Atento
Annual Report 2017

Plain-text annual report

UNITED STATES  SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the fiscal year ended: December 31, 2017 Commission file number: 001-36671 Atento S.A. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Atento S.A. (Exact name of Registrant’s name into English) Grand Duchy of Luxembourg (Jurisdiction of incorporation or organization) 4, rue Lou Hemmer, L-1748 Luxembourg Findel Grand Duchy of Luxembourg (Address of principal executive offices) Mauricio Teles Montilha, Chief Financial Officer Address: Rua Professor Manoelito de Ornellas, 303, 1º andar, condomínio Nova São Paulo, 04719-040, São Paulo, Brasil Telephone No.: + 55 (11) 3779-0881 e-mail: investor.relations@atento.com (Name, Telephone, E-mail and/or Facsimile number and Address of Company Contact Person) Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act:                                                        Ordinary Shares, no par value Title of each class Name of each exchange on which registered   New York Stock Exchange Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None (Title of Class) Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None (Title of Class) Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital stock or common stock as of the close of the period covered by the annual report. Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. 73,909,056 ordinary shares ¨   Yes      x x   No If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. ¨   Yes       x x   No Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. x   Yes       ¨   No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). x   Yes       ¨   No Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, or a non-accelerated filer. See definition of “accelerated filer and large accelerated filer” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one): Large accelerated filer   ¨ Accelerated filer   x Non-accelerated filer   ¨¨ Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing: US GAAP   ¨ International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board   x Other   ¨ If “Other” has been checked in response to the previous question, indicate by check mark which financial statement item the registrant has elected to follow. If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ¨   Yes       x   No ¨   Item 17       ¨   Item 18   Atento S.A. TABLE OF CONTENTS PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION TRADEMARKS AND TRADE NAMES CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-­LOOKING STATEMENTS PART I ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS A. Directors and Senior Management B. Advisers C. Auditors ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE A. Offer Statistics B. Method and Expected Timetable ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data B. Capitalization and Indebtedness C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds D. Risk Factors ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company B. Business Overview C. Organizational Structure D. Property, Plant and Equipment ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS A. Operating Results B. Liquidity and Capital Resources C. Research and Development, Patents and Licenses, etc. D. Trend Information E. Off-­Balance Sheet Arrangements F. Tabular Disclosure of Contractual Obligations G. Safe harbor ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management B. Compensation C. Board practices D. Employees E. Share Ownership ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders B. Related Party Transactions C. Interests of Experts and Counsel ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. Consolidated Statements and Other Financial Information B. Significant Changes ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offering and Listing Details B. Plan of Distribution C. Markets D. Selling Shareholders E. Dilution F. Expenses of the Issue ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital 2 3 4 4 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 15 15 15 35 35 36 48 49 50 50 52 67 74 74 75 75 76 76 76 79 80 82 84 85 85 86 87 87 87 89 89 89 90 90 99 90 91 91 91          B. Memorandum and Articles of Association C. Material Contracts D. Exchange Controls E. Taxation F. Dividends and Paying Agents G. Statement by Experts H. Documents on Display I. Subsidiary Information ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A. Debt Securities B. Warrants and Rights C. Other Securities D. American Depositary Shares PART II ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES A. Disclosure Controls and Procedures B. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting C. Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm D. Changes in Internal Control over Financial Reporting ITEM 15T. CONTROLS AND PROCEDURES ITEM 16. [RESERVED] ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT ITEM 16B. CODE OF ETHICS ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEE ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 19. EXHIBITS 90 96 96 97 99 99 99 99 99 101 101 101 101 101 102 102 102 102 102 102 102 102 103 103 103 103 103 103 103 103 103 104 105 105 105     Table of Contents Basis of Presentation and Other Information PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION Except where the context otherwise requires or where otherwise indicated, the terms “Atento”, “we”, “us”, “our”, “the Company”, and “our business” refer to Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) incorporated under the laws of Luxembourg on March 5, 2014, together with its consolidated subsidiaries. Atento S.A. was formed as a direct subsidiary of Atalaya Luxco Topco S.C.A. (“Topco”). In April 2014, Topco also incorporated Atalaya Luxco PIKCo S.C.A.  (“PikCo”)  and  on  May  15,  2014  Topco  contributed  to  PikCo:  (i)  all  of  its  equity  interests  in  its  then  direct  subsidiary,  Atalaya  Luxco  Midco  S.à.r.l. (“Midco”), the consideration for which was an allocation to PikCo’s account “capital contributions not remunerated by shares” (the “Reserve Account”) equal to €2 million, resulting in Midco becoming a direct subsidiary of PikCo; and (ii) all of its debt interests in Midco (comprising three series of preferred equity certificates (the “Original Luxco PECs”)), the consideration for which was the issuance by PikCo to Topco of preferred equity certificates having an equivalent value. On May 30, 2014, Midco authorized the issuance of, and PikCo subscribed for, a fourth series of preferred equity certificates (together with the Original Luxco PECs, the “Luxco PECs”). On October 7, 2014, we completed our IPO and issued 4,819,511 ordinary shares at a price of $15.00 per share. As a result of the IPO, the Share Split and the  Reorganization  Transaction,  we  had  73,619,511  ordinary  shares  outstanding  and  owned  100%  of  the  issued  and  outstanding  share  capital  of  Midco,  as  of November 9, 2015. On August 4, 2015, our Board of Directors (“The Board”) approved a share capital increase and issued 131,620 shares, increasing the number of outstanding shares to 73,751,131. On July 28, 2016, the Board approved a share capital increase and issued 157,925 shares, increasing the number of outstanding shares to 73,909,056. Acquisition and Divestment Transactions On  August  4,  2016,  the  Company  through  its  direct  subsidiary  Atento  Teleservicios  España  entered  into  an  agreement  (the  “Share  Sale  and  Purchase Agreement”)  with  Intelcia  Group,  S.A.  for  the  sale  of  100%  of  Atento  Morocco  S.A.,  encompassing  Atento’s  operations  in  Morocco  providing  services  to  the Moroccan  and  French  markets  (the  “Morocco  Transaction”).  The  Morocco  Transaction  was  consummated  on  September  30,  2016,  upon  receipt  of  regulatory approval. Atento’s operations in Morocco, which provide services to the Spanish market, are excluded from the Morocco Transaction and will continue operating as part of Atento Spain. On  September  2,  2016,  the  Company  through  its  direct  subsidiary  Atento  Brasil  acquired  81.49%,  the  controlling  interest  of  RBrasil  Soluções  S.A. (RBrasil). On May 9, 2017, we announced an extended partnership with Itaú, a leading financial institution in Brazil, through which we will leverage the industry- leading capabilities of RBrasil and Atento Brasil S.A. (“Atento Brasil”) to serve Itaú’s increasing demand for end-to-end collections solutions, customer service and back office services. On  June  9,  2017,  the  Company,  through  its  subsidiary,  Atento  Brasil,  acquired  50.00002%  of  Interfile  Serviços  de  BPO  Ltda.  and  50.00002%  of Interservicer – Serviços em Crédito Imobiliário Ltda. (jointly, “Interfile”), a leading provider of BPO services and solutions, including credit origination, for the banking  and  financial  services  sector  in  Brazil.  Through  this  acquisition,  we  expect  to  be  able  to  expand  our  capabilities  in  the  financial  services  segment, especially in credit origination, accelerate our penetration into higher value-added solutions, strengthen our leadership position in the Brazilian market and facilitate the expansion of our credit origination segment into other Latin American markets. On June 30, 2017, we announced the signing of a strategic partnership and the acquisition of a minority stake in Keepcon, a leading provider of semantic technology-based  automated  customer  experience  management,  through  our  subsidiary  Contact  US  Teleservices  Inc.  The  acquisition  of  a  minority  stake  in Keepcon follows our overall strategy to develop and expand our digital capabilities. Our goal is to integrate all of our digital assets to generate additional value for clients and drive growth across verticals and geographies. We aim to turn the business disruption generated by the digital revolution into differentiated customer experience solutions generating competitive advantages for customers. We expect that the investment in Keepcon by Atento will expand the artificial intelligence and automatization capabilities of our omnichannel platform. 2       Table of Contents Other Transactions On  August  10,  2017,  Atento  completed  a  refinancing  transaction  of  its  financing  structure  throughout  its  subsidiary  Atento  Luxco  1.  The  new  financing structure included an offering of US$400.0 million aggregate principal amount of 6.125% Senior Secured Notes due 2022 (the “Offering”). Atento used the net proceeds from the Offering, together with cash on hand, to redeem all of the Issuer’s outstanding 7.375% Senior Secured Notes due 2020 and all of the existing debentures  due  2019  of  its  subsidiary  Atento  Brasil.  The  Senior  Secured  Notes  are  guaranteed  on  a  senior  secured  basis  by  certain  of  Atento’s  wholly-owned subsidiaries on a joint and several basis. On August 18, 2017, Atento filed a Form F-3 with the SEC, for the sake of up to $200,000,000 Ordinary Shares by Atento and 62,660,015 Ordinary Shares Offered by the selling shareholder. In consequence, the selling shareholder may offer and sell from time to time up to 62,660,015 of Ordinary Shares, covered by the Form F-3. These Ordinary Shares were offered in amounts, at prices and on terms to be determined at the time of their offering, if any. On September 21, 2017, the Board of Directors approved a dividend policy for the Company with a goal of paying annual cash dividends pay-out in line with  industry  peers  and  practices.  The  declaration  and  payment  of  any  interim  dividends  will  be  subject  to  approval  of  Atento’s  corporate  bodies  and  will  be determined  based  upon,  amongst  other  things,  Atento’s  performance,  growth  opportunities,  cash  flow,  contractual  covenants,  applicable  legal  requirements  and liquidity factors. The Board of Directors intends to review the dividend policy regularly and so accordingly is subject to change at any time. On October 31, 2017, our Board of Directors declared a cash interim dividend with respect to the ordinary shares of $0.3384 per share paid on November 28, 2017 to shareholders of record as of the close on November 10, 2017. On November 13, 2017, Atento filed a Supplemental Prospectus with the SEC, for the sale of Pikco of 12,295,082 ordinary shares. After the offering Pikco owns 50,364,933 ordinary shares in Atento, representing 68.14% of the outstanding shares. Exchange Rate Information In this Annual Report, all references to “U.S. dollar” and “$” are to the lawful currency of the United States and all references to “euro” or “€” are to the single currency of the participating member states of the European and Monetary Union of the Treaty Establishing the European Community, as amended from time to time. In addition, all references to Brazilian Reais (BRL), Mexican Peso (MXN), Chilean Peso (CLP), Argentinean Peso (ARS), Colombian Peso (COP) and Peruvian Nuevos Soles (PEN) are to the lawful currencies of Brazil, Mexico, Chile, Argentina, Colombia and Peru, respectively. The following table shows the exchange rates of the U.S. dollar to these currencies for the years and dates indicated as reported by the relevant central banks of the European Union and each country, as applicable. 2013 2014 2015 2016 Euro (€) Brazil (BRL) Mexico (MXN) Colombia (COP) Chile (CLP) Peru (PEN) Argentina (ARS) Average   December 31   0.73   2.34   13.08   1,926.83   524.61   2.80   6.52   0.75   2.16   12.77   1,869.31   495.40   2.70   5.48   Average   December 31   0.82   2.66   14.74   2,390.44   606.75   2.98   8.55   0.75   2.35   13.33   2,000.23   570.51   2.84   8.12   Average   December 31   0.92   3.90   17.25   3,153.54   710.16   3.41   13.04   0.93   3.34   15.88   2,745.55   654.76   3.19   9.26   Average   December 31   0.95   3.26   20.62   3,000.71   667.29   3.36   15.89   0.90   3.48   18.69   3,054.33   676.73   3.38   14.78   2017 Average   December 31 0.89   3.19   18.92   2,951.28   648.86   3.26   16.56   0.83 3.31 19.66 2,984.00 615.22 3.25 18.65 We  present  our  historical  financial  information  under  International  Financial  Reporting  Standards  (“IFRS”)  as  issued  by  the  International  Accounting Standards Board (the “IASB”). PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION 3                     Table of Contents Atento’s Financial Information The consolidated financial information of Atento are the consolidated results of operations of Atento, which includes the years ended December 31, 2013, 2014, 2015, 2016 and 2017. Rounding Certain numerical figures set out in this Annual Report, including financial data presented in millions or thousands and percentages, have been subject to rounding adjustments, and, as a result, the totals of the data in this Annual Report may vary slightly from the actual arithmetic totals of such data. Percentages and amounts reflecting changes over time periods relating to financial and other data set forth in “Item 3. Key Information–A. Selected Financial Data” and “Item 5. Operating and Financial Review and Prospects–A. Operating Results–Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” are calculated using the numerical data in the financial statements or the tabular presentation of other data (subject to rounding) contained in this Annual Report, as applicable, and not using the numerical data in the narrative description thereof. TRADEMARKS AND TRADE NAMES This  Annual  Report  includes  our  trademarks  as  “Atento,”  which  are  protected  under  applicable  intellectual  property  laws  and  are  the  property  of  the Company or our subsidiaries. This Annual Report also contains trademarks, service marks, trade names and copyrights of other companies, which are the property of their respective owners. Solely for convenience, trademarks and trade names referred to in this Annual Report may appear without the ® or TM symbols, but such references are not intended to indicate, in any way, that we will not assert, to the fullest extent under applicable law, our rights or the right of the applicable licensor to these trademarks and trade names. In  2017,  Atento  launched  its  digital  business  unit  under  the  brand  “Atento  Digital”.  Atento  Digital’s  mainstream  offering  encompasses  a  wide  range  of digital capabilities that enhance customer experience and increase efficiency across the customer lifecycle, from acquiring to managing and retaining customers. Atento  Digital’s  offer  also  includes  consultancy  services  and  solutions  for  advancing  digital  transformation  processes  while  fully  leveraging  existing  systems. Atento Digital is a trademark registered by Atento. CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-LOOKING STATEMENTS This Annual Report contains estimates and forward-looking statements, principally in “Item 3. Key Information—D. Risk Factors”, “Item 4. Information on the  Company—B.  Business  Overview”  and  “Item  5.  Operating  and  Financial  Review  and  Prospects”.  Some  of  the  matters  discussed  concerning  our  business operations and financial performance include estimates and forward-looking statements within the meaning of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Our estimates and forward-looking statements are based mainly on our current expectations and estimates on projections of future events and trends, which affect or may affect our businesses and results of operations. Although we believe that these estimates and forward-looking statements are based upon reasonable assumptions, they are subject to certain risks and uncertainties and are made in light of information currently available to us. Our estimates and forward-looking statements may be influenced by the following factors, among others:  • the competitiveness of the customer relationship management and business process (“CRM BPO”) market; • the loss of one or more of our major clients, a small number of which account for a significant portion of our revenue, in particular Telefónica; • risks associated with operating in Latin America, where a significant proportion of our revenue is derived and where a large number of our employees are based; • our clients deciding to enter or further expand their own CRM BPO businesses in the future; • any  deterioration  in  global  markets  and  general  economic  conditions,  in  particular  in  Latin  America  and  in  the  telecommunications  and  the  financial services industries from which we derive most of our revenue; • increases in employee benefit expenses, changes to labor laws and labor relations; 4                      Table of Contents • failure to attract and retain enough sufficiently trained employees at our service delivery centers to support our operations; • inability to maintain our pricing and level of activity and control our costs; • consolidation of potential users of CRM BPO services; • the reversal of current trends towards CRM BPO solutions; • fluctuations of our operating results from one quarter to the next due to various factors including seasonality; • the significant leverage our clients have over our business relationships; • the departure of key personnel or challenges with respect to labor relations; • the long selling and implementation cycle for CRM BPO services; • difficulty controlling our growth and updating our internal operational and financial systems as a result of our increased size; • inability to fund our working capital requirements and new investments; • fluctuations in, or devaluation of, the local currencies in the countries in which we operate against our reporting currency, the U.S. dollar; • current political and economic volatility, particularly in Brazil, Mexico, Argentina and Europe; • our ability to acquire and integrate companies that complement our business; • the quality and reliability of the technology provided by our technology and telecommunications providers, our reliance on a limited number of suppliers of such technology and the services and products of our clients; • our ability to invest in and implement new technologies; • disruptions or interruptions in our client relationships; • actions of the Brazilian, EU, Spanish, Argentinian, Mexican and other governments and their respective regulatory agencies, including adverse competition law rulings and the introduction of new regulations that could require us to make additional expenditures; • damage or disruptions to our key technology systems or the quality and reliability of the technology provided by technology telecommunications providers; • an increase in the cost of telecommunications services and other services on which we and our industry rely; • an actual or perceived failure to comply with data protection regulations, in particular any actual or perceived failure to ensure secure transmission of sensitive or confidential customer data through our networks; • the effect of labor disputes on our business; and • other risk factors listed in the section of this Annual Report entitled “Item 3. Key Information—D. Risk Factors”. The  words  “believe”,  “may”,  “will”,  “estimate”,  “continue”,  “anticipate”,  “intend”,  “expect”  and  similar  words  are  intended  to  identify  estimates  and forward-looking  statements.  Estimates  and  forward-looking  statements  are  intended  to  be  accurate  only  as  of  the  date  they  were  made,  and  we  undertake  no obligation to update or to review any estimate and/or forward-looking statement because of new information, future events or other factors. Estimates and forward- looking statements involve risks and uncertainties and are not guarantees of future performance. Our future results may differ materially from those expressed in these estimates and forward-looking statements. You should therefore not make any investment decision based on these estimates and forward-looking statements. 5                                               Table of Contents The  forward-looking  statements  contained  in  this  Annual  Report  speak  only  as  of  the  date  of  this  Annual  Report.  We  do  not  undertake  to  update  any forward-looking statement to reflect events or circumstances after that date or to reflect the occurrence of unanticipated events. 6   Table of Contents PART I ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS A. Directors and Senior Management         Not applicable. B. Advisers         Not applicable. C. Auditors         Not applicable. ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE A. Offer Statistics Not applicable. B. Method and Expected Timetable Not applicable. ITEM 3. KEY INFORMATION A. Selected Financial Data The following selected financial information should be read in conjunction with the section “Item 5. Operating and Financial Review and Prospects” and our consolidated financial statements, included elsewhere in this Annual Report. Following  the  Reorganization  Transaction  and  the  IPO,  our  financial  statements  present  the  results  of  operations  of  Atento.  The  consolidated  financial statements of Atento are substantially the same as the consolidated financial statements of Midco prior to the IPO, as adjusted for the Reorganization Transaction. Upon consummation, the Reorganization Transaction was reflected retroactively in the Company’s earnings per share calculations. The following table sets forth selected historical  financial  data of Atento. We prepare our financial statements in accordance with IFRS as issued by the IASB. Our financial reporting periods presented in the table below reflects the consolidated results of operations of Atento, as of and for the years ended December 31, 2013, 2014, 2015, 2016 and 2017.  Selected Consolidated Other Financial Information ($ in millions other than share and per share data) (*) 2013 Revenue Operating profit/(loss) Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year Earnings/(loss) per share-basic from continuing operations Loss per share-basic from discontinued operations Earnings/(loss) per share-diluted from continuing operations Loss per share-diluted from discontinued operations Dividends declared per share Number of shares Weighted average number of shares outstanding-basic Weighted average number of shares outstanding-diluted Balance sheet data: Total assets Equity Capital stock (*) Exclude discontinued operations - Morocco. 2,317.9 105.6   (3.3)   (0.7)   (4.0)   (0.05)   (0.01)   (0.05)   (0.01)   -   2,000,000   68,800,000   68,800,000   1,842.2   (134.0)   2.6   7 2014 2016 2015 As of and for the year ended December 31, (*) 2,278.2   87.6   (41.6)   (0.5)   (42.1)   (0.60)   (0.01)   (0.60)   (0.01)   -   73,619,511   69,603,252   69,603,252   (*) 1,949.9   121.8   52.2   (3.1)   49.1   0.71   (0.04)   0.70   (0.04)   -   73,751,131   73,648,760   74,674,967   (*) 1,757.5   116.4   3.4   (3.2)   0.2   0.05   (0.04)   0.05   (0.04)   -   73,909,056   73,816,933   74,089,724   1,657.9   464.9   0.048   1,378.4   397.8   0.048   1,377.6   430.2   0.048   2017 1,921.3 92.4 (13.6) - (13.6) (0.18) - (0.18) - 0.33 73,909,056 73,909,056 73,909,056 1,330.3 377.8 0.048                                                                                                 Table of Contents Summary Consolidated Historical Financial Information As of and for the year ended December 31, 2013 (*) 2014 (*) 2015 (*) 2016 (*) Change (%) Change excluding FX (%) As of and for the year ended December 31, 2017 Change (%) Change excluding FX (%) 2,317.9 2,278.2 1,949.9 (3.3)   (0.7)   (4.0)   232.7 293.8 79.7 1.08 79.7 1.08 (103.0)   851.2 (41.6)   (0.5)   (42.1)   205.9 305.3 89.2 1.21 89.2 1.21 (120.1)   653.3 238.3 415.0 52.2   (3.1)   49.1   223.3   249.7   77.9   1.06   77.9   1.06   (121.2)   575.6   184.0   391.6   1,757.5   3.4   (3.2)   0.2   213.7   221.9   48.2   0.65   48.1   0.65   (48.2)   534.9   194.0   340.9   (9.9)   (93.5)   3.2   (99.6)   (4.3)   (11.1)   (38.1)   (38.7)   (38.3)   (38.7)   (60.2)   (7.1)   5.4   (12.9)   (1.4)   (92.8)   6.7   (99.6)   5.4   (3.6)   (29.8)   (30.1)   (30.0)   (30.1)   (2.2)   (14.1)   2.2   (21.3)   1,921.3   (13.6)   - (13.6)   196.9   221.0   58.4   0.79   55.2   0.75   (67.5)   486.3   141.8   344.5   9.3   N.M.   (100.0)   N.M.   (7.9)   (0.4)   21.2   21.6   14.8   14.9   40.1   (9.1)   (26.9)   1.1   5.1 N.M. (100.0) N.M. (13.0) (4.7) 21.4 21.3 14.9 14.8 31.9 (9.1) (30.1) 3.8 ($ in millions) Revenue Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations   Profit/(loss) for the year EBITDA (1) Adjusted EBITDA (1) Adjusted Earnings (2) Adjusted Earnings per share (in U.S. dollars) (3) Adjusted Earnings attributable to Owners of the parent (2) Adjusted Earnings per share attributable to Owners of the parent (in U.S. dollars) (3) Capital Expenditure (4) Total Debt Cash and cash equivalents and short-term financial investments Net debt with third parties (5) (*) Exclude discontinued operations - Morocco. 213.5 637.7 N.M. means not meaningful (1) In considering the financial performance of the business, our management analyzes the financial performance measures of EBITDA and Adjusted EBITDA  at  a  company  and  operating  segment  level,  to  facilitate  decision-making.  EBITDA  is  defined  as  profit/(loss)  for  the  period  from continuing  operations  before  net  finance  expense,  income  taxes  and  depreciation  and  amortization.  Adjusted  EBITDA  is  defined  as  EBITDA adjusted to exclude restructuring costs, site relocation costs and other items not related to our core results of operations. EBITDA and Adjusted EBITDA are not measures defined by IFRS. The most directly comparable IFRS measure to EBITDA and Adjusted EBITDA is profit/(loss) for the year/period from continuing operations. We believe EBITDA and Adjusted EBITDA are useful metrics for investors to understand our results of continuing operations and profitability because they permit investors to evaluate our recurring profitability from underlying operating activities. We also use these measures internally to establish  forecasts,  budgets  and  operational  goals  to  manage  and  monitor  our  business,  as  well  as  to  evaluate  our  underlying  historical performance.  We  believe  EBITDA facilitates  comparisons  of  operating  performance  between  periods  and  among  other  companies  in  industries similar to ours because it removes the effect of variances in capital structures, taxation, and non-cash depreciation and amortization charges, which may  differ  between  companies  for  reasons  unrelated  to  operating  performance.  We  believe  Adjusted  EBITDA  better  reflects  our  underlying operating performance because it excludes the impact of items which are not related to our core results of continuing operations. 8                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents EBITDA and Adjusted EBITDA measures are frequently used by securities analysts, investors and other interested parties in their evaluation of companies comparable to us, many of which present EBITDA-related performance measures when reporting their results. EBITDA and Adjusted EBITDA have limitations as analytical tools. These measures are not presentations made in accordance with IFRS, are not measures  of  financial  condition  or  liquidity  and  should  not  be  considered  in  isolation  or  as  alternatives  to  profit  or  loss  for  the  period  from continuing operations or other measures determined in accordance with IFRS. EBITDA and Adjusted EBITDA are not necessary comparable to similarly  titled  measures  used by other  companies.  These non-GAAP measures  should be considered  supplemental  in nature  and should not be construed as being more important than comparable GAAP measures. See below under the heading “Reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss)” for a reconciliation of profit/(loss) for the period from continuing operations to EBITDA and Adjusted EBITDA. (2) In  considering  the  Company’s  financial  performance,  our  management  analyzes  the  performance  measure  of  Adjusted  Earnings.  Adjusted Earnings is defined as profit/(loss)  for the periods from continuing operations adjusted for certain  amortization  of acquisition related intangible assets, restructuring costs, site relocation costs and other items not related to our core results of operations, net foreign exchange impacts and their tax effects. Adjusted Earnings is not a measure defined by IFRS. The most directly comparable IFRS measure to Adjusted Earnings is profit/(loss) for the periods from continuing operations. We believe Adjusted Earnings is a useful metric for investors and is used by our management for measuring profitability because it represents a group  measure  of  performance  which  excludes  the  impact  of  certain  non-cash  charges  and  other  charges  not  associated  with  the  underlying operating  performance  of the business, while including the effect  of items that we believe  affect shareholder  value and in-year  returns, such as income tax expense and net finance costs. Our management  uses  Adjusted  Earnings  to  (i)  provide  senior  management  with  monthly  reports  of  our  operating  results;  (ii)  prepare  strategic plans and annual budgets; and (iii) review senior management’s annual compensation, in part, using adjusted performance measures. Adjusted Earnings is defined to exclude items that are not related to our core results of operations. Adjusted Earnings measures are frequently used by securities analysts, investors and other interested parties in their evaluation of companies comparable to us, many of which present an Adjusted Earnings related performance measure when reporting their results. Adjusted Earnings has limitations as an analytical tool. Adjusted Earnings is neither a presentation made in accordance with IFRS nor a measure of financial condition or liquidity, and should not be considered in isolation or as an alternative to profit or loss for the period from continuing operations or other measures determined in accordance with IFRS. Adjusted Earnings is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies.  These non-GAAP measures  should be considered  supplemental  in nature and should not be construed as being more important than comparable GAAP measures. See below under the heading “Reconciliation of Adjusted Earnings to profit/(loss)” for a reconciliation of Adjusted Earnings to our profit/(loss) for the period from continuing operations. Adjusted  Earnings  per  share  is  calculated  based  on  weighted  average  number  of  ordinary  shares  outstanding  of  73,909,056,  73,816,933  and 73,648,760 as of December 31, 2017, 2016 and 2015, respectively. We define capital expenditure as the sum of the additions to property, plant and equipment and the additions to intangible assets during the period. In  considering  our  financial  condition,  our  management  analyzes  net  debt  with  third  parties,  which  is  defined  as  total  debt  less  cash,  cash equivalents (net of any outstanding bank overdrafts) and short-term financial  investments. Net  debt  with  third  parties  has  limitations  as  an  analytical  tool.  Net  debt  with  third  parties  is  neither  a  measure  defined  by  or  presented  in accordance  with IFRS nor a measure  of financial  performance,  and should not be considered  in isolation  or as an alternative  financial  measure determined  in  accordance  with  IFRS.  Net  debt  with  third  parties  is  not  necessarily  comparable  to  similarly  titled  measures  used  by  other companies. These non-GAAP measures should be considered supplemental in nature and should not be construed as being more important than comparable GAAP measures. See  below  under  the  heading  “Financing  Arrangements”  for  a  reconciliation  of  total  debt  to  net  debt  with  third  parties  utilizing  IFRS  reported balances obtained from the financial information included elsewhere in this Annual Report. The most directly comparable IFRS measure to net debt with third parties is total debt.   9 (3) (4) (5)                                   Table of Contents Cash Flow Selected Data: ($ in millions) Cash flows from operating activities Cash flows used in investing activities Cash flows from/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Effect of changes in exchange rates Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period 2013 2014 For the year ended December 31, 2015 2016 2017 99.6   (123.4)   31.2   7.4   5.8   200.3   213.5   135.3   (149.8)   38.8   24.3   (26.4)   213.5   211.4   37.0   (67.2)   36.6   6.4   (33.8)   211.4   184.0   141.9   (75.1)   (62.7)   4.2   5.8   184.0   194.0   Reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss): ($ in millions) Profit/(loss) from continuing operations Net finance expense (**) Income tax expense Depreciation and amortization EBITDA (non-GAAP) (unaudited) Acquisition and integration related costs (a) Restructuring costs (b) Sponsor management fees (c) Site relocation costs (d) Financing and IPO fees (e) Contingent Value Instrument (f) Asset impairments and Other (g) Total non-recurring items (***) Adjusted EBITDA (non-GAAP) (unaudited) 2013 (*) For the year ended December 31, 2015 (*) 2014 (*) 2016 (*) 2017 (3.3)   100.3   8.2   127.5   232.7   29.3   12.8   9.1   1.8   6.1   -   2.0   61.1   293.8   (41.6)   110.8   18.4   118.3   205.9   9.9   26.7   7.3   1.7   51.9   -   1.9   99.4   305.3   52.2   46.4   23.2   101.5   223.3   0.1   15.8   -   3.4   0.3   -   6.8   26.4   249.7   3.4   107.8   5.2   97.3   213.7   -   33.7   -   9.3   -   (41.7)   6.9   8.2   221.9   114.5 (90.9) (84.3) (60.8) 8.6 194.0 141.8 (13.6) 93.5 12.5 104.4 196.9 - 16.8 - - - - 7.3 24.1 221.0 (*) Exclude discontinued operations – Morocco. (**) Net finance expense includes interest income, interest expense, changes in fair value of financial instruments and net foreign exchange losses. (***) We define non-recurring items as items that are limited in number, clearly identifiable, unusual, are unlikely to be repeated in the near future in the ordinary course of business and that have a material impact on the consolidated results of operations. Non-recurring items can be summarized as demonstrated below: (a) Acquisition and integration related costs incurred in 2013 and 2014, are costs associated with the acquisition and post-acquisition process in connection with the  full  strategy  review.  These  projects  were  substantially  completed  by  the  end  of  2014.  For  the  year  ended  December  31,  2013,  of  the  $29.3  million  in acquisition  and  integration  related  costs,  $27.9  million  relate  to  professional  fees  incurred  to  establish  Atento  as  a  standalone  company  not  affiliated  to Telefónica.  These  projects  are  mainly  related  to  full  strategy  review  including  growth  plans  and  operational  set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($14.7 million),  improvement  of  financial  and  cash  flow  reporting  ($5.9  million),  improving  procurement  efficiency  ($4.8  million)  and  executive  recruiting  fees related  primarily  to  strengthening  the  senior  management  team  post­  acquisition  ($1.4  million).  For  the  year  ended  December  31,  2014  acquisition  and integration related costs primarily resulted from consulting fees incurred in connection with the full strategy review including our growth plan and operational set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($4.0  million),  improving  procurement  efficiency  ($2.3  million),  and  IT  transformation  projects  ($2.5  million). Acquisition and integration related costs incurred in 2015 are costs associated with the post-acquisition process in connection with a full strategy review and our SAP IT transformation project. These projects were substantially completed by the end of 2015. 10                                                                                                            Table of Contents (b) Restructuring costs incurred in 2013, 2014, 2015 and 2016 primarily included several restructuring activities and other personnel costs that were not related to our core result of operations. For the year ended December 31, 2013, $8.6 million of our restructuring costs were related to the relocation of our corporate headquarters and severance payments directly related to the acquisition. In addition, in 2013 we incurred $1.5 million in restructuring costs in Spain (relating to  restructuring  expenses  incurred  as  a  consequence  of  significant  reduction  in  activity  levels  as  a  result  of  adverse  market  conditions  in  Spain),  and  $1.4 million  in  Chile  (related  to  restructuring  expenses  incurred  in  connection  with  the  implementation  of  a  new  service  delivery  model  with  Telefónica). Restructuring costs incurred for the year ended December 31, 2014, are primarily related to headcount restructuring activities in Spain. In addition, we incurred restructuring costs not related to our core results of operations in Argentina and Peru of $4.8 million, $2.5 million in Chile of restructuring expenses incurred in connection with the implementation of a new service delivery model with Telefónica, and certain changes to the executive team, and an additional $0.7 million related to the relocation of corporate headquarters. Restructuring costs incurred in the year ended December 31, 2015, primarily relates to optimization of labor force to current or expected adjustments in activity levels, mainly in EMEA and Brazil.  Restructuring costs for the year ended December 31, 2016 and 2017  are  compounded  of  two  main  concepts:  i)  investments  to  lower  our  variable  cost  structure,  which  is  mostly  labor  and  ii)  investments  to  drive  a  more sustainable lower-cost and competitive operating model. Both were direct response to the exceptional and severe adverse macroeconomic conditions in key markets such as Spain, Argentina, Brazil, Mexico and Puerto Rico, which drove significant declines in volume. The restructuring program carried out in 2017 to adjust the indirect costs structure has been finalized in the fourth quarter of 2017. (c) Sponsor management  fees represent  the annual advisory fee paid to Bain Capital  Partners, LLC that were b expensed during 2013 and 2014. The advisory agreement was terminated in connection with the initial public offering. (d) Site relocation costs incurred for the years ended December 31, 2013, 2014, 2015 and 2016 include costs associated with our strategic initiative to relocate call centers from tier 1 cities to tier 2 cities in Brazil to achieve efficiencies through lower rental costs, attrition and absenteeism. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2015 related to the anticipation for site closures in Brazil in connection of the site relocation program to tier 2 and tier 3 cities. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2016, a re related to the investments in Brazil, to relocate and consolidate our sites from higher to lower costs locations. This program started in 2014 when 53 percent of our sites were in Tier 2 cities. (e) Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2014  primarily  relate  to  non-core  professional  fees  incurred  during  the  IPO  process  including advisory, auditing and legal expenses. Financing and IPO fees for the year ended December 31, 2015 primarily relate to non-core professional fees incurred during the IPO process, including advisory, auditing and legal expenses. (f) On November 8, 2016 the CVI nominal value of ARS666.8 million, or $135.6 million, was terminated. As a result, in 2016 we recognized a gain of $41.7 million in “Other gains” representing the principle amount of the CVI. ( g ) Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2013 relate to projects for inventory control in Brazil which are not related to our core results of operations. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2014, mainly relate to the goodwill and other intangible asset impairment relating to our operation in Czech Republic (divested in December 2014) of $3.7 million and Spain of $28.8 million, offset by the amendment of the MSA with Telefónica, by which the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2015, mainly relate to the impairment of goodwill and other intangible assets in the Czech Republic (divested in December 2014) of $3.7 million and Spain of $28.8 million, offset by the amendment of the MSA with Telefónica, by which the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Other non-recurring items for the year ended December 31, 2016 refer mainly to other costs with the sale of Morocco operation related to the accrual of the reserve in amount of $3.1 million as guarantee to the buyer for potential indemnity related to eventual liability assessed from the period before the sale. For 2017, non-recurring items relates mostly to the recognition of the costs incurred or expected to be incurred to recover the operations in Mexico and Puerto Rico affected by recent natural disasters. These estimated costs of $3.2 million are related to third quarter of 2017 and includes costs that were incurred but could not be charged to customers (mainly salaries and benefits) and other extraordinary costs related to the natural disasters. In addition, there were costs incurred on the secondary offer process occurred in November 2017. 11               Table of Contents Reconciliation of Adjusted Earnings to profit/(loss): ($ in millions) Profit/(loss) from continuing operations Acquisition and integration related costs (a) (**) Amortization of acquisition related intangible assets (b) Restructuring costs (c) (**) Sponsor management fees (d) (**) Site relocation costs (e) (**) Financing and IPO fees (f) (**) PECs interest expense (g) Asset impairments and Other (h) (**) DTA adjustment in Spain (i) Net foreign exchange gain on financial instruments (j) Net foreign exchange impacts (k) Contingent Value Instrument (l) Financial non-recurring (m) Depreciation non-recurring (n) Tax effect (o) Total of add-backs Adjusted Earnings (non-GAAP) (unaudited) Adjusted basic Earnings per share (in U.S. dollars) (***) (unaudited) 2013 (*) For the year ended December 31, 2015 (*) 2014 (*) 2016 2017 (3.3)   29.3   40.7   12.8   9.1   1.8   6.1   25.7   2.0   -   11.6   (17.8)   -   -   -   (38.3)   83.0   79.7   1.08   (41.6)   9.9   36.6   26.7   7.3   1.7   51.9   25.4   1.9   9.8   (27.3)   33.3   -   -   -   (46.4)   130.8   89.2   1.21   52.2   0.1   27.5   15.8   - 3.4   0.3   - 6.8   1.5   (17.5)   4.0   - - - (16.2)   25.7   77.9   1.06   3.4   - 24.2   33.6   - 9.3   - - 6.9   - (0.7)   21.1   (26.2)   - - (23.5)   44.8   48.2   0.65   (13.6) - 22.4 16.8 - - - - 7.3 - (0.2) 23.4 - 17.7 2.8 (18.2) 72.0 58.4 0.79 (*) Exclude discontinued operations – Morocco. (**) We define non-recurring items as items that are limited in number, clearly identifiable, unusual, are unlikely to be repeated in the near future in the ordinary course of business and that have a material impact on the consolidated results of operations. Non-recurring items can be summarized as demonstrated below: (a) Acquisition and integration related costs incurred in 2013 and 2014, are costs associated with the acquisition and post-acquisition process in connection with the  full  strategy  review.  These  projects  were  substantially  completed  by  the  end  of  2014.  For  the  year  ended  December  31,  2013,  of  the  $29.3  million  in acquisition  and  integration  related  costs,  $27.9  million  relate  to  professional  fees  incurred  to  establish  Atento  as  a  standalone  company  not  affiliated  to Telefónica.  These  projects  are  mainly  related  to  full  strategy  review  including  growth  plans  and  operational  set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($14.7 million),  improvement  of  financial  and  cash  flow  reporting  ($5.9  million),  improving  procurement  efficiency  ($4.8  million)  and  executive  recruiting  fees related  primarily  to  strengthening  the  senior  management  team  post­  acquisition  ($1.4  million).  For  the  year  ended  December  31,  2014  acquisition  and integration related costs primarily resulted from consulting fees incurred in connection with the full strategy review including our growth plan and operational set­up  with  a  leading  consulting  firm  ($4.0  million),  improving  procurement  efficiency  ($2.3  million),  and  IT  transformation  projects  ($2.5  million). Acquisition and integration related costs incurred in 2015 are costs associated with the post-acquisition process in connection with a full strategy review and our SAP IT transformation project. These projects were substantially completed by the end of 2015. (b) Amortization of acquisition related intangible assets represents the amortization expense of customer base, recorded as intangible assets. This customer base represents the fair value (within the business combination involving the acquisition of control of Atento Group) of the intangible assets arising from service agreements (tacit or explicitly formulated in contracts) with Telefónica Group and with other customers. 12                                                                                                         Table of Contents (c) Restructuring costs incurred in 2013, 2014, 2015 and 2016 primarily included several restructuring activities and other personnel costs that were not related to our core result of operations. For the year ended December 31, 2013, $8.6 million of our restructuring costs were related to the relocation of our corporate headquarters and severance payments directly related to the acquisition. In addition, in 2013 we incurred $1.5 million in restructuring costs in Spain (relating to  restructuring  expenses  incurred  as  a  consequence  of  significant  reduction  in  activity  levels  as  a  result  of  adverse  market  conditions  in  Spain),  and  $1.4 million  in  Chile  (related  to  restructuring  expenses  incurred  in  connection  with  the  implementation  of  a  new  service  delivery  model  with  Telefónica). Restructuring costs incurred for the year ended December 31, 2014, are primarily related to headcount restructuring activities in Spain. In addition, we incurred restructuring costs not related to our core results of operations in Argentina and Peru of $4.8 million, $2.5 million in Chile of restructuring expenses incurred in connection with the implementation of a new service delivery model with Telefónica, and certain changes to the executive team, and an additional $0.7 million related to the relocation of corporate headquarters. Restructuring costs incurred in the year ended December 31, 2015, primarily relates to optimization of labor force to current or expected adjustments in activity levels, mainly in EMEA and Brazil.  Restructuring costs for the year ended December 31, 2016 and 2017  are  compounded  of  two  main  concepts:  i)  investments  to  lower  our  variable  cost  structure,  which  is  mostly  labor  and  ii)  investments  to  drive  a  more sustainable lower-cost and competitive operating model. Both were direct response to the exceptional and severe adverse macroeconomic conditions in key markets such as Spain, Argentina, Brazil, Mexico and Puerto Rico, which drove significant declines in volume. The restructuring program carried out in 2017 to adjust the indirect costs structure has been finalized in the fourth quarter of 2017. (d) Sponsor  management  fees  represent  the  annual  advisory  fee  paid  to  Bain  Capital  Partners,  LLC  that  were  expensed  during  2013  and  2014.  The  advisory agreement was terminated in connection with the initial public offering. (e) Site relocation costs incurred for the years ended December 31, 2013, 2014, 2015 and 2016 include costs associated with our strategic initiative to relocate call centers from tier 1 cities to tier 2 cities in Brazil to achieve efficiencies through lower rental costs, attrition and absenteeism. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2015 related to the anticipation for site closures in Brazil in connection of the site relocation program to tier 2 and tier 3 cities. Site relocation costs incurred for the year ended December 31, 2016, a re related to the investments in Brazil, to relocate and consolidate our sites from higher to lower costs locations. This program started in 2014 when 53 percent of our sites were in Tier 2 cities. (f) Financing  and  IPO  fees  for  the  year  ended  December  31,  2014  primarily  relate  to  non-core  professional  fees  incurred  during  the  IPO  process  including advisory, auditing and legal expenses. Financing and IPO fees for the year ended December 31, 2015 primarily relate to non-core professional fees incurred during the IPO process, including advisory, auditing and legal expenses. (g) PECs Interest expense represents accrued interest on the preferred equity certificates that were capitalized in connection with the IPO. (h) Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2013 relate to projects for inventory control in Brazil which are not related to our core results of operations. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2014, mainly relate to the goodwill and other intangible asset impairment relating to our operation in Czech Republic (divested in December 2014) of $3.7 million and Spain of $28.8 million, offset by the amendment of the MSA with Telefónica, by which the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Asset impairments and other costs incurred for the year ended December 31, 2015, mainly relate to the impairment of goodwill and other intangible assets in the Czech Republic (divested in December 2014) of $3.7 million and Spain of $28.8 million, offset by the amendment of the MSA with Telefónica, by which the minimum revenue commitment for Spain was reduced against a $34.5 million penalty fee paid by Telefónica. Other non-recurring items for the year ended December 31, 2016 refer mainly to other costs with the sale of Morocco operation related to the accrual of the reserve in amount of $3.1 million as guarantee to the buyer for potential indemnity related to eventual liability assessed from the period before the sale. For 2017, non-recurring items relates mostly to the recognition of the costs incurred or expected to be incurred to recover the operations in Mexico and Puerto Rico affected by recent natural disasters. These estimated costs of $3.2 million are related to third quarter of 2017 and includes costs that were incurred but could not be charged to customers (mainly salaries and benefits) and other extraordinary costs related to the natural disasters. In addition, there were costs incurred on the secondary offer process occurred in November 2017. 13               Table of Contents (i) Deferred tax asset adjustment as a consequence of the tax rate reduction in Spain from 30% to 28% in 2015 and to 25% in 2016. (j) Since April 1, 2015, the Company designated the foreign currency risk on certain of its subsidiaries as net investment hedges using financial instruments as the hedging  items.  As  a  consequence,  any  gain  or  loss  on  the  hedging  instrument,  related  to  the  effective  portion  of  the  hedge  is  recognized  in  other comprehensive  income  (equity)  as  from  that  date.  The  gains  or  losses  related  to  the  ineffective  portion  are  recognized  in  the  statements  of  operations.  For comparability, these adjustments are added back to calculate Adjusted Earnings. (k) Since  2015,  our  management  analyzes  the  Company  financial  condition  performance  excluding  non-cash  net  foreign  exchange  impacts  related  to intercompany loans which eliminates the volatility of foreign exchange variances from our operational results with third parties. The net impact to equity is zero since the current translation adjustments of the balance sheet to the subsidiaries with local denominated currencies other than the USD is registered at Equity. (l) On November 8, 2016 the CVI nominal value of ARS666.8 million, or $135.6 million was terminated. As a result, in 2016 we recognized a gain of $41.7 million in “Other gains” representing the principle amount of the CVI. (m) Financial non-recurring relates to the costs incurred in the debt refinance process occurred in August 2017, which includes: (i) 2020 Senior Secured Notes call premium of $11.1 million and amortization  of issuance costs of $4.9 million; (ii) Brazilian debentures due 2019 penalty fee of $0.7 million and remaining balance of the issuance cost of $1.0 million. (n) Non-recurring depreciation relates to the provision for accelerated depreciation of fixed assets in Puerto Rico and Mexico, due to the recent natural disasters (See “Cautionary note regarding forward looking statements”). (o) The  tax  effect  represents  the  impact  of  the  taxable  adjustments  based  on  tax  nominal  rate  by country.  For 2017,  the  effective  tax  rate  after  removing  non- recurring items is 34.5%. (***) Adjusted Earnings per share is calculated based on the weighted average number of ordinary shares outstanding of 73,909,056,  73,816,933  and 73,648,760  as of December 31, 2017, 2016   and 2015, respectively.  Financing Arrangements ($ in millions, except Net Debt/Adj. EBITDA LTM) 2013 2014 2015 2016 2017 As of December 31, Debt:      Senior Secured Notes      Brazilian Debentures      Vendor Loan Note (1)      Contingent Value Instrument (2)      Preferred Equity Certificates      Finance Lease Payables      Other Borrowings Total Debt      Preferred Equity Certificates Total Debt excluding PECs Cash and cash equivalents Short-term financial investments Net debt with third parties (3) (unaudited)    Adjusted EBITDA LTM (4) (non-GAAP) (unaudited) Net Debt/Adjusted EBITDA LTM (non-GAAP) (unaudited) 297.7   345.9   151.7   43.4   519.6   11.9   0.6   1,370.8   (519.6)   851.2   (213.5)   -   637.7   293.8   2.2x   14 300.3   245.9   -   36.4   -   9.0   61.7   653.3   -   653.3   (211.4)   (26.9)   415.0   305.3   1.4x   301.7   168.1   - 26.3   - 4.7   74.8   575.6   - 575.6   (184.0)   - 391.6   249.7   1.6x   303.3   156.6   - - - 3.6   71.4   534.9   - 534.9   (194.0)   - 340.9   221.9   1.5x   398.3 21.1 - - - 10.5 56.4 486.3 - 486.3 (141.8) - 344.5 221.0 1.6x                                                                             Table of Contents Reflects the prepayment to Telefónica of the entire indebtedness under the Vendor Loan Note. The loan was liquidated in connection with the IPO. ( 1 ) (2) The CVI was terminated on November 8, 2016 as part of the Telefónica MSA renegotiation, as described in “Basis of Presentation and Other Information” section. (3) In considering our financial condition, our management analyzes Net debt with third parties, which is defined as total debt less cash and cash equivalents. Net debt with third parties is not a measure defined by IFRS and it has limitations as an analytical tool. Net debt with third parties is neither a measure defined by or presented in accordance with IFRS nor a measure of financial performance, and should not be considered in isolation or as an alternative financial measure determined in accordance with IFRS. Net debt is not necessarily comparable to similarly titled measures used by other companies. (4) Adjusted EBITDA LTM (Last Twelve Months) is defined as EBITDA adjusted to exclude certain acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees, site relocation costs, financing fees, IPO costs, asset impairments and other items not related to our core results of operations. B. Capitalization and Indebtedness Not applicable. C. Reasons for the Offer and Use of Proceeds Not applicable. D. Risk Factors External Risks The CRM BPO market is very competitive. Our industry is very competitive, and we expect competition to remain intense from a number of sources in the future. We believe the principal competitive factors in the markets in which we operate are industry expertise, service quality, price, and the ability to add value to a client’s business. We face competition primarily from other CRM BPO companies and IT services companies. In addition, the trend toward off­shore outsourcing, international expansion by foreign and domestic  competitors  and  continued  technological  changes  may  result  in  new  and  different  competitors  entering  our  markets.  These  competitors  may  include entrants from the communications, software and data networking industries or entrants in geographical locations with lower costs than those in which we operate. Some  of  these  existing  and  future  competitors  may  have  greater  financial,  human  and  other  resources,  longer  operating  histories,  greater  technological expertise and more established relationships in the industries that we currently serve or may serve in the future. In addition, some of our competitors may enter into strategic or commercial relationships among themselves or with larger, more established companies in order to increase their ability to address customer needs and reduce operating costs, or enter into similar arrangements with potential clients. Further, trends of consolidation in our industry and among CRM BPO competitors may  result  in  new  competitors  with  greater  scale,  a  broader  geographic  footprint,  better  technologies  and  price  efficiencies  attractive  to  our  clients.  Increased competition, our inability to compete successfully, and pricing pressures or loss of market share could result in reduced operating profit margins which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 15           Table of Contents A substantial portion of our revenue, operations and investments are in Latin America and we are therefore exposed to risks inherent in operating and investing in the region. For the year ended December 31, 2017, we derived 39.5% of our revenue from the Americas and 49.2% from Brazil. We intend to continue to develop and expand our facilities in the Americas and Brazil. Our operations and investments in the Americas and Brazil are subject to various risks related to the economic, political and social conditions of the countries in which we operate, including risks related to the following: · inconsistent regulations, licensing and legal requirements may increase our cost of operations as we endeavor to comply with myriad of laws that differ from one country to another in an unpredictable and adverse manner; · currencies may be devalued or may depreciate or currency restrictions or other restraints on transfer of funds may be imposed; · the effects of inflation and currency depreciation and fluctuation may require certain of our subsidiaries to undertake a mandatory recapitalization; · governments may expropriate or nationalize assets or increase their participation in companies; · governments may impose burdensome regulations, taxes or tariffs; · political changes may lead to changes in the business environments in which we operate; and · economic downturns, political instability and civil disturbances may negatively affect our operations. Any deterioration in global market and economic conditions, especially in Latin America, and, particularly in the telecommunications and financial services industries from which we generate most of our revenue, may adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. Global market and economic conditions, including in Latin America, in the past several years have presented volatility and increasing risk perception, with tighter credit conditions and recession or slower growth in most major economies continuing into 2017. Our results of operations are affected directly by the level of business activity of our clients, which in turn is affected by the level of economic activity in the industries and markets that they serve. Many of our clients’ industries are especially vulnerable to any crisis in the financial and credit markets or economic downturn. A substantial portion of our clients are concentrated in the telecommunications and financial services industries, which were especially vulnerable to the global financial crisis and economic downturn that began in 2008. For the year ended December 31, 2017, 46.7% of our revenue was derived from clients in the telecommunications industry and 31.7% of our revenue was derived from  clients  in  the  financial  services  industry  including  insurance.  Our  business  and  future  growth  largely  depend  on  continued  demand  for  our  services  from clients in these industries. As our business has grown, we have become increasingly exposed to adverse changes in general global economic conditions, which may result in reductions in spending by our clients and their customers. Global economic concerns such as the varying pace of global economic recovery continue to create uncertainty and unpredictability and may have an adverse effect on the cost and availability of credit, leading to decreased spending by businesses. Any deterioration of general economic conditions, or weak economic performance in the economies of the countries in which we operate, particularly in Brazil and the Americas may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Brazil and the Americas, for example, comprised 87.5%, 87.4% and  88.7%  of  our  revenue  respectively,  for  the  years  ended  December  31,  2015,  2016  and  2017.  In  addition,  key  markets  such  as  the  telecommunications  and financial services industries comprised 78.4% of our revenue for the year ended December 31, 2017. Increases in employee benefit expenses as well as changes to labor laws could reduce our profit margin. Employee benefit expenses is our largest expense and accounted for $1,410.5 million in 2015, $1,309.9 million in 2016 and $1,429.1 million in 2017, or 72.3%, 74.5% and 74.4%, respectively, of our revenue in those periods. Employee  salaries  and  benefits  expenses  in  many  of  the  countries  in  which  we  operate,  principally  in  Latin  America,  have  increased  during  the  periods presented in this Annual Report as a result of economic growth, increased demand for CRM BPO services and increased competition for trained employees such as employees at our service delivery centers in Latin America. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Total operating expenses.” 16                     Table of Contents We will attempt to control costs associated with salaries and benefits as we continue to add capacity, but we may not be successful in doing so. We may need to increase salaries more significantly and rapidly than in previous periods to remain competitive, which may have a material adverse effect on our business, financial  condition,  results  of  operations  and  prospects.  Wage  increases  or  other  expenses  related  to  the  termination  of  our  employees  may  reduce  our  profit margins  and  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial  condition,  results  of  operations  and  prospects.  If  we  expand  our  operations  into  new jurisdictions,  we  may  be  subject  to  increased  operating  costs,  including  higher  employee  benefit  expenses  in  these  new  jurisdictions  relative  to  our  current operating costs, which could have a negative effect on our results of operations. Furthermore,  most  of  the  countries  in  which  we  operate  have  labor  protection  laws,  including  statutorily  mandated  minimum  annual  wage  increases, legislation  that  imposes  financial  obligations  on  employers  and  laws  governing  the  employment  of  workers.  These  labor  laws  in  one  or  more  of  the  key jurisdictions in which we operate, particularly Brazil, may be modified in the future in a way that is detrimental to our business. If these labor laws become more stringent,  or  if  there  are  continued  increases  in  statutory  minimum  wages  or  higher  labor  costs  in  these  jurisdictions,  it  may  become  more  difficult  for  us  to discharge employees, or cost effectively downsize our operations as our level of activity fluctuates, both of which would likely have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The  payroll  tax  exemption  still  maintained  in  March  2018,  however,  the  Bill  8456  was  presented  on  September  1st  by  the  Finance  Minister,  Henrique Meirelles, to substitute the Provisional Measure 774 (MP) that was revoked a few days before its approval. The Bill text is very similar to the original MP which maintains 4 sectors (communications, transportation, infrastructure and civil construction) in the tax break and excludes 50 other sectors, including Call Center, from the payroll tax exemption. On March 21, 2017, the Lower House voted the request for urgency of Bill 8456 and on the same evening, the sponsor’s report was presented to the party leaders for analysis and to the surprise of all sectors, a clause was included putting an expiration date until December 31, 2019 and some requirements for the use of the benefit, like the maintenance or increase of jobs, reduction of employment turnover and decrease of work accidents. A new report was released on March 24, 2017 extinguishing the expiration date and the requirements previously presented in the report. In this current draft, Call Centers remain in the tax benefit at 3% of revenue.  The last draft presented by the sponsor, this week, is to be voted and except for an unexpected change, it would be sustained. Our operating results may fluctuate from one quarter to the next due to various factors including seasonality. Our operating results may differ significantly from quarter to quarter and our business may be affected by factors such as: client losses, the timing of new contracts and of new product or service offerings, termination of existing contracts, variations in the volume of business from clients resulting from changes in our clients’ operations or the onset of certain parts of the year, such as the summer vacation period in our geographically diverse markets and the year-­end holiday season in Latin America, the business decisions of our clients regarding the use of our services, start­up costs, delays or difficulties in expanding our operational facilities and infrastructure, changes to our revenue mix or to our pricing structure or that of our competitors, inaccurate estimates of resources and time required to complete ongoing projects, currency fluctuation and seasonal changes in the operations of our clients. We typically generate less revenue in the first quarter of the year and is related of the fact that our clients generally spend less after the year-­end holiday season. We have also found that our revenue increases in the last quarter of the year, particularly in November and December when our business benefits from the increased activity of our clients and their customers, who generally spend more money and are otherwise more active during the year­-end holiday season. These seasonal effects also cause differences in revenue and income among the various quarters of any financial year, which means that the individual quarters of a year should not be directly compared with each other or used to predict annual financial results. In addition, the sales cycle for our services, typically from six to 12 months (from the date the contract is entered into until the beginning of the provision of services), and the internal budget and approval processes of our prospective clients, make it difficult to predict the timing of new client engagements. Also, we recognize revenue only upon actual provision of the contracted services and when the criteria for recognition are achieved. The financial benefit of gaining a new client may not be realized at the intended time due to delays in the implementation of our services or due to an increase in the start­up costs required in building our infrastructure. These factors may make it difficult for us to prepare accurate internal financial forecasts or replace anticipated revenue that is not received as a result of these delays. 17   Table of Contents Natural events, wars, cyberattacks, terrorist attacks and other acts of violence involving any of the countries in which we or our clients have operations could adversely affect our operations and client confidence. Natural events (such as floods and earthquakes), terrorist attacks and other acts of violence or war may adversely disrupt our operations, lead to economic weakness  in  the  countries  in  which  they  occur  and  affect  worldwide  financial  markets,  and  could  potentially  lead  to  economic  recession,  which  could  have  a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. These events could adversely affect our clients’ levels of business activity and precipitate sudden significant changes in regional and global economic conditions and cycles. These events also pose significant risks to our people and to our business operations around the world. If we experience a temporary or permanent interruption in our operations at one or more of our data or contact centers, through natural disaster, casualty, operating malfunction, cyberattack, terrorist attack, sabotage or other causes, we may be unable to provide the services we are contractually obligated to deliver. Failure to provide contracted services could result in contractual damages or clients’ termination or renegotiation of their contracts. The results of these incidents could include, but are not limited to, business interruption, disclosure of nonpublic information, decreased customer revenues, misstated financial data, liability for stolen  assets  or  information,  increased  cybersecurity  protection  costs,  litigation  and  reputational  damage  adversely  affecting  customer  confidence.  Although  we maintain internal controls to protect our company and our clients from events that could interrupt our delivery of services, there is no guarantee that such controls will be effective or that any interruption will not be prolonged. Any prolonged interruption in our ability to provide services to our clients for which our plans and precautions fail to adequately protect us could have a material adverse effect on our business, results of operation and financial condition. Fluctuations in, or devaluation of, the local currencies in the countries in which we operate against the U.S. dollar could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. As of December 31, 2017, 95.3% of our revenue was generated in countries that use currencies other than the U.S. dollar, mostly the local currencies of the Latin American countries in which we operate (particularly, currencies such as the Brazilian Reais, the Mexican Peso, the Chilean Peso and the Argentinean Peso). Both Brazil and Mexico have experienced inflation and volatility in the past and some Latin American countries have recently been classified as hyperinflationary economies. While inflation may not have a significant effect on the profit and loss of a local subsidiary itself, depreciation of the local currency against the U.S. dollar  would  reduce  the  value  of  the  dividends  payable  to  us  from  our  operating  companies.  We  report  our  financial  results  in  U.S.  dollars  and  our  results  of operations  would be  adversely  affected  if  these  local  currencies  depreciate  significantly  against  the  U.S.  dollar,  which  may  also  affect  the  comparability  of  our financial  results from period to period, as we convert our subsidiaries’  statements  of financial  position into U.S. dollars from local  currencies  at the period end exchange rate, and statements of operations and cash flows at average exchange rates for the year. Conversely, where we provide off­shore services to U.S. clients and our revenue is earned in U.S. dollars, an appreciation in the currency of the country in which the services are provided could result in an increase in our costs in proportion to the revenue we earn for those services. The exchange rates between these local currencies and the U.S. dollar have changed substantially in recent years and may fluctuate substantially in the future. For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, these fluctuations had a significant effect on our results of operations. In addition, future government action, including changes in interest rates and monetary policy or intervention in the exchange markets and other government action to adjust the value of the local currency may trigger inflationary increases. For example, governmental measures to control inflation may include maintaining a tight monetary policy with high interest rates, thereby restricting the availability of credit and reducing economic growth. As a result, interest rates may fluctuate significantly. Furthermore, losses incurred based on the exchange rate used may be exacerbated if regulatory restrictions are imposed when these currencies are converted into U.S. dollars. The occurrence of such fluctuations, devaluations or other currency risks could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The Brazilian government exercises significant influence over the Brazilian economy. This influence, as well as Brazilian political and economic conditions, could adversely impact our business, financial condition, results of operations and prospects. 18   Table of Contents For the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015, revenue from our operations in Brazil accounted for 49.2%, 46.5% and 47.7% of our total revenue, respectively  and Adjusted EBITDA from our operations in Brazil accounted  for 56.4%, 54.5% and 51.8% of our total Adjusted EBITDA, respectively.  In each case, before holding company level revenue, expenses and consolidation adjustments. Historically, the Brazilian government has frequently intervened in the Brazilian economy and occasionally made drastic changes in policy and regulations. The Brazilian government’s actions to control inflation and implement macroeconomic policies have in the past often involved wage and price controls, currency devaluations, capital controls and limits on imports, among other things. Our business, financial condition, results of operations and prospects may be adversely affected by changes in policies or regulations, or by other factors such as: · devaluations and other currency fluctuations; · inflation rates; · interest rates; · liquidity of domestic capital and lending markets; · energy shortages; · exchange controls and restrictions on remittances abroad (such as those that were briefly imposed in 1989 and early 1990); · monetary policy; · minimum wage policy; · tax policy; and · other political, diplomatic, social and economic developments in or affecting Brazil. Currently,  Brazilian  markets  are  experiencing  heightened  volatility  due  to  the  uncertainties  derived  from  the  ongoing  “Lava  Jato”  investigation,  being conducted  by  the  Office  of  the  Brazilian  Federal  Prosecutor,  which  has  impacted  the  Brazilian  economy  and  political  environment.  Members  of  the  Brazilian federal government and of the legislative branch, as well as senior officers of large state-owned companies and privately held companies, have faced allegations of political corruption, including allegedly accepting bribes by means of kickbacks on contracts granted by the government. The profits of these kickbacks allegedly financed the political campaigns of political parties of the current federal government coalition that were unaccounted for or not publicly disclosed, and personally enriched the recipients of bribes under this bribery scheme. The potential outcome of these investigations is uncertain, but they have already had an adverse impact on the image and reputation of the implicated companies, and on the general market perception of the Brazilian economy. We cannot predict whether such allegations will lead to further political and economic instability or whether new allegations against government officials will arise in the future. In addition, we cannot predict the outcome of any such allegations nor their effect on the Brazilian economy. In addition, the President of Brazil  has  considerable  power  to  determine  governmental  policies  and  actions  that  relate  to  the  Brazilian  economy  that  could  consequently  affect  our  business, financial condition and results of operations. Furthermore, future developments in policies of the Brazilian government and/or the uncertainty of whether and when such policies and regulations may be implemented, all of which are beyond our control, could have a material adverse effect on us. The  Brazilian  government  regularly  implements  changes  to  tax  policies  that  may  increase  our  and  our  clients’  tax  burdens.  These  changes  can  include modifications in the rate of assessments, non­renewal of existing tax relief, such as the “Plano Brasil Maior” and, on occasion, enactment of temporary taxes the proceeds of which are earmarked for designated governmental purposes. Because we derive a significant portion of our revenue, EBITDA and Adjusted EBITDA from our operations in Brazil, if the “Plano Brasil Maior” is not extended or not made permanent, it would have a significant negative impact on our total costs. Our inability to pass through such increase in costs to our customers will materially and adversely affect our results of operations. Furthermore, increases in our overall tax burden could negatively affect our overall financial performance and profitability. The Brazilian currency has been devalued over the past four decades. Throughout this period, the Brazilian government has implemented various economic plans  and  used  various  exchange  rate  policies,  including  sudden  devaluations,  periodic  mini  devaluations  (such  as  daily  adjustments),  exchange  controls,  dual exchange rate markets and a floating exchange rate system. From time to time, there have been significant fluctuations in the exchange rate between the Brazilian currency and the U.S. dollar and other currencies. 19                              Table of Contents In the past, Brazil’s economy has experienced balance of payment deficits and shortages in foreign exchange reserves, and the government has responded by restricting the ability of persons or entities, Brazilian or foreign, to convert Brazilian currency into any foreign currency. The government may institute a restrictive exchange  control  policy  in  the  future.  Any  restrictive  exchange  control  policy  could  prevent  or  restrict  our  access  to  other  currencies  to  meet  our  financial obligations and our ability to pay dividends out of our Brazilian activities. In recent years, there has been considerable changes in the tax policy in Brazil, including tax increases that has impacted our business and further changes have been proposed. Uncertainty  over whether possible changes in policies or rules affecting these or other factors  may contribute  to economic uncertainties  in Brazil, which could adversely affect our business, financial condition, results of operation and prospects. Argentina has undergone significant political, social and economic instability in the past several years, and if such instability continues or worsens, our Argentine operations could be materially adversely affected. In 2017, our operations in Argentina accounted for 7.4% of our revenue and 3.8% of our Adjusted EBITDA (in each case, before holding company level revenue and expenses and consolidation adjustments). Political and Currency Risk. In  2015,  the  Argentine  economy  has  experienced  a  recession,  as  well  as  a  political  and  social  crisis,  and  the  significant depreciation of the Argentine peso against major international currencies. Depending on the relative impact of other variables affecting our operations, including technological changes, inflation, gross domestic product (“GDP”) growth, and regulatory changes, the continued depreciation of the Argentine peso may have a negative impact on our business in Argentina. For example, in 2017, the Argentine peso depreciated approximately 14.8% against the U.S. dollar. The country has been experiencing high inflation in recent years and there can be no assurance that Argentina will not experience another recession, higher inflation, devaluation, unemployment and social unrest in the future. In addition, the country’s sovereign debt crisis continues to unfold and the outcome thereof, including  related  litigation  between  Argentina  and  certain  of  its  debt  holders,  remains  uncertain.  In  case  Argentina  continues  to  be  technically  in  default  in  its international debt it will not be possible for the new administration to get much needed international financing and its ability to perform infrastructure work will be adversely affected. Restrictions on Transfer of Funds. Argentina  was  under  a  severe  exchange  control  system  that  required  government  approval  for  any  transfer  of  funds. Although  the  current  administration  elected  on  December  10,  2015  had  taken  measures  to  lift  foreign  exchange  controls  there  can  be  no  assurance  that  the Argentine government will not impose new restrictions on the transfer of funds from Argentina to preserve and protect foreign exchange reserves. In such scenario, it is possible, for example, that the government restricts, either directly or indirectly, the transfer of dividends from local companies to their foreign shareholders. If we  are  unable  to  repatriate  funds  from  Argentina  for  whatever  reason,  we  will  not  be  able  to  use  the  cash  flow  from  our  Argentine  operations  to  finance  our operating requirements elsewhere or to satisfy our debt obligations. In case of a new financial crisis, there can be no assurance that we will be able to finance our operations in Argentina. Our business depends in part on our capacity to invest in technology and these costs of technology and telecommunications services, which we rely on from third parties, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The CRM BPO industry in which we operate is subject to the periodic introduction of new technologies which often can enable us to service our clients more efficiently and cost effectively. Our business success is partly linked to our ability to recognize these new technological innovations from industry leading providers of such technology and to apply these technological innovations to our business. If we do not recognize the importance of new technology to our business in a timely manner or are not committed to investing in and developing such new technology and applying these technologies to our business, our current products and services may be less attractive to existing and new clients, and we may lose market share to competitors who have recognized these trends and invested in such technology. There can be no assurance that we will have sufficient capacity or capital to meet these challenges. Any such failure to recognize the importance of such technology or a decision not to invest and develop such technology that keeps pace with evolving industry standards and changing client demands could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 20   Table of Contents In  addition,  any  increases  in  the  cost  of  telecommunications  services  and  products  provided  by  third  parties,  including  telecommunications  equipment, software, IT products and related IT services and call center workstations have a direct effect on our operating costs. The cost of telecommunications services is subject to several factors, including changes in regulations and the telecommunications market as well as competitive factors, for example, the concentration and bargaining power of technology and telecommunications suppliers, most of which are beyond our control or which we cannot predict. The increase in the costs of these essential services and products could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Damage or disruptions to our key technology systems and facilities either through events beyond or within our control that adversely affect our clients’ businesses, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our key technology systems and facilities may be damaged in natural disasters such as earthquakes or fires or subject to damage or compromise from human error, technical disruptions, power failure, computer glitches and viruses, telecommunications failures, adverse weather conditions and other unforeseen events, all of  which  are  beyond  our  control  or  through  bad  service  or  poor  performance  which  are  within  our  control.  Such  events  may  cause  disruptions  to  information systems, electrical power and telephone service for sustained periods. Any significant failure, damage or destruction of our equipment or systems, or any major disruptions to basic infrastructure such as power and telecommunications systems in the locations in which we operate, could impede our ability to provide services to our clients and thus adversely affect their businesses, have a negative impact on our reputation and may cause us to incur substantial additional expenses to repair or replace damaged equipment or facilities. While  we  currently  have  property  damage  insurance  in  force,  our  insurance  coverage  may  not  be  sufficient  to  guarantee  costs  of  repairing  the  damage caused from such disruptive events and such events may not be covered under our policies. Prolonged disruption of our services, even if due to events beyond our control could also entitle our clients to terminate their contracts with us, which would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Tax matters, new legislation and actions by taxing authorities may have an adverse effect on our operations, effective tax rate and financial condition. We may not be able to predict our future tax liabilities due to the international nature of our operations, as we are subject to the complex and varying tax laws  and  rules  of  several  foreign  jurisdictions.  Our  results  of  operations  and  financial  condition  could  be  adversely  affected  if  tax  contingencies  are  resolved adversely or if we become subject to increased levels of taxation. We  are  subject  to  income  taxes  in  numerous  foreign  jurisdictions.  Our  tax  expense  and  cash  tax  liability  in  the  future  could  be  adversely  affected  by numerous factors, including, but not limited to, changes in tax laws, regulations, accounting principles or interpretations and the potential adverse outcome of tax examinations and pending tax­ related litigation. Changes in the valuation of deferred tax assets and liabilities, which may result from a decline in our profitability or changes in tax rates or legislation, could have a material adverse effect on our tax expense. The governments of foreign jurisdictions from which we deliver services may assert that certain of our clients have a “permanent establishment” in such foreign jurisdictions because of the activities we perform on their behalf, particularly those clients that exercise control over or have substantial dependency on our services. Such an assertion could affect the size and scope of the services requested by such clients in the future. Transfer pricing regulations to which we are subject require that any transaction among us and our subsidiaries be on arm’s length terms. If the applicable tax  authorities  were  to  determine  that  the  transactions  among  us  and  our  subsidiaries  do  not  meet  arm’s  length  criteria,  we  may  incur  increased  tax  liability, including accrued interest and penalties. Such changes in tax laws or regulations could increase our tax expenses, reducing our profitability and cash flows. If we are unable to accurately predict our future tax liabilities or become subject to increased levels of taxation or our tax contingencies are unfavorably resolved, our results of operations and financial condition could be adversely affected. 21   Table of Contents Due to the global nature of our operations, we are subject to the complex and varying tax laws and rules of several jurisdictions and have material tax-related contingent liabilities that are difficult to predict or quantify. In preparing our financial statements, we calculate our effective income tax rate based on current tax laws  and  regulations  and  our  estimated  taxable  income  within  each  of  these  jurisdictions.  The  United  States  recently  adopted  tax  reform  legislation  commonly known as the Tax Cuts and Jobs Act, which will increase our effective income tax rate by imposing a new tax regime impacting our non-U.S. operations. The U.S. tax changes also provide flexibility related to repatriating non-U.S. earnings to the United States without additional U.S. taxation, and as a result, we have changed classification  of  certain  earnings  that  were  previously  deemed  to  be  permanently  reinvested  offshore  and  recorded  deferred  tax  liabilities  for  the  associated withholding taxes. Other changes in tax laws or regulations in the jurisdictions in which we do business, including the United States, or changes in how the Tax Cuts  and  Jobs  Act  or  other  tax  laws  are  implemented  or  interpreted,  could  further  increase  our  effective  tax  rate,  further  restrict  our  ability  to  repatriate undistributed offshore earnings, or impose new restrictions, costs or prohibitions on our current practices and reduce our net income and adversely affect our cash flows. We are also subject to tax inspections, including with respect to transfer pricing, our tax positions may be challenged by tax authorities. Although we believe that our current tax provisions are reasonable and appropriate, there can be no assurance that these items will be settled for the amounts accrued, that additional tax exposures will not be identified in the future or that additional tax reserves will not be necessary for any such exposures. Any increase in the amount of taxation incurred as a result of challenges to our tax filing positions could result in a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. Prompted by Brazil current economic and political turmoil, the tax authorities have intensified the number of tax inspections. The judicial and administrative courts, for their part, have been extremely careful in ruling out tax liabilities. As a result, several tax issues are now on the radar: goodwill amortization expenses; corporate  restructuring  and  tax  planning;  to  name  a  few.  On  this  scenario  there  are  risks  and  uncertainties  regarding  the  decisions  taken  by  the  Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (the Brazilian Tax Appeal Administrative Council, “CARF”) which could negatively impact the Brazil tax environment and consequently us. If securities or industry analysts do not publish research or reports about our business, if they adversely change their recommendations regarding our ordinary shares or if our operating results do not meet their expectations, the price of our ordinary shares could decline. The market price of our ordinary shares is influenced by the research and reports that industry or securities analysts publish about us or our business. If one or more of these analysts cease coverage of our Company or fail to publish reports on us regularly, we could lose visibility in the financial markets, which in turn could cause the market price of our ordinary shares or its trading volume to decline. Moreover, if one or more of the analysts who cover our Company downgrade our ordinary shares or if our operating results or prospects do not meet their expectations, the market price of our ordinary shares could decline. Internal Risks Telefónica, certain of its affiliates and a few other major clients account for a significant portion of our revenue and any loss of a large portion of business from these clients could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. We have derived and believe that we will continue to derive a significant portion of our revenue from companies within the Telefónica Group and a few other major client groups. For the year ended December 31, 2015, 2016 and 2017, we generated, 45.2%, 42.2% and 39.2%, respectively, of our revenue from the services  provided  to  the  Telefónica  Group.  Our  contracts  with  Telefónica  Group  companies  in  Brazil  and  Spain  comprised  approximately  57.7%,  56.4%  and 57.8%, respectively, of our revenue from the Telefónica Group for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017. Our 15 largest client groups (including the Telefónica Group) on a consolidated basis accounted for a total of 76.4% of our revenue for the year ended December 31, 2017. We are party to a master services agreement (the “MSA”) with Telefónica for the provision of certain CRM BPO services to Telefónica Group companies which governs the services agreements entered with the Telefónica Group companies. As of December 31, 2017, 34 companies within the Telefónica Group were a party to 131 arm’s­ length contracts with us. While our service contracts with the Telefónica Group companies have traditionally been renewed, there can be no assurance that such contracts will be renewed upon their expiration. Although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA on December 31, 2021 (except in Brazil and Spain, where the MSA terminates on December 31, 2023) does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after those dates. In addition, there can be no assurance that the MSA will be renewed upon its expiration. Furthermore, the MSA or any other agreement with any of the Telefónica Group companies may be amended in a manner adverse to us or terminated early. 22   Table of Contents In addition, there can be no assurance that the volume of work to be performed by us for the various Telefónica Group companies will not vary significantly from year to year in the aggregate, particularly since we are not the exclusive outsourcing provider for the Telefónica Group. Consequently, our revenue or margins from the Telefónica Group may decrease in the future. A number of factors other than the price and quality of our work and the services we provide could result in the loss or reduction of business from Telefónica Group companies including the impacts of adverse macro-economic conditions on Telefónica Group’s business, and  we  cannot  predict  the  timing  or  occurrence  of  any  such  event.  For  example,  a  Telefónica  Group  company  may  demand  price  reductions,  increased  quality standards, change its CRM BPO strategy, or under certain circumstances transfer some or all the work and services we currently provide to Telefónica in-­house. The loss of a significant part of our revenue derived from these clients, particularly the Telefónica Group, as a result of the occurrence of one or more of the above events would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our profitability will suffer if we are not able to maintain our pricing and/or control costs. Our profit margins, and therefore our profitability, is largely a function of our level of activity and the rates we are able to charge for our services. If we are unable to maintain the pricing for our services and/or an appropriate seat utilization rate, without corresponding cost reductions, our profitability will decline. The pricing and levels of activity we are able to achieve are affected by a number of factors, including our clients’ perceptions of our ability to add value through our services, the length of time it takes for volume of new clients to ramp up, competition, the introduction of new services or products by us or our competitors, our ability  to  accurately  estimate,  attain  and  sustain  revenue  from  client  contracts,  margins  and  cash  flows  over  increasingly  longer  contract  periods  and  general economic and political conditions. Our profitability is also a function of our ability to control our costs and improve our efficiency. As we increase the number of our employees and execute our  strategies  for  growth,  we  may  not  be  able  to  manage  the  significantly  larger  and  more  geographically  diverse  workforce,  which  could  adversely  affect  our ability to control our costs or improve our efficiency. Further, because there is no certainty that our business will grow at the rate that we anticipate, we may incur expenses for the increased capacity for a significant period without a corresponding growth in our revenue. Our success depends on our key employees. Our success depends on the continued service and performance of our executive officers and other key personnel in each of our business units, including our structure personnel. There is competition for experienced senior management and personnel with expertise in the CRM BPO industry, and we may not be able to retain our key personnel or recruit skilled personnel with appropriate qualifications and experience. Although we have entered into employment contracts with our executive officers, it may not be possible to require specific performance under a contract for personal services and in any event these agreements do not ensure the continued service of these executive officers. The loss of key members of our personnel, particularly to competitors, could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. If we experience challenges with respect to labor relations, our overall operating costs and profitability could be adversely affected and our reputation could be harmed. While we believe we have good relations with our employees, any work disruptions or collective labor actions may have an adverse impact on our services. Approximately  72.8%  of  our  workforce  is  under  collective  bargaining  agreements.  Collective  bargaining  agreements  are  generally  renegotiated  in  every  one  to three  years  with  the  principal  labor  unions  in  seven  of  the  countries  in  which  we  operate.  If  these  labor  negotiations  are  not  successful  or  we  otherwise  fail  to maintain good relations with employees, we could suffer a strike or other significant work stoppage or other form of industrial action, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects and harm our reputation. Rapid growth may make it difficult for us to maintain our internal operational and financial systems. 23   Table of Contents Since  our  foundation  in  1999,  and  particularly  from  2004  onwards,  we  have  experienced  rapid  growth  and  significantly  expanded  our  operations  in  key regions and client industries. Our number of workstations decreased from 91,567 as of December 31, 2015 to 89,082 as of December 31, 2016 and increased to 92,264 as of  December  31,  2017. The  average  number  of employees  (excluding  internships)  decreased  from  163,974 for  the  year  ended  December  31, 2015 to 151,601 for the year ended December 31, 2016 and increased to 151,817 for the year ended December 31, 2017. To manage growth effectively, we must recruit new employees and implement improved operational systems, procedures and internal controls on a timely basis.  In  addition,  we  need  to  update  our  existing  internal  accounting,  financial  and  cost  control  systems  to  ensure  we  can  access  all  necessary  financial information. If we fail to implement these systems, procedures and controls or update these systems on a timely basis, we may not be able to service our clients’ needs, hire and retain new employees,  pursue new business, complete future acquisitions or operate  our business effectively.  Failure to effectively  transfer  new client  business  to  our  delivery  centers,  properly  budget  transfer  costs,  accurately  estimate  operational  costs  associated  with  new  contracts  or  access  financial, accounting  or  cost  control  information  in a timely  fashion  could result  in delays  in  executing  client  contracts,  trigger  service  level  penalties  or cause  our profit margins  not  to  meet  our  expectations.  Any  inability  to  control  such  growth  or  update  our  systems  could  materially  adversely  affect  our  business,  financial condition, results of operations and prospects. If we are unable to fund our working capital requirements and new investments, our business, financial condition, results of operations and prospects could be adversely affected. The  CRM  BPO  industry  is  characterized  by  high  working  capital  requirements  and  the  need  to  make  new  investments  in  operating  sites  and  employee resources  to  meet  the  requirements  of  our  clients.  Similar  to  our  competitors  in  this  industry,  we  incur  significant  start­up  costs  related  to  investments  in infrastructure to provide our services and the hiring and training of employees, such expenses being historically incurred before revenue is generated. In addition, we are exposed to adverse changes in our main clients’ payment policies, which could have a material adverse impact on our ability to fund our working  capital  needs.  During  the  year  ended  December  31,  2017,  our  average  days  sales  outstanding  (“DSO”)  was  approximately  66  days.  If  our  key  clients implement policies which extend the payment terms of our invoices, our working capital levels could be adversely affected and our finance costs may increase. As a result, under the service contracts we entered into since that time, the provisions relating to the time by which Telefónica must satisfy its payment obligations to us was extended. If we are unable to fund our working capital requirements, access financing at competitive prices or make investments to meet the expanding business of our existing and potential new clients, our business, financial condition, results of operations and prospects could be adversely affected. Our ability to provide our services depends in part upon the quality and reliability of the facilities, machinery and equipment provided by our technology and telecommunications providers, our reliance on a limited number of suppliers of such technology and the services and products of our clients. The success of our business depends in part on our ability to provide high quality and reliable services, which in part depends on the proper functioning of facilities, machinery and equipment (including appropriate hardware and software and technological applications) provided by third parties and our reliance on a limited number of suppliers of such technology, and is, therefore, beyond our control. We  also  depend  on  the  communication  services  provided  by  local  communication  companies  in  the  countries  in  which  we  operate,  and  any  significant disruptions in these services would adversely affect our business. If these or other third-party providers fail to maintain their equipment properly or fail to provide proper services in a timely or reliable manner our clients may experience service interruptions. If interruptions adversely affect our services or the perceived quality and reliability of our services, we may lose client relationships or be forced to make significant unplanned investments in the purchase of additional equipment from other providers to ensure that we can continue to provide high quality and reliable services to our clients. In addition, if one or more of the limited number of suppliers of our technology could not deliver or provide us with the requisite technology on a timely basis, our clients could suffer further interruptions. Any such interruptions may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. In addition, in some areas of our business, we depend upon the quality and reliability of the services and products of our clients which we help to sell to their end  customers.  If  the  services  and  products  we  provide  to  our  clients  experience  technical  difficulties,  we  may  have  a  harder  time  selling  these  services  and products to other clients, which may have an adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 24   Table of Contents Our results of operations could be adversely affected if we are unable to maintain effective internal controls. Any internal and disclosure controls and procedures, no matter how well conceived and operated, can only provide only reasonable, not absolute, assurance that the objectives of the control system are met. The design of a control system must consider the benefits of controls relative to their costs. Inherent limitations within a control system include the realities that judgments in decision—making can be faulty, and that breakdowns can occur because of simple error or mistake. Additionally,  controls  can  be  circumvented  by  individuals  acting  alone  or  in  collusion  with  others  to  override  controls.  Accordingly,  because  of  the  inherent limitations in the design of a cost-effective control system, misstatements due to error or fraud may occur and may not always be prevented or timely detected. If we are unable to assert that our internal controls over financial reporting are effective now or in the future, or if our auditors are unable to express an opinion on the effectiveness of our internal controls, we could lose investor confidence in the accuracy and completeness of our financial reports, which could have an adverse effect on our stock price. We are a party to a number of labor disputes resulting from our operations in Brazil mainly to the reiterated jurisprudence in the labor courts in the absence of a law for outsourced activity. Nevertheless, a Labor Reform was approved in the country in July, 2017 (effective as from November, 2017 after 120 day after its sanction) originating a new legal environment as we expect to reduce the figures of new labor claims. Despite the prospective effects of the new mentioned legal environment, Atento has been named in numerous labor-related disputes commenced by Atento’s employees  or  ex-employees,  for  various  reasons,  including  dismissals  or  claims  over  employment  conditions  in  general,  and  our  internal  structuring  and reorganizations  and  dismantlings.    In  addition,  we  are  regularly  party  to  ongoing  disputes  with  local  tax  authorities  and  social  security  authorities  in  the jurisdictions in which we operate.  In the normal course of our business we are also party to various other lawsuits and regulatory proceedings, including, among other things, daily and general working routine, overtime rules, health and safety matters in the workplace, commercial claims and other matters. The estimated amount  involved  in  these  claims  total  $316.8 million  of  which $24.3 million  have  been  classified  as  probable,  $162.7 million  classified  as  possible  and  $129.8 million classified as remote, based on inputs from external and internal counsels as well as historical statistics. In connection with such disputes, Atento Brasil and its affiliates have, in accordance with local laws, deposited $46.6 million with the Brazilian courts as security for claims made by employees or former employees. In addition, considering the levels of litigation in Brazil and our historical experience with these types of claims, as of December 31, 2017, we have recognized $24.3 million of provisions. If our provisions for any of our labor claims are insufficient or the claims against us rise significantly in the future, this could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. See “Item 8. Financial Information—A. Consolidated Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”. Our existing debt may affect our flexibility in operating and developing our business and our ability to satisfy our obligations. As  of  December  31,  2017,  we  had  total  indebtedness  of  $486.3  million.  Our  level  of  indebtedness  may  have  significant  negative  effects  on  our  future operations, including: ·    impairing our ability to obtain additional financing in the future (or to obtain such financing on acceptable terms) for working capital, capital expenditure, acquisitions or other important needs; ·       requiring  us  to  dedicate  a  substantial  portion  of  our  cash  flow  to  the  payment  of  principal  and  interest  on  our  indebtedness,  which  could  impair  our liquidity and reduce the availability of our cash flow to fund working capital, capital expenditure, acquisitions and other important needs; ·    increasing the possibility of an event of default under the financial and operating covenants contained in our debt instruments; and ·    limiting our ability to adjust to rapidly changing conditions in the industry, reducing our ability to withstand competitive pressures and making us more vulnerable to a downturn in general economic conditions or business than our competitors with less debt. If we are unable to generate sufficient cash flow from operations to service our debt, we may be required to refinance all or a portion of our existing debt or obtain additional financing. We cannot assure you that any such refinancing would be possible or that any additional financing could be obtained. Our inability to obtain such refinancing or financing may have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 25   Table of Contents In addition, several of our financing arrangements contain a number of covenants and restrictions including limits on our ability and our subsidiaries’ ability to incur additional debt, pay dividends and make certain investments. Complying with these covenants may cause us to take actions that make it more difficult to successfully  execute  our  business  strategy  and  we  may  face  competition  from  companies  not  subject  to  such  restrictions.  Moreover,  our  failure  to  comply  with these covenants could result in an event of default or refusal by our creditors to renew certain of our loans. Control by Bain Capital could adversely affect our other shareholders. Bain  Capital  controls  Topco  and  PikCo,  and  owns,  directly  or  indirectly,  approximately  68.14%  of  our  ordinary  shares,  Bain  Capital  have  a  continuing ability to control our board of directors and to exercise significant influence over our affairs for the foreseeable future, including controlling the election of directors and significant corporate transactions, such as a merger or other sale of our Company or our assets. This concentrated control by Bain Capital limits the ability of other shareholders to influence corporate matters and, as a result, we may take actions that our other shareholders do not view as beneficial. For example, this concentration of ownership could have the effect of delaying or preventing a change in control or otherwise discouraging a potential acquirer from attempting to obtain control of us, which in turn could cause the market price of our ordinary shares to decline or prevent our shareholders from realizing a premium over the market price for their ordinary shares. The market price of our ordinary shares may be volatile. The stock market has been highly volatile. As a result, the market price of our ordinary shares may be volatile, and investors in our ordinary shares may experience a decrease, which could be substantial, in the value of their ordinary shares, including decreases unrelated to our operating performance or prospects, or a complete loss of their investment. The price of our ordinary shares could be subject to wide fluctuations in response to a number of factors, including those listed elsewhere in this “Risk Factors” section and others such as: ·    variations in our operating performance and the performance of our competitors; ·    actual or anticipated fluctuations in our quarterly or annual operating results; ·    changes in our revenue or earnings estimates or recommendations by securities analysts; ·    publication of research reports by securities analysts about us or our competitors or our industry; ·    our failure or the failure of our competitors to meet analysts’ projections or guidance that we or our competitors may give to the market; ·    additions or departures of key personnel; ·       strategic  decisions  by  us  or  our  competitors,  such  as  acquisitions,  divestitures,  spin­offs,  joint  ventures,  strategic  investments  or  changes  in  business strategy; ·    announcement of technological innovations by us or our competitors; ·    the passage of legislation, changes in interpretations of laws or other regulatory events or developments affecting us; ·    speculation in the press or investment community; ·    changes in accounting principles; ·    terrorist acts, acts of war or periods of widespread civil unrest; ·    changes in general market and economic conditions; ·    changes or trends in our industry; ·    investors’ perception of our prospects; and ·    adverse resolution of any new or pending litigation against us. In  the  past,  securities  class  action  litigation  has  often  been  initiated  against  companies  following  periods  of  volatility  in  their  stock  price.  This  type  of litigation could result in substantial costs and divert our management’s attention and resources, and could also require us to make substantial payments to satisfy judgments or to settle or defend litigation. 26   Table of Contents Any determination to pay dividends is at the discretion of our board of directors, and we may not pay any dividends. Accordingly, investors may only realize future gains on their investments if the price of their ordinary shares increases, which may never occur. On September 21, 2017, the Board of Directors approved a dividend policy for the Company with a goal of paying annual cash dividends pay-out in line with industry peers and practices. The declaration and payment of any interim dividends is subject to approval of Atento’s corporate bodies and will be determined based  upon,  amongst  other  things,  Atento’s  performance,  growth  opportunities,  cash  flow,  contractual  covenants,  applicable  legal  requirements  and  liquidity factors. The Board of Directors intends to review the dividend policy regularly and so accordingly is subject to change at any time. Future equity issuances may dilute the holdings of ordinary shareholders and could materially affect the market price of our ordinary shares. We  may  in  the  future  decide  to  offer  additional  equity  to  rise  capital  or  for  other  purposes.  Any  such  additional  offering  could  reduce  the  proportionate ownership and voting interests of holders of our ordinary shares, as well as our earnings per ordinary share and net asset value per ordinary share. Future sales of substantial  amounts  of  our  ordinary  shares  in  the  public  market,  whether  by  us  or  by  our  existing  shareholders,  or  the  perception  that  sales  could  occur,  may adversely affect the market price of our shares, which could decline significantly. Cyberattacks and operational frauds including unauthorized disclosure of sensitive or confidential client and customer data, whether through breach of our computer systems or otherwise, could expose us to protracted and costly litigation and cause us to lose clients. Risk relating to losing clients, reputation and increase of global insurance policy premium due operational frauds. Atento delivers its services to its clients through a complex technological platform that integrates many aspects of information technology: powerful telephonic, hardware and software. The Group ensures that requisite security and insurance cover are applied in the context of its activities. The Group requests that each subsidiary to adhere to internal data security and protection standards, as well as to international security and quality standards, however in our regular course of business Atento operates client systems that might not comply with our Group IT Security rules. While we take actions to improve our controls, it is possible that our technology controls over our client’s operations and other practices we follow may not prevent the fraud in our platforms. If any person, including any of our employees, negligently disregards or intentionally breaches our established controls with respect to such data or otherwise mismanages or misappropriates that data, we could be subject to monetary damages, fines and/or criminal prosecution. Operations frauds by using client or customer data, whether through system failure, employee negligence, fraud or misappropriation, could damage our reputation and cause us to lose clients. We are typically required to collect and store sensitive data in connection with our services, including names, addresses, social security numbers, credit card account  numbers,  checking  and  savings  account  numbers  and  payment  history  records,  such  as  account  closures  and  returned  checks.  As  the  complexity  of information infrastructure continuous to grow, the potential risk of security breaches and cyber­attacks increases. Such breaches can lead to shutdowns or system interruptions,  and  potential  unauthorized  disclosure  of  sensitive  or  confidential  information.  We  are  also  subject  to  numerous  laws  and  regulations  designed  to protect this information. Laws and regulations that impact our business are increasing in complexity, change frequently, and at times conflict among the various jurisdictions where we do business. In addition, many of our service agreements with our clients do not include any limitation on our liability to clients with respect to breaches of our obligation to keep the information we receive confidential. We take precautions to protect confidential client and customer data. However, if any person, including any of our employees, gains unauthorized access or penetrates our network security or otherwise mismanages or misappropriates sensitive data or violates our established data and information security controls, we could be subject to significant liability to our clients or their customers for breaching contractual confidentiality  provisions  or  privacy  laws,  including  legal  proceedings,  monitory  damages,  significant  remediation  costs  and  regulatory  enforcement  actions. Penetration of the network security of our data centers could have a negative impact on our reputation, which could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and prospects. Continuity and Reputation Risks 27   Table of Contents We may fail to attract and retain sufficiently trained employees at our service delivery centers to support our operations, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. The CRM BPO industry relies on large numbers of trained employees at service centers, and our success depends to a significant extent on our ability to attract, hire, train and retain employees. The CRM BPO industry, including us, experiences high employee turnover. On average in the year ended December 31, 2017, we experienced monthly turnover rates of 5.9% of our overall operations personnel (we include both permanent and temporary employees, counting each from his or her first day of employment with us) requiring us to continuously hire and train new employees, particularly in Latin America, where there is significant competition  for  trained  employees  with  the  skills  necessary  to  perform  the  services  we  offer  to  our  clients.  In  addition,  we  compete  for  employees,  within  our industry as well as with companies in other industries and in many locations where we operate there are a limited number of properly trained employees. Increased competition for these employees, in the CRM BPO industry or otherwise, could have an adverse effect on our business. Additionally, a significant increase in the turnover rate among trained employees could increase our costs and decrease our profit margins. In addition, our ability to maintain and renew existing engagements, obtain new business and increase our margins will depend, in large part, on our ability to attract, train and retain employees with skills that enable us to keep pace with growing demands for outsourcing, evolving industry standards, new technology applications and changing client preferences. Our failure to attract, train and retain personnel with the experience and skills necessary to fulfill the needs of our existing and future clients or to assimilate new employees successfully into our operations could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. If our clients decide to enter or further expand their own CRM BPO businesses in the future or current trends towards providing CRM BPO services and/or outsourcing activities slow or are reversed, it may materially adversely affect our business, results of operations, financial condition and prospects. None of our current agreements with our clients prevents them from competing with us in our CRM BPO business and none of our clients have entered into any non-compete agreements with us. Our current clients may seek to provide CRM BPO services similar to those we provide. Some clients conduct CRM BPO services  for  other  parts  of  their  own  businesses  and  for  third  parties.  Any  decision  by  our  key  clients  to  enter  into  or  further  expand  their  CRM  BPO  business activities  in  the  future  could  cause  us  to  lose  valuable  clients  and  suppliers  and  may  materially  adversely  affect  our  business,  financial  condition,  results  of operations and prospects. Moreover, we have based our strategy of future growth on certain assumptions regarding our industry, legal framework, services and future demand in the market  for such  services.  However,  the  trend  to  outsource  business processes  may  not  continue  and  could  be  reversed  by factors  beyond  our control,  including negative perceptions attached to outsourcing activities or government regulations against outsourcing activities. In  addition,  our  business  may  be  adversely  affected  by  potential  new  laws  and  regulations  prohibiting  or  limiting  outsourcing  of  certain  core  business activities of our clients in key jurisdictions in which we conduct our business, such as in Brazil. The introduction of such laws and regulations or the change in interpretation of existing laws and regulations could adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. We have a long selling cycle for our CRM BPO services that requires significant investments and management resources, and a long implementation cycle that requires significant resource commitments. We have a long selling cycle for our CRM BPO services, which requires significant investment of capital, resources and time by both our clients and us. Before  committing  to  use  our  services,  potential  clients  require  us  to  expend  substantial  time  and  resources  educating  them  as  to  the  value  of  our  services  and assessing the feasibility of integrating our systems and processes with theirs. Our clients then evaluate our services before deciding whether to use them. Therefore, our selling cycle, which generally ranges from six to 12 months, is subject to many risks and delays over which we have little or no control, including our clients’ decision to choose alternatives to our services (such as other providers or in-­house offshore resources) and the timing of our clients’ budget cycles and approval processes. 28   Table of Contents Implementing our services involves a significant commitment of resources over an extended period of time from both our clients and us. Our clients may also experience delays in obtaining internal approvals or delays associated with technology or system implementations, thereby delaying further the implementation process. Our current and future clients may not be willing or able to invest the time and resources necessary to implement our services, and we may fail to close sales  with  potential  clients  to  which  we  have  devoted  significant  time  and  resources,  which  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial condition, results of operations and prospects. If our services do not comply with the quality standards required by our clients or we are in breach of our obligations under our agreements with our clients, our clients may assert claims for reduced payments to us or substantial damages against us, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Most of our contracts with clients contain service level and performance requirements, including requirements relating to the quality of our services and the timing  and  quality  of  responses  to  the  client’s  inquiries.  In  some  cases,  the  quality  of  services  that  we provide  is  measured  by quality  assurance  indicators  and surveys which are based in part on the results of direct monitoring by our clients of interactions between our employees and their customers. Failure to consistently meet service requirements of a customer or errors made by our employees in the course of delivering services to customers could disrupt our client’s business and result in a reduction in revenue or a claim for substantial damages against us. For example, some of our agreements stipulate standards of service that, if not met by us,  would  result  in  lower  payments  to  us.  We  also  enter  into  variable  pricing  arrangements  with  certain  clients  and  the  quality  of  services  provided  may  be  a component of the calculation of the total amounts received from such clients under these arrangements. In addition, in connection with our service contracts, certain representations may be made, including representations relating to the quality of our services, the ability of our associates and our project management techniques. A failure or inability to meet these requirements or a breach of such representations could seriously damage our reputation and affect our ability to attract new business or result in a claim for damages against us, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our business operations are subject to various regulations and changes to these regulations or enactment of new regulations could require us to make additional expenditures, restrict our business operations or expose us to significant fines or penalties in the case of non­compliance with such regulations. Our business operations must be conducted in accordance with a number of sometimes conflicting government regulations, including but not limited to, data protection laws and consumer laws, and labor conditions laws, as well as trade restrictions and sanctions, tariffs, taxation, data privacy and labor relations. Under data protection  laws, we are typically  required  to manage, protect,  utilize  and store  sensitive  or confidential  customer  data  in connection  with the services  we  provide.  Under  the  terms  of  our  client  contracts,  we  represent  that  we  will  keep  such  information  confidential  in  compliance  with  regulations. Furthermore, we are subject to local data protection laws, consumer laws and/or “do not call list” regulations in most of the countries in which we operate, all of which may require us to make additional expenditures to ensure compliance with these regulations. We also believe that we will be subject to additional laws and regulations in the future that may be stricter than those currently in force to protect consumers and end users. We seek to implement measures to protect sensitive and confidential  customer data in accordance  with client contracts and data protection laws and consumer laws. If any person, including any of our employees, penetrates our network security or otherwise mismanages or misappropriates sensitive or confidential customer data, we could be subject to significant fines for breaching privacy or data protection and consumer laws or lawsuits from our clients or their customers for breaching contractual confidentiality provisions which could result in negative publicity, legal liability, loss of clients and damage to our reputation, each of which could have a material adverse effect on our business, financial  condition,  results  of  operations  and  prospects.  In  addition,  our  business  operations  may  be  impacted  if  current  regulations  are  made  stricter  or  more broadly applied or if new regulations are adopted. Violations of these regulations could impact our reputation and result in financial liability, criminal prosecution, unfavorable publicity, restrictions on our ability to process information and breach of our contractual commitments. Any broadening of current regulations or the introduction of new regulations may require us to make additional expenditures, restrict our business operations or expose us to significant fines or penalties, even the temporary shut down our facilities. Any such violations or changes in regulations could, as a result, have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. 29   Table of Contents Specific Risks The consolidation of the potential users of CRM BPO services may adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospects. Consolidation of the potential users of CRM BPO services may decrease the number of clients who contract our services. Any significant reduction in or elimination  of  the  use  of  the  services  we  provide  as  a  result  of  consolidation  would  result  in  reduced  net  revenue  to  us  and  could  harm  our  business.  Such consolidation may encourage clients to apply increasing pressure on us to lower the prices we charge for our services, which could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Our key clients have significant leverage over our business relationships, upon which we are dependent. We  are  dependent  upon  the  business  relationships  we  have  developed  with  our  clients.  Our  service  contracts  generally  allow  our  clients  to  modify  such relationships and our commensurate level of work. Typically, the initial term of our service contracts is one to two years. Generally, our specific service contracts provide for early termination, in some cases without cause, by either party, provided 30 to 90 days prior written notice is given. Clients may also unilaterally reduce the use and number of services under our contracts without penalty. The termination or reduction in services by a substantial percentage or a significant reduction in  the  price  of  these  contracts  could  adversely  affect  our  business  and  reduce  our  margins.  The  revenue  generated  from  our  15  largest  client  groups  (including Telefónica Group companies) for the year ended December 31, 2017 represented 76.4% of our revenue. Excluding revenue generated from the Telefónica Group, our  next  15  largest  client  groups  for  the  year  ended  December  31,  2017  represented  in  aggregate  38.2%  of  our  revenue.  In  addition,  a  contract  termination  or significant  reduction  in  the  services  contracted  to  us  by  a  major  client  could  result  in  a  higher-than-expected  number  of  unassigned  employees,  which  would increase our employee benefit expenses associated with terminating employees. We may not be able to replace any major client that elects to terminate or not to renew its contract with us, which would have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. We may face difficulties as we expand our operations into countries in which we have no prior operating experience. We  may  expand  our  global  footprint  to  maintain  an  appropriate  cost  structure  and  meet  our  clients’  delivery  needs.  This  may  involve  expanding  into countries other than those in which we currently operate and where we have less familiarity with local procedures. It may involve expanding into less developed countries,  which may  have  less  political,  social  or  economic  stability  and  less  developed  infrastructure  and  legal  systems.  As we expand  our  business into  new countries  we  may  encounter  economic,  regulatory,  personnel,  technological  and  other  difficulties  that  increase  our  expenses  or  delay  our  ability  to  start  up  our operations or become profitable in such countries. This may affect our relationships with our clients and could have an adverse effect on our business, financial condition, results of operations and prospects. Adverse decisions of the Superior Labor Court or other labor authorities in Brazil or legislative changes in applicable law with respect to the legality of outsourcing of certain activities that we provide could have a material adverse impact on our business, financial condition, results of operations and prospects. As in the past there was no specific legislation in Brazil concerning outsourcing activities, the issue in the country was regulated by an understanding of Labor Justice, enshrined in Supreme Labor Court’s Summary 331 (Tribunal Superior do Trabalho – TST), which established that the outsourcing of intermediate activities of the company that took the services was legal, meanwhile the outsourcing of essential activities was illegal. In Brazilian law, a summary is an entry that registers the standardized interpretation adopted by a Court on a specific topic, based on the judgment of several similar cases, with the dual purpose of making public the jurisprudence for the society as well as to promote uniformity between decisions. Summary 331, however, did not define how this differentiation between both intermediate and/or essential activities should be carried out. It is up to the Labor  Court,  in  the  analysis  of  each  case,  to  carry  it  out,  which  brought  enormous  legal  uncertainty.    However,  by  means  of  actions  directly  offered  by  the representative entities of the employer’s sector to the constitutional court, conducted by Brazilian Supreme Court (“Supremo Tribunal Federal”), or “STF,” it was granted  that  outsourcing  issue  would  in  theory  have  a  constitutional  legal  basis  and  so  the  STF  has  jurisdiction  to  consider  arguments  regarding  the  legality  of outsourcing services in Brazil and, therefore, that it will judge the merit of the claims. The two main actions are about outsourcing in general and outsourcing in the telecommunications sector. 30   Table of Contents If confirmed by a decision on the merit, such interpretation of the STF will be a binding precedent that must be adhered to by all lower courts in the country. We cannot predict when any such decisions would be issued nor what the final outcome of such cases will be. Additionally,  on March  31,  2017, the National  Congress in Brazil  approved  a law, sanctioned  by the president,  regulating  all  outsourced  labor  relations, considering legal any kind of outsourcing activities being them intermediate and/or essential for the outsourcing company. Despite some disputes provoked by the trade union centrals and the Public Labor Ministry,   so far no measure suspending the new law was obtained before Brazilian higher courts and so, presently, this new law decreased the risk of labor conviction until then faced by the subsidiary Atento Brasil S.A. We may seek to acquire suitable companies in the future and if we cannot find suitable targets or cannot integrate these companies properly into our business after acquiring them, it could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and prospects. While  we  have  grown  almost  exclusively  organically,  we  may  in  the  future  pursue  transactions,  including  acquisitions  of  complementary  businesses,  to expand our product offerings and geographic presence as part of our business strategy. These transactions could be material to our financial condition and results of operations. We may not complete future transactions in a timely manner, on a cost­-effective basis, or at all, and we may not realize the expected benefits of any acquisition or investments. Other companies may compete with us for these strategic  opportunities.  We also could experience  negative effects on our results of operations and financial condition from acquisition related charges, amortization of intangible assets and asset impairment charges, and other issues that could arise in connection with, or as a result, of the Reorganization Transaction. This includes regulatory or compliance issues that could exist for an acquired company or business and potential adverse short­-term effects on results of operations through increased costs or otherwise. These effects, individually or in the aggregate, could cause  a  deterioration  of  our  credit  profile  and  result  in  reduced  availability  of  credit  to  us  or  increased  borrowing  costs  and  interest  expense  in  the  future. Additionally,  the  inability  to  identify  suitable  acquisition  targets  or  investments  or  the  inability  to  complete  such  transactions  may  affect  our  competitiveness. Furthermore,  we  may  not  be  able  to  integrate  effectively  such  future  acquisitions  into  our  operations  and  may  not  obtain  the  profitability  we  expect  from  such acquisitions.  Any  such  risks  related  to  future  acquisitions  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  results  of  operations,  financial  condition  and prospects. We are a Luxembourg public limited liability company (société anonyme) and it may be difficult for you to obtain or enforce judgments against us or our executive officers and directors in the United States. We are organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg. Most of our assets are located outside the United States. Furthermore, some of our directors  and  officers  named  in  this  Annual  Report  reside  outside  the  United  States  and  most  of  their  assets  are  located  outside  the  United  States.  As  a  result, investors  may  find  it  difficult  to  effect  service  of  process  within  the  United  States  upon  us  or  these  persons  or  to  enforce  outside  the  United  States  judgments obtained against us or these persons in U.S. courts, including judgments in actions predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. Likewise, it may also be difficult for an investor to enforce in U.S. courts judgments obtained against us or these persons in courts located in jurisdictions outside the United States, including actions predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. It may also be difficult for an investor to bring an original action in a Luxembourg court predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws against us or these persons. Luxembourg  law,  furthermore,  does  not  recognize  a  shareholder’s  right  to  bring  a  derivative  action  on  behalf  of  the  Company  except  where  such shareholder  or  a  group  of  shareholders  holds  shares  representing  at  least  ten  percent  (10%)  of  the  Company’s  share  capital  at  the  annual  general  meeting  of shareholders of the Company resolving upon the discharge to be granted to the directors. As there is no treaty in force on the reciprocal recognition and enforcement of judgments in civil and commercial matters between the United States and the Grand Duchy of Luxembourg, courts in Luxembourg will not automatically recognize and enforce a final judgment rendered by a U.S. court. The enforceability in Luxembourg  courts  of  judgments  entered  by  U.S.  courts  will  depend  upon  the  conditions  set  forth  in  the  Luxembourg  procedural  code,  which  may  include  the following: ·    the judgment of the U.S. court is enforceable ( exécutoire ) in the United States; ·    the U.S. court had jurisdiction over the subject matter leading to the judgment (that is, its jurisdiction was in compliance both with Luxembourg private international law rules and with the applicable domestic U.S. federal or state jurisdictional rules); 31   Table of Contents ·    the U.S. court has applied to the dispute the substantive law designated by the Luxembourg conflict of law rules (although one first instance decision rendered in Luxembourg—which had not been appealed—no longer applies this condition); ·      the judgment was granted following proceedings where the counterparty had the opportunity to appear, and if appeared, there was no violation of the rights of the defendant; ·    the U.S. court has acted in accordance with its own procedural rules; and ·    the judgment of the U.S. court does not contravene Luxembourg international public policy. Our directors and officers, past and present, are entitled to indemnification from us to the fullest extent permitted by Luxembourg law against liability and all expenses reasonably incurred or paid by him/her in connection with any losses or liabilities, claim, action, suit or proceeding in which he/she is involved by virtue of his/her being or having been a director or officer and against amounts paid or incurred by him in the settlement thereof, subject to limited exceptions. To the extent allowed by law, the rights and obligations among us and any of our current or former directors and officers will be governed exclusively by the laws of Luxembourg and subject to the jurisdiction of the Luxembourg courts, unless such rights or obligations do not relate to or arise out of their capacities as directors or officers. Although there is doubt as to whether U.S. courts would enforce such a provision in an action brought in the United States under U.S. securities laws, such provision could make enforcing judgments obtained outside Luxembourg more difficult to enforce against our assets in Luxembourg or in jurisdictions that would apply Luxembourg law. Our shareholders may have more difficulty protecting their interests than they would as shareholders of a U.S. corporation. Our corporate affairs are governed by our articles of association and by the laws governing public limited liability companies organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg. The rights of our shareholders and the responsibilities of our directors and officers under Luxembourg law are different from those applicable to a corporation incorporated in the United States. Luxembourg law and regulations in respect of corporate governance matters might not be as protective of minority shareholders as state corporation laws in the United States. Therefore, our shareholders may have more difficulty in protecting their interests in connection with actions taken by our directors and officers or our principal shareholders than they would as shareholders of a corporation incorporated in the United States. You may not be able to participate in equity offerings, and you may not receive any value for rights that we may grant. Pursuant to Luxembourg law on commercial companies, dated August 10, 1915, as amended (the “Luxembourg Corporate Law”), existing shareholders are generally  entitled  to  pre­emptive  subscription  rights  in  the  event  of  capital  increases  and  issues  of  shares  against  cash  contributions.  However,  our  articles  of association provide that preemptive subscription rights can be limited, waived or cancelled by our board of directors for a period ending on the fifth anniversary of the date of publication of the notarial deed recording the minutes of the extraordinary general shareholders’ meeting which adopted the authorized capital of the Company  in  the  Recueil électronique des sociétés et associations approving  an  increase  of  the  share  capital  by  the  board  of  directors  within  the  limits  of  the authorized  share  capital,  which  publication  has  occurred  on  December  3,  2014.  The  general  meeting  of  our  shareholders  may  renew,  expand  or  amend  such authorization. See Item IOB “Articles of association” for additional detail. Luxembourg insolvency laws may offer our shareholders less protection than they would have under U.S. insolvency laws. As a company organized under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg and with our registered office in Luxembourg, we are subject to Luxembourg insolvency  laws  in  the  event  any  insolvency  proceedings  are  initiated  against  us  including,  amount  other  things,  Regulation  (EU)  2015/848  of  the  European Parliament and of the Council of 20 May 2015 on insolvency proceedings. Should courts in another European country determine that the insolvency laws of that country  apply  to  us  in  accordance  with  and  subject  to  such  EU  regulations,  the  courts  in  that  country  could  have  jurisdiction  over  the  insolvency  proceedings initiated against us. Insolvency laws in Luxembourg or the relevant other European country, if any, may offer our shareholders less protection than they would have under U.S. insolvency laws and make it more difficult for them to recover the amount they could expect to recover in a liquidation under U.S. insolvency laws. As a foreign private issuer, we are permitted to, and rely on exemptions from certain corporate governance standards applicable to U.S. issuers, including the requirement that a majority of an issuer’s directors consist of independent directors. This may afford less protection to holders of our ordinary shares. 32   Table of Contents The New York Stock Exchange listing rules requires listed companies to have, among other things, a majority of their board members be independent, and to have independent director oversight of executive compensation, nomination of directors and corporate governance matters. As a foreign private issuer, however, while we intend to comply with these requirements within the permitted phase-­in periods, we are permitted to follow home country practice in lieu of the above requirements. Luxembourg law, the law of our home country, does not require that a majority of our board consist of independent directors or the implementation of a  nominating  and corporate  governance  committee,  and  our board may  thus in the  future  not include,  or include  fewer,  independent  directors  than  would be required if we were subject to the New York Stock Exchange listing rules, or they may decide that it is in our interest not to have a Compensation Committee or nominating and corporate governance committee, or have such committees governed by practices that would not comply with New York Stock Exchange listing rules. Since a majority of our board of directors may not consist of independent directors if we decide to rely on the foreign private issuer exemption to the New York Stock Exchange listing rules, our board’s approach may, therefore, be different from that of a board with a majority of independent directors, and as a result, the management oversight of our Company could, in the future, be more limited than if we were subject to the New York Stock Exchange listing rules. Moreover, we are not required to file periodic reports and financial statements with the SEC as frequently or as promptly as companies that are not foreign private issuers whose securities are registered under the Exchange Act. In addition, we are not required to comply with Regulation FD, which restricts the selective disclosure of material information. As a result, our shareholders may not have access to information they deem important, which may result in our shares being less attractive to investors. We may be classified as a passive foreign investment company, which could result in adverse U.S. federal income tax consequences to U.S. Holders of our ordinary shares. Based on the composition of our income, assets and operations, we do not expect to be treated as a passive foreign investment company (“PFIC”) for U.S. federal income tax purposes for the current taxable year or in the foreseeable future. However, the application of the PFIC rules is subject to uncertainty in several respects, and we cannot assure you the U.S. Internal Revenue Service will not take a contrary position. Furthermore, this is a factual determination that must be made annually after the close of each taxable year. If we are a PFIC for any taxable year during which a “U.S. Holder” (a beneficial owner of ordinary shares that is for U.S. federal income tax purposes: (a) an individual who is a citizen or resident of the U.S.; (b) a corporation (or other entity taxable as a corporation for U.S. federal income tax purposes) created or organized in or under the laws of the U.S., any state thereof or the District of Columbia; (c) an estate the income of which is subject to U.S. federal income taxation regardless of its source; or (d) a trust (i) if a court within the U.S. can exercise primary supervision over its administration, and one or more U.S. persons have the authority to control all of the substantial decisions of that trust, or (ii) that was in existence on August 20, 1996 and validly elected  under  applicable  Treasury  Regulations  to  continue  to  be  treated  as  a  domestic  trust)  holds  our  ordinary  shares,  certain  adverse  U.S.  federal  income  tax consequences could apply to such U.S. Holder. Future sales of our ordinary shares, or the perception in the public markets that these sales may or may not occur, could impact our share price. The market price of our ordinary shares could decline as a result of sales of a large number of our ordinary shares in the market, and the perception that these sales could occur may also depress the market price of our ordinary shares. We have 73.9 million ordinary shares outstanding as of March 31, 2018. All of our outstanding ordinary shares may be sold in the public market by existing stockholders subject to applicable volume and other limitations imposed under federal securities laws. PikCo is entitled, under contracts providing for registration rights, to require us to register our ordinary shares owned by them with the SEC. Upon effectiveness of any registration statement, subject to lock­up agreements with the representatives of the underwriters, those ordinary shares will be available for immediate resale in the United States in the open market. Sales of our ordinary shares or pursuant to registration rights may make it more difficult for us to sell equity securities in the future at a time and at a price that we deem appropriate. These sales, or the perception that such sales could occur, also could cause the market price for our ordinary shares to fall and make it more difficult for you to sell our ordinary shares. We may incur non-cash goodwill and deferred tax asset impairment charges in the future. We carry a significant goodwill balance on our balance sheet. We test goodwill for impairment annually as of December 31 and at other times if events have occurred or circumstances exist that indicate the carrying value of goodwill may no longer be recoverable. Also, the Company regularly reviews its deferred tax assets for recoverability and determines if a portion or all of a deferred tax asset will not be realized. The  determination  as  to  whether  a  deferred  tax  asset  will  be  realized  is  made  on  a  jurisdictional  basis  and  is  based  on  the  evaluation  of  positive  and  negative evidence. This evidence includes historical pretax and taxable income, projected future taxable income, the expected timing of the reversal of existing temporary differences and the implementation of tax planning strategies. Projected future taxable income is based on expected results and assumptions as to the jurisdiction in which  the  income  will  be  earned.  The  expected  timing  of  the  reversals  of  existing  temporary  differences  is  based  on  current  tax  law  and  the  Company’s  tax methods of accounting. Although no indications of goodwill and deferred tax asset impairments have been identified, there can be no assurance that we will not incur impairment charges in the future, particularly in the event of a prolonged economic slowdown. A significant impairment could have a material adverse effect on our results of operations. 33   Table of Contents ITEM 4. INFORMATION ON THE COMPANY A. History and Development of the Company History and Structure Our legal name is Atento S.A. We are a public limited liability company (“société anonyme”) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg on March 5, 2014 and have our registered office at 4, rue Lou Hemmer, L - ­1748 Luxembourg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. American Stock Transfer & Trust Company, LLC is the U.S. agent. Our principal executive offices are located at Rua Professor Manoelito de Ornellas, 303, 1º andar, Condomínio Nova São Paulo, 04719 - ­040, São Paulo, Brazil, telephone number +55 (11) 3779 - ­0881, Av. Yucatán 15, Col. Hipódromo Condesa. México D.F 06700, and C/ Santiago de Compostela 94, 28035 Madrid, Spain. Our agent for service of process in the United States is American Stock Transfer & Trust Company, LLC. We were founded in 1999 to consolidate the Telefónica Group’s CRM services into a single company to take advantage of the expected demand in CRM services and to capture efficiencies of scale, with the start - ­up of our operations in Brazil, Chile, El Salvador, Guatemala, Peru, Puerto Rico and Spain. By 2000, we had launched our operations in other countries including Argentina, Colombia, and Morocco, while further growing our Brazilian operations and in 2001 our operations in Mexico. We then began to increase our focus on consolidation and business profitability. We continued our geographic expansion by launching our Uruguay operations and our commercial offices in France in 2006 and Panama in 2007. From 2003 to 2007, we focused on implementing our differentiation strategy by offering higher quality services and the development and maintenance of long - ­term relationships with our clients. This strategy was very successful, driving a significant increase in revenue and operating profit from 2003 to 2007. In 2008, we broadened our strategic targets to include the pursuit and provision of new business opportunities, while continuing to implement our strategy of differentiation by offering higher quality solutions, superior value - added services and building and maintaining long - ­term relationships. We also expanded our geographical presence in 2008 in the Czech Republic and in 2009 we began operations in the United States. In  connection  with  Bain  Capital’s  acquisition,  Atento  further  reinforced  its  partnership  with  Telefónica.  In  2012  we  signed  a  MSA  agreement  with Telefónica with a nine-year term through 2021, which includes annual minimum revenue commitments in all jurisdictions (except for Argentina). On November 8, 2016, Atento entered into Amendment Agreement to the Master Services Agreement with Telefónica S.A., reinforced and strengthening the Company’s strategic relationship with Telefónica, its largest client. The Amendment provides for the following: a reset of volume targets in Brazil and Spain, as well as a two-year extension of the MSA for those countries until December 31, 2023. 34   Table of Contents In October 2014, Atento became a publicly listed company on the New York Stock Exchange (NYSE), under the ticker “ATTO”. Capital Expenditure Our business has significant capital expenditure requirements, including for the construction and initial fit-out of our service delivery centers; improvements and refurbishment of leased facilities for our service delivery centers; acquisition of various items of property, plant and equipment, mainly comprised of furniture, computer equipment and technology equipment; and acquisition and upgrades of our software or specific customer’s software. The funding of the majority of our capital expenditure is covered by existing cash and cash from operating activities.  The table below shows our capital expenditure by segment for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017: ($ in millions) Brazil (*) Americas EMEA Other and eliminations Total capital expenditure For the year ended December 31, 2016 2015 2017 74.2   39.2   7.3   0.5   121.2   23.0   23.0   2.1   0.1   48.2   38.8 24.8 3.9 - 67.5 (*) For December  31, 2017 the amount invested  by the Company’s principal  capital  expenditures,  does not include  Interfile  acquisition  and the amount  paid to extend the partnership with Itaú. B. Business Overview Our Company Atento  is  the  largest  provider  of  CRM  BPO  services  and  solutions  in  Latin  America  and  among  the  top  five  providers  globally  based  on  revenues.  Our business was founded in 1999 as the CRM BPO provider to the Telefónica Group. Since then, we have significantly diversified our client base, and we became an independent company in December 2012 when we were acquired by funds affiliated with Bain Capital. In October 2014, Atento became a publicly listed company on the New York Stock Exchange (NYSE), under the ticker “ATTO”. Latin America is one of the most attractive CRM BPO markets globally and we believe Atento is uniquely positioned to capture this growth potential as one of the few scale players in the region. According to Frost & Sullivan, Latin America is one of the fastest growing CRM BPO market in the world, with a market size of approximately $10 billion in 2016. The potential for growth in the markets where we operate is strong and is driven by a number of demographic and business trends, including (i) sustained demand and growth driven by an improving macroeconomic environment, a rapidly growing population and an emerging middle class, (ii) further outsourcing of CRM  BPO  operations,  (iii)  potential  for  further  penetration  in  existing  markets,  (iv)  development  of  new  industry  vertical  expertise,  such  as  with  multisector companies,  and  (v)  North  America’s  continued  offshoring  trend  as  U.S.-based  businesses  continue  to  offshore  call  center  services  to  other  geographies.  For example, in 2015, 53% of the population in Latin America utilized banking services, compared to 93% of the population in the United States, and broadband user penetration was 52% in Latin America, compared to 87% in the United States. We are the largest provider of CRM BPO services in Latin America, where we had a market share of 17% for the year ended December 31, 2016, according to Frost & Sullivan. We hold the number one market share position in most of the countries in Latin America where we operate, including Brazil, the largest market in Latin America, Mexico, Peru, Argentina and Chile, based on revenues for the year ended December 31, 2016. We have achieved our leadership position over our 17-year history through our dedicated focus on superior client service, scaled and reliable technology and operational platform, a deep understanding of our clients’ diverse local needs, and our highly engaged employee base. Given its growth outlook, Latin America continues to be one of the most attractive CRM BPO markets globally and we believe we are distinctly positioned as one of the few scale operators in the region, where we have approximately twice the market share of the second-largest operator. 35                           Table of Contents We offer a comprehensive portfolio of CRM BPO services, including sales, customer care, technical support, collections and back office. We continue to evolve from offering individual CRM BPO services to combining multiple service offerings covering both the front- and back-end of the customer experience into customized  CRM  BPO  solutions  adapted  to  client  needs.  We  believe  our  customized  end-to-end  solutions  provide  an  improved  experience  for  our  clients’ customers, create stronger customer relationships that reinforce our clients’ brand recognition, and enhance our clients’ customer loyalty. Our individual services and solutions  are delivered  across  multiple  channels,  including  digital  (SMS, email,  chats, social  media and apps, among others) and voice, and are  enabled by process  design,  technology  and  intelligence  functions.  In  2017,  CRM  BPO  solutions  and  individual  services  comprised  26.5%  and  73.5%  of  our  revenue, respectively.  Brazil  has  the  highest  penetration  of  CRM  BPO  solutions  of  our  segments,  and  we  change  solutions  from  41.5%  of  revenue  in  2016  to  37.5%  of revenue in Brazil in 2017. We also enjoy longstanding client relationships across a variety of industries and we work with market leaders in telecommunications, banking and financial services,  and  multisector,  which  for  us  is  comprised  of  the  consumer  goods,  services,  public  administration,  healthcare,  transportation,  technology  and  media industries. In 2017, our revenue from clients in telecommunications, financial services and multisector represented 46.7%, 31.7% and 21.6% of our total revenue, respectively. Since our founding in 1999, we have significantly diversified the sectors we serve and our client base has grown to over 400 separate clients. Revenue from non-Telefónica clients accounted for 61.0% of our total revenue in 2017, compared to 10.0% of our total revenue when we were founded in 1999. Atento benefits from a highly engaged employee base. Our over 150,000 employees worldwide are critical to our ability to deliver best-in-class customer service. In 2016, for the fourth consecutive year, we were recognized as one of the top 25 companies to work for in the world, according to the list of the World’s Best Multinational Workplaces by Great Place to Work® (“GPTW”), a group in which Atento is the only CRM BPO and Latin America-based company. In 2017 we were also recognized for the seventh year in a row as one of the 25 Best Multinational Workplaces in Latin America by Great Place to Work®. We have a strong relationship with Telefónica underpinned by a long-term master services agreement (the “MSA”). On November 8, 2016, we entered into an Amendment Agreement to the MSA (the “Amendment”) with Telefónica, our largest client, reinforcing and strengthening the Company’s strategic relationship with Telefónica. The Amendment provides for the following: a reset of volume targets in Brazil and Spain, as well as a two-year extension of the MSA for those countries until December 31, 2023; revised invoicing and collection processes in all key markets; providing that the Company will maintain at least our current share  of  Telefónica’s  spending  in  all  key  contracts;  and  certain  other  amendments.  We  are  currently  serving  34  companies  of  the  Telefónica  Group  under  131 arm’s-length contracts. Although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA on December 31, 2021 (except in Brazil and Spain, where the MSA terminates on December 31, 2023) does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after those dates. On August 4, 2016, we, through our direct subsidiary Atento Teleservicios España, S.A.U., entered into a Share Sale and Purchase Agreement with Intelcia Group, S.A. for the sale of 100% of Atento Morocco S.A., which encompassed Atento’s operations in Morocco and provided services to the Moroccan and French markets  (the  “Morocco  Transaction”).  The  Morocco  Transaction  was  consummated  on  September  30,  2016,  upon  receipt  of  regulatory  approval.  Atento’s operations in Morocco which provide services to the Spanish market were excluded from the Morocco Transaction and continue to operate as part of the Atento Teleservicios España, S.A.U. branch in Morocco. The Morocco Transaction allowed the Company to continue strengthening its focus on its core markets of Spain and Latin America. On September 2, 2016, the Company, through its subsidiary Atento Brasil S.A. (“Atento Brasil”), acquired 81.49% of the shares of RBrasil Soluções S.A. (“RBrasil”),  a  leading  provider  of  late-stage  collection  services  in  Brazil.  The  total  amount  paid  for  this  acquisition  was  R$27.1  million  (equivalent  to approximately $8.6 million). We believe the combination of Atento Brasil and RBrasil: •     creates  the  largest  provider  of  collection  services  in  Brazil,  with  more  than  6,600 professionals  with  a  strong  collection  of  know-how and  expertise, optimally positioning Atento to expand its share of the $2.7 billion collections market in Latin America; 36   Table of Contents •     provides new and existing clients with a fully integrated platform and delivers customized collections solutions; •    enhances the effectiveness of collections solutions through the extensive use of technology, business intelligence and analytics capabilities; and •    drives consolidation in this highly fragmented and compelling market in Latin America. Following  the  acquisition  of  RBrasil,  we  have  pursued  several  opportunities  to  grow  in  the  late-stage  collection  services  segment,  including  long-term contracts with relevant clients in key sectors. On May 9, 2017, we announced an arrangement with Itaú Unibanco, a leading financial institution in Brazil, through which we will leverage the industry- leading capabilities of RBrasil and Atento Brasil to serve Itaú Unibanco’s increasing demand for end-to-end collections solutions, customer service and back office services. On  June  9,  2017,  the  Company,  through  its  subsidiary  Atento  Brasil,  acquired  50.00002%  of  Interfile  Serviços  de  BPO  Ltda.  and  50.00002%  of Interservicer-Serviços  em  Crédito  Imobiliário  Ltda.  (jointly,  "Interfile"),  a  leading  provider  of  BPO  services  and  solutions,  including  credit  origination,  for  the banking and financial  services sector in Brazil. The total amount paid for this acquisition was $14.7 million, net of cash acquired. Through this acquisition, we expect to be able to expand our capabilities in the financial services segment, especially in credit origination, accelerate our penetration into higher value-added solutions, strengthen our leadership position in the Brazilian market and facilitate the expansion of our credit origination segment into other Latin America markets. On June 29, 2017, we launched a new business unit, Atento Digital, to drive customer experience in the age of digitalization. Atento Digital's mainstream offering encompasses a wide range of digital capabilities that enhance customer experience and increase efficiency across the customer lifecycle, from acquiring to managing and retaining customers. Atento Digital's proposal incorporates the use of digital marketing tools, automation, artificial intelligence, cognitive technology based on Keepcon's semantic  engine and analytics  to deliver  a new level of customer  experience  and process efficiency  for Atento's core service  such as sales, customer care, technical support, collections or back office. All these services are offered via Atento's omni-channel platform that combines both traditional and digital channels. Atento's digital proposal also includes consultancy services and solutions for advancing digital  transformation  processes while fully leveraging existing systems. On June 30, 2017, we announced the signing of a strategic partnership and the acquisition of a minority stake in Keepcon, a leading provider of semantic technology-based automated customer experience management through our subsidiary Contact US Teleservices Inc. The acquisition of a minority stake in Keepcon follows our overall strategy to develop and expand our digital capabilities, grouped under a newly created global digital business unit. Our goal is to integrate all of our digital assets to generate additional value for clients and drive growth across verticals and geographies. We aim to turn the business disruption generated by the digital revolution into differentiated customer experience solutions generating competitive advantages for customers. We expect that the investment in Keepcon by Atento will expand the artificial intelligence and automatization capabilities of our omnichannel platform. Our revenue for the year ended December 31, 2017, was $1,921.3 million, our Adjusted EBITDA was $221.9 million and our loss for the year was $13.6 million.  For  the  years  ended  December  31,  2016  and  2017,  our  revenue  decreased  by  9.9%,  and  increased  by  9.3%,  respectively,  and  our  Adjusted  EBITDA decreased by 11.1% and 0.4%, respectively. For the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively, excluding the impact of foreign exchange, our revenue decreased by 1.4%, and increased by 5.1% and our Adjusted EBITDA decreased by 3.6% and 4.7%, respectively. The following table sets forth a breakdown of revenue based on geographical region for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017:  ($ in millions, except percentage changes) Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. 37 For the year ended December 31, 2015 2016 2017 930.2   789.8   231.7   (1.8)   1,949.9   816.4   718.9   223.9   (1.7)   1,757.5   944.8 758.0 223.4 (5.0) 1,921.3                                         Table of Contents We operate in 13 countries worldwide, and organize our business into the following three geographic markets: (i) Brazil, (ii) Americas, excluding Brazil (“Americas”) and (iii) EMEA. For the year ended December 31, 2017, Brazil accounted for 49.2% of our revenue and 56.4% of our Adjusted EBITDA; Americas accounted for 39.5% of our revenue and 37.8% of our Adjusted EBITDA; EMEA accounted for 11.6% of our revenue and 6.7% of our Adjusted EBITDA (in each case, before holding company level revenue and consolidation adjustments). The following table sets forth a breakdown of revenue by country for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017: Revenue by country ($ in millions) Country Spain Other and eliminations (*) EMEA Argentina Chile Colombia El Salvador United States Guatemala Mexico Peru Puerto Rico Uruguay Panama Other and eliminations (*) Americas Brazil Other and eliminations (*) Total revenue (*) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. 38 For the years ended December 31, 2015 2016 2017 (%) 233.0   (1.3)   231.7   162.1   79.6   59.5   19.2   28.9   17.1   242.4   145.4   14.0   3.7   4.6   13.3   789.8   930.2   (1.8)   1,949.9   224.0   (0.1)   223.9   119.6   80.1   61.0   16.7   37.0   15.8   199.6   151.8   14.6   3.5   5.0   14.2   718.9   816.4   (1.7)   1,757.5   223.4   - 223.4   142.5   97.2   75.4   12.5   48.3   16.7   178.5   151.7   10.2   3.2   4.5   17.4   758.0   944.8   (5.0)   1,921.3   11.6 - 11.6 7.4 5.1 3.9 0.7 2.5 0.9 9.3 7.9 0.5 0.2 0.2 0.9 39.5 49.2 (0.3) 100.0                                                                                               Table of Contents The amounts of revenue by country reported above are impacted by foreign exchange effects, which can be significant between the years in some countries. For additional information, see Item 5. Operating and Financial Review and Prospects–A. Operating Results–Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations. Seasonality Our performance is subject to seasonal fluctuations. For each of the years presented herein, our performance was lower in the first quarter of the year than in the remaining three quarters of the year. This is primarily due to (i) our clients generally spending less in the first quarter of the year after the year ­end holiday season, (ii) the initial costs to train and hire new employees at new service delivery centers to provide additional services to our clients which are usually incurred in the first quarter of the year, and (iii) statutorily mandated minimum wage and salary increases of operators, supervisors and coordinators in many of the countries in  which  we  operate  which  are  generally  implemented  at  the  beginning  of  the  first  quarter  of  each  year,  whereas  revenue  increases  related  to  inflationary adjustments and contracts negotiations generally take effect after the first quarter. We have also found that growth in our revenue increases in the last quarter of the year, especially  in November and December, as the year ­end holiday season begins and we have an increase in business activity resulting from the handling of holiday season promotions offered by our clients. These seasonal effects also cause differences in revenue and expenses among the various quarters of any year, which means that the individual quarters of a year should not be directly compared with each other or used to predict annual operating results. Our Strategy Our mission is to be the number one customer experience solutions provider in the markets we serve by being a truly multi-client business. Atento’s tailored CRM BPO solutions are designed to enable our clients to create a best-in-class experience for their customers, enabling our clients to focus on operating their core businesses. Atento utilizes its industry expertise, commitment to customer care and consultative approach to offer superior and scalable solutions across the entire value chain and customer life cycle, customizing each solution to the individual client’s needs. Our goal is to significantly outperform expected market growth by being our clients’ service provider of choice for customer experience while driving margin efficiencies. In the third quarter of 2016, we announced a “Strategy Refresh” to drive long-term profitable growth and create shareholder value. Recent market trends, including  the  macroeconomic  context  in  Brazil,  the  largest  CRM  BPO  market  in  Latin  America,  and  the  accelerating  adoption  of  omnichannel  and  digital capabilities, prompted us to re-examine the priorities that support our long-term strategy. The ultimate goal of this exercise was to ensure we have the right focus and  capabilities  to  capitalize  on  industry  trends  in  Latin  America  and  to  leverage  our  scale  and  financial  strength  to  selectively  broaden  and  diversify  in  key verticals, countries and solutions taking advantage of the expected economic recovery in the Latin America region, and Brazil in particular. Above - ­Market Growth We are focused on our clients’ needs and, therefore, developing and delivering value-added, multi-channel services and solutions is an absolute priority for us. We believe our offer is a strong component of our growth equation as well as our ability to generate value for our clients in an environment impacted by digital technologies. We will continue evolving our offer to best serve our clients along three axes: • • • Double down on higher value-added solutions with a strong industry focus. This means that we want to go deeper into our client's customer value chain with customized end to end solutions  Accelerate digital solutions across the customer lifecycle, becoming the strategic service provider for digital CRM processes  Strengthen our process consulting capabilities to provide unique business transformation solutions We  offer  a  comprehensive  portfolio  of  customizable  and  scalable  solutions  encompassing  the  full  customer  life  cycle  from  leads  generation  to  sales, customer care, technical support, back office and collections We believe we bring a differentiated combination of scale, capacity for processing client transactions, and  industry  expertise  to  our  client  customer  care  operations,  which  allows  us  to  provide  higher-quality  and  lower-cost  customer  care  services  than  our  clients could deliver on their own. We have strong client relationships, which allows us to capture a greater share of client spend, gain relevance as a business service provider, and consequently achieve higher levels of profitability. We believe we have significant whitespace remaining in our core business across all verticals, with initiatives implemented to continue increasing both share of wallet with existing customers, as well as attract new customers, either from competitors or from new clients, as these clients choose to outsource their in-house operations with us because of our strong sector credentials. 39         Table of Contents Our value proposition has continued to evolve towards end-to-end CRM BPO solutions, incorporating processes, technology and analytics as enablers for our services, all aimed at improving efficiency and reducing costs for our clients. Our revenue from these solutions in particular has grown faster than our overall revenue over the past several years. For the year ended December 31, 2017, our share of CRM BPO solutions represented 26.5% of revenue, up 120 basis points year­ on­ year. We also recognized the importance of focusing on our digital solutions. As our clients’ customers further adopt social networks and increase use of their smartphones, it is our job to accompany them in their journey. We recently launched a new business unit, Atento Digital, to drive customer experience in the digital age. Atento Digital integrates digital marketing tools, automatization of front- and back-office customer processes and a robust omnichannel platform to generate efficiency and results for customer acquisition, management and retention. It also provides solutions to advanced digital transformation processes while making the most  of  existing  systems.  Atento  Digital’s  mainstream  offerings  encompass  a  range  of  services,  including  online  sales,  digital  customer  care,  digital  technical support, digital HR and digital collections, all of which are delivered through Atento’s omnichannel platform integrating traditional and digital channels. Atento Digital’s offerings also include consulting capabilities and the use of analytics and automatization tools to enhance the effectiveness and efficiency of customer- related processes. One of Atento Digital’s first initiatives has been the expansion of the artificial intelligence and automatization capabilities of its omnichannel platform  using  Keepcon  semantic  technology.  The  integration  of  this  technology  with  Atento’s  existing  solutions  allows  the  Company  to  monitor,  analyze  and manage customer sentiments and needs through social media in real-time. This information can be delivered through a blended automated and agent-based solution, or  through  a  fully  automated  solution.  We  plan  on  continuing  to  focus  on  digital  initiatives  into  the  coming  years  as  we  work  to  improve  hybrid  multichannel support, automation, customer analytics and the overall customer experience across clients, geographies and industries. From  a  geographic  perspective,  our  above  market  growth  strategy  contemplates  strengthen  our  leadership  position  in  Latin  America,  one  of  the  fastest growing  CRM  BPO  markets  in  the  world.  A  market  which  presents  significant  room  for  outsourcing  penetration  and  that  starts  to  see  a  general  recovery  of consumer indexes and growth of its middle class, fueling consumer expenditure and demand for customer intensive industries. Our geographic strategy implies also achieving a meaningful presence in the US Nearshore business, aligned with Atento leadership position in the Latin America market. The continued diversification of the client base is one more key element of our profitable growth strategy. We believe we have come a long way since 2014 in this aspect moving from a 53.5% of our revenues being generated by Multisector clients to 57.5% in 2017. We are aggressively growing outside of Telefónica and continue to win new client relationships, either from competitors or from new clients as they outsource their in ­house operations because of our strong sector credentials.  Today,  we  provide  solutions  to  most  of  the  telcos  (telecommunications  companies)  in  Brazil  and  have  been  awarded  contracts  with  leading  Latin America regional telecommunication  companies, other than Telefónica, in five countries. Going forward, we are focused on growing these new relationships to scale. Specifically, the 2017 acceleration with non-Telefónica telcos (telecommunications companies) is a result of the significant whitespaces we still have in this segment. Outside of telcos (telecommunications companies), we expect our expanded capabilities to continue helping us to gain share with financial services, while increasing  presence  in  other  fast-growing segments.  Although telcos  (telecommunications companies)  and  financial  services  remain  key  drivers  for  growth, we focusing  our  commercial  efforts  in  other  fast  growing  sectors  such  as  healthcare,  retail,  travel  &  hospitality  or  consumer  electronics  where  outsourcing  is  just starting. We also recognize that the market for providing outsourcing services to U.S. clients from Latin America is a sizable and fast­-growing opportunity for us. We firmly believe our strong relationships with multinational clients throughout Latin America positions us well to also serve their off­ - shoring needs in the United States, as exemplified by our near - ­shoring relationships, and have continued investing in U.S. infrastructure. Finally, we are committed to continue expanding capabilities and addressable markets via strategic operations. 40   Table of Contents World - ­Class Operating Model Building on advancements in 2017, we are continuing to see benefits in our operational excellence and transformation initiatives, which continue to support future profitable growth. We have added specific initiatives to drive a “low cost to serve” operating model (the “Low Cost Operating Model”) for all aspects of our business.  This  initiative  seeks  to  drive  down  the  major  cost  drivers  in  our  business  via  automation  and  robotics,  alternative  channel  mix  and  advanced  service delivery methods. We continue to make investments in infrastructure, proprietary technologies, and management and development processes that capitalize on our extensive experience managing large and globalized operations. Our operational excellence strategy is supported by six key global initiatives: Low Cost Operating Model. As we continue to drive best-in-class operations, we have been focused on developing a “lower cost to serve” operating model for  Atento.  We  have  analyzed  the  major  cost  components  of  our  business  in  the  human  resources,  technology,  facilities  and  infrastructure  areas,  and  we  have developed specific solutions to lower the cost to serve in each category. For example, in the human resources area, we have implemented initiatives to drive down average handling time and after call work, and to reduce the time we spend on recruiting and selection. Additionally, we implemented solutions to decrease the number of training days while preserving the quality of training. In the technology area, we have successfully trialed automation solutions and virtual automatic call distributor  (“ACD”)  technologies,  and  consolidated  operations  among  multiple  global  shared  services.  In  the  facilities  area,  we  have  directed  more  capacity  to lower  cost  Tier  2  cities  and  are  focused  on  seat  utilization  as  an  indicator  of  efficiencies.  In  the  infrastructure  area,  we  have  focused  on  reducing  telecom  and network  costs  through  restructuring  and  diligent  capacity  planning.  All  of these  initiatives  come  together  to  enable  a  “lower  cost  to  serve”  operating  model  for Atento. Furthermore,  we manage  our foreign  currency  risk  by using derivatives  to hedge any exposure incurred  in currencies  other  than those of the functional currency of each country in which we operate. We benefit, to a certain degree, from the fact that, in each country in which we have operations, we generally collect revenue in the same currency as the currency in which we incur a majority of our expenses in that country. Deliver a Consistent and Efficient IT Platform. Our  technology  strategy  has  remained  focused  on  (i)  delivering  a  cost-efficient  and  reliable  IT infrastructure to meet the needs of existing clients and to support expansion into the higher margin solutions business, (ii) enhancing our ability to add capacity rapidly  with  a  highly  variable  cost  structure  for  new  business,  (iii)  developing  new  products  and  solutions  that  can  be  rapidly  scaled  and  rolled  out  across geographies, (iv) providing standard operational tools and processes to enable the best experience to our clients’ customers and (v) establishing common platforms that facilitate centralization of core information technology (“IT”) services. We have piloted and are now rolling out new technologies to enable a more agile IT platform in support of new solutions, carve-out business, and a low-cost operating model. Specifically, we have consolidated our network operations center and security operations center globally in Brazil, globalized our IT service desk under one management structure, completed successful pilots of a virtual ACD routing solution, and implemented several automated transaction handling solutions. Disciplined Commercial Execution. We  are  highly  focused  on  the  relationships  we  have  with  our  client  base  and  consider  it  to  be  a  key  competitive advantage. As part of doing so, we approach the commercial aspect of our client relationships in a highly disciplined manner in which we strive to ensure wage inflation  pass-throughs  are  contractually  captured.  As  we  continue  to  engage  with  our  clients,  we  actively  ensure  these  inflation  pass-throughs  are  applied,  as contractually obligated. The nature of our services and solutions yield significant efficiency gains for our clients which, combined with the long-term nature of a significant portion of our client relationships, often provides a constructive environment for which to contractually ensure wage inflation pass-throughs. Best-In-Class Operational Excellence. We are focused on a variety of initiatives to enhance agent productivity. In 2016, we established a new operational command center in Peru, finalizing our global strategy for establishing command centers in each of our regions (command centers were established in 2014 in São Paulo, Brazil, and in 2015 in Mexico City, Mexico, and Madrid, Spain). These centers are pivotal to our strategy of streamlining the efficiency of our operations across  our  delivery  centers  and  optimizing  corporate  functionality  and  management  effectiveness  through  a  standardized  set  of  industry-certified  processes  and capabilities. The centers are continuously upgraded with leading-edge technology to enhance our ability to shift resources across programs and channels as needed, in real-time, based on client requirements. In 2016, we established Azure as our data repository in order to provide our management with immediate analytics and continuous data, enabling it to streamline processes that we expect will offer the optimal customer experience for our clients. 41   Table of Contents Leading HR Effectiveness . Human resources is one of our largest costs at Atento, and we have focused on recruiting, selecting and training talent because we believe this is key to the successful delivery of our CRM BPO services and solutions. Given our dependency on human resources in all of our operations, we continue to focus on creating efficiencies in our recruiting, selection and training areas. We have established new recruiting channels and techniques to reduce the number of required resources to fill demands, implemented an automated selection tool which reduces our dependence on a big recruiting team and improves the accuracy of our process, and implemented new simulation- and web-based training solutions in 2016 which have reduced our dependence on instructor-led training and the number of training days required, as well as improved our learning curve post-training and the consistency of our training delivery. The roll out of these initiatives has helped us reduce our monthly turnover in Brazil from 6.4% in 2016 to 5.2% in 2017 . Site Footprint Optimization. As we have continually focused on moving from Tier 1 cities to Tier 2 cities in order to optimize our cost to serve, we have also focused on improving our facilities utilization rate (the number of billable hours per day we are billing per seat) as an indicator of the health of our business. Additionally,  we  seek  to  optimize  lease  expenses  and  reduce  employee  benefit  expenses  by  focusing  on  reduced  turnover  and  absenteeism.  In  Brazil,  we  have increased the percentage of total workstations located in Tier 2 cities from 62.4% for the year ended December 31, 2016 to 62.9% for the year ended December 31, 2017, due to the new sites opened outside São Paulo and Rio de Janeiro. As demand for new services and solutions grows and complexity continues to increase, we are focusing on a new operating model which will be focused on defined centers of excellence around credit factoring, collections, telecom and finance. As always, we continue to evaluate and adjust our site footprint to create the most competitive combination of quality of service and cost effectiveness. High Performing Organization We believe that our people are a key enabler to the success of our business model and a strategic pillar to our competitive advantage. We have created, and constantly reinforced, a culture that we believe is unique in the industry. We have developed processes to identify talent (both internally and externally), created individualized development plans and designed incentive programs that, together with permanent motivation initiatives, foster a work environment that aligns our professional development with client objectives and business goals (including efficiency objectives, financial targets and client and employee satisfaction metrics). We have implemented an operating model that integrates the corporate organization, allowing us to benefit from global scale and fostering “best practices” sharing. We have developed shared service centers, driving efficiency and pursuing a process-oriented organization. The corporate organization is integrated globally, but strategically  segmented  into  different  operating  regions  to  leverage  and  gain  efficiency  by  working  together  with  the  regional  teams.  We  believe  that  this  new organizational  structure  will  foster  agility  and  simplicity  while  ensuring  that  corporate  leaders  are  focused  on  coordinating,  communicating  and  pursuing  new solutions and innovation. We also continue to receive industry recognition for the strong culture and workplace environment we promote across our organization. We have been recognized as one of the top 25 companies to work for across the globe, during fours years, according to the list of the World’s Best Multinational Workplaces by GPTW, being the only CRM BPO and Latin America-based company. Client Value Propositions through Integrated Solutions Across Multiple Channels We are close to our clients and understand how their customers choose to interact. Our services and solutions span across various combinations of channels and  are  very  flexible,  utilizing  various  degrees  of  automation  and  intelligent  analytics.  We  work  closely  with  our  clients  to  optimize  the  front-  and  back-end customer  experience  by  offering  solutions  through  a  multichannel  delivery  platform  tailored  to  each  client’s  needs.  Furthermore,  we  offer  a  comprehensive portfolio  of  scalable  solutions,  including  sales,  customer  care,  collections,  back  office  and  technical  support.  These  solutions  incorporate  multiple  services,  all deliverable across a full spectrum of communication channels, including digital, voice and in-person. In summary, our focus is not only in developing integrated solutions, but also delivering them across the most appropriate (analog or digital) channels and platforms. Our vertical industry expertise in telecommunications, banking and financial services, and multisector allows us to tailor our services and solutions for our clients, further embedding us into their value chain while delivering impactful business results. As we continue to evolve towards customized client solutions and performance-based  pricing  structures,  we  seek  to  create  a  mutually  beneficial  partnership  and  increase  the  portion  of  our  clients’  CRM  BPO  services  that  we provide. 42   Table of Contents Our value proposition has continued to evolve toward end-to-end CRM BPO solutions, incorporating processes, technology and analytics as enablers for our services, all aimed at improving our clients’ efficiency and reducing their costs. In 2017, CRM BPO solutions and individual services comprised 26.5% and 73.5% of our revenue, respectively. For our clients in Brazil, our largest market, CRM BPO solutions and individual services comprised 37.5% and 62.5% of our revenue, respectively, for the year ended December 31, 2017.  Our Clients Over the years, we have steadily grown our client base, resulting in what we believe is a world-class roster of clients. Our longstanding, blue-chip client base spans a variety of industries and includes the Telefónica Group, Banco Bradesco, Banco Santander, HSBC, Samsung and Whirlpool, among others. Our clients are leaders in their respective industries and require best-in-class service from their outsourcing partners. We serve clients primarily in telecommunications, financial services and multisector, which for us includes consumer goods, retail, public administration, healthcare, travel, transportation and logistics, and technology and media. For the year ended December 31, 2017, our revenue from clients in telecommunications, financial services and multisector represented 46.7%, 31.7% and 21.6% of total revenue, respectively. For  December  31,  2017,  our  top  15  clients  accounted  for  76.4%  of  our  revenue,  and,  excluding  the  Telefónica  Group  companies,  our  next  15  clients accounted for 38.2% of our revenue. With each of these clients we have worked closely over many years across multiple countries, building strong partnerships and commercial relationships. Longstanding Client Relationships We seek to create long-term relationships with our clients in order to be viewed as an integral part of their respective businesses, and not just as a service provider. We strive to offer products and solutions that cover the client’s entire value chain, which we believe offers greater benefits to our clients and generally leads to a mutually beneficial, longer-term relationship. In 2017, 61.0% of our revenue from clients other than the Telefónica Group came from clients that had relationships with us for ten or more years. Development of Client Base As  of  December  31,  2017,  our  client  base  consisted  of  over  400  separate  clients.  Since  1999,  when  our  former  parent  company,  Telefónica,  and  its subsidiaries  contributed  approximately  90.0%  of  our  revenue,  we  have  driven  the  diversification  of  our  client  base  by  sources  of  revenue.  For  the  years  ended December 31, 2015, 2016 and 2017, we generated 45.2%, 42.5% and 39.0%, respectively, of our revenue from Telefónica Group companies. As of December 31, 2017, 34 companies within the Telefónica Group were party to 131 arm’s - ­length contracts with Atento. Our service agreements with Telefónica  Group  companies  remained  in  effect  following  the  consummation  of  the  Acquisition.  Additionally,  we  entered  into  the  MSA,  a  new  framework agreement that replaced our prior framework agreement with Telefónica and which is intended to govern our relationship with Telefónica through 2021, with the exception of Brazil and Spain ending in 2023. Telefónica Group Master Service Agreement Our service agreements with Telefónica remained in effect following the consummation of the Acquisition, and we entered into the MSA, a new framework agreement that replaced the framework agreement with Telefónica that was in place prior to the Acquisition. The term of the MSA expires on December 31, 2021, with the exception of Brazil and Spain ending in 2023 according to the agreement. The  MSA  requires  the  Telefónica  Group  companies  to  meet  the  minimum  annual  revenue  commitments  to  us  in  each  jurisdiction  where  we  currently conduct business (other than Argentina). The MSA commitment is meant to be a minimum commitment, or floor, rather than a target or budget. If the Telefónica Group companies fail to meet country specific revenue commitments, which are measured on an annual basis, Telefónica S.A. will be required to compensate us in cash for any shortfalls. If the Telefónica Group companies fail to meet the annual aggregate minimum revenue commitments for all jurisdictions covered by the MSA, Telefónica, S.A. will be required to compensate us. Any such compensation payments will be in amounts calculated as a percentage of the revenue shortfalls, ranging from 8% to 20% of the shortfall depending on the scope of such shortfall and the relevant calendar year. In May 2014, we and Telefónica amended the MSA to adjust the minimum revenue commitments in Spain and Morocco by an average of €46.0 million ($62.6 million, based on the May 31, 2014 month end close foreign exchange rates) per year to reflect the lower level of activities in these geographies and a corresponding €25.4 million ($34.6 million, based on the May 31, 2014 month end close foreign exchange rates) payment was made by Telefónica representing the discounted value of the reduction in minimum revenue commitments  which  was  subsequently  applied  to  repay  the  Vendor  Loan  Note.  See  “Item  5.  Operating  and  Financial  Review  and  Prospects  ¾ Liquidity and Capital Resources—Financing Arrangements—Vendor Loan Note”. 43     Table of Contents In  November  2016,  we  entered  into  an  amendment  decreasing  the  annual  targets  (MRT)  for  the  remaining  years  of  the  MSA  agreement,  with  a  one-off reset/reduction  starting  in  2017,  of  €100.0 million  for  Brazil  and  €20.0  million  for  Spain.  In  return  Atento  obtained  an  extension  of  the  Brazil  and  Spain  MSA targets for an additional 2 years (2022 and 2023); an adjustment of Payment Terms: Change to 30-day payment terms apply in Brazil, Spain, Peru, Mexico, Chile, Colombia and Argentina and the elimination of the Argentinean CVI contract. Although the MSA is an umbrella agreement which governs our services agreements with the Telefónica Group companies, the termination of the MSA does not automatically result in a termination of any of the local services agreements in force after those dates. The MSA contemplates a right of termination before the end of the MSA in the different countries in event of a change of control of the Company occurring as a result of a sale to a Telefónica competitor. In November 2016, we entered into another three-year contract in Brazil with Vivo, maintaining volume levels through the expansion of our business and improved profitability supported by changes in our operating model. The Company also amended the MSA with Telefónica to include: • Brazil and Spain extended to 2023 (previously 2021), aligning revenue targets to current operating conditions and retaining total level of commitment. • Atento guaranteed to maintain at least current share of wallet, remaining largest service provider to Telefónica. • Payment terms and invoicing process improved in all key markets. • Argentinian $24.0 million Contingent Value Obligation, or CVI, eliminated further strengthening our balance sheet. CRM/BPO industry recognitions Over the years, the quality and innovation of Atento’s solutions to enhance the customer experience of Atento’s clients have been consistently recognized with the most prestigious awards within the CRM/BPO industry. Our Company takes great pride in these recognitions. They are a direct result of our eagerness to meet Atento’s clients' expectations and to create customer experience solutions that become a source of competitive advantage. Listed below some of the most relevant awards achieved in 2017: ·          Latam Awards, Best Customer Relations Companies in Latin America. Prestigious  annual  award  with  a  regional  scope  that  appraises  and  identifies  the  best  customer  relations  companies  in  Latin  America  across different categories. ·          Great Place to Work Awards. For  the  fourth  year  running,  Atento  is  one  of  the  25  Best  Multinationals  to  Work  in  the  World.  The  Company  is  also  one  of  the  25  Best Multinationals to Work for in Latin America for the sixth consecutive year, according to Great Place to Work. In 2016, seven of the Company's national operations were included in the Great Place to Work®. 44       Table of Contents ·          ECHO Latam Awards (Formely known as Amauta), Best Direct and Interactive Marketing Practices in Latin America. The Amauta Awards are the most important awards in the direct and interactive marketing industry in Latin America. Atento received 8 Amauta awards in the 2017 edition. Atento in the CRM/BPO sector company to receive most AMAUTA awards over the years. ·          ABEMD Awards, Best Direct Marketing Practices in Brazil. The  ABEMD awards  recognize  the  best  solutions  in  the direct  marketing  industry  in  Brazil.  They  analyze  the strategy,  planning,  creativity  and results  of  each  solution.  In  2016,  Atento  was  selected  Agency  of  the  Year  in  the  Contact  Center  Category.  Also  won  six  awards  granted  by ABEMD for the solutions developed for customers Santander, Mapfre, GPA, Ford and Sony. ·          Consumidor Moderno Awards for Excellence in Customer Service Consumidor Moderno awards are a reference in the CRM BPO sector in Brazil and they are based on one of the most comprehensive studies to assess the quality of customer service in the country. In 2017, Atento was recognized as “Contact Center of the Year – Major Operations”. The award is granted with the participation of Centro de Inteligência Padrão (CIP), in partnership with SAX – Customer Experience Specialists, one of the most renowned customer experience research companies in Brazil. ·          IMT Awards, Best CRM Practices in Mexico. Most prestigious awards for the CRM industry in Mexico, granted by the Instituto Mexicano de Teleservicios. Atento was recognized with 2 IMT awards in the 2017 edition. ·          Socially Responsible Company Awards in Peru. This  certificate  is  awarded  to  companies  for  their  high  standards  in  working  conditions,  business  ethics,  engagement  with  the  community  and environmental protection. This is the fourth time Atento has been awarded this certificate in Peru and it is the only company in its sector to hold it. ·          Platinum Contact Center Awards. The  Platinum  Contact  Center  Awards  recognize  the  highest  quality  in  customer  service  and  technological  innovation  in  Spain.  Atento  Spain received  two  awards  in  the  2016  edition  Best  Customer  Service  Experience  in  Energy  for  its  work  with  Repsol  and  Best  Customer  Service Experience in Citizen Services for the 060 service. ·          CRC Gold Awards. The  CRC  Gold  Award  for  Best  Outsourcer  recognizes  excellence  in  customer  services  and  business  process  outsourcing  and  are  the  leading CRM/BPO  industry  awards  in  Spain.  Atento  was  recognized  with  the  2017  CRC  Gold  Award  for  Best  Outsourcer  in  Spain.  Also  received  the award for Best Customer Service Operation and was again given the Award for Best Business Process Outsourcing Operation. ·          Top Employer. Atento received the Top Employer certificate awarded by the CRF institute (Corporate Research Foundation) in Spain in 2017. ·          National Quality Award. Atento received the National Quality Award in Argentina in 2017. The highest recognition for Quality in the country. ·          Verint Customer Awards. Atento received the Global Customer Award in the Commercial category at Verint Global Conference in 2016. ·          AMDIA Awards. Highest recognition for Direct and Interactive Marketing in Argentina. In 2017, Atento received two Silver and one Gold awards for their social media solutions.  Atento also  received  the  Grand Prix recognition,  highest recognition  in the AMDIA awards, for the solutions  implemented  for General Motors. 45     Table of Contents Competitive Landscape Global Competitive Landscape Atento is the largest provider of CRM BPO services and solutions in Latin America and among the top five providers globally based on revenues. Relative to CRM BPO market share in Latin America, we hold the number one position in most countries in which we operate including Brazil, the largest market, Perú, México, Chile and Argentina. In  Gartner’s  Magic  Quadrant  for  Customer  Management  Contact  Center  BPO  (March  2017),  in  4  years  we  have  positioned  ourselves  among  the  top  5 leading  global  players,  showing  significant  improvement  in  ability  to  execute  and  completeness  of  vision.  The  2017  report  highlights:  Atento’s  digital  efforts, coupled with its offerings such as digital marketing, customer analytics, robotic process automation (RPA) and IA services, long-term relations with its clients, and the  adoption  a  consultative  sales  methodology  when  positioning  value-added  multichannel  and  analytics  services,  process  and  industry  knowledge,  senior management experience, time to market, responsiveness, focus on service quality, process methodologies, and the ability to scale. Gartner  does  not  endorse  any  vendor,  product  or  service  depicted  in  its  research  publications,  and  does  not  advise  technology  users  to  select  only  those vendors with the highest ratings or other designation. Gartner research publications consist of the opinions of Gartner’s research organization and should not be construed as statements of fact. Gartner disclaims all warranties, expressed or implied, with respect to this research, including any warranties of merchantability or fitness for a particular purpose. The  Gartner  Report(s)  described  herein,  (the  “Gartner  Report(s)”)  represent(s)  data,  research  opinion  or  viewpoints  published,  as  part  of  a  syndicated subscription service, by Gartner, Inc. (“Gartner”), and are not representations of fact. Each Gartner Report speaks as of its original publication date (and not as of the date of this Prospectus) and the opinions expressed in the Gartner Report(s) are subject to change without notice. 46       Table of Contents C. Organizational Structure At December  31, 2015, 2016 and 2017, none of the Group’s subsidiaries  is listed  on a stock exchange,  except  for Atento Luxco 1 S.A., which has debt securities listed in the International Stock Exchange (TISE) in Guernsey. All subsidiaries use year-end December 31 as their reporting date. 47         Table of Contents D. Property, Plants and Equipment Property We perform our business in service delivery centers leased from third parties, and we did not own any real estate as of December 31, 2017, except for one plot of land in Morocco and part of a building in Peru. Additionally, in April 2006, we obtained a grant of use by the Consorcio para el Desarrollo (development consortium) of the province of Jaen in Spain, on a 2,400 square meter field for 30 years, extendable for 15 year periods up to a maximum of 75 years. In 2006, we built a service delivery center at the site. As of December 31, 2017, the rest of our service delivery centers around the world were under lease agreements. Our lease agreements are generally long­-term, between one to ten years, some of which provide for extensions. Lease expenses on a consolidated basis totaled $75.6 million, $63.0 million and $66.9 million in the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017. Our  infrastructure  is  designed  according  to  our  clients’  needs.  Our  technology  systems  possess  the  flexibility  to  integrate  with  our  clients’  existing infrastructure.  This  approach  enables  us  to  deliver  the  optimal  infrastructure  mix  through  on­-shoring,  off­-shoring  or  near-­shoring,  as  required.  Our  deployment team is trained to achieve timely implementation to minimize our clients’ time-­to-­market. We address client capacity needs by providing solutions such as software based platforms, high level infrastructure mobility, process centralization and high concentration of delivery centers. Our  infrastructure  has  grown  in  response  to  a  substantial  increase  in  demand  for  our  services.  As  of  December  31,  2017,  we  had  92,264  workstations globally, with 48,933 in Brazil, 37,773 in the Americas (excluding Brazil) and 5,558 in EMEA. As of December 31, 2017, we had 100 delivery centers globally, 35 in Brazil, 51 in the Americas (excluding Brazil) and 14 in EMEA. The  following  table  shows  the  number  of  workstations  and  delivery  centers  in  each  of  the  jurisdictions  in  which  we  operated  as  of  December  31,  2015, 2016, 2017. Brazil Americas Argentina (2) Central America (3) Chile Colombia Mexico Peru United States (4) EMEA Morocco (5) Spain Total 2015 Number of Workstations 2016 2017 47,694   36,229   3,705   2,629   2,495   7,292   9,905   8,893   1,310   7,644   2,039   5,605   91,567   45,913   37,574   3,673   2,644   2,673   7,723   10,298   9,253   1,310   5,595   - 5,595   89,082   48,933   37,773   4,220   2,433   2,571   8,643   9,849   9,004   1,053   5,558   - 5,558   92,264   Number of Service Delivery Centers (1) 2016 2017 2015 33   51   11   5   3   9   16   4   3   18   4   14   102   31   50   11   5   3   9   15   4   3   14   - 14   95   35 51 12 4 3 10 15 4 3 14 - 14 100 (1)       Includes service delivery centers at facilities operated by us and those owned by our clients where we provide operations personnel and workstations. (2)       Includes Uruguay. (3)       Includes Guatemala and El Salvador. (4)       Includes Puerto Rico. (5)       Operations in Morocco were divested on September 30, 2016. 48                                                     Table of Contents The following is a list of our principal workstations as of December 31, 2015, 2016, 2017: Brazil São Bernardo do Campo São Paulo (Belem) São Paulo (São Bento I) São Paulo (Nova São Paulo) Rio de Janeiro (Madureira) São Paulo (Santana) São Paulo (Santo Antonio) Salvador (Uruguay) São José dos Campos Santos Americas Peru (LaMolina) Peru (Maquinarias) Colombia (Telares) Colombia (Bucaramanga) Mexico (Aeropuerto) Chile (Vicuña Mackenna) EMEA Spain (Ilustración) Spain (Glorias) Spain (Getafe) Spain (Benicalap) Number of Workstations 2015 2016 2017 2,929   2,514   3,072   2,374   2,044   2,678   1,981   1,985   1,967   1,759   5,712   2,184   1,035   1,331   1,347   1,521   1,260   862   506   329   3,043   2,520   2,552   2,385   1,916   2,375   2,059   1,974   2,018   1,745   5,713   2,312   1,455   1,321   1,484   1,459   1,240   870   507   329   3,139 2,470 2,335 2,155 2,119 2,103 2,059 2,059 1,983 1,794 5,581 2,312 1,905 1,472 1,449 1,411 1,005 877 507 472 Telecommunications Infrastructure. We  work  with  the  main  telephone  carriers  at  the  local  and  international  levels.  We  have  recently  implemented  a network  to  interconnect  the  main  countries  in  which  we  operate,  allowing  us  to  offer  new  options  of  connectivity  and  to  run  new  applications  for videoconferencing. Since almost all our voice platform is based on IP technology, we have implemented a solid and flexible telecommunications infrastructure, which provides business continuity through redundant architectures and interconnection schemes in most of our facilities. ITEM 4A. UNRESOLVED STAFF COMMENTS The Company has no unresolved comments from the staff of the U.S. Securities and Exchange Commission with respect to its periodic reports under the Securities Exchange Act. ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS Critical accounting estimates and assumptions The preparation of consolidated financial statements under IFRS as issued by the IASB requires the use of certain assumptions and estimates that affect the carrying amount of assets and liabilities within the next financial year. Some  of  the  accounting  policies  applied  in  preparing  the  accompanying  consolidated  financial  statements  required  Management  to  apply  significant judgments  in  order  to  select  the  most  appropriate  assumptions  for  determining  these  estimates.  These  assumptions  and  estimates  are  based  on  Management experience, the advice of consultants and experts, forecasts and other circumstances and expectations prevailing at year end. Management’s evaluation takes into account the global economic situation in the sector in which the Atento Group operates, as well as the future outlook for the business. By virtue of their nature, these judgments are inherently subject to uncertainty. Consequently, actual results could differ substantially from the estimates and assumptions used. Should this occur, the values of the related assets and liabilities would be adjusted accordingly. 49                                             Table of Contents Although these estimates were made on the basis of the best information available at each reporting date on the events analyzed, events that take place in the future might make it necessary to change these estimates in coming years. Changes in accounting estimates would be applied prospectively in accordance with the requirements  of  IAS  8,  “Accounting  Policies,  Changes  in  Accounting  Estimates  and  Errors”,  recognizing  the  effects  of  the  changes  in  estimates  in  the  related consolidated income statements.  An  explanation  of  the  estimates  and  judgments  that  entail  a  significant  risk  of  leading  to  a  material  adjustment  in  the  carrying  amounts  of  assets  and liabilities is as follow: Useful lives of property, plant and equipment and intangible assets The  accounting  treatment  of  items  of  property,  plant  and  equipment  and  intangible  assets  entails  the  use  of  estimates  to  determine  their  useful  lives  for depreciation and amortization purposes. In determining the useful life, it is necessary to estimate the level of use of assets as well as forecast technological trends in the assets. Assumptions regarding the level of use, the technological framework and the future development require a significant degree of judgment, bearing in mind that these aspects are rather difficult to foresee. Changes in the level of use of assets or in their technological development could result in a modification of their useful lives and, consequently, in the associated depreciation or amortization. Estimated impairment of goodwill The  Atento  Group  tests  goodwill  for  impairment  annually,  in  accordance  with  the  accounting  principle  described  in  Note  3h.  Goodwill  is  subject  to impairment testing as part of the cash­-generating unit to which it has been allocated. The recoverable amounts of cash-­generating units defined in order to identify potential impairment in goodwill are determined on the basis of value in use, applying five­-year financial forecasts based on the Atento Group’s strategic plans, approved and reviewed by Management. These calculations entail the use of assumptions and estimates, and require a significant degree of judgment. The main variables  considered  in  the  sensitivity  analyses  are  growth  rates,  discount  rates  using  the  Weighted  Average  Cost  of  Capital  (“WACC”)  and  the  key  business variables. Deferred taxes The  Atento  Group  assesses  the  recoverability  of  deferred  tax  assets  based  on estimates  of  future  earnings.  The  ability  to  recover  these  deferred  amounts depends ultimately on the Atento Group’s ability to generate taxable earnings over the period in which the deferred tax assets remain deductible. This analysis is based on the estimated timing of the reversal of deferred tax liabilities, as well as estimates of taxable earnings, which are sourced from internal projections. The appropriate classification of tax assets and liabilities depends on a series of factors, including estimates as to the timing and realization of deferred tax assets and the projected tax payment schedule. Actual income tax receipts and payments could differ from the estimates made by the Atento Group as a result of changes in tax legislation or unforeseen transactions that could affect the tax balances. The Atento Group has recognized deferred tax assets corresponding to losses carried forward since, based on internal projections, it is probable that it will generate future taxable profits against which they may be utilized. The carrying amount of deferred income tax assets is reviewed at each reporting date, and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered.   Provisions and contingencies Provisions are  recognized  when the Atento  Group has  a present  obligation  as  a result  of a  past event,  it is  probable  that  an outflow  of resources  will be required to settle the obligation and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. This obligation may be legal or constructive, deriving from, inter alia, regulations, contracts, customary practice or public commitments that would lead third parties to reasonably expect that the Atento Group will assume certain responsibilities. The amount of the provision is determined based on the best estimate of the outflow of resources embodying economic benefit that will be required to settle the obligation, taking into account all available information as of the reporting date, including the opinions of independent experts such as legal counsel or consultants. 50     Table of Contents No provision is recognized if the amount of liability cannot be estimated reliably. In such cases, the relevant information is disclosed in the notes to the consolidated financial statements. Given  the  uncertainties  inherent  in  the  estimates  used  to  determine  the  amount  of  provisions,  actual  outflows  of  resources  may  differ  from  the  amounts recognized originally on the basis of these estimates. Fair value of derivatives The  Atento  Group  uses  derivative  financial  instruments  to  mitigate  risks,  primarily  derived  from  possible  fluctuations  in  interest  rates.  Derivatives  are recognized at the inception of the contract at fair value. The fair values of derivative financial instruments are calculated on the basis of observable market data available, either in terms of market prices or through the  application  of  valuation  techniques.  The  valuation  techniques  used  to  calculate  the  fair  value  of  derivative  financial  instruments  include  the  discounting  of future  cash  flow  associated  with  the  instruments,  applying  assumptions  based  on  market  conditions  at  the  valuation  date  or  using  prices  established  for  similar instruments, among others. These estimates are based on available market information and appropriate valuation techniques. The fair values calculated could differ significantly if other market assumptions and/or estimation techniques were applied. Refer to Notes 3t and 3u of our consolidated financial statements, included elsewhere in this document for details regarding new amendments standards and interpretations A. Operating Results MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following management’s discussion and analysis of our financial condition and results of operations should be read for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 and the related notes there to, and with the financial information presented under the section entitled “Item 3. Key Information—A. Selected Financial Data” included elsewhere in this Annual Report. The preparation of the consolidated financial statements referred to in this section required the adoption of assumptions and estimates that affect the amounts recorded as assets, liabilities, revenue and expenses in the years presented and are subject to certain risks and uncertainties. Our future results may vary substantially from those indicated as a result of various factors that affect our business, including, among others, those mentioned in the sections “Cautionary Statement with respect to Forward­ Looking Statements” and “Item 3. Key Information—D. Risk Factors”, and other factors discussed elsewhere in this Annual Report. The consolidated financial statements for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, prepared in accordance with IFRS as issued by the IASB are included in “Item 18. Financial Statements”. The  following  discussion  includes  forward  ­looking  statements.  Our  actual  results  could  differ  materially  from  those  that  are  discussed  in  these  forward­- looking statements. Overview Atento  is  the  largest  provider  of  customer-relationship  management  and  business-process  outsourcing  (“CRM  BPO”)  services  and  solutions  in  Latin America, and among the top five providers globally based on revenue. Atento’s tailored CRM BPO solutions are designed to enable our client’s ability to deliver a high-quality product by creating a best-in-class experience for their customers, enabling our clients to focus on operating their core businesses. Atento utilizes its industry expertise commitment to customer care, and consultative approach, to offer superior and scalable solutions across the entire value chain for customer care, customizing each solution to the individual client’s needs. 51       Table of Contents In  the  third  quarter  of  2016  we  announced  a  refreshed  strategy  to  drive  long-term  profitable  growth  and  create  shareholder  value.  Recent  market  trends, including  the  macroeconomic  pull-back  in  Brazil  (the  largest  CRM  BPO  market  in  Latin  America),  and  the  accelerating  adoption  of  omni-channel  and  digital capabilities, prompted us to reexamine the priorities that support our long-term strategy. The ultimate goal of this exercise, or Strategy Refresh, was to ensure we had  the  right  focus  and  capabilities  to  capitalize  on  industry  trends  in  Latin  America  and  leverage  our  scale  and  financial  strength  to  selectively  broaden  and diversify in key verticals, countries, and solutions. We  offer  a  comprehensive  portfolio  of  customizable,  and  scalable,  solutions  including  front  and  back-end  services  ranging  from  sales,  applications- processing, customer care and credit-management. We leverage our deep industry knowledge and capabilities to provide industry-leading solutions to our clients. We provide our solutions to over 400 clients via over 151,000 highly engaged customer care specialists facilitated by our best-in-class technology infrastructure and multi-channel delivery platform. We believe we bring a differentiated combination of scale, capacity for processing client’s transactions, and industry expertise to our client’s customer care operations, which allow us to provide higher-quality and lower cost customer care services than our clients could deliver on their own. We operate in 13 countries worldwide and organize our business into three geographic markets: (i) Brazil, (ii) Americas, excluding Brazil (“Americas”) and (iii)  EMEA.  For  the  year  ended  December  31,  2017,  Brazil  accounted  for  49.2%  of  our  revenue,  Americas  accounted  for  39.5%  of  our  revenue  and  EMEA accounted for 11.6% of our revenue (in each case, before holding company level revenue and consolidation adjustments). Our number of workstations increased from 89,082 as of December 31, 2016 to 92,264 as of December 31, 2017. Generally, our competitors have higher EBITDA and depreciation expense than us because we lease rather than own all of our call center facilities (e.g., buildings and related equipment), except for IT infrastructure that is supported by Atento and depreciated. As a part of our strategy to improve cost and increase efficiency we continued to migrate a portion of our call centers from Tier 1 to Tier 2 cities. These cities, which tend to be lower cost locations, allow us to optimize our lease expenses and reduce labor costs. By being a preferred employer, we can then draw new and larger pools of talent and reduce turnover and absenteeism. We have completed many successful site transfers in Brazil, Colombia and Argentina. In Brazil, for example, the percentage of total workstations located in Tier 2 cities increased 0.5%, from 62.4% for the year ended December 31, 2016 to 62.9% for the year ended December 31, 2017, due to the new sites opened outside Sao Paulo and Rio de Janeiro. As demand for our services and solutions grows, and their complexity continues to increase, we have opportunities to evaluate and adjust our site footprint even further to create the most competitive combination of quality and cost effectiveness for our customers. For a table showing the number of delivery centers and workstations in each of the jurisdictions in which we operated as of December 31, 2015, 2016 and 2017, see “Item 4. Information on the Company—D. Property, Plant and Equipment”. For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, revenue generated from our 15 largest client groups represented 83.3%, 80.3% and 76.4% of our revenue, respectively. Excluding revenue generated from the Telefónica Group, for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, our next 15 largest client groups represented 38.8%, 38.7% and 38.2% of our revenue, respectively. Our vertical industry expertise in telecommunications, financial services and multi-sector companies allows us to adapt our services and solutions for our clients, further embedding us into their value chain while delivering effective business results and increasing the portion of our client’s services related to CRM BPO.  For  the  years  ended  December  31,  2015,  2016  and  2017,  CRM  BPO  solutions  comprised  23.9%,  25.3%  and  26.5%  of  our  revenue,  respectively,  and individual services comprised 76.1%, 74.7% and 73.5% of our revenue, respectively. 52   Table of Contents During the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, telecommunications represented 49.2%, 48.5% and 46.7% of our revenue, respectively, and financial services represented 35.6%, 35.0% and 31.7% of our revenue, respectively. Additionally, during the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 the sales by service were: Customer Service Sales Collection Back Office Technical Support Others Total Average headcount For the years ended December 31, 2015 2016 2017 47.9%   18.0%   10.6%   9.7%   10.5%   3.3%   100.0%   49.0%   16.6%   10.1%   10.8%   9.4%   4.1%   100.0%   48.4% 16.8% 8.8% 12.9% 9.1% 4.0% 100.0% The average headcount in the Atento Group in 2015, 2016 and 2017 and the breakdown by country is presented as follow: Brazil Central America Chile Colombia Spain Morocco (*) Mexico Peru Puerto Rico United States Argentina and Uruguay Corporate Total (*) Operations in Morocco were divested on September 30, 2016. 53 December 31, 2015 2016 2017 90,418   4,687   4,615   7,770   10,497   1,348   19,934   15,279   832   629   7,829   136   78,088   5,734   4,720   8,288   10,213   - 19,439   15,907   857   679   7,529   147   78,015 4,940 5,438 9,809 10,534 - 18,409 15,515 739 732 7,609 77 163,974 151,601 151,817                                                                 Change (%) Change excluding FX (%) 9.3   N.M.   (99.1)   14.2   9.1   6.1   8.4   (67.0)   10.6   9.3   5.1 N.M. (99.2) 10.1 5.0 0.8 3.3 (68.5) 5.3 5.0 (25.4) 2.5 28.1 (66.0) (61.6) (17.8) Table of Contents Consolidated Statements of Operations for the Years Ended December 31, 2015, 2016 and 2017 ($ in millions, except percentage changes) Revenue Other operating income Other gains and own work capitalized (1) Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses Total operating expenses For the year ended December 31, 2015 (*) 2016 (*) Change (%) Change excluding FX (%) 1,949.9   4.3   - (77.6)   (1,410.5)   (50.1)   (51.4)   (1.3)   (241.5)   (1,832.4)   1,757.5   5.8   41.8   (65.6)   (1,309.9)   (46.4)   (50.9)   (1.9)   (214.0)   (1,688.7)   (9.9)   34.9   N.M.   (15.5)   (7.1)   (7.4)   (1.0)   46.2   (11.4)   (7.8)   (1.4)   45.0   N.M.   (7.0)   1.7   (0.4)   6.3   46.2   (4.8)   0.6   For the year ended December 31,   2017 1,921.3   16.4   0.4   (74.9)   (1,429.1)   (49.2)   (55.2)   (0.6)   (236.6)   (1,845.7)   Operating profit 121.8   116.4   (4.4)   7.5   92.4   (20.6)   Finance income Finance costs (1) Change in fair value of financial instruments (**) Net foreign exchange loss (1) 15.5   (75.5)   17.5   (3.9)   7.2   (59.2)   0.7   (56.5)   (53.5)   (21.6)   (96.0)   N.M.   (49.7)   (17.3)   (96.0)   N.M.   7.9   (78.1)   0.2   (23.4)   9.1   32.0   (67.2)   (58.5)   Net finance expense (46.4)   (107.8)   132.3   N.M.   (93.5)   (13.3)   Profit/(loss) before income tax 75.4   8.6   (88.6)   (87.3)   (1.0)   (112.0)   (110.1) Income tax expense Profit/(loss) from continuing operations Discontinued operations: Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year Profit/(loss) attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest (23.2)   52.2   (3.1)   49.1   49.1   - (5.2)   3.4   (3.2)   0.2   0.1   0.1   (77.6)   (93.5)   3.2   (99.6)   (99.8)   N.M.   (74.5)   (92.8)   6.7   (99.5)   (99.7)   N.M.   (12.5)   (13.6)   - (13.6)   (16.8)   3.2   141.0   N.M.   (100.0)   N.M.   N.M.   N.M.   144.1 N.M. (100.0) N.M. N.M. N.M. Other financial data: EBITDA (2) (unaudited) Adjusted EBITDA (2) (unaudited) (1) The year ended December 31, 2016 contains the impacts of the CVI termination. The reversal of the principal amount of $41.7 million was recognized in "Other gains and own work capitalized", the interest reversal of $19.9 million was recognized in "Finance costs" and the loss of $35.4 million on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in "Net foreign exchange loss". (2)  For  reconciliation  with  IFRS  as  issued  by  the  IASB,  see  section  "Summary  Consolidated  Historical  Financial  Information  -  Reconciliation  of  EBITDA  and  Adjusted EBITDA to profit/(loss)" as above. 213.7   221.9   223.3   249.7   196.9   221.0   (4.3)   (11.1)   5.4   (3.6)   (7.9)   (0.4)   (13.0) (4.7) (*) Exclude discontinued operations - Morocco. N.M. means not meaningful 54                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents Consolidated Statements of Operations by Segment for the Years Ended December 31, 2015, 2016 and 2017 ($ in millions, except percentage changes) For the year ended December 31, 2015 (*) 2016 (*) Change (%) Change excluding FX (%) For the year ended December 31, 2017 Change (%) Change excluding FX (%) Revenue: Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total revenue Operating expenses: Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total operating expenses Operating profit/(loss) : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total operating profit Net finance expense : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total net finance expense Income tax benefit/(expense): Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total income tax expense Profit/(loss) from continuing operations: Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations Profit/(loss) for the year: Brazil Americas (2) 930.2 789.8 231.7 (1.8)   816.4   718.9   223.9   (1.7)   1,949.9 1,757.5 (863.9)   (726.0)   (233.0)   (9.5)   (1,832.4)   (771.1)   (676.0)   (232.5)   (9.1)   (1,688.7)   66.5 65.8 (0.3)   (10.2)   121.8 (25.3)   (8.7)   (12.3)   (0.1)   (46.4)   (14.0)   (20.2)   3.2 7.8 (23.2)   27.2 36.9 (9.4)   (2.5)   52.2 (3.1)   27.2 36.9 46.3   88.2   (7.4)   (10.7)   116.4   (40.1)   (31.1)   (12.3)   (24.3)   (107.8)   (3.1)   (15.8)   4.9 8.8 (5.2)   3.1 41.3   (14.9)   (26.1)   3.4 (3.2)   3.1 41.3   55 (12.2)   (9.0)   (3.4)   (5.6)   (9.9)   (10.7)   (6.9)   (0.2)   (4.2)   (7.8)   (30.4)   34.0   N.M.   4.9   (4.4)   58.5   N.M.   - N.M.   132.3   (77.9)   (21.8)   53.1   12.8   (77.6)   (88.6)   11.9   58.5   N.M.   (93.5)   3.2   (88.6)   11.9   (7.0)   6.5   (3.1)   6.3   (1.4)   (5.4)   8.7   - (4.2)   0.6   (27.3)   59.5   N.M.   4.9   7.5   68.5   N.M.   - N.M.   N.M.   (77.0)   (11.7)   53.1   12.8   (74.5)   (88.3)   24.8   55.2   N.M.   (92.8)   6.7   (88.3)   24.8   944.8   758.0   223.4   (5.0)   1,921.3   (899.2)   (734.6)   (226.8)   15.0   (1,845.7)   55.5   31.5   (1.8)   7.2   92.4   (33.0)   (13.2)   (16.8)   (30.4)   (93.5)   (8.8)   (9.7)   5.0   0.9   (12.5)   13.7   8.6   (13.6)   (22.2)   (13.6)   - 13.7   8.6   15.7   5.4   (0.2)   N.M.   9.3   16.6   8.7   (2.5)   N.M.   9.3   19.9   (64.3)   (76.6)   N.M.   (20.6)   (17.6)   (57.5)   36.9   25.1   (13.3)   N.M.   (38.8)   2.7   (89.5)   141.0   N.M.   (79.2)   (9.0)   (14.8)   N.M.   (100.0)   N.M.   (79.2)   6.3 6.1 (1.9) N.M. 5.1 7.0 9.5 (4.1) N.M. 5.0 13.4 (66.3) (76.3) N.M. (25.4) (24.1) (60.0) 33.5 23.7 (17.8) N.M. (39.9) (0.3) (89.7) 144.1 N.M. (80.7) (9.4) (16.6) N.M. (100.0) N.M. (80.7)                                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents EMEA Other and eliminations (1) Profit/(loss) for the year: Profit/(loss) attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Other financial data: EBITDA (3) : Brazil Americas (2) EMEA Other and eliminations (1) Total EBITDA (unaudited) Adjusted EBITDA (3) : Brazil Americas EMEA Other and eliminations (1) Total Adjusted EBITDA (unaudited) (12.5)   (2.5)   49.1 49.1 - 116.5 104.2 12.1 (9.5)   223.3 129.4 109.1 18.6 (7.4)   249.7 (18.1)   (26.1)   0.2 0.1 0.1 98.7   122.0   3.2 (10.2)   213.7   121.0   92.0   16.3   (7.4)   221.9   44.8   N.M.   (99.6)   (99.8)   N.M.   (15.3)   17.1   (73.6)   7.4   (4.3)   (6.5)   (15.7)   (12.4)   - (11.1)   43.7   N.M.   (99.5)   (99.8)   N.M.   (11.4)   37.1   (72.9)   8.5   5.4   (3.9)   (1.5)   (10.4)   1.4   (3.6)   (13.6)   (22.2)   (13.6)   (16.8)   3.2   112.4   69.1   7.6   7.8   196.9   124.7   83.5   14.8   (2.0)   221.0   (24.9)   (14.8)   N.M.   N.M.   N.M.   13.9   (43.4)   137.0   N.M.   (7.9)   3.1   (9.2)   (9.3)   (72.4)   (0.4)   (26.2) (16.6) N.M. N.M. N.M. 6.3 (45.8) 115.5 N.M. (13.0) (4.1) (9.1) (13.4) (71.8) (4.7) (1) Includes activities of the intermediate holding in Spain (Atento Spain Holdco, S.L.U.), Luxembourg holdings, as well as inter-group transactions between segments. (2)  The  year  ended  December  31,  2016  contains  the  impacts  of  the  CVI  termination.  The  reversal  of  the  principal  amount  of  $41.7  million  was  recognized  in  "Other  gains  and  own  work capitalized", the interest reversal of $19.9 million was recognized in "Finance costs" and the loss of $35.4 million on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in "Net foreign exchange loss". (3)  For  reconciliation  with  IFRS  as  issued  by  the  IASB,  see  section  "Summary  Consolidated  Historical  Financial  Information  -  Reconciliation  of  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  to profit/(loss)" as above. (*) Exclude discontinued operations - Morocco. N.M. means not meaningful 56                                                                                                                                             Table of Contents Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2017 Revenue Revenue  increased  by  $163.8  million,  or  9.3%,  from  $1,757.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2016  to  $1,921.3  million  for  the  year  ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, revenue increased 5.1%. Revenue  was  negatively  impacted  by  the  recent  natural  disasters  occurred  in  Mexico  and  Puerto  Rico  in  September  2017.  The  impacts  related  to  these events totaled $11.3 million in the year. Multisector  continued  to  deliver  a  sustainable  growth,  with  a  revenue  increase  of  $161.2  million,  or  15.9%,  from  $1,010.7  million  for  the  year  ended December  31,  2016  to  $1,171.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2017.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  from  multisector  clients increased 10.9%, supported by gains in all regions. Revenue from Telefónica  increased  by $2.7 million,  or 0.4%, from $746.8 million  for the year ended December  31, 2016 to $749.5 million  for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, revenue from Telefónica clients decreased 3.0%, mainly by the volume reduction in Mexico, Spain, Brazil and Peru. For the year ended December 31, 2017, revenue from multisector clients was 61.0% of total revenue compared to 57.5% for the year ended December 31, 2016, an increase of 3.5 percentage points. The  following  chart  sets  forth  a  breakdown  of  revenue  by  geographical  region  for  the  year  ended  December  31,  2016  and  2017  and  as  a  percentage  of revenue and the percentage change between those periods with and net of foreign exchange effects. For the year ended December 31, ($ in millions, except percentage changes) Brazil Americas EMEA (*) Other and eliminations (1) Total 2016 (%) 2017 (%) Change (%) 816.4   718.9   223.9   (1.7)   1,757.5   46.5   40.9   12.7   (0.1)   100.0   944.8   758.0   223.4   (5.0)   1,921.3   49.2   39.5   11.6   (0.3)   100.0   15.7   5.4   (0.2)   N.M.   9.3   Change excluding FX (%) 6.3 6.1 (1.9) N.M. 5.1 (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. Brazil Revenue in Brazil for the years ended December 31, 2016 and 2017 totaled $816.4 million and $944.8 million, respectively, an increase of $128.4 million, or 15.7%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue increased by 6.3%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue from Telefónica decreased by 1.9%, due to lower volumes while revenue from multisector clients increased by 10.5%, supported primarily by new client wins. Americas Revenue in Americas for the years ended December 31, 2016 and 2017 totaled $718.9 million and $758.0 million, respectively, an increase of $39.1 million, or 5.4%. Excluding  the  impact  of foreign  exchange,  revenue  increased  6.1%.  Excluding  the impact  of foreign  exchange,  revenue  from  Telefónica  decreased  by 1.0%,  driven  by  lower  volumes  in  Mexico  and  Peru  while  revenue  from  multisector  clients  increased  by  12.0%,  supported  by  new  client  wins  in  Argentina, Colombia, Chile and U.S. Nearshore business. EMEA Revenue in  EMEA for the  years  ended December  31, 2016 and  2017 was $223.9 million  and $223.4 million,  respectively,  a  decrease  of $0.5 million,  or 0.2%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue decreased by 1.9%. Excluding the impacts of foreign exchange, revenue from Telefónica decreased by 5.9%, due to lower volumes in Spain, while revenue from multisector clients increased by 5.4%, supported by new service wins.   57                                         Table of Contents Other operating income Other operating income increased from $5.8 million for the year ended December 31, 2016 to $16.4 million for the year ended December 31, 2017, or by $10.6 million, mainly due to an extraordinary revenue related to a sale and leaseback operation of IT equipment’s in Brazil. This amount off-set the amounts of the write-off from the assets, registered in other operating expenses, and it represents no impact to the EBITDA. Other gains and own work capitalized Other gains and own work capitalized decreased $41.4 million, from $41.8 million for the year ended December 31, 2016 to $0.4 million for the year ended December 31, 2017, related to the principal amount of the CVI that was terminated on November 8, 2016. Total operating expenses Total operating expenses increased by $157.0 million, or 9.3%, from $1,688.7 million for the year ended December 31, 2016 to $1,845.7 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses increased by 5.0%, mainly in Brazil (set up costs incurred to implement operations  for  recently  acquired  new  clients  and  costs  from  recent  acquisitions),  Argentina  (higher  inflation),  Colombia  and  U.S.  Nearshore  business  (higher volumes). As a percentage of revenue, operating expenses represented 96.1% for the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively. Supplies : Supplies expenses increased by $9.3 million, or 14.2%, from $65.6 million for the year ended December 31, 2016 to $74.9 million for the year ended  December  31,  2017.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  supplies  expenses  increased  by  10.1%,  mainly  due  to  higher  set  up  costs  to  implement operations  from recent  acquired  clients  in Brazil.  As a percentage  of revenue, supplies represented  3.7% and 3.9% for the years ended December  31, 2016 and 2017, respectively. Employee benefit expenses: Employee benefit expenses increased by $119.2 million, or 9.1%, from $1,309.9 million for the year ended December 31, 2016 to $1,429.1 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, employee benefit expenses increased by 5.0%, mainly in Brazil (higher labor contingencies, set up costs for new clients and higher labor expenses as per new collective agreement recently signed) and Americas (higher inflation in Argentina). As a percentage of revenue, employee benefit expenses represented 74.5% and 74.4% for the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively. Depreciation and amortization: Depreciation and amortization expenses increased by $7.1 million, or 7.3%, from $97.3 million for the year ended December 31, 2016 to $104.4 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, depreciation and amortization expense increased by 2.1%, impacted by the write-off of fixed assets in Mexico and Puerto Rico as a consequence of recent natural disasters in third quarter of 2017. Excluding this effect, depreciation and amortization was slightly lower than last year (-0.3%). Changes in trade provisions: Changes in trade provisions changed by $1.3 million, from an expense of $1.9 million for the year ended December 31, 2016 to an expense of $0.6 million for the year ended December 31, 2017. Other operating expenses: Other operating expenses increased by $22.6 million, or 10.6%, from $214.0 million for the year ended December 31, 2016 to $236.6 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, other operating expenses increased by 5.3%, mainly in Brazil (set up costs for new clients and costs from recent acquisitions) and Americas (higher inflation in Argentina). As a percentage of revenue, other operating expenses were 12.2% and 12.3% for the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively. 58   Table of Contents Brazil Total operating expenses in Brazil increased by $128.1 million, or 16.6%, from $771.1 million for the year ended December 31, 2016 to $899.2 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses in Brazil increased by 7.0%, impacted by set up costs for new clients, costs from recent acquisitions and higher labor contingencies. Operating expenses as a percentage of revenue increased from 94.5% to 95.2% for the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively. Americas Total operating expenses in Americas increased by $58.6 million, or 8.7%, from $676.0 million for the year ended December 31, 2016 to $734.6 million for the  year  ended  December  31,  2017.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  Americas  increased  by  9.5%.  Operating  expenses  as  a percentage  of revenue  increased  from 94.0% to 96.9% for the years ended December  31, 2016 and 2017, respectively.  This increase  was mainly caused by the impact  of  higher  inflation  in  Argentina,  increase  in  variable  costs  due  to  volume  increase  in  Argentina,  Colombia,  Chile  and  U.S.  Nearshore  business  and provisions made in September 2017 related to the costs expected to recover part of operations in Mexico and Puerto Rico affected by the recent natural disasters. EMEA Total operating expenses in EMEA decreased by $5.8 million, or 2.5%, from $232.6 million for the year ended December 31, 2016 to $226.8 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses in EMEA decreased by 4.1%. Operating expenses as a percentage of revenue decreased from 103.9% to 101.5% for the years ended December 31, 2016 and 2017, respectively, mainly as an impact of the cost initiatives in fixed costs recently implemented. Operating profit Operating profit decreased by $24.0 million, from $116.4 million for the year ended December 31, 2016 to $92.4 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit decreased 25.4%. Operating profit margin decreased from 6.6% for the year ended December 31, 2016 to 4.8% for the year ended December 31, 2017. Brazil Operating profit in Brazil increased by $9.2 million, from $46.3 million for the year ended December 31, 2016 to $55.5 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit increased by 13.4%. Operating profit margin in Brazil increased from 5.7% for year ended December 31, 2016 to 5.9% for the year ended December 31, 2017. Americas Operating profit  in Americas  decreased  by $56.7 million,  from $88.2 million  for the year ended December  31, 2016 to $31.5 million  for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit decreased by 66.3%. Operating profit margin in Americas decreased from 12.3% for the year ended December 31, 2016 to 3.9% for the year ended December 31, 2017. Decline in operating profit was mainly explained by the CVI termination positive impact of $41.7 million which was recognized in "Other gains" in 2016 and negative impacts of lower results in Mexico in 2017. EMEA Operating profit in EMEA changed by $5.7 million, from a loss of $7.5 million for the year ended December 31, 2016 to a loss of $1.8 million for the year ended December 31, 2017. Operating profit margin improved from negative margin of 3.3% in 2016 to a negative margin of 0.8% in 2017. This increase is mainly related to lower fixed costs as a result of the implementation of cost saving initiatives. Finance income Finance income was $7.9 million for the year ended December 31, 2017 compared to $7.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, finance income increased by 2.5% during the year ended December 31, 2017. 59           Table of Contents Finance costs Finance costs increased by $18.9 million, or 32.0%, from $59.2 million for the year ended December 31, 2016 to $78.1 million for the year ended December 31, 2017. Excluding the impact of foreign exchange, finance costs increased by 28.1% during the year ended December 31, 2017. The increase in finance costs was mainly due to one-off expenses related to the refinance process during August 2017, $4.2 million of refinance costs and also due to an one-off gain occurred during 2016 related to CVI elimination. Excluding these effects, finance costs decreased $18.8 million in the year ended December 31, 2017. Changes in fair value of financial instruments Changes in fair value of financial instruments changed by $0.5 million, from a gain of $0.7 million for the year ended December 31, 2016 to a gain of $0.2 million for the year ended December 31, 2017. Net foreign exchange gain/(loss) Net foreign exchange gain/(loss) changed by $33.1 million, from a loss of $56.5 million for the year ended December 31, 2016 to a loss of $23.4 million for the year ended December 31, 2017. This change is mainly related to an one-off negative impact during 2016 due to CVI elimination. Income tax expense Income tax expense for the years ended December 31, 2016 and 2017 totaled $5.2 million and $12.5 million, respectively. The increase in tax expenses was mainly attributed to: (i) the recognition of non-deductible expenses mainly in Mexico, Peru and Colombia, (ii) the contribution of losses in the holdings companies. Profit/(loss) for the period Profit/(loss) for the years ended December 31, 2016 and 2017 was a profit of $0.2 million and a loss of $13.6 million, respectively, as a result of the items disclosed above. EBITDA and Adjusted EBITDA EBITDA decreased by $16.8 million, or 7.9%, from $213.7 million for the year ended December 31, 2016 to $196.9 million for the year ended December 31, 2017. For the same period, Adjusted EBITDA decreased by $0.9 million, or 0.4% from $221.9 million for the year ended December 31, 2016 to $221.0 million for the  year  ended  December  31,  2017.  The  difference  between  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  is  due  to  the  exclusion  of  items  that  were  not  related  to  our  core results of operations. Our Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude the, restructuring costs, site relocation costs, asset impairments and other items which are not related to our core results of operations. See “Summary Consolidated Historical Financial Information” for a reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss). Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  decreased  by  13.0%  and  Adjusted  EBITDA  decreased  by  4.7%,  mainly  driven  by  pressure  in costs/margins across the regions Adjusted EBITDA was impacted by the recent natural disasters occurred in Mexico and Puerto Rico and by the CVI termination. The impacts related to these events in the fourth quarter of 2017 totalized a loss of $0.9 million and a gain of $41.7 million in 2016, respectively. Brazil EBITDA in Brazil increased  by $13.7 million,  or 13.9%, from $98.7 million  for the year ended December  31, 2016 to $112.4 million  for the year ended December 31, 2017. For the same period, Adjusted EBITDA increased by $3.7 million, or 3.1%, from $121.0 million to $124.7 million. Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA increased by $6.7 million, or 6.3%, and Adjusted EBITDA decreased by $5.3 million, or 4.1%. 60   Table of Contents Americas EBITDA in Americas decreased by $52.9 million, or 43.4%, from $122.0 million for the year ended December 31, 2016 to $69.1 million for the year ended December 31, 2017. For the same period, Adjusted EBITDA decreased by $8.5 million, or 9.2%, from $92.0 million to $83.5 million. Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA decreased during this period by $58.4 million, or 45.8%, and Adjusted EBITDA decreased $8.4 million, or 9.1%, respectively. The decrease in EBITDA and Adjusted EBITDA is mainly driven by declines in volume from Mexico. EMEA EBITDA in EMEA improved by $4.4 million, from $3.2 million for the year ended December 31, 2016 to $7.6 million for the year ended December 31, 2017. For the same period, Adjusted EBITDA decreased by $1.5 million, or 9.3%, from $16.3 million to $14.8 million. Excluding  the impact  of  foreign  exchange,  EBITDA increased  during this period  by $4.1 million,  while Adjusted EBITDA decreased  by $2.3 million,  or 13.4%, respectively. 61   Table of Contents Year Ended December 31, 2015 Compared to Year Ended December 31, 2016 Revenue Revenue  decreased  by  $192.4  million,  or  9.9%,  from  $1,949.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  to  $1,757.5  million  for  the  year  ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, revenue decreased 1.4% driven primarily by the reduction in volume from Telefónica, particularly in Brazil and Spain. This impact was partially offset by the positive performance from multisector clients, mainly in the Americas region. Revenue  from  Telefónica,  excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  decreased  7.8%  driven  by  volume  declines  in  Brazil  and  Spain.  Revenue  from multisector clients increased 3.8%, led by 10.9% growth in the Americas which was partially offset by declines in Brazil and in Mexico. Consistent with our strategy to diversify our revenue base, for the year ended December 31, 2016, revenue from multisector clients totaled 57.8% of total revenue, an increase of 3.2 percentage points over the prior year. The following chart sets forth a breakdown of revenue based on geographical region for the years ended December 31, 2015 and 2016 and as a percentage of revenue the percentage change between those periods and the change net of foreign exchange effects. For the year ended December 31, ($ in millions, except percentage changes) Brazil Americas EMEA (*) Other and eliminations (1) Total 2015 (%) 2016 (%) Change (%) 930.2   789.8   231.7   (1.8)   1,949.9   47.7   40.5   11.9   (0.1)   100.0   816.4   718.9   223.9   (1.7)   1,757.5   46.5   40.9   12.7   (0.1)   100.0   (12.2)   (9.0)   (3.4)   (5.6)   (9.9)   Change excluding FX (%) (7.0) 6.5 (3.1) 6.3 (1.4) (*) Exclude discontinued operations - Morocco. (1) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. Brazil Revenue in Brazil for the years ended December 31, 2015 and 2016 was $930.2 million and $816.4 million, respectively. Revenue decreased $113.8 million, or 12.2%. Excluding the impact of foreign exchange, revenue decreased 7.0%, with Telefónica decreasing 17.4%, while multisector clients declined 0.8%. Growth from  our  acquisition  of  RBrasil  in  the  third  quarter  of  2016  and  gains  with  new  clients  were  more  than  offset  by  macro  driven  declines  in  Telefónica  and  our financial services clients. Americas Revenue in the Americas for the years ended December 31, 2015 and 2016 was $789.8 million and $718.9 million, respectively. Revenue decreased by $70.9 million,  or  9.0%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  increased  by  6.5%.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  revenue  from  Telefónica increased  1.5%  led  by  new  services  in  Argentina  and  Peru,  while  revenue  from  multisector  clients  increased  10.9%,  supported  by  broad-based  growth  in  most markets with new and existing clients, particularly in Argentina, Chile, Peru, Colombia, Central America and our U.S. Nearshore business. EMEA Revenue  in  EMEA  for  the  years  ended  December  31,  2015  and  2016  was  $231.7  million  and  $223.9  million,  respectively.  Revenue  decreased  by  $7.8 million, or 3.4%. Excluding the impact foreign exchange, revenue decreased by 3.1%. Revenue from Telefónica declined 6.5% driven by macro related pressure in Spain. Revenue from multisector clients increased 3.7%. Despite the significant volume reduction in some contracts with Public Administration, new business wins from private sectors in 2015 and 2016, compensated that negative impact.  62                                           Table of Contents Other operating income Other operating income increased by $1.5 million, from $4.3 million for the year ended December 31, 2015 to $5.8 million for the December 31, 2016. Other gains Other gains increased $41.7 million related to the principal amount of the CVI that was terminated on November 8, 2016. Total operating expenses Total operating expenses decreased by $143.7 million, or 7.8%, from $1,832.4 million for the year ended December 31, 2015 to $1,688.7 million for the year ended December 31, 2016. This decrease was mainly due to foreign exchange. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses increased by 0.6%. As a percentage of revenue, operating expenses constituted 94.0% and 96.1% for the years ended December 31, 2015 and 2016, respectively. These changes were due to the following items: Supplies : Supplies decreased  by $12.0 million,  or 15.5%, from  $77.6 million  for the year  ended December  31, 2015 to $65.6 million  for the year ended December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  supplies  expense  decreased  by  7.0%,  mainly  due  to  reductions  in  Brazil.  As  a  percentage  of revenue, supplies constituted 4.0% and 3.7% for the years ended December 31, 2015 and 2016, respectively. Employee benefit expenses: Employee benefit expenses decreased by $100.6 million, or 7.1%, from $1,410.5 million for the year ended December 31, 2015 to  $1,309.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  employee  benefit  expenses  increased  by  1.7%.  As  a percentage of revenue, employee benefits expenses constituted 72.3% and 74.5% for the years ended December 31, 2015 and 2016, respectively. This increase in the  percentage  of  revenue  is  due  to  the  negative  impact  of  high  inflation  in  countries  like  Brazil,  Mexico  and  Colombia,  and  non-recurring  restructuring  costs primarily in Brazil, Spain and Argentina to align the labor force with new volumes levels. Depreciation and amortization: Depreciation  and  amortization  expense  decreased  by  $4.2  million,  or  4.1%,  from  $101.5  million  for  the  year  ended December 31, 2015 to $97.3 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, depreciation and amortization expenses increased by 3.0%, mainly due to the enhanced technology platform supporting higher value added services. Changes in trade provisions: Changes in trade provisions changed from an expense of $1.3 million for the year ended December 31, 2015 to an expense of $1.9 million for the year ended December 31, 2016. As a percentage of revenue, changes in trade provisions constituted 0.1% for the years ended December 31, 2015 and 2016. Other operating expenses: Other operating expenses decreased by $27.5 million, or 11.4%, from $241.5 million for the year ended December 31, 2015 to $214.0 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, other operating expenses decreased by 4.8%, mainly driven by Brazil. As a percentage of revenue, other operating expenses decreased from 12.4% in 2015 to 12.2% in 2016. Brazil Total operating expenses in Brazil decreased by $92.8 million, or 10.7%, from $863.9 million for the year ended December 31, 2015 to $771.1 million for the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  Brazil  decreased  by  5.4%,  as  a  result  of  cost  reduction initiatives through the year. As a percentage of revenue, operating expenses increased from 92.9%in 2015 to 94.5% in 2016. Americas Total operating expenses in the Americas decreased by $50.0 million, or 6.9%, from $726.0 million for the year ended December 31, 2015 to $676.0 million for  the  year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  operating  expenses  in  the  Americas  increased  by  8.7%.  This  increase  was primarily due to the impact of high inflation in countries like Argentina and Colombia and to non-recurring restructuring costs to adapt to lower volumes. As a percentage of revenue operating expenses increased from 91.9% in 2015 to 94.0% in 2016. 63   Table of Contents EMEA Total operating expenses in EMEA decreased by $0.4 million, or 0.2%, from $233.0 million for the year ended December 31, 2015 to $232.5 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating expenses in EMEA remained at the same level as last year. As a percentage of revenue, operating expenses increased from 100.6% in 2015 to 103.8% in 2016. T his increase as percentage of revenue was mainly due to non-recurring costs related to the divestment of Morocco that took place in September 2016 and to restructuring costs to adapt the structure to lower volumes, mainly from Telefónica. Operating profit Operating  profit  decreased  by  $5.4  million,  or  4.4%,  from  $121.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2015  to  $116.4  million  for  the  year  ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit increased by 7.5%. Operating profit margin increased from 6.2% for the year ended December 31, 2015 to 6.6% for the year ended December 31, 2016. This increase in profit and margin was driven by the positive impact of the CVI termination that happened  in 2016 in Argentina.  Excluding the positive  impact  of CVI termination  in amount of $41.7 million,  operating  profit  decreased  $47.1 million,  or 38.7%, from $121.8 million for the year ended December 31, 2015 to $74.7 million in 2016 and for the same time, operating profit margin decreased from 6.2% to 4.3%.  This  negative  results  in  operating  profit  and  operating  profit  margin  is  caused  by  the  reduction  in  volume  from  some  significant  costumers,  mainly Telefónica, and the difference in timing between the revenue reduction and the effects of the cost initiatives that have been implemented. Brazil Operating  profit  in  Brazil  decreased  by $20.2  million,  or  30.4%,  from  $66.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2015 to  $46.3 million  for  the  year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit decreased by 27.3%. Operating profit margin decreased from 7.1% for the year ended December 31, 2015 to 5.7% for the year ended December 31, 2016, affected by the reduction in volume from Telefónica. Americas Operating profit in the Americas increased by $22.4 million, or 34.0%, from $65.8 million for the year ended December 31, 2015 to $88.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in the Americas increased by 59.5% in 2016. Operating profit margin increased from 8.3% to 12.3% for the years ended December 31, 2015 and 2016, respectively. The growth in operating profit and margin was driven by the positive $41.7 million  impact  of  the  CVI termination.  Excluding  this  impact,  operating  profit  decreased  $19.3 million,  or  29.3%,  from  $65.8 million  for  the year  ended December 31, 2015 to $46.5 million in 2016 and operating profit margin decreased from 8.3% to 6.5%, as a result of lower volume, mainly from Telefónica, and the difference in timing between the revenue reduction and the effects of the cost initiatives that have been implemented. EMEA Operating profit in EMEA decreased by $7.2 million, from a loss of $0.3 million for the year ended December 31, 2015 to a loss of $7.5 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, operating profit in EMEA decreased by $7.0 million in 2016, driven by lower volumes in Telefónica and some Public Sector clients. Finance income Finance income decreased by $8.3 million, from $15.5 million for the year ended December 31, 2015 to $7.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, finance income decreased by 49.7%. The decrease in finance income was mainly due to a one-off payroll tax credit in Brazil in 2016. Finance costs Finance costs decreased by $16.3 million, or 21.6%, from $75.5 million for the year ended December 31, 2015 to $59.2 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, finance costs decreased by 17.3%. The decrease in finance costs was driven by a $19.9 million reversal of finance costs in 2016  related to the CVI termination. 64         Table of Contents Changes in fair value of financial instruments Changes in fair value of financial instruments decreased by $16.8 million, or 96.0%, from an income of $17.5 million for the year ended December 31, 2015 to  an  income  of  $0.7  million  for  the  year  ended  December  31,  2016.  This  decrease  is  mainly  related  to  the  overlap  in  2016  of  the  implementation  of  hedge accounting in April 1, 2015 which drove the recognition of cumulative fair value gains of financial instruments in first quarter of 2015. Net foreign exchange loss Net foreign exchange loss changed by $52.6 million, from $3.9 million for the year ended December 31, 2015 to $56.5 million for the year ended December 31, 2016. This loss was mainly due to the impact of foreign exchange variation on the CVI from Argentine pesos to U.S. dollars in amount of $35.4 million. Income tax expense Income  tax  expense  for  the  years  ended  December  31,  2015  and  2016  was  $23.2  million  and  $5.2  million,  respectively,  a  decline  of  $18.0  million.  This decline was due to lower profit before income tax in 2016 and due to the non-deductible costs/expenses recognized mainly in Mexico, Colombia and Brazil. The aggregated effective tax rate for the year ended 2016 is 60.8%. The aggregated effective tax rate for the year ended December 31, 2016 is distorted because of the contribution  of  losses  in  the  holding  companies  to  our  profit  before  income  tax.  The  tax  expense  for  the  year  ended  December  31,  2016  is  derived  from  the profitable  subsidiaries  which  paid  income  taxes  at  the  individual  level.  Excluding  the  holding  companies,  the  aggregated  effective  tax  rate  for  the  year  ended December  31,  2016  is  51.3%.  Higher  tax  expenses  are  primarily  attributed  to  non-deductible  expenses  mainly  in  Colombia,  Mexico  and  Brazil  and  due  to  the reversion of the deferred tax asset in Brazil. Profit for the year Profit for the years ended December 31, 2015 and 2016 was $49.1 million and $0.2 million, respectively, as result of the factors discussed above. EBITDA and Adjusted EBITDA EBITDA decreased by $9.6 million, or 4.3%, from $223.3 million for the year ended December 31, 2015 to $213.7 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $27.8 million, or 11.1%, from $249.7 million for the year ended December 31, 2015 to $221.9 million for the year ended December  31,  2016.  The  difference  between  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  was  due  to  the  exclusion  of  items  that  were  not  related  to  our  core  results  of operations. Our Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude the acquisition and integration related costs, restructuring costs, sponsor management fees, asset impairments, site relocation costs, financing fees and other items which are not related to our core results of operations. See “Summary Consolidated Historical Financial Information” for a reconciliation of EBITDA and Adjusted EBITDA to profit/(loss). Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA increased by 5.4% and Adjusted EBITDA decreased by 3.6% impacted by the decrease in Telefónica revenues in Argentina, Brazil, Mexico and Spain, partially compensated by the good performance from multisector clients and lower fixed and variable costs. In addition to that, EBITDA was positively impacted by the CVI termination  of $41.7 million, which was partially offset by non-recurring costs of $42.5 million, mostly related to restructuring and site relocation costs. Excluding the positive impact of the CVI termination, EBITDA decreased $51.3 million, or 23.0%, from $223.3 million for the year ended December 31, 2015 to $172.0 million in 2016. Brazil EBITDA in Brazil decreased by $17.8 million, or 15.3%, from $116.5 million for the year ended December 31, 2015 to $98.7 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $8.4 million, or 6.5%, from $129.4 million for the year ended December 31, 2015 to $121.0 million for the year  ended  December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  decreased  by  11.4%  and  3.9%,  respectively.  The difference between EBITDA and Adjusted EBITDA relates to the exclusion of non-recurring costs. During the year ended December 31, 2016 non-recurring costs were  impacted  by  labor  force  optimization  and  our  site  relocation  program.  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  were  impacted  by  lower  activity  in  the  Brazilian market in all client segments, mainly Telefónica. The decline was partially offset by operating efficiencies achieved from our margin transformational programs. 65     Table of Contents Americas EBITDA in the Americas increased by $17.8 million, or 17.1%, from $104.2 million for the year ended December 31, 2015 to $122.0 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $17.1 million, or 15.7%, from $109.1 million for the year ended December 31, 2015 to $92.0 million for the year ended December 31, 2016. Excluding the impact of foreign exchange, EBITDA increased by 37.1%, while Adjusted EBITDA decreased by 1.5%. Excluding the positive impact of the CVI termination in amount of $41.7 million, EBITDA decreased $23.9 million, or 22.9%, from $104.2 million for the year ended December 31, 2015 to $80.3 million in 2016. EMEA EBITDA in EMEA decreased by $8.9 million, or 73.6%, from $12.1 million for year ended December 31, 2015 to $3.2 million for the year ended December 31, 2016. Adjusted EBITDA decreased by $2.3 million, or 12.4%, from $18.6 million for the year ended December 31, 2015 to $16.3 million for the year ended December  31,  2016.  Excluding  the  impact  of  foreign  exchange,  EBITDA  decreased  $8.6  million  and  Adjusted  EBITDA  decreased  $1.9  million,  mainly  due  to lower revenues from Telefónica. B. Liquidity and Capital Resources We fund our ongoing capital and working capital requirements through a combination of cash flow from operations and financing activities. Based on our current  and  anticipated  levels  of  operations  and  conditions  in  our  markets  and  industry,  we  believe  that  our  cash  on  hand  and  cash  flow  from  our  operating, investing and financing activities, including funds available under the Revolving Credit Facility, will enable us to meet our working capital, capital expenditure, debt service and other funding requirements for the foreseeable future. We have ample liquidity: as of December 31, 2017, the total amount of credit available to us was $104.2 million under our Revolving Credit Facility, of which remains $99.2 million undrawn as of December 31, 2017. In addition, we had cash and cash equivalents of $141.8 million. Our ability to fund our working capital needs, debt payments and other obligations, and to comply with the financial covenants under our debt agreements, depends on our future operating performance and cash flow, which are subject to prevailing economic conditions, and other factors, many of which are beyond our control. Any future acquisitions,  joint ventures  or other similar  transactions  will likely require  additional  capital  and such capital  may not be available  to us on acceptable terms, if at all. As of December 31, 2017, our outstanding debt was $486.3 million, which includes $398.3 million of our 6.125% Senior Secured Notes due 2022, $21.1 million  of  Brazilian  Debentures,  $50.4  million  of  financing  provided  by  BNDES,  $10.5  million  of  finance  lease  payables  and  $6.0  million  of  other  bank borrowings. For the year ended December 31, 2017, our cash flow from operating activities was $114.5 million, which includes interest paid of $76.5 million. Our cash flow from operating activities, before giving effect to the payment of interest, was $191.0 million. Cash Flows As  of  December  31,  2017,  we  had  cash  and  cash  equivalents  of  $141.8  million.  We  believe  that  our  current  cash  flow  used  in  operating  activities  and financing arrangements will provide us with sufficient liquidity to meet our working capital needs. ($ in millions) Cash flows from operating activities Cash flows used in investing activities Cash flows from/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Effect of changes in exchange rates 66 For the year ended December 31, 2014 2016 2017 37.0   (67.2)   36.6   6.4   (33.8)   141.9   (75.1)   (62.7)   4.2   5.8   114.5 (90.9) (84.3) (60.8) 8.6                       Table of Contents Cash Flows from Operating Activities Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2017 Cash flows from operating activities was $114.5 million for the year ended December 31, 2017 compared to $141.9 million for the year ended December 31, 2016. The decrease in cash from operating activities is mainly due to one-off impacts during 2016 in connection with MSA renegotiation, including a decrease on Telefónica DSO. Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 Cash flows from operating activities was $141.9 million for the year ended December 31, 2016 compared to $37.0 million for the year ended December 31, 2015. The increase in cash from operating activities resulted from favorable changes in working capital as a result of lower DSO (Day Sales Outstanding). Cash Flows used in Investing Activities Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2017 Cash  flows  used  in  investing  activities  was  $90.9  million  for  the  year  ended  December  31,  2017  compared  to  cash  used  in  investment  activities  of $75.1 million for the year ended December 31, 2016. The increase is mainly driven by the acquisition of Interfile in June 2017. Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2015 C ash flows used in investing activities was $75.1 million for the year ended December 31, 2016 compared to $67.2 million for the year ended December 31, 2015. Cash flows used in investing activities for the year ended December 31, 2016 mainly include payments for capital expenditure of $69.9 million. Cash Flows from/(used in) Financing Activities Year Ended December 31, 2016 Compared to Year Ended December 31, 2017 For the year ended December 31, 2017 cash used in financing activities was $84.3 million compared to cash used in financing activities of $62.7 million for the  same  period  in the  prior  year.  In  August 2017, with  the  debt  refinance  process,  we issued $400.0 million  of  new Senior  Secured  Notes  and  prepaid  $300.0 million of 2020 Senior Secured Notes and $129.5 million of Brazilian Debentures. Additionally, during 2017, there were also $22.2 million of BNDES contractual amortization and $33.1 million of Brazilian Debentures prepayment. Also, in November 2017, occurred dividend payment of $25.0 million. Year ended December 31, 2016 Compared to Year ended December 31, 2015 Cash used in financing activities was $62.7 million for the year ended December 31, 2016 compared to cash from financing activities of $36.6 million for the year  ended  December  31,  2015.  Cash  used  in  financing  activities  during  2016  was  mainly  attributable  to  BNDES  contractual  amortization  and  Debentures amortization, including an accelerated payment of BRL100.0 million (equivalent to $30.7 million). Financing Arrangements Certain  of  our  debt  agreements  contain  financial  ratios  as  instruments  to  monitor  the  Company’s  financial  condition  and  as  preconditions  to  certain transactions (e.g. the incurrence of new debt, permitted payments). The following is a brief description of the financial ratios. 67     Table of Contents 1. 2. 3. Gross Leverage Ratio (applies to Atento S.A.) – measures the level of gross debt to EBITDA, as defined in the debt agreements. The contractual ratio indicates that the gross debt should not surpass 2.8 times the EBITDA for the last twelve months. As of December 31, 2017, the current ratio was 2.2 times. Fixed Charge Coverage Ratio (applies to Atento S.A.) – measures the Company’s ability to pay interest expenses and dividends (fixed charges) in relation  to  EBITDA,  as  described  in  the  debt  agreements.  The  contractual  ratio  indicates  that  the  EBITDA  for  the  last  twelve  months  should represent at least 2 times the fixed charge of the same period. As of December 31, 2017, the current ratio was 3.0 times. Net Debt Brazilian Leverage Ratio (applies only to Brazil) – measures the level of net debt (gross debt, less cash and cash equivalents) to EBITDA – each as defined in debt agreements. The contractual ratio indicates that Brazil net debt should not surpass 2.0 times the Brazilian EBITDA. As of December 31, 2017, the current ratio was 0.4 times. This is the only ratio considered as a financial covenant.   The Company regularly monitors all financial ratios under the debt agreements. As of December 31, 2017, we were in compliance with the terms of our covenants. Description Senior Secured Notes Brazilian Debentures BNDES Finance Lease Payables Other Borrowings Total Debt Senior Secured Notes Currency USD BRL BRL BRL, COP, USD MXN   Maturity Interest rate 2022 2023 2020 2019 2018   6.125%   CDI+3.75% Tranche A: TJLP + 2.5% Tranche B: SELIC + 2.5% Tranche C: 4% Tranche D: 6% Tranche E: TJLP   8.0%-12.6%   11.1% As of December 31, 2017 ($ in millions) 398.3 21.1 50.4 10.5 6.0 486.3 On January 29, 2013, Atento Luxco 1 S.A. issued $300.0 million U.S. dollars aggregate principal amount of Senior Secured Notes that would mature on January 29, 2020. The 2020 Senior Secured Notes were senior secured obligations of Atento Luxco 1 and were guaranteed on a senior secured first-priority basis by Atento Luxco 1 and certain of its subsidiaries excluding Argentina and Brazil subsidiaries. The Senior Secured Notes were also guaranteed on an unsecured basis by Atento S.A. and Midco. On August 19, 2017, in connection with the offering described below, Atento Luxco 1 redeemed all of the outstanding amount of the 2020 Senior Secured Notes. The notes were called at a premium over face value of 103.688% per note, resulting in a total call cost of $11.1 million recorded in finance costs in August 2017, along with the remaining balance of the 2020 Senior Secured Notes issuance amortized cost of $4.9 million U.S. dollars. On August 10, 2017, Atento Luxco 1 S.A., issued $400.0 million U.S. dollars aggregate principal amount of 6.125% Senior Secured Notes due 2022 in a private placement transaction. The notes are due on August 2022. The 2022 Senior Secured Notes are guaranteed on a senior secured basis by certain of Atento’s wholly-owned  subsidiaries.  The  issuance  costs  of  $12.0  million  U.S.  dollars  related  to  this  new  issuance  are  recorded  at  amortized  cost  using  effective  interest method. The terms of the Indenture, among other things, limit, in certain circumstances, the ability of Atento Luxco 1 and its restricted subsidiaries to: incur certain additional  indebtedness;  make  certain  dividends,  distributions,  investments  and  other  restricted  payments;  sell  the  property  or  assets  to  another  person;  incur additional liens; guarantee additional debt; and enter into transaction with affiliates. As of December 31, 2017, we were in compliance with these covenants. The outstanding amount on December 31, 2017 is $398.3 million. 68                                                             Table of Contents Revolving Credit Facility On January 28, 2013, Atento Luxco 1 entered into a Super Senior Revolving Credit Facility (the “Revolving Credit Facility”), which provides borrowings capacity of up to 50.0 million Euro (equivalent to $60.0 million as of December 31, 2017). The Revolving Credit Facility allowed borrowings in Euros, Mexican Pesos and  U.S.  dollars  and  includes  borrowings  capacity  for  letters  of  credit  and  ancillary  facilities  (including  an  overdraft,  guarantee,  stand-by  letter  of  credit, short-term loan facility). This facility would mature on July 2019. In connection with the Refinancing process, this Revolving Credit Facility was ended on August 10, 2017. On April 25, 2017, Atento Brasil S.A. entered into a bank credit certificate (cédula de crédito bancário) with Banco Santander (Brasil) S.A. in an aggregate principal amount of up to BRL80.0 million (the “2017 Santander Bank Credit Certificate”), equivalent to approximately $24.2 million as of December 31, 2017. The interest rate of the 2017 Santander Bank Credit Certificate equals to the average daily rate of the one day “over extra-group” – DI – Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release available on its web page), plus a spread of 2.70% per annum. The 2017 Santander Bank Credit Certificate matured on July 25, 2017 and was extended until March 1, 2018 and the aggregate principal amount was modified to 75.0 million Brazilian Reais. As of December 31, 2017, there was no outstanding balance under the 2017 Santander Bank Credit Certificate. On May 26, 2017, Atento Brasil S.A. entered into an agreement with Banco ABC Brasil for an amount of $12.2 million maturing on November 26, 2017 with an annual interest rate of 3.52%. In connection with the loan, Atento Brasil S.A. entered into a SWAP agreement through which it receives fixed interest rates in U.S. dollars, in the same amount of the loan agreement, and pays variable interest rate at a rate per annum equal to the average daily rate of the one day “over extragroup” – DI – Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release available on its web page), plus a spread of 3.45% over 40.0 million Brazilian Reais. As of December 31, 2017, there was no outstanding balance with Banco ABC Brasil. On June 7, 2017, Atento Brasil S.A. entered into a bank credit certificate (cédula de crédito bancário) with Banco Bradesco S.A. in an aggregate principal amount of up to 25.0 million Brazilian Reais (the “2017 Bradesco Bank Credit Certificate”), equivalent to approximately $7.6 million as of December 31, 2017. The interest rate of the 2017 Bradesco Bank Credit Certificate equals to the average daily rate of the one day “over extra-group” – DI – Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release available on its web page), plus a spread of 3.29% per annum. The 2017 Bradesco Bank Credit Certificate matured on October 5, 2017. As of December 31, 2017, no amounts were released under the 2017 Bradesco Bank Credit Certificate. On August 10, 2017, Atento Luxco 1 S.A. entered into a new Super Senior Revolving Credit Facility (the “Super Senior Revolving Credit Facility”) which provides borrowings capacity of up to $50.0 million and will mature on February 10, 2022. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., as the agent, the Collateral Agent and BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, Morgan Stanley Bank N.A. and Goldman Sachs Bank USA are acting as arrangers and lenders under the Super Senior Revolving Credit Facility. The Super Senior Revolving Credit Facility may be utilized in the form of multi-currency advances for terms of one, two, three or six months. The Super Senior Revolving Credit Facility bears interest at a rate per annum equal to LIBOR or, for borrowings in euro, EURIBOR or, for borrowings in Mexican Pesos, TIIE plus an opening margin of 4.25% per annum. The margin may be reduced under a margin ratchet to 3.75% per annum by reference to the consolidated senior secured net leverage ratio and the satisfaction of certain other conditions. The terms of the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement limit, among other things, the ability of the Issuer and its restricted subsidiaries to (i) incur additional indebtedness or guarantee indebtedness; (ii) create liens or use assets as security in other transactions; (iii) declare or pay dividends, redeem stock or make other distributions to stockholders; (iv) make investments; (v) merge, amalgamate or consolidate, or sell, transfer, lease or dispose of substantially all of the  assets  of  the  Issuer  and  its  restricted  subsidiaries;  (vi)  enter  into  transactions  with  affiliates;  (vii)  sell  or  transfer  certain  assets;  and  (viii)  agree  to  certain restrictions  on  the  ability  of  restricted  subsidiaries  to  make  payments  to  the  Issuer  and  its  restricted  subsidiaries.  These  covenants  are  subject  to  a  number  of important conditions, qualifications, exceptions and limitations that are described in the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement. The Super Senior Revolving Credit Facility Agreement includes a financial covenant requiring the drawn super senior leverage ratio not to exceed 0.35:1.00 (the “SSRCF Financial Covenant”). The SSRCF Financial Covenant is calculated as the ratio of consolidated drawn super senior facilities debt to consolidated pro forma  EBITDA for  the  twelve-month  period  preceding  the  relevant  quarterly  testing  date  and  is  tested  quarterly  on  a  rolling  basis,  subject  to  the  Super  Senior Revolving Credit Facility being at least 35% drawn (excluding letters of credit (or bank guarantees), ancillary facilities and any related fees or expenses) on the relevant test date. The SSRCF Financial Covenant only acts as a draw stop to new drawings under the Revolving Credit Facility and, if breached, will not trigger a default or an event of default under the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement. The Issuer has four equity cure rights in respect of the SSRCF Financial Covenant prior to the termination date of the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement, and no more than two cure rights may be exercised in any four consecutive  financial  quarters.  As  of  December  31,  2017,  we  were  in  compliance  with  this  covenant  and  no  amounts  were  released  under  the  Super  Senior Revolving Credit Facility. 69     Table of Contents On  September  14,  2017,  Atento  Luxco  1  S.A.  and  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  an  Agreement  for  a  Common  Revolving  Credit  Facility  Line  with Santander  Brasil,  Estabelecimento  Financeiro  de  Crédito  S.A.  in  respect  of  a  bi-lateral,  multi-currency  revolving  credit  facilities.  Up  to  $30.0  million  of commitments are available for the drawing of cash loans in Euro, Mexican Pesos (MXN) and Colombian Pesos (COP). The original borrowers under this facility are Atento Colombia S.A, Atento Teleservicios España, S.A.U and Atento Servicios, S.A. de C.V. This facility is guaranteed by Atento Luxco 1 S.A. and Atento Brasil S.A. on a joint and several basis. This facility matures one year after the date of the Agreement. As of December 31, 2017, the outstanding amount under this facility was 99.9 million Mexican Pesos (equivalent to $5.1 million). Brazilian Debentures On November 22, 2012, BC Brazilco  Participações,  S.A. (now merged into Atento Brasil S.A.) (the “Brazilian Issuer”)  entered into an indenture  for the issuance of BRL915 million (equivalent to approximately $365 million) of Brazilian Debentures due December 12, 2019. The Brazilian Debentures bear interest at a  rate  per  annum  equal  to  the  average  daily  rate  of  the  One  Day  “over  extra¬group”—DI—Interfinancial Deposits  (as  such  rate  is  disclosed  by  CETIP S.A. — Mercados Organizados (“CETIP”), plus a spread of 3.70%. On  March  25,  2013  and  June  11,  2013,  Atento  Brasil,  S.A.  repaid,  in  advance  of  the  schedule  date  BRL71.6  million  (equivalent  to  $35.5  million)  and BRL26.4 million (equivalent to $12.3 million), respectively. On May 12, 2014, June 26, 2014 and August 28, 2014, Atento Brasil, S.A. repaid, in advance of the schedule date, BRL34.4 million (equivalent to $15.5. million), BRL45.0 million (equivalent to $20.4 million) and BRL80.0 million (equivalent to $33.1 million), respectively of the Brazilian Debentures. On December 12, 2016, Atento Brasil, S.A. repaid on the schedule date, BRL44.6 million (equivalent to $13.7 million) and on December 26, 2016, repaid in advance of the schedule date, BRL100.0 million (equivalent to $30.7 million). On April 27, 2017, Atento Brasil S.A. repaid in advance of the maturity date, BRL84.7 million (equivalent to $27.0 million) of the 1st Brazilian Debentures due 2019. On August 21, 2017, Atento Brasil S.A. repaid in advance of the maturity date all the outstanding amount. The amount repaid was BRL428.4 million (equivalent to $135.9 million) plus interest accrued of BRL10.9 million (equivalent to $3.5 million) and BRL2.1 million (equivalent to $0.7 million) of penalty fee due to early repayment. In addition to the penalty fee, the remaining balance of the first Debentures issuance costs of BRL3.1 million (equivalent to $1.0 million) were recorded in finance costs during August 2017. As of December 31, 2017, there was no outstanding amount related to the Debentures due 2019. On  May  2,  2017,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  an  indenture  (“Second  Brazilian  Debenture”)  for  the  issuance  of  BRL70.0  million  (equivalent  to approximately $22.1 million) of Brazilian Debentures due April 25, 2023. The Second Brazilian Debenture bear interest at a rate per annum equal to the average daily rate of the one day “over extragroup” – DI – Interfinancial  Deposits (as such rate is disclosed by  CETIP S.A – Mercados Organizados (“CETIP”), plus a spread of 3.75%. The amortization schedule is: April 25, 2018: 9.1%; October 25, 2018: 9.1%; April 25, 2019: 9.1%; October 25, 2019: 9.1%; April 25, 2020: 9.1%;  October  25,  2020:  9.1%;  April  25,  2021:  9.1%;  October  25,  2021:  9.1%;  April  25,  2022:  9.1%;  October  25,  2022:  9.1%;  April  25,  2023:  9,0%.  The outstanding amount on December 31, 2017 is $21.1 million. Under the term of the indenture, the Brazilian subsidiary must comply with the quarterly net financial debt / EBITDA ratio set out in the contract terms. As of December 31, 2017, Atento Brasil S.A. was in compliance with this covenant. 70     Table of Contents Brazil BNDES Credit Facility On  February  3,  2014,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  credit  agreement  with  Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES (“BNDES”) in an aggregate principal amount of BRL300.0 million (the “BNDES Credit Facility”), equivalent to $90.7 million as of December 31, 2017. The total amount of the BNDES Credit Facility is divided into five tranches subject to the following interest rates: Tranche Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E   Interest Rate   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo -TJLP ) plus 2.5% per annum   SELIC Rate plus 2.5% per annum   4.0% per year   6.0% per year   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo -TJLP ) Each tranche intends to finance different purposes, as described below: · · · · Tranche A and B: investments in workstations, infrastructure, technology, services and software development, marketing and commercialization, within the scope of BNDES program – BNDES Prosoft. Tranche C: IT equipment acquisition, covered by law 8.248/91, with national technology, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. Tranche D: acquisitions of domestic machinery and equipment, within the criteria  of FINAME, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. Tranche E: investments in social projects to be executed by Atento Brasil S.A. BNDES  releases  amounts  under  the  credit  facility  once  the  debtor  met  certain  requirements  in  the  contract  including  delivering  the  guarantee  (stand-by letter) and demonstrating the expenditure related to the project. Since the beginning of the credit facility, the following amounts were released: Date March 27, 2014 April 16, 2014 July 16, 2014 August 13, 2014 Subtotal 2014 March 26, 2015 April 17, 2015 December 21, 2015 Subtotal 2015 October 27, 2016 Subtotal 2016 Total (Thousands of U.S. dollars) Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E Total 7,661   3,184   - 18,922   29,767   5,550   11,101   8,729   25,380   - - 3,782   1,592   - 2,067   7,441   1,388   2,775   2,176   6,339   - - 55,147   13,780   71 5,295   2,229   - 3,039   10,563   1,970   3,939   - 5,909   - - 16,472   378   159   - 327   864   161   323   - 484   - - 1,348   - - 181   - 181   - - 212   212   230   230   623   17,116 7,164 181 24,355 48,816 9,069 18,138 11,117 38,324 230 230 87,370                                                                                                             Table of Contents This facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment was made on March 15, 2016 and the last payment will be due on February 15, 2020. The  BNDES  Credit  Facility  contains  covenants  that  restrict  Atento  Brasil  S.A.’s  ability  to  transfer,  assign,  change  or  sell  the  intellectual  property  rights related to technology and products developed by Atento Brasil S.A. with the proceeds from the BNDES Credit Facility. As of December 31, 2017, Atento Brasil S.A. was in compliance with these covenants. The BNDES Credit Facility does not contain any other financial maintenance covenant. The  BNDES  Credit  Facility  contains  customary  events  of  default  including  the  following:  (i)  reduction  of  the  number  of  employees  without  providing program support for outplacement, as training, job seeking assistance and obtaining pre-approval of BNDES; (ii) existence of unfavorable court decision against the Company for the use of children as workforce, slavery or any environmental crimes and (iii) inclusion in the by-laws of Atento Brasil S.A. of any provision that restricts Atento Brasil S.A’s ability to comply with its financial obligations under the BNDES Credit Facility. On September 26, 2016, Atento Brasil S.A. entered into a new credit agreement with BNDES in an aggregate principal amount of 22.0 million Brazilian Reais, equivalent to $6.7 million as of December 31, 2017. The interest rate of this facility is Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP ) plus 2.0% per annum. The facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment will be due on November 15, 2018 and the last payment will be due  on  October  15,  2022.  This  facility  is  intended  to  finance  an  energy  efficiency  project  to  reduce  power  consumption  by  implementing  new  lightening,  air conditioning and automation technology. On November 24, 2017, BRL6.5 million (equivalent to $2.0 million) were released under this facility. Finance leases The Company holds the following assets under finance leases: ($ in millions) Finance leases       Plant and machinery       Furniture, tools and other tangible assets       Software Total As of December 31, 2017 Net carrying amount of asset (unaudited) 1.8 6.6 6.8 15.3 On  April  25,  2017,  Atento  Brasil  S.A.  entered  in  a  sale  leaseback  with  HP  Financial  Services  Arrendamento  Mercantil  S.A.  in  an  amount  of  BRL23.6 million, equivalent to approximately $7.1 million as of December 31, 2017, which will be repaid in 36 monthly installments. On August 25, 2017, Atento Brasil S.A. entered in a new sale leaseback with HP Financial Services Arrendamento Mercantil S.A. in an amount of BRL4.2 million, equivalent to approximately $1.3 million as of December 31, 2017, which will be repaid in 60 monthly installments. On October 25, 2017, Atento Brasil, S.A. entered in a new sale leaseback with HP Financial Services Arrendamento Mercantil S.A. in an amount of BRL4.6 million, equivalent to approximately $1.4 million as of December 31, 2017, which will be repaid in 60 monthly installments. The present value of future finance lease payments is as follow: ($ in millions)       Up to 1 year       Between 1 and 5 years Total 72 2017 Net carrying amount of asset (unaudited) 4.3 6.2 10.5                   Table of Contents C. Research and Development, Patents and Licenses, etc. We  believe  the  “Atento”  trademark  is  a  recognized  and  trusted  brand  in  the  CRM  BPO  services  industry  in  each  of  the  markets  where  we  operate.  We believe we have a strong corporate brand that gives credibility to our products and may offer and facilitate our entrance and growth into future market. This also allows us to attract and retain the best talent, to generate a sense of pride in our staff and to develop a relationship of commitment, confidence and trust with our clients. In December 2012 Atento Spain Holdco S.L.U. purchased all trademarks and domain names relevant for its business. In relation to copyrights, under the Berne Convention for the Protection of Literary and Artistic Works, copyrights are recognized in all countries that are signatories to the convention and no other registration or license is required for its use. As of December 2016, all the countries in which we operate have signed the Berne Convention. We do not have any other material intellectual property such as patents or licenses. D. Trend Information We believe that the following significant market trends are the most important trends affecting our results of operations, and we believe these will continue to have a material impact on our results of operations in the future. Trend for Further Outsourcing for CRM BPO Services In recent years, companies have increasingly sought to outsource certain non-­core business activities, such as customer care services and sales functions, especially in the regions in which we have significant business operations, including Latin America. This trend towards outsourcing non­-core business activities has,  in  our  view,  principally  been  driven  by  rising  costs,  competitive  pressures  and  increased  operational  complexity,  resulting  in  the  need  for  our  clients  to outsource these non-­core business activities so they can focus on their core competencies. The penetration within individual clients in the market for CRM BPO services has increased significantly in recent years. We believe there are two main drivers of this increase: first, existing users of CRM BPO are outsourcing more of their CRM operations to specialist third party BPO providers; secondly, new clients are adopting third party solutions for these services versus using in­-house solutions, largely to take advantage of lower labor costs, specialist knowledge and cost efficiencies. Growth in Our Business Directly Linked to Growth in the Businesses of Key Clients We  structure  our  contracts  with  our  clients  such  that,  while  the  price  of  our  services  is  agreed,  the  volume  of  CRM  BPO  services  we  deliver  during  a particular  period  is  dependent  on  the  performance  of  our  clients’  business.  We  have  significant  exposure  to  the  telecommunications  and  banking  and  financial services sectors and our business is dependent upon the continued growth of our clients’ business in these sectors. If the business of one of our key clients increases and generates more customer activity, our business with that client also increases. Conversely, if the business of one of our key clients decreases and there is a reduction of customer activity, our business with that client also decreases. Development of CRM BPO Solutions This  industry  is  in  transition  as  more  complex  multi­-channel  end-to-end  solutions  are  being  outsourced,  thus  creating  an  opportunity  for  CRM  BPO providers,  including  us,  to  up­-sell  and  cross-­sell  our  services.  Our  vertical  industry  expertise  in  telecommunications,  banking  and  financial  services  and  multi-­- sector, allows us to develop tailored solutions for our clients, embedding us further into their value chain while we deliver impactful business results and increase the portion of our client’s CRM BPO services that we provide. We have proactively diversified and expanded our solutions offering, increasing their sophistication and  developing  customized  solutions  such  as  means  of  payment,  credit  management,  trade  marketing,  insurance  services  management  and  other  CRM  BPO processes. We expect the share of revenue from CRM BPO solutions to increase going forward. New Pricing Models for Our CRM BPO Services We  operate  in  a  competitive  industry  which  from  time  to  time,  exhibits  pressure  on  pricing  for  CRM  BPO services.  We  believe  we  have  a  strong  track record  in  successful  pricing  negotiations  with  our  clients  by  offering  flexible  pricing  models  with  fixed  pricing,  variable  pricing,  and  outcome-­based  pricing  if certain  performance  indicators  are  achieved,  depending  on  the  type  of  CRM  BPO  services  our  clients  purchase  from  us  and  their  business  objectives.  We  also believe  that new contracts  will  increasingly  be based on more outcome-based  pricing  and hybrid pricing  models  as means  of making  services  more  transparent further driving demand for our CRM BPO services. In addition, our service contracts with most of our key clients include inflation based adjustments to offset adverse inflationary effects which (depending on the movements in the applicable consumer price indices (“CPIs”) of the countries in which our clients operate) will have the effect of increasing, if the CPI of an applicable jurisdiction increases, or decreasing, if the CPI decreases, the employee benefit expenses which we can pass onto our clients. We believe that our flexible pricing models allow us to maximize our revenue in a price competitive environment while maintaining the high quality of our CRM BPO services. 73     Table of Contents Potential Customers May be Reluctant to Change Their CRM BPO Service Provider As companies begin to use the services of CRM BPO services providers more extensively as their businesses grow, they become more reliant on the CRM BPO  services  provider  because  the  companies  often  expand  the  range  and  scope  of  the  CRM  BPO  services  which  they  use.  For  example,  for  the  year  ended December 31, 2017, 42,3% of our revenue from client groups other than the Telefónica Group came from clients that had relationships with us for ten or more years. Furthermore, for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017, our retention rates (calculated based on prior year revenue of clients retained in current year, as a percentage of total prior year revenues) were 99.0%, 98.1% and 98.3%, respectively. We believe it is difficult for clients to switch a large number of workstations to competitors principally because of the following factors: (i) the extensive training required for the service provider’s employees; (ii) the level of process integration with the provider which can be time consuming and costly; and (iii) the potential disruption caused to the client’s customers by introducing a new  end­-service  provider.  As  a  result,  absent  a  compelling  reason  to  change  CRM  BPO  service  provider,  such  as  significant  differences  in  quality  or  price, companies generally tend to stay with their CRM BPO services provider, making it difficult for another CRM BPO services provider to acquire the client’s work. E. Off-Balance Sheet Arrangements We do not have any off­-balance sheet arrangements other than operating leases and guarantees. The following table shows the increase in the number of the customer performance guarantees we have provided to third parties for the indicated periods, in connection with agreements under which we provide our services and as part of our ordinary course of business. Of these guarantees, as of December 2016 the majority relate to commercial purposes, financial and rental activities, the bulk of the remaining guarantees relates to tax and labor-­related procedures. The Company’s directors consider that no contingencies will arise from these guarantees in addition to those already recognized. There has not been any material instance of a guarantee, outside of the ordinary course of the business, being drawn upon for the periods indicated, nor does management anticipate any liability as a result of a draw upon a guarantee in the future. ($ in millions) Guarantees        Financial, labor-related, tax and rental transactions        Contractual obligations Total F. Tabular Disclosure of Contractual Obligations 2015 As of December 31, 2016 2017 141.1   100.9   242.0   166.0   154.3   320.3   156.6 165.6 322.2 The following table presents our expected future cash outflows resulting from debt obligations, finance lease obligations, operating lease obligations and other long-­term liabilities as of December 31, 2017. 74                       Table of Contents ($ in millions) Debt obligations Finance lease obligations Derivative financial instrument Operating lease obligations Purchase obligations Total Obligations As of December 31, 2017 Payments due by period Total   Less than 1 year   42.2   4.3   1.2   63.2   208.5   319.4   475.8   10.5   6.4   240.1   216.6   949.4   1-3 years 3-5 years More than 5 years 34.5   5.2   - 108.6   8.1   156.4   397.2   1.0   5.2   16.3   - 419.7   1.9 - - 52.1 - 54.0 Debt obligations are comprised of debentures, bonds and interest-bearing debt (as of December 31, 2017; see Note 16 to the Atento’s consolidated financial statements). The debentures and bonds balance consist of the Senior Secured Notes and the Brazilian debentures, and interest-bearing debt mainly comprised of Brazil Banco Nacional de Desenvolvimento Economico e Social (BNDES) Credit Facility. We  enter  into  finance  lease  arrangements  related  to  furniture,  tools  and  other  tangible  assets.  Our  assets  acquired  under  finance  leases  are  located  in Colombia and Peru. The operating lease where we act as lease are mainly facilities used as call centers. These leases have various termination dates, with the latest in 2028. There were no contingent payments on operating leases recognized in the consolidated statements of operations for the year ended December 31, 2017. Further, at December 31, 2017, the payment commitment for the early cancellation of these leases amounts to $137.7 million. Purchase obligations include trade and other payables mainly related to suppliers and advances provided to personnel. G. Safe Harbor See the disclaimer with respect to Forward-Looking Statements. ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. Directors and Senior Management Below is a list of the names and ages (as of March 31, 2018) of Atento’s directors and executive officers and a brief account of the business experience of each of them. Name Alejandro Reynal Mauricio Teles Montilha José Ignacio Cebollero Bueno Mariano Castaños Zemborain Virginia Beltramini Trapero Michael Flodin Mario Mota Camara (*) Rodrigo Fernando Llaguno Carranco Juan Enrique Gamé José María Pérez Melber   Age   Position 44   Chief Executive Officer and Director 54   Chief Financial Officer 47   Chief People Officer 46 Commercial Director 45 Legal Director 54   US Nearshore Regional Director 56   Brazil Regional Director 43   México Director 57   South America Regional Director 46   Spain Director 75                                                                         Table of Contents Name Francisco Tosta Valim Filho Melissa Bethell Thomas Iannotti Stuart Gent Devin O'Reilly David Garner   Age   Position 54   Director 43   Director 60   Director 46   Director 43   Director 60   Director 41   Director Vishal Jugdeb *      Mr. Camara will be departing from the Company, and the Company expects to announce a new Brazil Regional Director once an appointment is made Our Executive Officers Alejandro Reynal, Chief Executive Officer and Director. Mr. Reynal has served as our Chief Executive Officer since October 2011. Mr. Reynal has served also  as  a  member  of  our  board  of  directors  since  September  2014.  Mr.  Reynal  boasts  a  long-standing  international  professional  career  in  the  BPO  CRM, telecommunications  and  consumer  goods  sectors.  Since  his  appointment  as  Chief  Executive  Officer  in  2011,  Mr.  Reynal  has  led  Atento’s  transition  from  a subsidiary  status  to  an  up-and-coming  business  in  Bain  Capital’s  private  equity  portfolio,  eventually  emerging  as  a  public  company  on  the  NYSE  following Atento’s IPO in 2014. His successful professional career at Atento spans over fifteen years, during which time he has held leadership positions including, Atento Regional Director for EMEA and Atento Corporate Strategy Director. Most recently, Mr. Reynal has spearheaded a strategic plan to consolidate and strengthen the company's position as one of the global leaders of the BPO CRM sector while making Atento a great place to work Prior to his appointment as Chief Executive Officer in 2011, he worked at Telefónica’s Headquarters as Corporate Strategy Director for the Telefónica Group. Before his time at Telefónica, he was a Director at The Coca­-Cola Company and Business Development Manager for the International Division of The Gap, Inc. He holds an MBA from Harvard Business School and a Bachelor and Master of Engineering degrees from the Georgia Institute of Technology. We believe Mr. Reynal is qualified to serve on our board of directors due  to  his  extensive  experience  in  the  CRM  BPO  and  telecommunications  industries,  corporate  strategic  development,  financial  reporting  and  his  knowledge gained from his service on the boards of various other companies. Mauricio Teles Montilha, Chief Financial Officer. Mauricio has an extensive career heading the finance function at companies in different industries. Before joining Atento’s team in 2013, Mauricio held the positions of CFO for SKY Brazil, CFO for Astra Zeneca Brazil, VP Financial Planning in Wal-Mart International and CFO of Philips Oral Healthcare, among others. In his long career in the field of finance, Mauricio has also held senior roles for Pillsbury, Elma Chips (Pepsico Brazil), Unilever Brazil and Arthur Andersen. Mauricio holds a Bachelor’s degree in Accounting from the Faculdade Paranaense-FACCAR and an MBA from the Armando Alvares Penteado Foundation (FAAP). José Ignacio Cebollero Bueno, Chief People Officer. José Ignacio has extensive experience in HR, having worked in companies in the CRM/BPO, food and drinks and construction industries.  After joining Atento in 2008 he held the position of HR Director for Spain and the EMEA Region until 2011, when he was appointed Atento’s Director of Human Resources, responsible for HR processes and policies, Internal Communications and Corporate Social Responsibility at the global level. During his time as Human Resources Director, Atento was named Best Place to Work in 11 countries in 2014 by the Great Place to Work Institute and was ranked in the 25 World’s Best Multinational Workplaces by the same institution. Prior to joining Atento he held HR leadership positions at Ahold Iberia, Leroy Merlin  España  and  CMS  Construcciones.  Iñaki  holds  a  Bachelor’s  degree  in  Political  Science  from  Universidad  Complutense  of  Madrid,  a  Master  in  RH Management by University of California LA and a PDD (Management Development Program) from IESE in Spain. Mariano Castaños Zemborain, Commercial Director . Mariano has an extensive and successful professional career in the CRM/BPO sector with focus on sales and marketing. His career at Atento spans over ten years and different leadership positions including Director of Sales, Marketing, New Products and Strategy for Atento Argentina, Telefonica Account Director for Atento Spain, Country Director for Atento Spain and Director of the EMEA. He is Commercial Director with  global  scope  since  2014.  Before  joining  our  company,  Mariano  held  managerial  positions  in  sales  and  strategic  alliances  within  the  Clarin  Group (DataMarkets and PRIMA). Prior to this, he developed his career within the legal services sector in Argentina. Mariano holds a degree in Law from the Universidad Catolica Argentina, a Master's degree in Company Law from Austral University, and a PDD (Management Development Program) from IESE in Spain. Virginia Beltramini Trapero, Legal Director. Virginia  has  more  than  thirteen  years  of  experience  in  management  positions  in  the  legal  field,  in  large companies from different sectors. Prior to joining Atento, she held the position of Director of Legal Advice, at Oesia, a multinational consultancy specialized in technology, present in Spain and Latin America, where she was responsible for the legal and corporate governance of the group. Previously, she held management positions at Grupo Lar and Metrovacesa, and worked as a lawyer for 5 years at the firm EY, at its offices in Madrid and New York. She joined Atento in July 2011 and from that date until March 2017 she held the position of Corporate Legal Director. As of March 2017, she was named General Counsel and Secretary of the Board. Virginia has a degree in Law and Legal Practice and a holds a Master's Degree in Legal Business Consulting from the IE Business School. Michael Flodin, US Nearshore Regional Director. Michael is a renowned expert in customer experience transformation and contact centers strategy at the international level. His professional career extends over twenty-five years helping companies by developing and implementing a customer-centric vision, driving operations performance, designing consolidation strategies for contact centers with business and technology components, and helping organizations to work more efficiently. Michael joined Atento in 2014 as Chief Operating Officer and as member of the company's Executive Committee; a position that he has held until he was appointed Atento US & Nearshore Regional Director in 2017. Before joining Atento, Michael spent over seventeen years with Accenture, where he held the position of Managing Partner in the Customer Relationship Management Practice and led the Global Service Operations team. Michael holds Bachelor's degrees in both Philosophy and Psychology from Flagler College in the US. 76                     Table of Contents Mario Mota Camara, Brazil Regional Director. Mario Camara encompasses an extensive and successful career in the CRM/BPO industry. Mario Camara joined  Atento  Brazil  in  2000  and  has  served  as  Telecommunications  Business  Director  and  Multi-Sector  Business  Director.  Prior  to  his  appointment  as  Atento Managing Director, he led the Banking and Financial Services business unit of Atento in Brazil. During his tenure, Atento Brazil has significantly expanded its customer base and range of services, including providing services and solutions to blue-chip banking and financial services companies in the country. Rodrigo Fernando Llaguno Carranco, México Director. Rodrigo combines more than 15 years’ experience in leadership roles within large and medium- sized companies in Latin America with a strong focus on growth, customer services and contact centers. Before joining Atento, he held the position of Corporate Vice-President, Customer Experience at Aeromexico, where he was responsible for the customer experience strategy, service culture efforts, customer processes and analytics as well as customer care for the whole organization. From 2010 to 2016 he held the position of Vice-President, Customer Experience, at Avianca Holdings. Previously, he held leadership positions within the areas of customer services, marketing and sales in other aviation sector companies such as TACA Airlines and consumer products companies in Latin America. Rodrigo is a Chemical Engineer from the Monterrey Institute of Technology and Higher Education in Mexico, and has an MBA from Harvard Business School. Juan Enrique Gamé, South America Regional Director. Juan  boasts  a  successful  career  at  companies  in  different  business  fields  such  as  the  industrial manufacturing, textile and food and drinks industries. His career at Atento began in 2002 with his appointment as Multisector Market Business Director in Atento Chile.  In  2011  he  was  appointed  Americas  South  Region  Director,  leading  all  the  company’s  activities  in  this  region,  later  adding  the  role  of  Atento’s  Chile Director to this position. Prior to joining Atento, Juan held senior roles at companies such as Aldeasa Chile, Calzados Gino, Caimi S.A. and Costa S.A. Juan holds a degree in Engineering from the Pontificial Catholic University of Valparaíso and a Master in Business Administration from the Adolfo Ibáñez University. He also holds a diploma in Distribution and Logistics Management from Adolfo Ibáñez University. José María Pérez Melber, Spain Director. José María is a renowned professional with over twelve years’ general management experience in the services industry and the CRM/BPO sector in particular. He joined Atento in 2014 as Director of EMEA to lead all company activities in the region. Prior to joining Atento, Jose  María  Pérez  worked  as  General  Director  of  Operations  and  was  a  member  of  the  Management  Committee  of  Orange  Spain,  leading  customer  service, customer loyalty and retention, as well as billing and credit management at the company. José María was previously General Manager for Southern Europe, Latin America  and  North  Africa  for  Transcom,  a  BPO/CRM  sector  company  at  which  he  worked  for  most  of  his  career.  Before  joining  Transcom,  José  María  led marketing  and  customer  relationships  departments  in  the  insurance  sector  for  Mapfre  and  Hannover  International.  José  María  holds  a  degree  in  Business Administration from the Pontifical University of Salamanca. Our Directors We  believe  that  our  board  of  directors  is,  and  we  intend  that  it  continue  to  be,  composed  of  individuals  with  sophistication  and  experience  in  many substantive  areas  that  impact  our  business.  We  believe  that  all  of  our  current  board  members  possess  the  professional  and  personal  qualifications  necessary  for board service, and have highlighted the specific experience, qualifications, attributes, and skills that led to the conclusion that each board member should serve as a director in the individual biographies below (information with respect to Mr. Reynal, our Chief Executive Officer and a member of our board of directors, is set forth above). Francisco Tosta Valim Filho, Director. Mr. Valim has served as a member of our board of directors since April 2014. Mr. Valim served as Chief Executive Officer of Via Varejo from August 2013 until April 2014 and of Oi S.A. from August 2011 until January 2013. From January 2008 to July 2011, Mr. Valim was the Chief Executive Officer of Experian for Latin America, Europe and the Middle East. Prior to working at Experian, he served as Chief Executive Officer of NET Serviços de Comunicação S.A. from February 2003 to January 2008, Chief Financial Officer of Oi from January 2002 to February 2003; and Vice-President and Chief Financial Officer of RBS Participações S.A. from September 1989 to December 2001. Mr. Valim holds an MBA from the Marshall School of Business— University  of  Southern  California  and  a  bachelor  of  arts  degree  in  Business  Administration  from  Universidade  Federal  do  Rio  Grande  do  Sul  (UFRGS)  with advanced studies degrees in Finance from Fundação Getulio Vargas and Planning and Organization from UFRGS. 77     Table of Contents Melissa Bethell, Director. Ms. Bethell is a Managing Director of Bain Capital, which she joined in 1999 and relocated from Boston to London in 2000 as a member of Bain Capital’s European investment team. Prior to joining Bain Capital, Mrs. Bethell worked in the Capital Markets group at Goldman, Sachs & Co., with a focus on media and technology fundraising. Mrs. Bethell received her masters in business administration with distinction from Harvard Business School and a bachelor of arts degree with honors in Economics and Political Science from Stanford University. Thomas Iannotti, Director. Mr. Iannotti has served as a member of our board of directors since November 2014. Mr. Iannotti has extensive international experience, including direct leadership of HP’s services business in Latin America. Prior to his retirement in 2011, Mr. Iannotti served as Senior Vice President and General  Manager  of  HP  Enterprise  Services  which  provides  applications,  business  process  and  infrastructure  technology  outsourcing  services,  consulting  and support to business and government clients around the world. During his last two roles at HP, he was directly responsible for, and had significant exposure to, Latin America, focused on Brazil, Argentina, Chile, Columbia and Costa Rica. Earlier in his career, Mr. Iannotti served as the Vice President and General Manager of Customer Service for the EMEA region at Compaq Computers. Mr. Iannotti holds a BA from Rhode Island College. He also pursued a management development program from Harvard Business School in 1993. Stuart Gent, Director. Mr. Gent has served as a member of our board of directors since September 2014. Mr. Gent joined Bain Capital in 2007 and is a Managing Director in the London office. Prior to joining Bain Capital, Mr. Gent was a Managing Director of Avis UK and a member of the Avis Europe Executive Board. Previously,  Mr. Gent  was a Partner  at Bain & Company  where he worked in a variety  of  industries.  Mr. Gent is currently  on the  Board of Directors  of WorldPay, Brakes Bros and EWOS. Mr. Gent received a BSc from Bristol University in England. Devin O’Reilly, Director. Mr. O’Reilly has served as a member of our board of directors since September 2014. Mr. O’Reilly joined Bain Capital in 2005 and is a Managing Director in the London office. Prior to joining Bain Capital, Mr. O’Reilly was a consultant at Bain & Company where he consulted for private equity  and healthcare  industry  clients.  Previously,  he spent  several  years  in  the software  industry  in corporate  development  and  general  management  roles.  Mr. O’Reilly  is  currently  on  the  Board  of  Directors  of  Bio  Products  Laboratory,  Intermedica  and  Brakes  Bros.  Mr.  O’Reilly  received  an  MBA  from  The  Wharton School at the University of Pennsylvania, and graduated with a BA from Princeton University. David Garner, Director. From  2013  through  March  2016,  Mr.  Garner  served  as  executive  Chairman  and  a  member  of  the  board  of  directors  of BellSystem24.  From  2010  through  2013,  he  served  as  Chairman  and  Chief  Executive  Officer  of  Sitel  Worldwide.  From  1998  through  2003,  Mr.  Garner  was President and Chief Executive Officer of SHPS, Inc. Mr. Garner currently serves as a member of the board of directors of National Directory Assistance, LLC. He holds a B.A. in Technical Communications from Louisiana Tech University. Vishal Jugdeb, Director. Mr. Jugdeb has served as a member of our board of directors since October 2015. Mr. Jugdeb is a Corporate Manager of Bain Capital, LLC, Luxembourg, which he joined in 2014. Prior to that, he served as Senior Manager at Alter Domus Luxembourg S.à r.l., a provider of corporate and management services. Mr. Jugdeb comes with over 15 years of experience in the financial services industry and currently acts as a board member on the holding companies of various Bain Capital investments such as Apple Leisure, Bravida, Edcon, Ideal Standard, and Ibstock. Mr. Jugdeb is a Chartered Certified Accountant and Fellow of the Association of Chartered Certified Accountants. He is also an Associate Member of the Society of Trust and Estate Practitioners. B. Compensation Long­-Term Incentive Plan Effective as of October 2014, Atento adopted the 2014 Omnibus Incentive Plan (the “2014 Incentive Plan” or “the Plan”). The plan provides for grants of stock options, stock appreciation rights, restricted stock, other stock­based awards and other cash­-based awards. Directors, officers and other employees of Atento and its subsidiaries, are eligible for grants under the Plan. On December 3, 2014, Atento granted the following: •  A Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”); and •  A Performance Restricted Stock Unit Award (“PRSU”). 78     Table of Contents Atento’s  TRSU  is  a  one-­time  award  with  a  two-year  vesting  period  intended  to  recognize  the  executive’s  contribution  in  the  value  creation  since  the separation from Telefónica. In addition, Atento has a PRSU with a three year vesting period. This vesting is subject to the Company’s performance based on Adjusted EBITDA growth and Total Shareholder Return. Atento’s PRSU seeks to retain, attract and engage key executives by aligning them with shareholders through the provision of equity and setting of strategically aligned performance measures. In  2014,  Atento  distributed  1,187,323  Restricted  Share  Units  (“RSU”)  among  their  Board  Directors,  Chief  Executive  and  other  Executive  Officers considering both awards. As of October 1, 2015, a total of 125,509 TRSUs vested and were exercised. No grant was made in 2015. On July 1st, 2016, Atento granted the following: •  A Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”); and •  An Extraordinary Time Restricted Stock Unit Award (“TRSU”). In 2016, Atento distributed 1,384,982 Time Restricted Share Units among their Board Directors, Chief Executive and other Executive Officers in a one­-time award with a three-year vesting period. In addition, an Extraordinary Grant of 81,257 Time Restricted Share Units to an Executive Officer in a one-time award with a two-year vesting period. As of October 3rd, 2016, a total of 157,925 TRSUs vested. On July 3, 2017, Atento granted a new share-based payment arrangement to directors, officers and other employees, for the Company and its subsidiaries (a total of 886,187 RSUs). Compensation of Atento’s Board Directors, Chief Executive and Other Executive Officers Atento has established a Compensation Committee that is responsible for the administration of the compensation policies, plans and programs in alignment with the Company’s compensation strategy. This  committee  is  also  responsible  for  reviewing  and  approving:  the  compensation  package  for  Atento’s  Board  Directors,  Chief  Executive  and  Other Executive Officers; any employment agreements and other similar arrangements between Atento and the executive officers; and the administration of stock option plans and other incentive compensation plans. Atento’s Compensation Committee consists of Melissa Bethell, Stuart Gent and Thomas Iannotti. Our board of directors adopted a written charter for the Compensation Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . The approximate aggregated annual total cash received by all non­-executive Board Director and Executive Officers for the year ended December 31, 2017, was $5.2 million. C. Board Practices Board of Directors Composition Our board of directors is divided into three classes of directors, with the classes as nearly equal in number as possible. As a result, approximately one third of our board of directors will be elected each year. The classification of directors will have the effect of making it more difficult for stockholders to change the composition of our board. Our  board  of  directors  consists  of  eight  members  and  it  is  composed  by  Thomas  Iannotti  and  David  Garner,  as  class  I  directors;  Stuart  Gent,  Alejandro Reynal and Vishal Judgeb as class II directors and Francisco Tosta Valim Filho, Devin O’Reilly and Melissa Bethell as class III directors. Unless  revoked  in  accordance  with  the  Articles  of  Association,  the  term  of  office  of  the  class  I  directors  shall  expire  at  the  first  annual  meeting  of shareholders occurring after the date of publication of the general meeting of shareholders taken on September 29, 2014 (the “Filing Date”); the term of office of the class II directors shall expire at the second annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date; and the term of office of the class III directors shall expire at the third annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date. At each annual meeting after the first annual meeting of shareholders occurring after the Filing Date, each director appointed to the class of directors expiring at such annual meeting shall be appointed to hold office until the third succeeding annual meeting and until his or her successor shall have been duly elected and qualified, or until his or her earlier death, resignation, removal or retirement. 79     Table of Contents Controlled Company and Foreign Private Issuer Bain Capital controls a majority of the voting power of our outstanding ordinary shares. As a result, we are a “controlled company” under the New York Stock  Exchange  corporate  governance  standards.  As  a  controlled  company  we  are  exempt  from  certain  corporate  governance  requirements,  including  the requirements: •  that a majority of our board of directors consists of “independent directors,” as defined under the rules of the New York Stock Exchange; •  that we have a corporate governance and nominating committee that is composed entirely of independent directors with a written charter addressing the committee’s purpose and responsibilities; •  that we have a Compensation Committee that is composed entirely of independent directors with a written charter addressing the committee’s purpose and responsibilities; and •  for an annual performance evaluation of the nominating and governance committees and Compensation Committee. These exemptions do not modify the independence requirements for our Audit Committee requiring it to be comprised exclusively of independent directors, and we comply with the applicable requirements of the Sarbanes-Oxley Act and rules with respect to our Audit Committee within the applicable time frames. These rules require that our Audit Committee be composed of at least three members. In addition to the controlled company exemptions, as a foreign private issuer, under the corporate governance standards of the New York Stock Exchange, foreign private issuers are permitted to follow home country corporate governance practices instead of the corporate governance practices of the New York Stock Exchange.  Accordingly,  we  follow  certain  corporate  governance  practices  of  our  home  country,  Luxembourg  in  lieu  of  certain  of  the  corporate  governance requirements  of  the  New  York  Stock  Exchange.  Specifically,  we  do  not  have  a  board  of  directors  composed  of  a  majority  of  independent  directors  or  a Compensation Committee or Nominating and Corporate Governance Committee composed entirely of independent directors. As a foreign private issuer, we are exempt from the rules and regulations under the Exchange Act, related to the furnishing and content of proxy statements, and  our  officers,  directors  and  principal  shareholders  are  exempt  from  the  reporting  and  short  swing  profit  recovery  provisions  contained  in  Section  16  of  the Exchange  Act.  In  addition,  we  are  not  required  under  the  Exchange  Act  to  file  annual,  quarterly  and  current  reports  and  financial  statements  with  the  SEC  as frequently or as promptly as domestic companies whose securities are registered under the Exchange Act. Board Committees Our board of directors established an Audit Committee and a Compensation Committee. The composition, duties and responsibilities of these committees is as set forth below. In the future, our board may establish other committees, as it deems appropriate, to assist it with its responsibilities. Audit Committee. The  Audit  Committee  is  responsible  for,  among  other  matters:  (1)  appointing,  compensating,  retaining,  evaluating,  terminating  and overseeing  our  independent  registered  public  accounting  firm;  (2)  discussing  with  our  independent  registered  public  accounting  firm  their  independence  from management;  (3)  reviewing  with  our  independent  registered  public  accounting  firm  the  scope  and  results  of  their  audit;  (4)  approving  all  audit  and  permissible non-­audit  services  to  be  performed  by  our  independent  registered  public  accounting  firm;  (5)  overseeing  the  financial  reporting  process  and  discussing  with management  and  our  independent  registered  public  accounting  firm  the  interim  and  annual  financial  statements  that  we  file  with  the  SEC;  (6)  reviewing  and monitoring our accounting principles, accounting policies, financial and accounting controls and compliance with legal and regulatory requirements; (7) overseeing our  legal  compliance  process;  (8)  establishing  procedures  for  the  confidential  anonymous  submission  of  concerns  regarding  questionable  accounting,  internal controls or auditing matters; and (9) reviewing and approving related party transactions. 80     Table of Contents Our Audit Committee consists of Francisco Tosta Valim Filho, David Garner and Thomas Iannotti. Our board of directors has determined that Francisco Tosta  Valim  Filho  qualifies  as  an  “audit  committee  financial  expert,”  as  such  term  is  defined  in  Item  407(d)(5)(ii)  of  Regulation  S-­K.  Our  board  of  directors adopted a written charter for the Audit Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Compensation Committee. The Compensation Committee is responsible for, among other matters: (1) reviewing key associate compensation goals, policies, plans  and  programs;  (2)  reviewing  and  approving  the  compensation  of  our  directors,  chief  executive  officer  and  other  executive  officers;  (3)  reviewing  and approving  employment  agreements  and  other  similar  arrangements  between  us  and  our  executive  officers;  and  (4)  the  administration  of  stock  plans  and  other incentive compensation plans. Our Compensation Committee consists of Melissa Bethell, Stuart Gent and Thomas Iannotti. Our board of directors adopts a charter for the Compensation Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Compensation Committee Interlocks and Insider Participation No  interlocking  relationships  exist  between  the  members  of  our  board  of  directors  and  the  board  of  directors  or  Compensation  Committee  of  any  other company. Code of Ethics We have adopted a Code of Ethic (the “Code”) applicable to all of our directors, officers and employees, including our principal executive officer, principal financial officer and accounting officers, and all persons performing similar functions. A copy of the Code is available on our corporate website at www.atento.com . We will provide any person, without charge,  upon request,  a copy of our Code. Such requests should be made in writing to the attention  of our Legal Global Director at the following address: C/Santiago de Compostela, 94, 9 th Floor, 28035, Madrid, Spain. D. Employees For the year ended December 31, 2017, our average and period end numbers of employees, excluding internships, were 151,817 and 153,522, respectively. The following table sets forth the average number of employees, excluding internships, we had on a geographical basis for 2015, 2016 and 2017. Brazil Americas EMEA Corporate Total Yearly Average 2015 2016 2017 90,418   61,575   11,845   136   163,974   78,088   63,153   10,213   147   151,601   78,015 63,191 10,534 77 151,817 For the year ended December 31, 2015, an average of 85.7% of our staff had permanent employment contracts as compared to an average of 76.0% as of December 31, 2016 and 89.0% as of December 31, 2017. We believe that our people are key enablers to our business model and a strategic pillar to our competitive advantage. We focus on reinforcing a culture that emphasizes teamwork, improvement of our processes and, most importantly, total dedication to the client. We believe that our distinctive culture is incorporated within all relationships and processes of our organization and fits within our values and goals. Our culture is sustained by four core values: (i) commitment, (ii) trust, (iii) passion and (iv) integrity. We aim to deliver growth by inspiring our people and believe that our values help us deliver on our mission to “make companies successful by guaranteeing the best customer experience for their clients”. The critical success factor is to ensure that our entire leadership is aligned with the drivers of our culture that best fit into our business strategy and vision. To that end, we have developed key guiding principles that reinforce and exemplify our core values: 81               Table of Contents •        we work as a team, understanding our clients’ needs locally but leveraging our global capabilities and scale; •        we encourage the spirit of entrepreneurship and innovation; •        we strive to be efficient, agile and streamlined to create value for our clients; •        we put passion into everything we do, motivated by the desire to be better, with the ambition to achieve our goals; •        we are disciplined financially and operationally; and •        we are proud to build a great place to work. As a result of that, we were named in 2015 one of the top 25 multinational companies globally to work for by Great Place to Work Institute. Furthermore, we have received the most country level Great Place to Work prizes in the CRM BPO industry. Because our solutions are delivered through over 150,000 of our employees,  we  believe  that  our  high  levels  of  demonstrated  employee  satisfaction  enable  us  to  deliver  a  differentiated  customer  experience  compared  to  our competitors and clients in­-house. Incentive Model Atento  has  established  an  incentive  model  in  alignment  with  the  Company’s  strategy  using  as  the  key  drivers  (i)  the  creation  of  shareholder  value,  (ii) increased growth in our business (especially with new clients), (iii) business profitability. To pursue the delivery of our strategic goals, we periodically evaluate the contribution and development of our employees. The evaluation of our employees is  performed  in  our  annual  management  review,  which  impacts  many  performance  management  processes,  including  compensation  reviews,  training  and development  initiatives  and  mobility  moves.  The  management  review  process  is  based  on  reviewing  an  employee’s  performance,  competencies  and  potential assessment (i.e., director, managers and leaders). Our compensation model is principally driven by our vision and mission, organizational culture, external and internal environment, business strategy and our organizational model. These considerations are translated into a “Total Compensation Model,” under which we consider compensation, benefits, work/life balance, performance and recognition, development and career opportunities to attract, retain, engage and motivate our current and future employees. The main pillars of the model,  particularly  in  relation  to  structure  personnel,  are  job  grading  methodology,  base  salary,  bonus  scheme,  long­-term  incentives,  international  mobility  and other benefits. Employee Training and Motivation We focus on attracting and retaining talents. Our methodology consists in a global selection process with common phases for each profile and a consistent methodology, as well as integrated selection tools and systems with well-­defined criteria in identifying desired employee profiles. This integrated approach allows us  to  create  a  consistent  selection  process  across  geographies,  promoting  adherence  of  new  employees  to  our  core  values,  with  the  ultimate  goal  of  improving business performance. We  also  developed  over  time  motivational  initiatives  (Rally  program)  designed  for  the  operational  staff  to  improve  results  and  strengthen  the  sense  of belonging. This initiative was originally set up as an instrument for generating points of contact and relations between staff and our brand and values. The program includes a series of quarterly events involving cultural, recreational, sports and social activities that are open to all employees. Employee Satisfaction The level of employee satisfaction within the work environment is important to us. We participate in the “Great Place to Work” survey, held locally by the Great Place to Work Institute. The survey measures perceptions of employees about the work environment and allows for comparison against other participating companies at certain local and regional levels. In 2015, we were recognized as one of the top 25 companies to work for according to Great Place to Work Institute’s ranking of the World’s Best Multinational Workplaces, putting it alongside companies. Additionally, we have won numerous Great Place to Work recognitions regionally, in both South and Central America, and in the countries where we operate. In 2015, we were listed among the “Great Place to Work” companies in ten of the fourteen countries where we operate (Brazil, Argentina, Colombia, Chile, El Salvador, Guatemala, Mexico, Peru, Puerto Rico and Uruguay). Notably, we also received the #1 Great Place to Work in Colombia for two consecutive years. 82     Table of Contents Labor/Collective Negotiation We closely monitor the management of labor relations and it is an important element for the success of our business and results of operations. As of December 31, 2017, we had in place collective bargaining agreements in seven countries, including Argentina, Brazil, Chile, El Salvador, Mexico, Peru and Spain, which govern our relationships  with most of the employees in those countries. As of December 31, 2017, 72.8% of our employees were under collective bargaining agreements. See “Item 3. Key Information—D. Risk Factors—Internal Risks—If we experience challenges with respect to labor relations, our overall  operating  costs  and  profitability  could  be  adversely  affected  and  our  reputation  could  be  harmed”.  Our  collective  bargaining  agreements  are  generally renegotiated  on  every  one-to-three  years  with  the  principal  labor  unions  in  the  countries  where  we  have  such  agreements.  In  general,  the  collective  bargaining agreements include terms that regulate remuneration, minimum salary, salary complements, overtime, benefits, bonuses and partial disability. In Brazil, our most important collective bargaining agreement is in São Paulo, and it is re­-negotiated every year. In 2017, we agreed to raise salaries 4.0% for all employees based in São Paulo and Rio de Janeiro. In Mexico, our most significant collective bargaining agreement, in terms of number of employees, is in Mexico City and it is re­-negotiated every year. In 2017, a 3.3% salary increase was agreed for all employees under the collective bargaining agreement, compared to a 2.13% increase in 2016. In Spain, there is a collective bargaining agreement for all contact center companies in the country, which is negotiated through the “Asociación de Contact Center  Española,”  a  committee  comprised  of  representatives  from  five  of  the  six  largest  contact  center  companies  in  Spain,  of  which  we  are  one.  The  current collective bargaining agreement is automatically renewed unless a union opposes it, requesting a change in any of the current terms. Termination benefits Termination  benefits  are  paid to employees  when the Atento Group decides  to terminate  their  employment  contracts  prior to the usual retirement  age  or when the employee agrees to voluntarily resign in exchange for these benefits. The Atento Group recognizes these benefits as an expense for the year, at the earliest of the following dates: (a) when the Atento Group is no longer able to withdraw the offer for these benefits; or (b) when the Atento Group company recognizes the costs  of  a  restructuring  effort  as  per  IAS  37,  “Provisions,  Contingent  Liabilities  and  Contingent  Assets”,  and  when  this  restructuring  entails  the  payment  of termination benefits. When benefits are offered in order to encourage the voluntary resignation of employees, termination benefits are measured on the basis of the number of employees expected to accept the offer. Benefits to be paid in more than twelve months from the reporting date are discounted to their present value. E. Share Ownership In July 2013, the Shareholders of Atento Group implemented a Management Incentive Plan (the “MIP”) pursuant to which certain of the Group’s senior management are granted the opportunity to invest in the Group. The eligibility of managers to participate is determined by the Compensation Committee of the Company. Managers  who  participate  in  the  MIP  are  required  to  subscribe  for  various  classes  of  shares  in  a  Luxembourg  special  purpose  vehicle  that  is  indirectly invested in Atalaya Luxco Topco S.C.A (“Topco”), the ultimate parent company of the Group. The shares held by each MIP participant fall into two categories: “co-­investment shares” and “performance shares”. The co-­investment shares effectively allow managers to participate in dividends and other distributions on a pro rata  and  pari  passu  basis  with  Topco’s  other  shareholders.  The  performance  shares  only  participate  in  dividends  and  other  distributions  if  Topco’s  majority shareholder achieves certain specified returns on its investment in Topco, with the performance shares being entitled to receive a progressively larger share of all dividends and other distributions (up to a pre-­determined maximum percentage) as the total proceeds received by Topco’s majority shareholder reach certain pre­- agreed hurdles. 83     Table of Contents In the event that a MIP participant’s employment is terminated, his/her shares can be bought back at a pre-­specified price that is linked to the circumstances surrounding the termination of the relevant manager’s employment and the length of time that such manager has held his/her shares. ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A. Major Shareholders Beneficial ownership for the purposes of the following tables is determined in accordance with the rules and regulations of the SEC. These rules generally provide that a person is the beneficial owner of securities if such person has or shares the power to vote or direct the voting thereof, or to dispose or direct the disposition thereof or has the right to acquire such powers within 60 days. Shares subject to options that are currently exercisable or exercisable within 60 days of March 31, 2018 are deemed to be outstanding and beneficially owned by the person holding the options. These shares, however, are not deemed outstanding for the purposes  of  computing  the  percentage  ownership  of  any  other  person.  Percentage  of  beneficial  ownership  of  our  ordinary  shares  is  based  on  ordinary  shares outstanding  as  of  March  31,  2018.  Except  as  disclosed  in  the  footnotes  to  this  table  and  subject  to  applicable  community  property  laws,  we  believe  that  each shareholder identified  in the table possesses sole voting and investment  power over all ordinary shares shown as beneficially  owned by the shareholder. Unless otherwise indicated in the table or footnotes below, the address for each beneficial owner is C/Santiago de Compostela, 94, 9 th floor, 28035, Madrid, Spain. As of March 31, 2018, Atento had 73,909,056 ordinary shares. The table below presents certain information of March 31, 2018, regarding (i) any person known to us as the owner of more than 5% of our outstanding ordinary shares, and (ii) the total amount of ordinary shares owned by the members of our Board of Directors and Executive Officers: Name Principal Shareholder: Atalaya PikCo S.C.A. (1) Entities affiliated with Wellington Management Group LLP (2) Executive Officers and Directors: Alejandro Reynal (10) Mauricio Montilha (10) José Ignacio Cebollero Michael Flodin (10) Mario Mota Camara Rodrigo LIaguno Juan Enrique Gamé (10) José María Pérez Melber Virginia Beltramini Mariano Castaños Francisco Tosta Valim Filho (3)(10) Melissa Bethell (4) Vishal Jugdeb (5) Thomas Iannotti (6) David Garner (7) Stuart Gent (8) Devin O’Reilly (9) All executive officers and directors as a group (17 persons) (10) 84 Shares Beneficially Owned   Number of Shares Percentage 50,364,933   6,077,495   21,000   68.14% 8.22% 0.03% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 23,456   150,542   0.00003%             0.20% - - - - - -                                                                                         Table of Contents (1) The address for Atalaya PikCo S.C.A. is Da Vinci building, 4 rue Lou Hemmer, L-1748 Luxemburg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. Atalaya PikCo S.C.A. is controlled by Topco.  Bain Capital holds 17,706,930 A shares (representing approximately 88.5%) of Topco as follow:  8,742,886 A shares held by Bain Capital Fund X, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Capital Fund X”), 136,780 A shares held by BCIP Associates IV, L.P., a Cayman  Islands  exempted  limited  partnership  (“BCIP  IV”),  37,540  A  shares  held  by  BCIP  Trust  Associates  IV,  L.P.  a  Cayman  Islands  exempted  limited partnership (“BCIP Trust IV”), 18,240 A shares held by BCIP Associates IV¬B, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“BCIP IV¬B”), 4,580 A shares held by BCIP Trust Associates IV¬B, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“BCIP Trust IV¬B”) and 8,766,904 A shares held by Bain Capital Europe Fund III, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Europe Fund” and, collectively with Bain Capital Fund X, BCIP IV, BCIP Trust IV, BCIP IV¬B and Bain Bain Capital Fund X. Bain Capital Partners Europe III, L.P., a Cayman Islands exempted limited partnership (“Bain Capital  Partners  Europe”)  is  the  general  partner  of  Bain  Europe  Fund.  Bain  Capital  Investors,  LLC,  a  Delaware  limited  liability  company  (“BCI”)  is  the general partner of each of Bain Capital Partners X, Bain Capital Partners Europe, BCIP IV, BCIP Trust IV, BCIP IV¬B and BCIP. As a result, BCI may be deemed  to  share  beneficial  ownership  of  the  shares  held  by  each  of  the  Bain  Capital  Entities.  The  governance,  investment  strategy  and  decision  ¬making process with respect to investments held by the Bain Capital Entities is directed by BCI’s Global Private Equity Board (“GPEB”), which is comprised of the following individuals: Steven Barnes, Joshua Bekenstein, John Connaughton, Paul Edgerley, Stephen Pagliuca, Michel Plantevin, Dwight Poler, Jonathan Zhu and Stephen Zide. By virtue of the relationships described in this footnote, GPEB may be deemed to exercise voting and dispositive power with respect to the shares held by the Bain Capital Entities. Each of the members of GPEB disclaims beneficial ownership of such shares to the extent attributed to such member solely by virtue of serving on GPEB. Each of the Bain Capital Entities has an address c/o Bain Capital Partners, LLC, John Hancock Tower, 200 Clarendon Street, Boston, Massachusetts 02116. (2) Consists of ordinary shares held by affiliates of Wellington Management Group LLP, based solely on information reported by such persons on a Schedule 13G filed with the SEC on February 8, 2018. Wellington Management Group LLP, Wellington Group Holdings LLP, and Wellington Investment Advisors Holdings LLP each  reported  shared voting power over  6,077,495 ordinary  shares  and shared  dispositive  power over 6,077,495ordinary  shares.  Wellington Management Company LLP reported shared voting power over 5,366,072 ordinary shares and shared dispositive power over 5,366,072 ordinary shares. Such Schedule  13G  indicates  that  these  shares  are  owned  of  record  by  clients  of  one  or  more  investment  advisors  directly  or  indirectly  owned  by  Wellington Management Group LLP. The business address of these persons is 280 Congress Street, Boston, MA 02110. (3) The address for Mr. Valim is avenue Giovanni Gronchi 4864, São Paulo SP, 05724-002. (4) The address for Ms. Bethell is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J8AJ, United Kingdom. (5) The address for Mr. Jugdeb is Da Vinci building, 4 rue Lou Hemmer, L-1748 Luxemburg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. (6) Represents  the  vesting  of  restricted  stock  units  on  January  10,  2015  and  on  October  1,  2016.    The  address  for  Mr.  Iannotti  is  75  Prospect  Farm  Road, Portsmouth, Rhode Island, 02871. (7) The address for Mr. Garner is 716 Fields Lane Simpsonville, Kentucky 40067. (8) The address for Mr. Gent is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J 8AJ, United Kingdom. (9) The address for Mr. O’Reilly is Devonshire House, Mayfair Place, London, W1J 8AJ, United Kingdom. (10) Separately, Atalaya Management Gibco holds 375,518 shares, or approximately 0.508% of our total shares outstanding. Certain members of our management have an indirect equity interest in these shares, including (percentages are of the outstanding shares of the Company held by Atalaya Management Gibco): Alejandro Reynal (64.5%), Mauricio Montilha (8.8%) Michael Flodin (0.1%), and Juan Enrique Gamé (10.9%). Unless otherwise indicated in the table or footnotes below, the address for each beneficial owner is C/Santiago de Compostela, 94, 9 th floor, 28035, Madrid, Spain. B. Related Party Transactions Registration Rights Agreement 85       Table of Contents Prior  to  the  consummation  of  our  IPO,  we  entered  into  a  registration  rights  agreement  whereby  we  granted  certain  registration  rights  to  PikCo,  and  its affiliates  and  certain  of  their  transferees,  including  the  right,  under  certain  circumstances  and  subject  to  certain  restrictions,  to  require  us  to  register  under  the Securities Act our ordinary shares held by them. In addition, we committed to file as promptly as possible after receiving a request from PikCo, a shelf registration statement  registering  secondary  sales  of  our  ordinary  shares  held  by  PikCo.  PikCo  also  will  have  the  ability  to  exercise  certain  piggyback  registration  rights  in respect of ordinary shares held by them in connection with registered offerings requested by other registration rights holders or initiated by us. 2014 Incentive Plan We adopted the 2014 Omnibus Incentive Plan (the “2014 Incentive Plan”). The 2014 Incentive Plan provided for grants of stock options, stock appreciation rights, restricted stock, other stock­-based awards and other cash­-based awards. Directors, officers and other employees of us and our subsidiaries, as well as others performing  consulting  or  advisory  services  for  us,  are  eligible  for  grants  under  the  2014  Incentive  Plan.  The  purpose  of  the  2014  Incentive  Plan  is  to  provide incentives that will attract, retain and motivate high performing officers, directors, employees and consultants by providing them with appropriate incentives and rewards either through a proprietary interest in our long­-term success or compensation based on their performance in fulfilling their personal responsibilities. Limitations of Liability and Indemnification Matters We have entered into indemnification agreements with each of our current directors and executive officers. These agreements will require us to indemnify these individuals to the fullest extent permitted under Luxembourg law against liabilities that may arise by reason of their service to us, and to advance expenses incurred as a result of any proceeding against them as to which they could be indemnified. We also intend to enter into indemnification agreements with our future directors and executive officers. Policies and Procedures with Respect to Related Party Transactions We have adopted policies  and procedures  whereby our Audit Committee  and Compliance  Committee  is responsible  for reviewing and approving related party transactions. In addition, our Code of Ethics requires that all of our employees and directors inform the Company of any material transaction or relationship that  comes  to  their  attention  that  could  reasonably  be  expected  to  create  a  conflict  of  interest.  Further,  at  least  annually,  each  director  and  executive  officer  is required to report any business relationship that may give rise to a conflict of interest and all transactions in which we are involved and in which the executive officer, a director or a related person has a direct or indirect material interest. C. Interests of Experts and Counsel Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. Consolidated Statements and Other Financial Information Consolidated Financial Statements See “Item 18. Financial Statements”, which contains our audited consolidated financial statements prepared in accordance with IFRS as issued by IASB. Legal Proceedings In  March  2018,  Atento  Brasil  S.A.  a  indirect  subsidiary  of  Atento  S.A.  received  a  tax  notice  from  the  Brazilian  Federal  Revenue  Service,  related  to Corporate Income Tax (IRPJ)  and Social Contribution on Net Income (CSLL)  for the period from 2012 to 2015, due to the disallowance of the expenses on tax amortization  of  goodwill  and  deductibility  of  certain  financing  costs  originated  of  the  acquisition  of  Atento  Brasil  S.A.  by  Bain  Capital  in  2012,  and  the withholding taxes on payments made to certain of our former shareholders.  86     Table of Contents The amount of the tax assessment from the Brazilian Federal Revenue Service, not including interest and penalties, was approximately $105.3 million, and was assessed by the Company’s outside legal counsel as possible loss. We disagree with the proposed tax assessment and we intend to defend our position, which we believe is meritorious, through applicable administrative and, if necessary, judicial remedies.  Based on our interpretation of the relevant law, and based on the advice of our legal and tax advisors, we believe the position we have taken is sustainable. Consequently, no provisions are recognized regarding these proceedings. We are subject to claims and lawsuits arising in the ordinary course of our business. We make provision for such claims and lawsuits in our annual financial statements to the extent that losses are deemed both probable and quantifiable. Tax Litigation As  of  December  31,  2017,  Atento  Brasil,  S.A.  has  42  proceedings  ongoing  with  the  tax  authorities  and  social  security  authorities,  for  various  reasons relating  to  infraction  proceedings  filed  (46  in  2016).  The  total  amount  of  these  claims  is  approximately  $59.4  million.  According  to  the  Company’s  external attorneys, materialization of the risk event is possible. Labor Litigation As  of  December  31,  2017,  Atento  Brasil  was  party  to  approximately  14,750  labor  disputes  initiated  by  our  employees  or  former  employees  for  various reasons,  such  as  dismissals  or  disputes  over  employment  conditions  in  general.  Atento  Brasil  estimates  that  the  amount  involved  in  these  claims  classified  as probable is $24.3 million and as possible is $162.7 million, based on inputs from external and internal counsels as well as historical statistics. In  Argentina,  as  a  consequence  of  an  unfavorable  sentence  on  the  case  “ATUSA  S.A.  contra  Administración  Federal  de  Ingresos  Públicos”,  notified  on February 2017, the risk qualified so far as “remote” becomes now “probable” being this contingency estimated amount of approximately $2.5 million. A formal appeal has been filed at the National Supreme Court of Justice”. In addition, we are party to other various disputes with current and former employees in different jurisdictions. Civil Litigation Atento  Brasil,  S.A.  has  8  civil  lawsuits  ongoing  for  various  reasons  (14  in  2016).  The  total  amount  of  these  claims  is  approximately  $6.0  million  ($4.9 million at December 31, 2016). According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is possible. Dividend Distributions Although we are well capitalized and have sufficient liquidity, our ability to pay dividends on our ordinary shares is limited in the near-­term by the indenture governing our Senior Secured Notes (6% of the Company’s market value) and the Brazilian Debentures, and may be further restricted by the terms of any of our future debt or preferred securities. In addition, under Luxembourg law, at least 5% of our net profits per year must be allocated to the creation of a legal reserve until such reserve has reached an amount equal to 10% of our issued share capital. If the legal reserve subsequently falls below the 10% threshold, 5% of net profits again must be allocated toward the reserve until such reserve returns to the 10% threshold. If the legal reserve exceeds 10% of our issued share capital, the legal reserve may be reduced. The legal reserve is not available for distribution. Additionally, because we are a holding company, our ability to pay dividends on our ordinary shares is limited by restrictions on the ability of our subsidiaries to pay dividends or make distributions to us, including restrictions under the terms of the agreements governing our indebtedness. 87   Table of Contents Pursuant to our articles of incorporation, our board of directors has the power to distribute interim dividends in accordance with applicable Luxembourg law. The amount to be distributed by the board of directors may not exceed the total profits made since the end of the last financial year for which the accounts have been approved, plus any profits carried forward and sums drawn from reserves available for this purpose, less losses carried forward and any sums to be placed to reserve pursuant to the requirements of Luxembourg law or of our articles of incorporation. Notwithstanding the foregoing, dividends may also be declared by a simple majority vote of our shareholders at an annual general shareholders meeting, typically but not necessarily, based on the recommendation of our board of directors. All shares of our capital stock grant pari passu rights with respect to the payment of dividends. Any future determination to pay dividends will be subject to compliance with covenants in current and future agreements governing our indebtedness, and will depend upon our results of operations, financial condition, capital requirements and other factors that our board of directors deems relevant. On September 21, 2017, the Board of Directors approved a dividend policy for the Company with a goal of paying annual cash dividends pay-out in line with  industry  peers  and  practices.  The  declaration  and  payment  of  any  interim  dividends  will  be  subject  to  approval  of  Atento’s  corporate  bodies  and  will  be determined  based  upon,  amongst  other  things,  Atento’s  performance,  growth  opportunities,  cash  flow,  contractual  covenants,  applicable  legal  requirements  and liquidity factors. The Board of Directors intends to review the dividend policy regularly and so accordingly is subject to change at any time. On October 31, 2017, our Board of Directors declared a cash interim dividend with respect to the ordinary shares of $0.3384 per share paid on November 28, 2017 to shareholders of record as of the close on November 10, 2017. B. Significant Changes Except as otherwise disclosed in our consolidated financial statements and in this Annual Report, there have been no significant changes in our business, financial conditions or results since December 31, 2017. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. Offer and Listing Details Price Information Ordinary Stock The following table presents high and low market prices in U.S. dollars for Atento S.A. ordinary stock (ATTO) listed on the New York Security Exchange for the periods shown below. Closing Price ATTO - Annual Basis Year 2017 2016 2015 2014 U.S. dollars per Share High 12.60 10.10 14.38 12.96 Low 7.75 6.90 8.82 9.43 Closing 10.15 7.65 9.74 10.45 88                                                                 Table of Contents Closing Price ATTO - Quarterly Basis 2017 Fourth Quarter Third Quarter Second Quarter First Quarter 2016 Fourth Quarter Third Quarter Second Quarter First Quarter Closing Price ATTO - Monthly Basis Month April 2018 (Until April 20, 2018) March 2018 February 2018 January 2018 December 2017 November 2017 October 2017 B. Plan of Distribution Not applicable. C. Markets The Company’s ordinary shares trade on the NYSE under the symbol “ATTO”. D. Selling Shareholders Not applicable. E. Dilution 89 U.S. dollars per Share Low 8.90 11.00 8.65 7.75 U.S. dollars per Share Low 6.90 8.42 7.42 7.08 U.S. dollars per Share Low 7.60 7.80 9.25 9.45 9.65 8.90 11.15 Closing 10.15 11.60 11.15 9.15 Closing 7.65 8.48 8.91 8.19 Closing 7.75 7.80 9.55 9.75 10.15 9.70 12.20 High 12.60 12.00 11.15 9.60 High 9.10 10.10 9.20 9.49 High 8.05 9.60 10.00 10.35 10.15 12.60 12.25                                                                                                                                                                                                                                                        Table of Contents Not applicable. F. Expenses of the Issue Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. Share Capital Not applicable. B. Memorandum and Articles of Association The following is a summary of some of the terms of our ordinary shares, based on our articles of association and the Luxembourg Corporate Law. In this section and the section entitled “Comparison of Shareholder Rights” we refer to our articles of association as amended and in effect as our “articles of association”. The following summary is subject to, and is qualified in its entirety by reference to, the provisions of our articles of association, the form of which has been filed  as  an  exhibit  to  the  registration  statement  of  which  this  Annual  Report  is  a  part.  You  may  obtain  copies  of  our  articles  of  association  as  described  under “Where You Can Find More Information” in this Annual Report. General Atento is a Luxembourg public limited liability company ( société anonyme ). The Company’s legal name is “Atento S.A.” and was incorporated on March 5, 2014 as a Luxembourg public limited liability company ( société anonyme ). Atento is registered with the Luxembourg Registry of Trade and Companies under number B.185.761. Atento has its registered office at 4, rue Lou Hemmer, L-­1748 Luxembourg Findel, Grand Duchy of Luxembourg. The corporate purpose of Atento, as stated in Article 2 of our articles of association (Purpose), may be summarized as follow: The object of Atento, is the holding of participations, in any form whatsoever, in Luxembourg and foreign companies and in any other form of investment, the acquisition by purchase, subscription, or in any other manner as well as the transfer by sale, exchange or otherwise of securities of any kind and the administration, management, control and development of its portfolio. Atento may further guarantee, grant security, grant loans or otherwise assist the companies in which it holds a direct or indirect participation or right of any kind or which form part of the same group of companies as Atento. Atento may raise funds especially through borrowing in any form or by issuing any kind of notes, securities or debt instruments, bonds and debentures and generally issue any debt, equity and/or hybrid or other securities of any type in accordance with Luxembourg law. Finally,  Atento  may  carry  out  any  commercial,  industrial,  financial,  real  estate  or  intellectual  property  or  other  activities  which  it  considers  useful  for  the accomplishment of these purposes. Share Capital As of December 31, 2017, our issued share capital amounts to €33,304.18, represented by 73,909,056 shares. All issued shares were fully paid. A shareholder in  a  Luxembourg  société  anonyme  holding  fully  paid  shares  is  not  liable,  solely  because  of  his  or  her  or  its  shareholder  status,  for  additional  payments  to  the Company or the Company’s creditors. Our articles of association authorize our board of directors to issue ordinary shares within the limits of the authorized share capital at such times and on such terms  as  our  board  or  its  delegates  may  decide  for  a  period  ending  five  years  after  the  date  on  which  the  minutes  of  the  shareholders’  meeting  approving  such authorization  are published  in the then in force  Luxembourg  official  gazette  Mémorial  C, Recueil  des Sociétés  et Associations  (unless  such period is extended, amended or renewed). Accordingly, our board is authorized to issue ordinary shares up to the authorized share capital until such date. We currently intend to seek renewals and/or extensions as required from time to time. 90     Table of Contents Our authorized share capital is determined by our articles of association and is set at € 999,997,697.82, as amended from time to time, and may be increased, reduced or extended by amending the articles of association by approval of the extraordinary general shareholders’ meeting subject to the necessary quorum and majority requirements (see “—General Meeting of Shareholders” and “—Amendment to the Articles of Association”). Under Luxembourg law, existing shareholders benefit from a pre-­emptive subscription right on the issuance of shares for cash consideration. However, our shareholders  have,  in  accordance  with  Luxembourg  law,  authorized  the  board  of  directors  to  suppress,  waive  or  limit  any  pre-­emptive  subscription  rights  of shareholders  provided  by law to  the  extent  the  board  deems  such  suppression,  waiver  or  limitation  advisable  for  any issuance  or  issuances  of shares  within the scope of our authorized share capital. Such shares may be issued above, at or below market value but in any event not below the accounting par value per ordinary share as well as by way of incorporation of available reserves (including premium), except in limited cases provided for by Luxembourg law. Form and Transfer of Shares Our  ordinary  shares  are  issued  in  registered  form  only  and  are  freely  transferable  under  Luxembourg  law  and  our  articles  of  association.  Our  board  of directors  may  however  impose  transfer  restrictions  for  shares  that  are  registered,  listed,  quoted,  dealt  in,  or  that  have  been  placed  in  certain  jurisdictions  in compliance with the requirements applicable therein. Luxembourg law does not impose any limitations on the rights of Luxembourg or non-Luxembourg residents to hold or vote our ordinary shares. Under Luxembourg law, the ownership of registered shares is prima facie established by the inscription of the name of the shareholder and the number of shares held by him or her in the shareholders register. Without prejudice to the conditions for transfer by book entry where shares are recorded in the shareholder register on behalf of one or more persons in the name of a depository, each transfer of shares shall be affected by written declaration of transfer to be recorded in the shareholder register, such declaration to be dated and signed by the transferor and the transferee or by their duly appointed agents. We may accept and enter into the shareholder register any transfer affected pursuant to an agreement or agreements between the transferor and the transferee, true and complete copies of which have been delivered to us. Our  articles  of  association  provide  that  we  may  appoint  registrars  in  different  jurisdictions,  each  of  whom  may  maintain  a  separate  register  for  the  shares entered in such register and the holders of shares shall be entered into one of the registers. Shareholders may elect to be entered into one of these registers and to transfer their shares to another register so maintained. Entries in these registers are reflected in the shareholders’ register maintained at our registered office. In addition, our articles of association also provide that our ordinary shares may be held through a securities settlement system or a professional depository of securities.  Ordinary  shares  held  in  such  manner  have  the  same  rights  and  obligations  as  ordinary  shares  recorded  in  our  shareholders’  register.  Furthermore, ordinary shares held through a securities settlement system or a professional depository of securities may be transferred in accordance with customary procedures for the transfer of securities in book­-entry form. Issuance of Shares Pursuant to the Luxembourg Corporate Law, the issuance of ordinary shares requires the approval by the general meeting of shareholders at the quorum and majority  provided  for  the  amendment  of  articles  (see  “—General  Meeting  of  Shareholders”  and  “—Amendment  to  the  Articles  of  Association”).  The  general meeting may approve an authorized share capital and authorize the board of directors to issue ordinary shares up to the maximum amount of such authorized share capital for a maximum period of five years as from the date of publication in the then in force Luxembourg official gazette ( Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations )  of  the  minutes  of  the  relevant  general  meeting.  The  general  meeting  may  amend,  renew  or  extend  such  authorized  share  capital  and  such authorization to the board of directors to issue shares. Our articles of association provide that no fractional shares shall be issued. 91     Table of Contents Our ordinary shares have no conversion rights and there are no redemption or sinking fund provisions applicable to our ordinary shares. Pre­-Emptive Rights Unless limited,  waived  or cancelled  by our board  of directors  (see  “—Share  Capital”),  holders  of our ordinary  shares  have a  pro rata  pre-­emptive  right  to subscribe for any new shares issued for cash consideration. Our articles of association provide that pre-­emptive rights can be limited, waived or cancelled by our board of directors for a period ending on the fifth anniversary of the date of publication of the notarial deed recording the minutes of the extraordinary general shareholders’ meeting which adopted the authorized capital of the Company in the Recueil électronique des sociétés et associations in the event of an increase of the  share  capital  by  the  board  of  directors  within  the  limits  of  the  authorized  share  capital.  The  general  meeting  of  shareholders  duly  convened  to  consider  an amendment to the articles of association may by majority vote also limit, waive or cancel such pre­-emptive rights or to renew, amend or extend them, each time for a period not to exceed five years. Repurchase of Shares We cannot subscribe for our own ordinary shares. We  may,  however,  repurchase  issued  ordinary  shares  or  have  another  person  repurchase  issued  ordinary  shares  for  our  account,  subject  to  the  following conditions: •     prior authorization by a simple majority vote at an ordinary general meeting of shareholders, which authorization sets forth the terms and conditions of the proposed repurchase and in particular the maximum number of ordinary shares to be repurchased, the duration of the period for which the authorization is given (which may not exceed five years) and, in the case of repurchase for consideration, the minimum and maximum consideration per share; •     the repurchase may not reduce our net assets on a non-­consolidated basis to a level below the aggregate of the issued and subscribed share capital and the reserves that we must maintain pursuant to Luxembourg law or our articles of association; and •     only fully paid up shares may be repurchased. The general meeting of shareholders authorized on September 29, 2014 the board of directors to repurchase shares representing up to 20% of the issued share capital  immediately  after  the  closing  of  this  IPO.  The  authorization  is  valid  for  a  period  ending  on  the  earlier  of  five  years  from  the  date  of  such  shareholder authorization and the date of its renewal by a subsequent general meeting of shareholders. Pursuant to such authorization, the board of directors is authorized to acquire and sell ordinary shares in the Company under the conditions set forth in Article 430-15 of the Luxembourg Corporate Law. Such purchases and sales may be carried out for any authorized purpose or any purpose that is authorized by the laws and regulations in force. The purchase price per ordinary share to be paid shall represent (i) not less than 50% of the lowest closing price per share and (ii) not more than 50% above the highest closing price per share, in each case as reported by the New York City edition of the Wall Street Journal, or, if not reported therein, any other authoritative sources to be selected by the board of directors, over the ten trading days preceding the date of the purchase (or the date of the commitment to the transaction). In addition, pursuant to Luxembourg law, Atento, may directly or indirectly repurchase ordinary shares by decision of our board of directors without the prior approval of the general meeting of shareholders if such repurchase is deemed by the board of directors to be necessary to prevent serious and imminent harm to us or if the acquisition of shares has been made in view of the distribution thereof to employees. Capital Reduction Our articles of association provide that our issued share capital may be reduced, subject to the approval by the general meeting of shareholders at the quorum and majority provided for the amendment of the articles of association (See “—Voting Rights—Extraordinary General Meeting”). General Meeting of Shareholders Any regularly constituted general meeting of shareholders of Atento represents the entire body of shareholders of the Company. 92     Table of Contents Each  of  our  ordinary  shares  entitles  the  holder  thereof  to  attend  our  general  meeting  of  shareholders,  either  in  person  or  by  proxy,  to  address  the  general meeting of shareholders and to exercise voting rights, subject to the provisions of our articles of association. Each ordinary share entitles the holder to one vote at a general meeting of shareholders. Our articles of association provide that our board of directors shall adopt all other regulations and rules concerning the attendance to the general meeting, availability of access cards and proxy forms in order to enable shareholders to exercise their right to vote as it deems fit. When convening a general meeting of shareholders, we will publish two notices (which must be published at least eight days apart and, in the case of the second notice, at least eight days before the meeting) in the current Luxembourg official gazette , (Recueil électronique des sociétés et associations , the central electronic platform of the Grand Duchy of Luxembourg), and in a Luxembourg newspaper. One or several shareholders holding together at least ten percent (10%) of the share capital or the voting rights may submit questions in writing to the board of directors relating to transactions in connection with the management of the Company as well as companies controlled by the Company; with respect to the latter, such questions shall be assessed in consideration of the relevant entities’ corporate interest. In the absence of a response within one (1) month, the relevant shareholders may request the president of the chamber of the district court of Luxembourg dealing with commercial matters and sitting as in summary proceedings to appoint one or several experts in charge of drawing up a report on such related transactions. Our articles of association provide that if our shares are listed on a regulated market, the general meeting will also be convened in accordance with the publicity requirements of such regulated market applicable to us. A shareholder may participate in general meetings of shareholders by appointing another person as his proxy, the appointment of which shall be in writing. Our articles of association also provide that, in the case of shares held through the operator of a securities settlement system or depository, a holder of such shares wishing to attend a general meeting of shareholders should receive from such operator or depository a certificate certifying the number of shares recorded in the relevant account on the record date. Such certificates as well as any proxy forms should be submitted to us no later than three (3) business days before the date of the general meeting unless our board of directors fixes a different period. The annual ordinary general meeting of shareholders of Atento, is held at 10:00 a.m. (Central European Time) on May 31 of each year at the registered office of the Company or in any other place in Luxembourg as notified to the shareholders. If that day is a legal or banking holiday in Luxembourg, the meeting will be held on the next following business day. Luxembourg law provides that the board of directors is obliged to convene a general meeting of shareholders if shareholders representing, in the aggregate, 10% of  the issued  share  capital  so request  in writing  with an  indication  of  the meeting  agenda.  In  such case,  the general  meeting  of  shareholders  must  be held within one-­month of the request. If the requested general meeting of shareholders is not held within one-­month, shareholders representing, in the aggregate, 10% of the issued share capital may petition the competent president of the district court in Luxembourg to have a court appointee convene the meeting. Luxembourg law provides that shareholders representing, in the aggregate, 10% of the issued share capital may request that additional items be added to the agenda of a general meeting of shareholders. That request must be made by registered mail sent to the registered office of the Company at least five days before the general meeting of shareholders. Voting Rights Each share entitles the holder thereof to one vote at a general meeting of shareholders. Luxembourg law distinguishes general meetings of shareholders and extraordinary general meetings of shareholders. Extraordinary general meetings of shareholders relate to proposed amendments to the articles of association and certain other limited matters. Ordinary General Meeting At an ordinary general meeting there is no quorum requirement and resolutions are adopted by a simple majority of votes validly cast on such resolution is sufficient. Abstentions are not considered votes. Extraordinary General Meeting Extraordinary resolutions are required for any of the following matters, among others: (a) an increase or decrease of the authorized or issued capital, (b) a limitation or exclusion of preemptive rights, (c) approval of a statutory merger or de­-merger (scission), (d) dissolution and liquidation of Atento, and (e) any and all amendments  to  our  articles  of  association.  Pursuant  to  our  articles  of  association,  for  any  resolutions  to  be  considered  at  an  extraordinary  general  meeting  of shareholders  the  quorum  shall  be  at  least  one  half  (50%)  of  the  issued  share  capital  of  the  Company  unless  otherwise  mandatorily  required  by  law.  If  the  said quorum is not present, a second meeting may be convened at which Luxembourg Corporate Law does not prescribe a quorum. Any extraordinary resolution shall be  adopted  at  a  quorate  general  meeting  (save  as  otherwise  provided  by  mandatory  law)  by  at  least  two  thirds  (2/3)  majority  of  the  votes  validly  cast  on  such resolution. Abstentions are not considered votes. 93     Table of Contents Appointment and Removal of Directors Members  of  our  board  of  directors  may  be  elected  by  simple  majority  of  the  votes  cast  at  a  general  meeting  of  shareholders.  Our  articles  of  association provide that the directors shall be elected on a staggered basis, with one third (1/3) of the directors being elected each year, and each director elected for a period of three years. Any director may be removed with or without cause by resolution at a general meeting of shareholders adopted by a simple majority of votes validly cast at the meeting. Our articles of association provide that in case of a vacancy the board of directors may fill such vacancy. Neither Luxembourg law nor our articles of association contain any restrictions as to the voting of our shares by non-­Luxembourg residents. Amendment to the Articles of Association Shareholder Approval Requirements Luxembourg  law  requires  an  extraordinary  general  meeting  of  shareholders  to  resolve  upon  an  amendment  of  the  articles  of  association  to  be  made  by extraordinary resolution. The agenda of the extraordinary general meeting of shareholders must indicate the proposed amendments to the articles of association. An extraordinary general meeting of shareholders convened for the purposes of amending the articles of association must have a quorum of at least 50% of our issued share capital. If the said quorum is not present, a second meeting may be convened at which Luxembourg Corporate Law does not prescribe a quorum. Irrespective of whether the proposed amendments will be subject to a vote at any duly convened extraordinary general shareholders’ meeting, the amendment is subject to the approval of at least two thirds (2/3) of the votes cast at such extraordinary general meeting of shareholders. Formalities Any resolutions to amend our articles of association must be taken before a Luxembourg notary and such amendments must be published in accordance with Luxembourg law. Merger and Demerger A  merger  by  absorption  whereby  one  Luxembourg  company  after  its  dissolution  without  liquidation  transfers  to  another  company  all  of  its  assets  and liabilities in exchange for the issuance of shares in the acquiring company to the shareholders of the company being acquired, or a merger effected by transfer of assets to a newly incorporated company, must, in principle, be approved at a general meeting by an extraordinary resolution of the Luxembourg company, and the general meeting must be held before a notary. Similarly, a demerger of a Luxembourg company is generally subject to the approval by an extraordinary general meeting of shareholders. Dissolution and Liquidation In the event of our dissolution and liquidation of the Company the assets remaining after allowing for the payment of all liabilities of the Company will be paid out to the shareholders pro rata according to their respective shareholdings. The decisions to dissolve and liquidate require the approval by an extraordinary general meeting of shareholders of the Company to be held before a notary. No Appraisal Rights Neither Luxembourg law nor our articles of association provide for any appraisal rights of dissenting shareholders. 94       Table of Contents Dividend Distributions Subject to Luxembourg law, if and when a dividend distribution is declared by the general meeting of shareholders or the board of directors in the case of interim dividend distributions, each ordinary share is entitled to participate equally in such distribution of funds legally available for such purposes. Pursuant to our articles of association, the general meeting of shareholders may approve a dividend distribution and the board of directors may declare an interim dividend distribution, to the extent permitted by Luxembourg law. Declared and unpaid dividend distributions held by us for the account of the shareholders shall not bear interest. Under Luxembourg law, claims for unpaid dividend distributions will lapse in our favor five years after the date such dividend distribution were declared. Annual Accounts Under Luxembourg law, the board of directors must prepare each year annual accounts, i.e., an inventory of the assets and liabilities of Atento together with a balance sheet and a profit and loss account each year. Our board of directors must also annually prepare consolidated accounts and management reports on the annual accounts and consolidated accounts. The annual accounts, the consolidated accounts, the management report and the auditor’s reports must be available for inspection by shareholders at our registered office at least 15 calendar days prior to the date of the annual ordinary general meeting of shareholders. The  annual  accounts  and  the  consolidated  accounts,  after  approval  by  the  annual  ordinary  general  meeting  of  shareholders,  will  need  to  be  filed  with  the Luxembourg Registry of Trade and Companies within seven months of the close of the financial year. Information Rights Luxembourg  law  gives  shareholders  limited  rights  to  inspect  certain  corporate  records  15  calendar  days  prior  to  the  date  of  the  annual  ordinary  general meeting of shareholders, including the annual accounts with the list of directors and auditors, the consolidated accounts, the notes to the annual accounts and the consolidated accounts, a list of shareholders whose shares are not fully paid up, the management reports and the auditor’s report. The annual accounts, the consolidated accounts, the auditor’s report and the management report are sent to registered shareholders at the same time as the convening notice for the annual general meeting. In addition, any registered shareholder is entitled to receive a copy of such documents free of charge prior to the date of the annual ordinary general meeting of shareholders. Under  Luxembourg  law,  it  is  generally  accepted  that  a  shareholder  has  the  right  to  receive  responses  at  the  shareholders’  general  meeting  to  questions concerning items on the agenda of that general meeting of shareholders, if such responses are necessary or useful for a shareholder to make an informed decision concerning such agenda item, unless a response to such questions could be detrimental to our interests. Board of Directors The management of Atento is vested in a board of directors. Our articles of association will provide that the board must comprise at least three members. The board meets as often as Company interests require. A majority of the members of the board present or represented at a board meeting constitutes a quorum, and resolutions are adopted by the simple majority vote of the board members present or represented. The board may also take decisions by means of resolutions in writing signed by all directors. Each director has one vote. The general shareholders’ meeting elects’ directors and decides their respective terms. Under Luxembourg law, directors may be re-­elected but the term of their  office  may  not  exceed  6  years.  Our  articles  of  association  will  provide  that  the  directors  shall  be  elected  on  a  staggered  basis,  with  one  third  (1/3)  of  the directors being elected each year. The general shareholders’ meeting may dismiss one or more directors at any time, with or without cause by a simple majority of votes cast at a general meeting of shareholders. If the board has a vacancy, the remaining directors have the right to fill such vacancy on a temporary basis pursuant to the affirmative vote of a majority of the remaining directors. The term of a temporary director elected to fill a vacancy expires at the end of the term of office of the replaced director, provided, however, that the next general shareholders’ meeting shall be requested definitively to elect any temporary director. 95       Table of Contents Within the limits provided for by law, our board may delegate to one or more persons the daily management of the Company and the authority to represent the Company. No director shall, solely as a result of being a director, be prevented from contracting with us, either with regard to his tenure in any office or place of profit or as vendor, purchaser or in any other manner whatsoever, nor shall any contract in which any director is in any way interested be liable to be voided merely on account of his position as director, nor shall any director who is so interested be liable to account to us or the shareholders for any remuneration, profit or other benefit realized by the contract by reason of the director holding that office or of the fiduciary relationship thereby established. Any  director  having  an  interest  in  a  transaction  submitted  for  approval  to  the  board  may  not  participate  in  the  deliberations  and  vote  thereon,  unless  the transaction is not in the ordinary course of the Company’s business and that conflicts with the Company’s interest, in which case the director shall be obliged to advise the board thereof and to cause a record of his statement to be included in the minutes of the meeting. He may not take part in these deliberations nor vote on such a transaction. At the next general meeting, before any other resolution is put to a vote, a special report shall be made on any transactions in which any of the directors may have had an interest that conflicts with our interest. No shareholding qualification for directors is required. Our  articles  of  association  provide  that  directors  and  officers,  past  and  present,  are  entitled  to  indemnification  from  us  to  the  fullest  extent  permitted  by Luxemburg  law  against  liability  and  all  expenses  reasonably  incurred  or  paid  by  him  in  connection  with  any  claim,  action,  suit  or  proceeding  in  which  he  is involved by virtue of his being or having been a director or officer and against amounts paid or incurred by him in the settlement thereof. We may purchase and maintain insurance for any director or other officer against any such liability. No  indemnification  is  provided  against  any  liability  to  us  or  our  shareholders  (i)  by  reason  of  willful  misfeasance,  bad  faith,  gross  negligence  or  reckless disregard of the duties of a director or officer; (ii) with respect to any matter as to which any director or officer shall have been finally adjudicated to have acted in bad faith and not in the interest of the Company; or (iii) in the event of a settlement, unless approved by a court or the board of directors. Transfer Agent and Registrar The  transfer  agent  and  registrar  for  our  ordinary  shares  is  American  Stock  Transfer  &  Trust  Company,  LLC.  with  an  address  of  6201  15th  Avenue, Brooklyn, New York 11219. C. Material Contracts We  are  party  to  a  Master  Service  Agreement  with  Telefónica.  On  November  7,  2016,  Atento  Luxco  1,  S.A.  (“Luxco”),  a  subsidiary  of  Atento  S.A.  (the “Company”), entered into Amendment Agreement No.2 (the “Amendment”) to the Master Services Agreement by and between Luxco (f/k/a BC Luxco 1, S.A.) and  Telefónica,  S.A.  (“Telefónica”),  dated  December  11,  2012  (as  amended,  the  “MSA”).  The  Amendment  strengthens  and  extends  the  Company’s  strategic relationship with Telefónica, its largest client. The Amendment provides for the following: a guaranty the Company will maintain at least our current share of Telefónica’s spending in all key contracts, revised invoicing and collection processes in all key markets, a two-year extension of the MSA for Brazil and Spain until December 31, 2023 as well as a reset of volume targets for these countries; and certain other amendments. For  a  description  of  the  MSA  see  “Item  4.  Information  on  the  Company—B.  Business  Overview—Our  Clients—Telefónica  Group  Master  Service Agreement” as well as the full text of the agreement and its amendment executed in November 2016, a copy of which is filed as Exhibit 4.5. D. Exchange Controls There are no legislative or other legal provisions currently in force in Luxembourg or arising under ours articles of association that restrict the payment of dividends to holders of Atento shares by reason of such holders not being resident in Luxembourg, except for regulations restricting the remittance of dividends and other  payments  in  compliance  with  United  Nations  and  EU  sanctions.  There  are  no  limitations,  either  under  the  laws  of  Luxembourg  or  in  the  articles  of association, on the right of non-Luxembourg nationals to hold or vote Atento shares. 96     Table of Contents E. Taxation Luxembourg Tax Considerations The following is a summary discussion of the material Luxembourg tax considerations of the acquisition, ownership and disposition of your ordinary shares that may be applicable to you if you acquire our ordinary shares. It is not intended to be, nor should it be construed to be, legal or tax advice. This discussion is based on Luxembourg laws and regulations as they stand on the date of this Annual Report and is subject to any change in law or regulations or changes in interpretation or application thereof (and which may possibly have a retroactive effect). Prospective investors should therefore consult their own professional advisers as to the effects of state, local or foreign laws and regulations, including Luxembourg tax law and regulations, to which they may be subject. As used herein, a “Luxembourg individual” means an individual resident in Luxembourg who is subject to personal income tax ( impôt sur le revenu ) and a solidarity surcharge ( contribution au fonds pour l’emploi ) on his or her worldwide income from Luxembourg or foreign sources, and a “Luxembourg corporate holder” means a company (that is, a fully taxable collectivity  within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law) resident in Luxembourg subject  to  corporate  income  tax  (  impôt sur le revenu des collectivités ),  municipal  business  tax  (  impôt commercial communal )  and  a  solidarity  surcharge  ( contribution au fonds pour l’emploi ) on its worldwide income from Luxembourg or foreign sources. Luxembourg corporate holders may also be subject to net wealth tax ( impôt sur la fortune ) as well as other duties, levies and taxes. For purposes of this summary, Luxembourg individuals and Luxembourg corporate holders  are  collectively  referred  to  as  “Luxembourg  Holders”.  A  “non-Luxembourg  Holder”  means  any  investor  in  shares  of  the  Company  other  than  a Luxembourg Holder. Tax Regime Applicable to Capital Gains Realized Upon Disposal of Shares Luxembourg Holders Luxembourg individual holders. For  Luxembourg  individuals  holding  (together,  directly  or  indirectly,  with  his  or  her  spouse  or  civil  partner  or  underage children) 10% or less of the share capital of the Company, capital gains will only be taxable if they are realized on a sale of shares, which takes place before their acquisition or within the first six months following their acquisition. The capital gain or liquidation proceeds will be taxed at progressive income tax rates (ranging from 0 to 45.78% in 2017 and 2018). For Luxembourg individuals holding (together with his/her spouse or civil partner and underage children) directly or indirectly more than 10% of the capital of the Company, capital gains will be taxable as follow: •     within six months from the acquisition, the capital gain or liquidation proceeds will be taxed at progressive income tax rates (currently ranging from 0 to 45.78%); •     after six months the capital gain or the liquidation proceeds will be taxed at a reduced tax rate (i.e. half of the investor’s global tax rate). An allowance of €50,000 (doubled for taxpayers filing jointly), available during a ten­-year period, is applicable. Luxembourg corporate holders. Capital gains realized upon the disposal of shares by a Luxembourg corporate holder will in principle be subject to corporate income tax and municipal business tax. The combined applicable rate (including an unemployment fund contribution) is 27.08% for the fiscal year ending 2017 and 26.01% for the fiscal year ending 2018 for a Luxembourg corporate holder established in Luxembourg-City. An exemption from such taxes may be available to the Luxembourg corporate holder pursuant to article 166 of the Luxembourg Income Tax law and by the Grand Ducal Decree of December 21, 2001 subject to anti- abuse rules and to the fulfillment of the conditions set forth therein. 97         Table of Contents Non-­Luxembourg Holders Subject to any applicable tax treaty, an individual non-­Luxembourg Holder of shares (who has no permanent establishment or permanent representative in Luxembourg to which the shares would be attributable) will only be subject to Luxembourg taxation on capital gains arising upon disposal of such shares if such holder has (together with his or her spouse or civil partner or underage children) directly or indirectly held more than 10% of the capital of the Company, at any time  during  the  five  years  preceding  the  disposal,  and  either  (i)  such  holder  has  been  a  resident  of  Luxembourg  for  tax  purposes  for  at  least  15  years  and  has become a non-­resident within the five years preceding the realization of the gain, subject to any applicable tax treaty, or (ii) the disposal of shares occurs within six months  from  their  acquisition  (or  prior  to  their  actual  acquisition).  If  we and  a  U.S. relevant  holder  are  eligible  for  the  benefits  of the  Convention  between  the Government  of  the  Grand Duchy of Luxembourg  and  the Government  of  the United States  for the  Avoidance  of Double Taxation  and the Prevention  of Fiscal Evasion with Respect to Taxes on Income and Capital (the “Luxembourg­-U.S. Treaty”), such U.S. relevant holder generally should not be subject to Luxembourg tax on the gain from the disposal of such shares unless such gain is attributable to a permanent establishment or permanent representative of such U.S. relevant holder in Luxembourg. Subject to any restrictions imposed by the substantially and regularly traded clause in the limitation on benefits article of the Luxembourg-­- U.S. treaty, we expect to be eligible for the benefits of the Luxembourg-­U.S. Treaty. A corporate non-Luxembourg Holder (that is, a collectivité within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law), which has a permanent establishment  or  a  permanent  representative  in  Luxembourg  to  which  or  whom  the  shares  would  be  attributable,  will  bear  corporate  income  tax  and  municipal business tax on a gain realized on a disposal of such shares as set forth above for a Luxembourg corporate holder. In the same way, gains realized on the sale of the shares  through  a  permanent  establishment  or  a  permanent  representative  may  benefit  from  the  full  exemption  provided  for  by  Article  166  of  the  Luxembourg Income Tax Law and by the Grand Ducal Decree of December 21, 2001 subject in each case to anti-abuse rules and to the fulfillment of the conditions set out therein. A corporate non-­Luxembourg Holder, which has no permanent establishment or permanent representative in Luxembourg to which or whom the shares would be  attributable  will  not  be  subject  to  any  Luxembourg  tax  on  a  gain  realized  on  a  disposal  of  such  shares  unless  such  holder  holds,  directly  or  through  tax transparent entities, more than 10% of the share capital of the Company, and the disposal of shares occurs within six months from their acquisition (or prior to their actual acquisition), subject to any applicable tax treaty. If we and a U.S. corporate holder without a permanent establishment in Luxembourg to which or whom the shares would be attributable are eligible for the benefits of the Luxembourg-­U.S. Treaty, such U.S. corporate holder generally should not be subject to Luxembourg tax on the gain from the disposal of such shares. Tax Regime Applicable to Distributions Withholding Tax. Dividend distributions by the Company are subject to a withholding tax of 15%. Distributions by the Company sourced from a reduction of capital as defined in Article 97 (3) of the Luxembourg Income Tax Law including, among others, share premium should not be subject to withholding tax provided no newly accumulated fiscal profits, or profit reserves carried forward are recognized by the Company on a standalone basis. We or the applicable paying agent will withhold on a distribution if required by applicable law. Where a withholding needs to be applied, the rate of the withholding tax may be reduced pursuant to the double tax treaty existing between Luxembourg and the country of residence of the relevant holder, subject to the fulfillment of the conditions set forth therein. If we and a U.S. relevant holder are eligible for the benefits of the Luxembourg-­U.S. Treaty, the rate of withholding on distributions generally is 15%, or 5% if the U.S. relevant holder is a beneficial owner that owns at least 10% of our voting stock. No withholding tax applies if the distribution is made to (i) a Luxembourg resident corporate holder (that is, a fully taxable collectivité within the meaning of Article 159 of the Luxembourg Income Tax Law), (ii) a corporation which is resident of a Member State of the European Union and is referred to by article 2 of the Council Directive 2011/96/EU of November 30, 2011 on the common system of taxation applicable in the case of parent companies and subsidiaries of different member states, (iii) a corporation or a cooperative resident in Norway, Iceland or Liechtenstein and subject to a tax comparable to corporate income tax as provided by Luxembourg Income Tax Law, (iv) a corporation resident in Switzerland which is subject to corporate income tax in Switzerland without benefiting from an exemption, (v) a corporation subject to a tax comparable to corporate income tax as provided by Luxembourg Income Tax Law which is resident in a country that has concluded a tax treaty with Luxembourg and (vi) a Luxembourg permanent establishment of one of the above­-mentioned categories, provided each time that at the date of payment, the holder has held or commits itself to continue to hold directly or through a tax transparent vehicle, during an uninterrupted period of at least twelve months, shares representing at least 10% of the share capital of the Company or which had an acquisition price of at least €1,200,000. 98     Table of Contents Non-­Luxembourg Holders Non­-Luxembourg holders of the shares who have neither a permanent establishment nor a permanent representative in Luxembourg to which or whom the shares would be attributable are not liable for any Luxembourg tax on dividends paid on the shares, other than a potential withholding tax as described above. Net Wealth Tax Luxembourg Holders. Luxembourg net wealth tax will not be levied on a Luxembourg Holder with respect to the shares held unless the Luxembourg Holder is an entity subject to net wealth tax in Luxembourg. Net  wealth  tax  is  levied  annually  at  the  rate  of  0.5%  and  0.05%  for  the  tranche  exceeding  EUR  500  million  on  the  net  wealth  of  enterprises  resident  in Luxembourg, as determined for net wealth tax purposes. The shares may be exempt from net wealth tax subject to the conditions set forth by Article 60 of the Law of October 16, 1934 on the valuation of assets ( Bewertungsgesetz ), as amended. A minimum net wealth tax is levied on Luxembourg corporate holders. For entities for which the sum of fixed financial assets, transferable securities and cash at bank exceeds 90% of their total gross assets and EUR 350,000, the minimum net wealth tax is set at EUR 4,815. For all other Luxembourg corporate holders which do not fall within the scope of the EUR 4,815 minimum net wealth tax, the minimum net wealth tax ranges from EUR 535 to EUR 32,100, depending on the Luxembourg corporate holders’s total gross assets. Non-Luxembourg Holders Luxembourg net wealth tax will not be levied on a non-­Luxembourg Holder with respect to the shares held unless the shares are attributable to an enterprise or part thereof which is carried on through a permanent establishment or a permanent representative in Luxembourg. Stamp and Registration Taxes No  registration  tax  or  stamp  duty  will  be  payable  by  a  holder  of  shares  in  Luxembourg  solely  upon  the  disposal  of  shares  or  by  sale  or  exchange  unless registered in a notarial deed or otherwise registered in Luxembourg. F. Dividends and Paying Agents Not applicable. G. Statement by Experts Not applicable. H. Documents on Display The Company makes its filings in electronic form under the EDGAR filing system of the U.S. Securities and Exchange Commission. Its filings are available through the EDGAR system at www.sec.gov. The Company’s filings are also available to the public through the Internet at Atento’s website at www.atento.com. Such filings and other information on its website are not incorporated by reference in this Annual Report. Interested parties may request a copy of this filing, and any other report, at no cost, by writing to the Company at the following address: C/ Santiago de Compostela 94, 28035 Madrid—Spain or calling +34 917 407 440 or by e-­mail at investor.relations@atento.com. In compliance with New York Stock Exchange Corporate Governance Rule 303A.11, the Company provides on its website  a  summary  of  the  differences  between  its  corporate  governance  practices  and  those  of  U.S.  domestic  companies  under  the  New  York  Stock  Exchange listing standards. I. Subsidiary Information Refer to Note 3 to the consolidated financial statements. 99       Table of Contents ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Our board of directors is currently responsible for overseeing our risk management process. The board of directors focuses on our general risk management strategy and the most significant risks facing us, and ensures that appropriate risk mitigation strategies are implemented by management. The board of directors is also apprised of particular risk management matters in connection with its general oversight and approval of corporate matters and significant transactions. Following the completion of the IPO, our board of directors delegated to the Audit Committee oversight of our risk management process. Our other board committees also consider and address the risks as they perform their respective committee responsibilities. All committees report to the full board of directors as appropriate, including when a matter rises to the level of a material or enterprise level risk. Our management is responsible for day-­to-­day risk management. This oversight includes identifying, evaluating and addressing potential risks that may exist at the enterprise, strategic, financial, operational, compliance and reporting levels. The Atento Group’s activities are exposed to market risks: (foreign currency risk and interest rate risk). The Atento Group’s global risk management policy aims to minimize the potential adverse effects of these risks on the Atento Group’s financial returns. The Atento Group also uses derivative financial instruments to hedge certain risk exposures. Interest rate risk in respect of cash flow and fair value Interest  rate  risk  arises  mainly  as  a  result  of  changes  in  interest  rates  which  affect:  finance  costs  of  debt  bearing  interest  at  variable  rates  (or  short-term maturity debt expected to be renewed), as a result of fluctuations in interest rates, and the value of non-­current liabilities that bear interest at fixed rates. Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates. Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates. At December 31, 2017, 12.8% of financial debt with third parties (excluding the effect  of  financial  derivative  instruments)  bore  interests  at  variable  rates,  while  at  December  31,  2016  this  amount  was  40.6%.  In  2016  and  2017  the  greatest exposure was to the Brazilian CDI rate. As of December 31, 2017, the estimated fair value of the interest rate hedging instruments related to the Brazilian Debentures totaled a derivative liability of $1.2 million ($1.3 million derivative asset as of December 31, 2016), which was recorded as a financial liability. Based on our total indebtedness of $486.3 million as of December 31, 2017 and not taking into account the impact of our interest rate hedging instruments referred to above, a 1% change in interest rates would impact our net interest expense by $1.6 million. The Atento Group’s policy is to monitor exposure to this risk. In that regard, as described in Note 14 of the consolidated financial statements, the Atento Group has arranged interest rate swaps that have the economic effect of converting floating rate borrowing into loans at fixed interest rates. The table below shows the impact of a +/­-10 basis points variation in the CDI interest rate curves on fair value of these derivatives. INTEREST RATE FAIR VALUE 0.10% -0.10% Foreign currency risk Thousands of U.S. dollars 2017  (1,212)  (1,174)  (1,248) Our foreign currency risk arises from our local currency revenues, receivables and payables, while the U.S. dollar is our functional and reporting currency. We  benefit  to  a  certain  degree  from  the  fact  that  the  revenue  we  collect  in  each  country,  in  which  we  have  operations,  is  generally  denominated  in  the  same currency as the majority of the expenses we incur. In  accordance  with  our  risk  management  policy,  whenever  we  deem  it  appropriate,  we  manage  foreign  currency  risk  by  using  derivatives  to  hedge  any exposure incurred in currencies other than those of the functional currency of the countries. 100                   Table of Contents As of December 31, 2017, the estimated fair value of the cross-currency swaps designated as hedging instruments totaled an asset of $3.0 million (asset of $76.0 million as of December 31, 2016). Upon issuance of the Senior Secured Notes due 2022 issued in U.S. dollars, we entered into new cross-currency swaps pursuant to which we exchanged an amount of U.S. dollars for an amount of Euro, Mexican Pesos, Peruvian Soles and Brazilian Reais. The table below shows the impact of a +/­-10 basis points variation in the interest rate curve on the value of the cross-currency swaps. CROSS-CURRENCY FAIR VALUE 0.10% -0.10% Thousands of U.S. dollars 2017 3,037 2,718 3,838 For additional information on the interest rate risk and foreign currency risk, see Notes 4 and 14 to our consolidated financial statements . ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A. Debt Securities Not applicable. B. Warrants and Rights Not applicable. C. Other Securities Not applicable. D. American Depository Shares Not applicable. 101                   Table of Contents PART II ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES Not applicable. ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES A. Disclosure Controls and Procedures As of December 31, 2017, under management’s supervision and with its participation, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, we performed  an evaluation  of our disclosure  controls  and procedures  for the period relating  to the information  contained  in this Annual Report. Based on this evaluation, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of December 31, 2017 to enable  the  Company to record,  process,  summarize,  and report  information  required  to be included  in the reports  that  it files  or submits  under the Securities Exchange Act of 1934, within the time periods required. B. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting The Management of Atento S.A. is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting as defined in Rules 13a- 15(f) and 15d-15(f) under the Securities Exchange Act of 1934. The  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  by,  or  under  the  supervision  of,  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief Financial Officer, and effected by our Board of Directors, Management and other personnel, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with International Financial Reporting Standards. The  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the Company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of  the  Company  are  being  made  only  in  accordance  with  authorizations  of  management  and  directors  of  the  Company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the Company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of inherent limitations of internal control over financial reporting, including the possibility of collusion or improper Management override of controls, material misstatements due to error or fraud may not be prevented or detected on a timely basis. Therefore, even those systems determined to be effective can provide only reasonable assurance with respect to financial statements preparation and presentation. Management  has  assessed  the  effectiveness  of  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2017  based  on  the  criteria established in the Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”). Based  on  such  assessment  and  criteria,  Management  has  concluded  that  the  Company’s  internal  controls  over  financial  reporting  are  effective  as  of December 31, 2017. C. Attestation Report of the Registered Public Accounting Firm Ernst & Young Auditores Independentes S.S., the independent registered public accounting firm that has audited our consolidated financial statements, has issued an attestation report on the effectiveness of our internal control over financial reporting as of December 31, 2017 dated April 26, 2018 and included herein, expressed an unqualified opinion. This attestation report appears on page F-2. D. Changes in Internal Control over Financial Reporting There were no changes in our internal control over financial reporting for the year ended December 31, 2017 that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. 102     Table of Contents ITEM 15T. CONTROLS AND PROCEDURES Not applicable. ITEM 16. [RESERVED] ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT Our Audit Committee consists of Francisco Tosta Valim Filho, Thomas Iannotti and David Garner. Our board of directors has determined that Francisco Tosta Valim Filho qualifies as an “audit committee financial expert,” as such term is defined in Item 407(d)(5)(ii) of Regulation S­-K. Our board of directors has adopted a written charter for the Audit Committee, which is available on our corporate website at www.atento.com . Our website is not part of this Annual Report. ITEM 16B. CODE OF ETHICS We have adopted a Code of Ethics applicable to all of our directors, officers and employees, including our principal executive officer, principal financial officer and accounting officers, and all persons performing similar functions. A copy of the Code is available on our corporate website at www.atento.com . The Code of Ethics as of December 31, 2017 is set forth in Exhibit 11.1 to this Annual Report. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The following table sets forth by category of service the total feeds for services performed in 2016 and 2017 by our principal accountants, Ernst & Young Auditores Independentes S.S., including fees from member firms Ernst & Young. Audit-fees (*) Audit-related fees (**) Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 1,818   - 1,818   1,812 654 2,466 (*) Audit fees: includes audit of the annual financial statements, the review of the Form 20-F Report filed with the Securities and Exchange Commission (SEC), local statutory audits of subsidiaries of the Atento Group. (**) Audit-related fees: includes fees related to issue comfort letters in connection with the notes and secondary offerings in 2017. ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable. ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS Not applicable. ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT Not applicable. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE Our ordinary shares are listed on the NYSE. For purposes of NYSE rules, so long as we are a foreign private issuer, we are eligible to take advantage of certain  exemptions  from  NYSE  corporate  governance  requirements  provided  in  the  NYSE  rules.  We  are  required  to  disclose  the  significant  ways  in  which  our corporate governance practices differ from those that apply to U.S. companies under NYSE listing standards. Set forth below is a summary of these differences: Director Independence —The NYSE rules require domestic companies to have a majority of independent directors, but as a foreign private issuer we are exempt  from  this  requirement.  Our  board  of  directors  consists  of  eight  members  and  we  believe  that  three  of  our  board  members  satisfy  the  “independence” requirements of the NYSE rules. 103                       Table of Contents Board Committees —The  NYSE  rules  require  domestic  companies  to  have  a  Compensation  Committee  and  a  nominating  and  corporate  governance committee composed entirely of independent directors, but as a foreign private issuer we are exempt from these requirements. We have a Compensation Committee comprised of three members, one of which we believe satisfies the “independence” requirements of the NYSE rules. We do not have a nominating and corporate governance  committee.  However,  we  have  an  audit  committee  that  we  believe  consists  entirely  of  “independent”  directors,  as  required  by  the  NYSE  listing standards. ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. 104     Table of Contents PART III ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS The Company has responded to Item 18 in lieu of this item. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS Consolidated financial statements of Atento S.A. are filed as part of this Annual Report. ITEM 19. EXHIBITS (a) Index to Consolidated Financial Statements Consolidated Financial Statements of Atento S.A. Report of Independent Registered Public Accounting Firm Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Statements of Financial Position as of December 31, 2016 and 2017 Consolidated Statements of Operations for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 Consolidated Statements of Comprehensive Income/(Loss) for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 Consolidated Statements of Changes in Equity for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 Notes to the Consolidated Financial Statements for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (b) List of Exhibits Page F-1 F-2 F-3 F-5 F-6 F-7 F-8 F-10 Exhibit Number 1.1 2.1 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 Description Amended and Restated Articles of Association of Atento S.A., incorporated by reference to Exhibit 1.1 to Atento S.A.’s Amendment No. 1 to Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), initially filed on April 20, 2016. Indenture, dated as of August 10, 2017, among Atento Luxco 1 S.A., the guarantors from time to time party thereto, Wilmington Trust, National Association, as trustee, and Wilmington Trust (London) Limited, in its capacity as security agent under the intercreditor agreement, as collateral agent, incorporated by reference to Exhibit 4.1 to Atento S.A.’s Report on Form 6-K (File No. 001-36671), filed on August 15, 2017. Transaction Services Agreement between Spain Holdco and Bain Capital Partners, LLC, dated December 12, 2012, incorporated by reference to Exhibit 10.1 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Management Services Agreement between Spain Holdco, Mexico Holdco, Spain Holdco 2, Spain Holdco 5 and Spain Holdco 6, dated December 12, 2012, incorporated by reference to Exhibit 10.3 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Subscription  and  Securityholder’s  Agreement,  dated  as  of  December  4,  2012,  by  and  among  BC  Luxco  Topco,  BC  Luxco  and  each  of  the investors party thereto, incorporated by reference to Exhibit 10.4 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Subscription  and  Securityholder’s  Agreement,  dated  as  of  December  4,  2012,  by  and  among  BC  Luxco  Topco,  BC  Luxco  and  each  of  the investors party thereto, incorporated by reference to Exhibit 10.5 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Master Services Agreement between BC Luxco 1 and Telefónica S.A., dated as of December 11, 2012, as amended by Amendment Agreement No. 1 thereto dated as of May 16, 2014, and as amended by Amendment Agreement No.2 dated November 10, 2016, incorporated by reference to Exhibit 10.6 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014.** 105                                 Table of Contents 4.6 4.8 4.9 4.10 4.11 Exhibit Number 4.12 4.13 4.14 4.15 8.1 11.1 12.1 12.2 13.1 13.2 Super  Senior  Revolving  Credit  Facilities  Agreement,  dated  as  of  August  8,  2017,  among  Atento  Luxco  1  S.A.,  the  guarantors  party  thereto, BBVA  Bancomer,  S.A.,  Institución  de  Banca  Múltiple,  Grupo  Financiero  BBVA  Bancomer,  Goldman  Sachs  Bank  USA  and  Morgan  Stanley Senior Funding, Inc., as arrangers, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., as agent, and Wilmington Trust (London) Limited, as security agent, incorporated by reference to Exhibit 4.2 to Atento S.A.’s Report on Form 6-K (File No. 001-36671), filed on August 15, 2017. Instrumento Particular de Escritura (Brazilian debentures), incorporated by reference to Exhibit 10.9 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. 2014  Omnibus  Incentive  Plan,  incorporated  by  reference  to  Exhibit  4.2  to  Atento  S.A.’s  Registration  Statement  on  Form  S-8  (File  No.  333- 203101), filed on March 30, 2015. Form  of  Performance  Restricted  Stock  Unit  Agreement,  incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.11  to  Atento  S.A.’s  Registration  Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Form of Time Restricted Stock Unit Agreement, incorporated by reference to Exhibit 10.12 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Description Registration Rights Agreement, incorporated by reference to Exhibit 4.12 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Consulting Services and Information Rights Agreement, incorporated by reference to Exhibit 4.13 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Form of Directors and Officers Indemnification Agreement, incorporated by reference to Exhibit 10.15 to Atento S.A.’s Registration Statement on Form F-1 (File No. 333-195611), initially filed on May 1, 2014. Amendment  Agreement  No.  2,  dated  as  of  November  8,  2016, to  the  Master  Services  Agreement,  by and  between  Luxco  (f/k/a  BC Luxco  1, S.A.) and Telefónica, S.A., dated as of December 11, 2012, incorporated by reference to Exhibit 99.1 to Atento S.A.’s Report on Form 6-K (File No. 001-36671), filed on November 10, 2016.** List of subsidiaries of Atento S.A., incorporated by reference to Exhibit 8.1 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015.* Code of ethics, incorporated by reference to Exhibit 11.1 to Atento S.A.’s Annual Report on Form 20-F (File No. 001-36671), filed on March 31, 2015. Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Chief Executive Officer.* Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Chief Financial Officer.* Certification of Chief Executive Officer pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.* Certification of Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.* 101.INS XBRL Instance Document 101.SCH XBRL Taxonomy Extension Schema Document 101.CAL XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document 101.DEF XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document 101.LAB 101.PRE *      Filed herewith. XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document **   Application has been granted by the Securities and Exchange Commission for confidential treatment of certain provisions of these exhibits. Omitted material for which confidential treatment has been requested has been filed separately with the Securities and Exchange Commission. 106                                                                                   Table of Contents SIGNATURES Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Date: April 26, 2018 ATENTO S.A. By: /s/ Alejandro Reynal Name: Alejandro Reynal Title:  Chief Executive Officer By: /s/ Mauricio Montilha Name: Mauricio Montilha Title:  Chief Financial  Officer 107               Table of Contents [THIS PAGE INTENTIONALLY LEFT BLANK]     Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of Atento S.A. Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated statements of financial position of Atento S.A. and subsidiaries (the “Company”) as of December 31, 2017 and 2016, the related consolidated statements of operations, comprehensive income (loss), changes in equity, and cash flows, for each of the three years in the period ended  December  31,  2017,  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the  “consolidated  financial  statements”).  In  our  opinion,  the  consolidated  financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2017 and 2016, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2017, in conformity with International Financial Reporting Standards (IFRS) as issued by the International Accounting Standards Board - IASB. We also have audited, in accordance  with the standards  of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the Company's internal control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2017,  based  on  criteria  established  in  Internal  Control-Integrated  Framework  issued  by  the  Committee  of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 framework) and our report dated April 26, 2018 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. We have served as the Company’s auditor since 2005. São Paulo, Brazil, April 26, 2018 F- 1                         Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and the Board of Directors of Atento S.A. Opinion on Internal Control over Financial Reporting We have audited Atento S.A. and subsidiaries’ internal control over financial reporting as of December 31, 2017, based on criteria established in Internal Control —  Integrated  Framework  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (2013  framework)  (the  COSO  criteria).  In  our opinion,  Atento  S.A. and  subsidiaries  (the  Company)  maintained,  in all  material  respects,  effective  internal  control  over financial  reporting  as of December  31, 2017, based on the COSO criteria. We  also  have  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States)  (PCAOB),  the  Company’s consolidated  statements  of  financial  position  as  of  December  31,  2017  and  2016,  and  the  related  consolidated  statements  of  operations,  comprehensive  income (loss), changes in equity, and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2017, and the related notes and our report dated April 26, 2018 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting included in the accompanying Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and  regulations  of  the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the  design  and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk,  and  performing  such  other  procedures  as  we  considered  necessary  in  the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and  dispositions  of  the  assets  of  the  company;  (2)  provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations  of  management  and  directors  of  the  company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. São Paulo, Brazil, April 26, 2018 F- 2                             Table of Contents ASSETS NON-CURRENT ASSETS Intangible assets Goodwill Property, plant and equipment Non-current financial assets Trade and other receivables Other non-current financial assets Derivative financial instruments Other taxes receivable Deferred tax assets CURRENT ASSETS Trade and other receivables Trade and other receivables Current income tax receivable Other taxes receivable Other current financial assets Cash and cash equivalents TOTAL ASSETS ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION As of December 31, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Notes 2016 December 31, 6 7 9 13 12 14 20c) 20b) 13 20c) 20c) 12 15 802,944   226,553   146,015   165,270   138,950   20,911   40,565   77,474   7,815   118,341   2017 764,127 230,104 153,144 152,195 90,076 21,677 60,222 8,177 7,282 131,326 574,674   566,178 373,047   350,902   22,145   6,452   1,140   194,035   410,534 388,565 21,969 12,072 1,810 141,762 1,377,618   1,330,305 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 3                                                                                                                                                       Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION As of December 31, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) EQUITY AND LIABILITIES TOTAL EQUITY EQUITY ATTRIBUTABLE TO: NON-CONTROLLING INTEREST OWNERS OF THE PARENT COMPANY Share capital Reserve for acquisition of non-controlling interest Share premium Retained losses Translation differences Hedge accounting effects Stock-based compensation NON-CURRENT LIABILITIES Deferred tax liabilities Debt with third parties Derivative financial instruments Provisions and contingencies Non-trade payables Option for the acquisition of non-controlling interest Other taxes payable CURRENT LIABILITIES Debt with third parties Derivative financial instruments Trade and other payables Trade payables Income tax payables Other taxes payables Other non-trade payables Provisions and contingencies TOTAL EQUITY AND LIABILITIES The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 4 Notes 2016 December 31, 430,203   (718)   430,921   48   (1,057)   639,435 (53,598) (193,529) 35,521 4,101   598,808   45,597   480,359   184   69,895   618   1,057   1,098   348,607   54,576   -   279,313   75,268   4,030   68,800   131,215   14,718   1,377,618   19 19 20b) 17 14 21 18 20c) 17 14 18 20c) 20c) 18 21 2017 377,839 9,476 368,363 48 (23,531) 639,435 (94,535) (170,063) 9,594 7,415 582,870 43,942 439,731 5,140 61,186 8,094 23,752 1,025 369,596 46,560 1,212 302,756 94,078 8,058 86,166 114,454 19,068 1,330,305                                                                                                                                                                                      Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Revenue Other operating income Other gains and own work capitalized (1) Operating expenses: Supplies Employee benefit expenses Depreciation Amortization Changes in trade provisions Other operating expenses OPERATING PROFIT Finance income Finance costs (1) Change in fair value of financial instruments Net foreign exchange loss (1) NET FINANCE EXPENSE PROFIT/(LOSS) BEFORE INCOME TAX Income tax expense PROFIT/(LOSS) FROM CONTINUING OPERATIONS LOSS FROM DISCONTINUED OPERATIONS (**) PROFIT/(LOSS) FOR THE YEAR PROFIT/(LOSS) ATTRIBUTABLE TO: OWNERS OF THE PARENT NON-CONTROLLING INTEREST PROFIT/(LOSS) FOR THE YEAR EARNINGS/(LOSS) PER SHARE: Basic earnings/(loss) per share from continuing operations (in U.S. dollars) Basic loss per share from discontinued operations (in U.S. dollars) Diluted earnings/(loss) per share from continuing operations (in U.S. dollars) Diluted loss per share from discontinued operations (in U.S. dollars) Notes 22a)  22b)  22c)  22d)  22e)  22e)  22f)  22g)  22g)   22g)  22g)  20a) 24 24 24 24 For the years ended December 31, 2016 (*) 2015 (*) 2017 1,949,883   4,325   -   (77,604)   (1,410,526)   (50,077)   (51,430)   (1,319)   (241,478)   121,774   15,459   (75,469)   17,535   (3,919)   (46,394)   75,380   (23,150)   52,230   (3,082)   49,148   49,148   -   49,148   0.71   (0.04)   0.70   (0.04)   1,757,498   5,880   41,748   (65,598)   (1,309,901)   (46,448)   (50,916)   (1,902)   (214,015)   116,346   7,188   (59,151)   675   (56,494)   (107,782)   8,564   (5,207)   3,357   (3,206)   151   65   86   151   0.05   (0.04)   0.05   (0.04)   1,921,311 16,437 372 (74,899) (1,429,076) (49,226) (55,195) (627) (236,648) 92,449 7,858 (78,145) 230 (23,427) (93,484) (1,035) (12,533) (13,568) - (13,568) (16,790) 3,222 (13,568) (0.18) - (0.18) - (1) The year ended December 31, 2016 contains the impacts of the CVI termination. The reversal of the principal amount of 41,749 thousand U.S. dollars was recognized  in  "Other gains and  own work capitalized",  the interest  reversal  of 19,936 thousand  U.S. dollars  was recognized  in "Finance  costs" and the  loss of 35,373 thousand U.S. dollars on the conversion of Argentine pesos to U.S. dollars was recognized in "Net foreign exchange loss". (*) Exclude discontinued operations - Morocco. (**) Discontinued operations did not generate any income tax expense. The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 5                                                                                                                                                                                 Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME/(LOSS) For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Profit/(loss) from continuing operations Loss from discontinued operations (*) Profit/(loss) for the year Other comprehensive income/(loss) Other comprehensive income/(loss) to be reclassified to profit and loss in subsequent periods: Cash flow/net investment hedge Tax effect on hedge Translation differences Other comprehensive (loss)/income Total comprehensive (loss)/income Total comprehensive (loss)/income attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Total comprehensive (loss)/income (*) Exclude discontinued operations - Morocco. The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 6 For the years ended December 31, 2015 2016 2017 52,230   (3,082)   49,148   18,955   314   (137,474)   (118,205)   (69,057)   (69,057)   -   (69,057)   3,357   (3,206)   151   13,971   2,921   15,701   32,593   32,744   32,652   92   32,744   (13,568) - (13,568) (26,329) 402 22,934 (2,993) (16,561) (19,251) 2,690 (16,561)                                                                 Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Balance at January 1, 2015 Comprehensive income/(loss) for the period   Profit for the year   Other comprehensive income/(loss), net of taxes Stock-based compensation Balance at December 31, 2015 Balance at January 1, 2016 Comprehensive income/(loss) for the year   Profit for the year   Other comprehensive income/(loss), net of taxes Reserve for acquisition of non - controlling interest Stock-based compensation Non-controlling interest Balance at December 31, 2016 Balance at January 1, 2017 Comprehensive income/(loss) for the year   Loss for the year   Other comprehensive income/(loss), net of taxes Dividends Reserve for acquisition of non - controlling interest Stock-based compensation Non-controlling interest Balance at December 31, 2017 Reserve for acquisition of non- controlling interest - - - - - - Reserve for acquisition of non- controlling interest - - - - Retained earnings/ (losses)   (102,811)   49,148   49,148   - Translation differences   (71,750)   (137,474)   - (137,474)   - - Hedge accounting effects (640)   19,269   - 19,269   - (53,663)   (209,224)   18,629   Retained earnings/ (losses) (53,663)   65   65   - Translation differences   (209,224)   15,695   - 15,695   Hedge accounting effects 18,629   16,892   - 16,892   (1,057)   - - - - - - - - - - - Stock-based compensation   Total owners of the parent company   584   464,866   (69,057)   49,148     (118,205)   - 1,982   1,982   2,566   397,791   - - Stock-based compensation   - Total owners of the parent company   2,566   397,791   32,652   65   32,587   (1,057)   1,535   - 1,535   - - - - (1,057)   (53,598)   (193,529)   35,521   4,101   430,921   Reserve for acquisition of non- controlling interest (1,057)   - - - - Retained earnings/ (losses) (53,598)   (16,790)   (16,790)   - (24,147)   Translation differences   (193,529)   23,466   - 23.466   - Hedge accounting effects 35,521   (25,927)   - (25,927)   - (22,474)   - - - - - - - - - - - Stock-based compensation   - Total owners of the parent company   4,101   430,921   (19,251)   (16,790)   (2,461)   (24,147)   (22,474)   3,314   - 3,314   - - - - - (23,531)   (94,535)   (170,063)   9,594   7,415   368,363   Share capital Share premium   48   639,435   - - - - - - - - 48   639,435   Share capital Share premium   48   639,435   - - - - - - - - - - - - 48   639,435   Share capital Share premium   48   639,435   - - - - - - - - - - - - - - 48   639,435   The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F- 7 Non- controlling interest - - - - - -   Total equity 464,866 (69,057) 49,148 (118,205) 1,982 397,791 Non- controlling interest -   Total equity 397,791 92   86   6   32,744 151 32,593 - (1,057) - (810)   (718)   1,535 (810) 430,203 Non- controlling interest   Total equity 430,203 (718)   2,690   3,222   (532)   (332)   (16,561) (13,568) (2,993) (24,479) - (22,474) - 7,836   9,476   3,314 7,836 377,839                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) Operating activities Profit/(loss) before income tax Adjustments to reconcile profit/(loss) before tax to net cash flows: Amortization and depreciation Impairment losses Changes in provisions Grants released to income Net losses on disposal of fixed assets Finance income Finance costs Net foreign exchange differences Change in fair value of financial instruments Changes in other gains/(losses) and own work capitalized Changes in working capital: Changes in trade and other receivables Changes in trade and other payables Other payables Interest paid Interest received Income tax paid Other payments Net cash flows from operating activities Investing activities Payments for acquisition of intangible assets Payments for acquisition of property, plant and equipment Acquisition of subsidiaries, net of cash acquired Proceeds from sale of PP&E and intangible assets Disposals of financial instruments Proceeds from sale of subsidiaries Net cash flows used in investing activities Financing activities Proceeds from borrowings from third parties Repayment of borrowings from third parties Dividends paid Notes 2015 For the years ended December 31, 2016 2017 72,933   8,564   (1,035) 22e) 22b) 22g) 22g) 22g) 22g) 5 F- 8 102,858   1,230   344   (626)   703   (15,459)   75,682   3,979   (17,535)   1,080   152,256   (74,366)   (14,321)   (19,614)   (108,301)   (66,178)   17,760   (16,212)   (15,280)   (79,910)   36,978   (15,137)   (81,310)   - 2,386   26,866   - (67,195)   38,739   (2,101)   - 97,364   1,902   20,312   (673)   1,063   (7,188)   59,151   56,494   (675)   (49,540)   178,210   62,409   22,004   (16,264)   68,149   (73,168)   3,683   (24,294)   (19,198)   (112,977)   141,946   (30,000)   (39,851)   (8,638)   978   - 2,435   (75,076)   235   (62,930)   - 104,421 627 4,364 (860) 4,106 (7,858) 78,145 23,427 (230) 2,422 208,562 (31,486) 11,507 (7,947) (27,926) (76,496) 49,014 (20,587) (17,080) (65,149) 114,452 (28,439) (48,423) (14,512) 431 - - (90,943) 474,465 (534,460) (24,353)                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Net cash flows from/(used in) financing activities Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents Foreign exchange differences Cash and cash equivalents at beginning of period Cash and cash equivalents at end of period The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-9 36,638   6,421   (33,841)   211,440   184,020   (62,695)   4,175   5,840   184,020   194,035   (84,348) (60,839) 8,566 194,035 141,762                                                         Table of Contents ATENTO S.A. AND SUBSIDIARIES NOTES TO THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS For the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (In thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated) 1) COMPANY ACTIVITY AND CORPORATE INFORMATION (a) Description of business Atento S.A. (the “Company”) and its subsidiaries (“Atento Group”) offer customer relationship management services to their clients through contact centers or multichannel platforms. The Company was incorporated on March 5, 2014 under the laws of the Grand - ­Duchy of Luxembourg, with its registered office in Luxembourg at 4, Rue Lou Hemmer. The Atento Group was acquired in 2012 by Bain Capital Partners, LLC (“Bain Capital”). Bain Capital is a private investment fund that invests in companies with a high growth potential. Notable among its investments in the Customer Relationship Management (“CRM”) sector is in Bellsystem 24, a leader in customer service in Japan, and Genpact, the largest business management services company in the world. In December 2012, Bain Capital entered into a final agreement with Telefónica, S.A. for the transfer of nearly 100% of the CRM business carried out by the Atento Group (the “Acquisition”), the parent company of which was Atento Inversiones y Teleservicios, S.A. (“AIT”). The Venezuelan based subsidiaries of the group headed by AIT, and AIT , except for some specific assets and liabilities, were not included in the Acquisition. Control was transferred for the purposes of creating the consolidated Atento Group on December 1, 2012. The majority direct shareholder of the Company, ATALAYA Luxco PIKCo, S.C.A. (Luxembourg), is a holding company incorporated under the laws of the Grand-Duchy of Luxembourg. The Company may also act as the guarantor of loans and securities, as well as assisting companies in which it holds direct or indirect interests or that form part of its group. The Company may secure funds, with the exception of public offerings, through any kind of lending, or through the issuance of bonds, securities or debt instruments in general. The Company may also carry on any commercial, industrial, financial, real estate business or intellectual property related activity that it deems necessary to meet the aforementioned corporate purposes. The  corporate  purpose  of  its  subsidiaries,  with  the  exception  of  the  intermediate  holding  companies,  is  to  establish,  manage  and  operate  CRM  centers through multichannel platforms; provide telemarketing, marketing and “call center” services through service agencies or in any other format currently existing or which may be developed in the future by the Atento Group; provide telecommunications,  logistics,  telecommunications  system management, data transmission, processing and internet services and to promote new technologies in these areas; offer consultancy and advisory services to clients in all areas in connection with telecommunications, processing, integration systems and new technologies, and other services related to the above. The Company’s ordinary shares are traded on NYSE under the symbol “ATTO”. 2) BASIS OF PRESENTATION OF THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS a) Statement of compliance with IFRS and basis of preparation The consolidated financial statements were prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”) issued by the International Accounting Standard Board (“IASB”) prevailing at December 31, 2017. The consolidated financial statements have been prepared on a historical costs basis, with the exception of derivative financial instruments and financial liability related to the option for acquisition of non-controlling interest, which have been measured at fair value. F- 10         Table of Contents The consolidated financial statements have been approved by the Board of Directors (the “Board”) and Audit Committee of the Company, Atento S.A. in Luxembourg on April 19, 2018. These consolidated financial statements have not been yet approved by the General Shareholders Meeting of the Parent Company. However, the Board of Directors expects them to be approved without amendments. The  preparation  of  financial  statements  under  IFRS  as  issued  by  the  IASB  requires  the  use  of  certain  key  accounting  estimates.  IFRS  also  requires Management  to  exercise  judgment  throughout  the  process  of  applying  the  Atento  Group’s  accounting  policies.  Note  3r  discloses  the  areas  requiring  a  more significant degree of judgment or complexity and the areas where assumptions and estimates are more relevant to the consolidated financial statements. Also, Note 3 contains a detailed description of the most significant accounting policies used to prepare these consolidated financial statements. The  amounts  in  these  consolidated  financial  statements,  comprising  the  consolidated  statements  of  financial  position,  the  consolidated  statements  of operations,  the  consolidated  statements  of  comprehensive  income/(loss),  the  consolidated  statements  of  changes  in  equity,  the  consolidated  statements  of  cash flows, and the notes thereto are expressed in thousands of U.S. dollars, unless otherwise indicated. b) Comparative information The main changes are: On September 2, 2016, the Company through its direct subsidiary Atento Brasil acquired 81,49%, the controlling interest of RBrasil Soluções S.A. (RBrasil) and on September 30, 2016 the Company through its direct subsidiary Atento Teleservicios España sold 100% of Atento Morocco. In accordance with IFRS 5 the results of the operations in Morocco are presented in consolidated statements of operations as discontinued operations for the years ended December 31, 2016 and 2015. On June 9, 2017, the Company, through its subsidiary Atento Brasil, acquired control of Interfile Serviços de BPO Ltda. and of Interservicer – Serviços em Crédito Imobiliário Ltda. (jointly, “Interfile”), a leading provider of BPO services and solutions, including credit origination, for the banking and financial services sector in Brazil. Through this acquisition, the Company expects to be able to expand the capabilities in the financial services sector, especially in credit origination, accelerate  the  penetration  into  higher  value-added  solutions,  strengthen  the leadership  position  in the Brazilian  market  and facilitate  the  expansion  of the credit origination sector into other Latin American markets. See more details of this acquisition in Note 5. c) Consolidated statements of cash flows The  consolidated  statements  of  cash  flows  has  been  prepared  using  the  indirect  method  pursuant  to  IAS  7,  “Statement  of  Cash  Flow”.  Foreign  currency transactions are translated at the average exchange rate for the period, in those cases where the currency differs from the presentation currency of Atento Group (U.S. dollar), as indicated in Note 3c. The effect of exchange rate fluctuations on cash and cash equivalents, maintained or owed, in foreign currency, is presented in the statements of cash flows to reconcile cash and cash equivalents at the beginning of the year and at year-end. 3) ACCOUNTING POLICIES The main accounting policies used to prepare the accompanying consolidated financial statements are set out below. a) Principles of consolidation, business combinations and goodwill (i) Subsidiaries Subsidiaries are all entities (including structured entities) over which the Atento Group has control. The Atento Group controls an entity when the Atento Group is exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with the entity and has the ability to affect those returns through its power to direct the activities of the entity. Subsidiaries are fully consolidated from the date on which control is obtained by the Group, until the Group loses control of the entity. F- 11   Table of Contents Intercompany  transactions,  balances  and  unrealized  gains  on  transactions  between  the  Atento  Group  companies  are  eliminated  on  consolidation,  except those  arisen  from  exchange  variations.  Unrealized  losses  are  also  eliminated  unless  the transaction  provides  evidence  of an impairment  of the  transferred  asset. Accounting policies of subsidiaries have been changed where necessary to ensure consistency with the policies adopted by the Atento Group. Non-controlling  interests  in  the  results  and  equity  of  subsidiaries  are  shown  separately  in  the  consolidated  statements  of  operations,  statement  of comprehensive income/(loss), statement of changes in equity and financial position, respectively.  (ii) Business combinations and goodwill The Atento Group applies the acquisition method to account for business combinations. The consideration transferred for the acquisition of a subsidiary is the fair value of the assets acquired, the liabilities assumed vis­ - à-­vis the former owners of the acquire, and any equity instruments therein issued by the Atento Group. The consideration transferred includes the fair value of any asset or liability resulting from any contingent consideration. Any contingent consideration to be transferred by the Atento Group is recognized at its fair value as of the acquisition date. Subsequent changes in the fair value  of  any  contingent  consideration  deemed  an  asset  or  a  liability  are  recognized  in  the  statements  of  operations  or  as  a  change  in  other  comprehensive income/(loss), in accordance with IAS 39, “Financial Instruments: Recognition and Measurement”. Contingent consideration classified as equity is not remeasured, and  any  subsequent  settlement  thereof  is  also  recognized  in  equity.  Costs  related  to  the  acquisition  are  recognized  as  expenses  in  the  year  in  which  they  are incurred. Identifiable assets acquired and identifiable liabilities and contingent liabilities assumed in a business combination are initially measured at fair value as of the acquisition date. Goodwill is initially measured as any excess of the total consideration paid over the net identifiable assets acquired and liabilities assumed. If the fair value of the net assets acquired is greater than the aggregate consideration transferred, the difference is recognized in the statements of operations as a gain or bargain purchase.  Goodwill acquired  in a business combination  is allocated  to each  cash­-generating  unit, or group of cash-­generating  units, that  are  expected  to benefit from  the  synergies  arising  in  the  business  combination.  Goodwill  is  tested  for  impairment  annually  or  whrenever  if  there  are  certain  events  or  changes  in circumstances  indicating  potential  impairment.  The  carrying  amount  of  the  assets  allocated  to  each  cash-generating  unit  is  then  compared  with  its  recoverable amount, which is the greater of its value in use or fair value less costs to sell. Any impairment loss is immediately taken to the statements of operations, and may not be reversed (see Note 3h). b) Functional and presentation currency Items included in the financial statements of each of the Atento Group’s entities are measured using the currency of the primary economic environment in which the entities operate (‘the functional currency’). The consolidated financial statements are presented in thousands of U.S. dollars, which is the presentation currency of the Atento Group. c) Foreign currency translation The results and financial position of all Atento Group entities whose functional currency is different from the presentation currency are translated into the presentation currency as follow: •  Statements of financial position assets and liabilities are translated at the exchange rate prevailing at the reporting date. •    Statements  of  operations  items  are  translated  at  average  exchange  rates  for  the  year  (unless  this  average  is  not  a  reasonable  approximation  of  the cumulative effect of the rates prevailing on the transaction dates, in which case income and expenses are translated at the rate on the dates of the transactions). F- 12     Table of Contents •  Proceeds and payments shown on the statements of cash flows are translated at the average exchange rates for the period (unless this average is not a reasonable approximation of the cumulative effect of the rates prevailing on the transaction dates, in which case income and expenses are translated at the rate on the dates of the transactions). •  Retained earnings are translated at historical exchange rates. •  All resulting exchange differences are recognized in other comprehensive income/(loss). Goodwill and fair value adjustments to net assets arising from the acquisition of a foreign company are considered to be assets and liabilities of the foreign company and are translated at year­ - end exchange rates. Exchange differences arising are recognized in other comprehensive income/(loss). d) Foreign currency transactions Transactions in foreign currency are translated into the functional currency using the exchange rates prevailing at the date of the transactions or valuation date,  in  the  case  of  items  being  remeasured.  Foreign  exchange  gains  and  losses  resulting  from  the  settlement  of  these  transactions  and  from  the  translation  at reporting  date  exchange  rates  of  monetary  assets  and  liabilities  denominated  in  foreign  currencies  are  recognized  in  the  statements  of  operations,  except  when deferred in other comprehensive income/(loss). All  differences  arising  on  non–trading  activities  are  taken  to  other  operating  income/expense  in  the  statements  of  operations,  with  the  exception  of  the effective portion of the differences on cash flows and net investment hedge that are accounted for as an effective hedge against a net investment in a foreign entity. These differences are recognised in other comprehensive income/(loss) (OCI) until the hedge settlement and disposal of the net investment, at which time, they are recognised in the statements of operations. Tax charges and credits attributable to exchange differences on those monetary items are also recorded in OCI. Non–monetary items that are measured at historical cost in a foreign currency are translated using the exchange rates as at the date of recognition. e) Segment information Segment information is presented in accordance with management information reviewed by the Chief Operating Decision Maker (“CODM”). The CODM, responsible for allocating resources and assessing performance of operational segments, has been identified as the Chief Executive Officer (“CEO”) responsible for strategic decisions. The CODM considers the business from a geographical perspective and analyzes it across three operational segments—EMEA, Americas and Brazil. f) Intangible assets Intangible assets are stated at acquisition cost, less any accumulated amortization and any accumulated impairment losses. The intangible assets acquired in a business combination are initially measured at their fair value as of the acquisition date. The useful lives of intangible assets are assessed on a case­ - by-­case basis to be either finite or indefinite. Intangible assets with finite lives are amortized on a  straight  line  basis  over  their  estimated  useful  life  and  assessed  for  impairment  whenever  events  or  changes  indicate  that  their  carrying  amount  may  not  be recoverable. Intangible assets that have an indefinite useful life are not subject to amortization and are tested annually for impairment. The amortization charge on intangible assets is recognized in the consolidated statements of operations under “Amortization”. F- 13   Table of Contents Amortization methods and useful lives are revised annually at the end of each reporting period and, where appropriate, adjusted prospectively. Customer bases Customer  bases  acquired  in  a  business  combination  are  recognised  at  fair  value  at  the  acquisition  date  and  have  finite  useful  lives  and  are  subsequently carried at cost less accumulated amortization, which has been estimated to be between seven and twelve years. The customer bases relate to all agreements, tacit or explicit, entered into between the Atento Group and the former owner of the Atento Group and between the Atento Group and other customers, in relation to the provision of services, and that were acquired as part of the business combinations indicated in Note 5. Software Software  is  measured  at  cost  (at  acquisition  or  development  costs)  and  amortized  on  a  straight  line  basis  over  its  useful  life,  generally  estimated  to  be between three and five years. Maintenance cost of software is expensed as incurred. Development costs directly attributable to the design and creation of software that are identifiable and unique, and that may be controlled by the Group, are recognized as an intangible asset providing the following conditions are met: •  It is technically feasible for the intangible asset to be completed so that it will be available for use or sale. •  Management intends to complete the asset for use or sale. •  The Group has the capacity to use or sell the asset. •  It is possible to show evidence of how the intangible asset will generate probable future economic benefits. •  Adequate technical, financial and other resources are available to complete the development and to use or sell the intangible asset. •  The outlay attributable to the intangible asset during its development can be reliably determined. Directly attributable costs capitalized in the value of the software include the cost of personnel developing the programs and an appropriate percentage of overheads. Costs  that  do  not  meet  the  criteria  listed  above  are  recognized  as  an  expense  as  incurred.  Expenditure  for  an  intangible  asset  that  is  initially  recognized within expenses for the period may not be subsequently recognized as intangible assets. Other intangible assets Other intangible assets  mainly include payment of loyalty incentives  which are amortized on a straight line basis over the term of the agreements which range from four to ten years. g) Property, plant and equipment Property, plant and equipment are measured at cost, less accumulated depreciation and any impairment losses. Land is not depreciated. Acquisition costs include, when appropriate, the initial estimates of decommissioning, withdrawal and site reconditioning costs when the Atento Group is obliged to bear this expenditure as a condition of using the assets. Repairs that do not prolong the useful life of the assets and maintenance costs are recognized directly in the statements of operations. Costs that prolong or improve the life of the asset are capitalized as an increase in the cost of the asset. F- 14   Table of Contents Property, plant and equipment acquired in a business combination are initially measured at fair value as of the acquisition date. The Atento Group assesses the need to write down, if appropriate, the carrying amount of each item of property, plant and equipment to its period - ­end recoverable  amount  whenever  there  are  indications  that  the  assets’  carrying  amount  may  not  be  fully  recoverable  through  the  generation  of  sufficient  future revenue. The impairment allowance is reversed if the factors giving rise to the impairment cease to exist. The depreciation charge for items of property, plant and equipment is recognized in the consolidated statements of operations under “Depreciation”. Depreciation is calculated on a straight line basis over the useful life of the asset applying individual rates to each type of asset, which are reviewed at the end of each reporting period. The useful lives generally used by the Atento Group are as follow: Buildings Plant and machinery Furniture, tools Other tangible assets h) Impairment of non­ - current assets Years of useful life 5 - 40 3 - 6 1 - 10 5 - 8 The Atento Group assesses as of each reporting date whether there is an indicator that a non - ­current asset may be impaired. If any such indicator exists, or when annual impairment testing for an asset is required (e.g. goodwill), the Atento Group estimates the asset’s recoverable amount. An asset’s recoverable amount is the higher of its fair value less costs to sell or its value in use. In assessing the value in use, the estimated future cash flow is discounted to its present value using a pre - ­tax discount rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to the asset. Where the carrying amount of an asset exceeds its recoverable amount, the asset is considered to be impaired. In this case, the carrying amount is written down to its recoverable amount, and the resulting loss is recognized in the statements of operations. Future depreciation/amortization charges are adjusted to reflect the asset’s new carrying amount over its remaining useful life. Management analyzes the impairment of each asset individually, except in the case of assets that generate cash flow which are interdependent on those generated by other assets (cash generating units – “CGU”). The Atento Group bases the calculation of impairment on the business plans of the various cash generating units to which the assets are allocated. These business plans cover five years. A long-term growth rate is calculated and applied to project future cash flows after the fifth year. When there are new events or changes in circumstances that indicate that a previously recognized impairment loss no longer exists or has been decreased, a new estimate of the asset’s recoverable amount is made. A previously recognized impairment loss is reversed only if there has been a change in the estimates used to determine the asset’s recoverable amount since the last impairment loss was recognized. If that is the case, the carrying amount of the asset is increased to its recoverable amount. The reversal is limited to the carrying amount that would have been determined had no impairment loss been recognized for the asset in prior years. This reversal is recognized in the statements of operations and the depreciation  charge is adjusted in future periods to reflect the asset’s revised carrying amount. Impairment losses relating to goodwill cannot be reversed in future periods. F- 15     Table of Contents i) Financial assets and liabilities Financial assets Upon initial recognition, the Atento Group classifies its financial assets into one of four categories: financial assets at fair value through profit or loss, loans and receivables, held­ - to-­maturity investments and available­-for - ­sale financial assets. These classifications are reviewed at the end of each reporting period and modified if appropriate. The Atento Group has classified all of its financial assets as loans and receivables, except for derivative financial instruments. All purchases and sales of financial assets are recognized on the statement of financial position on the transaction date, i.e. when the commitment is made to purchase or sell the asset. A financial asset is fully or partially derecognized from the statement of financial position only when: 1.        The rights to receive cash flow from the asset have expired. 2.        The Atento Group has assumed an obligation to pay the cash flow received from the asset to a third party or 3.        The Atento Group has transferred its rights to receive cash flow from the asset to a third party, thereby substantially transferring all of the risks and rewards of the asset. Financial assets and financial liabilities are offset and presented on a net basis in the statement of financial position when a legally enforceable right exists to offset the amounts recognized and the Atento Group intends to settle the assets and liabilities net or to simultaneously realize the asset and cancel the liability. Loans  and  receivables  include  fixed­  - maturity  financial  assets  not  listed  in  active  markets  and  which  are  not  derivatives.  They  are  classified  as  current assets, except for those maturing more than twelve months after the reporting date, which are classified as non - ­current assets. Loans and receivables are initially recognized at fair value plus any transaction costs, and are subsequently measured at amortized cost, using the effective interest method. Interest calculated using the effective interest method is recognized under finance income in the statements of operations. The Atento Group assesses at each reporting date whether a financial asset is impaired. Where there is objective evidence of impairment of a financial asset valued at amortized cost, the amount of the loss to be taken to the statements of operations is measured as the difference  between the carrying amount and the present value of estimated future cash flow (without taking into account future losses), discounted at the asset’s original effective interest rate. The carrying amount of the asset is reduced and the amount of the impairment loss is expensed in the consolidated statements of operations. Trade receivables Trade  receivables  are  amounts  due  from  customers  for  the  sale  of  services  in  the  normal  course  of  business.  Receivables  slated  for  collection  in  twelve months or less are classified as current assets; otherwise, the balances are considered non - ­current assets. Trade receivables are recognized at the original invoice amount. An impairment provision is recorded when there is objective evidence of collection risk. The amount of the impairment provision is calculated as the difference between the carrying amount of the doubtful trade receivables and their recoverable amount. In general, cash flow relating to short-term receivables is not discounted. Cash and cash equivalents Cash  and  cash  equivalents  comprise  cash  on  hand  and  in  banks,  demand  deposits  and  other  highly  liquid  investments  with  an  original  maturity  of  three months or less, which are subject to an insignificant risk of changes in value. F- 16     Table of Contents Financial liabilities Debt with third parties (Borrowing) Debt  with  third  parties  is  initially  recorded  at  the  fair  value  of  the  consideration  received,  less  any  directly  attributable  transaction  costs.  After  initial recognition,  these  financial  liabilities  are  measured  at  amortized  cost  using  the  effective  interest  method.  Any  difference  between  the  cash  received  (net  of transaction costs) and the repayment value is recognized in the statements of operations over the life of the debt. Debt with third parties is considered to be non - ­- current when the maturity date is longer than twelve months from the reporting date, or when the Atento Group has full discretion to defer settlement for at least another twelve months from that date. Financial liabilities are derecognized in the statement of financial position when the respective obligation is settled, cancelled or matures. Trade payables Trade payables are payment obligations in respect of goods or services received from suppliers in the ordinary course of business. Trade payables falling due in twelve months or less are classified as current liabilities; otherwise, the balances are considered as non - ­current liabilities. j) Derivative financial instruments and hedging Derivative financial instruments are initially recognized at their fair values on the date on which the derivative contract is entered into and are subsequently re-measured at their fair value. Any gains or losses resulting from changes in the fair value of a derivative instrument are recorded in the statements of operations, except for the effective portion  of  cash  flow  hedges,  which  is  recognized  in  other  comprehensive  income/(loss)  and  later  reclassified  to  profit  or  loss  when  the  hedge  item  affects  the statements of operations. At the inception of the derivative instrument contract, the Atento Group documents the relationship between the hedging instruments and the hedged items, as well as the risk management objectives and the strategy for groups of hedges. The Atento Group also documents its assessment, both at the inception of the hedge and throughout the term thereof, of whether the derivatives used are highly effective at offsetting changes in the fair value or cash flow of the hedged items. The fair value of a hedging derivative is classified as a non-current asset or liability, as applicable, if the remaining maturity of the hedged item exceeds twelve months, otherwise it is classified as a current asset or liability. For purpose of hedge accounting the Atento Group designates certain derivatives as either: Cash flow hedges Cash flow hedge is defined as a hedge of the exposure to variability in cash flows that is attributable to a particular risk associated with a recognized asset or liability (such as all or some future interest payments on variable rate debt) or a highly probable forecast transaction that could affect profit or loss. The effective portion of the gain or loss on the hedging instrument is recognized in other comprehensive income in the cash flow hedge reserve in equity. If a hedge of a forecast transaction subsequently results in the recognition of a financial asset or a financial liability, any gain or loss on the hedging instrument that was previously recognized directly in equity is recycled from reserves into the statements of operations in the same period(s) in which the financial asset or liability affects profit or loss. Net investment hedges Gains  or  losses  on  the  hedging  instrument  relating  to  the  effective  portion  of  the  hedge  are  recognized  in  other  comprehensive  income.  Gains  or  losses relating to the ineffective portion are recognized in the statements of operations. Gains and losses accumulated in equity are included in the statements of operations when the foreign operation is partially disposed of or sold. k) Share capital The ordinary shares of the Company are classified in equity (see Note 19). Issuance costs directly attributable to the issuance of new shares or options are deducted from the proceeds raised in equity, net of the tax effect. F- 17   Table of Contents l) Provisions Provisions are recognized when the Atento Group has a present obligation (legal or constructive) as a result of a past event, it is probable that an outflow of resources embodying economic benefits will be required to settle the obligation, and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. Provisions for restructuring include penalties for the cancellation of leases and other contracts, as well as employee termination payments. Provisions are not recognized for future operating losses. When the Atento Group is virtually certain that some or all of a provision is to be reimbursed, for example under an insurance contract, a separate asset is recognized  in  the  statement  of  financial  position,  and  the  expense  relating  to  the  provision  is  recorded  in  the  statements  of  operations,  net  of  the  expected reimbursement. Provisions are measured at the present value of expenditure expected to be required to settle the obligation, using a pre­ - tax rate that reflects current market assessments of the time value of money and the specific risks inherent to the obligation. Any increase in the provision due to the passage of time is recognized as a finance cost. Contingent liabilities represent possible obligations to third parties, and existing obligations that are not recognized, given that it is not likely that an outflow of economic resources will be required in order to settle the obligation or because the amount cannot be reliably estimated. Contingent liabilities are not recognized on the consolidated statement of financial position unless they are recorded as part of a business combination. m) Employee benefit Share­ - based payments Atento S.A. has a share - ­based compensation plan, under which the subsidiaries of Atento S.A. receive services from employees as consideration for the equity instruments of Atento S.A. The subsidiaries themselves are not party to any of the contracts; Atento S.A. settles these agreements. The plan offers various instruments (award agreements, stock options, restricted stock units, etc.), but so far only five types of restricted stock units (“RSUs”) have been granted to selected employees, being two on December 3, 2014, two on July 1, 2016 and one on July 3, 2017. The fair value of the employee services received in exchange for the grant of the RSUs is recognized as an expense in the consolidated financial statements of Atento S.A. The total amount to be expensed is determined with reference to the fair value of the RSUs granted: •  Including any market performance conditions (for example, an entity’s share price); •    Excluding  the  impact  of  any  service  and  non  - ­market  performance  vesting  conditions  (for  example,  profitability,  sales  growth  targets  and remaining an employee of the entity over a specified time period); and •  Including the impact of any non­ - vesting conditions (for example, the requirement for employees to save or hold shares for a specific period of time). At  the  end  of  each  reporting  period,  the  group  revises  its  estimates  of  the  number  of  RSUs  that  are  expected  to  vest  based  on  the  non­  - market vesting conditions  and  service  conditions.  It  recognizes  the  impact  of  the  revisions  to  original  estimates,  if  any,  in  the  statements  of  operations,  with  a  corresponding adjustment to equity. When the RSUs vest, Atento S.A. issues new shares or buys them back in the market. The proceeds received, net of any directly attributable transaction costs, are credited to share capital (nominal value) and share premium. F- 18   Table of Contents The social security contributions payable in connection with the granting of the share options is considered an integral part of the grant itself, and the charge will be treated as a cash­-settled transaction. Termination benefits Termination  benefits  are  paid to employees  when the Atento Group decides  to terminate  their  employment  contracts  prior to the usual retirement  age  or when the employee agrees to resign voluntarily in exchange for these benefits. The Atento Group recognizes these benefits as an expense for the year, at the earliest of the following dates: (a) when the Atento Group is no longer able to withdraw the offer for these benefits; or (b) when the Atento Group company recognizes the costs  of  a  restructuring  effort  as  per  IAS  37,  “Provisions,  Contingent  Liabilities  and  Contingent  Assets”,  and  when  this  restructuring  entails  the  payment  of termination benefits. When benefits are offered in order to encourage the voluntary resignation of employees, termination benefits are measured on the basis of the number of employees expected to accept the offer. Benefits to be paid in more than twelve months from the reporting date are discounted to their present value. n) Income tax The income tax expense includes all the expenses and credits arising from the corporate income tax levied on all the Atento Group companies. Income tax expenses for each period represent the aggregate amounts of current and deferred taxes, if applicable. Current tax assets and liabilities for the current and prior periods are measured at the amount expected to be recovered from or paid to the tax authorities. The tax rates and tax laws used to compute the amounts are those that are enacted at the reporting date in each country in which the Atento Group operates. The Atento Group determines deferred tax assets and liabilities by applying the tax rates that will be effective when the corresponding asset is received or the liability settled, based on tax rates and tax laws that are enacted (or substantively enacted) at the reporting date. Deferred taxes are calculated on temporary differences arising from differences between the tax basis of assets and liabilities and their carrying amounts for financial reporting purposes. Deferred tax assets also arise from unused tax credits and tax loss carryforwards. The carrying amounts of deferred income tax assets are reviewed at each reporting date and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient future taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered. Deferred tax liabilities associated with investments in subsidiaries and branches are not recognized when the timing of the reversal can be controlled by the parent company, and it is probable that the temporary differences will not reverse in the foreseeable future. Deferred income tax relating to items directly recognized in equity is also recognized in equity. Deferred tax assets and liabilities resulting from business combinations are added to or deducted from goodwill. Deferred tax assets and liabilities are offset only if a legally enforceable right exists to offset current tax assets against current income tax liabilities and the deferred taxes relate to the same taxable entity and the same taxation authority. o) Revenue and expenses Revenue and expenses are recognized on the statements of operations on an accruals basis, i.e. when the services are rendered, regardless of when actual payment or collection occurs. F- 19   Table of Contents Revenue is measured at the fair value of the consideration received or to be received, and represents the amounts expected to be collected for services sold, net of discounts, returns and value added tax. Revenue is recognized when it can be reliably measured, when it is probable that the Group will receive a future economic benefit, and when certain conditions are met for each Group activity carried out. Services  revenues  are  recognized  when  services  are  rendered,  when  the  revenue  and  costs  of  the  services  contract,  can  be  reliably  estimated,  and  it  is probable that the related receivables will be recovered. The Atento Group obtains revenue mainly from services provided to customer, recognizing the revenue when the call center services are performed or when certain contact center consulting work is carried out. Expenses are recognized in the statements of operations an accrual basis, regardless of when actual payment or collection occurs. The Atento Group’s incorporation, start - ­up and research expenses, as well as expenses that do not qualify for capitalization under IFRS, are recognized in the consolidated statements of operations when incurred and classified in accordance with their nature. p) Interest income and expenses Interest expenses incurred in the construction of any qualified asset are capitalized during the time necessary to complete the asset and prepare it for the intended use. All other interest expenses are expensed as incurred. Interest  income  is recognized  using  the effective  interest  method.  When a  loan or a  receivable  has been  impaired,  the carrying  amount  is reduced  to the recoverable  amount,  discounting  the  estimated  future  cash  flow  at  the  instrument’s  original  effective  interest  rate  and  recognizing  the  discount  as  a  decrease  in interest income. Interest income on impaired loans is recognized when the cash is collected or on the basis of the recovery of the costs when the loan is secured. q) Leases (as lessee) The Atento Group rents certain properties. Leases where the lessor does not transfer substantially all of the risks and benefits of ownership of the asset are classified as operating leases. Operating lease payments are recognized as an expense in the statements of operations on a straight line basis over the lease term. Those lease arrangements under which the Atento Group holds the significant risks and benefits inherent in owning the leased item are treated as finance leases. Finance leases are capitalized as an asset at the inception of the lease period and classified according to their nature. Finance leases are capitalized at the lower  of  the  present  value  of  the  minimum  lease  payments  agreed,  and  the  fair  value  of  the  leased  asset.  Lease  payments  are  proportionally  allocated  to  the principal of the lease liability and to finance charges. Finance charges are reflected in the statements of operations over the lease term so as to achieve a constant rate of interest on the balance pending repayment in each period. r) Critical accounting estimates and assumptions The preparation of consolidated financial statements under IFRS as issued by the IASB requires the use of certain assumptions and estimates that affect the carrying amount of assets and liabilities within the next financial year. Some  of  the  accounting  policies  applied  in  preparing  the  accompanying  consolidated  financial  statements  required  Management  to  apply  significant judgments  in  order  to  select  the  most  appropriate  assumptions  for  determining  these  estimates.  These  assumptions  and  estimates  are  based  on  Management experience, the advice of consultants and experts, forecasts and other circumstances and expectations prevailing at year end. Management’s evaluation takes into account the global economic situation in the sector in which the Atento Group operates, as well as the future outlook for the business. By virtue of their nature, these judgments are inherently subject to uncertainty. Consequently, actual results could differ substantially from the estimates and assumptions used. Should this occur, the values of the related assets and liabilities would be adjusted accordingly. F- 20   Table of Contents Although these estimates were made on the basis of the best information available at each reporting date on the events analyzed, events that take place in the future might make it necessary to change these estimates in coming years. Changes in accounting estimates would be applied prospectively in accordance with the requirements  of  IAS  8,  “Accounting  Policies,  Changes  in  Accounting  Estimates  and  Errors”,  recognizing  the  effects  of  the  changes  in  estimates  in  the  related consolidated statements of operations. An  explanation  of  the  estimates  and  judgments  that  entail  a  significant  risk  of  leading  to  a  material  adjustment  in  the  carrying  amounts  of  assets  and liabilities is as follow: Useful lives of property, plant and equipment and intangible assets The  accounting  treatment  of  items  of  property,  plant  and  equipment  and  intangible  assets  entails  the  use  of  estimates  to  determine  their  useful  lives  for depreciation and amortization purposes. In determining the useful life, it is necessary to estimate the level of use of assets as well as forecast technological trends in the assets. Assumptions regarding the level of use, the technological framework and the future development require a significant degree of judgment, bearing in mind that these aspects are rather difficult to foresee. Changes in the level of use of assets or in their technological development could result in a modification of their useful lives and, consequently, in the associated depreciation or amortization. Impairment of goodwill The  Atento  Group  tests  goodwill  for  impairment  annually,  in  accordance  with  the  accounting  principle  described  in  Note  3h.  Goodwill  is  subject  to impairment  testing  as  part  of  the  cash­  - generating  unit  to  which  it  has  been  allocated.  The  recoverable  amounts  of  cash­  - generating  units  defined  in  order  to identify potential impairment in goodwill are determined on the basis of value in use, applying five­ - year financial forecasts based on the Atento Group’s strategic plans, approved and reviewed by Management. These calculations entail the use of assumptions and estimates, and require a significant degree of judgment. The main variables considered in the sensitivity analyses are growth rates, discount rates using the Weighted Average Cost of Capital (“WACC”) and the key business variables. Deferred taxes The  Atento  Group  assesses  the  recoverability  of  deferred  tax  assets  based  on estimates  of  future  earnings.  The  ability  to  recover  these  deferred  amounts depends ultimately on the Atento Group’s ability to generate taxable earnings over the period in which the deferred tax assets remain deductible. This analysis is based on the estimated timing of the reversal of deferred tax liabilities, as well as estimates of taxable earnings, which are sourced from internal projections. The appropriate classification of tax assets and liabilities depends on a series of factors, including estimates as to the timing and realization of deferred tax assets and the projected tax payment schedule. Actual income tax receipts and payments could differ from the estimates made by the Atento Group as a result of changes in tax legislation or unforeseen transactions that could affect the tax balances (see Note 20). The Atento Group has recognized deferred tax assets corresponding to losses carried forward since, based on internal projections, it is probable that it will generate future taxable profits against which they may be utilized. The carrying amount of deferred income tax assets is reviewed at each reporting date, and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient taxable profits will be available to allow all or part of that deferred tax asset to be utilized. Unrecognized deferred income tax assets are reassessed at each reporting date and are recognized to the extent that it has become probable that future taxable profits will allow the deferred tax asset to be recovered. Provisions and contingencies Provisions are  recognized  when the Atento  Group has  a present  obligation  as  a result  of a  past event,  it is  probable  that  an outflow  of resources  will be required to settle the obligation and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. This obligation may be legal or constructive, deriving from, inter alia, regulations, contracts, customary practice or public commitments that would lead third parties to reasonably expect that the Atento Group will assume certain responsibilities. The amount of the provision is determined based on the best estimate of the outflow of resources embodying economic benefit that will be required to settle the obligation, taking into account all available information as of the reporting date, including the opinions of independent experts such as legal counsel or consultants. F- 21   Table of Contents No provision is recognized if the amount of liability cannot be estimated reliably. In such cases, the relevant information is disclosed in the notes to the consolidated financial statements. Given  the  uncertainties  inherent  in  the  estimates  used  to  determine  the  amount  of  provisions,  actual  outflows  of  resources  may  differ  from  the  amounts recognized originally on the basis of these estimates (see Note 21). Fair value of derivatives The  Atento  Group  uses  derivative  financial  instruments  to  mitigate  risks,  primarily  derived  from  possible  fluctuations  in  interest  rates.  Derivatives  are recognized at the inception of the contract at fair value. The fair values of derivative financial instruments are calculated on the basis of observable market data available, either in terms of market prices or through the  application  of  valuation  techniques.  The  valuation  techniques  used  to  calculate  the  fair  value  of  derivative  financial  instruments  include  the  discounting  of future  cash  flow  associated  with  the  instruments,  applying  assumptions  based  on  market  conditions  at  the  valuation  date  or  using  prices  established  for  similar instruments, among others. These estimates are based on available market information and appropriate valuation techniques. The fair values calculated could differ significantly if other market assumptions and/or estimation techniques were applied. s) Interest in subsidiaries All subsidiaries are fully consolidated. Where necessary, the accounting policies of subsidiaries have been aligned to those adopted in the Atento Group. The details of Atento Group subsidiaries at December 31, 2017 are as follow:    Name Atento Luxco Midco, S.à.r.l. Atento Luxco 1 S.A. Atalaya Luxco 2. S.à.r.l. Atalaya Luxco 3. S.à.r.l. Atento Argentina. S.A Global Rossolimo. S.L.U Atento Spain Holdco. S.L.U Atento Spain Holdco 6. S.L.U Atento Spain Holdco 2. S.A.U Atento Teleservicios España. S.A.U   Line of business   Registered address   Holding company   Luxembourg   Holding company   Luxembourg   Holding company   Luxembourg   Holding company   Luxembourg    Buenos Aires (Argentina)    Operation of call   Holding company   Madrid (Spain)   Holding company   Madrid (Spain)   Holding company   Madrid (Spain)   Holding company   Madrid (Spain)   Operation of call   Madrid (Spain) centers Execution of technological projects and services, and consultancy services centers F- 22   % interest   100   100   100   100    90  10   100   100   100   100   100   Holding company   Atento S.A.   Atento Luxco Midco, S.à.r.l   Atento Luxco 1. S.A.   Atento Luxco 1. S.A.    Atalaya Luxco 2. S.à.r.l.  Atalaya Luxco 3. S.à.r.l.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Luxco 1. S.A.   Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Spain Holdco 6. S.L.U.   Atento Spain Holdco 2. S.A.U.   100   Atento Teleservicios España S.A.U. Atento Servicios Técnicos y Consultoría S.A.U   Madrid (Spain)       Table of Contents Atento Impulsa. S.A.U   Barcelona (Spain) Atento Servicios Auxiliares de Contact Center. S.A.U   Madrid (Spain) Management of specialized employment centers for disabled workers Execution of technological projects and services, and consultancy services   100   100 Atento B V   Amsterdam (Netherlands)   Holding company Teleatento del Perú. S.A.C    Lima (Peru) Woknal. S.A.   Montevideo (Uruguay)    Operation of call centers   Operation of call centers Atento Colombia. S.A.    Bogotá DC (Colombia)    Operation of call centers Atento Holding Chile. S.A. Atento Chile. S.A. Atento Educación Limitada Atento Centro de Formación Técnica Limitada Atento Spain Holdco 4. S.A.U Atento Brasil. S.A   R Brasil Soluções S.A. centers    Santiago de Chile (Chile)    Holding company    Santiago de Chile (Chile)    Operation of call    Santiago de Chile (Chile)    Operation of call    Santiago de Chile (Chile)    Operation of call   Holding company   Madrid (Spain)    Operation of call    São Paulo (Brazil) centers    Operation of call centers    São Paulo (Brazil) centers centers Atento Spain Holdco 5. S.L.U   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.   Madrid (Spain)    Mexico Atento Puerto Rico. Inc. Contact US Teleservices Inc.   Guaynabo (Puerto Rico)   Houston, Texas (USA) Atento Panamá. S.A.   Panama City   Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V.    Mexico City (Mexico)   Atento Servicios. S.A. de C.V.   Atento Centroamérica. S.A.    Mexico City (Mexico)    Guatemala (Guatemala)   Holding company    Holding company   Operation of call centers   Operation of call centers   Operation of call centers  Administrative, professional and  consultancy services    Sale of goods and services    Holding company F- 23   100  83,3333 (Class A)  16,6667 (Class B)   100  94.97871  0.00424  0.00854  5.00427  0.00424    99.9999  0.0001    99.99  0.01    99  1    99  1   100    99.999  0.001  81.4885  9.25  9.25   100    99.966  0.004   100   100   100    99.998  0.002    99.998  0.002    99.9999  0.0001   Atento Teleservicios España S.A.U.   Atento Teleservicios España. S.A.U.   Atento Spain Holdco 2. S.A.U.    Atento B.V.  Atento Holding Chile. S.A.   Atento B.V.  Atento B.V.  Atento Servicios Auxiliares de Contact Center. S.L.U.  Atento Servicios Técnicos y Consultoría. S.L.U.  Atento Teleservicios España. S.A.U.  Teleatento del Perú SAC.    Atento B.V.  Atento Spain Holdco 2    Atento Holding Chile. S.A.  Atento B.V.    Atento Chile. S.A.  Atento Holding Chile. S.A.    Atento Chile. S.A.  Atento Holding Chile. S.A.   Atento Spain Holdco. S.L.U.    Atento Spain Holdco 4. S.A.U.  Atento Spain Holdco. S.L.U.  Atento Brasil. S.A.  Flávio Luiz Rossetto  Jorge Luiz Rossetto   Atento Spain Holdco. S.L.U.    Atento Spain Holdco 5. S.L.U.  Atento Spain Holdco. S.L.U.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.   Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.    Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.  Atento Servicios. S.A. de C.V.    Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.  Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V.    Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.  Atento El Salvador S.A. de  C.V.                   Table of Contents   Atento de Guatemala. S.A.   Atento El Salvador. S.A. de C.V.   Atento Nicaragua S.A.   Atento Costa Rica S.A. Interservicer - Serviços de BPO Ltda. Interfile Serviços de BPO Ltda. Nova Interfile Holding Ltda.    Guatemala (Guatemala)    City of San Salvador (El Salvador)    Nicaragua    Costa Rica   São Paulo (Brasil)   São Paulo (Brasil)   São Paulo (Brasil)    Operation of call centers    Operation of call centers    Operation of call centers    Operation of call centers   Operation of call centers centers   Operation of call   Holding company    99.99999  0.00001    7.4054  92.5946    4.35  95.65    99.999  0.0001   50.00002    Atento Centroamérica. S.A.  Atento El Salvador S.A. de C.V.    Atento Centroamerica. S.A.  Atento de Guatemala. S.A.    Atento Centroamerica. S.A.  Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.    Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V.  Atento Centroamerica. S.A.   Nova Interfile e Holding Ltda.   50.00002   Nova Interfile e Holding Ltda.   100   Atento Brasil. S.A. At December  31, 2015, 2016 and 2017, none of the Group’s subsidiaries  is listed  on a stock exchange,  except  for Atento Luxco 1 S.A., which has debt securities listed in the International Stock Exchange (TISE) in Guernsey. All subsidiaries use year-end December 31 as their reporting date. t) New and amended standards adopted by the Group The Group has applied the following standards and amendments for the first time for their annual reporting period commencing on or after January 1, 2017: ·          Recognition of Deferred Tax Assets for Unrealised Losses – Amendments to IAS 12; and ·          Disclosure Initiative – Amendments to IAS 7. The adoption of these amendments did not have any material impact on the current period or any prior period and is not likely to affect future periods. u) New standards and interpretations not yet adopted Certain new accounting standards and interpretations  have been published that are not mandatory for December 31, 2017 reporting periods and have not been early adopted by the Group. The Group’s assessment of the impact of these new standards and interpretations is set out below: Title of standard IFRS 9 Financial Instruments Nature of change IFRS 9 addresses the classification, measurement and recognition of financial assets and financial liabilities, introduces new rules for hedge accounting and a new impairment model for financial assets. Impact The Group has reviewed its financial assets and liabilities and is expecting the following impact from the adoption of the new standard on January 1, 2018: Financial assets The  Company’s  loans  and  receivables  as  per  IAS  39  that  are  held  to  collect  contractual  cash  flows  that  solely  represent payments  and  interest  satisfy  the  conditions  for  classification  as  at  amortized  cost  for  IFRS  9  and  hence  there  will  be  no change to the accounting for these assets. F- 24                     Table of Contents Impact We also expect no changes for derivatives, that as per IAS 39 are classified at fair value through profit or loss (unless they are designated as hedges) and would appear to be classified as FVPL as per IFRS 9. Accordingly,  the  Atento  Group  does  not  expect  the  new  guidance  to  have  a  significant  impact  on  the  classification  and measurement of its financial assets. Financial liabilities There  will  be  no impact  on  the  Atento  Group’s  accounting  for  financial  liabilities,  as  the  new requirements  only  affect  the accounting for financial liabilities that are designated at fair value through profit or loss and the Atento Group does not have such  liabilities  other  than  derivatives,  that  as  per  IAS  39  are  classified  at  fair  value  through  profit  or  loss  (unless  they  are designated as hedges) and will be classified as FVPL (fair value through profit or loss) as per IFRS 9. The derecognition rules have been transferred from IAS 39  Financial Instruments: Recognition and Measurement and have not been changed. The new hedge accounting rules will align the accounting for hedging instruments more closely with the Atento Group’s risk management  practices.  As  a  general  rule,  more  hedge  relationships  might  be  eligible  for  hedge  accounting,  as  the  standard introduces  a  more  principles-based  approach.  The  Atento  Group’s  current  hedge  relationships  will  qualify  as  continuing hedges upon the adoption of IFRS 9. Accordingly, the Atento Group does not expect a significant impact on the accounting for its hedging relationships. The new impairment model requires the recognition of impairment provisions based on expected credit losses (ECL) rather than  only  incurred  credit  losses  as  is  the  case  under  IAS  39.  It  applies  to  financial  assets  classified  at  amortized  cost,  debt instruments  measured  at FVOCI (fair  value through other comprehensive  income),  contract  assets under IFRS 15  Revenue from Contracts with Customers, lease receivables, loan commitments and certain financial guarantee contracts. Management does not expect a significant increase in the credit losses, as well as losses on investments held at amortized cost. Mandatory application date/ Date of adoption by the Group The  new  standard  also  introduces  expanded  disclosure  requirements  and  changes  in  presentation.  These  are  expected  to change the nature and extent of the Atento Group’s disclosures about its financial instruments particularly in 2018. Must be applied for financial years commencing on or after January 1, 2018. The Group will apply the new rules retrospectively from January 1, 2018, with the practical expedients permitted under the standard. Comparatives for 2017 will not be restated. Title of standard IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers Nature of change The IASB has issued a new standard for the recognition of revenue. This will replace IAS 18 which covers contracts for goods and services and IAS 11 which covers construction contracts. Impact The  new  standard  is  based  on  the  principle  that  revenue  is  recognised  when  control  of  a  good  or  service  transfers  to  a customer. Management  has  assessed  the  effects  of  applying  the  new  standard  on  the  Atento  Group’s  financial  statements  and  has identified the following services that are likely to be affected: ü   Accounting for certain costs incurred in fulfilling a contract – certain costs which are currently expensed may need to be recognised as an asset under IFRS 15. ü   Variable consideration – IFRS 15 establishes that the Atento Group includes in the transaction price of services the amount of  variable  consideration  estimated  only  to  the  extent  that  it  is  probable  that  a  significant  reversal  in  the  amount  of cumulative revenue recognized will not occur. Some contracts with customer may be impacted for this requirement due to the existence of clauses containing service level requirements, trade discounts, penalties or volume rebates. This could result in different amounts being recognized and/or delay the recognition of a portion of the revenue. ü   Presentation disclosure - IFRS 15 provides presentation and disclosure requirements, which are more detailed than under current  IFRS.  The  presentation  requirements  represent  a  significant  change  from  current  practice  and  significantly increases the volume of disclosures required in Atento Group’s financial statements. Many of the disclosure requirements in IFRS 15 are completely new. The Atento Group is reassessing its systems, internal controls, policies and procedures necessary to collect and disclose the required information.  Mandatory application date/ Date of adoption by the Group The  Atento’s  Group  continue  to  evaluate  customer  contracts  to  determine  the  estimated  variable  consideration  as  disclosed above.  Based  on  the  assessment  conducted  in  2017,  the  Company  and  its  subsidiaries  do  not  foresee  a  significant  impact through the adoption of IFRS 15. The Group intends to adopt the standard using the modified retrospective approach as of January 1, 2018 and the comparatives will not be restated. F- 25                                           Table of Contents Title of standard IFRS 16 Leases Nature of change IFRS 16 was issued in January 2016. It will result in almost all leases being recognised on the balance sheet, as the distinction between  operating  and  finance  leases  is  removed.  Under  the  new  standard,  an  asset  (the  right  to  use  the  leased  item)  and  a financial liability to pay rentals are recognised. The only exceptions are short-term and low-value leases. Impact The accounting for lessors will not significantly change. The standard will affect primarily the accounting for the Atento Group’s operating leases. As at the reporting date, the Atento Group has operating lease commitments of 240,113 thousand U.S. dollars. However, the Atento Group has not yet determined to what extent these commitments will result in the recognition of an asset and a liability for future payments and how this will affect the Atento Group’s profit and classification of cash flows. Mandatory application date/ Date of adoption by group Some of the commitments may be covered by the exception for short-term and low-value leases and some commitments may relate to arrangements that will not qualify as leases under IFRS 16. Mandatory for financial years commencing on or after January 1, 2019. At this stage, the Atento Group does not intend to adopt the standard before its effective date. Title of standard IFRS 2 Classification and Measurement of Share-based Payment Transactions — Amendments to IFRS 2 Key requirements The IASB issued amendments to IFRS 2 Share-based Payment that address three main areas: ü   the effects of vesting conditions on the measurement of a cash-settled share-based payment transaction; ü   the classification of a share-based payment transaction with net settlement features for withholding tax obligations; and ü   accounting where a modification to the terms and conditions of a share-based payment transaction changes its classification from cash settled to equity settled. Mandatory application date/ Date of adoption by group On  adoption,  entities  are  required  to  apply  the  amendments  without  restating  prior  periods,  but  retrospective  application  is permitted  if  elected  for  all  three  amendments  and  other  criteria  are  met.  The  amendments  are  effective  for  annual  periods beginning on or after January 1, 2018, with early application permitted. Expected date of adoption by the Atento Group is January 1, 2018. F- 26                                       Table of Contents Title of standard IFRIC Interpretation 22 Foreign Currency Transactions and Advance Consideration Key requirements Mandatory application date/ Date of adoption by group The Interpretation clarifies that, in determining the spot exchange rate to use on initial recognition of the related asset, expense or income (or part of it) on the derecognition of a non-monetary asset or non-monetary liability relating to advance consideration, the date of the transaction is the date on which an entity initially recognises the non-monetary asset or non-monetary liability arising from the advance consideration. If there are multiple payments or receipts in advance, then the entity  must  determine  the  transaction  date  for  each  payment  or  receipt  of  advance  consideration.  Entities  may  apply  the amendments on a fully retrospective basis. Alternatively,  an  entity  may  apply  the  Interpretation  prospectively  to  all  assets,  expenses  and  income  in  its  scope  that  are initially recognised on or after: (i) The beginning of the reporting period in which the entity first applies the interpretation; or (ii) The beginning of a prior reporting period presented as comparative information in the financial statements of the reporting period in which the entity first applies the interpretation. The Interpretation  is effective  for annual periods beginning on or after January 1, 2018. Early application of interpretation  is permitted and must be disclosed. Expected date of adoption by the Atento Group is January 1, 2018. Title of standard IFRIC Interpretation 23 Uncertainty over Income Tax Treatment Key requirements The  Interpretation  addresses  the  accounting  for  income  taxes  when  tax  treatments  involve  uncertainty  that  affects  the application  of  IAS  12  and  does  not  apply  to  taxes  or  levies  outside  the  scope  of  IAS  12,  nor  does  it  specifically  include requirements relating to interest and penalties associated with uncertain tax treatments. The Interpretation specifically addresses the following: ·        Whether an entity considers uncertain tax treatments separately; ·        The assumptions an entity makes about the examination of tax treatments by taxation authorities; ·        How an entity determines taxable profit (tax loss), tax bases, unused tax losses, unused tax credits and tax rates; Mandatory application date/ Date of adoption by group ·        How an entity considers changes in facts and circumstances. An  entity  must  determine  whether  to  consider  each  uncertain  tax  treatment  separately  or  together  with  one  or  more  other uncertain tax treatments. The approach that better predicts the resolution of the uncertainty should be followed. The interpretation is effective for annual reporting periods beginning on or after January 1, 2019, but certain transition reliefs are available. The Group will apply interpretation from its effective date. There are no other standards that are not yet effective and that would be expected to have a material impact on the Atento Group in the current or future reporting periods and on foreseeable future transactions. F- 27                                         Table of Contents 4) MANAGEMENT OF FINANCIAL RISK 4.1 Financial risk factors The Atento Group’s activities are exposed to various types of financial risk: market risk (including foreign currency risk and interest rate risk), credit risk and liquidity risk. The Atento Group’s global risk management policy aims to minimize the potential adverse effects of these risks on the Atento Group’s financial returns. The Atento Group also uses derivative financial instruments to hedge certain risk exposures. a) Market risk Interest rate risk in respect of cash flow and fair value Interest  rate  risk  arises  mainly  as  a  result  of  changes  in  interest  rates  which  affect:  finance  costs  of  debt  bearing  interest  at  variable  rates  (or  short-term maturity debt expected to be renewed), as a result of fluctuations in interest rates, and the value of non - ­current liabilities that bear interest at fixed rates. Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates. As of December 31, 2017, 12.8% of Atento Group’s finance costs are exposed to fluctuations in interest rates (excluding the effect of financial derivative instruments), compared to 40.6% as of December 31, 2016. The Atento Group’s policy is to monitor the exposure to interest at risk. As described in Note 14, the Atento Group has entered to interest rate swaps that have the economic effect of converting floating­-rate borrowings into fixed interest rate borrowings. As of December 31, 2017, the estimated fair value of the interest rate hedging instruments related to the Brazilian Debentures totaled 1,212 thousand U.S. dollars  (1,330  thousand  U.S.  dollars  financial  asset  as  of  December  31,  2016),  which  was  recorded  as  a  financial  liability.  Based  on  the  total  indebtedness  of 486,291 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017 and not taking into account the impact of the interest rate hedging instruments referred to above, a 1% change in interest rates would impact our net interest expense by 1,648 thousand U.S. dollars (2,353 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016). The table below shows the impact of a +/­ - 10 basis points variation in the CDI interest rate curves on these derivatives. INTEREST RATE FAIR VALUE 0.10% -0.10% Foreign currency risk Thousands of U.S. dollars 2017  (1,212)  (1,174)  (1,248) Our foreign currency risk arises from local currency revenues, receivables and payables, while the U.S. dollar is our functional and reporting currency. We benefit to a certain degree from the fact that the revenue we collect in each country, in which we have operations, is generally denominated in the same currency as the majority of the expenses we incur. In  accordance  with  our  risk  management  policy,  whenever  we  deem  it  appropriate,  we  manage  foreign  currency  risk  by  using  derivatives  to  hedge  any exposure incurred in currencies other than those of the functional currency of the subsidiary. Upon  issuance  of  the  Senior  Secured  Notes  due  2022  denominated  in  U.S.  dollars,  we  entered  into  new  cross-currency  swaps  pursuant  to  which  we exchanged an amount of U.S. dollars for an amount of Euro, Mexican Pesos, Peruvian Soles and Brazilian Reais. The table below shows the impact of a +/­-10 basis points variation in the interest rate curve on the value of the cross-currency swaps. F- 28                 Table of Contents CROSS-CURRENCY FAIR VALUE 0.10% -0.10% Thousands of U.S. dollars 2017 3,037 2,718 3,838 As of December 31, 2017, the estimated fair value of the cross-currency swaps designated as hedging instruments totaled an asset of 3,037 thousand U.S. dollars (asset of 75,960 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016). F- 29                 Table of Contents 2016 Financial assets (*) Financial liabilities (*) Functional currency - financial asset/liability currency Euro - Colombian Pesos Euro - Dirham Moroccan Euro - Peruvian Nuevos Soles Euro - USD Chilean Pesos – USD Mexican Pesos – USD Brazilian Reais – USD Guatemalan Quetzal – USD Colombian Pesos – USD Peruvian Nuevos Soles - USD United States Dolar - Euro United States Dolar - MXN Chilean Pesos – Euro Functional currency (thousands) 244 252 64 3,515 212 6 6 2,442 590,271 23,484 11,068 79 292 Asset currency (thousands) 817,344 2,848 241 3,705 - - 2 325 197 6,998 10,500 1,627 -   U.S. Dollar (thousands) Functional currency (thousands) Liability currency (thousands)   U.S. Dollar (thousands) 272 281 72 3,705 - - 2 325 197 6,998 11,068 79 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5,138 1,531 1,531 - - - - - - - - - 3.1838036 0.0013487 0.9486900 Appreciation of asset/liability currency vs functional currency     10% 2,846.7435699   10% 9.6064349   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10%   10% 18.5574600 0.0002999 0.0012795 0.8538089 0.2681764 0.1196470 0.2761499 0.0436482 Sensitivity analysis Appreciation of financial assets in functional currency Statements of operations (thousands of U.S. dollar) Appreciation of financial liabilities in functional currency Statements of operations (thousands of U.S. dollar) 287 297 76 3,905 235 - 7 2,713 655,857 26,094 12,298 88 324 45 47 12 412 - - - 36 22 778 1,230 9 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5,709 (170) - - - - - - (*) Financial liabilities correspond to borrowing in currencies other than functional currencies. Financial assets correspond to cash and cash equivalents in currencies other than functional currencies. F-30                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents 2017 Financial assets (*) Financial liabilities (*) Sensitivity analysis Functional currency - financial asset/liability currency Functional currency (thousands) Euro - Colombian Pesos Euro - Dirham Moroccan Euro - Peruvian Nuevos Soles Euro - USD Chilean Pesos – USD Mexican Pesos – USD Brazilian Reais – USD Guatemalan Quetzal – USD Colombian Pesos – USD Peruvian Nuevos Soles - USD United States Dolar - Euro United States Dolar - MXN 253 527 37 2,999 7,982 970 27 82 610,695 26,358 8 10 Chilean Pesos – Euro 132,016 Asset currency (thousands) 904,880 5,915 144 3,597 13  -     8 11 205 8,123 6 202 179   U.S. Dollar (thousands) Functional currency (thousands) Liability currency (thousands)   U.S. Dollar (thousands) Appreciation of asset/liability currency vs functional currency   Appreciation of financial assets in functional currency Statements of operations (thousands of U.S. dollar) Appreciation of financial liabilities in functional currency Statements of operations (thousands of U.S. dollar) 303 632 44 3,597 13 49 8 11 205 8,123 8 10 215  -      -       -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -     5,822 1,794  -      -      -      -      -      -     0.0014629 1.0793700 0.0457715 3.5025557  -     10% 3,220.8400800  -     10% 10.1000968  -     10%  -     10%  -     10%  -     10%  -     10%  -     10%  -     10%   10%  -     10%  -     10%  -     10% 17.6966100 0.7504378 0.0003016 0.0012198 0.1225362 0.2773498 0.2720677 1,794 281 586 41 3,332 8,875  -     30 91 678,550 29,287 9 11 146,423 34 70 5 400 1 (49)   1 1 23 903 1 1 20  -      -      -      -      -      -      -      -      -      -    -    -    -    -    -    -    -    -   6,469 (199)  -      -      -      -    -    -   (*) Financial liabilities correspond to borrowing in currencies other than functional currencies. Financial assets correspond to cash and cash equivalents in currencies other than functional currencies. F- 31                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents b) Credit risk The Atento Group seeks to conduct all of its business with reputable national and international companies and institutions established in their countries of origin, to minimize credit risk. As a result of this policy, the Atento Group has no material adjustments to make to its credit accounts (see Note 13). Accordingly, the Atento Group’s commercial credit risk management approach is based on continuous monitoring of the risks assumed and the financial resources necessary to manage the Group’s various units, in order to optimize the risk­ - reward relationship in the development and implementation of business plans in the course of their regular business. Credit  risk  arising  from  cash  and  cash  equivalents  is  managed  by  placing  cash  surpluses  in  high  quality  and  highly  liquid  money-market  assets.  These placements are regulated by a master agreement revised annually on the basis of the conditions prevailing in the markets and the countries where Atento operates. The  master  agreement  establishes:  (i)  the  maximum  amounts  to  be invested  per  counterparty,  based on their  ratings  (long-  and  short-term  debt  ratings);  (ii)  the maximum period of the investment; and (iii) the instruments in which the surpluses may be invested. The Atento Group’s maximum exposure to credit risk is primarily limited to the carrying amounts of its financial assets (see Notes 11 to 15). The Atento Group holds no guarantees as collection insurance. As disclosed in Note 23, the Atento Group carries out significant transactions with the Telefónica Group, which represents 39.2% in 2017 and 33.7% in 2016. c) Liquidity risk The Atento Group seeks to match its debt maturity schedule to its capacity to generate cash flows to meet the payments falling due, factoring in a degree of cushion.  In  practice,  this  has  meant  that  the  Atento  Group’s  average  debt  maturity  must  be  longer  enough  to  support  business  operation  normal  conditions (assuming that internal projections are met). A maturity schedule for the Atento Group’s financial liabilities is provided in Note 16. 4.2 Capital Management The  Atento  Group’s  Finance  Department,  which  is  in  charge  of  the  capital  management,  takes  various  factors  into  consideration  when  determining  the Group’s capital structure. The Atento Group’s capital management  goal is to determine the financial resources necessary  both to continue its recurring activities  and to maintain a capital structure that optimizes own and borrowed funds. The Atento Group sets an optimal debt level in order to maintain a flexible and comfortable medium-term borrowing structure, in order to be able to carry out its routine activities under normal conditions and to address new opportunities for growth. Debt levels are kept in line with forecasted future cash flows and with quantitative restrictions imposed under financing contracts. As  indicated  in  Note  17,  among  the  restrictions  imposed  under  financing  arrangements,  the  debenture  contract  lays  out  certain  general  obligations  and disclosures  in respect  of the lending institutions,  specifically,  Atento Brasil S.A. must comply  with the quarterly  net financial  debt/EBITDA ratio set out in the contract terms. In addition to these general guidelines, we take into account other considerations and specifics when determining our financial structure, such as country risk, tax efficiency and volatility in cash flow generation. The  contract  also  sets  out  additional  restrictions,  including  limitations  on  dividends,  payments  and  distributions  to  shareholders  and  capacity  to  incur additional debt. F- 32   Table of Contents The Super Senior Revolving Credit Facility, described in Note 17, carries no financial covenant obligations regarding debt levels. However, the notes do impose limitations on the distributions on dividends, payments or distributions to the shareholders, the incurring of additional debt, and on investments and disposal of assets. As  of  the  date  of  these  consolidated  financial  statements,  the  Atento  Group  was  in  compliance  with  all  restrictions  established  in  the  aforementioned financing contracts, and does not foresee any future non­ - compliance. To that end, the Atento Group regularly monitors figures for net financial debt with third parties and EBITDA. Net financial debt with third parties at December 31, 2016 and 2017 is as follow: Senior Secured Notes (Note 17) Brazilian bonds - Debentures (Note 17) Bank borrowings (Note 17) Finance lease payables (Note 17) Less: Cash and cash equivalents (Note 15) Net financial debt with third parties 4.3 Fair value estimation Thousands of U.S. dollars 2016 303,350 156,596 71,353 3,636 (194,035) 340,900 2017 398,346 21,055 56,392 10,498 (141,762) 344,529 a) Level 1: The fair value of financial instruments traded on active markets is based on the quoted market price at the reporting date. b) Level 2: The  fair  value  of  financial  instruments  not  traded  in  active  market  (i.e.  OTC  derivatives)  is  determined  using  valuation  techniques.  Valuation techniques maximize the use of available observable market data, and place as little reliance as possible on specific company estimates. If all of the significant inputs  required  to  calculate  the  fair  value  of  a  financial  instrument  are  observable,  the  instrument  is  classified  in  Level  2.  The  Atento  Group’s  Level  2 financial instruments comprise interest rate swaps used to hedge floating rate loans and cross-currency swaps. c) Level 3: If one or more significant inputs are not based on observable market data, the instrument is classified in Level 3.  The Atento Group’s assets and liabilities measured at fair value as of December 31, 2016 and 2017 are classified in Level 2. No transfers were carried out between the different levels during the period. The assets measured at fair value are the derivative financial instruments. The liabilities measured at fair value are the derivative financial instruments and the options for acquisitions of NCI. 5) BUSINESS COMBINATIONS a) RBrasil Soluções S.A. On September 2, 2016, the Company through its indirect subsidiary Atento Brasil S.A. acquired the control and 81.49%, of the shares of RBrasil Soluções S.A. (“RBrasil”), a leading provider of late-stage collection services in Brazil. The total amount paid for this acquisition was 27,095 thousand Brazilian Reais (8,638 thousand U.S. dollars), net of cash acquired. The Purchase and Sale Agreement also included a contingent consideration that can vary from zero to 8,150 thousand Brazilian Reais (2,501 thousand U.S. dollars), according to the result of the operation, which will be measured through RBrasil's EBITDA. Therefore, based on projections the Company also recorded a contingent consideration of 8,150 thousand Brazilian Reais (2,501 thousand U.S. dollars), representing its fair value as of the acquisition date. As a result, the total consideration transferred to 36,273 thousand Brazilian Reais (11,130 thousand U.S. dollars). F- 33                                       Table of Contents Valuations  were  carried  out  to  measure  the  fair  value  of  intangible  assets  and  liabilities  and  allocation  of  the  acquisition  price,  in  accordance  with  the requirements specified in IFRS 3. The goodwill recognized in the transaction represent future benefits of the expected synergies in the business combinations and will be income tax deductible when RBrasil is merged into the Company. These benefits are not recognized separately from the goodwill because they do not meet the criteria for recognition of identifiable intangible assets. The fair value in U.S.dollars of identifiable assets acquired and liabilities assumed of RBrasil on the date of acquisition is as follows: Thousands of U.S. dollars Assets Cash and cash equivalents Accounts receivable Escrow account Deferred taxes assets Other credits Property, plant and equipment Intangibles (b) Liabilities Other obligations Provisions for legal proceedings and contingent liabilities Total net liabilities assumed at fair value Non-controlling interest measured at fair value Goodwill on acquisition Total of the consideration Purchase price consideration Consideration paid Contingent consideration Total consideration Analysis of the cash flow of the acquisition Consideration paid Net cash acquired Outflow cash, net (a) (a)      Included in the cash flow from investing activities 315 2,273 2,884 2,079 679 491 2,628 (2,932) (13,105) (4,688) 928 15,214 11,454 8,953 2,501 11,454 8,953 (315) 8,638 (b)      Refer to customer base, non-compete agreement, backlog and database identified as part of the purchase price allocation. The acquisition transaction costs totaling 890 thousand Brazilian Reais (273 thousand U.S. dollars) were recognized in the statements of operations. Since the acquisition date, RBrasil contributed to the Company with revenues of 5,951 thousand U.S. dollars and pre-tax profit of 858 thousand U.S. dollars. If the acquisition had occurred on January 1, 2016, the contribution of net revenues and pre-tax result in the Company’s consolidated financial statements for the year ended December 31, 2016, would amount 18,392 and (2,254) thousand U.S. dollars, respectively. F- 34                                 Table of Contents Guarantees The amount equivalent to 9,400 Brazilian Reais (2,884 thousand U.S. dollars) of the consideration transferred to the sellers that no longer are shareholders of RBrasil was transferred to an escrow account in order to guarantee payment for any loss that is indemnifiable by them. The guarantee of the payment of any potential loss identifiable by the sellers who continue being minority shareholders of RBrasil to the Company pledged their rights to all dividends, interest in own capital, incomes, distributions, salaries, bonuses, remuneration, capital reimbursement and any other amounts that may come to be credited, paid, distributed or otherwise delivered, for any reason, by RBrasil to these shareholders. Put/Call options As  per  the  Shareholders'  Agreement,  the  Company  has  a  purchase  option,  where  non-controlling  shareholders  irrevocably  and  irreversibly  grant  to  the Company, through that instrument, the right, but not the obligation, at the sole discretion of the Company, to acquire all of their shares, and the non-controlling shareholders,  through  the  exercise  of  that  right,  shall  be  obliged  to  sell  their  shares  to  the  Company  ("call  option").  The  call  option  may  be  exercised  by  any controlling shareholder between January 1, 2019 and December 31, 2020. The Shareholders' Agreement also provides for a put option, where the non-controlling shareholders have the right, irrevocable and irreversible, but not the obligation, to sell all of their shares to the Company ("put option"). The put option may be exercised by non-controlling shareholders between January 1, 2019 and December 31, 2020. The  exercise  price  of  the  call  option  will  be  determined  by  multiples,  already  defined  in  the  Shareholders'  Agreement,  of  the  EBITDA  of  the  year immediately prior to the exercise of the option, multiplied by the percentage of participation to be acquired. IFRS  3  does  not  provide  specific  guidance  on  how  such  contracts  should  be  accounted  for  in  a  business  combination.  To  determine  the  appropriate accounting treatment, IAS 39 - financial Instruments: recognition and measurement and IAS 32- financial instruments: presentation, were considered. On the basis of the above, the Company recognized a financial liability related to the potential for acquisition of non-controlling interest for an amount of 3,444 Brazilian Reais (1,057 thousand U.S. dollars). The financial liability was recognized against specific reserve in shareholders' equity, considering that these are transactions between shareholders. b) Nova Interfile Holding Ltda On June 9, 2017, the Company through its indirect subsidiary Atento Brasil S.A. acquired the control and 50,00002% of Interfile Serviços de BPO Ltda. and 50,00002% of Interservicer – Serviços em Crédito Imobiliário Ltda, (“Interfile”) leading providers of BPO services and solutions, including credit origination, for the banking and financial services sector in Brazil. The total amount paid for this acquisition was 14,664 thousand U.S. dollars, net of cash acquired. Valuations were carried out to measure the preliminary fair value of assets acquired and liabilities assumed for the allocation of the acquisition price, in accordance with the requirements of IFRS 3 in this interim consolidated financial statements. The preliminary goodwill recognized in the transaction represents expected future synergies of the business combinations and will be deductible for income tax when the acquired entities are merged into the Atento Brasil S.A. These benefits are not recognized separately from goodwill because they do not meet the criteria for recognition of identifiable intangible assets. Details of the preliminary  purchase  price allocation  of the fair values  of Interfile  and Intersevice,  the net assets acquired  and liabilities  assumed  are as follows: F- 35       Table of Contents Assets Cash and cash equivalents Accounts receivable Deferred taxes assets Other credits Property, plant and equipment Intangibles (b) Liabilities Other obligations Contingent liabilities Provisions for legal proceedings Deferred taxes liabilities Net identifiable assets acquired Non-controlling interest measured at fair value Goodwill on acquisition Total of the consideration Analysis of the cash flow of the acquisition Consideration paid Net cash acquired Consideration net of cash acquired (a) Thousands of U.S. dollars 1,572 5,463 2,366 2,486 2,628 16,456 (6,203) (1,527) (4,881) (2,688) 15,672 (7,836) 8,400 16,236 16,236 (1,572) 14,664 (a)     Presented as investing activities in the statement of cash flows. (b)     Intangible assets acquired which meet the criteria for recognition comprise customer relationships, software database and a non-compete agreement (classified as other intangible assets in Note 6) identified as part of the purchase price allocation. The fair value amount for accounts receivables is 5,463 thousand U.S. dollars. The gross contractual amount for trade receivables due 5,643 thousand U.S. dollars. Transaction costs totaling 192 thousand U.S. dollars are recorded in the statements of operations. From the date of acquisition, Nova Interfile  contributed to the Company with net revenues of 22,472 thousand U.S. dollars and pre-tax result of 3,682 thousand  U.S.  dollars.  If  the  acquisition  had  occurred  on  January  1,  2017  the  contribution  of  net  revenues  and  pre-tax  result  in  the  Company’s  consolidated financial statements for the year ended December 31, 2017, would amount 38,558 and (332) thousand U.S. dollars, respectively. Put/Call options As per the Shareholders' Agreement, the Company has a purchase option, where non-controlling shareholders granted to Atento Brasil S.A., through that instrument, the right, to acquire all of their shares, and the non-controlling shareholders, through the exercise of that right, shall be obliged to sell their shares to Atento  Brasil  S.A.  ("call  option").  The  call  option  may  be  exercised  by  Atento  Brasil  S.A.    between  January  1,  2020  and  April  15,  2020.  The  Shareholders' Agreement also provides for put options, where the non-controlling shareholders have the right, to sell partial or all of their shares to the Atento Brasil S.A. ("put options"). Many put options were understood by Management as protective clauses with remote possibility of being exercised. The assessment of the put options were  made  taking  into  account  the  following;  (i)  probability  of  occurrence;  (ii)  degree  of  importance  (primary  or  secondary,  in  this  case  as  term  extension  or acceleration of other options) and (iii) function: effective options or clauses protecting the parties. F- 36                             Table of Contents Considering the valuation of the acquired entity and Management’s best estimates, the put option that will likely to be exercised by the non-controlling shareholders is between January 1, 2020 and April 15, 2020 – which is symmetrical with the call option. According to IAS 32, a parent must recognize a financial liability when it has an obligation to pay cash in the future to purchase the minority’s shares, even if the payment is conditional on the option being exercised by the holder. The  exercise  price  of  the  put  option  will  be  determined  by  multiples,  already  defined  in  the  Shareholders'  Agreement,  of  the  EBITDA  of  the  year immediately prior to the exercise of the option, multiplied by the percentage of participation to be acquired. IFRS  3  does  not  provide  specific  guidance  on  how  such  contracts  should  be  accounted  for  in  a  business  combination.  To  determine  the  appropriate accounting treatment, IAS 39 – Financial Instruments: Recognition and Measurement, IAS 32 – Financial Instruments: Presentation and IFRS 10 – Consolidated Financial Statements were considered. On the basis of the above, the Company recognized a financial liability related to the potential acquisition of non-controlling interest of 23,777 thousand U.S. dollars. The financial liability was recognized against specific reserve in equity, considering that these are transactions between shareholders. 6) INTANGIBLE ASSETS The following table presents the breakdown of intangible assets at December 31, 2016 and 2017 and respective changes in the year:     Cost   Development   Customer base   Software   Other intangible assets   Work in progress Total cost Accumulated amortization   Development   Customer base   Software   Other intangible assets Total accumulated amortization Impairment Net intangible assets Balance at December 31, 2015 Additions Acquisitions from business combination   Disposals Transfers Translation differences Balance at December 31, 2016 Thousands of U.S. dollars 2,422   254,110   90,278   39,492   1,198   387,500   (282)   (77,443)   (36,637)   (24,665)   (139,027)   (22,213)   226,260   1,231   - 8,140   980   2,693   13,044   (241)   (24,175)   (21,953)   (4,547)   (50,916)   -   (37,872)   - 2,522   105   1   -   2,628   - - - - -   -   2,628   (52)   - (7,546)   (2,422)   (6)   (10,026)   33   - 6,716   287   7,036   -   (2,990)   F- 37 - - - - -   -   - (872)   - 872   -   -   -   306   7,525   47,073   6,788   (1,062)   60,630   15   (2,806)   (16,264)   (3,754)   (22,809)   706   38,527   3,907 264,157 138,050 44,839 2,823 453,776 (475) (105,296) (68,138) (31,807) (205,716) (21,507) 226,553                                                                                                       Table of Contents Cost   Development   Customer base   Software   Other intangible assets   Work in progress Total cost Accumulated amortization   Development   Customer base   Software   Other intangible assets Total accumulated amortization Impairment Net intangible assets Balance at December 31, 2016 Additions Acquisitions from business combination (Note 5) Disposals Transfers Translation differences Balance at December 31, 2017 Thousands of U.S. dollars 3,907 264,157 138,050 44,839 2,823   453,776   (475)   (105,296)   (68,138)   (31,807)   (205,716)   (21,507)   226,553   1,513 2,552 12,463 18,960 -   35,488   (235) (25,222) (24,669) (5,069) (55,195)   -   (19,706)   - 14,931 1,468 57 -   16,456   - - - - -   -   16,456   (7) (9) (3,085) (533) (259)   (3,893)   7 - 147 373 527   -   (3,366)   (627) - 2,115 1,155 (2,073)   570   (1) - (179) (390) (570)   -   -   (90) 10,267 7,024 775 (29)   17,947   13   (3,140)   (1,066)   (624)   (4,817)   (2,962)   10,168   4,696 291,898 158,035 65,253 462 520,344 (691) (133,658) (93,905) (37,517) (265,771) (24,469) 230,104 “Customer  base”  represents  the  fair  value,  of  the  intangible  assets  arising  from  customer  relationships  (tacit  or  explicitly  formulated  in  contracts)  with Telefónica Group and with other customers identified in business combination transactions. The addition in 2017 of new entity in the customer base is related of the acquisition of Interfile, as mentioned in Note 5. Of the total customer base in 2017, the fair value assigned to commercial relationships with Telefónica at the acquisition date amounts to 183,658 thousand U.S.  dollars,  while  the  remaining  amount  relates  to  other  customers.  In  terms  of  geographic  distribution,  the  total  amount  of  customer  base  net  of  impairment corresponds  to  businesses  in  Brazil  (131,321  thousand  U.S.  dollars),  Spain  (52,939  thousand  U.S.  dollars)  net  of  impairment,  Mexico  (48,173  thousand  U.S. dollars),  Peru (16,295 thousand U.S. dollars),  Colombia (3,383 thousand U.S. dollars),  Chile (10,110 thousand U.S. dollars)  and Argentina and Uruguay (5,208 thousand U.S. dollars). “Other intangible assets” mainly include payment of loyalty incentives established with customers of the Atento Brasil S.A. and the intangible asset arising from the directory services business in Atento Teleservicios España. “Work in progress” mainly include the ERP implementation costs which are currently in progress. In 2016 and 2017, no impairment was recognized in respect of intangible assets. 7) GOODWILL Goodwill was mainly generated on December 1, 2012 from the acquisition of the Customer Relationship Management (“CRM”) business from Telefónica, S.A and on December 30, 2014 from the acquisition of CBCC. On September 2, 2016, additional goodwill was generated from the acquisition of RBrasil. The main change in goodwill in the year ended December 31, 2017 is related to the acquisition of Interfile in the amount of 8,400 thousand U.S. dollars on June 9, 2017, as described in Note 5. F- 38                                                                                                                                                             Table of Contents The breakdown and changes in goodwill in 2016 and 2017 are as follow: Peru Chile Colombia Mexico Brazil (*) Argentina Total Thousands of U.S. dollars 12/31/2015   Acquisitions Translation differences 12/31/2016   Acquisitions Translation differences 12/31/2017 28,783   16,269   5,946   2,101   47,770   23,138   124,007   -   -   -   -   15,214   -   15,214   485   1,045   303   (343)   9,455   (4,150)   6,795   29,268   17,314   6,249   1,758   72,439   18,988   146,015   -   -   -   -   8,400   -   8,400   1,001   1,466   35   84   (1,048)   (2,809)   (1,271)   30,269 18,780 6,284 1,842 79,790 16,179 153,144 (*)  As  of  December  31,  2017  the  total  amount  of  goodwill  is  composed  by  14,989  thousand  U.S.  dollars  from  the  acquisition  of  RBrasil,  8,313  thousand  U.S. dollars from the acquisition of Interfile and 56,488 thousand from Atento Brasil. 8) IMPAIRMENT OF ASSETS As  of  December  31,  2017,  the  impairment  assessment  on  goodwill  performed  by  the  Atento  Group’s  management  indicated  that  the  carrying  amount  of goodwill is recoverable. Such assessment was based on the calculation of the recoverable amount of goodwill through the calculation of the expected future cash flow from the cash-generating units to which goodwill is allocated. Atento has no other assets with indefinite useful lives, and therefore carries out no impairment tests of this type. The Atento Group carries out its goodwill impairment tests using the various cash ¬generating units’ five¬ year strategic plans and budgets, approved by Management. Recoverable amount is based on value in use calculated using cash flow from projected results adjusted for amortization/depreciation, finance costs, and taxes, based on the last period, and using the expected growth rates obtained from studies published in the sector and assuming said growth to be constant from the fifth  year.  Estimated  cash  flow  determined  in  this  manner  is  discounted  using  the  WACC  applicable  to  that  CGU.  The  discount  rates  used  reflect  the  current assessment of specific market risks in each of the cash ¬generating units, considering the time value of money and individual country risks not included in the cash flow estimates. WACC takes both the cost of debt and capital into account. The latter is obtained based on the return expected by the shareholders of the Atento Group, while the former is obtained based on the Atento Group’s finance costs. In addition, the risks specific to each country were included in the WACC using corrective factors. These tests are performed annually and whenever it is considered that the recoverable amount of goodwill may be impaired. At  December  31,  2016  and  2017,  the  tests  conducted  did  not  reveal  any  impairment  in  the  value  of  goodwill,  since  the  related  recoverable  amounts calculated  using  value  in  use  were  in  all  cases  higher  than  the  carrying  amount  of  the  related  cash-generating  units,  even  after  sensitivities  were  applied  to  the variables used. The pre-tax discount rates, which factor in country and business risks, and the projected growth rates were as follow: December 2016 December 2017 December 2016 December 2017 Brazil Mexico Spain Discount rate Colombia Peru Chile Argentina 13.99%   12.74%   10.18%   12.09%   8.43%   10.62%   12.25%   12.48%   11.02%   11.54%   10.91%   11.35%   27.79% 30.25% Brazil Mexico Spain Growth rate Colombia 4.70%   3.85%   3.50%   4.00%   2.10%   1.60%   3.70%   3.40%   Peru Chile Argentina 4.20%   2.50%   3.00%   2.40%   16.60% 19.30% F- 39                                                                                           Table of Contents The recoverable amounts per country were as follow: Thousand U.S. dollars Recoverable Amounts December 2017 879,303   25,400   59,643   226,881   60,607   90,143 Brazil   (*) Mexico Colombia Peru Chile Argentina (*)  The  total  recoverable  amount  of  is  composed  by  33,618  thousand  U.S.  dollars  from  the  acquisition  of  RBrasil,  140,373  thousand  U.S.  dollars  from  the acquisition of Interfile and 705,312 thousand from Atento Brasil. In  the  event  of  a  10%  increase  or  decrease  in  the  discount  rate  used  to  calculate  the  recoverable  amount  of  the  CGUs  in  each  country,  with  the  other variables  remaining  unchanged,  the  recoverable  amount  would  still  be  higher  than  the  corresponding  carrying  amount.  Management  also  considers  that  the appearance of potential competitors in the market in which the Atento Group operates could negatively affect the growth of its CGUs. In addition, if as a result of a fall in demand or an increase in costs, results before amortization/depreciation, finance cost and taxes margin (EBITDA margin) used for estimating cash flow were to keep constant for the five years in each country, with all other variables remaining unchanged, the recoverable amount from each cash­ generating unit would continue to be higher than its corresponding carrying amount. In addition to the above, specifically for certain countries, the following assumptions were used: Cash flow for the Brazil, Mexico, Spain, Colombia, Peru, Chile and Argentina CGUs were estimated based on growth projections considering past business performance,  using predicted inflation levels taken from external sources. For calculations  regarding the Spanish CGU, negative and positive business forecasts were used which contemplate macroeconomic trends and changes in the environment. 9) PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT (PP&E) Details of property, plant and equipment at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Cost   Land and natural resources   Buildings   Plant and machinery   Furniture, tools and other tangible assets   PP&E under construction Total cost Accumulated depreciation   Buildings   Plant and machinery   Furniture, tools and other tangible assets Total accumulated depreciation Property, plant and equipment Balance at December 31, 2015 Additions Acquisitions from business combination   Disposals Transfers Translation differences Balance at December 31, 2016 Thousands of U.S. dollars 37   9,733   9,330   243,166   36,267   298,533   (3,626)   (4,171)   (99,058)   (106,855)   191,678   - -   144   20,984   11,496   32,624   (108)   (1,130)   (45,210)   (46,448)   (13,824)   -   -   -   477   14   491   -   -   -   -   491   (38)   -   (86)   (26,155)   (113)   (26,392)   402   370   19,744   20,516   (5,876)   -   285   536   12,310   (13,131)   -   -   -   -   -   -   1   (226)   (3,081)   66,446   (25,269)   37,871   100   863   (46,033)   (45,070)   (7,199)   - 9,792 6,843 317,228 9,264 343,127 (3,232) (4,068) (170,557) (177,857) 165,270 F-40                                                                                                                                      Table of Contents Cost   Land and natural resources   Buildings   Plant and machinery   Furniture, tools and other tangible assets   PP&E under construction Total cost Accumulated depreciation   Buildings   Plant and machinery   Furniture, tools and other tangible assets Total accumulated depreciation Property, plant and equipment Balance at December 31, 2016 Additions Acquisitions from business combination   Disposals Transfers Translation differences Balance at December 31, 2017 Thousands of U.S. dollars - 9,792   6,843   317,228   9,264   343,127   (3,232)   (4,068)   (170,557)   (177,857)   165,270   - 272   211   27,800   21,893   50,176   (839)   (1,049)   (47,338)   (49,226)   950   1,381   - 575   672   - 2,628   - - - - 2,628   - - - (32,300)   (10,637)   (42,937)   653   13   17,827   18,493   (24,444)   - - 437   3,117   (3,554)   - - - - - - - 1,379   593   11,160   2.042   15,174   (460)   (583)   (6,340)   (7,383)   (7,791)   1,381 11,443 8,659 327,677 19,008 368,168 (3,878) (5,687) (206,408) (215,973) 152,195 Additions for the year mainly represent investments made in Brazil in response to our business and the upgrading of existing infrastructure (20,127 thousand U.S. dollars), construction of a new call center and upgrading of the infrastructure in place in Mexico (7,065 thousand U.S. dollars); and to new equipment under finance leases and upgrading of the current infrastructure in Peru (5,008 thousand U.S. dollars). “Furniture,  tools  and  other  tangible  assets”  primarily  comprises  net  items  of  that  description  in  Brazil  and  Mexico  amounting  to  76,020  thousand  U.S. dollars and 13,137 thousand U.S. dollars, respectively, (94,040 thousand U.S. dollars and 14,472 thousand U.S. dollars, respectively in 2016) in connection with furnishings and fixtures in customer service centers in those countries. The  acquisition  from  business  combinations  recorded  in  “Furniture,  tools  and  other  tangible  assets”  and  “PP&E  under  construction”  are  related  to  the RBrasil and Interfile acquisitions, as described in Note 5. No impairment was recognized on items of property, plant and equipment in 2016 and 2017. All Atento Group companies  have contracted  insurance  policies  to cover  potential  risks to their  items  of PP&E. Management  considers  that  coverage  of these risks was sufficient at December 31, 2016 and 2017. 10) LEASES AND SIMILAR ARRANGEMENTS a) Finance leases The Atento Group holds the following assets under finance leases: F- 41                                                                                                                   Table of Contents Finance leases      Plant and machinery      Furniture, tools and other tangible assets      Software Total Thousands of U.S. dollars Net carrying amount of asset 2016 2017 2,386   1,422   -   3,808   1,847 6,619 6,796 15,262 On April 25, 2017, Atento Brasil S.A. entered in a sale leaseback with HP Financial Services Arrendamento Mercantil S.A. in an amount of 23,615 thousand Brazilian Reais, equivalent to 7,139 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017, which will be repaid in 36 monthly installments. On  July  24,  2017,  Atento  Brasil  S.A.  entered  in  a  new  sale  leaseback  with  HP  Financial  Services  Arrendamento  Mercantil  S.A.  in  an  amount  of  4,220 thousand Brazilian Reais, equivalent to 1,276 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017, which will be repaid in 60 monthly installments. On August 24, 2017, Atento Brasil S.A. entered in a new sale leaseback with HP Financial Services Arrendamento Mercantil S.A. in an amount of 4,570 thousand Brazilian Reais, equivalent to 1,381 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017, which will be repaid in 60 monthly installments. The assets acquired under finance leases are located in Brazil, Colombia and Peru. The present value of future finance lease payments is as follow:      Up to 1 year (Note 17)      Between 1 and 5 years (Note 17) Total 11) FINANCIAL ASSETS Thousands of U.S. dollars 2016 2017 2,205   1,431   3,636   4,260 6,238 10,498 As  of  December  31,  2016  and  2017  all  the  financial  assets  of  the  Company  are  classified  as  loans  and  receivables,  except  for  the  derivative  financial instruments that are categorized as fair value through profit or loss. Credit risk arises from the possibility that the Atento Group might not recover its financial assets at the amounts recognized and in the established terms. Atento Group Management considers that the carrying amount of financial assets is similar to the fair value. As of December 31, 2017, Atento Teleservicios España S.A., Atento Chile S.A., Atento Colombia S.A., Teleatento del Perú S.A.C and Atento Brasil S.A. have entered into factoring agreements without recourse, anticipating an amount of 280,449 thousand U.S. dollars, receiving cash net of discount, the related trade receivables were realized and interest expenses was recognized in the statement of operations. F- 42                           Table of Contents 12) OTHER FINANCIAL ASSETS Details of other financial assets at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Other non-current receivables (*) Non-current guarantees and deposits Total non-current Other current receivables Current guarantees and deposits Total current Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 -   40,565   40,565   -   1,140   1,140   41,705   11,125 49,097 60,222 805 1,005 1,810 62,032 (*) “Other non-current receivables”  as of December 31, 2017 primarily  comprise a loan granted by the subsidiary RBrasil to third parties. The effective  annual interest rate is CDI + 3.75% p.a., maturing up to five years beginning in May 4, 2017, when the value of the loan will be amortized in a single installment. 13) TRADE AND OTHER RECEIVABLES The breakdown of “Trade and other receivables” at December 31, 2016 and 2017 is as follow: Non-current trade receivables Other non-financial assets (*) Total non-current Current trade receivables Other receivables Prepayments Personnel Total current Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 7,824 13,087 20,911 321,608 15,302 4,693 9,299 350,902 371,813 6,923 14,754 21,677 358,311 13,225 7,849 9,180 388,565 410,242 (*)  "Other  non-financial  assets"  as  of  December  31,  2017  primarily  comprise  the  litigation  underway  with  the  Brazilian  social  security  authority  (  Instituto Nacional do Seguro Social ), recorded in Atento Brasil S.A. Trade receivables Allowances of trade receivables Trade receivables, net F- 43 Thousands of U.S. dollars 2016 2017 333,711 (4,279) 329,432   371,333 (6,099) 365,234                                                             Table of Contents As  of  December  31,  2017,  trade  receivables  not  yet  due  for  which  no  provision  has  been  made  amounted  to  338,350  thousand  U.S.  dollars  (299,327 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016). As of December 31, 2017, trade receivables due for which no provision has been made amounted to 26,884 thousand U.S. dollars (30,105 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016). These balances relate to certain customers with no recent history of default. The aging analysis of these accounts is as follow: Less than 90 days Between 90 and 180 days Between 180 and 360 days Over 360 days Thousands of U.S. dollars 12/31/2016 12/31/2017 22,047 20,268 2,146 1,476 1,398 1,734 4,514 3,406 Total 30,105 26,884 Changes in allowances of trade receivables in 2016 and 2017 were as follow: Opening balance Allowance of trade receivables Reversal Translation differences Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 (4,437) (3,097) 2,712 543 (4,279) (4,279) (3,061) 553 688 (6,099) The  Atento  Group’s  maximum  exposure  to  credit  risk  at  the  reporting  date  is  equivalent  to  the  carrying  amount  of  each  of  the  aforementioned  trade receivables categories. The Atento Group holds no guarantees as collection insurance.  14) DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENTS Details of derivative financial instruments at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Interest rate swaps Cross-currency swaps - net investment hedges Cross-currency swaps - that do not qualify for hedge accounting Total Non-current portion Current portion Thousands of U.S. dollars 2016 2017 Assets Liabilities Assets Liabilities 1,330   76,144   -   77,474   77,474   -   -   (184)   -   (184)   (184)   -   -   7,429   748   8,177   8,177   -   (1,212) (5,140) - (6,352) (5,140) (1,212) Derivatives held for trading are classified as current assets or current liabilities. The fair value of a hedging derivative is classified as a non-current asset or a non-current liability, as applicable, if the remaining maturity of the hedged item exceeds twelve months. Otherwise, it is classified as a current asset or liability. In  connection  with  the  Refinancing  process  and  the  repayment  of  the  first  Brazilian  Debentures,  the  hedge  accounting  for  the  interest  rate  swap  was discontinued and the OCI balance was transferred to finance cost. Thereafter, any changes in fair value will be directly recognized in statement of operations. F- 44                                                                 Table of Contents On May 26, 2017, Atento Brasil  S.A. entered  into  a cross-currency  swap to hedge a USD loan of 12,232 thousand U.S. dollars  at a fixed rate  of 3.25% exchanged to a 40,000 thousand Brazilian Reais with interest rate of the average daily rate of the one day “over extra-group” – DI – Interfinancial Deposits - plus a spread of 3.45% per annum. As of December 31, 2017, the cross-currency swap was settled. On April 1, 2015, the Company started a hedge accounting for net investment hedge related to exchange risk between the U.S. dollar and foreign operations in Euro (EUR), Mexican Peso (MXN), Colombian Peso (COP) and Peruvian Nuevo Sol (PEN). In connection with the Refinancing process, 8 of the 10 derivatives contracts designated as Net Investment Hedges were terminated between August 1, 2017 and August 4, 2017, generating positive cash of 46,080 thousand U.S. dollars, net of charges. During August 2017, Atento Luxco 1 also entered into new Cross-Currency Swaps related to exchange risk between U.S. dollars and Euro (EUR), Mexican Peso (MXN), Brazilian Reais (BRL) and Peruvian Nuevo Sol (PEN). Except for the Cross-Currency Swap between U.S. dollars and Brazilian Reais, all other Cross-Currency Swaps were designated for hedge accounting as net investment hedge. At December 31, 2016 and 2017, details of interest rate swap, cross-currency swaps that do not qualify for hedge accounting and net investment hedges were as follows: 2016 Bank   Maturity Notional currency Index Notional in contract currency (thousands)   Interest Rate Swap Itau   18-Dez   BRL   BRL CDI 245,000   Bank   Maturity   Purchase currency Selling currency Notional (thousands)   Net Investment Hedges Other comprehensive income, net of taxes D/(C) Change in OCI D/(C) Income statements D/(C) (780)   (780)   8,591   8,591   (96) (96) Fair value assets D/(C) 1,330   1,330   Fair value assets D/(C) Other comprehensive income D/(C) Change in OCI D/(C) Income statements D/(C) Santander Santander Goldman Sachs Goldman Sachs Nomura International Nomura International Goldman Sachs BBVA Goldman Sachs BBVA 20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   20-Jan   18-Jan   18-Jan   18-Jan   18-Jan   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   Total Derivative financial instrument - asset Derivative financial instrument - liability 20,000   11,111   48,000   40,000   23,889   22,000   13,800   55,200   7,200   28,800   EUR   MXN   EUR   MXN   MXN   EUR   PEN   PEN   COP   COP   F- 45 4,786   7,609   11,483   27,430   16,388   5,223   324   1,301   283   1,133   75,960   77,290   77,474 (184) (780)   (4,524)   (1,864)   (16,272)   (9,715)   (856)   (40)   (159)   (106)   (425)   (34,741)   (35,521)   (865)   (2,889)   (2,071)   (10,392)   (6,205)   (951)   103   413   59   236   (22,562)   (13,971)   (25) 48 (52) 175 105 (21) (78) (312) (69) (275) (504) (600)                                                                                                                                                                                                                                                                     Statements of operations - Change in fair value D/(C) - - Statements of operations - Change in fair value D/(C) Table of Contents 2017 Interest Rate Swap Bank   Maturity   Notional currency   Index Notional in contract currency (thousands)   Itau Dec-18   BRL   BRL CDI 135,000   Other comprehensive income, net of taxes D/(C) Change in OCI, net of taxes D/(C) Statements of operations - Finance cost D/(C) -   -   (781)   (781)   954   954   Fair value liability   D/(C) (1,212)   (1,212)   Cross-Currency Swaps - that do not qualify for hedge accounting Bank   Maturity   Purchase currency   Selling currency   Notional (thousands)   ABC Brasil S.A. Nov-17   USD   BRL 12,232   Goldman Sachs Aug-22   BRL   USD   754,440   Fair value asset D/(C) Other comprehensive income D/(C) Change in OCI, net of taxes D/(C) Statements of operations - Finance cost D/(C) -   748   748   -   -   -   -   -   -   (1,863)   - -   (1,863)   (748) (748) Net Investment Hedges Bank   Maturity   Purchase currency   Selling currency   Notional (thousands)   Nomura International Goldman Sachs Goldman Sachs Santander Santander Goldman Sachs Goldman Sachs Nomura International Nomura International Goldman Sachs BBVA Goldman Sachs BBVA Aug-22   Aug-22   Aug-22   Jan-20   Jan-20   Jan-20   Jan-20   Jan-20   Jan-20   Jan-18   Jan-18   Jan-18   Jan-18   EUR   MXN   PEN   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   USD   EUR   MXN   EUR   MXN   MXN   EUR   PEN   PEN   COP   COP   34,109   1,065,060   194,460   20,000   11,111   48,000   40,000   23,889   22,000   13,800   55,200   7,200   28,800   Total Derivative financial instrument - asset Derivative financial instrument - liability F- 46 Fair value asset/(liability)   D/(C) Other comprehensive income D/(C) Change in OCI D/(C) Income statement - Finance Cost D/(C) Income statement - Change in fair value D/(C) 382   (7,256)   4,758   1,742   (2,113)   3,587   (7,600)   (4,357)   1,620   19   71   (88)   (359)   (9,594)   (9,594)   (382)   7,256   (4,758)   (2,522)   (2,411)   (5,452)   (8,671)   (5,358)   (2,476)   (59)   (229)   (19)   (65)   (25,146)   (25,927)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (909)   - - - 88 21 217 (47) 105 99 6 23 (1) 7 518 (230) (382)   7,256   (4,758)   -   -   -   -   -   -   84   -   89   -   2,289   1,825   8,177 (6,352)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Gains  and  losses  on  net  investment  hedges  accumulated  in  equity  will  be  taken  to  the  statement  of  operations  when  the  foreign  operation  is  partially disposed of or sold. 15) CASH AND CASH EQUIVALENTS Deposits held at call Short-term financial investments Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 124,777   69,258   194,035   111,495 30,267 141,762 “Short-term financial investments” comprises short-term fixed - ­income securities in Brazil, which mature in less than 90 days and accrue interest pegged to the CDI. 16) FINANCIAL LIABILITIES As of December 31, 2016 and 2017 all the financial liabilities of the Company are classified as other financial liabilities at amortized cost, except for the derivative financial instruments and options for acquisitions of NCI that are classified as financial liability at fair value through profit or loss. The payments schedule for other financial liabilities, trade and other payables and liabilities at December 31, 2016 and 2017 , including estimated future interest payments, calculated based on interest rates and foreign exchange rates applicable as at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Thousands of U.S. dollars Maturity (years) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 More than 5 years Total Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Finance leases Bank borrowings Trade and other payables Total financial liabilities 22,128   42,188   2,010   27,537   206,483   300,346   22,128   78,593   1,079   25,785   618   128,203   22,128   90,081   491   24,215   - 333,192   - 56   1,948   - 136,915   335,196   - - - - - - - - - - - - 399,576 210,862 3,636 79,485 207,101 900,660 2017 2018 2019 2020 2021 2022 More than 5 years Total Thousands of U.S. dollars Maturity (years) Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Finance leases Bank borrowings Trade and other payables Total financial liabilities 24,500   5,943   5,128   30,994   208,532   275,097   24,500   5,566   4,261   24,225   8,094   66,646   F- 47 24,500   5,276   1,907   4,373   - 36,056   24,500   4,901   887   558   - 30,846   424,500   4,458   442   438   - 429,838   -   2,026   -   -   - 2,026   522,500 28,170 12,625 60,588 216,626 840,509                                                                                                                                                                 Table of Contents 17) FINANCIAL DEBT WITH THIRD PARTIES Details of debt with third parties at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Bank borrowing Finance lease payables (Note 10) Total non-current Senior Secured Notes Brazilian bonds—Debentures Bank borrowing Finance lease payables (Note 10) Total current TOTAL DEBT WITH THIRD PARTIES Senior Secured Notes Thousands of U.S. dollars 2016 2017 294,068   136,231   48,629   1,431   480,359   9,282   20,365   22,724   2,205   54,576   534,935   388,818 16,797 27,878 6,238 439,731 9,528 4,258 28,514 4,260 46,560 486,291 On January 29, 2013, Atento Luxco 1 S.A. issued 300,000 thousand U.S. dollars aggregate principal amount of Senior Secured Notes that would mature on January 29, 2020. The 2020 Senior Secured Notes were senior secured obligations of Atento Luxco 1 and were guaranteed on a senior secured first-priority basis by Atento Luxco 1 and certain of its subsidiaries excluding Argentina and Brazil subsidiaries. The Senior Secured Notes were also guaranteed on an unsecured basis by Atento S.A. and Midco. The indenture governing the 2020 Senior Secured Notes contained covenants that, among other things, restricted the ability of Atento Luxco 1 and certain of its  subsidiaries  to:  incur  or  guarantee  additional  indebtedness;  pay  dividends  or  make  distributions  or  redeem  or  repurchase  capital  stock;  issue,  redeem  or repurchase certain debt; issue certain preferred stock or similar equity securities; make loans and investments; sell assets; incur liens; enter into transaction with affiliates; enter into agreements restricting certain subsidiaries’ ability to pay dividends; and consolidate, merge or sell all or substantially all of our assets. These covenants were subject to a number of important exceptions and qualifications. In addition, in certain circumstances, if Atento Luxco 1 sell assets or experiences certain changes of control, it must offer to purchase the 2020 Senior Secured Notes. On August 19, 2017, in connection with the offering described below, Atento Luxco 1 redeemed all of the outstanding amount of the 2020 Senior Secured Notes. The notes were called at a premium over face value of 103.688% per note, resulting in a total call cost of 11,064 thousand U.S. dollars recorded in finance costs during August 2017, along with the remaining balance of the 2020 Senior Secured Notes issuance amortized cost of 4,920 thousand U.S. dollars. On August 10, 2017, Atento Luxco 1 S.A., closed an offering of 400,000 thousand U.S. dollars aggregate principal amount of 6.125% Senior Secured Notes due 2022 in a private placement transaction. The notes are due on August 2022. The 2022 Senior Secured Notes are guaranteed on a senior secured basis by certain of Atento’s wholly-owned subsidiaries. The issuance costs of 11,979 thousand U.S. dollars related to this new issuance are recorded at amortized cost using the effective interest method. The terms of the Indenture, among other things, limit, in certain circumstances, the ability of Atento Luxco 1 and its restricted subsidiaries to: incur certain additional  indebtedness;  make  certain  dividends,  distributions,  investments  and  other  restricted  payments;  sell  the  property  or  assets  to  another  person;  incur additional liens; guarantee additional debt; and enter into transaction with affiliates. As of December 31, 2017, we were in compliance with these covenants. The outstanding amount on December 31, 2017 is 398,346 thousand U.S. dollars. All interest payments are made on a half yearly basis. F- 48           Table of Contents The fair value of the Senior Secured Notes, calculated on the basis of their quoted price at December 31, 2017, is 414,927 thousand U.S. dollars. The fair value hierarchy of the Senior Secured Notes is Level 1 as the fair value is based on the quoted market price at the reporting date. Details of the corresponding debt at each reporting date are as follow: Thousands of U.S. dollars 2016 2017 Currency Principal Accrued interests Total debt Principal Accrued interests Total debt U.S. dollar U.S. dollar 294,068   -   9,282   -   303,350   -   -   388,818   -   9,528   - 398,346 Maturity 2020 2022 Debentures On November 22, 2012, BC Brazilco Participações, S.A. (merged into Atento Brasil S.A.) (the “Brazilian Issuer”) entered into an indenture for the issuance of 915 million Brazilian Reais (equivalent to approximately $365 million) of Brazilian Debentures due December 12, 2019. The Brazilian Debentures bear interest at a rate per annum equal to the average daily rate of the One Day “over extra­group”—DI—Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP S.A. — Mercados Organizados (“CETIP”) in the daily release available on its web page), plus a spread of 3.70%. On December 12, 2016, Atento Brasil S.A. repaid on the schedule date, 44,562 thousand Brazilian Reais (equivalent to 13,673 thousand U.S. dollars) and on December 26, 2016, repaid in advance of the schedule date, 100,000 thousand Brazilian Reais (equivalent to 30,683 thousand U.S. dollars). On April 27, 2017, Atento Brasil S.A. repaid in advance of the maturity date, 84,700 thousand Brazilian Reais (equivalent to 27,007 thousand U.S. dollars) of the 1st Brazilian Debentures due 2019. On August 21, 2017, Atento Brasil S.A. repaid in advance of the maturity date all the outstanding amount. The amount repaid was 428,350 thousand Brazilian Reais (equivalent to 135,945 thousand U.S. dollars) plus interest accrued of 10,944 thousand Brazilian Reais (equivalent to 3,473 thousand U.S. dollars) and 2,142 thousand Brazilian Reais (equivalent to 680 thousand U.S. dollars) of penalty fee due to early repayment. In addition to the penalty fee, the remaining balance of the first Debentures issuance of 3,050 thousand Brazilian Reais (equivalent to 968 thousand U.S. dollars) were recorded in finance costs in August 2017. As of December 31, 2017, there was no outstanding amount related to the Debentures due 2019. On May 2, 2017, Atento Brasil S.A. entered into an indenture (“Second Brazilian Debenture”) for the issuance costs of 70,000 thousand Brazilian Reais (equivalent to approximately 22,096 thousand U.S. dollars) of Brazilian Debentures due April 25, 2023. The Second Brazilian Debenture bear interest at a rate per annum  equal  to  the  average  daily  rate  of  the  one  day  “over  extragroup”  –  DI  –  Interfinancial  Deposits  (as  such  rate  is  disclosed  by  CETIP S.A – Mercados Organizados  (“CETIP”) in the daily release available on its web page, plus a spread of 3.75%. The amortization schedule is: April 25, 2018: 9.1%; October 25, 2018: 9.1%; April 25, 2019: 9.1%; October 25, 2019: 9.1%; April 25, 2020: 9.1%; October 25, 2020: 9.1%; April 25, 2021: 9.1%; October 25, 2021: 9.1%; April 25, 2022: 9.1%; October 25, 2022: 9.1%; April 25, 2023: 9,0%. The outstanding amount on December 31, 2017 is 21,055 thousand U.S. dollars. Under the term of the indenture, the Brazilian subsidiary must comply with the quarterly net financial debt / EBITDA ratio set out in the contract terms. As of December 31, 2017, Atento Brasil S.A. was in compliance with this covenant. Details of the corresponding debt at each reporting date are as follow: F- 49                                   Table of Contents Thousands of U.S. dollars 2016 2017 Maturity Currency Principal Accrued interests Total debt Principal Accrued interests Total debt 2019 2023 Brazilian Reais Brazilian Reais 156,083   -   513   -   156,596   -   -   16,797   -   4,258   - 21,055 The fair value as of December 31, 2017 calculated based on discounted cash flow is 22,975 thousand U.S. dollars. Bank borrowings On  February  3,  2014,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  credit  agreement  with  Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES (“BNDES”) in an aggregate principal amount of 300,000 thousand Brazilian Reais (the “BNDES Credit Facility”), equivalent to 90,698 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017. The total amount of the BNDES Credit Facility is divided into five tranches subject to the following interest rates: Tranche Tranche A Tranche B Tranche C Tranche D Tranche E   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo — TJLP ) plus 2.5% per annum   SELIC Rate plus 2.5% per annum   4.0% per year   6.0% per year   Long-Term Interest Rate ( Taxa de Juros de Longo Prazo — TJLP ) Interest Rate Each tranche intends to finance different purposes, as described below: •    Tranche A and B: investments in workstations, infrastructure, technology, services and software development, marketing and commercialization, within the scope of BNDES program – BNDES Prosoft. •    Tranche C: IT equipment acquisition, covered by law 8.248/91, with national technology, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. •    Tranche D: acquisitions of domestic machinery and equipment, within the criteria of FINAME, necessary to execute the project described on tranches “A” and “B”. •    Tranche E: investments in social projects to be executed by Atento Brasil S.A. BNDES  releases  amounts  under  the  credit  facility  once  the  debtor  met  certain  requirements  in  the  contract  including  delivering  the  guarantee  (stand-by letter) and demonstrating the expenditure related to the project. Since the beginning of the credit facility, the following amounts were released: F-50                                               Table of Contents Date March 27, 2014 April 16, 2014 July 16, 2014 August 13, 2014 Subtotal 2014 March 26, 2015 April 17, 2015 December 21, 2015 Subtotal 2015 October 27, 2016 Subtotal 2016 Total Tranche A Tranche B (Thousands of U.S. dollars) Tranche D Tranche C Tranche E Total 7,661   3,184   - 18,922   29,767   5,550   11,101   8,729   25,380   - - 3,782   1,592   - 2,067   7,441   1,388   2,775   2,176   6,339   - - 55,147   13,780   5,295   2,229   - 3,039   10,563   1,970   3,939   - 5,909   - - 16,472   378   159   - 327   864   161   323   - 484   - - 1,348   - - 181   - 181   - - 212   212   230   230   623   17,116 7,164 181 24,355 48,816 9,069 18,138 11,117 38,324 230 230 87,370 This facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment was made on March 15, 2016 and the last payment will be due on February 15, 2020. The  BNDES  Credit  Facility  contains  covenants  that  restrict  Atento  Brasil  S.A.’s  ability  to  transfer,  assign,  change  or  sell  the  intellectual  property  rights related to technology and products developed by Atento Brasil S.A. with the proceeds from the BNDES Credit Facility. As of December 31, 2017, Atento Brasil S.A. was in compliance with these covenants. The BNDES Credit Facility does not contain any other financial maintenance covenant. The  BNDES  Credit  Facility  contains  customary  events  of  default  including  the  following:  (i)  reduction  of  the  number  of  employees  without  providing program support for outplacement, as training, job seeking assistance and obtaining pre-approval of BNDES; (ii) existence of unfavorable court decision against the Company for the use of children as workforce, slavery or any environmental crimes and (iii) inclusion in the by-laws of Atento Brasil S.A. of any provision that restricts Atento Brasil S.A’s ability to comply with its financial obligations under the BNDES Credit Facility. On September 26, 2016, Atento Brasil S.A. entered into a new credit agreement with BNDES in an aggregate principal amount of 22,000 thousand Brazilian Reais, equivalent to 6,651 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017. The interest rate of this facility is Long-Term Interest Rate (Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP) plus 2.0% per annum. The facility should be repaid in 48 monthly installments. The first payment will be due on November 15, 2018 and the last payment  will  be due on  October  15, 2022.  This facility  is  intended  to finance  an energy  efficiency  project  to reduce  power consumption  by implementing  new lightening, air conditioning and automation technology. On November 24, 2017, 6,500 thousand Brazilian Reais (equivalent to 1,993 thousand U.S. dollars) were released under this facility. On January 28, 2013, Atento Luxco 1 entered into a Super Senior Revolving Credit Facility (the “Revolving Credit Facility”), which provides borrowings capacity  of  up  to  50,000  thousand  Euro  (equivalent  to  59,966  thousand  U.S.  dollars  as  of  as  of  December  31,  2017).  The  Revolving  Credit  Facility  allows borrowings  in  Euros,  Mexican  Pesos  and  U.S.  dollars  and  includes  borrowings  capacity  for  letters  of  credit  and  ancillary  facilities  (including  an  overdraft, guarantee, stand-by letter of credit, short-term loan facility). This facility matures on July 2019. In connection with the Refinancing process, this Revolving Credit Facility was ended on August 10, 2017. On April 25, 2017, Atento Brasil S.A. entered into a bank credit certificate (cédula de crédito bancário) with Banco Santander (Brasil) S.A. in an aggregate principal  amount  of  up  to  80,000  thousand  Brazilian  Reais  (the  “2017  Santander  Bank  Credit  Certificate”),  equivalent  to  approximately  22,672  thousand  U.S. dollars as of December 31, 2017. The interest rate of the 2017 Santander Bank Credit Certificate equals to the average daily rate of the one day “over extra-group” – DI – Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release available on its web page), plus a spread of 2.70% per annum. The 2017 Santander Bank Credit Certificate matured on July 25, 2017 and was extended until March 1, 2018 and the aggregate principal amount was modified to 75,000 thousand  Brazilian  Reais,  equivalent  to  approximately  22,672  thousand  Brazilian  Reais.  As of  December  31, 2017,  there  was no  outstanding  balance  under  the 2017 Santander Bank Credit Certificate. F- 51                                                                                     Table of Contents On  May  26,  2017,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  an  agreement  with  Banco  ABC  Brasil  for  an  amount  of  12,232  thousand  U.S.  dollars  maturing  on November  26,  2017  with  an  annual  interest  rate  of  3.52%.  In  connection  with  the  loan,  Atento  Brasil  S.A.  entered  into  a  SWAP  agreement  through  which  it receives fixed interest rates in U.S. dollars, in the same amount of the loan agreement, and pays variable interest rate at a rate per annum equal to the average daily rate of the one day “over extragroup”  – DI – Interfinancial  Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release  available on its web page), plus a spread of 3.45% over 40 thousand Brazilian Reais. As of December 31, 2017, there was no outstanding balance with Banco ABC Brasil. On June 7, 2017, Atento Brasil S.A. entered into a bank credit certificate (cédula de crédito bancário) with Banco Bradesco S.A. in an aggregate principal amount of up to 25,000 thousand Brazilian Reais (the “2017 Bradesco Bank Credit Certificate”), equivalent to approximately 7,557 thousand U.S. dollars as of December  31,  2017.  The  interest  rate  of  the  2017  Bradesco  Bank  Credit  Certificate  equals  to  the  average  daily  rate  of  the  one  day  “over  extra-group”  –  DI  – Interfinancial Deposits (as such rate is disclosed by CETIP in the daily release available on its web page), plus a spread of 3.29% per annum. The 2017 Bradesco Bank Credit Certificate will be due on October 5, 2017. As of December 31, 2017, no amounts were released under the 2017 Bradesco Bank Credit Certificate. On August 10, 2017, Atento Luxco 1 S.A. entered into a new Super Senior Revolving Credit Facility (the “Super Senior Revolving Credit Facility”) which provides borrowings capacity of up to 50,000 thousand U.S. dollars and will mature on February 10, 2022. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., as the agent, the Collateral Agent and BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, Morgan Stanley Bank N.A. and Goldman Sachs Bank USA are acting as arrangers and lenders under the Super Senior Revolving Credit Facility. The Super Senior Revolving Credit Facility may be utilized in the form of multi-currency advances for terms of one, two, three or six months. The Super Senior Revolving Credit Facility bears interest at a rate per annum equal to LIBOR or, for borrowings in euro, EURIBOR or, for borrowings in Mexican Pesos, TIIE plus an opening margin of 4.25% per annum. The margin may be reduced under a margin ratchet to 3.75% per annum by reference to the consolidated senior secured net leverage ratio and the satisfaction of certain other conditions. The terms of the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement limit, among other things, the ability of the Issuer and its restricted subsidiaries to (i) incur additional indebtedness or guarantee indebtedness; (ii) create liens or use assets as security in other transactions; (iii) declare or pay dividends, redeem stock or make other distributions to stockholders; (iv) make investments; (v) merge, amalgamate or consolidate, or sell, transfer, lease or dispose of substantially all of the  assets  of  the  Issuer  and  its  restricted  subsidiaries;  (vi)  enter  into  transactions  with  affiliates;  (vii)  sell  or  transfer  certain  assets;  and  (viii)  agree  to  certain restrictions  on  the  ability  of  restricted  subsidiaries  to  make  payments  to  the  Issuer  and  its  restricted  subsidiaries.  These  covenants  are  subject  to  a  number  of important conditions, qualifications, exceptions and limitations that are described in the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement. The Super Senior Revolving Credit Facility Agreement includes a financial covenant requiring the drawn super senior leverage ratio not to exceed 0.35:1.00 (the “SSRCF Financial Covenant”). The SSRCF Financial Covenant is calculated as the ratio of consolidated drawn super senior facilities debt to consolidated pro forma  EBITDA  for  the  twelve-month  period  preceding  the  relevant  quarterly  testing  date  and  is  tested  quarterly  on  a  rolling  basis,  subject  to  the  Super  Senior Revolving Credit Facility being at least 35% drawn (excluding letters of credit (or bank guarantees), ancillary facilities and any related fees or expenses) on the relevant test date. The SSRCF Financial Covenant only acts as a draw stop to new drawings under the Revolving Credit Facility and, if breached, will not trigger a default or an event of default under the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement. The Issuer has four equity cure rights in respect of the SSRCF Financial Covenant prior to the termination date of the Super Senior Revolving Credit Facility Agreement, and no more than two cure rights may be exercised in any four consecutive financial quarters. As of December 31, 2017, we were in compliance with this covenant. F- 52   Table of Contents a) Financing activities See below the changes in debt with third parties arising from financing activities: 2015 December 31, 2014 New borrowing   Amortization   New leases Interest accrued Interest paid (*) Fair value adjustment Cash flows from/(used in financing activities)   Foreign exchange losses   Amortization (addition) fees Translation differences Other December 31, 2015 Thousands of U.S. dollars Senior Secured Notes Brazilian bonds - Debentures CVI Finance lease payables Other borrowings Total 300,269   245,932   36,379   9,010   61,720   653,310   - - - - 38,739   38,739   - - - - - (1,887)   (214)   (2,101)   - 2,184   - 2,184   22,062   33,196   - 700   5,910   61,868   (22,128)   (31,242)   - (700)   (5,393)   (59,463)   - - - 5,694   - - 5,694   - (11,923)   (400)   - (12,323)   1,510   712   - - - 2,222   - (80,507)   (3,910)   (4,170)   (25,977)   (114,564)   - - - - - -   301,713   168,091 26,240 4,737 74,785   575,566 2016 December 31, 2015 New borrowing   Amortization   New leases Interest accrued Interest paid (*) Fair value adjustment Cash flows from/(used in financing activities)   Foreign exchange losses   Amortization (addition) fees Translation differences Other December 31, 2016 Thousands of U.S. dollars Senior Secured Notes Brazilian bonds - Debentures CVI Finance lease payables Other borrowings Total 301,713   168,091   26,240   4,737   74,785   575,566   - - - - 235   235   - (44,356)   - (542)   (18,032)   (62,930)   - - - - - - 22,128   33,013   - 303   7,265   62,709   (22,128)   (36,598)   - (303)   (7,058)   (66,087)   - - - 2,314   - - 2,314   - (27,762)   (805)   - (28,567)   1,637   764   - - - 2,401   - 35,682   (792)   246   14,158   49,294   - - - - - -   303,350   156,596 - 3,636 71,353   534,935 2017 December 31, 2016 New borrowing   Amortization   New leases Interest accrued Interest paid (*) Fair value adjustment Cash flows from/(used in financing activities)   Foreign exchange losses   Amortization (addition) fees Translation differences Other December 31, 2017 Thousands of U.S. dollars Senior Secured Notes Brazilian bonds - Debentures Finance lease payables Other borrowings Total 303,350   156,596   3,636   71,353   534,935   400,000   22,320   - 52,145   474,465   (300,000)   (162,591)   (2,816)   (69,053)   (534,460)   - - 10,302   - 10,302   23,609   15,373   425   5,485   44,892   (23,361)   (15,331)   (425)   (5,051)   (44,168)   - - - - - - - - - - (5,252)   837   - - (4,415)   - 3,851   (624)   1,513   4,740   - - - - -   398,346 21,055 10,498 56,392   486,291 (*) For the purposes of the statements of cash flows, it is classified as "interest paid" in operting activities.  F-53                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents 18) TRADE AND OTHER NON-TRADE PAYABLES Details of trade and other payables at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Other payables Suppliers Total non-current non-trade payables   Suppliers Advances Total current trade payables   Suppliers of fixed assets Personnel Other payables Advances from customers Total current other non-trade payables   Total current Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 283   335   618   74,721   547   75,268   31,104   88,585   11,097   429   131,215   206,483   207,101   7,750 344 8,094 92,216 1,862 94,078 15,598 80,631 17,787 438 114,454 208,532 216,626 The carrying amount of trade and other non-trade payables is similar to the fair value. 19) EQUITY Share capital As of December 31, 2017, share capital stood at 48 thousand U.S. dollars (€33,304), divided into 73,909,056 shares. PikCo owns 68.14% of ordinary shares of Atento S.A. Share premium The share premium refers to the difference between the subscription price that the shareholders paid for the shares and their nominal value. Since this is a capital reserve, it can only be used to increase capital, offset losses, redeem, reimburse or repurchase shares. Reserve for acquisition of non-controlling interest Refers to options attributable to the parent company in the acquisition of RBrasil and Interfile in the total amount of  23,531 thousand U.S. dollars as of December 31, 2017 and 1,057 thousand of U.S. dollars for acquisition of RBrasil as of December 31, 2016. Dividends On October 31, 2017, our Board of Directors declared a cash interim dividend of 24,147 thousand U.S. dollars with dividends declared per share of $0.33, paid on November 28, 2017. F- 54                  Table of Contents Legal reserve According to commercial legislation in Luxembourg, Atento S.A. must transfer 5% of its year profits to legal reserve until the amount reaches 10% of share capital. The legal reserve cannot be distributed. At December 31, 2016 and 2017, no legal reserve had been established, mainly due to the losses incurred by Atento S.A. Translation differences Translation differences reflect the differences arising on account of exchange rate fluctuations when converting the net assets of fully consolidated foreign companies from local currency into Atento Group’s presentation currency (U.S. dollars). Stock-based compensation a) Description of share­based payment arrangements In  2014,  Atento  granted  the  following  two  share-based  payment  arrangements  to  directors,  officers  and  other  employees,  for  the  Company  and  its subsidiaries; 1. Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) •  Grant date: December 3, 2014 •  Amount: 256,134 RSUs •  Vesting period: 50% vests on October 1, 2015 and the remaining 50% vests on October 1, 2016. •  There are no other vesting conditions. 2. Performance RSU (equity settled) •  Grant date: December 3, 2014 •  Amount: 931,189 RSUs •  Vesting period: 100% of the RSUs vest on October 1, 2017. •  Performance­based vesting conditions: •  TSR Tranche: 50% of the RSUs shall satisfy the performance­vesting condition, if at all, based on the Total Shareholder Return (“TSR”) thresholds set forth, and measured from October 1, 2014 through the end of the financial quarter immediately preceding October 1, 2017; provided, that the baseline price for purposes of measuring the TSR compound annual growth will be $15.00. The thresholds are as follow: •  Below 10% compound annual growth: nil RSUs vest; •  10% compound annual growth: 25% of the RSUs vest; •  22% compound annual growth: 100% of the RSUs vest; and •  Compound annual growth between 10% and 22%: RSUs vest based on a linear relationship  • Adjusted EBITDA Tranche: The remaining 50% of the RSUs shall satisfy the performance vesting condition, if at all, based on the Adjusted EBITDA thresholds set forth; provided, that for purposes of measuring the Adjusted EBITDA Tranche, the Performance Period shall include the time period between end of the financial quarter immediately preceding October 1, 2014 through the end of the financial quarter immediately preceding October 1, 2017. The thresholds are as follow: •  Below 8% compound annual growth: nil RSUs vest; F- 55   Table of Contents •  8% compound annual growth: 25% of the RSUs vest; •  13.5% compound annual growth: 100% of the RSUs vest; and •  Compound annual growth between 8% and 13.5%: RSUs vest based on a linear relationship. The TSR Tranche and the Adjusted EBITDA Tranche are treated separately. Thus, for example, even if the TSR threshold is not met, provided the Adjusted EBITDA threshold is met, PRSUs will vest. On  July  1,  2016,  Atento  granted  the  following  share-based  payment  arrangement  to  directors,  officers  and  other  employees,  for  the  Company  and  its subsidiaries: 1.        Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) • Grant date: July 1, 2016 • Amount: 1,384,982 RSUs • Vesting period: 100% of the RSUs vest on January 4, 2019 • There are no other vesting conditions On July 3, 2017, Atento granted a new share-based payment arrangement to directors, officers and other employees, for the Company and its subsidiaries: 1.        Time Restricted Stock Units (“RSU”) (equity settled) • Grant date: July 3, 2017 • Amount: 886,187 RSUs • Vesting period: 100% of the RSUs vest on January 2, 2020 • There are no other vesting conditions b) Measurement of fair value The fair value of the RSUs, for all arrangements, has been measured using the Black­-Scholes model. For all arrangements are equity settled and the fair value of RSUs is measured at grant date and not remeasured subsequently. The inputs used in the measurement of the fair values at the grant date are presented here below. The 2014 Plan: Time RSU Time RSU   Time RSU   Adj. EBITDA Performance RSU TSR 1 TSR 2 Comments Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility 11.06   0.01   1   18.00%   4.11%   11.06   11.06   0.01   0.01   2   0.57%   4.11%   3   1.04%   4.11%   11.06   19.97   3   1.04%   4.11%   11.06   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date December 3, 2014 27.74   Value close to nil will be paid 3   Time to vest as per the contract 1.04%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 4.11%   Assumption is made to base volatility on the average volatility of main competitors because Atento S.A. itself is listed in October 2014 Dividend yield 2.00%   2.00%   2.00%   2.00%   2.00%   Assumption is made to set dividend yield at 2% because 1) there will be a limited ability to pay dividends in the near term and 2) it is in line with the dividend yield of the main competitors Value RSU in USD 10.83   10.62   10.41   0    0   F- 56                                                                                 Table of Contents The Time RSU has been split into two options for valuation purposes to reflect correctly the fact that 50% of the Time RSUs vests on October 1, 2016 and the remaining 50% will vest on October 1, 2017. The Performance RSU has one market condition which needs to be taken into account when determining the grant date fair value. Two scenarios have been used to determine this fair value. For scenario “TSR 1” a compound annual growth of 10% was used; and for scenario “TSR 2” a compound annual growth rate of 22%. Given the base line price of USD15.00 (which was the opening price when Atento went to the stock exchange), a current stock price of USD 11.06 and a low expected volatility, it is unlikely that the PRSUs of the TSR Tranche will vest. This results in a low valuation. The Adjusted EBITDA Tranche is not included in the fair value condition as this tranche has a non­market performance condition. The 2016 Plan: Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Dividend yield Value RSU in USD Time RSU Comments 9.07   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date July 1, 2016 0.01   For valuation purposes set to 0.01 2.5   Time to vest as per the contract 0.86%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 24.40%   Assumption is made to base volatility on the average volatility of main competitors because Atento S.A. itself is listed in October 2014 0.01%   Assumption is made here that no dividends will be paid out as this is not in the line of expectations 9.06    The Time RSU reflects the fact that 100% of the Time RSUs will vest on January 4, 2019. The 2016 Extraordinary Plan: Time RSU   Time RSU   Comments Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Dividend yield 9.07   0.01   0.25   18.00%   36.29%   0.01% 9.07   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date July 1, 2016 0.01   For valuation purposes set to 0.01 1.5   Time to vest as per the contract 85.00%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 36.87%   Volatility based on shares prices from Atento S.A. 0.01% Assumption is made here that no dividends will be paid out as this is not in the line of expectations Value RSU in USD 9.06   9.06    The Time RSU has been split into two options for valuation purposes to reflect correctly the fact that 66.67% of the Time RSUs vests on October 1, 2016 and the remaining 33.33% were forfeited in the first quarter of 2017. F- 57                                       Table of Contents The 2017 Plan: Variable Stock price (USD) Strike price (USD) Time (years) Risk free rate Expected volatility Dividend yield Value RSU in USD Time RSU Comments 11   Stock price of Atento S.A. in USD at grant date July 3, 2017 0.01   For valuation purposes set to 0.01 2.5   Time to vest as per the contract 1.51%   USD risk free rate obtained from Bloomberg 24.83% Assumption is made to base volatility on the average volatility of main competitors because Atento S.A. itself is listed in October 2014 0.01%   Assumption is made here that no dividends will be paid out as this is not in the line of expectations 10.99    The Time RSU reflects the fact that 100% of the Time RSUs will vest on January 2, 2020. c) Outstanding RSUs As of December 31, 2017, there are 1,148,625 Time RSUs outstanding related to 2016 Grant and 861,863 Time RSUs outstanding related to 2017 Grant. Holders of RSUs will receive the equivalent in shares of Atento S.A. without cash settlement of stock values when the RSUs vest. For the Time RSU, the Management has made the following assumptions regarding the service conditions: The 2016 Grant: • For the first, second and third year, it is expected that 80% of the holders of the Time RSUs will meet the service condition for three years. The 2017 Grant: • For the first, second and third year, it is expected that 80% of the holders of the Time RSUs will meet the service condition for three years. The 2014 Plan Outstanding December 31, 2015 Forfeited (*) Vested (*) Outstanding December 31, 2016 (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service or non-market performance conditions. Time RSU 119,634   (15,880)   (103,754)   - Time RSU 871,649 (871,649) - - (**) As of October 1, 2016, a total of 103,754 Time RSUs of the Time Restricted Stock Unit Award Agreement became vested and were exercised. The 2016 Plan Outstanding December 31, 2016 Forfeited (*) Outstanding December 31, 2017 (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service conditions. F- 58 Time RSU 1,367,896 (219,271) 1,148,625                                                               Table of Contents The 2016 Plan Extraordinary Plan Granted July 1, 2016 Vested (*) Outstanding December 31, 2016 Forfeited (**) Outstanding December 31, 2017 (*) As of October 1, 2016, a total of 54,171 Time RSUs of the Time Restricted Stock Unit Award Agreement became vested and were exercised. Time RSU 82,157 (54,171) 27,986 (27,986) - (**) RSUs are forfeited in first quarter of 2017 due to employees failing to satisfy the service conditions. The 2017 Plan Granted July 3, 2017 Forfeited (*) Outstanding December 31, 2017 (*) RSUs are forfeited during the year due to employees failing to satisfy the service conditions Time RSU 886,187 (24,324) 861,863 The 2014 Plan Country Argentina Brazil Chile Spain France Guatemala Mexico Morocco Peru United States Total The 2016 Plan Country Argentina Brazil Chile Colombia Spain Guatemala Mexico Peru United States Total Balance as of December 31, 2015 Time RSU Forfeited Vested Balance December 31, 2016 Balance as of December 31, 2015 Performance RSU Forfeited Balance December 31, 2016 6,095   49,564   4,925   15,183   2,060   1,024   22,933   1,468   2,602   13,780   119,634   (1,099)   (13,510)   (1)   49   (2,060)   (1)   (13,192)   -   1,097   12,837   (15,880)   (4,996)   (36,054)   (4,924)   (15,232)   -   (1,023)   (9,741)   (1,468)   (3,699)   (26,617)   (103,754)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   Balance as of December 31, 2016 21,981   214,764   67,395   10,940   124,761   -   143,052   16,462   768,541   1,367,896   F- 59 18,229   306,743   48,345   94,371   3,845   1,911   102,938   2,742   8,096   284,429   871,649   Time RSU Forfeited (18,229)   (306,743)   (48,345)   (94,371)   (3,845)   (1,911)   (102,938)   (2,742)   (8,096)   (284,429)   (871,649)   - - - - - - - - - - - Balance December 31, 2017 (5,458)   (13,715)   (5,870)   -   (23,271)   798   (35,557)   (11,176)   (125,022)   (219,271)   16,523 201,049 61,525 10,940 101,490 798 107,495 5,286 643,519 1,148,625                                                                                                                                                     Table of Contents The 2016 Extraordinary Plan Country United States Total The 2017 Plan Country Brazil Chile Spain United States Total Balance as of December 31, 2015 Balance as of December 31, 2016 Time RSU Granted Vested Forfeited 81,257   81,257   (54,171)   (54,171)   (27,086) (27,086) Time RSU Granted Forfeited 141,991   66,028   69,398   608,770   886,187   (24,324)   -   -   -   (24,324)   Balance December 31, 2017 117,667 66,028 69,398 608,770 861,863 -   -   -   -   -   -   -   d) Impacts in Profit or Loss In  2017,  4,923  thousand  U.S.  dollars  (1,535  thousand  U.S.  dollars  as  at  December  31,  2016  and  1,982  thousand  U.S.  dollars  as  at  December  31,  2015) related to stock­-based compensation were recorded as Employee benefit expenses. 20) TAX MATTERS a) Income tax The reconciliation between the income tax expense that would result in applying the statutory tax rate and the income tax expense recorded is as follow: Profit/(loss) before income tax Income tax applying the statutory tax rate Permanent differences Adjustments due to international tax rates Tax credits Branches income tax Change in federal statutory rate in Spain (a) Total income tax expense Thousands of U.S. dollars For the years ended December 31, 2015 (*) 2016 2017 75,380   21,296   12,845   (12,541)   (497)   688   1,359   23,150   8,564   2,484   13,655   (11,526)   (791)   1,385   - 5,207   (1,035) (310) 12,635 445 (1,112) 875 - 12,533 (*) Exclude discontinued operations – Morroco. (a) This item is related to the amendment of the tax legislation in Spain that reduced the income tax rate from 28% for the calendar year of 2015 to 25% for the calendar year of 2016 and for subsequent years. Permanent differences in 2017 are mainly related to non-deductible expenses mainly in Brazil, Spain and Mexico, which are not deductible for tax purposes. F-60                                                                             Table of Contents The breakdown of the Atento Group’s income tax expense is as follow: Current tax expense Deferred tax Total income tax expense (*) Exclude discontinued operations – Morroco. b) Deferred tax assets and liabilities Thousands of U.S. dollars For the years ended December 31, 2015 (*) 2016 2017 (26,968)   3,818   (23,150)   (22,852)   17,645   (5,207)   (20,175) 7,642 (12,533) The breakdown and balances of deferred tax assets and deferred tax liabilities at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Income Statement Thousands of U.S. dollars Equity Increases Decreases Increases Decreases Translation differences Balance at 12/31/2016 35,334   11,376   875   23,084   - - (18,955)   (2,859)   (56)   (16,041)   1,266   1,266   1,984    -      -     1,984   - - (4,747)   (4,747)   - - 3,224   3,224   (3,111)   (15)   391   (3,487)   5,974   118,341 16,954 3,693 97,694 (45,597) 5,974   (45,597) Balance at 12/31/2015 107,836   13,199   2,483   92,154   (56,062)   (56,062)   DEFERRED TAX ASSETS Unused tax losses (*) Unused tax credits Deferred tax assets (temporary differences) DEFERRED TAX LIABILITIES   Deferred tax liabilities (temporary differences) (*) Tax credits for loss carryforwards. Income Statement Thousands of U.S. dollars Equity   Acquisition of Business Combinations Balance at 12/31/2016   Increases   Decreases   Increases   Decreases   Others (**) Translation differences Balance at 12/31/2017 DEFERRED TAX ASSETS Unused tax losses (*) Unused tax credits Deferred tax assets (temporary differences) DEFERRED TAX LIABILITIES Deferred tax liabilities (temporary differences) 118,342   16,954   3,694   37,723   17,671   2,171   (35,215)   (7,560)   (815)   97,694   (45,597)   17,881   (1,888)   (26,840)   7,022   (45,597)   (1,888)   7,022   - - - - - - - - - - 403   403   2,366   714   - 1,652   (2,688)   (2,688)   (570)   (570)   - 8,680   2,454   331   131,326 29,663 5,381 - - - 5,895   (1,194)   96,282 (43,942) (1,194)   (43,942) (*) Tax credits for loss carryforwards. (**) Refer to the use of tax losses for the purpose discharge debts of Withholding Tax (Imposto de Renda Retido na Fonte - “IRRF”) , Social Integration Program (Programa de Integração Social - “PIS”) ,  Social  Security  Contribution  (Contribuição para Financiamento da Seguridade Social - “COFINS”) ,  and  Social Contribution Tax on Profits (Contribuição Social sobre o Lucro Líquido - “CSLL”) , according to the Special Tax Regularization Program (Programa Especial de Regularização Tributária - “PERT”) . This compensation was made with liability balances and therefore did not affect the income tax expense for the period. F- 61                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents As a result of the business combination of RBrasil described in Note 5a, the Company recognized deferred tax assets amounting to 2,079 thousand U.S. dollars due to the difference between the tax value of the customer base and the fair value allocated in the business combination. Also, as a result of the business combination  of  Nova  Interfile  Holding  Ltda  described  in  Note  5b,  the  Company  recognized  deferred  tax  assets  amounting  to  2,366  thousand  U.S.  dollars  and deferred tax liabilities of 2,688 thousand U.S. dollars due to the difference between the tax value of the customer base and the fair value allocated in the business combination. There is not estimation of distribute future dividends until this report date. Dividends distribution must be subject to Board approval, and will depend on the Company’s future earnings, cash flow, financial condition, financial covenants and other relevant factors. There are no income tax consequences attached to the payment of dividends in either 2017 or 2016 by the Company to its shareholders. The following table presents the schedule for the reversal of recognized and unrecognized  deferred tax assets and liabilities  in the statement  of financial position based on the best estimates available at the respective estimation dates: 2016 Tax losses Deductible temporary differences Tax credits for deductions Total deferred tax assets Total deferred tax liabilities 2017 Tax losses Deductible temporary differences Tax credits for deductions Total deferred tax assets Total deferred tax liabilities c) Taxes receivables/payables Thousands of U.S. dollars 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Subsequent years 828   995   3,017   4,840   4,603   1,800   9,539   676   12,016   4,603   2,124   18,086    -   20,210   4,603   2,505   24,221    -   26,726   4,603   2,991   33,667    -   36,658   4,603   3,505   995    -   4,500   4,603   3,201   10,191    -   13,391   17,979   2018 2019 2020 Thousands of U.S. dollars 2021 2022 2023 2,431   12,578   1,266   16,275   4,436   4,849   14,018   1,266   20,133   4,436   5,368   14,401   1,266   21,035   4,436   1,800   15,065   1,266   18,131   4,436   749   15,066   317   16,133   4,436     Subsequent years   11,753   17,079   - 28,831   17,326   2,713   8,075   - 10,788   4,436   Details of taxes receivables and payables at December 31, 2016 and 2017 are as follow: Receivables Non-current Indirect taxes Current Indirect taxes Other taxes Income tax Total Thousands of U.S. dollars As of December 31, 2016 2017 7,815   1,400   5,052   22,145   36,412   F- 62 Total 16,954 97,694 3,693 118,341 45,597 Total 29,663 96,282 5,381 131,326 43,942 7,282 4,764 7,308 21,969 41,323                                                                                        Table of Contents Payables Non-current Social security Current Indirect taxes Other taxes Income tax Total Thousands of U.S. dollars As of December 31, 2016 2017 1,098   23,033   45,767   4,030   73,928   1,025 28,024 58,142 8,058 95,249 21) PROVISIONS AND CONTINGENCIES Movements in provisions in 2016 and 2017 are as follow: Non-current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total non-current Current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total current 12/31/2015   Additions Additions from business combination (Note 5) Payments Reversal Transfers Translation differences 12/31/2016 Thousands of U.S. dollars 29,532   13,283   12,065   140   55,020   6,205   876   1,271   3,090   11,442   10,331   3,690   1,452   2,890   18,363   1,079   115   55   3,851   5,100   (18,569)   -   (13)   (61)   (18,643)   (540)   -   -   (15)   (555)   4,212   5,654   -   -   9,866   3,239   -   -   -   3,239   F- 63 (2,174)   (3,923)   (259)   (54)   (6,410)   (1,015)   -   (1,512)   (1,230)   (3,757)   -   -   (207)   -   (207)   -   -   207   -   207   7,062   2,743   2,300   (199)   11,906   (808)   15   192   (357)   (958)   30,394 21,447 15,338 2,716 69,895 8,160 1,006 213 5,339 14,718                                                                                                                                                                             Table of Contents Non-current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total non-current Current Provisions for liabilities Provisions for taxes Provisions for dismantling Other provisions Total current 12/31/2016   Additions 30,394   21,447   15,338   2,716   69,895   8,160   1,006   213   5,339   14,718   18,474   1,286   1,416   944   22,120   8,197   4,580   1   9,88   13,766   Thousands of U.S. dollars Additions from business combination (Note 5) Payments Reversal   Transfers Translation differences   12/31/2017 4,134   2,274   -   -   6,408   -   -   -   -   -   (6,520)   -   (48)   (2,382)   (8,950)   (2,479)   -   6   (5,181)   (7,654)   (10,687)   (6,607)   (7,382)   (2,733)   (27,409)   (104)   -   (219)   (15)   (338)   (73)   2,108   -   (2,035)   -   -   -   -   -   -   (4,912)   (675)   (75)   4,784   (878)   (3,231)   55   (1)   1,754   (1,423)   30,810 19,833 9,249 1,294 61,186 10,543 5,641 - 2,884 19,068 “Provisions for liabilities” primarily relate to provisions for legal claims underway in Brazil. Atento Brasil S.A. has made payments in escrow related to legal claims from ex-employees, amounting to 33,678 thousand U.S. dollars and 42,217 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016 and 2017, respectively. “Provisions  for  taxes”  mainly  relate  to  probable  contingencies  in  Brazil  with  respect  to  social  security  payments  and  other  taxes,  which  are  subject  to interpretations by tax authorities. Atento Brasil S.A. has made payments in escrow related to taxes claims 4,619 thousand U.S. dollars and 4,407 thousand U.S. dollars as of December 31, 2016 and 2017, respectively. The amount recognized under “Provision for dismantling” corresponds to the necessary cost of dismantling of the installations held under operating leases to bring them to its original condition. As of December 31, 2017, lawsuits still before the courts as follow: Brazil At December 31, 2017, Atento Brasil was involved in approximately 14,750 labor-related disputes (12,364 labor disputes as of December 31, 2016), filed by Atento’s employees or ex-employees for various reasons, such as dismissals or claims over employment conditions in general. The total amount of the main claims classified as possible was 162,701 thousand U.S. dollars (134,244 thousand U.S. dollars on December 31, 2016). In addition, at December 31, 2017, there are labor-related disputes belonging to the company Atento Brasil 1 (formely Casa Bahia Contact Center Ltda – “CBCC”) totaling 749 thousand U.S. dollars. According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is probable. Moreover, as of December 31, 2017, Atento Brasil was party to 14 civil public actions filed by the Labor Prosecutor’s Office due to alleged irregularities mainly  concerning  daily  and  general  working  routine,  lack  of  overtime  control  and  improper  health  and  safety  conditions  in  the  workplace.  The  total  amount involved in these claims was approximately 27,870 thousand Brazilian Reais (28,132 thousand U.S. dollars), of which 856 thousand Brazilian Reais relate to claims that have been classified as probable by our internal and external lawyers, for which amount Atento Brasil has recorded a provision, as indicated in the paragraph above. We expect that our ultimate liability for these claims, if any, will be substantially less than the full amount claimed. These claims are generally brought with respect to specific jurisdictions in Brazil, and it is possible that in the future similar claims could be brought against us in additional jurisdictions. We cannot assure that these current claims or future claims brought against us will not result in liability to the Company, and that such liability would not have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. F- 64                                                                                                                                             Table of Contents As  of  December  31,  2017,  Atento  Brasil  S.A.  has  8  civil  lawsuits  ongoing  for  various  reasons  (14  on  December  31,  2016)  which,  according  to  the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is possible. The total amount of the claims is approximately 5,953 thousand U.S. dollars (4,948 thousand U.S. dollars on December 31, 2016). In addition, at December 31, 2017, Atento Brasil S.A. has 42 disputes ongoing with the tax authorities and social security authorities, for various reasons relating  to  infraction  proceedings  filed  (46  on  December  31,  2016).  The  total  amount  of  these  claims  is  approximately  59,445  thousand  U.S.  dollars  (30,885 thousand U.S. dollars on December 31, 2016). According to the Company’s external attorneys, risk of material loss is possible. In addition, as of December 31, 2017, there are tax authorities disputes belonging to the company CBCC totaling 2,640 thousand U.S. dollars. According to the Company’s external attorneys, materialization of the risk event is probable. Furthermore, it is important to highlight out that the Superior Labor Court of Appeals (Tribunal Superior do Trabalho) during the month of August 2015 decided to amend the indexation rate related to labor contingencies. The decision alters the Reference Rate Index (TR) usually used to adjust the amount of the contingencies to the Special Broad Consumer Price Index ( Índice de Preços ao Consumidor Amplo Especial – IPCA-E) . There are several questions about this matter, especially the period to which change should be applied as well as if the new index is appropriate. In addition, during October 2015, the Supreme Court (STF) issued a “writ of Mandamus” to the Federation of Brazilian Banks (FEBRABAN) suspending the application of the new index (IPCA-E). On September 31, 2017, a new decision of the Superior Labor Court of Appeals on the application of the index IPCA-E was amended, changing the initial date of the application of the  index  from  June  30,  2009  to  March  25,  2015.  As  early  as  December  2017  came  the  judgment  of  the  Brazilian  Bank  Federation  (FEBRABAN),  declaring unfounded  the  suit  proposed  by  FEBRABAN.  With  this  unfounded,  the  effects  of  the  injunction  that  had  been  granted  by  the  STF  were  ceased.  However, considering that this recent Supreme Court decision was rendered after the entry into force of Law 13,467 / 17 (Labor Reform), the conclusion that can be sustain it is that its effects would be limited to 25 March 2015 to 10 November 2017 because the new law gave a new text to the Article 879 of the Consolidated Labor Laws (CLT), to expressly determine that it will be apply the TR to upgrading of workers' claims arising from criminal conviction. Thus,  the  Company  considered  this  quarter  the  new  modulation  projection  of  the  IPCA-E  in  labor,  and  this,  the  external  opinion  of  our  lawyers  also considering  as  “possible”  the  probability  of  loss  in  an  eventual  dispute.  The  amount  involved  in  the  period  from  March  25,  2015  to  November  10,  2017  is approximately 755 thousand U.S. dollars. We will monitor this issue during 2018. On December 31, 2017, the subsidiary RBrasil Soluções S.A. holds contingent liabilities of labor nature classified as possible in the approximate amount of 377 thousand U.S. dollars. On  December  31,  2017,  the  subsidiary  Interfile  holds  contingent  liabilities  of  labor  nature  and  social  charges  classified  as  possible  in  the  approximate amount of 2,297 thousand U.S. dollars. Additionally, there are other contingencies which are classified as possible by the Company amounting to 5,849 thousand U.S. dollars.   Spain At December 31, 2017, Atento Teleservicios España S.A.U. including its branches and our other Spanish companies were party to labor-related  disputes filed by Atento employees or former employees for different reasons, such as dismissals and disagreements F- 65   Table of Contents regarding employment conditions, totaling 3,538 thousand U.S. dollars. According to the Company’s external lawyers, materialization of the risk event is possible. Mexico At December 31, 2017, Atento Mexico through its two entities (Atento Servicios, S.A. de C.V. and Atento Atencion y Servicios, S.A. de C.V.) is a party of labor  related  disputes  filed  by  Atento  employees  that  abandoned  their  employment  or  former  employees  that  base  their  claim  on  justified  termination  reasons, totaling 7,187 thousand U.S. dollars (Atento Servicios, S.A. de C.V. 4,318 thousand U.S. dollars and Atento Atencion y Servicios, S.A. de C.V. 2,869 thousand U.S. dollars), according to the external labor law firm for possible risk labor disputes. Argentina In Argentina, as a consequence of an unfavourable sentence on the case “ATUSA S.A.” issued by Argentinian Internal Revenue Services (“Administración Federal de Ingresos Públicos”), notified on February 2017, the risk qualified so far as “remote” becomes now “possible” being this contingency estimated amount of approximately 2,454 thousand U.S. dollars at December 31, 2017 (3,147 thousand U.S. dollars on December 31, 2016). A formal appeal has been filed at the National Supreme Court of Justice. Given the nature of the risks covered by these provisions, it is not possible to determine a reliable schedule of potential payments, if any. 22) REVENUE AND EXPENSES a) Revenue The breakdown of revenue for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 is as follow: Revenue Services rendered Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. b) Other operating income 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 1,949,883   1,949,883   1,757,498   1,757,498   1,921,311 1,921,311 Details of other operating income for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 are as follow: Other operating income Other operating income Grants Income from indemnities and other non-recurring income Gains on disposal of non-current assets Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. F- 66 Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 2017 2,282   626   1,407   10   4,325   3,991   673   872   344   5,880   5,755 860 939 8,883 16,437                                         Table of Contents c) Supplies Details of amounts recognized under “Supplies” during the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 are as follow: Supplies Subcontracted services Infrastructure leases (Note 25b) Purchases of materials Communications Expenses with labor unions Other Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. d) Employee benefit expenses 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 34,088   4,236   1,434   31,714   - 6,132   77,604   29,940   3,376   986   24,929   1,204   5,163   65,598   26,885 11,889 628 25,003 1,156 9,338 74,899 Details of amounts recognized under “Employee benefit expenses” during the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 are as follow: Employee benefit expenses Salaries and wages Social security Supplementary pension contributions Termination benefits Other welfare costs Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. e) Depreciation and amortization Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 2017 1,087,390   131,268   3,240   35,654   152,974   1,410,526   1,014,830   120,923   2,848   34,654   136,646   1,309,901   1,076,810 131,524 2,861 33,744 184,137 1,429,076 The depreciation and amortization expenses for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 are as follow: Depreciation and amortization Intangible assets (Note 6) Property, plant and equipment (Note 9) Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. F- 67 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 51,430   50,077   101,507   50,916 46,448 97,364   55,195 49,226 104,421                                                                     Table of Contents f) Other operating expenses The breakdown of “Other operating expenses” for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 is as follow: Other operating expenses Services provided by third parties Losses on disposal of fixed assets Taxes other than income tax Other management expenses Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. Details of “Services provided by third parties” under “Other operating expenses” are as follow: Services provided by third parties Leases (Note 25b) Installation and maintenance Lawyers and law firms Tax advisory services Consultants Audits and other related services Studies and work performed Other external professional services Publicity, advertising and public relations Insurance premiums Travel expenses Utilities Banking and similar services Other TOTAL (*) Exclude discontinued operations - Morocco. 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 222,891   800   9,087   8,700   241,478   193,213   1,432   7,491   11,879   214,015   202,146 12,989 13,580 7,933 236,648 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 75,573   25,159   6,055   504   12,117   3,347   372   40,863   7,643   231   8,502   33,700   2,191   6,634   222,891   63,014   24,237   5,198   302   8,056   2,493   76   40,669   6,089   207   6,047   28,743   1,006   7,076   193,213   66,923 22,799 6,887 467 8,578 2,677 7 45,955 5,458 636 6,288 27,392 1,391 6,688 202,146 The amounts recognized  under “Consultants”  and “Other external  professional  services”  for the years ended December  31, 2015, 2016 and 2017 mainly refers to consulting and other costs in connection with efficiencies and costs reduction projects implemented in Brazil and EMEA. F- 68                                                       Table of Contents g) Net finance expense The breakdown of “Finance income” and “Finance costs” for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 are as follow: Finance income Interest received from third parties Total finance income Finance costs Interest accrued to Group companies Interest accrued to third parties Discounts to the present value of provisions and other liabilities (**) Total finance costs (*) Exclude discontinued operations - Morocco. 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 15,459   15,459   496   (74,418)   (1,547)   (75,469)   7,188   7,188   - (75,090)   15,939   (59,151)   7,858 7,858 - (71,404) (6,741) (78,145) (**) The year ended December 31, 2016 contains the impacts of the CVI termination. The interest reversal of 19,936 thousand U.S. dollars was recognized in "Finance costs". The breakdown of “Change in fair value of financial instruments” and “Net foreign exchange gain/(loss)” is shown in the table below:   Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Other financial transactions Current transactions Disposal of Financial assets Total (*) Exclude discontinued operations - Morocco. Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Other financial transactions Current transactions Total Gains 2015 (*) Losses Net 29,915   29,915   86,936   3,101   16,711   34   106,782   (12,380)   (12,380)   (77,520)   (8,789)   (24,362)   (30)   (110,701)   Gains 2016 (*) Losses 675   675   868   12,381   18,996   32,245   -   -   (12,200)   (45,784)   (30,755)   (88,739)   17,535 17,535 9,416 (5,688) (7,651) 4 (3,919) Net 675 675 (11,332) (33,403) (11,759) (56,494) F-69                                                                       Table of Contents Thousands of U.S. dollars Fair value of financial instruments Fair value of financial instruments Foreign exchange gains/(losses) Loans and receivables Other financial transactions Current transactions Total 23) SEGMENT INFORMATION Gains 2017 Losses 230   230   38,220   16,407   8,969   63,596   -   -   (57,187)   (14,405)   (15,431)   (87,023)   Net 230 230 (18,967) 2,002 (6,462) (23,427) The CEO is the Chief Operating Decision Maker (“CODM”). Management has determined the operating segments on the basis of the information reviewed by the CEO for the purposes of allocating resources and assessing performance. The results measurement used by the CEO to assess the performance of the Atento Group’s segments is the EBITDA and Adjusted EBITDA (as defined below). The CEO considers the business from the geographical perspective in the following areas: •     EMEA, which combines the activities carried out regionally in Spain and Morocco 1 . •     The Americas, which includes the activities carried out by the various Spanish-speaking companies in Mexico, Central and South America. It also includes transactions in the United States. •     Brazil, which is managed separately in view of its different language and major importance. Inter-segment transactions are carried out at market prices. The  Atento  Group  uses  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  to  track  the  performance  of  its  segments  and  to  establish  operating  and  strategic  targets. Management believes that EBITDA and Adjusted EBITDA provides an important measure of the segment’s operating performance because it allows management to evaluate and compare the segments’ operating results, including their return on capital and operating efficiencies, from period to period by removing the impact of their capital structure (interest expenses), asset bases (depreciation and amortization), and tax consequences. EBITDA is defined as profit/(loss) for the period from continuing operations before net finance expense (which includes finance income, finance costs, change in fair value of financial instruments and net foreign exchange losses), income taxes and depreciation and amortization. Adjusted EBITDA is defined as EBITDA adjusted to exclude acquisition and integration related costs, restructuring costs, site relocation costs, financing fees, asset impairments and other items which are not related to our core operating results. EBITDA and Adjusted EBITDA are a commonly reported measure and are widely used among analysts, investors and other interested parties in the Atento Group’s industry, although not a measure explicitly defined in IFRS, and therefore, may not be comparable to similar indicators used by other companies. EBITDA and Adjusted EBITDA should not be considered as an alternative to the profit for the year as a measurement of our consolidated earnings or as an alternative to consolidated cash flow from operating activities as a measurement of our liquidity. 1 Until September 2016. F-70                           Table of Contents The following tables present financial information for the Atento Group’s operating segments for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017 (in thousand U.S. dollars): For the year ended December 31, 2015 Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) from continuing operations Profit/(loss) from discontinued operations Profit/(loss) for the year EBITDA Acquisition and integration related costs Restructuring costs Site relocation costs Financing and IPO fees Asset impairments and Other Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Intangible, Goodwill and PP&E Allocated assets Allocated liabilities EMEA (*) Americas Brazil Other and eliminations Total Group Thousands of U.S. dollars 71,524   160,148   32   (219,713)   11,991   (12,360)   (369)   (12,343)   3,233   (9,479)   (3,082)   (12,561)   11,991   -   6,299   -   -   175   18,465   7,332   62,014   417,828   278,871   411,651   376,347   1,775   (685,565)   104,208   (38,371)   65,837   (8,678)   (20,157)   37,002   -   37,002   104,208   108   3,107   27   -   1,610   109,060   39,207   211,105   590,884   327,042   577,519   352,675   -   (813,701)   116,493   (49,979)   66,514   (25,257)   (14,010)   27,247   -   27,247   116,493   -   5,613   3,383   -   3,892   129,381   74,248   266,454   618,925   456,823   -   -   (1,788)   (7,623)   (9,411)   (797)   (10,208)   (116)   7,784   (2,540)   -   (2,540)   (9,411)   -   780   -   313   1,098   (7,220)   427   2,372   (249,221)   (82,111)   1,060,694 889,170 19 (1,726,602) 223,281 (101,507) 121,774 (46,394) (23,150) 52,230 (3,082) 49,148 223,281 108 15,799 3,410 313 6,775 249,686 121,214 541,945 1,378,416 980,625 (*) Exclude discontinued operations - Morocco. F- 71                                                       Table of Contents For the year ended December 31, 2016 Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) from continuing operations Profit/(loss) from discontinued operations Profit/(loss) for the year EBITDA Restructuring costs Site relocation costs Asset impairments and Other Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Intangible, Goodwill and PP&E Allocated assets Allocated liabilities For the year ended December 31, 2017 Sales to other companies Sales to Telefónica Group Sales to other group companies Other operating income and expense EBITDA Depreciation and amortization Operating profit/(loss) Net finance expense Income tax Profit/(loss) for the year EBITDA Restructuring costs Other Shared services expenses Adjusted EBITDA (unaudited) Capital expenditure Intagible, Goodwill and PP&E Allocated assets Allocated liabilities EMEA Americas Brazil Other and eliminations Total Group Thousands of U.S. dollars 72,750   151,176   4   (220,645)   3,285   (10,712)   (7,427)   (12,319)   4,933   (14,813)   (3,206)   (18,019)   3,285   10,390   18   2,709   16,402   2,124   48,342   396,298   272,082   394,961   322,237   1,718   (596,963)   121,953   (33,757)   88,196   (31,092)   (15,823)   41,281   -   41,281   121,953   10,562   168   (40,668)   92,015   23,042   189,036   558,657   259,352   542,953   273,420   -   (717,683)   98,690   (52,356)   46,334   (40,074)   (3,070)   3,190   -   3,190   98,690   10,994   9,137   2,131   120,952   23,000   298,920   677,794   490,172   1   -   (1,722)   (8,497)   (10,218)   (539)   (10,757)   (24,297)   8,753   (26,301)   -   (26,301)   (10,218)   1,700   -   1,011   (7,507)   -   1,540   (255,131)   (74,191)   1,010,665 746,833 - (1,543,788) 213,710 (97,364) 116,346 (107,782) (5,207) 3,357 (3,206) 151 213,710 33,646 9,323 (34,817) 221,862 48,166 537,838 1,377,618 947,415 EMEA Americas Brazil Other and eliminations Total Group Thousands of U.S. dollars 435,195   317,849   4,997   (688,949)   69,092   (37,640)   31,452   (13,206)   (9,667)   8,579   69,092   8,473   4,208   1,734   83,507   24,503   178,485   603,770   280,575   80,020   143,424   1   (215,860)   7,585   (9,340)   (1,755)   (16,834)   5,031   (13,558)   7,585   3,831   115   3,259   14,790   3,948   49,101   401,332   126,575   F- 72 652,696   292,110   -   (832,377)   112,429   (56,908)   55,521   (33,038)   (8,822)   13,661   112,429   4,011   119   8,155   124,714   38,825   306,672   677,149   499,670   -   (1)   (4,980)   12,745   7,764   (533)   7,231   (30,406)   925   (22,250)   7,764   464   2,875   (13,148)   (2,045)   259   1,185   (351,946)   45,646   1,167,911 753,382 18 (1,724,441) 196,870 (104,421) 92,449 (93,484) (12,533) (13,568) 196,870 16,779 7,317 - 220,966 67,535 535,443 1,330,305 952,466                                                                     Table of Contents "Other and eliminations" includes activities of the intermediate holdings in Spain (Atento Spain Holdco, S.L.U.), Luxembourg holdings, as well as inter- group transactions between segments. The breakdown of sales to customers by the main countries where the Atento Group operates is as follow: Country Spain Other and eliminations (*) EMEA Argentina Chile Colombia El Salvador United States Guatemala Mexico Peru Puerto Rico Uruguay Panama Other and eliminations (*) Americas Brazil Other and eliminations (*) Total revenue For the years ended December 31, 2015 (*) 2016 2017 233,041   (1,336)   231,705   162,143   79,626   59,546   19,238   28,865   17,091   242,426   145,413   13,982   3,652   4,617   13,174   789,773   930,194   (1,789)   1,949,883   223,956   (25)   223,931   119,589   80,106   61,042   16,741   36,968   15,771   199,634   151,755   14,629   3,475   4,990   14,217   718,917   816,373   (1,723)   1,757,498   223,445 (1) 223,444 142,473 97,196 75,373 12,527 48,341 16,732 178,537 151,681 10,156 3,184 4,466 17,375 758,041 944,806 (4,980) 1,921,311 (*) Includes holding company level revenues and consolidation adjustments. The Atento Group signed a framework contract with Telefónica that expires on December 31, 2021. In 2017, 39.2% of service revenue were generated from business with Telefónica Group companies (42,5% in 2016 and 45,2% in 2015). 24) EARNINGS/(LOSS) PER SHARE Basic earnings/(loss) per share is calculated by dividing the profits/(losses) attributable to equity owners of the Company by the weighted average number of ordinary shares outstanding during the periods as demonstrated below: Result attributable to equity owners of the Company Atento’s profit/(loss) attributable to equity owners of the parent from continuing operations (in thousands of U.S. dollars) Atento’s loss attributable to equity owners of the parent from discontinued operations (in thousands of U.S. dollars) Weigthed average number of ordinary shares Basic earnings/(loss) per share from continuing operations Basic loss per share from discontinued operations F- 73 2015 (*) Thousands of U.S. dollars 2016 (*) 2017 52,230   3,357   (13,568) (3,082)   73,648,760   0.71   (0.04)   (3,206)   73,816,933   0.05   (0.04)   - 73,909,056 (0.18) -                                                                 Table of Contents Diluted results per share are calculated  by adjusting the weighted average number of ordinary shares outstanding to reflect the conversion of all dilutive ordinary shares. The weighted average number of ordinary shares outstanding used to calculate both basic and diluted earnings per share attributable to common stockholders is the same. Result attributable to equity owners of the Company Atento’s profit/(loss) attributable to equity owners of the parent from continuing operations (in thousands of U.S. dollars) (1) Atento’s loss attributable to equity owners of the parent from discontinued operations (in thousands of U.S. dollars) (1) Potential increase in number of ordinary shares outstanding in respect of share-based plan Adjusted weighted average number of ordinary shares Diluted earnings/(loss) per share from continuing operations Diluted loss per share from discontinued operations Thousands of U.S. dollars 2015 (*) 2016 (*) 2017 52,230   3,357   (13,568) (3,082)   1,026,207   74,674,967   0.70   (0.04)   (3,206)   272,791   74,089,724   0.05   (0.04)   - - 73,909,056 (0.18) - (*) Exclude discontinued operations – Morocco. (1) As of December 31, 2017, potential ordinary shares of 1,090,060, relating to the stock option plan were excluded from the calculation of diluted loss per share as the loss in 2017 is anti-dilutive. 25) COMMITMENTS a) Guarantees and commitments As  of  December  31,  2016  and  2017,  the  Atento  Group  has  guarantees  and  commitments  to  third  parties  of  320,300  thousand  U.S.  dollars  and  322,233 thousand U.S. dollars, respectively. The transactions guaranteed and their respective amounts at December 31, 2016 and 2017 are as follow:   Guarantees Financial, labor-related, tax and rental transactions Contractual obligations Other Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 166,036   154,239   25   320,300   156,579 165,624 30 322,233 The Company’s directors do not believe that any contingencies will arise from these guarantees other than those already recognized. The  breakdown  shown  in  the  table  above  relates  to  guarantees  extended  by  Atento  Group  companies,  classified  by  purpose.  Of  these  guarantees,  the majority relate to commercial purposes and rental activities, the remaining guarantees relates to tax and labor proceedings. F- 74                                       Table of Contents b) Operating leases The breakdown of total minimum future lease payments under non-cancellable operating leases is as follow: Up to 1 year Between 1 and 5 years More than 5 years Total Thousands of U.S. dollars 2016 2017 54,965   116,182   36,462   207,609   63,178 124,913 52,021 240,112 Total operating lease expenses recognized in the consolidated statements of operations for the year ended December 31, 2017 amount to 11,889 thousand U.S. dollars (3,376 thousand U.S. dollars in 2016 and 4,236 thousand U.S. dollars in 2015) under “Infrastructure leases” (see Note 22c) and 66,923 thousand U.S. dollars (63,014 thousand U.S. dollars in 2016 and 75,573 thousand U.S. dollars in 2015) under “Services provided by third parties” (see Note 22f). No contingent payments on operating leases were recognized in the consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2015, 2016 and 2017. The operating leases where the Company acts as lessee are mainly on premises intended for use as call centers. These leases have various termination dates, with the latest in 2028. At December 31, 2017, the payment commitment for the early cancellation of these leases is 137,684 thousand U.S. dollars (122,480 thousand U.S. dollars in 2016 and 127,531 thousand U.S. dollars in 2015). 26) RELATED PARTIES The following table shows the breakdown of the total remuneration paid to the Atento Group’s key management personnel in 2015, 2016 and 2017: Salaries and variable remuneration Salaries Variable remuneration Payment in kind Medical insurance Life insurance premiums Other Total Thousands of U.S. dollars 2016 2015 2017 6,999   3,897   3,102   1,156   135   10   1,011   8,155   3,826   3,826   0   980   117   27   836   4,806   4,374 3,303 1,071 858 138 28 692 5,232 F- 75                 Table of Contents 27. SUBSEQUENT EVENT In March 2018, Atento Brasil S.A. a indirect subsidiary of Atento S.A. received a tax notice from the Brazilian Federal Revenue Service, related to Corporate Income Tax (IRPJ)  and Social Contribution on Net Income (CSLL)  for the period from 2012 to 2015, due to the disallowance of the expenses on tax amortization of goodwill and deductibility of certain financing costs originated of the acquisition of Atento Brasil S.A. by Bain Capital in 2012, and the withholding taxes on payments made to certain of our former shareholders.  The amount of the tax assessment from the Brazilian Federal Revenue Service, not including interest and penalties, was approximately 105,268 thousand U.S. dollars, and was assessed by the Company’s outside legal counsel as possible loss. We disagree with the proposed tax assessment and we intend to defend our position, which we believe is meritorious, through applicable administrative and, if necessary, judicial remedies.  Based on our interpretation of the relevant law, and based on the advice of our legal and tax advisors, we believe the position we have taken is sustainable. Consequently, no provisions are recognized regarding these proceedings. F- 76     LIST OF SUBSIDIARIES OF ATENTO S.A. Exhibit 8.1   Name Atento Luxco Midco, S.à.r.l. Atento Luxco 1 S.A. Atalaya Luxco 2. S.à.r.l. Atalaya Luxco 3. S.à.r.l. Atento Argentina. S.A Global Rossolimo. S.L.U Atento Spain Holdco. S.L.U Atento Spain Holdco 6. S.L.U Atento Spain Holdco 2. S.A.U Atento Teleservicios España. S.A.U Atento Servicios Técnicos y Consultoría S.A.U Atento Impulsa. S.A.U Atento Servicios Auxiliares de Contact Center. S.A.U Atento B V Teleatento del Perú. S.A.C Woknal. S.A. Atento Colombia. S.A. Atento Holding Chile. S.A. Atento Chile. S.A. Atento Educación Limitada Atento Centro de Formación Técnica Limitada Atento Spain Holdco 4. S.A.U Atento Brasil. S.A R Brasil Soluções S.A. Atento Spain Holdco 5. S.L.U Atento Mexico Holdco S. de R.L. de C.V. Atento Puerto Rico. Inc. Contact US Teleservices Inc. Atento Panamá. S.A. Atento Atención y Servicios. S.A. de C.V. Atento Servicios. S.A. de C.V. Atento Centroamérica. S.A. Atento de Guatemala. S.A. Atento El Salvador. S.A. de C.V. Atento Nicaragua S.A. Atento Costa Rica S.A. Interservicer - Serviços de BPO Ltda. Interfile Serviços de BPO Ltda. Nova Interfile e Holding Ltda. Registered address Luxembourg Luxembourg Luxembourg Luxembourg Buenos Aires (Argentina) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Madrid (Spain) Barcelona (Spain) Madrid (Spain) Amsterdam (Netherlands) Lima (Peru) Montevideo (Uruguay) Bogotá DC (Colombia) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Santiago de Chile (Chile) Madrid (Spain) São Paulo (Brazil) São Paulo (Brazil) Madrid (Spain) Mexico Guaynabo (Puerto Rico) Houston, Texas (USA) Panama City Mexico City (Mexico) Mexico City (Mexico) Guatemala (Guatemala) Guatemala (Guatemala) City of San Salvador (El Salvador) Nicaragua Costa Rica São Paulo (Brasil) São Paulo (Brasil) São Paulo (Brasil)                                                                                     Exhibit 12.1 I, Alejandro Reynal, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Atento S.A.; CERTIFICATIONS 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: April 26, 2018 /s/ Alejandro Reynal Alejandro Reynal Chief Executive Officer               Exhibit 12.2 I, Mauricio Montilha, certify that: 1. I have reviewed this annual report on Form 20-F of Atento S.A.; CERTIFICATIONS 2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: April 26, 2018 /s/ Mauricio Montilha Mauricio Montilha Chief Financial Officer               CERTIFICATION BY CHIEF EXECUTIVE OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. § 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO § 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.1 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F of Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg (the “Company”), for the year ended December 31, 2017, as originally filed with the Securities and Exchange Commission on April 26, 2018 and as amended on the date hereof (the “Report”), the undersigned officer of the Company certifies, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that, to such officer’s knowledge: 1. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and 2. The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates and for the periods expressed in the Report. Date: April 26, 2018 The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. § 1350 and is not being filed as part of the Report or as a separate disclosure document. /s/ Alejandro Reynal Alejandro Reynal Chief Executive Officer         CERTIFICATION BY CHIEF FINANCIAL OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. § 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO § 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.2 In connection with the filing of the Annual Report on Form 20-F of Atento S.A., a public limited liability company (société anonyme) organized and existing under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg (the “Company”), for the year ended December 31, 2017, as originally filed with the Securities and Exchange Commission on April 26, 2018 and as amended on the date hereof (the “Report”), the undersigned officer of the Company certifies, pursuant to 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that, to such officer’s knowledge: 1. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and 2. The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company as of the dates and for the periods expressed in the Report. Date: April 26, 2018 The foregoing certification is being furnished solely pursuant to 18 U.S.C. § 1350 and is not being filed as part of the Report or as a separate disclosure document. /s/ Mauricio Montilha Mauricio Montilha Chief Financial Officer         

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above