Cochlear
Annual Report 2020

Plain-text annual report

Cochlear Limited Annual Report 2020 Our story  Graeme Clark wanted to fix ears  From a young age, Professor Graeme Clark knew what he  wanted  to  do:  “I  want  to  fix  ears.”  He  had  watched  his  father,  a  pharmacist,  struggle  with  hearing  loss,  and  wanted  to  save  others  from  the  same  hardship  and  isolation.  Then he spotted a shell  Professor Clark had a concept – and the ambition to see it  through – but the challenges of the time made it difficult to  turn idea into action. It was an encounter on a beach that  was the final step Graeme needed. In a shell and a blade of  grass – rigid at its roots but malleable at the tip – Graeme  saw the structure that would allow an electrode array to  adapt  to  any  curve.  It  was  here  that  the  opportunity  to  connect  hundreds  of  thousands  of  people  to  a  life  of  hearing first came to light.   It helped to establish a company to  bring that vision to life  Professor Clark changed the world – he and his team developed a new way of treating hearing loss. From the realisation of one  man’s dream, our global company was formed and hundreds of thousands of people have now experienced life’s opportunities  through hearing. Today we continue Professor Clark’s dream and connect hearing implant recipients everywhere.   Our work is far from over  The history of our organisation has always been about transforming lives – giving people the opportunity to enjoy a life of  hearing. Professor Clark was inspired to “fix ears” – and so too was Dr Anders Tjellström, who performed the world's first bone  conduction hearing implant surgery in Gothenburg in 1977.   The work of these pioneering researchers – and their brave first recipients – laid the foundation for our company. This drive  has always been a part of our DNA – we gain our inspiration from the people we serve and support. That’s what inspires our  journey forward.                    Cochlear Limited  Annual Report 2020          Contents  2  3  Financial history  Letter to shareholders  11  Market leadership  40  58  63  Remuneration report  Directors’ report  Financial statements  15  33  36  Operating and financial review  112  Shareholder information  Board of directors  Executive team  113  Contact information  Shareholder reports  Cochlear publishes a number of online shareholder reports aimed at improving transparency and making information easier  to access. They are a great companion to the Annual Report and are all available at the Investor section of the website,  www.cochlear.com.  Strategy Overview  The Strategy Overview provides an  insight  into  Cochlear’s  strategy  to  retain market leadership, grow the  hearing implant market and deliver  consistent  revenue  and  earnings  growth over the long term.  Corporate Governance  Statement  Corporate  summarises  Governance  The  the  Statement  Company’s  corporate  governance  practices  and  incorporates  the  disclosures  required  by  the  ASX  Corporate  Governance  Council’s  Corporate  Governance  Principles  and  (3rd  Recommendations  Edition).   ESG Report  The  ESG  (Environmental,  Social  and  Governance)  Report  outlines  how we aim to improve the impact  we have on our communities, the  environment  and  our  employees  and  reflects  our  commitment  to  high  corporate  governance.  standards  of  Tax Contribution  Report  The  Tax  Contribution  Report  covers  Cochlear’s  taxes  paid  in  Australia  and  globally  and  details  the global tax strategy.   1                                    Financial history  Cochlear has a long track record of delivering growing sales revenue,  profits* and dividends, disrupted in FY20 by the impact of COVID‐19.   7%   in FY20  Cochlear implants  units  31,662  FY96 FY97 FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20  6%   in FY20  Sales revenue  $million  1,352  FY96 FY97 FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20  42%  in FY20  Net profit  $million – adjusted*  154  FY96 FY97 FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 52%  in FY20  Dividends  per share  $1.60 FY96 FY97 FY98 FY99 FY00 FY01 FY02 FY03 FY04 FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 * Excludes the following items after tax: FY12 ‐ product recall costs of $101 million, FY14 ‐ patent dispute provision of $16 million, FY19 ‐ $11 million  innovation fund gains and FY20 ‐ $416 million patent litigation expense and $24 million innovation fund gains.  2                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                              Letter to shareholders  Cochlear had a strong start to FY20 with cochlear implants delivering a 13% increase in unit  growth in the first half. The launch of the Cochlear™ Nucleus® Profile™ Plus Series cochlear  implant was well‐received, driving share gains in many markets. The impact of COVID‐19  on  the  business  during  the  second  half  was  substantial,  with  the  deferral  of  cochlear  implant surgeries across the world. As COVID‐19 started to impact the business, we were  very  clear  that  we  wanted  to  emerge  from  the  pandemic  in  a  stronger  competitive  position, placing a high priority on keeping our valuable workforce intact and continuing  to invest in our R&D programs and market growth activities. While still early days, surgeries  have resumed in many markets.  The impact of COVID‐19 on profitability was significant with underlying net profit declining by 42% to $153.8 million. After  factoring in patent litigation expenses and innovation fund gains, Cochlear recorded a net loss of $238.3 million for FY20. In  response, we have taken actions to strengthen our balance sheet and liquidity position to enable the business to weather the  expected business disruption caused by COVID‐19.  Throughout this time, Cochlear has been focused on keeping all employees safe, and supporting customers and communities,  while following all local and country guidance in the regions we operate throughout the world. The team at Cochlear shares its  heartfelt empathy with the communities impacted worldwide by COVID‐19. As the world responds to this pandemic, we remain  committed to supporting our customers, employees and communities to ensure that the vital work of delivering implantable  hearing solutions to patients continues.  Cochlear implants  The cochlear implant business delivered strong growth in the first half of the year as the Nucleus Profile Plus Series cochlear  implant was successfully launched across major markets. The positive momentum was however disrupted in the second half  by COVID‐19 with elective surgeries deferred across the world as infection rates grew. We experienced a significant and rapid  decline in revenue from mid‐March to early‐May, the point at which surgeries began to resume.      By the end of June, market conditions still varied greatly across our markets with surgery volumes recovering quickly in China,  the US, Germany, Benelux and Australia and more slowly in the UK, Spain and Italy. Surgeries across most emerging markets,  including India and Latin America, have remained very low as COVID‐19 cases continue to grow.  The portfolio was boosted by the addition of a number of new products including the Cochlear™ Nucleus® Profile Plus with  Slim 20 Electrode and the Cochlear™ Nucleus® Kanso® 2 Sound Processor which are currently being launched across major  markets.   3      Services  Services were materially impacted by COVID‐19 in the fourth quarter of FY20. While some recipients have been able to access  sound processor upgrades remotely, clinic closures have delayed access to sound processor upgrades for many people.   Cochlear’s  remote  servicing  capability,  with  tools  including  Cochlear™  Link  and  Remote  Check,  are  assisting  clinicians  and  recipients with performance, mapping, and troubleshooting in markets where they are approved. Many countries and clinics  have been adapting, enabling greater levels of remote access and programming to assist recipients unable to visit clinics as a  result of COVID‐19. In recognition of the importance of providing support, the FDA fast‐tracked approval of Remote Check in  April.  Acoustics  In the first half, we experienced some loss of market share from competitor product launches. The market also slowed more  than expected in anticipation of the launch of the next generation bone conduction implant, the Cochlear™ Osia® 2 System,  which commenced its rollout in the US in February. Like cochlear implants, the second half was materially impacted by COVID‐ 19 due to the delay of elective surgeries.   Acoustics revenue is largely generated from the US and the UK. Surgery volumes have improved in the US since May with  increasing demand for the Osia 2 System. Acoustic implant surgeries in the UK, however, have not yet restarted following the  COVID‐19 shutdowns.  Managing through the pandemic   Since the outbreak of COVID‐19, the normal structures of business life needed to rapidly and radically adapt. We changed the  way we managed the business, setting aside the normal planning cycles, and enacting our business continuity plan. Guided by  our mission, our immediate priorities were to:   Ensure the health and safety of our employees;  Provide ongoing support to our recipients, clinics and professional partners; and     Maintain the financial health of the Company.  Our  employees  represent  around  two‐thirds  of  our  operating  costs.  They  have  valuable  experience  and  make  great  contributions to Cochlear’s mission. We do not want to reduce our workforce as we believe the disruption will be temporary.  We have however significantly reduced non‐essential spending and capital expenditure and will continue to do so until there  is a sustained increase in surgeries. We also implemented a hiring freeze, with temporary pay reductions for the Board and  senior management across the business in the last quarter of FY20.   sharing  sessions,  We changed the way we worked together with the majority of employees working from home across the globe from mid‐ March.  The  rapid  and  successful  transition  to communicating via video meetings, best  practice  rebalancing  workloads  across  the  business  via  our  ‘marketplace’  initiative  and  conducting  weekly  global  town  hall  meetings  has  actually  enhanced  workplace  engagement  for  most,  with  many  of  the  new  ways  of  doing business to continue post pandemic.  Cochlear’s teams have remained focused on  providing  support  to  recipients,  while  continuing  their  outreach  programs  with  candidates  through  the  Company’s  direct‐ to‐consumer  marketing  efforts.  The  rapid  adoption  of  online  and  video  conferencing  tools  with  our  professional  partners,  to  be  candidates  and  commended  and  has  ensured  that  we  can  continue to provide valuable education and  support throughout the pandemic.    recipients  is  4                Cochlear Limited  Annual Report 2020  Keeping people connected and informed via regular  employee video briefings   We have continued to invest in the R&D pipeline with the  majority  of  projects  progressing  to  schedule,  including  products  currently  in  the  regulatory  approval  process.  With  the  rapid  changes  in  the  operating  landscape,  including  clinic  closures  and  access  to  telemedicine  in  some markets, we took the opportunity to review our R&D  priorities,  opting  to  scale  up  our  connected  care  efforts  even more.   We  have  spent  many  years  developing  our  remote  care  solutions, with the connectivity of the Cochlear™ Nucleus®  7 Sound Processor to the cloud enabling a suite of remote  capability. We are now starting to gain regulatory approval  for remote care solutions that can provide recipients and  audiologists  with  the  ability  to  access  efficient  and  convenient  care.  We  continue  to  work  on  securing  reimbursement  for  these  solutions  as  a  way  to  drive  greater adoption.  Customer  servicing  has  been  largely  unaffected  with  the  Global  Repair  Centre  fully  operational.  Cochlear’s  manufacturing  and  service  and  repair  centres  have  been  deemed  as  essential  services  and  continue  to  operate.  Manufacturing  output  of  cochlear  and  acoustic  implant  systems has been reduced to manage inventory levels.  The  supply  chain  continues  to  be  largely  intact.  Our  conservative  approach  to  inventory  management  and  long‐term  supplier  relations  ensured  that  there  were  no  supply shortages for components. The business continues  to carry adequate levels of inventory for most components  and is managing distribution in line with customer demand  to enable continued supply of products to customers.  Maintaining  the  financial  health  of  Cochlear  ultimately  enables us to pursue our mission. The liquidity position has  been  strengthened  through  a  $1.1  billion  capital  raising  and  $225  million  increase  in  debt  facilities  during  March  and April.  Cochlear webinars providing online education  and support for professionals and recipients  15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% R&D expenditure 14% 185  250 200 150 100 50 - FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 R&D expenditure ($m) R&D / Sales revenue % Continuing to progress the R&D pipeline  There is no doubt the last few months have been very challenging. As we progressively return to working from the office, we  are also taking the opportunity to learn. Many of the new ways of doing business both internally and with our customers will  be continued post pandemic.   Retaining market leadership  Cochlear  has  been  the  global  leader  in  implantable  hearing  solutions  for  40  years.  The  investment in R&D aims to strengthen our leadership position through the development of  market‐leading technology.   In FY20, we invested $185 million in R&D, in line with FY19 levels, and representing 14% of  sales  revenue.  Investment  in  the  R&D  pipeline  continued  despite  COVID‐19  with  the  majority of projects progressing to schedule, including products currently in the regulatory  approval process.  The highlight for the year has been the approval of a number of important new products  spanning all components of the product portfolio, with many approvals received either just  before, or during, the COVID‐19 shutdowns. These include:   Cochlear™  Nucleus® Kanso® 2  Sound Processor  5      Implants and electrodes    Cochlear™ Osia® 2 System    Cochlear™ Nucleus® Profile™ Plus with Slim 20 Electrode  Sound processors   Cochlear™ Nucleus® Kanso® 2 Sound Processor   Cochlear™  Nucleus®  7  Sound  Processor  for  Nucleus  22  implant recipients  Clinical and surgical support tools   Custom Sound® Pro fitting software   Nucleus® SmartNav System  Connected care   Remote Check solution for cochlear implants  Cochlear™ Osia® 2  System   Nucleus® SmartNav  System  Growing the market for hearing implants   As the global leader, Cochlear is focused on driving long‐term market growth by transforming the way people understand and  treat moderately severe to profound hearing loss through awareness and access activities. In FY20, we continued to invest in  expanding our programs for driving growth of the adults and seniors segment which include direct‐to‐consumer marketing  activities, building hearing aid channel referrals from the hearing aid and ENT channels, and standard of care initiatives aimed  at building a consistent treatment pathway for adults with severe to profound hearing loss.  The  Cochlear  Provider  Network  continued  to  expand  and  is  building  education  of  the  indications  and  benefits  of  cochlear  implants to hearing aid audiologists in the US and is starting to provide a referral pathway to cochlear implant surgeons.    We  also  hit  some  key  milestones  with  improved  indications  and/or  funding  for  our  products  across  a  number  of  markets  including:  Expanded indications   US: approval to lower the age of paediatric cochlear implantation from 12 to nine months for Cochlear’s implant portfolio    Belgium: expansion of reimbursement criteria for cochlear implants to include candidates with a severe hearing loss   Czech Republic: funding for cochlear implants for adults   France: reimbursement approved for Baha sound processors  FDA approval lowers the age of paediatric cochlear implantation to nine months   In March, Cochlear™ Nucleus® implants obtained FDA approval to be implanted in children from nine months of age, down  from 12 months, for children with bilateral, profound sensorineural hearing loss.    Cochlear’s  Nucleus  implants  have  been  FDA  approved  for  use  in  children  since  1990,  with  the  last  indication  change  for  lowering  the  age  of  implantation for children, achieved in 2000. Decades of research and current  surgical and clinical practice underscore the efficacy of earlier implantation  for children so that they can achieve their personal best language and speech  outcomes.  The research and support in practice by trained hearing health professionals  provided the foundation to approve the lowering of the indication to nine  months,  along  with  the  considerable  developments  in  technology  and  evolving speech coding strategies in modern day cochlear implant devices.   Our  market  access  teams  endeavour  to  expand  the  availability  and/or  funding  of  our  products  to  those  who  can  most  benefit.  This  approval  ensures  children  born  deaf  can  have  access  to  sound  via  cochlear  implantation sooner and provide them with earlier opportunities to develop  speech and language which can help them meet developmental milestones  with their peers born with hearing.   6                Cochlear Limited  Annual Report 2020  Early intervention is important for  developing language and social  skills  Cost‐effectiveness of cochlear implants in adults  As  we  look  to  the  future,  we  believe  the  cost‐effectiveness  of  health  interventions will become a more important consideration in the allocation  of healthcare spending.    Payers  are  increasingly  demanding  cost‐effectiveness  data  to  support  funding  for  health  interventions.  We  believe  Cochlear  is  well  positioned  with  numerous  studies  demonstrating  the  cost‐effectiveness  of  cochlear  implants for both children and adults.   For  a  pre‐lingual  deaf  child,  the  return  to  society  is  more  than  13  times  every dollar spent on a cochlear implant solution based on the cost savings  in education and improved productivity as an adult.   Dementia  and  other  cognitive  decline  diseases  are  some  of  the  costliest  conditions to treat in the world, at an estimated US$1 trillion in 2018 and  estimated  to  double  by  2030.  Unfortunately,  individuals  with  severe  hearing  loss  are  almost  five  times  more  likely  to  develop  dementia  than  people without hearing loss. The effective use of hearing aids and implants  is  cost‐effective  and  has  been  proven  in  adults  and  seniors  with  an  estimated return on investment of 10:1.  Studies demonstrate the               cost‐effectiveness of                cochlear implants for adults  China manufacturing facility and new US head office  In 2017, after more than 20 years operating in China,  Cochlear  announced  plans  to  establish  a  A$90  million  manufacturing  facility  in  Chengdu,  Sichuan  Province. This China Expansion Project is part of our  supply  chain  strategy,  to  ensure  we  expand  our  global  manufacturing  capacity  to  facilitate  local  additional  market  manufacturing  support  for  products  in  China  and  emerging markets.  provide  growth  and  Major  construction  milestones  were  completed  by  the  end  of  June,  with  finalisation  of  interiors  and  commissioning  expected  by  the  end  of  2020.  The  regulatory  approval  process  is  expected  to  take  around two years, with manufacturing to commence  once  we  have  received  the  necessary  regulatory  approvals.   In May, our US team celebrated the opening of our  new US headquarters located in Denver, Colorado.  The  new  US$20  million  headquarters  has  been  designed to meet the growth needs of the business  over  the  coming  years.  The  new,  larger  office  includes  training  rooms,  a  customer  experience  centre, a fitness centre and café.   7  Construction of Cochlear’s China manufacturing  facility to be completed by the end of 2020  Cochlear’s new US head office in Denver, Colorado  opened in May          Adverse litigation outcome  In March, the US Court of Appeals for the Federal Circuit in Washington, DC affirmed the US District Court award of patent  infringement damages against Cochlear and its US subsidiary Cochlear Americas in the lawsuit by the Alfred E Mann Foundation  for Scientific Research (AMF) and Advanced Bionics LLC (AB), with payment of US$280 million, including post judgment interest,  made in June. Cochlear intends to lodge an appeal with the US Supreme Court against the Judgment.  The case related to two patents that have long expired. The Court had previously invalidated the first patent with the remaining  patent much narrower in scope. We believe the amount of damages awarded was out of proportion with the limited application  of the patented feature, acknowledging that inflated damages awards are a risk of patent disputes in the US.  Subsequent  to  year‐end,  Cochlear  agreed  to  a  settlement  with  AMF  and  AB  of  pre‐judgment  interest  and  attorneys’  fees  totalling US$75 million. At 30 June 2020, Cochlear has provided US$75 million in relation to this settlement which is included  in the patent litigation expense within the Income Statement. The settlement is conditional upon the outcome of an appeal by  Cochlear to the US Supreme Court against the US$280 million Judgment. If Cochlear’s Supreme Court appeal is successful,  there may be a new trial to redetermine the quantum of damages.  As the patent at issue in the litigation has expired, the judgment will not disrupt Cochlear’s business or customers in the US.  Board renewal  Over recent years we have implemented a Board renewal process, bringing onto the Board a number of new directors with  diverse backgrounds and relevant experience. We have sought to maintain a balance of continuity, and to introduce new skill  sets. We have been pleased with all the recent appointments, with the new directors adding great perspective and value to  our Board discussions.  Two new directors join the Board this year, Michael Daniell and Christine McLoughlin. Michael was appointed in January and  has  worked  in  the  medical  device  industry  for  over  40  years.  He  has  extensive  executive  leadership  experience  and  was  Managing Director and CEO of Fisher & Paykel Healthcare Corporation Ltd from November 2001 to March 2016.   Christine  will  join  in  November  and  is  a  highly  respected  company  director  with  domestic  and  international  experience  in  financial  and  health  services  and  telecommunications.  She  is  recognised  for  her  achievements  in  driving  continuous  improvements in organisational culture and performance, and her focus on creating value for shareholders by delivering for  customers.  Long‐serving non‐executive director Donal O’Dwyer will be retiring from the Company’s board at the end of the 2020 annual  general meeting. Donal has provided invaluable counsel in his 15 years of service to the Cochlear board. His extensive technical  expertise in the medical device and healthcare industries, along with his significant management experience globally in these  industries, have contributed greatly to Cochlear’s strategic direction. On behalf of the board, I would like to sincerely thank  Donal for his service and contribution to Cochlear and wish him well for the future.   Establishment of gender diversity targets  Our Diversity and Inclusion Framework, launched just over two years ago, is driving greater awareness across the organisation  of the importance of a diverse and inclusive workplace.   Achieving gender equality is one important element of our Diversity and Inclusion strategy. We strive for gender balance of  40:40:20, which means that 40‐60 per cent of either gender is represented (40% women, 40% men, 20% open). While over  50% of Cochlear’s employees are female, the representation of females reduces as the level of seniority increases.   In this context, we have set a target to achieve at least 40% female representation amongst our senior leaders within three  years, from 36% today. At Board level, we are targeting 30% female representation over the next two years, from 20% today.   Achievement of this target is being supported by focused activities in the areas of Talent Succession and Talent Acquisition,  with the aim of increasing our pipeline of female talent. A range of  additional  activities  and  policies  recognised  as  key  enablers  to  gender equality continue to be implemented to support improved  access  to  work  for  all  employees.  These  include  a  focus  on  continuing  to  embed  flexible  working  for  employees  globally,  further  deployment  of  our  Inclusive  Leadership  programs  with  a  focus on unconscious bias education for all leaders, and continuing  work to ensure gender pay equity across our global workforce.  Gender diversity targets  Board members Senior leaders Female Male 40% 30% 30% 20% 40% 40% Open 8                Cochlear Limited  Annual Report 2020    Trading update and FY21 outlook  As COVID‐19 started to impact the business, we were very clear that we wanted to emerge from the pandemic in a stronger  competitive position, placing a high priority on keeping our valuable workforce intact and continuing to invest in our R&D  programs  and  market  growth  activities.  Our  market  position  has  strengthened  during  FY20,  with  growing  share  and  a  continuing shift to our cochlear implants with perimodiolar electrodes, now representing around 60% of our implant mix in  markets where it is available. And the product portfolio has been expanded with a range of new products that are expected to  drive further improvements in share.  In April cochlear implant revenue fell by nearly 60%. We have been experiencing an improving trend in trading since May with  the recommencement of surgeries across most markets. In June/July cochlear implant revenue was 85% of last year as a result  of a combination of new surgeries and rescheduled surgeries. There continues to be a significant level of variability across  countries, with developed market momentum well ahead of the emerging markets.  For the developed markets, unit volumes were in line with last year for the June/July trading period, reflecting both a return  to surgery and market share gains. While the resumption of surgeries in the US, Germany, Japan and northern Europe has been  quite rapid, there are still a number of markets with lower levels of surgery activity including the UK, Italy and Spain.   It has also been pleasing to see that the segment mix, that is, the split between children, adults and seniors, reflects the pre‐ COVID‐19 mix across most countries. In countries where surgery rates remain relatively low, the clear priority continues to be  the implantation of children.  While the resumption of elective surgeries is positive, we caution that there is still risk, noting that second waves of COVID‐19  cases are likely to remain a reality for some time and may result in new restrictions to elective surgery, complicating recovery  plans and timing.  We  also  recognise  that  the  surgeries  currently  occurring,  particularly  for  adults  and  seniors,  include  a  catch up  of  delayed  surgeries from March to May. We will get a clearer picture of the impact of clinic closures in April and May on the new candidate  pipeline over the next few months. While the majority of clinics have re‐opened, many are still running below capacity as they  recommence operations sensibly, mindful of the need to continue social distancing disciplines. As a result, we expect there to  be some impact on the number of patient assessments for cochlear and acoustic implants until clinic throughput normalises.  Our direct‐to‐consumer activities, which continued throughout COVID‐19 shutdowns, have been aimed at providing additional  support to candidates, and potential candidates, and it is hoped that these activities may assist in more quickly rebuilding the  candidate pipeline.   For the emerging markets, unit volumes were at 50% of last year for the June/July trading period. Surgeries in China are growing  quickly,  and  we  remain  committed  to  continuing  to  invest  in  further  growth.  In  other  markets,  including  India  and  Latin  America, surgeries have remained very low as COVID‐19 cases continue to grow.  Services revenue run rates have been improving since May with June/July revenue at around 70% of last year. The launch of  the Kanso 2 Sound Processor, the growing recipient base and the adoption of remote care tools are expected to underpin  demand for upgrades over the longer term. In the near term, however, we expect clinic capacity for upgrades to be lower than  normal.  Acoustic revenue run rates have also been improving since May with June/July revenue at around 70% of last year. Surgery  volumes have been recovering in the US since May with strong demand for the Osia 2 System. Acoustic implant surgeries in  the UK, however, have not yet restarted following the COVID‐19 shutdowns. We continue to be excited about the potential for  the Osia 2 System. It represents a significant improvement in performance, aesthetics and quality of life for bone conduction  patients and has received an enthusiastic response from surgeons and patients in the US since launch. We are aiming to get  regulatory approval for the Osia 2 System in Europe by mid 2021.  Cochlear’s  liquidity  position  is  strong  following  the  $1.1  billion  capital  raising  and  expansion  of  debt  facilities  in  March.  Combined net cash and undrawn debt facilities total $987 million as at 30 June. With revenues improving, operating cash flow  is  currently  around breakeven  levels.  In  considering use  of  cash  for  FY21,  we  are  forecasting  around  $90  million  in  capital  expenditure. It should also be noted that the payment of US$75 million in prejudgment interest and attorneys’ fees relating to  the litigation case is conditional upon the outcome of an appeal by Cochlear to the US Supreme Court. Cochlear will deposit  the funds into an escrow account pending the outcome of the appeal.   In March, Cochlear announced the suspension of the dividend until trading conditions improve. The Board expects to resume  payment of a dividend once a clear and sustained improvement in sales revenue has been established and cash flow generation  is sufficient to support its resumption.  9      Due to the uncertain timing of a global recovery from the pandemic, we cannot reliably estimate FY21 revenues, so will not be  providing earnings guidance. A trading update will be provided at the annual general meeting on 20 October. Our investment  priorities for FY21 will be focused on market growth activities and strengthening our competitive position, while continuing to  limit non‐essential spending until we have greater confidence in the outlook. There are a number of cost base considerations  for FY21, which may be adapted if trading conditions materially change:   Operating expenses (excluding R&D) are forecast to increase by around 4% with the growing investment in market growth  activities  and  re‐instatement  of  the  short‐term  incentive  provision,  partly  offset  by  lower  levels  of  more  discretionary  spending;  Investment in R&D is expected to increase to around $190‐195 million;    We expect to receive some further government support following the receipt in FY20 of $24 million in COVID‐19‐related  government assistance from a number of countries;  FX contracts gains/(losses) are expected to be close to zero as a result of minimal hedging in FY21; and    Depreciation and amortisation (including AASB16‐related) is expected to be around $80 million.  Longer‐term outlook  As we look to the future, we remain confident about the opportunity to grow our markets. There remains a significant, unmet  and  addressable  clinical  need  for  cochlear  and  acoustic  implants  that  is  expected  to  continue  to  underpin  the  long‐term  sustainable growth of the business.   As we transition from dealing with a health crisis to assessing the long‐term economic impacts of the pandemic, we are thinking  more about what may change in the hearing implant landscape. There will no doubt be opportunities as well as risks that mean  we may need to adapt our strategy.   Front of mind is the debt burden that economies will face and the increased competition for health funding. We see a real  potential for payers to accelerate the adoption of health economic considerations, allocating spending to more cost‐effective  interventions.  Cochlear  implants  provide  a  cost‐effective  solution  for  all  age  groups,  delivering  significant  returns  on  the  investment made by the healthcare system. While we believe our intervention is well‐positioned, it is too early to understand  what, if any, implications there will be for healthcare spending or how our products may be prioritised.   The  pandemic  has  also  driven  the  rapid  adoption  of  telehealth  and  telemedicine  which  may  lead  to  faster  than  expected  structural changes in healthcare delivery. We experienced this first hand with the FDA fast‐tracking the approval of our Remote  Check  solution  in  the  US.  Our  professional  partners  too  have  shown  greater  interest  and  demand  for  our  connected  care  solutions over the last few months which also include Cochlear Link and Remote Programming in many markets. We have been  investing  in  connected  care  solutions  for  many  years  and  believe  they  provide  the  opportunity  to  open  up  access  to  our  products and optimise outcomes for recipients by transforming the care model while delivering efficiencies to clinics.  We are also aware that there may be other risks and we are carefully monitoring business performance.  Our employees  Cochlear has a diverse global workforce focused on our business and on transforming the lives of people with hearing loss. We  employ over 4,000 people and sell our products in over 180 countries. The knowledge, expertise and passion of our employees  are key to our future and the focus on delivering excellence for our customers is an important part of our success and our  market leadership position.  Our employees understand the importance of Cochlear being successful over the long term so that we can continue to support  our recipients. There are few companies that start a lifetime journey with each new customer every day.  On behalf of the Board, we congratulate and thank all Cochlear employees for their outstanding efforts and contributions this  year.  Rick Holliday‐Smith  Chairman  Dig Howitt  CEO & President  10                Cochlear Limited  Annual Report 2020                        Market leadership  Cochlear has been the global leader in implantable hearing solutions for 40 years. The investment in R&D aims to strengthen  our leadership position through the development of market‐leading technology. In FY20, we invested $185 million in R&D, in  line with FY19 levels, and representing 14% of sales revenue. Investment in the R&D pipeline continued despite COVID‐19 with  the majority of projects progressing to schedule, including products currently in the regulatory approval process.  New product approvals  The  highlight  for  the  year has  been  the  approval  of  a  number  of  important  new products  spanning all  components  of  the  product portfolio, with many approvals received either just before, or during, the COVID‐19 shutdowns. These include:  Cochlear™ Osia® 2  System   Cochlear™ Nucleus®  Profile™ Plus with  Slim 20 Electrode  Cochlear™ Nucleus® 7 Sound  Processor for Nucleus® 22  implant recipients  Cochlear™  Nucleus® Kanso® 2  Sound Processor  Custom Sound® Pro  fitting software  Nucleus® SmartNav  System  Remote Check solution for  cochlear implants  11        Cochlear™ Osia® 2 System  The  Cochlear™  Osia®  2  System  expands  the  Acoustics  portfolio  into  the  next  generation  of  bone  conduction  hearing  solutions.  It  is  the  world’s  first  active  osseointegrated  steady‐state  implant,  using  digital  piezoelectric  stimulation  to  bypass  damaged  areas  of  the  natural  hearing  system,  sending  sound  vibrations  directly  to  the  cochlea.  Pre‐market  trials  have  demonstrated  significant  improvements in outcomes for patients1 over traditional bone conduction hearing  solutions, and we are already experiencing high demand for the new implant in the  US.  We  believe  the  Osia  2  System  is  the  right  product  to  drive  category  growth  and  deepen  penetration  of  bone  conduction  implants  over  time.  The  new  implant  provides  a  significant  improvement  in  performance  and  aesthetics  for  bone  conduction patients with an enthusiastic response from surgeons and patients over  the past few months.  Cochlear™ Nucleus® Profile™ Plus with Slim 20  Electrode  In  February,  Cochlear  received  FDA  approval  for  the  Cochlear™  Nucleus®  Profile™  Plus  with  Slim  20  Electrode  (CI624).  The  Slim  20  Electrode  expands  Cochlear’s  portfolio  which  consists  of  the  slimmest  atraumatic  electrodes  on  the  market,  providing an option for surgeons who prefer an insertion depth of up to 20mm with  a lateral wall electrode.   The addition of the Slim 20 Electrode further strengthens Cochlear’s market‐leading  portfolio  of  electrodes  designed  for  structural  preservation,  hearing  performance,  and surgeon preference.  Cochlear™ Nucleus® Kanso® 2 Sound Processor  In  July,  we  received  FDA  approval  for  the  Cochlear™  Nucleus®  Kanso®  2  Sound  Processor,  the  world’s  smallest2  off‐the‐ear  cochlear  implant  with  proven  hearing  performance  technologies3‐6.  It  is  the  first  and  only  off‐the‐ear  cochlear  implant  sound  processor  to  offer  direct  streaming  from  compatible  Apple  or  Android™  devices, and is compatible with the Nucleus Smart App, enabling control of device  settings, functions and information.  The Kanso 2 Sound Processor features an integrated rechargeable battery7 and the  highest possible water resistance rating for any off‐the‐ear cochlear implant sound  processor, giving users the freedom to live an active lifestyle.   To help users hear more of what they want to listen to, the Nucleus Kanso 2 Sound  Processor  features  proven  hearing  performance  technologies.  Dual  microphones  filter  out  background  noise  to  help  provide  better  hearing  performance  in  noise  compared to a single microphone4. With ForwardFocus, users can reduce noise from  behind them to help them focus on conversations in front of them6. SmartSound® IQ  with SCAN helps users to hear more clearly in a range of listening environments by  capturing  sound  through  dual  microphones  and  analysing  surroundings  before  automatically adjusting the settings for the hearing conditions3‐5.   The Kanso 2 Sound Processor features a simple, durable all‐in‐one design that makes  it easy to use. Unique button‐free control with an automatic on/off function helps to  simplify the experience. The device is a practical choice for children as it is simple for  parents  to  check  microphone  functionality,  monitor  their  child's  hearing  performance or locate a missing processor using the Nucleus Smart App.  12                Cochlear Limited  Annual Report 2020  The Cochlear™ Osia® 2 System  provides a significant  improvement in performance  and aesthetics for bone  conduction patients  Cochlear™ Nucleus®  Profile™ Plus with Slim 20  Electrode (CI624)  The Cochlear™ Nucleus®  Kanso® 2 Sound Processor is  the world’s smallest off‐the‐ ear cochlear implant sound  processor, and the first to  offer direct streaming from  compatible Apple or Android™  devices    Cochlear™ Nucleus® 7 Sound Processor for  Nucleus® 22 implant recipients  The Cochlear™ Nucleus® 7 Sound Processor is now compatible for cochlear implant  recipients with a Nucleus 22 implant. This means that Nucleus 22 implant recipients  can now upgrade to Cochlear’s latest behind‐the‐ear sound processor and, for the  first time, access direct smartphone connectivity and streaming.   The Nucleus 7 Sound Processor is the world’s first and only behind‐the‐ear cochlear  implant sound processor to offer direct streaming, connectivity and control from a  compatible Apple or Android™ device. It is also the smallest and lightest6 behind‐ the‐ear  cochlear  implant  sound  processor,  designed  for  comfort  and  to  help  improve hearing performance3,8.  The Nucleus 22 implant was Cochlear’s first commercial implant, first released in  1982.  There  are  more  than  17,000  people  around  the  world  with  a  Nucleus  22  implant.  This  upgrade  means  that  for  the  first  time  people  who  have  benefited  from their implant for almost 40 years can access direct smartphone connectivity  in a smaller and lighter design.   Custom Sound® Pro fitting software  Custom Sound® Pro supports clinicians in fitting Cochlear implant sound  processors.  The  software  harnesses  almost  40  years  of  experience  and  input from thousands of clinicians worldwide9.   Enabling people who have  benefited from their implant  for almost 40 years to access  direct smartphone  connectivity   The Custom Sound Pro fitting software keeps the patient at the centre of  care with a new patient dashboard and Patient Goals feature, promoting  patient engagement and facilitating more effective tracking of progress  between  appointments10.  With  an  integrated  workflow for bilateral fittings and increased on‐air time, the software is  designed  to  enhance  the  fitting  experience  for  clinicians  and  their  patients.  layout,  an  intuitive  To help patients experience the best possible hearing performance, it is  important  that  programming  software  for  cochlear  implant  sound  processors provide flexibility and be easy to use. The new Custom Sound  Pro  fitting  software  was  created  by  clinicians,  for  clinicians,  enabling  hearing health professionals to deliver tailored care for every patient.  Nucleus® SmartNav System  The  Nucleus®  SmartNav  System  is  a  new  tool  to  support  surgeons  in  optimising electrode placement during cochlear implant surgery.   The Nucleus SmartNav System delivers wireless, actionable intraoperative  insights to support electrode insertion with real‐time navigation, providing  surgeons with added assurance of a successful surgical outcome for their  patients.   The  system  consists  of  an  innovative  iPad‐based  solution  and  a  surgical  sound  processor  that  presents  an  intuitive  workflow  to  support  surgery,  giving surgeons additional feedback for in‐theatre decision making.  13  Custom Sound® Pro fitting software  Nucleus® SmartNav System          Remote Check solution for cochlear implants  In  April,  Cochlear  obtained  FDA  approval  for  its  Remote  Check  solution.  Remote  Check is the first telehealth patient assessment tool for cochlear implant recipients.  It  is  designed  to  be  a  convenient,  at‐home  testing  tool  that  allows  people  with  a  Nucleus  7  Sound  Processor  to  complete  a  series  of  hearing  checks  from  their  compatible iOS device using the Nucleus Smart App. Results are then sent remotely  to the recipient’s clinic for review by their clinician.   Remote Check was developed to conduct routine cochlear implant checks outside the  hearing  clinic.  The  technology  has  been  tested  in  previous  pilots  in  five  countries  worldwide.  Following  increased  demand  for  remote  care  due  to  the  COVID‐19  pandemic,  the  FDA  expedited  its  approval.  Remote  Check  will  enable  hearing  healthcare  providers  and  hospitals  to  quickly  identify  those  most  in  need  of  audiological care during the COVID‐19 pandemic, as well as those who would benefit  from Remote Check as part of their routine care over the longer term.   Remote care has been a core pillar of Cochlear’s long‐term innovation strategy, with  access to care crucial to people who rely on a cochlear implant. With many people  around the world now practising social distancing, Remote Check provides recipients  with the ability to continue to access a level of care at a time when many clinics are  closed to in‐person visits. The FDA’s expedited approval of Remote Check during the  COVID‐19 crisis underscores the importance of remote hearing care solutions – now  more than ever – with many healthcare authorities already recognising the value in  reimbursing remote care consultations for clinicians.  For  recipients  with  a  Nucleus  7  Sound  Processor,  Remote  Check  can  provide  significant  cost  savings  by  offering  a  convenient,  time‐saving  option  for  care  that  does not require travel to a clinic. Using this technology, clinicians will not only be  able  to  provide  a  more  convenient  care  option,  post  the  COVID‐19  pandemic  disruption,  they  can  also  free  up  time  to  manage  the  anticipated  growth  in  the  number of people needing cochlear implants, and redirect in‐clinic time to manage  patients with the greatest need.   Remote Check solution  for cochlear implants  Convenient, at‐home testing  for people with a Nucleus® 7  Sound Processor  14                Cochlear Limited  Annual Report 2020    Operating and financial review  About Cochlear  For  40  years,  Cochlear  has  been  the  global  leader  in  implantable  hearing  solutions.   Cochlear commenced operations in 1981 as part of the Nucleus group and in 1995, listed on the Australian Securities Exchange.  Today, Cochlear is a Top 50 listed Australian company with a market capitalisation of over A$12 billion.  Cochlear aims to support cochlear implantation becoming the standard of care for people with severe to profound hearing loss  and provide bone conduction implants for people with conductive hearing loss, mixed hearing loss and single‐sided deafness.  The Company has provided more than 600,000 implant devices to people who benefit from one – or two – of the Company’s  implantable solutions. Whether these hearing solutions were implanted today or many years ago, Cochlear continues to bring  innovative new products to market as well as sound processor upgrades for all generations of recipients.   Cochlear  invests  more  than  $180  million  each  year  in  R&D  and  currently  participates  in  over  100  collaborative  research  programs worldwide. The global headquarters are on the campus of Macquarie University in Sydney, with regional offices in  Asia Pacific, Europe and the Americas. Cochlear has a deep geographical reach, selling in over 180 countries, with a direct  presence in over 30 countries and a global workforce of over 4,000 employees.  Cochlear’s mission  Cochlear’s mission is the passion that drives the organisation and, at a high level, focuses the strategy.  15                Cochlear at a glance  Key products Cochlear™ Nucleus®  Profile™ Plus  with Slim  Modiolar  Electrode (CI632) Cochlear™  Nucleus® 7   Sound Processor  (CP1000) Cochlear™  Nucleus® Kanso® 2  Sound Processor  (CP950) Cochlear  implants*  61% Services*  29% Acoustics*  10% Global sales ~$1.4b in sales revenue 49%  Americas* 35%     EMEA* 16%    Asia Pacific* ~80%  Developed  markets* ~20%  Emerging  markets* Cochlear™ Baha® 5,  Baha 5 Power and  Baha 5 SuperPower Cochlear™ Osia® 2 System Market leader Growing scale $180m+   in annual R&D ~60%        global market  share** 600,000+  implants sold*** +  4,000 employees +  100 collaborative  research programs + 30 6                 countries with  direct operations key manufacturing  sites * % of sales revenue    ** based on Cochlear estimates for cochlear implants    *** includes cochlear and acoustic implants 16                Cochlear Limited  Annual Report 2020                        Investment proposition   Cochlear  provides  shareholders  with  an  opportunity  to  invest  in  the  global  leader in implantable hearing solutions, in an industry that has the potential to  grow over the long term.  Global  leader  in  implantable  hearing  solutions  for  40  years  with  ~60%  global  market share and more than 600,000 devices sold  Long‐term market growth opportunity with a significant, unmet and  addressable clinical need for implantable hearing solutions and less than 5% market  penetration  Unrivalled  commitment  to  product  innovation,  bringing  innovative  new  products  to  market  as  well  as  sound  processor  upgrades  for  all  generations of Cochlear’s recipient base  Growing  annuity  income  stream  from  servicing  of  the  expanding  recipient base  Strong free cash flow generation provides funding for market growth    activities  and  R&D  as  well  as  the  ability  to  reward  shareholders  with  a  growing  dividend stream*  $1000 invested in Cochlear at listing   worth ~$140,000     as at 30 June 2020  1995 1997 1998 2000 2001 2003 2004 2005 2007 2008 2010 2011 2012 2014 2015 2017 2018 2020 Cochlear total shareholder return since listing *cash flow generation and dividends disrupted in FY20 by impact of COVID‐19 and cost of adverse litigation outcome  17          Hearing loss is prevalent and under‐treated  The World Health Organization estimates that there are over 460 million people  worldwide – over 5% of the world’s population – who experience disabling11  hearing loss. By 2050, this is expected to rise to over 900 million people – or 1  in every 10 people.12  Hearing loss affects people of all ages and is particularly prevalent in people over the age of 65, with one in three people over  65 suffering a disabling hearing loss. It affects communication and can contribute to social isolation, anxiety, depression and  cognitive decline.13  Cochlear  estimates  that  more  than  15  million  people  could  benefit  from  a  cochlear  or  bone  conduction  implant  to  treat  moderate to profound hearing loss across its target segments of children globally and adults and seniors in the developed  world.14  Cochlear’s  challenge,  and  opportunity,  is  that  less  than  5%  of  the  people  that  could  benefit  from  an  implantable  hearing  solution are being treated.15  There  remains  a  significant,  unmet  and  addressable  clinical  need  that  is  expected  to  continue  to  underpin  the  long‐term  sustainable growth of the business.  Global prevalence of hearing loss    >460 million    people globally with a disabling hearing loss  1 in 3    people over the age of 65 affected by disabling hearing loss  >15,000,000    people could benefit from a cochlear or bone conduction implant  <5%    market penetration of implantable hearing solutions  18                Cochlear Limited  Annual Report 2020                              Cochlear implants a cost‐effective solution  Cochlear implants provide life changing outcomes for recipients, empowering  them  to  connect  with  others  and  live  a  full  life.  They  also  provide  a  cost‐ effective  solution  for  all  age  groups,  delivering  significant  returns  on  the  investment made by the healthcare system.  Children  The estimated aggregate lifetime societal costs for a pre‐lingual deaf child in  developed markets is estimated to exceed US$1.5 million in 2019 dollars16,17.  This  is  almost  entirely  attributed  to  reduced  work  productivity  and/or  the  cost of special education.   Once lifetime medical costs are excluded from the total costs, it is estimated  that the return on investment of a cochlear implantation for a pre‐lingual deaf  child  is  13.5:1,  meaning  each  dollar  spent  on  a  cochlear  implant  has  the  potential to result in up to $13.5 in return to society18.   Adults   The aggregate societal costs of an adult with severe to profound hearing loss  is estimated to range between US$702,000 (for those under 45 years of age)  and US$392,000 (for those between 45 and 65 years of age) in 2019 dollars.  These  societal  costs  are  driven  almost  exclusively  by  reduced  work  productivity.    One  study  reported  that  when  compared  to  those  with  normal  hearing,  adults  with  hearing  loss  were  reported  to  be  more  than  three  times  more  likely to have low educational attainment and were almost twice as likely to  be unemployed or under employed20.    In another study, individuals with severe and profound hearing loss were also  found to earn approximately 77% of the average income of those with mild  hearing loss. The lost income due to untreated hearing loss has even greater  socioeconomic  implications  when  consideration  is  given  to  the  value  of  unrealised taxes associated with this lost income21.   Seniors  Dementia  and  other  cognitive  decline  diseases  are  some  of  the  costliest  conditions to treat in the world22. The estimated worldwide cost of dementia  was predicted to reach US$1 trillion in 2018 – rapidly rising to US$2 trillion by  2030. The number of affected individuals is predicted to almost double every  20 years23.    Unfortunately,  individuals  with  severe  hearing  loss  are  almost  five  times  more likely to develop dementia than people without hearing loss24.    The effective use of hearing aids and implants is cost‐effective and has been  proven  in  adults  and  seniors  with  an  estimated  return  on  investment  of  10:125.    19  Estimated lifetime societal costs  for a pre‐lingual deaf child in  developed markets exceeds  US$1.5 million  The effective use of implants is  cost‐effective in adults and  seniors with an estimated return  on investment of 10:1          Growing demand for cochlear implants   Demand  for  cochlear  implants  is  increasingly  being  driven  by  older  adults  in  developed markets and by children across the emerging markets.  Cochlear implants started as a solution for people with a profound hearing loss, equivalent to a hearing loss of greater than 90  decibels  (dB), almost  40  years  ago.  Adoption  of  cochlear  implantation for  children grew  rapidly, driven  by  the  widespread  implementation of neonatal hearing screening which allowed for early detection of hearing loss in newborns. Today, cochlear  implantation has become the standard of care for newborns across the developed markets.  Cochlear’s  multi‐decade  investment  in  innovation  has  materially  improved  the  hearing  outcomes  provided  by  cochlear  implants, improving the quality of life of recipients. It has also driven the expansion of indications for the implants in many  countries to include people with lower levels of hearing loss, which has seen the addressable market for cochlear implants  grow significantly.   Over  the  last  10  years,  there  has  been  a  greater  uptake  of  cochlear  implantation  by  older  adults,  particularly  seniors,  as  awareness of the intervention has grown, and the body of evidence builds connecting good hearing with healthy ageing. At the  same time, funding has expanded in emerging markets as awareness of cochlear implants grows and wealth increases, driving  implantation of children across the emerging world.   Growth is shifting to under‐penetrated  segments  Children in developed markets s r e v i r d h t w o r g t n a p m l i l r a e h c o C • Focus on children  • Neonatal hearing  screening  • Growing  reimbursement  • Funding expands to  bilateral implants  • Improved outcomes  leads to expansion  of indications across  many markets  Adults and seniors in  developed markets  Greater uptake by adults  and seniors as awareness  grows and evidence  builds connecting hearing  with healthy ageing  Children in emerging  markets  Funding expands in  emerging markets as  awareness of cochlear  implants grows and  wealth increases  1980  1990  2000  2010  2020  20                Cochlear Limited  Annual Report 2020                  Strategic priorities  To  achieve  its  mission,  Cochlear  aims  to  support  cochlear  implantation  becoming the standard of care for people with severe to profound hearing loss  and provide bone conduction implants for people with conductive hearing loss,  mixed hearing loss and single‐sided deafness.   Cochlear is committed to maintaining its technology leadership position in the industry by investing in R&D to improve hearing  outcomes  and  expand  the  indications  for  implantable  solutions.  We  aim  to  grow  the  hearing  implant  market  by  growing  awareness and access for implant candidates. And with a growing recipient base, Cochlear is actively strengthening its servicing  capability to provide products, programs and services to support the lifetime relationship with recipients.  Cochlear’s strategic priorities  Retain market leadership  Market‐leading technology I World‐class customer experience  Grow the hearing implant market  Awareness I Market access I Clinical evidence  Deliver consistent revenue and earnings growth  Invest to grow I Operational improvement I Strong financial position  For an in‐depth review of Cochlear’s strategy and financial history, please refer to the Strategy Overview which is available at  www.cochlear.com.  21                                                    Operational review  Product and service highlights  $m  2020    2019  Change %  (reported)  Change %  (CC)*  Sales mix  Cochlear implants (units)  31,662  34,083      7%  Sales revenue  Cochlear implants  Services (sound processor upgrades and other)  Acoustics  Total sales revenue  817.9  395.5  138.9  845.1  427.2  173.8  1,352.3  1,446.1      3%      7%    20%      6%       8%     12%       24%     11%  61%  29%  10%  100%  * Constant currency (CC) removes the impact of exchange rate movements and foreign exchange (FX) contract gains/(losses) to facilitate comparability. See  Notes on page 28 for further detail.  Cochlear implants  Cochlear implant units declined 7% with first half units up 13% and second half units down 26%.   In the first half, cochlear implant units increased 13% as the Nucleus Profile Plus Series cochlear implant was launched across  major markets. The new implant has been well‐received by professionals and consumers with improvements in market share  experienced across many markets.   From January to mid‐March, cochlear implant volumes across the developed markets were tracking in line with expectations.  However, from mid‐March we experienced a substantial, short‐term negative impact on cochlear implant surgeries, particularly  in the US and Western Europe, as healthcare systems diverted resources to meet the increasing demands of managing COVID‐ 19.   In April, cochlear implant unit sales across the developed markets declined by around 80% (compared to April 2019), with most  elective surgeries postponed. To the extent there were surgeries, they were predominantly for children.   Surgeries recommenced across many markets from early‐May. Market conditions however still varied across our developed  markets by the end of June with surgery volumes recovering relatively quickly in the US, Germany, Benelux and Australia and  more slowly in the UK, Spain and Italy. By the end of June, over 80% of cochlear implant surgical centres in the developed  markets had recommenced surgeries.  Emerging markets, which represent around 20% of cochlear implant revenue, delivered a strong start to the year with volumes  up over 20% in the first half. January/February volumes were weaker as surgeries were delayed in China, Cochlear’s largest  emerging market, due to COVID‐19. Surgeries recommenced in China in March and have recovered quickly. Surgeries in China  continue to grow as a result of the market opportunity and investments we have made to expand our presence over the last  few years. Surgeries however across most other markets, including India and Latin America, have remained very low as COVID‐ 19 cases continue to grow.   Services (sound processor upgrades and other)   Services revenue declined 7% (12% in CC) with first half revenue up 9% and second half revenue down 23%.   Services were materially impacted by COVID‐19 in the fourth quarter of FY20. While some recipients have been able to access  sound processor upgrades remotely, clinic closures have delayed access to sound processor upgrades for many people.   Cochlear’s  remote  servicing  capability,  with  tools  including  Cochlear™  Link  and  Remote  Check,  are  assisting  clinicians  and  recipients with performance, mapping, and troubleshooting in markets where they are approved. Many countries and clinics  have been adapting, enabling greater levels of remote access and programming to assist recipients unable to visit clinics as a  result of COVID‐19. In recognition of the importance of providing support, the FDA fast‐tracked approval of Remote Check in  April.  22                Cochlear Limited  Annual Report 2020                      Acoustics   Acoustics revenue declined by 20% (24% in CC) with first half revenue down 9% and second half revenue down 32%.  In the first half, we experienced some loss of market share from competitor product launches. The market also slowed more  than expected in anticipation of the launch of the next generation bone conduction implant, the Cochlear™ Osia® 2 System,  which commenced its rollout in the US in February. Like cochlear implants, the second half was materially impacted by COVID‐ 19 due to the delay of elective surgeries.   Acoustics revenue is largely generated from the US and the UK. Surgery volumes have improved in the US since May with  increasing demand for the Osia 2 System. Acoustic implant surgeries in the UK, however, have not yet restarted following the  COVID‐19 shutdowns.  Regional review  $m  Americas  EMEA  Asia Pacific  2020  650.3  479.6  222.4  2019  688.6  519.2  238.3  Total sales revenue  1,352.3  1,446.1  Americas (US, Canada and Latin America)   Change %  (reported)  Change %  (CC)  Sales mix     6%     8%     7%     6%     11%     11%     10%     11%  49%  35%  16%  100%  Sales revenue declined by 6% (11% in CC) with the first half up 9% and second half down 21%.   H1:  The  Americas  had  a  solid  start  to  the  year  with  strong  cochlear  implant  revenue  growth  moderated  by  low  growth  in  Services revenue and a decline in Acoustics revenue. The launch of the Nucleus Profile Plus Series cochlear implant in the US  in late June 2019 was well‐received by the market, driving an uplift in market share throughout the year.   Services revenue in the US was flat in the first half as the business cycled very strong sales in HY19, with penetration rates  reaching high levels. Acoustics sales declined with some loss of share from competitor product launches and a slowdown in  surgeries in anticipation of the launch of the Osia 2 System.   H2: Second half revenue for the Americas declined by 21% (26% in CC), materially impacted by the elective surgery deferrals  from mid‐March. Surgeries have started to recommence across North America with clinics progressively reopening. There are  still very few surgeries in Latin America as COVID‐19 infection rates continue to rise. The decline in Latin American implant  revenue has been partly offset by growth in Services revenue.  EMEA (Europe, Middle East and Africa)   Sales revenue declined by 8% (11% in CC) with the first half up 6% and second half down 20%.   H1: EMEA delivered strong cochlear implant revenue growth in the first half moderated by low growth in Services revenue and  a decline in Acoustics revenue.   Like the US, Services revenue growth slowed in the first half as the business cycled very strong sales in HY19, with penetration  rates reaching high levels and Acoustics revenue declined. EMEA’s emerging markets grew in the first half as a result of the  timing of a number of tenders, underpinned by investments in the organisation in recent years.  H2: Second half revenue for EMEA declined by 20% (23% in CC), as a result of the deferral of elective surgery from mid‐March.  Surgery volumes across Western Europe started improving during May with significant variability across countries. Germany  and Benelux have recovered quickly while the UK, Italy and Spain continue to record a small, but growing number of surgeries.     23            Asia Pacific (Australasia and Asia)   Sales revenue declined by 7% (10% in CC) with the first half up 18% and second half down 29%.   H1: In the first half, Japan and South Korea experienced strong growth across both cochlear implant units and sound processor  upgrades.  China  recorded  strong  growth  in  sales  revenue,  benefiting  from  increased  investment  in  sales  and  marketing  capability over the past few years.   H2: Second half revenue declined by 29% (32% in CC) as a result of the impact of the deferral of elective surgeries which varied  greatly by country. China has recovered quickly and is growing strongly. South Korea delivered strong growth in FY20 with  Cochlear gaining share in a market that continued to conduct elective surgeries throughout the pandemic. Australia and China  delivered solid growth in Services revenue. India however continues to experience high infection rates from COVID‐19 with  very few surgeries since April.     Financial review  Profit and loss  $m  Sales revenue  Cost of sales  % gross margin  Selling, marketing and general expenses  Research and development expenses  % of sales revenue  Administration expenses  Operating expenses  Other income / (expenses)  FX contract losses  EBIT (underlying)*  % of sales revenue  Net finance expense  Income tax expense*  % effective tax rate  Net profit (underlying)*  % net profit margin*  Innovation fund gains after‐tax  Patent litigation expense after‐tax  Net profit / (loss) (reported)  2020  2019  1,352.3  1,446.1  344.4  75%  470.0  185.1  14%  93.8  748.9  (20.4)  (31.7)  206.9  15%  8.9  44.2  22%  153.8  11%  24.2  (416.3)  (238.3)  351.1  76%  450.9  184.4  13%  94.8  730.1  13.8  (19.4)  359.3  25%  4.5  88.9  25%  265.9  18%  10.8  ‐  276.7  Change %  (reported)  Change %  (CC)**  (6%)  (2%)  (1) pt  4%  0%  1 pt  (1%)  3%  (11%)  (5%)   0 pts  0%  (1%)  (1) pt  (1%)  0%  (42%)  (42%)  98%  (50%)  (42%)  (42%)  (186%)  (187%)  * Excluding innovation fund gains and patent litigation expense  ** Constant currency (CC) removes the impact of exchange rate movements and FX contract gains/(losses) to facilitate comparability. See Notes on page 28  for further detail.  Sales revenue declined by 6% (11% in CC) to $1,352.3 million, with revenue up 9% in the first half and down 22% in the second  half. Underlying net profit declined 42% to $153.8 million due to the rapid fall in sales in the second half, a consequence of  COVID‐19‐related surgery deferrals and clinic closures. After factoring in patent litigation expenses and innovation fund gains,  Cochlear recorded a net loss of $238.3 million for FY20.  24                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                        Key points of note:    Cost of sales declined by 2% (5% in CC) to $344.4 million, reflecting declining sales in the fourth quarter. The gross margin  declined by 1 percentage point to 75%. Gross margin benefited from lower warranty costs, the result of improved sound  processor manufacturing and design that has resulted in lower warranty repairs. This benefit was offset by the impact of  lower overhead recovery arising from lower manufacturing volumes since May;  Selling, marketing and general expenses increased by 4% (0% in CC) to $470.0 million, with the first half up 9% in CC and  the  second  half  down  8%.  Continued  investment  was  made  in  market  growth  activities  including  direct‐to‐consumer  marketing, standard of care and market access initiatives. The second half decline reflects actions to limit all non‐essential  spending  from  mid‐March  and  includes  a  hiring  freeze  and  temporary  pay  reductions  for  the  Board  and  senior  management across the business in the fourth quarter. These savings were partially offset by a $10.0 million increase in  the doubtful debts provision resulting from higher collections risk associated with COVID‐19;   Investment in R&D was in line with FY19 (down 1% in CC) at $185.1 million, representing 14% of sales revenue;    Operating expenses include a $23.6 million benefit from the suspension of short‐term incentive payments;   FX contract losses increased by $12.3 million to $31.7 million as a result of the weaker Australian dollar against major  trading currencies;    Net finance expenses increased by 98% to $8.9 million and includes $6.1 million in interest expense resulting from the  adoption of new leasing accounting standard AASB16. Net finance expenses (excluding the lease‐related expense) declined  by 38% to $2.8 million with the business benefitting from lower interest rates and interest on cash deposits from the  March capital raising;  $24.2  million  in  innovation  fund  gains  after‐tax  includes  a  $25.0  million  gain  from  the  revaluation  of  the  Nyxoah  shareholding and $0.8 million in equity accounted losses; and   $416.3 million in patent litigation expenses after‐tax relates to an adverse litigation judgment in the long‐running AMF  patent infringement case. $420.1 million was paid in June and a provision was made for US$75 million in prejudgment  interest and attorneys’ fees with payment conditional upon the outcome of an appeal by Cochlear to the US Supreme  Court.   Other expenses  $m  Government assistance (COVID‐19‐related)  Release in the contingent consideration (Sycle)  Ineffective forward exchange contracts  Carina write‐down  Otoconsult NV write‐down  Other  Other income / (expenses)  2020  23.6  13.2  (26.1)  (17.3)  (12.5)  (1.3)  (20.4)  2019  ‐  10.8  ‐  ‐  ‐  3.0  13.8  Change  23.6  2.4  (26.1)  (17.3)  (12.5)  (4.3)  (34.2)  The Profit & loss includes other expenses of $20.4 million, which are largely one‐off in nature, including:     Due to the impact of COVID‐19, Cochlear has received $23.6 million in government assistance through the US Coronavirus  Aid, Relief and Economic Security Act (CARES Act), Australia’s JobKeeper Program and other assistance programs offered  in Europe and Asia;  $13.2 million non‐cash benefit related to the final release in the contingent consideration value of Sycle;  $26.1 million in expenses relating to ineffective forward exchange contracts, predominantly FY21 USD contracts, due to  the  combined  effects  of  COVID‐19  and  the  adverse  litigation  judgment  on  the  probable  foreign  currency  cash  flows  anticipated to be received during that period. As a result, those cash flow hedges no longer met the criteria for hedge  accounting and were closed;  $17.3 million in the write‐down of assets associated with the Carina acoustic implant following the decision to cease sales  of the product due to low volumes; and  $12.5  million  in  the  write‐down  of  assets  and  licencing  costs  associated  with  Otoconsult  NV  following  the  decision  to  pursue the development of different AI‐assisted mapping in‐house.    25        Cash flow  $m  EBIT (underlying)  Depreciation and amortisation (excl AASB16 impact)  Depreciation and amortisation (AASB16‐related)  Changes in working capital and other  Cash impact of patent litigation expense  Net interest paid  Income taxes paid  Operating cash flow  Capital expenditure  Acquisition of other intangible assets  Other net investments   Free cash flow  Proceeds from issue of shares  Dividends paid  Payment of lease liability & other  Change in net debt – decrease / (increase)  2020  206.9  49.1  28.4  66.9  (420.1)  (8.9)  (80.1)  (157.8)  (111.4)  (19.1)  (14.2)  (302.5)  1,081.9  (193.7)  (25.7)  560.0  2019  359.3  38.5  ‐  (6.6)  ‐  (4.5)  (90.7)  296.0  (86.6)  (28.0)  (23.2)  158.2  7.4  (181.8)  (0.6)  (16.8)  Change  (152.4)  10.6  28.4  73.5  (420.1)  (4.4)  10.6  (453.8)  (24.8)  8.9  9.0  (460.7)  1,074.5  (11.9)  (25.1)  576.8  Free cash flow declined by $460.7 million to be an outflow of $302.5 million, driven by payment of costs associated with an  adverse litigation judgment in June and the impact on earnings from the COVID‐19‐related fall in revenue during the fourth  quarter.  Cochlear’s  financial  position  was  bolstered  by  the  $1.1  billion  capital  raising  in  March  which  resulted  in  net  debt  declining by $560.0 million, more than offsetting the decline in free cash flow.   Key points of note:    EBIT (underlying) declined by $152.4 million as a result of the significant decline in sales revenue in the fourth quarter;  $420.1 million in cash impact of patent litigation expenses reflects the payment of damages and post judgment interest  associated with an adverse litigation judgment in June;   Changes in working capital and other of $66.9 million reflects the benefit of the reduction in trade receivables resulting   from lower sales revenue in the fourth quarter;   The $10.6 million reduction in income taxes paid reflects the impact of COVID‐19 during the second half. The tax credit  resulting from the patent litigation expenses will result in lower tax payments in FY21;    Capital expenditure (capex) increased by $24.8 million to $111.4 million, reflecting stay in business capex, the continued  development of the China manufacturing facility, fitout of the new, larger Denver office and IT platform development;  The acquisition of intangible assets includes the licencing of a range of R&D‐related assets; and    Other net investments primarily relate to the additional investment made in Nyxoah.  26                Cochlear Limited  Annual Report 2020        Capital employed  $m  Trade receivables  Inventories  Less: Trade payables  Working capital  Working capital / sales revenue  Property, plant and equipment  Intangible assets  Investments (including equity accounted)  Other net liabilities  Capital employed  2020  211.4  223.8  (155.3)  279.9  21%  230.5  410.3  94.9  (71.1)  944.5  2019  299.5  195.4  (160.8)  334.1  23%  166.5  424.4  47.8  (143.9)  828.9  Change  (88.1)  28.4  5.5  (54.2)  64.0  (14.1)  47.1  72.8  115.6  Capital employed increased by $115.6 million to $944.5 million since June 2019 reflecting an increase in property, plant and  equipment and other net liabilities and a reduction in working capital.   Key points of note:     Trade receivables reduced by $88.1 million, a consequence of the reduced sales revenue;   Inventories increased by $28.4 million, a consequence of the reduced sales revenue and a decision to build inventory levels  to enable the business to cater to demand as surgeries recommence;   Property, plant and equipment increased by $64.0 million and includes the investment in the China manufacturing facility  and fitout of the new Denver office;   The increase in investments includes a $35.8 million pre‐tax increase in the value of Cochlear’s investment in Nyxoah;   Other net liabilities decreased by $72.8 million to $71.1 million reflecting movements across a number of other assets and  liabilities. Net current tax assets increased by $84.8 million reflecting refundable FY20 tax payments. Tax losses resulting  from the patent litigation expense and COVID‐19 impacts were incurred late in the year, resulting in an overpayment of  tax instalments for the year. The $85.9 million increase in provisions primarily reflects the US$75 million provision for  prejudgment interest and attorneys’ fees with payment conditional upon the outcome of an appeal by Cochlear to the US  Supreme  Court.  A  $25.5  million  reduction  in  net  FX  contract  liabilities  represents  the  mark‐to‐market  value  of  all  FX  hedging contracts as at 30 June 2020. Net debt  $m  Loans and borrowings:  Current  Non‐current  Total loans and borrowings  Less: Cash, cash equivalents and term deposits  Net debt / (cash)   Facility limit  Debt drawn  Balance remaining  2020  2019  Change  393.1  79.9  473.0  (930.0)  (457.0)  1,003.8  473.9  529.9  3.3  178.3  181.6  (78.6)  103.0  414.5  182.4  232.1  389.8  (98.4)  291.4  (851.4)  (560.0)  589.3  291.5  297.8  Net debt declined by $560.0 million, resulting in a net cash position of $457.0 million. Cochlear’s liquidity position has increased  as a result of a $1.1 billion capital raising in March and expanded debt facilities. Combined net cash and undrawn debt facilities  total $986.9 million as at 30 June.  27              Dividends  $m  Interim ordinary dividend (per share)  Final ordinary dividend (per share)  Total ordinary dividends (per share)  % payout ratio (underlying)  % franking  2020  $1.60  ‐  $1.60  60%  100%  2019  $1.55  $1.75  $3.30  72%  100%  Change %  3%  (100%)  (52%)  In March, Cochlear announced the suspension of the dividend until trading conditions improve. As a result, no final dividend  has been declared. Full year dividends declined by 52% to $1.60 per share, representing a payout of 60% of underlying net  profit. The Board expects to resume payment of a dividend once a clear and sustained improvement in sales revenue has  been established and cash flow generation is sufficient to support its resumption.  Notes   Forward‐looking statements  Cochlear advises that this document contains forward‐looking statements which may be subject to significant uncertainties  outside of Cochlear’s control. No representation is made as to the accuracy or reliability of forward‐looking statements or the  assumptions on which they are based. Actual future events may vary from these forward‐looking statements and it is cautioned  that undue reliance not be placed on any forward‐looking statement.  Non‐International Financial Reporting Standards (IFRS) financial measures  Sales revenue is the primary revenue reporting measure used by Cochlear for the purpose of assessing revenue performance  of the Consolidated Entity. It represents total revenue excluding foreign exchange contract losses on hedged sales. Given the  significance of foreign exchange rate movements, the directors believe the presentation of the non‐IFRS financial measure,  constant currency, is useful for the users of this document as it reflects the underlying financial performance of the business.  This non‐IFRS financial measure has not been subject to review or audit. However, KPMG has separately undertaken a set of  procedures to agree the non‐IFRS financial measures disclosed to the books and records of the group.  Constant currency  Constant  currency  removes  the  impact  of  foreign  exchange  rate  movements  to  facilitate  comparability  of  operational  performance for Cochlear. This is done by converting the prior comparable period net profit of entities in the group that use  currencies other than Australian dollars at the rates that were applicable to the current period (translation currency effect)  and by adjusting for current year foreign currency gains and losses (foreign currency effect). The sum of the translation currency  effect and foreign currency effect is the amount by which reported EBIT and net profit is adjusted to calculate the result at  constant currency.  Reconciliation of constant currency net profit to reported net profit  $m  Net profit (underlying)  FX contract movement   Spot exchange rate effect to sales revenue and expenses*  Balance sheet revaluation*  Net profit (underlying) (CC)  Patent litigation expense and innovation fund gains after‐tax   Net profit (reported) (CC)  * FY20 actual v FY19 at FY20 rates.  2020  153.8  153.8  (392.1)  (238.3)  2019  Change %  265.9  (38.4)  37.9  (2.4)  263.0  10.8  273.8  (42%)  (42%)  (187%)  28                Cochlear Limited  Annual Report 2020                        Business risks  Cochlear has a sound and robust Risk Management Framework to identify, assess and appropriately manage risks. Details of  Cochlear’s Risk Management Framework can be found in the 2020 Corporate Governance Statement, which is available on the  website.  Cochlear’s  principal  business  risks  are  outlined  below.  These  are  significant  risks  that  may  materially  adversely  affect  the  business strategy, financial position or future performance. It is not possible to identify every risk that could affect Cochlear’s  business, and the actions taken to mitigate these risks cannot provide absolute assurance that a risk will not materialise.  Strategies  used  by  Cochlear  to  mitigate  the  risk  Cochlear  has  well‐developed  business  continuity  and  crisis  management  plans,  a  diverse  range  of  customers  and  a  range  of  products and services that serve to mitigate or  manage the impact a pandemic may have on  our business.    In  FY20,  Cochlear  invested  14%  of  sales  revenue  in  R&D.  Cochlear  also  works  with  over  100  external  research  partners.  The  creation of new intellectual property and the  protection  of  new  and  existing  intellectual  property are a key focus for Cochlear.   Cochlear has plans to launch a series of new  products across all categories of the business  over  the  coming  years,  focused  on  both  market share and market growth.  Cochlear also has a practice of identifying and  assessing potential disruptive technologies.  Cochlear  has  a  comprehensive  patent  portfolio across its technologies.  to  operate  Cochlear  conducts  searches  as  part  of  its  internal  processes  before launching new products.   freedom  Cochlear  utilises  internal  and  external  legal  resources to manage any litigation issues.  its  key  systems  and  Cochlear  monitors  database, for inappropriate access from both  internal and external sources. Confidentiality  agreements are in place with key employees  and  third  parties  that  are  exposed  to  Cochlear’s  intellectual  property.  know‐how  and  Risk  Description and potential consequences  Pandemic  As COVID‐19 has demonstrated, pandemics have the  potential to impact our markets as elective surgeries  may  be  deferred  in  order  to  reduce  the  strain  on  healthcare  systems.  Travel  restrictions,  government  mandated  shutdowns  and  potential  supply  chain  impacts could also have adverse consequences to our  business.  Product innovation  and competition  Cochlear is exposed to the risk of failing to develop  and produce innovative products for customers.  Increased competition exposes Cochlear to the risk of  losing market share as well as a decrease in average  selling prices in the industry. Cochlear is also exposed  to the risk of medical, biological and/or technological  advancement  by  third  parties  where  alternative  products  or  treatments  are  developed  and  commercialised  that  render  Cochlear’s  products  obsolete for future candidates. This could result in a  loss of new business.  Infringement litigation  Cochlear operates in an industry that has substantial  intellectual  property  and  patents,  designs  and  trademarks  protecting  that  intellectual  property.  Cochlear is exposed to the risk of litigation for alleged  infringement.  This  could  result  in  Cochlear  paying  royalties  to  be  able  to  continue  to  manufacture  product  or  paying  damages  and/or  receiving  injunctions  preventing  Cochlear  selling  products  it  had developed.  Misappropriation of  know‐how and  intellectual property  Cochlear is exposed to the risk of its know‐how and  intellectual  property  being  misappropriated  either  through  hacking  of  its  systems  or  by  employees,  consultants and third parties who from time to time  have access to Cochlear’s know‐how and intellectual  property. This could result in competitors using this  information  and  increasing  their  competitiveness.  Cochlear could lose market share as a result.  29          Strategies  used  by  Cochlear  to  mitigate  the  risk  Cochlear  has  a  worldwide  quality  assurance  system in place.  Regulatory  requirements  and  changes  in  the  regulatory  actively  monitored and assessed.  environment  are  continues  Cochlear  to  work  with  reimbursement  and  government  agencies  throughout the world to emphasise the health  and economic benefits and cost effectiveness  of intervention to restore or improve hearing.  Cochlear maintains product liability insurance  and  operates  a  worldwide  quality  assurance  system  testing,  manufacture  and  post‐market  monitoring  of  its products.  the  design,  related  to  Cochlear monitors its suppliers and identifies  potential  second‐source  supply.  Inventories  are  managed  and  purchased  in  sufficient  quantities for continued product supply in the  short term. Where appropriate, lifetime buys,  strategic raw materials purchases, and supply  chain interventions are made.   Cochlear  also  regularly  reviews  its  disaster  recovery plans for its manufacturing sites and  maintains business interruption insurance.  Risk  Description and potential consequences  Medical device  regulations  Reimbursement  Product liability  Interruption to  product supply  Cochlear  operates  in  a  highly  regulated  industry.  Medical  devices  are  subject  to  strict  regulations,  including  data  security,  of  regulatory  bodies  in  the  US, Europe, Asia and Australia as well as many other  local  bodies  in  countries  where  Cochlear’s  products  are  sold.  Regulatory  bodies  periodically  perform  audits  at  Cochlear’s  manufacturing  and  distribution  sites.  If  Cochlear  or  a  third‐party  supplier  fails  to  satisfy  regulatory  requirements  or  the  regulations  change  and  modifications  are  not  made,  this  could  result  in  the  imposition  of  sanctions  or  Cochlear’s  products  being  subject  to  recall  and/or  the  loss  of  sales  and  reputational  harm.  Changes  to  medical  device  regulations  or  delays  in  achieving  regulatory  approval  can  impact  Cochlear’s  ability  to  sell  its  products.  The majority of Cochlear’s customers rely on a level  of  reimbursement  from  insurers  and  government  health  authorities  to  fund  their  purchases.  There  is  increasing  pressure  on  healthcare  budgets  globally  which  may  lead  to  pressure  on  reimbursed  prices.  Cochlear  may  also  be  subject  to  healthcare‐related  taxes  imposed  by  government  agencies  and  this  could  negatively  impact  the  ability  of  candidates  to  access Cochlear’s products.  The  manufacturing,  testing,  marketing  and  sale  of  Cochlear’s  products  involve  product  liability  risk.  As  the  developer,  manufacturer,  marketer  and  distributor of certain products, Cochlear may be held  liable  for  damages  arising  from  use  of  its  products  during  development  or  after  the  product  has  been  implanted.  substitution  costly,  Cochlear relies on third‐party suppliers for the supply  of key materials and services. This carries the risk of  delays and disruptions in supplies. Certain materials  are available from a single source only and regulatory  requirements  make  time‐ consuming  or  commercially  unviable.  Cochlear  manufactures  its  latest  generation  products  across  five  sites  globally.  There  is  the  potential  risk  of  disruption to sales should a manufacturing facility be  unable  to  operate.  Any  new  manufacturing  facility  will require regulatory approval prior to being able to  produce  and  sell  product  made  at  this  facility.  This  approval could take many months or years.  30                Cochlear Limited  Annual Report 2020        Risk  Description and potential consequences  Political, economic or  social instability  Cochlear  sells  in  over  180  countries.  Several  of  the  markets  include  significant  tender  sales.  The  future  outcome of tender sales is uncertain.   Foreign exchange  rates  Regional political, economic or social instability could  negatively  impact  sales  and  the  receipt  of  payment  for sales.   Economic cycles could also impact negatively on the  healthcare  industry,  including  within  the  hearing  healthcare sector.  Cochlear  is  exposed  to  currency  risk  on  sales  and  purchases that are denominated in a currency other  than the respective functional currencies of the legal  entities.  The  currencies  in  which  these  transactions  primarily  are  denominated  are  Australian  dollars  (AUD),  US  dollars  (USD),  Euros  (EUR),  Japanese  yen  (JPY), Sterling (GBP), Swedish kroner (SEK) and Swiss  francs  (CHF).  Over  90%  of  Cochlear’s  revenues  and  over  50%  of  costs  are  denominated  in  currencies  other than AUD.  Strategies  used  by  Cochlear  to  mitigate  the  risk  Cochlear  assesses  the  countries  it  sells  into  and does not have a significant concentration  of  sales  in  countries  impacted  by  material  political, economic or social instability.  Cochlear  utilises  global  scanning  software  to  assess  partners,  distributors  and  suppliers  against  sanctions  checklists  on  an  ongoing  basis.  Cochlear  conducts  and  promotes  research  into the economic benefits of hearing health.  Currency risk is hedged in accordance with the  Board  approved  treasury  risk  policy.  The  treasury risk policy aims to manage the impact  of short‐term fluctuations on Cochlear’s cash  flow.  financial  Over the longer term, permanent changes in  market rates will have an impact on earnings.  Derivative  (forward  exchange  contracts)  are  used  to  hedge  exposure  to  fluctuations  in  foreign  exchange  rates in a declining level of cover out to three  years.  instruments  for  and  administration  procedures  and  credit  Policies  management  of  receivables are established and executed at a  regional  level.  In  monitoring  customer  credit  risk,  the  ageing  profile  of  total  receivables  balances and individually significant debtors is  reported by geographic region to the Board on  a  monthly  basis.  Regional  management  is  responsible for identifying high risk customers  and  placing  potential  restrictions  on  future  trading,  future  shipments and administering dispatches on a  In  addition,  where  prepayment  basis.  appropriate,  absolute  country  limits  are  in  place  and  Chief  Financial  Officer  approval  is  required  to  increase  a  limit.  These  limits  are  periodically  reviewed  by  the  Audit  &  Risk  Committee.  suspending  including  and  location  Cochlear’s exposure to credit risk is influenced by the  characteristics  of  geographical  individual  customers.  Cochlear  does  not  have  a  significant  concentration  of  credit  risk  with  a  single  customer. Most significant debtors are governments,  government‐supported  universities  and  clinics  or  major hospital chains.  Credit  31                  Strategies  used  by  Cochlear  to  mitigate  the  risk  Standards for the management of operational  risk are in place in the following key areas:   Requirements  for  appropriate  segregation  independent  including  of  duties,  authorisation of transactions;  the   Requirements  for  the  reconciliation  and  monitoring of transactions;   Appropriate insurance programs;   Documentation  procedures;  of  controls  and   Requirements for the periodic assessment  of  operational  the  risks  adequacy  of  controls  and  procedures  to  address the risks identified;  faced,  and   Internal and external audit programs;   Development of contingency plans;   Succession  planning  for  key  management  personnel;   Training and professional development;    Employee health and safety programs; and   Ethical and business standards.  Cochlear  regularly  assesses  its  information  governance and cyber security controls in light  of  emerging  threats  and  technological  expanding  privacy  laws.  These  assessments  are  used  to  determine  any  appropriate  corrective  actions  and  In  addition  to  the  ongoing  assessment  and  remediation  of  operational  privacy  and  security  activities,  Cochlear  maintains  cyber  insurance as part of its overall risk mitigation  strategy  for  information  privacy  and  security  risk.  improvements.  Talent  management  programs  are  in  place,  both  within  Australia  and  in  our  key  international markets.  regular  Cochlear has a system of controls in place to  mitigate  such  corporate  governance  risks,  regional  and  country  including  reporting  on  any  potential  issues.    A  Global  Code  of  Conduct  and  other  regional  policies  are  to  ensure  all  staff  are  appropriately trained and aware of the need  to comply with all corporate requirements.  in  place  Risk  Description and potential consequences  Operations  Operational risk is the risk of direct and indirect loss  arising from a wide variety of causes associated with  Cochlear’s processes, personnel (including executive  infrastructure  and  transitions),  technology  and  generally accepted standards of corporate behaviour.  Operational  risks  arise  from  Cochlear’s  operations.  These  risks  could  result  in  the  loss  of  sales  and  reputational harm.  Information security  Cochlear  handles  and  stores  personal  information,  including  health  information,  for  its  customers  and  employees. With expanding information privacy and  security regulations, and an increasingly hostile cyber  environment,  Cochlear  information  privacy and cyber security as an increasing risk.      recognises  Talent management  operates  Cochlear  competitive  environment,  particularly  in  relation  to  attracting  scientific talent into the group.  very  in  a  Corporate governance  Cochlear operates either directly or indirectly in most  countries in the world.  As such, it is exposed to risks  related to general corporate governance compliance  issues  (e.g.  tax,  customs,  local  regulations).    These  risks  could  result  in  regulatory  fines  or  reputational  damage.  32                Cochlear Limited  Annual Report 2020              Board of directors  Rick Holliday‐Smith  Chairman Age 70               Appointed to the Board 1 March 2005: Chairman of the Nomination Committee. Member of the Audit & Risk and People & Culture Committees.  Background: Global executive and leadership experience in capital markets and derivatives, and a background in venture capital activities. Former President of NationsBank‐CRT, Chicago and Managing Director of Hong Kong Bank Limited, London.  Other boards: Chairman, ASX Limited. Non‐executive Chairman, QBiotics and member of the Macquarie University Faculty of Business and Economics Advisory Board.   Former directorships: Chairman, Snowy Hydro Limited and SFE Corporation Limited. Director, Servcorp  Limited,  St  George  Bank  Limited,  Exco  Resources  NL,  DCA  Group  Limited  and  MIA Group Limited.   Qualifications: BA (Hons), FAICD, CA  Dig Howitt  CEO & President and Managing Director Age 53  Appointed to the Board 14 November 2017 and as CEO & President 3 January 2018: Member of the Medical Science and Technology & Innovation Committees.  Background: Joined Cochlear in 2000 and has a wealth of experience across the Company in roles including Chief Operating Officer, SVP, Manufacturing and Logistics and President, Asia Pacific.  Prior  to  joining  Cochlear,  worked  for  Boral  and  Boston  Consulting  Group.  Dig  is  a member of the Male Champions of Change STEM group. Appointed as President of Cochlear on 31 July 2017 and became CEO & President on 3 January 2018.   Qualifications: BE (Hons), MBA Yasmin Allen   Non‐executive Director Age 56  Appointed to the Board 2 August 2010: Chairman of the Audit & Risk Committee. Member of the People & Culture, Nomination and Technology & Innovation Committees.  Background: Extensive career in investment banking with senior roles in strategic analysis and corporate advice. Former Vice President of Deutsche Bank AG.  Other boards: Chair of Australian Federal Government Steering Group for Digital Technology Pilot. Director, Santos Limited, ASX Limited and National Portrait Gallery. Member of the George Institute  for  Global  Health  Board.  Chairman,  Advance  (Global  Australian  Network),  Acting President,  Australian  Government  Takeovers  Panel,  Chairman,  Faethm.org  and  Chair, Australian Federal Government Steering Group for Digital Technology Pilot.  Former  directorships:  Director,  Insurance  Australia  Group  Limited.  National  director  of  the Australian Institute of Company Directors. Member of The Salvation Army Advisory Board. Chair of  Macquarie  Specialised  Asset  Management.  Director,  ANZ  Investment  Bank  and  Associate Director, HSBC London.  Qualifications: BCom, FAICD 33        Andrew Denver  Non‐executive Director Age 71  Appointed  to  the  Board  1  February  2007:  Member  of  the  Audit  &  Risk,  Medical  Science, Technology & Innovation and Nomination Committees.  Background: Extensive experience in the life sciences industry. Former Managing Director of Memtec Limited and President Asia for Pall Corporation.  Other boards: Chairman, SpeeDx and Director, Vaxxas and QBiotics.   Former directorships: Executive Chairman, Universal Biosensors.  Qualifications: BSc (Hons), MBA, FAICD Donal O’Dwyer  Non‐executive Director Age 67  Appointed  to  the  Board  1  August  2005:  Member  of  the  Audit  &  Risk,  Medical  Science, Nomination and Technology & Innovation Committees.  Background: Executive experience in global general management of healthcare products and medical  devices.  Former  worldwide  President  of  Cordis  Cardiology  (a  Johnson  &  Johnson company) and President of Baxter’s Cardiovascular Group, Europe.  Other boards: Director, Mesoblast Limited, Fisher & Paykel Healthcare and NIB Holdings Ltd. Chairman of Endoluminal Sciences and Director Cordis Asset Management Pty Ltd.  Former directorships: Chairman, CardieX (formerly Atcor Medical).  Qualifications: BE Civil, MBA Glen Boreham, AM   Non‐executive Director Age 56  Appointed  to  the  Board  1  January  2015:  Chairman  of  the  People  &  Culture  Committee. Member of the Audit & Risk, Nomination and Technology & Innovation Committees.  Background:  Led  organisations  in  information  technology,  new  media  and  the  creative industries through periods of rapid change and innovation. Former Managing Director of IBM Australia and New Zealand.  Other boards: Director, Southern Cross Media Group and Link Group. Chairman, Advisory Board IXUP.   Former  directorships:  Director  of  Data#3.  Chairman  of  Screen  Australia,  Advance  (Global Australian  Network),  Business  School  and  Industry  Advisory  Board  for  the  University  of Technology, Sydney.  Qualifications: BEc, FAICD Alison Deans  Non‐executive Director Age 52  Appointed to the Board 1 January 2015: Chairman of the Technology & Innovation Committee. Member of the Audit & Risk, Nomination and People & Culture Committees.  Background: Extensive experience leading technology‐enabled businesses across e‐commerce, media and financial services. Former Chief Executive Officer of netus, Hoyts Cinemas, ecorp and eBay Australia and New Zealand.  Other boards: Director, Westpac Banking Corporation, Ramsay Health Care Limited and Deputy Group  Pty  Ltd.  Senior  Advisor  to  McKinsey  &  Company.  Member  of  Investment  Committee, CSIRO Innovation fund (Main Sequence Ventures) and Director of SCEGGS Darlinghurst Limited and The Observership Program.  Former directorships: Director of Insurance Australia Group Limited, Social Ventures Australia and kikki.K Holdings Pty Ltd. Chairman of ninemsn, Allure Media and Downstream Media.  Qualifications: BA, MBA, GAICD 34                Cochlear Limited  Annual Report 2020    Prof Bruce Robinson, AC  Non‐executive Director Age 63  Appointed to the Board 13 December 2016: Chairman of Medical Science Committee. Member of the Nomination, People & Culture and Technology & Innovation Committees.  Background: Over 20 years’ leadership  experience as  an academic  physician/scientist  acros s research,  healthcare  and  medicine,  and  tertiary  education.  Former  Dean,  The  University  of Sydney’s Sydney Medical School, Head of Medicine at Sydney’s Royal North Shore Hospital and Head of the Cancer Genetics Laboratory at the Kolling Institute for Medical Research.  Other  boards:  Chairman,  National  Health  and  Medical  Research  Council.  Director, MaynePharma  and  QBiotics.  Director,  Woolcock  Institute  of  Medical  Research  and  Senior Advisor to McKinsey & Company and MinterEllison.  Former directorships: Director of Firefly and Digital Health Agency CRC.  Qualifications: MD, MSc, FRACP, FAAHMS, FAICD  Abbas Hussain  Non‐executive Director Age 55  Appointed to the Board 1 December 2018: Member of the Nomination, Medical Science and Technology & Innovation Committees.  Background: Over 30 years’ global experience in the pharmaceutical industry with significant experience in building relationships with professionals within the healthcare industry. Former Global President, Pharmaceuticals at GlaxoSmithKline.  Other  boards:  Director,  CSL  Limited  and  Immunocore  Limited.  Senior  Advisor,  CellResearch Corp and C‐Bridge Group, Hikma PLC, Director TARGTEX, Advisor to Indegene Inc.   Qualifications: BSc (Hons)  Michael Daniell  Non‐executive Director Age 63  Appointed  to  the  Board  1  January  2020:  Member  of  the  Nomination,  Medical  Science  and Technology & Innovation Committees.  Background: Over 40 years’ experience in the medical device industry with extensive executive leadership  experience.  Former  Managing  Director  and  CEO  of  Fisher  &  Paykel  Healthcare Corporation Limited responsible for the global business  and operations including the design, manufacture  and  marketing  of  innovative  products  and  systems  for  use  in  respiratory  care, acute care and treatment of obstructive sleep apnea.  Other  boards:  Director,  Fisher  &  Paykel  Healthcare  Corporation  Ltd,  Council  member,  The University  of  Auckland,  Director,  Tait  International  Limited,  Chair,  New  Zealand  Medical Technology Centre of Research Excellence, Director, Medical Research Commercialisation Fund. Qualifications: BE (Hons), Electrical, CMInstD (NZ)  35 Executive team  Dig Howitt  CEO & President       Dig joined Cochlear in 2000 and has a wealth of experience across the Company in roles  including  Chief  Operating  Officer,  SVP,  Manufacturing  and  Logistics  and President, Asia  Pacific.  Prior to  joining  Cochlear,  Dig  worked  for Boral and Boston Consulting Group. Dig is a member of the Male Champions of Change STEM group. He  was  appointed  as  President  of  Cochlear  on  31  July  2017  and  became  CEO  & President on 3 January 2018.   Qualifications: BE (Hons), MBA  Brent Cubis  Chief Financial Officer  Brent is responsible for accounting, corporate finance, treasury, audit, and investor relations.  He  joined  Cochlear  in  February 2017 and  has over  30 years’  experience working  in  senior  finance  roles  across  a  broad  range  of  global  industries  and companies, including health, media (PBL Media) and property (Westfield, Bankers Trust and Sheraton). Brent qualified as a Chartered Accountant at Deloitte, which included a transfer to the US. Brent has also been a director for various charities and is an Alumni Leader for UNSW Business School.  Qualifications: BComm, CA  Jan Janssen  Chief Technology Officer    Jan leads a team of over 350 highly qualified engineers and scientists who implement the R&D strategy. This includes responsibility for identifying and developing cutting‐ edge technologies and bringing these innovations through to commercial products. Since 2017, he is also responsible for the business development strategy of Cochlear. Jan started his career at Philips Electronics in 1990 and joined Cochlear in 2000 as Head of the Cochlear Technology Centre based in Belgium. After relocation to Sydney in 2003, Jan was promoted to SVP, Design and Development in 2005. In 2017, he was appointed  Chief  Technology  Officer.  Since  2019,  Jan  also  has  executive  level accountability for quality and regulatory affairs.  Qualifications: MScEE  36                Cochlear Limited  Annual Report 2020                            Tony Manna  President, Americas Region   Tony is responsible for the development and execution of the strategic direction for our North America operations.   Tony  joined  Cochlear  in  2005  and  has  over  30  years’  medical  device  experience, including senior commercial management roles at BEI Medical and Gyrus Medical. Prior  roles  in  Cochlear  include  VP,  Sales  USA,  General  Manager,  Cochlear  Bone Anchored Solutions, USA and President, Cochlear Bone Anchored Solutions, Sweden. Qualifications: BS EET  Richard Brook  President, EMEA & Latin American Region  Richard is responsible for the development and execution of the strategic direction for all our operations in Europe, Middle East and Africa (EMEA) and Latin America. This includes sales in over 60 countries.   Before joining Cochlear in 2003, Richard held senior roles in Guidant Corporation and Alaris  Medical  Systems.  He  has  over  30  years’  experience  in  the  medical  device industry.  Qualifications: BSc Management, MBA  Anthony Bishop  President, Asia Pacific Region  Anthony was appointed President, Asia Pacific in July 2016. Anthony is responsible for the development and execution of the strategic direction for all our operations in Australia, Asia and the South Pacific.   Anthony  joined  Cochlear  in  July  2015  as  Director  of  Marketing  and  Business Development, Asia Pacific. Prior to Cochlear, Anthony spent 21 years at Johnson & Johnson Medical in various roles including marketing, sales and general management around the world including being Managing Director, Johnson & Johnson Medical, Australia/New Zealand prior to joining Cochlear.  Qualifications: BBus (Hons), MManagement, GAICD  Rom Mendel  President, Acoustics  Rom is responsible for the development and execution of the strategic direction for our  Acoustics  business  and  is  the  General  Manager  for  Cochlear  Bone  Anchored Solutions, Sweden.   Rom joined Cochlear in 2007. He has over 20 years’ experience in various commercial roles  within  hearing  care  and  other  high‐tech  industries  in  Denmark,  the  US  and Sweden  including  senior  commercial  management  roles  at  Oticon  and  Eicon Networks.  Prior  roles  in  Cochlear  include  Director  of  Marketing  Cochlear  Bone Anchored  Solutions,  Sweden  and  General  Manager,  Cochlear  Bone  Anchored Solutions, USA.  Qualifications: MSc International Business, BSc  37                        Stu Sayers  President, Services  Stu  was  appointed  as  Cochlear’s  inaugural  President,  Services  in  May  2016.  The Services  business  provides  aftercare  services  for  Cochlear  recipients  and professionals, generating revenue from post‐implant products and other offerings.  Stu comes with a wealth of experience in establishing and building customer‐focused business‐to‐customer  and  business‐to‐business  service  businesses,  online  and  at scale. Most recently, Stu led the Amazon subsidiary Audible in Asia Pacific. Prior to Amazon, Stu ran E*TRADE and then Yahoo!7 in Australia and New Zealand. Prior to that, he worked for Procter & Gamble and McKinsey & Company.  Qualifications: BEc (Hons), MBA  Dean Phizacklea  Senior Vice President, Global Marketing  Dean joined Cochlear in June 2016. Dean has responsibility for product marketing and  commercialisation,  consumer  marketing,  innovation,  market  access,  market insights and corporate communications.  Dean has more than 20 years' experience in medical devices and pharmaceuticals, covering a range of senior commercial roles in the US, Japan, Europe and Australia. Prior to joining Cochlear, Dean led Global Strategic Marketing for Abbott Diabetes Care. Other roles include General Manager for Abbott's pharmaceutical and diabetes care  businesses  in  Australia/New  Zealand  and  commercial  roles  in  Asia  with AstraZeneca.  Qualifications: BSc Microbiology, MBA  David Hackshall  Chief Information Officer  David joined Cochlear in July 2015 as Cochlear’s first Chief Information Officer and has  global  responsibility  for  the  Company’s  information  technology  strategy  and management. David’s focus is to ensure Cochlear has the platforms in place to deliver and  drive  growth.  This  capability  is  critical  in  connecting  Cochlear  with  both professionals and recipients and evolving Cochlear into both a business‐to‐business as well as business‐to‐customer organisation.    Prior to Cochlear, David was Chief Information Officer at Wesfarmers Insurance Ltd and  brings  over  15  years  of  executive  experience  across  the  communications, logistics and finance sectors.  Qualifications: DipFN, MIT, MBA  38                Cochlear Limited  Annual Report 2020                            Greg Bodkin  Senior Vice President, Supply Chain & Operational Excellence  Greg  has  functional  responsibility  for  new  product  industrialisation,  procurement, manufacturing,  logistics  and  warranty  &  repair.  These  functions  enable  the technologies  developed  in  design  and  development  to  be  supplied  as commercial products in Cochlear’s global markets. In addition, he leads the Cochlear Program Office and management of the Global Property portfolio.   Greg joined Cochlear in 2007 as Head of Supply with 20 years’ prior experience in supply  chain  management  and  operations  consulting  positions,  including appointments  at  Taylor  Ceramic  Engineering,  Warman  International  Ltd,  Weir Minerals PLC and National Australia Bank. In August 2014, he was promoted to the position of SVP Manufacturing and Logistics. In January 2018, he was promoted to the position of SVP, Supply Chain & Operational Excellence.  Qualifications: BE (Hons), MComm (UNSW)    Jennifer Hornery  Senior Vice President, People & Culture  Jennifer joined Cochlear in 2008 as Senior HR Business Partner with responsibility for manufacturing and logistics and safety and wellness before taking on responsibility for  People  &  Culture  Business  Partnering  for  Cochlear's  global  functions  in  2016. Jennifer was appointed SVP, People & Culture in 2017 and her focus is to ensure the right  strategic  capabilities,  organisation  and  culture  are  in  place  to  support Cochlear’s performance and growth aspirations.   Prior to Cochlear, Jennifer worked in commercial, strategy and HR leadership roles across a number of industries within Australia and the US, including senior positions at Campbell Arnott’s and Booz & Company.  Qualifications: BComm, MBA, GAICD  Brian Kaplan  Senior Vice President, Clinical Strategy and Innovation  Brian joined Cochlear in 2016 and manages clinical strategy and innovation for  Cochlear. He is responsible for the clinical data to support present and future  products and services. Brian dedicates two‐thirds of his time to his role at Cochlear,  while continuing to direct a cochlear implant surgical practice at the Greater  Baltimore Medical Center.   Brian's past research interests have included hearing loss, balance disorders, and  hair cell regeneration. His current practice focuses on adult and paediatric otology,  with an emphasis on hearing restoration. Brian is board‐certified in otolaryngology  and is a Fellow of the American College of Surgeons.  Brian has completed an Otolaryngology residency at the University of Virginia, is  the Chairman, Department of Otolaryngology at the Greater Baltimore Medical  Center and Director, Presbyterian Board of Governors Cochlear Implant Center at  the Greater Baltimore Medical Center.    Qualifications: BNeuroSci, BA, MD, FACS  39                        Remuneration report  Letter from the Chair of the People & Culture  Committee (P&CC)  Dear Shareholders  On behalf of the Cochlear Board, I present to you the FY20 Remuneration report where we outline Cochlear’s remuneration  strategy, summarise the performance outcomes for FY20 and detail the associated remuneration outcomes for Cochlear’s key  management personnel.  Cochlear had a strong start to FY20. From mid‐March, however, the impact on profitability from an adverse litigation judgment  and COVID‐19 was significant. During this period of uncertainty, the Board and management made every effort to retain its  highly skilled workforce and investment in research and development programs. The Board undertook several measures to  help share the burden with shareholders and protect the long‐term future of the Company including:   Reductions in Board and executive pay for a period of three months commencing mid‐April 2020:  − Non‐executive directors took a 30% reduction in Board and committee fees;   − The CEO & President (CEO&P) took a 30% reduction in base salary; and  − Other executives took a 20% reduction in base salary;   No short‐term incentive (STI) for FY20 was paid; and   No fixed pay increases for the Board or executive team were made for FY21.  FY20 performance and reward outcomes  The  Board  is  satisfied  that  the  reward  outcomes  under  the  STI  and  long‐term  incentive  (LTI)  plans  for  FY20  reflect  the  Company’s performance in this challenging period.  The Board made changes to the STI plan in FY20 by introducing a minimum net profit after tax (NPAT) gateway, in addition to  revenue growth targets and achievement of Company strategic objectives. Due to the significant impact that COVID‐19 had on  the business, NPAT guidance was withdrawn in March 2020 and the NPAT gateway on the STI plan was not achieved. The Board  considered a range of additional factors, including the disruption of COVID‐19 and the impact of the patent litigation decision,  and determined that no discretion would be applied to the FY20 STI plan, resulting in no STI payments made to any employee,  including executives.   For LTI, Cochlear’s performance hurdles of relative total shareholder return against the ASX 100 was at the 72nd percentile and  basic earnings per share (EPS) represented a (12.9%) compound annual growth rate over the last three years. Based on these  results, 46.4% of the FY18‐20 LTI vested to the CEO&P and executives. There was no vesting for the EPS portion of the FY18‐20  LTI plan. Further detail on this year’s remuneration outcomes are provided in this report.  Our executive remuneration framework  The Board is committed to ensure our executive remuneration framework and the associated reward outcomes align with our  business objectives, performance and shareholder expectations.  After  extensive  consultation,  the  Board  introduced  changes  to  the  LTI  plan  for  FY20,  including  extending  the  performance  period from three to four years and recalibrating target and maximum EPS measures to align to the Company’s growth targets  and current market conditions.   40                Cochlear Limited  Annual Report 2020            As mentioned in the Letter to shareholders, due to the uncertain timing of a global recovery from the pandemic, we cannot  accurately forecast the future impact this will have on our operations and financial results over the next 12 months. For this  reason,  the  Board  anticipates  that  discretion  will  need  to  be  considered  and  applied  (upwards  or  downwards)  using  the  parameters  of  our  existing  remuneration  framework  at  the  end  of  the  FY21  performance  period.  This  will  ensure  fair  and  equitable  remuneration  outcomes  for  executives  that  enable  Cochlear  to  continue  to  engage  and  retain  our  highly  skilled  workforce, and consider a range of stakeholders including shareholders, customers and the community.   The  Board  believes  Cochlear’s  approach  to  Board  and  executive  remuneration  remains  balanced,  fair  and  equitable,  and  rewards and motivates a successful and experienced executive team to ensure Cochlear is successful over the long term.    Glen Boreham, AM  Chair, People & Culture Committee  41                Contents  This report covers:  1. Key management personnel;  2. Executive KMP remuneration received in FY20 (unaudited);  3. Our remuneration strategy and framework;  4. Executive KMP remuneration and link to performance;  5. Executive KMP statutory remuneration disclosure;  6. Executive service agreements;  7. Remuneration governance;  8. Executive KMP equity disclosures; and  9. Non‐executive director fees.  The information provided in this Remuneration report (except for section 2 and section 8.3) has been audited as required by  section 308(3C) of the Corporations Act 2001.  1. Key management personnel  This report covers key management personnel (KMP) who have authority for planning, directing and controlling the activities  of Cochlear and comprise non‐executive directors (NEDs) and executive KMP as outlined in the table below.  Name   Position  Non‐executive directors  Rick Holliday‐Smith  Chairman  Yasmin Allen  Non‐executive director  Glen Boreham, AM  Non‐executive director  Michael Daniell  Alison Deans  Andrew Denver  Abbas Hussain  Donal O'Dwyer  Non‐executive director  Non‐executive director  Non‐executive director  Non‐executive director  Non‐executive director  Bruce Robinson, AC  Non‐executive director  Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  CEO & President (CEO&P)  President, Asia Pacific Region  President, EMEA & Latin American Region  Chief Financial Officer  Chief Technology Officer   President, Americas Region  Term as KMP  Full year  Full year  Full year  Part year ‐ appointed 1 January 2020  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  Full year  As announced to the market on 13 July 2020, Brent Cubis, Chief Financial Officer, will be leaving Cochlear at the end of calendar  year 2020.  42                Cochlear Limited  Annual Report 2020              2. Executive KMP remuneration received in FY20  (unaudited)  The  table  below  presents  the  remuneration  paid  to,  received  by  or  vested  to  each  executive  KMP  during  the  year.  Fixed  remuneration and cash STI relate to amounts earned during the year and vested deferred STI and vested LTI represent equity  vesting from prior years.  The figures presented below are different to the statutory disclosures in section 5 which are prepared in accordance with the  accounting standards and therefore include the accounting value for all unvested deferred STI and LTI awards expensed in the  year. The table below has been provided voluntarily to ensure shareholders are able to clearly understand the remuneration  outcomes and actual ‘take‐home pay’ of executive KMP for FY20.   Amounts $  Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  Year Fixed  remuneration1  Cash STI2  Vested  deferred STI3  Vested LTI4  Total  FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 1,744,153  1,725,969  561,171  524,528  1,045,039  1,009,004  633,651  633,522  851,002  783,783  923,513  850,835  ‐  1,105,225  ‐  244,481  ‐  360,020  ‐  284,927  ‐  422,605  ‐  353,068  206,683  155,430  129,803  148,896  205,594  164,934  52,923  ‐  188,824  153,450  216,701  147,114  864,687  2,075,203  272,124  ‐  682,358  1,858,388  ‐  ‐  706,925  1,436,076  686,174  1,293,946  2,815,523  5,061,827  963,097  917,905  1,932,991  3,392,347  686,574  918,449  1,746,751  2,795,914  1,826,388  2,644,963  1. Fixed remuneration earned in the year (base salary, superannuation and non‐monetary benefits which may include insurances and car  allowances). Richard Brook’s fixed remuneration for FY20 and FY19 excludes employer contributions for social security, accident and  sickness  and  reflects  actual  ‘take‐home  pay’.  These  amounts  are  presented  in  the  statutory  table  in  section  5.  Tony  Manna’s  non‐ monetary  benefits  for  the  FY19  comparative  year  have  been  adjusted  from  $75,508  to  $87,762,  with  the  total  for  FY19  adjusted  accordingly.   2. Cash STI earned and relating to performance during the financial year. For example, FY20 is reported as STI payments which are accrued  at year end, and received in August 2020, after the reporting year end.   3. Vested deferred STI is the value of the deferred STI from prior years that vested in August of the reported financial year (calculated as  the number of rights that vested multiplied by the share price on the vesting date). For example, FY20 is reported as the FY17 deferred  STI grant which vested in August 2019.  4. Vested LTI is the value of performance rights and options that vested in August of the reported financial year (rights are calculated as  the number of rights that vested multiplied by the share price on the vesting date and options are calculated as the number of options  multiplied by the share price on the date of vesting/exercise less the exercise price). For example, FY20 is reported as the FY17 LTI grant  which vested in August 2019 (79.3% of awards vested due to performance).  43                              3. Our remuneration strategy and framework   Cochlear’s executive remuneration strategy is designed to attract, motivate and retain a highly qualified and experienced group  of  executives employed  across  diverse  geographies.  The  following  diagram  links  each  of  the  executive  team  remuneration  components to Cochlear’s mission and strategy.  Cochlear’s mission and strategy  To help people hear and be heard  We deliver this through our corporate strategy…  Retain market  leadership  Grow the hearing  implant market  Deliver consistent  revenue and earnings  growth  and four strategic platforms…  Grow the core  Build a Service  business  Shape the  organisation  Value creation  which are reflected in performance measures across Cochlear’s incentive plans…  Net profit after tax (NPAT)  Sales revenue  Achievement of business priorities  and growth initiatives  Relative total shareholder return (TSR)  Compound annual growth rate in earnings  per share (EPS)  with actual outcomes directly driving executive remuneration.  Fixed  remuneration  Short‐term  incentive  Long‐term  incentive  Total remuneration  3.1   Target remuneration mix  The remuneration mix for executive KMP is weighted towards at‐risk performance based remuneration to ensure a strong  focus on short, medium and long‐term performance. A portion of executive remuneration is paid in equity (44% for the CEO&P  and 33% for other executive KMP) to align our executives with shareholder interests.   CEO&P  Other Executive KMP1  33% 34% 11% 22% 22% 11% 22% 45% 1   Excludes the transitional arrangement for FY20 where executives (excluding the CEO&P) had an LTI opportunity of 62.5% of base salary. Refer to  section 3.4 for more detail.   44                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                  3.2   Fixed remuneration  Fixed remuneration comprises base salary, superannuation and non‐monetary benefits which may include insurances and car  allowances.  It  is  set  at  a  level  to  attract  and  retain  executive  talent  with  the  appropriate  capabilities  to  deliver  Cochlear’s  objectives.   Fixed remuneration is generally positioned at the median of the relevant market and is reviewed annually to ensure alignment  with local market benchmarks, and it is reflective of the executive’s expertise and performance in the role. Market benchmarks  are typically set with reference to market capitalisation and include organisations within Cochlear’s industry sector and/or  similar in global operations and complexity as determined by the P&CC each year.   3.3   Short‐term incentive  Purpose  To align and reward executives for the achievement of Cochlear group and regional (for regional executives) performance  targets set by the Board at the beginning of the performance period.  Performance  measures  Description  STI is dependent on meeting financial and strategic performance measures:  Performance  measure and  weighting  Performance  Gateway  Sales revenue  (60%)     Group Performance Gateway (minimum NPAT threshold) to drive global alignment.  Sales revenue growth is critical to short and longer‐term shareholder returns.  Financial targets are set by the Board, having regard to prior year performance, global market  conditions, competitive environment, future prospects and Board approved budgets. The targets  incorporate a significant amount of stretch to ensure executives are engaged and incentivised to  appropriately  deliver  results.  The  specific  targets  are  not  disclosed  to  the  market  due  to  their  commercial sensitivity.   The  weighting  between  Cochlear  group  and  regional  financial  targets  depends  on  the  responsibilities and scope of influence of the executive.  Strategic measures recognise that in addition to short‐term financial results, a number of strategic  initiatives are required to enable sustained growth over time.   Each executive’s contribution against performance objectives is assessed at an individual level at  the end of the performance period. This assessment determines the level at which awards are  made.     Strategic  measures (40%)  Individual  contribution  Validation of performance against the measures set for:    the CEO&P involves a review by the Board based on financial inputs from the Chief Financial Officer, and approved by  the P&CC and Board each year; and   other executive KMP involves a review by the CEO&P based on inputs from the Chief Financial Officer and approved  by the P&CC.   Any anomalies or discretionary elements are validated and approved by the Board.   Refer to section 4 for further detail on measures for FY20.  Opportunity  CEO&P: target opportunity is 100% of base salary, and maximum is up to 180% of base salary.  Delivery  Cessation of  employment  Other executive KMP: target opportunity is 75% of base salary, and maximum is up to 135% of base salary.  Two‐thirds of the award is paid in cash annually, with one‐third deferred into service rights for a period of two years (subject  to a service condition) to reinforce alignment to longer‐term shareholder interests and for retention purposes. No dividends  are attached to service rights.  The number of rights to be allocated is calculated using the ‘gross contract value’, which refers to a Black‐Scholes‐Merton  pricing model without discounting for service or performance hurdles. The model uses Cochlear’s share price following the  announcement of full year results in August each year.  Prior to STI payment date: if an executive ceases employment with Cochlear prior to any cash being paid, or service rights  being granted, the executive will forfeit any awards to be paid for the performance period, unless the Board determines  otherwise.  Post STI payment date: if an executive is dismissed for serious misconduct or resigns from their position after service rights  have been granted, but prior to the relevant vesting date, any unvested rights will generally be forfeited, unless the Board  determines otherwise.  45      3.4   Long‐term incentive  Purpose  Award vehicle  To align the remuneration opportunity for the executive team with shareholder value and provide a stimulus for the  retention of executives within the Company.  LTI is delivered as 50% options and 50% performance rights.  Opportunity  CEO&P: maximum opportunity is 100% of base salary.  Other executive KMP: maximum opportunity is 50% of base salary.  For FY20, a transitional arrangement was implemented to recognise that increasing the performance period from  three to four years will result in a gap year of LTI vesting in FY22 for executives. In FY20, executives (excluding the  CEO&P) had an opportunity of 62.5% of base salary.   Allocation  method  The LTI opportunity is calculated using the ‘gross contract value’, which refers to a Black‐Scholes‐Merton pricing model  without discounting for service or performance hurdles.  Gross contract value discounts for dividends not paid, share price volatility and the risk free rate of return. There is no  discount for the likelihood of service or performance conditions. The model uses Cochlear’s five‐day volume‐weighted  average share price following the announcement of full year results in August each year.  Performance  period  Performance is measured over a four‐year performance period.  Post vesting, options expire seven months after the vesting date if they have not been exercised. There is no retesting  of performance hurdles under the LTI plan.  Performance  measures and  hurdles  grant 1: 50% of the annual LTI grant opportunity with a three‐year performance period; and  grant 2: 75% of the annual LTI grant opportunity with a four‐year performance period.  For FY20, a transitional arrangement was implemented to recognise that increasing the performance period from three  to four years will result in a gap year of LTI vesting in FY22 for executives. For FY20 only, two grants were provided to  the executive team (excluding the CEO&P):    No transitional arrangement was provided to the CEO&P. The CEO&P’s FY20 LTI grant opportunity continued to be 100%  of base salary with a four‐year performance period.  Awards are subject to:   50% weighting on relative TSR against the constituents of the ASX 100 index as at the start of the performance  period; and  50% weighting on compound annual growth rate (CAGR) in EPS.   The proportion of awards that vest for performance are:  Relative TSR  Performance   Less than 50th percentile  At the 50th percentile  50th percentile to 75th  percentile  Above 75th percentile  % of instruments that  vest  Performance (CAGR)  EPS  0%  40%  Less than 7.5%  7.5%  % of instruments that  vest  0%  50%  40% to 100% (pro‐rata)  7.5% to 12.5%  50% to 100% (pro‐rata)  100%  Above 12.5%  100%  Dividends  Cessation of  employment   These  measures  have  been  selected  to  incentivise  the  executive  team  towards  long‐term  sustainable  growth  of  the  business and are generally accepted proxies for the creation of shareholder value.  No dividends are attached to options or performance rights.  If an executive ceases employment with Cochlear before the end of the performance period, unvested LTI awards will  generally  be  forfeited.  In  exceptional  circumstances  (including,  but  not  limited  to,  redundancy  and  retirement),  the  Board may in its discretion, determine that all or a portion of the award will vest in line with the original performance  criteria and vesting date.   46                Cochlear Limited  Annual Report 2020                              4. Executive KMP remuneration and link to  performance  4.1   FY20 STI outcomes   STI  is  based  on  meeting  a  Group  Performance  Gateway  of  NPAT,  and  performance  against  financial  measures  (60%)  and  strategic measures (40%).  In  FY20,  Cochlear  experienced  a  significant  and  rapid  decline  in  revenue  from  mid‐March  to  early  May,  as  a  result  of   COVID‐19 with elective surgeries deferred across the world. As a result, the Group Performance Gateway was not met, and no  STI pool was created for FY20.    Under the terms of the plan, the Board is able to exercise discretion to create or modify (upwards or downwards) the award  pool to allow payments to be made. After a holistic assessment of business performance, and consideration of shareholder  experience during this period, the Board decided to not exercise discretion and no STI awards (including deferred STI grants)  were made to any employee (including executives) under the plan.   The table below provides a summary, and achievement against each, of the financial and strategic measures of the STI plan.  Measures were agreed with the P&CC at the commencement of the financial year and aligned to the delivery of initiatives that  support Cochlear’s strategic priorities.  Strategic priority  Business priority  Commentary on performance  Achievement  s e r u s a e m c i g e t a r t S ) % 0 4 ( Retain  market  leadership   Launch new products and  services   Drive upgrade penetration   Ensure technology leadership   Develop organisational talent   Strengthened product portfolio for Cochlear  Implants and Acoustics with launch of new  acoustic and cochlear implants   Extended leadership in connected services with  Remote Check launch  and capability    Increased organisational capability through   Implement the digital strategy   Develop partnerships and  alliances   Drive One Cochlear and  operational excellence  investment in leadership development and sales  presence   Implemented initiatives to improve customer  experience, including expanding Cochlear Family  membership   Increase recipient engagement   Create world‐class customer   Continued efficiency gains in supply chain,  customer service and procurement  experiences  Grow the  hearing  implant   market   Increase access and funding   Expand and enhance direct‐to‐ consumer capability   Build referrals from the Hearing  Aid and ENT channel   Strengthened direct‐to‐consumer capability in  existing markets, and launched in more  countries   Implemented market access initiatives   Expanded growth programs to build the referral  channel   s e r u s a e m l a i c n a n F i ) % 0 6 ( Deliver  consistent  revenue and  earnings  growth    Achieve the FY20 financial   Financial targets were not met due to the  targets  impact of COVID‐19 on sales revenue, combined  with the cost of an adverse litigation judgment    Raised capital and increased debt facilities to  strengthen balance sheet and liquidity position   Implemented a significant reduction in non‐ essential spending and capital expenditure  = Below expectations  = Met expectations  = Exceeded expectations  47                                          As a result of performance, no FY20 STI payments were made as outlined in the table below.  Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  STI target as a   % of base salary  STI maximum as a  % of base salary  Actual STI as a  % of target  Actual STI as a  % of maximum  STI forfeited as a  % of maximum  Actual STI ($)  100%  75%  75%  75%  75%  75%  180%  135%  135%  135%  135%  135%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  0%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  0  0  0  0  0  0  4.2   FY18‐20 LTI vesting outcomes   LTI is based on performance against relative TSR (50%) and EPS growth (50%) over a three‐year performance period. The graphs  below illustrate Cochlear’s relative TSR and EPS performance over the past five years.   For  FY20,  Cochlear’s  TSR  performance  was  30.6%,  which  was  ranked at the 72nd percentile of the ASX 100 comparator group.  This resulted in performance between target and stretch, and as  a result, 92.8% of the TSR portion of the LTI vested.  Cochlear’s  underlying  EPS1  in  FY20  was  257.9  cents,  which  is  a  (12.9%)  CAGR  over  the  three‐year  performance  period.  This  resulted in performance below target and as a result, 0% of the  EPS portion of the LTI vested.  Cochlear TSR performance against targets Cochlear EPS performance against targets 174.0% 157.0% 127.2% R S T r a e y ‐ 3 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 76.3% 30.6% R G A C S P E r a e y ‐ 3 40% 30% 20% 10% ‐ (10%) (20%) 33.3% 12.4% 18.6% 11.7% FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 (12.9%) FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 Cochlear TSR performance Median TSR (target) 75th percentile TSR (stretch) Cochlear EPS performance Target Stretch For the FY18‐20 LTI, 46.4% vests based on performance over the three‐year period   from 1 July 2017 to 30 June 2020.  1.  Underlying EPS excludes innovation fund gains and patent litigation expense.  48                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                   4.3   Financial performance history (FY16 to FY20)  Sales revenue ($million)1  Earnings/(loss) before interest and tax (EBIT) ($million)  EBIT (excluding innovation fund gains and patent litigation  expense) ($million)  Net profit/(loss) after tax (NPAT) ($million)  NPAT (excluding innovation fund gains and patent litigation  expense) ($million)  Basic earnings/(loss) per share (EPS) (cents) – reported  Basic EPS (excluding innovation fund gains and patent  litigation expense) (cents)  EPS growth (3‐year CAGR)  EPS growth (excluding innovation fund gains and patent  litigation expense) (3‐year CAGR)  Total dividend per share ($)2  Share price as at 30 June ($)  FY16  FY17  FY18  FY19  1,158.1  1,239.7  1,351.4  1,446.1  262.6  n/a  188.9  n/a  330.6  n/a  315.6  n/a  223.6  n/a  389.7  n/a  348.4  350.6  245.8  248.0  427.3  431.1  370.1  359.3  276.7  265.9  479.6  460.9  FY20  1,352.3  (262.2)  206.9  (238.3)  153.8  (399.6)  257.9  12.4%  33.3%  18.6%  13.2%  (200.8%)  n/a  2.30  n/a  2.70  n/a  3.00  121.25  155.45  200.17  11.7%  (12.9%)  3.30  206.84  1.60  188.93  Relative total shareholder return (TSR) (3 years)  TSR percentile ranking3  1. Excludes foreign exchange gain/(loss) on hedged sales.  2. No final FY20 dividend; $1.60 is the interim dividend for FY20.  3. TSR percentile ranking is shown over three financial years to 30 June. For LTI, performance is compared to the TSR of the constituents  157.0%  97th  127.2%  94th  174.0%  96th  76.3%  81st    30.6%  72nd  of the ASX 100 as at the start of the relevant performance period.  For further explanation of details on Cochlear performance, see the Operating and financial review section on pages 15 to 32  of this Annual Report.  49            5. Executive KMP statutory remuneration  disclosure  The table below presents the total remuneration for executive KMP in accordance with the accounting standards.  Amounts $  Year  Short‐term benefits  Post‐  employment  Salary Cash STI Non‐ monetary  benefits1  Super‐ annuation  contributions  Other long‐ term benefits Long service leave Share based payments  Total  Deferred STI2 LTI  performance  rights3 LTI  options3 % of performance related remuneration Executive KMP   Dig Howitt  FY20  1,721,612  ‐  FY19  1,704,308  1,105,225  Anthony  Bishop  FY20  FY19  539,245  ‐  503,356  244,481  1,538  1,130  923  640  21,003  41,051  298,081  151,890  463,205  2,698,380  20,531  (19,078)  344,269  124,402  413,778  3,694,565  21,003  20,531  6,549  70,316  38,756  36,625  2,583  99,369  45,172  24,710  713,417  940,842  Richard Brook  FY20  767,993  ‐  235,341  152,924  FY19  753,728  360,020  275,439  152,836  ‐  ‐  104,762  150,706  53,498  79,027  1,393,545  89,567  75,067  1,857,363  Brent Cubis  FY20  611,725  ‐  FY19  612,350  284,927  Jan Janssen  FY20  828,461  ‐  FY19  762,121  422,605  923  640  1,538  1,130  Tony Manna  FY20  816,517  ‐  85,755  FY19  743,718  353,068  87,762  21,003  20,531  21,003  4,397  84,302  52,062  59,666  834,078  2,472  96,139  34,503  35,415  1,086,977  4,869  115,315  60,412  88,868  1,120,466  20,531  22,880  157,525  69,669  88,896  1,545,357  21,241  19,355  ‐  ‐  102,227  150,682  36,386  111,795  1,173,921  30,346  120,337  1,505,268  Total   FY20  5,285,553  ‐  326,018  258,177  56,866  775,003  393,004  839,186  7,933,807  FY19  5,079,581  2,770,326  366,741  254,315  8,857  998,690  393,659  758,203  10,630,372  33.84%  53.80%  20.42%  43.97%  17.03%  36.36%  23.50%  41.49%  23.61%  47.80%  21.33%  43.48%  25.30%  46.29%  1. Non‐monetary benefits include insurances for all KMP and car and housing allowances for overseas based KMP which are market‐based  payments.  For  Richard  Brook,  the  amount  also  includes  compulsory  social  security  contributions  of  approximately  $111,000.  Tony  Manna’s non‐monetary benefits for the FY19 comparative year have been adjusted from $75,508 to $87,762, with the totals for FY19  adjusted accordingly.   3. 2. Deferred STI is granted in service rights and deferred for a further two years. The cost of the plan is expensed across three years. The  FY20 amount represents the portion of the FY18 and FY19 deferred STI expensed in FY20. The FY19 amount represents the portion of  the FY17, FY18 and FY19 deferred STI expensed in FY19.    LTI  granted  in  performance  rights  and  options  are  expensed  evenly  over  the  period  from  grant  date  to  vesting  date.  The  value  is  calculated  at  the  date  of  grant  using  the  Black‐Scholes‐Merton  pricing  model  discounted  for  vesting  probabilities  of  non‐market  performance criteria. The amount expensed each reporting period includes adjustments to the life‐to‐date expense of grants based on  the  reassessed  estimate  of  achieving  non‐market  performance  criteria  and  final  vesting  amounts  for  the  non‐market  performance  criteria of performance rights and options. The value disclosed above is the portion of the value of the performance rights and options  recognised as an expense in the financial year. The ability to exercise the performance rights and options is conditional on Cochlear  achieving certain performance hurdles. Further details of performance rights and options granted during the financial year are set out  in this report.   50                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                   6. Executive service agreements   Cochlear does not enter into (limited) service contracts for executive KMP. The terms of employment for executive KMP meet  local employment law requirements.  Key provisions are similar but do, on occasion, vary to suit different needs.   The following sets out details of the employment agreements relating to executive KMP.  Length of contract  Permanent contract until notice is given by either party.  Notice periods  Post‐employment  restraints  Other arrangements  CEO&P: 12 months’ written notice by either party.  Other executive KMP: between 60 days to six months’ written notice by either party (exact period  specified in each contract).   All executive KMP are subject to post‐employment restraints for up to 12 months.  Richard Brook will receive a maximum of CHF 30,000 for repatriation costs in the case of  termination or resignation.  7. Remuneration governance  7.1   Governance framework for remuneration at Cochlear  The Board is responsible for all areas of Cochlear’s strategy and policy related to its people. Consistent with this responsibility,  the Board has established the P&CC which comprises solely of independent NEDs.   Management   People & Culture Committee  Board  • Reviews, applies judgment  and, as appropriate,  approves recommendations  from the P&CC  • Makes recommendations to the  P&CC with respect to individual  remuneration arrangements for  executive KMP  • Implement policies and  practices relating to talent  management, remuneration,  organisational culture, diversity  and inclusion, work, health and  safety and leadership  development  • The P&CC is empowered to source any internal  resources and obtain external independent  professional advice it considers necessary to  enable it to review management proposals and  make decisions on behalf of the Board on:  − Remuneration policy, composition,  quantum and performance targets for  executive KMP  − Remuneration policy in respect of NEDs  − Organisational culture, diversity and  inclusion, talent management and  leadership development strategies and  practices  − Work, health and safety metrics and  initiatives  − Design features of employee and executive  short‐term and long‐term incentive plan  awards  7.2   Advice from external advisors  To  inform  decisions,  the  P&CC  sought  advice  and,  at  times,  recommendations  from  the  CEO&P  and  other  management  throughout the year.   During FY20, the P&CC engaged Godfrey Remuneration Group (GRG) and received market practice advice and information in  relation to the remuneration of NEDs, executives and senior leaders. GRG was paid $57,100 (excluding GST) for these services.   The P&CC is satisfied that the advice received from GRG is free from undue influence of the KMP to whom the remuneration  recommendations relate as GRG confirmed in writing that the remuneration recommendations were made free from undue  influence by management, in accordance with the Corporations Act 2001.  51                7.3   Share ownership requirements  Executive KMP are required to retain vested equity until they hold and maintain a holding of Cochlear shares equivalent to  their  annual  salary  in  the  previous  year.  The  Board  considers  the  minimum  shareholding  guidelines  to  be  best  practice  to  strengthen the alignment of executives’ interests to those of shareholders. The table in section 8.2 details the current holdings  of executive KMP.    7.4   Clawback Policy and discretion  All participants of the deferred STI and LTI plans are subject to the Clawback Policy, available in the ‘Investor Centre’ section of  the Company’s website.  The policy enables the Board to claw back remuneration outcomes in the event of a material non‐ compliance with any financial reporting requirement, misconduct, or following inappropriate behaviour post‐employment in  cases where the Board has exercised its discretion to allow retention of equity following termination of employment. The policy  is  designed  to further  align  the  interests  of  participants with  the  long‐term  interests  of  Cochlear  and  shareholders,  and  to  ensure that excessive risk taking is not rewarded.   The Board retains discretion to adjust remuneration outcomes upwards or downwards to ensure incentives are not provided  where it would be inappropriate or would provide unintended outcomes. The exercise of appropriate discretion may be used  where a formulaic outcome does not align with the overall shareholder experience, or reflect overall business performance  and intended outcomes, or leads to retention risk for key talent. The Board balances judgment on remuneration outcomes  with consideration to all stakeholders.  8. Executive KMP equity disclosures  Executive KMP participate in the deferred STI and LTI plan which offers equity under the Cochlear Executive Incentive Plan  (CEIP). The purpose of the CEIP is to encourage executives to hold Cochlear shares and to align their interests to shareholders’  interests.  Under  the  LTI  plan,  vesting  of  options  or  performance  rights  only  occurs  if  Cochlear  achieves  challenging  and  market  competitive hurdles related to EPS growth and relative TSR. Under the deferred STI plan, grants are based on performance in  the first year, and are then deferred for a further two years.    8.1   Equity granted as remuneration  The table below presents the number of options and performance rights granted to executive KMP as well as the number of  instruments that vested or were forfeited during the year.   No options or rights vest if the conditions are not satisfied, hence the minimum value is nil. The maximum value of the grants  has been determined as the fair value of awards at grant date that is yet to be expensed.  Executive KMP  Plan  Grant date  Options  Dig Howitt  FY17 LTI  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  Total  Anthony Bishop  FY17 LTI  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  Number  10,375  ‐  46,842  ‐  35,907  ‐  24,041  117,165  2,171  ‐  1,778  ‐  1,598  ‐  2,014  2,745  10,306  Maximum  value to be  expensed ($)1  ‐  ‐  ‐  ‐  194,795  ‐  322,228  517,023  ‐  ‐  ‐  ‐  8,669  ‐  21,121  36,792  66,582  19‐Oct‐16  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  19‐Oct‐16  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  Performance rights  Number  Maximum value   to be expensed  ($)1  ‐  ‐  ‐  ‐  32,719  184,161  221,054  437,934  ‐  ‐  ‐  ‐  13,592  40,692  14,439  25,238  93,961  1,537  949  3,372  1,692  1,685  2,634  4,432  16,301  751  596  697  440  700  582  332  506  4,604  Vesting  date  Vested  Forfeited  79.3%  100.0%  20.7%  0.0%  79.3%  100.0%  20.7%  0.0%  19‐Aug‐19  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  16‐Aug‐23  19‐Aug‐19  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  17‐Aug‐22  16‐Aug‐23  52                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                                                                                          Executive KMP  Plan  Grant date  Options  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  FY17 LTI  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  FY17 LTI  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  FY17 LTI  FY17 deferred STI  FY18 LTI  FY18 deferred STI  FY19 LTI  FY19 deferred STI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  Number  5,622  ‐  6,965  ‐  4,565  ‐  2,679  3,652  23,483  ‐  3,622  ‐  4,050  ‐  2,287  3,117  13,076  7,900  ‐  7,060  ‐  5,223  ‐  3,237  4,413  27,833  9,414  ‐  10,385  ‐  7,530  ‐  3,055  4,165  34,549  Maximum  value to be  expensed ($)1  ‐  ‐  ‐  ‐  24,765  ‐  28,096  48,949  101,810  ‐  ‐  ‐  21,971  ‐  23,985  41,778  87,734  ‐  ‐  ‐  ‐  28,335  ‐  33,947  59,149  121,431  ‐  ‐  ‐  ‐  40,850  ‐  32,039  55,825  128,714  19‐Oct‐16  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  19‐Oct‐16  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  19‐Oct‐16  24‐Aug‐17  18‐Oct‐17  24‐Aug‐18  17‐Oct‐18  17‐Sep‐19  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  Performance rights  Number  Maximum value   to be expensed  ($)1  ‐  ‐  ‐  ‐  16,641  59,989  19,223  33,567  129,420  ‐  ‐  ‐  14,757  47,473  16,396  28,629  107,255  ‐  ‐  ‐  ‐  19,049  70,406  23,225  40,550  153,230  ‐  ‐  ‐  ‐  6,854  58,800  21,920  38,256  125,830  1,944  944  1,170  665  857  858  442  673  7,553  243  1,420  547  760  679  377  574  4,600  1,171  867  1,186  667  981  1,007  534  813  7,226  598  995  436  645  353  841  504  767  5,139  Vesting  date  Vested  Forfeited  79.3%  100.0%  20.7%  0.0%  100.0%  0.0%  79.3%  100.0%  20.7%  0.0%  79.3%  100.0%  20.7%  0.0%  19‐Aug‐19  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  17‐Aug‐22  16‐Aug‐23  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  17‐Aug‐22  16‐Aug‐23  19‐Aug‐19  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  17‐Aug‐22  16‐Aug‐23  19‐Aug‐19  19‐Aug‐19  19‐Aug‐20  19‐Aug‐20  18‐Aug‐21  18‐Aug‐21  17‐Aug‐22  16‐Aug‐23  1. The options granted in FY20 have an exercise price of $217.28, and an expiry date of 17 March 2023 (awards vesting after 3 years) and  16 March 2024 (awards vesting after 4 years). Fair values (IFRS‐2) of FY20 options and performance rights under the LTI plan as at the  date of grant are as follows:    options: 3 year (EPS growth: $34.13; relative TSR: $31.46) and 4 year (EPS growth: $37.56; relative TSR: $35.74); and   performance rights: 3 year (EPS growth: $206.70; relative TSR: $130.48) and 4 year (EPS growth: $203.72; relative TSR: $133.01).  This  valuation  is  for  accounting  purposes  only  and  forms  the  basis  of  the  expense  in  future  years.  Further  detail  on  the  allocation  methodology is provided in section 3.4.  8.2   Executive KMP equity holdings and minimum shareholding  This section details the movement in equity holdings during the financial year.   Shares held during the year  During the year, the FY17 deferred STI plan and FY17 LTI plan vested in August 2019, and executives’ options/rights converted  into shares under these plans.  Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  Balance  1 July 2019  Received on exercise of  options/rights1  Purchases and sales  Balance  30 June 2020  40,094  752  6,816  ‐  6,786  2,182  10,394  2,912  6,943  243  8,059  8,934  (8,013)  (1,165)  (8,759)  100  (8,059)  (6,988)  42,475  2,499  5,000  343  6,786  4,128  1. For options exercised, the amount paid per option was the exercise price of $135.84.  53                                                                                                                                                                                                                               Rights held during the year  Rights are acquired by executive KMP under the deferred STI and LTI plan. During the year:    granted: FY19 STI deferred awards were granted in September 2019 (based on the FY19 performance year) and FY20 LTI  awards were granted in October 2019; and  vested: 100% of the FY17 deferred STI award and 79.3% of the FY17 LTI award vested in August 2019.    Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  Balance  1 July 2019  9,235  3,184  5,580  2,970  4,872  3,027  Options held during the year  Deferred STI service rights  Granted  Vested  Forfeited  LTI performance rights  Vested  Granted  Forfeited  2,634  582  858  679  1,007  841  (949)  (596)  (944)  (243)  (867)  (995)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  4,432  (1,218)  838  (595)  1,115  (1,541)  951  1,347  1,271  ‐  (928)  (474)  (319)  (156)  (403)  ‐  (243)  (124)  Balance  30 June 2020  13,815  3,257  4,665  4,357  5,188  3,546  Options over ordinary shares are acquired by executive KMP under the LTI plan. During the year, FY20 LTI awards were granted  in October 2019 and 79.3% of the FY17 LTI award vested in August 2019.    All options held at the end of the year are unvested.   Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Balance  1 July 2019  LTI options  Granted  Vested and exercised1  Forfeited  Balance  30 June 2020  93,124  5,547  17,152  7,672  20,183  24,041  4,759  6,331  5,404  7,650  (8,227)  (1,721)  (4,458)  ‐  (2,148)  (450)  (1,164)  ‐  (6,264)  (1,636)  106,790  8,135  17,861  13,076  19,933  Tony Manna  1. The value of exercised options at the date of vesting is $81.95 (closing share price at the vesting date 19 August 2019 of $217.79 less  (1,949)  (7,465)  27,329  25,135  7,220  the exercise price of $135.84).   Executive minimum shareholding  As at 30 June 2020, the Board is satisfied that the executive KMP are compliant with the Share Ownership Policy. The table  below presents a summary of executive KMP holdings and compliance with minimum shareholding requirements.   Executive KMP  Dig Howitt  Anthony Bishop  Richard Brook  Brent Cubis  Jan Janssen  Tony Manna  Ordinary shares held  Policy value of Cochlear shares at year  end ($)1  % of base salary2                  42,475                      2,499                      5,000                         343                      6,786                      4,128                          8,923,148                             524,990                          1,050,400                               72,057                          1,425,603                             867,210   518%  97%  137%  12%  172%  106%  1. In line with the Share Ownership Policy, the value has been calculated as the average daily share price over the previous 12 months  ($210.08), as at closing on the ASX up to 30 June 2020, times the number of shares.  2. The % of base salary is calculated as the value of shares divided by the actual base salary for the preceding 12 months to 30 June 2020.   54                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                            8.3   Potential dilution if options vest and ordinary shares issued  (unaudited)  The  Board  encourages  employee  ownership  of  Cochlear  shares.  To  restrict  dilution  of  shareholders’  interests,  the  total  employee interests in unvested equity cannot exceed 5% of share capital.  At the date of this report, the number of ordinary shares that would be issued if all options were vested, having met the service  and performance conditions, and exercised and assuming ordinary shares were issued, is as follows.  Grant date  Issued  Number of options  Forfeited/  lapsed1  At report  date  Exercise  price per  share ($)  Exercise period  Current net value of  outstanding options as at  30 June 2020 ($)2  FY18 LTI  FY19 LTI  FY20 LTI  FY20 LTI  Total  18‐Oct‐17  17‐Oct‐18  23‐Oct‐19  23‐Oct‐19  106,713  80,231  24,231   57,074   2,337  4,486  ‐  ‐  75,745  24,231  57,074  202.84  Aug‐21 to Mar‐22  217.28  Aug‐22 to Mar‐23  217.28  Aug‐23 to Mar‐24  104,376  154.73  Aug‐20 to Mar‐21  3,569,659  ‐  ‐  ‐  3,569,659  268,249  6,823  261,426  Forfeited/lapsed options from unvested grants relate to plan participants who have departed Cochlear.   1. 2. Closing share price as at 30 June 2020 was $188.93.   Total unvested equity currently accounts for approximately 0.55% of the total number of issued shares, as set out below.  Instrument  Unvested LTI options  Unvested LTI rights  Unvested deferred STI rights  Service rights under the APAC Employee Equity Plan1  Total  as % of total issued shares  Number of issued shares  Number of equivalent shares at 30 June 2020  261,426  35,625  59,372  3,896  360,319  0.55%  65,687,402  1. Refer to Note 4.3 to the financial statements for further information on the APAC Employee Equity Plan.    8.4   Transactions and loans with KMP  No transactions or loans involving directors or executive KMP, their close family members or entities they control or have  significant influence over, were made during the year.  55                      9. Non‐executive director fees  NEDs are paid from an aggregate annual fee pool for FY20 of $3,000,000 (approved at the 2017 Annual General Meeting). Total  remuneration paid during the year was $2,325,215 which is within the fee pool limit (represented 77.5% of fee pool). NEDs do  not  receive  any  performance‐related  remuneration,  options  or  performance  rights.  NEDs  receive  reimbursement  for  costs  directly related to Cochlear business.  9.1   Fee policy and changes during the year   Board fees must recognise the effort required to fulfil the responsibilities of a director. Reflecting the increasing governance  requirements and the work of the Board, the Board considered it appropriate to increase annual base fees by 2.5%, effective  1  July  2019.  Committee  fees  remain  unchanged.  This  decision  was  made  with  reference  to  external  remuneration  benchmarking of companies of a similar market capitalisation to that of Cochlear.    In response to the significant impact of COVID‐19 on financial performance, the Board implemented a 30% reduction in Board  and committee fees for a period of three months from mid‐April 2020. There will be no fee increases for the Board for FY21.  The table below outlines the policy base and committee fees for FY19 and FY20.  Amounts $1  Cochlear Board  Committees2  Audit & Risk  People & Culture  Technology & Innovation  Medical Science  Nomination  FY19  Chair  505,900  50,000  40,000  40,000  30,000  No fee  Member  165,779  25,000  20,000  20,000  15,000  No fee  FY20  Chair  518,547  50,000  40,000  40,000  30,000  No fee  Member  169,923  25,000  20,000  20,000  15,000  No fee  1. Superannuation contributions have been made in accordance with Australian superannuation legislation at a rate of 9.5% up to the  Australian Government’s prescribed maximum contributions limit. Fees are presented exclusive of superannuation.  2. Committee fees are not paid to the Chairman of the Board.  9.2   NED statutory remuneration  The table below presents the total remuneration for NEDs.   Amounts $  Year Short‐term benefits  Post‐employment benefits  Total  Rick Holliday‐Smith  Yasmin Allen  Glen Boreham  Michael Daniell2  Alison Deans3  Andrew Denver  Abbas Hussain4  Donal O'Dwyer  FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 FY20 Fees  488,387  505,617  244,848  255,686  240,136  250,686  85,122  ‐  249,022  230,686  218,194  245,686  193,021  111,973  216,578  Superannuation1  21,003  20,531  21,003  20,531  21,003  20,531  9,210  ‐  10,501  20,384  20,492  20,531  19,280  10,635  20,492  509,390  526,148  265,851  276,217  261,139  271,217  94,332  ‐  259,523  251,070  238,686  266,217  212,301  122,608  237,070  56                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                   Amounts $  Year Short‐term benefits  Post‐employment benefits  Total  Bruce Robinson  Total  FY19 FY20 FY19 FY20 FY19 Fees  225,686  226,002  235,686  2,161,310  2,061,706  Superannuation1  20,165  20,921  20,531  163,905  153,839  245,851  246,923  256,217  2,325,215  2,215,545  The total fees for FY19 of $2,215,545 in this table is less than the total for FY19 in the 2019 Remuneration report of $2,745,148 as it does not  include $529,603 for the former NED, Edward Byrne who retired as a NED on 16 October 2018.  1. During  the  temporary  fee  reduction  period  from  mid‐April  2020,  superannuation  was  maintained  on  full  fees,  and  continued  to  be  capped at the maximum superannuation contribution limit.   2. Michael Daniell was appointed to the Board on 1 January 2020.  3. Effective  1  January  2020,  Alison  Deans  has  opted  out  of  receiving  superannuation  guarantee  payments  in  accordance  with  the  Superannuation Guarantee (Administration) Act 1992. An equivalent amount of $10,501 was made over the period from 1 January 2020  to 30 June 2020 as fees.   4. Abbas Hussain was appointed to the Board on 1 December 2018.  9.3   Minimum shareholding requirement for NEDs  NEDs are requested to hold shares equivalent to the fees (including both Board and committee fees) received in the previous  12 months. The share ownership requirement must be satisfied within three years of appointment to the Board.   As  at  30  June  2020,  all  NEDs  are  compliant  with  the  Share  Ownership  Policy  which  allows  three  years  to  build  their  shareholdings. The table below presents Cochlear Limited shareholdings for each NED. All NEDs increased their shareholding  through the Share Purchase Plan in April 2020.  Balance    1 July 2019  Purchases  Sales  10,000  3,500  2,800  ‐  3,000  4,000  ‐  6,000  1,652  214  214  214  1,214  214  214  226  214  214  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (933)  Balance    30 June 2020  Policy value of  shares as at   30 June 2020 ($)1  10,214  2,145,757  3,714  3,014  1,214  3,214  4,214  226  6,214  933  780,237  633,181  255,037  675,197  885,277  47,478  1,305,437  196,005  % of fees  439%  319%  264%  300%  271%  406%  25%  603%  87%  Rick Holliday‐Smith  Yasmin Allen  Glen Boreham  Michael Daniell2  Alison Deans  Andrew Denver  Abbas Hussain3  Donal O’Dwyer  Bruce Robinson4  1. In  line  with  the  Share  Ownership  Policy,  available  in  the  ‘Investor  Centre’  section  of  the  Company’s  website,  the  value  of  Cochlear  Limited ordinary shares is calculated using the average daily share price over the previous 12 months ($210.08), as at closing on the ASX  up to 30 June 2020, times the number of shares.  2. Michael Daniell was appointed to the Board on 1 January 2020. The % of fees has been calculated based on his actual total fees for the  six‐month period post appointment from 1 January 2020 to 30 June 2020.  3. Abbas Hussain was appointed to the Board on 1 December 2018, and in accordance with the policy has until 1 December 2021 to build  his shareholding.   4. Bruce Robinson did an off‐market transfer required by a Court Order in a family law settlement.   57                    Directors’ report  The directors present their report, together with the Consolidated Financial report of the Consolidated Entity (Cochlear), being  Cochlear Limited (the Company) and its controlled entities, for the year ended 30 June 2020, and the Auditor’s report thereon.  Directors  The directors of the Company at any time during or since the end of the financial year were Mr R Holliday‐Smith (Chairman),  Mrs YA Allen, Mr G Boreham, AM, Mr M Daniell, Ms A Deans, Mr A Denver, Mr D Howitt, Mr A Hussain, Mr DP O’Dwyer and  Prof B Robinson, AC.  Information on the current directors is presented in the Annual Report. This information includes the qualifications, experience  and special responsibilities of each director. It also gives details of the directors’ other directorships.   Company Secretary  The Company Secretarial function is responsible for ensuring that the Company complies with its statutory duties and maintains  proper documentation, registers and records. It also provides advice to directors and officers about corporate governance and  gives practical effect to any decisions made by the Board.  Mr R Jarman was the Company Secretary during and since the end of the financial year. He has qualifications in law and science  from The University of New South Wales and is an admitted solicitor in New South Wales. Mr Jarman joined Cochlear in 2008  as the inaugural Group General Counsel. He has over 35 years’ experience in corporate and commercial law, litigation and  dispute  resolution,  legal  compliance  and  corporate  governance  across  medical  device,  steel,  mining  and  consumer  goods  industries.   Directors’ meetings  The number of directors’ meetings (including meetings of committees of directors) and number of meetings attended by each  of the directors of the Company during the financial year are:  Board of  directors  Audit & Risk  Committee  People &  Culture  Committee  Medical Science  Committee  Nomination   Committee  Technology &  Innovation  Committee  Held  Attended  Held  Attended  Held  Attended  Held  Attended  Held  Attended  Held  Attended  Mr R Holliday‐Smith  Mrs YA Allen  Mr G Boreham, AM  Mr M Daniell1  Ms A Deans2  Mr A Denver3  Mr D Howitt  Mr A Hussain  Mr DP O’Dwyer  21  21  21  15  21  21  21  21  21  21  20  21  14  21  21  21  19  21  5  5  5  ‐  5  5  ‐  ‐  5  5  5  5  ‐  5  5  ‐  ‐  5  4  4  4  ‐  4  ‐  ‐  ‐  ‐  4  4  4  ‐  4  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  2  2  2  2  Prof B Robinson, AC  20  1. Mr Daniell was appointed on 1 January 2020.   2. Ms Deans was appointed as Chair of the Technology & Innovation Committee effective 23 July 2019.  3. Mr Denver ceased as Chair of the Technology & Innovation Committee from 23 July 2019.   21  4  4  2  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  2  2  ‐  2  2  4  4  4  1  4  4  ‐  4  4  4  4  3  4  1  4  4  ‐  2  4  4  ‐  3  3  1  3  3  3  3  3  3  ‐  2  3  1  3  3  3  2  3  3  58                Cochlear Limited  Annual Report 2020               Principal activities  Information on the principal activities, operations and financial position of Cochlear Limited and its business strategies and  prospects is set out in the Operating and financial review on pages 15 to 32 of this Annual Report.  Dividends  Dividends declared and paid by the Company to members since the end of the previous financial year are:  Interim 2020 ordinary  Final 2019 ordinary  Total amount  Dollars per share  Total amount  $m  Franked/  unfranked  Date of payment  1.60  1.75  3.35  92.5  101.2  193.7  100% Franked  17 April 2020  100% Franked  14 October 2019  No final dividend has been declared after 30 June 2020. Franked dividends declared and paid during the financial year were  franked at the tax rate of 30% (2019: 30%).  Environmental regulations  Cochlear’s  operations  are  subject  to  environmental  regulations  under  the  Commonwealth  of  Australia  and  State/Territory  legislation. The Board believes that Cochlear has adequate systems in place to manage its environmental obligations and is not  aware of any breach of those environmental requirements as they apply to Cochlear.  Non‐audit services  During the year, KPMG, the Company’s auditor, performed certain other services in addition to its statutory duties. The Board  has considered the non‐audit services provided during the year by the auditor and in accordance with written advice provided  by resolution of the Audit & Risk Committee, is satisfied that the provision of those non‐audit services during the year by the  auditor is compatible with, and did not compromise, the auditor independence requirements of the Corporations Act 2001 for  the following reasons:  all  non‐audit  services  were  subject  to  the  corporate  governance  procedures  adopted  by  the  Company  and  have  been  reviewed by the Audit & Risk Committee to ensure that they do not impact the integrity and objectivity of the auditor; and  the non‐audit services provided do not undermine the general principles relating to auditor independence as set out in  APES 110 Code of Ethics for Professional Accountants, as they did not involve reviewing or auditing the auditor’s own work,  acting in a management or decision‐making capacity for the Company, acting as an advocate for the Company or jointly  sharing risks and rewards.    59                        Details of the amounts paid to the auditor of the Company, KPMG, and its related practices for audit and non‐audit services  during the year are set out below:  Audit services  Audit and review of financial reports  Total audit services  Non‐audit services  Other assurance services  Taxation compliance and advisory services  IT advisory  Other  Total non‐audit services  State of affairs                               Consolidated  2020  $  2019  $  2,170,767  2,170,767  1,809,019  1,809,019  35,666  133,481  1,547,505  1,764,533  ‐  9,185  643,260  357,650  1,592,356  2,898,924  There were no significant changes to the state of affairs of Cochlear during the financial year other than that referred to in the  financial statements or notes thereto.  Remuneration report   Information  on  Cochlear’s  remuneration  framework  and  the  outcomes  for  the  financial  year  ended  30  June  2020  for  the  Cochlear Limited Board, the CEO & President and other key management personnel, and changes for the financial year ending  30 June 2021, is included in the Remuneration report on pages 40 to 57 of this Annual Report.  Indemnification of officers   Under the terms of Article 35 of the Company’s Constitution, and to the extent permitted by law, the Company has indemnified  the  directors  of  the  Company  named  in  this  Directors’  report,  the  Company  Secretary,  Mr  R  Jarman,  and  other  persons  concerned in or taking part in the management of the Consolidated Entity. The indemnity applies when persons are acting in  their capacity as officers of the Company in respect of:    liability to third parties (other than the Company or related bodies corporate), if the relevant officer has acted in good  faith; and  costs and expenses of successfully defending legal proceedings in which relief under the Corporations Act 2001 is granted  to the relevant officer.  Insurance premiums  During the financial year, the Company paid a premium for a Directors’ and Officers’ Liability Insurance policy. The insurance  provides cover for the directors named in this Directors’ report, the Company Secretary, and officers and former directors and  officers of the Company. The insurance also provides cover for present and former directors and officers of other companies  in the Consolidated Entity. The directors have not included in this report details of the nature of the liabilities covered and the  amount of the premium paid in respect of the Directors’ and Officers’ Liability and Supplementary Legal Expenses Insurance  policies, as such disclosure is prohibited under the terms of the contract.  60                Cochlear Limited  Annual Report 2020                      Events subsequent to the reporting date  Other than the matter noted below, there has not arisen in the interval between the end of the financial year and the date of  this Directors’ report, any item, transaction or event of a material and unusual nature likely, in the opinion of the directors of  the  Company,  to  affect  significantly  the  operations  of  Cochlear,  the  results  of  those  operations,  or  the  state  of  affairs  of  Cochlear in future financial years:  Patent litigation expense  Subsequent to year‐end, Cochlear agreed to a settlement with Alfred E. Mann Foundation for Scientific Research and Advanced  Bionics LLC (collectively referred to as AMF and AB) for pre‐judgment interest and attorneys’ fees totalling USD 75 million in  the long‐running patent dispute. At 30 June 2020, Cochlear has provided USD 75 million in relation to these claims which are  also included in the patent litigation expense within the Income Statement. The settlement is conditional upon the outcome  of an appeal by Cochlear to the US Supreme Court against the Judgment of USD 280 million in patent infringement damages  and post judgment interest against the Defendants.   Cochlear has agreed to file its appeal by no later than 15 September 2020. Cochlear has also agreed to deposit USD 75 million  into escrow account pending the outcome of the appeal. If Cochlear’s Supreme Court appeal is unsuccessful, the monies in the  escrow account will be paid to AMF and AB and the settlement will become final.   If Cochlear’s Supreme Court appeal is successful, the monies in the escrow account will be returned to Cochlear and there may  be a new trial to redetermine the quantum of damages.  Lead auditor’s independence declaration  The lead auditor’s independence declaration is set out on page 62 and forms part of the Directors’ report for the financial year  ended 30 June 2020.  Rounding off  The  Company  is  of  a  kind  referred  to  in  Australian  Securities  and  Investments  Commission  (ASIC)  (Rounding  in  Financial/Directors’ Reports) Instrument 2016/191 dated 24 March 2016 and in accordance with that Instrument, amounts in  the Directors’ report and Financial report have been rounded off to the nearest one hundred thousand dollars unless otherwise  stated.  Dated at Sydney this 18th day of August 2020.  Signed in accordance with a resolution of the directors:  Director   Director  61                                                        Auditor’s independence declaration  Lead auditor’s independence declaration under section 307C of the Corporations Act 2001  To: the directors of Cochlear Limited   I declare that, to the best of my knowledge and belief, in relation to the audit for the year ended 30 June 2020 there have  been:  (i) no contraventions of the auditor independence requirements as set out in the Corporations Act 2001 in relation to the  audit; and  (ii) no contraventions of any applicable code of professional conduct in relation to the audit.  KPMG                                                                                                                Julian McPherson, Partner  Sydney, 18 August 2020  KPMG, an Australian partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative  (“KPMG International”), a Swiss entity. Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation.  62                                                                                                           Income statement  Revenue  Cost of sales  Gross profit  Selling, marketing and general expenses  Research and development expenses  Administration expenses  Other income  Other expenses  Patent litigation expense  Share of losses on equity accounted investments  Results from operating activities  Finance income ‐ interest  Finance expense ‐ interest  Net finance expense  (Loss)/profit before income tax  Income tax benefit/(expense)  Net (loss)/profit  Basic (loss)/earnings per share (cents)  Diluted (loss)/earnings per share (cents)  Note  2.2  2.3  2.4  2.3  2.3  5.5  3.1  2.5  2.5  2020  $m  1,320.6  (344.4)  976.2  (470.0)  (185.1)  (93.8)  78.1  (62.7)  (503.7)  (1.2)  (262.2)  1.6  (10.5)  (8.9)  (271.1)  32.8  (238.3)  (399.6)  (399.6)  2019  $m  1,426.7  (351.1)  1,075.6  (450.9)  (184.4)  (94.8)  29.0  (4.4)  ‐  ‐  370.1  0.7  (5.2)  (4.5)  365.6  (88.9)  276.7  479.6  479.5  The Consolidated Entity has initially applied AASB 16 Leases at 1 July 2019. Under the transition methods chosen, comparative  information is not restated. See Note 5.8.  The notes on pages 68 to 105 are an integral part of these consolidated financial statements.  63                                                                                                                           Statement of comprehensive  income  Net (loss)/profit  Other comprehensive income/(loss)  Items that will not be reclassified subsequently to the income statement:  Defined benefit plan actuarial gain/(losses)  Financial investments measured at fair value through other comprehensive   income, net of tax  Total items that will not be reclassified subsequently to the income statement  Items that are or may be reclassified subsequently to the income statement:  Foreign currency translation differences  Effective portion of changes in fair value of cash flow hedges, net of tax  Net  change  in  fair  value  of  discontinued  cash  flow  hedges  transferred  to  income  statement, net of tax  Net change in fair value of cash flow hedges transferred to the income statement, net   of tax  Total items that are or may be reclassified subsequently to the income statement  Total other comprehensive income, net of tax  Total comprehensive (loss)/income  2020  $m  (238.3)  1.6  (1.8)  (0.2)  3.9  (22.6)  18.3  22.2  21.8  21.6  (216.7)  2019  $m  276.7  (0.2)  (1.3)  (1.5)  12.6  (17.8)  ‐  13.6  8.4  6.9  283.6  The Consolidated Entity has initially applied AASB 16 Leases at 1 July 2019. Under the transition methods chosen, comparative  information is not restated. See Note 5.8.  The notes on pages 68 to 105 are an integral part of these consolidated financial statements.  64                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                              Balance sheet  Assets  Cash and cash equivalents  Term deposits  Trade and other receivables  Forward exchange contracts  Inventories  Current tax assets  Prepayments  Total current assets   Other receivables  Forward exchange contracts  Property, plant and equipment   Intangible assets   Investments  Equity accounted investments  Deferred tax assets   Right of use asset  Total non‐current assets   Total assets   Liabilities  Trade and other payables  Forward exchange contracts  Loans and borrowings   Current tax liabilities   Employee benefit liabilities  Provisions   Deferred revenue  Lease liability  Total current liabilities   Trade and other payables  Forward exchange contracts  Loans and borrowings   Employee benefit liabilities  Provisions   Deferred tax liabilities  Deferred revenue  Lease liability   Total non‐current liabilities   Total liabilities   Net assets   Equity  Share capital   Reserves   Retained earnings   Total equity   Note  6.3(b)  6.4(b)  5.1  3.2  5.2  5.3  5.4  5.5  3.2  5.8  6.3(a)  3.2  4.2  5.6  5.8  6.3(a)  4.2  5.6  3.2  5.8  2020  $m  565.0  365.0  235.5  1.2  223.8  69.4  17.6  1,477.5  5.0  2.1  230.5  410.3  25.9  69.0  147.1  208.3  1,098.2  2,575.7  159.3  0.3  393.1  7.2  54.4  130.2  47.0  26.0  817.5  13.6  1.7  79.9  12.4  27.2  14.1  2.3  205.5  356.7  1,174.2  1,401.5  1,272.4  12.7  116.4  1,401.5  2019  $m  78.6  ‐  319.7  2.2  195.4  12.2  26.9  635.0  3.3  2.1  166.5  424.4  47.8  ‐  100.1  ‐  744.2  1,379.2  160.8  20.9  3.3  34.8  69.5  27.3  42.9  ‐  359.5  42.4  7.6  178.3  13.1  44.2  5.5  2.7  ‐  293.8  653.3  725.9  182.3  (15.3)  558.9  725.9  The Consolidated Entity has initially applied AASB 16 Leases at 1 July 2019. Under the transition methods chosen, comparative  information is not restated. See Note 5.8.  The notes on pages 68 to 105 are an integral part of these consolidated financial statements.  65                                                                                                                                                                                                                                                                             Statement of changes in equity  $m  2019  Balance at 1 July 2018   Total comprehensive income/(loss)  Net profit  Other comprehensive (loss)/income  Defined benefit plan actuarial losses  Financial investments measured at fair value through  other comprehensive income, net of tax  Foreign currency translation differences  Effective portion of changes in fair value of cash flow  hedges, net of tax  Net change in fair value of cash flow hedges transferred  to the income statement, net of tax  Total other comprehensive income/(loss)  Total comprehensive income/(loss)  Transactions with owners, recorded directly in equity  Share options exercised  Performance rights vested  Share based payment transactions  Deferred tax recognised in equity  Dividends to shareholders  Balance at 30 June 2019  2020  Balance at 1 July 2019 (as reported)  Change on initial application of AASB 16, net of tax  Balance at 1 July 2019 (restated)  Total comprehensive (loss)/income  Net loss  Other comprehensive income/(loss)  Defined benefit plan actuarial gains  Financial investments measured at fair value through  other comprehensive income, net of tax  Foreign currency translation differences  Effective portion of changes in fair value of cash flow  hedges, net of tax  Net change in fair value of discontinued cash flow hedges  transferred to the income statement, net of tax  Net change in fair value of cash flow hedges transferred  to the income statement, net of tax  Total other comprehensive income/(loss)  Total comprehensive income/(loss)  Transactions with owners, recorded directly in equity  Share options exercised  Performance rights vested  Shares issued through institutional placement, net of  related costs  Shares issued through share purchase plan, net of related  costs  Share based payment transactions  Deferred tax recognised in equity  Dividends to shareholders  Balance at 30 June 2020  Issued  capital  Translation reserve Hedging  reserve  Fair  value  reserve  Share  based  payment  reserve  Retained  earnings  Total  equity  173.0  (59.8)  (12.8)  0.2  39.0  464.2  603.8  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  9.3  ‐  ‐  ‐  ‐  182.3  182.3  ‐  182.3  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  7.4  ‐  856.2  219.4  ‐  7.1  ‐  1,272.4  ‐  ‐  ‐  12.6  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (1.3)  ‐  ‐  (17.8)  ‐  ‐  12.6  12.6  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (47.2)  (47.2)  ‐  (47.2)  ‐  ‐  ‐  3.9  ‐  ‐  ‐  3.9  3.9  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (43.3)  13.6  (4.2)  (4.2)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (17.0)  (17.0)  ‐  (17.0)  ‐  ‐  ‐  ‐  (22.6)  18.3  22.2  17.9  17.9  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  0.9  ‐  (1.3)  (1.3)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (1.1)  (1.1)  ‐  (1.1)  ‐  ‐  (1.8)  ‐  ‐  ‐  ‐  (1.8)  (1.8)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (2.9)  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (1.8)  (0.1)  8.5  4.4  ‐  50.0  50.0  ‐  50.0  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  (0.5)  (0.6)  ‐  ‐  7.0  2.1  ‐  58.0  276.7  276.7  (0.2)  (0.2)  ‐  ‐  ‐  ‐  (0.2)  276.5  ‐  ‐  ‐  ‐  (181.8)  558.9  (1.3)  12.6  (17.8)  13.6  6.9  283.6  7.5  (0.1)  8.5  4.4  (181.8)  725.9  558.9  (12.1)  546.8  725.9  (12.1)  713.8  (238.3)  (238.3)  1.6  1.6  ‐  ‐  ‐  ‐  (1.8)  3.9  (22.6)  18.3  ‐  1.6  (236.7)  22.2  21.6  (216.7)  ‐  ‐  ‐  6.9  (0.6)  856.2  ‐  ‐  ‐  (193.7)  116.4  219.4  7.0  9.2  (193.7)  1,401.5  The Consolidated Entity has initially applied AASB 16 Leases at 1 July 2019. Under the transition methods chosen, comparative  information is not restated. See Note 5.8. The notes on pages 68 to 105 are an integral part of these consolidated financial  statements.  66                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                                                                                Statement of cash flows  Cash flows from operating activities  Cash receipts from customers  Cash paid to suppliers and employees  Grant and other income received  Government assistance in respect of COVID‐19 received  Interest received  Interest paid  Income taxes paid  Net cash (used in)/provided by operating activities  Cash flows from investing activities  Acquisition of leasehold improvements and plant and equipment  Acquisition of IT system costs  Acquisition of other intangible assets  Acquisition of investments  Acquisition of term deposits  Net cash used in investing activities  Cash flows from financing activities  Repayments of borrowings   Proceeds from borrowings   Payments of lease liability  Net proceeds from exercise of share options and performance rights  Net proceeds from shares issued through institutional placement  Net proceeds from share purchase plan  Dividends paid   Net cash provided by/(used in) in financing activities  Net increase in cash and cash equivalents  Cash and cash equivalents, net of overdrafts at 1 July  Effect of exchange rate fluctuations on cash held  Cash and cash equivalents, net of overdrafts at 30 June  Note  2020  $m  2019  $m  1,403.7  1,448.5  (1,501.6)  (1,064.7)  2.4  2.4  3.1  2.7(b)  5.2  5.3  5.3  2.6  5.5  23.6  1.6  (10.5)  (80.1)  (157.8)  (92.9)  (18.5)  (19.1)  (14.2)  (365.0)  (509.7)  (130.0)  420.9  (24.6)  6.3  856.2  219.4  (193.7)  1,154.5  487.0  78.6  (0.6)  565.0  7.4  ‐  0.7  (5.2)  (90.7)  296.0  (59.9)  (26.7)  (28.0)  (23.2)  ‐  (137.8)  (405.6)  439.1  ‐  7.4  ‐  ‐  (181.8)  (140.9)  17.3  61.5  (0.2)  78.6  The notes on pages 68 to 105 are an integral part of these consolidated financial statements.  67                                                                      Notes to the financial  statements  1. Basis of preparation   This section sets out the Company’s accounting policies that relate to the financial statements as a whole. Where an accounting  policy is specific to one note, the policy is described in the note to which it relates.   1.1   Reporting entity  Cochlear Limited (the Company) is a company domiciled in Australia. The consolidated financial statements of the Company as  at and for the year ended 30 June 2020 comprise the Company and its controlled entities (together referred to as Cochlear or  the Consolidated Entity). Cochlear is a for‐profit entity and operates in the implantable hearing device industry.  1.2   Basis of preparation  (a) Statement of compliance  The Financial report is a general purpose financial report which has been prepared in accordance with Australian Accounting  Standards (AASBs) adopted by the Australian Accounting Standards Board and the Corporations Act 2001. The consolidated  financial  statements  comply  with  International  Financial  Reporting  Standards  (IFRS)  and  Interpretations  adopted  by  the  International Accounting Standards Board.   The Board approved the consolidated financial statements on 18 August 2020.  (b) Coronavirus (COVID‐19) impacts  Cochlear continues to satisfy solvency and going concern assumptions despite the financial impacts of COVID‐19. During the  year, Cochlear raised additional capital which netted proceeds of $1,075.6 million and strengthened Cochlear’s capital position  together with additional debt facilities. After payment of the interim dividend, Cochlear suspended dividend payments until  trading conditions improve.   Cochlear  has  undertaken  a  number  of  actions  to  manage  costs.  During  COVID‐19,  the  business  implemented  a  short‐term  reduction  in  pay  for  its  Board,  CEO  &  President  (CEO&P)  and  Senior  Executives  and  also  implemented  a  hiring  freeze  and  suspension of short‐term Incentives. The business has reduced non‐essential spending, including reducing marketing, travel  and consultant expenditure and has reviewed and reduced capital expenditure, where possible.  However, an adverse decision in the patent litigation dispute, resulted in Cochlear achieving a net loss for the full year.   At 30 June 2020, Cochlear has $457.0 million in net cash (net of outstanding loan liabilities) and has access to a further $529.9  million in unutilised bank loan facilities. Cochlear has obtained debt covenant waivers for the leverage and interest cover ratio  covenants for the June 2020 and December 2020 testing periods. These financial resources provide Cochlear with ability to  continue to meet its financial obligations despite the negative economic effects of COVID‐19.  (c) Basis of measurement  The  consolidated  financial  statements  have  been  prepared  on  the  historical  cost  basis  except  for  derivative  financial  instruments and financial investments measured at fair value. The fair value measurement method of derivative instruments  and financial investments measured at fair value through other comprehensive income is discussed further in Note 6.4(d).   (d) Functional and presentation currency  These consolidated financial statements are presented in Australian dollars (AUD), which is the Company’s functional currency.   68                Cochlear Limited  Annual Report 2020    The Company is of a kind referred to in ASIC Corporations (Rounding in Financial/Directors’ Reports) Instrument 2016/191  dated 24 March 2016 and in accordance with that Instrument, all financial information presented in AUD has been rounded to  the nearest one hundred thousand dollars unless otherwise stated.  (e) Foreign currency  Foreign currency transactions  Transactions in foreign currencies are translated to the respective functional currencies of entities at the foreign exchange rate  ruling at the date of the transaction. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies at the reporting date  are translated to the functional currency at the foreign exchange rate ruling at that date. Non‐monetary assets and liabilities  denominated in foreign currencies that are stated at historical cost are translated using the exchange rate at the date of the  transaction. Non‐monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies that are stated at fair value are translated  to the functional currency at the foreign exchange rates ruling at the date the fair value was determined.  Foreign exchange differences arising on translation are recognised in the income statement within other income and other  expenses.  Financial statements of foreign operations  The assets and liabilities of foreign operations are translated to the Company’s functional currency at foreign exchange rates  ruling  at  the  reporting  date.  The  revenues  and  expenses  of  foreign  operations  are  translated  to  the  Company’s  functional  currency at rates approximating the foreign exchange rates ruling at the dates of transactions.  Foreign currency differences arising from translation of controlled entities are recognised in the foreign currency translation  reserve (translation reserve) in equity. When a foreign operation is disposed of, in part or in full, the relevant amount of its  translation reserve is transferred to the income statement and reported as part of the gain or loss on disposal.   Foreign  exchange  gains  and  losses  arising  from  a  monetary  item  receivable  from  or  payable  to  a  foreign  operation,  the  settlement of which is neither planned nor likely in the foreseeable future, are considered to form part of a net investment in  a foreign operation and are recognised in other comprehensive income, and presented in the translation reserve.  (f) Use of judgements and estimates  The preparation of financial statements in conformity with AASB requires management to make judgements, estimates and  assumptions  that  affect  the  application  of  accounting  policies  and  the  reported  amounts  of  assets,  liabilities,  income  and  expenses. Actual results may differ from these estimates.   Estimates and underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Revisions to accounting estimates are recognised in  the financial year in which the estimate is revised and in any future years affected.  Management  discussed  with  the  Audit  &  Risk  Committee  the  development,  selection  and  disclosure  of  Cochlear’s  critical  accounting policies and estimates and the application of these policies and estimates.  Information about critical judgements in applying accounting policies that have the most significant effect on the amounts  recognised in the consolidated financial statements is included in the following notes:  Note 4.2 – Employee benefit liabilities  Note 4.3 – Share based payments  Note 5.3 – Intangible assets  Note 5.6 – Provisions  Note 5.7 – Contingent liabilities  Note 5.8 – Leases  Note 6.4 – Financial risk management.  (g) Basis of consolidation  Controlled entities  The Consolidated Entity controls an entity when it is exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with  the entity and has the ability to affect those returns through its power over the entity. The financial statements of controlled  69      entities are included in the consolidated financial statements from the date that control commences until the date that control  ceases.   Transactions eliminated on consolidation  Intra‐group  balances  and  transactions,  and  any  unrealised  income  and  expenses  arising  from  intra‐group  transactions,  are  eliminated in preparing the consolidated financial statements.  Special purpose entities  Cochlear has established special purpose entities (SPEs) for investment purposes. A SPE is consolidated if Cochlear concludes  that it controls the SPE.  SPEs controlled by Cochlear were established under terms that impose strict limitations on decision‐ making powers of the SPE’s management.  (h) Goods and services tax (GST)  Revenues, expenses and assets are recognised net of the amount of GST. Where the amount of GST incurred is not recoverable  from the taxation authority, the GST is recognised as part of the cost of acquisition of the asset or as part of the expense.  Receivables and payables are stated with the amount of GST included. The net amount of GST recoverable from, or payable to,  the relevant taxation authority is included as a current asset or liability in the balance sheet.  Cash flows are included in the statement of cash flows on a gross basis. The GST components of cash flows arising from investing  and financing activities which are recoverable from, or payable to, the relevant taxation authority are classified as operating  cash flows.  (i) Comparability  Comparative information is reclassified where appropriate to enhance comparability.  2. Performance for the year  2.1   Operating segments  Cochlear’s  three  reportable  segments,  determined  on  a  geographical  basis,  are  the  strategic  business  units  of  Cochlear.  Segment results, assets and liabilities include items directly attributable to a segment, as well as those that can be allocated  on a reasonable basis. Unallocated items comprise corporate and other net expenses and corporate and manufacturing assets  and liabilities.  Performance  is  measured  based  on  segment  earnings  before  interest  and  income  tax  (EBIT)  as  included  in  the  internal  management reports that are reviewed by Cochlear’s CEO&P, who is also the chief operating decision‐maker.   Information about reportable segments        Americas          EMEA1         Asia Pacific        Total  2020  $m  650.3  335.0  353.7  148.7  10.8  2.0  29.7  2019  $m  688.6  374.6  257.7  93.7  2.2  0.6  5.4  2020  $m  479.6  191.7  247.6  67.6  5.6  1.5  1.9  2019  $m  519.2  238.9  261.4  57.8  1.7  0.7  2.4  2020  $m  2019  $m  2020  $m  2019  $m  222.4  238.3  1,352.3  1,446.1  59.0  79.2  148.2  143.5  37.6  43.1  585.7  749.5  253.9  692.7  662.6  194.6  5.6  0.8  1.4  1.4  0.3  3.2  22.0  4.3  33.0  5.3  1.6  11.0  Reportable segment revenue  Reportable segment EBIT  Reportable segment assets  Reportable segment liabilities  Other material items  Depreciation and amortisation  Write‐down in value of inventories   Acquisition of non‐current assets  Europe, Middle East and Africa.  1. 70                Cochlear Limited  Annual Report 2020                          Reconciliations of reportable segment revenues, profit or loss, assets and liabilities and other material items  Revenues  Cochlear  implants  $m  817.9  845.1  2020  2019  Profit or loss  Services  (sound  processor  upgrades  and other)  $m  395.5  427.2  2020  2019  Total  Cochlear  implants  $m  1,213.4  1,272.3  Acoustics  (bone  conduction  and acoustic  implants)  $m  138.9  173.8  Reportable  segment  revenue  Foreign  exchange loss  on hedged  sales  Consolidated  revenue  $m  1,352.3  1,446.1  $m  (31.7)  (19.4)  $m  1,320.6  1,426.7  Reportable  segment EBIT  Corporate  and other  net expenses  Foreign  exchange loss  on hedged  sales  Net finance  expense  Consolidated  (loss)/profit  before  income tax  $m  585.7  692.7  $m  (816.2)  (303.2)  $m  (31.7)  (19.4)  $m  (8.9)  (4.5)  $m  (271.1)  365.6  Assets and liabilities  Reportable  segment assets  2020  2019  $m  749.5  662.6  Corporate and  manufacturing  assets  $m  1,826.2  716.6  Consolidated  total assets  $m  2,575.7  1,379.2  Reportable  segment  liabilities  $m  253.9  194.6  Corporate and  manufacturing  liabilities  $m  920.3  458.7  Consolidated  total  liabilities  $m  1,174.2  653.3  Other material items  Reportable segment total  Corporate and   manufacturing total  Consolidated total  2020  $m  22.0  4.3  33.0  ‐  ‐  ‐  2019  $m  5.3  1.6  11.0  ‐  ‐  ‐  2020  $m  55.5  15.4  97.0  16.7  503.7  1.2  2019  $m  33.2  5.0  162.5  ‐  ‐  ‐  2020  $m  77.5  19.7  130.0  16.7  503.7  1.2  2019  $m  38.5  6.6  173.5  ‐  ‐  ‐  Depreciation and  amortisation  Write‐down in value of  inventories  Acquisition of non‐current  assets  Impairment of intangible  assets  Patent litigation expense   Equity accounted losses  2.2   Revenue   Revenue from the sale of cochlear and acoustic implants and associated sound processors and accessories to customers is  based on the contracted sales price. Revenue is recognised at the point in time when control passes to the customer with the  exact timing dependent on the agreed sales terms for each contract. Revenue from product sales is also deferred based on the  historical rates of product returns.  Revenue from the rendering of services, including ongoing customer support and software licensing are provided to customers  over  time. Where  payments  are  received  in  advance,  the  agreed  transaction  price  is  initially  deferred  and  progressively  recognised over the life of the agreement as the service is provided. The value of unfulfilled performance obligations under  these contracts is reflected in the Consolidated Entity’s deferred revenue balance.  71                                                        Customers include implant recipients, medical practitioners and governments. Contracts are short‐term with the exemption of  software licences which are recognised over multiple years. The accounting policy for foreign exchange gains/losses arising  from hedges of forecast sales transactions is set out in Note 6.4(a).  Sale of goods before hedging  Foreign exchange loss on hedged sales  Revenue from sale of goods  Rendering of services   Total revenue  2.3   Expenses  2020  $m  1,320.3  (31.7)  1,288.6  32.0  1,320.6  2019  $m  1,415.3  (19.4)  1,395.9  30.8  1,426.7  2020  $m  2019  $m  (a) Cost of sales  Carrying amount of inventories recognised as an expense  Write‐down in value of inventories1  Other  Total cost of sales   1. 337.8  6.6  6.7  351.1  Total inventory write‐down of $19.7 million comprises $8.2 million write‐down of inventories in cost of sales and $11.5 million write‐ down of inventories in other expenses.  329.7  8.2  6.5  344.4  (b) (Loss)/profit before income tax has been arrived at after charging the following items:  Operating lease rental expense  Patent litigation expense  ‐  503.7  29.4  ‐  Due to the adoption of AASB 16 Leases, operating lease rental expenses are replaced by amortisation of the right of use assets  and interest expense, refer to Note 5.8.  Patent litigation expense  In March 2020, the US Court of Appeals affirmed the US District Court’s decision against Cochlear Limited and its US subsidiary  Cochlear Americas (the Defendants) in the long‐running patent dispute with Alfred E. Mann Foundation for Scientific Research  and Advanced Bionics LLC (collectively referred to as AMF and AB). The affirmation resulted in the Defendants paying USD 268  million in relation to patent infringement damages and a further USD 12 million in post judgment interest. At 30 June 2020,  the Defendants have paid the damages and interest awarded against it which have been expensed in the Income Statement.  The Defendants intend to lodge an appeal with the US Supreme Court against the Judgment.  Subsequent to year‐end, the Defendants agreed to a settlement with AMF and AB of pre‐judgment interest and attorneys’ fees  totalling USD 75 million. At 30 June 2020, Cochlear has provided USD 75 million in relation to this settlement which is included  in the patent litigation expense within the Income Statement. The settlement is conditional upon the outcome of an appeal by  the Defendants to the US Supreme Court against the Judgment of USD 280 million for patent infringement damages and post  judgment interest.   The Defendants have agreed to file their appeal by no later than 15 September 2020. The Defendants have also agreed to  deposit USD 75 million into an escrow account pending the outcome of the appeal. If the Defendants’ Supreme Court appeal  is unsuccessful, the monies in the escrow account will be paid to AMF and AB and the settlement will become final.   If the Defendants’ Supreme Court appeal is successful, the monies in the escrow account will be returned to the Defendants  and there may be a new trial to redetermine the quantum of damages.  72                Cochlear Limited  Annual Report 2020                    Other expenses  Foreign exchange loss  Ineffective forward exchange contracts  Impairment expense1   Total other expenses  1. Impairment expense includes $11.5 million of inventory write‐downs.  2.4   Other income  Note  6.4(a)  2020  $m  6.8  26.1  29.8  62.7  2019  $m  4.4  ‐  ‐  4.4  Other income, including government grants, is recognised on a systematic basis over the years necessary to match it with the  related costs for which it is intended to compensate. If the costs have already been incurred, the amount is recognised in the  year the entitlement is confirmed. Foreign exchange gains/losses are recognised in accordance with the accounting policy at  Note 1.2(e).  Due to the impact of COVID‐19, Cochlear has received AUD 23.6 million in government assistance through the United States’  Coronavirus  Aid,  Relief,  and  Economic  Security  Act  (‘CARES  Act’),  Australia’s  JobKeeper  Program  and  other  government  assistance programs offered in Europe and Asia.  Changes to the contingent consideration value recognised for the Sycle, LLC business acquisition were considered at 30 June  2020. Based on FY20 revenue growth relative to the performance hurdle, $13.2 million (2019: $10.8 million) has been released  to the income statement and $6.2 million remains as contingent consideration (2019: $19.4 million).   Grant received or due and receivable  Release of contingent consideration  Government assistance in respect of COVID‐19  Fair value change in investments measured at fair value through profit or loss  Other income  Total other income  2020  $m  1.4  13.2  23.6  35.8  4.1  78.1  2019  $m  1.9  10.8  ‐  10.8  5.5  29.0  73                                                            2.5   Earnings per share  Cochlear presents basic and diluted earnings per share (EPS) for its ordinary shares.   Basic earnings per share  The calculation of basic EPS has been based on the following net profit attributable to equity holders of the parent entity and  weighted average number of ordinary shares of the Company:  Net (loss)/profit attributable to equity holders of the parent entity  ($238,285,000)  $276,697,000  2020  2019  Weighted average number of ordinary shares (basic):  Issued ordinary shares at 1 July (number)  Effect of options, performance shares and performance rights exercised (number)  Effect of shares issued under Employee Share Plan (number)  Effect of shares issued under institutional placement (number) 1  Effect of shares issued under share purchase plan (number) 2  Weighted average number of ordinary shares (basic) at 30 June  57,715,821  57,547,820  88,382  5,629  1,562,842  261,928  134,937  5,448  ‐  ‐  59,634,602  57,688,205  (399.6)  479.6  Basic (loss)/earnings per share (cents)  1. 2. Institutional placement of 6,285,715 shares 31 March 2020, weighted as per days held for the purpose of the EPS calculation.  Share purchase plan of 1,571,567 shares 30 April 2020, weighted as per days held for the purpose of the EPS calculation.  Diluted earnings per share  The calculation of diluted EPS has been based on the following net (loss)/profit attributable to equity holders of the parent  entity and weighted average number of shares outstanding after adjustments for the effects of all dilutive potential ordinary  shares:  Net (loss)/profit attributable to equity holders of the parent entity  ($238,285,000)  $276,697,000  Weighted average number of ordinary shares (diluted):  Weighted average number of shares (basic) (number)  59,634,602  57,688,205  Effect of options, performance shares and performance rights unvested (number)  ‐  21,948  Weighted average number of ordinary shares (diluted) at 30 June  Diluted (loss)/earnings per share (cents)  59,634,602  57,710,153  (399.6)  479.5  2020  2019  2.6   Dividends  A liability for dividends payable is recognised in the financial year in which the dividends are declared.  Dollars per share  Total amount $m  Franked/unfranked  Date of payment Dividends recognised in the current financial year by the Company are:  2020  Interim 2020 ordinary  Final 2019 ordinary  Total amount  2019  Interim 2019 ordinary  Final 2018 ordinary  Total amount  1.60  1.75  3.35  1.55  1.60  3.15  92.5  101.2  193.7  89.5  92.3  181.8  No final dividend has been declared after 30 June 2020.    74                Cochlear Limited  Annual Report 2020  100% Franked  100% Franked  17 April 2020 14 October 2019 100% Franked  100% Franked  16 April 2019 10 October 2018                                    Dividend franking account   Franked dividends paid during the financial year were franked at the tax rate of 30% (2019: 30%). There are no further tax  consequences as a result of paying dividends other than a reduction in the franking account.   The dividend franking account at year end is normally adjusted for:     franking credits that will arise from the payment of the current tax liability;  franking debits that will arise from the payment of dividends recognised as a liability at the year end; and  franking credits that the Company may be prevented from distributing in subsequent financial years.  At 30 June 2020, no franking credits will arise for the payment of a current tax liability and no final dividend has been declared  after 30 June 2020.   As a result of no franking credits arising at year end, there are $0 million of franking credits (2019: $39.2 million) available to  shareholders of Cochlear Limited for subsequent financial years.     The ability to utilise the franking account credits is dependent upon the ability to declare dividends. As no final 2020 dividend  has been declared, there is no impact on the dividend franking account after the balance sheet date (2019: $43.3 million).  2.7   Notes to the statement of cash flows  (a)  Cash and cash equivalents  Cash and cash equivalents comprise cash balances and call deposits with an original maturity of three months or less. Bank  overdrafts  that  are  repayable  on  demand  and  form  an  integral  part  of  Cochlear’s  cash  management  are  included  as  a  component of cash and cash equivalents for the purpose of the statement of cash flows.  The operating cash account received an average interest rate of 1.09% (2019: 0.79%) per annum.   (b)  Reconciliation of net (loss)/profit to net cash (used in)/provided by operating activities  Net (loss)/profit  Add item classified as investing activities:  Loss on disposal of property, plant and equipment  Add/(less) non‐cash items:  Depreciation and amortisation   Impairment of intangible assets  Release of contingent consideration  Change in fair value measurement of investments through profit or loss  Equity settled share based payment transactions  Share of losses on equity accounted investments  Net cash (used in)/provided by operating activities before changes in assets and  liabilities  Changes in assets and liabilities:  Change in trade and other receivables  Change in inventories  Change in prepayments  Change in deferred tax assets/liabilities   Change in trade and other payables  Change in current tax assets/liabilities  Change in employee benefit liabilities  Change in provisions   Change in deferred revenue  Effect of movements in foreign exchange  Net cash (used in)/provided by operating activities  75  2020  $m  (238.3)  0.4  77.5  16.7  (13.2)  (35.8)  7.0  1.2  (184.5)  82.5  (28.4)  9.3  (38.4)  (30.3)  (84.8)  (15.8)  85.9  3.7  43.0  (157.8)  2019  $m  276.7  0.5  38.5  ‐  (10.8)  (10.8)  8.5  ‐  302.6  (4.2)  (28.0)  (1.6)  (22.0)  34.6  10.1  13.3  (7.4)  16.5  (17.9)  296.0                         3. Income taxes  The Company and its wholly owned Australian resident entities are part of a tax consolidated group. As a consequence, all  members  of  the  tax  consolidated  group  are  taxed  as  a  single  entity.  The  head  entity  within  the  tax  consolidated  group  is  Cochlear Limited.  3.1   Income tax (benefit)/expense  Income  tax  (benefit)/expense  includes  current  and  deferred  tax.  Current  and  deferred  tax  is  recognised  in  the  income  statement except to the extent that they relate to items recognised directly in other comprehensive income or equity.  Current tax is the expected tax payable or receivable on the taxable income or loss for the year and any adjustment to tax  payable in respect of previous years. It is measured using tax rates enacted or substantively enacted at the reporting date.  Income tax (benefit)/expense recognised in the income statement  Current year  Adjustment  for prior years  Total current  tax expense  2020  2019  $m  6.0  105.0  $m  (2.7)  (1.4)  $m  3.3  103.6  Origination  and reversal  of temporary  differences  $m  (36.1)  (14.7)  Total  deferred tax  benefit  Total income  tax (benefit)/  expense  $m  (36.1)  (14.7)  $m  (32.8)  88.9  Consolidated  Entity  ‐  Numerical  reconciliation  between  income  tax  (benefit)/expense  and  (loss)/profit  before  income tax  (Loss)/profit before income tax  Tax at the Australian tax rate of 30% (2019: 30%)  Add/(less) adjustments for:  Patent litigation  Other net non‐assessable items  Research and development allowances  Effect of tax rates in foreign jurisdictions  Adjustment for prior years  Income tax (benefit)/expense on (loss)/profit before income tax  2020  $m  (271.1)  (81.3)  63.7  (3.3)  (9.4)  0.2  (30.1)  (2.7)  (32.8)  2019  $m  365.6  109.7  ‐  (3.4)  (9.7)  (6.3)  90.3  (1.4)  88.9  76                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                               Tax expense/(benefit) for items relating to other comprehensive income/(loss) or equity  Total  deferred  tax  recognised  in  other  comprehensive  income/(loss)  relating  to  derivative financial instruments  Total deferred tax recognised directly in equity relating to share based payments  Total deferred tax recognised directly in equity relating to capital raising  Note  3.2  3.2  3.2  2020  $m  7.7  (2.1)  (7.1)  2019  $m  (1.8)  (4.4)  ‐  Consolidated Entity ‐ Numerical reconciliation between income tax (benefit)/expense and cash taxes paid  Income tax (benefit)/expense on (loss)/profit before income tax  Timing differences recognised in deferred tax  Effect of tax rates in foreign jurisdictions  Current year tax instalments refundable/(payable) next year  Prior year tax instalments paid this year  Cash taxes paid per statement of cash flows  2020  $m  (32.8)  33.2  0.6  53.1  26.0  80.1  2019  $m  88.9  12.5  0.3  (26.0)  15.0  90.7  Cochlear Limited’s Australian tax consolidated group ‐ Numerical reconciliation between income tax (benefit)/  expense and (loss)/profit before income tax  (Loss)/profit before income tax (excluding dividends from wholly owned foreign subsidiaries)  Add: Dividends from wholly owned foreign subsidiaries  (Loss)/profit before income tax  Tax at the Australian tax rate of 30% (2019: 30%)  Add/(less) adjustments for:  Patent litigation  Other net (non‐assessable)/non‐deductible items  Controlled foreign company income  Research and development allowances  Exempt foreign sourced dividends from wholly owned subsidiaries  Adjustment for prior years  Income tax (benefit)/expense on (loss)/profit before income tax  2020  $m  (306.4)  116.0  (190.4)  (57.1)  63.7  (1.7)  1.6  (8.5)  (34.8)  (36.8)  (0.3)  (37.1)  2019  $m  300.5  6.9  307.4  92.2  ‐  0.6  0.7  (8.5)  (2.1)  82.9  (1.6)  81.3  77                                    3.2   Current and deferred tax assets and liabilities  Deferred tax is recognised on all temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial  reporting and taxation purposes.    The measurement of deferred tax mirrors the tax consequences that the Consolidated Entity expects to recover or settle from  the carrying amount of its assets and liabilities.  Deferred tax is measured at the tax rates that are expected to be applied to temporary differences when they reverse.  A deferred tax asset is recognised to the extent that it is probable that future taxable profits will be available against which  they can be utilised.  Deferred tax assets are reviewed at each reporting date and are reduced if it is no longer probable that  the related tax benefit will be realised.  Recognised deferred tax assets and liabilities             Assets             Liabilities             Net  2020  $m  5.1  1.6  46.9  59.7  4.0  ‐  26.8  10.4  154.5  (7.4)  147.1  2019  $m  0.4  0.8  40.8  33.0  5.3  7.4  ‐  20.4  108.1  (8.0)  100.1  2020  $m  (6.3)  (3.0)  ‐  ‐  ‐  (0.4)  ‐  (11.8)  (21.5)  7.4  (14.1)  2019  $m  (2.2)  (6.5)  ‐  ‐  (2.5)  ‐  ‐  (2.3)  (13.5)  8.0  (5.5)  2020  $m  (1.2)  (1.4)  46.9  59.7  4.0  (0.4)  26.8  (1.4)  133.0  ‐  133.0  2019  $m  (1.8)  (5.7)  40.8  33.0  2.8  7.4  ‐  18.1  94.6  ‐  94.6  Property, plant and equipment  Intangible assets  Inventories  Provisions  Deferred revenue  Forward exchange contracts  Tax losses and offsets carried forward  Other  Deferred tax assets/(liabilities)  Set off tax  Deferred tax assets/(liabilities)  Unrecognised deferred tax liabilities  At 30 June 2020, a deferred tax liability of $22.8 million (2019: $12.0 million) relating to investments in subsidiaries has not  been recognised because the Company controls whether the asset will be recovered or the liability will be incurred and it is  satisfied that it will not be incurred in the foreseeable future.  Movement in temporary differences during the year  Carrying amount at beginning of financial year  Recognised in the income statement  Recognised in other comprehensive income/(loss)   Recognised directly in equity  Effect of movements in foreign exchange  Carrying amount at end of financial year  Current tax assets and liabilities  Note  3.1  3.1  3.1  2020  $m  94.6  36.1  (7.7)  9.2  0.8  133.0  2019  $m  72.6  14.7  1.8  4.4  1.1  94.6  The current tax assets for the Consolidated Entity of $69.4 million (2019: $12.2 million) represent the amount of income taxes  recoverable in respect of current and prior years and arise from the payment of tax in excess of the amounts due to the relevant  taxation authority. The current tax liabilities for the Consolidated Entity of $7.2 million (2019: $34.8 million) represent the  amount of income taxes payable in respect of current and prior financial years.   78                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                         4. Employee benefits  4.1   Employee expenses   Wages and salaries  Contributions to superannuation plans  Increase in leave liabilities  Equity settled share based payment transactions  Total employee expenses  4.2   Employee benefit liabilities  Wages, salaries and annual leave  2020  $m  415.6  31.3  6.4  7.0  460.3  2019  $m  378.1  31.6  6.9  8.5  425.1  Liabilities for employee benefits for wages, salaries and annual leave are recognised in other payables and provisions if Cochlear  has a present obligation to pay an amount as a result of past services provided by the employee. The liability is calculated on  remuneration rates as at the reporting date including related on‐costs, such as workers’ compensation insurance and payroll  tax.  Long service leave  The provision for long service leave is the present value of the estimated future cash outflows as a result of services provided  by the employee up to the reporting date.  The provision is calculated using expected future increases in remuneration rates, including related on‐costs, and expected  settlement dates based on turnover history, and is discounted using the corporate bond rates which most closely match the  terms to maturity of the related liabilities.   Defined benefit plans  The  Consolidated  Entity  has  defined  benefit  plans  that  cover,  in  aggregate,  84  employees  in  two  countries  (2019:  87  employees). Cochlear contributed cash of $1.5 million (2019: $1.3 million) to defined benefit plans in the year ended 30 June  2020 and expects to contribute $1.5 million in the year ending 30 June 2021.  The  defined  benefit  obligations  are  calculated  annually  by  a  qualified  actuary  using  the  projected  unit  credit  method.  Remeasurements of the net defined benefit liability (excluding interest) are recognised immediately in other comprehensive  income.   The  Company  determines  the  net  interest  expense/(income)  on  the  net  defined  benefit  liability/(asset)  for  the  period  by  applying the discount rate used to measure the defined benefit obligation at the beginning of the period to the opening net  defined benefit liability/(asset), adjusted for any changes in the net defined benefit liability/(asset) during the period resulting  from contributions and benefit payments. Net interest expense related to defined benefit plans is recognised in the income  statement.  79                      Directors’ retirement scheme  Non‐executive  directors  appointed  prior  to  2003  were  entitled  to  retirement  benefits  of  up  to  three  times  their  annual  remuneration over the previous three years once they had more than five years’ service. The ongoing accrual of benefits under  the directors’ retirement scheme ceased from 30 June 2007. The benefits accrued to that date are indexed by reference to the  bank bill rate. There are no executive directors entitled to this benefit.  Current  Provision for long service leave  Provision for annual leave  Provision for short‐term incentives and sales commissions  Total current employee benefit liabilities  Non‐current  Provision for long service leave  Defined benefit plan  Total non‐current employee benefit liabilities  Total employee benefit liabilities  4.3   Share based payments  2020  $m  13.4  36.3  4.7  54.4  6.9  5.5  12.4  66.8  2019  $m  12.9  31.0  25.6  69.5  6.4  6.7  13.1  82.6  From 1 July 2013, the Company grants options and performance rights to certain employees under the Cochlear Executive  Incentive Plan (CEIP).   The fair value of options and performance rights granted is recognised as an employee expense, with a corresponding increase  in equity. The expense is adjusted by the actual number of options and rights that are expected to vest except where forfeiture  is due to market related conditions.  The fair value is measured using the Black‐Scholes‐Merton pricing model at the date the options or performance rights are  granted, taking into account market based criteria and the terms and conditions attached to the instruments. The options or  performance rights are expensed over the vesting period after which the employees become unconditionally entitled to them.   When the Company grants options over its shares to employees of controlled entities, the fair value at grant date is recognised  as an increase in the investment in subsidiaries, with a corresponding increase in equity over the vesting period of the grant in  the Company’s accounts. At 30 June 2020, the unissued ordinary shares of the Company under option and rights and the terms  and conditions of the grants and issues are as follows:  Grant date  Exercise price of  options  Number of  options  Number of  performance rights  Contractual life  ‐  n/a   11,835  104,376  $154.73  $202.84  October 20171  August 20182  October 20181  September 20192  October 20191,3  October 20191,3  Total  1. Options and performance rights offered under long‐term incentives (LTI).   Performance rights offered under deferred short‐term incentives (STI).  2. FY20, LTI Award is subject to a four‐year performance period and as a transition for FY20 LTI plan, 2 grants were offered including three‐ 3. year and four‐year performance period.  No transitional arrangements were provided to the CEO&P. The CEO&P’s FY20 LTI grant had a  four‐ year performance period only.  261,426  $217.28  $217.28  4 years  4 years  2 years  4 years  2 years  5 years  94,997  10,516  32,684  26,688  24,231  75,745  57,074  9,280  3,994  n/a  ‐  80                Cochlear Limited  Annual Report 2020                        Grants are split between deferred short‐term incentives (STI) and long‐term incentives (LTI).   For deferred STI, certain employees under the CEIP are granted performance rights based on achievement of a mandatory  portion of their STI. The number of performance rights under the deferred STI grants is calculated at the end of each year and  then held for two years until vesting.   Grants under LTI are in two equal tranches assigned to compound annual growth in EPS and ranking of total shareholder return  (TSR) against the ASX 100 index. The conditions for minimum vesting are four years of service and:    50% weighting on compound annual growth rate (CAGR) in EPS with a minimum CAGR in EPS of 7.5% assigned to 50% of  grant; or  50% weighting on relative TSR with the Consolidated Entity’s TSR at the 50th percentile against the ASX 100 over four years  assigned to 40% of grant.   For FY20, a transitional arrangement was implemented to recognise that increasing the performance period from three to four  years, will result in a gap year of LTI vesting in FY22 for executives. For FY20 only, two grants were provided to the executive  team (excluding the CEO&P):   Grant 1: 50% of the annual LTI grant opportunity with a three‐year performance period; and   Grant 2: 75% of the annual LTI grant opportunity with a four‐year performance period.  No transitional arrangement was provided to the CEO&P. The CEO&P’s FY20 LTI grant opportunity continued to be 100% of  base salary with a four‐year performance period.  The grant date fair value of options and performance rights was measured based on the Black‐Scholes‐Merton pricing model.  Gross contract value discounts for dividends not paid, share price volatility and the risk free rate of return. There is no discount  for the likelihood of service or performance conditions. The model uses Cochlear’s five‐day volume‐weighted average price  following the announcement of full year results in August each year. The inputs used in the measurement of the fair values at  the grant date are the following:       23 October 2019 (3yr)  23 October 2019 (4yr)  17 September 2019 17 October 2018  24 August 2018 TSR based  conditions  TSR based  conditions  EPS  performance  based  conditions  EPS  performance  based  conditions  Deferred  STI service  based  conditions  TSR based  conditions  EPS  performance  based  conditions  Deferred  STI service  based  conditions  $31.46  $34.13  $35.74  $37.56  n/a  $32.55  $37.43  n/a  $130.48  $206.70  $133.01  $203.72  $209.75  $116.51  $199.29  $201.99  $215.89  $215.89  $215.89  $215.89  $215.89  $207.50  $207.50  $207.50  Fair value of options  at grant date  Fair value of  performance rights at  grant date  Share price at  valuation date  Option exercise price  $217.28  $217.28  $217.28  $217.28  n/a  $202.84  $202.84  n/a  Expected volatility1   Option life (years)  24.1%  3 ‐ 4  24.1%  23.96%  23.96%  24.42%  22.59%  22.59%  22.59%  3 ‐ 4  4 ‐5  4 ‐ 5  2  3 ‐ 4   3 ‐ 4  2   1.46%  Expected dividend  yield  Risk free interest  rate2  1. Measure captures the characteristics of fluctuations in the share price.   2. Based on government bonds.  1.46%  0.71%  0.71%  0.71%  1.46%  1.46%  1.46%  1.35%  1.35%  1.35%  0.71%  0.71%  2.04%  2.04%  2.04%  81              The number and weighted average exercise prices of options are as follows:  Outstanding at 1 July  Forfeited   Exercised   Granted   Outstanding at 30 June  Exercisable at 30 June  Weighted  average exercise  price  2020  $163.71  $150.26  $135.84  $217.28  $188.12  $154.73  Number of  options  2020  263,613  (20,846)  (62,646)  81,305  261,426  104,376  Weighted  average exercise  price  2019  $119.60  $82.89  $82.89  $202.84  $163.71  $135.84  Number of  options  2019  318,227  (4,724)  (130,121)  80,231  263,613  79,006  62,646 options were exercised in 2020 (2019: 130,121 options were exercised). The weighted average market share price on  the Australian Securities Exchange (ASX) at date of exercise was $215.30 (2019: $196.26). The weighted average remaining  contractual life of options outstanding at the end of the year is two years (2019: two years).  Employee Share Plan  Cochlear’s Employee Share Plan (Plan) was approved by special resolution at the Annual General Meeting held on 19 October  1999. Under the Plan, the directors can at their discretion, allocate at nil consideration up to a maximum of $2,000 worth of  shares per eligible employee in any one year. In practice, the directors issue shares worth up to the tax concessional limit,  currently approximately $1,000 per eligible employee each year. The fair value of shares issued during the financial year is the  market price of the Company’s shares on the ASX as at the start of trading on the issue date.   Shares under the Plan vest with the employee immediately but are non‐transferable for a period of up to three years. For the  year ended 30 June 2020, the Company issued 7,955 shares (2019: 7,590 shares) under the Plan, see Note 6.2.  APAC Employee Equity Plan  The  APAC  Employee  Equity  Plan,  established  in  2016,  aligns  with  the  Cochlear  Employee  Share  Plan  and  provides  up  to  approximately $1,000 of service rights annually per eligible employee in selected Asian countries. Upon vesting, each service  right converts to one share. For the year ended 30 June 2020, the Company issued 826 shares under the plan (2019: 1,092  shares).  4.4   Key management personnel   The following were key management personnel (KMP) of Cochlear at any time during the financial year and unless otherwise  indicated were KMP for the entire financial year:  Non‐executive directors  Mr R Holliday‐Smith (Chairman), Mrs YA Allen, Mr G Boreham, AM, Mr M Daniell1, Ms A Deans, Mr A Denver, Mr A Hussain,  Mr DP O’Dwyer and Prof B Robinson, AC  Executive KMP  Mr D Howitt, Mr A Bishop, Mr R Brook, Mr B Cubis, Mr J Janssen and Mr T Manna.  1. Appointed on 1 January 2020.  Key management personnel disclosures  The KMP compensation is included in employee expenses as follows:  Short‐term  employee  benefits  $  7,772,881  Post‐ employment  benefits  $  422,082  2020  2019  1. 10,340,814  Prof E Byrne retired from the Board on 16 October 2018.  414,161  82                Cochlear Limited  Annual Report 2020  Other long‐term  benefits  $  56,866  8,857  Directors’  retirement  benefits1 $  ‐  Share based  payments  Total  $  2,007,193  $  10,259,022  461,136  2,150,552  13,375,520                   Information regarding individual KMP remuneration and some equity instruments disclosures as permitted by section 300A of  the Corporations Act 2001 is provided in the Remuneration report of this Annual Report on pages 40 to 57.  The KMP have not received any loans from Cochlear and there have been no other related party transactions with any of  Cochlear’s KMP.  5. Operating assets and liabilities  5.1    Inventories   Inventories are measured at the lower of cost and net realisable value.   Cost is based on the first‐in‐first‐out principle including expenditure incurred in acquiring the inventories and bringing them to  their existing condition and location. In the case of manufactured inventories and work in progress, cost includes an appropriate  share of production overheads based on normal operating capacity.   Net realisable value is the estimated selling price in the ordinary course of business less estimated costs of completion and  selling, marketing and distribution expenses.  Raw   materials  $m  82.6  70.3  Work in  progress  $m  32.5  26.2  Finished   goods  $m  108.7  98.9  Total inventories  $m  223.8  195.4  2020  2019  5.2   Property, plant and equipment  Owned assets  The  value  of  property,  plant  and  equipment  is  measured  as  the  cost  of  the  asset,  minus  accumulated  depreciation  and  impairment losses (see Note 5.3). The cost of the asset is the consideration provided plus incidental costs directly attributable  to the acquisition.  The  value  of  internally‐constructed  assets  includes  the  cost  of  material  and  direct  labour  and  any  other  costs  directly  attributable to bringing the asset to a working condition for its intended use.  Subsequent costs in relation to replacing a part of property, plant and equipment are capitalised in the carrying amount of the  item if it is probable that future economic benefits will flow to Cochlear and its cost can be measured reliably. All other costs  are recognised in the income statement as incurred.  Depreciation  Depreciation is calculated to expense the cost of items of property, plant and equipment less their estimated residual values  on a straight‐line basis over their estimated useful lives. The estimated useful lives in the current and comparative years are as  follows: leasehold improvements between one to 15 years, plant and equipment between three to 14 years and buildings  between 10 to 30 years.  Depreciation is recognised in the income statement from the date of acquisition or, in respect of internally‐constructed assets,  from the time an asset is completed and held ready for use.   83                                Depreciation rates and methods, useful lives and residual values are reviewed at each balance sheet date. When changes are  made, adjustments are reflected prospectively in current and future financial years only.   Leasehold  improvements  Plant and equipment  Land and  buildings  Total  2020  $m  67.6  (28.7)  38.9  2019  $m  42.0  2020  $m  333.4  2019  $m  277.5  2020  $m  30.0  (28.2)  13.8  (171.2)  162.2  (154.4)  123.1  (0.6)  29.4  2019  $m  30.1  (0.5)  29.6  2020  $m  431.0  2019  $m  349.6  (200.5)  230.5   (183.1)  166.5  At cost  Accumulated  depreciation  Net book value  Reconciliations of the carrying amounts are:  Opening balance  Additions  Disposals  Depreciation  Effect of movements in  foreign exchange  Net book value  13.8  30.0  ‐  (4.4)  (0.5)  38.9  13.3  3.3  ‐  (3.2)   0.4  13.8  123.1  62.9  (0.4)  (22.0)  (1.4)  162.2  85.3  56.6  (0.5)  29.6  29.8  ‐  ‐  ‐  ‐  (19.5)  (0.2)  (0.2)  1.2  ‐  ‐  123.1  29.4  29.6  166.5  92.9  (0.4)  (26.6)  (1.9)  230.5  128.4  59.9  (0.5)  (22.9)   1.6  166.5  5.3   Intangible assets  Goodwill  All business combinations are accounted for by applying the acquisition method. Goodwill represents the difference between  the cost of the acquisition and the fair value of the net identifiable assets acquired.  Goodwill is stated at cost less any accumulated impairment losses. Goodwill is tested annually for impairment.  IT system costs   IT system costs are recognised as an intangible asset where Cochlear controls future economic benefits as a result of the costs  incurred, and are stated at cost less accumulated amortisation. Costs include expenditure directly related to the development  and implementation (hardware and software costs) of IT systems including direct labour.   Other intangible assets  Other  intangible  assets,  comprising  acquired  technology,  patents  and  licences,  customer  relationships,  capitalised  development expenditure and intellectual property, are acquired individually or through business combinations and are stated  at cost less accumulated amortisation and impairment losses (see below).   Amortisation  Amortisation is calculated to expense the cost of intangible assets less their estimated residual values on a straight‐line basis  over their estimated useful lives. The estimated useful lives for the current and comparative years are as follows: IT system  costs between two to seven years, acquired technology, patents and licences between four to 15 years, customer relationships  up to 31 years and capitalised development expenditure between four to 10 years.  Amortisation  is  recognised  in  the  income  statement  from  the  date  the  assets  are  available  for  use  unless  their  lives  are  indefinite.   84                Cochlear Limited  Annual Report 2020                    Goodwill and intangible assets with an indefinite useful life are systematically tested for impairment annually.  Intangible assets with indefinite useful life Intangible assets with finite useful life  Goodwill  IT system costs  Acquired  technology,  patents and  licences  $m  $m  127.4  127.4  (69.3)  58.1  50.4  18.5  (10.8)  ‐  ‐  58.1  109.2  (58.8)  50.4  32.9  26.7  (9.2)  ‐  50.4  (73.8)  53.6  72.5  4.4  (6.6)  (16.7)  ‐  53.6  122.9  (50.4)  72.5  29.0  48.4  (4.9)  ‐  72.5  Other intangible  assets  $m  55.4  (27.7)  27.7  32.7  ‐  (5.1)  ‐  0.1  27.7  56.3  (23.6)  32.7  18.0  15.3  (1.5)  0.9  32.7  Intangible   assets  Total  $m  581.1  (170.8)  410.3  424.4  22.9  (22.5)  (16.7)  2.2  410.3  557.2  (132.8)  424.4  345.3  90.4  (15.6)  4.3  424.4  2020  At cost  Accumulated amortisation and  impairment losses  Net book value  Reconciliations of the carrying amounts are:  Opening balance  Additions  Amortisation  Impairment  Effect of movements in foreign  exchange  Net book value   2019  At cost  Accumulated amortisation  Net book value  Reconciliations of the carrying amounts are:  Opening balance  Additions  Amortisation  Effect of movements in foreign  exchange  Net book value   Impairment   $m  270.9  ‐  270.9  268.8  ‐  ‐  ‐  2.1  270.9  268.8  ‐  268.8  265.4  ‐  ‐  3.4  268.8  Cochlear  annually  tests  goodwill  and  other  intangible  assets  with  indefinite  useful  life  for  impairment.  Other  non‐financial  assets, other than inventories (see Note 5.1) and deferred tax assets (see Note 3.2), are tested if there is any indication of  impairment or if there is any indication that an impairment loss recognised in a prior period may no longer exist or may have  decreased.  Assets are impaired if their carrying value exceeds their recoverable amount. The asset’s recoverable amount is estimated  based on its value in use.  An  asset  that  does  not  generate  independent  cash  flows  and  its  individual  value  in  use  cannot  be  estimated  is  tested  for  impairment as part of a cash generating unit (CGU).   An impairment loss is recognised in the income statement when the carrying amount of an asset or CGU exceeds its recoverable  amount. An impairment loss is reversed if there has been a change in the estimates used to determine the recoverable amount.  An impairment loss is reversed only to the extent that the asset’s carrying amount does not exceed the carrying amount that  would have been determined, net of depreciation or amortisation, if no impairment loss had been recognised. An impairment  loss in respect of goodwill is not reversed.  85                                    Impairment tests for CGUs   Cochlear allocates goodwill and other intangible assets to CGUs based on the expected benefits that each CGU will receive  from use of those assets.   The aggregate carrying amounts of goodwill allocated to each CGU are:  2020  2019  Americas  EMEA  Asia Pacific  $m  185.2  184.2  $m  75.5  74.6  $m  10.2  10.0  Total  $m  270.9  268.8  The  recoverable  amount  of  each  CGU  is  based  on  value‐in‐use  calculations.  Those  calculations  use  five  year  cash  flow  projections  based  on  actual  operating  results  and  recent  experience  and  learnings  in  relation  to  the  economic  impacts  of  COVID‐19 on Cochlear’s business. The calculation contains increased estimation uncertainty from potential COVID‐19 impacts  which  may  include  government  restrictions  on  elective  surgeries  and  demand  impacts  due  to  the  broader  economic  environment.  The calculation assumes that the future economic impact of COVID‐19 will primarily impact FY21 with gradually improving  trading conditions. While uncertainty resulting from COVID‐19 remains, Cochlear will continue to manage costs by limiting non‐ essential spending in each CGU. Future year forecasts include an EBIT growth rate, considered modest compared to historical  growth rates in the CGUs.   Cash flows for year 6 onwards are extrapolated using a terminal growth rate of 3.0% (2019: 3.0%) per annum which is consistent  with long‐term growth rates. The pre‐tax discount rate for each CGU is as follows: Americas 9.6% (2019: 10.6%), EMEA 9.8%  (2019: 10.3%) and Asia Pacific 10.3% (2019: 11.2%).  The key assumptions and the approach to determining their value in the current year are:  Assumption      Discount rate  EBIT growth rate    How determined  Based on weighted average cost of capital reflecting current market assessments of the   time value of money and risks specific to the CGU.  Based on a five year cash flow projection taking into account historical growth rates and   product lifecycle.  Terminal value growth rate  Based on long‐term growth rates.  The recoverable amount of each CGU including unallocated corporate assets is in excess of the carrying amount and therefore  no impairment expense was recognised. The above represents the best estimate of the directors. Sensitivity analysis has been  undertaken to stress test cash flow forecasts, discount rates and terminal value growth rate assumptions to reflect a prolonged  recovery and growth rate. Based on the range and depth of sensitivities applied no reasonable change in assumptions would  result in an impairment.  86                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                  5.4   Investments  Cochlear’s investments are valued individually using quoted prices or unobservable market inputs. Unobservable inputs are  those not readily available in an active market. These inputs are generally derived from other observable inputs that match the  risk profile of the financial instruments and validated against current market assumptions and historical transactions where  available. Refer to Note 6.4(d) for further details on the valuation of financial assets.  Equity investments at fair value through other comprehensive income are ordinary shares. Investments measured at fair value  through profit or loss are interests in entities that do not meet the definition of equity, such as instruments convertible into  ordinary shares.   Opening balance  Additions  Fair value gain through profit or loss  Fair value loss through other comprehensive income  Transferred to equity accounted investments  Effect of movements in foreign exchange  Total investments  2020  $m  47.8  14.2  35.8  (1.8)  (70.2)  0.1  25.9  2019  $m  15.8  22.1  10.8  (1.3)  ‐  0.4  47.8  At 30 June 2020, $22.7 million of investments is measured at fair valued through profit or loss with the remaining $3.2 million  measured at fair valued through other comprehensive income.  5.5   Equity accounted investments   In  February  2020,  Cochlear  executed  an  agreement  to  invest  an  additional  EUR  8.0  million  in  Nyxoah  S.A.  The  additional  investment resulted in Cochlear’s ownership interest exceeding 20% and the investee has been reclassified as an associate  from February 2020.   Associates are accounted for using the equity method with Cochlear recognising its share of the associate’s profit or loss and  other comprehensive income. Transactions with associates are eliminated to the extent of Cochlear’s interest in the associate  until  such  time  as  they  are  realised  by  the  investee  on  consumption  or  sale.  Investments  in  associates  are  assessed  for  impairment when indicators of impairment are present and if required, written down to the recoverable amount.   If Cochlear’s share of losses exceeds its interest in the associate, the carrying amount is reduced to nil and recognition of further  losses is discontinued except to the extent that Cochlear has incurred legal or constructive obligations or made payments on  behalf of the associate.  In the current year, Cochlear has recognised $1.2 million in losses representing its proportionate share of Nyxoah S.A.’s net  loss since it became an equity accounted investment. At 30 June 2020, the value of this investment is $69.0 million.  87                                 5.6   Provisions  A provision is recognised in the balance sheet when:   Cochlear has a present obligation (legal or constructive) as a result of a past event;    a reliable estimate can be made of the amount of the obligation; and  it is probable that an outflow of economic benefits will be required to settle the obligation.   Provisions  are  determined  by  discounting  the  expected  future  cash  flows  at  a  pre‐tax  rate  that  reflects  current  market  assessments of the time value of money and the risk specific to the liability.  2020  Opening balance  Provision made  Provision used  Effect of movements in foreign exchange  Total provisions  Represented by:  Current  Non‐current   Total provisions  Warranties  Warranties  Legal and  insurance  Product  recall  Make good  lease costs  $m  37.8  4.6  (11.4)  0.6  31.6  13.6  18.0  31.6  $m  22.0  97.5  (4.3)  ‐  115.2  115.2  ‐  115.2  $m  10.5  ‐  (1.5)  ‐  9.0  1.4  7.6  9.0  $m  1.2  0.4  ‐  ‐  1.6  ‐  1.6  1.6  Total  $m  71.5  102.5  (17.2)  0.6  157.4  130.2  27.2  157.4  A provision for warranty claims is recognised in relation to sales made prior to the reporting date, based on historical claim  rates and respective product populations. Warranty periods on hardware products extend for three to 10 years.  Legal and insurance  Cochlear is involved in litigation in the ordinary course of business, including claims made by Cochlear and against Cochlear for  patent  infringement.  Where  Cochlear  is  able  to  make  a  reliable  estimate  of  the  estimated  future  costs  related  to  these  proceeding, including legal fees, a provision is recognised.   The legal and insurance provision also includes amounts provided in relation to the long‐running patent dispute with Alfred E.  Mann Foundation for Scientific Research and Advanced Bionics LLC (collectively referred to as AMF and AB). The increased  provision relates primarily to the additional USD 75 million provided in relation to the claims by AMF and AB for pre‐judgment  interest and attorneys’ fees. Refer to Note 2.3 for further details.    Cochlear self‐insures certain risks associated with operating in its line of business. Claims are recognised when an incident  occurs that may give rise to a claim. They are measured at the cost that Cochlear expects to incur in defending or settling the  claims, discounted using a rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to  the liability.  Product recall  On 11 September 2011, the Company initiated a worldwide voluntary recall of its unimplanted Nucleus CI500 cochlear implant  range. Management has made judgements, estimates and assumptions related to probable costs arising from the recall which  affect the reported amounts of assets, liabilities, income and expenses. Actual outcomes may differ from these estimates as  further information is identified.  No additional provisions have been made or released to the income statement for the year ended 30 June 2020.  Make good lease costs  Cochlear has a number of operating leases over its offices that require the premises to be returned to the lessor in their original  condition. The operating lease payments do not include an element for the repairs and overhauls.  88                Cochlear Limited  Annual Report 2020                 5.7   Contingent liabilities   The details of contingent liabilities are set out below. The directors are of the opinion that provisions are either adequate or  are not required in respect of these matters, as it is either not probable that a future sacrifice of economic benefits will be  required, or the amount is not capable of reliable measurement.  Product liability claims   Cochlear is currently, and/or is likely from time to time to be, involved in claims and lawsuits incidental to the ordinary course  of business, including claims for damages relating to its products and services.   In addition, Cochlear has received legal claims and lawsuits in various countries including the United States by recipients who  have had Cochlear implant CI500 series devices stop functioning for the reason that led to the September 2011 voluntary recall  of unimplanted CI500 series devices.   Cochlear carries product liability insurance and has made claims under the policies. The insurers have agreed to indemnify  Cochlear in accordance with the terms and conditions of the policies including deductibles and exclusions. In the opinion of  the directors, the details of the product liability insurance policies are commercially sensitive and any disclosure of these details  may be prejudicial to the interests of Cochlear.  Regulatory actions  Cochlear operates in multiple overseas jurisdictions and is currently, and/or is likely from time to time to be, subject to tax,  customs and regulatory reviews, audits and investigations. Known reviews, audits and investigations are not expected to result  in a significant adverse outcome for Cochlear. Outcomes are uncertain because investigations are ongoing.   5.8   Leases  Cochlear  leases  a  number  of  assets  including  land  and  buildings,  office  equipment  and  motor  vehicles.  Cochlear’s  lease  agreements often include a standard lease term with an extension option at the end. Lease agreements may include annual  rent increases based on either a fixed percentage or benchmarked against an inflation index. Land and building leases may also  include periodic market rent reviews which resets the rent to the market rent at the time of the review.  At inception of a contract, Cochlear assesses whether a contract is, or contains, a lease. A contract is, or contains, a lease, if  the contract conveys the right to control the use of an identified asset for a period of time in exchange for consideration.  Where  the  contract  contains  a  lease,  a  lease  liability  is  recognised  at  lease  commencement  date.  The  liability  is  initially  measured at the present value of future lease payments, discounted using Cochlear’s incremental borrowing rate.   The lease liability is subsequently remeasured when there is a modification in future lease payments arising from a change in  an index or rate, a change in the estimate of the amount expected to be payable under a residual value guarantee, or changes  in the assessment of whether a purchase or extension option is reasonably certain to be exercised or a termination option is  reasonably certain not to be exercised. The right of use asset is initially measured at cost and subsequently adjusted for certain  remeasurements of the lease liability.  Over the life of the lease, the lease liability will be increased by interest costs and will be reduced as lease payments are made.  The right of use asset is amortised on a straight‐line basis over its useful life. As compared to AASB 117 Leases, the pattern of  expense recognition changes with a higher expense at lease commencement due to a higher lease liability at that time.   Under AASB 117, operating lease payments are expensed on a straight‐line basis over the term of the lease, except where an  alternatives basis is more representative of the pattern of benefits to be derived from the leased property. Minimum lease  payments include fixed rate increases.    Cochlear  has  applied  judgement  to  determine  the  lease  term  for  some  lease  contracts  in  which  it  is  a  lessee  that  include  renewal options. The assessment of whether Cochlear is reasonably certain to exercise such options impacts the lease term,  which significantly affects the amount of lease liabilities and right of use assets recognised.   Cochlear has elected not to recognise a right of use asset and a corresponding lease liability for leases with a term of less than  12 months or for leases of low‐value assets. Cochlear recognises the lease payments associated with these leases as an expense  on a straight‐line basis over the lease term.   89        The following table shows movements in the right of use asset during the year:  Balance at 1 July 2019  Depreciation expense  Additions to right of use asset  Total right of use asset  Land and  buildings  $m  171.4  (24.0)  54.6  202.0  Other  assets  $m  6.8  (4.4)  3.9  6.3  Total  $m  178.2  (28.4)  58.5  208.3  Cochlear recognised $28.4 million in depreciation expense and $6.1 million in interest expense instead of the operating lease  expense recognised under the previous standard.  The operating lease expense under AASB 117 and the right of use asset depreciation under AASB 16 are both recognised in  cost of sales, selling, marketing and general expenses, research and development expenses and administration expenses in the  income statement depending on the function of associated activities. Interest expense incurred on the lease liability under  AASB 16 is recognised in finance expense – interest in the income statement.   For the purpose of presentation of the statement of cash flows, the lease payments under AASB 16 are separated into principal  payments (financing activities) of $24.6 million and interest payments (operating activities) of $6.1 million. Under AASB 117,  lease payments are included in cash paid to suppliers and employees in the statement of cash flows.    Transition to AASB 16  Cochlear has initially adopted AASB 16 Leases from 1 July 2019, this has replaced AASB 117. Cochlear adopted AASB 16 using  the modified retrospective approach. Under this approach, the cumulative impact of adoption was recognised as an adjustment  to opening retained earnings with no restatement of comparative periods.  Under AASB 117, Cochlear classified leases as either operating leases or finance leases based on its assessment of whether the  lease transferred substantially all the risks and rewards of ownership. Under AASB 16, Cochlear recognises a right of use asset  and a corresponding lease liability for most leases i.e. these leases are on balance sheet.   Lease liabilities were measured at the present value of the remaining lease payments at 1 July 2019, discounted at Cochlear’s  incremental borrowing rate as at 1 July 2019. Right of use assets were measured at their carrying amount as if AASB 16 had  been applied since the commencement date, discounted using Cochlear’s incremental borrowing rate at the date of initial  application.   Cochlear has elected to apply practical expedients allowed under the modified retrospective approach not to recognise right  of use assets or lease liabilities for leases with less than 12 months of lease term remaining at the transition date or leases of  low‐value assets.  The adoption of AASB 16, as outlined above, resulted in the following change in the balance sheet on 1 July 2019:  Total  $m  178.2  5.6  (197.8)  1.9  12.1  Increase in right of use assets  Increase in deferred tax assets  Increase in lease liabilities (current and non‐current)  Decrease in other liabilities  Decrease in retained earnings  90                Cochlear Limited  Annual Report 2020                     The following table reconciles the differences between the non‐cancellable lease commitments as disclosed in the FY19  Annual Financial Statements under AASB 117 and the lease liability recognised on transition to AASB 16:  Operating lease commitments disclosed at 30 June 2019  Add: Adjustments as a result of different treatment of extension options  Less: Lease executed but not yet effective on transition date  Less: Other  Discounted using incremental borrowing rate at the date of initial application  Lease liability recognised as at 1 July 2019  $m  220.8  112.5  (84.5)  (7.8)  (43.2)  197.8  Lease terms range from one to 25 years. The weighted average incremental borrowing rate applied is 3.0% per annum.   6. Capital and financial structure  6.1   Capital management  Cochlear’s  capital  management  objectives  are  to  safeguard  its  ability  to  continue  as  a  going  concern,  provide  returns  to  shareholders, provide benefits to other stakeholders and maintain an optimal capital structure to reduce the cost of capital.  The  Board  aims  to  maintain  and  develop  a  capital  base  appropriate  to  Cochlear’s  objectives  and  monitors  a  number  of  qualitative metrics as follows:      net gearing ratio – defined as net debt as a proportion of net debt plus total equity;  dividend payout ratio – defined as dividends as a proportion of net profit after tax for a given period;  growth in EPS – defined as the compound annual growth percentage in EPS over a three year period; and  TSR – defined as the percentage growth in share price over a three year period plus the cumulative three year dividend  return calculated against the opening share price in the same three year period.  Senior management tracks, manages and reports against these capital management metrics periodically as part of broader  corporate governance responsibilities. The Board undertakes periodic reviews to assess whether the metrics continue to be  appropriate and whether the capital management structure is appropriate to meet Cochlear’s medium and long‐term strategic  requirements.  In order to maintain or adjust the capital structure, Cochlear may adjust the amount of dividends paid to shareholders, return  capital to shareholders, issue new shares or sell assets to reduce debt. Neither the Company nor any of its subsidiaries is subject  to externally imposed capital requirements.  In  the  year  ended  30  June  2020  and  in  response  to  the  combined  effects  of  COVID‐19  and  the  patent  litigation,  Cochlear  increased its liquidity by taking the following steps:       a capital raising of AUD 1,075.6 million (net of related costs). The capital raising was to ensure Cochlear remained strongly  capitalised during the market uncertainties of COVID‐19 and to position Cochlear for the future;    increase total available debt from AUD 414.5 million in 2019 to AUD 1,003.8 million. Additional facilities were obtained  from existing lenders of AUD 225.0 million for working capital and USD 268 million for the patent litigation;  obtaining covenant waivers from all Cochlear’s lenders for the leverage and interest cover ratio covenants testing periods  June 2020 and December 2020; and  determined that no final 2020 dividend will be paid.   Cochlear’s priorities for the use of cash from the capital raising and the availability of the new debt facilities is to strengthen  the balance sheet to support the business during the impacts of COVID‐19 while continuing to invest in core strategic  business priorities and research and development, to respond to the patent litigation expense and to reduce existing net  debt levels.  At the appropriate time, Cochlear will resume the dividend to shareholders.   91            As a result of the capital raising, Cochlear is now in a net cash rather than a net debt position for the year ended 30 June 2020.   Cochlear’s net gearing ratio was as follows:  Net (cash)/debt  Total equity ‐ reported  Net gearing ratio at 30 June  1. Net gearing ratio is negative due to net cash in 2020.  6.2   Capital and reserves   Share capital  Note  6.3(a)  2020  $m  (457.0)  1,401.5  (48%)1  2019  $m  103.0  725.9  12%  The Company does not have authorised capital or par value in respect of its issued shares.  On issue 1 July – fully paid   Issued for nil consideration under Employee Share Plan  Issued from exercise of APAC Equity Plan  Issued from the exercise of options  Issued from the exercise of performance rights  Issued from capital raising – institutional placement  Issued from capital raising – share purchase plan  On issue 30 June – fully paid                                     Total number of issued shares  2020  57,715,821  7,955  826  54,419  51,099  6,285,715  1,571,567  65,687,402  2019  57,547,820  7,590  1,092  112,093  47,226  ‐  ‐  57,715,821  During the 2020 financial year, Cochlear purchased 10,394 shares (2019: 18,813 shares) on market to satisfy exercise of options  and performance rights.  Cochlear has also issued shares to employees under the Employee Share Plan (see Note 4.3).  Ordinary shares are classified as equity and incremental costs directly attributable to the issue of ordinary shares and share  options are recognised as a deduction from equity, net of any income tax benefit.   The holders of ordinary shares are entitled to receive dividends as declared from time to time and are entitled to one vote per  share at shareholders’ meetings.   In response to the combined effects of COVID‐19 and the patent litigation, Cochlear adjusted its capital structure by a capital  raising of AUD 1,075.6 million, net of related costs.  The capital raising was to ensure Cochlear remained strongly capitalised  during the market uncertainties of COVID‐19, enhance Cochlear’s balance sheet and to strengthen liquidity in order to position  Cochlear for the future.   From the capital raise, 6,285,715 shares were issued from the institutional placement on 31 March 2020 and 1,571,567 shares  were issued from the share purchase plan on 30 April 2020.  Translation reserve  The  translation  reserve  records  the  foreign currency differences  arising  from  the  translation of the  financial  statements  of  foreign operations as well as from the translation of liabilities that hedge the Company’s net investment in a foreign subsidiary,  where their functional currency is different to the presentation currency of the reporting entity. See Note 1.2(e) for further  details.  Hedging reserve  The  hedging  reserve  comprises  the  effective  portion  of  the  cumulative  net  change  in  the  fair  value  of  cash  flow  hedging  instruments related to underlying transactions that have not yet occurred.  92                Cochlear Limited  Annual Report 2020            Fair value reserve  The  fair  value  reserve  comprises  the  cumulative  net  change  in  the  fair  value  of  investments  revalued  through  other  comprehensive income until the assets are derecognised or impaired.   Share based payment reserve  The share based payment reserve comprises the cost of shares, options, performance shares and performance rights granted  to eligible executives under the CEIP, as detailed in Note 4.3 less any payments made to meet Cochlear’s obligations through  the acquisition of shares on market, together with any deferred tax asset/liability on such payments.  6.3   Net debt and finance costs  (a) Net debt  Loans  and  borrowings  are  recognised  initially  at  fair  value  less  attributable  transaction  costs.  Subsequently,  loans  and  borrowings are stated at amortised cost, with any difference between amortised cost and redemption value being recognised  in the income statement over the period of the borrowings on an effective interest rate basis.    Debt establishment costs are capitalised and recognised as a reduction in loans and borrowings. They are recorded initially at  cost and are amortised over the period of the loan. Included within loans and borrowings is an amount of $0.9 million (2019:  $0.8 million) in relation to unamortised loan establishment fees.  Loans and borrowings  Current   Non‐current   Total loans and borrowings  Less: Cash and cash equivalents  Less: Term deposits  Net (cash)/debt  (b) Term deposits  2020  $m  393.1  79.9  473.0  (565.0)  (365.0)  (457.0)  2019  $m  3.3  178.3  181.6  (78.6)  ‐  103.0  Term deposits are bank deposits with a fixed term maturity of longer than three months from inception. Bank deposits with a  fixed term of less than 3 months are classified as cash and cash equivalents. All term deposits held at 30 June 2020 will mature  by January 2021. Term deposits of AUD 365.0 million (2019: AUD nil) were held as at 30 June 2020.   (c) Financing arrangements  Multi‐option bank facilities  Unsecured  bank loan  Bank  guarantees2  Other credit facilities  Unsecured  bank loan  Bank  guarantees2  Unsecured  bank  overdrafts  $m  470.5  527.2  997.7  179.1  229.4  408.5  $m  8.0  7.0  15.0  5.3  9.7  15.0  $m  ‐  2.9  2.9  ‐  2.9  2.9  $m  3.4  2.7  6.1  3.3  2.7  6.0  $m  5.4  4.2  9.6  4.6  5.1  9.7  2020  Utilised at reporting date1  Not utilised at reporting date  Total facilities  2019  Utilised at reporting date1  Not utilised at reporting date  Total facilities  Excludes the amount of $0.9 million (2019: $0.8 million) in relation to unamortised loan establishment fees.  1. 2. Bank guarantees include standby letters of credit.  93                                                             Multi‐option bank facilities ‐ Unsecured bank loan   During the year ended 30 June 2020, Cochlear restructured its bank loan facilities as follows:  Facility type  <1 year term  $m  1 ‐ 2 year term  $m  2 ‐ 3 year term  $m  3 ‐ 4 year term  $m  Total facilities  $m  Committed  debt  including  guarantees  389.8  325.0  146.7  151.2  1,012.7  All facilities are unsecured and have interlocking guarantees provided by certain controlled entities. Interest on the facilities is  variable and charged at prevailing market rates.  Other credit facilities  Unsecured bank overdrafts  Certain  unsecured  bank  overdrafts  are  payable  on  demand  and  are  subject  to  annual  review.  Interest  on  unsecured  bank  overdrafts is variable and is charged at prevailing market rates.  Unsecured bank loan  Cochlear has a USD 268.0 million loan facility, a Japanese yen (JPY) 450.0 million loan facility, a Swedish kroner (SEK) 300.0  million loan facility and a Chinese yuan (CNY) 176.0 million loan facility. The facilities are unsecured bank loans. Interest on  unsecured bank loans is variable and is charged at prevailing market rates.   Bank guarantees/Standby letters of credit  As  at 30  June 2020,  Cochlear  had  additional  contingent  liability  facilities  denominated  in  USD, Euros  (EUR),  Sterling (GBP),  Indian rupees and New Zealand dollars totalling AUD 9.6 million (2019: AUD 9.7 million).  (d) Finance costs  Interest income is recognised as it accrues in the income statement. Borrowing costs are recognised as they accrue in the  income statement as a finance expense.   6.4   Financial risk management  The activities of Cochlear are exposed to a variety of risks, including market risk (comprising currency and interest rate risk),  credit risk and liquidity risk. Cochlear’s overall risk management program considers the unpredictability of financial markets  and seeks to appropriately manage the potential adverse effects on financial performance.   The Board has overall responsibility for the establishment and oversight of the Risk Management Framework. Under instruction  of the Board, management has established a Risk Management Committee which is responsible for identifying, assessing and  appropriately managing risk throughout Cochlear. Key risks are reported to the Audit & Risk Committee on a regular basis.   The Audit & Risk Committee oversees how management monitors compliance with Cochlear’s Risk Management Framework,  policies and procedures and is assisted by Group Risk and Assurance which undertakes reviews of key management controls  and procedures.  (a) Market risk  Market risk is the risk that changes in market prices, such as foreign exchange rates, interest rates and equity prices, will affect  Cochlear’s net profit or the value of its holdings of financial instruments.  The  objective  of  market  risk  management  is  to  manage  and  control  market  risk  exposures  by  buying  and  selling  forward  exchange  contracts  and  incurring  financial  liabilities,  within  acceptable  parameters,  while  optimising  the  return,  all  in  accordance with the treasury risk policy.   Currency risk  Cochlear is exposed to currencies other than the respective functional currencies of the controlled entities, primarily AUD,  Swiss francs (CHF), CNY, EUR, GBP, JPY, SEK and USD.   94                Cochlear Limited  Annual Report 2020    Over 90% of Cochlear’s revenues and over 50% of costs are denominated in currencies other than AUD. Currency risk is hedged  in accordance with the treasury risk policy. Risk resulting from the translation of assets and liabilities of foreign operations into  Cochlear’s reporting currency is not hedged.  Cochlear’s exposure to foreign currency risk in relation to non‐derivative financial instruments at 30 June 2020 was as follows,  based upon notional amounts:  Amounts local currency/millions  CHF  CNY  EUR  GBP  JPY  SEK  USD  2020  Trade receivables  Unsecured bank loan  Trade payables  0.6  6.0  36.5  (0.9)  771.8  1.7  66.4  ‐  (165.4)  ‐  ‐  (250.0)  (300.0)  (268.0)  Balance sheet exposure  0.5  (185.7)  25.9  (0.1)  (26.3)  (10.6)  (3.0)  (3.9)  (74.4)  (39.9)  (23.8)  447.4  (338.2)  (225.4)  2019  Trade receivables  Unsecured bank loan  Trade payables  Balance sheet exposure  Derivative assets and liabilities   0.5  ‐  (0.9)  (0.4)  12.2  (14.1)  (20.8)  (22.7)  59.4  ‐  (8.4)  51.0  5.7  1,139.7  7.5  ‐  (250.0)  (300.0)  78.0  ‐  (4.8)  (122.1)  (44.2)  (17.4)  0.9  767.6  (336.7)  60.6  In  order  to  reduce  the  impact  of  short‐term  fluctuations  on  Cochlear’s  earnings,  Cochlear  enters  into  forward  exchange  contracts to hedge anticipated sales and purchases in CHF, EUR, GBP, JPY, SEK and USD. The amounts of forward cover taken  are in accordance with approved policy and internal forecasts.   In the year ended 30 June 2020, Cochlear designated the majority of forward exchange contracts as cash flow hedges. These  are hedges of forecast future transactions to manage the currency risk arising from exchange rate fluctuations. The hedged  items were highly probable foreign currency transactions.   At the start of a hedge relationship, Cochlear designates and documents the relationship between the hedging instrument and  hedged item. This includes identification of the hedging instrument, the hedged item or transaction, the nature of the risk  being hedged and how Cochlear will assess the effectiveness of the hedging relationship. Cochlear regularly assesses whether  the hedging instruments are expected to be highly effective in offsetting the changes in the cash flows of the respective hedged  items.  Forward exchange contracts are recognised initially at fair value. Subsequently, forward exchange contracts are measured at  fair value. Changes in the fair value are recognised directly in equity to the extent that the hedge is effective. The ineffective  part of any hedging instrument is recognised immediately in the income statement.  If the forward exchange contract no longer meets the criteria for hedge accounting, expires or is sold, terminated or exercised,  then hedge accounting is discontinued prospectively. The cumulative gain or loss previously recognised in equity remains there  until the forecast transaction occurs or when cash flows arising from the transaction are received.  For cash flow hedges, the associated cumulative gain or loss is removed from equity and recognised in the income statement  in the same period the hedged forecast transaction affects the income statement and on the same line item as that hedged  forecast transaction.   In the year ended 30 June 2020, Cochlear assessed that its forward exchange contracts to hedge sales revenues in EUR, GBP  and USD for periods less than one year were no longer highly effective due to the combined effects of COVID‐19 and the patent  litigation on the probable foreign currency cash flows anticipated to be received during that period.  As a result, those cash  flow  hedges  no  longer  met  the  criteria  for  hedge  accounting  and  hedge  accounting  on  those  cash  flow  hedges  was  discontinued.  The associated cumulative gain/(loss) was removed from equity and recognised in the income statement in the  same period that hedge accounting was discontinued.  In addition, the ineffective forward exchange contracts were terminated  with a total loss of AUD 26.1 million (2019: AUD nil).     95                                  All other cash flow hedges with terms greater than 1 year were effective at the reporting date and continue to meet the criteria  for hedge accounting.   The  following  table  sets  out  the  gross  value  to  be  received  or  paid  under  remaining  forward  exchange  contracts  and  the  weighted average contracted exchange rates of outstanding contracts:  Weighted  average rate  < 1 year   $m  1 ‐ 2 years   $m  2 ‐ 5 years   $m  2020  Buy CHF  Sell EUR  Sell GBP  Sell JPY  Buy SEK  Sell USD  Total  2019  Buy CHF  Sell EUR  Sell GBP  Sell JPY  Buy SEK  Sell USD  Total  0.659  0.595  0.522  72.979  6.492  0.691  0.697  0.606  0.541  76.902  6.391  0.746  (12.0)  ‐  ‐  19.8  (27.7)  ‐  (19.9)  (19.9)  141.2  20.2  17.7  (43.0)  266.0  382.2  ‐  63.1  9.6  11.1  ‐  122.8  206.6  ‐  84.7  14.9  9.5  ‐  135.0  244.1  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  26.3  26.3  ‐  7.6  1.9  1.6  ‐  21.0  32.1  Currency risk ‐ Sensitivity analysis  An analysis based on a 10% strengthening of foreign currencies would have increased Cochlear’s loss for the year ended 30  June 2020  after  tax by  approximately  AUD 1.7  million  (2019: decrease  profit  by  AUD 2.5  million) and  increased Cochlear’s  equity  by  AUD  13.6  million  (2019:  increase  by  AUD  25.8  million).  A  10%  weakening  of  the  foreign  currencies  would  have  decreased Cochlear’s loss after tax by AUD 2.4 million (2019: increased profit by AUD 3.5 million) and decreased equity by AUD  13.0 million (2019: decrease by AUD 67.2 million).  This  analysis  assumes  that  all  other  variables  remain  constant  and  ignores  any  impact  from  the  translation  of  foreign  operations.  The following significant exchange rates applied to Cochlear during the year:  AUD 1 =  CHF  CNY  EUR  GBP  JPY  SEK  USD  Interest rate risk  Average rate  Reporting date spot rate  2020  0.656  4.725  0.606  0.533  72.549  6.457  0.672  2019  0.712  4.877  0.627  0.553  79.582  6.557  0.716  2020  0.654  4.869  0.611  0.558  73.985  6.413  0.688  2019  0.683  4.814  0.616  0.552  75.355  6.494  0.700  Cochlear is exposed to interest rate risks in Australia, China, Japan and Sweden. See Note 6.4(c) for effective interest rates,  repayment and repricing analysis of outstanding debt.  96                Cochlear Limited  Annual Report 2020                          In order to reduce the impact of fluctuations in market interest rates, Cochlear had previously entered into interest rate swaps  to manage the interest rate risk by using a floating versus fixed rate debt framework. The notional principal amount of these  interest rate swaps was $50.0 million. These interest rate swaps were closed out in May 2020.  At the reporting date, the interest rate profile of Cochlear’s interest‐bearing financial instruments is financial assets of $930.0  million (2019: $78.6 million) and financial liabilities of $473.0 million (2019: $181.6 million).  Interest rate risk ‐ Sensitivity analysis   For the year ended 30 June 2020, it is estimated that a general increase of one percent in interest rates would have increased  Cochlear’s loss after income tax and equity by approximately $3.3 million (2019: decrease profit by $0.7 million). A one percent  general decrease in interest rates would have had the equal but opposite effect on Cochlear’s loss and equity.  (b) Credit risk  Credit  risk  is  the  risk  of  financial  loss  to  Cochlear  if  a  customer  or  counterparty  to  a  financial  instrument  fails  to  meet  its  contractual  obligations.  Cochlear  is  exposed  to  credit  risk  from  its  operating  activities  (primarily  from  trade  and  other  receivables) and from financing activities, including deposits with financial institutions and foreign exchange contracts. The  carrying amounts of these financial assets at year end represent Cochlear’s maximum exposure to credit risk.   Credit risk management ‐ Trade and other receivables  Customer credit risk is managed at a regional level, subject to Board approved policies and procedures. The ageing profile of  total receivables balances, individually significant debtors by geographic region, high risk customers and collection activities  are  reported  to  management  and  the  Board  on  a  monthly  basis.  Where  high  risk  customers  are  identified,  regional  management is responsible for placing restrictions on future trading, including suspending future shipments and administering  dispatches on a prepayment basis.   Cochlear’s exposure to credit risk is influenced mainly by the political and geographical location and characteristics of individual  customers. Cochlear does not have a significant concentration of credit risk with a single customer.  The maximum exposure to credit risk for trade receivables at the reporting date by geographic region was:  2020  2019  Americas  EMEA  Asia Pacific  $m  74.7  96.0  $m  92.1  140.1  $m  44.6  63.4  Total  $m  211.4  299.5  Depending on the region, Cochlear’s credit terms are generally 30 days; however, there are certain jurisdictions where it is  customary practice for customers to make payment beyond 270 days. Although Cochlear discloses the balance as overdue, it  is  not  indicative  of  a  higher  than  normal  credit  risk  as  payments  are  typically  received  by  Cochlear  within  the  extended  timeframes.  Cochlear has established an allowance for impairment that represents its estimate of the expected credit losses in respect of  trade receivables. The expected credit losses are assessed by reference to historical collection trends and timing of recoveries  of each customer type within a region.   In response to COVID‐19, Cochlear undertook a review of its outstanding trade debtors at 30 June 2020. The review considered  the macroeconomic conditions and outlook in the country that the customer is located as well as any specific collection risk  identified by either Cochlear or the customer. As a result of this review, the trade debtors provision has been increased to  reflect these higher levels of risks caused by COVID‐19. While these model inputs including forward looking information was  revised, the expected credit loss model remains consistent with the prior year.  97                      Trade and other receivables are stated at amortised cost less impairment losses. The ageing of Cochlear’s trade receivables at  the reporting date was:  Trade receivables  Not past due  Past due 1 ‐ 60 days  Past due 61 ‐ 180 days  Past due 181 ‐ 360 days    Past due 361 days and over  Allowance for impairment losses  Trade receivables net of allowance for impairment losses  Other receivables ‐ current   Trade and other receivables  2020  $m  163.5  31.6  19.8  11.6  8.8  235.3  (23.9)  211.4  24.1  235.5  2019  $m  239.3  42.4  16.7  6.6  8.4  313.4  (13.9)  299.5  20.2  319.7  Credit risk management ‐ Cash deposits, term deposits and forward exchange contracts  The majority of Cochlear’s cash deposits, term deposits and all forward exchange contracts are only executed with leading  financial institutions whose credit rating is at least A on the Standard & Poor’s rating index.   (c) Liquidity risk  Liquidity risk is the risk that Cochlear will not be able to meet its financial obligations as they fall due. Cochlear manages liquidity  risk by ensuring, as far as possible, that it will always have sufficient liquidity to meet its liabilities when due.  The capital raising  of AUD 1,075.6 million net of related costs and extra debt facilities, increased Cochlear’s liquidity such that Cochlear is now in  a net cash position for the year ended 30 June 2020 (refer Note 6.1).  This has ensured that Cochlear has a strengthened balance  sheet and is well positioned to meet all liabilities when due.   Non‐derivative liabilities   Contractual maturities of non‐derivative financial liabilities, including estimated interest payments and excluding the impact  of netting agreements, are as follows:  Effective  interest rate  Carrying  amount  Contractual  cash flows  < 1   year  1 ‐ 2   years  2 ‐ 5   years  Per annum  $m  $m  $m  $m  $m  1.17%  2.60%  0.55%  0.91%  ‐  ‐  2.42%  4.11%  0.53%  0.57%  ‐  389.8  34.0  3.3  45.9  172.9  231.5  877.4  129.2  2.9  3.3  46.2  203.2  384.8  394.3  37.6  3.4  47.8  172.9  282.6  938.6  138.0  3.5  3.3  46.5  203.2  394.5  394.3  0.9  3.4  0.2  159.3  26.0  584.1  3.1  0.1  3.3  0.3  160.8  167.6  ‐  0.9  ‐  0.4  12.4  28.2  41.9  63.1  0.1  ‐  46.2  30.3  139.7  ‐  35.8  ‐  47.2  1.2  77.7  161.9  71.8  3.3  ‐  ‐  12.1  87.2  More  than 5  years  $m  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  150.7  150.7  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  2020  USD floating rate loan  CNY floating rate loan  JPY floating rate loan  SEK floating rate loan  Trade and other payables  Lease liability  Total  2019  AUD floating rate loan  CNY floating rate loan  JPY floating rate loan  SEK floating rate loan  Trade and other payables  Total  98                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                                                    It  is  not  expected  that  the  cash  flows  included  in  the  maturity  analysis  could  occur  significantly  earlier  or  at  significantly  different amounts.  Derivative assets and liabilities   The following table indicates the periods in which the cash flows associated with Cochlear’s derivatives are expected to occur:    2020  Assets  Liabilities  Total  2019  Assets  Liabilities  Total  Carrying  amount  $m  Contractual  cash flows  $m  3.3  (2.0)  1.3  4.3  (28.5)  (24.2)  3.3  (2.0)  1.3  4.4  (27.7)  (23.3)  < 1 year  $m  1.2  (0.3)  0.9  2.2  (22.6)  (20.4)  1 ‐ 2   years  $m  2.0  (1.6)  0.4  2.1  (5.0)  (2.9)  2 ‐ 5   years  $m  0.1  (0.1)  ‐  0.1  (0.1)  ‐  The expected impact on the income statement is not considered to be significantly different to the cash flow impact noted  above.   (d) Fair value  The carrying amounts and estimated fair values of Cochlear’s financial assets and liabilities are materially the same.   The fair value of forward exchange contracts is based upon the listed market price, if available. If a listed market price is not  available,  the fair  value  is  estimated  by  discounting the  difference between  the contractual  forward  price  and  the  current  forward  price  for  the  residual  maturity  of  the  contract  using  benchmark  bill  futures  and  swap  rates.  These  fair  values  are  provided by independent third parties.  Valuation of financial assets and liabilities  For  financial  asset  and  liabilities  measured  and  carried  at  fair  value,  Cochlear  uses  the  following  levels  to  categorise  the  valuation methods used:     Level 1: quoted prices (unadjusted) in active markets for identical assets or liabilities;  Level 2: inputs other than quoted prices included within Level 1 that are observable for the asset or liability, either directly  (i.e. as prices) or indirectly (i.e. derived from prices); and   Level 3: inputs for the asset or liability that are not based on observable market data (unobservable inputs).  All of Cochlear’s forward exchange contracts were valued using observable market inputs (Level 2) and there were no transfers  between levels during the year.  99                                                7. Other notes  7.1   Auditors’ remuneration  Audit services  Auditors of the Company ‐ KPMG:  ‐ audit and review of financial reports  Total audit services  Non‐audit services  Auditors of the Company ‐ KPMG:  ‐ other assurance services  ‐ taxation compliance and advisory services  ‐ IT advisory  ‐ other   Total non‐audit services  7.2   Commitments  Capital expenditure commitments  2020  $  2019  $  2,170,767  2,170,767  1,809,019  1,809,019  35,666  1,547,505  ‐  9,185  133,481  1,764,533  643,260  357,650  1,592,356  2,898,924  As at 30 June 2020, Cochlear entered into contracts to purchase property, plant and equipment for $24.0 million (2019: $44.0  million).   7.3   Controlled entities  Subsidiaries conduct business transactions with various controlled entities. Such transactions include purchases and sales of  certain products, dividends, interest and loans.  Interest held  Country of  incorporation/formation  2020  %  2019  %  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  Australia  Switzerland  USA  Austria  Belgium  Sweden  USA  Canada  USA  Colombia  Germany  Australia  Germany  UK  Australia  Company  Cochlear Limited  Controlled entities  Cochlear AG  Cochlear Americas  Cochlear Austria GmbH  Cochlear Benelux NV  Cochlear Bone Anchored Solutions AB  Cochlear Boulder LLC  Cochlear Canada Inc  Cochlear Clinical Services LLC  Cochlear Colombia SAS  Cochlear Deutschland GmbH & Co KG   Cochlear Employee Share Trust  Cochlear Europe Finance GmbH  Cochlear Europe Limited  Cochlear Finance Pty Limited  100                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                                                            Cochlear France SAS  Cochlear German Holdings Pty Limited  Cochlear Incentive Plan Pty Ltd  Cochlear Investments Pty Ltd  Cochlear Investments (No. 2) Pty Ltd  Cochlear Italia SRL  Cochlear Korea Limited   Cochlear Labs Pty Limited  Cochlear Latinoamerica S.A.  Cochlear Malaysia Sdn. Bhd.  Cochlear Manufacturing Corporation  Cochlear Medical Device (Beijing) Co., Ltd  Cochlear Medical Device (Chengdu) Co Ltd                                    Cochlear Medical Device Company India Private Limited  Cochlear Mexico SA de CV  Cochlear Middle East FZ‐LLC  Cochlear Nordic AB  Cochlear Norway AS  Cochlear NZ Limited  Cochlear Research and Development Limited  Cochlear Shared Services S.A.  Cochlear Sweden Holdings AB  Cochlear Taiwan Limited  Cochlear Thailand Limited  Cochlear Tibbi Cihazlar ve Saglik Hizmetleri Limited Sirketi  Cochlear Verwaltungs GmbH  Cochlear (HK) Limited  Cochlear (UK) Limited  Medical Insurance Pte Limited  Nihon Cochlear Co Limited  Sichuan Keli ShuangChuang Technology Co Ltd                             Sycle, LLC  Sycle.Net Technologies (Canada) Ltd  (i) Incorporated in November 2019.  (ii) Dormant.  7.4   Parent entity disclosure   100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  51  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  100  ‐  100  100  100  100  100  100  100  51  100  100  (i)  (ii)  France  Australia  Australia  Australia  Australia  Italy  Korea  Australia  Panama  Malaysia  USA  China  China  India  Mexico  UAE  Sweden  Norway  New Zealand  UK  Panama  Sweden  Taiwan  Thailand  Turkey  Germany  Hong Kong  UK  Singapore  Japan  China  USA  Canada  At, and throughout the financial year ended, 30 June 2020, the parent company of Cochlear was Cochlear Limited.  Result of the parent entity  Net (loss)/profit  Other comprehensive income/(loss)  Total comprehensive (loss)/income   Financial position of the parent entity at year end  Current assets  Total assets  Current liabilities  Total liabilities  101  2020  $m  (191.4)  17.9  (173.5)  1,441.8  2,154.8  689.0  922.0  2019  $m  225.0  (4.0)  221.0  456.0  1,015.7  211.7  502.4                                                                                    Total equity of the parent entity comprising:  Share capital  Hedging reserve  Share based payment reserve  (Accumulated losses)/retained earnings  Total equity  2020  $m  1,272.4  0.9  58.0  (98.5)  1,232.8  2019  $m  182.3  (17.0)  50.0  298.0  513.3  Dividend income from subsidiaries is recognised by the parent entity when the dividends are declared by the subsidiary.  Parent entity contingencies  The details of all contingent liabilities in respect to Cochlear Limited are disclosed in Note 5.7.   Parent entity capital commitments for acquisition of plant and equipment  As at 30 June 2020, the parent entity entered into contracts but had not provided for or paid to purchase plant and equipment  for $10.1 million (2019: $17.0 million).  7.5   Deed of Cross Guarantee  Cochlear Limited (the holding entity) together with wholly owned subsidiaries set out below (together referred to as the ‘Closed  Group’)  have  entered  a  Deed  of Cross  Guarantee  on  17  April  2019  in  accordance  with  ASIC  Corporations  (Wholly‐owned  Companies)  Instrument  2016/785  and  are  relieved  from  the  Corporations  Act  2001  requirement  to  prepare  and  lodge  an  audited  financial  report  and  directors’  report.  The  effect  of  the  deed  is  that  Cochlear  Limited  has  guaranteed  to  pay  any  outstanding liabilities upon the winding up of any wholly owned subsidiary that is party to the Deed. Wholly owned subsidiaries  that are party to the Deed have also been given a similar guarantee in the event that Cochlear Limited or another party to the  Deed is wound up.   The subsidiaries party to the deed are:  Cochlear Finance Pty Limited;   Cochlear German Holdings Pty Limited;   Cochlear Investments Pty Ltd;   Cochlear Investments (No. 2) Pty Ltd; and  Cochlear Labs Pty Limited.   102                Cochlear Limited  Annual Report 2020                  Set  out  below  is  the  income  statement,  statement  of  comprehensive  income,  a summary  of  movements  in  (accumulated  losses)/retained earnings and balance sheet of the entities party to the Deed of Cross Guarantee for the year ended 30 June  2020 and 30 June 2019:  Income statement  Revenue  Cost of sales  Gross profit  Selling, marketing and general expenses  Research and development expenses  Administration expenses  Other income  Other expenses  Patent litigation expense  Share of losses on equity accounted investments  Results from operating activities  Finance income ‐ interest  Finance expense ‐ interest  Net finance expense  (Loss)/profit before income tax  Income tax benefit/(expense)  Net (loss)/profit  Statement of comprehensive income  Financial  investments  measured  at  fair  value  through  other  comprehensive  income, net of tax  Foreign currency translation differences  Effective portion of changes in fair value of cash flow hedges, net of tax  Net change in fair value of discontinued cash flow hedges transferred to the income  statement, net of tax  Net change in fair value of cash flow hedges transferred to the income statement,  net of tax  Total comprehensive (loss)/income  Retained earnings at beginning of year  Transfers to and from reserves  Dividends recognised   (Accumulated losses)/retained earnings at end of year  2020  $m  851.1  (307.2)  543.9  (63.3)  (141.8)  (88.3)  178.8  (107.7)  (503.7)  (1.2)  (183.3)  3.0  (10.0)  (7.0)  (190.3)  37.1  (153.2)  (1.8)  (2.2)  (22.6)  18.3  22.3  (139.2)  275.0  (166.1)  (193.7)  (84.8)  2019  $m  972.9  (310.4)  662.5  (65.4)  (122.6)  (92.8)  34.3  (102.6)  ‐  ‐  313.4  10.7  (16.6)  (5.9)  307.5  (81.3)  226.2  (1.3)  18.7  (17.8)  ‐  13.6  239.4  232.3  224.5  (181.8)  275.0  103                                  Balance sheet  Assets  Cash and cash equivalents  Term deposits  Trade and other receivables  Forward exchange contracts  Inventories  Current tax assets  Prepayments  Total current assets  Other receivables  Forward exchange contracts  Loans and borrowings ‐ internal  Investments in subsidiaries   Equity accounted investments  Property, plant and equipment  Intangible assets  Deferred tax assets  Right of use asset  Total non‐current assets  Total assets  Liabilities  Trade and other payables  Forward exchange contracts  Loans and borrowings ‐ external  Loans and borrowings ‐ internal  Current tax liabilities  Employee benefit liabilities  Provisions  Deferred revenue  Lease liability  Total current liabilities  Trade and other payables  Forward exchange contracts  Loans and borrowings ‐ external  Loans and borrowings ‐ internal  Employee benefit liabilities  Provisions  Deferred tax liabilities  Deferred revenue  Lease liability  Total non‐current liabilities  Total liabilities  Net assets  Equity  Share capital  Reserves  (Accumulated losses)/retained earnings  Total equity  104                Cochlear Limited  Annual Report 2020  2020  $m  432.9  365.0  443.2  1.0  137.6  53.5  9.4  1,442.6  5.0  2.1  79.8  441.1  69.0  109.4  107.4  90.1  117.6  1,021.5  2,464.1  115.0  0.3  389.8  74.5  1.7  32.6  139.6  2.6  13.4  769.5  51.3  1.7  45.9  208.4  4.7  5.5  12.9  2.0  123.8  456.2  1,225.7  1,238.4  1,272.4  50.8  (84.8)  1,238.4  2019  $m  21.8  ‐  306.6  2.0  111.9  5.0  14.4  461.7  3.1  2.1  60.0  462.6  ‐  110.6  121.3  42.8  ‐  802.5  1,264.2  114.7  20.9  ‐  60.5  23.2  38.7  17.0  2.3  ‐  277.3  81.8  7.6  175.4  188.2  4.7  40.3  4.6  ‐  ‐  502.6  779.9  484.3  182.3  27.0  275.0  484.3                    7.6   Changes in accounting policies   Cochlear  has  adopted  AASB  16  Leases  from  1  July  2019.  Due  to  the  transition  methods  chosen,  comparative  information  throughout these financial statements has not been restated to reflect the requirements of the new standards.   Refer to Note 5.8 for further details on the accounting for leases under AASB 16 and the transition impacts.  7.7   New standards and interpretations not yet adopted  A number of new standards, amendments to standards and interpretations are effective for financial years beginning on or  after  1  July  2020  and  have  not  been  applied  in  preparing  these  consolidated  financial  statements.  These  new  standards,  amendments and interpretations are not expected to have an effect on the consolidated financial statements of Cochlear.  7.8   Events subsequent to the reporting date  Other than the patent litigation detailed in Note 2.3, there has not arisen in the interval between the reporting date and the  date  of  this  Financial  report,  any  item,  transaction  or  event  of  a  material  and  unusual  nature  likely,  in  the  opinion  of  the  directors of the Company, to significantly affect the operations of Cochlear, the results of those operations, or the state of  affairs of Cochlear in future financial years.  105      Directors’ declaration  1. In the opinion of the directors of Cochlear Limited (the Company):  a) the consolidated financial statements and notes and the Remuneration report are in accordance with the Corporations  Act 2001, including:  i) giving a true and fair view of the Consolidated Entity’s financial position as at 30 June 2020 and of its performance  for the financial year ended on that date; and  ii) complying with Australian Accounting Standards and the Corporations Regulations 2001; and  b) there are reasonable grounds to believe that the Company will be able to pay its debts as and when they become due  and payable; and  c) at the date of this declaration, there are reasonable grounds to believe that the Company and each of the Closed  Group entities identified in Note 7.5 will be able to meet any liabilities to which they are or may become subject to,  because  of  the  Deed  of  Cross  Guarantee  between  the  Company  and  those  group  entities  pursuant  to  ASIC  Corporations (Wholly‐owned Companies) Instrument 2016/785.  2. The directors have been given the declarations required by section 295A of the Corporations Act 2001 from the Chief  Executive Officer & President and Chief Financial Officer for the financial year ended 30 June 2020.  3. The  directors  draw  attention  to  Note  1.2(a)  to  the  consolidated  financial  statements,  which  includes  a  statement  of  compliance with International Financial Reporting Standards.   Signed in accordance with a resolution of the directors:  Dated at Sydney this 18th day of August 2020.  Director    Director  106                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                      Independent audit report to the shareholders of Cochlear Limited  Report on the audit of the Financial Report Opinion  We have audited the Financial Report of Cochlear Limited  (the Company).  The Financial Report comprises:    Balance sheet as at 30 June 2020;  In our opinion, the accompanying Financial Report of the  Company  is  in  accordance  with  the  Corporations  Act  2001, including:    Income statement, Statement of comprehensive income,  Statement of changes in equity, and Statement of cash flows  for the year then ended;   giving a true and fair view of the Consolidated Entity’s  financial  position  as  at  30  June  2020  and  of  its  financial  performance  for  the  year  ended  on  that  date; and   complying with Australian Accounting Standards and  the Corporations Regulations 2001.   Notes including a summary of significant accounting policies;  and   Directors’ Declaration.  The Consolidated Entity consists of the Company and the entities  it  controlled  at  the  year‐end  or  from  time  to  time  during  the  financial year.  Basis for opinion  We conducted our audit in accordance with Australian Auditing Standards. We believe that the audit evidence we have  obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.  Our responsibilities under those standards are further described in the Auditor’s responsibilities for the audit of the Financial  Report section of our report.   We are independent of the Consolidated Entity in accordance with the Corporations Act 2001 and the ethical requirements of  the Accounting Professional and Ethical Standards Board’s APES 110 Code of Ethics for Professional Accountants (the Code)  that are relevant to our audit of the Financial Report in Australia. We have fulfilled our other ethical responsibilities in  accordance with the Code.   Key Audit Matters  The key audit matters we identified are:   Recoverability of trade receivables; and   Warranty provision.  Recoverability of trade receivables $211.4 million  Refer to Note 6.4(b) Financial risk management, credit risk  The key audit matter    Recoverability  of  trade  receivables  was  considered  a  key  audit matter due to:    The varying characteristics of customers which  include  universities,  government‐supported  governments,  clinics and major hospital chains;   The  different  geographical  locations  of  customers  and  the  political  and  economic  environments  they  are  Key Audit Matters are those matters that, in our professional  judgement,  were  of  most  significance  in  our  audit  of  the  Financial Report of the current period.   These matters were addressed in the context of our audit of  the Financial Report as a whole, and in forming our opinion  thereon, and we do not provide a separate opinion on these  matters.  How the matter was addressed in our audit  Our procedures included:   With  the  assistance  of  our  IT  specialists,  testing  key  controls within the credit control process including:  ‐ management review and approval of new customer  credit limits within the Consolidated Entity’s credit  limit policies;  ‐ the system configuration of credit limits; and   KPMG, an Australian partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative  (“KPMG International”), a Swiss entity. Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation.  107              Independent auditor’s report to the shareholders of Cochlear Limited  subject  to,  which  may  affect  the  timely  recovery  of  certain receivables;  ‐ management’s  evaluation  of  trade  receivables  ageing and trade receivables past due;   Trade receivables past due at the reporting date which  have  certain  risk  characteristics  and  therefore  have  a  greater inherent risk of not being recovered;   The  potential  for  COVID‐19  to  increase  the  risk  of  receivables being delayed for a prolonged period or not  paid;   The  inherent  subjectivity  involved  in  the  Consolidated  Entity making forward‐looking judgements in relation to  the recovery of credit risk exposures; and   The Consolidated Entity’s adoption of AASB 9 Financial  Instruments requiring the use of an expected credit loss  model.  These  conditions  gave  rise  to  additional  audit  effort,  including:   Greater  involvement  by  our  senior  team  members  to  gather  evidence  across  the  various  customer  profiles  and their trade receivables; and    To challenge the forward‐looking judgements made by  the Consolidated Entity.   We  involved  IT  specialists  to  supplement  our  senior  team  members in assessing this key audit matter.  Warranty provision $31.6 million  Refer to Note 5.6 Provisions  The key audit matter    The  warranty provision  was considered  a key  audit  matter  due to:   The  estimation  uncertainty  in  the  key  assumptions  applied  by  the  Consolidated  Entity  to  determine the warranty provision;  inherent   The  Consolidated  Entity’s  evolving  product  portfolio,  through  the  introduction  of  new  generations,  where   Assessing the Consolidated Entity’s expected credit loss  the  model  requirements of the accounting standards;  geographies  significant  against  in   Challenging the Consolidated Entity’s view of credit risk  and  recoverability  in  certain  locations  by  selecting  a  sample  of  significant  overdue  customer  balances  with  indicators of credit deterioration. We:  ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ noted  the  historical  patterns  for  long  outstanding  trade  receivables  in  those  locations  for  those  customer  types,  to  form  an  understanding  of  the  normal  pattern  of  recovery  and  compared  this  to  the age of the customer balances sampled;  assessed  cash  received  subsequent  to  year‐end  from the Consolidated Entity’s bank statements for  its effect in reducing amounts outstanding at year‐ end;  evaluated  other  evidence  correspondence;  including  customer  questioned the Consolidated Entity’s assessment of  the impact of Covid‐19 on the risk of default; and  questioned the Consolidated Entity’s knowledge of  future  conditions  which  may  impact  expected  customer  receipts  based  on  consistency  with  the  results of the procedures performed above; and   Assessing the Consolidated Entity’s disclosures of the  quantitative and qualitative considerations in relation  to trade receivable credit risk, by comparing these  disclosures to our understanding of the matter and the  requirements of the accounting standards.  How the matter was addressed in our audit  Our procedures included:   Obtaining an understanding of the evolving product  portfolio, each product’s warrantable period and  history of claim rates, and the different attributes  which impact the key assumptions used in the  Consolidated Entity’s warranty provision;    Testing the sensitivity of the warranty provision by  varying key assumptions, within a reasonably possible  range, to focus our further procedures;  KPMG, an Australian partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative  (“KPMG International”), a Swiss entity. Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation.  108                Cochlear Limited  Annual Report 2020        Independent audit report to the shareholders of Cochlear Limited  each product’s design and quality attributes can impact  the key assumptions;   The increased use of the Global Repair Centre intended  to reduce forecast repair cost;   The inherent unpredictability of future failures resulting  in claims under warranty; and   The  calculation  is  largely  manually  developed  and  therefore is at greater risk of error.  The  key  assumptions  used  in  the  Consolidated  Entity’s  determination of the warranty provision are:   The forecast claim rates of the multiple products in the  portfolio;   The ratio of repairing to replacing failed products;   The forecast repair cost; and   The  forecast  replacement  cost  which  is  based  on  standard forecasts of manufacturing costs.  Challenging  these  key  assumptions  required  greater  involvement by our senior team members.   Challenging the Consolidated Entity’s ability to reliably  estimate the key assumptions by comparing previous  estimates to actual outcomes;   Assessing the integrity of the model for the warranty  provision. This included checking the accuracy of the  formulas within the model;   Comparing the forecast claim rates of a sample of  products to the historical warranty claims for that  product or the historical warranty claims of previous  generations of similar products;   Comparing the forecast proportion of claims that can  be repaired and associated repair costs to historical  performance of the Global Repair Centre;   Comparing the forecast replacement cost to:   ‐ ‐ the standard manufacturing cost used in board  approved budgets; and   actual manufacturing costs to identify variances  and their impact on the warranty provision;   Enquiring of management responsible for product  design and quality attributes and the Global Repair  Centre to challenge the forward‐looking assumptions  used in the model; and   Assessing the disclosures of the quantitative and  qualitative considerations in relation to the warranty  provision, by comparing these disclosures to our  understanding of the matter and the requirements of  the accounting standards.  Other Information  Other Information is financial and non‐financial information in Cochlear Limited’s annual reporting which is provided in addition  to the Financial Report and the Auditor’s Report. The Directors are responsible for the Other Information.   Our opinion on the Financial Report does not cover the Other Information and, accordingly, we do not express an audit opinion  or  any  form  of  assurance  conclusion  thereon,  with  the  exception  of  the  Remuneration  Report  and  our  related  assurance  opinion.  In connection with our audit of the Financial Report, our responsibility is to read the Other Information. In doing so, we consider  whether the Other Information is materially inconsistent with the Financial Report or our knowledge obtained in the audit, or  otherwise appears to be materially misstated.  We are required to report if we conclude that there is a material misstatement of this Other Information, and based on the  work we have performed on the Other Information that we obtained prior to the date of this Auditor’s Report we have nothing  to report.  KPMG, an Australian partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative  (“KPMG International”), a Swiss entity. Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation.  109                    Independent auditor’s report to the shareholders of Cochlear Limited  Responsibilities of the Directors for the Financial Report  The Directors are responsible for:   preparing the Financial Report that gives a true and fair view in accordance with Australian Accounting Standards and the  Corporations Act 2001; and   implementing necessary internal controls to enable the preparation of a Financial Report that gives a true and fair view  and is free from material misstatement, whether due to fraud or error; and   assessing the Consolidated Entity’s ability to continue as a going concern and whether the use of the going concern basis  of accounting is appropriate. This includes disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going  concern basis of accounting unless they either intend to liquidate the Consolidated Entity or to cease operations, or have  no realistic alternative but to do so.   Auditor’s responsibilities for the audit of the Financial Report  Our objective is:    to obtain reasonable assurance about whether the Financial Report as a whole is free from material misstatement, whether  due to fraud or error; and   to issue an Auditor’s Report that includes our opinion.   Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with Australian  Auditing Standards will always detect a material misstatement when it exists.  Misstatements  can  arise  from  fraud  or  error.  They  are  considered  material  if,  individually  or  in  the  aggregate,  they  could  reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of the Financial Report.  A  further  description  of  our  responsibilities  for  the  audit  of  the  Financial  Report  is  located  at  the  Auditing  and  Assurance  Standards  Board  website  at:  http://www.auasb.gov.au/auditors_responsibilities/ar1.pdf.  This  description  forms  part  of  our  Auditor’s Report.  Report on the Remuneration Report  Opinion  In our opinion, the Remuneration Report of Cochlear Limited for the year ended 30 June 2020, complies with Section 300A of  the Corporations Act 2001.  Directors’ responsibilities  The Directors of the Company are responsible for the preparation and presentation of the Remuneration Report in accordance  with Section 300A of the Corporations Act 2001.  Our responsibilities  We have audited the Remuneration Report included in pages 40 to 57 of the Directors’ report for the year ended 30 June 2020.   Our responsibility is to express an opinion on the Remuneration Report, based on our audit conducted in accordance with  Australian Auditing Standards.                                                                                                                 Julian McPherson, Partner  KPMG  Sydney, 18 August 2020  KPMG, an Australian partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative  (“KPMG International”), a Swiss entity. Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation.  110                Cochlear Limited  Annual Report 2020                                                                                                                             References  Market leadership  1. ClinicalTrials.gov [Internet]. Bethesda (MD): National Library of Medicine (US); 2017 March 22. Identifier NCT03086135.  Clinical Performance of a New Implant System for Bone Conduction Hearing; 2019 January 31 [cited 2019 June 20]; [4  screens]. Available from: https://clinicaltrials.gov/ct2/show/NCT03086135.  2. Cochlear Ltd. D1190805 Sound Processor Size Comparison. 2020; March. Data on file.  3. Mauger SJ, et al. Clinical evaluation of the Nucleus 6 cochlear implant system: performance improvements with  SmartSound iQ. International Journal of Audiology. (2014 Aug); 53(8): 564‐576. [Sponsored by Cochlear].  4. Mauger SJ, et al. Clinical outcomes with the Kanso off‐the‐ear cochlear implant sound processor. Int J Audiol. (2017 Jan);  DOI:10.1080/14992027.2016.1265156.  5. Wolfe J, et al. Benefits of Adaptive Signal Processing in a Commercially Available Cochlear Implant Sound Processor. Otol  Neurotol. (2015 Aug); 36(7):1181‐90.  6. Cochlear Limited. D1660797. CP1150 Sound Processor Interim Clinical Investigation Report. January 2020  7. Cochlear Ltd. D1710313 CP1150 Battery Life Coverage Technical Report. 2020; Mar. Data on file.  8. Cochlear Limited. D1376556. CLTD5709 Acceptance and Performance with the Nucleus 7 Cochlear Implant System with  Adult Recipients. 2018, Jan; Data on file.  9. Cochlear Limited. D1619303 Software History Timeline. Data on file.  10. Dillon H, James A, Ginis J. Client Oriented Scale of Improvement (COSI) and its relationship to several other measures of  benefit and satisfaction provided by hearing aids. J Am Acad Audiol. 1997, Feb (1)8:27‐43. 2.  Operating and financial review  11. Disabling hearing loss refers to hearing loss greater than 40 decibels (dB) in the better hearing ear in adults and a hearing  loss greater than 30 dB in the better hearing ear in children.  12. Deafness and hearing loss. World Health Organization [Internet].[cited July 2018]. Available from:  http://www.who.int/news‐room/fact‐sheets/detail/deafness‐and‐hearing‐loss.  13. Fact 5. Deafness and hearing loss. World Health Organization [Internet]. [cited July 2018]. Available from:  http://www.who.int/features/factfiles/deafness/en/.  14. Cochlear internal data.  15. Market penetration estimate based on Cochlear sourced data.  16. Mohr et al., 2000.  17. CPI Inflation Calculator (http://www.in2013dollars.com).  18. Estimated from Mohr et al., 2000.  19. Mohr et al., 2000.  20. Emmett et al., 2015.  21. Kochkin, 2007.  22. World Alzheimer Report 2015 (https://www.alz.co.uk/research/WorldAlzheimerReport2015.pdf).  23. World Alzheimer Report 2015 (https://www.alz.co.uk/research/WorldAlzheimerReport2015.pdf).  24. Lin et al., 2011.  25. The Ear Foundation (2018). Spend2Save Report (2nd Edition).   111        Shareholder information  Additional information required by Australian Securities Exchange Listing Rules and not disclosed elsewhere in this report – the  information presented is as at 31 July 2020.  Substantial shareholders  Investor  Baillie Gifford & Co  BlackRock Inc  Veritas Asset Mgt  The Vanguard Group, Inc  Total  Distribution of shareholders  Number of shares held  Number of ordinary shares  3,944,356  3,930,851  3,696,542  3,602,454  15,174,203  %  6.0  6.0  5.6  5.5  23.1  Number of ordinary shareholders  % shares  1 ‐ 1,000  1,001 ‐ 5,000  5,001 ‐ 10,000  10,001 ‐ 100,000  100,001 and over  Total  Non‐marketable parcels – 129 shareholders held less than a marketable parcel of ordinary shares.  39,479  2,828  132  78  14  42,531  Twenty largest shareholders  Shareholder  HSBC Custody Nominees (Australia) Limited  J P Morgan Nominees Australia Pty Limited  Citicorp Nominees Pty Limited  National Nominees Limited  BNP Paribas Noms Pty Ltd   BNP Paribas Nominees Pty Ltd   HSBC Custody Nominees (Australia) Limited‐GSCO ECA  Australian Foundation Investment Company Limited  HSBC Custody Nominees (Australia) Limited   Netwealth Investments Limited   Citicorp Nominees Pty Limited    Mr Christopher Graham Roberts  BNP Paribas Nominees Pty Ltd Hub24 Custodial Serv Ltd   PGA (Investments) Pty Ltd  National Nominees Limited   AMP Life Limited  HSBC Custody Nominees (Australia) Limited ‐ A/C 2  UBS Nominees Pty Ltd  Avanteos Investments Limited   Custodial Services Limited   The 20 largest shareholders held 77.43% of the ordinary shares of the Company.  On market buy‐back   There is no current on market buy‐back.   112                Cochlear Limited  Annual Report 2020  Number of ordinary shares  28,405,386  11,371,030  4,113,509  1,682,907  1,540,107  1,132,094  738,643  323,715  300,693  231,860  226,944  162,173  103,774  100,118  86,230  79,421  71,519  70,592  68,964  67,214  50,876,893  10.9  8.2  1.3  2.9  76.7  100.0  %  43.24  17.31  6.26  2.56  2.34  1.72  1.12  0.49  0.46  0.35  0.35  0.25  0.16  0.15  0.13  0.12  0.11  0.11  0.10  0.10  77.43          Contact information  Cochlear headquarters  1 University Avenue  Macquarie University NSW 2109  Australia   Telephone: +612 9428 6555  Fax: +612 9428 6353  Website: www.cochlear.com  Shareholder enquiries  Access to shareholding information is available to investors through Computershare.  Computershare Investor Services Pty Limited  GPO Box 2975  Melbourne VIC 3001  Australia  Telephone: 1300 850 505   Email: web.queries@computershare.com.au  Website: www.computershare.com.au  Calendar of events  18 August 2020  FY20 results announced  8 September 2020  Closing date for receipt of director nominations  20 October 2020    Annual general meeting  19 February 2021   HY21 results announced*  20 August 2021  FY21 results announced*  * Indicative dates only.  Annual general meeting  The  annual  general  meeting  (AGM)  of  Cochlear  Limited  will  be  held  on  20  October  2020  at  10.00am  as  a  virtual  meeting.  Shareholders will be advised of further details regarding the 2020 AGM in a separate Notice of Meeting, which will be provided  to shareholders in mid‐September 2020. The Notice of Meeting will also be available on the ASX Company Announcements  Platform and Cochlear’s website at www.cochlear.com.  113                    Hear now. And always As the global leader in implantable hearing solutions, Cochlear is dedicated to helping people with moderate to profound hearing loss experience a life full of hearing. We have provided more than 600,000 implantable devices, helping people of all ages to hear and connect with life’s opportunities. We aim to give people the best lifelong hearing experience and access to innovative future technologies. We have the industry’s best clinical, research and support networks. That’s why more people choose Cochlear than any other hearing implant company. Cochlear Ltd (ABN 96 002 618 073) 1 University Avenue, Macquarie University, NSW 2109, Australia T: +61 2 9428 6555 F: +61 2 9428 6352 www.cochlear.com Please seek advice from your health professional about treatments for hearing loss. Outcomes may vary, and your health professional will advise you about the factors which could affect your outcome. Always read the instructions for use. Not all products are available in all countries. Please contact your local Cochlear representative for product information. Views expressed are those of the individual. Consult your health professional to determine if you are a candidate for Cochlear technology. The Cochlear Nucleus Smart App is available on App Store and Google Play. The Cochlear Nucleus 7 Sound Processor is compatible with Apple and Android devices, for compatibility information visit www.cochlear.com/compatibility. ACE, Advance Off-Stylet, AOS, AutoNRT, Autosensitivity, Beam, Bring Back the Beat, Button, Carina, Cochlear, Codacs, Contour, Contour Advance, Custom Sound, ESPrit, Freedom, Hear now. And always, Hugfit, Hybrid, Invisible Hearing, Kanso, MET, MicroDrive, MP3000, myCochlear, mySmartSound, NRT, Nucleus, Outcome Focused Fitting, Off-Stylet, Slimline, SmartSound, Softip, SPrint, True Wireless, the elliptical logo, and Whisper are either trademarks or registered trademarks of Cochlear Limited. Ardium, Baha, Baha SoftWear, BCDrive, DermaLock, EveryWear, SoundArc, Vistafix, and WindShield are either trademarks or registered trademarks of Cochlear Bone Anchored Solutions AB. Android, Google Play and the Google Play logo are trademarks of Google LLC. The Android robot is reproduced or modified from work created and shared by Google and used according to terms described in the Creative Commons 3.0 Attribution License. Apple, the Apple logo, FaceTime, Made for iPad logo, Made for iPhone logo, Made for iPod logo, iPhone, iPad Pro, iPad Air, iPad mini, iPad and iPod touch are trademarks of Apple Inc., registered in the U.S. and other countries. App Store is a service mark of Apple Inc., registered in the U.S. and other countries. © Cochlear Limited 2020. D1714949 V1 2020-06 , , 코클리어 コクレア , Cochlear SoftWear, 科利耳

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above