Companhia de saneamento Basico Do Estado De Sao Paulo - Sabesp
Annual Report 2014

Plain-text annual report

20-F 1 sbsform20f_2014.htm FORM 20-F   UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20‑F     REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR     ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2014     TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR For  the tr ansition per iod fr om ________________ to _______________________ OR     SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of event r equir ing this shell company r epor t__________________________ Commission file number  001‑31317 Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo–SABESP (Exact name of Registrant as specified in its charter) Basic Sanitation Company of the State of São Paulo‑SABESP (Translation of the Registrant’s name into English) Feder ative Republic of Br azil (Jurisdiction of incorporation or organization) Rua Costa Car valho, 300 05429‑900 São Paulo, SP, Br azil (Address of principal executive offices) Rui de Br itto Álvar es Affonso r affonso@sabesp.com.br (+55 11 3388 8247) Rua Costa Car valho, 300 05429‑900 São Paulo, SP, Br azil Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Shares, without par value American Depositary Shares, evidenced by American Depositary Receipts, each representing one Common Share Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange New York Stock Exchange Not for trading purposes, but only in connection with the registration of American Depositary Shares pursuant to the requirements of the Securities and Exchange Commission.         Securities registered or to be registered pursuant to Section 12(g) of the Act:  None Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act:  None Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital or common stock as of the close of the period covered by the annual report. Indicate by check mark if the registrant is a well‑known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. 683,509,869 Shares of Common Stock Yes No  If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. Yes No  Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports) and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes No  Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S‑T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). Yes No  Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  or  a  non‑accelerated  filer.    See  definition  of “accelerated filer and large accelerated filer” in Rule 12b‑2 of the Exchange Act.  (Check one): Large accelerated filer Accelerated filer Non‑accelerated filer  Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing: U.S. GAAP International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board Other  If  “Other”  has  been  checked  in  response  to  the  previous  question,  indicate  by  check  mark  which  financial  statement  item  the  registrant  has elected to follow Item 17 Item 18  If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b‑2 of the Exchange Act). Yes No              TABLE OF CONTENTS PART I  IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS  OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE  KEY INFORMATION  INFORMATION ON THE COMPANY  OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS  DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES  MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS  FINANCIAL INFORMATION  THE OFFER AND LISTING  ITEM 1.  ITEM 2.  ITEM 3.  ITEM 4.  ITEM 5.  ITEM 6.  ITEM 7.  ITEM 8.  ITEM 9.  ITEM 10.  ADDITIONAL INFORMATION  ITEM 11.  QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK  ITEM 12.  DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES  PART II  ITEM 13.  DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES  ITEM 14.  MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS ITEM 15.  CONTROLS AND PROCEDURES  ITEM 16. [Reserved] PART III  ITEM 17.  ITEM 18.  ITEM 19.  FINANCIAL STATEMENTS  FINANCIAL STATEMENTS  EXHIBITS  PART IV SIGNATURES i Page  6  6  6  6  24  79  104  114  122  125  130  143  146  148  148   148  148  149  154  154  154  154  155                        Gener al PRESENTATION OF FINANCIAL AND OTHER INFORMATION We  maintain  our  books  and  records  in  reais.    We  prepare  our  financial  statements  in  accordance  with  International  Financial  Reporting Standards, or “IFRS”, as issued by the International Accounting Standards Board, or the “IASB”.  Our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the three years ended December 31, 2014 have been audited, as stated in the report appearing herein, and are included in this annual report on Form 20‑F. Certain figures included in this annual report have been subject to rounding adjustments.  Accordingly, figures shown as totals in certain tables may not be an arithmetic aggregation of the figures which precede them. Water  Cr isis Our results and operational performance for the fiscal year ended December 31, 2014, were adversely impacted by the most serious drought in our serviced region in 84 years.  Both the water conservation measures we implemented to mitigate the effects of the drought on our water supply and a significantly heightened public awareness of the need to conserve water during the current water crisis negatively impacted our revenues.  As of December 31, 2014, the reservoirs in the São Paulo metropolitan region, where our largest market is located, contained 301 billion liters of bulk water storage for treatment, compared to 1,037 billion liters (749.6 billion liters above water intake and 287.5 billion liters below  water  intake)  available  for  treatment  as  of  December  31,  2013.    Under  normal  circunstances,  we  withdraw  6.2  billion  liters  per  day (equivalent to the total water production of 72 m³/s in February 2014 for the São Paulo metropolitan region) from the reservoirs.  This volume decreased  to  4.4  billion  during  the  current  drought  (equivalent  to  the  total  water  production  of  51.4  m³/s  in  March  2015  for  the  São  Paulo metropolitan region).  For more information, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—The measures we took to mitigate the effects of the drought resulted in a significant decrease in the volume of water billed and revenues from services we provide, which had a material adverse effect on our company and that may worsen if the drought escalates in severity” and “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. Convenience Tr anslations We have translated some of the real amounts contained in this annual report into U.S. dollars.  The rate used to translate such amounts in respect of the year ended December 31, 2014 was R$2.6562 to US$1.00, which was the commercial rate for the purchase of U.S. dollars in effect on December 31, 2014, as reported by the Central Bank.  The U.S. dollar equivalent information presented in this annual report is provided solely for  the  convenience  of  the  reader  and  should  not  be  construed  as  implying  that  the  real amounts  represent,  or  could  have  been  or  could  be converted into, U.S. dollars at the above rate.  See “Item 3.A. Selected Financial Data—Exchange Rates” for more detailed information regarding the Brazilian foreign exchange system and historical data on the exchange rate of the real against the U.S. dollar. Rounding Some percentages and numbers included in this annual report have been subject to rounding adjustments.  Accordingly, figures shown as totals in certain tables may not be an arithmetic aggregation of the figures that precede them. Other  Infor mation In this annual report, unless the context otherwise requires, references to “we,” “us,” “our,” “Company,” or “SABESP” refer to Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo – SABESP. In addition, references to:          “ARSESP” are to the São Paulo State Sanitation and Energy Regulatory Agency (Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo); 1                  “ADR” or “ADRs” are to American Depositary Receipt or American Depositary Receipts, respectively;          “ADS” or “ADSs” are to American Depositary Share or American Depositary Shares, respectively;          “Brazil” are to the Federative Republic of Brazil;          “Central Bank” are to the Central Bank of Brazil;          “CVM” are to the Comissão de Valores Mobiliários, the Brazilian regulator of securities;          “federal government” and “Brazilian government” are to the federal government of the Federative Republic of Brazil and “state government” are to the state government of the State of São Paulo;           “real,” “reais” or “R$” are to the Brazilian real, the official currency of Brazil;          “Regional Systems” are to the area where the regional systems’ executive office operates, comprising 326 municipalities in the interior and coastline regions of the state of São Paulo;          “São Paulo metropolitan region,” with respect to our operations, are to the area where the metropolitan executive office operates, comprising 38 municipalities, including the city of São Paulo;           “sewage coverage ratio” are to the ratio between the number of residences connected to the sewage collection network, divided by the number of urban residences in a certain area;          “State” are to the State of São Paulo, which is also our controlling shareholder;          “U.S. dollars” or “US$” are to the United States dollar, the official currency of the United States;          “water coverage ratio” are to the ratio between the number of residences connected to the water supply network, divided by the number of urban residences in a certain area; and          “water crisis” are to the drought we have experienced since late 2013.  This drought is the most serious drought that our service region has experienced in 84 years and primarily affects the Cantareira System, our largest water production system. Information  in  this  annual  report  related  to  liters,  water  and  sewage  volumes,  number  of  employees,  kilometers,  water  and  sewage connections, population served, operating productivity, water production rate, sewage lines (in kilometers), savings achieved and investment in improvement programs has not been audited. 2           Market Information We  make  statements  in  this  annual  report  about  our  market  share  and  other  information  relating  to  Brazil  and  the  industry  in  which  we operate.  We have made these statements on the basis of information from third-party sources and publicly available information that we believe is  reliable,  such  as  information  and  reports  from  the  Brazilian  Institute  of  Geography  and  Statistics  (Instituto  Brasileiro  de  Geografia  e Estatística), or IBGE, and the State Data Analysis System Foundation (Fundação Sistema Estadual de Análise de Dados), or “SEADE”, among others.  We have no reason to believe that any of this information is inaccurate in any material respect. References to urban and total population in this annual report are estimated based on a research prepared by SEADE:  “Projections for the State of São Paulo – Population and Residences until 2025” (Projeções para o Estado de São Paulo – População e Domicílios até 2025). Our contracts and the Municipalities We Serve Throughout this document, we refer to the 364 municipalities we serve and to our 366 water contracts.  This difference results from the fact that we have two partial water contracts with the municipality of Mogi das Cruzes. These contracts are partial because pursuant to them we serve only two neighborhoods of this municipality and, as a result, do not include Mogi das Cruzes in the total of municipalities we serve. 3         CAUTIONARY STATEMENTS ABOUT FORWARD‑LOOKING STATEMENTS This  annual  report  includes  forward‑looking  statements,  mainly  in  Items  3  through  5.    We  have  based  these  forward‑looking  statements largely  on  our  current  expectations  and  projections  about  future  events  and  financial  trends  affecting  our  business.    These  forward‑looking statements are subject to risks, uncertainties and assumptions, including, among other factors:          general economic, political, demographical and other conditions in Brazil and in other emerging market countries;          changes in applicable laws and regulations, as well as the enactment of new laws and regulations, including those relating to environmental, tax and employment matters in Brazil;          availability of the water supply, which may continue to be adversely affected by the current water crisis in São Paulo;          the impact on our business of the water consumption reduction incentive program and other measures we took in 2014 and are taking  in  2015  as  well  as  any  other  measures  we  may  need  to  take  until  the  water  levels  of  our  reservoirs  are  normalized  and sufficient to continuously serve the customers in the São Paulo metropolitan region;          the impact on our business of lower water consumption practices adopted by our customers during the current water crisis, which may remain in place even after the water levels of our reservoirs normalize;          decisions by the São Paulo State Department of Water and Energy (Departamento de Águas e Energia Elétrica do Estado de São Paulo), or “DAEE”, and the National Water Agency (Agência Nacional de Águas), or “ANA”, limiting the volume of water that may be extracted from the Cantareira System, the main water system we use to serve the São Paulo metropolitan region, and the measures that we may be required to take to ensure the provision of water to our customers;          our exposure to probable increases in the frequency of extreme weather conditions, including droughts and intensive rain and other climatic events;          fluctuations in inflation, interest rates and exchange rates in Brazil;          the interests of our controlling shareholder;          our ability to collect amounts owed to us by our controlling shareholder and by municipalities;          our ability to continue to use certain reservoirs under current terms and conditions;          our capital expenditure program and other liquidity and capital resources requirements;          power shortages, rationing of energy supply or significant changes in energy tariffs;          the effects of the agreement for provision of water and sewage services in the city of São Paulo, which we executed with the State and the city of São Paulo;          the lack of formal agreements between our company and certain municipalities to which we provide water and sewage services, including  cities  comprising  metropolitan  regions,  and  the  fact  that  the  State  and  municipal  governments  share  competency regarding these services;          the municipalities’ ability to terminate our existing concession agreements prior to their expiration date and our ability to renew such agreements; 4                  our ability to provide water and sewage services in additional municipalities and to maintain the right to provide the services for which we currently have contracts;          the size and growth of our customer base and its consumption habits;                   our  ability  to  comply  with  the  requirements  regarding  water  and  sewage  service  levels  included  in  our  agreements  with municipalities;          our level of debt and limitations on our ability to incur additional debt;          our ability to access financing with favorable terms in the future;          the costs we incur in complying with environmental laws and any penalties for failure to comply with these laws;          the outcome of our pending or future legal proceedings;          our management’s expectations and estimates relating to our future financial performance;          the regulations issued by ARSESP regarding several aspects of our business, including limitations on our ability to set and adjust our tariffs;          the possibility to be subject to a regulatory agency, other than ARSESP; and          other risk factors as set forth under “Item 3.D. Risk Factors”. The  words  “believe,”  “may,”  “estimate,”  “continue,”  “anticipate,”  “plan,”  “intend,”  “expect”  and  similar  words  are  intended  to  identify forward‑looking  statements.    In  light  of  these  risks  and  uncertainties,  the  forward‑looking  events  and  circumstances  discussed  in  this  annual report might not occur.  Our actual results could differ substantially from those anticipated in our forward‑looking statements.  Forward‑looking statements speak only as of the date they were made and we do not undertake any obligation to update or revise any forward‑looking statements, whether  as  a  result  of  new  information,  future  events  or  otherwise,  unless  required  by  law.    Any  such  forward‑looking  statements  are  not  an indication of future performance and involve risks. 5           ITEM 1.            IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS Not applicable. ITEM 2.            OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE PART I   Not applicable. ITEM 3.            KEY INFORMATION A.         Selected Financial Data The following selected financial data should be read in conjunction with our financial statements (including the notes thereto), “Presentation of Financial and Other Information” and “Item 5.  Operating and Financial Review and Prospects”. The selected financial data as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 have been derived from our audited financial statements, prepared in accordance with IFRS, and included in this annual report.  The selected financial data as of December  31,  2012,  2011  and  2010  and  for  the  years  ended  December  31,  2011  and  2010  have  been  derived  from  our  audited  financial statements, prepared in accordance with IFRS, which is not included in this annual report.  We  have  included  information  with  respect  to  the  dividends  and/or  interest  attributable  to  shareholders’  equity  paid  to  holders  of  our common shares since January 1, 2010 in reais and in U.S. dollars translated from reais at the commercial market selling rate in effect as of the payment date under the caption “Item 8.A.  Financial Statements and Other Financial Information—Dividends and Dividend Policy—Payment of Dividends”.  The following tables present our selected financial data as of and for each of the periods indicated: IFRS Summar y Financial Data F or  the year  ended December  31, (3) 2014 US$ (4) 2014 US$ 2014 R$ 2013 R$ (in millions, except per share and per ADS (5) 2012 R$ (1) data) (5) 2011 R$ (7) 2010 R$ Statement of oper ations data: Net operating revenues Cost of sales and services Gross profit Selling expenses Administrative expenses Operating profit Financial income (expenses), net Net income Earnings per share – basic and diluted(2) Earnings per ADS – basic and diluted(6)(2) Dividends and interest on shareholders’ equity per share(2) Dividends and interest on shareholders’ equity per ADS(6)(2) Weighted average number of common shares outstanding(2) 3,495.4 (2,380.2) 1,115.2 (229.6) (288.1) 595.6 (198.2) 281.5 0.41 0.41 0.10 0.10 4,221.5 (2,874.6) 1,346.9 (277.3) (348.0) 719.3 (239.4) 340.0 0.50 0.50 0.12 0.12 11,213.2 (7,635.6) 3,577.6 (736.6) (924.4) 1,910.7 (635.9) 903.0 1.32 1.32 0.32 0.32 11,315.6 (6,816.3) 4,499.3 (637.1) (729.1) 3,138.8 (483.2) 1,923.6 2.81 2.81 0.67 0.67 10,737.6 (6,449.9) 4,287.7 (697.3) (717.4) 2,843.3 (295.7) 1,911.9 2.80 2.80 0.66 0.66 9,927.4 (6,018.7) 3,908.7 (619.3) (683.6) 2,512.0 (633.0) 1,380.9 2.02 2.02 0.43 0.43 9,231.0 (5,194.5) 4,036.5 (712.9) (653.2) 2,672.2 (379.4) 1,630.5 2.39 2.39 0.57 0.57 683,509,869 683,509,869 683,509,869 683,509,869 683,509,869 683,509,869 683,509,869 6                                 Balance Sheet Data Property, plant and equipment Intangible assets Total assets Current portion of long‑term loans and financing Long‑term loans and financing Interest on shareholders’ equity payable Total liabilities Equity Capital stock Other  financial infor mation: Cash generated from operating activities Cash used in investing activities Cash provided by (used in) financing activities Purchases of intangible assets and property, plant and equipment as presented in our statement of cash flow (3) 2014 US$ (4) 2014 US$ 2014 R$ 2013 R$ As of December  31, (5) 2012 (in millions, except per share and per ADS 95.0 8,098.4 9,462.4 376.3 2,985.9 66.9 5,315.2 4,147.3 3,117.2 773.1 (859.6) 68.1 114.8 9,780.7 11,428.1 454.5 3,606.1 80.8 6,419.3 5,008.8 3,764.8 933.8 (1,038.2) 82.3 304.8 25,979.5 30,355.4 1,207.1 9,578.6 214.5 17,051.0 13,304.4 10,000.0 2,480.3 (2,757.7) 218.5 199.5 23,846.2 28,274.3 640.9 8,809.1 457.0 15,343.5 12,930.8 6,203.7 2,777.2 (2,281.5) (629.7) (5) 2011 R$ (7) 2010 R$ 181.6 20,125.7 24,983.2 1,629.2 6,794.1 247.5 14,438.3 10,544.9 6,203.7 2,698.6 1,883.2 (661.3) 249.6 18,546.8 23,350.6 1,242.1 7,022.5 354.3 13,668.8 9,681.8 6,203.7 2,083.0 (2,091.4) 1,226.5 R$ (1) data) 196.7 21,967.5 26,476.1 1,342.6 7,532.7 414.4 15,219.4 11,256.8 6,203.7 2,343.2 (1,996.7) (572.7) (856.7) (1,034.7) (2,748.3) (2,335.8) (2,026.1) (2,068.8) (1,901.5) (1)   ADS. (2)   On April 22, 2013, our shareholders approved a stock split, following which each common share represented three new common shares.  Therefore, per share information in the selected financial data has been revised to give effect to the stock split retrospective to all periods presented. (3)   Translated at the commercial selling rate at closing for the purchase of U.S. dollars, as reported by the Central Bank, as of March 31, 2015 of R$3.2080 to US$1.00. (4)   Translated at the commercial selling rate at closing for the purchase of U.S. dollars, as reported by the Central Bank, as of December 31, 2014 of R$2.6562 to US$1.00. (5)   Data for 2012 and 2011 have been restated in application of IAS 19 – Employee Benefits (as revised in 2011) and IFRS 11 – Joint Arrangements, as described in our audited financial  statements  for  the  year  ended  December  31,  2013.    With  respect  to  IAS  19  –  Employee  Benefits,  the  principal  adjustment  is  the  change  in  the  accounting  record method of actuarial gains and losses, such that accumulated differences between actuarial estimates and actual obligations are recognized in Other Comprehensive Income when they occur.  With respect to IFRS 11 – Joint Arrangements, the results of the joint ventures Sesamm – Serviços de Saneamento de Mogi Mirim S/A, Águas de Andradina S/A, Águas de Castilho S.A., Saneaqua Mairinque, Aquapolo Ambiental S.A. and Attend Ambiental S.A. are recognized using the equity method of accounting in 2014, 2013, 2012 and 2011 rather than through proportional consolidation as previously. (6)   On January 10, 2013, the ratio of ADRs to common shares changed from 1:2 to 1:1.  We have adjusted the earnings per ADS and dividends and interest on shareholders’ equity per ADS for prior years for comparison purposes on the table above. (7)   Data for 2010 has not been restated in application of IAS 19 – Employee Benefits (as revised in 2011) and IFRS 11 – Joint Arrangements.  In particular, data for 2010 reflects the results of the joint-ventures Sesamm – Serviços de Saneamento de Mogi Mirim S/A, Águas de Andradina, Águas de Castilho, Saneaqua Mairinque, Aquapolo Ambiental and Attend Ambiental through proportional consolidation in 2010 as opposed to the equity method of accounting applicable in 2014, 2013, 2012 and 2011. Oper ating Data Number of water connections (in thousands) Number of sewage connections (in thousands) Percentage of population with water connections (in percentages) Percentage of population with sewer connections (in percentages) Percentage of treated sewer(1) (in percentages) Volume of water billed during period (in millions of cubic meters) Water Billed Loss Index during period (average) (in percentages)(2) Water Metered Loss Index during period (average) (in percentages)(3) Water loss per connection per day (average)(4) Number of employees  As of and for the year ended December 31, 2011 2012 2013 7,888 6,340 99 84 78 2,149 24.4 31.2 372 15,015 7,679 6,128 99 83 77 2,094 25.7 31.1 393 15,019 7,481 5,921 99 82 76 2,045 25.6 32.0 395 14,896 2010 7,295 5,718 99 81 75 1,992 26.0 32.3 403 15,330 2014 8,210 6,660 99 85 77 2,069 21.3 29.8 319 14,753 7                                           (1)   Treated sewage as a percentage of collected sewage. (2)   Includes both physical and non‑physical water loss.  Water Billed Loss Index represents the quotient of (i) the difference between (a) the total amount of water produced plus (b) the total amount of water invoiced minus (c) the volume of water excluded from our calculation of water loss, divided by (ii) the total amount of water produced.  For more information, see “Item 4.B. Business Overview—Description of Our Activities—Water Operations—Water Loss”.         We exclude the following from our calculation of water loss:  (i) water discharged for periodic maintenance of water  transmission lines and water storage tanks; (ii) water supplied for municipal uses such as firefighting; (iii) water we consume in our facilities; and (iv) estimated water loss related to the supply of water to shantytowns (favelas). (3)   Includes both physical and non‑physical water loss.  The Water Metered Loss Index represents the quotient of (i) the difference between (a) the total amount of water produced minus  (b)  the  total  amount  of  water  measured  minus  (c)  the  volume  of  water  that  we  exclude  from  our  calculation  of  water  loss,  divided  by  (ii)  the  total  amount  of  water produced.  For more information, see “Item 4.B. Business Overview—Description of Our Activities—Water Operations—Water Loss”.         We exclude the following from our calculation of water loss:  (i) water discharged for periodic maintenance of water  transmission lines and water storage tanks; (ii) water supplied for municipal uses such as firefighting; (iii) water we consume in our facilities; and (iv) estimated water loss related to the supply of water to shantytowns (favelas). (4)   Measured in liters/connection per day, this amount is calculated by dividing (i) the average annual water loss by (ii) the average number of active water connections multiplied by the number of days of the year.  This calculation method is based on worldwide market practice within the sector.  See “Item 4.B. Business Overview—Description of Our Activities—Water Operations—Water Loss”.         We exclude the following from our calculation of water loss:  (i) water discharged for periodic maintenance of water transmission lines and water storage tanks; (ii) water supplied for municipal uses such as firefighting; (iii) water we consume in our facilities; and (iv) estimated water loss related to the supply of water to shantytowns (favelas). Exchange Rates In  the  past,  the  Brazilian  National  Monetary  Council  (Conselho  Monetário  Nacional),  or  the  “CMN”,  has  introduced  changes  to  the Brazilian foreign exchange regime, such as unifying the Commercial and Floating Markets and easing the rules governing the ability of Brazilian residents to acquire foreign currency, among others.  On March 24, 2010, the CMN and the Central Bank approved Resolution No. 3,844/2010, which led to a series of measures to consolidate and simplify Brazilian foreign exchange market regulations. The Brazilian foreign exchange system allows any person or legal entity to purchase or sell foreign currency and make international transfers of reais, regardless of the amount, subject to certain regulatory procedures. The Brazilian currency has experienced frequent and substantial variations in relation to the U.S. dollar and other foreign currencies in recent decades.  Between 2003 and mid‑2008, the real appreciated significantly against the U.S. dollar with the exchange rate reaching R$1.634 in August 2008.  Primarily as a result of the global financial crisis, the real depreciated 32.0% against the U.S. dollar during 2008 and closed the year at R$2.337 per US$1.00.  The real  strengthened  again  by  25.5%  in  2009  and  4.3%  in  2010,  but  depreciated  against  the  U.S.  dollar  by 12.6% in 2011, 8.94% in 2012 and 14.63% in 2013.  On December 31, 2014, 2013 and 2012, the real/U.S. dollar exchange rate was R$2.6562, R$2.3426 and R$2.0435 per US$1.00, respectively. 8             Since  1999,  following  Brazil’s  implementation  of  a  floating  rate  regime,  the  Central  Bank  has  not  directly  intervened  in  the  exchange market.    However,  the  Central  Bank,  using  financial  instruments  at  its  disposal,  may  buy  and  sell  foreign  currency  in  the  market  in  order  to influence  the  exchange  rate  and  decrease  volatility  with  respect  to  the  Brazilian  real.    We  cannot  predict  whether  the  Central  Bank  or  the Brazilian government will continue to let the real float freely or will intervene in the exchange rate through a currency band system or other procedure.  The real may fluctuate against the U.S. dollar substantially in the future.  For further information on this risk, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Brazil—Exchange rate instability may adversely affect us and the market price of our common shares or ADSs”. Exchange rate fluctuations will affect the U.S. dollar equivalent of the real price of our common shares on the São Paulo Stock Exchange (BM&FBOVESPA  S.A.  ‑  Bolsa  de  Valores,  Mercadorias  e  Futuros),  or  the  “BM&FBOVESPA”,  as  well  as  the  U.S.  dollar  equivalent  of  any distributions we make in reais with respect to our common shares. The following tables set forth the selling rate, expressed in reais per U.S. dollar (R$/US$), for the periods indicated: Year  ended December  31, 2010 2011 2012 2013 2014 Month ended October 31, 2014 November 30, 2014 December 31, 2014 January 31, 2015 February 28, 2015 March 31, 2015 April 22, 2015 Year  end 1.6662 1.8758 2.0435 2.3426 2.6562 Per iod end 2.4442 2.5601 2.6562 2.6623 2.8782 3.2080 3.0186 R$ per  US$1.00 Aver age(1) 1.7593 1.6746 1.9550 2.1605 2.3547 High 1.8811 1.9016 2.1121 2.4457 2.7403 R$ per  US$1.00 Aver age 2.4483 2.5484 2.6394 2.6342 2.8165 3.1395 3.0809 High 2.5341 2.6136 2.7403 2.7107 2.8811 3.2683 3.1556 Source:  Central Bank (1)   Average of the exchange rates on the last day of each month. The following tables set forth the selling rate, expressed in reais per Japanese Yen (R$/¥1.00):  Year  ended December  31, 2010 2011 2012 2013 2014 Month ended October 31, 2014 November 30, 2014 December 31, 2014 January 31, 2015 February 28, 2015 March 31, 2015 April 22, 2015 R$ per  ¥1.00 Year  end 0.0205 0.0243 0.0237 0.0223 0.0222 Aver age(1) 0.0201 0.0211 0.0245 0.0221 0.0222 High 0.0212 0.0249 0.0263 0.0248 0.0239 R$ per  ¥1.00 Per iod end 0.0218 0.0216 0.0222 0.0226 0.0241 0.0267 0.0252 Aver age 0.0227 0.0219 0.0221 0.0222 0.0237 0.0261 0.0257 High 0.0235 0.0225 0.0235 0.0227 0.0243 0.0271 0.0264 Low 1.6554 1.5345 1.7024 1.9528 2.1974 Low 2.3914 2.4839 2.5607 2.5754 2.6894 2.8655 3.0186 Low 0.0183 0.0186 0.0211 0.0196 0.0212 Low 0.0218 0.0213 0.0213 0.0219 0.0229 0.0239 0.0252 Source:  Central Bank (1)   Average of the exchange rates on the last day of each period. 9                               B.      Capitalization and Indebtedness Not applicable. C.      Reasons for  the Offer  and Use of Pr oceeds Not applicable. D.      Risk Factor s Risks Relating to Br azil The Brazilian government has exercised, and continues to exercise, significant influence over the Brazilian economy.  This influence, as well as Brazilian political and economic conditions, could adversely affect us and the market price of our common shares and ADSs. The  Brazilian  government  frequently  intervenes  in  the  Brazilian  economy  and  occasionally  makes  significant  changes  in  policy  and regulations.    The  Brazilian  government’s  actions  to  control  inflation  and  other  policies  and  regulations  have  often  involved,  among  other measures,  changes  in  interest  rates,  tax  policies,  price  and  tariff  controls,  currency  devaluation  or  appreciation,  capital  controls  and  limits  on imports.  Our business, financial condition and results of operations, as well as the market price of our common shares or ADSs, may be adversely affected by changes in public policy at federal, state and municipal levels with respect to public tariffs and exchange controls, as well as other factors, such as:          the regulatory environment related to our business operations and concession agreements;          interest rates;          exchange rates and exchange controls and restrictions on remittances abroad;          currency fluctuations;          inflation;          liquidity of the Brazilian capital and lending markets;          tax and regulatory policies and laws;          economic and social instability; and          other political, diplomatic, social and economic developments in or affecting Brazil. For example, the Brazilian government may change its tax policy, such as by changing tax rates or imposing temporary taxes.  If overall taxes are increased, we may be unable to immediately recover the difference from our consumers, which may have an adverse effect on our financial condition and results of operations. Uncertainty over whether the Brazilian government will implement changes in policies or regulations affecting these factors or others may contribute to economic uncertainty in Brazil and to heightened volatility in the Brazilian securities market and in securities issued abroad by Brazilian issuers, which could have a material adverse effect on us and on our common shares and ADSs. 10             Inflation and the Brazilian government’s measures to combat inflation may contribute to economic uncertainty in Brazil, adversely affecting us and the market price of our common shares or ADSs. Inflation  and  the  Brazilian  government’s  measures  to  combat  it  have  had  and  may  in  the  future  have  significant  effects  on  the  Brazilian economy and our business.  Tight monetary policies with high interest rates may restrict Brazil’s growth, the availability of credit and our cost of funding.  Conversely, other Brazilian governmental actions, including  lowering interest rates, intervention in the foreign exchange market and actions to adjust or fix the value of the real, may trigger increases in inflation.  The Special Clearing and Settlement System (Sistema Especial de Liquidação e Custódia), or “SELIC”, the official overnight interest rate in Brazil, equaled 11.65%, 9.90% and 7.14% at the end of 2014, 2013, and 2012, respectively, in line with the target rate set by the Brazilian Committee on Monetary Policy (Comitê de Política Monetária).  The  Brazilian  annual  inflation  rates,  as  measured  by  the  Amplified  Consumer  Price  Index  (Índice  Nacional  de  Preços  ao  Consumidor Amplo),  or  “IPCA”,  the  Brazilian  annual  inflation  rates  were  6.41%,  5.91%  and  5.80%  during  2014,  2013  and  2012,  respectively.    If  Brazil experiences increases in inflation, our costs and expenses may rise, we may be unable to increase our tariffs at the same rate to counter the effects of  inflation,  and  our  overall  financial  performance  may  be  adversely  affected.    In  addition,  a  substantial  increase  in  inflation  may  weaken investors’ confidence in Brazil, causing a decrease in the market price of our common shares or ADSs.  The devaluation of the real to foreign currencies may adversely affect us and the market price of our common shares or ADSs. The Brazilian currency experienced frequent and substantial devaluations in relation to the U.S. dollar and other foreign currencies during the decades leading up to the mid-1990s.  Throughout this period, the Brazilian government implemented various economic plans and exchange rate  policies,  including  sudden  devaluations,  periodic  mini‑devaluations  (during  which  the  frequency  of  adjustments  ranged  from  daily  to monthly), floating exchange rate systems, exchange controls and dual exchange rate markets.  From time to time since that period, there have continued to be significant fluctuations in the exchange rate between the Brazilian real and the U.S. dollar and other currencies.  For example, the real appreciated 13.8%, 9.5% and 20.7% against the U.S. dollar in 2005, 2006 and 2007, respectively.  In 2008, primarily as a result of the global financial crisis, the real depreciated 32.0% against the U.S. dollar and closed the year at R$2.337 per US$1.00.  The real  strengthened again by 25.5% in 2009 and 4.3% in 2010, but depreciated against the U.S. dollar by 12.6% in 2011, 8.94% in 2012, 14.63% in 2013, and 13.39% in 2014.  On December 31, 2014, 2013 and 2012, the real/U.S. dollar exchange rate was R$2.6562, R$2.343 and R$2.043 per US$1.00, respectively.  There can be no assurance that the real will not depreciate further against the U.S. dollar.  As of April 22, 2015, the commercial selling rate as reported by the Central Bank was R$3.0186 per US$1.00. Depreciation of the real against the U.S. dollar could create inflationary pressures in Brazil and cause increases in interest rates, which could negatively affect the growth of the Brazilian economy as a whole and harm our financial condition and results of operations, curtail our access to financial  markets  and  prompt  government  intervention,  including  recessionary  governmental  policies.    Depreciation  of  the  real  against  the U.S. dollar could also lead to decreased consumer spending, deflationary pressures and reduced economic growth. In the event of a significant devaluation of the real in relation to the U.S. dollar or other currencies, our ability to meet our foreign currency denominated obligations could be adversely affected because our tariff revenue and other sources of income are denominated solely in reais.  In addition, because we have debt denominated in foreign currencies, any significant devaluation of the real will increase our financial expenses as a  result  of  foreign  exchange  losses  that  we  must  record.    We  had  a  total  foreign  currency  denominated  debt  of  R$4,346.3  million  as  of December 31, 2014 and we anticipate that we may incur additional amounts of foreign currency denominated debt in the future.  In 2014, our results  of  operations  were  negatively  affected  by  the  13.39%  depreciation  of  the  real against  the  U.S.  dollar,  and  an  appreciation  of  the  real against the yen by 0.45% which led to a R$345.1 million negative impact on our foreign exchange result, net.  We do not currently have any derivative instruments in place to protect us against a devaluation of the real in relation to any foreign currency.  A devaluation of the real may adversely affect us and the market price of our common shares or ADSs.   For more information, see Note 5(a) of our 2014 financial statements. 11           For  further  information  on  exchange  rate  instability  impacts,  see  “Item  5.B.  Liquidity  and  Capital  Resources—Capital  Sources— Indebtedness Financing—Financial Covenants”. Developments and the perception of risk in other countries, especially in the United States and in emerging market countries, may adversely affect the market price of Brazilian securities, including our common shares and ADSs. The market price of securities of Brazilian companies is affected to varying degrees by economic and market conditions in other countries, including the United States and other Latin American and emerging market countries.  Although economic conditions in these countries may differ significantly from economic conditions in Brazil, investors’ reactions to developments in these other countries may have an adverse effect on the market price of securities of Brazilian issuers.  Crises in other emerging market countries or economic policies of other countries may diminish investor interest in securities of Brazilian issuers, including ours.  This could adversely affect the market price of our common shares or ADSs, and could also make it more difficult for us to access the capital markets and finance our operations in the future, on acceptable terms or at all. The global financial crisis has caused significant consequences, including in Brazil, such as stock and credit market volatility, unavailability of credit, higher interest rates, a general slowdown of the world economy, volatile exchange rates, and inflationary pressure, among others, which have and may continue to, directly or indirectly, materially and adversely affect us and the price of securities issued by Brazilian companies, including our common shares and ADSs.  Risks Relating to Our  Contr ol by the State of São Paulo We are controlled by the State of São Paulo, whose interests may differ from the interests of non-controlling, including holders of ADSs. As it owns the majority of our common shares, the State is able to determine our operating policies and strategy, control the election of a majority of the members of our board of directors and appoint our senior management.  As of April 22, 2015, the State owned 50.3% of our outstanding common shares.  Both through its control of our board of directors as well as by enacting State decrees, the State has in the past directed our company to engage in business activities and make expenditures that promoted political, economic or social goals, but that did not necessarily enhance our business and results of operations.  The State may direct our company to act in this manner again in the future.  These decisions by the State may not be in the interests of our non-controlling, including holders of ADSs.  See “Item 5.A. Operating and Financial Review and Prospects—Certain Transactions with Controlling Shareholder”. Following the elections for State governor in 2014, the re-elected governor appointed Mr. Jerson Kelman as our Chief Executive Officer in January 2015, and Mr. Benedito Pinto Ferreira Braga Junior, the Secretary of State for the State Secretariat for Sanitation and Water Resources (Secretaria de Saneamento e Recursos Hídricos do Estado de São Paulo), was elected our Chairman for the current board of directors’ term of two  years,  ending  in  April  2016.    Future  changes  in  policy  by  State  government  may  cause  changes  in  all  or  some  of  the  members  of  our management, which may have a material adverse effect on our business and results of operations. The State and some State entities owe us substantial unpaid debts.  We cannot assure you as to when or whether the State will pay us. Historically, the State and some State entities have delayed payment of substantial amounts owed to us related to water and sewage services.  Additionally, the State also owes us substantial amounts related to reimbursements of State‑mandated special retirement and pension payments that we make to some of our former employees for which the State is required to reimburse us.  As of December 31, 2014, the State owed us R$50.8 million for water and sewage services.  With respect to payment of pensions on behalf of the State, we had a non-contested reimbursement credit in the amount of R$155.5 million as of December 31, 2014 for reimbursement of additional retirement and pension benefits, and a contested credit amount of R$1,479.7 million as of the same date.  We do not record this contested amount as a reimbursement credit for actuarial liability due to the uncertainty of payment by the State.  In addition, as of December 31, 2014, we had a provision for an actuarial liability in the amount of R$2,053.5 million with respect to future supplemental pension payments for which the State does not accept responsibility.  On March 18, 2015, we, the State and DAEE, with the intervention of the Department of Sanitation and Water Resources, executed a term of agreement, in the amount of R$1,012.3 million, of which R$696.3 million refers to the principal amount and R$316.0 million refers to the monetary adjustment of the principal through February 2015. For a detailed discussion of this agreement, see “Item 7.B. Related Party Transactions—Agreements with the State of São Paulo” and Note 31 of our 2014 financial statements. 12           We  have  entered  into  agreements  with  the  State  to  settle  the  overdue  amounts  that  relate  to  water  and  sewage  services.    For  a  detailed discussion of these agreements, see “Item 7.B. Related Party Transactions, Agreements with the State of São Paulo” and Note 10 of our 2014 financial statements.  Although the State has complied with agreements negotiated with us in past years,  we cannot assure you when or if the State will pay the contested credit amount, which is still under discussion, and the remaining overdue amounts it owes us. The amounts owed to us by the State for water and sewage services and reimbursements for pensions paid may increase in the future. In addition, certain municipalities and other government entities also owe us payments.  See “Risks Relating to Our Business—We may face difficulties  in  collecting  overdue  amounts  owed  to  us  by  municipalities  to  which  we  provide  water  on  a  wholesale  basis  and  municipal government entities”. A  state  controlled  company  that  has  a  concession  to  produce  energy  in  the  Guarapiranga  and  Billings  reservoirs  may  require  us  to  pay damages for the use of water from these reservoirs. Empresa Metropolitana de Águas e Energia S.A., or EMAE, may require us to financially compensate them for our use of water from the Guarapiranga and Billings reservoirs, which they view as a loss of electricity that could otherwise be generated and sold.  As such, EMAE has requested compensation from us.  In the event water from these reservoirs were no longer made available to us, we would have to bring water in from locations farther away, which would increase the risk of not being able to provide adequate service in the region and increase the costs of water transportation. The majority shareholder of both EMAE and us, the State, may force a resolution regarding the dispute of water use from the Guarapiranga and Billings reservoirs, which may have an adverse effect on our business.  Currently, this matter is under judicial review due to various actions brought  by  EMAE.    On  April  10,  2014,  we  issued  an  Announcement  to  the  Market  to  communicate  that  we  are  negotiating  with  EMAE regarding a potential future agreement.  However, no adjustment has been confirmed and no agreement has been executed by either party as of yet. Additionally, in the event we are required to make payments and compensation, our cash position and overall liquidity may be adversely affected. We may be required to pay substantial charges for the use of reservoirs that are not our property. We use the Billings and Guarapiranga reservoirs in order to provide water services.  We are entitled to withdraw water from these reservoirs under a grant from DAEE.  We are not currently charged for the use of these reservoirs and are uncertain as to whether we will continue to be able to use the reservoirs without paying charges or what the likely fee scale would be if one were imposed.  We  may  also  be  required  to  pay  additional  maintenance  and  operational  costs  to  utilize  these  reservoirs.    If  we  were  required  to  pay substantial charges or additional maintenance or operational costs for our use of these reservoirs, we could be materially and adversely affected. 13           Risks Relating to Our  Business The measures we took to mitigate the effects of the drought resulted in a significant decrease in the volume of water billed and revenues from services we provide, which had a material adverse effect on our company and that may worsen if the drought escalates in severity. We experience decreases in our water availability from time to time due to droughts.  The southeastern region of Brazil, particularly the southern region of Minas Gerais State and the Piracicaba, Capivari and Jundiaí river basin, or “PCJ River Basin” (from which we extract the water used in the Cantareira System), and the northern area of the São Paulo metropolitan region have been experiencing below average rainfall since 2012.  In late 2013 and throughout 2014 rain levels and water inflow into the reservoirs reach record low levels in 84 years of recorded rainfall in the region.  During the rainy season, from October 2014 to January 2015, the level of rainfall in the region remained significantly below average, although it reached above average levels in February and March 2015.  We expected the water levels in the Cantareira System to recover, but given the already low levels due to the water shortage during the summers of 2013 and 2014, the amount of rainfall in the region during the rainy season from October 2014 to March 2015 was not enough to restore the reservoirs to sufficient levels.  The depletion of water storage is worse in the Cantareira System, the largest system of the São Paulo metropolitan region.  As a result of the drought and low water volume in the Cantareira System, DAEE and ANA have, since March 2014, continuously reduced the amount of water we are permitted to extract from this system.  In March 2015, we received authorization to extract only 13.5 cubic meters per second, or m³/s, from the PCJ River Basin, compared to the period prior to March 2014 when we were allowed to extract up to a total of 31 m³/s. In order to balance supply and demand despite the restricted water availability, we have adopted and will continue adopting a series of measures, including:  (i) using water from other production systems to serve consumers originally supplied by the Cantareira system; (ii) to offer discounts (bonus) to consumers that would use below average amounts of water, compared to average consumption; (iii) reducing pressure in the water  distribution  lines  in  order  to  decrease  leakeage;  (iv)  reducing  the  volume  of  water  sold  to  municipalities  that  own  their  distribution network; and (v) to use pumps in order to extract water located below the intakes of the Cantareira system, from the so-called “technical reserve”, which has never before been used to serve the population.  See “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. If the drought continues and reservoir levels remain low, we cannot guarantee that the water consumption incentive program (the bonus program) and other mitigation measures we took in 2014 and are taking in 2015 will be discontinued.  In case of this unfortunate scenario, we are unsure  whether  we  will  be  able  to  continuously  serve  the  entire  population  of  our  service  area,  which  is  a  possibility  that,  in  addition  to  a reduction  in  revenue,  may  also  affect  our  reputation.    Furthermore,  we  cannot  guarantee  that  at  the  end  of  the  bonus  program,  per  capita consumption of water will return to levels that existed prior to the current water crisis.  A lower consumption per capita may adversely affect our business and results in the future, including if ARSESP does not approve future price increases to offset the billed volume decline. The drought has prompted a continuous reduction in the volume of water billed and thus a reduction in revenue.  In 2014, the water volume billed decreased 3.1% and the gross operational revenue fell by 6.7% compared to 2013.  Therefore, there was and may continue to be a negative impact  on  our  financial  ratios  linked  to  revenue,  such  as  the  debt  to  EBITDA  ratio.    We  are  required  to  maintain  certain  financial  ratios  at specified levels pursuant to restrictions and covenants of our existing debt agreements and failure to maintain these ratios may lead to a default under such agreements.  Breach of any such covenant may result in a default under certain of our debt agreements and, due to customary cross- default  provisions,  could  permit  some  of  our  creditors  to  accelerate  our  indebtedness  unless  we  are  able  to  renegotiate  the  terms  of  these agreements or receive waivers from the affected creditors.  If such events were to occur, our financial condition would be adversely affected.  See “Item 5.B. Liquidity and Capital Resources— Indebtedness Financing—Financial Covenants”. Due to the crisis, we have been obligated and will continue to be obligated to make a series of short-term and medium-term emergency investments to continue providing water to the population, which resulted in an increase in our costs and changes in our capital expenditure.  If the current water crisis does not end and court orders prevent us from concluding the construction of works related to the emergency investments designed  to  increase  the  bulk  water  availability  for  our  production  systems  in  2015,  we  may  need  to  take  more  drastic  measures,  including implementing a water rotating rationing scheme, which will impose a hardship on the population we serve.  Such drastic measures may adversely and materially affect our business.  14         Assuming that the hydrological stochastic process is stationary, the 2014-2015 drought is a rare event (very low probability). However, the 2014-2015 drought may be an outcome of a non-stationary process, either due to climate or soil use change. In this case, the historic time series of inflows to the reservoirs would be of limited use in estimate the probability of future rare events. That is, we would be limited in our ability to evaluate  the  likelihood  that  the  drought  will  persist.  This  uncertainty  may  impair  our  ability  to  plan  and  react  to  future  events,  which  may adversely and materially affect our business.  For more information about the water crisis, see “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. We are exposed to risks associated with the provision of water and sewage services. Our industry is affected by the following risks relating to the provision of water and sewage services:                  We are dependent upon energy supplies to conduct our business.  Any shortages or rationing of energy may prevent us from providing  water  and  sewage  services  and  may  also  cause  material  damage  to  our  water  and  sewage  systems  when  we  resume operations.  We anticipate incurring significant increases in our energy expenses in 2015.  In addition, we may not be able to pass on any significant increases in energy tariffs to our customers.  In March 2015, we filed with ARSESP an extraordinary revision request based on the decline in the volume of water due to the water crisis and based on the unexpected increase in electricity tariffs.  See “Item 4.B. Business Overview—Energy Consumption”.                   In  addition  to  the  risks  discussed  under  “—  New  laws  and  regulations  relating  to  climate  change  and  changes  in  existing regulation,  as  well  as  the  escalation  of  the  physical  effects  of  extreme  weather  events,  may  result  in  increased  liabilities  and increased capital expenditures, which could have a material adverse effect on us,” we are exposed to various weather-related risks, since our financial performance is closely linked to climate patterns.  The possible increase in the frequency of extreme weather conditions in the future may adversely affect the water available for abstraction, treatment, and supply.  Droughts could adversely affect the water supply systems, resulting in a decrease in the volume of water distributed and billed as well as in the revenue derived from water supply services.  An increase in heavy rainfall could impact the regular operation of water sources, including abstraction of water from our dams due to increased soil erosion, silting, and runoff of pollutants that affect the aquatic ecosystems.  See “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”.          We depend on a water right issued by DAEE – ANA in order to extract water from the Cantareira System.  The water right was renewed in 2004 and would have expired in August 2014.  However, due to current climate conditions, particularly the severe drought, the water right was extended until October 31, 2015.  We are in the process of gathering technical and analytical data to present to ANA and DAEE our proposal to renew it before the end of April 2015.  The terms of this water right will define the volume of water that we will be authorized to extract from the PCJ River Basin to provide to the São Paulo metropolitan region.  The current drought may affect the decision of ANA and DAEE.  Therefore, we cannot guarantee that we will be able to simply extend in a timely manner the current water right because there is no way to predict whether the current water crisis will persist, worsen or be resolved in the immediate future.          In addition to the risks discussed under “—The terms of our agreement to provide water and sewage services in the city of São Paulo could have a material adverse effect on us,” we may not be able to increase our tariffs on a timely basis, or at all, in order to pass on increases in inflation or operating expenses, including taxes, to our customers.  These constraints may have an adverse effect on our ability to fund our capital expenditure program and financing activities and to meet our debt service requirements.  See “Item 5.A.  Operating and Financial Review and Prospects—Factors Affecting Our Results of Operations—Effects of Tariff Increases”. 15                  The increasing degradation of watershed areas may affect the quantity and quality of water available to meet demand from our customers.  See “Item 4.A. History and Development of the Company—Capital Expenditure Program” and “—Main Projects of Our Capital Expenditure Program”.          The state and federal government agencies that manage water resources could impose substantial charges for the abstraction of water from bodies of water and the discharge of sewage.  We may not be able to pass these charges on to our customers.  See “Item 4.B. Business Overview—Government Regulation—Water Usage”. Any of the above may have a material adverse effect on us. Current regulatory uncertainty, especially with regard to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business. Our operations in the state of São Paulo occur both in locations where the planning, monitoring and tariff regulation of basic sanitation services are responsibilities of the municipalities and in locations where such responsibilities are shared between the State and municipalities but remain subject to the jurisdiction of the latter. The Basic Sanitation Law No. 11,445/2007 went into effect in early 2007, and although Federal Decree No. 7,217/2010 (as modified by Federal Decree No. 8,211/2014) implemented a series of new principles under the Basic Sanitation Law in 2010, the full implementation of a number of its provisions remains subject to regulations that the federal government has not yet published.  Moreover, the Basic Sanitation Law requires  that  the  federal  government,  states  and  municipalities  establish  independent  regulators  who  monitor  basic  sanitation  services  and regulate tariffs.  In compliance with this law, the state of São Paulo established ARSESP in 2007.  Currently, our regional and local operations, including tariff regulation, are monitored and regulated by ARSESP, and the remainder of our operations is in the process of negotiating new contractual  bases.    Regulatory  agencies  determine  tariff  increases  for  our  water  and  sewage  services,  on  which  our  results  of  operations  and financial condition are highly dependent.  As a result, we cannot anticipate all the effects that the Basic Sanitation Law and the decree will have on our business and operations, if any. In 2009, ARSESP enacted rules regarding the following:  (i) general terms and conditions for water and sewage services; (ii) procedures for communication  regarding  any  failure  in  our  services;  (iii)  penalties  for  deficiencies  in  the  provision  of  basic  sanitation  services;  and  (iv) procedures  for  confidential  treatment  of  our  customers’  private  information.    The  implementation  of  these  and  other  more  recent  rules  will particularly impact our commercial and operations processes, and may adversely affect us in ways we cannot currently predict.  Implementation of these rules started in 2011 and is expected to continue for the next few years.  For more information, see “Item 4.B. Business Overview— Government Regulation—ARSESP Rule Enactments”. In 2011, ARSESP altered the standard contract that we are required to use in our relationships with retail customers.  This alteration requires that invoices be sent to the consumer of the service rather than the owner of the property.  We estimate that this change will affect ongoing legal disputes, particularly those regarding collection procedures, as well as business discussions in general.  However, since this change is still being implemented, we are not currently able to predict its impact on our business. In August 2012, ARSESP issued Resolution No. 346/2012, which established that users should be compensated for any interruptions in water  supply.    Implementation  of  this  regulation  has  been  suspended  pending  further  technical  discussions.    In  2013,  ARSESP  held  public consultations that resumed technical discussions on the subject, but the new resolution that will replace Resolution No. 346/2012 has not yet been published. The Basic Sanitation Law No. 11,445/2007 also allows municipalities to create their own regulatory agencies rather than being regulated by ARSESP.  As a result, a number of municipalities have created their own regulatory agencies.  If other municipalities create new agencies or retain  regulatory  powers,  we  may  be  subject  to  their  regulation  and  to  any  limitations  on  our  services  that  such  agencies  may  set.    We  are involved in legal proceedings that dispute the authority of these new agencies to regulate and monitor our local contracts and our operations in metropolitan regions and urban clusters instituted by the State.  We cannot foresee any changes that any such new agencies may implement regarding our business.  If any such changes are unfavorable, they could materially and adversely affect us. 16         The State of São Paulo, pursuant to Article 25, Section 3 of the Brazilian Constitution, enacted the State Complementary Law, or “LCE”, creating the metropolitan regions of São Paulo (LCE No. 94/1974), Baixada Santista (LCE No. 815/1996), Campinas (LCE No. 870/2000), Vale do Paraíba and Litoral Norte (LCE No. 1,166/2012), Sorocaba (LCE No. 1,241/2014), and the urban clusters of Jundiaí (LCE No. 1,146/2011) and  Piracicaba  (LCE  No.  1,178/2012).    These  areas  incorporate  independent  municipalities  that  modify  the  exercise  of  their  constitutional competencies, including those related to basic sanitation services, and increase the number of judicial disputes concerning the regulation and oversight of services in areas currently served by us and regulated by ARSESP.  We cannot anticipate the result of these judicial disputes and the adverse material effects that may result from them, especially if the rules of regulation and monitoring of services issued by municipal agencies come to coexist with those already published by ARSESP and implemented into our operational and corporate processes since 2011. For more information on ARSESP regulations, see “Item 4.B. Business Overview—Tariffs—Government Regulation—Tariff Regulation in the State of São Paulo” and “ARSESP Rule Enactments—Consumer Relations in the State of São Paulo”. New joint entities have been, and may continue to be, set up to oversee basic sanitation services in metropolitan regions, including the São Paulo  metropolitan  region.    We  cannot  predict  how  the  shared  management  of  these  operations  will  be  carried  out  in  the  São  Paulo metropolitan region and other metropolitan regions we operate or what effect this may have on our business, financial condition or results of operations. There are some pending cases before the Brazilian Supreme Court regarding whether the right to execute concession and program agreements in metropolitan regions belongs to the State or the municipal government.  On February 28, 2013, the Brazilian Supreme Court decided a then pending case on this matter related to the state of Rio de Janeiro.  A majority of the court held that the state of Rio de Janeiro must set up new entities  to  oversee  the  planning,  regulation  and  auditing  of  basic  sanitation  services  in  the  metropolitan  region  with  the  non-partisan participation of all the municipalities located in the metropolitan region. On March 6, 2013, the court ruled that this holding would come into effect in the state of Rio de Janeiro after a remaining appeal of its holding is decided.  The court’s holding represents a new paradigm in the management and provision of services.  The Supreme Court has yet to clarify the effects and extension of its decision.  The São Paulo metropolitan region (including the municipalities to which we provide water on a wholesale basis), to which a decision on such pending or new cases may apply, accounted for 70.0% of our gross revenue from services in 2014 (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure).  In January 2015, the Federal Government issued the  Metropolitan Bylaws (Law No. 13,089/2015) which establishes general guidelines for the planning, management and performance of public interest projects in metropolitan regions and in urban clusters instituted by the states; the general planning standards for integrated urban development and other international governance instruments; and the criteria to receive federal loans for initiatives related to international governance in the field of urban development. We  cannot  predict  how  the  shared  management  of  these  operations  will  be  carried  out  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  and  other municipalities in which we operate or what effect the shared management may have on our business, financial condition or results of operation. The terms of our agreement to provide water and sewage services in the city of São Paulo could have a material adverse effect on us. The  provision  of  water  and  sewage  services  in  the  city  of  São  Paulo  accounted  for  50.4%  of  our  gross  operating  revenues  (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure) in the year ended December 31, 2014. On June 23, 2010, the State and the city of São Paulo executed an agreement in the form of a convênio with our and ARSESP’s consent, under which they agreed to manage the planning and investment for the basic sanitation system of the city of São Paulo on a joint basis.  In application  of  the  convênio,  we  executed  a  separate  contract  dated  June  23,  2010  with  the  State  and  the  city  of  São  Paulo,  to  regulate  the provision of these services for the following 30 years.  Among other principal terms of this separate agreement, we must transfer 7.5% of the gross revenues we derive under the convênio and subtract (i) COFINS and PASESP taxes and (ii) unpaid bills of publicly owned properties in the city of  São  Paulo,  to  the  Municipal  Fund  for  Environmental  Sanitation  and  Infrastructure  (Fundo  Municipal  de  Saneamento  Ambiental  e Infraestrutura), established by Municipal Law No. 14,934/2009.  See “Item 7.B. Related Party Transactions—Agreement with the State and the city  of  São  Paulo”  for  further  discussion  of  the  principal  terms  of  the  convênio  and  principal  terms  of  the  separate  contract  we  executed  in application of the convênio. 17         Because  we  were  not  previously  required  to  transfer  7.5%  of  the  gross  revenues  obtained  from  providing  sanitation  services  in  the municipality of São Paulo to the São Paulo Municipal Fund for Environmental Sanitation and Infrastructure as established under the convênio, our existing tariff and adjustment formulas do not account for this requirement.  Nonetheless, ARSESP is required to ensure that the tariffs will adequately compensate us for the services we provide, which includes the pass-through to tariffs. In March 2013, ARSESP issued Resolution No. 407/2013 authorizing us to pass through to the service bill the 7.5% transfer to the São Paulo Municipal Sanitation and Infrastructure Fund as a legal charge, as defined by municipal legislation.  However, pursuant to the Program Contracts and the Sewage and Water Supply Service Contracts, this charge must be considered in the tariff revision. In April 2013, ARSESP issued Resolution No. 413/2013, which  suspended Resolution No. 407/2013 until the tariff revision process is concluded, thereby postponing our authorization to pass the charge through to consumers on the service bill.  The postponement of Resolution No. 407/2013 was due to a request from the São Paulo State Government to analyze, among other things, methods of reducing the impact on consumers.  In April 2014, ARSESP issued Resolution No. 484/2014, (further ratified by Resolution No. 520, issued November 2014), which establishes the conclusion of the tariff revision.  However, the State and the city of São Paulo requested to maintain the suspension of ARSESP Resolution No. 407/2013, postponing our authorization to pass the charge through to consumers on the service bill, until the revision of our contract with the State and city of São Paulo is concluded. In May 2014, ARSESP issued Resolution No. 488/2014, which maintained the suspension of Resolution ARSESP No. 407/2013 until the results are obtained in the revision of the contract signed between us, the city and the State of São Paulo, thereby delaying the authorization to pass the charge through to consumers on the service bill.  We cannot know when we will be able to pass the 7.5% charge on to consumers through the service bill. As of December 31, 2014, we have transferred approximately R$1.5 billion to the São Paulo Municipal Fund for Environmental Sanitation and Infrastructure since 2010.  We cannot assure you when and how we will recover this amount. We cannot assure you that this charge will eventually be passed through to customers or that the continued delay in passing this charge through to customers will not further affect our financial condition.  For additional information on ARSESP regulations, see “Item 4.B. Business Overview—Government Regulation—Tariff Regulation in the State of São Paulo” and “Item 4.B. Business Overview—Government Regulation —Public Consortia and Cooperation Agreement Law for Joint Management”. We  currently  lack  formal  agreements  or  concessions  with  54  of  the  municipalities  to  which  we  provide  service,  and  38  of  our  existing concession agreements will expire between 2015 and 2030.  We may face difficulties in continuing to provide water and sewage services in return for payment in these and other municipalities, and we cannot assure you that they will continue to purchase services from us on the same terms or at all. As  of  December  31,  2014,  we  held  formal  30‑year  agreements  with  274  municipalities  (including  the  city  of  São  Paulo)  of  the  364 municipalities we serve.  We entered into 8 of these agreements during 2014.  The 274 municipalities with which we had formal agreements at year-end accounted for 73.4% of our total revenues for the year ended December 31, 2014, and 65.7% of our intangible assets as of December 31, 2014.  Of the 54 served municipalities for which we lacked formal agreements at year-end, we were in the process of actively renegotiating with all municipalities, including the municipality of Santos.  Together, these 54 municipalities accounted for 16.5% of our total revenues for the year ended  December  31,  2014  and  23.8%  of  our  intangible  assets  as  of  that  same  date.    In  December  2014,  none  of  our  existing  concession agreements expired.  Between 2015 and 2030, 38 of our existing concession agreements will expire.  These 38 concession agreements accounted for 8.7% of our total revenues for the year ended December 31, 2014 and 8.0% of our intangible assets as of that same date. 18         We  may  not  be  able  to  continue  providing  service  on  current  terms,  or  at  all,  in  the  municipalities  for  which  we  do  not  have  formal agreements, including the 54 for which we are renegotiating expired agreements.  In particular, the lack of formal concessions or contractual rights in these municipalities means that we may not be able to enforce our right to continue to provide services and we may face difficulties in being paid on a timely basis, or at all, for the unamortized assets.  If we are successful in renegotiating the expired agreements, or executing formal agreements with the municipalities for which we have never had agreements, those agreements may not contain terms that are as favorable as those under which we currently operate.  We cannot make any such assumption because the Basic Sanitation Law prevents us from planning, regulating and monitoring our services and it requires more stringent control by the municipalities or by ARSESP.  The municipalities for which we do not have formal agreements may choose to start providing water and sewage services directly themselves, or may run public tenders to select another provider.  They may set eligibility requirements for which we do not qualify and, if we do qualify and participate in these tenders, we may not win.  Any  of  these  events  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  results  of  operations  and  financial  condition.    See  “Item  4.B. Business  Overview—Our  Operations”  and  “Item  4.B.  Business  Overview—Government  Regulation—Public  Consortia  and  Cooperation Agreement Law for Joint Management”. In  the  municipalities  with  which  we  did  not  have  formal  agreements  by  December  31,  2014,  we  continued  operating  with  municipal approval or with judicial support. Municipalities may terminate our concessions before they expire in certain circumstances.  The indemnification payments we receive in such cases may be less than the value of the investments we made. Municipalities  have  the  right  to  terminate  our  concessions  if  we  fail  to  comply  with  our  contractual  or  legal  obligations  or  if  the municipality  determines  in  an  expropriation  proceeding  that  early  termination  of  the  concession  is  in  the  public  interest.    If  a  municipality terminates our concession, we are entitled to be indemnified for the unamortized portion of our investments.  The Basic Sanitation Law provides that on early termination of a concession, the entity that provides sanitation services should carry out a valuation of the assets that relate to the services provided, in order to calculate the unamortized portion of its investments.  This valuation uses the criteria defined in the service contract or, in the absence of a contract, is based on customary practice with respect to the services for the preceding  20  years.    The  resulting  indemnification  payment  may  be  less  than  the  remaining  value  of  the  investments  the  sanitation  service provider made.  Nonetheless, the indemnification payments may not occur voluntarily by the municipality, creating an opportunity for judicial dispute.  If faced with such a situation, there is the risk that the judicial decision will consider the indemnification as undue or set it at a lower value than that of our investments. With regards to our operations that lack contracts or have indefinite or overdue timeframes, the Basic Sanitation Law reduced the maximum time period for payment of indemnification in such cases to four years.  This provision applies to concession agreements entered into prior to the enactment  of  the  Basic  Sanitation  Law  only  to  the  extent  that  the  concession  agreement  does  not  contain  a  contractual  indemnification provision, or we have not otherwise entered into an agreement with the municipality with regard to such early termination.  These provisions have  not  yet  been  tested  by  the  courts  and  we  are  therefore  unable  to  predict  the  effect  of  the  Basic  Sanitation  Law  on  our  rights  to indemnification for the early termination of any particular concession. In 1997, the municipality of Santos enacted a law in order to repossess our water and sewage systems in Santos.  We adopted the necessary judicial measures to contest this and we filed an ordinary suit against the municipality of Santos, after which the appellate court issued a decision in our favor.  The proceedings were terminated and we have continued operations in the municipality. In 1995, the municipality of Diadema terminated its concession agreement with us and did not pay the indemnification for our investments.  We commenced legal proceedings against the municipality, which were settled in 1996, but the municipality did not comply with the terms of the settlement.  In December 2008, we entered into a memorandum of understanding with the State of São Paulo, the municipality of Diadema and the State Secretariat for Sanitation and Water Resources, previously known as the State Secretariat for Sanitation and Energy (Secretaria de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo).  Under this memorandum of understanding the parties agreed to negotiate a solution to all outstanding amounts, and we agreed to drop the collection proceedings we had filed against the municipality.  19         In March 2014, we entered into an agreement with the municipality of Diadema to resolve water supply-related debt and indemnities.  This agreement includes a contract to resume direct supply of water and sewage services to the municipality of Diadema for 30 years.  Guarantees are in place if the municipality of Diadema breaches the agreement entered into with us. Other municipalities may seek to terminate their concession agreements before the contractual expiration date.  If this occurs and we do not receive adequate indemnification for our investments, or the indemnification is paid over an extended period, we may suffer material harm to our financial position. We  may  face  difficulties  in  collecting  overdue  amounts  owed  to  us  by  municipalities  to  which  we  provide  water  on  a  wholesale  basis  and municipal government entities. As of December 31, 2014, our total accounts receivable was R$4,388.6 million.  Of this amount, certain municipalities to which we provide water on a wholesale basis owed us R$2,158.8 million, and certain municipal government entities owed us R$726.2 million.  Of the total amount owed by municipalities, R$279.8 million was overdue by between 30 and 360 days and R$1,832.7 million was overdue by over 360 days. The  Brazilian  courts  are  entitled  to  obligate  us  to  continue  to  supply  water  to  these  municipalities,  even  when  we  have  not  received payments due to us.  We have no way of ensuring that negotiations with these municipalities or legal action taken against the municipalities will result in payments being made.  Some entities associated with municipal governments for which we provide services also do not make regular payments.    We  cannot  guarantee  if  or  when  these  entities  will  make  payments  on  a  regular  basis  or  pay  the  amounts  owed  to  us.    If  the municipalities and related entities do not pay the amounts owed to us, we may experience a material adverse effect on our financial position.  Any failure to obtain new financing may adversely affect our ability to continue our capital expenditure program. Our capital expenditure program will require resources of approximately R$13.5 billion in the period from 2015 through 2019.  In 2014 we recorded R$3.2 billion in capital expenditures. In addition to cash generated by our operations, we have funded and intend to continue funding these capital expenditures with issuances of debt securities in the domestic and international capital markets as well as borrowings in Brazilian reais and foreign currencies.  A significant portion of our financing needs is obtained through long‑term financing at attractive interest rates from Brazilian federal public banks, multilateral agencies and international governmental development banks.  If the Brazilian government changes its policies regarding the financing of water and sewage services, or if we fail to obtain long‑term financing at attractive interest rates from domestic and international multilateral agencies and development banks in the future, we may not be able to meet our obligations or finance our capital expenditure program, which could have a material adverse effect on our business and financial condition. Furthermore, Brazilian public and private financial institutions are legally limited up to a certain percentage of their shareholder’s equity to provide loans to public sector entities, including, for example, us.  These limitations could adversely affect our ability to continue our capital expenditure program. Our debt includes financial covenants that impose indebtedness limits on us.  Our failure to comply with these covenants could seriously impair our ability to finance our capital expenditure program, which could have a material adverse effect on us.  For further information on these covenants, see “Item 5.B. Liquidity and Capital Resources—Capital Sources—Indebtedness Financing—Financial Covenants”.  20           Compliance with environmental laws and environmental liability payments could have a material adverse effect on us. We are subject to extensive Brazilian federal, state and municipal laws and regulations relating to the protection of human health and the environment.  These laws and regulations set potable water standards and limit or prohibit the discharge or spillage of effluent produced in our operations, particularly raw sewage.  We occasionally suffer accidents such as leakages or breaks in pipes that could lead to liability for damages under  environmental  law.    We  could  be  subject  to  various  types  of  criminal,  administrative  and  civil  proceedings  for  non‑compliance  with environmental  laws  and  regulations  that  could  expose  us  to  penalties  and  criminal  sanctions,  such  as  fines,  closure  orders  and  significant indemnification  obligations.    The  scope  and  enforcement  of  environmental  laws  in  Brazil  are  becoming  more  stringent,  and  our  capital expenditures and environmental compliance costs may increase substantially as a result.  These expenses may lead us to reduce expenditure on strategic investments, which could harm our business.  In addition, Brazilian courts are enforcing environmental laws more stringently than in the past, which may result in fines or liability for damages that are significantly higher than those we currently anticipate.  We are party to various environmental proceedings that could have a material adverse impact on us, including civil processes and investigations relating to the release of untreated  sewage  into  waterways  and  the  disposal  of  sludge  generated  by  treatment  plants.    More  recently,  we  are  involved  in  proceedings challenging the extraction of water resources in the face of the current water crisis.  Any unfavorable judgment in relation to these proceedings, or any material unforeseen environmental liabilities, may have a material adverse effect on us.  For further information on these proceedings, see “Item 8.A. Financial Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”.  For further information on investments in environmental programs, see “Item 4.A. History and Development of the Company—Main Projects of our Capital Expenditure Program”, “Item 4.B. Business Overview—Sewage  Treatment  and  Disposal”,  “Item  4.B  Business  Overview—Environmental  Matters”  and  “Item  4.B.  Business  Overview— Environmental Regulation”.  For further information on the Water Crisis, see “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. New laws and regulations relating to climate change and changes in existing regulation, as well as the escalation of the physical effects of extreme weather events, may result in increased liabilities and increased capital expenditures, which could have a material adverse effect on us. Current federal, state and municipal laws and regulations on climate change establish global goals, which we will have to meet, concerning greenhouse gas emissions and this may require us to increase our investments in order to comply with these laws.  Currently, however, if we increase our capital expenditures for this purpose, we may be required to reduce expenditures on other strategic investments. In addition, climate change may lead to increases in extreme weather events such as droughts or torrential rain, which may affect our ability to deliver our services and require us to strengthen our actions such as:          investing in seeking new water sources located further from major consumer centers;          investing in new technologies;          improvement of water conservation practices and demand management alternatives such as economic mechanisms or educational programs; and          increasing the capacity of our water reserves. A rise in sea level could result in increased salinity in the river estuaries where we abstract water, which could affect water treatment in these areas.  Rising sea levels could also cause damage in our sewage collection network.  Additionally, increases in air temperature could affect demand for water.  The escalation of extreme weather events may also further reduce water levels in the reservoirs that power hydroelectric power plants in Brazil, which may cause energy shortages and increase electricity prices, which may adversely affect our costs and operations. We cannot predict all of the effects of extreme weather events, therefore making it difficult to predict necessary investments.  We have not provisioned  any  funds  for  climate  change  events  as  current  technology  and  scientific  understandings  of  climate  change  make  it  difficult  to predict potential expenses and liabilities.  21           We may be required to adopt new norms to improve our energy use efficiency and minimize the release of greenhouse gases when we renew the environmental licenses for the systems already in operation or when we obtain environmental licenses for new enterprises. We may need to make substantial new expenditures, either to comply with new environmental regulations linked to climate change or to prevent or correct the physical effects of extreme weather events, any of which could have a material adverse effect on our results of operations. For more information, see “Item 4.B. Business Overview—Environmental Matters—Climate Change Regulations:  Reduction of Greenhouse Gases (GHG) Emissions” and “Item 4.B. Business Overview—Energy Consumption”. Any substantial monetary judgment against us in legal proceedings may have a material adverse effect on us. We are party to a number of legal proceedings involving significant monetary claims.  These legal proceedings include, among others, civil, tax, labor, corporate and environmental issues.  As of December 31, 2014, the total value of all outstanding claims against us was R$41,964.6 million (net of R$362.5 million in escrow deposits).  A substantial monetary judgment against us in one or more of these legal proceedings may have a material adverse effect on our financial condition.  We have provisioned a total aggregate amount of R$1,220.3 million (net of escrow deposits) as of December 31, 2014 to cover probable losses related to legal proceedings.  This provision does not cover all legal proceedings involving monetary claims filed against us and it may be insufficient to cover our liabilities related to these claims.  Any unfavorable judgment in relation to these proceedings may have a material adverse effect on us.  For more information, see “Item 8.A. Financial Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”. Risks Relating to Our  Common Shar es and ADSs We may not always be in a position to pay dividends or interest on shareholders’ equity and ADSs. Depending  on  our  future  results,  our  shareholders  may  not  receive  dividends  or  interest  on  own  capital  if  we  do  not  generate  a  profit.  Despite the requirement to distribute a minimum of 25% of our annual net income to shareholders, our future financial position may not permit us to distribute dividends or pay interest on own capital. The  relative  volatility  and  illiquidity  of  the  Brazilian  securities  markets  may  substantially  limit  your  ability  to  sell  our  common  shares underlying the ADSs at the price and time you desire. Investing in securities from emerging markets such as Brazil involves greater risk than investing in securities of issuers in major securities markets, and these investments are often considered to be more speculative in nature.  The Brazilian securities market is substantially smaller, less liquid,  more  concentrated  and  can  be  more  volatile  than  major  securities  markets.    Accordingly,  although  you  are  entitled  to  withdraw  the common shares underlying the ADSs from the depositary at any time, your ability to sell the common shares underlying the ADSs at a price and time at which you wish to do so may be substantially limited.  There is also significantly greater concentration in the Brazilian securities market than in major securities markets.  The ten largest companies in terms of market capitalization represented approximately 50.7% of the aggregate market  capitalization  of  the  BM&FBOVESPA  as  of  December  31,  2014.    The  top  ten  stocks  in  terms  of  trading  volume  accounted  for approximately 46.3%, 41.3% and 43.0% of all shares traded on the BM&FBOVESPA in 2014, 2013 and 2012, respectively. Investors who exchange ADSs for common shares may lose their ability to remit foreign currency abroad and obtain Brazilian tax advantages. The Brazilian custodian for the common shares underlying our ADSs must obtain a certificate of registration from the Central Bank in order to be entitled to remit U.S. dollars abroad for payments of dividends and other distributions relating to our common shares or upon sales of our common shares.  If an ADR holder decides to exchange ADSs for the underlying common shares, the holder will be entitled to continue to rely on the custodian’s certificate of registration for five business days from the date of exchange.  After that period, the holder may not be able to obtain and remit U.S. dollars abroad upon sale of our common shares, or distributions relating to our common shares, unless he or she obtains his or  her  own  certificate  of  registration  or  registers  the  investment  under  CMN  Resolution  No.  4,373/2014,  dated  September  29,  2014,  which entitles registered foreign investors (the “4,373 Holder”) to buy and sell on a Brazilian stock exchange.  If the holder does not obtain a certificate of registration or register under Resolution No. 4,373/2014, the holder will generally be subject to less favorable tax treatment on gains with respect to our common shares. 22           If a holder attempts to obtain his or her own certificate of registration, the holder may incur expenses or suffer delays in the application process, which could delay his or her ability to receive dividends or distributions relating to our common shares or the return of his or her capital in a timely manner.  The custodian’s certificate of registration or any foreign capital registration obtained by a holder may be affected by future legislative changes, and additional restrictions applicable to the holder, the disposition of the underlying common shares or the repatriation of the proceeds of disposition may be imposed in the future. A holder of common shares or ADSs may face difficulties in protecting his or her interests as a shareholder because we are a Brazilian mixed capital company. We are a mixed capital company (sociedade de economia mista) organized under the laws of Brazil, and all of our directors and officers and our controlling shareholder reside in Brazil.  All of our assets are located in Brazil.  As a result, it may not be possible for a holder to effect service of process upon us or these other persons within the United States or other jurisdictions outside Brazil or to enforce against us or these other persons judgments obtained in the United States or other jurisdictions outside Brazil.  Because judgments of U.S. courts for civil liabilities based upon  the  U.S.  federal  securities  laws  may  only  be  enforced  in  Brazil  if  certain  requirements  are  met,  a  holder  may  face  more  difficulty  in protecting  his  or  her  interests  in  the  case  of  actions  by  our  directors,  officers  or  our  controlling  shareholder  than  would  shareholders  of  a corporation  incorporated  in  a  state  or  other  jurisdiction  of  the  United  States.    In  addition,  under  Brazilian  law,  none  of  our  assets  which  are essential  to  our  ability  to  render  public  services  are  subject  to  seizure  or  attachment.    Furthermore,  the  execution  of  a  judgment  against  our controlling shareholder may be delayed, since the State may only be able to pay a judgment if it is provided for in its budget in a subsequent fiscal year.  None of the public property of our controlling shareholder is available for seizure or attachment, either prior to or after judgment. Mandatory arbitration provisions in our bylaws may limit the ability of a holder of our ADSs to enforce liability under U.S. securities laws. Under our bylaws, any disputes among us, our shareholders and our management with respect to the Novo Mercado rules, Law No. 6,404 of December 15, 1976, as amended (“Brazilian Corporate Law”) and Brazilian capital markets regulations will be resolved by arbitration conducted pursuant to the BM&FBOVESPA Arbitration Rules in the Market Arbitration Chamber.  Any disputes among shareholders and ADR holders, and any disputes between us and our shareholders and ADR holders, will also be submitted to arbitration.  As a result, a court in the United States might require that a claim brought by an ADR holder predicated upon the U.S. securities laws be submitted to arbitration in accordance with our bylaws.    In  that  event,  a  purchaser  of  ADSs  would  be  effectively  precluded  from  pursuing  remedies  under  the  U.S.  securities  laws  in  the U.S. courts. A holder of our common shares and ADSs might be unable to exercise preemptive rights and tag‑along rights with respect to the common shares. U.S. holders of common shares and ADSs may not be able to exercise the preemptive rights and tag‑along rights relating to common shares unless a registration statement under the U.S. Securities Act of 1933, as amended, or the Securities Act, is effective with respect to those rights or an exemption from the registration requirements of the Securities Act is available.  We are not obligated to file a registration statement with respect to our common shares relating to these rights, and we cannot assure you that we will file any such registration statement.  Unless we file a registration statement or an exemption from registration is available, an ADR holder may receive only the net proceeds from the sale of his or her preemptive rights and tag‑along rights or, if these rights cannot be sold, they will lapse and the ADR holder will receive no value for them. Holders of our ADSs do not have the same voting rights as our shareholders. Holders of our ADSs do not have the same voting rights as holders of our shares.  Holders of our ADSs are entitled to the contractual rights set  forth  for  their  benefit  under  the  deposit  agreements.    ADS  holders  exercise  voting  rights  by  providing  instructions  to  the  depositary,  as opposed to attending shareholders meetings or voting by other means available to shareholders.  In practice, the ability of a holder of ADSs to instruct  the  depositary  as  to  voting  will  depend  on  the  timing  and  procedures  for  providing  instructions  to  the  depositary,  either  directly  or through the holder’s custodian and clearing system.  The deposit agreement also provides that if the depositary does not receive any instructions from a holder of ADRs, the ADR holder may be deemed to have given a discretionary proxy to a person designated by our company and the underlying shares may be voted by such person.  However, we have chosen not to designate any person to exercise these deemed proxy rights with respect to any annual or special general meetings, and ADSs for which no specific voting instructions were received by the Depositary were therefore not voted at that meeting. 23           ITEM 4.            INFORMATION ON THE COMPANY A.      Histor y and Development of the Company Over view Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo – SABESP is a mixed capital company (sociedade  de  economia  mista)  with limited liability.  We were incorporated on September 6, 1973 under the laws of the Federative Republic of Brazil.  We are registered with the Commercial Registry of the State of São Paulo (Junta Comercial do Estado de São Paulo) under registration number NIRE 35300016831.  Our principal  executive  offices  are  located  at  Rua  Costa  Carvalho,  300,  05429‑900  São  Paulo,  SP,  Brazil.    Our  telephone  number  is +55 11 3388‑8000.  Our agent for service of process in the United States is CT Corporation System, with offices at 818 West Seventh Street – Team  1,  Los  Angeles,  CA  90017.    We  are  allowed  to  operate,  in  a  subsidiary  form,  in  other  Brazilian  locations  and  abroad.    See  “Item  4.B. Business Overview—Government Regulation—Public Consortia and Cooperation Agreement Law for Joint Management”. We believe we are one of the largest water and sewage service providers in the world (based on the number of customers in 2013, according to the 14th edition of the Pinsent Masons Water Yearbook 2012-2013).  We operate water and sewage systems in the state of São Paulo, which includes the city of São Paulo, Brazil’s largest city.  According to the IBGE, the state of São Paulo is Brazil’s most populous state and the state with the highest gross domestic product, or GDP, in Brazil.  For the year ended December 31, 2014, we generated net revenue of R$11,213.2 million and net income of R$903.0 million.  Our total assets amounted to R$30,355.4 million and our total shareholders’ equity amounted to R$13,304.4 million as of December 31, 2014. As of December 31, 2014, we provided water and sewage services to a broad range of residential, commercial, industrial and governmental customers in 364 of the 645 municipalities in the state of São Paulo, including the city of São Paulo.  Substantially all of our concessions or program agreements have 30‑year terms.  At year-end 2014 we lacked formal agreements for 54 of the municipalities we serve, each of which we are currently in the process of renegotiation, including in the municipality of Santos.  From January 1, 2015 through 2030, 38 further concessions will expire, and we will seek to replace them with program agreements.  In addition to the 364 municipalities we served, we also provided water service to the municipality of Mogi das Cruzes, pursuant to two partial water contracts under which we service only certain neighborhoods of that municipality.  See “Presentation of Financial and Other Information—Other Information—Our Contracts and the Municipalities We Serve”. We  also  supply  water  on  a  wholesale  basis  to  5  municipalities  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  in  which  we  do  not  operate  water distribution systems (together covering a total estimated urban population of approximately 3.1 million).  Four of these municipalities also utilize our sewage treatment services.  For the year ended December 31, 2014, the São Paulo metropolitan region (including the municipalities to which we provide water on a wholesale basis) accounted for 70.0% of our gross operating revenue (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure), while the Regional Systems accounted for 30.0%. As  of  December  31,  2014,  we  provided  water  services  through  8.2  million  water  connections  to  approximately  25.3  million  people, representing approximately 60%  of  the  urban  population  of  the  state  of  São  Paulo,  and  had  a  water  coverage  ratio  of  approximately  99%  in respect  of  all  regions.    As  of  that  date,  we  provided  sewage  services  through  6.7  million  sewage  connections  to  approximately  22.4  million people and had an effective sewage coverage ratio of 85%.  As of December 31, 2014, we operated using 70,800 kilometers of water pipes and water transmission lines and 47,992 kilometers of sewer lines. 24           We  also  provide  water  and/or  sewage  services  to  4  other  municipalities  through  special  purpose  companies.    In  addition,  we  provide consulting  services  regarding  the  rational  use  of  water  and  financial,  commercial  and  operational  management  in  Panama,  Honduras  and Nicaragua.  We serve Panama and Honduras through an agreement with the consultancy firm Latin Consult.  We also have two partnerships with other  companies:    Aquapolo  Ambiental  S.A.,  a  joint  venture  with  a  private  sanitation  services  operator,  and  Attend  Ambiental  S.A.,  a  joint venture with Estre Ambiental S.A.  Aquapolo Ambiental S.A. commenced operations in the second half of 2012 and operates the largest water recycling facility in the southern hemisphere.  Aquapolo Ambiental S.A. has the capacity to supply up to 1,000 liters per second to industries in the Capuava petrochemical cluster of the São Paulo metropolitan region.  Attend Ambiental commenced operations in the second half of 2014 to operate a pre-treatment plant for non-domestic effluent in the São Paulo metropolitan region. The State of São Paulo, our controlling shareholder, is required by State Law No. 11,454/2003 to own at least 50% plus one of our common shares.  As of April 22, 2015, the State owned 50.3% of our outstanding common shares.  As a mixed capital company, we are an integral part of the State governmental structure.  Our strategy and major policy decisions are formulated in conjunction with the State Secretariat for Sanitation and Water Resources as part of the State’s overall strategic planning.  The majority of the members of our board of directors and our board of executive officers are nominated by the State government. In addition, our capital expenditure budget is subject to approval by the State legislature and is approved in conjunction with the budget of the State Secretariat for Sanitation and Water Resources as a whole.  Our financial statements and accounting records are subject to review by the State Accounts Tribunal (Tribunal de Contas), as are all accounts of the State. Our  results  of  operations  and  financial  condition  are  generally  affected  (i)  by  our  ability  to  raise  tariffs,  control  costs  and  improve productivity, (ii) the general economic conditions in Brazil and abroad; and (iii) climate conditions.  In order to supply water to the São Paulo metropolitan region, we use water from eight systems, most of which were affected by the most severe drought in our service region in the last 84 years, of which the Cantareira System, our largest water system, was the most affected.  As a result of the drought and the low water inflow in the Cantareira System, DAEE and ANA have, since 2014, continuously reduced the volume of water we are permitted to extract from this system. In order to balance supply and demand  despite the restricted water availability, we have adopted and will continue adopting a series of initiatives, amongst which including:  (i) using water from other production systems to serve consumers originally supplied by the Cantareira system; (ii) to offer discounts (bonus) to consumers that would use below average amounts of water, compared to average consumption; (iii) reducing pressure in the water distribution lines in order to decrease leakeage; (iv) reducing the volume of water sold to municipalities that own their distribution network; and (v) to use pumps in order to extract water located below the intakes of the Cantareira system, from the so-called “technical reserve”.  As a result of the severe drought, during the year ended on December 31, 2014, our gross operating revenues decreased by 6.7% as compared to 2013.  For further information on the water crisis see “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. Our  Str engths We believe that our strong business position and future prospects derive from the following strengths: Well‑established business with significant size, scale and know‑how to operate in complex urban settings.  We believe we are one of the largest water and sewage service providers in the world.  We provide water services directly to approximately 25.3 million people and supply water on a wholesale basis to an additional urban population of approximately 3.1 million people.  As of December 31, 2014, we had an effective water  coverage  ratio  of  approximately  99%  in  respect  of  all  regions  in  which  we  operate.    We  also  provide  sewage  services  directly  to approximately  22.4  million  people,  achieving  an  effective  sewage  coverage  ratio  of  85%  in  respect  of  all  regions  in  which  we  operate  as  of December 31, 2014.  Our significant size and scale have required us to operate in complex urban settings such as shantytowns  (favelas)  and environments without urban planning, thereby enabling us to develop well‑trained personnel, skills for operating in adverse conditions that we believe our competitors lack. 25           Operations in Brazil’s most populous and wealthy state.  The state of São Paulo, which is located in the most developed and economically active region of Brazil, is the most populous state in Brazil, with an estimated total population of 44.9 million as of December 31, 2014.  The city of  São  Paulo  had  an  estimated  total  population  of  11.1  million  as  of  the  same  date,  while  the  São  Paulo  metropolitan  region  had  a  total population of 21.2 million.  Based on its GDP, the state of São Paulo is the wealthiest state and largest economy in Brazil.  The GDP of the state of  São  Paulo  was  approximately  R$1.4  trillion  in  2012,  representing  approximately  32.1%  of  Brazil’s  total  GDP.    The  state  of  São  Paulo generates more revenue from water and sewage services than any other Brazilian state. Strong Base of Contracted Business.  Between January 1, 2007 and December 31, 2014, we executed 30‑year agreements with 274 of the 364 municipalities we serve, including an agreement with the city of São Paulo in June 2010.  For the year ended December 31, 2014, income from  these  30‑year  agreements  accounted  for  73.4%  of  our  gross  operating  revenues  (including  revenues  relating  to  the  construction  of concession infrastructure). Access to low‑cost and diverse sources of financing.  Our strong cash flow generation from operations and our role as an essential public service  provider  places  us  in  a  privileged  position  in  our  industry  to  obtain  low  cost,  long‑term  financing  from  Brazilian  public  banks,  and domestic and international multilateral agencies and development banks.  We do not depend on a limited number of sources of financing, but instead have access to various funding alternatives in the Brazilian and international markets to fund our working capital needs and our capital expenditure programs. Strong  corporate  governance  practices.    In  2002,  we  joined  the  Novo  Mercado  segment  of  the  BM&FBOVESPA,  which  is  the  listing segment in Brazil with the highest corporate governance requirements.  As a result, we are committed to certain corporate governance standards that  are  not  otherwise  required  by  Brazilian  law,  which  provides  heightened  protection  to  our  shareholders  and  enhances  the  quality  of information we disclose to the market.  On December 1, 2007, we became part of the BM&FBOVESPA Corporate Sustainability Index, or ISE, which reflects our high degree of commitment to sustainable environmental and social practices.  High quality operations.  We believe that we adhere to high standards of service and employ the best available technology in the sanitation business to control the quality of the water we abstract, process and distribute.  Of our 16 laboratories in total, our central laboratory and 13 of our regional laboratories are accredited by the National Institute of Metrology, Standardization and Industrial Quality, or INMETRO, and comply with the ABNT NBR ISO IEC 17025 standard, thereby assuring the quality and accuracy of our test results.  Moreover, our laboratories and field teams  use  the  latest  equipment  to  detect  substances  controlled  by  regulations  and  have  highly  trained  teams  to  handle  contingencies  and customer complaints.  We believe our technology enhances the efficiency and quality of our operations. Our  Str ategy Our mission is to provide water and sewage services, contributing to improvements in quality of life and the environment.  To this end, our strategic  objectives  are  based  upon  the  guiding  principles  of  growth,  quality,  universalization  of  sanitation  services,  social,  economic  and environmental  sustainability,  human  capital  as  a  competitive  strength  and  innovation,  while  focusing  on  reaching  excellence  in  customer service.  Our strategic objectives also focus on our political and institutional relationships as well as on our commitment to the market to increase shareholder value.  We seek to implement these guiding principles through the following strategies: Continue to seek growth while improving our financial results by reducing operating costs, increasing productivity and profitability and prudently managing our levels of indebtedness.  We aim to apply our principles of financial growth and sustainability to each business unit, assigning goals and setting clear responsibilities to each unit so as to strengthen our financial results.  To achieve this goal, we intend to use our best efforts to reduce operating costs and increase productivity and profitability.  We plan to improve the management of our assets, as well as to continue  to  reduce  our  total  operating  expenses  by  automating  some  of  our  facilities,  streamlining  operational  processes,  implementing integrated planning and further investing in internal technological research and development.  We also plan to continue our efforts to improve our collection of overdue accounts receivable from municipalities to which we provide services, from the State and from other governmental entities, including by exploring opportunities to offset these outstanding debts against certain possessory or property rights over utilities relating to  water  and  sewage  systems.    We  intend  to  continue  to  fund  our  working  capital  needs  and  estimated  capital  expenditure  programs  with diversified sources of financing, such as domestic and international development banks  and  multilateral  agencies.   We  will  continue  to  seek market opportunities for low‑cost financing and restructuring of our indebtedness if and when advantageous and appropriate. 26           Improve  operating  efficiency  and  reduce  water  loss.    We  seek  to  reduce  both  physical  water  loss,  which  results  mainly  from  leakage; non‑physical  water  loss,  which  results  primarily  from  inaccurate  water  meters  installed  at  customers’  premises  and  at  our  water  treatment facilities; and clandestine and illegal water use.  In order to achieve more consistent long‑term results, we have developed a comprehensive 12 year  program  to  reduce  our  water  loss  rate.    The  first  four  years  of  the  program  from  2009  to  2012  were  funded  by  Banco  Nacional  de Desenvolvimento Econômico e Social, or “BNDES”.  From 2013 to 2017 the program will be funded by a loan granted by the government of Japan through the Japan International Cooperation Agency, or “JICA”.  The program focuses on renewing our water distribution infrastructure and improving the pressure control and the maintenance and control services as a means of reducing physical water loss.  We are also seeking to reduce physical water loss by creating smaller water supply districts through the construction of district metering areas, which reduce system pressure and pipe bursts, and allow leaks to be detected and repaired more efficiently.  The program also seeks to reduce non‑physical water loss by upgrading and replacing inaccurate water meters and through inspections of non‑authorized water consumption in water service connections.  See also “Item 4.B. Business Overview— Corporate Program for Reduction of Water Loss”. Ensure the quality and availability of our services in our existing service area.  Our goal is to maintain an effective water coverage ratio of around 100%, coupled with a high standard of quality and availability, and meet the expected population growth by adding 990 thousands water connections between 2015 and 2020.  We also intend to increase our sewage coverage ratio to 95% by 2020 by adding 1.44 million sewage connections.  In addition, we are also developing short, medium and long‑term marketing strategies, such as client segmentation and tailor‑made solutions for different types of clients, which we believe will help us increase our customer base.  We also seek to improve our customer support strategies by modernizing our telephone-based and internet‑based customer support and to continuously measure the level of satisfaction of our clients. Maintain and continue to expand our existing service areas.    We  intend  to  maintain  and  expand  our  operating  base  by  executing  new agreements.  To this end, we are actively seeking to develop closer relationships with the municipal governments that we currently serve in order to increase customer loyalty and thereby renew all or substantially all our concession agreements as they expire.  In June 2010, we entered into a 30‑year agreement with the State and city of São Paulo for the provision of water and sewage services in the city of São Paulo, which in the year ended December 31, 2014 accounted for 50.4% of our gross operating revenues (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure).  Between January 1, 2007 and December 31, 2014, we entered into agreements with 274 municipalities (including our services agreement with the city of São Paulo), of which 8 were entered into in 2014.  These 274 municipalities accounted for 73.4% of our total revenues for the year ended December 31, 2014 and 65.6% of our intangible assets as of the same date.  As of December 31, 2014, 54 of our concessions had  expired  and  are  currently  being  renegotiated.    These  54  municipalities  accounted  for  16.5%  of  our  total  revenues  for  the  year  ended December 31, 2014 and 23.8% of our intangible assets as of the same date.  From January 1, 2015 through 2030, 38 concession agreements, accounting for 8.7% of our revenues for the year ended December 31, 2014 and 8.0% of our intangible assets as of the same date, will expire. In 2014 we invested R$3.2 billion and between 2015 and 2019 we plan to invest an additional R$13.5 billion to improve and expand our water and sewage system, increase water security, and meet the growing demand for water and sewage services in the state of São Paulo, thereby encouraging these customers to continue using our services.  We also regularly explore the possibility of executing agreements for the provision of water and sewage services in municipalities in the state of São Paulo in which we currently have no operations or to which we currently supply water and provide sewage treatment solely on a wholesale basis, which together represent a total population of approximately 17 million.  We evaluate possible expansion opportunities in terms of proximity to our existing service areas to maximize return on investment and improve our financial performance.  We also intend to study and take advantage of opportunities in other Brazilian states and in other countries to expand our services and increase our market share. Expand our water and sewage services.  We had an effective sewage coverage ratio of 85% as of December 31, 2014 and plan to increase this ratio to 95% by 2020 by adding over 1.44 million sewage connections and sewage treatment from 77% to 95% by 2020.  These investments are necessary to restore the quality of the rivers and lakes, providing new sources for water supply.  In addition, there are municipalities in the state of São Paulo representing a total population of approximately 17 million to which we currently do not provide water or sewage services, or to which we currently supply water solely on a wholesale basis.  Our strong presence in the State and experience in providing water and sewage services places us in a privileged position to expand our sewage services to these additional municipalities in the state of São Paulo as well as to other Brazilian states and abroad.  Furthermore, we seek to deepen our relationships with strategic clients that consume high volumes of water (more than 500 cubic meters per month) by applying special tariffs to these clients.  For more information, see “Item 4.B. Business Overview —Description of our Activities—Sewage Operation” and “Item 4.B. Business Overview—Competition”. 27           Seek selective opportunities to expand our business.  In accordance with our bylaws, our activities comprise water supply, sanitary sewage services,  urban  rainwater  management  and  drainage  services,  urban  cleaning  services,  solid  waste  management  services,  and  also  related activities,  including  the  planning,  operation,  maintenance  and  commercialization  of  energy,  and  the  commercialization  of  services,  products, benefits and rights that directly or indirectly arise from our assets, operations and activities.  We are allowed to act, in a subsidiary form, in other Brazilian locations and abroad.  Since 2008, we have expanded into activities that complement water and sewage services in which we may leverage our know‑how, size, scale and profitability.  These activities include consulting and management of sanitation systems. The following services have already been completed:           Under an agreement with Latin Consult, we provided consulting services to seven municipalities in Honduras to implement a new commercial and operational management model.         We worked with the basic sanitation company of the state of Alagoas to provide technology for the reduction of water loss in the city of Maceió.  Under this type of contract, we were remunerated based on our success rate, or more specifically, we profited based on the reduction of water loss achieved in the city of Maceió.          We developed the sanitation plan for the municipality of Barro Alto in the state of Goiás.           We concluded the implementation and the customization of our Aqualog software in the Sanitation Company of Espírito Santo (Companhia Espírito Santense de Saneamento’s - CESAN) water treatment plant in the municipality of Nova Venécia in the state of Espírito Santo.          Attend Ambiental S.A., a joint venture with Estre Ambiental S.A., commenced operation of a pre‑treatment and processing plant for non-domestic effluent in the São Paulo metropolitan region during the second half of 2014. The following services are still in the process of completion:                 An  agreement  with  Latin  Consult,  we  are  providing  consulting  services  to  the  Instituto  de  Acueductos  y  Alcantarillados Nacionales, the company responsible for water and sewage services in Panama, to assist with sustainable water use and implement a new model for commercial, financial and operational planning and management.  The contract is expected to end in 2015.          Since 2014, we have been working in Nicaragua, focusing on consulting and training in management and in the reduction of water loss.  This work is scheduled to end in 2016 and is part of an agreement between Brazil and Japan, in which a bilateral technical cooperation agreement was formalized between us and Empresa Nicaragüense de Acueductos y Alcantarillados  (ENACAL)  in Nicaragua.          We are still in the process of planning a joint venture with Servitec Investimentos e Participações Ltda. and Tecniplan Engenharia e  Comércio  Ltda.  in  which  we  will  install  two  small  hydroelectric  power  plants  with  a  total  capacity  of  7  MW.    One  of  the hydroelectric power plants will be built in our water treatment plant in Guaraú. Establish efficient and competitive ways of attracting, retaining and motivating our personnel.  We intend to become a reference in human resource management, providing our personnel with growth opportunities and recognition.  We seek to raise workplace satisfaction levels by establishing  programs  for  the  professional  and  personal  development  of  our  employees,  setting  competitive  benefit  packages  and  creating  a healthy and collaborative work environment. 28           Streamline internal processes.  We are implementing plans to increase our speed and productivity in responding to regulatory changes; to strengthen and streamline our financial, commercial and administrative structure; to provide a solid and integral base of information to support the decision-making process; and to increase the efficiency of our operations while also reducing costs.  To this end, we invest in information technology to guarantee the resiliency of our business, thus providing an environment of agile, dynamic and secure information technology, capable  of  absorbing  the  demand  elasticity  of  our  mission-critical  systems  and  of  guaranteeing  its  continuity  in  case  of  datacenter  failure (including systematic, technological and infrastructure remodeling) and procedures to conform to the best information technology and corporate governance practices. Additionally,  in  2012  we  began  implementing  an  enterprise  resourcing  planning,  or  “ERP  system”,  to  replace  our  commercial  and management information systems.  We contracted through a bidding process the Águas Claras Consortium, currently Consórcio Nascente, which consists of Accenture and Engineering and which will provide us with SAP’s ERP system and the Net@suite system.  We estimated that the ERP system would have been implemented in 2014 and the Net@suite in 2015, but during the test phase we concluded that some important system functionalities should have been adjusted and exhaustively tested before being implemented in order to minimize risks to our business which led us to postpone the implementation to 2015 and 2016, respectively. Manage  the  current  adverse  climate  conditions  and  mitigate  their  negative  impact.    Our  goal  is  to  consistently  meet  the  needs  of  our consumers with our services, and in 2014, we managed to do so despite the water crisis.  We invested R$10.9 billion between 1995 and 2014 to provide the São Paulo metropolitan region with better access to water sources, more robust production and transport capacity of treated water, increased  treated  water  capacity  from  57  m3/s  to  73  m3/s  and  stronger  integration  of  water  production  systems  and  distribution  networks.  Furthermore, we have planned a series of short-term and medium-term measures that we expect will increase the ability of our immediate water supply to cope with the water crisis and significantly improve future water security by the end of the decade.  For more information, see “— Business Overview—The Current Water Crisis”. We believe that our overall strategy will enable us to meet the demand for high quality water and sewage services in the state of São Paulo as well  as  in  other  Brazilian  states  and  abroad,  while  creating  shareholder  value  and  strengthening  our  results  of  operations  and  our  financial conditions. State of São Paulo The state of São Paulo is one of 26 states that, together with the Federal District of Brasília, constitute the Federative Republic of Brazil.  The state of São Paulo is located in the southeastern region of the country, which also includes the States of Minas Gerais, Espírito Santo and Rio de Janeiro, and which is, according to IBGE, the most developed and economically active region of Brazil.  The state of São Paulo is located on the Atlantic coast of Brazil and is bordered by the states of Rio de Janeiro and Minas Gerais to the north, the state of Paraná to the south and the state of Mato Grosso do Sul to the west. The  state  of  São  Paulo  occupies  approximately  3.0%  of  Brazil’s  land  mass  and  encompasses  an  area  amounting  to  approximately 96,000 square miles.  According to the SEADE, the state of São Paulo had an estimated total population of 44.9 million as of December 31, 2014.  The city of São Paulo, capital of the state of São Paulo, had an estimated total population of 11.1 million, with a total population of 21.1 million  inhabitants  in  the  São  Paulo  metropolitan  region,  as  of  December  31,  2014.    The  São  Paulo  metropolitan  region  encompasses  39 municipalities and is the largest metropolitan region in the Americas and the sixth largest metropolitan region in the world, according to the United Nations’ World Urbanization Prospects, 2011 Revision, with approximately 47% of the total population of the state of São Paulo as of December 31, 2014. According to the IBGE, the GDP of the state of São Paulo was approximately R$1.4 trillion in 2012, representing approximately 32.1% of Brazil’s total GDP, and making it the largest economy of any state in Brazil based on GDP.  According to the IBGE, the state of São Paulo is also the  leading  Brazilian  state  in  terms  of  manufacturing  and  industrial  activity,  with  a  strong  position  in  car  manufacturing,  pharmaceuticals, computer manufacturing, steel making and plastics, among other activities, as well as a leading position in the banking and financial  services industries.  The state of São Paulo is the leading export state in Brazil, according to the Brazilian Ministry of Development, Industry and Foreign Trade (Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior). 29           Histor y Until the end of the nineteenth century, water and sewage services in the state of São Paulo were generally provided by private companies.  In  1875,  the  Province  of  São  Paulo  granted  a  concession  for  the  provision  of  water  and  sewage  services  to  Cantareira  Water  and  Sewage Company (Companhia Cantareira de Água e Esgotos).  In 1893, the government of the Province of São Paulo assumed responsibility for the provision of water and sewage services from Cantareira Water and Sewage Company and formed the Office of Water and Sewers (Repartição de Água e Esgotos), a government agency.  Since that time, water and sewage services in the São Paulo metropolitan region have been administered by the State government.  Historically, water and sewage services in substantially all other municipalities of the State were administered directly by the municipalities, either by municipal water and sewage departments or through autarquias of the municipal government.  Autarquias  are relatively autonomous public bodies with separate legal standing, assets and revenues, created by law to carry out the administration of public services where the government deems that a decentralized administrative and financial structure would be advantageous. In 1954, in response to dramatic population growth in the São Paulo metropolitan region, the State government created the Department of Water and Sewers (Departamento de Águas e Esgotos) as an autarquia of the State.  The Department of Water and Sewers provided water and sewage services to various municipalities in the São Paulo metropolitan region. A major restructuring of the entities providing water and sewage services in the state of São Paulo occurred in 1968, with the creation of the Water Company of the São Paulo metropolitan Region (Companhia Metropolitana de Água de São Paulo), or the “COMASP”, the purpose of which was to provide potable water on a wholesale basis for public consumption in the various municipalities of the São Paulo metropolitan region.  All assets relating to the production of potable water for the São Paulo metropolitan region previously owned by the Department of Water and Sewers were transferred to COMASP.  In 1970, the State government created the Superintendence of Water and Sewers of the City of São Paulo (Superintendência de Água e Esgoto da Capital), or the “SAEC”, to distribute water and collect sewage in the city of São Paulo.  All assets relating to water services previously owned by the Department of Water and Sewers were transferred to the SAEC.  Also in 1970, the State created the Basic Sanitation Company of the São Paulo metropolitan Region (Companhia Metropolitana de Saneamento de São Paulo), or the SANESP, to provide sewage treatment services for the São Paulo metropolitan region.  All assets relating to sewage services previously owned by the Department of Water and Sewers were transferred to the SANESP.  The Department of Water and Sewers was subsequently closed. On June 29, 1973, pursuant to State Law No. 119/1973, COMASP, SAEC and SANESP merged to form our Company with the purpose of implementing  the  directives  of  the  Brazilian  government  set  forth  in  the  National  Water  Supply  and  Sanitation  Plan  (Plano  Nacional  de Saneamento).  We were incorporated under the laws of Brazil as a limited company (sociedade anônima), for indefinite duration.  The National Water Supply and Sanitation Plan was a program sponsored by the Brazilian government, which financed capital investments in, and assisted in the  development  of,  state‑controlled  water  and  sewage  companies.    Since  our  formation,  other  State  governmental  and  State‑controlled companies involved in water supply and sewage collection and treatment in the state of São Paulo have been merged into our company.  The State has always been our controlling shareholder, as required by State Law No. 11,454/2003.  We have therefore been integrated into the State governmental structure and our strategies have been formulated in conjunction with the strategies of the State Department of Water Resources and Sanitation.  Additionally, a majority of the members of our board of directors and our management are appointed by the State Government. Our capital expenditure budget is subject to approval by the State legislative chamber.  This approval is obtained simultaneously with the approval  of  the  budget  of  the  São  Paulo  Secretariat  for  Sanitation  and  Water  Resources  (Secretaria  de  Saneamento  e  Recursos  Hídricos  do Estado de São Paulo).  We are also subject to supervision from the Court of Audit of the State of São Paulo (Tribunal de Contas do Estado de São Paulo), with regard to our accounting, financial and budgetary activities and our operating assets. 30           We provide water and sewage services directly to a large number of residential, commercial and industrial private consumers, as well as to a variety of public entities, in 364 of the 645 municipalities in the State, including in the city of São Paulo.  We also supply water on a wholesale basis  to  5  municipalities  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  in  which  we  do  not  operate  water  distribution  systems,  and  four  of  these municipalities also utilize our sewage treatment services.  Currently, we are the 5th largest water and sewage service company in the world in terms of number of clients, according to the 14th edition of the Pinsent Masons Water Yearbook (2012‑2013).  In 1994, we were registered with the CVM as a publicly-held company and are therefore subject to the CVM’s rules, including those relating to the periodic disclosure of extraordinary facts or relevant events.  Our common shares have been listed on the BM&FBOVESPA under the ticker “SBSP3” since June 4, 1997. In 2002, we joined the Novo Mercado segment of the BM&FBOVESPA, which is the listing segment in Brazil with the highest corporate governance requirements.  In the same year, we registered our common shares with the Securities and Exchange Commission, or SEC, and started trading our shares in the form of ADR – level III on the New York Stock Exchange, or NYSE. In 2004, the State of São Paulo carried out a secondary offer of common shares of our company in the Brazilian and international markets.  On December 1, 2007, we became part of the BM&FBOVESPA ISE, which reflects our high degree of commitment to sustainable environmental and social practices. In December 2007, Law No. 1,025/2007, which provided for the creation of regulatory agencies for the supervision of water and sewage services, created ARSESP, the regulatory agency that regulates and supervises the services we provide. Cor por ate Or ganization We currently have six management divisions, each of which is supervised by one of our executive officers. Our board of directors allocates responsibilities to our executive officers following an initial proposal made by our Chief Executive Officer, in accordance with our bylaws.  The Chief Executive Officer is responsible for coordinating all management divisions in accordance with the policies and directives established by our board of directors and board of executive officers, including the coordination, evaluation and control of all  functions  related  to  the  Chief  Executive  Officer’s  office  and  staff,  integrated  planning,  business  management  and  corporate  organization, communication, audit, regulatory affairs and ombudsman.  The Chief Executive Officer represents our company before third parties and certain powers can be granted to attorneys‑in‑fact.  The executive officers described below report to the Chief Executive Officer:          the Corporate Management Officer, who is responsible for marketing (commercial processes), human resources, quality and social responsibility, legal affairs, information technology, asset management, supplies, contracts and new business ventures;          the Chief Financial and Investor Relations Officer, who is responsible for financial planning, costs and tariffs, raising capital and allocating financial resources to divisions of our company, conducting capital markets and other debt incurrence transactions and managing debt levels, controller, accounting, corporate governance and investor relations, is part of the committee on regulatory matters and is responsible for implementing the committee’s guidelines with the support of our division responsible for regulatory matters;          the Technology, Enterprises and Environment Officer is responsible for environmental management, technological and operational development, quality control of water and sewage, the development, coordination and execution of special investment programs, projects, research and innovation; and                  the Chief Operating Officer for the São Paulo metropolitan region Division and the Chief Operating Officer for the Regional Systems Division, who are responsible for managing the operation, maintenance, execution of planning and works for water and sewage supply systems (including for the services that we provide on a wholesale basis), sales and call center services, and have overall responsibility for the financial and operational performance of their divisions.  Moreover, the Chief Operating Officers are part of the committee on regulatory matters and implemented the committee’s guidelines in their respective management teams with the support of our division on regulatory matters.  The Chief Operating Officers are also responsible for sanitation advisory services  to  independent  municipalities  and  for  mediation  and  negotiation  with  communities  and  local  governments,  aimed  at aligning our interests with the interests of our clients.  31         Capital Expenditur e Pr ogr am Our capital expenditure program is designed to improve and expand our water and sewage system and to increase and protect our water sources in order to sustain water security, meet the growing demand for water and sewage services in the state of São Paulo and improve the overall environmental impact of our activities.  Our capital expenditure program has four specific goals with respect to the municipalities we serve:  (i)    to continue to meet the maximum demand for treated water; (ii)   to expand the percentage of households connected to our sewage system; (iii)  to increase the treatment of sewage collected; and (iv)  to increase operating efficiency and reduce water loss. Our capital expenditures from 2012 through 2014 totaled approximately R$8.4 billion.  We have budgeted investments in the total amount of R$13.5 billion from 2015 through 2019.  We invested R$3.2 billion, R$2.7 billion and R$2.5 billion in 2014, 2013 and 2012, respectively. The following table sets forth our planned capital expenditures for water and sewage infrastructure for the years indicated:  Water Sewage Collection Sewage Treatment Total 2015 2016 1,518 587 256 2,361 1,919 544 437 2,900 Planned Capital Expenditures 2018 2017 2019 (in millions of reais) 907 1,255 662 2,824 711 1,255 760 2,726 563 1,427 717 2,707 Total 5,618 5,068 2,832 13,518 Our capital expenditure program from 2015 through 2019 will continue to focus on achieving our targets by making regular investments to maintain and expand our infrastructure and to reduce water loss in the 364 municipalities we served as of December 31, 2014.  Nonetheless, this strategy may be revised due to various mitigation measures taken to confront the current water crisis or due to construction projects beginning earlier than originally planned.  Main Pr ojects of Our  Capital Expenditur e Pr ogr am The following is a description of the main projects in our capital expenditure program. Metropolitan Water Program Demand for our water services has grown steadily over the years in the São Paulo metropolitan region and has at times exceeded the capacity of our water systems.  On account of the high demand, prior to September 1998, a portion of our customers in this region received water only on alternate  days  of  the  week.   We  refer  to  this  as  “water  rotation”.   In  order  to  address  this  situation,  we  implemented  the  Metropolitan  Water Program  (Programa  Metropolitano  de  Água)  to  improve  regular  water  supply  to  the  entire  São  Paulo  metropolitan  region.    This  program terminated in 2000 and the water rotation measure was eliminated, but still we have maintained our investment plans for the region.  32                   The second phase of the Metropolitan Water Program, originally projected to result in an increase of 13.2 m³/s in water production capacity, was started in 2006 and terminated in 2014.  Within this phase, there was an increase of 7.1 m³/s in water production capacity (5 m³/s of which can be attributed to the Public Private Partnership, or “PPP”, with Alto do Tietê concluded in 2011).  Total investments made from 2006 through 2014 amounted to R$1.9 billion, including our own funds and financing from Caixa Econômica Federal and BNDES as well as the investments from  the  Alto  Tietê  Public  Private  Partnership.    In  2014,  we  invested  approximately  R$349  million  in  this  program  to  respond  to  consumer demand during the drought. In 2013, we initiated the Metropolitan Water Program’s third phase.  We plan to increase water production capacity by 9.5 m³/s in the São Paulo metropolitan region by 2018, including the new São Lourenço System.  This new system alone will increase water production capacity by 6.4  m³/s.    The  projected  investments  in  this  third  phase  may  reach  R$4.4  billion,  including  the  investments  in  the  São  Lourenço  PPP.    For information on Public Private Partnerships, see “—Business Overview—Public Private Partnerships”. Other  emergency  actions  to  increase  the  São  Paulo  metropolitan  region’s  water  security  supply  are  also  being  implemented.    For  more information, see “—Business Overview—The Current Water Crisis”. Alto Tietê Public Private Partnership In  June  2008  we  formed  the  Alto  Tietê  PPP  with  a  special  purpose  company  known  as  Cab  SPAT,  whose  main  shareholders  are  Cab Ambiental and Galvão Engenharia S.A.  The Alto Tietê PPP is part of the second phase of the Metropolitan Water Program and aims to improve the reliability, flexibility and availability of the integrated water system that serves the São Paulo metropolitan region.  Through this PPP, Cab SPAT carried out certain infrastructure works, which were completed in December 2011, and expanded the Alto Tietê System nominal capacity from 10 m³/s to 15 m³/s.  Cab  SPAT  has  also  undertaken  to  perform  maintenance  on  the  Alto  Tietê  System’s  dams  on  an  ongoing  basis.    This  maintenance  work consists of civil engineering, electromechanical and operational services, as well as sludge treatment, water adduction and water supply. The total estimated cost for this project, including the investments and the System’s maintenance, is R$1.0 billion.  We intend to complete payment for these by 2024.  For information on Public Private Partnerships, see “—Business Overview—Public Private Partnerships”. São Lourenço Project  The metropolitan region lacks water sources, which requires us to obtain water from increasingly distant sources.  In order to address this situation,  we  are,  under  a  PPP  contract,  currently  developing  a  new  supply  system  called  São  Lourenço,  which  will  expand  our  production capacity by 6.4 m3/s and should be able to benefit a population of almost 1.5 million people.  The PPP contract was executed in August 2013 and construction began in April 2014.  The project is being undertaken by Sistema Produtor São Lourenço S.A., which is a special purpose company controlled by the construction companies Camargo Correa S.A. and Andrade Gutierrez S.A.  The new system is expected to begin operation in late 2017.  For more information on Public Private Partnerships, see “—Business Overview—Public Private Partnerships”. The  contract  amounts  to  approximately  R$6  billion  (including  the  investment  in  the  construction  of  R$2.2  billion  and  the  system’s operation and maintenance) and it has a 25-year term, four years of which will be dedicated to the construction, while the other 21 years will be dedicated to service delivery.  These services include the operation and maintenance of the sludge treatment system of the water treatment station and disposal of the waste thus generated; electromechanic and civil maintenance of the untreated water pumping stations, of the water treatment station and the untreated water pipeline; preservation and cleaning, surveillance and property security.   Tietê Project The Tietê river crosses the São Paulo metropolitan region and receives most of the region’s run‑off and wastewater.  The environmental status of the river reached a critical level in 1992.  In an effort to reverse the situation, the State of São Paulo created a recovery program designed to reduce pollution of the Tietê river by installing sewage collection lines along the banks of the Tietê river and its tributaries.  These lines collect raw sewage and deliver it to our sewage treatment facilities.  We carried out the first phase of the program between 1992 and 1998. 33         In  the  first  phase  of  the  Tietê  Project,  we  completed  the  construction  of  three  additional  sewage  treatment  facilities  in  June  1998.    This involved  total  investment  of  US$1.1  billion,  of  which  US$450  million  was  financed  by  the  Inter‑American  Development  Bank,  or  “IADB”, approximately US$100 million by Caixa Econômica Federal, and approximately US$550 million by us. The second phase of the project, which was carried out from 2000 through 2008, involved installing 290,000 sewage connections and more than  1,500  kilometers  of  sewage  collection  networks,  branch  collectors  and  interceptors.    Total  investments  in  this  phase  amounted  to approximately US$500 million, of which US$200 million was financed by the IADB, R$60 million by BNDES directly, and R$180 million by BNDES through another financial institution. The main objective of the second phase was to continue expanding and optimizing the sewage system in the São Paulo metropolitan region, focusing primarily on improvements to expand the delivery of raw sewage to the sewage treatment facilities that were built in the first phase.  Upon the conclusion of the second phase of the project in 2008, we were able to collect approximately 5,000 liters of raw sewage per second and send  it  to  the  five  sewage  treatment  plants  in  our  integrated  system  for  treatment.    As  part  of  the  second  phase  of  the  Tietê  Project,  we implemented a geographic information system named SIGNOS.  SIGNOS is a management information system which automates and integrates various  business  processes,  including  project  management,  maintenance,  operations  and  customer  service  and  maps  out  our  entire  municipal infrastructure in the São Paulo metropolitan region. The first and second phases of the Tietê Project contributed to an increase from 70.0% to 84.0% in the sewage collection rate and an increase from  24.0%  to  70.0%  in  the  treatment  of  sewage  collected  in  the  São  Paulo  metropolitan  region.    As  a  result,  the  sewage  collection  system covered a total of 15.8 million people (5.1 million more than the number of people served when the Tietê Project was initiated), and the sewage treatment system covered 11.1 million people (8.5 million more than the number of people served when the Tietê Project was initiated).  The five principal sewage treatment facilities in the São Paulo metropolitan region have an aggregate installed capacity of 18 cubic meters of sewage per second and currently treat an aggregate of 16 cubic meters of sewage per second.  We plan to build additional collection lines to direct more raw sewage to our treatment facilities. The third phase of the Tietê Project, initiated in 2010, aims to remediate the water quality in the Tietê river basin by expanding collection levels  to  87.0%  and  sewage  treatment  levels  to  84.0%  in  the  São  Paulo  metropolitan  region.    The  total  estimated  cost  of  the  third  phase  is approximately  US$2  billion,  of  which  US$600  million  will  be  financed  by  a  loan  from  the  IADB  entered  into  in  September  2010  and approximately R$1.35 billion by a loan from BNDES entered into in February 2013.  The third phase consists principally of the following items:          improvements to the effluent collection system through collection networks and home connections;          removal and transport of effluent for treatment through branch collectors and interceptors; and          the construction of new sewage treatment plants in the São Paulo metropolitan region.  Approximately  39%  of  the  tasks  were  concluded,  36%  are  under  construction,  and  a  further  25%  are  in  preparation  for  public  bidding.  Following completion of the third phase of the Tietê Project, the sewage collection system, will serve an additional 1.5 million people and the sewage treatment system will serve an additional 3.0 million people.  We have invested approximately R$1.55 billion in the third phase, R$497 million of which was invested in 2014. Continuing our efforts to eliminate the disposal of in natura sewage in the bodies of water of the São Paulo metropolitan region near the areas we serve, we have structured the fourth phase of the Tietê Project.  The total estimated cost of this phase is approximately US$2 billion.  However, given the current drought, and the necessity to prioritize investment in water, the planning of this project is under revision. 34         Corporate Program for Reduction of Water Loss The objective of the Corporate Program for Reduction of Water Loss (Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água) is to reduce water loss by efficiently integrating and expanding existing initiatives in our business units.  This program has a 12‑year term that began in 2009.  We have invested R$2.6 billion in this project so far, including R$541 million invested in 2014, and we anticipate total investments of approximately R$5.1 billion throughout the term of the program.  Funding for the program will come from our own resources as well as from credit facilities provided by JICA, Caixa Econômica Federal and BNDES.  The program aims to reduce the incidence of water loss from 436 liters per connection per day in December 2008 to 280 liters per connection per day by 2020, which is equivalent to reducing the Water Billed Loss Index from 27.6% in December 2008 to 18% in 2020 and to reducing the Water Metered Loss Index (based on measured consumption) from 34.1% in December 2008 to 25.9% in 2020.  In 2014, our water loss measured 319 liters per connection per day.  In 2014, our Water Billed Loss Index was 21.3% and our Water Metered Loss Index averaged 29.8%.  We note that given the negative impact of the current water crisis on our revenue for 2014 and the need to prioritize investment in water production, the scope and the goals of our Corporate Program for Reduction of Water Loss are under revision.  It is worth noting that the reduction in the water loss indicators in 2014 was due to the intensification of pressure management in the supply systems, an operational practice designed to manage the current water shortage by reducing its impact on the supply of water available to the population.  This operational practice has been implemented to serve the current temporary and atypical situation. For more information on the measure we have adopted to confront the water crisis, see “—Business Overview—The Current Water Crisis”. Water Source Program The  Water  Source  Program  (Programa  Mananciais),  created  in  2009,  consists  of  various  projects  that  focus  on  the  preservation  and improvement  of  water  sources  in  the  São  Paulo  metropolitan  region,  especially  in  the  Guarapiranga  and  Billings  reservoirs.    The  program’s investments are directed mostly towards the creation of infrastructure to collect sewage and transport it to treatment plants in order to reduce the discharge of effluent into water sources.  The program also includes the protection of green spaces and the urbanization of shantytowns (favelas) and is expected to directly benefit 58,000 families by 2015. To implement this program, as of December 31, 2014, the total amount invested reached R$146.0 million, R$28.6 million of which was invested  in  2014.    We  estimate  we  will  have  invested  approximately  R$312.5  million  in  total  from  our  own  funds  by  the  end  of  2015.    In addition  to  our  company  funds,  investments  in  this  program  will  include  financing  from  the  federal  government,  the  state  government,  local authorities, and the World Bank.  Clean Stream Program The Clean Stream Program (Programa Córrego Limpo), an agreement between the State, acting through our company, and the municipality of São Paulo, aims to decontaminate urban streams in the city of São Paulo by eliminating the discharge of sewage into streams and rainwater runoff routes, cleaning streams and banks, and removing and relocating low‑income households located on the banks of streams.   The total investments we have made in this program amounted to R$144 million as of December 31, 2014.  Since 2007, 148 urban streams have been decontaminated, benefiting approximately 2.2 million people.  In 2014, we had invested R$14 million to decontaminate two large urban  streams,  which  together  serve  320,000  people,  and  to  maintain  the  146  streams  that  had  already  been  decontaminated.    Part  of  the investment related to the Tietê Program benefit the Clean Stream Program. In 2013, we began the fourth phase of the Clean Stream Program with the expectation to completely or partially decontaminate more than 20 large streams by the end of 2014, with investments of approximately R$100 million.  However, the effects and the consequences of the drought, as well as the difficulty of the state government to remove and relocate low-income households in risk areas, lead us to revise the goals of this program. 35           Regional Systems Investment Programs We currently have a number of projects in progress and planned for our Regional Systems.  These relate to the abstraction of water as well as to the collection, removal and disposal of sewage.  We invested approximately R$1.2 billion, R$1.1 billion and R$1.2 billion in these projects in 2014, 2013 and 2012, respectively, and we have budgeted for additional capital expenditures of approximately R$3.5 billion from 2015 through 2019. Clean Wave Program The main goals of the Clean Wave Program (Programa Onda Limpa) are to improve and expand the sewage systems in the municipalities comprising the Baixada Santista metropolitan region on the southern coast of the state, increasing the sewage collection rate to 95% and treating 100% of this collected sewage, thereby improving the bathing water quality at 82 beaches in the region by the end of the decade.  This project is being carried out in two phases, the first of which has already begun and the second of which is in the planning phase.  The first phase, which aims to increase the sewage collection rate to 88%, is expected to be completed by 2019.  The funds will come from our own resources as well as from  loan  agreements  entered  into  with  JICA  and  from  the  Government  Severance  Indemnity  Fund  for  Employees  (Fundo  de  Garantia  por Tempo de Serviço), or “FGTS”. Towards  the  goal  of  increasing  sewage  collection,  and  given  that  we  have  already  installed  sewage  networks,  we  are  now  prioritizing strengthening  the  connection  of  our  customers  to  the  sewage  network.    As  of  December  31,  2014,  we  completed  85.9  thousand  sewage connections.  By 2017, we will complete an additional 33 thousand sewage connections.  This work will have an approximated investment value of R$400 million. As of December 31, 2014, we had invested approximately R$2.1 billion in the entire program, of which R$187 million was invested during 2014.  As a result, sewage collection in the Baixada Santista metropolitan region increased from 53% in 2007 when the program first began to 70% in 2014.  Of the 70% of sewage that was collected, all of it was treated. The  expansion  and  renovation  of  the  Oceanic  Sewage  Disposal  System  in  the  city  of  Praia  Grande,  located  in  the  Baixada  Santista metropolitan region, is expected to be concluded by 2019 with investments of approximately R$340 million. The second phase of the Clean Wave Program is in planning for the period between 2019 and 2024.  We estimate investments in the amount of R$1.8 billion in order to enlarge and implement sewage collection and treatment systems and complete 50 thousand new connections.  The goal of the second phase is to provide full coverage of sewage services in the Baixada Santista metropolitan region. Northern Coast Clean Wave Program The Northern Coast Clean Wave Program (Programa Onda Limpa Litoral Norte) aims to expand the collection and treatment of sewage on the northern coast of the state of São Paulo, intending to benefit 600 thousand people, including the local population as well as tourists that visit the region each year.  The program aims to increase the sewage collection rate in the region from 36.0% in 2008 to 85.0% in 2016, thereby improving the health and well-being of the population and stimulating economic development through an increase in tourism.  As of 2014, the sewage collection rate was 56%. The funds in the amount of R$510 million that are necessary to conclude this program until 2016 will come from our own resources, as well as from loan agreements entered with BNDES and Caixa Econômica Federal.  As of December 31, 2014, we had invested R$157 million in this program, of which R$12.8 million was invested during 2014.  Coastal Water Program The Coastal Water Program (Programa Água no Litoral) combines various long‑term activities to expand water production capacity in the Baixada Santista metropolitan region and the southern coast of the state of São Paulo.  The program aims to benefit approximately three million people, including both the local population and tourists.  It aims to increase the level of reliability of the local systems, eliminating existing and potential  deficiencies  and  irregularities  in  the  water  supply.    Through  this  program  we  aim  to  increase  the  availability  of  treated  water  and improve the quality of water available to the population.  The fund will come from our own funds and financing from Caixa Econômica Federal. 36         During the first phase of this program, we have focused mainly on increasing water production in order to satisfy demand and improve water quality in the Baixada Santista metropolitan region.  In order to reach this goal, we built two water treatment stations, which started operations in 2013:  Mambu/Branco, with water treatment capacity of 1.6 m³/s, and Jurubatuba, with water treatment capacity of 2 m³/s. As of December 31, 2014, we had invested R$934 million in this program, of which R$76 million was invested during 2014.  The total investment estimated in this phase is R$1.1 billion. The  second  phase  of  the  program  is  in  planning,  with  the  goal  of  increasing  even  further  the  availability  of  treated  water  for  the  local population and tourists and improving the quality of the water available to the population in the Baixada Santista metropolitan region in the coming years. Other Policies and Programs Nossa Guarapiranga In  December  2011,  we  launched  the  Nossa  Guarapiranga  project,  the  main  objective  of  which  is  to  improve  the  water  quality  in  the Guarapiranga  basin,  a  water  source  for  the  São  Paulo  metropolitan  region.    The  basin  serves  one  million  people  directly  in  the  areas  near Guarapiranga and indirectly serves a further two million people who consume the water from the basin.  We installed 11 drains to collect residue from rivers in the Guarapiranga basin, and since July 2012, we have developed diagnosis and control services for the withdrawal of water plants that obstruct water extraction and deposit garbage at the bottom of the basin’s dam.  The total amount invested from our own funds was R$15.1 million as of December 31, 2014.  These actions will continue through 2016 with a total of R$17.9 million invested. Pró‑Conexão In  December  2011,  the  State  of  São  Paulo  approved  a  project  to  subsidize  connections  to  the  sewage  system  for  low‑income  families.  Initially intended to last 8 years, the project involves capital expenditures of up to R$349.5 million of which 80% will be provided by the State government  and  20%  by  us.    In  this  period  we  expect  that  this  program  will  create  192  thousand  new  sewage  connections  benefiting approximately 800 thousand people.  As  of  December  2014  we  completed  approximately  22  thousand  sewage  connections  with  total  investments  worth  R$52  million.    We believe that this program will increase the efficiency of our other sewage collection programs and help improve water quality in the region’s rivers and basins as well as improve quality of life for low‑income families. Water is Life The  Water  is  Life  program,  established  in  November  2011,  aims  to  provide  water  and  sewage  services  to  low‑income  and  isolated communities  in  the  regions  of  Alto  Paranapanema  and  Vale  do  Ribeira.    We  have  expected  to  cover  81  communities  in  30  municipalities, benefiting approximately 15 thousand people.  In this project we are responsible for supplying water and for offering technical support to the municipalities,  which  with  financing  from  the  state  government,  will  include  installing  Individual  Sanitary  Units  (Unidades  Sanitárias Individuais), a technology better suited for isolated communities.  As of December 31, 2014, we concluded projects in 11 communities and we are currently working in 14 others.  We executed more than 78 kilometers of networks and pipelines and we began to operate 24 new wells in these communities.  A large part of this work was executed by our own personnel, which considerably reduced the need for investment.  We expect to to invest approximately R$7.4 million of R$12.5 million by the end of 2015. However, in light of the current water crisis, we are reevaluating the scope of this program in order to prioritize investments in the expansion of water availability in the São Paulo metropolitan region.  37             B.      Business Over view Our  Oper ations As  of  December  31,  2014,  we  provided  water  and  sewage  services  to  364  municipalities  in  the  state  of  São  Paulo  under  concession agreements, program agreements, other forms of legal arrangements or without formal agreements.  We also supply treated water on a wholesale basis to five municipalities located in the São Paulo metropolitan region.  Article 2 of our bylaws permits us to carry out the following activities:  provision of water supply and sewage services, urban rain water management and drainage services, urban cleaning services and solid waste management  services.    In  addition,  our  bylaws  authorize  us  to  carry  out  other  related  activities,  including  the  planning,  operation  and maintenance of production systems, the storage, preservation and trading of energy, and the trading of services, products, benefits and rights that, directly or indirectly, result from our assets, projects and activities, and the right to operate a subsidiary anywhere in Brazil or abroad to provide the services mentioned above. Following the enactment of the Basic Sanitation Law, which regulates the basic sanitation industry in Brazil, we currently operate under two different  contractual  environments:    (i)  for  concession  agreements  that  have  expired,  we  are  currently  renegotiating  or  will  negotiate  new agreements that follow the terms and conditions of the Basic Sanitation Law, known as “program agreements”; and (ii) for concession agreements that have not expired, we will continue to operate under the terms and conditions of the existing concession agreements, except in circumstances where the Basic Sanitation Law applies even though the concession agreement is still in force.  For further information on this topic, see “— Government Regulation—Public Consortia and Cooperation Agreement Law for Joint Management”. As of December 31, 2014, 54 of our agreements or concessions were still in the process of being regularized through formal agreements.  See “3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—We currently lack formal agreements or concessions with 54 of the municipalities to which we provide service, and 38 of our existing concession agreements will expire between 2015 and 2030.  We may face difficulties in continuing to provide water and sewage services in return for payment in these and other municipalities, and we cannot assure you that they will continue to purchase services from us on the same terms or at all”. Concessions Pursuant to the Brazilian Constitution, the authority to develop public water and sewage systems is shared by the states and municipalities, with the municipalities having primary responsibility for providing water and sewage services to their residents.  The Constitution of the State of São Paulo provides that the State shall assure the correct operation, necessary expansion and efficient administration of water and sewage services in the state of São Paulo by a company under its control. According to the Basic Sanitation Law, existing concessions will remain in effect until payment of indemnification is made based on the valuation of investments.  The Basic Sanitation Law provides that our new concession agreements be planned, supervised and regulated by the municipalities together with the State under a new model of associated management that will allow for better control, supervision, transparency and efficiency in the provision of public services. As of December 31, 2014, we provided water and sewage services to 364 municipalities.  The majority of these concessions have 30‑year terms.  Due to court orders, we temporarily suspended our services in five other municipalities (Cajobi, Iperó, Álvares Florence, Macatuba and Embaúba)  that  accounted  for  less  than  0.1%  of  our  gross  operating  revenues  and  our  intangible  assets  as  of  December  31,  2014.    For  more information,  see  “Item  8.A.  Financial  Statements  and  Other  Financial  Information—Legal  Proceedings”.    Between  January  1,  2007  and December  31,  2014,  we  entered  into  agreements  with  274  municipalities  (including  our  services  agreement  with  the  city  of  São  Paulo)  in accordance with the Basic Sanitation Law, of which 8 were entered into in 2014.  As of December 31, 2014, these 274 municipalities accounted for  73.4%  of  our  gross  operating  revenues  (including  revenues  relating  to  the  construction  of  concession  infrastructure).    In  addition  to  the contracts that have 30‑year terms, the municipalities entered into cooperation contracts with the State of São Paulo, delegating the regulation and monitoring  of  the  provision  of  services  to  ARSESP.    As  of  December  31,  2014,  54  of  our  agreements  or  concessions  had  expired  but  we continued to provide water and sewage services to these 54 municipalities and were in negotiations with these municipalities to execute program agreements to substitute the expired concessions.  From January 1, 2015 through 2030, 38 concessions will expire. 38           Following the increase in the demand for regulatory work, we created a regulatory affairs department, which focuses on regulatory matters and has centralized communication with the regulatory agencies, driving business to the new regulatory regime and proposing matters in which we have an interest to ARSESP. In April 2011, we created a specific department in our Financial, Economic and Investor Relations Office responsible for costs and tariffs, given the subject’s importance to the continuation of our business.  We also created a statutory Regulatory Affairs Committee.  The committee is composed of our Chief Executive Officer, our Chief Financial and Investor Relations Officer, our Metropolitan Officer and our Regional Systems Officer and is responsible for defining the guidelines, strategies and regulatory recommendations for our Company and coordinating the work of the Regulatory Affairs Department. The current concessions are based on a standard form of agreement between us and the relevant municipality.  Each agreement received the prior  approval  of  the  legislative  council  of  each  municipality.    The  assets  comprising  the  existing  municipal  water  and  sewage  systems  are transferred from the municipality to us in order for us to provide the contracted services.  Until 1998, we acquired municipal concessions and the existing water and sewage assets in exchange for our common shares issued at book value.  Since 1998, we have acquired concessions and water and  sewage  assets  by  paying  the  municipality  an  amount  equal  to  the  present  value  of  30  years  of  estimated  cash  flows  from  the  date  of acquisition of the concession, assuming a discount of at least 12%.  For reference purposes, ARSESP has set the discount rate for concession contracts at 8.06% since 2011. The main provisions of our existing concession agreements are as follows:          we assume all responsibility for providing water and sewage services in the municipality;                   according  to  the  municipal  laws  authorizing  the  concession,  we  are  permitted  to  collect  tariffs  for  our  services  and  tariff readjustments follow the guidelines established by the Basic Sanitation Law and ARSESP;          as a general rule, to date, we are exempt from municipal taxes, and no royalties are payable to the municipality with respect to the concession;          we are granted rights of way on municipal property for the installation of water pipes and water transmission lines, and sewage lines; and          upon termination of the concession, for any reason, we are required to return the assets that comprise the municipality’s water and sewage system to the municipality and the municipality is required to pay us the non‑amortized value of the assets relating to the concession. These assets have been considered to be intangible assets since January 2008.  See Note 3.8 to our financial statements.  Under concession agreements executed prior to 1998, the reimbursement for the assets may be through payment of either:          the book value of the assets; or          the market value of the assets as determined by a third‑party appraiser in accordance with the terms of the specific agreement. In  Brazil,  there  are  three  federal  legal  regimes  for  contracting  water  and  sewage  services:    (i)  public  concessions,  regulated  by  Law No. 8,987/1995, which require a prior public bidding process; (ii) administration of public services through cooperation agreements between the federal government and local public authorities at the State and municipal level without the need for a public bidding process, regulated by the Public  Consortia  and  Cooperation  Agreement  Law;  and  (iii)  public‑private  partnerships,  regulated  by  Law  No.  11,079/2004,  used  to  grant concessions to private companies to provide public services and used in relation to construction works associated with the provision of public services.    Before  2005,  we  had  adopted  the  regime  for  public  concessions.    Following  the  entry  into  force  of  the  Public  Consortia  and Cooperation Agreement Law, we adopted the administration of public services through cooperation agreements, which can be used alongside the other two regimes. 39           Since  1998,  our  contracts  with  municipalities  have  been  regulated  by  the  Federal  Concessions  Law  No.  8,987/1995.    Generally,  these contracts have a 30‑year term, and the total value of the concession is set by the discounted cash flow method.  Under this method, when the expected  contractual  cash  flow  is  reached,  the  total  value  of  the  concession  and  assets  is  amortized  to  zero  on  our  books  and  we  receive  no payment for the assets.  If the concession is terminated prior to the end of the 30‑year term, thereby interrupting the normal contractual cash flow, we are paid an amount equal to the present value of the expected cash flow over the years remaining in the concession, adjusted for inflation. Federal  Law  No.  11,107/2005,  or  the  Federal  Public  Consortia  and  Cooperation  Agreement  Law,  established  the  legal  basis  for  the administration of public service contracts, giving greater rights and obligations to municipalities who are responsible for sanitation services and setting out more clearly the provision of services and the responsibilities of the parties.  New agreements entered into following the expiry of concession agreements under the previous law will follow this new model.  See “—Government Regulation—Public Consortia and Cooperation Agreement Law for Joint Management”. Our new agreement model follows the provisions of the Basic Sanitation Law.  Its main contractual provisions include the joint execution of planning, supervision and regulation of services, the appointment of a regulatory authority for the services, and periodic disclosure of financial statements. Furthermore, the economic and financial formulas in new agreements must be based on the discounted cash flow methodology and on the revaluation of returnable assets.  Pursuant to the Basic Sanitation Law, the preexisting assets will be returned to the grantor of the concession.  We will carry out all new investments and the municipalities will record them as assets.  The municipalities will then transfer possession of these assets  to  us  for  our  use  and  management  and  will  also  record  a  credit  in  the  same  amount  of  the  assets  recorded  in  our  favor.    According  to Article 42 of the Basic Sanitation Law and the new agreement model, investments made during the contractual period are the property of the applicable  municipality,  which  in  turn  generates  receivables  for  us  that  are  to  be  recovered  through  the  operation  of  the  services.    These receivables may also be used as guarantees in funding operations. Another important development was that the new agreement model includes exemptions from municipal taxes applicable on our operational areas and the possibility of the revaluation of our assets that existed prior to the execution of the program agreements in cases involving the early resumption of services by the concession authority. Municipalities have the inherent power under Brazilian law to terminate concessions prior to their contractual expiration dates for reasons of public  interest.    The  municipalities  of  Diadema  and  Mauá,  which  we  previously  served,  terminated  our  concessions  in  February  1995  and December 1995, respectively.  In March 2014, we executed a contract to resume direct supply of water and sewage services to the municipality of Diadema.  Concurrently, we entered an agreement with Diadema to resolve water supply-related debt and indemnities.  The agreement has set guarantees in place should a contractual breach occur between us and the Municipality of Diadema.  The Municipality of Mauá signed a contract with us to terminate our concessions.  As arranged, we transferred ownership of the related assets as well as of the provision of services to the Municipality of Mauá.  In another contract we entered into with the Basic Sanitation Company of the Municipality of Mauá (Saneamento Básico do Município de Mauá – SAMA) and the Municipality of Mauá, we were responsible for providing water on a wholesale basis.  However, neither SAMA nor the Municipality of Mauá complied with the stipulations of the agreement, culminating in  a  lawsuit  brought  against  both  parties.    We  demanded  monetary  compensation  for  our  basic  sanitary  services.    In  a  separate  suit,  we  are demanding SAMA pay us the correct amount of tariffs for water services it has been receiving without our authorization at a cost below that contracted. The receivables owed to us by Mauá, due to the termination of the concession, total R$85.9 million and have not been recognized in our financial statements due to the uncertainty of our ability to collect them as of December 31, 2014. Despite these developments, we currently supply water on a wholesale basis to Mauá. We currently do not anticipate that other municipalities will seek to terminate concessions due to our close relationship with municipal governments, recent improvements in the water and sewage services we provide, and the obligation of the municipality to repay us for the return of  the  concession.    However,  we  cannot  be  certain  that  other  municipalities  will  not  seek  to  terminate  their  concessions  in  the  future.    See “Item  3.D.  Risk  Factors—Risks  Relating  to  Our  Business—Municipalities  may  terminate  our  concessions  before  they  expire  in  certain circumstances.  The indemnification payments we receive in such cases may be less than the value of the investments we made”. 40           In addition, we are currently involved in litigation with respect to municipalities that intend to expropriate our water and sewage systems, or to  terminate  concession  agreements  before  paying  us  any  indemnification.    For  a  detailed  discussion  on  these  proceedings,  see  “Item  8.A. Financial Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”. Operations in the City of São Paulo and Certain Metropolitan Regions We are a concessionary of the state of São Paulo tasked with providing operate basic sanitary services in metropolitan regions, microregions and urban conglomerates instituted by state law. The State of São Paulo, pursuant to Article No. 25, Paragraph 3 of the Brazilian Constitution, enacted the LCE  to create the metropolitan regions of São Paulo (LCE No. 94/1974), Baixada Santista (LCE No. 815/1996), Campinas (LCE No. 870/2000), Vale do Paraíba and Litoral Norte (LCE No. 1,166/2012), and Sorocaba No. (LCE 1,241/2014) and the urban clusters of Piracicaba (LCE No. 1,178/2012) and Jundiai (LCE No. 1,146/2011).  In January 2015, the Federal Government issued the Metropolitan Bylaws (Law No. 13,089/2015), which within the next three years will establish:  general guidelines for the planning, management and performance of public interest initiatives in metropolitan regions and in urban clusters instituted by the states; the general planning standards for integrated urban development and other international governance instruments; and the criteria to receive federal loans for initiatives related to international governance in the area of urban development.  This law is expected to enter into effect in the next three years. There are some pending cases before the Brazilian Supreme Court regarding whether the right to execute concession and program agreements in metropolitan regions belongs to the states or to the municipal governments.  In February 2013, the Brazilian Supreme Court decided a pending case on this matter related to the state of Rio de Janeiro.  In its decision, a majority of the court held that the state of Rio de Janeiro must set up new  entities  to  oversee  the  planning,  regulation  and  auditing  of  basic  sanitation  services  in  its  metropolitan  region  with  the  non-partisan participation of relevant municipalities. In March 2013, the court ruled that this holding would come into effect in the state of Rio de Janeiro after a remaining appeal of its holding is decided.  The court’s holding represents a new paradigm in the management and provision of services.  The Supreme Court has yet to clarify the  effects  and  extension  of  its  decision  which  modifies  the  ability  of  independent  municipalities  in  metropolitan  regions  to  exercise  their constitutional competencies, including those related to the provision of basic sanitation services, due to public interest initiatives designed to provide  adequate  and  continuous  service  to  the  residents  of  these  municipalities.    In  these  municipalities,  operations  are  regionalized  and contracts are structured considering the financial economic conditions of the entire region.  The regulation including taxes, control and oversight are the responsibilities of ARSESP (LCE 1,025/2007 – Articles No. 6 and No. 10). The municipalities in which the hydrographic basins of the Piracicaba, Capivari and Jundiaí rivers are located created a consortium known as the  Regulatory  Agency  of  Sanitation  Services  for  the  Piracicaba,  Capivari  and  Jundiaí  River  Basin  (Agência  Reguladora  dos  Serviços  de Saneamento das Bacias dos Rios Piracicaba, Capivari e Jundiaí), or ARES-PCJ, in 2011 to regulate and supervise our activities in those areas, and  for  similar  purposes,  in  November  2013  the  Regulatory  Agency  of  São  Bernardo  do  Campo  (AR/SBC)  was  created.    As  a  result  of  the creation of ARES/PCJ, we are currently involved in legal proceedings in which ARES/PCJ is claiming that it has jurisdiction over the regulation and supervision of our activities in three municipalities (Piracaia, Mombuca and Santa Maria da Serra).  We cannot predict the outcome of this case  or  how  it  may  impact  our  business.    See  “Item  3.D.  Risk  Factors—Risks  Relating  to  Our  Business—Current  regulatory  uncertainty, especially with regard to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business”. 41           The number of judicial disputes concerning the regulation and oversight of services in areas served by us and regulated by ARSESP has increased since 2012.  Agencies may continue to be created to regulate and oversee our services. Wholesale Operations Wholesale Water Services We provide water services on a wholesale basis to five municipalities located in the São Paulo metropolitan region (Mauá, Santo André, São Caetano  do  Sul,  Guarulhos  and  Mogi  das  Cruzes).    Agreements  to  provide  water  services  on  a  wholesale  basis  must  comply  with  the  Basic Sanitation Law, which designates these services as “interdependent activities” and regulates each stage of the service.  The law requires that the service be supervised by an independent agency, stipulates registration of the cost of the service, and requires assurance of payment among the several  service  providers  in  order  to  continue  the  provision  of  the  services,  in  accordance  with  the  rules  to  be  published  by  ARSESP.    Our agreements currently comply with the provisions of the Basic Sanitation Law.  In 2014, the revenues from wholesale water services were R$146.8 million.  For further information, see “—Regulation of Concessions”. Wholesale Sewage Services Currently, we provide sewage services on a wholesale basis to the municipalities of Mogi das Cruzes, Santo André, São Caetano do Sul and Mauá.  We also provided these services to the municipality of Diadema, but in March 2014, we executed a contract to resume direct supply of water  and  sewage  services  to  the  municipality  of  Diadema.    Our  agreement  with  Santo  André  for  these  services  was  executed  with  the intervention  of  the  Public  Prosecution  Office.    Our  agreements  with  the  other  municipalities  resulted  from  our  environmental  efforts  and municipal  authorities’  awareness  of  environmental  issues.    Through  these  agreements,  in  2014  we  treated  approximately  31.4  million  cubic meters of sewage from these municipalities.  We believe this illustrates our commitment to social and environmental responsibility.  In 2014, our revenues from wholesale sewage services were R$21.8 million. In December 2008, we entered into a five‑year agreement for the collection and treatment of 20% of the sewage generated by the city of Guarulhos.  We have not yet started to provide these services, and such services will only commence when the works on linking the Guarulhos sewage to our sewage system are finalized.  These works are the responsibility the Guarulhos sanitation company. Descr iption of Our  Activities As  set  forth  in  Article  2  of  our  bylaws,  we  are  permitted  to  render  basic  sanitation  services  with  the  goal  of  providing  basic  sanitation services to the entire population in the municipalities where we conduct our activities without harming our long‑term financial sustainability.  Our activities comprise water supply, sanitary sewage services, urban rainwater management and drainage services, urban cleaning services, solid waste  management  services  and  related  activities,  including  the  planning,  operation,  maintenance  and  commercialization  of  energy,  and  the commercialization of services, products, benefits and rights that directly or indirectly arise from our assets, operations and activities.  We are allowed to act in a subsidiary form in other Brazilian locations and abroad.  See “—Government Regulation—Public Consortia and Cooperation Agreement Law for Joint Management”.  For a description of our operating segments please see Note 24 to our financial statements as of and for the year ended December 31, 2014. Operating segments are presented in our annual report in a manner consistent with the internal reporting provided to management, comprised of the board of directors and the board of executive officers, pursuant to IFRS 8.  Under Brazilian GAAP, prior to our conversion to IFRS, the financial information for construction services was not separately presented and construction costs related to concessions were capitalized within property, plant and equipment.  As a result, our management did not review the results of this business.  Following our conversion to IFRS, our management  decided  to  continue  to  exclude  the  construction  results  from  the  management  reporting  of  our  revenues  and  expenses,  thus  not basing his decisions on discrete financial information for that business.  The characteristics described in paragraph 5(b) of IFRS 8 for separate operating segments are thus not fulfilled for this particular business.  Nonetheless, after our conversion to IFRS and for IFRS financial statement purposes  only,  we  started  to  record  such  results  separately  as  construction  revenue  and  costs  under  IFRIC  12.   Although  such  information  is available discretely, however, it is not analyzed by our management as such and is not the basis for operational decisions. 42           We set forth below a description of our activities. Water Operations Our supply of water to our customers generally involves abstraction of water from various sources, subsequent treatment and distribution to our customers’ premises.  In 2014, we produced approximately 2,840.4 millions of cubic meters of water.  The São Paulo metropolitan region (including the municipalities to which we supply water on a wholesale basis) currently is, and has historically been, our core market, accounting for approximately 69% of water invoiced by volume in 2014. The reduction in the volume of water produced in 2014, as compared to 2013, is a result of the water crisis that affects our area of operation.  For more information, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business:  The measures we took to mitigate the effects of the drought resulted in a significant decrease in the volume of water billed and revenues from services we provide, which had a material adverse effect on our company and that may worsen if the drought escalates in severity” and “—The Current Water Crisis”. The following table sets forth the volume of water that we produced and invoiced for the periods indicated: Produced: São Paulo metropolitan region Regional Systems Total Invoiced: São Paulo metropolitan region Wholesale Regional Systems Total 2014 Year  ended December  31, 2013 (in millions of cubic meters) 2012 2,001.1 839.3 2,840.4 1,172.4 256.8 639.4 2,068.6 2,220.6 832.0 3,052.6 1,206.9 299.0 628.1 2,134.0 2,235.3 823.5 3,058.8 1,181.9 297.5 614.0 2,093.4 The difference between the volume of water produced and the volume of water invoiced generally represents both physical and non‑physical water loss.  See “—Water Loss”.  In addition, we do not invoice:          water discharged for periodic maintenance of water transmission lines and water storage tanks;          water supplied for municipal uses such as firefighting;          water consumed in our own facilities; and          estimated water loss associated with water we supply to shantytowns (favelas). Seasonality Although seasonality does not affect our results in a significant way, in general, higher water demand is observed during the summer and lower  water  demand  during  the  winter.    The  summer  coincides  with  the  rainy  season,  while  the  winter  corresponds  to  the  dry  season.    The demand in the coastal region is increased by tourism, with the greatest demand occurring during the Brazilian summer holiday months. Water Resources We can abstract water only to the extent permitted by DAEE pursuant to water right granted by it.  Depending on the geographic location of the  river  basin  or  if  the  river  crosses  more  than  one  state  (federal  domain),  the  approval  of  ANA  a  federal  agency  under  the  Ministry  of  the Environment  is  required.    We  currently  abstract  substantially  all  of  our  water  supply  from  rivers  and  reservoirs,  with  a  small  portion  being abstracted from groundwater.  Our reservoirs are filled by impounding water from rivers and streams, by diverting the flow from nearby rivers, or by a combination of both methods.  For more information on water usage regulation, see “—Water Usage”. 43                               In order to supply water to the São Paulo metropolitan region, we rely on 20 reservoirs of non‑treated water and 406 reservoirs of treated water, which are located in the areas under the influence of the eight water producing systems comprising the interconnected water system of the São Paulo metropolitan region.  The total capacity of the water sources available for treatment in this area is 73.7 m³/s.  Total current installed capacity is 73.3 m³/s and can be distributed to the São Paulo metropolitan region.  Average verified production for the interconnected water system of the São Paulo metropolitan region was 62.2 m³/s during 2014.  The Cantareira, Guarapiranga and Alto Tietê systems produce 83% of the water we distributed in the São Paulo metropolitan region in 2014. In  2014,  the  Cantareira  system  accounted  for  38.1%  of  the  water  that  we  supplied  to  the  São  Paulo  metropolitan  region  (including  the municipalities to which we supplied water on a wholesale basis), which represented 70.0% of our gross operating revenues (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure) for the year.  For more information, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—We are exposed to risks associated with the provision of water and sewage services”. For further information on droughts see “Item 3.D Risk Factors—Risks Relating to Our Business—The measures we took to mitigate the effects of the drought resulted in a significant decrease in the volume of water billed and revenues from services we provide, which had a material adverse effect on our company and that may worsen if the drought escalates in severity” and “—The Current Water Crisis”.  Current river basin committees are authorized to charge both for water usage and the dumping of sewage into water bodies.  We participate in the decentralized and integrated management of water resources established by the National Policy on Water Resources.  We are represented by 160 employees on the 21 State River Basin Committees and the four Federal Committees that act in the state of São Paulo and in the National and State Councils on Water Resources.  The State Committees and the Federal Committee of the PCJ River Basin are currently in the process of changing their representatives and we are working to maintain our current number of representatives.  The process is scheduled to be finished by the end of the first half of 2015. The following table sets forth the water production systems from which we produce water for the São Paulo metropolitan region: Water  pr oduction system: Cantareira Guarapiranga Alto Tietê Rio Claro Rio Grande (Billings reservoir) Alto Cotia Baixo Cotia Ribeirão da Estiva Total 2014 Pr oduction Rate(1) 2013 (in cubic meters per second) 2012 23.7 14.2 13.8 3.9 4.8 0.9 0.8 0.1 62.2 32.6 13.6 12.1 3.9 4.8 1.2 0.8 0.1 69.1 32.7 13.7 12.4 3.7 4.7 1.2 0.9 0.1 69.4 (1)   Average of the twelve months ended December 31, 2014, 2013 and 2012. We own all of the reservoirs in our production systems other than the Guarapiranga and Billings reservoirs and a portion of some of the reservoirs of the Alto Tietê system, which is owned by other companies controlled by the State.  We currently do not pay any charges with respect to the use of these reservoirs.  In December 2001, we entered into an agreement with the State whereby the State, among other things, agreed to transfer the remaining reservoirs in the Alto Tietê system to us.  In the cities of the interior region of São Paulo, our principal source of water consists of surface water from nearby rivers and from wells.  For additional information on the Alto Tietê system, see “Item 7.B. Related Party Transactions—Transactions with the State of São Paulo—Agreements with the State”.  In the interior cities of São Paulo, our principal source of water consists of surface water from nearby rivers and from wells. 44                     Statewide, we estimate that we are able to supply nearly all of the demand for water in all of the areas where we operate, subject to droughts and extraordinary climate events.  We installed 231,551, 226,421, and 212,775 new water connections in 2014, 2013 and 2012, respectively.  Throughout 2014, we adopted various measures to mitigate the current water crisis, which allowed us to provide water to the population despite the decreased water availability.  We were able to balance supply and demand for water in the São Paulo metropolitan region, as a result of:  (i) using water from other production systems to serve consumers originally supplied by the Cantareira system; (ii) to offer discounts (bonus) to consumers that would use below average amounts of water, compared to average consumption; (iii) reducing pressure in the water distribution lines in order to decrease leakeage; (iv) reducing the volume of water sold to municipalities that own their distribution network; and (v) to use pumps in order to extract water located below the intakes of the Cantareira system, from the so-called “technical reserve”.  For more information on the effects of the drought on the water supply, see “—The Current Water Crisis”.  The interconnected water system of the São Paulo metropolitan region serves 30 municipalities, of which 25 are operated directly by us under this system.  Through this system, we serve the other five municipalities on a wholesale basis, whereas distribution is the responsibility of other companies or departments related to each municipality. In order to reach the final customer, the water is stored and transported through a complex and interconnected system.  This water system requires permanent operational supervision, engineering inspection, maintenance, and quality monitoring and measurement control. To  ensure  the  continuous  provision  of  regular  water  supply  in  the  São  Paulo  metropolitan  region,  we  intend  to  invest  R$7.7  billion (including the investment in the São Lourenço PPP) from 2015 to 2019 to increase our water production and distribution capacities as well as to improve the water supply systems.  In 2014, our total investment in water supply systems amounted to R$1.3 billion. Water Treatment We  treat  all  water  at  our  water  treatment  facilities  prior  to  dispatching  it  to  our  water  distribution  network.    We  operate  235  treatment facilities, of which eight located in the São Paulo metropolitan region account for approximately 70.45% of all water we produced in 2014.  The type of treatment used depends on the nature of the source and quality of the untreated water.  For example, water abstracted from rivers requires more treatment than water drawn from groundwater sources requires.  All of the water we treat receives fluoridation treatment. Water Distribution We distribute water through our own networks of water pipes and water transmission lines, ranging in size from 2.5 meters to 75 millimeters in  diameter.    Storage  tanks  and  pumping  stations  regulate  the  volume  of  water  flowing  through  the  networks  in  order  to  maintain  adequate pressure and continuous water supply.  The following table sets forth the total number of kilometers of water pipes and water transmission lines and the number of connections in our network as of the dates indicated: Water distribution pipes and water transmission lines (in kilometers) Number of connections (in thousands) As of December 31, 2013 69,619 7,888 2014 70,800 8,210 2012 67,647 7,679 45                 More than 90% of the water pipes in our water distribution network are made of cast iron or polyvinylchloride, or PVC.  Distribution pipes at customers’ residences typically are made from high‑density polyethylene tubing.  Our water transmission lines are mostly made of steel, cast iron or concrete. As  of  December  31,  2014,  our  water  distribution  pipes  and  water  transmission  lines  included:    (i)  36,975  kilometers  in  the  São  Paulo metropolitan region; and (ii) 33,825 kilometers in the Regional Systems. As of that date, we had 406 storage tanks in the São Paulo metropolitan region with a total capacity of 2 million cubic meters, and 1,936 storage tanks in the Regional Systems.  Furthermore, we had 175 treated water pumping stations in the São Paulo metropolitan region aqueduct system, including stations at treatment facilities, intermediate trunk transfer pumping stations and small booster stations serving local areas. Water transmission lines that require maintenance are cleaned and their lining is replaced.  We are typically notified of water main fractures or breaks by the public through a toll‑free number maintained by us.  We consider the condition of the water pipes and water transmission lines in the São Paulo metropolitan region to be adequate as of the date of this annual report.  Due to age, external factors such as traffic, the dense population,  and  commercial  and  industrial  development,  water  pipes  and  water  transmission  lines  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  are somewhat more susceptible to degradation than those in the Regional Systems.  To counter these effects, we have a maintenance program in place for water pipes and water transmission lines that is intended to address anticipated fractures and clogs due to brittleness and encrustation, and to help ensure water quality in the region.  The new customers whose water pipes are more than 20 meters away from the water transmission lines are responsible for covering part of the costs of connecting to our water distribution network. They must cover the costs of connecting to the network from the customer’s premises, including costs of purchasing and installing the water meter and related labor costs.  We perform the installation of the water meter and conduct periodical inspections and measurements.  After completion of installation, the customer is responsible for the water meter. The following table sets forth projected new water connections for the periods indicated in thousands:  São Paulo metropolitan region Regional Systems Total Water Loss in thousands 2015 2016 2017 2018 2019 2020 103 74 177 100 72 172 95 69 164 97 67 164 92 66 158 2015 ‑ 2020 579 414 993 92 66 158 The difference between the amount of water produced and the amount of water invoiced generally represents both physical and non‑physical water loss.  The Water Billed Loss Index represents the quotient of (i) the difference between (a) the total amount of water produced minus (b) the total amount of water invoiced plus (c) the volume of water excluded from our calculation of water loss, divided by (ii) the total amount of water produced.  The Water Metered Loss Index represents the quotient of (i) the difference between (a) the total amount of water produced minus (b) the total amount of water measured minus (c) the volume of water that we exclude from our calculation of water loss, divided by (ii) the total amount of water produced. The Water Loss per Connection per day measured in liters per connection per day represents the quotient of (i) the average annual water loss, divided by (ii) the average number of active water connections multiplied by the number of days of the year.  This calculation method is based on worldwide market practice for the sector. We exclude the following from our calculation of water loss:  (i) water discharged for periodic maintenance of water transmission lines and water storage tanks; (ii) water supplied for municipal uses such as firefighting; (iii) water we consume in our facilities; and (iv) estimated water loss related to the supply of water to shantytowns (favelas). 46               Among the principal indicators utilized to measure rates of water loss are the following:          Water Billed Loss Index (WBLI), in %;          Water Metered Loss Index (based on metered consumption) (WMLI); and          Water Loss per Connection, (TLDC) in liters per connection per day. These indicators are calculated by applying the following formulas: Vproduced – (Vinvoiced + Vused) Vproduced Vproduced – (Vmeasured + Vused) Vproduced Vproduced – (Vmeasured + Vused) Nconnection x No. of days of a given period WBLI = WMLI = TLDC = Where: Vpr oduced:  corresponds to the volume of water produced at a given period; Vbilled:  corresponds to the volume of water billed at a given period; Vmeasur ed:  corresponds to the volume of water measured at a given period; Vused:  corresponds to the volume of water used for operational, public, private and social needs (supply shantytown areas) at a given period; and Nconnections:  corresponds to the average number of active water connections. Using  this  calculation  method,  as  of  December  31,  2014,  we  experienced  365  liter/connection  per  day  of  water  loss  in  the  São  Paulo metropolitan region and 248 liter/connection per day in the Regional Systems, averaging 319 liter/connection per day.  We have a Corporate Program for Reduction of Water Loss in place that aims to reduce total water loss to around 296 liters/connection, Water Billed Loss Index to 18% by 2020 and the Water Metered Loss Index to 25.9% by 2020.  Nonetheless, on account of the drought, the negative impacts on our revenue during 2014 and the necessity to priorize investing in the expansion of water availability, the scope and the goals of our Corporate Program for Reduction of Water Loss are under revision. In order to continue to supply water to the population despite its low availability, one of the measures that we adopted was to further reduce water  pressure  across  our  network  of  operation.    Insomuch  as  the  utilization  of  water  sources,  real  water  loss  (water  physically  lost,  which corresponds to about 65% of the Water Metered Loss Index) fell from 22.2% in December 2008 to 19.4% in December 2014.  This reduction is not only the result of initiatives to combat water loss including, for example, strengthening our supply systems’ “pressure management”, but it can also be attributed to atypical and temporary operations. For more information on the measure we have adopted to confront the water crisis, see “—The Current Water Crisis”. Our strategy to reduce water loss has two approaches:          reduction in the level of physical loss, which results mainly from leakage.  To this end we are primarily replacing and repairing water transmission lines and pipes and installing probing and other equipment, including strategically located pressure‑regulating valves; and 47                      reduction of non‑physical loss, which results primarily from the inaccuracy of our water meters installed at our customers’ premises and  from  clandestine  and  illegal  use.    To  this  end  we  are  upgrading  and  replacing  inaccurate  water  meters  and  expanding  our anti‑fraud personnel. We are taking measures to decrease physical loss by reducing response time to fix leakages and by better monitoring of non‑visible water main fractures.  Among other initiatives, we have adopted the following measures to reduce physical water loss:           the introduction of technically advanced valves to regulate water pressure throughout our water  transmission lines in order to maintain appropriate water pressure downstream.  These valves are programmed to respond automatically to variations in demand.  During peak usage, the flow of water in the pipes is at its highest point; however, when demand decreases, pressure builds up in the water transmission lines and the resulting stress on the network can cause significant water loss through cracks and an increase in ruptures of the pipes.  The technically advanced valves are equipped with probes programmed to feed data to the valve in order to reduce or increase pressure to the water transmission lines as water usage fluctuates.  As of December 31, 2014, we installed 362 valves at strategic points in the network, with 263 valves in the São Paulo metropolitan region and 99 in the Regional Systems;          the reconfiguration of interconnected water distribution to permit the distribution of water at lower pressure;          the implementation of routine operational leak detection surveys to reduce overall water loss;          the monitoring of and improved accounting with respect to water connections, especially for large volume customers;          regular checking on inactive customers and monitoring non‑residential customers that are accounted for as residential customers and, therefore, billed at a lower rate;          preventing fraud with the use of new, more sophisticated water meters that are more accurate and less prone to tampering;          installing water meters where none are present; and          conducting preventive maintenance of existing and newly installed water meters. Water Quality We believe that we supply high quality treated water that is consistent with the standards set by Brazilian law, which are similar to the standards set in the United States of America and Europe.  Pursuant to the Brazilian Ministry of Health (Ministério da Saúde) regulations, we have significant statutory obligations regarding the quality of treated water. In general, the state of São Paulo has excellent water quality from underground or surface water sources.  However, high rates of population growth, increased urbanization and disorganized occupation of some areas of the São Paulo metropolitan region have reduced the quantity and quality of water available to serve the population in the southern area of the São Paulo metropolitan region and in the coastal region.  Currently, we successfully treat this water to make it potable.  We are also investing in improvements of our water transmission lines and our treatment systems to ensure the quality and availability of water for the upcoming years. Water  quality  is  monitored  at  all  stages  of  the  distribution  process,  including  at  the  water  sources,  water  treatment  facilities  and  in  the distribution  network.    We  have  15  regional  laboratories,  one  central  laboratory,  and  laboratories  located  in  all  water  treatment  facilities  that monitor water quality, as required by our standards and those set by law.  Our laboratories analyze an average of 50,000 samples per month on distributed  water,  with  samples  collected  from  residences.    Our  central  laboratory  located  in  the  city  of  São  Paulo  is  responsible  for  organic compound analysis using the chromatographic and spectrometric methods as well as heavy metals analysis by atomic absorption technique.  Our central laboratory and 13 of our regional laboratories have obtained the ABNT NBR ISO IEC 17025 accreditation (accreditation for general requirements for the competence of testing and calibration laboratories) awarded by the National Institute of Metrology, Standardization and Industrial Quality, or INMETRO. 48           All  chemical  products  used  for  water  treatment  are  analyzed  and  follow  strict  specifications  set  out  in  recommendations  made  by  the National Health Foundation (Fundação Nacional de Saúde), or NHF,  ABNT, and the National Standard Foundation (NSF) and the American Water Works Association (AWWA) to eliminate toxic substances that are harmful to human health.  From time to time, we face problems with the proliferation of algae, which may cause an unpleasant taste and odor in the water.  In order to mitigate this problem, we work on:  (i) fighting algae growth at the water source and (ii) using advanced treatment processes at the water treatment facilities that involve the use of powdered activated carbon and oxidation by potassium permanganate.  The algae growth creates significant additional costs for water treatment because of the higher volumes of chemicals used to treat the water.  In 2014, we did not detect significant algae growth.  We participate in the Water Source Program (Programa Mananciais)  together  with  other  organizations  engaged  in  the  promotion  of  urban  development  and  social  inclusion  to mitigate pollution in the São Paulo metropolitan region.  In addition, we also participate in the Clean Stream Program to clean important streams in the city of São Paulo.  Other initiatives also aimed at improving the water quality in the water sources located in the of São Paulo metropolitan region are Nossa Guarapiranga and Pró‑Conexão.  See “—Main Projects of Our Capital Expenditure Program—Metropolitan Water Program— Water Source Program,” “—Clean Stream Program,” and “—New Policies and Programs—Nossa Guarapiranga”. We believe that there are no material instances where our standards are not being met.  However, we cannot be certain that future breaches of these standards will not occur. Fluoridation As required by Brazilian law, we add fluoride to the water at our treatment facilities prior to its distribution into the water supply network.  Fluoridation primarily consists of adding fluorosilicic acid to water at between 0.6 mg/L and 0.8 mg/L to assist in the prevention of tooth decay among the population. Sewage Operations We  are  responsible  for  the  collection,  removal,  treatment  and  final  disposal  of  sewage.    As  of  December  31,  2014,  we  collected approximately 87% and 80% of all the sewage produced in the municipalities in which we operate in the São Paulo metropolitan region and in the Regional Systems, respectively.  During 2014, we collected approximately 85% of all the sewage produced in the municipalities in which we operated in the state of São Paulo.  We installed 244,280, 236,647 and 240,687 new sewage connections in 2014, 2013 and 2012, respectively. Sewage System The purpose of our sewage system is to collect and treat sewage and to adequately dispose of the treated sewage.  As of December 31, 2014, we  were  responsible  for  the  operation  and  maintenance  of  47,992 kilometers  of  sewage  lines,  of  which  approximately  25,644  kilometers  are located in the São Paulo metropolitan region and 22,348 kilometers are located in the Regional Systems, respectively. The following table sets forth the total number of kilometers of sewage lines and the total number of sewage connections in our network for the periods indicated: Sewage lines (in kilometers) Sewage connections (in thousands) As of December  31, 2013 2014 47,992 6,660 47,103 6,340 2012 45,778 6,128 Our sewage system comprises a number of systems built at different times and constructed primarily from clay pipes and, more recently, PVC tubing.  Sewage lines larger than 0.5 meters in diameter are primarily made of concrete.  Our sewage system is generally designed to operate by gravitational  flow,  although  pumping  stations  are  required  in  certain  parts  of  the  system  to  ensure  the  continuous  flow  of  sewage.    Where pumping stations are required, we use sewage lines made of cast iron. 49               The public sewage system operated by us was structured in order to receive, in addition to household effluents, a portion of non-domestic effluents (such as industrial sewage and sewage from other non‑domestic sources) for treatment together with household effluents.  Non-domestic effluents  have  characteristics  that  are  qualitatively  and  quantitatively  different  from  household  effluents.    As  a  result,  the  discharge  of  non- domestic effluents into the public sewage system is subject to compliance with specific legal demands with the purpose of protecting the sewage collection  and  treatment  systems,  the  health  and  safety  of  operators  and  the  environment.    The  current  environmental  legislation  establishes standards for the discharge of these effluents into the public sewage system and stipulates that such effluents be subject to pretreatment.  These standards are defined in State Decree No. 8,468/1976, as amended by State Decree No. 54,487/2009.  Before  the  discharge  is  permitted,  we  carry  out  acceptance  studies  that  assess  the  capacity  of  the  public  sewage  system  to  receive  the discharge  as  well  as  the  compliance  with  regulations.    Upon  the  conclusion  of  these  studies,  the  technical  and  commercial  conditions  for receiving the discharge are established, which are then formalized in a document signed by us and the effluent producer.  Failure to comply with these conditions can lead to the application of penalties by us.  In extreme cases, the Sao Paulo Sanitation Technology Company (Companhia Ambiental do Estado de São Paulo), or “CETESB”, is notified in order for the applicable measures to be taken.  Effluents from our treatment facilities must comply with limitation guidelines for release of effluents into receiving water bodies.  Additionally, the quality of the water in the receiving  water  body  must  not  be  impaired  by  the  release  of  such  effluents,  as  established  by  State  Decree  No.  8,468/1976  and  Conama Resolution No. 357/2005, as amended by Conama Resolution No. 430/2011. We considered the condition of the sewage lines in the São Paulo metropolitan region to be adequate as of the date of this annual report.  Due to a greater volume of sewage collected, a higher population and more extensive commercial and industrial development, the sewage lines in  the  São  Paulo  metropolitan  region  are  more  deteriorated  than  those  of  the  Regional  Systems.    To  counter  the  effects  of  deterioration,  we maintain an ongoing program for the maintenance of sewage lines intended to address anticipated fractures arising from obstructions caused by system overloads. Unlike the São Paulo metropolitan region, the interior region of São Paulo State does not generally suffer obstructions caused by sewage system overload.  The coastal region, however, experiences obstructions in its sewage lines primarily due to infiltration of sand, especially during the rainy season in the summer months.  In addition, the sewage coverage ratio in the coastal region is lower than in the other regions served by us, with approximately 60% of all residences in the coastal region currently connected to our sewage network as of December 31, 2014. New sewage connections are made on substantially the same basis as connections to water lines:  we assume the cost of installation for the first 20 meters of sewage lines from the sewage network to all customers’ sewage connections and the customer is responsible for the remaining costs. The following table sets forth projected new sewage connections for the periods indicated: São Paulo metropolitan region Regional Systems Total Sewage Treatment and Disposal 2015 2016 2017 133 109 242 132 110 242 2018 in thousands 130 107 237 132 110 242 2019 2020 2015‑2020 136 101 237 129 108 237 792 645 1,437 In  2014,  approximately  68%  and  96%  of  the  sewage  we  collected  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  and  the  Regional  Systems, respectively, or 77% of the sewage we collected in the state of São Paulo, was treated at our treatment facilities and afterwards discharged into receiving water bodies such as rivers and the Atlantic Ocean, in accordance with applicable legislation.  Though we have not yet reached full coverage of sewage collection and treatment services in the regions were we operate, we are making efforts to reach this goal. 50                 We currently operate nine ocean outfalls and 515 sewage treatment facilities, of which the five largest, located in the São Paulo metropolitan region, have treatment capacity of approximately 18 cubic meters of sewage per second. In the São Paulo metropolitan region, the treatment process used by most treatment facilities is the activated sludge process.  Sewage treatment in the Regional Systems will vary according to the particularities of each area.  In the interior region of São Paulo State, treatment consists largely of stabilization ponds.  There are 419 secondary treatment facilities in the interior region of São Paulo State that have treatment capacity of approximately 15 cubic meters of sewage per second.  Similar to our disposal process for treated sewage collected in the São Paulo metropolitan region, the majority of sewage collected in the coastal region receives treatment and disinfection and is then discharged into rivers and also into the Atlantic Ocean through our ocean outfalls, in accordance with applicable legislation.  We have 74 sewage treatment facilities in the coastal region. We are a party to a number of legal proceedings related to environmental matters.  See “Item 8.A. Financial Statements and Other Financial Information—Legal Proceedings”.  In addition, our capital expenditure program includes projects to increase the amount of sewage that we treat.  See  “Item  4.A.  History  and  Development  of  the  Company—Capital  Expenditure  Program”  and  “Item  4.B.  Business  Overview—Government Regulation—Environmental Regulation—Sewage Requirements”. Sludge Disposal The creation of sludge is inherent to the sanitation cycle.  The treatment of water and sewage produces residue which needs to be disposed of appropriately  to  prevent  harm  to  the  environment.    Sludge  removed  from  the  treatment  process  typically  contains  water  and  a  very  small proportion of solids.  We use filter presses, belt presses, drying beds and centrifugation machines, among other processes, to abstract the water from the sludge. Currently, the sludge generated through our activity goes mainly to landfills.  In turn, we treat the slurry generated in these landfills. Current legislation and the population at large demand advances in the search for alternative technologies that minimize the generation of and find beneficial uses for sludge.  In light of these demands, we work on several fronts, seeking innovative approaches to the destination and final disposal of sludge.  Part  of  the  R$10.7  million  invested  in  research  and  development  in  2014  was  used  for  approached  to  the  disposal  and  beneficial  use  of sludge,  in  order  to  meet  the  Principles  for  Cleaner  Production.    Our  agreement  with  the  São  Paulo  State  Foundation  for  Research  Support (Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo  - FAPESP), or “FAPESP”, initiates projects that use sludge to help recover degraded areas, cover landfills and yield sand for construction works. Sludge disposal must comply with State and Federal law requirements, such as Resolution No. 375/2006 of the CONAMA, Federal Law No. 12,305/2010, Federal Decree No. 7,404/2010, State Law No. 12,300/2006 and State Decree No. 54,645/2009. Pr incipal Mar kets in Which We Oper ate As of December 31, 2014, we operated water and sewage systems in 364 of the 645 municipalities in the state of São Paulo.  In addition, we currently supply water on a wholesale basis to five municipalities located in the São Paulo metropolitan region with an urban population of approximately 3.1 million. The following table provides a breakdown of gross revenues from water supply and sewage services by geographic market for the periods indicated: São Paulo metropolitan region Regional Systems Total 51 2014 Year  ended December  31, 2013 (in millions of R$) 2012 6,235.3 2,670.1 8,905.4 6,984.4 2,555.7 9,540.1 6,625.0 2,301.7 8,926.7               The following table provides a breakdown of gross revenues from water supply and sewage services by category of activity for the periods indicated: Water supply Sewage services Total Competition 2014 Year  ended December  31, 2013 (in millions of R$) 2012 4,896.7 4,008.7 8,905.4 5,276.1 4,264.0 9,540.1 4,944.2 3,982.5 8,926.7 In the state of São Paulo, there are approximately 276 municipalities that operate their own water and sewage systems and that collectively have  a  total  population  of  approximately  13.8  million,  or  approximately  31%  of  the  population  of  the  state  of  São  Paulo,  excluding  the population of the municipalities to which we provide water services on a wholesale basis. The competition for municipal concessions arises mainly from the municipalities, as they may resume the water and sewage services that were granted to us and start providing these services directly to the local population.  In this case, the municipal governments would be required to indemnify us for the unamortized portion of our investment.  See “—Our Operations—Concessions”.  In the past, municipal governments have terminated our concessions agreements before the expiration date.  Furthermore, municipal governments have tried to expropriate our assets in an attempt to resume the provision of water and sewage services to local populations.  See “Item 8.A. Financial Statements and Other Financial Information—Legal  Proceedings”.    We  negotiate  expired  concession  agreements  and  concession  agreements  close  to  expiration  with  the municipalities  in  an  attempt  to  maintain  our  existing  areas  of  operations.    In  the  state  of  São  Paulo  we  face  competition  from  private  and municipal water and sewage service providers. In recent years, we have also experienced an increasing level of competition in the market of water supply to industrial customers.  Several large industrial customers located in municipalities we serve use their own wells to meet their water needs.  In addition, competition for the disposal  of  non‑residential,  commercial  and  industrial  sludge  in  the  São  Paulo  metropolitan  region  has  increased  in  recent  years  as  private companies offer stand‑alone water treatment solutions inside the facilities of their customers.  We have also established new tariff schedules for commercial and industrial customers in order to assist us in retaining these customers.  For this group of certain industrial customers, ARSESP has given us special authorization to establish fixed demand agreements.  Since these fixed demand agreements (take-or-pay contracts) with certain of our industrial customers are not covered by our bonus program, we stopped requiring the fulfillment of this fixed demand contract to encourage lower  water  consumption.    However,  these  contracts  are  subject  to  the  contingency  tariff  that  was  implemented  in  January  2015.    For  more information about the water crisis, see “—The Current Water Crisis”.  Billing Pr ocedur es The procedure for billing and payment of our water and sewage services is largely the same for all customer categories.  Water and sewage bills are based upon water usage determined by monthly water meter readings.  Larger customers, however, have their meters read every 15 days to avoid non‑physical loss resulting from faulty water meters.  Sewage billing is included as part of the water bill and is based on the water meter reading. The majority of the bills for water and sewage services are delivered to our customers in person, mainly through one of our employees or through independent contractors who are also responsible for reading water meters.  The remainder, by judicial determination, is sent by mail.  Water and sewage bills can be paid at some banks and other locations in the state of São Paulo.  These funds are paid over to us after deducting average banking fees ranging from R$0.30 to R$1.27 per transaction for collection and remittance of these payments. 52                   Customers must pay their water and sewage bills by the due date if they wish to avoid paying a fine.  We generally charge a penalty fee and interest on late bill payments.  In 2014, 2013 and 2012, we received payment of 94.6%, 95.2% and 94.7%, respectively, of the amount billed to our retail customers, and 94.3%, 95.0%, and 94.3%, respectively, of the amount billed to those customers other than State entities, within 30 days after the due date.  In 2014, 2013, and 2012, we received 101.1%, 100.5% and 100.7%, respectively, of the amount billed to the State entities.  Amounts in excess of 100.0% reflect our recovery of amounts billed in prior years.  With respect to wholesale supply, in 2014, 2013 and 2012, we received payment of 32.8%, 45.8% and 50.1%, respectively, of the amount billed within 30 days. We monitor water meter readings by use of hand‑held computers and transmitters.  The system allows the meter reader to input the gauge levels on the meters into the computer and automatically print the bill for the customer.  The hand‑held computer tracks water consumption usage at each metered location and prepares bills based on actual meter readings.  Part of the water meter monitoring for billing purposes is carried out by  our  own  personnel,  trained  and  supervised  by  us,  and  part  of  it  is  carried  out  by  third‑party  contractors  that  employ  and  train  their  own personnel whose training we supervise. Tar iffs Tariff adjustments follow the guidelines established by the Basic Sanitation Law and ARSESP.  The guidelines also establish procedural steps and the terms for the annual adjustments.  The adjustments have to be announced 30 days prior to the effective date of the new tariffs, which previously would take effect in September.  Pursuant to the most recent tariff revision, both the base date and future adjustments will now take place in April. Tariffs  have  historically  been  adjusted  once  a  year  and  for  periods  of  at  least  12  months.    See  “—Government  Regulation—Tariff Regulation in the State of São Paulo” for additional information regarding our tariffs. With  the  publication  of  the  Basic  Sanitation  Law,  the  regulation  of  basic  sanitation  services,  including  tariff  regulation,  became  the responsibility of an independent regulator.  To exercise this assignment, the State of São Paulo created ARSESP, which regulates and supervises the services we provide to the State and also to the municipalities that have agreed to its jurisdiction through a cooperation agreement. In regards to municipalities that have not explicitly selected ARSESP as their regulator, the Basic Sanitation Law allows the municipality to create other regulatory agencies of their own.  In 2007, the municipality of Lins decided to create its own regulatory authority, although it revised this decision in 2010, transferring to ARSESP the regulation of the water activities performed in Lins, including for the setting of tariffs.  The municipality of Lins has reserved, however, the power to ultimately approve the tariff set by ARSESP.   In addition, in 2011, the municipalities located in the hydrographic basins of the Piracicaba, Capivari and Jundiaí rivers created a consortium known as ARES/PCJ to regulate and supervise our activities in those areas, and for similar purposes, in November 2013 the Regulatory Agency of São Bernardo do Campo (AR/SBC) was created.  As a result of the creation of the ARES/PCJ, we are currently involved in legal proceedings in which  ARES/PCJ  is  claiming  that  it  has  jurisdiction  over  the  regulation  and  supervision  of  our  activities  in  three  municipalities  (Piracaia, Mombuca and Santa Maria da Serra).  We cannot predict the outcome of this case or how it may impact our business.  See “Item 3.D. Risk Factor —Risks Relating to Our Business—Current regulatory uncertainty, especially with regard to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business”.  The  number  of  judicial  disputes  related  to  the  regulation  and  oversight  of  services  in  areas  served  by  us  and  regulated  by  ARSESP  has recently  increased  since  2012.    Regional  and  municipal  agencies  may  continue  to  be  created  and  may  dispute  with  ARSESP  regarding  the regulation and oversight of our services. In 2012 and 2011, we readjusted our prices by 5.15% and 6.83% starting on September 11, 2012 and on September 11, 2011, respectively.  On April 22, 2013, ARSESP approved a preliminary tariff revision of 2.3509% to be applied equally on all customer tariffs.  These adjustments were valid for all municipalities we serve, except for the municipalities that possess specific contractual tariff clauses. 53         On  November  1,  2013,  ARSESP  issued  Resolution  No.  435/2013  which  authorizes  us  to  implement  a  tariff  adjustment.    Initially,  this adjustment considered an inflation rate of 6.2707% as measured by the IPCA for the period from August 2012 to July 2013.  From this number, ARSESP deducted the efficiency factor, or “X Factor”, of 0.4297% for the period, and this resulted in an adjustment of 5.8410%.  Additionally, ARSESP estimated the gain that we had with the preliminary tariff revision of 2.3509% beginning in April 2013, and this resulted in a further reduction of 0.9249% in the indicator.  Moreover, ARSESP also estimated our loss of 0.6538% resulting from the delay in the reposition of the IPCA and added that estimated amount.  The product of these estimations and considerations resulted in a linear increase of 3.1451% in tariffs beginning December 11, 2013. ARSESP Resolution No. 520/2014, published on November 27, 2014, authorizes us to implement a final tariff revision as of December 27, 2014 with a repositioning index of 6.4952%.  This percentage corresponds to the index of the 5.4408% tariff revision increase already granted as a result of the conclusion of the tariff revision, approved by ARSESP Resolution No. 484/2014 of April 10, 2014, and an additional 1% index, accrued to the index for partial compensation regarding the postponement of the tariff revision application.  This additional 1% index may be revised or supplemented after ARSESP analyzes data related to our loss in revenue on account of the application postponement.  ARSESP Resolution No. 545/2015, published in January 2015, authorized us to implement a contingency tariff mechanism consisting of additions  to  water  and  sewage  bills  for  customers  whose  monthly  consumption  exceeds  the  average  monthly  consumption  verified,  between February 2013 and January 2014.  The tariff is subject to a contingency as follows: i.      a 40% increase on the tariff amount applicable to the water consumption portion that exceeds up to 20% of the average; or ii.     a 100% increase on the tariff amount applicable to the water consumption portion that exceeds more than 20% of the average. Regarding the tariff structure, ARSESP Resolution No. 463/2014, published in January 2014, established April 10, 2014, as the deadline for publication  of  the  timetable  for  implementation  of  our  new  tariff  structure.    However,  on  April  17,  2014,  ARSESP  issued  Resolution No. 484/2014, which maintains the current Tariff Structure and does not set a date for implementation of the new tariff structure.  Until the new tariff  structure  is  approved  by  ARSESP,  we  will  continue  to  use  our  current  tariff  structure.    As  such,  we  currently  divide  tariffs  into  two categories:  residential and non‑residential.  The residential category is subdivided into standard residential, residential-social and shantytown (favela).  The residential-social tariffs apply to residences of low‑income families, residences of persons unemployed for up to 12 months and collective living residences.  The favela tariffs apply to residences in shantytowns characterized by a lack of urban infrastructure.  The latter two sub‑categories  were  instituted  to  assist  lower‑income  customers  by  providing  lower  tariffs  for  consumption.    The  non‑residential  category consists of:  (i) commercial, industrial and public customers; (ii) “not‑for‑profit” entities that pay 50.0% of the prevailing non‑residential tariff; (iii) government entities that have entered into a water loss reduction agreement with us and pay 75.0% of the prevailing non‑residential tariff; and (iv) public entities that have entered into program agreements, for municipalities with a population of up to 30,000 and with half or more classified according to their degree of social vulnerability by the Social Vulnerability Index of São Paulo (Índice Paulista de Vulnerabilidade Social) 5 and 6, of the SEADE, obtained through the analysis of the 2000 Census figures, and start to receive tariff benefits, in accordance with our normative ruling, for the category of public use, at the municipality level.  The tariffs are equal to those offered to the commercial/entity of social assistance and that corresponds to 50.0% of the public tariffs without contractual provisions referred to in item (iv) above. We established a new tariff schedule, effective May 2002, for commercial and industrial customers that consume at least 5,000 cubic meters of water per month and that enter into fixed demand agreements (take‑or‑pay) with us for at least one‑year terms.  In October 2007, the minimum volume for entering into these agreements was reduced from 5,000 cubic meters per month to 3,000 cubic meters per month.  We believe this tariff schedule will help prevent our commercial and industrial customers from switching to the use of private wells.  Since 2008, we have been authorized by ARSESP to establish tariffs for non‑residential customers, such as industrial and commercial customers, that consume more than 3,000 cubic meters per month, with a maximum tariff equal to the tariffs applicable to non‑residential customers that consume more than 50 cubic meters per month.  In 2010, ARSESP authorized a reduction in the minimum volume of consumption for customers that enter into fixed demand agreements with us to a minimum of 500 cubic meters per month.  These fixed demand agreements are not covered by the water consumption reduction program, but in order to encourage lower consumption, we stopped requiring the fulfillment of this fixed demand contract.  Yet, these contracts are comprised in the contingency tariff that was implemented in January 2015.  For more information about the water crisis, see “—The Current Water Crisis”.  54         We establish separate tariff schedules for our services in each of the São Paulo metropolitan regions and each of the interior region of São Paulo State and coastal regions which comprise our Regional Systems.  Each tariff schedule incorporates regional cross‑subsidies, taking into account the customers’ type and volume of consumption.  Tariffs paid by customers with high monthly water consumption rates exceed our costs of providing water service.  We use the excess tariff billed to high‑volume customers to compensate for the lower tariffs paid by low‑volume customers.  Similarly, tariffs for non‑residential customers are established at levels that subsidize residential customers.  In addition, the tariffs for the São Paulo metropolitan region generally are higher than tariffs in the interior region of São Paulo State and coastal regions. Sewage charges in each region are fixed and are based on the same volume of water charged.  In the São Paulo metropolitan region and the coastal region, the sewage tariffs equal the water tariffs.  In the interior São Paulo State region, sewage tariffs are approximately 20.0% lower than water  tariffs.    Wholesale  water  rates  are  the  same  for  all  municipalities  served.    We  also  make  available  sewage  treatment  services  to  those municipalities  in  line  with  the  applicable  contracts  and  tariffs.    In  addition,  various  industrial  customers  pay  an  additional  sewage  charge, depending on the characteristics of the sewage they produce. Each category and class of customer pays tariffs according to the volume of water consumed.  The tariff paid by a certain category and class of customer increases progressively according to the increase in the volume of water consumed.  The following table sets forth the water and sewage services tariffs by (i) customer category and class and (ii) volume of water consumed, charged in cubic meters during the years and period stated in the São Paulo metropolitan region: Customer  Categor y Consumption Residential Standard Residential: 0‑10(1) 11‑20 21‑50 Above 50 Social: 0‑10(1) 11‑20 21‑30 31‑50 Above 50 Shantytown (favela): 0‑10(1) 11‑20 21‑30 31‑50 Above 50 Non‑Residential Commercial/Industrial/Governmental: 0‑10(1) 11‑20 21‑50 Above 50 Social Welfare Entities: 0‑10(1) 11‑20 21‑50 Above 50 Government entities that employ the Rational Use of Water Program (Programa de Uso Racional da Água – PURA), with reduction agreement: 0‑10(1) 11‑20 21‑50 Above 50 (1)   The minimum volume charged is for ten cubic meters per month. As of December  27, 2014 As of December  11, 2013 (reais per m3) As of September  11, 2012 1.79 2.80 7.00 7.71 0.61 1.05 3.71 5.29 5.85 0.46 0.53 1.75 5.29 5.85 3.60 7.00 13.41 13.97 1.80 3.50 6.73 6.99 2.70 5.24 10.09 10.48 1.68 2.63 6.57 7.24 0.57 0.99 3.48 4.97 5.49 0.44 0.50 1.64 4.97 5.49 3.38 6.57 12.59 13.12 1.69 3.29 6.32 6.56 2.53 4.92 9.47 9.84 1.59 2.49 6.22 6.86 0.54 0.94 3.29 4.71 5.20 0.41 0.47 1.55 4.71 5.20 3.20 6.22 11.93 12.43 1.60 3.12 5.99 6.21 2.28 4.43 8.53 8.86                                                     55   In 2014, 2013 and 2012, the average tariff calculated for the Regional Systems was approximately 25% below the average tariff of the São Paulo metropolitan region. The Basic Sanitation Law requires states to establish independent regulators with the responsibility of monitoring basic sanitation services and regulating tariffs.  Federal law No. 11,445/2007 and São Paulo State Law No. 1,025/2007 established the ARSESP, which regulates and supervises  the  basic  sanitation  services  that  we  provide  in  municipalities  that  have  agreed  to  come  under  ARSESP’s  jurisdiction.    For  the municipalities  that  have  not  yet  agreed  to  come  under  ARSESP’s  jurisdiction  for  which  we  currently  provide  basic  sanitation  services,  we determine  tariffs  based  on  our  Tariff  System  Regulation,  which  was  approved  by  State  Decree  No.  41,446/1996.    ARSESP  has  proposed  or enacted a number of regulatory changes, including the following:         In 2009, ARSESP invited public discussion and hearings to take place regarding the methodology for tariff revisions.  In 2010, ARSESP issued Resolution No. 156/2010.  This resolution established the methodology and general criteria for the valuation of our regulatory asset base to be used for purposes of tariff review processes and auditing.  In May 2011, ARSESP disclosed the applicable  weighted  average  cost  of  capital  (8.06%)  and  disclosed  in  April  2012  the  methodology  for  tariff  revisions.    In November  2012,  ARSESP  published  a  preliminary  technical  note  for  public  consultation,  proposing  a  preliminary  initial maximum average tariff (P0) and X Factor, based on a preliminary evaluation of assets held by us.          In March 2013, ARSESP published Resolution No. 406/2013, which sets out the following:  (i) an initial maximum average tariff (P0)  and  a  preliminary  asset  base  value  to  apply  until  the  conclusion  of  an  external  audit  of  our  asset  base,  resulting  in  a repositioning  index  of  2.3509%;  (ii)  authorizes  the  pass-through  to  consumers  of  the  regulation  and  supervision  rate  of  0.5% immediately  after  the  conclusion  of  the  operational  adjustments  necessary  for  the  inclusion  of  this  rate  in  the  bills  in  the municipalities  where  it  will  be  charged;  (iii)  ARSESP  also  establishes  an  annual  tariff  adjustment  formula,  to  be  implemented during the second tariff cycle, consisting of the IPCA variation (a consumer price index) for the period, adjusted by a X Factor designed to transfer a portion of our productivity gains to consumers and further adjusted to reflect changes in service quality to be defined and applied as of the third year of the tariff cycle.  Moreover, in April 2013, we implemented the repositioning index of 2.3509%  to  current  tariff  rates.    We  have  not  yet  begun  applying  the  regulation  and  supervision  rate  of  0.5%  to  all  the municipalities we serve.          Also, in March 2013, ARSESP issued Resolution No. 407/2013 authorizing us to pass through to the service bill the 7.5% transfer to the São Paulo Municipal Sanitation and Infrastructure Fund as a legal charge, as defined by municipal legislation.  Pursuant to the Program Contracts and the Sewage and Water Supply Service Contracts, this charge must be considered in the tariff revision.         In April 2013, ARSESP issued Resolution No. 413/2013, which effectively suspended Resolution No. 407/2013 until the tariff revision process is concluded, thereby postponing our authorization to pass the charge through to consumers on the service bill.  The postponement of Resolution No. 407 was due to a request from the Government of the State of São Paulo to analyze, among other matters, methods of reducing the impact on consumers.  56                  On November 1, 2013, ARSESP issued Resolution No. 435/2013, authorizing us to implement a tariff adjustment.  Initially, this adjustment considered an inflation rate of 6.2707% as measured by the IPCA for the period from August 2012 to July 2013.  From this  number,  ARSESP  deducted  the  X  Factor  of  0.4297%  for  the  period,  and  this  resulted  in  an  adjustment  of  5.8410%.  Additionally, ARSESP estimated the gain that we had with a tariff revision of 2.3509% beginning in April 2013, and this resulted in a further discount of 0.9249% in the indicator.  Moreover, ARSESP also estimated our loss of 0.6538% resulting from the delay in the reposition of the IPCA and added that estimated amount.  The result of these movements and considerations was a linear tariff adjustment of 3.1451% beginning December 11, 2013.          In April 2014, ARSESP issued Resolution No. 484/2014 (further ratified by ARSESP Resolution No. 520/2014), which, among other things:  (i) establishes that, as of May 11, 2014, a tariff repositioning index of 5.4408% in relation to our current tariffs and an annual X Factor of 0.9386%, which will be deducted in the upcoming annual tariff adjustments, shall be applied to water services bills; (ii) allows us to apply the repositioning index arising from the tariff revision at a more opportune future date, when we shall proceed with a recalculation and monetary adjustment of the applicable amounts, in order to ensure our economic and financial balance, taking into account the atypical situation in our market due to the lack of rainfall and our measures to encourage water savings in order to ensure supply; (iii) establishes that the next annual tariff adjustments will occur on April 11, 2015 and April 11, 2016, with the next tariff revision on April 11, 2017; and (iv) ratifies the readjustment rules set forth on Resolution No. 406/2013 and updated the X Factor for the tariff cycle from 0.836% to 0.9386%.  The current tariff structure will be kept with respect to our services until the new structure is approved by ARSESP and implemented.  Considering what has been established by Resolution No. 484/2014, we decided to postpone the application of the repositioning index to an opportune date no later than the end of December 2014.          In May 2014, ARSESP issued Resolution No. 488/2014, which maintained the suspension of ARSESP Resolution No. 407/2013 until the outcome of the revision of the contract signed between us, the city of São Paulo and the State of the São Paulo is known, thereby delaying the authorization to pass the charge through to consumers on the service bill.  We cannot be certain when the contract will be revised or when we will be able to pass the 7.5% charge on to consumers through the service bill.          In November 2014, ARSESP published Resolution No. 520/2014 authorizing us to implement a tariff revision as of December 27, 2014 with a repositioning index of 6.4952%.  This percentage corresponds to the index of the 5.4408% related to the tariff increase already  granted  as  a  result  of  the  conclusion  of  the  tariff  revision,  approved  by  ARSESP  Resolution  No.  484/2014,  and  an additional 1% index, accrued to the index for partial compensation regarding the postponement of the tariff revision application.  This additional 1% index may be revised after ARSESP analyzes data related to our loss in revenue on account of the application postponement.          In March 2015, we filed with ARSESP an extraordinary revision request motivated by the decline in the volume of water billed due  to  the  water  crisis  and  the  unpredicted  increase  in  electricity  tariffs.    On  March  31,  2015,  ARSESP  submitted  for  Public Consultation a proposal which suggests a total tariff adjustment of 13.87%, 6.36% of which refers to the extraordinary revision and 7.06% to the tariff adjustment by the IPCA minus the X Factor.  In the Public Hearing held on April 15, 2015, we proposed a total tariff increase of 22.70%.  We are awaiting ARSESP’s final decision. The Cur r ent Water  Cr isis Prior to 2014, we planned our supply of water to the São Paulo metropolitan region according to the water supply during the driest period on record, from 1953 to 1954.  However, water inflow to the Cantareira reservoirs throughout 2014 was less than half the inflow of the previously most critical year, 1953.  Consequently, the amount of water stored in the reservoirs in 2014 and 2015 significantly declined.  Since May 2014 it has not been possible to withdraw water by gravity from the PCJ River Basin reservoirs intake.  Pumping water out from the technical reserve, whose elevation is below the intake, has been necessary.  Water production in this system decreased from 31.77 m³/s in February 2014 to 14.04 m³ in March 2015. 57         Together with other water systems that were used to support the Cantareira System, the Alto Tietê System reached its maximum production capacity during the crisis period, which allowed for the transfer of water to areas previously supplied by the Cantareira System. The Guarapiranga System, with a storage capacity of 171 billion liters of water, has kept favorable levels of water availability since the beginning of the drought.  Accordingly, its water production levels have been high, allowing for the transfer of more water to areas that were previously supplied by the Cantareira System.  Water production in this system increased from 13.77 m³/s in February 2014 to 14.65 m³/s in March 2015. Cantareira System The Cantareira System is located in the northern area of the São Paulo metropolitan region.  It uses water extracted from the PCJ River Basin and the Juqueri River Basin and is comprised of six reservoirs interconnected by a complex water network of tunnels and pipes, located along the municipalities of São Paulo, Mairiporã, Nazaré Paulista, Piracaia, Vargem, and Joanópolis.  The latter two are located on the border of the state of Minas Gerais, approximately 100 kilometers from the city of São Paulo.  Gravity forces the flow of water from one reservoir to another and once water reaches the Paiva Castro reservoir, located in the Juqueri River Basin, it is pumped to the Guaraú water treatment station. Under normal conditions, this system supplies water to approximately 9 million people, with an average extraction of up to 31 m³/s to serve the São Paulo metropolitan region.  An additional 5 m³/s may be released to serve the metropolitan region of Campinas and Jundiaí that is located downstream from the reservoirs. Water Inflow to the Cantareira System Our most severe drought in 84 years was recorded in 2014.  The table below sets forth water inflow (amount of water that flows into the reservoirs or natural inflow from river basin), taking into account:  (i) historical average and minimum flows; (ii) 1953 as the driest year on record; (iii) flow along the hydrological year, from October to September; and (iv) inflow during the unconcluded 2014-2015 hydrological year (up to March 2015). Water  Inflow Historical Average Historical Minimum Drought of 1953 2013/14 2014/15 Oct. Nov. Dec. Jan. F eb. Mar ch Apr il May June July Aug. Sep. (in m³/s) F or  the month of 30.6 14.0 17.5 25.1 5.2 35.0 14.0 26.0 22.1 8.8 53.1 21.8 31.5 22.5 16.0 70.9 26.9 26.9 15.4 11.5 73.9 27.6 34.5 10.5 40.7 66.9 28.1 29.8 18.9 42.6  48.4 24.7 34.6 17.2 38.4 19.9 23.8 10.1 35.3 16.5 20.7 10.0 28.8 13.9 17.6 6.4 24.5 12.0 16.3 8.2 25.6 11.8 16.2 9.0 As a result of the drought, water inflow was significantly affected, remaining below the historical average during all months of 2014 and below values recorded in 1953, formerly the driest year on record.  In addition, high temperatures well above summer averages led to greater consumption of water and greater evaporation, thereby causing a continuous decrease in the volume stored in the Cantareira System. Since March 2014, ANA and DAEE have continuously reduced the volume of water we are permitted to extract from the Cantareira System, which affected our supply of water to the São Paulo metropolitan region.  In contrast to the 31 m³/s we were allowed to extract from the PCJ River Basin before March 2014, in March 2015 we were only permitted to extract 13.5 m³/s, from which we withdrew only 10.4 m³/s.  The remaining water supply was extracted from the Paiva Castro reservoir, located in the Juqueri River Basin, resulting in a production of 14.04 m³ of water at the Guaraú water treatment station.  In March 2015, at the end of the rainy season, the volume of water stored in the Cantareira System, including the technical reserve, reached only 186.74 million of m3 of water of its entire capacity. 58                                                     The following table sets forth the level of water stored in the systems that serve the São Paulo metropolitan region as of December 2013, March 2014 and December 2014, and March 2015, at the end of the rainy season: For  the month Mar ch 2015 December  2014 Mar ch 2014 December  2013 Total Stor age Capacity (in millions of m3) Cantareira Guarapiranga Rio Grande Rio Claro Alto Tietê Cotia (*)           Cantareira system total storage capacity = 982.0 million m³ availability above water intake plus (+) 287.5 million m³ availability below water intake (technical reserve). 1,269.5* 171.19 112.18 13.67 520.70 16.50 186.74 145.81 109.34 5.96 130.91 10.75 555.94 118.58 94.25 13.86 242.13 12.33 419.46 131.79 106.18 13.20 194.30 9.37 71.18 69.57 80.94 4.51 69.63 5.20   In order to continue to meet consumer demand of the São Paulo metropolitan region and decrease water production at the Cantareira System to  the  limits  set  by  ANA  and  DAEE,  we  have  adopted  the  following  measures  to  maintain  continuous  water  supply  to  the  São  Paulo metropolitan region:          using water from other production systems to serve consumers originally supplied by the Cantareira system;          bonus program/contingency tariff;          reducing pressure in the pipes in order to decrease leakeage;          reducing the volume of treated water sold to municipalities that own their distribution network; and          extracting water from the technical reserve. The first four measures resulted in significant water savings and helped to offset the reduced volume of water extracted from the Cantareira System.  Moreover, extracting water from the technical reserve was critical for the continuous supply of water to the population.  Using Water from Other Production Systems to Serve Consumers Originally Supplied by the Cantareira System The Cantareira System is part of the Integrated Water Supply System (Sistema Integrado de Abastecimento de Água), or “SIM”, of the São Paulo metropolitan region together with another seven production systems that are interconnected through a system of large water mains known as the Metropolitan Water Main System (Sistema Adutor Metropolitano), or “SAM”.  SAM transports treated water to regional reservoirs.  From there, treated water is distributed to the population through distribution networks.  This system serves approximately 20 million people. Throughout the years, we have expanded the capacities of a number of SIM production systems and important SAM water mains, which further integrated the systems and allowed, among other things, the transfer of water from different production systems to areas that, under normal conditions, would have been supplied by the Cantareira System.  The Alto Tietê and Guarapiranga systems were the ones that most contributed to that end. Due to its proximity, the Alto Tietê System has become the main support system for the Cantareira System, which consequently led to the decrease in the volume of water stored in the Alto Tietê reservoirs.  As a precautionary measure, water production in this system was decreased from 14.97 m³/s in February 2014 to 11.91 m³/s in March 2015. Moreover, the Guarapiranga System, with a storage capacity of 171 billion liters, now supplies water to an additional 1.3 million people of the south and southeast regions of the city of São Paulo who were previously served by the Cantareira System.  As a result, the number of people served  by  the  Guarapiranga  System  increased  from  3.9  million  people  before  the  current  water  crisis  to  5.2  million  after  the  crisis.    Water production in this system increased from 13.77 m³/s in February 2014 to 14.65 m³/s in March 2015. 59                             At the end of 2014, with the adoption of these measures, almost 3 million people who used to be served by the Cantareira System were then served by other systems. Bonus Program In February 2014, we approved a water consumption reduction incentive program based on a bonus system, pursuant to which customers served by the Cantareira System who achieve a 20% reduction in water consumption are entitled to a 30% discount on their service bill.  Initially, this incentive program was scheduled to last seven months or until the water level in the reservoirs normalized and became sufficient to supply the customers in the São Paulo metropolitan region served by the Cantareira System. In April 2014, the incentive program was extended for the entire São Paulo metropolitan region until the end of 2014 or until the water level in the reservoirs normalized.  In May 2014, the incentive program was extended to those municipalities we served in Piracicaba, Capivari and the Jaguari River Basin in the Cantareira System catchment area and was valid for bills issued between June 2014 and December 2014.  This latter extension of the incentive program was suspended on April 17, 2015. In October 2014, we implemented changes to the discount ranges in the bonus program: (i) customers who reduce water consumption equal to or more than 10% and less than 15% became entitled to a 10% discount on their service bill; (ii) customers who reduce water consumption equal to or more than 15% and less than 20% became entitled to a 20% discount on their service bill; and (iii) customers who reduce water consumption 20% or more became entitled to a 30% discount on their service bill. In December 2014, we extended the validity of the Water Consumption Reduction Incentive Program until the end of 2015 or until reservoir levels normalize, whichever occurs first. The  contingency  tariff  adopted  in  2015  was  a  surcharge  to  consumers  that  increased  their  water  consumption  above  average  water consumption. Reducing Pressure in the Water Distribution Lines in order to Decrease Leakeage Reducing  water  pressure  in  water  distribution  lines  through  operating  maneuvers  is  a  routine  measure  taken  by  sanitation  companies  to reduce water losses.  We have been adopting this operating measure in the water supply network of the São Paulo metropolitan region since 1997. Due to the severity of the water crisis, we intensified measures to decrease water pressure in the water supply network.  As a result, some areas of the São Paulo metropolitan region now have less water availability during part of the day and night.  The improvement of hydraulic and data transmission equipment allows us to monitor the volume of water used in a certain region in real time, remotely gauge existing pressure in the local water distribution line, and reduce the volume of water loss from leakages and mitigating any effects on water supply. Reducing the Volume of Treated Water Sold to municipalities that Own their Distribution Network One of the measures adopted to offset the decreased volume of water extracted from the Cantareira System was to reduce the volume of water transferred  to  municipalities  located  in  the  area  covered  by  the  Cantareira  System  that  we  serve  on  a  wholesale  basis.    The  volume  of  water transferred was reduced by almost 2 m³/s. Extracting Water from the Technical Reserve When our simulations indicated that the working volume of the Cantareira System would be depleted before the following rainy season, we obtained an authorization from ANA and DAEE to use part of the water from the technical reserve of the Cantareira System. 60         Water from the technical reserve had never been used before.  As a result, we built dams, water lines, water pipe facilities, and floating pumps to extract this water.  We began using the first layer of the technical reserve, totaling 187 billion liters of water, in mid-May 2014, and the second layer, totaling 105 billion liters of water, at the end of October 2014. Below average rainfall continued from October 2014 to January 2015, and water inflow was even lower during this period compared to the period of October 2013 to January 2014, impeding the recovery of the Cantareira System reservoirs.  Accordingly, additional measures were implemented:          With regard to the bonus program, in December 2014, we extended the validity of the bonus program until the end of 2015, or until reservoir levels normalize, whichever occurs first.                With regard to the contingency tariff, in January 2015, ARSESP authorized us to implement a contingency tariff mechanism consisting of additions to water bills for customers who do not reduce their consumption.  This contingency tariff mechanism is such that up to a 20% increase from the average consumption results in a tariff increase of 40% and consumption that exceeds 20% of the average results in a tariff increase of 100%.         With regard to water losses, due to the severity of the water crisis, we intensified the set of measures to reduce water pressure by further extending the period during which such pressure is reduced. Water Savings                 As of March 2015, the measures we adopted produced the following results:          the implementation of the bonus program accounted for 19.8% of water savings;          the reduction of pressure in water distribution lines and initiatives mitigating water losses accounted for 41.2% of water savings;          the transfer of water between production systems accounted for 35.6% of water savings;                the reduction of the volume of water transferred to municipalities we serve on a wholesale basis accounted for 3.4% of water savings. Emergency Projects and Projects Implemented to Meet the Water Demand of the São Paulo Metropolitan Region In addition to the abovementioned measures, we are making short and medium-term investments in projects to increase water availability, transfer water between different reservoir systems and expand water treatment production capacity. By  the  end  of  the  decade,  an  additional  16  m³/s  will  be  added  to  the  metropolitan  integrated  system,  expanding  the  production  and extraction capacity of reservoirs, and thus resulting in improved water security for SIM.  The main projects include:           Alto Tietê System – transfer of additional 4.0 m³/s from Rio Grande - Billings reservoirs to the Alto Tietê System;          Guarapiranga System – transfer of an additional 1 m³/s of which results from the expansion of the transfer capacity of the Billings reservoir to the Guarapiranga reservoir;         Interconnection of the Jaguari (Paraíba do Sul River Basin) and Atibainha (Cantareira System River Basin) reservoirs – The purpose of this project is to recover water levels and increase the water security of the Cantareira System.  The interconnection will allow water availability to increase in the Cantareira System by 5.13 m³/s (annual average) to 8.5 m³/s (maximum) by transferring water from the Jaguari reservoir to the Atibainha reservoir.  The budget is estimated at R$830.5 million.  The project is undergoing a bidding process and we are currently negotiating financial support with BNDES.  Full completion is expected to occur by the end of 2017; and 61                         Implementation  of  the  São  Lourenço  Production  System:    the  project  was  initiated  in  April  2014  and  is  expected  to  begin operations at the end of 2017.  This system will have an average water treatment capacity of 6.4 m3/s. For more information, see “—History and Development of the Company—Capital Expenditures Program”. The Drought Committee On February 3, 2015, the State approved Decree No. 61,111, which established  the Drought Committee for the São Paulo metropolitan region (Comitê  de  Crise  Hídrica  no  Âmbito  da  Região  Metropolitana  de  São  Paulo),  or  “Drought  Committee”,  as  coordinated  by  the  State Department for Sanitation and Water Resources (Secretaria de Saneamento e Recursos Hídricos). The  Drought  Committee’s  main  purposes  are  exchanging  information  and  planning  joint  actions  between  its  members  in  relation  to  the drought affecting regions in the state.  The Drought Committee shall be composed of the Secretaries of (a) Sanitation and Water Resources (who shall chair the Drought Committee); (b) Chief of Staff; (c) Health; (d) Public Security; (e) the Environment; (f) Agriculture and Supplies; (g) Energy; and (h) the State Coordinator of Civil Defense.  In addition, if invited, the following parties may also compose the Drought Committee: the mayors of São Paulo and Campinas, as well as the Chairmen of (a) the Intermunicipal Greater ABC Consortium (Consórcio Intermunicipal do Grande ABC); (b) the Development Consortium of the Alto Tietê Municipalities (Consórcio de Desenvolvimento dos Municípios do Alto Tietê); (c) the Intermunicipal Consortium of the Juqueri Basin (Consórcio Intermunicipal dos Municípios da Bacia do Juqueri); (d) the Intermunicipal Consortium  of  the  Western  Region  of  the  São  Paulo  Metropolitan  Area  (Consórcio  Intermunicipal  da  Região  Oeste  Metropolitana  de  São Paulo); and (e) the Intermunicipal Consortium of the Southeast Region of Greater São Paulo (Consórcio Intermunicipal da Região Sudeste da Grande São Paulo).  Representatives of professional associations, civil society groups and public administration entities may also be included in the Drought Committee by means of invitations.  The State Chief of Staff will monitor the Drought Committee.                 In  order  to  fulfill  its  purposes,  the  Drought  Committee  will  be  in  charge  of:  (i)  providing  the  mayors  of  the  respective  São  Paulo metropolitan cities and the users of the water system with information regarding  the status of the water systems, the severity of the water crisis and the decisions made on a governmental level regarding the water supply, in order to provide sufficient time for adaptation; (ii) examining alongside the city mayors the need to implement restrictions on the use of drinking water for purposes other than human consumption and animal consumption, by means of enacting local law; (iii) obtaining from the city mayors information necessary to update and/or amend contingency plans; and (iv) communicating to the public measures and risks related to restrictions on the supply of drinking water. Mar keting Channels As of December 31, 2014, we were the concessionaire for the provision of water supply and collection, treatment and disposal of sewage services  directly  to  end  consumers  for  364  municipalities  of  the  state  of  São  Paulo.    We  also  supply  water  on  a  wholesale  basis  to  five municipalities located in the São Paulo metropolitan region.  It is the responsibility of these municipalities to then distribute the water to end consumers.  We provide sewage services to four of these municipalities.  Because of our distribution infrastructure, end consumers to whom we offer  water  services  on  a  wholesale  basis  cannot  alternatively  acquire  such  services  directly  from  us.    For  more  information  on  service concessions, see “—Wholesale Operations”. Ener gy Consumption Energy is essential to our operations, and as a result we are one of the largest users of energy in the state of São Paulo.  In the year ended December 31, 2014, we used approximately 1.7% of the total energy consumption in the state of São Paulo.  To date, we have not experienced any major disruptions in energy supply.  Any significant disruption of energy to us could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations or prospects.  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—We are exposed to risks associated with the provision of water and sewage services”. 62         Energy prices have a significant impact on our results of operations.  In 2014, approximately 43% of our total energy consumption occurred within  the  “free  market,”  where  we  can  more  efficiently  negotiate  the  supply  of  energy,  the  rest  of  our  energy  consumption  comes  from  the Regulated Market.  Regarding the free market, in October 2012, we entered into long‑term contracts with AES Tiête (39%) and Tractebel Energia S.A. (61%) to provide these services until 2015. Most of the energy produced in Brazil comes from hydroelectric power plants.  The severe drought in the southeast and central-west regions of Brazil since the end of 2013, associated with the decisions taken by the Federal Government in recent years, led to a huge increase in energy prices in 2015.  Considering this new scenario, we are anticipating considerable impact in our cost of electricity in 2015. For more information on energy, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—We are exposed to risks associated with the provision of water and sewage services”. Insur ance We maintain insurance covering, among other things, fire or other damage to our property and office buildings and third‑party liability.  We also maintain insurance coverage for directors’ and officers’ liability (D&O insurance).  We currently obtain our insurance policies by means of public bids involving major Brazilian and international insurance companies that operate in Brazil.  As of December 31, 2014, we had paid a total aggregate amount of R$6.9 million in premiums.  In addition, we paid R$2.2 million for a D&O insurance policy, covering R$4.1 billion in assets, third‑party liabilities and D&O insurance.  We do not have insurance coverage for business interruption risk because we do not believe that  the  high  premiums  for  such  insurance  are  justified  by  the  low  risk  of  major  interruption  of  our  activities.    In  addition,  we  do  not  have insurance  coverage  for  liabilities  arising  from  water  contamination  or  other  problems  involving  our  water  supply  to  customers  and  for environmental related liabilities and damages.  We believe that we maintain insurance at levels customary in Brazil for our type of business. For more information on energy, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—We are exposed to risks associated with the provision of water and sewage services”. Intellectual Pr oper ty Trademarks We have secured registration of our logo and composite trademark at the Brazilian Institute of Industrial Property (Instituto Nacional da Propriedade Industrial), or INPI.  We have registered with the INPI the following trademarks:  “Sabesp”, “Sabesp Soluções Ambientais”, “Projeto Tietê”, “Programa Córrego Limpo”, “Programa Onda Limpa”, “Prol – Programa de Reciclagem do Óleo De Fritura”, “Revista DAE”, “Ligação Sabesp”, “Agente da Gente – Sabesp na Comunidade”, “PURA – Programa de Uso Racional da Água”, “Sabesp Inteligência Ambiental”, “Reúso da Água”, “Uso Racional da Água”, “Parque da Integração”, “Clubinho Sabesp”, “Cauã”, “Denis”, “Gabi”, “Gotucho”, “Gota Borralheira”, “Dr. Gastão”,  “Iara”,  “Ratantan”,  “Sayuri”,  “Cadu”  and  “SuperH2O”.  Cauã,  Denis,  Gabi,  Gotucho,  Gota  Borralheira,  Dr.  Gastão,  Iara,  Sayuri, Ratantan,  Cadu  and  Super  H2O  are  some  of  the  characters  of  our  children’s  club  (Clubinho  SABESP),  which  is  a  tool  for  environmental education directed to children through our website. We  have  also  filed  applications  with  the  INPI  for  registration  of  the  following  trademarks:    “Parque  Da  Integração”,  “Programa  de Recuperação  Ambiental”,  “Signos  Sistema  De  Informação  Geográfica  No  Saneamento”,  “Signos  Net  Sistema  De  Informação  Geográfica  No Saneamento”,  “Scorpion”,  “Sabesp  Semana  do  Meio  Ambiente”,  “Água  de  Reúso  Sabesp”,  “Água  Sabesp  Aquífero  Guarani”,  “Água  Sabesp Estação Cantareira”, “Contrato de Fidelização Sabesp”, “Esgotos não Domésticos Sabesp”, “Cine Sabesp”, “Ecoposto Sabesp”, “PEA – Programa de Educação Ambiental”, “Projeto Tietê”, “Sabesp Abraço Verde”, “Super H2O”, “Programa Córrego Limpo”, “Parque da Integração”, “Eu Sou Guardião das Águas Sabesp Eu Não Desperdiço” and “Calculadora de Sonhos”.  In addition to these trademarks, we have filed an application to register the character “Cadu” of Clubinho SABESP. 63         Patents We have a patent granted by the INPI for a constructive device in a building hydraulic simulator used for didactic purposes.  We have also filed patent requests for the following additional devices:          a biofilter odor control unit;          a device for the removal of supernatants in the treatment of sewage;          a mobile device for the calibration of hydrometers;          rotary devices used to clean water reservoirs transported by trucks with high-pressure hydrojetting systems; and          leakage detection digital system. We are currently awaiting responses to our patent requests from the INPI.  While the requests are under consideration, we are granted the exclusive right to use these devices. Software We  have  adopted  an  internal  policy  that  provides  for  an  active  and  effective  audit  and  prevention  of  unauthorized  software.    We  have acquired the software licenses for all our workstations. We  have  also  developed  certain  computer  programs  for  management  and  control  of  water  and  sewage  treatment  facilities,  as  well  as  for third‑party  services  management,  called  “AQUALOG”  (Control  Water  Treatment  Plants),  “SGL”  (Bid  Management  System),  “SCORPION” (Software to Operational Control), “Electronic Price Quotation” (Cotação Eletrônica de Preços), “PREGÃO SABESP ONLINE”, “SISDOC – Sistema de Controle de Documentos”, “Sistema de análise do comportamento metrológico de hidrômetros”, “Modelo padronizado de Laudo técnico‑MPLT”, “SGH ‑ hydrometry management system” (Sistema de Gestão de Hidrometria), “SIA – Sistema de Informações de Auditoria”, “CSI - Sistema Comercial:  Serviços e Informações”, “NETCONTROL – Sistema de Automação de Laboratórios de Controle Sanitário”, “SACE- Sistema de Atendimento Comercial Externo”, “SAN – Sistema de Apoio à Navegação”, “online software for managing specific articles published in the DAE magazine”, “Dashboard”, “COP - Online Control of Water Losses”, “Sistema de Gestão de Energia Elétrica – GEL”, “CADGEO”, “LIGGEO” and “Sistema de Gestão de Propriedade Intelectual”.  We have also secured registration of these programs at the INPI. AQUALOG  is  a  Brazilian  software  designed  to  monitor  water  treatment  through  the  employment  of  artificial  intelligence.    In  2001,  we completed the first rendering of services based on the AQUALOG software to a third party with the automation of a water treatment plant in the city of Jaguará do Sul, State of Santa Catarina.  We have entered into an agreement to license the software to Sanesul, in the state of Mato Grosso do Sul and to Teuto’s drugs factory, in the city of Anapólis, state of Goiás. SGL is an electronic price quotation system that allows us to view and control all bid and acquisition proceedings in real time. Domain Names We own the domain names described below which have been registered with the relevant entity in Brazil, Regristro.br:          www.sabesp.com.br;          www.corregolimpo.com.br;          www.projetotiete.com.br;          www.revistadae.com.br; 64                  www.blogdasabesp.com.br;          www.blogsabesp.com.br;          www.sustentabilidadesabesp.com.br;          www.inovasabesp.com.br;          www.ondalimpa.com.br;          www.programaondalimpa.com.br;          www.clubinhosabesp.com.br; and          www.superh2o.com.br. Envir onmental Matter s Our environmental policy establishes environmental management directives that allow us to become a contributing force to environmental sustainability and excellence.  These directives are based on a systematic approach to the environment, which allows us to develop a plan that integrates economic, environmental and social dimensions of our work with sustainable use of natural resources. We have the following ongoing environmental management programs:         participation in the Carbon Disclosure Project, a global initiative focused on the financial risks related to climate change, since 2006;          development of the Corporate Greenhouse Gas Management Program (Programa Corporativo de Gestão de Emissões de Gases de Efeito Estufa),  in  line  with  the  guidelines  from  the  São  Paulo  State  Climate  Change  Policy  (PEMC),  including  the  creation  of inventories of greenhouse gases, totaling seven inventories concluded since 2007;          continuation of the actions set forth in the corporate programs for obtaining and maintaining environmental licenses and grants for the right to use water;                 the  implementation  of  the  Environmental  Education  Program  (PEA  SABESP),  including  over  one  hundred  environmental education actions and projects involving the community and other stakeholders;                 management  of  our  institutional  representation  in  the  State  and  National  Systems  of  Water  Resources,  including  training  of company representatives to participate in:  (i) the creation of criteria for water usage charges, (ii) the monitoring of river basin plans (Planos de Bacias), (iii) review of water bodies’ classifications, and (iv) analysis of legislation regarding the protection of water sources;                 implementation  of  the  SABESP  3‑Rs  Program  (Programa  SABESP  3Rs)  for  the  reduction,  re‑use  and  recycling  of  waste  of administrative activities, in partnership with waste and recycling collecting cooperatives and which includes employee training enabling them to act as multipliers in the roll-out of the program; and          implementation of an Environmental Management System, or “EMS”, in our water and sewage treatment stations, which is already installed  in  95  stations,  currently  being  installed  in  34  other  stations,  and  will  be  installed  in  all  of  our  stations  by  2024.  Additionally, we pursue the ISO 14001 certification for our strategic plants.  In order to expedite the implementation of EMS, we are strategically reprioritizing our efforts and we will adopt a mixed model later in 2015.  The ISO 14001 model will be maintained in the certified stations and may be expanded according to our strategy.  The other stations will adopt our own EMS model (SGA- SABESP).  As of March 2015 we had 51 ISO 14001 certified stations. However, given this new strategy, we revised the scope of certification and obtained approval to recertify 35 stations with ISO 14001 starting April 2015. 65         In addition to corporate environmental management initiatives, we have several projects and initiatives underway to benefit the environment by engaging the population at large.  In 2014, we invested R$29.8 million in environmental programs and projects directly concerned with the development  and  implementation  of  corporative  environmental  management  programs  as  well  as  the  Program  for  Rational  Use  of  Water (Programa de Uso Racional da Água – PURA).  Other investments and related costs that aim to protect the environment are included in the total value of operational expenses and investments mentioned in this annual report. Climate Change Regulations:  Reduction of Greenhouse Gases (GHG) Emissions We are required to comply with laws and regulations related to climate change, including international agreements and treaties to which Brazil is a signatory. The  São  Paulo  State  Climate  Change  Policy  (Law  No.  13,798/2009),  enacted  on  November  9,  2009,  aims  to  reduce  global  emissions  of carbon  dioxide  by  20.0%  by  2020  compared  with  2005  levels.    Brazil’s  Climate  Change  Policy  (Law  No.  12,187/2009),  enacted  on December 29, 2009, establishes a voluntary national commitment to reduce Brazil’s currently projected GHG emissions for 2020 by a percentage between 36.1% and 38.9%.  Such targets have not been established for the sanitation sector yet.  In this sense we are currently developing a Corporate Greenhouse Gas Management Program, aimed at reducing the amount of greenhouse gases released into the atmosphere, including the creation of an inventory to record releases of greenhouse gases. In 2014, we concluded the corporate inventory of greenhouse gases for 2013, thus totaling seven inventories since 2007.  We noted that the trend  observed  in  the  previous  inventories  persists,  specifically  that  activities  regarding  sewage  collection  and  treatment  remain  our  largest sources of greenhouse gas release, representing approximately 88% of total greenhouse gas release.  Electric energy represents approximately 10% and  other activities represent approximately 2% .  We also participate in initiatives that produce clean energy, such as the installation of a small hydroelectric power plant, in order to reduce the amount of greenhouse gases released into the atmosphere.  We have projects in the research and development stages that entail using biogas generated in the treatment of sewage, recycling sewage sludge and covering waste lagoons as a possible way to capture the gases released in the treatment process. At this point, it is still not possible to predict if climate change policies will provide opportunities or generate new costs for us.  Reducing our emissions of carbon dioxide will involve costs and expenses related to implementing more stringent control mechanisms, adopting pollution prevention measures and actions to minimize the generation of GHGs.  We may not receive financial incentives to offset all or part of these costs.  In addition, if limitations in GHG emissions affect our supply chain and increase our costs, we may not be able to pass on these costs to our end consumers.  See “—Tariffs”. Carbon Disclosure Project We participate in the Carbon Disclosure Project (CDP), a global initiative focused on the financial risks related to climate change.  Through this  project,  main  international  institutional  investors  ask  the  world’s  largest  companies  to  demonstrate  that  they  are  managing  carbon effectively.  We have received and responded to the project’s questionnaires since 2006.  Physical Effects of Extreme Weather Events Since our financial performance is closely linked to climate patterns that influence the qualitative and quantitative availability of water, the further worsening of extreme weather conditions may intensify the adverse effects on our business and operations.  The persistence of the long- term effects of extreme weather conditions causes significant alterations in the physical environment that may create unfavorable circumstances, which could affect the costs of services and tariffs. 66         An  increase  in  heavy  rainfall  can  impact  the  regular  operation  of  water  sources,  including  abstraction  of  water  from  our  dams,  through increased soil erosion, silting, runoff of pollutants that affect aquatic ecosystems.  In addition, increased flows of rainwater into sewage systems may overwhelm the capacity of sewage treatment plants.  We may need to implement other new production systems, build larger reservoirs, or increase operational capacity by further automating our existing equipment.  To increase automation, we would need to purchase and operate new  equipment  to  measure  the  rain,  river  output  and  dam  levels  and  volumes  in  river  basins,  create  new  mathematical  models  for  real  time operations, and train new technicians to operate these systems. In the case of prolonged periods of drought, for example, reduced water levels in dams can greatly impact the production process.  Droughts also lower reservoir levels available for hydroelectric plants, which may lead to power shortages, particularly since hydroelectric power accounts for most of Brazil’s electric power supply.  Lack of electric energy could lead to instability in water supply and sewage collection and treatment services, which could damage our reputation.  In addition, because we are one of the largest consumers of electricity in the state of São Paulo, a potential increase in electricity tariffs due to a shortage of hydroelectric power could have a significant economic impact on us. We are also the concessionaire for water and sewage services for all the coastal municipalities of the state of São Paulo.  A rise in the sea level could result in increased salinity in the river estuaries where we abstract water, which could affect water treatment in these areas.  Rising sea levels could also cause damage in our sewage collection network. Extreme climate events may also affect the extraction, production and transportation of the materials necessary for our operations, such as water treatment materials, and may lead to an increase in the cost of these materials.  A drastic rise in air temperature could also increase consumer demand for water, increasing the need to expand both water supply and sewage treatment. In this context, our strategy calls for identifying mitigating actions, enlarging their coverage and managing possible operational risks related to climate change, as well as identifying opportunities to increase our effectiveness and to implement new technologies.  With regards to the intensified  risk  of  reduced  water  availability,  we  are  working  to  adapt  to  a  new  scenario  of  water  scarcity  due  to  climate  change  through initiatives  such  as  the  Corporate  Programs  for  Loss  Reduction,  the  Program  for  Rational  Water  Usage  and  the  expansion  of  the  planned reutilization of effluents for urban and industrial purposes, among others.  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business—New laws and regulations relating to climate change and changes in existing regulation, as well as the physical effects of extreme weather events, may result in increased liabilities and increased capital expenditures, which could have a material adverse effect on us”. Regarding the drought that affected the Cantareira System from 2013 to 2015, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business —The measures we took to mitigate the effects of the drought resulted in a significant decrease in the volume of water billed and revenues from services we provide, which had a material adverse effect on our company and that may worsen if the drought escalates in severity” and “—The Current Water Crisis”. Gover nment Regulation Basic sanitation services in Brazil are subject to an extensive federal, state and local legislation and regulation that, among other matters, regulates:          the granting of concessions to provide water and sewage services;          the development of PPPs;          the need of a public bidding process for the appointment of private water and sewage services providers;          the need of setting up an agreement for the appointment of public water and sewage services providers; 67                 the joint management of public services through cooperation, allowing for a program agreement without the need for a public bidding process for the service provider, subject to the condition that the planning, execution and monitoring activities are not executed by the service provider;          minimum requirements for water and sewage services;          water usage;          water quality and environmental protection; and          governmental restrictions on the incurrence of indebtedness applicable to state‑controlled companies. General Pursuant to Article 23 of the Brazilian Constitution, water and sewage services are the joint responsibility of the federal government, the states and the municipalities.  Article 216 of the State of São Paulo Constitution provides that, by law, the State must provide the conditions for efficient management and adequate expansion of water and sewage services rendered by its agencies and State‑controlled companies or any other concessionaire under its control.  State law authorized our formation to plan, provide and operate water and sewage services in the State and also acknowledged the autonomy of the municipalities. Pursuant  to  Article  175  of  the  Brazilian  Constitution,  the  rendering  of  public  services,  such  as  water  and  sewage  services,  is  the responsibility of the applicable public authority.  However, any such public authority has the right to render these services directly or through a concession granted to a third party. In  Brazil,  there  are  three  federal  legal  regimes  for  contracting  water  and  sewage  services:    (i)  public  concessions,  regulated  by  Law No. 8,987/1995, which require a prior public bidding process; (ii) administration of public services through cooperation agreements between the federal government and local public authorities at State and municipal level without the need for a public bidding process, regulated by the Public  Consortia  and  Cooperation  Agreement  Law;  and  (iii)  public‑private  partnerships,  regulated  by  Law  No.  11,079/2004,  used  to  grant concessions to private companies to provide public services and used in relation to construction works associated with the provision of public services.  Until 2005, we had adopted the regime for public concessions.  Following the entry into force of the Public Consortia and Cooperation Agreement Law, we adopted the administration of public services through cooperation agreements, which can be used alongside the other two regimes. The Public Consortia and Cooperation Agreement Law and the Basic Sanitation Law have caused significant impacts in the development of the state sanitation policy and the regulatory structuring of the industry. Because we are the legal concessionaire for the state of São Paulo for water and sewage services, serving approximately 60% of the State’s population and providing sanitation services through concession agreements, the Consortium Law affects us on the expiry of our concession agreements entered into in the 1970s when the Brazilian Sanitation Plan (Plano Nacional de Saneamento),  or  PLANASA,  was  created.   The Consortium Law has caused important changes in the relationship among municipalities, states and public sanitation service providers, most notably  in  mixed  capital  companies,  such  as  us,  because  of  the  implementation  of  the  program  agreements  as  a  substitute  for  concession agreements. In addition, the Basic Sanitation Law in its role as a general guideline for the development of the Brazilian sanitation industry, addresses the conditions for the delegation of water and sewage services, the exercise of ownership by the granting authority and the regulatory conditions for the industry.  The Basic Sanitation Law also provides for a significant amendment to Article 42 of the Concessions Law, which establishes the termination of concessions prior to the expiration date and the reversibility conditions for unamortized assets.  The amendment requires that the service provider be compensated for unamortized assets, prioritizing an agreement between the parties setting out the criteria for calculation and payments of indemnity. 68           The Basic Sanitation Law On January 5, 2007, Federal Law No. 11,445/2007, or the Basic Sanitation Law, was enacted, establishing nationwide guidelines for basic sanitation  and  seeking  to  create  appropriate  solutions  for  the  situation  of  each  state  and  municipality,  facilitating  the  technical  cooperation between the state and municipalities.  In addition, the federal government will enact its public policy to facilitate access to financing alternatives that are compatible with the costs and terms of the sanitation industry, in substitution of the PLANASA model.  On June 21, 2010, the federal government enacted Federal Decree No. 7,217/2010 (as amended by Federal Decree No. 8,211/2014), regulating the Basic Sanitation Law.  See “Item  3.D.  Risk  Factors—Risks  Relating  to  our  Business—Current  regulatory  uncertainty,  especially  with  regard  to  implementation  and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business”. The Basic Sanitation Law establishes the following principles for basic sanitation public services:  universalization, integrality, efficiency and economic sustainability, transparency of actions, social control and integration of infrastructure and services with the management of water resources.  It does not define the ownership of the sanitation services, but establishes the minimum liability for the exercise of ownership, such as the  development  of  the  sanitation  plan,  definition  of  the  person  responsible  for  regulation  and  control  and,  establishment  of  the  rights  and obligations  of  the  users  and  of  the  social  control  mechanisms.    It  also  defines  the  regionalized  performance  of  the  services  (i.e.,  one  single provider serves two or more owners, for which there may be one plan for the combination of services). Federal Decree No. 7,217/2010, which was enacted on June 21, 2010, (as modified by Federal Decree No. 8,211/2014 of March 21, 2014) and Law No. 11,445/2007 implemented the first series of new principles under the Basic Sanitation Law, including the following:          for public‑public partnership contracts (or program contracts), public hearings must be held with respect to bid announcements, and technical and economic viability studies must be carried out;                  the rights and obligations of customers and service providers, including penalties, are determined by the owner of the public service, not by the regulatory agency (since its function is to ensure full compliance of legislative and contractual conditions);          the regulatory agency’s function is to ensure compliance with the law and with the contractual conditions;                  the technical and financial viability of the provision of water and sewage services should be determined based on (i) capital contributions necessary to offer the services and (ii) expected revenues from the provision of the service; and          when a regulated service is to be provided by different service providers, those providers must execute an agreement regulating their respective activities. In  addition,  the  Basic  Sanitation  Law  defines  the  guidelines  and  objectives  of  the  federal  basic  sanitation  policy  to  be  observed  when securing public funds generated or operated by agencies or entities of the federal government, and foresees the possibility of having subsidies as an instrument of social policy to ensure access to basic sanitation services to everyone, particularly the low‑income population.  The subsidies may be granted either directly, through tariffs or indirectly, depending on the characteristics of the beneficiaries and on the source of the funds. Furthermore, the Basic Sanitation Law also provides that the sanitation services may be interrupted by the service provider, in the event of default of payment of the tariffs by the customer, among other reasons, after written notice, as long as minimum health requirements are met. The Basic Sanitation Law also establishes the criteria for the reversal of assets at the time of termination of the agreement and with regard to the concessions, such as those that have expired or are effective for an indefinite term, or those that were not formalized by an agreement.  In addition, the Basic Sanitation Law provides the basis for calculating the amount of an indemnity due, which must be calculated by a specialized institution chosen by mutual agreement between the parties. 69           Pursuant  to  the  Basic  Sanitation  Law,  the  parties  of  the  concession  may  enter  into  an  agreement  with  respect  to  the  payment  of  the indemnification  due  to  the  concessionaire.    However,  in  the  absence  of  an  agreement,  the  Basic  Sanitation  Law  establishes  that  the indemnification  must  be  paid  in  no  more  than  four  equal  and  successive  annual  installments,  with  the  first  installment  payable  by  the  last business day of the fiscal year in which the assets are reversed. Tariff Regulation in the State of São Paulo The tariffs for our services are subject to Federal and State regulation. On December 16, 1996, the Governor of the State of São Paulo issued a decree which approved the existing tariff system and allowed us to continue to set our own tariffs.  We used to set our tariffs based on the general objectives of maintaining our financial condition and preserving “social  equality”  in  terms  of  the  provision  of  water  and  sewage  services  to  the  population  while  providing  a  return  on  investment.    The governor’s decree also directs us to apply the following criteria in determining our tariffs:          category of use;          capacity of the water meter;          characteristics of consumption;          volume consumed;          fixed and floating costs;          seasonal variations of consumption; and          social and economic conditions of residential customers. With the enactment of the Basic Sanitation Law and Federal Consortium Law, we are prohibited from planning, overseeing and regulating services, which includes determining the tariff policy to be adopted.  Such activities are to be exercised by the owner of the concession.  Other than the responsibility for planning, the remaining activities may not be delegated. The current tariff structure maintains different tariff schedules, depending upon whether a customer is located in the São Paulo metropolitan region or the Regional Systems.  There are four levels of volume consumed for each category of customer, except for the residential-social and shantytown (favelas) categories.  The residential-social tariffs apply to residences of low income families, residences of persons unemployed for up  to  12  months  and  collective  living  residences.    The  favela  tariffs  apply  to  residences  in  shantytowns  characterized  by  a  lack  of  urban infrastructure.    The  latter  two  sub  categories  were  instituted  to  assist  lower  income  customers  by  providing  lower  tariffs  for  consumption.  Customers are billed on a monthly basis.  Water and sewage bills are based upon water usage determined by monthly water meter readings.  Larger customers, however, have their meters read every 15 days to avoid nonphysical loss resulting from faulty water meters.  Sewage billing is included as part of the water bill and is based on the water meter reading.  We are also authorized to enter into individual contracts with certain customers, such as municipalities, to supply water or sewage services on a wholesale basis. Furthermore,  since  Law  No.  11,445/2007  permits  municipalities  to  create  their  own  regulatory  agencies  rather  than  being  subjected  to overview by ARSESP, a number of municipalities created their own regulatory agencies.  The municipality of Lins, which decided in 2007 to create  its  own  regulatory  authority,  revisited  this  decision  in  2010  and  transferred  the  regulation  of  water  activities,  including  the  setting  of tariffs, to ARSESP.  The municipality of Lins has reserved, however, the power to ultimately approve the tariff set by ARSESP. The municipalities in which the hydrographic basins of the Piracicaba, Capivari and Jundiaí rivers are located created a consortium known as the  Regulatory  Agency  of  Sanitation  Services  for  the  Piracicaba,  Capivari  and  Jundiaí  River  Basin  (Agência  Reguladora  dos  Serviços  de Saneamento das Bacias dos Rios Piracicaba, Capivari e Jundiaí), or ARES-PCJ, in 2011 to regulate and supervise our activities in those areas, and  for  similar  purposes,  in  November  2013  the  Regulatory  Agency  of  São  Bernardo  do  Campo  (AR/SBC)  was  created.    As  a  result  of  the creation  of  the  ARES/PCJ,  we  are  currently  involved  in  legal  proceedings  in  which  ARES/PCJ  is  claiming  that  it  has  jurisdiction  over  the regulation  and  supervision  of  our  activities  in  three  municipalities  (Piracaia,  Mombuca  and  Santa  Maria  da  Serra).    We  cannot  predict  the outcome  of  this  case  or  how  it  may  impact  our  business.    See  “Item  4.  Risk  Factor  –  Risks  Relating  to  Our  Business  -  Current  regulatory uncertainty, especially with regard to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business”.  70         The number of judicial disputes concerning the regulation and oversight of services in areas served by us and regulated by ARSESP has increased since 2012.  Agencies may continue to be created to regulate and oversee our services. ARSESP Rule Enactments In 2009 ARSESP enacted rules regarding the following:          general terms and conditions for water and sewage services;          procedures for communication regarding any failure in our services;          penalties for deficiencies in the provision of basic sanitation services; and          procedures for confidential treatment of our customers’ private information. Consumer Relations in the State of São Paulo In 2011 ARSESP altered the standard contract that we are required to use in our relationships with retail customers, requiring that invoices be sent  to  the  consumer  of  the  service  rather  than  the  owner  of  the  property.    We  estimate  that  this  change  will  affect  ongoing  legal  disputes, particularly those regarding collection procedures, as well as business discussions in general.  Since this change is still being implemented, we are not currently able to predict its impact on our business. Regarding changes to the communication process for the reporting of failures, ARSESP has modified the rules and standards for supervision and reporting of incidents.  We have implemented these requested changes.  Currently, part of the reporting of incidents occurs online, through the Incident Reporting System (“Sistema de Comunicação de Incidentes”) established by ARSESP, which introduces greater transparency and control to our operations. In  2013,  we  established  procedures  for  communicating  scheduled  interruptions  in  the  provision  of  water  services  by  developing  the Communication of Scheduled Interruptions of Basic Sanitation – SISCIP-S.  We are currently evaluating the enforceability and legality of some of these rules.  Implementation of these rules started during 2011, is currently  ongoing,  and  is  expected  to  continue  for  the  next  few  years.    The  implementation  of  these  rules  will  impact  our  commercial  and operations processes, and may adversely affect us in ways we cannot currently predict. We are attentive to these regulatory changes, have been working toward meeting ARSESP’s requirements and recommendations, and have presented technical, legal and factual reasons for any conduct that ARSESP may find irregular.  As a result, we are subject to few regulatory infractions and to limited fines.  See “Risk Factors—Risks Relating to Our Business—“Current regulatory uncertainty, especially with regard to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business Regulation of Concessions Concessions for providing water and sewage services are formalized by agreements executed between the state or municipality, as the case may be, and a concessionaire to which the performance of these services is granted in a given municipality or region.  Our concessions normally have a contractual term of up to 30 years.  However, our concessions in general can be revoked at any time if certain standards of quality and safety are not met, or in the event of default of the terms of the concession agreement. 71         A municipality that chooses to assume the direct control of its water and sewage services must terminate the current relationship by duly compensating the service provider and the investments unamortized.  Subsequently, the municipality will be in charge of rendering services or of conducting a public bidding process to grant the concession to potential concessionaires, including agreements with public companies directly.  The Basic Sanitation Law reduced the maximum time period for payment of indemnification in such cases to four years.  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks  Relating  to  Our  Business—Municipalities  may  terminate  our  concessions  before  they  expire  in  certain  circumstances.    The indemnification payments we receive in such cases may be less than the value of the investments we made”. The Federal Concessions Law No. 8,987/1995 and the State Concessions Law No. 7,835/1992 require that the granting of a concession by the government be preceded by a public bidding process.  However, the Federal Public Bidding Law No. 8,666/1993, which establishes the rules for  the  public  bidding  process,  provides  that  a  public  bidding  process  can  be  waived  under  certain  circumstances,  including  in  the  case  of services to be provided by a public entity created for such specific purpose on a date prior to the effectiveness of this law, provided that the contracted price is compatible with what is practiced in the market.  Furthermore, a provision of the Federal Public Bidding Law, as amended by the Public Consortia and Cooperation Agreement Law, provides that the program contracted can be executed with waiver of a public bidding process. We  provide  basic  sanitation  services  for  municipalities  and  metropolitan  regions.  In  regards  to  local  operations,  the  municipalities  are responsible for providing basic sanitation services. Thus, we operate through new contracts executed pursuant to a legal waiver of public tender under cooperation agreements between the state and municipalities which permit the sharing the management of basic sanitation services. In regards to metropolitan regions, we conduct our operations based on state legislation and contracts and note pending litigation addressing the delineation of responsibilities regarding basic sanitation services in municipalities and metropolitan regions.  We note in this regard that on February 28, 2013, the Federal Supreme Court decided a pending case related to the state of Rio de Janeiro, whose effects may impact other ongoing legal proceedings. With respect to oversight and to the sharing of responsibilities between states and municipalities with respect to sanitiation services, the Federal Supreme Court has ruled that the state must set up a public entity, with the non-partisan participation of the metropolitan municipalities, in order to plan, regulate, and oversee basic sanitation services in these locations.  Nevertheless, appeals were introduced against this case and are still pending. The  São  Paulo  metropolitan  region  accounted  for  70.0%  of  our  gross  operating  revenue  in  2014  (excluding  revenues  relating  to  the construction of concession infrastructure).  We cannot predict how the shared management of these operations will be carried out in the São Paulo metropolitan region and other metropolitan regions we operate in or what effect it may have on our business, financial condition or results of  operations.    See  “Item  3.D.  Risk  Factors—Risks  Relating  to  Our  Business—Current  regulatory  uncertainty,  especially  with  regard  to implementation and interpretation of the Brazilian Basic Sanitation Law, may have an adverse effect on our business”. In January 2015, the Federal Government issued a metropolitan statute (Law No. 13,089/2015) which establishes general guidelines for the planning, management and execution of public interest projects in metropolitan regions and in urban clusters instituted by the states; the general planning standards for integrated urban development and other international governance instruments; and the criteria to receive federal aid for initiatives related to international governance in the area of urban development.  On June 18, 2009, Municipal Law No. 14,934/2009 revoked Law No. 13,670/2003, which had assigned to the municipalities alone the responsibility of planning, regulating and overseeing water and sewage service provision in the city of São Paulo.  On June 23, 2010, the state and the city of São Paulo executed a formal agreement which aims to: share the performance of planning; delegate to ARSESP the responsibility of overseeing and regulating, including tariff regulation; and authorize the continuation of water and sewage services in the city of São Paulo for a 30 year period, with the option of extending for an additional 30 year period  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Business— The terms of our agreement to provide water and sewage services in the city of São Paulo could have a material adverse effect on us”.  72         Public Consortia and Cooperation Agreement Law for J oint Management On  April  6,  2005,  the  federal  government  enacted  Federal  Law  No.  11,107/2005,  or  the  Federal  Public  Consortia  and  Cooperation Agreement Law, which regulates Article 241 of the Brazilian Constitution.  This statute provides general principles to be observed when a public consortia enters into contracts with the Brazilian political divisions and subdivisions (the federal government, states, the Federal District and municipalities) aiming at the joint management of public services of common interests. Federal Decree No. 6,017/2007 details the conditions of establishment of joint management and the execution of the program agreement regulating  the  Public  Consortia  and  Cooperation  Agreement  Law.    This  federal  legislation  introduces  significant  changes  in  the  relationship among municipalities, states and companies providing public sanitation services, prohibiting the latter from exercising activities of planning, oversight  and  regulation,  including  tariff  regulation,  of  the  services  and  creating  the  program  agreement  for  contracting  entities  whose  share control  is  held  by  one  of  the  Brazilian  political  divisions  and  subdivisions  upon  waiver  of  the  public  bidding  process  and  compliance  with concession legislation, as applicable. On  January  13,  2006,  the  Governor  of  the  State  of  São  Paulo  enacted  State  Decree  No.  50,470/2006,  amended  by  State  Decrees No. 52,020/2007, dated July 30, 2007, and No. 53,192/2008, dated July 1, 2008, which provide for the rendering of water and sewage services in the State of São Paulo.  According to these decrees, we may enter into agreements with municipalities in connection with the provision of water and sewage services by means of the so‑called “program agreement without a public bidding process”.  In addition, these decrees establish that we will continue to render services in the areas covered by the concession granted by the State. Based on these statutes, in January 2007 we executed our first program agreement with the municipality of Lins, located in the state of São Paulo.  Subsequently, we formalized agreements with other municipalities in the state of São Paulo.  These other municipalities transferred the oversight and regulation of our services to the state of São Paulo through a cooperation agreement. On June 8, 2006, the State of São Paulo enacted Decree No. 50,868/2006 creating the Commission for the Regulation of Sanitation Service of the State of São Paulo (Comissão de Regulação do Serviço de Saneamento do Estado de São Paulo – CORSANPA)  to  regulate  sanitation services.  The Commission for the Regulation of Sanitation Service of the State of São Paulo is directly subordinated to the State Secretariat for Sanitation and Water Resources.  On August 5, 2009, the State of São Paulo enacted Decree No. 54,644/2009, which revoked Decree No. 50,868 and regulated the composition, organization and operation of the State Sanitation Council (Conselho Estadual de Saneamento – CONESAN) created by Supplementary Law No. 7,750/1992. The main duty of the Commission for the Regulation of Sanitation Service of the State of São Paulo was conducting studies for the creation of a regulatory agency for the basic sanitation industry and the presentation of legal and regulatory measures.  The completion of such duties resulted  in  the  publication  of  supplementary  Law  No.  1,025/2007  of  December  7,  2007,  which  created  ARSESP  and  partially  revoked Supplementary Law No. 7,750/1992.  Furthermore, Supplementary Law No. 1,025/2007 maintained the State Sanitation Council, as an advisory council to define and implement the state basic sanitation policy, and the State Sanitation Fund (Fundo Estadual de Saneamento – FESAN).  The State Sanitation Fund is connected to the State Secretariat for Sanitation and Water Resources, and collects and manages resources that support State‑approved programs, as well as the development of technology, management and human resources and a sanitation information system, in addition to other support programs. ARSESP regulates the basic sanitation services that belong to the State, relating to the federal and municipal jurisdictions and prerogatives, and is responsible for:           the compliance with and enforcement of state and federal basic sanitation legislation;          the publication of the organizational platform for the services, indicating the types of services provided by the State, as well as the equipment and facilities that compose the system;          the acceptance, where applicable, of the legal attributions of the jurisdictional authority; 73                  the establishment, in accordance with the tariff guidelines defined by Decree No. 41,446/96, of tariffs and other methods that provide compensation for our services, adjustment and review of such tariffs and methods to ensure the financial‑economic balance of services and low‑cost tariffs through mechanisms that increase service efficiency and lead to the distribution of productivity gains to society; and          the approval, oversight and regulation (including tariff issues) of the sewage treatment and wholesale water supply agreements entered into between the state supplier and other suppliers, pursuant to Article 12 of the Basic Sanitation Law. With respect to municipal basic sanitation, ARSESP oversees and regulates services (including tariff issues) that have been delegated by municipalities to the State as a result of cooperation agreements that authorize program agreements between the municipalities and us for as long as it is convenient to the municipality’s public interest. For  its  services,  ARSESP  charges  0.50%  of  the  annual  total  invoice  from  gross  operating  revenue  (excluding  revenues  relating  to  the construction of concession infrastructure) of the municipality.  This fee is collected from municipalities that have a signed program agreement with us and the municipalities located in the metropolitan regions. In connection with the scope of our services, Supplementary Law No. 1,025/2007 expanded the range of services that we can render, with the  inclusion  of  urban  rainwater  drainage  and  management,  urban  cleaning  and  solid  waste  management,  as  well  as  the  operation  of  power generation, storage, conservation and sales activities, for our own or third‑party use. In addition, the rules simplified the process for the expansion of our business in Brazil and abroad, authorizing us to:          participate in the controlling block or the capital of other companies;          create subsidiaries, which may become majority or minority shareholders in other companies; and          establish partnerships with national or foreign companies, including other state or municipal basic sanitation companies, in order to expand our activities, share technology and expand investments related to basic sanitation services. Public‑Private Partnerships The Public-Private Partnership (PPP) is a form of agreement with the public administration used for the concession of services to private enterprises, as well as for construction works coupled with the provision of services.  PPPs are regulated by the State of São Paulo through State Law  No.  11,688/2004,  which  was  enacted  on  May  19,  2004.    PPPs  may  be  used  for:    (i)  implantation,  expansion,  improvement,  reform, maintenance or management of public infrastructure; (ii) provision of public services; and (iii) exploitation of public assets and non‑material rights belonging to the State. Payment is conditioned upon performance.  The payment may be collected through:  (i) tariffs paid by users; (ii) use of resources from the budget; (iii) assignment of credits belonging to the State; (iv) transfer of rights related to the commercial exploitation of public assets; (v) transfer of real property and other property of assets; (vi)  public debts securities; and (vii) other revenues. In our case, payment is conditional upon performance and is collected through the use of resources from the budget. Public Bidding Procedures Pursuant to the Federal Public Bidding Law, the public bid process commences with publication by the granting authority in a federal, state or municipal official newspaper, as the case may be, and another leading Brazilian newspaper.  The publication announces that the granting authority will carry out a public bidding contest pursuant to provisions set forth in an edital (invitation  to  bid).    The  invitation  to  bid  must specify,  among  other  terms:    (i)  the  purpose,  duration  and  goals  of  the  bid;  (ii)  the  participation  of  bidders,  either  individually  or  forming  a consortium; (iii) a description of the qualifications required for adequate performance of the services covered by the bid; (iv) the deadlines for the submission of the bids; (v) the criteria used for the selection of the winning bidder; and (vi) a list of the documents required to establish the bidder’s technical, financial and legal capabilities. 74         The  invitation  to  bid  is  binding  on  the  granting  authority.    Bidders  may  submit  their  proposals  either  individually  or  in  consortia,  as provided for in the invitation to bid.  After receiving proposals, the granting authority will evaluate each proposal according to the following criteria, which must have been set forth in the invitation to bid:          the technical quality of the proposal;          lowest cost or lowest public service tariff offered;          a combination of the criteria above; or          the largest amount offered in consideration for the concession. The provisions of State Law No. 6,544/1989 of November 2, 1989, as amended, or the State Public Bidding Law, parallel the provisions of the Federal Public Bidding Law.  The Federal and State bidding laws will apply to us in the event that we seek to secure new concessions.  Moreover, these bidding laws currently apply to us with respect to obtaining goods and services from third parties for our business operations or in connection with our capital expenditure program, in each case subject to certain exceptions. Water Usage State  law  establishes  the  basic  principles  governing  the  use  of  water  resources  in  the  state  of  São  Paulo  in  accordance  with  the  State constitution.  These principles include:          rational utilization of water resources, ensuring that their primary use is to supply water to the population;          optimizing the economic and social benefits resulting from the use of water resources;          protection of water resources against actions which could compromise current and future use;          defense against critical hydrological events which could cause risk to the health and safety of the population or economic and social losses;          development of hydro‑transportation for economic benefit;                   development  of  permanent  programs  of  conservation  and  protection  of  underground  water  against  pollution  and  excessive exploitation; and                  prevention of soil erosion in urban and rural areas, with a view to protecting against physical pollution and silting of water resources. Among other instruments established by this Policy, the competent public authority grants for the right to use water for the implementation of any enterprise that demands the use of surface or underground water resources (for the collection or release of effluents), as well as for the execution of services that alter the regime or quality of such water resources.  In the case of rivers under the federal government’s domain (rivers crossing more than one state), ANA is the public authority which grants the authorization.  With respect to the rivers under a state’s domain, the applicable  state  authority  has  jurisdiction  to  grant  the  right  of  use.    In  the  state  of  São  Paulo,  DAEE  is  the  public  authority  responsible  for granting such authorizations.  75         In conducting our principal activities, we have grants for the rights to use water, and there is a corporate program in place to obtain and maintain the rights to use water for the remaining activities.  As of the date of this annual report, we do not own all the required grants for the right to use water in connection with our operations.  However, all of our water-usage activities have filed requests for grants for the right to use water with the competent authority; many of these requests have been granted and others are under analysis by DAEE and ANA. State Law No. 12,183/2005, which was enacted on December 29, 2005, established the basis for charging for the use of the water resources under the domain of the State of São Paulo.  To apply such charging, the law provides for, among other provisions, the participation of the River Basins Committees, the formulation of criteria by such Committees, the creation of basin agencies and the organization of a registered list of water  resource  users.    The  basin  committee’s  proposals  regarding  the  criteria  to  calculate  the  amounts  to  be  charged  at  each  basin  must  be approved by the State Water Resource Council, and formalized by a decree issued by the State Governor. According to existing law, the hydrographic basins committees are authorized to charge users, such as us, for the abstraction of water from, or dumping of sewage into, water bodies. Charging  for  the  use  of  water  is  under  gradual  implementation  by  the  State  of  São  Paulo,  where  the  largest  individual  contributors  are located, and it is a management tool of the Policy on Water Resources to promote the rational use of water and finance programs and actions established by the basin plans.  In 2014, we paid approximately R$41.2 million for the use of water resources. Charging for the use of water from rivers of federal domain began in 2003 in the Paraíba do Sul basin, and charging for the use of water from rivers of state domain began in 2007 in the Paraíba do Sul, Piracicaba, Capivari and Jundiaí basins.  Subsequently, charges were implemented for the use of water from the Sorocaba, Médio Tietê and Baixada Santista basins.  In 2013, charges were implemented for the use of water from the Baixo Tietê basin and, in April 2014, for the use of water from the Alto Tietê River Basin.  It is probable that the same will occur in 2015 in the following  basins:    Tietê/Batalha,  Tietê/Jacaré,  Baixo  Pardo  e  Grande,  Litoral  Norte,  Mogi-Guacu,  Pardo,  Pontal  do  Paranapanema,  Sapucaí Mirim/Grande,  Serra  da  Mantiqueira,  Ribeira  do  Iguape/Litoral  Sul,  Turvo/Grande,  Alto  Paranapanema,  Aguapeí/Peixe  and  Médio Paranapanema.  In 2016, charges for the use of water are expected to be implemented for the basin of São José dos Dourados. Water Quality Administrative Rule No. 2,914/2011, issued by the Ministry of Health of the federal government, provides the standards for potable water for human consumption in Brazil.  This rule is similar to the U.S. Safe Drinking Water Act and the regulations enacted by the U.S. Environmental Protection Agency, which establishes rules for sampling and limits related to substances that are potentially hazardous to human health. In compliance with Brazilian law, the physical‑chemical, organic and bacteriological analyses carried out for water quality control follow the methodologies of the Standard Methods for Water and Wastewater (21st edition) of the American Water Works Association. Decree No. 5,440/2005 provides that the quality of water must be disclosed to consumers.  We have been complying with this regulation by publishing the required information in monthly bills and annual reports delivered to all consumers that we serve. Environmental Regulation The implementation and operation of water and sewage systems are subject to strict federal, state and municipal laws and regulations on environmental  and  water‑resource  protection.    The  National  Environmental  Council  (Conselho  Nacional  de  Meio  Ambiente),  or  the “CONAMA”, is the federal agency responsible for the regulation of potentially polluting activities.  In the state of São Paulo, CETESB is the governmental  entity  responsible  for  the  control,  supervision,  monitoring  and  licensing  of  polluting  activities,  pursuant  to  State  Law No. 997/1976 and State Law No. 13,542/2009.  The  control  and  environmental  planning  instruments  are  defined  by  several  legal  instruments,  such  as  State  Law  No.  997/1976,  which regulates  environmental  pollution  control;  CONAMA  Resolution  No.  05/1988,  which  requires  licensing  of  sanitation  projects  that  cause significant alterations to the environment; CONAMA Resolution No. 237/1997, which regulates (i) environmental licenses, (ii) federal, state and local jurisdiction over environmental issues, (iii) the list of activities subject to licensing, and (iv) environmental impact studies and reports; State Decree No. 47,400/2002 and related articles from State Law No. 9,509/1997 regarding environmental licensing; State Decree No. 8,468/1976, CONAMA Resolution No. 357/2005, and CONAMA Resolution No. 397/2008, which establish standards of quality for receiving bodies of water;  State  Decree  No.  8,468/1976  and  CONAMA  Resolution  No.  430/2011  which  establish  the  standards  for  discharge  of  effluents;  and Portaria Departamento de Águas e Energia Elétrica No. 717/1996, which regulates the concession of grants for the right to use water and rights to interfere in water resources.  76         Projects with significant environmental impact are subject to specific studies prepared by multidisciplinary teams that present a series of recommendations  focused  on  minimizing  the  environmental  impact.    These  studies  are  then  submitted  for  analysis  and  approval  by  the government authorities.  The licensing process is composed of three stages, including the following licenses:                     preliminary  license  –  granted  in  the  planning  stage,  approving  the  location  and  concept  and  attesting  to  the  project’s environmental feasibility;          installation license – authorizing the beginning of works for the installation of the project, subject to compliance with approved plans, programs and projects, including environmental control measures and other necessary technical requirements; and          operation license – authorizing the operation of a unit or activity, subject to compliance with the technical requirements contained in the installation license. We have been implementing a corporate program to obtain and maintain the environmental licenses for our water treatment stations, sewage treatment stations and sewage pumping stations in order to comply with environmental regulations by 2017.  As of the date of this annual report, we were not in possession of all licenses required in connection with our operations. Sewage Requirements State law sets forth regulations regarding pollution control and environmental preservation in the state of São Paulo.  According to this law, in  areas  in  which  there  is  a  public  sewage  system,  all  effluents  of  a  “polluting  source”  must  be  discharged  to  such  system,  as  is  the  case  for industrial enterprises.  It is the responsibility of the polluting source to connect itself to the public sewage system.  All effluents to be discharged are required to meet the standards and conditions established by the applicable environmental law, which allows such effluents to be treated by our treatment facilities and discharged in an environmentally safe manner.  Effluents that do not comply with such criteria are prohibited from being discharged into the public sewage system.  State legislation also establishes that liquid effluents, except those related to basic sanitation, be subjected to pre‑treatment so that they meet the required mandatory levels before being discharged into the public sewage system.  Effluents from our treatment facilities must comply with effluent limitation guidelines and meet the water quality standards of the receiving water bodies established by federal and state legislation.  See “—Sewage Operations—Sewage System”. The CETESB is authorized under State law to monitor discharges of effluents into the water bodies, among other things.  The CETESB also issues the environmental licenses to the polluting sources, including sewage treatment stations.  For more information, see “Item 4.B. Business Overview—Environmental Matters”. State and federal water resource legislation establishes the charging of fees for the discharge of treated effluents into water bodies.  This charge  is  already  in  force  for  some  river  basins,  and  it  is  in  different  implementation  stages  for  the  remaining  basins.    See  “—Government Regulation—Water Usage”. Governmental Restrictions on Incurrence of Debt On June 30, 1998, the CMN issued Resolution No. 2,515/1998 amending certain conditions that must be observed with respect to external credit  operations  (i.e.,  foreign  currency  borrowings)  of  states,  the  Federal  District  of  Brasília,  municipalities  and  their  respective  autarquias (agencies), foundations and non‑financial companies, including us.  This resolution provides, among other things, that, with certain exceptions applicable to the importation of goods and services: 77                  the proceeds of external credit operations must be exclusively used to refinance outstanding financial obligations of the borrower, with  preference  given  to  those  obligations  that  have  a  higher  cost  and  a  shorter  term,  and,  until  used  for  such  purposes,  the proceeds shall remain deposited, as directed by the Central Bank, in a pledged account; and          the total amount of the contractual obligation must be subject to monthly deposits in a pledged account, equal to the total debt service obligation, including principal and interest, divided by the number of months that the obligation is to be outstanding. The CMN resolution further provides that the requirements described above do not apply to financing transactions involving multilateral or official organizations such as the International Bank for Reconstruction and Development, or “IBRD”, the IADB or the JICA.  The Central Bank regulation  implementing  this  resolution  provides,  among  other  things,  that  the  account  referred  to  in  the  first  bullet  point  above  must  be  an account opened in a federal financial institution, which is to hold such funds until released for the purpose of refinancing outstanding obligations of the borrower.  The Central Bank regulation further provides that the account described in the second bullet point above must be an escrow account to be opened in a federal financial institution and to secure the payment of principal and interest on the external debt. Our  foreign  currency‑denominated  transactions  are  also  subject  to  the  approval  of  the  National  Secretariat  of  Treasury  (Secretaria  do Tesouro  Nacional)  and  the  Central  Bank.    After  reviewing  the  financial  terms  and  conditions  of  the  transaction,  the  National  Secretariat  of Treasury and the Central Bank will issue an approval for the closing of the foreign exchange transaction relating to the entry of the funds into Brazil and, following such entry and at our request, an electronic certificate of registration through which all scheduled payments of principal, interest  and  expenses  will  be  remitted  by  us.    The  electronic  certificate  of  registration  grants  the  borrower  access  to  the  market  for  foreign exchange. Lending Limits of Brazilian F inancial Institutions The CMN Resolution No. 2,827/2001 dated as of March 30, 2001, as amended, limits the amount that Brazilian financial institutions may lend to public sector companies, such as us.  Financing of projects which are put up for international bid and any financing in reais provided to the Brazilian counterpart of such international bids are excluded from these limits. Scope of Business State Law No. 12,292/2006, dated as of March 2, 2006, and amended State Law No. 119/1973, dated as of June 29, 1973, which created our Company, authorizes us to provide water and sewage services outside São Paulo (in other states of Brazil and other countries).  This law also authorizes us to own interests in other public or private‑public companies and Brazilian or international consortia.  In addition, this law permits us to incorporate subsidiaries and enter into a partnership with or acquire interests in a private company with a corporate purpose related to the sanitation business. C.      Or ganizational Str uctur e Not applicable. D.      Pr oper ty, Plant, Equipment and Intangible Assets Our principal property, plant and equipment comprise administrative facilities which are stated at historical costs less depreciation.  The reservoirs, water treatment facilities, water distribution networks consisting of water pipes, water transmission lines, water connections and water meters, sewage treatment facilities, and sewage collection networks consisting of sewer lines and sewage connections are recorded as intangible assets (concession assets).  As of December 31, 2014, we operated through 70,800 kilometers of water pipes and water transmission lines  and 47,992 kilometers of sewer lines.  As of that same date, we operated 235 water treatment facilities and 524 sewage treatment facilities (including nine ocean outfalls), as well as 16 water quality control laboratories. 78         We own our headquarters building and all other major administrative buildings.  We have pledged some of our properties as collateral to the federal government in connection with a long‑term financing transaction we have entered into with the IBRD that was guaranteed by the federal government.  As of December 31, 2014, the total net book value of our property, plant and equipment and intangible assets (including concession assets) was R$26,284.4 million. All of our material properties are located in the state of São Paulo. ITEM 4A.     UNRESOLVED STAFF COMMENTS Not applicable. ITEM 5.            OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS The following management’s discussion and analysis of financial condition and results of operations should be read in conjunction with our audited financial statements included elsewhere in this annual report.  The financial statements included elsewhere in this annual report have been prepared in accordance with IFRS as issued by the IASB.  This annual report contains forward‑looking statements that involve risks and uncertainties.    Our  actual  results  may  differ  materially  from  those  discussed  in  the  forward‑looking  statements  as  a  result  of  various  factors, including, without limitation, those set forth in “Risk Factors”. In the following discussion, references to increases or decreases in any period are made by comparison with the corresponding prior period, except as the context otherwise indicates. A.      Oper ating and Financial Review and Pr ospects Over view As of December 31, 2014, we operated water and sewage systems in the state of São Paulo, including in the city of São Paulo, Brazil’s largest city.  Our operations extended into a total of 364 municipalities, or 56% of all municipalities in the state.  We also provided water services on a wholesale basis to five municipalities located in the São Paulo metropolitan region in which we did not operate water distribution systems.  The São Paulo metropolitan region, which includes the city of São Paulo, is our most important service region.  With a total population of approximately 21.1 million, the São Paulo metropolitan region accounted for 70.0%, 73.2% and 74.2% of our gross operating revenue in 2014, 2013, and 2012 (excluding revenues relating to the construction of concession infrastructure), respectively.  As of December 31, 2014, 59.0% of the concession intangible assets reflected on our balance sheet were located in this region.  In an effort to respond to demand in the São Paulo metropolitan region and because the region represents the principal opportunity to increase our net operating revenue, we have concentrated a major  portion  of  our  capital  expenditure  program  to  expand  the  water  and  sewage  systems  and  to  increase  and  protect  water  sources  in  this region.  Our capital expenditure program is our most significant liquidity and capital resource requirement. Factor s Affecting Our  Results of Oper ations Our results of operations and financial condition are generally affected by our ability to raise tariffs, control costs and improve productivity, general economic conditions in Brazil and abroad, and extreme weather events. Effects of Tariff Increases Our  results  of  operations  and  financial  condition  are  highly  dependent  on  tariff  increases  for  our  water  and  sewage  services.    Since  the enactment of the Basic Sanitation Law in 2007, as a general rule, regulatory agencies are responsible for setting, adjusting and reviewing tariffs, taking into consideration, among other factors, the following: 79                  political considerations arising from our status as a State‑controlled company;          anti‑inflation measures enacted by the federal government from time to time; and          when necessary, the readjustment to maintain the original balance between each party’s obligation and economic gain (equilíbrio econômico‑financeiro) under the agreement. Readjustment of our tariffs continues to be set annually and depend on the parameters established by the Basic Sanitation Law and ARSESP.  The guidelines also establish procedural steps and the terms for annual adjustments.  The annual adjustments must be announced 30 days prior to the effective date of the new tariffs.  See “4.B. Business Overview – Tariffs”.  The following table sets forth, for the periods indicated, the percentage increase of our tariffs, as compared to three inflation indexes: Increase in average tariff(1) Inflation – IPC – FIPE Inflation – IPCA Inflation – IGP‑M Year  ended December  31, 2013 2012 2014 6.50% 5.20% 6.41% 3.69% 5.84% 3.88% 5.91% 5.51% 5.15% 5.10% 5.80% 7.80% (1)   See “Item 4.B. Business Overview—Tariffs” for addition information on tariff increases. Sources:  Central Bank, F undação Getulio Vargas, or FGV, Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, or IBGE, and F undação Instituto de P esquisas Econômicas. Effects of Brazilian Economic Conditions As  a  company  with  all  of  its  operations  in  Brazil,  our  results  of  operations  and  financial  condition  are  affected  by  general  economic conditions in Brazil, particularly by the economic activity and the inflation rate.  For example, the general performance of the Brazilian economy may affect our cost of capital and inflation may affect our costs and margins.  The Brazilian economic environment has been characterized by significant  variations  in  economic  growth  rates.    However,  as  our  product  is  viewed  as  essential,  in  normal  conditions  our  sales  revenue demonstrates high stability.  In 2014, our business was significantly affected by the most severe drought recorded in our service area in the last 84 years. General Economic Conditions In 2012, Brazilian GDP increased 0.9% in comparison with 2011.  At that same year, Brazil had US$378 billion in currency reserves and its trade surplus was US$19.4 billion.  The average unemployment rate in Brazil’s principal metropolitan regions was 5.5% in 2012, the lowest it has been since March 2002. In 2013, Brazilian GDP increased 2.3% in comparison with 2012.  Also in 2013, Brazil had US$375 billion in currency reserves and its trade surplus was US$2.6 billion, the worst in 13 years, and its trade balance fell 86% in comparison with 2012.  The average unemployment rate in Brazil’s principal metropolitan regions was 5.4%, the lowest rate in history at that time, according to the Brazilian Institute of Geography and Statistics (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística), or IBGE. In 2014, Brazilian GDP increased 0.1% in comparison with 2013.  Also in 2014, Brazil had US$374.0 billion in currency reserves and its trade deficit was US$3.9 billion, the first negative annual balance since 2000 and the worst since 1998.  The average unemployment rate in Brazil’s  principal  metropolitan  regions  was  4.8%,  the  lowest  rate  in  history  according  to  the  Brazilian  Institute  of  Geography  and  Statistics (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística), or IBGE. 80                 Interest Rates As a political monetary instrument of the federal government, the SELIC rate influences the behavior of other interest rates in the country, including  the  rates  related  indebtedness  denominated  in  local  currency.      In  2011,  until  the  month  of  August,  the  Central  Bank  continued increasing the SELIC rate, reaching 12.50% in July.  In the month of August, the Central Bank started decreasing the SELIC, closing 2011 at 11.00%.  This downward trend was maintained in 2012, with the SELIC rate closing the year of 2012 at 7.25%.  In 2013, the SELIC rate was kept at 7.25% until April, after which the Central Bank started to gradually raise it.  The SELIC rate was 9.9% at December 31, 2013 and increased to 11.65% at December 31, 2014. We have not utilized any derivative financial instruments or any hedging instruments to mitigate interest rate fluctuations.  Inflation Inflation affects our financial performance by increasing our costs of services rendered and operating expenses.  Part of our real‑denominated debt  is  directly  indexed  to  take  into  account  the  effects  of  inflation.    Additionally,  we  are  exposed  to  the  mismatch  between  the  inflation adjustment indices of our loans and financing and those of our receivables.  Water supply and sewage service tariffs do not necessarily follow the increases in inflation adjustment and interest rates affecting our debt.  We cannot assure you that our tariffs will be increased, in future periods, to offset, in full or in part, the effects of inflation.  Inflation adjustments derive from collections from or payment to third parties, as contractually required by law or court decision, and are recognized on an accrual basis.  Inflation adjustments included in these agreements and decisions are not considered embedded derivatives, since they are deemed as inflation adjustments for us.  See Notes 3.20, 5.1 and 27 of the financial statements for the impacts of inflation adjustments on our financial performance and debt. Currency Exchange Rates We had total foreign currency‑denominated indebtedness of R$4,346.3 million as of December 31, 2014, of which R$238.7 million relates to the current portion of our long-term foreign currency‑denominated obligations.  In the event of significant devaluations of the real in relation to the U.S. dollar or other currencies, the cost of servicing our foreign currency‑denominated obligations would increase as measured in reais, particularly as our tariff and other revenue is based solely in reais.  In addition, any significant devaluation of the real will increase our financial expenses as a result of foreign exchange losses that we must record.  In 2012, the 8.94% depreciation of the real against the U.S. dollar offset by the 2.4% appreciation of the real against the yen led to a foreign exchange loss of R$50.5 million.  In 2013, the 14.64% depreciation of the real against the U.S. dollar offset by the 5.91% appreciation of the real against the yen led to a foreign exchange loss of R$267.8 million.  In 2014, the 13.39% depreciation of the real against the U.S. dollar and the 0.45% appreciation of the real against the yen led to a foreign exchange loss of R$345.1 million.  However, since most of our debt denominated in foreign currencies is long-term debt with a long amortization schedule, a devaluation of the real would principally impact cash flows regarding the current portion of our long-term debt. We manage our indebtedness portfolio closely to decrease the cost of servicing our indebtedness as a whole and our exposure to exchange rate fluctuations.  We do not have any exposure to derivatives tied to foreign currencies. The following table shows the fluctuation of the real against the U.S. dollar, the period‑end exchange rates and the average exchange rates as of or for the periods indicated: Depreciation (appreciation) of the real versus U.S. dollar(2) Period‑end exchange rate – US$1.00 Average exchange rate – US$1.00(1) (1)   Represents the average for period indicated. (2)   Represents the comparison with period-end exchange rate. Source:  Central Bank. 81 Year ended December 31, 2013 (in reais, except percentages) 14.6% 2.3426 2.1605 2014 13.4% 2.6562 2.3547 2012 8.9% 2.0435 1.9550                 The following table shows the fluctuation of the real against the yen, the period‑end exchange rates and the average exchange rates as of or for the periods indicated: Depreciation (appreciation) of the real versus yen(2) Period‑end exchange rate – ¥1.00 Average exchange rate – ¥1.0(1) (1)   Represents the average for period indicated. (2)   Represents the comparison with period-end exchange rate. Source:  Central Bank. Year ended December 31, 2013 2014 (in reais, except percentages) (5.9)% 0.0223 0.0221 (0.45)% 0.0222 0.0222 2012 (2.4)% 0.0237 0.0245 We have monitored, overseen and controlled our foreign currency‑denominated indebtedness, taking advantage of market opportunities to improve the profile of our indebtedness and reduce our costs.  During the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 we had no forward exchange transactions. For further information on exchange rates, see “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Brazil—Exchange rate instability may adversely affect us and the market price of our common shares or ADSs” and “Item 5.B. Liquidity and Capital Resources—Capital Sources—Indebtedness Financing—Financial Covenants”. Effects of Extreme Weather Events The southeastern region of Brazil, particularly the southern region of the state of Minas Gerais, the PCJ River Basin (from which we extract the water used in the Cantareira System), and the northern area of the São Paulo metropolitan region, have been experiencing below average rainfall since 2012.  In late 2013 and throughout 2014 rain levels and water inflow into the reservoirs reach record low levels in 84 years of recorded  rainfall  in  the  region.    During  the  rainy  season  from  October  2014  to  January  2015,  the  level  of  rainfall  in  the  region  remained significantly  below  average,  although  it  reached  above  average  levels  in  February  and  March  2015.    We  expected  the  water  levels  in  the Cantareira System to recover, but given the already low levels due to the water shortage during the summers of 2013 and 2014, the amount of rainfall in the region during the rainy season from October 2014 to March 2015 was not enough to restore the reservoirs to sufficient levels.  As of December 31, 2014, the reservoirs in the São Paulo metropolitan region, where our largest market is located, contained 301 billion liters of bulk water storage for treatment, compared to 1,037 billion liters (749.6 billion liters above water intake and 287.5 billion liters below water intake) available for treatment as of December 31, 2013.  Under normal circunstances, we withdraw 6.2 billion liters per day (equivalent to the total water production of 72 m³/s in February 2014 for the São Paulo metropolitan region) from the reservoirs.  This volume decreased to 4.4 billion during the current drought (equivalent to the total water production of 51.4 m³/s in March 2015 for the São Paulo metropolitan region).  The extent and the consequences of the drought have provoked a continuous reduction in the volume of water billed and thus a reduction in revenue.  Throughout 2014, the water volume billed decreased 3.1% and the gross operational revenue fell by 6.7% compared to 2013. In  order  to  balance  supply  and  demand  despite  a  restricted  water  availability,  we  have  adopted  and  will  continue  adopting  a  series  of measures, including: (i) using water from other production systems to serve consumers originally supplied by the Cantareira system; (ii) to offer discounts (bonus) to consumers that would use below average amounts of water, compared to average consumption; (iii) reducing pressure in the water  distribution  lines  in  order  to  decrease  leakeage;  (iv)  reducing  the  volume  of  water  sold  to  municipalities  that  own  their  distribution network; and (v) to use pumps in order to extract water located below the intakes of the Cantareira system, from the so-called “technical reserve”.  See “Item 4.B. Business Overview—The Current Water Crisis”. 82                     Cr itical Accounting Estimates and J udgments We make estimates and judgments concerning the future.  The resulting accounting estimates will, by definition, seldom equal the related actual results.  The estimates and judgments that have a significant risk of causing material adjustment to the carrying amount of our assets and liabilities within the next financial year are mentioned below. Allowance for Doubtful Accounts We record an allowance for doubtful accounts in an amount that our management considers sufficient to cover probable losses, based on an analysis  of  customer  accounts  receivable,  in  accordance  with  the  accounting  policy  stated  in  Note  3.4  to  our  financial  statements  as  of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012.  Provisions for the allowance for doubtful accounts are included in selling expenses, net of recoveries.  The net charge to this allowance was R$139.6 million, R$103.9 million and R$192.3 million in 2014,  2013  and  2012,  respectively.    Wholesale  sales  losses,  amounting  to  R$219,706,  R$218,687  and  R$209,340  in  2014,  2013  and  2012, respectively, were also recorded as revenue reduction. The  methodology  for  determining  the  allowance  for  doubtful  accounts  requires  significant  estimates,  considering  a  number  of  factors, including historical collection experience, current economic trends, estimates of forecast write‑offs, the aging of the accounts receivable portfolio and other factors.  While we believe that the estimates used are reasonable, actual results could differ from those estimates. Intangible Assets Arising from Concession and Program Contracts As of December 31, 2014, we had intangible assets of R$25,979.6 million. We recognize intangible assets arising from concession contracts under IFRIC 12.  We estimate the fair value of construction and other work on the infrastructure to recognize the cost of the intangible asset, which is recognized when the infrastructure is built and provided that it will generate future economic benefits.  The great majority of our contracts for service concession arrangements entered with each grantor is under service concession agreements in which we have the right to receive, at the end of the contract, a payment equivalent to the unamortized asset balance of the concession intangible asset, which in this case, is amortized over the useful life of the underlying physical assets; thus at the end of the contract, the remaining value of the intangible would be equal to the residual value of the related physical asset. The fair value of construction and other work on the infrastructure is recognized as revenue, at its fair value, when the infrastructure is built, provided that this work is expected to generate future economic benefits.  The accounting policy for the recognition of construction revenue is described in Note 3.3 “Operating Income” to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012. Intangible assets related to concession agreements and program contracts, when there is no right to receive the residual value of the assets at the end of the contract, are amortized on a straight-line basis over the period of the contract or the useful life of the underlying asset, whichever is shorter. Investments made and not recovered through rendering of services, within the terms of our agreement, must be indemnified by the concession grantor; (1) with cash or cash equivalents or also, in general, (2) with a contract extension.  These investments are amortized over the useful life of the asset. Law  No.11,445/2007  prescribes  that,  whenever  possible,  basic  sanitation  public  utilities  shall  have  their  economic  and  financial sustainability ensured through the consideration received from service collection, preferably as tariffs and other public charges, which may be established  for  each  service  or  both.    Therefore,  investments  made  and  not  recovered  through  these  services,  within  the  original  term  of  the contract,  are  recorded  as  intangible  assets  and  amortized  over  the  useful  life  of  the  asset,  taking  into  consideration  a  solid  track  record  of concession renewal and, therefore, the continuity of services. The recognition of fair value for the intangible assets arising on concession contracts is subject to assumptions and estimates, and the use of different assumptions could affect the balances recorded.  The amortization of intangible assets and estimated useful lives of the underlying assets also requires significant assumptions and estimates, which different assumptions and estimates, and changes in future circumstances, could affect amortization  of  intangible  assets  and  remaining  useful  lives  of  the  underlying  assets  and  can  have  a  significant  impact  on  the  results  of operations. 83         Provision As  of  December  31,  2014,  we  were  party  to  judicial  and  administrative  proceedings,  relating  to  civil,  environmental  and  tax  matters, amounting to R$1,220.3 million (deducting the amount of R$323.0 million related to escrow deposits) with respect to which we considered the risk of loss as probable.  As of that date, proceedings with respect to which we considered the risk of loss as possible amounted to R$3,779.1 million, and those with respect to which we considered the risk of loss as remote amounted to R$36,965.1 million. We are a party to a number of legal proceedings involving significant monetary claims.  These legal proceedings include, among other types, disputes with customers and suppliers and tax, labor, civil, environmental and other proceedings.  For a more detailed discussion of these legal proceedings, see Note 19 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012.  We accrue provisions for legal proceedings in which it is probable that an outflow will be necessary to settle the liability and the amount of such loss can be reasonably estimated.  Therefore, we are required to make judgments regarding future events for which we often seek the advice  of  legal  counsel.    As  a  result  of  the  significant  judgment  required  in  assessing  and  estimating  these  provisions  for  risks,  actual  losses realized in future periods could differ significantly from our estimates and could exceed the amounts which we have provisioned. Pension Benefits The present value of the pension obligations depends on a number of factors that are determined on an actuarial basis using a number of assumptions.  The assumptions used in determining the net cost (income) for pensions include a discount rate and a mortality table.  Any changes in these assumptions will impact the carrying amount of pension obligations. We determine the appropriate discount rates at the end of each year, which is the interest rate that should be used to determine the present value of estimated future cash outflows expected to be required to settle the pension obligations.  The discount rate was decreased from 6.46% in 2013 to 6.09% in 2014 under Plan G0 and from 6.36% in 2013 to 6.11% in 2014 under Plan G1 in order to follow the decrease in the rates applicable to the Brazilian Government NTN – B, long term notes, which term is similar to the duration of the pension benefits, as described in Notes 3.19 (a) and 20 (b) to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012. Other key assumptions for pension obligations are based in part on current market conditions.  Additional information on the pension plans under Plan G0 and G1 is disclosed in Note 20 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012. Deferred income tax and social contribution We recognize and settle taxes on income based on the results of operations verified according to the Brazilian Corporate Law, taking into consideration the provisions of the tax laws.  Pursuant to IAS 12, we recognize deferred tax assets and liabilities based on the differences between the accounting balances and the tax bases of assets and liabilities.  We regularly review the recoverability of deferred tax assets and recognizes a provision for impairment if it is probable that these assets will not  be  realized,  based  on  historic  taxable  income,  the  projection  of  future  taxable  income  and  the  estimated  period  to  reverse  temporary differences.   These  calculations  require  the  use  of  estimates  and  assumptions.   The  use  of  different  estimates  and  assumptions  could  result  in provision for impairment of all or a significant amount of deferred tax assets. 84         As of December 31, 2014 and 2013, we have recognized R$209.5 million and R$114.0 million, respectively, as deferred income tax assets, net of the deferred tax liabilities, as disclosed in Note 18 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012. Cer tain Tr ansactions with Contr olling Shar eholder Reimbursement Due from the State Reimbursement  due  from  the  State  for  pensions  paid  represent  supplementary  pensions  (Plan  G0)  that  we  pay,  on  behalf  of  the  State,  to former employees of State‑owned companies which merged to form our Company.  These amounts must be reimbursed to us by the State, as primary obligor. In November 2008, we entered into the third amendment to the agreement with the State relating to payments of pension benefits made by us on its behalf.  The State acknowledged that it owed us an outstanding balance of R$915.3 million as of September 30, 2008, relating to payments of pension benefits made by us on its behalf.  We provisionally accepted, but it is not recognized in our books, the reservoirs in the Alto Tietê System  as  partial  payment  in  the  amount  of  R$696.3  million,  subject  to  the  transfer  of  the  property  rights  of  these  reservoirs  to  us.    Since November 2008, the State has been paying the remaining balance in the amount of R$219.0 million in 114 successive monthly installments.  See Note 10 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 and “Item 7.  Major Shareholders and Related Party Transactions”. As of December 31, 2014 and 2013, the amounts not recorded related to pension benefits paid by us on behalf of the State totaled R$1,479.7 million and R$1,412.5 million respectively, including the amount of R$696.3 million related to the transfer of the reservoirs in the Alto Tietê system.  As a result, we also recognized the obligation related to pension benefits, maintained with the beneficiaries and pensioners of Plan G0.  As of December 31, 2014 and 2013, the pension benefit obligations of Plan G0 totaled R$2,053.5 million and R$1,780.3 million, respectively.  For detailed information on the pension benefit obligations refer to Note 20 of our Financial Statements. On March 18, 2015, we, the State and DAEE, with the intervention of the Department of Sanitation and Water Resources, executed a term of agreement,  in  the  amount  of  R$1,012.3  million,  of  which  R$696.3  million  refers  to  the  principal  amount  and  R$316.0  million  refers  to  the monetary  adjustment  of  the  principal  through  February  2015.  For  detailed  information  on  this  agreement,  see  “Item  7.B.  Related  Party Transactions—Agreements with the State of São Paulo” and Note 31 of our 2014 financial statements. Accounts Receivable from the State for Water and Sewage Services Rendered Certain of these accounts receivable have been overdue for a long period.  We have entered into agreements with the State with respect to these accounts receivable.  For further information on these agreements, see Note 10 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 and “Item 7. Major Shareholders and Related Party Transactions”. Use of Certain Assets Empresa Metropolitana de Águas e Energia S.A. – EMAE plans to receive credit and to obtain financial compensation for the use of water from the Guarapiranga and Billings reservoirs, which we use in our operations, as well as reimbursement of damages related to non-payment in due course. We understand that no amounts are due for the use of these reservoirs given the grants already made.  Should these reservoirs not be available for our use, there could be a need to collect water in more distant locations and a risk of not being able to properly render services in the region and an increase in water supply cost. Several  lawsuits  were  filed  by  EMAE,  among  them  a  lawsuit  to  enforce  an  arbitration  clause  related  to  the  Guarapiranga  reservoir,  a proceeding which has already begun and another lawsuit, pleading for financial compensation due to our water abstraction from the Billings reservoir for public supply.  These two lawsuits allege that this conduct has caused permanent and increasing loss in the capacity of the Henry Borden hydroelectric power plant to generate electricity as well as financial losses. 85         We  understand  that  the  expectation  for  all  cases  is  of  possible  losses,  and  for  the  time  being,  it  is  not  feasible  to  estimate  the  amounts involved, since they were not determined. On April 10, 2014, we issued an Announcement to the Market to communicate that we are negotiating with EMAE regarding a potential future agreement.  However, no adjustment has been confirmed, and no agreement has been executed by either party as of yet. Results of Oper ations The following table sets forth, for the periods indicated, certain items in our statement of operations, each expressed as a percentage of net operating revenues: Net operating revenues Cost of sales and services Gross profit Selling expenses Administrative expenses Other operating income (expenses), net Operating profit Financial income (expenses), net Profit before income tax and social contribution Income tax and social contribution Net income for the year 2014 Year ended December 31, 2013 2012 (in millions of reais, except percentages) 11,213.2 (7,635.6) 3,577.6 (736.6) (924.4) (5.9) 1,910.7 (635.9) 1,274.8 (371.9) 903.0 100.0% (68.1)% 31.9% (6.6)% (8.2)% (0.1)% 17.0% (5.7)% 11.4% (3.3)% 8.1% 11,315.6 (6,816.3) 4,499.3 (637.1) (729.1) 5.7 3,138.8 (483.2) 2,655.6 (732.0) 1,923.6 100.0% (60.2)% 39.8% (5.6)% (6.4)% (0.1)% 27.7% (4.3)% 23.5% (6.5)% 17.0% 10,737.6 (6,449.9) 4,287.7 (697.3) (717.4) (29.7) 2,843.3 (295.7) 2,547.6 (635.7) 1,911.9 100.0% (60.1)% 39.9% (6.5)% (6.7)% (0.3)% 26.5% (2.8)% 23.7% (5.9)% 17.8% Year Ended December 31, 2014 Compared to Year Ended December 31, 2013 Net operating revenues Net operating revenues decreased by R$102.4 million, or 0.9%, to R$11,213.2 million in 2014 from R$11,315.6 million in 2013. Net  operating  revenues  relating  to  water  services  decreased  by  R$344.8  million,  or  7.0%,  to  R$4,561.2  million  in  2014  from R$4,906.0 million in 2013 and net operating revenues relating to sewage services decreased by R$230.9 million, or 5.8%, to R$3,734.0 million in 2014 from R$3,964.9 million in 2013.  These decreases were principally due to:          a decrease of R$376.4 million due to Water Consumption Reduction Incentive Program; and          an average of 2.2%  decrease in both the volume of water and the volume of sewage invoiced in 2014. These decreases were partially offset by the 3.1% tariff adjustment since December 2013. Gross revenue from construction increased by R$473.2 million, or 19.4%, to R$2,918.0 million in 2014 from R$2,444.8 million in 2013.  See Note 3.3(b) to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 for a description of the accounting policies applicable to our construction services business. Cost of Sales and Services The cost of sales and services increased by R$819.3 million, or 12.0%, to R$7,635.6 million in 2014 from R$6,816.3 million in 2013.  As a percentage of net operating revenues, cost of sales and services increased to 68.1% in 2014 from 60.2% in 2013. The increase in costs of sales and services was principally due to the following factors: 86                         an increase of R$133.8 million or 9.5%, in salaries and related charges due to the following factors:  (i) an increase of 6.8% in salaries since May 2014 on account of implementation of our career and wage plan, which had an impact of approximately R$75.6 million; (ii) an increase in the provision of retirement benefits, amounting to R$35.3 million, based on the increased number of employees who are entitled to request retirement, in addition to the wage increase in the period; and (iii) the increase in overtime pay, amounting to R$12.4 million, mainly due to a wage adjustment in the period and the increased number of hours worked;          an increase of R$116.1 million in depreciation and amortization, mainly due to the increase in operating intangible assets in 2014, arising principally from input of the works in operation;         an increase of R$70.4 million or 9.0% in expenses related to services, mainly due to the following factors:  (i) expenses totaling R$32.9 million related to the commencement of operations in Diadema in March 2014; (ii) a reversal of provisions in 2013 in the amount of R$18.3 million, resulting from the end of the agreement with the municipality of São Paulo; and (iii) higher expenses with the Corporate Program for Reduction of Water Loss, in the amount of R$19.8 million;         an increase of R$45.8 million in the cost of electricity, mainly due to the average increase of 19.8% in free market tariffs and of 9.2% in regulated market tariffs, partially offset by an average decrease of 14.5% in the Tariff for the Use of Distribution System (TUSD), as a consequence of Provisional Presidential Decree 579/12 and Law 12,783/13;          an increase of R$20.5 million or 8.5% in expenses related to water-treatment materials, mainly due to increased consumption and substitution of water-treatment products in order to meet increased demand while maintaining the same efficiency levels in water treatment;          an increase of R$461.0 million in construction costs due to higher investments in 2014. Gross Profit As a result of the factors discussed above, gross profit for the year ended December 31, 2014 decreased by R$921.7 million, or 20.5%, from R$3,577.6  million  in  2014  to  R$4,499.3  in  2013.    As  a  percentage  of  net  operating  revenues,  gross  profit  decreased  to  31.9%  in  2014  from 39.8% in 2013. Selling Expenses Selling expenses increased by R$99.5 million, or 15.6%, to R$736.6 million in 2014 from R$637.1 million in 2013.  As a percentage of net operating revenues, selling expenses increased to 6.6% in 2014 from 5.6% in 2013.  The increase in selling expenses was principally due to the following factors:         an increase of R$43.7 million in expenses for services, mainly due to the reversal of provisions in 2013 in the amount of R$22.6 million, resulting from the end of the agreement with the municipality of São Paulo and higher expenses related to credit recovery services and delivering bills in the amount of R$18.3 million;                an increase of R$35.7 million, or 34.4%, in credit write-offs, mainly due to the higher provision of losses with allowance for doubtful accounts with wholesale customers;         an increase of R$18.8 million, or 8.4%, in salaries and related charges due to the increase of 6.8% in salaries since May 2014 on account of implementation of our new job and salary plan. Administrative Expenses Administrative expenses increased by R$195.3 million, or 26.8%, to R$924.4 in 2014 from R$729.1 million in 2013.  As a percentage of net operating revenues, administrative expenses increased to 8.2% in 2014 from 6.4% in 2013. 87         The increase in administrative expenses was principally due to the following factors:          an increase of R$58.7 million in advertising campaigns, mainly due to the intensification of our water conservation campaign;          an increase of R$44.9 million, or 24.4% in general expenses, mainly due to the expenses on judicial proceedings in the amount of R$37.1 million;          an increase of R$43.5 million or 14.7%, in salaries and related charges due to the increase of 6.8% in salaries since May 2014 associated with the implementation of our new job and salary plan.          an increase of R$12.1 million in software maintenance; and          an increase of R$7.1 million, in hiring of services due to the commencement of operations in Diadema in March 2014. Other Operating Income (Expenses), Net Other operating expenses were R$5.9 million in 2014 compared with R$5.7 million operating income in 2013, an increase of 204.2%.  Other operating expenses showed a increase of R$58.7, mainly due to the following factors:  (i) provision for losses of projects amounting to R$21.3 million; (ii) provision for losses for the agreement payments related to the concession for the municipality of Diadema in the amount of R$15.0 million; (iii) write-off of obsolete goods in the amount of R$11.4 million; and (iv) provision for losses of hydrometers in the amount of R$11.4 million.  The decrease was partially offset by (i) higher fines applied to suppliers and service providers in the amount of R$25.8 million; and (ii) higher income from the Program for Rational Use of Water (Programa de Uso Racional da Água – PURA) in the amount of R$20.9 million. F inancial income (expenses), Net Financial income (expenses), net consists primarily of interest on our indebtedness and foreign exchange losses (or gains) in respect to our indebtedness,  offset  partially  by  interest  income  on  cash  and  cash  equivalents  and  inflation  based  indexation  accruals,  mainly  relating  to agreements entered into with some customers to settle overdue accounts receivable. Financial income (expenses), net increased by R$152.7 million, or 31.6%, to a R$635.9 million expense in 2014 from a R$483.2 million expense in 2013.  As a percentage of net operating revenues, financial income (expenses), net increased to 5.7% in 2014 from 4.3% in 2013. The increase in financial income (expenses), net was principally due to:          an increase in foreign exchange losses related to loans and financing of R$77.9 million as a result of the new funding in the amount of R$458.7 million;          an increase of R$55.2 million in other financial expenses, mainly due to interest expenses totaling R$47.9 million related to the commencement of operations of two sewage treatment plants financed through leases;          an increase of R$42.8 million in other monetary variations mainly related to inflation adjustments for legal expenses in the amount of R$38.0 million; and          an increase of R$25.6 million in monetary variations on local loans and financing, mainly due to higher IPCA and TR variations in 2014 of 6.4% and 0.9%, respectively, as compared to 2013 variations of 5.9% and 0.2%, respectively. The increase in financial income (expenses), net was partially offset by: 88                  an increase of R$29.9 million, or 9.9% in financial investments indexed to CDI, held in the period, as a result of the increase in the Interbank Deposit Certificate (CDI) in 2014 (10.8%), when compared to 2013 (8.2%); and         a decrease of R$21.8 million in interest expenses on local loans and financing, mainly due to the higher interest capitalization occurred in 2014 when compared to 2013. Profit before income tax and social contribution As a result of the factors discussed above, profit before income tax and social contribution decreased by 52.0%, to R$1,274.8 million in 2014 from R$2,655.6 million in 2013.  As a percentage of net operating revenues, our profit before income tax and social contribution decreased to 11.4% in 2014 from 23.5% in 2013. Income Tax and Social Contribution Income tax and social contribution decreased by R$360.1 million, or 49.2%, to R$371.9 million in 2014 from R$732.0 million in 2013.  This decrease was principally due to a lower taxable income in 2014. The 2014 effective tax rate of 29%, compared to 28% in 2013, is lower than the 34% standard tax rate because we recorded interest on shareholder’s equity as a deductible expense, as is permitted by tax law. Net Income for the year As  a  result  of  the  factors  discussed  above,  net  income  decreased  to  R$903.0  million  in  2014  from  R$1,923.6  million  in  2013.    As  a percentage of net operating revenues, our net income decreased to 8.1% in 2014 from 17.0% in 2013. Year Ended December 31, 2013 Compared to Year Ended December 31, 2012 Net operating revenues Net operating revenues increased by R$578.0 million, or 5.4%, to R$11,315.6 million in 2013 from R$10,737.6 million in 2012. Net  operating  revenues  relating  to  water  services  increased  by  R$323.7  million,  or  7.1%,  to  R$4,906.0  million  in  2013  from R$4,582.3 million in 2012.  This increase was principally due to:          an average 2.6% increase in the volume of water invoiced in 2013; and          the effect of the 5.15% tariff increase in September 2012, and the 2.35% tariff adjustment in April 2013 and 3.1% tariff adjustment in December 2013. Net operating revenues relating to sewage services increased by R$274.0, or 7.4%, to R$3,964.9 million in 2013 from R$3,690.9 million in 2012.  This increase was principally due to:          an average 2.9% increase in the volume of sewage services invoiced in 2013; and          the effect of the 5.15% tariff increase in September 2012, and the 2.35% tariff adjustment in April 2013 and 3.1% tariff adjustment in December 2013. Gross revenue from construction decreased by R$19.7 million, or 0.8%, to R$2,444.8 million in 2013 from R$2,464.5 million in 2012.  See Note 3.3(b) to our financial statements as of December 31, 2013 and 2012 and for the years ended December 31, 2013, 2012 and 2011 for a description of the accounting policies applicable to our construction services business. 89           Cost of Sales and Services The cost of sales and services increased by R$366.4 million, or 5.7%, to R$6,816.3 million in 2013 from R$6,449.9 million in 2012.  As a percentage of net operating revenues, cost of sales and services increased to 60.2% in 2013 from 60.1% in 2012. The increase in costs of sales and services was principally due to the following factors:          an increase of R$147.3 million or 11.7%, in salaries and related charges due to the following factors:  (i) an increase of 6.17% in salaries since May 2012 and 8.0%  since May 2013 associated to the implementation of our new job and salary plan, which had an impact of approximately R$109.3 million; and (ii) the increase in the provision for pension plan expenses, amounting to R$22.1 million, due to changes in actuarial assumptions;          an increase of R$95.2 million in depreciation and amortization, due to the increase in operating intangible assets in 2013, arising mainly from input of the works in operation;          an increase of R$63.2 million or 35.6% in expenses related to water-treatment materials, mainly due to increased consumption and the substitution of water-treatment products in order to meet increased demand while maintaining the same efficiency levels in water treatment;                 an  increase  of  R$62.0  million  in  costs  of  outsourced  services,  mainly  due  to:    (i)  preventive  and  corrective  sewage  system maintenance in the amount of R$17.7 million; (ii) environmental compensation with the beach recovery service in the amount of R$9.4  million;  (iii)  expenses  related  to  consulting,  advisory,  and  specialized  services,  which  amounted  to  R$9.3  million;  (iv) preventive and corrective maintenance in the water sewage operating systems in the amount of R$9.2 million; and (v) services provided  for  conservation  of  property  and  operating  facilities  in  the  amount  of  R$5.9  million  ,  due  to  increase  in  areas  being monitored; and                 an  increase  of  R$21.2  million  payable  incurred  on  expropriations,  mainly  to  honor  the  commitments  assumed  with  the municipality of Paraguaçu Paulista. These increases were partially offset by a decrease of R$36.5 million, in the cost of electricity, mainly due to the decrease in the Tariff for the Use of Distribution System (TUSD), as a consequence of Provisional Presidential Decree 579/12 and Law 12,783/13. Gross Profit As a result of the factors discussed above, gross profit for the year ended December 31, 2013 increased by R$211.6 million, or 4.9%, from R$4,287.7  million  in  2012  to  R$4,499.3  in  2013.    As  a  percentage  of  net  operating  revenues,  gross  profit  decreased  to  39.8%  in  2013  from 39.9% in 2012. Selling Expenses Selling expenses decreased by R$60.2 million, or 8.6%, to R$637.1 million in 2013 from R$697.3 million in 2012.  As a percentage of net operating revenues, selling expenses decreased to 5.6% in 2013 from 6.49% in 2012. The decrease in selling expenses was principally due to the account receivables allowance for losses, due to the higher recovery of amounts in 2013, under installment agreements. This decrease was partially offset by an increase of R$18.7 million in salaries and related charges, due to the 6.17% in salaries since May 2012  and  8.0%    since  May  2013  associated  to  the  implementation  of  our’s  new  job  and  salary  plan,  which  had  an  impact  of  approximately R$12.5 million. Administrative Expenses Administrative expenses increased by R$11.7 million, or 1.6%, to R$729.1 in 2013 from R$717.4 million in 2012.  As a percentage of net operating revenues, administrative expenses decreased to 6.4% in 2013 from 6.7% in 2012. 90           The increase in administrative expenses was principally due to the following factors:          an increase of R$34.6 million in amortization costs of software in 2013;          an increase of R$22.2 million in salaries and related charges due to the following factors:  (i) an increase of 6.17% in salaries since May 2012 and 8.0%  since May 2013 associated with the implementation of our new job and salary plan, which had an impact of approximately R$7.8 million; and (ii) the increase in the provision for pension plan expenses, amounting to R$13.5 million, due to changes in actuarial assumptions; and          an increase  in tax expenses of R$7.3 million, or 12.0% due to:  (i) regulatory tax to ARSESP in the amount of R$4.3 million; and (ii) R$1.0 million in income tax on remittances abroad as a result of the local currency depreciation in 2013. The increase was partially offset by the following:          a decrease of R$28.9 million, or 19.9% mainly on services provided by third parties relating to advertising campaigns, in the amount of R$29.4 million; and          a decrease of R$25.3 million in general expenses, mainly due to the expenses on judicial proceedings in the amount of R$14.2 million. Other Operating Income (Expenses), Net Other  operating  income  (expenses),  net  decreased  by  R$35.4  million,  or  119.2%,  to  R$5.7  million  income  in  2013  from  R$29.7  million expense  in  2012.    Other  operating  expenses  showed  a  decrease  of  R$37.5,  or  40.9%,  mainly  due  to  the  provision  for  losses  for  the indemnification of assets related to the concession for the municipality of Diadema, in the amount of R$60.3 million in 2012.  The decrease was partially offset by the asset write-offs related to asset obsolescence, in the amount of R$17.8 million in 2013. F inancial income (expenses), net Financial income (expenses), net consists primarily of interest on our indebtedness and foreign exchange losses (or gains) in respect of our indebtedness,  offset  partially  by  interest  income  on  cash  and  cash  equivalents  and  inflation  based  indexation  accruals,  mainly  relating  to agreements entered into with some customers to settle overdue accounts receivable. Financial income (expenses), net increased by R$187.5 million, or 63.4%, to a R$483.2 million expense in 2013 from a R$295.7 million expense in 2012.  As a percentage of net operating revenues, financial income (expenses), net increased to 4.3% in 2013 from 2.80% in 2012. The increase in financial income (expenses), net was principally due to:           an increase in foreign exchange losses related to loans and financing of R$217.3 million as a result of the 14.6% depreciation of the real against the U.S. dollar in 2013, compared to a depreciation of 8.9% of the real against the U.S. dollar in 2012;                  an increase of R$38.1 million in expenses with inflation adjustment on loans and internal financings, mainly relating to the seventeenth and eighteenth debentures issued in February and December 2013, respectively. The increase in financial income (expenses), net was partially offset by:          an increase of R$34.3 million in finance income, mainly due to the investment of interest earned on installment payment plans, and to the interest on the seventeenth and eighteenth debentures issued; and 91                  a decrease of R$10.0 million interest expenses on local loans and financing, mainly due to the repayment of the debt to Banco do Brasil in 2013, in the of R$380.7 million, associated to the change in debt (issue of the seventeenth debenture in February 2013 and anticipation of the amortization of the 11th debenture balance). Profit before income tax and social contribution As a result of the factors discussed above, profit before income tax and social contribution increased by 4.2%, to R$2,655.6 million in 2013 from R$2,547.6 million in 2012.  As a percentage of net operating revenues, our profit before income tax and social contribution decreased to 23.5% in 2013 from 23.7% in 2012. Income Tax and Social Contribution Income tax and social contribution increased by R$96.3 million, or 15.1%, to R$732.0 million in 2013 from R$635.7 million in 2012.  This increase was principally due to a higher taxable income in 2013. Net Income for the year As  a  result  of  the  factors  discussed  above,  net  income  increased  to  R$1,923.6  million  in  2013  from  R$1,911.9  million  in  2012.    As  a percentage of net operating revenues, our net income decreased to 17.0% in 2013 from 17.8% in 2012. B.      Liquidity and Capital Resour ces Capital Sour ces In  order  to  satisfy  our  liquidity  and  capital  requirements,  we  have  primarily  relied  on  cash  provided  by  operating  activities,  long-term borrowings  from  Brazilian  federal  governmental  financial  institutions,  and  long-term  financing  from  multilateral  organizations  and  from domestic and international development banks, and also from capital markets.  As of December 31, 2014, we had R$1,723.0 million of cash and cash equivalents.  The outstanding current portion of our long-term indebtedness was R$1,207.1 million as of December 31, 2014, of which R$238.7  million  was  denominated  in  foreign  currency.    Long‑term  indebtedness  was  R$9,578.6  million  as  of  December  31,  2014,  of  which R$4,107.6 million consisted of foreign currency-denominated obligations.  As a result of the financial impacts of the current water shortage to date, we have taken steps to minimize its negative effects, including amongst  actions  rearranging  investments,  reducing  budget  expenses,  negotiating  overdue  credits  (mainly  with  the  State  and  municipalities served on a wholesale basis), implementing contingency tariffs, and requesting extraordinary tariff revision.  For more information, see Note 1 of our 2014 financial statements. Our management expects that the cash and cash equivalents available on December 31, 2014, the operating cash generation estimated for 2015 and the lines of credit available for investments are sufficient to meet its short-term liabilities and will not compromise the actions necessary to overcome the water shortage and preserve our consumers’ water supply. Cash Flow Cash Provided by Operating Activities Cash provided by operating activities is the single largest source of our liquidity and capital resources, and we expect that it will continue to be so in the future.  Our cash generated by operating activities was R$2,480.3 million, R$2,777.2 million and R$2,343.2 million in 2014, 2013 and  2012,  respectively.    The  main  driver  of  our  cash  flow  from  operating  activities  relates  to  our  revenue,  which  is  due  to  the  nature  of  our business and to the fact that we are expanding our infrastructure.  The decrease in cash generated in 2014 is due to the current water crisis, as previously mentioned. 92         Cash Used in Investing Activities Our  cash  used  by  investing  activities  was  R$2,757.7  million,  R$2,281.5  million  and  R$1,996.7  million  in  2014,  2013  and  2012, respectively.    The  main  driver  of  our  cash  flow  from  investing  activities  relates  to  the  purchases  of  intangibles  assets,  as  required  under  our concession and program contracts, which is due to the fact that we are expanding our infrastructure and service coverage. Cash Provided and Used in F inancing Activities Our cash provided in financing activities was R$218.5 million in 2014 and our cash used was R$629.7 million and R$572.7 million in 2013 and 2012, respectively.  The main driver of our cash flow from financing activities relates to the proceeds and repayments of loans used to finance purchases of intangible assets related to our concession and program contracts, in order to support the expansion of our services and our payment of interest on shareholders’ equity. Indebtedness F inancing Our  total  financial  indebtedness  increased  by  14.1%,  from  R$9,450.1  million  as  of  December  31,  2013  to  R$10,785.8  million  as  of December  31,  2014.    In  addition,  during  the  same  period,  our  total  foreign  denominated  indebtedness  recorded  increased  by  17.5%,  from R$3,698.6 million as of December 31, 2013 to R$4,346.3 million as of December 31, 2014. As of December 31, 2014, we had R$9,578.6 million in long-term indebtedness outstanding (excluding the current portion of long-term indebtedness), of which R$4,107.6 million consisted of foreign currency-denominated long-term debt.  We had an outstanding current portion of long-term indebtedness of R$1,207.1 million as of December 31, 2014.  As of December 31, 2014, R$238.7 million of this current portion of long-term indebtedness was denominated in foreign currency.  As of December 23, 2014, our Standard & Poor’s Rating Service domestic rating was brAA+ and our S&P international rating was BB+.  Since July 2013 we also started to be covered by Moody’s America Latina Ltda, by whom our national rating was Aa1.br and our global rating was Baa3, as of August 29, 2014.  Various contractual agreements we have entered into, including certain financing agreements with Caixa Econômica Federal and BNDES, provide for liens over a portion of our cash flows from operations.  In addition to Caixa Econômica Federal and BNDES, we have granted liens over a portion of our cash flows deriving from our operations in connection with agreements relating to securitization transactions, the Alto Tietê PPP  and  arrangements  relating  to  the  lease  of  certain  assets.    Pursuant  to  these  agreements,  cash  received  from  operations  is  required  to  pass through designated accounts.  In the event of a default under the relevant agreement, such cash and future cash flows that are required to be deposited in such accounts become restricted and are subject to security interests in favor of the relevant creditor.  As of December 31, 2014, a substantial portion of our monthly cash flows from operations was subject to these liens.  As of that date, the total amount of our secured debt, including indebtedness benefiting from these liens, was R$2,631.5 million. The following table sets forth information on our indebtedness outstanding as of December 31, 2014: Cur r ent Noncur r ent Total F inal Matur ity* December  31, 2014 Denominated in local cur r ency: 10th issue debentures 12th issue debentures 14th issue debentures 15th issue debentures 16th issue debentures 17th issue debentures 18th issue debentures 19th issue debentures Caixa Econômica F ederal National Bank for Economic and Social Development (BNDES) Coastal region National Bank for Economic and Social Development (BNDES) PAC National Bank for Economic and Social Development (BNDES) PAC II 9751 National Bank for Economic and Social Development (BNDES) PAC II 9752 National Bank for Economic and Social Development (BNDES) Onda Limpa National Bank for Economic and Social Development (BNDES) Tietê III Financial leasing Other Interest and others charges 38,027 45,450 37,038 94,819 498,731 - - - 67,085 16,309 10,287 4,068 1,725 20,183 - 8,997 716 125,011 187,352 431,174 239,192 761,497 - 225,379 476,624 276,230 856,316 498,731 1,067,760 1,067,760 202,145 202,145 2020 TJLP + 1.92% (1st & 3rd series) & IPCA + 9.53% (2nd series) 2025 TR + 9.5% 2022 TJLP + 1.92% (1st & 3rd series) & IPCA + 9.19% (2nd series) 2019 CDI + 0.99% (1st series) & IPCA + 6.2% (2nd series) 2015 CDI + 0.30% to 0.70% 2023 CDI + 0.75% (1st series) & IPCA + 4.5% (2nd series) & IPCA + 4.75% (3rd series) 2024 TJLP + 1.92% (1st and 3rd series) & IPCA + 8.25% (2nd series) 497,793 1,031,438 497,793 1,098,523 2017 CDI + 0.80% to 1.08% 2015/2037 TR + 5% to 9.5% 65,237 76,975 35,318 25,875 186,374 187,420 473,593 1,886 - 81,546 2019 2.5% + TJLP 87,262 2023 2.15% + TJLP 39,386 2027 1.72% + TJLP 27,600 2027 1.72% + TJLP 206,557 2025 1.92% + TJLP 2028 1.66% + TJLP 2035 7.73% to 10.12% + IPC 2015/2018 TJLP + 2% (Fehidro) & TR + 12.00% (Presidente Prudente) 187,420 482,590 2,602 125,011                                   Total denominated in local cur r ency 968,446 5,471,029 6,439,475 Denominated in for eign cur r ency: Inter-American Development Bank (IADB) US$541,097,000 (2013 - US$457,748,000) International Bank for Reconstruction and Development (IBRD) US$45,860,000 (2013 – US$37,335,000) Eurobonds - US$ 140,000,000 (2013 - US$ 140,000,000) Eurobonds - US$ 350,000,000 (2013 – US$ 350,000,000) JICA 15 - ¥ 17,286,450,000 (2013 - ¥ 18,438,880,000) JICA 18 - ¥ 15,542,400,000 (2013- ¥ 16,578,560,000) JICA 17 - ¥ 1,029,992,000 (2013 - ¥ 450,484,000) JICA 19 - ¥ 14,208,068,000 (2013 - ¥ 6,036,325,000) IADB 1983AB - US$ 154,231,000 (2013 - US$ 178,173,000) Interest and others charges 101,342 1,327,903 1,429,245 2016 to 2035 1.12% to 3.04% - - - 25,619 23,034 - - 63,596 25,089 121,447 371,655 924,741 358,659 322,166 22,437 314,526 344,078 - 121,447 2034 0.43% 371,655 2016 7.50% 924,741 2020 6.25% 384,278 2029 1.8% & 2.5% 345,200 2029 1.8% & 2.5% 22,437 2035 1.2% & 0.01% 314,526 2037 1.7% & 0.01% 407,674 2023 2.49% to 2.99% 25,089 4,346,292 10,785,767 Total denominated in for eign cur r ency Total loans and financing 238,680 1,207,126 4,107,612 9,578,641 93                                                 *      TR was 0.1053% per month as of December 31, 2014; CDI stands for Interbank Deposit Rate (Certificado de Depósitos Interbancários), which was 11.57% per annum as of December 31, 2014; IGP‑M was 3.69% per annum as of December 31, 2014; TJLP stands for Long‑term Interest Rate (Taxa de Juros a Longo P razo), published  quarterly  by the Central Bank, which was 5.0% per annum as of December 31, 2014. The following table shows the maturity profile of our debt, as of December 31, 2014, for the period indicated: Loans and financing 1,207.1 1,098.6 1,300.3 2015 2016 2017 2018 (in millions of reais) 932.7 2019 After  2020 Total 1,017,9 5,229.2 10,785.8 94                   Referring  to  all  of  our  foreign  currency‑denominated  indebtedness,  the  amount  of  R$3,254.7  million,  net  of  transaction  costs,  as  of December 31, 2014 was denominated in U.S. dollars.  This indebtedness consisted principally of:          R$1,429.2 million (US$541.1 million) in U.S. dollar denominated loans contracted with the Inter-American Development Bank, or the IADB, composed of the following:  (i) two loans to finance the first phase of the Tietê Project in 1992 and one loan to finance the second phase in 2000, under which payments of principal are made in semiannual installments with final maturity in December 2016, December 2017 and July 2025.  The principal amount of this loan is adjusted semiannually for the variation of the U.S.  dollar,  and  accrues  interest  at  a  rate  varying  from  1.14%  to  3.00%  plus  LIBOR;  (ii)  credit  agreement  executed  in September 2010 with the IADB for the financing of the third phase of the Tietê Project.  This loan matures on September 3, 2035.  Amortizations will be made in semiannual installments starting in March 2017 after a grace period of six years.  The principal amount accrues interest at USD LIBOR.  We have pledged as collateral part of our receivables from our sales and services up to the amount due;                 R$121.4  million  (US$45.9  million)  in  U.S.  dollar  denominated  loans  contracted  with  the  IBRD  which  was  entered  into  on October 28, 2009, amounting to US$100.0 million, for the financing of the Water Source Program (Programa Mananciais).  The loan  matures  in  March  2034.    Amortizations  will  be  made  in  semiannual  installments  starting  in  September  2019  after  a  grace period of ten years.  The principal amount accrues interest at the USD LIBOR plus a variable spread;          R$407.7 million (US$154.2 million) in U.S. dollar denominated loans from the AB Loan financing contracted with the IADB in May 2008.  Under this loan, payments of principal are made in annual installments with final maturity in May 2023.  The principal amount  is  adjusted  semiannually  for  the  LIBOR  plus  spread  and  accrues  interest  at  a  rate  varying  from  2.49%  to  2.99%.    The proceeds were used to repay an outstanding series of debt securities in connection with the implementation of our investment plan;          R$1,296.4 million (US$490.0 million) in U.S. dollar denominated Eurobonds issued in November 2006 (US$140.0 million with an  interest  rate  of  7.5%)  and  in  December  2010  (US$350.0  million  with  an  interest  rate  of  6.25%).    Under  these  bonds,  the payments  of  interest  are  made  in  semi‑annual  installments  and  principal  will  be  paid  at  the  final  maturity  in  2016  and  2020, respectively.  The proceeds from the offering were used to repay financial commitments throughout 2007 and 2011; and          R$1,066.4 million (¥48,066.9 million) in Japanese yen denominated loans contracted with the JICA, composed of the following:  (i) ¥21,320.0 million denominated loans contracted in August 2004 for the financing of the environmental recovery program for the  Baixada  Santista  metropolitan  region,  called  the  Clean  Wave  Program  (Programa  Onda  Limpa).    Under  these  loans,  the payments of principal are made in semi‑annual installments with final maturity in August 2029.  The principal amount accrues interest at rates that vary from 1.8% to 2.5% per year; (ii) ¥6,208 million in denominated loans contracted in October 2010 for the financing  of  the  environmental  improvement  program  in  the  basin  of  the  Billings  dam.    The  loan  matures  in  October  2035.  Amortizations will be made in semiannual installments after a grace period of seven years, starting in October 2017.  The principal amount accrues interest at a rate that varies from 0.01% to 1.2% per year; (iii) ¥19,169.0 million denominated loans contracted in February  2011  to  complement  the  financing  for  the  first  stage  of  the  Clean  Wave  Program  (Programa  Onda  Limpa),  with commercial conditions similar to the loan entered into in August 2004.  These funds were used for the provision of works and services in the Baixada Santista metropolitan region.  The credit agreement expires in 18 years and interest varies from 1.8% to 2.5% per year; and (iv) ¥33,584 million denominated loan in February 2012 for the financing of the Corporate Program for Water Loss Reduction (Programa Corporativo para Redução de Perdas).  The loan matures in February 2037.  Amortizations will be made  in  semiannual  installments  after  a  grace  period  of  seven  years,  starting  in  February  2019.    The  principal  amount  accrues interest at rates that vary from 0.01% to 1.7% per year. 95         Our borrowings from multilateral institutions and with Government Agency, such as the IADB, IBRD and JICA, have in the past been, and in the future are likely to be, guaranteed by the State or the federal government.  We do not pay fees for these guarantees.  Under some of the loan agreements with the IADB, IBRD and JICA; we have granted a guarantee (contra garantia) to the federal government.  For further information on the terms of these loan agreements, see “Item 7.B. Related Party Transactions—Government Guarantees of Financing”. Our outstanding domestic debt was R$6,439.5 million as of December 31, 2014 and consisted primarily of real‑denominated loans from federal and state‑owned banks, in particular, Caixa Econômica Federal and BNDES, as well as debentures issued in November 2009, June 2010, February 2011, February 2012, November 2012, January 2013, October 2013, December 2013 and December 2014, and financial leasing. The following summarizes our principal borrowings from federal and State‑owned banks:                  from  1996  to  2014,  we  have  entered  into  several  financing  agreements  with  Caixa  Econômica  Federal,  pursuant  to  which amortizations of principal are paid in 60, 120, 180 or 240 months in monthly installments commencing 30 days following the applicable grace period, which varies from 14 to 48 months from the date of signature of the line of credit agreement.  The final maturity is 2038.  The principal amount accrues interest from 5.0% to 9.5%.  The financing agreements are collateralized (i) by collections of daily billings of water supply and sewage services up to the total amount of the debt, or (ii) by a monthly plan of billings  corresponding  to  the  minimum  of  three  times  the  monthly  charge,  depending  on  the  terms  of  the  relevant  financing agreement;          in November 2007, we entered into a R$129.9 million financing agreement with BNDES.  Amortizations of the principal amount will be made in 96 successive monthly installments, with final maturity in 2019.  The principal amount accrues interest at the TJLP, but limited to 6.0% per year, plus 2.50% per year.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal  amount.    The  financing  agreement  is  collateralized  by  part  of  the  billings  from  the  provision  of  water  and  sewage services;          in May 2008, we entered into a R$174.0 million financing agreement with BNDES.  Amortizations of the principal amount will be made in 150 successive monthly installments, with final maturity in 2023.  The principal amount accrues interest at the TJLP, but limited to 6.0% per year, plus 2.15% per year.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  The financing agreement is collateralized by part of the billings from the provision of water and sewage services;          in March 2010, we entered into a R$294.3 million financing agreement with BNDES.  Amortizations of the principal amount are being  made  in  156  successive  monthly  installments,  with  final  maturity  in  2025.    The  principal  amount  accrues  interest  at  the TJLP, but limited to 6.0% per year, plus 1.92% per year.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal  amount.    The  financing  agreement  is  collateralized  by  part  of  the  billings  from  the  provision  of  water  and  sewage services;         in 2011, we entered into financial leases in the total amount of R$49.6 million with certain contractors for the construction of infrastructure on land we own.  During the construction phase, we recognize an intangible assets and the related liability of the lease at fair value.  Upon the conclusion of the construction, we began paying the rental of the infrastructure (in 240 installments) and  the  lease  was  updated  accordingly  to  the  contract.    On  August  31,  2013,  SES  Campo  Limpo  Paulista  and  Várzea  Paulista started operations, and the corresponding amount as of December 31, 2014 was of R$138,602 million;          in March 2012, we entered into a R$180.8 million financing agreement with BNDES.  Amortization of the principal amount shall be paid in up to 156 successive monthly installments after the grace period of 36 months, with the final maturity in 2027.  The principal amount accrues interest at the TJLP but it is limited to 6.0% per year plus a yearly 1.72%.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  This financing agreement is guaranteed partly by the earnings of water and sewage services; 96                  in February 2013, we entered into a R$1.3 billion financing agreement with BNDES.  Amortization of the principal amount shall be paid in up to 144 successive monthly installments after the grace period of 36 months, with the final maturity in 2028.  The principal amount accrues interest at the TJLP but is limited to 6.0% per year plus a yearly 1.66%.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  The financing agreement is guaranteed partly by the earnings of water and sewage services;          in December 2013, we entered into a R$415.8 million financing agreement with BNDES.  Amortization of the principal amount shall be paid in up to 108 successive monthly installments after the grace period of 36 months, with the final maturity in 2025.  The principal amount accrues interest at the TJLP but is limited to 6.0% per year plus a yearly 1.66%.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  This financing agreement is guaranteed partly by the earnings of water and sewage services; and          in June 2014, we entered into a R$61.1 million financing agreement with BNDES.  Amortization of the principal amount shall be paid  in  up  to  108  successive  monthly  installments  after  the  grace  period  of  36  months,  with  the  final  maturity  in  2026.    The principal amount accrues interest at the TJLP but is limited to 6.0% per year plus a yearly 1.76%.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  This financing agreement is guaranteed partly by the earnings of water and sewage services. Under BNDES program, in the amount of R$826.1 million, we issued three tranches of debentures.  In November 2009, we issued our tenth tranche of debentures in the aggregate principal amount of R$275.4 million.  The debentures are divided in three series:  the first and third series will mature in November 2020 and the second in December 2020.  The debentures of the first and third series, in the aggregate principal amount of R$77.1 million and R$115.7 million, respectively, bear interest at 1.92% per year, plus the TJLP.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  The debentures of the second series, in the aggregate principal amount of R$82.6 million, bear interest at the rate of the IPCA index plus 9.53% per year.  This issuance was entirely subscribed by BNDES.  In February 2011, we issued our fourteenth tranche of debentures, the second tranche out of those three, also subscribed exclusively by BNDES.  These debentures are divided in three series:  the first and third series will mature in February 2022 and the second, in March 2022.  The debentures of the first and third series, in the aggregate principal amount of R$77.1 million and R$115.7 million, respectively, bear interest at 1.92% per year, plus the TJLP.  If the TJLP exceeds 6.0% per year, such excess will be added to the principal amount.  The debentures of the second series, in the aggregate principal amount of R$82.6 million, bear interest at the rate of the IPCA index plus 9.20% per year.  In October 2013, we concluded our eighteenth issuance of debentures, the third tranche out of those three also subscribed exclusively by BNDES.  These debentures are divided in three series:  the first and third  series  will  mature  in  October  2024  and  the  second,  in  November  2024.    The  debentures  of  the  first  and  third  series,  in  the  aggregate principal amount of R$77.1 million and R$115.7 million, respectively, bear interest at 1.92% per year, plus the TJLP.  If the TJLP exceeds 6.0% per  year,  such  excess  will  be  added  to  the  principal  amount.    The  debentures  of  the  second  series,  in  the  aggregate  principal  amount  of R$82.6 million, bear interest at the rate of the IPCA index plus 8.26% per year.  In December 2013, BNDES subscribed to the debentures of the first  and  second  series.    In  December  2014,  BNDES  subscribed  in  part  to  the  debentures  of  the  third  series  and  will  subscribe  to  the  other debentures  of  the  third  series  in  2015  and  2016.    We  have  used  the  funds  raised  from  the  three  issuances  for  investments  primarily  in  the Corporate  Program  for  Water  Loss  Reduction  and  on  improvements  and  reforms  of  the  Rio  Grande’s  water  treatment  plant,  including  other projects for water supply and sewage collection systems in the São Paulo Northern Coast, Paraíba Valley and Mantiqueira Regions. Additionally, in June 2010, we issued 500,000 debentures to the FGTS, based on the FGTS’s program to finance companies in the sanitation, transport and real estate businesses (our twelfth issuance).  The debentures bear interest based on the TR plus 9.5% per year and will mature in June 2025.  The debentures bear a grace period of four years in respect of payments.  We used the proceeds from the twelfth issuance to fund a portion of our capital expenditure program in the water supply and sewage system. In  August  2011,  the  joint‑controlled  entity  Aquapolo  issued  326,732  debentures,  registered  as  its  first  issuance  of  simple  debentures, nonconvertible, in a single series amounting to R$326.7 million.  The debentures will mature in August 2029 and bear interest, paid monthly, at the TR plus 8.75% per year.  The proceeds from the first issuance were used to build the Aquapolo plant and infrastructure designed to treat industrial water from this petrochemical industrial center in Mauá municipality. 97         In February 2012, we issued our fifteenth issuance of debentures in two series in the aggregate principal amount of R$771.0.  The first and second  series  will  mature  in  February  2017  and  2019,  respectively.    The  debentures  of  the  first  series  (in  the  aggregate  principal  amount  of R$287.3 million) bear interest at a rate of CDI plus 0.99% per year.  The second series (in the aggregate principal amount R$483.7 million) bears interest at a rate of IPCA plus 6.2% per year.  The net proceeds were used to repay financial commitments throughout 2012, including the early redemption of our thirteenth debentures issuance. In November 2012, we carried out our sixteenth debentures issuance of R$500 million, with a maturity date of November 2015 and bearing interest, each quarter with an interest rate of between 0.30% and 0.7% per year plus the CDI rate.  The proceeds of this issuance were used to pay our financial commitments for 2012 and 2013. In  January  2013,  we  carried  out  our  seventeenth  debentures  issuance  of  R$1.0  billion  in  three  series,  the  first  for  R$424.7  million  with maturity date of January 2018 and with an interest rate of 0.75% per year plus the CDI rate, the second for R$395.2 million with a maturity of January  2020  and  with  the  interest  rate  of  4.50%  per  year  plus  IPCA  variation  and  the  third  for  R$180.1  million  with  a  maturity  date  of January 2023 and with an interest rate of 4.75% per year plus IPCA variation.  The proceeds of this issuance were used to pay our financial commitments for 2013. In June 2014, we carried out our nineteenth debentures issuance of R$500 million, with a maturity date of June 2017 and bearing interest, each semester with an interest rate of between 0.80% and 1.08% per year plus the CDI rate.  The proceeds of this issuance were used to pay our financial commitments for 2014 and 2015. Part of our real‑denominated indebtedness is indexed to take into account the effects of inflation.  This debt provides for inflation‑based increases to the principal amount, determined by reference to the IPCA. Financial Covenants We are subject to financial covenants under the agreements evidencing or governing our outstanding indebtedness. Foreign currency denominated indebtedness With respect to our indebtedness denominated in U.S. dollars, we are subject to financial covenants, including but not limited to those set forth in the loan agreements entered into with the IADB.  Each of these agreements contains, among other provisions, limitations on our ability to incur debt.  The financial covenants related to loan agreements 713, 896 and 1212 consider that tariffs must:  (a) produce revenues sufficient to cover the system’s operating expenses, including administrative, operating, maintenance, and depreciation expenses; (b) provide a return on the balance sheet value of property, plant, and equipment not less than 7%; and (c) during project execution, the balances of short‑term loans must not  exceed  8.5%  of  total  equity.    These  agreements  have  a  cross-default  clause  with  IADB.    The  financial  covenants  related  to  AB  Loan agreements (1983AB) consider our ratio of debt service coverage, which must be higher than or equal to 2.35:1.00; and the total adjusted debt over EBITDA, determined on a consolidated basis, which must be lower than or equal to 3.65:1.00.  This agreement has a cross-default clause.  See Note 16 to our financial statements. The indentures relating to our US$ 140.0 million 7.5% notes due 2016 and US$ 350.0 million 6.25% notes due 2020 prohibit, subject to some exceptions, the incurrence of additional debt in the event that:  (i) the ratio of Adjusted Total Debt to adjusted EBITDA (as defined in the related indentures) is greater than 3.65:1.00:  or (ii) the Debt Service Coverage Ratio (as defined in the related indentures) is less than 2.35:1.00.  This agreement has a cross-default clause, i.e. the early maturity of any debt in connection with our loans or the loans of any of our subsidiaries in a  total  principal  amount  of  US$25.0  million  or  more  (or  the  corresponding  amount  in  other  currencies)  shall  imply  this  agreement’s  early maturity.  See Note 16 to our financial statements. 98         In addition, any significant devaluation of the real will affect the total debt portion denominated in foreign currencies when measure in reais.  As a result, the Adjusted Total or Net Debt in reais will be affected, with consequent impacts in the ratio between Adjusted Total or Net Debt to adjusted EBITDA. As of December 31, 2014 and 2013, we had met all the requirements set forth by these loans and financing agreements. Local currency denominated indebtedness With respect to our outstanding indebtedness denominated in reais, we are subject to financial covenants. Since 2014, we and BNDES have been discussing the standardization of special obligation clauses related to the maintenance of covenants, in particular the form of calculation, the rules characterizing breach and the establishment of additional guarantees.  At the end of 2014, we and BNDES formalized our intention to standardize the convenant clauses. On February 27, 2015, we concluded discussions  with  BNDES  and  agreed  on  the  renegotiated  covenants,  effective  December  31,  2014  and  excluding  the  EBITDA  Margin  Index (over net operating income). The new clauses from the renegotiated covenants were: I)  maintenance  of  the  following  ratios,  calculated  quarterly  and  relative  to  amounts  accumulated    over  the  last  12  months  at  the  time  of disclosure of reviewed quarterly financial statements or audited annual financial statements: - adjusted EBITDA/adjusted financial expenses must be equal to or higher than 3.50; - adjusted net  debt/adjusted  EBITDA must be equal to or lower than 3.0; - other onerous debt(*)/adjusted  EBITDA must be equal to or lower than 1.0; (*)  “Other  Onerous  Debts”  is  equal  to  the  sum  of  social  security  liabilities  and  health  care  plans,  installment  payments  of  tax  debt  and installment payments of debt with the electricity providers. II) Noncompliance with one or more covenant clauses defined in item (I) will be characterized as a breach when: a) With regards to indices defined in (I) and within the limits stipulated in item (III), the targets stipulated in item (I) have not been achieved for at least two quarters, consecutive or not, within a 12-month period; and b) With regards to indices defined in (I) and beyond the limits stipulated in item (III), the targets stipulated in the chart of item (I) have not been achieved for at least one quarter within a 12-month period. III) In the case of breach of one or more of the covenants set forth in (II) (a), the monthly amount relative to the portion of rights granted fiduciarily, pursuant to the “Right Fiduciary Assignment” clause, will be automatically increased by 20% and made effective by us within 30 days of releasing our audited and/or reviewed financial statements, according to the following limits: - adjusted EBITDA/adjusted financial expenses must be lower than 3.50, and equal to or higher than 2.80; - adjusted net debt/adjusted EBITDA must be equal to or lower than 3.80 and higher than 3.0; - other onerous debt/adjusted EBITDA must be equal to or lower than 1.30 and higher than 1.0; Failure to meet one or more indices within the range stipulated above, during the same period or periods successive to that which gave rise to the automatic guarantee, does not create a new obligation to establish an additional covenanted guarantee.  99                   IV)  In  the  case  of  breach  of  any  of  the  covenants  set  forth  in  item  (II)  (b)  and/or  breach  of  our  obligation  with  regards  to  an  automatic guarantee as stipulated in item (III), BNDES and/or debenture holders will be able to, at their exclusive discretion: may require us to establish additional guarantees within a timeframe defined through written notice; suspend the release of funds; and/or declare the early maturity of the Subscription of Debentures in Private Issuances and Other Agreements. The agreements also have a cross-default clause.  For example, the early maturity of any of our debts, the financial contracts and/or amounts of which may compromise the obligations stipulated in the indenture shall cause the early maturity of such agreement. In addition, all of our financing agreements with Caixa Econômica Federal and most of our financing agreements with BNDES are subject to a Performance Improvement Agreement (Acordo de Melhoria de Desempenho).  The Performance Improvement Agreement, dated May 28, 2007, as amended in August 2012, was entered into between us and the federal government, and Caixa Econômica Federal  and  BNDES  as intervening parties.  Pursuant to this agreement, we were required to comply with at least four of eight financial and operating ratios stipulated for the period 2012 to 2016.  If we fail to comply with any of the ratios required by Caixa Econômica Federal and BNDES, either may suspend our credit lines and we will be prevented from entering into any other financing agreements with those entities.  We have the ability, however, to renegotiate  the  ratios  if  needed.    On  March  14,  2013,  the  Ministry  of  Cities  revoked  Normative  Instruction  05  of  2008,  which  regulated  the Agreement on Performance Improvement (Acordo de Melhoria de Desempenho), or API.  According to the Instruction, the APIs executed by March 14, 2013 will remain valid until their respective expiration dates, and it is not necessary to execute or reschedule APIs for new contracts. Our financing agreement with the federal government and Banco do Brasil and our financing agreements with Caixa Econômica Federal do not contain material financial covenants.  The agreement with Caixa Econômica Federal has a cross-default clause.  See Note 16 to our financial statements. With respect to our outstanding debentures, the twelfth issuance requires us to maintain an adjusted current ratio (current assets divided by current liabilities, excluding from current liabilities the current portion of noncurrent debts incurred by us that is recorded in current liabilities) higher than 1.0:1.0 and an EBITDA/financial expenses ratio equal to or higher than 1.5:1.0.  This issuance has a cross-default clause.  See Note 16 to our financial statements. The tenth, fourteenth and eighteenth issuances follow the covenants set forth with BNDES, as described above, and contain a cross-default clauses.  See Note 16 to our financial statements. The fifteenth, sixteenth, seventeenth and nineteenth issuances require us to maintain an EBITDA/paid financial expenses ratio equal to or higher than 1.5:1.0 and an adjusted total debt/EBITDA ratio equal to or lower than 3.65:1.0.  These issuances have a cross-default clause.  See Note 16 to our financial statements. The table below shows the more restrictive covenants ratios and our financial covenants ratios as of December 31, 2014. Adjusted EBITDA / Adjusted financial expenses Adjusted net debt / Adjusted EBITDA Adjusted total debt / Adjusted EBITDA Other onerous debt1/ Adjusted EBITDA Adjusted current ratio EBITDA/Paid financial expenses Restr ictive Ratios Equal to or higher than 2.80:1.00 Equal to or lower than 3.80:1.00 Equal to or lower than 3.65:1.00 Equal to or lower than 1.30:1.00 Higher than 1.0 Equal to or higher than 2.35:1.00 Ratio as of December  31, 2014 4.01 3.17:1.00 3.64:1.00 0.96 1.33:1.00 4.84:1.00 (1)      “Other  Onerous  Debts”  correspond  to  the  sum  of  social  security  liabilities,  health  care  plan,  installment  payment  of  tax  debts  and  installment  payment  of  debts  with  the electricity supplier. As of December 31, 2014 and 2013, we had met all the requirements set forth by these loans and financing agreements. 100                  Capital Requir ements We have, and expect to continue having, substantial liquidity and capital resource requirements.  These requirements include debt‑service obligations, capital expenditures to maintain, improve and expand our water and sewage systems, and dividend payments and other distributions to our shareholders, including the State. Capital Expenditures Historically, we have funded and plan to continue funding our capital expenditures with funds generated by operations and with long‑term financing  from  international  and  national  multilateral  agencies  and  development  banks.    We  generally  include  in  our  capital  expenditure program  for  the  following  year  the  amount  of  investment  that  was  not  realized  in  the  previous  year.    In  2014,  we  recorded  R$3.2  billion  to improve and expand our water and sewage system and to protect our water source in order to meet the growing demand for water and sewage services in the state of São Paulo.  We have budgeted investments in the amount of approximately R$13.5 billion from 2015 through 2019.  See “Item 4.A. History and Development of the Company – Capital Expenditure Program”. Dividend Distributions We are required by our bylaws to make dividend distributions, which can be made as payments of interest on shareholders’ equity to our shareholders in an amount equal to or higher than 25% of the amounts available for distribution.  We declared dividends of R$252.3 million, R$537.5 million and R$534.3 million in 2014, 2013 and 2012, respectively.  See “Item 7.B. Related Party Transactions – Dividends”. C.      Resear ch and Development, Patents and Licenses, Etc. Our policy is to invest continually in the modernization of equipment and identify and evaluation the technology needed to improve our provision of basic sanitation services while promoting environmental protection and maintaining our competitiveness and profitability.  In 2014, 2013 and 2012, we invested R$10.7 million, R$6.4 million and R$6.3 million, respectively, in research and development. With respect to our partnership with FAPESP to develop and support research projects involving researchers from graduate schools, the State of São Paulo and our employees, the projects are equally funded by us and FAPESP.  Under this partnership, 12 projects have been approved and 9 of them are currently underway.  They are related to:  (i) the development of technology related to the use of membrane filtration in water and sewage treatment, (ii) alternatives for the treatment, use and disposal of sludge from water and sewage treatment plants, (iii) new technologies for the implementation, operation and maintenance of water distribution and sewage collection systems, (iv) new technologies for improvements in unitary operations processes, (v) monitoring water quality; (vi) energy efficiency and (vii) the sanitary economy. The nine projects currently underway are in the final phase and have led to several patents and software registrations, including:         “Use of Autonomous Microlaboratories to Monitor Phosphorus in Real Time” – This project consists of the development of a microlaboratory to detect phosphorus in bodies of water using a more efficient method than traditional processes;         “Intensive Monitoring of São Paulo Metropolitan Region Reservoirs, with emphasis on cyanobacteria and its correlation with physical and chemical parameters:  the  Billings case” – One of the results of this project was the development of a forecasting model to determine the concentration of cyanobacteria in water springs;         “Specialized System for the Detection and Diagnosis of Leaks in Urban Water Lines” – This project represents the first phase of the development of a water loss detection system with less dependence on manual detection by the site operators.  The acoustic signals derived from the leak are recorded on a portable GPS device that generates a data bank to be posteriorly correlated and analyzed; and 101                         “Development  and  Application  of  a  Continuous  Monitoring  System  of  Flocs  for  Flocculation/Coagulation  and  Filtration Optimization”  –  This  project  resulted  in  the  construction  of  a  prototype  for  online  detection  of  the  water  flocculation  index, optimizing the quantity of chemicals used in a treatment station. Some  of  the  research  institutions  with  whom  we  have  partnered  on  the  abovementioned  projects  are  the  University  of  São  Paulo (Universidade de São Paulo - USP), the Aeronautic Technical Institute (Instituto Tecnológico de Aeronáutica - ITA), São Paulo State University (Universidade  Estadual  Paulista  –  UNESP),  Federal  University  of  São  Paulo  –  UNIFESP,  and  the  National  Institute  of  Spacial  Research (Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais – INPE). In May 2013, we launched a second phase of our agreement with FAPESP.  In this second phase, the seven lines of research were defined in greater detail in order to precisely contemplate our needs.  In this phase, 37 proposals were submitted, and 10 proposals were approved according to the technical-scientific criteria and are currently underway as follows:          Development of a National Correlated Signal Optimized for Locating and Detecting Leaks in Underground Sabesp Water Pipes - UNESP;                 Development  of  an  Aerobic  Granular  Sludge  for  Simultaneous  Removal  of  Organic  Matter,  Nitrogen  and  Phosphorous  from Sanitary Sewage – USP;          Composting of Sewage Sludge:  Evaluation of the Process, Generated Product and its Costs;          Diagnosis, Management and New Treatment Alterrnatives – USP;         Water Demand Forecasting by Artificial Neutral Networks, Numerical Weather Prediction and Spatial-temporal Monitoring in Ultra-high Resolution in the São Paulo Metropolitan Region – USP;          Monitoring System of Algae Growth by Remote Sensing – INPE;         Saxitoxins in Water Supply:  Production of Analytical Standards, Development of Analytical Methodologies and the Study of Degradation – USP;          Feasibility of Used Water Treatment Sludge as Landfill Cover Material and Soil Compaction on Landfull Construction - USP;          Online Analysis of Water Quality – USP; and                Systems of Classification by Membranes for the Public Supply:  Hiring Projects Mechanisms and Treatment of Contaminated Underground Water – USP. We have been seeking financing for the project “Sabesp – Technological Innovations for the Sanitation Sector” from the Brazilian Agency for  Innovation  –  FINEP.    The  program  “FINEP  Innovates  Brazil”  aims  at  supporting  Brazilian  companies’  plans  for  strategic  investment  in innovation.    These  plans  must  detail  a  company’s  targets  and  goals  for  the  period  during  which  they  will  receive  financing,  pursuant  to  the Federal Government’s “Greater Brazil Plan – PBM”.  Our project is valued at approximately R$60 million.  This project consists of four parts as follows:  (i) production system for reused water in urban and industrial uses; (ii) biofiltration units for odor control; (iii) sludge dryer based on solar radiation for sewage treatment stations  in the city of Franca, Franca Sewage Treatment Station; and (iv) plasma gasification system for solid waste from sewage treatment plants. We  also  entered  into  an  agreement  with  the  Fraunhofer  Institute  in  Germany  in  2011  in  order  to  obtain  biomethane  from  the  sewage treatment process to be used as fuel for cars  The objective was to mobilize a fleet of 49 cars using biomethane instead of gasoline.  However, this project has been delayed due to a judicial dispute between the supplier of the equipment and the Fraunhofer Institute which has temporarily impeded the importation of equipment donated to the Fraunhofer Institute. 102         Seeking energy efficiency in our operations, we projected an equipment to calculate the correct oxygen dosage to be used in air diffusors, which  are  used  in  the  sewage  treatment  process.    The  project  aims  also  to  find  the  best  cleaning  period  and  when  these  devices  have  to  be replaced. Additionally, we have developed custom made biofilters to reduce the odor from sewage pumping stations and sewage treatment plants. D.      Tr end Infor mation Several factors may affect our future results of operations, liquidity and capital resources, including:          the interests of our controlling shareholder;         regulations issued by ARSESP regarding several aspects of our business, with respect to our ability to adjust our tariffs and the competency of state and municipalities to manage their sanitation affairs;          Brazilian economic conditions;          the effects of extreme weather events;          the effects of any continuous international financial turmoil that may affect liquidity in the Brazilian capital and lending markets;         the effects that further changes in the Basic Sanitation Law and its interpretation may have on the basic sanitation industry in Brazil and on us;          the effects of inflation in our results of operations;          the effects of fluctuations in the value of the Brazilian real and in interest rates on our net interest income;          the effects of the tariff revision conducted by ARSESP;          the renewal of our concession agreements;         the impact on our business of the water consumption reduction incentive program and other measures we took in 2014 and are taking  in  2015  as  well  as  any  other  measures  we  may  need  to  take  until  the  water  levels  of  our  reservoirs  are  normalized  and sufficient to continuously serve the customers in the São Paulo metropolitan region;          the impact on our business of lower water consumption practices adopted by our customers during the current water crisis, which may remain in place even after the water levels of our reservoirs normalize;         decisions by DAEE and ANA limiting the volume of water that may be extracted from the Cantareira System, the main water system we use to serve the São Paulo metropolitan region, and the measures that we may be required to take to ensure the provision of water to our customers; and          the formalization of agreements with certain of the municipalities we serve. Some of these factors are described in more detail under “5.A. Operating and Financial Review and Prospects”. In addition, you should read “3.D. Risk Factors” for a discussion of the risks we face in our business operations, which could affect our business, results of operations or financial condition. E.      Off‑Balance Sheet Ar r angements We had no off‑balance sheet arrangements as of December 31, 2014. 103         F.       Tabular  Disclosur e of Contr actual Obligations Our debt obligations and other contractual obligations as of December 31, 2014 were as follows: Less than 1 year   1‑3 years Loans and financing Estimated interest payments(1) Alto Tietê PPP Accounts payable to suppliers and contractors Services payable Program contract commitments Purchase obligations(2) Total 1,207.1   478.0   99.5   323.5   319.0   199.6   3,070.3   5,697.0   3‑5 years (in millions of reais) 1,950.6   759.2   199.1   -   -   1.4   149.2   3,059.5   2,398.9   1,030.1   199.1   -   -   4.1   2,356.3   5,988.5   More than 5 years Total 5,229.2   1,581.0   423.0   -   -   16.5   5,972.8   13,222.5   10,785.8 3,848.3 920.7 323.5 319.0 221.6 11,548.6 27,967.5 (1)   Estimated interest payments on loans and financing were determined considering the interest rates as of December 31, 2014.  However, our loans and financing are subject to variable  interest  indexation  and  foreign  exchange  fluctuations,  and  these  estimated  interest  payments  may  differ  significantly  from  payments  actually  made.    The  debt agreements have cross-default clauses. (2)   The purchase obligations are the contractual obligations of investments and expenses and consider the estimated inflation adjustments for each year. We  believe  that  we  can  meet  the  maturity  schedule  through  a  combination  of  funds  generated  by  operations,  the  net  proceeds  of  new issuances of debt securities in the Brazilian and international capital markets and additional borrowings from domestic and foreign lenders.  Our borrowings are not affected by seasonality.  For information concerning the interest rates on our indebtedness outstanding as of December 31, 2014, see Note  16  to  our  financial  statements  as  of  December  31,  2014  and  2013  and  for  the  years  ended  December  31,  2014,  2013,  2012 included elsewhere in this annual report. ITEM 6.            DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A.      Dir ector s and Senior  Management Under our bylaws and Brazilian Corporate Law, we are managed by our board of directors (Conselho de Administração), which currently consists of ten directors, and a board of executive officers (Diretoria), which currently consists of six executive officers. As our controlling shareholder, the State has the ability to elect the majority of our board of directors and, therefore, our direction and future operations.  Upon the election of a new State governor and any resulting change in the administration of the State, all or some of the members of our board of directors, including our chairman, have historically been replaced by designees of the new administration.  Our board of directors may in turn replace some or all of the executive officers.  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Control by the State of São Paulo— We are controlled by the State of São Paulo, whose interests may differ from the interests of non-controlling shareholders, including holders of ADSs”. Board of Directors Our bylaws provide for a minimum of five and a maximum of 15 directors.  The members of our board of directors are elected at a general shareholders’ meeting to serve a renewable two‑year term.  Pursuant to our bylaws, our employees have the option to elect one member of our board of directors.  Currently, our employees have not elected a director.  In addition, pursuant to Law No. 6,404/1976 of December 15, 1976, as amended (“Brazilian Corporate Law”), at least one member of the board of directors of mixed capital companies, such as us, must be appointed by the  minority  shareholders.    Finally,  according  to  the  Novo  Mercado  rules,  at  least  20.0%  of  the  board  of  directors  must  be  comprised  of independent members. Seven  of  the  current  members  of  our  board  of  directors,  Claudia  Polto  da  Cunha,  Alberto  Goldman,  Walter  Tesch,  Jerônimo  Antunes, Reinaldo Guerreiro, Francisco Vídal Luna and Luis Eduardo de Assis were elected at the annual shareholders’ meeting held on April 30, 2014.  Sidnei Franco da Rocha was elected at the extraordinary shareholders’ meeting held on October 13, 2014, Benedito Pinto Ferreira Braga Junior was  elected  at  the  extraordinary  shareholders’  meeting  held  on  January  29,  2015  and  Jerson  Kelman  was  elected  at  the  extraordinary shareholders’ meeting held on February 13, 2015.  The tenure of all the directors will end upon the election of members for the new term at the annual shareholders’ meeting to be held at the end of April 2016.  Currently, we have four members considered independent under the Novo Mercado rules. 104                           Our  board  of  directors  ordinarily  meets  once  a  month  or  when  called  by  a  majority  of  the  directors  or  the  chairman.    Its  responsibilities include the establishment of policy and general orientation of our business, and the appointment and supervision of our executive officers. The following are the names, ages, positions, dates of election and brief biographical descriptions of the current members of our board of directors:  Dir ector Benedito Pinto Ferreira Braga Junior Alberto Goldman Jerson Kelman Claudia Polto da Cunha Sidnei Franco da Rocha Walter Tesch Jerônimo Antunes Reinaldo Guerreiro Francisco Vidal Luna Luis Eduardo de Assis Age 67 77 67 47 71 71 59 62 68 58 Position Chairman Member Member Member Member Member Independent Member* Independent Member * Independent Member * Independent Member * Date Elected January 29, 2015 April 30, 2014 February 13, 2015 April 30, 2014 October 13, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 *      These members comply with the independence requirements established by the Novo Mercado rules. Benedito  Pinto  Ferreira  Braga  Junior.    Mr.  Braga  has  been  our  chairman  since  January  2015.    He  has  also  been  the  State  Secretary  of Sanitation and Water Resources since January 2015.  He holds a degree in Civil Engineering from the São Carlos School of Engineering at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP), with a Master’s degree in Hydrology from Stanford University, and in Hydraulics from  the  Polytechnical  School  at  USP  and  also  a  Ph.D  in  Hydrological  Resources  from  Stanford  University.    He  is  a  professor  of  Civil  and Environmental  Engineering  at  the  Polytechnical  School  at  USP  and  conducts  technical  and  scientific  studies  in  the  field  of  water  resource planning  and  management,  with  an  emphasis  on  conflict  resolution  with  multiple  goals.    He  is  also  president  of  the  World  Water  Council (WWC), responsible for the World Water Forums at The Hague, Kyoto, Mexico and Istanbul, and he is President of the International Forum Committee.  Mr. Braga was President of the Intergovernmental Council of UNESCO International Hydrological Program from 2009 to 2010, President of the International Water Resources Association (IWRA) from 1998 to 2000 and a member of the board of the directors of the Brazilian National Water Agency (ANA) from its inception in 1999 to 2009. Alberto Goldman.  Mr. Goldman has  been  a  member  of  our  board  of  directors  since  April  2011.    Mr.  Goldman  holds  a  degree  in  Civil Engineering from the Polytechnical School at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  Mr. Goldman was Vice Governor of São Paulo from January 2007 to March 2010 and Governor of São Paulo from April 2010 to December 2010.  He was a member of our board of directors from April 2009 to March 2010.  He was also the State Secretary of Development (currently, the Development, Science and Technology State Department) from January 2007 to February 2009 and the State Deputy for two terms and Federal Deputy for six terms.  Mr. Goldman was the president of the Budget Mixed Committee in 2000 and rapporteur of the General Telecommunications Law.  He was the Special Secretary of State of the Program Coordination in 1987 and of the Administration Coordination between 1988 and 1990.  Mr. Goldman was the Minister of Transportation from 1992 to 1994. Jerson Kelman.  Mr. Kelman has been a member of our board of directors since February 2015 and our CEO since January 2015.  He holds a degree  in  Civil  Engineering  with  a  specialization  in  Hydraulics  from  the  School  of  Engineering  at  the  Federal  University  of  Rio  de  Janeiro (Universidade Federal do Rio de Janeiro - UFRJ), a Master’s degree in Civil Engineering from the Alberto Luiz Coimbra Institute of Graduate Studies and Research in Engineering at UFRJ and holds a Ph.D in Hydrology and Water Resources from Colorado State University.  Mr. Kelman has also worked as a Water Resources Professor at COPPE-UFRJ since 1974 and served as President of the Brazilian National Water Agency, General  Director  of  the  Brazilian  National  Energy  Agency,  CEO  of  The  Light  Group  between  2010  and  2012,  Intervener  at  Enersul,  and  a member of the Brazilian National Council for Energy Policy and Environment and Water Resources, as well as various boards, both in Brazil and abroad. 105             Claudia  Polto  da  Cunha.   Ms.  Cunha  has  been  a  member  of  our  board  of  directors  since  April  2013.   She  holds  a  degree  in  Law  and  a Master’s degree in Public Law from the Law School at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  She has been a State Attorney  for  the  State  of  São  Paulo  since  2001,  acting  as  the  Corporate  Matters  Officer  for  the  Paulista  Partnership  Company  (Companhia Paulista de Parcerias) and the Executive Secretary at the State Council for Capital Protection (Conselho de Defesa dos Capitais do Estado), since 2006.  Ms. Cunha is a member of the board of directors at the Metropolitan Company for Urban Transport (Empresa Metropolitana de Transportes  Urbanos).    She  was  a  member  of  the  fiscal  committee  at  the  Company  for  Urban  and  Housing  Development  (Companhia  de Desenvolvimento  Habitacional  e  Urbano),  a  member  of  the  board  of  directors  at  the  São  Paulo  Metropolitan  Company  (Companhia  do Metropolitano de São Paulo), a member of the fiscal committee at Rede Ferroviária Federal, as well as a member of the board of trustees at the Foundation for Consumor Protection (Fundação de Proteção e Defesa do Consumidor). Sidnei Franco da Rocha.  Mr. Rocha has been a member of our board of directors since October 2014.  He holds a degree in Law from Franca School of Law and is a graduate of Faculdade Francana with a degree in Philosophy, Sciences and Letters.  He worked as a reporter and was Press Secretary in Franca City Hall, the Councilor’s Office and the Mayor’s Office for three terms.  He also was President of São Paulo Aviation S.A. (Viação Aérea São Paulo S/A - VASP) and General Director of Rádio Hertz, where he is currently the President-Director. Walter Tesch.  Mr. Tesch has been a member of our board of directors since April 2011.  He holds a degree in Sociology from the University of  Uruguay  and  a  Master’s  degree  in  Social  Sciences  from  the  Pontifical  Catholic  University  of  Peru.    He  was  Coordinator  of  CRHi  (Water Resources Coordination) for the State of São Paulo from January 2011 to January 2015.  Mr. Tesch has worked in Peru, Venezuela and several Latin American countries.  Between 2005 and 2009, Mr. Tesch was the Head of the Administrative District of Parelheiros, which is equivalent to a quarter of the size of the São Paulo municipality and a water source region in the city of São Paulo.  He was the Deputy Executive Secretary from 2009 to 2010 of the Water Defense Operation (Defesa das Águas), an agreement between the São Paulo municipal and state governments.  Mr. Tesch has also authored articles and books on cooperativism and water sources. Jerônimo Antunes.  Mr. Antunes has been a member of our board of directors and Coordinator of the Audit Committee since April 2008.  He holds  a  Bachelor’s  degree  in  Business  Administration  and  Accounting  and  both  a  Masters’  degrees  and  a  doctorate  in  Controllership  and Accounting from the Business, Economics and Accounting School at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  He has been a certified independent accountant and consultant in accountability and corporate finance since 1977.  He has been a professor of several MBA courses at USP since 1999, at the Foundation Institute of Accounting, Actuary and Financial Research (Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis,  Atuariais  e  Financeiras  -  FIPECAFI)  since  2000  and  at  the  Foundation  Institute  of  Administration  (Fundação  Instituto  de Administração - FIA) since 2006, among other institutions.  Mr. Antunes has acted as an independent auditor since 1977, an expert and specialist in accounting examinations since 2005, and President of the Audit Committee of Develop São Paulo (Desenvolve SP) since May 2013.  He is a member of IBGC and was an executive officer of the Insitute of Accounting, Actuary and Financial Research (Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais  e  Financeiras  -  IPECAFI),  the  Brazilian  Institute  of  Independent  Auditors  (Instituto  Brasileiro  de  Auditores  Independentes  – IBRACON)  and  the  National  Association  of  Executives  in  Finance,  Administration  and  Accounting  (Associação  Nacional  de  Executivos  de Finanças, Administração e Contabilidade – ANEFAC). Reinaldo Guerreiro.  Mr. Guerreiro has been a member of our board of directors since January 2007.  He holds a doctorate in Accounting and Controllership,  a  Master’s  degree  in  Accounting  and  Controllership  and  a  Bachelor’s  degree  in  Accounting  Sciences,  all  of  them  from  the Business, Economics and Accounting School at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  Currently, he is a professor and Deputy Head of the Accounting Department at the Business, Economics and Accounting School at USP.    He  is  a  researcher  at  the  National Council  for  Scientific  Development  (Conselho  Nacional  de  Desenvolvimento  Científico  –  CNPQ),  has  authored  books  in  management accounting and has published various scientific articles in domestic and international magazines.  He is a specialized consultant in financial management.  Mr. Guerreiro has worked on various projects in the areas of financial management, costs, budget and IT in a variety of companies, such as Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, Previ and for the São Paulo Government - GESP. 106         Francisco Vidal Luna.  Mr. Luna has been a member of our board of directors since April 2013.  He has a doctorate in Economics from the Business, Economics and Accounting School at the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP) and is a retired professor of the same university.  In the public sector, he has served as the Secretary of Planning for the state and city of São Paulo.  He has also worked at the Treasury Department for the State of São Paulo and the Federal Planning Bureau, among other roles.  Within the private sector, Mr. Luna was Chairman and President of Banco Inter American Express S.A.  At the governmental level, he served as a member of the advisory board of the Superintendency for the Development of the Northeast (Superentendência de Desenvolvimento do Nordeste – Sudene), a member of the board of directors  of  BNDES;  superintendent  of  the  Planning  Institute  of  the  Federal  Planning  Bureau,  Special  Secretary  for  Economic  Affairs  of  the Federal Planning Bureau.  At the state level, Mr. Luna has also been the Chairman of the Advisory Board for the division of Economic Affairs of the Secretariat of Finance of the State of São Paulo and Executive Secretary of the Board of Financial Coordination of São Paulo.  Currently, Mr. Luna is a member of the board of directors and the audit committee of Develop São Paulo (Desenvolve SP), a member of the board of directors and the audit committee of Gafisa S.A., a member of the board of directors of Tenda S.A., Chairman of the board of directors of IDBRASIL and the Afro-Brazilian Museum, a member of the board of trustees of the Father Anchieta Foundation (Fundação Padre Anchieta) and an advisory board member of the Foundation of Medical Faculty (Fundação Faculdade de Medicina – FFM). Luis  Eduardo  de  Assis.    Mr.  Assis  has  been  an  independent  member  of  our  Board  of  Directors  since  April  2014.    He  holds  a  degree  in Economics  from  the  University  of  São  Paulo  (Universidade  de  São  Paulo  -  USP),  a  Master's  degree  from  the  State  University  of  Campinas (Universidade  Estadual  de  Campinas  –  UNICAMP)  and  an  MBA  from  Scuola  Superiore  Enrico  Mattei  in  Milan,  Italy.    He  was  director  of Monetary  Policy  of  the  Central  Bank  of  Brazil  and  a  professor  in  the  Department  of  Economics  at  the  Pontificial  University  of  São  Paulo (Pontifícia Universidade Católica de São Paulo - PUC-SP) and at the Getulio Vargas Foundation (Fundação Getulio Vargas - FGV-SP).  He has developed  his  long  career  in  the  financial  market,  having  held  the  positions  of  Chief  Economist  and  Investment  Director  at  Citibank,  Chief Executive Officer at HSBC Investment Bank Brasil, Chief Operating Officer at HSBC Bank Brasil, Senior Strategic Planning Executive at the HSBC Group in London and Local Director for Latin America at HSBC.  Currently, he serves as the President of Fator Seguradora and writes an opinion column for the newspaper O Estado de São Paulo. Board of Executive Officers   Our board of executive officers is composed of six executive officers appointed by our board of directors for renewable two year terms.  Our executive officers are responsible for all matters concerning our day‑to‑day management and operations.  Members of our board of executive officers have individual responsibilities established by our board of directors and our bylaws. The following are the names, ages, positions, dates of election and brief biographical descriptions of our board of executive officers: Executive Officer Jerson Kelman Manuelito Pereira Magalhães Junior Rui de Britto Álvares Affonso Paulo Massato Yoshimoto Luiz Paulo de Almeida Neto Edson José Pinzan Age 67 47 57 62 58 60 Position Chief Executive Officer Corporate Management Officer Chief Financial Officer and Investor Relations Officer Metropolitan Region Officer Regional Systems Officer Technology, Enterprises and Environment Officer Date Elected January 9, 2015 June 14, 2013 June 14, 2013 June 14, 2013 June 14, 2013 August 1, 2014 Jerson Kelman.  See above “—Board of Directors”. Manuelito Pereira Magalhães Júnior.  Mr. Magalhães has been our Corporate Management Officer since February 2011.  He holds a degree in Economic Sciences from the State University of Campinas (Universidade Estadual de Campinas – UNICAMP).  Mr. Magalhães was a member of our board of directors from January 2007 to February 2011.  He was a parliamentary advisor in the Federal Senate.  From 2009 to 2011 he was the Chief Executive  Officer  of  Empresa  Paulista  de  Planejamento  Metropolitano  –  EMPLASA.    From  2006  to  2009  he  was  the  Secretary  of Planning of the Municipality of São Paulo and from 2005 to 2006 he was the Deputy Secretary of the Planning Secretariat.  From 2003 and 2004 he was Ombudsman of the National Supplementary Health Agency.  From 1998 to 2002, he was the special advisor of the Ministry of Health.   107           Rui de Britto Álvares Affonso.  Mr. Affonso has been our Chief Financial Officer and Investor Relations Officer since July 2003.  Mr. Affonso holds a doctorate and a Master’s degree in Economics from the State University of Campinas (Universidade Estadual de Campinas – UNICAMP), and a degree in Economics from the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  He has been a professor at UNICAMP since 1986,  a  professor  at  the  Business,  Economics  and  Accounting  School  of  USP  from  1983  to  1989,  and  a  Director  of  Public  Economy  at  the Foundation of Administrative Development (Fundação do Desenvolvimento Administrativo) from 1994 to 2003.  He also represented Brazil on the board of the Forum of Federations, a non‑governmental entity located in Canada, from 2000 to 2006.  Mr. Affonso has also held several positions in state government. Paulo Massato Yoshimoto.  Mr. Yoshimoto has been our Metropolitan Region Officer since February 2004.  He holds a degree in Civil Engineering from the Lins School of Engineering (Escola de Engenharia de Lins).  Mr. Yoshimoto joined us in 1983, and has held the positions of  executive  assistant  to  the  operations  office  and  head  of  the  water  production  and  maintenance  and  metropolitan  planning  departments.  Mr. Yoshimoto has also held the position of senior planning professional at Empresa Metropolitana de Planejamento from 1975 to 1983. Luiz Paulo de Almeida Neto.  Mr. Almeida Neto has been our Regional Systems officer since January 2011.  He holds a degree in Civil Engineering  from  the  Polytechnical  School  at  the  University  of  São  Paulo  (Universidade  de  São  Paulo  -  USP),  a  degree  in  Business Administration from the Votuporanga Educational Foundation (Fundação Educacional Votuporanga/SP) and a post‑graduate degree in Sanitary Engineering  from  the  School  of  Public  Health  at  USP.    Mr.  Almeida  joined  us  in  1979  and  has  worked  with  us  as  head  of  the  Baixo  Tietê Business Unit responsible for the management of areas located in the hydrographic basins of Baixo Tietê, Tietê‑Batalha, São José dos Dourados and Turvo Grande.  Mr. Almeida Neto has authored several articles. Edson José Pinzan.  Mr. Pinzan has been our Technology, Enterprises and Environment Officer since August 2014.  He holds a degree in Social Science from São Paulo State University and a Master’s degree in Geography from the University of São Paulo (Universidade  de  São Paulo - USP).  He served as our Assistant Executive Director from 1989 to 1995 and from 2013 to 2014.  He was also Chief Secretary of Cabinet, Head of the Department of Integration and Private and Public Partnerships for the City Council of Santos, Head of Cabinet for the President of City Council, Commercial Director of São Paulo Aviation S.A. (Viação Aérea São Paulo S/A - VASP) and Ombudsman of the Paula Souza Center (Centro  da  Paula  Souza).    Mr.  Pinzan  worked  as  a  professor  at  the  National  Service  of  Commercial  Apprenticeship  (Serviço  Nacional  de Aprendizagem  Comercial  –  SENAC),  University  Center  of  the  United  Metropolitan  Colleges  (Centro  Universitário  das  Faculdades Metropolitanas Unida – FMU) and the Methodist University of São Paulo (Metodista) from 2001 to 2005. Compensation Pursuant to Brazilian Corporate Law, our shareholders are responsible for establishing the aggregate amount of compensation we pay to the members of our board of directors, members of our fiscal committee and our executive officers.  According to Instruction No. 480 issued by CVM, we have to periodically disclose certain information on the aggregate compensation such as averages and fringe benefits. In 2014, 2013 and 2012, the aggregate compensation, including benefits in kind granted that we paid to members of our board of directors, board of executive officers and fiscal committee for services in all capacities were R$4.3 million, R$4.2 million and R$4.1 million, respectively. The tables below sets forth the breakdown of the total compensation received by our directors and members of our board of executive officers and fiscal committee and other data related to their compensation for the periods indicated: Year  ended December  31, 2014 2012 2013 (in thousands of R$, except where indicated otherwise) Total compensation per  administr ative body Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Total amount of compensation Number  of member s (in individuals) Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Fixed annual compensation Salary Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Direct and indirect benefits Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Var iable compensation Bonus Board of directors Board of executive officers 1,051 2,899 303 4,253 9 6 5 802 1,654 232 250 741 71 - 504 1,026 2,929 258 4,213 9 6 5 788 1,673 198 239 690 60 - 566 1,004 2,878 226 4,108 10 6 4 804 1,553 179 200 653 47 - 672                                                   Fiscal committee Maximum amount of compensation Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Minimum amount of compensation Board of directors Board of executive officers Fiscal committee Aver age amount of compensation Board of directors Board of executive officers Fiscal committee - 157 552 64 96 481 64 117 483 61 - 157 530 64 96 471 17 111 469 57 - 148 516 56 50 335 56 100 480 56 108                       Profit Sharing and Pension Plans We have established a pension and benefit fund (Fundação SABESP de Seguridade Social), or SABESPREV, to provide our employees with retirement  and  pension  benefits.    This  pension  plan  provides  benefit  payments  to  former  employees  and  their  families.    Both  we  and  our employees make contributions to the pension plan under SABESPREV, which we called as plan G1. Our total contributions to the pension plan totaled  R$23.0  million,  R$18.4  million  and  R$7.4  million  in  2014,  2013  and  2012,  respectively.    In  addition  to  the  pension  plan  under SABESPREV, we are also required to pay supplemental pension payments relating to the employment contract of certain employees prior to the creation of SABESPREV, which we called as plan G0. Based on independent actuarial reports, as of December 31, 2014, our obligation under these both plans (G0 and G1) totaled R$2,729.6 million.  For further information on our pension plans see Note 20 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 included elsewhere in this annual report. Beginning in 2008, payments under the profit‑sharing plan were based both on general goals that evaluate us as a whole and on other goals that  evaluate  the  performance  our  different  business  units.    Payments  are  proportionally  reduced  annually  if  the  goals  are  not  completely achieved. 109           We recorded profit‑sharing expenses of R$72.9 million, R$68.5 million and R$60.5 million in 2014, 2013, and 2012, respectively.  We do not have a stock‑option plan for our employees. B.      Boar d Pr actices The members of our board of directors are elected at an annual shareholders’ meeting to serve a renewable two‑year term.  Our next annual shareholders’ meeting will be held on April 30, 2015.  Our board of directors ordinarily meets once a month or when called by a majority of the directors or the chairman.  See “Item 6.A. Directors and Senior Management—Board of Directors”. Our board of executive officers is composed of six executive officers appointed by our board of directors for a renewable two‑year term.  Although our bylaws provide that the meetings of our board of executive officers shall be held twice a month, meetings are held on a weekly basis.  See “Item 6.A. Directors and Senior Management—Board of Executive Officers”. None of our directors and/or executive officers is a party to an employment contract providing for benefits upon termination of employment.  Those directors and officers who are also our employees will remain as our employees after their tenure as directors and/or officers, in this case, maintaining all benefits granted to our employees. F iscal Committee (Conselho F iscal) Our  fiscal  committee,  which  is  established  on  a  permanent  basis,  consists  of  a  minimum  of  three  and  a  maximum  of  five  members  and generally meets once a month.  Our fiscal committee currently consists of five members and five alternates.  Furthermore, each member has its respective alternate.  The current members of our fiscal committee were elected in the shareholders’ meeting held on April 30, 2014.  Their tenure will end on April 30, 2015.  The primary responsibility of the fiscal committee, which is independent from management and from the external auditors appointed by our board of directors, is to review our financial statements and report on them to our shareholders. The following are the names, ages, position, date of election and brief biographical descriptions of the current and alternate members of our fiscal committee: Fiscal Committee Member s José Antonio Xavier Humberto Macedo Puccinelli Horácio José Ferragino Rui Brasil Assis Alexandre Luíz Oliveira de Toledo Tomás Bruginski de Paula José Rubens Gozzo Pereira Enio Marrano Lopes Marcio Rea Antonio Claudio Zeituni Age 54 57 64 60 55 54 67 53 50 44 Position Member Member Member Member Member Alternate Alternate Alternate Alternate Alternate Date Elected April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 April 30, 2014 José  Antonio  Xavier.    Mr.  Xavier  has  been  a  member  of  our  fiscal  committee  since  April  2011.    He  holds  a  degree  in  Economics  and  a post‑graduate  degree  in  Governmental  Controllership  from  the  Pontificial  University  of  São  Paulo  (Pontifícia  Universidade  Católica  de  São Paulo - PUC-SP).  Mr. Xavier was an auditor of the State Treasury from 1993 to 1998 and has been the Technical Director of the State Treasury since 1998.  He was a member of the fiscal committee at BANESCARD, Energy Company of São Paulo (Companhia Energética de São Paulo – CESP) and CDHU. Humberto Macedo Puccinelli.  Mr. Puccinelli has been a member of our fiscal committee since April 2011.  Mr. Puccinelli holds a degree in Economics  from  the  Pontificial  University  of  São  Paulo  (Pontifícia  Universidade  Católica  de  São  Paulo  -  PUC-SP).    He  worked  at  the Department of Planning from 1985 to 1995, at the Health State Department as Assistant Secretary from 1995 to 1996, at the State Treasury from 1996 to 2002, and at the Planning Department as Assistant Secretary in 2003.  Since January 2004 he has been the Technical Assistant of the State Treasury. 110           Horácio José Ferragino.  Mr. Ferragino has been a member of our fiscal committee since April 2012.  He holds a degree in Accounting from the Santo Antonio Integrated Colleges (Faculdades Integradas Santo Antônio – FISA‑SP).  He worked in the public sector for the State Fund for School Buildings (FECE – Fundo Estadual de Construções Escolares) from 1970 to 1976, for the School Building Company (CONESP – Cia de Construções  Escolares)  from  1976  to  1988,  for  the  Educational  Development  Foundation  (FDE  –  Fundação  para  o  Desenvolvimento  da Educação) from 1988 to 1995 and the Civil House and Secretary of Public Management (Casa Civil e Secretaria de Gestão Pública) from 1995 to 2012, where he coordinated projects involving public purchase policies, and for the Secretariat of Regional Planning and Development as Counsel for Government Innovation from 2012 to 2015.  He currently works for the Secretariat of the Government (Secretaria de Governo) in the Steering Committee for Reduction and Optimization of Expenses in the Public Sector and teaches several courses in the area of public purchases. Mr. Ferragino has been a member of the Fiscal Committee for the Official Press of the State of Sao Paulo. Rui Brasil Assis. Mr. Assis has been a member of our fiscal committee since April 2014.  He holds a degree in Civil Engineering from Escola de Engenharia de Lins.  In the public sector, he worked for Lins City Hall from 1980 to 1983, the Water and Electricity Department from 1983 to 1999, the Water Resources, Sanitation and Construction Secretariat from 1999 to 2003, the Energy, Water Resources and Sanitation Secretariat from 2003 to 2007, the Energy Secretariat from 2007 to 2010 and the Sanitation and Water Resources Secretariat since 2011.  Mr. Assis was a member of the deliberative council of the Foundation Agency of Alto Tietê Water Basis (Fundação Agência de Bacia Hidrográfica do Alto Tietê) from 2006 to 2014, the fiscal committee of EMAE from 2007 to 2011, board of directors of the Association for Water Management of the Paraíba do Sul River Basin (AGEVAP) from 2003 to 2006 and the board of directors of the Companhia Ambiental do  Estado  de  São  Paulo (CETESB) from 1999 to 2007. Alexandre Luíz Oliveira de Toledo.  Mr. Toledo has been a member of our fiscal committee since April 2014. He holds a degree in Law from the University of São Paulo (Universidade de São Paulo - USP).  He has 20 years of professional experience in financial institutions, especially in the area of capital markets, acting in defense of minority shareholders.  He has been a member of the  fiscal committee and board of directors in various companies, including CELG, COPEL, CST, CERJ, Sabesp, Usiminas, Ripasa, Plascar, UOL, etc. Tomás Bruginski de Paula.  Mr. de Paula has been an alternate member of our fiscal committee since April 2006.  He holds a Master’s degree in  Economics  from  the  State  University  of  Campinas  (Universidade  Estadual  de  Campinas  –  UNICAMP).    He  has  been  a  professor  at  the Economics Department of Pontifícia Universidade Católica – PUC since 1986.  He has been an executive officer at the São Paulo Company for Partnerships (Companhia Paulista de Parcerias) since 2004 and the São Paulo Securities Company (Companhia Paulista de Securitização) since 2009.  Mr. de Paula has worked as a consultant for several entities, including the Economic Committee for Latin America (CEPAL), the United Nations  Development  Program  (PNUD),  the  Brazilian  Institute  of  Municipal  Administration  (IBAM),  the  Brazilian  School  of  Public  and Business  Administration  at  the  Getulio  Vargas  Foundation  (EBAPE/FGV),  the  State  System  Data  Analysis  Foundation  (SEADE),  and  the Brazilian Electricity Agency in the infrastructure and public policy financing areas.  He is also a member of the fiscal committee of Develop São Paulo (DesenvolveSP) and a member of the board of directors of the São Paulo State Highway Company (Desenvolvimento  Rodoviária  S.A.  - DERSA).  Mr. de Paula was also a member of the fiscal committee of the São Paulo Company of Electric Power Transmission (Companhia  de Transmissão de Energia Elétrica Paulista – CTEEP). José  Rubens  Gozzo  Pereira.    Mr.  Pereira  has  been  an  alternate  member  of  our  fiscal  committee  since  April  2010.    He  holds  a  degree  in Economics from Mackenzie University and a graduate degree from the Getulio Vargas Foundation and attended international studies extension programs at the Universities of London and Paris.  He has been responsible for the Funding Department of the Finance Secretariat since 1989.  Mr. Pereira held positions in the public sector in the DAEE, where he was responsible for the Budget and Financing Department.  He was an executive  officer  at  Traffic  Engineering  Company  of  São  Paulo  (Companhia  de  Engenharia  de  Tráfego  –  CET)  and  in  the  International Cooperation Department at the Energy Company of São Paulo (Companhia Energética de São Paulo –CESP).  Enio Marrano Lopes.  Mr. Lopes has been an alternate member of our fiscal committee since April 2014.  He holds a degree in Business Administration  from  Faculdades  Oswaldo  Cruz.    Currently,  Mr.  Lopes  is  Budget  Assistant  Coordinator  for  the  Secretariat  of  Planning  and Management (Secretaria de Planejamento e Gestão)of the State of São Paulo and a member of the Fiscal Committee of the CDHU.  He also served in various positions for the Secretariat of Planning and Management of the State of São Paulo and was a member of the Fiscal Committe of the São Paulo State Highway Company (Desenvolvimento Rodoviária S.A. - DERSA), the Metropolitan Train Authority of São Paulo (CPTM) and the Energy Company of São Paulo (Companhia Energética de São Paulo –CESP). 111         Marcio Rea.  Mr. Rea has been an alternate member of our fiscal committee since April 2014.  He holds a degree in business administration.  He is currently an administrative officer of the Energy Company of São Paulo (Companhia Energética de São Paulo –CESP).  He was Adviser to the Secretary of Sanitation and Water Resources from 2014 to 2015) and Manager of the CESP presidency’s Executive Coordination from 2011 to 2014.  Mr. Rea was also Special Advisor at the Ministry of Science and Technology (1988 to 1989), Head of Staff of the Labor and Social Promotion Secretariat (1990 to 1991) and has served in various positions at CESP since 1992. Antonio Claudio Zeituni. Mr. Zeituni has been an alternate member of our fiscal committee since April 2014.  He holds a degree in Law from the Pontificial University of São Paulo (Pontifícia Universidade Católica de São Paulo - PUC-SP).  He worked in various areas of law, such as banking, civil, family and administrative law, with 18 years’ experience working in financial institutions.  He worked at the legal department of Unibanco S.A., and in law firms, among which is Oliveira de Toledo & Advogados Associados, where he is a partner. Audit Committee Our bylaws provide for an audit committee to be comprised of three board members, who will cumulatively comply with the requirements of (i) independence, (ii) technical expertise, and (iii) identifying and complying with applicable exemptions in accordance with the United States Securities and Exchange Commission, or the SEC, and New York Stock Exchange, or NYSE, rules.  Our Board of Directors determined that Jerônimo Antunes qualifies as a financial expert under the SEC rules.  The members are appointed by the board of directors. The audit committee is responsible for assisting and advising the board of directors in its responsibilities to ensure the quality, transparency and  integrity  of  our  published  financial  information.    To  this  end,  the  audit  committee  supervises  all  matters  relating  to  accounting,  internal controls and the internal and independent audit functions.  The audit committee and its members have no decision making powers or executive functions. The minimum availability required from each member of the audit committee is thirty hours per month.  Under our bylaws, the members shall exercise their roles for the same period as their corresponding term of office, or until otherwise resolved by the general shareholders’ meeting or by resolution of the board of directors.  All of our Audit Committee members are independent. The following are the names, positions and dates of election of the members of our audit committee: Dir ector Jerônimo Antunes Reinaldo Guerreiro Francisco Vidal Luna Regulatory Affairs Committee Position Coordinator and Financial Expert Member Member Date Elected May 14, 2014 May 14, 2014 May 14, 2014 Our bylaws provide for a regulatory issues committee to be comprised of our Chief Executive Officer, Chief Financial and Investor Relations Officer, Metropolitan Officer, and Regional System Officer.  The regulatory affairs committee is responsible for defining our regulatory directives, strategies and guidelines and coordinating our regulatory affairs department, under the directives of our board of directors. The Chief Executive Officer acts as chairman of our regulatory affairs committee and is responsible for proposing its internal regulations to be approved by the committee.  Pursuant to our bylaws, the head of regulation shall be the executive secretary of the committee. Under our bylaws, the resolutions of our regulatory affairs committee shall be binding and our executive board shall be entitled to implement them  in  the  scope  of  its  jurisdiction.    Meetings  of  our  regulatory  affairs  committee  are  held  at  least  once  a  month,  if  ordinary,  and  when extraordinary can be called by any of our committee’s members. 112             C.      Employees As of December 31, 2014, we had 14,753 full‑time employees.  In 2014, we had an average of 942 interns and 559 apprentices (aprendizes), as defined by Federal Law No. 10,097/2000, dated December 19, 2000, as amended. The following table sets forth the number of our full‑time employees by main category of activity and geographic location as of the dates indicated: 2014 2013 2012 As of December  31, Number  of employees by categor y of activity: Projects and operations Administration Finance Marketing Number  of employees by cor por ate division: Head office São Paulo metropolitan region Regional Systems Total number  of employees 9,788 2,381 466 2,118 1,481 6,715 6,557 14,753 9,983 2,443 455 2,134 1,510 6,856 6,649 15,015 9,919 2,474 454 2,172 1,513 6,865 6,641 15,019 The average tenure of our employees is approximately 18 years.  We also outsource certain services such as maintenance, delivery of water and sewage bills, meter reading, catering and security.  We believe that our relations with our employees are generally satisfactory. Approximately 70% of all our employees are members of unions.  The five main unions that represent our employees are (i) the Union of Workers in Water, Sewage and Environment of São Paulo ‑ SINTAEMA, (ii) workers union of Santos Urban Industries, Baixada Santista region, South Coast and Vale Ribeira ‑ SINTIUS, (iii) the Union of Engineers of the State of São Paulo ‑ SEESP, (iv) the Union of Attorneys of the State of São Paulo ‑ SASP and (v) the Union of Industrial Technicians of the State of São Paulo – SINTEC.  The collective agreement entered into in 2012 resulted in the following:  (i) an increase in salaries by 6.17% (which corresponds to the inflation adjustment for the period plus further addition 1.93%), (ii) the establishment of an employment guarantee for 98% of our employees, (iii) an increase in meal vouchers of 10% and a further increase of 8% in all other benefits, and (iv) an end to extra payments to employees who drive company vehicles. In 2013, the collective bargaining agreement resulted in:  (i) a salary increase of 8% (which corresponds to the inflation adjustment for the period plus a real gain of 2.5%), (ii) the establishment of an employment guarantee for 98% of our employees, (iii) an increase of 13.6% in meal vouchers (vale refeição), and (iv) an increase of 21.5% in food allowance and an additional of 15% for employees who work on flexible work shifts, among other things. The collective bargaining agreement signed in 2014 resulted in:  (i) a salary increase of 5.2% (which corresponds to the inflation adjustment for the period); (ii) the establishment of an employment guarantee for 98% of our employees; (iii) an increase of 8% in meal vouchers; (iv) an increase of 5.2% in food allowance; and (v) the termination of Regional Salary for which Sabesp adopted separate pay scales for Region 1 – São Paulo metropolitan region, Vale do Paraíba, Baixada Santista, Capivari/Jundiaí and Litoral Norte – and Region 2 – other interior and coast cities. Region 2 employees received salaries at a ratio of 80% of the salaries of Region 1 employees.  As a result of the collective agreement of 2014, equalization in salaries was conceded for the two regions in two stages:  first, on May 1, 2014 with a salary increase from 80% to 90% and second, on May 1, 2015, from 90% to 100%. We experienced a two day strike in 2013, which did not interrupt the essential services that we provide.  In 2012 and 2014 there were no strikes.  Under Brazilian law, our non‑administrative employees are considered “essential employees” and, therefore, are limited in their right to strike. 113                             D.      Shar e Owner ship As of April 22, 2015, none of our directors and executive officers owned any of our common shares.  See “Item 7.A. Major Shareholder” for more information.  ITEM 7.            MAJ OR SHAREHOLDERS AND RELATED PARTY TRANSACTIONS A.      Major  Shar eholder On April 22, 2013 our shareholders approved a stock split, following which each common share represented three new common shares.  Since then, our outstanding capital stock consists of 683,509,869 common shares, without par value.  Under state laws, the State is required to own at least one‑half plus one of our outstanding common shares.  All of our shareholders, including the State, have the same voting rights. The following table sets forth ownership information for each of our shareholders that beneficially owned 5.0% or more of our common shares and for our officers and directors, individually and as a group, as of April 22, 2015: State of São Paulo Directors and executive officers of Sabesp Others Total(1) Common shar es Shar es 343,524,285 - 339,985,584 683,509,869 % 50.3% - 49.7% 100.0% (1)   As of April 22, 2015, 25.89% of our outstanding common shares were held by 4,767 registered shareholders in Brazil. As of April 22, 2015, 23.85% of our outstanding common shares were held in the United States, in the form of ADSs.  According to the ADS depositary’s records, which contain information regarding the ownership of our ADSs, there were, in March 2015, 36 record holders of ADSs in the United States. B.      Related Par ty Tr ansactions Transactions with the State of São Paulo We have entered into extensive transactions with the State, which is our controlling shareholder, and we expect to continue to do so.  The State is our largest customer.  It owns some of the facilities that we use in our business, it is one of the governmental entities that regulate our business, and it has assisted us in obtaining financing on favorable terms. Many of our transactions with the State reflect policies of the State that depend on decisions of elected officials or public servants, and are accordingly subject to change.  Among the practices that could change are those described below concerning the provision of State guarantees, and the terms on which we use State‑owned reservoirs. Rendering Services We provide water and sewage services to the federal government, state and municipal governments and government entities in the ordinary course of our business.  Gross revenue from sales to the State, including State entities, totaled R$412.0 million in 2014, R$449.1 million in 2013 and  R$431.0  million  in  2012.    Our  accounts  receivable  from  the  State  for  water  supply  and  sewage  services  totaled  R$50.8  million  and R$63.9 million, as of December 31, 2014 and 2013, respectively.  In addition, as required by law, we invest our cash and cash equivalents with government financial institutions. Payment of Pensions Pursuant to a law enacted by the State, certain former employees of some State owned companies that provided services to us in the past and later merged to form our Company acquired a legal right to receive supplemental pension benefit payments.  These rights are referred to as “Plan G0”.  These amounts are paid by us, on behalf of the State, and are claimed by us as reimbursements from the State, as primary obligor.  In 2014, 2013 and 2012, we made payments to former employees of R$149.9 million, R$140.1 million and R$132.7 million, respectively, in respect of Plan G0.  The State made reimbursements in 2014, 2013 and 2012 in the amounts of R$112.5 million, R$111.0 million and R$104.4 million, respectively. 114                   Agreements with the State In September 1997, we and the State entered into a memorandum of understanding providing that we would, in effect, apply dividends we declared that were otherwise payable to the State to offset accounts receivable in connection with the provision of water and sewage services to the State and its controlled entities. On December 11, 2001, we entered into an agreement with the State and the DAEE.  Pursuant to this agreement, the State acknowledged and agreed, subject to an audit by a State‑appointed auditor, to pay us amounts it owed to us in respect of:                water and sewage services we provided to governmental agencies, State‑owned autonomous entities and foundations through December 1, 2001, and that was not offset in accordance with the September 1997 memorandum of understanding, in the total amount of R$358.2 million.  This amount was renegotiated and included in the second amendment to this agreement discussed below; and                supplemental  retirement  and  pension  benefits  we  paid  from  March  1986  to  November  2001  on  behalf  of  the  State  to  former employees of the State‑owned companies which merged to form our Company; as we did not reach an agreement regarding these amounts,  a  joint  inquiry  has  commenced  in  order  to  ensure  agreement  between  us  and  the  State,  in  the  total  amount  of R$320.6 million.  This amount was renegotiated and included in the third amendment to this agreement discussed below. The  agreement  provided  that  the  DAEE  would  transfer  to  us  ownership  of  the  Taiaçupeba,  Jundiaí,  Biritiba,  Paraitinga  and  Ponte  Nova reservoirs (herein after referred to as “the reservoirs”), which form the Alto Tietê system, and that the fair value of these assets would reduce the amounts owed to us by the State. Under  the  December  2001  agreement,  in  2002,  a  State‑owned  construction  company  (Companhia  Paulista  de  Obras  e  Serviços),  or  the CPOS, on behalf of the State, and an independent appraisal firm (Engenharia de Avaliações), or the ENGEVAL, on our behalf, presented their valuation  reports  relating  to  the  reservoirs.    Under  the  agreement,  the  arithmetic  average  of  these  appraisals  is  deemed  the  fair  value  of  the reservoirs.  The appraisals contained in these reports were in the amounts of R$335.8 million and R$341.2 million, respectively.  Because we had already made investments in these reservoirs by then, the arithmetic average of the appraisals submitted to our board of directors by August 2002, R$300.9  million,  was  net  of  a  percentage  corresponding  to  these  investments.    Our  board  of  directors  approved  the  valuation  reports.    This amount was updated until September 2008 according to IPCA index and amounted to R$696.3 million. Under the December 2001 agreement, for amounts due in excess of the fair value of the reservoirs, the State is to make payments in 114 consecutive monthly installments.  The nominal amount owed by the State would not be indexed to inflation or earn interest if there was a delay in concluding the appraisal of fair value.  The installments will be indexed on a monthly basis by the IGP‑M index, plus 6.0% per year, starting on the date the first installment becomes due. On October 29, 2003, the Public Prosecution Office of the State of São Paulo (Ministério Público do Estado de São Paulo), on behalf of the people of the State, brought a civil public action in a Trial Court of the State of São Paulo (12 Vara da Fazenda Pública do Estado de São Paulo) alleging that a transfer to us of ownership of the Alto Tietê system reservoirs from the DAEE would be illegal.  An injunction against the transfer of  ownership  of  such  reservoirs  was  granted  but  was  later  reversed.    However,  in  October  2004,  the  court  of  first  instance  handed  down  its judgment on the civil public action and declared the agreement between us, DAEE and State of São Paulo null and void.  This decision was suspended by us, and the State treasury and DAEE appealed the decision.  On August 23, 2010, the appeal was denied.  We have petitioned for clarification of the appeal court’s decision and will seek to take the case to the Supreme Court.  The effects of the appeal court’s decision will be suspended until the end of the legal process.  We have assessed the risk of loss as probable, which would prohibit the transfer of the reservoirs in payment of the accounts receivable due from the State. 115         The December 2001 agreement also provided that the legal advisors of the State would carry out specific analyses, which have commenced, to ensure agreement among the parties as to the methodology employed in determining the amount of reimbursement for pension benefits owed to us by the State.  The commencement of payments with respect to pension amounts owed to us by the State has been postponed until these analyses are completed, the appraisal report is approved and the credit assignments relating to the transfer of the reservoirs are formalized.  As discussed above, the transfer of these reservoirs is currently being disputed and we are not certain whether the transfer will be legally permitted.  Under the December 2001 agreement, the first payment was to be made in July 2002. On March 22, 2004, we and the State entered into a first amendment to the December 2001 agreement.  Under this amendment, the State acknowledged  that  it  owed  R$581.8  million  to  us  relating  to  unpaid  accounts  receivable  from  the  State  until  February  29,  2004,  and  we acknowledged that we owed an aggregate amount of R$518.7 million to the State as dividends, in the form of interest on shareholders’ equity.  Accordingly,  we  and  the  State  agreed  to  offset  each  other’s  credit  up  to  the  limit  of  R$404.9  million,  which  was  an  amount  adjusted  up  to February  2004.    The  outstanding  balance  of  R$176.9  million  (as  of  February  29,  2004)  of  the  State’s  consolidated  debt  would  be  paid  in consecutive monthly installments from May 2005 until April 2009.  These installments would be indexed according to the IPCA index, plus an interest rate of 0.5% per month.  Upon the execution of the first amendment, part of the debt that the State owed to us for the use of water and sewage services through February 2004 was offset by the debt that we owed to the State as dividends, in the form of interest on shareholders’ equity.  The outstanding balance of R$113.8 million as dividends in the form of interest on shareholders’ equity that we owed to the State was netted  against  accounts  overdue  after  February  2004.    The  first  amendment  did  not  amend  the  provisions  of  the  December  2001  agreement regarding  the  supplemental  retirement  and  pension  benefits  we  paid  from  March  1986  to  November  2001  on  behalf  of  the  State  to  former employees of the State‑owned companies. On December 28, 2007, we and the State entered into a second amendment to the December 2001 agreement, pursuant to which the State agreed  to  pay  (i)  the  outstanding  balance  under  the  first  amendment,  in  the  amount  of  R$133.7  million  (as  of  November  30,  2007),  in  60 consecutive monthly installments, beginning on January 2, 2008, and (ii) the amount of R$236.1 million relating to part of the accounts overdue and unpaid from March 2004 through October 2007 regarding the provision of water supply and sewage collection services.  As part of this amendment,  we  agreed  to  pay  during  the  period  from  January  through  March  2008  the  outstanding  balance  of  dividends  in  the  amount  of R$400.8  million,  in  the  form  of  interest  on  shareholders’  equity,  due  from  March  2004  through  December  2006.    We  paid  these  amounts  as agreed.  Under the second amendment, dividends payable by us are no longer required to be applied to offset accounts receivable from the State, and as a result, we are currently unable to determine the amount, if any, of the declared dividends that the State will apply to current and future accounts receivable owed to us by the State or its entities.  In addition, pursuant to the second amendment, we and the State agreed on complying with certain mutual obligations relating (i) to the improvement of payment processes and budget management procedures; (ii) the rationalization of the use of water and the amount of water and sewage bills under the responsibility of the State; (iii) the recording of government entities with accounts  overdue  in  a  delinquency  system  or  reference  file;  and  (iv)  the  possibility  of  interrupting  water  supply  to  these  entities  in  case  of non‑payment  of  water  and  sewage  bills.    Finally,  this  second  amendment  did  not  amend  the  provisions  of  the  December  2001  agreement regarding the supplemental retirement and pension benefits we paid from March 1986 through November 2001 on behalf of the State to former employees of the State‑owned companies that merged to form our Company. In  2007,  we  received  payment  installments  from  the  State  in  the  amount  of  R$326.0  million.    As  of  December  31,  2007,  our  dividends payable to the State, due from 2004 through 2007, were in the amount of R$552.0 million.  We are currently unable to determine the amount, if any, of the declared dividends that the State will apply to current and future accounts receivable owed to us by the State or its entities.  The second amendment no longer requires that dividends be applied to offset accounts receivable from the State. On  March  26,  2008,  we  entered  into  a  commitment  agreement  (termo  de  compromisso)  with  the  State  with  the  purpose  of  finding  an alternate solution to the deadlock related to the amount owed by the State to us in connection with the supplemental retirement and pension benefits we paid from March 1986 to November 2001 on behalf of the State to former employees of the State‑owned companies which merged to form our Company.  In this agreement, we and State committed to hiring specialized companies to carry out new valuations of the amounts owed to us by the State and of the reservoirs.  An independent consulting firm, FIPECAFI, has been retained to resolve the disagreement and validate the amount we paid from March 1986 through November 2001 on behalf of the State to former employees of the State‑owned companies that merged  to  form  our  Company,  which  the  State  has  not  yet  agreed  to  reimburse  us  hereinafter  referred  to  as  the  “Disputed  Reimbursement Amount”.  In addition, FIPECAFI performed, together with another independent consulting firm, a new evaluation of the reservoirs that might be transferred to us as amortization of the reimbursement payable by the State to us. 116         On November 17, 2008, we, the State and DAEE entered into a third amendment to the December 2001 agreement, pursuant to which the State recognized a debt balance payable to us totaling R$915.3 million, hereinafter referred to as the “Undisputed Reimbursement Amount,” as adjusted based on the IPCA.  We accepted on a provisional basis the reservoirs as part of the payment of the Undisputed Reimbursement Amount and  offered  to  the  State  a  provisional  settlement,  recognizing  a  credit  totaling  R$696.3  million,  corresponding  to  the  value  of  the  reservoirs located in the Alto Tietê region.  We and the State have agreed that the final offset will only be recorded when the effective transfer of the reservoirs  is  recorded  at  the  Real  Estate  Registry.    The  outstanding  balance  of  Undisputed  Reimbursement  Amount,  amounting  to R$219.0 million, is being paid by the State in 114 consecutive monthly installments, as adjusted by the annual IPCA variation, plus interest accruing at the annual rate of 6.0%.  The first installment was paid in November 2008. On March 18, 2015, we, the State and DAEE, with the intervention of the Department of Sanitation and Water Resources, executed a term of agreement,  in  the  amount  of  R$1,012.3  million,  of  which  R$696.3  million  refers  to  the  principal  amount  and  R$316.0  million  refers  to  the monetary adjustment of the principal through February 2015. The principal amount will be paid in 180 installments, as follows:          The first 24 installments will be settled by an immediate transfer of 2,221,000 preferred shares issued by the São Paulo Company of Electric Power Transmission (Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista – CTEEP), totaling R$87.2 million, based on the share closing price as of March 17, 2015; and         The amount of R$609.1 million will be adjusted by the IPCA until the date when the payments start and will be paid in cash in 156 monthly installments beginning on April 5, 2017.  When payments begin, installments will be adjusted by IPCA plus simple interest of 0.5% per month. Given that the lawsuit regarding the transfer of the reservoirs is pending final and unappealable court decision, the agreement also provides for the following:          If transfer is possible and the reservoirs are effectively transferred to us and registered at the authority’s office, we will reimburse to the State the amounts paid in replacement of the reservoirs (principal amount) in 60 monthly installments adjusted by IPCA until the payment date of each installment; and          If the transfer of the reservoirs is not possible, the State will pay us, in addition to the principal amount, the inflation adjustment credit in 60 installments, following payment of the principal amount.  The amount will be adjusted based on IPCA at the start date of payments and, as of that date, IPCA will be incurred plus 0.5% simple interest rate/month over the amount of each installment. In addition to the Undisputed Reimbursement Amount, there is an outstanding balance relating to the Disputed Reimbursement Amount.  As of December 31, 2014, the Disputed Reimbursement Amount, plus the reservoirs mentioned above, amounted to R$1,479.7 million, but due to the uncertainty regarding the recovery of the amount our management decided not to recognize the reimbursements.  See Note 10 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the year ended December 31, 2014, 2013 and 2012 regarding the Disputed Reimbursement Amount.  We and the State have agreed that the dispute relating to the Disputed Reimbursement Amount will not prevent us from carrying out the commitments made in the December 2001 agreement. In addition, the third amendment to the December 2001 agreement provides for the regularization of the monthly flow of benefits.  While we are liable for the monthly flow of benefits to the former employees of the state‑owned companies that merged to form our Company, the State shall reimburse us based on criteria identical to those applied when determining the Undisputed Reimbursement Amount.  Should there be no preventive court decision, the State will assume the flow of monthly payment of benefits portion deemed as undisputed. 117         Finally, the third amendment to the December 2001 agreement established that the Public Attorney’s Office of the State of São Paulo, or the Public Attorney’s Office, would issue a revised interpretation of the calculation and eligibility criteria applicable to the Disputed Reimbursement Amount.  At that time, we believed that the Public Attorney’s Office would issue a revised interpretation which would have helped us bring the negotiations with the State to a conclusion.  However, contrary to our expectations, the Public Attorney’s Office interpretation of the calculation and eligibility criteria applicable to the Disputed Reimbursement Amount refuted the reimbursement of the largest portion of this amount.  As of December  31,  2014,  we  had  made  a  provision  of  R$2,053.5  million  in  our  pension  obligations  accounts  in  respect  of  the  pension  benefit obligation of Plan G0. Even though the negotiations with the State are still progressing, we cannot assure you that we will recover the receivables related to the Disputed Reimbursement Amount. We  will  not  waive  the  receivables  from  the  State  to  which  we  consider  ourselves  to  be  legally  entitled.    Accordingly,  we  will  take  all possible actions to resolve the issue at all administrative and court levels.  Should this conflict persist, we will take all the necessary actions to protect  our  interests.    On  March  24,  2010,  we  sent  to  the  controlling  shareholder  the  official  letter  approved  by  our  executive  committee, proposing  that  the  matter  be  discussed  at  the  BM&FBOVESPA  Arbitration  Chamber.    In  June  2010,  we  sent  a  settlement  proposal  to  the Secretary  of  Treasury,  which  was  denied,  and  on  November  9,  2010,  we  filed  a  civil  lawsuit  against  the  State  of  São  Paulo  seeking  full reimbursement of the amounts paid as benefits granted by Law No. 4,819/1958.  Regardless of the civil lawsuit, we will continue to actively seek a settlement with the State government. Agreement with the State and the city of São Paulo On June 23, 2010 the State and the city of São Paulo executed an agreement in the form of a convênio, to which we and ARSESP consented, under which they agreed to manage the planning and investment for the basic sanitation system of the city of São Paulo on a joint basis.  The principal terms of this convênio were as follows:          the State and the city of São Paulo would execute a separate agreement with us, granting us exclusive rights to provide water and sewage services in the city of São Paulo;          ARSESP would regulate and oversee our activities regarding water and sewage services in the city of São Paulo, including tariffs;          a management committee (Comitê Gestor), consisting of six members appointed for two-year terms, with the State and the city of São Paulo given the right to appoint three members each, would be responsible for planning water and sewage services for the city and for reviewing our investment plans; and          we may participate in management committee meetings but may not vote. In application of the convênio, we executed a separate contract with the State and the city of São Paulo, also dated June 23, 2010, to regulate the provision of these services for the following 30 years.  The principal terms of this contract are as follows:          The total investment stated in the contract must be equal to 13% of gross revenues from the provision of services to the city of São Paulo, net of the taxes on revenues, which total approximately R$600 million per year.          We must transfer 7.5% of the gross revenues obtained from providing sanitation services in the municipality of São Paulo and subtract (i) COFINS and PASEP taxes, and (ii) unpaid bills of publicly owned properties in the city of São Paulo, to the Municipal Fund for Environmental Sanitation and Infrastructure (Fundo Municipal de Saneamento Ambiental e Infraestrutura), established by Municipal Law No. 14,934/2009.  In April 2013, ARSESP postponed the application of such municipal charges based on a request from the São Paulo State Government to analyze, among other things, methods to reduce the impact on consumers.  In May 2014  ARSESP  maintained  the  suspension  of  Resolution  407/2013  until  the  results  are  obtained  in  the  revision  of  the  contract signed between us, the city and the State of São Paulo, thereby delaying the authorization to pass the charge through to consumers on the service bill. 118                           Our  investment  plan  must  be  compatible  with  the  sanitation  plans  of  the  State,  the  city  of  São  Paulo  and,  if  necessary,  the Metropolitan region.          ARSESP will ensure that the tariffs will adequately compensate us for the services we provide and that tariffs may be adjusted in order to restore the original balance between each party’s obligations and economic gain (equilíbrio econômico financeiro). We currently have an investment plan in place that reflects our obligations under the convênio and addresses their compatibility with the sanitation plans of the State, the city of São Paulo and, if necessary, the São Paulo metropolitan region.  The investment plan is not irrevocable and is reviewed every four years by our management committee.  We draft a detailed work plan every two years, particularly with respect to the investments to be executed in the subsequent period. Dividends We regularly pay dividends to our shareholders, including the State of São Paulo.  In the past, we have withheld part of the dividends to which the State was entitled in order to offset it against our pending receivables from the State. In accordance with our agreements with the State, we do not anticipate that we will withhold dividends to which the State was entitled in order to offset it against our pending receivables from the State in the near future. Government Guarantees of F inancing In  some  situations,  the  federal  government,  the  State  or  government  agencies  guarantee  our  performance  under  debt‑  and  project‑related agreements. Furthermore, the federal government has guaranteed, and the State has provided a counter‑guarantee, in respect of the financial agreements we entered into with the IADB (i) in 1992 and 2000 for the total original aggregate amount of US$650.0 million related to the financing of the first and second phases of the Tietê River recovery project to reduce pollution; and (ii) in 2010 for the aggregate amount of US$600 million related to the financing of the third phase of the Tiête River project.  The federal government has also guaranteed and the State of São Paulo has provided a counter‑guarantee, in respect of the financial agreement we entered with the IBRD in the amount of US$100 million for the Water Source Program (Programa Mananciais). We also entered into credit agreements with JICA, which were guaranteed by the federal government, with counter‑guarantee from the State of São Paulo, for the financing of (i) the Clean Wave Program for the Baixada Santista metropolitan region, on August 6, 2004, for an aggregate principal amount of ¥21,320 million; (ii) the second phase of the Clean Wave Program, in February 2011, for an aggregate principal amount of ¥19,169  million;  (iii)  the  environmental  improvement  program  in  the  basin  of  the  Billings  dam,  in  October  2010,  for  an  aggregate  principal amount of ¥6,208 million; and (iv) the Corporate Program for Water Loss Reduction, in February 2012, for an aggregate principal amount of ¥33,584 million. For  more  information  on  the  aforementioned  loans,  see  “Item  5.B.  Liquidity  and  Capital  Resources—Capital  Sources—Indebtedness Financing”. Use of Reservoirs We  currently  use  the  Guarapiranga  and  Billings  reservoirs,  which  are  also  used  by  another  company  controlled  by  the  São  Paulo  State Government,  based  on  a  grant  issued  by  the  DAEE.    We  do  not  pay  any  fees  with  respect  to  the  use  of  these  reservoirs.    We  are,  however, responsible for maintaining them and funding their operating costs.  The State incurs no operating costs on our behalf.  If these facilities were not available for our use, we would have to obtain water from more distant sources, which would be more costly. 119         Agreements with Lower Tariffs We  have  entered  into  agreements  with  public  entities,  including  State  entities  and  municipalities,  which  manage  approximately  6,604 properties.  Under these agreements, these public entities pay a different tariff which is approximately 25.0% lower than the tariff that applies for the  public  entities  that  have  not  entered  into  these  agreements,  provided  such  entities  implement  our  Program  for  Rational  Use  of  Water (Programa  de  Uso  Racional  da  Água  –  PURA),  which  has  a  fixed  target  for  reduction  or  maintenance  of  water  consumption,  according  to technical evaluations carried out by us.  These agreements are valid for a 12‑month term with automatic renewal for equal periods.  Pursuant to the terms of these agreements, if these entities fail to make any payment on a timely basis to us, we have the right to cancel the agreement, thereby revoking the 25.0% tariff reduction. Personnel Assignment Agreement among Entities Related to the State Government We have personnel assignment agreements with entities related to the State Government, under which the expenses are fully passed on and monetarily reimbursed.  The expenses related to personnel assigned by us to other state government entities in 2014, 2013 and 2012 amounted to R$9.7 million, R$12.9 million and R$12.3 million, respectively. The expenses related to personnel assigned by other entities to us totaled R$0.5 million in 2014, and R$1.0 million in both 2013 and 2012. Services Obtained from State Government Entities As  of  December  31,  2014  and  2013,  we  had  an  outstanding  amount  payable  of  R$2.0  million  for  services  rendered  by  São  Paulo  State government entities, including the supply of electric power by the Energy Company of São Paulo (Companhia Energética de São Paulo –CESP). Non‑operating Assets We lend land, free of charge, to DAEE.  Such non‑operating assets totaled R$1.0 million as of December 31, 2014 and 2013. Transactions with SABESPREV Pension F und SABESPREV is a pension fund we established to provide our employees with retirement and pension benefits.  The assets of SABESPREV are independently held, but we nominate 50.0% of SABESPREV’s board of directors, including the chairman of the board, who has the deciding vote pursuant to the applicable legislation.  Both we and our employees make contributions to SABESPREV pension plans.  We contributed R$8.9 million, R$8.4 million and R$7.4 million in 2014, 2013 and 2012, respectively.  On May 29, 2001, a federal law was enacted which, among other provisions, limits the amount mixed capital companies, like us, may contribute to their pension plans.  Specifically, the ordinary contributions made by us to our pension plans may not exceed the contributions made by the beneficiaries of these plans. Our original pension plan (the Defined Benefit Plan) has an actuarial deficit.  We have commenced studies to manage this deficit and have also created a new, defined contribution plan, SABESPREV Mais.  Our new plan was approved by Previc in June 2010, after which our old plan stopped accepting new members.  Contributions to the new plan are also shared between plan members and Sabesp, and benefits are established based on the balance of the individual member’s account when payment on his or her benefit begins.  This balance consists of contributions and profitability  obtained  when  applying  resources.    We  intended  to  have  members  of  the  old  plan  migrate  their  reserves  to  the  new  plan.    This migration was interrupted by a judicial order as a result of proceedings brought by representative entities for our employees and ex‑employees.  In October 2010, the judge presiding over the case pronounced in an interim decision that people and reserves were not allowed to migrate between the plans until a further decision was made.  This decision also prevents the plan from charging contributions to account for the deficit for those who remained covered by the original plan.  In September 2012, the judge presiding over the case ordered a financial expert inspection.  An expert was appointed in early 2013 but has not yet revealed the results of the inspection. 120         Compensation of Management The compensation paid by us to the members of our board of directors, board of executive officers and fiscal committee amounted to R$3.8 million,  R$3.6  million  and  R$3.4  million  in  2014,  2013  and  2012,  respectively,  and  it  refers  to  salaries  and  other  short‑term  benefits management.  An additional R$0.5 million, R$0.6 million and R$0.7 million related to the bonus program was accrued to executive officers in 2014, 2013 and 2012. For further information on management compensation, see “Item 6.A. Directors and Senior Management—Compensation”. Loan agreement through credit facility We hold interests in some companies.  Although we do not hold the majority of shares in any of the companies in which we hold interests, we are party to shareholders’ agreements which provide for the power of veto with regard to certain management proposals and decisions.  Due our significant influence on these companies by way of shareholders’ agreements, for accounting purposes, these companies are accounted for by applying the equity method of accounting. We entered into a loan agreement through credit facility with the special purpose enterprises, or “SPEs”, Águas de Andradina S.A., Águas de Castilho S.A., Aquapolo Ambiental S.A. and Attend Ambiental S.A. to finance the operations of these companies, until the loans and financing required to banks are cleared. The contracts signed with SPEs Águas de Adradina S.A. and Águas de Castilho S.A. were settled.  Other agreements signed with Aquapolo Ambiental S.A. on March 30, 2012 and Attend Ambiental on May 9, 2014, remain with the same features, according to the table below: Companies Attend Ambiental Aquapolo Ambiental Aquapolo Ambiental Total Cr edit limit P r incipal disbur sed Inter est balance Total 5,400 5,629 19,000 30,029 5,400 5,629 19,000 30,029 494 2,559 7,284 10,337 5,894 8,188 26,284 40,366 Inter est r ate SELIC + 3.5% p.a. CDI + 1.2% p.a. CDI + 1.2% p.a. Matur ity (*) 04/30/2016 04/30/2015 (*)   Loan for use agreement with Attend Ambiental has a mature date of 180 days, counted from the date of availability of the amount in the account of the borrower, renewable for the same period.  The credit facility was available to the borrower until December 31, 2014. The  amount  disbursed  is  recognized  in  assets,  in  “Other  receivables”  and  amounts  to  R$24,400  for  principal  and  R$7,778  for  interest recognized in current assets and R$5,629 for principal and R$2,559 for interest in noncurrent assets. As of December 31, 2014, the balance of principal and interest of these contracts is R$40,366. In 2014, financial income was impacted by R$5,222. Pró-Conexão In  December  2011,  the  State  of  São  Paulo  approved  a  project  to  subsidize  connections  to  the  sewage  system  for  low‑income  families.  Initially intended to last 8 years, the project involves capital expenditures of up to R$349.5 million of which 80% will be provided by the State government  and  20%  by  us.    In  this  period  we  expect  that  this  program  will  create  192  thousand  new  sewage  connections  benefiting approximately 800 thousand people.  As  of  December  2014  we  completed  approximately  22  thousand  sewage  connections  with  total  investments  worth  R$52  million.    We believe that this program will increase the efficiency of our other sewage collection programs and help improve water quality in the region’s rivers and basins as well as improve quality of life for low‑income families. 121                   C.      Inter ests of Exper ts and Counsel Not applicable. ITEM 8.            FINANCIAL INFORMATION A.      Financial Statements and Other  Financial Infor mation See “Item 3.A. Selected Financial Data” and “Item 18. Financial Statements”. Legal Pr oceedings We are currently subject to numerous legal proceedings relating to civil, tax, labor, corporate and environmental issues arising in the normal course of our business. Several individual disputes account for a significant part of the total amount of claims against us. Our audited financial statements  only  include  provisions  for  probable  and  reasonably  estimable  losses  and  expenses  we  may  incur  in  connection  with  pending proceedings. Our material legal proceedings are described in Note 19 to our audited financial statements included in this annual report, and that description is incorporated by reference under this Item. Civil Public Actions Related to Environmental Matters We are subject to administrative and judicial proceedings, including proceedings initiated by the Companhia Ambiental do Estado de Sao Paulo (CETESB), the Office of the Public Prosecutor of the State of São Paulo and non-governmental organizations.  These proceedings result from alleged environmental damage and relief sought against us includes:  (i) cessation of the release of raw sewage into certain local bodies of water; (ii) remedies, in some cases, for environmental damages that have not yet been specified and evaluated by the court’s technical experts; (iii) requirements to install and operate sewage treatment facilities in locations referred to in the civil public actions; and (iv) imposition of a limit on  water  extracted  from  the  water  springs  most  affected  by  the  current  water  crisis.    In  certain  cases,  we  are  subject  to  daily  fines  for non‑compliance.  In our response to these lawsuits, we note that the installation and operation of sewage treatment facilities in locations referred to in the civil public actions is included in our investment plan.  There have already been unfavorable judicial decisions against us and their effects may include:  (i) investment in works or services not considered by our long‑term investment plan; (ii) early execution of works or services that were considered for execution in future years in our long‑term investment plan; (iii) payments related to environmental indemnification; and (iv) a negative impact on our image in national and international markets and in public bodies. Although  we  are  not  able  to  predict  the  final  outcome  of  these  lawsuits,  we  believe  that  the  outcome,  if  unfavorable  to  us,  may  have  a material adverse effect on us. We classify certain of these proceedings as probable loss and possible loss. As of December 31, 2014 we have provisioned R$225.6 million for the matters classified as probable losses. Other  Legal Pr oceedings The Civil Entity Coordination Committee of Piracicaba  on December 30, 2003 filed a civil public action against us, the National Water Agency and the State of São Paulo Treasury Department seeking, among other claims for relief:  (i) the termination of use of 31 m3/s of water from one of the municipality’s reservoirs; (ii) the creation of a schedule to regulate water use and withdrawal from the Piracicaba river basin by the Cantareira system to eliminate possible damage to populations downstream; and (iii) the development of an environmental impact study on the Cantareira system evaluating the impact of water use and withdrawal on the various basins that constitute the system.  In August 2012, this civil public action was decided favorably for us in two lower courts, and the plaintiff’s appeal to a higher court seeking special and extraordinary recourse  was  denied  based  on  inadmissibility.    We  are  currently  awaiting  a  court  decision  on  the  action  brought  by  the  plaintiff  against  the decisions of inadmissibility cited.  The amount involved in this proceeding as of December 31, 2014 is R$20.5 billion. We have assessed the risk of loss as remote, and accordingly have not made any provisions. The  Public  Prosecutor’s  Office  of  the  State  of  São  Paulo  on  November  30,  2012  filed  a  civil  public  action  against  us  seeking:    (i)  the nullification of the contract we entered with the Municipality of São Paulo on June 23, 2010 regarding the service of water supply and sewage services; (ii) our exclusion from BM&FBovespa’s Corporate Sustainability Index; and (iii) sewage treatment coverage of the entire Municipality of  São  Paulo  by  2018.    The  plaintiff’s  request  for  an  injunction  was  denied,  and  the  courts  maintained  this  decision  after  we  presented  our defense.  On November 18, 2014, the case was dismissed in the first instance, and the plantiff then appealed this dismissal.  We are currently waiting  the  court’s  ruling  on  the  appeal.    The  amount  involved  in  these  proceedings  is  R$13.1  billion  as  of  December  31,  2014.    We  have assessed the risk of loss as remote, and accordingly have not made any provisions. 122         Dividends and Dividend Policy Amounts Available for Distribution At each annual shareholders’ meeting, the board of directors is required to recommend the allocation of net profits for the preceding fiscal year.  For purposes of Brazilian Corporate Law, net profits are defined as net income after income tax and social contribution tax for such fiscal year,  net  of  any  accumulated  losses  from  prior  fiscal  years  and  any  amounts  allocated  to  employees’  and  management’s  participation  in  our profits.  In accordance with Brazilian Corporate Law, the amounts available for dividend distribution are the amounts equal to half  of  the  net profit as increased or reduced by:          the amount intended to form the legal reserve; and         the amount intended to form the reserves for contingencies and any written-off amounts of the same reserves formed in previous fiscal years. We are required to maintain a legal reserve, to which we must allocate 5.0% of net profits for each fiscal year until the amount for such reserve equals 20.0% of our paid‑in capital.  However, we are not required to make any allocations to our legal reserve in respect of any fiscal year in which the aggregate amount of the legal reserve plus our other established capital reserves exceeds 30.0% of our capital.  Net losses, if any, may be offset against the legal reserve.  As of December 31, 2014, 2013 and 2012 the balance of our legal reserve was R$758.1 million, R$713.0 million and R$616.8 million, respectively, which was equal to 12.2%, 11.5% and 9.9%, respectively, of our capital. Brazilian Corporate Law also provides for two discretionary allocations of net profits that are subject to approval by the shareholders at each annual shareholders’ meeting.  First, a percentage of net profits may be allocated to a contingency reserve for anticipated losses that are deemed probable in future years.  Any amount so allocated in a prior year must be either reversed in the fiscal year in which the loss was anticipated if such  loss  does  not  in  fact  occur,  or  written  off  in  the  event  that  the  anticipated  loss  occurs.    Second,  if  the  mandatory  distributable  amount exceeds  the  sum  of  realized  net  profits  in  any  given  year,  such  excess  may  be  allocated  to  an  unrealized  revenue  reserve.    Under  Brazilian Corporate Law, realized net profits is defined as the amount of net profits that exceeds the net positive result of equity adjustments and profits or revenues from operations with financial results after the end of the next succeeding fiscal year. Under Brazilian Corporate Law, any company may authorize in its bylaws the creation of a discretionary reserve.  Bylaws which authorize the allocation of a percentage of a company’s net income to the discretionary reserve must also indicate the purpose, criteria for allocation and maximum amount of the reserve.  We may also allocate a portion of our net profits for discretionary allocations for plan expansion and other capital investment projects, the amount of which would be based on a capital budget previously presented by management and approved by our shareholders.  Under Law No. 10,303/2001 of October 31, 2001, as amended, capital budgets for more than one year must be revised at each annual  shareholders’  meeting.    After  completion  of  the  relevant  capital  projects,  we  may  retain  the  allocation  until  the  shareholders  vote  to transfer all or a portion of the reserve to capital or retained earnings.  As of December 31, 2014, 2013 and 2012 we had an investment reserve of R$2,914.0 million, R$5,980.5 million and R$4,690.6 million, respectively. The amounts available for distribution may be further increased by a reversion of the contingency reserve for anticipated losses constituted in prior years but not realized.  The amounts available for distribution are determined on the basis of our financial statements prepared in accordance with Brazilian GAAP. The legal reserve is subject to approval by the shareholder vote at our annual shareholders’ meeting and may be transferred to capital but is not available for the payment of dividends in subsequent years. 123         Mandatory Distribution Brazilian  Corporate  Law  generally  requires  that  the  bylaws  of  each  Brazilian  corporation  specify  a  minimum  percentage  of  the  amounts available  for  distribution  by  such  corporation  for  each  fiscal  year  that  must  be  distributed  to  shareholders  as  dividends,  also  known  as  the mandatory  distributable  amount.   Under  our  bylaws,  the  mandatory  distributable  amount  has  been  fixed  at  an  amount  equal  to  not  less  than 25.0% of the amounts available for distribution, to the extent amounts are available for distribution at the end of each given fiscal year. The mandatory distribution is based on a percentage of adjusted net income, not lower than 25.0%, rather than a fixed monetary amount per share.  Brazilian Corporate Law, however, permits a publicly held company, such as us, to suspend the mandatory distribution if the board of directors  and  the  fiscal  committee  report  to  the  shareholders’  meeting  that  the  distribution  would  be  inadvisable  in  view  of  the  company’s financial  condition.    The  suspension  is  subject  to  the  approval  of  holders  of  common  shares.    In  this  case,  the  board  of  directors  must  file  a justification for such suspension with the CVM.  Profits not distributed by virtue of the suspension mentioned above shall be attributed to a special reserve and, if not absorbed by subsequent losses, must be paid as dividends as soon as the financial condition of such company permits such payments. Payment of Dividends We are required by Brazilian Corporate Law and by our bylaws to hold an annual shareholders’ meeting by the fourth month after the end of each fiscal year at which, among other things, the shareholders have to decide on the payment of an annual dividend when profits were accrued.  The decision to distribute annual dividends is based on the financial statements prepared for the relevant fiscal year.  Under Brazilian Corporate Law, dividends generally are required to be paid within 60 days following the date the dividend was declared, unless a shareholders’ resolution sets forth another date for payment, which, in either case, must occur prior to the end of the fiscal year in which the dividend was declared.  A shareholder has a three year period from the dividend payment date to claim dividends (or interest payments on shareholders’ equity as described under “—Record of Dividend Payments and Interest on Shareholders’ Equity”) distributed on his or her shares, after which the amount of the unclaimed  dividends  reverts  to  us.    The  depositary  will  set  the  currency  exchange  date  to  be  used  for  payments  to  ADS  holders  as  soon  as practicable upon receipt of those payments from us. Our bylaws allow us to pay interim dividends from preexisting and accumulated profits related to the current or preceding fiscal year. In  general,  shareholders  who  are  not  residents  of  Brazil  must  register  with  the  Central  Bank  to  have  dividends,  sales  proceeds  or  other amounts with respect to their shares eligible to be remitted outside of Brazil.  The common shares underlying our ADSs are held in Brazil by Banco Itaú Unibanco S.A., as the custodian and agent for the depositary, which is the registered owner of the common shares underlying the ADSs.  Our current registrar is Banco Itaú Unibanco S.A.  The depositary electronically registers the common shares underlying the ADSs with the Central Bank and, therefore, is able to have dividends, sales proceeds or other amounts with respect to these shares eligible to be remitted outside Brazil.  See “Item 10.D. Exchange Controls”. Payments of cash dividends and distributions, if any, will be made in Brazilian reais to the custodian on behalf of the depositary, which will then  convert  such  proceeds  into  U.S.  dollars  and  will  cause  such  U.S.  dollars  to  be  delivered  to  the  depositary  for  distribution  to  holders  of ADSs.    See  “Item  10.D.  Exchange  Controls”.    Under  current  Brazilian  law,  dividends  generally  paid  to  shareholders  who  are  not  Brazilian residents, including holders of ADSs, will not be subject to Brazilian withholding income tax, except for dividends declared based on profits generated prior to December 31, 1995.  See “Item 10.E. Taxation”. Record of Dividend Payments and Interest on Shareholders’ Equity Brazilian corporations are permitted to distribute dividends in the form of a tax‑deductible notional interest expense on shareholders’ equity in  accordance  with  Law  No.  9,249/1995  of  December  26,  1995,  as  amended.    The  amount  of  tax‑deductible  interest  that  may  be  paid  is calculated by applying the daily pro rata variation of the government’s long-term interest rate (TJLP) on the shareholders’ equity during the relevant period and cannot exceed the greater of:  124                          50.0% of net income (before taking into account such distribution and any deductions for income taxes and after taking into account any deductions for social contributions on net profits) for the period in respect of which the payment is made; or          50.0% of earnings reserves and retained earnings. Any payment of interest on shareholders’ equity to holders of ADSs or common shares, whether or not they are Brazilian residents, is subject to  Brazilian  withholding  income  tax  at  the  rate  of  15.0%  or  25.0%  if  the  beneficiary  is  resident  in  a  low  tax  jurisdiction  (tax  haven).    See “Item 10.E. Taxation”.  The amount paid to shareholders as interest on shareholders’ equity, net of any withholding tax, may be included as part of the mandatory dividends distributable amount as prescribed in Brazilian Corporate Law. Dividends and interest on shareholders’ equity over the minimum established in a company’s bylaws are recognized when approved by the shareholders in the general meeting.  Consequently, the amounts recognized as of December 31, 2014 correspond to the minimum established by law of 25.0% of the net income and the difference of R$252.3 million will be recorded in 2015 after the annual shareholders’ meeting. Distributions of dividends The  following  table  sets  forth  the  distributions  of  dividends  that  we  made  to  our  shareholders  in  respect  of  our  2014,  2013  and  2012 earnings.  All these amounts distributed or to be distributed were or will be in the form of interest on shareholders’ equity. Year ended December 31, 2014 2013 2012 Aggregate amount distributed (in millions of reais) 252.3 537.5 534.3 Payment Dates Payment per share Payment per ADS (*) June 27, 2014 June 21, 2013 0.37 0.79 0.78 (in reais) 0.37 0.79 0.78 (*)      We  recorded  dividends  in  the  amount  of  R$214.5  million,  which  pursuant  to  our  bylaws  is  our  minimum  dividend  amount.    The  dividends  will  be  paid  until  60  days  after  the annual general meeting, which will occur on April 30, 2015. Dividend Policy We intend to declare and pay dividends and/or interest on shareholders’ equity, as required by Brazilian Corporate Law and our bylaws.  Our board of directors may approve the distribution of interest on shareholders’ equity, calculated based on our semiannual or quarterly financial statements.  The declaration of dividends is annual, including dividends in excess of the mandatory distribution, and requires approval by the vote of the majority of the holders of our common shares.  The amount of any distributions will depend on many factors, such as our results of operations,  financial  condition,  cash  requirements,  prospects  and  other  factors  deemed  relevant  by  our  board  of  directors  and  shareholders.  Within  the  context  of  our  tax  planning,  we  may  in  the  future  continue  to  determine  that  it  is  in  our  best  interest  to  distribute  interest  on shareholders’ equity. B.      Significant Changes Other than as disclosed in this annual report, no significant change has occurred since the date of the audited financial statements included in this annual report. ITEM 9.            THE OFFER AND LISTING A.      Offer  and Listing Details Market Price of Common Shares Our common shares have been listed on the BM&FBOVESPA under the symbol “SBSP3” since June 4, 1997 and, starting on April 24, 2002, have been included in the Novo Mercado segment of that exchange.  As of December 31, 2014, we had 5,008 registered holders of common shares. 125                   On April 30, 2007, our shareholders approved a reverse stock split of 125 common shares into one common share.  Following a ratio change effected on January 24, 2013, each ADS currently represents one of our common shares.  On April 22, 2013 our shareholders approved a stock split,  following  which  each  common  share  represented  three  new  common  shares.    IFRS  requires  the  retrospective  application  of earnings‑per‑share computations for stock dividends, stock splits, and reverse splits. The  table  below  sets  forth,  for  the  periods  indicated,  the  reported  high  and  low  closing  sale  prices  in  reais  for  common  shares  on  the BM&FBOVESPA.  The table also sets forth prices per ADS assuming that ADSs had been outstanding on all such dates and translated into U.S. dollars at the commercial market rate for the sale of U.S. dollars for each of the respective dates of such quotations.  In addition, the table sets forth the average daily trading volume for our common shares. 2015 January February March April 22 2014 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter 2013 First quarter Second quarter(2)  Third quarter Fourth quarter 2012 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter 2011 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter Reais per common share U.S. dollar equivalent per ADS (1) Low High Low High Average daily trading volume 13.25 13.27 16.09 17.22 15.98 19.61 19.60 19.30 15.98 19.55 85.00 20.40 19.55 21.40 50.42 50.42 68.50 75.67 80.54 39.00 40.10 45.00 39.00 43.03 17.16 17.12 19.40 18.80 25.96 25.96 24.35 23.97 20.50 32.13 96.40 31.38 23.96 26.55 92.48 69.66 77.32 92.48 90.50 52.78 47.00 49.50 48.03 52.78 5.10 4.93 5.16 5.58 5.83 8.37 8.81 8.47 5.83 8.15 41.90 9.06 8.15 9.70 53.97 53.97 74.85 74.51 76.98 48.75 47.91 56.39 48.75 45.75 6.37 5.96 6.10 6.08 10.83 10.83 10.81 10.78 8.07 15.95 47.87 15.66 10.76 11.28 91.52 76.46 74.48 91.52 89.40 56.80 57.71 60.75 61.43 56.80 1,914,071 1,268,989 1,221,755 1,139,543 1,432,670 1,605,502 1,386,168 1,398,368 1,343,589 1,373,958 557,193 1,755,594 1,719,845 1,401,226 409,457 372,200 321,627 417,208 534,115 258,827 282,548 267,042 245,275 241,197 (1)   Following a ratio change effected on January 24, 2013, each ADS represents one common shares. (2)   After April 22, 2013 our common shares are traded considering the stock split. Market Price of ADSs Our ADSs, each of which represents one of our common shares, as of the date of this annual report, are listed on the NYSE under the symbol “SBS”.  Prior to June 8, 2007, each ADS represented 250 of our common shares.  From that date through January 23, 2013, each ADS represented two of our common shares.  Following a ratio change effected on January 24, 2013, each ADS currently represents one of our common shares.  On April 22, 2013 our shareholders approved a stock split, following which each common share represented three new common shares. Our ADSs began trading on the NYSE on May 10, 2002 in connection with the initial offering of our equity securities in the United States. The table below sets forth, for the periods indicated, the reported high and low closing prices for our ADSs on the NYSE. 2015 January February March April 22 2014  First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter 2013 First quarter(1) Price in U.S. dollars per ADS Low High Average daily trading volume 4.86 4.88 5.15 5.56 5.86 8.39 8.86 8.11 5.86 41.60 9.33 6.39 5.90 6.11 6.00 10.93 10.83 10.93 10.86 8.56 48.63 15.88 3.920.716 2,682,100 2,402,920 2,131,500 2,554,714 2,781,129 2,281,039 2,197,585 2,965,438 490,280 1,649,436                                       Second quarter(2) Third quarter Fourth quarter 2012 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter 2011 First quarter Second quarter Third quarter Fourth quarter 8.38 9.76 41.60 56.62 56.62 68.90 74.49 78.16 46.35 48.60 56.91 46.35 46.74 10.82 11.45 48.63 91.48 76.86 80.18 91.48 88.35 62.63 58.74 62.63 62.07 56.66 2,055,875 1,725,844 490,280 311,242 325,938 328,410 316,824 321,333 263,370 297,927 284,122 263,200 215,152 126     (1)   After January 23, 2013 our common shares have traded considering the ratio change.  On April 22, 2013 our shareholders approved a stock split, following which each common share represented three new common shares. (2)   After April 29, 2013 our ADSs are traded considering the stock split. B.      Plan of Distr ibution Not applicable. C.      Mar kets Tr ading on the Br azilian Stock Exchange The preferred shares and common shares are traded on the BM&FBovespa, the only Brazilian stock exchange that trades shares. Trading on the BM&FBovespa is limited to brokerage firms and a limited number of authorized entities. The CVM and BM&FBovespa have discretionary authority to suspend trading in shares of a particular issuer under certain circumstances. Trading on the BM&FBOVESPA is conducted between 10:00 a.m. and 5:00 p.m. or from 11:00 a.m. to 6:00 p.m. (during daylight savings time in Brazil).  The BM&FBOVESPA also permits trading from 5:30 p.m. to 6:00 p.m. or from 6:30 p.m. to 7:00 p.m. (during daylight savings time in Brazil) during a different trading period called the “after market”.  Trading during aftermarket is subject to regulatory limits on price volatility and on the volume of shares transacted through internet brokers. In  order  to  maintain  better  quality  control  over  the  fluctuation  of  its  index,  BM&FBOVESPA  has  adopted  a  “circuit  breaker”  system pursuant to which trading sessions are suspended (i) for a period of 30 minutes whenever the index of this stock exchange falls more than 10% from the index registered for the previous day; (ii) for one hour if the index of this stock exchange falls 15% or more from the index registered for the previous day, after the reopening of trading; and (iii) for a certain period of time to be defined by the BM&FBovespa, if the index of this stock exchange falls 20% or more from the index registered for the previous day, after the reopening of trading.  The minimum and maximum price is based on a reference price for each asset, which will be the previous session’s closing quote, when considering the asset at the beginning of the day before the first trade, or the price of the day’s first trade. The asset’s reference price will be altered during the session if there is an auction sparked by the intraday limit being breached. In this case the reference price will become whatever results from the auction. 127             BM&FBOVESPA settles the sale of shares three business days after they have taken place, without monetary adjustment of the purchase price.  The shares are paid for and delivered through a settlement agent affiliated with the BM&FBOVESPA.  The BM&FBOVESPA performs multilateral  compensation  for  both  the  financial  obligations  and  the  delivery  of  shares.    According  to  the  BM&FBOVESPA’s  regulations, financial settlement is carried out by the Central Bank’s reserve transfer system.  The securities are transferred by the BM&FBOVESPA’s custody system.  Both delivery and payment are final and irrevocable. Trading on the BM&FBOVESPA is significantly less liquid than trading on the NYSE or other major exchanges in the world.  Although any of the outstanding shares of a listed company may trade on the BM&FBOVESPA, in most cases fewer than half of the listed shares are actually available  for  trading  by  the  public,  the  remainder  being  held  by  a  controlling  group  or  by  government  entities.    As  of  the  end  of  2014,  the BM&FBOVESPA had a total market capitalization of approximately US$844.5 million (R$2.2 billion) and an average daily trading volume of US$3.1 million (R$7.3 million).  The top ten stocks in terms of 2014 trading volume accounted for approximately 46.3% of all shares traded on the BM&FBOVESPA as of December 31, 2014.  As of December 31, 2014, we accounted for approximately 0.5% of the market capitalization of all listed companies on BM&FBOVESPA. Trading  on  the  BM&FBOVESPA  by  a  holder  not  deemed  to  be  domiciled  in  Brazil  for  Brazilian  tax  and  regulatory  purposes,  or  a “non‑Brazilian holder,” is subject to certain limitations under Brazilian foreign investment regulations.  With limited exceptions, non‑Brazilian holders may trade on Brazilian stock exchanges in accordance with the requirements of CMN Resolution No. 4,373/2014, which requires that securities held by non‑Brazilian holders be maintained in the custody of financial institutions authorized by the Central Bank and by the CVM or in deposit accounts with financial institutions.  In addition, Resolution No. 4,373/2014 requires non‑Brazilian holders to restrict their securities trading to transactions on the BM&FBOVESPA or qualified over‑the‑counter markets.  With limited exceptions, non‑Brazilian holders may not transfer the ownership of investments made under Resolution No. 4,373/2014 to other non‑Brazilian holders through a private transaction.  See “Item  10.E.  Taxation—Brazilian  Tax  Considerations—Taxation  of  Gains”  for  a  description  of  certain  tax  benefits  extended  to  non‑Brazilian holders who qualify under Resolution No. 4,373/2014. The Novo Mercado Segment Since April 24, 2002, our common shares have been listed on the Novo Mercado segment of the BM&FBOVESPA.  The Novo Mercado is a listing  segment  designed  for  the  trading  of  shares  issued  by  companies  that  voluntarily  undertake  to  abide  by  some  additional  corporate governance practices and disclosure requirements in addition to those already required under Brazilian law.  A company in the Novo Mercado must follow good practices of corporate governance.  These rules generally increase shareholders’ rights and enhance the quality of information provided to shareholders.  On April 18, 2002, June 19, 2006, and April 23, 2012, our shareholders approved changes to our bylaws to comply with the Novo Mercado requirements.  In addition, the Novo Mercado provides for the creation of a Market Arbitration Chamber for conflict resolution between investors and companies listed in the Novo Mercado. In addition to the obligations imposed by current Brazilian law, a company listed on the Novo Mercado is obligated to:          maintain only voting shares;         hold public offerings of shares in a manner favoring diversification of the company’s shareholder base and broader access to retail investors;          maintain a minimum free float of at least 25.0% of the outstanding capital stock of the company;          grant tag along rights for all shareholders in connection with a transfer of control of the company;          limit the term of all members of the board of directors to two years; 128                  ensure that at least 20.0% of the members of the board of directors are independent, as defined under the Novo Mercado regulation;          prepare annual financial statements, including cash flow statements, in compliance with U.S. GAAP or IFRS or reconciled from Brazilian GAAP to U.S. GAAP or IFRS;          disclose information on a quarterly basis, including share ownership of certain of our employees and directors and amount of free float of shares;          hold a tender offer by the company’s controlling shareholder (the minimum price of the shares to be offered will be determined by an appraisal process) if it elects to delist from the Novo Mercado; and          make greater disclosure of related party transactions. On May 10, 2011, the Novo Mercado rules were revised and currently establish the following additional obligations:          the chairman of the board of directors is prohibited from simultaneously holding the position of chief executive officer;          the board of directors must disclose its opinion on takeover proposals within 15 days from the presentation of the proposal; and          the company must have a securities purchase policy and a code of ethics. Regulation of Brazilian Securities Markets The Brazilian securities markets are principally governed by Law No. 6,385/1976 of December 7, 1976, and Brazilian Corporate Law, each as amended and supplemented, and by regulations issued by the CVM, which has regulatory authority over the stock exchanges and securities markets generally, by the CMN, and by the Central Bank, which has licensing authority over brokerage firms and regulates foreign investment and foreign exchange transactions.  These laws and regulations, among others, provide for disclosure requirements applicable to issuers of traded securities, protection of minority shareholders and criminal penalties for insider trading and price manipulation.  They also provide for licensing and  oversight  of  brokerage  firms  and  governance  of  the  Brazilian  stock  exchanges.    Nevertheless,  the  Brazilian  securities  markets  are  not  as highly regulated and supervised as the U.S. securities markets. Under Brazilian Corporate Law, a company is either public (companhia aberta), such as we are, or closely held (companhia fechada).  All public companies, including us, are registered with the CVM and are subject to reporting requirements.  A company registered with the CVM may have its securities traded on the Brazilian stock exchanges or in the Brazilian over‑the‑counter market.  Our common shares are listed and traded on the BM&FBOVESPA and may be traded privately subject to some limitations. To be listed on a Brazilian stock exchange a company must apply for registration with the CVM and the stock exchange where the head office of the company is located. We have the option to ask that trading in our securities on the BM&FBOVESPA be suspended in anticipation of a material announcement.  Trading may also be suspended on the initiative of the BM&FBOVESPA or the CVM, among other reasons, based on or due to a belief that a company has provided inadequate information regarding a material event or has provided inadequate responses to the inquiries by the CVM or the São Paulo Stock Exchange. The Brazilian over‑the‑counter market consists of direct trades between individuals in which a financial institution registered with the CVM serves as intermediary.  No special application, other than registration with the CVM, is necessary for securities of a public company to be traded in this market.  The CVM requires that it be given notice of all trades carried out in the Brazilian over‑the‑counter market by the respective intermediaries. 129         Trading on the BM&FBOVESPA by non‑residents of Brazil is subject to limitations under Brazilian foreign investment and tax legislation.  The Brazilian custodian for our common shares underlying the ADSs must, on behalf of the depositary for our ADSs, obtain registration from the Central Bank to remit U.S. dollars abroad for payments of dividends, any other cash distributions, or upon the disposition of the shares and sales proceeds thereto.  In the event that a holder of ADSs exchanges ADSs for common shares, the holder will be entitled to continue to rely on the custodian’s registration for five business days after the exchange.  Thereafter, the holder may not be able to obtain and remit U.S. dollars abroad upon the disposition of our common shares, or distributions relating to our common shares, unless the holder obtains a new registration.  See “Item 10.D. Exchange Controls”. D.      Selling Shar eholder s Not applicable. E.      Dilution Not applicable. F.       Expenses of the Issue Not applicable. ITEM 10.         ADDITIONAL INFORMATION A.      Shar e Capital Not applicable. B.      Memor andum and Ar ticles of Association The following is a summary of the material terms of our common shares, including related provisions of our bylaws and Brazilian Corporate Law.  This description is qualified by reference to our bylaws and to Brazilian law. Cor por ate Pur poses We are a mixed capital company (sociedade de economia mista) of unlimited duration, incorporated on September 6, 1973, with limited liability, duly organized and operating under Brazilian Corporate Law.  As set forth in Article 2 of our bylaws, our corporate purpose is to render basic  sanitation  services,  aimed  at  the  universalization  of  basic  sanitation  in  the  state  of  São  Paulo  without  harming  our  long‑term  financial sustainability.    Our  activities  comprise  water  supply,  sanitary  sewage  services,  urban  rainwater  management  and  drainage  services,  urban cleaning services, solid waste management services and related activities, including the planning, operation, maintenance and commercialization of energy, and the commercialization of services, products, benefits and rights that directly or indirectly arise from our assets, operations and activities.  We are allowed to act, in a subsidiary form, in other Brazilian locations and abroad. Dir ector s’ Power s Although our bylaws contain no specific provisions regarding a director or executive officer’s power to vote on a proposal, arrangement or contract in which that director has a material interest, under Brazilian Corporate Law, a director or an executive officer is prohibited from voting in any meeting or with respect to any transaction in which that director or executive officer has a conflict of interest with the company and must disclose the nature and extent of the conflicting interest to be recorded in the minutes of the meeting.  In any case, a director or an executive officer may not transact any business with the company, including any borrowing, except on reasonable or fair terms and conditions that are identical to the terms and conditions prevailing in the market or offered by third parties. Under  our  bylaws,  our  shareholders  are  responsible  for  establishing  the  compensation  we  pay  to  the  members  of  our  board  of  directors, members of the fiscal committee and the executive officers. 130         Pursuant  to  Brazilian  Corporate  Law,  each  member  of  our  board  of  executive  officers  must  be  a  resident  in  Brazil.    Our  bylaws  do  not establish any mandatory retirement age limit. See also “Item 6.A. Directors and Senior Management”. Descr iption of Common Shar es General Each common share entitles the holder thereof to one vote at our annual or special shareholders’ meetings.  Brazilian Corporate Law requires that all our shareholders’ meetings be called by publication of a notice in the Diário Oficial do Estado de São Paulo, the official government publication of the State of São Paulo, and in a newspaper of general circulation in our principal place of business, currently the city of São Paulo, at least fifteen days prior to the meeting.  In addition, the CVM may also require the first call for a shareholders’ meeting to be up to 30 days before such shareholders’ meeting.  The quorum to hold shareholders’ meetings on first call requires the attendance of shareholders, either in person or by proxy, representing at least 25.0% of the shares entitled to vote and, on second call, the meetings can be held with the attendance of shareholders, also either in person or by proxy, representing any number of shares entitled to vote. Under Brazilian Corporate Law, our common shares are entitled to dividends or other distributions made in respect of our common shares in proportion  to  their  share  of  the  amount  available  for  the  dividend  or  distribution.    See  “Item  8A.  Financial  Statements  and  Other  Financial Information—Dividends and Dividend Policy” for a more complete description of payment of dividends and other distributions on our common shares.  In addition, upon any liquidation of our Company, our common shares are entitled to our remaining capital after paying our creditors in proportion to their ownership interest in us. In principle, a change in shareholder rights, such as the reduction of the compulsory minimum dividend, is subject to a favorable vote of the shareholders representing at least one half of our voting shares.  Under some circumstances that may result in a change in the shareholder rights, such as the creation of preferred shares, Brazilian Corporate Law requires the approval of a majority of the shareholders who would be adversely affected by the change attending a special meeting called for such reason.  It should be emphasized, however, that our by‑laws expressly prevents us from issuing preferred shares.  Brazilian Corporate Law specifies other circumstances where a dissenting shareholder may also have appraisal rights. According to Brazilian Corporate Law, neither a company’s bylaws nor actions taken at a general meeting of shareholders may deprive a shareholder of certain rights, such as:          the right to participate in the distribution of profits;          the right to participate equally and ratably in any remaining residual assets in the event of liquidation of the company;          the right to supervise the management of the corporate business as specified in Brazilian Corporate Law;         the right to preemptive rights in the event of a subscription of shares, debentures convertible into shares or subscription bonuses (except in some specific circumstances under Brazilian law); and          the right to withdraw from the company in the cases specified in Brazilian Corporate Law. Pursuant to Brazilian Corporate Law and our bylaws, each of our common shares carries the right to one vote at our shareholders’ meetings.  We may not restrain or deny that right without the consent of the holders of a majority of the shares affected. Neither Brazilian Corporate Law nor our bylaws expressly addresses:          staggered terms for directors; 131                  cumulative voting, except as described below; or          measures that could prevent a takeover attempt. However, under the laws of the State of São Paulo, the State is required to own at least a majority of our outstanding common shares. According to Brazilian Corporate Law and its regulations, shareholders representing at least 10 percent of our capital, may request that a multiple voting procedure be adopted to entitle each share to as many votes as there are board members and to give each shareholder the right to vote cumulatively for only one candidate or to distribute their votes among several candidates.  Pursuant to Brazilian Corporate Law, shareholder action must be taken at a shareholders meeting, duly called for and not by written consent. In addition, shareholders owning at least 15.0% of the capital may request the right to elect, separately a member of the Board of Directors. Preemptive Rights Each of our shareholders has a general preemptive right to subscribe for shares or securities convertible into shares in any capital increase, in proportion to his or her ownership interest in us, except in the event of the grant and exercise of any option to acquire shares of our capital stock.  The  preemptive  rights  are  valid  for  a  30‑day  period  from  the  publication  of  the  announcement  of  the  capital  increase.    Shareholders  are  also entitled to sell this preemptive right to third parties.  Under Brazilian Corporate Law, we may amend our bylaws to eliminate preemptive rights or to reduce the exercise period in connection with a public offering of shares or an exchange offer made to acquire another company.  In  the  event  of  a  capital  increase  by  means  of  the  issuance  of  new  shares,  holders  of  ADSs,  or  of  common  shares,  would,  except  under circumstances described above, have preemptive rights to subscribe for any class of our newly issued shares.  However, an ADS holder may not be able to exercise the preemptive rights relating to the common shares underlying his or her ADSs unless a registration statement under the Securities Act is effective with respect to those rights or an exemption from the registration requirements of the Securities Act is available.  See “Item  3.D.  Risk  Factors—Risks  Relating  to  Our  Common  Shares  and  ADSs—A  holder  of  our  common  shares  and  ADSs  might  be  unable  to exercise preemptive rights and tag‑along rights with respect to the common shares”. Redemption and Rights of Withdrawal Brazilian Corporate Law provides that, under limited circumstances, a shareholder has the right to withdraw his or her equity interest from the company and to receive payment for the portion of shareholder’s equity attributable to his or her equity interest.  This right of withdrawal may be exercised by dissenting our shareholders in the event that at least half of all voting shares outstanding authorize us:          to reduce the mandatory distribution of dividends;          to merge into another company or to consolidate with another company, subject to the conditions set forth in Brazilian Corporate Law;          to participate in a centralized group of companies, as defined under Brazilian Corporate Law and subject to the conditions set forth therein;          to change our corporate purpose;          to split up, subject to the conditions set forth in Brazilian Corporate Law;                 creating  preferred  shares  or  increasing  an  existing  class  of  preferred  shares  without  maintaining  the  existing  ratio  with  the remaining class of preferred shares, unless when already set forth in or authorized by the bylaws; 132                  to transform into another type of company;          to transfer all of our shares to another company or to receive shares of another company in order to make the company whose shares are transferred a wholly owned subsidiary of such company, known as incorporação de ações; or          to acquire control of another company at a price which exceeds the limits set forth in Brazilian Corporate Law. The  right  of  withdrawal  lapses  30  days  after  publication  of  the  minutes  of  the  shareholders’  meeting  that  approved  a  corporate  action described above.  We would be entitled to reconsider any action giving rise to withdrawal rights within 10 days following the expiration of such rights  if  the  withdrawal  of  shares  of  dissenting  shareholders  would  jeopardize  our  financial  condition.    Brazilian  Corporate  Law  allows companies to redeem their shares at their economic value, subject to the provisions of their bylaws and certain other requirements.  Our bylaws currently do not provide that our capital stock will be redeemable at its economic value and, consequently, any redemption pursuant to Brazilian Corporate Law would be made based on the book value per share, determined on the basis of the last balance sheet approved by the shareholders.  However, if a shareholders’ meeting giving rise to redemption rights occurred more than 60 days after the date of the last approved balance sheet, a shareholder would be entitled to demand that his or her shares be valued on the basis of a new balance sheet dated within 60 days of such shareholders’ meeting. In addition, the rights of withdrawal in the third, fourth and eighth bullet points above may not be exercised by holders of shares if such shares (i) are liquid, defined as being part of the BM&FBOVESPA index or other stock exchange index (as defined by the CVM), and (ii) are widely held, such that the controlling shareholder or companies it controls have less than 50.0% of our shares.  Our common shares are included on the BM&FBOVESPA index. This right of withdrawal may also be exercised in the event that the entity resulting from a stock merger as described above, consolidation or spin‑off  of  a  listed  company  fails  to  become  a  listed  company  within  120  days  of  the  shareholders’  meeting  at  which  such  transaction  was approved. We may cancel the right of withdrawal if the payment amount has a material adverse effect on our finances. Conver sion Right Not applicable because our capital stock is only comprised of common shares. Special and Gener al Meetings Unlike the laws governing corporations incorporated under the laws of the United States’ state of Delaware, the Brazilian corporate law does not allow shareholders to approve matters by written consent obtained as a response to a consent solicitation procedure.  All matters subject to approval  by  the  shareholders  must  be  approved  in  a  general  meeting,  duly  convened  pursuant  to  the  provisions  of  Brazilian  corporate  law.  Shareholders  may  be  represented  at  a  shareholders’  meeting  by  attorneys‑in‑fact  who  are  (i)  shareholders  of  the  corporation,  (ii)  a  Brazilian attorney, (iii) a member of management or (iv) a financial institution. General shareholders’ meetings shall be called, convened and deliberated under Brazilian Corporate Law to address all matters of interest to the company. General shareholders’ meetings may be called by publication of a notice in the Diário Oficial do Estado de São Paulo and in a newspaper of general circulation in our principal place of business, and the first call should be made at least 15 days prior to the meeting. In our case, the first call is made 30 days in advance due the issuance of ADRs, as recommended by the CVM. The second call should be made at least 8 days in advance, if quorum is not reached, pursuant to the Brazilian Corporate Law”. At duly called and convened meetings, our shareholders are empowered to take any action regarding our business.  Shareholders have the exclusive  right,  during  our  annual  shareholders’  meetings  required  to  be  hold  within  120  days  of  the  end  of  our  fiscal  year,  to  approve  our financial statements and to determine the allocation of our net income and the distribution of dividends related to the fiscal year immediately preceding the meeting.  The members of our board of directors are generally elected at annual shareholders’ meetings.  However, according to Brazilian corporate law, they can also be elected at extraordinary shareholders’ meetings.  At the request of shareholders holding a sufficient number of shares, a fiscal committee can be established and its members elected at any shareholders’ meeting. 133         A special shareholders’ meeting may be held concurrently with the annual shareholders’ meeting and at other times during the year.  Our shareholders may take the following actions, among others, exclusively at shareholders’ meetings:         election and dismissal of the members of our board of directors and our fiscal committee, if the shareholders have requested the setup of the latter;         approval of the aggregate compensation of the members of our board of directors and board of executive officers, as well as the compensation of the members of the fiscal committee, if one has been established;          amendment of our bylaws;          approval of our merger, consolidation or spin‑off;          approval of our dissolution or liquidation, as well as the election and dismissal of liquidators and the approval of their accounts;          granting stock awards and approval of stock splits or reverse stock splits;                 approval  of  stock  option  plans  for  our  management  and  employees,  as  well  as  for  the  management  and  employees  of  other companies directly or indirectly controlled by us;          approval, in accordance with the proposal submitted by our board of directors, of the distribution of our net income and payment of dividends;         authorization to delist from the Novo Mercado and to become a private company, except if the cancellation is due to a breach of the Novo Mercado regulations by management, and to retain a specialized firm to prepare a valuation report with respect to the value of our shares, in any such events;          approval of our management accounts and our financial statements;          approval of any primary public offering of our shares or securities convertible into our shares; and          deliberate upon any matter submitted by the board of directors. Limitations on Rights to Own Secur ities There  are  no  limitations  under  Brazilian  law  and  our  bylaws  on  the  rights  of  non‑residents  or  foreign  shareholders  to  own  securities, including the rights of such non‑resident or foreign shareholders to hold or exercise voting rights. Equal Tr eatment Pr ovisions Pursuant to article 40 of our bylaws and the Novo Mercado regulations, any party that acquires our control must extend a tender offer for the shares held by non‑controlling shareholders at the same conditions and purchase price paid to the controlling shareholder.  In addition, State Law No. 119/1973, which created our Company, requires the State to hold the majority of our shares at all times. 134           Reser ves General The Brazilian Corporate Law provides that all discretionary allocations of “adjusted income” are subject to shareholder approval and may be added to capital or distributed as dividends in subsequent years.  In the case of our capital reserve and the legal reserve, they are also subject to shareholder approval; however, the use of their respective balances is restricted to being added to capital or absorbed by losses.  They cannot be used as a source for income distribution to shareholders. Capital Reserve Our  capital  reserve  is  comprised  of  tax  incentives  and  donations  from  government  agencies  and  private  entities  received  through December 31, 2007.  The amount of R$124.3 million referring to the balance of December 2013 was fully capitalized in 2014. Investment Reserve Our investment reserve is comprised specifically of internal funds for expansion of water and sewage service systems.  As of December 31, 2014, we had an investment reserve of R$2,914.0 million. Legal Reserve Under Brazilian Corporate Law, we are required to record a legal reserve to which we must allocate 5% of the adjusted net income each year until  the  amount  of  the  reserve  equals  20.0%  of  paid‑in  capital.    Any  accumulated  deficit  may  be  charged  against  the  legal  reserve.    As  of December 31, 2014, the balance of our legal reserve was R$758.1 million. Ar bitr ation In connection with our listing with the Novo Mercado segment of the BM&FBOVESPA, we, our shareholders, directors and officers have undertaken to refer to arbitration any and all disputes or controversies arising out of the Novo Mercado rules or any other corporate matters.  See “Item 9.C. Markets”.  Under our bylaws, any dispute among us, our shareholders and our management with respect to the application of Novo Mercado rules, Brazilian Corporate Law, the application of the rules and regulations regarding Brazilian capital markets, will be resolved by arbitration conducted pursuant to the BM&FBOVESPA Arbitration Rules in the Market Arbitration Chamber.  Any dispute among shareholders, including holders of ADSs, and any dispute between us and shareholders, including holders of ADSs, will also be submitted to arbitration. Options There are currently no outstanding options to purchase any of our common shares. C.      Mater ial Contr acts For a description of the material contracts entered into by the State and us, see “Item 7.B. Related Party Transactions—Transactions with the State of São Paulo—Agreements with the State”. D.      Exchange Contr ols The right to convert dividend or interest payments and proceeds from the sale of shares into foreign currency and to remit such amounts outside  Brazil  is  subject  to  restrictions  under  foreign  investment  legislation  which  generally  requires,  among  other  things,  that  the  relevant investments have been registered with the Central Bank and the CVM.  Such restrictions on the remittance of foreign capital abroad may hinder or  prevent  the  custodian  for  our  common  shares  represented  by  our  ADSs  or  the  holders  of  our  common  shares  from  converting  dividends, distributions or the proceeds from any sale of these shares into U.S. dollars and remitting the U.S. dollars abroad.  Holders of our ADSs could be adversely affected by delays in, or refusal to grant any, required government approval to convert Brazilian currency payments on the common shares underlying our ADS and to remit the proceeds abroad.   Accordingly, the proceeds from the sale of ADSs by ADR holders outside Brazil are not subject to Brazilian foreign investment controls, and holders of the ADSs are entitled to favorable tax treatment under certain circumstances.  See “Item 3.D. Risk Factors—Risks Relating to Our Common Shares and ADSs—Investors who exchange ADSs for common shares may lose their ability to remit foreign currency abroad and to obtain Brazilian tax advantages” and “Item 10.E. Taxation—Brazilian Tax Considerations”. 135         Since  March  30,  2015,  CMN  Resolution  No.  4,373/2014,  of  September  29,  2014,  has  been  in  full  effect,  providing  for  the  issuance  of depositary receipts in foreign markets in respect to shares of Brazilian issuers.  The CMN Resolution No. 4,373/2014, among other acts, revoked CMN  Resolution  No.  1,927/1992,  of  May  18,  1992,  CMN  Resolution  No.  1,289/1987,  of  March  20,  1987,  and  CMN  Resolution  No. 2,689/2000, of January 26, 2000.  Under Brazilian law relating to foreign investment in the Brazilian capital markets, foreign investors registered with the CVM and acting through authorized custodial accounts managed by local agents may buy and sell shares on Brazilian stock exchanges without  obtaining  separate  certificates  of  registration  for  each  transaction.    Foreign  investors  may  register  their  investment  under  Law  No. 4,131/1962, of September 3, 1962, as amended, or under CMN Resolution No. 4,373, of September 20, 2014. The Law No. 4,131/1962 is the main legislation concerning investment of direct foreign capital and foreign direct equity in companies based in Brazil.  It is applicable to any amount of capital that enters Brazil in the form of foreign currency, goods or services.  Foreign investment portfolios are regulated by CMN Resolution No. 4,373/2014, CVM Instruction No. 559/2015, of March 27, 2015, which regulates the approval of ADR programs by the CVM, and CVM Instruction No. 560/2015, of March 27, 2015, which regulates the filing of transactions and disclosure of information by foreign investors, all reflecting the provisions of CMN Resolution No. 4,373/2014. As of January 1, 2016, foreign investors that intend to be registered with the CVM shall fulfill the requirements under CVM Instruction No. 560/2015.  In accordance with CMN Resolution No. 4,373/2014 the definition of a foreign investor includes individuals, legal entities, mutual funds and other collective investment entities, domiciled or headquartered abroad.  In order to become a 4,373 Holder, a foreign investor must:          appoint at least one representative in Brazil, with powers to perform actions relating to its investment;          appoint an authorized custodian in Brazil for its investments, which must be a financial institution or entity duly authorized by the Central Bank or CVM;          appoint a tax representative in Brazil;          through its representative in Brazil, register itself as a foreign investor with the CVM;          through its representative in Brazil, register its foreign investment with the Central Bank; and                 be  registered  with  the  Federal  Tax  Authority  (Secretaria  da  Receita  Federal),  or  the  “RFB”,  pursuant  to  RFB  Normative Instruction No. 1,470/2014, of May 30, 2014, and RFB Normative Instruction No. 1,548/2015, of February 13, 2015. E.      Taxation This  summary  contains  a  description  of  certain  Brazilian  and  U.S.  federal  income  tax  consequences  of  the  purchase,  ownership  and disposition of common shares or ADSs by a holder. The summary is based upon the tax laws of Brazil and the federal income tax laws of the United States as in effect on the date of this annual report, which laws are subject to change, possibly with retroactive effect, regarding the U.S. federal income tax, and to differing interpretations.  Holders of common shares or ADSs should consult their own tax advisors as to the Brazilian, U.S. or other tax consequences of the purchase, ownership and disposition of common shares or ADSs, including, in particular, the effect of any non‑Brazilian, non‑U.S., state or local tax laws. Although there presently is no income tax treaty between Brazil and the United States, the tax authorities of the two countries have had discussions in the past regarding such a treaty.  No assurance can be given, however, as to if or when a treaty will enter into force or how it will affect the U.S. holders of common shares or ADSs. 136         Br azilian Tax Consider ations The following discussion summarizes the principal Brazilian tax consequences of the acquisition, ownership and disposition of common shares or ADSs by a holder that is not domiciled in Brazil for purposes of Brazilian taxation (a “non‑Brazilian holder”).  It is based on Brazilian laws  and  regulations  as  currently  in  effect,  and,  therefore,  any  change  in  such  law  may  change  the  consequences  described  below.    Each non‑Brazilian holder should consult his or her own tax adviser concerning the Brazilian tax consequences of an investment in common shares or ADSs. A non‑Brazilian holder of ADSs may withdraw them in exchange for common shares in Brazil.  Pursuant to Brazilian law, the non‑Brazilian holder may invest in the common shares under CMN Resolution 4,373/2014, as a 4,373 Holder. Taxation of Dividends As  a  result  of  the  tax  legislation  adopted  on  December  26,  1995,  dividends  based  on  profits  generated  after  January  1,  1996,  including dividends paid in kind, payable by us in respect of common shares or ADSs, are exempt from withholding income tax.  Dividends relating to profits generated prior to January 1, 1996 may be subject to Brazilian withholding income tax at varying rates, depending on the year the profits were generated. Beginning in 2008, the Brazilian accounting rules were significantly modified in order to align them with IFRS. After the issuance of such new rules, a transitory tax regime (regime tributário de transição), or RTT, was created mainly to ensure neutrality of the new accounting rules in connection  with  the  calculation  and  payment  of  corporate  taxes  on  income.  Thus,  according  to  the  RTT,  Brazilian  companies  had,  only  for purposes of calculation of their taxable profit, to use the accounting rules and criteria that existed until December 2007. As a result of the application of the RTT, the accounting profit of a Brazilian company might be significantly higher (or lower) than its taxable profit. Although this specific matter has not been expressly regulated by law, the Brazilian tax authorities issued a normative instruction stating that the amount of dividends paid in excess of the profit of a company determined as per the accounting rules and criteria that existed until December 2007 should be subject to taxation. On April 14, 2014, Law No. 12,973 was issued to, among other, terminate the Transitory Regime (RTT) and regulate how corporate taxable income should be assessed taking as a starting point the accounting profit calculated according to the new accounting rules introduced as from 2008.  Such Law states that dividends related to all accounting profits generated between January 2008 and 31 December 2013 in excess of the established methods and criteria in force in 31 December, 2007, are not subject to withholding tax, and does not integrate the calculation of income tax and social contribution.  With reference to 2014, the law is not clear, but tax authorities state that dividends paid in excess of the profit  of  a  company  determined  as  per  the  accounting  rules  and  criteria  that  existed  until  December  2007  should  be  subject  to  withholding income tax at the rate of 15%, or 25% if the non-Brazilian holder is domiciled in a country or location that does not impose income tax or where the maximum income tax rate is lower than 20% (“Nil or Low Taxation Jurisdiction”).  As of 2015, in view of the termination of the RTT, there would be no differences between the accounting and the taxable profit, so that dividends generated since 2015 should be fully paid with no Brazilian withholding tax implications. Taxation of Gains Gains realized on disposition of common shares are subject to income tax in Brazil, regardless of whether the sale or the disposition is made by a non‑Brazilian holder to a resident or person domiciled in Brazil.  This is due to the fact that the common shares can be considered assets located in Brazil for purposes of Law No. 10,833/2003. Thus, gains, for purposes of taxation of gains earned in a sale or disposition of common shares carried out on a Brazilian stock exchange (which includes transactions carried out on the organized over‑the‑counter market):                  are exempt from income tax when assessed on a non‑Brazilian holder that (1) has registered its investment in Brazil with the Central  Bank  under  the  rules  of  CMN  Resolution  No.  4,373/2014,  and  (2)  is  not  a  resident  of  or  domiciled  in  a  Nil  or  Low Taxation Jurisdiction; or 137                  in all other cases, including gains realized by a Non-Resident Holder that is not a 4,373 Holder and/or is a resident of or domiciled in a Nil or Low Taxation Jurisdiction, subject to income tax at a 15.0% rate.  In these cases, a withholding income tax at a rate of 0.005% will be applied and can later be offset with the eventual income tax due on the capital gain. Any other gains assessed on the disposition of the common shares that are not carried out on the Brazilian stock exchange are subject to income tax at a rate of 15%, except for Nil or Low Taxation Jurisdiction, which, in this case, would be subject to income tax at a rate of 25%.  In case  these  gains  are  related  to  transactions  conducted  on  the  Brazilian  non‑organized  over‑the‑counter  market  with  intermediation,  the withholding income tax of 0.005% shall also be applicable and can be offset with the eventual income tax due on the capital gain. For Brazilian purposes, as of January 2009, a Nil or Low Taxation Jurisdiction is considered a regime:  (i) which does not impose income tax  or  does  so  at  a  rate  of  20%  or  lower,  or  (ii)  where  applicable  local  legislation  imposes  restrictions  on  the  disclosure  of  the  shareholding composition or the ownership of investments, or on the ultimate beneficiary of the income derived from transactions carried out and attributable to a non‑Brazilian holder. See “—Discussion on Low or Nil Taxation Jurisdictions”. In the case of redemption of securities or capital reduction by a Brazilian corporation, such as ourselves, the positive difference between the amount  effectively  received  by  the  non‑Brazilian  holder  and  the  corresponding  acquisition  cost  is  treated,  for  tax  purposes,  as  capital  gain derived from disposition of common shares not carried out on a Brazilian stock exchange market, and is therefore subject to income tax at the rate of 15% or 25%, as the case may be. Any  exercise  of  preemptive  rights  relating  to  the  common  shares  will  not  be  subject  to  Brazilian  income  tax.    Any  gain  on  the  sale  or assignment of preemptive rights relating to the common shares by a non‑Brazilian holder of common shares or ADSs will be subject to Brazilian taxation at the same rate applicable to the sale or disposition of common shares. There is no assurance that the current preferential treatment for holders of ADSs and non‑Brazilian holders of common shares under CMN Resolution No. 4,373/2014 will continue in the future or that it will not be changed in the future.  Reductions in the rate of tax provided for by Brazil’s tax treaties do not apply to the tax on gains realized on sales or exchange of common shares. Sale of ADSs by non-Brazilian holder to another non-Brazilian holder Gains realized outside Brazil by a non‑Brazilian holder on the disposition of ADSs to another non‑Brazilian holder are not currently subject to Brazilian tax.  However, according to certain interpretations of Law No. 10,833/2003 of December 2003, or Law No. 10,833, the disposition of assets located in Brazil by a non‑Brazilian holder, whether to other non‑Brazilian holder or Brazilian holders, may become subject to taxation in Brazil.  Although we believe that the ADSs do not fall within the definition of assets located in Brazil for the purposes of Law no. 10,833, considering the general and unclear scope of it and the lack of definitive judicial court ruling to act as the leading case in respect thereto, we are unable to predict whether such understanding will ultimately prevail in the courts of Brazil. In case the argument above does not prevail the gain on disposition of ADSs by a non‑Brazilian holder to a resident in Brazil or even to a non-Brazilian resident may be subject to income tax in Brazil according to the rules described below for ADSs or the tax rules applicable to common shares, as applicable. Exchange of ADSs for common shares Although there is no clear regulatory guidance, the withdrawal of ADSs in exchange for common shares is not subject to Brazilian income tax to the extent that, as described above, ADSs do not fall within the definition of assets located in Brazil for the purposes of Law No. 10,833. Upon receipt of the underlying common shares in exchange for ADSs, non-Brazilian holders may also elect to register with the Central Bank the U.S. dollar amount of such preferred shares or common shares as a foreign portfolio investment under Resolution No. 4,373/2014 or as a foreign direct investment under Law  No. 4,131/1962. 138         Exchange of common shares for ADSs With reference to the deposit of common shares in exchange for ADSs, the difference between the acquisition cost of the common shares and the market price of the common shares may be subject to Brazilian income tax at the rate of 15% or 25%, in case the non‑Brazilian holder is located in a Nil or Low Taxation Jurisdiction.  In some circumstances, there may be arguments to claim that this taxation is not applicable in the case of a non-Brazilian holder that is a 4,373 Holder and is not a resident in a Nil or Low Taxation Jurisdiction. Discussion on Low or Nil Taxation J urisdictions On June 24, 2008, Law No. 11,727/2008 was enacted defining the concept of a “privileged tax regime” in connection with transactions subject to transfer pricing and thin capitalization rules.  In this conception, privileged tax regimes are more comprehensive than tax havens.  A “privileged tax regime” is considered to be a jurisdiction which:  (i) does not tax income or taxes income at a maximum rate lower than 20.0%; (ii) grants tax advantages to a non‑resident entity or individual (a) without requiring substantial economic activity in the jurisdiction of such non‑resident entity or individual or (b) to the extent such non‑resident entity or individual does not conduct substantial economic activity in the jurisdiction of such non‑resident entity or individual; (iii) does not tax income generated abroad, or imposes tax on income generated abroad at a maximum rate lower than 20.0%; or (iv) restricts the ownership disclosure of assets and ownership rights or restricts disclosure about economic transactions. Notwithstanding  the  fact  that  the  “privileged  tax  regime”  concept  was  enacted  in  connection  with  Brazilian  transfer  pricing  and  thin capitalization rules, there is no assurance that Brazilian tax authorities will not attempt to apply the concept of privileged tax regimes to other types of transactions, such as investments in the Brazilian financial and capital markets.  We recommend that prospective investors consult their own tax advisors from time to time to verify any possible tax consequences of Law No. 11,727/2008. Interest Attributed to Shareholders’ Equity According to Brazilian laws and our bylaws, we may opt to distribute income as interest attributed to shareholders’ equity as an alternative to the payment of dividends. Distribution of an interest on equity charge attributed to shareholders’ equity with respect to common shares or ADSs as an alternative form of payment to shareholders, including non‑Brazilian holders of common shares or ADSs, is subject to Brazilian withholding income tax at the rate of 15% or 25%, in case of a Nil or Low Taxation Jurisdiction holder.  Such payments, subject to certain limitations and requirements, are deductible  for  Brazilian  income  tax  purposes.    This  interest  is  limited  to  the  daily  pro rata  variation  of  the  Federal  Government’s  long-term interest rate, as determined by the Central Bank from time to time, and cannot exceed the greater of: (a)      50%  of  net  income  (after  the  social  contribution  on  net  profits  and  before  the  provision  for  corporate  income  tax,  and  the  amounts attributable to shareholders as interest on net equity) for the period with respect to which the payment is made; or (b)      50%  of  the  sum  of  retained  earnings  and  earnings  reserves  as  of  the  date  of  the  beginning  of  the  period  with  respect  to  which  the payment is made. Other Brazilian Taxes There are no Brazilian inheritance, gift or succession taxes applicable to the ownership, transfer or disposition of common shares or ADSs by a non‑Brazilian holder, except for gift and inheritance taxes, which are levied by some states of Brazil on gifts made or inheritances bestowed by a non‑Brazilian holder to individuals or entities resident or domiciled within such states in Brazil.  There is no Brazilian stamp, issue, registration, or similar taxes or duties payable by a non‑Brazilian holder of common shares or ADSs. Tax on foreign exchange transactions (“IOF /Exchange”) Pursuant to Decree No. 6,306/2007, dated December 14, 2007, as amended, or Decree No. 6,306/2007, the conversion of Brazilian currency into foreign currency (e.g., for purposes of paying dividends and interest) and the conversion of foreign currency into Brazilian currency may be subject to the Tax on Foreign Exchange Transactions or IOF/Exchange. Currently, for most exchange transactions, the rate of IOF/Exchange is 0.38%. However, exchange transactions carried out for the inflow of funds in Brazil for investments in the Brazilian financial and capital market made by a foreign investor (including a Non-Resident Holder, as applicable) are subject to IOF/Exchange at a 0%. The IOF/Exchange rate will also  be  0%  for  the  outflow  of  funds  from  Brazil  related  to  these  types  of  investments,  including  payments  of  dividends  and  interest  on shareholders’ equity and the repatriation of funds invested in the Brazilian market. 139         The  Brazilian  government  may  increase  the  rate  of  the  IOF/Exchange  to  a  maximum  of  25.0%  of  the  amount  of  the  foreign  exchange transaction at any time, but such an increase would not apply retroactively. Tax on transactions involving bonds and securities (“IOF /Bonds Tax”) The  IOF  may  also  be  imposed  on  any  transactions  involving  bonds  and  securities,  including  those  carried  out  on  Brazilian  futures  and commodities stock exchanges.  As a general rule, the rate of this tax for transactions involving common shares or ADSs is currently zero.  The executive branch, also by a Presidential Decree, may increase the IOF rate by up to 1.5% per day, but only with respect to future transactions. U.S. Feder al Income Tax Consider ations The following discussion is a summary of certain U.S. federal income tax consequences of the acquisition, ownership and disposition of common  shares  or  ADSs  as  of  the  date  hereof.    This  discussion  applies  only  to  a  beneficial  owner  of  common  shares  or  ADSs  that  is  a “U.S. holder”.  As used herein, the term “U.S. holder” means a beneficial owner of a common share or ADS that, for U.S. federal income tax purposes, is:          an individual who is a citizen or resident of the United States;          a corporation (or other entity treated as a corporation for U.S. federal income tax purposes) created or organized in or under the laws of the United States, any state thereof or the District of Columbia;          an estate the income of which is subject to U.S. federal income taxation regardless of its source; or          a trust if it (1) is subject to the primary supervision of a court within the United States and one or more U.S. persons have the authority  to  control  all  substantial  decisions  of  the  trust  or  (2)  has  a  valid  election  in  effect  under  applicable  U.S.  Treasury Department regulations to be treated as a U.S. person. If a partnership (or other entity treated as a partnership for U.S. federal income tax purposes) holds common shares or ADSs, the tax treatment of  a  partner  will  generally  depend  upon  the  status  of  the  partner  and  the  activities  of  the  partnership.    A  U.S.  holder  that  is  a  partner  of  a partnership holding common shares or ADSs should consult its tax advisors. Except where noted, this discussion deals only with common shares or ADSs held as capital assets within the meaning of Section 1221 of the Internal Revenue Code of 1986, as amended, or the Code, and does not deal with U.S. holders that may be subject to special U.S. federal income tax rules, such as dealers in securities or currencies, traders in securities that elect to use a mark‑to‑market method of accounting for their securities holdings, banks or other financial institutions, tax‑exempt organizations, insurance companies, real estate investment trusts, regulated investment companies, persons holding common shares or ADSs as part of a hedging, integrated, conversion or constructive sale transaction or a straddle, persons  liable  for  alternative  minimum  tax,  pass‑through  entities  and  investors  in  a  pass‑through  entity,  persons  owning  10%  or  more  of  our voting stock, or persons whose “functional currency” is not the U.S. dollar. This discussion is based upon the provisions of the Code, and existing and proposed U.S. Treasury Department regulations, administrative pronouncements  of  the  Internal  Revenue  Service,  or  the  IRS,  and  judicial  decisions  as  of  the  date  hereof.    Such  authorities  may  be  repealed, revoked  or  modified  so  as  to  result  in  U.S.  federal  income  tax  consequences  different  from  those  discussed  below,  possibly  with  retroactive effect.  In addition, this discussion is based, in part, upon representations made by the Depositary to us and assumes that the deposit agreement, and all other related agreements, will be performed in accordance with their terms. 140         Except  as  specifically  described  below,  this  discussion  assumes  that  we  are  not  a  passive  foreign  investment  company,  or  PFIC,  for U.S.  federal  income  tax  purposes.    Please  see  the  discussion  under  “—Passive  Foreign  Investment  Company  Rules”  below.    Further,  this discussion  does  not  address  the  U.S.  federal  estate  and  gift,  alternative  minimum  tax,  Medicare  tax  on  net  investment  income,  state,  local  or non‑U.S. tax consequences of acquiring, holding or disposing of common shares or ADSs. ADSs In general, for U.S. federal income tax purposes, U.S. holders of ADSs will be treated as the owners of the underlying common shares that are represented by such ADSs.  Deposits or withdrawals of common shares by U.S. holders for ADSs will not be subject to U.S. federal income tax.  However, the U.S. Treasury Department has expressed concerns that parties involved in transactions wherein depositary shares are pre‑released may be taking actions that are inconsistent with the claiming of foreign tax credits by the holders of ADSs.  Accordingly, the analysis of the creditability of Brazilian income taxes described herein could be affected by future actions that may be taken by the U.S. Treasury Department. Taxation of Dividends The gross amount of distributions paid to a U.S. holder (including Brazilian taxes that are withheld, if any, and any payments of interest on shareholders’ equity, as described above under “—Brazilian Tax Considerations”) will be treated as dividend income to the extent paid out of our current or accumulated earnings and profits, as determined under U.S. federal income tax principles.  Such income generally will be includable in a U.S. holder’s gross income as ordinary income when actually or constructively received by the U.S. holder, in the case of common shares, or when actually or constructively received by the Depositary, in the case of ADSs.  Such dividends will not be eligible for the dividends received deduction  allowed  to  corporations  under  the  Code.    To  the  extent  that  the  amount  of  any  distribution  exceeds  our  current  and  accumulated earnings and profits for a taxable year, the distribution will first be treated as a tax‑free return of capital to the extent of the U.S. holder’s adjusted tax basis in the common shares or ADS, causing a reduction in such adjusted tax basis (and thereby increasing the amount of gain, or decreasing the amount of loss, to be recognized on a subsequent disposition of our common shares or ADSs), and thereafter as capital gain recognized on a sale  or  exchange.    Because  we  do  not  expect  to  maintain  calculations  of  earnings  and  profits  in  accordance  with  U.S.  federal  income  tax principles,  U.S.  holders  should  expect  that  a  distribution  will  generally  be  treated  as  a  dividend  for  U.S.  federal  income  tax  purposes.  Distributions of additional common shares or ADSs to U.S. holders that are part of a pro rata distribution to all of our shareholders generally will not be subject to U.S. federal income tax. The amount of any dividend paid in reais will equal the U.S. dollar value of the reais received calculated by reference to the exchange rate in  effect  on  the  date  the  dividend  is  received  by  the  U.S.  holder,  in  the  case  of  common  shares,  or  by  the  Depositary,  in  the  case  of  ADSs, regardless of whether the reais are converted into U.S. dollars.  If the reais received as a dividend are not converted into U.S. dollars on the date of receipt, the U.S. holder will have a tax basis in the reais equal to their U.S. dollar value on the date of receipt.  Any gain or loss realized on a subsequent conversion or other disposition of the reais will be foreign currency gain or loss that is treated as U.S. source ordinary income or loss.  If dividends paid in reais are converted into U.S. dollars on the day they are received by the U.S. holder or the Depositary, as the case may be, U.S. holders generally should not be required to recognize foreign currency gain or loss in respect of the dividend income.  U.S. holders should consult  their  own  tax  advisors  regarding  the  treatment  of  any  foreign  currency  gain  or  loss  if  any  reais  received  by  the  U.S.  holder  or  the Depositary or its agent are not converted into U.S. dollars on the date of receipt. Certain dividends received by certain non‑corporate U.S. holders may be eligible for preferential tax rates so long as (1) specified holding period  requirements  are  met,  (2)  the  U.S.  holder  is  not  under  an  obligation  (whether  pursuant  to  a  short  sale  or  otherwise)  to  make  related payments  with  respect  to  positions  in  substantially  similar  or  related  property,  (3)  the  company  paying  the  dividend  is  a  “qualified  foreign corporation” and (4) the company is not a PFIC for U.S. federal income tax purposes in the year of distribution or the prior year.  We do not believe that we were classified as a PFIC for our prior taxable year nor do we expect to be classified as a PFIC for the current taxable year.  We generally will be treated as a qualified foreign corporation with respect to our ADSs so long as the ADSs remain listed on the NYSE.  Based on existing guidance, however, it is not entirely clear whether dividends received with respect to the common shares (to the extent not represented by  ADSs)  will  be  eligible  for  this  treatment,  because  the  common  shares  are  not  themselves  listed  on  a  U.S.  exchange.    U.S.  holders  should consult their own tax advisors about the application of this preferential tax rate to dividends paid directly on common shares. 141         Subject to certain complex limitations and conditions (including a minimum holding period requirement), Brazilian income taxes withheld on  dividends,  if  any,  may  be  treated  as  foreign  income  taxes  eligible  for  credit  against  a  U.S.  holder’s  U.S.  federal  income  tax  liability.  Alternatively, if a U.S. holder does not elect to claim a foreign income tax credit for any foreign taxes paid during the taxable year, all foreign income taxes paid may instead be deducted in computing such U.S. holder’s taxable income.  For purposes of calculating the foreign tax credit, dividends paid on our common shares will be treated as income from sources outside the United States.  For the purposes of the U.S. foreign tax credit limitations, the dividends paid by us should generally constitute “passive category income” for most U.S. holders.  The rules governing the foreign  tax  credit  are  complex.    U.S.  holders  should  consult  their  tax  advisors  regarding  the  availability  of  the  foreign  tax  credit  under  their particular circumstances. Taxation of Capital Gains For U.S. federal income tax purposes, a U.S. holder generally will recognize taxable gain or loss on any sale, exchange or other taxable disposition of a common share or ADS in an amount equal to the difference between the U.S. dollar value of the amount realized for the common share or ADS and the U.S. holder’s adjusted tax basis in the common share or ADS, determined in U.S. dollars.  Such gain or loss will generally be capital gain or loss.  The capital gain or loss will be long‑term capital gain or loss if at the time of sale, exchange or other taxable disposition the U.S. holder has held our common shares or ADSs for more than one year.  Capital gains of individuals derived with respect to capital assets held for more than one year are eligible for reduced rates of taxation.  The deductibility of capital losses is subject to limitations.  Any gain or loss recognized by a U.S. holder will generally be treated as U.S. source gain or loss.  Consequently, a U.S. holder may not be able to use the foreign tax credit arising from Brazilian income tax imposed, if any, on the disposition of a common share or ADS unless such credit can be applied (subject to applicable limitations) against U.S. federal income tax due on other income treated as derived from foreign sources. Passive F oreign Investment Company Rules Based upon our current and projected income, assets, activities and business plans, we do not expect the common shares or ADSs to be considered shares of a PFIC for our current fiscal year (although the determination cannot be made until the end of such fiscal year), and we intend to continue our operations in such a manner that we do not expect to be classified as a PFIC in the foreseeable future.  However, because the determination of whether the common shares or ADSs constitute shares of a PFIC will be based upon the composition of our income, assets and the nature of our business, as well as the income, assets and business of entities in which we hold at least a 25% interest, from time to time, and because there are uncertainties in the application of the relevant rules, there can be no assurance that the common shares or ADSs will not be considered shares of a PFIC for any fiscal year.  If the common shares or ADSs were shares of a PFIC for any fiscal year, U.S. holders (including certain indirect U.S. holders) may be subject to adverse tax consequences, including the possible imposition of an interest charge on gains or “excess distributions” allocable to prior years in the U.S. holder’s holding period during which we were determined to be a PFIC.  If we are deemed  to  be  a  PFIC  for  a  taxable  year,  dividends  on  our  ADSs  would  not  be  qualified  dividend  income  eligible  for  preferential  rates  of U.S. federal income taxation.  In addition, a U.S. holder that owns common shares or ADSs during any taxable year that we are treated as a PFIC would  generally  be  required  to  file  IRS  form  8621,  including  in  order  to  comply  with  additional  annual  filing  requirements  imposed  under legislation  enacted  in  2010.    U.S.  holders  should  consult  their  own  tax  advisors  regarding  the  application  of  the  PFIC  rules  (including  any information reporting requirements in connection therewith) to the common shares or ADSs.  Information Reporting and Backup Withholding In general, information reporting requirements will apply to dividends in respect of our common shares or ADSs or the proceeds received on the sale, exchange, or redemption of our ADSs, in each case to the extent treated as being paid within the United States (and in certain cases, outside of the United States) to a U.S. holder unless a U.S. holder establishes its status as an exempt recipient, and backup withholding (currently at a rate of 28 percent) may apply to such amounts if the U.S. holder does not establish its status as an exempt recipient or fails to provide a correct  taxpayer  identification  number  and  certify  that  such  U.S.  holder  is  not  subject  to  backup  withholding.    The  amount  of  any  backup withholding from a payment to a U.S. holder will be allowed as a refund or credit against such U.S. holder’s U.S. federal income tax liability provided the U.S. holder timely furnishes the required information to the IRS. 142         In addition, U.S. holders should be aware that additional reporting requirements apply with respect to the holding of certain foreign financial assets, including stock of foreign issuers which is not held in an account maintained by a financial institution, if the aggregate value of all of such assets exceeds US$50,000.  U.S. holders should consult their own tax advisors regarding the application of the information reporting rules to our common shares and ADSs and the application of these additional reporting requirements for foreign financial assets to their particular situation. F.       Dividends and Payments Agents Not applicable. G.      Statements by Exper ts Not applicable. H.      Documents on Display We are subject to the periodic reporting and other informational requirements of the U.S. Securities Exchange Act of 1934, as amended and supplemented, or the Exchange Act.  Accordingly, we are required to file reports and other information with the SEC.  You may inspect and copy reports and other information filed by us at the public reference facilities maintained by the SEC at 100 F Street, N.W., Washington D.C. 20549.  Our filings will also be available at the SEC’s website at http://www.sec.gov. Reports and other information may also be inspected and copied at the offices of the NYSE at 20 Broad Street, New York, New York 10005. Our  website  is  located  at  http://www.sabesp.com.br  and  our  investor  relations  website  is  located  at  http://www.sabesp.com.br/investors.  (These  URLs  are  intended  to  be  an  inactive  textual  reference  only.  They  are  not  intended  to  be  an  active  hyperlink  to  our  website.    The information  on  our  website,  which  might  be  accessible  through  a  hyperlink  resulting  from  this  URL  is  not,  and  shall  not  be  deemed  to  be, incorporated into this annual report.) We also furnish to the depositary annual reports in English including audited annual financial statements and reviewed quarterly financial statements in English for each of the first three quarters of the fiscal year.  We also furnish to the depositary English translations or summaries of all notices of shareholders’ meetings and other reports and communications that are made generally available to holders of common shares. I.        Subsidiar y Infor mation Not applicable. ITEM 11.         QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Mar ket Risk We are exposed to various market risks, in particular, foreign currency risk and interest rate risk.  We are exposed to foreign currency risk because a substantial portion of our financial indebtedness is denominated in foreign currencies, primarily the U.S. dollar, while we generate all of our net operating revenues in reais.  Similarly, we are subject to interest rate risk based upon changes in interest rates, which affect our net financial expenses.  For further information on our market risks, see Note 5 to our financial statements as of December 31, 2014 and 2013 and for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 included elsewhere in this annual report. 143           Exchange Rate Risk As of December 31, 2014 and 2013, R$4,346.3 million and R$3,698.6 million, or 40.3% and 39.1% , respectively, of our debt obligations were denominated in foreign currencies.  As a result, we are exposed to exchange rate risks that may adversely affect our financial condition and results of operations, as well as our ability to meet debt service obligations. Exchange Rate Sensitivity We  estimate  that  the  potential  loss  to  us  in  connection  with  U.S.  dollar  and  yen-denominated  debt  that  would  have  resulted  as  of December 31, 2014, 2013 and 2012 from each hypothetical instantaneous and unfavorable 1% change in the U.S. dollar and yen against the real would  have  been  approximately  R$43.5  million,  R$37.0  million  and  R$32.3  million,  respectively.    Consistent  with  these  estimates,  a hypothetical instantaneous and unfavorable 10% change in this exchange rate would have resulted in losses of approximately R$434.6 million, R$369.9 million and R$323.1 million as of December 31, 2014, 2013 and 2012, respectively. The fluctuation of the real in relation to the U.S. dollar and yen for the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012 were as follows: Depreciation (appreciation) of the real in relation to the U.S. dollar Depreciation (appreciation) of the real in relation to the yen 2014 Year ended December 31, 2013 (in percentages) 14.6 (5.9) 13.4 (0.4) 2012 8.9 (2.4) We have not utilized derivative financial instruments in the years ended December 31, 2014, 2013 and 2012. For further information regarding foreign currency risk, see Note 5.1(a) of our 2014 financial statements. As of December 31, 2014, 2013 and 2012, we had no short‑term indebtedness outstanding, other than the current portion of long‑term debt. Interest Rate Risk As  of  December  31,  2014  and  2013,  R$1,585.2  million,  or  14.7%,  and  R$1,653.9  million,  or  17.5%,  respectively,  of  our  total  debt outstanding balance denominated in reais was based on variable rates of interest based on the UPR, which is equivalent to the TR.  In addition, as of December 31, 2014 and 2013, R$1,752.3 million, or 16.2%, and R$1,245.9 million, or 13.2%, respectively, of our total debt denominated in reais was subject to interest rates based on the CDI.  As of December 31, 2014 and 2013, R$1,967.1 million and R$1,617.7 million, respectively, of our foreign-currency denominated debt was based on the IADB and the IBRD variable rates of interest, which are determined based on the cost of funding of these multilateral organizations in each period. As of December 31, 2014 and 2013, we did not have any derivative contracts outstanding which limited exposure to changes in the UPR or the CDI or in the IADB or IBRD variable rates.  However, we are obliged by law to invest our excess cash with financial institutions controlled by the Brazilian government.  We invest these excess funds, which totaled R$1,604.8 million and R$1,529.2 million as of December 31, 2014 and 2013, respectively, mainly in short-term instruments.  As a result, our exposure to Brazilian interest rate risk is partially limited by our real- denominated  floating  interest  time  deposits  investments,  which  generally  earn  interest  based  on  the  CDI.    In  addition  to  our  exposure  with respect to existing indebtedness, we may become exposed to interest rate volatility with respect to indebtedness incurred in the future. We  estimate  that  we  would  have  suffered  a  loss  over  periods  of  one  year,  respectively,  of  up  to  R$107.9  million,  R$94.5  million  and R$88.8 million if a hypothetical instantaneous and unfavorable change of 100 basis points in the interest rates applicable to financial liabilities as  of  December  31,  2014,  2013  and  2012,  respectively,  had  occurred.    Consistent  with  these  estimates,  a  hypothetical  instantaneous  and unfavorable 1000 basis points change in these interest rates would have resulted in losses of approximately R$1,078.6 million, R$945.0 million and  R$887.5  million  as  of  December  31,  2014,  2013  and  2012,  respectively.    This  sensitivity  analysis  is  based  on  the  assumption  of  an unfavorable 100 basis point movement of the interest rates applicable to each homogeneous category of financial liabilities and sustained over a period of one year, as applicable, and that such movement may or may not affect interest rates applicable to any other homogenous category of financial liabilities. 144                   A homogeneous category is defined according to the currency in which financial liabilities are denominated and assumes the same interest rate movement within each homogeneous category (i.e., U.S. dollars).  As a result, our interest rate risk sensitivity model may overstate the effect of interest rate fluctuation on these financial instruments, as consistently unfavorable movements of all interest rates are unlikely. The tables below provide information about our interest rate-sensitive instruments.  For variable interest rate debt, the rate presented is the weighted  average  rate  calculated  as  of  December  31,  2014.    For  the  foreign  currency  denominated  obligations,  these  amounts  have  been converted  at  the  selling  rates  as  of  December  31,  2014  and  do  not  represent  amounts  which  may  actually  be  payable  with  respect  to  such obligations on the dates indicated. Assets Cash equivalents denominated in reais Liabilities Long‑term debt (current and noncurrent portion) Floating rate, denominated in reais indexed by TR or UPR Floating rate, denominated in reais indexed by TJLP Floating rate, denominated in reais indexed by IPCA Floating rate, denominated in reais indexed by CDI Fixed rate, denominated in reais Floating rate, denominated in U.S. dollars Fixed rate, denominated in Yen Fixed rate, denominated in U.S. dollars Total long‑term debt As of December 31, 2014 Expected maturity date 2015 2016 2017 2018 and after Total Average annual interest rate (in millions, except percentages) 1,604.8 - - - 1,604.8 120.7 105.2 94.9 638.6 9.0 166.3 56.0 16.3 114.0 115.6 26.9 235.0 21.9 157.6 48.7 379.0 117.9 131.3 38.0 735.1 22.7 206.1 49.3 - 1,207.0 1,098.7 1,300.4 1,232.6 709.7 1,397.8 143.6 429.1 1,422.3 919.9 924.7 7,179.7 1,585.2 1,061.8 1,557.6 1,752.3 482.7 1,952.3 1,073.9 1,320.0 10,785.8 8.9% 6.9% 13.0% 12.2% 2.2% 1.7% 3.3% 3.3% UPR  stands  for  Standard  Reference  Unit  (Unidade  P adrão  Referência)  and  is  equal  to  TR,  which    was  0.1053%  per  month  as  of  December  31,  2014;  CDI  stands  for  Interbank Deposit  Rate  (Certificado  de  Depósitos  Interbancários),  which  was  11.57%  per  annum  as  of  December  31,  2014;  IGP‑M  was  3.69%  per  annum  as  of  December  31,  2014;  TJLP stands for Long‑term Interest Rate (Taxa de Juros a Longo P razo), published quarterly by the Central Bank, which was 5.0% per annum as of December 31, 2014. The percentage of our indebtedness subject to fixed and floating interest rate is as follows: Floating r ate debt: Denominated in U.S. dollars Denominated in reais Fixed r ate debt: Denominated in reais Denominated in Yen Denominated in U.S. dollars Total  2014 18.1% 55.2% 4.5% 10.0% 12.2% 100.0% As of December  31, 2013 16.0% 56.8% 4.0% 9.9% 13.3% 100.0% 2012 10.0% 61.3% 2.4% 10.1% 16.2% 100.0% 145                                                                                                                                          ITEM 12.         DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A.      Debt Secur ities Not applicable. B.      War r ants and Rights Not applicable. C.      Other  Secur ities Not applicable. D.      Amer ican Depositar y Shar es In  the  United  States,  our  common  shares  trade  in  the  form  of  ADS.    Following  a  ratio  change  effected  on  January  24,  2013,  each  ADS represents one common share of our company.  Following a stock split which took place on April 22, 2013, we issued two new ADSs for each ADS  currently  trading  and  distributed  them  to  our  holders  on  April  29,  2013.  The  ADSs  are  issued  by  The  Bank  of  New  York  Mellon,  as Depositary pursuant to a Deposit Agreement.  The ADSs commenced trading on the NYSE on May 10, 2002. F ees and Expenses The following table summarizes the fees and expenses payable by holders of ADRs: Persons depositing common shares or ADR holders must pay: For: US$5.00 (or less) per 100 ADSs (or portion of 100 ADSs) Issuance of ADSs, including issuances resulting from a distribution of common shares or rights or other property Cancellation of ADSs for the purpose of withdrawal, including if the deposit agreement terminates US$0.05 (or less) per ADS or portion thereof (to the extent not prohibited by the rules of any stock exchange on which the ADSs are listed for trading) A fee equivalent to the fee that would be payable if securities distributed to you had been common shares and the common shares had been deposited for issuance of ADSs US$0.05 (or less) per ADS or portion thereof per calendar year (in addition to the cash distribution fee of $0.02 per ADS that the depositary has collected during the year) Registration or transfer fees Cable, telex and facsimile transmissions expenses (when expressly provided in the deposit agreement) Expenses of the depositary in converting foreign currency to U.S. dollars Expenses of the depositary Taxes and other governmental charges the depositary or the custodian have to pay on any ADR or common share underlying an ADR, for example, stock transfer taxes, stamp duty or withholding taxes Any charges incurred by the depositary or its agents for servicing the deposited securities Any cash distribution to you Distribution of securities distributed to holders of deposited securities which are distributed by the depositary to ADR holders Depositary services Transfer and registration of common shares on our common share register to or from the name of the depositary or its agent when you deposit or withdraw common shares As necessary No charges of this type are currently made in the Brazilian market 146               Payment of Taxes The depositary may deduct the amount of any taxes owed from any payments to you.  It may also sell deposited securities, by public or private sale, to pay any taxes owed.  You will remain liable if the proceeds of the sale are not sufficient to pay the taxes.  If the depositary sells deposited  securities,  it  will,  if  appropriate,  reduce  the  number  of  ADSs  to  reflect  the  sale  and  pay  to  you  any  proceeds,  or  send  to  you  any property, remaining after it has paid the taxes. Reimbursement of F ees The  Bank  of  New  York  Mellon,  as  depositary,  has  agreed  to  reimburse  us  for  expenses  we  incur  that  are  related  to  establishment  and maintenance expenses of the ADS program.  The depositary has agreed to reimburse us for our continuing annual stock exchange listing fees.  The depositary has also agreed to pay the standard out‑of‑pocket maintenance costs for the ADRs, which consist of the expenses of postage and envelopes for mailing annual and interim financial reports, printing and distributing dividend checks, electronic filing of United States federal tax information, mailing required tax forms, stationery, postage, facsimile, and telephone calls.  It has also agreed to reimburse us annually for certain  investor  relationship  programs  or  special  investor  relations  promotional  activities.    In  certain  instances,  the  depositary  has  agreed  to provide additional payments to us based on any applicable performance indicators relating to the ADR facility.  There are limits on the amount of expenses for which the depositary will reimburse us, but the amount of reimbursement available to us is not necessarily tied to the amount of fees the depositary collects from investors. The depositary collects its fees for delivery and surrender of ADSs directly from investors depositing shares or surrendering ADSs for the purpose of withdrawal or from intermediaries acting for them.  The depositary collects fees for making distributions to investors by deducting those fees from the amounts distributed or by selling a portion of distributable property to pay the fees.  The depositary may collect its annual fee for depositary services by deduction from cash distributions or by directly billing investors or by charging the book‑entry system accounts of participants acting for them.  The depositary may generally refuse to provide fee‑attracting services until its fees for those services are paid. Reimbursement of F ees Incurred in 2014 From January 1, 2014 to December 31, 2014, we received reimbursements in the amount of US$3,242,396.03 for standard out‑of‑pocket maintenance costs for the ADRs, any applicable performance indicators relating to the ADR facility, marketing fees and legal fees. 147             ITEM 13.         DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES PART II   Not applicable. ITEM 14.         MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15.         CONTROLS AND PROCEDURES A.      Disclosur e Contr ols and Pr ocedur es We carried out an evaluation under the supervision of and with the participation of our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial and Investor Relations Officer, of the effectiveness of the design and operation of our disclosure controls and procedures, including those defined in the United States Exchange Act Rule 13a‑15(e), as of the year ended December 31, 2014. As  a  result  of  this  evaluation,  our  principal  executive  officer  and  principal  financial  officer  concluded  that  our  disclosure  controls  and procedures  were  both  designed  and  effective  at  the  reasonable  assurance  level  as  of  December  31,  2014,  that  the  information  required  to  be disclosed  in  our  filings  and  submissions  under  the  Exchange  Act  is  recorded,  processed,  summarized,  and  reported  within  the  time  periods specified by the SEC’s rules and forms, and that this information is accumulated and communicated to our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial and Investor Relations Officer, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure. B.      Management’s Repor t on Inter nal Contr ol over  Financial Repor ting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal controls over financial reporting. Our  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with IFRS, as issued by the IASB.  Our internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of our assets, (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with IFRS, as issued by the IASB, and that our receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of our management and directors, and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of our assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements.  Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Under the supervision and with the participation of our CEO and CFO, our management conducted an assessment of our internal control over financial reporting as of December 31, 2014 based on the criteria established in “Internal Control —Integrated Framework” issued by COSO in 2013. As a result of the assessment described above, our management concluded that as of December 31, 2014, we did maintain effective internal control over financial reporting based on the criteria established in “Internal Control — Integrated Framework” issued by COSO in 2013. 148         Our independent registered public accounting firm, Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes, has issued an audit report on the effectiveness of our internal control over financial reporting.  That report is included below. C.      Attestation Repor t of the Register ed Public Accounting Fir m REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM ON INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING To the Shar eholder s, Boar d of Dir ector s and Management of Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo – SABESP São Paulo – SP                                    We  have  audited  the  internal  control  over  financial  reporting  of  Companhia  de  Saneamento  Básico  do  Estado  de  São  Paulo  -  SABESP  (the “Company”) as of December 31, 2014, based on criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.  The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s  Report  on  internal  control  over  Financial  Reporting.    Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company’s  internal control over financial reporting based on our audit. We conducted our audit in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States). Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk, and performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. A company’s internal control over financial reporting is a process designed by, or under the supervision of, the company’s principal executive and principal financial officers, or persons performing similar functions, and effected by the company’s board of directors, management, and other personnel to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS), as issued by the International Accounting Standards Board   (IASB).  A  company’s  internal  control  over  financial  reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions  and  dispositions  of  the  assets  of  the  company;  (2)  provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) as issued by the International Accounting Standards Board (IASB), and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of the inherent limitations of internal control over financial reporting, including the possibility of collusion or improper management override of controls, material misstatements due to error or fraud may not be prevented or detected on a timely basis. Also, projections of any evaluation  of  the  effectiveness  of  the  internal  control  over  financial  reporting  to  future  periods  are  subject  to  the  risk  that  the  controls  may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. In our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2014, based on the criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. We  have  also  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States),  the  financial statements as of and for the year ended December 31, 2014 of the Company and our report dated April 28, 2015 expressed an unqualified opinion on those financial statements. /s/ Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes April 28, 2015 São Paulo, Brazil. D.      Changes in inter nal contr ol over  financial r epor ting There have been no changes in our internal control over financial reporting that occurred during the fiscal year ended December 31, 2014 that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 16.   [RESERVED]           A.      Audit Committee Financial Exper t At our board meeting held on June 26, 2006, we established an audit committee, as defined under section 3(a)(58) of the Exchange Act.  Our board of directors has determined that Jerônimo Antunes qualifies as an “audit committee financial expert” as defined for the purposes of this           Item 16A in Item 16 of Form 20‑F.  Jerônimo Antunes is an “independent director” within the meaning of the SEC rules. B.      Code of Ethics We have adopted a code of business conduct and ethics, as defined in Item 16B of Form 20‑F under the Exchange Act.  Our code of business conduct and ethics, called Code of Ethics and Conduct, applies to all of our employees, including our directors, chief executive officer, chief financial and investor relations officer and head of accounting, as well as our suppliers and third‑party contractors.  To ensure compliance with the Code of Ethics and Conduct, we have an Ethics Committee and an internal Whistle-blowing Channel, as well as a Corporate Accountability Procedure  and  an  Ombudsman  Office  as  well  as  a  Customer  Service  that  receive  external  complaints.    The  internal  channel  can  receive anonymous whistle blowing.  The results of the investigations are forwarded to the Audit Committee.  Cases of recurrence are reported to the Ethics Committee, which urges the related departments to develop preventive actions.  In 2014, 108 whistle blowings were recorded, 79% of which  were  verified  and  21%  are  under  investigation.    Out  of  the  total,  8%  refer  to  misconduct,  such  as  moral  harassment,  discrimination, persecution and unfair treatment.  During 2014, 43 of our employees or outsourced employees received penalties (8 warnings, 2 suspensions and 33 dismissals).  Our Ethics Committee is also responsible for addressing relevant inquiries and interpreting the norms of the Code of Ethics for all of our employees.  Our Code of Ethics and Conduct is available on our web site at http://www.sabesp.com.br at the following location:  Investors Relations – Corporate Governance.  If we amend the provisions of our Code of Ethics and Conduct, or if we grant any waiver of such provisions, we will disclose the amendment or waiver on our web site at the same address.  You can obtain copies of our Code of Ethics and Conduct, without charge, upon request to sabesp.ri@sabesp.com.br. C.      Pr incipal Accountant Fees and Ser vices Deloitte  Touche  Tohmatsu  Auditores  Independentes  served  as  our  independent  registered  public  accounting  firm  for  the  years  ended December  31,  2014,  2013  and  2012.    Deloitte  Touche  Tohmatsu  Auditores  Independentes’s  activity  began  with  the  review  of  the  Quarterly Information (“ITRs”) reporting for the third quarter of 2012. 149   The following table presents the aggregate fees for professional services and other services rendered to us by Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes in 2014 and 2013: Audit Fees(1) Audit‑Related Fees Tax Fees All Other Fees Total Year  ended December  31, 2013 2014 (in millions of reais) 1.2 - - - 1.2 1.4 - - - 1.4 (1)   Audit Fees are the fees billed by our independent auditors for the audit of our annual financial statements, reviews of interim financial statements and attestation services that are provided in connection with statutory and regulatory filings or engagements. Pr e‑appr oval policies and pr ocedur es Pursuant  to  Brazilian  law,  our  board  of  directors  is  responsible,  among  other  matters,  for  the  selection,  dismissal  and  oversight  of  our independent  registered  public  accounting  firm.    Our  management  is  required  to  obtain  the  board  of  directors’  approval  before  engaging  an independent registered public accounting firm to provide any audit or permitted non‑audit services to us.  The Brazilian Federal and State Public Bidding  Laws  also  apply  to  us  with  respect  to  obtaining  services  from  third  parties  for  our  business,  including  the  services  provided  by  our independent registered public accounting firm.  As part of the bidding process, the independent registered public accounting firm is required to submit proposals, and are then selected by us based on certain criteria including technical expertise and cost. During 2013 and 2014, Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes did not provide non-audit services to us. D.      Exemptions fr om the Listing Standar ds for  Audit Committees None E.      Pur chases of Equity Secur ities by Issuer  and Affiliated Pur chaser s Not applicable. F.       Change in Registr ant’s Cer tifying Accountant Not applicable. G.      Cor por ate Gover nance Significant Differ ences between our  Cor por ate Gover nance Pr actices and NYSE Cor por ate Gover nance Standar ds We  are  subject  to  the  NYSE  corporate  governance  listing  standards.    As  a  foreign  private  issuer,  the  standards  applicable  to  us  are considerably different than the standards applied to U.S. listed companies.  Under the NYSE rules, we are required only to:  (a) have an audit committee or audit board, pursuant to an applicable exemption available to foreign private issuers, that meets certain requirements, as discussed below, (b) provide prompt certification by our chief executive officer of any material non‑compliance with any corporate governance rules, and (c) provide a brief description of the significant differences between our corporate governance practices and the NYSE corporate governance practice  required  to  be  followed  by  U.S.  listed  companies.    The  discussion  of  the  significant  differences  between  our  corporate  governance practices and those required of U.S. listed companies follows below. 150                     Major ity of Independent Dir ector s The NYSE rules require that a majority of the board must consist of independent directors.  Independence is defined by various criteria, including the absence of a material relationship between the director and the listed company.  Brazilian law does not have a similar requirement.  Under Brazilian law, neither our board of directors nor our management is required to test the independence of directors before their election to the board.  However, both the Brazilian Corporate Law and the CVM have established rules that require directors to meet certain qualification requirements and that address the compensation and duties and responsibilities of, as well as the restrictions applicable to, a company’s executive officers and directors.  Our board of directors must have a minimum of five members and 20% of the board (even if the board consists of greater than  five  members)  must  be  independent  as  defined  under  Novo  Mercado  Regulations.    Currently,  four  of  our  10  directors  are  independent, pursuant  to  the  Novo  Mercado  Listing  Regulations.    We  believe  these  rules  provide  adequate  assurances  that  our  directors  are  independent; however, they do not require that we have a majority of independent directors, as required under the NYSE rules. Executive Sessions NYSE rules require that the non‑management directors must meet at regularly scheduled executive sessions without management present.  The Brazilian Corporate Law does not have a similar provision.  According to the Brazilian Corporate Law, up to one‑third of the members of the board  of  directors  can  be  elected  from  management.    There  is  no  requirement  that  non‑management  directors  meet  regularly  without management.  Our chairperson and Chief Executive Officer is a member of our board of directors.  All other members of our board of directors meet the NYSE’s definition of “non‑management” directors.  The non‑management directors on our board do not typically meet in executive session.  Our board of directors consists of nine non‑management directors. Fiscal Committee Under  the  Brazilian  Corporate  Law,  the  Conselho  Fiscal,  or  fiscal  committee,  is  a  corporate  body  independent  of  management  and  a company’s external auditors.  The fiscal committee may be either permanent or non‑permanent, in which case it is appointed by the shareholders to  act  during  a  specific  fiscal  year.    A  fiscal  committee  is  not  equivalent  to,  or  comparable  with,  a  U.S.  audit  committee.    The  primary responsibility of the fiscal committee is to review management’s activities and a company’s financial statements, and to report its findings to the company’s shareholders.  The Brazilian Corporate Law requires fiscal committee members to receive as remuneration at least 10% of the average annual amount paid to a company’s executive officers.  The Brazilian Corporate Law requires a fiscal committee to be composed of a minimum of three and a maximum of five members and their respective alternates. Under the Brazilian Corporate Law, the fiscal committee may not contain members that (i) are on our board of directors, (ii) are on the board of executive officers, (iii) are employed by us or a controlled company, or (iv) are spouses or relatives of any member of our management, up to the third degree. Our fiscal committee consists of five members and five alternates and the members meet once a month. Audit Committee NYSE rules require that listed companies have an audit committee that (i) is composed of a minimum of three independent directors who are all financially literate, (ii) meets the SEC rules regarding audit committees for listed companies, (iii) has at least one member who has accounting or  financial  management  expertise  and  (iv)  is  governed  by  a  written  charter  addressing  the  committee’s  required  purpose  and  detailing  its required responsibilities.  However, as a foreign private issuer, we need only to comply with the requirement that the audit committee meet the SEC rules regarding audit committees for listed companies to the extent compatible with Brazilian Corporate Law.  Our audit committee, which is not equivalent to, or comparable with, a U.S. audit committee, provides assistance to our board of directors on matters involving accounting, internal  controls,  financial  reporting  and  compliance.   The  audit  committee  recommends  the  appointment  of  our  independent  auditors  to  our board  of  directors  and  reviews  the  compensation  of  our  independent  auditors  and  helps  coordinate  their  activities.    It  also  evaluates  the effectiveness  of  our  internal  financial  and  legal  compliance  controls.    The  audit  committee  comprises  three  members  elected  by  the  board  of directors for a two‑year term with the right to re‑election, all three of which are independent.  The current members of our audit committee are Jerônimo Antunes, Reinaldo Guerreiro and Francisco Vidal Luna.  All members meet the independent membership requirements of the SEC and NYSE as well as other NYSE requirements.  Jerônimo Antunes is the committee’s “financial expert” within the scope of the SEC rules covering the disclosure of financial experts on audit committees in periodic filings pursuant to the U.S. Securities Exchange Act of 1934. 151         Cor por ate Risks Management Committee In  2009,  our  board  of  executive  officers  created  the  Corporate  Risks  Management  Committee  with  responsibilities  to:    i)  evaluate  the maximum  amounts  of  risk  that  Management  should  incur  in  its  operations  in  order  to  obtain  planned  results;  ii)  evaluate  the  identification, measurement, treatment and processing of risks in action plans; iii) forward its statements, proposals and evaluations to the audit committee and to the board of executive officers for review, as well as submit such statements, proposals and evaluations to the board of directors for approval.  The Corporate Risks Management Committee has a coordinator and consists of representatives from the following management divisions: CEO's Office; Corporate Management; Technology, Enterprises and Environment; Metropolitan; Economics and Finance and Investor Relations; and Regional Systems. Nomination/Cor por ate Gover nance and Compensation Committees NYSE  rules  require  that  listed  companies  have  a  nominating/corporate  governance  committee  and  a  compensation  committee  composed entirely  of  independent  directors  and  governed  by  a  written  charter  addressing  the  committee’s  required  purpose  and  detailing  its  required responsibilities.    Required  responsibilities  for  the  nominating/corporate  governance  committee  include,  among  other  things,  identifying  and selecting  qualified  board  member  nominees  and  developing  a  set  of  corporate  governance  principles  applicable  to  the  company.    Required responsibilities for the compensation committee include, among other things, reviewing corporate goals relevant to the chief executive officer’s compensation,  evaluating  the  chief  executive  officer’s  performance,  approving  the  chief  executive  officer’s  compensation  levels  and recommending to the board non‑chief executive officer compensation, incentive‑compensation and equity‑based plans. We  are  not  required  under  applicable  Brazilian  law  to  have  a  nomination/corporate  governance  committee  or  compensation  committee.  Under the Brazilian Corporate Law, the total amount available for compensation of our directors and executive officers and for profit‑sharing payments to our executive officers is established by our shareholders at the annual general meeting.  The board of directors is then responsible for determining the individual compensation and profit‑sharing of each executive officer, as well as the compensation of our board and committee members.  In making such determinations, the board reviews the performance of the executive officers, including the performance of our chief executive officer, who typically excuses himself from discussions regarding his performance and compensation. Shar eholder  Appr oval of Equity Compensation Plans NYSE rules require that shareholders be given the opportunity to vote on all equity compensation plans and material revisions thereto, with limited exceptions.  We do not currently have any equity compensation plan.  If such a plan were to be implemented, there is no requirement under Brazilian Corporate Law for the plan to be approved by our shareholders.  However, if the issuance of new shares in connection with any equity compensation plan exceeded the authorized capital under our bylaws, the increase in capital would require shareholder approval. Cor por ate Gover nance Guidelines NYSE rules require that listed companies adopt and disclose corporate governance guidelines.  We are in compliance with the adoption of corporate governance provisions and guidelines required under the Novo Mercado Regulations.  Additionally, under the CVM’s guidelines, we have  established  (i)  the  Policy  of  Publicizing  Acts  or  Relevant  Facts  and  the  Preservation  of  Confidentiality  which  requires  us  to  publicly disclose  all  relevant  information  and  (ii)  the  Securities  Negotiation  Policy  which  requires  management  to  inform  the  CVM  and  the BM&FBOVESPA of any purchases or sales of our securities.  We believe the corporate governance guidelines applicable to us under the Novo Mercado Regulations, as well as the CVM, do not conflict with the guidelines established by the NYSE.  Our corporate governance guidelines and practices are available in our website at www.sabesp.com.br and in our annual management report. 152         Code of Business Conduct and Ethics NYSE rules require that listed companies adopt and disclose a code of business conduct and ethics for directors, officers and employees, and promptly disclose any waivers of the code for directors or executive officers.  Applicable Brazilian law does not have a similar requirement.  We have  decided  to  adopt  and  disclose  a  code  of  ethics  and  conduct  applicable  to  all  our  officers,  directors  and  employees.    The  adoption  and disclosure of a formal code is not required under the Brazilian Corporate Law.  We believe our formal code addresses the matters required to be addressed by the applicable NYSE and SEC rules. Inter nal Audit Function NYSE rules require that listed companies maintain an internal audit function to provide management and the audit committee with ongoing assessments of the company’s risk management processes and system of internal control.  Our internal audit department is under the supervision of  our  Chief  Executive  Officer  and  our  audit  committee  and  is  responsible  for  our  compliance  with  the  requirements  of  Section  404  of  the U.S. Sarbanes Oxley Act of 2002 regarding internal control over financial reporting.  Our internal audit department reports to our chief executive officer and the audit committee. Anticor r uption Compliance Law No. 12,846, of August 1, 2013 (the “Anticorruption Law”), as further regulated by Decree No. 8,420/2015, introduced the concept of strict liability for legal entities involved in harmful acts against the public administration, as defined in the Anticorruption Law, subjecting the violator to penalties both in administrative and civil law.  Similar to the Foreign Corrupt Practices Act of the United States, to which we are also subject, the Anticorruption Law considers that an effective implementation of Compliance Programs may be used to mitigate the administrative penalties  to  be  applied  as  a  consequence  of  a  harmful  act  against  the  public  administration.    In  2014,  we  analyzed  our  current  compliance practices and defined action plans based on the analysis of 2013 corporate corruption and fraud risks. As a mixed capital company, our Compliance Program encompasses two distinct situations – active corruption and passive corruption – and follows the recommendations of the Organization for Economic Cooperation and Development, the United Nations Office on Drugs and Crimes, and the World Bank.   Our program incorporates and focuses on high management, structural functioning, the provision of complaint hotlines, monitoring of third-party relationships, governance and internal controls, risk management, training and communication. Citizens’ Access to Infor mation at Sabesp Federal Law No. 12,527/2011 (LAI), regulated by State Decree No. 58.052/2012, determines that government entities must create Citizen Information Services – SIC units which receive and manage information requests from the public, and make available to citizens information requested or otherwise provided the reasons for denial of such information requests. In order to comply with LAI, we implemented the Citizen Information Service - SIC, structuring the internal flow of information to serve citizen  within  the  terms  provided  for  by  laws  and  is  drafting  the  Table  of  documents,  data  and  information,  defining  restrictive  information, protecting business strategic information and pursuing the transparent management.  We also made available at our website basic information required by laws and the software to citizens to request information, according to the standards of the São Paulo State Government. These duties are linked to the Risk Management area whose main assumption is the transparency, quality of information and compliance with strategic rules of a listed company. H.      Mine Safety Disclosur e Not applicable. 153           ITEM 17.         FINANCIAL STATEMENTS We have responded to Item 18 in lieu of responding to this Item. ITEM 18.         FINANCIAL STATEMENTS PART III   The following financial statements, together with the Report of Independent Registered Public Accounting Firms, are filed as part of this annual report.  See “Index to Financial Statements”. ITEM 19.         EXHIBITS Item 1.1 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9 4.10 4.11 4.12 4.14 4.15 4.16 4.17 11.1 12.1 12.2 Descr iption By‑laws of the Registrant (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on May 13, 2014). Agreement between the Registrant and the State Department of Water and Energy (Departamento de Águas e Energia Elétrica —DAEE), dated April 24, 1997 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Registrant’s Registration Statement on Form F‑1 filed on April 8, 2002 (the “April 8, 2002 Form F‑1”). Protocol of Understanding between the Registrant and the State of São Paulo, dated September 30, 1997 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.2 to the April 8, 2002 Form F‑1). Agreement between the Registrant and the State of São Paulo, through the Secretariat of Finance, dated September 10, 2001 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.3 to the April 8, 2002 Form F‑1). Agreement between the Registrant and the State of São Paulo, through the Secretariat of the Treasury, dated December 11, 2001 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.4 to the April 8, 2002 Form F‑1). Amendment to the Agreement, dated April 24, 1997, between the Registrant and the DAEE, dated March 16, 2000 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.5 to the April 8, 2002 Form F‑1). Amendment to the Agreement, dated April 24, 1997, between the Registrant and the DAEE, dated November 21, 2001 (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 10.6 to the April 8, 2002 Form F‑1). First  Amendment  to  the  Agreement,  dated  December  11,  2001,  between  the  Registrant  and  the  State  of  São  Paulo,  dated March 22, 2004. (English translation) (incorporated by reference to Exhibit 4.7 to the Form 20‑F filed on June 28, 2004). Second  Amendment  to  the  Agreement,  dated  December  11,  2001,  between  the  Registrant  and  the  State  of  São  Paulo,  dated December 28, 2007. (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on February 25, 2008). Third  Amendment  to  the  Agreement,  dated  December  11,  2001,  between  the  Registrant  and  the  State  of  São  Paulo,  dated November 17, 2008. (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on December 23, 2008). Commitment  Agreement,  between  the  Registrant  and  the  State  of  São  Paulo,  dated  March  26,  2008.  (English  translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on April 28, 2008). Agreement  Executed  between  the  Registrant  and  the  São  Paulo  City  Government,  dated  November  14,  2007  (English Translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on March 12, 2008). Amendment to the Agreement Executed between the Registrant and the São Paulo City government, dated February 10, 2008 (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on May 12, 2008). The Audit Committee Charter dated February 11, 2010 (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on April 20, 2010). Convention  between  the  State  and  the  city  of  São  Paulo,  dated  June  23,  2010,  with  the  intermediation  and  consent  of  the Registrant and of ARSESP (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on July 13, 2010). Contract to provide public water supply and sewage services, among the Registrant, the State and the city of São Paulo, dated June 23, 2010 (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on July 13, 2010). Term of Agreement between the Registrant, the State of São Paulo and the DAEE, dated March 18, 2015 (English translation) (incorporated by reference to the Form 6‑K filed on April 15, 2015). Code  of  Ethics  and  Conduct  dated  June  1,  2014  (English  translation)  (incorporated  by  reference  to  the  Form  6‑K  filed  on July 24, 2014). Certification of Jerson Kelman, Chief Executive Officer, pursuant to Section 302 of the Sarbanes Oxley Act of 2002. Certification of Rui de Britto Álvares Affonso, Chief Financial Officer and Investor Relations Officer, pursuant to Section 302       of the Sarbanes Oxley Act of 2002. 13.1 13.2 Certification of Jerson Kelman, Chief Executive Officer, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes Oxley Act of 2002. Certification of Rui de Britto Álvares Affonso, Chief Financial Officer and Investor Relations Officer, pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes Oxley Act of 2002. 154   The registrant hereby certifies that it meets all of the requirements for filing on Form 20‑F and that it has duly caused and authorized the undersigned to sign this annual report on its behalf. SIGNATURES COMPANHIA DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SÃO PAULO ‑ SABESP By:         /s/ Jerson Kelman                                                                 Name:      Jerson Kelman Title:         Chief Executive Officer By:         /s/ Rui de Britto Álvares Affonso                                      Name:      Rui de Britto Álvares Affonso Title:         Chief Financial Officer and Investor                   Relations Officer Date:  April 28, 2015 155             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Financial Statem ents as of Decem ber  31, 2014 and 2013 and for  the year s ended Decem ber  31, 2014, 2013 and 2012                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM ON  FINANCIAL STATEMENTS To the Shareholders, Board of Directors and Management of Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - SABESP São Paulo - SP We have audited the accompanying statement of financial position of Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo  -  SABESP  (the  “Company”)  as  of  December  31,  2014  and  2013,  and  the  related  statements  of  income, comprehensive income, changes in equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2014. These financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States).  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable  assurance  about  whether  the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and  significant  estimates  made  by  management,  as  well  as  evaluating  the  overall  financial  statement  presentation.  We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. In  our  opinion,  such  financial  statements  present  fairly,  in  all  material  respects,  the  financial  position  of  Companhia  de Saneamento  Básico  do  Estado  de  São  Paulo  -  SABESP  as  of  December  31,  2014  and  2013,  and  the  results  of  its operations  and  its  cash  flows  for  each  of  the  three  years  in  the  period  ended  December  31,  2014,  in  conformity  with International Financial Reporting Standards (IFRS), as issued by the International Accounting Standards Board (IASB). We  have  also  audited,  in  accordance  with  the  standards  of  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United States), the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2014, based on the criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission and our report dated April 28, 2015 expressed an unqualified opinion on the Company’s internal control over financial reporting. /s/ Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes São Paulo, Brazil April 28, 2015 F-2                                      Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Fina ncia l Pos ition a s  of Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais Assets Current  assets Cash and cash equivalents Trade accounts receivable Accounts receivable from related parties Inventories Restricted cash Recoverable  taxes Other accounts receivable Total current assets Noncurrent  assets Trade accounts receivable Accounts receivable from related parties Escrow deposits Deferred income tax and social contribution Water National Agency – ANA Other accounts receivable Investments Investment properties Intangible  assets Property, plant and equipment Total noncurrent assets Total assets No te 7 9 (a) 10 (a) 8 17 (a) 9 (a) 10 (a) 18 11 12 13 14 15 De cem b e r 31, 2 014   Decem b er 31, 2 013 1,722,991 1,034,820 121,965 66,487 19,750 148,768 100,664 3,215,445 189,458 102,018 69,488 209,478   122,634 87,286 21,223 54,039 25,979,526 304,845 27,139,995 30,355,440 1,782,001 1,120,053 134,855 58,401 10,333 87,405 61,039 3,254,087 395,512 130,457 54,827 114,030 107,003 94,952 23,660 54,039 23,846,231 199,496 25,020,207 28,274,294 F-3                                                                                                                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Fina ncia l Pos ition a s  of Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais Liab ilities and eq uity Current  liabilities Trade payables and contractors Current portion of long-term loans and financing Accrued payroll and related charges Taxes and contributions Interest on shareholders' equity payable Provisions Services  payable Public-Private Partnership – PPP Program Contract Commitments Other liabilities Total current liabilities Noncurrent liabilities Loans and financing Deferred Cofins and PASEP Provisions Pension  obligations Public-Private Partnership – PPP Program Contract Commitments Other liabilities Total noncurrent liabilities Total liabilities Equity Capital stock Capital reserve Earnings reserves Other comprehensive income Total equity Total equity and liabilities No te   De cem b e r 31, 2 014   Decem b er 31, 2 013 16 17 (b) 22 (c) 19 (a) 21 14 (h) 14 (d) (iv) 16 19 (a) 20 (b) 14 (h) 14 (d) (iv) 22 F-4 323,513 1,207,126 387,971 74,138 214,523 625,092 318,973 38,047 189,551 101,642 3,480,576 9,578,641 129,351 595,255 2,729,598 330,236 18,208 189,172 13,570,461 275,051 640,940 314,926 115,382 456,975 631,374 323,208 20,241 77,360 116,924 2,972,381 8,809,134 129,849 549,008 2,327,016 322,267 88,678 145,160 12,371,112 17,051,037 15,343,493 10,000,000 - 3,694,151 (389,748) 13,304,403 30,355,440 6,203,688 124,255 6,736,389 (133,531) 12,930,801 28,274,294                                                                                                                                                                                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Incom e for  th e Y ea r s  end ed  Decem ber  31, 2014 , 2013 a nd  2012 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Note 2014   2013   2012 Ne t ope r ating r e ve nue Operating cost G r oss pr ofit Selling expenses Administrative expenses Other operating income (expenses), net Equity results Ope r ating pr ofit b e for e  financial r e sult Financial expenses Financial income Foreign exchange result, net Financial e xpe nse s, ne t Pr ofit b e for e  incom e  tax and social contr ib ution Income tax and social contribution Current Deferred Pr ofit for  the  ye ar Ear nings pe r  shar e  - b asic and dilute d (in r e ais) 25 26 26 26 28 12 27 27 27 18 (d) 18 (d) 23 F-5 11,213,216   (7,635,599)   11,315,567   (6,816,263)   10,737,631 (6,449,951) 3,577,617   4,499,304   4,287,680 (736,608)   (924,359)   (3,488)   (2,453)   (637,103)   (729,117)   3,296   2,465   (697,252) (717,377) (23,175) (6,532) 1,910,709   3,138,845   2,843,344 (712,293)   422,732   (346,305)   (602,910)   386,110   (266,446)   (578,230) 333,129 (50,571) (635,866)   (483,246)   (295,672) 1,274,843   2,655,599   2,547,672 (437,417)   65,557   (371,860)   902,983   1.32   (742,578)   10,538   (732,040)   1,923,559   2.81   (593,743) (42,029) (635,772) 1,911,900 2.80                                                                                                                                                                                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Com p r ehens ive Incom e for  th e Y ea r s  end ed  Decem ber  31, 2014 , 2013 a nd  2012 Am o unts in tho usands o f reais Note 2014   2013   2012 Profit for the year 902,983 1,923,559 1,911,900 Other comprehensive income Items  which  will  not  be  subsequently  reclassified  to  the statement of income: Actuarial gains and (losses) on defined benefit plans Total comprehensive income for the year 20 (b) F-6 (256,217) 325,284 (457,862) (256,217)   646,766   325,284   (457,862) 2,248,843   1,454,038                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Ch a nges  in Eq u ity for  th e Y ea r s  end ed  Decem ber  31, 2014 , 2013 a nd  2012 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Earn i n gs Re se rv e s B alan ce s as of De ce m be r 31, 2011 Net income for the year Actuarial gains (losses) Total comprehensive income for the year Legal reserve Interest  on  shareholders’  equity  (R$1.99  per share) 2011 additional dividends, approved (R$1.26 per share) Additional proposed dividends Transfer to investments reserve B alan ce s as of De ce m be r 31, 2012 Net income for the year Actuarial gains (losses) Total comprehensive income for the year Legal reserve Interest on shareholders’ equity (R$0.6684 per share) 2012 additional dividends, approved (R$1.99 per share) Additional proposed dividends Withholding income tax on interest on shareholders’ equity attributed as minimum mandatory dividends Transfer to investments reserve B alan ce s as of De ce m be r 31, 2013 Note   Cap i tal stock       6,203,688   -   -   -   -   -   -   -   -       6,203,688   -   -   -   -   -   -   -   -   -       6,203,688   Cap i tal Re se rv e 124,255   -   -   -   -   - - -   -   124,255   -   -   -   -   -   -   -   -   -   124,255   Le gal Re se rv e   In v e stm e n ts Re se rv e   3,408,591   521,219   -   -   -   -   -   -   -   95,595   -   -   -   -   -   -   1,282,028   -   4,690,619   616,814   -   -   -   -   -   -   -   96,178   -   -   -   -   -   -   -   -   712,992   -   1,289,916   5,980,535   A d d i ti on al d i v i d e n d s p rop ose d   Re tai n e d e arn i n gs -   1,911,900   -   1,911,900   (95,595)   288,143   -   -   -   -   -   (288,143)   80,201   - (80,201)   -   (1,282,028)   -   1,923,559   -   1,923,559   (96,178)   80,201   -   -   -   -   -   (80,201)   80,620   (37,758)   - -   (1,289,916)   -   42,862   20(b)   22 (e)   22 (c)   22 (c)   Net income for the year Actuarial gains (losses) Total comprehensive income for the year Legal reserve Interest on shareholders’ equity (R$0.3138 per share) 2013 additional dividends, approved (R$0.6684 per share) 20 (b)   22 (e)   22 (c)   Additional proposed dividends Withholding income tax on interest on shareholders’ equity attributed as minimum mandatory dividends 22 (c)   Capitalization of reserves Transfer to investments reserve B alan ce s as of De ce m be r 31, 2014 -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   3,796,312   -       10,000,000   -   (124,255)   -   -   -   -   -   -   -   -   -   -   (3,672,057)   605,530   2,914,008   -   -   -   -   -   (42,862)   37,846   (15,844)   -   -   22,002   902,983   -   902,983   (45,149)   (214,458) -   (37,846)   - -   (605,530)   -   -   -   -   45,149   -   -   -   -   -   -   758,141   F-7 Oth e r Com p re h e n si v e In com e Total (953)   10,544,943 -   (457,862)   (457,862)   -   1,911,900 (457,862) 1,454,038 - (454,076) - (454,076) (456,845) -   (80,620)   - -   -   (456,845) (80,201) - - (288,143) - -   -   - (458,815)   11,256,762 -   325,284   325,284 325,284   2,248,843 - 1,923,559 -   (37,758) - -   - (133,531)   12,930,801 -   (256,217)   (256,217)   -   - -   -   902,983 (256,217) 646,766 - (214,458) (42,862) - (15,844) - -   -   - (389,748)   13,304,403 -                                                                                                                                                                                        Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP S ta tem ent of Ca s h Flow s  for  th e Y ea r s  end ed  Decem ber  31, 2014 , 2013 a nd  2012 Am o unts in tho usands o f reais                C ash flo w  fr o m  o per ating ac tivities Pr o fit befo r e inc o m e tax and so c ial c o ntr ibutio n Adjustm ents fo r : Depreciation and amortization Residual value of property, plant and equipment and intangible assets written-off Allowance for doubtful accounts Provisions and inflation adjustment Interest calculated on loans and financing payable Inflation adjustment and foreign exchange gains (losses) on loans and financing Interest and inflation adjustment losses Interest and inflation adjustment gains Financial charges from customers Margin of fair value on intangible assets arising from concession Provision for Consent Decree (TAC) Indemnities receivable Equity results Provision from São Paulo agreement Provision for defined contribution plan – SABESPREV MAIS Pension obligations Other adjustments C hanges in assets Trade accounts receivable Accounts receivable from related parties Inventories Recoverable taxes Escrow deposits Other accounts receivable C hanges in liabilities Trade payables and contractors Services  payable Accrued payroll and related charges Taxes and contributions payable Deferred Cofins/Pasep Provisions Pension  obligations Other liabilities C ash gener ated fr o m  o per atio ns Interest paid Income tax and social contribution paid Dec em ber  3 1, 2014 Dec em ber  3 1, 2013 Dec em ber  3 1, 2012 1,274,843   2,655,599   2,547,672 1,004,471 48,248   139,589   236,122   379,489   443,414   17,900   (36,227) (195,948) (62,520) 52,008   - 2,453   (23,306) 8,395   289,294   43,543   3 ,621,768   363,343   42,670   (8,699) (148,578) 4,528   (47,590) (85) 19,071 21,037   28,383   (498) (196,157) (172,820) (6,946) 3 ,519,427   (603,563) (435,612) 871,073   28,498   103,864   202,730   390,039   340,492   18,401 (7,671) (234,138) (50,248) 22,518   - (2,465) 3,168   9,167   260,003   (33,576) 4,577,454   (11,515) 5,586   (6,133) 31,016   (1,669) (13,868) (15,454) (65,883) 47,594   (146,664) 6,118   (211,502) (158,442) (59,211) 3 ,977,427   (533,362) (666,883) 738,525 12,059 192,236 201,196 404,196 85,122 24,553 (12,862) (171,481) (50,072) 57,332 60,295 6,532 2,466 5,728 213,747 34,772 4,3 52,016 56,003 60,450 (8,858) (29,758) 1,020 (77,613) (16,898) 5,975 (33,502) (47,800) 9,625 (583,871) (140,115) (53,086) 3 ,493 ,588 (589,189) (561,158) Net c ash gener ated fr o m  o per ating ac tivities 2,480,252   2,777,182   2,3 43 ,241 C ash flo w s fr o m  investing ac tivities Acquisition of intangibles Restricted cash Investment increase Purchases of tangible assets (2,658,857) (2,305,031) (2,008,699) (9,417) (16) (89,451) 54,644   (369) (30,743) 34,752 (5,372) (17,377) Net c ash used in investing ac tivities (2,757,741) (2,281,499) (1,996,696) C ash flo w s fr o m  financ ing ac tivities                                                                                                                                                                                           Lo ans and financ ing Proceeds from loans Payments of loans Payment of interest on shareholders' equity Public-Private Partnership – PPP Program Contract Commitments Net c ash gener ated by (used in) financ ing ac tivities 1,258,101 (529,535) (467,469) (4,189) (38,429) 218,479   1,779,529   (1,780,673) (498,669) (13,809) (116,034) (629,656) 1,620,852 (1,518,240) (578,705) (40,285) (56,272) (572,650) Dec r ease in c ash and c ash equivalents (59,010) (13 3 ,973 ) (226,105) Repr esented by: Cash and cash equivalents at beginning of the year Cash and cash equivalents at end of the year Dec r ease in c ash and c ash equivalents 1,782,001 1,722,991 (59,010) 1,915,974   1,782,001 (13 3 ,973 ) 2,142,079 1,915,974 (226,105)                                                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 1              Op e r ational conte xt Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo ("SABESP" or the "Company") is a mixed-capital company headquartered in São Paulo, at Rua Costa Carvalho, 300, CEP 05429-900, controlled by the São Paulo State Government. The Company is engaged in  the  provision  of  basic  and  environmental  sanitation  services  in  the  State  of  São  Paulo,  as  well  as  it  supplies  treated  water  and sewage services on a wholesale basis.  In addition to providing basic sanitation services in the State of São Paulo, SABESP may perform these activities in other states and countries, and can operate in drainage, urban cleaning, solid waste handling and energy markets. The objective set in the new vision of SABESP is to be recognized as the company that ensured universal access to water and sewage services in its marketplace, in a sustainable and competitive manner, with excellence  in customer service. On  December  31,  2014,  the  Company  operated  water  and  sewage  services  in  364  municipalities  of  the  State  of  São  Paulo.  Most  of these  municipalities  operations  are  based  on  30-year  concession,  program  and  services  contracts.  The  Company  has  two  partial contracts with the municipality of Mogi das Cruzes; however, since most of municipality is serviced by wholesale, it was not included in the 364 municipalities. On December 31, 2014, the Company had 366 contracts. SABESP is not temporarily operating in some municipalities due to judicial orders. The lawsuits in progress refer to Álvares Florence, Cajobi,  Embaúba,  Iperó  and  Macatuba,  and  the  carrying  amount  of  these  municipalities'  intangible  assets  was  R$11,328  as  of December 31, 2014 (R$11,351 as of December 31, 2013). As  of  December  31,  2014,  54  concession  agreements  had  expired  and  are  being  negotiated.  From  2015  to  2030,  38  concession agreements will expire. Management believes that concession agreements expired and not yet renewed will result in new contracts, disregarding the risk of discontinuity in the provision of municipal water supply and sewage services. By December 31, 2014, 274 program and services contracts were signed (266 contracts on December 31, 2013). As  of  December  31,  2014,  the  carrying  amount  of  the  underlying  assets  used  in  the  concessions  of  the  municipalities  under negotiation totaled R$6,182,431, accounting for 23.80% of total, and the related revenue for the year then ended totaled R$1,951,962 on December 31, 2014, accounting for 16.51% of total. The  Company's  operations  are  concentrated  in  the  municipality  of  São  Paulo,  which  represents  49.42%  of  the  gross  revenues  on December 31, 2014 (51.75% in December 2013) and 42.29% of intangible assets (42.46% in December 2013).                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d On June 23, 2010, the State of São Paulo through its Governor, the Municipality of São Paulo represented by its mayor, SABESP as intervening  and  consenting  party  and  the  regulatory  agency  “Sanitation  and  Energy  Regulatory  Agency  –  ARSESP”  signed  an agreement  to  share  the  responsibility  for  water  supply  and  sewage  services  to  the  Municipality  of  São  Paulo  based  on  a  30-year concession agreement. This agreement is extendable for another 30 years, pursuant to the law. This agreement sets forth SABESP as the exclusive service provider and designates ARSESP as regulator, establishing prices, controlling and monitoring services. Also, on June 23, 2010, the State of São Paulo, the city of São Paulo and SABESP signed the “Public service provision agreement of water supply and sewage services”, a 30-year concession agreement which is extendable for another 30 years. This agreement involves the following activities: i. protection of the sources of water in collaboration with other agencies of the State and the City; ii. capture, transport and treat of water; iii. collect, transport, treatment and final dispose of sanitary sewage; and iv. adoption of other actions of basic and environmental sanitation. In  the  municipality  of  Santos,  in  the  Santos  coast  region,  which  has  a  significant  population,  the  Company  operates  under  an authorization by public deed, a situation similar to other municipalities in that region and in the Ribeira valley, where the Company started to operate after the merger of the companies that formed it. As of December 31, 2014, the carrying amount of the municipality of Santos’ intangible assets was R$205,261 (R$340,530 in December 2013) and gross revenue in the year ended December 31, 2014 was R$231,493 (R$249,393 in December 2013). Article 58 of Law 11,445/07 determines that precarious and expired concessions, as well as those effective for an undetermined period of time, including those that do not have an instrument formalizing them, will be valid until December 31, 2010. However, Article 2 of Law 12,693 of July 24, 2012 allows program agreements to be executed until December 31, 2016. The  Company’s  Management  understands  that  the  concession  agreements  not  yet  renewed  are  valid  and  are  governed  by  Laws 8,987/95 and 11,445/07, including those municipalities served without an agreement. Public deeds are valid and governed by the Brazilian Civil Code. The Company's shares have been listed in the Novo Mercado (New Market) segment of BM&FBovespa under the ticker symbol SBSP3 since April 2002 and on the New York Stock Exchange (NYSE) as American Depositary Receipts (“ADRs”) Level III, under the SBS code, since May 2002. In 2007, SABESP adhered to the Corporate Sustainability Index, or ISE of BM&FBovespa, which reflects the high level of commitment with sustainable development and social practices. Since  2008,  the  Company  has  been  setting  up  partnerships  with  other  companies,  which  resulted  in  the  following  companies: Sesamm,  Águas  de  Andradina,  Saneaqua  Mairinque,  Aquapolo  Ambiental,  Águas  de  Castilho  and  Attend  Ambiental.  Although SABESP has no majority interest in the capital stock of these companies, the shareholders’ agreements provide for the power of veto and casting vote in certain issues jointly with associates, indicating the shared control in the management of investees.                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Water  shortage  –  SABESP’s  operations  have  been  influenced  by  record  high  temperatures  seen  in  the  metropolitan  region  of  São Paulo, the lowest rainfalls and water inflow over the past 84 years at the reservoirs comprising the Cantareira System, whose level is below the historical series. At the early stage of water shortage, these reservoirs directly supplied approximately 8.8 million people. In order to deal with this situation and maintain a non-stop supply, SABESP is:          catching water from the Cantareira System’s technical reserve, i.e., the water availability below the capture by gravity;          adopting new economic incentives to stimulate the Greater São Paulo’s households to reduce water consumption;          relocating water between the reservoirs in order to supply approximately 2.5 million consumers located in regions historically supplied by the Cantareira System;          intensifying advertising campaigns for the rational use of water;                   investing  in  operating  measures  to  reduce  losses,  by  expanding  sectorization  and  controlling  nighttime  pressure  in  the network;          anticipating investments to increase water security. It  is  worth  mentioning  that  water  reservation  capacity  relies  on  several  factors,  such  as  rainfalls,  temperature  and  atmospheric humidity, as well as the type and soil humidity in water sources regions. The water shortage in 2014 and its persistence in 2015 also impacted the Company financially. As a result, since 2014 up to date, the Company  has  taken  decisions  to  minimize  these  effects,  including  rearrangement  of  investments,  expense  budget  reduction, negotiation  of  overdue  credits  (mainly  with  the  São  Paulo  State  government  and  municipalities  serviced  on  a  wholesale  basis), implementation of contingency tariff, request for extraordinary tariff revision and other actions. The  Company’s  Management  expects  the  funds  available  in  cash  on  December  31,  2014,  totaling  R$1,722,991,  the  operating  cash generation estimated for 2015 and the lines of credit available for investments are sufficient to meet its short-term liabilities and not compromise the actions necessary to overcome the water shortage, preserving our consumers’ supply. Refers to other disclosures about this issue in Note 25 – operating income and Note 31 - events after the reporting period. The financial statements were approved by the Management on April 28, 2015.                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 2             Basisofp r e p ar ationand p r e se ntationofthe financialstate m e nts The financial statements of the Company have been prepared in accordance with the IFRS, issued by the International Accounting Standards Board – IASB), issued by the International Accounting Standards Board “IASB”). These policies have been consistently applied to all years presented. The financial statements have been prepared under the historical cost except for certain financial instruments, which were measured at fair value according to IFRS. The  preparation  of  financial  statements  in  conformity  with  IFRS  requires  the  use  of  certain  critical  accounting  estimates.  It  also requires Management to exercise its judgment in the process of applying the Company's accounting policies. The areas involving a higher degree to judgment or complexity, or areas where assumptions and estimates are significant to the financial statements are described in Note 6. 3             S um m ar y of S ignificant Accou nting Pr actice s Main accounting policies applied in the preparation of these financial statements are defined below. These policies have been applied consistently in all years presented. 3.1  C ash and  cash e q uiv ale nts Cash and cash equivalents include cash in hand, bank deposits, other short-term highly liquid investments with original maturities less than three months as of the investment date, with an insignificant risk of changing value, as well as current account overdrafts. 3.2  Financial asse ts and  liab ilitie s Financial Asse ts - C lassification The Company classifies its financial assets according to the following categories: measured at fair value through profit or loss, loans and receivables, held-to-maturity and available for sale. The classification depends on the purpose for which the financial assets were acquired.  Management  determines  the  classification  of  the  financial  assets  at  inception.  On  December  31,  2014  and  2013,  the Company did not have financial assets classified under the fair value through profit or loss, held-to-maturity and available-for-sale financial instruments category.                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Loans and  r e ce iv ab le s These comprise receivables, which are non-derivative financial assets with fixed or determinable payments, not quoted in an active market.  Loans  and  receivables  are  presented  in  current  assets,  except  for  those  with  maturity  of  more  than  12  months  after  the statement of financial position date (these are classified as noncurrent assets). The Company's loans and receivables include cash and cash  equivalents,  balances  of  trade  accounts  receivable,  accounts  receivable  from  related  parties,  other  accounts  receivables, receivables from the Water National Agency – ANA. Loans and receivables are recorded at fair value and subsequently at amortized cost, under the effective interest rate method. Financial Liab ilitie s - C lassification The Company classifies its financial liabilities into the following categories: measured at fair value through profit or loss and other liabilities. Classification depends on the purpose to which the financial liabilities were assumed. As of December 31, 2014 and 2013, the Company did not have liabilities classified into the fair value through profit or loss category. Othe r  liab ilitie s This category comprises balances payable to contractors and suppliers, loans and financing, services payable, balances payable from public-private partnership (PPP), and program contract commitments. The effective interest rate method is adopted to calculate the amortized cost of a financial liability and allocate its interest expense under the respective period. The effective interest rate exactly deducts the estimated future cash flows (including fees, transaction costs and other issue costs) throughout the financial liability’s estimated life or, when appropriate, during a shorter period, for initial recognition of the net carrying amount. 3.3  Ne t Op e r ating r e v e nue (a)          R e v e nue  fr om  w ate r  and  se w age  se r v ice s Revenue  from  water  supply  and  sewage  collection  are  recognized  as  the  water  is  consumed  and  services  are  provided.  Revenues, including  the  revenues  unbilled,  are  recognized  at  the  fair  value  of  the  consideration  received  or  receivable  for  the  sale  of  those services.  Revenue  is  shown  net  of  value-added  tax,  rebates  and  discounts.  Revenues  from  unbilled  represent  incurred  revenues  in which the services were provided, but not yet billed until the end of the each period. Water supply and sewage services are recorded as trade  accounts  receivable  based  on  monthly  estimates  of  the  completed  services.  Concerning  revenues  of  wholesale  municipal governments, which do not pay the full invoice, the Company records an allowance for doubtful accounts upon invoicing in revenue reduction account.                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The Company recognizes revenue when: i) products are delivered or services are rendered; ii) the amount of revenue can be reliably measured, iii) it is probable that future economic benefits will flow to the Company and iv) it is probable that the amounts will be collected.  The  amount  of  revenue  is  not  considered  to  be  reliably  measurable  until  all  conditions  relating  to  the  sale  have  been satisfied. Amounts in dispute are recognized as revenue when collected. (b )          C onstr uction r e v e nu e Revenue  from  concession  construction  contracts  is  recognized  in  accordance  with  IAS  11  (Construction  Contracts),  using  the percentage-of-completion method, provided that the applicable conditions for application are fulfilled. The percentage of completion is calculated from the ratio of the actual costs incurred on the balance sheet date to the planned total costs (cost-to-cost method). Revenue from cost plus contracts is recognized by reference to the construction costs incurred during the period plus a fee earned. The fee represents the additional margin related to the work performed by the Company in relation to such construction contracts and it is added to the construction costs incurred and the total is recognized as construction revenue. 3.4   Tr ad e  accounts r e ce iv ab le  and  allow ance  for  d oub tful accounts Trade  accounts  receivable  are  amounts  due  from  customers  for  services  performed  in  the  ordinary  course  of  business.  These  are classified as current assets, except when maturity exceeds 12 months after the end of the reporting period. In these cases, they are presented as noncurrent assets. The Company records an allowance for doubtful accounts for receivable balances in an amount that is deemed by Management to be sufficient to cover probable losses in accounts receivable, based on the analysis of the history of receipts and current guarantees and it does not expect to incur in additional significant losses. 3.5  Inv e ntor ie s Inventories of supplies for consumption and maintenance of the water and sewage systems are stated at the lower of average cost of acquisition or realizable value, and are classified in current assets. 3.6   Inv e stm e nt Pr op e r tie s The investment properties are recorded at the acquisition or construction cost, less accumulated depreciation until these are carried to  this  group,  where  applicable,  calculated  by  the  straight-line  method  at  rates  that  consider  the  estimated  useful  life  of  assets. Expenditures related to repairs and maintenance are recorded in the statement of income when incurred. The Company also maintains few assets for indeterminate use in the future, i.e., it is not defined if the Company will use the property in the operation or sell the property in the short term during the ordinary course of business.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 3.7  Pr op e r ty, p lant and  e q u ip m e nt Property, plant and equipment comprise mainly administrative facilities not composing the assets, subject-matter of the concession agreements. Those assets are stated at historical acquisition or construction cost less depreciation, net of impairment charge, when necessary.  Interest,  other  financial  charges  and  inflationary  effects  deriving  from  financing  effectively  applied  to  construction  in progress are recorded as cost of respective property, plant and equipment. Subsequent costs included in the asset's carrying amount or recognized as a separate asset, as appropriate, only when it is probable that the future economic benefit associated with the item will flow to the Company and the cost of the item can be measured reliably. All other repairs and maintenance are charged to the statement of income during the financial period in which they were incurred. Depreciation  is  calculated  using  the  straight-line  method  to  allocate  their  cost  and  is  described  in  Note  15(c).  Lands  are  not depreciated. Residual values and the useful life of assets are revised and adjusted, where applicable, at the end of each year. Gain  and  losses  on  disposals  are  determined  by  the  difference  between  the  proceeds  with  the  carrying  amount  and  are  recognized within other operating income (expenses) in the statement of income. 3.8  Intangib le  asse ts Intangibles are stated at acquisition cost and/or construction of the underlying assets, including construction margin, interest and other financial charges capitalized during the construction period, in this case, for the qualifying assets. Qualifying assets are assets that, necessarily, take a substantial period to get ready for its intended use or sale. The Company considers that substantial period means  a  period  greater  than  12  months.  This  period  was  established  by  considering  the  completion  period  of  the  majority  of  its constructions, which is greater than 12 months, which corresponds to one fiscal year of SABESP.  The intangible has its amortization initiated when the intangible assets are available for use in location and the necessary condition established by the Company. The amortization of intangible assets reflects the period over the expected future economic benefits generated by the intangible asset are consumed by the Company and can be the period of the contract or the useful life of the asset. The  amortization  of  the  intangible  assets  is  discontinued  when  the  asset  is  totally  consumed  or  it  is  disposed  of,  whatever  occurs first.  Donations in assets to the concession grantor received from third parties and governmental entities to allow the Company to render water and sewage supply services are not recorded in the Company’s financial statements, since these assets are controlled by the concession grantor.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Financial resources received as donations for the construction of infrastructure are recorded under “Other operating income”. (a)          C once ssion ar r ange m e nts/p r ogr am s The Company operates concession agreements including the rendering of basic sanitation, environmental, water supply and sewage collection services signed with the concession grantor. The infrastructure used by SABESP subject to service concession arrangements is considered to be controlled by the concession grantor when: (i)        The grantor controls or regulates what services the operator must provide with the infrastructure, to whom it must provide them, and at what price; and (ii)       The grantor controls the infrastructure, i.e., retains the right to take back the infrastructure at the end of the concession. SABESP's rights over infrastructure operated under concession arrangements is accounted for as an intangible asset as SABESP has the right to charge for use of the infrastructure assets, and users (consumers) have the primary responsibility to pay SABESP for the services. The fair value of construction and other work on the infrastructure is recognized as revenue, as its fair value, when the infrastructure is  built,  provided  that  this  work  is  expected  to  generate  future  economic  benefits.  The  accounting  policy  to  recognize  construction revenue is described in Note 3.3 “Operating income”. Intangible assets related to Concession agreements and Program contracts, when there is no right to receive the residual value of the assets  at  the  end  of  the  contract,  are  amortized  on  a  straight-line  basis  over  the  period  of  the  contract,  or  the  useful  life  of  the underlying asset, whichever occurs first. Investments  made  and  not  recovered  through  rendering  of  services,  within  the  agreement  term,  must  be  indemnified  by  the concession  grantor,  (1)  with  cash  or  cash  equivalents  or  also,  in  general  (2)  with  the  contract  extension.  These  investments  are amortized by the useful life of asset. Law 11,445/07 indicates, whenever possible, that basic sanitation public utilities will have the economic and financial sustainability ensured through the remuneration due to service collection, preferably as tariffs and other public prices, which may be established for each  service  or  both  jointly.  Therefore,  investments  made  and  not  recovered  through  services  rendered,  within  original  term  of  the contract, are recorded as intangible assets and amortized by the useful life of the asset, taking into consideration a solid track record of concession renewal and, therefore, the continuity of services.                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (b )           S oftw ar e  lice nse s Software licensing is capitalized based on the acquisition costs and other implementation costs. Amortizations are recorded according to the useful lives and the expenses associated with maintaining these are recognized as expenses when incurred. 3.9   Im p air m e nt of non-financial asse ts Property, plant and equipment, intangibles and other noncurrent assets with definite useful lives, are yearly reviewed for impairment whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  may  not  be  recoverable.  The  Company  does  not record assets with indefinite useful life and assessed that there are no indications of impairment losses, mainly supported by Law 11,445/07, which ensures that basic sanitation public utilities will have assured its economic and financial sustainability through tariffs or via indemnity. 3.10  Tr ad e  accounts p ayab le  and  contr actor s Accounts payable to contractors and suppliers are obligations to pay for goods or services purchased from suppliers in the ordinary course of business and are classified as current liabilities if the payment is due in the period up to one year. Otherwise, the accounts payable  are  presented  as  noncurrent  liabilities  and  are  initially  measured  at  fair  value,  which  generally  correspond  to  the  bill  and subsequently at amortized cost. 3.11  Loans and  financing Borrowings are initially recognized at fair value, upon receipt of funds, net of transaction costs. Subsequently, borrowings are stated at  amortized  cost,  as  presented  in  Note  16.  Loans  and  financing  are  classified  as  current  liabilities  unless  the  Company  has  an unconditional right to defer settlement of the liability for at least 12 months after the end of the reporting period. Nonconvertible debentures issued by the Company are recognized in a similar manner to borrowings. 3.12  Bor r ow ing costs Borrowing  costs  attributable  to  acquisition,  construction  or  production  of  an  asset,  which,  necessarily,  requires  a  substantial  time period to be ready for use or sale are capitalized as part of the cost of these assets. Other borrowing costs are recognized as expenses in the period they are incurred. Borrowing costs are interest rates and other charges incurred by the Company related to loans, including exchange variation, as described below. The capitalization occurs during the period in which the asset has been built, considering the weighted average rate of loans effective on the capitalization date. For  foreign  currency-denominated  loans  or  financing,  the  Company  analyzes  them  as  if  they  were  contracted  in  local  currency, restricting the capitalization of interest and/or exchange variation by the amount that would be capitalized if these were contracted in the domestic market in similar lines of credit.                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 3.13  Payr oll and  r e late d  char ge s Salaries include an accrual for vacations and the 13th salary and additional payments negotiated in collective labor agreements plus related charges and are recorded on the accrual basis. 3.14   Pr ofit shar ing The Company's profit sharing plan for its employees is based on operational and financial targets of the Company as a whole. The Company recognizes a provision when it is contractually required or when there is a practice in the past that created a constructive obligation. The accrual for profit sharing is recorded on the accrual basis period as operating expenses and operating cost. 3.15  Pr ov isions, le gal liab ilitie s, e scr ow  d e p osits, se cur itie s d e p osits and  continge nt asse ts Provisions related to claims are recognized when: i) the Company has a present legal or constructive obligation as a result of past events;  ii)  it  is  probable  that  an  outflow  of  resources  will  be  required  to  settle  the  obligation;  and  iii)  the  amount  can  be  reliably estimated. Where there are a number of similar obligations, the likelihood that an outflow will be required in settlement is determined by considering the class of obligations as a whole. Provisions are measured at the present value of the disbursements expected to be required to settle the obligation using a pre-tax rate that  reflects  current  market  assessments  of  the  time  value  of  money  and  the  risks  specific  to  the  obligation.  The  increase  in  the provision due to passage of time is recognized as interest expense. For financial statement presentation purposes, the provision is stated net of the related escrow deposits based on the legal right to offset. The bases and the nature of the provisions for civil, tax, labor and environmental risks are described in Note 19. Escrow deposits not linked to related liabilities are recorded in noncurrent assets. Escrow deposits are indexed for inflation. Contingent assets are not recognized in the books. 3.16   Env ir onm e ntal costs Costs related to ongoing environmental programs are expensed in the income statement, when there is any indication of an event. Ongoing  programs  are  designed  to  minimize  the  environmental  impact  of  the  operations  and  to  manage  the  environmental  risks inherent to the Company's activities. 3.17  Incom e  taxe s – cur r e nt and  d e fe r r e d Income taxes expenses comprise current and deferred income tax and social contribution.                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Current tax The provision for income tax and social contribution is based on the taxable income for the year. The income tax was accrued at rate 15%, plus 10% surtax on taxable income exceeding R$ 240. The social contribution was accrued at rate 9% over adjusted net income. Taxable  income  differs  from  net  income  (profit  presented  in  the  statement  of  income),  because  it  excludes  income  and  expenses taxable  or  deductible  in  other  years,  and  excludes  items  not  permanently  taxable  or  not  deductible.  Income  tax  and  social contribution are accrued based on legislation in place in the end of the year. Management periodically evaluates and measures the positions taken in the income tax return with respect to situations in which applicable tax regulations are subject to interpretation. It establishes provisions where appropriate on the basis of amounts expected to be paid to the tax authorities. Deferred tax Deferred income tax is recognized, using the liability method, on temporary differences arising between the tax basis of assets and liabilities  and  their  carrying  amounts  in  the  financial  statements,  according  to  IAS  12.  However,  the  deferred  income  tax  is  not accounted  for  if  it  arises  from  initial  recognition  of  an  asset  or  liability  in  a  transaction  that  at  the  time  of  the  transaction  affects neither accounting nor taxable profit nor loss, except for business combinations. Deferred income tax is determined using tax rates (and laws) effective at the end of the reporting period and expected to apply when the related deferred income tax asset is realized or the deferred income tax liability is settled. Deferred income tax and social contribution assets are recognized only to the extent that it is probable that future taxable profit will be available for which temporary differences can be utilized and tax losses can be carryforward. Deferred taxes assets and liabilities are offset when there is a legally enforceable right of offsetting current tax assets against current tax liabilities and when deferred income tax assets and liabilities are related to income taxes levied by same tax authority over the tax entity.                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 3.18  Taxe s on r e v e nue s Revenues from water and sewage services are recognized on accrual basis for PASEP and Cofins, calculated at the rates of 1.65% and 7.60%, respectively. Taxes levied on billed amounts to public entities are due when bills are received. As these taxes are calculated by the non-cumulativeness regime and presented net of tax credits, as deductions from gross revenues. Debts measured on “other operating income” are presented as deductions from the respective operating income or expense. 3.19   Pe nsion ob ligations (a)      De fine d  b e ne fit The  Company  makes  contributions  to  defined  benefit  plans  on  a  contractual  basis  and  sponsored  thereby,  managed  by  Fundação Sabesp de Seguridade Social (“Sabesprev”), a supplementary private pension closely-held entity. The regular contributions comprise the net administrative expenses and are recognized in the statement of income for the period. Liabilities from defined benefit pension plan obligations correspond to the present value of the defined benefit obligation at the end of the reporting period, less the fair value of the plan’s assets. The defined benefit obligation (G1) and (G0) are calculated on an annual basis  by  independent  actuaries,  using  the  projected  unit  credit  method.  The  estimated  future  cash  outflows  is  discounted  to  its present value, using the interest rates of Government bonds with maturities that approximate the maturity of the related liability. Referring to actuarial gains and losses deriving from adjustments based on the experience and changes in actuarial assumptions are directly recorded under equity, as other comprehensive income (OCI), so that the plan's net assets or liabilities are recognized in the statement of financial position in order to reflect the full amount of plan’s deficit or surplus. The expenses related to pension plan are recognized in profit and loss of the year as operating cost, selling expenses or administrative expenses, according to employee’s allocation. In an event where a curtailment relates to only some of the employees covered by a plan, or where only part of an obligation is settled, the  gain  or  loss  includes  a  proportionate  share  of  the  past  service  cost  and  actuarial  gains  and  losses.  The  proportionate  share  is determined on the basis of the present value of the obligations before and after the curtailment or settlement.                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (b )      De fine d  contr ib ution The  Company  makes  contributions  to  defined  contribution  plans  (Sabesprev  Mais)  on  a  contractual  basis  and  sponsored  thereby, managed  by  Sabesprev,  a  supplementary  private  pension  closely-held  entity  that  provides  post-employment  benefits  to  its employees. A defined contribution plan is a pension plan according to which the Company makes fixed contributions to a separate entity. The Company has no obligation of making contributions if the fund has no sufficient funds to pay to all employees the benefits related to employee’s services in current and previous period. 3.20  Financial incom e  and  e xp e nse s Financial  income  is  primarily  comprised  of  interest,  inflation  adjustments  and  exchange  variations  resulting  from  financial investments, escrow deposits and negotiations with customer to pay by installments, using the effective interest rate method. Financial  expenses  are  primarily  comprised  of  interest,  inflation  adjustments  and  exchange  variations  on  loans  and  financing, provisions,  public-private  partnership,  program  contract  commitments  and  provisions.  These  financial  income  and  expenses  are calculated using the effective interest rate method. Inflation adjustments and foreign exchange gains and losses derive from the collection or payment to third parties, as contractually required by law or court decision, and recognized on an accrual basis pro rata temporis. Inflation  adjustments  included  in  the  agreements  are  not  considered  embedded  derivatives,  since  they  are  deemed  as  inflation adjustment rates for the Company’s economic scenario. 3.21  Le ase s Lease agreements are classified as financial lease when property, risks and rewards inherent to the ownership of asset to the lessee are transferred. Other leases are classified as operational lease, recognized as expenses in the statement of income on a straight-line basis during the lease term. Financial lease agreements are measured based on the lower amount between the present value of minimum mandatory payments of the  agreement  or  fair  value  of  asset  on  the  start  date  the  lease  agreement.  The  amounts  payable  deriving  from  considerations  of financial lease agreements are recognized and allocated between financial expenses and amortization of financial lease payables so that to obtain a constant interest rate. The corresponding lessor’s liability is recorded as current and noncurrent debt.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 3.22  Othe r  cur r e nt and  noncu r r e nt asse ts and  liab ilitie s Other  assets  are  stated  at  cost  of  acquisition,  net  of  any  impairment  loss,  where  applicable.  The  amounts  recognized  as  other liabilities are stated at known or estimated amounts, including, where applicable, related charges and monetary variations. 3.23  Div id e nd s and  Inte r e st on S har e hold e r s' Eq u ity The Company uses the tax benefits of distributing dividends as interest on shareholders' equity, as permitted by Brazilian Law. This distribution  of  dividend  is  accounted  for  in  accordance  with  Brazilian  Law  9249/95  for  tax  deductibility  purposes,  limited  to  the daily pro rata fluctuation of the Long-term Interest Rate (TJLP). The benefit attributed to the shareholders is recognized in the current liability against Equity, based on its by-laws. Dividends and interest on shareholders´ equity over the minimum established in the by-laws  are  recognized  when  approved  by  the  shareholders  in  the  shareholders’  meeting.  The  tax  effects  of  the  interest  on shareholders’ equity are recognized in the statement of income of the year, under the same recognition basis. 3.24   Pr e se nt v alue  ad justm e nt Current and noncurrent financial assets and liabilities are adjusted to present value based on discount rate at current market rate as of the transaction date, when the effects are relevant. 3.25  S e gm e nt r e p or ting Operating segments are reported in a manner consistent with the Management internal reporting to make strategic decisions, allocate resources and evaluate the operating segment performance. Based on how the Company treats its business and how decision-making of resources allocation is made, two operating segments (water and sewage) were stated for financial reporting purposes. The segment reporting is detailed in Note 24. 3.26   Tr anslation into for e ign cur r e ncy (a)      Functional and  r e p or ting cur r e ncy Items  included  in  the  financial  statements  are  measured  using  the  currency  of  the  primary  economic  environment  in  which  the company  operates  ("the  functional  currency").  The  financial  statements  are  presented  in  Brazilian  reais  (R$),  which  is  also  the Company's functional currency. All financial information has been stated in reais and rounded to the next thousand, except where otherwise indicated. (b )      For e ign cur r e ncy tr anslation Foreign currency-denominated transactions are translated into Brazilian reais using the exchange rates prevailing at the transaction dates. Balance sheet accounts are translated by the exchange rate prevailing at balance sheet date. Foreign exchange gains and losses resulting from the settlement of these transactions and the translation of foreign currency- denominated cash assets and liabilities are recognized in the statement of income, except for loans and financing referring to property, plant and equipment or intangible assets in progress, where foreign exchange losses are recognized as corresponding entry to the asset while construction is in progress, as described in Note 3.12.                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 4              C hange s in accounting p r actice s and d isclosur e s 4 .1  Ne w  stand ar d s, am e nd m e nts and  inte r p r e tations e ffe ctiv e  for  p e r iod s b e ginning on or  afte r  Januar y 1, 2014 Ne w  stand ar d s and  r e v ie w s S tand ar d   K e y r e q u ir e m e nts   Effe ctiv e ne ss d ate IFRIC 21 - Levies January 1, 2014   The  International  Financial  Reporting  Interpretations Committee – IFRIC 21 addresses the issue of when to recognize a tax liability. This interpretation defines tax and specifies that the triggering  event  originating  the  liability  to  pay  a  tax  is  the activity generating the payment of tax, as identified by laws. The interpretation provides guidelines on how different types of taxes must  be  recorded;  it  particularly  clarifies  that  the  economic obligation,  as  well  as  the  assumption  of  going  concern  when preparing  the  financial  statements,  does  not  imply,  severally  or jointly the present liability to pay a tax which will be generated by the entity’s operations in the future. Amendments to IFRS 10, IFRS 12 and IAS 27 – Investment Entity   The  amendments  to  IFRS  10  define  investment  entities  and introduce  an  exception  to  the  requirement  of  consolidating  the subsidiaries  of  an  investment  entity.  With  regard  to  the exception,  an  investment  entity  must  measure  its  interest  in subsidiaries  at  fair  value  through  profit  or  loss.  The  exception shall  not  apply  to  investment  entities’  subsidiaries  providing services related to investment entity’s activities. January 1, 2014 To be classified as an investment entity, certain criteria must be met. Specifically, an entity will be classified as investment entity when:                   It  receives  funds  from  one  or  more  investors  in  exchange  for investment management services.          Its commitment with investor(s) is to invest funds only to obtain return on capital, investment income, or both.     Measure and assess the performance of almost all its investments at fair value. The amendments to IFRS 12 and IAS 27 introduce new reporting requirements for investment entities.                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d S tand ar d Amendments to IAS 32 – Financial Instruments: Offsetting Financial Assets and Liabilities   K e y r e q u ir e m e nts   These  clarify  requirements  related  to  offsetting  financial  assets and  liabilities.  Specifically,  these  amendments  clarify  the meaning  of  the  expressions  “currently  has  the  offset  enforceable legal right” and “simultaneous realization and settlement”.   Effe ctiv e ne ss d ate January 1, 2014 Amendments to IAS 36 – Disclosure of the Recoverable Amount of Non-financial Assets   These exclude the requirement to report the recoverable amount of  a  Cash-Generating  Unit  (CGU)  to  which  goodwill  or  other intangible  assets,  with  indefinite  useful  lives,  were  allocated,  in case of no impairment or impairment reversal of the related CGU. January 1, 2014 Additionally,  the  amendments  introduce  additional  reporting requirements,  applicable  when  the  recoverable  amount  of  an asset or CGU is measured at fair value, loss sale costs. This new reporting  includes  fair  value  hierarchy,  main  assumptions  and valuation  techniques  adopted.  These  requirements  are  in  line with the reporting under the IFRS 13 – Fair Value Measurements. Amendments to IAS 39 – Financial Instruments: Renewal of Derivatives and Continuation of Hedge Accounting   These  exempt  the  mandatory  discontinuance  of  hedge accounting when a derivative, designated as hedge instrument, is renewed  under  certain  circumstances.  These  amendments  also clarify  that  any  change  in  fair  value  of  derivative  designated  as hedge instrument, resulting from the renewal, must be included in the evaluation and measurement of the hedge’s effectiveness. January 1, 2014 Analysis of the impact of the new rules, amendments or interpretations of the rules to the Company:                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d IFR IC  21 - Le v ie s The  application  of  this  interpretation  did  not  materially  impact  reporting  or  the  amounts  recognized  in  the  annual  financial statements. Am e nd m e nts to IFR S  10, IFR S  12 and  IAS  27 – Inv e stm e nt Entity Since the Company is not an investment entity (adopting the criteria defined by IFRS 10), there were no impacts in the disclosures and in the amounts recognized in the financial statements. Am e nd m e nts to IAS  32 – Financial Instr um e nts: Offse tting Financial Asse ts and  Liab ilitie s The Company evaluated if certain financial assets and liabilities are qualified for offsetting based on the criteria of amended standard and concluded that there are no impacts on the financial statements. Am e nd m e nts to IAS  36  – R e p or ting of the  R e cov e r ab le  Am ount of Non-financial Asse ts The application of these amendments did not impact the Company’s financial statements. Am e nd m e nts to IAS  39  – Financial Instr um e nts: R e ne w al of De r iv ativ e s and  C ontinuation of He d ge  Accounting Since the Company does not have any derivative submitted to renewal, the application of these amendments do not pose impacts on reporting or on the amounts recognized in the financial statements. 4 .2 Ne w  stand ar d s, am e nd m e nts and  inte r p r e tations to e xisting stand ar d s that ar e  not ye t e ffe ctiv e The Company did not early adopt the new and revised IFRSs below: Financial Instruments3 Deferred Regulatory Accounts1 Revenue from Contracts with Customers2 Accounting for Acquisition of Interest in Joint Ventures1 Clarifications of Acceptable Methods of Depreciation and Amortizatoin1 IFRS 9 IFRS 14 IFRS 15 Amendments to IFRS 11 Amendments to IAS 16 and IAS 38 1 Effective for annual periods beginning on or after January 1, 2016. 2 Effective for annual periods beginning on or after January 1, 2017. 3 Effective for annual periods beginning on or after January 1, 2018.                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 5             R isk M anage m e nt 5.1  Financial R isk M anage m e nt Financial r isk factor s The Company's activities are affected by the Brazilian economic scenario, exposing them to market risk (exchange rate and interest rate), credit risk and liquidity risk. The Company’s financial risk management is focused on the unpredictability of financial markets and seeks to minimize potential adverse effects on the Company’s financial performance. The Company has not utilized derivative instruments in any of the periods reported. (a)        M ar ke t r isk For e ign cur r e ncy r isk SABESP’s  foreign  exchange  exposure  implies  market  risks  associated  with  currency  fluctuations  since  the  Company  has  foreign currency-denominated liabilities, mainly US dollar and yen-denominated short and long-term loans. The  management  of  SABESP’s  foreign  currency  exposure  considers  several  current  and  projected  economic  factors,  besides  market conditions. This risk arises from the possibility that the Company may incur losses due to exchange rate fluctuations that would impact liability balances  of  foreign  currency-denominated  loans  and  financing  raised  in  the  market  and  related  financial  expenses.  The  Company does not maintain hedge or swap contracts or any derivative financial instrument to hedge against this risk, but conducts an active management of debt, taking advantage of opportunities to change expensive debts with “cheaper” debts, reducing the cost through early maturity. A significant amount of the Company’s financial debt is indexed to the U.S. dollar and Yen, in the total amount of R$4,363,898 on December 31, 2014 (R$3,715,645 in December 2013). Below, the Company’s exposure to foreign exchange risk: De cem b e r 31, 2 014   Decem b er 31, 2 013 Fo re ign curre ncy R $ Fo re ign curre ncy R $ Loans and financing – US$ Loans and financing – Yen Interest and charges from loans and financing – US$ Interest and charges from loans and financing – Yen Total exposure Financing cost Total loans in foreign currency (Note 16) 1,231,188   48,066,910   1,181,256   41,504,249   3,270,282   1,068,527   17,703   7,386   4,363,898   (17,606)   4,346,292   2,767,210 926,790 14,512 7,133 3,715,645 (17,092) 3,698,553                                                                                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The 18% increase in foreign currency-denominated debt between December 31, 2013 and December 31, 2014 was mainly due to the following reasons: 1)       A 4% increase in US dollar-denominated debt and a 16% increase in Yen-denominated debt; and 2)      Exchange rate changes, since the US dollar appreciated 13%, from R$2.343 on December 31, 2013 to R$2.656 on December 31, 2014. The US dollar-denominated debt accounts for 75% of foreign currency-denominated debts. As of December 31, 2014, if the Brazilian real had appreciated or depreciated by 10% against the US dollar and Yen with all other variables held constant, effects on results before taxes for the year would have been R$436,390 (R$371,564 in December 2013), lower or higher, mainly as a result of foreign exchange losses or gains on the translation of foreign currency-denominated loans. Scenario I below presents the effect in income statements for the next 12 months, considering the projected rates of   the U.S. dollar and the Yen. Considering the other variables as remaining constant, the impacts for the next 12 months are shown in scenarios II and III with possible depreciations of 25% and 50%, respectively, in the Brazilian Real. S ce nario  I (Pro b ab le ) (*) S ce nario  II (+2 5% ) S cenario  III (+50% ) Net currency expo sure o n Decem b er 31, 2 014  (Liab ilitie s) in US $ 1,231,188 1,231,188 1,231,188 US$ rate on December 31, 2014 Exchange rate estimated according to the scenario Difference between the rates 2.6562 2.8000 (0.1438) 2.6562 3.5000 (0.8438) 2.6562 4.2000 (1.5438) Effect on net financial result R$ - (loss) (177,045) (1,038,876) (1,900,708)                                                                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d S ce nario  I (Pro b ab le ) (*) S ce nario  II (+2 5% ) S cenario  III (+50% ) Net currency expo sure o n Decem b er 31, 2 014  (Liab ilitie s) in Y e n 48,066,910 48,066,910 48,066,910 Yen rate on December 31, 2014 Exchange rate estimated according to the scenario Difference between the rates 0.02223 0.02334 (0.00111) 0.02223 0.02918 (0.00695) 0.02223 0.03501 (0.01278) Effect on net financial result in R$ - (loss) (53,354) (334,065) (614,295) Total effect on net financial result in R$ - (loss) (2,515,003) (*) The probable scenario in foreign currency (US dollar and Yen) considered the average exchange rate for the 12-month period after December 31, 2014, according to BM&FBovespa. (1,372,941) (230,399) Inte r e st r ate  r isk This  risk  arises  from  the  possibility  that  the  Company  could  incur  losses  due  to  fluctuations  in  interest  rates,  increasing the financial expenses related to loans and financing. The Company has not entered into any derivative contract to hedge against this risk; however continually monitors  market interest rates, in order to evaluate the possible need to replace its debt. The table below provides the Company's loans and financing subject to variable interest rate:                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d TR(i) CDI(ii) TJLP(iii) IPCA(iv) LIBOR(v) Interest and charges Total (i)    TR – Interest Benchmark Rate (ii)   CDI (Certificado de Depósito Interbancário), an interbank deposit certificate (iii)  TJLP (Taxa de Juros a Longo Prazo), a long-term interest rate index (iv)  IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo), a consumer price index (v)   LIBOR - London Interbank Offered Rate   De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013 1,578,250   1,712,010   1,059,074   1,492,320   1,953,989   133,776   7,929,419   1,646,546 1,212,010 990,273 1,413,629 1,599,815 120,839 6,983,112 Another risk to which the Company is exposed, is the mismatch between the inflation adjustment indices of its debts with those of its service revenues. Water supply and sewage services tariffs do not necessarily follow the increases in the inflation indexes to adjust loans, financing and interest rates affecting the Company's indebtedness. As of December 31, 2014, if interest rates on loans and financing denominated in Brazilian reais had been 1% higher or lower with all other variables held constant, the effects on profit for the year before taxes would total R$79,294 (R$69,831 in December 2013) lower or higher, mainly as a result of a lower or higher interest expense on floating rate loans and financing. (b )      C r e d it r isk Credit  risk  arises  from  cash  and  cash  equivalents,  deposits  in  banks  and  financial  institutions,  as  well  as  credit  exposures  to wholesale basis and retail customers, including outstanding accounts receivable, restricted cash and accounts receivable from related parties. Credit risk exposure to customers is mitigated by sales to a dispersed customer base. The maximum exposures to credit risk at the reporting date are the carrying amounts of instruments classified as cash equivalents, deposits in banks and financial institutions, restricted cash, trade accounts receivable and accounts receivable from related parties in the balance sheet date. (See Notes 7, 8, 9 and 10). Regarding  the  financial  assets  held  with  financial  institutions,  the  credit  quality  that  is  not  past  due  or  subject  to  provision  for impairment  may  be  assessed  by  reference  to  external  credit  ratings  (if  available)  or  to  historical  information  about  counterparty default  rates.  The  credit  quality  of  counterparties  which  are  banks,  such  as  deposits  and  financial  investments,  the  Company considers  the  lower  rating  of  the  counterparty  published  by  three  main  international  rating  agencies  (Fitch,  Moody's  and  S&P), according to internal policy of market risk management:                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Cash at bank and short-term bank deposits AAA(bra) Other (*) 1,722,347 644   1,722,991 (*)This category includes current accounts and investment funds in banks which have no credit rating information available. The available credit rating information of the banks in which the Company made transactions during 2014 is as follows: 1,781,327 674 1,782,001 De ce m b e r  31, 2014 De ce m b e r  31, 2013 Banks Banco do Brasil S.A. Banco Santander Brasil S.A. Brazilian Federal Savings Bank Banco Bradesco S.A. Itaú Unibanco Holding S.A. (c)      Liq uidity r isk Fitch   M ood y's S tand ar d Poor 's AAA (bra) AAA (bra) AAA (bra) AAA (bra) AAA (bra) Aaa.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br Aaa.br - brAAA brAAA brAAA brAAA The  Company's  liquidity  is  primarily  reliant  upon  cash  provided  by  operating  activities,  loans  from  Brazilian  Federal  and  State governmental financial institutions, and financing in the domestic and international capital markets. The liquidity risk management considers the assessment of its liquidity requirements to ensure it has sufficient cash to meet its Capex and operating expenses needs, as well as the payment of debts. The funds held by the Company are invested in interest-bearing current accounts, time deposits and securities, selecting instruments with appropriate maturity or liquidity sufficient to provide margin as determined by projections mentioned above. The  table  below  shows  the  financial  liabilities  of  the  Company,  by  maturities  periods,  including  the  installment  of  principal  and future interest to be paid according to the agreement.                                                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d As o f Dec em ber  3 1, 2014 Liabilities Loans and financing Accounts payable to suppliers and contractors Services payable Public-private partnership -PPP (*) Program contract commitments 2015   2016   2017   2018   2019   2020 o nw ar ds   To tal 1,685,090   323,513   318,973   46,038   199,566   1,653,018   -   -   46,038   3,233   1,775,960   -   -   46,038   911   1,336,078   -   -   285,104   591   1,373,623   -   -   285,104   801   6,810,293   -   -   4,658,233   16,504   14,634,062 323,513 318,973 5,366,555 221,606 (*) The Company also considered future commitments (constructions in progress) which is still not recognized in the financial statements related to São  Lourenço  PPP,  due  to  the  relevance  of  future  cash  flows,  the  impacts  on  its  operations  and  the  fact  the  Company  already  has  formalized  this commitment through an agreement signed by the parties. Future interest Future  interest  was  calculated  based  on  the  contractual  clauses  for  all  agreements.  For  agreements  with  floating  interest  rate,  the interest rates used correspond to the base dates above. Cross default The Company has loan and financing agreements including cross default clauses, i.e., the early maturity of any Company’s debt may imply  the  early  maturity  of  these  agreements.  The  indicators  are  continuously  monitored  in  order  to  avoid  the  execution  of  this clause. 5.2 C ap ital m anage m e nt The Company's objectives when managing capital are ensure its ability to continue as a going concern in order to provide returns for shareholders and benefits for other stakeholders, and to maintain an optimal capital structure to reduce the cost of capital. The  Company  monitors  capital  based  on  the  leverage  ratio.  This  ratio  corresponds  to  net  debt  divided  by  total  capital.  Net  debt corresponds to total loans and financing less cash and cash equivalents. Total capital is calculated as total equity as shown in the statement of financial position plus net debt. Total loans and financing(Note 16) (-)Cash and cash equivalents(Note 7) Net debt Total equity Total capital Leverage ratio   De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013 10,785,767   (1,722,991)   9,450,074 (1,782,001) 9,062,776   13,304,403   7,668,073 12,930,801 22,367,179   20,598,874 41%   37%                                                                                                                                                                                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d On  December  31,  2014,  the  leverage  ratio  increased  to  41%  from  the  37%  recorded  on  December  31,  2013,  due  to  the  increase  of R$1,335.7  million  in  loans  and  financing  mainly  resulting  from  the  inflow  of  financial  resources  in  2014  and  loan  agreements  in progress, as well as the effect of the Real depreciation against the U.S. dollar. 5.3 Fair  v alue e stim ate s It  is  assumed  that  balances  from  trade  accounts  receivable  (current)  and  trade  payables  to  suppliers  by  carrying  amount,  less impairment, approximate their fair values, considering the short maturity. Noncurrent trade accounts receivable also approximate their fair values, as they will be adjusted by inflation and/or will bear contractual interest rates over time. 5.4  Financial Instr um e nts On  December  31,  2014  and  December  31,  2013,  the  Company  neither  had  financial  assets  classified  into  the  fair  value  categories through profit or loss, held to maturity and available for sale, nor financial liabilities classified as fair value through profit or loss. The Company’s financial instruments included in the loans and receivables category comprise cash and cash equivalents, restricted cash, trade accounts receivable, accounts receivable from related parties, other accounts receivable, and balances receivable from the Water National Agency – ANA. The financial instruments under the “other liabilities” category comprise accounts payable to contractors and  suppliers,  loans  and  financing,  balances  payable  deriving  from  the  Public  Private  Partnership-PPP  and  program  contract commitments, which are non-derivative financial assets and liabilities with fixed or determinable payments, not quoted in an active market. The estimated fair values of financial instruments are as follows: Financial assets De cem b e r 31, 2 014 De cem b e r 31, 2 013 C arrying am o unt Fair value Cash and cash equivalents Restricted cash Trade accounts receivable Accounts receivable from related parties Water National Agency – ANA Other accounts receivable Financial liabilities Loans and financing Trade payables and contractors Services payable Program contract commitments Public-private partnership - PPP   C arrying am o unt   1,782,001   10,333   1,515,565   265,312   107,003   155,991   1,722,991   19,750   1,224,278   223,983   122,634   187,950   Fair value 1,782,001 10,333 1,515,565 265,312 107,003 155,991 De cem b e r 31, 2 014 De cem b e r 31, 2 013 C arrying am o unt Fair value   C arrying am o unt   9,450,074   275,051   323,208   166,038   342,508   10,641,611   323,513   318,973   207,759   368,283   Fair value 9,439,094 275,051 323,208 166,038 342,508 1,722,991   19,750   1,224,278   223,983   122,634   187,950   10,785,767   323,513   318,973   207,759   368,283                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d To obtain fair value of loans and financing, the following criteria have been adopted: (i)       Agreements with Banco do Brasil and  CEF  (Federal  Savings  Bank)  were  projected  until  final  maturity,  at contractual  rates (projected  TR + spread) and  discounted at present value by TR x DI, both rates were obtained from BM&FBovespa. (ii)          Debentures  were  projected  up  to  the  final  maturity  date  according  to  contractual  rates  (IPCA,  DI,  TJLP  or  TR),  and discounted  to  present  value  considering  the  future  interest  rate  published  by  ANBIMA  in  the  secondary  market,  or  by market equivalent rates, or the Company’s share traded in the Brazilian market. (iii)   BNDES financing are financial instruments valued at carrying amount plus contractual interest rate till mature date, and are indexed by long term interest rate – TJLP. These  financing  have  specific  characteristics  and  the  terms  and  conditions  defined  in  the  loan  agreements  with  BNDES between independent parties, and reflect the conditions for those types of loan. In Brazil, a consolidated market of long-term debts does not exist with the same characteristics of BNDES financing, the offering of credit to the entities in general, with this long-term characteristic, usually is restricted to BNDES. (iv)   Other financing in local currency are considered by carrying amount plus contractual interest rate till mature date, discounted to present value considering a future interest rate published by BM&FBovespa. (v)     Agreements with IADB and IBRD, were projected until final maturity in origin currency, applying interest  rates contracted, discounted at present value at Libor futures rate, obtained from Bloomberg. Eurobonds were priced at market value through quotes  published  by  Bloomberg.  All  the  amounts  obtained  were  translated  into  Brazilian  reais  at  the  exchange  rate  as  of December 31, 2014. (vi)   Agreements with JICA, were projected until final maturity in origin currency, using interest rates contracted and discounted at present value, at Tibor futures rate obtained from Bloomberg. The amounts obtained were translated into Brazilian reais  at  the exchange rate as of December 31, 2014. (vii)  Leases  are  financial  instruments  considered  by  face  value  adjusted  until  maturity  date,  whose  characteristic  is  the  indexation  by  fixed contractual  rate,  which  is  a  specific  rate,  not  compared  to  any  other  market  rate.  Thus,  the  Company  discloses  as  market capitalization, the amount recorded on December 31, 2014. Considering the nature of other financial instruments, assets and liabilities of the Company, the balances recognized in the statement of  financial  position  approximate  the  fair  values,  taking  into  account  the  maturities  close  to  the  end  of  the  reporting  period, comparison of contractual interest rates with market rates in similar operations at the end of the reporting periods, their nature and maturity terms.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 6              M ain accounting e stim ate s and judgm e nts Estimates  and  judgments  are  continually  evaluated  and  are  based  on  historical  experience  and  on  other  factors,  including expectations of future events that are believed to be reasonable under the circumstances. The Company makes estimates and assumptions concerning the future. The resulting accounting estimates, by definition, may differ from  actual  results.  The  estimates  and  assumptions  that  have  a  significant  risk  of  causing  material  adjustment  to  the  carrying amounts of assets and liabilities within the next financial year are addressed below: (a)               Allow ance  for  d oub tfu l accou nts The Company records allowance for doubtful accounts in an amount that management considers sufficient to cover probable losses, based on an analysis of trade accounts receivable, in accordance with the accounting policy stated in Note 3.4. The methodology for determining the allowance for doubtful accounts receivable requires significant estimates, considering a number of factors including historical receipt experience, current economic trends, estimates of forecast write-offs, the aging of the accounts receivable portfolio and other factors. While the Company believes that the estimates used are reasonable, actual results could differ from those estimates. (b )               Intangib le  asse ts ar ising fr om  conce ssion and  p r ogr am  contr acts The  Company  recognizes  as  intangible  assets  arising  from  concession  agreements.  The  Company  estimates  the  fair  value  of construction  and  other  work  on  the  infrastructure  to  recognize  the  cost  of  the  intangible  asset,  which  is  recognized  when  the infrastructure is built and provided that it will generate future economic benefits. The great majority of the Company's contracts for service concession arrangements entered with each grantor is under service concession agreements in which the Company has the right to receive, at the end of the contract, a payment equivalent to the unamortized asset balance of the concession intangible asset, which in this case, are amortized over the useful life of the underlying physical assets, thus at the end of the contract, the remaining value of the intangible would be equal to the residual value of the related fixed asset. Concession intangible assets under Concession agreements and Program contracts, in which, at the end of the contract, the Company has  no  right  to  receive  a  payment  equivalent  to  the  unamortized  asset  balance  of  the  concession  intangible,  are  amortized  on  a straight-line  basis  over  the  useful  life  of  asset  or  contract  period,  which  occurs  first.  Additional  information  on  the  accounting  for intangible assets arising from concession agreements is described in Note 3.8. The recognition of fair value for the intangible assets arising on concession agreements is subject to assumptions and estimates, and the use of different assumptions could affect the balances recorded. Different assumptions and estimates and changes in the useful lives of the intangible assets may have significant impacts on the results of operations.                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)               Pr ov isions The Company is party to a number of legal proceedings involving significant claims. These legal proceedings include, but are not limited to, tax, labor, civil, environmental, disputes with customers and suppliers and other proceedings. The Company accrues for lawsuits to which it is probable that an outflow will be necessary to settle the liability and the amount of such loss can be reasonably estimated. Judgments regarding future events, the results of which may differ significantly from actual estimates and could exceed the amounts provisioned. Provisions are revised and adjusted to take into consideration changes in circumstances involved. Additional information of these legal proceedings is disclosed in Note 19. (d )              Pe nsion b e ne fits The Company sponsors the defined benefit plan and the defined contribution plan, as described in Note 20. The liability recognized in the balance sheet in relation to defined benefit pension plans is the present value of defined benefit obligation on the balance sheet date, less the fair value of plan assets. The defined benefit obligation is calculated yearly by independent actuaries, applying the projected credit unit method. The present value of defined benefit obligation is determined by discounting the estimated future cash outflows, using interest rates compatible with the market, which are denominated in currency in which benefits will be paid and with maturity terms close to those of corresponding pension plan obligation. (e )               De fe r r e d  incom e  tax and  social contr ib ution The Company recognizes and settles taxes on income based on the results of operations verified according to the Brazilian Corporation Law,  taking  into  consideration  the  provisions  of  the  tax  laws.  Pursuant  to  IAS  12,  the  Company  recognizes  deferred  tax  assets  and liabilities based on the differences between the accounting balances and the tax bases of assets and liabilities. The Company regularly reviews the recoverability of deferred tax assets and recognizes a provision for impairment if it is probable that these  assets  probably    will  not  be  realized,  based  on  the  historic  taxable  income,  in  the  projection  of  future  taxable  income  and  the estimated  period  of  reversing  temporary  differences.  These  calculations  require  the  use  of  estimates  and  assumptions.  The  use  of different estimates and assumptions could result in provision for impairment of all or a significant amount of deferred tax assets.                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 7             C ash and  C ash Eq u iv ale nts Cash and banks Cash equivalents De ce m b e r  31, 2014 De ce m b e r  31, 2013 118,226   1,604,765   1,722,991   189,836 1,592,165 1,782,001 Cash and cash equivalents include cash, bank deposits and high-liquidity short-term financial investments, mainly represented by repurchase agreements (accruing CDI interest rates), deposited at Banco do Brasil, whose original maturities are lower than three months, which are convertible into a cash amount and subject to an insignificant risk of change in value. The average yield of financial investments corresponds to 99.68% of CDI in December 2014 (100.00% in December 2013). 8             R e stricte dcash Agreement with the São Paulo municipal government (i) Funds raised with the BNDES (ii) Other De cem b e r 31, 2 014 Decem b er 31, 2 013 9,176   6,433   4,141   19,750   7,460 - 2,873 10,333 (i)    Agreement with the municipal government of São Paulo where the Company transfers 7.5% of the municipality’s revenue to the Municipal Fund, as per Note 14 (d), item (v); (ii)   Refers to funds raised with the Brazilian Development Bank – BNDES, awaiting the authorization for use.                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 9             Tr ade   Accounts R e ce ivab le (a)      Financial p osition b alance s Private sector: General and special customers (i) (ii) Agreements (iii) Government  entities: Municipal Federal Agreements (iii) Wholesale customers – Municipal governments: (iv) Guarulhos Mauá Mogi das Cruzes Santo André São Caetano do Sul Diadema (*) Total wholesale customers – Municipal governments Unbilled  supply Subtotal Allowance for doubtful accounts Total Current Noncurrent De cem b e r 31, 2 014 De cem b er 31, 2 013 852,815 291,367 1,008,335 287,662 1,144,182 1,295,997 533,984 4,671 192,253 730,908   776,674 366,515 2,092 787,305 1,779 224,433 2,158,798   354,678   4,388,566 (3,164,288) 1,224,278   1,034,820   189,458   1,224,278   511,967 4,292 167,642 683,901 661,908 327,451 15,430 700,550 2,114 210,406 1,917,859 474,492 4,372,249 (2,856,684) 1,515,565 1,120,053 395,512 1,515,565                                                                                                                                                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (*) On March 18, 2014, the São Paulo State Government, the municipality of Diadema and SABESP entered into a “Water Supply and Sewage Public Utility Services Agreement” in the municipality of Diadema. Through this contract, the State of São Paulo and the municipality of Diadema have ensured to SABESP (or subsidiary) exclusive rights to render services for a 30-year term. On this same date, judicial settlements were signed in lawsuits filed by SABESP against the municipality of Diadema and Saned – a  municipal  company.  Through  these  settlements,  SABESP,  the  municipality  of  Diadema  and  Saned  agree  to  suspend  the execution  of  suits  to  collect  receivables  related  to  water  supply  at  wholesale  and  collection  of  indemnity  debt.  The  debts  will progressively decrease throughout a 30-year period, under the condition that there is a full compliance with the agreements and provision of services contract. This balance is fully accrued as losses. (i)  General customers - residential and small and mid-sized companies (ii)       Special customers - large consumers, commercial, industries, condominiums and special billing consumers (industrial waste, wells, etc.). (iii) Agreements - installment payments of past-due receivables, plus inflation adjusment and interest. (iv)  Wholesale  basis  customers  -  municipal  governments  -  This  balance  refers  to  the  sale  of  treated  water  to municipalities, which are responsible for distributing to, billing and charging final customers. Some of these municipalities are questioning in court the tariffs charged by SABESP, which have full allowance for doubtful accounts. Additionally, the overdue amounts are included in the allowance for doubtful accounts.                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Changes in accounts receivable on a wholesale basis are as follows: Balance at beginning of year Services  provided Receipts Balance at the end of the year (b )      The  a gin g of tr a de a ccou n ts r eceiva ble is a s follow s: Current Past-due: Up to 30 days From 31 to 60 days From 61 to 90 days From 91 to 120 days From 121 to 180 days From 181 to 360 days Over 360 days Total past-due Total De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013 1,917,859   375,294   (134,355)   2,158,798   1,677,727 424,018 (183,886) 1,917,859 De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013 992,800   136,666   93,534   62,276   54,725   96,079   202,024   2,750,462   3,395,766   4,388,566   1,243,156 191,668 105,542 60,868 51,932 90,498 149,242 2,479,343 3,129,093 4,372,249 The increase in the balance overdue is mainly due to accounts receivable at wholesale, where municipalities served are challenging in court the tariffs charged by SABESP. These amounts are fully covered by the allowance for doubtful accounts.                                                                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)      Allow ance  for  d oub tfu l accounts Balance at beginning of year Private sector/government entities Recoveries Wholesale  customers Additions for the year De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013   De ce m b e r  31, 2012 2,856,684   130,398   (59,341)   236,679   2,723,408   93,272   (51,654)   218,687   2,436,428 126,823 (49,183) 209,340 307,736   260,305   286,980 Write-offs in the year referring to the bad debt (132)   (127,029)   - Balance at end of year 3,164,288   2,856,684   2,723,408 R e conciliation of p r ov ision for  losse s in incom e 2014   2013   2012 Losses (write-off) Provision for state entities (related parties) Provision for private sector/government entities Provision for wholesale supply Recoveries 52,900   (1,341)   130,398   16,973   (59,341)   63,102   (856)   93,272   -   (51,654)   79,454 35,142 126,823 - (49,183) Amount recorded as selling expenses 139,589   103,864   192,236 Wholesale sales losses, amounting to R$219,706, R$218,687 and R$209,340 in 2014, 2013 and 2012, respectively, were also recorded as revenue reduction. The Company does not have customers representing 10% or more of its revenues.                                                                                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 10           R e late d  Par tie s Balance s and Tr ansactions The Company is a party to transactions with its controlling shareholder, the State Government, and companies related to it. (a)      Accounts r e ce iv ab le , inte r e st on shar e hold e r s' e q uity p ayab le , r e v e nu e  and  e xp e nse s w ith the  S ão Paulo S tate G ov e r nm e nt De cem b e r 31, 2 014   Decem b er 31, 2 013 Accounts  receivable Current: Water and sewage services (i) Allowance for losses (i) Reimbursement for pension benefits paid - Gesp (G0) Agreement (ii) and (vi) Reimbursement for pension benefits paid (G0) - Monthlyflow(ii) and (vi) “Se Liga na Rede” (Connect to the Network Program) (l) Total current Noncurrent: Reimbursement for pension benefits paid - Gesp (G0) Agreement (ii) and (vi) Total noncurrent Total receivables from shareholder Assets: Water and sewage services Reimbursement of additional retirement and pension benefits (G0) “Se Liga na Rede” (Connect to the Network Program) (l) Total Liabilities: Interest on shareholders’ equity payable to related parties Other (see item “g” below) 96,162   (45,333)   43,722   9,753   17,661   121,965   102,018   102,018   223,983   50,829   155,493   17,661   223,983   107,784   1,569   110,615 (46,674) 39,201 9,399 22,314 134,855 130,457 130,457 265,312 63,941 179,057 22,314 265,312 229,605 1,791                                                                                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 2 014   2 013   Revenue from water and sewage services Water supply Sewage services Payments received from related parties Receipt of GESP reimbursement referring to Law 4819/58 (i)                    Water and sewage services 216,816   195,218   (431,607)   112,534   2 012 228,890 202,094 239,513 209,585 (453,612) (481,204) 110,912 104,426 The Company provides water supply and sewage collection services to the São Paulo State Government and other companies related to it in accordance with usual market terms and conditions, as considered by management, except for the settlement of credits which can be made according to items (iii), (iv) and (v). An allowance for losses of amounts past due for more than 360 days has been recorded due to the uncertainty involving these receipts (R$45,333 in 2014 and R$46,674 in 2013). (ii)                  Reimbursement for pension benefits paid Refers  to  amounts  of  supplementary  retirement  and  pension  benefits  provided  for  in  State  Law  4819/58  ("Benefits")  paid  by  the Company to former employees and pensioners, referred to as Go. Under the Agreement referred on item (iii) with the São Paulo State Government ("GESP" or the "State"), GESP recognizes its liability from charges arising from the Benefits, provided that the payment criteria set forth by the State Department of Personnel (DDPE), based on legal guidance of the Legal Consultancy of the Department of Finance and of the State Attorney General's Office (PGE). As discussed on item (vi), during the assessment of the debt due from GESP to the Company there were certain divergences in the calculation and eligibility criteria of the benefits paid by the Company on behalf of GESP. See additional information about the Go plan in Note 20 (b) (iii).                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d In January 2004, the payments of supplement retirement and pension benefits were transferred to the Department of Finance and would be made in accordance with the calculation criteria determined by the PGE. As a result of a court decision, the responsibility for making the payments returned to SABESP, as originally established. (iii)     GESP Agreement On December 11, 2001, the Company, the São Paulo State Government (through the State Department of Finance Affairs, currently Department  of  Finance)  and  the  Water  and  Electricity  Department  (DAEE),  with  the  intermediation  of  the  State  Department  of Sanitation and Energy (former Department of Water Resources, Sanitation and Construction Works), entered into the Obligations, Payment  Commitment  and  Other  Covenants  Acknowledgement  and  Consolidation  Agreement  ("GESP  Agreement")  for  the settlement of outstanding debts between GESP and the Company related to the provision of water supply and sewage services and to the retirement benefits. In  view  of  the  strategic  importance  of  the  Taiaçupeba,  Jundiaí,  Biritiba,  Paraitinga  and  Ponte  Nova  reservoirs  for  ensuring  and maintaining the Alto Tietê water volume, the Company agreed to receive them as partial repayment of the reimbursement related to the Benefits. The DAEE would transfer the reservoirs to the Company, replacing the amount owed by GESP. However, the São Paulo State Public Prosecution Office challenges the legal validity of this agreement, and its main argument is the lack of bidding and the absence  of  a  specific  legislative  authorization  for  disposal  of  DAEE's  assets.  There  is  an  unfavorable  decision  to  SABESP  not  yet unappealable. The Company's legal advisors assess the risk of loss in this lawsuit as probable. See additional information in item (vi) below.  (iv)      First Amendment to the GESP Agreement On  March  22,  2004,  the  Company  and  the  São  Paulo  State  Government  amended  the  terms  of  the  original  GESP  Agreement,  (1) consolidating and recognizing the amounts due by the São Paulo State Government for water supply and sewage collection services provided,  monetarily  adjusted  through  February  2004;  (2)  formally  authorizing  the  offset  of  amounts  due  by  the  São  Paulo  State Government  with  interest  on  shareholders'  equity  declared  by  the  Company  and  any  other  debt  owed  to  the  São  Paulo  State Government as of December 31, 2003, monetarily adjusted through February 2004; and (3) defining the payment conditions of the remaining liabilities of the São Paulo State Government for the receipt of the water supply and sewage services. (v)           Second Amendment to the GESP Agreement On December 28, 2007, the Company and the  São  Paulo  State  Government,  represented  by  the  Department  of Finance, signed the second amendment to the terms of the original GESP Agreement, agreeing upon the payment in installments of the remaining balance of the First Amendment, amounting to R$133,709 at November 30, 2007, to  be  paid  in  60  monthly  and  consecutive  installments  of the same amount, beginning on January 2, 2008. In December 2012 the last installment was paid. The State and SABESP agreed on immediately resuming their compliance with their mutual obligations under new assumptions: (a) implementation of an electronic bill management system to facilitate and speed up the monitoring of payment processes and budget management procedures; (b) structuring of the Rational Water Use Program (PURA) to rationalize the consumption of water and the amount of the water and sewage bills under the responsibility of the State; (c) establishment, by the State, of criteria for budgeting so as  to  avoid  the  reallocation  of  amounts  to  a  specific  water  and  sewage  accounts  as  from  2008;  (d)  possibility  of  registering  state bodies and entities in a delinquency system or reference file; (e) possibility of interrupting water supply to state bodies and entities in case of nonpayment of water and sewage bills.                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (vi)      Third Amendment to the GESP Agreement On  November  17,  2008,  GESP,  SABESP  and  DAEE  signed  the  third  amendment  to  the  GESP  Agreement,  through  which  GESP recognized a debt balance payable to SABESP totaling R$915,251, monetarily adjusted up to September 2008 in accordance with the fluctuation of the IPCA-IBGE, corresponding to the Undisputed Reimbursement, determined by FIPECAFI. SABESP accepted on a provisional basis the reservoirs (see item (iii) above) as part of the payment of the Undisputed Reimbursement and offered to GESP a provisional settlement, recognizing a credit totaling R$696,283, corresponding to the value of the reservoirs in the Alto Tietê system. The Company did not recognize the reimbursement receivable of R$696,283 related to the reservoirs, as it is not virtually certain that will  be  transferred  by  the  State.  The  final  settlement  will  only  be  effected  with  the  actual  transfer  of  the  property  with  the  proper Registry of Deeds Office. The remaining balance totaling R$218,967 has been paid in 114 monthly, consecutive installments, totaling R$1,920 each, including the annual IPCA-IBGE fluctuation, plus interest of 0.5% p.m., the first of which fell due on November 25, 2008. In addition, the third amendment provides for the regularization of the monthly flow of benefits. While SABESP is liable for the flow of monthly payment of benefits, the State shall reimburse SABESP based on the criteria identical to those applied when determining the Undisputed Reimbursement. Should there be no preventive court decision, the State will assume the flow of monthly payment of benefits portion deemed as undisputed. (vii)    Controversial Amount of Benefits As mentioned before, on November 17, 2008 the Company and the State signed the third amendment to the GESP Agreement, when the  reimbursements  called  disputed  and  undisputed  were  quantified.  The  amendment  established  the  efforts  to  calculate  the  so- called Disputed Reimbursement of the Benefits. Under the fourth clause of the amendment, the Disputed Reimbursement represents the  difference  between  the  Undisputable  Reimbursement  and  the  amount  actually  paid  by  the  Company  as  pension  benefits  and pensioners  set  out  in  Law  4,819/58,  for  which,  the  Company  understands,  the  State  of  São  Paulo  is  originally  liable,  but  paid  by SABESP under a court order. By entering into the third amendment, the State's Legal Representative (PGE) agreed to reassess the differences that gave rise to the disputed reimbursement of benefits set out in Law 4,819/58. At the time, the expectation was based on the willingness of the PGE to reanalyze  the  issue  and  the  implied  right  of  the  Company  to  the  reimbursement,  including  based  on  opinions  from  outside  legal advisors. However, new opinions issued by the PGE and received on September 4 and 22, 2009 and January 4, 2010, refute the reimbursement of previously defined as disputed amount.                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Even though the negotiations with the State are still in progress, it is not possible to assure that the Company will recover the disputed receivables without dispute. As part of the actions intended to recover the receivables that management considers due by the State, related to discrepancies in the reimbursement of the pension benefits paid by the Company, SABESP: (i) on March 24, 2010, reported to the controlling shareholder the  official  letter  approved  by  the  executive  committee,  proposing  that  the  matter  be  discussed  at  the  São  Paulo  Stock  Exchange (BM&FBovespa)  Arbitration  Chamber;  (ii)  in  June  2010,  presented  to  Department  of  Finance  a  proposal  to  solve  the  outstanding items, such proposal was not accepted; (iii) on November 9, 2010, filed a judicial action against the State of São Paulo pleading the entire  reimbursement  related  to  employee  benefits  set  out  in  Law  4,819/58  to  finalize  the  discussion  between  the  Company  and GESP. Despite the legal action, the expectation of which is a possible gain, the Company will persist to obtain an agreement with GESP  since  the  management  believes  that  it  is  the  better  to  the  Company  and  to  its  shareholders  than  wait  until  the  end  of  the judicial action. The Company's Management decided to not recognize the reimbursements which were not considered virtually certain that will be reimbursed  by  the  State.  As  of  December  31,  2014  and  2013,  the  amounts  not  recorded  by  the  Company,  related  to  the  pension benefits paid on behalf of the State by the Company, totaled R$1,479,705 and R$1,412,479, respectively, including the amount of R$696,283 related to the transfer of the reservoirs in the Alto Tietê system. As a result, the Company also recognized the obligation related to the pension benefit obligations maintained with the beneficiaries and pensioners of Plan G0. As of December 31, 2014 and 2013, the pension benefit obligations of Plan G0 totaled R$2,053,527 and R$1.780.268, respectively. For detailed information on the pension benefit obligations refer to Note 20 (b) (iii). (b )      C ontinge nt asse ts - GES P (not r e cor d e d ) As mentioned above, on December 31, 2014 and on December 31, 2013, SABESP had contingent assets with GESP, not recorded in assets referring to the additional retirement and pension paid (Law 4,819/58), as follows: Disputed amounts receivable Undisputed amount referring to the transfer to SABESP of reservoirs at Alto Tietê system (original value)(*) Total De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013 783,422   696,283   1,479,705   716,196 696,283 1,412,479 (*) See a significant event occurred after the reporting period regarding this matter in Note 31 (c).                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)      Use  of r e se r v oir s - EM AE Empresa Metropolitana de Águas e Energia S.A. - EMAE plans to receive for the credit and to obtain financial compensation for the use of water from the Guarapiranga and Billings reservoirs, which SABESP uses in its operations, as well as the reimbursement of damages related to the failure to pay appropriately. The  Company  understands  that  no  amounts  are  due  for  the  use  of  these  reservoirs  given  the  grants  already  made.  Should  these reservoirs not be available for use to the Company, there could be the need to collect water in more distant places. There is a risk of not properly rendering services in the region, besides increasing water supply cost. Several lawsuits were filed by EMAE. Currently, an arbitration proceeding is in progress related to the Guarapiranga reservoir and a lawsuit related to the Billings reservoir, both pleading for financial compensation due to SABESP’s water collect for public supply, alleging  that  this  conduct  has  been  causing  permanent  and  growing  loss  in  the  capacity  of  generating  electricity  of  Henry  Borden hydroelectric power plant with financial losses. SABESP understands that the expectation for all cases is of possible losses, and at this time, it is not feasible to estimate the amounts involved, since they were not determined. On April 10, 2014, we issued a Notice to the Market including the information we have been discussing with EMAE about an eventual future agreement. However, no adjustment was confirmed and no agreement was executed by either party up to date. (d )      Agr e e m e nts w ith r e d uce d  tar iffs w ith S tate  and  M unicip al Gov e r nm e nt Entitie s that joine d  the  Rational W ate r Use  Pr ogr am  (PUR A). The Company has signed agreements with government entities related to the State Government and municipalities where it operates that benefit from a reduction of 25% in the tariff of water supply and sewage services when they are not in default. These agreements provide  for  the  implementation  of  the  rational  water  use  program,  which  takes  into  consideration  the  reduction  in  water consumption. (e )      Guar ante e s The State Government provides guarantees for some loans and financing of the Company and does not charge any fee with respect to such guarantees. (f)                     Pe r sonne l assignm e nt agr e e m e nt am ong e ntitie s r e late d  to the  S tate  Gov e r nm e nt The Company has personnel assignment agreements with entities related to the State Government, whose expenses are fully passed on  and  monetarily  reimbursed.  In  2014,  the  expenses  related  to  personnel  assigned  by  SABESP  to  other  state  government  entities amounted to R$9,651 (R$12,879 in December 2013 and R$12,298 in December 2012). As of December 31, 2014, expenses related to personnel assigned by other entities to SABESP totaled R$403 (R$695 in December 2013 and R$689 in December 2012).                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (g)      S e r v ice s ob taine d  fr om  state  gov e r nm e nt e ntitie s As of December 31, 2014 and 2013, SABESP had an outstanding amounts payable of R$1,569 and R$1,791, respectively, for services rendered by São Paulo State Government entities. (h)      Non-op e r ating asse ts As of December 31, 2014 and 2013, the Company had an amount of R$969 related to free land lent to DAEE (Water and  Electricity Department). (i)       S ab e sp r e v     The Company sponsors a private defined benefit pension plan, which is operated and administered by Sabesprev. The net actuarial liability recognized as of December 31, 2014 amounted to R$676,071 (R$546,748 in December 2013), according to Note 20 (b). (j)       C om p e nsation of M anage m e nt K e y Pe r sonne l - Compensation: SABESP's compensation policy for the Management and officers is set out according to guidelines of the São Paulo State Government, the CODEC (State Capital protection Board), and are based on performance, market competitiveness, or other indicators related to the Company's business, and is subject to approval by shareholders at an Annual Shareholders' Meeting. Officers' compensation is limited to the compensation of the State Governor, and the Board of Directors' compensation is equivalent to 30 percent of the executive committee' overall compensation, contingent on attendance of at least one monthly meeting. The objective of the compensation policy is to set a private sector management paradigm to retain its staff and recruit competent, experienced and motivated professionals, considering the level of management efficiency currently required by the Company. In addition to monthly fee, the members of the Board of Directors and the Executive Committee receive: - Annual reward: Equivalent to a monthly fee, calculated on a prorated basis in December of each year. The  purpose  of  this  reward  is  to  correspond  to  the  thirteenth  salary  paid  to  the  Company’s  employees,  as  officers  and  directors' relationship with the Company is governed by its bylaws and not the labor code.                                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Benefits paid only to statutory officers - meal ticket, basket of food staples, medical care, annual paid rest typified as a paid leave of 30 calendar days, and payment of a premium equivalent to one third of the monthly fee. - Bonuses: SABESP pays bonuses for the purposes of compensating directors and officers of companies over which the State is the controlling shareholder,  as  an  incentive  policy,  as  long  as  the  company  records  quarterly,  semiannual,  and  yearly  profits,  and  distributes mandatory dividends to shareholders, even if in the form of interest on shareholders' equity. Annual bonuses cannot exceed six times the  monthly  compensation  of  the  officers/directors  or  10  percent  of  the  interest  on  shareholders'  equity  paid  by  the  company, prevailing the shortest amount. Expenses  related  to  the  compensation  to  the  members  of  its  board  of  directors  and  officers  amounted  to  R$3,446,    R$3,386  and R$3,211  for  the  years  ended  December  31,  2014,  2013  and  2012,  respectively,  and  they  refer  to  short-term  benefits.  An  additional amount of R$504, related to the bonus program, was recorded in 2014 (R$566 in December 2013 and R$1,074 in December 2012). (k)      Loan agr e e m e nt thr ou gh cr e d it facility The Company holds interest in certain Special Purpose Entities (SPE), not holding the majority interest but with power of veto in some issues, with no ability to use such power of veto in a way to affect returns over investments. Therefore, these SPEs are considered for accounting purposes as jointly-owned subsidiaries. The Company entered into a loan agreement through credit facility with the SPEs Águas de Andradina S/A, Águas de Castilho S/A, Aquapolo  Ambiental  S/A  and  Attend  Ambiental  S/A  to  finance  the  operations  of  these  companies,  until  the  loans  and  financing requested with financial institutions is cleared. The  contracts  signed  with  SPEs  Águas  de  Andradina  S/A  and  Águas  de  Castilho  S/A  were  settled.  Other  agreements  signed  with Aquapolo  Ambiental  S/A,  on  March  30,  2012,  and  Attend  Ambiental  S/A,  on  May  9,  2014,  remain  with  the  same  characteristics, according to the table below: SPE C r edit lim it Attend Ambiental Aquapolo Ambiental Aquapolo Ambiental Total 5,400 5,629 19,000 30,029 Pr inc ipal disbur sed am o unt 5,400 5,629 19,000 30,029 Inter est balanc e To tal 494 2,559 7,284 Inter est r ate SELIC + 3.5 % p.a. 5,894 M atur ity (*) 8,188 CDI + 1.2% p.a. 4/30/2016 26,284 CDI + 1.2% p.a. 4/30/2015 10,337 40,366  (*) The loan agreement with SPE Attend Ambiental S/A matures within 180 days, from the date when the respective amount is available in the borrower’s account, renewable for the same period. Credit facility will be available to the borrower up to December 31, 2014.                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The  amount  disbursed  is  recognized  in  Assets  under  “Other  Receivables”  and  amounts  to  R$24,400  for  principal  and  R$7,778  for interest recognized in Current Assets and R$5,629 for principal and R$2,559 for interest in Noncurrent Assets. As of December 31, 2014, the balance of principal and interest rates of these contracts is R$40,366 (R$32,058 as of December 31, 2013). Between January and December 2014, financial income recognized was R$5,222 (R$3,977 between January and December 2013). (l)       S e Lig a  na  R ed e (C onne ct to the  Ne tw or k Pr ogr am ) The State Government enacted the State Law nº 14,687/12, creating the pro-connection program, destined to financially subsidize the execution of household branches necessary to connect to the sewage collecting networks, in low-income households which agreed to adhere to the program. The program expenditures, except for indirect costs, construction margin and borrowing costs are financed with 80% of funds deriving from the State Government and      the remaining 20% invested by SABESP, which is also liable for the execution of works. On December 31, 2014, the  program  total  amount  was  R$67,576  (R$35,513  on  December  31,  2013),  R$17,661 (R$22,314  on  December  31,  2013)  recorded  in  balances  receivable  from  related  parties,  the  amount  of  R$24,862  (R$9,896  on December 31, 2013) recorded in the group of intangible assets and R$25,053 (R$3,303 on December 31, 2013) reimbursed by GESP. 11            W ate r  National Age ncy -ANA Refers to agreements executed within the scope of the Hydrographic Basin Depollution Program (PRODES), also known as "Treated Sewage Purchase Program." This  program  does  not  finance  works  or  equipment,  remunerates  by  results  achieved,  i.e.,  by  effectively  treated  sewage.  In  this program, the Water National Agency (ANA) makes available funds, which are restricted to a specific current account and applied in investment funds at the Caixa Econômica Federal - Federal Savings Banks (CEF), until the fulfillment of treated sewage volume is evidenced, as well as, the reduction of polluting cargoes of each contract. When resources are made available, liabilities are recorded until funds are released by ANA. After the evidence of targets stipulated in each contract, the revenue deriving from these funds is recognized, but if these targets are not met, funds will return to the National Treasury  with  the  appropriate  funds  earnings.  On  December  31,  2014,  the  balances  of  assets  and  liabilities  were  R$122,634 (R$107,003 on December 31, 2013), and the liabilities are recorded under "Other liabilities" of noncurrent liabilities. 12           Inv e stm e nts The Company holds interest in certain Special Purpose Entities (SPE). Although SABESP has no majority shares of its investees, the shareholders’ agreement provides for the power of veto in certain management issues, with no ability to use such power of veto in a way to affect returns over investments, indicating participating shared control (joint venture – IFRS 11).                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The Company holds interest valued by the equity accounting in the following investees: Sesamm On  August  15,  2008,  the  Company,  together  with  the  companies  OHL  Médio  Ambiente,  Inima  S.A.U.  Unipersonal  ("Inima"), Técnicas y Gestión Medioambiental S.A.U. ("TGM") and Estudos Técnicos e Projetos ETEP Ltda. ("ETEP") incorporated the company Serviços  de  Saneamento  de  Mogi  Mirim  S.A.  -  SESAMM  for  a  period  of  30  years  from  the  date  the  concession  agreement  with  the municipality of Mogi Mirim for the purpose of providing complementary services to the sewage diversion system and implementing and operating sewage treatment system in the municipality of Mogi Mirim, including the disposal of solid waste. Sesamm's capital as of December 31, 2014, totaled R$19,532, and was represented by 19,532,409 registered common shares without a par value. SABESP holds 36% of its equity interest and Inima holds another 46% of its equity interest. The operations started in June 2012. Águas de Andradina On September 15, 2010, the Company, together with the company Companhia de Águas do Brasil – Cab Ambiental incorporated the company  Águas  de  Andradina  S/A,  with  indefinite  term,  for  the  purpose  of  providing  water  supply  and  sewage  services  to  the municipality of Andradina. On  December  31,  2014,  the  capital  of  Águas  de  Andradina  totaled  R$3,097,  divided  into  3,096,866  registered  common  shares without a par value. SABESP holds 30% of its equity interest. The amount of R$12 is recorded under investee’s equity, as advance for future capital increase. The operations started in October 2010. Águas de Castilho On October 29, 2010, the Company, together with the company Águas do Brasil – Cab Ambiental, incorporated the company Águas de Castilho, for the purpose of providing water supply and sewage services to the municipality of Castilho. On  December  31,  2014,  the  company’s  capital  was  R$770,  and  was  represented  by  770,000  registered  share  without  par  value. SABESP holds 30% equity interest. The operations initiated in January 2011.                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Saneaqua Mairinque On June 14, 2010, the Company, together with the company Foz do Brasil S.A. incorporated the company Saneaqua Mairinque S/A, with indefinite term, for the purpose of exploring the water supply and sewage public utilities of the municipality of Mairinque. On December 31, 2014, the capital of Saneaqua Mairinque totaled R$2,000, and was represented by 2,000,000 registered common shares without a par value. SABESP holds 30% equity interest. The operations initiated in October 2010. Attend Ambiental On  August  23,  2010,  Sabesp  jointly  with  Companhia  Estre  Ambiental  S.A,  incorporated  the  company  Attend  Ambiental  S.A,  for constructing and operating a pretreatment of non-domestic effluent station, sludge transportation and related services in the city of São Paulo as well as implement similar structures in other areas in Brazil and abroad. On  December  31,  2014  the  capital  totaled  R$13,400,  and  was  represented  by  13,400,000  registered  common  shares  without  par value.  SABESP  holds  45%  equity  interest.  The  total  of  R$11,400,  which  was  recorded  under  the  investee’s  shareholders’  equity  as advance for future capital increase, was fully paid on March 1, 2013. The operations started in December 2014. Aquapolo Ambiental S/A. On October 8, 2009, the Company, together with the company Odebrecht Utilities S/A, formerly Foz do Brasil S.A., incorporated the company  Aquapolo  Ambiental  S.A.,  for  the  purpose  of  producing,  providing  and  trading  reused  water  for  Quattor  Química  S.A., Quattor Petroquímica S.A., Quattor Participações S.A. and other companies comprising the Petrochemical Complex. On  December  31,  2014,  the  capital  of  Aquapolo  totaled  R$36,412,  and  was  represented  by  42,419,045  registered  common  shares without a par value. SABESP holds 49%of its equity interest. The operations initiated in October 2012. See below a summary of financial information of the joint-controlled entities:                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d C o mpa ny Inves tments Equity in the ea r nings  o f s ubs idia r ies Inter es t per centa ge Equity   P r o f it o r  (lo s s ) f o r  the yea r 20 1 4 20 1 3   20 1 4 20 1 3   20 1 2   20 1 4 20 1 3 20 1 2   20 1 4 20 1 3 20 1 2   20 1 4 20 1 3 20 1 2 Sesamm 9,644 Águas de Andradina 1,375 Águas de Castilho 860 8,239   1,087   619   1,405 2,479 288 336 241 145 Saneaqua Mairinque 809 931 (122) 209 Attend Ambiental 2,707   - (2,707) (1,672) Aquapolo Ambiental 7,948 9,506   (1,558) 968 Total 20,636 23,089   (2,453) 2,465 674   (32)   155   235   (721)   (6,843)   (6,532)   36% 36% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 45% 45% 49% 49% 36%   30%   30%   30%   45%   49%   26,788 22,884 4,582 3,622 2,866 2,064 2,697 3,102 15,999   2,503   1,580   2,407   3,904 6,885 1,871 960 1,119 (107) 802 484 517 (405) 695 783 (111) 6,016 9,731 (6,127) (3,715) (1,602) 16,220 19,400 53,042 57,088 17,424   49,644   (3,180) 1,976 (13,966) (4,046) 7,444 (12,504) Other investments 587 571 Overall total 21,223 23,660   13           Inv e stm e ntp r op e r tie s On December 31, 2014, the balance of “Investment properties” is R$54,039 (December/2013 – R$54,039). On December 31, 2014 and 2013, the market value of these properties is approximately R$350,000 and R$296,000, respectively.                                                                                                                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 14            Intangib le Asse ts (a)      Financial p osition b alance s Dec em ber  3 1, 2014 A ccu m u late d   am orti zati on   Cost   8,983,492   1,679,042   7,338,985   808,662   12,916,939   326,045   32,053,165   (1,614,221)   (397,782)   (1,959,832)   (105,753)   (1,930,553)   (65,498)   (6,073,639)   Dec em ber  3 1, 2013     A ccu m u late d    am orti zati on   Cost   8,578,886   1,529,096   6,473,507   693,029   11,555,381   209,156   29,039,055   (1,499,096)   (342,950)   (1,804,940)   (79,709)   (1,430,778)   (35,351)   (5,192,824)   Ne t   7,369,271   1,281,260   5,379,153   702,909   10,986,386   260,547   25,979,526   Ne t 7,079,790 1,186,146 4,668,567 613,320 10,124,603 173,805 23,846,231   De ce m be r 31, 2013 A d d i ti on s Con tract re n e w al Prov i si on for losse s Tran sfe r W ri te -offs an d  d i sp osals A m orti zati on De ce m be r 31, 2014 Intangible right arising from: Agreements – equity value (i) Concession agreements – economic value (ii) Program contracts (iii) Program contracts – commitments (iv) Services contract – São Paulo (v) Software licenses Total (b )      C hange s Intangible assets arising from: Agreements – equity value (i) 7,079,790 693,960 (165,093) (1,598) (34,011) (14,542) (189,235) 7,369,271 Concession agreements – economic value (ii) 1,186,146 150,647 - - (57) (496) (54,980) 1,281,260 Program contracts (iii) 4,668,567 878,947 165,093 (2,919) (122,940) (9,726) (197,869) 5,379,153 Program contracts – commitments (iv) 613,320 115,632 Services contract – São Paulo (v) 10,124,603 1,264,861 Software licenses Total 173,805 132,734 23,846,231 3,236,781 - - - - - - - (26,043) 702,909 (30,352) 112,507 (23,162) (462,071) 10,986,386 - - - (45,992) 260,547 (34,869) (44,501) (47,926) (976,190) 25,979,526                                                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d De ce m be r 31, 2012 A d d i ti on s Con tract re n e w al Tran sfe r W ri te -offs an d  d i sp osals A m orti zati on De ce m be r 31, 2013 Intangible assets arising from: Agreements – equity value (i) 6,896,194 647,318 (310,844) (6,690) (3,458) (142,730) 7,079,790 Concession – economic value (ii) 1,109,936 126,853 - 82 (86) (50,639) 1,186,146 Program contracts (iii) 3,819,172 733,796 310,844 4,789 (2,390) (197,644) 4,668,567 Program contracts – commitments (iv) 571,091 65,040 Services contract – São Paulo (v) 9,568,487 975,913 Software licenses Total 2,646 201,399 21,967,526 2,750,319 - - - - - 177 5,155 3,513 - (22,811) 613,320 (21,939) (398,035) 10,124,603 - (35,395) 173,805 (27,873) (847,254) 23,846,231 De ce m be r 31, 2011 A d d i ti on s Con tract re n e w al Tran sfe r W ri te -offs an d  d i sp osals A m orti zati on De ce m be r 31, 2012 Intangible assets arising from: Agreements – equity value (i) 6,731,822 976,205 (652,973) (21,602) (916) (136,342) 6,896,194 Concession – economic value (ii) 1,004,988 150,963 - Program contracts (iii) 2,744,559 483,448 652,973 Program contracts – commitments (iv) 434,986 154,662 Services contract – São Paulo (v) 9,190,573 882,868 New businesses Software licenses Total 16,477 2,316 - 2,872 20,125,721 2,651,018 - - - - - - - - (49,486) (16,477) - (87,565) (14) (46,001) 1,109,936 (3,095) (58,713) 3,819,172 - (18,557) 571,091 (5,977) (449,491) 9,568,487 - - - - (2,542) 2,646 (10,002) (711,646) 21,967,526 In 2014, the Company signed formalized contracts with the municipalities of Itapevi, Jaborandi, Lucélia, Parapuã, Piedade, Rosana, Registro and Diadema, all of them with a 30-year term. See information about the agreement with Diadema in Note 9 (a). (c)      C onstr uction se r v ice s Construction revenue Construction costs incurred Margin W ate r supply   1,204,380   1,181,596   22,784   2 014 S e wage se rvice s   1,713,656   1,673,920   39,736   To tal 2,918,036 2,855,516 62,520                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Construction revenue Construction costs incurred Margin Construction revenue Construction costs incurred Margin W ate r supply   1,011,412   988,281   23,131   W ate r supply   1,053,543   1,035,171   18,372   2 013 S e wage se rvice s   1,433,323   1,406,206   27,117   2 012 S e wage S e rvice s   1,410,939   1,379,239   31,700   To tal 2,444,735 2,394,487 50,248 To tal 2,464,482 2,414,410 50,072                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (d )      Intangib le  ar ising fr om  conce ssion agr e e m e nts The Company operates concession agreements covering the provision of basic and environmental sanitation services, water supply and sewage services. These concession arrangements set out rights and obligations relative to the exploration of assets related to the public service (See Note 3.8 (a)). A general obligation also exists to return the concession infrastructure to the concession grantor in good working condition at the end of the concession. As of December 31, 2014, the Company operated in 364 municipalities in the State of São Paulo (363 in 2013). In most of these contracts operations are based on 30-year concession period. The services provided by the Company are billed at a price regulated and controlled by the Sanitation and Energy Regulatory Agency of the State of São Paulo (ARSESP). Intangible rights arising on concession agreements include: (i)     Service concession agreements – equity value These refer to municipalities assumed until 2006, except for the municipalities assumed by economic value through assets valuation report  prepared  by  independent  experts.  The  amortization  of  assets  is  calculated  according  to  the  straight-line  method,  which considers the assets useful life. (ii)           Concession agreements – economic value From 1999 through 2006, the negotiations for new concessions were conducted on the basis of the economic and financial result of the transaction, determined in a valuation report issued by independent appraisers. The amount determined in the related contract, after the transaction is closed with the municipal authorities, realized through the subscription of the Company's shares or in cash, is recorded as "concession agreements" and amortized over the period of the related concession (usually 30 years). As of December 31, 2014 and 2013 there were no amounts pending related to these payments to the municipalities. Intangible  assets  are  amortized  on  a  straight  line  basis  over  the  period  of  the  concession  agreements  or  for  the  useful  lives  of  the underlying assets, whichever is shorter. (iii)     Program contracts These refer to the renewal of contracts previously referred to as concession agreements whose purpose is to provide sanitation services. The amortization of the assets acquired until the dates of signatures of the program contracts is calculated according to the straight- line  method,  which  considers  the  assets’  useful  lives.  Assets  acquired  or  built  after  the  signature  dates  of  program  contracts  are amortized during the contracted period (30 years) or during the useful lives of underlying assets, whichever is shorter.                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (iv)     Program contracts - Commitments After the enactment of the regulatory framework in 2007, renewals of concessions started to be made through of program contracts. In some  of  these  program  contracts,  the  Company  undertook  the  commitment  to  financially  participate  in  social  and  environmental actions. The assets built and financial commitments assumed within the program contracts are recorded as intangible assets and are amortized by the straight-line method in accordance with the duration of the program contract (mostly, 30 years). On  December  31,  2014,  amortization  expenses  related  to  the  commitments  of  the  program  contract  were  R$26,043  (R$22,811  in December 2013 and R$18,557 in December 2012). The  amounts  not  yet  disbursed  related  to  commitments  under  the  program  contracts  are  recorded  in  “Program  Contracts  – Commitments” in current liabilities (in the amount of R$189,551 and R$77,360 on December 31, 2014 and 2013, respectively) and noncurrent liabilities (in the amount of R$18,208 and R$88,678 on December 31, 2014 and 2013, respectively). In 2014, the annual rate of 8.06% was applied (WACC) to calculate the present value adjustment of these contracts. (v)     Services agreement with the Municipality of São Paulo On June 23, 2010, the Company entered into an agreement with the State of São Paulo and the Municipality of São Paulo to regulate the provision of water and sewage services in the city of São Paulo for a 30-year period, which is extendable for an another 30-year period. Also on June 23, 2010, an agreement was signed between the state and municipal government, and SABESP and the Sanitation and Energy Regulatory Agency of the State of São Paulo (“ARSESP”) are the consenting and intervening parties, whose main aspects are the following: 1. The State and the Municipality of São Paulo grant to Sabesp the right to explore the sanitation service in the capital of the State of São Paulo, which consists of the obligation to provide such service and charge the respective tariff for this service; 2. The State and the Municipality sets forth ARSESP as the agency responsible for regulating the tariff, controlling and monitoring the services; 3. The evaluation model of the contract was the discounted cash flow, which considered the financial and economic  sustainability of SABESP’s operations in the metropolitan region of São Paulo; 4. All operating costs, taxes, investments and the opportunity cost of investors and the creditors of Sabesp’s were  considered  in  the cash flow analysis;                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 5. The agreement provides for investments established in the agreement comply with the minimum of 13% of the gross  revenue  from the  municipality  of  São  Paulo,  net  of  the  taxes  on  revenues.  Investment  plans  referring  to Sabesp’s execution shall be compatible with the activities and programs foreseen in the state, municipal sanitation plans,  and  where  applicable,  the  metropolitan  plan.  The investment plan is not definite and will be revised by Managing Committee every four years, especially as to investments to be made in the following period; 6. The payment related to the Municipal Fund of Environmental Sanitation and Infrastructure to be applied in the sanitation service within the municipality must be recovered through the tariffs charges. Such payment represents  7.5%  of  the  total  revenue  from  the municipality of São Paulo, net of the taxes on revenue and delinquency in  the period, recognized in profit or loss, as operating cost; 7.  The  opportunity  cost  of  the  investors  and  the  creditors  was  established  by  the  Weighted  Average  Cost  of  Capital  (WACC) methodology. The WACC was the interest rate used to discount the cash flow of the operation; and 8. The agreement considers the recovery of net assets in operation, preferably evaluated through equity valuation or  carrying  amount monetarily indexed, as defined by ARSESP. In addition, the agreement provides for  the remuneration of investments to be made by SABESP, so that there is no residual value at the end of the agreement. Referring to the recovery through tariff, mentioned in item 6 above, of transfer to the Municipal Fund of Environmental Sanitation and Infrastructure, ARSESP issued in April 2013, the Resolution no. 413, postponing the application of Resolution no. 407 until the conclusion of the tariff revision process, the transfer to the bill of services of amounts referring to the municipal charges which were stipulated  in  Resolution  no.  407.  The  postponement  to  apply  Resolution  no.  407  was  due  to  a  request  by  the  São  Paulo  State Government to analyze, among other things, methods to reduce the impact on consumers. On April 18, 2014, ARSESP Resolution no. 484 was published with the final results of SABESP’s Tariff Revision, however, both the São Paulo Municipal Government, through Official Letter no. 1,309/14-SGM/GAB and the São Paulo State Government through a petition filed by the São Paulo State Office, through the Official Letter ATG/Official Letter no. 092/14-CC, requested a postponement of the effects of ARSESP Resolution no. 413, published in the São Paulo State Official Gazette on March 20, 2013, until the conclusion of the revision of the Agreement entered into between the São Paulo Municipal Government, the São Paulo Statement Government and SABESP. By  means  of  Resolution  488  of  May  7,  2014,  ARSESP  maintained  the  suspension  of  the  effectiveness  of  ARSESP  Resolution  407, published  on  March  22,  2013,  until  the  results  obtained  in  the  revision  of  the  Agreement  entered  into  by  the  São  Paulo  Municipal Government, the São Paulo State Government and SABESP postponing authorization for the transfer to the bill of the services related to the legally established municipal fees that, by force of the Program Agreements and Water Supply and Sewage Services Agreements, should be included in the Tariff Revision.                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The agreement represents 49.42% of the total revenue of the Company on December 31, 2014, and ensures the judicial and assets security, adequate return to shareholders and quality services to its customers. The municipality of São Paulo and the Company did not conclude an agreement to equalize financial pending issues existing until the signature date of the Agreement related to the rendering of water supply and sewage collection services to the real properties of the municipality, reason that, the Company filed a suit to collect these accounts, which are accrued for losses. (e )      C ap italization of inte r e st and  othe r  financial char ge s In  2014,  the  Company  capitalized  interest  and  inflation  adjustment,  including  related  foreign  currency  exchange  effects,  in concession intangible assets during the construction period for qualifying assets totaling R$278,265 (R$205,012 in December 2013), during the period of the construction. (f)       C onstr uction m ar gin The Company acts as a primary responsible to construct and install the infrastructure related to the concession, using own efforts or hiring outsourcing services, receiving the risks and benefits. Therefore, the Company recognizes revenue from construction service corresponding to the cost of construction increased by margin. Generally, the constructions related to the concessions are performed by third parties, in such case, the margin of the Company is lower, normally, to cover eventual administration costs, and the responsibility of the primary risk. In 2014 and 2013 the margin was 2.3%. Construction margin for 2014, 2013 and 2012 were R$62,520, R$50,248 and R$50,072, respectively. (g)      Exp r op r iations As  a  result  of  the  construction  of  priority  projects  related  to  water  and  sewage  systems,  the  Company  was  required  to  expropriate third-parties' properties, and the owners of these properties will be compensated either amicably or through courts. The assets received as a result  expropriations are recorded as concession intangible assets after the transaction is completed. In 2014, the total amount related to expropriations was R$13,200 (R$61,102 in December 2013 and R$34,731 in December 2012).                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (h)      Pu b lic-Pr iv ate -Par tne r ship  (PPP) Alto Tietê Production System The Company and the special purpose entity CAB-Sistema Produtor Alto Tietê S/A, formed by Galvão Engenharia S/A. and Companhia Águas do Brasil – Cab Ambiental, signed in June 2008 the contract of public-private- partnership of Alto Tietê production system. The contract last 15 years which purpose is to expand the capacity of treated water of Taiaçupeba from 10 thousand to 15 thousand of liters per second, whose operation began in October 2011. As  of  December  31,  2014  and  2013,  the  amounts  recognized  as  intangible  asset  related  to  PPP  were  R$404,447  and  R$415,619, respectively. In  relation  to  the  obligations  assumed  by  the  Company  on  December  31,  2014  and  2013,  the  balances  in  current  liabilities  were R$38,047 and R$20,241, and under noncurrent liabilities were R$307,991 and R$322,267, respectively. The annual discount rate of 8.06% was applied in 2014, to calculate the present value adjustment  of this contract. São Lourenço Production System SABESP  and  the  special  purpose  entity  CAB-Sistema  Produtor  São  Lourenço  S/A  composed  of  Construções  e  Comércio  Camargo Corrêa  S/A  and  Construtora  Andrade  Gutierrez  S/A,  in  August  2013  signed  the  Public-Private  Partnership  agreements  of  São Lourenço Production System. The 25-year services agreement, aiming at rendering services to operate the dehydration system, drying and final disposal of sludge, works and maintenance of the São Lourenço Production System, has an estimated amount of R$6.0 billion, which started on April 2014. As of December 31, 2014, the carrying amount recorded in the Company’s intangible assets, related to this PPP, was R$22,756, and liabilities assumed totaling R$22,245 was recorded as noncurrent liabilities. (i)       W or ks in p r ogr e ss The amount of R$5,180 million is recorded under intangible assets as works in progress on December 31, 2014 (R$6,498 million in December  2013),  and,  in  2014,  the  major  projects  are  located  in  the  municipalities  of    São  Paulo,  Praia  Grande  and  São  José  dos Campos, totaling R$2,219, R$229 and R$253, respectively. (j)       Am or tization of intangib le  asse ts The amortization average rate totaled 3.8% in 2014, 3.9% in 2013 and 4.0% in 2012.                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (k)      S oftw ar e  lice nse The  software  license  of  use  is  capitalized  based  on  the  costs  incurred  to  acquire  software  and  make  them  ready  for  use.  In  the  first quarter of 2013, the Company started to implement an integrated business management solution (ERP system), which includes the implementation of administrative/financial module and the commercial module. 15           Pr op e r ty, Plant and Eq u ip m e nt (a)      Financial p osition b alance s Dec em ber  3 1, 2014 Dec em ber  3 1, 2013 Land Buildings Equipment Transportation equipment Furniture and fixtures Other Total (b )      C hange s Land Buildings Equipment Transportation equipment Furniture and fixtures Other Total     Ac c um ulated     depr ec iatio n   C o st 100,533   74,235   299,921   14,051   16,556   688   505,984   - (31,720) (152,999) (6,438) (9,432) (550)   (201,139) Net 100,533   42,515   146,922   7,613   7,124   138   304,845     Ac c um ulated     depr ec iatio n   - (30,233)   (130,665) (5,961) (10,239) (540)   C o st 88,332   54,187   202,498   13,856   17,060   1,201   377,134   Net 88,332 23,954 71,833 7,895 6,821 661 (177,638) 199,496 D ecember  31 , 20 1 3   88,332   23,954   71,833   7,895   6,821   661   199,496   Additio ns Tr a ns f er   W r ite-o f f s  a nd dis po s a ls   D epr ecia tio n   D ecember  31 , 20 1 4 - 28,407   58,002   1,481   1,187   374   89,451   12,201   (8,561) 42,481   (707) (29) (884) 44,501   - - - (280)   - (39) (3) (1,285) (25,114) (1,056) (816) (10) 100,533 42,515 146,922 7,613 7,124 138 (322) (28,281) 304,845                                                                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d D ecember  31 , 20 1 2   88,328   25,561   69,633   6,615   6,187   386   196,710   Additio ns Tr a ns f er   W r ite-o f f s  a nd dis po s a ls   D epr ecia tio n   D ecember  31 , 20 1 3 - - 24,678   4,096   1,458   511   30,743   4   (133) (1,358) (1,795) (5) (226) (3,513) - - (216) (350)   - (59) - (1,258) (20,770) (1,021) (760) (10) 88,332 23,954 71,833 7,895 6,821 661 (625) (23,819) 199,496   W r ite-o f f s  a nd dis po s a ls   D epr ecia tio n   D ecember  31 , 20 1 2 D ecember  31 , 20 1 1 Additio ns 109,303   9,432   60,217   1,491   97   1,045   181,585   - - 11,829   4,572   976   - 17,377   Tr a ns f er (20,349)   18,768   16,825   1,427   5,429   (498) 21,602   (626) (873) (510) (7) (41) - - (1,766) (18,728) (868) (274) (161) 88,328 25,561 69,633 6,615 6,187 386 (2,057) (21,797) 196,710 Land Buildings Equipment Transportation equipment Furniture and fixtures Other Total Land Buildings Equipment Transportation equipment Furniture and fixtures Other Total (c)      De p r e ciation The Company anually revises the depreciation rates of: buildings - 2%; equipment- 10%; transportation equipment - 10% and furniture, fixture and equipment - 6.7%. Lands are not depreciated. The depreciation average rate was 11.4% in 2014 and 2013 and 9.8% in 2012.                                                                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 16            Loans and  financing  Lo ans and financing o utstanding b alance Decem ber  31, 2014 Decem ber  31, 2013 F in a n cia l in stitu tion DOM ESTIC CURREN CY Banco do Brasil 10th issue debentures th  12 th  14 th  15 th  16 issue debentures issue debentures issue debentures issue debentures 17  th  issue debentures 18  th  issue debentures  th  19 issue debentures Brazilian Federal Savings Bank Brazilian Development Bank - BNDES BAIXADA SANTISTA Brazilian Development Bank - BNDES PAC Brazilian Development Bank - BNDES PAC II 9751 Brazilian Development Bank - BNDES PAC II 9752 Brazilian Development Bank - BNDES ONDA LIMPA Brazilian Development Bank - BNDES TIETE III Leases Others Interest and charges Cu r r en t N on cu r r en t Tota l Cu r r en t N on cu r r en t Tota l - 100,497 - 38,027 45,450 37,038 94,819 498,731 - - - 67,085 16,309 10,287 4,068 1,725 20,183 - 8,997 716 125,011 - 187,352 431,174 239,192 761,497 - 225,379 476,624 276,230 856,316 498,731 1,067,760 1,067,760 202,145 497,793 202,145 497,793 1,031,438 1,098,523 65,237 76,975 35,318 25,875 186,374 187,420 473,593 1,886 - 81,546 87,262 39,386 27,600 206,557 187,420 482,590 2,602 125,011 37,171 22,727 20,079 - - - - - 83,267 16,309 9,370 2,308 - 19,230 - - 498 113,504 - 220,109 476,702 269,862 820,887 499,434 100,497 257,280 499,429 289,941 820,887 499,434 1,027,925 1,027,925 160,859 160,859 - - 959,853 1,043,120 81,546 79,644 29,192 20,400 196,821 98,404 382,492 2,431 - 97,855 89,014 31,500 20,400 216,051 98,404 382,492 2,929 113,504 TOTAL IN DOMESTIC CURRENCY 968,446 5,471,029 6,439,475 424,960 5,326,561 5,751,521                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d  Lo ans and financing o utstanding b alance Decem ber  31, 2014 Decem ber  31, 2013 F in a n cia l in stitu tion Cu r r en t N on cu r r en t Tota l Cu r r en t N on cu r r en t Tota l F OREIGN  CURREN CY Inter-American Development Bank - BID 713 – US$75,293 thousand (US$100,391 thousand in December 2013) Inter-American Development Bank - BID 896 – US$5,555 thousand (US$8,333 thousand in December 2013) Inter-American Development Bank - BID 1212 – US$113,059 thousand (US$123,337 thousand in December 2013) Inter-American Development Bank - BID 2202 – US$347,190 thousand (US$243,687 thousand in December 2013) International Bank for Reconstruction and Development - IBRD – US$45,860 thousand (US$37,335 thousand in December 2013) Eurobonds – US$140,000 thousand (US$140,000 in December 2013) Eurobonds – US$350,000 thousand (US$350,000 thousand in December 2013) JICA 15 – ¥17,286,450 thousand (¥18,438,880 thousand in December 2013) JICA 18 – ¥15,542,400 thousand (¥16,578,560 thousand in December 2013) JICA 17 – ¥1,029,992 thousand (¥450,484 thousand in December 2013) JICA 19 – ¥14,208,068 thousand (¥6,036,325 thousand in December 2013) BID 1983AB – US$154,231 thousand (US$178,173 thousand in December 2013) Interest and charges TOTAL IN FOREIGN CURRENCY TOTAL LOANS AND FINANCING 66,664 133,329 199,993 58,794 176,382 235,176 7,377 7,378 14,755 6,507 13,014 19,521 27,301 273,007 300,308 24,077 264,854 288,931 - - - - 914,189 914,189 121,447 121,447 371,655 371,655 924,741 924,741 - - - - 564,443 564,443 87,077 87,077 327,640 327,640 813,650 813,650 25,619 358,659 384,278 25,733 386,007 411,740 23,034 322,166 345,200 23,137 346,733 369,870 - - 22,437 22,437 314,526 314,526 - - 9,704 9,704 134,010 134,010 63,596 25,089 344,078 - 407,674 25,089 56,087 21,645 359,059 - 415,146 21,645 238,680 4,107,612 4,346,292 215,980 3,482,573 3,698,553 1,207,126 9,578,641 10,785,767 640,940 8,809,134 9,450,074 Exchange rate on December 31, 2014 US$2.6562; ¥0.022230 (US$2.34260; ¥0,022330 on December 31, 2013) On December 31, 2014, the Company did not record balances of loans and financing raised in 2014 to mature within 12 months.                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d DOMESTIC CURRENCY 10th issue debentures 12 th  issue debentures 14 th  issue debentures th  15 issue debentures 16 th  issue debentures th  17  issue debentures 18  th  issue debentures 19  th  issue debentures Brazilian Federal Savings Bank GUA RA NTEES MA TURITY A NNUA L INTEREST RA TES INF LA TION A DJUSTMENT OWN FUNDS 2020 OWN FUNDS 2025 TJLP +1.92% (series 1 and 3) and 9.53% (series 2) TR + 9.5% IPCA (series 2) OWN FUNDS 2022 TJLP +1.92% (series 1 and 3) and 9.19% (series 2) IPCA (series 2) OWN FUNDS OWN FUNDS 2019 2015 CDI + 0.99% (series 1) and 6.2% (series 2) IPCA (series 2) CDI + 0.30% to 0.70% OWN FUNDS 2023 CDI +0.75 (series 1) and 4.5% (series 2) and+4.75% (series 3) IPCA (series 2 and 3) OWN FUNDS 2024 TJLP + 1.92 % (series 1 and 3)and 8.25% (series 2) IPCA (series 2) OWN FUNDS 2017 CDI + 0.80% to 1.08% OWN FUNDS 2015/2037 5% to 9.5% TR Brazilian Development Bank - BNDES BAIXADA SANTISTA OWN FUNDS Brazilian Development Bank - BNDES PAC Brazilian Development Bank - BNDES PAC II 9751 Brazilian Development Bank - BNDES PAC II 9752 Brazilian Development Bank - BNDES ONDA LIMPA Brazilian Development Bank - BNDES TIETE III Leases Others OWN FUNDS OWN FUNDS OWN FUNDS OWN FUNDS OWN FUNDS 2019 2023 2027 2027 2025 2028 2035 2.5% + TJLP 2.15% + TJLP 1.72%+TJLP 1.72%+TJLP 1.92% + TJLP 1,66% + TJLP 7.73% to 10.12% OWN FUNDS 2015/2018 TJLP + 2% (Fehidro) and 12% (Presidente Prudente) IPC TR                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d G UARANTEES M ATURITY ANNUAL INTEREST RATES FOREIG N EX C H ANG E ADJUSTM ENT FOREIG N C URRENC Y Inter-American Development Bank - BID 713 - US$75,293 thousand FEDERALGOVERNMENT Inter-American Development Bank - BID 896 - US$5,555 thousand FEDERALGOVERNMENT Inter-American Development Bank - BID 1212 - US$113,059 thousand FEDERALGOVERNMENT Inter-American Development Bank - BID 2202 - US$347,190 thousand FEDERALGOVERNMENT International Bank for Reconstruction and Development - IBRD US$45,860 thousand FEDERALGOVERNMENT 2017 2016 2025 2035 2034 2016 2020 3.04% 3.00% 2.51% 1.12% 0.43% 7.50% 6.25% -  -  FEDERALGOVERNMENT 2029 1.8% to 2.5% FEDERALGOVERNMENT 2029 1.8% to 2.5% FEDERALGOVERNMENT 2035 1.2% to 0.01% FEDERALGOVERNMENT 2037 1.7% to 0.01% US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ Yen Yen Yen Yen Eurobonds – US$140,000 thousand Eurobonds – US$350,000 thousand JICA 15 – ¥17,286,450 thousand JICA 18– ¥15,542,400 thousand JICA 17– ¥1,029,992 thousand JICA 19– ¥14,208,068 thousand BID 1983AB – US$154,231 thousand -  2023 2.49% to 2.99% US$                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (i)  Payment schedule – accounting balances on December 31, 2014 20 1 5 20 1 6 20 1 7 20 1 8 20 1 9 20 20 20 21  to  20 37 TO TAL IN D O M ESTIC  C U RRENC Y Debentures 714,065 357,831 880,837 574,842 651,485 363,759 558,159 4,100,978 Brazilian Federal Savings Bank BNDES Leasing Other Interest and other charges TOTAL IN DOMESTIC CURRENCY IN FO REIG N C U RRENC Y BID IBRD Eurobonds JICA BID 1983AB Interests and other charges TOTAL IN FOREIGN CURRENCY Overall total 67,085 52,572 8,997 716 125,011 67,921 65,056 21,851 638 - 71,757 68,965 22,675 719 - 75,741 68,965 23,571 529 - 79,015 68,966 24,543 - - 82,732 654,272 1,098,523 51,350 253,897 629,771 26,313 354,640 482,590 - - - - 2,602 125,011 968,446 513,297 1,044,953 743,648 824,009 524,154 1,820,968 6,439,475 101,342 101,343 142,502 75,838 - - 48,653 63,596 25,089 - 371,655 48,652 63,596 - - - 49,271 63,596 - - - 49,890 63,302 - 75,838 4,060 75,838 856,544 1,429,245 8,121 109,266 121,447 - 924,741 - 1,296,396 66,963 46,994 - 66,963 736,049 1,066,441 46,231 60,359 - - 407,674 25,089 238,680 585,246 255,369 189,030 193,855 1,121,894 1,762,218 4,346,292 1,207,126 1,098,543 1,300,322 932,678 1,017,864 1,646,048 3,583,186 10,785,767                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (a)         De b e ntur e s Balance is stated net of funding       costs in the amount of R$8,770  (2013  –  R$6,402),  which  will  be  amortized  during  the  same maturity period of each contract. (i)                 Ne w  loans and  financing De b e ntur e s (19 th  issue ) On June 30, 2014, the Company conducted the 19th issue of unsecured non-convertible debentures, in a single series, for tender offer, in the total amount of R$500,000, amount of 50,000 debentures, unit value of R$10, the characteristics of which are the following: Num b er Adjustm ent Interest rates Paym e nt o f inte re st Am o rtizatio n Maturity Single series 50,000 - DI+ 0.80% to 1.08% p.a. Semiannual (June and December) Lump sum June/2017 Funds  deriving  from  funding  by  means  of  the  19th  Issue  of  Debentures  were  allocated  to  the  payment  of  the  Company’s  financial commitments. De b e ntur e s (18th   issue  – se r ie s 3) As of October 15, 2013, the Company issued 100 debentures, subscribed exclusively by the Brazilian Development Bank (BNDES). These debentures were distributed in three nonconvertible series, at the unit value of two thousand, seven hundred, fifty-three reais and seventy centavos  (R$2,753.70), totaling R$275,370. BNDES subscribed and settled the 1st and 2nd series on December 16, 2013. On  December  15,  2014,  BNDES  subscribed  and  partially  settled  the  3rd  series,  in  the  amount  of  R$35,798,  corresponding  to  13 debentures out of 42 expected. The 29 remaining debentures of the 3rd series must be subscribed until 2016. The 1st and 3rd series have a total term of 132 months with 36-month grace period and will accrue long-term interest rates (TJLP) + 1.92% p.a. The 2nd series has a total term of 133 months with 37-month grace period, as of October 15, 2014 and will accrue a rate of 8.25% p.a. + IPCA.                                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Am o unt Adjustm ent Interest Inte rest paym e nt Am o rtizatio n Maturity Series 1 Series 2 Series 3 28 30 42 - IPCA - TJLP + 1.92% p.a. Quarterly to October 2016 and monthly from then on Monthly (from November 2016) October/2024 8.25% p.a. AnnualAnnual (from November 2017) November/2024 TJLP + 1.92% p.a. Quarterly to October 2016 and monthly from then on Monthly (from November 2016) October /2024 The  funds  will  reimburse  expenditures  in  water  supply  and  sewage  systems,  comprising  the  following  projects:  ETA  Rio  Grande, Litoral Norte, Vale do Paraíba and Mantiqueira and Bacia do Piracicaba - Capivari - Jundiaí (PCJ), in addition to supporting part of SABESP’s losses reduction program. The early amortization, fully or partially, of the subscribed debentures, when authorized by BNDES and/or BNDESPAR, shall always occur  jointly,  observing  the  proportionality  between  the  outstanding  balances  of  Series  1,  2  and  3  Debentures  of  all  issues.  The agreement does not include a premium due to early amortization. (ii)              C ov e nants For the outstanding contracts, the Company has the following restrictive clauses “covenants”: Ap p licab le  to the  10th issue , 14 th issue  and  18th issu e : Since  2014,  the  Company  and  BNDES  have  been  discussing  the  standardization  of  special  obligation  clauses,  related  to  the maintenance of covenants, with respect with the form of calculation, the rules characterizing default and additional guarantees. At the end of 2014, the Company and BNDES formalized their intention to standardize the covenants. Thereafter, on February 27, 2015, Sabesp concluded the discussions with BNDES and renegotiated the covenants, effective since December 31, 2014, excluding the EBITDA Margin indicator (over net operating income). The new renegotiated covenants were: I) maintenance  the following ratios, quarterly calculated and related to accumulated amounts over the last 12 months, upon the disclosure of reviewed interim financial statements or audited annual financial statements: - Adjusted Ebitda / Adjusted financial expenses: equal or higher than 3.50; - Adjusted net debt / Adjusted Ebitda: equal to or lower than 3.0; - Other onerous debt(*) / Adjusted Ebitda: equal to or lower than 1.0; (*) “Other Onerous Debts” correspond to the sum of social security liabilities, health care plan, installment payment of tax debts and installment payment of debts with the Electricity supplier.                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d II) The failure to comply with one or more obligations related to the covenants defined in item (I) will be characterized when: a)  the  targets  stipulated  in  item  (I),  for  any  of  the  ratios  defined  above  have  not  been  achieved,  for  at  least,  two  quarters, consecutive or not, within a 12-month period, within the limits stipulated in item (III). b) the targets stipulated in the chart of item (I), for any of the ratios defined above have not been achieved, for at least, one (1) quarter within a 12-month period, beyond the limits stipulated in item (III). III) If the failure to comply with one or more than one of covenants under the terms of (II) (a) is characterized, whose limits are established  below,  the  monthly  amount  related  to  the  amount  of  rights  assigned  on  a  fiduciary  basis  pursuant  to  the  “Right Fiduciary Assignment” clause will be automatically increased by 20% to be made by the Company within thirty (30) days as of the publication of the audited and/or reviewed financial statements. - Adjusted Ebitda/Adjusted financial expenses lower than 3.50, and equal to or higher than 2.80; - Adjusted net debt/Adjusted Ebitda: equal to or lower than 3.80 and higher than 3.0; - Other onerous debt/Adjusted Ebitda: equal to or lower than 1.30 and higher than 1.0; The failure to achieve one or more than one ratio within the range stipulated above, during same period or successive periods to which the automatic reinforcement of guarantee was generated, does not give rise to a new obligation of creating an additional guarantee covenanted. IV)  If  the  failure  to  comply  with  any  of  the  covenants  under  the  terms  of  item  (II)  (b)  is  characterized,  and/or  the  obligation stipulated for the Company of automatic reinforcement of guarantee under the terms of item (III), the debenture holders, at their exclusive  discretion:  may  require  the  Company  to  create  additional  guarantees,  within  term  to  be  defined  by  it  through  notice; suspend the release of funds; and/or declare the early maturity of the Commitment Agreements for the Subscription of Debentures in Private Issues and Other Covenants. The agreements also have a cross default clause, i.e., the early maturity of any of the Company’s debts, the amount of which may anyhow  compromise  the  settlement  of  its  obligations  provided  for  in  the  Indenture  deed  shall  imply  the  early  maturity  of  such agreement. Ap p licab le  to the  12th issue : Calculated every quarter upon the disclosure of interim or annual financial statements: - Adjusted current ratio (current assets divided by current liabilities, excluding from current liabilities the current portion of noncurrent debts incurred by the Company that are recorded in current liabilities) higher than 1.0; - EBITDA to paid financial expenses ratio equal to or higher than 1.5; -  Disposal  of  operating  assets,  extinguishment  of  license,  loss  of  concession  or  loss  of  Issuer’s  capacity  to  execute  and  operate  the basic sanitation public utilities in areas of the State of São Paulo territory, which considered individually or jointly during the deed’s effectiveness, result in a reduction of net sales revenue and/or services revenue of the Issuer exceeding twenty-five percent (25%). The  limit  established  above  will  be  calculated  quarterly,  taking  into  account  the  Issuer’s  operating  income  for  the  twelve  (12) months preceding the end of each quarter and applying the financial information disclosed by the Issuer; and                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Noncompliance with these obligations only will be characterized when verified in its interim financial statements, during at least, two consecutive quarters, or also two nonconsecutive quarters within a twelve-month period. In case of noncompliance with the covenants, the trustee should call an extraordinary debenture holders' meeting within 48 hours from the acknowledgement of the noncompliance to resolve on the declaration of early maturity of the debentures. The agreements have a cross default clause, i.e. the early maturity of any of the Company’s debts, equal to or exceeding R$50 million, adjusted  by  IPCA  variation  as  of  the  issue  date,  due  to  contractual  default,  the  amount  of  which  may  anyhow  compromise  the settlement of the Company’s monetary obligations arising from the Issue, shall imply the early maturity of this agreement. Ap p licab le  to the  15th issu e , 16 th issu e , 17th issue  and  19 th issue : Calculated every quarter upon the disclosure of interim or annual financial statements: - Adjusted total Debt/Ebitda: lower than or equal to 3.65; - Ebitda/Paid financial expenses: equal to or higher than 1.5; -  Disposal  of  operating  assets,  extinguishment  of  license,  loss  of  concession  or  loss  of  Issuer’s  capacity  to  execute  and  operate  the basic sanitation public utilities in areas of the State of São Paulo territory, which considered individually or jointly during the deed’s effectiveness , result in a reduction of net sales revenue and/or services revenue of the Issuer exceeding twenty-five percent (25%). The  limit  established  above  will  be  calculated  quarterly,  taking  into  account  the  Issuer’s  operating  income  for  the  twelve  (12) months preceding the end of each quarter and applying the financial information disclosed by the Issuer; and Non-compliance with the covenant clauses, during, at least, two consecutive quarters, or also two nonconsecutive quarters within a twelve-month period shall result in the early maturity of the agreement. The agreements have a cross default clause, i.e., the early maturity of any of the Company’s debts, equal to or exceeding R$90 million (for the 19th issue, amount equal to or exceeding R$120 million), adjusted by IPCA variation as of the issue date, due to contractual default,  the  amount  of  which  may  compromise  the  settlement  of  the  Company’s  monetary  obligations  arising  from  the  Issue,  will result in the early maturity of these agreements.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (b )      Banco d o Br asil  On March 5, 2014, SABESP paid the last installment of the agreement executed with Banco do Brasil. (c)      Br azilian Fe d e r al S av ings Bank - C EF  (i)                 R e le v ant fund ing In 2014, R$19.0 million were raised to finance the works under Tietê Project and Water Metropolitan Program. The proceeds compose nine loan operations formalized on December 2, 2013 between SABESP and the Brazilian Federal Savings Banks and derive from the “Sanitation for All Program”, selection of the Ministry of Cities – PAC 2012/2013. The guarantee of the agreements is the partial binding of the collection deriving from the payment of water and sewage tariffs to the debt  total  amount.  For  the  agreements  executed,  a  reserve  account  is  also  recorded  with  balance  not  lower  than  the  amount corresponding to the amortization of principal and debt ancillary payment. (ii)    C ov e nants The agreements have a cross default clause, i.e., the early maturity of any of the Company’s debts, due to contractual default, the occurrence of which may anyhow compromise the settlement of its monetary obligations deriving from these contracts shall imply the early maturity. For  the  outstanding  contracts,  formalized  between  May  28,  2007  and  March  13,  2013,  the  Company  has  the  following  restrictive clauses “covenants”: AMD – Performance Improvement Agreement (*) AMD - Performance Improvement Agreement, calculated on a quarterly basis, upon the disclosure of the interim or annual financial statements: According to the Normative Ruling no. 05 of January 22, 2008, the agreements which are purpose of investment funds, having as source  of  fund,  the  Government  Severance  Indemnity  Fund  for  Employees  (“FGTS”)  or  Worker  Support  Fund  (“FAT”),  which  go through  a  selection  process  of  the  Ministry  of  Cities,  shall  maintain  a  valid  Performance  Improvement  Agreement  (“AMD”)  with financial and operational ratios targets, yearly projected for the following 5 years, based on the average of the last two years. The Performance Improvement Agreement, dated May 28, 2007 and amended in August 2012, was signed between SABESP and the federal government and Federal Savings Banks and BNDES as intervening parties. According to this agreement, the Company shall comply with, at least, four of eight operational and financial ratios, stipulated for the period between 2012 and 2016. If we fail to comply with five of these ratios, the Federal Savings Bank and BNDES may suspend the disbursements and we would be prevented from  executing  any  other  credit  facility  agreement  with  these  institutions,  until  new  targets  are  negotiated.  The  possibility  of renegotiating the targets, if necessary, is foreseen.                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d On March 14, 2013, through the Normative Ruling no. 06, the Ministry of Cities revoked the Normative Instruction no. 05 of January 22, 2008, which regulates the Performance Improvement Agreement. Pursuant to Article 2 of the Normative Instruction no. 06, the AMDs  signed  until  March  13,  2013  shall  remain  valid  until  the  expiration  date  of  their  related  effectiveness  period,  not  being necessary to execute or renegotiate the AMD in new contracts. (d )      BNDES Balance is stated net of borrowing costs in the amount of R$1,011 (2013 – R$531), which will be amortized during the same maturity period of each contract. (i)                 R e le v ant fund ing In 2014, funding totaled R$89,000, referring to 12.2.1381.1 agreement (BNDES Tietê III), signed in February 2013. Loans  are  collateralized  by  part  of  revenues  from  the  provision  of  water  and  sewage  services,  up  to  the  total  amount  of  the outstanding balance. (ii)              C ov e nants See item (a), (ii), covenants applicable to the 10th issue, 14th issue and 18th issue, of this Note. Ap p licab le  to Baixad a S antista, PAC , Ond a Lim p a, PAC  II 9 751, PAC  II 9 752: AMD – Performance Improvement Agreement (*) (*)See item (c), (ii) of this note. (e )      Le asing The Company has lease agreements signed as Assets Lease. During the construction period, works are capitalized to intangible assets in progress and the lease amount is recorded at the same proportion. Works are estimated to be concluded in 2016. After startup, the lease payment period starts (240 monthly installments), whose amount is periodically adjusted by contracted price index. On  August  31,  2013,  the  operation  of  Campo  Limpo  Paulista  and  Várzea  Paulista  Sewage  Systems  started  and  the  corresponding amounts on December 31, 2014 and 2013 are R$138,602 and R$144,384, respectively. On March 22, 2014, the Sewage Treatment Station of Campos do Jordão started its operations and its related amount on December 31, 2014 is R$135,303.                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (f)       Eur ob ond s Balance is stated net of funding costs in the amount of R$5,142 (R$6,584 in 2013), which will be amortized during the same maturity period of the contract. (i)                 C ov e nants For the outstanding contracts, the Company has the following restrictive clauses “covenants”: Calculated every quarter upon the disclosure of interim or annual financial statements: Restrict the funding of new debts so that: -   adjusted total debt to EBITDA does not exceed 3.65; -   the Company's debt service coverage ratio, determined on the date this debt was incurred, shall not be  lower than 2.35. Noncompliance with covenants will accelerate the maturity of the agreement. The agreement has a cross default clause, i.e., the early maturity of any indebtedness in view of the Company’s loans or any of its Subsidiaries (*) with a total principal amount of US$ 25,000,000.00 or more (or its corresponding amount in other currencies) shall imply this agreement’s early maturity. (*) As per agreement, subsidiary is: “the company, partnership or another entity from which over 50% of its voting shares are directly or indirectly owned or controlled by any Person or one or other Person’s Subsidiaries, or their combination”. (g)      Inte r -Am e r ican De v e lop m e nt Bank (IADB) Balance is stated net of borrowing costs amounting to R$8,017 (R$6,418 in December 2013), which will be amortized during the same maturity period of each contract. (i)                 R e le v ant fund ing In 2014, funding totaled R$244,203, referring to 2202 agreement (BID 2202). (ii)              C ov e nants For the outstanding contracts, the Company has the following restrictive clauses “covenants”: Calculated every quarter upon the disclosure of interim or annual financial statements:                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d -      Loan  agreements  713,  896  and  1212  -  Tariffs  must:  (a)  produce  revenues  sufficient  to  cover  the  system's  operating  expenses, including  administrative,  operating,  maintenance,  and  depreciation  expenses;  (b)  provide  a  return  on  property,  plant,  and equipment no less than 7%; and (c) during project execution, the balances of current loans must not exceed 8.5% of total equity. Noncompliance with covenants will accelerate the maturity of the contract. The agreement has a cross default clause among IADB agreements (same financial bank), i.e., the early maturity will occur in the event of failure to comply with any obligation therewith or any other agreement signed with IADB related to project finance. (h)      Jap an Inte r national C oop e r ation Age ncy - JIC A (i)                 R e le v ant fund ing In 2014, funding totaled R$181,653, referring to BZ-P19 agreement (JICA 19). Balance is stated net of funding costs amounting to R$2,086 (R$1,466 in 2013), which will be amortized during the same maturity period of each contract. (i)       AB Loan (IADB 19 83AB) The  balance  stated  is  net  of  borrowing  costs  amounting  to  R$1,994  (R$2,243  in  2013),  which  will  be  amortized  during  the  same maturity period of each contract. (i)                 C ov e nants The Company has the following restrictive clauses “covenants”: Calculated every quarter upon the disclosure of interim or annual financial statements: - The Company’s ratio of debt service coverage, determined on a consolidated basis, must be higher than or equal to 2.35; and - Total adjusted debt over Ebitda, determined on a consolidated basis, must be lower than or equal to 3.65. The agreement has a cross default clause, i.e., if a Default Event occurs and continues (whether voluntarily or involuntarily, whether resulting from the effect of any applicable laws or according to with due to any act or omission to act by any Authority or another one),  the  IADB  through  notification  to  the  Borrower  may  order  the  early  maturity  of  loan  or  part  of  it  as  specified  in  the  notice (including accrued interest rates) and all other obligations are overdue and shall be promptly payable. (j)       Inte r national Bank for  R e constr u ction and  De v e lop m e nt - IBR D Balance  is  stated  net  of  funding  costs  amounting  to  R$366  (R$384  in  2013),  which  will  be  amortized  during  the  same  maturity period of each agreement.                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (k)      C ov e nants As of December 31, 2014 and 2013, the Company had met the requirements set forth by its loan and financing agreement. (l)       Loans and  financing – C r e d it Lim ite d Age nt Brazilian Federal Savings Bank Brazilian Development Bank - BNDES Inter-American Development Bank – IADB Japan International Cooperation Agency – JICA International Bank for Reconstruction and Development – IBRD Others TOTAL (*)Exchange rate as of 12/31/2014. (US$1.00 = R$2.6562; ¥1.00 = R$0.02223). Br azilian Fe d e r al S av ings Bank - C EF De ce m b e r  31, 2014 (in millions of reais (*)) 2,349 1,924 672 546 144 79 5,714 Agreements were signed in June 2014, which total R$320.8 million financing. These agreements were the purpose of PAC 2013/2014 selection  conducted  by  the  Ministry  of  Cities,  and  proceeds  were  allocated  to  the  execution  of  works  of  Tietê  Project,  Water Metropolitan Program, water supply and sewage works in the municipalities of  Hortolândia and Itatiba. Total term is up to 24 years, with 4-year grace period and interest rates indexed to TR (benchmark interest rate) plus 6% p.a., plus management fee of 1.4% p.a. and the risk rate of 0.3% p.a.. BNDES Agreement nº 14.2.0535.1 signed in June 2014, totaling R$61,143, destined to the implementation works of Gênesis Sector and the execution of interconnection primary network of head offices to the “Fazendinha” Sector, in the municipality of Santana de Parnaíba. Proceeds derive from the “Sanitation for All Program”, selection of the Ministry of Cities – PAC 2013/2014. The contractual conditions are: 36-month grace period, 108-month amortization period and interest rates of 1.76% p.a. + long-term interest rate (TJLP). For this agreement, up to date, no disbursement occurred. SABESP in order to comply with its investment plan relies on a fund-raising plan. Financing  resources  contracted  have  specific  purposes,  which  have  been  released  for  the  execution  of  their  respective  investments, according to the progress of the works.                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 17           Taxe s and contr ib utions (a)          C ur r e nt asse ts R e cov e r ab le  taxe s Cofins and Pasep Income tax and social contribution Withholding income tax (IRRF) on financial investments Other federal taxes Other municipal taxes Total recoverable taxes De ce m b e r  31, 2014   De ce m b e r  31, 2013   10,121 132,447   3,718   2,313   169   148,768   -   79,548   2,437   4,764   656   87,405   The increased balance of recoverable taxes, mainly derives from the addition in “Income tax and social contribution”, due to higher amount  paid  in  the  year,  in  view  of  the  effects  of  declaration  of  interest  on  shareholders’  equity  and  drop  in  the  taxable  income occurred in the last quarter of 2014. (b )          C ur r e nt liab ilitie s Taxe s and  contr ib utions p ayab le Cofins and Pasep INSS (Social Security contribution) IRRF (withholding income tax) Other Total De ce m b e r  31, 2014   - 33,324   17,377   23,437   74,138   De ce m b e r  31, 2013   21,797   30,822   39,330   23,433   115,382   The  decrease  in  taxes  payable  from  current  liabilities  derives  from  the  recovery  of  Cofins  and  Pasep  credit,  thus,  generating  a recoverable  amount,  recorded  in  current  assets  under  “Taxes  recoverable”.  In  addition,  the  withholding  income  tax  of  interest  on shareholders’ equity also decreased, due to the lower amount declared in 2014.                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 18           De fe r r e d  Taxe s and  C ontr ib u tions (a)               Financial position b alance s Deferred taxes assets Provisions Pension obligations – G0 (1) Pension obligations – G1 Donations of underlying assets on concession agreements Allowance for loan losses Other Total deferred tax assets Deferre d taxes liab ilities Temporary difference on concession intangible assets Capitalization of borrowing costs Profit on supply to governmental entities Actuarial gain/loss –G1 Plan Other Total deferred tax liabilities Deferred tax asset, net De cem b e r 31, 2 014   De cem b er 31, 2 013   524,728   85,271 229,266   45,742   222,587   112,566   1,220,160   (559,411) (253,581) (87,092) (2,514) (108,084) (1,010,682) 209,478   506,568   85,271   215,187   43,901   172,482   87,266   1,110,675   (595,285)   (200,343)   (81,711)   (32,405)   (86,901)   (996,645)   114,030   (1)        Refers  to  the  installment  of  R$250,798  from  accounts  receivable  adjustment  (GESP),  which  was  accrued  as  loss  in previous years. (b )      R e alization Defe rre d inco m e tax assets to be realized within 12 months to be realized after one year Total deferred income tax asset Deferre d inco m e tax liab ilities to be realized within 12 months to be realized after one year Total deferred income tax liabilities Deferred income tax assets De cem b e r 31, 2 014   De cem b er 31, 2 013   216,063   1,004,097   1,220,160   (39,836) (970,846) (1,010,682) 209,478   216,515 894,160   1,110,675 (37,126) (959,519)   (996,645)   114,030                                                                                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)      C hange s Deferred inco m e tax assets De cem b e r 31, 2 013 Net Variatio n De cem b er 31, 2 014 Provisions Pension obligations – G0 Pension obligations – G1 Donations of underlying assets on concession agreements Credit losses Other Total 506,568   18,160   85,271 215,187 43,901 172,482 87,266 - 14,079 1,841 50,105 25,300   524,728 85,271 229,266 45,742 222,587 112,566 1,110,675 109,485 1,220,160                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Deferred inco m e tax liab ilities De cem b e r 31, 2 013 Net Variatio n De cem b er 31, 2 014 Temporary difference on intangible asset concession Capitalization of borrowing costs Profit on supply to governmental entities Actuarial gain/loss –G1 Other Total Deferred tax asset, net Deferred tax assets Provisions Pension obligations – G0 Pension obligations - G1 Donations of underlying assets on concession agreements Credit losses Other Total (595,285) (200,343) (81,711) (32,405) (86,901) (996,645) 114,030   35,874 (53,238) (5,381) 29,891 (21,183) (14,037) 95,448   (559,411) (253,581) (87,092) (2,514) (108,084) (1,010,682) 209,478 De cem b e r 31, 2 012 Ne t Variatio n De cem b er 31, 2 013 512,107 85,271 193,125 41,312 162,670   97,425 1,091,910   (5,539) - 22,062 2,589 9,812 (10,159) 18,765 506,568 85,271 215,187 43,901 172,482 87,266 1,110,675                                                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Deferred tax liab ilities De cem b e r 31, 2 012 Net Variatio n De cem b er 31, 2 013 Temporary difference on intangible asset concession Capitalization of borrowing costs Profit on supply to governmental agencies Actuarial gain/loss– G1 Other Total Deferred tax assets, net (650,093) (158,298) (77,827) 9,405 (69,795) (946,608) 145,302 54,808   (42,045) (3,884) (41,810) (17,106) (50,037) (31,272) (595,285) (200,343) (81,711) (32,405) (86,901) (996,645) 114,030 Opening b alance Net changes in the year: - corresponding entry in the statement of income - corresponding entry in equity valuation adjustment Total net change C lo sing b alance (d )      R e conciliation of the  e ffe ctiv e  tax r ate De cem b e r 31, 2 014 114 ,030   De cem b e r 31, 2 013 De cem b er 31, 2 012 14 5,302 14 2 ,6 03 65,557 29,891 95,448   2 09 ,4 78 10,538   (41,810) (31,272) 114 ,030   (42,029) 44,728 2,699 14 5,302 The  amounts  recorded  as  income  and  social  contribution  tax  expenses  in  the  financial  statements  are  reconciled  to  the  statutory rates, as shown below:                                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Profit before income taxes Statutory rate Estimated expenses at statutory rate Tax benefits from interest on shareholders’ equity Permanent difference Provision Law 4,819/58 (i) Donations Other differences 2 014   1,274,843 34% (433,447) 100,327 (48,380) (7,080) 16,720 2 013 2,655,599   34%   (902,904) 182,596   (33,279) (12,218) 33,765   Income tax and social contribution (371,860) (732,040) Current income tax and social contribution Deferred income tax and social contribution Effective rate (437,417) (742,578) 65,557 29% 10,538   28%   (i)  Permanent difference related to the provision for actuarial liability (Note 20 (iii)). 2 012   2,547,672  34%  (866,208)  252,355  (32,514)  (11,447)  22,042  (635,772)  (593,743)  (42,029)  25%  (e )      Tr ansition Tax R e gim e  (R TT) and  Law  12,9 73/2014 For the purposes of calculating the income tax and the social contribution related to 2009 and 2010, the Company opted to adopt the Transition  Tax  Regime  (RTT),  which  allow  eliminate  the  accounting  effects  of  the  Law  11,638/07  and  the  Provisional  Presidential Decree 449/08, converted into Law No. 11,941/2009, by means of records in the fiscal books – LALUR and auxiliary controls, without any modification in the bookkeeping and it has been adopting the same tax practices since 2008, as RTT started to be mandatory. On May 13, 2014, the Provisional Presidential Decree nº 627 of November 11, 2013 was converted into Law nº 12.973 which alters the federal  tax  laws  on  the  Corporate  Income  Tax  -  IRPJ,  Social  Contribution  on  Net  Income  -  CSLL,  PIS/PASEP  Contribution  and Contribution of Social Security Financing – Cofins and revokes the Transitory Tax Regime - RTT enacted by Law 11,941 of May 27, 2009. Pursuant to the law, the legal entity could adopt the rules as of January 1, 2014, by means of option to be expressed irreversibly before the Federal Revenue Service, in relation to the Articles 3, 72 to 75 and 93 to 119, which took effect on the date of publication. The Company has decided not to adopt such anticipated option. The analyses prepared by the Company do not show relevant impacts on its operations and its financial statements for the year ended December 31, 2014.                                                                                                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 19            Pr ov isions                 (a)   Law suits w ith p r ob ab le  like lihood  of loss (i) Financial p osition b alance s The Company is party to a number of claims and legal proceedings arising in the normal course of business, including civil, tax, labor and environmental matters. Management, recognized provisions at an amount considered sufficient to cover probable losses. These provisions, net of escrow deposits, are as follows: Customer claims (i) Supplier claims (ii) Other civil claims (iii) Tax claims (iv) Labor claims (v) Environmental claims (vi) Total Current Noncurrent Pro visio ns   Escro w depo sits   De cem b e r, 31, 2 014   Pro visio ns   Escro w de po sits   (110,384)   (183,606)   (11,965)   (1,956)   (1,614)   -   (114,463)   (195,478)   (9,990)   -   (2,233)   (807)   524,174   65,376   116,413   55,554   233,233   225,597   638,637   260,854   126,403   55,554   235,466   226,404   621,999   340,100   129,400   59,659   156,060   182,689   Decem b er, 31, 2 013 511,615 156,494 117,435 57,703 154,446 182,689 1,543,318   (322,971)   1,220,347   1,489,907   (309,525)   1,180,382 625,092   918,226   -   (322,971)   625,092   595,255   631,374   858,533   -   (309,525)   631,374 549,008                                                                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (ii) C hange s Customer claims (i) Supplier claims (ii) Other civil claims (iii) Tax claims (iv) Labor claims (v) Environmental claims (vi) Subtotal Escrow deposits Total Decem b er, 31, 2 013 Additio nal pro visio ns Inte rest and inflatio n adjustm e nt Use  o f the accrual Am o unts no t use d (reve rsal) Decem b er, 31, 2 014 621,999 340,100 129,400 59,659 156,060 182,689 1,489,907 (309,525) 1,180,382 66,895 1,917 31,224 983 123,631 53,829 278,479 (24,999) 253,480 87,987 18,922 37,607 6,818 22,205 21,257 194,796 (21,613) 173,183 (74,308) (66,608) (14,507) (2,313) (42,107) (13) (63,936) (33,477) (57,321) (9,593) (24,323) (31,358) (199,856) (220,008) 28,698 (171,158) 4,468 (215,540) 638,637 260,854 126,403 55,554 235,466 226,404 1,543,318 (322,971) 1,220,347 (b )      Law suits w ith p ossib le  like lihood  of loss The  Company  is  party  to  lawsuits  and  administrative  proceedings,  which  are  assessed  by  Management  whose  chances  of  loss  are possible and are not recorded as accruals. Liability contingencies, classified as possible loss, are represented as follows: Customer claims (i) Supplier claims (ii) Other civil claims (iii) Tax claims (iv) Labor claims (v) Environmental claims (vi) Total De cem b e r 31, 2 014   Decem b er 31, 2 013 461,900   1,346,400   447,900   632,100   304,000   586,800   3,779,100   737,800 1,071,000 422,400 570,700 278,700 163,900 3,244,500                                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)      Exp lanation on the  natu r e  of m ain classe s of law suits (i)                      C ustom e r  claim s Approximately  1,240  lawsuits  were  filed  by  commercial  customers,  which  claim  that  their  tariffs  should  correspond  to  other consumer categories, 720 lawsuits which claim a reduction in the sewage tariff due to losses in the system, consequently requesting the refund of amounts charged by the Company and 60 lawsuits where customers plead the reduction in tariff under the category as “Social  Welfare  Entity”.  The  Company  was  granted  both  favorable  and  unfavorable  final  decisions  at  several  court  levels  and recognized provisions when the chances of losses are probable. The R$12,559 increase in the lawsuits classified as probable loss (net of escrow deposits) is related to the new lawsuits filed and interest rates, fees and updates of lawsuits in progress, partially mitigated by payments made in the period and revisions of expectations caused by favorable decisions to the Company in 2014. The R$275,900 decrease in lawsuits with chances of possible losses is mainly related to revisions of expectations caused by favorable decisions to the Company. (ii)              S up p lie r  claim s Suppliers’ claims include lawsuits filed by some suppliers alleging underpayment of inflation adjustment, withholding of amounts related  to  the  understated  inflation  rates  deriving  from  Real  economic  plan,  and  the  economic  and  financial  imbalance  of  the agreements. These lawsuits are in progress at different courts and a provision is recognized when the chances of losses are probable. The R$91,118 decrease in lawsuits whose chances of losses is considered probable (net of escrow deposits) is mainly related to the payments made in the period and reviews of expectations caused by favorable decisions to the Company during 2014. The R$275,400 increase in lawsuits whose chances of losses is considered possible is related to new lawsuits filed in 2014, as well as interest rates, fees and update of lawsuits in progress. (iii)            Othe r  civ il claim s These mainly refer to indemnities for property damage, pain and suffering, and loss of profits allegedly caused to third parties, filed at different  court  levels,  dully  accrued  when  classified  as  probable  losses.  The  R$25,500 increase  in  the  lawsuits  with  expectation  of possible losses is related to interest rates, fees and update of lawsuits in progress, and an increase in the number of lawsuits filed in 2014. (iv )             Tax claim s Tax  claims  refer  mainly  to  issues  related  to  tax  collections  challenged  due  to  differences  in  the  interpretation  of  legislation  by  the Company's Management, accrued when classified as probable loss. The R$61,400 increase in lawsuits with chances of possible losses is related to an increase in the number of lawsuits filed in 2014, and mainly to the re-measurement deriving from lawsuits filed by the municipality of São Paulo, as outlined in item “b” below. (a) In 2006, the Federal Revenue Service, by means of a tax execution, inspected the Company’s compliance with the tax obligations related to income tax and social contribution for calendar year 2001, and issued a tax assessment adjusted through December 31, 2014 in the amount of R$431,853 (R$411,890 in December 2013). The Company filed a timely objection and will appeal against the tax  assessment  at  administrative  level  and  in  courts.  Management  considers  that  the  chances  of  losses  of  this  administrative proceeding is approximately 90% considered remote and 10% possible.                                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (b)The  municipality  of  São  Paulo  through  law  revoked  the  services  tax  exemption  which  until  them  the  company  withheld  and thereafter  issued  tax  deficiency  notices  related  to  the  sewage  service  and  ancillary  activities,  in  the  updated  amount  of  R$357,528 (R$307,817 in December 2013),  which  currently  are  subject-matter  of  Tax  Foreclosures,  classified  by  the  Management  as  possible losses. SABESP filed a writ of mandamus against this revocation, which was rejected, and currently is under phase of appealability of Special  and  Extraordinary  Appeals  filed.  Writs  of  prevention  and  actions  for  annulment  were  also  filed,  aiming  the  suspension  of enforceability  of  credits  and  the  annulment  of  tax  deficiency  notices,  as  it  understands  that  notwithstanding  the  exemption revocation, the sewage activities and ancillary activities are not included in the list of activities subject to taxation by municipality. Since there is no final court decision on the merits, the Company’s Management assessed the risk as possible losses. (c)The Federal Revenue Service rejected some offset requests made by the Company for the extinction of IRPJ/CSLL payable, using favorable amounts, arising from undue payments of IRPJ/CSLL, which were paid based on monthly estimates. The amount involved was adjusted through December 31, 2014 and is R$53,486 (R$50,065 in December 2013). Management assessed it as a possible loss. (d) The Company’s request for an authorization to offset taxes was rejected, overdue in the periods of July, August and September 2002 against the amount of IRPJ paid in excess in 1997 and 1998, due to inflation adjustment over the financial statements (Law 8,200/91), which was anticipated in 1996 due to an injunction, after excluded due discontinuance of proceeding and application of Provisional  Measure  38/02.  The  Administrative  Council  of  Tax  Appeals  rejected  the  credit  from  1997.  The  amount  involved  was adjusted  through  December  31,  2014  and  is  estimated  at  R$45,401  (R$43,689  in  December  2013).  The  Company’s  Management assessed this claim as a possible loss.                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (e)  On June 23, 2010, the Company and the municipality of São  Paulo  signed  an  agreement  to  provide  water  supply  and  sewage services.  The  negotiation  of  this  agreement  led  to  the  extinction  of  some  judicial  lawsuits,  but others were not part of the referred agreement, and lawsuit proceeds as usual. The remaining judicial lawsuits considered as possible and probable loss are mainly related to taxes and fines. As of December 31, 2014 the amounts of such judicial lawsuits were R$15,746 (R$13,696 in December 2013) and R$71,677 (R$62,979 in December 2013), respectively. (f) In 2005, the Federal Revenue Service partially rejected the Company´s request of offsetting tax credits related to the Corporate Income  Tax  (IRPJ)  and  the  Social  Contribution  on  Net  Income  (CSLL)  in  the  amount  of  approximately  R$56,118,  and  R$8,659, respectively, which relate to the period from January to April 2003, for which the Company offset prior year IRPJ and CSLL negative balances. The amounts not ratified by the authority of IRPJ and CSLL are R$11,164 and R$698, totaling R$11,862 million. As the company was granted a partial relief in this matter, the Company's legal counsels believe the chances of losses amount to R$7,288 on December  31,  2014  (R$6,999  in  December  2013)  R$1,243  (R$1,194  in  December  2013),  and  these  are  possible  and  probable, respectively. (g) SABESP filed two writs of mandamus pleading the declaration of unconstitutional municipal laws that levy the collection of taxes deriving from the use of public areas in the water and sewage network installation for the rendering of basic sanitation public utilities. The first writ of mandamus was judged groundless at the lower court and the Court of Justice of São Paulo, in the appeal's records, partially granted relief to recognize the impossibility of charging the monthly contribution, due to unconstitutionality, deeming as valid the need of security and other requirements to issue the Statement of Use Permit– TPU, however, this decision had no effect since the rules, subject-matter of the first writ of mandamus were revoked. The second writ of mandamus was granted partial relief to prohibit  the  enforceability  of  public  price  and  the  security  for  the  use  of  public  areas  deriving  from  the  municipal  laws.  The municipality’s appeal was rejected and is pending judgment at the higher court.  The Management assessed the risk as possible loss, but it was not possible to estimate the amount involved, as it would be necessary to know the extension of water and sewage networks and other equipment installed in the municipality’s urban soil (public areas), as well as define the amount of related property based on the length applied. (v )                Lab or  claim s The Company is a party to labor lawsuits, involving issues such as overtime, shift schedule, health hazard premium and hazardous duty premium, prior notice, change of function, salary equalization, and other. Part of the amount involved is in provisional or final execution at various court levels, and thus is classified as probable loss, and accordingly, accrued. The R$78,787 increase in lawsuits with probable chances of losses (net of escrow deposits) and the R$25,300 increase in the lawsuits with possible chances of losses are due to interest rates, fees and updates on lawsuits in progress and the increased number of suits filed in 2014.                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (v i)             Env ir onm e ntal claim s Environmental claims refer to several administrative proceedings and lawsuits filed by government entities, including Companhia de Tecnologia de Saneamento Ambiental – Cetesb, Public Prosecution Office of the State of São Paulo and others, that aim affirmative and  negative  covenants  and  penalty  is  estimated  due  to  failure  to  comply  in  addition  to  the  imposition  of  indemnity  due  to environmental damages allegedly caused by the Company. The amounts accrued represent the best estimate of the Company at this moment,  however,  may  differ  from  the  amount  to  be  disbursed  as  indemnity  to  alleged  damages,  in  view  of  the  current  stage  of referred proceedings. The R$42,908 increase in lawsuits with expectation of probable losses (net of escrow deposits) is mainly related to  the  complementary  estimates  of  lawsuits  in  progress  and  an  increase  in  the  number  of  lawsuits  filed  in  2014.  The  R$422,900 increase in the lawsuits with possible losses is due to the increase in the number of lawsuits filed in 2014 and the complementary estimates of lawsuits in progress. Among the main lawsuits the Company is involved, there are five public civil actions the subject-matters of which are: a) sentence SABESP to restrain itself from discharging or releasing sewage without due treatment; b) invest in the water and sewage treatment system of the municipality, under the penalty of paying a fine; c) payment of indemnity due to environmental damages, amongst others. Management classified part of lawsuits as probable chances of losses, in the amount of R$187,669 (R$169,939 in December 2013)  and  another  seven  lawsuits  as  possible  losses  in  the  amount  of  R$558,872  (R$145,107  in  December  2013),  and  the  main variation refers to a new lawsuit filed in fourth quarter of 2014, where the amount considered for disclosure purposes  refers to the amount objected by adverse party, and it not possible yet to estimate the Company’s involved amount, in view of the initial stage of lawsuit. (v ii)           S e ttle m e nts r e ache d  in 2014      During  2014,  the  Company  settled  several  legal  and  administrative  proceedings,  and  most  of  them  totaled  R$28,982.  Out  of  this amount, R$25,532 refer to works and R$3,450 refer to environmental compensations, the later, recorded as “other liabilities”, under the  Statement  of  Financial  Position.  The  accumulated  balance  on  December  31,  2014,  referring  to  these  environmental  liabilities amounted to R$18,497.                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (v iii)         Othe r  conce ssion-r e late d  le gal p r oce e d ings       The Company is party in concessions-related proceedings, cases in which it can lose the right of operating water supply and sewage collection services in few municipalities, among which we point out: a) the municipality of Cajobi filed action to recover possession against SABESP, which was granted relief at the lower court and appellate court to maintain the municipality in the possession of water and sewage assets and services. The Special Appeal filed by SABESP is pending decision but the chances are probable loss; b) the  municipality  of  Tarumã  filed  a  writ  of  prevention  against  SABESP,  which  was  judged  groundless,  without  appeal  by  plaintiff, reason  that  the  chances  of  losses  changed  to  remote  loss.  The  operation  is  maintained;  c)  the  Company  filed  an  ordinary  action against  the  municipality  of  Santos,  with  favorable  decision  to  Sabesp  at  the  appellate  court.  On  July  11,  2014,  the  court  decision dismissing the execution proceeding was made available and records were remitted to the general archives; d) The Company filed a lawsuit to recover possession against the municipality of Álvares Florence, and appellate court decision was unfavorable to SABESP; the  operation  is  not  maintained.  Filing  of  appeals,  with  expected  probable  losses;  e)  The  municipality  of  Macatuba  filed  against SABESP an action to recover possession aiming with injunction return to the possession of facilities under concession, the injunction was granted relief, at the lower and appellate courts. SABESP no longer operates in the municipality up to this present date, with expected  probable  losses;  f)  The  Company  filed  an  action  to  maintain  possession  against  the  municipality  of  Iperó,  which  was deemed groundless at lower and appellate courts. Currently, the Company awaits the acceptance of appeals, however, the lawsuit is suspended  for  eventual  settlement  between  the  parties.  The  chances  are  of  probable  loss;  g)  The  municipality  of  Embaúba  filed  a repossession  action  against  Sabesp,  pleading  for  injunction  to  keep  it  in  the  possession  and  the  motion  was  granted  relief  and complied  with  on  May  20,  2013.  The  decision  was  questioned  and  Sabesp  filed  an  interlocutory  appeal  against  the  injunction decision, which was upheld by the court. The repossession lawsuit is pending judgment, with expectation of probable losses. See information about EMAE lawsuits in Note 10(c). 20          Em p loye e Be ne fits (a)      He alth b e ne fit p lan The  health  benefit  plan  is  managed  by  Sabesprev  and  consists  of  optional,  free  choice,  health  plans  sponsored  by  contributions  of SABESP and the active participants, as follows: .     Company: 7.2% (December 31, 2013 – 7.3%) on average, of gross payroll; .     Participating employees: 3.21% of base salary and premiums, equivalent to 2.1% of payroll, on average.                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (b )      Pe nsion p lan b e ne fits Funded plan – G 1 (i) Present value of defined benefit obligations Fair value of the plan assets Net liabilities recognized for defined benefit obligations Unfunded plan – G 0 (iii) Present value of defined benefit obligations Net liabilities recognized for defined benefit obligations Liab ility as per statem ent o f financial po sitio n – pensio n o b ligatio ns (*) De cem b e r 31, 2 014   De cem b er 31, 2 013   2,249,794 (1,573,723) 676,071 2,053,527   2,053,527   2 ,72 9 ,59 8   1,988,912   (1,442,164)   546,748   1,780,268   1,780,268   2 ,32 7,016   (*) The increase of liabilities in 2014 is mainly due to the impact of real increase of salaries and benefits and decrease in the discount rate to 6.11% and 6.09% in 2014 versus 6.36% and 6.46% in 2013, respectively, for G1 and G0 plans. Pursuant to IAS19, the Company recognizes (gains)/losses under equity, as equity valuation adjustment, as shown below: As at December 31, 2014 G 1 Plan G 0 Plan To tal Actuarial gain/(loss) on obligations (113,727) (198,192) (311,919) Gains/(losses) on financial assets Other Total gains/(losses) 28,208   (2,397) - - 28,208 (2,397) (87,916) (198,192) (286,108) Deferred income tax and social contribution – G1 Plan 29,891 - 29,891 Other comprehensive income (58,025) (198,192) (256,217)                                                                                                                                                                                                                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d As at December 31, 2013 G 1 Plan G 0 Plan To tal Actuarial gain/(loss) on obligations 432,426 244,121 676,547 Gains/(losses) on financial assets Other Total gains/(losses) Deferred income tax and social contribution – Plan G1 Other comprehensive income As at December 31, 2012 (312,857) 3,404 122,973 (41,810) 81,163 - - 244,121 - 244,121 (312,857) 3,404 367,094 (41,810) 325,284 G 1 Plan G 0 Plan To tal Actuarial gain/(loss) on obligations (488,956) (371,035) (859,991) Gains/(losses) on financial assets Total gains/(losses) 357,400   - 357,400 (131,556) (371,035) (502,591) Deferred income tax and social contribution – Plan G1 44,729 - 44,729 Other comprehensive income (i)          Plan G1 (86,827) (371,035) (457,862) The Company sponsors a defined benefit pension plan for its employees ("Plan G1"), which is managed by Sabesprev, receives similar contributions established in a plan of subsidy of actuarial study of SABESPREV, as follows:          1.19% of the portion of the salary of participation up to 20 salaries; and          10.13% of the surplus, if any, of the portion of the salary of participation over 20 salaries. As  of  December  31,  2014,  SABESP  had  a  net  actuarial  liability  of  R$676,071  (R$546,748  on  December  31,  2013)  representing  the difference between the present value of the Company's defined benefit obligations to the participating employees, retired employees, and pensioners; the fair value of the plan’s assets. Defined benefit obligation, beginning of the year Current service cost Interest cost Actuarial (gains)/losses recorded as other comprehensive income Benefits paid 2 014   1,988,912   30,736   199,528   113,727   (83,109)   2 013   2,262,440   27,947   206,429   (432,426)   (75,478)   Defined benefit obligation, end of the year 2,249,794   1,988,912                                                                                                                                                                                                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Below, the change of fair value of plan assets during the year: Fair value of plan’s assets, beginning of year Expected return on the plan assets Expected Company's contributions Expected participants’ contributions Benefits paid Financial gain (loss) recorded as other comprehensive income 2 014   1,442,164   144,678   21,223   20,559   (83,109) 28,208   2 013   1,657,608   151,139   10,876   10,876   (75,478)   (312,857)   Fair value of plan’s assets, end of the year 1,573,723   1,442,164   The amounts recognized in the statement of income are as follows: Current service cost Interest cost rates Expected return on plan assets To tal re co gnize d in the inco m e statem ent 2 014   9,513   199,528   (144,678)   2 013  27,947  206,429  (151,139)  2 012  16,746 176,762 (147,548)  6 4 ,36 3   83,2 37  4 5,9 6 0  In 2014, the expenses related to defined pension plan amounting to R$43,133, R$6,168 and R$15,062, were recorded in operating cost, selling and administrative expenses. Estimated expenses Current service cost Interest cost rates Participants  contribution Total additional expense to be recognized 2 015 23,303 80,755 (23,052) 81,006                                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Actuarial assumptions: Discount rate – actual rate (NTN-B) Inflation rate Expected rate of return on assets Future salary increase Mortality table 2 014   2 013   2 012  6.11% p.a.   6.49% p.a.   13.00% p.a.   8.62% p.a.   AT-2000   6.36% p.a.   5.80% p.a.   12.53% p.a.   7.92% p.a.   AT-2000   4.10% p.a. 5.00% p.a. 9.30% p.a. 7.10% p.a. AT-2000 The number of active participants as of December 31, 2014 was 8,670 (8,885 as of December 31, 2013), and of inactive participants was 6,675 (6,597 as of December 31, 2013). The benefit to be paid of G1 pension plan, expected for 2015 is R$86,042. The contributions of the Company and participants of Plan G1 for the fiscal year ended December 31, 2014 were R$22,956 (December 2013 – R$18,348) and R$23,621 (December 2013 – R$18,416), respectively. The Company and Sabesprev are in process of negotiation to resolve the actuarial deficit, by continuing migrating participants from the Defined Benefit Plan to Sabesprev Mais Plan. Management expects to reduce the actuarial deficit due to the change in referred plans.          S e nsitiv ity analysis of the  d e fine d  b e ne fit p e nsion p lan as of De ce m b e r  31, 2014  r e gar d ing the  change s in the  m ain assum p tions ar e :  Funded plan - G 1 Discount rate Wage increase rate Life expectation C hange  in assum ptio n Im pact o n pre sent value  o f the de fine d b e nefit o b ligatio ns Increase of 1.0% Decrease of 1.0% Increase of 1.0% Decrease of 1.0% Increase of 1 year Decrease of 1 year   Decrease of R$213,044   Increase of R$244,103   Increase of $71,093   Decrease of R$68,916   Increase of R$44,096   Decrease of R$43,248                                                                                              Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Plan’s asse ts The plan investment policies and strategies are aim at getting consistent returns and reduce the risks associated to the utilization of financial  assets  available  on  the  Capital  Markets  through  diversification,  considering  factors,  such  as  the  liquidity  needs  and  the long-term nature of the plan liability, types and availability of financial instruments in the local and international markets, general economic  conditions  and  forecasts  as  well  as  requirements  under  the  law.  The  plan's  asset  allocation  management  strategies  are determined with the support of reports and analysis prepared by Sabesprev and independent financial advisors: Fixed income - NTNB's - NTNC's - NTNF's Government bonds in own portfolio Fixed income fund quotas Private credit investment fund quotas Total fixed income Equities Stocks investment fund quotas Total equities Structured investments Equity investment fund quotas Real estate investment fund quotas Multimarket investment fund quotas Total structured investments Investments abroad Other Fair value of plan assets De cem b e r 31, 2 014 Decem b er 31, 2 013 790,779 139,200 6,206 936,185 120,413 103,736 712,017 132,265 5,858 850,140 80,931 78,034 1,160,334 1,009,105 223,167 223,167 83,204 30,672 28,206 142,082 19,079 29,061 259,717 259,717 76,338 40,220 25,806 142,364 - 30,978 1,573,723 1,442,164 (a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i)                                                                                                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (a)  Fixed  income:  it  is  composed  of  government  bonds  issued  by  the  National  Treasury,  between  2017  and  2050.  These instruments  are  indexed  by  NTN-b  indexed  by  IPCA  (Extended  Consumer  Price  Index),  NTN-c indexed by IGPM (General Market Price Index) and NTN-f which has a fixed index. (b) Fixed Income Fund Quotas: investment funds that seek return on fixed income assets and shall have at least, 80% of the portfolio in directly related assets, summed up via derivatives to the risk factor. (c)  Private Credit Investment Fund  Quotas:  funds  that  seek  return  by  means  of  the  acquisition  of  operations  representing corporate  debts  or  disseminated  receivables  portfolios  (rights  or  bonds),  originated  and  sold  by several assignors who anticipate funds and have receivables from several business activities as guarantee. (d) Equities: equity fund composed of Brazilian companies’ stocks listed at BM&FBovespa. (e) Equity Investment Fund Quotas: it is composed of a closed-ended investment fund. The assets under its management  are destined  to  the  acquisition  of  stocks,  debentures,  warrants  or  other  securities  convertible  or  swappable  into  shares  issued  by publicly- or closely-held companies. (f) Real  Estate  Investment  Fund  Quotas:  Funds  investing  in  real  estate  projects  (commercial  buildings,  shopping centers, hospitals, etc.). The return on capital invested occurs by sharing the Fund’s proceeds or sale of its quotas in the Fund. (g) Multimarket Investment Fund Quotas: they can be classified as Multimercados Referenciados DI  or Multimercado Long & Short, they seek a basic return of CDI or share arbitration, respectively. (h) Foreign investment: investment fund quotas in global companies’ stocks, mostly, US companies. (i) Other: basically composed of loans and real estates. Restrictions with respect to asset portfolio investments, in the case of federal government securities: i) papers securitized by the National Treasury will not be permitted; ii) derivative instruments must be used for hedge. Restrictions  with  respect  to  asset  portfolio  investments,  in  the  case  of  variable-income  securities  for  internal  management,  are  as follows:                                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d i) day-trade operations will not be permitted; ii) sale of uncovered share is prohibited; iii) swap operations without guarantee are prohibited; iv) leverage  will  not  be  permitted,  i.e.,  operations  with  derivatives  representing  leverage  of  asset  or  selling short,  such  operations cannot result in losses higher than invested amounts. At the end of 2014, Sabesprev had in its investment portfolio debentures issued by the Company in the amount of R$1,893. In 2013, there were no assets issued by the Company in the portfolio. The real estate held in the portfolio is not used by the Company. The  Brazilian  capital  markets  were  affected  in  2014  by  the  negative  perception  about  how  the  macroeconomic  policy  has  been conducted, inflation remaining at high levels and low economic growth, however, despite this scenario, the plan’s assets improved by 9.92% in 2014 and 7.43% in 2013, and this positive variation was substantially impacted by government bonds (NTNB’s, NTNC’s and NTNF’s). Concerning  the  Fixed  Income,  investments  in  fixed  income  and  private  credit  recorded  positive  returns  impacted  by  the  mark-to- market effect of federal government bonds, which had a relevant value appreciation in 2014 over 2013. Concerning Equities, stocks of Brazilian companies listed at the BMF&Bovespa had their prices reduced. The return of main Brazilian stock index, the Ibovespa, recorded -2.91% in 2014 against -15.50% in 2013. Concerning  the  Structured  Investments  portfolio,  the  main  factors  hindering  return  were  investments  in  Real  Estate  Investment Funds and Equity Investment Funds, which had a negative return in the period. The multimarket funds had a return above 2013, however, they also suffered the impacts of the aforementioned scenario. (ii)        Pr iv ate  p e nsion p lan b e ne fits – De fine d  contr ib ution On  December  31,  2014,  Sabesprev  Mais  plan,  based  on  defined  contribution,  had  5,188  active  and  assisted  participants  (5,627  in 2013). With respect to the Sabesprev Mais plan, the contributions from the sponsor represent 100% over the total basic contribution from the participants.                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Regarding  the  Sabesprev  Mais  plan,  the  commitment  to  all  participants  who  migrated  up  to  December  31,  2014  amounted  to R$9,214  (R$10,613  in  December  2013)  referred  to  active  participants.  The  Company  has  made  contributions  in  the  amount  of R$8,936 in 2014 (R$8,446 in  December 2013). (iii)    Plan G0 Pursuant to State Law 4,819/58, employees who started providing services prior to May 1974 and were retired as an employee of the Company  acquired  a  legal  right  to  receive  supplemental  pension  payments,  which  rights  are  referred  as  "Plan  G0".  The  Company pays  these  supplemental  benefits  on  behalf  of  the  State  Government  and  makes  claims  for  reimbursements  from  the  State Government, which are recorded as accounts receivable from related parties, limited to the amounts considered virtually certain that will be reimbursed by the State Government. As of December 31, 2014, the Company recorded a defined benefit obligation for Plan G0 of R$2,053,527 (R$1,780,268 in December 2013). Defined benefit obligation, beginning of year Current interest expense and service costs Actuarial gains/(losses) recorded as other comprehensive income Benefits paid Defined benefit obligation, end of the year The amounts recognized in the statement of income are as follows: Interest expense and service costs Amount received from GESP (undisputed amount) Total In 2014, the expense related to the defined benefit obligation under Plan G0 was recorded in administrative expenses. Estimated expenses Interest cost rates Total additional expenses to be recognized 2 014   2 013   1,780,268   224,931 198,192   (149,864) 1,987,718 176,766 (244,121) (140,095) 2,053,527   1,780,268 2 014 224,931 (82,638) 142,293 2 015 247,859 247,859                                                                                                Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The main actuarial assumptions used: Discount rate – actual rate (NTN-B) Inflation rate Future salary increase Mortality  table 2 014   2 013  2 012  6.09% p.a. 6.49% p.a. 8.62% p.a. AT-2000   6.46% p.a.  5.80% p.a.  7.92% p.a.  AT-2000  4.00% p.a. 5.00% p.a. 7.10% p.a. AT-2000 The number of active participants of Plan - Go as of December 31, 2014 was 22 (24 on December 31, 2013). The number of beneficiaries, retirees and survivors as of December 31, 2014 was 2,375 (2,412 on December 31, 2013). The benefit payable from the Go pension plan expected for 2015 is R$157,616. The   se nsitiv ity  analysis  of  d e fine d   b e ne fit  p e nsion  p lan  on  De ce m b e r   31,  2014   to  the   change s  in  the   m ain assum p tions is:  Plan– G 0 Discount rate Wages growth rate Life expectation (c)      Pr ofit shar ing C hange  in assum ptio n Im pact o n pre sent value  o f the de fine d b e nefit o b ligatio ns Increase of 1.0% Decrease of 1.0% Increase of 1.0% Decrease of 1.0% Increase of 1 year Decrease of 1 year   Decrease of R$197,768   Increase of R$194,469   Increase of R$204,121   Decrease of R$185,665   Increase of R$71,258   Decrease of R$68,867 The  Company  has  a  profit  sharing  program  in  accordance  with  an  agreement  with  labor  union  and  Sabesp.  The  period  covered represents the Company fiscal year, commence in January to December. The limit of the profit sharing is one month salary for each employee,  depending  on  performance  goals  reached.  As  of  December  31,  2014  the  profit  sharing  accrued  amounted  to  R$72,946 (R$68,495 in December 2013).                                                                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 21           S e r v ice s p ayab le The services account records the balances payable, mainly from services received from third parties, such as supply of electric power, reading of hydrometers and delivery of water and sewage bills, cleaning, surveillance and security services, collection, legal counsel services,  audit,  marketing  and  advertising  and  consulting  services,  among  others.  This  account  also  records  the  amounts  payable from the percentage in the revenues of São Paulo local government (Note 14 (d) (v)). The balances on December 31, 2014 and 2013 were R$318,973 and R$323,208, respectively. 22           Eq uity (a)          Author ize d  cap ital The  Company  is  authorized  to  increase  capital  by  up  to  R$15,000,000  (R$10,000,000  in  December  2013),  based  on  a  Board  of Directors' resolution, after submission to the Fiscal Council. In the event of capital increase, issue of convertible debentures and/or warrants by means of private subscription, shareholders will have preemptive right in the proportion of number of shares held, pursuant to Article 171 of Law 6.404/76. (b )          S ub scr ib e d  and  p aid -in cap ital Subscribed  and  paid-in  capital  is  represented  by  683,509,869  registered,  book-entry  common  shares  without  par  value  as  of December 31, 2014 (683,509,869 in December 2013), held as follows: State Department of Finance Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia The Bank Of New York ADR Department (equivalent in shares) (*) Other (*)       Each ADR corresponds to 1 share. De cem b e r 31, 2 014 De cem b e r 31, 2 013 Num b e r o f shares   343,524,285   169,000,272   170,351,902   633,410   %   50.26%   24.73%   24.92%   0.09%   Num b e r o f shares   343,524,258   174,076,755   165,291,202   617,654   % 50.26% 25.47% 24.18% 0.09% 683,509,869   100.00%   683,509,869   100.00%                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (c)           Distr ib ution of e ar nings Shareholders are entitled to a minimum mandatory dividend of 25% of the adjusted net income under Brazilian GAAP, calculated according to the Brazilian corporate law. The dividends do not bear interest and the amounts not claimed within three years from the date of the Shareholders' Meeting that approved them mature in favor of the Company. Profit for the year (-)Legal reserve - 5% 2 014   902,983   (45,149) 857,834   2 013   1,923,559   (96,178) 1,827,381 2 012   1,911,900   (95,595) 1,816,305   Minimum mandatory dividend – 25% (R$0.3138 per share) 214,458   456,845   454,076   On  April  30,  2014,  the  Shareholders’  General  Meeting  approved  the  distribution  of  dividends  as  interest  on  shareholders’  equity amounting to R$537,465, for the 2013 fiscal year. Therefore, the amount of R$42,862 related to the surplus minimum mandatory dividends  of  25%,  set  forth  in  the  Bylaws,  recorded  in  the  2013  equity  under  “Additional  proposed  dividends”  was  transferred  to current liabilities. These amounts started being paid in June 2014. The Company proposed dividends as interest on shareholders' equity in the amount of R$214,458, corresponding to R$0.3138 per common share, net of withholding income tax of R$15,844, to be resolved on the Shareholders’ Meeting to be held on April 30, 2015. The  Company  declared  dividends  payable  as  interest  on  shareholders’  equity  in  the  amount  of  R$214,458,  which  considers  the minimum  dividend  amount  set  forth  in  the  Bylaws.  The  amount  exceeding  the  minimum  mandatory  dividend  due  in  the  year  of R$37,846 was reclassified into equity to the “Additional proposed dividends” account, this amount includes the withholding income tax of R$15,844. Pursuant to CVM Resolution nº 207/1996, the Company imputed interest on shareholders’ equity to the minimum dividend by its net  value  of  withholding  income  tax.  The  amount  of  R$15,844  referring  to  the  withholding  income  tax  was  recognized  in  current liabilities, in order to comply with tax liabilities related to the credit of interest on shareholders’ equity. The interest on shareholders’ equity balance payable as of December 31, 2014, totaling R$214,523, refers to the amount of R$214,458 declared in 2014, net of withholding income tax and R$65 declared in previous years. (d )          C ap ital r e se r v e The capital reserve includes tax incentives and donations received by the company and may only be used for future capital increases. The amount of R$124,255 referring to the balance of December 2013 was fully capitalized in 2014, as per Note 22 (j).                                                                         Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (e )           Le gal r e se r v e Earnings  reserve  -  legal  reserve  is  a  requirement  for  all  Brazilian  corporations  and  represents  accrual  of  5%  of  annual  net  income determined based on Brazilian law, up to 20% of capital. However, we are not required to make any allocations to our legal reserve in a year in which the legal reserve, when added to our other established capital and earnings reserves, exceeds 30% of our capital stock. The  amounts  allocated  to  such  reserve  may  only  be  used  to  increase  our  capital  stock  or  to  offset  losses.  Therefore,  they  are  not available for the payment of dividends. (f)  Inv e stm e nts r e se r v e Earnings reserve - investments reserve is specifically formed by the portion corresponding to own funds assigned to the expansion of the water supply and sewage treatment systems, based on capital budget approved by the Management. As of December 31, 2014 and 2013, the balance of investment reserve totaled R$2,914,008 and, R$5,980,535, respectively. Pursuant to Paragraph four of Article 28 of the by-laws, the Board of Directors may propose to the Shareholders’ Meeting that the remaining  balance  of  profit  for  the  year,  after  deducting  the  legal  reserve  and  minimum  mandatory  dividends,  be  allocated  to  an investment reserve that will comply with the following criteria: I-   its balance, jointly with the balance of the other earnings reserves, except for reserves for contingencies and realizable profits, may not exceed the capital stock;    II- the reserve is intended to guarantee the investment plan and its balance may be used: a) to absorb losses, whenever necessary; b) to distribute dividends, at any moment; c) in share redemption, reimbursement or purchase transactions authorized by  law; d) in incorporation to the capital stock. (g)      Allocation of p r ofit for  the  ye ar Profit (+) (-) (-) (-) Investment  reserve  recorded  Profit for the year Legal  reserve  – 5% Minimum mandatory  dividends Additional proposed  dividends 2 014 902,983 45,149 214,458 37,846 605,530 2 013 2 012 1,923,559 96,178 456,845 80,620 1,289,916 1,911,900 95,595 454,076 80,201 1,282,028                                              Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d The  Management  will  send  for  approval  at  the  Shareholders’  Meeting,  a  proposal  to  transfer  the  retained  earnings  balance,  in  the amount of R$605,530 to the Investment Reserve account, in order to meet the investment needs foreseen in the Capital Budget. (h)      R e taine d  e ar nings (accu m u late d  losse s) Retained earnings (accumulated losses): the statutory balance of this account is zero as all retained earnings must be distributed or allocated to an earnings reserve. (i)       Othe r  com p r e he nsiv e  incom e Gains and losses arising from changes in the actuarial assumptions are accounted for as equity valuation adjustment, net of income tax and social contribution effects. See Note 20 (b), the breakdown of amounts recorded in 2014 and 2013. Balance on December 31, 2013 Actuarial gains (losses) for the year (Note 20 (b)) Balance on December 31 , 2014 (j)       C ap ital incr e ase G1 G0 Total 62,905 (58,025) 4,880 (196,436) (198,192) (394,628) (133,531) (256,217) (389,748) The Shareholders’ Meeting held on April 30, 2014 approved the capital stock increase from R$6,203,688 to R$10,000,000 due to the partial capitalization of the earnings reserve and total capital reserve totaling R$3,672,057 and R$124,255, respectively. In addition, a new limit for the capital increase to R$15,000,000 was also approved, as per Note 22 (a) 23           Ear nings p e r  S har e Basic and  d ilute d Basic earnings per share is calculated by dividing the income attributable to the Company’s shareholders by the weighted average number  of  outstanding  common  shares  during  the  year.  The  Company  does  not  have  potentially  dilutive  common  shares outstanding or debts convertible into common shares. Accordingly, basic and diluted earnings per share are equal.                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Income attributable to the Company’s shareholders Weighted average number of common shares issued 2 014   2 013   2 012  902,983   683,509,869   1,923,559   683,509,869   1,911,900  683,509,869 (*) Basic and diluted earnings per share (reais per share) 1.32   2.81   2.80  (*) Amount restated due to the split occurred on April 22, 2013 24           S e gm e nt re porting      Management, comprised by the Board of Directors and the Board of Executive Officers, has determined the operating segments used to make strategic decisions, such as water supply and sewage services. (i)    Statement of Income Gross operating income Gross sales deductions Net operating income 2014 W ater   Sew age   Rec o nc iliatio n to  the financ ial statem ents   Balanc e as per financ ial statem ents    4,896,657   4,008,678   2,918,036   11,823,371   (335,498)   (274,657)   -   (610,155)     4,561,159   3,734,021   2,918,036   11,213,216   Costs, selling and administrative expenses  (3,929,755)   (2,511,295)   (2,855,516)   (9,296,566)   Income from operations before other operating expenses, net and equity accounting  631,404   1,222,726   62,520   1,916,650   Other operating income (expenses), net Equity accounting Financial result, net Income from operations before taxes Depreciation and amortization (3,488)   (2,453)   (635,866)   1,274,843   526,876   477,595   -   1,004,471                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Gross operating income Gross sales deductions Net operating income 2013 W ater   Sew age   Rec o nc iliatio n to  the financ ial statem ents   Balanc e as per financ ial statem ents    5,276,056   4,263,965   2,444,735   11,984,756   (370,091)   (299,098)   -   (669,189)     4,905,965   3,964,867   2,444,735   11,315,567   Costs, selling and administrative expenses  (3,512,559)   (2,275,437)   (2,394,487)   (8,182,483)   Income from operations before other operating expenses, net and equity accounting  1,393,406   1,689,430   50,248   3,133,084   Other operating income (expenses), net Equity accounting Financial result, net Income from operations before taxes Depreciation and amortization Gross operating income Gross sales deductions Net operating income 3,296   2,465   (483,246)   2,655,599   461,426   409,647   -   871,073   2012 W ater   Sew age   Rec o nc iliatio n to  the financ ial statem ents   Balanc e as per financ ial statem ents    4,944,257   3,982,480   2,464,482   11,391,219   (362,003)   (291,585)   -   (653,588)     4,582,254   3,690,895   2,464,482   10,737,631   Costs, selling and administrative expenses  (3,406,588)   (2,043,582)   (2,414,410)   (7,864,580)   Income from operations before other operating expenses, net and equity accounting  1,175,666   1,647,313   50,072   2,873,051   Other operating income (expenses), net Equity accounting Financial result, net Income from operations before taxes Depreciation and amortization (23,175)   (6,532)   (295,672)   2,547,672   403,980   334,545   -   738,525                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Explanation  on  the  reconciliation  items  for  the  Financial  Statements:  the  impacts  on  gross  operating  income  and  in  costs  are  as follows: Gross revenue from construction recognized under IFRIC 12 (a) Construction costs recognized under IFRIC 12 (a) Construction margin 2 014   2 013  2 012  2,918,036   (2,855,516) 2,444,735   (2,394,487)   2,464,482  (2,414,410)  62,520   50,248   50,072  (a)    Revenue from concession construction contracts is recognized in accordance with IAS 11, Construction Contracts, using the percentage-of-completion method. See Note 14 (c) and (f).                                                                Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (ii)     Intangible Reportable segment’s intangible assets are reconciled to total assets as follows: Intangible  asset: Water  supply Sewage  services Segment assets for reportable segments Other intangible assets Total intangible  assets There are no liabilities allocated to the reportable segments. 25          Op e r ating incom e (a)    R e v e nue  fr om  w ate r  and  se w age  se r v ice s: Metropolitan region of São Paulo Regional Systems (i) Total (ii) De cem b e r 31, 2 014   De cem b er 31, 2 013  10,289,735   13,492,613   9,741,582   12,298,412   23,782,348   22,039,994   2,197,178   1,806,237   25,979,526   23,846,231   2014   2013   2012   6,235,276   2,670,059   8,905,335   6,984,364   2,555,657   9,540,021   6,625,041   2,301,696   8,926,737   (i)  Including the municipalities operated in countryside and at the coast of the State of São Paulo. (ii)       Revenue from water and sewage services decreased by 6.7% as of December 31, 2014 over 2013, due to the Incentive Program for Reduction of Water Consumption (Bonus) and the 2.2% decrease in the Company’s total billed volume.                                                                                            Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d *Bonus: (a)   Sabesp’s Incentive Program for Reduction of Water Consumption After ARSESP´s approval on an emergency basis by means of Resolution no. 469/2014, SABESP adopted an economic incentive to encourage the population of Greater São Paulo to reduce water consumption. This measure was adopted due to the record heat and the unheard lack of rainfall at the Cantareira System, which is at a critical level and supplies almost 8.8 million people. Consumers who reduce by, at least, 20% the average consumption of the twelve-month period, between February 2013 and January 2014, receive 30% discount in their bills. The discount is applied to a smaller amount, since reduced consumption result in cheaper bills. This measure applies to households, commerce and industries supplied by Cantareira System: the entire north area and São Paulo downtown,  part  of  east  and  west  zones  of  São  Paulo,  Barueri,  Caieiras,  Carapicuíba,  Francisco  Morato,  Franco  da  Rocha,  Itapevi, Jandira,  Osasco  and  Santana  de  Parnaíba.  In  Guarulhos  and  São  Caetano  do  Sul,  also  supplied  by  the  Cantareira  System, distribution relies on the the local governments’ responsibilities, which buy water from SABESP. The municipal services shall resolve on granting this incentive. Initially,  the  benefit  was  valid  for  the  bills  of  reference  months  from  February  to  August  that  reached  the  consumers  March  and September. In Santana de Parnaíba, this measure was applied in the reference months from March to August and consumers received the bills between April and September. However, in April 2014, the incentive program for reduction of water consumption was postponed until the end of 2014 to the entire São Paulo metropolitan region, or until water levels at reservoirs are regularized. Due to the dry weather and the low water volume at the Cantareira System, the Department of Water and Electricity of the State of São Paulo (DAEE) and the National Water Agency (ANA) set forth that, we are temporarily required to restrict the water outflow caught from the Cantareira System. In order to supply this lower water availability and continue supplying the population, we are expanding the use of water from other water mains. This may increase costs to serve consumers of the metropolitan region of São Paulo. If the situation of the reservoirs affected by dry weather does not improve, we may be forced to take more drastic measures. On  May  26,  2014,  the  Incentive  Program  for  Reduction  of  Water  Consumption  was  expanded  to  the  municipalities  operated  by Sabesp which compose by Piracicaba basins, Capivari and Jaguari rivers, located in the coverage area of the Cantareira System. Likewise,  consumers  who  reduce  by,  at  least,  20%  their  monthly  consumption  will  be  entitled  to  bonus,  compared  to  the  average consumption of the twelve-month period, between February 2013 and January 2014. These consumers will receive 30% discount on their  water  and  sewage  bills.  The  participating  municipalities  are  Bragança  Paulista,  Joanópolis,  Nazaré  Paulista,  Pinhalzinho, Piracaia, Vargem, Hortolândia, Itatiba, Jarinu, Monte Mor, Morungaba and Paulínia. Such measure included residential, commercial, industrial and public customers and was valid for the bills issued as of June 2014, effective until December 2014.                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Bonus in stage s On October 22, 2014, ARSESP published the Resolution nº 514 which approved the bonus by consumption reduction levels according to SABESP's Incentive Program for Reduction of Water Consumption. The  bonus  by  consumption  reduction  levels  during  the  effectiveness  period  of  the  Incentive  Program  for  Reduction  of  Water Consumption will be: (a) Thirty percent (30%) bonus for users whose monthly consumption decreased by at, least, twenty percent (20%) in relation to the average consumption of the period between February 2013 and January 2014. (b) Twenty percent (20%) bonus for users whose monthly consumption exceeds or is equal to fifteen percent (15%) and lower than twenty percent (20%) in relation to the average consumption of the period between February 2013 and January 2014. (c) Ten percent (10%) bonus for users whose monthly consumption exceeds or is equal to ten percent (10%) and lower than fifteen percent (15%) in relation to the average consumption of the period between February 2013 and January 2014. The bonus by consumption reduction levels has been applied to all the municipalities that currently already receive such bonus over the water and sewage collected amounts. The new levels of the Bonus Program adopted the consumptions after the November 1, 2014 as reference. The bonus for the period between January and December 2014 totaled R$376,414. Bonus e ffe ctiv e ne ss is p ostp one d By means of Resolution 536 of December 18, 2014, ARSESP authorized the postponement of the Incentive Program for Reduction of Water Consumption’s effectiveness until the end of 2015 or until the reservoir levels are regularized, which occurs first. See Note 31 (a), the event after the reporting period about the contingency tariff. (b )    R e conciliation b e tw e e n gr oss op e r ating incom e  and  ne t op e r ating incom e : Revenue from water and sewage services Construction revenue (Note 14 (c)) Sales tax Net revenues 2014   2013   2012   8,905,335   2,918,036   (610,155) 11,213,216   9,540,021   2,444,735   (669,189) 11,315,567   8,926,737   2,464,482   (653,588) 10,737,631                                                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 26           Op e r ating C osts and  Exp e nse s Operating costs Salaries and payroll charges Pension  obligations Construction costs (Note 14 (c)) General  supplies Treatment  supplies Outsourced  services Electricity General  expenses Depreciation and amortization Selling expenses Salaries and payroll charges Pension  obligations General  supplies Outsourced  services Electricity General  expenses Depreciation and amortization Allowance for doubtful accounts, net of recoveries (Note 9 (c)) Administrative expenses Salaries and payroll charges Pension plan General  supplies Outsourced  services Electricity General  expenses Depreciation and amortization Tax expenses 2 014   2 013 2 012 1,494,147   47,855   2,855,516   191,723   261,205   856,960   597,454   404,367   926,372   1,348,933 1,224,335 59,237 36,480 2,394,487 2,414,410 179,771 240,730   786,515 551,630   444,663 810,297 169,096 177,453 724,478 588,183 400,446 715,070 7,635,599   6,816,263 6,449,951 236,109   6,225   4,549   252,628   579   86,590   10,339   139,589   215,083 198,762 8,470   6,995 208,943 557 82,470   10,721 103,864 6,054 8,313 205,393 629 77,848 8,017 192,236 736,608   637,103 697,252 180,845   158,114   5,861 205,341 1,032   228,737   67,760   76,669   176,845 118,600   6,700   116,735 694 183,874 50,055 75,614 168,514 104,717 4,374 145,673 1,175 209,191 15,438 68,295 924,359   729,117 717,377                                                                                                                                                                     Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d Operating costs and expenses Salaries and payroll charges Pension plan Construction costs (Note 14 (c)) General  supplies Treatment  supplies Outsourced  services Electricity General  expenses Depreciation and amortization Tax expenses Allowance for doubtful accounts, net of recoveries (Note 9 (c)) 27           Financial Exp e nse s and  Incom e Financial expenses Interest and charges on loans and financing – local currency (i) Interest and charges on loans and financing – foreign currency (ii) Other financial expenses (iii) Income tax over international remittance Inflation adjustment on loans and financing (iv) Inflation adjustment on Sabesprev Mais deficit (v) Other inflation adjustments (vi) Interest and inflation adjustments on provisions (vii) Total financial expenses Financial income Inflation adjustment gains (viii) Income on short-term investments (ix) Interest and other income (x) Total financial income 2 014   2 013 2 012   1,911,101 212,194   2,855,516   202,133   261,205   1,314,929   599,065   719,694   1,004,471 76,669   139,589   9,296,566   1,740,861 186,307 2,394,487 193,466 240,730   1,112,193 552,881 711,007 871,073 75,614 103,864 8,182,483 1,591,611 147,251 2,414,410   181,783   177,453   1,075,544   589,987   687,485   738,525   68,295   192,236   7,864,580   2014 2013 2012 (272,975) (92,180) (104,060) (14,334) (98,309) (1,169) (10,597) (118,669) (712,293) (294,729) (304,736) (84,648) (62,882) (10,662) (72,657) (1,334) (5,731) (70,267) (602,910) (87,800) (33,860) (11,660) (34,599) (1,525) (6,657) (97,393) (578,230) 91,930   202,898   127,904   422,732  85,245 151,106   149,759   386,110   66,497   162,928   103,704   333,129   Financial, net before foreign exchange changes (289,561) (216,800) (245,101) Net foreign exchange gains (losses) Foreign exchange variation on loans and financing (xi) Other foreign exchange changes Foreign exchange gains Foreign exchange changes, net (345,105) (625) (575) (267,835) (50,523) (6) 1,395 (43) (5) (346,305) (266,446) (50,571)                                                                                                                                                                                                                                           Financ ial, net (63 5,866) (483 ,246) (295,672)                       Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d (i)      The variation in interest expenses related to local currency-denominated loans and financing decreased mainly due to higher capitalization of interest rates in 2014 over 2013. (ii)        The  increase  in  interest  expense  related  to  foreign  currency-denominated  loans  and  financing  mainly  reflects  the increased balance of debt due to new funding. (iii) Other financial expenses increased especially due to the start-up of two sewage treatment stations financed by means of leasing  (Campo  Limpo  Paulista/Várzea  Paulista  and  Campos  do  Jordão,  respectively,  in  August  2013  and  in  March 2014), under IAS 23, the interest paid are recognized as financial expense. (iv)   The monetary variation derives from increase in the indexes defined in loan agreements, such as UPR and IPCA, which were  0.9%  and  6.4%,  respectively,  in  2014  (0.2%  and  5.9%  in  2013  and  0.3%  and  5.8%  in  2012,  respectively).  The exposures to these rates are shown in Note 5.1 (d). (v)     The decrease derives from smaller balance of SABESP’s commitments in relation to the deficit of the Sabesprev Mais pension plan. (vi)   Other monetary variation expenses are mainly adjustment to liabilities referring to investment commitments required by  the  public-private  partnerships  and  mainly  from  program contracts indexed by the IPC/FIPE  and  IPCA/IBGE  of 5.2% and 6.4%, respectively, in 2014, 3.9% and 5.9%, respectively, in 2013 and 5.1% and 5.9%, respectively, in 2012.  (vii) The variation mainly derives from the update of customers and environmental lawsuits which are adjusted for inflation by the court of justice’s table, considering the consumer price index INPC/IBGE variation which stood at 6.3% in 2014, 5.6% in 2013 and 6.2% in 2012. (viii)  The  monetary  variations  mainly  derives  from  the  update  of  escrow  deposits  which  are  adjusted  for  inflation  by INPC/IBGE which recorded a variation of 6.3% in 2014, compared to 5.6% in 2013 and 6.2% in 2012. (ix)   The increase in financial investments was due to the Company that kept the amounts invested within a longer term than in 2013, and the market’s higher interest rates which positively impacted the income earned in 2014. (x)     The variation is mainly due to interest rates on agreements and installment payments. (xi)   The increase in expenses mainly reflect the increase in the debt balance due to new funding. Additionally, in 2014 and 2013, the US dollar appreciated, with a variation of 13.4% and 14.6%, respectively (appreciation of 8.9% in 2012).                 Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 28          Othe r  Op e r ating Incom e  (e xp e nse s), ne t Other net operating income, net (i) Other operating expenses (ii) Other net operating income (expenses) 2 014   2 013   109,329   (112,817) 57,382 (54,086) (3,488) 3,296   2 012 68,364 (91,539) (23,175) Other  operating  income  is  comprised  of  sale  of  property,  plant  and  equipment,  sale  of  contracts  awarded  in  public  bids,  and indemnities and reimbursement of expenses, fines and collaterals, property leases, reuse water, and PURA projects and services. (i)          Other operating income increased by R$51.9 million, chiefly due to: (a) higher application of fines to suppliers and service  providers,  totaling  R$25.8  million;  and  (b)  higher  revenue  obtained  through  the  Rational  Water  Use  Program (PURA), totaling R$20.9 million. Other  operating  expenses  consist  mainly  of  write-off  of  concession  assets  due  to  obsolescence,  discontinued  construction  works, unproductive  wells,  projects  considered  economically  unfeasible,  losses  on property, plant and equipment. (ii)        Other operating expenses increased by R$58.7 million in 2014, chiefly due to: (a) the provision for works and projects, totaling  R$21.3  million;  (b)  provision  for  contractual  allowance  losses,  due  to  agreement  with  the  municipality  of Diadema,  totaling  R$15.0  million;  (c)  write-off  of  obsolete  assets,  totaling  R$11.4  million;  and  (d)  provision  for  the write-off of hydrometers, totaling R$11.4 million.                                                               Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 29           C om m itm e nts The Company has agreements to manage and maintain its activities, as well as agreements to build new projects aiming at achieving the objectives proposed in its target plan. Below, main committed amounts as of December 31, 2014 are as follows: 1 year 1-3 years 3-5 years Mo re  than 5 years To tal Contractual obligations - Expenses Contractual obligations - Investments Total 1,279,797 1,790,549 548,538 1,807,801 3,070,346 2,356,339 51,687 97,535 149,222 3,784,736 2,188,033 5,972,769 5,664,758 5,883,918 11,548,676 The main commitment refers to São Lourenço PPP. See Note 14 (h). 30          Ad d itional infor m ation on cash flow s Total additions of intangible assets as (Note 14) 2 014   2 013   2 012 3,236,781 2,750,319   2,651,018 Items not affecting cash (see breakdown below) (577,924) (445,288) (642,319) Total additions to intangible assets as per statement of cash flows 2,658,857   2,305,031 2,008,699 Investments and financing operations affecting intangible assets but  not cash: Interest capitalized in the period(Note 14 (e)) Contractors Program contract commitments Public Private Partnership – PPP (Note 14 (h)) Leasing Construction margin (Notes 14 (f) and 24) Total 278,265   48,547   62,250   22,245   104,097   62,520   577,924   205,012   (4,887) 28,197   - 166,718   50,248   445,288   283,016 67,631 75,434 - 166,166 50,072 642,319                                                                                                                                           Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d 31           Ev e nts afte r  the  r e p or ting p e r iod (a)    Ad op tion of continge ncy tar iff On January 7, 2015, ARSESP published the Resolution nº 545, through which it authorizes the contingency tariff to the users whose monthly consumption exceeds the average seen in the period between February 2013 and January 2014, as follows: (i)         40% addition over the tariff amount, applicable to the water consumption that exceed until 20% of average; or (ii)       100% addition over the tariff amount, applicable to the water consumption that exceed more than 20% of average. All the users are subject to the contingency tariff, including those with firm demand contracts, except for the following cases: (i)         those with water monthly consumption lower than or equal to 10 m³; and (ii)              hospitals,  first-aid  clinics,  nursing  homes,  police  stations,  prisons,  detention  facilities  and  centers  of  Fundação  CASA (social and educational treatment center for adolescents). The contingency tariff will take effect for consumption measured as of the publication of Resolution until December 31, 2015 and shall only apply to the municipalities’ users: (i)         where the regulation and inspection of sanitation services are the responsibility of ARSESP; and (ii)       who have been included in the SABESP’s Incentive Program to Reduce Water Consumption. (b )    R e q ue st for  e xtr aor d inar y r e v ision On March 6, 2015, the Company filed with ARSESP a request for extraordinary revision seeking the tariff re-balance, due to the drop of billed volume and increased electricity price resulting from the worsening of water crisis in 2014, as foreseen in the Technical Note RTS/01/2012 – Detailed Methodology for SABESP’s Tariff Revision Process- First Tariff Cycle. Until this report’s date of issue, the Company had not obtained approval from the regulatory body about this extraordinary revision. (c)    Te r m  of Agr e e m e nt – Uncontr ov e r sial accounts r e ce iv ab le On  March  18,  2015,  the  Company,  the  São  Paulo  State  government  and  the  Water  and  Electricity  Department  -  DAEE,  and  the Sanitation and Water Resources Department as the intervening party, entered into a Term of Agreement under the terms summarized herein below. See additional information in Note 10 (a), (vi). On November 17, 2008, the Company, the São Paulo state government and the Water and Electricity Department, and the Sanitation and Energy Secretariat as intervening party, entered into the Third Amendment to the Term of Acknowledgment, Consolidation of Obligations,  Commitment  and  Other  Covenants  aiming  at  adjusting  the  undisputed  amount  of  debts  relating  to  retirement  and pension  supplementary  benefits  referred  to  by  São  Paulo  State  Law  no.  4,819  of  August  26,  1958,  paid  by  the  Company  and  not reimbursed by the State.                                   Com panhia de Saneam ento B ásico do Estado de São Pau lo - SAB ESP Notes  to the Fina ncia l S ta tem ents Y ea r s  End ed  Decem ber  31, 2014  a nd  2013 Am o unts in tho usands o f reais, unless o therwise  indicate d In  referred  document,  Taiaçupeba,  Jundiaí,  Biritiba,  Paraitinga  and  Ponte  Nova  reservoirs  were  given  as  temporary  and  partial payment of total undisputed amount. However, up to date, it was not possible to transfer the reservoirs due to a lawsuit pending final and unappealable court decision. Therefore, the State, Sabesp and DAEE, by means of a Term of Agreement signed on March 18, 2015, agreed to replace the Reservoirs with the debt’s installment payment. The agreement’s current amount is R$1,012,310, R$696,283 referring to the principal amount (“Principal Amount”) and R$316,027 referring to the inflation adjustment of principal until February 2015. The Principal Amount will be paid in 180 installments, as follows: a)  The  first  24  installments  will  be  settled  by  immediately  transferring  2,221,000  preferred  shares  issued  by  Companhia  de Transmissão de Energia Elétrica Paulista - CTEEP, TRPL4, totaling R$87,174, based on the share closing price as of March 17, 2015. b) The amount of R$609,109 will be adjusted by IPCA (Extended Consumer Price Index) until the date when payments start and paid in cash, by means of other 156 monthly installments, beginning on April 5, 2017. When payment starts, installments will be adjusted by IPCA plus simple interest of 0.5% per month. Considering the lawsuit which objects the possibility of transferring the reservoirs is pending final and unappealable court decision, the agreement also provides for the following situations: 1)  If  transfer  is  possible  and  the  Reservoirs  are  effectively  transferred  to  Sabesp  and  registered  at  the  notary’s  office,  Sabesp  will reimburse to the State the amounts paid in replacement of Reservoirs (Principal Amount) in 60 monthly installments adjusted by IPCA until the payment date of each installment; and 2)  If  the  transfer  of  Reservoirs  is  not  possible,  the  State  will  pay  to  Sabesp,  in  addition  to  the  Principal  Amount,  the  inflation adjustment credit in 60 installments, starting these payments at the end of Principal Amount installment payment. The amount will be adjusted by IPCA to the start date of payments and, as of this date, IPCA will be incurred plus 0.5% simple interest rates/month over the amount of each installment. (d )    Pr op osal for  Extr aor d inar y Tar iff R e v ision - Pu b lic C onsultation On March 31,  2015, ARSESP submitted for Public Consultation a proposal which suggests a total tariff adjustment of 13.87%, 6.36% of  which  refers  to  the  extraordinary  revision  and  7.06%  to  the  tariff  adjustment  by  the  IPCA  minus  the  X  Factor.    In  the  Public Hearing held on April 15, 2015, Sabesp proposed a total tariff increase of 22.70%.  The Company is awaiting ARSESP’s final decision.                                                        

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above