the Imitators and the swarming Incompetents. Value investors in Asia need to take the leap to become more Munger-like in selecting companies with wide-moats that can generate compounding returns rather than dwell with a false sense of security in the realm of statistically cheap stocks that can turn out to be either fraudulent or value traps as time progresses. Value investors also cannot scale up their position size in these stocks with conviction, especially in the Asian capital jungles. The fund manager that takes on new (cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:105)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:224)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1) that melt down with a destructive destabilising price impact in systematic risk and market deleveraging situations. This results in the all-too-common phenomenon in which managing a bigger asset size perils performance to achieve superior long-run investment returns. Thus, we have focused on a two-step process to identify wide- moat compounders in the Asian capital jungles: Step 1: (cid:71)(cid:83)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:77)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) misgovernance risks, taking away the fear factor of investing in fraudulent stocks with deceptive visual signals that include (cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:67)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:13)(cid:1) (cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:49)(cid:38)(cid:1) (cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:51)(cid:48)(cid:38)(cid:13)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) period, and high net cash or high net current asset value as percentage of market cap. Accounting information can be used to inform or to deceive. In other words, Step 1 eliminates Asian companies which escape the western-based financial (cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:84)(cid:1) (cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:117)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:87)(cid:74)(cid:66)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:86)(cid:84)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:14)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) transactions, money-go-round off balance sheet activities, consolidation craftiness fraud, and so on, leaving defiled returns for the minority shareholders; Step 2: Analysing and assessing the business model for its resiliency, innovations, and wide-moat characteristics to eliminate the risk of investing in value traps whereby companies appear (cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:81)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:14) (cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:51)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) scaling up further, and cheap gets cheaper. To assess whether companies can overcome a crisis, we systematically evaluate the underlying source of the wide-moat: (1) the “indestructible (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:117)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:14)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1) in product, process, and first-hand knowledge of the ground situation of their focused targeted underserved customer group, and/or the trust and support from its community of (cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:28)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:10)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:14)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:117)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1) is about decentralisation and empowerment of the frontliners, scaling the business with technology as an enabler embedded into the business model design; and (3) the “open innovation (cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:117)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:14) develop new products. We believe we are fairly adept in Step 1; we are honoured and grateful to have had the opportunity to share our thoughts and to have a sincere and productive conversation on 23 September 2015 with the top management team of the Monetary Authority (cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:34)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:58)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:28)(cid:1) (cid:46)(cid:84)(cid:1) (cid:40)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:53)(cid:66)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:38)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:28)(cid:1) (cid:46)(cid:84)(cid:1) (cid:45)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:9)(cid:38)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:7)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:10)(cid:28)(cid:1) (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:34)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:28)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) implementing a world’s first fact-based forward-looking fraud detection framework to bring about benefits for the capital markets in Singapore as well as the public and investment community. When it comes to Step 2, it is easy to commit the mistake of fitting what we see and learn about the competitiveness (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:117)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:14)(cid:78)(cid:80)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1) (cid:84)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1) (cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:70)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:105)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) descriptive approach into fitting observations into the model is categorisation through analogy, and its #1 flaw is stocks are (cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:66)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:39)(cid:53)(cid:38)(cid:51)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:15)(cid:1) 27 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyWe realise that for the wide-moat companies in which we have thought deeper about a Step 3: The story and validated committed actions of how when they (cid:45)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:88)(cid:1) and the founding pioneers and entrepreneurs of Singapore Inc, visionaries, business model architects, and capital allocators- administrators par excellence bringing important experiences and making critical choices that leave a lasting organisational (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:117)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:117)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:105)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:15) Consider this: Would you use cheap wood for the back of a cabinet, since nobody is going to see it? A great carpenter wouldn’t. Steve Jobs and Warren Buffett wouldn’t. Steve Jobs shared the story of how he was inspired by his dad who taught the young Jobs that it was important to craft the back of cabinets and fences properly, even though they were hidden. “He loved doing things right. He even cared about the (cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:79)(cid:8)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:13)(cid:117)(cid:1) (cid:43)(cid:80)(cid:67)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:1) that guided him to build Apple with a craftsmanship drive and (cid:105)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:117)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:117)(cid:1) (cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:105)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:117)(cid:15)(cid:1) In his inspiring book The Carpenter: A Story About the Greatest Success Strategies of All, Jon Gordon explained that while a carpenter builds things, a great carpenter creates a work of art like a craftsman. While most people approach their work with the mindset that they just want to get it done, craftsmen are more concerned with who they are becoming and what they are creating rather than how fast they will finish it. After all, it’s no use finishing something if it’s not a work of art. Craftsmen would pour their hearts and souls and love into everything they build, knowing that everything they create is a reflection of themselves. When they create art, they feel energised and they energise all those who experience their work. And with each creation, they become more of the person they were meant to be. Warren Buffett’s greatest investing strategy of all is having an (cid:70)(cid:90)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1) the form of outstanding entrepreneurs who put their love into (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:79)(cid:8)(cid:85)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) and ongoing action. Choosing to love meant you were choosing to make a commitment to love regardless of how you feel and you will put love into action regardless of your circumstances. (cid:45)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:66)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:35)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) phenomenal: “I come home to eat and sleep, and that’s about it. I can’t wait until it gets daylight so I can get back to the (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:117)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:225)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:20)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1) the following year in 1998. She was committed to serving her (cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:69)(cid:1) when we serve others, we fill up their cup and our own with love as well. INVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy (cid:34)(cid:84)(cid:1) (cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:48)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:42)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:1) (cid:78)(cid:90)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:71)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) appraising a business is… [to identify the] business built upon delivering exceptional value to the customer that in turn (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:1) elaborated further that everyone should study Mrs B: “They would learn the essence of business. They would learn that taking care of customers is what it is all about. Taking care of them… She did and working like crazy she was there day (cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:15)(cid:1) (cid:52)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:15)(cid:117)(cid:1) (cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:86)(cid:81)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) value investing philosophy: “When we buy businesses, we are looking for people that will not lose an ounce of passion for the (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:15)(cid:117)(cid:1) In essence, Buffett goes beyond the numbers to identify wide- moat innovators by also sensing that an entrepreneur takes care of his or her customers in a deep way and keeps delivering (cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:71)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:14)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:14)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:71)(cid:1) they grow rich. All possible only because they are committed to an idea larger than themselves to serve others. When you love and serve, you care about the work you do and show people you care about them; you stand out in a world where most don’t care. The world will flock to people who care and buy products that were made with care, and support businesses that care. We can tell whether the person making the products or services cared enough to make it great. When we care, we build things that others care about. When we care, we are craftsmen and craftswomen who are always looking to get better, work harder, and care more. (cid:54)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:70)(cid:81)(cid:1)(cid:20)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:45)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1) fall into the dangerous trap of overpaying for the moat even if the valuation metrics appear cheaper with seemingly lower downside risks. We dig deep into the underlying source of the wide-moat before we commit your funds. (cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:38)(cid:53)(cid:14)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:89)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:24)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:1) return in local currency from our investment cost for our portfolio. Major is Thailand’s dominant cinema chain operator (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:25)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:105)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:117)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:77)(cid:70)(cid:1) entertainment business model attracting 25-30 million Thai (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:105)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1) about the consumer experience, using creativity to fight foreign competition that dominated the local cinema industry. Vicha elaborated that he made “all theatres different, more colorful and invested in interior decoration. Thais are people who are eager to see and experience something new and exciting all the time. In the West, many theatres may use the same style of carpet for three or more years without any renovation. But I cannot do that with my cinema here. If people get bored with the atmosphere of the place, they can instead stay at home and watch a DVD. We have to always make everything fresh [design and concept of the cinema] to draw them to go out (cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:15)(cid:117)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) customers in the committed action of taking photos of nice places during his travels and sending them to his marketing and engineering team to see the possibility of adapting the (cid:69)(cid:202)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) ANNUAL REPORT FY2016 28 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy services to the cinema. Consider another portfolio stock that we had accumulated around 3.5% of our NAV in the second-half of the financial (cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:27)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:51)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1) (cid:56)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:42)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:117)(cid:1) which dominates the customer wallet share and mind share in its region. The entrepreneurial management demonstrated care in serving and also delighting their consumers with details that include composing their own catchy and heartwarming songs that are played in the stores – songs that we play in our office! – as they stroll through a carefully curated collection of over 200,000 assortments displayed meticulously in their aesthetically pleasing store (photo above) to constantly deliver new discoveries for its customers and an easy and enjoyable retail experience supported by helpful and cheerful customer service consultants. No wonder the loyal lifelong fans dubbed (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:105)(cid:51)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1) (cid:56)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:117)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:73)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:27)(cid:1) (cid:105)(cid:45)(cid:70)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:119)(cid:117)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1) stock has delivered over 30% in absolute returns from our initial investigative investment stake; we average up to scale our bet size as the company continues to deliver in its business fundamentals with upward revision in profit forecast due to higher same-store sales growth and higher average customer visits which they tracked, and we are up around 10% in its local currency from our cost. cross-section of insights, compared to directly probing a company’s employee about its own operations. Fisher would study a company’s intangibles that don’t show up on financial statements – things like management integrity, openness to change, supplier relations, and customer awareness. We appreciate the information and perspective you can get by talking to people and we think one of the most important parts of scuttlebutt is talking to the customer. To understand and assess durability, we need to understand customer behaviour. (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:71)(cid:66)(cid:87)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:85)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:27)(cid:1) “Does the management have a determination to continue to develop products or processes that will still further increase total sales potentials when the growth potentials of currently (cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:32)(cid:117) Our team had the opportunity to get up close and personal with not one or two, but a whole lot of these global Hidden Champions beyond Rational AG at the Food & Hotel Asia (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:18)(cid:22)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) investment team was also focused on visiting the exhibitor booth of an Asian Hidden Champion who is one of our portfolio stocks and speaking to the GM of its overseas business office (photo below), as well as the customers visiting their booth. This Asian Hidden Champion in our portfolio has 70% domestic market leadership and a dominant 90% overseas market share in automatic machines for a particular food segment. The founder is a thought leader and pioneer who invented the world’s first food robot in 1981 because he wanted to bring this particular food – once considered a luxury – to the masses. The perseverance of the founder is inspiring; he took five years to invent and launch the machine. Till today, this low-profile Hidden Champion is 54.5% majority-owned by the founding family. Scuttlebutt of Our Investment Ideas Scuttlebutt research is a classic trademark of Warren (cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:49)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:81)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:77)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1) commitment to fundamental research, as detailed in his classic (cid:67)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:13)(cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:52)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) 1958, was focused on accumulating data covering a broad and diverse range of areas including customers, suppliers, and competitors. Fisher’s approach included identifying a company’s four most relevant competitors and then asking managers at each company to evaluate the strengths and weaknesses of the other four. When done carefully, this approach is likely to produce a useful picture of all five companies. This approach benefits from a more objective Our investment team with the GM of the overseas business unit of one of our portfolio stocks at the Food & Hotel Asia 2016 at the Singapore Expo. 29 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy which they loathe to share with others, even family members. Despite attaining a certain level of success and personal wealth, their hearts are ever more unsettled as time passes because they have hit a stall point in their core business model and are unable to unlock the valuation potential of their business. There is no terminal value in the business as time becomes an enemy of the business. Without terminal value, the discounted cashflow valuation analysis would point towards a (cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:14)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1) In other words, they failed the acid test that value investors should employ to gain conviction in sizing up the investment (cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:27)(cid:1) (cid:105)(cid:37)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:32)(cid:117) Through our research and interaction with some of our Hidden Champions, we understand how they overcame the stall point in their business model. Their long-term business model and (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:70)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:39)(cid:15)(cid:56)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (1868 – 1946) who had made important contributions to automotive engineering, aerodynamics, and co-invented the topic of operations research. He was also a pioneer British motor car builder, a hobby which resulted in his developing a successful car company, and is considered one of the “big (cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:117)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:51)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:79)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:90)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:13)(cid:1) and air combat, focusing in particular on aircraft in warfare (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:71)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:68)(cid:83)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:35)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:88)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) importance of the scale of the fighting force in warfare. One of the investment insights is that a company that commands a market leadership position that is over three times relative to its next rival will enjoy a profitability level that is proportionately far greater and with long-lasting durability. We dubbed this (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:20)(cid:57)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) gets easier as it gets bigger. Below are some extracts from (cid:52)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:1)(cid:58)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:9)(cid:55)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:10)(cid:1) that talks about how tyre maker Bridgestone leads with sales that are 2.4 times those of its number two local rival Yokohama Rubber, with Bridgestone’s profits not merely 2.4 times greater but over 10 times more. (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:51)(cid:48)(cid:38)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:6)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:52)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:17)(cid:15)(cid:21)(cid:18)(cid:89)(cid:13)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:18)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34)(cid:1)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) sheet with 54% cash (zero debt) as percentage of market cap. More importantly, we believe it is on the tipping point in its business model with 20% of its overall sales coming from overseas with the growing global popularity of the food. Its aftersales consumables and parts business has achieved breakeven in FY13 and is now stable as a profit contributor. (cid:54)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:80)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1) machines are at least 30-50% more expensive than its local and overseas rivals, yet customers who were hunting for price bargains in its competitors’ machines have switched back to this Hidden Champion. The reason? Due to the food-science nature of this food segment, there is a certain know-how (cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1) consistently reliable basis, something that their rivals cannot achieve. Almost 90% of the machine parts are designed in- house and their customers are able to perform maintenance themselves through phone call support or a store visit by the company’s technical personnel. (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:76)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:27)(cid:1) (cid:105)(cid:56)(cid:73)(cid:90)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:8)(cid:85)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:1) Indian machine makers buy their robots, tear everything apart, (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:32)(cid:117)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:40)(cid:46)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1) moving parts that are difficult to source for and a software and controller designed in-house to make it work. Copycats can imitate a machine that looks alike in the outer hardware casing but it cannot be consistently reliable and fast in producing (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:15)(cid:1) (cid:56)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:36)(cid:49)(cid:14)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:24)(cid:14)(cid:38)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) convenience retail store franchise in Thailand, ordered more of their industrial food robot machines. (cid:45)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:91)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1) by the robotic machines taste just as good, if not better, than the handmade food by a professional chef. They were softer in texture and bite, and had a human temperature, unlike the hard version we thought might come from a robot. We discovered the secret lies in how the robot is able to inject tiny air pockets (cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:15)(cid:1) Through this Hidden Champion, we learned that it’s not simply (cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:28)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) handmade food. Most of the initial machines’ ideas originated from the founder himself. Increasingly, the machine’s features are being initiated and suggested by the customers themselves. (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:41)(cid:50)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) Research & Development team to discuss and consider (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1) Investment Insights from the Lanchester “3X” Strategy (cid:105)(cid:42)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:105)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:117)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:105)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:117)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) business by industry and country as the entrepreneur attempts to scale up before he or she faces the challenge of their corporate lives to overcome the start of a secular reversal in (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:32)(cid:117) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:46)(cid:38)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1) with over the years are blighted by a hidden fear and doubt ANNUAL REPORT FY2016 30 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Source: Lanchester Strategy (Volume 1) by Shinichi Yano Sales (¥ Billion) FY1978 FY2015 (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:25)(cid:24)(cid:1)(cid:14)(cid:1)(cid:18)(cid:22) Bridgestone 820 (2.7x Bigger) 3,790 (6.1x Bigger) Yokohama 298 625 543% 208% (cid:56)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:1) (cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:52)(cid:7)(cid:49)(cid:1) (cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:42)(cid:50)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) Bridgestone is a long-term compounder that gets stronger (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:84)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:20)(cid:57)(cid:1) (cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:42)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:18)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1) Yokohama, a lead that was extended to 6.1 times, while its operating profit compounded substantially faster to grow 543%, resulting in profits being 8.8 times those of Yokohama. (cid:53)(cid:80)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:20)(cid:17)(cid:15)(cid:26)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:18)(cid:17)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:58)(cid:80)(cid:76)(cid:80)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:19)(cid:15)(cid:26)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1) (cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:20)(cid:57)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:117)(cid:1) to sustain shareholder value creation when they pass the (cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:105)(cid:58)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:27)(cid:1) (cid:105)(cid:37)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:32)(cid:117) (cid:52)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:52)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:7)(cid:1) (cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:10)(cid:1)(cid:9)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:10) FY2011 FY2015 277 (3.2x bigger) 429 (3.4x bigger) (cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80) (cid:45)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77) 87 127 (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:18)(cid:18)(cid:14)(cid:18)(cid:22) 294% 85% (cid:34)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:20)(cid:57)(cid:1) (cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:117)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1) which is a global leader focused in writing instruments and other stationery products had a 3x market share lead over its (cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) the FY2011-15 period, its operating profit growth was indeed more robust at 294% compared to 85% for its local rival. This (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:14)(cid:68)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:19)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:6)(cid:1) (cid:51)(cid:48)(cid:38)(cid:13)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:224)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34)(cid:1)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:89)(cid:15)(cid:1) We are confident of the long-term prospects of this Hidden (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:14) edge technology, and consumer satisfaction. The roots of its success can be traced back to the founder who started as a humble engineer on merchant ships involved in international trade. His constant interaction with imports being transported on these ships inspired him to create something from his home country that the world would be proud to use. When he moved on to become a professor in a school, he noted how the students struggled just to pen things down. This began his journey to create a writing instrument that feels incredibly smooth, has uninterrupted ink flow, and a dense ink colour. (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:71)(cid:70)(cid:88)(cid:1) (cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) of the founder still resides in the company. For the past century, the company maintained the same level of sincerity and commitment and made continuous improvements and innovations. They have since accumulated the know-how (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:77)(cid:86)(cid:89)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:14)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) resulted in an extensive array of products of extremely high (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) rainbow. Backed by a decade of creativity, innovation, and design, the business has positioned itself as the world leader (cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:224)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) that this Hidden Champion will continue to grow and be the best in the industry. 31 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Global Orientation to Scale Business Valuation Korea’s Orion Corp Hidden Champions are the vanguard of globalisation. They are focused, specialised, and narrow in the substance of their business and expertise yet wide in the regional or global dimension. A global scope can make niche markets large enough to allow for economies of scale, experience curve effects, and sustained innovation based on gathering, analysing, and using customer intelligence worldwide. Globalisation makes it necessary to go beyond pure export and to invest in development, organisational-human capital (cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:67)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:15)(cid:1) (cid:54)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) in the long-term, this is the only way to adapt products and services to customer needs in the respective countries. A global orientation also enables the Hidden Champion with domestic market leadership to avoid insular thinking and build their competitive finesse in delivering their offerings and solutions to a broader customer base while staying open-minded to learn from customer insights which serve as a positive feedback loop to improve and widen its economic moat. Value investors analyse the interaction of business model (cid:69)(cid:90)(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:105)(cid:85)(cid:74)(cid:81)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:117)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) rate of investing in an undervalued wide-moat business (cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) is overlooked or neglected. A key investment insight is that a tipping point in market valuations is reached when the overseas sales contribution is around 15-20% of total sales. It appears that these Hidden Champions have mastered the learning curve in replicating their business model successfully overseas, lowering the execution risk in capex investments, receiving more brand visibility and global customer recognition, and generating higher profitability per dollar of investments they make. Japan’s Ryohin Keikaku (Muji) Philippines’ Universal Robina Corp (URC) India’s Sun Pharmaceutical (cid:52)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:39)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:51)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:9)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:77)(cid:80)(cid:10)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) Ryohin Keikaku (Muji), whose market cap compounded in excess of the index by over 240% and 279% respectively after hitting the 15-20% tipping point. In the case of F&B and confectionary companies, Korea’s Orion Corp is up in excess of (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:89)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:20)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:49)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:81)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:66)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) of the index by over 59x over a span of 13 years since hitting the tipping point. Japan’s Fast Retailing (Uniqlo) ANNUAL REPORT FY2016 32 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Table 1: Our Portfolio Stocks: % Overseas Sales Contribution (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23) (cid:45)(cid:53)(cid:46) Company Sealink Travel Group - Connecting Australia’s Icons to the World (cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:14)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66) Global Consumer Healthcare Innovator The Bloomberg of Weather (cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85) (cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:56)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:84)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:14)(cid:49)(cid:74)(cid:89)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66) The Wonderland of Home Improvement Retail (cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:86)(cid:75)(cid:74)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79) Confectionery Connoisseur Automatic Delicacy Machine (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:77)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:35)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:84) (cid:47)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:18)(cid:1)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84) (cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69) (cid:51)(cid:48)(cid:38) 16.9% 37.1% 14.2% 26.7% 31.2% 29.5% 15.8% 15.6% 25.2% 11.6% 14.6% 18.2% 19.3% 31.7% (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34) Overseas FY2015 23.12 13.36 10.07 10.75 6.36 9.63 6.96 19.72 19.03 7.01 2.11 11.98 22.12 10.51 18.72 12.10 7.80 8.96 5.45 8.52 6.10 14.57 12.31 3.75 1.82 10.86 14.96 7.38 0.0% 19.0% 19.0% 22.4% 74.8% 65.7% 22.5% 0.0% 8.8% 100.0% 23.0% 0.0% 0.0% 52.8% From the table above, a number of our portfolio stocks have reached the 15-20% overseas sales contribution mark and are also at the tipping point. We think they are poised to break out exponentially in valuation as they continue to outperform in their business fundamentals. Avoiding our Dark Wood of Errors: Risk of Accounting Irregularities & Tunnelling Fraud Once you have found your North Star, keeping it in view is a fine way to stay on course, as long as the sky remains clear. But what about the cloudy nights and the dark wood of errors? In situations when you feel utterly befogged by the risk of accounting irregularities, we need some help figuring out where our North Star lies. It is helpful to have inner compasses wired into our brain and body to guide us in the search for our true path. As shared earlier, we are honoured and grateful to have had the opportunity to share our thoughts with the top management team of the Monetary Authority of Singapore (MAS) on 23 September 2015 about implementing a world’s first fact-based forward-looking fraud detection framework to benefit the capital markets in Singapore and the public and investment community. We strongly believe this potential fintech platform that combines accounting data, especially footnotes, with a wide array of contextual information including unusual related-party transactions, money-go-round off balance- sheet activities, governance, group structure and ownership analysis, textual and linguistic analysis, analysis of event- (cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:105)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:117)(cid:1) (cid:9)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:81)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:10)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) sensitive market announcements (action-based manipulation in prices and volume) will provide fresh insights and actionable, dynamic, inter-connected analytical information, as opposed to merely descriptive static data or a loose bag of disparate red flags, on Singapore and Asian companies, for the regulator and the public. (cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) a listed software application company claiming to have global market leadership when our accounting fraud detection system alerted us to uncover from the footnotes that the listed entity provided a loan guarantee for C$10 million to an undisclosed entity that is an off-balance sheet contingent liability, an item that we believe should be recognised as a liability that would (cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1) (cid:40)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:34)(cid:5)(cid:17)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:78)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1) (cid:72)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) to banks and customers in relation to contract warranty and performance as an off-balance-sheet item and to “provide financial support to subsidiaries that are in a net liability (cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:117)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1) liability (provision for warranty) in the balance sheet. We also avoided a listed pharmaceutical company with business prospects that looked promising on the capex ramp- up. However, our accounting fraud detection system alerted us to the inconsistency in a larger divergence between Gross (cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:9)(cid:49)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) balance sheet and the capex figure reported in the cashflow statement. During FY13-15, the Indian pharma firm added (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:21)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:225)(cid:80)(cid:88)(cid:1) from capex addition. Between FY12-15, new additional sales (cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:78)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) cash outflow: total cash outflow in capex; related party loans (cid:9)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:22)(cid:78)(cid:10)(cid:28)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:90)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:78)(cid:10)(cid:28)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:78)(cid:10)(cid:15)(cid:1) 33 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyBased on tunnelling analysis, the cash outflows from related- party loans or related-party investments/capex are re-routed back to the listed company to artificially inflate sales. This corresponding match of increase in sales and cash outflow in unusual items should not happen since revenue is recorded when there is a sale of products, not when money is lent to one another or when a new plant or production line is set up. Furthermore, it made a corporate guarantee to related parties that was perhaps improperly reported as an off-balance (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:49)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) as financial liabilities under FRS 39. As a result, this entity’s net (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:76)(cid:73)(cid:84)(cid:1)(cid:20)(cid:13)(cid:23)(cid:18)(cid:17)(cid:1) (cid:9)(cid:52)(cid:5)(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:78)(cid:10)(cid:1) (cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:76)(cid:73)(cid:84)(cid:1) (cid:18)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:26)(cid:23)(cid:1) (cid:9)(cid:52)(cid:5)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:78)(cid:10)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1) We all know the risk implications when loan guarantees turn sour, with the prominent case of banks seeking out repayment of loans taken out by colourful Kingfisher beer tycoon Vijay (cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:66)(cid:13)(cid:1) (cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:35)(cid:83)(cid:70)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:66)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:26)(cid:17)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:224)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:74)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) which stopped operating in 2012. The Capital Cycle and Sale of Investments In the book Capital Returns: Investing Through the Capital (cid:36)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1) can be adapted to make informed decisions on the sale of stock before problems surface. In the intriguing case of Vestas Wind Systems, its capex-to-depreciation had risen from just 1 time in 2005 to nearly 5 times in 2008, contributing to excess capacity in the wind turbine sector. Overinvestment is not a solitary activity; it comes about because several players in an industry increase capacity at the same time. When market participants respond to perceived increases in demand by increasing capacity in an industry, they fail to consider the (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) share price of Vestas crashed over 90% from its peak. Following the appointment of a new Swedish chairman in early 2013, significant restructuring was implemented at a time when investor fears about weak industry demand had proved too pessimistic and capex was slashed to 0.4 times depreciation in 2013. This boosted cashflow and helped repair the weak balance sheet, sending the share price to rise 360%. The case of Vestas illuminated the investment insight that excess returns can be captured by exploiting the managerial decisions in capital allocation in capex: a low (high) capex-to-depreciation is a buy (sell) signal. Vestas Wind Systems: Capex-to-Depreciation and Relative Share Price Performance INVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy During the second half of the Financial Year, our notable divestments were Hartalega Holdings Berhad and Major Cineplex Group at an average price of RM 5.86 and THB 32.11 respectively, recording a 96% and 77.4% gain on both companies respectively. We were uncomfortable with the expensive valuations accorded to their growth expansion (cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:49)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1) gloves due to intense competition from new entrants and balance sheet constraints in taking on more debt to finance capex to increase the number of screens in sub-urban and rural regions and in regional countries, including their highly- geared shopping mall operators-business partners, some of whom had announced plans to slow down building more malls. Hartalega: Capex-to-Depreciation, EBIT-to-Capex and Relative Share Price Performance From the capital cycle chart on Hartalega, we can observe that capex-to-depreciation had shot up aggressively in FY2015 and for TTM2016, contributed to the industry oversupply (cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:14)(cid:70)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:9)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1) profitability generated per dollar of capex spend) had plunged (cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:49)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15) The same can be observed in Major Cineplex in which the capex-to-depreciation had spiked in FY2015 while capex- efficiency had declined precipitously after five golden years (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:14)(cid:70)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1) (cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:14)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:1) (cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) we sold Major Cineplex, it reported a Bt139m net profit for 4Q15, down 33% YoY and 60% QoQ. Stripping out extra (cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:14)(cid:80)(cid:71)(cid:14)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:66)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:55)(cid:51)(cid:1) Cinema and trading in Thailand’s SF shares in 4Q14 and 3Q15 – core profits dived 26% YoY and 41% QoQ. We also agree with former successful studio Grammy Tai Hub (GTH) chief, (cid:55)(cid:74)(cid:84)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:76)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) risk that Thai audiences have lost faith in Thai movies simply because film production standards vary so much. Thais pay the same ticket price for every movie, so when a few are not good or worth the money, they lose confidence in Thai films in general and opt instead for Hollywood offerings – and Major is increasingly expanding into Thai movie production. Having said that, we find that the wide-moat of Major remains intact and will revisit the stock at appropriate valuations. Source: Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle by Edward Chancellor (2016) ANNUAL REPORT FY2016 34 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Major Cineplex: Capex-to-Depreciation, EBIT-to-Capex and Relative Share Price Performance Avoiding a “Valeant Situation” In Overconcentration of a Deteriorating Moat Analysing the capital cycle has also proven useful in evaluating (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:80)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:69)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:38)(cid:79)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:49)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:35)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:34)(cid:68)(cid:76)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:105)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:117)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:14)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1) Berkshire Hathaway in early 2015; William Thorndike, author (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:48)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:1) (cid:46)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:70)(cid:77)(cid:1) (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:43)(cid:80)(cid:73)(cid:79)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) price collapsed in October 2015, hurting many sophisticated institutional investors with concentrated portfolio bets on the drug firm. Charlie Munger back in March 2015 had criticised Valeant: “Companies like ITT Corp., made money back in the (cid:18)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:65)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:77)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:8)(cid:1) (cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:14)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) earnings then playing accounting games to push valuations higher. Valeant, the pharmaceutical company, is ITT come back to life. It wasn’t moral the first time. And the second time, it’s not better. And people are enthusiastic about it. I’m holding my (cid:79)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:15)(cid:117)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:105)(cid:72)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:117)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:83)(cid:86)(cid:79)(cid:1) (cid:86)(cid:81)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:105)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:15)(cid:117)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1) Hathaway AGM 2016, said Valeant’s troubles illustrate a principle passed on to him by a friend: “If you’re looking for a manager, find someone who is intelligent, energetic and has integrity. If he doesn’t have the last, make sure he lacks the (cid:224)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:15)(cid:117) Valeant: Capex-to-Depreciation, EBIT-to-Capex and Relative Share Price Performance We noted various articles back in 2014 that shed insights about the corporate culture and accounting of Valeant, and one of them was featured on 22 April 2014 in the Wall Street (cid:43)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:105)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:49)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:27)(cid:1) (cid:34)(cid:1) (cid:37)(cid:83)(cid:86)(cid:72)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:52)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:13)(cid:1) (cid:46)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:70)(cid:77)(cid:1) (cid:49)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) is known as an aggressive cost cutter. Valeant’s corporate culture is that it does not want to spend money on science and sees no wrong in substantially jacking up prices of drugs after (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:25)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:14) to-depreciation had soared due to frenzied pursuit of M&A deeds while R&D efforts declined - a warning sign to avoid the stock. We are also uncomfortable with the growing investor fever for movie & entertainment-related companies. Some of them are exploiting investors’ attention to hype up their prospects with box-office ticketing fraud. Shifang Holdings (1831 HK): Roller-Coaster Share Price Take the case of HK-listed Shifang Holdings, which owns the rights to the earnings of the blockbuster Ip Man movies. “Ip (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:20)(cid:117)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:21)(cid:17)(cid:17)(cid:1) (cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:90)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:224)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1) days of release. Shortly after that big start, however, local news reports raised allegations of box-office ticketing fraud. It turns out Shifang snapped up tickets worth 56 million yuan, guaranteeing a hot opening week. Chinese authorities have opened a probe into the case. The fraud dealt a severe blow to the share price of Shifang. Shares in Shifang surged to HK$3.75 on 26 February, the highest level since it listed in 2010. Then came the box-office scandal. It took only four trading days for the stock to plunge 80% to HK$0.76 on 10 March. We do not engage in market-timing by darting in and out of the markets on a short-term trading basis. After our restructuring, our portfolio turnover ratio is low at 3.1%. The portfolio turnover came from our sale of 6 stocks (3 in India, 2 in Thailand, 1 in Japan) due to some slight concerns about their business model sustainability, of which 4 are at a small profit and 2 with losses, at an overall 0.75% loss from our cost as a percentage of our NAV. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1) for one-third of the daily volume traded based on the past 30- day average price, is 25.7% of our portfolio NAV i.e. we can (cid:77)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:14)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:47)(cid:34)(cid:55)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1) without destabilising the stock prices. 35 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy spend. This was Colgate’s first new toothpaste in a generation and line extensions, which had been used successfully in other household goods, were novel to the toothpaste market. By advertising heavily, the firm hoped to change the buying habits of a generation of shoppers who would subconsciously think of Colgate as they approached the toothpaste section of a supermarket, and when they got there, would find a product which was new, superior and, because of advertising spending, trusted. This is an almost worthless piece of information for short-term investors as they will be thinking along the lines of “What does the rise in advertising spend in the new line extension product (cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:32)(cid:117)(cid:1) (cid:39)(cid:70)(cid:88)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1) have understood, and even fewer would have cared, about the transformation that was taking place. In the two decades since its first line extension, Colgate’s share price has risen 25-fold, handsomely beating the market. This shows how important it is for long-term investors to understand a firm’s marketing strategy. Yet, given the annual 100% turnover in Colgate shares, very few of the firm’s shareholders have benefitted fully from its success. Why did so few Colgate investors stay the course? There is strong social and client pressure to boost near-term (cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:71)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:84)(cid:76)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1) to spot the winner, the psychological disposition necessary to own shares for prolonged periods is not easily come by. Portfolio Stock (Global #3 Consumer Healthcare Device Brand): Ad Expense as % OPEX and EBIT as % Ad Expense We have combined the capital cycle analysis with long-range information such as marketing expenditure to provide a more informative signal. As an illustration, we observed for one of our portfolio stocks that is in the consumer healthcare & household lifestyle business, that despite a rise in its advertising spending (cid:9)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1) of advertising has been rising, particularly since FY2014. Furthermore, despite a rising trend of capex investments to expand in response to growing demand for its innovative high- (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:20)(cid:13)(cid:1) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1) capex-to-depreciation for this world-class Hidden Champion. It now commands a dominant 50-60% domestic market share leadership in its consumer healthcare device and is also the global #3 player and #2 in China (22% market share) where its first China plant in over 80 years became operational in March 2016 after building up strong demand from successful sales in leading online marketplaces JDmall and Alibaba’s Tmall. Why do investors and corporate managers pay so little attention to the inverse relationship between capital spending and future investment returns? The short answer is that they appear to be infatuated with asset growth. An empirical study (cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:52)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:53)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:43)(cid:80)(cid:73)(cid:79)(cid:1) (cid:56)(cid:70)(cid:74)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:57)(cid:74)(cid:70)(cid:1) Feixue published in the Journal of Financial and Quantitative Analysis found that the average firm destroys value when they (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:48)(cid:47)(cid:40)(cid:1) low-capex firms and SHORT high-capex firms earns an annual compounded 16.9% returns. Why? There is execution risk and investors consistently fail to appreciate managerial motivations (cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:105)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:105)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1) of the capital cycle analysis is to spot these developments in advance of the market. Thus, the capital cycle analysis in (cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:70)(cid:89)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) signal about future firm value creation and destruction. Combining Capital Cycle with Marketing & Long-Range Information in the Value Creation Process (cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) for really valuable bits of information. The real advantage (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1) investor hopes to glean clues to near-term outcomes by asking (cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:90)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) build a viable, economically important track record, the short- term investor may need to perform this trick many thousands of times in a career or/and employ large amounts of financial leverage to exploit marginal opportunities. The longer one owns the shares, however, the more important the firm’s underlying economics will be to performance results. (cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:71)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:15)(cid:1) What is relevant today may be relevant in ten years’ time if the investor continues owning the shares. Information with a long shelf life is far more valuable than advance knowledge of (cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) holding period. Take marketing which can be vital to long-term value creation yet is often ignored. An understanding of the economics of line extensions and an advertising strategy has proved useful to (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) introduced its first line extension – a blue minty gel – in the early 1980s, and supported this product with a hefty advertising ANNUAL REPORT FY2016 36 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy (cid:51)(cid:48)(cid:38)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:14)(cid:68)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:41)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:6)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:18)(cid:89)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34)(cid:1)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:89)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:52)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:18)(cid:89)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:1) discount from its local consumer goods peers who trade at an (cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:52)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:19)(cid:15)(cid:18)(cid:89)(cid:13)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:15)(cid:19)(cid:89)(cid:13)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:16)(cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34)(cid:1) (cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:89)(cid:15)(cid:1) We think this steep valuation discount is unjustified given the technical excellence and innovative profile of the company and it deserves to trade at a higher premium once there is greater (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:51)(cid:48)(cid:38)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:23)(cid:15)(cid:24)(cid:6)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:18)(cid:20)(cid:1)(cid:9)(cid:58)(cid:38)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:10)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:53)(cid:53)(cid:46)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) is expected to climb higher from its underappreciated price premiumisation strategy. This portfolio company, a family business established in 1934 and led by the second-generation business leader, embodies the best of patient sacrifice and stable capital for longer-term profound investments in business and people, with relentless and eternal pursuit of excellence in perfecting its offering, institutionalising its craftsmanship and codifying the knowledge to pass from one generation to another. We believe it has hit a tipping point in its business model transformation into a complete integrated global producer of innovative long lifecycle rubber and plastic products with engines in both household & lifestyle division and industrial division (automotive interior) revving up to compound growth with a visible long runway. Overcoming the Asset Size Barrier to Return and Scaling Our Portfolio “If a red ant were 8 inches high, the geometrically proportional weight of its body would crush its external skeletal structure. And if an Indian elephant were 15% larger, its body weight would require such bone and muscle strength in its legs that its weight would make it simply too heavy for the muscles to lift and the beast, unable to move, would starve.” - Charles D. Ellis, leading American investment consultant and founder of Greenwich Associates “Size is the enemy of performance.” - Warren Buffett at Berkshire Hathaway AGM 2016 “Charlie and I operated mostly with 5 positions. If I were running 50, 100, 200 million, I would have 80% in 5 positions, with 25% for the largest. In 1964 I found a position I was willing to go heavier into, up to 40%. I told investors they could pull their money out. None did. The position was American Express after the Salad Oil Scandal. In 1951 I put the bulk of my net worth into GEICO. There were various times I would have gone up to 75%, even in the past few years. If it’s your game and you really know your business, you can load up.” - Warren Buffett, 25 February 2008 Fortune selling. Selling what sells, not what will work best for investors over the long term. Investors are often seduced (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:14)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:105)(cid:73)(cid:80)(cid:85)(cid:117)(cid:1) (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1) when they are pitched with supposedly strong streaks of (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:16)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:81)(cid:80)(cid:81)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:105)(cid:79)(cid:80)(cid:74)(cid:84)(cid:90)(cid:117)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:43)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1) (cid:105)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:117)(cid:1) (cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:1) casinos to take advantage of gamblers, arbitrageurs create investment products to predict and feed noise traders demand. These can be Chinese reverse mergers, penny oil & resource stocks, thematic stocks (e.g. Iskandar property, Myanmar plays, Korean film production, social commerce platform), junk bonds – anything that is popular and often overpriced at the moment. (cid:34)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:105)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:117)(cid:1) proceed to hire more analysts to cover more stocks and fund (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:105)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:71)(cid:90)(cid:117)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) number of companies without enough understanding of their (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:76)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:117)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1) to put money to work when compared to prior years in which (cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:90)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:117)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) size. Thus, often, the fund may do well in 2, 3 or 5 years, and then returns start to falter. New money may go into the fund just when returns are beginning to deteriorate. A fund should have a system in place such that a new client coming in at any time is not put at a disadvantage. Fund size overloads the organisational capacity to produce superior returns i.e. it gets tougher – and riskier – as the business gets bigger, akin to an individual star fund manager Sisyphus pushing up a boulder that grows bigger the higher and faster he or she pushes it up the increasingly steeper slope, only to watch it roll back. Market volatility and chaos, mania and panic – they would be our friends if clients really understood and appreciated our investment process to invest in high-conviction stocks since the underlying business fundamentals of the companies stay intact but stock prices, in the short term, have diverged from the intrinsic values, presenting great mispricing opportunities for long-term investors. In fact, we find our Hidden Champions are resilient and grow (cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) business model, product innovations, and service excellence enable them to win over customers and gain market share over their unfocused, distracted or/and contented rivals who tend (cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:105)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:90)(cid:117)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:105)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:117)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) in private business interests outside of the listed vehicles, particularly in property development. (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:41)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:14)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1) allows us to protect, preserve, and guard the assets of our clients in good and bad times, for a Hidden Champion is born every day, even under the most austere of conditions and environment. A healthy seed can withstand adverse conditions for extended periods of time, waiting for the right combination of conditions to grow. As emphasised, we aim to be a Top 20 Shareholder disclosed in the Annual Reports of the companies we invest in as a demonstration of our conviction and transparency in the investment process. We are a Top 20 Shareholder in 7 world- class wide-moat companies, out of the 18 portfolio stocks (we (cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:21)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1) are looking to accumulate more, up to becoming a substantial shareholder with a 5% stake as they continue to deliver in their business fundamentals. At a 5% position in our portfolio stocks, our portfolio’s capacity build-up that is immediately executable is over S$551 million. 37 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Table 2: Portfolio Capacity Build-up Table 3: Potential Actionable Stock Ideas (cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80) Sealink Travel Group - Connecting Australia’s Icons to the World (cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:14)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66) Global Consumer Healthcare Innovator The Bloomberg of Weather (cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85) (cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:56)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:84)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:14)(cid:49)(cid:74)(cid:89)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66) The Wonderland of Home Improvement Retail (cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:86)(cid:75)(cid:74)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79) Confectionery Connoisseur Automatic Delicacy Machine (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:77)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:35)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:84) (cid:47)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:18)(cid:1)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84) (cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69) Additional Amount to Hit 5% Substantial Ownership (S$) $10.9m $3.6m $42.8m $21.6m $13.1m $122.6m $37.8m $17.4m $4.7m $22.6m $3.7m $83.4m $140m $27.4m Top 20? Yes Yes Yes No No No Yes Yes No Yes Yes No No No Fund Capacity Build-up $551.6m We have been closely following a number of entrepreneurs building their enterprises in Asia over the years, observing up close their struggles and their breakthroughs and continue to float around these stock ideas and obsessively gather relevant information about the business before we sting like a bee for stock inclusion. We are intensively researching and monitoring 40 potential actionable stock ideas. From this list in the table on the right, we have taken a small initial investigative stake in 4 of them after 31 March 2016 and they are up around 10.8% (in SGD terms) from our cost at the time of writing (as at 29 April 2016). (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23) Company (cid:51)(cid:48)(cid:38) (cid:45)(cid:53)(cid:46) (cid:38)(cid:55)(cid:16) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53) (cid:38)(cid:55)(cid:16) (cid:38)(cid:35)(cid:42)(cid:53)(cid:37)(cid:34) No.1 Nutritious & Healthy Beverage 29.1% 24.23 18.29 Robocop Cisco of Japan 13.5% 19.23 13.34 Security Technology of Tomorrow 11.3% 30.90 27.33 (cid:41)(cid:86)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:90)(cid:40)(cid:80)(cid:56)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85) 33.8% 17.98 12.74 (cid:45)(cid:86)(cid:89)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:85) 16.8% 2.85 2.24 (cid:38)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:58)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:90) 26.6% 15.49 14.37 (cid:52)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:4)(cid:18)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:90) 22.2% 14.15 13.84 Natural Condiment (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72) 13.7% 24.41 18.27 13.4% 23.05 16.63 Asia ITunes in Mobile Music & Content 23.9% 8.45 Secom of The Internet 28.8% 10.70 6.05 9.19 (cid:47)(cid:80)(cid:15)(cid:18)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:48)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:14) Sharing Business 31.7% 24.82 12.05 (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:72)(cid:72)(cid:84) 10.4% 15.56 (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:84)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:14)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68) 20.7% 9.55 9.01 6.99 (cid:37)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:16)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) Champion 17.1% 14.16 11.11 (cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:15)(cid:18)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:73) 21.4% 17.12 14.47 (cid:49)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:27)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:38)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85) 21.0% 8.76 8.49 (cid:34)(cid:78)(cid:66)(cid:91)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:12)(cid:1)(cid:38)(cid:67)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:12)(cid:1)(cid:51)(cid:66)(cid:76)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:79) 18.4% 26.95 24.25 (cid:47)(cid:80)(cid:15)(cid:18)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85) 18.0% 16.84 13.05 (cid:53)(cid:70)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:55)(cid:70)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:83) 17.9% 18.90 15.48 No.1 Nutritional Health Food 24.3% 18.37 16.56 (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83) 13.8% 13.30 10.85 (cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84) 24.1% 19.29 15.38 (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:68)(cid:90) 16.9% 13.03 10.70 (cid:49)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:84)(cid:83)(cid:86)(cid:81)(cid:85)(cid:80)(cid:83) 25.5% 28.97 26.49 (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:34)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1) Translation 16.6% 69.51 65.36 The Next Yakult 43.0% 13.87 12.81 Building the Coding Blocks of Advanced Technological Software 15.1% 11.79 11.94 (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:34)(cid:49)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84) 35.4% 7.86 (cid:38)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85) 20.0% 13.41 7.63 9.97 (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:40)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:84) 31.9% 19.70 17.71 (cid:38)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:38)(cid:90)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:69) 10.6% 19.38 14.44 (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85) 12.6% 18.74 13.08 World’s No.1 Cash Handling Machine Company 10.8% 11.25 6.53 World’s No.1 Industrial Nail Gun Manufacturer 19.6% 25.58 22.49 (cid:39)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:77)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:83)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:13)(cid:1) Nike & Adidas 41.1% 23.26 20.12 World’s No.1 Fastener Company 20.4% 16.00 12.57 (cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:14)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83) 18.9% 11.97 10.25 Connecting the Nervous System of Smart Cars 24.9% 14.52 12.46 Rational AG 44.9% 31.91 30.25 ANNUAL REPORT FY2016 38 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy Both the former head of Singapore’s civil service, Sim Kee Boon, and Dr Goh Keng Swee, widely acknowledged as Singapore’s economic architect and who served as Defence (cid:46)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:37)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) said that joining the administrative service is like entering a royal priesthood. It takes a certain temperament and mindset to be a civil servant. This analogy of a priesthood also suggests vows of confidentiality. We treat the initiation of a stock into our portfolio as analogous to entering priesthood. We prefer to stay low profile in revealing the names of the stocks that we are trying to build up for our investment position size. Importantly, the rigorous process of a stock entering into our portfolio is akin to entering priesthood and we act according to Warren Buffett’s wise advice on using a simple rule to maximise (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:27) “I always tell the students in business school they’d be better off when they got out of business school to have a punch card with 20 punches on it. And every time they made an investment decision they used up one of those punches, because they aren’t going to get 20 great ideas in their lifetime. They’re going to get five, or three, or seven and you can get rich off five, or three, or seven. But what you can’t get rich doing is trying to get one every day.” - Warren Buffett, 1991 As Charlie Munger, the influential billionaire partner to Buffett’s (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:81)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:105)(cid:54)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:8)(cid:69)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1) carefully about what you did and you’d be forced to load up on (cid:88)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:8)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:8)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:117) Buffett, early in his investing career, invested over half of (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:13)(cid:1) (cid:40)(cid:38)(cid:42)(cid:36)(cid:48)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:1) thought there was compelling value. It also contributed to his (cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:95)(cid:22)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:1) invested 42% of Berkshire Hathaway’s funds in American (cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:18)(cid:26)(cid:24)(cid:21)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1) over 30x. What we never do is to overpay for growth. What we never do is to listen to the blandishments of the seed catalogues salesmen and to overlook the potential old oak for the newly-planted and exotic samplings stippling the field below, whose expected gain in height will only be the result of extensive irrigation, the liberal application of fertiliser, and a constant dousing in pesticides. This crop – often grown precisely because it is new, or because it is the subject of some dietary fad, but which is inherently sick and prey to the vicissitudes of the season – may seem to grow faster initially, but it is one whose harvest of fruit (cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:224)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1) inevitably change) to be the focus of a wise programme of investment. Growth is something to be welcomed, but it should be the growth of a sturdy oak, deeply rooted in a fertile and well- watered hillside; a tree, whose rings might thicken more in good years than in poor, but will continue to spread a little wider and to climb a little higher throughout all the long ages, impervious to the most savage of tempest. And the profits of Hidden Champions are neither suspiciously smooth, nor falsifiably (cid:72)(cid:70)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1) (cid:69)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) neat 10% per year growth patterns and we are suspicious when we see them. Our Hidden Champions will make steady resilient progress throughout the seasons in difficult market conditions and exponential progress during a few, scattered periods of favourable winds and tides. (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:42)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) one of our business trips to India, a senior Tata executive handed me Keepers of the Flame: A Century of Trust, a limited-copy DVD film on the life and times of the three great Tata stalwarts – Jamsetji, JRD, and Naval – and shared with me over lunch this belief: “A person or an organization may be down temporarily due to circumstances beyond himself or herself. But he or she may rise up from the values they held fast as keepers of the flame”. Tata Group, with a total revenue of over $100 billion, is special among all MNCs in the world. Its mission is more than just economic. What makes Tata different is that its societal purpose powered its economic progress. The inspiring story of S Ramadorai who transformed Tata Consultancy Services (cid:9)(cid:53)(cid:36)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:22)(cid:22)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:23)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:14)(cid:78)(cid:80)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:23)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:24)(cid:22)(cid:1) (cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:21)(cid:19)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) also touched our hearts deeply. The Godrej Group is also part of this core group of Hidden Champions which has the “highest (cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:117)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:90)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:224)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:84)(cid:85)(cid:90)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:89)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:105)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:117)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:105)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:117)(cid:1) strategy, as shared with me by Mr G Sunderraman, the (cid:41)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:55)(cid:49)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:40)(cid:80)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:75)(cid:1) (cid:7)(cid:1) (cid:35)(cid:80)(cid:90)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) company of the reputable Godrej family at their corporate (cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:55)(cid:74)(cid:76)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:14)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:46)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:66)(cid:74)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:105)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:117)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) its community of customers, suppliers, and employees and the learning ability to sense and respond with agility to the emerging and evolving needs of the customers. The OQ (“Obsession Quotient”) of Hidden Champions True value investors do not blindly look for the attributes (such (cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:105)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:117)(cid:13)(cid:1)(cid:105)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:81)(cid:117)(cid:1)(cid:49)(cid:16)(cid:38)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:105)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:117)(cid:10)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) of the management running the enterprises. Otherwise, it would be akin to fabricating feathered wings and flapping hard; successful flight would not be possible. In interacting with Asian entrepreneurs over the past decade, we observed two groups of entrepreneurs differentiated by their motivations and inner compass: one group has the belief (cid:105)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:224)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) goals, where the business more often than not exists to serve the founders and their families. The other group has the (cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:105)(cid:46)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:117)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:224)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:42)(cid:69)(cid:70)(cid:66)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:49)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1) (cid:105)(cid:46)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:70)(cid:1) (cid:56)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:117)(cid:1) entrepreneurs are extremely passionate about their work even if it entails sacrifice and hardship, believing that work impacts, inspires, and changes the lives of those they work with, especially employees. The founders, their families, and 39 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyteam exist to serve the business and their consumers, thus allowing the business to outlive the founders themselves. An entrepreneur’s value systems and beliefs can have a strong influence on his/her business decisions, culture, mission, and other important outcomes for his/her organisation. We observed in entrepreneurs that having the right Inner Compass of core values is necessary and critical to creating sustainable value. For Buffett-Munger, the idea larger than themselves was manifested in the creation of a focused vehicle, Berkshire Hathaway, which compounds not only wealth for shareholders but, more importantly, compounds values and virtues as an exemplary role model in the way business is conducted and how they live their life in a simple and frugal way. The Berkshire Hathaway Bus carries more passengers and supporters who get positively energised towards the right direction in the (cid:75)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:15) A true goal needs to become an obsession. Think of Steve Jobs famous obsession with the perfect screws on the inside of the original Mac. Think of the early Bill Gates who would “be in the middle of a line of code when he’d gradually tilt forward until his nose touched the keyboard. After dozing an hour or two, he’d open (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:90)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:8)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:71)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:117) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:51)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:44)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:85)(cid:14)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:27)(cid:1)(cid:105)(cid:42)(cid:71)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1) as possible and the institution of rigid training programmes (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:105)(cid:41)(cid:66)(cid:78)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:117)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:46)(cid:68)(cid:37)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:69)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15) Think of the late Mr Sim Kee Boon, one of Singapore’s pioneer top civil servants, best known for overseeing the construction of Changi Airport and turning around the fortunes of Keppel Corporation after succeeding the servant-leader Mr Chua Chor Teck, who was said to check toilets at Changi Airport at night. We are also inspired by M.S. Oberoi, founder of the Oberoi Group, a chain of luxury hotels in India, who obsessed about every frontline detail in his hotels that might affect the customer experience and would scrawl responses on customer comment cards even at the age of 94 when he could barely see and had to hold the cards an inch away from his eyes. The elderly Oberoi would visit his hotels to make sure employees were getting everything right and, in doing so, established a culture by which all employees shared in his obsession. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:1)(cid:9)(cid:18)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:14)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:20)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:66)(cid:81)(cid:84)(cid:1) most responsible for the unprecedented success of the Victorinox Group behind the world’s most recognisable Swiss Army knife, had lived close to the factory and, until the age of 86, rode his bicycle to the office every day, and was obsessed with preparing the 4th generation to be competent managers of this worldwide successful, traditional Swiss enterprise. INVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy (cid:56)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:105)(cid:48)(cid:50)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:105)(cid:48)(cid:67)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:50)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:117)(cid:13)(cid:1) (cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1) innovators, and Hidden Champions. 1. They view themselves as business insurgents, fighting on behalf of an underserved customer, a persistent idea, mission, duty, calling, and vocation that preoccupy/absorb/ dominate their every thought and desires every second of every day and make them approach each moment, decision, action, and day with this level of fixation. They are completely captivated by an obsession that they simply cannot imagine conducting their life without. They always find their work more fulfilling than those who find themselves in a profession because it was expected of them. For those who are obsessed by this pursuit, there is no separation between life and work. It is much easier to endure all the setbacks, reversals, and frustrations of management when you deeply enjoy your work. All of the High OQ entrepreneurs, innovators, and Hidden Champions whom we observed have witnessed first-hand the problems that beset the masses and wanted to build a business to provide useful products and services. And they are not contented to stop at $10m, $100m, or even $1 billion, unlike most businesspeople who rush to buy fancy property and cars for themselves. They want to build and scale their businesses so that they can give more. Only when we have the desire to give can we want to persevere in building something meaningful. This urge to build in order to give is the magnetic north to scale a business and they work obsessively to realise this vision. Imbued with a perception that everything from telephony to music distribution to consumers’ relationships with technology is being disrupted, Steve Jobs felt there was simply no time to lose. This understanding has fuelled the rapid-fire pace of his actions and his obsession with (cid:105)(cid:88)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:32)(cid:117)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:73)(cid:1) to market a product he thought imperfect). It may have also fed his often harsh, dictatorial, and somehow still-inspiring management style. 2. They have an obsession with the economics of customer loyalty and have this deep curiosity for what is going on at the front line, where the business meets the customer. They have an obsession with cultivating a culture of decentralisation, trust, and cooperation to foster innovative experimentations, including investing in a system to cascade decision rights throughout the organisation. 3. They foster an owner’s mindset, which keeps them fast, bold, and infused with a deep sense of responsibility for long-term results. They do things with a long-term approach because they strongly believe that is the only way to build a truly durable and excellent business. 4. They are obsessed with staying grounded to their values. (cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:43)(cid:83)(cid:15)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:14)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:80)(cid:89)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:1) (cid:38)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:27)(cid:1) (cid:105)(cid:37)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:78)(cid:90)(cid:1) father has stayed grounded. The most important values in his life have always been mutual respect and trust, courage, gratitude and humility. I have also learned from my father ANNUAL REPORT FY2016 40 For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy that the company who wants to stay successful in the long- term basically needs to concentrate on three things: the people, the customers and the products. He embraced that (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:117) In essence, they are the single-minded monomaniacs with a mission to accomplish. They are ruled by spirited behaviour, by the vigorous pursuit of a worthwhile competitive idea. (cid:49)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:70)(cid:14) (cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:27)(cid:1) “The single-minded ones, the monomaniacs, are the only true achievers. The rest, the ones like me, may have more fun, but they fritter themselves away. They carry out a ‘mission’; the rest of us have interests. Whenever anything is being accomplished, it is being done by a monomaniac with a mission.” The interaction with their clear goal and single-mindedness is an essential factor for their stamina and perseverance. Success and the achievement of goals inject new energy into these leaders. Nothing energises an individual or a company more than clear goals and a grand purpose. They do not cling on to the idea that work should be fun, exciting, entertaining, and invigorating every day. Operating a business is a serious, rugged, flaw-ridden, demanding task. The inevitable fluctuations and vicissitudes of an industry’s affairs, as well as in the general level of economic activity, often seem to compel painful decisions and trade-offs to meet the exigencies of the day. But operating a business is also thrilling, challenging, and rewarding. Work is like life: sometimes fun, sometimes moving, sometimes frustrating, and defined by meaningful events. Those who found their place don’t talk about how exciting or how stimulating their work is. Their language invokes a different troika: meaningful, significant, fulfilling. They pursue virtues rather than seek instant gratifications, not because such pursuits are pleasurable, but because they are meaningful. They have something significant yet to be achieved in their lives. Without virtue, leadership is nothing. They epitomised what Benjamin Franklin echoed: “Industry (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:117)(cid:27) “An enterprising man not in haste to get rich, willing to run some risks, yet not willing to risk in hazardous enterprises the property of others entrusted in his keeping, careful to indulge in no extravagance, and to live within his means. Simple in his manner and unostentatious in the habits of life, not merely a merchant but a man, with a character to form, a mind to improve, and a heart to cultivate.” (cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:13)(cid:1) (cid:49)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:1) (cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1) Indeed, the High OQ entrepreneurs and Hidden Champions put their work, their will, and their world in the services of others. They are lit by passion, make that extra effort, and demonstrate that extra commitment. They want to engage in something grand and beautiful and noble (in their own interpretation), well worth the toil and anxiety. Welcome to the exclusive Club of the Hidden Champions Caring is an exacting, serious, and demanding business, especially when it comes to investing in another person’s financial assets, which are a tangible product of his or her life’s work, a repository of aspirations for the future. We cannot guarantee success in investment outperformance over the short-term, but we can certainly guarantee one thing: You will be proud to be able to participate positively in the resilient growth of these wide-moat Hidden Champions which are solving real-world problems today and will help to create what the world will look like tomorrow. You will also be a proud and happy parent for your children when they work at these Hidden Champions. As George Washington put it aptly, “We (cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:117)(cid:15) Consider some of our portfolio stocks: Bring your family and loved ones from mainland Australia to Kangaroo Island on a river cruise that takes you up close to the wildlife and scenery, all while knowing that you are (cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:14)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:77)(cid:90)(cid:1) ferry company and tour operator which has plied the crossing from mainland South Australia to Kangaroo Island since 1989. If your in-laws are visiting, suggest they taste the natural Capilano Manuka Honey to enjoy both its delicious taste and health benefits, then thank them for buying from one of your businesses. (cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:66)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:44)(cid:38)(cid:34)(cid:8)(cid:84)(cid:13)(cid:1) we would highly recommend you to explore the “Retail (cid:56)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:117)(cid:1) (cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) above section and be awestruck by the enchanting assortment of items and the superlative customer service. When was the last time you expressed your appreciation to the people who love you, the people who care for you, or the people who have helped you? In today’s fast-paced society, it is easy to neglect the people surrounding you. Instead of texting, harness the power of the pen and experience the positive difference a handwritten note makes. The beauty of a handwritten note or letter not only allows you to have a deep connection with the recipient, but it can also be retained and cherished, giving precious memories that can be re-visited any (cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) by one of the Hidden Champions in our portfolio stocks and pen your gratitude to acknowledge those who have made a difference in your life today. (cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:69)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) “governing with excellence can be compared to being the (cid:47)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:117)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1) widely read and studied books in China for the past 2,000 years and continues to have a substantial influence on Chinese and (cid:38)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1) till this day whenever I recall my loving parents bringing me to the Thian Hock Keng temple where there is a little corner with the Confucius statue when I was a young boy to pray for my studies. The Thian Hock Keng temple is the oldest and most important temple in Singapore and was gazetted as a national monument on 6 July 1973. The Analects highlighted that it is essential to have the right attitude and approach to your life and 41 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyINVESTMENT DIVISION Our Investment Strategy work. Think of the craftsman beginning each and every new project. The craftsman is only thinking about building his work with love. Because he loves his work so much and creates with love, fear loses its power over the craftsman. And this allows him to do his best work and create with all the love in the universe. The love of what you are building has to be greater than the challenges you face. When you know your why, you will know the how, and you’ll find a way. In Chinese culture, a great lesson of love, patience, persistence and hard work can be learned from planting the bamboo. When bamboo is planted, watered, and nurtured for the whole growing season, there are no visible outward signs of activity or growth in the initial years; nothing happens in the second year; by the third and fourth year, still nothing. Self-doubt creeps in and our patience is tested and we begin to wonder what is going on and whether our efforts will reap returns. And then in the fifth year, the bamboo tree shoots up to more than 80 feet, all in less than six weeks, demonstrating the astonishing power of nature. Had the bamboo not develop the resilient underground root structure, it could not have handled the exponential growth to scale up in a sustainable way. The same principle is true for our Hidden Champions and our investment team. This is the essence of our investment philosophy - entrepreneurs investing in entrepreneurs. We are of the conviction that the future is created one wide-moat innovator and Hidden Champion at a time and each will flourish from their own wisdom. If you also share in our values and investment process, and support our conscious efforts to promote entrepreneurialism in Asia, we invite you to join us in this uplifting journey to participate in the compounding returns in overlooked and underappreciated wide-moat innovators and to make a positive difference to society. You may download the Investment Team’s write-up and ancillary information from http://8ly.cc/2016investmentupdate/ Welcome to the exclusive Club of the Hidden Champions. Kee Koon Boon Chief Investment Officer Investment Division ANNUAL REPORT FY2016 42 For personal use onlyEDUCATION DIVISION 43 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyEDUCATION DIVISION Dear Shareholders, The past year has been a fruitful and eventful one for (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) Sdn Bhd were renamed in February 2016 to better align (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:15)(cid:1) (cid:53)(cid:80)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:25)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:15) (cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:13)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) been selected and voted by visitors of Invest Fair 2015 (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:105)(cid:46)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:117)(cid:15)(cid:1) This award was a great encouragement to the team and we will continue our mission to empower growth and add more value in the area of financial education. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:39)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:5)(cid:24)(cid:15)(cid:17)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:24)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:10)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:5)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:1) million (357% increase from previous FY). Cash Flow from Operations (CFO) hit a record high of $3.3 million, a 369% increase from the previous FY. The increase in revenue and profit was achieved due to the following factors: 1. Sound Business Model (cid:19)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:20)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84) 4. High Subscription and Renewal Rates from M-Circle (cid:22)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1) 6. Committed Team Members ANNUAL REPORT FY2016 44 For personal use only458I HOLDINGS LIMITEDEDUCATION DIVISIONSound Business Model(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:36)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:78)(cid:66)(cid:81)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)building our network of High Net Worth Investors. The public would go through a 1-day Value Growth Workshop (VGW) to gain an understanding of the importance of investing and an introduction to what value investing is about. Thereafter, those who are committed to their learning journey of building their wealth would attend the 3-day Millionaire Investor (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:10)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)being a successful investor, and the nuts and bolts of value investing. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:14)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:14)(cid:36)(cid:74)(cid:83)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)subscription that would give them access to insightful sharing sessions and speed up their wealth creation journey to becoming millionaires. To (cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:1)millionaires by 2020!As we count more and more High Net Worth Individuals in this network, more programmes and services will be developed in the near future for (cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)to our existing network. With the strong relationship and network built over (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:66)(cid:77)(cid:1)customers, friends, and shareholders, but also our advocates who promote (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)and other programmes.(cid:48)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)of a company’s operating cash flow (cash measure of earnings) from its reported earnings (accrual measure of earnings) arising from the choices of accounting methods, conservative or liberal, underlying accrual-based accounting which call for management estimates and hence, judgment (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)indication of greater predictability of future recurring earnings from current (cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)increasingly falling further below 1.00 could indicate possible problems such as fictitious receivables or unrecorded payables. Based on the FY2016 (cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:224)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)1.18. This means that for every $1 of earnings, $1.18 is being generated as operating cash flow.8I Education Programs(Stage 1)Front End Offering - Wealth Creation(cid:114)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:114)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:39)(cid:77)(cid:80)(cid:88)M-Circle Investor Pool(Stage 1)(cid:35)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:48)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:114)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:114)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)Partnership(Stage 2 & 3)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:7)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)Creating a HNW Ecosystem(cid:35)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:16)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:41)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:9)(cid:41)(cid:47)(cid:56)(cid:10)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)For personal use onlyEDUCATION DIVISION Continuous Growth of Programme Participants The number of participants in our education programmes has seen a steady growth this past year with a record- (cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:18)(cid:13)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) is a 45.4% increase from the previous Financial Year. (cid:34)(cid:84)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:20)(cid:18)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:13)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:24)(cid:17)(cid:1) (cid:67)(cid:66)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:21)(cid:13)(cid:20)(cid:23)(cid:20)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) in August 2008. (cid:51)(cid:38)(cid:42)(cid:53)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:20)(cid:24)(cid:24)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1) a 64.6% increase from the previous Financial Year. M-Circle subscriptions rose from 325 in FY2015 to 689 in FY2016, an increase of 112%. Although the Value (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:9)(cid:55)(cid:42)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:34)(cid:49)(cid:42)(cid:36)(cid:10)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1) increase over the past year, the team will continue to find ways to improve their marketing efforts for VIS and (cid:46)(cid:34)(cid:49)(cid:42)(cid:36)(cid:15) ANNUAL REPORT FY2016 46 For personal use onlyEDUCATION DIVISION Expansion to Overseas Markets (cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:86)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:13)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:14)(cid:48)(cid:88)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1) ] in (cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:60) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:15)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:53)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:20)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15)(cid:1) 8I Education (M) Sdn Bhd official opening ceremony in January 2016 8I Education (M) Sdn Bhd official opening ceremony in January 2016 8IH (Shanghai) Co. Ltd official opening ceremony in March 2016 8IH China (Shanghai) Co. Ltd Office (cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:27) 8I Education (S) Pte Ltd 8I Education (M) Sdn Bhd 8IH China Pte Ltd 47 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyEDUCATION DIVISION High Subscription and Renewal Rates from M-Circle (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:14)(cid:36)(cid:74)(cid:83)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) M-Circle where they are entitled to certain privileges including: (cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:55)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:9)(cid:55)(cid:42)(cid:52)(cid:10)(cid:13)(cid:1) M-Circle subscribers had front row seats, priority admission, and networking access to the speakers who are also top value investing practitioners. 2. Subscription service to access case study analysis by our in-house Chief Investment Officer and analyst team. 3. Quarterly networking and sharing sessions. 4. On-site visits to listed companies and sharing sessions with their executives. (cid:48)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:21)(cid:20)(cid:23)(cid:20)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:18)(cid:20)(cid:17)(cid:22)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:14)(cid:36)(cid:74)(cid:83)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:20)(cid:17)(cid:6)(cid:15)(cid:1) Renewal rate for the subscription is around 90%. As long as we focus on adding value to our M-Circle network, the M-Circle subscriptions will provide a STRONG RECURRING REVENUE MODEL(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15) Launch of New Programmes (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:27) (cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:36)(cid:10)(cid:1)(cid:109)(cid:1) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:81)(cid:74)(cid:77)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1) (cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:20)(cid:1) (cid:109)(cid:1) (cid:22)(cid:1) (cid:47)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:22)(cid:19)(cid:1) (cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:28)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:25)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:26)(cid:21)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:15) MIPC Batch 64 in Kuala Lumpur MIPC Batch 69 in Shanghai ANNUAL REPORT FY2016 48 For personal use onlyEDUCATION DIVISION (cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:14)(cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70) (cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:42)(cid:49)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:48)(cid:79)(cid:1) (cid:18)(cid:19)(cid:1) (cid:109)(cid:1) (cid:18)(cid:20)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:13)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1) (cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:14)(cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:9)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:10)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1) suitable trainers from graduates. TTT Batch 1 – March 2016 (cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:47)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:24)(cid:10) (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:36)(cid:49)(cid:49)(cid:10)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:20)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:19)(cid:21)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:49)(cid:49)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1) intensive course that gives business owners an in-depth look at what it takes to successfully take their business public. Regardless which stage their businesses are in, they will understand why having access to the capital market (cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:14)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:49)(cid:49)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1) (cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:49)(cid:49)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:9)(cid:49)(cid:38)(cid:10)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:74)(cid:81)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15) CPP Batch 1 – April 2016 49 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyEDUCATION DIVISION Committed Team Members The record high revenue and profit would not have been possible without a (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) team members who generally ‘burn’ at least 40 out of 52 weekends in a year to add value to the participants and graduates of the programme. The (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:58)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) expansion plans of the company. (cid:42)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:49)(cid:38)(cid:36)(cid:42)(cid:34)(cid:45)(cid:1)(cid:53)(cid:41)(cid:34)(cid:47)(cid:44)(cid:52)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) Investment Team (Koon Boon, Zhipeng, Jackson, Kelvin, and Joshua) for (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:41)(cid:48)(cid:1)(cid:37)(cid:38)(cid:45)(cid:42)(cid:55)(cid:38)(cid:51)(cid:1)(cid:38)(cid:57)(cid:53)(cid:51)(cid:34)(cid:48)(cid:51)(cid:37)(cid:42)(cid:47)(cid:34)(cid:51)(cid:58)(cid:1)(cid:51)(cid:38)(cid:52)(cid:54)(cid:45)(cid:53)(cid:52)(cid:2)(cid:1) We look forward to another fruitful and excellent year ahead. Pauline Teo General Manager (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79) ANNUAL REPORT FY2016 50 For personal use onlyBUSINESS ECOSYSTEM 05a INVESTMENT TEAM (Listed Securities) e g d wle o n K 05b PRIVATE EQUITY TEAM (Private Businesses) 01 3R Right Business Model Right Management Right Valuation 04 OUR INVESTMENT ARM 02 03 VALUE INVESTING Strate gic A lli a n c e 09 INSTITUTIONAL INVESTORS & HIGH NET WORTH 06b STRATEGIC INVESTOR (8I Group of Companies) t s e v n I 10 08 07 06a OFFICIAL LISTING RESTRUCTURING + MERGER & ACQUISITION Value A d d INVESTEE LEAD MANAGER Collabora t e 51 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only BOARD OF DIRECTORS For personal use onlyBOARD OF DIRECTORS Mr Ken Chee Kuan Tat (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79) Mr Clive Tan Che Koon (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:14) founder of the 8I Group and is based in Singapore. (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:80)(cid:77)(cid:90)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:35)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:50)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:1) Bachelor’s Degree in Business Administration. He also attended Columbia (cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:68)(cid:73)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:58)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1) Value Investing. As an experienced marketing executive and entrepreneur, Mr Chee’s professional experiences include roles as a marketing specialist at Quicken (Singapore) and Regional Business Development Manager at Telekurs Financial. Within the 8I Group, Mr Chee is one of the key executives involved in the strategic development and partnerships for the Group. (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:74)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:22)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:58)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:48)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:15) (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:36)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:53)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:90)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:14) founder of the 8I Group and is based in Singapore. Mr Tan graduated with an Honours Degree from the Nanyang Technological (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:46)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:53)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:13)(cid:1) (cid:52)(cid:90)(cid:69)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:14)(cid:40)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15) Mr Tan started his professional career as a secondary school educator in Singapore. While teaching, the concept of value investing caught his attention and triggered his interest in investment. His entrepreneurial journey (cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:15) Since inception of the 8I Group in 2008, Mr Tan is responsible for the strategic planning, development and risk management of its businesses including (cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1) deeply involved in the development of corporate policies and management of the group’s Human Capital. Mr Tan also chairs the board of Australian (cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:72)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15) 53 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyMr Chay Yiowmin (cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) BOARD OF DIRECTORS (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:90)(cid:1) (cid:58)(cid:74)(cid:80)(cid:88)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1) 2014. Mr Chay has more than 18 years of public accounting experience in Singapore (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:69)(cid:80)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:35)(cid:37)(cid:48)(cid:1)(cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:35)(cid:37)(cid:48)(cid:1)(cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:13)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:90)(cid:1) gained his professional experience with a number of large multinational (cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:224)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:36)(cid:80)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:13)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:70)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1) a partner in January 2010. Mr Chay has also accumulated considerable experience auditing large multinational corporations and financial institutions, as well as providing business advisory services in the areas of corporate restructuring, mergers (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:90)(cid:1) is also considered a specialist in the field of Treasury and Financial Risk Management. (cid:35)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:34)(cid:69)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) Birmingham, Mr Chay also holds an Honours Degree in Accountancy and (cid:66)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:47)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:53)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:1) practising member of the Institute of Singapore Chartered Accountants (ISCA), an Associate Chartered Accountant (ACA) of the Institute of (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:42)(cid:36)(cid:34)(cid:38)(cid:56)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:36)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:224)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:53)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:71)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:53)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:34)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:71)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:39)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1) (cid:46)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:34)(cid:68)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) Financial Management (AAFM). Mr Chay currently sits on the Corporate Finance Committee of ISCA. He is (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:46)(cid:52)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:40)(cid:57)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:15) (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:68)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:1) (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:68)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:25)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:34)(cid:49)(cid:1)(cid:42)(cid:53)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1) leadership roles for large, global multinational companies with extensive (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:224)(cid:68)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1) Audits, Business Development and Contract Deliveries. He is an Australian citizen and holds a Bachelor of Computing (Information System) from (cid:46)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15) Mr Mac currently serves on the Board of an Australian-listed company, (cid:38)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:89)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:15) Mr Charles Mac (cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) ANNUAL REPORT FY2016 54 For personal use onlyKEY MANAGEMENT 55 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyKEY MANAGEMENT (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:45)(cid:80)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1) (cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1) (cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1) Financial Officer. (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:50)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:35)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) Commerce (Finance). He is a Member of the Institute of Singapore Chartered Accountants, The Association of Chartered Certified Accountants, and (cid:36)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:224)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:9)(cid:36)(cid:49)(cid:34)(cid:10)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:15) Mr Chua is based in Singapore and has more than 15 years of financial and commercial experience including infrastructure development, treasury and controllership operations, group restructuring and consolidation, tax (cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:35)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:1) had 9 years of experience within the offshore marine industry in Farstad (cid:52)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:48)(cid:84)(cid:77)(cid:80)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:7)(cid:1) Young). Within the 8I Group, Mr Chua is responsible for corporate secretarial, controllership and treasury duties for the company. Mr Louis Chua Chun Woei Chief Financial Officer & Company Secretary (Australia) Mr Kee joined the 8I Group in September 2015 and is based in Singapore. (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1) (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:69)(cid:80)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1) Bachelor Degree in Accounting and Business Management, as well as a Masters in Finance by research. Mr Kee Koon Boon Chief Investment Officer, Investment Division Mr Kee has over 13 years of experience in the Asian capital markets. His expertise includes investment research, fund and risk management as well (cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1) Asia, a research service focused exclusively on highlighting undervalued wide-moat businesses in Asia. (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:44)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:77)(cid:90)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:34)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:44)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:39)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:34)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:74)(cid:83)(cid:66)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:81)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:38)(cid:48)(cid:84)(cid:13)(cid:1) entrepreneurs, CFOs, management executives in business strategy, value investing, macroeconomic and industry trends, and detecting accounting frauds in Singapore, Hong Kong and China. Within the 8I Group, Mr Kee is responsible for managing the team of analysts, its investments in public listed companies, as well as advising the (cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1) (cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1) Value Investing methodology. ANNUAL REPORT FY2016 56 For personal use onlyKEY MANAGEMENT (cid:46)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) been with the 8I Group since July 2011. (cid:46)(cid:84)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1) of Arts (Instructional Design and Methodology) and a Bachelor in Business Studies. She is based in Singapore and has more than 10 years’ experience working as a public servant, primarily in the field of learning and development. Ms Pauline Teo (cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:9)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) During a period with the Singapore Ministry of Defence and in the Civil Service College of Singapore Ms Teo led a team of course developers and had experience doing the full spectrum of training and development, ranging from conducting learning-needs analysis to evaluation. Ms Teo is responsible for the management, operations and development of (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:16) trainers for the various programs, seminars and coaching sessions that the Company undertakes. (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1) Bhd and has been with 8I Group since May 2012. Mr Yeow graduated from Anglo-Chinese Secondary School in Klang, Malaysia and ventured into business a few years after graduation. He is the Director / Manager / Founder of name of business, that operates type of business since year which continues to operate today in location. Mr Yeow graduated from Anglo-Chinese Secondary School in Sitiawan, Malaysia and ventured into business a few years after graduation. Before (cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1) (cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:40)(cid:58)(cid:49)(cid:1) (cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1) (cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1) (cid:35)(cid:73)(cid:69)(cid:13)(cid:1) (cid:66)(cid:1) business engaged in the wholesale and manufacturing of building materials since 1995. Mr Yeow oversees the management and operation activities of the 8I Group in Malaysia. (cid:46)(cid:83)(cid:1) (cid:53)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:37)(cid:70)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1) (cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1) (cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1) ] (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1) (cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1) (cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1) (cid:60) respectively. He has been with the 8I Group since August 2015 and is based in the Shanghai, China. (cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:53)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:24)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:70)(cid:1) (cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1) (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:1) (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:53)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:46)(cid:83)(cid:1)(cid:53)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:43)(cid:41)(cid:53)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:35)(cid:70)(cid:74)(cid:75)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:43)(cid:41)(cid:53)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15) Mr Tian is responsible for the management, promotion and operations of the 8I Group in China. Mr Gary Yeow General Manager & Director of 8I (cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) Mr Tian Dehua General Manager & Director of 8IH (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:10)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) 57 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyREMUNERATION REPORT For personal use onlyREMUNERATION REPORT (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1) (cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1) (cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:25)(cid:42)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:8)(cid:84)(cid:1) (cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) personnel for the financial year ended 31 Match 2016. The term ‘key management personnel’ refer to those persons having authority and responsibility for planning, directing, controlling the activities of the consolidated entity, directly or indirectly, including any director (whether executive or otherwise) of the consolidated entity. Remuneration Policy (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) shareholder and business objectives. The board of the Company believes the remuneration policy to be appropriate and effective in its ability to attract and retain the best executives and directors to run and manage the Company and Consolidated Group, as well as create goal congruence between directors, executives and shareholders. All remuneration paid to directors and executives is valued at the cost to the Consolidated Group and expensed. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1) held office during the financial year are: (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:66)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:36)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:44)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:58)(cid:74)(cid:80)(cid:88)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1) (cid:59)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:80)(cid:1) (cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:74)(cid:1) (cid:53)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1) Kee Koon Boon (cid:45)(cid:80)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:70)(cid:74)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:48)(cid:71)(cid:224)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(Appointed on 6 April 2015) (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79) (cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) (cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83) (cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:1)(resigned on 26 April 2016) (cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15) (cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:46)(cid:10)(cid:1)(cid:52)(cid:69)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:73)(cid:69) (cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(Appointed on 1 November 2015) Chief Investment Officer (Appointed on 1 September 2015) Service Agreements (cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1) The major provisions of the agreements relating to Directors’ remuneration are set out below. Name Base Salary(1) Chee Kuan Tat, Ken S$360,000 p.a. Clive Tan Che Koon S$250,000 p.a. Fees S$nil S$nil No Fixed Term No Fixed Term Term of Agreement (cid:47)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69) Chay Yiowmin Charles Mac (cid:59)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:1) (resigned on 26 April 2016) S$nil S$nil S$nil S$36,000 p.a.(2) No Fixed Term S$36,000 p.a.(2) No Fixed Term S$36,000 p.a.(2) A$60,000 p.a.(3) No Fixed Term (1) Excluding employer’s Central Provident Fund (CPF) contribution (2) Non-executive director fee (3) Company secretary fee N/A N/A N/A N/A N/A 59 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only REMUNERATION REPORT Details of Remuneration (cid:34)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:89)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) financial year ended 31 March 2016 is set out below: Name of Directors S$250,000 to below S$500,000 Chee Kuan Tat, Ken S$100,000 to below S$250,000 Clive Tan Che Koon (cid:59)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:84) (resigned on 26 April 2016) Below S$100,000 Chay Yiowmin Charles Mac (appointed on 26 April 2016) Salary* % (cid:35)(cid:80)(cid:79)(cid:86)(cid:84)(cid:16)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:14)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72) % Directors’ Fee % 100 100 100 100 (cid:47)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77) Designation Salary* % (cid:35)(cid:80)(cid:79)(cid:86)(cid:84)(cid:16)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:224)(cid:85)(cid:14)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72) % S$100,000 to below S$250,000 (cid:49)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:80) (cid:45)(cid:80)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:66)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:70)(cid:74) (Appointed on 6 April 2015) Below S$100,000 (cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:74) Tian Dehua (Appointed on 1 November 2015) Kee Koon Boon (Appointed on 1 September 2015) General Manager and (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:9)(cid:52)(cid:10)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15) Chief Financial Officer General Manager and (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (M) Sdn Bhd General Manager and Director of 8IH China (cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15) Chief Investment Officer 100 92 51 100 92 8 49 8 Total % 100 100 100 100 Total % 100 100 100 100 100 * Salary is inclusive of fixed allowance and CPF contribution. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1) (cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1) (cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1) (cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1) (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1) (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1) (cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:69)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1) (cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1) (cid:72)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) sensitivity of remuneration matters and to maintain the confidentiality of the remuneration packages of these Key (cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:15) The total remuneration of the top five key executives (who are not directors of the Company) is S$546,937 for the financial year ended 31 March 2016. There were no terminations, retirement or post-employment benefits granted to Directors and Key Management (cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:86)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) year ended 31 March 2016. ANNUAL REPORT FY2016 60 For personal use onlyREMUNERATION REPORT Details of Remuneration (continued) No employee whose remuneration exceeded S$50,000 during the financial year is an immediate family member of (cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1) during the financial year ended 31 March 2016. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:74)(cid:78)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:69)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:15) Other Information (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:224)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1) year ended. (cid:34)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:44)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) the financial year. During the financial year, the Remuneration Committee reviewed and approved the Company’s remuneration policy. Directors Meetings Since the beginning of the financial year, 6 meetings of directors were held. Attendances by each director during the period were as follows: Directors’ Meeting (cid:38)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:34)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69) Attended 6 6 6 5 1 6 6 6 5 1 Directors Chee Kuan Tat, Ken Clive Tan Che Koon Chay Yiowmin (cid:59)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(resigned on 26 April 2016) Charles Mac (appointed on 26 April 2016) Environmental Issues The Company’s operations comply with all relevant environmental laws and regulations, and have not been subject to any actions by environmental regulators. 61 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyAUDITED REPORT ANNUAL REPORT FY2016 62 For personal use onlyGeneral Information  As at 31 March 2016  Directors  Mr Chee Kuan Tat, Ken (Executive Chairman)  Mr Clive Tan Che Koon (Executive Director)  Mr Chay Yiowmin (Non‐executive Director)  Mr Charles Mac (Non‐executive Director)(appointed on 26 April 2016)  Company secretary (Singapore)  Mr  Ang Teck Huat  Company secretary (Australia)  Mr Louis Chua Chun Woei (appointed on 26 April 2016)  ARBN:  601 582 129  Registered office (Singapore)  Goldbell Towers, 47 Scotts Road, #03‐03/04, Singapore 228233  Tel:  +65 6225 8480  Fax:  +65 6235 0332  Registered office (Australia)  C/‐ SmallCap Corporate Pty Ltd, Suite 6, 295 Rokeby Road, Subiaco WA,  Australia, 6008  Tel:  +61 (8) 6555 2950  Fax:  +61 (8) 6166 0261  Principal place of business  Goldbell Towers, 47 Scotts Road, #03‐03/04, Singapore 228233  Share registrar  Boardroom Pty Limited   Level 7, 207 Kent Street, Sydney, NSW, Australia 2000  Auditors  Tel:  +61 (2) 9290 9600  Fax:  +61 (2) 9279 0664  Kong, Lim & Partners LLP  Chartered Accountants  13A MacKenzie Road  Singapore 228676  Partner in charge: Lim Yeong Seng (since 2015)  Tel:  +65 6227 4180  Fax:  +65 6324 0213  Stock exchange listing  8I Holdings Limited shares are listed on the Australian Securities  Exchange (ASX code: 8IH)  Website  www.8iholdings.com  This report covers both 8I Holdings Limited as an individual entity and the consolidated entity comprising 8I Holdings  Limited  and  its  subsidiaries.  The  Group’s  functional  currency  and  presentation  currency  is  Singapore  Dollars  (S$).  A  description of the Group’s operations and of its principal activities is included in the notes to the financial statements.  The directors’ report is not part of the financial report.  63 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   1 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                            Directors’ Statement The directors are pleased to present their statement to the members together with the audited consolidated financial statements of 8I Holdings Limited (the Company) and its subsidiaries (collectively, the Group) and the statement of financial position and statement of changes in equity of the Company for the financial year ended 31 March 2016. 1. Opinion of the Directors In the opinion of the board of directors, (a) the consolidated financial statements of the Group and the statement of financial position and statement of changes in equity of the Company are drawn up so as to give a true and fair view of the financial position of the Group and of the Company as at 31 March 2016 and the financial performance, changes in equity and cash flows of the Group and changes in equity of the Company for the year ended on that date; and (b) at the date of this statement there are reasonable grounds to believe that the Company will be able to pay its debts as and when they fall due. 2. Directors The directors of the Company in office at the date of this statement are: Mr Chee Kuan Tat, Ken Mr Clive Tan Che Koon Mr Chay Yiowmin Mr Charles Mac (appointed on 26 April 2016) 3. 4. Arrangements to enable Directors to acquire shares and debentures Neither at the end of nor at any time during the financial year was the Company a party to any arrangement whose objects are, or one of whose objects is, to enable the directors of the Company to acquire benefits by means of the acquisition of shares or debentures of the Company or any other body corporate. Directors’ interests in shares and debentures The following directors, who held office at the end of the financial year, had, according to the register of directors’ shareholdings, required to be kept under section 164 of the Singapore Companies Act, Chapter 50, an interest in shares and share options of the Company and related corporations (other than wholly-owned subsidiaries) as stated below: Deemed interest Direct interest Name of directors Ordinary shares of the Company Mr Chee Kuan Tat, Ken Mr Clive Tan Che Koon At the beginning of financial year or date of appointment At the beginning of financial year or date of appointment At the end of financial year At the end of financial year 86,640,000 65,360,000 86,800,000 65,500,000 73,800,000* 73,800,000* 20,755,741** 20,755,741** Notes: * Held in the name of 8 Capital Equities Group Ltd ** Held in the name of Cheshire United Ltd 2 ANNUAL REPORT FY2016 64 For personal use only Directors’ Statement  4.  Directors’ interests in shares and debentures (continued)  There was no change in any of the above‐mentioned interests in the Company between the end of the financial  year and 16 May 2016.  Except  as  disclosed  in  this  report,  no  director  who  held  office  at  the  end  of  the  financial  year  had  interests  in  shares, share options, warrants or debentures of the Company, or of related corporations, either at the beginning  of the financial year, or date of appointment if later, or at the financial year.    5. Directors’ contractual benefits  Except  as  disclosed  in  the  financial  statements,  since  the  end  of  the  previous  financial  year,  no  director  of  the  Company has received or become entitled to receive a benefit by reason of a contract made by the Company or a  related  corporation  with  the  director,  or  with  a  firm  of  which  the  director  is  a  member,  or  with  a  company  in  which the director has a substantial financial interest.  6. Audit committee  The  audit  committee  (AC)  carried  out  its  functions  in  accordance  with  section  201B  (5)  of  the  Singapore  Companies Act, Chapter 50, including the following:  ‐ Reviewed the audit plans of the internal and external auditors of the Group and the Company, and reviewed  the internal auditor’s evaluation of the ade(cid:42)uacy of the Company’s system of internal accounting controls and  the assistance given by the Group and the Company’s management to the external and internal auditors  ‐ Reviewed  the  (cid:42)uarterly  and  annual  financial  statements  and  the  auditor’s  report  on  the  annual  financial  statements of the Group and the Company before their submission to the board of directors  ‐ Reviewed  effectiveness  of  the  Group  and  the  Company’s  material  internal  controls,  including  financial,  operational and compliance controls and risk management via reviews carried out by the internal auditor  ‐ Met with the external auditor, other committees, and management in separate executive sessions to discuss  any matters that these groups believe should be discussed privately with the AC  ‐ Reviewed  legal  and  regulatory  matters  that  may  have  a  material  impact  on  the  financial  statements,  related  compliance policies and programmes and any reports received from regulators  ‐ Reviewed the cost effectiveness and the independence and ob(cid:35)ectivity of the external auditor  ‐ Reviewed the nature and extent of non‐audit services provided by the external auditor  ‐ Recommended to the board of directors the external auditor to be nominated, approved the compensation of  the external auditor, and reviewed the scope and results of the audit  ‐ Reported  actions  and  minutes  of  the  AC  to  the  board  of  directors  with  such  recommendations  as  the  AC  considered appropriate  The AC, having reviewed all non‐audit services provided by the external auditor to the Group, is satisfied that the  nature and extent of such services would not affect the independence of the external auditor.   65 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   3 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                         Directors’ Statement  7. Auditor  Kong, Lim & Partners LLP has expressed its willingness to accept re‐appointment as auditor.  (cid:15)n behalf of the board of directors,  Mr Chee Kuan Tat, Ken  Director  Singapore, 16 May 2016  Mr Clive Tan Che Koon  Director  4  ANNUAL REPORT FY2016 66 For personal use only                                      13A MacKenzie Road  Singapore 228676  T: (65) 6227 4180  F: (65) 6324 0213  konglim@klp.com.sg  www.konglim.com.sg  Independent Auditor’s Report  To the Members of 8I Holdings Limited  Report on the Consolidated Financial Statements  We  have  audited  the  accompanying  consolidated  financial  statements  of  8I  Holdings  Limited  (the  (cid:58)Company(cid:59))  and  its  subsidiaries  (the  (cid:58)Group(cid:59)),  which  comprise  the  consolidated  statement  of  financial  position  of  the  Group  and  the  statement of financial position of the Company as at 31 March 2016, and the consolidated statement of comprehensive  income, statement of changes in e(cid:42)uity and statement of cash flows of the Group and statement of changes in e(cid:42)uity of  the  Company  for  the  year  then  ended,  and  a  summary  of  significant  accounting  policies  and  other  explanatory  information.  ��n��ement�s �es��ns�����t� ��� t�e ��ns�����te� ��n�n���� �t�tements  Management  is  responsible  for  the  preparation  of  consolidated  financial  statements  that  give  a  true  and  fair  view  in  accordance  with  the  provisions  of  the  Singapore  Companies  Act,  Chapter  50  (the  (cid:58)Act(cid:59))  and  Singapore  Financial  Reporting Standards, and for devising and maintaining a system of internal accounting controls sufficient to provide a  reasonable assurance that  assets  are  safeguarded  against  loss  from  unauthorised  use  or  disposition(cid:53)  and  transactions  are  properly  authorised  and  that  they  are  recorded  as  necessary  to  permit  the  preparation  of  true  and  fair  financial  statements and to maintain accountability of assets.  ����t���s �es��ns�����t�  (cid:15)ur responsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements based on our audit. We conducted  our  audit  in  accordance  with  Singapore  Standards  on  Auditing.  Those  standards  re(cid:42)uire  that  we  comply  with  ethical  re(cid:42)uirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial  statements are free from material misstatement.  An  audit  involves  performing  procedures  to  obtain  audit  evidence  about  the  amounts  and  disclosures  in  the  consolidated financial statements. The procedures selected depend on the auditor’s (cid:35)udgment, including the assessment  of the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to fraud or error. In making  those  risk  assessments,  the  auditor  considers  internal  control  relevant  to  the  entity’s  preparation  of  the  consolidated  financial  statements  that  give  a  true  and  fair  view  in  order  to  design  audit  procedures  that  are  appropriate  in  the  circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity’s internal control.  An  audit  also  includes  evaluating  the  appropriateness  of  accounting  policies  used  and  the  reasonableness  of  accounting  estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements.  We  believe  that  the  audit  evidence  we  have  obtained  is  sufficient  and  appropriate  to  provide  a  basis  for  our  audit  opinion.  67 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   5 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                           13A MacKenzie Road  Singapore 228676  T: (65) 6227 4180  F: (65) 6324 0213  konglim@klp.com.sg  www.konglim.com.sg  Independent Auditor’s Report  To the Members of 8I Holdings Limited (continued)  (cid:75)��n��n  In our opinion, the consolidated financial statements of the Group and the statement of financial position and statement  of changes in e(cid:42)uity of the Company are properly drawn up in accordance with the provisions of the Act and Singapore  Financial Reporting Standards so as to give a true and fair view of the financial position of the Group and of the Company  as at 31 March 2016 and the financial performance, changes in e(cid:42)uity and cash flows of the Group and changes in e(cid:42)uity  of the Company for the year ended on that date.  Report on (cid:15)ther Legal and Regulatory Re(cid:42)uirements  In  our  opinion,  the  accounting  and  other  records  re(cid:42)uired  by  the  Act  to  be  kept  by  the  Company  and  by  those  subsidiaries  incorporated  in  Singapore  of  which  we  are  the  auditors  have  been  properly  kept  in  accordance  with  the  provisions of the Act.  K(cid:15)NG, LIM & PARTNERS LLP  Public Accountants and   Chartered Accountants  Singapore, 16 May 2016  6  ANNUAL REPORT FY2016 68 For personal use onlyConsolidated Statement of Comprehensive Income  For the financial year ended 31 March 2016  Revenue  (cid:15)ther income  Expenses:  Administrative expenses  (cid:15)ther operating expenses  Finance costs  Share of results of associate  Profit before tax  Income tax expense  Profit for the year  (cid:15)ther comprehensive income:  Net fair value gain on available‐for‐sale financial assets  Foreign currency translation  (cid:15)ther comprehensive income for the year, net of tax  Total comprehensive income for the year  (cid:87)����t �tt����t���e t�(cid:855)  (cid:15)wners of the Company  Non‐controlling interest  (cid:100)�t�� ��m��e�ens�(cid:448)e �tt����t���e t�(cid:855)  (cid:15)wners of the Company  Non‐controlling interest  (cid:28)��n�n�s �e� s���e (cid:894)�ents �e� s���e(cid:895)  Basic  Diluted  Group  Note  31.03.2016  S$  17.05.2014  (date of  incorporation)  to 31.03.2015  S$  4  4  5  6  22,226,095  10,669,319  10,606,975  141,167  (5,397,503)  (6,541,498)  (154,590)  (476,246)  20,263,233  (1,456,030)  18,807,203  (2,443,986)  (2,630,560)  (7,168)  ‐ 5,728,772  (736,875)  4,991,897  3,746,182  (9,094)  3,737,088  22,544,291  55,983  ‐ 55,983  5,047,880  18,582,431  224,772  18,807,203  4,791,691  200,206  4,991,897  22,319,519  224,772  22,544,291  4,847,674  200,206  5,047,880  7  7  5.20  5.20  1.70  1.70  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  69 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   7 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                                                                                  Statements of Financial Position  As at 31 March 2016  Assets  Current Assets  Cash and cash e(cid:42)uivalents  Trade and other receivables  Prepaid operating expenses  Investment securities  Non‐current Assets  Plant and e(cid:42)uipment  Investment properties  Intangible assets  Investment in subsidiaries  Investment in associates  Investment securities  Total Assets  Liabilities  Current Liabilities  Trade and other payables  Hire purchase  Income tax payable  (cid:21)nearned revenue  Non‐current Liabilities  Hire purchase  (cid:21)nearned revenue  Deferred tax liabilities  Total Liabilities  Net Assets  E(cid:42)uity  E(cid:42)uity attributable to owners of the Company  Share capital  Retained earnings  (cid:15)ther reserves  Non‐controlling interests  Total E(cid:42)uity  Group  Company  Note  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  8  9  10  11  12  13  14  15  10  16  16  17  16  17  18  19  20  18,737,470  3,134,231  174,977  19,555,765  41,602,443  21,656,807  2,030,660  411,814  12,091,307  36,190,588  4,574,641  23,553,051  55,480  1,349,171  29,532,343  5,278,839  24,632,403  642  ‐ 29,911,884  632,579  148,667  3,138,751  ‐ 1,885,151  13,713,260  19,518,408  214,052  208,667  1,901,072  ‐ 959,696  814,201  4,097,688  ‐ ‐ ‐ 3,424,521  ‐ ‐ 3,424,521  ‐ ‐ ‐ 4,779,957  ‐ ‐ 4,779,957  61,120,851  40,288,276  32,956,864  34,691,841  1,820,858  59,840  1,457,699  3,156,559  6,494,956  954,017  22,477  797,853  1,920,801  3,695,148  163,213  ‐ 29,766  ‐ 192,979  73,248  880,791  11,344  965,383  41,688  ‐ 41,331  83,019  ‐ ‐ ‐ ‐ 30,841  ‐ 52,000  ‐ 82,841  ‐ ‐ ‐ ‐ 7,460,339  3,778,167  192,979  82,841  53,660,512  36,510,109  32,763,885  34,609,000  30,736,966  18,016,959  3,793,071  52,546,996  1,113,516  53,660,512  30,983,691  4,791,691  55,983  35,831,365  678,744  36,510,109  30,736,966  2,026,919  ‐ 32,763,885  ‐ 32,763,885  30,983,691  3,625,309  ‐ 34,609,000  ‐ 34,609,000  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  8  ANNUAL REPORT FY2016 70 For personal use only                                                                                                                                                                                                                                                                            Statements of Changes in E(cid:42)uity  As at 31 March 2016  Attributable to owners of the Company  (cid:15)ther reserves  2016  Group  E(cid:42)uity  attributable to  owners of the  Company,  total  Note  E(cid:42)uity total  Share capital  Retained  earnings  Fair value  reserve  Translation  reserve  S$  S$  S$  S$  S$  (cid:15)pening balance at 1.4.2015  36,510,109  35,831,365  30,983,691  4,791,691  55,983  Profit for the year  18,807,203  18,582,431  ‐  18,582,431  ‐  S$  ‐  ‐  Non‐ controlling  interests  S$  678,744  224,772  (cid:75)t�e� ��m��e�ens�(cid:448)e �n��me  Net fair value gain on     available‐for‐sale financial  assets   Foreign currency translation  (cid:15)ther comprehensive income  for the year, net of tax  Total comprehensive income  for the year  ��nt����t��ns �� �n�  ��st����t��ns t� �(cid:449)ne�s  Share buy‐backs  Dividends on ordinary shares  Total contributions by and  distributions to owners  ���n�es �n �(cid:449)ne�s��� �nte�ests  �n s��s������es  Incorporation of a subsidiary  Total changes in ownership  interests in subsidiaries  Total transactions with owners  in their capacity as owners  3,746,182  (9,094)  3,746,182  (9,094)  3,737,088  3,737,088  22,544,291  22,319,519  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  3,746,182  ‐  ‐  (9,094)  3,746,182  (9,094)  ‐  ‐  ‐  18,582,431  3,746,182  (9,094)  224,772  19  28  (246,725)  (246,725)  (246,725)  ‐  (5,357,163)  (5,357,163)  ‐  (5,357,163)  (5,603,888)  (5,603,888)  (246,725)  (5,357,163)  210,000  210,000  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (5,393,888)  (5,603,888)  (246,725)  (5,357,163)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  210,000  210,000  210,000  Closing balance at 31.3.2016  53,660,512  52,546,996  30,736,966  18,016,959  3,802,165  (9,094)  1,113,516  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  71 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   9 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Statements of Changes in E(cid:42)uity  As at 31 March 2016  2015  Group  E(cid:42)uity  attributable to  owners of the  Company,  total  Note  E(cid:42)uity total  Share capital  Retained  earnings  Fair value  reserve  Translation  reserve  Attributable to owners of the Company  (cid:15)ther reserves  (cid:15)pening balance at 17.5.2014  (date of incorporation)  S$  S$  S$  116  116  116  Profit for the period  4,991,897  4,791,691  (cid:75)t�e� ��m��e�ens�(cid:448)e �n��me  Net fair value loss on     available‐for‐sale financial  assets  (cid:15)ther comprehensive income  for the period, net of tax  Total comprehensive income  for the period  ��nt����t��ns �� �n�  ��st����t��ns t� �(cid:449)ne�s  Issuance of shares  Conversion of related party  loans to shares  Conversion of other loans to  shares  Share issuance expense  Total contributions by and  distributions to owners  ���n�es �n �(cid:449)ne�s��� �nte�ests  �n s��s������es  Ac(cid:42)uisition of subsidiaries  Disposal of subsidiaries  Total changes in ownership  interests in subsidiaries  ‐  ‐  ‐  ‐  55,983  55,983  55,983  55,983  5,047,880  4,847,674  19  26,114,998  26,114,998  26,114,998  19  19  19  670,440  670,440  670,440  5,216,977  (1,018,840)  5,216,977  (1,018,840)  5,216,977  (1,018,840)  30,983,575  30,983,575  30,983,575  516,844  (38,306)  478,538  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  Total transactions with owners in their  capacity as owners  31,462,113  30,983,575  30,983,575  Closing balance at 31.3.2015  36,510,109  35,831,365  30,983,691  4,791,691  55,983  S$  ‐  4,791,691  S$  ‐  ‐  ‐  ‐  55,983  55,983  4,791,691  55,983  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  S$  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  Non‐ controlling  interests  S$  ‐  200,206  ‐  ‐  200,206  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  516,844  (38,306)  478,538  478,538  678,744  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  10  ANNUAL REPORT FY2016 72 For personal use only                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Statements of Changes in E(cid:42)uity  As at 31 March 2016  2016  Company  Note  E(cid:42)uity total  S$  Share capital  S$  Retained  earnings  S$  (cid:15)pening balance at 1.4.2015   34,609,000  30,983,691  3,625,309  Profit for the year, representing total comprehensive income for the year  3,758,773  ‐ 3,758,773  ��nt����t��ns �� �n� ��st����t��ns t� �(cid:449)ne�s  Share buy‐backs  Dividends on ordinary shares  Total transactions with owners in their capacity as owners  19  28  (246,725)  (5,357,163)  (5,603,888)  (246,725)  ‐ (246,725)  ‐  (5,357,163)  (5,357,163)  Closing balance at 31.3.2016  32,763,885  30,736,966  2,026,919  2015  Company  (cid:15)pening balance at 17.5.2014     (date of incorporation)  Note  E(cid:42)uity total  S$  Share capital  S$  Retained  earnings  S$  116  116  ‐  Profit for the period, representing total comprehensive income for the period  3,625,309  ‐  3,625,309  ��nt����t��ns �� �n� ��st����t��ns t� �(cid:449)ne�s  Issuance of shares  Conversion of related party loans to shares  Conversion of other loans to shares  Share issuance expense  Total transactions with owners in their capacity as owners  19  26,114,998  19  19  19  670,440  5,216,977  (1,018,840)  30,983,575  26,114,99 8  670,440  5,216,977  (1,018,840)  30,983,57 5  ‐  ‐  ‐  ‐  Closing balance at 31.3.2015  34,609,000  30,983,69 1  3,625,309  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  73 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   11 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                                                                                                                                                                            Consolidated Statement of Cash Flows  For the financial year ended 31 March 2016  (cid:15)perating activities  Profit before income tax  Ad(cid:35)ustments for:    Gain from disposal of subsidiaries’ shares    Gain from sale of an associate’s shares    Fair value loss/(gain) on held‐for‐trading investment securities    Loss on sale of held‐for‐trading investment securities    Dividend income     Gain on re‐measurement of investment retained in former      associate to fair value after partial disposal    Interest income    Gain from bargain purchase    Depreciation of plant and e(cid:42)uipment    Finance costs    Share of results of associates    (cid:21)nrealised exchange gain  Total ad(cid:35)ustments  (cid:15)perating cash flows before changes in working capital  Changes in working capital:    Prepaid operating expenses    Trade and other receivables    (cid:21)nearned revenue    Trade and other payables  Total changes in working capital  Cash flows generated from operations  Interest received  Finance costs paid  Income taxes paid  Net cash flows generated from operating activities  Investing activities  Ac(cid:42)uisition of subsidiaries by cash, net of cash ac(cid:42)uired  Ac(cid:42)uisition of subsidiaries by shares swap, net of cash ac(cid:42)uired  Incorporation of an associate  Proceeds from sale of shares in subsidiary, net of cash disposed  Proceeds from sale of shares in an associate  Dividend income   Purchase of plant and e(cid:42)uipment  Net purchase of investment securities  Net cash flows used in investing activities  Group  Note  31.3.2016  S$  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  20,263,233  5,728,772  4  4  4  4  4  4  4  4  5  (1,674,213)  (9,442,476)  543,512  604,723  (322,756)  (9,156,519)  (1,186,054)  (48,503)  219,748  154,590  476,246  1,878  (19,829,824)  433,409  245,270  (334,875)  2,116,549  724,434  2,751,378  3,184,787  1,186,054  (154,590)  (826,171)  3,390,080  (1,970,416)  ‐   (18,000)  ‐   10,000,000  322,756  (510,430)  (8,529,439)  (705,529)  (3,880,841)  ‐   (1,156,086)  34,089  (225,476)  ‐   (8,182)  (17,769)  102,315  7,168  ‐   ‐   (5,144,782)  583,990  (411,764)  236,075  1,020,863  498,508  1,343,682  1,927,672  8,182  (7,168)  (279,853)  1,648,833  (3,796,465)  4,825,565  ‐   3,761,839  ‐   225,476  (82,678)  (5,242,080)  (308,343)  12  ANNUAL REPORT FY2016 74 For personal use only                                                                                                                              Consolidated Statement of Cash Flows  For the financial year ended 31 March 2016  Financing activities  Dividend paid  Share buy backs  Issuance of shares  Share issuance costs  Net cash flows (used in)/from financing activities  Net (decrease)/increase in cash and cash e(cid:42)uivalents  Cash and cash e(cid:42)uivalents at the beginning of the year/period  Cash and cash e(cid:42)uivalents at the end of the year/period   Group  Note  31.3.2016  S$  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  28  19  19  19  8  (5,357,163)  (246,725)  ‐   ‐   (5,603,888)  ‐   ‐   21,335,041  (1,018,840)  20,316,201  (2,919,337)  21,656,807  18,737,470  21,656,691  116  21,656,807  The accompanying accounting policies and explanatory notes form an integral part of the financial statements.  75 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   13 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                        Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  1. Corporate information  8I Holdings Limited (the (cid:58)Company(cid:59)) is a limited liability company incorporated and domiciled in Singapore and  is listed on the Australian Securities Exchange (ASX).   The registered office and principal place of business of the Company is located at Goldbell Towers, 47 Scotts  Road, #03‐03/04, Singapore 228233.  The  principal  activities  of  the  Company  are  management  consulting  and  investment  holding.  The  principal  activities of the subsidiaries are disclosed in Note 14 to the financial statements.  2. Summary of significant accounting policies  2.1 Basis of preparation  The consolidated financial statements of the Group and the statement of financial position and statement of  changes  in  e(cid:42)uity  of  the  Company  have  been  prepared  in  accordance  with  Singapore  Financial  Reporting  Standards (FRS).  The financial statements have been prepared on the historical cost basis except as disclosed in the accounting  policies below.  The financial statements are presented in Singapore Dollar (SGD or S$).  2.2 Changes in accounting policies  The accounting policies adopted are consistent with those of the previous financial year except in the current  financial year, the Group has adopted all the new and revised standards which are effective for annual financial  periods  beginning  on  or  after  1  April  2015.  The  adoption  of  these  standards  did  not  have  any  effect  on  the  financial performance or position of the Group and the Company.  2.3 Standards issued but not yet effective  The Group has not adopted the following standards applicable to the Group that have been issued but not yet  effective:  Description  Effective for annual year  beginning on or after  Amendments to FRS 27 E(cid:42)uity Method in Separate Financial Statements  Amendments to FRS 16 and FRS 38 Clarification of Acceptable Methods of     Depreciation and Amortisation  Improvements to FRSs (November 2014)  (a) Amendments to FRS 107 Financial Instruments: Disclosures  (b) Amendments to FRS 19 Employee Benefits  Amendments to FRS 110 and FRS 28 Sale or Contribution of Assets between    an Investor and its Associate or (cid:10)oint (cid:22)enture  Amendments to FRS 1 Disclosure Initiative  1 (cid:10)anuary 2016  1 (cid:10)anuary 2016  1 (cid:10)anuary 2016  1 (cid:10)anuary 2016  1 (cid:10)anuary 2016  1 (cid:10)anuary 2016  14  ANNUAL REPORT FY2016 76 For personal use only                                        For personal use onlyNotes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.4 Basis of consolidation and business combinations  Basis of consolidation  The consolidated financial statements comprise the financial statements of the Company and its subsidiaries as  at the end of the reporting period.  The financial statements of the subsidiaries used in the preparation of the  consolidated  financial  statements  are  prepared  for  the  same  reporting  date  as  the  Company.  Consistent  accounting policies are applied to like transactions and events in similar circumstances.    All  intra‐group  balances,  income  and  expenses  and  unrealised  gains  and  losses  resulting  from  intra‐group  transactions and dividends are eliminated in full.  Subsidiaries are consolidated from the date of ac(cid:42)uisition, being the date on which the Group obtains control,  and continue to be consolidated until the date that such control ceases.    Losses within subsidiaries are attributed to the non‐controlling interest even if that results in a deficit balance.  A  change  in  the  ownership  interest  of  a  subsidiary,  without  a  loss  of  control,  is  accounted  for  as  an  e(cid:42)uity  transaction. If the Group loses control over a subsidiary, it:  (cid:16) De‐recognises the assets (including goodwill) and liabilities of the subsidiary at their  carrying  amounts  at  the date when control is lost(cid:53)  (cid:16) De‐recognises the carrying amount of any non‐controlling interest(cid:53)  (cid:16) De‐recognises the cumulative transaction differences recorded in e(cid:42)uity(cid:53)  (cid:16) Recognises the fair value of the consideration received(cid:53)  (cid:16) Recognises the fair value of any investment retained(cid:53)  (cid:16) Recognises any surplus or deficit in profit or loss(cid:53)  (cid:16) Re‐classifies the Group’s share of components previously recognised in other    comprehensive income to  profit or loss or retained earnings, as appropriate.  Business combinations and goodwill  Business combinations are accounted for by applying the ac(cid:42)uisition method. Identifiable assets ac(cid:42)uired and  liabilities assumed in a business combination are measured initially at their fair values at the ac(cid:42)uisition date.  Ac(cid:42)uisition‐related  costs  are  recognised  as  expenses  in  the  periods  in  which  the  costs  are  incurred  and  the  services are received.  Any contingent consideration to be transferred by the ac(cid:42)uirer will be recognised at fair value at the ac(cid:42)uisition  date. Subse(cid:42)uent changes to the fair value of the contingent consideration which is deemed to be an asset or  liability, will be recognised in profit or loss.  The Group elects for each individual business combination, whether non‐controlling interest in the ac(cid:42)uiree (if  any), that are present ownership interests and entitle their holders to a proportionate share of net assets in the  event  of  li(cid:42)uidation,  is  recognised  on  the  ac(cid:42)uisition  date  at  fair  value,  or  at  the  non‐controlling  interest’s  proportionate share of the ac(cid:42)uiree’s identifiable net assets.  (cid:15)ther components of non‐controlling interests are  measured at their ac(cid:42)uisition date fair value, unless another measurement basis is re(cid:42)uired by another FRS.  16  ANNUAL REPORT FY2016 78 For personal use only                                 Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.4  Basis of consolidation and business combinations (continued)  Any  excess  of  the  sum  of  the  fair  value  of  the  consideration  transferred  in  the  business  combination,  the  amount  of  non‐controlling  interest  in  the  ac(cid:42)uiree  (if  any),  and  the  fair  value  of  the  Group’s  previously  held  e(cid:42)uity interest in the ac(cid:42)uiree (if any), over the net fair value of the ac(cid:42)uiree’s identifiable assets and liabilities  is recorded as goodwill. In instances where the latter amount exceeds the former, the excess is recognised as  gain on bargain purchase in profit or loss on the ac(cid:42)uisition date.  Goodwill  is  initially  measured  at  cost.  Following  initial  recognition,  goodwill  is  measured  at  cost  less  any  accumulated impairment losses.  For  the  purpose  of  impairment  testing,  goodwill  ac(cid:42)uired  in  a  business  combination  is,  from  the  ac(cid:42)uisition  date,  allocated  to  the  Group’s  cash‐generating  units  that  are  expected  to  benefit  from  the  synergies  of  the  combination, irrespective of whether other assets or liabilities of the ac(cid:42)uire are assigned to those units.   The  cash‐generating  units  to  which  goodwill  have  been  allocated  is  tested  for  impairment  annually  and  whenever there is an indication that the cash‐generating unit may be impaired. Impairment is determined for  goodwill by assessing the recoverable amount of each cash‐generating unit (or group of cash‐generating units)  to which the goodwill relates.  2.5 Transactions with non‐controlling interests  Non‐controlling interest represents the e(cid:42)uity in subsidiaries not attributable, directly or indirectly, to owners  of the Company.  Changes in the Company owners’ ownership interest in a subsidiary that do not result in a loss of control are  accounted for as e(cid:42)uity transactions. In such circumstances, the carrying amounts of the controlling and non‐ controlling  interests  are  ad(cid:35)usted  to  reflect  the  changes  in  their  relative  interests  in  the  subsidiary.  Any  difference  between  the  amount  by  which  the  non‐controlling  interest  is  ad(cid:35)usted  and  the  fair  value  of  the  consideration paid or received is recognised directly in e(cid:42)uity and attributed to owners of the Company.  2.6 Foreign currency  The financial statements are presented in Singapore Dollars, which is also the Company’s functional currency.  Each entity in the Group determines its own functional currency and items included in the financial statements  of each entity are measured using that functional currency.  Transactions and balances   Transactions in foreign currencies are measured in the respective functional currencies of the Company and its  subsidiaries  and  are  recorded  on  in  the  functional  currencies  at  exchange  rates  approximating  those  ruling  at  the  transaction  dates.  Monetary  assets  and  liabilities  denominated  in  foreign  currencies are translated at the rate of exchange ruling at the end of the reporting period. Non‐monetary items  that are measured in terms of historical cost in a foreign currency are translated using the exchange rates as at  the  dates  of  the  initial  transactions.  Non‐monetary  items  measured  at  fair  value  in  a  foreign  currency  are  translated using the exchange rates at the date when the fair value was measured.   initial  recognition  79 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   17 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                   Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  2.6  Summary of significant accounting policies (continued)  Foreign currency (continued)  Exchange differences arising on the settlement of monetary items or on translating monetary items at the end  of  the  reporting  period  are  recognised  in  profit  or  loss  except  for  exchange  differences  arising  on  monetary  items  that  form  part  of  the  Group’s  net  investment  in  foreign  operations  are  recognised  initially  in  other  comprehensive  income  and  accumulated  under  foreign  currency  translation  reserve  in  e(cid:42)uity.  The  foreign  currency translation reserve is reclassified from e(cid:42)uity to profit or loss of the Group on disposal of the foreign  operation  Consolidated financial statements   For consolidation purpose, the assets and liabilities of foreign operations are translated into SGD at the rate of  exchange ruling at the end of the reporting period and their profit or loss are translated at the exchange rates  prevailing at the date of the transactions. The exchange differences arising on the translation are recognised in  other  comprehensive  income.  (cid:15)n  disposal  of  a  foreign  operation,  the  component  of  other  comprehensive  income relating to that particular foreign operation is recognised in profit or loss.  In  the  case  of  a  partial  disposal  without  loss  of  control  of  a  subsidiary  that  includes  a  foreign  operation,  the  proportionate share of the cumulative amount of the exchange differences are re‐attributed to non‐controlling  interest and are not recognised in profit or loss. For partial disposals of associates or (cid:35)ointly controlled entities  that are foreign operations, the proportionate share of the accumulated exchange differences is reclassified to  profit or loss  2.7 Plant and e(cid:42)uipment  All items of plant and e(cid:42)uipment are initially recorded at cost. Subse(cid:42)uent to recognition, plant and e(cid:42)uipment  are measured at cost less accumulated depreciation and any accumulated impairment losses.   Depreciation is computed on a straight‐line basis over the estimated useful lives of the assets as follows:         (cid:15)ffice E(cid:42)uipment                                                                         Furniture & Fittings                                                                                          Motor (cid:22)ehicle                                                                                       Years  1 to 3      3     5  The carrying values of property, plant and e(cid:42)uipment are reviewed for impairment when events or changes in  circumstances indicate that the carrying value may not be recoverable.   The residual value, useful life and depreciation method are reviewed at each financial year‐end, and ad(cid:35)usted  prospectively, if appropriate.   An  item  of  plant  and  e(cid:42)uipment  is  derecognised  upon  disposal  or  when  no  future  economic  benefits  are  expected from its use or disposal. Any gain or loss on derecognition of the asset is included in profit or loss in  the year the asset is derecognised.  18  ANNUAL REPORT FY2016 80 For personal use only                                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  2.8 Summary of significant accounting policies (continued)  Investment properties  The investment properties are properties that are either owned by the Group in order to  earn  rentals  or  for  capital  appreciation,  or  both,  rather  than  for  use  in  the  production  or  supply  of  goods  or  services,  or  for  administrative  purposes,  or  in  the  ordinary  course  of  business.  Investment  properties  comprise  completed  investment  properties  and  properties  that  are  being  constructed  or  developed  for  future  use  as  investment  properties.   Investment  properties  are  initially  measured  at  cost,  including  transaction  costs.  Subse(cid:42)uent  to  initial  recognition, investment properties are measured at fair value which reflects market conditions at  the  end  of  the  reporting  period.  Gains  or  losses  arising  from  changes  in  the  fair  values  of  investment  properties  are  included in profit or loss in the year in which they arise.  Investment  properties  are  derecognised  when  either  they  have  been  disposed  of  or  when  the  investment  property is permanently withdrawn from use and no future economic benefit is expected from its disposal. Any  gain or loss on the retirement or disposal of an investment property is recognised in profit or loss in the year of  retirement or disposal.  2.9 Impairment of non‐financial assets  The Group assesses at each reporting date whether there is an indication that an asset may be impaired. If any  indication exists, or when an annual impairment testing for an asset is re(cid:42)uired, the Group makes an estimate  of the asset’s recoverable amount.   An  asset’s  recoverable  amount  is  the  higher  of  an  asset’s  or  cash‐generating  unit’s  fair  value  less  costs  of  disposal and its value in use and is determined for an individual asset, unless the asset does not generate cash  inflows that are largely independent of those from other assets or groups of assets. Where the carrying amount  of  an  asset  or  cash‐generating  unit  exceeds  its  recoverable  amount,  the  asset  is  considered  impaired  and  is  written down to its recoverable amount.   Impairment losses of continuing operations are recognised in profit or loss, except for assets that are previously  revalued where the revaluation was taken to other comprehensive income. In this case, the impairment is also  recognised in other comprehensive income up to the amount of any previous revaluation.   A previously recognised impairment loss is reversed only if there has been a change in the estimates used to  determine the asset’s recoverable amount since the last impairment loss was recognised. If that is the case, the  carrying amount of the asset is increased to its recoverable amount. That increase cannot exceed the carrying  amount  that  would  have  been  determined,  net  of  depreciation,  had  no  impairment  loss  been  recognised  previously.  Such  reversal  is  recognised  in  profit  or  loss  unless  the  asset  is  measured  at  revalued  amount,  in  which case the reversal is treated as a revaluation increase.  2.10 Subsidiaries   A subsidiary is an investee that is controlled by the Group. The Group controls an investee when it is exposed,  or has rights, to variable returns from its involvement with the investee and has ability to affect these returns  through its power over the investee.   In  the  Company’s  separate  financial  statements,  investment  in  subsidiaries  are  accounted  for  at  cost  less  impairment losses. (cid:15)n disposal of investment in subsidiaries, the difference between disposal proceeds and the  carrying amounts of the investment are recognised in profit or loss.  81 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   19 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                            Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.11 Associate  An associate is an entity over which the Group has the power to participate in the financial and operating policy  decisions of the investee but does not have control or (cid:35)oint control of those policies.   The Group account for its investments in associates using the e(cid:42)uity method from the date on which it becomes  an associate.   (cid:15)n ac(cid:42)uisition of the investment, any excess of the cost of the investment over the Group’s share of the net fair  value of the investee’s identifiable assets and liabilities is accounted as goodwill and is included in the carrying  amount of the investment. Any excess of the Group’s share of the net fair value of the investee’s identifiable  assets and liabilities over the cost of the investment is included as income in the determination of the entity’s  share of the associate’s profit or loss in the period in which the investment is ac(cid:42)uired.   (cid:21)nder the e(cid:42)uity method, the investment in associates are carried in the statement of financial position at cost  plus post‐ac(cid:42)uisition changes in the Group’s share of net assets of the associates. The profit or loss reflects the  share of results of the operations of the associates. Distributions received from associates reduce the carrying  amount of the investment. Where there has been a change recognised in other comprehensive income by the  associates,  the  Group  recognises  its  share  of  such  changes  in  other  comprehensive  income.  (cid:21)nrealised  gains  and  losses  resulting  from  transactions  between  the  Group  and  associate  are  eliminated  to  the  extent  of  the  interest in the associates.   When the Group’s share of losses in an associate e(cid:42)uals or exceeds its interest in the associate, the Group does  not recognise further losses, unless it has incurred obligations or made payments on behalf of the associate.   After application of the e(cid:42)uity method, the Group determines whether it is necessary to recognise an additional  impairment  loss  on  the  Group’s  investment  in  associate.  The  Group  determines  at  the  end  of  each  reporting  period  whether  there  is  any  ob(cid:35)ective  evidence  that  the  investment  in  the  associate  is  impaired.  If  this  is  the  case, the Group calculates the amount of impairment as the difference between the recoverable amount of the  associate and its carrying value and recognises the amount in profit or loss.   The  financial  statements  of  the  associates  are  prepared  as  the  same  reporting  date  as  the  Company.  Where  necessary, ad(cid:35)ustments are made to bring the accounting policies in line with those of the Group.  (cid:21)pon loss of significant influence or (cid:35)oint control over the associate, the Group measures the retained interest  at fair value. Any difference between the fair value of the aggregate of the retained interest and proceeds from  disposal  and  the  carrying  amount  of  the  investment  at  the  date  the  e(cid:42)uity  method  was  discontinued  is  recognised in profit or loss.  If  the  Group’s  ownership  interest  in  an  associate  is  reduced,  but  the  Group  continues  to  apply  the  e(cid:42)uity  method,  the  Group  reclassifies  to  profit  or  loss  the  proportion  of  the  gain  or  loss  that  had  previously  been  recognised in other comprehensive income relating to that reduction in ownership interest if that gain or loss  would be re(cid:42)uired to be reclassified to profit or loss on the disposal of the related assets or liabilities.  20  ANNUAL REPORT FY2016 82 For personal use only                                  Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.12 Financial Instruments  a) Financial assets  Initial recognition and measurement  Financial assets are recognised when, and only when, the Group becomes a party to contractual provisions  of  the  financial  instrument.  The  Group  determines  the  classification  of  its  financial  assets  at  initial  recognition.   When financial assets are recognised initially, they are measured at fair value, plus, in the case of financial  assets not at fair value through profit or loss, directly attributable transaction costs.  All regular way purchases and sales of financial assets are recognised or derecognised on the trade date i.e.  the  date  that  the  Group  commits  to  purchase  or  sell  the  asset.  Regular  way  purchases  or  sales  are  purchases or sales of financial assets that re(cid:42)uire delivery of assets within the period generally established  by regulation or convention in the marketplace concerned.  Subse(cid:42)uent measurement  The subse(cid:42)uent measurement of financial assets depends on their classification as follows:  �(cid:895) ��n�n���� �ssets �t ���� (cid:448)���e t������ �����t �� ��ss (cid:449)���� ��e �e�� ��� t����n�  Financial  assets  at  fair  value  through  profit  or  loss  include  financial  assets  held  for  trading.  Financial  assets are classified as held for trading if they are ac(cid:42)uired for the purpose of selling or repurchasing in  the  near  term.  This  category  includes  derivative  financial  instruments  entered  into  by  the  Group.  Derivatives, including separated embedded derivatives are also classified as held for trading.   Subse(cid:42)uent to initial recognition, financial assets at fair value through profit or loss are measured at  fair value. Any gains or losses arising from changes in fair value of the financial assets are recognised in  profit  or  loss.  Net  gains  or  net  losses  on  financial  assets  at  fair  value  through  profit  or  loss  include  exchange differences, interest and dividend income.   Derivatives embedded in host contracts are accounted for as separate derivatives and recorded at fair  value if their economic characteristics and risks are not closely related to those of the host contracts  and the host contracts are not measured at fair value with changes in fair value recognised in profit or  loss. These embedded derivatives are measured at fair value with changes in fair value recognised in  profit  or  loss.  Reassessment  only  occurs  if  there  is  a  change  in  the  terms  of  the  contract  that  significantly modifies the cash flows that would otherwise be re(cid:42)uired.  ��(cid:895) (cid:62)��ns �n� �e�e�(cid:448)���es  Non‐derivative financial assets with fixed or determinable payments that are not (cid:42)uoted in an active  market are classified as loans and receivables. Subse(cid:42)uent to initial recognition, loans and receivables  are measured at amortised cost using the effective interest method, less impairment. Gains and losses  are  recognised  in  profit  or  loss  when  the  loans  and  receivables  are  derecognised  or  impaired,  and  through the amortisation process.  83 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   21 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                    Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.12  Financial instruments (continued)  ���(cid:895) �(cid:448)������e(cid:882)���(cid:882)s��e ��n�n���� �ssets  Available‐for‐sale financial assets include e(cid:42)uity  securities.  E(cid:42)uity  investments  classified  available  for  sale  are  those,  which  are  neither  classified  as  held  for  trading  nor  designated  at  fair  value  through  profit or loss.  After initial recognition, available for sale financial assets are subse(cid:42)uently measured at fair value. Any  gains or losses from changes in fair value of the financial assets are recognised in other comprehensive  income,  except  that  impairment  losses,  foreign  exchange  gains  and  losses  on  monetary  instruments  and  interest  calculated  using  the  effective  interest  method  are  recognised  in  profit  or  loss.  The  cumulative  gain  or  loss  previously  recognised  in  other  comprehensive  income  is  reclassified  from  e(cid:42)uity to profit or loss as a reclassification ad(cid:35)ustment when the financial asset is derecognised.  Investments in e(cid:42)uity instruments whose fair value cannot be reliably measured are measured at cost less  impairment loss.  Derecognition  A  financial  asset  is  derecognised  where  the  contractual  right  to  receive  cash  flows  from  the  asset  has  expired. (cid:15)n de‐recognition of a financial asset in its entirety, the difference between the carrying amount  and  the  sum  of  the  consideration  received  and  any  cumulative  gain  or  loss  that  had  been  recognised  in  other comprehensive income is recognised in profit or loss.  b) Financial liabilities   Initial recognition and measurement   Financial  liabilities  are  recognised  when,  and  only  when,  the  Group  becomes  a  party  to  the  contractual  provisions of the financial instrument. The Group determines the classification of its financial liabilities at  initial recognition.   All financial liabilities are recognised initially at fair value plus in the case of financial liabilities not at fair  value through profit or loss, directly attributable transaction costs.   Subse(cid:42)uent measurement   After  initial  recognition,  financial  liabilities  that  are  not  carried  at  fair  value  through  profit  or  loss  are  subse(cid:42)uently  measured  at  amortised  cost  using  the  effective  interest  method.  Gains  and  losses  are  recognised in profit or loss when the liabilities are derecognised, and through the amortisation process.   Derecognition   A  financial  liability  is  derecognised  when  the  obligation  under  the  liability  is  discharged  or  cancelled  or  expires.  When  an  existing  financial  liability  is  replaced  by  another  from  the  same  lender  on  substantially  different  terms,  or  the  terms  of  an  existing  liability  are  substantially  modified,  such  an  exchange  or  modification is treated as a derecognition of the original liability and the recognition of a new liability, and  the difference in the respective carrying amounts is recognised in profit or loss.  22  ANNUAL REPORT FY2016 84 For personal use only                                  Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.13 Impairment of financial assets  The Group assesses at each end of the reporting period whether there is any ob(cid:35)ective evidence that a financial  asset is impaired.    a) Financial assets carried at amortised cost   For  financial  assets  carried  at  amortised  cost,  the  Group  first  assesses  whether  ob(cid:35)ective  evidence  of  impairment exists individually for financial assets that are individually significant, or collectively for financial  assets  that  are  not  individually  significant.  If  the  Group  determines  that  no  ob(cid:35)ective  evidence  of  impairment  exists  for  an  individually  assessed  financial  asset,  whether  significant  or  not,  it  includes  the  asset in a group of financial assets with similar credit risk characteristics and collectively assesses them for  impairment. Assets that are individually assessed for impairment and for which an impairment loss is, or  continues to be recognised are not included in a collective assessment of impairment.  If there is ob(cid:35)ective evidence that an impairment loss on financial assets carried at amortised cost has been  incurred, the amount of the loss is measured as the difference between the asset’s carrying amount and  the  present  value  of  estimated  future  cash  flows  (excluding  future  credit  losses  that  have  not  been  incurred) discounted at the financial asset’s original effective interest rate (i.e. the effective interest rate  computed  at  initial  recognition).  The  carrying  amount  of  the  asset  is  reduced  through  the  use  of  an  allowance amount. The amount of the loss is recognised in the profit or loss.   When the asset becomes uncollectible, the carrying amount of impaired financial assets is reduced directly  or if an amount was charged to the allowance account, the amounts charged to the allowance account are  written off against the carrying value of the financial asset.  To  determine  whether  there  is  ob(cid:35)ective  evidence  that  an  impairment  loss  on  financial  assets  has  been  incurred, the Group considers factors such as the probability of insolvency of significant financial difficulties  of the debtor and default or significant delay in payments.  If,  in  a  subse(cid:42)uent  year,  the  amount  of  the  impairment  loss  decrease  and  the  decrease  can  be  related  ob(cid:35)ectively  to  an  event  occurring  after  the  impairment  was  recognised,  the  previously  recognised  impairment loss is reversed. Any subse(cid:42)uent reversal of an impairment loss is recognised in the profit or  loss, to the extent that the carrying value of the asset does not exceed its amortised cost at the reversal  date.   b) Financial assets carried at cost   If there is ob(cid:35)ective evidence (such as significant adverse changes in the business environment where the  issuer  operates,  probability  of  insolvency  or  significant  financial  difficulties  of  the  issuer)  that  an  impairment loss on financial assets carried at cost had been incurred, the amount of the loss is measured  as  the  difference  between  the  asset’s  carrying  amount  and  the  present  value  of  estimated  future  cash  flows discounted at the current market rate of return for a similar financial asset. Such impairment losses  are not reversed in subse(cid:42)uent periods.  85 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   23 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.13   Impairment of financial assets (continued)  c) Available‐for‐sale financial assets  In the case of e(cid:42)uity investments classified as available‐for‐sale, ob(cid:35)ective evidence of impairment include  (i)  significant  financial  difficulty  of  the  issuer,  (ii)  information  about  significant  changes  with  an  adverse  effect  that  have  taken  place  in  the  technological,  market,  economic  or  legal  environment  in  which  the  issuer operates, and indicates that the cost of the investment in e(cid:42)uity instrument may not be recovered(cid:53)  and (iii) a significant or prolonged decline in the fair value of the investment below its costs. Significant is to  be evaluated against the original cost of the investment and (cid:56)prolonged’ against the period in which the fair  value has been below its original cost.  If  an  available‐for‐sale  financial  asset  is  impaired,  an  amount  comprising  the  difference  between  its  ac(cid:42)uisition  cost  (net  of  any  principal  repayment  and  amortisation)  and  its  current  fair  value,  less  any  impairment  loss  previously  recognised  in  profit  or  loss,  is  transferred  from  other  comprehensive  income  and  recognised  in  profit  or  loss.  Reversals  of  impairment  losses  in  respect  of  e(cid:42)uity  instruments  are  not  recognised  in  profit  or  loss(cid:53)  increase  in  their  fair  value  after  impairment  are  recognised  directly  in  other  comprehensive income.  2.14 Cash and cash e(cid:42)uivalents  Cash  and  cash  e(cid:42)uivalents  comprise  cash  at  bank  and  on  hand  which  are  sub(cid:35)ect  to  an  insignificant  risk  of  changes in value.  2.15 Provisions  Provisions are recognised when the Group has a present obligation (legal or constructive) as a result of a past  event, it is probable that an outflow of resources embodying economic benefits will be re(cid:42)uired to settle the  obligation and the amount of the obligation can be estimated reliably.  Provisions are reviewed at the end of each reporting period and ad(cid:35)usted to reflect the current best estimate. If  it  is  no  longer  probable  that  an  outflow  of  economic  resources  will  be  re(cid:42)uired  to  settle  the  obligation,  the  provision  is  reversed.  If  the  effect  of  the  time  value  of  money  is  material,  provisions  are  discounted  using  a  current pre tax rate that reflects, where appropriate, the risks specific to the liability. When discounting is used,  the increase in the provision due to the passage of time is recognised as a finance cost.  2.16 Government grants  Government grants are recognised when there is reasonable assurance that the grant will be received and all  attaching conditions will be complied with. Where the grant relates to income, it shall be recognised in profit or  loss  on  a  systematic  basis  over  the  periods  in  which  the  entity  recognises  as  expenses  the  related  costs  for  which the grants are intended to compensate. Grants related to income may be presented as a credit in profit  or loss, either separately or under a general heading such as (cid:58)(cid:15)ther income(cid:59). Alternatively, they are deducted  in reporting the related expenses.  24  ANNUAL REPORT FY2016 86 For personal use only                        Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.17 Employee benefits  Defined contribution plans  The Group participates in the national pension schemes as defined by the laws of the countries in which it has  operations.  In  particular,  the  Singapore  companies  in  the  Group  make  contributions  to  the  Central  Provident  Fund  scheme  in  Singapore,  a  defined  contribution  pension  scheme.  Contributions  to  defined  contribution  pension schemes are recognised as an expense in the period in which the related service is performed.  2.18 Leases   As lessee  Finance leases which transfer to the Group substantially all the risks and rewards incidental to ownership of the  leased item, are capitalised at the inception of the lease at the fair value of the leased asset or, if lower, at the  present value of the minimum lease payments. Any initial direct costs are also added to the amount capitalised.  Lease  payments  are  apportioned  between  the  finance  charges  and  reduction  of  the  lease  liability  so  as  to  achieve  a  constant  rate  of  interest  on  the  remaining  balance  of  the  liability.  Finance  charges  are  charged  to  profit or loss. Contingent rents, if any, are charged as expenses in the periods in which they are incurred.  (cid:15)perating lease payments are recognised as an expense in profit or loss on a straight‐line basis over the lease  term. The aggregate benefit of incentives provided by the lessor is recognised as a reduction of rental expense  over the lease term on a straight‐line basis.  As lessor  Leases where the Group retains substantially all the risks and rewards of ownership of the asset are classified as  operating leases. Initial direct costs incurred in negotiating an operating lease are added to the carrying amount  of  the  leased  asset  and  recognised  over  the  lease  term  on  the  same  bases  as  rental  income.  The  accounting  policy  for  rental  income  is  set  out  in  Note  2.19.  Contingent  rents  are  recognised  as  revenue  in  the  period  in  which they are earned.  2.19 Revenue   Revenue is recognised to the extent that it is probable that the economic benefits will flow to the Group and  the revenue can be reliably measured, regardless of when the payment is made. Revenue is measured at the  fair value of the consideration received or receivable and represents amount receivable for goods and services  provided in the normal course of business, net of discounts and sales related taxes.  ‐ Revenue from rendering of services is recognised over the period the services are performed.  ‐ Dividend income is recognised when the Group’s right to receive payment is established.  ‐ Interest income is recognised using the effective interest method.  ‐ Revenue from sale of books is recognised as the books are sold.  ‐ Revenue from sales of investment property is recognised upon the transfer of significant risk and rewards of  ownership of the property to the buyer and the amount of revenue and cost incurred or to be incurred in  respect of the transaction can be measured reliably.   ‐  Rental income is accounted for on a straight line basis over the lease terms.  87 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   25 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                               Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.20 Taxes      Current income tax  Current income tax assets and liabilities for the current and prior periods are measured at the amount expected  to be recovered from or paid to the taxation authority. The tax rates and tax laws used to compute the amount  are those that are enacted at the end of the reporting period, in the country where the Group operates and  generates taxable income.  Current  income  taxes  are  recognised  in  profit  or  loss  except  to  the  extent  that  the  tax  relates  to  items  recognised  outside  profit  or  loss,  either  in  other  comprehensive  income  or  directly  in  e(cid:42)uity.  Management  periodically  evaluates  positions  taken  in  the  tax  returns  with  respect  to  situations  in  which  applicable  tax  regulations are sub(cid:35)ect to interpretation and establishes provisions where appropriate.     Deferred tax   Deferred tax is provided, using the liability method, on all temporary differences at the reporting date between  the tax bases of assets and liabilities and their carrying amounts for financial reporting purposes. Deferred tax  assets and liabilities are measured using the tax rates expected to apply to taxable in the years in which those  temporary differences are expected to be recovered or settled based on tax rates.  Deferred tax liabilities are recognised for all temporary differences, except:  ‐  Where  the  deferred  tax  liability  arises  from  the  initial  recognition  of  goodwill  or  of  an  asset  or  liability  in  a  transaction  that  is  not  a  business  combination  and,  at  the  time  of  the  transaction,  affects  neither  the  accounting profit nor taxable profit or loss(cid:53) and  ‐  In  respect  of  taxable  temporary  differences  associated  with  investments  in  subsidiaries,  associates  and  interests in (cid:35)oint ventures, where the timing of the reversal of the temporary differences can be  controlled  and it is probable that the temporary differences will not reverse in the foreseeable future.  Deferred tax assets are recognised for all deductible temporary differences, carry‐forward of unused tax credits  and unused tax losses, to the extent that it is probable that taxable profit will be available against which the  deductible  temporary  differences,  and  the  carry‐forward  of  unused  tax  assets  and  unused  tax  losses  can  be  utilised of except:  ‐  Where  the  deferred  tax  asset  relating  to  the  deductible  temporary  difference  arises  from  the  initial  recognition of an asset or liability in a transaction that is not a business combination and, at the time of the  transaction, affects neither the accounting profit nor taxable profit or loss(cid:53) and  ‐  In  respect  of  deductible  temporary  differences  associated  with  investments  in  subsidiaries,  associates  and  interests in (cid:35)oint ventures, deferred tax assets are recognised only to the extent that it is probable that the  temporary differences will reverse in the foreseeable future and taxable profit will be available against which  the temporary differences can be utilised.  The carrying amount of deferred tax assets is reviewed at each reporting date and reduced to the extent that it  is no longer probable that sufficient taxable profit will be available to allow all or part of the deferred tax asset  to be utilised. (cid:21)nrecognised deferred tax assets are reassessed at each reporting date and are recognised to  the  extent  that  it  has  become  probable  that  future  taxable  profit  will  allow  the  deferred  tax  asset  to  be  recovered.  26  ANNUAL REPORT FY2016 88 For personal use only                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  2.  Summary of significant accounting policies (continued)  2.20  Taxes (continued)  Sales tax  Revenues, expenses and assets are recognised net of the amount of sales tax except:  (cid:120) Where  the  sales  tax  incurred  on  a  purchase  of  assets  or  services  is  not  recoverable  from  the  taxation  authority, in which case the sales tax is recognised as part of the cost of ac(cid:42)uisition of the asset or as part  of the expense item as applicable(cid:53) and   (cid:120) Receivables and payables that are stated with the amount of sales tax included.  The  net  amount  of  sales  tax  recoverable  from,  or  payable  to,  the  taxation  authority  is  included  as  part  of  receivables or payables in the statement of financial position.  2.21 Share capital and share issuance expenses  Proceeds from issuance of ordinary shares are recognised as share capital in e(cid:42)uity. Incremental costs directly  attributable to the issuance of ordinary shares are deducted against share capital.  3. Significant accounting (cid:35)udgments and estimates  The preparation of the Group’s consolidated financial statements re(cid:42)uires management to make (cid:35)udgements,  estimates and assumptions that affect the reported amounts of revenues, expenses, assets and liabilities, and  the disclosure of contingent liabilities at the end of each reporting period. (cid:21)ncertainty about these assumptions  and estimates could result in outcomes that re(cid:42)uire a material ad(cid:35)ustment to the carrying amount of the asset  or liability affected in the future periods.  3.1   (cid:10)udgments made in applying accounting policies  In  the  process  of  applying  the  Group’s  accounting  policies,  management  has  made  the  following  (cid:35)udgements  which have the most significant effect on the amounts recognised in the consolidated financial statements:  (cid:24)ete�m�n�t��n �� ��n�t��n�� ����en��   The Group measures foreign currency transactions in the respective functional currencies of the Company and  its subsidiaries. In determining the functional currencies of the entities in the Group, (cid:35)udgement is re(cid:42)uired to  determine  the  currency  that  mainly  influences  sales  prices  for  goods  and  services  and  of  the  country  whose  competitive forces and regulations mainly determines the sales prices of its goods and services. The functional  currencies of the entities in the Group are determined based on management’s assessment of  the  economic  environment in which the entities operate and the entities’ process of determining sales prices. Management  has assessed that prices are mainly denominated and settled in the respective local currency of the entities of  the Group. In addition, most of the entities’ cost base is mainly denominated in their respective local currency.  Therefore, management concluded that the functional currency of the entities of the Group is their respective  local currency.  89 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   27 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  3.  3.2  Significant accounting (cid:35)udgments and estimates (continued)  Key sources of estimation uncertainty  The key assumptions concerning the future and other key sources of estimation uncertainty at the end of the  reporting period are discussed below. The Group based its assumptions and estimates on parameters available  when  the  financial  statements  were  prepared.  Existing  circumstances  and  assumptions  about  future  developments, however, may change due to market changes or circumstances arising beyond the control of the  Group. Such changes are reflected in the assumptions when they occur.  (cid:104)se��� ��(cid:448)es �� ���nt �n� e(cid:395)���ment  The cost of plant and e(cid:42)uipment is depreciated on a straight line basis over the plant and e(cid:42)uipment’s useful  lives. Management estimates the useful lives of these plant and e(cid:42)uipment to be within 1 to 5 years. These are  common  life  expectancies  applied  in  the  similar  industry.  Changes  in  the  expected  level  of  usage  and  technological  developments  could  impact  the  economic  useful  lives  and  the  residual  values  of  these  assets,  therefore  future  depreciation  charges  could  be  revised.  The  carrying  amount  of  the  Group’s  plant  and  e(cid:42)uipment at 31 March 2016 was S$632,579 (2015: S$214,052).   (cid:47)m����ment �� ���ns �n� �e�e�(cid:448)���es  The Group assesses at the end of each reporting period whether there is any ob(cid:35)ective evidence that a financial  asset is impaired. To determine whether there is ob(cid:35)ective evidence of impairment, the Group considers factors  such as the probability of insolvency or significant financial difficulties of the debtor and default or significant  delay in payments.  Where there is ob(cid:35)ective evidence of impairment, the  amount  and  timing  of  future  cash  flows  are  estimated  based on historical loss experience for assets with similar credit risk characteristics. The carrying amount of the  Group’s loans and receivables at the end of the reporting period is S$3,134,231 (2015: S$2,030,660).  ���� (cid:448)���e �� �n(cid:395)��te� �(cid:448)������e(cid:882)���(cid:882)s��e ��n�n���� �ssets  The  fair  values  of  un(cid:42)uoted  available‐for‐sale  financial  assets  are  determined  using  valuation  techni(cid:42)ues  including the discounted cash flow model. The inputs to these models are derived from observable market data  where possible, but where this is not feasible, a degree of (cid:35)udgement is re(cid:42)uired in establishing fair values. The  assumptions applied in determination of the valuation of these un(cid:42)uoted available‐for‐sale financial assets and  a sensitivity analysis are described in more detail in Note 24.  The  carrying  amount  of  the  Group’s  un(cid:42)uoted  available‐for‐sale  financial  assets  as  at  31  March  2016  was  S$13,879 (2015: S$43,879).  28  ANNUAL REPORT FY2016 90 For personal use only                        Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  4. Revenue and other income  Revenue  Program sales  Event site rental and event organisation income  Property development and rental income  Gain from disposal of subsidiaries’ shares(cid:64)  Gain from sale of an associate’s shares   Fair value (loss)/gain on held‐for‐trading investment securities  Loss on sale of held‐for trading investment securities  Dividend income  (cid:15)ther income  Gain on re‐measurement of investment retained in former associate to fair  value after partial disposal(cid:64)(cid:64)   Interest income from loans  Gain from bargain purchase  (cid:15)thers  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  4,007,575  1,278,456  154,974  3,880,841  ‐ 1,156,086  (34,089)  225,476  31.3.2016  S$  7,033,556  4,014,724  886,605  1,674,213  9,442,476  (543,512)  (604,723)  322,756  22,226,095  10,669,319  9,156,519  1,186,054  48,503  215,899  10,606,975  ‐ 8,182  17,769  115,216  141,167  Total revenue and other income  32,833,070  10,810,486  (cid:64)  During the financial year, the Group swapped all of its interest in its two subsidiaries, (cid:22)ue at Red Hill Pty Ltd  and Fusion 462 Pty Ltd, for shares in (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd resulting in a gain of S$1,674,213 from the share  swap.   (cid:64)(cid:64) The  Group  disposed  part  of  its  interest  in  an  associate  resulting  in  the  loss  of  significant  influence  in  the  associate.  Accordingly,  the  investment  retained  in  the  former  associate  is  re‐classified  as  available‐for‐sale  investment securities and re‐measured at fair value, as re(cid:42)uired by the Financial Reporting Standard, resulting  in a fair value gain of S$9,156,519 (2015: Nil).  91 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   29 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                   Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  5. Profit before tax  The following items have been included in arriving at profit before tax:  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  42,851  ‐   39,248  44,084  102,315  1,649,333  899,923  50,092  133,892  ‐   166,545  223,629  31.3.2016  S$  65,879  30,277  ‐ ‐ 219,748  3,603,480  2,505,439  212,752  248,227  897,681  286,659  207,962  Audit fees paid to:    ‐ Auditors of the Company    ‐ (cid:15)ther auditors  Non‐audit fees paid to:    ‐ Auditors of the Company    ‐ (cid:15)ther auditors  Depreciation of plant and e(cid:42)uipment  Employee benefits expense (Note 21)  (cid:15)perating lease expense (Note 23)  Travelling expense  Professional fees  Property profit sharing to co‐investors  Commission  Net foreign exchange loss  6. Income tax expense  Ma(cid:35)or components of income tax expense  The ma(cid:35)or components of income tax expense for the years ended 31 March 2016 and 2015 are:  ��ns�����te� �n��me st�tement(cid:855)  Current income tax   ‐ Current income taxation   ‐ (cid:21)nder provision in respect of previous years  Deferred income tax   ‐ (cid:15)rigination and reversal of temporary difference  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  1,434,048  42,612  736,875  ‐   (20,630)  ‐   Income tax expense recognised in the income statement  1,456,030  736,875  30  ANNUAL REPORT FY2016 92 For personal use only                                                                           Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  6.  Income tax expense (continued)  Relationship between tax expense and accounting profit   A  reconciliation  between  the  tax  expense  and  the  product  of  accounting  profit  multiplied  by  the  applicable  corporate tax rate for the years ended 31 March 2016 and 2015 is as follows:  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  Profit before tax  20,263,233  5,728,772  Tax at the domestic rates applicable to profits in the countries where the  Group operates  Ad(cid:35)ustments:    Non‐deductible expenses    Income not sub(cid:35)ect to taxation    Effect of partial tax exemption and tax relief    Deferred tax assets not recognised    (cid:21)nder provision in respect of previous years    Share of results of associates  3,444,749  973,891  124,913  (2,051,099)  (186,107)  ‐ 42,612  80,962  1,456,030  41,181  (60,316)  (221,656)  3,775  ‐ ‐ 736,875  The above reconciliation is prepared by aggregating separate reconciliations for each national (cid:35)urisdiction.  The nature of income that are not taxable for income tax purposes are as follows:  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  31.3.2016  S$    Gain from disposal of subsidiaries’ shares    Gain on re‐measurement of investment retained in former associate to fair  1,674,213  ‐ value after partial disposal    Interest income from loans    Gain from bargain purchase    Dividend income    (cid:15)thers  9,156,519  1,186,054  48,503  ‐ ‐ 12,065,289  ‐ ‐ 17,769  225,476  111,555  354,800  93 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   31 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  7. Earnings per share  The earnings per share is calculated by dividing the profit for the year attributable to owners of the Company  by the weighted average number of ordinary shares for basic earnings per share computation.   The following table reflects the profit and share data used in the computation of basic earnings per share for  the years ended 31 March:  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  Profit, net of tax, attributable to owners of the Company used in the  computation of earnings per share  18,582,431  4,791,691  Weighted average number of ordinary shares for earnings per share  computation  No. of shares  No. of shares  357,113,926  281,226,184  8. Cash and cash e(cid:42)uivalents  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Cash at banks and on hand  18,737,470  21,656,807  4,574,641  5,278,839  Cash at banks earns interest at floating rates based on daily bank deposit rates.  Cash denominated in foreign currencies at 31 March are as the follows:  Australian Dollar  Malaysia Ringgit  (cid:21)nited States Dollar  Chinese Yuan  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   1,046,089  723,133  532,990  451,261  646,649  ‐ ‐ ‐ 960,888  ‐ ‐ ‐ 546,387  ‐ ‐ ‐ 32  ANNUAL REPORT FY2016 94 For personal use only                                                                    Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  9. Trade and other receivables  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Trade receivables  Deposits  Banker’s guarantee  Amounts due from subsidiaries  Amounts due from an associate  Amounts due from affiliated companies  Amounts due from third parties  (cid:15)ther receivables  840,076  524,522  190,000  ‐   215,540  ‐   819,600  544,493  683,585  376,581  190,000  ‐   125,000  502,478  ‐   153,016  ‐   2,759  ‐   ‐   ‐   ‐   23,550,292  24,632,403  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   Total trade and other receivables  3,134,231  2,030,660  23,553,051  24,632,403  Add: Cash and cash e(cid:42)uivalents (Note 8)  18,737,470  21,656,807  4,574,641  5,278,839  Total loans and receivables  21,871,701  23,687,467  28,127,692  29,911,242  Trade receivables  The  trade  receivables  are  non‐interest  bearing  and  are  generally  on  30  days’  terms.  They  are  recognised  at  their original invoice amounts which represent their fair values on initial recognition.  Banker’s guarantee  Banker’s  guarantee  represents  guarantee  as  re(cid:42)uired  by  Global  Payments  in  order  to  provide  services  in  accordance to the merchants’ agreement.  Related party balances  Amounts  due  from  subsidiaries,  and  affiliated  companies  are  non‐trade  related,  unsecured,  non‐interest  bearing,  repayable  upon  demand  and  are  to  be  settled  in  cash.  Amounts  due  from  associate  are  non‐trade  related, unsecured, bear interest of 7(cid:83) per annum, repayable upon demand and are to be settled in cash.   Third party balances   Amounts due from third parties are non‐trade related, unsecured, bear interest of 5(cid:83) per annum, settled by 31  March 2017 and are to be settled in cash.  (cid:15)ther receivables  Amounts due from other receivables are non‐trade related, unsecured, non‐interest bearing, repayable upon  demand and are to be settled in cash.  95 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   33 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  9.  Trade and other receivables (continued)  Receivables that are denominated in foreign currencies  Receivables denominated in foreign currencies at 31 March are as follows:  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Malaysia Ringgit  Australian Dollar  Chinese Yuan  513,990  215,540  21,541  359,737  ‐ ‐ 309,606  ‐   ‐   359,737  ‐ ‐ Receivables that are past due but not impaired  The Group has trade receivables amounting to S$469,353 (2015: S$366,421) that are past due at the end of the  reporting period but not impaired. These receivables are unsecured and the analysis of their aging at the end of  the reporting period is as follows:  Trade receivables past due but not impaired:    Lesser than 30 days    30 (cid:61) 60 days    More than 60 days  10. Investment securities  Group  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   95,954  127,860  245,539  469,353  96,245  137,901  132,275  366,421  Current:  (cid:44)e��(cid:882)���(cid:882)t����n� ��n�n���� �ssets    E(cid:42)uity securities ((cid:42)uoted)  Non‐current:  �(cid:448)������e(cid:882)���(cid:882)s��e ��n�n���� �ssets    E(cid:42)uity securities ((cid:42)uoted)    Shares (un(cid:42)uoted), at cost  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   19,555,765  12,091,307  1,349,171  13,699,381  13,879  13,713,260  770,322  43,879  814,201  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   Available‐for‐sale  financial  assets,  shares  (un(cid:42)uoted),  comprise  investments  in  the  ordinary  issued  capital  of  various entities. There are no fixed returns or fixed maturity dates attached to these investments.   34  ANNUAL REPORT FY2016 96 For personal use only                                                                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  11. Plant and e(cid:42)uipment  Group  Cost  At 17.5.2014 (date of incorporation)  Additions  Ac(cid:42)uisition of subsidiaries  Disposal of a subsidiary  At 31.3.2015 and 1.4.2015  Additions  Ac(cid:42)uisition of a subsidiary (Note 14)  Exchange differences  At 31.3.2016  Accumulated Depreciation  At 17.5.2014 (date of incorporation)  Charge for the period  Disposal of a subsidiary  At 31.3.2015 and 1.4.2015  Charge of the year  Exchange differences  At 31.3.2016  Net Carrying Amount  At 31.3.2015  At 31.3.2016  (cid:15)ffice  E(cid:42)uipment  S$  Furniture and  Fittings  S$  Motor (cid:22)ehicle  S$  Total  S$  ‐   10,929  66,416  (768)  76,577  247,507  12,983  (894)  336,173  ‐   56,213  (543)  55,670  152,236  (236)  207,670  ‐   61,077  86,262  (4,327)  143,012  236,275  30,615  (1,459)  408,443  ‐   41,312  (435)  40,877  32,764  (239)  73,402  ‐   95,800  ‐   ‐   95,800  112,773  ‐   ‐   208,573  ‐   4,790  ‐   4,790  34,748  ‐   39,538  ‐   167,806  152,678  (5,095)  315,389  596,555  43,598  (2,353)  953,189  ‐   102,315  (978)  101,337  219,748  (475)  320,610  20,907  128,503  102,135  335,041  91,010  169,035  214,052  632,579  During the financial year, the Group ac(cid:42)uired motor vehicle amounting to S$86,125 (2015: S$85,128) by means  of  hire  purchase.  The  cash  outflow  on  ac(cid:42)uisition  of  plant  and  e(cid:42)uipment  amounted  to  S$510,430  (2015:  S$82,678).  The carrying amount of motor vehicle under hire purchase at the end of the reporting period was S$169,035  (2015: S$91,010). Leased assets are pledged as security for the related hire purchase (Note 16).  12. Investment properties  At 1 April  Addition from ac(cid:42)uisition of a subsidiary  Disposal  At 31 March  Group  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   208,667  ‐  (60,000)  148,667  ‐  208,667  ‐  208,667  There  are  no  rental  income  nor  direct  operating  expense  arising  from  investment  properties  during  the  financial year. The Group has no restrictions on the realisability of its investment properties and no contractual  investment  property  or  for  repairs,  maintenance  or  obligations  to  purchase,  construct  or  develop  enhancements.  97 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   35 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  12.  Investment properties (continued)  (cid:22)aluation of investment properties  The Group carries its investment property at fair value, with changes in fair value being recognised in profit or  loss. There was no valuation during the financial year as the investment properties are still under development.  The investment properties held by the Group as at 31 March 2016 are as follows:  Description and Location  Existing (cid:21)se  Tenure  (cid:21)nexpired  lease term  (cid:15)ne unit of a mixed‐use office located at Dela Rosa Street in  (cid:15)ffices  Freehold  n/a  Manila, Philippines  13. Intangible assets  Goodwill on ac(cid:42)uisition  At 1 April    Addition from ac(cid:42)uisition of subsidiaries    Disposal of a subsidiary  At 31 March  Group  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   1,901,072  1,237,679  ‐ ‐   3,441,621  (1,540,549)  3,138,751  1,901,072  Impairment testing of goodwill  Goodwill  ac(cid:42)uired  through  business  combinations  have  been  allocated  to  two  cash‐generating  units  (CG(cid:21)),  which are also the reportable operating segments, for impairment testing as follows:  ‐ Education and event segment  ‐ Property segment  The carrying amounts of goodwill allocated to each CG(cid:21) are as follows:  Education and event  segment  Property segment  Total  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  Goodwill  1,901,072  1,901,072  1,237,679  ‐   3,138,751  1,901,072  36  ANNUAL REPORT FY2016 98 For personal use only                                                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  13.  Intangible assets (continued)  The recoverable amounts of the CG(cid:21)s have been determined based on value in use calculations using cash flow  pro(cid:35)ections  from  financial  budgets  approved  by  management  covering  a  three‐year  period.  The  pre‐tax  discount  rate  applied  to  the  cash  flow  pro(cid:35)ections  and  the  forecasted  growth  rates  used  to  extrapolate  cash  flow pro(cid:35)ections beyond the three‐year period are as follows:  Education and event  segment  Property segment  31.3.2016  31.3.2015  31.3.2016  31.3.2015  Growth rates  Pre‐tax discount rates  2(cid:83)  5(cid:83)  2(cid:83)  5(cid:83)  3(cid:83)  10(cid:83)  ‐   ‐   Key assumptions used in the value in use calculation  The calculations of value in use for the CG(cid:21)s are most sensitive to the following assumptions:  Budgeted gross margins (cid:61) Gross margins are based on average values achieved in the three years preceding the  start  of  the  budget  period.  These  are  increased  over  the  budget  period  for  anticipated  efficiency  improvements. An increase of 2(cid:83) per annum has been applied.  Growth  rates  (cid:61)  The  forecasted  growth  rates  are  based  on  management’s  estimate  using  rates  from  existing  binding contracts, property development pro(cid:35)ects and property price index.  Pre‐tax  discount  rates  (cid:61)  Discount  rates  represent  the  current  market  assessment  of  the  risks  specific  to  the  CG(cid:21),  regarding  the  time  value  of  money  and  individual  risks  of  the  underlying  assets  which  have  not  been  incorporated in the cash flows estimates. The discount rate calculation is based on the specific circumstances of  the Group and derived from its weighted average cost of capital (WACC). The WACC takes into account both  debt and e(cid:42)uity. The cost of e(cid:42)uity is derived from the expected return on investment by the Group’s investors.  The cost of debt is based on the interest bearing borrowings the Group is obliged to service.  Market  share  assumptions  (cid:61)  These  assumptions  are  important  because,  as  well  as  using  management’s  estimate  for  growth  rates  (as  noted  above),  management  assesses  how  the  CG(cid:21)s’  position,  relative  to  its  competitors, might change over the budget period. Management expects the Group’s share of the event and  property markets to be stable over the budget period.  Sensitivity to changes in assumptions  With  regards  to  the  assessment  of  value  in  use  for  the  property  segment,  management  believes  that  no  reasonably possible changes in any of the above key assumptions would cause the carrying value of the unit to  materiality exceed its recoverable amount.  For  the  education  and  event  segment,  the  estimated  recoverable  amount  exceeds  its  carrying  amount  by  approximately S$250,000 (2015: S$250,000) and, conse(cid:42)uently, any adverse change in a key assumption would  result  in  a  further  impairment  loss.  The  implication  of  the  key  assumption  for  the  recoverable  amount  is  discussed below:   Growth rates (cid:61) Management recognises that the possibility of new entrance can have a significant impact on  growth  rate  assumptions.  The  effect  of  new  entrance  is  not  expected  to  have  an  adverse  impact  on  the  forecasts, but could yield a reasonably possible alternative to the estimated long‐term growth rate of 2(cid:83) (2015:  2(cid:83)). A reduction of 0.5(cid:83) (2015: 0.5(cid:83)) in the long‐term growth rate would result in a further impairment.  99 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   37 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                              Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14. Investment in subsidiaries  Shares, at cost  Issuance of shares for ac(cid:42)uisition of subsidiaries  Impairment losses  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   100  4,779,957  (1,355,536)  ‐ 4,779,957  ‐ 3,424,521  4,779,957  Composition of the Group   The Group has the following significant investments in subsidiaries.  Name of subsidiaries  Country of  incorporation/  operation  (cid:44)e�� �� t�e ��m��n�(cid:855)    8 Investment Pte. Ltd.1  Singapore    8 Capital Pte. Ltd.1  Singapore  Principal activities  Effective interest held  31.3.2015  31.3.2016  Investment dealings and  management consultancy service   Investment trading  100(cid:83)  100(cid:83)  100(cid:83)  100(cid:83)    8 Business Pte. Ltd.1  Singapore  Private e(cid:42)uity investment  100(cid:83)  100(cid:83)    8I Education (S) Pte. Ltd.2  Singapore  Seminars and programs organiser  100(cid:83)  100(cid:83)    8I Media Pte. Ltd.2  Singapore  Seminars and programs organiser  100(cid:83)  100(cid:83)    8 Property Pte. Ltd.1,7  Singapore  Seminars and programs organiser  100(cid:83)  100(cid:83)    8 Property PLS Pte. Ltd.1,7  Singapore    8IH Global Limited3  Mauritius  Property and management  consultancy service  Investment trading  100(cid:83)  100(cid:83)  100(cid:83)  ‐   (cid:44)e�� t������ (cid:1012) (cid:47)n(cid:448)estment (cid:87)te(cid:856) (cid:62)t�(cid:856)(cid:855)    (cid:15)xford (cid:22)iews Pte. Ltd.1  Singapore    Fusion 462 Pte. Ltd.1  Singapore    (cid:22)ue at Red Hill Pte. Ltd.1  Singapore  (cid:44)e�� t������ (cid:75)(cid:454)���� (cid:115)�e(cid:449)s (cid:87)te(cid:856) (cid:62)t�(cid:856)(cid:855)    (cid:15)xford (cid:22)iews Pty Ltd  Australia  (cid:44)e�� t������ (cid:1012)(cid:47) (cid:28)����t��n (cid:894)�(cid:895) (cid:87)te(cid:856) (cid:62)t�(cid:856)(cid:855)    8IH China Pte. Ltd.2,4  Singapore    8I Education (M) Sdn Bhd5  Malaysia  Property and management  consultancy services  Property and management  consultancy services  Property and management  consultancy services  100(cid:83)  100(cid:83)  100(cid:83)  Property investment  100(cid:83)  Business and management  consultancy services  Seminars and programs organiser  65(cid:83)  100(cid:83)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  38  ANNUAL REPORT FY2016 100 For personal use only                                                                                                              Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  Name of subsidiaries  Country of  incorporation/  operation  Principal activities  (cid:44)e�� t������ (cid:1012)(cid:47)(cid:44) ���n� (cid:87)te(cid:856) (cid:62)t�(cid:856)(cid:855)    8I Education (Shanghai)     信益安（上海）实业有限公司 6  People’s  Republic of  China  (cid:44)e�� t������ (cid:1012) (cid:17)�s�ness (cid:87)te(cid:856) (cid:62)t�(cid:856)(cid:855)    Hemus Pacific Private  Singapore  Limited1  Business and management  consultancy services  Effective interest held  31.3.2015  31.3.2016  65(cid:83)  ‐  Event organiser  51(cid:83)  51(cid:83)  1 2 3 4 5 6 7 ����te� �� (cid:60)(cid:75)(cid:69)(cid:39)(cid:853) (cid:62)(cid:47)� (cid:920) (cid:87)��(cid:100)(cid:69)(cid:28)�� (cid:62)(cid:62)(cid:87)(cid:853) ��n�����e  ����te� �� (cid:87)�(cid:47)�(cid:28)(cid:116)�(cid:100)(cid:28)�(cid:44)(cid:75)(cid:104)�(cid:28)�(cid:75)(cid:75)(cid:87)(cid:28)�� (cid:62)(cid:62)(cid:87)(cid:853) ��n�����e  (cid:47)n�������te� �n (cid:1011) (cid:58)�n���� (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:853) �n����te�  (cid:47)n�������te� �n (cid:1005)(cid:1013) (cid:58)��� (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)   ����te� �� �(cid:62)�(cid:69) (cid:122)(cid:75)(cid:75)(cid:69) ���(cid:75)�(cid:47)�(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:853) �����s��  (cid:47)n�������te� �n (cid:1005)(cid:1008) (cid:24)e�em�e� (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:853) �n����te�  (cid:24)��m�nt  Interest in subsidiaries with material non‐controlling interest (NCI)  The Group has the following subsidiaries that have NCI that are material to the Group.  Proportion of  ownership  interest held by  non‐controlling  interest  Profit/(loss)  allocated to  NCI during  the reporting  period  S$  Accumulated  NCI at the  end of  reporting  period  S$  Dividends  paid to NCI  S$  35(cid:83)  10,198  220,198  49(cid:83)  214,574  893,318  ‐  ‐  ‐  Singapore  49(cid:83)  153,266  678,744  Principal  place of  business  People’s  Republic of  China  Singapore  Name of subsidiary  31 March 2016:  8IH China (Shanghai) Co. Ltd     信益安（上海）实业有限公司  Hemus Pacific Private Limited  31 March 2015:  Hemus Pacific Private Limited  Significant restrictions:  The  nature  and  extent  of  significant  restrictions  on  the  Group’s  ability  to  use  or  access  assets  and  settle  liabilities of subsidiaries with material non‐controlling interests are:  Cash  and  cash  e(cid:42)uivalents  of  S$839,156  (2015:  Nil)  held  in  People’s  Republic  of  China  are  sub(cid:35)ect  to  local  exchange control regulations. These regulations places restriction  on  the  amount  of  currency  being  exported  other than through dividends.  101 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   39 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                    Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  Summarised financial information about subsidiaries with material NCI   Summarised financial information including goodwill on ac(cid:42)uisition and consolidation ad(cid:35)ustments but before  intercompany eliminations of subsidiaries with material non‐controlling interests are as follows:  Summarised statements of financial position  Current  Assets  Liabilities  Net current assets  Non‐current  Assets  Liabilities  Net non‐current assets  Net assets  Hemus Pacific Private Limited  8IH China (Shanghai) Co. Ltd     信益安（上海）实业有限公司  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   2,304,172  (633,990)  2,063,694  (808,665)  1,670,182  1,255,029  835,872  (207,509)  628,363  154,261  (1,344)  152,917  131,510  (1,344)  130,166  773  ‐ 773  1,823,099  1,385,195  629,136  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   Summarised statement of comprehensive income  Hemus Pacific Private Limited  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   8IH China (Shanghai) Co. Ltd     信益安（上海）实业有限公司  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   Revenue  Profit before income tax  Income tax expense  Profit after tax representing total  comprehensive income  4,014,724  508,155  (70,251)  1,278,456  312,788  ‐ 215,167  57,436  (527)  437,904  312,788  56,909  ‐   ‐   ‐   ‐   40  ANNUAL REPORT FY2016 102 For personal use only                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  (cid:15)ther summarised information  Hemus Pacific Private Limited  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   8IH China (Shanghai) Co. Ltd     信益安（上海）实业有限公司  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   Net cash flows from operations  Ac(cid:42)uisition of significant plant and  e(cid:42)uipment  582,476  323,771  57,436  95,476  ‐ 773  ‐   ‐   Ac(cid:42)uisition of (cid:15)xford (cid:22)iews Pte. Ltd., Fusion 462 Pte. Ltd. and (cid:22)ue at Red Hill Pte. Ltd.  (cid:15)n 30 (cid:10)une 2015 (the ac(cid:42)uisition date), the Company’s subsidiary, 8 Investment Pte. Ltd., ac(cid:42)uired 100(cid:83) e(cid:42)uity  interest in Fusion 462 Pte. Ltd., (cid:15)xford (cid:22)iews Pte. Ltd. and (cid:22)ue at Red Hill Pte. Ltd. (the (cid:58)(cid:22)elocity Group(cid:59)) for a  consideration of A$2,329,207. The (cid:22)elocity Group together owns 100(cid:83) of Fusion 462 Pty Ltd, (cid:15)xford (cid:22)iews Pty  Ltd and (cid:22)ue at Red Hill Pty Ltd. Subse(cid:42)uent to the ac(cid:42)uisition, the Group swapped all of its interest in Fusion  462 Pty Ltd and (cid:22)ue at Red Hill Pty Ltd for 49.9(cid:83) stake in (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd. (cid:22)elocity Group is a vibrant,  young  bouti(cid:42)ue  property  developer  that  specialises  in  cosmopolitan  developments  throughout  South‐East  (cid:17)ueensland, Australia.   The  ac(cid:42)uisition  of  the  (cid:22)elocity  Group  is  in  line  with  the  Company’s  (cid:22)alue  Investment  strategy  of  investing  in  growth opportunities while allowing existing management to run the day to day operations. This ac(cid:42)uisition will  allow  the  Company  to  invest  directly  in  property  development  in  Australia  and  to  ac(cid:42)uire  high  (cid:42)uality  real  estate assets to hold and lease to generate rental revenue.  The fair value of the identifiable assets and liabilities of the (cid:22)elocity Group as at the ac(cid:42)uisition date were:   Investment in associates  Trade and other receivables  Loans to associates  Cash and cash e(cid:42)uivalents  Trade and other payables  Loan from ultimate holding company  Total identifiable net assets at fair value  Goodwill arising from ac(cid:42)uisition  Fair value  recognised on  ac(cid:42)uisition   S$   807,652  1,069,332  4,795,398  52,839  6,725,221  (3,832,000)  (1,708,525)  (5,540,525)  1,184,696  1,237,679  2,422,375  103 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   41 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                    Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  Consideration transferred for the ac(cid:42)uisition of the (cid:22)elocity Group  Cash paid, representing the total consideration transferred  Effect of the ac(cid:42)uisition of (cid:22)elocity Group on cash flows  Total consideration for 100(cid:83) e(cid:42)uity interest ac(cid:42)uired settled in cash  Less: Cash and cash e(cid:42)uivalents of subsidiaries ac(cid:42)uired  Net cash outflow on ac(cid:42)uisition  Trade and other receivables ac(cid:42)uired  Fair value  recognised on  ac(cid:42)uisition   S$   2,422,375  2,422,375  (52,839)  2,369,536  Trade and other receivables ac(cid:42)uired with fair value of S$1,069,332 is expected to be collected.  Loans to associates  Loans  to  associates  of  S$4,795,399  are  secured  by  associates’  assets,  bear  interest  of  12.68(cid:83)  to  20.00(cid:83)  per  annum, repayable upon demand and are to be settled in cash. These loans were fully repaid as  at  31  March  2016.  Goodwill arising from ac(cid:42)uisition  The goodwill of S$1,237,678 comprises the value of providing the Group with access to property development  in Australia. None of the goodwill recognised is expected to be deductible for income tax purposes.  Impact of the ac(cid:42)uisition on profit and loss  From the ac(cid:42)uisition date, the (cid:22)elocity Group has contributed S$2,457,320 of revenue and S$1,228,043 to the  Group’s profit after tax for the financial year. If the business combination had taken place on 1 April 2015, the  Group’s  revenue  would  have  been  S$22,800,000  and  the  Group’s  profit,  net  of  tax  would  have  been  S$19,400,000.   Ac(cid:42)uisition of 8I Education (M) Sdn Bhd  (cid:15)n 3 (cid:10)uly 2015 (the ac(cid:42)uisition date), the Company’s subsidiary, 8I Education (S) Pte. Ltd., ac(cid:42)uired 100(cid:83) e(cid:42)uity  interest  in  8I  Education  (M)  Sdn  Bhd  (the  (cid:58)8IE  Malaysia(cid:59))  for  a  consideration  of  S$126,618,  as  part  of  the  Company’s regional expansion plans.   8IE  Malaysia  operates  as  an  events  management  consultant  and  provides  financial  education  and  training  seminars  in  ma(cid:35)or  cities  across  Malaysia  since  2011.  The  ac(cid:42)uisition  of  8IE  Malaysia  is  in  line  with  the  Company’s (cid:22)alue Investment strategy of investing in growth opportunities in the education market.  42  ANNUAL REPORT FY2016 104 For personal use only                                            Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  The fair value of the identifiable assets and liabilities of 8IE Malaysia as at the ac(cid:42)uisition date were:   Plant and e(cid:42)uipment Investment securities  Prepaid operating expenses  Trade and other receivables  Cash and cash e(cid:42)uivalents  (cid:21)nearned revenue  Trade and other payables  Total identifiable net assets at fair value  Gain from bargain purchase  Consideration transferred for the ac(cid:42)uisition of the 8IE Malaysia  Cash paid, representing the total consideration transferred  Effect of the ac(cid:42)uisition of (cid:22)elocity Group on cash flows  Total consideration for 100(cid:83) e(cid:42)uity interest ac(cid:42)uired settled in cash  Less: Cash and cash e(cid:42)uivalents of subsidiaries ac(cid:42)uired  Net cash inflow on ac(cid:42)uisition  Trade and other receivables ac(cid:42)uired  Fair value  recognised on  ac(cid:42)uisition   S$   43,598  53,385  8,433  98,278  525,738  729,432  (114,013)  (440,298)  (554,311)  175,121  (48,503)  126,618  126,618  126,618  (525,738)  (399,120)  Trade and other receivables ac(cid:42)uired with fair value of S$98,278 is expected to be collected.  (cid:21)nearned revenue  This represents revenue received from customers but not yet recognised to the profit or loss due to service not  yet rendered as at reporting date.  Gain from bargain purchase  A gain from bargain purchase of S$48,503 has been recognised as other income in the current financial period.  The gain recognised is not expected to be taxable for income tax purposes.  105 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   43 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                          Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  14.  Investment in subsidiaries (continued)  Impact of the ac(cid:42)uisition on profit and loss  From the ac(cid:42)uisition date, 8IE Malaysia has contributed S$945,940 of revenue and S$160,337 to the Group’s  profit after tax for the financial year. If the business combination had taken place on 1 April 2015, the revenue  from operations would have been S$22,400,000 and the Group’s profit from operations, net of tax would have  been S$18,800,000.  15. Investment in associates  The Group’s investments in associates are summarized below:  (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd  Singapore Fuller International Holding Group Pte. Ltd.  CPA Academy Pte. Ltd.  Name  Country of  incorporation  Principal activities  (cid:44)e�� t������ s��s������es(cid:855)    (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd  Australia  Property developer    Singapore Fuller   Singapore  International Holding  Group Pte. Ltd.i  Business and management  consultancy services  Group  31.3.2016  S$  31.3.2015   S$   1,884,630  521  ‐ 1,885,151  ‐ ‐ 959,696  959,696  Proportion ((cid:83)) of ownership  interest  31.3.2016  31.3.2015  49.9(cid:83)(cid:64)  33.3(cid:83)  ‐  ‐    CPA Academy Pte. Ltd.i  Singapore  IT business and seminars  organiser  ‐(cid:64)(cid:64)  31(cid:83)  � ����te� �� (cid:60)(cid:75)(cid:69)(cid:39)(cid:853) (cid:62)(cid:47)� (cid:920) (cid:87)��(cid:100)(cid:69)(cid:28)�� (cid:62)(cid:62)(cid:87)(cid:853) ��n�����e(cid:856)  (cid:910) (cid:100)�e (cid:39)���� ��s s��n�����nt �n���en�e �n (cid:115)e����t� (cid:44)����n�s (cid:87)t� (cid:62)t� ��t ��es n�t ��(cid:448)e ��nt��� �(cid:448)e� t�e ��s�ness ��  t�e �ss����te(cid:856)  (cid:910)(cid:910) (cid:100)�e  (cid:39)����  s(cid:449)���e�  ���  ��  �ts  �nte�est  �n  �(cid:87)�  ����em�  (cid:87)te(cid:856)  (cid:62)t�(cid:856)  ���  s���es  �n  (cid:24)���m�t��  (cid:39)����  (cid:62)�m�te�  �n�  s��se(cid:395)�ent�� ��s��se� ���t �� �ts �nte�est �n (cid:24)���m�t�� (cid:39)���� (cid:62)t� �es��t�n� �n t�e ��ss �� s��n�����nt �n���en�e �n  t�e �ss����te(cid:856) �������n���(cid:853) t�e �n(cid:448)estment �et��ne� �n t�e ���me� �ss����te �s �e(cid:882)���ss���e� �s �(cid:448)������e(cid:882)���(cid:882)s��e  ��n�n���� �ssets(cid:856)  The activities of the associates are strategic to the Group activities.   44  ANNUAL REPORT FY2016 106 For personal use only                                                                            Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  15.  Investment in associates (continued)  Aggregate  information  about  the  Group’s  investments  in  associates  that  are  not  individually  material  are  as  follows:  Group  31.3.2016  S$  31.3.2015   S$   Profit or loss after tax representing total comprehensive income  160,280  959,696  The summarised consolidated financial information in respect of (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd and its subsidiaries,  based on its FRS financial statements and a reconciliation with the carrying  amount  of  the  investment  in  the  consolidated financial statements are as follows:  ��mm���se� st�tement �� ��n�n���� ��s�t��n  Current assets  Non‐current assets excluding goodwill  Goodwill  Total assets  Current liabilities  Non‐current liabilities  Total liabilities  Net assets  Net assets excluding goodwill  Proportion of the Group’s ownership  Group’s share net assets  Goodwill on ac(cid:42)uisition  (cid:15)ther ad(cid:35)ustments  Carrying amount of the investment  ��mm���se� st�tement �� ��m��e�ens�(cid:448)e �n��me  (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd and  its subsidiaries  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   12,224,430  14,195,555  6,584,154  33,004,139  (3,253,915)  (24,051,679)  (27,305,594)  5,698,545  (1,568,773)  49.9(cid:83)  (782,818)  1,884,630  782,818  1,884,630  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   (cid:22)elocity Holdings Pty Ltd and  its subsidiaries  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Revenue  Loss after tax representing total comprehensive income  14,913,949  (1,196,864)  8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement  ‐    45 107 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  16. Trade and other payables   Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   51,581  848,297  154,106  203,518  ‐ 463,636  99,720  1,820,858  133,088  53,894  342,096  183,876  149,393  181,342  ‐ 43,416  954,017  64,165  10,130  128,155  ‐ ‐ ‐ ‐ 24,928  163,213  ‐ 18,441  12,400  ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 30,841  ‐ Trade payables  Accrued operating expenses  Deposits received  GST payable  Amounts due to related parties  Amounts due to third party  (cid:15)ther payables  Trade and other payable  Hire purchase  Total trade and other payables,  representing financial liabilities carried at  amortised cost  1,953,946  1,018,182  163,213  30,841  Trade and other payables  These amounts are non‐interest bearing. Trade and other payables are normally settled on 30‐day terms. Trade  payables denominated in foreign currencies as at 31 March are as follows:  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   4,600  7,732  94,529  ‐ ‐ ‐ ‐   ‐   ‐   ‐ ‐ ‐ Australian Dollar  Chinese Yuan  Malaysia Ringgit  Amounts due to related parties  These  amounts  are  non‐trade  related,  unsecured,  non‐interest  bearing,  repayable  on  demand  and  are  to  be  settled in cash.   Amounts due to third party  These amounts are non‐trade related, unsecured, bear interest of 5(cid:83) per annum, repayable on 31 March 2017  and are to be settled in cash.  Hire purchase  This  amount  is  secured  by  a  charge  over  the  leased  assets  (Note  11).  The  effective  interest  of  the  lease  is  between 2.28(cid:83) to 2.83(cid:83) per annum (2015: 2.28(cid:83) per annum). This hire purchase is denominated in Singapore  Dollars.  46  ANNUAL REPORT FY2016 108 For personal use only                                                                              Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  16.  Trade and other payables (continued)  Minimum lease payments and present value of the minimum lease payments are as follows:  Minimum lease payments  Present value of payments  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Group  Not later than one year  Later than one year but not later than five  years  Total minimum lease payments  Less: Amounts representing finance charges  Present value of minimum lease payments  64,346  25,047  59,840  22,477  85,555  149,901  (16,813)  133,088  43,507  68,554  (4,389)  64,165  73,248  133,088  ‐ 133,088  41,688  64,165  ‐ 64,165  17. (cid:21)nearned revenue  (cid:21)nearned revenue (current)  (cid:21)nearned revenue (non‐current)  Group  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   3,156,559  880,791  4,037,350  1,920,801  ‐ 1,920,801  This represents revenue received from customers but not yet recognised to the profit or loss due to service not  yet rendered as at reporting date.  18. Deferred tax liabilities   Differences in depreciation for tax purposes  Difference in fair value reserve for available‐for‐sale securities for tax  purposes  Group  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   11,344  ‐ 11,344  2,831  38,500  41,331  109 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   47 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                        Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  19. Share capital  Group and Company  31.3.2016  31.3.2015   No. of shares    S$    No. of shares   S$   Issued and fully paid ordinary shares  At 1 April / date of incorporation  Share buy‐backs  Issuance of shares  Conversion of related party loans to shares Conversion of other loans to shares  Share issuance expense  357,144,200  (250,000)  30,983,691  (246,725)  ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 100,000,000  ‐   168,814,665  58,329,535  30,000,000  ‐   116  ‐   26,114,998  670,440  5,216,977  (1,018,840)  At 31 March  356,894,200  30,736,966  357,144,200  30,983,691  The shareholders of ordinary shares are entitled to receive dividends as and when declared by the Company. All  ordinary shares carry one vote per share without restrictions. The ordinary shares have no par value.  During the financial year, the Company made on‐market share buy‐backs of 250,000 ordinary shares (2015: Nil)  for a total consideration of S$246,725 (2015: Nil).   20. (cid:15)ther reserves  Fair value reserve  Fair  value  reserve  represents  the  cumulative  unrealised  fair  value  changes,  net  of  tax,  of  available‐for‐sale  financial assets until they are disposed of or impaired.  Foreign currency translation reserve  The  foreign  currency  translation  reserve  represents  exchange  differences  arising  from  the  translation  of  the  financial statements of foreign operations whose functional currencies are different from that of the Group’s  presentation currency.  21. Employee benefits  Employee benefits expense (including directors):  Salaries, bonuses and fees  Central Provident Fund contributions and pensions  (cid:15)ther short‐term benefits  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  31.3.2016  S$  3,229,177  300,891  73,412  3,603,480  1,507,991  126,330  15,012  1,649,333  48  ANNUAL REPORT FY2016 110 For personal use only                                                                  Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  22. Related parties transactions  Related parties comprise mainly companies which are controlled or significantly influenced by the Group’s key  management personnel and their close family members.  a) Sale and purchase of goods and services  In additional to the related party information disclosed elsewhere in the financial statements, the following  significant  transactions  between  the  Group  and  related  parties  took  place  at  terms  agreed  between  the  parties during the financial period:           Professional fees paid to an affiliated company           Consultation income from associates           Interest income from associates           Sale of course materials to an affiliated company  b) Compensation of key management personnel           Salaries, bonuses and fees           Central Provident Fund contributions           ��m���se �m��nts ���� t�(cid:855)           Directors of the Company           (cid:15)ther key management personnel  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  117,473  ‐ ‐ 140,939  31.3.2016  S$  61,147  201,691  1,139,651  26,628  Group  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015  S$  846,682  35,860  882,542  670,777  211,765  882,542  31.3.2016  S$  1,199,139  67,014  1,266,153  659,216  606,937  1,266,153  111 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   49 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                               Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  23. Commitments and contingent liabilities  (cid:15)perating lease commitments (cid:61) as lessee  The Group has entered into commercial leases on event spaces and office premises. These leases have tenures  of  6  months  to  3  years  with  no  renewal  option  or  contingent  rent  provision  included  in  the  contracts.  The  Group is restricted from subleasing the office premises to third parties.  Minimum  lease  payments  recognised  as  expense  in  the  income  statement  for  the  financial  period  ended  31  March 2016 amounted to S$2,505,439 (2015: S$899,923).  Future minimum rental payable under non‐cancellable operating leases at the end of the reporting period are  as follows:  Not later than one year  Later than one year but not later than five years  Contingent liabilities  Group  31.3.2016  31.3.2015  S$  S$  1,015,000  1,355,000  2,370,000  1,368,000  247,000  1,615,000  Except as disclosed in the financial statements, the Group does not have any significant contingent liability at  the end of the financial period.  24. Fair value of assets and liabilities  a) Fair value hierarchy  The  Group  categorised  fair  value  measurements  using  a  fair  value  hierarchy  that  is  dependent  on  the  valuation inputs used as follows:  ‐ Level 1 (cid:61) (cid:17)uoted prices (unad(cid:35)usted) in active market  for  identical  assets  or  liabilities  that  the  Group  can access at the measurement date,  ‐ Level 2 (cid:61) Inputs other that (cid:42)uoted prices included within Level 1 that are observable for the asset or  liability, either directly or indirectly, and  ‐ Level 3 (cid:61) (cid:21)nobservable inputs for the asset or liability.  Fair value measurements that use inputs of different hierarchy levels are categorised in its entirety in the  same  level  of  the  fair  value  hierarchy  as  the  lowest  level  input  that  is  significant  to  the  entire  measurement.  50  ANNUAL REPORT FY2016 112 For personal use only                                              Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  24.  Fair value of assets and liabilities (continued)  b) Financial instruments measured at fair value  The following table shows an analysis of each class of financial instruments measured at fair value at the  end of the reporting period:  Fair value measurements at the end of the reporting period using  (cid:17)uoted prices in  active markets  for identical  instruments  Significant  observable  inputs other  than (cid:42)uoted  prices  Significant  unobservable  inputs  Total  (Level 1)  (Level 2)  (Level 3)  S$  S$  S$  S$  19,555,765  13,699,381  33,255,146  ‐   ‐   ‐   ‐   19,555,765  13,879  13,713,260  13,879  33,269,025  ‐   ‐   148,667  148,667  12,091,307  770,322  ‐   12,861,629  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   12,091,307  ‐   43,879  770,322  43,879  43,879  12,905,508  148,667  60,000  208,667  148,667  60,000  208,667  Group  As at 31.3.2016  Assets measured at fair value  Financial assets:  Held‐for‐trading financial assets       (cid:17)uoted e(cid:42)uity securities  Available‐for‐sale financial assets       (cid:17)uoted e(cid:42)uity securities  Non‐financial assets:  Investment properties       Commercial  As at 31.3.2015  Assets measured at fair value  Financial assets:  Held‐for‐trading financial assets       (cid:17)uoted e(cid:42)uity securities  Available‐for‐sale financial assets       (cid:17)uoted e(cid:42)uity securities       (cid:21)n(cid:42)uoted e(cid:42)uity securities  Non‐financial assets:  Investment properties       Commercial       Residential  Included within Level 1 of the hierarchy are listed investments. The fair value of these financial assets has  been based on the closing (cid:42)uoted bid prices at the end of the reporting period, excluding transaction cost.  113 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   51 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                                                                                                                                                               Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  24.  Fair value of assets and liabilities (continued)  c) Level 3 fair value measurements  i) Information about significant unobservable inputs used in Level 3 fair value measurements  The  following  table  shows  the  unobservable inputs (Level 3)  information  about  fair  value  measurements  using  significant  Description  Recurring fair value measurements     Available‐for‐sale financial assets:     (cid:21)n(cid:42)uoted e(cid:42)uity securities     Investment properties     Commercial  Fair value as  at 31.3.2016  (cid:22)aluation  techni(cid:42)ues  (cid:21)nobservable inputs  Range   13,879  Market  comparable  approach  Yield ad(cid:35)ustments based  on management’s  assumptions(cid:64)  148,667  Market  comparable  approach  Yield ad(cid:35)ustments based  on management’s  assumptions(cid:64)  5(cid:83)  5(cid:83)  (cid:64)The yield ad(cid:35)ustments are made for any difference in the nature, location or condition of the specific  property.  Fair value as  at 31.3.2015  (cid:22)aluation  techni(cid:42)ues  (cid:21)nobservable inputs  Range   Description  Recurring fair value measurements     Available‐for‐sale financial assets:     (cid:21)n(cid:42)uoted e(cid:42)uity securities  43,879  Market  comparable  approach  Yield ad(cid:35)ustments based  on management’s  assumptions(cid:64)     Investment properties     Commercial  148,667  Market  comparable  approach     Residential  60,000  Market  comparable  approach  Yield ad(cid:35)ustments based  on management’s  assumptions(cid:64)  Yield ad(cid:35)ustments based  on management’s  assumptions(cid:64)  5(cid:83)  5(cid:83)  5(cid:83)  (cid:64)The yield ad(cid:35)ustments are made for any difference in the nature, location or condition of the specific  property.  For  un(cid:42)uoted  e(cid:42)uity  securities  and  investment  properties,  a  significant  increase  (decrease)  in  yield  ad(cid:35)ustments  based  on  management’s  assumptions  would  result  in  a  significantly  lower  (higher)  fair  value measurement.  ii) Movements in Level 3 assets measured at fair value  There are no movements in Level 3 assets measured at fair value during the reporting period.  iii) (cid:22)aluation policies and procedures  The  Group’s  Chief  Financial  (cid:15)fficer  (CF(cid:15))  oversees  the  Group’s  financial  reporting  valuation  process  and is responsible for setting and documenting the Group’s valuation policies and procedures.   in  fair  value  measurements  from  period  to  period  are  evaluated  for  Significant  changes  reasonableness.  Key  drivers  of  the  changes  are  identified  and  assessed  for  reasonableness  against  relevant information from independent sources, or internal sources if necessary and appropriate.  52  ANNUAL REPORT FY2016 114 For personal use only                                                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  25. Financial risk management ob(cid:35)ectives and policies  The  Group  and  the  Company  is  exposed  to  financial  risks  arising  from  its  operations  and  the  use  of  financial  instruments. The key financial risks include credit risk, market price risk and li(cid:42)uidity risk. The board of directors  reviews and agrees policies and procedures for the management of these risks, which are executed by the Chief  Financial  (cid:15)fficer.  The  audit  committee  provides  independent  oversight  to  the  effectiveness  of  the  risk  management process.   The following sections provide details regarding the Group’s and Company’s exposure to the above‐mentioned  financial risks and the ob(cid:35)ectives, policies and processes for the management of these risks.  Credit risk  Credit risk is the risk of loss that may arise on outstanding financial instruments should a counterparty default  on its obligations. The Group’s and the Company’s exposure to credit risk arises primarily from trade and other  receivables.  For  other  financial  assets  (including  investment  securities  and  cash  and  cash  e(cid:42)uivalents),  the  Group and the Company minimise credit risk by dealing exclusively with high credit rating counterparties.  The  Group’s  ob(cid:35)ective  is  to  seek  continual  revenue  growth  while  minimising  losses  incurred  due  to  increased  credit  risk  exposure.  The  Group  trades  only  with  recognised  and  creditworthy  third  parties.  In  addition,  receivable balances are monitored on an ongoing basis with the result that the Group’s exposure to bad debts is  not significant.  The Group minimised its credit risk through investing surplus funds in financial institutions that maintain a high  credit rating or in entities that the finance committee has otherwise assessed as being financially sound. Where  the Group is unable to ascertain a satisfactory credit risk profile in relation to a customer or counterparty, the  risk may be further managed through title retention clauses over goods or obtaining security by way of personal  or  commercial  guarantees  over  assets  of  sufficient  value  which  can  be  claimed  against  in  the  event  of  any  default.  ��e��t ��s(cid:364) e(cid:454)��s��es  The maximum exposure to credit risk by class of recognised financial assets at the end of the reporting period,  excluding  the  value  of  any  collateral  or  other  security  held,  is  e(cid:42)uivalent  to  the  carrying  amount  and  classification of those financial assets (net of any provisions) as presented in the statement of financial position.   Credit  risk  related  to  balances  with  banks  and  other  financial  institutions  is  managed  in  accordance  with  approved  board  policy.  Such  policy  re(cid:42)uires  that  surplus  funds  are  only  invested  with  counterparties  with  a  Standard  and  Poor’s  rating  of  at  least  AA‐.  The  following  table  provides  information  regarding  the  credit  risk  relating to cash and money market securities based on Standard and Poor’s counterparty credit ratings:  Group  Company  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   Cash at banks and on hand  18,737,470  21,656,807  4,574,641  5,278,839  The Group has no significant concentration of credit risk with any single counterparty or group counterparties.  Trade and other receivables that are neither past due nor  impaired  are  with  creditworthy  debtors  with  good  payment record with the Group.   115 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   53 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                        Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  25.  Financial risk management ob(cid:35)ectives and policies (continued)  Market risk  i. Interest rate and foreign currency risk  The  Group’s  exposure  to  interest  rate  and  foreign  currency  risk  arises  on  financial  assets  and  financial  liabilities  recognised  at  the  end  of  the  reporting  period  whereby  a  future  change  in  interest  rates  or  foreign  currency  will  affect  future  cash  flows  or  the  fair  value  of  fixed  rate  financial  instruments.  The  Group  is  also  exposed  to  earnings  volatility  on  floating  rate  instruments.  The  financial  instruments  that  expose the Group to interest rate and foreign currency risk are limited to listed shares, and cash and cash  e(cid:42)uivalents.  The  Group  has  no  significant  exposure  to  interest  rate  risk  and  foreign  currency  risk,  attributable  to  floating  interest  rate  financial  liabilities  and  small  exposure  in  foreign  currency  financial  instruments  respectively.   ii. (cid:15)ther price risk  (cid:15)ther  price  risk  relates  to  the  risk  that  the  fair  value  or  future  cash  flows  of  a  financial  instrument  will  fluctuate because of changes in market prices (other than those arising from interest rate risk or currency  risk) of securities held.  Such risk is managed through diversification of investments across industries and geographic locations.  The Group’s investments are held in the following sectors at the end of the reporting period:  Available‐for‐sale financial assets (cid:61) non‐current    IT software and services    Automotive    Conglomerate    Entertainment    Food and beverage    Food producer    Healthcare    Property    REIT    Real estate development  Group  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  13,699,381  ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 13,879  13,713,260  ‐ 66,300  82,620  130,781  28,350  81,500  41,748  110,408  228,615  43,879  814,201  54  ANNUAL REPORT FY2016 116 For personal use only                                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  25.  Financial risk management ob(cid:35)ectives and policies (continued)  Market risk (continued)  ii.  (cid:15)ther price risk (continued)  Held‐for‐trading financial assets (cid:61) current    Travel, tourism and hospitality    Consumer discretionary    Technology    Industrials    Automotive    Media and communications    Conglomerate    Entertainment    Financial service    Food and beverage    Food producer    Healthcare    Property    REIT  Group  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  6,797,143  4,313,644  1,358,621  5,885,162  481,714  719,481  ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 2,384,645  1,363,225  2,492,926  497,475  1,857,324  415,230  1,506,924  1,573,558  19,555,765  12,091,307  �ens�t�(cid:448)�t� �n���s�s  The  following  table  illustrates  sensitivities  to  the  Group’s  exposures  to  changes  in  interest  rates,  foreign  currency rates and e(cid:42)uity prices. The table indicates the impact on how profit and e(cid:42)uity values reported at the  end of the reporting period would have been affected by changes in the relevant risk variable that management  considers to be reasonably possible.   These sensitivities also assume that the movement in a particular variable is independent of other variables.  Profit  E(cid:42)uity  31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   +/‐977,789  +/‐1,955,577  +/‐286,506  +/‐1,286,163  +/‐1,662,758  +/‐3,325,515  +/‐296,691  +/‐1,363,195  Period ended 31 March  +/‐5(cid:83) in forex rates  +/‐10(cid:83) in listed investments  Li(cid:42)uidity risk  Li(cid:42)uidity risk is the risk that the Group or the Company will encounter difficulty in meeting financial obligations  due  to  shortage  of  funds.  The  Group’s  and  the  Company’s  exposure  to  li(cid:42)uidity  risk  is  minimum  due  to  net  current asset of S$35,107,487 as at 31 March 2016 (2015: S$32,497,631).   117 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   55 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  25.  Financial risk management ob(cid:35)ectives and policies (continued)  Li(cid:42)uidity risk (continued)  �n���s�s �� ��n�n���� �nst��ments �� �em��n�n� ��nt���t��� m�t���t�es   The  table  below  summarises  the  maturity  profile  of  the  Group’s  and  the  Company’s  financial  assets  and  liabilities at the end of the reporting period based on contractual undiscounted repayment obligations.  (cid:15)ne year or  less  S$  31.3.2016  (cid:15)ne to five  years  S$  Total  S$  (cid:15)ne year or  less  S$  31.3.2015  (cid:15)ne to five  years  S$  Total  S$  19,555,765  13,713,260  33,269,025  12,091,307  814,201  12,905,508  3,149,319  18,737,470  ‐   ‐   3,149,319  2,030,660  18,737,470  21,656,807  ‐   ‐   2,030,660  21,656,807  41,442,554  13,713,260  55,155,814  35,778,774  814,201  36,592,975  1,820,858  64,346  ‐   85,555  1,820,858  149,901  954,017  25,047  ‐   43,507  954,017  68,554  1,885,204  85,555  1,970,759  979,064  43,507  1,022,571  39,557,350  13,627,705  53,185,055  34,799,710  770,694  35,570,404  (cid:15)ne year or  less  S$  31.3.2016  (cid:15)ne to five  years  S$  1,349,171  23,553,051  4,574,641  29,476,863  163,213  163,213  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   Total  S$  (cid:15)ne year or  less  S$  1,349,171  ‐   23,553,051  24,632,403  4,574,641  5,278,839  29,476,863  29,911,242  163,213  30,841  163,213  30,841  31.3.2015  (cid:15)ne to five  years  S$  ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   ‐   Total  S$  ‐   24,632,403  5,278,839  29,911,242  30,841  30,841  29,313,650  ‐   29,313,650  29,880,401  ‐   29,880,401  Group  ��n�n���� �ssets(cid:855)  Investment securities  Trade and other  receivables  Cash and cash  e(cid:42)uivalents  Total undiscounted  financial assets  ��n�n���� �������t�es(cid:855)  Trade and other  payables  Hire purchase  Total undiscounted  financial liabilities  Total net  undiscounted  financial assets/  (liabilities)  Company  ��n�n���� �ssets(cid:855)  Investment securities  Trade and other  receivables  Cash and cash  e(cid:42)uivalents  Total undiscounted  financial assets  ��n�n���� �������t�es(cid:855)  Trade and other  payables  Total undiscounted  financial liabilities  Total net  undiscounted  financial assets/  (liabilities)  56  ANNUAL REPORT FY2016 118 For personal use only                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  26. Capital management  Management  controls  the  capital  of  the  Group  in  order  to  maintain  a  good  debt  to  e(cid:42)uity  ratio,  provide  the  shareholders  with  ade(cid:42)uate  returns  and  to  ensure  that  the  Group  can  fund  its  operations  and  continue  as  a  going concern.  The  Group’s  debt  and  capital  includes  ordinary  share  capital  and  financial  liabilities,  supported  by  financial  assets.  There are no externally imposed capital re(cid:42)uirements.  Management effectively manages the Group’s capital by assessing the Group’s financial risks and ad(cid:35)usting its  capital  structure  in  response  to  changes  in  these  risks  and  in  the  market.  These  responses  include  the  management of debt levels, distributions to shareholders and share issues.  27. Segment information  For  management  purposes,  the  Group  is  organised  into  business  units  based  on  their  products  and  services,  and has four reportable segments as follows:  I. The investment segment is involved in investments in listed securities.  II. The private e(cid:42)uity segment (previously known as corporate segment) is involved in Group‐level corporate  services, treasury functions and private investment in companies with IP(cid:15) potential.  III. The education and event segment is involved in financial education, training seminar and event organisation  business.  I(cid:22). The  property  segment  is  in  the  business  of  constructing,  developing  and  leasing  out  of  residential  and  commercial  properties.  This  reportable  segment  has  been  formed  by  aggregating  the  property  construction/development operating segment and the investment properties operating segment, which are  regarded by management to exhibit similar economic characteristics.  Except  as  indicated  above,  no  operating  segments  have  been  aggregated  to  form  the  above  reportable  operating segments.  Management monitors the operating results of its business units separately for the purpose of making decisions  about resource allocation and performance assessment. Segment performance is evaluated based on operating  profit or loss which in certain respects, as explained in the table below, is measured differently from operating  profit or loss in the consolidated financial statements. Group income taxes are managed on a group basis and  are not allocated to operating segments.  Transfer prices between operating segments are on an arm’s length basis in a manner similar to transactions  with third parties.  119 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   57 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S , 9 1 3 9 6 6 0 1 , 5 9 0 , 6 2 2 , 2 2 - - , 9 1 3 9 6 6 0 1 , - 5 9 0 , 6 2 2 , 2 2 A , ) 9 6 3 9 9 9 4 ( , , ) 9 6 3 9 9 9 4 ( , - ) 9 1 4 , 8 0 5 , 2 ( ) 9 1 4 , 8 0 5 , 2 ( 0 0 2 0 7 , , 2 8 6 8 9 2 , 2 8 8 8 6 3 5 0 6 , 6 8 8 9 1 4 , 8 5 3 4 2 0 , 5 4 2 , 1 $ S - , 9 2 3 5 8 2 5 , 5 1 0 2 3 1 3 . . , 9 2 3 5 8 2 5 , 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S - 0 8 2 , 8 4 0 , 1 1 0 8 2 , 8 4 0 , 1 1 $ S , 6 7 9 6 7 8 3 , , 0 0 0 0 8 7 3 , 5 1 0 2 3 1 3 . . , 6 7 9 6 5 6 7 , 4 1 0 2 5 7 1 . . 4 1 0 2 5 7 1 . . 4 1 0 2 5 7 1 . . 4 1 0 2 5 7 1 . . 4 1 0 2 5 7 1 . . 4 1 0 2 5 7 1 . . o t o t o t o t o t o t l a i c n a n i f e t a d i l o s n o c r e P s t n e m e t a t s e t o N d n a s t n e m t s u d A j s n o i t a n m i i l e y t r e p o r P t n e v e d n a n o i t a c u d E y t i u q e e t a v i r P t n e m t s e v n I 6 1 0 2 h c r a M 1 3 d e d n e r a e y l a i c n a n i f e h t r o F ) d e u n i t n o c ( n o i t a m r o f n i t n e m g e S . 7 2 s t n e m e t a t S l i a i c n a n F e h t o t s e t o N - - 2 8 1 8 , , 5 1 3 2 0 1 , 2 7 7 8 2 7 5 , 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 9 1 5 , 6 5 1 , 9 4 5 0 , 6 8 1 , 1 8 4 7 , 9 1 2 ) 6 4 2 , 6 7 4 ( 3 5 2 , 3 6 2 , 0 2 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S , 6 9 6 9 5 9 1 5 1 , 5 8 8 , 1 , 2 9 9 7 3 1 3 , , 6 7 2 8 8 2 0 4 , , 7 6 1 8 7 7 3 , 0 2 7 , 0 2 4 , 5 1 1 5 8 , 0 2 1 , 1 6 9 3 3 , 0 6 4 , 7 C D E - - $ S 5 1 0 2 3 1 3 . . - - 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S , 6 9 6 9 5 9 1 5 1 , 5 8 8 , 1 B ) 8 6 1 7 ( , ) 0 9 5 , 4 5 1 ( 4 4 3 9 , - - ) 9 1 9 5 6 4 ( , ) 1 4 7 , 5 1 3 ( - - - - - - - 9 1 9 5 3 , - 5 8 1 , 1 5 4 4 6 , 2 7 8 - - 6 9 6 2 5 , - 8 3 2 , 6 2 6 2 , 5 4 1 ) 5 3 2 , 7 9 5 ( 3 0 1 , 7 7 2 , 1 - , 5 0 6 1 2 9 8 6 4 , 8 3 1 1 2 5 , 0 2 2 , 3 - - - , 4 3 5 9 6 4 , 1 3 3 6 8 5 3 , 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S ) 9 7 4 , 7 1 ( 9 1 3 , 0 5 2 , 7 1 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S - - , 0 6 6 8 1 2 1 , 5 1 0 2 3 1 3 . . $ S 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S ) 0 0 1 , 0 3 3 , 1 ( ) s s o l ( / t i f o r p t n e m g e S - 0 3 6 , 4 8 8 , 1 - - , 6 9 6 9 5 9 1 2 5 - - , 5 1 4 9 6 2 , 4 6 7 9 9 4 0 3 9 , 2 7 0 , 2 9 5 1 , 9 8 7 , 3 , 7 9 2 8 4 1 , 8 3 9 7 9 9 5 , 1 2 2 , 7 3 5 1 1 5 , 5 2 9 , 9 , 3 7 5 4 2 8 1 , , 1 5 7 5 5 7 0 1 , 9 9 5 , 6 1 4 , 3 1 5 2 4 , 8 7 9 , 2 2 , 7 0 7 5 9 8 , 7 2 1 5 7 0 2 2 , ) 0 3 0 , 6 0 6 ( 5 0 6 , 2 4 5 , 2 2 , 4 8 1 9 3 8 3 4 0 , 9 6 4 , 1 1 2 3 9 , 4 3 4 , 0 5 5 , 9 5 9 3 9 7 2 , 4 0 6 , 3 8 8 , 4 0 4 4 2 4 , 5 4 1 , 3 9 2 3 6 2 3 9 , 3 1 1 , 4 6 2 . y t i r u c e s y t i u q e n i t n e m t s e v n i m o r f e m o c n i d n e d i v i d d n a ) s s o l ( / n a g e u a v l i i r i a f o t d e n a t r e p y l t s o m t n e m g e s t n e m t s e v n i m o r f e u n e v e R * * s r e m o t s u c l a n r e t x E e u n e v e R t n e m g e s - r e t n I e u n e v e r l a t o T t n e m e r u s a e m - e r n o n a G i : s t l u s e R t n e m t s e v n i f o e m o c n i t s e r e t n I n o i t a i c e r p e D f o s t l u s e r f o e r a h S s e t a i c o s s a s e t a i c o s s a n i t n e m t s e v n I ) n o i t c u d e d ( / s n o i t i d d A s t e s s a t n e r r u c - n o n o t s t e s s a t n e m g e S : s t e s s A s e i t i l i b a i l t n e m g e S s e i t i l i b a i L 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S 0 0 0 , 0 5 1 , 1 9 8 6 , 6 1 1 , 1 1 9 8 6 , 6 6 2 , 2 1 $ S , 7 8 6 0 2 9 , 4 1 8 6 3 4 1 , 5 1 0 2 3 1 3 . . , 1 0 5 7 5 3 2 , 6 1 0 2 . 3 . 1 3 $ S ) 9 7 4 , 5 2 8 ( 0 0 0 , 0 0 0 , 1 1 2 5 , 4 7 1 - 9 3 3 , 5 9 5 9 1 5 , 6 5 1 , 9 - 7 6 5 4 , 0 0 7 3 1 , - 4 7 5 , 7 2 1 0 3 , 3 2 For personal use only Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  27.  Segment information (continued)  Notes  Nature  of  ad(cid:35)ustments  are  eliminations  to  arrive  at  amounts  reported  in  the  consolidated  financial  statements.  A  B  C  D  E  Inter‐segment revenues are eliminated on consolidation.  The following item is deducted from segment profit to arrive at (cid:58)profit before tax(cid:59) presented in the  consolidated income statement:  Finance costs  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  (154,590)  (7,168)  Additions  to  non‐current  assets  consist  of  additions  to  plant  and  e(cid:42)uipment,  investment  properties,  intangible assets and investment securities.  The  following  item  is  added  segment  assets  to  arrive  at  total  assets  reported  in  the  consolidated  statement of financial position:  Investment in associate  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  1,885,151  959,696  The  following  items  are  added  to  segment  liabilities  to  arrive  at  total  liabilities  reported  in  the  consolidated statement of financial position:  Deferred tax liabilities  Income tax payable  Geographical information  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  11,344  1,457,699  1,469,043  41,331  797,853  839,184  Revenue and non‐current assets information based on the geographical location of customers and assets  respectively are as follows:  Revenue  Non‐current assets  Singapore  Australia  Malaysia  People’s Republic of China and others  31.3.2016   S$   20,002,160  1,228,043  945,940  49,952  17.5.2014  (date of  incorporation)  to 31.3.2015   S$   31.3.2016   S$   31.3.2015   S$   10,669,319  ‐   ‐   ‐   17,067,310  2,118,530  331,795  773  4,097,688  ‐   ‐   ‐   4,097,688  22,226,095  10,669,319  19,518,408  121 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   59 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only                                                                    Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  27.  Segment information (continued)  Non‐current  assets  information  presented  above  consist  of  plant  and  e(cid:42)uipment,  investment  properties,  intangible  assets,  investment  in  associates  and  investment  securities  as  presented  in  the  consolidated  statement of financial position. The Group does not have any ma(cid:35)or customer as its revenue are derived from  individual retail customers.  28. Dividends  Declared and paid during the financial year:  (cid:24)�(cid:448)��en�s �n ����n��� s���es(cid:855)    ‐ Final exempt (one‐tier) dividend for 2016: 1.00 (SGD cents) (2015: Nil)    ‐ Interim exempt (one‐tier) dividend for 2016: 0.50 (SGD cents) (2015: Nil)  Group and Company  31.3.2016  S$  31.3.2015  S$  3,571,442  1,785,721  5,357,163  ‐ ‐ ‐ Proposed but not recognised as a liability as at 31 March:  (cid:24)�(cid:448)��en�s �n ����n��� s���es(cid:853) s��(cid:361)e�t t� s���e����e�s� �����(cid:448)�� �t t�e �(cid:39)�(cid:855)    ‐ Final exempt (one‐tier) dividend for 2016: 0.50 (SGD cents) (2015: 1.00  (SGD cent)) per share  1,784,471  3,571,442  29. Events occurring after the reporting period  (cid:15)n 6 May 2016, the Company’s wholly owned subsidiary, 8IH Global Ltd ((cid:58)8IHG(cid:59)), entered into a subscription  and  shareholders’  agreement  with  CT  Hardware  Sdn  Bhd  ((cid:58)CTH(cid:59))  whereas  8IHG  will  subscribe  499,900  new  ordinary  shares  of  CTH,  constituting  49.99(cid:83)  of  the  enlarged  share  capital,  for  Malaysian  Ringgit  ((cid:58)RM(cid:59))  3,800,000.  CTH  is  a  Malaysian  based,  bricks‐and‐mortar  business  engaged  in  the  trading  and  retail  sale  of  power  tools,  e(cid:42)uipment  and  machinery  since  1977,  with  a  revenue  in  excess  of  RM17,500,000  and  a  profit  before  tax  in  excess  of  RM800,000  for  financial  year  2015.  CTH  is  the  official  dealer  for  Bosch  and  carries  international brands including Grundfus, Skil, Pferd, Toptul, Stanley, Tsurumi, Fasco, Stihl, Robin and Ingersoll‐ rand.  The  fresh  capital  will  be  used  as  working  capital  to  set  up  distribution  centre  for  an  improved  storage  system  to  house  an  increased  product  range,  as  well  as  an  Enterprise  Resource  Planning  (ERP)  system  integrated  with  its  e‐commerce  business  to  smoothen  the  flow  of  stock  distribution.  The  completion  of  the  transaction is sub(cid:35)ect to conditions precedent set out in the subscription and shareholders’ agreement.  (cid:15)n 11 May 2016, the Company entered into a share swap agreement to ac(cid:42)uire 51(cid:83) e(cid:42)uity interest in Financial  (cid:10)oy  Institute  Pte  Ltd  ((cid:58)F(cid:10)I(cid:59))  in  consideration  of  issuance  and  allotment  of  ordinary  shares  in  the  Company  amounted  to  weighted  average  market  price  of  S$2,040,000  of  the  Company’s  securities  trading  on  the  Australian  Securities  Exchange  market,  calculated  over  the  last  5  trading  days  prior  to  the  completion  of  the  share swap agreement ((cid:58)Consideration Shares(cid:59)). The Consideration Shares will be sub(cid:35)ect to voluntary escrow  of 24 months. F(cid:10)I provides financial and investment education through its main brand, (cid:22)alue Investing College,  conducted  in  Singapore,  Malaysia,  Taiwan,  Thailand,  Myanmar,  India  and  (cid:22)ietnam,  with  expansion  plans  to  South  Africa,  Australia,  Philippines,  Dubai,  (cid:10)apan  and  China.  The  completion  of  the  transaction  is  sub(cid:35)ect  to  satisfactory due diligence by the Company.  60  ANNUAL REPORT FY2016 122 For personal use only                                                      Notes to the Financial Statements  For the financial year ended 31 March 2016  30. Comparative figures  The  audited  comparative  figures  presented  in  the  financial  statements  are  not  entirely  comparable  as  they  cover a period from 17 May 2014 (date of incorporation) to 31 March 2015.  31. Authorisation of financial statements for issue  The  financial  statements  for  the  year  ended  31  March  2016  were  authorised  for  issue  in  accordance  with  a  resolution of the board of directors on 16 May 2016.  123 8I Holdings Limited and its Subsidiaries  Annual Financial Statement   61 8I HOLDINGS LIMITED For personal use only              ADDITIONAL INFORMATION For personal use onlyADDITIONAL INFORMATION Shareholders Information as at 1 June 2016 (cid:25)(cid:42)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84) (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1) (cid:36)(cid:37)(cid:42)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:27)(cid:1)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:15)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:15) Analysis of Shareholders and CDI Holders* Category (Size of Holding) Number of Holders Number of Shares % of Issued Capital 1 – 1,000 1,001 – 5,000 5,001 – 10,000 10,001 – 100,000 100,001 – and over 11 78 61 251 269 670 7,055 321,367 587,209 13,076,769 342,901,800 0.00% 0.09% 0.17% 3.66% 96.08% 356,894,200 100.00% The number of investors holding less than a marketable parcel of 602 8IH shares (based on a share price of A$0.83) was three. They hold 125 8IH shares in total. (cid:53)(cid:88)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:37)(cid:42)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:11) Registered Holder Number of Shares % of issued capital (cid:53)(cid:70)(cid:80)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:79) 1. Chee Kuan Tat, Ken 2. Clive Tan Che Koon (cid:20)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:52)(cid:35)(cid:36)(cid:1)(cid:36)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:69)(cid:90)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69) (cid:21)(cid:15)(cid:1) (cid:36)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) 5. Seah Sok Hong (cid:23)(cid:15)(cid:1) (cid:36)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:19)(cid:59)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) (cid:24)(cid:15)(cid:1) (cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69) (cid:25)(cid:15)(cid:1) (cid:26)(cid:15)(cid:1) (cid:35)(cid:47)(cid:49)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69) 10. Ivan Ong Shao Kuang (cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1) (cid:36)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:45)(cid:70)(cid:79)(cid:72) (cid:18)(cid:19)(cid:15)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:74)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:79) (cid:18)(cid:20)(cid:15)(cid:1) (cid:43)(cid:1)(cid:49)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69) (cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:1) (cid:41)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:78) 15. Tan Teck Yeong 16. Ho Tuck Chee 17. Koh Teng Kiat (cid:18)(cid:25)(cid:15)(cid:1) (cid:45)(cid:66)(cid:86)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:79)(cid:72) 19. Mook Chee Kuan 20. Fance Chua Meon Keng All Other Shareholders 86,800,000 65,500,000 24,416,852 20,405,741 17,649,153 11,000,000 10,328,607 7,900,000 3,168,526 2,944,925 2,063,400 2,000,000 1,712,807 1,510,000 1,450,000 1,353,000 1,285,728 1,248,000 1,181,000 1,118,000 91,858,461 24.32% 18.35% 6.84% 5.72% 4.95% 3.08% 2.89% 2.21% 0.89% 0.83% 0.58% 0.56% 0.48% 0.42% 0.41% 0.38% 0.36% 0.35% 0.33% 0.31% 25.74% Total 356,894,200 100.00% Notes * CDI Holders are holder of CHESS Depository Interests issued by CHESS Depository Nominees Pty Limited, where each CDI represents a beneficial interest in one ordinary share. 125 8I HOLDINGS LIMITED For personal use onlyADDITIONAL INFORMATION Shareholders Information as at 1 June 2016 (continued) Substantial Shareholders and CDI Holders** Date Announced Name Direct Interest Shares % of voting power Deemed Interest Shares % of voting power 2/2/2016 2/2/2016 Chee Kuan Tat, Ken Clive Tan Che Koon 86,800,000 65,500,000 24.32% 18.35% 107,555,741 86,255,741 30.12% 24.15% Notes ** This table is compiled on the basis that each holding of CDIs is a separate holding and accordingly, the holding of shares by CHESS Depository Nominees Pty Limited is ignored. (cid:36)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:14)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:21)(cid:15)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:18)(cid:25)(cid:10) In accordance with the notice issued on 9 December 2015, the Company commenced an on-market buy-back during the current financial year. The Company has bought-back 250,000 shares as part of the on-market buy-back up to 31 March 2016. (cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:21)(cid:15)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:18)(cid:26)(cid:10) (cid:42)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1) (cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1) (cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:51)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:1) (cid:21)(cid:15)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:18)(cid:26)(cid:13)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:74)(cid:85)(cid:1) (cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1) (cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1) (cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1) (cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1) (cid:74)(cid:79)(cid:1) (cid:66)(cid:1) (cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1) readily convertible to cash that it had at the time of admission in a way consistent with its business objectives. The business objective is primarily investment business focusing on investments in listed securities and real property development investments; and a financial education and training seminar business currently operating in Singapore. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1) 30 October 2014. (cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:21)(cid:15)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:19)(cid:17)(cid:10) The Group had a total of 210 transactions in securities during the period and has paid or accrued brokerage totalling S$104,851. There were no management fees paid or accrued during the financial period ended 31 March 2016. As (cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:23)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:76)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:72)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1) (cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:84)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:39)(cid:45)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:19)(cid:13)(cid:1)(cid:48)(cid:76)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:68)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:74)(cid:77)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:80)(cid:70)(cid:74)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:53)(cid:80)(cid:70)(cid:74)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:84)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:68)(cid:13)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:15) Corporate Governance Statement (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:74)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1) (cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1) (cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:89)(cid:1)(cid:21)(cid:40)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:25)(cid:74)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:15) The directors are focused on fulfilling their responsibilities individually, and as a Board, for the benefit of all the Company’s stakeholders. That involves recognition of, and a need to adopt, principles of good corporate governance. (cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:105)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:1)(cid:20)(cid:83)(cid:69)(cid:1) (cid:38)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:117)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:52)(cid:57)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:15) Given the size and structure of the Company, the nature of its business activities, the stage of its development and the cost of strict and detailed compliance with all of the recommendations, it has adopted a range of modified systems, procedures and practices which enables it to meet the principles of good corporate governance. The Company’s practices are mainly consistent with those of guidelines and where do not correlate with the recommendations in the guidelines the Company considers that its adopted practices are appropriate to it. ANNUAL REPORT FY2016 126 For personal use only8I Holdings Limited (Incorporated in the Republic of Singapore) Company Registration Number: 201414213R ARBN 601 582 129 www.8iholdings.com Offices Singapore Goldbell Towers, 47 Scotts Road, #03-03/04, Singapore 228233 T: +65 6225 8480 F: +65 6235 0332 Australia (cid:36)(cid:16)(cid:14)(cid:1)(cid:52)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:23)(cid:13) 295 Rokeby Road, Subiaco WA, Australia, 6008 T: +61 8 6555 2950 F: +61 8 6166 0261 Malaysia 17 & 19-6 The Boulevard Office, Mid Valley City, (cid:45)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:76)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:22)(cid:26)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:44)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:66) T: +60 3 2201 8089 China (cid:19)(cid:22)(cid:17)(cid:25)(cid:13)(cid:1)(cid:39)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:49)(cid:77)(cid:66)(cid:91)(cid:66)(cid:1)(cid:35)(cid:13)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:24)(cid:13) (cid:57)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:57)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:22)(cid:18)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:15) T: +86 21 6278 7618 F: +86 21 6278 7619 For personal use onlyThis page has been left blank intentionally. For personal use onlyFor personal use only

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above