Avtech Sweden
Annual Report 2015

Plain-text annual report

AVNET INC FORM 10-K (Annual Report) Filed 08/07/15 for the Period Ending 06/27/15 Address 2211 SOUTH 47TH STREET PHOENIX, AZ 85034 4806432000 CIK 0000008858 Telephone Symbol AVT SIC Code 5065 - Electronic Parts and Equipment, Not Elsewhere Classified Industry Electronic Instr. & Controls Sector Fiscal Year Technology 06/28 http://www.edgar-online.com © Copyright 2015, EDGAR Online, Inc. All Rights Reserved. Distribution and use of this document restricted under EDGAR Online, Inc. Terms of Use. Table of Contents  UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSIONWashington, D.C. 20549  Form 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended June 27, 2015or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-4224Avnet, Inc.(Exact name of registrant as specified in its charter) New York(State or other jurisdiction of incorporation or organization) 11-1890605(I.R.S. Employer Identification No.)    2211 South 47th Street,Phoenix, Arizona(Address of principal executive offices) 85034(Zip Code) Registrant’s telephone number, including area code (480) 643-2000Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of Each Class Name of Each Exchange on Which RegisteredCommon Stock New York Stock Exchange Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act:NoneIndicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☑ No ☐Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ☐ No ☑Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during thepreceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.Yes ☑ No ☐Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to besubmitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post suchfiles). Yes ☑ No ☐Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K is not contained herein, and will not be contained, to the best ofregistrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K. ☐Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, or a smaller reporting company. See the definitionsof “large accelerated filer,” “accelerated filer” and “smaller reporting company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer ☑    Accelerated filer ☐    Non-accelerated filer ☐(Do not checkif a smaller reporting company)    Smaller reporting company ☐   Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes ☐ No ☑The aggregate market value (approximate) of the registrant’s common equity held by non-affiliates based on the closing price of a share of the registrant’s common stockfor New York Stock Exchange composite transactions on December 2 6, 2014 (the last business day of the registrant’s most recently completed second fi scal quarter) was $5,931,014,369 .As of July 24 , 2015 , the total number of shares outstanding of the registrant’s Common Stock was 134,457,853 shares, net of treasury shares.DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCEPortions of the registrant’s definitive proxy statement (to be filed pursuant to Reg. 14A) relating to the Annual Meeting of Shareholders anticipated to b e held onNovember  12 , 2015 are incorporated herein by reference in Part III of this Report.     Table of ContentsTABLE OF CONTENTS   PagePART I     Item 1. Business   3   Item 1A. Risk Factors   8   Item 1B. Unresolved Staff Comments   15   Item 2. Properties   15   Item 3. Legal Proceedings   15   Item 4. Mine Safety Disclosures   15   PART II     Item 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities   16   Item 6. Selected Financial Data   19   Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations   21   Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk   37   Item 8. Financial Statements and Supplementary Data   38   Item 9. Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure   38   Item 9A. Controls and Procedures   38   Item 9B. Other Information   39   PART III     Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance   40   Item 11. Executive Compensation   40   Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters   40   Item 13. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence   40   Item 14. Principal Accounting Fees and Services   40   PART IV     Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedules   41  2 Table of ContentsPART IItem 1. BusinessAvnet, Inc., incorporated in New York in 1955, together with its consolidated subsidiaries (the “Company” or “Avnet”), is aglobal value-added distributor of electronic components, enterprise computer and storage products, IT solutions and services andembedded subsystems. Avnet creates a vital link in the technology supply chain that connects the world’s leading electroniccomponent and computer product manufacturers and software developers with a global customer base of original equipmentmanufacturers (“OEMs”), electronic manufacturing services (“EMS”) providers, original design manufacturers (“ODMs”),systems integrators ( “ S I s ” ), independent software vendors ( “ ISVs ” ) and value-added resellers (“VARs”). Avnet distributeselectronic components, computer products and software, as received from its suppliers or through a customized solution, and offersassembly and other value-added services. In addition, Avnet provides engineering design, materials management and logisticsservices, system integration and configuration and supply chain services customized to meet specific requirements of customersand suppliers.Organizational StructureAvnet has two primary operating groups — Electronics Marketing (“EM”) and Technology Solutions (“TS”). Both operatinggroups have operations in each of the three major economic regions of the world: the Americas; Europe, the Middle East andAfrica (“EMEA”); and Asia/Pacific, consisting of Asia, Australia and New Zealand (“Asia” or “Asia/Pac”). Each operating grouphas its own management team led by a group president and includes regional presidents and senior executives within the operatinggroup who manage various functions within the businesses. Each operating group also has distinct financial reporting that isevaluated at the corporate level on which operating decisions and strategic planning for the Company as a whole are made.Divisions ( “business units” ) exist within each operating group that serve primarily as sales and marketing units to furtherstreamline the sales and marketing efforts within each operating group and enhance each operating group’s ability to work with itscustomers and suppliers, generally along more specific product lines or geographies. However, each business unit relies heavily onthe support services provided by the operating group as well as centralized support at the corporate level.A description of each operating group is presented below. Further financial information by operating group and region isprovided in Note 16 to the consolidated financial statements appearing in Item 15 of this Annual Report on Form 10-K .Avnet’s foreign operations are subject to a variety of risks. These risks are discussed further under Risk Factors in Item 1Aand under Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk in Item 7A of this Report. Additionally, the specifictranslation impacts of foreign currency fluctuations, most notably the Euro, on the Company’s consolidated financial statementsare further discussed in Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations in Item 7 of thisReport .Electronics MarketingEM markets and sells semiconductors, interconnect, passive and electromechanical devices (“IP&E”) and embeddedproducts for the world’s leading electronic component manufacturers. With a global reach that extends to more than 70 countries,EM ’ s products and services cater to a diverse customer base serving many end-markets including automotive, communications,computer hardware and peripherals, industrial and manufacturing, medical equipment, and defense and aerospace. EM also offersan array of value-added support and services that help customers evaluate, design-in and procure electronic components throughoutthe lifecycle of their technology products and systems. By working with EM, customers and suppliers can accelerate their time tomarket and realize cost efficiencies in both the design and manufacturing process.3 Table of ContentsEM Design Chain S olutionsEM offers design chain support and services that provide engineers with a host of technical design solutions that serve as anextension of a supplier’s sales force , which helps make it economically viable to reach a customer segment that seeks complexproducts and technologies. With access to a suite of design tools and engineering support from any point in the design cycle,customers can get product specifications along with evaluation kits and reference designs that enable a broad range of applicationsfrom concept through detailed design including new product introduction. EM also offers engineering and technical resourcesdeployed globally to support product design, bill of materials development, design support and services and technical educationand training. By utilizing EM’s design chain support and services, customers can optimize their component selection andaccelerate their time to market. The extensive technology line card EM offers provides customers access to a diverse range ofproducts from electronic component manufacturers .EM Supply Chain SolutionsEM supply chain support and services provide end-to-end solutions focused on OEMs, EMS providers and electroniccomponent manufacturers, enabling them to optimize supply chains on a local, regional or global basis. By combining internalcompetencies in global warehousing and logistics, finance, information technology and asset management with its global footprintand extensive partner relationships, EM’s supply chain support and services develop a deeper level of engagement with itscustomers. These customers can continuously manage their supply chains to meet the demands of a competitive environmentglobally without a commensurate investment in physical assets, systems and personnel. With proprietary planning tools and avariety of inventory management solutions, EM can provide unique solutions that meet a customer’s just-in-time requirements andminimize risk in a variety of scenarios including lean manufacturing, demand flow and outsourcing.Embedded SolutionsAvnet Embedded provides embedded computing solutions including technical design, integration and assembly todevelopers of application-specific computing solutions in the non-PC market. Avnet Embedded also provides solutions forintelligent embedded and innovative display solutions primarily targeting industrial applications , including touch and passivedisplays . In addition, Avnet Embedded develops and manufactures standard board and industrial subsystems and application-specific devices that enable it to produce specialized systems tailored to specific customer requirements. Avnet Embedded servesOEMs that require embedded systems and solutions, including engineering, product prototyping, integration and other value-addedservices in the medical, telecommunications, industrial and digital editing markets.EM Sales and Marketing DivisionsEach of EM’s regions has sales and marketing business units that generally focus on a specific customer segment, particularproduct lines or a specific geography. The business units offer access to one of the industry’s broadest line cards and convenientone-stop shopping with an emphasis on responsiveness, engineering support, on-time delivery and quality. Certain specialtyservices are made available to the individual business units through common support service units. Customers are furthersupported by a sophisticated e-Commerce platform, which includes a host of powerful functions such as parametric searchcapabilities for component part selection, bill of material optimization and component cross-referencing. The site enables end-to-end online service from part and inventory searches, price checking and ordering to online payment. EM Americas addresses theneeds of its customers and suppliers through focused channels to service small- to medium-sized customers, global customers,defense and aerospace customers and contract manufacturers. In EMEA, business units, which are organized by semiconductors,IP&E and embedded products and design and supply4 Table of Contentschain solutions , address customers on both a pan-European and regional basis. EM Asia goes to market with sales and marketingbusiness units within China, South Asia, Australia, New Zealand, Taiwan and Japan.Technology SolutionsAs a leading global IT solutions distributor, TS works with its   business partners in the supply chain to create and delivereffective datacenter and IT lifecycle solutions that solve the business challenges of end-user s around the world. These complex ITsolutions span the entire IT lifecycle and are sold and delivered to a variety of TS’ customer partne rs, including VARs, ISVs, SIsand OEMs. These solutions can include any combination of services, software and hardware   that address among other items,infrastruct ure and application management, cloud computing, automation, orchestration, datacenter transformation, security, bigdata, aftermarket and IT lifecycle services, and multilingual v endor accredited training. TS also serves non-PC OEMs requiringembedded systems and solutions, including engineering, product prototyping, integration and other value-add ed products andservices. In addition, TS provides the latest hard disk drives   and microprocessor, motherboard and DRAM module technologiesto manufacturers of general-purpose computers and system builders.Customer partner s rely on TS’ supplier relationships and experienced logistics, sales, marketing, financial, technical and ITservices experts to help them identify and capitalize on business opportunities in high-growth technologies, vertical markets andgeog raphies. Suppliers rely on TS’ technology expertise and global scale and scope to broaden their customer base and grow salesin markets around the world. TS and its ecosystem of highly trained and knowledgeable channel partners serve as an extension ofsuppliers' salesforces to sell and deliver end-to-end IT solutions to end users . Through dedicated p ractices and partnerships, TSand its channel partners provide the education, tools, resources, skills and support needed around core technologies like storage ,networking and security, along with industry-leading solutions and services incorporating next-generation technologies like bigdata and analytics, cloud computing and converged infrastructure. They also provide the specialization required to successfullyimplement and maintain these solutions in high-growth vertical markets, including energy, finance, government, healthcare andretail.To continue to meet customer expectations in an evolving IT ecosystem, TS and its channel partners are focused ondelivering solutions that expand end user s' product delivery capabilities, extend their reach and resources, and enhance projectsuccess and return on investment for deployments that span the entire IT lifecycle.AcquisitionsAvnet has historically pursued a strategic acquisition program to further its strategic objectives and support key businessinitiatives. This program was a significant factor in Avnet becoming one of the largest value-added distributors of electroniccomponents, enterprise computer and storage products, IT services and embedded subsystems. Avnet expects to continue to pursuestrategic acquisitions to expand its market presence, increase its scale and scope, and increase its product and service offerings.There were no acquisitions in fiscal 2015. During fiscal 2014, the Company completed three acquisitions with aggregateannualized sales of approximately $492.0 million. See Item 7. Management ’ s Discussion and Analysis of Financial Conditionand Results of Operations in Part II of this Annual Report on Form 10-K for additional information on acquisitions completedduring fiscal 2014 and 2013.Major ProductsOne of Avnet’s competitive strengths is the breadth and quality of the suppliers whose products it distributes. IBM productsaccounted for approximately 11%, 13% and 12% of the Company’s consolidated sales during fiscal 2015, 20145 Table of Contentsand 2013, respectively, and was the only supplier from which sales of its products exceeded 10% of consolidated sales. Listed inthe table below are the major product categories and the Company’s approximate sales of each during the past three fiscal years .     Years Ended   June 27,    June 28, June 29,   2015 2014 2013   (Millions) Semiconductors $15,715.8 $14,558.4 $13,720.8 Computer products  9,614.2  10,571.6  9,346.0 Connectors, passives, electromechanical and other  2,594.7  2,369.7  2,392.1   $27,924.7 $27,499.7 $25,458.9 Certain prior year product sales have been reclassified into different product categories to conform to the fiscal 2015 productcategorization.Competition & MarketsThe electronic components and computer products industries continue to be extremely competitive and are subject to rapidtechnological advances. The Company’s major competitors include Arrow Electronics, Inc., Future Electronics and World PeaceGroup, and, to a lesser extent, Ingram Micro, Inc. and Tech Data Corp. There are also certain smaller, specialized competitors whogenerally focus on narrower regions, markets, products or particular sectors. In addition, the Company may compete with its ownsuppliers that maintain a direct salesforce. As a result of these factors, Avnet must remain competitive in its pricing of goods andservices.A key competitive factor in the electronic component and computer product distribution industry is the need to carry asufficient amount of inventory to meet customers’ rapid delivery requirements. To minimize its exposure related to valuation ofinventory on hand, the majority of the Company’s products are purchased pursuant to non-exclusive distributor agreements, whichtypically provide certain protections for product obsolescence and price erosion. These agreements are generally cancelable upon30 to 180 days’ notice and, in most cases, provide for inventory return privileges upon cancellation. In addition, the Companyenhances its competitive position by offering a variety of value-added services, which entail the performance of services and/orprocesses tailored to individual customer specifications and business needs such as point of use replenishment, testing, assembly,supply chain management and materials management. For the year ended June 27, 2015, service sales constituted less than 10% ofthe Company ’ s total sales.A competitive advantage is the size of the Company ’ s supplier base. Because of the number of Avnet’s suppliers, manycustomers can simplify their procurement process and make all of their required purchases from Avnet, rather than purchasingfrom several different vendors.SeasonalityHistorically, Avnet’s business has not been materially impacted by seasonality, with the exception of a relatively minorimpact on consolidated results from the growth in sales at the TS business during the December quarter primarily driven by thecalendar year end selling and buying patterns of key suppliers and customers, respectively.Number of EmployeesAt June 27, 2015, Avnet had approximately 18,800 employees.6 Table of ContentsAvailable InformationThe Company files its annual report on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current reports on Form 8-K, proxystatements and other documents with the U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) under the Securities Exchange Act of1934. A copy of any document the Company files with the SEC is available for review at the SEC’s public reference room, 100 FStreet, N.E., Washington, D.C. 20549. The public may obtain information on the public reference room by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. The Company’s SEC filings are also available to the public on the SEC’s website at http://www.sec.gov andthrough the New York Stock Exchange (“NYSE”), 20 Broad Street, New York, New York 10005, on which the Company’scommon stock is listed.A copy of any of the Company’s filings with the SEC, or any of the agreements or other documents that constitute exhibits tothose filings, can be obtained by request directed to the Company at the following address and telephone number:Avnet, Inc.2211 South 47 StreetPhoenix, Arizona 85034(480) 643-2000Attention: Corporate SecretaryThe Company also makes these filings available, free of charge, through its website (see “Avnet Website” below).Avnet WebsiteIn addition to the information about Avnet contained in this Report, extensive information about the Company can be foundat www.avnet.com , including information about its management team, products and services and corporate governance practices.The corporate governance information on the website includes the Company’s Corporate Governance Guidelines, the Codeof Conduct and the charters for each of the committees of Avnet’s Board of Directors. In addition, amendments to the Code ofConduct, committee charters and waivers granted to directors and executive officers under the Code of Conduct, if any, will beposted in this area of the website. These documents can be accessed at www.avnet.com under t he “Investor s — Corporate governance” caption. Printed versions of the Corporate Governance Guidelines, Code of Conduct and charters of the Boardcommittees can be obtained, free of charge, by writing to the Company at the address listed above in “Available Information.”In addition, the Company’s Annual Report on Form 10-K, Quarterly Reports on Form 10-Q, Current Reports on Form 8-Kand amendments to those reports, if any, filed or furnished pursuant to Section 13(a) or 15(d) of Securities Exchange Act of 1934,as well as Section 16 filings made by any of the Company’s executive officers or directors with respect to Avnet common stock,are available on the Company’s website ( www.avnet.com under the “Investor s — SEC f ilings” caption) as soon as reasonablypracticable after the report is electronically filed with, or furnished to, the Securities and Exchange Commission.These details about Avnet’s website and its content are only for information. The contents of the Company’s website are not,nor shall they be deemed to be, incorporated by reference in this Report. 7 th Table of ContentsItem 1A. Risk FactorsForward-Looking Statements and Risk FactorsThis Report contains forward-looking statements with respect to the financial condition, results of operations and business ofAvnet. These statements are generally identified by words like “believes,” “plans,” “expects,” “anticipates,” “should,” “will,”“may,” “estimates” or similar expressions. Forward-looking statements are subject to numerous assumptions, risks anduncertainties. Except as required by law, Avnet does not undertake any obligation to update any forward-looking statements,whether as a result of new information, future events or otherwise. Factors that may cause actual results to differ materially fromthose contained in the forward-looking statements include those discussed below.The factors discussed below make the Company’s operating results for future periods difficult to predict and, therefore, priorresults are not necessarily indicative of results to be expected in future periods. Any of the below factors, or any other factorsdiscussed elsewhere in this Report, may have an adverse effect on the Company’s financial results, operations, prospects andliquidity. The Company’s operating results have fluctuated in the past and likely will continue to do so. If the Company’s operatingresults fall below its forecasts and the expectations of public market analysts and investors, the trading price of the Company’scommon stock will likely decrease.Economic weakness and uncertainty could adversely affect the Company’s results and prospects.The Company ’ s financial results, operations and prospects depend significantly on worldwide economic conditions, thedemand for its products and services, and the financial condition of its customers and suppliers. Economic weakness anduncertainty have in the past resulted, and may result in the future, in decreased sal es, margins and earnings. Economic weaknessand uncertainty may also lead the Company to impair assets, including goodwill, intangible assets and other long-lived assets, takeres tructuring actions and reduce expenses in response to decreased sal es or margins. The Company may not be able to adequatelyadjust its cost structure in a timely fashion, which may adversely impact its profitability. Uncertainty about economic conditionsmay increase foreign currency volatility in markets in which the Company transacts business, which may negatively impact theCompany’s results. Economic weakness and uncertainty also make it more difficult for the Company to manage inventory levelsand/or collect customer receivables, which may result in provisions to create reserves, write-offs, reduced access to liquidity andhigher financing costs.The electronic components and computer industries are highly competitive and if the Company fails to compete effectively, itssal es, gross profit margins and prospects may decline.The market for the Company ’ s products and services is very competitive and subject to rapid technological advances, newmarket entrants, non-traditional competitors, changes in industry standards and changes in customer needs. Not only does theCompany compete with other global distributors, it also competes for customers with regional distributors and some of theCompany ’ s own suppliers that maintain direct sales efforts. The Company ’ s failure to maintain and enhance its competitiveposition could adversely affect its business and prospects. Furthermore, the Company ’ s efforts to compete in the marketplacecould cause deterioration of gross profit margins and, thus, overall profitability.The size of the Company ’ s competitors vary across market sectors, as do the resources the Company has allocated to thesectors and geographic areas in which it does business. Therefore, some competitors may have greater resources or a moreextensive customer base than the Company has in one or more of its market sectors and geographic areas, which may result in theCompany not being able to effectively compete in certain markets which could impact the Company ’ s profitability and prospects.8 Table of ContentsAn industry down-cycle in semiconductors , IT hardware or software products could significantly affect the Company ’ soperating results.The semiconductor and technology industries historically ha ve experienced periodic fluctuations in product supply anddemand, often associated with changes in technology an d manufacturing capacity, and are generally co nsidered to be highlycyclical. During each of the last three fiscal years, sales of semiconductors represented approximately 50% of t he Company ’ scons olidated sales , and the Company ’ s sal es, particularly those of EM, closely follow the strength or weakness of thesemiconductor industry. Further, economic weakness or changes in customer needs could cause a decline in spending oninformation technology, hardware or software products, which could have a negative impact on TS. While the Company attemptsto identify changes in market conditions as soon as possible, the dynamics of the se industries make prediction of and timelyreaction to such changes difficult. Future downturns in the semiconductor and technology industries could adversely affect theCompany ’ s operating results and negatively impact the Company ’ s ability to maintain its current profitability levels.Failure to maintain its relationships with key suppliers could adversely affect the Company’s sales.One of the Company ’ s competitive strengths is the breadth and quality of the suppliers whose products the Companydistributes. However, sales of products and services from one of the Company ’ s suppliers, IBM, accounted for approximately 1 1% of the Company ’ s consolidated sal es in fiscal 20 15 . Management expects IBM products and services to continue to accountfor roughly a similar percentage of the Company ’ s consolidated sales in fiscal 201 6 . The Company ’ s contracts with itssuppliers, including those with IBM, vary in duration and are generally terminable by either party at will upon notice. To the extentIBM or other primary suppliers significantly reduce their volume of business with the Company in the future, because of a productshortage, an unwillingness to do business with Avnet, changes in strategy or otherwise, the Company ’ s business and relationshipswith its customers could be negatively affected because its customers depend on the Company ’ s distribution of electroniccomponents and computer products from the industry ’ s leading suppliers. In addition, suppliers’ strategy shifts or performanceissues may negatively affect the Company’s financial results. The competitive landscape has also experienced a consolidationamong supplie r s, which could negatively impact the Company’s profitability and customer base. Further, to the extent that any ofthe Company ’ s key suppliers modify the terms of their contracts including, without limitation, the terms regarding priceprotection, rights of return, rebates or other terms that protect or enhance the Company ’ s gross margins, it could negatively affectthe Company ’ s results of operations, financial condition or liquidity.The Company ’ s non-U.S. locations represent a si gnificant portion of its sales and, consequently, the Company is exposed torisks associated with operating internationally.During fiscal 201 5 , 201 4 and 20 13 approximately 64 %, 65% and 63 %, respectively, of the Company ’ s sales came fromits operations outside the United States. As a result of the Company ’ s international operations, in particular those in emerging anddeveloping economies, the Company ’ s operations are subject to a variety of risks that are specific to international operations,including, but not limited to, the following:·potential restrictions on the Company ’ s ability to repatriate funds from its foreign subsidiaries;·foreign currency and interest rate fluctuations and the impact on the Company ’ s results of operations;·import and export duties and value-added taxes;·compliance with foreign and domestic import and export regulations, data privacy regulations, business licensingrequirements, environmental regulations and anti-corruption laws, the failure of which could result in severe penaltiesincluding monetary fines, criminal proceedings and suspension of import or export privileges;9 Table of Contents·complex and changing tax laws and regulations;·regulatory requirements and prohibitions that differ between jurisdictions;·economic and political instability, terrorism and potential military conflicts or civilian unrest;·fluctuations in freight costs, limitations on shipping and receiving capacity, and other disruptions in the transportationand shipping infrastructure;·natural disasters and health concerns;·differing environmental regulations and employment practices and labor issues; and·the risk of non-compliance with local laws.In addition to the cost of compliance, the potential criminal penalties for violations of import or export regulations and anti-corruption laws by the Company or its third-party agents create heightened risks for the Company ’ s international operations. Inthe event that a governing regulatory body determined that the Company had violated applicable import or export regulations oranti-corruption laws, the Company could be fined significant sums, incur sizable legal defense costs and/or its import or exportcapabilities could be restricted, which could have a material and adverse effect on the Company ’ s business. Additionally,allegations that the Company has violated a governmental regulation may negatively impact the Company ’ s reputation, whichmay result in customers or suppliers being unwilling to do business with the Company. While the Company has adopted measuresand controls designed to ensure compliance with these laws, the Company cannot be assured that such measures will be adequateor that its business will not be materially and adversely impacted in the event of an alleged violation.The Company transacts sales, pays expenses, owns assets and incurs liabilities in countries using currencies other than theU.S. Dollar. Because the Company’s consolidated financial statements are presented in U.S. Dollars, the Company must translatesales, income and expenses, as well as assets and liabilities, into U.S. Dollars at exchange rates in effect during each reportingperiod. Therefore, increases or decreases in the exchanges rates between the U.S. Dollar and other currencies the Companytransacts in affect the Company’s reported amounts of sales, operating income, assets and liabilities denominated in foreigncurrencies. In addition, unexpected and dramatic changes in foreign currency exchange rates may negatively affect the Company’searnings from those markets. While the Company may use derivative financial instruments to further reduce its net exposure toforeign currency exchange rate fluctuations, there can be no assurance that fluctuations in foreign currency exchange rates will notmaterially affect the Company’s financial results. Further, foreign currency instability and disruptions in the credit and capitalmarkets may increase credit risks for some of the Company’s customers and may impair its customers’ ability to repay existingobligations.The Company ’ s acquisition strategy may not produce the expected benefits, which may adversely affect the Company ’ sresults of operations.Avnet has made, and expects to continue to make, strategic acquisitions or investments in companies around the world tofurther its strategic objectives and support key business initiatives. Acquisitions and investments involve risks and uncertainties,some of which may differ from those associated with Avnet ’ s historical operations. The risks relating to such acquisitions andinvestments include, but are not limited to, risks relating to expanding into emerging markets and business areas, adding additionalproduct lines and services, impacting existing customer and supplier relationships, incurring costs or liabilities associated with thecompanies acquired and diverting management ’ s attention from existing business operations. As a result, the Company ’ sprofitability may be negatively impacted. In addition, the Company may not be successful in integrating the acquired businesses orthe integration may be more difficult, costly or time-consuming than anticipated. Further, any litigation relating to a potentialacquisition will result in an increase in the expenses10 Table of Contentsassociated with the acquisition or cause a delay in completing the acquisition, thereby impacting the Company ’ s profitability. TheCompany may experience disruptions that could, depending on the size of the acquisition, have an adverse effect on its business,especially where an acquisition target may have pre-existing compliance issues or pre-existing deficiencies or material w eaknessesin internal controls . Furthermore, the Company may not realize all of the anticipated benefits from its acquisitions, which couldadversely affect the Company ’ s financial performance.Major disruptions to the Company ’ s logistics capability could have a n adverse impact on the Company’s operations.The Company ’ s global logistics services are operated through specialized, centralized or outsourced distribution centersaround the globe. The Company also depends almost entirely on third-party transportation service providers for the delivery ofproducts to its customers. A major interruption or disruption in service at one or more of its distribution centers for any reason(such as natural disasters, pandemics, or significant disruptions of services from the Company’s third-party transportationproviders) could cause cancellations or delays in a significant number of shipments to customers and, as a result, could have a nadverse impact on the Company ’ s business   partners, and on the Company’s business, operations and financial performance.If the Company sustains cyber attacks or other privacy or data security incidents that result in security breaches, it could suffera loss of sales and increased costs, exposure to significant liability, reputational harm and other negative consequences.The Company ’ s information technology may be subject to cyber attacks, security breaches or computer hacking.Experienced computer programmers and hackers may be able to penetrate the Company’s security controls and misappropriate orcompromise sensitive personal, proprietary or confidential information, create system disruptions or cause shutdowns. They alsomay be able to develop and deploy viruses, worms and other malicious software programs that attack the Company’s systems orotherwise exploit any security vulnerabilities. The Company’s systems and the data stored on those systems may also be vulnerableto security incidents or security attacks, acts of vandalism or theft, coordinated attacks by activist entities, misplaced or lost data,human errors, or other similar events that could negatively affect the Company’s systems and its data, as well as the data of theCompany’s business partners. Further, third parties, such as hosted solution providers, that provide services to the Company, couldalso be a source of security risk in the event of a failure of their own security systems and infrastructure.The costs to eliminate or address the foregoing security threats and vulnerabilities before or after a cyber incident could besignificant. The Company’s remediation efforts may not be successful and could result in interruptions, delays or cessation ofservice, and loss of existing or potential suppliers or customers. In addition, breaches of the Company’s security measures and theunauthorized dissemination of sensitive personal, proprietary or confidential information about the Company, its business partnersor other third parties could expose the Company to significant potential li ability and reputational harm. A s threats related to cyberattacks develop and grow, the Company may also find it necessary to make further investments to protect its data andinfrastructure, which may impac t the Company’s profitability. Although the Company has insurance coverage for protectingagainst cyber attacks, it may not be sufficient to cover all possible claims, and the Company may suffer losses that could have amaterial adverse effect on its business.  As a global enterprise, the Company could also be negatively impacted by existing andproposed laws and regulations, as well as government policies and practices related to cybersecurity, privacy, data localization anddata protection.If the Company’s internal information systems fail to function properly, or if the Company is unsuccessful in theimplementation, integration or upgrade of information systems, its business operations could suffer.The Company  i s   dependent on its information systems to facilitate the day-to-day operations of the business and toproduce timely, accurate and reliable information on financial and operational results. Currently, the Company ’ s global11 Table of Contentsoperations are tracked with multiple information systems, some of which are subject to ongoing IT projects designed to streamlineor optimize the Company ’ s global information systems. There is no guarantee that the Company will be successful at all times inthese efforts or that there will not be implementation or integration difficulties that will adversely affect the Company ’ s ability tocomplete business transactions timely or the accurate and timely recording and reporting of financial data. A failure of any of theseinformation systems in a way described above or material difficulties in upgrading these information systems could have anadverse effect on the Company ’ s business and its compliance with reporting obligations under federal securities laws.Declines in the value of the Company ’ s inventory or unexpected order cancellations by the Company ’ s customers couldadversely affect its business, results of operations, financial condition and liquidity.The electronic components and computer products industries are subject to rapid technological change, new and enhancedproducts, changes in customer needs and changes in industry standards, which can contribute to a decline in value or obsolescenceof inventory. Regardless of the general economic environment, it is possible that prices will decline due to a decrease in demand oran oversupply of products and, as a result of the price declines, there may be greater risk of declines in inventory value. Although itis the policy of many of the Company ’ s suppliers to offer certain protections from the loss in value of inventory (such as priceprotection and limited rights of return), the Company cannot be assured that such policies will fully compensate for the loss invalue, or that the suppliers will choose to, or be able to, honor such agreements, some of which are not documented and, therefore,subject to the discretion of the supplier . In addition, the majority of the Company ’ s sales are made pursuant to individualpurchase orders, rather than through long-term sales contracts. Where there is a contract, such contract is generally terminable atwill upon notice. The Company cannot be assured that unforeseen new product developments, declines in the value of theCompany ’ s inventory or unforeseen order cancellations by its customers will not adversely affect the Company ’ s business,results of operations, financial condition or liquidity.Substantial defaults by the Company ’ s customers or suppliers on its accounts receivable or the loss of significant customerscould have a significant negative impact on the Company ’ s business, results of operations, financial condition or liquidity.A significant portion of the Company ’ s working capital consists of accounts receivable .  I f   entities responsible for asignificant amount of accounts receivable were to cease doing business, direct their business elsewhere, become insolvent orunable to pay the amount they owe the Company, or were to become unwilling or unable to make such payments in a timelymanner, the Company ’ s business, results of operations, financial condition or liquidity could be adversely affected. An economicor industry downturn could adversely affect the collectability of these accounts receivable, which could result in longer paymentcycles, increased collection costs and defaults in excess of management ’ s expectations. A significant deterioration in theCompany ’ s ability to collect on accounts receivable in the United States could also impact the cost or availability of financingunder its accounts receivable securitization program.The Company may not have adequate or cost-effective liquidity or capital resources.The Company ’ s ability to satisfy its cash needs and implement its capital allocation strategy depends on its ability togenerate cash from operations and to access the financial markets, both of which are subject to general economic, financial,competitive, legislative, regulatory and other factors that are beyond the Company ’ s control.The Company may need to satisfy its cash needs through external financing. However, external financing may not beavailable on acceptable terms or at all. As of June 27, 2015, Avnet had total debt outstanding of approximately $ 1.98 billion undervarious notes, secured borrowings and committed and uncommitted lines of credit with financial institutions. The Company needscash to make interest payments on, and to repay, this indebtedness and for general corporate purposes,12 Table of Contentssuch as funding its ongoing working capital and capital expenditure needs. Under the terms of any external financing, theCompany may incur higher than expected financing expenses and become subject to additional restrictions and covenants. Anymaterial increase in the Company ’ s financing costs could have a n adverse effect on its profitability.Under certain of its credit facilities, the Company is required to maintain certain specified financial ratios and meet certaintests. If the Company fails to meet these financial ratios and/or tests, it may be unable to continue to utilize these facilities. If theCompany is unable to utilize these facilities, it may not have sufficient cash available to make interest payments , to repayindebtedness or for general corporate needs. General economic or business conditions, domestic and foreign, may be less favorablethan management expects and could adversely impact the Company ’ s sales or its ability to collect receivables from its customers,which may impact access to the Company ’ s accounts receivable securitization program.The agreements governing some of the Company ’ s financings contain various covenants   and restrictions that limit thediscretion of management in operating its business   and could prevent engaging in some activities that may be beneficial to the  Company ’ s business.The agreements governing the Company ’ s financing, including its credit facility , accounts receivable securitizationprogram and the indentures governing the Company ’ s outstanding notes, contain various covenants and restrictions that, incertain circumstances, limit the Company ’ s ability, and the ability of certain subsidiaries, to:·grant liens on assets;·make restricted payments (including, under certain circumstances, paying dividends on common stock or redeeming orrepurchasing common stock);·make certain investments;·merge, consolidate or transfer all or substantially all of the Company’s assets;·incur additional debt; or·engage in certain transactions with affiliates.As a result of these covenants and restrictions, the Company may be limited in the future in how it conducts its business andmay be unable to raise additional debt, repurchase common stock, pay a dividend, compete effectively or make furtherinvestments.The Company may become involved in intellectual property disputes that could cause it to incur substantial costs, divert theefforts of management or require it to pay substantial damages or licensing fees.From time to time, the Company receives notifications alleging infringements of intellectual property rights allegedly held byothers relating to the Company ’ s business or the products or services it sells. Litigation with respect to patents or other intellectualproperty matters could result in substantial costs and diversion of management and other resources and could have an adverseeffect on the Company ’ s operations. Further, the Company may be obligated to indemnify and defend its customers if theproducts or services the Company sells are alleged to infringe any third party ’ s intellectual property rights. While the Companymay be able to seek indemnification from its suppliers for itself and its customers against such claims, there is no assurance that itwill be successful in realiz ing such indemnification or that the Company will be fully protected against such claims. In addition,the Company is exposed to potential liability for technology that it develops for which it has no indemnification protections. If aninfringement claim against the Company is successful, the Company may be required to pay damages or seek royalty or licensearrangements, which may not be available on13 Table of Contentscommercially reasonable terms. The Company may have to stop selling certain products or services, which could affect its abilityto compete effectively.Failure to comply with the requirements of environmental regulations could adversely affect the Company ’ s business.The Company is subject to various federal, state, local and foreign laws and regulations addressing environmental and otherimpacts from product disposal, use of hazardous materials in products, recycling of products at the end of their useful life and otherrelated matters. While the Company strives to ensure it is in full compliance with all applicable regulations, certain of theseregulations impose liability without fault. Additionally, the Company may be held responsible for the prior activities of an entity itacquired. Failure to comply with these regulations could result in substantial costs, fines and civil or criminal sanctions, as well asthird-party claims for property damage or personal injury. Further, environmental laws may become more stringent over time,imposing greater compliance costs and increasing risks and penalties associated with violations.C hanges in tax rules and regulations, changes in interpretation of tax rules and regulations, changes in business performanceor unfavorable assessments from tax audits could affect the Company’s effective tax rates, deferred taxes , financial conditionand results of operations.As a multinational corporation, the Company is subject to the tax laws and regulations of the United States and many foreignjurisdictions. From time to time, regulations may be enacted that could adversely affect the Company ’ s tax positions. There canbe no assurance that the Company’s cash flow, and in some cases the effective tax rate ,   will not be adversely affected by thesepotential changes in regulations or by changes in the interpretation of existing tax law and regulations . The tax laws andregulations of the various countries where the Company has operations are extremely complex and subject to varyinginterpretations. Although the Company believes that its historical tax positions are sound and consistent with applicable laws,regulations and existing precedent, there can be no assurance that these tax positions will not be challenged by relevant taxauthorities or that the Company would be successful in defending against any such challenge.The Company’s future income tax expense could also be adversely affected by changes in the mix of earnings in countrieswith differing statutory tax rates, changes in the valuation of deferred tax assets and liabilities and changes to its operating structure.If the Company fails to maintain effective internal controls, it may not be able to report its financial results accurately or timely,or prevent or detect fraud, which could have an adverse effect on the Company’s business or the market price of the Company ’s securities.Effective internal controls over financial reporting are necessary for the Company to provide reasonable assurance withrespect to its financial reports and to effectively prevent or detect fraud. If the Company cannot provide reasonable assurance withrespect to its financial reports and effectively prevent or detect fraud, its brand and operating results could be harmed. Internalcontrols over financial reporting may not prevent or detect misstatements because of its inherent limitations, including thepossibility of human error, the circumvention or overriding of controls, or fraud. Therefore, even effective internal controls cannotprovide absolute assurance with respect to the preparation and fair presentation of financial statements. In addition, projections ofany evaluation of effectiveness of internal controls over financial reporting to future periods are subject to the risk that the internalcontrols may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or proceduresmay deteriorate. If the Company fails to maintain the adequacy of its internal controls, including any failure to implement requirednew or improved internal controls, or if the Company experiences difficulties in their implementation, the Company ’ s businessand operating results could be harmed, the Company may be subject to sanctions or investigations by regulatory authorities, andthe Company could fail to meet its reporting obligations, which could have an adverse effect on its business or the market price ofthe Company ’ s securities.14 Table of Contents Item 1B. Unresolved Staff CommentsNot applicable. Item 2. PropertiesThe Company o wns and leases approximately 1.8 million and 5.9 million square feet of space, respec tively, of whichapproximately 38 % is located in the United States. The following table summarizes certain of the Company’s key facilities:           Leased        Square or   Location Footage Owned Primary Use Groveport, Ohio 580,000 Leased TS warehousing, integration and value-added operations Chandler, Arizona 400,000 Owned EM warehousing and value-added operations Tongeren, Belgium 390,000 Owned EM and TS warehousing and value-added operations Poing, Germany 570,000 Owned EM warehousing, value-added operations and offices Chandler, Arizona 230,000 Leased EM and TS warehousing, integration and value-added operations Nettetal, Germany 200,000 Owned EM and TS warehousing and value-added operations Hong Kong, China 180,000 Leased EM warehousing and value-added operations Duluth, Georgia 180,000 Leased TS warehousing, integration and value-added operations Phoenix, Arizona 180,000 Leased Corporate and EM headquarters Tempe, Arizona 130,000 Leased TS headquarters   Item 3. Legal ProceedingsAs a result primarily of certain former manufacturing operations, Avnet has incurred and may have future liability undervarious federal, state and local environmental laws and regulations, including those governing pollution and exposure to, and thehandling, storage and disposal of, hazardous substances. For example, under the Comprehensive Environmental Response,Compensation and Liability Act of 1980, as amended (“CERCLA”) and similar state laws, Avnet is and may be liable for the costsof cleaning up environmental contamination on or from certain of its current or former properties, and at off-site locations wherethe Company disposed of wastes in the past. Such laws may impose joint and several liability. Typically, however, the costs forcleanup at such sites are allocated among potentially responsible parties based upon each party’s relative contribution to thecontamination, and other factors.Pursuant to SEC regulations, including but not limited to Item 103 of Regulation S-K, the Company regularly assesses thestatus of and developments in pending environmental legal proceedings to determine whether any such proceedings should beidentified specifically in this discussion of legal proceedings, and has concluded that no particular pending environmental legalproceeding requires public disclosure. Based on the information known to date, management believes that the Company hasappropriately accrued in its consolidated financial statements for its share of the estimated costs of environmental matters.The Company is also party to various other lawsuits, claims, investigations and other legal proceedings arising from time totime in the normal course of business. While litigation is subject to inherent uncertainties, management currently believes that theultimate outcome of these proceedings, individually and in the aggregate, will not have a material adverse effect on the Company’sfinancial position, liquidity or results of operations. Item 4. Mine Safety DisclosuresNot applicable.15 Table of ContentsPART IIItem 5. Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity SecuritiesMarket price per shareThe Company’s common stock is listed on the New York Stock Exchange under the symbol AVT. Quarterly high and lowstock closing prices (as reported for the New York Stock Exchange composite transactions) and dividends decla red for the lasttwo fiscal years were:   2015 2014            Dividends             Dividends Fiscal Quarters High Low Declared High Low Declared 1st $45.17 $40.88 $0.16 $41.73 $33.97 $0.15 2nd  45.05  36.54  0.16  43.43  38.77  0.15 3rd  47.12  40.97  0.16  46.17  39.32  0.15 4th  46.15  42.09  0.16  47.50  41.68  0.15 In August 2013, the Company ’ s Board of Directors initiated a quarterly cash dividend of $0.15 per share of outstandingcommon stock. In August 2014, the Board of Directors increased the quarterly cash dividend to $0.16 per share of outstandingcommon stock. The declaration and payment of future dividends will be at the discretion of the Board of Directors and will bedependent upon the Company ’ s financial condition, results of operations , capital requirements, and other factors the Board ofDirectors deems relevant. In addition, certain of the Company ’ s debt facilities may restrict the declaration and payment ofdividends, depending upon the Company ’ s then current compliance with certain covenants.Record HoldersAs of July 24, 2015, there were 2,508 registered holders of record of Avnet’s common stock.Equity Compensation Plan Information as of June 27, 2015   Number of        Securities   Number of   to be Issued Weighted- Securities   Upon Average Remaining   Exercise of Exercise Price of  Available for   Outstanding Outstanding Future Issuance   Options, Options, Under Equity   Warrants and Warrants and Compensation Plan Category Rights Rights Plans Equity compensation plans approved by security holders 4,580,331$32.90 4,840,055(1)Includes 2,015,378 shares subject to options outstanding, 1,930,352 restricted stock units and 634,601 performance share units awarded but not yet vested or vested but not yet delivered.(2)Does not include 298,151 shares available for future issuance under the Employee Stock Purchase Plan, which is a non-compensatory plan.16 (1)   (2)  Table of ContentsStock Performance Graphs and Cumulative Total ReturnsThe graph below compares the cumulative 5-year total return of holders of Avnet, Inc.’s common stock with the cumulativetotal returns of the S&P 500 index and cert ain of Avnet’s peer companies (“ peer group ” ) in the electronics and informationtechnology distribution industry. The graph tracks the performance of a hypothetical $100 investment in Avnet’s common stock, inthe peer group, and the S&P 500 index (with the reinvest ment of all dividends) from July   3, 2010 to June 27, 2015. Thecompanies comprising the peer group that Avnet has historically used are:  Agilysys, Inc., Anixter International, Inc., ArrowElectronics, Inc., Ingram Micro, Inc., Insight Enterprises, Inc., Scansource, Inc., Synnex Corp. and Tech Data Corp.                           7/3/2010    7/2/2011    6/30/2012    6/29/2013    6/28/2014    6/27/2015 Avnet, Inc. $100 $135.74 $128.69 $140.12 $184.22 $179.96 S&P 500  100  130.69  137.81  166.20  207.10  222.47 Peer Group  100  149.95  133.82  155.90  229.92  211.04 The stock price performance included in this graph is not necessarily indicative of future stock price performance. TheCompany does not make or endorse any predictions as to future stock performance. The performance graph is furnished solely toaccompany this Report and is not being filed for purposes of the Securities Exchange Act of 1934, as17 Table of Contentsamended, and is not to be incorporated by reference into any filing of the Company, whether made before or after the date hereof,regardless of any general incorporation language in such filing.Issuer Purchases of Equity SecuritiesIn November 2014, the Company’s Board of Directors amended the Company’s existing share repurchase program toauthorize the repurchase of up to $1.0 billion of common stock in the open market, privately negotiated transactions, block trades,accelerated shar e repurchase transactions or any combination of such method. The timing and actual number of shares repurchasedwill depend on a variety of factors such as price, corporate and regulatory requirements, and prevailing market conditions.   Thefollowing table includes, if any, the Company ’ s monthly purchases of Avnet ’ s common stock during the fourth quarter endedJune 27, 2015, under the share repurchase program, which is part of a publicly announced plan:                       Total Number of   Approximate Dollar    Total Average  Shares Purchased   Value of Shares That    Number Price  as Part of Publicly   May Yet Be    of Shares Paid per  Announced Plans   Purchased under the Period Purchased Share  or Programs  Plans or Programs  April     —    $ —     —    $318,254,000 May 40,500 $42.89 40,500 $316,517,000 June 327,864 $42.85 327,864 $302,467,000      18 Table of ContentsItem 6. Selected Financial Data                    Years Ended   June 27,    June 28,    June 29,    June 30,    July 2,   2015 2014 2013 2012 2011   (Millions, except for per share and ratio data) Income:                Sales $27,924.7 $27,499.7 $25,458.9 $25,707.5 $26,534.4 Gross profit  3,193.1  3,225.7  2,979.8  3,050.6  3,107.8 Operating income   827.7  789.9  626.0  884.2  930.0 Income tax expense   141.1  155.5  99.2  223.8  201.9 Net income   571.9  545.6  450.1  567.0  669.1 Financial Position:                Working capital   4,369.8  3,975.4  3,535.4  3,455.7  3,749.5 Total assets  10,800.0  11,255.5  10,474.7  10,167.9  9,905.6 Long-term debt  1,646.5  1,213.8  1,207.0  1,272.0  1,273.5 Shareholders’ equity  4,685.0  4,890.2  4,289.1  3,905.7  4,056.1 Per Share:                Basic earnings  4.18  3.95  3.26  3.85  4.39 Diluted earnings  4.12  3.89  3.21  3.79  4.34 Cash dividends declared  0.64  0.60   —   —   — Book value per diluted share  33.8  34.9  30.64  26.12  26.28 Ratios:                Operating income as a percentage of sales  3.0%   2.9%   2.5%   3.4%   3.5%  Net income as a percentage of sales  2.0%   2.0%   1.8%   2.2%   2.5%  Return on capital  11.6%   11.4%   10.6%   12.9%   15.2%  Quick ratio  1.4:1  1.2:1  1.2:1  1.2:1  1.2:1 Current ratio  2.0:1  1.8:1  1.7:1  1.7:1  1.8:1 Total debt to capital  29.7%   29.8%   32.3%   35.4%   27.2%  (a)All fiscal years presented include restructuring, integration and other expenses, which totaled $ 90.8 million before tax, $65.9 million after tax and $ 0.47 per share on a diluted basis in fiscal 2015, $94.6 million before tax, $70.8 million after taxand $0.50 per share on a diluted basis in fiscal 2014, $149.5 million before tax, $116.4 million after tax and $0.83 per shareon a diluted basis in fiscal 2013, $73.6 million before tax, $53.0 million after tax and $0.35 per share on a diluted basis infiscal 2012 and $77.2 million before tax, $56.2 million after tax and $0.36 per share on a diluted basis in fiscal 2011.(b)Certain fiscal years presented included the impact of tax benefits primarily due to the release of valuation allowances net ofadditional reserves including $ 55.1 million and $ 0.39 per share on a diluted basis in fiscal 2015,  $43.8 million and $0.31per share on a diluted basis in fiscal 2014, $50.4 million and $0.36 per share on a diluted basis in fiscal 2013, $8.6 millionand $0.06 per share on a diluted basis in fiscal 2012, and $32.9 million and $0.21 per share on a diluted basis in fiscal 2011.(c)All fiscal years presented were impacted by other expense or income amounts that impact the comparability between yearsincluding a gain on legal settlement of $22.1 million before tax, $13.5 million after tax and $0.09 per share on a diluted basisin fiscal 2014, a gain on bargain purchase and other of $31.0 million before and after tax and $0.22 per share on a dilutedbasis in fiscal 2013, a gain on bargain purchase and other of $2.9 million before tax, $3.5 million after tax and $0.02 pershare on a diluted basis in fiscal 2012, and a gain on bargain purchase and other of $22.7 million before tax, $25.7 millionafter tax and $0.17 per share on a diluted basis in fiscal 2011.(d)This calculation of working capital is defined as current assets less current liabilities.19 (a)(b)(c)(d)Table of ContentsSummary of quarterly results (unaudited):                    First    Second    Third    Fourth    Fiscal   Quarter Quarter Quarter Quarter Year (a)   (Millions, except per share amounts) 2015                 Sales $6,839.6 $7,551.9 $6,736.9 $6,796.3 $27,924.7 Gross profit  795.5  837.5  774.4  785.8  3,193.1 Net income  127.9  163.7  121.5  158.7  571.9 Diluted earnings per share  0.91  1.18  0.88  1.15  4.12 2014                 Sales $6,345.5 $7,421.9 $6,683.6 $7,048.7 $27,499.7 Gross profit  735.2  848.6  804.9  837.0  3,225.7 Net income  120.6  124.9  113.9  186.3  545.6 Diluted earnings per share  0.86  0.89  0.81  1.33  3.89 (a)Quarters may not total to the fiscal year due to rounding.(b)First quarter of fiscal 2015 results were impacted by restructuring, integration and other expenses of $18.3 million before tax,$13.2 million after tax and $0.09 per share on a diluted basis and an income tax benefit of $5.9 million primarily related tocertain items impacting the effective income tax rate. Second quarter results were impacted by restructuring, integration andother expenses of $13.3 million before tax, $10.2 million after tax and $0.07 per share on a diluted basis and an income taxbenefit of $5.6 million primarily related to certain items impacting the effective income tax rate. Third quarter results wereimpacted by restructuring, integration and other expenses of $15.5 million before tax, $12.0 million after tax and $0.09 pershare on a diluted basis and an income tax expense of $2.2 million primarily related to certain items impacting the effectiveincome tax rate. Fourth quarter results were impacted by restructuring, integration and other expenses of $ 43.7 million beforetax, $ 30.5 million after tax and $ 0.22 per share on a diluted basis and an income tax benefit of $45.8 million and $ 0.33 pershare on a diluted basis as a result of the release of valuation allowances against certain deferred tax assets.(c)First quarter of fiscal 2014 results were impacted by restructuring, integration and other expenses of $12.1 million before tax,$8.8 million after tax and $0.06 per share on a diluted basis and a gain on legal settlement of $19.1 million before tax, $11.7million after tax and $0.08 per share on a diluted basis related to an award payment received. Second quarter results wereimpacted by restructuring, integration and other expenses of $28.4 million before tax, $21.7 million after tax and $0.15 pershare on a diluted basis and an income tax expense of $8.2 million primarily related to certain items impacting the effectiveincome tax rate. Third quarter results were impacted by restructuring, integration and other expenses of $26.1 million beforetax, $19.3 million after tax and $0.14 per share on a diluted basis. Fourth quarter results were impacted by restructuring,integration and other expenses of $28.0 million before tax, $20.9 million after tax and $0.15 per share on a diluted basis andan income tax benefit of $58.2 million and $0.41 per share on a diluted basis as a result of the release of valuation allowancesagainst certain deferred tax assets.20 (b)(c)Table of ContentsItem 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of OperationsFor an understanding of Avnet and the significant factors that influenced the Company’s performance during the past threefiscal years, the following discussion should be read in conjunction with the description of the business appearing in Item 1 of thisReport and the consolidated financial statements, including the related notes and schedule, and other information appearing inItem 15 of this Report. The Company operates on a “52/53 week” fiscal year. Fiscal 2015, 2014 and 2013 all contained 52 weeks.There are references to the impact of foreign currency translation in the discussion of the Company’s results of operations.When the U.S. Dollar strengthens and the stronger exchange rates of the current year are used to translate the results of operationsof Avnet’s subsidiaries denominated in foreign currencies, the resulting impact is a decrease in U.S. Dollars of reported results.Conversely, when the U.S. Dollar weakens and the weaker exchange rates of the current year are used to translate the results ofoperations of Avnet’s subsidiaries denominated in foreign currencies, the resulting impact is an increase in U.S. Dollars of reportedresults. In the discussion that follows, results excluding this impact, primarily for EMEA, are referred to as “excluding thetranslation impact of changes in foreign currency exchange rates” or “constant currency.”In addition to disclosing financial results that are determined in accordance with generally accepted accounting principles inthe U.S. (“GAAP”), the Company also discloses certain non-GAAP financial information, including:·Sales, income or expense items excluding the translation impact of changes in foreign currency exchange rates byadjusting the exchange rates used in current periods to be consistent with the exchange rates in effect during priorperiods, as discussed above.·Sales adjusted for certain items that impact the year-over-year analysis, which includes the impact of acquisitions byadjusting Avnet’s prior periods to include the sales of acquired businesses as if the acquisitions had occurred at thebeginning of the earliest period presented. In addition, the prior year sales are adjusted for (i) divestitures by adjustingAvnet’s prior periods to exclude the sales of divested businesses as if the divestitures had occurred at the beginning ofthe earliest period presented, and (ii) the transfer of a portion of Avnet’s reverse logistics operations and a regionalcomputing components operation at the beginning of fiscal 2014 from the Electronics Marketing (“EM”) operatinggroup to the Technology Solutions (“TS”) operating group. Sales taking into account the combination of theseadjustments are referred to as “organic sales.”·Operating income excluding (i) restructuring, integration and other expenses (see Restructuring, Integration and OtherExpenses in this MD&A) and (ii) amortization of acquired intangible assets and other. Operating income excluding suchamounts is referred to as adjusted operating income.The reconciliation of operating income to adjusted operating income is presented in the following table:             Years Ended  June 27, June 28, June 29,     2015 2014 2013  (Thousands)Operating income $827,673 $789,940 $625,981Restructuring, integration and other expenses  90,805  94,623  149,501Amortization of acquired intangible assets and other  54,049  46,783  32,370Adjusted operating income $972,527 $931,346 $807,852 Management believes that providing this additional information is useful to the reader to better assess and understandoperating performance, especially when comparing results with prior periods or forecasting performance for future periods,21 Table of Contentsprimarily because management typically monitors the business both including and excluding these adjustments to GAAP results.Management also uses these non-GAAP measures to establish operational goals and, in some cases, for measuring performance forcompensation purposes. However, analysis of results on a non-GAAP basis should be used as a complement to, and in conjunctionwith, results presented in accordance with GAAP.Results of OperationsExecutive SummarySales for fiscal 2015 were $ 27.92 billion, an increase of 1.5% from fiscal 2014 sales of $ 27.50 billion. Organic sales inconstant currency increased 5.4 % year over year. EM sales of $ 17.34 billion increased 4.8 % and organic sales in constantcurrency increased 9.1 % year over year. This increase in organic sales was primarily related to double digit growth in the EMEAand Asia regions. TS sales of $ 10.58 billion decreased 3.4 % and organic sales in constant currency remained flat year over year. Gross profit margin of 11.4 % decreased 30 basis points from fiscal 2014 as a result of gross profit margin declines at bothEM and TS. Operating income margin was 3.0 % in fiscal 2015 as compared to 2.9 % in fiscal 2014. Excluding restructuring, integrationand other expenses and amortization expense associated with acquired intangible assets from both periods, adjusted operatingincome margin was 3.5 % in fiscal 2015 as compared to 3.4 % in fiscal 2014. EM operating income margin of 4.6% increased 8basis points year over year primarily due to improvements in EMEA. TS operating income margin of 3.1 % increased 18 basispoints year over year primarily due to improvements in EMEA.Three-Year Analysis of Sales: By Operating Group and Geography                         Years Ended Percent Change   June 27, % of June 28, % of June 29, % of 2015 to 2014 to    2015 Total 2014 Total 2013 Total 2014 2013   (Dollars in millions) Sales by Operating Group:                    EM Americas $4,922.1 17.6 $4,844.9 17.6%  $5,263.8 20.7%  1.6%  (8.0)%EM EMEA  5,004.6 17.9  5,094.9 18.5  4,096.0 16.1 (1.8) 24.4 EM Asia  7,418.0 26.6  6,604.6 24.0  5,734.6 22.5 12.3 15.2 Total EM  17,344.7 62.1  16,544.4 60.1  15,094.4 59.3 4.8 9.6                      TS Americas  6,221.9 22.3  6,084.6 22.1  5,452.8 21.4 2.3 11.6 TS EMEA  2,871.6 10.3  3,151.2 11.5  3,181.9 12.5 (8.9) (1.0) TS Asia  1,486.5 5.3  1,719.5 6.3  1,729.8 6.8 (13.6) (0.6) Total TS  10,580.0 37.9  10,955.3 39.9  10,364.5 40.7 (3.4) 5.7 Total Avnet, Inc. $27,924.7   $27,499.7   $25,458.9   1.5%  8.0%Sales by Geographic Area:                    Americas $11,144.0 39.9%  $10,929.5 39.7%  $10,716.6 42.1%  2.0%  2.0%EMEA  7,876.2 28.2  8,246.1 30.0  7,277.9 28.6 (4.5) 13.3 Asia/Pacific  8,904.5 31.9  8,324.1 30.3  7,464.4 29.3 7.0 11.5   $27,924.7   $27,499.7   $25,458.9        22 Table of ContentsSalesItems Impacting Year-over-Year Sales ComparisonsDuring fiscal 2014 and 2013, the Company acquired several businesses impacting both operating groups, as presented in thefollowing table. There were no acquisitions in fiscal 2015. To facilitate more meaningful year-over-year comparisons, thediscussions that follow include organic sales as well as sales on a reported basis.            Approximate           Annualized   Acquired Business Group & Region Sales  Acquisition Date     (Millions)   Fiscal 2014                 MSC Investoren GmbH EM EMEA $461 October 2013 Nisko Semiconductors, Ltd. EM EMEA  18 August 2013 Seamless Technologies, Inc. TS Americas  13 July 2013 Total fiscal 2014   $492            Fiscal 2013        RTI Holdings EM Asia $78 April 2013 TSSLink, Inc. TS Americas  10 December 2012 Universal Semiconductor, Inc. EM Americas  75 December 2012 Genilogix TS Americas  23 November 2012 Brightstar Partners, Inc. TS Americas  14 November 2012 Magirus AG TS EMEA  633 October 2012 Tekdata Interconnections, Limited EM EMEA  10 October 2012 Internix, Inc. EM Asia  264 August 2012 C.R.G. Electronics, Ltd. EM EMEA  24 August 2012 Pepperweed Consulting TS Americas  12 August 2012 Mattelli Limited TS EMEA  1 July 2012 Altron GmbH & Co KG EM EMEA  34 July 2012 Total fiscal 2013   $1,178   (1)Represents the approximate annual sales for the acquired businesses’ most recent fiscal year prior to acquisition by Avnet andbased upon average foreign currency exchange rates for such fiscal year.23 (1)Table of ContentsFiscal 2015 Comparison to Fiscal 2014The table below provides the comparison of reported fiscal 2015 and 2014  sales for the Company and its operating groupsto organic sales to allow readers to better assess and understand the Company’s sales performance by operating group.                                 2015 to            2014      Sales from    Organic   Sales as Acquisitions/ Organic Sales      Reported Divestitures    Sales    Change   (Dollars in millions)   EM $17,344.7 $ — $17,344.7 4.1%TS  10,580.0   —  10,580.0 (3.4) Fiscal 2015 $27,924.7 $ — $27,924.7 1.1 EM $16,544.4 $119.9 $16,664.3   TS  10,955.3   —  10,955.3   Fiscal 2014 $27,499.7 $119.9 $27,619.6    Sales for fiscal 2015 were $ 27.92 billion, an increase of 1.5%, or $425.0 million, from fiscal 2014 consolidated sales of $27.50 billion. Organic sales increased 1.1 % year over year and increased 5.0 % in constant currency. The organic sales increasewas primarily due to organic growth at EM as discussed further below. EM sales of $ 17.34 billion for fiscal 2015 increased 4.8% from fiscal 2014 sales of $ 16.54 billion. EM sales were impactedby the weaker Euro during fiscal 2015 in comparison to fiscal 2014 as EM organic sales in constant currency increased 8.3% yearover year due to growth across all regions. On a regional basis, sales in the Americas increased 1.6%. In EMEA, organic sales inconstant currency increased 7.8 % due to strong demand across the region. Asia sales increased 12.3% year over year, which wasprimarily due to increased select high volume supply chain engagements in fiscal 2015 compared to fiscal 2014. The higher growthrate in Asia and the effect of the weaker Euro during fiscal 2015 resulted in a regional shift in the mix of sales toward Asia, whichrepresented approximately 43% of total EM sales in fiscal 2015 compared to approximately 40% in fiscal 2014. Such regional mixshift had a corresponding impact on fiscal 2015 EM gross profit margin and operating income margin. TS sales of $ 10.58 billion for fiscal 2015 decreased 3.4 % from fiscal 2014 sales of $ 10.96 billion. Sales remained flat yearover year in constant currency. On a regional basis, sales in the Americas region increased 2.3%. In EMEA, sales in constantcurrency decreased 1.4%. Asia sales decreased 13.6% year over year, which was primarily due to double digit declines incomputing components.24 Table of ContentsFiscal 2014 Comparison to Fiscal 2013The table below provides the comparison of reported fiscal 2014 and 2013  sales for the Company and its operating groupsto organic sales to allow readers to better assess and understand the Company’s sales performance by operating group.                                         2014 to            Transfer of    2013      Sales from Operations    Organic   Sales as Acquisitions/ from EM Organic Sales      Reported Divestitures    to TS  Sales    Change   (Dollars in millions) EM $16,544.4 $119.9 $—    $16,664.3 9.1%TS  10,955.3  —  —  10,955.3 (0.2) Fiscal 2014 $27,499.7 $119.9 $— $27,619.6 5.2 EM $15,094.4 $627.1 $(443.2) $15,278.3   TS  10,364.5  166.2  443.2  10,973.9   Fiscal 2013 $25,458.9 $793.3 $— $26,252.2   (1)To adjust reported sales for the impact of certain operations transferred from EM to TS at the beginning of fiscal 2014.Consolidated sales for fiscal 2014 were $27.50 billion, an increase of 8.0%, or $2.04 billion, from fiscal 2013 consolidatedsales of $25.46 billion. Organic sales increased 5.2% year over year and increased 4.8% in constant currency. The organic salesincrease was primarily due to organic growth at EM as discussed further below. EM sales of $16.54 billion for fiscal 2014 increased 9.6% from fiscal 2013 sales of $15.09 billion. EM organic sales inconstant currency increased 8.2% year over year. On a regional basis, organic sales in the Americas remained flat year over year.In EMEA, there was strong growth with organic sales increasing 8.8% in constant currency. Asia organic sales increased 13.0%year over year, which was primarily due to increased select high volume supply chain engagements in fiscal 2014 compared tofiscal 2013. The higher growth rate in Asia resulted in a regional shift in the mix of sales toward Asia, which representedapproximately 40% of total EM sales in fiscal 2014 compared to approximately 38% in fiscal 2013. Such regional mix shift had acorresponding impact on fiscal 2014 EM gross profit margin and operating income margin. TS sales of $10.96 billion for fiscal 2014 increased 5.7% from fiscal 2013 sales of $10.36 billion. Organic sales remained flatyear over year in constant currency. In the Americas region, year-over-year organic sales increased 2.7%, offset by organic salesdeclines of 8.8% in constant currency at TS EMEA. On a product level, growth in hardware, software and services was partiallyoffset by declines in servers and computing components.Gross Profit and Gross Profit MarginsGross profit in fiscal 2015 was $ 3.19 billion, a decrease of $ 32.6 million, or 1.0 %, from fiscal 2014. Gross profit increased3.3% year over year on an organic basis in constant currency. Gross profit margin of 11.4 % decreased 30 basis points year overyear. EM gross profit margin decreased year over year primarily related to the above mentioned geographic mix shift towards Asia,the weaker Euro adversely impacting the contribution to gross profit margin from the higher margin EMEA region and fromdeclines in Asia from an increase in select high volume supply chain engagements,25 (1)Table of Contentswhich were partially offset by an increase in gross profit margin in EMEA. TS gross profit margin decreased slightly year overyear, with improvements in the EMEA and Asia regions being offset by a decline in the Americas.Gross profit in fiscal 2014 was $3.23 billion, an increase of $245.9 million, or 8.3%, from fiscal 2013 and an increase of2.4% on an organic basis in constant currency. Gross profit margin of 11.7% remained essentially flat, increasing by 3 basis pointsover fiscal 2013. EM gross profit margin remained flat year over year primarily related to increases in the western regions beingoffset by declines in Asia. The decline in Asia gross margin was primarily due to the effects of an increase in select high volumesupply chain engagements in fiscal 2014. With respect to regional mix, the Asia region contributed approximately 40% of EMsales in fiscal 2014 from approximately 38% in fiscal 2013. TS gross profit margin remained flat year over year, withimprovements in the EMEA region being offset by a decline in the Americas.Selling, General and Administrative ExpensesSelling, general and administrative expenses (“SG&A expenses”) were $ 2.27 billion in fiscal 2015, a decrease of $ 66.5million, or 2.8 %, from fiscal 2014. This decrease consisted primarily of decreases due to the impact of differences in foreigncurrency exchange rates between the fiscal years and decreases due to prior restructuring actions. These decreases were partiallyoffset by increases due to fiscal 2014 acquisitions and increases to fund organic growth and other costs. In fiscal 2015, SG&Aexpenses as a percentage of sales were 8.1 % and as a percentage of gross profit were 71.2% as compared with 8.5 % and 72.6 %,respectively, in fiscal 2014. SG&A expenses as a percentage of gross profit at EM decreased 197 basis points year over year dueprimarily to the benefits of recent restructuring and cost savings actions and from an increase in gross profit due to increased sales,partially offset by increases associated with fiscal 2014 acquisitions and increases to fund organic growth and other costs. SG&Aexpenses as a percentage of gross profit at TS decreased 224 basis points from fiscal 2014 due primarily to the benefits of recentrestructuring and costs savings actions, partially offset by the decrease in gross profit and increases to fund organic growth andother costs. SG&A expenses were $2.34 billion in fiscal 2014, an increase of $136.8 million, or 6.2%, from fiscal 2013. This increaseconsisted primarily of an increase of approximately $138.0 million related to expenses from businesses acquired, and to a lesserextent from an approximately $18.0 million increase related to the impact of differences in foreign currency exchange ratesbetween the fiscal years. These increases were partially offset by a decrease related to recent restructuring and cost reductionactions net of SG&A expense increases to fund organic growth and other costs, including employee merit compensation increases.In fiscal 2014, SG&A expenses as a percentage of sales were 8.5% and as a percentage of gross profit were 72.6% as comparedwith 8.7% and 74.0%, respectively, in fiscal 2013. SG&A expenses as a percentage of gross profit at EM decreased 241 basispoints year over year due primarily to the benefits of restructuring and cost savings actions and from an increase in gross profit,partially offset by increases associated with recently acquired businesses that were not fully integrated for the entire fiscal 2014and increases to fund organic growth and other costs. SG&A expenses as a percentage of gross profit at TS decreased 15 basispoints from fiscal 2013 due primarily to the benefits of restructuring and costs savings actions and the increase in gross profit,partially offset by the increases associated with recently acquired businesses and increases to fund organic growth and other costs. Restructuring, Integration and Other ExpensesDuring fiscal 2015, the Company took certain restructuring actions in an effort to reduce future operating costs includingrestructuring activities for certain regional and global businesses to better align such operations, products and services with theknown and anticipated demands of the Company’s suppliers and customers. In addition, the Company incurred integration andother costs primarily associated with acquired businesses and certain global and regional businesses. As a result, during fiscal 2015the Company recorded restructuring, integration and other expenses of $ 90.8 million.  The Company recorded $ 58.7 million forrestructuring costs , and expects to realize approximately $50.0 million  26 Table of Contentsin incremental annualized operating costs savings as a result of such restructuring actions. Restructuring expenses consisted of $25.9 million for severance, $ 8.8 million for facility exit costs, $18.2 million for asset impairments, and $ 5.8 million for otherrestructuring expenses. Integration and other costs including acquisition costs were $ 19.1 million and $ 13.7 million, respectively.The Company also recorded a net benefit of $ 0.7 million for changes in estimates for restructuring liabilities established in prioryears. The after tax impact of restructuring, integration and other expenses were $ 65.9 million and $ 0.47 per share on a dilutedbasis.   The Company expects to incur additional r estructuring expenses of up to $1 0 .0 million through the second quarter of fiscal2016 related to such restructuring actions initiated in fiscal 2015 in order to achieve the above targeted annualized cost savings.When realized, the annualized cost savings are expected to benefit the EM operating group by approximately $20.0 million and theTS operating group by approximately $30. 0 million.  During fiscal 2014, the Company took certain actions in an effort to reduce future operating costs including activitiesnecessary to achieve planned synergies from recently acquired businesses. In addition, the Company incurred integration and othercosts primarily associated with acquired or divested businesses and for the consolidation of facilities. As a result, during fiscal2014 the Company recorded restructuring, integration and other expenses of $94.6 million. Restructuring expenses of $65.7million consisted of $53.3 million for severance, $11.6 million for facility exit costs and asset impairments, and $0.9 million forother restructuring expenses. Integration and other costs including acquisition costs were $20.5 million and $8.8 million,respectively. The Company also recorded a net benefit of $0.3 million for changes in estimates for restructuring liabilitiesestablished in prior years. The after tax impact of restructuring, integration and other expenses was $70.8 million and $0.50 pershare on a diluted basis.During fiscal 2013, the Company took certain restructuring actions to reduce costs in both operating groups in response tothe then current market conditions and incurred acquisition and integration costs primarily associated with recently acquiredbusinesses. As a result, the Company recorded restructuring, integration and other expenses of $149.5 million. Restructuringexpenses of $120.0 million consisted of $73.3 million for severance, $34.4 million for facility exit costs and asset impairments, and$12.3 million for other restructuring expenses. Integration costs were $35.7 million and other costs were a net benefit of $3.2million. The Company also recorded a benefit of $3.1 million for changes in estimates for restructuring liabilities established inprior years. The after tax impact of restructuring, integration and other expenses was $116.4 million and $0.83 per share on adiluted basis.   See Note 17, “Restructuring, integration and other expenses” to the Company’s consolidated financial statements included inItem 15 of this Annual Report on Form 10-K for additional information related to restructuring, integration and other expenses.Operating IncomeDuring fiscal 2015, the Company had operating income of $ 827.7 million, representing a 4.8 % increase as compared withfiscal 2014 operating income of $ 789.9 million. Operating income margin was 3.0 % as compared with 2.9 % in fiscal 2014. Bothyears included restructuring, integration and other expenses and the amortization of acquired intangible assets. Excluding theseamounts from both years, adjusted operating income was $ 972.5 million, or 3.5 % of sales, in fiscal 2015 representing a 4.4 %increase as compared with $931.3 million, or 3.4% of sales, in fiscal 2014. EM operating income of $ 797.4 million increased 6.6% year over year, with all regions contributing to the increase. EM’s operating income margin increased 8 basis points year overyear to 4.6 %. The increase in EM operating income margin was primarily due to an increase in EMEA in constant currency,partially offset by the weaker Euro adversely impacting the contribution to operating income margin in EMEA, the geographic mixshift towards Asia discussed above, as well as an increase in select high volume supply chain engagements between fiscal years.TS operating income of $ 325.7 million increased 2.5 % year27 Table of Contentsover year and operating income margin increased 18 basis points to 3.1 % primarily due to improvements in the EMEA region.During fiscal 2014, the Company had operating income of $789.9 million, representing a 26.2% increase as compared withfiscal 2013 operating income of $626.0 million. Consolidated operating income margin was 2.9% as compared with 2.5% in fiscal2013. Both years included restructuring, integration and other expenses and the amortization of acquired intangible assets.Excluding these amounts from both years, adjusted operating income was $931.3 million, or 3.4% of sales, in fiscal 2014representing a 15.3% increase as compared with $807.9 million, or 3.2% of sales, in fiscal 2013. EM operating income of $747.9million increased 17.7% year over year, led by EM EMEA with higher sales and operating income compared to fiscal 2013, andwith all EM regions delivering increased operating income in comparison to fiscal 2013. EM’s operating income margin increased31 basis points year over year to 4.5%. The increase in EM operating income margin was primarily due to increases at EMAmericas and EM Asia due primarily to a combination of reduced operating expenses as a result of recent restructuring and costreduction initiatives as well as improved operating leverage, partially offset by increases in operating expenses at EM EMEA froma fiscal 2014 acquisition, from which all synergies had not yet been realized. TS operating income of $317.8 million increased6.2% year over year and operating income margin remained essentially flat at 2.9%, with improvements at TS Asia being offset bydeclines in the western regions.Interest ExpenseInterest expense for fiscal 2015 was $ 95.7 million, a decrease of $ 9.2 million, or 8.7 %, compared with fiscal 2014. Thedecrease in interest expense was primarily due to the repayment at maturity of $300.0 million of 5.875% Notes at the end of thethird quarter of fiscal 2014 and a corresponding lower average borrowing rate.Interest expense for fiscal 2014 was $104.8 million, a decrease of $2.8 million, or 2.6%, compared with fiscal 2013. Thedecrease in interest expense was primarily due to the repayment at maturity of $300.0 million of 5.875% Notes at the end of thethird quarter of fiscal 2014 and a corresponding lower average borrowing rate.Other Income (Expense), netDuring fiscal 2015, the Company recognized $19.0 million of other expense as compared with $6.1 million in fiscal 2014.The increase in other expense in fiscal 2015 is primarily attributable to the strengthening of the U.S. Dollar relative to foreigncurrencies, including the Euro, during fiscal 2015 and the corresponding higher costs incurred to purchase forward foreigncurrency exchange contracts in order to economically hedge such foreign currency exposures.During fiscal 2014, the Company recognized $6.1 million of other expense as compared with $0.1 million in fiscal 2013. Theincrease in other expense in fiscal 2014 is primarily attributable to fiscal 2013 benefiting from a realized gain on the sale ofmarketable securities and to a lesser extent lower interest income in fiscal 2014 compared to fiscal 2013. Fiscal 2014 and fiscal2013 had similar amounts of net foreign currency exchange losses.Gain on Legal Settlement, Bargain Purchase and OtherDuring fiscal 2014, the Company received award payments and recognized a gain on legal settlement of $22.1 million beforetax, $13.5 million after tax and $0.09 per share on a diluted basis.During fiscal 2013, the Company recognized a gain on bargain purchase and other of $31.0 million before tax, whichconsisted of (i) a gain on bargain purchase related to the acquisition of Internix of $32.7 million before and after tax and $0.23 pershare on a diluted basis, which was partially offset by (ii) a loss of $1.7 million before and after tax and $0.0128 Table of Contentsper share on a diluted basis as a result of the divestiture of a small business in the TS Asia region.   Income Tax ProvisionAvnet’s effective tax rate on income before income taxes was 19.8 % in fiscal 2015 as compared with an effective tax rate of22.2 % in fiscal 2014. Included in the fiscal 2015 effective tax rate is a net tax benefit of $55.1 million, which is comprisedprimarily of (i) a net tax benefit of $51.6 million for the release of a valuation allowance against deferred tax assets that weredetermined to be realizable, related to a legal entity in EMEA, and (ii) a net tax benefit of $16.2 million primarily related tofavorable audit settlements, partially offset by $7.6 million of tax expense primarily related to newly established valuationallowances. The fiscal 2015 effective tax rate is lower than the fiscal 2014 effective tax rate primarily due to a greater tax benefitfrom the valuation allowance released in fiscal 2015 as compared with the amount released in fiscal 2014, partially offset by alower amount of tax benefits from audit settlements in fiscal 2015 as compared to fiscal 2014.In fiscal 2015 and 2014, the valuation allowance release associated with this EMEA legal entity was $51.6 million and $33.6million, respectively, net of the U.S. tax expense associated with the release. Excluding the benefit related to the release of the taxvaluation allowance associated with such EMEA legal entity, the effective tax rate for fiscal 2015 and fiscal 2014 would have been 27.0%. As of fiscal 2015, the Company no longer has a valuation allowance related to this EMEA legal entity.Avnet’s effective tax rate on income before income taxes was 22.2% in fiscal 2014 as compared with an effective tax rate of  18.1%   in fiscal   2013. Included in the fiscal   2014   effective tax rate is a net tax benefit of   $43.8 million, which is comprisedprimarily of (i) a tax benefit of   $33.4 million   for the release of valuation allowances against deferred tax assets that weredetermined to be realizable, primarily related to a legal entity in EMEA, and (ii) a net tax benefit of   $7.0 million   resulting fromlosses related to an investment in a foreign subsidiary.  T he fiscal   2014 effective tax rate is higher than the fiscal   2013  effective tax rate primarily due to a lower amount of tax benefits from audit settlements in fiscal 2014 as compared to fiscal 2013,partially offset by a greater tax benefit from the valuation allowances released in fiscal 2014 as compared with the amount releasedin fiscal 2013.Avnet ’ s effective tax rate is primarily a function of the tax rates in the numerous jurisdictions in which it does businessapplied to the mix of income before taxes.  The effective tax rate may vary year over year as a result of changes in taxrequirements in these jurisdictions, management ’ s evaluation of its ability to recognize its net deferred tax assets and theestablishment of liabilities for unfavorable outcomes of tax positions taken on certain matters that are common to multinationalenterprises and the actual outcome of those matters, including the elimination of existing liabilities for favorable outcomes of taxpositions or the expiration of statutes of limitations related to such liabilities.See Note 9, “Income taxes” to the Company’s consolidated financial statements included in Item 15 of this Annual Report onForm 10-K for additional information related to income taxes and valuation allowances.Net IncomeAs a result of the factors described in the preceding sections of this MD&A, the Company’s net income in fiscal 2015 was $571.9 million, or $ 4.12 per share on a diluted basis, compared with net income of $545.6 million, or $3.89 per share on a dilutedbasis, in fiscal 2014 and $450.1 million, or $3.21 per share on a diluted basis, in fiscal 2013.29 Table of ContentsLiquidity and Capital ResourcesCash FlowsCash Flows from Operating ActivitiesThe Company generated $ 583.9 million of cash from its operating activities in fiscal 2015 as compared to a cash generationof $ 237.4 million in fiscal 2014. These operating cash flows are comprised of: (i) cash flows generated from net income, adjustedfor the impact of non-cash and other items, which includes depreciation and amortization expenses, deferred income taxes, stock-based compensation expense and other non-cash items (primarily, provisions for doubtful accounts and periodic pension costs) and(ii) cash flows used for, or generated from, working capital and other, excluding cash and cash equivalents. Cash used for workingcapital and other was $ 303.4 million during fiscal 2015, including increases in receivables of $ 204.1 million, inventories of $ 73.2million, and a decrease in accrued expenses and other of $ 182.7 million, partially offset by an increase in accounts payable of $156.6 million. Receivables and inventories days on hand has not changed significantly from the end of fiscal 2014. During fiscal 2014, the Company generated $237.4 million of cash from operating activities as compared with $696.2million in fiscal 2013. Cash used for working capital and other was $564.3 million during fiscal 2014, including increases inreceivables of $306.9 million, inventories of $226.1 million, and a decrease in accrued expenses and other of $80.0 million,partially offset by an increase in accounts payable of $48.7 million. Receivables and inventories days on hand has not changedsignificantly from the end of fiscal 2013.Cash Flows from Financing ActivitiesDuring fiscal 2015, the Company received net proceeds of $ 35.0 million under the Company’s accounts receivablesecuritization program and made net repayments of $ 115.2 million for bank and other debt. In addition, during fiscal 2015, theCompany used $ 87.3 million and $ 160.0 million of cash to pay quarterly cash dividends on common stock and to repurchasecommon stock under the Company’s share repurchase program. During fiscal 2014, the Company repaid upon maturity the $300.0 million of 5.875% Notes due in March 2014.  TheCompany received proceeds of $38.8 million and $255.0 million from net borrowings of bank and other debt, and the accountsreceivable securitization program, respectively. In addition, during fiscal 2014, the Company used $82.8 million and $8.6 millionof cash to pay quarterly cash dividends on common stock and to repurchase common stock under the Company’s share repurchaseprogram. During fiscal 2013, the Company repaid $490.9 million under the accounts receivable securitization program and itsrevolving credit facility. The Company also received net proceeds of $349.3 million from the issuance of $350 million of 4.875%Notes due December 1, 2022. In addition, during fiscal 2013, the Company used $207.2 million of cash to repurchase commonstock under the Company’s share repurchase program.Cash Flows from Investing ActivitiesDuring fiscal 2015, the Company used $ 174.4 million for capital expenditures primarily related to information systemdevelopment costs and computer hardware and software purchases and facilities costs and $ 12.0 million for other investingactivities.30 Table of ContentsDuring fiscal 2014, the Company used $116.9 million of cash for acquisitions, net of cash acquired, and $123.2 million forcapital expenditures primarily related to information system development costs and computer hardware and software purchases.During fiscal 2013, the Company used $262.3 million of cash for acquisitions, net of cash acquired, and $97.4 million forcapital expenditures primarily related to information system development costs and computer hardware and software purchases.Financing TransactionsThe Company uses a variety of financing arrangements, both short-term and long-term, to fund its operations in addition tocash generated from operations. The Company also uses several sources of funding so that it does not become overly dependent onone source and to achieve lower cost of funding through these different alternatives. These financing arrangements include publicbonds, short-term and long-term bank loans and an accounts receivable securitization program (the “Program”).The Company has several small lines of credit and other forms of bank debt in various foreign locations to fund the short-term working capital, foreign exchange, overdraft and letter of credit needs of its wholly owned subsidiaries in EMEA, Asia, LatinAmerica and Canada. Avnet generally guarantees its subsidiaries’ obligations under these facilities. Outstanding borrowings undersuch forms of debt as of the end of fiscal 2015 was $ 82.9 million.See Note 7, “Debt” to the Company’s consolidated financial statements included in Item 15 of this Annual Report on Form10-K for additional information on financing transactions including the Company’s five-year $1.25 billion senior unsecuredrevolving credit facility entered into in fiscal 2014 (the “2014 Credit Facility”), the Program and the outstanding Notes as of June27, 2015. The Company was in compliance with all covenants under outstanding debt agreements as of June 27, 2015.Covenants and ConditionsThe Program requires the Company to maintain certain minimum interest coverage and leverage ratios in order to continueutilizing the Program. The Program also contains certain covenants relating to the quality of the receivables sold. If theseconditions are not met, the Company may not be able to borrow any additional funds and the financial institutions may considerthis an amortization event, as defined in the Program agreements, which would permit the financial institutions to liquidate theaccounts receivables sold to cover any outstanding borrowings. Circumstances that could affect the Company’s ability to meet therequired covenants and conditions of the Program include the Company’s ongoing profitability and various other economic, marketand industry factors. Management does not believe that the covenants under the Program limit the Company’s ability to pursue itsintended business strategy or its future financing needs. The Company was in compliance with all covenants of the Program as ofJune 27, 2015.The 2014 Credit Facility contains certain covenants with various limitations on debt incurrence, share repurchases,dividends, investments and capital expenditures and also includes financial covenants requiring the Company to maintainminimum interest coverage and leverage ratios. Management does not believe that the covenants in the 2014 Credit Facility limitthe Company’s ability to pursue its intended business strategy or its future financing needs. The Company was in compliance withall covenants of the 2014 Credit Facility as of June 27, 2015.See Liquidity below for further discussion of the Company’s availability under these various facilities.31 Table of ContentsLiquidityThe Company had cash and cash equivalents of $ 932.6 million as of June 27, 2015, of which $ 850.6 million was heldoutside the U.S. As of June 28, 2014, the Company had cash and cash equivalents of $929.0 million, of which $815.4 million washeld outside of the U.S.As of June 27, 2015, the Company had a combined total borrowing capacity of $ 2.15 billion under the 2014 Credit Facilityand the Program. There were $ 50.0 million in borrowings outstanding and $ 1.9 million in letters of credit issued under the 2014Credit Facility and $ 650.0 million outstanding under the Program. During fiscal 2015, the Company had an average daily balanceoutstanding under the 2014 Credit Facility of approximately $ 57.0 million and $ 798.0 million under the Program. During fiscal2014, the Company had an average daily balance outstanding under its previous credit facility of approximately $7.0 million and$534.0 million under the Program.  The Company expects to either refinance or use a combination of availability under theProgram, availability under the 2014 Credit Facility and cash on hand to repay the $250.0 million of 6.00% Notes due September2015 during the first quarter of fiscal 2016.Liquidity is subject to many factors, such as normal business operations as well as general economic, financial, competitive,legislative, and regulatory factors that are beyond the Company’s control. Cash balances generated and held in foreign locationsare used for ongoing working capital, capital expenditure needs and to support acquisitions. These balances are currently expectedto be permanently reinvested outside the United States. If these funds were needed for general corporate use in the United States,the Company would incur significant income taxes to repatriate cash held in foreign locations, but only to the extent the repatriatedcash is in excess of any outstanding intercompany loans due to Avnet, Inc. from foreign subsidiaries. In addition, local governmentregulations may restrict the Company’s ability to move funds among various locations under certain circumstances. Managementdoes not believe such restrictions would limit the Company’s ability to pursue its intended business strategy.During fiscal 2014, the Company utilized $116.9 million of cash, net of cash acquired, for acquisitions. The Company hasmade, and expects to continue to make, strategic investments through acquisition activity to the extent the investments strengthenAvnet’s competitive position and meet management’s return on capital thresholds.In addition to continuing to make investments in acquisitions, as of June 27, 2015, the Company may repurchase up to anaggregate of $ 302.5 million of the Company’s common stock through a $ 1.00 billion share repurchase program approved by theBoard of Directors. Subsequent to June 27, 2015, through July 31, 2015, the Company has repurchased 1.6 million shares at anaggregate cost of $ 64 . 2 million. The Company plans to repurchase stock from time to time at the discretion of management,subject to strategic considerations, market conditions and other factors. The Company may terminate or limit the share repurchaseprogram at any time without prior notice. The timing and actual number of shares purchased will depend on a variety of factorssuch as share price, corporate and regulatory requirements, and prevailing market conditions. Additionally, the Company currentlyexpects to pay quarterly cash dividends on shares of its common stock, subject to approval of the Board of Directors. During fiscal2015, the Company paid cash dividends of $ 87.3 million on its common stock or $ 0.16 per share on a quarterly basis.During periods of weakening demand in the electronic component and enterprise computer solutions industry, the Companytypically generates cash from operating activities. Conversely, the Company is more likely to use operating cash flows for workingcapital requirements during periods of higher growth.Management believes that Avnet’s available borrowing capacity, its current cash on hand and the Company’s expectedability to generate operating cash flows in the future will be sufficient to meet its future liquidity needs. The32 Table of ContentsCompany also may issue debt or equity securities in the future and management believes the Company will have adequate accessto the capital markets, if needed.See Item 6, “Selected Financial Data” to the Company’s consolidated financial statements included in this Annual Report onForm 10-K for additional information on the Company’s liquidity and related ratios.Long-Term Contractual ObligationsThe Company has the following contractual obligations outstanding as of June 27, 2015 (in millions):            Due in Less    Due in    Due in    Due After   Total Than 1 Year 1-3 Years 4-5 Years 5 Years Long-term debt, including amounts due within one year $1,982.9 $331.1 $951.7 $350.1 $350.0 Interest expense on long-term notes  $256.7 $66.4 $78.8 $70.2 $41.3 Operating leases $399.7 $99.2 $133.4 $74.3 $92.8  (1)Excludes discount on long-term notes.(2)Represents interest expense due on long-term public notes with fixed interest rates and variable debt assuming the sameinterest rate as of the end of fiscal 2015.At June 27, 2015, the Company had an estimated liability for income tax contingencies of $ 103.9 million, which is notincluded in the above table. Cash payments associated with the settlement of these liabilities that are expected to be paid within thenext 12 months is $3.0 million. The settlement period for the remaining amount of the unrecognized tax benefits, including relatedaccrued interest and penalties, cannot be determined and therefore was not included in the table. The Company does not currentlyhave any material long-term commitments for purchases of inventories from suppliers or for capital expenditures.Critical Accounting PoliciesThe Company’s consolidated financial statements have been prepared in accordance with GAAP. The preparation of theseconsolidated financial statements requires the Company to make estimates and assumptions that affect the reported amounts ofassets, liabilities, sales and expenses. These estimates and assumptions are based upon the Company’s continuous evaluation ofavailable information including historical results and anticipated future events. Actual results may differ materially from theseestimates.The Securities and Exchange Commission defines critical accounting policies as those that are, in management’s view, mostimportant to the portrayal of the Company’s financial condition and results of operations and that require significant judgments andestimates. Management believes the Company’s most critical accounting policies relate to:Valuation of ReceivablesThe Company maintains an allowance for doubtful accounts for estimated losses primarily resulting from customer defaults.Bad debt expense and the related allowance for doubtful accounts is determined based upon historic customer default experience aswell as the Company’s regular assessment of the financial condition of its customers. Therefore, if actual collection experience orthe financial condition of customers were to change, management would evaluate whether adjustments to the allowance fordoubtful accounts are necessary.33 (1)(2)Table of ContentsValuation of InventoriesInventories are recorded at the lower of cost (first in — first out) or estimated market value. The Company’s inventoriesinclude high-technology components, embedded systems and computing technologies sold into rapidly changing, cyclical andcompetitive markets wherein such inventories may be subject to declines in market value or technological obsolescence.The Company regularly evaluates inventories for obsolescence, current market prices and other factors that may renderinventories less marketable. Write-downs are recorded so that inventories reflect the approximate net realizable value and take intoaccount the Company’s contractual provisions with its suppliers, which may provide certain protections to the Company forproduct obsolescence and price erosion in the form of rights of return and price protections. Because of the large number ofproducts and suppliers and the complexity of managing the process around price protections and stock rotations, estimates aremade regarding the realizable value of inventories. Additionally, assumptions about future demand, market conditions anddecisions to discontinue certain product lines impact the evaluation of whether to write-down inventories. If assumptions aboutfuture demand change or actual market conditions are less favorable than those assumed by management, management wouldevaluate whether additional write-downs of inventories are required. In any case, actual net realizable values could be differentfrom those currently estimated.Accounting for Income TaxesManagement’s judgment is required in determining income tax expense, measuring deferred tax assets and liabilities and thevaluation allowances recorded against net deferred tax assets and unrecognized tax benefits. The recoverability of the Company’snet deferred tax assets is dependent upon its ability to generate sufficient future taxable income in certain jurisdictions. In addition,the Company considers historic levels of income, expectations and risk associated with estimates of future taxable income andongoing prudent and feasible tax planning strategies in assessing the need for valuation allowances. Should the Companydetermine that it is not able to realize all or part of its deferred tax assets in the future, additional valuation allowances may berecorded against the deferred tax assets with a corresponding increase to income tax expense in the period such determination ismade. Similarly, should the Company determine that it is able to realize all or part of its deferred tax assets that have an associatedvaluation allowance established, the Company may release a valuation allowance with a corresponding benefit to income taxexpense in the period such determination is made.The Company establishes contingent liabilities for potentially unfavorable outcomes of positions taken on certain taxmatters. These liabilities are based on management’s assessment of whether a tax benefit is more likely than not to be sustainedupon examination by tax authorities. There may be differences between the anticipated and actual outcomes of these matters thatmay result in changes in estimates to such liabilities. To the extent such changes in estimates are necessary, the Company’seffective tax rate may potentially fluctuate as a result. In accordance with the Company’s accounting policy, accrued interest andpenalties related to unrecognized tax benefits are recorded as a component of income tax expense.In determining the Company’s income tax expense, management considers current tax regulations in the numerousjurisdictions in which it operates, and exercises judgment for interpretation and application. Changes to such tax regulations ordisagreements with the Company’s interpretation or application by tax authorities in any of the Company’s major jurisdictions mayhave a significant impact on the Company’s income tax expense.Goodwill and Intangible Asset ImpairmentThe Company has been subject to the financial impact of integrating acquired businesses and expenses related to businessrestructurings, including those related to businesses acquired and in response to market conditions. In connection34 Table of Contentswith such events, management is required to make estimates about the financial impact of such restructuring and integrationactivities that are inherently uncertain. Accrued liabilities are established based on estimates to cover the cost of severance, facilityconsolidation and closure, lease termination fees and the impairment of long-lived assets including acquired intangible assets.Actual amounts incurred could be different from those estimated.In assessing goodwill for impairment, the Company is required to make significant judgments related to the fair value of itsreporting units including assumptions about the future operating performance of such reporting units. The Company is alsorequired to make judgments regarding the evaluation of changes in events or circumstances that would more likely than not reducethe fair value of any of its reporting units below their carrying value, the results of which would determine whether an interimgoodwill impairment test must be performed. Should these assumptions or judgments change in the future based upon marketconditions or should the structure of the Company’s reporting units change based upon changes in business strategy or structure,the Company may be required to perform an interim impairment test which may result in a goodwill impairment expense.During fiscal 2015, 2014 and 2013, the Company performed its annual goodwill impairment test and determined there wasno goodwill impairment at any of its reporting units. The Company does not believe there were any reporting units that were at riskof failing the goodwill impairment test in fiscal 2015, but there were two reporting units for which the estimated fair value was notsubstantially in excess of the carrying value of the reporting unit as of the goodwill impairment testing date. The percentage bywhich the estimated fair value exceeded carrying value was approximately 7% for TS Asia, which has approximately 4% of theCompany’s total goodwill and approximately 9% for TS EMEA, which has approximately 13% of the Company’s total goodwill.In order to estimate the fair value of its reporting units, the Company uses a combination of an income approach, specificallya discounted cash flow methodology, and a market approach. The discounted cash flow methodology includes market participantassumptions for, among other factors, forecasted sales, gross profit margins, operating profit margins, cash flows, perpetual growthrates and long-term discount rates, all of which require significant judgments and estimates by management which are inherentlyuncertain. The market approach methodology requires significant assumptions related to market multiples, capital structure andcontrol premiums. These assumptions, judgments and estimates may change in the future based upon market conditions or otherevents and could result in goodwill impairment expense.Long-lived assets, including property, plant and equipment and intangible assets, are reviewed for impairment wheneverevents or changes in circumstances indicate that the carrying amount of an asset group may not be recoverable, which requires theCompany to use judgment. For purposes of recognition and measurement of an impairment loss, long-lived assets are grouped withother assets and liabilities at the lowest level for which identifiable cash flows are largely independent of the cash flows of otherassets and liabilities (“asset group”). An impairment is recognized when the estimated undiscounted cash flows expected to resultfrom the use of the asset group and its eventual disposition is less than its carrying amount. An impairment is measured as theamount by which an asset group’s net book value exceeds its estimated fair value. The determination of fair value requires theCompany to make certain judgments and assumptions. The Company considers a long-lived asset to be abandoned when it hasceased use of such abandoned asset and if the Company has no intent to use or repurpose the asset in the future. The Companycontinually evaluates the carrying value and the remaining economic useful life of all long-lived assets and will adjust the carryingvalue and remaining useful life if and when appropriate.See Note 1 and Note 6 in the Notes to Consolidated Financial Statements contained in Item 15 of this Annual Report onForm 10-K for further discussion on the goodwill impairment test evaluation.35 Table of ContentsContingencies and LitigationFrom time to time, the Company may become a party to, or otherwise be involved in, various lawsuits, claims, investigationsand other legal proceedings in the ordinary course of conducting its business. While litigation is subject to inherent uncertainties,management does not anticipate that any such matters will have a material adverse impact on the Company’s financial condition,liquidity or results of operations.The Company also is currently subject to various pending and potential legal matters and investigations relating tocompliance with governmental laws and regulations, including import/export, environmental, anticorruption and competition. Forcertain of these matters it is not possible to determine the ultimate outcome, and the Company cannot reasonably estimate themaximum potential exposure or the range of possible loss for such matters due primarily to being in the preliminary stages of therelated proceedings and investigations. The Company currently believes that the resolution of such matters will not have a materialadverse effect on the Company’s financial position or liquidity, but could possibly be material to our results of operations in anyone reporting period.  Revenue Recognition and Related PoliciesThe Company recognizes revenue when persuasive evidence of an arrangement exists, delivery has occurred or services havebeen rendered, the sales price is fixed or determinable and collectability is reasonably assured. Generally, these criteria are metupon the actual shipment or delivery of products or services to the customer depending upon the underlying sales terms.Accordingly, although management makes certain estimates related to possible returns of products from customers, discounts andcustomer rebates, such amounts do not require significant judgments or assumptions.Provisions for sales returns are estimated based on historical sales returns experience, credit memo experience and otherknown factors. Provisions are made for discounts and rebates, which are primarily timing or volume-specific, and are generallybased on historical trends and anticipated customer buying patterns. Sales from maintenance contracts where Avnet is consideredto be the principal are deferred and recognized as sales over the life of the maintenance agreement and are not material to theconsolidated results of operations of the Company.The Company evaluates the criteria outlined in ASC Topic 605-45, Principal Agent Considerations , in determining whetherit is appropriate to record the gross amount of sales and related costs or the net amount (gross fees less related cost of sales orservices) depending upon whether the Company is the principal or agent for certain sales arrangements. Generally, transactionsthat qualify for net accounting treatment consist of the sale of supplier service contracts for which the Company has no continuinginvolvement or the performance of logistics services to deliver product for which the Company is not the primary obligor.The Company must also make estimates related to the recognition of consideration received from suppliers for priceprotection, product rebates, marketing/promotional activities, or any other supplier programs. Consideration received or due fromthese supplier programs are recognized when earned under the terms and conditions of the supplier programs as adjustments toproduct costs, or selling, general and administrative expenses depending upon the nature and contractual requirements related tothe consideration received. Some of these supplier programs may extend over one or more reporting periods.Recently Issued Accounting PronouncementsSee Note 1 in the Notes to Consolidated Financial Statements contained in Item 15 of this Annual Report on Form 10-K forthe discussion of recently issued accounting pronouncements. 36 Table of ContentsItem 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market RiskThe Company seeks to reduce earnings and cash flow volatility associated with changes in interest rates and foreign currencyexchange rates by entering into financial arrangements, from time to time, which are intended to provide an economic hedgeagainst all or a portion of the risks associated with such volatility. The Company continues to have exposure to such risks to theextent they are not economically hedged.The following table sets forth the scheduled maturities of the Company’s debt outstanding at June 27, 2015 (dollars inmillions):                           Fiscal Year   2016    2017    2018    2019    2020    Thereafter    Total Liabilities:                      Fixed rate debt  $253.1 $300.5 $0.2 $0.1 $300.0 $350.0 $1,203.9 Floating rate debt $78.0 $651.0 $ — $ — $50.0 $ — $779.0 (1)Excludes discounts on long-term notes.The following table sets forth the carrying value and fair value of the Company’s debt and the average interest rate at June27, 2015 and June 28, 2014 (dollars in millions):                             Carrying Value         Carrying Value Fair Value at at June 28, Fair Value at   at June 27, 2015 at June 27, 2015 2014 June 28, 2014 Liabilities:             Fixed rate debt  $1,203.9 $1,267.4 $1,363.6 $1,474.7 Average interest rate  5.8%      5.4%     Floating rate debt $779.0 $779.0 $717.4 $717.4 Average interest rate  1.2%      1.1%     (1)Excludes discounts on long-term notes. Fair value was estimated primarily based upon quoted market prices for theCompany’s public long-term notes.Many of the Company’s subsidiaries purchase and sell products in currencies other than their functional currencies. Thissubjects the Company to the risks associated with fluctuations in foreign currency exchange rates. The Company reduces this riskby utilizing natural hedging (i.e., offsetting receivables and payables) as well as by creating offsetting positions through the use ofderivative financial instruments, primarily forward foreign currency exchange contracts typically with maturities of less than sixtydays (“economic hedges”). The Company continues to have exposure to foreign currency risks to the extent they are not hedged.The Company adjusts any economic hedges to fair value through the consolidated statements of operations primarily within “otherincome (expense), net.” Therefore, the changes in valuation of the underlying items being economically hedged are offset by thechanges in fair value of the forward foreign currency exchange contracts. The amounts representing the fair value of forwardforeign currency exchange contracts, based upon level 2 criteria under the fair value hierarchy, are classified in the captions “othercurrent assets” or “accrued expenses and other,” as applicable, in the accompanying consolidated balance sheets and were notmaterial as of June 27, 2015 and June 28, 2014. The Company did not have material gains or losses related to the forward foreigncurrency exchange contracts during fiscal 2015 and 2014. A hypothetical 10% change in foreign currency exchange rates under thecontracts outstanding at June 27, 2015 would result in an increase or decrease of approximately $ 90.0 million to the fair value ofthe forward foreign currency exchange contracts, which would generally be offset by an opposite effect on the underlying exposure37 (1)(1)Table of Contentsbeing economically hedged.Item 8. Financial Statements and Supplementary DataThe financial statements and supplementary data are listed under Item 15 of this Report. Item 9. Changes in and Disagreements with Accountant s on Accounting and Financial DisclosureNone. Item 9A. Controls and ProceduresDisclosure Controls and ProceduresThe Company’s management, including its Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, have evaluated theeffectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures (as such term is defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) underthe Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”)) as of the end of the reporting period covered by this report on Form10-K. Based on such evaluation, the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer have concluded that, as of the end of theperiod covered by this report on Form 10-K, the Company’s disclosure controls and procedures are effective such that materialinformation required to be disclosed by the Company in the reports that it files or submits under the Exchange Act is recorded,processed, summarized and reported, within the time periods specified by the Securities and Exchange Commission’s rules andforms and is accumulated and communicated to management, including the Company’s principal executive officer and principalfinancial officer, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure.During the fourth quarter of fiscal 2015, there were no changes to the Company’s internal control over financial reporting (asdefined in Rule 13a-15(f) of the Exchange Act) that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, theCompany’s internal control over financial reporting.Management’s Report on Internal Control Over Financial ReportingThe Company’s management, including its Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, is responsible forestablishing and maintaining adequate internal control over financial reporting as defined in Rules 13a-15(f) and 15(d)-15(f) underthe Exchange Act. The Company’s internal control over financial reporting is designed to provide reasonable assurance regardingthe reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generallyaccepted accounting principles in the United States of America. Because of inherent limitations, internal control over financialreporting may not prevent or detect misstatements. Also, controls may become inadequate because of changes in conditions, or thedegree of compliance with policies or procedures may deteriorate. Management conducted an evaluation of the effectiveness of theCompany’s internal control over financial reporting as of June 27, 2015. In making this assessment, management used the 2013framework established in Internal Control — Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of theTreadway Commission and concluded that the Company maintained effective internal control over financial reporting as of June27, 2015.The Company’s independent registered public accounting firm, KPMG LLP, has audited the effectiveness of the Company’sinternal controls over financial reporting as of June 27, 2015, as stated in its audit report which is included herein. 38 Table of ContentsItem 9B. Other InformationNot applicable.39 Table of ContentsPART II I Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate GovernanceThe information called for by Item 10 is incorporated in this Report by reference to the Company’s definitive proxystatement relating to the Annual Meeting of Stockholders anti cipated to be held on November 12 , 201 5 . Item 11. Executive CompensationThe information called for by Item 11 is incorporated in this Report by reference to the Company’s definitive proxystatement relating to the Annual Meeting of Stockholders anticipated to be held on November  12 , 201 5 . Item 12. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder MattersThe information called for by Item 12 is incorporated in this Report by reference to the Company’s definitive proxystatement relating to the Annual Meeting of Stockholders anticipated to be held on November  12 , 201 5 . Item 13. Certain Relationships and Related Transaction s, and Director IndependenceThe information called for by Item 13 is incorporated in this Report by reference to the Company’s definitive proxystatement relating to the Annual Meeting of Shareholders anticipated to be held on November  12 , 201 5 . Item 14. Principal Accounting Fees and ServicesThe information called for by Item 14 is incorporated in this Report by reference to the Company’s definitive proxystatement relating to the Annual Meeting of Stockholders anticipated to be held on November  12 , 201 5 .40 Table of ContentsPART I V Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedulesa. The following documents are filed as part of this Report:       Page    1.  Consolidated Financial Statements:       Report of Independent Registered Public Accounting Firm 43      Avnet, Inc. and Subsidiaries Consolidated Financial Statements:       Consolidated Balance Sheets at June 27, 2015 and June 28, 2014 44      Consolidated Statements of Operations for the years ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June 29, 2013 45      Consolidated Statements of Comprehensive Income for the years ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June29, 201 3 46      Consolidated Statements of Shareholders’ Equity for the years ended June 27, 2015, June 28, 2014, and June29, 2013 47      Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June 29, 2013 48      Notes to Consolidated Financial Statements 49     2.  Financial Statement Schedule:       Schedule II (Valuation and Qualifying Accounts) for the years ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June29, 2013 79      Schedules other than that above have been omitted because they are not applicable or the required informationis shown in the financial statements or notes thereto      3.  Exhibits 80    41 Table of ContentsSIGNATURESPursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the Registrant has duly causedthis Report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized.  AVNET, INC.(Registrant) Date: August 7, 2015By:/s/ RICHARD HAMADA  Richard Hamada  Chief Executive Officer and Director KNOW ALL MEN BY THESE PRESENTS, that each person whose signature appears below hereby authorizes andappoints each of Richard Hamada and Kevin Moriarty his or her attorneys-in-fact, for him or her in any and all capacities, to signany amendments to this Report, and to file the same, with exhibits thereto, and other documents in connection therewith, with theSecurities and Exchange Commission, hereby ratifying and confirming all that said attorneys-in-fact, or their substitute, may do orcause to be done by virtue hereof.Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this Report has been signed below by the followingpersons on behalf of the Registrant and in the capacities indicated on August 7, 2015. Signature Title   /s/ RICHARD HAMADARichard Hamada Chief Executive Officer and Director(Principal Executive Officer)   /s/ WILLIAM H. SCHUMANN, IIIWilliam H. Schumann, III Chairman of the Board and Director   /s/ RODNEY C. ADKINSRodney C. Adkins Director   /s/ WILLIAM J. AMELIOWilliam J. Amelio Director   /s/ J. VERONICA BIGGINSJ. Veronica Biggins Director   /s/ MICHAEL A. BRADLEYMichael A. Bradley Director   /s/ R. KERRY CLARKR. Kerry Clark Director   /s/ JAMES A. LAWRENCEJames A. Lawrence Director   /s/ AVID MODJTABAIAvid Modjtabai Director   /s/ RAY M. ROBINSONRay M. Robinson Director   /s/ KEVIN MORIARTYKevin Moriarty Senior Vice President, Chief Financial Officer(Principal Financial and Accounting Officer)    42 Table of ContentsReport of Independent Registered Public Accounting FirmThe Board of Directors and ShareholdersAvnet, Inc.:We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Avnet, Inc. and subsidiaries (the Company) as of June 27, 2015 and June 28, 2014, and the related consolidated statements of operations, comprehensive income, shareholders’ equity, and cash flows for each of the years in the three-year period ended June 27, 2015 . In connection with our audits of the consolidated financial statements, we have also audited the financial statementschedule for each of the years in the three-year period ended June 27, 2015 , as listed in the accompanying index. We also have audited theCompany’s internal control over financial reporting as of June 27, 2015 , based on the criteria established in Internal Control - Integrated Framework(2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). The Company’s management is responsible forthese consolidated financial statements, for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectivenessof internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting . Ourresponsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements and financial statement schedule and an opinion on the Company’sinternal control over financial reporting based on our audits.We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standardsrequire that we plan and perform the audits to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatementand whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audits of the consolidated financialstatements included examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements, assessing the accountingprinciples used and significant estimates made by management, and evaluating the overall financial statement presentation. Our audit of internalcontrol over financial reporting included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a materialweakness exists, and testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audits alsoincluded performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audits provide a reasonable basisfor our opinions.A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financialreporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’sinternal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonabledetail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactionsare recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receiptsand expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and(3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assetsthat could have a material effect on the financial statements.Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of anyevaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that thedegree of compliance with the policies or procedures may deteriorate.In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of Avnet, Inc. andsubsidiaries as of June 27, 2015 and June 28, 2014 , and the results of their operations and their cash flows for each of the years in the three-yearperiod ended June 27, 2015 , in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. Also in our opinion, the related financial statementschedule for each of the years in the three-year period ended June 27, 2015 , when considered in relation to the basic consolidated financialstatements taken as a whole, presents fairly, in all material respects, the information set forth therein. Furthermore, in our opinion, Avnet, Inc.maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of June 27, 2015 , based on the criteria established inInternal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.  /s/ KPMG LLPPhoenix, ArizonaAugust 7, 2015   43 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESCONSOLIDATED BALANCE SHEETS           June 27,    June 28,   2015 2014   (Thousands, except share   amounts) ASSETS       Current assets:       Cash and cash equivalents $932,553 $928,971 Receivables, less allowances of $80,721 and $96,382 , respectively  5,054,307  5,220,528 Inventories  2,482,183  2,613,363 Prepaid and other current assets  173,030  191,337 Total current assets  8,642,073  8,954,199 Property, plant and equipment, net  568,779  534,999 Goodwill  1,278,756  1,348,468 Intangible assets, net  99,731  184,308 Other assets  210,614  228,680 Total assets $10,799,953 $11,250,654 LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY       Current liabilities:       Short-term debt $331,115 $865,088 Accounts payable  3,338,052  3,402,369 Accrued expenses and other  603,129  711,369 Total current liabilities  4,272,296  4,978,826 Long-term debt  1,646,501  1,208,951 Other liabilities  196,135  172,684 Total liabilities  6,114,932  6,360,461 Commitments and contingencies (Notes 11 and 13)       Shareholders’ equity:       Common stock $1.00 par; authorized 300,000,000 shares; issued 135,496,472 shares and138,285,825 shares, respectively  135,496  138,286 Additional paid-in capital  1,408,422  1,355,663 Retained earnings  3,582,599  3,257,407 Accumulated other comprehensive (loss) income  (441,038)  139,512 Treasury stock at cost, 31,901 shares and 36,836 shares, respectively  (458)  (675) Total shareholders’ equity  4,685,021  4,890,193 Total liabilities and shareholders’ equity $10,799,953 $11,250,654 See notes to consolidated financial statements.44 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESCONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS   Years Ended June 27,    June 28,    June 29, 2015 2014 2013 (Thousands, except per share amounts)Sales$27,924,657 $27,499,654 $25,458,924Cost of sales 24,731,537  24,273,923  22,479,123Gross profit 3,193,120  3,225,731  2,979,801Selling, general and administrative expenses 2,274,642  2,341,168  2,204,319Restructuring, integration and other expenses 90,805  94,623  149,501Operating income 827,673  789,940  625,981Other (expense) income, net (19,043)  (6,092)  (74)Interest expense (95,665)  (104,823)  (107,653)Gain on legal settlement, bargain purchase and other (Notes 2 and 13)  —  22,102  31,011Income before income taxes 712,965  701,127  549,265Income tax expense 141,052  155,523  99,192Net income$571,913 $545,604 $450,073Earnings per share:        Basic$4.18 $3.95 $3.26Diluted$4.12 $3.89 $3.21Shares used to compute earnings per share:        Basic 136,688  137,991  137,951Diluted 138,791  140,119  140,003Cash dividends paid per common share$0.64 $0.60 $ — See notes to consolidated financial statements.45 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESCONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME Years EndedJune 27,June 28,June 29,201520142013(Thousands)Net income$571,913$545,604$450,073Other comprehensive (loss) income, net of tax:Foreign currency translation adjustments and other(561,022)108,75444,597Pension adjustments, net(19,528)1,86330,130Total comprehensive (loss) income$(8,637)$656,221$524,800 See notes to consolidated financial statements.46 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESCONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITYYears Ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June 29, 2013                                          Accumulated                  Additional    Other    Total   Common Paid-In Retained Comprehensive Treasury Shareholders’   Stock Capital Earnings Income (Loss) Stock Equity   (Thousands) Balance, June 30, 2012 $142,586  1,263,817  2,545,858  (45,832)  (697)  3,905,732 Net income  —  —  450,073  —  —  450,073 Translation adjustments  —  —  —  44,597  —  44,597 Pension liability adjustments, net of tax of $19,062  —  —  —  30,130  —  30,130 Repurchases of common stock (Note 4)  (6,620)  —  (192,965)  —  —  (199,585) Stock-based compensation, including related tax benefitsof $4,110  1,161  33,291  —  —  (67)  34,385 Acquisition of non-controlling interest (Note 2)  —  23,793  —  —  —  23,793 Balance, June 29, 2013  137,127  1,320,901  2,802,966  28,895  (764)  4,289,125 Net income  —  —  545,604  —  —  545,604 Translation adjustments  —  —  —  108,754  —  108,754 Pension liability adjustments, net of tax of $5,013  —  —  —  1,863  —  1,863 Cash dividends  —  —  (82,755)  —  —  (82,755) Repurchases of common stock (Note 4)  (208)     (8,408)        (8,616) Stock-based compensation, including related tax benefitsof $8,432  1,367  34,762  —  —  89  36,218 Balance, June 28, 2014  138,286  1,355,663  3,257,407  139,512  (675)  4,890,193 Net income  —  —  571,913  —  —  571,913 Translation adjustments  —  —  —  (561,022)  —  (561,022) Pension liability adjustments, net of tax of $7,540  —  —  —  (19,528)  —  (19,528) Cash dividends  —  —  (87,330)  —  —  (87,330) Repurchases of common stock (Note 4)  (4,001)   —  (159,391)   —   —  (163,392) Stock-based compensation, including related tax benefitsof $4,370  1,211  52,759  —  —  217  54,187 Balance, June 27, 2015 $135,496 $1,408,422 $3,582,599 $(441,038) $(458) $4,685,021 See notes to consolidated financial statements.47 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESCONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS    Years Ended     June 27,    June 28,    June 29,  2015 2014 2013  (Thousands)Cash flows from operating activities:         Net income $571,913 $545,604 $450,073Non-cash and other reconciling items:         Depreciation  95,645  92,464  88,333Amortization  51,674  44,724  32,343Deferred income taxes  18,436  (15,644)  (10,019)Stock-based compensation  62,006  45,916  43,677Gain on bargain purchase and other (Note 2)   —  —  (31,011)Other, net  87,649  88,687  75,327Changes in (net of effects from businesses acquired):         Receivables  (204,114)  (306,873)  (94,203)Inventories  (73,226)  (226,141)  225,667Accounts payable  156,565  48,651  (78,834)Accrued expenses and other, net  (182,665)  (79,970)  (5,156)Net cash flows provided by operating activities  583,883  237,418  696,197Cash flows from financing activities:         Issuance of notes in a public offering, net of issuance costs  —  —  349,258Repayment of notes   —  (300,000)   —Borrowings under accounts receivable securitization program, net  35,000  255,000  (310,000)(Repayments) borrowings of bank and other debt, net  (115,173)  38,765  (180,941)Repurchases of common stock (Note 4)  (159,984)  (8,616)  (207,192)Dividends paid on common stock  (87,330)  (82,755)   —Other, net  (13,501)  9,109  4,792Net cash flows used for financing activities  (340,988)  (88,497)  (344,083)Cash flows from investing activities:         Purchases of property, plant and equipment  (174,374)  (123,242)  (97,379)Acquisitions of businesses, net of cash acquired   —  (116,882)  (262,306)Other, net  (11,969)  2,666  6,631Net cash flows used for investing activities  (186,343)  (237,458)  (353,054)Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents  (52,970)  8,165  3,419Cash and cash equivalents:         — increase (decrease)  3,582  (80,372)  2,479— at beginning of period  928,971  1,009,343  1,006,864— at end of period $932,553 $928,971 $1,009,343 Additional cash flow information (Note 15)See notes to consolidated financial statements.  48 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 1. Summary of significant accounting policie sPrinciples of consolidation — The accompanying consolidated financial statements include the accounts of Avnet, Inc. andall of its majority-owned and controlled subsidiaries (the “Company” or “Avnet”). All intercompany accounts and transactionshave been eliminated.Reclassifications — Certain prior period amounts have been reclassified to conform to the current-period presentation.Fiscal year — The Company operates on a “52/53 week” fiscal year, which ends on the Saturday closest to June 30th. Fiscal2015, 2014, and 2013 all contained 52 weeks. Unless otherwise noted, all references to “fiscal” or any other “year” shall mean theCompany’s fiscal year.Management estimates — The preparation of financial statements in conformity with generally accepted accountingprinciples in the United States of America (“GAAP”) requires management to make estimates and assumptions that affect certainreported amounts of assets and liabilities, reported amounts of sales and expenses during the reporting period and the disclosure ofcontingent assets and liabilities at the date of the financial statements. Actual results could differ materially from those estimates.Cash and cash equivalents — The Company considers all highly liquid investments with an original maturity of threemonths or less to be cash equivalents.Inventories — Inventories, comprised principally of finished goods, are stated at cost (first-in, first-out) or market, whicheveris lower. The Company regularly reviews the cost of inventory against its estimated market value, considering historical experienceand any rights of return or price protection provided by the Company’s suppliers, and records a lower of cost or market write-downif any inventories have a cost in excess of their estimated net realizable value.Investments — Investments in joint ventures and entities (“ventures”) in which the Company has an ownership interest ofgreater than 50% and exercises control over the ventures are consolidated in the accompanying consolidated financial statements.Non-controlling interests in the years presented are not material and, as a result, are included in the caption “accrued expenses andother” in the accompanying consolidated balance sheets. Investments in ventures in which the Company exercises significantinfluence but not control are accounted for using the equity method of accounting . Investments in ventures in which theCompany’s ownership interest is less than 20% and over which the Company does not exercise significant influence are accountedfor using the cost method of accounting . The Company monitors ventures for events or changes in circumstances that indicate thatthe fair value of a venture is less than its carrying value, in which case the Company would further review the venture to determineif it is other-than-temporarily impaired. During fiscal 2015, 2014 and 2013 the Company did not have any material investments inventures.Depreciation, amortization and useful lives — The Company reports property, plant and equipment at cost, less accumulateddepreciation. Cost includes the price paid to acquire or construct the assets, required installation costs, interest capitalized duringthe construction period, and any expenditure that substantially adds to the value of or substantially extends the useful life of anexisting asset. Additionally, the Company capitalizes qualified costs related to software obtained or developed for internal use.Software obtained for internal use has generally been enterprise-level business logistics and finance software that is customized tomeet the Company’s specific operational requirements. The Company49 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) begins depreciation and amortization (“depreciation”) for property, plant and equipment when an asset is both in the location andcondition for its intended use.Property, plant, and equipment is depreciated using the straight-line method over their estimated useful lives. The estimateduseful lives for property, plant, and equipment are typically as follows: buildings — 30 years; machinery, fixtures and equipment— 2-10 years; information technology hardware and software — 2-10 years; and leasehold improvements — over the applicableminimum lease term or economic useful life if shorter.The Company amortizes intangible assets acquired in business combinations using the straight-line method over theestimated economic useful lives of the intangible assets from the date of acquisition, which is generally between 5-10 years.Long-lived assets impairment — Long-lived assets, including property, plant and equipment and intangible assets, arereviewed for impairment whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of an asset group may notbe recoverable. For purposes of recognition and measurement of an impairment loss, long-lived assets are grouped with otherassets and liabilities at the lowest level for which identifiable cash flows are largely independent of the cash flows of other assetsand liabilities (“asset group”). An impairment is recognized when the estimated undiscounted cash flows expected to result fromthe use of the asset group and its eventual disposition is less than its carrying amount. An impairment is measured as the amount bywhich an asset group’s carrying value exceeds its estimated fair value. The Company considers a long-lived asset to be abandonedwhen it has ceased use of such abandoned asset and if the Company has no intent to use or repurpose the asset in the future. TheCompany continually evaluates the carrying value and the remain ing economic useful life of long-lived assets and will adjust thecarrying value and remaining useful life if and when appropriate.Goodwill — Goodwill represents the excess of the purchase price of acquired businesses over the estimated fair valueassigned to the individual assets acquired and liabilities assumed. The Company does not amortize goodwill, but instead testsgoodwill for impairment at least annually in the fourth quarter and, if necessary, records any impairment resulting from suchgoodwill impairment testing as a component of operating expenses. Impairment testing is performed at the reporting unit level, andthe Company has identified six reporting units, defined as each of the three regions (Americas, EMEA, and Asia Pacific) within theCompany’s two reportable segments (EM and TS). The Company will perform an interim impairment test between required annualtests if facts and circumstances indicate that it is more likely than not that the fair value of a reporting unit that has goodwill is lessthan its carrying value.In performing goodwill impairment testing, the Company may first make a qualitative assessment of whether it is more-likely-than-not that a reporting unit’s fair value is less than its carrying value. If the qualitative assessment indicates it is more-likely-than-not that a reporting unit’s fair value is not greater than its carrying value, the Company must perform a two-stepqualitative impairment test. The Company defines the fair value of a reporting unit as the price that would be received to sell thereporting unit as a whole in an orderly transaction between market participants at the impairment test date. To determine the fairvalue of a reporting unit, the Company primarily uses the income approach methodology of valuation, which includes thediscounted cash flow method, and the market approach methodology of valuation, which considers values of comparablebusinesses to estimate the fair value of the Company’s reporting units.Significant management judgment is required when estimating the fair value of the Company’s reporting units from a marketparticipant perspective including the forecasting of future operating results, the discount rates and expected future50 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) growth rates used in the discounted cash flow method of valuation, and in the selection of comparable businesses and relatedmarket multiples that are used in the market approach. If the estimated fair value of the reporting unit exceeds the carrying valueassigned to that reporting unit, goodwill is not impaired and no further impairment testing is required.If the carrying value assigned to a reporting unit exceeds its estimated fair value in the first step, then the Company isrequired to perform the second step of the goodwill impairment test. In this step, the Company assigns the fair value of thereporting unit calculated in the first step to all of the assets and liabilities of that reporting unit, as if a market participant justacquired the reporting unit in a business combination. The excess of the fair value of the reporting unit determined in the first stepof the impairment test over the total amount assigned to the assets and liabilities in the second step of the impairment testrepresents the implied fair value of goodwill. If the carrying value of a reporting unit’s goodwill exceeds the implied fair value ofgoodwill, the Company would record an impairment loss equal to the difference. If there is no such excess then all goodwill for areporting unit is considered impaired.Foreign currency translation — The assets and liabilities of foreign operations are translated into U.S. Dollars at theexchange rates in effect at the balance sheet date, with the related translation adjustments reported as a separate component ofshareholders’ equity and comprehensive income. Results of operations are translated using the average exchange rates prevailingthroughout the period. Transactions denominated in currencies other than the functional currency of the Avnet subsidiaries that areparty to the transactions are translated at exchange rates in effect at the balance sheet date or upon settlement of the transaction.Gains and losses from such translation are recorded in the consolidated statements of operations as a component of “other income(expense), net.” In fiscal 2015, 2014 and 2013, gains or losses on foreign currency transactions were not material.Income taxes — The Company follows the asset and liability method of accounting for income taxes. Deferred income taxassets and liabilities are recognized for the estimated future tax impact of differences between the financial statement carryingamounts of assets and liabilities and their respective tax bases. Deferred income tax assets and liabilities are measured usingenacted tax rates in effect for the year in which those temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect ondeferred income tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized within income tax expense in the period in whichthe new rate is enacted. Based upon historical and estimated levels of future taxable income and analysis of other key factors, theCompany may increase or decrease a valuation allowance against its deferred tax assets, as deemed necessary, to state such assetsat their estimated net realizable value.The Company establishes contingent liabilities for potentially unfavorable outcomes of positions taken on certain taxmatters. These liabilities are based on management’s assessment of whether a tax benefit is more likely than not to be sustainedupon examination by the relevant tax authorities. There may be differences between the estimated and actual outcomes of thesematters that may result in future changes in estimates to such contingent liabilities. To the extent such changes in estimates arerequired; the Company’s effective tax rate may potentially fluctuate as a result. In accordance with the Company’s accountingpolicies, accrued interest and penalties related to unrecognized tax benefits are recorded as a component of income tax expense.Self-insurance — In the United States, the Company is primarily self-insured for workers’ compensation, medical, andgeneral, product and automobile liability costs; however, the Company also has stop-loss insurance policies in place to limit theCompany’s exposure to individual and aggregate claims made. Liabilities for these programs are estimated based upon outstandingclaims and claims estimated to be incurred but not yet reported based upon historical loss experience. These estimates are subjectto variability due to changes in trends of losses for outstanding claims and incurred51 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) but not reported claims, including external factors such as the number of and cost of claims, benefit level changes and claimsettlement patterns.Revenue recognition — Revenue from the sale of products or services is recognized when persuasive evidence of anarrangement exists, delivery has occurred or services have been rendered, the sales price is fixed or determinable and collectabilityis reasonably assured. Generally, these criteria are met upon either shipment or delivery to customers, depending upon the salesterms. A majority of the Company’s product sales come from products Avnet purchases from a supplier and holds in inventory. Aportion of the Company’s sales of products are shipped directly from its suppliers to its customers (“drop-ship”). In such drop-shiparrangements, Avnet negotiates the price with the customer, pays the supplier directly for the products shipped and bears credit riskof collecting payment from its customers. Furthermore, in such drop-shipment arrangements, the Company bears responsibility foraccepting returns of products from the customer even if the Company, in turn, has a right to return the products to the originalsupplier if the products are defective. Under these sales terms, the Company serves as the principal with the customer and,therefore, recognizes the gross sale and cost of sale of the product upon shipment by the supplier.In addition, the Company has certain contractual relationships with its customers and suppliers whereby Avnet assumes anagency relationship in the sales transaction. In such agency arrangements, the Company recognizes the net fee associated withserving as an agent in sales with no associated cost of sales.Revenues from maintenance contracts where Avnet is the principal are recognized ratably over the life of the contracts,generally ranging from one to three years.Revenues are recorded net of discounts, customer rebates and estimated returns. Provisions are made for discounts andcustomer rebates, which are primarily timing or volume specific, and are estimated based on historical trends and anticipatedcustomer buying patterns. Provisions for returns and other sales adjustments are estimated based on historical sales returnsexperience, credit memo experience and other known factors.Vendor allowances and consideration —  Consideration received from suppliers for price protection, product rebates,marketing/promotional activities, or any other programs are recorded when earned under the terms and conditions of such supplierprograms as adjustments to product costs or selling, general and administrative expenses depending upon the nature andcontractual requirements related to the consideration received. Some of these supplier programs requires management to makeestimates and may extend over one or more reporting periods.Comprehensive income — Comprehensive income represents net income for the year adjusted for certain changes inshareholders’ equity. Accumulated comprehensive income items impacting comprehensive income includes foreign currencytranslation and the impact of the Company’s pension liability adjustments, net of tax (see Note 4).Stock-based compensation — The Company measures stock-based payments at fair value and generally recognizes theassociated operating expense in the consolidated statement of operations over the requisite service period (see Note 12). A stock-based payment is considered vested for accounting expense attribution purposes when the employee’s retention of the award is nolonger contingent on providing continued service. Accordingly, the Company recognizes all stock-based compensation expense foran award on the grant date for awards granted to retirement eligible employees or over the period from the grant date to the dateretirement eligibility is achieved, if less than the stated requisite service52 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) period. The expense attribution approach for retirement eligible employees does not affect the overall amount of compensationexpense recognized, but instead accelerates the recognition of expense.Restructuring and Exit Activities —  The determination of when the Company accrues for involuntary termination benefitsunder restructuring plans depends on whether the termination benefits are provided under an on-going benefit arrangement orunder a one-time benefit arrangement. The Company accounts for on-going benefit arrangements in accordance with ASC 712Nonretirement Postemployment Benefits and accounts for one-time benefit arrangements in accordance with ASC 420 Exit orDisposal Cost Obligations . If applicable, the Company records such costs into operating expense over the terminated employee’sfuture service period beyond any minimum retention period. Other costs associated with restructuring or exit activities may includecontract termination costs including operating leases and impairments of long-lived assets, which are expensed in accordance withASC 420 and ASC 360 Property, Plant and Equipment , respectively.Business Combinations —  The Company accounts for business acquisitions using the acquisition method of accounting andrecords any identifiable definite-lived intangible assets separate from goodwill. Intangible assets are recorded at their fair valuebased on estimates as of the date of acquisition. Goodwill is recorded as the residual amount of the purchase price considerationless the fair value assigned to the individual identifiable assets acquired and liabilities assumed as of the date of acquisition.Contingent consideration, which represents an obligation of the acquirer to transfer additional assets or equity interests to theformer owner as part of the purchase price if specified future events occur or conditions are met, is accounted for at the acquisitiondate fair value either as a liability or as equity depending on the terms of the acquisition agreement.Concentration of credit risk — Financial instruments that potentially subject the Company to a concentration of credit riskprincipally consist of cash and cash equivalents and trade accounts receivable. The Company invests its excess cash primarily inovernight time deposits and institutional money market funds with highly rated financial institutions. To reduce credit risk,management performs ongoing credit evaluations of its customers’ financial condition and, in some instances, has obtained creditinsurance coverage to reduce such risk. The Company maintains reserves for potential credit losses from customers, but has nothistorically experienced material losses related to individual customers or groups of customers in any particular end market orgeographic area.Fair value — The Company measures financial assets and liabilities at fair value based upon an exit price, representing theamount that would be received from the sale of an asset or paid to transfer a liability, in an orderly transaction between marketparticipants. ASC 820, Fair Value Measurements , requires inputs used in valuation techniques for measuring fair value on arecurring or non-recurring basis be assigned to a hierarchical level as follows: Level 1 are observable inputs that reflect quotedprices for identical assets or liabilities in active markets. Level 2 are observable market-based inputs or unobservable inputs thatare corroborated by market data and Level 3 are unobservable inputs that are not corroborated by market data. During fiscal 2015,2014, and 2013, there were no transfers of assets measured at fair value between the three levels of fair value hierarchy. Thecarrying amounts of the Company’s financial instruments, including cash and cash equivalents, receivables and accounts payableapproximate their fair values at June 27, 2015 due to the short-term nature of these assets and liabilities. At June 27, 2015 and June28, 2014, the Company had $11.1 million and $19.7 million, respectively, of cash equivalents that were measured at fair valuebased upon Level 1 criteria. See Note 7 for further discussion of the fair value of the Company’s long-term debt and Note 10 for adiscussion of the fair value of the Company’s pension plan assets. 53 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Derivative financial instruments — Many of the Company’s subsidiaries purchase and sell products in currencies other thantheir functional currencies. This subjects the Company to the risks associated with fluctuations in foreign currency exchange rates.The Company reduces this risk by utilizing natural hedging (i.e., offsetting receivables and payables) as well as by creatingoffsetting positions through the use of derivative financial instruments, primarily forward foreign currency exchange contractstypically with maturities of less than 60 days (“economic hedges”). The Company continues to have exposure to foreign currencyrisks to the extent they are not economically hedged. The Company adjusts any economic hedges to fair value through theconsolidated statements of operations primarily within “other income (expense), net.” Therefore, the changes in valuation of theunderlying items being economically hedged are offset by the changes in fair value of the forward foreign currency exchangecontracts. The amounts representing the fair value of forward foreign exchange contracts, based upon Level 2 criteria under the fairvalue hierarchy, are classified in the captions “other current assets” or “accrued expenses and other,” as applicable, in theaccompanying consolidated balance sheets and were not material as of June 27, 2015 and June 28, 2014. The Company did nothave material gains or losses related to the forward foreign exchange contracts during fiscal 2015, fiscal 2014 and fiscal 2013.The Company does not hedge its investments in its foreign operations. The Company also does not enter into derivativefinancial instruments for trading or speculative purposes and monitors the financial stability and credit standing of itscounterparties.Accounts receivable securitization — The Company has an accounts receivable securitization program whereby theCompany sells certain receivables and retains a subordinated interest and servicing rights to those receivables. The securitizationprogram does not qualify for off balance sheet sales accounting and is accounted for as a secured financing as discussed further inNote 3.Recently issued accounting pronouncements — In July 2013, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issuedAccounting Standards Update No. 2013-11, Presentation of an Unrecognized Tax Benefit When a Net Operating LossCarryforward, a Similar Tax Loss, or a Tax Credit Carryforward Exists (“ASU 2013-11”). ASU 2013-11 requires the netting ofunrecognized tax benefits against a deferred tax asset for a loss or other carryforward that would apply in settlement of theuncertain tax positions. Unrecognized tax benefits are required to be netted against all available same-jurisdiction loss or other taxcarryforwards, rather than only against carryforwards that are created by the unrecognized tax benefits. ASU 2013-11 is effectivefor years, including interim periods within those years, beginning after December 15, 2013. The adoption of ASU 2013-11 in thefirst quarter of fiscal 2015 did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements.In April 2014, the FASB issued Accounting Standards Update No. 2014-08, Reporting Discontinued Operations andDisclosures of Disposals of Components of an Entity (“ASU 2014-08”), which changes the criteria for determining which disposalsshould be presented as discontinued operations and the related disclosure requirements. ASU 2014-08 is effective for the Companyon a prospective basis in the first quarter of fiscal 2016 with early adoption permitted for disposals (or classifications as held forsale) that have not been reported in financial statements previously issued. The Company early adopted ASU 2014-08 in firstquarter of fiscal 2015, which did not have a material impact on the Company’s consolidated financial statements.In May 2014, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Accounting Standards Update No. 2014-09,Revenue from Contracts with Customers (“ASU 2014-09”), to supersede nearly all existing revenue recognition guidance underGAAP. The core principles of ASU 2014-09 are to recognize revenues when promised goods or services54 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) are transferred to customers in an amount that reflects the consideration that is expected to be received for those goods or services.Application of the requirements of ASU 2014-09 may require more judgment and estimates within the revenue recognition processcompared to existing GAAP. In July 2015, the FASB approved a one-year delay in the effective date of ASU 2014-09, whichmakes the effective date for the Company the first quarter of fiscal 2019. The Company may adopt the requirements of ASU 2014-09 using either of two acceptable adoption methods: (i) retrospective adoption to each prior reporting period presented with theoption to elect certain practical expedients as defined within ASU 2014-09; or (ii) adoption with the cumulative effect of initiallyapplying ASU 2014-09 recognized at the date of initial application and providing certain additional disclosures as defined withinASU 2014-09. The Company is currently evaluating the potential impact of the future adoption of ASU 2014-09 on itsconsolidated financial statements, including the method of adoption to be used.In April 2015, the FASB issued Accounting Standards Update 2015-03, Simplifying the Presentation of Debt Issuance Costs(“ASU 2015-03”). ASU 2015-03 requires the presentation of debt issuance costs in the consolidated balance sheets as a reductionto the related debt liability rather than as an asset. Amortization of debt issue costs continues to be classified as interest expense.ASU 2015-03 is effective for fiscal years beginning after December 15, 2016 with early adoption permitted. The Company earlyadopted ASU 2015-03 for the fiscal year ended June 27, 2015, and reclassified $4.9 million of debt issuance costs from Otherassets to Long-term debt in the Compa ny’s consolidated balance sheet .   2. Acquisitions and divestituresThe Company had no acquisitions in fiscal 2015. As of June 27, 2015, the estimated fair value of all contingent considerationfrom prior year acquisitions was $31.5 million.2014 AcquisitionsDuring fiscal 2014 , the Company acquired three businesses with historical annualized sales of approximately $492.0 million(unaudited) . Cash paid for acquisitions during fiscal 2014 was $116.9 million, net of cash acquired. The Company has notdisclosed the pro-forma impact of the fiscal 2014 acquisitions as such impact was not material to the Company’s consolidatedfinancial position or results of operations. During fiscal 2014 and fiscal 2015, there were no material measurement periodadjustments for the fiscal 2014 acquisitions.The aggregate consideration, excluding cash acquired, for the fiscal 2014 acquisitions was $ 219.7 million, which consistedof the following (in thousands):       Cash paid    $181,645 Contingent consideration  38,081 Total consideration $219,726 The contingent consideration arrangements stipulate that the Company pay up to a maximum of approximately $50.0 millionof additional consideration to the former shareholders of the acquired businesses based upon the achievement of certain futureoperating results. The Company estimated the fair value of the contingent consideration of $38.1 million using an incomeapproach, which is based on significant inputs, primarily forecasted future operating results of the acquired businesses, notobservable in the market and thus represents a Level 3 measurement as defined in ASC 820. The55 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Company adjusts the fair value of contingent consideration through operating expenses if there are changes to the inputs used inthe income approach and as a result of the passage of time.The following table presents the purchase price allocation for fiscal 2014 acquisitions :           Acquisition   Method Values   (Thousands) Cash $64,763 Receivables  36,216 Inventories  95,202 Other current assets  6,597 Property, plant and equipment and other non-current assets  28,155 Intangible assets  53,502 Total identifiable assets acquired  284,435      Accounts payable, accrued liabilities and other current liabilities  (66,848) Short-term debt  (45,942) Other long-term liabilities  (14,535) Total identifiable liabilities assumed  (127,325) Net identifiable assets acquired  157,110 Goodwill  62,616 Net assets acquired $219,726 Goodwill of $52.0 million was assigned to the Electronics Marketing (“EM” ) reportable segment and goodwill of $10.6million was assigne d to the Technology Solutions (“TS” ) reportable segment. The goodwill recognized is attributable primarily toexpected synergies of the acquired businesses. The amount of goodwill that is expected to be deductible for income tax purposes isnot material.  The Company has recogn ized restructuring, integration and other expenses associated with fiscal 2014   acquisitions whichare described further in Note 17.Historical AcquisitionsInternix, Inc., a company publicly traded on the Tokyo Stock Exchange, was acquired in the first quarter of fiscal 2013through a tender offer. After assessing the fair value of the identifiable assets acquired and liabilities assumed, the considerationpaid was below fair value even though the price paid per share represented a premium to the trading levels at that time. Duringfiscal 2013, the Company recognized a gain on bargain purchase related to Internix of $32.7 million before and after tax and $0.23per share on a diluted basis.D uring fiscal 2013, the Company also acquired the remaining non-controlling interest in a consolidated subsidiary for apurchase price that was less than its carrying value. The Company has reflected the difference between the purchase price and thecarrying value of the non-controlling interest of $23.8 million as additional paid-in capital in the accompanying consolidated statement of shareholders’ equity. 56 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 3. Accounts receivable securitizationIn August 2014, the Company amended and extended its accounts receivable securitization program (the “Program”) with agroup of financial institutions to allow the Company to transfer, on an ongoing revolving basis, an undivided interest in adesignated pool of accounts receivable, to provide security or collateral for borrowings up to $ 9 00.0 million .   The Program doesnot qualify for off balance sheet sale accounting treatment and, as a result, any borrowings under the Program are recorded as debton the consolidated balance sheets. Under the Program, the Company legally isolates certain U.S. trade receivables into a wholly-owned and consolidated bankruptcy remote special purpose entity. Such isolated receivables, which are recorded within“Receivables” in the consolidated balance sheets, totaled $ 1.41 bi llion and $1.65 billion at June  2 7 , 2015 and June 28, 2014,respectively. The Program contains certain covenants relating to the quality of the receivables sold. The Program also requires theCompany to maintain certain minimum interest coverage and leverage ratios, which the Company was in compliance with as ofJune  2 7 , 2015. The Program has a   two -year term that expires in August 2016. As a result of the   two -year term, outstandingborrowings under the Program are class ified as long-term debt at June 2 7 , 2015. There we re $ 650.0 million i n borrowingsoutstanding under the Program as of June 27, 2015 and $615 .0 million as of June 28, 2014. Interest on borrowings is calculatedusing a base rate or a commercial paper rate plus a spread of 0.38% . The facility fee is 0.38% . 4. Shareholders ’ equityAccumulated comprehensive income (loss)The following table includes the balances within accumulated other comprehensive income (loss): June 27,June 28,June 29,201520142013(Thousands)Accumulated translation adjustments and other$(316,873)$244,149$135,395Accumulated pension liability adjustments, net of income taxes(124,165)(104,637)(106,500)Total accumulated other comprehensive income (loss)$(441,038)$139,512$28,895Comprehensive income (loss) includes foreign currency translation adjustments and pension liability adjustments. Amountsreclassified out of accumulated comprehensive income (loss), net of tax, to opera ting expenses during fiscal 2015, 2014 and 201 3substantially all related to net periodic pension costs as discussed further in Note 10.Share repurchase programIn November 2014, the Company ’ s Board of Directors amended the Company ’ s existing share repurchase program toauthorize the repurchase of up to $1.0 billion of common stock in the open market , privately negotiated transactions, block trades,accelerate d share repurchase transactions or any combination of such method . The timing and actual number of sharesrepurchased will depend on a variety of factors such as price, corporate and regulatory requirements, and prevailing marketconditions. During fiscal 2015, the Company repurchased 4.0 million shares under this program at an average market price of $40.84 per share for a total cost of $ 163.4 million .   This amount differs from the cash used for repurchases of common stock onthe consolidated statement of cash flows to the extent repurchases were not settled at the end of the year. Repurchased shares wereretired. Since the beginning of the repurchase program through the end of fiscal57 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 2015, the Company has repurchased 22.1 million shares at an aggregate cost of $ 697.5 million , and $ 302.5 million remainsavailable for future repurchases under the share repurchase program.Common stock dividendDuring fiscal 2015, the Company has paid dividends of $0.64 per common share and $ 87.3 million in total. 5. Property, plant and equipment, netProperty, plant and equipment are recorded at cost and consist of the following:              June 27, 2015    June 28, 2014   (Thousands) Buildings $122,035 $132,291 Machinery, fixtures and equipment  238,864  266,416 Information technology hardware and software  712,099  699,466 Leasehold improvements  140,928  118,907 Depreciable property, plant and equipment, gross  1,213,926  1,217,080 Accumulated depreciation  (773,013)  (783,485) Depreciable property, plant and equipment, net  440,913  433,595 Land  40,032  31,730 Construction in progress  87,834  69,674 Property, plant and equipment, net $568,779 $534,999 Depreciation expense related to property, plant and equipment was $ 95.6 million, $92.5 million and $88.3 million in fiscal2015, 2014 and 2013, respectively.  6. Goodwill and intangible assetsThe following table presents the change in goodwill balances by reportable segment for fiscal year 2 015. All of theaccumulated impairment was recognized in fiscal 2009.                 Electronics    Technology         Marketing Solutions Total   (Thousands) Gross goodwill $1,713,567 $1,014,635 $2,728,202 Accumulated impairment  (1,045,110)  (334,624)  (1,379,734) Carrying value at June 28, 2014  668,457  680,011  1,348,468 Additions   —   —   — Adjustments  561  7  568 Foreign currency translation  (29,912)  (40,368)  (70,280) Carrying value at June 27, 2015 $639,106 $639,650 $1,278,756 Gross goodwill $1,684,216 $974,274 $2,658,490 Accumulated impairment  (1,045,110)  (334,624)  (1,379,734) Carrying value at June 27, 2015 $639,106 $639,650 $1,278,756  G oodwill adjustments represent the net purchase accounting adjustments for acquisitions during the related measurementperiods.58 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Based upon the Company’s annual impairment tests performed in the fourth quarters of fiscal 2015, 2014 and 2013, therewas no impairment of goodwill in the respective fiscal years. The goodwill impairment testing requirements and relatedassumptions used are described further in Note 1.The following table presents the Company’s acquired identifiable intangible assets :                       June 27, 2015 June 28, 2014   Acquired Accumulated Net Book  Acquired   Accumulated   Net Book       Amount    Amortization    Value    Amount    Amortization    Value   (Thousands) Customer related $276,921 $(190,593) $86,328 $319,496 $(155,604) $163,892 Trade name  6,240  (3,792)  2,448  5,993  (1,555)  4,438 Other  12,309  (1,354)  10,955  18,833  (2,855)  15,978   $295,470 $(195,739) $99,731 $344,322 $(160,014) $184,308 Intangible asset amortization expense was $ 51.7 million, $44.7 million and $32.3 million for fiscal 2015, 2014 and 2013respectively. Included in fiscal 2015 amortization expense was $8.5 million of accelerated amortization for the reduction in usefullives of certain intangible asset s as a result of restructuring actions discussed further in Note 17. Intangible assets have a weightedaverage remaining life of approximately 5 years as of June 27, 2015. The following table presents the estimated future amortizationexpense for the next five fiscal years and thereafter (in thousands): Fiscal Year201628,332201723,562201815,230201911,57920209,776Thereafter11,252Total$99,731   7. DebtShort-term debt consists of the following:                    June 27, 2015    June 28, 2014    June 27, 2015    June 28, 2014   Interest Rate Carrying Balance Bank credit facilities and other 5.54% 3.20% $81,115 $250,088 Accounts receivable securitization program  —  0.60%   —  615,000 Notes due September 1, 2015 6.00%  —   250,000   — Short-term debt       $331,115 $865,088  Bank credit facilities and other consist of various committed and uncommitted lines of credit and other forms of bank debtwith financial institutions utilized primarily to support the working capital requirements of foreign operations. See Note 3 forfurther information on the accounts receivable securitization program.59 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Long-term debt consists of the following:                    June 27, 2015    June 28, 2014    June 27, 2015    June 28, 2014   Interest Rate Carrying Balance Revolving credit facilities:             Accounts receivable securitization program 0.59%  —  $650,000 $ — 2014 Credit Facility 1.45%  —   50,000   — Previous credit facility  —  3.55%   —  12,000 Notes due:             September 1, 2015  —  6.00%   —  250,000 September 15, 2016 6.63% 6.63%  300,000  300,000 June 15, 2020 5.88% 5.88%  300,000  300,000 December 1, 2022 4.88% 4.88%  350,000  350,000 Other long-term debt 2.06% 1.40%  1,828  3,867 Long-term debt before discount        1,651,828  1,215,867 Discount and debt issuance costs        (5,327)  (6,916) Long-term debt       $1,646,501 $1,208,951  At the end of fiscal 2015, the Company had a five -year $1.25 billion senior unsecured revolving credit facility (the “2014Credit Facility” ) with a syndicate of banks, consisting of revolving credit facilities and the issuance of up to $150.0 million ofletters of credit, which expires in July 2019. Subject to certain conditions, the 2014 Credit Facility may be increased up to $1.50billion. Under the 2014 Credit Facility, the Company may select from various interest rate options, currencies and maturities. The2014 Credit Facility contains certain covenants including various limitations on debt incurrence, share repurchases, dividends,investments and capital expenditures. The 2014 Credit Facility also includes financial covenants requiring the Company tomaintain minimum interest coverage and leverage rations, which the Company was in compliance with as of June 27, 2015. AtJune 27, 2015 and June 28, 2014 , there were $1.9 million and $2.0 million, respectively, in letters of credit issued under the 2014Credit Facility and a previous credit facility .Aggregate debt maturities for the next five fiscal years and thereafter are as follows (in thousands):      2016    $331,115 2017  951,459 2018  257 2019  94 2020  350,018 Thereafter  350,000 Subtotal  1,982,943 Discount and debt issuance costs  (5,327) Total debt $1,977,616  At June 27, 2015, the carrying value and fair value of the Company’s debt was $1.98 billion and $2.04 bi llion, respectively.At June 28, 2014, the carrying value and fair value of the Company’s debt was $2.08 billion and $2.19 billion, respectively. Fairvalue was estimated primarily based upon quote d market prices for the Company’ s long-term public notes. 60 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 8. Accrued expenses and otherAccrued expenses and other consist of the following:              June 27, 2015    June 28, 2014   (Thousands) Accrued salaries and benefits $295,642 $339,885 Accrued operating costs  71,441  117,556 Accrued interest and banking costs  22,354  32,878 Accrued restructuring costs (Note 17)  26,302  40,917 Accrued income taxes  27,816  40,829 Accrued other  159,574  139,304 Total accrued expenses and other $603,129 $711,369   9. Income taxesThe components of income tax expen se (“tax provision”) are includ ed in the table below. The tax provision for deferredincome taxes results from temporary differences arising pri mari ly from net operating losses, inventories valuation, receivablesvaluation, certain accrued amounts and depreciation and amortization, net of any changes to valuation allowances.              Years Ended      June 27, 2015    June 28, 2014    June 29, 2013   (Thousands) Current:          Federal $41,757 $71,714 $17,212 State and local  4,496  8,038  7,034 Foreign  76,363  91,415  84,965 Total current taxes  122,616  171,167  109,211 Deferred:          Federal  39,246  11,305  2,619 State and local  5,264  3,810  2,390 Foreign  (26,074)  (30,759)  (15,028) Total deferred taxes  18,436  (15,644)  (10,019) Income tax expense $141,052 $155,523 $99,192  The tax provision is computed based upon income before income taxes from both U.S. and foreign operations. U.S. incomebefore income taxes was $180.6 million, $235.4 million and $174.0 million , and foreign income before income taxes was $532.3million, $465.7 million and $375.3 million in fiscal 2015, 2014 and 2013, respectively.61 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Reconciliations of the federal statutory tax rate to the effective tax rates are as follows:           Years Ended      June 27, 2015 June 28, 2014 June 29, 2013 Federal statutory rate    35.0%  35.0%  35.0%  State and local income taxes, net of federal benefit 1.6 1.3 1.1 Foreign tax rates, net of valuation allowances (8.8) (9.3) (7.2) Release of valuation allowance, net of U.S. tax expense (7.2) (4.8) (6.4) Change in contingency reserves 0.5 (0.1) 0.4 Tax audit settlements (2.3) (0.6) (6.0) Other, net 1.0 0.7 1.2 Effective tax rate 19.8%  22.2%  18.1%   Foreign tax rates represents the impact of the difference between foreign and federal statutory rates applied to foreign incomeor loss and also include s the impact of valuation allowances established against the Company ’ s otherwise realizable foreigndeferred tax assets, which are primarily net operating loss carry-forwards.Avnet’s effective tax rate on income before income taxes was 19.8% in fiscal 2015 as compared with an effective tax rate of22.2% in fiscal 2014. Included in the fiscal 2015 effective tax rate is a net tax benefit of $55.1 million, which is comprisedprimarily of (i) a tax benefit of $51.6 million for the release of a   valuation allowance against deferred tax assets that weredetermined to be realizable, related to a legal entity in EME A,   and (ii) a net tax benefit of $16.2 million primarily related tofavorable audit settlements, partially offset by $7 . 6 million of tax expense primarily related to newly established valuationallowances. The fiscal 2015 effective tax rate is low er than the fiscal 2014 effective tax rate primarily due to a greater tax benef itfrom the valuation allowance released in fiscal 2015 as compared with the amount released in fiscal 2014.The Company applies the guidance in ASC 740   Income Taxes ,   which requires management to use its judgment to theappropriate weighting of all available evidence when assessing the need for the establishment or the release of valuationallowances. As part of this analysis, the Company examines all available evidence on a jurisdiction by jurisdiction basis andweighs the positive and negative evidence when determining the need for full or partial valuation allowances. The evidenceconsidered for each jurisdiction includes, among other items: (i) the historic levels of income or losses over a range of timeperiods, which may extend beyond the most recent three fiscal years depending upon the historical volatility of income in anindividual jurisdiction; (ii) expectations and risk associated with underlying estimates of future taxable income, includingconsidering the historical trend of down-cycles in the electronic components and computer products industries ; and (iii) prudentand feasible tax planning strategies.As of the end of fiscal 2015, the Company released the remaining valuation allowance against significant net deferred taxassets related to a legal entity in EMEA. In recent fiscal years, such entity experienced improved earnings, which re sulted in thepartial release of the valuation allowance to the extent it is more likely than not that the entity will recognize its net deferred taxassets (primarily deferred taxes related to net operating loss carry-forwards ). Due to the profitability for this entity in the currentyear and the projections for the future, management has concluded a full relea se of the valuation allowance   i s appropriate .No provision for U.S. income taxes has been made for approximately $3.06 billion of cumulative unremitted earnings offoreign subsidiaries at June 27, 2015 because those earnings are expected to be permanently reinvested outside the U.S. Ahypothetical calculation of the deferred tax liability, assuming those earnings were remitted, is not practicable.62 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The significant components of deferred tax assets and liabilities, included primarily in “other assets” on the consolidatedbalance sheets, are as follows:              June 27,    June 28,   2015 2014   (Thousands) Deferred tax assets:       Federal, state and foreign net operating loss carry-forwards $249,385 $336,334 Inventories valuation  16,806  18,442 Receivables valuation  16,989  26,022 Various accrued liabilities and other  14,427  (1,673)    297,607  379,125 Less — valuation allowances  (111,381)  (182,123)    186,226  197,002 Deferred tax liabilities:       Depreciation and amortization of property, plant and equipment  (67,828)  (46,294) Net deferred tax assets $118,398 $150,708  The change i n valuation allowances in fiscal 2015 from fiscal 2014 was primarily due to (i) a net reduction of $93.9 millionprimarily due to the above mentioned release of a valuation allowance in EMEA, $51.6 million of which impacted the effective taxrate while the remainder was offset in deferred income taxes, an d (ii) a   $33.1 million reduction primarily due to foreign c urrency  changes on valuation allowances previously established in various foreign jurisdictions , partially offset by a net expense of $23.2million primarily related to previously established valuation allowances in various foreign jurisdictions .As of June 27, 2015, the Company had foreign net operating loss carry-forwards of approximately $932.8   m illion, of which$21.1 million will expire during fiscal 201 6 and 201 7 , substantially all of which have full valuation allowances, $204.2 millionhave expiration dates ranging from fiscal 201 8 to 2035 and the remaining $707.5 million have no expiration date. The carryingvalue of the Company’s foreign net operating loss carry-forwards is dependent upon the Company’s ability to generate sufficientfuture taxable income in certain foreign tax jurisdictions. In addition, the Company considers historic levels of income or losses,expectations and risk associated with estimates of future taxable income and ongoing prudent and feasible tax planning strategiesin assessing a tax for valuation allowance s .Estimated liabilities for unrecognized tax benefits are included in “accrued expenses and other” and “other liabilities” on theconsolidated balance sheets. These contingent liabilities relate to various tax matters that result from uncertainties in theapplication of complex income tax regulations in the numerous jurisdictions in which the Company operates. The change in suchliabilities during fiscal 2015 was primarily due to favorable audit settlements, which are included in the “reductions for taxpositions taken in prior periods” caption in the following table. As of June 27, 2015, unrecognized tax benefits were $ 1 0 3 . 9million, of which approximately $69.0 million, if recognized, would favorably impact the effective tax rate and the remainingbalance would be substantially offset by valuation allowances. As of June 2 8 , 2014, unrecognized tax benefits were $ 128 . 2million, of which approximately $112.2 million, if recognized, would favorably impact the effective tax rate, and the remainingbalance would be substantially offset by valuation allowances. The estimated liability for unrecognized tax benefits includedaccrued interest expense and penalties of $22.6 million and $25.3 million, net of applicable state tax benefit s , as of the end offiscal 2015 and 2014, respectively.63 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Reconciliations of the beginning and ending liability balances for unrecognized tax benefits are as follows:              June 27, 2015    June 28, 2014   (Thousands) Balance at beginning of year $128,221 $123,930 Additions for tax positions taken in prior periods, including interest  7,713  15,966 Reductions for tax positions taken in prior periods, including interest  (17,810)  (880) Additions for tax positions taken in current period  4,233  8,364 Reductions related to settlements with taxing authorities  (243)  (14,250) Reductions related to the lapse of applicable statutes of limitations  (6,028)  (7,571) Adjustments related to foreign currency translation  (12,163)  2,662 Balance at end of year $103,923 $128,221 The evaluation of income tax positions requires management to estimate the ability of the Company to sustain its positionand estimate the final benefit to the Company. To the extent that these estimates do not reflect the actual outcome there could be animpact on the consolidated financial statements in the period in which the position is settled, the applicable statutes of limitationsexpire or new information becomes available as the impact of these events are recognized in the period in which they occur. It isdifficult to estimate the period in which the amount of a tax position will change as settlement may include administrative and legalproceedings whose timing the Company cannot control. The effects of settling tax positions with tax authorities and statuteexpirations may significantly impact the estimate for unrecognized tax benefits. Within the next twelve months, managementestimates that approximately $18.1 million of these liabilities for unrecognized tax benefits will be settled by the expiration of thesta tutes of limitations or through agreement with the tax authorities for tax positions related to valuation matters and positio nsrelated to acquired entities; such matters are common to multinational companies . The expected cash payment related to thesettlement of these contingencies is approximately $3.0 million .The Company conducts business globally and consequently files income tax returns in numerous jurisdictions includingthose listed in the following table. It is also routinely subject to audit in these and other countries. The Company is no longersubject to audit in its major jurisdictions for periods prior to fiscal 2008. The years remaining subject to audit, by majorjurisdiction, are as follows:   Jurisdiction    Fiscal Year United States (Federal and state) 2012 - 2015 Taiwan and Germany 2010 - 2015 Hong Kong and United Kingdom 2009 - 2015 Netherlands and Singapore 2008 - 2015 Belgium 2014 - 2015   10. Pension and retirement plansPension PlanThe Company’s noncontributory defined benefit pension plan (the “Plan”) covers substantially all U.S. employees. The Planmeets the definition of a defined benefit plan and as a result, the Company must apply ASC 715   Compensation – RetirementBenefits pension accounting to the Plan. The Plan itself, however, is a cash balance plan that is similar in nature to a definedcontribution plan in that a participant’s benefit is defined in terms of a stated account balance. A cash balance64 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) plan provides the Company with the benefit of applying any earnings on the Plan’s investments beyond the fixed return providedto participants toward the Company’s future cash funding obligations. Employees are eligible to participate in the Plan followingthe first year of service during which they worked at least 1,000 hours.The Plan provides defined benefits pursuant to a cash balance feature whereby a participant accumulates a benefit basedupon a percentage of current salary, which varies with age, and interest credits. The Company uses its fiscal year end as themeasurement date for determining pension expense and benefit obligations for each fiscal year. The disclosures below do notinclude the pension plans of certain non-U.S. subsidiaries and other defined benefit plans, which are not considered material.The following table outlines changes in benefit obligations, plan assets and the funded status of the Plan as of the end offiscal 2015 and 2014:      June 27,    June 28,   2015 2014   (Thousands) Changes in benefit obligations:       Benefit obligations at beginning of year $457,167 $391,880 Service cost  39,492  36,733 Interest cost  17,797  17,155 Actuarial loss  21,796  34,726 Benefits paid  (22,846)  (23,327) Benefit obligations at end of year $513,406 $457,167 Changes in plan assets:       Fair value of plan assets at beginning of year $449,960 $365,373 Actual return on plan assets  17,294  67,914 Benefits paid  (22,846)  (23,327) Contributions  40,000  40,000 Fair value of plan assets at end of year $484,408 $449,960 Funded status of the plan recognized as a non-current liability $(28,998) $(7,207) Amounts recognized in accumulated other comprehensive income:       Unrecognized net actuarial losses $185,819 $158,103 Unamortized prior service credits  (4,476)  (6,050)   $181,343 $152,053 Other changes in plan assets and benefit obligations recognized in other comprehensive income:       Net actuarial gain $40,723 $(2,280) Amortization of net actuarial losses  (13,007)  (12,686) Amortization of prior service credits  1,573  1,573   $29,289 $(13,393) Included in accumulated other comprehensi ve income at June 27, 2015 is a before tax expense of $185.8 million of netactuarial losses which have not yet been recognized in net periodic pension cost, of which $12.7 million is expected to berecognized as a component of net periodic pension cost during fiscal 201 6 . Also included is a before tax benefit of $4.5 million ofprior service credits t h at have not yet been recognized in net periodic pension costs, of which $1.6 million is expected to berecognized as a component of net periodic pension costs during fiscal 201 6 .65 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Weighted average assumptions used to calculate actuarial present values of benefit obligations are as follows:            2015    2014 Discount rate 4.3%  4.0%  The discount rate selected by the Company for the Plan reflects the current rate at which the underlying liability could besettled at the measurement date as of June 27, 2015. The selected discount rate is based primarily upon an average rate determinedby matching the expected cash outflows of the Plan to a yield curve constructed from a portfolio of highly rated (minimum AArating) fixed-income debt instruments with maturities consistent with the expected cash outflows.Weighted average assumptions used to determine net benefit costs are as follows:             2015    2014 Discount rate 4.0%  4.5%  Expected return on plan assets 8.5%  8.5%  Components of net periodic pension cost during the last three fiscal years are as follows:            Years Ended     June 27,    June 28,    June 29,  2015 2014 2013  (Thousands)Service cost $39,492 $36,733 $36,920Interest cost  17,797  17,155  14,653Expected return on plan assets  (36,221)  (30,908)  (27,905)Recognized net actuarial loss  13,007  12,686  14,898Amortization of prior service credits  (1,573)  (1,573)  (1,573)Net periodic pension cost $32,502 $34,093 $36,993 The Company made $40.0 million of contributions in fiscal 2015 and fiscal 2014 and expects to make approximately $40.0million of contributions in fiscal 2016.Benefit payments are expected to be paid to Plan participants as follows for the next five fiscal years and the aggregate forthe five years thereafter (in thousands):    2016$30,389 2017 27,730 2018 31,864 2019 36,713 2020 41,131 2021 through 2025 289,430  66 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The Plan’s assets are held in trust and were allocated as follows as of the measurement date at the end of fiscal 2015 and2014:         2015 2014 Equity securities 76%  75%  Fixed income debt securities 23%  24%  Cash and cash equivalents 1%  1%   The general investment objectives of the Plan are to maximize returns through a diversified investment portfolio in order toearn annualized returns that meet the long-term cost of funding the Plan’s pension obligations while maintaining reasonable andprudent levels of risk. The target rate of return on Plan assets is currently 8.3 %, which represents the average rate of earningsexpected on the funds invested or to be invested to provide for the benefits included in the benefit obligation based upon thetargeted investment allocations . This assumption has been determined by combining expectations regarding future rates of returnfor the investment portfolio along with the historical and expected distribution of investments by asset class and the historical ratesof return for each of those asset classes. The mix of equity securities is typically diversified to obtain a blend of domestic andinternational investments covering multiple industries. The Plan ’s assets do not include any material investments in Avnetcommon stock. The Plan’s investments in debt securities are also diversified across both public and private fixed income securities.As of June 27, 2015, the Company’s target allocation for the investment portfolio is for equity securities, both domestic andinternational, to represent approximately 60% of the portfolio . The majority of the remaining portfolio of investments is to beinvested in fixed income debt securities with various maturities .The following table sets f orth the fair value of the Plan’ s investments as of June 27, 2015 :                    Level 1    Level 2    Level 3    Total   (Thousands) Cash and cash equivalents $2,111 $ — $ — $2,111 Equities:             U.S. common stocks   —  287,495   —  287,495 International common stocks   —  79,704   —  79,704 Fixed Income:             U.S. government agencies   —  8,912   —  8,912 U.S. corporate bonds   —  106,186   —  106,186 Total $2,111 $482,297 $ — $484,408  67 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table sets forth the fair value of the Plan ’ s investments as of June 28, 2014:                    Level 1    Level 2    Level 3    Total   (Thousands) Cash and cash equivalents $3,025 $ — $ — $3,025 Equities:             U.S. common stocks   —  267,741   —  267,741 International common stocks   —  71,273   —  71,273 Fixed Income:             U.S. government agencies   —  10,439   —  10,439 U.S. corporate bonds   —  97,482   —  97,482 Total $3,025 $446,935 $ — $449,960  The fair value of the Plan’s investments in equity and fixed income investments are stated at unit value, or the equivalent ofnet asset value, which is a practical expedient for estimating the fair values of those investments. Each of these investments may beredeemed daily without notice and there were no material unfunded commitments as of June 27, 2015 .The fixed income investments provide a steady return with medium volatility and assist with capital preservation and incomegeneration. The equity investments have higher expected volatility and return than the fixed income investments. 11. Operating leasesThe Company leases many of its operating facilities and is also committed under lease agreements for transportation andoperating equipment. Rent expense charged to operating expenses during the last three fiscal years is as follows:              Years Ended      June 27,    June 28,    June 29,   2015 2014 2013   (Thousands) Rent expense under operating leases $95,255 $106,620 $94,087 The aggregate future minimum operating lease commitments, principally for buildings, in fiscal 201 6 through 2020 andthereafter, are as follows (in thousands):      2016    $99,210 2017  78,765 2018  54,600 2019  41,698 2020  32,622 Thereafter  92,771 Total $399,666 The preceding table includes the remaining operating lease commitments that are included as a component of the Company’srestructuring liabilities (see Note 17). 68 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 12. Stock-based compensationThe Company measures all stock-based payments at fair value and recognizes related expense withinoperating expenses in the consolidated statements of operations over the requisite service period (generally thevesting period). During fiscal 2015, 2014, and 2013, the Company recorded stock-based compensation expense of$62.0 million, $45. 9   million and $43.7 million, respectively, for all forms of stock-based compensation awards. Stock planAt June 27, 2015, the Company had 9.7 million shares of common stock reserved for stock-based payment s, which consistedof 2.0 million shares for unvested or unexercised stock options, 4.8 million shares available for stock-based awards under plansapproved by shareholders, 2.6 million shares for restricted stock units and performance shares units granted but not yet vested, and0.3 million shares available for future purchases under the Company ’ s Employee Stock Purchase Plan (“ESPP” ).Stock optionsStock option grants have a contractual life of ten years, vest in 25% increments on each anniversary of the grant date,commencing with the first anniversary, and require an exercise price of 100% of the fair market value of common stock at the dateof grant. Stock-based compensation expense associated with stock options during fiscal 2015, 2014 and 2013 was $3.6 million,$4.7 million and $4.0 million, respectively.The fair value of stock options is estimated as of the date of grant using the Black-Scholes model based on the assumptionsin the following table. The assumption for the expected term is based on evaluations of historical and expected future employeeexercise behavior. The risk-free interest rate is based on U.S. Treasury rates as of the date of grant with maturity datesapproximately equal to the expected term at the grant date. The historical volatility of Avnet’s common stock is used as the basisfor the volatility assumption. The Company estimates dividend yield based upon expectations of future dividends as of the grantdate.            Years Ended      June 27,    June 28,    June 29,   2015 2014 2013 Expected term (years) 6.0 6.0 6.0 Risk-free interest rate 1.9%  1.7%  0.9%  Weighted average volatility 31.6%  34.3%  35.0%  Dividend yield 1.8%  1.5%   —%   69 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following is a summary of the changes in outstanding options for fiscal 2015:                    Weighted    Weighted Average     Average Remaining    Shares Exercise Price Contractual Life Outstanding at June 28, 2014 1,809,176 $30.84 81 Months Granted 331,048  41.07 110 Months Exercised (124,846)  24.65 36 Months Forfeited or expired  —   —  — Outstanding at June 27, 2015 2,015,378 $32.90 71 Months Exercisable at June 27, 2015 1,079,878 $29.10 54 Months  The weighted-average grant-date fair values of stock options granted during fiscal 2015, 2014 and 2013 were $11.68,  $11.45 and $11.33 , respectively.At June 27, 2015, the aggregate intrinsic value of all outstanding stock option awards was $18.5 million a nd all exercisablestock option awards was $14.0 million. The following is a summary of the changes in non-vested stock options for the fiscal year ended June 27, 2015:            Weighted     Average     Grant-Date   Shares Fair Value Non-vested stock options at June 28, 2014 988,656 $10.86 Granted 331,048  11.68 Vested (384,204)  10.37 Forfeited  —   — Non-vested stock options at June 27, 2015 935,500 $11.35  As of June 27, 2015, there was $2.9 million of total unrecognized compensation cost related to stock options, which isexpected to be recognized over a weighted-average period of 2.1 years. The total fair value of s tock option s vested, as of thevesting dates, during fiscal 2015, 2014 and 2013 were $4.0 million, $3.7 million and $3.4 million, respectively.Cash received from stock option exercises during fiscal 2015, 2014 and 2013 totaled $2.6 million, $4.7 million, and $2.1million, respectively. The impact of these cash receipts is included in “Other, net” as financing activity in the accompanyingconsolidated statements of cash flows.Restricted stock unitsDelivery of restricted stock unit s, and the associated compensation expense, is recognized over the vesting period and isgenerally subject to the employee’s continued service and employment by the Company, except for employees who are retirementeligible under the terms of the restricted stock units . As of June 27, 2015, 1.9 million shares previously awarded have not yetvested. Stock-based compensation expense associated with restricted stock unit s was $50.5 million, $34.4 million and $26.8million for fiscal years 2015, 2014 and 2013, respectively.70 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following is a summary of the changes in non-vested restricted stock units for the fiscal year ended June 27, 2015:     Weighted     Average     Grant-Date      Shares    Fair Value Non-vested restricted stock units at June 28, 2014 2,001,887 $33.60 Granted 1,107,134  39.60 Vested (1,076,621)  33.59 Forfeited (102,048) $35.09 Non-vested restricted stock units at June 27, 2015 1,930,352 $36.15 As of June 27, 2015, there was $ 45.2 million of total unrecognized compensation expense related to non-vested restrictedstock units, which is expected to be recognized over a weighted-average period of 1.9  years. The total fair value of restricted stockunits vested during fiscal 2015, 2014 and 2013 was $36.2 million, $30.5 million and $25.4 million, respectively.Performance shares unitsEligible employees, including Avnet’s executive officers, may receive a portion of thei r long-term stock-basedcompensation through the performance share program, which allows for the vesting of shares based upon achievement of certainmarket and performance-based criteria (“Performance Share Program”). The Performance Share Program provides for the vestingto each grantee of a number of shares of Avnet’s common stock at the end of a three -year performance period based upon theCompany’s achievement of certain performance goals established by the Compensation Committee of the Board of Directors foreach Performance Share Program three-year performance period. The performance goals consist of measures of economic profitand total shareholder return.During fiscal 2015, 2014 and 2013, the Company granted 0.2 million, 0.2 million and 0.3 million performance share units,respectively, of which none have been forfeited. The actual amount of performance shares units vested at the end of each three-year period is measured based upon the actual level of achievement of the defined performance goals and can range from 0% to200% of the award grant. During fiscal 2015, 2014 and 2013, the Company recognized stock-based compensation expenseassociated with the Performance Share Program of $6.8 million, $5.8 million and $11.9 million, respectively.Director stock-based compensationNon-employee directors are awarded shares equal to a fixed dollar amount of Avnet common stock each year as part of theirdirector compensation. Directors may elect to receive this compensation in the form of common stock or they may elect to defertheir compensation to be paid in common stock at a later date. During fiscal 2015, 2014 and 2013, compensation expenseassociated with the outside director stock-based compensation awards was $1.1 million, $1.0 million and $1.0 million,respectively.Employee stock purchase planThe Company has an Employee Stock Purchase Plan (“ESPP” ) under the terms of which eligible employees of the Companyare allowed to purchase shares of common stock at a price equal to 95% of the fair market value on the last day of each monthlyoffering period. The ESPP is not compensatory for accounting purposes based on its terms. 71 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 13. Commitments and contingenciesFrom time to time, the Company may become a party to, or be otherwise involved in various lawsuits, claims, investigationsand other legal proceedings arising in the ordinary course of conducting its business. While litigation is subject to inherentuncertainties, management does not anticipate that any such matters will have a material adverse effect on the Company’s financialcondition, liquidity or results of operations.The Company also is currently subject to various pending and potential legal matters and investigations relating tocompliance with governmental laws and regulations, including import/export, environmental, anticorruption and competition. Forcertain of these matters it is not possible to determine the ultimate outcome, and the Company cannot reasonably estimate themaximum potential exposure or the range of possible loss for such matters due primarily to being in the preliminary stages of therelated proceedings and investigations. The Company currently believes that the resolution of such matters will not have a materialadverse effect on the Company’s financial position or liquidity, but could possibly be material to our results of operations in anyone reporting period.  A s of June 27, 2015, the Company has aggregate estimated liabilities of approximately $17.0 million classified withinaccrued expenses and other for such compliance-related matters that were reasonably estimable as of that date. O f this amount,$10.0 million relates to a contingent liability for potential unpaid import duties associated with the acquisition of BellMicroproducts Inc. for estimated duties, interest and penalties that may be imposed from an ongoing compliance audit by Customsand Border Protection.During fiscal 2014, the Company received award payments of $22.1 million related to the settlement of a class actionproceeding against certain manufacturers of LCD flat panel displays, which is classified within “gain on legal settlement, bargainpurchase and other” in the consolidated statements of operations. 14. Earnings per share             Years Ended     June 27,    June 28,    June 29,  2015 2014 2013  (Thousands, except per share data)Numerator:         Net income $571,913 $545,604 $450,073Denominator:         Weighted average common shares for basic earnings per share  136,688  137,991  137,951Net effect of dilutive stock options, restricted stock units and performance shares units  2,103  2,128  2,052Weighted average common shares for diluted earnings per share  138,791  140,119  140,003Basic earnings per share $4.18 $3.95 $3.26Diluted earnings per share $4.12 $3.89 $3.21Stock options excluded from earnings per share calculation due to anti-dilutive effect   —   —  565.8  72 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 15. Additional cash flow informationThe “Other, net” component of non-cash and other reconciling items within operating activities in the consolidatedstatements of cash flows consisted of the following:              Years Ended      June 27,    June 28,    June 29,   2015 2014 2013   (Thousands) Provision for doubtful accounts receivable $20,084 $17,943 $30,802 Periodic pension cost (Note 10)  32,502  34,093  36,993 Other, net  35,063  36,651  7,532 Total $87,649 $88,687 $75,327 Interest and income taxes paid during the last three fiscal years were as follows:             Years Ended     June 27,    June 28,    June 29,  2015 2014 2013  (Thousands)Interest $113,476 $111,608 $106,735Income taxes $125,403 $181,117 $141,196 The Company includes book overdrafts as part of accounts payable on its consolidated balance sheets and reflects changes insuch balances as part of cash flows from operating activities in its consolidated statements of cash flows. 16. Segment informationElectronics Marketing (“EM”) and Technology Solutions (“TS”) are the Company’s reportable segments (“operatinggroups”). EM markets and sells semiconductors and interconnect, passive and electromechanical devices and embedded productsto a diverse customer base serving many end-markets. TS focuses on the value-added distribution of enterprise computing serversand systems, software, storage, services and complex solutions from the world’s foremost technology73 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) manufacturers. TS also provides the latest hard disk drives, microprocessor, motherboard and DRAM module technologies tomanufacturers of general-purpose computers and system builders.                Years Ended      June 27,    June 28,    June 29,   2015 2014 2013   (Millions) Sales:          Electronics Marketing $17,344.7 $16,544.4 $15,094.4 Technology Solutions  10,580.0  10,955.3  10,364.5   $27,924.7 $27,499.7 $25,458.9 Operating income (loss):          Electronics Marketing $797.4 $747.9 $635.7 Technology Solutions  325.7  317.8  299.1 Corporate  (150.6)  (134.4)  (126.9)    972.5  931.3  807.9 Restructuring, integration and other expenses (Note 17)  (90.8)  (94.6)  (149.5) Amortization of acquired intangible assets and other  (54.0)  (46.8)  (32.4)   $827.7 $789.9 $626.0 Assets:          Electronics Marketing $6,497.7 $6,840.2 $6,316.3 Technology Solutions  3,609.0  4,140.2  3,838.4 Corporate  693.3  275.1  320.0   $10,800.0 $11,255.5 $10,474.7 Capital expenditures:          Electronics Marketing $99.0 $38.0 $24.1 Technology Solutions  42.1  43.8  26.6 Corporate  33.3  41.4  46.7   $174.4 $123.2 $97.4 Depreciation & amortization expense:          Electronics Marketing $45.2 $48.8 $51.8 Technology Solutions  65.1  59.0  47.3 Corporate  37.0  29.4  21.6   $147.3 $137.2 $120.7 Sales, by geographic area:          Americas  $11,144.0 $10,929.5 $10,716.6 EMEA   7,876.2  8,246.1  7,277.9 Asia/Pacific   8,904.5  8,324.1  7,464.4   $27,924.7 $27,499.7 $25,458.9 Property, plant and equipment, net, by geographic area:          Americas  $358.1 $306.2 $283.0 EMEA   182.3  199.4  177.9 Asia/Pacific  28.4  29.4  31.7   $568.8 $535.0 $492.6 (1)Includes sales in the United States of $9.96 billion, $9.68 billion and $9.43 billion for fiscal 2015, 2014 and 2013,respectively.(2)Includes sales in Germany and the United Kingdom of $2.93 billion and $1.46 billion, respectively, for fiscal 2015.74 (1)(2)(3)(4)(5)Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Includes sales in Germany and the United Kingdom of $3.31 billion and $1.36 billion, respectively, for fiscal 2014. Includessales in Germany and the United Kingdom of $2.78 billion and $1.22 billion, respectively, for fiscal 2013.(3)Includes sales of $3.42 billion, $2.84 billion and $1.18 billion in Taiwan, China (including Hong Kong) and Singapore,respectively, for fiscal 2015. Includes sales of $2.63 billion, $2.93 billion and $1.19 billion in Taiwan, China (including HongKong) and Singapore, respectively, for fiscal 2014. Includes sales of $2.28 billion, $2.44 billion and $ 1. 16 billion in Taiwan,China (including Hong Kong) and Singapore, respectively, for fiscal 2013.(4)Includes property, plant and equipment, net, of $352.2 million, $298.1 million and $273.4 million in the United States forfiscal 2015, 2014 and 2013, respectively.(5)Includes property, plant and equipment, net, of $74.2 million and $74.7 million in Germany and Belgium, respectively, forfiscal 2015. Fiscal 2014 includes property, plant and equipment, net, of $95.5 million in Germany and $61.0 million inBelgium. Fiscal 2013 includes property, plant and equipment, net, of $92.7 million in Germany and $45.1 million in Belgium.Listed in the table below are the Company’ s major product categories and the related sales for each of the past three fiscalyears :   Years Ended      June 27,    June 28,    June 29,   2015 2014 2013   (Millions) Semiconductors $15,715.8 $14,558.4 $13,720.8 Computer products  9,614.2  10,571.6  9,346.0 Connectors, passives, electromechanical and other  2,594.7  2,369.7  2,392.1   $27,924.7 $27,499.7 $25,458.9  Certain prior year product sales have been reclassified into different product categories to conform to the fiscal 2015 productcategorization.  17. Restructuring, integration and other expensesFiscal 2015During fiscal 2015, the Company took certain actions in an effort to reduce future operating costs . These actions includedrestructuring activities for certain regional and global businesses to better align such operations, products and services with theknown and anticipated demands of the Company’s suppliers and customers. In addition, the Company75 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) incurred integration and other costs primarily associated with acquired businesses and certain global and regional businesses. Thefollowing table presents the restructuring, integration and other expenses incurred during fiscal 2015:           Year Ended   June 27, 2015      Restructuring expenses $58,677 Integration costs  19,144 Other costs including acquisition costs  13,724 Changes in estimates for prior year restructuring liabilities  (740) Restructuring, integration and other expenses before tax $90,805 Restructuring, integration and other expenses after tax $65,897 Restructuring, integration and other expenses per share on a diluted basis $0.47 The activity related to the restructuring liabilities established during fiscal 2015 is presented in the following table:            Facility    Asset               Severance Exit Costs Impairments Other Total   (Thousands)    Fiscal 2015 restructuring expenses $25,889 $8,823 $18,170 $5,795 $58,677 Cash payments  (10,132)  (5,431)  (169)   —  (15,732) Non-cash amounts   —   —  (18,010)  (5,795)  (23,805) Other, principally foreign currency translation  (4,501)  (182)  9   —  (4,674) Balance at June 27, 2015 $11,256 $3,210 $ — $ — $14,466  Severance expense recorded in fiscal 2015 related to the reduction, or planned reduction, of over 500 employees, primarily inoperations, sales and business support functions, in connection with cost reduction actions taken in both operating groups. Facilityexit costs primarily consist of liabilities for remaining lease obligations. Asset impairments relate to the impairment of acquiredintangible assets and property, plant and equipment as a result of the underlying restructuring actions taken in fiscal 2015. Otherrestructuring costs related primarily to other miscellaneous restructuring a nd exit costs. Of the $58.7 million in restructuringexpenses recorded during fiscal 2015, $26.0 million related to EM, $31.9 million related to TS and $0.8  m illion related tocorporate business support functions. As of June 27, 2015, management expects the majority of the remaining severance, facilityexit costs and other liabilities to be paid by the end of fiscal 2016. Integration costs are primarily related to the integration of acquired businesses, integration of regional and global businessunits and incremental costs incurred as part of the consolidation, relocation and closure of warehouse and office facilities.Integration costs include consulting costs for information technology system and business operation integration assistance, facilitymoving costs, legal fees, travel, meeting, marketing and communication costs that are incrementally incurred as a result of suchintegration activities. Also included in integration costs are incremental salary costs specific to integration, consolidation andclosure activities. Other costs consists primarily of professional fees incurred for acquisitions, additional costs incurred forbusinesses divested or exited in current or prior periods, any ongoing facilities operating costs associated with the consolidation,relocation and closure of facilities once such facilities have been vacated or substantially vacated, and other miscellaneous coststhat relate to restructuring, integration and other expenses. Integration and other costs in fiscal 2015 were comprised of manydifferent costs, none of which were individually material.76 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Fiscal 2014During fiscal 2014, the Company incurred restructuring expenses related to various restructuring actions intended to achieveplanned synergies from acquired businesses and to reduce future operating expense s. The following table presents therestructuring, integration and other expenses incurred during fiscal 2014:           Year Ended   June 28, 2014   (Thousands) Restructuring expenses $65,749 Integration costs  20,455 Other costs including acquisition costs  8,767 Changes in estimates for prior year restructuring liabilities  (348) Restructuring, integration and other expenses before tax $94,623 Restructuring, integration and other expenses after tax $70,773 Restructuring, integration and other expenses per share on a diluted basis $0.50 The fiscal 2015 activity related to the remaining restructuring liabilities established during fiscal 2014 is presented in thefollowing table:            Facility               Severance Exit Costs Other Total   (Thousands) Balance at June 28, 2014 $23,744 $3,697 $344 $27,785 Cash payments  (17,772)  (1,483)  (1)  (19,256) Changes in estimates, net  322  91   —  413 Non-cash amounts  (92)  (824)   —  (916) Other, principally foreign currency translation  (1,664)  (316)   —  (1,980) Balance at June 27, 2015 $4,538 $1,165 $343 $6,046  Of the $65.7 million in restructuring expenses recorded during fiscal 2014, $41.3 million related to EM, $23.1 million relatedto TS and $1.3 million related to corporate business support functions. As of June 27, 2015, management expects the majority ofthe remaining severance, facility exit and other liabilities to be utilized by the end of fiscal 2016.77 Table of ContentsAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Fiscal 2013 and priorDuring fiscal 2013 and prior fiscal years , the Company incurred expenses to reduce costs, including costs related to theacquisition and integration activities associated with acquired businesses as follows:             Year Ended   June 29,2013   (Thousands) Restructuring expenses $120,048 Integration costs  35,742 Other costs including acquisition costs  (3,224) Changes in estimates for prior year restructuring liabilities  (3,065) Restructuring, integration and other expenses before tax $149,501 Restructuring, integration and other expenses after tax $116,382 Restructuring, integration and other expenses per share on a diluted basis $0.83 Of the $120.0 million in restructuring expenses recorded during fiscal 2013 and prior ,   $68.9 million related to EM and$48.0 million related to TS. As of June 28, 2014, there was $ 13.1 million of restructuring liabilities remaining related to restructuring actions taken infiscal years 2013 and prior, the majority of which relates to facility exit costs. The remaining balance for such historicalrestructuring liabilities as of June 27, 2015 was $5.8 million, which is expected to be paid by the end of fiscal 2016.  78 Table of ContentsSCHEDULE IIAVNET, INC. AND SUBSIDIARIESVALUATION AND QUALIFYING ACCOUNTSYears Ended June 27, 2015, June 28, 2014 and June 29, 2013   Balance at Charged to Charged to    Balance at   Beginning of Expense Other    End of Account Description Period (Income) Accounts Deductions Period   (Thousands) Fiscal 2015                               Allowance for doubtful accounts $96,382 $20,084 $ — $(35,745)(a)  $80,721 Valuation allowance on foreign tax losscarry-forwards  182,123  (37,564)(b)   (33,178)(c)    —  111,381 Fiscal 2014                Allowance for doubtful accounts  95,656  17,943   —  (17,217)(a)   96,382 Valuation allowance on foreign tax losscarry-forwards  230,821  (52,719)(d)   4,021(e)    —  182,123 Fiscal 2013                Allowance for doubtful accounts  106,319  30,802   —  (41,465)(a)   95,656 Valuation allowance on foreign tax losscarry-forwards  244,093  (41,572)(f)   28,300(g)    —  230,821 (a)Uncollectible receivables written off.(b)Represents a reduction primarily due to the release of a   valuation allowance in EMEA, of which $60.8 million impacted theeffective tax rate offset by $9.2 million, which impacted deferred taxes associated with the release of the valuation allowance .(c)Primarily related to impact of foreign currency   exchange rates on valuation allowances previously established in variousforeign jurisdictions.(d)Represents a reduction primarily due to the release of a   valuation allowance in EMEA, of which $39.6 million impacted theeffective tax rate offset by $6.0 million, which impacted deferred taxes associated with the release of the valuation allowance .(e)Primarily related to rate changes on valuation allowances previously established in various foreign jurisdictions.(f)Represent s a reduction primarily due to the release of a valuation allowance in EMEA, of which $31.9 million impacted theeffective tax rate offset by $4.8 million, which impacted deferred taxes associated with the release of the valuation allowance .(g)Primarily related to additional valuation allowances for newly acquired companies and companies with a history of losses.79 Table of ContentsINDEX TO EXHIBITS Exhibit Number Exhibit   3.1 Restated Certificate of Incorporation of the Company (incorporated her ein by reference to the Company’ s Current Reporton Form 8-K dated February 12, 2001, Exhibit 3(i)).   3.2 By-laws of the Company, effective May 9, 2014 (incorporated herein by reference to the Company ’ s Current Report onForm 8-K dated May 9, 2014, Exhibit 3.1).   4.1 Indenture dated as of March 5, 2004, by and between the Company and JP Morgan Trust Company, National Association(incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated March 5, 2004, Exhibit 4.1).   4.2 Officers’ Certificate dated August 19, 2005, establishing the terms of the 6.00% Notes due 2015 (incorporated herein byreferen ce to the Company’ s Current Report on Form 8-K dated August 15, 2005, Exhibit 4.2).   4.3 Officers ’ Certificate dated September 12, 2006, establishing the terms of the 6.625% Notes due 2016 (incorporated hereinby reference to the Company ’ s Current Report on Form 8-K dated September 12, 2006, Exhibit 4.2).   4.4 Indenture dated as of June 22, 2010, between the Company and Wells Fargo Bank, National Association, as Trustee,providing for the issuance of Debt Securities in one or more series (incorporated herein by reference to the Company’sCurrent Report on Form 8-K dated June 18, 2010, Exhibit 4.1).   4.5 Officers’ Certificate establishing the te rms of the 5.875% Notes due 2020 (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated June 18, 2010 , Exhibit 4.2).   4.6 Officers’ Certificate establishing the terms of the 4.875% Notes due 2022 (incorporated herein by reference to theCompany ’ s Current Report on Form 8-K dated November 20, 2012, Exhibit 4.1).     Note: The total amount of securities authorized under any other instrument that defines the rights of holders of theCompany’s long-term debt does not exceed 10% of the total assets of the Company and its subsidiaries on a consolidatedbasis. Therefore, these instruments are not required to be filed as exhibits to this Report. The Company agrees to furnishcopies of such instruments to the Commission upon request.     Executive Compensation Plans and Arrangements   10.1 2011 Amended and Restated Employment Agreement between the Company and Richard Hamada (incorporated herein byreference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated February 14, 2011, Exhibit 10.2).   10.2 Form of Employment Agreement by and betwe en the Company and Gerry Fay, Erin Lewin and MaryAnn Miller(incorporated herein by reference to the Company’ s Form 10-K for the fiscal year ended June 2 9 , 201 3 , Exhibit 10.3).   10.3 Employment Agreement by and between Kevin Moriarty and the Company (incorporated herein by referen ce to theCompany’ s Current Report on Form 8-K dated September 1, 2013, Exhibit 10.1).   10.4 Employment Agreement between Avnet   Europe Comm. VA and Patrick Zammit (English Translation) (incorporatedherein by reference to the Company’s Form 10 - Q for the period ended March 28, 2015, Exhibit 10.1 ).   10.5 Employment Agreement by and between the Company and Steve Phillips (incorporated her ein by reference to theCompany’ s Current Report on Form 8-K dated December 19, 2008, Exhibit 10.2).   10.6 Form of Change of Control Agreement between the Company and Richard Hamada, Gerry Fay, Erin Lewin, MaryAnnMiller, Kevin Moriarty, Steve Phillips and Patrick Zammit (incorporated herein by reference to the Company’s CurrentReport on Form 8-K dated February 14, 2011, Exhibit 10.3).   80 Table of Contents10.7 Avnet, Inc. Deferred Compensation Plan for Outside Directors (Amended and Restated Effective Generally as of January 1,2009) (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 13, 2010,Exhibit 10.2).   10.8 Avnet Supplemental Executive Officers’ Retirement Plan (2013 Restatement) (incorporated herein by reference to theCompany’ s Form 10-K for the fiscal year ended June 28, 2014, Exhibit 10.13).   10.9 Avnet Restoration Plan (2013 Restatement) (incorporated herein by reference to the Company’ s Form 10-K for the fiscalyear ended June 28, 2014, Exhibit 10.14).   10.10 Avnet 1999 Stock Option Plan (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K datedAugust 29, 2006 Exhibit 10.2).   10.11 Avnet, Inc. 2006 Stock Compensation Plan (Amended and Restated Effective Generally as of January 1, 2009)(incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 13, 2010, Exhibit 10.5).   10.12 Avnet, Inc. 2006 Stock Compensation Plan:  (a) Form of nonqualified stock option agreement  (b) Form of nonqualified stock option agreement for non-employee director  (c)  Form of performance stock unit term sheet (revised effective August 13, 2009 by (f) below)  (d) Form of incentive stock option agreement  (e) Long Term Incentive Letter     (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated May 16, 2007, Exhibit 99.1).     (f) Form of performance stock unit term sheet (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report onForm 8-K dated August 19, 2009, Exhibit 99.1).   10.13 Avnet, Inc. 2010 Stock Compensation Plan (incorporated herein by reference to Exhibit 10.1 to the Company’s RegistrationStatement on Form S-8, Registration No. 333-171291).   10.14 Avnet, Inc. 2010 Stock Compensation Plan:  (a) Form of nonqualified stock option agreement  (b) Form of incentive stock option agreement  (c) Form of performance stock unit term sheet  (d) Form of restricted stock unit term sheet     (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 10, 2012, Exhibit 10.1).   10.15 Avnet, Inc. 2013 Stock Compensation and Incentive Plan (incorporated herein by reference to the Company’ s CurrentReport on Form 8-K dated November 8, 2013, Exhibit 10.1).   10.16 Avnet, Inc. 2013 Stock Compensation and Incentive Plan:  (a) Form of incentive stock option agreement  (b) Form of nonqualified stock option agreement  (c) Form of performance stock unit term sheet  (d) Form of restricted stock unit term sheet     ( incorporated herein by reference to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the fiscal year ended June 28, 2014,Exhibit 10.23 ).   10.17 Avnet Deferred Compensation Plan (Amended and Restated Effective Generally as of January 1, 2009) (incorporatedherein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 13, 2010, Exhibit 10.6).   10.18 Amendment No. 1 to Avnet Deferred Compensation Plan (Amended and Restated Effective Generally as of January 1,2009) (incorporated her ein by reference to the Company’ s Annual Report on Form 10-K for the fiscal year ended July 2,2011, Exhibit 10.21).81 Table of Contents   10.19 Form of Indemnity Agreement. The Company enters into this form of agreement with each of its directors and officers(incorporated herein by reference to the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the period ended April 1, 2006,Exhibit 10.1).   10.20 Form option agreements for stock option plans (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report onForm 8-K dated September 8, 2004, Exhibit 10.4).  (a) Non-Qualified stock option agreement for 1999 Stock Option Plan  (b) Incentive stock option agreement for 1999 Stock Option Plan     Bank Agreements   10.21 Securitization Program     (a) Receivables Sale Agreement, dated as of June 28, 2001 between Avnet, Inc., as Originator, and Avnet ReceivablesCorporation as Buyer (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K datedSeptember 26, 2002, Exhibit 10J).     (b) Amendment No. 1, dated as of February 6, 2002, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference tothe Company’s Current Report on Form 8-K dated September 26, 2002, Exhibit 10K).     (c) Amendment No. 2, dated as of June 26, 2002, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated September 26, 2002, Exhibit 10L).     (d) Amendment No. 3, dated as of November 25, 2002, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference tothe Company’s Current Report on Form 8-K dated December 17, 2002, Exhibit 10B).     (e) Amendment No. 4, dated as of December 12, 2002, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference tothe Company’s Current Report on Form 8-K dated December 17, 2002, Exhibit 10E).     (f) Amendment No. 5, dated as of August 15, 2003, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated September 15, 2003, Exhibit 10C).     (g) Amendment No. 6, dated as of August 3, 2005, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated September 13, 2005, Exhibit 10.1).     (h) Amendment No. 7, dated as of August 29, 2007, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated August 13, 2010, Exhibit 10.7).     (i) Amendment No. 8, dated as of August 26, 2010, to Receivables Sale Agreement (incorporated herein by reference to theCompany’s Current Report on Form 8-K dated September 1, 2010, Exhibit 10.2).    *(j ) Amendment No. 9, dated as of May 22, 2015, to Receivables Sale Agreement.     (k ) Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement dated as of August 26, 2010 among AvnetReceivables Corporation, as Seller, Avnet, Inc., as Servicer, the Financial Institutions party thereto and JPMorgan ChaseBank, N.A. as Agent (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated September 1,2010, Exhibit 10.1).     (l ) Amendment No. 1, dated as of December 28, 2010, to the Second Amended and Restated Receiva bles PurchaseAgreement (incorporated herein by reference to the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the period endedOctober 1, 2011, Exhibit 10.2).     (m ) Amendment No. 2, dated as of August 25, 2011, to the Second Amended and Restated Receivables PurchaseAgreement (incorporated herein by reference to the Co mpany’ s Current Report on Form 8-K dated August 26, 2011,Exhibit 10.1).     (n ) Amendment No. 3 dated as of March 7, 2012, to the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement(incorporated her ein by reference to the Company’ s Quarterly Report on Form 10-Q for the period ended March 31, 2012,Exhibit 10.1).82 Table of Contents     (o ) Amendment No. 4 dated as of August 23, 2012, to the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement(incorporated herein by reference to the Company ’ s Current Report on Form 8-K dated August 24, 2012, Exhibit 10.1).     (p ) Amendment No. 5 dated as of August 22, 2013 to the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement(incorporated herein by reference to the Company ’ s Current Report on Form 8-K dated August 22, 2013, Exhibit 10.1).     (q) Amendment No. 6 dated as of August 21, 2014, to the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement(incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 21, 2014, Exhibit 10.1).    *(r) Amendment No. 7 dated as of May 22, 2015, to the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement.   10.22 Credit Agreement dated as of July 9, 2014, among Avnet, Inc., Bank of America, N.A., as Administrative Agent, and eachlender thereto (incorporated herein by reference to the Company’s Current Report on Form 8-K dated July 9, 2014, Exhibit10.1).     12.1*Ratio of Earnings to Fixed Charges.   21*List of subsidiar ies of the Company as of June 27, 2015 .   23.1*Consent of KPMG LLP.   31.1*Certification pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.   31.2*Certification pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.   32.1**Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.   32.2**Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.   101.INS*XBRL Instance Document.   101.SCH*XBRL Taxonomy Extension Schema Document.   101.CAL*XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document.   101.LAB*XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document.   101.PRE*XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document.   101.DEF*XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document.  *Filed herewith.  **Furnished herewith.  83Exhibit 10.21(j) AMENDMENT NO. 9 TO RECEIVABLES SALE AGREEMENTThis Amendment No. 9   to Receivables Sale Agreement (th is " Amendment " )is dated as of May 22 , 2015 , between Avnet, Inc., a New York corporation ( " Originator " ),and Avnet Receivables Corporation, a Delaware corporation ( " Buyer " ).RECITALSOriginator and Buyer entered into that certain Receivables Sale Agreement,dated as of June 28, 2001, and amended such Receivables Sale Agreement pursuant toAmendment No. 1 thereto, dated as of February 6, 2002, and further amended suchReceivables Sale Agreement pursuant to Amendment No. 2 thereto, dated as of June 26, 2002,and further amended such Receivables Sale Agreement pursuant to Amendment No. 3 thereto,dated as of November 25, 2002, and further amended such Receivables Sale Agreementpursuant to Amendment No. 4 thereto, dated as of December 12, 2002, and further amendedsuch Receivables Sale Agreement pursuant to Amendment No. 5 thereto, dated as of August15, 2003, and further amended such Receivables Sale Agreement pursuant to Amendment No.6 thereto, dated as of August 3, 2005 ,  and further amended such Receivables Sale Agreementpursuant to Amendment No. 7 thereto, dated as of August 29, 2007 and further amended suchReceivables Sale Agreement pursuant to Amendment No. 8 thereto, dated as of August 26,2010 (such agreement, as so amended, the " Sale Agreement " ).Each of the parties hereto now desires to amend the Sale Agreement, subject tothe terms and conditions hereof, as more particularly described herein.AGREEMENTNOW, THEREFORE, in consideration of the premises, and for other good andvaluable consideration, the receipt and sufficiency of which are hereby acknowledged, theparties hereto hereby agree as follows:Section 1. Definitions Used Herein . Capitalized terms used herein and nototherwise defined herein shall have the respective meanings set forth for such terms in, orincorporated by reference into, the Sale Agreement.Section 2. A mendment . Subject to the terms and conditions set forth herein, theSale Agreement is hereby amended as follows:(a) The definition of " Receivable " appearing in Exhibit I of the SaleAgreement is hereby amended and restated, in its entirety, to read as follows: Amendment No. 9 toReceivables Sale Agreement"" Receivable "   means all indebtedness and other obligations owed toOriginator (at the time it arises, and before giving effect to any transfer orconveyance under the Agreement) or Buyer (after giving effect to the transfersunder the Agreement) or in which Originator or Buyer has a security interest orother interest ( including ,   without   limitation , any indebtedness, obligation orinterest constituting an account, chattel paper, instrument or general intangible),arising in connection with the sale of merchandise or the rendering of servicesby Originator, and further includes ,   without   limitation , the obligation to payany Finance Charges with respect thereto; provided , that 'Receivable' shall notinclude any Excluded Receivable.  Indebtedness and other rights and obligationsarising from any one transaction, including ,   without   limitation , indebtednessand other rights and obligations represented by an individual invoice, shallconstitute a Receivable separate from a Receivable consisting of theindebtedness and other rights and obligations arising from any other transaction;provided , that any indebtedness, rights or obligations referred to in theimmediately preceding sentence shall be a Receivable regardless of whether theaccount debtor or Originator treats such indebtedness, rights or obligations as aseparate payment obligation . "(b) The definition of "Related Security" appearing in Exhibit I of the SaleAgreement is hereby amended by deleting clause (i) thereof and replacing it with thefollowing:"(i)  all of Originator's interest in the inventory and goods (includingreturned or repossessed inventory or goods), if any, the sale of which byOriginator gave rise to such Receivable (including as a result of relatedfinancing arrangements), and all insurance contracts with respect thereto, "Section 3. Limited Waiver .  With respect to Other Servicer Collected Funds owedby Sirius Computer Solutions, Inc. (“ Sirius Other Collections ”), the covenant in Section4.1(m )   of the Sale Agreement is hereby waived until the date that is 90 days following thedate hereof; provided , that Originator shall cause such Sirius Other Collections to beeliminated from, and prevent such Sirius Other Collections from being deposited, credited orotherwise funded to, any and all Collection Accounts by the end of such 90-day period.Section 4. Condition s to Effectiveness of Amendment .     This Amendment shallbecome effective as of the date hereof, upon the satisfaction of the conditions precedent that:(a) Amendment .  The Buyer and the Agent shall have received, on or beforethe date hereof, executed counterparts of this Amendment, duly executed by each of the partieshereto.2  Amendment No. 9 toReceivables Sale Agreement(b) Representations and Warranties .  As of the date hereof, both before andafter giving effect to this Amendment, all of the representations and warranties contained in theSale Agreement and in each other Transaction Document shall be true and correct in allmaterial respects as though made on the date hereof (and by its execution hereof, each of Buyerand Originator shall be deemed to have represented and warranted such).(c) No Termination Event or Potential Termination Event .  As of the datehereof, both before and after giving effect to this Amendment, no Termination Event orPotential Termination Event shall have occurred and be continuing (and by its executionhereof, each of Buyer and Originator shall be deemed to have represented and warranted such).Section 5. Miscellaneous .(a) Effect; Ratification .  The amendment set forth herein is effective solelyfor the purposes set forth herein and shall be limited precisely as written, and shall not bedeemed (i) to be a consent to , or an acknowledgment of, any amendment, waiver ormodification of any other term or condition of the Sale Agreement or of any other instrumentor agreement referred to therein or (ii) to prejudice any right or remedy which Buyer (or any ofits assigns) may now have or may have in the future under or in connection with the SaleAgreement, as amended hereby, or any other instrument or agreement referred to therein.  Eachreference in the Sale Agreement to " this Agreement, "   " herein, "   " hereof " and words oflike import and each reference in the other Transaction Documents to the Sale Agreement, tothe " Receivables Sale Agreement " or to the " Sale Agreement " shall mean the SaleAgreement as amended hereby.  This Amendment shall be construed in connection with and aspart of the Sale Agreement and all terms, conditions, representations, warranties, covenantsand agreements set forth in the Sale Agreement and each other instrument or agreementreferred to therein, except as herein amended, are hereby ratified and confirmed and shallremain in full force and effect.(b) Transaction Documents .  This Amendment is a Transaction Documentexecuted pursuant to the Sale Agreement and shall be construed, administered and applied inaccordance with the terms and provisions thereof.(c) Costs, Fees and Expenses .  Without limiting Section 6.2 of the SaleAgreement, Originator agrees to reimburse Buyer and its assigns upon demand for allreasonable and documented out-of-pocket costs, fees and expenses in connection with thepreparation, execution and delivery of this Amendment (including the reasonable fees andexpenses of counsels to Buyer and its assigns).(d) Counterparts .  This Amendment may be executed in any number ofcounterparts, each such counterpart constituting an original and all of which when takentogether shall constitute one and the same instrument.(e) Severability .  Any provision contained in this Amendment which is heldto be inoperative, unenforceable or invalid in any jurisdiction shall, as to that3  Amendment No. 9 toReceivables Sale Agreementjurisdiction, be inoperative, unenforceable or invalid without affecting the remaining provisionsof this Amendment in that jurisdiction or the operation, enforceability or validity of suchprovision in any other jurisdiction.(f) GOVERNING LAW .  THIS AMENDMENT SHALL BE GOVERNEDAND CONSTRUED IN ACCORDANCE WITH THE LAWS OF THE STATE OF NEWYORK EXCLUDING CHOICE-OF-LAW PRINCIPLES OF THE LAW OF SUCH STATETHAT WOULD REQUIRE THE APPLICATION OF THE LAWS OF A JURISDICTIONOTHER THAN SUCH STATE.(g) WAIVER OF JURY TRIAL . EACH PARTY HERETO HEREBYWAIVES TRIAL BY JURY IN ANY JUDICIAL PROCEEDING INVOLVING,DIRECTLY OR INDIRECTLY, ANY MATTER (WHETHER SOUNDING IN TORT,CONTRACT OR OTHERWISE) IN ANY WAY ARISING OUT OF, RELATED TO,OR CONNECTED WITH THIS AMENDMENT, ANY DOCUMENT EXECUTED BYORIGINATOR PURSUANT TO THIS AMENDMENT OR THE RELATIONSHIPESTABLISHED HEREUNDER OR THEREUNDER.(Signature Page Follow s ) 4  AVNET RECEIVABLES CORPORATION,as Buyer   By: /s/ Kevin MoriartyName: Kevin MoriartyTitle: President AVNET, INC.,as Originator   By: /s/ Erin LewinName:  Erin LewinTitle: Senior Vice President and GeneralCounselIN WITNESS WHEREOF, the parties hereto have caused this Amendment to beexecuted and delivered by their respective duly authorized officers as of the date first writtenabove. S- 1 Exhibit 10.21(r)AMENDMENT NO. 7 TO SECOND AMENDED AND RESTATED RECEIVABLES PURCHASE AGREEMENTThis Amendment No. 7 to Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement(this “ Amendment ” ) is dated as of May 22 , 2015 ,   among Avnet Receivables Corporation, a Delawarecorporation ( “ Seller ” ), Avnet, Inc., a New York corporation ( “ Avnet ” ), as initial Servicer (the Servicertogether with Seller, the “ Seller Parties ” and each a “ Seller Party ” ), each of the entities party heretoidentified as a “ Financial Institution ” (together with any of their respective successors and assignshereunder, the “ Financial Institutions ” ), each of the entities party hereto identified as a “ Company ”(together with any of their respective successors and assigns hereunder, the “ Companies ” ) and JPMorganChase Bank, N.A. (successor by merger to Bank One, NA (Main Office Chicago)), as agent for thePurchasers or any successor agent hereunder (together with its successors and assigns hereunder, the “ Agent” ), amending the Second Amended and Restated Receivables Purchase Agreement, dated as of August 26,2010 , as amended by Amendment No. 1 thereto, dated as of December 28, 2010, Amendment No. 2 thereto,dated as of August 25, 2011, Amendment No. 3 thereto, dated as of March 7, 2012, Amendment No. 4thereto, dated as of August 23, 2012, Amendment No. 5 thereto, dated as of August 22, 2013, andAmendment No. 6 thereto, dated as of August 21, 2014, each among the Seller Parties, the FinancialInstitutions party thereto , the Companies party thereto , and the Agent (the “ Original Agreement , ” and asfurther amended, modified or supplemented from time to time, the “ Receivables Purchase Agreement ” ). RECITALSThe parties hereto are the current parties to the Original Agreement and they now desire toamend the Original Agreement, subject to the terms and conditions hereof, as more particularly describedherein.AGREEMENTNOW, THEREFORE, in consideration of the premises, and for other good and valuableconsideration, the receipt and sufficiency of which are hereby acknowledged, the parties hereto hereby agreeas follows:Section 1. Definitions Used Herein . Capitalized terms used herein and not otherwise definedherein shall have the respective meanings set forth for such terms in, or incorporated by reference into, theOriginal Agreement.Section 2. A mendment . Subject to the terms a nd conditions set forth herein, the OriginalAgree ment is hereby amended as follows:(a) Section 5.1(p)   of the Original Agreement is hereby amended by delet ing the lastsentence thereof and replacing it with the following:“ Such Seller Party is not, and is not controlled by, an “ i nvestment company ” registered orrequired to be registered under the U.S. Investment Company   Act of 1940, as amended (the“ Investment Company Act ” ), and is not a “ covered fund ” under Section 13 of the U.S.Bank Holding Company   Act of 1956, as amended, and the applicable rules and regulationsthereunder (the “ Volcker Rule ” ).   In determining that it is not a “ covered Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreementfund ” under the Volcker Rule, although   other exemptions or exclusions under theInvestment Company Act may apply, the Seller   relies on the exemption from the definitionof “ investment company ” set forth in Section 3(c)(5)   of the Investment Company Act anddoes not rely solely on the exemption from the definition of   “ investment company ” setforth in Section 3(c)(1) and/or 3(c)(7) of the Investment Company   Act. ”(b) Section 7.1(p) of the Original Agreement is hereby deleted in its entirety and replacedwith the following:“ (p) General Ledger and Certain Receivables .  Such Seller Party shall maintain itsconsolidated general accounting ledger such that all indebtedness and other obligations owedto Originator or in which Originator has a security interest or other interest arising inconnection with the sale of merchandise or the rendering of services by Originator and sold toSeller are recorded as part of general ledger category “ company code 0100 ” or “ companycode 1001 ” ; provided however, that from and after December 28, 2010 indebtedness orother obligations owed to Originator or in which Originator has a security interest or otherinterest arising in connection with the sale of merchandise or the rendering of services by thebusiness previously conducted by businesses acquired by Originator in an ExcludedAcquisition shall not be recorded as part of general ledger category   “ company code 0100 ”or “ company code 1001 ” until such time, if any, as such indebtedness or other obligationsare originated, serviced and collected in a manner substantially similar to the Receivables. ”(c) Section 12.3 of the Original Agreement is hereby deleted in its entirety and replacedwith the following:“ Section 12.3 Security Interests .  Notwithstanding any other provision of thisAgreement to the contrary, (i) any Purchaser may at any time pledge or grant a securityinterest in all or any portion of its rights (including, without limitation, any Purchaser Interestand any rights to payment of Capital and Company Costs ) under this Agreement to secureobligations of such Purchaser to a Federal Reserve Bank and (ii) any Co mpany may at anytime pledge or grant a security interest in all or any portion of its rights (including, withoutlimitation, any Purchaser Interest and any rights to payment of Capital and Company Costs )under this Agreement to a collateral trustee in order to comply with Rule 3a-7 under theInvestment Company Act , in each case without notice to or consent of any Seller Party, theAgent or any other Purchaser ;   provided that no such pledge or grant of a security interestshall release a Purchaser from any of its obligations hereunder, or substitute any such pledgeeor grantee for such Purchaser as a party hereto. ”(d) Section 13.5(b) of the Original Agreement is hereby deleted in its entirety and replacedwith the following:“ (b) Anything herein to the contrary notwithstanding, each Seller Party herebyconsents to the disclosure of any nonpublic information with respect to it (i) to the Agent, theFinancial Institutions or the Companies by each other, (ii) by the Agent or the Purchasers toany prospective or actual assignee or participant of any of them, (iii) by the Agent or anyPurchaser to any rating agency, Funding Source, Commercial Paper dealer or provider of asurety, guaranty or credit or liquidity enhancement to any Company or any entity organizedfor the purpose of purchasing, or making loans secured by, financial2  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreementassets for which the Agent or any Financial Institution acts as the administrative agent and toany officers, directors, employees, outside accountants and at torneys of any of the foregoing,(iv) by each Purchaser (or any administrative agent on its behalf), to a nationally recognizedstatistical rating organization in compliance with Rule 17g-5 under the Securities ExchangeAct of 1934 (or to any other rating agency in compliance with any similar rule or regulationin any relevant jurisdiction) or in accordance with any good faith interpretation thereof ,   and(v) by any C ompany (or any administrative agent on its behalf) to any collateral trusteeappointed by such C ompany to comply with Rule 3a-7 under the Investment Company Act ,  provided such collateral trustee is subject to a confidentiality agreement regarding suchinformation with restrictions on disclosure that are comparable to those contained in thisAgreement .  The Agent or the Purchaser, as applicable, will make reasonable efforts to enterinto a confidentiality agreement, reasonably acceptable to the Servicer, with each ratingagency hired by such Person and to which it is disclosing information pursuant to clause (iii)or (iv) above; provided , that the absence of such a confidentiality agreement shall not beconstrued to prohibit the Agent or any Purchaser from making disclosures to any ratingagency as may be required by applicable law, rule or regulation (including, for this purpose,any requirements of Rule 17g-5 or any good faith interpretation thereof).  In addition, thePurchasers and the Agent may disclose any such nonpublic information pursuant to any law,rule, regulation, direction, request or order of any judicial, administrative or regulatoryauthority or proceedings (whether or not having the force or effect of law)   or otherwise withthe consent of the applicable Seller Party or Seller Parties .  Except as provided in this clause(b) above, the Agent, JPM Chase, as a Purchaser, and the other Purchasers shall maintain andshall cause each of its employees and officers to maintain the confidentiality of anyconfidential or proprietary information with respect to the Seller Parties obtained by it orthem in connection with the structuring, negotiating and execution of the transac tionscontemplated herein. ”(e) The definition of “ Contract ” in Exhibit I to the Original Agreement is hereby deletedin its entirety and replaced with the following:““ Contract ”   means, with respect to any Receivable, any and all instruments,agreements, invoices or other writings pursuant to which such Receivable arises or whichevidences such Receivable. ”(f) The definition of “ Eligible Receivable ” in Exhibit I to the Original Agreement ishereby amended by deleting clause (ix) thereof and replacing it with the following:“ (ix) which arises under a Contract that contains an obligation to pay a specified sumof money, contingent only upon the sale o f merchandi s e or the provision of services byOriginator, ”(g) The de finition of “ Excluded Receivable ” in Exhibit I to the Original Agreement ishereby deleted in its entirety and replaced with the following:““ Excluded Receivable ”   means all indebtedness and other obligations owed toOriginator or in which Originator has a security interest or other interest (including, withoutlimitation, any indebtedness, obligation or interest constituting an account, chattel paper,instrument or general intangible) arising in connection with the sale of merchandise or therendering of services by Originator and further includes, without3  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreementlimitation, the obligation to pay any Finance Charges with respe ct thereto, which, in anycase:(i) Sirius Computer Solutions, Inc. is the account debtor and such indebtedness orother obligation originated after May 22 , 2015 ; or(ii) both (a ) arises in connection with the sale of merchandise or the rendering ofservices by the business previously conducted by any businesses acquired by Originator in anExcluded Acquisition and (b ) is not recorded or maintained in Avnet ’ s consolidated generalledger accounting records as part of general ledger category “ company code 0100 ” or “company code 1001 ” (other than any Receivables previously coded under “ company code0100 ” or “ company code 1001 ” that have been coded under any other category without theAgent ’ s prior written consent). Indebtedness and other rights and obligations arising from any one transaction, including,without limitation, indebtedness and other rights and obligations represented by an individualinvoice, shall constitute an Excluded Receivable separate from an Excluded Receivableconsisting of the indebtedness and other rights and obligations arising from any othertransaction; provided, that any indebtedness, rights or obligations referred to in theimmediately preceding sentence shall be an Excluded Receivable regardless of whether theaccount debtor or Seller treats such indebtedness, rights or obligations as a separate paymentobligation. ”(h) The definition of “ Receivable ” in Exhibit I to the Original Agreement is herebydeleted in its entirety and replaced with the following:““ Receivable ” means all indebtedness and other obligations owed to Seller orOriginator (at the time it arises, and before giving effect to any transfer or conveyance underthe Receivables Sale Agreement, the Original Agreement, the Existing Agreement orhereunder) or in which Seller or Originator has a security interest or other interest ( including,   without   limitation , any indebtedness, obligation or interest constituting an account,chattel paper, instrument or general intangible), arising in connection with the sale o fmerchandise or the rendering of services by Originator, and further includes ,   without  limitation , the obligation to pay any Finance Charges with respect thereto; provided , that ‘Receivable ’ shall not include any Excluded Receivable.  Indebtedness and other rights andobligations arising from any one transaction, including ,   without   limitation , indebtednessand other rights and obligations represented by an individual invoice, shall constitute aReceivable separate from a Receivable consisting of the indebtedness and other rights andobligations arising from any other transaction; provided, that any indebtedness, rights orobligations referred to in the immediately preceding sentence shall be a Receivable regardlessof whether the account debtor or Seller treats such indebtedness, rights or obligations as aseparate payment obligation. ”(i) The definition of “ Related Security ” in Exhibit I to the Original Agreement is herebyamended by deleting clause (i) thereof and replacing it with the following:“ (i)   all of Seller ’ s interest in the inventory and goods (including returned orrepossessed inventory or goods), if any, the sale of which by Originator gave rise to suchReceivable (including as a result of related financing arrangements) , and all insurancecontracts with respect thereto, ”4  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement(j) Schedule C to the Original Agreement is hereby deleted in its entirety and replaced bySchedule C attached hereto.Section 3. Limited Waiver .  With respect to Other Servicer Collected Funds owed by SiriusComputer Solutions, Inc. (“ Sirius Other Collections ”), the covenant in Section 7.1(o)   of the ReceivablesPurchase Agreement is hereby waived until the date that is 90 days following the date hereof; provided , thateach Seller Party shall cause such Sirius Other Collections to be eliminated from, and prevent such SiriusOther Collections from being deposited, credited or otherwise funded to, any and all Collection Accounts bythe end of such 90-day period.Section 4. Conditions to Effectiveness of Amendment .  This Amendment shall becomeeffective as of the date hereof, upon the satisfaction of the conditions precedent that:(a) Amendment .  The Agent and each Seller Party shall have received, on or before thedate hereof, executed counterparts of this Amendment, duly executed by each of the parties hereto.(b) Representations and Warranties .  As of the date hereof, both before and after givingeffect to this Amendment, all of the representations and warranties of each S eller Party contained in theOriginal Agreement and in each other Transaction Document shall be true and correct in all material respectsas though made on the date hereof (and by its execution hereof, each Seller Party shall be deemed to haverepresented and warranted such); it being understood that any specific occurrence or occurrences constitutingbreaches of any representation or warranty, to the extent waived in writing by the Financial Institutions andthe Companies, ceased to constitute any such breach (solely with respect to such specific occurrence oroccurrence s ) from and after the date of such waiver.(c) No Amortization Event or Potential Amortization Event .  As of the date hereof, bothbefore and after giving effect to this Amendment, no Amortization Event or Potential Amortization Eventshall have occurred and   be continuing (and by its execution hereof, each Seller Party shall be deemed tohave represented and warranted such) ; it being understood that any specific occurrence or occurrencesconstituting Amortization Events or Potential Amortization Events, to the extent waived in writing by theFinancial Institutions and the Companies, cease d to constitute Amortization Events or Potential AmortizationEvents (solely with respect to such specific occurrence or occurrence s ) from and after the date of suchwaiver.Section 5. Miscellaneous .(a) Effect; Ratification .  The amendment set forth herein is effective solely for thepurposes set forth herein and shall be limited precisely as written, and shall not be deemed (i) to be a consentto , or an acknowledgment of, any amendment, waiver or modification of any other term or condition of theOriginal Agreement or of any other instrument or agreement referred to therein or (ii) to prejudice any rightor remedy which the Agent, any Company or Financial Institution (or any of their respective assigns) maynow have or may have in the future under or in connection with the Receivables Purchase Agreement, asamended hereby, or any other instrument or agreement referred to therein.  Each reference in the ReceivablesPurchase Agreement to “ this Agreement, ”   “ herein, ”   “ hereof ” and words of like import and eachreference in the other Transaction Documents to the Original Agreement or to the “ Receivables PurchaseAgreement ”   shall mean the Original Agreement as amended hereby.  This Amendment shall be construedin connection with and as part of the Receivables Purchase Agreement and all terms, conditions,representations, warranties, covenants and agreements set forth in the Receivables Purchase Agreement andeach other instrument or agreement referred to therein, except as herein amended, are hereby ratified andconfirmed and shall remain in full force and effect.5  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement(b) Transaction Documents .  This Amendment is a Transaction Document executedpursuant to the Receivables Purchase Agreement and shall be construed, administered and applied inaccordance with the terms and provisions thereof.(c) Costs, Fees and Expenses .  Seller agrees to reimburse the Agent and each Purchaserand its assigns upon demand for all reasonable and documented out-of-pocket costs, fees and expenses inconnection with the preparation, execution and delivery of this Amendment (including the reasonab le feesand expenses of counsel to the Agent ).(d) Counterparts .  This Amendment may be executed in any number of counterparts, eachsuch counterpart constituting an original and all of which when taken together shall constitute one and thesame instrument.(e) Severability .  Any provision contained in this Amendment which is held to beinoperative, unenforceable or invalid in any jurisdiction shall, as to that jurisdiction, be inoperative,unenforceable or invalid without affecting the remaining provisions of this Amendment in that jurisdiction orthe operation, enforceability or validity of such provision in any other jurisdiction.(f) GOVERNING LAW .  THIS AMENDMENT SHALL BE GOVERNED ANDCONSTRUED IN ACCORDANCE WITH THE LAWS OF THE STATE OF NEW YORK EXCLUDINGCHOICE-OF-LAW PRINCIPLES OF THE LAW OF SUCH STATE THAT WOULD REQUIRE THEAPPLICATION OF THE LAWS OF A JURISDICTION OTHER THAN SUCH STATE.(g) WAIVER OF JURY TRIAL . EACH PARTY HERETO HEREBY WAIVESTRIAL BY JURY IN ANY JUDICIAL PROCEEDING INVOLVING, DIRECTLY ORINDIRECTLY, ANY MATTER (WHETHER SOUNDING IN TORT, CONTRACT OROTHERWISE) IN ANY WAY ARISING OUT OF, RELATED TO, OR CONNECTED WITH THISAMENDMENT, ANY DOCUMENT EXECUTED BY ORIGINATOR PURSUANT TO THISAMENDMENT OR THE RELATIONSHIP ESTABLISHED HEREUNDER OR THEREUNDER. 6  AVNET RECEIVABLES CORPORATION,as SellerBy: /s/ Kevin MoriartyName: Kevin MoriartyTitle: President   AVNET, INC.,as ServicerBy: /s/ Erin LewinName: Erin LewinTitle: Senior Vice President and GeneralCounselAmendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement IN WITNESS WHEREOF, the parties hereto have caused this Amendment to be executedand delivered by their respective duly authorized officers as of the date first written above. S- 1  Commitment :  $153,000,000CHARIOT FUNDING LLC, as a Company and as a Financial Institution    By:JPMorgan Chase Bank, N.A.,  its Attorney-in-Fact    By: /s/John Kuhns Name:John Kuhns Title:Executive Director   JPMORGAN CHASE BANK, N.A., as Agent By:/s/John Kuhns Name:John Kuhns Title:Executive DirectorAmendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement S- 2  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement  LIBERTY STREET FUNDING LLC, as a Company    By:/s/ Jill A. Russo Name:Jill A. Russo Title:Vice President  Commitment :  $153,000,000THE BANK OF NOVA SCOTIA, as a Financial Institution    By:/s/ Winston Lua Name:Winston Lua Title:Director S- 3  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement    VICTORY RECEIVABLES CORPORATION, as a Company    By:/s/ David V. DeAngelis Name:David V. DeAngelis Title:Vice President   Commitment :  $127,500,000THE BANK OF TOKYO-MITSUBISHI UFJ, LTD., NEW YORK BRANCH, as a Financial Institution    By:/s/ Matthew Antioco Name:Matthew Antioco Title:Vice President S- 4  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement PNC BANK, NATIONAL ASSOCIATION, as a Company    By:  /s/ Robyn Reeher Name:Robyn Reeher Title:Vice President  Commitment :  $125,000,000PNC BANK, NATIONAL ASSOCIATION, as a Financial Institution    By:  /s/ Robyn Reeher Name:Robyn Reeher Title:Vice President S- 5  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement    BRANCH BANKING AND TRUST COMPANY, as a Company    By:/s/ Janet L. Wheeler Name:Janet L. Wheeler Title:Vice President   Commitment :  $75,000,000BRANCH BANKING AND TRUST COMPANY, as a Financial Institution    By:/s/ Janet L. Wheeler Name:Janet L. Wheeler Title:Vice President S- 6  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement    WELLS FARGO BANK, NATIONAL ASSOCIATION, as a Company    By:/s/ Eero Maki Name:Eero Maki Title:Senior Vice President  Commitment :  $150,000,000WELLS FARGO BANK, NATIONAL ASSOCIATION, as a Financial Institution    By:/s/ Eero Maki Name:Eero Maki Title:Senior Vice President S- 7  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreement MANHATTAN ASSET FUNDING COMPANY LLC , as a Company    By: MAF Receivables Corp., its member By:/s/ Irina Khaimova Name:Irina Khaimova Title:Vice President   SMBC NIKKO SECURITIES AMERICA, INC., as agent for the SMBC Company    By:  /s/ Naoya Miyagaki Name:Naoya Miyagaki Title:President  Commitment :  $127,500,000SUMITOMO MITSUI BANKING CORPORATION , asa Financial Institution    By:  /s/ David W. Kee Name:David W. Kee Title:Managing Director  S- 8  Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase AgreementSCHEDULE CCOMPUTATION OF CP COSTSWith respect to the Purchaser Interest of the Companies on any day, the CP Costs on such day shall equal the sum ofCompany Costs for each Company as of such day, where “ Company Costs ” has the meaning specified below.“ Company Costs ” means, with respect to Purchaser Interests of the Companies,:a. For any Purchaser Interest purchased by the Bank One Company , for any day, an amount equal to (i ) theproduct of (A) the Daily/9 0 Day LIBOR Rate in respect of such day, and (B) the aggregate Capitalassociated with each Purchaser Interest that shall have been funded by the Bank One Company with theissuance of Commercial Paper, divided by (ii) 360.  “ Daily/ 9 0 Day LIBOR Rate ” shall mean, for any day,a rate per annum equal to the ninety  ( 9 0) day London-Interbank Offered Rate appearing on the BloombergBBAM (British Bankers Association) Page (or on any successor or substitute page of such service,providing rate quotations comparable to those currently provided on such page of such service, asdetermined by the Agent from time to time in accordance with its customary practices for purposes ofproviding quotations of interest rates applicable to U.S. Dollar deposits in the London interbank market) atapproximately 11:00 a.m. (London time) on such day or, if such day is not a Business Day in London, theimmediately preceding Business Day in London ;   provided ,   however , that if the Daily/90 Day LIBORRate as determined herein would be less than zero percent (0.00%) on any day, for purposes of thisAgreement, such rate shall be deemed to be zero percent (0.00%)  for such day .  In the event that such rateis not available on any day at such time for any reason, then the “ Daily/9 0 Day LIBOR Rate ” for such dayshall be the rate at which ninety (90 ) day U.S. Dollar deposits of $5,000,000 are offered by the principalLondon office of the Agent in immediately available funds in the London interbank market atapproximately 11:00 a.m. (London time) on such day; and if the Agent is for any reason unable todetermine the Daily/9 0 Day LIBOR Rate in the foregoing manner or has determine d in good faith that theDaily/9 0 Day LIBOR Rate determined in such manner does not accurately reflect the cost of acquiring,funding or maintaining a Purchaser Interest, the Daily/ 9 0 Day LIBOR Rate for such day shall be theAlternative Base Rate.b. For any Purchaser Interest purchased by the Scotia Company, for any day, the per annum rate equivalentto the “ weighted average cost ” (as defined below) related to the issuance of Commercial Paper that isallocated, in whole or in part, to fund the Capital of such Purchaser Interest (and which may also beallocated in part to the funding of other assets of the Scotia Company); provided ,   however , that if anycomponent of such rate is a discount rate in calculating the Company Costs for the Capital of suchPurchaser Interest for such date, the rate used to calculate such component of such rate shall be a rateresulting from converting such discount rate to an interest bearing equivalent rate per annum.  For thepurposes of this paragraph (b), the “ weighted average cost ” shall consist of (x) the actual interest rate paidto purchasers of Commercial Paper issued by the Scotia Company, (y) the costs associated with the issuanceof such Commercial Paper (including dealer fees and commissions to placement agents), and (z) interest onother borrowing or funding sources by the Scotia Company, including to fund small or odd dollar amountsthat are not easily accommodated in the commercial paper market.  For each Settlement Period, the ScotiaCompany shall calculate its aggregate Company Costs for such Settlement Period and report such CompanyCosts to the Agent pursuant to Section 3.3 of this Agreement.c. For any Purchaser Interest purchased by the SMBC Company, for any day, the sum of (i) discount oryield accrued on Pooled Commercial Paper (as defined below) on such day, plus (ii) any and all accruedcommissions in respect of placement agents and Commercial Paper dealers, and issuing and paying agentfees incurred, in respect of such Pooled Commercial Paper for such day, plus (iii) other costs associatedwith funding small or odd-lot amounts with respect to all receivableSchedule C- 11 1167846-NYCSR03A - MSW Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreementpurchase facilities which are funded by Pooled Commercial Paper for such day, minus (iv) any accrual ofincome net of expenses received on such day from investment of collections received under all receivablepurchase facilities funded substantially with Pooled Commercial Paper, minus (v) any payment received onsuch day net of expenses in respect of broken funding costs related to the prepayment of any purchaserinterest of the SMBC Company pursuant to the terms of any receivable purchase facilities fundedsubstantially with Pooled Commercial Paper.  In addition to the foregoing costs, if Seller shall request anyIncremental Purchase during any period of time determined by the SMBC Company (or by the SMBCCompany ’ s agent on its behalf) in its sole discretion to result in incrementally higher Company Costs withrespect to the SMBC Company applicable to such Incremental Purchase by the SMBC Company, theCapital associated with any such Incremental Purchase shall, during such period, be deemed to be funded bythe SMBC Company in a special pool (which may include capital associated with other receivable purchasefacilities) for purposes of determining such additional Company Costs applicable only to such special pooland charged each day during such period against such Capital.  Each Purchaser Interest funded substantiallywith Pooled Commercial Paper will accrue Company Costs with respect to the SMBC Company each dayon a pro rata basis, based upon the percentage share the Capital in respect of such Purchaser Interestrepresents in relation to all assets held by the SMBC Company and funded substantially with PooledCommercial Paper.  For the purposes of this paragraph (d), “ Pooled Commercial Paper ” meansCommercial Paper notes of the SMBC Company subject to any particular pooling arrangement by theSMBC Company, but excluding Commercial Paper issued by the SMBC Company for a tenor and in anamount specifically requested by any Person in connection with any agreement effected by the SMBCCompany.  For each Settlement Period, the SMBC Company shall calculate its aggregate Company Costsfor such Settlement Period and report such Company Costs to the Agent pursuant to Section 3.3 of thisAgreement.d. For any Purchaser Interest purchased by the B TMU Company, for any day, the sum of (i) discount oryield accrued on Pooled Commercial Paper (as defined below) on such day, plus (ii) any and all accruedcommissions in respect of placement agents and Commercial Paper dealers, and issuing and paying agentfees incurred, in respect of such Pooled Commercial Paper for such day, plus (iii) other costs associatedwith funding small or odd-lot amounts with respect to all receivable purchase facilities which are funded byPooled Commercial Paper for such day, minus (iv) any accrual of income net of expenses received on suchday from investment of collections received under all receivable purchase facilities funded substantiallywith Pooled Commercial Paper, minus (v) any payment received on such day net of expenses in respect ofbroken funding costs related to the prepayment of any purchaser interest of the B TMU Company pursuantto the terms of any receivable purchase facilities funded substantially with Pooled Commercial Paper.  Inaddition to the foregoing costs, if Seller shall request any Incremental Purchase during any period of timedetermined by the B TMU Company (or by the   B TMU Company ’ s agent on its behalf) in its solediscretion to result in incrementally higher Company Costs with respect to the B TMU Company applicableto such Incremental Purchase by the B TMU Company, the Capital associated with any such IncrementalPurchase shall, during such period, be deemed to be funded by the B TMU Company in a special pool(which may include capital associated with other receivable purchase facilities) for purposes of determiningsuch additional Company Costs applicable only to such special pool and charged each day during suchperiod against such Capital.  Each Purchaser Interest funded substantially with Pooled Commercial Paperwill accrue Company Costs with respect to the B TMU Company each day on a pro rata basis, based uponthe percentage share the Capital in respect of such Purchaser Interest represents in relation to all assets heldby the B TMU Company and funded substantially with Pooled Commercial Paper.  For the purposes of thisparagraph ( e ), “ Pooled Commercial Paper ” means Commercial Paper notes of the B TMU Companysubject to any particular pooling arrangement by the B TMU Company, but excluding Commercial Paperissued by the B TMU Company for a tenor and in an amount specifically requested by any Person inconnection with any agreement effected by the B TMU Company.  For each Settlement Period, the B TMUCompany shall calculate its aggregate Company Costs for such Settlement Period and report such CompanyCosts to the Agent pursuant to Section 3.3 of this Agreement.Schedule C- 22 1167846-NYCSR03A - MSW Amendment No. 7 toAvnet Receivables Purchase Agreemente. For any Purchaser Interest purchased by the PNC Company or the WFB Company for any day, an amountequal to (i) the product of (A) the Daily/30 Day LIBOR Rate in respect of such day, and (B) the aggregateCapital associated with each Purchaser Interest that shall have been funded by the PNC Company or theWFB Company, as applicable, divided by (ii) 360.  “ Daily/30 Day LIBOR Rate ” shall mean, for any day, arate per annum equal to the one-month Eurodollar rate for U.S. dollar deposits as reported on the ReutersScreen LIBOR01 Page or any other page that may replace such page from time to time for the purpose ofdisplaying offered rates of leading banks for London interbank deposits in United States dollars, as of 11:00a.m. (London time) on such day, or if such day is not a Business Day, then the immediately precedingBusiness Day (or if not so reported, then as determined by PNC or WFB, as applicable, from anotherrecognized source for interbank quotation), in each case, changing when and as such rate changes ;  provided ,   however , that if the Daily/30 Day LIBOR Rate as determined herein would be less than zeropercent (0.00%) on any day, for purposes of this Agreement, such rate shall be deemed to be zero percent(0.00%)  for such day .f. For any Purchaser Interest purchased by the BB&T Company, for any day, an amount equal to (i) theproduct of (A) Daily/30 Day LIBOR Rate in respect of such day, and (B) the aggregate Capital associatedwith each Purchaser Interest that shall have been funded by the BB&T Company, divided by (ii) 360.  “Daily/30 Day LIBOR Rate ” shall mean, for any day, a rate per annum equal to the one-month Eurodollarrate for U.S. dollar deposits as reported on the display designated as Reuters Screen LIBOR01 Page (or suchother successor page as may replace Reuters Screen LIBOR01 Page or such other service or services as maybe nominated by ICE Benchmark Administration Limited for the purpose of displaying London interbankoffered rates for U.S.  dollar deposits), as of 11:00 a.m. (London time) on such day, or if such day is not aBusiness Day in London, then the immediately preceding Business Day in London (or if not so reported,then as determined by BB&T from another recognized source for interbank quotation), in each case,changing when and as such rate changes ;   provided ,   however , that if the Daily/30 Day LIBOR Rate asdetermined herein would be less than zero percent (0.00%) on any day, for purposes of this Agreement,such rate shall be deemed to be zero percent (0.00%)  for such day .  If BB&T is for any reason unable todetermine the Daily/30 Day LIBOR Rate in the foregoing manner or has determined in good faith that theDaily/30 Day LIBOR Rate determined in such manner does not accurately reflect the cost of acquiring,funding or maintaining a Purchaser Interest, the Daily/30 Day LIBOR Rate for such day shall be theAlternate Base Rate. Schedule C- 33 1167846-NYCSR03A - MSW Exhibit 12.1 Avnet, Inc.Computation of Ratios of Earnings to Fixed Charges   June 27,  June 28,  June 29,  June 30,  July 2,   2015 2014 2013 2012 2011   (in thousands) Earnings:           Income from continuing           Operations before tax 712,965 701,127 549,265 790,782 870,966 Add fixed charges 127,417 138,430 139,015 121,734 121,353 Total Earnings 840,382 839,557 688,280 912,516 992,319             Fixed charges:           Interest on indebtedness including           amortization of debt expense 95,665 104,823 107,653 90,859 92,452 Interest component of rent expense 31,752 33,607 31,362 30,875 28,901 Total fixed charges 127,417 138,430 139,015 121,734 121,353               6.6 6.1 5.0 7.5 8.2      Exhibit 21Avnet, Inc.Foreign and Domestic SubsidiariesCompany NameJurisdictionAbacus Group LimitedUnited KingdomAlpha 3 Manufacturing LtdUnited KingdomAscendant Technology d.o.o. BeogradSerbiaAscendant Technology Holdings UK LimitedUnited KingdomAscendant Technology LimitedUnited KingdomAvnet (Asia Pacific Holdings) LimitedHong KongAvnet (Australia) Pty. Ltd.AustraliaAvnet (Holdings) LtdUnited KingdomAvnet (NZ)New ZealandAvnet (Shanghai) LimitedChinaAvnet (Tianjin) Logistics Ltd.ChinaAvnet Abacus LimitedHong KongAvnet AGSwitzerlandAvnet Asia Pte LtdSingaporeAvnet ASIC Israel LtdIsraelAvnet Australia No. 2 Pty LtdAustraliaAvnet B.V.NetherlandsAvnet Chile S.A.ChileAvnet Components Brasil Participações Ltda.BrazilAvnet Components Israel LimitedIsraelAvnet Computer Service (Hong Kong) LimitedHong KongAvnet Computer Service (Macau) LimitedMacaoAvnet de Mexico, S.A. de C.V.MexicoAvnet de Puerto Rico, Inc.Puerto RicoAvnet Delaware Holdings, Inc.DelawareAvnet Delaware LLCDelawareAvnet do Brasil Ltda.BrazilAvnet Electronics Marketing (Australia) Pty LtdAustraliaAvnet Electronics Technology (China) LimitedChinaAvnet Electronics Turkey İthalat İhracat Sanayi ve Ticaret Limited ŞirketiTurkeyAvnet EMRussian FederationAvnet EM Holdings Japan Kabushiki KaishaJapanAvnet EM Japan (Asia) LimitedSingaporeAvnet EM Sp. z.o.o.PolandAvnet Embedded Industria e Comercio LtdaBrazilAvnet EMG AGSwitzerlandAvnet EMG Elektronische Bauelemente GmbHAustriaAvnet EMG FranceFranceAvnet EMG GmbHGermany Avnet EMG Italy S.r.l.ItalyAvnet EMG LtdUnited KingdomAvnet Erste Verwaltungs GmbHGermanyAvnet Europe Comm. VABelgiumAvnet Europe Executive BVBABelgiumAvnet Finance B.V.NetherlandsAvnet Financial Services Asia LimitedHong KongAvnet France S.A.S.FranceAvnet Government Solutions, LLCIndianaAvnet Holding Anonim SirketiTurkeyAvnet Holding B.V.NetherlandsAvnet Holding Europe BVBABelgiumAvnet Holding Germany GmbHGermanyAvnet Holding South Africa (Pty) LimitedSouth AfricaAvnet Holdings Europe LimitedUnited KingdomAvnet Holdings UK LimitedUnited KingdomAvnet Holdings, LLCDelawareAvnet Iberia S.A.SpainAvnet India Private LimitedIndiaAvnet InnovAsia Pte. Ltd.SingaporeAvnet International (Canada) Ltd.CanadaAvnet International, LLCDelawareAvnet Japan (HK) LimitedHong KongAvnet Japan (Thailand) Co. Ltd.ThailandAvnet Kabushiki KaishaJapanAvnet Korea, Inc.Korea, Republic ofAvnet LimitedIrelandAvnet Logistics (Shenzhen) Ltd.ChinaAvnet Logistics B.V.B.A.BelgiumAvnet Logistics do Brasil Ltda.BrazilAvnet Logistics GmbHGermanyAvnet Logistics LimitedUnited KingdomAvnet Logistics PMC Stutensee GmbHGermanyAvnet Logistics Stutensee GmbHGermanyAvnet Malaysia Sdn BhdMalaysiaAvnet Nortec A/SDenmarkAvnet Nortec ABSwedenAvnet Nortec ASNorwayAvnet Nortec OyFinlandAvnet Partner Solutions (Malaysia) Sdn. Bhd.MalaysiaAvnet Partner Solutions, S. de R.L. de C.V.MexicoAvnet Philippines Pty Ltd., Inc.PhilippinesAvnet Receivables CorporationDelawareAvnet s.r.oCzech RepublicAvnet Services Private LimitedIndia Avnet Solutions Pte. Ltd.SingaporeAvnet Solutions Sdn. BhdMalaysiaAvnet South Africa (Pty) LimitedSouth AfricaAvnet Sp. z o.o.PolandAvnet Sunrise LimitedHong KongAvnet Technology (Thailand) Ltd.ThailandAvnet Technology Electronics Marketing (Taiwan) Co., Ltd.TaiwanAvnet Technology Hong Kong LimitedHong KongAvnet Technology Solutions (ASEAN) Pte. Ltd.SingaporeAvnet Technology Solutions (Australia) LimitedAustraliaAvnet Technology Solutions (China) LtdChinaAvnet Technology Solutions (India) Private LimitedIndiaAvnet Technology Solutions (Malaysia) Sdn. Bhd.MalaysiaAvnet Technology Solutions (Singapore) Pte. Ltd.SingaporeAvnet Technology Solutions (Thailand) Ltd.ThailandAvnet Technology Solutions (Tianjin) LtdChinaAvnet Technology Solutions (Vietnam) Company LimitedVietnamAvnet Technology Solutions Argentina S.A.ArgentinaAvnet Technology Solutions B.V.NetherlandsAvnet Technology Solutions Brasil Ltda.BrazilAvnet Technology Solutions Chile, S.A.ChileAvnet Technology Solutions Colombia S.A.S.ColombiaAvnet Technology Solutions Ecuador, S.A.EcuadorAvnet Technology Solutions GmbHGermanyAvnet Technology Solutions Handelsgesellschaft m.b.H.AustriaAvnet Technology Solutions KftHungaryAvnet Technology Solutions LimitedUnited KingdomAvnet Technology Solutions S.R.L.RomaniaAvnet Technology Solutions s.r.o.SlovakiaAvnet Technology Solutions Sanayi Ve Ticaret Anonim SirketiTurkeyAvnet Technology Solutions SASFranceAvnet Technology Solutions Venezuela, C.A.Venezuela, Bolivarian Republic ofAvnet Trader S.A.ChileAvnet TS Ireland LimitedIrelandAvnet TS Italy S.r.l.ItalyAvnet TS Services LimitedUnited KingdomAvnet TS Spain, S.L.SpainAvnet Unidux (Malaysia) Sdn. Bhd.MalaysiaAvnet Unidux (Singapore) Pte. Ltd.SingaporeBeijing Vanda Yunda IT Services Co., LtdChinaBell Microproducts Brazil Holdings, LLCMinnesotaBell Microproducts Mexico Shareholder, LLCFloridaCAMP Marketing-Service GmbHGermanyCanvas Systems B.V.NetherlandsCanvas Systems UK LimitedUnited Kingdom Client Solutions LimitedIrelandCM Satellite Systems, Inc.New YorkDritte TENVA Property GmbH NettetalGermanyEastele Technology China LimitedHong KongEBV Beteiligungs-Verwaltungs GmbHGermanyEBV Elektronik ApSDenmarkEBV Elektronik d.o.o.SerbiaEBV Elektronik GmbH & Co. KGGermanyEBV Elektronik International GmbHGermanyEBV Elektronik KftHungaryEBV Elektronik LimitedHong KongEBV Elektronik MRussian FederationEBV Elektronik OÜEstoniaEBV Elektronik S.r.l.ItalyEBV Elektronik S.R.L.RomaniaEBV Elektronik s.r.o.SlovakiaEBV Elektronik SASFranceEBV Elektronik sp. z o.o.PolandEBV Elektronik Spain S.L.SpainEBV Elektronik spol. s r.o.Czech RepublicEBV Elektronik Ticaret Limited SirketiTurkeyEBV Elektronik TOVUkraineEBV Elektronik, Druzba Za Posredovanje D.O.O.SloveniaEBV Elektronik, Unipessoal Lda,PortugalEBV Management GmbHGermanyEBV-Elektronik GmbHAustriaElectrolink (PTY) LtdSouth AfricaElectron House (Overseas) LimitedUnited KingdomEnlaces Computacionales, S. de R.L. de C.V.MexicoErste TENVA Property GmbH Gruber StraßeGermanyFlint Distribution LimitedUnited KingdomHorizon Technology Group LimitedIrelandICATI Beteiligungs-Verwaltungs GmbHGermanyICATI Erste Vermögensverwaltungs GmbH & Co. KGGermanyICATI Verwaltungs GmbHGermanyImport Holdings LLCCaliforniaInstituto de Educacion Avanzada, S. de R.L. de C.V.MexicoInteractive Technology LimitedVirgin Islands, BritishKent One CorporationDelawareMagirus FranceFranceMagirus GmbHGermanyMagirus Systems IntegrationFranceMagirus UK LtdUnited KingdomMemec Group Holdings LimitedUnited KingdomMemec Group LimitedUnited Kingdom Memec Holdings LimitedUnited KingdomMemec Pty LimitedAustraliaMexico Holdings LLCCaliforniaMicrocomputers Systems Components Nederland B.V.NetherlandsMSC (Malta) LimitedMaltaMSC Technologies GmbHGermanyMSC Technologies Systems GmbHGermanyPDSI B.V.NetherlandsPride Well LimitedVirgin Islands, BritishProcurement Hub Pte LtdSingaporePT Avnet Datamation SolutionsIndonesiaRTI Holdings LimitedHong KongRTI Technology China LimitedHong KongSEC International Holding Company, L.L.C.New HampshireShanghai FR International Trading Co., Ltd.ChinaSociété Civile Immobilière du 22 rue de DamesFranceSoluciones Mercantiles, S. de R.L. de C.V.MexicoSource Electronics (HK) LimitedHong KongSource Electronics Asia LimitedHong KongTekdata Interconnections LimitedUnited KingdomTelmil Electronics, Inc.DelawareTenva Belgium Comm. VABelgiumTenva Financial Management B.V.B.A.BelgiumTenva Group Holdings Europe LimitedUnited KingdomTenva Group Holdings LimitedUnited KingdomTenva Properties BVBABelgiumTenva TS Holdings LimitedUnited KingdomThomas Kaubisch GmbHGermanyVanda Computer & Equipment Company LimitedHong KongVanda Computer System Integration (Shanghai) Company LimitedChinaVanda IT Solutions & Systems Management LimitedVirgin Islands, BritishYEL Electronics (China) LimitedHong KongYEL Electronics (Shanghai) LimitedChinaYEL Electronics (Shenzhen) LtdChinaYEL Electronics Hong Kong LimitedHong KongYEL Electronics Pte LtdSingaporeYEL Electronics Sdn BhdMalaysiaZWEITE TENVA Property GmbH Im TechnologieparkGermany  Exhibit 23.1 Consent of Independent Registered Public Accounting Firm The Board of DirectorsAvnet, Inc.: We consent to the incorporation by reference in the registration statements 333-45267, 333-55806, 333-112062, 333-112063, 333-140903, 333-171291, 333-177787 and 333-192289 on Form S-8 and 333-184871 on Form S-3 of Avnet, I nc. of our report datedAugust 7 , 201 5 , with respect to the consolidated balance sheets of Avnet, Inc. and subsidiaries as of June 27, 2015 and June 28,2014, and related consolidated statements of operations, comprehensive income, shareholders' equity, and cash flows for each ofthe years in the three-year period ended June 2 7 , 201 5 , the related financial statement schedule, and the effectiveness of internalcontrol over financial reporting as of June 2 7 , 201 5 , which report appears in the June 2 7 , 201 5 , annual report on Form 10-K ofAvnet, Inc. /s/ KPMG LLP Phoenix, ArizonaAugust 7, 2015   Exhibit 31.1 CERTIFICATION OF CHIEF EXECUTIVE OFFICER I, Richard Hamada, certify that: 1.I have reviewed this annual report on Form 10-K of Avnet, Inc.; 2.Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material factnecessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, notmisleading with respect to the period covered by this report; 3.Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present inall material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periodspresented in this report; 4.The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls andprocedures (as such term is defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financialreporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a.designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to bedesigned under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including itsconsolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period inwhich this report is being prepared; b.designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting tobe designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reportingand the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally acceptedaccounting principles; c.evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report ourconclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period coveredby this report based on such evaluation; and d.disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred duringthe registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) thathas materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financialreporting; and 5.The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control overfinancial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or personsperforming equivalent functions): a.all significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financialreporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize andreport financial information; and b.any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role inthe registrant's internal control over financial reporting. Date:     August 7, 2015   /s/ RICHARD HAMADA  Richard Hamada  Chief Executive Officer   Exhibit 31.2 CERTIFICATION OF CHIEF FINANCIAL OFFICER I, Kevin Moriarty, certify that: 1.I have reviewed this annual report on Form 10-K of Avnet, Inc.; 2.Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material factnecessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, notmisleading with respect to the period covered by this report; 3.Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present inall material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periodspresented in this report; 4.The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls andprocedures (as such term is defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financialreporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a.designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to bedesigned under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including itsconsolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period inwhich this report is being prepared; b.designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reportingto be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financialreporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally acceptedaccounting principles; c.evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report ourconclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period coveredby this report based on such evaluation; and d.disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurredduring the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annualreport) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal controlover financial reporting; and 5.The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal controlover financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (orpersons performing equivalent functions): a.all significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financialreporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarizeand report financial information; and b.any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role inthe registrant's internal control over financial reporting. Date:     August 7, 2015   /s/ KEVIN MORIARTY  Kevin Moriarty  Chief Financial Officer   Exhibit 32.1 Certification Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350(as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002) In connection with the Annual Report on Form 10-K for the year ended June 2 7, 2015 (the “Report”), I, Richard Hamada, ChiefExecutive Officer of Avnet, Inc., (the “Company”) hereby certify that: 1.The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities ExchangeAct of 1934; and 2.The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results ofoperations of the Company. Date:  August 7, 2015/s/ RICHARD HAMADARichard HamadaChief Executive Officer   Exhibit 32.2 Certification Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350(as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002) In connection with the Annual Report on Form 10-K for the year ended June 2 7 , 201 5 (the “Report”), I, Kevin Moriarty, ChiefFinancial Officer of Avnet, Inc., (the “Company”) hereby certify that: 1.The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d), as applicable, of the Securities ExchangeAct of 1934; and 2.The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results ofoperations of the Company.    Date:  August 7, 2015   /s/ KEVIN MORIARTY  Kevin Moriarty  Chief Financial Officer  

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above