Associated British Foods Annual Report 2011

FY2011 Annual Report · Associated British Foods
Loading PDF…
LONG-TERM INVESTMENT / SUSTAINABLE GROWTH 
ANNUAL REPORT 2011

Annual Report and Accounts 2011

 
 
Directors’ report / Business review 
Contents

Directors’ report
Business review
1  The year’s highlights
2   Our group at a glance
4   Chairman’s statement
6   Business overview
16   Operating review
28   Financial review

Directors’ report
Governance 
30   Corporate responsibility 
34   Board of directors 
36   Corporate governance
49   Remuneration report 
55   Other disclosures 
58    Statement of directors’ 

responsibilities in respect  
of the annual report and  
the ﬁnancial statements

59    Independent auditors’ 

report 

Financial statements 
60    Consolidated ﬁnancial 

Shareholder information
IBC  Company directory

statements 

60    Consolidated income 

statement 

61    Consolidated statement  
of comprehensive income

62    Consolidated balance sheet
63    Consolidated cash ﬂow 

statement 

64    Consolidated statement  
of changes in equity 

65    Signiﬁcant accounting 

policies 

70   Accounting estimates  

and judgements
71    Notes forming part of  

the ﬁnancial statements 

108   Company ﬁnancial 

statements 
IBC  Progress report

Sugar  
overview: pg

A R C T I C   O C E A
C T I C   O C E
AAA R C T I C   O C E

R C T I C   O C E AA06

B a r e n t s   S e a
B a r e n t s   S aa
a r e n t s   S e
B a r e n t s   S e

Agriculture  
overview: pg

08

Retail  
overview: pg

10

Grocery  
overview: pg

12

Ingredients  
overview: pg

14

Operating review: pg 17

N o r w e g i a n   S e aa
N o r w e g i a n   S e a
N o r w e g i a n   S
N o r w e g i a n   S e

Operating review: pg 19

Operating review: pg 21

Operating review: pg 23

Operating review: pg 26

North Sea

a
e

a ltic S

B

B l a c k   S e a

M e dit

e

r

r

a

n e a n   S e a 

R

e

d

S

e

a

uu l
G u l

f
f

el 
elll
n
n
a
h
C
e
u
q
i
b
m
a
z
o
M

G u l f   o f

G u i n e a

S O U T H

T L A N T I C

O C E A N

 
 
 
(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
The year’s highlights

1

ASSOCIATED BRITISH FOODS IS A DIVERSIFIED 
INTERNATIONAL FOOD, INGREDIENTS AND RETAIL GROUP 
WITH SALES OF £11.1BN, AND 102,000 EMPLOYEES IN 
46 COUNTRIES.
WE AIM TO ACHIEVE STRONG, SUSTAINABLE 
LEADERSHIP POSITIONS IN MARKETS THAT OFFER 
POTENTIAL FOR PROFITABLE GROWTH, AND DELIVER 
QUALITY PRODUCTS AND SERVICES THAT ARE CENTRAL 
TO PEOPLE’S LIVES.

THE YEAR’S HIGHLIGHTS

(cid:116)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)

(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)

(cid:116)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)

(cid:34)(cid:35)(cid:248)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)

(cid:116)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)

(cid:116)(cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:1)

(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:248)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)

(cid:116)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:22)(cid:19)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:18)(cid:24)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:22)(cid:20)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:18)(cid:25)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:20)(cid:6)(cid:1)
(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)

(cid:11)(cid:1) (cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:11)(cid:11)(cid:1)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Group revenue

£11.1bn
Up 9%

Adjusted operating proﬁt*

£920m
Up 1%

Adjusted proﬁt before tax**

Adjusted earnings per share**

£835m
Up 1%

74.0p
Up 2%

Dividends per share

Net capital investment

24.75p
Up 4%

Net debt

£1,285m

Proﬁt before tax

£757m
Down 1%

£825m

Operating proﬁt

£842m
Up 3%

Basic earnings per share

68.7p
Down 1%

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

2

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Our group at a glance

THE GROUP OPERATES THROUGH FIVE STRATEGIC 
BUSINESS SEGMENTS: SUGAR. , AGRICULTURE. , 
RETAIL. , GROCERY. , AND INGREDIENTS.

 SUGAR
 19%

of total revenue

AGRICULTURE
 10%

of total revenue

Revenue 
£2,134m (2010, £1,941m)

Adjusted operating proﬁt 
£315m (2010, £240m)

Adjusted operating proﬁt margin 
14.8% (2010, 12.4%)

Return on average capital employed 
17.3% (2010, 14.0%) 

Sugar, Europe 
(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)
(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:21)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:21)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Sugar, China(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:74)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:25)(cid:22)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:248)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Sugar, southern Africa(cid:1)
(cid:42)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:89)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:18)(cid:15)(cid:23)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Revenue 
£1,127m (2010, £954m)

Adjusted operating proﬁt 
£40m (2010, £33m)

Adjusted operating proﬁt margin 
3.5% (2010, 3.5%)

Return on average capital employed 
19.0% (2010, 18.1%) 

(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:71)(cid:86)(cid:70)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:22)(cid:22)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:15)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

3

 RETAIL
28%

of total revenue

 GROCERY
33%

of total revenue

For more information on our year, our approach to corporate 
responsibility and shareholder information go to www.abfreports.co.uk

Revenue 
£3,043m (2010, £2,730m)

Adjusted operating proﬁt 
£309m (2010, £341m)

Adjusted operating proﬁt margin 
10.2% (2010, 12.5%)

Return on average capital employed 
18.2% (2010, 23.5%) 

Revenue 
£3,638m (2010, £3,406m)

Adjusted operating proﬁt 
£249m (2010, £229m)

Adjusted operating proﬁt margin 
6.8% (2010, 6.7%)

Return on average capital employed 
17.6% (2010, 19.7%) 

Primark 
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:1)
(cid:20)(cid:23)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:42)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:77)(cid:72)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:68)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:20)(cid:22)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:35)(cid:86)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:37)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:9)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:42)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:9)(cid:54)(cid:44)(cid:10)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:14)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:15)

International 
(cid:53)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)

Europe 
(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:43)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:80)(cid:79)(cid:15)

The Americas 
(cid:46)(cid:66)(cid:91)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:53)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:37)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:67)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)

Australia 
(cid:41)(cid:66)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:37)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:44)(cid:51)(cid:36)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:53)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:14)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)

 INGREDIENTS
 10%

of total revenue

Revenue 
£1,123m (2010, £1,067m)

Adjusted operating proﬁt 
£56m (2010, £104m)

Adjusted operating proﬁt margin 
5.0% (2010, 9.7%)

Return on average capital employed 
8.3% (2010, 16.5%) 

Yeast and bakery ingredients 
(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:21)(cid:26)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:22)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:69)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:89)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Speciality ingredients 
(cid:34)(cid:35)(cid:39)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:81)(cid:74)(cid:69)(cid:84)(cid:15)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

(cid:21)

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Chairman’s statement

A YEAR AGO WE COULD 
NOT HAVE FORESEEN THE 
EXTRAORDINARY WORLD EVENTS 
THAT WOULD UNFOLD OR THE 
IMPACT THAT THEY WOULD  
HAVE ON EVEN THE MOST  
STABLE ECONOMIES  >>

(cid:53)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:26)(cid:6)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:22)(cid:20)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:248)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(cid:52)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:13)(cid:1)
(cid:87)(cid:70)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:15)

(cid:52)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:20)(cid:17)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:55)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:79)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:27)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:77)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:80)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:15)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:110)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:248)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)

Governance
(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:70)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:86)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:13)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:78)(cid:90)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

5

GOOD RESULTS, AND ESPECIALLY THOSE ACHIEVED IN 
DIFFICULT TRADING CONDITIONS, ARE NOT DELIVERED BY 
CHANCE. THEY ARE THE CONSEQUENCE OF THE HARD WORK 
AND ENTERPRISE OF OUR EMPLOYEES

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:67)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:80)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:14)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:248)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)

Diversity
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:39)(cid:70)(cid:67)(cid:83)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:248)(cid:88)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)

Interim report
(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:81)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:80)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:81)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:39)(cid:53)(cid:52)(cid:38)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:81)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:86)(cid:76)(cid:10)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:34)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:81)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:70)(cid:15)

Directorate
(cid:34)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:21)(cid:24)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:40)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:14)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:23)(cid:21)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:23)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:98)(cid:25)(cid:78)(cid:13)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:37)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:15)

Employees
(cid:40)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)

(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)

Dividends
(cid:34)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:20)(cid:1)(cid:43)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:26)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:24)(cid:15)(cid:26)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:25)(cid:248)(cid:43)(cid:86)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:81)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:21)(cid:6)(cid:15)

Outlook
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:34)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:15)

Charles Sinclair
(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

6 (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Business overview

IN SUGAR, IT’S BEEN  
A YEAR OF CONTINUED 
INVESTMENT AND 
SUSTAINABLE GROWTH

e n m

D

a r k   S t r a i t  

A R C T I C   O C E A N

B a r e n t s   S e a

N o r w e g i a n   S e a

North Sea

a
e

a ltic S

B

To get more of a ﬂavour...
Watch our short animated ﬁlm >> 
www.abfreports.co.uk

N O R T H

M e dit

e

r

r

a

n e a n   S e a 

A T L A N T I C

u l f   o
l f   o f
GG u l f   o f
G u l f   o f
M e x i c o
M e x i c o
e x i c
M e x i c o

EUROP E

bbeeaann
bean  S e a  

O C E A N
O C E A N
O C E A N
O C E A N

SS ee aa

riibb
rib

aa
a

CCC
C

I

F

I

C

E

A

N

Our European operations 
typically produce around 
1.6 million tonnes of beet 
sugar and now have 
capacity to reﬁne a further 
400,000 tonnes of raw 
cane sugar

15MW

l f   o f
G u l f   o f
u l f  
GGG u l f   o f

u i n e
i n e a
GG u i n e a
G u i n e a

Azucarera’s new combined heat and 
power plant is successfully exporting 
power to Spain’s national grid

S O U T H
HH
S O U
O U T
S O U T

A T L A N T I C
A T L A N T I
T L A N T I C
A T L A N T I C

O C E A N
O C E A
O C E A N
O C E A N

B l a c k   S e a

C

a

s

p

i

a

n

S

e

a 

R

e

d

S

e

a

d

f   A

o

G u l

f

el 
n
n
a
h
C
e
u
q
i
b
m
a
z
o
M

 
 
 
 
 
 
CHIN A

L a p t e v   S e aa
a p t e v   S e
L a p t e v   S e
L a p t e v   S e a

K a r a   S e a

SOUTH:

R C T I C   O C E A N
R C T I C   O C E A
AAA R C T I C   O C E A N
A R C T I C   O C E A N

a s
E a s t
E a s t
E a s t

NORTH:

S i b e i a nnn
i b e r i a
S i b e r i a
S i b e r i a n

S eS eS e aa
S e a

By improving energy efﬁciency 
we’re selling more renewable 
bagasse to local paper mills in 
south China

Our work with growers helped 
double beet sugar output to 
210,000 tonnes 

(cid:24)

850,000

tonnes production capacity 
in China

ii
h u k c
C h u k h
C h u k c h
C h u k c h i

S eS e aa
S e a

Aral

Sea

a

n  

e

d

A

B a y   o f

B e n g a l

S o u t h

C h i n a

S e a   o f

O k h o t s k

e r i n g S aa
B e r i n g S e
B e r i n g S e
B e r i n g   S e a

S e a   o f

J a p a n

E a s t

C h i n a   S e a

P

h

i

l

i

p

p

i

n

e

P

A

C

I

F

I

C

O

C

E

A

N

S e a

e

S

a
a

AFRIC A

C e l e b e s
C e l e b e
C e l e b e s
C e l e b e s

S eS eS aa
S e a

NN
I N D I A N

O C E A N

SOUTH AFRICA:

C o r a l   S aa
o r a l   S e
C o r a l   S e
C o r a l   S e a

The Noodsberg reﬁnery has increased its capacity  
to 350,000 tonnes 

SWAZILAND:

The expanded Ubombo mill will produce an additional 
100,000 tonnes of sugar per annum and export power  
to the national grid

T a s m a n   S e aa
a s m a n   S e
T a s m a n   S e
T a s m a n   S e a

TANZANIA:

1.6M

Ongoing irrigation and drainage projects to raise cane 
yields will help increase sugar production 

tonnes of sugar produced 
in Africa

ZAMBIA:

The major investment in our Nakambala factory has 
increased capacity to 450,000 tonnes

 
 
(cid:25) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Business overview

(cid:26)

To get more of a taste...
Watch our short animated ﬁlm >> 
www.abfreports.co.uk

10 (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Business overview

11

To check out our style...
Watch our short animated ﬁlm >> 
www.abfreports.co.uk

12 (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Business overview

13

+++++++++++++++++

ASSOCIATED BRITISH FOODS IS A MAJOR 
INTERNATIONAL MANUFACTURER OF BRANDED 
GROCERY PRODUCTS, MANY OF WHICH ARE MARKET-
LEADING HOUSEHOLD NAMES. A WELL MANAGED 
FOOD BRAND PROVIDES A GUARANTEE OF QUALITY  
AND CONSISTENCY AND REFLECTS THE  
VALUES OF THE CONSUMER.
+++++++++++++++++

To whet your appetite...
Watch our short animated ﬁlm >> 
www.abfreports.co.uk

(cid:18)(cid:21) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Business overview

15

THE MAIN 
INGREDIENT IS 
INNOVATION.  
THE FINISHED 
RESULT IS A 
PERFECTLY BAKED 
SOLUTION.

CENTRAL TO OUR UNIQUE APPROACH TO CUSTOMER 
SERVICE IN BAKERY INGREDIENTS IS THE BAKING 
TECHNOLOGY GROUP, A TEAM OF HIGHLY SKILLED 
FOOD SCIENTISTS AND TECHNOLOGISTS BASED IN 
THE NETHERLANDS SERVING AB MAURI CUSTOMERS 
WORLDWIDE. WITH TEAMS FOCUSED ON NEW 
TECHNOLOGY RESEARCH, FORMULA CREATIVITY AND 
BAKERY APPLICATION, IT DELIVERS GENUINE ADDED 
VALUE IN FULFILLING CUSTOMERS’ REQUIREMENTS.

See what we put into the mix...
Watch our short animated ﬁlm >> 
www.abfreports.co.uk

16

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Operating review

THIS WAS ANOTHER YEAR OF 
PROGRESS FOR THE GROUP. 
REVENUE INCREASED BY 9% 
TO £11.1BN AND ADJUSTED 
OPERATING PROFIT WAS 1% 
AHEAD OF LAST YEAR AT 
£920M  >>

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:248)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:53)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:43)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:14)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:14)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:80)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)
(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)
(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:80)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:15)(cid:1)
(cid:45)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)

(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:53)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)

(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:46)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:1)

(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:14)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:14)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:20)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:109)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:248)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:98)(cid:25)(cid:19)(cid:22)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:88)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:15)

Summary
(cid:48)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:110)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:109)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)

George Weston 
(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

Revenue 
£2,134m (2010, £1,941m) +10%

Adjusted operating proﬁt 
£315m (2010, £240m) +31%

Adjusted operating proﬁt margin 
14.8% (2010, 12.4%)

Return on average capital employed 
17.3% (2010, 14.0%)

(cid:18)(cid:24)

AB Sugar is a leading multinational in 
the growing market for sugar and sugar 
derived products and co-products. In  
the EU, Azucarera is the major producer 
in Iberia and British Sugar is the sole 
processor of the UK sugar beet crop and 
Europe’s most efﬁcient producer. Illovo 
is the largest sugar processor in Africa 
and is one of the world’s foremost 
low-cost producers. 

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:20)(cid:21)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:22)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:23)(cid:17)(cid:17)(cid:1)
(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:80)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:248)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:14)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:6)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:20)(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:18)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:6)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1)
(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:18)(cid:15)(cid:17)(cid:248)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:109)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:69)(cid:14)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

(cid:34)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:24)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:18)(cid:25)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)

(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:48)2(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:18)(cid:21)(cid:17)(cid:248)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:75)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:48)2(cid:1)
(cid:77)(cid:74)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:86)(cid:69)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:14)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:70)(cid:83)(cid:80)(cid:67)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:77)(cid:81)(cid:15)(cid:1)

(cid:39)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:80)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:22)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:14)(cid:109)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:15)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:21)(cid:18)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:248)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:20)(cid:24)(cid:25)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:248)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:40)(cid:86)(cid:66)(cid:69)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:21)(cid:25)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:18)(cid:21)(cid:22)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:18)(cid:22)(cid:46)(cid:56)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:248)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:54)(cid:1)
(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:14)(cid:71)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)
(cid:37)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:54)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:38)(cid:54)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:73)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:49)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:54)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

GETTING  
FAR MORE  
FROM MUCH LESS

A Sugar case study

Achieving agricultural efﬁciency requires an integrated approach: balancing  
the complex interaction of seed, soil, machinery and labour, with the variable 
inﬂuences of climate, pests and disease. The UK beet sugar industry is  
continually searching for new opportunities to improve performance.

(cid:38)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:23)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:24)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:26)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:14)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:24)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:48)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:53)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:13)(cid:1)(cid:65)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:8)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:57)(cid:35)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:50)(cid:86)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)
(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:8)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:8)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:81)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:24)(cid:6)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:26)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:80)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:57)(cid:35)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:18)(cid:25) (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Operating review

(cid:34)(cid:85)(cid:1)(cid:42)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:87)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:54)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:18)(cid:15)(cid:23)(cid:248)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:18)(cid:15)(cid:25)(cid:248)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:14)
(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:59)(cid:66)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:88)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:14)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:54)(cid:67)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:81)(cid:77)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:52)(cid:88)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:66)(cid:79)(cid:91)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:1)
(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:248)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:18)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:248)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:21)(cid:18)(cid:22)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:248)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:71)(cid:66)(cid:87)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:90)(cid:15)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:59)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:16)(cid:18)(cid:20)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:1)

(cid:18)(cid:26)

Revenue 
£1,127m (2010, £954m) +18%

Adjusted operating proﬁt 
£40m (2010, £33m) +21%

Adjusted operating proﬁt margin 
3.5% (2010, 3.5%)

Return on average capital employed 
19.0% (2010, 18.1%)

(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:47)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:89)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:51)(cid:86)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:15)(cid:1)
(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:89)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:51)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:78)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:50)(cid:86)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:53)(cid:51)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)

(cid:40)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:76)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:73)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:84)(cid:78)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)
(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:248)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:15)

(cid:34)(cid:85)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)
(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:1)
(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:248)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

AB Agri procures grain and oilseeds  
from farmers and co-products from the 
food, drink and bioethanol industries.  
It manufactures and sells animal feeds 
and premixes to farmers and micro 
ingredients to farmers and feed 
manufacturers. It also provides 
agronomy advice and crop inputs.

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:22)(cid:22)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:89)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:15)

(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)
(cid:19)(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:248)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)

(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:88)(cid:13)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

20 (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Operating review

AB AGRI – AT THE
 HEART OF AGRICULTURE

An Agriculture case study

While AB Agri’s core business is at the heart of the agriculture industry its activities stretch from the 
farm all the way to the supermarket shelf. This unique breadth and experience enables it to add value 
and generate proﬁt for businesses all along the supply chains of the food and drink industry. Today, it 
supplies products and services to farmers, feed manufacturers, food producers and retailers.

(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:15)

(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:15)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:14)(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:42)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:72)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:1)
(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:71)(cid:15)

Revenue 
£3,043m (2010*, £2,682m) +13%

Adjusted operating proﬁt 
£309m (2010*, £335m) -8%

Adjusted operating proﬁt margin 
10.2% (2010, 12.5%)

Return on average capital employed 
18.2% (2010, 23.5%)

(cid:11)(cid:22)(cid:19)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)

21

Store expansion by region

UK

sq ft 
000

(cid:21)(cid:13)(cid:24)(cid:19)(cid:17)

(cid:21)(cid:24)(cid:17)

(cid:22)(cid:13)(cid:18)(cid:26)(cid:17)

+10%

stores

(cid:18)(cid:21)(cid:20)

11

(cid:18)(cid:22)(cid:21)

Republic  
of Ireland

Iberia

sq ft
000

(cid:18)(cid:13)(cid:17)(cid:18)(cid:17)

–

(cid:18)(cid:13)(cid:17)(cid:18)(cid:17)

–

stores

(cid:20)(cid:25)

–

(cid:20)(cid:25)

sq ft
000

(cid:22)(cid:24)(cid:17)

(cid:18)(cid:26)(cid:17)

(cid:24)(cid:23)(cid:17)

+33%

stores

(cid:18)(cid:26)

5

(cid:19)(cid:21)

Northern 
continental 
Europe

sq ft
000

(cid:18)(cid:25)(cid:17)

(cid:18)(cid:21)(cid:17)

320

+78%

stores

(cid:21)

3

(cid:24)

Total

sq ft
000

(cid:23)(cid:13)(cid:21)(cid:25)(cid:17)

(cid:25)(cid:17)(cid:17)

(cid:24)(cid:13)(cid:19)(cid:25)(cid:17)

+12%

stores

(cid:19)(cid:17)(cid:21)

(cid:18)(cid:26)

223

September 2010

Change in year

September 2011

Primark is a major clothing retailer 
employing 36,000 people across the 
UK, Ireland, Spain, Portugal, Germany, 
the Netherlands and Belgium. It offers 
customers high-quality, up-to-the- 
minute fashion at value for money 
prices. Over the last ten years we  
have doubled the number of stores, 
quadrupled the retail square footage 
and proﬁt has increased by almost  
ﬁve times. 

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:248)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:15)

(cid:34)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:22)(cid:19)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:18)(cid:20)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:14)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:14)(cid:77)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:20)(cid:6)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)

(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:67)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:55)(cid:34)(cid:53)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:71)(cid:70)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:248)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)

(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:22)(cid:20)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:248)(cid:18)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:13)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:98)(cid:20)(cid:21)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)

NEW STORE OPENINGS

El Mirador, Las Palmas (Spain)
Las Arenas, Las Palmas (Spain)
La Coruna (Spain)
Forum Sintra, Lisbon (Portugal)
Portimao (Portugal)
Dortmund (Germany)
Gelsenkirchen (Germany)
Hoofdorp (The Netherlands)
Bournemouth (UK)
Cwmbran (UK)
Harrogate (UK)
Ilford (UK) 
Kings Lynn (UK)
Perth (UK) 
Scunthorpe (UK)
Stockport (UK)
Stratford City (UK)
Winchester (UK)
Worcester (UK)
Relocations:
Yeovil (UK)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

22 (cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Operating review

(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:18)(cid:13)(cid:19)(cid:23)(cid:23)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:26)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:15)

(cid:37)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:79)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:37)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:15)

(cid:52)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:17)(cid:15)(cid:25)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:82)(cid:1)(cid:71)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:42)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:19)(cid:20)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:248)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:248)(cid:84)(cid:82)(cid:248)(cid:71)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

WORKING TO REDUCE 
PRIMARK’S CARBON 
FOOTPRINT

A Retail case study

We recycle almost all of our store waste from our UK stores, including cardboard, 
plastic and hangers, through our new centralised recycling plant at Thrapston; 
effectively making our UK distribution network carbon neutral. 

We estimate that in a year, we will have:

23,000,000

21,500

Recycled 23,000,000 hangers

Cut 21,500 lorry trips to our stores

160,500
14,000

Reduced road use by 160,500 miles

28,000
238,000

Saved 28,000 gallons of fuel

000 tonnes of cardboard
Recycled 14,000 tonnes of cardboard  
losed loop system to mamaakeke 
in a 21-day closed loop system to make 
rrier bags we use in stooreree
the paper carrier bags we use in store

Saved 238,000 trees
Saved 238,000 trees

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:90)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:77)(cid:13)(cid:1)
(cid:46)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:26)(cid:21)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:84)(cid:82)(cid:1)(cid:71)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:24)(cid:22)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:84)(cid:82)(cid:1)(cid:71)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:48)(cid:89)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:25)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:84)(cid:82)(cid:1)(cid:71)(cid:85)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:42)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:53)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:75)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:14)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:15)

23

Revenue 
£3,638m (2010, £3,406m) +7%

Adjusted operating proﬁt 
£249m (2010, £229m) +9%

Adjusted operating proﬁt margin 
6.8% (2010, 6.7%)

Return on average capital employed 
17.6% (2010, 19.7%)

Grocery comprises our businesses that 
manufacture and market a variety of 
grocery brands, many of which hold 
leading positions, both nationally and 
internationally. Revenue increased by 
7%, adjusted operating proﬁt was 9% 
ahead and margin improved slightly to 
6.8%. The growth in proﬁt was driven  
by strong performances from Twinings, 
Ovaltine and our UK grocery businesses, 
and beneﬁted from a lower charge 
for restructuring. 

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:53)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:15)(cid:1)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

(cid:19)(cid:21)

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Operating review

(cid:53)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:77)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:90)(cid:14)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:14)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:14)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:248)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:79)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:22)(cid:17)(cid:16)(cid:22)(cid:17)(cid:1)
(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:88)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:83)(cid:66)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:15)(cid:1)
(cid:42)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:35)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)
(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:46)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:88)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:77)(cid:76)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:15)(cid:1)
(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:77)(cid:76)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)
(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:86)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:248)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

Blue Dragon leads ambient oriental category

The relaunch of Blue Dragon this year 
featured new products, new packaging 
and heavyweight consumer advertising. 
It was a great success with record 
consumer awareness leading to the 

brand achieving its highest ever market 
share. The omens are good for next year 
as in January the Chinese celebrate 
their New Year, the Year of the Dragon!

(cid:66)(cid:79)(cid:84) (cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66) (cid:73)(cid:66)(cid:69) (cid:66) (cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77) (cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)
(cid:43)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:15)(cid:1)
(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:43)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:77)(cid:74)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:36)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:77)(cid:86)(cid:89)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:51)(cid:90)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:83)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:248)(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:15)

(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84) (cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:8)(cid:84) (cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70) (cid:88)(cid:66)(cid:84)
(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:14)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:35)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:15)(cid:1)

(cid:38)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:1)
(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1)

(cid:34)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:36)(cid:41)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:15)

(cid:37)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:46)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:69)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:14)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:14)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:110)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:50)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:78)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:110)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:46)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:59)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:77)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:1)
(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:36)(cid:73)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:55)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:77)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:248)(cid:34)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)
(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:15)

25

DOING GOOD BUSINESS 
BY DOING GOOD THINGS

A Grocery case study

Associated British Foods’ grocery brands can be found in 
almost every aisle of the supermarket. From bread and 
noodles to cooking sauces and breakfast cereals. Around  
the world our grocery businesses have developed strategies 
for using resources efﬁciently and minimising their impact  
on the environment. 

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:43)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:26)(cid:13)(cid:1)(cid:44)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:6)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:65)(cid:45)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:74)(cid:72)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:66)(cid:71)(cid:8)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:14)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:28)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:15)

(cid:34)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:75)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:22)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:43)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:71)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:165)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:56)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:39)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:15)(cid:1)

98%

(cid:35)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:26)(cid:25)(cid:6)(cid:15)

26

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Operating review

Revenue 
£1,123m (2010, £1,067m) +5%

Adjusted operating proﬁt 
£56m (2010, £104m) -46%

Adjusted operating proﬁt margin 
5.0% (2010, 9.7%)

Return on average capital employed 
8.3% (2010, 16.5%)

The Ingredients segment comprises 
AB Mauri and ABF Ingredients. AB Mauri 
has a major global presence in bakers’ 
yeast, with signiﬁcant market positions 
in the Americas, Europe and Asia, and 
is a technology leader in and supplier  
of bakery ingredients. It operates  
from 49 plants in 25 countries. ABF 
Ingredients markets enzymes, yeast 
extracts, speciality proteins and lipids 
worldwide and has manufacturing 
facilities in Europe, the US and China.

(cid:42)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)
(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:21)(cid:23)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:76)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:87)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:86)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:69)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:83)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:15)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:57)(cid:74)(cid:79)(cid:75)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:248)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)

(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

(cid:19)(cid:24)

INGREDIENTS:  
LESS CHEMICALS,  
MORE ENZYMES

An Ingredients case study

AB Enzymes is working to develop enzymes which can be used instead 
of chemicals. Enzymes are naturally occurring proteins which enable 
biological reactions to occur in temperatures and conditions that would 
not otherwise be possible. Moreover, as enzymes are produced with 
the help of micro-organisms such as bacteria or moulds, the production 
process (fermentation) is signiﬁcantly less harmful to the environment 
than the production of chemicals. This means that enzymes can replace 
harsh chemicals and organic solvents, and reduce energy use and 
waste efﬂuent.

(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:14)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77) (cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69) (cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90) (cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73) (cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84) (cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68) (cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84) (cid:74)(cid:79) (cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72) (cid:74)(cid:85) (cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70) (cid:71)(cid:80)(cid:83) (cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:84) (cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73) (cid:66)(cid:84) (cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:84) (cid:66)(cid:79)(cid:69) (cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:83)(cid:90) (cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73) (cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83) (cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:15)
(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:45)(cid:70)(cid:84)(cid:84) (cid:74)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68) (cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84) (cid:79)(cid:80)(cid:88) (cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84) (cid:85)(cid:80) (cid:67)(cid:70) (cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69) (cid:85)(cid:80) (cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13) (cid:66)(cid:79)(cid:69) (cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)
(cid:45)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13) (cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84) (cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68) (cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84) (cid:74)(cid:84) (cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69) (cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80) (cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85) (cid:67)(cid:90) (cid:85)(cid:73)(cid:70)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:15) (cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84) (cid:79)(cid:70)(cid:88) (cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:84) (cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84) (cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73) (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)
(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85) (cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70) (cid:66)(cid:79)(cid:69) (cid:66) (cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83) (cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77) (cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:15)
(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:15)

(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:55)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:91)(cid:13)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:15)(cid:1)

(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:76)(cid:70)(cid:90)(cid:248)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

(cid:34)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:39)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:52)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:81)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:78)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:58)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:19)(cid:25)

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)
Financial review

WORKING CAPITAL WAS AGAIN 
TIGHTLY MANAGED AND 
AVERAGE WORKING CAPITAL 
ACROSS THE YEAR EXPRESSED 
AS A PERCENTAGE OF SALES 
REVENUES WAS LITTLE CHANGED 
FROM LAST YEAR DESPITE MUCH 
HIGHER COMMODITY COSTS 

Group performance
(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:26)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:1)
(cid:98)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:18)(cid:67)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15) (cid:48)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:22)(cid:19)(cid:248)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:26)(cid:6)(cid:15)(cid:1)

(cid:34)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:26)(cid:19)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:22)(cid:19)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:76)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:14)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:20)(cid:6)(cid:15)(cid:1)
(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:25)(cid:78)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:98)(cid:26)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:248)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)

(cid:47)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:25)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:26)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:15)

(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:98)(cid:26)(cid:19)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:23)(cid:78)(cid:1)(cid:1)
(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:67)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:15)(cid:1)(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:98)(cid:24)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:25)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:23)(cid:20)(cid:78)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:22)(cid:24)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:78)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:25)(cid:20)(cid:22)(cid:78)(cid:15)

Taxation
(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:25)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:17)(cid:22)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:6)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:19)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:6)(cid:10)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)

(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:19)(cid:24)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:19)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:24)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:1)
(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:19)(cid:78)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:20)(cid:6)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:77)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:75)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:22)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:24)(cid:78)(cid:10)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)

Earnings and dividends
(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:21)(cid:18)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:24)(cid:25)(cid:25)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)
(cid:38)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:6)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:23)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:81)(cid:15)(cid:1)(cid:34)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:6)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:81)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:21)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:24)(cid:15)(cid:26)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:18)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:21)(cid:6)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:52)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:20)(cid:20)(cid:78)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Balance sheet
(cid:47)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:13)(cid:17)(cid:20)(cid:26)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:21)(cid:23)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:19)(cid:21)(cid:78)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)
(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:20)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)
(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:98)(cid:23)(cid:26)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:1)
(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:1)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

WE CONTINUED TO INVEST IN THE FUTURE GROWTH OF  
THE GROUP WITH A NET £825M SPENT ON PROPERTY, PLANT 
AND EQUIPMENT AND INTANGIBLES NET OF DISPOSALS 
DURING THE YEAR

(cid:19)(cid:26)

(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:98)(cid:21)(cid:23)(cid:26)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:98)(cid:18)(cid:13)(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:248)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:15)(cid:1)

(cid:34)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:26)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:67)(cid:74)(cid:1)
(cid:66)(cid:72)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:98)(cid:21)(cid:20)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:98)(cid:23)(cid:13)(cid:18)(cid:24)(cid:22)(cid:78)(cid:15)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:88)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:51)(cid:48)(cid:36)(cid:38)(cid:10)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:18)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:18)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:6)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:19)(cid:6)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:13)(cid:1)
(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:51)(cid:48)(cid:36)(cid:38)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:51)(cid:48)(cid:36)(cid:38)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:75)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:248)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)

Cash ﬂow
(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:110)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:20)(cid:23)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:13)(cid:18)(cid:24)(cid:19)(cid:78)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:26)(cid:20)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:110)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:110)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:248)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:98)(cid:25)(cid:19)(cid:22)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:26)(cid:21)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:98)(cid:20)(cid:18)(cid:21)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:85)(cid:14)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:77)(cid:84)(cid:70)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:27)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:14)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:88)(cid:66)(cid:91)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:28)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:28)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:55)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:80)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:28)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:57)(cid:74)(cid:79)(cid:75)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:20)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:90)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:15)(cid:1)

Financing
(cid:36)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:98)(cid:20)(cid:21)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:14)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:67)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:71)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:69)(cid:80)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:43)(cid:86)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:15)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:15)(cid:21)(cid:67)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:15)(cid:1)

(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:110)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:98)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:98)(cid:19)(cid:18)(cid:21)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:66)(cid:88)(cid:79)(cid:15)

Pensions
(cid:49)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:42)(cid:34)(cid:52)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:1)Employee beneﬁts(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:98)(cid:21)(cid:21)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:26)(cid:26)(cid:78)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:90)(cid:74)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)
(cid:49)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:25)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:18)(cid:23)(cid:20)(cid:78)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:109)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:98)(cid:20)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:109)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:24)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:98)(cid:23)(cid:23)(cid:78)(cid:10)(cid:15)

(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:98)(cid:22)(cid:18)(cid:78)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:98)(cid:21)(cid:22)(cid:78)(cid:10)(cid:15)

John Bason
(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

30

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
Corporate responsibility

OUR APPROACH TO CORPORATE RESPONSIBILITY 
IS BASED ON OUR CORE PRINCIPLES

LAST YEAR WE PUBLISHED 
‘MEASURING OUR 
RESPONSIBILITY’, OUR FIRST 
CORPORATE RESPONSIBILITY 
REPORT. THE RESPONSE WE 
RECEIVED CONFIRMED THAT 
OUR STAKEHOLDERS WANT 
TO KNOW ABOUT OUR POLICIES 
AND APPROACH TOWARDS 
RESPONSIBLE BUSINESS 
PRACTICE, OUR PERFORMANCE 
YEAR ON YEAR AND HOW  
WE ARE ADDRESSING OUR 
MATERIAL ISSUES  >>

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:9)(cid:36)(cid:51)(cid:10)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69) (cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:15)(cid:1)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:1)

(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:51)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:27)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:248)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:71)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:51)(cid:1)
(cid:75)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)
(cid:79)(cid:70)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:89)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:90)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:36)(cid:51)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:15)

Giving customers the facts – daily intake labelling

George Weston Foods in Australia has made a commitment to providing 
details of the percentage Daily Intake (%DI) of nutrients prominently on 
the front of packs, across the entire product range. Showing the content 
of saturated fat, total fat, sugars and sodium, as well as the percentage  
of the recommended daily energy intake provided by the product, 
consumers will be able to make more informed food choices with  
a better understanding of the nutritional contribution that these  
products make to their overall diet.

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

31

Environment
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:80)(cid:89)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:9)(cid:36)(cid:48)2(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)
(cid:37)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:98)(cid:23)(cid:17)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:70)(cid:71)(cid:110)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:15)

(cid:54)(cid:79)(cid:86)(cid:84)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:48)2(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:84)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)
(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)
(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)

(cid:45)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:34)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:69)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)

(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)(cid:52)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:15)
(cid:86)(cid:76)(cid:16)(cid:86)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:16)(cid:73)(cid:84)(cid:70)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:15)(cid:81)(cid:69)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:248)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:27)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:21)(cid:24)(cid:6)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)

(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:81)(cid:73)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:21)(cid:13)(cid:26)(cid:17)(cid:17)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:67)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:27)

(cid:1) (cid:111)(cid:1)(cid:1)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:90)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)

(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:109)(cid:77)(cid:77)(cid:28)

(cid:1) (cid:111)(cid:1)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:1)

(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:28)

(cid:1) (cid:111)(cid:1)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:18)(cid:19)(cid:22)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:18)(cid:20)(cid:19)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:36)(cid:48)2(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:109)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)
(cid:19)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:78)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:77)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:90)(cid:83)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:75)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:20)(cid:22)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:25)(cid:22)(cid:6)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:22)(cid:26)(cid:6)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:48)(cid:19)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:248)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:17)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:1)

(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:6)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:21)(cid:6)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:1)
(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:248)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:15)

(cid:1) (cid:111)(cid:1)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)

(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:1)
(cid:71)(cid:86)(cid:70)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:48)2(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:34)(cid:91)(cid:86)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:75)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:81)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:91)(cid:70)(cid:83)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:109)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:81)(cid:84)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)
(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:13)(cid:1)(cid:38)(cid:86)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:98)(cid:18)(cid:19)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:110)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:248)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:28)

Our People
(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:18)(cid:17)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:248)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:15)

(cid:37)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:14)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:83)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:86)(cid:79)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:81)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:109)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:14)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:248)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

32

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
Corporate responsibility

Green energy

The AB Mauri yeast factory in Brazil has traditionally used 
heavy fuel oil to generate steam for the production process. 
Boilers that burn heavy oil are inefﬁcient and emit high  
levels of CO2 for every unit of heat produced. The business 
reviewed the alternatives and decided to invest in a modern 
biomass boiler.

The feedstock for the new boiler is a mixture of sugar cane 
ﬁbre (bagasse) and woodchips. As the biomass is a renewable 
source of energy, the boiler is carbon neutral. The biomass is 
obtained from what would otherwise be waste from sugar 
and alcohol plants and the timber industry. 

(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:98)(cid:20)(cid:25)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:81)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:1)
(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:71)(cid:86)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:70)(cid:87)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:72)(cid:86)(cid:74)(cid:69)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)
(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:86)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:67)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:73)(cid:90)(cid:84)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)

(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:75)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:75)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:14)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:248)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:15)

(cid:53)(cid:80)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:27)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:86)(cid:76)(cid:16)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:14)
(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:15)(cid:66)(cid:84)(cid:81)(cid:89)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:86)(cid:76)(cid:16)(cid:86)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:84)(cid:16)
(cid:73)(cid:84)(cid:70)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:15)(cid:81)(cid:69)(cid:71)(cid:15)

Our Suppliers
(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:87)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)
(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:86)(cid:76)(cid:16)(cid:48)(cid:86)(cid:83)(cid:14)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:14)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:66)(cid:84)(cid:81)(cid:89)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:27)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)

(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:1)

(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:69)(cid:70)(cid:13)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:14)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:82)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:81)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)

(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:68)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:86)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:13)(cid:1)

(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:15)

Our Products and Customers
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)
(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)
(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:27)

(cid:116)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:85)(cid:90)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)

(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:248)(cid:84)(cid:80)(cid:90)(cid:66)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:1)

(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:15)

(cid:34)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:84)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:27)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)
(cid:9)(cid:6)(cid:37)(cid:42)(cid:10)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:79)(cid:86)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:78)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:80)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:37)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:1)(cid:39)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:87)(cid:74)(cid:83)(cid:80)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:34)(cid:78)(cid:67)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:66)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:19)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:14)(cid:71)(cid:66)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:28)

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

33

WE ARE PLEASED WITH OUR PROGRESS IN MANAGING  
OUR CORE RESPONSIBILITIES EFFECTIVELY

Our Communities
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:67)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:81)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:87)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:39)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:15)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:22)(cid:25)(cid:15)

(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:1)
(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:67)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:13)(cid:1)
(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:46)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:27)(cid:1)(cid:1)
(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:88)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:1)

Conclusion
(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:83)(cid:67)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:88)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:36)(cid:51)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:36)(cid:51)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:78)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)
(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

(cid:42)(cid:71)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:67)(cid:66)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:36)(cid:51)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:1)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:74)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:15)(cid:66)(cid:67)(cid:71)(cid:15)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:86)(cid:76)(cid:16)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:14)
(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:81)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:14)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:90)(cid:15)(cid:66)(cid:84)(cid:81)(cid:89)(cid:15)(cid:1)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:1)

(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:66)(cid:81)(cid:73)(cid:90)(cid:77)(cid:66)(cid:89)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:80)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:74)(cid:84)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:87)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)

(cid:84)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:47)(cid:40)(cid:48)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)

(cid:53)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:79)(cid:80)(cid:77)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:90)(cid:1)(cid:35)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:34)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:1)
(cid:52)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:68)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:75)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:84)(cid:28)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:84)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:22)(cid:15)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:66)(cid:77)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:52)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:77)(cid:78)(cid:1)(cid:36)(cid:70)(cid:83)(cid:85)(cid:74)(cid:109)(cid:68)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:28)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)

(cid:116)(cid:1) (cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:70)(cid:67)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)
(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:15)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

(cid:20)(cid:21)

(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:8)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:16)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
Board of directors

1

3

5

7

2

4

6

8

Associated British Foods(cid:1)(cid:34)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)2011

35

1

Charles Sinclair Chairman (age 63) 

(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)
(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:25)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:26)(cid:15)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:37)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:25)(cid:26)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:25)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:55)(cid:40)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:15)

(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:27)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

2

George G Weston Chief Executive (age 47) 

(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:1)(cid:86)(cid:81)(cid:1)
(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:22)(cid:15)(cid:1)
(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:39)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:34)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:76)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:248)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:39)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:85)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:10)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)

3

John Bason Finance Director (age 54) 

(cid:43)(cid:80)(cid:73)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:39)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:79)(cid:91)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:86)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:72)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:49)(cid:45)(cid:36)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:55)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:48)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:39)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:52)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:15)

4

non-executive director (age 65) 

5 Lord Jay of Ewelme GCMG Independent  

(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:45)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:43)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:80)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:37)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:1)
(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:66)(cid:69)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:23)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:18)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:49)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:48)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:19)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:23)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:13)(cid:1)(cid:55)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:80)(cid:1)(cid:9)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:73)(cid:14)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:66)(cid:86)(cid:85)(cid:80)(cid:78)(cid:80)(cid:67)(cid:74)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:10)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:38)(cid:77)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:207)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:1)(cid:39)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:15)(cid:1)
(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:45)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:23)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:41)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)
(cid:34)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:74)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:34)(cid:69)(cid:87)(cid:74)(cid:84)(cid:80)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:77)(cid:15)

(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:27)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

(age 54) 

7 Timothy Clarke Independent non-executive director 

(cid:53)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:21)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)
(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:24)(cid:15)(cid:1)
(cid:53)(cid:74)(cid:78)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)(cid:54)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:26)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:46)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:35)(cid:86)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:13)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)
(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:71)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:52)(cid:74)(cid:89)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:45)(cid:36)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:15)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)
(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:66)(cid:79)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:75)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:49)(cid:45)(cid:36)(cid:1)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:17)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)
(cid:81)(cid:86)(cid:67)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:41)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)
(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:53)(cid:74)(cid:78)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:90)(cid:1)(cid:53)(cid:66)(cid:90)(cid:77)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:74)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:49)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:55)(cid:36)(cid:53)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:49)(cid:45)(cid:36)(cid:15)

(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:27)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Peter Smith Independent non-executive director  
(age 65) 

(cid:49)(cid:70)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:70)(cid:67)(cid:83)(cid:86)(cid:66)(cid:83)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:24)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)
(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:39)(cid:80)(cid:83)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:79)(cid:74)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:49)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:36)(cid:80)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)
(cid:9)(cid:49)(cid:88)(cid:36)(cid:10)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:44)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:1)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:36)(cid:80)(cid:80)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:45)(cid:90)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:49)(cid:88)(cid:36)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:51)(cid:34)(cid:36)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:66)(cid:71)(cid:70)(cid:88)(cid:66)(cid:90)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:15)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:53)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:38)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:68)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:47)(cid:46)(cid:1)(cid:51)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:84)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:15)(cid:1)
(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:53)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:15)

(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:27)(cid:1)(cid:36)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:34)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:1)
(cid:66)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

6

WG Galen Weston OC Non-executive director 
(age 71) 

(cid:40)(cid:66)(cid:77)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:23)(cid:21)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:84)(cid:74)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:248)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:36)(cid:66)(cid:79)(cid:66)(cid:69)(cid:66)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:77)(cid:84)(cid:80)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:74)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:77)(cid:71)(cid:83)(cid:74)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:84)(cid:1)
(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:56)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:42)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:66)(cid:83)(cid:109)(cid:70)(cid:77)(cid:69)(cid:1)
(cid:56)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:79)(cid:248)(cid:39)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:15)

8

Javier Ferrán Independent non-executive director  
(age 55) 

(cid:43)(cid:66)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:69)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:47)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:23)(cid:15)(cid:1)(cid:1)
(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:74)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:68)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:74)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:13)(cid:1)
(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:73)(cid:74)(cid:70)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:71)(cid:109)(cid:68)(cid:70)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:109)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:1)

(cid:48)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:27)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:45)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)
(cid:36)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:45)(cid:45)(cid:49)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:45)(cid:80)(cid:79)(cid:69)(cid:80)(cid:79)(cid:14)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:109)(cid:83)(cid:78)(cid:15)

(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:27)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:78)(cid:67)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:51)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
(cid:47)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:15)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

36

Directors’ report / Governance 
Corporate governance

WE FULLY SUPPORT THE NEW CODE AND THE 
DIRECTION IN WHICH IT IS TAKING THE PRACTICE 
OF GOOD GOVERNANCE IN THE UK AND, IN 
PARTICULAR, THE EMPHASIS PLACED ON THE 
BOARD’S RESPONSIBILITY FOR PROVIDING THE 
LEADERSHIP NECESSARY FOR THE LONG-TERM 
SUCCESS OF THE COMPANY.

Charles Sinclair Chairman’s statement on page 4

The board of Associated British Foods plc believes that  
good corporate governance represents essential protection 
for the Company’s shareholders and remains committed to 
maintaining high standards of business ethics and integrity 
across the group, recognising these to be vital to the 
sustainable long-term performance of the Company. In the 
Chairman’s statement on pages 4 and 5, Charles Sinclair  
sets out a personal view on developments in corporate 
governance at ABF. 

Compliance with the UK Corporate Governance Code
The principal governance rules applying to UK companies listed  
on the London Stock Exchange are contained in the UK Corporate 
Governance Code (‘the Code’) which is published by the Financial 
Reporting Council and is available from its website  
(www.frc.gov.uk). 

This corporate governance report aims to provide shareholders with 
an understanding of how the Company has applied the principles 
and the provisions of the Code. The board considers that the 
Company has, throughout the year ended 17 September 2011, 
complied with the relevant provisions set out in the Code, with  
the following exceptions:

Code provision

Status

Explanation

B.3.2 – The terms and conditions of 
appointment of non-executive directors 
should be made available for inspection

Galen Weston has not entered into a formal 
letter of appointment.

D.2.1 – The Chairman should not chair the 
Remuneration committee

Charles Sinclair is both Chairman and 
chairman of the Remuneration committee.

The board of Associated British  
Foods plc considers this appropriate due 
to his relationship with the Company’s 
ultimate holding company, Wittington 
Investments Limited of which he is a 
director and shareholder. Galen Weston 
receives no fees for performing his role  
as a non-executive director and 
Associated British Foods plc does not 
reimburse him for any expenses incurred 
by him in that role. 

The board of Associated British  
Foods plc considers that Charles Sinclair, 
due to his experience, is best suited to 
chair this committee. No director has any 
involvement in the determination of his 
own remuneration. The board believes 
that the Company has maintained robust 
governance while at the same time 
benefiting from having Charles Sinclair  
as the chairman of the Remuneration 
committee.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

37

Role of the board
The board is collectively responsible to the Company’s shareholders 
for the long-term success of the Company. It meets regularly to set 
the overall strategic direction of the Company, to review its operating 
and financial performance and to provide oversight to ensure that the 
Company is effectively controlled and resourced, including 
consideration of risk on the foregoing. 

To help it discharge these responsibilities and oversee control of the 
Company’s affairs, the board has set out the specific business and 
governance matters which are reserved for its decision. 

Matters requiring board approval include:

(cid:116)(cid:1) annual and interim results and interim management statements; 

(cid:116)(cid:1) the Company’s strategic and operating plans;

(cid:116)(cid:1) the annual budget;

(cid:116)(cid:1) appointments to the board and as Company Secretary;

(cid:116)(cid:1) treasury policies;

(cid:116)(cid:1) dividend recommendation;

(cid:116)(cid:1) the issue of new shares;

(cid:116)(cid:1) amendments to the Company’s pension scheme;

(cid:116)(cid:1) larger capital expenditure, acquisitions, disposals and investment 

proposals; and

(cid:116)(cid:1) the overall system of internal control and risk management.

Certain specific responsibilities are delegated to the board 
committees, notably the Audit, Remuneration and Nomination 
committees, which operate within clearly defined terms of 
reference, reporting regularly to the board. 

Composition
At the date of this report, the board comprises eight directors:

Chairman
Charles Sinclair

Executive directors 
George Weston (Chief Executive) 
John Bason (Finance Director)

Non-executive directors
Tim Clarke 
Javier Ferrán 
Lord Jay 
Peter Smith 
Galen Weston

Galen Weston has resigned from his role as a non-executive director 
of the Company effective as at the close of the 2011 annual general 
meeting to be held in December.

With the exception of Galen Weston, the board considers that  
the non-executive directors are independent in character and 
judgement and that they are each free from any business or other 
relationships which would materially interfere with the exercise of 
their independent judgement. Galen Weston is not regarded as 
independent in view of his relationship with Wittington Investments 
Limited. Biographical and related information about the directors  
is set out on page 35.

Chairman and Chief Executive
The roles of the Chairman and the Chief Executive are separately 
held and the division of their responsibilities is clearly established, 
set out in writing, and agreed by the board to ensure that no one  
has unfettered powers of decision. The Chairman, Charles Sinclair, 
is responsible for the operation and leadership of the board,  
ensuring its effectiveness and setting its agenda. The Chief Executive, 
George Weston, is responsible for leading and managing the group’s 
business within the authorities delegated by the board and the 
implementation of board strategy and policy.

Senior independent director
Tim Clarke is the Company’s recognised senior independent director. 
The role of the senior independent director is to act as a sounding 
board for the Chairman and to serve as an intermediary for other 
directors where necessary. He is also available to shareholders 
should a need arise to convey concerns to the board which they 
have been unable to convey through the Chairman or through the 
executive directors. During the year, led by the senior independent 
director, the non-executive directors have met once without the 
presence of the Chairman. Tim Clarke, as senior independent 
director, is also responsible for leading the discussion on the  
annual appraisal of the performance of the Chairman. 

The non-executive directors
The non-executive directors play a key role in providing a solid 
foundation for good corporate governance and ensure that no 
individual or group dominates the board’s decision-making. They 
each occupy or have occupied senior positions in industry or public 
life, bring a vital external view to the board’s deliberations through 
their experience and insight from other sectors enabling them to 
contribute significantly to board decision-making. The formal  
letters of appointment of non-executive directors are available for 
inspection at the Company’s registered office (with the exception  
of the letter of appointment for Galen Weston, as explained above).

Re-election of directors
The board has decided that, in accordance with the Code’s 
recommendations, all directors will be proposed for re-election  
at the 2011 annual general meeting to be held in December (with  
the exception of Galen Weston, who has resigned from his role as  
a non-executive director of the Company effective as at the close  
of that meeting).

Board meetings
The board held nine meetings during the year. Board meetings 
occasionally take place at the offices of the group’s businesses  
and, during the year under review, one of the meetings took place  
at Primark in Germany. This gives the non-executive directors,  
in particular, the opportunity to develop their knowledge of the  
group and to consult with management and other employees. 
Non-executive directors may also make additional visits to our 
overseas businesses through the year. During the year under  
review, Peter Smith visited company operations in China where  
he had meetings with management at both British Sugar  
Overseas in Beijing and AB Mauri China in Harbin.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

38 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Senior executives below board level are invited, when appropriate,  
to attend board meetings and to make presentations on the results 
and strategies of their business units. Directors are generally 
provided with the papers for board and committee meetings a  
week in advance. This enables any director who is unable to attend 
to provide comments to the Chairman, the chairman of the relevant 
committee or the Company Secretary, who will then relay these 
comments to the relevant meeting. 

The attendance of the directors at board and committee meetings 
during the year to 17 September 2011 is shown in the table below:

Board

Audit 
committee

Nomination
committee

Remuneration
committee

Number of 
meetings
Charles Sinclair
George Weston
John Bason
Tim Clarke
Javier Ferrán
Lord Jay
Peter Smith
Galen Weston1

9
9
9
9
9
9
8
9
2

4
–
–
–
4
–
4
4
–

1
1
–
–
1
1
1
1
–

3
3
–
–
3
3
3
3
–

1  Galen Weston was unable to attend a number of board meetings due to other 

business and personal commitments. However, he reviewed the relevant  
papers and provided comments to the Chairman as appropriate.

Information ﬂow
The Company Secretary manages the provision of information to  
the board at appropriate times, in consultation with the Chairman  
and Chief Executive. In addition to formal meetings, the Chairman  
and Chief Executive maintain regular contact with all directors. The 
Chairman also holds informal meetings with non-executive directors, 
without any of the executives being present, to discuss any issues 
affecting the group, if thought necessary. To keep the non-executive 
directors informed of events throughout the group between board 
meetings, regular management updates are sent to each director. 
This seeks to ensure that the non-executive directors are always 
kept fully informed of the latest issues affecting the group.

Conﬂicts of interest procedure
The Company has procedures in place to deal with the situation 
where a director has a conflict of interest. As part of this process, 
the board:

(cid:116)(cid:1) considers each conflict situation separately on its particular facts;

Summary of board business 
Areas on which the board focused during the financial year included 
the following:

Strategy 

Annual meeting given over to the review 
of group strategy.

Governance  
and risk

Approved the Company’s full year and 
interim results.

Made recommendations on the 2010  
final dividend and approved the 2011 
interim dividend.

Reviewed, on a rolling basis, the 
effectiveness of the risk management 
process and the resources devoted to 
them by each business.

Carried out an annual review of the 
material financial and non-financial risks 
facing the group’s businesses.

Reviewed the effectiveness of the 
board following the performance 
evaluation exercise.

Reviewed and approved the Company’s 
updated anti-bribery policy following the 
implementation of the UK Bribery Act 2010.

Performance 
monitoring

Reviewed regular reports to the board 
from the Chief Executive. 

Conducted post-acquisition appraisals  
for North China Sugar, Jordans Ryvita  
and Illovo Sugar.

Approved the group budget for the 
2011/2012 financial year.

Received management presentations 
from various group businesses at each 
meeting, on a rolling basis. 

Received reports on meetings held with 
institutional investors.

Health, safety  
and environment

Received regular management reports on 
health, safety and environment issues.

(cid:116)(cid:1) considers the conflict situation in conjunction with the rest of the 

conflicted directors’ duties under the Companies Act 2006;

People

(cid:116)(cid:1) keeps records and board minutes as to authorisations granted  

by the board and the scope of any approvals given; and

Various

(cid:116)(cid:1) regularly reviews conflict authorisation.

The board has complied with these procedures during the year.

Considered the succession of directors 
and first line reports.

Undertook appropriate preparations for the 
holding of the annual general meeting.

Meeting Primark management team  
and holding board meeting in Düsseldorf, 
Germany.

Considered forthcoming reforms to 
pension legislation in the UK.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Board performance evaluation
An evaluation to assess the performance of the board as a whole,  
its committees and that of the individual directors is conducted on 
an annual basis with the aim of improving the effectiveness of the 
board and its members and the performance of the group. 

This year’s review was led by the Senior Independent Director,  
who provides feedback to the Chairman, and took place in the final 
quarter of the financial year. 

A discussion guide was put together and circulated to each director 
and the Company Secretary. Key areas of the evaluation included: 

(cid:116)(cid:1) board structure, organisation and dynamics, including the 

environment for effective discussion, key board relationships  
and non-executive director involvement and challenge;

(cid:116)(cid:1) board efficiency and effectiveness, including agenda content, 

quality of debate, decision-making process on significant 
proposals, and leadership by the Chairman; 

(cid:116)(cid:1) strategic review and debate;

(cid:116)(cid:1) risk management and governance;

(cid:116)(cid:1) people issues, including succession planning;

(cid:116)(cid:1) business performance, including level and quality of 

reporting measures;

(cid:116)(cid:1) board committees; and

(cid:116)(cid:1) key issues and improvements.

There was also a particular focus on how much progress had  
been made in implementing the recommendations arising from  
the previous year’s evaluation and how well the board is working in 
the context of the FRC’s Guidance on Board Effectiveness issued  
in March 2011. 

The Senior Independent Director then undertook a confidential, 
unattributable interview with each director and the Company 
Secretary based on the discussion guide. The interview with the 
Senior Independent Director was conducted by the Chairman. 
Following the meetings, the Senior Independent Director produced  
a written report which was discussed with each of the Chairman 
and the Chief Executive, before being sent to board members  
and discussed at the following board meeting.

39

There was a strong sense of progress in implementing proposals 
arising out of the 2010 evaluation. 

Actions implemented arising from the 2010 evaluation include:
Objective

Achievement

Enhanced debate

Review 
development  
of strategy 

Greater scrutiny  
of risk assessment 
procedures

The length of board meetings has been 
increased which has allowed more time 
for reflective debate and discussion, 
particularly after presentations to 
the board.

Strategy has become a more frequent 
item on the board agenda.

The Chairman instigated board agenda 
reforms which have led to more frequent 
review of cross-divisional issues and a 
regular cycle of risk reviews of specific 
areas leading to enhanced board oversight 
and understanding.

Based on the results of the evaluation process in 2011, the board 
considered that overall it was operating effectively and that each of 
the directors continues to make a valuable contribution with proper 
commitment to their respective roles, including of time. The board’s 
principal committees were also judged to be functioning efficiently 
and effectively.

A full list of recommended action points was drawn up and agreed 
upon and is being implemented under the direction of the Chairman 
including actions set out in the table below.

Areas identified for action from the 2011 evaluation include:

Value creation

Review of investment returns from recent 
major projects to be a particular focus of 
board agendas.

Strategy 
development

Continuing review of priorities for 
long-term development opportunities.

Risk management 

The amount of time devoted to risk issues 
on the board agenda to be increased.

Succession 
planning

Further development of succession 
planning processes including the issue 
of diversity.

2012 evaluation
The board intends to appoint an external facilitator to lead the 2012 
annual evaluation of its performance and a shortlist of possible 
external facilitators is being drawn up for this purpose.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

40 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Board development
On joining the board, newly appointed directors are provided with a 
thorough induction programme, tailored to meet their needs, which 
includes background documents describing the Company and its 
activities. The Company offers major shareholders the opportunity 
to meet new directors. 

Ongoing training and development is also provided to all directors  
at board and committee meetings. During the year under review, 
for example, the board was briefed on the following key issues:

(cid:116)(cid:1) the impact of the Bribery Act 2010; 

(cid:116)(cid:1) health, safety and the environment; and

(cid:116)(cid:1) pension reform in the UK.

Board committees 
The board has established three principal board committees, to 
which it has delegated certain of its responsibilities. They are the 
Nomination committee, the Audit committee, and the Remuneration 
committee. The membership, responsibilities and activities of these 
committees are described later in this corporate governance report 
and, in the case of the Remuneration committee, in the Remuneration 
report on page 49. Membership of these committees is reviewed 
annually. Minutes of committee meetings are made available to all 
directors on a timely basis.

The full written terms of reference for the Nomination, Audit and 
Remuneration committees are available on the Company’s website 
(www.abf.co.uk) and hard copies are available on request.

Engaging with shareholders
The Company is committed to increasing shareholder value and 
communicates its achievements and prospects to its shareholders  
in an accurate and timely manner. In addition to the annual general 
meeting, the Company communicates with its shareholders by  
way of the annual report and accounts, interim results with 
significant matters relating to the trading or development of the 
business disseminated to the market by way of Stock Exchange 
announcements and by press releases and postings on the 
Company’s website. 

The Company continues to promote effective engagement with  
its shareholders and, on behalf of the board, the Chairman, Chief 
Executive and Finance Director have met institutional shareholders 
and analysts on a regular basis throughout the year, to discuss the 
Company’s operation. At each board meeting, the directors are 
briefed on shareholder meetings that have taken place and on the 
feedback received.

The senior independent director is available to shareholders in the 
event that communication with the Chairman, Chief Executive or 
Finance Director has failed to resolve concerns or where such 
contact is inappropriate.

The annual general meeting takes place in London. Formal 
notification is sent to shareholders approximately one month in 
advance and in any event at least 21 days before the meeting.  
Other general meetings may also be convened from time to time  
on at least 21 days’ notice, or where certain requirements are met 
including prior approval by shareholders by way of special resolution, 
14 days’ notice. The annual general meeting gives shareholders an 
opportunity to hear about the general development of the business 
and to ask questions of the Chairman and, through him, the 
chairmen of the key committees and other directors. The practice 
has been for a short film to be shown at the meeting explaining a 
particular area of the group’s business. Details of the meeting and 
the resolutions to be proposed together with explanatory notes are 
set out in the Notice of Meeting which is sent to shareholders. Any 
member attending the annual general meeting has the right to ask 
questions. The Company must cause to be answered any such 
question relating to the business being dealt with at the meeting, 
unless it is not in the interests of the Company or the good order  
of the meeting to do so, or if to do so would involve the disclosure  
of confidential information. Shareholders attending the meeting are 
advised of the number of proxy votes lodged for each resolution.  
All resolutions are voted on by poll and the results announced to  
the London Stock Exchange and posted on the Company’s website. 

Accountability and audit
The board is required by the UK Corporate Governance Code  
to present a balanced and understandable assessment of the 
Company’s position and prospects. In relation to this requirement, 
reference is made to the statement of directors’ responsibilities for 
preparing the financial statements set out on page 58 of this annual 
report and accounts.

The independent auditors’ report on page 59 includes a statement by 
the auditors about their reporting responsibilities. The board recognises 
that its responsibility to present a balanced and understandable 
assessment extends to interim and other price-sensitive public reports, 
reports to regulators, and information required to be presented by law.

Business model
The Operating review on pages 16 to 27 includes a description of 
the Company’s business model for sustainable growth detailed for 
each division of the business. This provides an explanation of the 
basis on which the group generates value and preserves it over the 
long term and its strategy for delivering its objectives.

Going concern
After making enquiries the directors have a reasonable expectation 
that the Company and the group have adequate resources to continue 
in operational existence for the foreseeable future. Accordingly and 
in accordance with the guidance contained in the document titled 
‘Going Concern and Liquidity Risk: Guidance for Investors of UK 
Companies 2009’ published by the FRC, they continue to adopt the 
going concern basis in preparing the annual report and accounts.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Nomination committee report
Members
During the year and at the date of this report:

Charles Sinclair (Chairman)

Tim Clarke

Javier Ferrán

Lord Jay 

Peter Smith

Summary of responsibilities
In accordance with its terms of reference, the Nomination 
committee is responsible for:

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:80)(cid:84)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:9)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:77)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:84)(cid:76)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:84)(cid:13)(cid:1)

knowledge and experience) of the board and, if appropriate, 
making recommendations for changes to the board; 

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:71)(cid:90)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
nominating, for the board’s approval, candidates to fill board 
vacancies as and when they arise; 

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:70)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:81)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:72)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:67)(cid:80)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:1)

and senior management appointments; and

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:76)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:77)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)
both executive and non-executive, with a view to ensuring the 
continued ability of the organisation to compete efficiently in  
the marketplace. 

The full terms of reference of the Nomination committee can be 
viewed on the Company’s website (www.abf.co.uk).

41

Governance
The Nomination committee comprises a minimum of three 
members at any time, a majority of whom are independent 
non-executive directors. A quorum shall consist of the chairman of 
the board, together with not less than any two of the non-executive 
directors of the Company.

Executive directors, members of senior management and other 
parties may be invited to attend meetings as appropriate. 

The Chairman does not chair the Nomination committee when  
it is dealing with the appointment of his successor. In these 
circumstances the committee is chaired by a non-executive  
director elected by the remaining members. 

The committee may take independent professional advice on any 
matters covered by its terms of reference at the Company’s expense. 

The committee retains external search consultants for appointments 
to the board.

The committee chairman reports the outcome of meetings to 
the board.

The committee’s effectiveness is reviewed on an annual basis as 
part of the board’s performance evaluation process.

Meetings
The committee met once during the year under review.

Key actions taken by the Nomination Committee during the year
The principal actions undertaken by the committee in the period 
under review are set out below.

The committee reviewed the time directors needed to fulfil their 
roles of Chairman, senior independent director and non-executive 
director and was satisfied, following the conducting of the annual 
board evaluation, that all members of the board are devoting 
sufficient time to their duties. 

The committee reviewed what additional steps it could take to 
address concerns raised about creating a more diverse board.  
It was agreed that executive search agencies would be asked to 
ensure that half of the candidates they put forward are women. It 
was noted that the committee would continue to appoint on merit. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

42 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Audit committee report
Members
During the year and at the date of this report:

Peter Smith (Chairman)

Tim Clarke

Lord Jay  

Summary of responsibilities
In accordance with its terms of reference, the committee is 
authorised by the board to:

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)
formal announcements relating to the Company’s performance, 
reviewing significant financial reporting judgements contained in 
them before their submission to the board for approval;

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:73)(cid:74)(cid:81)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:66)(cid:86)(cid:69)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:13)(cid:1)

including reviewing their objectivity and independence, agreeing 
the scope of their work and fees paid to them for audit and 
non-audit services; 

Governance
The Audit committee comprises a minimum of three independent 
non-executive directors at any time. Two members constitute a 
quorum. Appointments are for a period of three years after which 
they are subject to annual review, extendable by additional three-year 
periods so long as members continue to be independent.

The committee structure requires the inclusion of one financially 
qualified member (as recognised by the Consultative Committee of 
Accountancy Bodies) with recent and relevant financial experience. 
Currently, the committee chairman fulfils this requirement. All 
committee members are expected to be financially literate and  
to have an understanding of the following areas:

(cid:116)(cid:1) the principles of, and developments in, financial reporting including 

the applicable accounting standards and statements of 
recommended practice;

(cid:116)(cid:1) key aspects of the Company’s operations including corporate 

policies and the group’s internal control environment;

(cid:116)(cid:1) matters which may influence the presentation of accounts and 

key figures;

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:74)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:8)(cid:84)(cid:1)

(cid:116)(cid:1) the principles of, and developments in, company law, 

internal audit function; 

sector-specific laws and other relevant corporate legislation;

(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:87)(cid:74)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:77)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
identification, assessment, managing and monitoring  
of financial risks; and

(cid:116)(cid:1)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:72)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:77)(cid:70)(cid:67)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:78)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:15)(cid:1)

The full terms of reference of the Audit committee are available  
on the Company’s website (www.abf.co.uk).

(cid:116)(cid:1) the role of internal and external auditing and risk management;  

and

(cid:116)(cid:1) the regulatory framework for the group’s businesses.

The committee invites the Group Finance Director, Group Financial 
Controller, Director of Financial Control and senior representatives  
of the external auditors to attend its meetings in full, although it 
reserves the right to request any of these individuals to withdraw. 
Other senior managers are invited to present such reports as are 
required for the committee to discharge its duties.

During the year, the committee held three meetings with the 
external auditors without any executive member of the board 
being present.

The committee has unrestricted access to Company documents  
and information, as well as to employees of the Company and the 
external auditors. 

The committee may take independent professional advice on any 
matters covered by its terms of reference at the Company’s 
expense. 

The committee chairman reports the outcome of meetings to 
the board.

The committee’s effectiveness is reviewed on an annual basis  
as part of the board’s performance evaluation process.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Meetings
The Audit committee met four times during the year and has an 
agenda linked to events in the group’s financial calendar. 

Key committee activities during the year 
In order to fulfil its terms of reference, the Audit committee receives 
and reviews presentations and reports from the group’s senior 
management, consulting as necessary with the external auditors.

During the year, the committee formally reviewed draft interim and 
annual reports and associated announcements. These reviews 
considered:

(cid:116)(cid:1) the accounting principles, policies and practices adopted in the 
group’s financial statements and proposed changes to them;

(cid:116)(cid:1) the integrity of the financial statements, including a review of 

important accounting issues, areas of complexity and significant 
financial reporting judgements;

(cid:116)(cid:1) litigation and contingent liabilities affecting the group; and

(cid:116)(cid:1) potential tax contingencies and the group’s compliance with 

statutory tax obligations.

The committee is required to assist the board to fulfil its 
responsibilities relating to the adequacy and effectiveness of the 
control environment, controls over financial reporting and the group’s 
compliance with the UK Corporate Governance Code. To fulfil these 
duties, the committee reviewed:

(cid:116)(cid:1) the external auditors’ management letters and audit highlights 

memoranda;

(cid:116)(cid:1) internal audit reports on key audit areas and significant deficiencies 

in the financial control environment;

(cid:116)(cid:1) reports on the systems of internal financial controls and risk 

management; and

(cid:116)(cid:1) reports on fraud perpetrated against the group.

The Audit committee is responsible for the development, 
implementation and monitoring of policies and procedures on the 
use of the external auditors for non-audit services, in accordance 
with professional and regulatory requirements. These policies are 
kept under review to meet the objective of ensuring that the group 
benefits in a cost-effective manner from the cumulative knowledge 
and experience of its auditors whilst also ensuring that the auditors 
maintain the necessary degree of independence and objectivity. 
Consequently, any non-audit work to be undertaken by the auditors  
in excess of £300,000 is required to be authorised by the chairman 
of the Audit committee and the Group Finance Director prior to its 
commencement. Individual assignments of less than £300,000 are 
approved by the Group Finance Director. The aggregate expenditure  
with the group auditors is reviewed by the Audit committee.

43

Typically, the committee will approve the use of the external auditors 
to provide: accounting advice and training; employee benefit plan 
audits; corporate responsibility, IT and other assurance services; due 
diligence in respect of acquisitions and disposals; certain specified 
tax services including tax compliance, tax planning and related 
implementation advice; and certain other services when it is in the 
best interests of the Company to do so and they can be undertaken 
without jeopardising auditor independence. No individually 
significant non-audit assignments that would require disclosure  
were undertaken in the financial year.

The Company has a policy that any recruits hired directly from the 
external auditors must be pre-approved by the Group HR Director, 
and the Group Finance Director or Group Financial Controller.

The Audit committee has formally reviewed the independence of  
its auditors. KPMG Audit Plc have provided a letter confirming that 
they believe they remain independent within the meaning of the 
regulations on this matter and their professional standards. 

To fulfil its responsibility regarding the independence of the external 
auditors, the Audit committee reviewed:

(cid:116)(cid:1) changes in external audit executives in the audit plan for the 

current year;

(cid:116)(cid:1) a report from the external auditors describing their arrangements 

to identify, report and manage any conflicts of interest; and

(cid:116)(cid:1) the extent of non-audit services provided by the external auditors.

To assess the effectiveness of the external auditors, the committee 
reviewed:

(cid:116)(cid:1) the external auditors’ fulfilment of the agreed audit plan and 

variations from it; 

(cid:116)(cid:1) reports highlighting the major issues that arose during the course 

of the audit; 

(cid:116)(cid:1) feedback from the businesses evaluating the performance of each 

assigned audit team; and

(cid:116)(cid:1) the report form the FRC’s Audit Inspection Unit.

The Audit committee holds private meetings with the external 
auditors after each committee meeting to review key issues within 
their sphere of interest and responsibility.

To fulfil its responsibility for oversight of the external audit process, 
the Audit committee reviewed:

(cid:116)(cid:1) the terms, areas of responsibility, associated duties and scope of the 
audit as set out in the external auditors’ engagement letter for the 
forthcoming year;

(cid:116)(cid:1) the external auditors’ overall work plan for the forthcoming year;

(cid:116)(cid:1) the external auditors’ fee proposal;

(cid:116)(cid:1) the major issues that arose during the course of the audit and 

their resolution;

(cid:116)(cid:1) key accounting and audit judgements;

(cid:116)(cid:1) the levels of errors identified during the audit; and

(cid:116)(cid:1) recommendations made by the external auditors in their 
management letters and the adequacy of management’s 
response.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

44 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Although KPMG Audit Plc has been the Company’s auditor for  
many years, KPMG periodically changes its audit partners at a group, 
divisional and country level in accordance with professional and 
regulatory standards in order to protect independence and objectivity 
and provide fresh challenge to the business. Such changes are 
carefully planned with KPMG to ensure that the Company benefits 
from continuity of staffing without incurring undue risk or 
inefficiency. Stephen Oxley, KPMG lead audit partner, has this year 
completed his five-year term allowable under auditing standards.  
The Audit committee has reviewed the proposed change and 
transition to a new lead partner for 2011/12. The committee has  
also noted the partner rotation arrangements at divisional level.

The Audit committee is satisfied with the auditors’ effectiveness  
and independence and has not considered it necessary this year to 
conduct a tender process for the appointment of its auditors. Having 
carried out the review described above and having satisfied itself 
that the external auditors remain independent and effective, the 
Audit committee has recommended to the board that KPMG Audit 
Plc be reappointed as the Company’s external auditor for 2011/12.

The total fees paid to KPMG Audit Plc for the year ended 
17 September 2011 were £8.5m of which £3.3m related to  
non-audit work.

Internal audit function
The Audit committee is required to assist the board to fulfil its 
responsibilities relating to the adequacy of the resourcing and plans 
of internal audit. To fulfil these duties, the committee reviewed:

(cid:116)(cid:1) internal audit’s reporting lines and access to the committee and  

all members of the board;

(cid:116)(cid:1) internal audit’s plans and its achievement of the planned activity;

(cid:116)(cid:1) the results of key audits and other significant findings, the 
adequacy of management’s response and the timeliness 
of resolution;

(cid:116)(cid:1) statistics on staff numbers, qualifications and experience and 

timeliness of reporting;

(cid:116)(cid:1) the level and nature of non-audit activity performed by internal 

audit; and

(cid:116)(cid:1) changes since the last annual assessment in the nature and  
extent of significant financial risks and the group’s ability to 
respond to changes in its business and the external environment.

The group’s ‘whistleblowing’ policy contains arrangements for  
the Company Secretary to receive, in confidence, complaints on 
accounting, risk issues, internal controls, auditing issues and related 
matters for reporting to the Audit committee as appropriate.

The group’s anti-fraud policy has been communicated to all 
employees and states that all employees have a responsibility  
for fraud prevention and detection. Any suspicion of fraud should  
be reported immediately and will be investigated vigorously.

The chairman of the Audit committee will be present at the  
annual general meeting to answer questions on this report,  
matters within the scope of the committee’s responsibilities  
and any significant matters brought to the committee’s attention  
by the external auditors.

Internal control
The board acknowledges its responsibilities for the group’s system 
of internal control to facilitate the identification, assessment and 
management of risk, the protection of shareholders’ investments 
and the group’s assets. The directors recognise that they are 
responsible for providing a return to shareholders, which is 
consistent with the responsible assessment and mitigation of risks.

Effective controls ensure that the group’s exposure to avoidable risk 
is minimised, that proper accounting records are maintained, that the 
financial information used within the business is reliable and that the 
consolidated accounts preparation and financial reporting processes 
comply with all relevant regulatory reporting requirements. The 
dynamics of the group and the environment within which it operates 
are continually evolving together with its exposure to risk. The 
system is designed to manage rather than eliminate the risk of 
assets being unprotected and to guard against their unauthorised 
use and the failure to achieve business objectives. Internal controls 
can only provide reasonable and not absolute assurance against 
material misstatement or loss.

The directors confirm that there is an ongoing process for 
identifying, evaluating and managing the risks faced by the group 
and the operational effectiveness of the related controls, which  
has been in place for the year under review and up to the date of 
approval of the annual report and accounts. They also confirm that 
they have regularly reviewed the system of internal controls  
utilising the review process set out below.

Standards
There are guidelines on the minimum groupwide requirements  
for health and safety and environmental standards. There are also 
guidelines on the minimum level of internal control that each of the 
divisions should exercise over specified processes. Each business 
has developed and documented policies and procedures to comply 
with the minimum control standards established, including procedures 
for monitoring compliance and taking corrective action. The board of 
each business is required to confirm bi-annually that it has complied 
with these policies and procedures.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

High level controls
All operations prepare annual operating plans and budgets which  
are updated regularly. Performance against budget is monitored  
at operational level and centrally, with variances being reported 
promptly. The cash position at group and operational level is 
monitored constantly and variances from expected levels are 
investigated thoroughly.

Clearly defined guidelines have been established for capital 
expenditure and investment decisions. These include the  
preparation of budgets, appraisal and review procedures and 
delegated authority levels.

Internal audit
The group’s businesses employ internal auditors (both employees 
and resources provided by Ernst & Young where appropriate) with 
skills and experience relevant to the operation of each business.  
All of the internal audit activities are co-ordinated centrally by the 
group’s Director of Financial Control, who is accountable to the 
Audit committee. 

All group businesses are required to comply with the group’s 
financial control framework that sets out minimum control standards.  
A key function of the group’s internal audit resources is to undertake 
audits to ensure compliance with the financial control framework 
and make recommendations for improvement in controls where 
appropriate. Internal audit also conducts regular reviews to ensure 
that risk management procedures and controls are observed. The 
Audit committee receives regular reports on the results of internal 
audit’s work and monitors the status of recommendations arising. 
The committee reviews annually the adequacy, qualifications and 
experience of the group’s internal audit resources and the nature  
and scope of internal audit activity in the overall context of the 
group’s risk management system set out below. The Director of 
Financial Control meets with the chairman of the committee as 
appropriate but at least annually, without the presence of executive 
management, and has direct access to the Chairman of the board. 
He also meets at least annually with the Audit committee, without 
the presence of executive management.

Financial reporting
Detailed management accounts are prepared every four weeks, 
consolidated in a single system and reviewed by senior management 
and the board. They include a comprehensive set of financial reports 
and key performance indicators covering commercial, operational, 
environmental and people issues. Performance against budgets and 
forecasts is discussed regularly at board meetings and at meetings 
between operational and group management. The adequacy and 
suitability of key performance indicators is reviewed regularly. All chief 
executives and finance directors of the group’s operations are asked to 
sign an annual confirmation that their business has complied with the 
Group Accounting Manual in the preparation of consolidated financial 
statements and specifically to confirm the adequacy and accuracy of 
accounting provisions. 

45

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

46 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Principal risks and uncertainties
Each business is responsible for its own risk management 
assessment which is reported to the group’s Director of Financial 
Control annually. Our decentralised business model empowers  
the boards and management of our businesses to identify, 
evaluate and manage the risks they face on a timely basis. Key 
risks and internal control procedures are reviewed at group level  
by the board.

Each business is responsible for regularly assessing its health, safety 
and environmental risks with managers, operators, contracting 
(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:71)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:71)(cid:90)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:91)(cid:66)(cid:83)(cid:69)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
Appropriate operational procedures and controls are put in place  
to mitigate risks and all employees are provided with appropriate 
information, training and supervision. Further details of our risk 
mitigation activities can be found in our Corporate Responsibility 
report at www.abf.co.uk/Our-principles-accordion.aspx.

We require all businesses to implement appropriate levels of risk 
management to ensure compliance with all relevant legislation,  
our group health, safety and environment policies, our overriding 
business principles and group policies relating to them, taking  
into account business needs and local circumstances.

The board reviews annually the material financial and non-financial 
risks facing our businesses and, on a rolling cycle basis, reviews the 
effectiveness of the risk management process and the resources 
that our individual businesses devote to them. The principal risks 
currently identified by our businesses and reviewed by the board are:

Issue

PEOPLE

Product safety

Risk

Mitigation

Reputational damage caused by food  
hygiene or safety incidents. 

Non-compliance with regulatory requirements.

Safety concerns over use of Bisphenol-A 
in packaging.

Food safety put before economic considerations.

Consistently high standards maintained in sourcing and handling of raw 
materials and manufacturing.

Food safety systems regularly reviewed for efficacy and compliance.

Documented and tested product recall procedures regularly reviewed.

Health and nutrition Health concerns over fat, sugar and salt  

content of foods.

Inappropriate advertising to children.

Workplace health  
and safety

Potential for fatal accidents and serious injuries  
to employees and visitors.

Employee rights

Non-compliance with internationally  
recognised standards.

Inability to recruit and retain high calibre  
people at all levels necessary to achieve  
business performance targets and maintain 
profitable growth.

New scientific research monitored proactively.

Independent audit processes in place which provide a level of assurance 
on product safety. All sites have quality and food safety audits carried  
out by local quality control staff.

Our recipes are regularly reviewed and reformulation is conducted  
as necessary to optimise the nutritional profile of products.

Our UK Grocery group has signed the UK Government’s ‘Responsibility 
Deal on Public Health’ and associated pledges to reduce salt, remove 
trans-fats and to promote healthy eating and lifestyle options to 
our employees. 

Guideline Daily Amount or equivalent nutritional information provided  
to consumers in the UK and Australia.

Products marketed responsibly, following accepted codes of practice.

Group health and safety policy in place. 

Increased financial investment in health and safety management.

Information and guidance provided to our businesses.

Internal and external audits of health, safety and management  
reporting extended.

International Labour Organisation conventions are taken into account  
and we strive to observe the UN Universal Declaration of Human Rights 
in the management of all businesses.

Staff throughout the group are recruited, trained and rewarded according 
to performance alone.

Groupwide whistleblowing policy in place and kept under review.

Management 
succession

Failure to plan for succession to key  
roles could lead to a lack of management  
continuity and sub-optimal operational or  
financial performance. 

Each business has a succession plan which is reviewed with  
group management twice a year, and with the board, annually.

Development of our senior managers is co-ordinated by the  
Group HR Director and the Head of Executive Development.

A small number of executive search companies have been briefed  
to introduce us to talented executives from other companies who  
could add value to the group.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

47

Issue

PEOPLE

Input costs,  
suppliers and  
supply chain 
reliability

Risk

Mitigation

Damage to brands caused by supply chain 
weakness e.g. poor conditions for workers.

Disruption to raw material supplies and  
production caused by problems with suppliers, 
natural disasters and other incidents.

Extensive audit programme for labour standards of suppliers.

Continued work, in partnership with suppliers and NGOs, to improve 
working conditions e.g. via training.

Business continuity and disaster recovery planning regularly reviewed.

Ethical business 
practices

Penalties imposed or reputational damage  
suffered through bribery, corruption or 
unfair competition.

All group businesses required to sign up to the group’s Business 
Principles and Anti-Bribery and Corruption Policy with training provided  
to all staff.

ENVIRONMENT

Climate change

Long-term increase in energy prices.

Compliance with the group’s Environment Policy.

Physical threats to operations from climate  
change e.g. flooding. 

Altered weather patterns affecting crop 
productivity.

Best available techniques employed to reduce energy consumption – 
statutory requirement for all sites subject to the EU’s Pollution Prevention 
and Control regime.

Own electricity generated where possible, e.g. through combined heat 
and power plants and use of bagasse (waste sugar cane fibre). 

Agricultural raw materials sourced from a wide range of geographical 
locations and suppliers.

Substantial investment to improve environmental risk management and 
energy efficiency.

Air pollution

Unacceptable impact on environment and  
offence caused to local communities by  
emissions to air.

Plant and process changes assessed in advance before authorisation 
sought. As a minimum, comply with emission standards in country 
of operation. 

Disposal of waste  
and waste water 

Legal sanction and reputational damage  
because of non-compliance with regulations  
and licences.

Responsibility assigned to senior executives in all businesses and 
specialists employed. As a minimum, comply with standards in  
country of operation. 

Water availability

Water shortages and increased cost of water.

Resource efficiency

Unnecessary costs from inefficient use of 
natural resources.

Our UK Grocery group supports the Courtauld 2 Commitment to  
reduce packaging waste, the Food and Drink Federation ‘Fivefold 
Environmental Ambition’ and the Institute of Grocery Distribution  
Water Savings Initiative.

Waste reduced, re-used or recycled wherever practicable.

Water-intensive sites in areas of water stress identified, and efforts 
focused on water reduction in these areas.

Investing heavily in the quality of our water usage data to enable 
improved monitoring and management of our water use.

Use of raw materials optimised.

Packaging waste minimised consistent with food safety and 
product protection.

Fuel consumption in transport minimised.

Palm oil

Reputational damage from unsustainable  
sourcing of palm oil.

Group policy introduced to buy all palm oil from sustainable sources  
by 2015.

Genetically  
modified (GM) crops

Consumer concern over use of GM  
food ingredients.

Recognised as a sensitive issue for some consumers and trends 
monitored by market.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

48 Directors’ report / Governance 

Corporate governance continued

Issue

Risk

FINANCIAL AND REGULATORY

Mitigation

Competition rules

Penalties for failing to comply with the 1998 
Competition Act, the 2003 Enterprise  
Act, relevant EU law and all relevant  
competition legislation.

Clear policy direction and close support from specialist in-house  
legal department. 

Compulsory awareness training.

Global economic 
slowdown and 
changing consumer 
demand

Financial, currency  
and commodity  
risks

Demand for our products declines due to  
uncertainty over economic outlook and impact  
on disposable incomes.

Mitigated by diversity of business portfolio and geographic reach. 

Substantial investment in research and development, product quality, 
advertising and promotion, and focus on cost management.

Loss sustained as a result of failure of internal  
controls or fraud, and exposure to foreign 
currencies, interest rates, counterparty credit  
risk, liquidity risk, and changes in market  
prices especially for energy and commodities.

Adherence to the group’s financial control framework and  
Anti-Fraud Policy.

Treasury operations are conducted within a framework of  
board-approved policies and guidelines.

Sufficient funding is maintained by way of external loans and  
committed bank facilities which are renewed or extended on a  
timely basis having regard to the group’s projected funding needs.

Financial transactions are dealt through financial institutions with  
a credit rating of A or better. Details of the group’s accounting and  
risk management policies with respect to financial instruments  
and associated quantitative and qualitative disclosures are set out  
in note 24 on pages 93 to 104.

Tax compliance

Failure to comply with local tax law resulting in 
underpayment of tax and exposure to related 
interest and penalties.

The group has a financial control framework and a board-adopted  
Tax Policy requiring all businesses to comply fully with all relevant  
local tax law.

In-house tax specialists are employed and local external tax advisor 
support is taken as appropriate.

Provision is made for known issues based on management’s 
interpretation of country-specific tax law and the likely outcome. Any 
interest and penalties on tax issues are provided for in the tax charge. 

Tax benefits are not recognised unless it is probable that the position 
taken is sustainable. Management reviews each material tax benefit  
to assess whether a provision should be taken against full recognition  
of the benefit on the basis of potential settlement through negotiation 
and/or litigation.

The loss of one of our key sites could present  
significant operational difficulties.

Our businesses have business continuity plans in place to manage the 
impact of such an event and group insurance programmes to mitigate  
the financial consequences.

Loss of a  
major site

Regulatory  
and political

Failure to recognise political or cultural  
differences in the many countries in which  
we operate could directly impact the success  
of our operations.

Major capital  
projects and 
acquisitions

Risk of overspending initial cost estimates,  
overrunning construction timelines and failure  
to meet design specifications.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

We remain vigilant to future changes and the increased risk presented  
by emerging markets.

We engage with governments and NGOs to ensure the views of our 
stakeholders are represented and we try to anticipate, and contribute  
to, important changes in public policy.

Our financial control requirements are consistently applied wherever  
we operate.

All major projects are managed by dedicated teams who work in close 
liaison with business management. 

Project plans are reviewed and approved by group management and,  
for larger projects, by the board. Updates on progress are provided 
throughout the project.

Directors’ report / Governance 
Remuneration report

49

1. Introduction
This report sets out the policy and disclosures on directors’ 
(cid:83)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:14)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
Companies and Groups (Accounts and Reports) Regulations 2008 
issued under the Companies Act 2006 (‘the Act’). In accordance 
with the Act, a resolution to approve this report will be proposed at 
the forthcoming annual general meeting of the Company. The vote 
will have advisory status in respect of the remuneration policy and 
overall remuneration packages and will not be specific to individual 
levels of remuneration. KPMG Audit Plc has audited the report to  
the extent required by the Act, being the sections entitled ‘Directors’ 
remuneration’, ‘Long-term incentives’ and ‘Directors’ pensions’.

2. The Remuneration committee
The Remuneration committee is responsible to the board for 
determining the remuneration policy for executive directors,  
together with the specific terms and conditions of employment  
of each individual director, and for reviewing the overall policy  
for executive remuneration.

Committee composition
The Remuneration committee currently consists of five non- 
executive directors. The members of the committee who held  
office during the year and at the date of this report are:

Charles Sinclair (chairman) 
Tim Clarke 
Lord Jay 
Javier Ferrán 
Peter Smith

Consultants
The Remuneration committee has retained Towers Watson to 
provide independent market information and remuneration advice. 
Towers Watson does not provide any other consulting services to 
the Company.

In addition to Towers Watson, the following people provided material 
advice or services to the committee during the year:

George Weston, Chief Executive 
Des Pullen, Group HR Director

George Weston did not advise in respect of his own remuneration. 
The Group HR Director and Towers Watson provided support and 
liaison throughout the year.

3. Directors’ remuneration policy
The remuneration policy of the Company aims to:

(cid:116)(cid:1) provide alignment between remuneration and the Company’s 

business objectives; 

(cid:116)(cid:1) align executive rewards with shareholder value;

(cid:116)(cid:1) attract and retain high-calibre executive directors;

(cid:116)(cid:1) motivate executive directors to achieve challenging performance 

levels and reward them for so doing;

(cid:116)(cid:1) recognise both individual and corporate achievement; and

(cid:116)(cid:1) reflect the diversity of the group’s interests.

The remuneration of executive directors is determined by the 
Remuneration committee taking into account group performance, 
individual performance and competitive market practice as well as 
the pay and conditions of the group’s UK employees. The total  

annual remuneration of executive directors comprises base salary,  
a cash bonus, shares granted under a long-term incentive scheme, 
pension provisions and other benefits.

The Remuneration committee continues to believe that a substantial 
element of compensation should be ‘at risk’ in order to reward and 
drive performance and to align better the interests of executives 
with those of shareholders. Having last reviewed executive 
remuneration in 2010, the proportion of variable pay in the form of 
annual performance bonus and long-term incentives compared to 
base salary for executive directors was increased in 2010/11 from 
1.3 to 1, to 1.6 to 1 for ‘on-target’ performance, by making increases 
to the expected value of long-term incentive awards. No further 
increase in incentive awards is proposed for 2011/12.

First line reports to the Chief Executive and other senior executives 
are also rewarded within the same overall remuneration policy as 
executive directors, in order to ensure commonality across the group. 
Other executives therefore participate in incentive arrangements 
similar to those of the executive directors, but with lower levels of 
potential payout.

In line with the increases to variable pay for executive directors, from 
the start of 2010/11 the proportion of variable pay to base salary for 
first line executives was increased from around 0.8 to 1, to around  
1 to 1 for ‘on-target’ performance. No further changes to incentive 
yields or structures are proposed for 2011/12. 

Base salary
Base salaries are paid to individuals for delivering a fully competent 
level of performance, and are reviewed in relation to median market 
(cid:69)(cid:66)(cid:85)(cid:66)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:83)(cid:1) 
and complexity. Other considerations are individual experience, 
performance and scope of responsibility. Base salaries are normally 
reviewed on an annual basis or following a significant change 
in responsibilities.

Annual performance bonus
Executive directors and other senior executives are eligible to 
participate in an annual cash-based bonus scheme with payments 
based on the achievement of stretching financial targets and 
personal performance assessed against individual short and 
medium-term objectives. Financial targets for all executives are set 
on a business-by-business basis and reflect what can be directly 
influenced and the area of work for which each executive is 
accountable. Adjusted operating profit and working capital were 
chosen as the prime financial measures as they are common 
metrics which are used on a day-to-day basis to drive and monitor 
performance within the group. 

At the start of the financial year, budgeted operating profit is set as 
the ‘on target’ performance level, and the Remuneration committee 
determines the range of operating profit at which minimum and 
maximum incentive payouts will be made. Similarly, the target and 
range for working capital as a percentage of sales is determined at 
the start of the financial year. This metric is used as a multiplier to 
the bonus achieved for adjusted operating profit, whereby that 
bonus can be enhanced or reduced by up to 20%. 

The maximum annual performance bonus opportunity for executive 
directors in 2010/11 was 150% of base salary. Of that 150%, up to 
20% of base salary may be paid for achievement of specific personal 
objectives and up to 130% of base salary may be paid for achievement 
of financial results as outlined above. ‘On target’ performance yields 
a bonus of around 78% of base salary. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

50 Directors’ report / Governance 

Remuneration report continued

The Remuneration committee regularly reviews the annual 
performance bonus plans for both executive directors and for other 
groups of executives below board level. No changes have been 
made to the arrangements for executive directors since September 
2008. However, from the beginning of 2010/11 the maximum annual 
performance bonus yields for other groups of executives was 
increased by an average of 15% of base salary, so as to ensure that 
remuneration packages remained at a level sufficient to attract and 
retain high-calibre individuals. 

Long-term incentives
Long-term incentives are paid in shares to reward long-term business 
growth and to promote executive retention. The Associated British 
Foods Executive Share Incentive Plan 2003 (‘the Share Incentive 
Plan’) was established following shareholder approval at the 2003 
annual general meeting. This plan provided for long-term awards  
of up to 150% of base salary to be made in the form of conditional 
allocations of shares, subject to agreed performance targets being 
satisfied over a specified three-year period. 

Since 2006, annual allocations of conditional shares have been made 
to executive directors and other senior executives, thereby creating  
a series of overlapping three-year performance periods. The first 
four allocations to executive directors had a maximum face value  
of 125% of base salary. In December 2010, following agreement 
from shareholders at the annual general meeting, the maximum 
grant level under the Share Incentive Plan was increased to 200%  
of base salary. This increase was to ensure that long-term incentive 
plan opportunities remain competitive and commensurate with  
(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)
organisation. For the fifth allocation of shares (2010/13 LTIP), the 
maximum face value for executive directors was 200% of base 
salary. No further changes are planned at the present time.

Group performance for the Share Incentive Plan is measured against 
an absolute range of 5% to 11% compound annual growth in 
adjusted earnings per share. Adjusted earnings per share remains 
the measure chosen for long-term group incentives because:

(cid:116)(cid:1) it reflects the group’s objective of sustained long-term 

earnings growth;

(cid:116)(cid:1) it is a measure which is well understood both by participants 

and shareholders; 

(cid:116)(cid:1) it is a published figure with limited adjustments; and

(cid:116)(cid:1) it encompasses the diverse nature of the group.

An absolute, rather than a relative measure is used as the group is  
a global business for which UK inflation factors are of limited impact. 

Other financial measures have been considered, but found to be 
unhelpful or inappropriate. Measures which require testing against  
a group of companies, for example, relative TSR, are difficult to use 
given the problem of finding appropriate comparator companies. 
Cash flow or return measures have been considered, but these are 
to some extent already encompassed within the earnings per share 
measure, are likely to require many adjustments over a three-year 
period, and may reward volatility and thus detract from a direct 
growth measure. 

For the three financial years from September 2006 to September 
2009 the compound annual growth in adjusted earnings per share 
was 4.27%. As the group target was not met, no shares were 
released to executive directors for the 2006/09 scheme. For the 
three-year performance period ended September 2010, the 
compound annual growth was 10.92%, resulting in a release of 
99.12% of the shares allocated in 2007. Compound annual growth  
in adjusted earnings per share over the past three financial years is 
10.46%. Therefore, in November 2011 executive directors will 
receive 83.8% of the conditional shares allocated in 2008. 

Long-term incentives for executives with divisional responsibility  
are largely measured against adjusted operating profit and working 
capital targets, set by reference to the business for which each 
executive is directly responsible. The long-term share awards for 
these executives therefore depend on the level of performance 
achieved in each business. In 2011, 68 senior executives, excluding 
the executive directors, representing 85% of all eligible participants, 
will receive a release of shares in November.

The executive directors’ interests in shares under the Share 
Incentive Plan are as follows: 

George Weston

John Bason

Award
date
21.11.07
21.11.08
23.11.09
20.12.10
21.11.07
21.11.08
23.11.09
20.12.10

Market 
price at
date of
award (p)
905.85
656.00
833.50
1076.00
905.85
656.00
833.50
1076.00

End of
performance
period
18.09.10
17.09.11
15.09.12
14.09.13
18.09.10
17.09.11
15.09.12
14.09.13

Vesting
date
22.11.10
21.11.11
23.11.12
23.11.13
22.11.10
21.11.11
23.11.12
23.11.13

Shares
vested 
during
the year
102,586
–
–
–
70,990
–
–
–

Market
price at
date of
vesting (p)
1070.1
–
–
–
1070.1
–
–
–

Value
vested
£
1,097,773
–
–
–
759,664
–
–
–

 Conditional
allocations 
of shares as 
at 18.09.10
103,494
157,203
128,974
–
71,618
104,802
86,608
–

Conditional 
allocations
of shares as 
at 17.09.11
0
157,203
128,974
162,268
0
104,802
86,608
108,922

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

51

4. Directors’ remuneration
Executive directors
Executive directors’ salaries were reviewed on 1 December 2010  
in accordance with normal policy. George Weston’s salary was 
increased by 4.8% to £915,000 per annum to bring it in line with 
other fully experienced chief executives in similar FTSE 100 
companies. John Bason’s salary was increased by 2.7% to 
£602,000 per annum in line with average increases for UK 
executives across the Group. 

Executive directors’ salaries are next subject to review on 
1 December 2011.

There will be a below target payout to executive directors in respect 
of the financial element of the annual bonus for the 2010/11 financial 
year. This reflects the performance of the group in a difficult trading 
year when adjusted operating profit was below budgeted expectations. 

The maximum payout opportunity in respect of the personal 
element of the annual bonus is 20% of base salary, around 13%  
of the total annual bonus. Actual bonuses to be paid to each of  
the executive directors for the personal element are based on  
an assessment of their individual performance against specific 
objectives for the 2010/11 financial year. The Remuneration 
committee has determined that George Weston will receive  
a personal element of 13.1% and John Bason 13.5% of base salary  
for this element of the annual bonus.

Executive directors are also entitled to the provision of a fully 
expensed company car, private medical insurance, life assurance, 
home and mobile telephone costs and the reimbursement of 
reasonable business expenses. The taxable value of these benefits 
is included in the table of directors’ remuneration on page 52.

Non-executive directors
The board reviews non-executive directors’ fees periodically in the 
light of fees payable in comparable companies and the importance 
attached to the retention and attraction of high-calibre individuals as 
non-executive directors. Fees are paid on a per annum basis and are 
not varied for the number of days worked. 

Following a board evaluation and fee review in 2010, fees were 
increased from 1 December 2010. The non-executive Chairman  
is paid an annual fee of £335,000 per annum. The current fee for  
a non-executive director is now £60,000 per annum, and the 
chairman of the Audit committee and the Senior Independent 
Director are each paid an additional fee of £12,500 per annum. 

Non-executive directors receive no other benefits and take no part  
in any discussion or decision concerning their own fees. 

New share grant 
Under the current terms of the Share Incentive Plan, the sixth 
allocation of conditional shares will be made on or after 23 November 
2011 for the performance period September 2011 to September 
2014. The Remuneration committee has reviewed the performance 
criteria and has determined that this allocation will again be measured 
against an absolute range of 5% to 11% compound annual growth in 
adjusted earnings per share. 

In setting long-term targets, the Remuneration committee has taken 
into account the volatility present in many of the markets in which 
the group operates, as well as the scale of investments made in the 
pursuit of long-term growth. The Remuneration committee believes 
that the 5% to 11% compound annual growth range remains 
achievable but stretching over the next three-year period. When  
the LTIP arrangements were amended in 2006 and annual share 
allocations were introduced, the new Share Incentive Plan was 
designed to pay out an average of around 50% of the maximum 
long-term incentive plan opportunity each year over time. Given  
the results of the LTIP scheme to date and the internal forecasts  
for the next few years, the Remuneration committee believes that 
this ‘on target’ expectation is achievable, and should provide a fair 
incentive for executives.

Shareholding requirement 
In 2010, at the same time as approving increases to the maximum 
grant levels under the Share Incentive Plan, the Remuneration 
committee also agreed that those executives who most closely 
influence the sustained long-term growth of the Company should  
be required to demonstrate their commitment to the Company by 
aligning their personal interests to the success of the group and its 
shareholders. Consequently, from the beginning of the 2010/11 
financial year, executive directors and all first line reports to the Chief 
Executive are expected to build up a shareholding in the Company to 
a value at least equal to their pre-tax base salary. In order to achieve 
this target, executives will be required to retain at least 50% of any 
post-tax shares vesting each year from 2013, until such time as the 
appropriate level of shareholding has been reached and then to 
manage their shareholding in such a way as to continue to meet 
the requirement.

Other executives participating in the Share Incentive Plan are now 
encouraged to build up a beneficial interest in the Company, but  
are not required to do so. No further changes are planned at the 
present time.

Share option plans
The Company historically operated two share plans: The Associated 
British Foods plc 1994 Share Option Scheme and The Associated 
British Foods 2000 Executive Share Option Scheme. During the  
year two senior executives exercised options which were 
outstanding under the 2000 Scheme. As at the date of this report  
no share options are held under either of these two schemes. The 
Remuneration committee has reserved the right to grant share 
options under either of these two schemes in special circumstances, 
but there are currently no proposals to award any such share options.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

52 Directors’ report / Governance 

Remuneration report continued

The remuneration paid to all directors for the year to 17 September 2011 was as follows:

Non-executive directors
Charles Sinclair
Galen Weston
Tim Clarke
Lord Jay
Javier Ferrán
Peter Smith

Executive directors
George Weston
John Bason

Salary
or fees
£000

Annual
bonus2
£000

Benefits 
in kind
£000

Other 
benefits 
£000

Total 
benefits 
£000

327
–
70
58
58
70

885
578

–
–
–
–
–
–

438
290

–
–
–
–
–
–

1
3

–
–
–
–
–
–

13
13

–
–
–
–
–
–

14
16

2011
total
£000

327
–
70
58
58
70

2010
total1
£000

305
–
65
55
55
65

1,337
884

2,147
1,437

1 Salaries and fees reﬂect a 53 week year in 2009/10
2 2010/11 bonus will be paid in December 2011 for the ﬁnancial year 2010/11

5. Directors’ pensions
The Remuneration committee aims to ensure that retirement benefits are in line with best practice standards adopted by major companies 
in continental Europe and the United Kingdom.

The Company provides a final salary, defined benefit arrangement for executives who were employed before the scheme was closed to 
new entrants in October 2002. Executives employed after this date benefit from defined contribution arrangements. Both schemes are 
designed to provide retirement benefits of around two thirds of final pensionable salary at normal retirement age and are HM Revenue & 
Customs (HMRC) approved. 

Over the past year the Remuneration committee has been following governmental proposals relating to the taxation of pensions and the 
potential impact that any proposals will have on high earners. Having reviewed the situation, the Company has now introduced flexible 
accrual and contribution options to enable executives to mitigate their tax liabilities. 

The executive directors were both members of the defined benefit scheme, but opted out of this scheme on 5 April 2006, and since then 
have earned benefits in the Employer Financed Retirement Benefit Scheme (EFRBS). The EFRBS is unregistered, but is designed to broadly 
mirror the provisions of the final salary, defined benefit arrangements.

Directors’ pension disclosure for year ended 17 September 2011
The table below shows both the defined benefit pension entitlements from the ABF Scheme and EFRBS where appropriate, of executive 
directors of Associated British Foods plc who were members of the ABF Scheme during the year ended 17 September 2011.

Pension entitlements and corresponding transfer values increased as follows during the year:

Increase 
in accrued 
pension 
£000 pa 
(A)
33
23

Increase 
in accrued 
pension net 
of inflation 
£000 pa 
(B)
16
14

Total 
accrued 
pension at 
17.09.11 
£000 pa 
(C)
373
209

Director’s 
contributions 
during period 
£000 
(D)
19
19

Value of 
net increase 
in accrual 
over period
£000 
(E)
109
175

Value of 
accrued 
pension at 
17.09.11
£000 
(F)
3,787
3,406

Value of 
accrued 
pension at 
18.09.10 
£000 
(G)
3,503
2,995

Total change 
in value 
during period 
£000 
(H)
265
392

George Weston
John Bason

Notes:
1.   Pension accruals (A) and (C) are the amounts which would be paid annually on retirement based on service to the end of the year, or  

earlier retirement.

2.   The pension values (E), (F) and (G) are transfer values calculated in accordance with Occupational Pension Schemes (Transfer Values) 

Regulations 2008. 

3.   The increase in accrued pension net of inflation (B) uses a CPI based inflation figure as opposed to the previous years which were based 

on RPI.

4.   The value of net increase in pension (E) represents the incremental value to the director of his pension benefits during the year, resulting 
from additional service and increases in salary. It is based on the increase in accrued pension net of inflation (B) after deducting the 
director’s contribution during the year (D).

5.   Both directors opted out of the ABF Scheme on 5 April 2006, and since then have earned benefits in the Employer Financed Retirement 

Benefit Scheme (EFRBS). The figures shown represent the aggregate of benefits in the ABF Scheme and the EFRBS.

6.   Voluntary contributions paid by directors and resulting benefits are not shown.
7.   Pension benefits include a 50% spouse’s pension. Pensions are guaranteed to increase in line with RPI limited each year to 5% (2.5%  
for benefits accrued post 1 January 2008). Additional discretionary increases to pensions in payment have been granted in the past.

8.   There are no special provisions to provide for unreduced pensions in the case of either early retirement or severance.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

53

6. Company’s ﬁnancial results
At close of business on 16 September 2011, the last trading day before the end of the financial year, the market value of the Company’s 
ordinary shares was 1118p. During the previous 12 months the price ranged from 940p to 1182p.

7. Performance review
The performance graph illustrates the performance of the Company over the past five years from September 2006 to September 2011,  
in terms of total shareholder return compared with that of the companies comprising the FTSE 100 index. This index has been selected 
because it represents a cross-section of leading UK companies.

Year-on-year TSR – ABF v FTSE 100 (2006 = 100)

180

160

140

120

100

80

60

40

ABF

FTSE 100

2006

2007

2008

2009

2010

2011

8. Directors’ service contracts
It is the Company’s policy that all executive directors have rolling contracts with 12-month notice periods and that, with the exception  
of Galen Weston, all non-executive directors have rolling contracts with 6-month notice periods. 

The board has not considered it appropriate to enter into a formal letter of appointment with Galen Weston in view of his relationship with 
the ultimate holding company of Associated British Foods plc, Wittington Investments Limited. He receives no fees for performing his role 
as a non-executive director and Associated British Foods plc does not reimburse him for any expenses incurred by him in that role.

The Company’s Articles of Association require that all directors retire from office if they have not retired at either of the preceding two 
annual general meetings. In any event, at this year’s AGM, all directors are standing for re-election in compliance with the UK Corporate 
Governance Code (with the exception of Galen Weston, who has resigned from his role as a non-executive director of the Company 
effective as at the close of the 2011 annual general meeting). Details of the contracts of service of directors who served during the year 
ended 17 September 2011 are set out below: 

Charles Sinclair
George Weston
John Bason
Tim Clarke
Lord Jay
Javier Ferrán
Peter Smith

Date of 
appointment
01.10.08
19.04.99
04.05.99
03.11.04
01.11.06
01.11.06
28.02.07

Effective 
date 
of current 
contract
21.04.09
01.06.05
16.03.99
03.11.04
01.11.06
01.11.06
28.02.07

Notice 
period from 
Company
6 months
12 months
12 months
6 months
6 months
6 months
6 months

Notice 
period from 
director

Unexpired 
portion of 
service contract
6 months Rolling contract
12 months Rolling contract
12 months Rolling contract
6 months Rolling contract
6 months Rolling contract
6 months Rolling contract
6 months Rolling contract

The Remuneration committee takes the view that the entitlement of the executive directors to 12 months’ notice of termination of 
employment is in line with the practice of many comparable companies. Executive directors’ service contracts also provide for payment  
in lieu of notice at the Company’s discretion.

The Remuneration committee’s aim is always to deal fairly with cases of termination whilst taking a robust line in minimising any 
compensation. The Remuneration committee has given due consideration to the recommendations contained in the UK Corporate 
Governance Code regarding inclusion of explicit provisions in directors’ service contracts for compensation commitments in the event  
of early termination. The Remuneration committee will continue to keep under review its current practice, which is not to include such 
provisions in order to enable it to respond appropriately to particular circumstances. In such situations, the Remuneration committee  
will consider the appropriate use of mitigation. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

54 Directors’ report / Governance 

Remuneration report continued

9. Directors’ interests
The directors of the Company as at 17 September 2011 had the 
following interests in the shares of the Company notifiable to the 
Company under the Disclosure and Transparency Rules.

10. Executive directors serving as non-executive directors
The Remuneration committee has determined that executive 
directors serving as non-executive directors of other companies  
may retain any fees earned.

During the year, George Weston served as a non-executive director 
of Wittington Investments Limited for which he received no 
compensation. John Bason was appointed a non-executive director 
and chairman of the Audit committee of Compass Group plc on 
21 June 2011, for which he received a total fee of £25,000 in the 
2010/11 financial year. He also served as a trustee of Voluntary 
Service Overseas and as deputy chairman of the charity FareShare, 
but received no compensation in respect of either of these roles.

11. Compliance statement
(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:74)(cid:66)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:14)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
Groups (Accounts and Reports) Regulations 2008, the auditable  
part of the Remuneration report comprises the sections entitled 
‘Directors’ remuneration’ on page 51, ‘Directors’ pensions’ on 
page 52, and ‘Long-term incentives’ on page 50, including the  
table on that page.

By order of the board
Paul Lister
Company Secretary
8 November 2011

Charles Sinclair
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
George Weston
Wittington Investments Limited, ordinary 
shares of 50p
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
John Bason
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
Galen Weston
Wittington Investments Limited, ordinary 
shares of 50p
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
Tim Clarke
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
Lord Jay
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
Javier Ferrán
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p
Peter Smith
Associated British Foods plc, ordinary 
shares of 515/22p

As at
17 September 
2011

As at
18 September 
2010

12,760

12,760

2,367

5,209

3,261,340

3,211,283

55,001

20,028

37,953

37,953

5,672,560

5,672,560

4,000

4,000

500

100

2,400

500

2,000

2,000

In addition to the above, George Weston and John Bason were 
allocated a conditional grant of shares under the Share Incentive  
Plan on 20 December 2010, details of which are shown on page 50.

The interests above remained the same at 8 November 2011.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Directors’ report / Governance
Other disclosures

55

Business review
The Companies Act 2006 requires the Company to set out in the 
Directors’ report a fair review of the business of the Company during 
the financial year ended 17 September 2011 including an analysis  
of the position of the business at the end of the financial year and  
a description of the principal risks and uncertainties facing the 
Company (the ‘Business review’). The purpose of the Business 
review is to enable shareholders to assess how the directors have 
performed their duties under section 172 of the Companies Act 
2006, being the duty to promote the success of the Company.  
The information that fulfils the requirements of the Business  
review can be found in the following sections of this report:

(cid:116)(cid:1) Chairman’s statement on pages 4 and 5;

(cid:116)(cid:1) Our group at a glance on pages 2 and 3;

(cid:116)(cid:1) Operating review on pages 16 to 27, which includes a review of 
the external environment, key strategic aims and performance 
measures;

(cid:116)(cid:1) Financial review on pages 28 and 29;

(cid:116)(cid:1) Corporate responsibility on pages 30 to 33;

(cid:116)(cid:1) Principal risks and uncertainties are described on pages 46 to 48;

(cid:116)(cid:1) details of the principal operating subsidiaries are set out on  

page 106; and

(cid:116)(cid:1) information on essential contracts or arrangements on page 57.

Principal activities 
The activities of the group principally concern the processing and 
manufacture of food worldwide and textile retailing in the UK and 
continental Europe. Comments on the development of the business 
during the period under review and on the future outlook are 
contained within the Chairman’s statement on pages 4 and 5  
and the Operating review on pages 16 to 27.

The Company is the holding company for the Associated British 
Foods plc group (‘the group’). Details of the principal operating 
subsidiaries are set out on page 106.

The audited financial statements of the group and Company appear 
on pages 60 to 112.

Results and dividends
The consolidated income statement is on page 60. Profit for  
the financial year attributable to equity shareholders amounted 
to £541m.

The directors recommend a final dividend of 16.85p per ordinary 
share, to be paid, if approved, on 13 January 2012 which, together 
with the interim dividend of 7.9p per share paid in July, amounts  
to 24.75p for the year. Dividends are detailed on page 76.

Research and development
Innovative use of existing and emerging technologies will continue 
to be crucial to the successful development of new products and 
processes for the group.

The Company has a major technical centre in the UK at the Allied 
Technical Centre. Facilities also exist at ACH Food Companies in  
the US, Weston Technologies and AB Mauri in Australia and the 
(cid:47)(cid:70)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:83)(cid:77)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:34)(cid:35)(cid:1)(cid:38)(cid:79)(cid:91)(cid:90)(cid:78)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:1)
the technical resources of the trading divisions in the search for  
new technology and in monitoring and maintaining high standards  
of quality and food safety.

Charitable and political donations
Contributions to charitable organisations by the group during the 
year totalled £2.7m (2010 – £2.8m). No political donations were 
made during the year. 

Financial instruments 
Details of the group’s use of financial instruments, together with 
information on our risk objectives and policies and our exposure to 
price, credit, liquidity, cash flow and interest rate risks, can be found 
in note 24 on pages 93 to 104.

Payments to suppliers
The Company has no material trade creditors but has a group policy 
on payment of suppliers set out in its business principles which 
states that the group settles its bills promptly, being a signatory to 
the Prompt Payment Code. Suppliers are made aware of the terms 
of this policy. Further information concerning this Code, and copies 
of it, can be found at www.promptpaymentcode.org.uk.

Employees
Employees are the group’s most important resource, and it therefore 
abides by the following principles:

(cid:116)(cid:1) equal opportunities – it is committed to offering equal 

opportunities in recruitment, training, career development and 
promotion to all people, including those with disabilities, having 
regard for their particular aptitudes and abilities. As a matter of 
policy, full and fair consideration is given to applicants with 
disabilities and every effort is made to give employees who 
become disabled whilst employed by the group an opportunity  
for retraining and for continuation in employment. It is group policy 
that the training, career development and promotion of disabled 
persons should, as far as possible, be the same as that of other 
employees;

(cid:116)(cid:1) health and safety – health and safety are considered as equal  
in importance to that of any other function of the group and its 
business objectives. The policy and a full global report is available 
on the Company’s website at www.abf.co.uk;

(cid:116)(cid:1) harassment – the group will not tolerate sexual, mental or physical 
harassment in the workplace. It expects incidents of harassment 
to be reported to the appropriate human resources director;

(cid:116)(cid:1) human rights – managers must take account of the core 

(cid:42)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:45)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:48)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:91)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:87)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) 
to observe the UN Universal Declaration of Human Rights, by 
respecting the dignity and human rights of its employees and  
in particular as stated below:

“Universal respect for an observance of human rights and 
fundamental freedoms for all without discrimination as to race, 
sex, language or religion”.

It remunerates fairly with respect to skills, performance, its peers 
and local conditions.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

56

Directors’ report / Other disclosures
Other disclosures continued

(cid:116)(cid:1) Communication – the group will brief and consult employees and 
their representatives on all relevant matters on a regular basis in 
order to take their views into account with regard to decision- 
making and to achieve a common awareness of all the financial  
and economic factors affecting the performance of the group. 
Information relevant to the employees will be provided 
systematically to employees.

(cid:116)(cid:1) Security – the security of our staff and customers is paramount 

and the group will at all times take the necessary steps to 
minimise risks to their safety. 

Property, plant and equipment
The group’s property, plant and equipment are included in the 
financial statements at depreciated historic cost. The properties are 
employed in the business and many of them were acquired when 
market values were substantially lower than at present. The directors 
consider that a surplus over book value exists, but have not 
quantified the excess.

Substantial shareholding and controlling interest
Details of a controlling interest in the shares of the Company are 
given in note 28 on page 106.

No other interests have been disclosed to the Company in 
accordance with Disclosure and Listing Rule 5 either during the  
year under review or as at 1 November 2011.

Power to issue shares 
At the last annual general meeting, held on 10 December 2010, 
authority was given to the directors to allot unissued relevant 
securities in the Company up to a maximum of an amount equivalent 
to two thirds of the shares in issue (of which one third must be 
offered by way of rights issue). This authority expires on the date  
of the annual general meeting to be held on 9 December 2011. No 
such shares have been issued. The directors propose to renew this 
authority at the annual general meeting to be held on 9 December 
2011 for the following year.

A further special resolution passed at that meeting granted authority 
to the directors to allot equity securities in the Company for cash, 
without regard to the pre-emption provisions of the Companies Act 
2006. This authority also expires on the date of the 2011 annual 
general meeting and the directors will seek to renew this authority 
for the following year.

Power to purchase own shares
The Companies Act 2006 empowers the Company to purchase  
its own shares subject to the necessary shareholder approval.  
The Company has no existing authority to purchase its own shares.

Directors
The names of the persons who were directors of the Company during 
the financial year and as at 8 November 2011 appear on page 35. All 
directors are standing for re-election at this year’s annual general 
meeting in December (with the exception of Galen Weston, who has 
resigned from his role as a non-executive director of the Company 
effective as at the close of that meeting).

Appointment of directors 
The Company’s Articles of Association (the ‘Articles’) give the 
directors power to appoint and replace directors. Under the terms  
of reference of the Nomination committee, any appointment must 
be recommended by the Nomination committee for approval by  
the board of directors. A person who is not recommended by the 
directors may only be appointed as a director where details of that 
director have been provided at least seven and not more than  
35 days prior to the relevant meeting by at least two members  
of the Company. 

The Articles also require directors to retire and submit themselves for 
election at the first annual general meeting following appointment and 
all directors who held office at the time of the two preceding annual 
general meetings, and in any event not less than one third of the 
relevant directors (excluding those directors who retire other than  
by rotation), to submit themselves for re-election. However, it is  
the board’s intention that all directors will stand for re-election at the 
annual general meeting this year in compliance with the UK Corporate 
Governance Code (with the exception of Galen Weston, who has 
resigned from his role as a non-executive director of the Company 
effective as at the close of that meeting). 

Power of the directors 
The directors are responsible for managing the business of the 
Company and may exercise all the powers of the Company subject 
to the provisions of relevant statutes, to any directions given by 
special resolution and to the Company’s Articles. The Articles, for 
example, contain specific provisions and restrictions concerning the 
Company’s power to borrow money. As indicated above, powers 
relating to the issuing of shares are also included in the Articles and 
such authorities are renewed by shareholders at the annual general 
meeting each year. 

Articles of Association 
The Articles themselves may be amended by special resolution  
of the shareholders. 

Directors’ indemnities
Three directors of operating subsidiaries benefited from qualifying 
third-party indemnity provisions provided by the Company’s wholly 
owned subsidiary, ABF Investments plc, during the financial year 
and at the date of this report.

Signiﬁcant agreements 
The group has contractual arrangements with many parties including 
directors, employees, customers, suppliers and banking groups.  
The following arrangements are considered to be significant in terms 
of their potential impact on the business of the group as a whole:

(cid:116)(cid:1) the group has a number of borrowing facilities provided by  
various banking groups. These facility agreements generally 
include change of control provisions which, in the event of  
a change in ownership of the Company, could result in their 
renegotiation or withdrawal. The most significant agreements  
are the £1.15bn syndicated loan facility which was signed on 
13 July 2010 and under which £438m was drawn down at the 
year end and the £120m Finance Contract from the European 
Investment Bank which was signed on 5 December 2007 and 
under which £120m was drawn down at the year end. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

57

(cid:116)(cid:1) in addition to these bank facilities, in March 2009 the Company 
issued US$610m of private placement notes to institutional 
investors. In accordance with the scheduled maturities, no repayment 
of these notes had taken place by the year end. In the event of  
a change in ownership of the Company, the Company is obliged  
to make an offer of immediate repayment to the note holders; and

Directors’ responsibility statement
(cid:116)(cid:1) the financial statements, prepared in accordance with International 
Financial Reporting Standards as adopted by the EU, give a true 
and fair view of the assets, liabilities, financial position and profit  
of the Company and the undertakings included in the consolidation 
taken as a whole; and

(cid:116)(cid:1) in September 2010, the group entered into contracts for the 

(cid:116)(cid:1) pursuant to Disclosure and Transparency Rules, Chapter 4, the 

supply to the UK business of electricity and gas.

These agreements include provisions which, in the event of a 
change of control of the Company, could result in the agreement 
being altered or terminated. 

Essential contracts or arrangements
Individual companies in the group have contractual and other 
arrangements with many third parties in support of the group’s 
business activities. Such contracts and arrangements may be 
deemed essential to one or more operating companies but there  
are no contracts or arrangements considered to be essential to the 
group as a whole, save that British Sugar has a contract with the 
National Farmers’ Union, the Inter-Professional Agreement. This 
consists of approximately 4,000 identical but individual contracts 
with sugar beet growers. 

following sections of the Company’s annual report contain a fair 
review of the development and performance of the business and 
the position of the Company, and the undertakings included in the 
consolidation taken as a whole, together with a description of the 
principal risks and uncertainties that they face:

  1.   The Chairman’s statement on pages 4 and 5;
  2.   Operating review on pages 16 to 27, which includes a review  
of the external environment, key strategic aims, future 
development and performance measures;

  3.   Financial review on pages 28 and 29;
  4.   Other disclosures: ‘Research and development’;
  5.   Other disclosures: ‘Financial instruments’;
  6.   Other disclosures: ‘Property, plant and equipment’;
  7.   Other disclosures: ‘Power of the directors’; and
  8.   Other disclosures: ‘Principal risks and uncertainties’.

Further information
Further information that fulfils the requirements of Part 6 of the 
(cid:45)(cid:66)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:46)(cid:70)(cid:69)(cid:74)(cid:86)(cid:78)(cid:14)(cid:84)(cid:74)(cid:91)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:81)(cid:84)(cid:1)(cid:9)(cid:34)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)
Reports) Regulations 2008 and which should be treated as forming 
part of this report by reference are included in the following sections 
of the annual report:

On behalf of the board

Charles Sinclair
Chairman

(cid:116)(cid:1) details of the structure of the Company’s share capital and the 

rights attached to the Company’s shares set out on page 89; and

George Weston 
Chief Executive

John Bason
Finance Director
8 November 2011

(cid:116)(cid:1) details of share schemes set out on pages 91 and 92, including 

the voting policy of the trustee of a trust holding ordinary shares  
of the Company.

Disclosure of information to auditors
The directors who held office at the date of approval of this 
Directors’ report confirm that, so far as they are each aware, there  
is no relevant audit information of which the Company’s auditors are 
unaware; and each director has taken all the steps that he ought to 
have taken as a director to make himself aware of any relevant audit 
information and to establish that the Company’s auditors are aware 
of that information. For these purposes, relevant audit information 
means information needed by the Company’s auditors in connection 
with the preparation of their report on page 59. 

Auditors
In accordance with section 489 of the Companies Act 2006, a 
resolution for the reappointment of KPMG Audit Plc as auditors  
of the Company is to be proposed at the forthcoming annual 
general meeting.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

58 Directors’ report / Governance 
Directors’ report / Governance
Statement of directors’ responsibilities in respect of the annual report and the ﬁnancial statements
Corporate governance continued

The directors are responsible for keeping adequate accounting 
records that are sufficient to show and explain the parent company’s 
transactions and disclose with reasonable accuracy at any time the 
financial position of the parent company and enable them to ensure 
that its financial statements comply with the Companies Act 2006. 
They have general responsibility for taking such steps as are 
reasonably open to them to safeguard the assets of the group  
and to prevent and detect fraud and other irregularities.

Under applicable law and regulations, the directors are also 
responsible for preparing a Directors’ report, Remuneration report 
and Corporate governance report that complies with that law and 
those regulations.

The directors are responsible for the maintenance and integrity of 
the corporate and financial information included on the Company’s 
website. Legislation in the UK governing the preparation and 
dissemination of financial statements may differ from legislation  
in other jurisdictions.

The directors are responsible for preparing the annual report and the 
group and parent company financial statements in accordance with 
applicable law and regulations.

Company law requires the directors to prepare group and parent 
company financial statements for each financial year. Under that  
law they are required to prepare the group financial statements in 
accordance with IFRSs as adopted by the EU and applicable law  
and have elected to prepare the parent company financial 
statements in accordance with UK Accounting Standards and 
applicable law (UK Generally Accepted Accounting Practice).

Under company law the directors must not approve the financial 
statements unless they are satisfied that they give a true and fair 
view of the state of affairs of the group and parent company and of 
their profit or loss for that period. In preparing each of the group and 
parent company financial statements, the directors are required to:

(cid:116)(cid:1) select suitable accounting policies and then apply them 

consistently;

(cid:116)(cid:1) make judgements and estimates that are reasonable and prudent;

(cid:116)(cid:1) for the group financial statements, state whether they have been 

prepared in accordance with IFRSs as adopted by the EU;

(cid:116)(cid:1) for the parent company financial statements, state whether 

applicable UK Accounting Standards have been followed, subject 
to any material departures disclosed and explained in the parent 
company financial statements; and

(cid:116)(cid:1) prepare the financial statements on the going concern basis 
unless it is inappropriate to presume that the group and the  
parent company will continue in business.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

59

Directors’ report / Independent auditors’ report
Independent auditors’ report

to the members of Associated British Foods plc

We have audited the financial statements of Associated British 
Foods plc for the 52 week period ended 17 September 2011 set out  
on pages 60 to 112. The financial reporting framework that has been 
applied in the preparation of the consolidated financial statements  
is applicable law and International Financial Reporting Standards 
(IFRSs) as adopted by the EU. The financial reporting framework  
that has been applied in the preparation of the Company financial 
statements is applicable law and UK Accounting Standards (UK 
Generally Accepted Accounting Practice).

This report is made solely to the Company’s members, as a body,  
in accordance with Chapter 3 of Part 16 of the Companies Act 2006. 
Our audit work has been undertaken so that we might state to the 
Company’s members those matters we are required to state to 
them in an auditors’ report and for no other purpose. To the fullest 
extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility 
to anyone other than the Company and the Company’s members,  
as a body, for our audit work, for this report, or for the opinions we 
have formed.

Respective responsibilities of directors and auditors
As explained more fully in the Directors’ responsibilities statement 
set out on page 58, the directors are responsible for the preparation 
of the financial statements and for being satisfied that they give a 
true and fair view. Our responsibility is to audit, and express an 
opinion on, the financial statements in accordance with applicable 
law and International Standards on Auditing (UK and Ireland). Those 
standards require us to comply with the Auditing Practices Board’s 
(APB’s) Ethical Standards for Auditors.

Scope of the audit of the ﬁnancial statements
A description of the scope of an audit of financial statements is 
provided on the APB’s website at www.frc.org.uk/apb/scope/
private.cfm.

Opinion on ﬁnancial statements
In our opinion:

(cid:116)(cid:1) the financial statements give a true and fair view of the state of 

the group’s and of the Company’s affairs as at 17 September 2011 
and of the group’s profit for the period then ended;

(cid:116)(cid:1) the consolidated financial statements have been properly prepared 

in accordance with IFRSs as adopted by the EU;

(cid:116)(cid:1) the Company financial statements have been properly prepared in 
accordance with UK Generally Accepted Accounting Practice; and

(cid:116)(cid:1) the financial statements have been prepared in accordance with 

the requirements of the Companies Act 2006; and, as regards the 
consolidated financial statements, Article 4 of the IAS Regulation.

Opinion on other matters prescribed by the Companies  
Act 2006
In our opinion:

(cid:116)(cid:1) the part of the Remuneration report to be audited has been 

properly prepared in accordance with the Companies Act 2006; 
and

(cid:116)(cid:1) the information given in the Directors’ report for the financial year 
for which the financial statements are prepared is consistent with 
the financial statements.

Matters on which we are required to report by exception
We have nothing to report in respect of the following:

Under the Companies Act 2006 we are required to report to you if, 
in our opinion:

(cid:116)(cid:1) adequate accounting records have not been kept by the parent 

company, or returns adequate for our audit have not been received 
from branches not visited by us; or

(cid:116)(cid:1) the parent company financial statements and the part of the 

Remuneration report to be audited are not in agreement with the 
accounting records and returns; or

(cid:116)(cid:1) certain disclosures of directors’ remuneration specified by law  

are not made; or

(cid:116)(cid:1) we have not received all the information and explanations we 

require for our audit; or

(cid:116)(cid:1) a Corporate governance statement has not been prepared by 

the Company.

Under the Listing Rules we are required to review:

(cid:116)(cid:1) the Directors’ statement, set out on page 40, in relation to going 

concern; and

(cid:116)(cid:1) the part of the Corporate governance statement relating to the 
Company’s compliance with the nine provisions of the UK 
Corporate Governance Code specified for our review.

Stephen Oxley 
for and on behalf of KPMG Audit Plc 
Chartered Accountants 
Statutory Auditor 
15 Canada Square 
London 
E14 5GL

8 November 2011

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Note

1 
2 

11

 2011
52 weeks
£m
11,065
(10,265)
800
37
5
842

2010 
53 weeks
£m
10,167
(9,355)
812
16
(9) 

 819

1

8

21

4
4
4

5

7
6

920
5
(83)

–
842
9
(101)
7
757

835
5
(83)
–

(92)
(88)
(180)
577

541
36
577

68.7
24.75

909 
(9) 
 (81)

28 
847 
12 
(88) 
 (8)
763

825 
(9) 
 (81)
28 

(83) 
 (111)
 (194)
 569

546 
23 
569 

69.3 
23.8

60

Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Consolidated income statement

for the 52 weeks ended 17 September 2011

CONTINUING OPERATIONS
REVENUE
Operating costs

Share of profit after tax from joint ventures and associates 
Profits less losses on disposal of non-current assets
OPERATING PROFIT

Adjusted operating profit
Profits less losses on disposal of non-current assets
Amortisation of non-operating intangibles

Profits less losses on sale and closure of businesses
PROFIT BEFORE INTEREST
Finance income
Finance expense
Other financial income/(expense)
PROFIT BEFORE TAXATION

Adjusted profit before taxation
Profits less losses on disposal of non-current assets
Amortisation of non-operating intangibles
Profits less losses on sale and closure of businesses

Taxation – UK

  – Overseas

PROFIT FOR THE PERIOD

ATTRIBUTABLE TO
Equity shareholders
Non-controlling interests
PROFIT FOR THE PERIOD

Basic and diluted earnings per ordinary share (pence)
Dividends per share paid and proposed for the period (pence) 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Consolidated statement of comprehensive income

for the 52 weeks ended 17 September 2011

PROFIT FOR THE PERIOD RECOGNISED IN THE INCOME STATEMENT

OTHER COMPREHENSIVE INCOME
Actuarial gains/(losses) on defined benefit schemes
Deferred tax associated with defined benefit schemes
Effect of movements in foreign exchange
Net gain/(loss) on hedge of net investment in foreign subsidiaries
Deferred tax associated with movements in foreign exchange
Reclassification adjustment for movements in foreign exchange on subsidiaries disposed
Current tax associated with movements in foreign exchange
Movement in cash flow hedging position
Deferred tax associated with movement in cash flow hedging position
Share of other comprehensive income of joint ventures and associates
OTHER COMPREHENSIVE INCOME FOR THE PERIOD

TOTAL COMPREHENSIVE INCOME FOR THE PERIOD

ATTRIBUTABLE TO
Equity shareholders
Non-controlling interests
TOTAL COMPREHENSIVE INCOME FOR THE PERIOD

61

2011 
52 weeks 
£m
577

2010 
53 weeks 
£m
569

12
(4)
89
2
(1)
–
(1)
6
(1)
–
102

679

657
22
679

(22)
 3
228
(11) 
(4) 
 (28)
 (4)
 41
(11) 
 1
193

762 

715 
47
762 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

62

Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Consolidated balance sheet
Section heading

at 17 September 2011

NON-CURRENT ASSETS
Intangible assets
Property, plant and equipment
Biological assets
Investments in joint ventures
Investments in associates
Employee benefits assets
Deferred tax assets
Other receivables
TOTAL NON-CURRENT ASSETS

CURRENT ASSETS
Inventories
Biological assets
Trade and other receivables
Derivative assets
Cash and cash equivalents
TOTAL CURRENT ASSETS

TOTAL ASSETS

CURRENT LIABILITIES
Loans and overdrafts
Trade and other payables
Derivative liabilities
Income tax
Provisions
TOTAL CURRENT LIABILITIES

NON-CURRENT LIABILITIES
Loans 
Provisions
Deferred tax liabilities
Employee benefits liabilities
TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES

TOTAL LIABILITIES

NET ASSETS

EQUITY
Issued capital
Other reserves
Translation reserve
Hedging reserve
Retained earnings
TOTAL EQUITY ATTRIBUTABLE TO EQUITY SHAREHOLDERS
Non-controlling interests

TOTAL EQUITY

Note

8
9
10
11
11
12
13
14

15
10
14
24
16

17
18
24

19

17
19
13
12

20
20
20

2011 
£m

1,893
4,465
99
150
44
35
150
203
7,039

1,425
112
1,259
26
341
3,163
10,202

(729)
(1,627)
(22)
(133)
(31)
(2,542)

(897)
(105)
(404)
(79)
(1,485)
(4,027)
6,175

45
175
712
–
4,816
5,748
427
6,175

2010
£m

1,925 
3,941 
97
121 
38 
– 
180
191 
6,493 

1,238 
100 
1,079 
33 
345 
2,795 
9,288 

(367) 
 (1,491)
 (38)
 (132)
 (99)
(2,127)

(794) 
 (106)
(418)
(99) 
(1,417)
 (3,544)
 5,744

45 
175 
606
 (4)
4,471
5,293
451 
5,744 

The financial statements on pages 60 to 107 were approved by the board of directors on 8 November 2011 and were signed on its  
behalf by: 

Charles Sinclair
Chairman

John Bason
Director

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Consolidated cash ﬂow statement

for the 52 weeks ended 17 September 2011

CASH FLOW FROM OPERATING ACTIVITIES
Profit before taxation
Profits less losses on disposal of non-current assets
Profits less losses on sale and closure of businesses
Finance income
Finance expense
Other financial (income)/expense
Share of profit after tax from joint ventures and associates
Amortisation
Depreciation
Net change in the fair value of biological assets
Share-based payment expense
Pension costs less contributions
(Increase)/decrease in inventories
(Increase)/decrease in receivables
Increase in payables
Purchases less sales of current biological assets
Decrease in provisions
Cash generated from operations
Income taxes paid
NET CASH FROM OPERATING ACTIVITIES

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES
Dividends received from joint ventures and associates
Purchase of property, plant and equipment
Purchase of intangibles
Purchase of non-current biological assets
Sale of property, plant and equipment
Purchase of subsidiaries, joint ventures and associates
Sale of subsidiaries, joint ventures and associates
Loans to joint ventures
Purchase of non-controlling interests
Interest received

NET CASH FROM INVESTING ACTIVITIES

CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES
Dividends paid to non-controlling interests
Dividends paid to equity shareholders
Interest paid
Financing:

Increase/(decrease) in short-term loans
Increase/(decrease) in long-term loans

  Net proceeds of rights issue taken up by non-controlling interests
  Redemption of deferred shares
  Movements from changes in own shares held
NET CASH FROM FINANCING ACTIVITIES

NET DECREASE IN CASH AND CASH EQUIVALENTS
Cash and cash equivalents at the beginning of the period
Effect of movements in foreign exchange 
CASH AND CASH EQUIVALENTS AT THE END OF THE PERIOD

63

2011 
52 weeks 
£m

2010 
53 weeks 
£m

757
(5)
–
(9)
101
(7)
(37)
96
317
(21)
8
(38)
(176)
(138)
115
(2)
(69)
892
(156)
736

9
(794)
(49)
(1)
18
(24)
3
(25)
(29)
11
(881)

(22)
(190)
(99)

342
105
–
–
(16)
120

(25)
309
7
291

763 
9 
(28) 
(12) 
 88
8 
(16) 
 89
324 
(8) 
 11
(34) 
 61
105 
27 
(3) 
 (57)
 1,327

(155) 

 1,172

6
(694) 
 (32)
 –
27 
(36)
 4
(74) 
 (14)
11 
(802) 

 (29)
 (171)
 (84)

(241) 
 (30)
 115
 (2)
(4) 
(446)

(76) 

 361
24 
309

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
64 Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Consolidated statement of changes in equity
Section heading

for the 52 weeks ended 17 September 2011

Attributable to equity shareholders

Note

Issued 
 capital 
 £m
47

Other 
 reserves 
 £m
173

Translation 
 reserve 
 £m
439

Hedging 
 reserve 
 £m
(32)

Retained 
 earnings 
 £m
4,121

Non-
controlling 
 interests 
 £m
328

Total 
 £m
4,748

Total
 equity
 £m
5,076

–

–
–
–
–

–
–
–
–

–

–
–

–

–
(2)
–
–
–
–
(2)
45

–

–
–
–
–
–
–
–

–
–

–

–
–
–
–
–
–
45

–

–
–
–
–

–
–
–
–

–

–
–

–

–
2
–
–
–
–
2
175

–

–
–
–
–
–
–
–

–
–

–

–
–
–
–
–
–  

175

–

–
–
204
(9)

(28)
–
–
–

–

–
–
–
–

–
–
–
38

–

(10)

–
167

167

–
–
–
–
–
–
–
606

–

–
–
105
1
–
–
–

–
106

106

–
–
–
–
–
–
712

–
28

28

–
–
–
–
–
–
–
(4)

–

–
–
–
–
–
–
5

(1)
4

4

–
–
–
–
–
–
–

546

(22)
3
–
–

–
(4)
(4)
–

–

1
(26)

546

(22)
3
204
(9)

(28)
(4)
(4)
38

(10)

1
169

520

715

(171)
(2)
7
–
–
(4)
(170)
4,471

541

12
(4)
–
–
(1)
(1)
–

–
6

(171)
(2)
7
–
–
(4)
(170)
5,293

541

12
(4)
105
1
(1)
(1)
5

(1)
116

23

–
–
24
(2)

–
–
–
3

(1)

–
24

47

–
–
–
(29)
(3)
108
76
451

36

–
–
(16)
1
–
–
1

–
(14)

569

(22)
3
228
(11)

(28)
(4)
(4)
41

(11)

1
193

 762

(171)
(2)
7
(29)
(3)
104
(94)
5,744

577

12
(4)
89
2
(1)
(1)
6

(1)
102

547

657

22

679

(190)
(8)
2
–
(6)
(202)
4,816

(190)
(8)
2
–
(6)
(202)
5,748

–
–
–
(22)
(24)
(46)
427

(190)
(8)
2
(22)
(30)
(248)
6,175

6

6

Balance as at 13 September 2009

TOTAL COMPREHENSIVE INCOME
Profit for the period recognised in the income statement

Actuarial losses on defined benefit schemes
Deferred tax associated with defined benefit schemes
Effect of movements in foreign exchange
Net loss on hedge of net investment in foreign subsidiaries
Reclassification adjustment for movements in  
foreign exchange on subsidiaries disposed

Deferred tax associated with movements in foreign exchange
Current tax associated with movements in foreign exchange
Movement in cash flow hedging position
Deferred tax associated with movement in cash flow 

hedging position

Share of other comprehensive income  

of joint ventures and associates

Other comprehensive income 

Total comprehensive income

TRANSACTIONS WITH OWNERS
Dividends paid to equity shareholders
Redemption of deferred shares
Net movement in own shares held
Dividends paid to non-controlling interests
Disposal of subsidiary
Changes in ownership of subsidiaries
Total transactions with owners
Balance as at 18 September 2010

TOTAL COMPREHENSIVE INCOME
Profit for the period recognised in the income statement

Actuarial gains on defined benefit schemes
Deferred tax associated with defined benefit schemes
Effect of movements in foreign exchange
Net gain on hedge of net investment in foreign subsidiaries
Deferred tax associated with movements in foreign exchange
Current tax associated with movements in foreign exchange
Movement in cash flow hedging position
Deferred tax associated with movement in cash flow 

hedging position

Other comprehensive income 

Total comprehensive income

TRANSACTIONS WITH OWNERS
Dividends paid to equity shareholders
Net movement in own shares held
Deferred tax associated with share-based payments
Dividends paid to non-controlling interests
Changes in ownership of subsidiaries
Total transactions with owners

BALANCE AS AT 17 SEPTEMBER 2011

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Financial statements 
Signiﬁcant accounting policies

for the 52 weeks ended 17 September 2011

65

Associated British Foods plc (‘the Company’) is a company 
domiciled in the United Kingdom. The consolidated financial 
statements of the Company for the 52 weeks ended 17 September 
2011 comprise those of the Company and its subsidiaries (together 
referred to as ‘the group’) and the group’s interest in associates and 
joint ventures. 

The financial statements were authorised for issue by the directors 
on 8 November 2011.

The consolidated financial statements have been prepared  
and approved by the directors in accordance with International 
Financial Reporting Standards as adopted by the EU 
(‘Adopted IFRS’).

The Company has elected to prepare its parent company financial 
statements under UK Generally Accepted Accounting Practice. 
These are presented on pages 108 to 112.

Basis of preparation
The financial statements are presented in sterling, rounded to  
the nearest million. They are prepared on the historical cost basis 
except that biological assets and certain financial instruments are 
stated at fair value. Assets classified as held for sale are stated at  
the lower of carrying amount and fair value less costs to sell.

The preparation of financial statements under Adopted IFRS requires 
management to make judgements, estimates and assumptions about 
the reported amounts of assets and liabilities, income and expenses 
and the disclosure of contingent assets and liabilities. The estimates 
and associated assumptions are based on experience. Actual results 
may differ from these estimates. Judgements made by management 
in the application of Adopted IFRS that have a significant effect on  
the financial statements, and estimates with a significant risk  
of material adjustment next year, are discussed in accounting 
estimates and judgements detailed on page 70.

The estimates and underlying assumptions are reviewed on a regular 
basis. Revisions to accounting estimates are recognised from the 
period in which the estimates are revised.

The accounting policies set out below have been applied to all 
periods presented, except where detailed otherwise.

Details of new accounting standards which came into force in  
the year are set out at the end of this note. None of them required 
restatement of primary statements in comparative periods, nor had 
any significant impact on the group’s consolidated results or 
financial position. 

The financial statements of the group are prepared to the Saturday 
nearest to 15 September. Accordingly, these financial statements 
have been prepared for the 52 weeks ended 17 September 2011 
(prior period for the 53 weeks ended 18 September 2010). To avoid 
delay in the preparation of the consolidated financial statements,  
the results of certain subsidiaries, joint ventures and associates are 
included up to 31 August 2011. The results of Illovo are included for 
the period to 30 September 2011 in line with Illovo’s local reporting 
date. Adjustments are made as appropriate for significant 
transactions or events occurring between 31 August and 
30 September.

The group’s business activities, together with the factors likely to 
affect its future development, performance and position are set out 
in the Operating review on pages 16 to 27. The financial position of 

the group, its cash flows, liquidity position and borrowing facilities 
are described in the Financial review on pages 28 and 29. In addition, 
the principal risks and uncertainties on pages 46 to 48 and note 24 
on pages 93 to 104 provide details of the group’s policy on managing 
its financial and commodity risks.

The group has considerable financial resources, good access to debt 
markets, a diverse range of businesses and a wide geographic spread. 
It is therefore well placed to manage business risks successfully 
despite the current economic uncertainty.

Basis of consolidation
The consolidated financial statements include the results of the 
Company and all of its subsidiaries from the date that control 
commences to the date that control ceases. The consolidated 
financial statements also include the group’s share of the after-tax 
results of its joint ventures and associates on an equity-accounted 
basis from the point at which joint control or significant influence 
respectively commences, to the date that it ceases.

Subsidiaries are entities controlled by the Company. Control exists 
when the Company has the power, directly or indirectly, to govern 
the financial and operating policies of an entity so as to obtain 
benefits from its activities.

Changes in the group’s ownership interest in a subsidiary that do  
not result in a loss of control are accounted for within equity.

Joint ventures are those entities over whose activities the group  
has joint control, typically established by contractual agreement.

Associates are those entities in which the group has significant 
influence, but not control, over the financial and operating policies.

Business combinations
On the acquisition of a business or an interest in a joint venture  
or associate, fair values are attributed to the identifiable assets, 
liabilities and contingent liabilities acquired, reflecting conditions  
at the date of acquisition. Adjustments to fair values include those 
made to bring accounting policies into line with those of the group. 
Provisional fair values are finalised within twelve months of the 
business combination date and are adjusted by restatement  
of the comparative period in which the acquisition occurred. 
Non-controlling interests are measured at the proportionate  
share of the net identifiable assets acquired.

For business combinations executed in periods ending on or before 
12 September 2009:

Goodwill arising on a business combination was the excess of the 
carrying amount of any existing equity interest plus the fair value of 
consideration payable for the additional stake over the fair value of 
the share of net identifiable assets and liabilities acquired (including 
separately identified intangible assets), net of non-controlling 
interests. Total consideration included acquisition costs. 

For business combinations executed before 3 September 2004, 
goodwill is included on the basis of its deemed cost, represented  
by the net book value recorded under previous GAAP.

Contingent consideration was measured at fair value at the date  
of the business combination. Subsequent changes to contingent 
consideration other than settlements are accounted for as 
adjustments to goodwill.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

66 Financial statements 
Financial statements
Signiﬁcant accounting policies continued
Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

The following changes apply to business combinations executed  
in periods beginning on or after 13 September 2009:

or actual rates to rates at the balance sheet date, are taken to the 
translation reserve in equity.

Existing equity interests in the acquiree are remeasured to fair value 
as at the date of the business combination, with any resulting gain  
or loss taken to the income statement.

Goodwill arising on a business combination is the excess of the 
remeasured carrying amount of any existing equity interest plus  
the fair value of consideration payable for the additional stake over 
the fair value of the share of net identifiable assets and liabilities  
acquired (including separately identified intangible assets), net  
of non-controlling interests. Total consideration does not include 
acquisition costs, which are expensed as incurred.

Contingent consideration is measured at fair value at the date of the 
business combination, classified as asset, liability or equity (usually 
as a liability), and subsequently accounted for in line with that 
classification. Changes in contingent consideration classified as  
an asset or liability resulting other than from the finalisation of 
provisional fair values are accounted for in the income statement.

Revenue
Revenue represents the invoiced value of sales made to customers 
after deduction of discounts and sales taxes. Discounts include sales 
rebates, price discounts, customer incentives, certain promotional 
activities and similar items. Revenue does not include sales between 
group companies. Revenue is recognised when the risks and 
rewards of the underlying products have been substantially 
transferred to the customer, and when it can be reliably measured.

Revenue from sale of goods is generally recognised on dispatch or 
delivery to customers, dependent on shipping terms. Discounts are 
provided for as a reduction to revenue at the time a sale is recorded, 
based on management’s best estimate of the amount required to 
meet claims by customers.

Borrowing costs
Borrowing costs are accounted for on an accruals basis in the 
income statement using the effective interest method. For qualifying 
items of property, plant and equipment, where the commencement 
date for capitalisation was on or after 13 September 2009, the group 
capitalises borrowing costs that are directly attributable to the 
acquisition, construction or production of those qualifying assets as 
part of their cost. Previously, the group expensed all borrowing costs 
as incurred. Interest capitalised is taxed under current or deferred tax 
as appropriate.

Foreign currencies
In individual companies, transactions in foreign currencies are 
recorded at the rate of exchange at the date of the transaction. 
Monetary assets and liabilities in foreign currencies are translated  
at the rate prevailing at the balance sheet date. Any resulting 
differences are taken to the income statement.

On consolidation, assets and liabilities of foreign operations that are 
denominated in foreign currencies are translated into sterling at the 
rate of exchange at the balance sheet date. Income and expense 
items are translated into sterling at weighted average rates of 
exchange other than substantial transactions, which are translated  
at the rate of exchange on the date of the transaction.

Differences arising from the retranslation of opening net assets  
of group companies, together with differences arising from the 
restatement of the net results of group companies from average  

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Pensions and other post-employment beneﬁts
The group’s principal pension funds are defined benefit plans.  
In addition the group has defined contribution plans and other 
unfunded post-employment liabilities. For defined benefit plans,  
the amount charged in the income statement is the cost of benefits 
accruing to employees over the year, plus any benefit improvements 
granted to members by the group during the year. It also includes  
a credit equivalent to the group’s expected return on pension plan 
assets over the year, offset by a charge equal to the expected 
interest on plan liabilities over the year. For each of the group’s  
plans, the difference between the market value of assets and the 
present value of liabilities is disclosed as an asset or liability in the 
balance sheet. 

Any related deferred tax (to the extent it is recoverable) is disclosed 
separately in the balance sheet. Any actuarial gains or losses are 
recognised immediately in other comprehensive income. Surpluses 
on defined benefit plans are recognised only to the extent that they 
are recoverable. Movements in irrecoverable surpluses are 
recognised immediately as an actuarial gain or loss in other 
comprehensive income.

Contributions payable by the group in respect of defined contribution 
plans are charged to operating profit as incurred. Other unfunded 
post-employment liabilities are accounted for in the same way as 
defined benefit pension plans.

Share-based payments
The fair value of share awards at grant date is recognised as an 
employee expense, with a corresponding increase in equity, spread 
over the period during which the executives become unconditionally 
entitled to the shares. The amount recognised as an expense is 
adjusted to reflect expected and actual levels of vesting, except 
where the failure to vest is as a result of not meeting a 
market condition. 

Income tax
Income tax on the profit or loss for the period comprises current  
and deferred tax. Income tax is recognised in the income statement 
except to the extent that it relates to items taken directly to other 
comprehensive income.

Current tax is the tax expected to be payable on taxable income  
for the year, using tax rates enacted or substantively enacted during 
the period, together with any adjustment to tax payable in respect  
of previous years.

Deferred tax is provided using the balance sheet liability method, 
providing for temporary differences between the carrying amounts 
of assets and liabilities for financial reporting purposes and the 
amounts used for taxation purposes. The following temporary 
differences are not provided for: the initial recognition of goodwill; 
the initial recognition of assets or liabilities that affect neither 
accounting nor taxable profit other than those acquired in a business 
combination; and differences relating to investments in subsidiaries 
to the extent that they will probably not reverse in the foreseeable 
future. The amount of deferred tax provided is based on the 
expected manner of realisation or settlement of the carrying amount 
of assets and liabilities, using tax rates enacted or substantively 
enacted at the balance sheet date.

A deferred tax asset is recognised only to the extent that it is 
probable that future taxable profits will be available against which 
the asset can be utilised. Deferred tax assets are reduced to the 
extent that it is no longer probable that the related tax benefit will  
be realised.

Additional income taxes that arise from the distribution of  
dividends are recognised at the same time as the liability to  
pay the related dividend.

Financial assets and liabilities
Financial assets and financial liabilities, except for other non-current 
investments and derivatives, are measured initially at fair value, plus 
directly attributable transaction costs, and thereafter at amortised 
cost. Other non-current investments (classified under other 
non-current receivables) comprise available-for-sale investments 
which are measured at market prices where available. Where quoted 
market prices in an active market are not available, and where fair 
value cannot be reliably measured, unquoted equity instruments  
are measured at cost less impairment. 

Cash and cash equivalents
Cash and cash equivalents comprise bank and cash balances, call 
deposits and short-term investments with original maturities of  
three months or less. Bank overdrafts that are repayable on demand  
are included as a component of cash and cash equivalents for the 
purposes of the cash flow statement.

Derivatives
Derivatives are used to manage the group’s economic exposure to 
financial and commodity risks. The principal instruments used are 
forward foreign exchange contracts, futures, swaps or options (the 
‘hedging instrument’). The group does not use derivatives for 
speculative purposes. 

Derivatives are recognised in the balance sheet, at fair value, based 
on market prices or rates, or calculated using either discounted cash 
flow or option pricing models. 

Changes in the value of derivatives are recognised in the income 
statement unless they qualify for hedge accounting, when 
recognition of any change in fair value depends on the nature of  
the item being hedged.

The purpose of hedge accounting is to mitigate the impact on the 
group’s income statement of changes in foreign exchange or interest 
rates and commodity prices, by matching the impact of the hedged 
risk and the hedging instrument in the income statement.

Changes in the value of derivatives used as hedges of future cash 
flows are recognised through other comprehensive income in the 
hedging reserve, with any ineffective portion recognised 
immediately within operating profit in the income statement.

When the future cash flow results in the recognition of a 
non-financial asset or liability, the gains and losses previously 
recognised in the hedging reserve are included in the initial 
measurement of that asset or liability. Otherwise, gains and losses 
previously recognised in the hedging reserve are recognised in the 
income statement at the same time as the hedged transaction. 

Hedge accounting is discontinued when the hedging instrument 
expires or is sold, terminated, exercised or no longer qualifies for 
hedge accounting. At that time, any cumulative gain or loss on  
the hedging instrument recognised in the hedging reserve is 

67

retained in the hedging reserve until the forecast transaction  
occurs. Gains or losses on hedging instruments that relate to  
an underlying exposure that no longer exists are taken directly  
to the income statement.

Hedges of the group’s net investment in foreign operations take the 
form of borrowings in the currency of the investment’s net assets.

The group economically hedges foreign currency exposure on 
recognised monetary assets and liabilities but does not normally 
seek hedge accounting under IAS 39. Any derivatives that the group 
holds to hedge this exposure are classified as ‘held for trading’ 
within derivative assets and liabilities. Changes in the fair value of 
such derivatives and the foreign exchange gains and losses arising 
on the related monetary items are recognised within operating profit 
in the income statement.

Intangible assets other than goodwill
Non-operating intangible assets are intangible assets that arise  
on business combinations and typically include technology, brands, 
customer relationships and grower agreements. Operating intangible 
assets are intangible assets acquired in the ordinary course of 
business and typically include computer software, land use rights, 
and emissions trading licences.

Intangible assets other than goodwill are stated at cost less 
accumulated amortisation and impairment charges. 

Amortisation is charged to the income statement on a straight-line 
basis over the estimated useful lives of intangible assets from the 
date they are available for use. The estimated useful lives are 
generally deemed to be no longer than:

Technology and brands 
Customer relationships 
Grower agreements 

up to 15 years  
up to 5 years 
up to 10 years

Goodwill
Goodwill is defined under ‘Business combinations’ on pages 65 
and 66. 

Certain commercial assets associated with the acquisition of a 
business are not capable of being recognised in the acquisition 
balance sheet. In such circumstances, goodwill is recognised,  
which may include, but is not necessarily limited to, workforce 
assets and the benefits of expected future synergies.

Goodwill is not amortised but is subject to an annual impairment review.

Research and development
Research expenditure is expensed as incurred.

Development expenditure is capitalised if the product or process is 
technically and commercially feasible, and is otherwise expensed as 
incurred. Capitalised development expenditure is stated at cost less 
accumulated amortisation and impairment charges.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

68

Financial statements
Signiﬁcant accounting policies continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

Impairment
The carrying amounts of the group’s intangible assets and property, 
plant and equipment are reviewed at each balance sheet date to 
determine whether there is any indication of impairment. If any such 
indication exists, the asset’s recoverable amount is estimated. For 
goodwill and intangibles without a finite life, the recoverable amount 
is estimated at each balance sheet date.

An impairment charge is recognised in the income statement 
whenever the carrying amount of an asset or its cash-generating 
unit exceeds its recoverable amount. 

Impairment charges recognised in respect of cash-generating units 
are allocated first to reduce the carrying amount of any goodwill 
allocated to a cash-generating unit (or group of units) and then to 
reduce the carrying amount of the other assets in the unit (or group 
of units) on a pro rata basis.

Calculation of recoverable amount
The recoverable amount of assets is the greater of their fair  
value less costs to sell and value in use. In assessing value in use, 
the estimated future cash flows are discounted to their present  
value using a pre-tax discount rate that reflects current market 
assessments of the time value of money. For an asset that does not 
generate largely independent cash inflows, the recoverable amount 
is determined for the cash-generating unit to which the asset belongs.

Reversals of impairment
An impairment charge in respect of goodwill is not subsequently 
reversed. For other assets, an impairment charge is reversed  
if there has been a change in the estimates used to determine 
recoverable amount, but only to the extent that the new carrying 
amount does not exceed the carrying amount that would have been 
determined, net of depreciation or amortisation, if no impairment 
charge had been recognised.

Property, plant and equipment
Items of property, plant and equipment are stated at cost less 
accumulated depreciation and impairment charges.

Depreciation is charged to the income statement on a straight-line 
basis over the estimated useful lives of items of property, plant and 
equipment sufficient to reduce them to their estimated residual 
value. Land is not depreciated. The estimated useful lives are 
generally deemed to be no longer than:

Freehold buildings  
Plant and equipment, fixtures and fittings 
– sugar factories, yeast plants and mills 
– other operations  
Vehicles   

66 years 

20 years 
12 years 
10 years

Leases
A lease is an agreement whereby the lessor conveys to the lessee, 
in return for a payment or a series of payments, the right to use a 
specific asset for an agreed period of time.

Where the group is a lessee and has substantially all the risks and 
rewards of ownership of an asset, the arrangement is considered a 
finance lease. Finance leases are recognised as assets of the group 
within property, plant and equipment at the inception of the lease at 
the lower of fair value and the present value of the minimum lease 
payments. Depreciation on leased assets is charged to the income 
statement on the same basis as owned assets. Payments made 
under finance leases are apportioned between capital repayments 
and interest expense charged to the income statement. Other 
leases where the group is a lessee are treated as operating leases. 
Payments made under operating leases are recognised in the 
income statement on a straight-line basis over the term of the  
lease. The benefit of lease incentives is recognised in the income 
statement on a straight-line basis over the life of the lease.

Where the group is a lessor under an operating lease, the asset is 
capitalised within property, plant and equipment and depreciated 
over its useful economic life. Payments received under operating 
leases are recognised in the income statement on a straight-line 
basis over the term of the lease.

Biological assets
Biological assets are measured at fair value less costs to sell. Cane 
roots and growing cane are stated at fair value determined on the 
following bases:

 Cane roots – the escalated average cost, using appropriate 
inflation-related indices, of each year of planting adjusted for  
the remaining expected life. Expected useful lives are currently 
ten years in South Africa, seven years in Zambia and eight 
years elsewhere.

 Growing cane – the estimated sucrose content valued at the 
estimated sucrose price for the following season, less the estimated 
costs for harvesting and transport.

When harvested, growing cane is transferred to inventory at fair 
value less costs to sell.

Inventories
Inventories are stated at the lower of cost and net realisable value. 
Cost includes raw materials, direct labour and expenses and an 
appropriate proportion of production and other overheads. Cost is 
calculated on a first-in first-out basis.

Inventories for Primark are valued at the lower of cost and net 
realisable value using the retail method, which is calculated on the 
basis of selling price less the appropriate trading margin. All Primark 
inventories are finished goods.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
 
 
 
New accounting policies
The group has adopted the following new and amended IFRSs  
and IFRIC interpretations with no material impact (all effective  
from 19 September 2010):

(cid:116)(cid:1) Amendment to IFRS 2 Share-based Payment;

(cid:116)(cid:1) Elements of Annual Improvements to IFRSs 2009;

(cid:116)(cid:1) Elements of Annual Improvements to IFRSs 2010;

(cid:116)(cid:1) Amendment to IFRS 5 Non-current Assets Held for Sale  

and Discontinued Operations;

(cid:116)(cid:1) Amendment to IAS 32 Financial Instruments: Presentation; and

(cid:116)(cid:1) IFRIC 19 Extinguishing Financial Liabilities with Equity Instruments.

The group is currently assessing the impact of the following  
revised standards and interpretations or amendments that are not 
yet effective. These changes will be adopted on the effective dates 
noted and are not expected to have a material impact on the group’s 
reported profit, earning per share, net assets or disclosures (all 
effective from 18 September 2011 unless otherwise stated):

(cid:116)(cid:1) Certain elements of Annual Improvements to IFRSs 2010;

(cid:116)(cid:1) Revisions to IAS 24 Related Party Disclosures; and

(cid:116)(cid:1) IFRIC 14 IAS 19 – The Limit on a Deﬁned Beneﬁt Asset, 
Minimum Funding Requirements and their Interaction.

The group is currently assessing the impact of the following revised 
standards and interpretations or amendments that are not yet 
effective. These changes have not yet been endorsed by the EU  
so will not necessarily be adopted by the effective dates noted:

(cid:116)(cid:1) Amendments to IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures 

effective 2012 ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) IFRS 9 Financial Instruments: Classiﬁcation and Measurement 

effective 2014 or 2016 ﬁnancial year, which amends the 
classiﬁcation and measurement for ﬁnancial assets and liabilities;

(cid:116)(cid:1) IFRS 10 Consolidated Financial Statements effective 2014 

ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) IFRS 11 Joint Arrangements effective 2014 ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) IFRS 12 Disclosure of Interests in Other Entities effective 2014 

ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) IFRS 13 Fair Value Measurement effective 2014 ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements 

effective 2013 ﬁnancial year;

(cid:116)(cid:1) Amendments to IAS 12 Income Taxes effective 2013  

ﬁnancial year; and

(cid:116)(cid:1) IAS 19 Employee Beneﬁts effective 2014 ﬁnancial year.

69

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Growing cane valuation – estimated sucrose content requires 
management to assess the expected cane and sucrose yields for 
the following season considering weather conditions and harvesting 
programmes; estimated sucrose price requires management to 
assess into which markets the forthcoming crop will be sold and 
assess domestic and export prices as well as the related foreign 
currency exchange rates. The carrying value of growing cane is 
disclosed in note 10.

Cash ﬂow hedge accounting
In order to achieve and maintain cash flow hedge accounting,  
it is necessary for the group to determine, at inception and on an 
ongoing basis, whether a forecast transaction is highly probable  
and whether the hedge is effective. This requires both subjective 
and objective measures of determination.

Exceptional items
The directors consider that items of income or expense which are 
material by virtue of their nature and amount should be disclosed 
separately if the financial statements are to present fairly the financial 
position and financial performance of the entity. The directors label 
these items collectively as ‘exceptional items’. Determining which 
transactions are to be considered exceptional in nature is often a 
subjective matter. However, circumstances that the directors believe 
would give rise to exceptional items for separate disclosure might 
include major business restructurings, impairments and reversals  
of impairments.

All exceptional items are included in the appropriate income 
statement line item to which they relate. In addition, for clarity, 
separate disclosure is made of all exceptional items, with additional 
explanation in the notes.

Taxation
The level of current and deferred tax recognised is dependent  
on subjective judgements as to the outcome of decisions by tax 
authorities in various jurisdictions around the world.

Fair values on acquisition
Items of property, plant and equipment often have long operating 
lives, hence determination of fair values can require a significant 
degree of judgement. Acquisitions often result in significant intangible 
benefits for the group, some of which qualify for recognition as 
intangible assets. Other such benefits do not meet the recognition 
requirements of accounting standards and therefore form part of 
goodwill. Significant judgement is required in the assessment and 
valuation of these intangible assets, often with reference to internal 
data and models. Professional valuers are engaged where it is 
deemed appropriate to do so. Fair values on major acquisitions  
are disclosed in note 21.

70

Financial statements
Accounting estimates and judgements

for the 52 weeks ended 17 September 2011

In applying the accounting policies detailed on pages 65 to 69, 
management has made estimates in a number of areas and the 
actual outcome may differ from those calculated. Key sources of 
estimation uncertainty at the balance sheet date with a significant 
risk of material adjustment to the carrying value of assets and 
liabilities within the next financial year are:

Forecasts and discount rates
The carrying values of a number of items on the balance sheet  
are dependent on estimates of future cash flows arising from the 
group’s operations which, in some circumstances, are discounted  
to arrive at a net present value.

Assessment for impairment involves comparing the book value  
of an asset with its recoverable amount (being the higher of its value 
in use and its fair value less costs to sell). Value in use is determined 
with reference to projected future cash flows discounted at an 
appropriate rate. Both the cash flows and the discount rate involve  
a significant degree of estimation uncertainty.

The realisation of deferred tax assets is dependent on the generation 
of sufficient future taxable profits. The group recognises deferred tax 
assets when it is more likely than not that they will be recovered, 
based on an assessment of the likelihood of there being sufficient 
taxable profits in the future. Deferred tax assets are reduced to the 
extent that it is no longer probable that the related tax benefit will 
be realised.

Post-retirement beneﬁts
The group’s defined benefit pension schemes and similar 
arrangements are assessed annually in accordance with IAS 19. The 
accounting valuation, which has been assessed using assumptions 
determined with independent actuarial advice, resulted in a net 
liability of £44m being recognised as at 17 September 2011.  
The size of this net liability is sensitive to the market value of  
the assets held by the schemes, to the discount rate used in 
assessing actuarial liabilities, to the actuarial assumptions (which 
include price inflation, rates of pension and salary increases, 
mortality and other demographic assumptions) and to the level  
of contributions. Further details are included in note 12.

Provisions
Provisions are measured at the directors’ best estimate of the 
expenditure required to settle the obligation at the balance sheet 
date, taking into account a range of possible outcomes.

Property, plant and equipment residual values and  
useful lives
Management reviews residual values annually considering market 
conditions and projected disposal values. In assessing useful lives, 
maintenance programmes and technological innovations are 
considered. The carrying value of property, plant and equipment  
is disclosed in note 9.

Biological assets
Cane roots valuation requires an estimation by management  
of the average number of ratoons expected from the crop.  
The carrying value of cane roots is disclosed in note 10.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Financial statements
Notes forming part of the ﬁnancial statements

for the 52 weeks ended 17 September 2011

71

1. Operating segments
The group discloses five operating segments, as described below. These are the group’s operating divisions, based on the group’s 
management and internal reporting structure, which combine businesses with common characteristics. The board is the chief operating 
decision maker.

Inter-segment pricing is determined on an arm’s length basis. Segment result is adjusted operating profit, as shown on the face of the 
consolidated income statement. Segment assets comprise all non-current assets except employee benefits assets and deferred tax assets, 
and all current assets except cash and cash equivalents. Segment liabilities comprise trade and other payables, derivative liabilities and 
provisions. Segment results, assets and liabilities include items directly attributable to a segment as well as those that can be allocated on  
a reasonable basis. Unallocated items comprise mainly corporate assets and expenses, cash, borrowings, employee benefits balances and 
current and deferred tax balances. Segment non-current asset additions are the total cost incurred during the period to acquire segment assets 
that are expected to be used for more than one year, comprising property, plant and equipment, operating intangibles and biological assets.

The group is comprised of the following operating segments:

Grocery 

Sugar 

 The manufacture of grocery products, including hot beverages, sugar & sweeteners, vegetable oils, bread & baked goods, 
cereals, ethnic foods, herbs & spices, and meat products, which are sold to retail, wholesale and foodservice businesses.
 The growing and processing of sugar beet and sugar cane for sale to industrial users and to Silver Spoon, which is included  
in the grocery segment.

Agriculture  The manufacture of animal feeds and the provision of other products for the agriculture sector.
Ingredients  The manufacture of bakers’ yeast, bakery ingredients, speciality proteins, enzymes, lipids and yeast extracts.
Retail 

Buying and merchandising value clothing and accessories through the Primark and Penneys retail chains.

Geographical information
In addition to the required disclosure for operating segments, disclosure is also given of certain geographical information about the group’s 
operations, based on the geographical groupings: United Kingdom; Europe & Africa; The Americas; and Asia Pacific.

Revenues are shown by reference to the geographical location of customers. Profits are shown by reference to the geographical location  
of the businesses. Segment assets are based on the geographical location of the assets.

OPERATING SEGMENTS
Grocery
Sugar
Agriculture
Ingredients
Retail
Central

Businesses disposed:
Grocery
Sugar
Agriculture

GEOGRAPHICAL INFORMATION
United Kingdom
Europe & Africa
The Americas
Asia Pacific

Businesses disposed:
United Kingdom
Europe & Africa
The Americas

Revenue

2011
£m

Adjusted
operating profit

2010
£m

2011
£m

2010
£m

3,638
2,134
1,127
1,123
3,043
–
11,065

–
–
–
–
11,065

4,788
2,735
1,176
2,366

3,406
1,941
954
1,067
2,730
– 
10,098

17
19
33
69
10,167

4,411
2,495
1,120
2,072

11,065

10,098

–
–
–
–
11,065

33
19
17
69
10,167

249
315
40
56
309
(48)
921

(1)
–
–
(1)
920

491
213
118
99

921

–
–
(1)
(1)
920

229
240
33
104
341
(42)
905

–
4
– 
4
909

480
219
121
85

905

– 
4
– 
4
909

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

72 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

1. Operating segments continued
For the 52 weeks ended 17 September 2011

Revenue from continuing businesses
Internal revenue
Revenue from external customers

Adjusted operating profit from continuing businesses
Share of profit after tax from joint ventures and associates
Businesses disposed
Adjusted operating profit
Amortisation of non-operating intangibles
Profits less losses on disposal of non-current assets
Profit before interest
Finance income
Finance expense
Other financial expense
Taxation
PROFIT FOR THE PERIOD

Segment assets (excluding investments in associates  

and joint ventures) 

Investments in associates and joint ventures

SEGMENT ASSETS
Cash and cash equivalents
Deferred tax assets
Employee benefit assets
SEGMENT LIABILITIES
Loans and overdrafts
Income tax
Deferred tax liabilities
Employee benefits liabilities

NET ASSETS

Non-current asset additions
Depreciation
Amortisation

Geographical information
Revenue from external customers
Segment assets
Non-current asset additions
Depreciation
Amortisation

Grocery
£m
3,643
(5)
3,638

Sugar
£m
2,265
(131)
2,134

Agriculture
£m
1,134
(7)
1,127

Ingredients
£m
1,200
(77)
1,123

Retail
£m 
3,043
–
3,043

Central
£m
(220)
220
–

Total
£m
11,065
–
11,065

239
10
(1)
248
(24)
3
227

308
7
–
315
(31)
2
286

27
13
–
40
(1)
–
39

49
7
–
56
(27)
–
29

309
–
–
309
–
–
309

227

286

39

29

309

2,824
38
2,862

2,503
50
2,553

280
73
353

1,441
33
1,474

2,310
–
2,310

(593)

(409)

(96)

(193)

(398)

2,269

2,144

257

1,281

1,912

226
87
36

193
77
32

11
9
1

93
42
27

323
100
–

United
 Kingdom
£m
4,788
3,671
290
146
12

Europe 
 & Africa
£m
2,735
2,916
320
74
47

The
Americas
£m
1,176
1,075
61
24
15

(48)
–
–
(48)
–
–
(48)
9
(101)
7
(180)
(313)

124
–
124
341
150
35
(96)
(1,626)
(133)
(404)
(79)
(1,688)

2
2
–

Asia 
Pacific
£m
2,366
2,014
177
73
22

884
37
(1)
920
(83)
5
842
9
(101)
7
(180)
577

9,482
194
9,676
341
150
35
(1,785)
(1,626)
(133)
(404)
(79)
6,175

848
317
96

Total
£m
11,065
9,676
848
317
96

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

1. Operating segments continued
For the 53 weeks ended 18 September 2010

Revenue from continuing businesses
Internal revenue
External revenue from continuing businesses
Businesses disposed
Revenue from external customers

Adjusted operating profit from continuing businesses
Share of profit after tax from joint ventures and associates
Businesses disposed
Adjusted operating profit
Amortisation of non-operating intangibles
Profits less losses on disposal of non-current assets
Profits less losses on sale and closure of businesses
Profit before interest
Finance income
Finance expense
Other financial expense
Taxation
PROFIT FOR THE PERIOD

Segment assets (excluding investments in associates  

and joint ventures) 

Investments in associates and joint ventures

SEGMENT ASSETS
Cash and cash equivalents
Deferred tax assets
SEGMENT LIABILITIES
Loans and overdrafts
Income tax
Deferred tax liabilities
Employee benefits liabilities

NET ASSETS

Non-current asset additions
Depreciation
Impairment of property, plant and equipment
Amortisation
Impairment of intangibles

Geographical information

Revenue from external customers
Segment assets
Non-current asset additions
Depreciation
Impairment of property, plant and equipment
Amortisation
Impairment of intangibles

73

Grocery
£m
3,410
(4)
3,406
17
3,423

229
–
–
229
(26)
12
(7)
208

Sugar
£m
2,030
(89)
1,941
19
1,960

Agriculture
£m
958
(4)
954
33
987

Ingredients
£m
1,142
(75)
1,067
–
1,067

242
(2)
4
244
(33)
(24)
35
222

23
10
–
33
–
3
–
36

96
8
–
104
(22)
(1)
–
81

Retail
£m 
2,730
–
2,730
–
2,730

341
–
–
341
–
–
–
341

208

222

36

81

341

2,555
26
2,581

2,454
40
2,494

227
61
288

1,354
32
1,386

1,892
–
1,892

(566)

(402)

(91)

(184)

(342)

2,015

2,092

197

1,202

1,550

251
98
–
32
–

171
84
13
34
10

10
7
–
–
–

81
32
1
23
–

214
102
–
–
–

United 
Kingdom 
£m
4,444
3,344
227
155
–
14
–

Europe 
& Africa 
£m
2,514
2,629
250
79
–
41
–

The 
Americas
 £m
1,137
1,043
43
29
–
20
–

Central
£m
(172)
172
–
–
–

Total
£m
10,098
–
10,098
69
10,167

(42)
–
–
(42)
–
1
–
(41)
12
(88)
(8)
(194)
(319)

122
–
122
345
180
(149)
(1,161)
(132)
(418)
(99)
(1,312)

12
1
–
–
–

Asia 
Pacific 
£m
2,072
1,747
219
61
14
14
10

889
16
4
909
(81)
(9)
28
847
12
(88)
(8)
(194)
569

8,604
159
8,763
345
180
(1,734)
(1,161)
(132)
(418)
(99)
5,744

739
324
14
89
10

Total 
£m
10,167
8,763
739
324
14
89
10

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

74 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

2. Operating costs

OPERATING COSTS
Cost of sales (including amortisation of intangibles)
Distribution costs 
Administration expenses 

OPERATING COSTS ARE STATED AFTER CHARGING/(CREDITING):
Employee benefits expense
Amortisation of non-operating intangibles
Amortisation of operating intangibles 
Profits less losses on disposal of non-current assets 
Depreciation of owned property, plant and equipment
Operating lease payments under property leases
Operating lease payments for hire of plant and equipment
Other operating income
Research and development expenditure
Fair value gains on financial assets and liabilities held for trading
Fair value losses on financial assets and liabilities held for trading
Foreign exchange gains on operating activities
Foreign exchange losses on operating activities

AUDITORS’ REMUNERATION

FEES PAYABLE TO THE COMPANY’S AUDITOR AND ITS ASSOCIATES  

IN RESPECT OF THE AUDIT

Group audit of the Company’s financial statements
Audit of the Company’s subsidiaries pursuant to legislation
Total audit remuneration

FEES PAYABLE TO THE COMPANY’S AUDITOR AND ITS ASSOCIATES IN RESPECT  

OF NON-AUDIT RELATED SERVICES
Other services pursuant to legislation
Tax services
Information technology services
All other services
Total non-audit related remuneration

FEES PAYABLE TO THE COMPANY’S AUDITOR AND ITS ASSOCIATES IN RESPECT  

OF THE GROUP’S PENSION SCHEMES

Audit of the pension schemes

Note

3
8
8

9

2011 
£m

8,347
1,217
701
10,265

1,613
83
13
(5)
317
110
13
(19)
24
(29)
24
(35)
38

2011 
£m

0.5
4.7
5.2

0.4
2.0
0.3
0.5
3.2

0.1
0.1

2010
£m

7,554
1,153
648
9,355

1,497
81
8
9
324
95
11
(14)
22
(27)
31
(40)
38

2010 
£m

0.5
4.6
5.1

0.4
2.9
0.4
0.3
4.0

0.1
0.1

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

3. Employees

AVERAGE NUMBER OF EMPLOYEES
United Kingdom
Europe & Africa
The Americas
Asia Pacific

EMPLOYEE BENEFITS EXPENSE
Wages and salaries
Social security contributions
Contributions to defined contribution schemes
Charge for defined benefit schemes
Equity-settled share-based payment schemes

75

2011 

2010

36,330
41,364
3,731
20,828
102,253

34,416
38,594 
3,672 
20,233
96,915 

Note

£m

£m

12
12
22

1,385
137
51
32
8
1,613

 1,285
122 
45 
34 
11 
1,497 

Details of directors’ remuneration, share options and pension entitlements are shown in the Remuneration report on pages 49 to 54.

4. Interest and other ﬁnance income and expense

FINANCE INCOME
Interest income on financial assets not at fair value through profit or loss:
– cash and cash equivalents
– finance leases
Total finance income

FINANCE EXPENSE
Interest expense on financial liabilities not at fair value through profit or loss:
– bank loans and overdrafts
– all other borrowings
– finance leases
– other payables
– unwinding of discount on provisions
Total finance expense

OTHER FINANCIAL INCOME/(EXPENSE)
Expected return on employee benefit scheme assets
Interest charge on employee benefit scheme liabilities
Net financial income/(expense) from employee benefit schemes
Net foreign exchange losses on financing activities
Total other financial income/(expense)

Note

2011 
£m

2010
£m

9
–
9

(48)
(45)
(1)
(3)
(4)
(101)

149
(142)
7
–
7

11
1 
12 

(34) 
 (46)
(1)
 (3)
(4)
(88) 

 138
(143) 
 (5)
 (3)
 (8)

12
12

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
76 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

5. Income tax expense

CURRENT TAX EXPENSE
UK – corporation tax at 27.1% (2010 – 28%)
Overseas – corporation tax
UK – underprovided in prior periods
Overseas – overprovided in prior periods

DEFERRED TAX EXPENSE
UK deferred tax
Overseas deferred tax
UK – underprovided in prior periods
Overseas – underprovided in prior periods

2011 
£m

80
88
16
(25)
159

(5)
22
1
3
21

2010
£m

92 
99
1
(11) 

 181

(8) 
 14
–
7 
13

TOTAL INCOME TAX EXPENSE IN INCOME STATEMENT

180

194 

RECONCILIATION OF EFFECTIVE TAX RATE
Profit before taxation
Less share of profit after tax from joint ventures and associates
PROFIT BEFORE TAXATION EXCLUDING SHARE OF PROFIT AFTER TAX  

FROM JOINT VENTURES AND ASSOCIATES

Nominal tax charge at UK corporation tax rate of 27.1% (2010 – 28%)
Benefit of lower tax rates
Expenses not deductible for tax purposes
Utilisation of losses
Deferred tax not recognised
Adjustments in respect of prior periods

INCOME TAX RECOGNISED DIRECTLY IN EQUITY 
Deferred tax associated with defined benefit schemes
Deferred tax associated with share-based payments
Deferred tax associated with movement in cash flow hedging position
Deferred tax associated with movements in foreign exchange
Current tax associated with movements in foreign exchange

757
(37)

720
195
(35)
22
(2)
5
(5)
180

4
(2)
1
1
1
5

763 
(16) 

 747
209 
(27) 
 13
(6) 
 8
(3) 

 194

 (3)
–
 11
4 
4
16 

Following the enactment of legislation in the UK to reduce the corporation tax rate to 25% from 1 April 2012, the effective tax rate this year 
includes the impact on the income statement of calculating the UK deferred tax balances at the lower UK corporation tax rate. The impact 
of this rate change is a £12m reduction in the tax charge in the income statement. Proposed future reductions in the UK tax rate to 23% will 
be reflected when the relevant legislation is substantively enacted.

Deferred taxation balances are analysed in note 13.

6. Dividends

2009 final
2010 interim
2010 final
2011 interim

2011
pence 
per share
–
–
16.20
7.90
24.10

2010
pence 
per share
14.10
7.60
–
–
21.70

2011
£m
–
–
128
62
190

2010
£m
111
60
–
–
171

The 2011 interim dividend was declared on 27 April 2011 and paid on 8 July 2011. The 2011 final dividend of 16.85 pence, total value of  
£133m, will be paid on 13 January 2012 to shareholders on the register on 9 December 2011.

Dividends relating to the period were 24.75 pence per share totalling £195m (2010 – 23.8 pence per share totalling £188m).

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

77

7. Earnings per share
The calculation of basic earnings per share at 17 September 2011 was based on the net profit attributable to equity shareholders of  
£541m (2010 – £546m), and a weighted average number of shares outstanding during the year of 788 million (2010 – 788 million). The 
calculation of the weighted average number of shares excludes the shares held by the Employee Share Ownership Plan Trust on which  
the dividends are being waived.

Adjusted earnings per ordinary share, which exclude the impact of profits less losses on disposal of non-current assets and sale and closure 
of businesses, amortisation of non-operating intangibles, and the associated tax credits, is shown to provide clarity on the underlying 
performance of the group.

The diluted earnings per share calculation takes into account the dilutive effect of share options and share incentives. The diluted, weighted 
average number of shares is 788 million (2010 – 788 million). There is no difference between basic and diluted earnings.

ADJUSTED PROFIT FOR THE PERIOD
Disposal of non-current assets
Sale and closure of businesses
Amortisation of non-operating intangibles
Tax credit on non-operating intangibles amortisation and goodwill
Non-controlling interests’ share of amortisation of non-operating intangibles net of tax
PROFIT FOR THE PERIOD ATTRIBUTABLE TO EQUITY SHAREHOLDERS

ADJUSTED EARNINGS PER SHARE
Disposal of non-current assets
Sale and closure of businesses
Amortisation of non-operating intangibles
Tax credit on non-operating intangibles amortisation and goodwill
Non-controlling interests’ share of amortisation of non-operating intangibles net of tax
EARNINGS PER ORDINARY SHARE

2011 
£m
583
5
–
(83)
25
11
541

2011 
pence
74.0
0.6
–
(10.5)
3.2
1.4
68.7

2010
£m
569

(9) 

 28
 (81)
27
 12
546 

2010
pence
 72.2

(1.1) 
 3.6
 (10.3)
 3.4
1.5 
69.3 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

78 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

8. Intangible assets

COST
At 12 September 2009
Acquired through business combinations
Other acquisitions – externally purchased
Transferred to assets classified as held for sale
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Other acquisitions – externally purchased
Other disposals
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

AMORTISATION AND IMPAIRMENT
At 12 September 2009
Amortisation for the year
Impairment
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Amortisation for the year
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

NET BOOK VALUE
At 12 September 2009
At 18 September 2010

AT 17 SEPTEMBER 2011

Non-operating

Operating

Goodwill
£m

Technology
£m

Brands
£m

Customer
relationships
£m

Grower
 agreements
£m

Other
£m

Other
£m

Total
£m

1,296
2
–
–
57
1,355
–
–
8
1,363

5
–
–
–
5
–
–
5

1,291
1,350
1,358

231
–
–
–
13
244
–
–
4
248

102
21
–
7
130
17
1
148

129
114
100

338
–
–
–
11
349
–
–
–
349

103
27
–
5
135
29
–
164

235
214
185

98
–
–
–
6
104
–
–
5
109

59
14
–
5
78
17
1
96

39
26
13

187
(9)
–
–
20
198
–
–
(9)
189

54
19
–
7
80
20
(5)
95

133
118
94

8
–
–
–
1
9
–
–
–
9

8
–
–
1
9
–
–
9

–
–
–

97
–
34
(10)
5
126
60
(12)
8
182

11
8
10
(6)
23
13
3
39

2,255
(7)
34
(10)
113
2,385
60
(12)
16
2,449

342
89
10
19
460
96
–
556

86
103
143

1,913
1,925
1,893

The impairment of operating intangibles in 2010 related to land use rights in China, which was included within losses on disposal of 
non-current assets in the income statement, and was included in the Sugar segment.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

79

8. Intangible assets continued
Impairment of goodwill
As at 17 September 2011, the consolidated balance sheet included goodwill of £1,358m (2010 – £1,350m). Goodwill is allocated to the 
group’s cash-generating units, or groups of cash-generating units, that are expected to benefit from the synergies of the business 
combination that gave rise to the goodwill, as follows:

CASH-GENERATING UNIT (CGU) OR GROUP OF CGUS
ACH 
AB Mauri
Twinings Ovaltine
Capullo
Illovo
AB World Foods
North China Sugar
Other*

Primary reporting segment
Grocery
Ingredients
Grocery
Grocery
Sugar
Grocery
Sugar
Various

2011
£m
245
358
119
58
184
58
68
268
1,358

2010
£m
248
344 
119 
58 
193
58 
65 
265 
1,350 

* The amount of goodwill allocated to each CGU or group of CGUs is not individually signiﬁcant.

A CGU, or group of CGUs, to which goodwill has been allocated must be assessed for impairment annually and whenever there is  
an indication of impairment.

These calculations are performed annually or more frequently if events or circumstances indicate that the carrying amount may not  
be recoverable.

(cid:116)(cid:1) The carrying value of goodwill has been assessed with reference to value in use to perpetuity reﬂecting the projected cash ﬂows  
of each of the CGUs or group of CGUs based on the most recent budget. Growth rates for the period not covered by the annual 
budget are based on a range of growth rates that reﬂect the products, industries and countries in which the relevant CGU or group  
of CGUs operate.

(cid:116)(cid:1) The key assumptions on which the cash ﬂow projections for the most recent annual budget are based relate to discount rates, 

growth rates and expected changes in selling prices and direct costs.

(cid:116)(cid:1) The cash ﬂow projections have been discounted using a range of rates based on the group’s pre-tax weighted average cost of capital 
adjusted for speciﬁc risks of the business if necessary. The rates used vary between 8% and 12% (2010 – between 8% and 11%).

(cid:116)(cid:1) The growth rates applied in the value in use calculations for goodwill allocated to each of the CGUs or groups of CGUs that is 
signiﬁcant to the total carrying amount of goodwill were in a range between 0% and 2.5% (2010 – between 0% and 2.5%).

(cid:116)(cid:1) For some recently acquired intangible assets, management expects to achieve growth over the next three to ﬁve years in excess  
of the long-term growth rates for the applicable country or region. In these circumstances, the cash ﬂow forecast is extended to 
between three and ﬁve years using speciﬁc growth assumptions.

(cid:116)(cid:1) Changes in selling price and direct costs are based on past results and expectations of future changes in the market.

Sensitivity to changes in key assumptions
Impairment testing is dependent on management’s estimates and judgements, particularly as they relate to the forecasting of future cash 
flows, the discount rates selected, and expected long-term growth rates. Each of the group’s CGUs had significant headroom under the 
annual impairment review with the exception of AB Mauri and the sugar business in north east China.

In AB Mauri, higher molasses costs and increased competitive pressures in its businesses around the world have resulted in an indicator  
of impairment risk under the strict requirements of IFRS. Management has reviewed forecasts for this business taking those issues into 
account, and has concluded that no impairment is required. In North China Sugar, current forecasts continue to support the carrying value  
of the assets of the business, but the achievement of these forecasts depends on significant improvements in agricultural yields and factory 
volumes. Management will closely monitor the value in use of these CGUs.

For all goodwill other than AB Mauri and North China Sugar, management has concluded that no reasonably possible change in key 
assumptions on which it has determined value in use would cause carrying values to exceed value in use.

. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

80 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

9. Property, plant and equipment

COST
At 12 September 2009
Other acquisitions
Interest capitalised
Businesses disposed
Other disposals
Transfers from assets under construction
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Other acquisitions
Interest capitalised
Other disposals
Transfers from assets under construction
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

DEPRECIATION AND IMPAIRMENT 
At 12 September 2009
Depreciation for the year
Impairment
Businesses disposed
Other disposals
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Depreciation for the year
Other disposals
Effect of movements in foreign exchange

AT 17 SEPTEMBER 2011

NET BOOK VALUE
At 12 September 2009
At 18 September 2010

AT 17 SEPTEMBER 2011

Net book value of finance lease assets
Land and buildings at net book value comprise:
– freehold
– long leasehold
– short leasehold

Capital expenditure commitments – contracted but not provided for

Land and
buildings
£m

Plant and
machinery
£m

Fixtures and 
fittings
£m

Assets under
construction
£m

1,767
117
–
(13)
(5)
46
39
1,951
164
–
(21)
11
39
2,144

280
40
14
–
(2)
9
341
43
(24)
6
366

1,487
1,610
1,778

2,435
146
–
(2)
(68)
151
117
2,779
225
–
(155)
278
35
3,162

1,235
183
–
(1)
(58)
72
1,431
177
(147)
21
1,482

1,200
1,348
1,680

954
133
–
–
(37)
14
(9)
1,055
232
–
(47)
3
11
1,254

305
101
–
–
(37)
(1)
368
97
(45)
4
424

649
687
830

183
308
1
–
–
(211)
15
296
162
2
–
(292)
9
177

–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–

183
296
177

2011 
£m
12

1,385
295
98
1,778
166

Total
£m

5,339
704
1
(15)
(110)
–
162
6,081
783
2
(223)
–
94
6,737

1,820
324
14
(1)
(97)
80
2,140
317
(216)
31
2,272

3,519
3,941
4,465

2010
£m
12

1,249
271
90
1,610
218

Impairment
Retailer price competition and higher costs at the new factory at Castlemaine, Victoria have given rise to an indicator of impairment  
risk in the meat business within George Weston Foods. Construction and commissioning of this significant new factory is progressing. 
Management has considered forecasts for the future performance of the business when the new factory is fully operational as planned,  
and has concluded that no impairment is required for the assets included above.

In 2010, the impairment of land and buildings related to the sugar business in North China and was included within profits less losses  
on disposal of non-current assets.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

10. Biological assets

At 12 September 2009
Businesses disposed
Transferred to inventory
Purchases
Changes in fair value
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Transferred to inventory
Purchases
Changes in fair value
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

CANE ROOTS

AREA UNDER CANE AS AT THE END OF THE PERIOD (HECTARES)
South Africa
Malawi
Zambia
Swaziland
Tanzania
Mozambique

81

Current

Non-current

Growing 
cane
£m
95
(1)
(94)
–
94
(2)
92
(102)
–
118
(4)
104

Other
£m
6
–
(13)
3
13
(1)
8
(23)
2
21
–
8

Total
£m
101
(1)
(107)
3
107
(3)
100
(125)
2
139
(4)
112

Cane
roots
£m
92
(2)
–
1
8
(2)
97
–
1
7
(6)
99

2011

2010

7,990
20,608
17,153
8,657
9,776
5,570
69,754

8,142
20,565 
16,977 
8,170
9,844 
5,572 
69,270 

Growing cane
The following assumptions have been used in the determination of the estimated sucrose tonnage at 17 September 2011:

Expected area to harvest (hectares)
Estimated yield (tonnes cane/hectare)
Average maturity of cane 

South Africa
5,010
69.4
56.0%

Malawi
20,173
110.4
66.7%

Zambia
16,944
120.0
66.7%

Swaziland
8,029
110.9
66.7%

Tanzania Mozambique
5,484
95.0
66.7%

9,776
80.0
50%

The following assumptions were used in the determination of the estimated sucrose tonnage at 18 September 2010:

Expected area to harvest (hectares)
Estimated yield (tonnes cane/hectare)
Average maturity of cane 

South Africa
5,140
69.2
55.6%

Malawi
20,267
111.0
66.7%

Zambia
16,905
120.5
66.7%

Swaziland
8,067
111.4
66.7%

Tanzania Mozambique
5,493
95.0
66.7%

9,365
80.0
50.0%

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

82 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

11. Investments in joint ventures and associates

At 12 September 2009
Profit for the period
Dividends received
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Acquisitions
Profit for the period
Dividends received
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

  Joint ventures

Associates

Shares
£m
108 
12
(4)
(9)
107
4
29
(6)
1
135

Goodwill
£m
14
–
–
–
14
1
–
–
–
15

Total
£m
122
12
(4)
(9)
121
5
29
(6)
1
150

Shares
£m
32
4
(2)
4
38
–
8
(3)
1
44

Goodwill
£m
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–

Total
£m
32
4
(2)
4
38
–
8
(3)
1
44

Details of principal joint ventures and associates are listed in note 28.

Included in the consolidated financial statements are the following items that represent the group’s share of the assets, liabilities and profit 
of joint ventures and associates:

Non-current assets
Current assets
Current liabilities
Non-current liabilities
Goodwill
Net assets

Revenue
Expenses
Taxation
Profit for the period

Joint ventures

Associates

2011
£m
206
305
(221)
(155)
15
150

1,221
(1,185)
(7)
29

2010
£m
175 
265
(175) 
 (158)
14
121 

1,000 
(982) 
 (6)
 12

2011
£m
22
166
(143)
(1)
–
44

96
(84)
(4)
8

2010
£m
20 
148 
(130) 
 –
– 
38 

69 
(62) 
 (3)
 4

12. Employee entitlements
The group operates pension schemes, the majority of which are of the defined benefit type. The group also operates a small number  
of unfunded overseas post-retirement medical benefit schemes.

UK schemes
The group’s principal UK defined benefit pension schemes are funded schemes and are closed to new members, with defined contribution 
arrangements in place for other employees. The pension costs in the UK for the defined benefit schemes are assessed in accordance with 
the advice of independent qualified actuaries using the projected unit method. For defined contribution schemes, the pension costs are the 
contributions payable.

Actuarial gains and losses arising over the financial year are recognised immediately in other comprehensive income and are reflected  
in the balance sheet at 17 September 2011. Past service cost is recognised immediately in the income statement to the extent that the 
benefits have already vested.

The last actuarial valuation of the Associated British Foods Pension Scheme was carried out as at 5 April 2008. At the valuation date  
the total market value of the assets of the Scheme was £2,223m and represented 93% of the benefits that had accrued to members after 
allowing for expected future increases in earnings. Following completion of the actuarial valuation, the group agreed to make five annual 
payments of £30m in order to eliminate the deficit at 5 April 2008. The third of these payments was made in March 2011.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

83

12. Employee entitlements continued
Overseas schemes
The group also operates defined benefit pension schemes in Australia and New Zealand, the United States, Canada, the Republic of Ireland, 
Switzerland, Germany, France, Italy, the Philippines, Thailand, South Africa and Zambia. These schemes are primarily funded schemes. The 
charge for the year is based on recommendations by qualified actuaries. Unfunded post-retirement medical benefit schemes are accounted 
for as defined benefit pension schemes. For defined contribution schemes, the pension costs are the contributions payable.

Assumptions
The UK pension schemes represent 90% (2010 – 89%) of the group’s scheme assets and 88% (2010 – 88%) of the group’s scheme 
liabilities. The financial assumptions used to value the UK pension schemes under IAS 19, together with the expected long-term rates  
of return on assets, are:

Discount rate
Inflation
Rate of increase in salaries
Rate of increase for pensions in payment
Rate of increase for pensions in deferment (where provided)

2011
%
5.1
3.3
4.3
3.1
2.8

2010
%
5.2
3.5
5.0 
3.3 
3.0 

2009
%
5.7
3.5
5.0
3.3
3.5

The mortality assumptions used to value the UK pension schemes are derived from the S1NA generational mortality tables with 
improvements in line with the projection model prepared by the Continuous Mortality Investigation of the UK actuarial profession, with no 
rating with a long-term underpin of 1.5%. These mortality assumptions take account of experience to date, and assumptions for further 
improvements in life expectancy of scheme members.

Examples of the resulting life expectancies are as follows:

LIFE EXPECTANCY FROM AGE 65 (IN YEARS)
Member aged 65 in 2011 (2010)
Member aged 65 in 2031 (2030)

2011

Male
22.5
24.7

Female
24.6
27.0

2010

Male
 20.9
22.7

Female
23.1 
25.0 

The other demographic assumptions have been set having regard to the latest trends in scheme experience and other relevant data.  
The assumptions are reviewed and updated as necessary as part of the periodic actuarial valuation of the pension schemes.

For the overseas schemes, regionally appropriate assumptions have been used where recommended by local actuaries.

Balance sheet 
The expected rates of return and market values of the assets of the principal schemes were as follows:

UK SCHEMES
Expected long-term rates of return:
  Equities
  Government bonds
  Non-government bonds
  Property
  Other
Total market value of plan assets
Present value of scheme liabilities
Net pension asset/(liability)
Unfunded liability included in the present value of scheme liabilities above

2011
%

2011
£m

6.7
3.7
5.1
5.2
0.5

827
631
939
102
7
2,506
(2,490)
16
(17)

2010
%

7.1
 4.1
 5.2
5.6 
0.5 

2010
£m

2009
%

2009
£m

831 
542
919 
90 
23 
2,405 
(2,434) 
(29) 
 (15)

7.2
4.2
5.7
5.7
0.5

674
673
696
75
17
2,135
(2,211)
(76)
(11)

The plan assets, scheme liabilities and aggregate net surplus of the plans were respectively £2,202m, £2,117m and £85m in 2008 and 
£2,256m, £1,972m and £284m in 2007.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

84 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

12. Employee entitlements continued
The sensitivities regarding the principal assumptions used to measure scheme liabilities at 17 September 2011 are:

Discount rate
Inflation 
Rate of increase in salaries 
Rate of mortality

Change in assumption
decrease/increase by 0.5%
increase/decrease by 0.5%
increase/decrease by 0.5%
reduce by one year

Impact on scheme liabilities
increase/decrease by 8.9%
increase/decrease by 7.8%
increase/decrease by 1.5%
increase by 2.6%

OVERSEAS SCHEMES
Expected long-term rates of return:
  Equities
  Government bonds
  Non-government bonds
  Property
  Other
Total market value of plan assets
Present value of scheme liabilities
Aggregate net deficit of the plans
Irrecoverable surplus (a)
Net pension liability
Unfunded liability included in the present value of scheme liabilities above

2011
%

8.0
4.7
3.5
5.2
5.9

2011
£m

128
36
53
6
59
282
(334)
(52)
(8)
(60)
(34)

2010
%

2010
£m

2009
%

7.7
4.3
2.9
7.1
6.3

8.8
7.0
4.1
5.9
5.4

112
34 
41
5 
93 
285 
(342) 
(57)
(13)
(70)
 (36)

2009
£m

102
69
36
6
25
238
(242)
(4)
(26)
(30)
(32)

The plan assets, scheme liabilities and aggregate net surplus of the plans were respectively £222m, £211m and £11m in 2008 and £218m, 
£192m and £26m in 2007.

(a)  The surpluses in the plans are only recoverable to the extent that the group can benefit from either refunds formally agreed or from 

future contribution reductions.

The expected rate of return on plan assets was determined, based on actuarial advice, by a process that takes the long-term rate of return 
on government bonds available at the balance sheet date and with a similar maturity to the scheme liabilities, and applies to these rates 
suitable risk premia that take account of historic market returns and current market long-term expectations for each asset class.

The UK schemes’ net pension asset of £16m (2010 – £29m liability) plus the overseas schemes’ net pension liability of £60m (2010 – £70m 
liability) totals a liability of £44m (2010 – £99m). This equates to the employee benefits asset of £35m (2010 – nil) and liability of £79m  
(2010 – £99m) shown on the face of the consolidated balance sheet.

Income statement
The charge to the income statement comprises:

Charged to operating profit:
Defined benefit plans
  Current service cost
  Past service cost
  Gain on curtailment
Defined contribution plans
Total operating cost
Reported in other financial income/(expense):
Expected return on assets
Interest charge on liabilities
Net financial income/(expense) from employee benefit schemes

Net impact on the income statement (before tax)

The actual return on scheme assets was a gain of £153m (2010 – gain of £374m).

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

2011 
£m

2010 
£m

(39)
–
7
(51)
(83)

149
(142)
7

(34) 
(1)
1
(45) 
 (79)

138
(143) 
(5)

(76)

(84)

85

12. Employee entitlements continued
Cash ﬂow
Group cash flow in respect of employee benefits schemes comprises contributions paid to funded plans and benefits paid in  
respect of unfunded plans. In 2011, the benefits paid in respect of unfunded plans was £1m (2010 – £2m). Company contributions to  
funded defined benefit plans are subject to periodic review. In 2011, contributions to funded defined benefit plans amounted to £70m  
(2010 – £66m). Contributions to defined contribution plans amounted to £51m (2010 – £45m).

Total contributions to funded plans and benefit payments by the group in respect of unfunded plans are currently expected to be 
approximately £70m in 2012 (2011 – £68m).

Other comprehensive income
Amounts recognised in other comprehensive income:

Actual return less expected return on pension scheme assets
Experience gains and losses arising on scheme liabilities
Changes in assumptions underlying the present value of scheme liabilities

Change in unrecognised surplus
Net actuarial gain/(loss) recognised in other comprehensive income (before tax)

2011 
£m
4
67
(62)
9
3
12

2010 
£m
 236

(15) 
 (258)
 (37)
 15
(22) 

Cumulative actuarial losses from 19 September 2004 reported in other comprehensive income are £335m (2010 – cumulative actuarial 
losses of £347m).

Reconciliation of change in assets and liabilities

Asset/(liability) at beginning of year
Current service cost
Employee contributions
Employer contributions
Benefit payments
Past service cost
Gain on curtailments
Financial income
Financial expense
Actuarial gain/(loss)
Effect of movements in foreign exchange
Asset/(liability) at end of year

HISTORY OF EXPERIENCE GAINS AND LOSSES
Difference between the expected and actual return on scheme assets
– amount (£m)
– percentage of scheme assets
Experience gains and losses on scheme liabilities
– amount (£m)
– percentage of scheme liabilities
Total amount included in other comprehensive income
– amount (£m)
– percentage of scheme liabilities

2011
assets
£m
2,690
–
10
70
(141)
–
(3)
149
–
4
9
2,788

2010
assets
£m
2,373
– 
11 
 66
 (146)
 –
 –
 138
– 
 236
 12
2,690

2011
liabilities
£m
(2,776)
(39)
(10)
–
142
–
10
–
(142)
5
(14)
(2,824)

2010
liabilities
£m

(2,453) 
 (34)
(11) 
– 
148
(1)
1
– 
(143) 
(273) 
(10)
(2,776) 

2011
net
£m
(86)
(39)
–
70
1
–
7
149
(142)
9
(5)
(36)

2010
net
£m
(80) 
 (34)
 –
66
2 
(1) 
1
138 
(143) 
(37)
2
(86)

2011

2010

2009

2008

2007

4
0.1%

67
2.4%

9
0.3%

236
8.8% 

(203)

8.6%

(170)
 7.0%

(15)
0.5%

5
0.2%

61
2.6%

 (37)
 1.3%

(231)

(253)

9.4% 10.9%

(20)
0.8%

(32)
1.5%

108
5.0%

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

86 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

13. Deferred tax assets and liabilities

At 12 September 2009
Amount charged/(credited) to the income statement
Amount charged/(credited) to other comprehensive income
Acquired through business combinations
Businesses disposed
Effect of change in tax rate:
– income statement
– other comprehensive income
Effect of movements in foreign exchange

AT 18 SEPTEMBER 2010
Amount charged/(credited) to the income statement
Amount charged/(credited) to other comprehensive income
Amount charged/(credited) directly to equity
Effect of change in tax rate on income statement
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

Property,
plant and
equipment
£m
197
5
–
1
(1)

Intangible
assets
£m
127
(8)
–
–
–

Employee
benefits
£m
(28)
5
(4)
–
–

Financial
assets and
liabilities
£m
(14)
–
11
–
–

Other
temporary
differences
£m
25
4
4
3
–

Tax value of
carry-forward
losses
£m
(95)
13
–
–
–

(6)
–
2
198
31
–
–
(24)
(1)
204

–
–
4
123
(8)
–
–
–
–
115

–
1
(1)
(27)
10
4
(2)
–
–
(15)

–
–
3
–
–
1
–
–
–
1

–
–
(8)
28
18
1
–
1
(4)
44

–
–
(2)
(84)
(14)
–
–
7
(4)
(95)

Certain deferred tax assets and liabilities have been offset. The following is the analysis of the deferred tax balances (after offset) for 
financial reporting purposes:

Deferred tax assets
Deferred tax liabilities

2011 
 £m 
(150)
404
254

Total
£m
212
19
11
4
(1)

(6)
1
(2)
238
37
6
(2)
(16)
(9)
254

 2010
 £m 
 (180)
 418
238 

The recoverability of deferred tax assets is supported by the expected level of future profits in the countries concerned. Other deferred tax 
assets totalling £29m (2010 – £20m) have not been recognised on the basis that their future economic benefit is uncertain.

In addition, there are temporary differences of £2,095m (2010 – £1,789m) relating to investments in subsidiaries. No deferred tax has been 
provided in respect of these differences, since the timing of the reversals can be controlled and it is probable that the temporary differences 
will not reverse in the future.

14. Trade and other receivables

NON-CURRENT – OTHER RECEIVABLES
Loans and receivables
Other non-current investments

CURRENT – TRADE AND OTHER RECEIVABLES
Trade receivables
Other receivables
Accrued income

Prepayments and other non-financial receivables

2011 
 £m 

187
16
203

939
136
19
1,094
165
1,259

 2010
 £m

182 
9
191 

835 
99 
14 
948 
131 
1,079 

The directors consider that the carrying amount of receivables approximates fair value.

For details of credit risk exposure on trade and other receivables, see note 24.

Trade and other receivables include £19m (2010 – £20m) in respect of finance lease receivables, with £16m in non-current loans and 
receivables and £3m in current other receivables (2010 – £18m in non-current loans and receivables and £2m in current other receivables). 
Minimum lease payments receivable are £3m within one year, £14m between one and five years, and £3m after five years (2010 – £3m 
within one year, £14m between one and five years, and £5m after five years).

The finance lease receivables relate to property, plant and equipment leased to a joint venture of the group (see note 27).

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
15. Inventories

Raw materials and consumables
Work in progress
Finished goods and goods held for resale

Write down of inventories

16. Cash and cash equivalents

CASH
Cash at bank and in hand
Cash equivalents
Cash and cash equivalents

RECONCILIATION TO THE CASH FLOW STATEMENT
Bank overdrafts
Cash and cash equivalents in the cash flow statement 

2011 
 £m 
362
35
1,028
1,425
(89)

2011 
 £m 

331
10
341

(50)
291

Note

24

17

Cash at bank and in hand generally earns interest at rates based on the daily bank deposit rate. 

Cash equivalents generally comprise:

(i) 

 deposits placed on money markets for periods up to three months which earn interest at a short-term deposit rate; and

(ii)   funds invested with fund managers that have a maturity of less than or equal to three months and are at fixed rates.

The carrying amount of cash and cash equivalents approximates fair value.

17. Loans and overdrafts

CURRENT LOANS AND OVERDRAFTS
Secured bank loans
Unsecured bank loans and overdrafts

NON-CURRENT LOANS
Secured redeemable debenture stock 2013
Secured bank loans
Unsecured bank loans
Finance leases

Note

25

24

2011 
 £m 

37
692
729

150
189
546
12
897
1,626

87

 2010
 £m 
303
19 
916 
1,238 
(57)

 2010
 £m 

324
21 
345 

(36) 

 309

 2010
 £m

 68
299
367

150 
72 
560 
12 
794 
1,161 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
 
 
88 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

17. Loans and overdrafts continued

103/4% secured redeemable debenture stock 2013 (GBP)
Secured bank loans
– USD floating rate
– EUR fixed rate 
– ZAR floating rate 
– RMB floating rate 
– Other floating rate
– Other fixed rate 
Unsecured bank loans and overdrafts
– Bank overdrafts 
– GBP floating rate 
– GBP fixed rate 
– USD floating rate
– USD fixed rate
– EUR floating rate
– EUR fixed rate
– ZAR floating rate
– RMB floating rate
– RMB fixed rate
– Other floating rate
– Other fixed rate
Finance leases (fixed rate)

Note

16

2011 
 £m 
150

10
–
79
53
81
3

50
514
81
28
295
146
19
–
96
2
5
2
12
1,626

 2010
 £m
 150

11 
1 
– 
66 
34
28 

36 
145
80 
– 
300
147 
19 
47 
 70
9
5 
1 
12 
1,161 

Secured bank loans comprise amounts borrowed from commercial banks and are secured by floating charges over the assets  
of subsidiaries.

Bank overdrafts generally bear interest at floating rates.

18. Trade and other payables

Trade payables
Accruals 

Deferred income and other non-financial payables

For payables with a remaining life of less than one year, carrying amount is deemed to reflect the fair value.

2011 
£m 
788
622
1,410
217
1,627

 2010
 £m
 762
522 
1,284 
207 
1,491 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
19. Provisions

At 18 September 2010
Created
Unwinding of discount
Utilised
Released
Effect of movements in foreign exchange
AT 17 SEPTEMBER 2011

Current
Non-current

89

Restructuring 
£m
61
3
–
(40)
(2)
2
24

Deferred
consideration
£m
72
3
4
(10)
(1)
1
69

16
8
24

2
67
69

 Other 
 £m 
72
8
–
(31)
(6)
–
43

13
30
43

 Total
 £m
205
14
4
(81)
(9)
3
136

31
105
136

Provisions include financial liabilities of £136m (2010 – £205m) (see note 24).

Restructuring
Restructuring provisions relate to the cash costs, including redundancy, associated with the group’s announced reorganisation plans,  
of which the majority will be utilised in 2011/12.

Deferred consideration
Deferred consideration comprises estimates of amounts due to the previous owners of businesses acquired by the group which are  
often linked to performance or other conditions. 

Other
Other provisions mainly comprise litigation claims and warranty claims arising from the sale and closure of businesses. The extent and 
timing of the utilisation of these provisions is more uncertain given the nature of the claims and the period of the warranties.

20. Share capital and reserves
Share capital

ISSUED AND FULLY PAID
At 18 September 2010 and 17 September 2011

Ordinary
 shares of
 515⁄ 22p 
 each 
 000 

 Nominal
 value
 £m

791,674

45

At 17 September 2011, the Company’s issued share capital comprised 791,674,183 ordinary shares of 515⁄ 22p each, carrying one  
vote per share.

Other reserves
£173m of other reserves arose from the cancellation of share premium account by the Company in 1993. The remaining £2m  
arose in 2010 as a transfer to capital redemption reserve following redemption of two million £1 deferred shares at par. Both are  
non-distributable.

Translation reserve
The translation reserve comprises all foreign exchange differences arising from the translation of the financial statements of  
foreign operations, as well as from the translation of liabilities that hedge the group’s net investment in foreign subsidiaries.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

90 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

21. Acquisitions and disposals
Acquisitions
2011
During 2011, the group completed no new business combinations. Cash flow on purchase of subsidiaries, joint ventures and associates  
of £24m comprises £15m in respect of previous acquisitions and £9m investment in a joint venture.

2010
During 2010, the group completed no new business combinations. Minor provisional fair value adjustments were finalised during the year. 
These comprised a £9m reduction in non-operating intangibles, a £3m reduction in other non-current receivables, a £1m reduction in trade 
and other receivables and a £4m increase in deferred tax liabilities. This reduction in net identifiable assets and liabilities of £17m resulted  
in a £2m increase in goodwill and a £15m decrease in deferred consideration. There were no changes to pre-acquisition carrying amounts.

Cash flow on purchase of subsidiaries, joint ventures and associates of £36m in the cash flow statement comprised £35m paid in respect 
of previous acquisitions and £1m investment in a joint venture.

Disposals and closure of business
During 2011, the group completed no business disposals. Cash flow on sale of subsidiaries, joint ventures and associates of £3m in the 
cash flow statement comprises receipts of deferred consideration in respect of previous business disposals.

During 2010, the group disposed of its Polish sugar business and some agricultural assets in South Africa. The group also announced  
the closure of its abattoir operations in Queensland, Australia. Costs associated with these disposals were included within cash and 
deferred consideration.

Business disposals and closures had the following effect on the group’s assets and liabilities:

NET ASSETS
Intangible assets
Property, plant and equipment
Biological assets
Inventories
Trade and other receivables
Cash and cash equivalents
Trade and other payables
Intercompany payables
Loans
Taxation
Net identifiable assets and liabilities
Goodwill
Non-controlling interests
Recycle of effect of movements in foreign exchange
Profit less losses on sale and closure of business
Total consideration

SATISFIED BY
Cash consideration
Deferred consideration
Provisions made

NET CASH
Cash consideration
Cash and cash equivalents disposed
Cash consideration in respect of previous disposals 

2010
carrying
values
£m

1
82
3
37
20
2
(37)
(13)
(7)
(2)
86
29
(3)
(28)
28
112

123
5
(16)
112

125
(2)
3
126

Provisions made on sale and closure of businesses mainly comprised rationalisation costs and warranty provisions. 

The net cash of £126m in the disposal table above differs from the cash flow on sale of subsidiaries, joint ventures and associates shown in 
the cash flow statement by £122m as this cash was received in the preceding financial year.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

91

22. Share-based payments
The group had the following equity-settled share-based payment plans in operation during the period:

Associated British Foods plc 1994 Share Option Scheme (‘the 1994 Scheme’)
This scheme was established by the Company in 1994. Under the terms of the 1994 Scheme, options to purchase ordinary shares in the 
Company were granted to selected qualifying employees over the ten years from November 1994. The options must be held for five years 
before they become exercisable. The exercise of options is not subject to specified performance criteria.

Associated British Foods 2000 Executive Share Option Scheme (‘the 2000 Scheme’)
This scheme was approved and adopted by the Company at the annual general meeting held on 15 December 2000. Under the terms  
of the 2000 Scheme, options to purchase ordinary shares in the Company may be granted to selected employees over the ten years from 
15 December 2000. The options must be held for three years before they become exercisable. The exercise of an option under this scheme 
will, in accordance with institutional shareholder guidelines, be conditional on the achievement of performance criteria which are based on 
growth in the group’s profits.

Associated British Foods Executive Share Incentive Plan 2003 (‘the Share Incentive Plan’)
The Share Incentive Plan was approved and adopted by the Company at the annual general meeting held on 5 December 2003. It takes  
the form of conditional allocations of shares which will be released if, and to the extent that, certain performance targets are satisfied over  
a three-year performance period.

Further information regarding the operation of the above plans can be found on pages 50 and 51 of the Remuneration report.

Details of the group’s equity-settled share-based payment plans are as follows:

2011
the 2000 Scheme
the Share Incentive Plan

2010
the 1994 Scheme
the 2000 Scheme
the Share Incentive Plan

Balance
outstanding at
the beginning
of the year

Granted/
awarded

Exercised

Vested

Balance 
outstanding 
at the end
of the year

Options
exercisable
at the end
of the year

Expired/
lapsed

75,000
5,791,563

–
1,962,219

(55,000)
–

–
(1,132,093)

(20,000)
(1,248,329)

–
5,373,360

180,000
177,500
5,142,081

–
–
2,340,377

(180,000)
(102,500)
–

–
–
(621,674)

–
–
(1,069,221)

–
75,000
5,791,563

–
n/a

–
75,000
n/a

Weighted average exercise price of options

Outstanding at
the beginning
of the year
pence

484.00

530.50
484.00

2011
the 2000 Scheme
2010
the 1994 Scheme
the 2000 Scheme

Granted 
pence

Exercised
pence

Forfeited
pence

–

–
–

484.00

530.50
484.00

–

–
–

Expired/ 
lapsed
pence

484.00

Outstanding
at the end
of the year
pence

Exercisable
at the end
of the year
pence

Range of
exercise
prices for
options
outstanding 
at the end 
of the year
pence

Weighted
average
remaining
contractual life
 of outstanding
options at the
end of the year
years

–

–

n/a

–
–

–
484.00

–
484.00

n/a
484.00

–

–
0.3

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
92 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

22. Share-based payments continued
The weighted average market price for share options exercised during the year was 1,106 pence (2010 – 918 pence).

Ordinary shares already issued and subject to option under the 1994 Scheme and the 2000 Scheme, or subject to allocation under the 
Share Incentive Plan, are held in a separate Employee Share Ownership Plan Trust. The Trust is funded by the Company. Voting rights 
attached to shares held by the Trust are exercisable by the trustee, who is entitled to consider any recommendation made by a committee 
of the Company. At 17 September 2011 the trust held 3,815,490 (2010 – 3,502,583) ordinary shares of the Company. The market value of 
these shares at the year end was £43m (2010 – £37m). The Trust has waived its right to dividends. Movements in the year were releases 
under the Share Incentive Plan of 1,132,093, share option exercises of 55,000 and purchases of 1,500,000 (2010 – releases under the Share 
Incentive Plan of 621,674, share option exercises of 282,500 and purchases of 500,000).

Fair values
The weighted average fair values for the 1994 Scheme and the 2000 Scheme were determined using a binomial lattice model (for share 
options) or by taking the market price of the shares at the time of grant and discounting for the fact that dividends are not paid during the 
vesting period (for conditional allocations of shares). 

The weighted average fair value of the shares awarded under the Share Incentive Plan during the year was 999 pence (2010 – 801 pence) 
and the weighted average share price was 1,074 pence (2010 – 862 pence). The dividend yield used was 2.5%.

No options were granted under the 1994 Scheme or the 2000 Scheme in either 2010 or 2011.

In accordance with the transitional provisions of IFRS 1, the group has recognised an expense in respect of all grants under these plans 
made after 7 November 2002 and unvested at 18 September 2004. The group recognised a total equity-settled share-based payment 
expense of £8m (2010 – £11m).

23. Analysis of net debt

Cash at bank and in hand, cash equivalents and overdrafts 
Short-term borrowings
Loans over one year

At
18 September
2010
£m
309
(331)
(794)
(816)

Exchange
adjustments
£m
7
(6)
2
3

At
17 September
2011
£m
291
(679)
(897)
(1,285)

Cash flow
£m
(25)
(342)
(105)
(472)

Cash and cash equivalents comprise cash balances, call deposits and investments with original maturities of three months or less.  
Bank overdrafts that are repayable on demand are included as a component of cash and cash equivalents for the purpose of the cash  
flow statement.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

24. Financial instruments
a) Carrying amount and fair values of ﬁnancial assets and liabilities

FINANCIAL ASSETS
Cash and cash equivalents
LOANS AND RECEIVABLES:
Trade and other receivables
Other non-current receivables (fair value 2011 – £186m; fair value 2010 – £182m)
AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS:
Derivative assets not designated in a cash flow hedging relationship:
– currency derivatives
– commodity derivatives
DESIGNATED CASH FLOW HEDGING RELATIONSHIPS:
Derivative assets designated and effective as cash flow hedging instruments:
– currency derivatives
– commodity derivatives
TOTAL FINANCIAL ASSETS

FINANCIAL LIABILITIES
FINANCIAL LIABILITIES AT AMORTISED COST:
Trade and other payables
Secured redeemable debenture stock (fair value 2011 – £174m; fair value 2010 – £183m)
Secured bank loans (fair value 2011 – £227m; fair value 2010 – £141m)
Unsecured bank loans and overdrafts (fair value 2011 – £1,312m; fair value 2010 – £934m)
Finance leases (fair value 2011 – £10m; fair value 2010 – £11m)
Provisions
AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS:
Derivative liabilities not designated in a cash flow hedging relationship:
– currency derivatives
– commodity derivatives
DESIGNATED CASH FLOW HEDGING RELATIONSHIPS:
Derivative liabilities designated and effective as cash flow hedging instruments:
– currency derivatives
– commodity derivatives
TOTAL FINANCIAL LIABILITIES

NET FINANCIAL LIABILITIES 

Except where stated, carrying amount is equal to fair value.

93

2011
£m

341

1,094
203

4
1

17
4
1,664

2010
£m

345

948
191

4
3

21
5
1,517

(1,410)
(150)
(226)
(1,238)
(12)
(136)

(1,284)
(150)
(140)
(859)
(12)
(205)

(2)
(1)

(3)
(3)

(12)
(7)
(3,194)
(1,530)

(26)
(6)
(2,688)
(1,171)

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

94 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
The methods and assumptions used to estimate fair values of financial assets and liabilities are as follows:

Financial asset/liability
Cash and cash equivalents

Trade receivables, other receivables and accrued income

Trade payables, other payables and accruals

Other non-current investments (recorded within other  
non-current receivables)

Fair value determination
Fair values have been stated at book values due to short maturities or 
otherwise immediate or short-term access and realisability.

These comprise minority shareholdings held primarily in privately owned, 
unquoted companies, where there is no active market available to value them. 
Where the fair value of the equity instruments cannot be reliably measured, 
they are recorded at cost.

Where shareholdings are held in publicly quoted companies, bid price is used 
to estimate fair value.

Other long-term receivables

Fair values have been estimated by discounting expected future cash flows.

Bank loans, overdrafts and debenture stock

Finance leases

Derivatives

Provisions

Fair values are typically determined either by reference to third-party 
valuations (usually from a bank), or by reference to readily observable 
market prices.

The group’s derivatives primarily cover a period of no more than 12 months 
from the balance sheet date, and information derived from an active market  
is almost always available to assist with the valuation of derivatives.

These are measured at the directors’ best estimate of the expenditure 
required to settle the obligation at the balance sheet date and are discounted 
to present value where the effect is material. Consequently, fair value is 
equivalent to book value.

Valuation of ﬁnancial instruments carried at fair value
Financial instruments carried at fair value in the balance sheet comprise other non-current investments and derivatives. The group  
classifies these financial instruments using a fair value hierarchy that reflects the relative significance of both objective evidence and 
subjective judgements on the inputs used in making the fair value measurements:

(cid:116)(cid:1) Level 1: ﬁnancial instruments are valued using observable inputs that reﬂect unadjusted quoted market prices in an active market for 
identical instruments. An example of an item in this category is a widely traded equity instrument with a normal quoted market price.

(cid:116)(cid:1) Level 2: ﬁnancial instruments are valued using techniques based on observable inputs, either directly (i.e. market prices and rates) or 
indirectly (i.e. derived from market prices and rates). An example of an item in this category is a currency derivative, where forward 
exchange rates and yield curve data which are observable in the market are used to derive fair value.

(cid:116)(cid:1) Level 3: ﬁnancial instruments are valued using techniques involving signiﬁcant unobservable inputs. 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

95

24. Financial instruments continued
b) Derivatives
All derivatives are classified as current on the face of the balance sheet. The table below analyses the carrying amount of derivatives and 
their contractual/notional amounts, together with an analysis of derivatives by the level in the fair value hierarchy into which their fair value 
measurement method is categorised.

Financial assets
Currency derivatives
Commodity derivatives

Financial liabilities
Currency derivatives
Commodity derivatives

Contractual/
notional
amounts
£m

927
79
1,006

682
74
756

2011

2010

Level 1
£m

Level 2
£m

Total
£m

Contractual/
notional
amounts
£m

Level 1
£m

Level 2
£m

–
2
2

–
(4)
(4)

21
3
24

(15)
(3)
(18)

21
5
26

(15)
(7)
(22)

640
66
706

849
126
975

–
7
7

–
(7)
(7)

25
1
26

(29)
(2)
(31)

Total
£m

25
8
33

(29)
(9)
(38)

c) Cash ﬂow hedging reserve
The following table identifies the movements in the cash flow hedging reserve during the year, and the periods in which the cash flows are 
expected to occur. The periods in which the cash flows are expected to impact profit or loss are materially the same.

Opening balance
Losses/(gains) recognised in the hedging reserve 
Amount removed from the hedging reserve and included in 
the income statement due to settlement of contracts: 

  – revenue
  – cost of sales
  – ineffectiveness recognised in the income statement
Amount removed from the hedging reserve and included in 

a non-financial asset due to settlement of contracts: 

  – property, plant and equipment
  – inventory
Deferred tax
Closing balance
Cash flows are expected to occur: 
  – within six months
  – between six months and one year

Currency
derivatives
£m
6
1

2011

Commodity
derivatives
£m
(4)
6

Total
£m
2
7

Currency
derivatives
£m
19
(10)

2010

Commodity
derivatives
£m
13
10

3
(2)
–

–
(10)
(2)
(4)

(5)
1
(4)

(13)
3
–

–
6
3
1

1
–
1

(10)
1
–

–
(4)
1
(3)

(4)
1
(3)

7
(14)
(1)

1
(6)
10
6

16
(10)
6

(20)
(3)
(1)

–
(4)
1
(4)

(5)
1
(4)

Total
£m
32
–

(13)
(17)
(2)

1
(10)
11
2

11
(9)
2

The closing balance of £(3)m is attributable entirely to non-controlling interests (2010 – attributable £4m to equity shareholders and £(2)m  
to non-controlling interests). Movements in the year (net) of £(5)m (2010 – £(30)m) are attributable £(4)m to equity shareholders and £(1)m  
to non-controlling interests (2010 – £(28)m to equity shareholders and £(2)m to non-controlling interests).

d) Financial risk identiﬁcation and management
The group is exposed to the following financial risks from its use of financial instruments:

(cid:116)(cid:1) market risk;

(cid:116)(cid:1) credit risk; and

(cid:116)(cid:1) liquidity risk.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

96 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
The group’s financial risk management process seeks to enable the early identification, evaluation and effective management of key risks 
facing the business. Risk management policies and systems have been established and are reviewed regularly to reflect changes in market 
conditions and the group’s activities. The group, through its standards and procedures, aims to develop a disciplined and constructive 
control environment in which all employees understand their roles and obligations.

The group sources and sells products and manufactures goods in a wide variety of locations around the world. These operations expose  
the group to potentially significant price volatility in the financial and commodity markets. Trading and risk management teams have been 
established in the group’s major businesses to manage this exposure by entering into a range of products, including physical and financial 
forward contracts, futures and, where appropriate, options. These teams work closely with group Treasury and report regularly to 
executive management.

Treasury operations and commodity procurement are conducted within a clearly defined framework of board-approved policies and 
guidelines to manage the group’s financial and commodity risks. Treasury works closely with the group’s procurement teams to manage 
commodity risks. Treasury policy seeks to ensure that adequate financial resources are available to the group at all times, for the 
management and development of the group’s businesses, whilst effectively managing its market risk and credit risk. The group’s risk 
management policy explicitly forbids the use of financial or commodity derivatives (outside its risk management framework of mitigating 
financial and commodity risks) for speculative purposes.

e) Foreign currency translation
The group presents its financial statements in sterling. As a result of its diverse worldwide operations, the group is exposed to foreign 
currency translation risk where overseas operations have a functional currency other than sterling. Changes in foreign currency exchange 
rates impact the translation into sterling of both the income statement and net assets of these foreign operations.

Where appropriate, the group finances its operations by borrowing locally in the functional currency of its operations. This reduces net asset 
values reported in functional currencies other than sterling, thereby reducing the economic exposure to fluctuations in foreign currency 
exchange rates on translation.

The group also finances its operations by obtaining funding at group level through external borrowings and, where they are not in sterling, 
these borrowings may be designated as net investment hedges. This enables gains and losses arising on retranslation of these foreign 
currency borrowings to be charged to other comprehensive income, providing a partial offset in equity against the gains and losses arising 
on translation of the net assets of foreign operations.

The group does not actively hedge the translation impact of foreign exchange rate movements on the income statement (other than  
via the partial economic hedge arising from the servicing costs on non-sterling borrowings), nor does it use derivatives to hedge its net 
investments in foreign operations.

The group designates certain of its intercompany loan arrangements as quasi-equity for the purposes of IAS 21. The effect of the 
designation is that any foreign exchange volatility arising within the borrowing entity and/or the lending entity is accounted for directly  
within other comprehensive income.

The group has foreign currency borrowings that have been designated as hedges of its net investment in foreign operations in euros  
and US dollars. The value of these financial liabilities used as hedging instruments at the balance sheet date was:

Euro
US dollar

2011
£m

52
296
348

2010
£m

50
300
350 

The foreign exchange gain of £2m (2010 – loss of £11m) on retranslation of these loans has been taken to the translation reserve on 
consolidation. Of this balance, £1m was attributable to equity shareholders and £1m to non-controlling interests (2010 – loss of £9m  
to equity shareholders and loss of £2m to non-controlling interests).

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

97

24. Financial instruments continued
f) Market risk
Market risk is the risk of movements in the fair value of future cash flows of a financial instrument or forecast transaction as underlying 
market prices change. The group is exposed to changes in the market price of commodities, interest rates and foreign exchange rates.  
These risks are known as ‘transaction’ (or recognised) exposures and ‘economic’ (or forecast) exposures.

(i) Commodity price risk
Commodity price risk arises from the procurement of raw materials and the consequent exposure to changes in market prices.

The group purchases a wide range of commodities in the ordinary course of business. Exposure to changes in the market price of certain  
of these commodities including wheat, edible oils, soya beans, meat, sugar raws, cocoa, rice, tea and energy is managed through the use  
of forward physical contracts and hedging instruments, including futures and options contracts, primarily to convert floating or indexed prices 
to fixed prices. The use of such contracts to hedge commodity exposures is governed by the group’s risk management policies and is 
continually monitored by group Treasury. Commodity derivatives also provide a way to meet customers’ pricing requirements whilst 
achieving a price structure consistent with the group’s overall pricing strategy.

Some of the group’s commodity derivatives are treated as ‘own use’ contracts, since they are both entered into, and continue to be  
held, for the purposes of the group’s ordinary operations, and the group takes physical delivery of the commodity concerned. ‘Own use’ 
contracts do not require accounting entries until the commodity purchase actually crystallises. Certain other commodity derivatives are 
accounted for as cash flow hedges, but some are not eligible for treatment as ‘own use’ contracts and are not contracts for which the 
strict requirements of hedge accounting can be satisfied. This occurs typically where the group does not take physical delivery of the 
commodity concerned. Such commodity derivatives are used only where the business believes they provide an economic hedge  
of an underlying exposure. These instruments are classified as held for trading and are marked to market through the income statement.

The majority of the group’s forward physical contracts and commodity derivatives have original maturities of less than one year.

The group does not have significant sensitivities in respect of the accounting for its on-balance sheet commodity contracts.

(ii) Interest rate risk
Interest rate risk comprises two primary elements:

(cid:116)(cid:1) interest price risk results from ﬁnancial instruments bearing ﬁxed interest rates. Changes in ﬂoating interest rates therefore affect the 

fair value of these ﬁxed rate ﬁnancial instruments; and

(cid:116)(cid:1) interest cash ﬂow risk results from ﬁnancial instruments bearing ﬂoating rates. Changes in ﬂoating interest rates affect cash ﬂows on 

interest receivable or payable.

The group’s policy is to maintain floating rate debt for a significant proportion of its bank finance, although it periodically assesses its position 
with respect to interest price and cash flow risk.

At 17 September 2011, £564m (35%) (2010 – £600m and 52%) of total debt was subject to fixed rates of interest. The group’s fixed rate  
debt includes the US Private Placement loan of £394m (2010 – £397m) and the £150m 103/4% secured redeemable debenture stock 2013  
(2010 – £150m).

Floating rate debt comprises bank borrowings bearing interest rates fixed in advance, for various time periods up to 12 months, by reference 
to official market rates (e.g. LIBOR).

The group does not have significant sensitivities to the impact of interest rates on derivative valuations, nor to the impact of interest rates on 
floating rate borrowings.

(iii) Foreign currency risk
The group conducts business worldwide and consequently in many foreign currencies. As a result, it is exposed to movements in foreign 
currency exchange rates which affect the group’s transaction costs. The group also publishes its financial statements in sterling and is 
therefore exposed to movements in foreign exchange rates on the translation of the results and underlying net assets of its foreign  
operations into sterling.

Translation risk is discussed in section e) above.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

98 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
Transaction risk
Currency transaction exposure occurs where a business makes sales and purchases in a currency other than its functional currency. It also 
arises where monetary assets and liabilities of a business are not denominated in its functional currency, and where dividends or surplus 
funds are remitted from overseas. The group’s policy is to match transaction exposures wherever possible, and to hedge actual exposures 
and firm commitments as soon as they occur by using forward foreign currency contracts. All foreign currency instruments contracted with 
non-group entities to manage transaction exposures are undertaken by group Treasury or, where foreign currency controls restrict group 
Treasury acting on behalf of subsidiaries, under its guidance. Identification of transaction exposures is the responsibility of each business.

The group uses derivatives (principally forward foreign currency contracts and time options) to hedge its exposure to movements in 
exchange rates on its foreign currency trade receivables and payables. The group does not seek formal fair value hedge accounting for  
such transaction hedges. Instead, such derivatives are classified as held for trading and marked to market through the income statement. 
This offsets the income statement impact of the retranslation of the foreign currency trade receivables and payables.

Economic (forecast) risk
The group also uses forward foreign currency contracts to hedge its exposure to movements in exchange rates on its highly probable 
forecast foreign currency sales and purchases on a rolling 12 month basis. The group does not formally define the proportion of highly 
probable forecast sales and purchases to hedge, but agrees an appropriate percentage on an individual basis with each business by 
reference to the group’s risk management policies and prevailing market conditions. The group documents currency derivatives used  
to hedge its forecast transactions as cash flow hedges. To the extent that cash flow hedges are effective, gains and losses are deferred  
in equity until the forecast transaction occurs, at which point the gains and losses are recycled either to the income statement or to the 
non-financial asset acquired.

The majority of the group’s currency derivatives have original maturities of less than one year.

The group’s most significant currency transaction exposures are:

(cid:116)(cid:1) sugar prices in British Sugar UK to movements in the sterling/euro exchange rate;

(cid:116)(cid:1) sugar prices in Illovo to movements in the South African rand/US dollar/euro exchange rates; and

(cid:116)(cid:1) sourcing for Primark – costs are denominated in a number of currencies, predominantly sterling, euros and US dollars.

Elsewhere, a number of businesses make sales and purchase a variety of raw materials in foreign currencies (primarily US dollars and 
euros), giving rise to transaction exposures. In all other material respects, businesses tend to operate in their functional currencies and,  
as a result, further transaction exposure to foreign currency exchange rate movements is modest.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

24. Financial instruments continued
The analysis of the group’s foreign currency exposure to financial assets and liabilities by currency of denomination is as follows:

Sterling
£m

US dollar
£m

2011

Euro
£m

Other
£m

FINANCIAL ASSETS
Cash and cash equivalents
Trade and other receivables

FINANCIAL LIABILITIES
Trade and other payables
Secured bank loans
Unsecured bank loans and overdrafts

CURRENCY DERIVATIVES
Gross amounts receivable
Gross amounts payable

FINANCIAL ASSETS
Cash and cash equivalents
Trade and other receivables

FINANCIAL LIABILITIES
Trade and other payables
Secured bank loans
Unsecured bank loans and overdrafts
Non-currency derivatives

CURRENCY DERIVATIVES
Gross amounts receivable
Gross amounts payable

7
–
7

(3)
–
–
(3)

24
(8)
16

20

59
21
80

(169)
(10)
(327)
(506)

742
(62)
680

31
40
71

(13)
–
(58)
(71)

59
(614)
(555)

254

(555)

2010

Sterling
£m

US dollar
£m

Euro
£m

18
32
50

(24)
(1)
(53)
–
(78)

66
(571)
(505)

30
19
49

(72)
(2)
(303)
(3)
(380)

717
(26)
691

4
–
4

(1)
–
–
–
(1)

19
(11)
8

11

360

(533)

7
11
18

(8)
(3)
–
(11)

83
(61)
22

29

Other
£m

4
12
16

(15)
–
(1)
–
(16)

53
(19)
34

34

99

Total
£m

104
72
176

(193)
(13)
(385)
(591)

908
(745)
163

(252)

Total
£m

56
63
119

(112)
(3)
(357)
(3)
(475)

855
(627)
228

(128)

The following significant exchange rates applied during the year:

US dollar
Euro
Rand
Renminbi
Australian dollar

Average rate

Closing rate

2011
1.60
1.15
11.09
10.51
1.57

2010
1.56
1.15 
11.68 
10.65 
1.74 

2011
1.58
1.15
11.72
10.08
1.53

2010
1.56
1.20 
11.17 
10.50 
1.67 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

100 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
Sensitivity analysis
The following sensitivity analysis illustrates the impact that a 10% strengthening of the group’s operating currencies against local functional 
currencies would have had on profit and equity. The analysis covers currency translation exposures at year end on businesses’ financial 
assets and liabilities that are not denominated in the functional currencies of those businesses. A similar but opposite impact would be  
felt on both profit and equity if the group’s main operating currencies weakened against local functional currencies by a similar amount.

The exposure to foreign exchange gains and losses on translating the financial statements of subsidiaries into sterling is not included in this 
sensitivity analysis, as there is no impact on the income statement, and the gains and losses are recorded directly in the translation reserve 
in equity (see below for a separate sensitivity). This sensitivity is presented before taxation and non-controlling interests.

10% STRENGTHENING AGAINST OTHER CURRENCIES OF
Sterling
US dollar
Euro
Other

2011
impact on 
profit for 
the year
+/- £m
–
17
4
1

2011
impact on
total equity
+/- £m
2
41
(63)
5

2010
impact on
profit for
the year 
+/- £m
1
11
(1)
–

2010
impact on
total equity
+/- £m
3
36
(53) 
3 

A second sensitivity analysis calculates the impact on the group’s profit before tax if the average rates used to translate the results of the 
group’s foreign operations into sterling were adjusted to show a 10% strengthening of sterling. A similar but opposite impact would be felt 
on profit before tax if sterling weakened against the other currencies by a similar amount.

10% STRENGTHENING OF STERLING AGAINST
US dollar
Euro
Rand
Renminbi
Australian dollar

2011
impact on
profit for
the year 
+/- £m
(6)
(7)
3
(2)
–

2010
impact on
profit for
the year
+/- £m
(6)
 (7)
(6)
 2
(1) 

g) Credit risk
Credit risk is the risk that counterparties to financial instruments do not perform according to the terms of the contract or instrument.  
The group’s businesses are exposed to counterparty credit risk when dealing with customers, and from certain financing activities.

The immediate credit exposure of financial instruments is represented by those financial instruments that have a net positive fair value  
by counterparty at 17 September 2011. The group considers its maximum exposure to credit risk to be:

Cash and cash equivalents
Loans and receivables (refer to note 24a)
Financial assets at fair value through profit and loss
– derivative assets
Designated cash flow hedging relationships
– derivative assets

2011
£m
341
1,297

5

21
1,664

2010
£m
345
1,139

7

26 
1,517

The majority of cash balances and short-term deposits are held with strong investment-grade banks or financial institutions.

As at 17 September 2011, there were no significant financial guarantees or third-party obligations that increased the credit risk of the 
financial assets set out above.

The group uses market knowledge, changes in credit ratings and other techniques to identify significant changes to the financial profile of 
its counterparties.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

101

24. Financial instruments continued
Trade and other receivables
Concentrations of credit risk are limited as a result of the group’s large and diverse customer base. The group has an established credit 
policy applied by each business under which the credit status of each new customer is reviewed before credit is advanced. This includes 
external credit evaluations where possible and in some cases bank references. Credit limits are established for all significant or high-risk 
customers, which represent the maximum amount permitted to be outstanding without requiring additional approval from the appropriate 
level of management. Outstanding debts are continually monitored by each business. Credit limits are reviewed on a regular basis, and at 
least annually. Customers that fail to meet the group’s benchmark creditworthiness may only transact with the group on a prepayment 
basis. Aggregate exposures are monitored at group level.

Many of the group’s customers have been transacting with the group for many years and the incidence of bad debts has been low. Where 
appropriate, goods are sold subject to retention of title so that, in the event of non-payment, the group may have a secured claim. The group 
does not typically require collateral in respect of trade and other receivables.

The group provides for impairment of financial assets including trade and other receivables based on known events, and makes a collective 
provision for losses yet to be identified, based on historical data. The majority of the provision comprises specific amounts.

The maximum exposure to credit risk for trade and other receivables at the reporting date by geographic region of origin was:

UK
Europe & Africa
The Americas
Asia Pacific

Trade receivables can be analysed as follows:

Not overdue
Up to 1 month past due
Between 1 and 2 months past due
Between 2 and 3 months past due
More than 3 months past due
Provision for doubtful debts
At 17 September 2011

2011
£m
379
209
132
374
1,094

2011
gross
£m
821
92
21
9
34
(38)
939

Based on past experience, the group believes that no impairment allowance is necessary in respect of trade receivables that are not 
past due.

Trade and other receivables are stated net of the following provision for irrecoverable amounts:

Opening balance
Amounts provided for during the year
Amounts released during the year
Amounts utilised during the year
Effect of movements in foreign exchange
Closing balance

2011
£m
38
10
(5)
(5)
–
38

2010
£m
315
189
129 
315
948 

2010
gross
£m
716 
94 
20 
10 
33 
(38) 

 835

2010
£m
38 
9 
(2) 
(8)
1 
38 

No trade and other receivables (2010 – none) were written off directly to the income statement in the year.

The directors consider that the carrying amount of trade and other receivables approximates fair value.

Cash and cash equivalents
Banking relationships are generally limited to those banks that are members of the core relationship group. These banks are selected for 
their credit status, global reach and their ability to meet the businesses’ day-to-day banking requirements. The credit ratings of these 
institutions are monitored on a continuing basis. In locations where the core relationship banking group cannot be used, operating 
procedures including choice of bank, opening of bank accounts and repatriation of funds must be agreed with group Treasury. The group 
has not recorded impairments against cash or cash equivalents, nor have any recoverability issues been identified with such balances. Such 
items are typically recoverable on demand or in line with normal banking arrangements.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

102 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
Other ﬁnancial assets
Other non-current investments are typically equity investments with no fixed maturity or recoverability date. No impairment issues have 
been identified with respect to other non-current investments.

Since derivative assets are recorded at fair value, either through profit and loss for those not in a designated cash flow hedging relationship, 
or otherwise through the hedging reserve, no impairment issues have been identified.

h) Liquidity risk
Liquidity risk is the risk that the group will encounter difficulty in meeting its obligations associated with its financial liabilities as they fall due. 
Group Treasury is responsible for monitoring and managing liquidity and ensures that the group has sufficient headroom in its committed 
facilities to meet unforeseen or abnormal requirements. The group also has access to uncommitted facilities to assist with short-term 
funding requirements.

Available headroom is monitored via the use of detailed cash flow forecasts prepared by each business, which are reviewed at least 
quarterly, or more often, as required. Actual results are compared to budget and forecast each period, and variances investigated and 
explained. Particular focus is given to management of working capital.

Details of the group’s borrowing facilities are given in section i).

The following table analyses the contractual undiscounted cash flows relating to financial liabilities at the balance sheet date and compares 
them to carrying amounts:

NON-DERIVATIVE FINANCIAL LIABILITIES 
Trade and other payables
Secured redeemable debenture stock
Secured bank loans
Unsecured bank loans and overdrafts
Finance leases
Provisions
DERIVATIVE FINANCIAL LIABILITIES 
– Currency derivatives (net payments)
– Commodity derivatives (net payments)
TOTAL FINANCIAL LIABILITIES

NON-DERIVATIVE FINANCIAL LIABILITIES 
Trade and other payables
Secured redeemable debenture stock
Secured bank loans
Unsecured bank loans and overdrafts
Finance leases
Provisions
DERIVATIVE FINANCIAL LIABILITIES 
– Currency derivatives (net payments)
– Commodity derivatives (net payments)
TOTAL FINANCIAL LIABILITIES

Due within 
6 months
£m

Note

Due 
between
6 months
 and 1 year
£m

Due 
between
1 and 2
years
£m

18
17
17
17
25
19

(1,383)
(5)
(11)
(625)
(1)
(26)

(11)
(17)
(2,079)

(27)
(8)
(26)
(92)
–
(5)

(5)
(7)
(170)

–
(166)
(68)
(119)
(1)
(103)

–
–
(457)

Due within 
6 months
£m

Note

Due 
between
6 months
 and 1 year
£m

Due 
between
1 and 2 
years
£m

18
17
17
17
25
19

(1,240)
(5)
(38)
(253)
(1)
 (51)

(28)
(4)
(1,620)

(44)
(8)
(33)
(61)
–
(48)

(4)
6
(192)

–
(16)
(52)
(56)
(1)
(17)

–
–
(142)

2011

Due 
between
2 and 5 
years
£m

–
–
(85)
(377)
(2)
(7)

–
–
(471)

2010

Due 
between
2 and 5 
years
£m

–
(166)
(21)
(406)
(2)
(90)

–
–
(685)

Due after
5 years
£m

Contracted
amount
£m

Carrying
amount
£m

–
–
(36)
(151)
(39)
–

–
–
(226)

(1,410)
(179)
(226)
(1,364)
(43)
(141)

(16)
(24)
(3,403)

(1,410)
(150)
(226)
(1,238)
(12)
(136)

(14)
(8)
(3,194)

Due after
5 years
£m

Contracted
amount
£m

Carrying
amount
£m

–
–
–
(242)
(40)
(14)

–
–
(296)

(1,284)
(195)
(144)
(1,018)
(44)
(220)

(32)
2
(2,935)

(1,284)
(150)
(140)
(859)
(12)
(205)

(29)
(9)
(2,688)

The above tables do not include forecast data for liabilities which may be incurred in the future but which were not contracted at 
17 September 2011.

The principal reasons for differences between carrying values and contractual undiscounted cash flows are coupon payments on the 
secured redeemable debenture stock and other fixed rate debt to which the group is already committed, future interest payments on  
the group’s finance leases, and cash flows on derivative financial instruments which are not aligned with their fair value.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
 
 
 
103

24. Financial instruments continued
i) Borrowing facilities
The group has substantial borrowing facilities available to it. The undrawn committed facilities available at 17 September 2011 in respect  
of which all conditions precedent have been met amounted to £911m (2010 – £1,219m):

£1.15bn syndicated facility 
US private placement 
British Sugar secured redeemable debenture stock 
European Investment Bank
Illovo
Azucarera
Other

Uncommitted facilities available at 17 September 2011 were:

Money market lines 
Illovo
China banking
Other

Facility
£m
1,150
394
150
120
255
227
28
2,324

Facility
£m
100
130
419
121
770

2011

Drawn
£m
438
394
150
120
183
111
17
1,413

2011

Drawn
£m
21
37
115
28
201

Undrawn
£m
712
–
–
–
72
116
11
911

Undrawn
£m
79
93
304
93
569

Facility
£m
1,150
 397
150
120
118
192
19
2,146

Facility
£m
60
192
 262
115
629

2010

Drawn
£m
33
397
150
120
103
111
13
927

2010

Drawn
£m
43
44
126
21
234

Undrawn
£m
1,117
–
–
–
150
81
6
1,219

Undrawn
£m
17
148
136
94
395

In addition to the above facilities there are also £75m (2010 – £66m) of undrawn and available credit lines for the purposes of issuing letters 
of credit and guarantees in the normal course of business.

The group also has £12m of finance lease liabilities which are not included in the tables above, but which are included in the group’s loans 
and overdrafts in note 17.

The £1.15bn syndicated facility matures in July 2015. In addition to the bank debt, the Company has £394m of private placement notes  
in issue to institutional investors in the US and Europe. At 17 September 2011, these had an average remaining duration of 4.2 years and  
an average fixed coupon of 7.1%. The other significant core committed debt facilities comprise a £150m debenture loan (maturing 2013), 
£120m EIB loan (maturing 2015), as well as local committed facilities in Illovo and Azucarera.

Uncommitted bank borrowing facilities are normally reaffirmed by the banks annually, although they can theoretically be withdrawn at  
any time.

Refer to note 9 for details of the group’s capital commitments and to note 26 for a summary of the group’s guarantees. An assessment  
of the group’s current liquidity position is given in the Financial review on page 29.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

104 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

24. Financial instruments continued
j) Capital management
The capital structure of the group is presented in the balance sheet. The statement of changes in equity provides details on equity and  
note 17 provides details of loans and overdrafts. Short and medium-term funding requirements are provided by a variety of loan and 
overdraft facilities, both committed and uncommitted, with a range of counterparties and maturities. Longer term funding is sourced  
from a combination of these facilities, the private placement notes and committed syndicated loan facilities.

The board’s policy is to maintain a strong capital base so as to maintain investor, creditor and market confidence and to enable successful 
future development of the business. The board monitors return on capital by division and determines the overall level of dividends payable 
to shareholders.

From time to time the trustee of the Employee Share Ownership Plan Trust purchases the Company’s shares in the market to satisfy 
awards under the group’s share option scheme and long-term incentive plan. Once purchased, shares are not sold back into the market. 
The group does not have a defined share buy-back plan.

There were no changes to the group’s approach to capital management during the year. Neither the Company nor any of its subsidiaries  
are subject to externally imposed capital requirements.

25. Lease commitments
Operating leases
The group acts as a lessee, lessor and sub-lessor both for land and buildings, and plant and machinery, under operating leases.

Sublease receipts of £3m (2010 – £3m) were recognised in the income statement in the period, the majority relating to operating leases. 
The total of future minimum sublease receipts expected to be received is £53m (2010 – £35m).

Under the terms of the lease agreements, no contingent rents are payable.

The future minimum lease payments under operating leases are as follows:

Within one year
Between one and five years
After five years

Finance leases
Finance lease liabilities are payable as follows:

Within one year
Between one and five years
After five years

2011
£m
136
539
1,843
2,518

2010
£m
113
394 
1,391
1,898 

2011
minimum
lease
payments
£m
1
3
39
43

2011
interest
£m
1
2
28
31

2011
principal
£m
–
1
11
12

2010
minimum
lease
payments
£m
1
3
40
44

2010 
interest 
 £m 
1
2
29
32

2010
 principal
 £m
–
1
11
12

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

105

26. Contingencies 
Litigation and other proceedings against companies in the group are not considered material in the context of these financial statements.

The group has adopted the amendments to IAS 39 in relation to financial guarantee contracts which apply for periods commencing on  
or after 1 January 2006. Where group companies enter into financial guarantee contracts to guarantee the indebtedness of other group 
companies, the group considers these to be insurance arrangements and has elected to account for them as such in accordance with 
IFRS 4. In this respect, the guarantee contract is treated as a contingent liability until such time as it becomes probable that the relevant 
group company issuing the guarantee will be required to make a payment under the guarantee.

As at 17 September 2011, group companies have provided guarantees in the ordinary course of business amounting to £645m  
(2010 – £403m).

27. Related parties
The group has a controlling related party relationship with its parent company, which is also its ultimate parent company (see note 28). The 
group also has a related party relationship with its associates and joint ventures (see note 28) and with its directors. In the course of normal 
operations, related party transactions entered into by the group have been contracted on an arm’s length basis.

Material transactions and year end balances with related parties were as follows:

Charges to Wittington Investments Limited in respect of services provided by the Company  

and its subsidiary undertakings

trustees of the Garfield Weston Foundation

Dividends paid by Associated British Foods and received in a beneficial capacity by:
(i)  
(ii)   directors of Wittington Investments Limited who are not trustees of the Foundation
(iii)   directors of the Company who are not trustees of the Foundation and are not directors  

of Wittington Investments Limited

(iv)  a member of the Weston family employed within the Associated British Foods group
Sales to fellow subsidiary undertakings on normal trading terms
Sales to companies with common key management personnel on normal trading terms
Amounts due from fellow subsidiary undertakings
Amounts due from a company with common key management personnel
Sales to joint ventures on normal trading terms
Sales to associates on normal trading terms
Purchases from joint ventures on normal trading terms
Purchases from associates on normal trading terms
Amounts due from joint ventures 
Amounts due from associates
Amounts due to joint ventures 
Amounts due to associates

Sub note

1

2
3
4
5
4
5
6, 7
6
6
6
6
6
6
6

2011
 £000 

249

6,960
952

18
706
2,802
14,870
23
1,530
36,421
15,116
273,533
23,149
196,288
1,509
11,859
804

 2010
 £000

240

6,447 
858

7
634 
3,296
5,439 
243 
588
156,565
34,674
245,531
18,694
151,514
1,850
22,626
466

1.   The Garfield Weston Foundation (‘the Foundation’) is an English charitable trust, established in 1958 by the late W Garfield Weston.  
The Foundation has no direct interest in the Company, but as at 17 September 2011 was the beneficial owner of 683,073 shares  
(2010 – 683,073 shares) in Wittington Investments Limited representing 79.2% (2010 – 79.2%) of that company’s issued share capital 
and is, therefore, the Company’s ultimate controlling party. At 17 September 2011 trustees of the Foundation comprised two children 
and two grandchildren of the late W Garfield Weston and five children of the late Garry H Weston.

2.   Details of the directors are given on page 35. Their interests, including family interests, in the Company and its subsidiary undertakings 
are given on page 54. Key management personnel are considered to be the directors, and their remuneration is disclosed within the 
Remuneration report on page 52.

3.   A member of the Weston family who is employed by the group and is not a director of the Company or Wittington Investments Limited 

and is not a trustee of the Foundation.

4.   The fellow subsidiary undertaking is Fortnum and Mason plc.
5.   The companies with common key management personnel are in the George Weston Limited group, in Canada.
6.   Details of the group’s principal joint ventures and associates are set out in note 28.
7.   Until February 2010, sales were made by ACH to Stratas Foods under the transitional supply agreement entered into on creation of the 

joint venture. 

Amounts due from joint ventures comprise £19m (2010 – £20m) of finance lease receivables (see note 14) and £150m (2010 – £126m)  
of loan receivables. The remainder of the balance is trading balances. The loan receivables are all non-current (2010 – all non-current),  
and all but £3m (2010 – £2m) of the finance lease receivables are non-current.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

 
106 Financial statements 

Notes forming part of the ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

28. Group entities 
Control of the group
The largest group in which the results of the Company are consolidated is that headed by Wittington Investments Limited, the accounts of 
which are available at Companies House, Crown Way, Cardiff CF14 3UZ. It is the ultimate holding company, is incorporated in Great Britain 
and is registered in England.

At 17 September 2011 Wittington Investments Limited together with its subsidiary, Howard Investments Limited, held 431,515,108 ordinary 
shares (2010 – 431,515,108) representing in aggregate 54.5% (2010 – 54.5%) of the total issued ordinary share capital of Associated British 
Foods plc.

Signiﬁcant subsidiaries
A list of the group’s significant subsidiaries is given below. The entire share capital of the companies listed is held within the group except 
where percentages are shown. These percentages give the group’s ultimate interest and therefore allow for the situation where subsidiaries 
are owned by partly owned intermediate subsidiaries.

MANUFACTURING ACTIVITIES
AB Agri Limited
AB Brasil Industria e comercio de Alimentos LTDA
AB Calsa SA de C.V.
AB Enzymes GmbH
AB Enzymes Oy
ABF Grain Products Limited
AB Food & Beverages Australia Pty Ltd
AB Food & Beverages Philippines, Inc.
AB Food & Beverages (Thailand) Limited
AB (Harbin) Food Ingredients Company Limited
AB Mauri Food, S.A.
AB Mauri India (Private) Limited
AB Mauri Vietnam Ltd (66%)
Abitec Corporation
ABNA Feed (Liaoning) Co., Ltd
ABNA (Shanghai) Feed Co., Ltd 
AB World Foods Limited
ACH Food Companies, Inc.
Alimentos Capullo.S.de R.L.de C.V.
Anzchem Pty Limited
Azucarera Ebro, S.L.U.
Bo Tian Sugar Industry Company Limited
British Sugar (Overseas) Limited
British Sugar plc
Calsa de Colombia S.A.
Casteggio Lieviti S.r.l.
Cereform Limited
Compañia Argentina de Levaduras S.A.I.C
Food Investments Limited
Foods International S.A.S.
G. Costa and Company Limited
George Weston Foods Limited
George Weston Foods (NZ) Limited 
Germain’s (UK) Limited
Guangxi Bo Hua Food Co., Ltd (71%)
Guangxi Boqing Food Co., Ltd (60%)
Guangxi Boxuan Food Co., Ltd (70%)
Harbin Mauri Yeast Co., Ltd (85%)
Hebei Mauri Food Co., Ltd

 Country of 
incorporation

UK
Brazil
Mexico
Germany
Finland
UK
Australia
Philippines
Thailand
China
Spain
India
Vietnam
US
China
China
UK
US
Mexico
Australia
Spain
China
UK
UK
Colombia
Italy
UK
Argentina
UK
France
UK
Australia
New Zealand
UK
China
China
China
China
China

MANUFACTURING ACTIVITIES
Illovo Sugar Limited (51%)
Illovo Sugar (Malawi) Limited (39%)
Jacksons of Piccadilly Limited
Kilombero Sugar Company Limited (28%)
Maragra Acucar SARL (46%)
Mauri Fermentos II, SA (96%)
Mauri Lanka (Private) Limited
Mauri Maya Sanayi A.S.
Mauri Products Limited
Patak’s Foods Limited 
Premier Nutrition Products Limited
R. Twining and Company Limited
Shanghai AB Food & Beverages Co., Ltd
SPI Pharma Inc.
The Billington Food Group Limited
The Jordans & Ryvita Company Limited (73%)
Twinings North America Inc.
Ubombo Sugar Limited (31%)
Wander AG
Yeast Products Company
Zambia Sugar plc (42%)

RETAILING ACTIVITIES
Lojas Primark Portugal-Exploracao, Gastao e 
Administracao de Espacos Comerciais S.A.

Primark
Primark Deutschland GmbH
Primark Netherlands NV
Primark NV
Primark Stores Limited
Primark Tiendas S.L.U.

 Country of 
incorporation

South Africa
Malawi
UK
Tanzania
Mozambique
Portugal
Sri Lanka
Turkey
UK
UK
UK
UK
China
US
UK
UK
US
Swaziland
Switzerland
Republic of Ireland
Zambia

Portugal
Republic of Ireland
Germany
Netherlands
Belgium
UK
Spain

INVESTMENT AND OTHER ACTIVITIES
AB Exploration Limited
ABF European Holdings & Co SNC
A.B.F. Holdings Limited
ABF Investments plc
ABF Overseas Limited
ABF (UK) Limited
Talisman Guernsey Limited

UK
Luxembourg
UK
UK
UK
UK
Guernsey, Channel Islands

The group’s interest in subsidiaries are all equity investments.

British Sugar (Overseas) Limited operates subsidiaries in Asia. Other than this company, each subsidiary operates mainly in its country  
of incorporation.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

107

28. Group entities continued 
Interest in joint ventures and associates
A list of the group’s significant interests in joint ventures and associates is given below: 

JOINT VENTURES
Levaduras Collico S.A.
Roal Oy
Qingdao Xinghua Cereal Oil & Foodstuff Co., Ltd 
Frontier Agriculture Limited
Vivergo Fuels Limited
Stratas Foods LLC
Uniferm Verwaltungs GmbH
ASSOCIATES
C. Czarnikow Limited
Harper-Love Adhesives Corporation
New Food Coatings Pty Ltd
Murray Bridge Bacon Pty Ltd
Gledhow Sugar Company Limited

Country of
incorporation

Chile
Finland
China
UK
UK
US
Germany

UK
US
Australia
Australia
South Africa

Issued ordinary
share capital
Total

Group %

CLP1,834,390,000
€3,196,000
CNY24,844,000
£36,000,104
£60,800,000
US$2
€2

£1,000,000
US$13,200
A$150,000
A$12,000,000
ZAR10,000

50
50
25
50
45
50
50

43
50
50
20
15

Each joint venture and associate carries out manufacturing and food processing activities and operates mainly in its country of incorporation.

The companies listed herein are those subsidiaries, joint ventures and associates whose results or financial position, in the opinion of the 
directors, principally affected the figures shown in these annual accounts as a list of all group companies would result in information of 
excessive length being given. A full list of subsidiaries will be annexed to the next annual return of Associated British Foods plc delivered  
to the Registrar of Companies.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

108

Financial statements / Consolidated ﬁnancial statements
Financial statements / Company ﬁnancial statements
Company balance sheet
Section heading

at 17 September 2011

FIXED ASSETS
Intangible assets
Investments in subsidiaries

CURRENT ASSETS
Debtors
– due within one year
– due after one year
Cash at bank and in hand

CREDITORS: amounts falling due within one year
Bank loans and overdrafts – unsecured
Other creditors

NET CURRENT ASSETS

TOTAL ASSETS LESS CURRENT LIABILITIES
CREDITORS: amounts falling due after one year
Bank loans – unsecured
Amounts owed to subsidiaries

NET ASSETS EXCLUDING PENSION LIABILITY
Net pension liability
NET ASSETS

CAPITAL AND RESERVES
Issued share capital
Capital redemption reserve
Profit and loss reserve including pension reserve
EQUITY SHAREHOLDERS’ FUNDS

Note

1
2

3
3

4

4

 5
 5
 5

2011
£m

29
633
662

3,268
1,208
3
4,479

(471)
(1,765)
(2,236)
2,243
2,905

(510)
(2,034)
(2,544)
361
(13)
348

45
2
301
348

2010
£m

34 
629
663

3,057 
963 
13 
4,033 

(80) 
 (1,520)
(1,600)
 2,433
3,096 

(511) 
 (2,463)
 (2,974)
122
(11) 

 111

45 
2
64 
 111 

The financial statements on pages 108 to 112 were approved by the board of directors on 8 November 2011 and were signed on  
its behalf by: 

Charles Sinclair
Chairman

John Bason
Director

Reconciliation of movements in equity shareholders’ funds

for the 52 weeks ended 17 September 2011

Profit for the financial year
Redemption of deferred shares
Net movement in own shares held
Actuarial losses on defined benefit pension scheme
Dividends

NET INCREASE/(DECREASE) IN EQUITY SHAREHOLDERS’ FUNDS
Opening equity shareholders’ funds 
CLOSING EQUITY SHAREHOLDERS’ FUNDS

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

2011
£m
435
–
(8)
–
(190)
237
111
348

2010
£m
77
(2)
5
(3)
(171) 
 (94)
 205
111 

 
 
Financial statements / Company ﬁnancial statements
Accounting policies

for the 52 weeks ended 17 September 2011

109

Basis of preparation
The financial statements are presented in sterling, rounded to the nearest million. They are prepared under the historical cost convention, 
except that derivative financial instruments are stated at their fair value, and in accordance with applicable United Kingdom accounting 
standards (UK GAAP) and the Companies Act 2006.

As permitted by section 408(4) of the Companies Act 2006, a separate profit and loss account for the Company has not been included in 
these financial statements. As permitted by FRS 1, no cash flow statement for the Company has been included on the grounds that the 
group includes the Company in its own published consolidated financial statements. As permitted by FRS 8, no related party disclosures  
in respect of transactions with wholly owned subsidiaries have been included.

The Company has taken advantage of the exemption in FRS 25 Financial Instruments: Disclosure and Presentation, not to prepare a note  
to the financial statements relating to financial instruments as the information is available in the published financial statements of the group.

Intangible assets – goodwill
Intangible assets consist of goodwill arising on acquisitions since 17 September 1998, being the excess of the fair value of the purchase 
consideration of businesses over the fair value of net assets acquired. Goodwill is capitalised in accordance with FRS 10 and amortised  
over its useful life, not exceeding 20 years. Goodwill previously written off against reserves has not been reinstated.

Investments in subsidiaries
Investments in subsidiaries are reported at cost less any provision for impairment.

Financial instruments
All financial assets and financial liabilities are measured initially at fair value plus directly attributable transaction costs, and thereafter  
at amortised cost. 

Pensions and other post-employment beneﬁts
The Company operates defined contribution and defined benefit pension schemes. Contributions to the defined contribution scheme are 
charged to the profit and loss account as they become payable. The principal defined benefit scheme is a multi-employer scheme and the 
Company is unable to identify its share of underlying assets and liabilities on a consistent and reasonable basis. Hence, contributions to this 
scheme are accounted for as if they were contributions to a defined contribution scheme. The Company has one small unfunded defined 
benefit scheme which it accounts for in accordance with FRS 17 using the advice of professional actuaries. The amount charged to the 
profit and loss account is the cost of benefits accruing to employees over the year, plus any benefit improvements granted to members 
during the year. It also includes a charge equal to the expected interest on plan liabilities over the year. The present value of plan liabilities  
is disclosed as a liability on the balance sheet net of any related deferred tax.

Share-based payments
The Share Incentive Plan allows employees of the Company to receive allocations of shares to be distributed subject to attainment of 
certain financial performance criteria and typically after a three-year performance period. The fair value of the shares to be awarded is 
recognised as an employee expense with a corresponding increase in reserves. The fair value is measured at grant date and spread over  
the period during which the executives become unconditionally entitled to the shares. The fair value of the shares allocated is measured 
taking into account the terms and conditions under which the shares were allocated. The amount recognised as an expense is adjusted  
to reflect the actual number of shares that vest.

Where the Company grants allocations of shares to employees of its subsidiaries, these are accounted for on the same basis as for 
allocations to employees of the Company, except that the fair value is recognised as an increase to investment in subsidiaries with 
a corresponding increase in reserves.

The Share Option Scheme (1994) and Executive Share Option Scheme (2000) allow executives to acquire shares of the Company. The  
fair value of options granted is recognised as an employee expense with a corresponding increase in reserves. The fair value is measured  
at grant date and spread over the period during which the executives become unconditionally entitled to the options. The fair value of the 
options granted is measured using a binomial lattice model, taking into account the terms and conditions upon which the options were 
granted. The amount recognised as an expense is adjusted to reflect the actual number of share options that vest except where forfeiture  
is only due to share prices not achieving the threshold for vesting.

Shares in the Company are held in a separate trust and are deducted in arriving at equity shareholders’ funds.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

110

Financial statements / Company ﬁnancial statements
Notes to the Company ﬁnancial statements

for the 52 weeks ended 17 September 2011

1. Intangible assets – goodwill

COST
At 18 September 2010 and 17 September 2011

AMORTISATION 
At 18 September 2010
Provided during the year
AT 17 SEPTEMBER 2011

NET BOOK VALUE
Net book value at 18 September 2010
NET BOOK VALUE AT 17 SEPTEMBER 2011

2. Investments in subsidiaries

At 18 September 2010
Additions
AT 17 SEPTEMBER 2011

£m

71

 37
5
42 

34
29 

£m
629
4
633

The additions relate to the allocation of shares under the Share Incentive Plan to employees of the Company’s subsidiaries.

There were no provisions for impairment in either year.

3. Debtors

AMOUNTS FALLING DUE WITHIN ONE YEAR
Amounts owed by subsidiaries
Other debtors
Corporation tax recoverable

AMOUNTS FALLING DUE AFTER ONE YEAR
Amounts owed by subsidiaries

The directors consider that the carrying amount of debtors approximates their fair value. 

4. Other creditors

AMOUNTS FALLING DUE WITHIN ONE YEAR
Other taxation and social security
Accruals and deferred income
Amounts owed to subsidiaries

AMOUNTS FALLING DUE AFTER ONE YEAR
Amounts owed to subsidiaries

The directors consider that the carrying amount of creditors approximates their fair value.

2011
£m

3,228
12
28
3,268

2010
£m

3,004 
5 
48 
3,057 

1,208

963 

2011
£m

1
16
1,748
1,765

2010
£m

 1
17
1,502 
1,520 

2,034

2,463 

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

5. Capital and reserves

ISSUED AND FULLY PAID
At 18 September 2010 and 17 September 2011

111

 Ordinary
shares of
515⁄22p 
 each 
 000 

 Nominal 
 value
 £m 

791,674

45

At 17 September 2011, the Company’s issued share capital comprised 791,674,183 ordinary shares at 515⁄22p each, carrying one vote 
per share. 

At 18 September 2010
Net movement in own shares held
Profit for the year
Dividends
AT 17 SEPTEMBER 2011

Share capital
£m
 45
–
–
–
45

Capital
redemption
reserve
£m
2
–
–
–
2

Profit and
loss reserve
£m
64
(8)
435
(190)
301

Total
£m
111
(8)
435
(190)
348

Capital redemption reserve
The capital redemption reserve arose following redemption of two million £1 deferred shares in 2010.

Dividends
Details of dividends paid and proposed are provided in note 6 to the consolidated financial statements.

Own shares held reserve and share-based payments
Ordinary shares already issued and subject to option under the Associated British Foods plc 1994 Share Option Scheme and the Executive 
Share Option Scheme 2000, or subject to allocation under the Associated British Foods plc Executive Share Incentive Plan 2003, are held in 
a separate Employee Share Ownership Plan Trust. The Trust is funded by the Company. Voting rights attached to shares held by the Trust 
are exercisable by the trustee, who is entitled to consider any recommendation made by a committee of the Company. At 17 September 
2011, the Trust held 3,815,490 (2010 – 3,502,583) ordinary shares of the Company. The market value of these shares at the year end was 
£43m (2010 – £37m). The Trust has waived its right to dividends. Refer to note 22 of the consolidated financial statements for further 
information on the group and Company’s share-based payment plans.

6. Contingent liabilities
Where the Company enters into financial guarantee contracts to guarantee the indebtedness of other companies within its group,  
the Company considers these to be insurance arrangements and accounts for them as such. The guarantee contract is treated as a 
contingent liability until such time as it becomes probable that the Company will be required to make a payment under the guarantee.

The Company has provided £57m of guarantees in the ordinary course of business as at 17 September 2011 (2010 – £52m).

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

112

Financial statements / Company ﬁnancial statements
Notes to the Company ﬁnancial statements continued

for the 52 weeks ended 17 September 2011

7. Related parties
The Company has a controlling related party relationship with its parent company, Wittington Investments Limited, which is also its ultimate 
parent company. The Company also has a related party relationship with its subsidiaries, associates and joint ventures and directors. In the 
course of normal operations, related party transactions entered into by the Company have been contracted on an arm’s length basis.

Material transactions and year end balances with related parties (excluding wholly owned subsidiaries) were as follows:

Charges to Wittington Investments Limited in respect of services provided by the Company
Charges to a fellow subsidiary
Dividends paid by the Company and received in a beneficial capacity by:
(i)  
(ii)   directors of Wittington Investments Limited who are not trustees of the Foundation
(iii) 

 directors of the Company who are not trustees of the Foundation and are not directors  
of Wittington Investments Limited

trustees of the Garfield Weston Foundation

(iv)  a member of the Weston family employed within the Associated British Foods group
Charges to non-wholly owned subsidiaries
Interest income earned from non-wholly owned subsidiaries
Interest paid to non-wholly owned subsidiaries
Amounts due from non-wholly owned subsidiaries
Amounts due to non-wholly owned subsidiaries
Other income from joint ventures and associates on normal trading terms
Interest income earned from joint ventures

Sub note

1

1
1

1
1
2
2
2
2
2
2
2

2011
£000
249
–

6,960
952

18
706
844
50
–
973
9
–
–

2010
£000
 240
 1

6,447
858

7 
634
1,030
– 
52
–
639
4
1,360

1.  Details of the nature of the relationships with these bodies are set out in note 27 of the consolidated financial statements.
2.   Details of the Company’s subsidiaries, joint ventures and associates are set out in note 28 of the consolidated financial statements.

8. Other information
Emoluments of directors
The remuneration of the directors of the Company is shown in the Remuneration report for the group on page 52.

Employees
The Company had an average of 109 employees in 2011 (2010 – 103).

The Company is a member of the Associated British Foods Pension Scheme, providing benefits based on final pensionable pay. Because 
the Company is unable to identify its share of the scheme’s assets and liabilities on a consistent basis, as permitted by FRS 17, the scheme 
is accounted for by the Company as if it were a defined contribution scheme.

On 30 September 2002 the scheme was closed to new members, with defined contribution arrangements introduced for these members. 
For the defined contribution scheme, the pension costs are the contributions payable.

The last actuarial valuation of the Associated British Foods Pension Scheme was carried out as at 5 April 2008. At the valuation date the 
total market value of the assets of the scheme was £2,223m and represented 93% of the benefits that had accrued to members after 
allowing for expected future increases in earnings. Following completion of the actuarial valuation, the Company agreed to make five  
annual payments of £30m in order to eliminate the deficit at 5 April 2008. The third of these payments was made in March 2011.

The particulars of the actuarial valuation of the scheme are contained in note 12 in the consolidated financial statements. There is  
no material difference in the valuation methodologies under IAS 19 and FRS 17.

Auditors’ fees
Note 2 to the consolidated financial statements of the group provides details of the remuneration of the Company’s auditors on  
a group basis.

Associated British Foods Annual Report and Accounts 2011

Financial statements 
Progress report

Saturday nearest to 15 September

Revenue
Adjusted operating profit
Exceptional items
Amortisation of non-operating intangibles
Profits less losses on disposal of non-current assets
Inventory fair value adjustment
Profits less losses on sale and closure of businesses
Finance income
Finance expense
Other financial income/(expense)
Profit before taxation
Taxation
Profit for the period

Basic and diluted earnings per ordinary share (pence)
Adjusted earnings per share (pence)
Dividends per share (pence)

Shareholder information 
Company directory

Associated British Foods plc
Registered office 
Weston Centre 
10 Grosvenor Street 
London W1K 4QY 

Company registered in England, number 293262 

Company Secretary
Paul Lister 

Registrars and transfer ofﬁce
Equiniti 
Aspect House  
Spencer Road  
Lancing BN99 6DA 

Auditors
KPMG Audit Plc Chartered Accountants

Bankers
Barclays Bank plc 
Lloyds Banking Group plc  
The Royal Bank of Scotland plc

2007
£m
6,800
622
–
(74)
8
–
(39)
20
(55)
26
508
(108)
400

46.7
52.9
19.5

2008
£m
8,235
664
(46)
(74)
10
–
5
21
(74)
21
527
(136)
391

45.2
54.9
20.25

2009
£m
9,255
720
–
(82)
(1)
(12)
(65)
17
(95)
13
495
(112)
383

45.5
57.7
21.0

2010
£m
10,167 
909
– 
(81) 
 (9)
 –
28 
12 
(88) 
 (8)
 763
(194) 
 569

69.3 
72.2 
23.8

2011
£m
11,065
920
–
(83)
5
–
–
9
(101)
7
757
(180)
577

68.7
74.0
24.75

Brokers
Credit Suisse Securities (Europe) Limited 
One Cabot Square  
London E14 4QJ 

Panmure Gordon & Co  
Moorgate Hall  
155 Moorgate  
London EC2M 6XB 

Timetable
Interim dividend paid  
8 July 2011

Final dividend to be paid  
13 January 2012

Annual general meeting  
9 December 2011

Interim results to be announced  
24 April 2012 

Website
www.abf.co.uk 

Associated British Foods plc 
Weston Centre 
10 Grosvenor Street 
London 
W1K 4QY

Tel  + 44 (0) 20 7399 6500 
Fax + 44 (0) 20 7399 6580
For an accessible version of the  
Annual Report and Accounts please visit 
www.abf.co.uk

This report contains forward-looking statements. 
These have been made by the directors in good faith 
based on the information available to them up to the 
time of their approval of this report. The directors  
can give no assurance that these expectations will 
prove to have been correct. Due to the inherent 
uncertainties, including both economic and business 
risk factors underlying such forward-looking 
information, actual results may differ materially from 
those expressed or implied by these forward-looking 
statements. The directors undertake no obligation  
to update any forward-looking statements whether 
as a result of new information, future events 
or otherwise.

Design and production 
C O N R A N   D E S I G N   G R O U P

Photography 
Igor Emmerich 
Michael Fair 
Chris Horwood 
Simon Kreitem 
Bill Robinson 
Alex Wilson

Print 
This report has been printed on Revive 50:50 White 
Silk paper. This paper is made from 50% pre and 
post consumer waste and 50% virgin wood ﬁbre, 
independently certiﬁed in accordance with the FSC 
(Forest Stewardship Council). It is manufactured at  
a mill that is certiﬁed to ISO14001 environmental 
management standards. The pulp is bleached using 
an elemental chlorine free (ECF) process. The inks 
used are all vegetable oil based.

Printed at St Ives Westerham Press Ltd, ISO14001,  
FSC certiﬁed and CarbonNeutral®