Corporacion America Airports SA
Annual Report 2020

Plain-text annual report

UNITED STATES  SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION  WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934  For the Fiscal Year Ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934  For the transition period from __________ to ___________ OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934  Date of event requiring this shell company report ______________ OR Commission file number 001-38354 CORPORACIÓN AMÉRICA AIRPORTS S.A. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Not Applicable (Translation of Registrant’s name into English)  Grand Duchy of Luxembourg (Jurisdiction of incorporation or organization) Raúl Guillermo Francos, Chief Financial Officer  Tel:+35226258274  4, rue de la Grève, L-1643, Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg (Name, Telephone, E-mail and or Facsimile number and Address Company Contact Person) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Shares, U.S.$1.00 nominal value per share Trading Symbol CAAP Name of each exchange in which registered New York Stock Exchange Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None  Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None Indicate the number of outstanding shares of each of the issuer’s classes of capital or common stock as of the close of the period covered by the annual report: 163,222,707 Common Shares, as of December 31, 2020 Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. ☐ Yes ☒ No If this report is an annual or transition report, indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934. ☐ Yes ☒ No Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. ☒ Yes ☐ No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). ☒ Yes ☐ No                                                     Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated  filer, an accelerated  filer, a non-accelerated  filer, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer ☐ Accelerated filer ☒ Non-accelerated filer ☐ Emerging growth company ☐ If an emerging growth company that prepares its financial statements in accordance with U.S. GAAP, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards† provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ¨ † The term “new or revised financial accounting standard” refers to any update issued by the Financial Accounting Standards Board to its Accounting Standards Codification after April 5, 2012. Indicate by check mark whether the registrant has filed a report on and attestation to its management’s assessment of the effectiveness of its internal control over financial reporting under Section 404(b) of the Sarbanes-Oxley Act (15 U.S.C. 7262(b)) by the registered public accounting firm that prepared or issued its audit report. ☒ Indicate by check mark which basis of accounting the registrant has used to prepare the financial statements included in this filing: U.S. GAAP ☐ International Financial Reporting Standards as issued  by the International Accounting Standards Board ☒ Other ☐ If “Other” has been checked in response to the previous question, indicate by check mark which financial statement item the registrant has elected to follow. ☐ Item 17 ☐ Item 18 If this is an annual report, indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ☐ Yes ☒ No                             CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-LOOKING STATEMENTS TABLE OF CONTENTS CERTAIN CONVENTIONS CURRENCY PRESENTATION PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION PRESENTATION OF INDUSTRY AND MARKET DATA ITEM 1. IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS ITEM 2. OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE ITEM 3. KEY INFORMATION RECONCILIATION OF NON-IFRS DATA ITEM 4. COMPANY INFORMATION ITEM 4A. UNRESOLVED SEC STAFF COMMENTS ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED-PARTY TRANSACTIONS ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION ITEM 9. THE OFFER AND LISTING ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES REGARDING MARKET RISK ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES ITEM 16. RESERVED ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT ITEM 16B. CODE OF ETHICS ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES  i 2 3 3 3 6 7 7 7 9 42 137 138 180 188 191 198 199 213 215 216 216 216 217 217 217 217                                                                                                                                                                                                                                                               ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS ITEM 19. EXHIBITS SIGNATURES  ii 218 218 219 219 221 221 221 221 222                                                                                     CAUTIONARY STATEMENT WITH RESPECT TO FORWARD-LOOKING STATEMENTS This annual  report  contains  forward-looking  statements  about our expectations,  beliefs  and intentions  regarding,  among other  things, our products  and services, development efforts, business, financial condition, results of operations, strategies, plans and prospects. Forward-looking statements can be identified by the use of forward-looking words such as “believe,” “expect,” “intend,” “plan,” “may,” “should,” “could,” “might,” “seek,” “target,” “will,” “project,” “forecast,” “continue” or “anticipate” or their negatives or variations of these words or other comparable words or by the fact that these statements do not relate strictly to historical matters. Forward-looking statements relate to anticipated or expected events, activities, trends or results as of the date they are made. Because forward- looking statements relate to matters that have not yet occurred, these statements are inherently subject to risks and uncertainties that could cause our actual results to differ materially  from any future results expressed or implied by the forward-looking statements. Many factors could cause our actual activities  or results to differ materially from the activities and results anticipated in forward-looking statements, including, but not limited to, the factors listed below: • • • • • • • • • • • • • • our business strengths and future results of operation; delays or unexpected casualties related to construction under our investment plan and master plans; our ability to generate or obtain the requisite capital to fully develop and operate our airports; the COVID-19 pandemic impact, as well as other epidemics, pandemics and public health crises; general economic, political, demographic and business conditions in the geographic markets we serve; decreases in passenger traffic; changes in the fees we may charge under our concession agreements; inflation and hyperinflation, depreciation and devaluation of the AR$, EUR, BRL, UYU, AMD or the PEN against the U.S. dollar; the early termination, revocation or failure to renew or extend any of our concession agreements; the right of the Argentine Government to buy out the AA2000 Concession Agreement (as defined herein); changes in our investment commitments or our ability to meet our obligations thereunder; existing and future governmental regulations; natural disaster-related losses which may not be fully insurable; and cyberterrorism in the international markets we serve. We believe these forward-looking statements are reasonable; however, these statements speak only as of the date of this annual report and are subject to known and unknown risks, uncertainties and other factors that may cause our or our industry’s actual results, levels of activity, performance or achievements to be materially different from those anticipated by the forward-looking statements. We discuss these risks in this annual report in greater detail under the heading “Risk Factors.” Given these uncertainties, you should not rely upon forward-looking statements as predictions of future events.  2                                   Unless required  by law, we undertake  no obligation to update or revise any forward-looking statement, whether as a result of new information, future events or developments or otherwise. CERTAIN CONVENTIONS Corporación América Airports S.A. (“CAAP”) was incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg (“Luxembourg”) on December 14, 2012. The Company owns no material assets other than its direct and indirect ownership of the issued share capital of other intermediate holding companies for all of our operating subsidiaries. Except where the context otherwise requires or where otherwise indicated, all references to the “Company,” “CAAP,” “we,” “us” and “our” refer to Corporación América Airports S.A. and its consolidated subsidiaries, as well as those businesses we account for using the equity method. CURRENCY PRESENTATION In this annual report, unless otherwise specified or the context otherwise requires: • • • • • • • “U.S.$” and “U.S. dollar” each refers to the United States dollar; “AR$” refers to the Argentine peso; “€,” “EUR” or “euro” each refers to the euro, the single currency established for members of the European Economic and Monetary Union since January 1, 1999; “R$” or “BRL” each refers to the Brazilian real; “$U” or “UYU” each refers to the Uruguayan peso; “AMD” refers to the Armenian dram; and “PEN” or “S/” refers to the Peruvian sol. We have translated some of the local currency amounts contained in this annual report into U.S. dollars for convenience purposes only. The U.S. dollar- equivalent information presented in this annual report is provided solely for convenience and should not be construed as implying that the amounts represent, or could have been or could be converted into, U.S. dollars at such rates or at any other rate. See “Item 3. Risk Factors— Depreciation or fluctuation of the currencies of the countries where we operate could adversely affect our results of operations and financial condition.” Certain  numbers  and  percentages  included  in  this  annual  report  have  been  subject  to  rounding  adjustments.  Accordingly,  figures  shown  for  the  same category presented in various tables or other sections of this annual report may vary slightly, and figures shown as totals in certain tables may not be the arithmetic aggregation of the figures that precede them. PRESENTATION OF FINANCIAL INFORMATION This annual report contains our audited consolidated financial statements as of December 31, 2020 and 2019 and for our fiscal years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (our “Audited Consolidated Financial Statements”). We prepare our Audited Consolidated Financial Statements in accordance with International  Financial Reporting Standards (“IFRS”), as issued by the International Accounting Standards Board (“IASB”). We have applied all IFRS issued by the IASB effective at the time of preparing our Audited Consolidated Financial  Statements.  Our  Audited  Consolidated  Financial  Statements  have  been  audited  by  Price  Waterhouse  &  Co.  S.R.L.,  a  member  firm  of  the PricewaterhouseCoopers  global  network,  an  independent  registered  public  accounting  firm,  whose  report  dated  March  30,  2021,  is  also  included  in  this  annual report.  3                                   Our  Audited  Consolidated  Financial  Statements  are  presented  in  U.S.  dollars.  Our  fiscal  year  ends  on  December  31  of  each  year.  Accordingly,  all references to a particular year are to the year ended December 31 of that year. Our Segments We have identified seven reportable segments: Argentina, Italy, Brazil, Uruguay, Ecuador, Armenia and Peru. See Note 4 to our Audited Consolidated Financial Statements and “—Adjusted Segment EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services.” Our Reorganization In order to facilitate our initial public offering in February 2018, during the fiscal year ended December 31, 2015, our ultimate controlling shareholder, Southern  Cone  Foundation,  a  foundation  organized  under  the  laws  of  Liechtenstein  (“SCF”  or  our  “Controlling  Shareholder”),  completed  a  reorganization  of A.C.I. Airports International S.à r.l. and various other entities and businesses under the common control of SCF in order to organize all of our airports business activities  under  A.C.I.  Airports  International  S.à  r.l.,  and  to  transfer  all  business  activities  not  related  to  the  airport  business  to  other  affiliates  (the “Reorganization”). The  Reorganization  was  completed  on  December  22,  2016,  with  the  contribution  of  the  shares  of  American  International  Airports,  LLC,  the  holding company which directly and indirectly controls the operations of the airports in Armenia and Argentina, to A.C.I. Airports International S.à r.l. A.C.I. Airports International S.à r.l. was formed as a private limited liability company (société à responsabilité limitée) under the laws of Luxembourg on December 14, 2012. On September  14, 2017, A.C.I. Airports International  S.à r.l. was converted  from a Luxembourg private  limited  liability  company into a Luxembourg public limited liability company (société anonyme) (the “Conversion”) and changed its name to Corporación América Airports S.A. CAAP is indirectly wholly owned by SCF. In connection with the Conversion, all of A.C.I. Airports International S.à r.l.’s outstanding equity interests were converted into common shares of CAAP. The  Reorganization  was  accounted  for  as  a  reorganization  of  the  common  control  and  common  management  of  our  Controlling  Shareholder  for  all periods for which financial statements are presented. As such, we applied the “predecessor accounting approach” in accordance with the rules on accounting for business combinations under common control in consolidated financial statements to the entities under the common control of our Controlling Shareholder that were the subject of the Reorganization. This means that the assets and liabilities of the entities and businesses contributed as part of the Reorganization included in our Audited Consolidated Financial Statements correspond to the historical amounts in the individual financial statements of combined entities (i.e., predecessor values). Factors Affecting Comparability of Prior Periods During 2018, particularly in the third and fourth quarters of 2018, Argentina experienced a devaluation of its currency against the U.S. dollar of 102.2%, which exceeded the inflation rate by 47.6% for the same period. This factor, compounded with the application of IAS 29 as from January 1, 2018, which changed the mechanism for translating the financial information into U.S. dollars that we have been applying up to December 31, 2017, affected the comparability of the figures  reported  for  the  year  ended  December  31,  2018  with  the  corresponding  period  in  2017.  While  still  significantly  high,  the  variation  of  the  devaluation (58.9%) of the Argentine peso vis-à-vis the inflation rate (53.8%) during 2019, and the variation of the devaluation (40.5%) of the Argentine peso vis-à-vis the inflation rate (36.1%) during 2020, did not have such an impact in our results of operations as in 2018. Therefore, comparability of the figures reported for the year ended December 31, 2019 with the corresponding period in 2018 was significantly affected. During 2020, the Company’s operations were significantly affected due to the impact of the COVID-19 pandemic and the measures that affected and continue to affect passenger traffic. The significant decrease in our results of operations due to the COVID-19 pandemic affected the comparability of the figures reported for the year ended December 31, 2020 with the corresponding period in 2019.  4                       Adjusted Segment EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services Adjusted  Segment  EBITDA  is  defined,  with  respect  to  each  segment,  as  income  from  continuing  operations  before  financial  income,  financial  loss, income tax expense, depreciation and amortization for such segment. Adjusted Segment EBITDA excludes certain items that are not considered part of our core operating results. Specifically, we do not allocate financial income, financial loss, income tax expense, depreciation and amortization to our reportable segments. Effective  as  of  April  1,  2018,  our  chief  of  operating  decision  maker  revised  our  reporting  segments  in  order  to  include  an  additional  metric  of  performance, denominated “Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services,” which only differs with the Adjusted Segment EBITDA measure by excluding the Construction Services margin. Although Adjusted EBITDA, and consequently, Adjusted EBITDA excluding Construction Services, are commonly viewed as non-IFRS measure in other contexts, pursuant to IFRS 8, “Segment Information,” these are treated as IFRS measures in the manner in which we utilize them. We use Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services for purposes of making decisions about allocating resources to our segments and to internally evaluate their financial performance because we believe they reflect current core operating performance and provide an indicator of the segment’s ability to generate cash. Non-IFRS Information Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services “Adjusted EBITDA” is a non-IFRS financial measure defined as net income from continuing operations before financial income, financial loss, income tax  expense,  depreciation  and  amortization.  “Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services”  only  differs  with  the  previously  mentioned  measure  by excluding Construction Services margin. Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services are not defined under IFRS and have important limitations as analytical tools. You  should  not  consider  them  in  isolation  or  as  a  substitute  for  analysis  of  our  results  as  reported  under  IFRS.  For  example,  Adjusted  EBITDA  and  Adjusted EBITDA excluding Construction Services have the following limitations: • • • • exclude certain tax payments that may represent a reduction in cash available to us; do  not  reflect  any  cash  capital  expenditure  requirements  for  the  assets  being  depreciated  and  amortized  that  may  have  to  be  replaced  in  the future; do not reflect changes in, or cash requirements for, our working capital needs; and do not reflect the significant interest expense, or the cash requirements, necessary to service our debt. We believe that the presentation of Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services enhances investors’ understanding of our performance. We believe these measures are useful metrics for investors to assess our operating performance from period to period by excluding certain items that we believe are not representative of our core business. We present Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services in order to provide supplemental information that we consider relevant for the readers of our Audited Consolidated Financial Statements included elsewhere in this annual report, and such information is not meant to replace or supersede IFRS measures. In  addition,  our  management  believes  Adjusted  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  are  useful  because  they  allow  us  to more  effectively  evaluate  our operating  performance  and compare  the results of our operations  from  period  to period without regard  to our financing  methods, capital structure or income taxes. We exclude the items listed above from income for the year in arriving at Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services because these amounts can vary substantially from company to company within our industry depending upon accounting methods and book values of assets, capital structures and the method by which the assets were acquired.  5                         Adjusted  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  should  not  be  considered  as  alternatives  to,  or  more  meaningful  than, consolidated net income for the year as determined in accordance with IFRS or as indicators of our operating performance from continuing operations. Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services may not be the same as similarly titled measures used by other companies. We  have  included  the  reconciliation  of  Adjusted  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  to  consolidated  net  income  from continuing  operations  for  all  the  periods  presented.  For  reconciliation  of  both  Adjusted  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  to consolidated net income from continuing operations, see “Selected Financial Data–Reconciliation of non-IFRS data.” Reverse Stock Split On  January  19,  2018,  the  Selling  Shareholder  approved  and  completed  a  1-to-10.12709504  reverse  stock  split  of  its  common  shares,  consequently decreasing the outstanding common shares from 1,500,000,000 common shares to 148,117,500 common shares (the “Reverse Stock Split”). The Reverse Stock Split was implemented through a share capital reduction and a concurrent allocation of the reduced share capital amount to a non-distributable reserve account. The nominal value of U.S.$1.00 of each common share did not change as a result of the Reverse Stock Split. Capital Increase On February 5, 2018, the Company completed its initial public offering of common shares whereby 11,904,762 new common shares were issued, thus bringing  the  Company’s  share  capital  from  U.S.$148,117,500,  represented  by  148,117,500  shares  having  a  nominal  value  of  U.S.$1.00  each,  to  the  amount  of U.S.$160,022,262. As part of the management  share compensation plan (see “—Compensation — “Management Compensation Plan”), on October 9, 2020, the board of directors of the Company increased the Company’s share capital by the amount of U.S.$3,200,445 through the issuance of 3,200,445 new shares having a nominal value  of  U.S.$1.00  each.  As  a  result  of  the  issuance  of  these  new  shares,  the  outstanding  share  capital  of  the  Company  increased  from  160,022,262  shares  to 163,222,707  shares.  These  new  shares  were  subscribed  by  A.C.I.  Airports  S.à  r.l.,  the  Company’s  controlling  shareholder,  for  a  total  subscription  price  of U.S.$6,144,854.40  (i.e.,  a  subscription  price  of  U.S.$1.92  per  new  share,  being  the  market  price  per  share  as  of  October  8,  2020),  and  paid  for  through  the incorporation of the corresponding amount which was allocated to the Company’s free distributable reserves. The new shares were, subsequently and on the same date, transferred by the controlling shareholder to the Company to be held in treasury until their allocation to key employees in accordance with the management share compensation plan. As of the date of this annual report, 590,000 shares have been allocated for distribution to key employees under the management share compensation plan and the remaining outstanding 2,610,445 shares are still held in treasury. PRESENTATION OF INDUSTRY AND MARKET DATA In this annual report, we rely on, and refer to, information regarding our business and the markets in which we operate and compete. The market data and certain economic and industry data and forecasts used in this annual report were obtained from internal surveys, market research, governmental and other publicly available information and independent industry publications. Industry publications, surveys and forecasts generally state that the information contained therein has been obtained from sources believed to be reliable, but that the accuracy and completeness of such information is not guaranteed. We believe that these industry publications, surveys and forecasts are reliable, but we have not independently verified them and cannot guarantee their accuracy or completeness.  6                     Certain  market  share  information  and  other  statements  presented  herein  regarding  our  position  relative  to  our  competitors  are  not  based  on  published statistical data or information obtained from independent third parties, but reflects our best estimates. We have based these estimates upon information obtained from publicly available information from our competitors in the industry in which we operate. ITEM 1.         IDENTITY OF DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND ADVISERS Not applicable. ITEM 2.         OFFER STATISTICS AND EXPECTED TIMETABLE Not applicable. ITEM 3.         KEY INFORMATION A. SELECTED FINANCIAL DATA The  following  selected  consolidated  financial  information  and  other  data  of  the  Company  should  be  read  in  conjunction  with,  and  are  qualified  by reference to, “Operating and Financial Review and Prospects” and our Audited Consolidated Financial Statements and the notes thereto included elsewhere in this annual report. Our financial information is presented in millions of U.S. dollars unless otherwise noted. The  selected  consolidated  statement  of  financial  position  data  as  of  December  31,  2020  and  2019  and  the  selected  consolidated  statement  of  income, comprehensive income and cash flow data for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 have been derived from our Audited Consolidated Financial Statements included elsewhere in this annual report. Our selected consolidated financial data as of December 31, 2017 and 2016 and for the years ended December 31, 2017 and 2016 has derived from our audited consolidated financial statements not included in this annual report. We  prepare  our  Audited  Consolidated  Financial  Statements  in  accordance  with  IFRS  as  issued  by  the  IASB.  We  have  applied  all  IFRS  issued  by  the IASB effective at the time of preparing our Audited Consolidated Financial Statements. We applied IFRS for the first time for our fiscal year initiated January 1, 2015. Continuing Operations Revenue Cost of services Gross (loss) / Profit Selling, general and administrative expenses (Impairment loss)/ Reversal of previous impairment Other operating income Other operating expense Operating (loss) / Income Share of loss in associates (Loss) / Income before financial results and income tax Financial income Financial loss Inflation adjustment (Loss) / Income before income tax Consolidated Statement of Income 2020 2019 2018 2017 2016 For the Year Ended December 31, 607.4    (653.6)   (46.2)   (101.8)   (62.3)   54.1    (7.5)   (163.7)   (6.2)   (169.9)   35.7    (215.5)   (26.5)   (376.2)   1,558.6    (1,138.4)   420.2    (168.3)   (42.8)   17.3    (2.7)   223.6    (5.4)   218.3    51.9    (233.5)   (25.4)   11.3    1,426.1    (971.4)   454.7    (171.9)   —    20.2    (4.1)   299.0    (4.1)   294.8    76.3    (331.1)   (36.5)   3.5    1,575.2    (1,030.0)   545.2    (194.2)   3.1    20.0    (4.8)   369.1    (15.8)   353.3    62.6    (302.0)   —    113.8    1,366.3  (859.1) 507.3  (170.9) (16.6) 16.9  (4.9) 331.8  (1.3) 330.5  37.5  (273.0) —  95.1  Income tax 14.3    (17.1)   (14.1)   (46.9)   (56.4) 7                                                                                                                                                                         (Loss)/Income from continuing operations (Loss)/Income from discontinued operations (Loss)/ Income for the Year Attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Earnings per share attributable to owner of the parent Weighted average number of ordinary shares (in thousands) (1)     Continuing Operations Basic and diluted earnings per share(1) Discontinued Operations Basic and diluted earnings per share(1) Continuing and Discontinued Operations Basic and diluted earnings per share(1) 2020 2019 2018 2017 2016 For the Year Ended December 31, (361.9)   -    (361.9)   (253.1)   (108.8)   (361.9)   (5.8)   -    (5.8)   9.1    (14.9)   (5.8)   (10.6)   -    (10.6)   7.1    (17.7)   (10.6)   66.9    -    66.9    63.5    3.4    66.9    38.7  (9.5) 29.2  33.8  (4.5) 29.2  2020 2019 2018 2017 2016 For the Year Ended December 31, 160,022    160,022    158.848    148,118    148,118  (1.58)   0.06    0.04    0.43    -    -    -    -    (1.58)   0.06    0.04    0.43    0.29  (0.06) 0.23  (1) Years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, include the effect of the retroactive application of the 1-to-10.12709504 Reverse Stock Split. See “Reverse Stock Split” for more information. Consolidated Statement of Comprehensive Income  (Loss)/Income for the year Items that will not be reclassified subsequently to profit or loss Remeasurement of defined benefit obligation Items that may be subsequently reclassified to profit or loss   Shares of other comprehensive income/(loss) from associates Currency translation adjustment Other comprehensive loss of continuing operations for the year, net of income tax Currency translation adjustment from discontinued operations Other comprehensive income of discontinued operations for the year, net of income tax Total other comprehensive loss for the year Total comprehensive (loss)/income for the year Attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest (1) Amount not shown due to rounding. 2020 (361.9)   (0.2)   (0.5)   (32.7)   (33.3)   -    -    (33.3)   (395.2)   (278.3)   (116.9)   (395.2)   8 For the Year Ended December 31, 2018 2017 2019 2016 (5.8) (0.2) -(1)  (24.8) (25.0) -  -  (25.0) (30.8) (4.3) (26.5) (30.8) (10.6)   66.9  29.2  0.3    (1.2)   (247.7)   (248.6)   -    -    (248.6)   (259.2)   (154.2)   (105.0)   (259.2)   -(1)  (0.3) 0.4  (25.6) (25.1) -  -  (25.1) 41.8  34.9  6.8  41.8  -(1) (48.6) (48.9) 4.3  4.3  (44.6) (15.4) 1.5  (16.9) (15.4)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Consolidated Statement of Financial Position Assets Non-current assets Current assets Total assets Total equity Liabilities Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Total equity and liabilities Equity Weighted average number of ordinary shares (in thousands)(1) Declared dividends per share 2020 2019 2018 2017 2016 As of December 31, 2,885.7    520.0    3,405.7    805.3    2,047.8    552.6    2,600.4    3,405.7    3,374.6    507.6    3,882.2    1,198.6    2,121.3    562.3    2,683.6    3,882.2    3,312.5    532.7    3,845.3    1,222.7    2,172.0    450.6    2,622.6    3,845.3    3,221.7    579.5    3,801.2    797.1    2,272.1    732.0    3,004.1    3,801.2    3,120.2  507.1  3,627.3  803.3  2,161.2  662.8  2,824.0  3,627.3  160,022    —    160,022    —    158,848    —    148,118    —    148,118  —  (1) Years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, include the effect of the retroactive application of the 1-to-10.12709504 Reverse Stock Split. See “Reverse Stock Split” for more information. Net cash provided by/(used in) operating activities Net cash used in discontinued operating activities Net cash provided by/(used in) investing activities Net cash used in discontinued investing activities Net cash provided by/(used in) financing activities Net cash provided by discontinued financing activities Increase/ (Decrease) in cash and cash equivalents from continuing operations (Decrease)/ Increase in cash and cash equivalents from discontinued operations RECONCILIATION OF NON-IFRS DATA Consolidated Statement of Cash Flows 2020 For the Year Ended December 31, 2018 2019 2017 2016 0.8      -      1.6      -      90.5      -      93.0      -      (19.7)     -      (12.1)     -      24.6      -      191.7      -      (59.2)     -      (65.7)     -      (49.4)     -      (45.2)     -      129.0      -      (7.3)     66.8      34.4      -      -      -      172.8  (8.2) 35.8  (8.1) (159.4) -  49.2  (16.2) Adjusted Segment EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services For the definition of “Adjusted EBITDA” and “Adjusted EBITDA excluding Construction Services” please see “Presentation of Financial Information.”  9                                                                                                                                                                                                                              Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services are reconciled to consolidated income from continuing operations below: (Loss)/Income from continuing operations Financial income Financial loss Inflation adjustment Income tax Amortization and depreciation(1) Adjusted EBITDA Construction services revenue Construction services costs Adjusted EBITDA excluding Construction Services 2020 For the Year Ended December 31, 2018 2019 2017 2016 (361.9)     (35.7)     215.5      26.5      (14.3)     183.4      13.6      (125.8)     124.4      12.3      (5.8)     (51.9)     233.5      25.4      17.1      162.4      380.7      (350.3)     348.0      378.5      (10.6)     (76.3)     331.1      36.5      14.1      151.0      445.9      (198.4)     196.3      443.8      66.9      (62.6)     302.0      -      46.9      108.3      461.6      (250.1)     248.6      460.1      38.7  (37.5) 273.0  -  56.4  96.7  427.2  (165.1) 163.7  425.9  (1) Amortization and depreciation used for reconciling income from continuing operations to Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA excluding Construction Services exclude U.S.$16.9 million, U.S.$19.7 million, U.S.$24.8 million, U.S.$29.8 million and U.S.$26.2 million related to the Brazil concession assets for the  years  ended  December  31,  2020,  2019,  2018,  2017  and  2016,  respectively,  which  is  included  in  Amortization  and  depreciation  in  the  Consolidated Statement of Cash Flows. B. CAPITALIZATION AND INDEBTEDNESS Not applicable. C. REASONS FOR THE OFFER AND USE OF PROCEEDS Not applicable. D. RISK FACTORS You should carefully consider the risks and uncertainties described below, together with the other information contained in this annual report, before making any investment decision. Any of the following risks and uncertainties could have a material adverse effect on our business, prospects, results of operations and financial condition. The market price of our common shares could decline due to any of these risks and uncertainties, and you could lose all or part of your investment. The risks described below are those that we currently believe may materially affect us. Summary of Risk Factors Risks Related to Our Business and Industry • • • Our concessions may be terminated under various circumstances, some of which are beyond our control We may be subject to monetary penalties or early termination if we fail to comply with the terms of our concession agreements. Our revenue is highly dependent on levels of air traffic, which depend in part on factors beyond our control, including economic and political conditions in the countries where we operate our airports. 10                                                                                                 • • The COVID-19 virus (nCoV), as well as any other public health crises that may arise in the future, is having and will likely continue to have a negative impact on passenger traffic levels, air traffic operations and our results of operations, financial position and cash flows. We  are  dependent  on  information  and  communication  technologies,  and  our  systems  and  infrastructures  face  certain  risks,  including cybersecurity risks. Risks Related to Argentina and the AA2000 Concession Agreement • • • We may not be able to comply with the commitments agreed under the AA2000 Concession Agreement extension. Lack of financing alternatives may adversely impact AA2000’s ability to comply with the commitments under the Technical Conditions of the Extension to the AA2000 Concession Agreement. Pursuant  to  the  AA2000  Concession  Agreement,  since  February  2018,  the  Argentine  Government  may  buy out  our  concession,  which  would materially affect our revenues and operations. Risks Related to Our Other Principal Operations and Other Principal Markets in Which We Operate • • • • Italy.  If  the  approval  process  from  local  and  national  authorities  of  the  master  plan  for  the  Florence  Airport  is  further  delayed,  our  financial results from the operation of such airport will be negatively impacted. Brazil. We expect to incur losses in our Brazilian operations for the next several years due to the accretion of the financial liability recognized as a result of the committed fixed concession fee. Uruguay.  Our  revenue  derived  from  the  operation  of  the  airports  in  Uruguay  could  be  adversely  affected  by  the  deterioration  in  neighboring markets. Ecuador. The impact of the recent presidential elections on the future economic and political environment of Ecuador is uncertain. Risks Related to Our Common Shares • • We  issued,  and  may  further  issue,  options,  restricted  shares  and  other  forms  of  share-based  compensation,  which  have  the  potential  to  dilute shareholder value and cause the price of our common shares to decline. A significant portion of our common shares may be sold into the public market, which could cause the market price of our common stock to drop significantly, even if our business is doing well. Risks Related to Our Business and Industry Our concessions may be terminated under various circumstances, some of which are beyond our control. Our business consists of acquiring, developing and operating airport concessions. These concessions are granted by governmental authorities for a limited period of time and subject to several conditions and obligations. Our concessions may be terminated under various circumstances, some of which are beyond our control. In general, our concession agreements may be terminated at any time by the relevant governments or agencies for public interest reasons. For example, in 2017 the Peruvian Government unilaterally terminated the concession it had awarded to us for the construction and operation of the new Chinchero – Cusco International Airport in Peru (“Cusco Airport”). Concession agreements may also be terminated due to our material and repeated breach of the concession terms. The termination of one or more of our concessions could have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations.  11                                   If an applicable governmental authority terminates any of our concessions, with or without cause, we may be entitled to seek claims for compensation from such terminating governmental authority. Although termination payments vary by concession, they usually include a claim for indemnification equal to the value of the non-amortized investments made by us for purposes of operating the airports and rendering the services agreed under the concession agreements. If the applicable governmental authority terminates one of our concessions due to our material and repeated breach or failure to make the committed investments, we may  assert  claims  for  indemnification  equal  to  those  non-amortized  investments  we  made  for  purposes  of  operating  the  relevant  airports  and  rendering  of  the services  agreed  under  the  relevant  concession  agreements.  If  the  concession  is  terminated  by  the  relevant  government  or  agency  for  public  interest  reasons  or without cause, we may assert claims for indemnification equal to the non-amortized investments plus loss of profits. Collecting on such claims may be difficult and time-consuming, and any amounts collected in respect of such claims may not provide us with the expected level of returns, which could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. In addition, since February 2018, the Argentine Government has the right to buy out the AA2000 Concession Agreement upon prior notification to us and indemnify  us  for  certain  investments  we  incurred  for  purposes  of  operating  the  airports  and  rendering  the  services  agreed  thereunder.  See  “—Risks  Related  to Argentina and the AA2000 Concession Agreement—Pursuant to the AA2000 Concession Agreement, since February 2018, the Argentine Government may buy out our concession, which would significantly affect our revenues and operations.” We may be subject to monetary penalties or early termination if we fail to comply with the terms of our concession agreements. We may be subject to monetary penalties if we violate or otherwise fail to comply with the terms of our concessions. Some violations of a concession agreement may provide for cure periods or other remedial action, while other violations, whenever they are substantial and repeated, can result in the immediate termination of the relevant concession. If we experience difficulties, we may encounter problems in satisfying our obligations under our concession agreements and the relevant governmental authorities may impose sanctions on us. For a description of the consequences that may result from the violation of various terms of our concessions, or local laws and regulations related to such concessions, see “Business—Regulatory Section.” Monetary penalties could negatively affect our results of operations. In addition, under all of our concession agreements, we are required to establish and comply with an investment plan for the airports covered under such concession agreements. If we do not fulfill our investment commitments on a timely basis or obtain financing necessary to complete such projects, such failures could lead to a breach of the relevant concession agreement. Our revenue and profitability may be affected if we fail to win new concession agreements, acquire companies with existing concession agreements, or otherwise improve or expand our current operations. Our  growth  strategy  relies  upon  identifying  and  winning  new  concession  agreements,  acquiring  companies  with  existing  concession  agreements  or improving  and expanding  our current  operations.  Our future  growth may  also  depend  on  new (greenfield)  development  projects,  which  may require  significant time and upfront financial commitments for construction and development. While we anticipate having opportunities to bid for concession agreements or purchase existing concessionaires in the future, we cannot predict the frequency of such opportunities. We must also strategically identify which concession agreements and existing concessionaires to target based on numerous factors such as number of passengers, size of the relevant airport(s), type, location and quality of the available airports and subconcession space, rental structure, financial return, regulatory requirements and the competitive landscape within such market. We may not be able to successfully expand, as we may not correctly analyze the suitability of airport locations, anticipate all of the challenges imposed by expanding our operations or succeed in executing our growth plan efficiently. We also may fail to expand within budget or on a timely basis, or expand at all. In addition, to win a particular concession contract, we may be required to make investments or incur other expenses that would render such concession less economically attractive.  12           Our growth strategy and the substantial investment associated with the acquisition of each new concession agreement, existing concessions or expansion of existing concessions may cause our operating results to fluctuate and be unpredictable. The COVID-19 virus (nCoV), as well as any other public health crises that may arise in the future, is having and will likely continue to have a negative impact on passenger traffic levels, air traffic operations and our results of operations, financial position and cash flows. In late December 2019, a notice of pneumonia of unknown cause originating from Wuhan, Hubei province of China was reported to the World Health Organization. A novel COVID-19 virus (nCoV) was identified, with cases soon confirmed in multiple provinces in China, as well as in several other countries. The Chinese government placed Wuhan and multiple other cities in Hubei province under quarantine, with approximately 60 million people affected. On March 11, 2020, the World Health Organization declared the coronavirus outbreak a pandemic. The ongoing COVID-19 pandemic has resulted in several cities be placed under quarantine, increased travel restrictions from and to several countries, such as the U.S., China, Italy, Argentina, Spain, Uruguay and Peru which had forced airlines to cancel flights and extended shutdowns of certain businesses in certain regions. The COVID-19 pandemic continues to impact worldwide economic activity and pose the risk that we or our employees, contractors, suppliers, customers and other business partners may be prevented from conducting certain business activities for an indefinite period of time, including due to shutdowns that may be mandated  or  reinstated  by  governmental  authorities  or  otherwise  elected  by  companies  as  a  preventive  measure.  In  addition,  mandated  government  authority measures  or  other  measures  elected  by  companies  as  preventive  measures  may  lead  to  our  consumers  being  unable  to  complete  purchases  or  other  activities. Furthermore, its impact on the global and local economies has also adversely impacted and will likely continue to impact consumer discretionary spending. The COVID-19 pandemic has disrupted operations of most of the airlines around the world as well as all of the airports we operate, decreased passenger traffic and increased costs to the air travel industry. Although  we  believe  that  the  failure  to  comply  with  the  obligations  under  the  concessions  due  to  the  COVID-19  pandemic  would  qualify  as  a  force majeure event derived from the impact of the pandemic, we cannot assure the approach that the governments of the jurisdictions in which we operate will have in such situation. According to our concession agreements, failure to comply with our obligations under the concession agreements are subject to sanctions which could range from the imposition of fines to the revocation of the concession, depending on the materiality of the breach. Based on assumptions regarding the impact of the COVID-19 pandemic, we believe that our current financial resources, coupled with cash generation from operations, are sufficient to fund our liquidity requirements for the next 12 months, subject to a number of factors including, but not limited, to the evolution of the pandemic in the world, and more specifically its impact in our business in the countries we operate. However, the COVID-19 pandemic is having and will likely continue to have, for so long as the health crisis and the virus impact continue, a material adverse effect on passenger traffic levels, air traffic operations and our results of operations, financial position and cash flows. We are dependent on information and communication technologies, and our systems and infrastructures face certain risks, including cybersecurity risks. The operation of complex infrastructures, such as airports, and the coordination of the many actors involved in its operation require the use of several highly specialized information systems, including both our own information technology systems and those of third-party service providers, such as systems that monitor  our operations  or the status of our facilities,  communication  systems  to inform the public,  access  control systems  and closed  circuit  television  security systems,  infrastructure  monitoring  systems,  passenger  ticketing  and  boarding,  automated  baggage  handling,  points  of  sale,  terminals  and  radio  and  voice communication systems used by our personnel. In addition, our accounting and fixed assets, payroll, budgeting, human resources, supplier and commercial, hiring, payments and billing systems and our websites are key to the functioning of our airports. The proper functioning of these systems is critical to our operations and business  management.  These  systems  may,  from  time  to  time,  require  modifications  or  improvements  as  a  result  of  changes  in  technology,  the  growth  of  our business and the functioning of each of these systems. In order  to face  these issues,  the Company created  a global  information  security  department  and implemented,  among others,  contingency  procedures, backup systems, information and communication redundant systems, testing procedures, information technology auditing systems and network protection systems. However, these information technology systems cannot be completely protected against certain events such as natural disasters, fraud, computer viruses, hacking, communication failures, equipment breakdown, software errors and other technical problems. The occurrence of any of these events could disrupt our operations, resulting in increased costs, a decline in revenue and damage to our business in general, including, but not limited to harm to our public image. During 2020, we encountered an increased number of non-material phishing attacks attempts which consisted on fake e-mails requesting minor payments and/or  confidential  information.  We  did  not  comply  or  followed  any  of  these  requests,  and  thus,  none  of  these  isolated  events  had  any  consequence  for  the Company nor our passengers. In response to these attacks, the Company implemented security measures to improve protection of information, increase endpoint protection and improve phishing alerts, particularly for employees working remotely. Additionally, an awareness campaign was deployed globally for all CAAP end users during 2020. The risk of cyber-crime has been increasing, especially as infiltrating technology is becoming increasingly sophisticated. If we are unable to prevent a significant  cyber-attack,  such  attack  could  materially  affect  the  number  of  passengers  at  our  airports,  cause  the  loss  of  passenger  information,  damage  our reputation and lead to regulatory penalties and financial losses. In addition, our business operations routine involves gathering personal information about vendors, customers and employees among others, through the use of information technologies. Breaches of our systems or those of our third-party contractors, or other failures to protect such information, could expose such people’s personal information to unauthorized use. Any such event could give rise to a significant potential liability and reputational harm. The loss or impairment of our relationship with governments and their agencies in the markets in which we operate could adversely affect our business, future revenues and growth prospects. Our principal assets are concession rights granted by governments in the countries in which we operate. Our business depends to a large extent on our                     ability  to  manage  relationships  with  such  governments  and  their  agencies.  During  the  term  of  our  concessions,  we  are  in  continuous  communications  with  the relevant governments and their agencies regarding, among other things, the terms and conditions of the concession, compliance with the concession agreement, the applicable  master  plan  and  works  to  be  performed  at  the  airports,  including  works  not  specifically  required  by  the  terms  of  the  relevant  concession,  and  the establishment  of  tariffs.  Our  business,  prospects,  financial  condition  or  operating  results  could  be  materially  harmed  if  we  were  suspended  or  debarred  from contracting with any such government or government agency or if our reputation or relationship with any such government or agency is impaired.  13 Our revenue is highly dependent on levels of air traffic, which depend in part on factors beyond our control, including economic and political conditions in the countries where we operate our airports. Our  revenue  is  closely  linked  to  passenger  and  cargo  traffic  volumes  and  the  number  of  air  traffic  movements  at  our  airports.  These  factors  directly determine our aeronautical revenue and indirectly determine our commercial revenue. Passenger and cargo traffic volumes and air traffic movements depend, in part,  on  many  factors  beyond  our  control.  Such  factors  include  economic  conditions  and  the  political  situation  in  the  countries  where  we  operate  our  airports, epidemics, pandemics such as the COVID-19 virus and other public health crises, terrorism, fluctuations in petroleum prices (which can have a negative impact on traffic as a result of fuel surcharges or other measures adopted by airlines in response to increased fuel costs), currency exchange rate fluctuations, hyperinflation, geopolitical considerations and changes in regulatory policies applicable to the aviation industry. The occurrence of any of these risks may result in a reduction of passenger air traffic levels and air traffic movements globally and in the regions in which we operate. A significant decline in passenger and cargo traffic volumes and the number of air traffic movements at our airports would have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. Outbreaks of disease and health epidemics could have a negative impact on international air travel. In addition to the COVID-19 pandemic, other public health crises such as the outbreak of Severe Acute Respiratory Syndrome (known as SARS) between 2002  and  2003,  the  outbreak  of  the  A/H1N1  virus  in  2009,  the  Ebola  pandemic  in  2014  and  2015  and  the  outbreak  of  the  Zika  virus  in  2018  and  2019,  have disrupted the frequency and pattern of air travel worldwide in recent years. Future outbreaks of disease and health pandemics are uncertain. Because our revenue is largely dependent on the level of passenger traffic in our airports, any outbreaks of health epidemics, such as the H1N1 virus and the Zika virus, could result in decreased passenger traffic and increased cost to the air travel industry and, as a result, could have a material adverse effect on our business revenues and results of operations. We face risks related to our dependence on the revenue from Ezeiza Airport. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, Ezeiza Airport generated U.S.$135.9 million in revenue, or 22.3%, U.S.$639.9 million in revenue,  or  41.1%,  and  U.S.$549.0  million  in  revenue,  or  37.5%,  respectively,  of  our  consolidated  revenue  for  such  periods.  As  a  result  of  the  substantial contribution to our revenue from the Ezeiza Airport, any event or condition affecting this airport (in addition to any potential termination or buyout of the AA2000 Concession  Agreement)  could  materially  adversely  affect  our  business,  financial  condition  and  results  of  operations.  For  example,  an  economic  recession  in Argentina, a reduction in the operations of Ezeiza Airport, competition from other airports or a decrease in the number of passengers traveling to Buenos Aires as tourists  could  cause  a  decrease  in  our  revenue  at  this  airport  which,  in  turn,  could  materially  adversely  affect  our  business,  financial  condition  and  results  of operations. Increases in international fuel prices could reduce demand for air travel. International  prices  of fuel have  experienced  significant  volatility  in the past. The price  of fuel may be subject to further  fluctuations  resulting  from a reduction or increase in output of petroleum, voluntary or otherwise, by oil producing countries, other market forces, a general increase in international hostilities, or any future terrorist attacks. In the past, increased fuel costs were among the factors leading to cancellations of routes, decreases in frequencies of flights and, in some cases, even contributed to filings for bankruptcy by some airlines. Although fuel is a widely-traded global commodity, in the event of a significant increase in fuel prices in one or more of the countries in which we operate, or in one or more countries that provide significant numbers of international air passengers to the countries  in  which  we  operate,  the  effects  of  a  localized  price  increase  may  be  more  significant  than  a  general,  worldwide  increase  in  fuel  prices.  Significant fluctuations  may  result  in  higher  airline  ticket  prices  and  in  a  decrease  in  demand  for  air  travel  generally,  both  of  which  could  have  an  adverse  effect  on  our revenues and results of operations.  14         Extended interruptions or disruptions at the airports where we operate due to natural disasters, prolonged weather conditions and other adverse incidents could affect our business and results of operations. A  significant  extended  interruption  or  disruption  in  service  at  the  airports  where  we  operate  could  have  a  material  adverse  impact  on  our  business, financial condition and results of operations. Our results of operations could be impacted by flight cancellations and airport closures caused by weather and natural disasters.  Severe  weather  conditions,  particularly  heavy  snowfall,  increases  in  the  frequency,  severity  and  duration  of  natural  disasters  such  as  hurricanes, tornadoes,  volcanic  activity,  earthquakes  and  tsunamis,  can  significantly  disrupt  service,  cause  cancellation  of  flights  and  negatively  affect  passenger  traffic  at airports, which may result in decreased revenues and increased costs. The disaster recovery and business continuity plans we have in place may prove inadequate in the event of a serious disaster or similar event. We may incur substantial expenses as a result of the limited nature of our disaster recovery and business continuity plans, which could have a material adverse effect on our business. We could be subject to acts of terrorism or war, which could have a negative impact on air travel and result in increased security requirements. Our airports operate within a stringent and complex security regime, as required by the relevant governmental authorities, which may impose additional security measures from time to time, including as a result of a terrorist attack. The consequences of any future terrorist action or threat may include the cancellation or delay of flights, fewer airlines and passengers using our airports, liability for damage or loss and the costs of repairing damage. If a terrorist attack affected one of the airports we operate, the airport in question would be closed, in whole or in part, for the time needed to care for victims, investigate the circumstances of the attack, rebuild any damaged areas or otherwise, with a subsequent decrease in the revenue and increase in costs for the reconstruction of the affected areas (to the extent these are not covered by insurance policies). Moreover, if an accident, act of terrorism or threat affects the safety standard perception on customers thereof or were to occur in a country in which we operate, even if not at our airports, the perception of safety by airport users could decrease, and, consequently, there could be a reduction in passenger air traffic for an indefinite period of time, which could adversely affect our business, financial condition and results of operations. Furthermore, the implementation of additional security measures at our airports in the future could lead to additional limitations on airport capacity or retail space, overcrowding, increases in operating costs and delays to passenger movement through the airport, any of which could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. Our business may also be affected by the outbreak of wars or armed conflicts in any region of the world. Among other things, wars can lead to increased prices  of  fuel,  supplies  and  interest  rates  for  aircraft  leases,  which  could,  in  turn,  lead  to  increased  prices  of  airline  tickets  and  a  decline  in  demand  for  air transportation in general. Likewise, the occurrence of armed conflicts could result in increased security measures, thereby increasing security costs. Competition from other destinations could adversely affect our business. The principal factor affecting our business is the number of passengers that use our airports. Our passenger traffic volume may be adversely affected by the attractiveness,  affordability  and  accessibility  of competing  destinations.  In addition,  our  passenger  traffic  volume  may be adversely  affected  by the level  of business  activity  in  each  destination  or  the  likelihood  of  airlines  using  any  of  those  destinations  as  a  hub  or  base  for  their  operations.  If  business  activity  and tourism  levels,  and  therefore,  the  number  of  passengers  using  our airports,  is  negatively  impacted  by competing  airports  and hubs in  the  geographic  regions  in which we operate, such development could have an adverse effect on our business, financial condition or results of operations.  15               We are subject to the risk of union disputes and work stoppages at our locations, which could have a material adverse effect on our business. Some  of  our  employees  are  members  of  labor  unions.  For  example,  as  of  December  31,  2020,  approximately  66.1%  and  51.3%  (65.2%  and  49.4%, respectively, as of December 31, 2019) of our employees in Argentina and Italy, respectively, were members of labor unions. Negotiating labor contracts, either for new locations or to replace expiring contracts, is time consuming or may not be accomplished on a timely basis. In addition, we negotiate some of our collective bargaining  agreements  on  an  annual  basis.  If  we  are  unable  to  satisfactorily  negotiate  those  labor  contracts  with  the  labor  unions  on  terms  acceptable  to  us  or without  a  strike  or  work  stoppage,  the  effects  on  our  business  could  be  materially  adverse.  Any  strike  or  work  stoppage  could  disrupt  our  business,  adversely affecting our results of operations and our public image could be materially adversely affected by such labor disputes. In addition, existing labor contracts may not prevent a strike or work stoppage, and any such work stoppage could have a material adverse effect on our business. The operations of our airports may be affected by actions or inactions of third parties that are beyond our control. In  most  of  our  airports,  our  operations  are  largely  dependent  on  the  services  provided  by  governments  and  other  third  parties  who  render  services  to passengers and airlines, such as meteorology, air traffic control, security, electricity, and immigration and customs services. In addition, in some of our airports we are dependent on third-party providers of certain complementary services such as baggage handling, fuel services, catering and aircraft maintenance and repair. While we are responsible for adopting security measures at some of our airports, we do not control the management or operation of security, which is controlled by government agencies or third parties. We are not responsible for, and cannot control, any of these services. Any disruption in, or adverse consequence resulting from, such services, including work strikes or other similar events, could cause the cancellation of flights and negatively affect passenger traffic at our airports, which may ultimately result in decreased revenues and have an adverse effect on our business, financial condition or results of operations. The loss of one or more of our aeronautical customers or the interruption of their operations could result in a loss of a significant amount of our passenger traffic. None of our agreements with our aeronautical customers obligates them to provide service at or to our airports. If any of our aeronautical customers were to reduce their use of our airports or cease to operate at them for any reason, including merger, bankruptcy or due to regulatory restrictions or the impact of the COVID-19  pandemic,  among  other  factors,  the  remaining  airlines  may  not  increase  their  flight  frequency  to  replace  the  flights  that  our  aeronautical  customers could no longer operate. Our business and revenue, and our ability to recover receivables, could be adversely affected if we are unable to replace the business of our main aeronautical customers. Additionally, we have a significant concentration of aeronautical customers, which may expose us to a material adverse effect if one or more of our large aeronautical  customers  were  to  significantly  suspend  or  interrupt  payments  to  us  for  any  reason.  Furthermore,  a  delay  in  payment  or  non-payment  by  a  major aeronautical customer could materially and adversely affect our results of operations. For  instance,  Aerolíneas  Argentinas  S.A.  and  Austral  Lineas  Aéreas  (Cielos  del  Sur  S.A)  (both  state-owned  entities)  have  suspended  payments  and currently owe AA2000 approximately AR$308 million and U.S.$49 million. These debts were registered as an allowance (provisión) in the financial statements of AA2000 corresponding to the fiscal year ended December 31, 2020. Our  main  aeronautical  customers  are  LATAM  Airlines  Group  and  Grupo  Aerolíneas  Argentinas.  For  the  year  ended  December  31,  2020,  LATAM Airlines  Group  and  Grupo  Aerolíneas  Argentinas  accounted  for  18.9%  and  13.4%  of  our  consolidated  aeronautical  revenue,  respectively.  For  the  year  ended December  31,  2019,  LATAM  Airlines  Group  and  Grupo  Aerolíneas  Argentinas  accounted  for  20.3%  and  13.3%  of  our  consolidated  aeronautical  revenue, respectively.  For  the  year  ended  December  31,  2018,  LATAM  Airlines  Group  and  Grupo  Aerolíneas  Argentinas  accounted  for  20.5%  and  13.2%  of  our consolidated aeronautical  revenue, respectively. On May 26, 2020, LATAM filed for Chapter 11 bankruptcy protections and sought emergency reorganization.  LATAM Argentina ceased its operations in June, while LATAM Brazil filed for bankruptcy in early July 2020. The routes covered by these companies will be absorbed by the remaining airlines.  16             An aircraft accident or other material factors beyond our control may affect the operation of our runways. Our runways may require unscheduled repair due to natural disasters, aircraft accidents and other factors beyond our control. The closure of any runway for  a  significant  period  of  time  could  have  a  material  adverse  effect  on  the  number  of  passengers  that  use  our  airports,  and  therefore,  a  material  effect  on  our operations and financial results. Ongoing and proposed construction, renovation or repair work at our airports could have a negative impact on our revenues. At  any  time,  we  may  be  in  the  process  of  constructing,  renovating  and/or  repairing  a  number  of  our  airports.  These  works  may  sometimes  affect  the passenger experience, which may ultimately adversely affect our commercial revenue. The operations of our other airports may decrease or be adversely affected by future construction, renovations or repairs, and this could have an adverse effect on our business, financial condition or results of operations. We are exposed to certain risks in connection with the use of certain spaces by subconcessionaires at our airports. We are exposed to risks related to the spaces subconcessioned to third parties, such as non-payment by subconcessionaires of certain fees and other lease arrangements  or  a  weakening  demand  for  the  use  of  the  spaces  allocated  to  subconcessionaires.  For  example,  many  of  our  subconcessionaires’  locations  are situated beyond the security checkpoints at airports, and they rely heavily on their customers spending a significant amount of time in the terminal and waiting areas  of  the  airport  terminals  in  which  they  have  subconcessioned  space.  Changes  in  customers’  travel  habits  prior  to  departure,  including  an  increase  in  the availability  or popularity  of airline  business and first-class  lounges, or an increase  in the efficiency  of ticketing,  transportation  safety  procedures  and air  traffic control systems could reduce the amount of time that customers spend at such subconcessioned locations, which could materially reduce the revenue they are able to generate and which, in turn, could reduce the amount of fees and rent we can collect from our subconcessionaires. Any material reduction in the fees and lease payments that we are able to charge to our subconcessionaires could adversely affect our business, results of operations and financial condition. Our insurance policies may not provide sufficient coverage against all liabilities. We are required to maintain insurance under all of our concession agreements and we seek to insure all risks for which insurance coverage is available on commercially reasonable terms. We can offer no assurance that our insurance policies will cover all of our liabilities in the event of an accident, natural disaster, terrorist attack or other incident. The insurance market for airport liability coverage generally, and for airport construction in particular, is limited, and a change in the coverage  policy by the insurance  companies  involved  could reduce our ability  to obtain and maintain  adequate  or cost-effective  coverage.  For some of our airports,  we  do  not  currently  carry  business  interruption  insurance  or  property  insurance  against  terrorism  and  related  risks.  Consequently,  any  substantial interruption of our business or terrorist attacks could have a material adverse effect in our results of operations and our financial condition. We are exposed to liability to third parties for injuries or damages. We are obligated to protect the public and to reduce the risk of accidents at our airports. As with any company dealing with the security of individuals, we must implement measures for the protection of the public, such as hiring private security services, maintaining our airports’ infrastructure and fire safety in public spaces, and providing emergency medical services. These obligations could expose us to liability to third parties for personal injury or property damage and, to the extent not adequately covered by insurance, could adversely affect our financial condition and results of operations.  17           Most of our operations are in emerging markets. Our existing concessions are mostly in countries with emerging economies, and investing in developing economies generally involves risks. These risks include political, social and economic events, any of which could impact our operations or the market value of our common shares and have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. These risks and instability are caused by many different factors, including the following: • • • • • • • • • • • • • adverse external economic factors; inconsistent fiscal and monetary policies (including currency devaluation); dependence on external financing; changes in governmental economic and tax policies and regulations; high levels of inflation; fluctuations in currency values; high interest rates; wage increases and price controls; limitation on imports; exchange rates and capital controls; political and social tensions; fluctuations in central bank reserves; and trade barriers. Emerging  markets  have  historically  experienced  uneven  periods  of  economic  growth,  as  well  as  recession,  periods  of  high  inflation  and  economic instability.  Adverse  economic  conditions  in  any  of  these  countries  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  financial  condition  and  results  of operations. Some  of  the  countries  in  which  we  operate  have  experienced,  or  are  currently  experiencing,  high  rates  of  inflation.  In  an  effort  to  control  inflation, governments of these countries often maintain a tight monetary policy with high interest rates, thereby restricting the availability of credit and retarding economic growth. Inflation, measures to combat inflation and public speculation about possible additional actions have also contributed significantly to economic uncertainty in many of these countries and to heightened volatility in their securities markets. Periods of higher inflation may also slow the growth rate of local economies. Inflation  is  also  likely  to  increase  some  of  our  costs  and  expenses,  which  we may  not  be  able  to  fully  transfer  to  our  clients,  which  could  adversely  affect  our operating margins and operating income in some of the emerging markets in which we operate. Depreciation or fluctuation of the currencies of the countries where we operate could adversely affect our results of operations and financial condition. Many of the countries where we operate have experienced volatility in the exchange rate of their currency against the U.S. dollar. Because we present our financial statements in U.S. dollars, this volatility may reduce the revenues we report or increase the expenses we report in any given period. These effects may in turn have an adverse effect on the market of our common shares. In addition, because we have a substantial amount of dollar-denominated indebtedness, exchange rate volatility may result in increased debt service costs. Finally, in some instances we receive revenues in a currency different from that in which we pay expenses, in which case currency volatility can affect the profitability of our operations.  18                                   We are subject to various environmental laws, regulations and authorizations that affect our operations and may expose us to significant costs, liabilities, obligations or restrictions. We, our subconcessionaires and our aeronautical customers are subject to various environmental laws, regulations and authorizations governing, among other  things,  the  generation,  use,  transportation,  management  and  disposal  of  hazardous  materials,  the  emission  and  discharge  of  hazardous  materials  into  the ground, air or water, and human health and safety. Failure to comply with these environmental requirements, including the terms of our concession agreements, could  result  in  our  being  subject  to  litigation,  fines  or  other  sanctions.  We  could  also  incur  significant  capital  or  other  compliance  costs  relating  to  such requirements.  We  could  also  be  held  responsible  for  contamination,  human  exposure  to  hazardous  materials  or  other  environmental  damage  at  our  airports  or otherwise  related  to  our  operations.  Environmental  claims  have  been  asserted  against  us,  and  additional  claims  may  be  asserted  against  us  in  the  future.  See “Business—Legal Proceedings—Argentine Proceedings—Environmental Proceedings.” We are unable to determine our potential liability under these pending or possible future claims. We only have environmental insurance coverage for environmental damages at a limited number of our airports. These  environmental  requirements,  and  the  enforcement  and  interpretation  thereof,  change  frequently  and  have  tended  to  become  more  stringent  over time.  Future  environmental  laws,  regulations  and  authorizations  may  require  us  to  incur  additional  costs  in  order  to  bring  our  airports  into,  and  maintain, compliance.  Our costs,  liabilities,  obligations  and  restrictions  relating  to  environmental  matters  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  business,  results  of operations and financial condition. We are subject to review by taxing authorities, and an incorrect interpretation by us of tax laws and regulations may have a material adverse effect on us. Taxes payable by companies in many of the countries in which we operate are substantial and include value-added tax, excise duties, profit taxes, payroll related  taxes,  property  taxes,  and  other  taxes.  In  certain  countries  in  which  we  operate,  such  as  Brazil  or  Argentina,  the  tax  system  is  highly  complex  and  the interpretation of the tax laws and regulations is commonly controversial, leading to disputes which are sometimes subject to prolonged evaluation periods until a final resolution is reached. In addition, there may be changes that result from enactment of additional tax reforms or changes to the manner in which current tax laws are applied that cannot be quantified and there can be no assurance that any such reforms or changes would not have an adverse effect upon our revenues. For instance, most jurisdictions in which we operate have recently adopted new transfer pricing measures. If tax authorities impose significant additional tax liabilities as a result of transfer pricing adjustments, it could have an adverse effect on us. Over the past few years, tax administrations around the world have put in place a number of initiatives to facilitate communication and information exchange among each other, become more rigid in exercising any discretion they may have, and increased their scrutiny of company tax filings. As part of this, the Organization for Economic Co-operation and Development (OECD) has proposed a number of tax  law  changes  under  its  Base  Erosion  and  Profit  Shifting  (BEPS)  Action  Plans  to  address  issues  of  transparency,  exchange  of  information,  coherence  and substance. At the EU level, the European Commission has adopted a number of Directives (namely, the Anti Tax Avoidance Directive, or ATAD), which seek to prevent  tax  avoidance  by  companies  and  to  ensure  that  companies  pay  appropriate  taxes  in  the  markets  where  profits  are  effectively  made  and  business  is effectively performed. In  establishing  a  provision  for  income  tax  expense  and  filing  returns,  we  must  make  judgments  and  interpretations  about  the  application  of  these inherently complex tax laws.  In some jurisdictions where we operate, the interpretations of tax laws by the taxing authorities are sometimes unpredictable and frequently  involve  litigation,  introducing  further  uncertainty  and  risk  as  to  our  tax  liability.  It  is  also  possible  that  tax  authorities  in  the  countries  in  which  we operate  will  introduce  additional  revenue  raising  measures.    If  the  judgment,  estimates  and  assumptions  we  use  in  preparing  our  tax  returns  are  subsequently determined  to  be  incorrect,  there  could  be  a  material  adverse  effect  on  us,  which  may  ultimately  affect  our  revenues.    See “Legal Proceedings” and “Tax Proceedings Related to Technical Assistance Agreements.”  19         Our acquisition strategy could involve additional risks to us, many of which could have an adverse effect on our business, financial condition and results of operations. We continue to examine opportunities to acquire or invest in existing or new concessions that complement or expand our business. These opportunities may  involve  government-owned  entities  as  well  as  private  sector  companies.  Any  future  acquisitions  may  result  in  a  dilutive  issuance  of  equity  securities, incurrence  of  additional  debt,  reduction  of  existing  cash  balances,  amortization  of  expenses  related  to  goodwill  and  other  intangible  assets  or  other  charges  to operations.  Additional  leverage  could  require  us  to  dedicate  cash  flow  to  fund  debt  service  requirements,  thus  decreasing  the  funds  available  to  us  to  finance working  capital  and  business  operations  generally.  All  of  the  foregoing  factors  could  have  an  adverse  effect  on  our  business,  financial  condition,  results  of operations or prospects. Future concession or acquisitions could involve numerous risks, including that we may recognize lower relative operating margins associated with such acquisitions, and we may recognize impairment charges with respect to future acquired assets due to the performance of such assets. Our results of operations may also be affected by the timing of acquisitions, the timing and amount of integration costs related to such acquisitions and the degree to and the rate at which the economic benefits of integration are realized.  20     Future growth may also place additional demands on our personnel and other resources, including an increased level of responsibility for management. Our ability to manage growth effectively will require us to continue to improve our operational, management and financial systems and controls and to successfully train, motivate and manage our employees. If our management is unable to manage growth effectively, our business could be adversely affected. Our inability to raise additional financing may limit our operations. We may have limited ability to incur additional financing for some of our concession agreements, which may entail important consequences for investors, among them (i) limiting our capacity to satisfy our future investment obligations with respect to the airports we operate pursuant to the terms and conditions of our concession agreements, or other capital expenditures required for the operation of such airports; and (ii) limiting our flexibility to take advantage of opportunities for new business within the markets we operate or potential new markets. Any of these situations may ultimately affect our operations and financial results. Many of our most significant subsidiaries have substantial minority interests outstanding. We indirectly own 81.6%, and 51.0% of our principal Argentina and Brazil operating subsidiaries, respectively, which are namely Aeropuertos Argentina 2000 S.A. (“AA2000”) and ICAB. Likewise, we indirectly own 75% of Corporación América Italia S.p.A. (“CA Italy”) who owns 62.28% of our principal Italy operating subsidiary, Toscana Aeroporti S.p.A. (“TA”). Because we control these entities, we record all their revenues and expenses and then allocate net income between controlling and non-controlling interest. The other shareholders–including, in the case of Italy, public shareholders–of these entities may have interests different from ours, and any substantial conflict with minority shareholders may have an adverse effect on our business, financial condition or results of operations. We may have conflicts of interest with ACI Airports S.à r.l., our majority shareholder, and we may not be able to resolve such conflicts on terms favorable to us. We are currently controlled by ACI Airports S.à r.l., a holding company incorporated in Luxembourg (the “Majority Shareholder”). Conflicts of interest may arise between our Majority Shareholder and us in a number of areas relating to our past and ongoing relationships. Potential conflicts of interest that we have identified  include,  among  others,  allocation  of  business  and  investment  opportunities  and/or  the  acquisition  of  airport  assets  outside  of  our  existing  corporate structure. Generally, the Majority Shareholder may from time to time make strategic decisions that it believes are in the best interest of the business as a whole, including its ownership interest in our business. These decisions may be different from the decisions that we would have made on our own and may not be aligned with your interests. We may not be able to resolve any potential conflicts and, even if we do, the resolution may be less favorable to us than if we were dealing with an unaffiliated party. We have been advised by SCF, our ultimate controlling shareholder, that it does not intend to participate in any significant future acquisitions of airport concession assets or airport-related companies, except through us. The U.S. Federal Aviation Administration or another regulatory agency could downgrade the aviation safety rating of any of the countries in which we operate, which could have a negative impact on passenger traffic. Under the U.S. Federal Aviation Administration regulations, the aviation safety rating of any of the countries in which we operate could be downgraded. Airlines from such countries could be prevented from expanding or changing their current operations to and from the United States, except under certain limited circumstances, code-sharing arrangements between such airlines and U.S. airlines could be suspended, and operations by such airlines flying to the United States could  be  subjected  to  greater  administrative  oversight.  Any  such  additional  regulatory  requirements  could  result  in  reduced  passenger  traffic  originating  in  or departing to the United States by non-U.S. airlines operating at our airports or, in some cases, in an increase in that cost of service, which could result in decrease in  demand  for  travel.  The  Federal  Aviation  Administration  may  downgrade  the  air  safety  rating  of  any  of the  countries  in  which  we operate  in  the  future.  The European  Aviation  Safety  Agency  and  other  regulatory  agencies  may  take  similar  actions,  either  independently  or  in  response  to  any  such  action  by  the  U.S. Federal Aviation Administration. Such actions might reduce our revenues and have a negative impact on passenger traffic.  21             We are subject to anti-corruption laws in the jurisdictions in which we operate. We  are  subject  to  and  bound  by  U.S.  and  foreign  anti-corruption  laws  and  regulations,  such  as  the  U.S.  Foreign  Corrupt  Practices  Act,  the  Argentine Anticorruption Law of 2018 (Law No. 27,401), the Italian Corruption Law of 2012 (Law No. 190), the Brazil Clean Company Act of 2014 (Law No. 12,846) and the  Armenia  Law  on  the  Committee  for  Preventing  Corruption  (Law  No.  HO-96-N).  These  anti-corruption  laws  generally  prohibit  companies  and  their intermediaries from making improper payments to foreign officials for the purpose of obtaining or keeping business and/or other benefits. Many jurisdictions have recently implemented new anti-corruption laws (such as in the case of Argentina and Brazil) or have broadened the scope of existing anti-corruption laws (such as in the case of Italy). On January 1, 2018, Peruvian Law No. 30,424 went into effect which introduced corporate liability for criminal offenses related to corruption, money laundering and terrorist financing. On  February  17,  2021,  Ecuadorian  Organic  Law  Reformation  of  the  Comprehensive  Organic  Criminal  Code  on  Anti-Corruption  was  published, incorporating regulatory compliance and good corporate governance systems as well as new criminal figures related to corruption in the private sector. The Brazilian Clean Company Act holds companies strictly liable for the corrupt acts of their employees and intermediaries, which means that a company may be held liable for such acts, without a finding of fault on the part of the company. See “—Risks Related to Our Other Principal Operations and Other Principal Markets  in  Which  We  Operate—Brazil—The  ongoing  economic  uncertainty  and  political  instability  in  Brazil  may  adversely  affect  our  economic  and  financial condition” and “— Risks Related to Our Other Principal Operations and Other Principal Markets in Which We Operate— Brazil— We have identified payments made by ICAB that may not have had any proper purpose and that could expose us to fines and sanctions as well as reputational harm and other adverse effects.” Our business requires that we maintain continuous contact with governments and agencies from the initial bid process for any concession and throughout the entire term  of  any  concession  we  are  awarded.  Despite  the  existence  of  our  compliance  program  together  with  our  ongoing  efforts  to  ensure  compliance  with  anti- corruption laws, there can be no assurance that our employees, agents, and the companies to which we outsource certain of our business operations, will not take actions  in  violation  of  our  policies,  for  which  we  may  be  ultimately  held  responsible.  If  we  are  not  in  compliance  with  anti-corruption  laws  and  other  laws governing the conduct of business with government entities (including local laws), we may be subject to criminal and civil penalties and other remedial measures, which could harm our reputation and have a material adverse impact on our business, financial condition, results of operations and prospects. Any investigation of any  actual  or  alleged  violations  of  such  laws  could  also  harm  our  reputation  or  have  an  adverse  impact  on  our  business,  financial  condition  and  results  of operations. The transition away from the London Interbank Offered Rate (LIBOR) could affect the value of certain short borrowings, as well as our ability to seek additional debt financing In 2017, the United Kingdom’s Financial Conduct Authority announced that after 2021 it would no longer compel banks to submit the rates required to calculate the London Interbank Offered Rate (“LIBOR”).  Further, on November 30, 2020, ICE Benchmark Administration (“IBA”) announced that it planned to consult on its intention to cease the publication of one-week and two-month LIBOR on December 31, 2021, and the overnight, one-month, three-month, six-month and 12-month LIBOR tenors on June 30, 2023. That same day, the Board of Governors of the Federal Reserve System, the Federal Deposit Insurance Corporation, and the Office of the Comptroller of the Currency jointly responded to IBA’s announcement by encouraging banks to stop writing contracts referencing LIBOR as soon as possible (and in any event by the end of 2021, subject to certain limited exceptions), stating that entering into new contracts that use LIBOR as a reference rate after December 31, 2021, and failing to prepare for disruptions to LIBOR (including operating without robust fallback language that includes a clearly defined alternative  reference  rate),  could  cause  significant  issues  if  not  addressed.    These  announcements  indicate  that  the  continuation  of  LIBOR  on  the  current  basis cannot and will likely not be guaranteed after June 2023 and may be subject to significant disruption after December 2021.  Consequently, at this time, it is not possible to predict whether and to what extent banks will provide financial products referencing rates other than LIBOR during the course of 2021 and beyond.  Similarly, it is not possible to predict whether LIBOR will continue to be viewed as an acceptable market benchmark or may be considered not representative, what rate  or  rates  may  become  accepted  alternatives  to  LIBOR,  or  what  the  effect  of  any  such  changes  in  views  or  alternatives  may  be  on  the  markets  for  LIBOR- indexed financial instruments.  22           The transition process may involve, among other things, increased volatility or illiquidity in markets for instruments that currently rely on LIBOR.  The transition may also result in reductions in the value of certain instruments or the effectiveness of related transactions such as hedges, increased borrowing costs, uncertainty  under  applicable  documentation,  or  difficult  and  costly  consent  processes.    Any  such  effects  of  the  transition  away  from  LIBOR,  as  well  as  other unforeseen  effects,  may  result  in  losses  or  increases  in  financing  costs  with  respect  to  our  indebtedness,  expenses,  difficulties,  complications  or  delays  in connection with future financing efforts, all of which could have a material adverse impact on our business, financial condition and results of operations. The outstanding loan balance due on our finance lease and debt-financed contracts linked to LIBOR amounted to U.S.$66.8 million as of December 31, 2020, which represents 5.0% of our total indebtedness as of such date. Risks Related to Argentina and the AA2000 Concession Agreement The Argentine Government extended the term of the AA2000 Concession Agreement until 2038 subject to our compliance with certain commitments. Pursuant to the Technical Conditions of the Extension approved by Decree No. 1009/2020 (“Technical Conditions of the Extension”), AA2000 is obliged to comply  with the following  commitments:  (i) allocate  an amount equal  to U.S.$132 million  (VAT included)  as direct  investment  to complete  2020 and 2021 ongoing  works  (outstanding  amounts  from  prior  works  and  VAT  for  works  with  development  trusts,  of  which  around  U.S.$55  million  were  already  paid  by December 31, 2020); (ii) to use its best efforts to obtain the greatest leverage possible, before December 31, 2021, to have an early inflow of up to (a) U.S.$85 million in the “Trust Fund for Works of Group A of Airports of the National Airport System” and (b) U.S.$124 million in the “Additional Fund for Substantial Investments in Group A of Airports” (iii) to secure, before March 31, 2022, or, provided that there are justified reasons and subject to ORSNA’s approval, before December 2022, certain level of funds available in an aggregate amount of U.S.$406.5 million (VAT included), which shall be applied to: (a) works considered as direct  investment,  to  be  carried  out  preferably  during  2022/2023  and  (b)  the  redemption  of  preferred  shares  of  the  Argentine  Government  to  be  performed  by AA2000 before March 31, 2022; and (iv) to make direct investments for U.S.$200 million (VAT included), between the years 2024 and 2027, at an annual average of U.S.$50 million (VAT included), in addition to any direct investment balance carried forward from the 2021/2023 period. The financial projection of income and expenses attached to the Technical Conditions of the Extension include the estimated dates in which the referred commitments and capital expenditures would need to be performed. Failure to comply with these commitments could result in the imposition of fines or the termination or revocation of the AA2000 Concession Agreement. In addition, we cannot assure you that we will be able to fully comply with AA2000’s obligations under the Technical Conditions of the Extension in case we are not able to obtain the financing we need to achieve these commitments. See “—Lack of financing alternatives may adversely impact AA2000’s ability to comply with the commitments provided by the Technical Conditions of the Extension.” Lack of financing alternatives may adversely impact AA2000’s ability to comply with the commitments under the Technical Conditions of the Extension to the AA2000 Concession Agreement. Pursuant to the Technical Conditions of the Extension of the AA2000 Concession Agreement, AA2000 must comply with certain commitments which include the obligation to secure certain level of funds available and the redemption of the preferred shares held by the Argentine Government. If we are unable to gain access to domestic or international financing at reasonable costs or under adequate conditions, AA2000’s ability to comply with the investment commitments provided  by  Decree  No.  1009/2020  may  be  adversely  affected  which,  in  turn,  could  result  in  the  imposition  of  fines  or  the  termination  or  revocation  of  the Concession.  See  “—The  Argentine  Government  extended  the  term  of  the  AA2000  Concession  Agreement  until  2038  subject  to  our  compliance  with  certain commitments.”  23             In  addition,  the  country  of  Argentina  has  limited  ability  to  obtain  credit  in  international  markets.  This  could  have  a  direct  impact  on  our  own  and AA2000’s ability to access international credit markets to finance AA2000’s capital expenditures. Pursuant to the AA2000 Concession Agreement, since February 2018, the Argentine Government may buy out our concession, which would materially affect our revenues and operations. Pursuant to the AA2000 Concession Agreement, since February 13, 2018, the Argentine Government has the right to “buy-out” (“rescatar”) the AA2000 Concession Agreement for public interest reasons and upon prior notification to us. In the event the Argentine Government were to exercise this option, it would be required to indemnify us in an amount equal to the value of the non-amortized aeronautical investments we have made as of the time of the buy-out, multiplied by 1.10,  plus  the  value  of  all  other  investments  we  made  that  have  not  been  amortized.  The  Argentine  Government  would  not  be  required  to  indemnify  us  for investments that were not included in our investment plan or that were not approved by the ORSNA. The Argentine Government would be required to assume in full any debts incurred by us to acquire goods or services for purposes of providing airport services, except for debts incurred in connection with the investment plan for which we would be compensated as part of the payment made to us by the Argentine Government. Subsequent to such buy-out, we may have other claims against the Argentine Government or the ORSNA, but we may not prevail on these claims. Furthermore, the buy-out of the AA2000 Concession Agreement would constitute an event of default under (i) our 6.875% senior secured notes due 2027 and  our  6.875  /  9.375%  PIK  Series  I  2020  senior  secured  notes  due  2027  (collectively,  the  “Argentine  Notes”),  (ii)  the  onshore  credit  facility  agreement  (as amended) and the offshore credit facility, both dated August 9, 2019 (as amended), entered by and among AA2000, Citibank N.A., as administrative agent, the branch  of  Citibank  N.A.  established  in  the  Republic  of  Argentina,  as  collateral  and  disbursement  agent,  Industrial  and  Commercial  Bank  of  China  (Argentina) S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.U. and Banco Santander Río S.A., as lenders (the “2019 Credit Facilities”); and (iii) the bilateral Pesos credit facilities granted by Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.U. and Banco Santander Río S.A. for the refinancing of the 2019 Credit Facilities  (the “Bilateral  Credit  Facilities”  and jointly  with the  2019 Credit Facilities,  the “Credit Facilities”),  which will result  in automatic acceleration of the Argentine Notes and the Credit Facilities. As of the date of this annual report, the total amount outstanding under the Argentine Notes, the 2019 Credit  Facilities  and  the  Bilateral  Credit  Facilities  is  U.S.$357.4  million,  U.S.$95  million  and  U.S.$22.8  million,  respectively.  The  Argentine  Government’s indemnification obligations in combination with the collateral structure under the Argentine Notes and the 2019 Credit Facilities may not be adequate to repay the holders of such notes. See “Indebtedness.” During  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  the  revenue  derived  from  our  operation  of  the  airports  under  the  AA2000  Concession Agreement represented 57.4%, 59.3% and 57.0%, respectively, of our total consolidated revenue. If the Argentine Government exercises its right to buy-out the AA2000 Concession Agreement, such buy-out would have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. The ORSNA may adjust the fees we charge for aeronautical services, the payments we are required to make to the Argentine Government and our investment plan in a way that is detrimental to us, or fail to adjust them to restore the AA2000 Concession Agreement’s economic equilibrium. Under the AA2000 Concession Agreement, the ORSNA is required to review annually AA2000’s financial projections and, if necessary, to re-establish economic  equilibrium  by  making  adjustments  to  (i)  the  fees  we  charge  airlines  and  passengers  for  aeronautical  services,  (ii)  certain  payments  we  make  to  the Argentine Government pursuant to the AA2000 Concession Agreement, and/or (iii) our investment obligations. Since the renegotiation of the AA2000 Concession in 2007, the Argentine Government has reviewed the financial projections nine times. Effective January 1, 2020, the ORSNA, through Resolution No. 93/2019, increased the fees we may charge  international  passengers from U.S.$49.00 to U.S.$51.00 and the fees we may charge domestic passengers from AR$74.33 to AR$195.00. On January 13, 2021, the ORSNA issued Resolution No. 4/2021 which established: (i) an increase of U.S.$6 to U.S.$57 in the international passenger fee  for  travelers  departing  from  AA2000  airports,  in  line  with  the  provisions  of  Decree  No.  1009/2020  which  approved  the  extension  of  AA2000  Concession Agreement. This tariff increase became effective on January 14, 2021, for flights as of March 15, 2021; (ii) domestic passenger fees remain unchanged until the end of 2021; and (iii) aircraft fees remain unchanged for both domestic and international air operators.  24           If the ORSNA adjusts the fees we may charge or that we must pay under the AA2000 Concession Agreement in a way that is detrimental to us, if the ORSNA fails to adjust such fees in order to restore the AA2000 Concession Agreement’s economic equilibrium, if the ORSNA seeks to modify our rights under the AA2000 Concession Agreement or if the criteria for the calculation of the dividends paid to holders of preferred shares, adjusted by inflation, is confirmed, it may have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. If the ORSNA does not approve the capital expenditures already made under the AA2000 Concession Agreement, we would be required to make additional capital expenditures, which may affect our cash flows and financial condition. The  ORSNA  reviews  our  capital  expenditures  to  monitor  our  compliance  with  the  investment  plan  under  the  AA2000  Concession  Agreement,  and  to record such expenditures in the registry maintained by the ORSNA. If a capital expenditure is approved by the ORSNA, it is then entered into its registry. Accordingly, we may record capital expenditures during a period that has not yet been (and may never be) approved by the ORSNA. If the ORSNA does not approve our capital expenditures under the investment plan of the AA2000 Concession Agreement, we will be required to make additional capital expenditures. This may require us to obtain additional financing, which we may not be able to obtain on terms favorable to us, or at all. Our capital expenditures for the years ended December 31, 2019 and 2018, are currently under review by the ORSNA, while the capital expenditures for the year ended December 31, 2020, have not been  finalized  as  of  the  date  of  this  annual  report  due  to  the  COVID-19  pandemic  and,  thus  the  impact  on  our  operations  will  be  performed  during  2021  in accordance with the Technical Conditions of the Extension. Measures enacted by the current administration pursuant to the Public Emergency Law may impact economic conditions in Argentina and adversely affect our business, financial condition and results of operations. The current administration assumed office on December 10, 2019 amidst challenging macroeconomic conditions and quickly enacted the “Law of Social Solidarity  and  Productive  Reactivation  in  the  Framework  of  Public  Emergency”  (the  “Public  Emergency  Law”)  on  December  23, 2019.  Pursuant  to  the  Public Emergency Law, the Government declared a public emergency in terms of economic, financial, fiscal, administrative, pensions, tariffs, energy, health and social matters and the executive branch was given broad legislative powers to address the economic crisis. As a result, the Government began the process of renegotiating its sovereign debt and in September 2020 successfully completed exchanges of both its local and foreign-law governed bonds. Political uncertainty in Argentina relating to the measures to be taken by the current administration in respect of the Argentine economy could lead to volatility in the market prices of securities of Argentine companies. We  can  offer  no  assurances  that  the  policies  that  may  be  implemented  by  the  current  administration,  or  political  developments  in  Argentina,  will  not materially and adversely affect our financial condition and results of operations. The upcoming Argentine midterm elections generate uncertainty in the Argentine economic and political landscape, and consequently, on our business. Argentina’s  mid-term  legislative  elections  will  take  place  in  October  2021  with  the  objective  of  renewing  127  of  the  257  seats  in  the  Chamber  of Deputies, as well as 24 of the 72 seats in the Senate. Other relevant provincial midterm elections will also take place during 2021. The impact of such electoral processes and the effect they could have on the Argentine economic policies are uncertain, and include uncertainty as to whether the results of the election would trigger changes in policies or regulations or if it will maintain the current policies  or regulations. We cannot assure you that economic,  regulatory,  social and political  developments in Argentina following the elections will not impair our business, financial condition or results of operations, or cause the market value of our common shares to decline.  25                     Our operations in Argentina depend on macroeconomic conditions in Argentina. Our  business  and  financial  results  in  Argentina  depend  to  a  significant  degree  on  macroeconomic,  political,  regulatory  and  social  conditions  therein, generally, and in the City of Buenos Aires, specifically. The Argentine economy has experienced significant volatility in recent decades, characterized by periods of low or negative growth, high levels of inflation and currency devaluation, and may experience further volatility in the future. Over the last years, Argentina experienced a period of severe political, economic and social crises, which caused a significant economic contraction and led  to  radical  changes  in  government  policies.  Among  other  things,  the  crises  resulted  in  Argentina  defaulting  on  its  sovereign  foreign  debt  obligations,  a significant  devaluation  of  the  Argentine  peso  and  ensuing  inflation,  and  the  introduction  of  emergency  measures  that  affected  many  sectors  of  the  economy. Likewise, the decline in international demand for Argentine products, the lack of stability and competitiveness of the Argentine peso against other currencies, the decline in confidence among consumers and foreign and domestic investors, and the higher rate of inflation and future political uncertainties, among other factors, have  affected  the  development  of  the  Argentine  economy.  More  recently  the  economy  has  shown  signs  of  a  slowdown,  primarily  due  to  the  outbreak  of  the COVID-19 pandemic. The evolution of the Argentine economy is largely dependent on a successful restructuring of the public debt, including that held by the IMF. During 2018, the IMF approved a three-year stand-by agreement for Argentina for an amount exceeding of U.S.$50 billion. On February  12, 2020, the  Argentine  Congress enacted  Law No. 27,544 for the  Sustainable  Restoration  of  Foreign-Law  Governed  Public  Debt  which granted the Ministry of Economy the power to restructure the Argentine government’s external public debt. On March 9, 2020, the Executive Branch issued Decree No. 250/2020 authorizing the Ministry of Economy to restructure U.S.$68.842 million in debt. However, due to the COVID-19 pandemic, the timeline initially published by the Ministry of Economy for the restructuring of the public external debt which provided, among other steps, the launch of an exchange offer of such public securities issued under foreign law, was postponed. On April 6, 2020, Decree No. 346/2020 (“Decree 346”) issued by the Argentine Government was published in the official gazette, setting forth: i) the deferral of interest payments and amortizations of principal of the public securities denominated in U.S. Dollars issued under the Argentine law, until December 31, 2020, or until another date to be determined by the Ministry of Economy, accounting for the level of progress of the sustainable restoration of the foreign-law governed public debt; ii) that the Ministry of Economy is authorized to carry out liability management transactions and/or exchanges and/or restructurings for the instruments for which payments are being deferred as provided by this decree, with the purpose of recovering and ensuring the sustainability of the public debt, which must be compatible with the recovering of the productive economy and with the improvement of the basic social indexes, in accordance with the provisions of Subsection a), Section 2 of the Public Emergency Law; and iii) that the Ministry of Economy will issue the clarifying and complementary regulations necessary to implement the provisions set forth in Decree 346. Furthermore, by means of Section 2 of Decree 346, certain intra-public sector public debt instruments issued under Argentine law and denominated in U.S. Dollars, were excluded from the deferral of payments. Decree 346 also provided that the payments under certain public debt instruments (mainly instruments held by the Central Bank and the Fondo de Garantía de Sustentabilidad, or “FGS”) will be replaced, at their date of maturity, by new public debt instruments with terms to be defined by the Secretariat of Finance and the Secretariat of Treasury, both under the guidance of the Ministry of Economy.  26               On April 21, 2020, Argentina launched an offer to exchange bonds issued under Argentina’s indentures dated as of June 2, 2005 and April 22, 2016 for certain new bonds with the aim of achieving a sustainable debt profile for the country. Additionally, the exchange offer contemplated the use of collective action clauses  included  in  such  indentures,  whereby  the  decision  by  certain  majorities  will  be  conclusive  and  binding  on  those  bondholders  that  do  not  enter  into  the exchange  offer.  The  eligible  bonds  under  the  exchange  offer  include  21  global  notes  denominated  in  U.S.  Dollars,  Euros  and  Swiss-Francs  for  approximately U.S.$66.5 billion, most of which were issued in the last four years. In short, the purpose of said exchange offer was to (i) extend maturity dates and (ii) reduce principal and interest. After several months of negotiations, on August 4, 2020, the Argentine Government communicated that it had reached an agreement with the Ad Hoc Group of Argentine Bondholders, the Argentina Creditor Committee and the Exchange Bondholder Group and certain other significant holders. Pursuant to such agreement, Argentina adjusted certain payment dates contemplated in the new bonds set forth in its July 6, 2020 invitation (the “Invitation”), without increasing the aggregate  amount  of  principal  payments  or  interest  payments  that  Argentina  commits  to  make  while  enhancing  the  value  of  the  proposal  for  the  creditor community. To give effect to the agreement the Argentine Government extended the expiration date of the Invitation to August 24, 2020, and finally, on August 31, 2020, the Argentine Government announced that it had received consents and offers representing 99.01% of the outstanding principal amount for the securities being exchanged. Additionally, on March 13, 2020, the Minister  of Economy of the Nation asked the members  of the Paris Club to postpone for a year the payment of U.S.$2,100  million,  the  maturity  of  which  operated  on  May  5,  2020.  Although  the  Paris  Club  has  been  receptive  to  reschedule  the  payment  requested  by  the Argentine government, the acceptance of said request is contingent to the outcome of negotiations with the IMF. Finally, the Argentine Government presented before the Argentine Congress a bill in order to restructure Argentina’s local law U.S. Dollar-denominated debt for  an amount  of  approximately  U.S.$46.0 billion,  which was approved  on August 4, 2020. Pursuant to  such approval,  on August 16, 2020 the Argentine Government launched an offer to exchange such debt securities, and on September 4, 2020, the Argentine Government announced that by the closing date of said exchange offer it had received offers representing 98.80% of the outstanding principal amount. We cannot assure whether the Argentine Government will succeed in its negotiations with both the IMF, the Paris Club and private holders of public debt, all of which could affect its ability to implement reforms and public policies in order to boost economic growth, nor the impact that the result of this renegotiation will have on Argentina’s ability to access to the international capital markets (and indirectly on our ability to access such markets), on the Argentine economy, or on our economic and financial condition, or our ability to make payments or other conditions that could affect our results of operations or businesses. Exchange controls and restrictions on transfers abroad and capital inflows may prevent or limit AA2000 from servicing its foreign currency debt obligations and pay dividends abroad. On September 1, 2019, the Argentine Government issued Executive Decree No. 609/2019 (as amended) which, other things, reinstated certain foreign currency exchange restrictions, most of which had been progressively repealed since 2015. Decree No. 609 was further amended and complemented by several regulations issued by the Argentine Central Bank. In line with the restrictions that were in place in the past, the new Argentine Central Bank regulations set forth certain limitations on the flow of foreign currency into and from the Argentine Foreign Exchange Market, aimed both at generating the country’s economic stability and supporting the country’s economic recovery. Even  though  the  access  to  the  Argentine  Foreign  Exchange  Market  is  currently  permitted  for  debtors  in  order  to  purchase  foreign  currency  for  the payment of principal or interest of debt payable to non-resident creditors, we cannot assure that restrictions on such purchases or transfers will not be established in the future. If the Argentine Central Bank will cease to authorize these operations it would impair AA2000’s ability to serve its foreign currency denominated debt obligations.  27                 In addition, access to the Argentine Foreign Exchange Market for the payment of dividends abroad is subject to the prior approval from the Argentine Central  Bank,  provided  that  certain  conditions  are  met.  See  “Liquidity  and  Capital  Resources—Argentina  Foreign  Exchange  Regulations.”  Therefore,  these restrictions and controls could interfere with AA2000’s ability to transfer dividends distributions abroad. If the Argentine Central Bank imposes stricter restrictions, AA2000 may not be able to make payments of principal and/or interest of the Argentine Notes and the Credit Facilities, as well as it could be prevented from transferring dividends distributions abroad. Other, more costly, alternative methods of obtaining foreign currency would be available  AA2000 (termed “Blue Chip Swap Transactions”)  in order to make payments abroad (such as dividends distributions)  but such methods could have an adverse impact on the ability of AA2000 to access the Argentine Foreign Exchange Market to make payments abroad in connection with  other  accounts  payable,  as  well  as  on  the  subsided  rates  of  the  financial  assistance  facilities  granted  by  the  Argentine  Government  in  the  context  of  the COVID-19 pandemic. AA2000’s foreign financial indebtedness and debt denominated in foreign currency with access to the Argentine Foreign Exchange Market was affected by the provisions of Communication “A” 7106 of the Central Bank. Pursuant to Communication “A” 7106 issued on September 15, 2020, the Argentine Central Bank established additional requirements regarding access to the Argentine Foreign Exchange market for the payment of financial debts abroad, in particular, for the payment of principal on loans and securities issued with principal payments scheduled between October 15, 2020 and March 31, 2021 greater than U.S.$1 million by the non-financial private sector and financial entities. In September 2020, AA2000 filed a request with the Argentine Central Bank requesting access to the Argentine Foreign Exchange Market in connection with  the  principal  maturities  of  2019  offshore  credit  facility  and  the  Argentine  Notes  falling  under  the  temporal  scope  of  Communication  “A”  7106.  AA2000 sustained that, as a result of the exchange that took place in May 2020, AA2000 complied (on a consolidated basis) with the requirements of Communication “A” 7106  before  said  regulation  entered  into  force.  In  November  2020,  the  Argentine  Central  Bank  ratified  the  interpretation  of  AA2000  and  granted  access  to  the Argentine Foreign Exchange Market to perform payments with respect to the holdouts, but not with respect to the 2019 offshore credit facility, which had to be restructured according to the provisions of Communication “A” 7106. As of the date of this annual report, AA2000 has access to the Argentine Foreign Exchange Market to make payments to the holders of the Argentine Notes  who  did  not  exchange  their  notes  under  the  exchange  offer  completed  in  2020  (see  “Indebtedness—Exchange  Offer  to  Argentine  Notes”)  and  the  2019 offshore  credit  facility.  However,  given  the  extension  of  the  term  of  Communication  “A”  7106,  AA2000  will  be  required  to  refinance  the  remaining  principal installments of the 2019 offshore credit facility as required by Communication “A” 7106 (as amended). We cannot assure you if that term will not be subject to new extensions in the future by the Argentine Central Bank or that other regulations with similar effects will be issued. In such a case, we cannot assure you if a new refinancing of the obligations of AA2000 would be required and the impact that such refinancing may have on AA2000’s financial situation. Government measures, as well as pressure from labor unions, could require salary increases or additional employee benefits, all of which could increase companies’ operating costs. Most  industrial  and  commercial  activities  in  Argentina  are  regulated  by  specific  collective  bargaining  agreements  that  group  together  companies according  to  industry  sectors  and  trade  unions.  Argentine  employers,  both  in  the  public  and  private  sectors,  have  experienced  significant  pressure  from  their employees  and  labor  organizations  to  increase  wages  and  to  provide  additional  employee  benefits.  Due  to  the  high  levels  of  inflation,  employees  and  labor organizations are demanding wage increases. In the past, the Argentine Government passed laws, regulations and decrees requiring companies in the private sector to maintain  minimum  wage levels  and to provide  specified  benefits  to employees.  As of the date  of this annual  report,  the minimum  monthly  salary  of private employees is AR$21,600.  28             As  per  Decree  No.  34/2019  (as  amended  and  extended),  the  Argentine  Government  declared  the  public  emergency  on  labor  matters,  temporally establishing doubled compensation in the event an employer dismisses an employee without just cause. The situation worsened even more within the context of the COVID-19 pandemic, thus the Government reacted by enacting Decree No. 329/2020 (as renewed), through which it temporally suspended all layoffs provided they lack just cause, and suspensions due to a decrease in work or connected to force majeure. In the future, the Argentine Government could take new measures requiring salary increases or additional employee benefits, and the labor force and labor unions may pressure employers to implement those measures. Increases in wages or employee benefits could result in added costs and adversely affect our results of operations in Argentina. Increased public expenditures could result in long-lasting adverse consequences for the Argentine economy. In  recent  years,  the  Argentine  Government  has  substantially  increased  public  expenditures.  In  2020,  public  sector  expenditures  increased  by  3.5%  as compared to 2019, the Argentine Government reported a primary fiscal deficit of 8.5% of the Gross Domestic Product (GDP), according to the Argentine Ministry of Treasury. Future fiscal deficits could negatively affect the Argentine Government’s ability to access the long-term financial markets and could, in turn, result in more limited access to such markets by Argentine companies, including us. The Argentine economy could be adversely affected by economic developments in other global markets and by more general “contagion” effects. Argentina’s economy is vulnerable to external shocks that could be caused by adverse developments affecting its principal trading partners. A significant decline in the economic growth of any of Argentina’s major trading partners (including Brazil, the European Union, China and the United States) could have a material adverse impact on Argentina’s balance of trade and adversely affect Argentina’s economic growth. The current effects of the COVID-19 pandemic which has  had  significant  impacts  on  Argentina’s  main  trading  partners  is  likely  to  further  affect  economic  conditions  in  Argentina.  Declining  demand  for  Argentine exports could have a material adverse effect on Argentina’s economic growth. In addition, financial and securities markets in Argentina have been influenced by economic and market conditions in other markets worldwide, such as in 2008,  when  the  global  economic  crisis  led  to  a  sudden  economic  decline  in  Argentina  in  2009,  accompanied  by  inflationary  pressures,  depreciation  of  the Argentine Peso and a drop in consumer and investor confidence. Although economic conditions vary from country to country, investors’ perception of the events occurring in one country may substantially affect capital flows into other countries. International investors’ reactions to events occurring in one market sometimes demonstrate a “contagion” effect in which an entire region or class of investment is disfavored by international investors. Changes in social, political, regulatory and economic conditions in Argentina’s major trading partners or in their laws and policies governing foreign trade could create uncertainty in the international markets and could have a negative impact on emerging market economies, including the Argentine economy, which in turn could have a negative impact on our operations. Significant fluctuation in the value of the Argentine peso may adversely affect the Argentine economy as well as our financial condition and results of operations. The  Argentine  peso  has  suffered  significant  declines  against  the  U.S.  dollar  and  has  continued  to  decline  against  the  U.S.  dollar.  Despite  the  positive effects of the decline of the Argentine peso on the competitiveness of certain sectors of the Argentine economy, it can also have far-reaching negative impacts on the Argentine economy and on businesses’ and individuals’ financial condition. After several years of relatively  moderate  variations in the nominal exchange, the Argentine  peso depreciated  101.4% against the U.S. dollar in 2018, 58.4% in 2019 and 40.5% in 2020. After the preliminary presidential elections in which former president Macri was defeated by current president, Fernandez, a significant depreciation  of the peso against the U.S. dollar took place. In order to stabilize the local currency, the prior administration  reestablished  the foreign exchange  restrictions  on  September  2019.  See  “Liquidity  and  Capital  Resources—Argentina  Foreign  Exchange  Regulations.”  The  current  administration  has maintained and issued additional regulations in order to discourage the acquisition of foreign currency by local residents and companies. As of March 31, 2021, the official  exchange  rate  was  AR$92  to  U.S.$1.00.  If  the  peso  continues  to  depreciate,  all  of  the  negative  effects  on  the  Argentine  economy  related  to  such depreciation  could  resurface.  Moreover,  it  could  result  in  a  material  adverse  effect  on  our  financial  condition  and  results  of  operations  due  to  our  financial commitments in U.S. dollars.  29                   International  and  regional  passenger  use  fees  are  denominated  in  U.S.  dollars  and  are  payable  in  both  U.S.  dollars  and  Argentine  pesos.  Currency exchange  rate  volatility  directly  affects  conversions  of  U.S.  dollars  into  Argentine  pesos.  Any  appreciation  in  the  value  of  the  Argentine  peso  against  the  U.S. dollar may reduce our cash flows expressed in U.S. dollars. Conversely, any depreciation in the value of the Argentine peso against the U.S. dollar may increase our cash flows. The overall cost increase of international travel as a result of fluctuations in currency exchange rates could potentially lead to decreased passenger traffic volume as a result of increases in travel costs. A large decrease in the value of a particular foreign currency relative to the value of the Argentine peso or the U.S. dollar, as applicable, could have an adverse effect on the number of international air passengers originating from nations that use such devalued currency. Continuing high inflation may impact the Argentine economy and adversely affect our results of operations. Inflation has and continues to materially undermine the Argentine economy and the Argentine Government’s ability to foster conditions that would permit stable  economic  growth.  In  recent  years,  Argentina  has  confronted  inflationary  pressures,  evidenced  by  a  significant  increase  in  fuel,  energy  and  food  prices, among other factors. According to the most recent publicly available information, the inflation rate was 47.6% for 2018, 53.8% for 2019 and 36.1% for 2020. Since Mr. Fernandez assumed the presidency, the Argentine Government, through the Ministry of Economy and the Argentine Central Bank, has adopted several  measures  in  order  to  deaccelerate  inflation  and  control  the  devaluation  of  the  peso  against  the  U.S.  dollar.  These  measures  include,  among  others:  (i) restrictions on the access of individuals and entities to the Foreign Exchange Market, (ii) taxation to certain operations which imply acquisition of foreign currency, and (iii) negotiations with creditors in order to restructure the Argentine external debt. High inflation could undermine Argentina’s foreign competitiveness by diluting the effects of the depreciation of the Argentine peso, negatively affecting the level of economic activity and employment, and undermining confidence in Argentina’s banking system, which could further limit the availability of domestic and  international  financing  to  businesses.  Furthermore,  a  portion  of  Argentina’s  sovereign  debt  is  subject  to  adjustment  by  the  Stabilization  Coefficient (Coeficiente de Estabilización de Referencia), a currency index that is strongly related to inflation. Therefore, any further significant increase in inflation could cause  an  increase  in  Argentina’s  external  debt  and,  consequently,  in  Argentina’s  financial  obligations,  which  could  aggravate  the  pressure  on  the  Argentine economy. If inflation remains high or continues to increase, Argentina’s  economy may be negatively affected and our results of operations could be materially affected. Failure to adequately address actual and perceived risks of institutional deterioration and corruption may adversely affect Argentina’s economy and financial condition and, consequently, our business. A lack of a solid and transparent institutional framework for contracts with the Argentine Government and its agencies and corruption allegations have affected and continue to affect Argentina. Argentina ranked 85 of 180 in Transparency International’s 2019 Corruption Perceptions Index, and 126 of 190 in the World Bank’s Doing Business 2020 Report. The  failure  to  address  these  issues  could  increase  the  risk  of  political  instability,  distort  decision-making  processes  and  adversely  affect  Argentina’s international reputation and ability to attract foreign investment. The Argentine Government’s ability to implement initiatives to strengthen Argentina’s institutions and to reduce corruption is uncertain as it would be subject to independent review by the judicial branch, as well as legislative support from opposition parties.  30             We  cannot  give  any  assurance  that  the  Argentine  Government  will  implement  any  of  these  initiatives  nor  if  implemented,  that  any  of  such  initiatives would be successful in halting institutional deterioration and corruption. Risks Related to Our Other Principal Operations and Other Principal Markets in Which We Operate Italy If the approval process from local and national authorities of the master plan for the Florence Airport is further delayed, our financial results from the operation of such airport will be negatively impacted. Under the current master plan for the Florence Airport, we are planning to complete certain construction and renovation works. Prior to commencement of such works, we require technical, environmental impact study and urban planning approvals, among others, to be granted by local and national authorities. The approval process is taking longer than initially anticipated and therefore, completion of the projects is also being delayed. On February 6, 2019, we obtained a favorable opinion regarding the compliance of the works performed in connection with the urban planning. Upon this opinion, the administrative procedure (Conference of Services) related to the Master Plan 2014-2029 of the Florence airport was closed. On April 16, 2019, the Italian Ministry of Infrastructures and Transport issued a decree whereby the administrative procedure was closed. However, upon request of certain institutions, associations  and  companies,  the  Italian  Ministry  of  Infrastructures  and  Transport  suspended  the  effects  of  such  decree.  Likewise,  some  other  institutions, associations  and  companies  requested  local  courts  to  cancel  the  VIA  decree  dated  December  28,  2017,  which  included  the  favorable  opinion  vis-à-vis  the environmental compliance of the works. The court also granted such request on May 27, 2019. On February 14, 2020, TA was notified by the Council of State that the appeals interposed to cancel the VIA decree were denied. Therefore, we must undertake a new procedure regarding the environmental compliance of the works performed which, as of the date of this annual report, has not yet been initiated. Our ability  to increase  revenues  and profits derived  from the operation  of the Florence Airport may be adversely  affected  due to the approval process rejection. The exercise of the special powers of the Italian Government may restrict our ability to take certain corporate actions or restrict the ability of investors to acquire a significant stake in our share capital. Certain regulations concerning legal restrictions on transfer of assets of strategic national importance to persons or entities that are not residents of the European Union may apply to us, as controlling shareholder of TA, the operator of our Italian Airports. Provisions of Law Decree No. 21 of March 15, 2012 (“Law Decree 21/2012”), as converted with amendments into Law No. 56 of May 11, 2012, which granted the Italian Government special powers (the “Golden Powers”), could be triggered as a result of our initial public offering in the event that: (i) we attempt to transfer our shareholding in TA and/or the Italian Airports; or (ii) a controlling stake of TA’s share capital is transferred to a third party in the future. Below is a description  of  the  procedure  that  would  apply  in  such  a  case.  As  of  the  date  of  this  annual  report,  we  are  not  aware  that  our  initial  public  offering  has  indeed triggered any procedures pursuant to Law Decree 21/2012.  31                   Pursuant  to  current  laws  and  regulations,  (i)  the  approval  of  specific  corporate  resolutions  by  companies  operating  in  the  energy,  transport,  and communications sectors, which are understood to be of strategic importance to the nation, and (ii) the acquisition of significant shareholdings in such companies by investors, are subject to the Golden Powers. Article 2 of Law Decree 21/2012 specifically regulates the special powers of the Italian Government over the strategic assets  of  companies  operating  in  the  transport  sector.  In  particular,  these  provisions  state  that,  in  relation  to  companies  that  own  one  or  more  of  such  strategic assets, the Italian Government may: • • • veto  any  resolutions,  acts  and  transactions  that  would  (i)  result  in  a  change  of  ownership,  control,  or  purpose  of  such  assets,  (ii)  result  in  an exceptional situation not regulated by national or European laws applicable to the sector, or (iii) constitute a threat of a serious prejudice to the interest of public safety (Article 2, paragraph 3); impose conditions requiring certain buyers outside the European Union to provide guarantees in any purchase, (Article 2, paragraph 5), if such a purchase poses a serious threat to public interest (Article 2, paragraph 6); and oppose to the purchase, if such a purchase entails exceptional risks to the protection of public interest, which cannot be mitigated by the buyer providing the guarantee (Article 2, paragraph 6). Article 2 of the Decree of the President of the Italian Republic No. 85 of March 25, 2014 has identified airports as “strategic assets.” Therefore, the Italian Airports are subject to these Decrees. As a result, our ability to enter into certain commercial transactions may be further restricted by the Italian Government’s decision to exercise its Golden Powers with respect to the management of strategic transport assets in Italy. This may limit our ability, as TA’s shareholder, to benefit from the proceeds of certain proposed asset sales or acquisitions or business combinations, and may limit our shareholder’s ability to benefit from possible premiums connected to a proposed change in control transaction or tender offer. If  the  Italian  Government  exercises  these  Golden  Powers  in  the  future  with  respect  to  any  transaction  involving,  directly  or  indirectly,  TA  and/or  the Italian Airports, such exercise could have a material adverse effect on our business, financial condition, results of operations or prospects in the future. Coordinating compliance with regulatory obligations may strain our resources and divert management’s attention. TA  is  listed  on  the  Milan  Stock  Exchange.  As  a  public  company,  TA  is  subject  to  the  reporting  requirements  of  local  regulations  in  Italy  and  other applicable securities rules and regulations. Compliance with these rules and regulations involves legal and financial compliance costs, makes some activities more difficult,  time-consuming  or  costly  and  increases  demand  on  TA’s  systems  and  resources.  Coordination  between  TA  and  us  to  comply  with  our  respective regulatory and filings procedures can be burdensome, divert management’s attention and affect our daily operations and business. In addition, the interests of TA’s public shareholders may not be the same as the interest of our Majority Shareholder. This conflict of interest may affect our operations and business. Brazil Officials of the entity that controls Infravix Participações S.A., a former shareholder of ICASGA and ICAB, were found guilty of corruption, money laundering and criminal organization in connection with the Car Wash Affair. In recent years, the Office of the Brazilian Federal Prosecutor has been conducting various ongoing investigations into allegations of money laundering and corruption in Brazil, including the largest investigation, known as Lava Jato (the “Car Wash Affair”). In 2014, Engevix (the entity that controlled Infravix Participações S.A. (“Infravix”), a former shareholder of Inframerica Concessionaria do Aeroporto de São  Gonçalo  do  Amarante  S.A.  (“ICASGA”)  and  Inframerica  Concessionaria  do  Aeroporto  do  Brasilia  S.A.  (“ICAB”)  was  the  subject  of  investigations  and allegations related to the Car Wash Affair. In 2015, Engevix’s executive officers were found guilty and required to pay penalties for corruption, money laundering and criminal organization in connection with Engevix’s engineering and construction companies unrelated to their airport business. According to public sources, these penalties are still under review by local courts in Brazil.  32                         As  part  of  the  corporate  consolidation  we  completed  in  Brazil,  we  acquired  all  of  the  interests  owned  by  Infravix  in  ICASGA and  in  ICAB  and,  as  a result, Infravix is no longer a shareholder in either ICASGA or ICAB. Neither ICAB nor ICASGA have been notified of any investigation against them and, to our knowledge, the investigations of Engevix are related solely to its engineering and construction businesses and not to their investments in either ICAB or ICASGA. However, to the extent any of Engevix’s executive officers are found to have acted illegally in connection with business directly involving ICAB or ICASGA, we could be subject to penalties or reputational harm which, in either case, could have a material adverse effect on our business. We have identified payments made by ICAB that may not have had any proper purpose and that could expose us to fines and sanctions as well as reputational harm and other adverse effects. We have identified three payments totaling approximately R$0.8 million made by ICAB during 2014, when Infravix was still an indirect shareholder of ICAB, to individuals or entities that the press has suggested made illegal payments to government officials on behalf of corporate clients. We have been unable to identify a proper purpose for some of these payments. The case reported by the press has been under investigation by the Supreme Court for approximately three years, but neither of ICAB’s current executives nor ICAB has been subject of any criminal investigations. Moreover,  on  September  14,  2019,  Receita  Federal  (Brazilian  Income  Tax  authority)  identified  the  mentioned  payments  and  considered  those  did  not have a proper purpose, therefore, imposed a R$1.3 million fine on ICAB. ICAB is contesting the fine through an administrative procedure. The outcome of this procedure is still uncertain. We could be exposed to reputational harm and other adverse effects in connection with these payments. If these payments are ultimately found to have been improper, we could be subject to additional fines and sanctions, as well as other penalties. Any of the foregoing effects could have a material adverse effect on our business. We expect to incur losses in our Brazilian operations for the next several years due to the accretion of the financial liability recognized as a result of the fixed concession fee committed. Under the Brazilian Concession Agreements for the operation of the Brasilia Airport and the Natal Airport (as defined below), we are obligated to pay an annual fixed concession fee which is adjusted by inflation. Initially, we recognized this contractual obligation as a financial liability at fair value in acquisition accounting. Following a revision of the interest rate of discount, we now measure the liability at an amortized cost utilizing a discount rate of 6.81% (real), which is the regulatory WACC applicable at the time we entered into the Brazilian Concession Agreements. Any change in the current discount rate used to discount the estimated  cash outflows, as well as an increase  in the liability  that reflects  the passage of time (also referred  to as the unwinding of a discount or accretion)  is recognized as expense, period over period. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, we recognized losses of U.S.$69.7, U.S.$88.4 million and U.S.$86.3 million, respectively, relating to these effects. See Note 23 to our Audited Consolidated Financial Statements. We expect the accretion described above to occur in a similar magnitude in the next several years. The commercial area at the Brasilia Airport may not attract the numbers of customers we anticipate, which would ultimately affect our results of operations. A  key  part  of  our  strategy  to  expand  and  increase  our  commercial  revenues  in  the  Brasilia  Airport  is  the  development  of  an  area  with  commercial offerings within the airport. On December 13, 2019, ICAB entered into a lease agreement with a leading Brazilian real estate group pursuant to which such group agreed to build and develop, with its own capital, a new shopping center of approximately 350,000 square feet of gross leasable areas. Additionally, ICAB is building a new pick-up area  attached  to  the  airport  terminal  to  concentrate  all  car  hailing  pick-ups  and  certain  car  rental  companies.  This  pick-up  area  will  offer  several  commercial services and other spaces. We expect that both projects will generate additional revenue to ICAB. If these projects fail to attract the number of customers that we anticipate, our business, financial condition and results of operations could be adversely affected.  33               The ongoing economic uncertainty and political instability in Brazil may adversely affect our economic and financial condition. Brazil’s  political  environment  has  historically  influenced,  and  continues  to  influence,  the  performance  of  the  country’s  economy.  Political  crises  have affected  and  continue  to  affect  the  confidence  of  investors  and  the  general  public,  which  have  historically  resulted  in  economic  deceleration  and  heightened volatility in the securities issued by Brazilian companies. The recent economic instability in Brazil has contributed to a decline in market confidence in the Brazilian economy as well as to a deteriorating political environment.  In  addition,  various  ongoing  investigations  into  allegations  of  money  laundering  and  corruption  being  conducted  by  the  Office  of  the  Brazilian Federal  Prosecutor,  including  the  Car  Wash  Affair,  have  negatively  affected  the  Brazilian  economy  and  political  environment.  Members  of  the  Brazilian Government as well as senior officers of large state-owned companies have faced or are currently facing allegations of corruption and money laundering as a result of  the  Car  Wash  Affair.  These  individuals  are  alleged  to  have  accepted  and/or  offered  bribes  by  means  of  kickbacks  on  contracts  granted  by  the  Brazilian Government  to  several  infrastructures,  oil  and  gas  and  construction  companies.  These  kickbacks  allegedly  financed  the  political  campaigns  of  political  parties forming the previous government’s coalition that was led by former President Dilma Rousseff, which funds were unaccounted for or not publicly disclosed. Although  the  initial  private  sector  response  to  the  election  has  been  positive,  these  economic  initiatives  may  not  be  implemented  by  the  new administration, and further negative political developments in Brazil may adversely affect our financial condition and results of operations. Exchange rate instability may have adverse effects on the Brazilian economy and our results of operations. The Brazilian currency has been historically volatile and has been devalued frequently over the past three decades. Throughout this period, the Brazilian Government has implemented various economic plans and used various exchange rate policies, including sudden devaluations, periodic mini-devaluations (during which  the  frequency  of  adjustments  has  ranged  from  daily  to  monthly),  exchange  controls,  dual  exchange  rate  markets  and  a  floating  exchange  rate  system. Although long-term depreciation of the Brazilian real is generally linked to the rate of inflation in Brazil, depreciation of the Brazilian real occurring over shorter periods of time has resulted in significant variations in the exchange rate between the Brazilian real, the U.S. dollar and other currencies. The Brazilian real/U.S. dollar exchange rate reported by the Brazilian Central Bank was R$3.8745 per U.S. dollar on December 31, 2018, R$4.0301 per U.S. dollar on December 31, 2019 and R$5.1961 per U.S. dollar on December 31, 2020, but there can be no assurance that the Brazilian real will not again depreciate against the U.S. dollar or other currencies in the future, which could lead to fluctuations in our consolidated earnings and cash flow as measured in U.S. dollars. Uruguay Our revenue derived from the operation of the airports in Uruguay could be adversely affected by the deterioration of neighboring markets. The number of passengers and cargo volume at the airports in Uruguay is linked to the number of passengers coming from and to Brazil and Argentina, as well as the economic situation of these two neighbor countries. The situation in Argentina, not only in terms of the expectation of economic situation, but also with respect to the foreign exchange restrictions, could negatively impact the number of passengers and consequently affect our operation and financial results mostly at Punta del Este Airport. As  the  number  of  passengers  that  use  the  airports  we  operate  in  Uruguay  remains  highly  linked  to  the  numbers  of  passengers  using  the  airports  in Uruguay’s main trading partners, such as Brazil and Argentina, any deterioration of a neighboring market could have a material impact on the number of passenger at our Uruguayan airports which, in turn, could adversely affect our business, results of operations and financial condition.  34               The COVID-19 vaccine program could have a reputational impact on our business. On  January  23,  2021,  President  Lacalle  Pou  announced  at  a  press  conference  that  the  government  purchased  COVID-19  vaccines  from  Pfizer  and Sinovac, while negotiating with a third supplier, and that the vaccines will be received  at the Carrasco Airport and stored by TCU as the operator of the cargo terminal of the Carrasco Airport. Given the public exposure of the COVID-19 vaccine program and its relevance, any press related to the performance of such program and the participation of TCU and the Carrasco Airport could have a reputational impact on our business. Unsuccessful restructuring of Puerta del Sur´s outstanding debt in connection with the concession fee may affect its ability to pay dividends which could ultimately, have a negative impact on our financial condition. Puerta del Sur is currently negotiating with the Uruguayan Government a restructuring of its outstanding debt with respect to concession fee due under the Carrasco Concession Agreement. If Puerta del Sul is not able to successfully negotiate a restructuring of it outstanding debt, it may not distribute dividends to its parent company, ACI Airport Sudamérica, which could ultimately impair ACI Airport Sudamérica’s ability to pay the installments due under the Puerta del Sur Notes. This would have a have a material adverse effect on our financial condition. Ecuador The impact of the recent presidential elections on the future economic and political environment of Ecuador is uncertain. In February 2021, presidential  and parliamentary  elections took place in Ecuador resulting in Mr. Guillermo Lasso and Mr. Andrés Arauz going for a second instance ballotage voting. The impact of such electoral processes and the effect they could have on the Ecuadorian economic policies are uncertain, and include uncertainty as to whether the results of the election would trigger changes in policies or regulations or if it will maintain the current policies or regulations. We cannot assure you that  economic,  regulatory,  social  and  political  developments  in  Ecuador  following  the  elections  will  not  impair  our  business,  financial  condition  or  results  of operations, or cause the market value of our shares to decline. Armenia The political instability in Armenia can affect our results of operation. Political, economic and military conditions in Armenia may directly affect our business. Over the last years, a number of armed conflicts have taken place between Armenia and groups in its neighboring countries, such as the war with Azerbaijan. Any escalation of hostile situations may have a significant negative impact on the Armenian economy, including reduction of air traffic to the region and increase of defense expenditures, and on the international diplomatic and trade relations of the country, which in turn, could affect our operations and financial results Peru Construction and improvement works performed at our AAP Airports have not been approved by the Peruvian Government and thus we may not be reimbursed for the investment and expenditures made under the AAP Concession Agreement. We  are  currently  completing  the  mandatory  construction  works  necessary  for  our  requesting  of  reimbursement  from  the  Peruvian  Government  for  the investments we made at the AAP Airports for the construction, improvement, operation and maintenance of such airports. The Peruvian Government has not yet agreed  to  reimburse  us  for  such  investments  because  the  mandatory  construction  works  have  not  yet  been  completed.  Upon  completion  of  such  mandatory construction  works  and  determination  of  final  construction  metrics,  we  will  be  able  to  determine  the  final  settlement  value  of  such  works  and  request reimbursement from the Peruvian Government. As of December 31, 2020, there was approximately U.S.$8.2 million in construction works for which we anticipate requesting reimbursement. AAP also registered an intangible asset for U.S.$18.4 million related to these mandatory construction works. However, we may never be reimbursed by the Peruvian Government for the total investment amount, which could affect our results of operation and financial condition.  35                   The political instability may affect our results of operations A new legislative took office in March 2020 for the remainder of the 2016–2021 congressional period, but it failed to improve the political environment. In 2020, President Mr. Vizcarra was impeached and removed from his position for alleged links to irregular contracts and other corruption allegations. The head of Congress, Mr. Manuel Merino, replaced him as temporarily president and will remain in office until the end of July 2021, when Vizcarra’s term was due to expire. The  impact  of  such  electoral  processes  and  the  effect  they  could  have  on  the  Peruvian  economic  policies  are  uncertain,  and  include  uncertainty  as  to whether the results of the election would trigger changes in policies or regulations or if it will maintain the current policies or regulations. We cannot assure you that  economic,  regulatory,  social  and  political  developments  in  Peru  following  the  elections  will  not  impair  our  business,  financial  condition  or  results  of operations, or cause the market value of our shares to decline. Risks Related to Our Common Shares The price of our common shares may be highly volatile. We cannot predict the extent to which investor interest in our common shares will create or be able to maintain an active trading market, or how liquid that market will be in the future. The market price of our common shares may be volatile and may be influenced by many factors, some of which are beyond our control, including: • • • • • • the failure of financial analysts to cover our common shares or changes in financial estimates by analysts; actual or anticipated variations in our operating results; changes  in  financial  estimates  by  financial  analysts,  or  any  failure  by  us  to  meet  or  exceed  any  of  these  estimates,  or  changes  in  the recommendations of any financial analysts that elect to follow our common shares or the shares of our competitors; announcements by us or our competitors of significant contracts or acquisitions; future sales of our common shares; and investor perceptions of us and the industries in which we operate. In addition, the equity markets in general have experienced substantial price and volume fluctuations that have often been unrelated or disproportionate to the operating performance of particular companies affected. These broad market and industry factors may materially harm the market price of our common shares, regardless  of  our  operating  performance.  In  the  past,  following  periods  of  volatility  in  the  market  price  of  certain  companies’  securities,  securities  class  action litigation has been instituted against these companies. This litigation, if instituted against us, could adversely affect our financial condition or results of operations.  36                       We issued, and may further issue, options, restricted shares and other forms of share-based compensation, which have the potential to dilute shareholder value and cause the price of our common shares to decline. In  2020,  we  implemented  a  long-term  management  share  compensation  plan.  See  “Management  Compensation  Plan.”  We  may  offer  additional  share options,  restricted  shares  and  other  forms  of  share-based  compensation  to  our  directors,  officers  and  employees  in  the  future.  If  any  options  that  we  issue  are exercised, or any shares that we may issue vest, and those shares are sold into the public market, the market price of our common shares may be adversely affected. A significant portion of our common shares may be sold into the public market, which could cause the market price of our common stock to drop significantly, even if our business is doing well. Our officers, directors, and the Majority Shareholder are able to sell our common shares in the public market. In addition, pursuant to a registration rights and indemnification agreement, the Majority Shareholder and any affiliate transferees have the right, subject to certain conditions, to require us to register the sale of their common shares under the Securities Act. By exercising their registration rights and selling a large number of shares, our existing owners could cause the prevailing  market  price  of  our  common  shares  to  decline.  The  common  shares  covered  by  registration  rights  would  represent  approximately  80.5%  of  our outstanding capital stock. Registration of any of these outstanding common shares would result in such shares becoming freely tradable without compliance with Rule 144 upon effectiveness of the registration statement. Sales of a substantial number of such common shares or the perception that such sales may occur could cause our market price to fall or make it more difficult for you to sell your common shares at a time and price that you deem appropriate. On May 22, 2019, the shareholders of the Company authorized the board of directors to repurchase common shares of the Company for a period of up to five years following the date of the 2020 shareholder’s annual general meeting. The aggregate nominal amount which may be repurchased shall not exceed 5% of the aggregate nominal amount of the issued share capital of the Company from time to time. As of the date of this report, no common shares have been repurchased by the Company. We may need additional capital and we may not be able to obtain it. We believe that our existing cash and cash equivalents, cash flows from operations and ability to raise financing are and will be sufficient to meet our anticipated  cash  needs  for  the  foreseeable  future.  We  may,  however,  require  additional  cash  resources  due  to  changed  business  conditions  or  other  future developments, including any investments or acquisitions we may decide to pursue. If these resources are insufficient to satisfy our cash requirements, we may seek to sell additional equity or debt securities or obtain other sources of financing. The sale of additional equity securities could result in dilution to our shareholders. The incurrence of indebtedness could result in increased debt service obligations and could require us to agree to operating and financing covenants that would restrict our operations. Our ability to obtain additional capital on acceptable terms is subject to a variety of uncertainties, including: • • • • conditions of the U.S. capital markets and other capital markets in which we may seek to raise funds; our future results of operations and financial condition; government regulation of foreign investment in the United States, Europe and Latin America; and global economic, political and other conditions in jurisdictions in which we do business. 37                   Our business and results of operations may be adversely affected by the increased strain on our resources from complying with the reporting, disclosure and other requirements applicable to public companies in the United States promulgated by the U.S. Government, New York Stock Exchange or other relevant regulatory authorities. Compliance with existing, new and changing corporate governance and public disclosure requirements adds uncertainty to our compliance policies and increases  our  costs  of  compliance.  Changing  laws,  regulations  and  standards  include  those  relating  to  accounting,  corporate  governance  and  public  disclosure, including  the Dodd-Frank  Wall  Street  Reform  and Consumer  Protection  Act,  the  Sarbanes-Oxley  Act  of 2002, new U.S. Securities  and Exchange  Commission (“SEC”)  regulations  and the  New York Stock Exchange  (“NYSE”) listing  guidelines.  In particular,  compliance  with Section  404 of  the Sarbanes-Oxley  Act of 2002 (“Section 404”) and related regulations regarding required assessment of internal controls over financial reporting and our external auditor’s audit of internal controls over financial reporting, requires the commitment of significant financial and managerial resources. Our  efforts  to  comply  with  evolving  laws,  regulations  and  standards  have  resulted  in,  and  are  likely  to  continue  to  result  in,  increased  general  and administrative  expenses.  Further,  our  board  members  and  senior  management  could  face  an  increased  risk  of  personal  liability  in  connection  with  their performance  of  duties.  As  a  result,  we  may  face  difficulties  attracting  and  retaining  qualified  board  members  and  senior  management,  which  could  harm  our business. If we fail to comply with new or changed laws or regulations and standards differ, our business and reputation may be harmed. If we fail to maintain an effective system of internal controls over financial reporting, we may not be able to accurately report our financial results or prevent fraud. As a public company in the United States, we are subject to reporting obligations under the U.S. securities laws. The SEC, as required by Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, adopted rules requiring every public company to include a management report on such company’s internal control over financial reporting  in  its  annual  report,  which  contains  management’s  assessment  of  the  effectiveness  of  our  internal  control  over  financial  reporting.  In  addition,  an independent registered public accounting firm must attest to and report on the effectiveness of our internal control over financial reporting. We became subject to these requirements for the fiscal year ended December 31, 2019. Our management has concluded that our internal control over financial reporting is effective as of December 31, 2020. Our independent registered public accounting firm has issued an attestation report, which has concluded that our internal control over financial reporting was effective as of December 31, 2020. See “Item  15.  Controls  and  Procedures.”  However,  if  we  fail  to  maintain  effective  internal  control  over  financial  reporting  in  the  future,  our  management  and  our independent registered public accounting firm may not be able to conclude that we have effective internal control over financial reporting at a reasonable assurance level. This could in turn result in loss of investor confidence in the reliability of our financial statements and negatively impact the trading price of our common shares.  Furthermore,  we  are  committed  to  invest  considerable  costs,  management  time  and  other  resources  in  an  effort  to  comply  with  Section  404  and  other requirements of the Sarbanes-Oxley Act. Our exemption as a “foreign private issuer” from certain rules under the U.S. securities laws will result in less information about us being available to investors than for U.S. companies, which may result in our common shares being less attractive to investors. As  a  “foreign  private  issuer”  in  the  United  States,  we  are  exempt  from  certain  rules  under  the  U.S.  securities  laws  and  are  permitted  to  file  less information  with  the  SEC  than  U.S.  companies.  As  a  “foreign  private  issuer,”  we  are  exempt  from  certain  rules  under  the  Exchange  Act,  that  impose  certain disclosure obligations and procedural requirements for proxy solicitations under Section 14 of the Exchange Act. In addition, our officers, directors and principal shareholders are exempt from the reporting and “short-swing” profit recovery provisions of Section 16 of the Exchange Act and the rules under the Exchange Act with respect to their purchases and sales of our common shares. Moreover, we are not required to file periodic reports and financial statements with the SEC as frequently  or  as  promptly  as  companies  that  are  not  “foreign  private  issuers”  whose  securities  are  registered  under  the  Exchange  Act.  In  addition,  we  are  not required to comply with Regulation FD promulgated by the SEC under the Exchange Act, which restricts the selective disclosure of material information. As a result, our shareholders may not have access to information they deem important, which may result in our common shares being less attractive to investors.  38           Our ability to pay dividends is restricted under Luxembourg law. Our articles of association and the Luxembourg law of August 10, 1915, on commercial companies as amended from time to time (loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales telle que modifiée), require a general shareholders meeting to approve any dividend distribution, except as set forth below. Our ability to declare dividends under Luxembourg corporate law is subject to the availability of distributable earnings or available reserves, including share  premium.  Moreover,  we  may  not  be  able  to  declare  and  pay  dividends  more  frequently  than  annually.  As  permitted  by  Luxembourg  corporate  law,  our articles of association authorize the declaration of dividends more frequently than annually by the board of directors in the form of interim dividends so long as the amount of such interim dividends does not exceed total net profits made since the end of the last financial year for which the annual accounts have been approved, plus any profits carried forward and sums drawn from reserves available for this purpose, less the aggregate of the prior financial year’s accumulated losses, the amounts to be set aside for the reserves required by Luxembourg law or by our articles of association for the prior financial year, and the estimated tax due on such earnings. We are a holding company and depend on the ability of our subsidiaries to distribute funds to us in order to satisfy our financial obligations and to make dividend payments, which they may not be able to do. We  are  a  holding  company  and  our  subsidiaries  conduct  all  of  our  operations.  We  own  no  material  assets  other  than  the  equity  interests  in  our subsidiaries. As a result, our ability to make dividend payments depends on our subsidiaries and their ability to distribute funds to us. The ability of a subsidiary to make these distributions could be affected by covenants included in most of the concession agreements in which we act as concessionaires, such as the AA2000 Concession  Agreement,  the  Uruguayan  Concession  Agreements,  the  Armenian  Concession  Agreement,  the  Italian  Concession  Agreements  and  the  Brazilian Concession Agreements, or by the financing agreements we have entered into, or by the law of their respective jurisdictions of incorporation. See “Indebtedness.” If we are unable to obtain funds from our subsidiaries, we will be unable to distribute dividends. We do not intend to seek to obtain funds from other sources to pay dividends. Our shareholders may have more difficulty protecting their interests than they would as shareholders of a U.S. corporation, which could adversely impact trading in our common shares and our ability to conduct equity financings. Our  corporate  affairs  are  governed  by  our  articles  of  association  and  the  laws  of  Luxembourg,  including  the  laws  governing  public  limited  liability companies (sociétés anonymes). The rights of our shareholders and the responsibilities of our directors and officers under Luxembourg law are different from those applicable  to  a  corporation  incorporated  in  the  United  States.  In  addition,  Luxembourg  law  governing  the  securities  of  Luxembourg  companies  may  not  be  as extensive  as  those  in  effect  in  the  United  States,  and  Luxembourg  law  and  regulations  in  respect  of  corporate  governance  matters  may  not  be  as  protective  of minority  shareholders  as  state  corporation  laws  in  the  United  States.  Therefore,  our  shareholders  may  have  more  difficulty  in  protecting  their  interests  in connection  with  actions  taken  by  our  directors  and  officers  or  our  principal  shareholders  than  they  would  as  shareholders  of  a  corporation  incorporated  in  the United States. Neither  our  articles  of  association  nor  Luxembourg  law  provide  for  appraisal  rights  for  dissenting  shareholders  in  certain  extraordinary  corporate transactions  that  may  otherwise  be  available  to  shareholders  under  certain  U.S.  state  laws.  As  a  result  of  these  differences,  our  shareholders  may  have  more difficulty protecting their interests than they would as shareholders of a U.S. issuer. Holders of our common shares may not be able to exercise their pre-emptive subscription rights and may suffer dilution of their shareholding in the event of future common share issuances. Under  Luxembourg  law,  our  shareholders  benefit  from  a  pre-emptive  subscription  right  on  the  issuance  of  common  shares  for  cash  consideration. However, shareholders may, at a general shareholders’ meeting and in accordance with Luxembourg law and our articles of association, waive or suppress and authorize the board to waive, suppress or limit any shareholders’ pre-emptive subscription rights provided by Luxembourg law to the extent the board deems such waiver, suppression or limitation advisable for any issuance or issuances of common shares within the scope of our authorized share capital prior to the pricing for a  period  of  up  to  five  years  following  the  publication  of  the  deed  granting  such  authorization  on  the  Luxembourg  Official  Gazette  (Recueil Electronique des Sociétés et Associations) (“RESA”) which period may be renewed for one or several periods of up to five years. Such common shares may be issued above, at or below  market  value  as  well  as  by  way  of  incorporation  of  available  reserves  (including  premium).  In  addition,  a  shareholder  may  not  be  able  to  exercise  the shareholder’s pre-emptive right on a timely basis or at all, unless the shareholder complies with the requirements set forth under Luxembourg corporate law and applicable laws in the jurisdiction in which the shareholder is resident, particularly in the United States. As a result, the shareholding of such shareholders may be materially diluted in the event common shares are issued in the future. Moreover, in the case of an increase in capital by a contribution in kind, no pre-emptive rights of the existing shareholders exist.  39             We are organized under the laws of Luxembourg and it may be difficult for you to obtain or enforce judgments or bring original actions against us or our executive officers and directors in the United States. We  are  organized  under  the  laws  of  Luxembourg.  The  majority  of  our  assets  are  located  outside  the  United  States.  Furthermore,  the  majority  of  our directors and officers and some experts named in this annual report reside outside the United States and a substantial portion of their assets are located outside the United States. Investors may not be able to effect service of process within the United States upon us or these persons or to enforce judgments obtained against us or these persons in U.S. courts, including judgments in actions predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. Likewise, it may also be difficult for an investor to enforce in U.S. courts judgments obtained against us or these persons in courts located in jurisdictions outside the United States, including judgments predicated upon the civil liability provisions of the U.S. federal securities laws. It may also be difficult for an investor to bring an original action  in  a  Luxembourg  court  predicated  upon  the  civil  liability  provisions  of  the  U.S.  federal  securities  laws  against  us  or  these  persons.  Furthermore, Luxembourg law does not recognize a shareholder’s right to bring a derivative action on behalf of the company, except in limited cases. Minority shareholders holding securities entitled to vote at the general meeting and holding at least 10.0% of the voting rights of the company may bring an action against the directors on behalf of the company. Minority shareholders holding at least 10.0% of the voting rights of the company may also ask the directors questions in writing concerning acts of management of the company or one of its subsidiaries, and if the company fails to answer these questions within one month, these shareholders may apply to the Luxembourg courts to appoint one or more experts instructed to submit a report on these acts of management. As there is no treaty in force on the reciprocal recognition and enforcement of judgments in civil and commercial matters between the United States and Luxembourg,  courts  in  Luxembourg  will  not  automatically  recognize  and  enforce  a  final  judgment  rendered  by  a  U.S.  court.  A  valid  judgment  in  civil  or commercial matters obtained from a court of competent jurisdiction in the United States may be entered and enforced through a court of competent jurisdiction in Luxembourg, subject to compliance with the enforcement procedures (exequatur). The enforceability in Luxembourg courts of judgments rendered by U.S. courts will  be subject  prior  any  enforcement  in  Luxembourg  to  the  procedure  and  the  conditions  set  forth  in  the Luxembourg  procedural  code,  which conditions  may include the following as of the date of this annual report (which may change): • • • • the judgment of the U.S. court is final and enforceable (exécutoire) in the United States; the U.S. court had jurisdiction over the subject matter leading to the judgment (that is, its jurisdiction was in compliance both with Luxembourg private international law rules and with the applicable domestic U.S. federal or state jurisdictional rules); the U.S. court has applied to the dispute the substantive law that would have been applied by Luxembourg courts; the judgment was granted following proceedings where the counterparty had the opportunity to appear and, if it appeared, to present a defense, and the decision of the foreign court must not have been obtained by fraud, but in compliance with the rights of the defendant; 40             • • • the U.S. court has acted in accordance with its own procedural laws; the judgment of the U.S. court does not contravene Luxembourg international public policy; and the U.S. court proceedings were not of a criminal or tax nature. We  have amended  our  articles  of association  and have entered  into  separate  indemnification  agreements  to indemnify  our directors  for and hold them harmless against all claims, actions, suits or proceedings brought against them, subject to limited exceptions. The rights and obligations among or between us and any of our current or former directors and officers will be generally governed by the laws of Luxembourg and subject to the jurisdiction of the Luxembourg courts, unless such rights or obligations do not relate to or arise out of their capacities listed above. Although there is doubt as to whether U.S. courts would enforce such provision in an action brought in the United States under U.S. federal or state securities laws, such provision could make enforcing judgments obtained outside Luxembourg more difficult to enforce against our assets in Luxembourg or jurisdictions that would apply Luxembourg law. Luxembourg insolvency laws may offer our shareholders less protection than they would have under U.S. insolvency laws. As a company organized under the laws of Luxembourg and with its registered office in Luxembourg, we are subject to Luxembourg insolvency laws in the  event  any  insolvency  proceedings  are  initiated  against  us  including,  among  other  things,  Council  Regulation  (EC)  No.  2015/848  of  May  20,  2015,  on insolvency  proceedings  (recast),  as  amended.  Should  courts  in  another  European  country  determine  that  the  insolvency  laws  of  that  country  apply  to  us  in accordance  with  and  subject  to  such  EU  regulations,  the  courts  in  that  country  could  have  jurisdiction  over  the  insolvency  proceedings  initiated  against  us. Insolvency  laws  in  Luxembourg  or  the  relevant  other  European  country,  if  any,  may  offer  our  shareholders  less  protection  than  they  would  have  under  U.S. insolvency laws and make it more difficult for them to recover the amount they could expect to recover in a liquidation under U.S. insolvency laws. Holders generally will be subject to a 15.0% withholding tax on payment of dividend distributions made on the common shares under current Luxembourg tax law. Under current Luxembourg tax law, payments of dividends made on the common shares generally are subject to a 15.0% Luxembourg withholding tax. Certain  exemptions  or  reductions  in  the  withholding  tax  may  apply,  but  it  will  be  up  to  the  holders  to  claim  any  available  refunds  from  the  Luxembourg  tax authority. For more information on the taxation implications, see “Taxation—Luxembourg Tax Considerations.” We are subject to complex tax rules in various jurisdictions, and our interpretation and application of these rules may differ from those of relevant tax authorities, which could result in a liability to material additional taxes, interest and penalties. We  operate  in  a  number  of  territories,  and  will  accordingly  be  subject  to  tax  in  several  jurisdictions.  The  tax  rules  to  which  the  Company  and  its subsidiaries are subject are complex, and we must make judgement (including based on external advice) as to the interpretation and application of these rules. Our tax affairs will in the ordinary course be reviewed by tax authorities. Those tax authorities may disagree with our interpretation and/or application of relevant tax rules.  A  challenge  by  a  tax  authority  in  these  circumstances  might  require  us  to  incur  costs  in  connection  with  litigation  against  the  relevant  tax  authority  or reaching a settlement with the tax authority and, if the tax authority’s challenge is successful, could result in additional taxes (perhaps together with interest and penalties) being assessed on us, and as a result an increase in the amount of tax payable by us. Additionally,  dividends  and  other  intra-group  payments  made  by  our  subsidiaries  may  be  subject  to  withholding  taxes  imposed  by  the  jurisdiction  in which the entity making the payment is organized or tax resident. Unless such taxes are fully creditable or refundable, dividends and other intra-group payments may  increase  the  amount  of  tax  paid  by  us.  Although  the  Company  and  its  subsidiaries  arrange  themselves  and  their  affairs  with  a  view  to  minimizing  the incurrence of such taxes, there can be no assurance that we will succeed.  41                 Holders of our common shares who sell or transfer common shares acquired after January 1, 2018 representing 10% or more of our equity may be subject to Argentine capital gains tax under the new Argentine tax law. Under Argentine tax law, non-Argentine residents who sell or transfer shares or other participations in foreign entities, which shares were acquired after January 1, 2018, may be subject to capital gains tax in Argentina if 30% or more of the value of the foreign entity is derived from assets located in Argentina and the  shares  being  sold  or  transferred  represent  10%  or  more  of  the  equity  interests  of  such  foreign  entity.  Therefore,  any  non-Argentine  resident  holders  of  our common shares who sell or transfer common shares acquired after January 1, 2018 and which shares being sold or transferred represent 10% or more of our equity interests, may be subject to the Argentine capital gains tax. See “Taxation—Argentine Tax Considerations.” ITEM 4.         COMPANY INFORMATION The Company makes its filings in electronic form under the EDGAR filing system of the SEC. Its filings are available through the EDGAR system at www.sec.gov. The Company’s filings are also available to the public through the Internet at CAAP’s website at www.caap.aero.com. A. HISTORY AND DEVELOPMENT OF THE COMPANY We have been operating since 1998 and have become a leading global airport concession operator. • • • • • • • • In 1998, as part of the AA2000 consortium, we were awarded the national and international public bid conducted by the Argentine Government for  the  concession  rights  related  to  the  operation  of  33  airports  in  Argentina,  including  the  two  largest  airports,  the  Ministro  Pistarini International Airport (“Ezeiza Airport”), located at Ezeiza, Buenos Aires, and the Jorge Newbery Aeroparque Airport (“Aeroparque Airport”), located in Buenos Aires. In 2001, as part of the Aeropuertos del Neuquén S.A. (“NQN”) consortium, we were awarded the concession to operate Aeropuerto de Neuquén (“Neuquén Airport”), our 34th airport in Argentina. In 2002, our subsidiary Armenia International Airports CJSC (“AIA”) was awarded the concession to operate the Zvartnots International Airport (“Zvartnots Airport”), located 12 kilometers from downtown Yerevan, Armenia’s capital. In 2003, in a public auction conducted by the Uruguayan Government, we purchased the shares of Puerta del Sur S.A. (“Puerta del Sur”), owner of  the  concession  that  operates  the  General  Cesáreo  Berisso  International  Airport  (“Carrasco  Airport”)  in  Carrasco,  Uruguay,  located  19 kilometers from downtown Montevideo, Uruguay’s capital. In 2004, as part of the Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A. (“TAGSA”) consortium, we were awarded the concession to operate the José Joaquín de Olmedo International Airport (“Guayaquil Airport”), located five kilometers from downtown Guayaquil, Ecuador. In 2007, we executed an amendment to the Zvartnots Airport concession agreement to include Shirak Airport in Gyumri (“Shirak Airport”), the second largest civil airport in Armenia. In 2008, in a private transaction, we acquired all of the equity interests of Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. (“CAISA”), which owns the concession that operates the Carlos A. Curbelo Airport (“Punta del Este Airport”) located in Maldonado, by Punta del Este, Uruguay. In 2008, as part of the consortium Aeropuerto de Bahía Blanca S.A. (“BBL”), we were awarded the concession to operate Aeropuerto de Bahía Blanca (“Bahía Blanca Airport”), our 35th airport in Argentina. 42                           • • • • • • • • • • • • • • • In 2011, as part of the consortium Aeropuertos Andinos del Perú S.A. (“AAP”), we were awarded the concession to operate six principal airports in southern Peru (the ‘‘AAP Airports’’). Currently, we operate five of the six airports that are part of the AAP concession agreement. In  2011,  as  part  of  the  consortium  Aeropuertos  Ecológicos  de  Galápagos  S.A  (“ECOGAL”),  we  were  awarded  the  concession  to  operate  the Seymour Airport (“Galapagos Airport”), located in Baltra Island, Galapagos Archipelago, our second airport in Ecuador. In 2011, as part of the consortium ICASGA, we were awarded the concession to operate the International Airport of São Gonçalo do Amarante (“Natal Airport”), located in Natal, Brazil. In 2012, pursuant to an agreement between AA2000 and the Argentine province of Santiago del Estero, we began operating the Termas de Río Hondo Airport, our 36th airport in Argentina. In 2012, as part of the consortium ICAB, we were awarded the concession to operate the Presidente Juscelino Kubitschek International Airport (“Brasilia Airport”), located 11 kilometers from downtown Brasilia, Brazil’s capital. In  2012,  we  formed  A.C.I.  Airports  International  S.a.r.l  to  hold,  either  directly  or  indirectly,  our  interests  in  various  companies  that  own  our airport concessions. In 2014, we acquired controlling interests in the companies that own the Aeroporto Galileo Galilei di Pisa (“Pisa Airport”) located in Pisa, Italy, and the Aeroporto di Firenze  (“Florence  Airport,” and together  with Pisa Airport, the “Italian  Airports”)  located  in Florence, Italy, through a number of private acquisitions with former shareholders as well as the consummation of two public tender offers. In 2015, we merged the two companies that operated the Italian Airports to form TA, a company publicly listed on the Milan Stock Exchange (Borsa Italiana) and of which we own 51.1% of the issued and outstanding common stock. The concessions for the Pisa Airport and the Florence Airport have been transferred to TA. In 2014, we executed an amendment to the concession agreement of the Carrasco Airport extending the term by 10 years to 2033. In 2015, we completed the corporate consolidation through which we acquired direct interest in ICASGA and indirect interest in ICAB through Inframerica. In  2017,  as  part  of  the  AA2000  consortium,  we  were  awarded  the  concession  rights  related  to  the  operation  of  the  El  Palomar  Airport  (“El Palomar Airport”), located in the province of Buenos Aires, our 37th airport in Argentina. On February 1, 2018, we completed our initial public offering, in which we and the Controlling Shareholder sold an aggregate of 28,571,429 common shares to the public. In  2018  by  means  of  two  separate  transactions,  we  acquired  an  additional  11.08%  interest  in  TA,  increasing  our  ownership  to  62.28%  of  its issued and outstanding common stock. In  2018  we  sold  and  transferred  25%  of  CA  Italy’s  issued  and  outstanding  common  stock  to  Investment  Corporation  of  Dubai,  reducing  our ownership in CA Italy to 75%. In 2018 we executed an amendment to the Guayaquil Concession Agreement extending the concession term for additional five years. Thus, the current expiration date is set to be in 2029. In June 2019, we executed an amendment to the Punta del Este Concession Agreement extending the concession term for additional 14 years, until March 31, 2033. 43                               • • • In  July  2020,  the  Italian  Government  passed  a  law  in  relation  with  the  COVID-19  pandemic  emergency  measures,  granting  a  two-year concession extension for airport operators. In November 2020, we executed irrevocable amendment for the termination Natal Airport concession. In December 2020 we executed an amendment to the AA2000 Concession Agreement extending the concession term for additional ten years, until February 13, 2038. Thus, the current expiration date is set to be in February 13, 2038. The following table lists our concessions by country, together with their commencement date and extension details (if any): Country   Concession   CAAP  Effective  Ownership Number of  Airports Concession  Start Date Current  Concession  End Date Argentina Italy Brazil     AA2000     NQN     BBL TA (SAT)(3) TA (ADF)(3)     ICASGA ICAB Uruguay     Puerta del Sur   CAISA     TAGSA     ECOGAL     AIA     AAP(12) Ecuador Armenia Peru Total 81.6%   74.4%   81.4%   46.7% 46.7% 99.9%(6)  51.0% 100%   100% 50.0%   99.9%   100%   50.0%   35(1)  1  1  1 1 1  1 1  1 1  1  2  5  52  1998  2001  2008  2006  (2014)(4)  2003  (2014)(5)  2012(7)  2012 2003  1993  (2008)  2004  2011  2002  2011  2038  2021  2033  2048 2045 2040  2037 Extension  Details   —   Extendable for 5 years(2)   Extendable for 10 years(2)   —   —   5 years(8) 5 year, extendable for additional 5 years if required to reestablish economic equilibrium 2033  2033(9) (10) (11)   — 2029  2026  2032  2036    —   —   —   Option to renew every 5 years   Extendable until 2071 (1) Includes Termas de Rio Hondo Airport, which is operated by AA2000 but is pending certain regulatory approvals to be included in the AA2000 Concession Agreement. (2) Subject to certain terms and conditions, including governmental approval. (3) Both SAT and ADF have been merged into TA, of which CA Italy currently owns a 62.28% equity interest. We own 75% of CA Italy’s equity interest. (4) We began operating the Pisa Airport in 2014. (5) We began operating the Florence Airport in 2014. (6) Our effective ownership is 99.98%. (7) The concession for the Natal Airport was awarded in August 2011, which became effective in January 2012. The Natal Airport began operating in June 2014. (8) (9) We acquired the shares of CAISA in 2008. (10) We  began  operating  the  Punta  del  Este  Airport  in  2008.,  the  amendment  to  the  concession  agreement  approving  the  extension  of  the  Punta  del  Este In November 2020, we executed irrevocable amendment for the termination Natal Airport concession Concession Agreement was executed on June 28, 2019. (11) Renewable at our sole discretion for an indefinite number of 5-year extension periods. (12) AAP’s concession comprises six airports; however, we currently only operate five. 44                                                                                                                                                                                                                B. BUSINESS OVERVIEW We acquire, develop and operate airport concessions. We are the largest private sector airport concession operator in the world based on the number of airports  under  management.  Currently,  we  operate  52  airports  globally  in  Latin  America,  Europe  and  Eurasia.  Since  1998,  when  we  acquired  the  AA2000 Concession Agreement, we have expanded the environments and geographies in which we operate by acquiring airport concessions in Armenia, Uruguay, Ecuador, Peru, Brazil, Italy and additional concessions in Argentina. We operate some of the largest and most important airports in the countries where we conduct operations, including a large international airport, such as Ezeiza  Airport  in  Argentina,  domestic  airports,  such  as  Brasilia  Airport  in  Brazil  and  Aeroparque  Airport  in  Argentina,  airports  in  tourist  destinations,  such  as Bariloche and Iguazu in Argentina, Galapagos Ecological Airport in Ecuador and Florence Airport in Italy, as well as mid-sized domestic and tourist destination airports. Argentina  is  our  largest  and  longest  established  market  where  we  operate  and  manage  37  of  the  55  airports  in  Argentina’s  national  airport  system, including the Argentina’s two largest airports, Ezeiza and Aeroparque. In each year since we acquired the rights under the AA2000 Concession Agreement, our airports in Argentina have handled over 90.0% of Argentina’s total commercial passenger traffic. Our Revenue Sources A significant portion of our revenue depends directly or indirectly on the level of passenger traffic at our airports and the number of aircraft movements (takeoffs  and  landings)  conducted  in  the  airports  we  operate.  We  classify  our  revenue  in  the  following  categories:  aeronautical  revenue,  commercial  revenue, construction service revenue and other revenue. Aeronautical Revenue Aeronautical revenue is derived from the use of our airport facilities by aircrafts and passengers. Our concession agreements establish or otherwise regulate the rates that we may charge to aircraft operators and passengers for aeronautical services. We charge  each  departing  passenger  a  fee  for  the  use  of  our  airports  which  varies  depending  upon  whether  the  passenger’s  flight  is  an  international,  regional  or domestic flight, and whether the passenger is in transit. Some of our concession agreements also allow us to charge additional fees to passengers for services such as security and reduced mobility assistance, among others. We charge our aeronautical customers fees for aircraft landing and parking, which depend on whether the  flight  is  international  or  domestic,  the  maximum  take-off  weight  of  the  aircraft,  the  time  slot  and  take-off  time,  among  other  factors.  International  fees  are generally higher than domestic or transit fees. Non-Aeronautical Revenue Our Non-Aeronautical Revenue is comprised of commercial revenue, construction service revenue and other revenue. Commercial Revenue The  majority  of  our  commercial  revenue  is  derived  from  fees  resulting  from  warehouse  usage  (which  includes  cargo  storage,  storage  and  warehouse services  and related  international  cargo  services),  services  and retail  stores,  duty  free  shops, car  parking  facilities,  catering,  hangar  services,  food and beverage services, retail stores, including royalties collected  from retailers’ revenue, and rent of space, advertising, fuel, airport counters, VIP lounges and fees collected from other miscellaneous sources, such as telecommunications, car rentals and passenger services.  45                     Construction Service Revenue We treat our investments related to improvements and upgrades to be performed in connection with our concession agreements under the intangible asset model established by IFRIC 12. As a result, we define all expenditures associated with investments required by the concession agreements as revenue generating activities given that they ultimately provide future benefits, and subsequent improvements and upgrades made to the concession are recognized as intangible assets based on the principles of IFRIC 12. Therefore, we recognize revenue and the associated costs of improvements to concession assets in relation with the concessions’ obligations to perform improvements  as  established  in  the  respective  concession  agreements.  Revenue  represents  the  value  of  the  exchange  between  ourselves  and  the  respective governmental  authorities  with  respect  to  the  improvements,  given  that  we  construct  or  provide  improvements  to  the  airports  as  obligated  under  the  respective concession  agreements,  and  in  exchange,  the  governmental  authorities  grant  us  the  right  to  obtain  benefits  for  services  provided  using  those  assets,  which  are recognized  as  intangible  assets.  We  recognize  the  revenue  and  expense  in  profit  or  loss  when  the  expenditures  are  performed.  The  cost  for  such  additions  and improvements  to  concession  assets  is  based  on  actual  costs  incurred  by  us  in  the  execution  of  the  additions  or  improvements,  considering  the  investment requirements  in  the  concession  agreements.  Through  bidding  processes,  we  contract  third  parties  to  carry  out  such  construction  or  improvement  services.  The amount of revenues for these services is equal to the amount of costs incurred plus a reasonable margin. The amounts paid are set at market value. Other Revenue Other revenue includes revenue that is not otherwise classified as aeronautical revenue, commercial revenue or construction service revenue. Our Concession Agreements Our business consists of acquiring, developing and operating airport concessions, which are granted by governmental authorities for a limited period of time. There are three different concession models within our portfolio: single till model in Argentina (AA2000) and Armenia, dual till model in our Italian airports and inflation based model in our Ecuador, Uruguay, Brazil and Peru airports. • • • Single  till  model:  a  certain  return  shall  be  achieved  over  the  life  of  the  concession,  and  for  the  calculation,  all  revenues  (aeronautical  and commercial) as well as opex and capex are considered. In order to achieve economic equilibrium, the regulator can adjust passenger and aircraft tariffs, reduce concession fees, reduce capital investment commitments, or a combination thereof. Dual till model: which provides a guaranteed return in connection with its aeronautical activities. Only aeronautical revenues are considered to cover aeronautical opex and capex. There is an established WACC for the regulated part of the business. Inflation based model: there is no guaranteed return for the concession, and tariffs adjust on an annual basis, considering domestic inflation or a combination between domestic and US inflation Main Operations and Financial Consolidated Metrics For  the  year  ended  December  31,  2020,  we  had  total  consolidated  revenue  of  U.S.$0.6  billion,  consolidated  loss  from  continuing  operations  of U.S.$361.9  million,  Adjusted  EBITDA  of  U.S.$13.6  million  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  of  U.S.$12.3  million,  and  our  airports handled 352.905 total aircraft movements and served 25.2 million total passengers (of which approximately 28.0% were international, approximately 57.3% were domestic  and  approximately  14.7%  were  transit  passengers).  For  the  year  ended  December  31,  2019,  we  had  total  consolidated  revenue  of  U.S.$1.6  billion, consolidated  loss  from  continuing  operations  of  U.S.$(5.8)  million,  Adjusted  EBITDA  of  U.S.$380.7  million  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction Services of U.S.$378.5 million, and our airports handled 857,913 total aircraft movements and served 84.2 million total passengers (of which approximately 33.5% were international, approximately 56.5% were domestic and approximately 9.9% were transit passengers). For the year ended December 31, 2018, we had total consolidated revenue of U.S.$1.4 billion, consolidated income from continuing operations of U.S.$(10.6) million, Adjusted EBITDA of U.S.$445.9 million, and Adjusted EBITDA excluding Construction Services of U.S.$443.8 million and our airports handled 880,579 total aircraft movements and served 81.8 million total passengers (of which approximately 34.2% were international, approximately 54.8% were domestic and approximately 11.0% were transit passengers).  46                     Our Airports by Country in Which We Operate Argentina Our  largest  operations  are  in  Argentina,  where  we  operate  a  total  of  37  of  the  55  airports  in  the  Argentine  national  airport  system,  including  the  two largest airports in the country, Ezeiza Airport and Aeroparque Airport. Ezeiza Airport is our largest airport in terms of contribution to revenue and Argentina’s second largest airport in terms of passenger traffic, while Aeroparque Airport is Argentina’s largest airport in terms of passenger traffic. Our  airports  are  located  in  22  of  the  23  Argentine  provinces  and  in  the  City  of  Buenos  Aires  and  currently  serve  major  metropolitan  areas  in  several Argentine  provinces  (such  as  Buenos  Aires,  Córdoba  and  Mendoza)  and  the  City  of  Buenos  Aires,  tourist  destinations  (such  as  Bariloche,  Mar  del  Plata  and Iguazú),  regional  centers  (such  as  Córdoba, Santa Rosa,  San Luis, San  Juan, La Rioja,  Santiago  del Estero  and Catamarca)  and  border  province  cities  (such as Mendoza, Iguazú, Salta and Bariloche). Of the 37 airports we operate in Argentina, 19 have been designated as “international airports” under applicable local law, meaning that they are or may potentially be equipped to receive international flights. Airport “Aeroparque Jorge Newbery” Aeropuerto Internacional de Ezeiza, “Ministro Pistarini Aeropuerto Internacional de Córdoba, “Ing. A. Taravella” Aeropuerto de San Carlos de Bariloche “Teniente Luis Candelaria” Aeropuerto de Mendoza, “El Plumerillo” Aeropuerto Internacional de Salta, “Martín Miguel de Güemes” Aeropuerto de Cataratas del Iguazu, “Mayor D. Carlos Eduardo Krauze” Aeropuerto de Neuquén, “Presidente Peron” Aeropuerto de Tucumán, “General Benjamin Matienzo” Aeropuerto de Comodoro Rivadavia, “Geral. Enrique Mosconi” Aeropuerto de San Juan, “Domingo Faustino Sarmiento” Aeropuerto de Bahía Blanca, “Comandante Espora” Aeropuerto de Rio Gallegos, “Piloto Civil Norberto Fernández” Aeropuerto de Jujuy, Gobernador Horacio Guzmán Aeropuerto de Resistencia, “José de San Martín” Aeropuerto Internacional de Mar del Plata, “Astor Piazzolla” Passenger traffic International or national designation   Year Ended December 31, 2020 Year Ended December 31, 2019 Year Ended December 31, 2018 (In Thousands) International International International International International International International International International International National National International International International International 47 2,293.0    3,474.4    739.3    474.0    471.5    356.1    357.6    251.6    199.6    137.5    37.4    64.0    69.1    92.8    59.5    117.7    12,311.3    12,484.9    3,529.0    1,857.7    2,311.4    1,478.6    1,575.5    1,217.3    969.5    649.5    148.9    354.6    263.0    397.9    310.3    399.5    13,474.0  10,844.1(1) 3,398.8  1,576.7  2,023.7  1,122.3  1,112.0  1,036.4  957.2  680.0  209.8  431.4  241.7  406.4  299.3  472.8                                                                                                  Airport Aeropuerto de Posadas, “Libertador General José de San Martín” Aeropuerto de Rio Grande “Gobernador Ramon Trejo Noel” Aeropuerto Internacional de Formosa, “El Pucu” Aeropuerto de San Luis, “Brigadier Mayor César R Ojeda” Aeropuerto de Santiago del Estero, “Vcom. Angel de la Paz Aragones” Aeropuerto de La Rioja, “Capitán Vicente Almandos Almonacid” Aeropuerto de San Rafael, “S.A. Santiago Germano” Aeropuerto de Puerto Madryn, “El Tehuelche” Aeropuerto de Catamarca, “Coronel Felipe Varela” Aeropuerto de Esquel “Brigadier General Antonio Parodi” Aeropuerto de Paraná, “General Justo José de Urquiza” Aeropuerto de Santa Rosa Aeropuerto de San Fernando Aeropuerto de Viedma, “Gobernador Castello” Aeropuerto Termas de Río Hondo Aeropuerto de Rio Cuarto, “Área de Material” Aeropuerto de General Pico Aeropuerto de Reconquista “Teniente Daniel Jukic” Aeropuerto de Malargüe, “Comodoro D Ricardo Salomon” Aeropuerto de Villa Mercedes Aeropuerto El Palomar International or national designation   International International International National National National National National National National National National International National National National National National National National International Passenger traffic Year Ended December 31, 2020 Year Ended December 31, 2019 Year Ended December 31, 2018 65.9    35.3    18.8    14.3    30.1    12.7    13.4    13.0    14.6    13.9    8.8    8.5    19.3    10.5    0.5    4.6    0.5    0.2    0.1    0.5    480.0    325.7    147.8    105.3    73.2    149.4    65.7    54.6    80.2    63.3    53.5    60.2    49.4    26.4    39.8    13.8    37.3    2.1    4.3    0.8    0.4    1,793.6    296.0  151.4  109.5  91.4  124.9  71.1  54.0  104.2  66.8  51.7  74.5  49.2  44.1  34.1  23.6  38.6  3.4  10.4  1.0  0.4  676.1  (1) Note that preliminary passenger traffic figures for January 2019 for Ezeiza Airport, in Argentina, were adjusted to include additional inbound passengers not accounted for in the initial count, for an average of approximately 5% of total passenger traffic at Ezeiza Airport and 1% of total traffic at CAAP, during that period. Importantly, inbound traffic does not affect revenues as tariffs are applicable on departure passengers Main Operating and Financial Metrics In  Argentina,  our  main  concession  is  the  AA2000  Concession,  which  accounted  for  approximately  9.6  million  passengers,  or  96.8%  of  the  total 10.0 million total passengers we served during the year ended December 31, 2020. Approximately 3.5 million of our passengers were at Ezeiza Airport and 2.3 million at Aeroparque Airport. For the year ended December 31, 2019, the airports under the AA2000 Concession Agreement served 41.8 million passengers, or 96.4% of the total 43.4 million total passengers we served during the year ended December 31, 2019. Approximately 12.5 million of our passengers were at Ezeiza Airport and 12.3 million at Aeroparque Airport. For the year ended December 31, 2018, the airports under the AA2000 Concession Agreement served 38.9 million passengers, or 96.4% of the total 40.4 million total passengers we served during the year ended December 31, 2018. Approximately 10.8 million of our passengers were at Ezeiza Airport and 13.5 million at Aeroparque Airport. In our Argentina segment, AA2000 represented over 99.7% of our total revenues, 96.8% of our passengers and 95.9% of our air traffic movements in each of these periods. In a consolidated basis, AA2000 represented over 57.4% of our consolidated revenues, 38.2% of our total passengers and 42.3% of our air traffic movements during the year ended December 31, 2020.  48                                                                                                             The following table provides summary data for our operations in Argentina for the periods indicated: 2020   % of Total For the Year Ended December 31,(1)  2019   % of Total 2018   % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 350.0    10.0    155.6    57.6%  $ 39.5%  44.1%  934.8    43.4    447.2    60.0%  $ 51.6%  52.1%  822.7    40.4    450.2    57.7% 49.3% 51.1% (1) We have included information for our three concessions in Argentina: AA2000, Bahía Blanca and Neuquén. We currently indirectly own 81.6% of the share capital of AA2000, 81.4% of the share capital of Bahía Blanca, and 74.4% of the share capital of Neuquén. Our Argentina segment had Adjusted EBITDA of U.S.$50.7 million, U.S.$241.4 million and U.S.$274.8 million, for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively, and had Adjusted EBITDA excluding Construction Service of U.S.$50.6 million, U.S.$241.1 million and U.S.$274.6 million, for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively. AA2000 Concession Agreement Key Terms Key terms are described below, for a full description of the concession terms, see “Regulatory and Concessions Framework – Argentina - The AA2000 Concession Agreement” ·  Term: The AA2000 concession agreement started in 1998 and expires in 2038, considering the new concession term after the extension granted by the Argentine Government in December 2020. ·  Concession fee: AA2000 must pay a 15% of total revenues excluding construction service to the Argentine State. ·  Capex commitments: under the extension, AA2000 committed to do a capex program for expansion projects of approx. $500 million, in two phases: (i) under  phase  1,  approximately  $336  million  to  occur  preferably  in  2022  and  2023,  and  (ii)  under  phase  2,  annual  investments  of  approx.  $41  million between 2024 and 2027, for a total of approx. $164 million. Investments between 2028 and 2038 will be determined based on the operational needs of the airport system and will take into consideration the economic equilibrium of the concession. ·  Redemption of preferred shares: As established in the agreement for the extension, AA2000 has the option to redeem the preferred shares during 2022 and credit the amount redeemed towards the reduction of the phase 1 capex program. ·  Economic equilibrium: The concession operates under a single-till model, which sets the economic equilibrium that needs to be achieved by the end of the concession. The economic equilibrium is based on the IRR that is derived from the Financial Projection of Income and Expenses, which considers actual numbers for previous years and ORSNA’s projections for future years. The ORSNA must verify the economic equilibrium on a yearly-basis and adjust the variables in case the IRR is below the target IRR. The adjustments could be made through increasing tariffs, reducing the concession fee or reducing the capex commitments.  49                                                                                                   AA2000 Ownership Structure We  currently  indirectly  own  81.6%  of  the  share  capital  of  AA2000’s  ordinary  share  capital  The  Argentine  Government  owns  15.0%  of  AA2000’s ordinary  share  capital  and  voting  stock.  In  addition,  the  Argentine  Government  owns  all  of  AA2000’s  preferred  shares.  Beginning  in  2020,  the  Argentine Government may convert each year preferred shares into common shares up to a maximum of 12.5% of the total initial amount of preferred shares issued to the Argentine Government. In order to exercise its conversion right, the Argentine Government must notify AA2000 of its intention to convert preferred shares and AA2000 will have 30 days from delivery of such notification to redeem those preferred shares before conversion occurs. In addition, AA2000 has the option, but not the obligation, to redeem the preferred shares held by the Argentine Government at any time. The conversion ratio will be based on the price of the common shares at the time of conversion compared to the nominal value of each preferred share, which is AR$1. If AA2000’s common shares are listed on the Buenos Aires Stock Exchange, then the price will be established based on the average traded value of such common shares on the Buenos Aires Stock Exchange during the five trading days prior to the notice of conversion delivered by the Argentine Government to AA2000. If AA2000’s shares are not listed on the Buenos Aires Stock Exchange, the price of such common shares will be established by a third party appointed by the Argentine Government but paid by AA2000. AA2000 has no current  plan  to  list  its  common  shares  on  the  Buenos  Aires  Stock  Exchange.  As  of  December  31,  2020,  there  were  910,978,514  preferred  shares  of  AA2000 outstanding. In  addition,  according  to  the  agreement  for  AA2000  Concession  extension,  AA2000  has  the  option  to  redeem  the  preferred  shares  during  2022.  We currently expect that AA2000 will exercise its options to redeem such preferred shares held by the Argentine Government during 2022, so that we may maintain our  ownership  percentage  in  AA2000.  However,  if  AA2000  does  not  exercise  such  right  and  the  Argentine  Government  exercises  the  conversion  right,  our proportional ownership of the common shares of AA2000 will be decreased. The actual impact on our proportional ownership of common shares of AA2000 upon any such conversion will depend upon the price of AA2000 common shares at the time of the conversion. Italy In Italy, we operate and manage the Florence Airport and the Pisa Airport, the leading airports in the Tuscany region, one of Italy’s most touristic regions. Florence Airport is an important world-class touristic destination serving full-cost carriers, while Pisa Airport has a proven low-cost carriers business model. Main Operating and Financial Metrics Of the approximately 2.0 million total passengers in the TA airports during the year ended December 31, 2020, approximately 1.3 million were in Pisa Airport and 0.7 million were in the Florence Airport. Of the approximately 8.2 million total passengers in the TA airports during the year ended December 31, 2019, approximately 5.4 million were in Pisa Airport and 2.9 million were in the Florence Airport. Of the approximately 8.2 million total passengers in the TA airports during the year ended December 31, 2018, approximately 5.5 million were in Pisa Airport and 2.7 million were in the Florence Airport. The following table provides summary data for our operations in Italy for the periods indicated:  2020   % of Total For the Year Ended December 31, 2019   % of Total 2018   % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 58.3    2.0    30.2    9.6%  $ 7.8%  8.5%  145.6    8.2    79.0    9.3%  $ 9.8%  9.2%  155.5    8.2    77.3    10.9% 10.0% 8.8% Our Italy segment had Adjusted Segment EBITDA of U.S.$(4.3) million, U.S.$38.5 million and U.S.$38.8 million for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively, and Adjusted EBITDA excluding Construction Services of U.S.$(5.5) million, U.S.$36.8 million and U.S.$37.1 million, for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively.  50                                                         Italian Concession Agreements Key Terms Key terms are described below, for a full description of the concession terms, see “Regulatory and Concessions Framework – Italy – The Pisa Concession Agreement”, and “Regulatory and Concessions Framework – Italy –The Florence Concession Agreement” Term: The Florence airport concession started in 2003 and expires in 2045, while the Pisa concession agreement started in 2006 and expires in 2048. Both concession  terms  include  the  two-year  extension  granted  by  the  Italian  Government  in  July  2020,  following  a  law  in  relation  with  the  COVID-19  pandemic emergency measures. Concession fee: TA is required to pay annual fees, based on a workload unit criterion, where each unit corresponds to one passenger or 100 kg of goods or post. The canon is to be made in two separate semi-annual installments, due July and January each year. The value of the minimum canon is adjusted on an annual basis according to inflation. For the year ended December 31, 2020, TA paid an annual canon of €1.7 million under the Pisa concession and €0.8 million under the Florence concession (for both concessions the other deadlines have been extended to 2021), and for the year ended December 31, 2019, TA paid an annual canon of €3.4 million under the Pisa concession and €1.5 million under the Florence concession. Operating agreement:  In 2015, ENAC and TA entered  into an operating  agreement  (contratto di programma) which states TA’s obligations regarding Pisa  and  Florence  airports’  following  items,  among  others:  airport  traffic  level  forecasts,  new  construction  and  extraordinary  maintenance  works  and  TA’s performance of the obligations under the four-year intervention plan, as well as its quality and environmental protection plan. Master plan: Florence Airport Currently, this airport cannot service long-haul flights given the short length of its runway. Additionally, since the runway was built in the direction of the prevailing  wind, Florence Airport has a relatively  high number of flight  cancellations  due to adverse weather  conditions that are  rerouted  to Pisa Airport when possible to avoid passenger loss. Passengers can also be rerouted to Bologna Airport, if needed. Plans are underway to build a new terminal and runway. The new infrastructure should allow Florence Airport to reach its full potential and complement Pisa Airport’s offerings. On November 3, 2015, we received the technical approval by ENAC of our 2014-2029 master plan for Florence Airport. On December 28, 2017, the Ministry of Environment approved the environmental impact assessment  under  the  master  plan.  However,  on  May  27,  2019,  upon  request  of  the  Environmental  Association  (Associazione  VAS  Vita  Ambiente)  and  other authorities, such approval was repealed through judgment No. 793. On July 25, 2019, TA, jointly with the Ministry of Environment, ENAC and other authorities, appealed such judgement. On February 14, 2020, TA has been notified by the Council of State that the appeal has been rejected. Therefore, we must undertake a new procedure regarding the environmental compliance of the works performed. In relation with Pisa Airport, on October 24, 2017, ENAC approved and signed our 2015-2028 master plan for Pisa Airport. Further investments in capex will allow the airport to reach six million passengers capacity in the short term. Economic equilibrium: our Italian airports operate under a dual-till model, that establishes a guaranteed return for the aeronautical activities, based on an established WACC. Therefore, aeronautical tariffs are adjusted in order to cover for aeronautical opex as well as the allowed remuneration on capex. TA Ownership Structure TA is the result of the merger of Società Aeroporto Toscano (“SAT”), Galileo Galilei S.p.A. and Aeroporto di Firenze S.p.A. (“ADF”) on June 1, 2015, and is headquartered in Florence. As a result of the merger, CA Italy had a controlling stake of 55.7% of TA. In 2018, by means of two separate transactions, we acquired  an  additional  4.5%  and  6.58%,  respectively,  in  TA,  increasing  CA  Italy’s  ownership  to  62.28%  of  its  issued  and  outstanding  common  stock.  Later  in 2018, we sold and transferred 25% of CA Italy’s issued and outstanding common stock to Investment Corporation of Dubai, reducing our ownership in CA Italy to 75% and, consequently, our indirect ownership in TA to 46.71%. TA is listed on the Italian Stock Exchange under the ticker TYA. The year-end price for 2020 was €13.7 per share, representing a market cap of €255.0 million. Corporate capital amounted to €30.7 million, which is comprised of €30.7 million ordinary shares with no nominal value.  51                     Brazil In Brazil, we operate the Brasilia Airport and the Natal Airport. The Brasilia Airport is located 12 kilometers (8.5 miles) from downtown Brasilia, Brazil’s capital city. It is the only airport in South America capable of operating two runways simultaneously, which provides the largest runway capacity in Brazil. The Brasilia Airport is Brazil’s third largest airport in terms of passenger traffic. Because of its geographic location in the central region of the country and its location in the federal capital of Brazil, the Brasilia Airport is one of the only airports with direct and daily flights to all 26 Brazilian state capitals. The Brasilia Airport also offers some international routes. In relation with Natal Airport, in November 2020, we executed an irrevocable amendment for the termination of the Natal Concession Agreement. Upon transfer  to  a  new  operator,  an  indemnification  payment  will  be  made  to  ICASGA,  which  will  be  determined  by  authorities,  primarily  based  on  non-amortized capital expenditure investments. Main Operating and Financial Metrics For the year ended December 31, 2020, of the approximately 9.1 million total passengers in Brazil, approximately 7.9 million were in the Brasilia Airport and 1.2 million were in the Natal Airport. . For the year ended December 31, 2019, of the approximately 19.1 million total passengers in Brazil, approximately 16.7 million were in the Brasilia Airport and 2.3 million were in the Natal Airport. For the year ended December 31, 2018, of the approximately 20.3 million total passengers in Brazil, approximately 17.9 million were in the Brasilia Airport and 2.4 million were in the Natal Airport. The following table provides summary data for our operations in Brazil for the periods indicated:  2020   % of Total For the Year Ended December 31, 2019   % of Total 2018   % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 51.4    9.1    89.4    8.5%  $ 36.1%  25.3%  116.6    19.1    161.8    7.5%  $ 22.6%  18.9%  123.2    20.3    184.2    8.6% 24.8% 20.9% Our Brazil segment had Adjusted EBITDA of U.S.$(6.5) million, U.S.$(22.3) million, U.S.$14.8 million, for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively, and had Adjusted EBITDA excluding Construction Services of U.S.$(6.5) million, U.S.$(22.3) million and U.S.$14.8 million for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively. Inframerica,  concessionaire  of  Natal  airport,  has  filed  a  request  for  concession  termination,  as  set  forth  in  law  13.448/2017.  The  request  was  filed  in March 2020, before World Health Organization declared COVID-19 a world pandemic. Several factors give origin to the decision to terminate the concession granted by the government. First factor relates to passenger traffic, as such has been negatively impacted. Compared to valuation studies (EVTEA) from the time where concession was originally granted, the results obtained are not close to what was projected, and it does not even result in half of the value expectancies. Secondly, aeronautical tariffs have decreased 35% compared with other airports that have been delivered for operation to private companies. Lastly, tower control tariff is 301% lower than other tariff from tower controls in general. During the period that the government has to analyze the returning request and until they proceed with a new concessionaire, Inframerica will keep the airport  operating  with  the  same  quality  and  preserving  its  safety,  honoring  the  commercial  deals,  and  keeping  its  employees’  salaries  and  benefits.  The  return request is related only to Natal Airport.  52                                                             Brazilian Concession Agreements Key Terms Key  terms  are  described  below,  for  a  full  description  of  the  concession  terms,  see “Regulatory and Concessions Framework – Brazil –Brasilia Concession Agreement”, and “Regulatory and Concessions Framework – Brazil –Natal Concession Agreement” Term:  The Natal  Airport  concession  was awarded  in  August 2011 to  ICASGA and  expires  in  2040. On March  5, 2020, however,  the Company  made public that ICASGA filed a non-binding request to the Brazilian Federal Government to commence the termination process of the Natal Airport, and on November 19,  2020,  CAAP  announced  the  execution  of  the  amendment.  Upon  a  completion  of  successful  bidding  process,  the  operation  of  the  Natal  Airport  will  be transferred  to  a  different  operator  and  ICASGA  will  be  entitled  to  an  indemnification  to  be  determined  by  authorities,  which  will  be  primarily  based  on  non- amortized capital expenditure investments. In the interim, ICASGA will remain as the airport operator. The Brasilia Concession Agreement started in 2012 and expires in 2037, which may be extended for an additional 5 years if necessary to reestablish economic equilibrium. Concession  fees:  Brasilia  and  Natal  airports  are  required  to  pay  the  ANAC  an  annual  fixed  payment.  In  the  case  of  Brasilia  airport,  the  amount  is R$180.0 million for the years 2019 to 2033, and R$243.4 million for the years 2034 to 2037, adjusted by IPCA. Natal airport payment amounts to R$6.8 million for the years 2020 to 2032, and R$9.7 million for the years 2033 to 2040, adjusted based on the base interest rate of the Central Bank of Brazil. Brasilia airport is also subject to an annual variable payment, equal to: (i) 2% of the perceived annual gross revenues, for annual gross revenue of up to R$363.2 million for the year ended December 31, 2019; plus (ii) 4.5% of the annual gross revenues, including the gross revenue of its wholly-owned subsidiaries, for annual gross revenues above R$363.2 million for the year ended December 31, 2019, if any. Tariff Adjustment: The Brazilian concessions operate under an inflation-based model. Tariffs shall be adjusted annually by IPCA, upon the application of a  specific  formula  that  considers  the  IPCA  and  the  effects  of  the  Q  and  X  Factors,  as  defined  in  the  Brazilian  Concession  Agreements.  The  Brazilian  ANAC adopted Factor X as a mechanism to measure positive and negative productivity and efficiency variations and Factor Q as a mechanism to verify compliance with service levels. Adjustment of tariffs under Natal Concession Agreement also considers an additional Factor M, which allows the increase of tariffs when non-tariffs correspond to more than 35% of revenues. Extraordinary  review:  an  extraordinary  review  is  intended  to  restore  the  economic  and  financial  equilibrium  of  the  Brazilian  Concession  Agreements when costs, revenues or gains of ICASGA or ICAB are unbalanced as a result of events with respect to which the Brazilian ANAC is required to bear the risk. We may request an extraordinary  review  of the  Brazilian  Concession Agreement  to re-establish  the economic  and financial  equilibrium  of the concession  if one or more  events  occurs  (i.e.  changes  in  any  law  or  rule  related  to  (a)  the  services  that  the  concessionaire  must  provide  or  (b)  any  security  procedure;  operational restrictions resulting from any act (or omission thereof) by any governmental body; mandatory changes in tariffs or granting of tariff benefits; changes in the tax regime that causes additional costs for the concessionaire (excluding income tax); and a Force Majeure event). The review will be based, among others, on the marginal cash flow related to every event generating economic and financial disequilibrium. We requested and were granted an economic re-equilibrium as a result of  the  COVID-19  pandemic  impact  in  2020,  considered  a  force  majeure  event.  See  “Operating  and  Financial  Review  and  Prospects  -  Liquidity  and  Capital Resources - COVID-19 Virus Impact”. Brazilian airports Ownership Structure The concession for the Brasilia Airport is owned by ICAB, a subsidiary of Inframerica. As of the date of this annual report, we own 99.97% of the equity interests  of  Inframerica,  which  holds  51.0%  of  the  equity  interests  of  ICAB.  Infraero,  a  state-owned  company  affiliated  with  the  Civil  Aviation  Secretariat  of Brazil, is the owner of the remaining 49.0% interest in ICAB. Inframerica  was  originally  owned  by  Infravix  and  CASA.  In  2015,  we  and  the  Majority  Shareholder  (A.C.I.  Airports  S.à.r.l.)  acquired  Infravix’s shareholding in Inframerica. In 2015, pursuant to our Reorganization, CAAP acquired CASA’s stake in Inframerica.  53                 We operate the Natal Airport through our 99.98% ownership of ICASGA. ICASGA was originally owned by Infravix (50.0%) and CASA (50.0%). In 2015, we acquired from Infravix a 49.95% interest in ICASGA and the Majority Shareholder acquired the remaining 0.05% interest in ICASGA. As of the date of this annual report, we own 99.98% of ICASGA and the Majority Shareholder owns the remaining 0.02%. Uruguay Our operations in Uruguay consist of the operation and maintenance of the two main Uruguayan airports that receive commercial flights. The Carrasco Airport, located near Montevideo, is Uruguay’s largest airport in terms of passenger traffic and serves as the country’s primary gateway for international travel. Carrasco Airport has the capacity to handle up to 4.5 million passengers annually. It currently serves regional centers, tourist destinations and certain major cities throughout Europe and the Americas. The Punta del Este Airport is not material to our business. We also own TCU S.A. (“TCU”) through which we operate the cargo terminal at the Carrasco Airport. We  own  100%  of  Puerta  del  Sur,  the  holder  of  the  concession  agreement  through  the  execution  of  a  comprehensive  management  agreement  with  the Uruguayan  Ministry  of  Defense  (“Carrasco  Concession  Agreement”)  to  operate  the  Carrasco  Airport  and  100%  of  Consorcio  Aeropuertos  Internacionales  S.A. (“CAISA”)  the  holder  of  the  concession  agreement  (“Punta  del  Este  Concession  Agreement,”  and  together  with  the  Carrasco  Concession  Agreement,  the “Uruguayan Concession Agreements”) with the Uruguayan Ministry of Defense to operate the Punta del Este Airport. In 2003, our wholly-owned subsidiary Cerealsur S.A. acquired 100% of the outstanding shares of Puerta del Sur, the holder of the Carrasco Concession Agreement. The original concession agreement was for a period of 20 years ending in November 2023, which term has recently been extended for an additional period of 10 years, until 2033. Main Operating and Financial Metrics For the year ended December 31, 2020, of the approximately 0.6 million total passengers in Uruguay, approximately 0.5 million were in the Carrasco Airport and 0.1 million were in the Punta del Este Airport. For the year ended December 31, 2019, of the approximately 2.2 million total passengers in Uruguay, approximately  2.0  million  were  in  the  Carrasco  Airport  and  0.2  million  were  in  the  Punta  del  Este  Airport.  For  the  year  ended  December  31,  2018,  of  the approximately 2.3 million total passengers in Uruguay, approximately 2.1 million were in the Carrasco Airport and 0.2 million were in the Punta del Este Airport. The following table provides summary data for our operations in Uruguay for the periods indicated: 2020(1)     % of Total For the Year Ended December 31, 2019(2)     % of Total 2018(3)     % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 58.3    0.6    13.0    9.6%  $ 2.4%  3.7%  117.8    2.2    29.7    7.6%  $ 2.6%  3.5%  116.3    2.3    33.5    8.2% 2.8% 3.8% (1) (2) (2) Includes revenues for TCU and reflects intersegment adjustments of U.S.$6.1 million. Includes revenues for TCU and reflects intersegment adjustments of U.S.$6.8 million. Includes revenues for TCU and reflects intersegment adjustments of U.S.$7.1 million. Our Uruguay segment had Adjusted EBITDA of U.S.$16.3 million, U.S.$56.4 million, U.S.$57.8 million for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively, and had Adjusted EBITDA excluding Construction Services of U.S.$16.3 million, U.S.$56.4 million, U.S.$57.7 million for the year ended December 31, 2020, 2019 and 2018, respectively.  54                                                                   Uruguayan Concession Agreements Key Terms Key terms are described below, for a full description of the concession terms, see “Regulatory and Concessions Framework – Uruguay – The Carrasco Concession Agreement”, and “Regulatory and Concessions Framework – Uruguay –The Punta del Este Concession Agreement” Term: The initial term of the Carrasco Concession Agreement was for 20 years commencing in November 2003, which in August 2014 was extended for an additional  10-year  period,  until  2033. The Punta  del Este  Concession  Agreement  was executed  in 1993 and  was extended  in  2019 for an  additional  14-year period, until 2033. Concession fee: Puerta del Sur is required to pay annual concession fees, consisting of (a) basic fees, equal to the higher of (i) a fixed annual amount of U.S.$4.6 million and (ii) U.S.$4.19 per total annual passengers (some limits and exceptions apply), plus applicable cargo fees, and (b) additional fees, as long as the number of passengers exceed 1.5 million passengers per year, which is are calculated by multiplying the number of passengers by a fix coefficient, depending on the volume of passengers. The concession fee is to be made in two separate semi-annual installments, due July and December each year. Tariff  adjustment:  The  Uruguayan  concessions  operate  under  an  inflation-based  model.  The  tariffs  charged  to  the  airlines  per  aircraft  movements  and passenger use tariffs are adjusted pursuant to the formula described in the Carrasco Concession Agreement, considering a combination between domestic and US inflation rate. PdS and CAISA Ownership Structure We own 100% of Puerta del Sur, the holder of the Carrasco Concession Agreement, and 100% of Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. (“CAISA”) the holder of Punta del Este Concession Agreement. Ecuador Our operations in Ecuador consist of the operation and maintenance of the Guayaquil Airport, in the City of Guayaquil, the second largest airport in the country, and the Galapagos Airport, located in Baltra Island, Galapagos Archipelago. The Galapagos Airport has been recognized as the first ecological and sustainable airport in the world by the U.S. Green Building Council. The airport terminal was entirely planned, designed and built taking into account its relationship with the surrounding environment to reduce its environmental impact. The terminal also received Leadership in Energy and Environmental Design (LEED) certification, GOLD level. Additionally,  on  June  23,  2015,  the  Galapagos  Airport  received  the  Carbon  Footprint  Reduction  accreditation  from  the  Airport  Carbon  Accreditation program. The program, implemented by Airports Council International Europe, is aimed at evaluating and recognizing airports that make outstanding efforts to reduce  and  compensate  for  greenhouse  gas  emissions.  The  Galapagos  Airport  is  the  first  airport  in  South  America  and  in  Latin  America  and  the  Caribbean  to receive  a  carbon  footprint  reduction  accreditation.  Currently,  we  are  in  level  3+,  “Compensation”  and  we  are  working  towards  moving  to  the  next  level, “Reduction.” Main Operating and Financial Metrics The following table provides summary data for our operations in Ecuador for the periods indicated: 2020      % of Total For the Year Ended December 31,(1) 2019      % of Total 2018      % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 49.7    1.5    41.6    8.2%  $ 6.1%  11.8%  109.6    4.5    82.4    7.0%  $ 5.3%  9.6%  89.2    4.4    79.6    6.3% 5.4% 9.0% (1) We  have  included  100%  of  operational  information  of  ECOGAL,  with  respect  to  number  of  passengers  and  air  traffic  movements,  for  the  years  ended December 31, 2020, 2019 and 2018. The revenue information for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 includes only the consolidated revenue of TAGSA, our other concession in the Ecuador segment. 55                                                                                                 For  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  our  Ecuador  segment  had  Adjusted  EBITDA  of  U.S.$1.3  million,  U.S.$25.3  million  and U.S.$24.7  million,  respectively  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  of  U.S.$1.3  million,  U.S.$25.3  million  and  U.S.$24.7  million, respectively. Ecuadorian Concession Agreements Key Terms Key terms are described below, for a full description of the concession terms, see “Regulatory and Concessions Framework – Ecuador – The Guayaquil Concession Agreement”, and “Regulatory and Concessions Framework – Uruguay – The Galápagos Concession Agreement” Term: The Guayaquil Concession Agreement was executed in 2004 and expires in 2029, after the term was extended for an additional 5-year period in an amendment signed in July 2018. The Galápagos Concession Agreement expires in 2026. Concession fee: TAGSA is required to pay an annual concession amount equal to 55.25% of the aggregate gross revenue from tariffs and charges, and certain other commercial revenues (e.g., fuel, parking spaces and use of convention center) derived from the operation of the Guayaquil Airport. Tariff  adjustment:  The  Ecuadorian  concessions  operate  under  an  inflation-based  model.  The  tariffs  charged  to  the  airlines  per  aircraft  movements  and passenger use tariffs are adjusted pursuant to the formula described in the Guayaquil Concession Agreement, considering a combination between domestic and US inflation rate. Capex  commitments:  as  a  result  of  the  concession  extension,  the  Guayaquil  Concession  Agreement  includes  an  obligation  to  execute  new  works  and investments  that  will  culminate  in  the  year  2024,  for  a  total  reference  amount  of  U.S.$32.2  million,  of  which  U.S.$23.5  million  were  already  invested  as  of December 31, 2020. TAGSA and ECOGAL Ownership Structure We own 50.0% of TAGSA, which operates and maintains the Guayaquil Airport, and 99.9% of ECOGAL, which operates and maintains the Galapagos Airport. Armenia In Armenia we operate the only two airports for scheduled commercial flights in Armenia: the Zvartnots Airport, located in the capital city of the country, and the Shirak Airport. Main Operating and Financial Metrics For the year ended December 31, 2020, of the approximately 0.8 million total passengers in Armenia, approximately 0.8 million were in the Zvartnots Airport  and  0.04  million  were  in  the  Shirak  Airport.  For  the  year  ended  December  31,  2019,  of  the  approximately  3.2  million  total  passengers  in  Armenia, approximately 3.0 million were in the Zvartnots Airport and 0.1 million were in the Shirak Airport. For the year ended December 31, 2018, of the approximately 2.9 million total passengers in Armenia, approximately 2.7 million were in the Zvartnots Airport and 0.2 million were in the Shirak Airport.  56                       The following table provides summary data for our operations in Armenia for the periods indicated: 2020   % of Total For the Year Ended December 31, 2019   % of Total 2018   % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands)   $ 39.4    0.8    10.2    6.5%  $ 3.3%  2.9%  133.5    3.2    27.4    8.6%  $ 3.8%  3.2%  118.4    2.9    24.1    8.3% 3.5% 2.7% For  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  our  Armenia  segment  had  Adjusted  EBITDA  of  U.S.$5.5  million,  U.S.$51.8  million  and U.S.$48.8  million,  respectively,  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction  Services  of  U.S.$5.4  million,  U.S.$51.5  million  and  U.S.$48.7  million, respectively. Armenian Concession Agreement Key Terms Key  terms  are  described  below,  for  a  full  description  of  the  concession  terms,  see “Regulatory and Concessions Framework – Armenia – Armenian Concession Agreement”. Term: The Armenian Concession Agreement was executed in 2002 and expires in 2032, with the option at our sole discretion, to indefinitely extend the term for additional periods of five years. Concession fee: no concession fee is required to pay under the Armenian Concession Agreement. Master Plan: The Master Plan contains the works to be executed for each five-year period, and must be updated every five years and extended to cover the 30-year term of the concession. Internal Rate of Return: The concession operates under a single-till model, which sets the economic equilibrium that needs to be achieved by the end of the concession. Under the concession agreement, we have the right to receive an annual Internal Rate of Return of 20%. The internal rate of return and is calculated as the  annual  net  after  tax internal  rate  of return  on  the  actual  capital  investments  valued  in  US dollars,  including  equity,  equity  equivalents,  subordinate  loans and/or convertible loans and any other capital contribution. AIA Ownership Structure We own 100% of AIA which owns the concession to operate and maintain the Zvartnots Airport and the Shirak Airport. Peru Our operations in Peru consist of the operation, use and maintenance of five airports in southern Peru, including the Arequipa Airport, which is the third largest airport in Peru in terms of passenger traffic, through our 50.0% participation in AAP. AAP was incorporated by public deed dated November 22, 2010, for the sole purpose of acting as the concessionaire of the AAP Concession Agreement. We account for the results of operations of AAP using the equity method and therefore, such results are not included in the total revenue for our operations. Our airports currently serve major metropolitan areas in five southern Peruvian provinces: Arequipa, Puno, Ayacucho, Tacna and Puerto Maldonado. Of the five airports that we currently operate under the AAP Concession Agreement, four have been designated as international airports under Peruvian law, which means that they are or may potentially be equipped to receive international flights, although they mostly receive domestic flights. The AAP Concession Agreement grants AAP the rights for the management and operation of the following six airports in southern Peru for a period of 25 years: • • Rodriguez Ballón International Airport—Arequipa Coronel FAP Alfredo Mendívil Duarte Airport—Ayacucho 57                                                                     • • • • Inca Manco Capac International Airport—Juliaca Padre Almadiz International Airport—Puerto Maldonado Coronel FAP Carlos Ciriani Santa Rosa International Airport—Tacna Andahuaylas Airport—Apurimac Although included under the AAP Concession Agreement,  the Andahuaylas Airport has not ever been operated  by AAP, as the Peruvian Government does not own the land, which is a condition for the Peruvian Government to deliver such airport to AAP for operation under the AAP Concession Agreement. Main Operating and Financial Metrics The following table provides summary data for our operations in Peru for the periods indicated: 2020   % of Total For the Year Ended December 31,(1) 2019   % of Total 2018   % of Total Revenue (in millions of U.S.$) Number of passengers (in millions) Air traffic movements (in thousands) N/A    1.2    12.9    N/A    4.8%  3.7%  N/A    3.6    30.5    N/A    4.3%  3.6%  N/A    3.4    31.6    N/A   4.2% 3.6% (1) Although for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, the results of operations of our associate AAP are not consolidated, we have included 100% of operational information of AAP with respect to number of passengers and air traffic movements for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018. For  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  our  Peru  segment  had  an  Adjusted  EBITDA  and  Adjusted  EBITDA  excluding  Construction Services  of  U.S.$(6.6)  million,  U.S.$(5.1)  million  and  U.S.$(5.3)  million,  respectively.  Our  Peru  segment  includes  Aeropuertos  Andinos  del  Peru  S.A.  and Sociedad Aeroportuaria KunturWasi S.A. AAP Ownership Structure AAP is an associate corporation 50.0% owned by CAAP and 50.0% owned by Andino Investment Holding (a private Peruvian logistics conglomerate). Pursuant to the by-laws of AAP, major corporate decisions, including  the amendment of its by-laws, approval of corporate reorganizations  and any increase or reduction of share capital, may be made only with the consent of all shareholders Main Customers Main Aeronautical Customers For  the  year  ended  December  31,  2020  our  main  aeronautical  customers  were  LATAM  Airlines  Group,  Grupo  Aerolíneas  Argentinas,  VRG  Linhas Aereas S.A. (operating as Gol Transportes Aereos), American Airlines, Copa, Grupo Avianca, Ryanair Ltd., Iberia and Lufthansa. In the years ended December 31, 2020,  2019  and  2018  aeronautical  revenue  received  from  LATAM  Airlines  Group  totaled  U.S.$41.5  million,  U.S.$147.2  million  and  U.S.$146.6  million, respectively representing 18.9%, 20.3% and 20.5%, respectively, of our total consolidated aeronautical revenue. For the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018,  the  aeronautical  revenue  received  from  Grupo  Aerolineas  Argentinas  totaled  U.S.$29.5  million,  U.S.$96.0  million  and  U.S.$94.3  million,  respectively, representing 13.4%, 13.3% and 13.2%, respectively, of our total consolidated aeronautical revenue.  58                                                                   The  following  table  sets  forth  our  main  aeronautical  customers  for  the  years  ended  December  31,  2020,  2019 and  2018,  based  on  the  total  amount  of aeronautical revenue. Main Aeronautical Customers LATAM Airlines Group Grupo Aerolíneas Argentinas Gol Transportes Aéreos American Airlines Copa Grupo Avianca Ryanair Ltd Iberia Lufthansa Others Total 2020 (in millions of U.S.$) % of Total Aeronautical Revenue For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Aeronautical Revenue 2018 (in millions of U.S.$) % of Total Aeronautical Revenue 41.5      29.5      15.4      12.4      8.9      8.4      8.1      7.3      6.3      82.2      220.0      18.9%     13.4%     7.0%     5.6%     4.0%     3.8%     3.7%     3.3%     2.9%     37.4%     100.0%    147.2      96.0      54.9      37.0      30.5      32.4      19.2      25.4      21.1      260.3      724.0      20.3%     13.3%     7.6%     5.1%     4.2%     4.5%     2.6%     3.5%     2.9%     36.0%     100.0%    146.6      94.3      47.2      30.8      27.6      39.7      22.0      20.0      20.1      267.9      716.2      20.5% 13.2% 6.6% 4.3% 3.9% 5.5% 3.1% 2.8% 2.8% 37.3% 100.0% Main Commercial Customers For the year ended December 31, 2020, our main commercial customers were Dufry and Grupo Aerolíneas Argentinas . In the year ended December 31, 2020,  amounts  invoiced  by  us  to  Dufry  totaled  U.S.$17.7  million  and  amounts  invoiced  by  us  to  Grupo  Aerolíneas  Argentinas  totaled  U.S.$9.5  million, representing 6.8% and 3.7%, respectively, of our total consolidated commercial revenue. For the year ended December 31, 2019, our main commercial customers were Dufry and Aeroflot Russian Airlines. In the year ended December 31, 2019, amounts invoiced by us to Dufry totaled U.S.$52.7 million and amounts invoiced by us to Aeroflot Russian Airlines totaled U.S.$12.1 million, representing 10.9% and 2.5%, respectively, of our total consolidated commercial revenues. For the year ended December 31, 2018, our main commercial customers were Dufry and Aeroflot Russian Airlines. In the year ended December 31, 2018, amounts invoiced by us to Dufry totaled U.S.$58.6 million and amounts invoiced by us to Aeroflot Russian Airlines totaled U.S.$9.7 million, representing 11.6% and 1.9%, respectively, of our total consolidated commercial revenues. In 2011, we sold our duty-free operations in Argentina, Uruguay, Ecuador and Armenia to Dufry Group. Dufry Group, therefore, became the exclusive duty-free  operator  at  these  airports.  In  Brazil  and  Italy,  countries  in  which  we  acquired  the  concessions  agreements  after  2011,  we  have  separate  duty-free concession agreements with Dufry Group. Dufry Group does not operate at our AAP Airports in Peru. Our  duty-free  concession  agreements  are  primarily  long-term  contracts  and  include  a  variable  payment,  as  well  as  a  required  minimum  fee.  Variable payments are calculated as a percent of revenues. New contracts may include an upfront payment once executed. We also charge a separate fee for use of retail and warehouse space. The terms of each agreement with Dufry vary, depending on the jurisdiction and size of the airport where it operates.  59                                                                                                       The following table sets forth our main commercial services providers for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, based on the percentage of total amounts invoiced by us (net from value added tax) to all commercial services providers during the periods indicated: Main Commercial Customers Dufry Grupo Aerolineas Argentinas Losi Javier Ederly Aeroflot Group Minoyetti Federico Sita Information Networking Maxwell Ariel Intercargo  S.A.C. Federal Express Corporation Others Total 2020 For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Aeronautical Revenue(1) (in millions of U.S.$) % of Total Aeronautical Revenue(1) 2018 % of Total Aeronautical Revenue(1) (in millions of U.S.$) 17.7      9.5      3.4      3.2      3.2      3.1      2.9      2.8      2.7      211.2      259.7      6.8%     3.7%     1.3%     1.2%     1.2%     1.2%     1.1%     1.1%     1.0%     81.4%     100.0%    60 52.7      7.4      2.5      13.6      3.0      5.7      2.4      4.5      2.4      387.7      481.9      10.9%     1.6%     0.5%     2.8%     0.6%     1.2%     0.5%     0.9%     0.5%     80.5%     100.0%    58.6      8.8      -      11.2      -      5.2      -      4.6      1.2      417.4      507.0      11.6% 1.7% 0.0% 2.2% 0.0% 1.0% 0.0% 0.9% 0.2% 82.4% 100.0%                                                                                             Introduction Regulatory and Concessions Framework We hold concessions in Argentina, Italy, Brazil, Uruguay, Ecuador, Armenia and Peru and are subject to regulations in each one of these countries. The following  table  sets  out  aspects  of  our  concession  agreements,  along  with  their  respective  term  and  extension  provisions,  and  the  corresponding  regulatory governmental authority. Argentina Concession agreement    AA2000 Concession Agreement Governmental authority    Argentine Government; ORSNA Term and extension provisions  30-year  original  term.  It  was  extended  for additional  10  years  on  December  17,  2020 (ending February 13, 2038).   NQN Concession Agreement   Government of the Province of Neuquén; ORSNA   BBL Concession Agreement   Municipality of Bahía Blanca; ORSNA  term  (ending  24, 20-year 2021).    Concession  may  be  extended  for  5 years upon governmental approval.  October  term  22, 25-year 2033).    Concession  may  be  extended  for  10 years upon governmental approval.  (ending  May Italy Pisa Concession Agreement   ENAC Florence Concession Agreement   ENAC Brazil   Natal Concession Agreement   Brazilian ANAC   Brasilia Concession Agreement   Brazilian ANAC Uruguay   Carrasco Concession Agreement   Defense Ministry 40-year  original  term.  A  two-year  extension was  granted  by  the  Government  in  July  2020 (ending December 7, 2048). 40-year  original  term.  A  two-year  extension was  granted  by  the  Government  in  July  2020 (ending February 10, 2045). 28-year  term  (ending  January  24,  2040).  An amendment to terminate the Natal Concession Agreement was executed in November 2020. 25-year  term  (ending  July  24,  2037);  may  be extended for an additional 5 years if necessary to reestablish economic equilibrium. 20-year term with 10-year extension already approved (30-year total, ending November 20, 2033). Punta del Este Concession Agreement   Defense Ministry 40-year term (ending March 31, 2033).     Ecuador   Guayaquil Concession Agreement   AAG; Municipality of Guayaquil 25-year and 5-month term (ending July 27, 2029).   Galapagos Concession Agreement   DGAC; STAC 15-year term (ending July 6, 2026). Armenia   Armenian Concession Agreement   Armenian Government; GDCA Peru   AAP Concession Agreement   MTC 30-year term (ending June 8, 2032), with option to extend the term of the agreement by 5-year periods if in good standing. 25-year term (ending January 5, 2036); may be extended at request of AAP at least 3 years prior to the termination date; the term of the concession cannot exceed 60 years. 61                                                                                                                                                                                                                                   Argentina Our Airports in Argentina 1.  Aeropuerto de San Carlos de Bariloche “Teniente Luis Candelaria” Name 2.  Aeropuerto de Catamarca, “Coronel Felipe Varela” 3.  Aeroparque “Jorge Newbery” 4.  Aeropuerto de Comodoro Rivadavia, “Gral. Enrique Mosconi” 5.  Aeropuerto Internacional de Córdoba, “Ing. A. Taravella” 6.  Aeropuerto de Esquel “Brigadier General Antonio Parodi” 7.  Aeropuerto Internacional de Ezeiza, “Ministro Pistarini” 8.  Aeropuerto Internacional de Formosa, “El Pucu” 9.  Aeropuerto de General Pico 10.  Aeropuerto de Cataratas del Iguazú, “Mayor D. Carlos Eduardo Krauze” 11.  Aeropuerto de Jujuy, “Gobernador Horacio Guzmán” 12.  Aeropuerto de La Rioja, “Capitán Vicente Almandos Almonacid” 13.  Aeropuerto de Malargüe, “Comodoro D Ricardo Salomon” 14.  Aeropuerto Internacional de Mar del Plata, “Astor Piazzolla” 15.  Aeropuerto de Mendoza, “El Plumerillo” 16.  Aeropuerto de Paraná, “General Justo José de Urquiza” 17.  Aeropuerto de Posadas, “Libertador General José de San Martín” 18.  Aeropuerto de Puerto Madryn, “El Tehuelche” 19.  Aeropuerto de Reconquista “Teniente Daniel Jukic” 20.  Aeropuerto de Resistencia, “José de San Martín” 21.  Aeropuerto de Rio Cuarto, “Área de Material” 22.  Aeropuerto de Rio Gallegos, “Piloto Civil Norberto Fernández” 23.  Aeropuerto de Rio Grande “Gobernador Ramon Trejo Noel” 24.  Aeropuerto Internacional de Salta, “Martín Miguel de Güemes” 25.  Aeropuerto de San Fernando 26.  Aeropuerto de San Luis, “Brigadier Mayor César R Ojeda” 27.  Aeropuerto de San Rafael, “S.A. Santiago Germano” 28.  Aeropuerto de San Juan, “Domingo Faustino Sarmiento” 29.  Aeropuerto de Santa Rosa 30.  Aeropuerto de Santiago del Estero, “Vcom. Angel de la Paz Aragones” 31.  Aeropuerto de Tucumán, “General Benjamin Matienzo” 32.  Aeropuerto de Viedma, “Gobernador Castello” 33.  Aeropuerto de Villa Reynolds 34.  Aeropuerto El Palomar 35.  Aeropuerto de Neuquén, “Presidente Peron” 36.  Aeropuerto de Bahía Blanca, “Comandante Espora” 37.  Aeropuerto Termas de Rio Hondo Location San Carlos de Bariloche Catamarca   Ciudad A. Buenos Aires Comodoro Rivadavia Córdoba Esquel Ezeiza Formosa General Pico Puerto Iguazú Jujuy La Rioja Malargüe Mar del Plata Mendoza Parana Posadas Puerto Madryn   Reconquista Resistencia Rio Cuarto Rio Gallegos Rio Grande Salta San Fernando San Luis San Rafael San Juan Santa Rosa   Santiago del Estero  San Miguel de Tucuman Viedma Villa Reynolds Buenos Aires Neuquén Bahía Blanca   Santiago del Estero  International or  national status International Category(1) I National International International International National International International National International International National National International International National International National National International National International International International International National National National National National International National National International International National National I I I I I I I II I I I II I I I I II II I II I I I II I II I I I I I I I I I I (1) The category determines the maximum fees we may charge. See “—Passenger Use Fees,” “—Landing Fees” and “Parking Fees.” 62                                                                                                                                                                                                                                   Sources of Regulation We  are  subject  to  numerous  regulations  that  govern  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  concession  agreements  for  the  Neuquén  and  the  Bahía Blanca Airports, as well as our business and the operation of the airports, issued by the Argentine Congress, the Executive Branch, the Ministry of Transportation, the ORSNA and the Administration of National Civil Aviation (Administración Nacional de Aviación Civil or the Argentine ANAC). Title  III  of  Law  No.  17,285,  dated  May  17,  1967  (the  “Argentine  Aeronautical  Code”),  as  amended,  and  Regulation  No.  1/2017  of  the  Airport Infrastructure and Services General Bureau (Dirección General de Infraestructura y Servicios Aeroportuarios), set forth the basic framework for the regulation of airports in Argentina. The Argentine Aeronautical Code also provided for the creation of both international and national airports and established concepts such as public  and  private  airports.  Decree  No.  375/97  created  the  Argentine  National  Airport  System  and  established  the  general  framework  for  regulating  the  use, operation  and  management  of  the  Argentine  airport  facilities  that  are  part  of  the  Argentine  National  Airport  System.  Under  Decree  No.  375/97,  the  Argentine Government may grant concessions to operate and manage some or all of the airports in the Argentine National Airport System subsequent to a public bidding process that is open to both national and international entities. Decree No. 375/97 provides that the Argentine National Airport System is regulated by the ORSNA, with respect to matters generally involving management and maintenance, and by the Argentine ANAC with respect to matters generally involving airport safety and air travel. Argentina has a federal government system with 23 provinces and the City of Buenos Aires with local laws. Under the Argentine Constitution, all powers which are not granted to the Argentine Government remain with the provinces and the City of Buenos Aires. Laws related to civil, commercial, criminal, mining, interjurisdictional transportation, labor and social security matters are exclusively regulated by the National Congress. Pursuant to Article 75, Subsection 30) of the Argentine  Constitution,  national  airports  are  considered  “premises  of  national  interest”  (establecimientos de utilidad nacional),  therefore,  federal  legislation  is applicable, with the sole exception for tax and police powers of each of the Argentine Provinces, insofar as they do not interfere with the federal interest. Governmental Authorities Role of the ORSNA The ORSNA is the principal regulator of our airports under Argentine law, and is an agency under the authority of the Ministry of Transportation. The ORSNA is directed by a four-member board. The ORSNA is responsible for establishing the rules and procedures that govern our management and maintenance of the airports we operate and for enforcing our compliance with Argentine laws and the terms of the concession agreements in Argentina, including our fulfillment of our investment plan and master plans. The ORSNA and the Argentine ANAC are jointly responsible for establishing the criteria for our development of airport safety manuals, airport operations manuals, emergency plans and maintenance programs.  63         All disputes arising in connection with the operation or management of our airports must be submitted to the ORSNA prior to submit them before federal courts.  If  we  challenge  any  of  ORSNA’s  decisions,  we  may  seek  final  judgment  on  the  matter  from  the  Ministry  of  Transportation  and  subsequently  from  the Argentine federal court system. Role of the Argentine ANAC Under  the  authority  of  the  Ministry  of  Transportation,  the  Argentine  ANAC  is  responsible  for  providing  services  relating  to  aeronautical  activities, including air traffic control and flight protection services. Since July 2009, the Argentine ANAC has been exclusively in charge of civil aeronautical functions, which were previously provided by the Argentine Air Force, the ORSNA and the Sub-Secretariat of Aerocommercial Transportation. The  Argentine  ANAC  has  the  power  to  audit  and  control  civil  aviation  activities,  including  public  and  private  airports  and  airdromes,  air  traffic  and communications and air navigation and aeronautical services. In addition, it may develop regulatory projects in connection with such activities. Under  the  terms  of  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  Argentine  ANAC  is  responsible  for  providing  in  our  airports,  among  other  functions, operating  functions (including  air traffic  control  and communications),  supervisory  functions (including  supervision of airport  infrastructure,  aviation  personnel and flight equipment) and safety functions (including direction and supervision of search and rescue operations) at our airports. The Argentine ANAC charges the airlines and is responsible for the collection of general security, flight route security and aircraft landing support charges. Additional Argentine Agencies The  Ministry  of  Interior  operates  the  Argentine  Migrations  Bureau  and,  under  the  Ministry  of  the  Treasury,  operates  the  Argentine  General  Customs Bureau (Dirección General de Aduanas) which performs all immigration and customs functions for all airports in Argentina. The Argentine Migrations Bureau imposes  and  collects  certain  charges  relating  to  immigration.  In  addition,  security  functions  are  provided  by  the  Airport  Security  Police  (Policía de Seguridad Aeroportuaria), which is under the authority of the Ministry of Security. The AA2000 Concession Agreement Pursuant to Administrative Decision No. 60/98, AA2000 was awarded the concession for the operation of 33 of the airports of the Argentine National Airport System set forth and covered by the AA2000 Concession Agreement. The AA2000 Concession Agreement was approved by Decree No. 163/98, dated February 13, 1998. Because of the period of severe political, economic and social crisis that Argentina experienced during 2001 and 2002, the Congress enacted Law No. 25,561, which was subsequently amended and expanded, which declared a public emergency in social, economic, administrative, financial and exchange matters and provided for, among other things, the renegotiation of public services and works contracts, such as the AA2000 Concession Agreement. Decree No. 311/03 established  that  the  renegotiation  of  public  services  and  works  contracts  would  be  carried  out  by  the  Public  Service  Contract  Analysis  and  Renegotiation  Unit (Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos) and that the renegotiation  process would be presided over by the former Ministry of Economy and Production and the Ministry of Planning.  64               Within  the  renegotiation  framework  established  by  Decree  No.  311/03,  on  July  20,  2005,  we  executed  a  memorandum  of  understanding  with  the Argentine Government which set forth the guidelines for the renegotiation of the AA2000 Concession Agreement. The renegotiation of the AA2000 Concession Agreement resulted in a preliminary memorandum of agreement, dated June 16, 2006, which was subsequently replaced by a second memorandum of agreement, dated August 23, 2006. The memorandum of agreement, dated August 23, 2006, was then submitted for public hearing by the former Ministry of Economy and Production and the Ministry of Planning. As a result of the comments received at the public hearing, the Public Service Contract Analysis and Renegotiation Unit modified certain provisions of the memorandum of agreement, dated August 23, 2006, and renegotiated the memorandum of agreement with us. The renegotiations resulted in a revised memorandum of agreement, dated December 1, 2006. The memorandum of agreement, dated December 1, 2006, was approved by the Congress on February 13, 2007, with certain recommendations. The final memorandum of agreement, which was previously approved by the Argentine Congress, was executed by the Argentine Government and us on April 3, 2007, and was  confirmed  by  the  Executive  Branch  by  Decree  No.  1799,  dated  December  4,  2007,  which  approved  the  renegotiated  agreement  (“Final  Memorandum  of Agreement”). On  December  27,  2017,  AA2000  was  awarded  the  concession  for  the  operation  of  the  El  Palomar  Airport,  which  was  brought  under  the  AA2000 Concession Agreement pursuant to Decree No. 1107/2017 and Resolution No. 894/2018 of the Ministry of Transportation. As of the date of this annual report, we operate 34 airports under the AA2000 Concession Agreement. See “Summary—Our History.” Unless otherwise stated, the term “AA2000 Concession Agreement” refers to the AA2000 Concession Agreement modified by the Final Memorandum of Agreement. In addition to the regulatory structure set forth under Argentine law and regulations governing the AA2000 Concession Agreement, the majority of our rights and obligations with respect to the concession are regulated by the specific terms of the AA2000 Concession Agreement as set forth below. Our General Obligations In general, under the terms of the AA2000 Concession Agreement, we are responsible for the following functions in connection with the airports, among others: • • • • • • • • • • • • ensuring  equality,  freedom  of  access  and  nondiscrimination  with  respect  to  the  use  of  airport  services  and  facilities  on  the  terms  established under the relevant bidding documentation; ensuring  that  the  operations  of  the  airports  under  the  AA2000  Concession  Agreement  comply  with  community  interests,  environmental protection, anti-drug trafficking laws and national defense; implementing the master plans approved by the ORSNA; operating airport services and facilities in a reliable manner, in accordance with applicable national and international standards; investing in airport infrastructure in accordance with the applicable investment plan; the maintenance of airports under the AA2000 Concession Agreement, except for those facilities used by the Argentine Government in the areas assigned to and/or reserved for it; the  installation,  operation  and  maintenance  of  the  airport  facilities  and/or  equipment  in  such  manner  as  to  prevent  them  from  constituting  a public safety hazard; compliance  with  the  relevant  environmental  protection  standards  and  assessment  of  the  environmental  impact  that  may  result  from  proposed works; providing  the  ORSNA  with  all  documents  and  information  necessary  or  requested  for  verifying  compliance  with  the  AA2000  Concession Agreement and any applicable laws and regulations; providing, in the areas under our control, firefighting services for the airports under the AA2000 Concession Agreement; ensuring the ability of the Argentine Government to exercise its relative powers necessary for the operation of the airports under the AA2000 Concession Agreement; and controlling and coordinating operations and activities on each apron, under the supervision of the Argentine ANAC. 65                                     Term The concession was for an initial period of 30 years through February 13, 2028. However, in December 2020, the Argentine Government extended the term of the AA2000 Concession Agreement until February 2038 through Decree No. 1009/2020 (see “—Risks Related to Argentina and the AA2000 Concession Agreement—  The  Argentine  Government  extended  the  term  of  the  AA2000  Concession  Agreement  until  2038  to  the  extent  we  comply  with  certain commitments”). The ORSNA may require us to continue complying with the terms of the AA2000 Concession Agreement for a term of no more than 12 months following  the  termination  of  the  AA2000  Concession  Agreement.  In  such  a  case,  the  ORSNA shall  have  to  expressly  notify  us  of  its  decision  no  less  than  six months prior to the termination of the AA2000 Concession Agreement. Technical Conditions of the Extension In  December  2020,  the  Argentine  Government  extended  the  term  of  the  AA2000  Concession  Agreement  until  February  13,  2038.  Pursuant  to  the Technical  Conditions  of  the  Extension,  AA2000  is  obliged  to  comply  with  the  following  commitments:  (i)  assign  funds  equal  to  U.S.$132  million  as  direct investment to complete works pending for the year 2020 and 2021 ongoing works of which, as of December 31, 2020, approximately U.S.$53 million were already assigned, (ii) do its best efforts to secure, before December 31, 2021, funding, at the highest leverage available, approximatelyto enable AA2000 to have an early inflow  of  up  to  (a)  U.S.$85  million  in  the  “Trust  Fund  for  Works  of  Group  A  of  Airports  of  the  National  Airport  System;”  and  (b)  U.S.$124  million  in  the “Additional Fund for Substantial Investments in Group A of Airports,” (iii) secure availability of funds, before March 31, 2022, or, provided that there are justified reasons and subject to ORSNA’s approval, before December 2022, for an aggregate amount of U.S.$406.5 million (VAT included), which must be applied to: (a) works considered as direct investment, to be carried out, preferably, during the years 2022 and 2023; and (b) the redemption of preferred shares of the Argentine Government to be performed by AA2000 before March 31, 2022, and (iv) make direct investments for U.S.$200 million (VAT included) between the years 2024 and  2027,  at  an  annual  average  of  U.S.$50  million  (VAT  included),  provided  that  this  volume  of  investment  shall  be  complementary  to  any  direct  investment balance  carried  forward  from  the  2021/2023  period.  We  have  filed  the  Technical  Conditions  of  the  Extension  as  exhibit  to  this  annual  report  on  Form  20- F.    Although  this  document  is  available  to  the  public  in  Argentina,  we  are  filing  it  in  English  as  an  exhibit  to  this  annual  report  for  ease  of  reference  to  our investors. According to the Technical Conditions of the Extension, the financial obligations and the availability of funds commitment established for March 2022 may be extended by the ORSNA to December 2022, provided that there are justified reasons or force majeure events, like the reinstatement of boundary closures due to the COVID-19 pandemic which are detrimental to the air traffic. The amount of capital expenditures for the period comprised between 2028 and 2038 will be established by the ORSNA according to the operating needs of the aeronautical system and the equilibrium of the AA2000 Concession Agreement. Failure to comply with these commitments could result in the application of fines or the termination or revocation of the AA2000 Concession Agreement. In addition, we cannot assure you that we will be able to comply fully with AA2000’s obligations under the Technical Conditions of the Extension in case we are not  able  to  obtain  the  financing  we  need  to  achieve  these  commitments.  See  “—Risks  Related  to  Argentina  and  the  AA2000  Concession  Agreement—  The Argentine Government extended the term of the AA2000 Concession Agreement until 2038 subject to our compliance with certain commitments” and “—Risks Related  to  Argentina  and  the  AA2000  Concession  Agreement—Lack  of  financing  alternatives  may  adversely  impact  AA2000’s  ability  to  comply  with  the commitments provided by the Technical Conditions of the Extension.”  66         Property Pursuant to the AA2000 Concession Agreement, the Argentine Government transferred to us all of its personal property and the right to use real property in connection with the airports under the AA2000 Concession Agreement for the term of the concession. Under the terms of the AA2000 Concession Agreement, we are required to use the real property to satisfy all airport service needs and we are required to provide for the ongoing maintenance of the property. However, we have the right to grant subconcessions or otherwise allow third parties to use the real property, subject to the prior notification to the ORSNA. In the event of the destruction of all or part of the real property, we are responsible for the payment of all expenses related to the repair or replacement of the property except for damages that occur in connection with acts of God or a force majeure event or if the damaged property is not necessary for complying with our obligations under the  AA2000  Concession  Agreement.  If  any  event  occurs  during  the  term  of  the  AA2000  Concession  Agreement  that  makes  the  continued  use  of  any  property impossible, we are required to return such property to the Argentine Government and will have no recourse against the Argentine Government for the damages we suffer. We are also required under the terms of the AA2000 Concession Agreement to grant to the Argentine Air Force free of charge the space necessary at each airport  under  the  AA2000  Concession  Agreement  to  conduct  its  assigned  duties  under  the  AA2000  Concession  Agreement  and  Argentine  law.  The  Argentine ANAC is responsible for all costs and maintenance in connection with the space provided to it. At the end of the AA2000 Concession Agreement, we are required to transfer all personal and real property, together with any improvements thereto, back to the Argentine Government. Under  the  AA2000  Concession  Agreement,  we  may  suggest  the  substitution  of  one  or  more  airports  by  building  new  airports  during  the  term  of  the AA2000  Concession  Agreement,  when  such  substitution  is  beneficial  for  customers  in  terms  of  price  and  service  quality,  subject  to  the  ORSNA’s  prior authorization. In such cases, the airports being substituted shall be returned to the Argentine Government simultaneously with the new airport’s commencement of operations. In addition, the ORSNA may add or remove airports from the AA2000 Concession Agreement with our prior consent. Airports may also be removed from AA2000 Concession Agreement when they are no longer in use. Exclusivity Under  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  Argentine  Government  cannot,  under  any  circumstances,  affect  our  exclusive  rights  or  affect  the economic equilibrium of the AA2000 Concession Agreement. Liabilities Under the AA2000 Concession Agreement, we are liable for all damages caused to the Argentine Government and/or third parties as a consequence of our performance of the AA2000 Concession Agreement and our failure to perform our obligations thereunder. Penalties Under  the  terms  of  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  ORSNA  is  required  to  approve  a  regulation  regarding  penalties  applicable  to  us.  On December 13, 2004, the ORSNA issued Resolution No. 88/2004, approving the Rules on Penalties for Infringements of the Concessionaire of the airports under the AA2000 Concession Agreement (Régimen de Sanciones de Aplicación al Concesionario del Grupo “A” de Aeropuertos del Sistema Nacional de Aeropuertos). In the  event  that  we  breach  any  of  our  obligations  under  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  ORSNA  has  the  right  to  impose  monetary  fines  as  it  deems appropriate.  In  addition,  in  accordance  with  the  provisions  of  the  AA2000  Concession  Agreement  and  the  Final  Memorandum  of  Agreement,  delays  in implementing the investment plan according to the schedule would result in the ORSNA’s imposition of a penalty equal to 10% of the value of the work that is delayed,  which  could  be  collected  directly  by  the  ORSNA  against  the  performance  guarantee,  as  discussed  further  below.  Any  monetary  fines  imposed  by  the ORSNA would only become due and payable after a final administrative decision.  67           Service Standards Under  the  AA2000  Concession  Agreement,  we  have  agreed  to  adopt  certain  standards  for  our  airports  regarding  design,  construction,  operation, administration, maintenance, renewal, improvement, development, equipment and systems as reasonably established by the ORSNA in accordance with guidelines developed by IATA and ICAO using similar airports as a reference based on their type, size and passenger traffic. In connection with monitoring our compliance with  these  standards,  the  ORSNA  shall  have  the  right  to  inspect  all  the  airports  managed  by  us.  The  ORSNA  is  not  required  to  notify  us  in  advance  of  its inspection. Such inspections are to be carried out at least annually for each airport with passenger traffic greater than 750,000 per year. Performance Guarantee and Guarantee for the Performance of the Works Foreseen in the AA2000 Concession Agreement Under the terms of the AA2000 Concession Agreement, we are required to maintain a performance guarantee in the amount of at least AR$30 million as security for the timely fulfillment of all of our obligations under the AA2000 Concession Agreement. The amount of the guarantee is to be kept constant during the term of the AA2000 Concession Agreement. In the event that the ORSNA collects part or all of the guarantee, we are required to restore the full amount of the guarantee within 30 days from the date of collection and to pay the Argentine Government interest in an amount equal to LIBOR plus 2.0% from the fifth day following such collection until the date that the guarantee is restored. We may, with the approval of the ORSNA, pledge securities, assets, mortgages and surety bonds to satisfy our guarantee requirement. In this regard, we obtained a surety bond which currently amounts to AR$1,123.9 million and will be renewed on an annual basis. In  addition,  we  are  required  to  annually  establish,  prior  to  March  31  of  each  year,  a  guarantee  in  the  amount  of  50%  of  the  annual  investment  plan required under the AA2000 Concession Agreement in order to guarantee our compliance with the investment plan for such year. We may, with the approval of the ORSNA, pledge securities, assets, mortgages and surety bonds to satisfy our guarantee requirement. We obtained a surety bond in the amount of AR$1.5 billion to comply with our obligation for 2020. Technical Expert Requirement Under the AA2000 Concession Agreement, we are required to have as a shareholder, at all times, a technical expert who has expertise in operating and managing airports. Under the AA2000 Concession Agreement, any shareholder who has held at least 10.0% of our share capital for a minimum of five years is considered a technical expert. Any substitution of a shareholder that qualifies as a technical expert must be previously approved by the ORSNA. Since CASA and CAS have owned at least 45.9% and 29.8% of AA2000’s common shares, respectively, for over five years, they are deemed technical experts. Maintenance of Insurance The Concession Agreement requires us to maintain a civil insurance policy covering personal and property damages, loss or injury in an amount equal to at least AR$300.0 million throughout the term of the Argentine Concession. We are also required to maintain worker’s compensation insurance in accordance with Argentine law. We have taken out a civil liability insurance policy in our name as well as in the ORSNA’s and the Argentine Government’s names in the amount of U.S.$500.0 million covering liabilities that may arise under civil law in connection with the management of our airports and the development of works in our airports. Collateral Assignment of Revenue We may collaterally assign revenue derived from the concession, in order to obtain the necessary resources for the fulfillment of our obligations. Such assignment  cannot  affect  the  Specific  Allocation  of  Revenue,  as  defined  in  the  AA2000  Concession  Agreement  and  described  in  “—Specific  Allocation  of Revenue,” or the resources foreseen for the financing of the investment plan detailed in the Final Memorandum of Agreement. In addition, collateral assignment of revenue that is made into a trust may remain in effect even upon an early termination of the AA2000 Concession Agreement, as long as the application of the funds thereunder  is  audited  by  the  Argentine  Government  and/or  by  a  consulting  firm  hired  for  such  purpose  that  is  satisfactory  to  the  Argentine  Government.  Such collateral  assignment  must  be  previously  authorized  by  a  resolution  of  the  ORSNA,  which  is  responsible  for  the  auditing  of  the  application  of  the  funds.  On January 17, 2017 and April 24, 2020, the ORSNA issued Resolutions No. 1/2017 and No. 21/2020, pursuant to which it authorized the collateral assignment of proceeds from the Argentine Notes up to an amount equal to U.S.$400 million as long as, after such assignment, AA2000 would have sufficient funds to cover basic operating costs. On August 8, 2019 and September 18, 2020, the ORSNA issued Resolutions No. 61/2019 and 57/2020, pursuant to which it authorized the collateral assignment of (i) certain collection rights of AA2000 vis-a-vis Terminal de Cargas Argentinas S.A. (business unit of AA2000), excluding 15% of the revenues  under  the  AA2000  Concession  Agreement,  and  (ii)  the  collection  rights  of  AA2000  as  a  trustee  in  accordance  with  the  trust  agreement  under  the Argentine Notes.  68             Additionally,  according  to  the  AA2000  Concession  Agreement,  a  collateral  assignment  cannot,  under  any  circumstances,  decrease  the  quality  of  our services  or affect  the  fulfillment  of our contractual  obligations.  Moreover,  the  collateral  assignment  must recognize  the powers and  privileges  of the Argentine Government set forth in the AA2000 Concession Agreement and must guarantee that no rights or actions that jeopardize the continuity of the aeronautical public services are exercised. According to the AA2000 Concession Agreement, while a collateral assignment remains in place, we shall have no right to indemnification for  the  investments  secured  by  the  relevant  collateral  assignment.  Once  the  collateral  assignment  is  terminated,  we  shall  be  paid  the  relevant  indemnification amount corresponding to such investments net of the amounts transferred to and applied by the trust. Assignment of Concession Agreement The AA2000 Concession Agreement may not be assigned to any third party without the prior consent of the ORSNA and the Argentine Government. We are authorized to grant concessions relating to commercial operation of the airports under the AA2000 Concession Agreement to third parties during the term of the AA2000 Concession  Agreement,  including  the  execution  of  subcontracts  with,  and  the  granting  of  permits  to,  third  parties  in  order  to  exploit  AA2000’s rights emerging from the provision of the commercial services under the AA2000 Concession Agreement. We are required to inform the ORSNA of our intentions prior to the execution of subcontracts or the granting of the permits. The ORSNA may object to any assignment if it considers it to be insufficient or against the best interests of the management, operation or functioning of the airports. Previous Subconcessions Pursuant to the bidding documentation for our concessions in Argentina, we were required to maintain in effect certain subconcessions granted by the Argentine Government for the provision of commercial activities within our airports that were in effect at the time we commenced our activities at the airports until the expiration of such agreements’ terms. After the expiration of their terms, such subconcessions will belong to us. We may decide to continue such activities ourselves, continue with the existing providers or enter into new agreements with third parties to provide such services. We describe below the most important agreements that are currently in effect. • Agreement with Intercargo: On November 20, 1990, the Argentine Government granted a concession to Intercargo for a period of 20 years for Intercargo to provide assistance with the connection of aircraft to terminals through passenger walkways, for arriving and departing passengers, in  16  of  our  airports.  Intercargo  also  provides  additional  services  such  as  ramp  services,  loading  and  unloading  of  luggage,  mail  and  cargo, among other services. Intercargo  had  executed  an  agreement  with  the  Argentine  Government  providing  for  the  payment  of  monthly  fees  of  U.S.$156,000  for  ramp services and U.S.$8,000 for the use of space within our airports. Such agreements were assigned to us when we took over the operations of the airports. As a result of certain negotiations following the Argentina peso devaluation, Intercargo currently pays to us an additional monthly fee of U.S.$156,740 and, every six (6) months, pays us the difference between such amounts and the amount resulting from the calculation using the current market exchange rate. 69           In January 2019, the Argentine Government issued Decree No. 49/2019 entitling the ANAC to grant licenses to third parties to provide ramp services and to approve the fees of such services, according to the technical conditions for the extension, Intercargo maintains the concession of ground handling services, and shall thus pay AA2000 the agreed fees and prices. If the Argentine Government decides to terminate, cancel or conclude the concession contract for the service rendered by Intercargo, the concession for such services shall be transferred to AA2000, who shall render the services on its own or through a third party or parties hired for that purpose. In  addition,  in  accordance  with  the  provisions  of  the  technical  conditions  for  the  extension,  we  waived  all  the  claims  we  filed  against  the Argentine  ANAC  and  the  ORSNA  in  connection  with  the  Resolution  No.  421/2011,  under  which  the  Argentine  ANAC  approved  a  new  fee structure for the services rendered by Intercargo. • • Agreement with Interbaires:  On  April  24,  1990,  the  Argentine  Government  granted  a  20-year  concession  to  Interbaires,  which  may  be automatically  extended  for  an  additional  10-year  term.  Interbaires  operates  the  duty  free  shops  at  Ezeiza,  Aeroparque  and  the  airports  of Córdoba, Bariloche, Mendoza, Mar del Plata and Iguazú. AA2000 agreed to extend the concession on May 4, 2010. The additional term under which Interbaires will continue providing services to us consists of an additional 17 years, two months and 29 days, and expires on February 8, 2028. Interbaires pays us a monthly royalty fee equal to 15% of its total gross revenue, net of VAT. Agreement with Gate Gourmet (previously Buenos Aires Catering): On June 8, 1989, the Argentine Government granted a concession to Buenos Aires Catering for an indefinite period of time. Such concession was terminated in 2000, when we granted them a commercial use permit. In 2005, we entered into an agreement with Gate Gourmet, which substituted the previous agreement and granted such company an exploitation and  commercial  use  permit  for  the  provision  of  catering  services  in  aircraft,  laundry  services,  catering  for  third  parties  delivered  outside  the airports  and  training  courses,  among  other  services.  Such  agreement  shall  expire  on  February  29,  2028.  Pursuant  to  such  agreement,  Gate Gourmet is required to pay us a monthly fee of 10% of the gross amounts invoiced by such company for the provision of catering services, 5% of the gross amounts invoiced for laundry services, 1.5% of the gross amounts invoiced for the renting of space for training courses and 1.5% of the gross amounts invoiced for catering to third parties delivered outside the airports. Share Transfer Restrictions AA2000’s shares may not be pledged or encumbered without prior authorization from the ORSNA. The pledging or refraining from pledging shares or other assets may not be regarded as a condition precedent for fulfillment of investment commitments, and may not serve as justification for failing to fulfill the commitments assumed under the AA2000 Concession Agreement in a proper and timely manner. The shareholders of AA2000 can only change their stake ownership or sell their shares upon prior authorization from the ORSNA. AA2000 cannot merge or spin off during the term of the AA2000 Concession Agreement. Applicable Law and Jurisdiction The  AA2000  Concession  Agreement  is  governed  and  interpreted  in  accordance  with  the  laws  of  Argentina.  The  parties  to  the  AA2000  Concession Agreement agree to accept the jurisdiction of the competent federal courts of the City of Buenos Aires. 70               Miscellaneous Provisions Under  the  terms  of  the  AA2000  Concession  Agreement,  we  and  the  Argentine  Government  have  additional  rights  and  obligations,  including  the following: We  are  permitted  to  use  and  manage  airports  other  than  the  airports  under  the  AA2000  Concession  Agreement  with  the  prior  authorization  of  the Argentine Government; In order to encourage the performance of new works in the airports, we may stipulate in agreements with third parties aimed at rendering services which require  the  performance  of  new  works,  upon  the  prior  authorization  of  the  ORSNA  that  these  agreements  shall  continue  in  effect  in  the  event  of  an  early termination  of  the  AA2000  Concession  Agreement.  In  such  a  case,  the  Argentine  Government  or  its  assignee  shall  be  subrogated  in  our  rights  and  obligations under such agreements; and The Argentine Government, through the Ministry of Transportation, is required to establish a procedure for governing slot allocation at each apron. Specific Allocation of Revenue Under the terms of the Final Memorandum of Agreement, we are required to, on a monthly basis, allocate an amount equal to 15% (in Argentine pesos) of the total revenue derived from the AA2000 Concession Agreement (“Specific Allocation of Revenue”), pursuant to the following percentages: • • • 11.25% of total revenue to a trust for the development of the Argentine National Airport System to fund capital expenditures for the Argentine National  Airport  System.  ORSNA  will  determine  which  construction  projects  within  the  Argentine  National  Airport  System  shall  be implemented with such funds, whether at airports operated by us or not. 1.25% of total revenue to a fund to study, control and regulate the AA2000 Concession Agreement, which shall be administered and managed by the ORSNA. 2.5% of total revenue to a trust for investment commitments for the airports under the AA2000 Concession Agreement. The Specific Allocation of Revenue is set forth in a trust agreement for the development of the Argentine National Airport System executed on December 29, 2009, between us and Banco Nación, as trustee (“Development Trust”). See “—Development Trust” below. However,  for  the  purpose  of  calculating  the  Specific  Allocation  of  Revenue,  we  do  not  take  into  account  our  revenue  derived  from  reimbursement  of expenses  by  our  subconcessionaire’s,  revenue  derived  from  Construction  services  under  IFRIC  12,  and  the  revenue  resulting  from  our  contributions  to  the Development Trust aimed at investments in our airports equivalent to 2.5% of the total revenue derived from the AA2000 Concession Agreement. Investment Plan Investment Commitments Under the terms of the AA2000 Concession Agreement and the Technical Conditions of the Extension, we are required to make capital expenditures in accordance  with  our  investment  plan,  which  sets  forth  the  amount  of  our  required  investment  commitments  for  the  period  from  2006  through  the  end  of  the AA2000 Concession Agreement in 2038. Prior  to  the  approval  of  the  Technical  Conditions  of  the  Extension,  our  total  required  investment  commitments  from  January  2006  until  2028  were AR$2.2 billion (at values corresponding to December 2005). As of December 31, 2019, we have invested AR$2.9 billion (at values corresponding to December 2005) under our investment plan. Our capital expenditures for the years ended December 31, 2019 and 2018 are currently under review by the ORSNA. See “— Risks Related to Argentina and the AA2000 Concession Agreement— If the ORSNA does not approve the capital expenditures already made under the AA2000 Concession Agreement, we would be required to make additional capital expenditures, which may affect our cash flows and financial condition”. Our investments have thus far been financed by cash generated by our operations, funds from the Development Trust and the net proceeds from our issuance of indebtedness.  71                           Pursuant  to  the  Technical  Conditions  of  the  Extension,  AA2000  is  obliged  to  comply  with  the  following  investment  commitments  (among  other obligations assumed by AA2000, see “—Technical Conditions of the Extension”): (i) to assign a volume of funds amounting to U.S.$132 million as direct investment to complete 2020 and 2021 ongoing works, of which around U.S.$55 million were already paid by December 31, 2020; (ii) to have, before March 31, 2022, or, provided that there are justified reasons and subject to ORSNA’s approval, before December 2022, availability of funds  for  an  aggregate  amount  of  U.S.$406.5  million  (including  VAT),  which  shall  be  applied  to:  (a)  works  considered  as  direct  investment,  to  be  carried  out preferably during 2022/2023 and (b) the redemption of preferred shares of the Argentine Government to be performed by AA2000 before March 31, 2022; and (iii)  to  make  direct  investments  for  U.S.$200  million  (including  VAT)  between  the  years  2024  and  2027,  at  an  average  of  U.S.$50  million  (including VAT) a year (this volume of investment shall be complementary to any direct investment balance carried forward from the 2021/2023 period). According to the Technical Conditions of the Extension, the financial obligations and the availability of funds commitment established for March 2022 may be extended by the ORSNA to December 2022, provided that there are justified reasons or force majeure events, like the reinstatement of boundary closures due to the COVID-19 pandemic which are detrimental to the air traffic. The amount of capital expenditures for the period comprised between 2028 and 2038 will be  established  by  the  ORSNA  according  to  the  operating  needs  of  the  aeronautical  system  and  the  equilibrium  of  the  Concession.  See  “—Risks  Related  to Argentina  and  the  AA2000  Concession  Agreement  --  Lack  of  financing  alternatives  may  adversely  impact  AA2000’s  ability  to  comply  with  the  commitments provided by the Technical Conditions of the Extension.” In addition, the Technical Conditions of the Extension includes as an exhibit the indicative Financial Projection of Income and Expenses up to the year 2038 (calculated in December 2019 values). The Financial Projection of Income and Expenses includes the detail of the estimated dates in which the commitments and capital expenditures detailed above would be performed. Compliance with the investment plan Compliance with the investment plan was evaluated after the first five-year period following the effective date of the Final Memorandum of Agreement. The first five-year period ran from December 13, 2007 until December 31, 2012, while the second five-year period overlapped with the first five-year period and ran from January 1, 2011 to December 31, 2015. For the period from January 1, 2016 through the end of the AA2000 Concession Agreement, the investment plan will  be  revised  and  approved  by  the  ORSNA  every  five  years,  notwithstanding  other  adjustments  that  the  ORSNA  may  apply  within  its  annual  review  of  the economic equilibrium. The investments contemplated in the five-year plans submitted to the ORSNA will be directed, in all cases, to cover operating needs and capacity and demand increases, as well as the fulfillment of international quality and safety standards within our airports. Each successive investment plan will take into account our revenue and expenses as they relate to the financial projections set forth in the AA2000 Concession Agreement. We may not commence works that are not authorized by the ORSNA and included in the applicable investment plan. All works authorized by ORSNA, even in excess of the required amount, are considered for the purposes of the economic equilibrium, as described below. We are required to file, pursuant to the procedures established by the ORSNA, each five-year investment plan to the ORSNA by January 31 of the year prior to the year in which the investment plan will come into effect. If the ORSNA comments on  the  investment  plan,  we  are  required  to  modify  the  investment  plan  in  accordance  with  the  comments  or  we  will  be  deemed  to  have  breached  the  AA2000 Concession Agreement. In addition, the ORSNA will specify the rules governing the authorization of our related construction. Under the AA2000 Concession Agreement, the ORSNA may revise the timing of the works contemplated in the applicable investment plan and may also modify  the  investment  plan  to  require  additional  works,  provided  that  such  modifications  may  not  require  investment  commitments  in  excess  of  those  already contemplated for the relevant annual period.  72                   Works performed  in accordance  with the investment  plan are  entered  in  an investment  registry  maintained  by the ORSNA, which catalogues  both the physical progress and economic investments made under the investment plan. We are required to provide all the necessary documentation and any other data or reports requested by the ORSNA with respect to the investment registry. Master Plan Under the terms of the AA2000 Concession Agreement, we are also required to establish a master plan for each of our airports, which shall be approved and can only be subsequently amended by the ORSNA. Each master plan sets forth the investment commitments to be received by each airport over the term of the AA2000 Concession Agreement, taking into account the expected demand for aeronautical and commercial services. Economic Equilibrium The Technical Conditions of the Extension sets forth financial projections (“Financial Projection of Income and Expenses”) of our income, operational expenses, investment obligations and the procedure for paying balances and mutual claims for the period January 1, 2006 through February 13, 2038 (expressed in December 2019 values). The “economic equilibrium” derives from, and is determined in accordance with, the Financial Projection of Income and Expenses which establishes fund flows for each year during the AA2000 Concession Agreement. Under the AA2000 Concession Agreement, the ORSNA must annually review the Financial Projection of Income and Expenses in order to verify and preserve the equilibrium of the variables on which it was originally based. During each annual review,  amounts  previously  included  in  the  Financial  Projection  of  Income  and  Expenses  as  projections  are  replaced  with  our  actual  results  of  operations  and investments for each relevant period. Our actual results of operations and investments for any year are adjusted to eliminate the effects of inflation for such year in accordance  with  a  formula  set  forth  in  the  Final  Memorandum  of  Agreement,  in  order  for  the  Financial  Projection  of  Income  and  Expenses  to  be  restated  in constant  values.  The  ORSNA  then  determines  a  new  set  of  projections  through  the  term  of  the  AA2000  Concession  Agreement  which,  together  with  our  past results of operations, may result in an economic equilibrium. The three principal factors that determine economic equilibrium are the payments we make to the Argentine Government, the fees we charge for aeronautical services (such as passenger use fees and aircraft landing and parking fees) and the investments that we are  required  to make  under  the AA2000 Concession  Agreement.  The ORSNA then determines  the  adjustments  to be  made  to these  three  factors  that  would be needed, if any, to achieve economic equilibrium through the term of the AA2000 Concession Agreement. The only factors that have been adjusted in the past have been  the  fees  that  we  are  permitted  to  charge  for  aeronautical  services  and  the  additional  investment  commitments.  The  AA2000  Concession  Agreement contemplates annual revisions to be made during March of each year. All changes to the projections are contemplated to be effective as of April 1 of the same year, although as of the date of this annual report, the yearly adjustments for 2018 were not yet effective. In addition, we may propose additional charges not included in the AA2000 Concession Agreement whenever such charges are for technical and financial improvements to the rendering of services to users and air operators. In the event we engage in or offer new or additional services not expressly contemplated in the AA2000 Concession Agreement, we may also request the ORSNA to approve such services and set additional fees for such services when the application of such additional fees would result in better service for the airlines and the passengers using our airports. Since 2009, the ORSNA has reviewed  the Financial  Projection  of Income  and Expenses  nine times and has issued resolutions  in respect  of each such revision, the last of which was issued on October 21, 2019. Pursuant to Resolution No. 92/2019, the ORSNA retroactively approved the Financial Projection of Income and Expenses for the period of 2017, according to the following rules: • • to re-balance the variables included in the Financial Projection of Income and Expenses through an increase in aeronautical fees; and to  maintain  the  benefit  airlines  paying  on  time  are  entitled  to  under  Resolution  No.  10/09,  dated  January  28,  2009,  pursuant  to  which  such airlines pay fees equivalent to 70.0% of the international aeronautical charges set forth in Annex II of the Final Memorandum of Agreement. 73               By means of Resolution No. 93/2019, also issued on October 21, 2019, the ORSNA approved a new tariff scheme, according to the following detail: (i) a rate for the international passenger use of U.S.$51.00; and (ii) a rate for the domestic passenger use of AR$195.00, effective for flights as of January 1st, 2020. In line with the provisions of the Technical Conditions of the Extension (see “--Technical Conditions of the Extension” above), Resolution No. 4/2021 of the ORSNA was published in the Official Gazette. The referred resolution establishes the following: • • • an  increase  of  U.S.$6  (from  U.S.$51  to  U.S.$57)  in  the  international  passenger  fee  for  travelers  departing  from  AA2000  airports.  This  tariff increase became effective on January 14, 2021, for flights as of March 15, 2021; domestic passenger fees remain unchanged until the end of 2021 (being applicable the fees approved by Resolution No. 93/2019), and aircraft fees remain unchanged for both domestic and international air operators (being applicable the provisions of Resolucion No. 92/2019). We filed each such resolution, together with the December 30, 2008 resolution containing the Mechanisms for the Revision of the Financial Projection of Income and Expenses and the August 5, 2018 resolution containing the Manual of Regulatory Accounting, as exhibits to the 2018 annual report on Form 20-F. We filed Resolution 72/2019 in relation with the Financial Projection of Income and Expenses for the year 2016 and Resolutions 92/2019 and 93/2019 in relation with the Financial Projection of Income and Expenses for the year 2017 on October 24, 2019. We filed Resolution No. 4/2021 under cover of Form 6-K and we intend to file each future resolution of ORSNA relating to these periodic revisions of Financial Projections of Income and Expenses under the same cover. Withdrawal and Settlement of Claims As a result of Argentina’s 2001-2002 economic crisis, we and the Argentine Government, among other parties, had several claims against each other for breach of payment obligations under the AA2000 Concession Agreement. As a result of the withdrawal of such claims, we and the Argentine Government agreed that  the  total  amount  to  be  paid  by  us  to  the  Argentine  Government  was  AR$849.1  million,  which  we  reflected  in  AA2000’s  Audited  Consolidated  Financial Statements for the year ended December 31, 2006. We also agreed that this amount would be settled as follows: • • • 23.0% (AR$195.0 million), was fully satisfied in 2011; 18.6% (AR$158.0 million) through the issue of convertible notes, which were converted into shares of AA2000 in December 2011; and 58.4%  (AR$496.1  million)  was  capitalized  through  the  delivery  to  the  Argentine  Government  of  496,161,413  preferred  shares  which  are convertible into common shares of AA2000. Such preferred shares have a nominal value of AR$1 and have no voting rights. In addition, such shares are redeemable by us at any time at nominal value plus accrued interest. Beginning in 2020, the Argentine Government is able to convert all of the preferred shares into common shares of AA2000 with a nominal value of one peso each, up to a maximum amount of 12.5% per year of the total amount of the initial preferred shares issued to the Argentine Government to the extent we have not previously redeemed such an annual  percentage  for  that  year.  At  the  time  of  exercising  any  conversion  rights,  the  Argentine  Government  shall  execute  an  agreement  with other shareholders of AA2000 to secure and maintain the Argentine Government’s level of participation in common shares as a consequence of the conversion. The preferred shares accrue an annual dividend of 2% of the nominal value of the preferred shares, which shall be paid in kind with delivery of additional preferred shares and will be accumulated in the event we do not have sufficient retained earnings during a given fiscal period. In addition, the preferred shares have a priority over common shares in the event of liquidation. 74                     The  decisions  to  increase  AA2000’s  corporate  capital,  issue  preferred  shares  and  issue  the  convertible  notes  were  authorized  by  the  ORSNA  under Resolution  No.  26/2008,  dated  April  25,  2008.  In  turn,  these  were  authorized  by  the  Argentine  Securities  and  Exchange  Commission  (Comisión  Nacional  de Valores or “CNV”) on June 9, 2008, and registered before the Mercantile Registry on June 19, 2008, under No. 12,201, Corporations Book No. 40. The preferred shares will be considered part of the shareholder’s equity of AA2000 so long as they are not redeemed by us. The debts and commitments are reflected in our Audited Combined Consolidated Financial Statements. In addition, as a condition of effectiveness of the extension of the term of the AA2000 Concession Agreement, AA2000 was required to evidence with the Argentine Government its waiver of all claims, remedies and filed or ongoing lawsuits against the Argentine Government and/or its decentralized entities (i.e. the ORSNA), both in administrative, arbitration or court proceedings, for any cause or, if applicable, it shall demonstrate it has obtained the corresponding judicial approval whenever the parties involved deem it necessary. Such waiver shall not imply an acknowledgment of the situation that originated the claim, remedy or lawsuit. In the specific case of fines imposed to AA2000, in connection to which AA2000 has filed claims and/or legal proceedings, such actions shall be waived for the purpose of granting  the extension, and the waiver shall not be understood as an acknowledgment  of the legitimacy  of such fines. As of the date of this annual report, AA2000 has waived all the ongoing claims against the Argentine Government and the ORSNA. Regulation of Fees The AA2000 Concession Agreement establishes the maximum fees that we may charge to aircraft operators and passengers for aeronautical services that principally consist of passenger use fees for the use of the airports, which are charged to each departing passenger and vary depending on whether the passenger’s flight is an international, regional or domestic flight, and aircraft fees, which are charged for aircraft landing and aircraft parking and vary depending on whether the flight is international or domestic, among other factors. In accordance with its annual review of our financial projections, the ORSNA may adjust the maximum fees which we may charge, taking into account increases in air traffic, improvements in efficiency, increases in taxes, the level of services provided, as well as projected investment levels under the master plan and the need to preserve the economic equilibrium of the AA2000 Concession Agreement. See “—Economic Equilibrium” above. The implementation  of such fees generally occurs over different periods of time following effectiveness of the resolution authorizing such fees. In addition, from time to time as established by the ORSNA, we may set fees for arrangements not contemplated under the AA2000 Concession Agreement when the implementation of such additional charges represents technical and financial improvements in the provision of services to airlines and passengers. Under Argentine law, we have the right to collect all passenger use fees and aircraft fees. Pursuant to ORSNA Resolutions Nos. 10/09 and 92/2019, airlines that pay aircraft landing fees on time benefit from a discount pursuant to which such airlines pay fees equivalent to 70.0% of the international aeronautical fees set forth in Annex II of the Final Memorandum of Agreement, irrespective of the fees set forth in each of such resolutions. With respect to the fees set forth by ORSNA Resolution No. 93/2019, which are currently in place, the discount entails a 48.42% effective discount on landing fees, and a 42.78% effective discount on parking fees. Passenger Use Fees The table below sets forth the maximum  fees that, effective  as of January 1, 2020 (except  for international  flights fee which will became  effective  on January 14, 2021), we may charge for passenger use fees by airport category under the AA2000 Concession Agreement. 75               Use Fees Per Departing Passenger International flights Domestic flights I II III IV   U.S.$   AR$ 57.00    U.S.$ 195.00    AR$ 37.97  U.S.$ 136.00  AR$ 33.66  U.S.$ 119.00  AR$ 33.66  119.00  Airport Category Regional  passenger  use  fees  are  a  variation  of  the  international  flight  passenger  use  fees  and  are  applied  only  to  international  flights  which  cover  a distance of less than 300 kilometers (187.5 miles), including international flights between the City of Buenos Aires and Uruguay. Regional passenger use fees are set at U.S.$25.16 and correspond to the following airports and destinations: Río Grande Airport and Río Gallegos Airport to all passengers flying to Punta Arenas, Chile; Bariloche to all passengers flying to Puerto Mont, Chile; Mendoza to all passengers flying to Santiago de Chile, Chile; and Resistencia, to all passengers flying to Asuncion, Paraguay. Passenger  use  fees  on  international  flights  are  not  charged  for:  (i)  children  under  the  age  of  2,  (ii)  diplomats  and  (iii)  transfer  and  transit  passengers. Passenger use fees on domestic flights are not charged for: (i) children under the age of 3 and (ii) transfer and transit passengers. Landing Fees The table below sets forth the maximum amounts that, effective as of January 1, 2020, we may collect from aircraft operators by airport category under the AA2000 Concession Agreement in respect of international and domestic aircraft landing fees. Aircraft weight 2 – 12 tons Minimum fee 12 – 30 tons 31 – 80 tons 81 – 170 tons > 170 tons Minimum fee Surcharge for operation out of the normal timetable Surcharge for night airfield lightning Aircraft weight 2 – 12 tons Minimum fee 12 – 30 tons 31 – 80 tons 81 – 170 tons > 170 tons Minimum fee Surcharge for operation out of the normal timetable Surcharge for night airfield lightning International Flights Airport Category I II III IV (U.S.$ per ton, except percentages) 29.32  184.89  6.27  7.16  8.81  9.76  81.50  352.82  17.39  92.38  3.73  4.48  5.37  –  48.51  255.12  9.99  39.57  2.24  2.62  –  –  29.11  162.84  9.99  39.57  2.24  2.62  –  –  29.11  162.84  30%    30%    30%    30% Domestic Flights Airport Category I II III IV (AR$ per ton, except percentages) 20.37  142.73  1.05  1.14  1.26  1.47  13.65  260.00  15.18  108.34  0.67  0.76  0.88  –  8.71  188.00  8.82  62.15  0.43  0.52  –  –  5.59  120.00  4.54  31.53  0.26  –  –  –  3.38  68.00  30%    50%    30%    30% 76                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Per ton aircraft fees are charged for international and domestic flights to all commercial and private aircraft, with the exception of aircrafts that weigh less than two tons. Aircraft weighing between two and twelve tons pay the minimum fee set forth in the table above. A rush-hour landing surcharge, equal to 50% of the landing fee applicable to such aircraft, is charged to all domestic and international flights that land at Aeroparque between 6:00 a.m. and 10:00 am, and between 6:30 p.m. and 9:30 p.m., daily. Parking Fees The table below sets forth the maximum amounts that, effective as of January 1, 2020, we may collect from aircraft operators, by airport category, under the AA2000 Concession Agreement with respect to international and domestic aircraft parking fees. Aircraft weight (tons) 5  – 12 tons Minimum fee 12 – 80 tons 81 – 170 tons > 170 tons Minimum fee Aircraft weight (tons) 5  – 12 tons Minimum fee 12 – 80 tons 81 – 170 tons > 170 tons Minimum fee International Flights Airport Category Ezeiza/ Aeroparque I II (U.S.$ per ton per hour or fraction) III IV 3.84      55.46      0.34      0.48      0.98      7.33      1.92      36.99      0.17      0.20      0.22      4.89      1.43      13.18      0.13      0.14      0.14      2.44      1.12      13.18      0.10      0.11      –      2.44      Domestic Flights Airport Category Ezeiza/ Aeroparque I II (AR$ per ton per hour or fraction) III IV 4.45      124.44      0.85      1.15      1.50      39.5      2.65      81.9      0.50      0.65      0.85      26.00      2.1      51.9      0.40      0.50      0.60      16.50      1.6      37.8      0.30      0.40      –      12.00      1.12  13.18  0.10  –  –  2.44  1.05  23.64  0.20  –  –  7.50  Aircraft parking fees for international flights are charged to all commercial and private aircrafts, with the exception of aircrafts that weigh less than five tons.  Aircraft  parking  fees  for  domestic  flights  are  charged  to  all  commercial  and  private  aircraft,  with  the  exception  of  aircraft  that  weigh  less  than  five  tons. Aircrafts that weigh less than five tons pay the minimum fee set forth above, only when parking time is greater than 15 days within a one-month period. Aircraft parking fees for international and domestic flights for Ezeiza Airport and Aeroparque Airport are charged to aircrafts parked in an operative apron; aircraft parking fees  for  international  and  domestic  flights  for  aircraft  parked  in  a  remote  apron  are  charged  the  fees  corresponding  to  Category  I.  Free  parking  time  is  not applicable, irrespective of whether the flight is international or domestic, or commercial (whether in regular flight or not) or private.  77                                                                                                                                                                                                         Commercial Revenue Fees  for  commercial  services  may  be  freely  established  by  us.  However,  under  the  terms  of  the  AA2000  Concession  Agreement,  we  are  required  to submit to the ORSNA any information it requests in connection with our agreements with third parties for the provision of commercial services within 30 days of the execution of such agreements. If the ORSNA objects to the terms of an agreement, it may request that the agreement be terminated. Either we or the third party may  challenge  such  request  in  an  administrative  proceeding  to  be  decided  by  the  ORSNA,  which  is  subject  to  further  administrative  proceedings  and  judicial review. Termination by the Argentine Government upon breach by AA2000 The Argentine Government may terminate the AA2000 Concession Agreement upon the existence of the following conditions: • • • • • • if we repeatedly breach, as determined by the ORSNA, any of our obligations under the AA2000 Concession Agreement and the breach is not cured within the time period specified by the ORSNA in its notice of the breach; if the cumulative amount of fines (affirmed by final administrative ruling) imposed on us exceeds 20% of our annual gross revenue, net of taxes and charges, as calculated by the ORSNA at the end of each fiscal year; if  any  of  our  shareholders  encumber  or  allow  to  be  encumbered  in  any  manner  AA2000’s  shares  without  the  ORSNA’s  consent,  and  do  not secure the discharge of the encumbrance within a time period specified by the ORSNA; if we fail to pay the Specific Allocation of Revenue in due manner and time; if  AA2000’s  shareholders  approve,  without  the  ORSNA’s  consent,  an  amendment  to  our  bylaws  or  a  stock  issuance  that  alters  or  permits alterations of the shareholdings existing at the time of incorporation, on the terms established under the AA2000 Concession Agreement; or if our shares are transferred and no technical expert remains a shareholder without the prior approval from the ORSNA. If the Argentine Government elects to terminate the AA2000 Concession Agreement (even due to our breach), it is required to pay us the value of the aeronautical  investments  we  have  made  that  have  not  been  amortized  as  of  the  time  the  termination  is  ordered,  after  deducting  the  following  percentages  as compensation for damages incurred: • • • 50.0% during the first 10 years of the AA2000 Concession Agreement; 45.0% during the second 10-year period of the AA2000 Concession Agreement; and 40.0% during the third 10-year period of the AA2000 Concession Agreement. Aeronautical investments include those investments that are contemplated under the AA2000 Concession Agreement or that are specifically authorized by the ORSNA as aeronautical investments within our airports’ premises, but do not include investments not originally contemplated under the investment plan that are not expressly authorized by the ORSNA. In the event that the Argentine Government elects to terminate the AA2000 Concession Agreement for one of the reasons stated above, the Argentine Government and the ORSNA may also foreclose on and collect the full amount of the performance guarantees.  78                           Termination of the AA2000 Concession Agreement would constitute a default under the Argentine Notes and the Credit Facilities. Buy-out of the AA2000 Concession Agreement Under Argentine public law, the Argentine Government has the right to buy out or otherwise terminate concessions, including the AA2000 Concession Agreement,  at  any  time  if  such  buy  out  or  termination  is  made  in  the  public  interest.  Under  the  terms  of  the  AA2000  Concession  Agreement,  the  Argentine Government has agreed not to buy-out our concession rights before February 13, 2018. After February 13, 2018, the Argentine Government has the option to buy out the concession if such buy out is made for public interest reasons. If the Argentine Government elects to buy out the AA2000 Concession Agreement, it is required to indemnify us in an amount equal to the value of the aeronautical investments we have made that have not been amortized as of the time of the buy-out, multiplied by 1.10 plus the value of all other investments made that have not been amortized. The Argentine Government will not indemnify us for investments not foreseen in our investment plan, investments that have not been authorized by the ORSNA or for lost revenue. In addition, the Argentine Government must assume in full any debts incurred by us to acquire goods or services for purposes of providing airport services, except for debts incurred in connection with the investment plan  (such  as  the  issuance  of  the  Argentine  Notes)  for  which  we  would  be  compensated  as  part  of  the  indemnification  to  us  by  the  Argentine  Government. However, in accordance with section 30.4 of the Final Memorandum of Agreement, while a collateral assignment of revenue that is made into a trust remains in effect, we will have no right to indemnification for the investments secured by the relevant collateral assignment. The buy-out of the AA2000 Concession Agreement by the Argentine Government would constitute a default under the Argentine Notes and the Credit Facilities. In  addition,  in  case  the  Argentine  Government  elects  to  buy  out  the  AA2000  Concession  Agreement,  it  is  our  understanding  that  the  economic equilibrium of the concession needs to be met since the beginning of the concession until the date of the termination. Termination by AA2000 upon breach by the Argentine Government We may demand termination of the AA2000 Concession Agreement if the Argentine Government breaches its obligations in such a manner that prevents us from providing the services required of us under the AA2000 Concession Agreement or which permanently affects the same and if the Argentine Government does not remedy the situation giving rise to such breach within 90 days following notice from us. Upon our termination of the AA2000 Concession Agreement, we shall be entitled to the following damages from the Argentine Government: • • • if terminated during the first 10-year period of the AA2000 Concession Agreement, the amount of our aeronautical investments that have not been amortized as of the time of the termination multiplied by 1.30; if terminated during the second 10-year period of the AA2000 Concession Agreement, the amount of our aeronautical investments that have not been amortized as of the time of the termination multiplied by 1.20; and if terminated during the third 10-year period of the AA2000 Concession Agreement, the amount of our aeronautical investments that have not been amortized as of the time of the termination multiplied by 1.10. Additionally, if the Argentine Government’s breach of the AA2000 Concession Agreement that gives rise to our termination of the AA2000 Concession Agreement is caused by the negligence, fault or willful misconduct of the individuals acting on behalf of the Argentine Government, we shall have the right to demand compensation for all damages, with the exception of lost profits, that arise in connection with our obligations under the AA2000 Concession Agreement.  79                     Termination of the AA2000 Concession Agreement shall be deemed a default under the Argentine Notes and the 2019 Credit Facilities. End of Concession Upon the termination of the AA2000 Concession Agreement, we will be required to (i) turn over the airports under the AA2000 Concession Agreement to the Argentine Government and all property thereof, together with any improvements thereto, at no charge and in good condition, subject to normal wear and tear; (ii)  undertake  responsibility  for  payment  of  all  of  our  debts,  which  cannot  be  transferred  to  the  Argentine  Government;  and  (iii)  transfer  to  the  Argentine Government or the new grantee of the concession the performance of all services in connection with the AA2000 Concession Agreement, including developments and technological breakthroughs and other services related to the performance of the services under the AA2000 Concession Agreement. In addition, under the terms of the AA2000 Concession Agreement, no agreement entered into by us and in effect as of such date will be transferred to the Argentine Government upon the end of the AA2000 Concession Agreement. We are required to include provisions in any such agreements whereby the providers of goods or services undertake to continue with the performance of the relevant agreements for at least 180 days following the end of the AA2000 Concession Agreement. Such agreements shall also provide for the Argentine Government’s right to terminate the same. Notwithstanding the foregoing, pursuant to section 30.4 of the Final Memorandum of Agreement, a collateral assignment of revenue that is made into a trust may remain in effect even upon an early termination of the AA2000 Concession Agreement, as long as the application of funds thereunder is audited by the Argentine Government and/or by a consulting firm, hired for such purpose and satisfactory to the Argentine Government. The collateral assignment of revenue must be previously authorized by a resolution of the ORSNA. On January 17, 2017 and April 24, 2020, the ORSNA issued Resolutions No. 1/2017 and 21/2020, pursuant to which it authorized the collateral assignment of proceeds under the Argentine Notes, up to an amount equal to U.S.$400 million as long as, upon such assignment,  AA2000  maintains  sufficient  funds  to  ensure  basic  operations.  While  such  a  collateral  assignment  remains  in  place,  we  will  have  no  right  to indemnification for the investments secured by the relevant collateral assignment. See “—Collateral Assignment of Revenue.” Development Trust On December 29, 2009, we, as trustor, and Banco Nación, as trustee, entered into the Development Trust, aimed at managing and allocating the funds to be  transferred  by  us  under  the  Specific  Allocation  of  Revenue  and  the  Allocated  Revenues  under  the  Mutual  Claim  Settlement  Procedure.  The  Ministry  of Transportation and the ORSNA also executed the Development Trust acknowledging and providing their consent with the terms and conditions therein. Under the Development Trust, the following trust funds were established: • • • “Trust Fund to Study, Control and Regulate the Concession,” consisting of the assignment in trust of 1.25% of AA2000’s total revenues, which shall be designated to carry out studies on the control and regulation of the concession as required by the ORSNA; “Trust Fund for the Payment of the Unpaid Amounts Arising from Mutual Claims,” consisting of Allocated Revenues under the Mutual Claim Settlement Procedure, which shall be designated to pay the amount of AR$195.0 million plus interest at a 2% annual rate, owed to the Argentine Government  according  to  the  provisions  set  forth  in  the  Final  Memorandum  of  Agreement.  See  “—The  AA2000  Concession  Agreement— Withdrawal and Settlement of Claims.” In turn, such funds shall be used in connection with infrastructure projects at airports of the Argentine National Airport System not operated by us; “Trust  Fund  for  Funding  Infrastructure  works  of  the  Argentine  National  Airport  System,”  consisting  of  the  assignment  in  trust  of  11.25%  of AA2000’s total revenues, 70.0% of which is to be contributed to finance infrastructure airport works and to improve the services provided in airports of the Argentine National Airport System and 30.0% of which is to be contributed directly to ANSES; 80                   • • “Trust Fund for Funding Infrastructure Works in airports under the AA2000 Concession Agreement,” consisting of the assignment in trust of 2.5% of AA2000’s total revenues derived from services under the AA2000 Concession Agreement, which shall be designated to finance works included in each five-year investment plan; “Trust Fund for Infrastructure Airport Works Derived from Potential Charges and Tariff Increases for Specific Allocations,” consisting of the assignment in trust of 100% of the amounts deriving from specific charges and tariff increases that may be set in the future, net of collection expenses, which shall be designated to finance airport infrastructure works as it shall be detailed in the regulations under which such specific tariff  and  charges  are  created.  Pursuant  to  Resolutions  No.  118/12,  as  amended,  and  45/14,  the  ORSNA  created  two  specific  trust  funds:  (a) “Trust  Fund  for  Works  of  2012  Project”  and  (b)  “Trust  Fund  for  the  Reinforcement  of  Significant  Works  in  airports  under  the  AA2000 Concession Agreement.” Under these trusts, after giving effect to the Specific Allocation of Revenue detailed above, we must assign: (1) 100% of the difference between the increase of the passenger use fee approved by the ORSNA for the 2011–2012 period, in comparison with the fees in effect as of 2010, for the “Trust Fund for Works of 2012 Project,” until we finished the works under 2012 investment plan or the expiration of a 30-year period, whichever occurs first; and (2) 10.72% of the passenger use fees approved by the ORSNA for the 2011–2012 revision period, for the “Trust Fund for the Reinforcement of Significant Works in airports under the AA2000 Concession Agreement” (which include works that were not previously specified in the AA2000 Concession Agreement, nor in the Final Memorandum of Agreement), until the expiration of the concession or the expiration of a 30-year period, whichever occurs first. The Company transferred  all funds to the “Trust Fund for Works of 2012 Project” required to complete the works of the 2012 investment plan. As of December 2018, the Company ceased the transfer of funds to such trust under the understanding that the works corresponding to the underlying investment plan were completed. The term of the above-mentioned trust funds shall not exceed 30 years and shall be terminated if the concession is terminated for any cause, except for the “Trust  Fund  for  the  Payment  of  the  Unpaid  Amounts  Arising  from  Mutual  Claims,”  which  terminated  in  2011,  and  the  “Trust  Fund  for  Infrastructure  Airport Works Derived from Potential Charges and Tariff Increases for Specific  Allocations,” which shall have the duration set forth under the regulations  pursuant to which such tariff and charges are created. The ORSNA shall calculate the amounts that we shall transfer on a monthly basis to Banco Nación pursuant to the procedure for Specific Allocation of Revenues approved by ORSNA Resolution No. 64/2008, dated August 7, 2008. The amount calculated shall be communicated to us and to Banco Nación during the first 15 days of each month. We shall deposit the respective amounts during the following 48 business hours after being notified of the amount by the ORSNA. In the event of payment default, the amounts will accrue interest at a rate equal to one and a half times the discount rate for commercial transactions of Banco Nación in pesos. The Development Trust sets forth that we are not obligated to make any additional capital contributions to the above-mentioned trust funds. In the event such trust funds are insufficient to meet their purpose due to a cause not related to us, the amounts required to fulfill the commitments undertaken shall be paid by the Argentine Government. Contributions to the Development Trust Pursuant  to  the  Development  Trust,  the  Specific  Allocation  of  Revenue  and  the  Allocated  Revenues  under  the  Mutual  Claim  Settlement  Procedure retroactively accrued from January 1, 2006, through the execution date of the Development Trust would be transferred to the Development Trust pursuant to the conditions and methodologies to be set forth by the ORSNA, with the approval of the Ministry of Transportation.  81             The Development Trust provides that we may pay the amounts in cash payable to the Development Trust through the assignment of credits owed to us originated  in  aeronautical  services  and/or  commercial  services  within  the  AA2000  Concession  Agreement,  subject  to  the  ORSNA’s  prior  authorization.  In February 2021, AA2000 requested authorization to the ORSNA to implement the agreement reached with Aerolíneas Argentinas under which AA2000 will assign to the Development Trust the credit against Aerolíneas Argentinas and Austral Líneas Aéreas for the aggregate amount of AR$120 million and U.S.$36 million corresponding  to  the  debt  owed  by  these  companies  as  of  March  31,  2020  (the  “Assignment  of  Aerolíneas  Argentinas  Credit”).  The  amounts  assigned  to  the Development Trust will be allocated to cancel (i) the 2020 Specific Allocation of Revenue; and (ii) the amounts owed by AA2000 under the” Trust Fund for Works of 2012 Project”. The Assignment of Aerolíneas Argentinas Credit is subject to review by the Ministry of Transportation and authorization by the ORSNA which, as  of  the  date  of  this  annual  report,  has  not  been  granted.  See  “—Risks  Related  to  Argentina  and  the  AA2000  Concession  Agreement—  AA2000  derives  a significant portion of its revenues from a limited number of aeronautical customers, and the loss of the business of a significant client could have a material adverse effect in our results of operations.” Other airports we operate in Argentina In addition to the airports operated under the AA2000 Concession Agreement, we also operate the Neuquén Airport, the Bahía Blanca Airport and the Termas de Rio Hondo Airport. In 2001, the Government of the Province of Neuquén together with the ORSNA awarded to us the concession agreement to operate the Neuquén Airport for an initial term of 20 years, which is set to expire in 2021. Likewise, in 2008 the Municipality of Bahia Blanca together with the ORSNA awarded to us the concession to operate the Bahía Blanca Airport for an initial term of 26 years, which is set to expire on 2033. Both concession agreements provide the possibility of extension upon approval. We operate the Termas de Rio Hondo Airport in Argentina, pursuant to an agreement between AA2000 and the Province of Santiago del Estero, but there is no written concession agreement with the Argentine Government. As of the date of this annual report, there are certain regulatory approvals pending to include the Termas de Rio Hondo Airport within the AA2000 Concession Agreement. The Neuquén Airport, the Bahía Blanca Airport and the Termas de Rio Hondo Airport are not material to our business. Italy Headquartered in Florence, TA is the result of the merger of SAT, Galileo Galilei S.p.A. and ADF on June 1, 2015. As a result of the merger, CA Italy, which is 75% owned by CAAP, has a controlling stake of 51.1% of TA. Prior to the merger, SAT and ADF were granted concessions for the management of the Pisa Airport and the Florence Airport, respectively. After the merger, the concessions were transferred to TA. Set forth below is a description of their main terms and conditions, as well as of the relevant regulatory framework. On February 19, 2018, and June 25, 2018, CA Italy acquired an additional 4.56% and 6.58%, respectively, of the share capital of TA. Following these acquisitions,  CA  Italy  currently  holds  62.28%  of  TA’s  share  capital.  In  2018,  we  sold  and  transferred  25%  of  CA  Italy’s  to  Investment  Corporation  of  Dubai, reducing our ownership in CA Italy to 75% of its issued and outstanding common stock and our indirect ownership in TA to 46.71% of its issued and outstanding common stock. Sources of Regulation Set  forth  below  are  the  main  laws  and  regulations  that  govern  the  concession  agreements  entered  into  by  ENAC  with  SAT  and  ADF,  as  well  as  the operation and management of the airport operation and business: • Law No. 537/1993 and Decree Law No. 251/1995 (converted into law with modifications by Law No. 351/1995, as subsequently supplemented and amended) set forth the regulations that apply to the management of airports and the realization of the relative infrastructure. 82                     • • • • Legislative Decree No. 250/97, as subsequently supplemented and amended, which regulates the responsibilities of ENAC. In  implementation  of  Law  No.  537/1993,  Ministerial  Decree  No.  521/1997  provided  that  the  granting  of  full  airport  management  under concession is conditioned upon the execution of a concession agreement. Regulation  of  the  Ministry  of  Transportation  and  Navigation  and  the  Ministry  of  the  Interior  No.  85/1999,  implementing  Decree  Law  No. 9/1992, converted with modifications by Law No. 217/1992, as subsequently supplemented and amended, sets forth provisions concerning the granting of concessions relating to security services. The  Ministry  of  Transportation  and  Navigation  (currently  named  “Ministry  of  Infrastructure  and  Transport”),  in  implementation  of  the abovementioned Ministerial Decree No. 521/1997, issued the Directive No. 141-T/2000 sets forth the guidelines for the granting of concessions, subsequently repealed and replaced by Ministerial Guidelines No. 8736/2003. On March 16, 2004, ENAC issued certain guidelines for procedures concerning the granting of concessions. • • • • • • • • • Law  No.  265/2004  provided  certain  innovations  to  the  applicable  framework  of  rules  concerning  the  granting  of  airport  management concessions. Decree  Law  No.  203/2005,  as  subsequently  supplemented  and  amended  and  converted  into  law  by  Law  No.  248/2005,  introduced  certain provisions for the rationalization and improvement of the efficiency of the airport management sector. Decree Law No. 96/2005, as supplemented and amended, implemented the provisions set forth with Law No. 265/2004 and revised the aviation section of the Italian navigation code. Directive 96/67/EC on access to the ground handling market at European Union airports and the relative implementation Legislative Decree No. 18/1999, as subsequently amended and supplemented. Article 71, paragraph 2, of Law Decree No. 1/2012, as subsequently supplemented and amended, established the Transport Regulation Authority (Autorità di Regolazione dei Trasporti) and granted it with the powers, inter alia, of supervision and financial regulation in relation to the airport operation and business. Article  71,  paragraph  3,  of  Law  Decree  No.  1/2012,  as  subsequently  supplemented  and  amended,  established  the  criteria  and  models  for  the determination of the tariffs applicable in relation to the airport business and the relative approval process. Article 705 of Italian Navigation Code (Royal Decree No. 327/1942, as subsequently supplemented and amended) sets forth the rules concerning the determination of airport management and the relative responsibilities. Law No. 324/1976, as subsequently supplemented and amended, provided the regulations concerning the use of airports open to civil air traffic. Law No. 77, enacted on July 17, 2020, extended the term under the Italian Concessions Agreements for two additional years. 83                             Powers Reserved to the Italian Government with Respect to Strategic Transport Assets Pursuant  to  current  laws  and  regulations,  (i)  the  approval  of  specific  corporate  resolutions  by  companies  operating  in  the  energy,  transport,  and communications sectors, which are understood to be of strategic importance to the nation, and (ii) the acquisition of significant shareholdings in such companies by investors,  are  subject  to  special  “Golden  Powers”  of  the  Italian  Government  provided  under  Law  Decree  No.  21/2012.  Article  2  of  Law  Decree  No.  21/2012 specifically  regulates  the  special  powers  of  the  Italian  Government  concerning  the  strategic  assets  of  companies  operating  in  the  transport  sector.  In  particular, Article 2 of Law Decree No. 21/2012 includes the following regulations for identifying: • • • • • • • strategic assets in the transport sector, such as ports and airports, including those necessary to ensure the minimum provision and operation of essential public services, the assets and relationships of strategic importance to the national interest in the transport sector; the types of acts or transactions within the same group of companies to which the Italian Government’s special powers do not apply; and the procedures for exercising the special powers in the transport sector. The “strategic assets” in the transport sector have been defined by Article 2 of Presidential Decree No. 85 of March 25, 2014 (the “Presidential Decree  85/2014”)  as  large  networks  and  plants  of  national  interest,  intended  to  ensure  the  main  trans-European  corridors  and  the  related conventional reports, including: ports of national interest; airports of national interest; and national railroad networks of relevance for trans-European networks. Such  regulations  apply  to  TA  by  virtue  of  its  being  an  entity  that  operates  the  Italian  Airports  of  national  interest  located  in  Pisa  and  Florence.  In particular, these provisions state that, in relation to companies that own one or more of these strategic assets, the Italian Government, having assessed the relevant transaction and identified a threat concerning said strategic assets, may: • • • impose  specific  conditions  on,  or  (in  case  the  specific  conditions  are  not  adequate  to  protect  the  essential  national  interests  of  defense  and national  security)  veto  any  resolutions,  acts  and  transactions  by  any  company  owning  strategic  assets  that  would  determine  a  change  in  the ownership, control, availability or transferability of those assets themselves or change their use (including merger or demerger, transfer of the registered office to a foreign country, change of the relevant company’s business purpose, winding up, amendments to the company’s articles of association concerning the limits to the voting rights attaching to the company’s interest or the maximum shareholding which each shareholder may own, transfer of the entire business or of a business division which include the strategic assets, assignment of the strategic assets by way of security, and resolutions concerning the sale of subsidiaries which own strategic assets), where such resolutions, acts or transactions result in an exceptional situation not regulated by national or European laws applicable to the sector which constitute a threat of a serious prejudice to the interest of public safety and operation of the networks and installations, and the continued provision of services (Article 2, paragraph 3); impose  conditions  requiring  certain  buyers  outside  the  European  Union  to  give  guarantees  in  any  purchase  and  for  any  reason,  (Article  2, paragraph 5), of shareholdings in an amount that would give the buyer control of the purchased company, pursuant to Article 2359 of the Italian Civil Code and the Consolidated Financial Services Act, if such a purchase poses a serious threat to public interest in the security and operation of networks and installations and the continued provision of services (Article 2, paragraph 6); and oppose the purchase described before, if such a purchase entails exceptional risks to the protection of public interest relating to the security and operation of networks and installations and continued provision of services, which cannot be mitigated by the buyer committing to guarantee the protection of such interests (Article 2, paragraph 6). 84                         To exercise these special powers, Article 2 of Law Decree No. 21/2012 provides that: • • the operator has an obligation to disclose both any resolutions, acts and transactions that could be subject to the actions described before, and any purchases or transactions that could be subject to the actions described before; and the  Italian  Government  shall  abide  by  objective  and  non-discriminatory  evaluation  criteria  in  exercising  its  special  powers.  The  Italian Government is required, in relation to any transaction, to consider the following: (i) in relation to the official position of the European Union, whether there is any reason to believe (a) that connections may exist between the buyer and other countries that do not recognize the principles of  democracy  or  the  rule  of  law,  and  which  may  not  comply  with  international  law,  or  that  have  acted  in  a  way that  poses  as  a  threat  to  the international community, as evidenced by their alliances; or (b) that the buyer has relationships with criminal or terrorist organizations or with persons  or  entities  otherwise  related  to  them;  (ii)  the  suitability  of  the  structure  resulting  from  the  legal  deed  or  transaction,  considering conditions for financing the acquisition and the economic, financial, technical, and organizational capacity of the buyer to guarantee the security and continuity of provision of services, or provide adequate security and operation of the networks and installations. Without prejudice to the disclosure obligations set out in Article 2, paragraphs 2 and 5 of Law Decree No. 21/2012, Article 4 of Presidential Decree No. 85/2014 provides that: • • • the  special  powers  apply  to  the  extent  that  protection  of  the  essential  national  interests,  including  those  relating  to  adequate  infrastructure development,  is  not  guaranteed  by  the  existence  of  specific  sector  regulation,  either  in  the  form  of  a  convention  connected  with  a  specific concession relationship or otherwise; certain transactions are excluded from the scope of the special powers, including transactions carried out within the same corporate group, such as mergers, demergers, takeovers, or sales and transfers, including, in certain cases, the sale and transfer of shares; and such an exclusion is not available when there is information indicating a threat of serious harm to the public interest in the security and operation of the networks and installations and continued provision of services. The procedures for exercising such special powers in the transport sector have been established by Presidential Decree No. 86 of March 25, 2014 (the “Presidential Decree 86/2014”). As  discussed  above,  the  Italian  Government  may  exercise  its  veto  power  in  relation  to  the  adoption  of  shareholders’  meeting  or  management  body meeting resolutions of companies that own strategic assets in the transport sector in the matters indicated in Article 2, paragraph 2, of Law Decree No. 21/2012. Accordingly, the company that owns these strategic assets must notify the Prime Minister’s Office (Presidenza del Consiglio dei Ministri) within ten days of the implementation of any such resolution, and must provide the complete set of information concerning the resolution itself (Article 5, Presidential Decree 86/2014). The Prime Minister’s Office will announce any veto it may issue within 15 business days after being so notified. If additional information is requested by the Prime Minister’s Office, the deadline for giving notice of any veto is postponed once until such requested information is received. The Italian Government’s veto power may also be exercised by imposing specific requirements or conditions if such requirements and conditions are considered to be sufficient to ensure protection of the public interest  in the security  and operation  of the networks and installations  and continuous provision of services.  If the deadline  for announcing any veto expires without any order having been issued, the transaction is deemed approved and can be executed.  85                   Resolutions or acts adopted in violation of the abovementioned veto power are null and void. The Prime Minister’s Office may also require the company and  any  counterparty  to  unwind  any  such  transaction  at  its  own  expense.  Unless  the  act  constitutes  a  criminal  offense,  anyone  who  fails  to  comply  with  the measures associated with the exercise of the veto power is subject to monetary administrative fine up to twice the value of the transaction, and at any rate not less than 1% of the total revenues realized by the companies involved during the last financial year in which a financial statement has been approved. The Italian Government has the power to impose conditions or oppose the acquisition of significant shareholdings attributing control of companies that own assets of strategic importance in the transport sector to a party outside the European Union pursuant to Article 2, paragraph 5, of Law Decree No. 21/2012. Accordingly, the person or entity outside the European Union that acquires a significant shareholding constituting control of a company that owns strategic assets in  the  transport  sector  (Article  4,  paragraph  1,  Presidential  Decree  86/2014)  must  disclose  such  a  purchase  within  ten  days  after  the  execution  of  any  such transaction  to  the  Prime  Minister’s  Office,  together  with  all  information  providing  a  general  description  of  the  merger  plan,  the  buyer,  and  the  scope  of  its operations. The Prime Minister’s Office will notify the buyer of any conditions it deems necessary to impose or exercise its veto power within 15 business days after such disclosure. Until the expiry of this deadline, the voting rights and those rights other than ownership associated with the shares representing the significant shareholding are suspended. If the Prime Minister’s Office exercises its power to impose conditions, in the event of breach or violation of such conditions, the voting rights or rights other  than  ownership  of  the  shares  which  represent  a  significant  shareholding  are  suspended  for  the  entire  period  that  the  breach  or  violation  continues.  Any resolutions adopted with the deciding vote of such shares and the resolutions and acts adopted in violation or in breach of the imposed conditions, are null and void. A buyer that fails to comply with the imposed conditions, unless the act constitutes a criminal offense, is subject to a monetary administrative fine up to twice the value of the transaction  and, in any event, no less than 1% of the total revenues realized  in the last financial  year for which a financial  statement has been approved (Article 8, Presidential Decree 86/2014). If the power to oppose the acquisition of the shareholding is exercised, the buyer may not exercise its voting rights of such shares and must sell these shares within one year. If it fails to comply with this obligation, the courts, on request from the Prime Minister’s Office, will order the sale of these shares according to the procedures provided for in Article 2359 of the Italian Civil Code. Any shareholders’ meeting resolutions adopted with the deciding vote of such shares are null and void. On October 2, 2014, the Prime Ministerial Decree (Decreto del Presidente del Consiglio dei Ministri) of August 6, 2014 was published in the Official Gazette of the Republic of Italy (General Series No. 229). It contains rules for the coordination of the activities of the Prime Minister’s Office necessary to exercise the  special  powers  over  company  ownership  structures  in  the  defense  and  national  security  sectors,  and  over  strategic  activities  in  the  energy,  transport,  and telecommunication sectors. These rules specify the Department of the Prime Minister’s Office to which these notifications must be sent, as well as the relevant procedures, and also provide a simplified procedure in the case of intercompany transactions. Firefighting Fund Tax During  2011,  TA  filed  administrative  proceedings,  together  with  other  12  petitioners,  against  the  “Commissione Tributaria Provinciale di Roma” to dispute the legality of the Firefighting Fund Tax and seek reimbursement for payments made in connection with such tax. After the administrative proceeding, the competent court ruled that the purpose tribute of the Firefighting Fund Tax indeed differed from the original legal purpose. TA, through final judgment 2517/19 of the Provincial Tax Commission of Rome, was enabled to request a refund for the tax paid for the year 2014 in the amount of €2.0 million.  86             Governmental Authorities Transport Regulatory Authority (Autorità di Regolazione dei Trasporti) The Transport Regulatory Authority (“TRA”) was established pursuant to Article 37 of Decree-Law No. 6 December 2011, No. 201 (converted into law, with modifications, by Law No 214 of December 22, 2011). It is responsible for regulation in the transport sector and access to its infrastructure and ancillary services. Among its tasks are also the definition of the quality levels of transport services and the minimum content of the rights that users can claim against the operators. The TRA reports annually to the Parliament and the President of the Council of Ministries indicating the state of the services. In the airport sector, the TRA undertakes supervisory duties (Article 71 et seq., Decree-Law No. 1/2012), approving the airport regulatory system and the amount of airport charges. ENAC ENAC was established on July 25, 1997, under Legislative Decree No. 250/97 as the national authority committed to oversee the technical regulation, oversight and control of civil aviation. ENAC is responsible for many aspects of the civil aviation regulation including the control and vigilance of the application of the regulatory regimes, and the regulation of the administrative and economic aspects of the air transport system. Other aspects of the aviation sector that fall within the institutional mandate of ENAC include safety, security control and enforcement of international law, and guaranteeing the quality of the services provided to the user and the protection of the rights of the passenger. The Pisa Concession Agreement With the Inter-managerial Decree (decreto interdirigenziale) No. 002/2004, the Pisa Airport was assigned to ENAC. On January 11, 1999, SAT filed a request for the granting of the concession for the full management of the Pisa Airport, along with its operations program, which is comprised of the investment plan and business plan for the Pisa Airport. Following the positive results of the assessment, ENAC and SAT executed a concession agreement on December 14, 2001, granting a temporary three-year concession. On April 14, 2004, ENAC requested that SAT provide an update of the abovementioned program and plans, which SAT filed on January 18, 2005. The submitted  documents  were  reviewed  by  ENAC  in  determining  the  duration  of  the  full  management  concession,  which  it  determined  to  be  a  40-year  duration starting in March 2005. On March 14, 2006, ENAC and SAT entered into a full management concession agreement (“Pisa Concession Agreement”). In light of the changes  made  to  the  relevant  legal  framework  under  Legislative  Decree  No.  151/2006,  ENAC  and  SAT  executed  an  updated  version  of  the  Pisa  Concession Agreement on October 20, 2006. The  concession for  Pisa  Airport  (“Pisa  Concession”) was  approved on  December  7,  2006, with  the  Inter-Ministerial  Decree  issued  by  the  Ministry  of Transportation, the Ministry of the Economy and the Ministry of Defense. On October 9, 2015, ENAC and TA entered into an operating agreement (contratto di programma) in order to define TA’s obligations with respect to (i) airport traffic level forecasts, (ii) new construction and extraordinary maintenance works, (iii) the quality levels with respect to environmental protection, (iv) the status  of  TA’s  performance  of  the  obligations  arising  under  the  relevant  operating  agreement  for  TA’s  four-year  intervention  plan,  as  well  as  its  quality  and environmental protection plan and (v) the fines that would apply to TA in the case of delay in carrying out its obligations arising under the operating agreement, or failure to fulfill such obligations.  87                     Obligations Assumed by TA as Concessionaire Under  the  terms  of  the  Pisa  Concession  Agreement,  TA  is  responsible  for  developing,  managing,  exploiting,  operating  and  maintaining  Pisa  Airport, which includes, inter alia, the performance of the following obligations and activities: • • • • • • • • • • • • • paying the annual concession fee; performing the works provided by the plan of works (programma d’intervento) and the ordinary and extraordinary maintenance works; entering into an operating agreement (contratto di programma) with ENAC; adopting all appropriate measures in favor of the neighboring territorial communities and their security; organizing and managing the airport business, ensuring the optimal use of available resources for the purpose of providing an adequate level of services  and  activities,  to  be  carried  out  in  compliance  with  the  principles  of  security,  efficiency,  cost  effectiveness  and  environmental protection; providing  its  services  under  conditions  of  continuity  and  regularity,  in  compliance  with  the  impartiality  principle  and  in  accordance  with  the applicable non-discrimination rules; obtaining prior authorization from ENAC to appoint subconcessionaires to carry out airport activities and to give prior written communication to ENAC of the subconcession of other activities (e.g., commercial activities), in any case ensuring that the relative third-party subconcessionaires obtain insurance policies to cover the risks related to their respective activities; providing all of the necessary support for the relevant public administrations to carry out their emergency and health services within the context of the airport business and management; adopting all necessary measures to ensure the provision of the fire-fighting service; ensuring the carrying out of airport security control services; complying with the relevant obligations provided under the applicable framework and periodically communicating data on the quality of offered services to ENAC; preparing and presenting to ENAC a report on the implementation status of the operations program and related investment plan; and guaranteeing the suitability of the standards of offered services. 88                             Fees The table below sets forth the maximum amounts that we were permitted to collect as of February 1, 2020, under the Pisa Concession: Pisa Airport Takeoff/Landing Landing and take offs (< 25 t) Landing and take offs (> 25 t (each subsequent ton)) Parking (per hour or fraction besides the first two hours) Cargo embarking/ Disembarking Check-in desks Assets for exclusive use/offices Fueling Passengers charges (EU adult) Passengers charges (EU child) Passengers charges (EXTRA EU, adult) Passengers charges (EXTRA EU, child) Body Check & Hand Baggage Security Hold Baggage Security Deicing Loading bridge (till 1 hour) Loading bridge (after the 1st hour) Assets for exclusive use-offices Assets for exclusive use – technical operating room Assets for exclusive use – airside areas PRM 2020(1) (in Euros) 2.41  3.32  0.31  0.0271  2.13  68.06  0.0062  5.86  2.93  6.71  3.36  2.33  0.67  0.14  84.69  169.38  204.18  68.06  20.42  0.89  (1) These tariffs are still under review by the Italian Regulatory Transport Authority and, therefore, they are subject to further adjustments (2) Effective as of February 1, 2020 Concession Fees As consideration for the airport concession granted by ENAC, TA is required to pay annual fees to be determined pursuant to Law No. 662/1996, which states that the relevant fees shall be the subject of the joint determination of the Ministry of Finance and the Ministry of Infrastructure and Transport. Canon payments  are  to  be made  in two separate  installments,  the  first  one to be made  each  July  31 and the  second one each  January  31 of each  year during the concession agreement. The following year, each payment shall be equivalent to 50% of the annual canon payments. The value of the minimum canon is adjusted  on  an  annual  basis  according  to  inflation.  For  the  year  ended  December  31,  2020,  TA  paid  an  annual  canon  equal  to  €3.4  million  under  the  Pisa Concession Agreement. The  fees  are  established  by  Inter-managerial  Decree  (decreto interdirigenziale)  dated  June  30,  2003,  which  provides  the  adoption  of  a  workload  unit criterion, where each unit corresponds to one passenger or 100 kg of goods or post. Revenue Under the terms of the Pisa Concession Agreement, TA is entitled to collect, inter alia: the aeronautical, commercial and cargo revenue related to services rendered at Pisa Airport; the embarkation and debarkation charges on transported goods; and the fees for security control services. • • • Investment Plan Under  the  terms  of  our  Pisa  Concession  Agreement,  TA  is  required  to  present  a  long-term  master  plan  for  each  individual  airport.  The  master  plan projections (including traffic, operating expenses, investment commitments, etc.) are used by ENAC to determine airport tariffs, and are revised every four years. Once approved by ENAC, the investment commitments in the master plan become binding obligations under the terms of the respective concession. On October 24, 2017, ENAC approved and signed our 2015-2028 master plan for Pisa Airport. 89                                                                                                                                Guarantees Under  the  Pisa  Concession  Agreement  and  for  the  purpose  of  securing  its  performance  obligations,  TA  is  required  to  provide  a  bank  guarantee (fideiussione bancaria)  and/or  insurance  policy  for  an  amount  equal  to  a  yearly  concession  fee  (to  be  updated  on  the  basis  of  the  yearly  recalculations  of  the concession fee). TA currently has an aggregate of  €5.0 million in guarantees outstanding for both the Pisa Concession and the Florence Concession. On the expiration, revocation or termination of the Pisa Concession Agreement, ENAC shall authorize TA to release the security following an assessment concerning the fulfilment of TA’s obligations and ascertaining that no legal proceedings are in place due to actions or omissions attributable to TA. ENAC  may  proceed,  without  prior  formal  notice  or  filing  before  the  courts,  to  withdraw  the  amount  of  the  security  should  TA  fail  to  pay  a  yearly concession fee. ENAC may also enforce such guarantee in payment of damages incurred as a result of TA’s actions. Insurance Under the Pisa Concession Agreement, TA shall obtain an insurance policy, for an amount to be determined in agreement with ENAC, in order to cover a series of risks related to the assets used either directly or indirectly in the airport management business (e.g., fires, aircraft crashes, damages due to transported goods,  machinery  or  natural  events).  The  relevant  policy  must  provide  that  ENAC  shall  be  named  as  a  loss  payee  under  such  policy,  and  only  upon  prior authorization from ENAC may the relevant payment be made to TA (in this case, TA being responsible for the reparation of the relevant damages). Furthermore, TA is also required to obtain an insurance policy to cover the risks connected to the performance of its business and damages that may be incurred by public administrations and entities and/or third parties present in the Pisa Airport. In  order  to  comply  with  regulatory  and/or  security  requirements,  ENAC  may  give  directions  to  TA  concerning  the  insurance  policy  to  be  obtained, including the extension of the covered risks. Termination, Revocation and Forfeiture The Pisa Concession Agreement will expire on December 7, 2048. Termination upon Breach by TA If ENAC determines that TA is in breach of the relevant provisions of the Italian Navigation Code or of the Pisa Concession Agreement, TA shall be liable for the payment of a penalty equal to 20% of the annual concession fee (in any case, not less than €50,000). If TA repeats a breach of the same nature within a period of two years, the relative penalty shall be equal to 40.0% of the annual concession fee (in any case, not less than €100,000). In the instance of multiple violations within the period of two years, the penalty shall be equal to 70.0% of the annual concession fee (in any case, to a sum not less than €170,000). The abovementioned penalty shall also be applied should TA fail to deliver the required plans and programs or not achieve the relevant quality objectives within the provided deadlines. If TA breaches any of the relevant provisions concerning security, the penalty shall be equal to 30% of the annual concession fee (in any case, not less than  €75,000  and  if  a  violation  of  the  same  nature  be  repeated  within  a  period  of  two  years,  60.0%  of  the  annual  concession  fee  (in  any  case,  not  less  than €150,000).  90                   Revocation and Forfeiture The Pisa Concession Agreement provides that, in the event needs of public interest arise, TA may request that the Pisa Concession be revoked, at which time TA will assume the burden of making all compensatory payments to be determined with the relevant third parties and after consulting ENAC. The  concession  granted  may  be  forfeited  before  its  expiration  date  upon  the  occurrence  of  specified  events  of  default,  as  provided  under  the  Pisa Concession,  including:  (i)  prevailing  reasons  of  public  interest;  (ii)  serious  and  repeated  violations  of  the  Italian  navigation  code  or  the  Pisa  Concession Agreement;  (iii)  a  breach  of  the  security  regulations  or  the  loss  of  requirements  for  certification  as  provided  under  the  relevant  ENAC  regulations  for  the construction and operation of airports; (iv) a failure to implement the operations program and investment plan; (v) events that indicate that TA is no longer capable of operating the Pisa Airport; (vi) over 12-month delays in payment of the applicable concession fee; or (vii) a TA bankruptcy. If  the  Pisa  Concession  is  revoked  before  its  expiration,  whether  through  a  forfeiture  or  termination  due  to  an  event  of  default,  ENAC shall  regain  the rights over the assets which were assigned to TA. For the projects which it has financed, TA shall have the right to an indemnity which shall not exceed the value of the relevant project at the moment of revocation minus any amortizations. In any case, TA shall be liable for any damages that derive from its actions or omissions and, in the event of forfeiture of the Pisa Concession, TA shall have no right to reimbursement for the completed works or for the costs it may have incurred. Governing Law The Pisa Concession Agreement is governed by the laws of Italy. Dispute Resolution Under  the  Pisa  Concession  Agreement,  ENAC  and  TA  may  elect  to  have  a  dispute  concerning  the  Pisa  Concession  Agreement  be  decided  by  an arbitration panel, without prejudice to their right to file their claims before the competent courts. The arbitration panel shall be composed of three members, of which TA and ENAC may appoint one each and the chairman being appointed by the two selected by TA and ENAC. Should the two arbiters fail to reach an agreement  on  the  appointment  of  the  chairman  of  the  panel,  the  relative  appointment  shall  be  made  by  the  chairman  of  the  Italian  State  Council  (Consiglio di Stato). ENAC has no liability in the disputes between or among TA, subconcessionaires and third parties that arise in relation to the Pisa Concession Agreement. The Florence Concession Agreement On January 19, 1999, ADF filed a request for the granting of the concession for the full management of the Florence Airport, along with its operations program, which is comprised of the relative investment plan and business plan for the Florence Airport. Directive No. 141-T/2000 provided the possibility of a temporary granting of concessions on the basis of a summary evaluation by ENAC of the submitted business plan, which would subsequently proceed to define a definitive  duration  of  the  concession  following  the  complete  assessment  of  the  provided  programs  and  plans.  On  April  26,  2001,  ENAC  determined  that  the temporary concessions would have a maximum duration of three years. Following the positive results of the relative assessment, ENAC and ADF executed a concession agreement on December 14, 2001, granting a temporary three-year  concession.  The  concession  for  the  Florence  Airport  was  approved  on  March  11,  2003,  with  the  Inter-Ministerial  Decree  issued  by  the  Ministry  of Infrastructure  and  Transport  and  the  Ministry  of  the  Economy  and  Finance  (the  “Florence  Concession  Agreement”  and  jointly  with  the  Pisa  Concession Agreement, the “Italian Concession Agreements”). In order to meet the urgent need to implement the relevant legal framework, the abovementioned Inter-Ministerial Decree provided the extension of the duration of the Florence Concession Agreement to 40 years.  91                   On October 9, 2015, ENAC and TA entered into an operating agreement (contratto di programma) in order to define TA’s obligations with respect to (i) airport traffic level forecasts; (ii) new construction and extraordinary maintenance works; (iii) the quality levels with respect to environmental protection; (iv) the status  of  TA’s  performance  of  the  obligations  arising  under  the  relevant  operating  agreement  for  TA’s  four-year  intervention  plan,  as  well  as  its  quality  and environmental protection plan; and (v) the fines that would apply to TA in the case of delay in carrying out its obligations arising under the operating agreement, or failure to fulfill such obligations. Obligations Assumed by TA as Concessionaire Under the terms of the Florence Concession Agreement, TA is responsible for developing, managing, exploiting, operating and maintaining the Florence Airport, which includes the performance of the following obligations and activities: • • • • • • • • • • • • • paying the annual concession fee; performing the works provided by the plan of works (programma d’intervento) and the ordinary and extraordinary maintenance works; entering into an operating agreement (contratto di programma) with ENAC; adopting all appropriate measures in favor of the neighboring territorial communities and their security; organizing and managing the airport business, ensuring the optimal use of available resources for the purpose of providing an adequate level of services  and  activities,  to  be  carried  out  in  compliance  with  the  principles  of  security,  efficiency,  cost  effectiveness  and  environmental protection; providing  its  services  under  conditions  of  continuity  and  regularity,  in  compliance  with  the  impartiality  principle  and  in  accordance  with  the applicable non-discrimination rules; obtaining prior authorization from ENAC to appoint subconcessionaires to carry out airport activities and to give prior written communication to ENAC of the subconcession of other activities (e.g., commercial activities), in any case ensuring that the relative third-party subconcessionaires obtain insurance policies to cover the risks related to their respective activities; providing all of the necessary support for the relevant public administrations to carry out their emergency and health services within the context of the airport business and management; adopting all necessary measures to ensure the provision of the fire-fighting service; ensuring the carrying out of airport security control services; complying with the relevant obligations provided under the applicable framework and periodically communicating data on the quality of offered services to ENAC; preparing and presenting to ENAC a report on the implementation status of the operations program and related investment plan; and guaranteeing the suitability of the standards of offered services. 92                               Fees The table below sets forth the maximum amounts that we were permitted to collect as of February 1, 2020, under the Florence Concession Agreement: Florence Airport Landing and takeoff fees (from 1 ton to 25 ton) Landing and takeoff fees (each subsequent ton) Aircraft parking (per hour or fraction after first two hours) Passengers charges (EU adult) Passengers charges (EXTRA EU adult) Passengers charges (intra EU flights, child) Passengers charges (EXTRA EU, child) Cargo embarking/disembarking charges Body check and hand baggage security Hold baggage security PRM Assets for exclusive use – offices Assets for exclusive use -technical operating room Assets for exclusive use – air side areas Assets for exclusive use – offices fueler Assets for exclusive use - Technical operating room fueler Assets for exclusive use – fueler air side areas Assets for exclusive use – self check-in Check-in desks Deicing 2020(1) (in Euros) 4.52  6.06  0.21  10.92  13.21  5.46  6.61  0.239  1.76  0.81  1.71(1) 275.25  55.05  22.02  266.07  53.21  20.18  367.09  3.48  —(3) (1) These tariffs are still under review by the Italian Regulatory Transport Authority and, therefore, they are subject to further adjustments (2) Effective as of March 10, 2019. (3) Will be invoiced based on actual consumption. No fix fee. Concession Fees As consideration for the airport concession granted by ENAC, TA is required to pay annual fees to be determined pursuant to Law No. 662/1996, which provides that the relevant fees shall be the subject of the joint determination of the Ministry of Finance and the Ministry of Infrastructure and Transport. The fees are established by Inter-managerial Decree (decreto interdirigenziale) dated June 30, 2003, which provides the adoption of a workload unit criterion where each unit corresponds to one passenger or 100 kg of goods or post. Canon payments  are  to  be made  in two separate  installments,  the  first  one to be made  each  July  31 and the  second one each  January  31 of each  year during the concession agreement. The following year, each payment shall be equivalent to 50% of the annual canon payments. The value of the minimum canon is adjusted on an annual basis according to inflation. For the year ended December 31, 2020, TA paid €0.8 million in annual canon under the Florence Concession Agreement. Revenue Under the terms of the Florence Concession Agreement, TA is entitled to collect, inter alia: • • • the aeronautical, commercial and cargo revenue related to services rendered at Florence Airport; the embarkation and debarkation charges on transported goods; and the fees for security control services. 93                                                                                                                     Investment Plan Under the terms of our Florence Concession Agreement, TA is required to present a long-term master plan for each individual airport. The master plan projections (including traffic, operating expenses, investment commitments, etc.) are used by ENAC to determine airport tariffs, and are revised every four years. Once approved by ENAC, the investment commitments in the master plan become binding obligations under the terms of the respective concession. On November  3, 2015, we received  the technical  approval by ENAC of our 2014-2029 master  plan for Florence Airport.  On December  28, 2017, the Ministry of Environment approved the environmental impact assessment under the master plan. Likewise, on February 6, 2019, we obtained a favorable opinion regarding the compliance of the works performed in connection with the urban planning. Upon this opinion, the administrative procedure (Conference of Services) related to the Master Plan 2014-2029 of the Florence Airport was closed. Pursuant to the regulations governing this administrative procedure, as well as ENAC’s regulations  concerning  the  environmental  and  urban  compatibility  procedures  relating  to  airport  development  plans,  the  Italian  Ministry  of  Infrastructures  and Transport  will  then  issue  the  formal  closure  of  the  administrative  procedure.  Once  this  administrative  procedure  is  closed,  ENAC  will  have  to  issue  its  formal approval of the development plan concerning the Florence Airport Guarantees Under the Florence Concession Agreement and to secure its performance obligations thereunder, TA is required to provide a bank guarantee (fideiussione bancaria) and/or insurance policy for an amount equal to a yearly concession fee (to be updated on the basis of the yearly recalculations of the concession fee). TA currently has an aggregate of €5.0 million in guarantees outstanding for both the Pisa Concession and the Florence Concession. On the expiration, revocation or termination of the Florence Concession Agreement, ENAC shall authorize TA to release the security following a determination that TA has fulfilled its obligations thereunder and a determination that no legal proceedings are in place due to actions or omissions attributable to TA. ENAC  may  proceed,  without  prior  formal  notice  or  filing  before  the  courts,  to  withdraw  the  amount  of  the  security  should  TA  fail  to  pay  a  yearly concession fee. ENAC may also enforce such guarantee in payment of damages incurred as a result of TA’s actions. Insurance Under the Florence Concession Agreement, TA shall obtain an insurance policy, for an amount to be determined in agreement with ENAC, in order to cover  a  series  of  risks  related  to  the  assets  used  either  directly  or  indirectly  in  the  airport  management  business  (e.g.,  fires,  aircraft  crashes,  damages  due  to transported goods, machinery or natural events). The relevant policy must provide that ENAC shall be named as a loss payee under such policy, and only upon prior authorization from ENAC may the relevant payment be made to TA (in this case, TA being responsible for the reparation of the relevant damages). Furthermore, TA is also required to obtain an insurance policy to cover the risks connected to the carrying out of its business and damages that may be incurred by public administrations and entities and/or third parties present in the Florence Airport. Termination, Revocation and Forfeiture The Florence Concession Agreement will expire on February 10, 2045. Revocation and Forfeiture Pursuant  to Article  2 of the Florence  Concession Agreement,  as necessary  for public  interest,  TA may revoke  the  Florence  Concession Agreement,  at which time TA will assume the burden of making all compensatory payments to be determined with the relevant third parties and after consultation with ENAC.  94               The  concession  granted  may  be  revoked  before  its  expiration  date  upon  the  occurrence  of  specific  events  of  default,  and  the  Florence  Concession Agreement shall be forfeited by TA (and ENAC shall proceed to appoint an officer for the management of the airport) upon the occurrence of the following: (i) the instances provided under the Italian Navigation Code; (ii) serious and breach of the security regulations; (iii) a failure to implement the operations program and investment plan; and (iv) events that indicate that TA is no longer capable of operating the Florence Airport. Furthermore, the Florence Concession Agreement may be automatically forfeited should TA fail to pay the relevant concession fee for a period exceeding 12 months from the provided due date or in the instance of TA being declared bankrupt. In the instance of forfeiture, ENAC shall regain the rights over the assets which were assigned to TA and shall appoint an officer for the management of the airport. Moreover, TA shall have no right to reimbursement neither for the carried out works nor for the costs it may have incurred in the event of forfeiture. Should ENAC not determine that a declaration of forfeiture is necessary, the same authority may provide a fine in relation to TA for the payment of a sum equal to a maximum of 50% of the concession fee, plus the payment of security and control costs. Governing Law The Florence Concession Agreement is governed by the laws of Italy. Dispute Resolution Under the Florence Concession Agreement, ENAC and TA may elect to have a dispute concerning the Florence Concession Agreement be decided by an arbitration panel, without prejudice to their right to file their claims before the competent courts. The arbitration panel shall be composed of three members, of which TA and ENAC may appoint one each and the chairman being appointed by the two selected by TA and ENAC. Should the two arbiters fail to reach an agreement  on  the  appointment  of  the  chairman  of  the  panel,  the  relative  appointment  shall  be  made  by  the  chairman  of  the  Italian  State  Council  (Consiglio di Stato). ENAC has no liability in the disputes between TA, subconcessionaires and third parties that arise in relation to the Florence Concession Agreement. Brazil Sources of Regulation The Brazilian Federal Constitution provides that the Brazilian Government shall, directly or by concessions, authorizations or permissions, explore air and space navigation and all airport infrastructure. In  1997,  Federal  Law  No.  9,491/1997  was  enacted  and  created  the  National  Privatization  Program  (Programa Nacional de Desestatização)  which established the framework for privatizations in Brazil. Since the enactment of the National Privatization Program, the Brazilian privatization process has undergone constant change as economic and political realities shifted. Until 2011, the construction, operation and exploitation of the airport infrastructure in Brazil was undertaken directly by Infraero, which was established by the Brazilian Government in 1973 to implement, manage, operate and explore, industrially and commercially, all airport infrastructure assigned to it by the Civil Aviation  Department  of  the  Republic  Presidency.  At  that  time,  Infraero  directly  operated  66  airports,  concentrating  97%  of  the  transportation  of  passengers  in Brazil. However, upon the enactment of Presidential Decrees Nos. 7,205/2010, 7,531/2011, 7,896/2013 and 8,517/2015, the following airports were included in the National Privatization Program and began to be operated by third parties under concession agreements: Natal–Aluízio Alves; São Paulo–Guarulhos; Campinas– Viracopos;  Brasilia–Juscelino  Kubitschek;  Rio  de  Janeiro–Galeão;  Cofins–Tancredo  Neves;  Porto  Alegre–Salgado  Filho;  Salvador–Luís  Eduardo  Magalhães; Florianópolis–Hercílio Luz; and Fortaleza–Pinto Martíns.  95                       Although  currently  Infraero  has  responsibility  to  manage,  directly  or  through  concession  agreements  with  third  parties,  a  substantial  portion  of  the Brazilian medium and large airport infrastructure, Brazilian laws provide that the Brazilian ANAC has responsibility for creating a standard model for concessions for airport infrastructure and authority to enter into the relevant concession agreements. The Brazilian ANAC was established in 2005 pursuant to Federal Law No. 11,182/2005 that integrates the Federal Public Administration, and since 2016, the Ministry of Transport, Ports and Civil Aviation has been responsible for the regulation and inspection of the civil aviation in Brazil. Notwithstanding the recent privatization of airports in Brazil, the privatization and concession models vary considerably and no definitive privatization standard for airport concessions has been defined by the relevant governmental authorities. Recent developments Certain recent rules have changed the regulation of the airport industry and may be applied to the concessions if requested by the relevant concessionaire. • • • • • • On  March  29,  2017,  Directive  No.  135  of  the  Ministry  of  Transport,  Ports  and  Civil  Aviation  was  enacted  and  established  the  terms  and conditions in connection with the re-profiling of the fixed grant (concession fee) payments related to the concession agreements that have been executed prior to December 31, 2016. On  April  7,  2017,  Directive  No.  143  of  the  Ministry  of  Transport,  Ports  and  Civil  Aviation  was  enacted  and  established  the  possibility  of commercial agreements being executed with a term of effectiveness that exceeds the term of the concessions. On May 19, 2017, in order to further the implementation of Directive No. 135, Provisional Executive Order No. 779/2017 was published and provided  for  the  conditions  for  amendments  to  the  concession  agreements  executed  prior  to  December  31,  2016,  in  connection  with  the  re- profiling of the fixed grant (concession fee) payments related to the concession agreements. This Provisional Executive Order is still pending approval by the Brazilian Congress. On  October  26,  2017,  Federal  Law  No.  13,449  was  published  and  established  the  conditions  for  amendments  to  the  concession  agreements executed prior to December 31, 2016, in connection with the re-profiling of the fixed grant (concession fee) payments. On June 25, 2017, Federal Law No. 13,448/2017 was published and brought new alternative  solutions for ongoing concessions. Among such solutions  is  the  re-tendering  of concession  projects,  including  public  private  partnerships  (“PPPs”). Additionally,  such  Federal  Law sets forth that  Brazilian  Concession  Agreements  between  the  Brazilian  Government  and  concessionaires  may  be  formally  amended  to  contain  an arbitration clause permitting resolution of specific claims permitted by law through arbitration. The relevant concessionaire will be required to deposit in advance the costs and expenses of the arbitration, but the final arbitral award may rule that the Brazilian Government shall reimburse the concessionaire for such costs and expenses. On August 6, 2019, Decree No. 9.957/2019 was published. It regulates the procedure for re-tendering of concession projects, including PPPs in the roads, rail and airport sectors covered by Federal Law No. 13,448/2017. Natal Concession Agreement The  concession  agreement  for  the  construction,  operation  and  maintenance  of  the  Natal  Airport  (the  “Natal  Concession  Agreement”)  was  awarded  in August 2011 to ICASGA, and became effective on January 18, 2012. It was the first federal airport concession granted to the private sector. The initial term of the Natal Concession Agreement is for 28 years and can be extended for another five years if necessary to reestablish economic equilibrium.  96                   On March 5, 2020, the Company made public that ICASGA filed a non-binding request to the Brazilian Federal Government to commence the re-bidding process of the Natal Airport. Upon a completion of a successful bidding process, the operation of Natal Airport will be transferred to a different operator. Upon such transfer, ICASGA will be entitled to an indemnification to be determined by authorities, which will be primarily based on non-amortized capital expenditure investments.  In  the  interim,  ICASGA  will  remain  as  the  airport  operator,  with  the  same  safety  and  service  quality,  as  well  as  complying  with  the  current commercial and employment contracts. As of August 24, 2020, the Natal Airport qualifies as an enterprise that meets the requirements to initiate a re-bidding process. On November 20, 2020, ICASGA and ANAC executed an amendment to the Natal Concession Agreement setting forth the rules and proceedings for the re-bidding. Such amendment is effective until August 24, 2022, or when the new operator is awarded the concession under the re-bidding process, whatever comes first. In case the re-bidding remains vacant on or after August 24, 2022, the Brazilian Government could extend the initial term. In case this term is not extended, ICASGA will be responsible for continuing with the operation of the airport under the same conditions in place before the Amendment. Brasilia Concession Agreement The  concession  agreement  for  the  construction,  operation  and  maintenance  of  the  Brasilia  Airport  (“Brasilia  Concession  Agreement”)  was awarded  in February 2012 to ICAB, and became effective on July 24, 2012. The initial term of the Brasilia Concession Agreement is for 25 years and can be extended for an additional 5 years if necessary to reestablish economic equilibrium. The Natal Concession Agreement and the Brasilia Concession Agreement are collectively referred to in this annual report as the “Brazilian Concession Agreements.” Material Terms and Conditions of the Brazilian Concession Agreements Under the Natal Concession Agreement, ICASGA shall be responsible for (i) the construction of Natal Airport based on a scope of work prepared by ICASGA and approved by the Brazilian ANAC; and (ii) the maintenance and operation of Natal Airport in accordance with certain parameters provided for under Annex 2 of the Natal Concession Agreement (the “Natal Airport Development Plan”). Under  the  Brasilia  Concession  Agreement,  ICAB  shall  be  responsible  for  (i)  managing  the  expansion  of  Brasilia  Airport  to  provide  adequate infrastructure and improve its service level; and (ii) maintaining and operating Brasilia Airport in accordance with certain parameters provided for under Annex 2 of the Brasilia Concession Agreement (the “Brasilia Airport Development Plan”). During the term of the Brazilian Concession Agreements, ICASGA and ICAB shall be responsible for, among other things: • • providing  adequate  service  to  passengers  and  users  of  the  airport,  as  defined  in  Article  6  of  Federal  Law  No.  8.987/95  (the  “Brazilian Concessions Law”), using all means and resources available, including, but not limited to, making any necessary investments to expand airport operations  to sustain the required  service  levels, based on the existing  demand and the provisions set forth in the Natal Airport Development Plan or Brasilia Airport Development Plan, as applicable; implementing services and management programs, and offering training programs to its employees for purposes of improving services and the convenience of users in order to meet the requirements set forth in the Natal Airport Development Plan or Brasilia Airport Development Plan, as applicable; 97                   • • • • • • providing proper service (according to what the Natal Airport Development Plan or Brasilia Airport Development Plan, as applicable, defines as regular, continuous, efficient, safe, up to date, broad and courteous service), at a fair price, to the general public and airport customers; performing all services, controls and activities related to the concession agreement, with due care and diligence, employing the best available practices in every task performed; presenting the Brazilian ANAC with an Infrastructure Management Plan every five years and an annual Service Quality Plan during the term of the ICAB Concession Agreement; submitting  to  the  approval  of  the  Brazilian  ANAC  any  proposal  for  the  implementation  of  service  improvements  and  new  technologies,  as provided for under the Brazilian Concession Agreement and applicable regulations; developing and implementing plans for dealing with emergencies at the airports, maintaining, for such purposes, human resources and materials required by industry regulations and the Natal Airport Development Plan or Brasilia Airport Development Plan, as applicable; and meeting minimum corporate capital requirements, as follows: (i) ICASGA must have a minimum subscribed corporate capital in the amount of R$84  million,  comprised  of,  at  least,  R$32.5  million  paid-in  and  R$16  million  paid-in  cash;  and  (ii)  with  respect  to  ICAB,  a  minimum subscribed and paid-in corporate capital in the amount of R$243.251 million. Concession Fees Annual Fixed Payment Under the Natal Concession Agreement, ICASGA is required to pay the Brazilian ANAC an annual fixed payment adjusted based on the base interest rate of the Central Bank of Brazil in the amount R$6.8 million for the years 2020 to 2032, and R$9.7 million for the years 2033 to 2040. Under  the  Brasilia  Concession  Agreement,  ICAB  is  required  to  pay  the  Brazilian  ANAC  an  annual  fixed  payment  adjusted  by  the  Consumer  Price Inflation Index (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo; or “IPCA”) in the amount of R$263.6 million for 2017 which has been paid in full with the proceeds of the Banco Santander Bridge Loan Facility and the Citibank Credit Agreement. (See “Description of Indebtedness—Brazil—Brazilian 2017 Financing Transactions”),  R$12.9  million  for  2018,  R$180.0  million  for  the  years  2019  to  2033,  and  R$243.4  million  for  the  years  2034  to  2037,  as  well  as  a  variable payment, adjusted by IPCA. Annual Variable Payment Under the Brasilia Concession Agreement, ICAB shall also pay a “Variable Payment” equal to: (i) 2% of the perceived annual gross revenues, including the gross revenue of its wholly-owned subsidiaries, for annual gross revenue of up to R$363.2 million for the year ended December 31, 2019; plus (ii) 4.5% of the annual  gross  revenues,  including  the  gross  revenue  of  its  wholly-owned  subsidiaries,  for  annual  gross  revenues  above  R$363.2  million  for  the  year  ended December 31, 2019, if any. Monthly Payment Pursuant to the Brasilia Concession Agreement (as amended), ICAB (amendment N° 02/2018) and ICASGA (amendment N° 06/2018) shall also pay a monthly payment equal to 26.4165% of all airport tariffs received by each company. On  2016,  as  per  the  Law  No.  13,319/2016,  the  Brazilian  government  revoked  the  ATAERO (Additional  Airport  fee).  In  order  to  replace  the  value  of ATAERO and maintain the same inflow in favor of FNAC (National Civil Aviation Fund), the government created the Monthly Payment with the same proportion of the revoked ATAERO (26.4165% of all airport tariffs). Therefore, the creation of this new fee (Monthly Payment) has not affected the revenues and payment obligations made by the concessionaire. 98                             Master Development Program Under the terms of our Brasilia Concession Agreement, ICAB is required to present a master development program for approval by the Brazilian ANAC every five years. The Brazilian ANAC is the Brazilian Agency created in 2005 that integrates the Federal Public Administration and the Ministry of Transport, Ports and Civil Aviation in Brazil. The Brazilian ANAC is responsible for the regulation and inspection of civil aviation in Brazil, and is responsible for creating the  standard  model  for  carriers  for  airport  infrastructure,  and  is  the  counterparty  for  the  Brasilia  Concession  Agreement.  The  master  development  program (PGI–Plano do Gestão do Infraestructura)  includes  planned  investment  (including  capital  expenditures  and  improvements)  of  the  concession  holder  for  the succeeding 5-year period. The master development plan for Brasilia Airport for the 2018 to 2022 period was approved in 2017. The master development plan must set forth the investments  necessary  to  comply  with  the  dimension/​quality  parameters  established  in  the  Brasilia  Concession  Agreement  (considering  the  concessionaire’s projections on air traffic growth), as well as any optional investments proposed by ICAB. Once reviewed and approved by the Brazilian ANAC, the investments proposed in the plan become binding commitments under the terms of the Brasilia Concession Agreement. However, ICAB may reduce or otherwise modify any investment  in  such  plan  so  long  as  such  investment  is  not  related  to  ICAB’s  compliance  with  the  dimension/quality  parameters  established  in  the  Brasilia Concession Agreement. Fees As consideration for the investments and payment obligations assumed by ICASGA and ICAB under the Brazilian Concession Agreements, ICASGA and ICAB are entitled to charge the tariffs (fees contemplated by the Brazilian Concession Agreements and pursuant to applicable law and regulation) and non-tariffs (fees associated with the exploration of other commercial activities) described below: Tariffs ICASGA and ICAB are entitled to charge certain tariffs from users and airlines upon use of services, equipment, facilities and installations available at Natal and Brasilia Airports, including: • • • • • • departure passenger charges; connection charges (solely with respect to ICAB); landing fees; aircraft parking fees; cargo fees; and approach and communications fees (solely with respect to ICASGA). ICASGA  and  ICAB  are  prohibited  from  charging  any  tariff  not  provided  for  in  the  Brazilian  Concession  Agreements,  or  the  applicable  law  and regulation. 99                       The  tables  below  sets  forth  the  maximum  amounts  that  we  were  permitted  to  collect  as  of  January  21,  2020,  under  the  Brasilia  Airport  Concession Agreement: Nature Concessionaire FNAC TOTAL Boarding Rate Group I Domestic International 30.67      -      30.67      54.27  65.80  120.07  FNAC Additional - R$65.70 (Portaria ANAC Nº 02, de 02 de January/SRA 2019) Connection Rate Domestic (R$/passenger) International (R$/passenger) 10.39  10.39 Landing Fee Group I Domestic  (R$/Ton)  Final International  (R$/Ton)  Final 9,6006  25,5962 Rate of Permanence of the Group I Rate of Permanence Maneuver Patio  (PPM) Long Stay Patio (PPE) Adjustment Domestic  (R$)  Final International  (R$)  Final 1,8969      0,4026      5,1101  1,0404  Tariffs shall be adjusted annually by IPCA, upon the application of a specific formula that considers the IPCA and the effects of the Q and X Factors, as defined in the Brazilian Concession Agreements. The Brazilian ANAC adopted Factor X as a mechanism to measure positive and negative productivity and efficiency variations and Factor Q as a mechanism to verify compliance with service levels. Adjustment of tariffs under Natal Concession Agreement also considers an additional Factor M, which allows the increase of tariffs when non-tariffs correspond to more than 35% of revenues. Non-Regulated Revenue Pursuant  to  the  Brazilian  Concession  Agreements,  ICASGA  and  ICAB  may  engage  in  commercial  activities  that  generate  non-regulated  revenues,  as provided under the relevant airport master plan, directly, through subsidiaries or through lease contracts with third parties. The following airport-related commercial activities are authorized: • • • • • ground handling, catering and fueling; retail, duty free, food and beverage, banking services, lottery and vending machines; rental of office spaces, warehouses and export processing areas; car rental, parking, hotels and meeting rooms; and hotel transfers, city tour and telecommunication services. 100                                                                                   Review of the Concession Parameters The review of the parameters of the Brazilian Concession Agreements shall be conducted every five years during the concession period and involves the determination of service quality indicators, the methodology of calculation of factors X, Q and the discount rate considered in the calculation of the marginal cash flow used in determining extraordinary reviews. In  January  2019,  ICASGA  initiated  the  proceedings  regarding  the  review  of  the  parameters  of  its  Concession  Agreement.  In  December  2019,  the proceedings were finalized and therefore, the parameters are now effective as of January 1, 2020. Extraordinary Review The extraordinary review is intended to restore the economic and financial equilibrium of the Brazilian Concession Agreements when costs, revenues or gains of ICASGA or ICAB are unbalanced as a result of events with respect to which the Brazilian ANAC is required to bear the risk (e.g., changes in airport security requirements, change in certain rules and regulations, and the existence of archeological sites in the airport area). In  addition,  the  Natal  Airport  and  Brasilia  Airport  may  make  a  request  for  the  restoration  of  economic  and  financial  equilibrium  under  the  Brazilian Concession  Agreements  if  government  entities  do  not  complete  the  works  required  under  the  concession  tender  documents.  A  request  for  the  restoration  of equilibrium may also be made if there are latent defects in the then existing infrastructure. The  relevant  concessionaire  may  request  an  extraordinary  review  of  the  Brazilian  Concession  Agreement  to  re-establish  the  economic  and  financial equilibrium of the concession if one or more events under Section V of the concession agreement occurs. The principal events are the following: • • • • • any changes in any law or rule related to (a) the services that the concessionaire must provide or (b) any security procedure; operational restrictions resulting from any act (or omission thereof) by any governmental body; mandatory changes in tariffs or granting of tariff benefits; changes in the tax regime that causes additional costs for the concessionaire (excluding income tax); and a Force Majeure event. The  restoration  of  the  economic  and  financial  equilibrium  may  be  implemented  by  the  Brazilian  ANAC  upon  (i)  changing  the  amount  of  tariffs;  (ii) modifying the concession term or ICASGA or ICAB’s obligations; or (iii) adopting other measures it deems appropriate. The review will be based, among others, on the marginal cash flow related to every event generating economic and financial disequilibrium. In  the  process  of  determining  the  compensation  necessary  to  offset  economic  and  financial  changes,  the  Brazilian  ANAC  may  request  documents prepared by independent institutions, the cost of which shall be at ICASGA or ICAB’s expense, as the case may be. 101                         Guarantees and other Financial Commitments Performance bond ICASGA and ICAB are required to provide performance bonds with different amounts for each phase of the Brazilian Concession Agreements, according to the below: Natal Concession Agreement Phase I of the Natal Concession Agreement Phase II of the Natal Concession Agreement (from the formal commencement of Phase II until the end Event of the contract) until January 24, 2018 from January 25, 2018 to January 24, 2020 from January 25, 2020 to January 24, 2033 from January 25, 2033 to January 24, 2040 Investment Trigger of the Natal Concession Agreement Brasilia Concession Agreement During Phase I-B of the Brasilia Concession Agreement After completion of Phase I-B of the Brasilia Concession Agreement or at the termination of the contract until July 23, 2018 from July 24, 2018 to July 23, 2019 from July 24, 2019 to July 23, 2034 from July 24, 2034 to July 24, 2037 Investment Trigger of the Brasilia Concession Agreement Upon termination of the Brasilia Concession Agreement, for a period of 24 months after the termination of the agreement Amount of the  Performance Bond  (in millions of R$) Amount of the  Performance Bond  (in millions of U.S.$) 65.0      6.5      5.8      6.5      6.7      10% of the amount of planned investments      266.7      133.3      116.7      133.3      139.7      10% of the amount of planned investments      19.1      20.0  2.0  1.7  2.0  2.1  81.8  41.0  51.2  41.0  42.9  5.8  We have obtained surety bonds from local insurance companies to support our guarantee obligations under each of the Brazilian Concession Agreements. Financial commitments The Brazilian Concession Agreements are subject to the general provisions set forth under the Brazilian Concessions Law (Federal Law No. 8,987/95), Public Procurements and Administrative Contracts Law (Federal Law No. 8,666/93), as well as MTPA and the Brazilian ANAC regulations. Pursuant to Article 28 of the Brazilian Concessions Law, the Brazilian concessionaires may provide the rights arising from the concession as collateral for their financing arrangements, up to a limit that does not compromise the operations and continuity of the services provided by the concessionaire. ICASGA and ICAB have complied with all the minimum financial commitments required under their respective Brazilian Concession Agreements. Any further investments would only be necessary in the event of increased demand. 102                                                                                                                           Federal Law No. 13,499/17 Federal  Law  No.  13,499/17  (Provisional  Measure  MP779)  provides  that  airport  concessionaires  in  Brazil  are  permitted  to  prepay  the  applicable concession fees due by such concessionaire. By prepaying such concession fees, an equal amount of future concession fees is deferred. The deferred amount is adjusted at a rate equal to 6.81% plus inflation (measured by IPCA). We used part of the borrowings under the Banco Santander Bridge Loan Facility to prepay approximately 45% of the concession fees due in 2018 under the Brasilia Concession Agreement. We also prepaid 100% of the concession fees due in 2018 under the Natal Concession Agreement. On December 20, 2017, we entered into amendments of each of the Brasilia Concession Agreement and the Natal Concession Agreement in connection with such prepayments. Penalties Operational Intervention Whenever  contractual  breaches  are  deemed  to  substantially  affect  the  concessionaire’s  ability  to  provide  its  services  as  provided  for  in  the  Brazilian Concession  Agreements,  the  Brazilian  ANAC  may  temporarily  intervene  in  the  operations  to  guarantee  the  quality  of  services  and  adherence  to  contractual provisions and regulations. Termination of the Concessions The Brazilian Concession Agreements will be deemed terminated upon any of the following events: • • • • • • the end of the concession term, as provided for in the relevant Brazilian Concession Agreement; the expropriation of the concession by the Brazilian ANAC for reasons of public interest; forfeiture  declaration  by the Brazilian  ANAC as a result of the breach of material  contractual  obligations  by ICASGA and ICAB pursuant to Article 38 of the Brazilian Concessions Law; termination by a judicial order resulting from an action filed by ICASGA or ICAB based upon the breach of the Brazilian ANAC obligations; the annulment of the Brazilian Concession Agreements by a judicial or administrative order based on the discovery of illegalities or irregularities in the tender documents, in the bid process or in the Brazilian Concession Agreements; or bankruptcy or liquidation of ICASGA or ICAB, as the case may be. Upon termination of the Brazilian Concession Agreements, the Brazilian ANAC may: • • • • assume the airport services and operations; occupy  and  use  the  premises,  facilities,  equipment,  materials  and  human  resources  employed  in  the  airport  services  and  operations  that  are required for the continuity thereof; apply the pertinent penalties, especially those relating to the reversion of assets attached to the concessions in favor of the Brazilian ANAC; and retain and enforce guarantees or collateral to ensure payment of administrative fines and losses caused by the concessionaires. The amount of any indemnification payment due to ICASGA or ICAB in the event of the expropriation, or termination by a judicial order, of the relevant concession will include the outstanding balance under the loan agreements entered by ICASGA or ICAB with BNDES and/or CEF, as the case may be. In addition, ICAB  is  entitled  to  receive  payment  for  (i)  non-amortized  investments;  and  (ii)  all  applicable  demobilization  costs,  including  fines,  termination  payments  and indemnifications due to employees, suppliers and other creditors. 103                               If the Brazilian Concession Agreements are terminated in connection with a forfeiture declaration issued by the Brazilian ANAC, then the amount of the indemnification payment will be limited to the non-amortized amount of assets reverted to the Brazilian Government less the amount of (i) any applicable losses; (ii) fines; and (iii) insurance payments received by ICASGA or ICAB, in each case, in connection with the events and circumstances that resulted in the forfeiture declaration. Reverted Assets ICASGA and ICAB are obliged to maintain an updated list of the assets attached to the Brazilian Concession Agreements, which shall be returned to the Brazilian ANAC upon the end of the relevant concession, in adequate working condition, sufficient to ensure the continuity of the Airports services and operations for at least three years, in the case of ICASGA, and two years in the case of ICAB. Transfer of control and transfer of concession The assignment of the concessions and the transfer of direct or indirect corporate control of ICASGA or ICAB depend on the prior and express approval from the Brazilian ANAC. During the first five years of the Brazilian Concession Agreements, the prior and express approval from the Brazilian ANAC will also be required in connection with: (i) changes to ICASGA ownership structure that do not imply transfer of control, (ii) transfer of ICAB shares owned by its private shareholder and (iii) changes to ICAB private shareholder ownership structure that do not imply transfer of control. Penalties The failure to comply with the Brazilian Concession Agreements, the applicable request for proposal and the rules and regulations issued by the Brazilian ANAC may result in the following penalties to the concessionaires, in addition to any other penalties provided for in the applicable law and regulation: • • • • warning; fine; temporary  suspension  of  participation  in  requests  for  proposals  to  obtain  new  concessions  or  authorizations  for  the  operation  of  the  airport infrastructure as well as restrictions for ICASGA or ICAB to enter into new contracts with the Brazilian Government; and/or forfeiture of the concession. Governing Law and Dispute Resolution The Brazilian Concession Agreements are governed by the laws of Brazil. Any dispute, controversy or disagreement related to indemnification payments that may be due to a party upon the termination of the Brazilian Concession Agreements, including reverted assets, shall be settled by arbitration, in accordance with the Arbitration Rules of the International Chamber of Commerce, subject to the provisions of Federal Law No. 9,307, of September 23, 1996 (the Brazilian Arbitration Law). The Brazilian courts of the Federal District (Distrito Federal) have jurisdiction to resolve all other disputes related to the Brazilian Concession Agreements. 104                   Uruguay Sources of Regulation The following are the main laws and regulations that govern the Uruguayan Concession Agreements: • • • Law  No.  14,305  (“Uruguayan  Aeronautical  Code”)  as  regulated  by  the  Executive  Branch  Decree  No.  39/977.  Title  V  of  the  Uruguayan Aeronautical Code sets forth the basic framework regarding airports in Uruguay establishing certain requirements that all airports, depending on their classification, have to comply with. Law No. 9,977 which provides that the Dirección Nacional de Aviación e Infraestructura Aeronáutica of Uruguay (“DINACIA”) an agency of the Defense Ministry, shall be the aeronautical authority having the responsibility of controlling, promoting and managing civil aviation. Executive Branch Decree No. 21/999, which regulates in further detail the responsibilities of DINACIA. The following are the main laws and regulations that govern the Carrasco Concession Agreement and the operation of the Carrasco Airport: • • • • • • • • Law  No.  17,555  dated  September  18,  2002,  which  authorized  the  Corporación Nacional para el Desarrollo (“CND”),  a  state  owned  agency created  by  Law  No.  15,785,  to  incorporate  a  company  with  the  purpose  of  “managing,  exploiting,  operating,  constructing  and  maintaining” Carrasco  Airport.  Pursuant  to  the  aforementioned  authorization,  in  2003  the  Uruguayan  Government  incorporated  Puerta  del  Sur,  and  in February  6,  2003,  Puerta  del  Sur  entered  into  the  Carrasco  Concession  Agreement  with  the  Defense  Ministry  to  manage,  exploit,  operate, construct and maintain the Carrasco Airport for a 20-year term, extendable up to 30 more years, by paying an annual concession price or “fee.” Executive Branch Decree No. 376/002, dated September 28, 2002, which includes the Régimen de Gestión Integral, which regulates Law No. 17,555, and created the Unidad de Control, which acts as Puerta del Sur’s regulator. Executive Branch Decree No. 153/003, dated April 24, 2003, Executive Branch Decree No. 192/003, dated May 20, 2003, and Executive Branch Decree  No.  317/003,  dated  August  13,  2003,  which  amended  the  terms  of  the  auction  of  Puerta  del  Sur’s  shares  and  certain  requirements connected to the Carrasco Concession Agreement. Resolution No. 284/005 issued by the Defense Ministry, pursuant to which the Defense Ministry approved certain amendments to the Carrasco Concession Agreement. Executive Branch Decree No. 303/005, dated September 13, 2005, Executive Branch Decree No. 469/007, dated December 3, 2007, Executive Branch Decree No. 491/009, dated October 19, 2009, Executive Branch Decree No. 20/012 dated January 27, 2012, Executive Branch Decree No. 148/2014,  dated  May  26,  2014,  Executive  Branch  Decree  No. 62/015,  dated  February  18, 2015,  Executive  Branch  Decree  No. 232/2017 dated  August  28,  2017  and  Executive  Branch  Decree  No.  31/2018  dated  February  2,  2018,  all  of  which  updated  the  tariffs  set  forth  in  the Carrasco Concession Agreement. Executive Branch Decree No. 409/08, which approved the regulations related to the treatment of Carrasco Airport as a “freeport.” Executive Branch Decree No. 229/014, dated August 6, 2014, which amended several aspects of the Carrasco Concession Agreement, providing the extension of the Carrasco Concession Agreement for an additional 10 year term in exchange for (i) payment of a fee of U.S.$20.0 million and an additional fee by Puerta del Sur which will be discussed further on, (ii) the return to the Ministry of Defense of the old Carrasco Airport passengers  terminal,  and  (iii)  commitment  by  Puerta  del  Sur  to  perform  certain  obligations.  See  “—The  Carrasco  Concession  Agreement— Obligations Assumed by Puerta del Sur as Concessionaire.” Resolution No. 27/015, dated March 11, 2015, issued by the Defense Ministry regarding the FBO-VIP zone. 105                             The following are the main regulations that govern the Punta del Este Concession Agreement and the operation of the • • • • Law No. 15,637 dated September 28, 1984, which authorizes the Executive Branch to grant concessions of public property to individuals, public or private legal entities, mix ownership companies, allowing the concessionaire to collect fees from the commercial exploitation. Resolution No. 960/993 issued by the Executive Power dated October 23, 1993, which awarded the Public Tender 4/991 for the reconstruction, maintenance and partial operation of the services of the Punta del Este Airport to Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. and authorized the Ministry of Defense to enter into the Punta del Este Concession Agreement with CAISA for a period of 20 years. Resolution No. 1866/001 issued by the Ministry of Defense dated December 14, 2001, which approved the amendment of the terms of the Punta del Este Concession Agreement. Resolution  No.  1351/2019  issued  by  the  Executive  Power  dated  March  28,  2019,  which  approved  the  amendment  of  the  Punta  del  Este Concession Agreement, extending its term until March 31, 2033. The amended agreement was executed on June 28, 2019. Governmental Authorities Role of DINACIA The former Directorate of Civil Aviation, currently called DINACIA, the Uruguayan aviation authority, was created by the Executive Branch Decree No. 21/999, dated January 26, 1999. The  goal  of  DINACIA  is  to  implement  civil  aviation  policies  in  Uruguay,  according  to  current  international  standards  and  recommendations,  thus continuously monitoring operational security, directing, and controlling civil aviation activities. DINACIA is also in charge of the safety, regularity and efficiency of the aeronautical operations and with providing services in accordance with international regulations and requirements in Uruguay. DINACIA’s rights and obligations with respect to the Carrasco Concession Agreement are set forth under the Concession Agreement and applicable laws. DINACIA also provides the necessary resources for the functioning of the Unidad de Control and administrative support, infrastructure and material resources. Uruguayan  Executive  Branch  Decree  No.  21/999  also  regulates  DINACIA’s  organization  and  powers,  which  among  others  include  the  following:  (i) execute the national aeronautics policies according to current regulations and directives; (ii) direct, coordinate, monitor and evaluate the activities assigned to other departments;  (iii)  advise,  in  compliance  with  current  legal  standards,  in  all  matters  related  to  civil  aviation;  (iv)  issue,  in  its  capacity  as  national  aeronautical authority certain certificates (Certificados de Explotador Aéreo) to airline companies that must comply with the requirements established in the regulations of civil aviation; (v) issue instructions (Instructivos) to define policies to be developed in the areas of its competence in order to control compliance with all civil aviation activity; and (vi) issue rules (Circulares) regarding airport security and operations. Notwithstanding the foregoing, DINACIA has authority in all matters related to civil aviation and aeronautics, according to national statutes and international treaties. 106                   Unidad de Control The Unidad de Control was created by Executive Branch Decree No. 376/002 as the responsible body for the supervision and control of the fulfillment of airport  concessionaires  and the financial,  legal, technical  and operative  supervision of the Uruguayan Concession Agreements.  Puerta del Sur and CAISA have weekly  communications  with  the  Unidad de Control and  the  Unidad de Control’s members  inspect  both  the  Carrasco  Airport  and  the  Punta  del  Este  Airport regularly. Under  the  terms  of  the  Uruguayan  Concession  Agreements,  certain  tariffs  and  charges  included  in  the  Uruguayan  Concession  Agreements  require  the approval of the Executive Branch. Prices not included in the Carrasco Concession Agreement,  applicable to the airlines,  require the approval of the Unidad de Control. Other prices must only be notified to the Unidad de Control and they have to be based on market prices and private negotiations. All disputes arising in connection with the operation or management of an airport must be submitted to the Unidad de Control. The Unidad de Control is the body responsible for suggesting to DINACIA all mitigations and sanctions that could apply in case of breach by the concessionaires of their obligations. The Unidad de Control also  controls  compliance  with  the  Organización de Aviación Civil Internacional (“OACI”)  rules  relating  to  maintenance  and management of all airports, and is responsible for coordinating and controlling all activities related to the emergency plans of the airports. Resolution  No.  193/016  dated  April  28,  2016,  incorporated  rules  related  to  Emergency  Plans  at  airports  and  Airports  Certifications,  which  must  be obtained  by  Puerta  del  Sur  and  CAISA.  Before  Resolution  193/016,  both  the  Emergency  Plan  and  the  Airport  Certification  were  obligations  of  the  State.  The completion of the Certification process is long and can last a couple of years. The Carrasco Concession Agreement In September 2002, the Uruguayan Government (through Law No. 17,555 and Executive Branch Decree No. 376/02) authorized the CND to incorporate a company with the purpose of  “managing, exploiting, operating, constructing and maintaining” the Carrasco Airport. Pursuant to the aforementioned authorization, in 2003 the CND incorporated Puerta del Sur. In February 2003, Puerta del Sur (then wholly owned by the Uruguayan Government) entered into the Carrasco Concession Agreement with the Defense Ministry to operate the Carrasco Airport. The initial term of the Carrasco Concession Agreement was for 20 years commencing in November 2003, which has been extended for an additional 10-year period (i.e., until 2033) by Executive Branch Decree No. 229/2014 dated August 6, 2014. In August 2003, our wholly-owned subsidiary Cerealsur S.A. acquired 100% of the issued and outstanding shares of Puerta del Sur in a public auction organized by the Uruguayan Government at the Uruguayan Stock Exchange. In November 2003, Puerta del Sur took the effective control of the Carrasco Airport. In order to meet the operator expertise requirements under the Carrasco Concession Agreement, upon consent of the Executive Branch, Puerta del Sur entered  into  an  operating  agreement  with  Cedicor,  with  experience  in  the  management  and  operations  of  airports  around  the  world,  including  in  Argentina, Ecuador, Peru, Brazil, Italy and Armenia, to manage the Carrasco Airport. See “—Obligations Assumed by Puerta del Sur as Concessionaire—Airport Operator.” 107                   Obligations Assumed by Puerta del Sur as Concessionaire Under the terms of the Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur is responsible for developing, managing, exploiting, operating and maintaining the Carrasco Airport, which includes performance of the following activities: • • • • • • • • • • • • • • • using Carrasco Airport facilities and the human and material resources associated with the aeronautical and commercial services regulated under the Carrasco Concession Agreement exclusively for such purposes; taking  all  necessary  measures  (other  than  those  under  the  responsibility  of  the  Uruguayan  Government)  in  order  for  Carrasco  Airport  to  be included in the following categories of the International Air Transport Association: (a) Category 1 Instrumental; (b) Category 4E regarding the state of the landing strip; (c) Category 9 regarding fire protection; and (d) at least in Category C of I.A.T.A; maintaining Carrasco Airport operational 24 hours a day, seven days a week; complying with applicable security measures required by the OACI, a specialized United Nations Agency, as well as other measures required by DINACIA; allowing  the  Uruguayan  Government  to  comply  with  its  duties  under  the  Carrasco  Concession  Agreement  as  the  regulator  of  the  Carrasco Airport,  including  the  services  relating  to  air  police,  police  enforcement,  customs  control,  immigration,  Interpol,  meteorology,  veterinary  and healthcare; keeping and maintaining the facilities received under concession in perfect operating conditions and in full operations (24/7, 365 days a year) and  replacing  them  as  deemed  necessary  in  the  event  of  destruction  or  obsolescence  and  updating  them  to  reflect  the  latest  technological advances; implementing the necessary measures to ensure freedom of access and nondiscrimination; performing  the  works  required  by  the  Carrasco  Concession  Agreement.  See  “—Obligations  Assumed  by  Puerta  del  Sur  as  Concessionaire— Construction of a New Passenger Terminal”; reporting to the relevant authorities any breach of the Carrasco Concession Agreement and those which endanger or may endanger the security of Carrasco Airport, and cooperate with any investigations; maintaining the guarantees and insurance policies valid and current in accordance with the terms of the Carrasco Concession Agreement; reporting to DINACIA, the control entity of Carrasco Airport, any facts affecting the regulated airport activities; paying the concession fee; providing to the Unidad de Control all documents and information necessary to verify compliance with the Carrasco Concession Agreement; permitting DINACIA (without any restrictions) to use a limited space at the Carrasco Airport free of charge, and compensating the Uruguayan Government for the provision of transit, flight protection, radio navigation and communications services; and complying with all the obligations contained in the Régimen de Gestión Integral and all those inherent to a “reasonable” or “diligent” business owner. The control of the aeronautical transit, general flight operations and security measures are excluded from the Carrasco Concession Agreement and remain with DINACIA. 108                                   The Unidad de Control, an agency that consists of representatives of the Defense Ministry and the Ministries of Economy and Transportation, supervises Puerta del Sur’s compliance with its obligations as concessionaire of Carrasco Airport, and oversees the financial, legal, technical and operative supervision of the concession. Under the terms of the Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur has assumed the obligations described below. Construction of a New Passenger Terminal One of the principal obligations assumed by Puerta del Sur under the Carrasco Concession Agreement was the construction of a new passenger terminal to replace the old passenger terminal. The construction of the new terminal began in 2007 and was completed in December 2009 when the terminal became fully operational. Maintenance and Operation of the Airport Terminal Under the Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur is required to take all measures to provide secure, regular, efficient and high-quality services, at  the minimum  cost  to  the users  of  Carrasco  Airport.  Any change  in  the Carrasco  Concession  Agreement  related  to  infrastructure,  facilities  or equipment  will require the prior authorization of the Executive Branch. Under  the  Carrasco  Concession  Agreement,  Puerta  del  Sur  is  responsible  for  complying  with  all  applicable  legal  requirements  related  to  aeronautical, labor, fiscal, customs and other matters related to its activity. Airport Operator Under the Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur is required to engage and maintain an experienced and financially sound airport operator for the airport, who, in turn, is charged with providing advice to Puerta del Sur in the following areas: airplanes, passengers, mailing and cargo. On February 2, 2017, Puerta del Sur replaced SEA as operator and entered into an operating agreement with Cedicor in form and substance in accordance with a draft agreement, which was previously duly approved by the Executive Branch. Under the terms of the operating agreement between Puerta del Sur and Cedicor,  Puerta  del  Sur  pays  Cedicor  an  annual  fee  of  2.5%  of  Puerta  del  Sur’s  operating  income  with  a  minimum  of  U.S.$500,000  and  a  maximum  of U.S.$2.0 million per calendar year. The Carrasco Concession Agreement requires that any entity acting as the operator of Carrasco Airport must be approved by the Executive Branch and must satisfy the following conditions: • • Technical operational capacity: The operator must have at least eight years’ experience in airport management and operations with, at minimum, 40,000 tons of cargo and 2.4 million passengers per year, as certified by the competent aeronautical authority of the country in which it operates. If the operator is a holding company, the referenced technical capacity will be that of the controlled entity. Cedicor’s technical and operational capacity was certified by the Aeronautical Authority of Guayaquil and approved by Uruguay’s Executive Branch. Financial and economical capacity: The operator must have a minimum operating capital of U.S.$50.0 million in its most recently ended fiscal year, as evidenced by the audited balance sheet and income statement of the operator prepared in accordance with IFRS. Operating capital is calculated as the sum of net worth and short and long term financial debt. Puerta del Sur must submit to DINACIA any request seeking the approval of the Executive Branch to approve an entity to become operator of Carrasco Airport.  The  Executive  Branch  must  approve  the  proposed  operator  within  a  term  of  20  days.  If  denied,  Puerta  del  Sur  will  have  15  days  to  respond  to  any objections.  Once  approved,  the  agreement  between  Puerta  del  Sur  and  the  operator  will  be  in  force  during  the  effective  term  of  the  Carrasco  Concession Agreement. Any termination of the operating agreement will require the consent of the Uruguayan Government. 109                     If Puerta del Sur elects to replace the airport operator, it must submit to the Uruguayan Government the name of the replacement, together with evidence that the proposed operator meets all required conditions. Any proposed operator must be approved by the Uruguayan Government. Landing Fees Aircraft weight (tons)(1) Up to 10 tons 10 – 20 tons 20 – 30 tons 30 – 70 tons 70 – 170 tons > 170 tons (1) Landing fees increase by 20% for night landing. Parking Fees In operative platform Outside operative platform Under repair (others) (1) PAD/h = daily landing price per hour or fraction. Boarding Services Fees Connections International flights Security Tariff Handling Companies fees U.S.$ Adjusted Price  U.S.$ (U.S.$ per ton) 52.8      269.3      336.2      503.5      711.2      968.2      54.66  278.76  347.97  521.07  736.04  1002.05  PAD/h(1) % PAD/h  2.5% PAD/h  0  U.S.$ Adjustment  Index Adjusted  Price 20.0      44.0      5.76      1.03487      1.03487      —      21.0  46.0  —  Up to 10 seats 11 – 30 seats 31 – 90 seats 91 – 150 seats 151 – 250 seats > 251 seats In  Transit Terminal Adjustment  Index in U.S.$) Adjusted  Price  In Transit Adjusted  Price  Terminal 5.2      15.86      31.68      47.55      95.06      142.61      8.7      23.77      39.56      63.37      126.77      158.46      110 1.03487      1.03487      1.03487      1.03487      1.03487      1.03487      5.47      16.42      32.79      49.20      98.38      147.58      9.09  24.59  40.93  65.58  131.19  163.98                                                                                                                                                                Load Airplanes 5,700 kg MTOW Up to B-737, B-727 (or similar) B-767, DC-8 (or similar) DC-10, MD-11, B-747, A-340 (or similar) Concession Fees In  Transit Terminal Adjustment  Index in U.S.$) Adjusted  Price  In Transit Adjusted  Price  Terminal 8.80      63.37      79.23      17.62      71.36      95.09      1.03487      1.03487      1.03487      9.10      65.58      81.99      18.25  73.85  98.42  106.52      142.64      1.03487      110.23      147.62  As  consideration  for  the  Carrasco  Concession  Agreement,  Puerta  del  Sur  is  required  to  pay  annual  fees  to  DINACIA  for  the  concession  of  Carrasco Airport. These fees consist of: (a) basic fees and (b) additional fees. Basic Fees The basic fees are calculated annually for the period from November to November and are equal to the higher of  (i) a fixed amount of U.S.$4.6 million and (ii) the amount resulting by multiplying the total number of passengers that use Carrasco Airport by U.S.$4.19 per passenger (passengers in transit that exceed 7.5% of the total number of passengers that use the services of Carrasco Airport are excluded from such calculation, as well as diplomats, members of the Defense Ministry assigned to United Nation’s peace keeping missions or other international organizations and children under the age of two), plus applicable cargo fees. Additional Fees In  connection  with  the  extension  of  the  term  of  the  Carrasco  Concession  Agreement,  in  September  2014  Puerta  del  Sur  agreed  to  pay  additional  fees (effective as of September 1, 2017), which are calculated based on the number of passengers that use Carrasco Airport and that exceed 1.5 million passengers per year  (transit  passengers  are  not  included  in  such  calculation,  nor  are  diplomats,  members  of  the  Defense  Ministry  assigned  to  United  Nation’s  peace  keeping missions or other international organizations or children under the age of two) multiplied by the coefficient set forth in the following table. Passengers from — 1,500,001 1,750,001 2,000,001 2,250,001 2,500,001 2,750,001 3,000,001 Passengers to 1,500,000 1,750,000 2,000,000 2,250,000 2,500,000 2,750,000 3,000,000 — Coefficient 0 0.075 0.155 0.272 0.398 0.538 0.692 0.861 Timing of Payment of Fees: Puerta del Sur must pay 50% of the annual fees to DINACIA in June of each year (as calculated for the previous November- to-November period), and the remaining 50% in the following December. Delay in Payment of Fees: If Puerta del Sur fails to timely pay the annual fees, it shall incur default interest at a rate of LIBOR (180 days) plus 10.0%. In addition, such failure to pay would be a breach of the Concession Agreement and may lead to the termination of the Carrasco Concession Agreement. 111                                                                                                                                                               Puerta del Sur Revenue Under  the  terms  of  the  Carrasco  Concession  Agreement,  Puerta  del  Sur  is  entitled  to  collect,  among  others,  all  aeronautical,  commercial  and  cargo revenue related to services rendered at Carrasco Airport. According  to  Executive  Branch  Decree  No.  376/02,  the  Concessionaire  is  entitled  to  make  a  request  to  the  Executive  Branch  of  the  Uruguayan Government for an annual adjustment of the prices charged at Carrasco Airport for landing, aircraft parking, passenger use tariffs, cargo, handling and storage of containers. If the requested adjustments are approved by the Uruguayan Executive Branch, the new prices are the maximum that can be charged, but not the fees that  Puerta  del  Sur  must  necessarily  charge.  These  prices  charged  to  the  airlines  per  aircraft  movements  and  passenger  use  tariffs  are  adjusted  pursuant  to  the “Anexo F”  of  the  Carrasco  Concession  Agreement  pursuant  to  the  formula  described  in  the  Carrasco  Concession  Agreement.  According  to  the  Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur can submit a calculation to the Unidad de Control requesting it to validate proposed adjustments to regulated fees. This allows Puerta del Sur in principle to charge lower prices, except for the boarding fee which is a fixed rate. Other services provided by Puerta del Sur to airlines and not included above shall be proposed by Puerta del Sur and approved by the Unidad de Control. The current services that are being provided by Puerta del Sur to the airlines are included in the Concession Agreement and the Memorandum of Understanding and its amendments executed between the airline companies and Puerta del Sur which were ratified by the Unidad de Control. Other  commercial  revenues  relating  to  the  operation  of  Carrasco  Airport  and  not  included  above  are  unregulated  and  may  be  fixed  by  Puerta  del  Sur without any restriction. However, the Carrasco Concession Agreement requires that the prices for such unregulated services be in line with local market prices, taking  into  account  the  quality  and  kind  of  services  provided.  Puerta  del  Sur  must  inform  the  Unidad de Control about  the  prices  that  it  will  charge  for  such services, and enclose comparative information about similar services in Uruguay and in the region. If the Unidad de Control rejects the proposed prices because they are not in line with local markets, Puerta del Sur would not be able to apply them. Prices are also published on the Puerta del Sur website and at DINACIA’s website. The prices that Puerta del Sur charges for the use of spaces within the terminal (other than spaces granted for airline operations) are freely set between Puerta del Sur and its counterparties and not subject to review or approval by any authority. Obligations Assumed by Puerta del Sur Under the 2014 Amendment to the Carrasco Concession Agreement As consideration for the extension of the term of the Concession Agreement for an additional 10-year period that took place in September 2014, Puerta del Sur agreed to the following: • • • • Extension  Premium:  Puerta  del  Sur  agreed  to  pay  to  the  Uruguayan  Government  U.S.$20.0  million  simultaneously  with  the  execution  of  the amendment to the Carrasco Concession Agreement, which amount has been already paid in full; Return  of  Old  Passenger  Terminal:  The  old  passenger  terminal  has  been  detached  from  the  Concession  Agreement  and  was  returned  to  the Defense Ministry; however, Puerta del Sur has assumed the obligation to pay U.S.$3.5 million in order to renovate the old terminal, which were duly paid at the execution of the amendment to the Carrasco Concession Agreement; Waiver  of  the  Payment  of  Passenger  Use  Tariffs  for  Certain  Governmental  Authorities:  Puerta  del  Sur  has  agreed  to  waive  the  payment  of passenger use tariffs for diplomats, members of the Defense Ministry assigned to United Nations peace keeping missions or other international organizations and children under the age of two; Airport  Security  System:  Puerta  del  Sur agreed  to  replace  Carrasco  Airport’s  current  security  system  with  an  integrated  security  system.  The replacement  will  be  initiated  once  the  Executive  Branch  issues  the  Decrees  imposing  the  obligation  on  the  airlines  to  submit  the  advanced passenger information and passenger name record information to the Ministry of Interior; 112                     • • • New Taxiway: Puerta del Sur agreed to build a new taxiway before the termination date of the Carrasco Concession Agreement, or earlier, if required by the OACI regulations based on Carrasco Airport traffic statistics; currently the airport does not have sufficient traffic to require the construction of the taxiway, and Puerta del Sur expects to build the taxiway in the final years of the Carrasco Concession Agreement; and Change  of  Control  of  Puerta  del  Sur:  In  general  terms,  a  change  of  control  of  Puerta  del  Sur  is  not  subject  to  approval  by  the  Uruguayan Government, nor would it require any type of permit or authorization. However, under the terms of the amendment to the Carrasco Concession Agreement, it was agreed that if the shares of Puerta del Sur are sold within 36 months after the execution of the amendment (August 6, 2014), Puerta del Sur will be required to pay to the Uruguayan Government 50% of the benefit resulting from the sale, which is defined as the total consideration  to  be  obtained  from  the  sale  minus  investment  costs.  As  of  the  date  of  this  annual  report,  such  36-months  term  has  expired, therefore, the payment requirement upon sale of shares of Puerta del Sur is no longer enforceable. Puerta del Sur is prohibited from assigning the Carrasco  Concession  Agreement,  in  whole  or  in  part,  without  the  prior  and  express  authorization  of  the  Executive  Branch.  Any  new concessionaire would have to comply with the terms of the Carrasco Concession Agreement. Additional Fees: Puerta del Sur agreed to pay additional fees (effective as of September 1, 2017) based on the number of passengers that use the Carrasco  Airport  and  as  long  as  the  number  of  passengers  exceed  1.5  million  passengers  per  year.  These  additional  fees  are  calculated  by multiplying the number of passengers by a fix coefficient, depending on the volume of passengers. See “—Additional Fees” above. Master plan The master plan is to be prepared considering projections of passengers and cargo traffic growth and it does not need to include investment projections. The last master plan for Carrasco Airport was prepared in connection with the extension of the Carrasco Concession Agreement’s term, covered the period 2011- 2033 and was approved by Decree 229/14. Every year, Puerta del Sur has to corroborate the projections made for the past year and with that information be able to update the master plan every five years. Guarantees Under the Carrasco Concession Agreement, Puerta del Sur is required to provide the following guarantees: • • A  guarantee  securing  the  completion  of  the  construction  works  of  the  new  terminal.  A  U.S.$1.5  million  completion  guarantee  is  in  place concerning Group 1 and 2 works. A  performance  guarantee  for  U.S.$6.0  million.  This  guarantee  will  be  returned  six  months  after  the  expiration  of  the  Carrasco  Concession Agreement. We have obtained a surety bond with a local financial institution to support our guarantee obligations under the Carrasco Concession Agreement. Insurance See “—Business—Property and Insurance.” Termination The Carrasco Concession Agreement by its terms will be terminated on November 20, 2033. 113                   Termination Upon Breach by Puerta del Sur The Carrasco Concession Agreement may be terminated by the Defense Ministry (with prior approval of the Executive Branch) upon due notification to Puerta  del  Sur,  upon  repeated  and  material  breaches  of  the  Carrasco  Concession  Agreement  by  Puerta  del  Sur.  The  Carrasco  Concession  Agreement  does  not expressly  set  forth  a  definition  of  a  material  breach  of  the  Concession  Agreement;  however,  the  Carrasco  Concession  Agreement  provides  certain  examples, including: • • • • delay in the payment of annual fees to DINACIA for the concession of Carrasco Airport; charging amounts over the maximum permitted under the Carrasco Concession Agreement; provision of services repeatedly in an incorrect or not efficient manner; and assignment of the Carrasco Concession Agreement without the prior approval of the Defense Ministry. Upon a breach of the Carrasco Concession Agreement by Puerta del Sur, the Defense Ministry will be entitled to: • • • foreclose upon all collateral posted by Puerta del Sur under the Carrasco Concession Agreement to guarantee performance of its obligations; take control of the Carrasco Airport and all its assets; and claim all damages suffered by Carrasco Airport as well as request payment of all credit owed to the Defense Ministry. Unilateral Termination by the Uruguayan Executive Branch The Defense Ministry may unilaterally terminate the Carrasco Concession Agreement if prior approval from the Executive Branch is obtained and only due to reasons based on “public interest” that require the Concession Agreement to be terminated. Upon  the  unilateral  termination  of  the  Carrasco  Concession  Agreement,  Puerta  del  Sur  shall  be  entitled  to  receive  termination  payments  calculated  as follows: • • • the performance guarantee posted under the Carrasco Concession Agreement, plus the value  of all  investments  made  in construction,  reparation  of buildings  made in accordance  with the Carrasco Concession Agreement,  less accumulated depreciation, plus a portion of the amount paid in the auction in August 2003 (U.S.$34.0 million) to purchase shares of Puerta del Sur which shall be calculated according to a formula agreed under the Carrasco Concession Agreement. Termination Upon Terminal Destruction In  the  event  of  force  majeure  (e.g.,  the  destruction  of  Carrasco  Airport  or  severe  damage  that  prevents  Carrasco  Airport’s  operations),  the  Defense Ministry  will  be  entitled  to  terminate  the  Carrasco  Concession  Agreement  without  paying  the  termination  payment  to  Puerta  del  Sur  and  collect  all  of  the indemnification payments under all of Carrasco Airport’s insurance policies. 114                               Alternatively, the Defense Ministry could request Puerta del Sur to re-build Carrasco Airport if the reconstruction of the airport does not alter the terms of the Carrasco Concession Agreement. Termination Upon Agreement Between Puerta del Sur and the Defense Ministry The Carrasco Concession Agreement may be terminated by mutual agreement (with prior approval of the Uruguayan Executive Branch). No termination fee is payable by any party in this circumstance. Return of Facilities Upon the expiration of the term, or termination, of the Carrasco Concession Agreement, the Carrasco Concession Agreement provides that the Uruguayan Government will take full possession of Carrasco Airport’s premises, and all of its facilities and installations. The works and equipment incorporated by Puerta del Sur will also be transferred to the Defense Ministry. In the event that the facilities,  installations  or equipment become obsolete or are not of interest to the Uruguayan Government, Puerta del Sur may be required  to  remove,  update  or  demolish  the  same.  If  Puerta  del  Sur  fails  to  comply  with  the  aforementioned  obligation,  the  Defense  Ministry  may  perform  the mentioned activities at Puerta del Sur’s cost. After  the  Carrasco  Concession  Agreement  term  has  expired  or  been  terminated,  Puerta  del  Sur  will  have  a  period  of  180  calendar  days  to  deliver  the premises in perfect condition, other than normal wear and tear. Governing Law and Dispute Resolution The  Carrasco  Concession  Agreement  is  governed  by  the  laws  of  Uruguay.  Under  the  Carrasco  Concession  Agreement,  all  disputes  over  “technical matters” between Puerta del Sur and the Defense Ministry will be resolved before an arbitration tribunal meeting in Uruguay. The arbitration award will not be subject to any kind of appeal or review. All  other  “non-technical”  disputes  are  to  be  resolved  before  Uruguayan  courts.  The  Carrasco  Concession  Agreement  does  not  provide  a  definition of “technical matters” and it could be a matter of discussion in each case whether the issue subject to dispute falls within this definition. Punta del Este Concession Agreement In 2008, in a private purchase transaction, we acquired all of the equity interests of CAISA, which owns the concession that operates the Punta del Este Airport. The Punta del Este Concession Agreement was executed in 1993 and was scheduled to expire on March 31, 2019. In March 2019, the Executive Power of Uruguay  through  the  Defense  Ministry  issued  a  resolution  approving  the  extension  of  the  Punta  del  Este  Concession  Agreement  for  additional  14  years,  until March  31,  2033,  authorizing  the  Ministry  of  Defense  to  grant  the  modification  of  the  aforementioned  contract.  On  June  2018,  2019,  the  amendment  to  such concession was executed, pursuant to which CAISA committed to undertake investments in an amount of approximately U.S.$35.0 million. As of December 31, 2020, U.S.$12.5 million of these commitment had already been invested. The Punta del Este Airport is not material to our business. Armenia Sources of Regulation The following are the main laws and regulations that govern the Armenian Concession Agreement, the business of AIA and the operation of Zvartnots and Shirak Airports in Armenia: • Republic of Armenia Government Resolution No. 17, dated January 8, 2002, approving the Armenian Concession Agreement by and between the Armenian Government and CASA, dated December 17, 2001, and designating the Minister of Justice to oversee the transition provisions of the Armenian Concession Agreement (Appendix E) and to adjust them in consultation with CASA, if necessary, before the possession date. 115                       • • • • • • • • • • Law No. HO-329 (the Republic of Armenia Law on Types of Activities Subject to Licensing in the Territory of Yerevan Zvartnots Airport), dated May 29, 2002, pursuant to which AIA, as the Concession Manager of Zvartnots Airport (the “Concession Manager”) was granted licenses to  carry  out  certain  types  of  activities  set  forth  in  the  Armenian  Concession  Agreement,  including  pharmacy  and  sale  of  medicines,  foreign exchange  bureau,  operation  of  customs  warehouses,  duty-tax  free  shops,  customs  mediation,  activities  of  customs  carrier,  casinos  and  other entertainment premises. Under this law, the Concession Manager is also entitled to assign its licenses or transfer parts thereof to other persons, who  are  eligible  for  such  licenses.  There  are  no  other  transfer  restrictions  set  forth  in  the  Law  No.  HO-329  nor  in  the  Armenian  Concession Agreement. Republic  of  Armenia  Government  Resolution  No.  693-A,  dated  May  30,  2002,  pursuant  to  which  the  Armenian  Government  approved  an addendum  to  the  Armenian  Concession  Agreement.  The  addendum  was  executed  on  May  17,  2002,  to  allow  CASA  to  assign  its  rights  and obligations under the Armenian Concession Agreement to American International Airports LLC, who then incorporated AIA. Republic of Armenia Government Resolution No. 2004-A, dated December 1, 2005, pursuant to which the Armenian Government authorized the Concession  Manager  to  grant  a  subconcession  to  a  third-party  service  provider,  Zvartnots  Handling  Closed  Joint-Stock  Company,  to  operate ground handling services and aircraft towing at the Zvartnots Airport, among other services. Addendum No. 1 of the Armenian Concession Agreement executed on February 21, 2003, whereby the parties agreed on the implementation of certain mechanisms for registration of real property foreseen by the Armenian Concession Agreement. All the obligations assumed under this Addendum No. 1 are fully complied with and terminated. Republic  of  Armenia  Government  Resolution  No.  1296-N,  dated  September  7,  2006,  pursuant  to  which  the  Armenian  Government  approved Addendum No. 2 of the Armenian Concession Agreement. Addendum No. 2 to the Armenian Concession Agreement was executed on October 19, 2006, and specified that AIA shall be in charge of providing rescue and firefighting team and facilities in accordance with standards of ICAO – Annex 14, chapter 9 “Emergency and other issues,” as well as ICAO related manuals and Armenian laws. Pursuant to this Addendum No. 2, the Government of the Republic of Armenia was relieved from these obligations. Armenian Aviation Law No. HO-81-N, dated February 22, 2007 defining, among other things, the terms of the concession of Zvartnots Airport and the concessionaire’s rights and obligations. The Armenian Aviation Law also sets forth the basic framework for maintenance and operations of airports in Armenia and defines the powers of the GDCA. Republic  of  Armenia  Government  Resolution  No.  965-N,  dated  August  2,  2007,  pursuant  to  which  the  Armenian  Government  approved Addendum No. 3 of the Armenian Concession Agreement granting AIA a concession for the operation of the Shirak Airport. Addendum No. 3 was executed on November 16, 2007. Republic  of  Armenia  Government  Resolution  No.  588-A,  dated  May  20,  2010,  pursuant  to  which  the  Armenian  Government  approved Addendum No. 4 of the Armenian Concession Agreement terminating AIA’s ownership rights to the immovable property actually occupied by the company implementing Armenian air-navigation service. Addendum No. 3 was executed on June 10, 2010. Republic of Armenia Government Resolution No. 1532-N, dated December 27, 2018, pursuant to which the Armenian Government approved the master  plan  for  2018-2022  submitted  by  AIA,  as  the  concessionaire  of  Zvartnots  Airport  and  the  Shirak  Airport.  In  accordance  with  the Armenian Concession Agreement, the Master Plan is the document containing guidelines for the works to be done by the Concession Manager on Zvartnots Airport and the Shirak Airport for each five-year period during the term of the Armenian Concession Agreement. The Master Plan must  be  prepared  by  AIA  and  is  subject  to  approval  by  the  Armenian  Government.  The  Master  Plan  for  2003-2007  had  been  previously approved by Government Resolution No. 392-N, dated April 10, 2003, the Master Plan for 2008-2012 by the Government Resolution No. 1559- N dated December 25, 2008, and the Master Plan for 2013-2017 by the Government Resolution 1495-N, dated December 26, 2013. The  Republic  of  Armenia  Government  Resolution  No.  202-N,  dated  February  13,  2003,  pursuant  to  which  the  Armenian  Government determined the staff structure of the GDCA and approved the GDCA’s Charter based on Armenian Aviation Law, which defines the authority of the GDCA. 116                     Governmental Authorities Role of GDCA GDCA  is  the  authorized  body  in  the  Republic  of  Armenia  to  develop  and  implement  policies  in  the  civil  aviation  field,  including  flight  and  aviation security and technical regulations. Resolution No. 202-N and the Armenian Aviation Law regulate GDCA’s organization, powers and duties. GDCA’s duties include, without limitation, the following: (i) implementing the national aeronautics policy according to current regulations and directives; (ii) developing regulations to ensure compliance with international treaties of the Republic of Armenia, the requirements of applicable legislation and the provisions of documents published by international aviation organizations; (iii) regulating air traffic services, flight security, as well as protection and security of the ground assets utilized and services rendered in airports; (iv) overseeing aviation services and infrastructure envisaged by the Armenian Concession Agreement to ensure compliance with the security requirements of the ICAO and other international organizations which the Republic of Armenia is a member of; (v) advising, in accordance with current legal standards, in all matters related to civil aviation; (vi) granting relevant certificates and permits for implementation of commercial activities in the airports; and (vii) surveying and analyzing developments and trends of air transportation policy. The Armenian Concession Agreement On December  17, 2001, the Armenian  Concession Agreement  was executed  by and between the Armenian Government  and CASA, and subsequently approved  by  the  Armenian  Government  in  January  2002.  Under  the  Armenian  Concession  Agreement,  CASA  assumed  all  of  the  rights  and  obligations  as  the Concession Manager of Zvartnots Airport until such time as it established and registered an Armenian affiliate company to assume such rights and obligations. On  May  17,  2002,  an  Addendum  to  the  Armenian  Concession  Agreement  was  executed  which  permitted  CASA  to  assign  to  its  affiliate,  American International  Airports LLC, all of the rights and obligations pertaining to CASA, stemming from the Armenian Concession Agreement. American International Airports  LLC  incorporated  and  registered  AIA  as  a  wholly-owned  subsidiary  in  Armenia  and  assigned  to  it  all  of  the  rights  and  obligations  of  the  Concession Manager of Zvartnots Airport under the Armenian Concession Agreement. The Armenian Concession Agreement was further amended by the following addenda executed by and between the Armenian Government and AIA. • • Addendum  No.  1,  executed  on  February  21,  2003,  under  which  the  Armenian  Government  and  the  Concession  Manager  agreed  to  certain mechanisms regarding the registration of property rights of the Concession Manager for real property in Zvartnots Airport; Addendum  No.  2,  executed  on  October  19,  2006,  under  which,  commencing  on  January  1,  2007,  AIA  undertook  to  provide  rescue  and firefighting services and facilities in accordance with the standards of Annex 14, Chapter 9 of the ICAO (Emergency and Other Issues), as well as ICAO related manuals and applicable Armenian laws; 117               • • • Addendum  No.  3,  executed  on  November  16,  2007,  under  which  the  Armenian  Government  expanded  the  concession  of  Zvartnots  Airport granted to AIA to include the concession of the Shirak Airport, which gave AIA the right to engage in certain types of aviation and non-aviation activities. As such, the terms of the Armenian Concession Agreement are also applicable to the Shirak Airport concession; Addendum No. 4, executed on June 10, 2010, under which AIA agreed to terminate its rights under the Armenian Concession Agreement over certain real property operated by “Hayaeronavigatsia” CJSC, the local air traffic navigation company, at the Zvartnots Airport, including the land occupied by the newly built Air Traffic Control Tower building. As such, AIA no longer has the right to dispose of and use these real property units, even for purposes of rendering the services under the Armenian Concession Agreement. In December 2020, 100% of the share capital of AIA was transferred from American International Airports LLC to the Company pursuant to a Share Transfer Agreement duly registered in Armenia. As a consequence of this transfer, American International Airports LLC no longer holds any interest in AIA nor in any other Armenian entity. Rights of the Concession Manager Pursuant to the terms and conditions of the Armenian Concession Agreement, the Concession Manager has the exclusive right to administer, operate and exploit Zvartnots Airport and Shirak Airport and was granted by the Armenian Government the exclusive right to use the airports and all real, personal, mixed, tangible and intangible property of any kind or nature which is now or in the future will be a part of the airport activities, and to conduct all businesses relating to the airports, with the exception of certain businesses and properties specifically indicated in the Armenian Concession Agreement. The Concession Manager holds all of the licenses related to management of the airports other than regulatory functions exclusively vested in the Armenian Government. The Concession Manager has the exclusive right to administer and to carry out activities relating to the airports, which include, among others: Aviation services • • • • • • • • • • • aircraft guidance and escorting services; management of parking areas; provision and operation of escalators; telescopic bridge; ground handling services, including aircraft pulling services; electrical supply services; operational-technical maintenance services; aviation security and aircraft custody services; utility services for aircrafts; fuel and lubricants supply and fueling; and special vehicle transportation services. 118                               Commercial • • • • • • • • • • • • • • • Other • • • • • rent of ground spaces for commercial purposes; advertising; duty-tax free shops; shopping centers; bank and exchange bureau and financial services; hotels; restaurants, snack-bars, coffee shops; duty paid shops such as clothing and fixtures, newspaper and magazine stands; casinos and other entertainment premises; car parking; baggage carts and lockers; telecommunication services; VIP lounges; catering; and gas stations for automobiles. customs warehouses; intermodal logistics platforms; free zones; ground transportation; and other services, to the extent not prohibited under the Armenian Concession Agreement, which are complementary or useful to the aeronautical operation  and/or  the  commercial  development  of  the  airports,  including,  but  not  limited  to,  activities  connected  to  the  airports  such  as convention, art and exhibition centers, hotels and other leisure and tourism activities  and transportation, which may be performed outside the airports. Air  traffic  control  activities  are  not  included  in  the  Armenian  Concession  Agreement.  The  Concession  Manager  is  not  responsible  for  approximation, taxying, flight operations or any other activity related to air traffic control. Such activities are handled exclusively by Hayaeronavigatsia CJSC. 119                                           The Concession Manager is entitled to conduct the above-mentioned commercial activities on its own account or through any third parties. It may also grant to third parties the right to use certain ground spaces to carry out commercial activities authorized by the Concession Manager, either free of charge or for consideration, by way of a revocable instrument or agreement or by such other instrument the Concession Manager considers appropriate. Obligations Assumed by the Concession Manager Under the terms of the Armenian Concession Agreement, the Concession Manager shall: • • • • • • • • • undertake and warrant the normal and permanent rendering of aviation services; manage and operate the airports according to internationally accepted airport standards; comply with the Master Plan; obtain, at its own cost and risk, adequate financing and management resources to modernize the physical infrastructure of the airports, to ensure compliance with applicable regulatory standards and to improve the quality of their management; provide the Armenian Government with the ground spaces required for the performance of customs, migration, defense, security, safety, Phyto- zoo sanitary and bromatological controls and public health activities, as long as they are and remain activities directly performed by Armenian Government agencies and bodies. If the Armenian Government decides to delegate any of such activities to the private sector, the Concession Manager shall have a right of first refusal for the performance of such activities, which right must be exercised within a period of 30 days as from the announcement of any bid by a third party; provide the Armenian Government with an annual report (and such other reports as the Armenian Government may reasonably request) on the development of the management, exploitation and operation of the airports, which will include data regarding traffic, revenues and investments; manage,  operate  and  exploit  the  airport  activities,  directly  or  through  contracts  with  third  parties,  subject  to  the  limitations  set  forth  in  the Armenian Concession Agreement; collect from all of the users (including the airlines and all other public or private persons performing activities or exercising any authority in the airports) the corresponding airport charges and the fees which the Concession Manager may establish from time to time; and construct,  maintain  and/or  operate,  on its own account  or through any  third  parties,  any hangars,  fuel  storage  plants  or aircraft  supply plants, customs warehouses and/or any other warehouses or premises related to the handling of air cargoes or the aeronautical operation in general. Master Plan Under  the  terms  of  our  Armenian  Concession  Agreement,  AIA  is  required  to  present  a  master  development  plan  for  approval  by  the  director  of  the General  Department  of  Civil  Aviation  (“GDCA”)  every  five  years.  Each  master  development  plan  includes  investment  commitments  (including  capital expenditures  and  improvements)  applicable  to  the  concession  holder  for  the  succeeding  five-year  period.  Once  approved  by  the  government,  which  requires approval  by  the  Prime  Minister,  these  commitments  become  binding  obligations  under  the  terms  of  the  respective  concession.  Since  2003,  the  Armenian government has approved our master development plan for the Armenian Concession Agreement as periodically revised The  Master  Plan  describes  the  works  to  be  executed  for  each  five-year  period  during  the  term  of  the  Armenian  Concession  Agreement,  including  the corresponding  preliminary  estimates  of  investment  amounts,  and  also  sets  forth  the  guidelines  for  the  works  and  operations  related  to  improvement  and maintenance of the airports during the remaining part of the term. 120                           The  Master  Plan  and  all  revisions  and  extensions  thereof  will  be  made  according  to  traffic  projections,  the  internal  rate  of  return  agreed  upon  by  the Armenian Government and the Concession Manager, the objective needs of the services and other conditions that the Concession Manager may deem appropriate according to standards applied in similar airports around the world. The Master Plan will be updated every five years and extended to cover the 30-year term of the Armenian Concession Agreement. The Master Plan may be revised from time to time at the Concession Manager’s request or based on the changing needs of the airports. The Concession Manager is entitled, in its sole discretion, to establish the priority rank among the works described in the Master Plan, to postpone or anticipate  the  execution  thereof  to  earlier  or  later  periods  than  those  originally  foreseen  in  the  Master  Plan,  and  to  prepare  the  corresponding  projects  for  the implementation  of  the  works,  emphasizing  safety  concerns  according  to  ICAO  rules  and  taking  into  account  service  quality  levels  under  the  International  Air Transport Association Class C category. The Concession Manager is required to inform the Armenian Government on the performance and progress of the specific works described in the Master Plan. Nevertheless, there are no periodic reporting requirements. Concession Fees Under the Armenian Concession Agreement, the Concession Manager shall not pay any fee or other consideration of any kind whatsoever for the rights granted to it in the Armenian Concession Agreement. Airport Charges and Fees All of the activities carried out at the airports as well as the use of any property transferred to the Concession Manager by the Armenian Government shall entitle  the  Concession  Manager  to  collect  the  relevant  Airport  Charges  and  the  Fees  which  the  Concession  Manager  establishes.  The  initial  airport  charges  are stated in an appendix of the Armenian Concession Agreement. These charges include the following: Passenger Aircraft Landing Charge • • Landing Charge for passenger aircrafts is €5.80 per Metric Ton or fraction. Night Landing Additional Charge for passenger aircraft equals to the Landing Charge plus a 20%. This extra charge will be applied to passenger aircrafts landings occurred during nighttime (from 21:00 to 07:00). Passenger Aircraft Take-Off Charge • • Take-Off Charge for passenger aircrafts is €5.80 per Metric Ton or fraction. Night Take-Off Additional Charge for passenger aircraft equals to the Take-Off Charge plus a 20%. This extra charge will be applied to each passenger aircraft take-off occurred during nighttime (from 21:00 to 07:00). Parking Charge for Passenger Aircraft Passenger Aircraft Parking Charge for Other Airlines non-regular based at Zvartnots Airport, for all aircraft types: • • Passenger aircraft parking for non-regular based airlines up to two hours and thirty minutes: free of charge Passenger aircraft parking for non-regular based airlines after free of charge time expiration: €0.35 per ton, per hour or their fractions 121                       Passenger Handling Airport Tariff Departing Passenger: • €20 per each departing passenger. Transit Passenger: • €8 per each transit passenger. Departing Infant: • • • • No Passenger Handling Airport Tariff is charged per each departing infant under two years old. 50% of the regular Passenger Handling Airport Tariff is charged per each departing infant under two years old traveling in a separate seat. No Passenger Handling Airport Tariff is charged per each transit infant passenger under two years old. 50% of the regular Passenger Handling Airport Tariff is charged per each transit infant under two years old, traveling in a separate seat Departing Child: • • 50% of the regular Passenger Handling Airport Tariff is charged per each departing child from two years old up to 12 years old. 50% of the regular Passenger Handling Airport Tariff is charged per each transit child passenger from two years old up to 12 years old. Security Charge Security Service: • €2 per each departing passenger. Departing Infant: • • • • No Airport Security Charge is charged per each departing infant under two years old. €2 per each departing infant under two years old traveling in a separate seat No Airport Security Charge is charged per each transit infant under two years old 50% of the regular Airport Security Charge is charged per each transit infant under two years old traveling in a separate seat. Transit Passenger • 50% of the regular Airport Security Charge is charged per each transit passenger. 122                                           Any  modifications  to  such  airport  charges  may  be  effected  upon  notice  from  the  Concession  Manager  to  the  Armenian  Government,  subject  to  the Armenian Government’s right to object to any adjustment within a 15-day period as from the date of receipt of such notice. The Armenian Government cannot unreasonably withhold its approval to the adjustments to the airport charges. The Concession Manager, at its sole discretion, may collect the airport charges and fees in U.S. dollars, euros or Armenian dram, to the extent permitted by Armenian Law. Airport charges and fees shall be automatically adjusted by applying the following procedures: • • • airport  charges  and  fees  expressed  in  Armenian  dram  will  be  adjusted  proportionally  to  the  variations  of  the  exchange  ratio  between  the Armenian dram and the United States dollar; airport  charges  and  fees  expressed  in  United  States  dollars  will  be  adjusted  based  on  the  Total  Producer  Price  Index  for  Finished  Goods seasonally adjusted (PPI), as published monthly by the Bureau of Labor Statistics of the United States Department of Labor, and verified by the index as of December 2001, which shall be considered the “PPI Base Year,” and the index as of December of the year to be updated; and airport  charges  and  fees  expressed  in  euros  will  be  adjusted  proportionally  to  the  variations  of  the  exchange  ratio  between  the  euro  and  the United States dollar. Exchange and inflation variations between the date of any invoice and the date of actual payment of the corresponding charge or fee may be billed by the Concession Manager separately. Internal Rate of Return Internal Rate of Return is calculated as the annual net after tax internal rate of return on the Concession Manager’s actual total airport capital investments valued in United States dollars, including equity, equity equivalents, subordinate loans and/or convertible loans and any other capital contribution as expressed in the Concession Manager’s accounting statements audited by an international auditing firm. Pursuant to the terms of the Armenian Concession Agreement, the Concession Manager is granted the right to receive an annual Internal Rate of Return of 20%. At the end of each fiscal year, the Concession Manager may propose to the Armenian Government certain adjustments to the Master Plan to adhere to the Internal Rate of Return of 20%. The Armenian Government may not unreasonably withhold its consent to such adjustments. If the approved adjustments to the Master  Plan  are  insufficient  to  meet  the  agreed  Internal  Rate  of  Return,  the  Concession  Manager  shall  be  entitled  to  adjust  the  real  value  (taking  into  account inflation) of airport charges, provided that before each adjustment the Concession Manager informs the Armenian Government of the proposed adjustment. If the Concession Manager does not recover the agreed Internal Rate of Return after applying the foregoing procedures, the Concession Manager shall be entitled, in its sole discretion and the Armenian Government cannot oppose, to extend the term of the Armenian Concession Agreement to the extent it permits the Concession Manager to reach the target Internal Rate of Return. In addition, if applicable taxes payable by Concession Manager increase, then the Concession Manager shall be entitled to immediately increase all airport charges  and  fees  so  as  to  reflect  such  increase.  Tax  increases  include  rate  increases,  elimination  or  reduction  of  any  exemption  or  deduction  and  any  other modification which causes any applicable tax liability to increase. Termination The Armenian Concession Agreement will terminate pursuant to its terms on June 9, 2032. If the Concession Manager is in good standing on such date, the Concession Manager shall have the option, which the Concession Manager may exercise at its sole discretion from the date which is six months prior to the end of  the  first  and  any  subsequent  five-year  period  from  possession  (June  9,  2002),  to  indefinitely  extend  the  term  of  the  Armenian  Concession  Agreement  for additional periods of five years. 123                       The Armenian Concession Agreement may be terminated prior to the scheduled termination date upon the occurrence of any of the following events: • • • • • Concession Manager’s breach of certain obligations; bankruptcy of the Concession Manager; administrative discretionary act; the Armenian Government’s breach of any of its obligations; and Force Majeure Events. Termination of the Armenian Concession Agreement will not imply the termination of the agreements that the Concession Manager executed with third parties, which shall be automatically assigned to the Armenian Government unless otherwise provided for in those agreements. Termination due to the Concession Manager’s Breach The Armenian Government is entitled to terminate the Armenian Concession Agreement if: • • the Armenian Concession Agreement is entirely or partially assigned to a third party by the Concession Manager, without obtaining the express authorization of the Armenian Government; or the Concession Manager abandons the facilities of the airports, meaning that it stops its operations at the airports for more than 10 days due to the  Concession Manager’s  fault  and  without  reasonable  cause.  No clear  definition  of abandonment  of the  airports  facilities  is  included  in  the Armenian Concession Agreement. In case of dispute, it may be submitted, at the Concession Manager’s discretion, to arbitration. Bankruptcy of the Concession Manager The bankruptcy, insolvency or invocation of any laws for the protection from creditors or cessation of business of or by the Concession Manager will cause the termination of the Armenian Concession Agreement. Administrative Discretionary Act The Armenian Government shall refrain from terminating the Armenian Concession Agreement during the first 15 years of the Armenian concession. If the Armenian Government decides to terminate the Armenian Concession Agreement unilaterally other than for “cause,” as specified in the Armenian Concession Agreement,  the  Armenian  Government  shall  pay  the  Concession  Manager  specific  liquidated  damages  and  shall  indemnify  and  hold  the  Concession  Manager harmless with respect to all adverse consequences caused by third parties and deriving from the termination of the Armenian Concession Agreement. If the Armenian Government terminates the Agreement based on reasonable national defense considerations, it will be liable solely for the total amount of investments effectively made by the Concession Manager since the commencement of the Armenian Concession Agreement and until the date of termination, as well as the Concession Manager’s existing obligations regarding investments assumed under the Armenian Concession Agreement, which may not be revoked or assigned to the Armenian Government or a new manager. 124                           Armenian Government’s Breach of Contract The  Concession  Manager  is  entitled  to  terminate  the  Armenian  Concession  Agreement  if  the  Armenian  Government  breaches  any  of  its  obligations thereunder, and fails to cure such breach within a 20-day period after being served with a notice of the breach by the Concession Manager. Upon such termination, the  Armenian  Government  shall  pay  the  Concession Manager  certain  liquidated  damages  and shall  indemnify  and  hold  the Concession  Manager  harmless  with respect to all adverse consequences caused by third parties deriving from the termination of the Armenian Concession Agreement. Termination due to Force Majeure Events The Concession Manager shall have the right to terminate the Armenian Concession Agreement upon the occurrence of a force majeure event and with a six-months prior notice if the Concession Manager reasonably proves that during the last two years prior to the date of notice it has not been able to recover the Internal Rate of Return on the investments made by the Concession Manager until such moment. Upon  termination,  the  Concession  Manager  shall  assist  the  Armenian  Government  in  identifying  actions  necessary  to  ensure  normal  continuation  of airport activities, and shall provide training, information and know-how to the Armenian Government, at the Armenian Government’s reasonable request. Governing Law and Dispute Resolution Pursuant to Article 9 of the “Agreement between the Argentine Republic and the Republic of Armenia for the Reciprocal Promotion and Protection of Investments,”  dated  October  10,  1994,  any  dispute  regarding  the  validity,  interpretation  and/or  enforcement  of  the  Armenian  Concession  Agreement  may  be submitted,  at  the  Concession  Manager’s  discretion,  to  arbitration  with  the  International  Center  for  Settlement  of  Investment  Disputes  in  accordance  with  the supplementary  mechanism  of  such  body  for  the  management  of  conciliation,  arbitration  or  investigation  procedures.  The  arbitration  award  shall  be  final  and binding on the parties. The International Center for Settlement of Investment Disputes shall resolve all disputes in accordance with the provisions of the Armenian Concession Agreement,  the  laws  of  the  jurisdiction  of  the  contracting  parties  involved  in  the  dispute,  including  their  rules  on  conflict  of  law,  the  terms  of  any  specific agreement concluded in relation to the parties’ respective investments and the relevant principles of international law. In  the  event  the  Concession  Manager  decides  not  to  submit  the  dispute  to  arbitration,  the  ordinary  courts  of  the  Republic  of  Armenia  shall  have jurisdiction to solve the case, in accordance with Armenian law. Ecuador Sources of Regulation The  Guayaquil  Concession  Agreement  was  executed  on  February  27,  2004,  by  and  among  TAGSA,  AAG  and  the  Municipality  of  Guayaquil.  The Guayaquil Concession Agreement has been amended seven times since the date of execution, the most significant of which relates to the unification of terminals and the use of other sites within the Guayaquil Airport, for commercial uses, the expansion of the terminals and the re-establishment of the economical equilibrium of  the  Guayaquil  Concession  Agreement  and  the  increase  in  investment  for  new  works  as  well  as  the  increase  in  the  contribution  of  regulated  revenues  from 50.25% to 55.25% as a consequence of the concession extension until July 27, 2029. Terms of the Guayaquil Concession Agreement amendment also sets forth an increase of U.S.$524,600 in the administrative service fee, paid semiannually, as of February 2019. The following are the main laws and regulations that govern the Guayaquil Concession Agreement and the operation of the Guayaquil Airport: • Article  249  of  the  Constitution  of  Ecuador  of  1998  sets  forth  that  the  rendering  of  public  services,  directly  or  by  delegation,  was  the responsibility of the Ecuadorian State. The Ecuadorian State is authorized to delegate the performance of public services to private companies through grants of concessions or other forms stipulated in the Ecuadorian legislation. 125                     • • Article 1 of the Civil Aviation Law enables the delegation to the private sector of airport public services, as well as the possibility of the Ecuador Government  to  transfer  to  the  municipalities  the  ability  to  render  airport  public  services  directly  or  by  delegation,  as  per  article  249  of  the Constitution  of  Ecuador  of  1998.  Based  on  this,  by  means  of  Executive  Decree  No.  871  dated  October  18,  2000,  the  President  of  Ecuador authorized the Municipality of Guayaquil to delegate to the private sector the rendering of airport services. Article 43 of the Law on Modernization of the State defines the forms under which a delegation can be made, including concessions of public services or works, licenses, permits or other legal forms applicable under administrative law. The concession agreement for the operation of the Galapagos Airport was executed on April 15, 2011, by and among Dirección General de Aviación Civil (“DGAC”), ECOGAL, CASA and the Subsecretaria de Transporte Aeronáutico Civil (“STAC”). ECOGAL’s share capital is owned 99.9% by Yokelet S.L. and 0.1% by A.C.I Vip S.L.U. Yokelet S.L. is a wholly-owned subsidiary of CAAP. The parties amended the Galapagos Concession Agreement on May 13, 2013, April 15, 2014 and August 21, 2014, for purposes of updating the tariffs charged under the Galapagos Concession Agreement and other investment amounts. The following are the main laws and regulations that govern the Galapagos Concession Agreement and that are related to the business and the operation of the Galapagos Airport: • • Article 314 of the Constitution of Ecuador of 2008 sets forth that the Ecuadorian Government shall be responsible for the public services of port and  airport  infrastructure.  Likewise,  pursuant  to  Article  316, the  Ecuadorian  Government  is  authorized  to  delegate  the  performance  of  public services to private companies through grants of concessions or other forms stipulated in the Ecuadorian legislation. Article 41 of the Law on Modernization of the State also provides that the Ecuadorian Government can delegate to any local or foreign entity the maintenance and improvement of existing airports by means of a public tender. CASA presented a private initiative to the DGAC proposing to manage, operate and maintain the Galapagos Airport. DGAC accepted the proposal and awarded a concession to CASA pursuant to Resolution No. 159 A/2008, dated September 15, 2008. The Guayaquil Concession Agreement The concession of the Guayaquil Airport included three construction phases, each of which has been completed to the satisfaction of the Airport Authority of  Guayaquil  (“AAG”).  The  initial  phase  included  complete  re-asphalting  (recapeo)  of  the  runway  and  the  construction  of  a  new  passenger  terminal,  terminal platform, taxiway and control tower, while the intermediate phase applied to the cargo terminal. The final phase included works and investments related mainly to commercial buildings, as well as the general aviation platform. In addition, the Guayaquil Concession Agreement includes an obligation on TAGSA to expand the national terminal and is currently in the process of executing new works and investments that will culminate in the year 2024 for a reference amount of U.S.$32.2 million. Under the terms of the Guayaquil Concession Agreement, TAGSA is responsible for transforming, operating and administrating the Guayaquil Airport, which includes the performance of the following activities: • preventive and corrective maintenance of the Guayaquil Airport, including (i) all necessary repairs of the facilities, equipment, and other assets built, acquired or incorporated by the TAGSA or pre-existing in the Guayaquil Airport and (ii) maintaining the facilities, equipment and other assets to prevent deterioration; 126                     • • • taking all the necessary measures to protect the environment of the Guayaquil Airport and avoid or limit pollution disturbances to individuals and properties and other harmful results to the environment due to the rendering of aeronautic services and non-aeronautic services; design and construction of the works and investment specified in the Guayaquil Concession Agreement and its amendments during the initial, intermediate and final phases; and provision of other non-aeronautic services, which include common commercial services such as food, beverages, counters, check-in desks at the terminal, etc., and facultative commercial services such as VIP lounges, souvenirs sale, cargo, etc. Rates for such services are fixed directly by TAGSA. Concession Fees Pursuant  to  the  terms  of  the  Guayaquil  Concession  Agreement,  TAGSA  is  required  to  pay  an  annual  concession  amount  to  a  trust  (“Trust”)  which amounts to 55.25% of the aggregate gross revenue received by TAGSA from tariffs and charges, and certain other commercial revenues (e.g., fuel, parking spaces and use of convention center) derived from the operation of the Guayaquil Airport. Tariffs The table below sets forth the maximum amounts that we were permitted to collect as of January 2021, under the Guayaquil Concession Agreement: INTERNATIONAL - Commercial and Charters Landing < 50 tons 50 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Illumination < 50 tons 50 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Parking(2) < 50 tons 50 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Passenger Departure Security Connection to the Embarkation / Disembarkation Bridge Departure / Security Use of bridge for every 15 minutes or fraction DOMESTIC - Commercial, Charter, Private and Cargo Landing 25 to 50 tons 51 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Illumination 25 to 50 tons > 50 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Parking(3) (4) 25 to 50 tons > 50 to 100 tons > 100 to 150 tons > 150 tons Passengers Departure Security Connection to the Embarkation / Disembarkation Bridge Departure / Security Use of bridge for every 15 minutes or fraction 2021(1) (In U.S.$) 16.76  17.49  18.22  18.96  4.52  4.72  4.92  5.11  2.31  2.41  2.51  2.61  28.27  5.34  65.75  11.05  1.09  1.18  1.24  1.30  0.47  0.50  0.51  0.53  0.21  0.22  0.23  0.23  5.66  5.34  32.99  9.90                                                                                                                                                                                                                                                           Domestic Annual Aeronautical Rate(5) From 0 to 6 tons > 6 to 12 tons > 12 to 18 tons > 18 to 25 tons 141.32  706.53  1,059.81  1,582.62  (1) Maximum take-off weight in tons. (2) The international parking fee will be charged for 3-hour fractions or fractional periods thereafter. (3) The domestic parking fee will be charged for 4-hour fractions or fractional periods thereafter. (4) Any aircraft that remains on the ground for an uninterrupted period of more than 30 days will be subject to the parking fee plus a surcharge of fifty percent (50%). (5) The annual fee includes landing, illumination and parking. The fees apply on Ecuadorian civil aircrafts which maximum take-off weight is up to 25 tons. Master Plan Under the terms our Guayaquil Concession Agreement, the concessionaire is not required to present a master development program. On December 12, 2007, TAGSA and AAG entered into Addendum No. 03 to the Guayaquil Concession Agreement, which established new additional works in the amount of U.S.$18.5 million to be completed by TAGSA prior to the end of the concession’s term. As of December 31, 2020, works for the amount of U.S.$0.8 million are expected to be completed. On  July  6,  2018,  TAGSA  signed  Addendum  No.  07  which  established  new  additional  works  for  an  amount  of  U.S.$32.2  million  to  be  completed  by TAGSA prior to the end of the concession’s term which was extended to 2029.  As of December 31, 2020, U.S.$8.7 million remain pending. Works for the amount of U.S.$0.7 million are expected to be completed in 2021, and works for the amount of U.S.$8.0 million are expected to be completed in 2024. Guarantee and Performance Bonds Under the terms of the Guayaquil Concession Agreement, we are required to maintain a performance bond in the amount of U.S.$3.0 million as security for the timely fulfillment of all of our obligations under the Concession Agreement. 127                                In addition, TAGSA is required to maintain a performance bond for the payments to the Trust for the development of the new Guayaquil Airport that corresponds to an amount of 20.0% of the 55.25% that is payable to the Trust minus the amount of the performance bond of the Guayaquil Concession Agreement. The current amount of the performance bond is U.S.$2.2 million. Term and Termination The term of the Guayaquil Concession Agreement is 25 years and five months, expiring on July 27, 2029. The Guayaquil Concession Agreement may be terminated upon the occurrence of any of the following events, among others: • • • • • • • • breach by TAGSA as a result of its failure to: (i) issue or extend bonds, (ii) comply with its obligation to perform the investments stipulated in the  Guayaquil  Concession  Agreement  or  any  amendments,  (iii)  comply  with  its  payment  obligations  under  the  credit  agreement  executed  for purposes of financing the works foreseen for the initial phase, when such breach affects the normal operation of the Guayaquil Airport and (iv) comply with the concessionaire company, verified by an arbitration tribunal or any other obligation included under the Guayaquil Concession Agreement; the  transfer  of  the  Control  Group  Shares  of  TAGSA,  which  represent  the  shares  of  TAGSA  initially  owned  by  CASA,  currently  owned  by Corporacion Aeroportuaria S.A.; any amendment to the bylaws of TAGSA without prior authorization by AAG; if TAGSA fails to pay the required amounts to (i) the Trust for the development of the airport in Guayaquil, or (ii) AAG for the provision of administrative services; accumulation  of  fines  or  sanctions  for  breach  of  the  levels  of  services  and/or  performance  for  amounts  higher  than  U.S.$0.3  million  in  a consecutive period of 12 months; breach by AAG of its obligations under the Guayaquil Concession Agreement, as determined by an arbitration tribunal; acts or omissions of the AAG or the Municipality of Guayaquil that impede the efficient execution of the Guayaquil Concession Agreement and that produce substantial adverse effects over the rights of TAGSA, as determined by an arbitration tribunal; or mutual agreement of the parties. Governing Law and Dispute Resolution The Guayaquil Concession Agreement is governed by the laws of Ecuador. The parties undertake to attempt to solve any dispute related to the Guayaquil Concession Agreement through mediation. In the event that any dispute is not solved in mediation, the parties must proceed to arbitration, in accordance with the terms and conditions of the Guayaquil Concession Agreement. 128                       The Galapagos Concession Agreement Under  the  terms  of  the  Galapagos  Concession  Agreement,  CASA  is  responsible  for  providing  in  the  Galapagos  Airport  with  management,  operation, maintenance and construction services, including the performance of the following activities: • Projects corresponding to the Redevelopment Plan, in accordance with the following phases: Phase 1: Construction of a new airport terminal, control tower and technical facilities, all of which were completed on August 29, 2013, upon issuance by the Resolution No. 2013-0272 accepting the completion of Phase 1. Phase  2:  Demolition  of  existing  airport  terminal,  expansion  of  aircraft  platform,  remodeling  of  fire  service  building,  relocation  of  existing hangars and remodeling of hangars for the cargo terminal, all of which were completed in March 2014. Phase 3: Involves the development of certain works on the runway and platform, including reconstruction of the runway. Phase 3 also includes a general obligation to perform corrective and prevent maintenance of the runway and platform from 2014 through 2026. The last stage within Phase 3 is expected to commence on June 1, 2021. • • Projects  corresponding  to  the  new  investments,  including  (i)  asphalt  reinforcement  of  part  of  the  taxiway  and  intersections  (as  from  June  1, 2015), (ii) asphalt reinforcement of the runway (as from June 1, 2017), (iii) installation of a system for beaconing and resurfacing of runway with asphalt (as from June 1, 2021) and (iv) corrective and preventive maintenance on the concrete sector of the runways and platform (from years 2014 until 2026). Certain maintenance obligations, including all necessary repairs of the facilities, equipment and other concession assets. CASA must prepare and present to the DGAC a maintenance program after the conclusion of Phase 3 of the Redevelopment Plan. In addition, ECOGAL has the obligation to provide certain other services within the Galapagos Airport, including, among others, assignment of aircraft parking spaces. ECOGAL charges tariffs for these additional services from the airlines, private aircrafts, users or passengers, as applicable. ECOGAL also provides services within the airport terminal, which include (i) common commercial services such as food, beverages, counters, check-in desks at the terminal,  etc. and (ii) facultative commercial  services such as VIP lounges, souvenirs sale, cargo, etc. Rates for such services are fixed directly by ECOGAL and are considered  as part  of the determination  of the  Net Profit  in favor of the DGAC. The rates  are fixed  based on the  square  meter  used in each commercial  area.  Arrival  and  commercial  establishments  used  for  food  industry  have  a  higher  rate  (calculated  using  as  a  reference  the  prices  charged  in  the Guayaquil  Airport and in the city  of Puerto  Ayora, Galápagos).  Offices  used by airlines  have a rate based on square meter,  calculated  using as a reference  the prices charged in the Guayaquil Airport for similar purposes and rates applied by DGAC. Master Plan Under the terms of our Galapagos Concession Agreement, the concessionaire is not required to present a master development program. On August 21, 2014, ECOGAL and DGAC entered into Addendum No. 03 to the Galapagos Concession Agreement, which established new investments and rescheduled certain existing investments for the remaining term of the concession agreement. Fees The  Galapagos  Concession  Agreement  sets  forth  the  tariffs  for  the  fees  and  services  provided  by  ECOGAL in  the  Galapagos  Airport;  such  tariffs  are approved by the National Civil Aviation Council. The following table sets forth the current tariff rates: Ecological tariff (by departing passengers) Tariff for terminal use (by departing passengers) Security tariff (by departing passengers) Tariff for cash fire and rescue (by departing passengers) Landing tariff 50 – 100 tons (in tons) Tariff 129 (in U.S.$) 4.84  24.23  3.25  3.71  0.86                                                  Guarantees and other Performance Bonds The Galapagos Concession Agreement requires the delivery of a bond of U.S.$700,000 by ECOGAL to the DGAC, which should be in place during the term of the Galapagos Concession Agreement. The bond was issued by Seguros Oriente S.A., an insurance company in Ecuador, and is in force until April 13, 2020. This bond will be renewed annually. Term and Termination The term  of the  Galapagos  Concession Agreement  is  15 years  as  from  the compliance  of the  conditions  precedent  set forth  in Clause 69 (approval  of tariffs), which were satisfied on July 15, 2011. The Galapagos Concession Agreement may be terminated upon the occurrence of any of the following events, among others: • • • • mutual agreement by the parties; in the event ECOGAL commits an act of gross negligence, as determined by an arbitration tribunal; breach of DGAC’s respective obligations under the Galapagos Concession Agreement; or bankruptcy of ECOGAL. Governing Law and Dispute Resolution Regime The Galapagos Concession Agreement is governed by the laws of Ecuador. The parties undertake to attempt to solve any dispute related to the Galapagos Concession Agreement through mediation. In the event that any dispute is not solved in mediation, the parties must proceed to arbitration, in accordance with the terms and conditions of the Galapagos Concession Agreement. Peru Sources of Regulation The Legal Framework for the Private Investment Promotion through Public Private Partnerships and Projects on Public Assets, approved by single unified text of the Legislative Decree No. 1224 (Supreme Decree No 254-2017-EF published in the Official Gazette on August 31, 2017), and its regulations approved by Supreme Decree No. 410-2015-EF and published in the Official Gazette on December 27, 2015, sets out principles, processes and responsibilities for public private partnerships. Transportation infrastructure concessions are evidenced by agreements between the Republic of Peru, acting through the Peruvian Ministry of Transport and Communications (Ministerio de Transportes y Comunicaciones) (“MTC”) and the applicable concessionaire. The concession agreement sets forth the terms and conditions of the termination of the concession, the work to be undertaken, operation and maintenance obligations, government supervision, certain concession fees  payable  by  the  concessionaire  and  the  rates  that  may  be  charged,  as  the  case  may  be.  The  concessionaire  typically  is  responsible  for  the  financing, construction, operation and maintenance of the transportation infrastructure in accordance with standards, specifications and designs set by the MTC or otherwise provided in the bidding conditions, and is required to correct any defects in the concession assets that arise during the term of the concession, in exchange for the right to collect  a tariff  from the users or a payment from the MTC, as the case may be. Upon termination  of the concession, the infrastructure  and the right to operate the transportation infrastructure revert to the MTC. 130                       Laws Related to the Functions and Rights of the Entities Related to the Infrastructure Projects Under  the  economic  regime  of  Peru  established  in  its  Political  Constitution,  several  Peruvian  entities  have  separate  functions  in  connection  with infrastructure projects related to public services. Governmental Authorities Role of the MTC The MTC is entitled to administer the contractual relationship with the relevant concessionaires, propose amendments in order to adapt the agreements to circumstances that may arise during their duration, and issue opinions regarding any amendment proposals. In addition, the MTC is entitled to impose sanctions on Peruvian concessionaires and operators, in accordance with applicable Peruvian infraction and sanctions regulations. Finally, with respect to the operation of the airport infrastructure, the MTC, acting through the DGAC, is responsible for authorizing the functioning of national and international airports through the issuance of an “Operation Certificate.” Such certificate establishes the classification, characteristics and operative conditions of the applicable airport, and the start of operations of each airport is subject to obtaining an Operation Certificate. Additionally, the DGAC can dispose the temporary or definitive closure of the airports, or impose restrictions for their functioning. Role of DGAC The DGAC is a department of the MTC responsible for promoting, regulating and managing all air transport activities and civil aviation activities in Peru. Role of OSITRAN The Organismo Supervisor de la Inversion en Infraestructura de Transporte de Uso Publico (OSITRAN) was created in 1998 by Law No. 26,917, for the supervision and regulation of private investment in transportation infrastructure in Peru. In  addition,  pursuant  to  Law  No.  29,754,  OSITRAN  has  the  authority  to  supervise  compliance  with  concession  agreements  related  to  transportation infrastructure, regulate the procedure for settlement of controversies between operators and/or service companies, monitor and establish tariff systems and rates for facilities under these concessions and collect and enforce the collection of tariffs, fines and other amounts due by law or pursuant to such concession agreements. In addition, OSITRAN may suspend or terminate a concession and adopt any corrective measures and impose fines on any matters within its authority. OSITRAN has  the  authority  to  issue  technical  opinions  on  any  amendments  to  concession  agreements  and  provide  information  and  issue  an  opinion  in  matters  within  its authority when required by the MTC. Its main goal is to promote and maintain competition in transportation related to infrastructure investment in coordination with the Defense of Competition and the Protection of Intellectual  Property (Instituto de Defensa de la Competencia y Protección de la Propiedad Intelectual) (“INDECOPI”) and universal access to the transport facilities under concession. Role of INDECOPI INDECOPI was created in 1992 by Law Decree No. 25868 and is responsible for the promotion of an open market and the protection of consumer rights. It also promotes a culture of transparent competition in the Peruvian economy and the safeguarding of intellectual property. INDECOPI can enforce market access, free  competition  and  anti-competition  law.  In  connection  with  transportation  infrastructure  projects,  INDECOPI  ensures  that  public  transportation  services  are adequately rendered and reviews information distributed to users for transparency, accuracy and completeness. 131               Role of CORPAC The Peruvian Corporation of Airports and Commercial Aviation (Corporación Peruana de Aeropuertos y Aviación Comercial) was created in 1943 as a state-owned company and is responsible for, among other things, (i) the operation, equipping and maintenance of all airports open to commercial air traffic, which includes agencies, services, facilities and equipment required by international regulatory standards and laws regulating the operation of airports and its services; (ii) the establishment, management, operation and maintenance of air navigation, aeronautical radio and other technical services necessary for air operations in Peru; (iii) the establishment and maintenance of the air traffic system; and (iv) the establishment of appropriate communication systems for regulation and control of air traffic. Legal Infractions and Sanctions Peruvian law defines the sanctions that OSITRAN can impose on concessionaires for failure to fulfill certain legal or contractual obligations related to, among  other  things,  the  operation  of  the  infrastructure,  tariffs,  customer  claims,  information  distribution,  including  delays  in  the  provision  of  information  to OSITRAN,  supervision  of  infrastructure,  breach  of  OSITRAN  decisions  or  opinions,  investment  in  infrastructure  and  equipment,  contributions  and  payments, including failure to comply with payment of the regulatory fee to OSITRAN or the supervisory fee, and liabilities of OSITRAN or the MTC, including trespass of their facilities or breach of confidentiality of information. OSITRAN establishes  a  scale  on  the  basis  of  annual  operating  income  of  concessionaires  to  determine  the  amount  of  sanctions.  Concessionaires  with operating revenues below 20,000 Peruvian tax units (unidad impositiva tributaria) (“UIT”) (calculated as S/4,400 per one UIT for calendar year 2021) are liable in an  amount  of  up  to  25  UIT  for  minor  infractions,  up  to  60  UIT  for  serious  infractions  and  up  to  140  UIT  for  very  serious  infractions.  Concessionaires  with operating income between 20,000 UIT and 50,000 UIT are liable in an amount of up to 75 UIT for minor infractions, up to 180 UIT for serious infractions and up to 420 UIT for very serious infractions. Concessionaires with operating income above 50,000 UIT are liable in an amount of up to 180 UIT for minor infractions, up to 450 UIT for serious infractions and up to 840 UIT for very serious infractions. The MTC has powers under Peruvian law to impose sanctions on concessionaires depending on the severity of the infraction. Infractions that can result in sanctions imposed by the MTC include: (i) building or putting into operation major rail infrastructure without the proper authorizations; (ii) failure to comply with safety provisions; (iii) operating trains that do not comply with the conditions established by law; (iv) operating trains without an operations permit; (v) failure to inform  of  an  accident  and/or  to  keep  accident  records;  (vi)  failure  to  bring  medical  attention  to  any  wounded  persons;  (vii)  operating  trains  with  unlicensed personnel; (viii) failure to respect the rights of the users and (ix) failure to provide information related to the operations permit or driving licenses when required by the relevant authority. The AAP Concession Agreement On September 9, 2008, ProInversión, the Peruvian Private Investment Promotion Agency (Agencia de Promoción de la Inversión Privada), approved the public  bidding  rules  for  the  awarding  of  the  design,  construction,  improvement,  operation  and  maintenance  of  the  airports  in  the  Peruvian  cities  of  Arequipa, Ayacucho, Juliaca, Puerto Maldonado and Tacna during a term of 25 years. These bidding rules also sets forth design, construction, improvement, operation and maintenance works to be performed in the airport located at the city of Andahuaylas. However, these works have not yet been started due to legal problems that exist with the landholders of the land where the airport is located. The AAP Concession Agreement term is 25 years and is scheduled to terminate in 2036. Pursuant to the AAP Concession Agreement, AAP will design, finance, build, operate and maintain the AAP Airports. The AAP Concession Agreement is  co-financed  by  the  MTC,  which  will  make  co-financing  payments  to  AAP  in  the  form  of  Pago por Obras (PPO)  and  Pago por Avance de Obras (PAO) as consideration for construction works executed, as well as in the form of Pago por Mantenimiento y Operación (PAMO) for the maintenance and operation works. 132               Amendments The AAP Concession Agreement may only be amended by mutual agreement of the parties with the prior technical opinion of OSITRAN and must be in accordance with Peruvian law. Requests for amendments must be submitted to the other party with a copy to OSITRAN and supported by technical and financial data. In addition, amendments to the AAP Concession Agreement also require the prior opinion of the MEF. On January 13, 2013, the MTC and AAP executed the First Addendum to the AAP Concession Agreement in order to determine that the term of two years established for the MTC to deliver the Andahuaylas Airport to AAP will be counted since the date the Peruvian Corporation of Airports and Commercial Aviation transferred such airport to the MTC, instead of the execution date of the AAP Concession Agreement (January 5, 2011). On August 6, 2013, the Transport and Communication Minister (Ministerio de Transporte y Comunicaciones) and AAP executed the Second Addendum to the AAP Concession Agreement in order to incorporate, among other things, the following: • • • Established that the MTC’s co-financing could also be made in Peruvian soles. Modified the components that determine the co-financing, along with the payment procedure. On June 19, 2015, the MTC and AAP executed the Third Addendum to the AAP Concession Agreement in order to modify the Management and key positions profile of AAP. Obligations assumed by CASA AAP’s shareholders are committed under the AAP Concession Agreement to contribute U.S.$6.1 million, of which U.S.$1.5 million was contributed to AAP in equity by the beginning of the operation stage, pro rata to their current shareholding in AAP. This commitment was fulfilled during the second year of operation of the airports. Obligations assumed by the AAP The main construction obligations of AAP include all of the following tasks: • • • • • Rapid  impact  projects:  Projects  with  the  objective  of  improving  the  general  characteristics  and  architectural  aspects  of  each  one  of  AAP’s airports in order to improve, in a short term, the quality of the service provided. Safety projects: Various projects including the construction of a perimeter fence, perimeter roads, installation of warning signs, construction of new rescue and fire-fighting stations and activities related to the rehabilitation of pavements in the airfield, among others, the objective of which is to increase safety at AAP’s airports. Extension  projects  and  remodeling  of  AAP’s  airport  terminals:  Projects  including  the  extension  of  the  passenger  terminal  building  and  the remodeling of the interior spaces of AAP’s airports. Equipment:  Acquire  the  necessary  equipment,  detailed  in  the  AAP  Concession  Agreement,  to  guarantee  the  safe  and  efficient  operation  of AAP’s Airports. Rehabilitation and improvement projects. 133                           All  of  the  main  construction  obligations  of  AAP  under  the  AAP  Concession  Agreement  in  all  of  their  airports  have  been  completed,  except  for  the construction  of  a  surrounding  road,  along  with  the  construction  (or  replacement)  of  a  fence  around  the  Puerto  Maldonado  Airport,  both  of  which  are  currently suspended. The AAP Concession Assets The AAP Concession Agreement describes the assets of under the AAP Concession Agreement which are the property of the MTC, which include (i) real estate and movable assets delivered by the MTC to AAP, and (ii) assets that are acquired or built by AAP during the term of the AAP Concession Agreement. AAP is responsible for the maintenance of those assets during the term of the AAP Concession Agreement. Service Levels During  the  term  of  the  AAP  Concession  Agreement,  the  AAP  is  required  to  adhere  to  certain  standards  set  forth  in  the  AAP  Concession  Agreement. These  standards  relate  to  quality  indicators,  regulations,  specifications  and/or  directives,  and  include  compliance  with  international  standards  for  the  operation, security  and  quality  for  airport  infrastructure.  Such  standards  are  issued  by  the  following  national  and  international  organizations:  the  OACI,  DGAC,  IATA, Peruvian Aviation Administration, Airport Council International, Transport Security Administration and International Standards Organization. Tariffs AAP is entitled to receive payments by means of tariffs, access fees or other charges, for services rendered in AAP’s airports. The tariffs are established in “Anexo 7” of the AAP Concession Agreement and are divided between (i) unified airport use tariffs (tarifa unificada de uso de aeropuerto – TUUA), (ii) landing and take-off tariffs, (iii) aircraft parking tariffs, and (iv) passenger’s boarding and landing through boarding bridges (although this service is currently not being provided in the five airports). Such payments may not exceed specified amounts set forth in the AAP Concession Agreement and may be payable in U.S. dollars, or in Peruvian soles according  to  the  exchange  rate  published  by  SBS  on  the  date  the  services  are  rendered.  All  payments  received  by  AAP  for  services  rendered  in  the  Project’s airports will be subject to VAT. Guarantees – Performance Bonds AAP is required to provide a guarantee with respect to compliance of all of its obligations under the AAP Concession Agreement, including the payment of any penalties and the levels of quality and service of the works. The AAP Concession Agreement performance bond does not cover the obligations guaranteed by the AAP Construction performance bond specified below. The AAP Concession Agreement performance bond required amount is U.S.$4.5 million on the date of the execution of the AAP Concession Agreement, and must be renewed annually until two years after the termination of the AAP Concession Agreement. AAP is required to provide a guarantee of the execution of the works, including the payment of any penalties. The AAP Construction performance bond will guarantee (i) during the initial construction period, a total of 10% of the sum of the amounts established in the work execution program, that must be renewed annually during the duration of this stage and the following three months, and (ii) during the remaining period, a total of 20% of the sum of the amounts established in the Annual Investment Plan for the Remaining Period Works, and must be renewed annually until 12 months after the complete execution of the works. We have obtained a surety bond with a local financial institution to support our guarantee obligations under the AAP Concession Agreement. 134                   Termination The term of the AAP Concession Agreement is 25 years. This term could be further suspended or terminated, or extended at the request of AAP, upon prior technical  opinion of OSITRAN, and provided that AAP is not in default  of its obligations  under the AAP Concession Agreement (to the extent that such default  affects  the  operation  and  management  of  the  AAP  Airports).  Any  such  extension  request  must  be  made  at  least  three  years  prior  to  the  scheduled termination date of the AAP Concession Agreement. In no event may the term of the AAP Concession exceed 60 years. Termination by mutual agreement of the MTC and AAP The AAP Concession Agreement can be terminated by mutual agreement between the MTC and AAP, with receipt of a favorable technical opinion of OSITRAN and the persons qualifying as a Permitted Creditor (Acreedor Permitido) under the AAP Concession Agreement. Termination due to breach of the contractual obligations of AAP The  breach  of  the  contractual  obligations  of  AAP  qualified  as  an  event  of  termination  under  the  AAP Concession  Agreement  will  entitle  the  MTC  to prematurely terminate the AAP Concession Agreement. Termination due to breach of the contractual obligations of the MTC The material breach of contractual obligations of the MTC will entitle AAP to terminate the AAP Concession Agreement if such breach is qualified as an event of termination under the AAP Concession Agreement. Termination given unilateral decision by the MTC due to reasons of public interest The MTC, due to well-founded reasons of public interest, is entitled to terminate the AAP Concession Agreement at any time, provided that the MTC provides AAP and its permitted creditors written notice, six months in advance of the date of termination. Termination given a force majeure event AAP will be entitled to terminate the AAP Concession Agreement upon occurrence of an event which cannot be overcome and is outside the reasonable control of AAP which, despite having made all reasonable efforts to prevent or mitigate its effects, cannot prevent the default of the AAP Concession Agreement as a direct and necessary consequence of such event. In order to consider such force majeure event as a termination event under the AAP Concession Agreement, such event must: (i) have produced some current and determinable damage, duly established and accredited; (ii) prevent any of the parties of the AAP Concession Agreement from complying with its obligations or cause partial, late or defective performance of them for a period of more than six months; and (iii) affect one or more airports infrastructure which constitutes more than 50% of the operational capacity of the Project’s airports. Effects of termination of the AAP Concession Agreement The termination of the AAP Concession Agreement due to any of the above reasons will result in the following: (i) AAP being obligated to return to the MTC the lands related to the AAP Concession Agreement and the assets covered by the AAP Concession Agreement; (ii) the termination of AAP’s right to operate and maintain the Project; (iii) the MTC or a new concessionaire taking over the concession; and (iv) OSITRAN becoming responsible for the liquidation of the concession. Governing Law and Dispute Resolution The AAP Concession Agreement is governed by Peruvian law. The parties have agreed that any dispute that may arise related to the AAP Concession Agreement  will  be  resolved  by  direct  negotiation  (trato directo)  between  the  parties,  except  for  disputes  related  to  the  Tariff  regime,  which  is  subject  to  an administrative procedure. In the event the parties do not reach an agreement with respect to such dispute within the timeframes specified in the AAP Concession Agreement, an arbitral procedure will be triggered. 135                 We account for the results of operations of AAP and ECOGAL using the equity method in our Audited Consolidated Financial Statements. C. ORGANIZATIONAL STRUCTURE Prior to our initial public offering, we were 100% controlled by the Majority Shareholder, which is 100% owned by ACI Holding S.à r.l., a private limited liability company (société à responsabilité limitée) also incorporated in Luxembourg (“ACI Holding”). The Majority Shareholder currently controls 80.5% of our common shares. ACI  Holding  is  a  holding  company  that  is  100.0%  owned  by  Corporación  América  International  S.à  r.l.  (“CAI”)  a  private  limited  liability  companies (société à responsabilité limitée) incorporated in Luxembourg. CAI is a wholly-owned subsidiary of Liska Investments Corp., a corporation incorporated under the laws of the British Virgin Islands (“Liska”). Liska  is  wholly-owned  by  SCF,  a  foundation  created  under  the  laws  of  Liechtenstein,  which  manages  assets  for  the  benefit  of  the  foundation’s beneficiaries. The potential beneficiaries of this foundation are certain members of the Eurnekian family as well as religious, charitable and educational institutions designated by the foundation’s board of directors. The board of directors of the foundation is currently composed of four individuals and decisions are taken by majority vote. The board of directors has broad authority to manage the affairs of the foundation and to designate its beneficiaries and additional board members. Most of our operating subsidiaries have non-controlling interests, some of which are significant. 136             The following diagram reflects a simplified summary of our organizational structure as of April 1, 2021: ITEM 4A. UNRESOLVED SEC STAFF COMMENTS The Company has no unresolved comments from the staff of the SEC with respect to its periodic reports under the Exchange Act. 137            ITEM 5. OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND PROSPECTS Our discussion and analysis of our results of operations and financial condition are based upon our Audited Consolidated Financial Statements, which have been prepared in accordance with IFRS. Our operating and financial review and prospects should be read in conjunction with our Audited Consolidated Financial Statements, the accompanying notes thereto and other financial information appearing elsewhere in this annual report A. Operating Results Factors Affecting Our Results of Operations A number of factors have a significant impact on our business and results of operations, the most important of which are regulations, passenger traffic levels and air traffic operations, fluctuations in exchange rates in the currencies in which we operate and our capital investment plans. Regulations Fees for aeronautical services are established under the terms of the relevant concession agreement, and the regulatory framework of the governmental authority in each jurisdiction where we operate. Our concession agreements establish or otherwise regulate the rates that we may charge to aircraft operators and passengers  for  aeronautical  services,  including  fees  for  landing  and  transit  of  aircraft,  departing  passenger  fees,  and  fees  for  aircraft  parking.  Some  of  our concession agreements also allow us to charge additional fees to passengers for services such as security and reduced mobility assistance, among others. These fees are  invoiced  to  users  of  our  airport  infrastructure,  principally  airlines  using  our  airports,  either  from  their  general  revenue  or  as  collected  directly  from  airline passengers. Passenger Traffic Levels and Air Traffic Operations A significant portion of our revenue depends directly or indirectly on the level of passenger traffic at our airports and the number of aircraft movements (takeoffs and landings) conducted in the airports we operate. Aeronautical revenue within our airports is directly dependent on aircraft movements. In addition, our commercial revenues depend significantly on the number of passengers passing through terminals, as well as on the nature of the traffic. For example, international passenger traffic generates more commercial revenue than domestic traffic. From 2019 to 2020, air traffic decreased 70% in terms of number of passengers, decreased 58.9% in terms of aircraft movements and decreased 39.8% in terms of cargo volume handled. From 2018 to 2019, air traffic increased 2.8% in terms of number of passengers, decreased 2.6% in terms of aircraft movements and increased 3.6% in terms of cargo volume handled. Passenger traffic level and air traffic operations have already been and will continue to be adversely affected in 2021, and for so long as the health crisis and the virus impact continues, by the outbreak of the COVID-19 virus and the measures that governments are taking to combat it. For example, the results of operations of our airports have been adversely affected by the number of flights that have been canceled due to the virus and closure of borders in all countries in which we operate. See “Risk Factors—Risks Related to Our Business and Industry— The COVID-19 virus (nCoV), as well as any other public health crises that may  arise  in  the  future,  is  having  and  will  likely  continue  to  have  a  negative  impact  on  passenger  traffic  levels  and  air  traffic  operations  and  in  our  results  of operation.” Fluctuations in Exchange Rates in the Currencies in which We Operate Our primary foreign currency exposure gives rise to market risks associated with exchange rate movements of the Argentine peso, the Brazilian real, the euro, the  Uruguayan peso, the  Armenian  dram  and  the  Peruvian  sol  against  the  U.S. dollar;  and the  Euro against  the  Armenian  dram.  See  “—Quantitative  and Qualitative Disclosure about Market Risk—Exchange Rate Risk.” UYU BRL EUR ARS AMD PEN Closing Exchange Rate Average Exchange Rate 2020 2019 42.34      5.20      1.23      84.15      522.59      3.62      37.31      4.03      1.12      59.89      479.70      3.31      % change  against prior  year 13.5%    28.9%    9.2%    40.5%    8.9%    9.4%    138 2020 2019 42.03      5.15      1.14      70.57      489.1      3.5      35.25      3.94      1.12      48.23      480.49      3.34      % change  against prior  year 19.3% 30.7% 1.9% 46.3% 1.8% 4.6%                                                                                                 Our Capital Investment Plans Our  capital  investments  plans  have  been  affected  by the  COVID-19 pandemic,  to  mitigate  the  impact  of  such  pandemic,  beginning  in  April  2020, the Company cancelled all non-mandatory capital  investments under its concession agreements  and deferred non-prioritized  projects. See “Operating and Financial Review And Prospects—Liquidity and Capital Resources— COVID-19 Virus Impact.” Our Segments We have identified seven reportable segments: Argentina, Italy, Brazil, Uruguay, Ecuador, Armenia and Peru. See Note 4 to our Audited Consolidated Financial  Statements  and  “Presentation  of  Financial  and  Certain  Other  Information—Adjusted  Segment  EBITDA  and  Adjusted  Segment  EBITDA  excluding Construction Services.” Our Associates AAP  is  an  associate  which  was  incorporated  in  2010,  50.0%  owned  by  CAAP  and  50.0%  owned  by  Andino  Investment  Holding  (a  private  Peruvian logistics conglomerate). We record our 50.0% ownership interest in the shareholders’ equity of AAP in “Investments in associates” and we account for the results of operations of AAP using the equity method as “share of loss in associates.” Under  the  terms  of  the  concession  agreement  for  the  operation  of  the  Galapagos  Airport  (the  “Galapagos  Concession  Agreement”),  the  net  profits generated  by  ECOGAL  must  be  transferred  entirely  to  the  Dirección  General  de  Aviación  Civil.  Because  we  are  not  entitled  to  receive  dividends  from  the operations of ECOGAL, we record our percentage ownership interest in the shareholders’ equity of ECOGAL in “Investments in associates” and we account for our results of operations for ECOGAL under the equity method as “share of loss in associates.” Certain of the operational information provided below with respect to passenger composition, cargo volume and aircraft movements includes results of AAP and  ECOGAL. Revenue  and  expense  information  on  a  per  segment  basis  for  Ecuador  includes  the  results  of  TAGSA, but  does  not  include  the  results  of ECOGAL. Macroeconomic Conditions Argentina  has historically  been  subject  to  inflation.  The  National  Statistic  and  Census Institute  (“INDEC”), reported  an  inflation  increase  of 47.6%  in 2018, 53.8% in 2019 and 36.1% in 2020. See “—Item 3. Key Information—D. Risk Factors—Continuing high inflation may impact the Argentine economy and adversely affect our results of operations.” We have determined that, as of July 1, 2018, the Argentine economy qualifies as a hyperinflationary economy according to the guidelines of the IAS 29, since  the  total  cumulative  inflation  in  Argentina  in  the  36  months  prior  to  July  1,  2018,  as  measured  by  the  wholesale  price  index  published  by  the  INDEC, exceeded  100%.  Accordingly,  IAS  29  guidance  is  applicable  to  our  financial  statements  for  periods  ending  after  July  1,  2018.  IAS  29  requires  the  financial information of an entity which functional currency is a currency of a hyperinflationary economy to be adjusted by applying a general price index and expressed in the measuring unit at the end of the reporting period and then such financial information to be translated into the presentation currency at the prevailing exchange rate.  See  Note  2  to  our  Audited  Consolidated  Financial  Statements  included  elsewhere  in  this  report.  See  “—  Item  3.  Key  Information—D.  Risk  Factors— Continuing high inflation may impact the Argentine economy and adversely affect our results of operations.” As of July 1, 2018, the Argentine peso qualifies as a currency of a hyperinflationary economy, and we were required to apply inflationary adjustments to the financial statements of our Argentine subsidiaries, which could ultimately adversely affect our consolidated financial statements, results of operations and financial condition. 139                     Likewise,  our  Argentine  subsidiaries  are  operating  in  an  economical  context  where  main  variables  have  recently  experienced  a  strong  volatility  as  a consequence  of  political  and  economic  uncertainties,  both  in  national  and  international  environments.  Considering  this  situation,  we  continue  to  assess  the evolution of variables in order to identify the unforeseen potential impacts that could affect the Company´s business and performance. Factors Affecting Comparability of Prior Periods During 2018, mainly during the third and fourth quarters of 2018, Argentina experienced a devaluation of its currency against the U.S. dollar of 102.2%, which  exceeded  the  inflation  for  the  same  period  which  was  47.6%.  This  factor,  compounded  with  the  application  of  IAS  29  as  from  January  1,  2018,  which changed the mechanism for translating the financial information into U.S. dollars that we have been applying up to December 31, 2017, affected the comparability of the figures reported for the year ended December 31, 2018 with the corresponding period in 2017. While still significantly high, the variation of the devaluation (58.9%) of the Argentine peso vis-à-vis the inflation (53.8%) during 2019, and the variation of the devaluation (40.5%) of the Argentine peso vis-à-vis the inflation (36.1%)  during  2020,  did  not  have  such  an  impact  in  our  results  of  operations  as  in  2018.  Therefore,  comparability  of  the  figures  reported  for  the  year  ended December 31, 2019 with the corresponding period in 2018 was significantly affected. Following IAS 29 guidance, if the inflation rate is lower than the devaluation rate of the Argentine peso, revenue figures reported in U.S. dollar are less than what they would have been if they had been converted based on the exchange rate in effect as of the relevant invoice date. Due to the application of IAS 29, our results of operations reported in our financial statements for the twelve-month period ended December 31, 2018, were adversely affected. However, application of IAS 29, did not have a material impact in our results of operations reported in our financial statements for the twelve-month period ended December 31, 2020 and 2019. Our Passenger Traffic, Cargo Volume and Aircraft Movements Our revenue is highly dependent on levels of air traffic. Passenger traffic in our airports is composed of international, domestic and transit passengers. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, approximately 57.3%, 56.5% and 54.8%, respectively, of the passengers were domestic passengers, approximately 28.0%, 33.5% and 34.2%, respectively, of our passengers were international passengers, and approximately 14.7%, 9.9% and 11.0%, respectively, of our passengers were transit passengers. The majority of our aircraft movements consist of commercial airline traffic, which drives a substantial portion of our passenger  traffic.  General  aviation,  which  includes  private  jets,  is  the  second  largest  category  of  aircraft  movements,  but  does  not  significantly  contribute  to passenger  traffic.  Cargo  is  generally  transported  through  commercial  aircraft  movements,  and  to  a  lesser  extent,  through  cargo  flights.  The  principal  factor affecting our cargo volume is macroeconomic conditions in the local and regional markets. The following table sets forth certain statistical data relating to our total passenger traffic, cargo volume and aircraft movements for the periods indicated: % change  against prior  year 2020 Years ended December 31, 2019(1) % change  against prior  year 2018(2) % change  against prior  year Domestic Passengers (in millions)     International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions) Cargo volumes (in thousands of tons) Total aircraft movements (in thousands) 14.4      7.1      3.7      25.2      (69.6)%    (74.9)%    (55.7)%    (70.0)%    47.6      28.2      8.4      84.2      6.1%     0.8%     (7.4)%    2.8%     44.8      28.0      9.0      81.8      255.6      (39.8)%    424.8      3.6%     410.1      352.9      (58.9)%    857.9      (2.6)%    880.6      8.6% 4.0% 7.3% 6.8% 5.2% 3.4% (1) Cargo volumes in Uruguay were rectified from January 2019 to June 2020, to reflect all cargo passing through the cargo terminal, instead of air cargo only (2) Note that preliminary passenger traffic figures for 2018 for Ezeiza Airport, in Argentina, were adjusted to include additional inbound passengers not accounted for in the initial count, for an average of approximately 5% of total passenger traffic at Ezeiza Airport and 1% of total traffic at CAAP, during that period. Importantly, inbound traffic does not affect revenues as tariffs are applicable on departure passengers. 140                                                                     Our Passenger Traffic, Cargo Volume and Aircraft Movements, per Segment Set forth below is a summary (including our unconsolidated operations) of the passenger composition, cargo volume and aircraft movements for each of our segments: Argentina Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions)     Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Italy Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions)     Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Brazil Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions)     Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Uruguay Domestic Passengers (in millions) 2020     % of Total   For the Year Ended December 31, % Change Against Prior Year   2019     % of Total   % Change Against Prior Year   2018   % of Total   6.3      43.5%    (77.8)%    28.3      59.5%    12.8%     25.1  56.0% 3.3      46.8%    (75.6)%    13.6      48.1%    (2.7)%    13.9(1)    49.8% 0.4      10.0      9.9%    39.5%    (75.6)%    (77.1)%    1.5      43.4      18.0%    51.6%    15.5%     7.5%     1.3  40.4(1)    143.9      56.3%    (36.9)%    228.0      53.7%    (5.2)%    240.4  155.6      44.1%    (65.2)%    447.2      52.1%    (0.7)%    450.2  0.7      4.6%    (63.0)%    1.8      3.8%    (1.5)%    1.3      18.5%    (79.7)%    6.4      22.8%    1.6%     0.0      2.0      0.0%    7.8%    (92.2)%    (76.0)%    0.0      8.2      0.1%    9.8%    43.6%     1.0%     13.3      5.2%    0.5%     13.2      3.1%    12.2%     30.2      8.5%    (61.8)%    79.0      9.2%    2.1%     1.8  6.3  0.0  8.2  11.8  77.3  5.6      38.8%    (51.7)%    11.6      24.4%    (4.1)%    12.1  0.2      2.8%    (72.1)%    0.7      2.5%    16.2%     3.3      9.1      89.0%    36.1%    (51.3)%    (52.3)%    6.8      19.1      81.0%    22.6%    (11.4)%    (6.2)%    34.9      13.6%    (61.8)%    91.2      21.5%    38.4%     0.6  7.6  20.3  65.9  89.4      25.3%    (44.7)%    161.8      18.9%    (12.2)%    184.2  14.4% 49.3% 58.6% 51.1% 4.1% 22.6% 0.0% 10.0% 2.9% 8.8% 26.9% 2.2% 84.6% 24.8% 16.1% 20.9% 0.0      0.0%    (35.4)%    0.0      0.0%    (17.6)%    0.0  0.0% 141                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             2020     % of Total   % Change Against Prior Year   2019   % of Total   % Change Against Prior Year   For the Year Ended December 31, 2018     % of Total   0.6      8.6%    (72.0)%    0.0      0.6      0.1%    2.4%    (79.4)%    (72.1)%    2.2  0.0  2.2  7.7%    (4.7)%    2.3      0.1%    2.6%    (17.4)%    (4.8)%    0.0      2.3      28.9      11.3%    (0.7)%    29.1(2)    6.9%    5.8%     27.5      13.0      3.7%    (56.0)%    29.7  3.5%    (11.4)%    33.5      8.1% 0.1% 2.8% 6.7% 3.8% 0.0      0.0%    0.0%     0.8      11.7%    (74.1)%    0.0      0.8      0.0%    3.3%    0.0%     (74.1)%    15.7      6.2%    (21.6)%    10.2      2.9%    (62.9)%    0.7      4.8%    (69.9)%    0.8      11.5%    (61.5)%    0.0      1.5      1.1%    6.1%    (47.3)%    (65.6)%    16.8      6.6%    (55.7)%    41.6      11.8%    (49.5)%    1.2      8.3%    (66.3)%    0.0      0.1%    (56.6)%    —      1.2      0.0%    4.8%    0.0%     (66.3)%    2.1      0.8%    (59.7)%    0.0  3.2  —  3.2  20.1  27.4  2.3  2.1  0.1  4.5  38.0  82.4  3.6  0.0  —  3.6  5.2  0.0%    0.0%     0.0      0.0% 11.3%    11.9%     2.9      10.2% 0.0%    3.8%    0.0%     11.9%     —      2.9      4.7%    12.4%     17.9      3.2%    13.6%     24.1      4.9%    (3.0)%    2.4      7.5%    8.0%     2.0      0.9%    5.3%    3.5%     2.0%     0.1      4.4      0.0% 3.5% 4.4% 2.7% 5.3% 7.0% 0.8% 5.4% 8.9%    (9.0)%    41.8      10.2% 9.6%    3.5%     79.6      9.0% 7.5%    3.4%     3.4      0.1%    1,112.8%     0.0      0.0%    4.3%    0.0%     3.9%     —      3.4      1.2%    6.1%     4.9      7.7% 0.0% 0.0% 4.2% 1.2% 3.6% International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions) Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Armenia Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions) Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Ecuador(3) Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions) Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) Peru(4) Domestic Passengers (in millions) International Passengers (in millions) Transit passengers (in millions) Total passengers (in millions) Cargo volume (in thousands of tons) Aircraft movements (in thousands) 12.9      3.7%    (57.6)%    30.5  3.6%    (3.6)%    31.6      (1) Note that preliminary passenger traffic figures for 2018 for Ezeiza Airport, in Argentina, were adjusted to include additional inbound passengers not accounted for in the initial count, for an average of approximately 5% of total passenger traffic at Ezeiza Airport and 1% of total traffic at CAAP, during that period. Importantly, inbound traffic does not affect revenues as tariffs are applicable on departure passengers. (2) Cargo volumes in Uruguay were rectified from January 2019 to June 2020, to reflect all cargo passing through the cargo terminal, instead of air cargo only (3) We have included ECOGAL’s operational data, although its results of operations are not consolidated. (4) We have included AAP’s operational data, although its results of operations are not consolidated. Our Revenue from Continuing Operations We  classify  our  revenue  in  the  following  categories:  aeronautical  revenue,  commercial  revenue,  construction  service  revenue  and  other  revenue.  Our consolidated revenue does not include revenue of our AAP (AAP Airports) or ECOGAL (Galapagos Airport) operations for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, as they were accounted for under the equity method. 142                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Our total consolidated revenue for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 is summarized below: Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other Revenue Total consolidated revenue 2020 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue 2018 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue 220.0      36.2%     724.0      46.5%     716.2      259.7      125.8      1.9      607.4      42.8%     20.7%     0.3%     100%    481.9      350.3      2.5      1,558.6      30.9%     22.5%     0.2%     100%    507.0      198.4      4.5      1,426.1      50.2% 35.6% 13.9% 0.3% 100% Our Expenses from Continuing Operations Our  expenses  from  continuing  operations  are  cost  of  services,  selling,  general  and  administrative  expenses,  financial  loss,  inflation  adjustments,  other expense, and income tax expense. Other reportable expenses consist of impairment loss and other operating expenses. 2020 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses 2018 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses 653.6      62.1%     1,138.4      71.8%     971.4      101.8      215.5      26.5      69.8      (14.3)     1,052.9      9.7%     20.5%     2.5%     6.6%     (1.4)%    100%     168.3      233.5      25.4      45.5      17.1      1,628.3      10.6%     14.7%     1.6%     2.8%     1.1%     100%    171.9      331.1      36.5      4.1      14.1      1,529.1      63.5% 11.2% 21.7% 2.4  0.3% 0.9% 100% Cost of services Selling, general and administrative expenses Financial loss Inflation adjustment Other expense Income tax Total expenses Cost of Services Our cost of services is composed primarily of salaries and social security contributions, construction service cost, maintenance, airport concession fees, the amortization of intangible assets, service fees, cost of fuel, royalties, fees and easements, airport operation costs and other miscellaneous items. Selling, General and Administrative Expenses from Continuing Operations Our  selling,  general  and  administrative  expenses  consist  primarily  of  taxes,  salaries  and  social  contributions,  amortization  and  depreciation,  utility services, office expenses, repair and replacement provisions, maintenance costs, advertising expenses, insurance costs, aircraft charter service costs, costs related to security, healthcare and firefighters, bad debt charges and other miscellaneous items. Financial Loss from Continuing Operations Our  financial  loss  consists  primarily  of  interest  expense,  net  foreign  exchange  loss,  adjustments  with  respect  to  our  Brazilian  operations  and  other expenses. 143                                                                                                                                                                                                             Summary Consolidated Results of Operations The following table sets forth a summary of our consolidated results of operations, as well as the percentage change of each category from the prior year for the periods indicated: 2020 (in millions of U.S.$) % of Change against prior year For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Change against prior year 2018 (in millions of U.S.$) % of Change against prior year 220.0      (69.6)%     724.0      1.1%     716.2      (6.6)% 259.7      125.8      1.9      607.4      76.2      174.0      13.1      124.4      5.9      82.1      124.4      40.5      1.8      3.7      7.5      653.6      20.4      9.5      28.2      18.9      1.1      1.6      1.2      2.0      0.1      (2.9)     16.4      5.3      101.8      (62.3)     54.1      (7.5)     (163.7)     (6.2)     (169.9)     35.7      (215.5)     (26.5)     (376.2)     14.3      (46.1)%     (64.1)%     (23.5)%     (61.0)%    (53.5)%     14.1%     (69.9)%     (34.9)%     (65.4)%     (36.3)%     (64.2)%     (38.2)%     (17.6)%     (73.6)%     (36.2)%     (42.6)%     (29.5)%     (4.2)%     (25.7)%     (51.6)%     (32.4)%     (54.0)%     (76.5)%     19.2%     (83.2)%     0.7%     (51.6)%     (40.6)%     (39.5)%    45.5%     213.5%     174.3%     (173.2)%    (15.1)%     (177.8)%    (31.2)%     (7.7)%     4.5%     (3440.8)%    (183.6)%     481.9      350.3      2.5      1,558.6      163.9      152.5      43.5      191.0      17.0      128.9      348.0      65.5      2.2      14.1      11.8      1,138.4      28.9      9.9      37.9      39.0      1.7      3.4      5.2      1.7      0.8      (2.9)     33.9      8.9      168.3      (42.8)     17.3      (2.7)     223.6      (5.4)     218.3      51.9      (233.5)     (25.4)     11.3      (17.1)     (5.0)%     76.5%     (45.4)%     9.3%     (4.4)%     7.5%     11.9%     (0.0)%     (4.0)%     (1.6)%     77.2%     11.3%     3.9%     22.2%     10.5%     17.2%     (11.0)%     7.7%     (14.1)%     (14.4)%     (44.6)%     (28.7)%     (49.2)%     (17.1)%     (3.7)%     8.8%     165.7%     (12.2)%     (2.1)%    100%     (14.6)%     (32.2)%     (25.2)%    29.1%     (26.0)%    (32.0)%     (29.5)%     (30.4)%     221.4%     21.1%     507.0      198.4      4.5      1,426.1      171.4      141.8      38.9      191.1      17.7      131.0      196.3      58.8      2.1      11.6      10.7      971.4      32.4      9.2      44.1      45.5      3.1      4.7      10.2      2.0      0.8      (3.2)     12.7      10.1      171.9      —      20.2      (4.1)     299.0      (4.1)     294.8      76.3      (331.1)     (36.5)     3.5      (14.1)     (8.7)% (20.7)% 80.7% (9.5)% (10.7)% 40.9% 39.9% (9.4)% (9.2)% (10.2)% (21.0)% 8.0% (9.6)% (32.8)% (1.2)% (5.7)% (9.4)% 20.7% (24.6)% (17.0)% (26.6)% 55.1% (12.6)% (11.0)% 0.0% 1091.9% 66.2% 27.1% (11.5)% —%  1.3% (16.2)% (19.0)% (73.8)% (16.6)% 21.9% 9.6% 100% (96.9)% (69.9)% (361.9)     6139.5%     (5.8)     (45.1)%    (10.6)     (115.8)% (361.9)     6139.5%     —      (5.8)     —  (45.1)%    —      (10.6)     (115.8)% (253.1)     (2880.8)%     9.1      27.7%     7.1      88.8% Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other Revenue Total consolidated revenue Cost of Services Concession fees Amortization and depreciation Cost of fuel Salaries and social security contributions Taxes Maintenance expenses Construction service costs Services and fees Provision for maintenance cost Office expense Others Total Cost of Services Salaries and Social Security contributions Amortization and depreciation Services and fees Taxes Maintenance expenses Advertising Office expenses Insurances Charter service Bad debts recovery Bad debts Others Total selling, general and administrative expenses (Impairment loss) Other operating income Other operating expense Operating (loss)/ income Share of loss in associates Income before financial results and income tax Financial income Financial loss Inflation adjustment (Loss)/Income before income tax Income tax (Loss)/ for continuing operations Discontinued operations (Loss)/Income from discontinued operations Loss for the year Attributable to Owners of the parent                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Non-controlling interest (108.8)     629.5%     (14.9)     (15.8)%     (17.7)     621.5% 144       Our Revenue by Segment Set forth below is a summary of the total revenue for each of our reportable segments: 2020 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue 2018 (in millions of U.S.$) % of Total Revenue Argentina Italy Brazil Uruguay Armenia Ecuador(1) Unallocated Total consolidated revenue(1)(2) 350.0      58.3      51.4      58.3      39.4      49.7      0.2      607.4      57.6%     9.6%     8.5%     9.6%     6.5%     8.2%     0.0%     100.0%    934.8      145.6      116.6      117.8      133.5      109.6      0.7      1,558.6      60.0%     9.3%     7.5%     7.6%     8.6%     7.0%     0.0%     100%    822.7      155.5      123.2      116.3      118.4      89.2      0.8      1,426.1      57.7% 10.9% 8.6% 8.2% 8.3% 6.3% 0.1% 100% (1) We account for the results of operations of ECOGAL using the equity method. (2) We account for the result of operations of AAP using the equity method. Revenue Classification by Segment Set  forth  below  is  a  summary  of  the  aeronautical  revenue  and  non-aeronautical  revenue,  including  commercial  services  revenue,  construction  service revenue and other revenue from continuing operations, for each of our segments, which have intrasegment adjustments allocated to each corresponding segment: Argentina Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Italy Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Brazil Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Uruguay Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Ecuador Aeronautical revenue Non-aeronautical revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue 2020 (in millions  of U.S.$) For the Year Ended December 31, 2019 (in millions  of U.S.$) 2018 (in millions  of U.S.$) 106.7      147.5      95.8      —      350.0      29.4      16.8      10.4      1.8      58.3      20.9      30.5      —      —      51.4      19.6      29.4      9.3      0.1      58.3      28.1      13.0      8.6      —      49.7      387.3      239.2      308.3      —      934.8      94.7      39.1      9.4      2.4      145.6      56.1      60.4      —      —      116.6      62.2      49.5      6.1      0.1      117.8      71.1      23.7      14.9      —      109.6      377.8  268.8  176.1  —  822.7  98.6  36.8  15.8  4.3  155.5  60.3  62.9  —  —  123.2  62.7  52.9  0.7  0.1  116.3  66.0  23.2  —  —  89.2                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Armenia Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Unallocated Aeronautical revenue Non-aeronautical Revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Total revenue Total consolidated revenue for all segments 15.3      22.4      1.7      —      39.4      —      0.2      —      0.0      0.2      607.4      52.6      69.3      11.6      0.0      133.5      —      0.8      —      (0.0)     0.7      1,558.6      50.9  61.7  5.8  0.0  118.4  —  0.7  —  0.2  0.8  1,426.1  145                                                                                                                                   Our Expenses by Segment Set  forth  below  is  a  summary  of  our  total  expenses  from  continuing  operations  by  segment  which  consists  of  cost  of  services,  selling  general  and administrative expenses and other operating expenses. Intrasegments adjustments have been allocated to each corresponding segment: 2020 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses(1) For the Year Ended December 31, 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses(1) 2018 (in millions of U.S.$) % of Total Expenses(1) 420.9      86.6      75.5      54.1      49.0      52.5      24.4      762.9      55.2%     11.3%     9.9%     7.1%     6.4%     6.9%     3.2%     100%    800.1      119.7      109.2      72.6      95.5      86.2      26.2      1,309.5      61.1%     9.1%     8.3%     5.5%     7.3%     6.6%     2.0%     100%    639.0      128.7      125.6      70.5      81.8      69.2      32.5      1,147.4      55.7% 11.2% 10.9% 6.1% 7.1% 6.0% 2.8% 100% Argentina Italy Brazil Uruguay Armenia Ecuador Unallocated Total segment expenses (1) Excludes income tax, financial loss, impairment loss. Expenses Classification by Segment Set forth below is a table of our total expenses from continuing operations, consisting of costs of services and selling, general and administrative expenses and other operating expenses for each of our segments which have intrasegments adjustments allocated to each corresponding segment: For the Year Ended December 31, 2019 (in millions  of U.S.$) 2020 (in millions  of U.S.$) 2018 (in millions  of U.S.$) Argentina Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Italy Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Brazil Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Uruguay Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Ecuador Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Armenia Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses Total Expenses Unallocated Cost of Services Selling, General and Administrative Expenses Other operating expenses 380.0      38.2      2.7      420.9      72.2      14.4      (0.0)     86.6      60.8      11.3      3.3      75.5      44.4      9.5      0.3      54.1      42.8      9.3      0.4      52.5      39.5      8.6      0.9      49.0      13.9      10.4      0.0      710.9      88.2      1.1      800.1      104.6      15.0      0.1      119.7      96.2      12.6      0.3      109.2      58.2      13.9      0.4      72.6      72.0      14.2      0.1      86.2      82.5      12.3      0.7      95.5      14.1      12.1      —      562.0  75.4  1.6  639.0  115.1  13.6  —  128.7  103.9  20.2  1.4  125.6  56.0  14.1  0.4  70.5  51.4  17.8  0.1  69.2  68.5  12.7  0.6  81.8  14.5  17.9  —                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Total Expenses 24.4      26.2      32.5  Year Ended December 31, 2020 Compared with Year Ended December 31, 2019 Revenue from Continuing Operations Our revenue was U.S.$607.4 million for the year ended December 31, 2020, a 61.0% decrease from U.S.$1,558.6 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in revenue of U.S.$951.2 million was principally due to lower revenues in all segments, as a consequence of the impact of the COVID-19 pandemic. As a result, revenues decreased U.S.$584.8 million in Argentina, U.S.$87.3 million in Italy, U.S.$65.2 million in Brazil, U.S.$59.5 million in Uruguay, U.S.$59.9 million in Ecuador and U.S.$94.0 million in Armenia. The sum of the revenues reported for each of our segments equals the total amount of consolidated revenues as per the statement of income. Argentina Revenue  from  our  Argentina  segment  was  U.S$350.0  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  62.6%,  or  U.S.$584.8  million  decrease  as compared to U.S.$934.8 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in revenues was mainly the outcome of: a  decrease  of  U.S.$280.6  million,  or  72.5%,  in  aeronautical  revenue  due  to  a  decrease  in  passenger  traffic  derived  from  the  impact  of  the COVID-19 pandemic and a decrease in demand for air travel due to government travel restrictions which was partially offset by the increase in tariffs that we charge under the concessions; a decrease of U.S.$91.7 million, or 38.3%, in commercial revenue due to: (i) the decrease in revenue related to passenger traffic principally in retail stores, duty free, parking, food and beverage, and VIP lounge, among others. (ii) attenuated by a significantly lower decrease in warehouse use fees as a result of decrease in cargo volumes, (iii) decline in revenues from rental of spaces, due to discounts granted to customers, and (iv) a decrease in revenues recorded in local currency, due to the Argentinian Peso’s devaluation against the U.S. dollar; and a  decrease  of  U.S.$212.5  million,  or  68.9%,  in  construction  services  revenue  due  to  the  decrease  in  capital  expenditures  primarily  for  the reduction of non-mandatory capital expenditures in connection with the cost controls and cash preservation measures implemented to mitigate the  negative  impact  of  the  COVID-19  pandemic  and  the  capital  expenditures  incurred  in  2019  for  works  for  the  construction  of  the  new departure terminal building and the refurbishment of the platform at Ezeiza Airport, remodeling Aeroparque Airport and the re-pavement of the Comodoro Rivadavia Airport, see “—Capital Expenditure by Segment—Argentina,” see “—Capital Expenditure by Segment—Argentina,”. • • • Italy Revenue from our Italy segment was U.S.$58.3 million for the year ended December 31, 2020, a 59.9% or U.S.$87.3 million decrease as compared to U.S.$145.6 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in revenue was mainly the result of: (i) a decrease of U.S.$65.3 million, or 69.0%, in aeronautical revenue due to a decrease in passenger traffic derived from the impact of the COVID-19 pandemic and government restrictions to air travel which was partially offset by the increase in tariffs that we charge under the concessions, and (ii) a decrease of U.S.$22.3 million, or 57.0%, in commercial revenue mainly due to the decrease in revenues related to passenger traffic principally in retail stores, duty free, parking, food and beverage, VIP lounge and car rental. 146                     Brazil Revenue from our Brazil segment was U.S.$51.4 million for the year ended December 31, 2020 a 55.9% or U.S.$65.2 million decrease as compared to U.S.$116.6 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to a decrease of (i) U.S.$35.2 million, or 62.8%, in aeronautical revenue due to a decrease in passenger traffic derived from the impact of the COVID-19 pandemic and government restrictions to air travel and the depreciation of the Real against the U.S. dollar, which was partially offset by the increase in tariffs that we charge under the concessions, and (ii) a decrease of U.S.$29.9 million, or 49.5%, in commercial revenue mainly due to the decrease in revenues related to passenger traffic including retail stores, food and beverage, VIP lounge and car rental, a decline in revenues from rental of spaces, due to discounts granted to customers and the depreciation of the Real against the U.S. dollar. Uruguay Revenue  from  our  Uruguay  segment  was  U.S.$58.3  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  50.5%  or  U.S.$59.5  million  decreases  compared  to U.S.$117.8 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly derived from a decrease of (i) U.S.$42.6 million, or 68.5%, in aeronautical revenue due to a decrease in passenger traffic derived from the impact of the COVID-19 pandemic and government restrictions to air travel, and (ii) a decrease of U.S.$20.1 million, or 40.7%, in commercial revenue mainly due to the decrease in revenues related to passenger traffic principally in retail stores, parking, food and beverage, VIP lounge and car rental,  attenuated  by a significantly  lower decrease  in warehouse use fees as a result of decrease  in cargo volumes, partially offset by an increase of U.S.$3.2 million, or 52.2%, in construction services revenue due to the increase in capital expenditures primarily due to the mandatory works in Punta del Este Airport in connection with the extension of concession, see “—Capital Expenditure by Segment—Uruguay,”. Ecuador Revenue from our Ecuador segment was U.S.$49.7 million for the year ended December 31, 2020, a 54.6% or U.S.$59.9 million decrease as compared to U.S.$109.6 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to: decrease of (i) U.S.$42.9 million, or 60.4%, in aeronautical revenue due to a decrease in passenger traffic derived from the impact of the COVID-19 pandemic and government restrictions to air travel which was partially offset by the increase in tariffs that we charge under the concession, and (ii) a decrease of U.S.$10.7 million, or 45.1%, in commercial revenue mainly due to the decrease in revenues related to passenger traffic principally in retail stores, duty free, food and beverage, and car rental, and a decline in revenues from rental of spaces, due to discounts  granted  to  customers  and  (iii)  a  decrease  of  U.S.$6.3  million,  or  42.2%,  in  construction  services  revenue  in  connection  with  decrease  in  capital expenditures primarily for the reduction of non-mandatory capex in connection with the cost controls and cash preservation measure implemented to mitigate the negative impact of the COVID-19 pandemic and the capital expenditures incurred in 2019 for works in runway, passenger’s terminal and a warehouse of TCE logistics  center  (see  “—Capital  Expenditure  by  Segment—Ecuador”)  and  the  reduction  of  non-mandatory  capex  in  connection  with  the  cost  controls  and  cash preservation measure implemented to mitigate the negative impact of the COVID-19 pandemic. Armenia Revenue from our Armenia segment was U.S.$39.4 million for the year ended December 31, 2020, a 70.5% or U.S.$94.0 million decrease as compared to U.S.$133.5 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in revenue was mainly derived from: a decrease of (i) U.S.$37.3 million, or 70.9%, in aeronautical revenue due to a decrease in passenger traffic derived from the impact of the COVID-19 pandemic and government restrictions to air travel which was partially  offset  by the appreciation  of the  Euro against  the U.S. dollar,  considering  that  aeronautical  revenues  are  link to euro, and (ii)  a decrease  of U.S.$46.9 million, or 67.7%, in commercial revenue mainly due to the decrease in the sale of fuel at our Armenian airports, a decrease in revenues related to passenger traffic principally in duty free and Vip lounge, and a decline in revenues from rental of spaces, due to discounts granted to customers and (iii) a decrease of U.S.$9.9 million,  or  85.1%,  in  construction  services  revenue  in  connection  with  decrease  in  capital  expenditures  primarily  for  the  reduce  of  non-mandatory  capex  in connection  with  the  cost  controls  and  cash  preservation  measure  implemented  to  mitigate  the  negative  impact  of  the  COVID-19  pandemic  and  the  capital expenditures  incurred  in  2019  primarily  for  works  in  runway  renovations,  vehicles,  and  the  acquisition  of  Property,  Plant  and  Equipment  (see  “—Capital Expenditure by Segment—Armenia”). 147     Unallocated Our unallocated revenue comprised a non-significant amount of commercial revenue for the years ended December 31, 2020 and 2019. Cost of Services from Continuing Operations Cost  of  services  decrease  42.6%  to  U.S.$653.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2020  compared  to  U.S.$1,138.4  million  for  the  year  ended December 31, 2019. This decrease in cost of services of U.S.$484.8 million was derived from the decrease in all segment reflecting the reduction in operations due to the COVID-19 pandemic and in connection with the cost controls and cash preservation measure implemented to mitigate the negative impact of the pandemic. As a consequence of that, Cost of Services decrease U.S.$330.9 million in Argentina, U.S.$32.4 million in Italy, U.S.$35.4 million in Brazil, U.S.$13.8 million in Uruguay, U.S.$29.2 million in Ecuador and U.S.$43.0 million in Armenia. The sum of the cost of services reported for each of our segments equals the total amount of consolidated cost of services as per the statement of income. Argentina Cost of services from our Argentina segment was U.S.$380.0 million for the year ended December 31, 2020, a 46.5% or U.S.$330.9 million decrease as compared to U.S.$710.9 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in cost of services was primarily due to the decrease of 68.9% or U.S.$212.4 million in construction services derived from the reduction of non-mandatory capital expenditures in connection with the cash preservation measure implemented to  mitigate  the  negative  impact  of  the  COVID-19  pandemic  This  variation  was  also  the  result  of  the  decrease  in:  concession  fees  derived  from  a  decrease  in revenues;  decrease  in  salaries  and  social  security  as  a  consequence  of  salary  reductions  and  government  subsidies;  decrease  in  maintenance  expenses  due  to reduction in maintenance required to support the lower level of operations and negotiations with suppliers. Salaries, social security contributions and maintenance expenses as these services, incurred in local currency, were also affected by the Argentine peso’s devaluation against the U.S. dollar. Other factor that impacted cost of services was a decrease in mobility and the decrease in other expenses related to passenger traffic. Such variation was partially offset by an increase in depreciation  and  amortization  due  to  increase  in  Intangibles  in  2020  against  2019,  offset  by  a  reduction  in  the  depreciation  charge  of  December  2020,  due  to extension of the concession. Depreciation and amortization included in cost of services was U.S.$113.6 million for the year ended December 31, 2020, a 27.1% or U.S.$24.2 million increase from U.S.$89.3 million for the year ended December 31, 2019. Italy Cost  of  services  from  our  Italy  segment  was  U.S.$72.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  31.0%  or  U.S.$32.4  million  decrease  as compared  to  U.S.$104.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2019.  This  decrease  in  cost  of  services  was  mainly  due  to:  (i)  a  decrease  in  concession  fees derived  from  a  decrease  in  revenues,  partially  offset  by  the  positive  outcome  in  2019  of  a  claim  against  the  Ministry  of  Transport  in  connection  with  the  Fire Brigade Protection Fund dispute (See “—Regulatory and Concessions Framework— Firefighting Fund Tax”), (ii) a decrease in salaries and social security as a consequence of reduction of workforce and furlough of employees, (iii) a decrease in maintenance expenses mainly in maintenance required on infrastructure and equipment  as a result  of decrease  in passenger traffic,  (iv) a decrease  in services  and fees expenses due to the reduction, mainly, of porterage services  security services and institutional communication, and (vi) a decrease in other expenses related to passenger traffic such as VIP Lounge cost. 148         Depreciation  and  amortization  included  in  cost  of  services  was  U.S.$7.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2020  a  10.2%  or  U.S.$0.8  million decrease from U.S.$8.0 million for the year ended December 31, 2019. Brazil Cost  of  services  from  our  Brazil  segment  was  U.S.$60.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  36.8%  or  U.S.$35.4  million  decrease  as compared  to  U.S.$96.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2019.  This  decrease  was  primarily  due  to:  (i)  a  decrease  in  concession  fees  derived  from  the Real’s depreciation against the U.S. dollar, partially offset by the adjustment of the passenger curve and expectations under the Brazilian Concessions Agreements for upcoming years which resulted in an increase of the concession fees we record under such concessions, (ii) a decrease in taxes derived from lower revenues, (iii) a decrease in salaries and social security as a consequence of reduction of the workforce, reduction of working hours, salaries and temporary suspension, to respond to lower traffic, (iv) a decrease in maintenance expenses mainly in connection with cleaning services, green areas maintenance, airport baggage systems, and renegotiation with several service providers due to the reduction in airport activities derived from the COVID-19 pandemic, (v) a decrease in services and fees expenses  due  to  the  reduction  electricity  and  water  consumption,  surveillance  services  and  overall  other  expenses  related  to  lower  activity  in  the  airports. Additionally, this decrease occurred as a result of the Real’s depreciation against the U.S. dollar. Depreciation  and  amortization  included  in  cost  of  services  was  U.S.$9.0  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  22.2%  or  U.S.$2.6  million decrease  from  U.S.$11.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2019  due  to  the  adjustment  of  the  passenger  curve  and  expectations  under  the  Brazilian concessions for upcoming years which resulted in an increase of the Depreciation and amortization we record under such concessions. Uruguay Cost  of  services  from  our  Uruguay  segment  was  U.S.$44.4  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  23.7%  or  U.S.$13.8  million  decrease  as compared  to  U.S.$58.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2019.  This  decrease  in  cost  of  services  was  mainly  due  to:  (i)  a  decrease  in  concession  fees derived  from  a  decrease  in  passenger  traffic,  (ii)  a  decrease  in  salaries  and  social  security  as  a  consequence  of  reduction  of  the  workforce  and  furlough  of employees, to respond to lower activity in the airports, (iii) a decrease in maintenance expenses mainly due to renegotiation with several service providers due to the reduction in airport activities as a consequence of the COVID-19 pandemic, and (iv) a decrease in other expenses related to passenger traffic such as security system  fees.  Additionally,  the  cost  of  services,  incurred  in  local  currency,  were  impacted  by  the  Uruguayan  Peso’s  devaluation  against  the  U.S.  dollar.  This variation was partially offset by an increase of 51.9% or U.S.$3.2 million in construction services incurred at the Punta del Este Airport, primarily for the works related to the extension of the concession (see “—Capital Expenditure by Segment—Uruguay”). Depreciation  and  amortization  included  in  cost  of  services  was  U.S.$11.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  5.2%  or  U.S.$0.6  million decrease from U.S.$12.2 million for the year ended December 31, 2019. Ecuador Cost  of  services  from  our  Ecuador  segment  was  U.S.$42.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  40.6%  or  U.S.$29.2  million  decrease  as compared to U.S.$72.0 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in cost of services was mainly a consequence of the decrease in concession fees derived from a decrease in passenger traffic. Additionally, this reflects a decrease of 42.2% or U.S.$6.3 million in construction services due to higher works in 2019 as compared with 2020 (see “—Capital Expenditure by Segment—Ecuador”). Depreciation  and  amortization  included  in  cost  of  services  was  U.S.$4.0  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  4.9%  or  U.S.$0.2  million increase from U.S.$3.8 million for the year ended December 31, 2019. 149               Armenia Cost  of  services  from  our  Armenia  segment  was  U.S.$39.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  52.1%  or  U.S.$43.0  million  decrease  as compared to U.S.$82.5 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in cost of services was mainly due to the decrease of 85.1%, or U.S.$9.6 million, in construction services primarily as a result of works incurred in 2019 for runway renovations, acquisition vehicles, and the acquisition of Property, Plant and Equipment (see “—Capital Expenditure by Segment—Armenia”) and a decrease in fuel cost due to lower activity in the airports. Depreciation  and  amortization  included  in  cost  of  services  was  U.S.$14.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  8.7%  or  U.S.$1.2  million increase from U.S.$13.6 million for the year ended December 31, 2019. Unallocated Cost of services from our unallocated segment mainly contain the depreciation and amortization which have decreased 1.0% or U.S.$0.1 million from U.S.$14.1 million for the year ended December 31, 2019 to U.S.$13.9 million for the year ended December 31, 2020. Gross Profit from Continuing Operations Based on the above mentioned, our gross profit decreased by 111.0% or U.S.$466.4 million to a loss of U.S.$46.2 million for the year ended December 31, 2020, compared to U.S.$420.2 million for the year ended December 31, 2019. Selling, General and Administrative Expenses from Continuing Operations Selling,  general  and  administrative  expenses  decreased  by  39.5%  to  U.S.$101.8  million  for  the  year  ended  December  31,  2020  compared  to U.S.$168.3 million for the year ended December 31, 2019. This decrease of U.S.$66.5 million was primarily the result of a decrease in all segment reflecting the reduction in operations derived from the impact of the COVID-19 pandemic and the cost controls and cash preservation measures implemented  to mitigate the negative impact of the pandemic. As a consequence, Selling, general and administrative expenses decreased U.S.$50.0 million in Argentina, U.S.$0.6 million in Italy, U.S.$1.3 million in Brazil, U.S.$4.4 million in Uruguay, U.S.$4.8 million in Ecuador and U.S.$3.7 million in Armenia. The sum of the selling, general and administrative expenses reported for each of our segments equals the total amount of consolidated selling, general and administrative expenses as per the statement of income. Argentina Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Argentina  segment  were  U.S.$38.2  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  56.7%  or U.S.$50.0 million decrease as compared to U.S.$88.2 million for the year ended December 31, 2019. This decrease in selling, general and administrative expenses was primarily due to a decrease in bad debts for the year 2020 as compared to the bad debt recorded in 2019 which accounted for all the debt owed by Aerolineas Argentinas , which had an overall impact of U.S.$22.6 million in our selling, general and administrative expenses and a decrease in taxes derived from a decrease in revenue. That variation in selling, general and administrative expenses was also impacted by a decrease in, among other expenses recorded in local currency, paid salaries and social contributions as explained in cost of services, as a result of the Argentinian Peso’s devaluation against the U.S. dollar. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$1.6 million for the year ended December 31, 2020, a 17.5% or approximately U.S.$0.3 million decrease from U.S.$1.9 million for the year ended December 31, 2019. 150             Italy Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Italy  segment  were  U.S.$14.4  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  3.8%  or U.S.$0.6 million decrease as compared to U.S.$15.0 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly caused by non-significant variation in salaries and social security, maintenance expenses and services and fees expenses. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$4.7 million for the year ended December 31, 2020, a 4.1% or U.S.$0.2 million increase from U.S.$4.5 million for the year ended December 31, 2019. Brazil Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Brazil  segment  were  U.S.$11.3  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  10.0%  or U.S.$1.3 million decrease as compared to U.S.$12.6 million for the year ended December 31, 2019. This decrease resulted from a decrease in salaries and social security as a consequence of reduction of the workforce, reduction of working hours, salaries and temporary suspension, as a result of lower traffic Additionally, this decrease was the result of the Real’s depreciation against the U.S. dollar. This variation was partially offset by an increase in bad debts, mainly due to increase in allowance for bad debts accounts due to the COVID-19 pandemic. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$0.1 million for the year ended December 31, 2020, a 59.8% or U.S.$0.2 million decrease from U.S.$0.3 million for the year ended December 31, 2019. Uruguay Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Uruguayan  segment  were  U.S.$9.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  32.0%  or U.S.$4.4 million decrease as compared to U.S.$13.9 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to a decrease in mobility and the decrease in other expenses related to passenger traffic such as fees to airlines for collecting passenger fees and VIP lounge cost. Additionally, this decrease was the result  of a security  services  and salaries  and social  security  decrease.  Expenses incurred  in local  currency  were impacted  by the Uruguayan Peso’s devaluation against the U.S. dollar. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$1.0 million for the year ended December 31, 2020, a 9.4% or U.S.$0.1 million increase from U.S.$1.0 million for the year ended December 31, 2019. Ecuador Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Ecuador  segment  were  U.S.$9.3  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  34.1%  or U.S.$4.8 million decrease as compared to U.S.$14.2 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to: (i) a decrease in salaries and social security as a consequence of non-payment of legal bonus to employees as a result of negative net result in the year and reduction of the workforce, and (ii) a decrease in services and fees due to decrease in management fee in connection with the decline in revenues and a reduction electricity and water consumption. This variation was partially offset by an increase in bad debts, mainly due to increase bad debts recorded of debt of the national carrier and national oil company. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$1.0 million for the year ended December 31, 2020, a 29.7% or U.S.$0.2 million increase from U.S.$0.8 million for the year ended December 31, 2019. 151               Armenia Selling,  general  and  administrative  expenses  from  our  Armenia  segment  were  U.S.$8.6  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  29.9%  or U.S.$3.7 million decrease as compared to U.S.$12.3 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to a decrease in management fee related to the decrease in revenues. Our depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses for our Armenia segment during the year ended December 31, 2020 suffered non-significant variations as compared to the year ended December 31, 2019. Unallocated Unallocated  selling,  general  and  administrative  expenses  were  U.S.$10.4  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  14.0%  or  U.S.$1.7  million decrease from U.S.$12.1 million for the year ended December 31, 2019. This decrease was mainly due to decrease in mobility and services and fees. Depreciation and amortization included in selling, general and administrative expenses was U.S.$0.9 million for the year ended December 31, 2020, a 33.5% or U.S.$0.5 million decrease from U.S.$1.4 million for the year ended December 31, 2019, mainly due to the fact that CAISA’s shareholder, Abafor S.A., made payments for certain intangibles under the Punta del Este Airport Concession Agreement that were subject to amortization until March 2019 which was set to be the finalization date of the Punta del Este Concession Agreement before the extension signed on June 28, 2019. As of March 2019, CAISA Shareholder’s, the intangibles were fully amortized. Impairment Loss from Continuing Operations In  the  year  ended  December  31,  2020,  we  recorded  an  impairment  loss  of  U.S.$62.3 million  in  Brazil  due  to  the  write  down of  the  Natal  Concession Agreement intangible asset and in CAAP due to the write down of the goodwill related to CAAP’s Brazilian subsidiaries (see Note 12 to our Audited Consolidated Financial Statements). In the year ended December 31, 2019, we recorded an impairment loss of U.S.$42.8 million in Brazil mainly due to the write down of the Natal Concession Agreement Intangible Asset – See also Note 12 to our Audited Consolidated Financial Statements. Other Operating Income from Continuing Operations Our  other  operating  income  increased  by  213.5%  or  U.S.$36.8  million  to  U.S.$54.1  million  for  the  year  ended  December  31,  2020  compared  to U.S.$17.3 million for the year ended December 31, 2019. This increase was mainly due to the U.S.$33.2 million in re-equilibrium requested under the Brazilian Concession  Agreements  in  connection  with  the  COVID-19  pandemic  effects  (see  Note  8  to  our  Audited  Consolidated  Financial  Statements).  Additionally,  our Italian subsidiary, TA, received a grant of U.S.$12.0 million to compensate damages caused by the COVID-19 pandemic. This variation was partially offset by a decrease in the grants in Argentina subsidiary AA2000 for the development of airport infrastructure derived from the decrease in revenues. Other Operating Expenses from Continuing Operations Other  operating  expenses  increased  by  174.3%  or  U.S.$4.8  million  to  U.S.$7.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2020  compared  to U.S.$2.7 million for the year ended December 31, 2019. This increase was mainly due to a write-off on property, plant and equipment on our Brazilian subsidiary, ICASGA, in connection with certain runway maintenance expenses that should have been initially assumed the by the concessionaire. Operating Income from Continuing Operations As a result of the foregoing, our operating income decreased by 173.2% or U.S.$387.3 to a loss of U.S.$163.7 million for the year ended December 31, 2020, compared to a gain of U.S.$223.6 million for the year ended December 31, 2019. 152             Share of Loss in Associates from Continuing Operations Our share of loss in associated companies decreased by 15.1% to U.S.$6.2 million for the year ended December 31, 2020 compared to U.S.$5.4 million for the year ended December 31, 2019. Adjusted Segment EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services We  evaluate  the  performance  of  each  of  our  segments  based  on  Adjusted  EBITDA,  which  is  defined,  with  respect  to  each  segment,  as  income  from continuing  operations  before  financial  income,  financial  loss,  income  tax  expense,  and  depreciation  and  amortization  for  such  segment.  See  “Presentation  of Financial and Certain Other Information—Adjusted Segment EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services.” Therefore, each segment’s Adjusted EBITDA measure equals the segment’s operating income plus the segment’s share of losses in associates plus the segment’s depreciation and amortization included in each segment’s cost of services and selling, general and administrative expenses, as further discussed in the respective sections above. The sum of each segment’s Adjusted EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services equals the total consolidated Adjusted EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services. See “Presentation of Financial and Certain Other Information—Non-IFRS Information —Adjusted EBITDA and Adjusted Segment EBITDA excluding Construction Services.” Argentina Italy Brazil Uruguay Armenia Ecuador Unallocated Peru Total segment EBITDA Argentina Italy Brazil Uruguay Armenia Ecuador Unallocated Peru Total segment EBITDA excluding Construction Services (in millions of U.S.$) % of Total Adjusted EBITDA For the Year Ended December 31, 2020 Change against prior year (in millions of U.S.$) % Change Against prior year 2019 (in millions of U.S.$) % of Total Adjusted EBITDA 50.7      (4.3)     (6.5)     16.3      5.5      1.3      (42.9)     (6.6)     13.6      373.3%     (31.5)%    (48.1)%    120.3%     40.2%     9.9%     (315.8)%    (48.2)%    100%     2020 (190.6)     (42.8)     15.8      (40.1)     (46.3)     (24.0)     (37.6)     (1.5)     (367.1)     (79.0)%     (111.1)%     (70.7)%     (71.0)%     (89.5)%     (94.7)%     709.9%     28.5%     (96.4)%    For the Year Ended December 31, 241.4      38.5      (22.3)     56.4      51.8      25.3      (5.3)     (5.1)     380.7      2019 63.4% 10.1% (5.8)% 14.8% 13.6% 6.6% (1.4)% (1.3)% 100% % of Total Adjusted EBITDA excluding Construction Services (in millions of U.S.$) Change against prior year (in millions of U.S.$) % Change Against prior year (in millions of U.S.$) % of Total Adjusted EBITDA excluding Construction Services 50.6      (5.5)     (6.5)     16.3      5.4      1.3      (42.9)     (6.6)     413.2%     (44.5)%    (53.3)%    113.4%     44.2%     11.0%     (350.3)%    (53.5)%    (190.5)     (42.3)     15.7      (40.0)     (46.1)     (24.0)     (37.6)     (1.5)     (79.0)%     (114.8)%     (70.7)%     (71.0)%     (89.5)%     (94.7)%     710.6%     28.9%     241.1      36.8      (22.3)     56.4      51.5      25.3      (5.3)     (5.1)     63.7% 9.7% (5.9)% 14.9% 13.6% 6.7% (1.4)% (1.3)% 12.3      100%     (366.2)     (96.8)%    378.5      100% 153                                                                                                                                                                         Income before Financial Results and Income Tax from Continuing Operations Our  income  before  financial  results  and  income  tax  decreased  by  177.8%  or  U.S.$388.1  million  to  a  loss  of  U.S.$169.9  million  for  the  year  ended December 31, 2020, compared to U.S.$218.3 million for the year ended December 31, 2019. Financial Income from Continuing Operations Our financial income decreased by 31.2% to U.S.$35.7 million for the year ended December 31, 2020, compared to financial income of U.S.$51.9 million for the year ended December 31, 2019. This decrease of U.S.$16.2 million in financial income was primarily due to a decrease of U.S.$13.7 million in interest income mainly derived from the decrease in financial investment in our subsidiaries in Argentina. Financial Loss from Continuing Operations Our financial loss decreased by 7.7% to U.S.$215.5 million for the year ended December 31, 2020, compared to financial loss of U.S.$233.5 million for the  year  ended  December  31,  2019.  This  decrease  of  U.S.$18.0  million  in  financial  loss  was  primarily  due  to  a  decrease  of  U.S.$18.8  million  in  changes  in liabilities of our subsidiaries in Brazil as a result of the Real’s depreciation against the U.S. dollar, partially offset by increase in Brazilian index used to adjust the concession fee payable under the Brazilian Concession Agreements. This decrease in our financial loss was also due to a decrease of U.S.$10.3 million in foreign exchange expenses, mostly incurred by AA2000 due to lower Argentine peso’s devaluation against the U.S. dollar during 2020 as compared with 2019, partially offset by an increase in foreign exchange expenses incurred by our Armenia subsidiary impacted by Armenian dram’s devaluation against the U.S. dollar. Overall, the decrease in our financial loss was partially offset by an increase in interest expense of U.S.$6.3 million, mainly due to an increase in our Argentina subsidiaries affected  by  the  refinancing  of  the  debt,  partially  offset  by  a  decrease  in  our  Brazilian  subsidiaries  due  to  the  decrease  in  the  Brazilian  long  term  interest  rate. Additionally,  the decrease  in our financial  loss was partially  offset  by an increase  of U.S.$4.8 million  in other  financial  expenses  mainly  due to fees  related  to refinancing of the debt in our Argentina subsidiaries. Inflation adjustment Our  inflation  adjustment  was  a  loss  of  U.S.$26.5  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  4.5%  or  U.S.$1.1  million  decrease  compared  to inflation adjustment loss of U.S.$25.4 for the year ended December 31, 2019 due to the application of IAS 29 and the translation mechanism in our Argentine subsidiaries. Income before Income Tax from Continuing Operations As a result of the foregoing, our loss before income tax decrease by 3440.8% or U.S.$387.4 million to U.S.$376.2 million for the year ended December 31, 2020, compared to the income of U.S.$11.3 million for the year ended December 31, 2019. Income Tax Expense from Continuing Operations Income  taxes  were  U.S.$14.3  million  for  the  year  ended  December  31,  2020,  a  183.6%  variation  from  the  income  tax  expenses  of  U.S.$17.1  million recorded  for  the  year  ended  December  31,  2019.  This  U.S.$31.4  million  decrease  in  income  tax  expense  was  primarily  due  to  decrease  in  current  income  tax expenses as a consequence of the lower results due to the impact of the COVID-19 pandemic. This variation was partially offset by an increase in deferred income tax expense derived from a write-off of deferred tax assets made in 2020 in our Brazilian subsidiary, ICAB, as a consequence of a decrease in projections due to the COVID-19 pandemic, which ultimate generated non recoverable fiscal credit. This decrease was offset by an increase in deferred income tax in our subsidiary in Argentina due to fiscal losses. 154             Loss from Continuing Operations As a result of the foregoing factors, our loss from continuing operations increased by 6,139.5% to U.S.$361.9 million for the year ended December 31, 2020, which reflects a difference in loss of U.S.$356.1 million compared to the loss from continuing operations of U.S.$5.8 million for the year ended December 31, 2019. Net Loss Taking into account our loss from continuing operations, our net loss increase by 6,139.5% to U.S.$361.9 million for the year ended December 31, 2020, which reflects a difference in loss of U.S.$356.1 million compared to the loss of U.S.$5.8 million for the year ended December 31, 2019. Year Ended December 31, 2019 Compared with Year Ended December 31, 2018 A comparison of the years ended December 31, 2019 and 2018 has been omitted from this annual report, but may be found in “Item 5. Operating and Financial Review and Prospects” of our annual report on Form 20-F for the year ended December 31, 2019, filed with the SEC on April 4, 2020. Capital Expenditures by Segment Argentina Under the terms of our AA2000 Concession Agreement, AA2000 is required to make capital expenditures in accordance with an investment plan. See “the AA2000 Concession Agreement – Investment Plan.” In  the  year  ended  December  31,  2020,  we  spent  U.S.$95.8  million  on  capital  expenditures  in  Argentina,  primarily  for  the  construction  of  the  new departure terminal building and the new control tower at Ezeiza Airport, remodeling Aeroparque Airport which mainly include the readjustment of International Arrivals, outside improvements such as sidewalks, landscaping, coastal filling and underground parking, new beacon substations and control systems. In the year ended December 31, 2019, we spent U.S.$308.3 million on capital expenditures in Argentina, primarily for the construction of the new departure terminal building and the refurbishment of the platform at Ezeiza Airport, remodeling Aeroparque Airport, the re-pavement of the Comodoro Rivadavia Airport and various other capital investment programs across other airports under the AA2000 Concession Agreement. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$176.5 million on capital expenditures in Argentina, primarily for the construction of the new departure terminal building and the refurbishment of the platform at Ezeiza Airport, construction of a new terminal building and re-pavement of the runway at the Comodoro Rivadavia Airport, expansion projects at the Iguazu and Jujuy Airports, and various other capital investment programs across other airports under the AA2000 Concession Agreement. During  the  next  five  years,  AA2000  expects  to  incur  additional  capital  expenditures  as  set  forth  under  the  Technical  Conditions  for  Extension  of  the AA2000 Concession Agreement executed in December 2020. See “–The AA2000 Concession Agreement – Technical Conditions of Extension.” Italy Under the terms of our Italian Concession Agreements, TA is required to present a long-term master plan for each individual airport. See “– The Pisa Concession Agreement – Investment Plan” and “– The Florence Concession Agreement – Investment Plan. In the year ended December 31, 2020, TA spent U.S.$10.6 million on intangible assets and U.S.$3.3 million in property, plant and equipment (“PPE”), respectively.  Intangible  works  focused  primarily  on  the  new  baggage  handling  system  both  in  Pisa  and  Florence  Airports,  terminal  developments  in  the  Pisa Airport and rainwater management system in airside area in the Florence Airport. PPE investments focused primarily on x-ray machines related to the new BHS, new  operating  machines,  vehicles  and  electronic  devices. In  the  year  ended  December  31,  2019,  TA  spent  U.S.$10.1  million  on  intangible  assets  and U.S.$7.8 million in PPE, respectively. Intangible works focused primarily on terminal investments at the Pisa and Florence Airports and the new master plan of the Florence  Airport  (particularly,  with  respect  to  feasibility  studies  and  engineering  of  flight  infrastructure).  PPE  investments  focused  primarily  on  operating machines and vehicles, electronic devices and the improvement of the new rental car area. In the year ended December 31, 2018, TA spent U.S.$17.1 million on intangible assets and U.S.$4.2 million in property, plant and equipment, respectively. Intangible works focused primarily on terminal investments at the Pisa and Florence Airports and the new master plan of the Florence Airport (in particular, with respect with feasibility studies and engineering of flight infrastructure). PPE investments focused primarily on machines and vehicles. 155                       In  partnership  with  the  Italian  Government,  we  have  developed  an  investment  plan  for  Florence  Airport  to  invest  approximately  U.S.$350  million  in capital  expenditures  for  intangible  assets.  Currently,  this  airport  cannot  service  long-haul  flights  given  the  short  length  of  its  runway.  Additionally,  since  the runway was built in the direction of the prevailing wind, Florence Airport has a relatively high number of flight cancellations due to adverse weather conditions. Plans are underway to build a new terminal and runway. During the next five years, we expect that our subsidiary TA will incur these capital expenditures, subject to  final  approval  of  the  Florence  Master  Plan.  We  expect  that  approximately  50%  of  the  amounts  to  be  invested  in  connection  with  the  new  terminal  and  the runway to be assumed by the local government. Brazil Under the terms of our Brasilia Concession Agreement, ICAB is required to present a master development program for approval by the Brazilian ANAC every five years. See “– The Brasilia Concession Agreement – Master Development Program”. In  the  year  ended  December  31,  2020,  we  spent  U.S.$2.9  million  on  capital  expenditures  at  the  Brasilia  Airport,  primarily  for  pick-up  square  at  the amount  of  U.S.$1.3  million,  U.S.$  0.5  million  for  Bank  of  Brasília  VIP  Lounge  and  remote  boarding  at  the  amount  of  U.S.$  0.3  million  .  In  the  year  ended December 31, 2019, we spent U.S.$4.5 million on capital expenditures at the Brasilia Airport, primarily for the construction of the passenger pick-up area and the international boarding area as well as for a new VIP Lounge branch of the Brasilia Bank, the substation relocation, software update and other minor investments. In the year ended December  31, 2018, we spent U.S.$6.9 million  on capital  expenditures  at the Brasilia  Airport, primarily  for the construction  of the runway and safety area (RESAs) and the expansion of the international boarding area. During  the  next  five  years,  ICAB  expects  to  incur  additional  mandatory  investments  in  the  amount  of  U.S.$14.5  million  with  respect  to  the  Brasilia Airport. With respect to optional expenditures, ICAB may incur in optional capital expenditures in relation with the development of the commercial area at the Brasilia Airport. In connection with the development of this new commercial area at the Brasilia Airport, we are moving forward with the adjusted, lower-capital intensive model, that we believe will encompass a mix of commercial offerings funded and operated by third parties. We expect to receive a percentage of the net operating income derived from the operation of this area. In the year ended December 31, 2020, we spent U.S.$0.3 million on capital expenditures at the Natal Airport, primarily due to software user license. In the year ended December 31, 2019, we spent U.S.$0.8 million on capital expenditures at the Natal Airport, primarily due to infiltration ditches, software, x-ray security equipment and redevelopment of the fire system. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$1.4 million on capital expenditures at the Natal Airport, primarily for replacement of windows along the airport terminal. In November 2020, we executed an amendment to return the Natal Concession Agreement, and therefore we do not anticipate that ICASGA will incur any material capital expenditures. Uruguay Under  the  terms  of  the  Carrasco  Concession  Agreement,  the  relevant  concessionaire  is  required  to  present  a  revised  master  development  program  for approval by the Ministry of National Defense every five years. See “– The Carrasco Airport Concession - Master Plan.” 156               In the year ended December 31, 2020, we spent U.S.$1.1 million on capital expenditures at the Carrasco Airport, primarily for vehicles, replacement of screens  and  the  security  system  equipment.  In  the  year  ended  December  31,  2019,  we  spent  U.S.$4.1  million  on  capital  expenditures  at  the  Carrasco  Airport, primarily for the security system including replacement of perimeter screens and lights. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$1.4 million on capital expenditures at the Carrasco Airport, primarily for purchases and replacement of screens, check-in equipment and new security system. In the year ended December 31, 2020, we spent U.S.$9.7 million on capital expenditures at the Punta del Este Airport, primarily for the works performed in  the  runaways,  construction  of  perimeter  fence,  the  lightning  of  commercial  and  general  aviation  platforms.  In  the  year  ended  December  31,  2019,  we  spent U.S.$2.9 million on capital expenditures at the Punta del Este Airport, primarily for the construction of the new general aviation terminal, the x-ray equipment, the construction of perimeter fence and terminal conditioning. Additionally, CAISA recognized an intangible asset of U.S.$4.4 million related to the concession fee it must pay in accordance with the concession agreement. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$0.4 million on capital expenditures at the Punta del Este Airport, primarily for remodeling on runways, monitors and control of beacon lights. During the next five years, Puerta del Sur expects to incur additional capital expenditures in the amount of U.S.$8.2 million in the Carrasco Airport, as required by contract. We do not expect to incur in optional expenditures. Likewise, during the next five years and upon execution of the amendment to the Punta del  Este  Airport  Concession  Agreement  in  order  to  extend  the  concession  term,  CAISA  expects  to  incur  additional  capital  expenditures  in  the  amount  of U.S.$18.4 million in the Punta del Este Airport, all required by contract. We do not expect to incur in any optional expenditures. Ecuador Under the terms of each of our Guayaquil and Galapagos Concession Agreements, the concessionaire is not required to present a master development program. See “– The Guayaquil Airport Concession – Master Plan” and “– The Galapagos Airport Concession – Master Plan.” In  the  year  ended  December  31,  2020,  we  spent  U.S.$10.5  million  on  capital  expenditures  at  the  Guayaquil  Airport,  primarily  for  works  related  with Addendum No. 07. In the year ended December 31, 2019, we spent U.S.$18.2 million on capital expenditures at the Guayaquil Airport, primarily for works related with Addendum No. 07. Such expenditures included U.S.$14.9 million primarily due to expenses related with the runway, passenger’s terminal and the warehouse of TCE logistics center, a purchase of a rescue car for an amount of U.S.$1.2 million and safety equipment and firefighters for an amount of U.S.$1.9 million. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$2.1 million on capital expenditures at the Guayaquil Airport, primarily for purchase of body scan and other security equipment. In the year ended December 31, 2020, we spent U.S.$89 thousands on capital expenditures at the Galapagos Airport, primarily for upgrading works of Airport  Lutrom  System.  In  the  year  ended  December  31,  2019,  we  spent  U.S.$0.6  million  on  capital  expenditures  at  the  Galapagos  Airport,  primarily  for  the maintenance of the runway sides and the renewal of all the security system cameras. In the year ended December 31, 2018, we spent U.S.$2.2 million on capital expenditures at the Galapagos Airport, primarily for the resurfacing of the central runway. During the next five years, TAGSA expects to incur additional capital expenditures in the amount of U.S.$10.3 million in the Guayaquil Airport, required by contract. Likewise, during the next five years, ECOGAL expects to incur additional capital expenditures in the amount of U.S.$10 million in the Galapagos Airport, of which U.S.$10 million are expenditures required by contract. ECOGAL is currently  in  negotiations  with the  Direccion  General  de Aviacion  Civil to enter  into an amendment  of  the Galapagos  Airport  Concession Agreement to reassess and differ the capital investment required. 157                 Armenia Under  the  terms  of  our  Armenian  Concession  Agreement,  AIA  is  required  to  present  a  master  development  plan  for  approval  by  the  director  of  the General Department of Civil Aviation (“GDCA”) every five years. See “– The Armenian Airport Concession - Master Plan.” In  the  year  ended  December  31,  2020,  we  spent  U.S.$1.2  million  at  the  Zvartnots  Airport  and  U.S.$1.5  million  at  the  Shirak  Airport  on  capital expenditures,  primarily  for  fundamental  renovation  works  in  Shirak  Airport  and  the  acquisition  of  Property,  Plant  and  Equipment,  mainly  on  a  fuel  truck  and forklift.  In  the  year  ended  December  31,  2019,  we  spent  U.S.$12.9  million  at  the  Zvartnots  Airport  and  U.S.$0.4  million  at  the  Shirak  Airport  on  capital expenditures, primarily for runway renovations, vehicles, and the acquisition of Property, Plant and Equipment, mainly on a snow cleaning machine and an x-ray machine.  In  the  year  ended  December  31,  2018,  we  spent  U.S.$6.6  million  at  the  Zvartnots  Airport  and  U.S.$1.4  million  at  the  Shirak  Airport  on  capital expenditures, primarily for construction of new infrastructure, acquisition of machinery, vehicles, computer appliances, tools and office equipment. During the next five years, AIA expects to incur U.S.$17.7 million in capital expenditures in Zvartnots Airport and Shirak Airport in accordance with the master plan to be approved by the Armenian Government as presented by AIA’s management. Some of these investments are conditioned upon reaching certain passenger level thresholds. Peru Under  the  terms  of  the  AAP  Concession  Agreement,  AAP  is  required  to  present  a  master  development  program,  an  equipment  plan,  and  an  airside rehabilitation and improvement program for approval by the authorities. See “– The AAP Concession Agreement - Master Plan.” In the year ended December 31, 2020 we spent U.S.$0.1 million in capital expenditures primarily on airport equipment. In the year ended December 31, 2019 we spent U.S.$2.6 million in capital expenditures primarily on works performed on the Ayacucho Airport’s runways. In the years ended December 31, 2018 we spent U.S.$8.2 million on capital expenditures primarily on works performed at the Ayacucho Airport’s runways. During  the  next  five  years,  AAP  expects  to  incur  additional  capital  expenditures  in  the  amount  of  U.S.$319.6  million  in  the  AAP  Airports,  of  which U.S.$136.4 million are expenditures required by contract, mainly composed of U.S.$33 million required for the works to be performed at the Arequipa and Tacna runways, and an additional U.S.$103.4 million as required by contract once the development plans are approved. The amounts to be invested each year will be jointly determined by AAP and the local authority on an annual basis and will be based on the number of passengers. Critical Accounting Policies Critical accounting policies are those that are most important to the portrayal of our financial condition, results of operations and cash flows, and require management  to  make  difficult,  subjective  or  complex  judgments,  assumptions  and  estimates  about  matters  that  are  inherently  uncertain  or  where  judgments, assumptions and estimates are significant. Our management bases its estimates on historical experience and other assumptions that it believes are reasonable based upon  information  available  to  us  at  the  time  that  these  judgments,  assumptions  and  estimates  are  made.  We  continually  evaluate  our  judgments,  estimates  and assumptions.  Our  actual  results  may  differ  from  the  judgments,  assumptions  and  estimates  made  by  our  management.  To  the  extent  that  there  are  material differences  between  these  judgments,  assumptions  and  estimates  (on  the  one  hand)  and  actual  results  (on  the  other  hand),  our  future  financial  statement presentation, financial condition, results of operation and cash flows may be affected. We  have  prepared  our  Audited  Consolidated  Financial  Statements  in  accordance  with  IFRS  as  issued  by  the  IASB  and  interpretations  issued  by  the Standing Interpretations Committee. The Audited Consolidated Financial Statements are presented in U.S. dollars. 158                   In order to provide an understanding  regarding the manner in which our management  forms its judgments about future events, including the variables underlying our judgments, estimates and assumptions, we summarize our critical accounting policies in Note 2 to our Audited Consolidated Financial Statements. Recent Accounting Pronouncements We summarize the recent accounting pronouncements in Note 2 to our Audited Consolidated Financial Statements B. LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES General As a holding company with no airport operations of our own, we are primarily dependent on dividends and distributions from our operating subsidiaries as a source of liquidity at the holding company level. Other sources of liquidity also include management fees received from certain subsidiaries. In February 2018, we  also  completed  our  initial  public  offering,  in  which  we  sold  an  aggregate  of  28,571,429  common  shares  to  the  public  and  received  approximately U.S.$185.5 million in net proceeds. Historically, we have covered most of its liquidity needs with cash flows generated by the operations of our subsidiaries, and through non-recourse debt issued at the subsidiary level secured by the assets of such subsidiary. Occasionally, we have made capital contributions directly into subsidiaries. Part of these capital contributions were required by the relevant concession agreements. The  primary  use  of  our  liquidity  has  been  to  fund  operating  expenses,  our  investment  commitments  under  our  concession  agreements,  to  service  our indebtedness and to make necessary capital expenditures to accommodate increases in total passengers and air traffic movements. The  financial  condition  and  liquidity  of  our  operating  subsidiaries  has  been,  and  we  expect  will  continue  to  be,  influenced  by  a  variety  of  factors, including: • • • • our ability to generate cash flows from our operating activities; our investment commitments under our investment plan under our concession agreements and additional capital expenditures we decide to make; the  level  of  our  outstanding  indebtedness  and  the  interest  that  we  are  obligated  to  pay  on  our  indebtedness,  which  affect  our  net  financial expenses; and prevailing domestic and international interest rates at the time we incur indebtedness, which affect our debt services requirements. Our ability to generate cash is subject to our performance, general economic conditions, requirements of our concession agreements, industry trends, and other factors. In those operations where our cash and cash equivalents and operating cash flows are insufficient to fund our future activities and requirements, we may need to raise additional funds through public or private equity, or debt financing. If we issue equity securities in order to raise additional funds, substantial dilution to existing shareholders may occur. If we raise cash through the issuance of indebtedness, we may be subject to additional contractual restrictions on our business. We cannot assure you that we would be able to raise additional funds on favorable terms, or at all. 159                             COVID-19 Virus Impact The Company continues to assess the evolution of the COVID-19 pandemic outbreak in order to identify the unforeseen potential effects that could alter its  business  and  performance.  Depending  on  the  duration  of  the  COVID-19  pandemic  and  continued  negative  impact  on  economic  activity,  the  Company  may experience further negative results and liquidity constraints. See “Risk Factors—Risks Related to Our Business and Industry— The COVID-19 virus (nCoV). The Company developed a four-pronged strategy and continue implementing a number of actions aiming to mitigate the negative impact of the COVID-19 pandemic, as follows: • Employees and Passengers: We have further enhanced safety and hygiene protocols across our airports to protect the well-being of passengers and operating  personnel.  As  travel  bans  are  lifted  and  commercial  flights  resume  across  all  countries,  CAAP  developed  and  established  customized protocols  to  ensure  the  maximum  health  standards  across  the  Company’s  airport  network.  These  protocols  were  approved  by  the  respective regulatory  agencies  and  health  authorities.  These  include  sanitization  and  social  distance  measures,  screening  and  biocontrol  procedures  for  all passengers travelling through our airports. The Ezeiza, Brasilia, Guayaquil, Carrasco, Arequipa and Galapagos Airports obtained the “Airport Health Accreditation”. In addition, Pisa and Florence Airports were the first in Italy to receive independent certification of health protocols in July 2020. • Cost Controls and Cash Preservation Measures: CAAP has introduced reductions in operating costs by: o o o Reducing  personnel  expenses  including  salary  reductions,  suspension  of  salary  increases  and  freezing  new  hiring,  mandatory  use  of pending  vacations  and/or  advancing  vacations  to  employees  when  possible,  placing  operating  employees  on  furlough  in  certain geographies  and  personnel  layoffs  due  to  downsizing  of  operations.  Reducing  personnel  expenses  in  Brazil,  Uruguay,  Italy  and Armenia,  including  lay-offs,  salary  reductions,  placing  operating  employees  on  furlough  and/or  reduction  of  working  hours.  In Argentina, the Company received government assistance to cover a portion of salaries from April to December 2020. Reducing  maintenance  and  other  operating  expenses  while  maintaining  the  quality  and  safety  standards,  required  to  support  the minimum level of operations. While CAAP expects to continue to benefit from these reductions in the coming quarters, increases in payroll and maintenance, and other operating costs are expected as traffic continues to recover. Proactively  managing  working  capital  by  negotiating  with  its  suppliers  the  extension  of  payment  terms  and  reducing  its  capital expenditure program beginning April 2020. • Negotiations with Regulatory Bodies and Government Support:  The  Company  has  started  discussions  with  regulatory  agencies  to  renegotiate concession fees payments to align to the current environment. o o In  Argentina,  on  December  17,  2020  AA2000  reached  an  agreement  with  the  ORSNA  in  connection  with  past  due  concession  fees payments and development trusts suspended during 2020, for approximately U.S.$38.0 million. These will now be paid in installments between October 2021 and September 2022. In February, 2021, Aerolineas Argentinas and AA2000 agreed on debt acknowledgment proposal for the amounts due as of March 31, 2020  (AR$120.6  million  and  U.S.$36.5  million).  Such  proposal  includes  a  72  monthly,  equal  and  consecutive  installments  plan, payable as from January 5, 2023. 160                   o o In Brazil, in March 2020, the regulator approved the deferral to December 2020 of the variable and fixed concession fee payments that were due May and July of such year, respectively. Also, in November 2020, CAAP obtained the refinancing of 50% of this 2020 annual concession  fee  payment  due  on  December  2020,  which  was  deferred  to  be  paid  on  the  six  final  years  of  the  Brazilian  Concession Agreements. In Italy, the Company obtained regulatory approval to defer until January 2021 the semi-annual concession fee payment originally due on July 2020 and a government grant for a total of €10 million. • Concession Agreements Compensations: Under the concession agreements framework, the amounts and mechanisms for compensation are being negotiated with authorities and may include a reduction in the concession fee amount and/or mandatory capex, increasing tariffs, extending the tenor of the concession or a combination thereof. o o o o o In Argentina, CAAP recently completed a 10-year extension of the AA2000 Concession Agreement, and obtained a tariff increase from U.S.$6.0 to U.S.$57.0 dollars on the international passenger fee, starting on March 15, 2021. In Italy, during 2Q20, the regulator granted a 2-year extension to all airport concessions in the country. In  Brazil,  the  Company  obtained  economic  compensation  in  connection  with  the  COVID-19  pandemic  impact  during  2020,  of U.S.$36.6 million, and is moving forward to request a long-term compensation on the Brazilian Concession Agreements. In  Uruguay,  CAAP  is  moving  forward  in  conversations  with  the  authorities  to  review  the  Uruguayan  Concession  Agreements,  to compensate for the impact of the COVID-19 pandemic. Finally, in Ecuador, we are currently under negotiations to obtain compensation under the Guayaquil Concession Agreement. • Financial Position and Liquidity: The Company is taking the following measures: o o o o Cancelled all non-mandatory capital investments and deferred non-priority projects. Implemented  a  set  of  cost  control  measures  to  reduce  operating  expenses  and  negotiate  payment  terms  with  our  suppliers  to  limit additional cash outflows. Suspended dividend payments originally to be disbursed in 2020 under the Italian and Ecuadorian concessions. Obtained a deferral of principal and interest payments of debt and obtaining additional funding. See” Indebtedness.” Based on the actions explained above and assumptions regarding the impact of the COVID-19 pandemic, we believe that our current financial resources coupled with cash generation from operations, are sufficient to fund our liquidity requirements for the next 12 months, subject to a number of factors including but not limited, to the evolution of the pandemic in the world, and more specifically its impact in our business in the countries we operate. 161                             Restrictions on Distribution of Dividends by Certain Subsidiaries Statutory Restrictions The ability of our operating subsidiaries to pay dividends is subject to accounting, tax, debt covenant restrictions, foreign exchange policies in place from time to time in the various countries where we operate, among other restrictions. Given these restrictions, significant cash or cash equivalent balances may be held from time to time at our international operating subsidiaries. In order for operating subsidiaries to pay dividends, they must have positive retained earnings and net income, and enough cash on their balance sheet to make the relevant dividend payments. Subsidiaries must also satisfy requirements under local law to set aside a portion of their net income in each year to legal reserves. Additionally, there will be a tax effect because dividends from certain subsidiaries are subject to taxes, as described below: In accordance with Argentine, Italian and Uruguayan company law, our operating subsidiaries incorporated in Argentina, in Italy or in Uruguay, as the case may be, must set aside at least 5% of their net income (determined on the basis of their statutory accounts) in each year to legal reserves, until such reserves equal  20%  of  their  respected  issued  share  capital.  As  of  December  31,  2020,  required  legal  reserves  at  our  Argentine  operating  subsidiaries  amounted  to  an aggregate of U.S.$43.6 million, of which U.S.$13.9 million had been reserved as of such date. As of December 31, 2020, required legal reserves at our Italian subsidiaries amounted to an aggregate of approximately U.S.$7.4 million, of which U.S.$6.3 million had been reserved as of such date. As of December 31, 2020, required legal reserves at our Uruguayan subsidiaries amounted to an aggregate of U.S.$11.1 million, of which U.S.$11.1 million had been reserved as of such date. Argentine  Law  No.  27,430,  published  on  December  30,  2017  in  the  Argentine  Government’s  official  gazette,  decreased  the  corporate  income  tax  rate from 35% to 30% for fiscal years starting January 1, 2018 to December 31, 2019, and to 25% for fiscal years starting January 1, 2020 and onwards. The law also establishes dividend withholding tax rates of 7% for profits accrued during fiscal years starting January 1, 2018 to December 31, 2019, and 13% for profits accrued in fiscal years starting January 1, 2020 and onwards. Law No. 27,541, published on December 23, 2019, suspended the reduction of the corporate income tax rate from 30% to 25% for one additional fiscal period. Therefore, the reduced 25% rate was intended to be applicable for fiscal periods beginning as of January 2021. The 7% withholding rate will continue to be applicable for the same time period. The Argentine Congress is currently considering to further extend the suspension of the corporate tax and dividend withholding tax amendments until January 2022. The new withholding rates would apply to distributions made to shareholders qualifying as resident individuals or nonresidents. Therefore, in general, distributions to our Luxembourg parent companies from our Argentine subsidiaries will be subject to Argentine withholding tax. With the combination of the corporate rate and dividend withholding rate on after-tax profit, for fiscal years starting in 2018 through 2021, the combined tax rate would be 34.9%; for fiscal years starting in 2022 and onwards, the combined tax rate would be 34.75%. In accordance with Brazilian law, each of our subsidiaries incorporated in Brazil must allocate 5% of its net profit to form a legal reserve, which may not exceed 20% of its capital. Our Brazilian subsidiaries may refrain from allocating resources to the legal reserve during any fiscal year in which the balance of such reserve exceeds 30% of its capital. We have not formed a legal reserve in our Brazilian subsidiaries due to the lack of net profit in the applicable fiscal years. According  to  the  legal  requirements  of  Armenia  and  AIA’s  charter,  AIA  is  required  to  create  a  minimum  non-distributable  reserve  from  its  retained earnings of an amount equal to 15% of its share capital for the purposes of covering future losses. As of December 31, 2020, required minimum non-distributable reserves for AIA amounted to an aggregate of U.S.$8.1 million, which has been fully set aside as of such date. In accordance with Ecuadorian law, TAGSA must set aside at least 10% of its net income for each year to a legal reserve, until such reserve equals 50% of its issued share capital. As of December 31, 2020, required legal reserves for TAGSA amounted to an aggregate of approximately U.S.$9.0 million, all of which has been set aside as of such date. In accordance with Peruvian law, our Peruvian associate must set aside at least 10% of its net income for each year to a legal reserve, until such reserve equals 20% of its issued share capital.  As of December  31, 2020, required  legal reserves  at our Peruvian associate  amounted to an aggregate  of approximately U.S.$9.1 million. We have not set aside a legal reserve as of such date due to the lack of net profits in the applicable fiscal years. 162                     These restrictions on the distributions of dividends do not materially impact our ability to meet our cash obligations at a holding company level. Contractual Restrictions The ability of our operating subsidiaries to pay dividends is also subject to contractual debt covenant restrictions (see “Indebtedness”) Argentina Foreign Exchange Regulations On September 1, 2019, the Argentine Government issued the Executive Decree No. 609/2019 (“Decree 609”) which, inter alia, reinstated certain foreign currency exchange restrictions, most of which had been progressively repealed as from 2015. Decree 609 was further regulated by Communication “A” 6770 of the Argentine Central Bank, also issued on September 1, 2019. Since then, numerous regulations were issued by the Argentine Central Bank regulating Decree 609. On December 5, 2019, the Argentine Central Bank issued Communication “A” 6844 that amended and restated all prior regulations into a single, comprehensive set of rules (the “Argentine Foreign Exchange Regulations”). Transfer of Funds Abroad for Payment of Dividends According to the Argentine Foreign Exchange Regulations, the following requirements need to be met in order to have access to the Argentine Foreign Exchange Market for the payment of dividends: • • • • • • The dividends distribution shall arise from audited and approved financial statements; The total amount to be paid under this concept shall not exceed the amount in Pesos due to the relevant shareholder according to the dividend distribution decided in the shareholders’ meeting; The total amount of the transfers effected for this purpose through the Argentine Foreign Exchange Market as of January 17, 2020, including the payment  requested,  shall  not  exceed  a  30%  of  the  value  of  the  new  capital  contributions  in  the  local  company  which  were  repatriated  and exchanged into Pesos through the Argentine Foreign Exchange Market as of the referred date; The acquisition of foreign currency must be effected after a minimum time period of 30 calendar days as of the exchange into Pesos of the last relevant contribution for the purpose of the computation of the value mentioned in item (c) above; The  company  must  submit  to  the  relevant  foreign  exchange  trader:  (a)  the  document  that  certify  that  the  contributions  were  definitively converted  into  capital;  or  (b)  a  certificate  of  the  request  of  registration  of  the  capital  increase  made  before  the  competent  Public  Registry  of Commerce, provided that the documents that certify the definitive conversion of the contributions into capital are submitted within 365 calendar days as of said request of registration; and The company must have disclosed the aforementioned capital contributions in the last filing due under the Reporting Regime of External Assets and Liabilities. Transfer of Funds Abroad for Payment of Debt The  Argentine  Foreign  Exchange  Regulations  establish  the  obligation  of  entry  and  exchange  into  Argentine  pesos  through  the  Argentine  Foreign Exchange Market of new external debts disbursed as of September 1, 2019 as a requirement for subsequent access to the Argentine Foreign Exchange Market, in order to cancel principal and interest services of said indebtedness. 163                         Subject to the fulfillment of the obligations described in the previous paragraph, access to the Argentine Foreign Exchange Market is authorized for the repayment of the financial debt services abroad at their expiration or up to three business days in advance. It is established that access to the Argentine Foreign Exchange Market for the payment of debt services abroad could also be granted to trustees of trusts established in the country to guarantee the payment of principal and interest services of said debt, to the extent it is verified that the debtor would have had access to the Argentine Foreign Exchange Market for said payment. Argentine resident are authorized to make payments of services of financial debts abroad or of local debt securities prior to the period allowed by the regulations (three days prior to expiration of the relevant service of principal or interest), subject to fulfillment of the following conditions: (i) the funds acquired are deposited in foreign currency accounts of their ownership opened in local financial institutions, (ii) access is made with advance of no more than five business days to the period allowed in each case, (iii) access is made for a daily amount that does not exceed 20% of the amount that will be canceled upon expiration, and (iv) the bank must have verified that the indebtedness complies with the exchange regulations by which such access is admitted. Foreign currency funds not used in the cancellation of the committed debt service must be settled in the Argentine Foreign Exchange Market within 5 business days after the expiration date of the respective debt service. Likewise, the Argentine Foreign Exchange Regulations also provide that prior approval of the Argentine Central Bank will not be necessary to access the Argentine Foreign Exchange Market for pre-cancellation with more than three business days prior to the expiration of services of principal and interest on financial debts  abroad  as  long  as  all  the  following  conditions  are  met:  (i)  the  pre-cancellation  is  made  simultaneously  with  the  liquidated  funds  of  a  new  financial  debt disbursed,  (ii)  the  average  term  of  the  new  indebtedness  is  greater  than  the  average  remaining  term  of  the  debt  that  is  pre-paid,  (iii)  the  maturity  of  the  first principal service of the new indebtedness is not prior to the first expected future maturity of the principal service of the debt that is canceled, and (iv) the amount of the first principal service of the new indebtedness does not exceed the amount of the first planned future principal service of the debt that is canceled. Cash Flows Years ended December 31, 2020 and 2019 Operating Activities The net cash provided by operating activities was U.S.$0.8 million for the year ended December 31, 2020, a 104.3% or U.S.$20.6 million increase in net cash from operating activities as compared to U.S.$19.7 million in net cash used in operating activities for the year ended December 31, 2019, as a result of cash preservation measures, including cost control implemented to mitigate the impact of the COVID-19 pandemic. This increase was principally the result of: (i) the decrease of U.S.$225.3 million in capital expenditures mainly related to an decrease in infrastructure investments made in Argentina and most of other segments derived from the reduction of non-mandatory capital expenditures in connection with the cash preservation measures implemented to mitigate the negative impact of  the  COVID-19  pandemic,  (ii)  the  increase  of  U.S.$187.5  million  in  changes  in  working  capital  mainly  related  to  our  subsidiaries  in  Argentina,  and  our subsidiaries in Brazil derived from the fact that, in 2020 the concession fee was compensated with the financial re-equilibrium due to the COVID-19 pandemic, and offset by (iii) the decrease of U.S.$392.3 million in cash provided by operating activities as a consequence of the impact of the COVID-19 pandemic. Investing Activities The net cash provided by investing  activities  was U.S.$1.6 million  for the year  ended December  31, 2020, a 113.4% or U.S.$13.8 million  increase  as compared to U.S.$12.1 million in net cash used in investing activities for the year ended December 31, 2019. The increase in the net cash provided by investing activities  was  primarily  due  to  the  decrease  of  U.S.$8.2  million  in  PPE  investments  derived  from  the  cash  preservation  measure  implemented  to  mitigate  the negative impact of the COVID-19 pandemic. Financing Activities The net cash provided by financing activities was U.S.$90.5 million for the year ended December 31, 2020, a 268.4% or U.S.$66.0 million increase as compared  to  U.S.$24.6  million  in  net  cash  provided  by  financing  activities  for  the  year  ended  December  31,  2019  as  a  result  of  cash  preservation  measures implemented  to  mitigate  the  impact  of  the  COVID-19  pandemic,  including  renegotiations  with  debt  holders  and  banks  This  increase  in  net  cash  flows  from financing activities was primarily the result of (i) a decrease of U.S.$19.0 million in loan payments, primarily a decrease of U.S.$8.7 million in local bond payment in Uruguay due to a deferral of principal and interest payment, and a decrease of U.S.$6.5 million derived from the payment made in our subsidiary in Armenia due to a deferral of principal and interest payment and a decrease of U.S.$8.8 million derived from the payment made in our subsidiary in Italy, (ii) a decrease of U.S.$37.7 million in interest payments, primarily a decrease of U.S.$16.8 million derived from the payment made in our subsidiary in Brazil, ICAB; a decrease of U.S.$12.0 million in interest payment made by ACI Airport Sudamérica and a decrease of U.S.$8.0 million derived from the payment made in our subsidiary in Argentina,  AA2000; both as  a result  of an  exchange  of  the  Notes,  (iii)  an  increase  of  U.S.$27.3 million  in loan  obtained,  primarily  due to  the increase  in loan obtained of U.S.$103.7 million in our subsidiary in Italy which were offset by the decrease of U.S.$68.9 million in our subsidiary in Argentina, AA2000, (iv) a decrease of U.S.$22.5 million in dividends distribution, primarily due to the temporarily suspended dividends payments to third parties under the concessions in Italy and Ecuador as a measure of cash preservation due to the impact of the COVID-19 pandemic. These variations in net cash flow from financing activities were offset  by:  (i)  an  increase  of  U.S.$15.7  million  in  debt  renegotiation  expenses  and  premium,  and  (ii)  a  decrease  of  U.S.$27.5  million  in  proceeds  from  cash contributions mainly made by Infraero.  164                 Years ended December 31, 2019 and 2018 A  cash  flow  comparison  of  the  years  ended  December  31,  2019  and  2018  has  been  omitted  from  this  annual  report,  but  may  be  found  in  “Item  5. Operating and Financial Review and Prospects” of our annual report on Form 20-F for the period ended December 31, 2019, filed with the SEC on April 4, 2020. Treasury policies, currencies of cash held, hedging and other miscellaneous items We  manage  our  cash  needs  on a  decentralized  basis,  and  manage  our  indebtedness  to  ensure  compliance  with  any  debt  restrictions  and  limitations  on dividends and distributions established in our debt agreements that include such restrictions. We do not currently enter into any hedging arrangements. Indebtedness Set forth below is a summary of certain terms and conditions of our financing agreements: Argentina Argentine Notes – Argentine Notes Series 2017 On February 6, 2017, AA2000 issued U.S.$400.0 million aggregate principal amount of 6.875% senior secured notes due 2027 (the “Argentine Notes”). The Argentine Notes are senior obligations of AA2000 and rank pari passu in right of payment with any existing and future indebtedness of AA2000 that is not subordinated  in  right  of  payment  to  the  Argentine  Notes.  The  Argentine  Notes,  up  to  an  amount  equal  to  U.S.$400.0  million,  are  secured  by  the  transfer  and assignment in trust of AA2000’s right, title and interest to certain revenues under the AA2000 Concession Agreement and certain amounts collectible from the Argentine National  Government, subject to the condition that AA2000 has sufficient funds from proceeds not transferred  to the trust to cover basic concession operating costs. Principal and interest on the Argentine Notes are payable quarterly on each February 1, May 1, August 1 and November 1, with the first payment of interest beginning on May 1, 2017 and the first payment of principal beginning on May 1, 2019. The Argentine Notes will mature on February 1, 2027. 165             AA2000 may redeem the Argentine Notes in whole or in part at any time before February 6, 2022, at a redemption price equal to 100% of the principal amount of such Argentine Notes, plus accrued and unpaid interest and additional amounts, if any, plus a make-whole premium, or if redeemed after February 6, 2022, at the following redemption prices: On or after the fifth anniversary of the issuance date to but excluding the sixth anniversary of the issuance date Thereafter to but excluding the seventh anniversary of the issuance date Thereafter to but excluding the eighth anniversary of the issuance date Thereafter to but excluding the ninth anniversary of the issuance date Thereafter Date of Payment Multiplier 103.438% 102.578% 101.719% 100.859% 100.000% AA2000 also may: (i) on one or more occasions before February 6, 2022, redeem up to 35.0% of the aggregate principal amount of the Argentine Notes no earlier than 90 days following delivery of an irrevocable notice of redemption at a redemption price equal to 106.875%, plus accrued and unpaid interest and additional amounts, if any, to the date of redemption, provided that if such redemption is made with proceeds of an equity offering by AA2000, the portion of the principal balance of the Argentine Notes so redeemed may not exceed the net cash proceeds of such equity offering and the redemption occurs within 90 days of the date of the closing of such equity offering; and (ii) elect to redeem, all of the Argentine Notes, solely for the purpose of refinancing the Argentine Notes, if, prior to February 6, 2019, the AA2000 Concession Agreement is extended through at least February 13, 2038; provided that the redemption occurs within 120 days after obtaining such extension of the AA2000 Concession Agreement. AA2000 also may redeem the Argentine Notes upon certain changes in tax laws and will be required to offer to redeem the Argentine Notes upon certain events constituting a change of control. So long as no default has occurred and is continuing, no unmatured default exists and no default payment is required to be made under the Argentine Notes, and, as of the date of declaration and payment, AA2000 is able to incur at least U.S.$1.00 of additional indebtedness under its financial covenants, AA2000 may declare and make dividend payments up to 75.0% of the cumulative net income during the period that commenced with AA2000’s fiscal quarter ended March 31, 2017. In addition, AA2000 may make dividend payments (i) in respect of AA2000’s accumulated earnings as of December 31, 2015, to the extent that such dividends are in an amount that does not exceed 100% of the voluntary reserves recorded in the financial statements of AA2000 as of such date, and the voluntary reserve established by the April 25, 2016, shareholders’ meeting; and (ii) for the fiscal year ended on December 31, 2016, to the extent that such dividends are in an amount that will not exceed 100% of the cumulative net income of such fiscal year and declared at a shareholders’ meeting. If the Argentine Notes are given an investment grade rating by two specified rating agencies, no such restrictions would apply to the payment of dividends by AA2000 during the time they maintain such rating. In relation to the Argentine Notes, AA2000 is subject to certain customary negative covenants, such as restrictions on debt it may incur, restrictions on encumbrances of its property, limitations on disposal of its assets and investments which it may make, as well as restrictions in relation to its ability to merge or consolidate with another entity. Termination  of  the  AA2000  Concession  Agreement  will  trigger  a  default  under  the  Argentine  Notes.  In  the  event  of  termination  of  the  AA2000 Concession Agreement, payment of the Argentine Notes will be automatically  accelerated  and shall be immediately due and payable. Pursuant to the indenture related to the Argentine Notes, AA2000 has collaterally assigned revenue derived from the AA2000 Concession Agreement into a trust, approved by the ORSNA up  to  the  full  principal  amount  of  the  Argentine  Notes,  in  order  to  secure  its  obligations  under  the  Argentine  Notes.  AA2000  is  not  required  to  fully  fund  the collateral trust. On February 27, 2020, the ordinary general meeting of shareholders of AA2000 approved the creation of a Global Program for the issuance of Notes. The Prospectus project was approved in its terms and conditions by AA2000 Board of Directors dated February 27, 2020. The aforementioned program establishes the issuance of simple Notes not convertible into shares with a nominal value of up to U.S.$500 million, or its equivalent in other currencies, with a duration of five years from the date of approval of the Argentine Comisión Nacional de Valores (“CNV”). On April 17, 2020, AA2000 obtained authorization from the CNV for the Global Program for the Issuance of Notes. 166                                       Exchange Offer to Argentine Notes On May 19, 2020, AA2000 completed an exchange offer pursuant to which 86.73% of the total original principal amount of the Argentine Notes were exchanged for newly issued 6.875% Cash/9.375% PIK Class I Series 2020 Additional Senior Secured Notes due 2027 (the "Argentine Additional Notes"). As of December 31, 2020, the Argentine Additional Notes outstanding amount was U.S.$397.4 million. The terms of the Argentine Additional Notes are substantially identical to the terms of the Argentine Notes, except that (i) the quarterly interest payment originally scheduled to be paid in cash on the Argentine Notes on May 1, 2020 was paid in cash in the form of an interest premium payment equal to U.S.$10 for each U.S.$1,000 outstanding principal amount of the Argentine Notes, and/or in kind (as the case may be) by increasing the principal amount of any Argentine Additional  Notes  issued  on the  settlement  date  (May  20, 2020), (ii)  quarterly  interest  payments  originally  scheduled  to  be paid in  cash on the  Argentine  Notes on  August  1,  2020,  November  1,  2020  and  February  1,  2021  were  and  will  be  paid  in  kind  by  increasing  the  principal  amount  of  any  outstanding  Argentine Additional  Notes  at  a  rate  of  9.375%  per  annum,  (iii)  quarterly  amortization  payments  originally  scheduled  to  be  paid  on  the  Argentine  Notes  on  May  1, 2020 August 1, 2020, November 1, 2020 and February 1, 2021 will be deferred to begin on May 1, 2021 pursuant to terms of the Argentine Additional Notes and continue under a new principal amortization  schedule until maturity,  (iv) at any time after  February 1, 2021, the Company has the right to exercise a one-time optional redemption to redeem, in whole or in part, an amount of Argentine Additional Notes equal to the sum of (a) the aggregate amount of interest payments previously paid in kind on the Argentine Additional Notes and (b) the aggregate amount of quarterly amortization payments originally scheduled to be paid on the Argentine Notes on May 1, 2020, August 1, 2020, November 1, 2020 and February 1, 2021 that is effectively deferred pursuant to the exchange of Argentine Notes for Argentine Additional Notes in the exchange offer, and (v) substantially all of the restrictive covenants and events of default and related provisions under the indenture executed in connection with the Argentine Notes were eliminated solely with respect to the Argentine Notes.   The Argentine Additional  Notes and the Argentine Notes are secured by the same collateral  on a pro rata and pari passu basis in accordance with the indenture and the related collateral documents. Argentine Notes – Series 2020 Class 2 On  August  20,  2020,  within  the  framework  of  the  Global  Program  for  the  Issuance  of  Negotiable  Obligations,  AA2000  issued  Class  2  Series  2020 negotiable obligations denominated in US dollars to be paid in pesos, for an amount of U.S.$40 million maturing on August 20, 2022, at an interest rate of 0% and with an issue price at par (100% of the nominal value). The amortization of the capital of the negotiable obligations was established in a single installment upon maturity, which will be payable at the Communication Reference "A" 3500 exchange rate of the Central Bank of the Argentine Republic (BCRA). The 2019 Credit Facilities On August 9, 2019, AA2000 entered into two credit facility agreements: (a) the “onshore” credit facility agreement for a principal amount of U.S.$85.0 million and (b) the “offshore” credit facility agreement for a principal amount of U.S.$35.0 million. The creditors were Citibank N.A., Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco Galicia, Buenos Aires S.A.U. and Banco Santander Río S.A. (jointly, the “Lenders”). The term for the credit facility agreements is thirty-six months from August 8, 2019 (the Borrowing Date). The principal amount under the 2019 Credit Facilities will be repaid in nine quarterly equal and regular installments, the first one being paid 12 months from the Borrowing Date. Principal amounts under the 2019 Credit Facilities bear interests as follows: (i) regarding the onshore credit facility agreement, at a fixed annual nominal rate of 9.75%, and (ii) regarding the offshore credit facility agreement, at a variable rate equivalent to (a) the LIBOR rate, plus (b) an applicable interest rate of an annual nominal 5,500%, plus (c) the applicable withholding tax. To secure its obligations under the 2019 Credit Facilities, pursuant to the Argentine Collateral Trust Agreement dated August 9, 2019 (under Argentine law), AA2000 has transferred and assigned to the collateral trustee, acting on behalf of the Trust, for the benefit of the Lenders, acting as the beneficiaries, all: (a) rights, title and interest in, to and under each payment of the cargo airport charges payable by the user of such services in connection with all proceeds derived from export and import services carried out by Terminal de Cargas Argentina S.A. (a business unit of AA2000); and (b) any residual amount that AA2000 could be entitled to receive pursuant to article 11.4 of the collateral trust agreement dated January 17, 2017, entered into AA2000 and Citibank, in respect of the rights to receive  payment  in the event  of a termination,  expropriation  or redemption  of the concession  agreement  entered  by and between  the National Government  and AA2000 on February 9, 1998 and approved by Decree No. 163/1998; including the right to receive and withhold all the payments pursuant to them and any other produced by them, assigned in trust to secure the Existing Notes issued by AA2000. 167                     On April 29, 2020, AA2000 entered into a framework agreement (the “Framework Agreement”) with the branch of Citibank established in the Republic of Argentina (“Citibank Argentina”) and the Lenders, in order to, among other things, effectively defer principal payments under the 2019 Credit Facilities. The Framework Agreement effectively defers payments of principal due by AA2000 under the 2019 Credit Facilities on August 19, 2020 and November 19, 2020, each of which amounts to U.S.$13.3 million. Such deferred amounts will be effectively payable by AA2000 in quarterly installments beginning in September 2021 and ending in June 2022. Additionally,  under  the  Framework  Agreement,  AA2000  signed  the  bilateral  contracts  with  each  of  the  financial  institutions  in  accordance  with  the alternatives established and signed an amendment to the framework agreement where obligation to respect certain ratios foreseen in the 2019 Credit Facilities have been  waived.  Such  waiver  is  effective  until  AA2000  actually  complies  with  such  ratio.  In  accordance  with  the  aforementioned  renegotiation,  AA2000  has contracted derivative financial instruments with Commercial Bank of China (Argentina) S.A. for U.S. dollars futures purchases in order to hedge the exposure to exchange  rate  fluctuations  between  Argentine  pesos  and  U.S.  dollars  of  the  two  refinanced  installments.  As  of  December  31,  2020,  there  are  no  transactions pending of execution. On August 19, 2020, AA2000 obtained four loans for a total amount of AR$987.0 million to pay the installment of the renegotiated 2019 Credit Facilities agreement  due  in  August.  These  loans  accrue  quarterly  interest  at  a  variable  rate  equivalent  to  the  corrected  BADLAR  rate  plus  an  applicable  margin  of  5% nominal per annum and will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on September 19, 2021. On November 19, 2020, and February 19, 2021, based on Comunicación “A” 7106 issued by Banco Central de la República Argentina (BCRA), AA2000 extended  60%  of  the  Citibank  NA  installments  included  in  the  2019  Credit  Facilities  due  in  November  19,  2020  and  February  19,  2021,  for  a  total  amount  of U.S.$2.3 million each. These installments will be fully repaid on November 19, 2022 and February 19, 2023, respectively. Additionally, On November 19, 2020, and February 19, 2021, AA2000 obtained two different sets of loans each for the total amount of AR$902.8 million and AR$981.7 million, respectively, to pay the installments due in November 2020 and February 2021, respectively, under the renegotiated 2019 Credit Facilities agreement. All of these loans accrue quarterly interest at a variable rate equivalent to the corrected BADLAR rate (“BADCOR”) plus an applicable margin of 5% nominal per annum and 48% of such loans will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on September 19, 2021 and March 19, 2022, respectively and the remaining 52% will be paid in full on November 19, 2022 and February 19, 2023, respectively. On January 21, 2020, AA2000 obtained a loan in the amount of U.S.$10.0 million with Banco Macro payable in 180 days at a nominal annual rate of 6%. On May 11, 2020, AA2000 agreed to reschedule the repayment date under this loan extending its term to July 24, 2021 with a nominal annual compensatory rate of 10%, subject to the payment of interest due on July 24, 2020 and a guarantee assignment of the future receivables for air station usage fees (for domestic flights) to be collected  from  Aerolíneas  Argentinas  S.A. On July  24, 2020, AA2000 cancelled  the interest  due under this  loan with Banco  Macro  and the  ORSNA issued Resolution No. 49/2020 authorizing the assignment of credits as a guarantee. Italy CA Italy Note Issuance On January 8, 2018, CA Italy issued €60.0 million aggregate principal amount of 4.556% secured notes due 2024 (the “Italian Notes”). The proceeds of the Italian Notes were used to refinance and replace the 6.250% secured notes due 2019 issued by CA Italy in December 2014. Interest  on the Italian Notes is payable annually in arrears on June 30 of each year. The Italian Notes will mature on December 31, 2024. 168               In connection with the sale of the 25% interest in the share capital of CA Italy to Mataar Holdings 2 B.V., Dicasa Spain S.A.U. and Mataar Holdings 2 B.V. agreed, inter alia, to execute and deliver all documentation required to effect that such sale would constitute a permitted change of control under the terms and conditions of the Italian Notes. The Italian Notes are secured by an economic first ranking pledge in respect of all the shares representing 100% of the share capital of CA Italy, 100% of the share capital of Dicasa Spain S.A.U. and the shares representing CA Italy’s holding in TA. (i) Mandatory Redemption CA  Italy  must  redeem  the  Italian  Notes  in  whole,  upon:  (i)  suspension,  cancellation,  termination,  revocation  (in  each  case,  without  replacement), forfeiture, surrender or transfer of the Florence Concession or the Pisa Concession to the extent that such event constitutes or is reasonably likely to constitute a material  adverse  change,  or  (ii)  upon  the  loss  of  CA  Italy’s  ability  to  directly  appoint  and/or  remove  the  majority  (by  voting  power)  of  the  members  of  the governing body or its ability to control the ordinary dividend policy of TA, or (iii) if CA Italy ceases to hold at least 50.1% of the issued share capital in TA. CA Italy must also redeem the Italian Notes in whole or if the amount of the mandatory redemption is less than the principal outstanding amount of the Italian Notes as at the date of the mandatory redemption, then in part, upon occurrence of: (i) sale, lease, license, transfer, loan or other disposal by CA Italy of any asset, other than the shares which it holds in TA or any disposal of the concessions by CA Italy, or (ii) the disposition by CA Italy of any shares held by it in TA (subject to the exception set forth under the terms and conditions of the Italian Notes). (ii) Redemption at CA Italy’s Option At the option of CA Italy, the Italian Notes may be redeemed in whole, but not in part, on any interest payment date, at their principal outstanding amount together with interest accrued to the date fixed for the redemption if  (i) CA Italy, or Dicasa Spain S.A., its intermediate co-guarantor, has or will become obligated to pay additional amounts as a result of any change in, or amendment to, the laws or regulation of the Republic of Italy or the Kingdom of Spain or, in each case, any political subdivision or any authority having power to tax, or any change in the application or official interpretation of such laws or regulations, which change or amendment becomes effective on or after the issue date, and (ii) such obligation cannot be avoided by CA Italy (or Dicasa Spain S.A.U., or its intermediate co- guarantor, as the case may be) taking reasonable measures available to it, provided that no such notice of redemption shall be given earlier than 90 days prior to the earliest date on which CA Italy (or Dicasa Spain S.A.U., or its intermediate co-guarantor, as the case may be) would be obliged to pay such additional amounts were a payment in respect to the Italian Notes then due. CA Italy may also redeem the Italian Notes in whole upon the occurrence of an equity cure event or if the applicable equity cure amount is less than the principal outstanding amount of the Italian Notes plus the relevant make-whole amount due under the terms and conditions of the Italian Notes as at the relevant equity cure redemption date, then in part and in each case on giving at least 5 and no more than 10 days’ irrevocable notice to the holders of the Italian Notes. The relevant equity cure amount must be used: (i) if from one calculation date under the terms and conditions of the Italian Notes to the following calculation date the EBITDA of CA Italy falls by 15% or less, to redeem a principal amount of the Italian Notes such that the total of the principal amount of the Italian Notes repaid (at 100% of their principal amount), interest accrued thereon and the make-whole amount equals the relevant equity cure amount; or (ii) if such EBITDA reduction is  greater  than  15%,  to  redeem  a  principal  amount  of  the  Italian  Notes  such  that  the  total  of  the  principal  amount  of the  Italian  Notes  repaid  (at  100%  of  their principal amount) and interest accrued thereon equals the relevant equity cure amount. CA Italy may, on any business day prior to December 31, 2021, on giving not more than 10 nor less than 5 days’ irrevocable notice to the noteholders, redeem  all,  but  not  in  part,  of  the  Italian  Notes  at  an  amount  equal  to  (i)  100%  of  the  principal  outstanding  amount  of  the  Italian  Notes,  together  with  interest accrued  thereon  to  the  date  of  redemption,  plus  (ii)  the  remaining  scheduled  interest  on  the  redeemed  Italian  Notes.  CA  Italy  may,  on  any  business  day  after December 31, 2021, on giving not more than 10 nor less than 5 days’ irrevocable notice to the noteholders, redeem all, but not some only, of the Italian Notes, at 100% of their principal outstanding amount together with interest accrued to the date fixed for redemption. 169                   (iii) Redemption at Noteholders’ Option If CA Italy is unable to make permitted payments for two consecutive calculation dates, the holders of the Italian Notes have the option to require CA Italy to redeem or purchase, in whole or in part, as long as the proceeds from such redemption or purchase since the first calculation date minus €300,000, is less than the principal amount. In the case of a change of control, holders of the Italian Notes have the option to require CA Italy to redeem or purchase all or a portion of their Italian Notes at 101% of its principal outstanding amount together with interest accrued to the date which is seven days after a change of control notice is given by CA Italy. If the remuneration payable to the noteholders under the Italian Notes exceeds the maximum rate of interest permitted by Italian Usury Legislation, the noteholders will have the option to require CA Italy to redeem or purchase all or some of its Italian Notes at 101% of its principal outstanding amount together with interest accrued to the date upon which the relevant note is redeemed. If any event results in it becoming illegal under laws or regulations applicable to the holder of the Italian Notes to hold such Italian Notes (provided that such holder of Italian Notes has received a legal opinion so stating) (each, an “Illegality Event”), such holder of Italian Notes shall have the option to require CA Italy to redeem or, at CA Italy’s option, to purchase all or some of its Italian Notes within seven days of providing notice to the Issuer, at 100% of the principal outstanding amount, together with interest accrued to (but excluding) the date of such notice. (iv) General Covenants Except for certain permitted payments, CA Italy, inter alia, must not declare, make or pay any dividend, charge, fee or other distribution (or interest on any unpaid dividend, charge, fee or other distribution) (whether in cash or in kind) on or in respect of its share capital (or any class of its share capital) or repay or distribute any dividend or share premium reserve, among other restrictions. Such permitted payments are only those payments made by CA Italy to its holding company, provided that the following conditions are fulfilled: (a) all payments due and payable under all related transaction documents have been satisfied; (b) the distribution is identified and made within sixty (60) days of the delivery of the most recent compliance certificate; (c) any mandatory redemption amounts then due and payable have been paid; (d) no event of default, default or lock-up is continuing or would result from the making of the proposed payment; (e) CA Italy has confirmed that certain financial ratios are satisfied; and (f) such payment will not be made in the two years prior to the final maturity date. The  obligors  of  the  Italian  Notes  are  also  prohibited  from:  (i)  selling,  transferring  or  otherwise  disposing  of  any  of  their  respective  assets  on  terms whereby  such  assets  are  or  may  be  leased  to  or  re-acquired  by  an  obligor  of  the  Italian  Notes  or  any  other  member  of  the  group;  (ii)  selling,  transferring  or otherwise disposing of any of its receivables, creating or permitting liens over any of their assets (other than the liens under the Italian Notes or liens by operation of law); (iii) entering into guarantees (other than the guarantees contemplated under the Italian Notes); (iv) incurring any financial indebtedness (other than certain permitted  indebtedness);  (v)  entering  into  sale-leaseback  transactions  or  (vi)  entering  into  agreements  contemplating  the  establishment  of  bank  account arrangements.  CA  Italy  is  also  required  to  maintain  a  leverage  ratio  of  less  than  9.00:1  during  each  twelve-month  period  up  to  December  31,  2019  and  8.50:1 during each twelve-month period thereafter. On November 2020, the holders of the Italian Notes waived any default and event of default that would otherwise arise as a result of the testing of the CA Italy’s leverage ratio in respect of the calculation dates falling on June 30, 2020 and December 31, 2020, and consequently no Lock-Up Event Put Option may be exercisable during such period. 170                 TA On June 30, 2015, TA entered into the following bank loans (i) with MPS Capital Service for the principal amount of €12.8 million to mature on January 2022, and (ii) with “Banca Infrastruture Innovazione e Sviluppo” (“BIIS”), for the principal amount of €40.0 million to mature on September 2027. These loans were mainly used to finance and support infrastructure investments at the Florence and Pisa Airports. Pursuant to these loan agreements, TA is required to comply with certain financial ratios. Likewise, as security under these loans, TA granted a pledge over a bank account which must have, at all times, a minimum cash deposit of €1.0 million. Moreover, two loans have been subscribed by TA’ subsidiary, Jet Fuel. Each loan amounts to €0.5 million, and must be repaid before June 2023 and June 2024,  respectively.  These  two  loans  were  granted  by  Banco  BPM  in  March  2017  and  January  2018,  respectively,  to  support  operating  investment  (aircraft refuellers). There are no financial parameters or covenants that need to be complied under these loans. Likewise, during 2019, TA entered into the following short-term loans: (i) with Banco BPM S.p.A. for the principal amount of €1.5 million matured in January 2021 which was extended to April 2021, (ii) with Banca Nazionale del Lavoro S.p.A. for the principal amount of €2.5 million to mature in April 2021, (iii) three  different  loans  with  Unicredit  S.p.A.  for  the  principal  amount  of  €2.5  million  all  to  mature  in  March  2021  which  were  extended  to  June  2021,  (iv)  with Unicredit S.p.A. for the principal amount of €1 million to mature in March 2021 which was extended to June 2021, (v) with Banca Nazionale del Lavoro S.p.A. for the principal amount of €2.5 million to mature in April 2021, and (vi) with Credem Banca for the principal amount of €5.0 million matured in February 2021, which was extended to May 2021. During 2020, TA subscribed the following short term loans: (i) three loans with Banca Intesa San Paolo for the principal amount of €2 million each one to mature on February 2021 which recently extended to mature in March 2022, (ii) with Banca Intesa San Paolo for the principal amount of €5 million to mature on March 2021 which was extended to March 2022, (iii) with Monte dei Paschi di Siena for the principal amount of € 10 million to mature on February 2021 which was extended to August 2021, and (iv) with Unicredit for an amount of € 1 million to mature on February 2021 which was extended to May 2021. On November 6, 2020, the proceeds of a €85 million loan was disbursed to TA under a loan subscribed by Intesa Sanpaolo and BNL-BNP Paribas. The loan is 90% backed by SACE guarantees pursuant to the provisions of Decree-Law No. 23/2020 within the framework of the programme “Garanzia Italia”, an Italian guarantee scheme intended to support Italian companies affected by the COVID-19 pandemic emergency. The financing has a term of six years, with a two- year grace period and TA is required to comply with certain financial covenants and restrictions. As a consequence of such financing, as of December 31. 2020, TA cannot distribute any equity reserves without the approval of the majority of the banks. Brazil ICASGA On December 21, 2012, ICASGA entered into a credit facility agreement with BNDES, as amended on September 25, 2013, February 3, 2014, October 1, 2014, July 8, 2016 and December 29, 2017, pursuant to which BNDES provided a loan to ICASGA in an aggregate principal amount of R$329.3 million to finance the construction of the Natal Airport. The loan was issued in nine tranches (Tranches A–I), each with varying interest rates and maturity dates. The loan is secured by (i) a pledge, granted by the Majority Shareholder and CAAP, of all ICASGA’s issued and outstanding shares, together with any dividends and distributions in connection therewith; (ii) an assignment of all of the present and future ICASGA rights arising from the Natal Concession Agreement and the amounts received in connection therewith, including indemnification payments, revenues and escrow deposits; and (iii) letters of guarantee issued by certain indirect shareholders and affiliates of ICASGA. On March 14, 2018, ICASGA made a prepayment of R$300.0 million under the debt with BNDES, which was a prerequisite for BNDES to grant a R$300.0 million credit to ICAB. 171               Upon a completion of a successful bidding process in the framework of the non-binding request to the Brazilian Federal Government to commence the re- bidding process of the Natal Airport, pursuant to which the operation of Natal Airport will be transferred to a different operator, the credit facility agreement will be cancelled with the proceeds of the indemnification. This is expected to occur on or around January 2022. Payment by ICASGA of dividends or distributions exceeding 25.0% of net profits requires prior and express authorization of BNDES. In accordance with the commitments assumed by the Majority Shareholder under the letter of guarantee, any merger, consolidation or disposition of all or substantially all of the assets of the Majority Shareholder requires prior and express authorization of BNDES. ICAB ICAB entered into three credit facility agreements to finance investments in the expansion, maintenance and operation of Brasilia Airport as follows: (i) credit facility agreement entered with BNDES entered on February 7, 2014, in an aggregate principal amount of R$558 million, issued in two tranches (Tranche A and Tranche B), with varying interest rates and maturity dates; (ii) credit facility agreement entered with the Brazilian Federal Savings Bank (Caixa Econômica Federal—“CEF”)  entered  on  February  12,  2014,  in  an  aggregate  principal  amount  of  R$235.8  million,  issued  in  three  tranches  (Tranches  A,  B  and  C),  with varying  interest  rates  and  maturity  dates;  and  (iii)  credit  facility  agreement  entered  with  CEF  on  February  12,  2014,  in  an  aggregate  principal  amount  of R$47.2 million, issued in three tranches (Tranches A, B and C), with varying interest rates and maturity dates, which funds are required to fund construction works and equipment relating to the “Aerocity” to be installed in Brasilia Airport (“ICAB Loans”). ICAB Loans are secured by (i) the pledge, granted by Inframerica and Infraero, of all ICAB issued and outstanding shares, as well as any dividends and interest on equity payments in connection thereof; (ii) the pledge, granted by Inframerica’s direct shareholders of all Inframerica issued and outstanding shares, as well as any dividends and interest on equity payments in connection thereof; (iii) the fiduciary assignment of all of the present and future ICAB rights arising from the  Brasilia  Concession  and  the  amounts  received  in  connection  thereof,  including  indemnifications,  revenues  and  escrow  deposits,  as  well  as  other  ICAB receivables  not  related  to  Brasilia  Concession;  (iv)  letters  of  guarantee  issued  by  certain  indirect  shareholders  and  affiliates  of  ICAB;  and  (v)  the  insurance coverage required under the Brasilia Concession Agreement. Before financial completion, payment by ICAB of dividends or distributions exceeding 25.0% of net profits requires prior authorization of BNDES and CEF. “Financial  Completion” is defined as compliance  with the following cumulative conditions: (i) maintenance  of a Debt Service Coverage Ratio of at least 1.3:1.0 for at least two consecutive years, and an Equity Ratio of at least 25%, as determined in a balance sheet audited by an independent firm registered with the Brazilian Securities and Exchange Commission; (ii) creation and funding of reserve accounts provided for in the assignment of rights agreement; (iii) obtaining and maintaining governmental authorities required for the operation of Brasilia Airport; (iv) timely payment of 12 principal installments due under the Credit Facility Agreement  entered  between  ICAB  and  BNDES;  and  (v)  compliance  of  ICAB  and  its  direct  and  indirect  shareholders  with  their  obligations  under  the  Credit Facility Agreements and corresponding guarantee agreements, as well as with their obligations before the Brazilian ANAC. After  financial  completion,  payment  of  dividends  or  distributions  exceeding  25%  of  net  profits  requires  the  maintenance  of  a  Debt  Service  Coverage Ratio  of  at  least  1.3:1.0,  and  an  Equity  Ratio  of  at  least  25%,  as  determined  by  a  balance  sheet  audited  by  an  independent  firm  registered  with  the  Brazilian Securities and Exchange Commission. In accordance with the commitments assumed by the Majority Shareholder under the letter of guarantee, any merger, consolidation or disposition of all, or substantially all, of the Majority Shareholder’s assets requires prior and express authorization of BNDES and CEF. In March 2018, CAAP and BNDES entered into an amendment to the ICAB Loans pursuant to which (i) the interest-only period and the final maturity date were extended for an additional two years, and (ii) BNDES granted ICAB an additional loan in an amount equal to R$300.0 million under the same terms and conditions as the existing ICAB Loans. In March 2018, ICAB also repaid the outstanding amount of R$274.4 million under the credit facility with the Brazilian Federal Savings Bank (Caixa Econômica Federal—“CEF”). 172                   On June 5, 2019, ICAB entered into a loan with Banco Votorantim S.A. - Bahamas Branch for an amount of U.S.$8.9 million due in June 2020. This loan is secured with a guarantee signed by Banco Votorantim S.A. Brazil with ICAB (“Contrato de Prestação de Garantia”). This guarantee agreement, dated June 14, 2019, is secured by a guarantee letter issued by CAAP for a total amount of U.S.$8.9 million or its equivalent in Brazilian Real which cannot be lower than R$36 million plus interest. Future payments of the loan are protected from the exposure to U.S. dollars exchange rate fluctuation with a cash flow swap derivative with Banco Votorantim S.A. from Brazil that denominates future payments in Brazilian Real for a total amount of R$36 million. Brazilian Refinancing Transactions In December 2017, we entered into amendments and extension agreements with BNDES with respect to the ICAB Loans and the ICASGA Loans. With respect to the ICAB Loans, the amendment and extension agreements extended the final maturity and the interest-only payment terms of such loans for an additional two years, and provided an interest capitalization period for 50% of the interest due for two years. Also, such agreements increased the size of the credit facility commitments by an additional R$300.0 million. We repaid the Banco Santander Bridge Loan Facility and the Citibank Credit Agreement (as defined below) with new borrowings incurred in connection with the amendment and extension agreements, and the release of certain amounts held in the debt service reserve accounts as a result of the extension of the interest-only repayment terms under such BNDES credit facilities. With  respect  to  the  ICASGA  Loans,  the  amendment  and  extension  agreements  extended  the  final  maturity  of  such  loans  for  an  additional  two  years, extended the interest-only payment terms of such loans for an additional three years and provided an interest capitalization period for 50% of the interest due for two years. In connection with such amendment and extension agreements, the Majority Shareholder and CAAP have agreed to not to create any encumbrances on their shares of Inframerica, and not to sell, acquire, merge or spin-off assets or undertake any other action that results or that may result in a change in the current corporate  structure  of  Inframerica  or  any  change  of  control  in  Inframerica,  without  the  prior  consent  of  BNDES.  The  Majority  Shareholder  has  agreed  not  to undertake any change of control in CAAP without the prior consent of BNDES. In addition, the Majority Shareholder has agreed to maintain a minimum credit rating  of  at  least  B-  (the  “Minimum  Rating”)  or  a  stand-alone  rating  (without  including  the  sovereign  rating)  of  at  least  BB+.  The  amendment  and  extension agreements also require additional security equivalent to the amount of twenty-four months of debt service for at least a two-year period (in the form of a bank guaranty, letter of credit, guaranty insurance or other acceptable modalities of guarantee), if the Minimum Rating is not maintained for any annual testing period. As  of  June  30,  2020,  the  Minimum  Rating  was  not  achieved  and  ICAB  and  ICASGA  requested  BNDES  to  provide  a  waiver  regarding  this  obligation. Nevertheless, non-compliance with the Minimum Rating does not constitute an event of default under the agreements but additional security would be required. As of December 31, 2020, BNDES has authorized extensions of the term to meet the obligation for additional security or for obtaining a waiver from BNDES until March 15, 2021. In  March  2020,  BNDES  made  available  a  program  for  joining  a  Standstill  program  for  the  suspension  of  payments  of  principal  and  interest  for  six months. The amount of debt service suspended pursuant to the Standstill must be capitalized and paid in the remaining period of the financing contracts. ICAB and ICASGA applied for this program and obtained the approval on April 14, 2020. On October 14, 2020, ICAB and ICASGA succeeded in negotiations with BNDES for  a  new  standstill  of  six  months  (October  2020  to  March  2021)  of  payments  of  principal  and  interest  on  its  financing  contracts.  These  amounts  must  be capitalized and will be paid in the remaining period of the financing contracts. 173             Uruguay ACI Airport Sudamérica S.A.U. Senior Secured Guaranteed Notes On May 7, 2015, ACI Airport Sudamérica, S.A.U. (“ACI Sudamerica”) issued U.S.$200.0 million aggregate principal amount of 6.875% senior secured guaranteed notes due 2032 (“Uruguayan Notes”). The Uruguayan Notes are senior obligations of ACI Sudamerica and rank equally in right of payment with any existing and future obligations of ACI Sudamerica  that  are  not  subordinated  in  right  of  payment  to  the  Uruguayan  Notes,  senior  in  right  of  payment  to  all  existing  and  future  obligations  of  ACI Sudamerica that are subordinated to the Uruguayan Notes, senior in right of payment to all existing and future unsecured indebtedness of ACI Sudamerica to the extent of the value of the collateral securing the Uruguayan Notes, effectively subordinated to obligations of ACI Sudamerica preferred by statute or operation of law and, until such time as Puerta del Sur becomes a guarantor, structurally subordinated to the obligations of Puerta del Sur. The holders of the Uruguayan Notes benefit from a guarantee and security package. The security package includes: (i) the pledge of all of the shares in Puerta del Sur; (ii) a pledge of all of the shares in Cerealsur  S.A.;  (iii)  an  account  of  Cerealsur  S.A.  into  which  certain  dividend  payments  and  other  distributions  from  Puerta  del  Sur  to  Cerealsur  S.A.  will  be deposited and all amounts deposited therein; (iv) an account of ACI Sudamerica into which all dividend payments and other distributions from Cerealsur S.A., to ACI Sudamerica will be deposited and all amounts deposited therein; and (v) a debt service reserve account and all the amounts deposited therein. The Uruguayan Notes are fully and unconditionally guaranteed by Cerealsur S.A. Puerta del Sur will also guarantee the Uruguayan Notes once it no longer has outstanding the 7.75% negotiable obligations due 2021 (obligaciones negociables) that it issued on April 30, 2007. The Uruguayan Notes will mature on November 29, 2032. The principal balance of the Uruguayan Notes, together with accrued interest, will be repaid in 34 installments May 29 and November 29 of each year, commencing on May 29, 2016. After November 29, 2022, ACI Sudamerica may redeem the Uruguayan Notes in whole or in part, at the redemption price set forth below, plus accrued and unpaid interest and additional amounts, if any; provided that if the Uruguayan Notes are redeemed in part only, at least U.S.$100.0 million principal amount shall remain outstanding after any such partial redemption. Beginning on November 29, 2022 and ending on November 28, 2023 Beginning on November 29, 2023 and ending on November 28, 2024 Beginning on November 29, 2024 and ending on November 28, 2025 Beginning on November 29, 2025 and thereafter Thereafter Date of Payment Multiplier 103.438% 102.292% 101.146% 100.000% 100.000% In  addition,  ACI  Sudamerica  may,  prior  to  November  29,  2022,  redeem  the  Uruguayan  Notes  at  a  price  equal  to  100%  of  the  principal  amount,  plus accrued  and  unpaid  interest  and  additional  amounts,  if  any,  to  the  date  of  redemption,  plus  a  make-whole  premium,  provided  that  if  the  Uruguayan  Notes  are redeemed in part only, at least U.S.$100 million principal amount shall remain outstanding after any such partial redemption. ACI Sudamerica may also redeem the Uruguayan  Notes  upon  certain  changes  in  tax  laws  and  will  be  required  to  offer  to  redeem  the  Uruguayan  Notes  upon  certain  events  constituting  a  change  of control. Finally, ACI Sudamerica may redeem the Uruguayan Notes at par to cure an event constituting a retention event. ACI  Sudamerica  may  pay  dividends  or  make  distributions  so  long  as  no  retention  event  or  event  of  default  has  occurred  and  is  continuing,  the distributions to debt service ratio is greater than or equal to 1.2:1.0, and the historical distributions to debt service ratio is greater than or equal to 1.2:1.0. A retention event occurs when either the distributions or historical distributions to debt service ratio is less than 1.2:1.0, a default or event of default has occurred and is continuing, a default or event of default has occurred and is continuing under the Puerta del Sur Secured Guaranteed Notes and such event has not been cured within the applicable cure periods thereunder, or either Cerealsur S.A. or Puerta del Sur is not able, for any reason, to make such dividend payments. 174                                         The  distributions  to  debt  service  ratio  is  the  ratio  of  (i)  the  distributions  or  dividends  of  Puerta  del  Sur  minus  the  fixed  costs  of  Cerealsur  and  ACI Sudamerica,  in  each  case  for  the  most  recently  ended  two  interest  periods  under  the  Uruguayan  Notes  to  (ii)  debt  service  of  ACI  Sudamerica  for  the  next  two interest periods under the Uruguayan Notes. Exchange Offer to the Uruguayan Notes On May 26, 2020, ACI Sudamerica completed an exchange offer pursuant to which 93.60% of the total original principal amount of the Uruguayan Notes were exchanged for newly issued 6.875% Cash/7.875% PIK Senior Secured Guaranteed Notes due 2032 (the "Uruguayan Additional Notes"). As of December 31, 2020, the Uruguayan Additional Notes outstanding amount was U.S.$191.7 million. The Uruguayan Additional Notes will have terms that are identical in all material respects to the terms of the Uruguayan Notes except that: (i) interest and the principal amount of the Uruguayan Additional Notes will be repaid in 26 installments on May 29 and November 29 of each year, commencing on May 29, 2020; provided that for the period from and including May 26, 2020 (the “Settlement Date”) to, and including, the payment date falling on May 29, 2021 (the “PIK Period”), ACI Sudamericana may elect not to pay in cash principal and interest due on the Uruguayan Additional Notes, and may instead (a) pay any interest due in kind by increasing the principal balance on the Uruguayan Additional Notes by the amount of such interest (such amount, “PIK Interest Payment”) and (b) defer any principal due (such amount, a “PIK Principal Payment”) with such deferred amounts to be repaid on a new amortization schedule. Upon such election (i) each remaining scheduled principal payment on the Uruguayan Additional Notes will be increased by a pro rata amount equal to such aggregate amount of principal deferred and interest paid in kind during the PIK Period, and (ii) the interest rate on the Uruguayan Additional Notes will be increased to 7.875% per annum, with respect to any interest period for which ACI Sudamericana has made such election; (ii) ACI Sudamericana has elected that no principal or interest was to be paid in cash on the May 29, 2020 payment date with respect to the Uruguayan Additional Notes and each such payment was automatically be deemed a PIK Principal Payment and a PIK Interest Payment, as applicable; (iii) at any time and from time to time, ACI Sudamericana will have the right, at its option, to redeem the Uruguayan Additional  Notes in an  amount  not to  exceed  the aggregate  amount  of all  PIK Principal  Payments  and PIK Interest  Payments  then outstanding  at  a redemption price equal to: (a) 100% of the Uruguayan Additional Notes being redeemed, plus (b) accrued and unpaid interest and additional amounts, if any, to the redemption  date;  provided that  the  aggregate  principal  amount  of  any  such  redemption  shall  not  be  less  than  U.S.$1,000,000;  and  (iv)  substantially  all  of  the restrictive covenants and events of default and related provisions under the Indenture executed in connection with the Uruguayan Notes were eliminated solely with respect to the Uruguayan Notes. The Uruguayan Additional Notes and the Uruguayan Notes are secured by the same collateral on a pro rata and pari passu basis in accordance with the indenture and the related collateral documents, other than with respect to (i) the Uruguayan Additional Notes debt service reserve account, a special, segregated account in the name of ACI Sudamericana established and maintained in New York City, New York and which was established for the benefit of the Uruguayan Additional Notes and (ii) the Uruguayan Notes debt service reserve account, a U.S. Dollar-denominated segregated trust account maintained by the Bank of New York Mellon in the name of ACI Sudamericana, which is established for the benefit of the Uruguayan Notes. Puerta del Sur Secured Guaranteed Notes On April 30, 2007, Puerta  del Sur issued U.S.$87.0 million  aggregate  principal  amount of 7.75% secured  guaranteed  notes due 2021 (“Puerta  del Sur Notes”).  These  Puerta  del  Sur  Notes  constitute  direct  obligations  of  Puerta  del  Sur.  The  Puerta  del  Sur  Notes  will  mature  on  October  29,  2021.  The  principal balance of the Puerta del Sur Notes, together with accrued interest, will be repaid in 22 total installments, with individual installments occurring on April 29 and October 29 of each year beginning in 2011 and ending in 2021. The  main  covenants  under  the  Puerta  del  Sur  Notes  are  limitations  on  Puerta  del  Sur’s  ability  to  incur  additional  indebtedness,  make  payments  of dividends and other specifically restricted payments, sell assets, and compliance with certain financial ratios. The Puerta del Sur Notes are secured by: (i) a trust holding the credits and net funds resulting from the subscription and allocation of the Puerta del Sur Notes, and (ii) a trust to which Puerta del Sur has transferred the following sums: (a) the sum of funds which Puerta del Sur has the right to receive and will have the right to receive for services offered in administration, construction and maintenance of Carrasco Airport; (b) the sum of funds received from the duty-free store in Carrasco Airport; (c) the sum of funds received as a result of the permitted operation of the cargo terminal in Carrasco Airport; and (d) the sum of funds Puerta del Sur has received or will have right to receive from the government or from a third-party successor as a result of a management agreement, or as a consequence of the redemption, termination, mutual dissolution and/or resolution of the management agreement for whatever reason (the “Carrasco Airport Guaranty Trust”). 175               Puerta del Sur may redeem all of the Puerta del Sur Notes on any interest payment date by paying the sum of the unpaid principal balance of the Puerta del Sur Notes plus the interest accrued thereon up to the date of redemption, in the event that, as determined by Puerta del Sur, modifications to the tax regime made after issuance of the Puerta del Sur Notes results in an increase of net financial cost of the Puerta del Sur Notes. In evaluating such changes that could have the affects described above, Puerta del Sur must solicit a written report from a tax specialist. Puerta del Sur must provide at least 120 days’ written notice to the trustee and the Central Bank of Uruguay prior to exercising such right. Puerta del Sur may not declare, make or pay any dividend (i) during the period in which the Carrasco Airport is under construction (pursuant to the report issued  by  the  independent  engineer)  and  until  the  first  capital  payment  is  made  or  when  the  trustee  has  notified  Puerta  del  Sur  of  any  breach  of  any  of  its obligations under the note documents and certain of its obligations under the Carrasco Airport Guaranty Trust, and (ii) thereafter, unless the debt service coverage ratio on an annual basis exceeds 1.7x and the indebtedness ratio is less than 3.0. On April 24, 2020, Puerta del Sur executed an amendment agreement with holders representing 75% of the aggregate principal outstanding amount of the Puerta del Sur Notes. The amendment agreement (i) defers the payments of principal originally scheduled for April 29, 2020 and October 29, 2020, to April 29, 2022 and October 29, 2022; (ii) modifies the debt service coverage ratio applicable to the Puerta del Sur Notes to 1.25 for 2020 (the ratio being measured as of December 31, 2020) and to 1.40 for 2021 (the ratio being measured as of December 31, 2021) (the “Modified DSCR”); (iii) allows for the payment of dividends by Puerta del Sur to Cerealsur so long as Puerta del Sur is in compliance with the Modified DSCR; (iv) limits the ability of Puerta del Sur to make dividend payments during  the  year  ending  December  31,  2020  in  connection  with  its  net  income  for  the  year  ended  December  31,  2019;  and  (v)  makes  an  upfront  payment  of U.S.$87,000  to  the  holders  of  the  Puerta  del  Sur  Notes.  The  effectiveness  of  the  amendment  agreement  was  conditioned  to  the  consummation  of  ACI  Airport Sudamérica, S.A. exchange offer, which was consummated on May 26, 2020. On December 17, 2020, the holders representing 85.95% of the aggregate principal outstanding amount of the Puerta del Sur Notes, granted a waiver for non-compliance with the debt service coverage ratio as of December 31, 2020. The waiver is solely and exclusively applicable to the debt services coverage ratio to be measured on December 31, 2020, remaining valid, current and enforceable the remaining conditions, obligations and requirements set forth in the Issuance Document, particularly for the debt services coverage ratio to be measured on December 31, 2021 Considering that Puerta del Sur S.A. complies with the other obligations established in the Issue Document except for the debt services coverage ratio, and especially complies with the payments to be made during 2021, could make payment of dividends from November 8, 2021 to December 31, 2021. After that date, will apply the conditions established in the Issuance Document. CAISA During  2020,  CAISA  received  a  loan  from  Banco  Santander  S.A.  in  the  amount  of  up  to  U.S.$4.9  million  to  bear  interest  at  an  annual  of  5.10%  and maturing on April 30, 2025. The amount received was part of a U.S.$8.0 million credit  line. Disbursements  will be made according to the level of progress of works. The principal amount is to be paid in annual installments of U.S.$1.6 million in April of each year along with accrued interest, starting the first installment in April 2021. Additionally, during 2020, CAISA received a loan from Banco Itaú Uruguay S.A. for an amount of up to U.S.$4.9 million, at a variable annual rate of LIBOR plus 2.5% for each period expiring on April 30, 2025, to be used for construction works at the Punta del Este Airport. The amount received was part of a U.S.$8.0 million credit line. Disbursements will be made according to the level of progress of works. The principal amount is to be paid in annual installments of U.S.$1.6  million  in  April  of  each  year,  starting  the  first  installment  in  April  2021.  Pursuant  to  the  loan  agreement,  CAISA  must  comply  with  the  following covenants, among others: (i) the leverage ratio in each year end must not be higher than 3 between 2020 and 2022, 2.75 for 2023 and 2.5 between 2024 and 2025, and (ii) the coverage ratio must be higher than 1.2 at all times. As a guarantee under these loans, CAISA entered into credit assignment agreement with Banco Santander S.A. and Banco Itaú Uruguay S.A. to assign 50% of customer collections at the Punta del Este Airport. 176               Ecuador In November 2019, TAGSA entered into a credit facility agreement with Banco Bolivariano CA, which provided a loan in the aggregate principal amount of U.S.$9.0 million due in November 2024. Also, in December 2019, TAGSA entered into a credit facility agreement with Banco Guayaquil CA, which provided a loan  in  the  aggregate  principal  amount  of  U.S.$10.0  million  due  in  December  2024.  Both  loans  have  a  variable  interest  rate  (an  initial  interest  rate  of  8.75% adjustable every 90 days) and quarterly payments of principal and interest. In December 2020 TAGSA entered into a credit facility agreement with Banco Bolivariano CA, which provided a loan in the aggregate principal amount of U.S.$8.5 million due in December 2025, and enter into a credit facility agreement with Banco Guayaquil CA, which provided a loan in the aggregate principal amount of U.S.$3.5 million due in December 2025. Both loans have a variable interest rate (an initial interest rate of 7,25% adjustable Banco Bolivariano every 360 days and Banco Guayaquil every 180 days) and quarterly payments of principal and interest. Armenia On December 15, 2015, AIA entered into a senior secured dual-currency credit facility agreement with Credit Suisse AG, London Branch, the European Bank  for  Reconstruction  and  Development,  the  Black  Sea  Trade  and  Development  Bank  and  the  German  Investment  Corporation  for  an  aggregate  principal amount  of  U.S.$160.0  million  to  refinance  certain  existing  indebtedness  and  certain  shareholder  equity.  The  loan  is  secured  by,  inter alia:  (i)  the  collateral assignment of all of the present and future rights arising from the Armenian Concession Agreement and other related agreements; (ii) a pledge over all present and future cash collateral bank accounts (iii) a pledge over all AIA shares, as well as all dividends which may be paid or become payable on such shares; and (iv) a pledge over certain movable and immoveable assets of AIA relating to the Zvartnots Airport. Principal is repaid in semi-annual installments, with final maturity on 84 months from the first disbursement under the credit facility agreement. Under the facility agreement, AIA must maintain ratios of debt to EBITDA, debt service coverage and adjusted debt services coverage ratios at a certain level, and may not, inter alia (i) declare, make or pay any dividend or interest on any unpaid dividend or; (ii) repay or distribute any dividend or share premium reserve without the prior written consent of the facility agent; provided that AIA may make or pay such dividends if: • • • such  distribution  is  a  distribution  made  in  accordance  with  the  use  of  proceeds  under  the  facility  agreement,  (i.e.,  to  refinance  shareholder’s equity); the  distribution  is  constituted  by  payments  to  International  Airports  Management  LLC  (“IAM”)  pursuant  to  certain  management,  know-how, technical and operations assistance agreement for so long as IAM remains a subsidiary of the Southern Cone Foundation, subject to a specified maximum amount; or the  following  conditions  are  each  satisfied:  (i)  certain  financial  ratios  are  satisfied  prior  to  the  distribution,  and  AIA  certifies  that  it  projects, based  on  reasonable  assumptions,  that  those  financial  ratios  will  be  satisfied  following  such  distribution;  (ii)  during  the  month  prior  to  each payment date under the credit facility an amount at least equal to the aggregate amount of  (1) interest and scheduled principal repayments under the facility agreement due and payable on or prior to that payment date; and (2) interest, fees and all other financial charges (including principal repayments)  in respect  of any other specified  financial  indebtedness  on or prior to that payment date,  stands to the credit  of a specified  bank account; and (iii) no event of default under the facility agreement is continuing or would result from the making of such distribution. 177               On December 23, 2020, AIA changed its facility agent from Credit Suisse AG to Ameriabank C.J.S.C. re-structuring its debt modifying its maturity date to June 25, 2024, and including some additional clauses that modify the original loan agreement restrictions and covenants. Peru On April 10, 2019, AAP, as borrower, entered into a loan agreement with VolcomCapital Deuda Perú II Fondo de Inversión (administered and managed by VolcomCapital Administradora General de Fondos S.A.) in the amount of U.S.$10.5 million. Andino Investment Holdings S.A.A. and CAAP, as shareholders of AAP, were established as joint and several guarantors of AAP for the obligations under the loan agreement. For this purpose, CAAP issued an irrevocable first demand guarantee letter in the amount of U.S.$5.25 million in favor of VolcomCapital Deuda Perú II Fondo de Inversión. The loan will be repaid within 10 years as of the first disbursement date. As a result of the impact of COVID-19 pandemic, the worldwide economic situation and the decrease in airport operations, together with the refinancing of  debts  for  liquidity,  strict  conditions  for  the  obtainment  of  waivers  and  government  measures  for  employment  protection  have  restricted  the  Company’s subsidiaries ability to transfer a portion of their net assets to CAAP either in the form of dividends, loans or advances as of December 31, 2020. C. RESEARCH AND DEVELOPMENT, PATENTS AND LICENSES, ETC. Not applicable. D. TREND INFORMATION The Company  has implemented  a  number  of actions  to try  to  mitigate  the impact  of the  COVID-19 pandemic,  including:  (i)  the formation  of  a crises committee,  composed  of  the  Company’s  chief  executive  officer  and  the  chief  financial  officers  of  each  subsidiary,  (ii)  measures  to  protect  employees  and passengers  by  enhancing  safety  and  hygiene  protocols,  including  remote  working  with  only  essential  staff  working  on  premises  following  health  gear  and additional  sanitizing  policies,  (iii)  implementation  of cost control and cash preservation  measures  along all  the operating  companies,  reducing  maintenance  and operating expenses as much as possible, while maintaining quality and safety standards, (iv) negotiation with suppliers regarding to extend payment terms and with regulatory agencies to renegotiate concession fees payment, and (v) reduction of capital expenditures program to the minimum possible. Despite these efforts, we expect our results of operations to be negatively impacted on future periods and for long as the health crisis continues. See “Liquidity and Capital Resources— COVID-19 Virus Impact.” In addition, governments continue to implement measures to prevent or mitigate the impact of the COVID-19 pandemic that affect demand for air travel and will  likely  affect  our results  of operation.  As of  the  date  of this  annual  report,  the  following  are  the  restrictions  and  measures  implemented  in some  of the countries in which we operate: • • Argentina.  Currently,  the  borders  remain  closed  to  foreigners  until  April  9,  2021.  International  travel  restarted  in  July  2020  under  a  special flights regime, and passengers arriving in Argentina are required to present a negative PCR test. During 4Q 2020, certain government restrictions on air travel were relaxed: by the end of October, bans on domestic travel were lifted, while entry was permitted to foreigners from neighboring countries starting in November. Mid-December, however, the government reenacted the ban on entry for all foreigners, in light of the new the COVID-19 pandemic strain, until April 9, 2021. Brazil. Borders are open, although requirements apply upon entry. Domestic travel never stopped, with passenger traffic showing a continued recovery since May 2020 through January 2021. More recently, however, in light of the increase of COVID-19 infected people in the country, there was a decrease in passenger demand. 178                     • • • • Ecuador.  Commercial  operations  in  Ecuador  restarted  during  the  first  week  of  June  2020,  although  certain  requirements  apply  including  a negative PCR test upon entry. Italy. Certain restrictions apply for travelers coming from, or that visited or transited certain countries until April 6, 2021. Travelers are required to present a negative PCR test and self-quarantine for 14-days upon arrival, with limited exceptions. Uruguay. Borders remain closed to non-resident foreigners, with certain exemptions, and requirements upon entry, including a negative PCR test and a self-isolation period. Armenia. Restrictions on air travel were lifted mid-September 2020, although some requirements apply upon entry including a negative PCR test upon arrival. The  above  measures  are  updated  as  of  the  date  of  this  annual  report  and  may  change  in  response  to  developments  of  the  pandemic.  The  COVID-19 virus (nCoV), as well as any other public health crises that may arise in the future, is having and will likely continue to have a negative impact on passenger traffic levels and air traffic operations and in our results of operation.” Other than as disclosed elsewhere in this annual report, we are not aware of any trends, uncertainties, demands, commitments or events since December 31, 2020, that are reasonably likely to have a material adverse effect on our revenues, income, profitability, liquidity or capital resources, or that would cause the reported financial information in this annual report to be not necessarily indicative of future operating results or financial conditions. E. OFF-BALANCE SHEET ARRANGEMENTS. Our off-balance sheet risk arises principally as a result of our contingent obligations to third-party guarantors that provide performance bonds, sureties and other guarantees that are required to secure the performance of our obligations under our concession agreements. For a discussion of the performance bonds, sureties  and  other  guarantees  provided  in  our  concession  agreements,  please  see  the  following  sections  of   “Regulatory  and  Concessions  Framework”:  “—The AA2000 Concession Agreement—Performance Guarantee and Guarantee for the Performance of the Works Foreseen in the AA2000 Concession Agreement,” “— Italy—The  Pisa  Concession  Agreement—Guarantees,”  “—Italy—The  Florence  Concession  Agreement—Guarantees,”  “—Brazil—The  Brazilian  Concession Agreement—Guarantees  and  Other  Financial  Commitments,”  “—Uruguay—The  Carrasco  Concession  Agreement—Guarantees,”  “—Ecuador—Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A. TAGSA Concession—Guarantee and Performance Bonds,” “—Ecuador—Aeropuerto Ecológico de Galápagos S.A. ECOGAL— Guarantee and Other Performance Bonds,” “—Peru—AAP—Guarantees and Performance Bonds” and Note 26 to our Audited Consolidated Financial Statements. We  have  entered  into  a  registration  rights  and  indemnification  agreement  with  the  Majority  Shareholder.  Pursuant  to  such  registration  rights  and indemnification agreement, we agree to indemnify the Majority Shareholder for the pro rata portion of any losses, claims, damages, liabilities, joint or several, and expenses arising out of or based upon certain letters of guarantee provided by the Brazilian National Development Bank (Banco Nacional do Desenvolvimento Economico e Social “BNDES”) and Banco Citibank to ICAB, as determined by a final, non-appealable judgment of a court of competent jurisdiction. See “Certain Relationships and Related Party Transactions—Other Transactions with Affiliated Entities—Registration Rights and Indemnification Agreement.” We have also issued an irrevocable first demand guarantee letter in the amount of U.S.$5.25 million in favor of VolcomCapital Deuda Perú II Fondo de Inversión. See “Business —Indebtedness—Peru.” 179                   F. DISCLOSURE OF CONTRACTUAL OBLIGATIONS Our Contractual Obligations Set forth below is a tabular presentation of our contractual obligations as of December 31, 2020, for the next five years, presented by type and nature of contractual obligation: Master development programs(1) Other capital expenditures(1) (2) Long term Borrowings – principal amount Borrowing-interest payments(3) Other liabilities reflected on our consolidated statement of financial position(4) Total Less than  1 year 1-3 years 3-5 years More than  5 years Total Payments due by Period 29.1      2.8      212.5      73.8      180.9      499.1      107.0      59.3      397.8      123.3      185.5      872.8      66.7      135.7      348.1      79.8      160.1      790.4      31.0      156.8      416.2      98.4      1,730.5      2,432.9      233.8  354.5  1,374.6  375.3  2,257.0  4,595.2  (1) Includes AAP and ECOGAL. Not including master development programs and other capital expenditures for AA2000 because it is not yet agreed the year in which such expenditures will occur. See “Investment Plan.” (2) Not including the optional capital expenditures in each country in which we operate. (3) (4) Other  liabilities  reflected  on  our  consolidated  statements  of  financial  position  are  mainly  comprised  by  the  concession  fee  payable  under  the  Brazilian Includes interest accrued as of December 31, 2020 and prospective interest. Concession Agreement. G. SAFE HARBOR See the disclaimer with respect to Forward-Looking Statements. ITEM 6. DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND EMPLOYEES A. DIRECTORS AND SENIOR MANAGEMENT Set  forth  below  is  information  concerning  our  officers  and  directors  as  of  the  date  of  this  annual  report.  There  are  no  family  relationships  among  the directors, executive officers or between any executive officer and director. Our executive officers are appointed by the board of directors to serve in their roles. Each executive officer is appointed for such term as may be prescribed by the board of directors or until a successor has been chosen and qualified or until such officer’s death, resignation or removal. Unless otherwise indicated, the business address of all of our executive officers and directors is 4, rue de la Grève, L-1643, Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. Name Date of Birth Position Held First Appointment Martín Francisco Antranik Eurnekian Máximo Bomchil Roderick H. McGeoch David Arendt Valerie Pechon Carlo Alberto Montagna Daniel Marx Background of Our Officers and Directors   November 28, 1978   May 13, 1950   October 2, 1946   April 4, 1953   November 10, 1975   February 27, 1964   April 16, 1953   Director   Director   Director   Director   Director   Director   Director   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   February 28, 2019 Martín Francisco Antranik Eurnekian.  Mr.  Martín  Eurnekian  is  the  chairman  of  AA2000  and  is  also  the  Chief  Executive  Officer  of  CAAP.  He  is  a member  of the boards of directors  of most  of the airport  operating  companies  controlled  by the group. Mr. Eurnekian  has more  than 15 years  of experience  in managing  different  businesses  (retail,  services  and  construction/engineering)  in  seven  different  countries  (Argentina,  Uruguay,  Brazil,  Ecuador,  Peru,  Italy  and Armenia).  In  particular,  Mr.  Eurnekian  has  led  the  processes  associated  with  evaluating,  acquiring  and  constructing  (or  re-modeling),  and  is  involved  in  the management of the following airports, in addition to Carrasco Airport: Punta del Este Airport, Guayaquil Airport, Brasilia Airport, Natal Airport, Pisa Airport and Florence Airport, among others. Mr. Eurnekian holds an Engineering degree in Information Technology from Universidad de Belgrano, Argentina. 180                                                                                     Máximo Luis Bomchil. Mr. Bomchil is Honorary Chairman of the law firm Bomchil, former senior and managing partner of the firm and former head of the firm’s tax department. His practice focuses on general commercial and corporate law matters, with particular emphasis on corporate and tax matters, corporate acquisition arrangements and corporate restructuring. Mr. Bomchil is Chairman of HCA S.A., an important hotel business group in Argentina and member of the board of directors of Aeropuertos Argentina 2000 S.A. He is also a syndic of Central Vuelta de Obligado S.A., Central Manuel Belgrano S.A., ENEL Costanera S.A. and ENEL Generación El Chocón S.A. Mr. Bomchil has a law degree from the Catholic University of Argentina (Universidad Católica Argentina) (1973), a Juris Doctor from Ludwig Maximilian University of Munich, Germany (1976), and a Master of Laws from the University College of London University (1977). Mr. Bomchil was appointed Board Chairman on February 28, 2019.” Roderick H. McGeoch. On January 26, 2013 Mr. McGeoch became an Officer of the Order of Australia in recognition of his “distinguished service to the community  through  contributions  to  a  range  of  organizations,  and  to  sport,  particularly  through  leadership  in  securing  the  Sydney  Olympic  Games.”  He  is  a contributor  in  different  social  sectors  including  foreign  representation,  Honorary  Consul  of  Luxemburg  in  Australia;  arts;  Trans-Tasman;  telecommunications; sports; international Finance; Australia/New Zealand Leadership Forum; entertainment; law; and media and marketing. Mr. McGeoch has been a member of the Advisory Board of American Infrastructure Holdings since November 1, 2013; on November 1, 2009 he was appointed as Chairman of BGP Holdings Plc. He is also a consultant to Corporación América; a director of Destination New South; deputy Chairman of Sydney Cricket & Sports Ground Trust (Now Venues NSW) and in January 2005 was appointed Chairman of Vantage Private Equity Growth Limited. In May 2017 he was appointed Chairman of Chubb Insurance Australia; in  July  2020  he  was  appointed  Chairman  of  Australasia  Media  Company;  in  March  2020  he  was  appointed  Chairman  of  the  Advisory  Committee  of  99 Technology; in mid-2020 he was appointed a Director of TOGOV Pty Ltd; in August 2020 he was appointed Chairman of the Board of Surevision. Mr McGeoch’s previous appointments include Chairman of MediaWorks as of October 31, 2013; and a director of the board of Ramsay Health Care Limited. He has served for many years on the Board of the Salvation Army Eastern Territories; was appointed to the Sky City Board of Directors in September 2002. Mr. McGeoch holds a Bachelor of Laws degree from the University of Sydney. David Arendt. Mr. David Arendt is a Partner of The Directors’ Office, the leading practice of independent directors in Luxembourg, which he joined in May  2017.  Mr.  Arendt  sits  on  the  boards  and  board  committees  of  Luxembourg  based  bank,  insurance  company,  insurance  broker,  commercial/operating companies, GP’s of private equity, private debt, infrastructure and real estate funds as well as of the Luxembourg Export Credit Agency. He also sits on the federal board and treasury  committee  of Humanity&Inclusion  (also known as Handicap International),  a leading NGO. Prior to his activity of independent director,  he worked in Europe and the United States in law, finance and business. His career started in Law with the leading Luxembourg law firm Arendt & Medernach where he  was  associate  from  1977  to  1980.  He  then  moved  to  New  York  where  he  earned  an  LLM  at  New  York  University  and  was  an  associate  at  Debevoise  & Plimpton  LLP  (1980-1982)  and  Shearman  &  Sterling  LLP  (1983-1987).  His  career  in  banking  included  positions  in  London,  New  York  and  Luxembourg  at Prudential  Securities  (Vice  President  European  Corporate  Finance,  1987-1990),  Merrill  Lynch  (Vice  President  Investment  Banking,  1990-1994)  and  Banque Générale  du  Luxembourg  (now  BGL  BNP  Paribas)  (Member  of  Management,  1994-1998).  His  career  in  business  include  executive  management  positions  at Cargolux Airlines International SA, the all-cargo airline based in Luxembourg (Executive Vice President & Chief Financial Officer, 1998-2011) and Le Freeport Luxembourg (recently rebranded Luxembourg High Security Hub), a high tech/highly secure facility for storing and handling valuable goods (Managing Director and  General  Manager,  2012  to  2016).  In  parallel  to  his  activity  of  independent  director,  Mr  Arendt  acts  as  consultant  via  Arendt  Capital  Sàrl,  an  economic consulting company he created in January 2017. Mr. Arendt holds a Licence en droit degree from the Université des Sciences Sociales, Grenoble, and a Master of Laws  degree  from  King’s  College,  London  University  and  a  Master  of  Laws  degree  from  New  York  University  School  of  Law.  He  was  a  member  of  the Luxembourg and New York bars. He is a certified director by ILA (Institut Luxembourgeois des Administrateurs) and INSEAD. Valérie Pechon.  Ms.  Pechon  is  a  founding  member  of  Key  Partners  S.à  r.l.,  a  Luxembourg-based  trust  services  provider,  member  of  the  Luxembourg Order of Chartered Accountants (Ordre des Experts-Comptables) and is an Independent and non-executive director in Luxembourg companies. From 2011 to 2016 she served as a domiciliation director (part of the extended Management Team) in Intertrust Luxembourg. She has also served as domiciliation manager in Alter Domus Luxembourg (2008-2010) and as audit assignment management–External Auditor in Deloitte Audit Luxembourg. She made a traineeship at Santiago de Chile Deloitte’s office (4 months) and was part of a case study regarding retirement fund techniques in Chile. Ms. Pechon has a four-year University degree in Business Administration (ULG-EAA) with orientation in finance. 181         Carlo Alberto Montagna.  Mr.  Montagna  is  a  Partner  of  The  Directors’  Office,  the  leading  practice  of  independent  directors  in  Luxembourg,  since September 2011. He is a member of the board of directors of the following organizations:  Alessia Sicav; Simplify Sicav Sif; 8a+ Sicav; Solanum GP/Solanum Sicav;  Permian  Global  General  Partner;  Permian  Global  Management;  Permian  Holding  Sàrl;  Pareturn  Sicav;  Eurofund  Sicav  Sif;  Bank  of  China  Ucits  Sicav; Infusive  Sicav;  Santander  Sicav;  Santander  International  Sicav;  Santander  Alternatives  Sicav  RAIF; Theta  Sàrl;  Zest Asset Management  Sicav;  Cartesio  Sicav; Copenhagen Infrastructure IV GP Sàrl: Green Blue Funds GP Sàrl; GAM Multibrand Sicav Sif; Rain Technologies Sàrl; Finexis S.A. ManCo/AIFM; Corporacion America Airports S.A. – listed NYSE; he is a Trustee at Infusive  US Trust (Infusive  Compounding Global Equities ETF – listed NYSE Arca),and he is also a Conducting Officer and Member of the Board of Fagus Multimanager Sicav. He is a member of ALFI and ILA. He has also served as Managing Director, Client Executive for Investment Managers, Insurances, Foundations, Pension Funds in Continental Europe (2003-2007) at BNY Mellon, while he was a member of the board of directors of Crediinvest Sicav Luxembourg, Investcredit Sicav Luxembourg and of Goldman Sachs Structured Investments Sicav Luxembourg. He has also served at IMI Group (1993-2003), now known as IntesaSanPaolo Group; with IMI Bank (Lux) S.A. Luxembourg (2002-2003) as General Manager, while during  the  year  2003  he  served  as  Member  of  the  Securities  Market  Commission  of  the  ABBL  as  principal  delegate  of  the  Italian  Banks’  Association  in Luxembourg; from 2000 to 2002 he served as Director of the Investment Banking division in IMI Bank (Lux) S.A. Luxembourg, and from 1998 to 2000 as Head of Treasury at Banca IMI s.p.a. Milan, while he was also a Member of the Italian Banks Treasurers’ Committee at the Bank of Italy under the supervision of the European  Central  Bank;  from  1993  to  1998  he  served  at  IMI  Bank  (Lux)  S.A.  Luxembourg  as  Head  of  Treasury  and  from  1991  to  1993  as  Senior  Dealer, proprietary trader at Banca Nazionale del Lavoro in Rome. Mr. Montagna passed all examinations during his three years of study of Economics and Law at the University of Pavia, Italy, Faculty of Economics (1982-1985), he specialised in Swaps valuation, hedging and trading strategies at ICMB Geneva in 1994. Daniel Marx. Mr. Marx is the Executive Director of Quantum Finanzas, a financial advisory firm based in Buenos Aires. Mr. Marx has an extensive track record in both the private and public sectors, where he held executive positions. He was Board Member of the Central Bank of Argentina from 1986 to 1988 and Secretary of Finance of the Argentine Ministry of Economy from 2000 to 2001 and Chief Debt Negotiator from 1988 to 2003 in charge of the design and execution of sovereign debt restructuring, financing program and relationship with international financial institutions and private banks. He also advised on the initial public offerings by several major Argentine companies and served on the boards of directors of various companies. He holds a degree in Economics from the University of Buenos Aires. Our Senior Management Senior Management Our senior management oversees our day-to-day operations to ensure that our overall strategic objectives are implemented and reports to our board of directors. The following table sets forth certain relevant information about our officers and senior management: Name Date of Birth Martín Francisco Antranik Eurnekian Raúl Guillermo Francos Raúl Galante Jorge Arruda Roberto Naldi   November 28, 1978   July 1, 1947   July 24, 1960   April 9, 1968 February 17, 1953 Andrés Zenarruza Eugenio Perissé   July 22, 1976   March 2, 1959 Position   Chief Executive Officer   Chief Financial Officer   Head of Accounting and Tax   Head of Finance and M&A Head of European Business Development   Head of Legal   Head of Business Development First Appointment   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017   September 14, 2017 On March 16, 2021 the Company announced that Mr. Jorge Arruda has been appointed to the position of Chief Financial Officer of CAAP effective May 1, 2021, succeeding Mr. Raúl Francos in this position. 182                           Set  forth  below  is  a  summary  of  the  business  experience  of  our  senior  management,  except  for  the  members  of  our  senior  management  who  are  also directors, whose business experience is set forth above. Raúl Guillermo Francos. Mr. Francos is our Chief Financial Officer, and has also served on AA2000’s board of directors since 2013 and as AA2000’s Chief Financial Officer since 2003 and until 2018. Prior to joining AA2000, he served as executive director of Interbaires. He also served for 11 years in different roles in the health insurance sector, including as planning manager and deputy general manager at HSBC Salud S.A., executive vice-chairman at OSDO and as plant engineer, plant manager, production manager and manager of business units at Grupo Ferrum Consortium. Mr. Francos has an industrial engineering degree from the Technological Institute of Buenos Aires (Instituto Tecnológico de Buenos Aires) and a Master in Business Administration from the Institute of Business Studies of Austral University (Instituto de Estudios Empresarials de la Universidad Austral). He will serve as CFO of the Company until April 30, 2021. Raúl Galante. Mr. Galante is our Head of Accounting and Tax, and he has also served as Chief Financial Officer for CAISA and Puerta del Sur, since 2008  to  2013,  respectively.  He  also  serves  as  director  of  Puerta  del  Sur,  TAGSA,  and  as  member  of  the  board  of  ICASGA  and  ICAB;  he  also  served  as  vice president of the board of directors of CAISA. Mr. Galante has 12 years of experience in the airport industry, and his prior experience includes serving as CFO for companies of the EXXEL Group from 1998 to 2003 and as CFO of Malteria Uruguay from 1992 to 1998. Mr. Galante has a Public Accountant degree from the Universidad de la República, Montevideo, Uruguay. Jorge Arruda. Mr. Arruda is our Head of Finance and M&A. He joined CAAP in 2014 and currently serves as Head of Finance and M&A and CEO of Inframerica  Brazil.  Mr.  Arruda  has  more  than  20  years  of  investment  banking  experience,  most  recently  serving  as  CEO  and  Head  of  Investment  Banking  at Nomura Securities Brazil. Mr. Arruda has been appointed as the Company’s CFO effective as from May 1, 2021. Roberto Naldi.  Mr.  Naldi  is  our  Head  of  European  Business  Development.  He  serves  as  the  President  of  Corporación  America  Italia  S.p.A.  and  is  a member of the Board of Directors of the Florence Airport and Pisa Airport. Previously, he held several roles as Senior Advisor and Member of the Board across CAAP airports. Mr. Naldi holds a degree in Civil Engineering from University of Florence, Italy. Andrés Zenarruza. Mr. Zenarruza is our Head of Legal. Prior to joining us, Mr. Zenarruza practiced law in the legal department of the Corporate and Investment Bank of Citi in Argentina and as an associate at Baker and McKenzie’s Buenos Aires office. He received his law degree from the University of Buenos Aires (UBA) and a Master of Laws from the University of Cambridge in 2002. Mr. Zenarruza is a British Chevening Scholar and a Cambridge Overseas Trust Scholar. Eugenio Perissé. Mr. Perissé is our Head of Business Development. Mr. Perissé has over 30 years of experience in airport planning, project coordination and on-site construction management. Mr. Perissé has an Architectural degree from Buenos Aires University. B. COMPENSATION The  compensation  of  our  directors  is  reviewed  and  approved  on  an  annual  basis  at  our  ordinary  general  shareholders’  meeting.  In  2020,  the  total compensation paid by us to our directors and senior management was U.S.$3.2 million. In 2019, our Board of Directors approved the compensation plan applicable to CAAP’s directors, which was ratified in May 2020 Management Compensation Plan On August 20, 2020, our board of directors adopted the Management Compensation Plan (“Management Plan”), which we refer to as the Management Plan in this annual report. The purpose of the Management Plan is to permit executives and key employees of either the Company, or any of its subsidiaries or certain eligible affiliates acting as employers who are eligible to receive an annual incentive compensation consisting either of (i) a certain number of shares in the share capital of the Company or of (ii) contractual rights (not documented by a certificate or otherwise) to receive, at a certain point in time, a certain number of Shares, thereby encouraging the employees to focus on the long term growth and profitability of the Company. 183                       The  maximum  number  of  shares  allocable  under  the  Management  Plan  is  2%  of  the  total  outstanding  shares  of  the  Company  at  all  times  during  the validity of the Management Plan. The shares to be allocated may be (i) issued via the authorized but unissued share capital of the Company or (ii) transferred either (a) from shares repurchased by the Company and held in the treasury (actions de trésorerie) or (b) shares purchased directly on the open market or otherwise. The  rights  granted  under  the  Management  Plan  are  subject  to  the  following  terms  and  conditions  and  to  such  additional  terms  and  conditions,  not inconsistent  with  the  terms  of  the  Management  Plan,  as  the  Committee  shall  deem  desirable  at  its  sole  discretion:  provided  however,  that,  except  as  otherwise agreed hereunder, changes adversely affecting the rights of an employee (at least the ones not in his/her favor) to receive rights need to be consented to by such employee: • • • Consideration.  Each  right  shall  give  the  right  to  receive  1  (one)  share  or  its  equivalent  in  cash,  as  defined  above,  and  shall  be  granted  in  lieu  of  the employees’ payout or in lieu of other incentive compensation (being a portion of them or representing their entirety) as determined by the Committee at its sole discretion. The Committee shall determine the number of rights or the manner of determining the number of rights available to be granted, subject to the total number of rights available under the Management Plan for such year, and the amount or the method of determining the consideration to be given by each employee, taking into consideration appropriate factors in making such determinations, such as interest rates, volatility of the market price of the shares issued in the share capital of the Company and the term of the restriction affecting the disposal of the rights granted (if any). Vesting. Standard vesting period shall be three years. The Committee will determine when the rights shall become disposable in full. The Committee will further determine whether such rights upon vesting and becoming exercisable shall be payable by the Company -at their respective date of vesting- either by payment in shares or by payment in cash or a combination of them, as determined by the Committee in its sole discretion. Time for Exercise: o o o o o Death, total  disability  (as determined  by the  public  social  security  body the employee  is subject  to), or normal  retirement  of employee:  if the employment contract of the employee with the Company is terminated by reason of the employee’s death, total disability, or normal retirement, the rights shall become disposable in full on the termination date. Termination at the initiative of the employee: if the employment contract of the employee with the Company is terminated at the initiative of the employee before his/her rights become exercisable/are exercised for any reason, the rights granted to him/her under the Management Plan shall be forfeited. Termination at the initiative of the Company without Cause: if the employment contract of the employee with the Company is terminated at the initiative  of  the  Company  without  Cause  before  his/her  rights  become  exercisable/are  exercised  for  any  reason,  the  rights  shall  become disposable in full on the employee’s termination date. Termination  at  the  initiative  of  the  Company  with  Cause:  if  the  employment  contract  of  the  employee  is  terminated  at  the  initiative  of  the Company for Cause (including without limitation due to an Act of Misconduct, bad performance, violation of the Company’s rules or the terms of the statutory documentation, etc.) before his/her rights become exercisable/are exercised for any reason, the rights granted to him/her under the Management Plan shall be forfeited. Delisting. In the event that the shares are delisted from the New York Stock Exchange, then on and after the delisting date, the Company reserves the right to (a) cancel  any outstanding rights, unless the Committee  determines otherwise  in its sole discretion,  and (b) repurchase any shares previously allocated to any employee, at the closing price of the shares on the trading day immediately preceding the delisting date, or otherwise at the price agreed by the Committee with such employee. 184                     C. BOARD PRACTICES Companies listed on the NYSE must comply with certain corporate governance standards provided under Section 303A of the NYSE Listed Company Manual.  NYSE  listed  companies  that  are  foreign  private  issuers  are  permitted  to  follow  home-country  practices  in  lieu  of  Section  303A,  except  that  such companies are required to comply with Sections 303A.06, 303A.11 and 303A.12(b) and (c) of the NYSE Listed Company Manual. Under Section 303A.06, foreign private  issuers  must  have  an  audit  committee  that  meets  the  independence  requirements  of  Rule  10A-3  under  the  Exchange  Act.  Under  Section  303A.11,  such companies must disclose any significant ways in which their corporate governance practices differ from those followed by domestic companies under NYSE listing standards. Finally, under Section 303A.12(b) and (c), such companies must promptly notify the NYSE in writing after becoming aware of any non-compliance with any applicable provisions of this Section 303A and must annually make a written affirmation to the NYSE. Board Committees Our articles of association provide that the board of directors may establish committees, such as an audit committee, a compensation committee and a nomination committee, among others. The composition of any of these committees and any powers delegated thereto shall be determined by the board of directors. Corporate Governance Code, Code of Conduct and Code of Ethics for Senior Financial Officers We  have  adopted  a  Corporate  Governance  Code  and  Code  of  Conduct  and  related  integrity  policies  applicable  to  all  of  our  directors,  officers  and employees. We have also adopted an additional code of ethics  applicable  to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, Controller and other persons performing  similar  functions.  Our  articles  of  association  require  any  director  to  refrain  from  voting  on  or  approving  of  any  related-party  agreement  with  such director or party related to such director. Our Corporate Governance Code, Code of Conduct and related integrity policies and Code of Ethics for senior financial officers provide additional procedures for the audit committee and the board of directors to identify, report, review and approve any related-party agreements with directors or senior management (or any affiliate other than us). A copy of these documents is available on our website at http://www.caap.aero/. We expect that any significant amendments to such codes, or any waivers of their requirements, will be disclosed on our website. Audit Committee The  Audit  Committee  currently  consists  of  the  following  three  directors:  Valérie  Pechon  (President),  David  Arendt  (Financial  Expert)  and  Carlo Montagna (Member). Each member of the Audit Committee is required to meet the requirements of independence, experience and financial experience set forth in the listing standards of the NYSE and the requirements of Rule 10A-3 under the Exchange Act. David Arendt, member of our Audit Committee is a “financial expert”  within  the  meaning  of  SEC  rules  and  regulations.  The  Audit  Committee  will  perform  the  duties  set  forth  in  our  corporate  governan-ce  code,  which  is available on our website. The primary responsibilities of the Audit Committee include the following: • • • • overseeing management’s establishment and maintenance of adequate systems of internal accounting, auditing and financial controls; reviewing the effectiveness of our legal, regulatory compliance, ethical standards and risk-management programs; reviewing certain related-party transactions in accordance with our corporate governance code; overseeing our financial reporting process, including the filing of financial reports; and 185                     • selecting our independent auditors, evaluating their independence and performance and approving audit fees and the services provided by them. Executive Committee The Executive Committee currently consists of four members: our Chief Executive Officer, our Chief Financial Officer, our Head of Accounting and Tax and our Head of Legal, as permanent members. The Executive Committee is composed of Martín Francisco Antranik Eurnekian, Raúl Guillermo Francos, Raúl Galante and Andrés Zenarruza. Our Chief Executive Officer (Martín Francisco Antranik Eurnekian) is the president of the Executive Committee. The Executive Committee performs the duties set forth in our corporate governance code. The primary responsibilities of the Executive Committee include the following: • • • • • • assessing and proposing business strategies, and implementing strategies and policies approved by the board of directors; developing processes for the identification, evaluation, monitoring and mitigation of risks; implementing appropriate internal control systems and follow-up of such system’s effectiveness, and reporting compliance with its goals to the board of directors; analyzing and proposing the full year budget following-up its evolution, and assessing mitigation of internal and market variables; identifying and implementing business synergies among Group companies; and proposing the delegation of powers to officers and supervising managers, which are consistent with the policies and procedures established by the board of directors. Acquisitions and Business Development Committee The  Acquisitions  and  Business  Development  Committee  currently  consists  of  five  members:  our  Chief  Executive  Officer,  our  Head  of  Business Development, our Head of European Business Development, our Head of Accounting and Tax and our Head of Financial and M&A, as the regular members. The Acquisitions and Business Development Committee is currently comprised of Martín Francisco Antranik Eurnekian, Eugenio Perissé, Roberto Naldi, Raúl Galante and Jorge Arruda. The Acquisitions and Business Development Committee is chaired by our Chief Executive Officer (Martín Francisco Antranik Eurnekian). The Acquisitions  and  Business  Development  Committee  performs  the  duties  set  forth  in  our  corporate  governance  code.  The  primary  responsibilities  of  the Acquisitions and Business Development Committee include the following: • • • • evaluating and reporting on our acquisition and business development plans, in collaboration with the board of directors; assisting the board of directors with recommendations on acquisitions and business development agenda of the group; evaluating, reporting and recommending to the board of directors specific acquisitions or business opportunities; and approving new acquisitions or development opportunities within the powers delegated to the Acquisitions and Business Development Committee by the board of directors. 186                           Disclosure Committee The Disclosure Committee currently consists of four members: our Chief Executive Officer, Martín Francisco Antranik Eurnekian, our Chief Financial Officer,  Raúl  Guillermo  Francos,  our  Head  of  Legal,  Andrés  Zenarruza  and  our  Investor  Relations  Manager,  Gimena  Albanesi.  This  Committee  oversees  and reviews all materials for which there is a disclosure requirement. This committee meets at regular intervals in order to review all data. Compensation Committee The Compensation Committee currently consists of three members: our Chief Executive Officer, Martín Francisco Antranik Eurnekian, the Chairman of the  Board of Directors,  Máximo  Bomchil, and the  Independent  Director,  Mrs. Valerie  Pechon. This Committee  oversees  and reviews  the specific  awards to be granted, based on the proposal to be submitted by the plan administrator. D. EMPLOYEES As of December 31, 2020, 2019 and 2018, we employed 5,822, 6,299 and 6,059, respectively, of which 5,201 5,591 and 5,356, respectively, worked on activities such as operations, maintenance, security, customer services, parking and fees collection sector; and 621, 707 and 703, respectively, worked in sales and marketing, the finance sector, administration, human resources, legal department and other activities. We  have  unionized  employees  in  all  of  the  jurisdictions  in  which  we  operate.  As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  66.1%,  65.2%  and  66.7%, respectively,  of  our  employees  in  Argentina  were  represented  by  two  unions:  (a)  Union de Personal Civil de la Nación,  and  (b)  Asociación de Personal Aeronáutico.  The  relationship  between  the  unions  and  these  employees  is  mainly  governed  by  a  collective  bargaining  agreement  (CBA  Nbr.  1,254/2011  “E”) between us and the unions, dated November 26, 2016. We negotiate this collective bargaining agreement, and the other labor agreement to which we are a party, on an annual basis. We have not experienced any significant labor conflicts during the last two years. We maintain a successful working relationship with each union’s delegates and representatives. See “Risk Factors—Risks Related to Our Business and Industry—The majority of our workforce is unionized and we may be subject to organized labor action, including work stoppages and litigation.” In addition, as of December 31, 2020, 2019 and 2018, 423, 431 and 383, respectively, of our employees in Italy (approximately 51.3%, 49.4% and 50.2%, respectively) are represented by transportation trade unions. In Italy, there are two levels of collective bargaining: the national employment contract, which every company is bound to apply, and the collective corporate contract. As of December 31, 2020, 147 of our employees in Brazil (approximately 16%) are represented by the National Union of Airport Employees (Sindicato Nacional do Aeroportuarios).  We  have  not  experienced  any  significant  collective  conflicts  during  the  last  two  years.  We  maintain  a  successful  working relationship with each union’s delegates and representatives in Brazil. The following table provides information regarding the number of our employees as of December 31, 2020, 2019 and 2018: Operations and infrastructure Administration Total E. SHARE OWNERSHIP 2020 Number of Employees 2019 2018 5,201      621      5,822      5,591      707      6,299      5,356  703  6,059  None of our directors, officers or members of our senior management owns any of our common shares. 187                                                       ITEM 7. MAJOR SHAREHOLDERS AND RELATED-PARTY TRANSACTIONS A. MAJOR SHAREHOLDERS The following table sets forth information with respect to the beneficial ownership of our shares as of April 1, 2021: • • • each shareholder, or group of affiliated shareholders, who we know beneficially owns more than 5% of our outstanding shares; each of our directors and executive officers individually; and all directors and executive officers as a group. As of April 1, 2021, we had 163,222,707 issued and outstanding common shares of which 2,610.445 are held as treasury shares. Beneficial ownership is determined  in  accordance  with  the  rules  of  the  SEC  and  generally  includes  any  shares  over  which  a  person  exercises  sole  or  shared  voting  and/or  investment power. Shares subject to options and warrants currently exercisable or exercisable within 60 days are deemed outstanding for computing the percentage ownership of the person holding the options but are not deemed outstanding for computing the percentage ownership of any other person. Except as otherwise indicated, we believe  the  beneficial  owners  of  the  shares  listed  below,  based  on  information  furnished  by  them,  have  sole  voting  and  investment  power  with  respect  to  the number of shares listed opposite their names. The address of each beneficial owner is 6 Rue Eugene Ruppert, 2453 Luxembourg. A.C.I. Airports S.à r.l Our executive officers and directors: Martín Francisco Antranik Eurnekian Máximo Bomchil Roderick H. McGeoch David Arendt Valerie Pechon Carlo Alberto Montagna Daniel Marx Raúl Guillermo Francos Raúl Galante Jorge Arruda Roberto Naldi Andres Zenarruza Eugenio Perissé All executive officers and directors as a group: Common shares Beneficially Owned  as of April 1, 2021 Common Shares Number % 131,450,833      80.5% 0      0      0      0      0      0      0      0      0      0      0      0      0      0      0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% ACI  Airports  S.à  r.l.,  a  private  limited  liability  company  (société à responsabilité limitée)  incorporated  in  Luxembourg,  is  100%  controlled  by  ACI Holding. ACI Holding is a holding company that is 100.0% controlled by CAI, which is 100% controlled by Liska. Liska  is  controlled  by  SCF,  which  manages  assets  for  the  benefit  of  the  foundation’s  beneficiaries.  The  potential  beneficiaries  of  this  foundation  are certain members of the Eurnekian family as well as religious, charitable and educational institutions designated by the foundation’s board of directors. The board of directors of the foundation is currently composed of five individuals and decisions are taken by majority vote. The board of directors has broad authority to manage the affairs of the foundation and to designate its beneficiaries and additional board members. 188                                                                                                                       B. RELATED-PARTY TRANSACTIONS We have engaged in, and we expect that we will continue to engage in, transactions with related parties, including, without limitation, the transactions described below. We believe the terms and conditions of these arrangements are generally equivalent to those which we could obtain from an unaffiliated third party, to the extent there are third parties which could provide comparable goods or services. For more information regarding our relationships and transactions with related parties, see Note 27 to our Audited Consolidated Financial Statements included elsewhere in this annual report. Proden S.A. Proden  S.A.,  one  of  our  affiliates,  is  a  sociedad anónima organized  under  the  laws  of  Argentina  (“Proden”)  that  is  currently  directly  controlled  by members of the Eurnekian family. Proden provides technology outsourcing services to our following subsidiaries: Puerta del Sur, CAISA, TCU, TAGSA, AIA, and AA2000. Proden also leases to AA2000 the building where AA2000 has its principal office. Pursuant to this lease agreement entered into on March 1, 2008, as recently  amended,  AA2000  pays  Proden  a  monthly  rental  fee  of  U.S.$224,985.  During  the  years  ended  December  31,  2020,  2019  and  2018,  we  paid  Proden U.S.$2.8  million,  U.S.$4.4  million  and  U.S.$3.3  million,  respectively,  in  connection  with  the  services  provided  to  all  of  our  subsidiaries  and  with  the  lease agreement. Servicios Integrales América S.A. Servicios Integrales América S.A., one of our affiliates, is a corporation (sociedad anónima) organized under the laws of Argentina (“SIASA”). SIASA is currently  controlled  by  Casa  Ventas  S.A.,  which  in  turn  is  indirectly  controlled  by  SCF.  SIASA  provides  compliance,  legal,  accounting,  investor  relations  and business development services to CAAP and technology outsourcing services to our following subsidiaries: AA2000, AIA, Puerta del Sur, CAISA, TCU, TAGSA, CASA, CAS Panamá, Corporación Aeroportuaria S.A and CASE. During the year ended December 31, 2020 and 2019, we paid SIASA U.S.$3.0 and U.S.$3.6 million, respectively, corresponding to these services rendered to all the aforementioned subsidiaries. Helport S.A. Helport  S.A.,  one  of  our  affiliates,  is  a  sociedad anónima organized  under  the  laws  of  Argentina  (“Helport”).  Helport  is  currently  controlled  by Corporación Constructora S.A., which in turn is indirectly controlled by SCF. Helport provides AA2000 with a broad range of construction services. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, AA2000 paid Helport U.S.$2.6 million, U.S.$9.4 million and U.S.$16.4 million, respectively. As of December 31, 2020, 2019 and 2018, AA2000 owed Helport U.S.$1.0 million, U.S.$1.9 million and U.S.$2.7 million, respectively. Financing Agreements Other Financial Agreements As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018  related  parties  owed  CAAP  and  its  subsidiaries  U.S.$6.9  million,  U.S.$7.1  million  and  U.S.$10.7  million, respectively, under other related party financing agreements. For the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, we had accrued interest income of U.S.$0.2 million, U.S.$0.1 million and U.S.$0.2 million, respectively, in respect of such related party financing agreements. Other Transactions with Related-Parties ECOGAL Management Support Agreement—Galapagos Airport Between April 15, 2011 and December 31, 2019, ECOGAL, one of our associates, entered into a management support agreement with CASE, one of our subsidiaries.  Pursuant  to  this  management  support  agreement,  CASE  collected  the  fees  of  ECOGAL  under  the  Galapagos  Concession  Agreement.  Under  this Agreement,  ECOGAL  paid  CASE  a  fee  equal  to  5%  of  ECOGAL’s  total  annual  revenue,  excluding  VAT.  From  January  1,  2020,  ECOGAL  signed  a  new management support agreement with Cedicor S.A. Sucursal Ecuador under the same conditions of the previous agreement. During the years ended December 31, 2020, ECOGAL accrued, but has not yet paid, with CASE an amount of U.S.$0.14 million and with Cedicor an amount of U.S.$0.04 million. As of December 31, 2020, 2019 and 2018, ECOGAL owed CASE U.S.$1.3 million, U.S.$1.2 million and U.S.$1.2 million, respectively. As of December 31, 2020, ECOGAL owed Cedicor Sucursal Ecuador U.S.$0.04 million. 189                   Know How, Technical and Operational Assistance and Management Agreement—Armenia Airports On January 1, 2014, AIA and IAM, one of our affiliates, entered into a Know How, Technical and Operational Assistance and Management Agreement which was later amended in April 2014. Pursuant to this agreement, IAM provides AIA management services, as well as know-how, technical and operational assistance in connection with the development of national and international  air traffic of passengers, freight and mail, the analysis of operations, ground handling and maintenance activities and budgets, and assistance concerning financial planning and access to financial resources, among other things. AIA pays IAM a fee equal to 5% of the aeronautical revenue of the airport, payable within 30 days of the end of each calendar month. During the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, AIA paid IAM an amount of U.S.$1.1 million, U.S.$2.9 million and U.S.$2.7 million, respectively, in respect of such services. As of December 31, 2020, 2019 and 2018, AIA owed IAM U.S.$0.1 million, U.S.$0.2 million and U.S.$0.2 million, respectively. Cash and Equivalents As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  CAAP  and  its  subsidiaries  maintain  cash  and  cash  equivalents  deposited  in  Converse  Bank  for  U.S.$11.8 million, U.S.$15.3 million and U.S.$.10.0 million, respectively. Term deposits As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  AIA  maintained  term  deposits  in  Converse  Bank  for  U.S.$9.9  million,  U.S.$10.0  million  and  U.S.$.10.1 million, respectively. Other Services Agreements Within the ordinary operation of our airports, we entered into several related-party agreements in addition to the ones described above. During year ended December 31, 2020 and 2019, related parties rendered services to us in an amount of U.S.$8.6 million and U.S.$4.3 million, respectively, and during year ended December 31, 2018 we rendered services to related parties in an amount of U.S.$1.3 million, corresponding to the services provided by all of our subsidiaries. Overall,  as  of  December  31,  2020,  we  owed  U.S.$0.7  million,  and  as  of  December  31,  2019  and  2018,  we  were  owed  U.S.$1.8  million  and  U.S.$5.3  million, respectively, for related-party transactions. Registration Rights and Indemnification Agreement We  have  entered  into  a  registration  rights  and  indemnification  agreement  with  our  Majority  Shareholder.  This  agreement  provides  to  the  Majority Shareholder and its affiliate transferees up to five “demand” registrations for the sale of our common shares. Additionally, the agreement provides the Majority Shareholder and its affiliate transferees customary “piggyback” registration rights. The registration rights and indemnification agreement also provides that we will pay certain expenses relating to such registrations and indemnify the Majority Shareholder and its affiliate transferees against certain liabilities which may arise under the Securities Act. Pursuant to such registration rights and indemnification agreement, we agree to indemnify the Majority Shareholder for the pro rata portion of any losses, claims, damages, liabilities,  joint or several, and expenses arising out of or based upon certain letters of guarantee provided by the Majority Shareholder under certain  credit  facilities  provided  by  the  BNDES  and  Banco  Citibank  to  ICAB,  in  each  case,  as  determined  by  a  final  non-appealable  judgment  of  a  court  of competent jurisdiction (see “Indebtedness—Brazil—ICAB”). The pro rata portion of such liabilities equals the aggregate amount of such losses, claims, damages and liabilities multiplied by the aggregate percentage of our capital stock (on a fully-diluted basis) which is not otherwise held by the Majority Shareholder and any of its affiliates. 190             C. INTERESTS OF EXPERTS AND COUNSEL Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL INFORMATION A. CONSOLIDATED STATEMENTS AND OTHER FINANCIAL INFORMATION The Company’s Audited Consolidated Financial Statements are included in Item 18. Legal Proceedings We are involved in certain legal proceedings from time to time that are incidental to the normal conduct of our business. The material proceedings are described below. Argentine Proceedings Environmental Proceedings We, our sub concessionaires and our aeronautical customers are subject to various environmental laws, regulations and authorizations governing, among other  things,  the  generation,  use,  transportation,  management  and  disposal  of  hazardous  materials,  the  emission  and  discharge  of  hazardous  materials  into  the ground, air or water, and human health and safety. We have incurred and expect to continue to incur in compliance costs relating to such requirements. In addition, we could be held responsible for contamination, human exposure to hazardous materials or other environmental damage at our airports or otherwise related to our operations,  even  if  we  were  not  at  fault  or  if  such  matters  were  caused  by  a  sub  concessionaire,  an  aeronautical  customer  or  other  third  party.  Following  the expiration or termination of our concession agreements, we could still be held liable for environmental damages that arise after such expiration, but which were caused while we were the concessionaire. Environmental claims have been asserted against us, and additional such claims may be asserted against us in the future. Pursuant  to  the  Final  Memorandum  of  Agreement  entered  into  with  the  Argentine  Government,  dated  April  3,  2007,  we  are  required  to  assess  and remediate environmental damage at our airports in Argentina. In accordance with section 22 of the Argentine Environmental Policies Law No. 25,675, we carry environmental  insurance  for  Ezeiza  Airport  and  Aeroparque  Airports,  which  covers  the  cost  of  repairing  environmental  damages.  We  are  not  required  to  have environmental insurance for the rest of our airports in Argentina. However, in connection with any enlargements or remodeling projects undertaken at our airports, we may be required to prepare assessments of the projects’ potential environmental impacts. In August 2005, a civil action was brought by Asociación de Superficiarios de la Patagonia, a non-governmental organization, against Shell Oil Company for alleged environmental damages caused by an oil spill at Ezeiza Airport and, in September 2006, AA2000 was called to intervene as a third party at the request of the  plaintiff.  The  lawsuit  alleges  that  AA2000 is jointly  liable  with  Shell Oil  Company due  to the  fact  that  AA2000 manages  the  real  property  at  which the environmental damages occurred. AA2000 has asserted that Shell Oil Company is solely responsible for any damages. We have not made any provisions in our financial statements to cover risks related to this proceeding. As of the date of this annual report, Shell Oil Company and ORSNA are currently jointly working in the damage remediation activities. In August 2011, Asociación de Superficiarios de la Patagonia brought a civil action against AA2000 in an Argentine administrative federal court in the City  of  Buenos  Aires  (Justicia  Federal  en  lo  Contencioso  Administrativo  de  la  Capital  Federal),  under  the  General  Environmental  Law  No.  25,675,  requesting compensation for environmental damage caused in all of the airports under the AA2000 Concession Agreement. The administrative federal court appointed the Argentine  University  of  the  city  of  La  Plata  (Universidad de La Plata)  to  conduct  research  studies  in  connection  with  the  required  remediation  works.  In connection  with this  proceeding,  Asociación  de  Superficiarios  de  la Patagonia  obtained  an injunction  for compensation  for  environmental  damages.  In order  to guarantee the injunction, an insurance policy was filed by AA2000 for an amount equal to AR$97.4 million. 191                   The amounts to be paid in connection with the remediation works will be considered investments under the AA2000 Concession Agreement. Tax Proceedings Related to Technical Assistance Agreements During 2013 and 2014, the Argentine Federal Administration of Public Income initiated three different tax assessment proceedings against AA2000. Two of the tax assessment proceedings were initiated against AA2000 with respect to income tax deductions in respect of services rendered by third parties. The total amount claimed under these two proceedings was AR$15.0 million. On November 30, 2015, AA2000 agreed to pay the amounts claimed for these deductions, plus interest, through a facility payment regime set forth by General Resolution No. 3806. Pursuant to this regime, AA2000 must pay AR$18.4 million in 36 consecutive monthly installments. As of the date of this annual report, AA2000 has paid all of the monthly installments due to date under this facility. In  connection  with  these  two  claims,  the  National  Tax  Court  regulated  attorney’s  fees  for  AR$613,458.  AA2000  appealed  the  decision  before  the  National Chamber of Appeals who then confirmed the amount. In March 2018, AA2000 paid these fees in full. The  third  and  most  significant  tax  assessment  procedure  was  for  AR$363.0  million  with  respect  to  income  tax  undocumented  exemptions  payments (pursuant  to  Section  37  of  the  Argentine  Income  Tax  Code).  The  Argentine  Federal  Administration  of  Public  Income  considered  that  certain  management  and administrative services provided by Corporación América Sudamericana S.A. (“CAS”), one of its shareholders, were not actually rendered to AA2000. On August 3, 2016, AA2000 appealed the ruling of this assessment proceeding to the Argentine National Tax Court. Although we believe that we had strong arguments to prove that the management and administrative services were in fact rendered to AA2000 by CAS, on February 21, 2017, AA2000 agreed to comply with the extraordinary regime of regularization of tax obligations set forth by Law No. 27,260 published in the Argentine  Official  Gazette  on  July  22,  2016.  The  amount  that  AA2000  must  pay  under  such  extraordinary  regime  is  ARS166.3  million  plus  interest,  in  60 consecutive monthly installments starting in March, 2017. AA2000 has paid all of the monthly installments due to date. The National Tax Court regulated attorney fees for approximately  AR$4.0 million. On September 18, 2018, AA2000 appealed the decision before the National Chamber of Appeal, upon which, on April 30, 2019, the Chamber reduced the attorney’s fee to approximately AR$1.2 million. On May 11, 2019, AA2000 subscribed a plan to pay the attorney´s fees in 12 (twelve) monthly and consecutive installments which were fully paid in April  2020.  This  extraordinary  regime  provided  important  benefits  such  as  the  suspension  of  the  ongoing  tax  proceedings,  the  termination  of  the  actions  to prosecute such tax claims (extinción de la acción penal tributaria), forgiveness of fines and other penalties and reduction of interest. Although permitted by law, AA2000 did not include the amounts due under the first facility payment regime under this extraordinary regime. In addition, in 2013, a separate criminal proceeding was initiated by a third party against two former directors of AA2000 based on the same facts as this third  assessment  proceeding  mentioned  above.  The  Court  of  first  instance  dismissed  the  claim  and  the  prosecutor  appealed  the  ruling.  The  Court  of  Appeals reversed the prior ruling based on the lack of evidence obtained in the original proceeding and ordered the Court of first instance to expand the fraud investigation to determine the possible connection with the assessment proceeding mentioned above. After further investigation, the Court of first instance ratified the dismissal against  AA2000,  which  the  prosecutor  subsequently  appealed.  The  Court  of  Appeals  once  again  revoked  the  dismissal  and,  based  on  the  connection  of  both proceedings, ordered the consolidation of the fraud and the tax assessments investigations into one proceeding. Since then, the Court of first instance on economic and  criminal  matters  No.  11  is  the  intervening  court  for  the  above-mentioned  proceedings,  which  continued  as  a  unified  criminal  matter  on  income  taxes  and income tax on undocumented exemptions (pursuant to Section 37 of the Argentine Income Tax Code). 192       Because AA2000 agreed to pay the amounts claimed in all three tax assessment proceedings, AA2000 filed a request to suspend the ongoing criminal tax proceeding pursuant to Argentine law, which has not yet been granted by the Court. On August 25, 2017, the prosecutor challenged the request made by AA2000 to suspend the criminal proceeding, arguing that although AA2000 complied with the extraordinary regime for the services rendered by CAS, AA2000 failed to include under this extraordinary regime the services rendered by third parties. We believe that once all the installments under the extraordinary regime are fully paid, the action to prosecute tax claims based on these facts will be fully extinguished. On December 27, 2018, the Court ordered: to (a) override the defendants’ present cause related to the alleged evasion of the payment of the Tax on the Profits  for  Undocumented  Outputs  corresponding  to  the  2006  and  2007  annual  fiscal  years  and  the  Income  Tax  corresponding  to  the  2008  annual  exercise  of AA2000, with the scope provided for by articles 54 of Law No. 27,260 and 336 paragraph 1 of the CPPN, (b) suspend the criminal action initiated for evasion of the payment of the Income Tax and the Income Tax for Undocumented Exits corresponding to the 2009 annual exercise of AA2000, with the scope provided by art. 54 of law No. 27.260. In December 2020, the Court decided to return the proceeding to the first instance court in order to apply the regime foreseen under Law No. 27,562 for the 2006, 2007 and 2008 periods. The judge of first instance has now to decide whether this regime is indeed applicable or, where appropriate, to analyze the origin of other proposals made by the defense to achieve the dismissal. Regarding the periods 2009 to 2012, the Court confirmed that the criminal action continues to be suspended until all the installments under the payment plan committed by AA2000 are paid. Administrative Proceedings Lawsuit against ORSNA On September 9, 2019, the ORSNA issued Resolution No. 75/19 pursuant to which the revision of the economic-financial equation under the AA2000 Concession Agreement for the year 2016 was approved, without any rate adjustment. On October 21, 2019, the ORSNA issued Resolutions No. 92/19 and 93/19, by which the revision of the economic-financial equation under the AA2000 Concession Agreement for the year 2017 was approved and a new tariff schedule, increasing the international aerostation usage fee (Tasa de Uso de Aeroestación Internacional)  from  U.S.$49  to  U.S.$51  and  the  domestic  aerostation  usage  fee  (Tasa de Uso de Aeroestación de Cabotaje) from  AR$74.33  to  AR$195,  was implemented. In AA2000’s shareholders’ meeting held on July 25, 2019, it was resolved, among other things, that profits earned for the year ended December 31, 2018 were  to  be  allocated  as  follows:  (i)  AR$62,651,480  for  the  legal  reserve,  (ii)  AR$118,276,769  for  the  distribution  of  dividends  corresponding  to  the  preferred shares  of  the  Argentine  Government,  payable  in  118,276,769  preferred  shares  of  one  Argentine  peso  (AR$1)  nominal  value  each;  (iii)  U.S.$50,000,000  or  its equivalent in Argentine pesos (which to the date of the meeting amounted to AR$2,143,500,000) for the distribution of dividends in cash among the shareholders holding shares of classes A, B, C and D, in accordance with their corresponding shareholdings, and (iv) the remainder, that is AR$4,949,288,026, for the optional reserve so as to carry out future construction projects. As  a  result  of  the  above,  it  was resolved:  (i)  to  issue  118,276,769  preferred  shares  of  a  nominal  value  of  one  Argentine  peso  each  and  with  the  same issuance conditions of the preferred shares issued in favor of the National Government in the extraordinary and special general meeting of shareholders classes A, B and C dated March 6, 2008, (ii) to increase the corporate capital by AR$118,276,769, from AR$887,769,939 to AR$1,006,046,708, by means of the issuance of 118,276,769 preferred shares at a AR$1 nominal value each, with no voting rights, and (iii) that the Argentine Government should subscribe all of its preferred shares. 193       The criterion applied to calculate the dividends corresponding to the preferred shares was the value adjusted for inflation, as suggested by the Argentine Government. Although CASA, shareholder of AA2000, voted in favor of the criterion suggested by the Argentine Government, requested to the board of directors to file a claim with the ORSNA requesting that said increase in the number of preferred shares was considered for purposes of determining the economic-financial equation of the AA2000 Concession Agreement and to properly adjust the Financial Projections of Income and Expenses approved for the years 2016 and 2017, through  Resolutions  No.  75/19,  92/19  and  93/19.  In  the  event  that  the  increased  number  of  preferred  shared,  as  adjusted  for  inflation,  was  not  considered  by ORSNA  for  the  purpose  of  determining  the  remunerated  basis  of  the  economic-financial  equation,  CASA  reserved  its  right  to  reconsider  the  criterion  of  the adjusted  value  for  both  the  payment  of  interests  and  the  future,  as  well  as  to  take  proceedings  before  Court  in  order  to  claim  for  its  rights  and  for  damage compensation. Such reservation of rights was made by CASA in accordance with the review procedure of the Financial Projection of Income and Expenses set forth in the AA2000 Concession Agreement. The claim was filed before the National Court of First Instance No. 9 for Administrative Disputes. We understand that the referred resolutions, as well as the “criterion of adjusted value” for the distribution of dividends in preferred shares, contain errors that  prevent  the  balance  of  the  financial  economic  equation,  and  therefore,  they  were  challenged  before  the  National  Court  of  First  Instance  No.  9  for Administrative Disputes. On December 29, 2020, Decree No. 1009/20, which formalized the extension of the AA2000 Concession Agreement, was issued, and consequently the judicial proceeding was finalized. Conflicts with Aerolíneas Argentinas Aerolíneas Argentinas is currently AA2000’s main customer, and as of the date of this annual report, it records an outstanding debt of AR$308 million and  U.S.$49  million.  The  singularity  of  Aerolíneas  Argentinas  lies  in  its  status  as  state-owned  company,  which  is  in  turn  the  grantor  of  AA2000  Concession Agreement. Claims  have  been  made  before  ORSNA  as  well  as  a  formal  presentation  before  the  Ministry  of  Transportation,  requesting  mechanisms  to  resolve  the situation through different alternatives. In  February  2021,  AA2000  and  Aerolíneas  Argentinas  reached  an  agreement  with  respect  to  the  outstanding  debt  due  by  Aerolíneas  Argentinas  as  of March 31, 2020, which amounted to approximately AR$120.5 million and U.S.$36.5 million. The outstanding debt due after March 31, 2020 and as of the date of this annual report has not yet been agreed. The total amount due remains outstanding. Civil Proceedings On October 26, 2018, Aeropuertos del Neuquén S.A. (“ANSA”) was served with a complaint from a supplier alleging ANSA’s breach of contract for the financing of the construction of a hangar, by such supplier, at the airport of Neuquén. The complaint was answered on November 21, 2018. On December 4, 2018, the first instance court ordered a seizure on the ANSA’s accounts for the amount of approximately U.S.$0.5 million. The seizure was replaced by an insurance policy. On December 3, 2019, the evidence stage started which, as of the date of this annual report, is still ongoing. The total amount of the claim currently arises to U.S.$4.7 million. Brazilian Proceedings ICAB Administrative Proceedings before the Brazilian ANAC ICAB filed claims before the Brazilian ANAC on December 29, 2015, in the total amount of R$758.6 million. 194             The claims were, requesting the economic re-equilibrium of the Brasilia Concession Agreement based on, among other matters, additional construction works required to complete the terminals and the runway that were not provided for in the Brasilia Airport Concession Agreement, and the negative impact of the new  rules  and  regulations  enacted  by  the  Brazilian  Ministry  of  Health,  which  reduced  ICAB’s  revenues  in  connection  with  the  use  of  the  cargo  terminal.  In addition, on June 29, 2017, ICAB filed new claims with the Brazilian ANAC in the amount of R$196.8 million requesting the economic re-equilibrium of ICAB’s concession agreement based on (among other matters) the loss of revenues as a result of modifications to the rules and regulations affecting the air traffic system at the Brasilia Airport. Regarding  the claim  vis-à-vis  the changes  made  in cargo  tariffs  (TECA-TECA) which had original  value  of R$21.8 million,  in August 2018 ANAC’s Collegiate  agreed  to  our  request  and  ICAB  was granted  an  amount  of  R$9.5 million  to  be  deducted  from  future  fixed  concession  fees  (loss  of  R$12.3 million, included under the denied claims).  The remaining  R$4.4 million  in claims  are under review by the Brazilian  ANAC. Regarding  the claim  of reimbursement  of expenses with security personnel requested by Brazilian ADUANA, ANAC’s Collegiate agreed to our claim and on April 28, 2020, ICAB was granted an amount of R$1.6 million to be deducted from future concession fees (loss of R$2.8 million, included under the denied claims). There are no other claims pending under ANAC’s jurisdiction. As of June 30, 2019, claims in the amount of R$944.3 million were denied by the Brazilian ANAC. ICAB hired external consultants in order to evaluate the convenience to initiate an arbitration or judicial proceeding regarding the denied claims. After joint evaluation, ICAB agreed that it is not advisable to move forward with arbitral or judicial proceedings due to the high level of risks and costs involved. On November 17, 2015, ICAB was notified by ANAC about the end of the administrative proceeding regarding a penalty for the breach of the provision 10.1 c/c – 10.8 D of Annex 2 of the Brasilia Concession Agreement for not submitting the Quality Services Plan (“PQS”) within the provided deadline. According to ANAC’s criteria, the PQS has to be submitted on an annual basis, before each June 24 and 30 days before the annual readjustment of tariffs. In 2013, ICAB did not follow such criteria  since ICAB understood that the deadline  was October 23, 2013. Considering the foregoing, ANAC imposed a fine to ICAB of R$10.6 million.  On March 9, 2016 ICAB brought this discussion to the judicial  appreciation  and on July 9, 2019, after  several  stages, the appeals court suspended the application of the fine until the matter is fully analyzed by such court. On July 9, 2020, ICAB filed claims before the Brazilian ANAC in the total amount of R$216.8 million, requesting the economic re-equilibrium under the Brasilia Concession Agreement based on the losses and cost incurred in connection with the COVID-19 pandemic. The amount is based on the loss of income and drastic reduction of revenues due to an unforeseeable circumstance. A re-equilibrium in the amount of R$184.8 million was granted on November 25, 2020, which will be deducted from fixed concession fees. Civil Proceedings Inframérica identified three payments totaling approximately R$858.0 million made during 2014 by ICAB, when Infravix was still an indirect shareholder of  the  Inframérica,  to  individuals  or  entities  for  which  Inframérica  was  unable  to  clearly  identify  a  proper  purpose.  On  September  14,  2019,  Receita  Federal imposed  Inframerica  to pay the  amount  of R$1.3 million  in late  taxes,  claiming  that  these  alleged  payments  were allegedly  without cause  or did not identify  a beneficiary. ICAB is contesting the fine through an administrative procedure. The outcome of this procedure is still uncertain, but if the fine is confirmed, it could affect our operation results. In  December  2018,  Avianca,  an  airline  that  operated  at  the  Brasilia  Airport  and  Natal  Airport,  filed  a  request  for  judicial  recovery.  On  December  10, 2018, approximately R$4.5 million in debts owed to ICASGA were authorized under the judicial recovery proceeding. Additionally, ICAB filed a debt judicial collection against Avianca for the amount of R$7.2 million to recover the debt not included in the judicial recovery. On July 4, 2019, the Brazilian court judge granted ICAB the right to liquidate assets of Avianca located within the Brasilia Airport for a value equal to the total outstanding amount. On September 16, 2019, R$900,000 were recollected through such liquidation process while the outstanding amount is currently under the expert assessment to determine the assets value. 195                   During 2020, Tribunal de Contas da União (TCU) instructed INFRAERO (ICAB’s shareholder) to conduct an audit on ICAB with respect to the contract Inframerica signed with Helvix (a joint venture between Helport and Engevix) for the major remodeling on the Brasilia Airport between 2012-2014, pursuant to the terms of the Brasilia Concession Agreement. On September 9, 2020, INFRAERO informed ICAB about the audit results and although no evidence of excessive pricing  was  found,  INFRAERO  mentioned  the  potential  existence  of  certain  irregularities  in  connection  with  the  fourth  amendment  to  the  agreement.  On September 22, 2020, Inframerica filed a response alleging the inexistence of the referred irregularities. INFRAERO is currently reviewing the document and a final determination about the case is still pending. If confirmed, Inframerica may be subject to fines from R$40 million to R$150 million. Tax Proceedings On September, 2014, ICAB initiated a lawsuit that disputes the legality of the Property and Urban Territorial Tax (IPTU) collected by the Federal District. On October, 2014, the judge granted a provisional decision by suspending the tax collection, and on April, 2015, a further ruling found the collection as unfounded. The Federal District initiated a new lawsuit, demanding the payment of R$5 million on pending IPTU. On January 21, 2020, ICAB was notified about this new proceeding and on March of 2020, ICAB filed a response arguing that such tax cannot be collected by a local government over an airport that belongs to the Federal Government. Many airports in Brasil are facing the same discussion. This lawsuit is pending as of the date of this annual report. ICASGA On December 29, 2015, ICASGA filed claims in the total amount of R$1.0 billion before the Brazilian ANAC requesting the economic re-equilibrium of ICASGA’s  concession  agreement  based  on  inconsistencies  in  the  parameters  related  to  the  viability  study  prepared  by  the  government  Estudo  de  Viabilidade Técnica, Econômica e Ambiental (EVTEA) under the tender documents, inconsistencies related to the control tower and additional capital expenditures required to complete the airport that were not provided for in the concession agreement. As of July 17, 2019, all claims totaling the amount of R$1.0 billion were denied by the Brazilian ANAC. ICASGA hired external consultants in order to evaluate the convenience to initiate an arbitration or judicial proceeding regarding the denied claims. After joint evaluation, ICASGA agreed that it is not advisable to move forward with arbitral or judicial proceedings due to the high level of risks and costs involved. On June 25, 2019, ICASGA filed a new independent claim in the total amount of R$12.1 million before the Brazilian ANAC requesting the economic re- equilibrium  of  ICASGA’s  concession  agreement  based  on  extraordinaire  expenditures  on  the  renovation  and  correction  of  constructive  mistakes  of  the  airport landing strip (runway). On July 9, 2020, ICASGA filed claims before the Brazilian ANAC in the total amount of R$27.8 million, requesting the economic re-equilibrium under the Natal Concession Agreement based on the losses and costs incurred in connection with the COVID-19 pandemic. The amount is based on the loss of income and drastic reduction of revenues due to an unforeseeable circumstance. A re-equilibrium in the amount of R$20.5 million was granted on November 25, 2020, which will be received through an increase of aeronautical tariffs. On January 12, 2021, ANAC granted ICASGA economic re-equilibriums in the amount of R$8.8 million in connection with the landing strip renovation, to be received through the increase of boarding fees in 2021. Tax Proceedings On November 1, 2017, ICASGA initiated a lawsuit before the Municipality of São Gonçalo do Amarante to contest the legality of the Property and Urban Territorial Tax (“IPTU”) collected by the City of São Gonçalo do Amarante. On January 18, 2018, the judge granted a provisional decision by suspending the tax collection,  and  on  August  27,  2019,  a  further  ruling  found  the  collection  as  unfounded.  The  Municipality  appealed  and  obtained  a  provisional  decision,  which allowed for the collection of such the tax up to the amount of approximately R$17.0 million. On December 11, 2019, ICASGA appealed said provisional decision, which was granted on May 27, 2020 and, consequently, the tax collection was suspended. On June 16, 2020 such appeal was denied. The tax collection remains suspended until trial by the State Court is completed. 196                           On November 17, 2020, the State Court made its final decision and denied the Municipality’s appeal. Therefore, the judgement dismissing the collection of the IPTU against ICASGA was confirmed. The Municipality can still file a final appeal before the Brazilian Supreme Court. Peruvian Proceedings Unilateral Termination of the Kuntur Wasi Concession Agreement In  June  2014,  Sociedad  Aeroportuaria  Kuntur  Wasi  S.A.  (“Kuntur  Wasi”),  of  which  we  are  a  50%  owner,  was  awarded  the  Kuntur  Wasi  Concession Agreement executed on July 4, 2014. Through “Oficio No. 142-2017-MTC/01” dated July 13, 2017, the Peruvian Government, through the Ministry of Transportation and Communications, unilaterally terminated Kuntur Wasi’s concession based on “public interest” reasons. On July 18, 2017, Kuntur Wasi formally notified the Peruvian Government of its disagreement with the unilateral resolution because: (i) Kuntur Wasi had fulfilled all of its contractual commitments, (ii) there was no valid justification to unilaterally terminate the Kuntur Wasi Concession Agreement and (iii) if the unilateral termination were exercised, the Peruvian Government would be obliged to compensate all the damages suffered by Kuntur Wasi. Likewise, Kuntur Wasi notified the Peruvian Government of its decision to begin the direct treatment procedure to resolve the controversy in accordance with the provisions of section 16.5 of the Concession Agreement. On September 11, 2017, CASA sent written notice to the Peruvian Government notifying of its non-compliance with certain obligations under the 1996 Bilateral  Investment  Agreement  between  Peru  and  Argentina  for  the  promotion  and  protection  of  investments  (“BIT”)  caused  by  the  mentioned  unilateral resolution, which (i) constitutes a dispute between us (as a shareholder of Kuntur Wasi and an investor in Peru) and the Peruvian Government under the BIT, and (ii) has caused damages to us. On  January  18,  2018,  the  Peruvian  Government  unilaterally  terminated  this  treatment  procedure  without  reaching  an  agreement.  Pursuant  to  the Concession Agreement, negotiations should continue through an arbitration procedure. On  January  22,  2018,  Kuntur  Wasi  answered  such  notification  among  others:  (i)  stating  that  the  Concession  Agreement  was  still  in  place  pursuant  to Section 15.8.7; (ii) listing the main contractual breaches incurred by the Government; and (iii) requiring the cure of such breaches, otherwise Kuntur Wasi could terminate the Concession Agreement. After the 15-day term granted by Kuntur Wasi, the Government did not comply with its obligations and, therefore, Kuntur Wasi declared the termination of the Concession Agreement, as communicated to the Peruvian State on February 7, 2018. On  June  21,  2018,  Kuntur  Wasi  filed  the  arbitration  procedure  request  before  CIADI,  the  competent  authority,  who  answered  the  request  assuming jurisdiction  in  Peru.  On  the  same  date,  CASA  also  submitted  to  the  CIADI  a  request  for  the  arbitration  procedure  under  the  BIT  framework.  Both  procedures before CIADI shall be carried out in a single docket. The arbitral court was already appointed and CIADI issued the final procedure and timeframe to be followed by all the involved parties (definitions on language, presentations, translations, experts and witness hearings, among other matters). 197                     As  of  the  date  of  this  annual  report:  (a)  Kuntur  Wasi  and  CASA  filed  their  memorial  (complaint  and  presentations  of  both  parties  are  already  done. Certain preliminary issues regarding the hearings are pending to be resolved by the Arbitration tribunal. Both parties have agreed to carry out the process under rules of confidentiality. Ecuadorian Proceedings Tax Proceedings On  October  12,  2020,  Ecuadorian  tax  authority  “Servicio  de  Rentas  Internas”  (“SRI”)  determined  through  Act  No.  D28-A50ADBC20-00000040,  that TAGSA had to pay an amount of up to approximately U.S.$0.9 million with respect withholdings income tax practices for the year 2017. Pursuant to SRI, TAGSA should  have  made  the  withholdings  on  dividend  payments  corresponding  to  the  shares  of  Corporación  Aeroportuaria  in  the  amount  of  approximately  U.S.$0.9 million at source, on the basis that dividends were paid directly or through intermediaries to companies domiciled in tax havens, due to the fact that Luxembourg is considered a tax heaven in Ecuador. On November 10, 2020, TAGSA filed an administrative complaint against such determination which was later on denied. After careful analysis, in order to challenge SRI´s criteria, on March 4, 2021, filed a judicial claim involving an amount of approximately U.S.$1.4 million. Dividend Distribution Policy The declaration and payment of future dividends to holders of our common shares will be at the discretion of the annual general meeting and/or our board of directors, in case of interim dividend distributions, and will depend upon many factors, including our financial condition, earnings, distributable profits, legal requirements, restrictions in our debt agreements and other factors deemed relevant by our board of directors. In addition, as a holding company, our ability to pay dividends depends on our receipt of cash dividends from our operating subsidiaries, which may further restrict our ability to pay dividends as a result of the laws of their respective jurisdictions of organization, agreements of our subsidiaries or covenants under any present or future indebtedness that we or they may incur. For further  information  regarding  the  restrictions  on  our  ability  to  declare  and  pay  dividends,  see  “Risk  Factors—Our  ability  to  pay  dividends  will  be  affected  by restrictions under Luxembourg law,” “Operating and Financial Review and Prospects—Liquidity and Capital Resources” and “Description of Indebtedness.” In addition, under Luxembourg law, at least 5.0% of our net profits per year must be allocated to the creation of a legal reserve until such reserve has reached an amount equal to 10.0% of our issued share capital. If the legal reserve subsequently falls below 10.0% of our issued share capital, 5.0% of net profits again must be allocated toward the reserve until such reserve returns to 10.0% of our issued share capital. If the legal reserve exceeds 10.0% of our issued share capital, the legal reserve may be reduced. The legal reserve is not available for distribution. B. SIGNIFICANT CHANGES There have been no significant changes since the approval date of the financial statements included elsewhere in this annual report. Please see Note 32 of the Consolidated Financial Statements elsewhere in this annual report for details of events after the reporting period. ITEM 9. THE OFFER AND LISTING A. OFFER AND LISTING DETAILS Our common shares trade solely on the NYSE under the symbol “CAAP.” Our common shares do not trade in any other market. 198                           B. DISTRIBUTION PLAN Not applicable. C. MARKETS Our common shares began trading on the NYSE under the symbol “CAAP,” in connection with our initial public offering, on February 1, 2018. D. SELLING SHAREHOLDERS Not applicable. E. EXPENSES OF THE ISSUE Not applicable. ITEM 10. ADDITIONAL INFORMATION A. SHARE CAPITAL Not applicable. B. MEMORANDUM AND ARTICLES OF ASSOCIATION The following is a summary of some of the terms of our common shares, based on our articles of association. The following summary is not complete and is subject to, and is qualified in its entirety by reference to, the provisions of our articles of association, and applicable Luxembourg law, including Luxembourg corporate law. On  May  22,  2019  the  stockholders  of  the  Company,  approved  amendments  to  our  articles  of  association  to  amend  the  following:  (i)  the  convening procedure for general meetings; (ii) the signature power to sign extracts or copies of minutes of general meetings; (iii) the convening procedure for meetings of the Board; (iv) the signature power to sign extracts or copies of minutes of meetings of the Board; (v) the period during which certain documents shall remain available at the registered office of the Company prior to General Meetings; (vi) adjust a clerical inaccuracy and add a definition of “General Meeting.” On October 23, 2020 and further to the share capital increase by an amount of U.S.$3,200,445 (three million two hundred thousand four hundred forty- five US dollars) through the use of the authorized share capital and the issuance of 3,200,445 (three million two hundred thousand four hundred forty-five) shares having a nominal value of U.S.$1 (one US dollar) each decided by the compensation committee of the Company on October 9, 2020, article 5.1 of the Articles of Association was amended so as to read as follows: “5.1 Issued share capital The share capital is set at one hundred sixty-three million two hundred twenty-two thousand seven hundred and seven US dollars (U.S.$163,222,707), represented by one hundred sixty-three million two hundred twenty-two thousand seven hundred and seven (163,222,797) shares having a nominal value of one US dollar (U.S.$1) each.”. A copy of the articles of association, as amended, is furnished under Item 19, “Exhibits.” General We are a public limited liability company (société anonyme) incorporated under, and governed by, the laws of the Grand Duchy of Luxembourg. We are registered with the Luxembourg Trade and Companies Register (Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg (RCS) under the number B 174140. We were  incorporated  on  December  14,  2012,  under  the  name  A.C.I.  Airports  International  S.à  r.l.  The  name  changed  to  Corporación  América  Airports  S.A.  on September  14,  2017,  upon  conversion  from  a  private  limited  liability  company  (société à responsabilité limitée)  to  a  public  limited  liability  company  (société anonyme). Our registered office is currently located at 4, rue de la Grève L-1643 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. 199                                         Our agent for service of process in the United States is Puglisi & Associates, located at 850 Library Avenue, Suite 204, Newark, Delaware 19711. Since our  incorporation,  other  than  a  capital  increase  by  the  conversion  of  reserves  and  the  recent  capital  increase  in  connection  with  the  Management  Plan  (see “Compensation—Management  Compensation  Plan”),  there  have  been  no  material  changes  to  our  share  capital.  We  have  not  undergone  any  bankruptcy, receivership or similar proceedings. Common Shares Common shares are issued in registered form only and no certificates will be issued. The Company is entitled to treat the registered holder of any share as the absolute owner thereof and is not bound to recognize any equitable claim or other claim or interest in such share on the part of any other person. Issuance of Common Shares Our shareholders have authorized the board of directors to issue common shares up to the maximum amount of the authorized unissued share capital of the Company for a period of five years from the date of the deed granting such authorization (regardless of the date of its publication in the Luxembourg Official Gazette (Recueil électronique des sociétés et associations (RESA), which period may be renewed, to such persons, and on such terms and for such consideration as the board of directors may determine. Our authorized share capital consists of 225,000,000 common shares with a nominal value of U.S.$1.00 per share, out of which 221,799,555 common shares with a nominal value of U.S.$1.00 are left. We have 163,222,707 common shares issued and outstanding shares, of which 2,610,445 are held as treasury shares. All of our issued and outstanding common shares are fully paid and the board of directors cannot call on or compel our shareholders to contribute additional amounts to the Company. Pre-emptive Rights In the event of any capital increase whether in cash or in kind, the holders of our common shares shall have pre-emptive rights to subscribe for additional common shares proportionally to their existing equity in our share capital, except as noted below. The exercise period for such pre-emptive rights is determined by the board of directors, but must be at least 14 days from the date of the publication of the offering in the RESA and a journal published in Luxembourg. If holders of common shares do not elect to exercise their pre-emptive rights, the other holders of pre-emptive rights shall benefit from secondary pre-emptive subscription rights for unsubscribed shares; provided, however, that the general meeting (or the board of directors, as authorized by the general meeting) may limit or withdraw such pre-emptive subscription rights in accordance with applicable law and our articles of association. The board of directors is also authorized for a period of five years  commencing  on  January  19,  2018,  to  cancel  or  limit  the  pre-emptive  rights  of  the  shareholders  in  accordance  with  our  articles  of  association  and  in connection with the issuance of shares (i) for payment in cash or in kind, or (ii) in connection with a conversion of profits and reserves (including share premium). Meetings of Shareholders The  board  of  directors  shall  convene  at  least  one  general  shareholders  meeting  each  calendar  year  (the  “annual  general  meeting”)  for  the  purpose  of, among  other  things,  approving  the  annual  accounts,  deciding  on  the  allocation  of  the  annual  profit,  if  any,  and  as  the  case  may  be,  electing  or  renewing  the mandates of directors. Under Luxembourg law, the annual general meeting must be held within six months of the end of the fiscal year. A general meeting can be adjourned at the request of one or more shareholders representing at least one tenth of the issued share capital. 200                     The board of directors may convene any general meeting whenever in its judgment such a meeting is necessary. The board of directors must convene a general meeting within a period of one month upon notice, which notice must set forth certain information specified in the articles of association, to the Company from shareholders holding at least the 10.0% threshold on the date of such notice. In addition, one or more shareholders who together hold at least 10.0% of the issued share capital on the date of the notice to the Company, which notice must set forth certain information specified in the articles of association, may require that the Company include on the agenda of such general meeting one or more additional items. At least eight days’ notice to shareholders is required for a general meeting.  No  business  may  be  transacted  at  a  general  meeting,  other  than  business  that  is  properly  brought  before  the  general  meeting  in  accordance  with  our articles of association. Voting Rights Holders of our common shares are entitled to one vote per share on all matters submitted to a vote of holders of common shares. Luxembourg Law does not provide for cumulative voting in the election of directors. Voting of shareholders at a general meeting may be in person, by proxy or by voting bulletin. Our articles of association specify how the Company shall determine the shareholders of record entitled to notice of or to vote at any meeting of shareholders or any adjournment thereof. Amendments of the Articles of Association Except where our articles of association authorize the board of directors to approve an increase in share capital, approve a redemption and subsequent cancellation of shares l and change the registered office and subsequently record such change in the presence of a Luxembourg notary, our articles of association require a special resolution approved at an extraordinary general shareholders meeting to amend the articles of association. The agenda of the extraordinary general shareholders  meeting  must  indicate  the  proposed  amendments  to  the  articles  of  association.  Any resolutions  to  amend  the  articles  of  association  must  be  taken before a Luxembourg notary and such amendments must be published in accordance with Luxembourg law. Resolutions to amend the articles of association may only be passed in a general meeting where at least one half of the share capital is represented, and the agenda indicates the proposed amendments to the articles of association, and the text of those which pertain to the purpose or the form of the Company. If the required quorum is not obtained, a second general meeting may be convened by an announcement filed with the RCS and published in the RESA and in a Luxembourg newspaper at least 15 days before the relevant meeting which shall deliberate validly regardless of the proportion of the capital represented. The applicable majority for both meetings shall be 66.67% of all votes validly cast Variation of Share Rights Under Luxembourg law, where a resolution of an extraordinary general shareholders meeting will change the rights of our common shares or any other outstanding class of shares, the resolution must, in order to be valid, fulfill the quorum and voting requirements for an extraordinary general meeting with respect to each such class. Permitted Transfers of Common Shares The common shares are freely transferable subject to compliance with transfer formalities under applicable law. Dividend Rights Under  Luxembourg  law,  dividends  may  only  be  declared  from  the  freely  available  distributable  reserves  of  the  Company.  Interim  dividends  may  be declared  by  the  board  of  directors,  subject  to  certain  mandatory  legal  requirements  as  detailed  in  the  articles  of  association.  The  general  shareholders  meeting would in the normal course be asked to declare as final the interim dividends paid during the year. The shareholders may declare dividends at a general meeting, but, in accordance with the articles of association, such dividends may not exceed the amount recommended by the board of directors. 201                       Dividends may be paid in U.S. dollars, Euro or any other currency chosen by the board of directors and dividends may be paid at such places and times as may be determined by the board of directors within the limits of any decision made at the general shareholders meeting. Dividends may also be paid in kind in assets of any nature, and the valuation of those assets shall be established by the board of directors according to valuation methods determined in its discretion. Distributions on winding up of the Company The Company may be dissolved,  at  any time,  by a resolution  of the general  meeting  adopted  in the manner  required  for amendment  of the articles  of association.  In  the  event  of  dissolution  of  the  Company,  the  liquidation  shall  be  carried  out  by  one  or  more  liquidators  (who  may  be  physical  persons  or  legal entities) appointed by the general meeting which authorized such liquidation. The general meeting shall also determine the powers and the remuneration of the liquidator(s).  Under  the  liquidation  of  the  Company,  the  surplus  assets  of  the  Company  available  for  distribution  among  shareholders  shall  be  distributed  in accordance with the rules on distributions set forth in our articles of association, by way of advance payments or after payment (or provisions, as the case may be) of the Company’s liabilities. Registration Rights and Indemnification Agreement We  have  entered  into  a  registration  rights  and  indemnification  agreement  with  the  Majority  Shareholder.  This  agreement  provides  to  the  Majority Shareholder up to five “demand” registrations for the sale of our ordinary shares. Additionally, the agreement provides the Majority Shareholder and its affiliate transferees customary “piggyback” registration rights. The registration rights and indemnification agreement also provide that we will pay certain expenses relating to such registrations and indemnify such holders of registrable securities against certain liabilities which may arise under the Securities Act. Board of Directors Our articles of association provide that our business is to be managed and conducted by or under the direction of our board of directors. In managing the business  of  the  Company,  the  board  of  directors  is  vested  with  the  broadest  powers  to  perform  or  cause  to  be  performed  any  actions  necessary  or  useful  in connection  with  the  purpose  of  the  Company.  All  powers  not  expressly  reserved  by  the  Luxembourg  law  or  by  the  articles  of  association  to  the  general shareholders meeting shall fall within the authority of the board of directors. Our board of directors shall be composed of up to nine directors, appointed by the general shareholders meeting. The members of the board of directors shall be elected for a term not exceeding six years, and shall be eligible to stand for re-election. A director may be removed with or without cause and/or replaced, at  any  time,  by  a  resolution  adopted  at  the  general  shareholders  meeting.  The  general  shareholders  meeting  shall  also  determine  the  number  of  directors,  the remuneration and their term of office. In the event of any director vacancy, the remaining directors may elect at a meeting of the board of directors, by majority vote, to fill such vacancy or vacancies, as the case may be, until the following general shareholders meeting. Executive Committee The management of the Company is delegated to an executive committee consisting of a minimum of four members designated from time to time by the board of directors. The executive committee has the broadest powers possible under Luxembourg law and remains under the supervision and control of the board of directors. Mergers and de-mergers A merger by absorption whereby a Luxembourg company, after its dissolution without liquidation, transfers to the absorbing company all of its assets and liabilities in exchange for the issuance to the shareholders of the company being acquired of shares in the acquiring company, or a merger effected by transfer of assets to a newly incorporated company, must, in principle, subject to certain exceptions, be approved by a special resolution of shareholders of the Luxembourg company to be held before a notary. Similarly, a de-merger of a Luxembourg company is, in principle, subject to certain exceptions subject to the approval by a special resolution of shareholders. 202                         Shareholder Suits and Information Rights Class actions and derivative actions are generally not available to shareholders under Luxembourg law. Minority shareholders holding securities entitled to vote at the general meeting that resolved on the granting of discharge to the directors, and holding at least 10.0% of the voting rights of the Company may bring an action against the directors on behalf of the Company. Minority  shareholders  holding  at  least  10.0%  of  the  voting  rights  of  the  Company  may  also  ask  the  directors  questions  in  writing  concerning  acts  of management of the Company or one of its subsidiaries, and if the Company fails to answer these questions within one month, these shareholders may apply to the Luxembourg courts to appoint one or more experts instructed to submit a report on these acts of management. Furthermore, consideration would be given by a Luxembourg court in summary proceedings to acts that are alleged to constitute an abuse of majority rights against the minority shareholders. Indemnification of Directors and Officers We have amended our articles of association to provide that we will, to the extent permitted by law, indemnify our directors and officers against liability and expenses reasonably incurred or paid by them in connection with claims, actions, suits or proceedings in which they become involved as a party or otherwise by virtue of performing or having performed as a director or officer, and against amounts paid or incurred by them in the settlement of such claims, actions, suits or proceedings, if such person acted in good faith and in a manner the person reasonably believed to be in, and not opposed to, the best interests of the Company, and, with respect to any criminal action or proceeding, had no reasonable cause to believe the person’s conduct was unlawful. The indemnification will extend, among other things, to legal fees, costs and amounts paid in the context of a settlement. We intend to enter into separate indemnification agreements with our directors and executive officers. Except for proceedings to enforce rights to indemnification or advancement of expenses, we shall not be obligated to indemnify any such officer or director in connection with a proceeding initiated by such person when such proceeding (or part thereof) was consented to by the board of directors. Our articles of association provide that we may purchase and maintain insurance or furnish similar protection or make other arrangements, including, but not limited to, providing a trust fund, letter of credit or surety bond on behalf of our directors or officers against any liability asserted against them in their capacity as a director or officer. Access to Books and Records and Dissemination of Information The register of shareholders of the Company is open to inspection, at our registered office, by shareholders. Each year, the shareholders have the right to inspect, at the Company’s registered office, for at least eight calendar days prior to the annual general meeting, among other things, (i) the annual accounts, as well as the list of directors and of the statutory auditors, (ii) the report of the statutory auditors and (iii) in case of amendments to our articles of association, the text of the  proposed  amendments  and  the  draft  of  the  resulting  consolidated  articles  of  association.  Each  shareholder  is  entitled  to  obtain  these  free  of  charge,  upon request. Under Luxembourg law, it is generally accepted that a shareholder has the right to receive responses to questions concerning items on the agenda for a general meeting of shareholders, if such responses are necessary or useful for a shareholder to make an informed decision concerning such agenda item, unless a response to such questions could be detrimental to our interests. Registrar and Transfer Agent We have appointed American Stock Transfer & Trust Company, LLC. As our U.S. registrar and transfer agent, and all common shares and shareholders are transferred from the register held at our registered office to the register held by our U.S. registrar and transfer agent. 203                     Repurchase of Common Shares Pursuant to our articles of association, our board of directors may redeem our own common shares in accordance with Luxembourg law on such terms and in such manner as may be authorized by the general meeting of shareholders in an ordinary resolution, subject to the rules of any stock exchange on which our common shares are traded. Reduction of Share Capital The  share  capital  of  the  Company  may  be  reduced  by  a  resolution  adopted  by  the  general  meeting  of  shareholders  in  the  manner  required  for  the amendment of the articles of association. Non-Distributable Reserve Our  articles  of  association  provide  for  the  creation  of  a  non-distributable  reserve.  We  recorded  this  non-distributable  reserve  in  the  amount  of U.S.$1,351.9  million  resulting  from  the  Reverse  Stock  Split.  The  non-distributable  reserve  may  be  reduced  by  a  resolution  adopted  by  the  general  meeting  of shareholders or by an amendment of the articles of association. Annual Accounts The board of directors shall draw up the annual accounts of the Company that shall be submitted to the approval of the shareholders at the annual general meeting. Except in some cases provided for by Luxembourg Law, our board of directors must also annually prepare management reports on the annual accounts and consolidated accounts. The annual accounts and consolidated accounts are audited by an approved statutory auditor (réviseur d’entreprises agréé). The annual accounts and the consolidated accounts, after approval by the annual general meeting of shareholders, will be filed with the RCS. C. MATERIAL CONTRACTS We have not entered into any material contracts during the preceding two years which were outside the ordinary course of business. D. EXCHANGE CONTROLS None. E. TAXATION The following is a summary of the material Luxembourg, U.S. and Argentine federal income tax consequences of the ownership and disposition of our common shares by persons addressed herein. Potential investors in our common shares should consult their own tax advisors concerning the specific Luxembourg and U.S. federal, state and local tax consequences of the ownership and disposition of our common shares in light of their particular situations as well as any consequences arising under the laws of any other taxing jurisdiction. 204                                   Luxembourg Tax Considerations Introduction The following information is of a general nature only and is based on the law currently in force in Luxembourg, though it is not intended to be, nor should it be construed to be, legal or tax advice. It does not purport to be a complete analysis of all possible tax situations that may be relevant to a decision to purchase, own or deposit our common shares. Prospective  purchasers  of  our  common  shares  (“Shareholders”)  should  consult  their  own  tax  advisers  as  to  the  applicable  tax  consequences  of  the ownership of our common shares, based on their particular circumstances. Please be aware that the residence concept used under the respective headings below applies for Luxembourg income tax assessment purposes only. Any reference in this section to a tax, duty, levy impost or other charge or withholding of a similar nature refers to Luxembourg tax laws and/or concepts only. Also, please note that a reference to Luxembourg income tax encompasses corporate income tax (impôt sur le evenue des collectivités), municipal business tax (impôt commercial communal), a solidarity surcharge (contribution au fonds pour l’emploi) and personal income tax (impôt sur le evenue) generally. Corporate taxpayers may further be subject to net worth tax (impôt sur la fortune), as well as other duties, levies or taxes. Corporate income tax, municipal business tax, as well as the solidarity surcharge invariably applies to most corporate taxpayers resident of Luxembourg for tax  purposes.  Individual  taxpayers  are  generally  subject  to  personal  income  tax  and  the  solidarity  surcharge.  Under  certain  circumstances,  where  an  individual taxpayer acts in the course of the management of a professional or business undertaking, municipal business tax may apply as well. Taxation of the Company A  fixed  registration  duty  of  €75  will  be  payable  at  the  moment  of  the  incorporation  of  the  Company  and  in  the  case  of  amendment  of  its  articles  of association or upon transfer to Luxembourg of the registered office or the central administration of a civil or commercial company. From  a  Luxembourg  tax  perspective,  Luxembourg  companies  are  considered  as  being  resident  in  Luxembourg  provided  that  they  have  either  their registered office or their central administration in Luxembourg. The Company (a fully taxable company) will be considered as a resident of Luxembourg both for the purposes of Luxembourg domestic tax law and for the purposes of the double taxation treaties entered into by Luxembourg, and should therefore be able to obtain a residence certificate from the Luxembourg tax authorities. The Company is liable to Luxembourg corporation taxes. The standard applicable rate of Luxembourg corporation taxes (which include corporate income tax, municipal business tax and the solidarity surcharge) is 24.94% for the fiscal year ending on December 31, 2020 for a company established in Luxembourg city. Liability to such corporation taxes extends to the Company’s worldwide income (including capital gains), subject to the provisions of any relevant double taxation treaty.  The  taxable  income  of  the  Company  is  computed  by  application  of  all  rules  of  the  Luxembourg  income  tax  law  of  December  4,  1967,  as  amended  (loi concernant l’impôt sur le revenue), as commented and currently applied by the Luxembourg tax authorities (LIR). Under the LIR, all income of the Company will be taxable in the fiscal period to which it economically relates and all deductible expenses of the Company will be deductible in the fiscal period to which they economically relate. Under certain conditions, dividends received by the Company from qualifying participations and capital gains realized by the Company on the sale of such participations, may be exempt from Luxembourg corporation taxes under the Luxembourg participation exemption regime. The Company is subject to net wealth tax levied annually at a 0.5% rate on an amount up to EUR500 million and 0.05% on the amount of taxable net wealth exceeding EUR500.0 million. Under certain conditions, qualifying participations may be exempt from net wealth tax under the Luxembourg participation exemption regime. Notwithstanding the above, a minimum net wealth tax is levied on corporate entities having their statutory seat or central administration in Luxembourg. For entities for which the sum of financial assets, transferable securities and cash at bank exceeds 90% of their total gross assets and EUR350,000, the minimum net  wealth  tax  is  set  at  EUR4,815.  For  all  other  Luxembourg  entities,  the  minimum  net  wealth  ranges  from  EUR535  to  32,100,  depending  on  their  total  gross assets. 205                 Taxation of the Shareholders Luxembourg tax residency of the holders of our common shares A holder of our common shares will not become resident, nor be deemed to be resident, in Luxembourg by reason only of the holding and/or disposing of our common shares or the execution, performance or enforcement of his/her rights thereunder. Withholding tax Dividends paid by the Company to the Shareholders are as a rule subject to a 15% Luxembourg withholding tax of the gross dividend (17.65% of the net dividend if the Company bears the cost of the withholding tax, which is not mandatory under Luxembourg tax laws), unless a reduced withholding tax rate applies pursuant to an applicable double tax treaty or an exemption pursuant to the application of the participation exemption, and, to the extent withholding tax applies, the Company is responsible for withholding amounts corresponding to such taxation. There  is  a  double  tax  treaty  between  Luxembourg  and  the  United  States  under  which  the  Luxembourg  withholding  tax  may  be  reduced  to  5%  if  the beneficial owner of the dividend is a U.S. corporation that holds directly at least 10% of the voting stock of the Company (or to 0% if the beneficial owner holds at least 25% of the voting stock and certain other requirements are met). In addition, under Luxembourg domestic law, a dividend paid to a U.S. corporation may qualify for an exemption from Luxembourg withholding tax if it has held either (i) at least 10% of the stock of the Company or (ii) stock of the Company having an acquisition value of at least EUR1,200,000, for at least 12 months at the time of distribution. U.S. Holders (as defined below) should consult their own tax advisors regarding the availability to them of an exemption from Luxembourg withholding taxes. Where the recipient of the dividend is not a U.S. corporation but is located elsewhere, a withholding tax exemption may apply under the participation exemption if cumulatively (i) the Shareholder is an eligible parent (“Eligible Parent”) and (ii) at the time the income is made available, the holder of our shares has held or commits itself to hold for an uninterrupted period of at least 12 months a direct participation of at least 10% of our share capital or a direct participation of an acquisition price of at least €1.2 million (or an equivalent amount in another currency). Holding participation through an entity treated as tax transparent from a Luxembourg income tax perspective is deemed to be a direct participation in proportion to the net assets held in this entity. An Eligible Parent includes (a) a collective entity resident in a European Union (EU) Members State covered by Article 2 of Directive 2011/96/EU of November 30, 2011 on the common system of taxation applicable in the case of parent companies and subsidiaries of different EU Member States, as amended (the “EU Parent-Subsidiary Directive”) and which are not excluded to benefit from the EU Parent-Subsidiary Directive under its mandatory anti-abuse rule (“GAAR”) provided  for  by  Council  Directive  2015/121/EU,  as  implemented  in  Luxembourg,  or  a  Luxembourg  permanent  establishment  thereof,  (b)  a  collective  entity resident  in  a  State  having  a  double  tax  treaty  with  Luxembourg  and  subject  to  a  tax  corresponding  to  Luxembourg  corporate  income  tax  or  a  Luxembourg permanent establishment of such entity, (c) a joint-stock company or a cooperative company resident in the European Economic Area (EEA) other than an EU Member State and liable to a tax corresponding to Luxembourg corporate income tax or a Luxembourg permanent establishment of such company or (d) a Swiss joint-stock company which is effectively subject to corporate income tax in Switzerland without benefiting from an exemption or (e) a fully taxable Luxembourg resident collective entity or (f) the Luxembourg State, a Luxembourg municipality, an association of a Luxembourg municipality or an operation of Luxembourg public-law entity, (g) a permanent establishment of an entity referred to at letters (a), (e) or (f) above. No withholding tax is levied on capital gains and liquidation proceeds. Taxation of Dividend Income Shareholders  who  are  either  Luxembourg  resident  individuals  or  Luxembourg  fully  taxable  resident  companies  (or  foreign  shareholders  having  a permanent establishment in Luxembourg through which such Shares are held), will in principle be subject to tax at the ordinary rates on the dividends received from  the  Company.  However,  under  Luxembourg  tax  laws  currently  in  force,  50%  of  the  amount  of  such  dividend  may  be  tax  exempt  at  the  level  of  these Shareholders. 206             The Luxembourg withholding tax levied at source on the dividends paid may, under certain conditions, be credited against the Luxembourg income tax due on these dividends. Furthermore, certain corporate Shareholders may benefit from an exemption of Luxembourg corporation taxes on dividend income under the following conditions: • • the  Shareholder  receiving  the  dividends  is  either  (i)  a  fully  taxable  Luxembourg  resident  collective  entity,  (ii)  a  Luxembourg  permanent establishment of an EU resident collective entity falling within the scope of article 2 of the EU Parent-Subsidiary Directive, (iii) a Luxembourg permanent establishment of a joint-stock company that is resident in a State with which Luxembourg has concluded a double tax treaty, or (iv) a Luxembourg permanent establishment of a joint-stock company or of a cooperative company which is a resident of a EEA Member State (other than a EU Member State); and on the date on which the income is made available, the Shareholder holds or commits to hold directly (or even indirectly through certain entities) for an uninterrupted period of at least twelve months, a participation of at least 10% in the share capital of the Company (or with an acquisition price of at least EUR1.2 million). The  Shareholder  which  is  a  Luxembourg  resident  entity  governed  by  the  law  of  17  December  2010  on  undertakings  for  collective  investment,  as amended, by the law of 13 February 2007 on specialized investment funds, as amended, by the law of 11 May 2007 on the family estate management company, as amended, or by the law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds and which does not fall under the special tax regime set out in article 48 thereof, is  not  subject  to  any  Luxembourg  corporation  taxes  in  respect  of  dividends  received  from  the  Company.  No  tax  credit  is  then  available  for  Luxembourg withholding tax on dividends received from the Company. Non-resident shareholders (not having a permanent establishment in Luxembourg through which the Shares are held) will in principle not be subject to Luxembourg income tax on the dividends received from the Company (except for the withholding tax mentioned above, if applicable). Taxation of Capital Gains Under current Luxembourg tax laws, capital gains realized by a Luxembourg resident individual Shareholder (acting in the course of the management of his/her private wealth) upon the disposal of his/her Shares are not subject to Luxembourg income tax, provided this disposal takes place more than six months after the Shares were acquired and he/she does not hold a substantial participation. The participation is considered as substantial (a “Substantial Participation”) if the Shareholder (i) holds or has held (either solely or together with his/her spouse or partner and minor children) directly or indirectly more than 10% of the share capital of the Company at any time during a period of five years before the realization of the capital gain or (ii) acquired his/her Shares for free during the five years preceding the disposal of his/her Shares and the previous holder of the Shares or, in the case of subsequent gratuitous transfers, one of the previous holders has held (either solely or together with his/her spouse or partner and minor children) directly or indirectly more than 10% of the share capital of the Company at any time during a period of five years before the realization of the capital gain. Capital gains realized upon the disposal of Shares by a Luxembourg resident corporate Shareholder (fully subject to Luxembourg corporation taxes) are in principle fully taxable. However, an exemption from Luxembourg corporation taxes applies under the following conditions: • • the  Shareholder  realizing  the  capital  gains  is  either  (i)  a  fully  taxable  Luxembourg  resident  collective  entity,  (ii)  a  Luxembourg  permanent establishment of an EU resident collective entity falling within the scope of article 2 of the EU Parent-Subsidiary Directive, (iii) a Luxembourg permanent establishment of a joint-stock company that is resident in a State with which Luxembourg has concluded a double tax treaty, or (iv) a Luxembourg permanent establishment of a joint-stock company or of a cooperative company which is a resident of a EEA Member State (other than a EU Member State); and on the date on which the disposal takes place, the Shareholder has held for an uninterrupted period of at least twelve months, a participation of at least 10% in the share capital of the Company (or with an acquisition price of at least EUR6 million). 207                     The  Shareholder  which  is  a  Luxembourg  resident  entity  governed  by  the  law  of  17  December  2010  on  undertakings  for  collective  investment,  as amended, by the law of 13 February 2007 on specialized investment funds, as amended, by the law of 11 May 2007 on the family estate management company, as amended, or by the law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds and which does not fall under the special tax regime set out in article 48 thereof, is not subject to any Luxembourg corporation taxes in respect of capital gains realized upon disposal of its Shares. Under Luxembourg tax laws currently in force (subject to the provisions of double taxation treaties), capital gains realized by a Luxembourg non-resident Shareholder (not acting via a permanent establishment or a permanent representative in Luxembourg through which/whom the Shares are held) are not taxable in Luxembourg unless (a) the Shareholder holds a Substantial Participation in the Company and the disposal of the Shares takes place less than six months after the Shares were acquired or (b) the Shareholder has been a former Luxembourg resident for more than fifteen years and has become a non-resident, at the time of transfer, less than five years ago. Net Wealth Taxation A  corporate  Shareholder,  whether  it  is  resident  of  Luxembourg  for  tax  purposes  or,  if  not,  it  maintains  a  permanent  establishment  or  a  permanent representative  in  Luxembourg  through  which/whom  such  Shares  are  held,  is  subject  (but  an  exemption  may  apply  under  the  conditions  stated  below)  to Luxembourg wealth tax on such Shares, except if the Shareholder is governed by the law of 11 May 2007 on the family estate management company, as amended, by  the  law  of  17  December  2010  on  undertakings  for  collective  investment,  as  amended,  by  the  law  of  13  February  2007  on  specialized  investment  funds,  as amended,  by  the  law  of  23  July  2016  on  reserved  alternative  investment  funds,  or  is  a  securitization  company  governed  by  the  law  of  22  March  2004  on securitization, as amended, or is a capital company governed by the law of 15 June 2004 on venture capital vehicles, as amended. The  Shareholder  which  is  (i)  a  Luxembourg  resident  fully  taxable  collective  entity,  (ii)  a  Luxembourg  permanent  establishment  of  an  EU  resident collective entity falling within the scope of article 2 of the EU Parent-Subsidiary Directive, (iii) a domestic permanent establishment of a joint-stock company that is  resident  in  a  State  with  which  Luxembourg  has  concluded  a  double  tax  treaty,  or  (iv)  a  domestic  permanent  establishment  of  a  joint-stock  company  or  of  a cooperative company which is a resident of a EEA Member State (other than a EU Member State), may be exempt from Luxembourg net wealth tax on its Shares if it holds a participation of at least 10% in the share capital of the Company (or with an acquisition price of at least €1.2 million. An individual Shareholder, whether he/she is resident of Luxembourg or not, is not subject to Luxembourg wealth tax on his/her Shares. Other Taxes Under current Luxembourg tax laws, no registration tax or similar tax is in principle payable by the Shareholder upon the acquisition, holding or disposal of the Shares. Registration duties may be due in the case where the shares are physically attached to a public deed or to any other document subject to mandatory registration, as well as in the case of a registration of the Shares on a voluntary basis. When the Shareholder is a Luxembourg resident for inheritance tax assessment purposes at the time of his/her death, the Shares are included in his/her taxable estate for Luxembourg inheritance tax assessment purposes. 208               Luxembourg gift tax may be due on a gift or donation of the Shares if embodied in a notarial deed executed before a Luxembourg notary or recorded in Luxembourg. Material U.S. Federal Income Tax Considerations The following is a summary of the material U.S. federal income tax consequences to U.S. Holders (as defined below) of the ownership and disposition of our common shares. This summary is based upon U.S. federal income tax laws (including the U.S. Internal Revenue Code of 1986, as amended (the “Code”) final, temporary  and  proposed  Treasury  regulations,  rulings,  judicial  decisions  and  administrative  pronouncements),  all  as  of  the  date  of  this  annual  report  and  such authorities may be repealed, revoked or modified, possibly with retroactive effect, so as to result in United States federal income tax consequences different from those discussed below. As used herein, the term U.S. Holder means a beneficial owner of one or more of our common shares: • that is for U.S. federal income tax purposes one of the following: o o o o an individual citizen or resident of the United States; a corporation created or organized in or under the laws of the United States or any political subdivision thereof; or an estate the income of which is subject to U.S. federal income taxation regardless of its source; or trust if (1) a court within the United States can exercise primary supervision over it, and one or more United States persons have the authority to control all substantial decisions of the trust, or (2) the trust has a valid election in effect under applicable U.S. Treasury regulations to be treated as a United States person; • • • who holds the common shares as capital assets for U.S. federal income tax purposes; who owns, directly, indirectly or by attribution, less than 10% of the share capital or voting shares of the Company; and whose holding is not effectively connected with a business carried on through a permanent establishment in Luxembourg. The discussion does not cover all aspects of U.S. federal income taxation that may be relevant to, or the actual tax effect that any of the matters described herein will have on, the acquisition, ownership or disposition of our common shares by particular investors (including consequences under the alternative minimum tax or net investment income tax), and does not address state, local, non-U.S. or other tax laws. This summary also does not address all of the tax considerations that may apply to holders that are subject to special tax rules, such as U.S. expatriates, insurance companies, individual retirement accounts and other tax-deferred accounts, tax-exempt organizations, certain financial institutions, dealers and certain traders in securities, persons holding common shares as part of a straddle, hedging, conversion or other integrated transaction, persons who acquired their common shares pursuant to the exercise of employee shares options or otherwise as compensation, entities or arrangements classified as partnerships for U.S. federal income tax purposes or persons whose functional currency is not the U.S. dollar. Such holders may be subject to U.S. federal income tax consequences different from those set forth below. If an entity or arrangement treated as a partnership for U.S. federal income tax purposes holds common shares, the tax treatment of a partner generally will  depend  upon  the  status  of  the  partner  and  the  activities  of  the  partnership.  An  entity  or  arrangement  treated  as  a  partnership  for  U.S.  federal  income  tax purposes,  or  partner  in  a  partnership,  is  urged  to  consult  its  own  tax  advisor  regarding  the  specific  tax  consequences  of  owning  and  disposing  of  the  common shares. 209                               Except as otherwise noted, this summary assumes that the Company is not a passive foreign investment company (a “PFIC”) for U.S. federal income tax purposes,  which the Company believes  to be the case.  The Company’s  possible  status as a PFIC must be determined  annually  and therefore  may be subject  to change. If the Company were to be a PFIC in any year, materially adverse consequences could result for U.S. Holders. Potential investors in our common shares should consult their own tax advisors concerning the specific U.S. federal, state and local tax consequences of the ownership and disposition of our common shares in light of their particular situations as well as any consequences arising under the laws of any other taxing jurisdiction. Taxation of distributions Distributions received by a U.S. Holder on common shares, including the amount of any Luxembourg taxes withheld, generally will constitute foreign source dividend income to the extent paid out of the Company’s current or accumulated earnings and profits (as determined for U.S. federal income tax purposes). Distributions in excess of current and accumulated earnings and profits will be treated as a non-taxable return of capital to the extent of the U.S. Holder’s basis in the common shares and thereafter as capital gain. Because the Company does not maintain calculations of its earnings and profits under U.S. federal income tax principles, it is expected that such distributions (including any Luxembourg taxes withheld) will be reported to U.S. Holders as dividends. U.S. Holders should consult their own tax advisers with respect to the appropriate U.S. federal income tax treatment of any distribution received from the Company. Corporate U.S. Holders who owns less than 10% of the share capital or voting shares of the Company will not be entitled to claim the dividends received deduction with respect to dividends  paid  by  the  Company.  A  non-corporate  recipient  of  dividend  income  will  generally  be  subject  to  tax  on  dividend  income  from  a  “qualified  foreign corporation” at a reduced capital gains rate rather than the marginal tax rates generally applicable to ordinary income provided that the holding period requirement is  met.  A  non-U.S.  corporation  (other  than  a  corporation  that  is  classified  as  a  PFIC  (defined  below)  for  the  taxable  year  in  which  the  dividend  is  paid  or  the preceding taxable year) generally will be considered to be a qualified foreign corporation with respect to any dividend it pays on stock which is readily tradable on an established securities market in the United States. The common shares of the Company are listed on the NYSE, and should qualify as readily tradable on an established securities market in the United States so long as they are so listed. Therefore, the Company believes that it will be a qualified foreign corporation for purposes  of  the  reduced  tax  rate,  although  no  assurance  can  be  given  that  it  will  continue  to  be  treated  as  a  qualified  foreign  corporation  in  the  future.  Non- corporate U.S. Holders should consult their own tax advisors to determine whether they are subject to any special rules that limit their ability to be taxed at this favorable rate. Dividends received on common shares will be treated, for United States foreign tax credit purposes, as foreign source income. A U.S. Holder may be eligible,  subject  to  a  number  of  complex  limitations,  to  claim  a  foreign  tax  credit  in  respect  of  any  non-United  States  withholding  taxes  imposed  on  dividends received  on  common  shares.  Instead  of  claiming  a  credit,  a  U.S.  Holder  may  elect  to  deduct  foreign  taxes  (including  any  Luxembourg  taxes)  in  computing  its taxable income, subject to generally applicable limitations. An election to deduct foreign taxes (instead of claiming foreign tax credits) applies to all taxes paid or accrued in the taxable year to foreign countries and possessions of the United States. The limitations on foreign taxes eligible for credit is calculated separately with  respect  to  specific  classes  of  income.  The  rules  governing  foreign  tax  credits  are  complex.  Therefore,  U.S.  Holders  should  consult  their  own  tax  advisors regarding the availability of foreign tax credits in their particular circumstances. Taxation upon sale or other disposition of common shares A U.S. Holder generally will recognize U.S. source capital gain or loss on the sale or other disposition of common shares, which will be long-term capital gain or loss if the U.S. Holder has held such common shares for more than one year. The amount of the U.S. Holder’s gain or loss will be equal to the difference between such U.S. Holder’s tax basis in the common shares sold or otherwise disposed of and the amount realized on the sale or other disposition. Net long-term capital  gains  of  non-corporate  U.S.  Holders,  including  individuals,  are  eligible  for  reduced  rates  of  taxation.  The  deductibility  of  capital  losses  is  subject  to limitations. Any gain or loss that a U.S. Holder recognizes generally will be treated as gain or loss from sources within the United States for U.S. foreign tax credit limitation purposes. 210           Additional Tax on net investment income An additional 3.8% federal income tax may be assessed on net investment income (including dividends, other distributions, and gain realized on the sale of common shares) earned by certain U.S. Holders. This tax does not apply to U.S. Holders who hold common shares in the ordinary course of certain trades or businesses. Passive foreign investment company rules The Company believes that it was not a PFIC for its 2019 taxable year and does not expect to be a PFIC for its 2020 taxable year or in the foreseeable future.  A  non-U.S.  corporation  will  be  a  PFIC  in  any  taxable  year  in  which,  after  taking  into  account  the  income  and  assets  of  the  corporation  and  certain subsidiaries pursuant to applicable “look-through rules,” either (i) at least 75% of its gross income is “passive income” or (ii) at least 50% of the average value of its  assets  is  attributable  to  assets  which  produce  passive  income  or  are  held  for  the  production  of  passive  income.  Although  rental  income  generally  is  passive income, certain exceptions  apply to allow a lessor to treat  its rental  income as non-passive. One exception  provides that rental  income earned by a lessor from leasing real property with respect to which the lessor, through its own officers or staff of employees, regularly performs active and substantial management and operational functions while the property is leased will be non-passive income. The Company believes that the rental income that it takes into account for purposes of the PFIC tests described above currently qualifies for this exception. However, because PFIC status depends upon the composition of the Company’s income and assets and the market value of its assets (including, among others, less than 25% owned equity investments) from time to time, there can be no assurance that the Company will not be considered a PFIC for any taxable year. If  the  Company  were  a  PFIC  for  any  taxable  year  during  which  a  U.S.  Holder  held  common  shares,  unless  the  U.S.  Holder  makes  a  mark-to-market election as discussed below, gain recognized by a U.S. Holder on a sale or other disposition of a common shares would be allocated ratably over the U.S. Holder’s holding period for the common shares. The amounts allocated to the taxable year of the sale or other disposition and to any year before the Company became a PFIC would be taxed as ordinary income. The amount allocated to each other taxable year would be subject to tax at the highest rate in effect for individuals or corporations,  as  appropriate,  and  an  interest  charge  at  the  rates  generally  applicable  to  underpayments  of  tax  payable  in  those  years  would  be  imposed  on  the resulting tax liability. The same treatment would apply to any distribution in respect of common shares to the extent such distribution exceeds 125% of the average of  the  annual  distributions  on  common  shares  received  by  the  U.S.  Holder  during  the  preceding  three  years  or  the  U.S.  Holder’s  holding  period,  whichever  is shorter. Certain elections may be available that would result in alternative treatments (such as mark-to-market treatment) of the common shares. In addition, if the Company were treated as a PFIC in a taxable year in which it pays a dividend or in the prior taxable year, the reduced rate discussed above with respect to dividends paid to certain non-corporate U.S. Holders would not apply. In certain circumstances, instead of being subject to the excess distribution rules discussed above, a U.S. Holder may make an election to include gain on the common shares of a passive foreign investment company as ordinary income under a mark-to-market method, provided that the common shares are regularly traded on a qualified exchange. Under current law, the mark-to-market election is only available for common shares that are regularly traded within the meaning of U.S. Treasury regulations on certain designated U.S. exchanges and foreign exchanges that meet trading, listing, financial disclosure and other requirements to be treated as a qualified exchange under applicable U.S. Treasury regulations. The NYSE is a qualified exchange. If a U.S. Holder makes a mark-to-market election, the U.S. Holder will include each year as ordinary income, rather than capital gain, the excess, if any, of the fair market value of the U.S. Holder’s common shares at the end of the taxable year over such U.S. Holder’s adjusted basis in the common shares and will be permitted an ordinary loss in respect of the excess, if any, of the adjusted basis of these common shares over their fair market value at the end of the taxable year, but only to the extent of the net amount previously included in income as a result of the mark-to-market election. A U.S. Holder’s basis in the common shares will be adjusted to reflect any such income or loss amounts. Any gain or loss on the sale of the common shares will be ordinary income or loss, except that this loss will be ordinary loss only to the extent of the previously included net mark-to-market gain. 211             A U.S. Holder who owns, or is treated as owning, PFIC stock during any taxable year in which the Company is a PFIC may be required to file IRS Form 8621 annually. Prospective purchasers should consult their tax advisors regarding the requirement to file IRS Form 8621 and the potential application of the PFIC regime. Information reporting and backup withholding Under  U.S. federal  income  tax  law  and  the  Treasury  regulations,  certain  categories  of  U.S.  Holders  must  file  information  returns  with  respect  to  their investment in, or involvement in, a foreign corporation. For example, U.S. Holders that hold certain specified foreign financial assets in excess of U.S.$50,000 are subject  to  U.S.  return  disclosure  obligations  (and  related  penalties).  The  definition  of  specified  foreign  financial  assets  includes  not  only  financial  accounts maintained  in  foreign  financial  institutions,  but  also,  unless  held  in  accounts  maintained  by  a  financial  institution,  any  stock  or  security  issued  by  a  non-U.S. person, any financial instrument or contract held for investment that has an issuer or counterparty other than a U.S. person and any interest in a foreign entity. U.S. Holders may be subject to these reporting requirements unless their common shares are held in an account at a domestic financial institution. Penalties for failure to file certain of these information returns are substantial. Payments of dividends and sales proceeds with respect to common shares by a U.S. paying agent or other U.S. intermediary will be reported to the IRS and to the U.S. Holder as may be required under applicable regulations. Backup withholding may apply to these payments if the U.S. Holder fails to provide a correct taxpayer identification number or certification that it is not subject to backup withholding. Certain U.S. Holders are not subject to backup withholding. The amount of any backup withholding from a payment to a U.S. Holder will be allowed as a credit against the U.S. Holder’s U.S. federal income tax liability and may entitle such U.S. Holder to a refund, provided that the required information is timely furnished to the Internal Revenue Service. U.S. Holders should consult their tax advisors about these rules and any other reporting obligations that may apply to the ownership or disposition of common shares, including requirements related to the holding of certain foreign financial assets. Argentine Tax Considerations On  December  27,  2017,  the  Argentine  Congress  approved  a  comprehensive  tax  reform.  The  tax  reform  was  enacted  through  Law  No.  27,430  which became effective as of January 1, 2018. The tax  reform  imposes,  among  other  things, a  capital  gains tax  on the sale  or transfer  by non-Argentine  residents  of  shares  or other  participations  in foreign entities when the following two conditions are met: (i) 30% or more of the value of the foreign entity is derived from assets located in Argentina, and (ii) the participation being transferred represents (at the moment of the sale or transfer or during the 12 prior months) 10% or more of the equity of the foreign entity. The applicable tax rate would generally be 15% (calculated on the actual net gain or a presumed net gain equal to 90% of the sale price) of the proportional value that corresponds to the Argentine assets. However, this rate may be reduced for residents of certain jurisdiction with whom Argentina concluded a treaty for the avoidance of double taxation in force at the time of the tax event. This tax on indirect transfers only applies to participations in foreign entities acquired after the effective date of the tax reform. Furthermore, transfers made within the same economic group are not taxable. Regulations published in December 2018 set forth that this requirement is met when (i) the transferors of the shares participate jointly, directly or indirectly, in 80% or more of the share capital of the acquirer, or (ii) one or more entities participate jointly, directly or indirectly, in 80% or more of the share capital of both the transferor and the acquirer. This requirement must be complied with for a two-year period prior to the transfer of the shares. If a subsequent transfer is then made to a third party, the acquisition cost of the shares is equal that which was computed by the original acquirer of the shares part of the economic group. The regulations  have included  an anti-abuse  rule which foresees  that the exemption  on capital  gains on shares within the same economic  group is not applicable when they were made with a tax oriented main purpose, including while considering the application of tax treaties. 212                 Since our Argentine assets currently represent more than 30% of the value of our total assets on a consolidated basis, a holder that sells or transfers our common shares, acquired after January 1, 2018, would be subject to the Argentine capital gains tax to the extent such common shares represent 10% or more of our equity. The General Resolution No. 4,227/18 issued by the Argentine Tax Authorities foresees that the tax will be payable either by: (i) the purchaser of the share capital of the foreign entity if it is an Argentine resident, or (ii) by a legal local representative or directly by the seller through an international wire transfer if the purchaser is not an Argentine tax resident. If  the  recipient  of  the  capital  gain  chooses  to  assess  the  tax  considering  the  actual  net  gain  method,  the  recipient  shall  inform  the  decision  to  the withholding  agent  (if  applicable)  and  provide  proof  of  the  acquisition,  sale  and  of  what  the  cost  and  its  adjustment  is.  The  withholding  agent  or  the  legal representative, if applicable, shall keep such proof. If  the payment  is made  by a non-resident  seller,  the payment  should be made within 10 (ten) working days as of the  day of the sale.  If the seller  is a resident of a Non-Cooperating jurisdiction, as defined under Decree No. 862/2019, for purposes of fiscal transparency, then a 35% rate shall be applicable. F. DIVIDENDS AND PAYING AGENTS. Not applicable. G. STATEMENT BY EXPERTS Not applicable. H. DOCUMENTS ON DISPLAY The Company makes its filings in electronic form under the EDGAR filing system of the SEC. Its filings are available through the EDGAR system at www.sec.gov.  The  Company’s  filings  are  also  available  to  the  public  through  the  Internet  at  CAAP’s  website  at  http://www.caap.aero/.  Such  filings  and  other information on its website are not incorporated by reference in this Annual Report. Interested parties may request a copy of this filing, and any other report, at no cost,  by  writing  to  the  Company  at  the  following  address:  4,  rue  de  la  Grêve  L-1643,  Luxembourg.  In  compliance  with  New  York  Stock  Exchange  Corporate Governance  Rule  303A.11,  the  Company  provides  on  its  website  a  summary  of  the  differences  between  its  corporate  governance  practices  and  those  of  U.S. domestic companies under the New York Stock Exchange listing standards. 1. SUBSIDIARY INFORMATION Not applicable. ITEM 11. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES REGARDING MARKET RISK We  are  exposed  to  market  risks  arising  from  our  normal  business  activities.  These  market  risks  principally  involve  the  possibility  that  exchanges  in exchange rates will adversely affect the value of our financial assets and liabilities, or future cash flows and earnings. Market risk is the potential loss arising from adverse changes in market rates and prices. Exchange Rate Risk Our primary foreign currency exposure gives rise to market risks associated with exchange rate movements of the Argentine peso, the Brazilian real, the euro, the Uruguayan peso and the Armenian dram against the U.S. dollar; and the Euro against the Armenian dram. We have liabilities in U.S. dollars that are exposed  to  foreign  currency  exchange  rate  risk.  Because  we  borrow  in  the  international  markets  to  support  our  operations  and  investments,  we  are  exposed  to market risks from changes in foreign exchange rates. 213                               As of December 31, 2020, our foreign currency-denominated borrowings amounted to an equivalent of U.S.$556.5 million, out of a total of U.S.$1,344.8 million. We do not hedge because a large percentage of our revenues are in U.S. dollars or linked to the U.S. dollar. Of our total revenue for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018, a substantial amount was in U.S. dollars or was linked to the U.S. dollar because, for example, the revenues are calculated as a percentage of the total revenues of duty-free and other subconcessionaires generated in U.S. dollars. Our  revenues  that  are  substantially  linked  to  U.S.  dollars  are  generated  from  the  following  aeronautical  services:  international  and  regional  use  fees, international aircraft landing charges and international aircraft parking charges. In addition, our revenues that are substantially linked to U.S. dollars are generated primarily from the following commercial services, subconcessionaires and customers: duty free royalties, fueling, handling and cargo. We have significant monetary balances held by our subsidiaries at the end of each fiscal year that are denominated in currencies other than the functional currency of such subsidiaries. The following table sets forth a breakdown of our main monetary net assets and liabilities which may impact our profit and loss: Currency Exposure/Functional Currency U.S. dollar/Argentine peso Real/U.S.dollar U.S.dollar/Armenian dram Euro/Armenian dram U.S.dollar/Euro Euro/Argentine peso Uruguayan peso/U.S.dollar 2020 For the Year Ended December 31, 2019 (in thousands of U.S.$) 2018 (507,684)     (181)     (18,053)     (16,671)     2,786      (5,829)     (594)     (404,260)     (687)     (24,359)     (9,686)     170      (6,745)     (3,148)     (279.334) -  (27,300) (29,456) 27,304  -  (7,745) In addition, we have certain investments in foreign operations, whose net assets are exposed to foreign currency translation risk. We do not enter into derivative  financial  instrument  to  cover  foreign  exchange  risk.  We  manage  foreign  exchange  risk  by  minimizing  the  net  positions  of  assets  and  liabilities denominated in foreign currencies. The relevant exposure by currency pair is set forth below in thousands of U.S. dollars: U.S.  dollar—Euro:  As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  consisting  primarily  of  euro-denominated  net  monetary  assets  and  liabilities  at  certain Uruguayan subsidiaries and Luxembourg entities in which the functional currency was the U.S. dollar. A change of 1.0% in the euro—U.S.$ exchange rate would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$27.9 for the year ended December 31, 2020, U.S.$1.7 for the year ended December 31, 2019 and U.S.$273.0 for the year ended December 31, 2018. Uruguayan peso—U.S. dollar: As of December 31, 2020, 2019 and 2018, consisting primarily of Uruguayan peso-denominated net monetary assets and liabilities at certain Uruguayan subsidiaries in which the functional currency was the U.S. dollar. A change of 1.0% in the URU$/U.S.$ exchange rate would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$5.9 for the year ended December 31, 2020, U.S.$31.5 for the year ended December 31, 2019 and U.S.$77.5 for the year ended December 31, 2018. U.S.  dollar—Argentine  peso:  As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  consisting  primarily  of  U.S.  dollar-  denominated  net  monetary  assets  and liabilities at certain Argentine subsidiaries in which the functional currency was the Argentine peso. A change of 3.0% in the AR$—U.S.$ exchange rate in real (inflation-adjusted) would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$15,230.5 for the year ended December 31, 2020, U.S.$4,042.6 for the year ended December 31, 2019 and U.S.$2,793.3 for the year ended December 31, 2018, considering for both years a change in 1% in the AR$- U.S.$ exchange rate 214                                                                             U.S.  dollar  —Armenian  dram:  As  of  December  31,  2020,  2019  and  2018,  consisting  primarily  of  U.S.  dollar-denominated  net  monetary  assets  and liabilities at the Armenian subsidiary in which the functional currency was the Armenian dram. A change of 1.0% in the drams—U.S.$ exchange rate would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$180.5 for the year ended December 31, 2020, U.S.$243.6 for the year ended December 31, 2019, and U.S.$273.0 for the year ended December 31, 2018. Euro—Armenian  dram:  As of December  31,  2020, 2019 and 2018, consisting  primarily  of  euro-denominated  net  monetary  assets  and  liabilities  at  the Armenian subsidiary in which the functional currency was the Armenian dram. A change of 1.0% in the euro-Armenian dram exchange rate would have generated a  pre-tax  gain/loss  of  U.S.$166.7  for  the  year  ended  December  31,  2020,  U.S.$96.9  for  the  year  ended  December  31,  2019  and  U.S.$294.6  for  the  year  ended December 31, 2018. Real-U.S. dollar: As of December 31, 2020, 2019 and 2018, consisting primarily of Real-denominated net monetary asset at certain Brazilian subsidiaries which functional currency was the U.S. dollar. A change of 1% in the Real/ USD exchange rate would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$1.8 for the year ended December 31, 2020, U.S.$6.9 for the year ended December 31, 2019 and U.S.$0 as of December 31, 2018. Euro-Argentine  Peso:  As  of  December  31,  2020,  consisting  primarily  of  Euro-dominated  net  monetary  assets  and  liabilities  at  certain  Argentinian subsidiaries which functional currency was the Argentine Peso. A change of 3% in the Euro/AR$ exchange rate in real (inflation-adjusted) would have generated a pre-tax gain/loss of U.S.$174.9 for the year ended December 31, 2020, U.S.$67.5 for the year ended December 31, 2019 and U.S.$0 as of December 31, 2018, considering for both years a variation of 1% in the Euro/AR$ exchange rate. Interest Rate Risk Our interest rate risk arises from our financial borrowings. Borrowings issued at variable rates expose us to increases in interest expense when market interest rates increase, while the borrowings issued at a fixed rate expose us to fair value interest rate risk. We analyze our interest rate exposure on a dynamic basis, maintaining, pursuant to our general policy, most of our financial borrowings at a fixed rate. We believe that a variation in the interest rates would not affect our results of operation since most of our consolidated financial and banking liabilities are tied to fixed interest rates. The weighted average variable interest rate for our debt instruments denominated in Argentine pesos, euros and Brazilian reais was approximately 7.8% for the year ended December 31, 2020, 7.3% for the year ended December 31, 2019 and 8.6% for the year ended December 31, 2018. Our total borrowings with a variable rate amounted to U.S.$526.0 million (39.1% of total borrowings) for the year ended December 31, 2020, U.S.$460.6 million (38.1% of total borrowings) for  the  year  ended  December  31,  2019  and  to  U.S.$435.0  million  (38.6%  of  total  borrowings)  for  the  year  ended  December  31,  2018.  We  estimate  that,  other factors being constant, a 10% increase in floating rates at year-end would decrease income before income tax expense for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 by U.S.$3.4 million,  U.S.$4.2 million  and U.S.$5.0 million,  respectively.  A 10% decrease  in the floating  interest  rate would have an equal and opposite effect. ITEM 12. DESCRIPTION OF SECURITIES OTHER THAN EQUITY SECURITIES A. DEBT SECURITIES Not applicable. B. WARRANTS AND RIGHTS Not applicable. 215                         C. OTHER SECURITIES Not applicable. D. AMERICAN DEPOSITARY SHARES Not applicable. ITEM 13. DEFAULTS, DIVIDEND ARREARAGES AND DELINQUENCIES None. ITEM 14. MATERIAL MODIFICATIONS TO THE RIGHTS OF SECURITY HOLDERS AND USE OF PROCEEDS Not applicable. ITEM 15. CONTROLS AND PROCEDURES A. DISCLOSURE CONTROLS AND PROCEDURES Our management, with the participation of our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, conducted an evaluation of the effectiveness of our disclosure controls and procedures (pursuant to Rule 13a-15(e) under the Exchange Act) as of December 31, 2020. Based on this evaluation, the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that the disclosure controls and procedures were effective as of December 31, 2020. The Company has established disclosure controls and procedures to ensure that the information required to be disclosed by the Company in the reports that it files or submits under the Exchange Act is recorded, processed, summarized and reported within the time periods specified in SEC rules and forms. Such information  is  accumulated  and  made  known  to  the  officers  who  certify  the  Company’s  financial  reports  and  to  other  members  of  senior  management  and  the Disclosure Committee as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure. The  Disclosure  Committee  is  composed  of  the  Chief  Executive  Officer,  Martín  Francisco  Antranik  Eurnekian:  the  Chief  Financial  Officer,  Raúl Guillermo  Francos;  the  Head  of  Legal,  Andrés  Zenarruza  and  the  Investor  Relations  Manager,  Gimena  Albanesi.  This  Committee  oversees  and  reviews  all materials for which there is a disclosure requirement, together with all data required to support the documents mentioned above. This committee meets at regular intervals in order to review all data. Please see Exhibits 12.1 and 12.2 for the certifications required by this Item. B. MANAGEMENT’S ANNUAL ASSESSMENT ON INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING CAAP’s management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting for CAAP as defined in Exchange Act  Rule  13a-15(f)  and  15d-15(f).  Our  internal  control  over  financial  reporting  was  designed  by  management  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the reliability of financial reporting and the preparation and fair representation of its financial statements for external purposes in accordance with IFRS as issued by the IASB. Because  of  its  inherent  limitation,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements  or  omissions.  Therefore,  effective control over financial reporting cannot, and does not, provide absolute assurance of achieving our control objectives. In addition, projections of any evaluation of effectiveness of the internal controls to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. 216                                   CAAP’s management, with the participation of our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, conducted an evaluation of the effectiveness of CAAP’s internal control over financial reporting based on the framework in Internal Control – Integrated Framework 2013 issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO 2013”). Based on its evaluation and as set forth in its report dated March 30, 2021, included in Item 18 of this annual report, CAAP’s management concluded that CAAP’s internal control over financial reporting was effective as of December 31, 2020. The effectiveness of CAAP’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020 has been audited by Price Waterhouse & Co S.R.L., an independent registered public accounting firm, as stated in their report which is included herein. C. ATTESTATION REPORT OF THE REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM The  effectiveness  of  the  Company´s  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2020,  has  been  audited  by  Price  Waterhouse  &  Co. S.R.L., an independent registered public accounting firm, as stated in their report which is included on page F-1 of our Audited Consolidated Financial Statements herein. D. CHANGES IN INTERNAL CONTROL OVER FINANCIAL REPORTING During the period covered under this annual report, there have not been any changes in our internal control over financial reporting that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. ITEM 16. Reserved ITEM 16A. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT See “Directors, Senior Management and Employees—Board Practices—Board Committees—Audit Committee.” Our Board of Directors has determined that David Arendt qualifies as an “audit committee financial expert” under applicable SEC rules. ITEM 16B. CODE OF ETHICS We  have  adopted  a  Corporate  Governance  Code  and  Code  of  Conduct  and  related  integrity  policies  that  applies  to  all  of  our  directors,  officers  and employees. We have also adopted an additional Code of Ethics applicable to our Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, Controller and other persons performing similar functions. See “Directors, Senior Management and Employees—Board Practices—Board Committees— Corporate Governance Code, Code of Conduct and Code of Ethics for Senior Financial Officers.” Our Corporate Governance Code, Code of Conduct and Code of Ethics for Senior Financial Officers are available on the Corporate Governance section of our website at http://www.caap.aero/. Information on our website does not constitute a part of this annual report and is not incorporated by reference. We will also provide a hard copy of those documents free of charge upon written request at the following address: 4, rue de la Grève L-1643, Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. ITEM 16C. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES Fees Paid to the Company’s Principal Accountant In 2020, Price Waterhouse & Co. S.R.L. served as the principal external auditor for the Company. Fees paid to Price Waterhouse & Co. S.R.L. and other PwC member firms in 2020 and 2019 are detailed below: Audit fees Audit related fees Tax fees All other fees Total For the Year Ended December 31 2020 2019 1,633      240      97      90      2,064      2,022  32  73  37  2,164  217                                                                 Audit Fees Audit  fees  were  paid  for  professional  services  rendered  by  the  auditors  for  the  audit  of  the  consolidated  financial  statements  of  the  Company  and  the statutory financial statements of the Company and its subsidiaries. Audit-Related Fees Audit-related fees are typically services that are reasonably related to the performance of the audit or review of the consolidated financial statements and are  not  reported  under  the  audit  fee  item  above.  This  item  includes  fees  for  attestation  services  on  financial  information  of  the  Company  and  its  subsidiaries included in their annual reports that are filed with their respective regulators. Tax Fees Tax fees were paid for tax compliance and tax advice professional services. All other fees All other fees were paid for specific minor professional services not related to the above categories. Audit Committee’s Pre-approval Policies and Procedures The Company’s audit committee is responsible for, among other things, the oversight of the Company’s independent auditors. The audit committee has adopted a policy of pre-approval of audit and permissible non-audit services provided by its independent auditors in its charter. Under the policy, the audit committee makes its recommendations through the Board of Directors to the shareholders’ meeting concerning the continuing appointment or termination of the Company’s independent auditors. On a yearly basis, the audit committee reviews together with management and the independent auditor, the audit plan, audit related services and other non-audit services and approves the related fees. Any changes to the approved fees must be reviewed and approved  by  the  audit  committee.  In  addition,  the  audit  committee  delegated  to  its  Chairman  the  authority  to  consider  and  approve,  on  behalf  of  the  Audit Committee, additional non-audit services that were not recognized at the time of engagement, which must be reported to the other members of the audit committee at its next meeting. No services outside the scope of the audit committee’s approval can be undertaken by the independent auditor. Our audit committee has authorized all auditing and non-auditing services provided by our independent accountants during the year ended December 31, 2020 and the fees paid for such services ITEM 16D. EXEMPTIONS FROM THE LISTING STANDARDS FOR AUDIT COMMITTEES Not applicable. ITEM 16E. PURCHASES OF EQUITY SECURITIES BY THE ISSUER AND AFFILIATED PURCHASERS None. 218                     ITEM 16F. CHANGE IN REGISTRANT’S CERTIFYING ACCOUNTANT. Not applicable. ITEM 16G. CORPORATE GOVERNANCE Under the Corporate Governance Rules of the NYSE, currently in effect, the Company is required to disclose any significant ways in which its corporate governance practices differ from those required to be followed by domestic companies under NYSE listing standard. These significant differences are summarized below. Our corporate governance practices are governed by Luxembourg Companies Law and our articles of association. As a Luxembourg company listed on the NYSE, we are not required to comply with all of the corporate governance listing standards of the NYSE. We, however, believe that our corporate governance practices meet or exceed, in all material respects, the corporate governance standards that are generally required for controlled companies by the NYSE but the following  is  a  summary  of  the  significant  ways  that  our  corporate  governance  practices  differ  from  the  corporate  governance  standards  required  for  controlled companies by the NYSE (provided that our corporate governance practices may differ in non-material ways from the standards required by the NYSE that are not detailed here): Non-management Directors’ Meetings Under NYSE standards, non-management directors must meet at regularly scheduled executive sessions without management present and, if such group includes directors who are not independent, a meeting should be scheduled once per year including only independent directors. Neither Luxembourg law nor our articles of association require the holding of such meetings and we do not have a set policy for these meetings. Our articles of association provide, however, that the board shall meet as often as required by the interests of the Company and at least four times a year, upon notice by the chairperson or by any two directors. In addition, NYSE-listed companies are required to provide a method for interested parties to communicate directly with the non-management directors as a  group.  While  we  do  not  have  such  a  method,  we  have  set  up  a  compliance  line  for  investors  and  other  interested  parties  to  communicate  their  concerns  to members of our audit committee (who, as already stated, are independent). Audit Committee Under NYSE standards, listed U.S. companies are required to have an audit committee composed of independent directors that satisfies the requirements of Rule 10A-3 promulgated under the Exchange Act. Our articles of association currently require the Company to have an audit committee. Pursuant to CAAP’s Corporate  Governance  Code,  the  audit  committee  is  composed  of  three  members  which  shall  at  all  times  comply  with  the  independence  and  experience requirements set forth on Rule 10A-3 mentioned above. As of the date of this annual report, our audit committee complies with such requirements. In accordance with NYSE standards, we have an audit committee entirely composed of independent directors. Under  NYSE  standards,  all  audit  committee  members  of  listed  U.S.  companies  are  required  to  be  financially  literate  or  must  acquire  such  financial knowledge within a reasonable period and at least one of its members shall have experience in accounting or financial administration. In addition, if a member of the audit committee is simultaneously a member of the audit committee of more than three public companies, and the listed company does not limit the number of audit committees on which its members may serve, then in each case the board must determine whether the simultaneous service would prevent such member from effectively  serving  on  the  listed  company’s  audit  committee  and  shall  publicly  disclose  its  decision.  Although  no  comparable  provisions  on  audit  committee membership exist under Luxembourg law or our articles of association, these are indeed included in our Corporate Governance Code. 219                       Standards for Evaluating Director Independence Under NYSE standards, the board is required, on a case-by-case basis, to express an opinion with regard to the independence or lack of independence of each  individual  director.  Neither  Luxembourg  law  nor  our  articles  of  association  require  the  board  to  express  such  an  opinion  nor  to  include  a  definition  of “independent.” Audit Committee Responsibilities Pursuant  to  our  articles  of  association,  the  audit  committee  shall  assist  the  Board  of  Directors  in  fulfilling  its  oversight  responsibilities  relating  to  the integrity  of  the  Company’s  financial  statements,  including  periodically  reporting  to  the  Board  of  Directors  on  its  activity  and  the  adequacy  of  the  Company’s system  of  internal  controls  over  financial  reporting.  As  per  the  audit  committee  charter,  as  amended,  the  audit  committee  shall  make  recommendations  for  the appointment,  compensation,  retention  and oversight of, and consider the independence  of, the Company’s external  auditors. The audit committee  is required  to review  material  transactions  (as  defined  by  the  articles  of  association)  between  CAAP  or  its  subsidiaries  with  related  parties  and  also  perform  the  other  duties entrusted to it by the board. The NYSE requires certain matters to be set forth in the audit committee charter of U.S. listed companies. Our audit committee charter provides for many of the responsibilities that are expected from such bodies under the NYSE standard; however, due to our equity structure and holding company nature, the charter does  not  contain  all  such  responsibilities,  including  provisions  related  to  setting  hiring  policies  for  employees  or  former  employees  of  independent  auditors, discussion of risk assessment and risk management policies, and an annual performance evaluation of the audit committee. Shareholder Voting on Equity Compensation Plans Under  NYSE  standards,  shareholders  must  be  given  the  opportunity  to  vote  on  equity-compensation  plans  and  material  revisions  thereto,  except  for employment inducement awards, certain grants, plans and amendments in the context of mergers and acquisitions, and certain specific types of plans. We do not currently offer equity-based compensation to our directors, executive officers or employees, and therefore do not have a policy on this matter. Disclosure of Corporate Governance Guidelines NYSE-listed  companies  must  adopt  and  disclose  corporate  governance  guidelines.  Neither  Luxembourg  law  nor  our  articles  of  association  require  the adoption or disclosure of corporate governance guidelines. Our board of directors follows corporate governance guidelines consistent with our equity structure and holding company nature, but we have not codified them. Code of Business Conduct and Ethics Under  NYSE  standards,  listed  companies  must  adopt  and  disclose  a  code  of  business  conduct  and  ethics  for  directors,  officers  and  employees,  and promptly  disclose  any  waivers  of  the  code  for  directors  or  executive  officers.  Neither  Luxembourg  law  nor  our  articles  of  association  require  the  adoption  or disclosure of such a code of conduct. However, as stated in our Corporate Governance Code, we have adopted a Code of Conduct and related integrity policies that apply  to  all  directors,  officers  and  employees,  which  is  posted  on  our  website  and  complies  with  the  NYSE’s  requirements,  except  that  it  does  not  require  the disclosure of waivers of the code for directors and officers. In addition, we have adopted a supplementary Code of Ethics for Senior Financial Officers which is also posted on our website. Chief Executive Officer Certification A chief executive officer of a U.S. company listed on the NYSE must annually certify that he or she is not aware of any violation by the company of NYSE corporate governance standards. In accordance with NYSE rules applicable to foreign private issuers, our chief executive officer is not required to provide the NYSE with this annual compliance certification. However, in accordance with NYSE rules applicable to all listed companies, our chief executive officer must promptly  notify  the  NYSE  in  writing  after  any  of  our  executive  officers  becomes  aware  of  any  noncompliance  with  any  applicable  provision  of  the  NYSE’s corporate governance standards. In addition, we must submit an executed written affirmation annually and an interim written affirmation each time a change occurs to the board or the audit committee. 220                           ITEM 16H. MINE SAFETY DISCLOSURE Not applicable. ITEM 17. FINANCIAL STATEMENTS The Company has responded to Item 18 in lieu of responding to this item. ITEM 18. FINANCIAL STATEMENTS (1)       Financial Statements Corporación América Airports S.A.  Audited Consolidated Financial Statements Report of Independent Registered Public Accounting Firm Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Consolidated Statements of Income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statement of Comprehensive Income for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statement of Financial Position as of December 31, 2020 and 2019 Consolidated Statement of Changes in Equity for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Consolidated Statement of Cash Flows for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 Notes to the Audited Consolidated Financial Statements ITEM 19. EXHIBITS (b) List of Exhibits F-1 F-5 F-7 F-7 F-8 F-9 F-10 F-11 The following exhibits are filed or incorporated by reference as part of this annual report: Exhibit  Number  1.1. 2.2 4.1 8.1. 12.1. 12.2. 13.1. 13.2. Description    Amended Articles of Association of Corporación América Airports S.A., as amended in October 2020.   Description of Securities.   Technical Conditions of Extension to the AA2000 Concession Agreement   List of Subsidiaries.   Certification of Martín Francisco Antranik Eurnekian, Chief Executive Officer of Corporación América Airports S.A., pursuant to Section 302 of the Sarbanes Oxley Act of 2002.   Certification of Raúl Guillermo Francos, Chief Financial Officer of Corporación América Airports S.A., pursuant to Section 302 of the Sarbanes Oxley Act of 2002.   Certification of Martín Francisco Antranik Eurnekian, Chief Executive Officer of Corporación América Airports S.A., pursuant to Section 906 of the Sarbanes Oxley Act of 2002.   Certification of Raúl Guillermo Francos, Chief Financial Officer of Corporación América Airports S.A., pursuant to Section 906 of the Sarbanes Oxley Act of 2002. 101.INS 101.SCH 101.CAL 101.DEF 101.LAB 101.PRE   XBRL Instance Document.   iXBRL Taxonomy Extension Schema Document.   iXBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document   iXBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document.   iXBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document.   iXBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document. 221                           The registrant hereby certifies that it meets all of the requirements for filing Form 20-F and that it has duly caused and authorized the undersigned to sign this annual report on its behalf. SIGNATURES CORPORACIÓNAMERICAAIRPORTSS.A. /s/ Martín Francisco Antranik Eurnekian By: Name: Martín Francisco Antranik Eurnekian Title: Chief Executive Officer /s/ Raúl Guillermo Francos By: Name: Raúl Guillermo Francos Title: Chief Financial Officer Dated: April 9, 2021 222                                           Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Board of Directors and Shareholders of Corporación América Airports S.A. Opinions on the Financial Statements and Internal Control over Financial Reporting We have audited the accompanying consolidated statement of financial position of Corporación América Airports S.A. and its subsidiaries (the “Company”) as of December 31, 2020 and 2019, and the related consolidated statements of income, comprehensive income, changes in equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2020, including the related notes (collectively referred to as the “consolidated financial statements”). We also have audited the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020, based on criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2020 and 2019, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2020 in conformity with International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board. Also in our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2020, based on criteria established in Internal Control - Integrated Framework (2013) issued by the COSO. Basis for Opinions The Company's management is responsible for these consolidated financial statements, for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management's Annual Assessment on Internal Control over Financial Reporting. Our responsibility is to express opinions on the Company’s consolidated financial statements and on the Company's internal control over financial reporting based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audits to obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud, and whether effective internal control over financial reporting was maintained in all material respects. Our audits of the consolidated financial statements included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the consolidated financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. Our audit of internal control over financial reporting included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk. Our audits also included performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinions. F-1                           Definition and Limitations of Internal Control over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (i) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of the company; (ii) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (iii) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Critical Audit Matters The critical audit matters communicated below are matters arising from the current period audit of the consolidated financial statements that were communicated or required to be communicated to the audit committee and that (i) relate to accounts or disclosures that are material to the consolidated financial statements and (ii) involved our especially challenging, subjective, or complex judgments. The communication of critical audit matters does not alter in any way our opinion on the consolidated financial statements, taken as a whole, and we are not, by communicating the critical audit matters below, providing separate opinions on the critical audit matters or on the accounts or disclosures to which they relate. Concession Assets and Goodwill’s Impairment Assessment As described in Notes 2.D, 2F(a) and 12 to the consolidated financial statements, the Company’s consolidated concession assets and goodwill balance was $2,614 million at December 31, 2020. Management conducts an impairment test on goodwill as of December 31 of each year and conducts an impairment test on concession assets and goodwill if events or circumstances indicate that the carrying value of the concession assets and goodwill may be impaired. Potential impairment is identified by comparing the value in use of each Cash Generating Unit (CGU) to its carrying value, including goodwill. Value in use is estimated by management using a discounted cash flow model. Management’s cash flow projections for each CGU included significant judgments and assumptions relating to passenger growth rates, fees, future operating expenses, and the discount rate. The principal considerations for our determination that performing procedures relating to the concession assets and goodwill impairment assessment is a critical audit matter are there was significant judgment by management when developing the value in use measurement of each CGU. This in turn led to a high degree of auditor judgment, subjectivity, and effort in performing procedures to evaluate management’s cash flow projections and significant assumptions, including passenger growth rates, fees, future operating expenses, and the discount rate. In addition, the audit effort involved the use of professionals with specialized skill and knowledge to assist in performing these procedures and evaluating the audit evidence obtained. F-2                         Addressing the matter involved performing procedures and evaluating audit evidence in connection with forming our overall opinion on the consolidated financial statements. These procedures included testing the effectiveness of controls relating to management’s concession assets and goodwill impairment assessment. These procedures also included, among others, testing management’s process for developing the value in use estimate; evaluating the appropriateness of the discounted cash flow model; testing the completeness, accuracy, and relevance of underlying data used in the model; and evaluating the significant assumptions used by management, including passenger growth rates, fees, future operating expenses, and the discount rate. Evaluating management’s assumptions related to passenger growth rates and future operating expenses involved evaluating whether the assumptions used by management were reasonable considering (i) the current and past performance of the CGU, (ii) the consistency with external market and industry data, and (iii) whether these assumptions were consistent with evidence obtained in other areas of the audit. Professionals with specialized skill and knowledge were used to assist in the evaluation of the management’s discounted cash flow model and certain significant assumptions, including the discount rate. Covid-19 impact on the Company’s liquidity As described in Note 1 to the consolidated financial statements, in March 2020, the World Health Organization classified the outbreak of Covid-19 as a pandemic. The nature of Covid-19 led to worldwide shutdowns and halting of commercial and interpersonal activity and several governments around the world, including Latin American governments, rapidly implemented drastic measures to contain the spread, including but not limited the closing of borders and prohibition of travel to and from certain parts of the world for a time period. Company’s revenue is highly dependent on levels of air traffic. Passenger traffic in their airports is composed of international, domestic and transit passengers. For the year ended December 31, 2020, consolidated revenues amount to $607.4 million and decreased by 61% in comparison with year ended December 31, 2019.The management developed a strategy and implemented a number of actions aiming to mitigate the negative impact of the Covid-19 virus, regarding to reducing personnel expenses including salary reductions, reducing maintenance and other operating expenses, renegotiation of concession fees payments, mandatory capex, increasing tariffs and cancelling all non-mandatory capital investments and obtaining a deferral of principal and interest payments of debt and obtaining additional funding. Depending on the duration of the Covid-19 crisis and continued negative impact on economic activity, the Company may experience further negative results and liquidity constraints. Based on these actions and assumptions regarding the impact of COVID-19, and considering the Company’s available liquidity including cash and cash equivalents of $281 million as of December 31, 2020, management has concluded that after implementing the above cash conservation strategies, the Company’s current financial resources, coupled with cash generation from operations, are sufficient to fund its liquidity requirements for the next twelve months. The principal considerations for our determination that performing procedures relating to the impact of COVID-19 on the Company’s liquidity is a critical audit matter are the significant judgment by management when developing their liquidity analysis; this in turn led to a high degree of auditor judgment, subjectivity and effort in performing procedures and evaluating management’s liquidity analysis, including the assumptions related to (i) passenger growth rate, (ii) future operating expenses during the pandemic; (iii) concession fee payments, mandatory and non-mandatory capital expenditures and (iv) liquidity requirements for financing costs. F-3                   Addressing the matter involved performing procedures and evaluating audit evidence in connection with forming our overall opinion on the consolidated financial statements. These procedures included testing the effectiveness of controls relating to management’s liquidity analysis. These procedures also included, among others, testing management’s process for projecting liquidity requirements for the twelve months after the date the financial statements are issued and their disclosure in the consolidated financial statements; testing the completeness, accuracy, and relevance of underlying data and assumptions used in the projected liquidity analysis and its consistency with data and assumptions within models used in the impairment test; and evaluating the significant assumptions used by management, including passenger growth rates, future operating expenses, capital expenditures and liquidity requirement for financing cost. Evaluating management’s assumptions related to passenger growth rates and future operating expenses involved evaluating whether the assumptions used by management were reasonable considering (i) the consistency with external market and industry data among other, and (ii) whether these assumptions were consistent with evidence obtained in other areas of the audit. /s/ Price Waterhouse & Co. S.R.L. ______________________ /s/ Miguel Angel Urus Partner Buenos Aires, Argentina March 30, 2021 We have served as the Company's auditor since 2017. F-4                               Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting CAAP’s Management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting for CAAP as defined in Exchange Act Rule 13a-15(f) and 15d-15(f). Our internal control over financial reporting was designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”) as issued by the International Accounting Standards Board. Internal control over financial reporting includes those policies and procedures that: •      pertain to the maintenance of records that in reasonable detail accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of the assets of CAAP Group; •      provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with IFRS and that receipts and expenditures of CAAP Group are being made only in accordance with authorizations of Management and directors of CAAP Group; and •      provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of CAAP Group’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Management conducted an evaluation of the effectiveness of CAAP Group’s internal control over financial reporting based on the framework in Internal Control  –  Integrated  Framework  2013  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (“COSO  2013”).  Based  on  its evaluation, Management concluded that the CAAP Group’s internal control over financial reporting was effective as of December 31, 2020. The effectiveness of CAAP Group’s internal control over financial reporting as of December 31, 2020 has been audited by Price Waterhouse & Co S.R.L., an independent registered public accounting firm, as stated in their report which is included herein. Buenos Aires, Argentina  March 30, 2021 /s/ Martín Francisco Antranik Eurnekian By: Name: Martín Francisco Antranik Eurnekian Title: Chief Executive Officer By: /s/ Raúl Guillermo Francos Name: Raúl Guillermo Francos Title: Chief Financial Officer F-5                                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) Corporación América Airports S.A. CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS As of December 31, 2020 and 2019  and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 R.C.S. Luxembourg B 174.140 4, rue de la Grève L – 1643 Luxembourg F-6                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) CONSOLIDATED STATEMENT OF INCOME Revenue Cost of services Gross (loss) / profit Selling, general and administrative expenses Impairment loss Other operating income Other operating expense Operating (loss) / income Share of loss in associates (Loss) / Income before financial results and income tax Financial income Financial loss Inflation adjustment (Loss) / Income before income tax Income tax Loss for the year Attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Earnings per share attributable to the owners of the parent Weighted average number of shares (thousands) Basic and diluted earnings per share CONSOLIDATED STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Loss for the year Items that will not be reclassified subsequently to profit or loss: Remeasurement of defined benefit obligation Items that may be subsequently reclassified to profit or loss: Share of other comprehensive (loss) / income from associates Currency translation adjustment Other comprehensive loss for the year, net of income tax Total comprehensive loss for the year Attributable to: Owners of the parent Non-controlling interest Notes 5 6 7 12 8 10,15 9 9 9 11 30 15 For the year  ended December 31, 2020 For the year  ended December 31, 2019 For the year  ended December 31, 2018 607,356      (653,583)     (46,227)     (101,775)     (62,268)     54,105      (7,533)     (163,698)     (6,159)     (169,857)     35,697      (215,496)     (26,532)     (376,188)     14,295      (361,893)     (253,053)     (108,840)     (361,893)     1,558,640      (1,138,425)     420,215      (168,291)     (42,801)     17,259      (2,747)     223,635      (5,353)     218,282      51,889      (233,521)     (25,391)     11,259      (17,079)     (5,820)     9,099      (14,919)     (5,820)     1,426,145  (971,425) 454,720  (171,899) -  20,207  (4,054) 298,974  (4,146) 294,828  76,281  (331,147) (36,460) 3,502  (14,101) (10,599) 7,125  (17,724) (10,599) 160,022      160,022      158,848  (1.58)     0.06      0.04  For the year ended December 31, 2020 For the year ended December 31, 2019 For the year ended December 31, 2018 (361,893)     (5,820)     (10,599) (188)     (208)     277  (541)     (32,564)     (33,293)     (395,186)     (278,306)     (116,880)     (395,186)     35      (24,847)     (25,020)     (30,840)     (4,295)     (26,545)     (30,840)     (1,150) (247,712) (248,585) (259,184) (154,213) (104,971) (259,184) The accompanying notes are an integral part of these Consolidated Financial Statements. F-7                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) CONSOLIDATED STATEMENT OF FINANCIAL POSITION Notes At December 31, 2020 At December 31, 2019 ASSETS Non-current assets Intangible assets, net Property, plant and equipment, net Right-of-use asset Investments in associates Other financial assets at fair value through profit or loss Other financial assets at amortized cost Deferred tax assets Other receivables Trade receivables Current assets Inventories Other financial assets at fair value through profit or loss Other financial assets at amortized cost Other receivables Current tax assets Derivative financial instruments Trade receivables Cash and cash equivalents Total assets EQUITY Share capital Share premium Treasury shares Free distributable reserve Non-distributable reserve Currency translation adjustment Legal reserves Other reserves Retained earnings Total attributable to owners of the parent Non-controlling interests Total equity LIABILITIES Non-current liabilities Borrowings Deferred tax liabilities Other liabilities Lease liabilities Trade payables Current liabilities Borrowings Other liabilities Lease liabilities Current tax liabilities Trade payables Total liabilities Total equity and liabilities The accompanying notes are an integral part of these Consolidated Financial Statements. 12 13 14 15 20 20 16 17 19 18 20 20 17 19 21 25 22 16 23 14 24 22 23 14 24 2,616,484      80,833      13,448      5,336      3,614      2,609      73,038      89,962      334      2,885,658      8,015      53,347      20,554      79,550      18,415      -      59,081      281,031      519,993      3,405,651      163,223      183,430      (6,145)     378,910      1,358,028      (417,272)     176      (1,321,142)     150,202      489,410      315,876      805,286      1,128,407      171,289      728,746      10,207      9,162      2,047,811      216,410      180,813      3,477      1,002      150,852      552,554      2,600,365      3,405,651      3,002,121  79,612  8,380  9,929  3,309  2,494  147,475  119,954  1,326  3,374,600  11,302  17,341  66,413  101,676  10,311  27  104,877  195,696  507,643  3,882,243  160,022  180,486  -  385,055  1,351,883  (392,101) 176  (1,324,887) 403,255  763,889  434,725  1,198,614  1,033,221  233,115  848,410  5,783  798  2,121,327  175,123  230,122  3,144  5,156  148,757  562,302  2,683,629  3,882,243                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  F-8       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY Balance at January 1, 2020 Loss for the year Capital Increase (Note 25a and 25b) Share-based payments reserve (Note 25c) Other comprehensive loss for the year Changes in non-controlling interests (Note 25e) Balance at December 31, 2020 Balance at January 1, 2019 Shareholders contributions (Note 25e) Income / (Loss) for the year Other comprehensive loss for the year Changes in non-controlling interests (Note 25e) Balance at December 31, 2019 Balance at January 1, 2018 Adjustment on adoption of IFRS 9 (net of tax) Adjustment on initial application of IAS 29 (Note 2.X) Adjusted balance at January 1, 2018 Shareholders contributions (Note 25e) Income/(loss) for the year Transfer to legal reserve Reverse stock split (Note 25a) Initial Public Offering (Note 25a and 25b) Other comprehensive (loss) / income for the year Changes in non-controlling interests (Note 25c and 25e)   Balance at December 31, 2018 Share  Capital 160,022  -  3,201  -  -  -  163,223  160,022  -  -  -  -  160,022  1,500,000  -  -  1,500,000  -  -  -  (1,351,883) 11,905  -  -  160,022  Share  Premium   180,486  -  2,944  -  -  -  183,430  180,486  -  -  -  -  180,486  -  -  -  -  -  -  -  -  180,486  -  -  180,486  Attributable to owners of the parent Treasury  Shares Free  Distributable  Reserves Non-  Distributable  Reserves -  -  (6,145) -  -  -  (6,145) -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  385,055  -  (6,145) -  -  -  378,910  385,055  -  -  -  -  385,055  385,055  -  -  385,055  -  -  -  -  -  -  -  385,055  1,351,883  -  6,145  -  -  -  1,358,028  1,351,883  -  -  -  -  1,351,883  -  -  -  -  -  -  1,351,883  -  -  -  1,351,883  Legal  Reserves   176  -  -  -  -  -  176  176  -  -  -  -  176  2  -  -  2  -  -  174  -  -  -  -  176  Currency  Translation  Adjustment   (392,101) -  -  -  (25,171) -  (417,272) (378,803) -  -  (13,298) -  (392,101) (217,300) -  -  (217,300) -  -  -  -  -  (161,503) -  (378,803) Other  Reserves   (1,324,887) -  -  1,800  (82) 2,027  (1,321,142) (1,324,731) -  -  (96) (60) (1,324,887) (1,344,008) -  -  (1,344,008) -  -  -  -  -  165  19,112  (1,324,731) Retained  Earnings  (1)  403,255  (253,053) -  -  -  -  150,202  394,156  -  9,099  -  -  403,255  138,034  2,356  246,815  387,205  -  7,125  (174) -  -  -  -  394,156  Non-  controlling  interests   434,725  (108,840) -  -  (8,040) (1,969) 315,876  454,453  27,506  (14,919) (11,626) (20,689) 434,725  335,359  542  196,408  532,309  43,703  (17,724) -  -  -  (87,247) (16,588) 454,453  Total 763,889  (253,053) -  1,800  (25,253) 2,027  489,410  768,244  -  9,099  (13,394) (60) 763,889  461,783  2,356  246,815  710,954  -  7,125  -  -  192,391  (161,338) 19,112  768,244  Total 1,198,614  (361,893) -  1,800  (33,293) 58  805,286  1,222,697  27,506  (5,820) (25,020) (20,749) 1,198,614  797,142  2,898  443,223  1,243,263  43,703  (10,599) -  -  192,391  (248,585) 2,524  1,222,697  (1) Retained Earnings calculated according to Luxembourg Law are disclosed in Note 26c. The accompanying notes are an integral part of these Consolidated Financial Statements. F-9                                                                                                        Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) CONSOLIDATED STATEMENT OF CASH FLOWS Cash flows from operating activities Loss for the year Adjustments for: Amortization and depreciation Deferred income tax Current income tax Share of loss in associates Impairment loss Loss  /  (Gain)  on  disposals  of  property,  plant  and  equipment  and  intangible assets Unpaid concession fees Low value, short term and variable lease payments Changes in liability for concessions Share-based compensation expenses Interest expense Other financial results, net Net foreign exchange Government grants Other accruals Inflation adjustment Acquisition of Intangible assets Income tax paid Changes in working capital Net cash provided by / (used in) operating activities Cash flows from investing activities Cash contribution in associates Acquisition of other financial assets Disposals of other financial assets Purchase of Property, plant and equipment Acquisition of Intangible assets Loans with related parties Proceeds from sale of Property, plant and Equipment "Piana di Castello" land advance Others Net cash provided by / (used in) investing activities Cash flows from financing activities Proceeds from cash contributions Additional acquisitions in subsidiaries Disposal of partial interest in subsidiaries Proceeds from borrowings Initial Public Offering Initial Public Offering expenses paid Release of guarantee deposits Leases payments Loans paid Interest paid Debt renegotiation expenses Debt renegotiation premium Guarantee deposit Dividends paid to non-controlling interests in subsidiaries Net cash provided by/ (used in) financing activities Increase / (Decrease) in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents Notes 12,13,14 11 11 10 12 14 9 29 9 9 12,28 28 15 13 12 25 25 25 22 14 22 22 22 9 For the year ended  December 31, 2020 For the year ended  December 31, 2019 For the year ended  December 31, 2018 (361,893)     (5,820)     (10,599) 200,788      (13,805)     (490)     6,159      62,268      932      47,467      (1,031)     69,737      1,800      99,018      (14,611)     25,022      (46,701)     5,037      26,598      (128,429)     (11,126)     34,098      838      (2,170)     (54,491)     67,736      (8,951)     (576)     -      11      -      63      1,622      -      -      -      224,310      -      -      -      (3,979)     (71,466)     (41,149)     (10,975)     (4,690)     (1,509)     (1)     90,541      182,270      (31,346)     48,425      5,353      42,801      (16)     47,658      (2,831)     88,488      -      92,687      (36,210)     37,390      -      22,763      41,032      (353,725)     (45,213)     (153,419)     (19,713)     (4,425)     (103,421)     110,005      (17,117)     (960)     4,157      23      -      (408)     (12,146)     27,506      -      -      196,977      -      -      -      (5,130)     (90,457)     (78,832)     -      -      (3,007)     (22,482)     24,575      175,829  (24,999) 39,100  4,146  -  3,170  45,581  -  86,331  -  96,301  (22,467) 91,434  -  4,027  35,901  (206,622) (45,664) (79,808) 191,661  (2,907) (76,671) 39,406  (11,139) (1,176) (3,349) 49  (3,583) 185  (59,185) 43,703  (40,731) 56,638  194,546  195,601  (5,495) 92,913  -  (517,253) (70,637) -  -  -  (14,965) (65,680) 93,001      (7,284)     66,796                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 At the beginning of the year Effects  of  exchange  rate  changes  and  inflation  adjustment  on  cash  and  cash equivalents Increase / (Decrease) in cash and cash equivalents At the end of the year 21 21 195,696      244,865      221,601  (7,666)     93,001      281,031      (41,885)     (7,284)     195,696      (43,532) 66,796  244,865  Information of non-cash transactions has been disclosed in Note 28. The accompanying notes are an integral part of these Consolidated Financial Statements. F-10                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) INDEX TO THE NOTES TO THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Investments in associates Income tax Intangible assets, net General information and significant event of the year Basis of presentation and accounting policies Financial risk management Segment information Revenue Cost of services Selling, general and administrative expenses Other operating income Financial results, net 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Share of results in associates 11 12 13 Property, plant and equipment, net 14 Leases 15 16 Deferred income tax 17 Other receivables 18 Inventories 19 Trade receivables 20 Other financial assets 21 Cash and cash equivalents 22 Borrowings 23 Other liabilities 24 Trade payables 25 Equity 26 Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits 27 Related party balances and transactions 28 Cash flow disclosures 29 Share-based payments 30 Earnings per share 31 Restricted net assets 32 Subsequent events 33 Condensed financial information of the Company F-11                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 1 General information and significant event of the year 1.1 General Information Corporación América Airports S.A. (the “Company” or “CAAP”) is a holding company primarily engaged through its operating subsidiaries in the acquisition, development and operation of airport concessions. The Company and its operating subsidiaries are collectively referred to hereinafter as the “Group”. The Company’s shares trade on the New York Stock Exchange (“NYSE”) under the symbol “CAAP”. The Company was formed  as a private  limited  liability  company  under the  laws of the Grand Duchy of Luxembourg  on December  14, 2012. The Company is ultimately  controlled  by  Southern  Cone  Foundation  (“SCF”),  a  foundation  organized  under  the  laws  of  the  Principality  of  Liechtenstein.  The  address  of  its registered office is in Vaduz. The Group currently has operations in Argentina, Brazil, Uruguay, Armenia, Italy, Ecuador and Peru. These consolidated financial statements have been approved for issuance by the Company on March 30, 2021. 1.2 Significant event of the year - Covid-19 pandemic In March 2020, the World Health Organization classified the outbreak of Covid-19 as a pandemic. The nature of Covid-19 led to worldwide shutdowns and halting of commercial and interpersonal activity and several governments around the world, including Latin American governments, rapidly implemented drastic measures to contain the spread, including but not limited the closing of borders and prohibition of travel to and from certain parts of the world for a time period. Specifically, the governments and transportation authorities in the majority of the CAAP’s countries of operations have issued flight restrictions some of which were still in force as of December 31, 2020. The Covid-19 virus outbreak has generated a disruption in the global economy, and in particular, the aviation industry resulting in drastic reductions in passenger traffic. The current health crisis is having and will likely continue to have, a negative impact on passenger traffic levels and air traffic operations. Depending  on  how  the  situation  evolves,  governments  may  impose  tougher  measures  including  extending  travel  bans  for  longer  periods  or  to  reverse  flight restrictions partially lifted. In addition, concerns about the Coronavirus have negatively impacted travel demand (and therefore the Company’s business) generally. In 2020, CAAP passenger traffic was down 70% compared to the same period in 2019 with 25.2 million passengers served (84.2 passengers served in 2019). The decrease in activity has significant impacts on the Group's Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020. The main impacts are disclosed in Note 1.2.2. 1.2.1 CAAP’s actions taken and response to Covid-19 crisis In  this  context,  CAAP  formed  a  crisis  committee  composed  of  the  Company’s  CEO  and  operating  CEOs  of  each  subsidiary  to  assess  its  operations,  including reductions  in  operating  costs  while  maintaining  quality  and  safety  standards.  The  Company  maintains  conversations  with  the  relevant  regulatory  agencies  and aviation and transportation authorities, in each of its countries of operations, to review mitigation measures as it navigates this unprecedented environment. The Company developed a four-pronged strategy and continues implementing a number of actions aiming to mitigate the negative impact of the Covid-19 virus on its business, as follows: · Employees and passengers: The  Company  enhanced  safety  and  hygiene  protocols  across  its  airports  to  protect  the  well-being  of  passengers  and  operating personnel. As travel bans are lifted and commercial flights resume across all countries, CAAP developed and established customized protocols to ensure the maximum health standards across the Company’s airport network. These protocols were approved by the respective regulatory agencies and health authorities. These include sanitization and social distance measures, screening and biocontrol procedures for all passengers travelling through our airports. · Cost controls and cash preservation measures: CAAP introduced reductions in operating costs by: - - Reducing personnel expenses including salary reductions, suspension of salary increases and freezing new hiring, mandatory use of pending vacations and/or advancing vacations to employees when possible, placing operating employees on furlough in certain geographies and personnel layoffs due to downsizing of operations. Reducing  maintenance  and  other  operating  expenses  while  maintaining  the  quality  and  safety  standards,  required  to  support  the  minimum  level  of operations. F-12                                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 1 General information and significant event of the year (Cont.) 1.2 Significant event of the year - Covid-19 pandemic (Cont.) 1.2.1 CAAP’s actions taken and response to Covid-19 crisis (Cont.) The Company has also aggressively managed working capital by negotiating with its suppliers the extension of payment terms and reducing its capex program beginning April 2020. § Negotiations  with  regulatory  bodies  and  government  support: The  Company  has  been  involved  in  discussions  with  regulatory  agencies  to  renegotiate concession fees payments aligned to the current environment, see further information in Note 23. § Concession agreements compensations: Under the concession contracts framework, the amounts and mechanisms for compensation have been and are being negotiated with authorities and include generally a reduction in the concession fee amount and/or mandatory capex, increasing tariffs, extending the tenor of the concession or a combination thereof. The Company is engaged in these processes that require going through administrative regulatory channels. Please refer to Note 8 and 26.b) for additional information. § Financial position and liquidity: As cash preservation is a critical focus, the Company has taken the following measures: - - - - Cancelling all non-mandatory capital investments and deferring non-priority projects. Implementing  a  set  of  cost  control  measures  to  reduce  operating  expenses  and  negotiate  payment  terms  with  the  suppliers  to  limit  additional  cash outflows. Obtaining a deferral of principal and interest payments of debt and obtaining additional funding, see further information in Note 22. Suspending dividends to be disbursed in 2020 on concessions in Italy and Ecuador. As a result of the above and considering that the Covid-19 pandemic is complex and its evolution is uncertain, the full extent to which the Coronavirus will impact the Company’s business, results of operations, financial position and liquidity is unknown. Despite this unknown impact, management continues monitoring the Group’s performance through passengers’ evolution, cost monitoring, liquidity projections and scenario planning. The result of this continued review will determine the persistence of the four-pronged strategy. These processes require the use of various internal and external reference points for its projections including estimates from industry associations such as the Airport Council International (“ACI”) and the International  Air  Transport  Association  (“IATA”),  which  expect  to  see  signs  of  recovery  towards  the  second  half  of  2021  following  Covid-19  vaccination campaigns. 1.2.2 Covid-19 Impact on the Group's consolidated financial figures The decline in passengers and air traffic severely impacted the Group's consolidated financial figures and in particular as follows: § Revenue CAAP’s revenue is highly dependent on levels of air traffic. Passenger traffic in our airports is composed of international, domestic and transit passengers. As of December  31,  2020,  revenues  amount  to  USD  607.4  million  and  decreased  by  61%  in  comparison  to  December  31,  2019.  This  decrease  concerns  all  Group's operating segments. § Cost of services Cost of services decrease 43% in comparison to the year ended December 31, 2019, primarily due to the decrease in construction service cost derived from the reduction of non-mandatory capital expenditures in connection with the cash preservation measure implemented and the decrease in maintenance expenses due to reduction in maintenance required to support the lower level of operations. Other cost controls measures, together with government support programs towards employees, made it possible to reduce salaries and social security contributions costs in 2020 compared to 2019. § Operating loss Considering gross loss as explained above, decrease in operating loss mainly includes USD 66.5 million decrease in selling, general and administrative expenses due  to  cost  controls,  USD  36.8  million  increase  in  other  operating  income  mainly  due  to  governments  grants  obtained  and  USD  19.5  million  increase  from impairment losses. § Intangible assets and deferred tax assets As the decline in air traffic situation following flight restrictions in force as from March 2020 was identified as an impairment indicator, the Group carried out impairment tests across all of its business operational segments, see further information and results in Note 12 and 16.                                                F-13       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 1 General information and significant event of the year (Cont.) 1.2 Significant event of the year - Covid-19 pandemic (Cont.) 1.2.2 Covid-19 Impact on the Group's consolidated financial figures (Cont.) § Trade receivables The Group closely monitored its trade receivables to anticipate mitigation initiatives to protect the collectability of such receivables. From the beginning of the crisis,  the  Group  immediately  focused  on  the  collection  of  customers’  debts  (mainly  airlines)  and  payment  behavior  with  a  view  to  mitigate  the  impact  of  the expected credit losses. See further information in Note 3.A.(iii). § Borrowings To  boost  its  liquidity,  the  Group  renegotiated  outstanding  debts  with  a  view  to  defer  principal  and  interest  payments  and  also  obtained  additional  funding,  see further information in Note 22. Additionally,  the  Group  actively  monitors  covenants  compliance  and,  in  the  context  of  the  Covid-19  pandemic,  has  paid  particular  attention  to  borrowings agreements that could give rise to risk of non-compliance in the upcoming months. Based on the track record of successful negotiations with financial institutions, the Group expects to obtain, if required, additional waivers. Depending on the duration of the Covid-19 crisis and continued negative impact on economic activity, the Company may experience further negative results and liquidity constraints. Therefore, the Company continues to assess the evolution of the Covid-19 virus outbreak in order to identify the unforeseen potential effects that  could  alter  its  business  and  performance.  These  Consolidated  Financial  Statements  reflect  the  impact  of  these  events  and  current  market  conditions  and considers  that,  even  in  this  exceptional  and  uncertain  context  that  significantly  impacts  the  Group’s  financial  figures,  the  Group’s  current  financial  resources, coupled with cash generation from operations, are sufficient to fund its liquidity requirements for the next twelve months. All these measures and initiatives adopted enable the Company to present its consolidated financial statements under the going concern assumption. 2 Basis of presentation and accounting policies A. Summary of significant accounting policies The  principal  accounting  policies  applied  in  the  preparation  of  these  consolidated  financial  statements  are  set  out  below.  These  policies  have  been  consistently applied to all the periods presented, unless otherwise stated. Basis of preparation The Group’s consolidated financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”) of the International Accounting  Standards  Board  (“IASB”)  and  the  Interpretations  of  the  International  Financial  Reporting  Interpretations  Committee  (“IFRIC”)  applicable  to companies reporting under IFRS. The consolidated financial statements comply with IFRS as issued by the IASB. Presentation  in  the  consolidated  statement  of  financial  position  differentiates  between  current  and  non-current  assets  and  liabilities.  Assets  and  liabilities  are regarded as current if they mature within one year or within the normal business cycle of the Group, or are held for sale. The preparation of financial statements in conformity with IFRS requires the use of certain critical accounting estimates. It also requires management to exercise its  judgment  in  the  process  of  applying  the  Group’s  accounting  policies.  The  areas  involving  a  higher  degree  of  judgment  or  complexity,  or  areas  where assumptions and estimates are significant to the consolidated financial statements are disclosed in Note 2.F. Several balance sheet consolidated statements of final position and consolidated statement of income items have been combined in the interests of clarity. These items are stated and explained separately in the notes to the consolidated financial statements. The statement of income is structured according to the function of expense method (nature of the expenses is classified in notes). The consolidated financial statements are presented in thousands of U.S. dollars unless otherwise stated. All amounts are rounded off to thousands of U.S. dollars unless otherwise stated. As such, insignificant rounding differences may occur. A dash (“—”) indicates that no data was reported for a specific line item in the relevant financial year or period or when the pertinent figure, after rounding, amounts to nil. The fiscal year begins on January 1 and ends on December 31.  F-14                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) A. Summary of significant accounting policies (Cont.) New and amended standards adopted by the Group The Group has applied the following standards and interpretations for the first time for their annual reporting period commencing on January 1, 2020: - Definition of Material – amendments to IAS 1 and IAS 8 - Definition of a Business – amendments to IFRS 3 - Revised Conceptual Framework for Financial Reporting - Interest Rate Benchmark Reform – amendments to IFRS 7, IFRS 9 and IAS 39 The group also elected to adopt the following amendment early commencing on June, 1, 2020: - Covid-19-related Rent Concessions – amendments to IFRS 16 The amendments listed above did not have any impact on the amounts recognized in prior periods and are not expected to significantly affect the current or future periods. During the period ended December 31, 2019, the group has applied the following standards and amendments for the first time for their annual reporting period commencing on January 1, 2019: - IFRS 16 Leases - Prepayment Features with Negative Compensation – amendments to IFRS 9 - Long-term Interests in Associates and Joint Ventures – amendments to IAS 28 - Annual Improvements to IFRS Standards 2015 – 2017 Cycle - Plan Amendment, Curtailment or Settlement – amendments to IAS 19 - Interpretation 23 Uncertainty over Income Tax Treatments. New and amended standards not yet adopted for CAAP Certain new accounting standards and interpretations have been published that are not mandatory for December 31, 2020 reporting periods and have not been early adopted by the Group. These standards are not expected to have a material impact on the entity in the current or future reporting periods and on foreseeable future transactions. B       Group accounting policies (1) Subsidiaries and transactions with non-controlling interests Subsidiaries  are  all  entities  over  which  the  Group  has  control.  The  Group  controls  an  entity  when  it  is  exposed  to,  or  has  rights  to,  variable  returns  from  its involvement with the entity and has the ability to affect those returns through its power over the entity. Subsidiaries are fully consolidated from the date on which control is exercised by the Company and are no longer consolidated from the date control ceases. The acquisition method is used to account for the business combinations. The consideration transferred for the acquisition of a subsidiary is the fair value of the assets transferred, the liabilities incurred or assumed at the date of exchange, and the equity interest issued by the group. Acquisition-related costs are expensed as incurred.  Identifiable  assets  acquired,  liabilities  and  contingent  liabilities  assumed  in  a  business  combination  are  measured  initially  at  their  fair  values  at  the acquisition date. Any non-controlling  interest  in  the  acquiree  is  measured  either  at fair  value  or  at the  non-controlling  interest’s  proportionate  share  of  the  acquiree’s  net  assets. Accounting treatment is applied on an acquisition by acquisition basis. The excess of the aggregate of the consideration transferred and the amount of any non-controlling interest in the acquiree over the fair value of the identifiable net assets acquired is recorded as goodwill. If this consideration is lower than the fair value of the net assets of the subsidiary acquired, the difference is recognized directly in the Consolidated Statement of Income. Transactions with non-controlling interests that do not result in a loss of control are accounted as equity transactions with owners of the Company. For purchases from non-controlling interests, the difference between any consideration paid and the relevant share acquired of the carrying value of net assets of the subsidiary is recorded in equity. Gains or losses on disposals to non-controlling interests are also recorded in equity. Material  inter-company transactions,  balances and unrealized gains and losses have been eliminated  in consolidation. However, financial gains and losses from intercompany transactions may arise when the subsidiaries have different functional currencies. These financial gains and losses are included in the Consolidated Statement of Income under Financial income and Financial loss.                                             F-15     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) B       Group accounting policies (Cont.) (2) Associates Associates are all entities over which the Group has significant influence but not control, generally accompanying a shareholding of between 20% and 50% of the voting  rights.  Investments  in  associates  are  accounted  for  by  the  equity  method  of  accounting  and  are  initially  recognized  at  cost,  and  the  carrying  amount  is increased  or  decreased  to  recognize  the  investor`s  share  of  profit  or  loss  of  the  investee  after  the  date  of  acquisition.  The  Company’s  investment  in  associates includes goodwill identified on acquisition, net of any accumulated impairment loss. Unrealized  gains  or  losses  arising  from  transactions  between  the  Group  and  its  associates  are  eliminated  to  the  extent  of  CAAP’s  interest  in  the  associates. Unrealized losses are also eliminated unless the transaction provides evidence of an impairment of the asset transferred. Accounting policies of associates have been adjusted where necessary to ensure consistency with the policies adopted by the Group. The Company’s pro-rata share of earnings in associates is recorded in the Consolidated Statement of Income under Share of loss in associates and Share of other comprehensive income / (loss) from associates. The Company’s pro-rata share of changes in other reserves is recognized in the Consolidated Statement of Changes in Equity under Other Reserves. (3) List of Subsidiaries Detailed below are the subsidiaries of the Company which have been consolidated in the Consolidated Financial Statements. The percentage of ownership refers to the direct and indirect ownership of CAAP in their subsidiaries at each period-end. Holdings companies Company Abafor S.A. ACI Airport Sudamérica S.A.U. ACI Airports Italia S.A.U. America International Airports LLC (“AIA”) (1) Cargo & Logistics S.A. (1) (8) CASA Aeroportuaria S.A. (2) Cedicor S.A. Cerealsur S.A. Corporación Aeroportuaria S.A. (2) Corporación América Italia S.p.A. Corporación América S.A. (8) Corporación América Sudamericana S.A. (8) DICASA Spain S.A.U. (1) Inframerica Participaçoes S.A. (1) Yokelet S.L. Country of incorporation Uruguay Spain Spain USA Argentina Argentina Uruguay Uruguay Argentina Italy Argentina Panamá Spain Brazil Spain Local currency  Uruguayan pesos Euros Euros U.S. dollars Argentine pesos Argentine pesos Uruguayan pesos Uruguayan pesos Argentine pesos Euros Argentine pesos U.S. dollars Euros Brazilian real Euros  Main activity Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Holding company Percentage of ownership at December 31, 2018 2019 2020 100.00%    100.00%    100.00%    100.00%    81.81%    -  100.00%    100.00%    99.98%    75.00%    95.80%    95.12%    100.00%    99.97%    100.00%    100.00%    100.00%    100.00%    100.00%    81.49%    -  100.00%    100.00%    99.98%    75.00%    95.37%    94.69%    100.00%    99.97%    100.00%    100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 81.49% 99.98% 100.00% 100.00% 99.98% 75.00% 95.37% 94.69% 100.00% 99.96% 100.00% (1) These companies do not have relevant net assets other than the share of ownership in the operating companies included in the table below. (2) These companies were merged on June 30, 2019. F-16                                                                                                                                                                                                                                                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) B       Group accounting policies (Cont.) (3) List of Subsidiaries (Cont.) Operating companies Company   (formerly ACI do Brasil S.A. Aerocombustibles Argentinos S.A. (8) Aeropuerto de Bahía Blanca S.A. (8) Aeropuertos Argentina 2000 S.A.(“AA2000”) (3) (8) Aeropuertos del Neuquén S.A. (8) Armenia International Airports C.J.S.C. (9) CAAirports  International  Services  S.A. Caminos Viales S.A.) Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. Enarsa Aeropuertos S.A. (8) Inframerica Concessionária do  Aeroporto de Brasilia S.A. (“ICAB”)  Inframerica Concessionária do  Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. (“ICASGA”)  Paoletti América S.A. (4) (8) Puerta del Sur S.A. Servicios y Tecnología Aeroportuaria S.A. (8) TCU S.A. Terminal Aeroportuaria Guayaquil S.A. (“TAGSA”) (5)  Texelrío S.A. (8) Toscana Aeroporti S.p.A. (6) (7) Villalonga Furlong S.A. (8) Country of incorporation Brazil Argentina Argentina Argentina Argentina Armenia Uruguay Uruguay Argentina Brazil Brazil Argentina Uruguay Argentina Uruguay Ecuador Argentina Italy Argentina Local currency Brazilian real Argentine pesos Argentine pesos Argentine pesos Argentine pesos Dram Main activity Service company Fueling company   Airports Operation       Airports Operation       Airports Operation       Airports Operation     Uruguayan pesos Uruguayan pesos Argentine pesos Service company   Airports Operation     Fuel plants Percentage of ownership at December 31, 2018 2019 2020 99.99%    93.40%    81.43%    81.62%    74.44%    100.00%    100.00%    100.00%    76.64%    99.99%    92.98%    81.06%    81.29%    74.10%    100.00%    100.00%    100.00%    76.29%    99.99% 92.98% 81.06% 81.29% 74.10% 100.00% 100.00% 100.00% 76.29% Brazilian real   Airports Operation     50.98%    50.98%    50.98% Brazilian real Argentine pesos Uruguayan pesos Argentine pesos Uruguayan pesos U.S. dollars Argentine pesos Euros Argentine pesos   Airports Operation     Service company   Airports Operation     Service company Service company   Airports Operation     Service company   Airports Operation     Service company 99.98%    40.81%    100.00%    81.72%    100.00%    49.99%    57.13%    46.71%    81.83%    99.98%    40.65%    100.00%    81.39%    100.00%    49.99%    56.91%    46.71%    81.50%    99.98% 40.65% 100.00% 81.39% 100.00% 49.99% 56.91% 46.71% 81.50% (3) Includes  a  9.35%  direct  interest  of  Cedicor  S.A.  in  AA2000,  acquired  by  Cedicor  S.A.  in  2011.  This  participation  was  subject  to  the  authorization  by  the  Argentine  National  Airports Regulator (Organismo Regulador del Sistema Nacional de Aeropuertos, the “ORSNA”) pursuant to section 7.2 of the Argentine Concession Agreement. As of September 22, 2020, the ORSNA approved the aforementioned transaction. (4) The Group has control over this company based on having majority representation in the board, power to direct the process of setting of financial and operating policies and execute the operational management of such Company. (5) The  Group  has  control  over  this  company  based  on  having  power  to  direct  the  process  of  setting  of  financial  and  operating  policies  and  execute  the  operational  management  of  such Company. (6) The Group has control over this company based on having a majority stake in Corporación América Italia S.p.A. that has 62.28% of ownership of Toscana Aeroporti S.p.A., power to direct the process of setting of financial and operating policies and execute the operational management of such Company. (7) The  Group  Toscana  Aeroporti  S.p.A.  has  control  over  the  following  companies:  Jet  Fuel  Co.  S.r.l.,  Parcheggi  Peretola  S.r.l.,  Toscana  Aeroporti  Engineering  S.r.l.,  Toscana  Aeroporti Handling S.r.l. and Vola S.r.l. (8) See Note 25 e). (9) In  December  2020,  100%  of  the  share  capital  of  Armenia  International  Airports  C.J.S.C.  was  transferred  from  AIA  to  CAAP  pursuant  to  a  Share  Transfer  Agreement  duly  registered  in Armenia. F-17                                                                                                                                                                                                                                                                              Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) B       Group accounting policies (Cont.) (3) List of Subsidiaries (Cont.) Summarized financial information in respect of each of the Group´s subsidiaries that has most significant non-controlling interests is set below. The summarized financial information below represents amounts before intragroup elimination. Non-current assets Current assets Total assets Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Equity Revenue Gross (loss) / profit Operating (loss) / income Financial Results Share of income in associates Income tax Net (loss) / income Other comprehensive income / (loss) for the year Total comprehensive (loss) / income for the year Dividends paid Increase/(Decrease) in cash (Used in) / Provided by operating activities Used in investing activities Provided by / (Used in) financing activities Non-current assets Current assets Total assets Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Equity Revenue Gross profit Operating (loss) / income Financial Results Income tax Net (loss) / income Other comprehensive (loss) / income for the year Total comprehensive (loss) / income for the year Dividends paid Increase/(Decrease) in cash (Used in) / Provided by operating activities (Used in) / Provided by investing activities Provided by / (Used in) financing activities Toscana Aeroporti S.p.A. December 31,  2020 December 31,  2019 274,620      132,706      407,326      158,523      117,787      276,310      131,016      58,318      (13,845)     (16,296)     (1,530)     115      3,599      (14,112)     10,862      (3,250)     -      (45,775)     (3,404)     117,011      245,541  55,248  300,789  60,650  105,298  166,523  134,266  145,633  41,061  25,938  (1,752) 35  (8,174) 16,047  (2,722) 13,325  (14,774) 24,166  (8,452) (9,240) Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A. December 31,  2020 December 31,  2019 64,580      30,209      94,789      25,451      27,544      52,995      41,794      49,741      6,988      (3,728)     (1,514)     (42)     (5,284)     (11)     (5,295)     -      (24,544)     (1,861)     7,510      63,914  50,629  114,543  17,839  49,616  67,455  47,088  109,608  37,650  20,663  125  (2,047) 18,741  36  18,777  (14,616) 8,233  18,035  (619)                                                                                                                                                                                                                                                                                         F-18     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) B       Group accounting policies (Cont.) (3) List of Subsidiaries (Cont.) Non-current assets Current assets Total assets Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Equity Revenue Gross (loss) / profit Operating income Financial Results Income tax Net loss Other comprehensive income / (loss) for the year Total comprehensive loss for the year Dividends paid Increase / (Decrease) in cash Provided by / (Used in) operating activities Used in investing activities (Used in) / Provided by financing activities Non-current assets Current assets Total assets Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Equity Revenue Gross (loss) / profit Operating (loss) / income Financial Results Income tax Net (loss) / income Other comprehensive loss for the year Total comprehensive (loss) / income for the year Dividends paid Increase / (Decrease) in cash Provided by / (Used in) operating activities (Used in) / Provided by investing activities (Used in) / Provided by financing activities F-19 Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasília S.A. December 31,  2020 722,342      25,667      748,009      798,374      94,065      892,439      (144,430)     44,827      (6,046)     13,796      (88,051)     (46,839)     (121,094)     6,122      (114,972)     -      December 31,  2019 1,022,212  42,369  1,064,581  972,476  121,564  1,094,040  (29,459) 102,438  23,069  12,592  (112,933) -  (100,341) (2,307) (102,648) -  9,721      (173)     (12,690)     (34,947) (106) 43,286  Aeropuertos Argentina 2000 S.A.     December 31,    December 31,  2020 1,163,738      143,638      1,307,376      509,114      268,403      777,517      529,859      348,904      (23,616)     (57,447)     (84,231)     51,493      (90,185)     (19,832)     (110,017)     (578)     2019 1,223,668  145,516  1,369,184  513,118  217,989  731,107  638,077  924,842  222,733  149,788  (62,682) 11,647  98,753  (19,094) 79,659  (52,354) 61,760      (21,926)     (3,325)     (66,850) 14,639  12,469                                                                                                                                                                                                                                                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) C          Foreign currency translation (1) Functional and presentation currency Items included in the financial statements of each of the Group's entities are measured using the currency of the primary economic environment in which the entity operates ('the functional currency'). The consolidated financial statements are presented in U.S. dollars, which is the Company’s functional currency and the Group´s presentation currency. (2) Transactions in currencies other than the functional currency Transactions  in  currencies  other  than  the  functional  currency  are  translated  into  the  functional  currency  using  the  exchange  rates  prevailing  at  the  dates  of  the transactions or valuations where items are re-measured. At the end of each reporting period: (i) monetary items denominated in currencies other than the functional currency are translated using the closing rates; (ii) non- monetary items that are measured in terms of historical cost in a currency other than the functional currency are translated using the exchange rates prevailing at the date of the transactions; and (iii) non-monetary items that are measured at fair value in a currency other than the functional currency are translated using the exchange rates prevailing at the date when the fair value was determined. If such transactions occurred in a company applying IAS 29, after the above-mentioned translation, transactions are re-expressed in terms of the measuring unit current at the end of the reporting period. Foreign exchange gains and losses resulting from the settlement of such transactions and from the translation at year-end exchange rates of monetary assets and liabilities  denominated  in  currencies  other  than  the  functional  currency  are  recorded  as  gains  and  losses  from  foreign  exchange  and  included,  if  applicable,  in “Financial income / Financial loss” in  the  Consolidated  Statement  of  Income.  Foreign  exchange  gains  and  losses  derived  from  the  net  monetary  position  in subsidiaries applying IAS 29 are presented in real (inflation-adjusted) terms. (3) Translation of financial information in currencies other than the Company’s functional currency Income and expenses of the subsidiaries whose functional currencies are not the U.S. dollar and are not in a hyperinflationary economy, are translated into U.S. dollars at average exchange rates. Assets and liabilities for each balance sheet presented are translated at the balance sheet date exchange rates. All figures (income, expenses, assets and liabilities) of the subsidiaries whose functional currencies are the one of a hyperinflationary economy, are translated into U.S. dollars at the balance sheet date exchange rates, considering that all items are expressed in terms of the measuring unit current at the end of the reporting period. Translation differences are recognized in the Consolidated Statement of Comprehensive Income as “Currency Translation Adjustment”. As of December 31, 2020, 2019  and  2018,  the  Company  recognized  a  translation  loss  of  USD  32.6  million,  USD  24.8  million  and  USD  247.7  million,  respectively,  arising  from  the translation of the investments in Argentina, Brazil, Italia and Armenia. In the case of a sale or other disposal of any of such subsidiaries, any cumulative translation difference would be recognized in the Statement of Income as a gain or loss from the sale of such subsidiary. D          Intangible assets (1) Concession Assets The Group, through its subsidiaries has been awarded the concession for the administration and operation of the following airports: - - - - - - - - Puerta del Sur S.A. and Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. (“C.A.I.S.A.”), of major airports in Uruguay (Montevideo and Punta del Este). Toscana Aeroporti S.p.A. (“TA”) a merger of Aeroporto di Firenze S.p.A. (“ADF”) and Società Aeroporto Toscano Galileo Galilei S.p.A. (“SAT”) of Florence and Pisa airports, respectively. Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia S.A. and Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. of Brasilia and São Gonçalo do Amarante airports, respectively. Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A. (TAGSA) of Guayaquil airport, “José Joaquin de Olmedo”. Aeropuertos Argentina 2000 S.A. of 35 airports in Argentina. Aeropuerto de Bahía Blanca S.A. of Bahía Blanca airport in Argentina. Aeropuertos del Neuquén S.A. of Neuquén airport in Argentina. Armenia International Airports C.J.S.C. of the “Zvartnots” International Airport of Yerevan, Republic of Armenia. F-20                                   Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) D          Intangible assets (Cont.) (1) Concession Assets (Cont.) The  concession  agreements  are  accounted  for  in  accordance  with  the  principles  included  in  IFRIC  12  “Service  Concession  Arrangements”.  The  Company recognized an intangible asset for: a) Fixed fees payables as the result of the acquisition of the right (license) to charge users for the service of airport concession (see Note 23), b) Right to obtain benefits for services provided using the assets built under the construction services performed under the concession contracts. Acquisitions correspond,  according  to  the  terms  of  the  Concession  contract,  to  the  improvements  over  existing  infrastructure  to  increase  the  useful  life  or  its capacity, or the construction of new infrastructure. General and specific borrowing costs, attributable to the acquisition, construction or production of assets that necessarily take a substantial period to get ready for their intended use or sale are added to the cost of such assets until the assets are substantially ready to be used or sold. As  part  of  the  obligations  arising  from  the  concession  agreements,  the  Group  provides  construction  or  upgrade  services.  IFRIC  12  “Service  Concession Arrangements” requires to recognize revenues and costs from the construction or upgrade services provided. The fair value of the construction or upgrade service is equal to the construction or upgrade costs plus a reasonable margin. The intangible asset for infrastructure under each concession agreement is amortized over the contract term in accordance with an appropriate method reflecting the rate of consumption of the concession asset’s economic benefits as from the date the infrastructure is brought into service. The concession fee paid to the grantor derived from the concession agreements are recognized depending on the terms defined in the concession agreement: a) Fixed concession fee is recognized at the beginning of the concession as it is reliably measurable, as a counterpart an intangible asset is recognized, this type of fee is independent form the revenue. b) Variable fees payables that are define as a percentage over certain revenue streams, recognized monthly by monthly in the Statement of Income. Each  operating  company  is  responsible  for  obtaining  the  necessary  guarantees  for  the  commitments  assumed  in  each  concession.  They  are  mostly  covered  by insurance that it is paid in advance and it is recorded in Other receivables, and is accrued over the life of the coverage. Main commitments under each concession agreement are included in Note 26 b. (2) Goodwill Goodwill represents the excess of the acquisition cost over the fair value of the Group’s share of net identifiable assets, liabilities and contingent liabilities acquired as part  of business  combinations  determined  by management.  Goodwill impairment  reviews  are  performed  annually  or more  frequently  if  events  or changes  in circumstances  indicate  a  potential  impairment.  An  impairment  loss  is  recognized  for  the  amount  by  which  the  asset’s  carrying  amount  exceeds  its  recoverable amount.  The  recoverable  amount  is  the  higher  of  an  asset’s  fair  value  less  costs  of  disposal  and  value  in  use.  Impairment  losses  on  goodwill  are  not  reversed. Goodwill, net of impairment losses, if any, is included on the Consolidated Statement of Financial Position under Intangible assets, net. For the purpose of impairment testing, goodwill acquired in a business combination is allocated to each cash-generating units (CGUs) of a subsidiary or group of subsidiaries that are expected to benefit from such business combination. F-21                                                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) E           Property, plant and equipment Property,  plant  and  equipment  is  recognized  at  historical  acquisition  or  construction  cost  less  accumulated  depreciation  and  impairment  losses;  historical  cost includes expenses directly attributable to the acquisition of the items. Major overhaul and rebuilding expenditures are capitalized as property, plant and equipment only when it is probable that future economic benefits associated with the item will flow to the group and the investment enhances the condition of assets beyond its original condition. Depreciation is calculated using the straight-line method to allocate the cost of each asset to its residual value over the estimated useful life, as follows: Buildings and improvements Plant and production equipment Vehicles, furniture and fixtures, and other equipment 25-30 years   3-10 years   4-10 years   The residual values and useful lives of significant property, plant and equipment are reviewed and adjusted, if appropriate, at each year-end date. Gain and losses on disposals are determined by comparing the proceeds with the carrying amount and are included in Other operating (expense) / income in the Consolidated Statement of Income. F           Critical accounting estimates and judgments Critical  accounting  estimates  are  those  that  require  management  to  make  significant  judgments  and  estimates  about  matters  that  are  inherently  uncertain. Management bases its estimates on historical experience and other assumptions that it believes are reasonable. Actual results could differ from estimates used in employing the critical accounting policies and these could have a material impact on the Group’s results of operations. The Group’s critical accounting estimates are discussed below. (a) Impairment testing At  the  date  of  each  statement  of  financial  position,  the  Group  reviews  the  carrying  amounts  of  its  property,  plant  and  equipment,  investment  in  associates  and intangible  assets  with  finite  useful  lives  to  determine  whether  there  is  any  indication  that  those  assets  have  suffered  an  impairment  loss.  If  any  such  indication exists, the recoverable amount of the asset is estimated in order to determine the extent, if any, of the impairment loss. Assets that have an indefinite useful life or assets not ready to use are not subject to amortization and are tested annually for impairment. As mentioned in Note 12, the Company performed impairment tests based on cash flow projections covering the remaining concessions periods (value in use), based  on  certain  assumptions  that  required  management  judgment  combined  with  historical  information  such  as  number  of  passengers,  fees,  future  operating expenses and discount rate. An impairment loss, if applicable, is recognized for the amount by which the asset’s carrying amount exceeds its recoverable amount. The recoverable amount is the higher of an asset’s fair value less costs of disposal and value in use. For the purposes of assessing impairment, assets are grouped at the lowest levels for which there  are  largely  independent  cash  inflows  (cash-generating  units  or  CGUs).  Prior  impairments  of  non-financial  assets  (other  than  goodwill)  are  reviewed  for possible reversal at each reporting date. A  previously  recognized  impairment  loss  is  reversed  if,  in  a  subsequent  period,  the  amount  of  the  impairment  loss  decreases  and  the  decrease  can  be  related objectively to an event occurring after the impairment was recognized, the reversal of the previously recognized impairment loss is recognized in the Consolidated Statement of Income. (b) Income taxes The Group is subject to income taxes in numerous jurisdictions. Significant judgment is required in determining the worldwide provision for income taxes. There are many transactions and calculations for which the ultimate tax determination is uncertain. The Group recognizes liabilities for anticipated tax audit issues based on estimates of whether additional taxes will be due. Where the final tax outcome of these matters is different from the amounts that were initially recorded, such differences will impact the current and deferred income tax assets and liabilities in the period in which such determination is made. Deferred tax is recognized, using the liability method, on temporary differences arising between the tax bases of assets and liabilities and their carrying amounts in the consolidated financial statements. However, deferred tax liabilities are not recognized if they arise from the initial recognition of goodwill. Deferred income tax is  determined  using  tax  rates  (and  laws)  that  have  been  enacted  or  substantially  enacted  by  the  balance  sheet  date  and  are  expected  to  apply  when  the  related deferred income tax asset is realized or the deferred income tax liability is settled. F-22                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) F           Critical accounting estimates and judgments (Cont.) Deferred tax assets are reviewed at each reporting date and reduced to the extent that it is no longer probable that sufficient taxable income will be available to allow all or part of the asset to be settled. Deferred tax assets and liabilities are not discounted. In assessing the recoverability of deferred tax assets, management considers whether it is probable that some portion or all of the deferred tax assets will not be realized. The ultimate realization of deferred tax assets is dependent upon the generation of future taxable income during the periods in which those temporary differences become deductible. Management considers the scheduled reversal of deferred tax liabilities, projected future taxable income and tax planning strategies in making this assessment. (c) Application of IFRIC 12 The Group has carried out a comprehensive implementation of the standards applicable to the accounting treatment of their concession and has determined that, among others, IFRIC 12 is applicable. The Group treats their investments related to improvements and upgrades to be performed in connection with the concession obligation under the intangible asset model established by IFRIC 12, as all investments required by the concession obligation, regardless of their nature, directly increase the maximum tariff per traffic unit. Accordingly, all amounts invested under the concession obligation have a direct correlation to the amount of fees the Group will be able to charge each passenger or cargo service provider, and thus, a direct correlation to the amount of revenues the Group will be able to generate. As a result, the Group defines all expenditures associated with investments required by the concession obligation as revenue generating activities given that they ultimately  provide  future  benefits,  whereby  subsequent  improvements  and  upgrades  made  to  the  concession  are  recognized  as  intangible  assets  based  on  the principles of IFRIC 12. Additionally, compliance with the committed investments per the Master Development Programs is mandatory, as well as the fulfillment of the maximum tariff and therefore, in case of a failure to meet any one of these obligations, the Group could be subject to sanctions and the concessions could be revoked. G          Inventories Inventories are stated at the lower of cost and net realizable value. Net  realizable  value  is  the  estimated  selling  price  in  the  ordinary  course  of  business,  less  the  estimated  costs  of  completion  and  selling  expenses.  The  cost  of inventories is based on the weighted averaged principle and includes expenditure incurred in acquiring the inventories and bringing them to their existing location and condition. If applicable, the Group establishes an allowance for obsolete or slow-moving inventory related to finished goods. For slow moving or obsolete finished products, an allowance is established based on management’s analysis of product aging. H          Trade and other receivables Trade receivables are initially recognized at the amount of consideration that is unconditional, unless they contain significant financing components when they are recognized  at  fair  value.  They  are  subsequently  measured  at  amortized  cost  using  the  effective  interest  method,  less  loss  allowance.  See  Note  3A(iii)  for  a description of the group’s impairment policies. I            Cash and cash equivalents Cash and cash equivalents are comprised of cash in banks, mutual funds and short-term investments with an original maturity of three months or less at the date of purchase which are readily convertible to known amounts of cash. In  the  Consolidated  Statement  of  Financial  Position,  bank  overdrafts  are  included  in  Borrowings in  current  liabilities.  For  the  purposes  of  the  Consolidated Statement of Cash Flows, cash and cash equivalents includes bank overdrafts. J           Equity (1) Equity components The Consolidated Statement of Changes in Equity includes: - - The share capital, share premium, legal reserve, free distributable reserves and non-distributable reserves calculated in accordance with Luxembourg Law; The treasury shares, currency translation adjustment, other reserves, retained earnings and non-controlling interest. (2) Share capital Share capital is stated at nominal value. The Company had a share capital of 1,500 million shares having a nominal value of USD 1 per share as of December 31, 2017. Considering the reverse stock split and the initial public offering, share capital as of December 31, 2019 and 2018 was USD 160 million (USD 1 per share).                                         F-23     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) J       Equity (Cont.) (2) Share capital (Cont.) As  of  December  31,  2020,  share  capital  was  USD  163  million  (USD  1  per  share)  due  to  a  Capital  Increase  made  by  the  Company  for  the  purpose  of  a  share compensation plan, see Note 29. All issued shares are fully paid. Pursuant to Luxembourg regulations, contributions in kind made by shareholders must be at fair value and might be considered as Free Distributable Reserve. (3) Dividends distribution by the Company to shareholders Dividends distributions are recorded in the Company’s financial statements as a provision when Company’s shareholders have the right to receive the payment, or when interim dividends are approved by the Board of Directors in accordance with the by-laws of the Company. Dividends may be paid by the Company to the extent that it has distributable retained earnings, calculated in accordance with Luxembourg law (see Note 26.c). (4) Other reserves SCF’s airport  business was historically  conducted  through  a  large  number  of  entities  as to  which there  was no single  holding  entity  but which  were separately owned  by  entities  directly  or  indirectly  controlled  by  SCF  during  all  the  periods  presented.  In  order  to  facilitate  the  Company’s  initial  public  offering,  SCF completed a reorganization (the “Reorganization”) whereby, each of the operating and holding entities under SCF´s common control, were ultimately contributed to the Company. The reorganization was accounted for as a reorganization of entities under common control, using the predecessor cost method. The net effect was recorded in Net Equity  under  Other  Reserves.  Moreover,  in  2016,  and  considering  that  the  shares  of  America  International  Airports  (“AIA”)  were  contributed  to  the  Free Distributable Reserves of the Company at the fair value a significant negative amount was included in Other Reserves to reflect the reduction to the predecessor´s cost of the shares. Other reserves also include the share-based payment reserve as explained in Note 29. (5)       Non-controlling interest The Group treats transactions  with non-controlling  interests  that do not result in a loss of control as transactions with equity owners of the group. A change in ownership interest results in an adjustment between the carrying amounts of the controlling and non-controlling interests to reflect their relative interests in the subsidiary.  Any  difference  between  the  amount  of  the  adjustment  to  non-controlling  interests  and  any  consideration  paid  or  received  is  recognized  in  Other reserves within equity attributable to owners of the Company. K          Borrowings Borrowings are recognized initially at fair value, net of transaction costs incurred. Subsequently borrowings are measured at amortized cost. Fees paid on the establishment of loan facilities are recognized as transaction costs of the loan to the extent that it is probable that some or all of the facility will be drawn down. In this case, the fee is deferred until the draw-down occurs. To the extent there is no evidence that it is probable that some or all of the facility will be drawn down, the fee is capitalized as a prepayment for liquidity services and amortized over the period of the facility to which it relates. In the event of debt renegotiations, if the exchange of debt instruments between the financial creditor and the Group is under substantially different conditions or a substantial modification of the current conditions of the existing financial liability is generated, considering both quantitative and qualitative factors, it should be recognized  as an  extinguishment  of  the original  liability  and  the recognition  of  a  new liability.  Otherwise,  the  original  liability  should  not  be extinguished,  but should be considered as a modification, adjusting its measurement in relation to the new terms and conditions. L           Current and Deferred income tax The tax expense for the year comprises current and deferred tax. Tax is recognized in the Consolidated Statement of Income, except for tax items recognized in the Consolidated Statement of Comprehensive Income. The current income tax charge is calculated on the basis of the tax laws enacted or substantively enacted at the reporting date in the countries where the Group entities operate and generate taxable income. Management periodically evaluates positions taken in tax returns with respect to situations in which applicable tax regulation is subject to interpretation and considers whether it is probable that a taxation authority will accept an uncertain tax treatment. The Group measures its tax  balances  either  based  on  the  most  likely  amount  or  the  expected  value,  depending  on  which  method  provides  a  better  prediction  of  the  resolution  of  the uncertainty.                                       F-24       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) L           Current and Deferred income tax (Cont.) Deferred income taxes recognized applying the liability method on temporary differences arising between the tax bases of assets and liabilities and their carrying amounts in the consolidated financial statements. The principal temporary differences arise from intangible assets adjusted for the effects of IAS 29 in Argentinian subsidiaries, and the effect of valuation on fixed assets, inventories and provisions. Deferred tax assets are also recognized for net operating loss carry-forwards. Deferred tax assets and liabilities are measured at the tax rates that are expected to apply in the time period when the asset is realized or the liability is settled, based on tax laws that have been enacted or substantively enacted at the reporting date. Deferred tax assets are recognized to the extent it is probable that future taxable income will be available against which the temporary differences can be utilized. Deferred tax liabilities and assets are not recognized for temporary differences between the carrying amount and tax bases of investments in foreign operations where  the  company  is  able  to  control  the  timing  of  the  reversal  of  the  temporary  differences  and  it  is  probable  that  the  differences  will  not  reverse  in  the foreseeable future. At the end of each reporting period, CAAP reassesses unrecognized deferred tax assets. The group recognizes a previously unrecognized deferred tax asset to the extent that it has become probable that future taxable income will allow the deferred tax asset to be recovered. M          Employee benefits Compensation to employees in the event of dismissal is charged to income in the year in which it becomes payable. Short-term obligations Liabilities for wages and salaries, including non-monetary benefits and annual leave that are expected to be settled wholly within twelve months after the end of the period in which the employees render the related service are recognized in respect of employees’ services up to the end of the reporting period and are measured at the amounts expected to be paid when the liabilities are settled. The liabilities are presented as current in Salary payable in Other liabilities. Long-term employee benefits Some entities of the Group have long term employee benefits that are unfunded defined benefit plan in accordance with IAS 19 - “Employee Benefits”. The  company  calculates  annually  the  provision  for  employee  retirement  cost  based  on  actuarial  calculations  performed  by  independent  professionals  using  the Projected Unit Credit Costs method. The present value of the defined benefit obligations at each year-end is calculated discounting estimated future cash outflows at an annual rate equivalent to the average rate of high quality corporate bonds, which are denominated in the same currency in which the benefits will be paid, and whose terms approximate the terms of the pension obligations. Service cost and interest cost are recognized in the Consolidated Statement of Income, with actuarial gains and losses arising from changes in actuarial assumptions are recognized in the Consolidated Statement of Comprehensive Income. Actuarial assumptions include variables such as, in addition to the discount rate, death rate, age, sex, years of service, current and future level of salaries, turnover rates, among others. Share-based payments Share-based compensation benefits are provided to employees via the Management Share Compensation Plan. Information related to this plan is set out in Note 29. In the case the Company receives employees’ services as consideration for its own equity instruments the share-based payments transaction is considered equity- settled while if services are acquired by incurring a liability to transfer cash or other assets for those services based on the price of its own equity instruments the transaction is considered cash-settled. The fair value of shares granted to employees under the share compensation plan is recognized as an expense over the relevant service period considering specified performance targets to be met while the employee is rendering the service required, being the year to which the service relates and the vesting period of the shares. The fair value is measured at the grant date of the shares, using the Company’s share market price, and is recognized in equity in the share-based payment reserve in line Other Reserves. The number of shares expected to vest is estimated based on the non-market vesting conditions. The estimates are revised at the end of each reporting period, and adjustments are recognized in profit or loss and the share-based payment reserve. Where shares are forfeited due to a failure by the employee to satisfy the service or performance conditions, any expenses previously recognized in relation to such shares are reversed effective from the date of the forfeiture. The shares under the plan are held as treasury shares until they are delivered to employees.                                                 F-25     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) N          Provisions Provisions for legal claims and other charges are recognized when: the Group has a present legal or constructive obligation as a result of past events; it is probable that an outflow of resources will be required to settle the obligation and; the amount has been reliably estimated. Where there are a number of similar obligations, the likelihood that an outflow will be required in settlement is determined by considering the class of obligations as a whole. A provision is recognized even if the likelihood of an outflow with respect to any one item included in the same class of obligations may be small. Provisions are measured at the present value of the expenditures expected to be required to settle the obligation using a pre-tax rate that reflects current market assessments  of  the  time  value  of  money  and  the  risks  specific  to  the  obligation.  The  increase  in  the  provision  due  to  passage  of  time  is  recognized  as  interest expense. The concession agreements in the different jurisdictions include certain commitments to be complied by each company. These commitments can be grouped in two categories: • Works that can be classified as standard maintenance of the infrastructure, which are expensed as incurred.  • Major scheduled maintenance and refurbishments of the infrastructure in the future. Since IFRIC 12 does not recognize infrastructure as property, plant and equipment, rather as a right to charge customers for the use of the infrastructure, major refurbishments and renewals to be performed in future years to maintain or restore the infrastructure asset to its level of functionality, operation and safety should be  recognized  in  accordance  with  IAS  37  -  Provisions,  Contingent  Liabilities  and  Assets  (unless  the  grantor  agrees  to  reimburse  the  operator).    Provision  is recorded at the best estimate of the amount of the expenditure expected to be incurred to perform the major overhaul or restoration work, discounted using a rate that reflects time value of money and risks involved. O          Trade payables Trade payables are initially recognized at fair value, generally the nominal invoice amount and are subsequently measured at amortized cost using the effective interest method. P           Concession fee payable Each  concession  agreement  determines  different  types  of  concession  fees  to  be  paid  to  the  corresponding  regulatory  authority.  Fees  could  be  fixed  or  variable. Some concession agreements establish both a minimum fixed payment, and an additional variable amount if certain conditions are met (such as a minimum number of passengers, among others). For those concession agreements that require payment of a fixed amount, the Company recognized the obligation at present value. The increase in the provision due  to  the  passage  of  time  is  recognized  in  financial  results.  The  variable  concession  fees  paid  to  the  grantor  derived  from  the  concession  agreements  are recognized as cost of the period. The fixed concession fee payable is capitalized at the inception of the agreement as concession assets- intangible asset. Q          Leases / Sub-concession of spaces The Group as a lessee The Group acts as a lessee renting various offices, equipment and cars. Leases are recognized as a right-of-use asset and a corresponding liability at the date at which the leased asset is available for use by the group. Each lease payment is allocated between the liability and finance cost. The finance cost is charged to profit or loss over the lease period so as to produce a constant periodic rate of interest on the remaining balance of the liability for each period. The right-of-use asset is depreciated over the shorter of the asset's useful life and the lease term on a straight-line basis. Assets  and  liabilities  arising  from  a  lease  are  initially  measured  on  a  present  value  basis.  Lease  liabilities  include  the  net  present  value  of  the  following  lease payments: - fixed payments (including in-substance fixed payments), less any lease incentives receivable  - variable lease payment that are based on an index or a rate  - amounts expected to be payable by the lessee under residual value guarantees  - the exercise price of a purchase option if the lessee is reasonably certain to exercise that option, and  - payments of penalties for terminating the lease, if the lease term reflects the lessee exercising that option. Lease payments to be made under reasonably certain extension options are also included in the measurement of the liability.                                             The lease payments are discounted using the interest rate implicit in the lease. If that rate cannot be determined, the lessee’s incremental borrowing rate is used, being the rate that the lessee would have to pay to borrow the funds necessary to obtain an asset of similar value in a similar economic environment with similar terms and conditions. F-26         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) Q          Leases / Sub-concession of spaces (Cont.) Right-of-use assets are measured at cost comprising the following: - the amount of the initial measurement of lease liability  - any lease payments made at or before the commencement date less any lease incentives received  - any initial direct costs, and  - restoration costs. Payments associated with short-term leases, leases of low-value assets and variable leases that do not depend on an index or rate are recognized on a straight-line basis as an expense in profit or loss. Short-term leases are leases with a lease term of 12 months or less. The Group as a lessor The Group acts as a lessor regarding leases and sub-concession of spaces with third parties at its airports facilities. As a lessor the Group classifies its leases as either operating or finance leases. A lease is classified as a finance lease if it transfers substantially all the risks and rewards incidental to ownership of the underlying asset, and classified as an operating lease if it does not. Lease income from operating leases where the group is a lessor is recognized in income on a straight-line basis over the lease term. The respective leased assets are included in the balance sheet based on their nature. R          Revenue recognition Group revenue arises mainly from airports operations and includes: Aeronautical revenues These revenues are those generally regulated under each airport’s concession agreement. They consist of passengers’ departure fees, landing, parking and other fees paid by the airlines. Non-aeronautical revenues - Commercial revenues: those are typically not regulated under the applicable concession agreement. Commercial revenues are leases and/or rent fees from retail (including duty free), food and beverage, services and car rental companies, advertising and car parking, fueling charges and cargo fees, among others. -  Construction  service  revenues:  IFRIC  12  requires  to  recognize  revenues  and  costs  from  the  construction  or  upgrade  services  provided.  Construction  service revenue equals the construction or upgrade costs plus a reasonable margin. Under the terms of IFRIC 12 “Service Concession Arrangements”, a concession operator may have a twofold activity: - a construction activity in respect of its obligations to design, build and finance a new asset that it delivers to the grantor;  - an operating and maintenance activity in respect of concession assets. Revenue is recognized when a customer obtains control of a good or service and thus has the ability to direct the use and obtain the benefits from the good or service. Revenue is recognized  either  over time  or at a point in time, when (or as) the Group satisfies performance  obligations  by transferring  the promised services  or goods to its customers. Revenue from aeronautical services, derived from the use of airports facilities by aircrafts and passengers, is recognized over time as the services are provided. The Group considers that it has completed its performance obligations when the services are rendered to its customers. The Group does not defer collection terms in excess of the normal market terms, so there is no need to distinguish between a commercial component and a revenue interest component. Revenue from non-aeronautical activities such as commercial revenue (excluding sale of goods, leases and sub-concession of spaces) and construction services are recognized over time. The Group considers that it has completed its performance obligations when the services are rendered to its customers or construction costs are incurred. Revenue from sale of goods, mainly fueling, is recognized at a point in time when control of the goods is transferred to the customer and the customer obtains the benefits from the goods. The Group considers that it has completed its performance obligations when the goods are supplied to its customers.                                                     The Group recognizes contract liabilities for consideration received in respect of unsatisfied performance obligations and reports these amounts as other liabilities in the statement of financial position. Similarly, if the Group satisfies a performance obligation before it receives the consideration, the Group recognizes either a contract asset or a receivable in its Consolidated Statement of Financial Position, depending on whether something other than the passage of time is required before the consideration is due. Revenue is shown net of value-added tax and discounts. Intercompany balances with subsidiaries have been eliminated in consolidation. F-27         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) S           Cost of services and other expenses Cost of services and expenses are accrued and recognized in the Consolidated Statement of Income. Construction service cost: IFRIC 12 requires to recognize revenues and costs from the construction or upgrade services provided. Construction service revenue equals the construction or upgrade costs plus a reasonable margin. Commissions, freight and other selling expenses, including services and fees, office expenses and maintenance, are recorded in Selling, general and administrative expenses in the Consolidated Statement of Income. T           Government grants Government  grants  are  recognized  at  their  fair  value  where  there  is  a  reasonable  assurance  that  the  grant  will  be  received  and  the  Group  will  comply  with  all attached conditions. Government grants relating to costs are deferred and recognized in profit or loss over the period necessary to match them with the costs that they are intended to compensate. A  government  grant  that  becomes  receivable  as  a  compensation  for  expenses  or  losses  already  incurred,  or  for  the  purpose  of  giving  immediate  support  to  the Group, with no future related costs, shall be recognized in profit or loss of the period in which it becomes receivable. Grants related to income are presented as part of profit or loss, either separately or under a general heading such as Other operating income; alternatively, they are deducted from the related expense. Grants related to assets, including non-monetary grants at fair value, are presented in the Consolidated Statement of Financial Position, either by setting up the grant as deferred income or by deducting the grant in arriving at the carrying amount of the asset. U           Financial instruments Non  derivative  financial  instruments  comprise  investments  in  debt  instruments,  corporate  bonds,  time  deposits,  trade  and  other  receivables,  cash  and  cash equivalents, borrowings, and trade and other payables. The Company classifies its financial assets in the following measurement categories: (i) (ii) Amortized  cost:  Assets  that  are  held  for  collection  of  contractual  cash  flows  where  those  cash  flows  represent  solely  payments  of  principal  and interest are measured at amortized cost. Interest income from these financial assets is included in financial income using the effective interest rate method. Fair value through other comprehensive income (“FVOCI”): Assets that are held for collection of contractual cash flows and for selling the financial assets, where the assets’ cash flows represent solely payments of principal and interest, are measured at FVOCI. Movements in the carrying amount are taken through OCI, except for the recognition of impairment gains or losses, interest revenue and foreign exchange gains and losses which are recognized in profit or loss. When the financial asset is derecognized, the cumulative gain or loss previously recognized in OCI is reclassified from equity  to  profit  or  loss  and  recognized  in  other  gains/(losses).  Interest  income  from  these  financial  assets  is  included  in  finance  income  using  the effective  interest  rate  method.  Foreign  exchange  gains  and  losses  are  presented  in  other  gains/(losses)  and  impairment  expenses  are  presented  as separate line item in the Consolidated Statement of Income. (iii) Fair value through profit or loss (“FVPL”): Assets that do not meet the criteria for amortized cost or FVOCI are measured at FVPL. A gain or loss on a debt investment that is subsequently measured at FVPL is recognized in profit or loss and presented net within other gains/(losses) in the period in which it arises. The classification depends on the Company’s business model for managing the financial assets and the contractual terms of the cash flows. The  Group  assesses  on  a  forward-looking  basis  the  expected  credit  losses  associated  with  its  debt  instruments  carried  at  amortized  cost  and  FVOCI.  The impairment methodology applied depends on whether there has been a significant increase in credit risk. V          Derivative financial instruments Derivatives are initially recognized at fair value on the date a derivative contract is entered into, and they are subsequently remeasured to their fair value at the end of each reporting period. The accounting for subsequent changes in fair value depends on whether the derivative is designated as a hedging instrument and, if so, the nature of the item being hedged.                                                 Changes in the fair value of any derivative instrument that does not qualify for hedge accounting are recognized immediately in profit or loss and are included in “Other financial income/loss” line. F-28       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 2 Basis of presentation and accounting policies (Cont.) V          Derivative financial instruments (Cont.) Derivatives  are classified  as ‘held for trading’  for accounting  purposes and are accounted  for at fair value through profit or loss. They are presented as current assets or liabilities to the extent they are expected to be settled within 12 months after the end of the reporting period. Derivative financial instruments are classified within Level 2 of the fair value hierarchy. W         Segment information Operating segments are reported in a manner consistent with the internal reporting provided to the Chief Operating Decision Maker ("CODM"), which is the Group ´s  Board  of  Directors.  The  CODM  is  responsible  for  allocating  resources  and  assessing  performance  of  the  operating  segments.  The  operating  segments  are described in Note 4. For management purposes, the Company analyzes its business based on strategic business units providing airport and non-airport services to clients in the different countries where business units are located. Assets, liabilities and results from holding companies are included as Unallocated. X          Application of IAS 29 in financial reporting of Argentine subsidiaries and associates IAS  29  “Financial  Reporting  in  Hyperinflationary  Economies”  requires  that  the  financial  statements  of  entities  whose  functional  currency  is  that  of  a hyperinflationary  economy  to  be  adjusted  for  the  effects  of  changes  in  a  suitable  general  price  index  and  to  be  expressed  in  terms  of  the  current  unit  of measurement at the closing date of the reporting period, regardless of whether they are based on the historical cost method or the current cost method. Accordingly, the inflation produced from the date of acquisition or from the revaluation date, as applicable, must be computed in the non-monetary items. In order to conclude on whether an economy is categorized as hyperinflationary in the terms of IAS 29, the standard details a series of factors to be considered, including the existence of a cumulative inflation rate in three years that approximates or exceeds 100%. Considering that the inflation in Argentina has exceeded the 100% three-year cumulative inflation rate in July 2018, and that the rest of the indicators do not contradict the conclusion that Argentina should be considered a hyperinflationary  economy  for  accounting  purposes,  the  Group  understands  that  there  is  sufficient  evidence  to  conclude  that  Argentina  is  a  hyperinflationary economy under the terms of IAS 29 as from July 1, 2018, and, accordingly, it has applied IAS 29 as from that date in the financial reporting of its subsidiaries and associates with the Argentine peso as functional currency. The inflation adjustment was calculated by means of conversion factor derived from the Argentine price indexes published by the National Institute of Statistics (“INDEC”). The Government Board of the Argentine Federation of Professional Councils of Economic Sciences (FACPCE) issued Resolution JG 539/18, which prescribes the indices to be used by entities with a functional currency of the Argentine peso for the application of the restatement procedures. These indices are largely based on the Wholesale Price Index for periods up to December 31, 2016 and the Retail Price Index thereafter. The price index as of December 31, 2020 was 385.88 (283.44 and 184.25 as of December 31, 2019 and 2018 respectively) and the conversion factor derived from the indexes for the year ended December 31, 2020, was 1.36 (1.54 and 1.48 as of December 31, 2019 and 2018 respectively). The main procedures for the above-mentioned adjustment are as follows: • Monetary assets and liabilities which are carried at amounts current at the balance sheet date are not restated because they are already expressed in terms of the monetary unit current at the balance sheet date.  • Non-monetary assets and liabilities which are not carried at amounts current at the balance sheet date, and components of shareholders' equity are adjusted by applying the relevant conversion factors at the date of the transactions.  • All items in the statement of income are restated by applying the relevant conversion factors.  • The effect of inflation on the Company’s net monetary position is included in Inflation adjustment in the Consolidated Statement of Income. Exchange rate gains and losses derived from the net monetary position are presented in real (inflation-adjusted) terms.  • The ongoing application of the re-translation of comparative amounts to closing exchanges rates under IAS 21 and the hyperinflation adjustments required by IAS 29 will lead to a difference  in addition  to the difference  arising on the adoption  of hyperinflation  accounting.  This is because  the rate at which the hyper- inflationary currency depreciates against a stable currency is rarely equal to the rate of inflation. The inflation adjustment and the translation of the current period is included in Other comprehensive (loss) / income for the period line.  •  On  the  initial  application  of  IAS  29,  comparative  amounts  were  the  figures  presented  as  current  year  amounts  in  the  relevant  prior  year  financial  statements, according to IAS 21, considering that were translated into the currency of a non- hyperinflationary economy. Therefore, the adjustment of the restated amounts of net assets as of prior period to reflect the cumulative inflation was included as an initial balance adjustment within Retained earnings line. F-29                                        Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 3 Financial Risk Management The  Group’s  operations  expose  it  to  a  variety  of  risks,  mainly  related  to  market  risks  (including  the  effects  of  changes  in  foreign  currency  exchange  rates  and interest rates), credit risk and liquidity risk. The Group manages its financial risk exposure independently at each operating subsidiary, however, decisions are discussed by the Board of Directors (“BOD”) members. In response to the Covid-19 crisis, the Group has adopted specific procedures to ensure that its risks are properly monitored. The most significant financial risks to which the Group is exposed are detailed below. A. Financial Risk Factors (i) · Market risk Foreign exchange risk The Group operates in a number of countries throughout the world and consequently is exposed to foreign exchange rate risk. In addition, the Group has certain investments in foreign operations, whose net assets are exposed to foreign currency translation risk. In order to manage foreign exchange risk, the Group has a strategy based on minimizing net positions of assets and liabilities denominated in foreign currencies together with the use of derivative financial instruments. CAAP’s Argentine subsidiaries are operating in an economic context in which main variables have recently experienced a strong volatility as a consequence of political and economic uncertainties, both in national and international environments. During September 2020 the Argentine monetary authority imposed further exchange rate restrictions, which also affect the value of foreign currency in alternative markets for certain restricted exchange rate transactions in the official market. These measures to restrict access to the foreign exchange market in order to contain the demand for U.S. dollars include the requirement to obtain prior authorization from the Central Bank of Argentina for certain transactions in the Mercado Único y Libre de Cambios (“MULC”). Considering this situation, the Company continues to assess the evolution of the above-mentioned variables and any other factors in its Argentine subsidiaries in order to identify the unforeseen potential effects that could alter its business and performance. The value of the Group’s financial assets and liabilities is subject to changes arising out of the variation of foreign currency exchange rates. A significant majority of the Group’s business activities is conducted in the respective functional currencies of the subsidiaries. However, the Group transacts in currencies other than the respective functional currencies of the subsidiaries. There are significant monetary balances held by the Group companies at each period-end that are denominated in others currencies (non-functional currency). The following table provides a breakdown of the Group’s main monetary net assets and liabilities which impact the Group’s profit and loss: Currency Exposure / Functional currency U.S. dollar / Argentine Peso U.S. dollar / Armenian dram Euro / Armenian dram Euro / Argentine Peso The relevant exposures correspond to: § U.S. dollar / Argentine Peso As of December 31, 2020 (507,684)     (18,053)     (16,671)     (5,829)     As of December 31, 2019 (404,260) (24,359) (9,686) (6,745) As of December 31, 2020 and 2019 consisting primarily of U.S. dollar -denominated net monetary assets and liabilities at certain Argentine subsidiaries which functional currency is the Argentine Peso. A change of 3% in the ARS/ USD exchange rate in real (inflation-adjusted) terms would have generated a pre-tax gain / loss of USD 15,230.5 as of December 31, 2020 (USD 4,042.6 as of December 31, 2019 considering a change in 1% in the ARS/ USD exchange rate). § U.S. dollar / Armenian dram As of December 31, 2020 and 2019 consisting primarily of U.S. dollar -denominated net monetary assets and liabilities at the Armenian subsidiaries which functional currency is the Armenian Dram. A change of 1% in the Dram/ USD exchange rate would have generated a pre-tax gain / loss of USD 180.5 as of December 31, 2020 (USD 243.6 as of December 31, 2019).                                                                    F-30     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 3 Financial Risk Management (Cont.) A. Financial Risk Factors (Cont.) (i) · Market risk (Cont.) Foreign exchange risk (Cont.) § § Euro / Armenian dram As  of  December  31,  2020  and  2019  consisting  primarily  of  Euro  -denominated  net  monetary  assets  and  liabilities  at  the  Armenian  subsidiaries  which functional currency is the Armenian Dram. A change of 1% in the Dram / Euro exchange rate would have generated a pre-tax gain / loss of USD 166.7 as of December 31, 2020 (USD 96.9 as of December 31, 2019). Euro / Argentine Peso As of December  31, 2020 and 2019 consisting  primarily  of Euro-denominated  net monetary  assets  and liabilities  at certain  Argentinian  subsidiaries which functional currency is the Argentine Peso. A change of 3% in the ARS / Euro exchange rate in real (inflation-adjusted) terms would have generated a pre-tax gain / loss of USD 174.9 as of December 31, 2020 (USD 67.5 as of December 31, 2019 considering a change in 1% in the ARS / Euro exchange rate). (ii) Interest rate risk The Group's interest rate risk principally arises from long-term borrowings (Note 22). Borrowings issued at variable rates expose the Group to the risk that the actual cash flows differ from those expected. Borrowings issued at fixed rates expose the Group to the risk that the fair values of these differ from those expected. The Group manages this risk by maintaining an appropriate mix between fixed and floating rate interest bearing liabilities. These activities are evaluated regularly to determine that the Group is not exposed to interest rate movements that could adversely impact its ability to meet its financial obligations and to comply with its borrowing covenants. The following table shows a breakdown of the Group's fixed-rate and floating-rate borrowings as of December 31, 2020 and 2019. Fixed rate Variable rate At December 31, 2020 818,804      526,013      1,344,817      2019 747,712  460,632  1,208,344  The  Group  estimates  that,  other  factors  being  constant,  a  10%  increase  in  floating  rates  at  year-end  would  increase  loss  before  income  tax  for  the  year  ended December 31, 2020 and 2019, USD 3,422 and USD 4,233 respectively. A 10% decrease in the floating interest rate would have an equal and opposite effect on the Consolidated Statement of Income. This sensitivity analysis provides only a limited, point-in-time view of this market risk sensitivity of certain of the Group's financial instruments. The actual impact of rate changes on the Group's financial instruments may differ significantly from the impact shown in the sensitivity analysis. F-31                                                                    Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated)   3 Financial Risk Management (Cont.) A. Financial Risk Factors (Cont.) (iii) Credit risk The financial instruments that could be subject to concentration of credit risk consist of cash, cash equivalents, trade receivables and short term investments. The Group mainly places its cash and cash equivalents and short term investments in several first rate credit entities, reducing in this way the credit exposure to only one entity. The Group has not experienced significant losses from those assets. Each subsidiary is responsible for managing and analyzing credit risk of its trade receivable, for each of their new customers before standard payment and delivery terms and conditions are offered. There is no significant concentration of credit risk from customers except from AA2000 key client airline, see situation update in Note 32. The Group credit policies with customers are designed to identify customers with acceptable credit history. The Group recognized provision for loss allowance to cover impairment for potential credit losses. The credit quality of the financial assets that are not yet due and not impaired can be assessed based on the credit qualification (“rating”) granted by entities external to the Group or through the historical uncollectible rates. In the context of the Covid-19 pandemic and given the uncertainty caused by this crisis in the air transport sector, credit risk has increased due to the general lack of  liquidity  of  companies  in  the  sector.  In  order  to  deal  with  these  difficulties,  the  Group  adopted  a  closer  monitoring  of  its  trade  receivables,  anticipating mitigation initiatives to protect the collectability of such receivables. Furthermore, the Group appropriately took into account the increased risk in the provision for loss allowance, which was also determined on the basis of the specific solvency of the counterparties, however, no critical issues were determined. The Group has reflected  additional  credit  losses,  if  applicable,  as  of  December  31,  2020,  and  will  continue  to  monitor  and  adjust  its  assessments  of  its  customers’  payment performance. Trade receivables The  group  applies  the  IFRS  9  simplified  approach  to  measuring  expected  credit  losses  (“ECL”)  which  uses  a  lifetime  expected  loss  allowance  for  all  trade receivables.  To  measure  the  expected  credit  losses,  trade  receivables  have  been  grouped  based  on  shared  credit  risk  characteristics  and  the  days  past  due.  The provision for loss allowance as at December 31, 2020 and December 31, 2019 was determined as follows for trade receivables: At December 31, 2020 Trade receivables – gross carrying amount Expected loss rate (*)  Provision for loss allowance Trade receivables, net At December 31, 2019 Trade receivables – gross carrying amount Expected loss rate (*)  Provision for loss allowance Trade receivables, net Trade Receivables   Not due 0-30  days 30-60  days Past due 60-90  days 90-180  days > 180  days 117,048  (57,633)     59,415  25,195  3%    (881)     24,314  9,887  7%    (678)     9,209  5,839  20%    (1,177)     4,662  4,849  12%    (574)     4,275  4,965  19%    (928)     4,037  66,313  81% (53,395) 12,918  Trade Receivables       Not due 0-30  days 30-60  days Past due 60-90  days 90-180  days >180  days 158,937  (52,734)     106,203  58,924  1%    (843)     58,081  20,670  3%    (626)     20,044  6,980  10%    (688)     6,292  4,507  33%    (1,495)     3,012  15,604  60%    (9,366)     6,238  52,252  76% (39,716) 12,536  (*) Average expected loss rate. As of December 31, 2020 and 2019, includes effect of Argentine customer situation as described in Note 26.a. The  policy  implemented  by  the  Group  regarding  expected  loss  rate  consists  in  stratifying  trade  receivables  into  categories  based  on  overdue  days.  The historical  loss  rates  are  adjusted  to  reflect  historical  experience  of  losses  on trade  receivables,  current  and  forward-looking  information  on macroeconomic factors affecting the ability of the customers to settle the receivables. Trade receivables are written off where there is no reasonable expectation of recovery. Indicators that there is no reasonable expectation of recovery include, amongst others, the failure of a debtor to engage in a repayment plan with the Group, and a failure to make contractual payments for a significant period when past due. F-32                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated)   3 Financial Risk Management (Cont.) A. Financial Risk Factors (Cont.) (iii) Credit risk (Cont.) The closing loss allowances for trade receivables as at December 31, 2020 and 2019 reconcile to the opening loss allowances as follows: Balance at January 1, Bad debts of the year Recoveries Write off Translation differences and inflation adjustment Balance at December 31, 2020 2019 (52,734)   (16,056)   2,679    5,915    2,563    (57,633)   (26,027) (33,757) 2,622  8,851  (4,423) (52,734) During the year, the following gains/(losses) were recognized in profit or loss in relation to impaired financial assets (see Note 7): Impairment losses - movement in provision for impairment Recovery of previous impairment losses Net impairment losses on financial assets (iv) Liquidity risk 2020 2019 2018 (16,400)   2,919    (13,482)   (33,876)   2,908    (30,968)   (12,748) 3,190  (9,558) The Group is exposed to liquidity risks, including risks associated with refinancing borrowings as they mature, the risk that borrowing facilities are not available to meet cash requirements, and the risk that financial assets cannot readily be converted to cash without loss of value. Failure to manage liquidity risks could have a material  impact  on  the  Group's  cash  flow  and  statement  of  financial  position.  Prudent  liquidity  risk  management  implies  maintaining  sufficient  cash,  the availability of funding through an adequate amount of committed credit facilities and the ability to close out market positions. Due to the dynamic nature of the underlying businesses, the Group aims to maintain flexibility in funding its existing and prospective debt requirements by maintaining diversified funding sources with adequate committed funding lines from high quality lenders. The Group monitors its current and projected financial position using several key internally generated reports such as cash flow and debt maturity. The Group also undertakes sensitivity analysis to assess the impact of proposed transactions, movements in interest rates on the key profitability, liquidity and balance sheet ratios. The  Group's debt  positions  are  continually  reviewed  to  meet  current  and  expected  debt  requirements.  The  Group  maintains  a  balance  between  longer-term  and shorter-term  financings.  Short-term  financing  is  principally  raised  through  bank  facilities  and  overdraft  positions.  Medium-  to  longer-term  financing  comprises public  and  private  bond  issues,  including  private  placements.  Financing  risk  is  spread  by  using  different  types  of  debt.  The  maturity  profile  is  managed,  by spreading the repayment dates and extending facilities. During 2020, due to Covid-19 pandemic and in order to preserve the group's liquidity, several measures were taken, mainly related to debt maturity, see further information in Note 1 and 22. Liquid financial assets as a whole (comprising cash and cash equivalents) were 8.25% of total assets at the end of 2020 compared to 5.04% at the end of 2019. The Group has a conservative approach to the management of its liquidity, which consists mainly in cash at banks and cash equivalents. F-33                                                                                              Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated)   3 Financial Risk Management (Cont.) A. Financial Risk Factors (Cont.) (v) Capital Management The capital structure of the Group consists of shareholders' equity and short-term to long-term net borrowings. The type and maturity of the Group's borrowings are analyzed further in Note 22 and specific analyzes have been carried out due to the Covid-19 pandemic, see Note 1. The Group's equity is analyzed into its various components in the Consolidated Statement of Changes in Equity. Capital is managed so as to promote the long-term success of the business and to maintain sustainable returns for shareholders. The objectives  of the Group for capital  management  are  to safeguard  its capacity  to continue  doing business and be able to provide  yield to owners as well as benefits to holders of instruments of shareholder’s equity and maintain an optimum capital structure to reduce cost of capital. However, considering the situation described  in  Note 1 related  to the impact  of Covid-19 pandemic  on the  Group's operations,  currently  the  main  objective  is  focused  on preserving  and ensuring short-term liquidity. Borrowings Less: Cash and cash equivalents Net borrowings Equity Debt ratio B. Financial instruments by category December 31, 2020 Financial assets as per the statement of financial position Trade receivables Other receivables Other financial assets (*) Cash and cash equivalents Total Financial liabilities as per the statement of financial position Borrowings Leases liabilities Trade payables and other liabilities Total December 31, 2019 Financial assets as per the statement of financial position Trade receivables Other receivables Other financial assets (*) Derivative financial instruments Cash and cash equivalents Total Financial liabilities as per the statement of financial position Borrowings Leases liabilities At December 31, 2020 1,344,817  (281,031) 1,063,786  805,286  2019 1,208,344  (195,696) 1,012,648  1,198,614  132%  84% Assets at fair value  through profit and loss    Assets at amortized  cost Total -      -      56,961      -      56,961      59,415      124,016      23,163      281,031      487,625      59, 415  124,016  80,124  281,031  544,586  Liabilities at fair value  through profit and loss    Liabilities at amortized cost -      -      -      -      1,344,817      13,684      940,030      2,298,531      Total 1,344,817  13,684  940,030  2,298,531  Assets at fair value  through profit and loss    Assets at amortized  cost Total -      -      20,650      27      -      20,677      106,203      135,491      68,907      -      195,696      506,297      106,203  135,491  89,557  27  195,696  526,974  Liabilities at fair value  through profit and loss    Liabilities at  amortized cost Total -      -      1,208,344      8,927      1,208,344  8,927                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Trade payables and other liabilities Total -      -      1,076,329      2,293,600      1,076,329  2,293,600  (*) Other financial assets measured at fair value are Level 1 hierarchy. F-34                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated)   3 Financial Risk Management (Cont.) C. Fair value hierarchy IFRS  13  requires  for  financial  instruments  that  are  measured  in  the  Consolidated  Statement  of  Financial  Position  at  fair  value,  a  disclosure  of  fair  value measurements by level according to the following fair value measurement hierarchy: Level 1- Quoted prices (unadjusted) in active markets for identical assets or liabilities. Level 2- Inputs other than quoted prices included within Level 1 that are observable for the asset or liability, either directly (that is, as prices) or indirectly (that is, derived from prices). Level 3- Inputs for the asset or liability that are not based on observable market data (that is, unobservable inputs). D. Fair value estimation The estimated fair value of a financial instrument is the amount at which the instrument could be exchanged in a current transaction between willing parties, other than in a forced or liquidation sale. 4           Segment information Operating segments are components of an enterprise where separate financial information is available that is evaluated regularly by the Chief Operating Decision Maker, or decision-making group, in deciding how to allocate resources and in assessing performance. The Group’s chief operating decision maker is its Board of Directors. The Group’s operating segments are managed separately because each operating segment represents a strategic business unit providing airport and non- airport  services  (“others”)  to  clients  in  different  countries.  The  Group’s  reportable  operating  segments  are  the  seven  countries  in  which  the  Group  currently operates, which are Argentina, Brazil, Uruguay, Armenia, Ecuador, Italy and Peru. Within  each  reportable  segment,  the  Group  develops  and  operates  airport  concessions  (“Airports”)  and  provides  other  services  not  directly  related  to  airport concessions (“Others”). Assets,  liabilities  and  results  of  sub-holding  and/or  holding  companies  are  not  allocated  and  are  reported  within  the  “Unallocated”  column.  This  column  also includes head office and group services. The elimination of any intersegment revenues and other significant intercompany operations are included in the “Intersegment Adjustments” column. The performance of each reportable segment is measured by its adjusted EBITDA, defined, with respect to each segment, as net income before financial income, financial loss, inflation adjustment, income tax expense, depreciation and amortization for such segment. The Adjusted EBITDA does not exclude the amortization of the intangible asset related to the fixed fee payable to the corresponding governments for the operation of the airports concessions. In addition, the CODM considers each reportable segment’s Adjusted EBITDA before Construction Services margin as a relevant performance measure. Adjusted EBITDA excluding Construction Services is defined, with respect to each segment, as net income before construction services revenue, financial income, construction  services  cost,  financial  loss,  inflation  adjustment,  income  tax  expense,  depreciation  and  amortization  for  such  segment.  The  Adjusted  EBITDA excluding construction services revenue and construction services cost does not exclude the amortization of the intangible asset related to the fixed fee payable to the corresponding governments for the operation of airports concessions. F-35                                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated)    4       Segment information (Cont.) Geographical information Argentina Brazil Uruguay   Airports     Others     Airports     Others     Airports     Others   Armenia     Airports     Ecuador     Airports   Italy   Airports   Perú Airports   Intrasegment    Adjustments   Unallocated  350,073  (380,176)   (30,103)   (38,033)   -  6,522  (2,731)   (64,345)   -  115,119  50,774  (95,793)   95,684  50,665  95,793  (95,684)   50,774  184  (71)   113  (144)   -  3  (16)   (44)   -  -  (44)   -  -  (44)   -  -  (44)   51,393  (60,799)   (9,406)   (11,300)   (26,362)   34,829  (3,320)   (15,559)   -  9,065  (6,494)   -  -  (6,494)   -  -  (6,494)   -  -  -  (38)   -  -  -  (38)   -  -  (38)   -  -  (38)   -  -  (38)   48,843  (40,306)   8,537  15,536  (11,004)   4,532  39,434  (39,517)   (83)   49,741  (42,753)   6,988  58,318  (72,163)   (13,845)   (7,943)   -  281  (132)   743  -  11,467  12,210  (9,281)   9,281  12,210  9,281  (9,281)   12,210  (1,520)   -  117  (131)   2,998  -  1,134  4,132  -  -  4,132  -  -  4,132  (8,596)   -  129  (889)   (9,439)   -  14,900  5,461  (1,730)   1,679  5,410  1,730  (1,679)   5,461  (10,583)   (14,437)   -  256  (389)   (3,728)   -  5,074  1,346  (8,611)   8,611  1,346  8,611  (8,611)   1,346  -  11,968  18  (16,296)   115  11,903  (4,278)   (10,363)   9,183  (5,458)   10,363  (9,183)   (4,278)   -  -  -  -  -  -  -  -  (6,556) -  (6,556) -  -  (6,556) -  -  (6,556) (8,552) 7,118  (1,434) 1,357  -  -  77  -  -  -  -  -  -  -  -  -  -  2,386  (13,912) (11,526) (10,538) (35,906) -  (20) (57,990) 282  14,786  (42,922) -  -  (42,922) -  -  (42,922) Year ended December 31, 2020  Revenue (*) Cost of services Gross (loss) / profit Selling, general and administrative expenses Impairment loss Other operating income Other operating expenses Operating (loss) / income Share of income / (loss) in associates Amortization and depreciation Adjusted Ebitda Construction services revenue Construction services cost Adjusted Ebitda excluding Construction Services Construction services revenue Construction services cost Adjusted Ebitda Financial income Financial loss Inflation adjustment Amortization and depreciation Loss before income tax Income tax Net loss Total 607,356  (653,583) (46,227) (101,775) (62,268) 54,105  (7,533) (163,698) (6,159) 183,448  13,591  (125,778) 124,438  12,251  125,778  (124,438) 13,591  35,697  (215,496) (26,532) (183,448) (376,188) 14,295  (361,893) Current assets Non-current assets Capital Expenditure Current liabilities Non-current liabilities 146,414    1,170,598  95,794  273,173  509,623  96  21  -  40  -  35,180  756,448  3,224  103,756  881,535  31  122  -  1  -  11,936  149,871  10,818  20,578  53,962  4,148  6,420  1,160  2,608  2,666  40,705  144,745  2,701  4,046  64,242  30,209  64,580  10,509  27,544  25,451  132,706  274,620  13,835  117,787  158,523  -  3,081  -  -  -  (65,395) (768) -  (65,165) (998) 183,963  315,920  2  68,186  352,807  519,993  2,885,658  138,043  552,554  2,047,811  (*) Mainly includes revenues recognized over time, see Note 5. F-36                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 4 Segment information (Cont.) Geographical information Argentina Brazil Uruguay     Armenia     Ecuador     Italy Perú     Intrasegment        Airports     Others     Airports     Others     Airports     Others     Airports     Airports     Airports     Airports      Adjustments     Unallocated     Total (**)   Year ended December 31, 2019     935,035      Revenue (*)     (711,144)     Cost of services     223,891      Gross profit / (loss) (88,083)     Selling, general and administrative expenses -      Impairment loss 15,474      Other operating income (1,075)     Other operating expenses     150,207      Operating income / (loss) -      Share of loss in associates 91,217      Amortization and depreciation     241,424      Adjusted Ebitda     (308,296)     Construction services revenue Construction services cost     308,072      Adjusted Ebitda excluding Construction Services    241,200          308,296      Construction services revenue     (308,072)     Construction services cost     241,424      Adjusted Ebitda Financial income Financial loss Inflation adjustment Amortization and depreciation Income before income tax Income tax Net loss 217      (18)     199      (308)     -      38      -      (71)     -      -      (71)     -      -      (71)     -      -      (71)     116,581      (96,210)     20,371      (12,515)     (42,801)     1,341      (332)     (33,936)     -      11,788      (22,148)     -      -      (22,148)     -      -      (22,148)     -      107,744      16,888      133,463      109,608      145,635      (71,958)     (104,573)     -      41,062      37,650      -      (15,012)     (17,035)     (115)     -      -      -      -      140      -      (111)     (93)     -      25,939      20,662      (115)     35      -      -      12,530      4,646      -      38,504      25,308      (115)     (9,379)     (14,888)     -      7,673      14,888      -      36,798      25,308      (115)     9,379      14,888      -      (7,673)     (14,888)     -      38,504      25,308      (115)     (82,472)     50,991      (12,259)     -      103      (731)     38,104      -      13,724      51,828      (11,591)     11,255      51,492      11,591      (11,255)     51,828      (12,968)     3,920      (1,346)     -      49      (75)     2,548      -      1,024      3,572      -      -      3,572      -      -      3,572      (54,218)     53,526      (12,625)     -      131      (346)     40,686      -      12,124      52,810      (6,110)     6,110      52,810      6,110      (6,110)     52,810      -      -      -      -      -      -      -      -      (5,088)     -      (5,088)     -      -      (5,088)     -      -      (5,088)     (12,326)     9,191      (3,135)     3,137      -      (17)     16      1      -      -      1      -      -      1      -      -      1      (8,260)     (12,130)     -      -      -      (20,390)     (300)     15,394      (5,296)     -      -      (5,296)     -      -      (5,296)     5,795      1,558,640  (14,055)     (1,138,425) 420,215  (168,291) (42,801) 17,259  (2,747) 223,635  (5,353) 162,447  380,729  (350,264) 347,998  378,463  350,264  (347,998) 380,729  51,889  (233,521) (25,391) (162,447) 11,259  (17,079) (5,820) Current assets Non-current assets Capital Expenditure Current liabilities Non-current liabilities     149,064          1,235,497          308,301          220,849          516,344      139      47,726      22      1,106,996      5,347      129,875      -      1,080,283      -      29      140      16,691      104      151,717      7,040      21,080      48,018      -      2      -      4,222      57,323      6,425      169,130      13,270      2,332      27,853      2,740      54,009      3,644      50,629      55,249      63,914      245,541      18,198      17,905      49,616      105,873      60,650      17,839      -      8,059      -      -      -      (59,393)     (768)     (33)     (59,393)     (768)     185,853      507,643  387,963      3,374,600  372,373  13      63,778      562,302  341,308      2,121,327  (*) Mainly includes revenues recognized over time, see Note 5. (**) The Group initially applied IFRS 16 at January 1, 2019. In applying IFRS 16, in relation to the leases that were classified as operating leases, the Group recognizes depreciation and interest costs, instead of operating lease expense. In relation to those leases, the Group recognized USD 3,443 of depreciation charges and USD 477 of additional interest costs from leases in 2019. F-37                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 4 Segment information (Cont.) Geographical information Argentina Brazil Uruguay     Armenia     Ecuador     Italy Perú     Intrasegment        Airports     Others     Airports     Others     Airports     Others     Airports     Airports     Airports     Airports      Adjustments     Unallocated     Total Year ended December 31, 2018 Revenue (*)    822,756      Cost of services    (562,275)     Gross profit / (loss)    260,481      Selling, general and administrative expenses (75,189)     Other operating income 15,854      Other operating expenses (1,553)     Operating income / (loss)    199,593      Share of loss in associates -      Amortization and depreciation 75,164      Adjusted Ebitda    274,757      Construction services revenue    (176,131)        175,964      Construction services cost Adjusted Ebitda excluding Construction Services   274,590         176,131      Construction services revenue    (175,964)     Construction services cost Adjusted Ebitda    274,757      Financial income Financial loss Inflation adjustment Amortization and depreciation Income before income tax Income tax Net loss (*) Mainly includes revenues recognized over time, see Note 5. 256      123,241      (19)     (103,933)     19,308      237      (20,204)     (251)     2,186      41      (1,445)     -      (155)     27      -      -      15,011      -      14,856      27      -      -      -      -      14,856      27      -      -      -      -      14,856      27      -      105,707      (51,953)     -      53,754      -      (12,796)     (15)     440      -      (267)     -      41,131      (15)     -      -      12,687      -      53,818      (15)     (653)     -      634      -      53,799      (15)     653      -      (634)     -      53,818      (15)     17,668      118,376      (68,541)     (13,305)     49,835      4,363      (12,676)     (1,348)     137      84      (98)     (611)     36,685      3,001      -      -      12,137      946      48,822      3,947      (5,799)     -      5,629      -      48,652      3,947      -      5,799      (5,629)     -      48,822      3,947      89,225      155,483      (51,382)     (115,077)     40,406      37,843      (13,610)     (20,512)     -      1,465      -      (80)     26,796      18,716      43      -      11,935      5,954      38,774      24,670      (15,834)     -      14,117      -      37,057      24,670      15,834      -      (14,117)     -      38,774      24,670      -      -      -      -      -      -      -      (5,325)     -      (5,325)     -      -      (5,325)     -      -      (5,325)     (12,313)     9,578      (2,735)     2,735      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      (14,518)     (8,772)     (18,033)     -      -      (26,805)     1,136      17,215      (8,454)     -      -      (8,454)     -      -      (8,454)     5,746      1,426,145  (971,425) 454,720  (171,899) 20,207  (4,054) 298,974  (4,146) 151,049  445,877  (198,417) 196,344  443,804  198,417  (196,344) 445,877  76,281  (331,147) (36,460) (151,049) 3,502  (14,101) (10,599) F-38                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 5 Revenue Aeronautical revenue Non aeronautical revenue Commercial revenue Construction service revenue Other revenue Revenue Timing of revenue recognition Over time At a point in time Revenues accounted for under IFRS 16 / IAS 17 Revenue 6 Cost of services Salaries and social security contributions (**) Concession fees (***) Construction services cost Maintenance expenses Amortization and depreciation (****) Services and fees Cost of fuel Taxes (*) Office expenses Provision for maintenance costs Others 2020 2019 2018 219,995      723,996      716,172  259,713      125,778      1,870      607,356      500,049      14,105      93,202      607,356      481,900      350,264      2,480      1,558,640      1,301,019      48,456      209,165      1,558,640      507,015  198,417  4,541  1,426,145  1,135,108  43,293  247,744  1,426,145  2020 2019 2018 (124,412)     (76,201)     (124,438)     (82,095)     (173,968)     (40,458)     (13,076)     (5,881)     (3,717)     (1,813)     (7,524)     (653,583)     (191,030)     (163,919)     (347,998)     (128,858)     (152,512)     (65,488)     (43,540)     (17,011)     (14,102)     (2,174)     (11,793)     (1,138,425)     (191,058) (171,429) (196,344) (130,979) (141,824) (58,850) (38,911) (17,719) (11,542) (2,092) (10,677) (971,425) (*) Mainly includes tax from turnover and municipal taxes. (**) At the year-end, the number of employees was 5.8 thousand in 2020, 6.3 thousand in 2019 and 6.1 thousand in 2018. (***) Includes depreciation for fixed concession assets fee, as shown in Note 12, of USD 16,870 for the year ended December 31, 2020 (USD 19,742 and USD 24,780 for the year ended December 31, 2019 and 2018 respectively). (****) Includes amortization of leases of USD 2,540 for the year ended December 31, 2020 (USD 2,756 for the year ended December 31, 2019). 7 Selling, general and administrative expenses Taxes (*) Salaries and social security contributions Services and fees Office expenses Amortization and depreciation (**) Maintenance expenses Advertising Insurance Charter service Bad debts recovery Bad debts Other 2020 2019 2018 (18,885)     (20,386)     (28,157)     (1,222)     (9,480)     (1,150)     (1,564)     (2,026)     (134)     2,919      (16,400)     (5,290)     (101,775)     (38,977)     (28,860)     (37,915)     (5,190)     (9,935)     (1,717)     (3,367)     (1,689)     (799)     2,908      (33,876)     (8,874)     (168,291)     (45,536) (32,433) (44,137) (10,209) (9,225) (3,101) (4,722) (2,037) (830) 3,190  (12,748) (10,111) (171,899) (*) Mainly included tax from taxes over banks transactions and tax on revenue. (**) Includes amortization of leases of USD 673 for the year ended December 31, 2020 (USD 687 for the year ended December 31, 2019). F-39                                                                                                                                                                                                                                                                                  Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 8 Other operating income Government grants (1) Government subsidies per Covid-19 context (2) Other 2020 2019 2018 6,251      46,701      1,153      54,105      15,387      -      1,872      17,259      15,854  -  4,353  20,207  (1) Correspond to grants for the development of airport infrastructure. As consideration for having granted the concession of the Group A of the National Airport System  of  Argentina,  AA2000  assigns  to  the  Government  15%  of  the  total  revenues  of  the  concession,  2.5%  of  such  revenues  are  destined  to  fund  the investments commitments of AA2000 corresponding to the investment plan under the concession agreement by means of a trust in which AA2000 is the settlor; Banco de la Nación Argentina, the trustee; and the beneficiaries are AA2000 and constructors of the airports’ works. The funds in the trust are used to settle the accounts payable to suppliers of the infrastructure being built in the Argentine Airport System. As per IAS 20, the benefit received by AA2000 qualifies as a grant related to income on a monthly basis that it is recognized at fair value since there is a reasonable assurance that such benefit will be received. (2) Mainly correspond to the following government subsidies to support airports in the context of Covid-19 pandemic for the year ended December 31, 2020: § Re-equilibrium of concession agreements due to force majeure or fortuitous case events in Brazilian airports for a total amount of USD 33,185 net of tax. Due to the impact generated by the pandemic, the Brazilian subsidiaries filed a claim for economic-financial re-equilibrium of its concession contracts. This was possible due to the Brazilian Government recognition that the Covid-19 pandemic is a case of "force majeure" or "fortuitous event" concluding that the loss from the impact of the pandemic is not part of the risks assumed by the private initiative and must be compensated by the Federal Government. In view of this, the  Agência Nacional de Aviação Civil (“ANAC”)  defined  as  a  condition  for  this  re-equilibrium  the  compensation  according  to  the  companies  projected operational result in the scenario without pandemic. The ANAC approved the extraordinary revision of the Concession Agreements of the Brasília and Natal Airport due to the damages caused by the Covid-19 pandemic in order to reconstitute its economic-financial balance. The amount referring to the reconstitution for the year 2020 for Brasilia corresponds to USD 32,911 (USD 29,867 net of tax), and the form of this reconstitution is through the compensation of the concession fee payable, see amount compensated in Note 23. The amount referring to the reconstitution for the year 2020 for Natal corresponds to USD 3,656 (USD 3,318 net of tax), which will be received through the compensation of the monthly contribution and the readjustment of the Control Tower tariffs, see receivable included in Note 17. § Contribution of € 10 million (approximately USD 11,968) that the Regional Administration of Tuscany has allocated in favor of Toscana Aeroporti S.p.A. in order to contribute to the strengthening of the Tuscan airport system, facilitate the regional economy and address the critical market issues resulting from the Covid-19 pandemic, see receivable included in Note 17. There are no unfulfilled conditions or other contingencies attaching to these grants. The Group has directly benefited from other forms of government assistance that were not accounted in Other operating income: § Assistance  for  employees;  in  Argentina,  through  Decrees  No.  332/2020  and  the  applicable  administrative  resolutions,  the  Poder Ejecutivo Nacional has instituted, through the Emergency Assistance Program for Work and Production, a series of benefits for those companies that have been affected by the health emergency.  Among  the  assistance  measures  provided  for  by  the  decrees,  the  Argentine  subsidiaries  benefited  from  the  postponement  of  the  employer's contributions and a reduction in social security contributions. In addition, the Administración Federal de Ingresos Públicos (“AFIP”) has approved the granting of  the  Salary  Compensation  Allowance  from  April  to  September  2020,  extended  through  Decree  No.  823/2020  until  December  31,  2020.  This  allowance consists of a sum equivalent to 50% of the net salary, up to the maximum amount of two minimum vital salaries. Assistance measures provided for by governments as the grant of a salary compensation allowance for employees are accounted as a reduction of results under Salaries and social security contributions line in Note 6 and 7. § Economic benefit of a borrowing at a significantly below-market rate of interest, which is the case in particular for the subsidized interest rate of the Armenian borrowing, is treated as a government grant and recognized as a reduction of the debt in accordance with IAS 20, see Note 22. F-40                                                                        Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 9       Financial results, net Interest income Foreign exchange income Other financial income (1) Financial income Interest expense Foreign exchange loss Changes in liability for concessions (Note 23) Other financial loss (1) (2) (3) Financial loss Inflation adjustment Inflation adjustment Financial results, net 2020 2019 2018 17,587      8,015      10,095      35,697      (99,018)     (33,037)     (69,737)     (13,704)     (215,496)     (26,532)     (26,532)     (206,331)     31,329      5,975      14,585      51,889      (92,687)     (43,365)     (88,488)     (8,981)     (233,521)     (25,391)     (25,391)     (207,023)     27,205  46,167  2,909  76,281  (96,301) (137,601) (86,331) (10,914) (331,147) (36,460) (36,460) (291,326) (1) Mainly includes gains from other financial assets for a total amount of USD 4,690 for the year ended December 31, 2020 (USD 13,152 and USD 1,627 for the year ended December 31, 2019 and 2018, respectively) and net gains from derivative financial instruments at fair value for a total amount of USD 1,455  for the year ended December 31, 2020 (USD 101 for the year ended December 31, 2019). (2) Includes leases financial cost, see Note 14(ii). (3) Includes debt renegotiations premiums paid to Notes tenders for the exchange offers for a total amount of USD 4,690 as of December 31, 2020. 10       Share of results in associates Loss in associates (Note 15) 11       Income tax Current income tax Deferred income tax 2020 2019 2018 (6,159)     (6,159)     (5,353)     (5,353)     (4,146) (4,146) 2020 2019 2018 490      13,805      14,295      (48,425)     31,346      (17,079)     (39,100) 24,999  (14,101) The income tax expense differs from the theoretical amount that would arise using the tax rate in each country as follows: (Loss) / Income before income tax Tax benefit calculated for each company Adjustments Non-taxable income Expenses related to non-taxable income Non-deductible expenses Effect of tax inflation adjustment (2) Effect of inflation adjustment Effect of asset revaluation for tax purposes (1) Asset revaluation for tax purpose - Current tax (1) Unrecognized deferred taxes (3) Other Income tax 2020 2019 2018 (376,188)     110,056      10,079      (19,725)     (5,831)     (25,680)     (9,480)     44,423      -      (86,199)     (3,348)     14,295      11,259      4,978      30,387      (20,732)     (6,811)     (31,202)     3,332      70,544      (11,876)     (52,078)     (3,621)     (17,079)     3,502  11,008  20,455  (16,960) (9,803) -  (20,152) -  -  (4,435) 5,786  (14,101) F-41                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 11       Income tax expense (Cont.) (1) On December 29, 2017, the National Executive Office of Argentina issued Law 27.430 - Income Tax. This law introduced several changes in the treatment of income tax as the gradual reduction from 35% to 30% for fiscal years starting from January 1, 2018 until December 31, 2019 and to 25% for fiscal years beginning on or after January 1, 2020, inclusive. On December 23, 2019, through Law No. 27.541, the income tax rate reduction established by Law 27.430 was suspended until fiscal years beginning January 1, 2021, inclusive, establishing that for the suspension period the rate will be 30%. These adjustments correspond to the asset revaluation for tax purpose included in Law No. 27.430 of Argentina. As of March 29, 2019, AA2000 start exercising the option of the asset revaluation for tax purpose, fiscal period 2017, generating an accumulated deferred tax gain of USD 70,544, as well as a special current tax charge of USD 11,876 for the adherence to that option. (2) In order to determine the net taxable income of AA2000 at the end of this year, the tax inflation adjustment determined in accordance with articles No. 95 to No. 98 of the income tax law has been incorporated into the tax results for a total amount of USD 25,680 (USD 31,202 as of December 31, 2019), due to the fact that  as  of  December  31,  2020  and  2019  the  price  index  variation  has  already  exceeded  15%  and  30%,  respectively.  Likewise,  the  income  tax  law  allows  the deferral  of  the  charge  generated  by  the  tax  inflation  adjustment  in  six  consecutive  years,  as  a  result,  USD  4,278  (USD  6,044  as  of  December  31,  2019)  was recognized in current tax liabilities and USD 21,402 (USD 25,158 as of December 31, 2019) as deferred tax liabilities. (3) Mainly temporary differences for which no deferred income tax has been recognized from Brazilian concessions. As of December 31, 2020, deferred tax assets on tax loss carry forwards from Brazilian concessions for a total amount of USD 54.2 million have been unrecognized because there is not sufficient evidence that there will be enough future taxable profits to use such tax losses. 12       Intangible assets, net Cost Balances at January 1, 2020 Acquisitions Impairment Disposals Transfer Transfer from property plant and equipment Transfer to property plant and equipment Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2020 Balances at January 1, 2019 Concession rights due to concession extension Acquisitions Impairment Disposals Transfer to property plant and equipment Transfer from property plant and equipment Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2019 Depreciation Accumulated at January 1, 2020 Amortization of the year Disposals Transfer from property plant and equipment Translation differences and inflation adjustment Accumulated at December 31, 2020 Accumulated at January 1, 2019 Amortization of the year Disposals Transfer from property plant and equipment Translation differences and inflation adjustment Accumulated at December 31, 2019 Net balances at December 31, 2020 Net balances at December 31, 2019   Concession Assets     Goodwill Patent, intellectual property rights and others Total 4,057,431      128,516      (26,362)     (1,134)     (297)     -      (10)     (302,665)     3,855,479      3,837,668      4,359      354,296      (42,801)     (30)     (36)     1,766      (97,791)     4,057,431      1,114,090      186,165      (208)     32      (52,695)     1,247,384      964,466      167,470      (24)     624      (18,446)     1,114,090      2,608,095      2,943,341      55,506      -      (35,906)     -      -      -      -      (13,867)     5,733      56,501      -      -      -      -      -      -      (995)     55,506      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      5,733      55,506      21,326      576      -      -      297      40      -      1,250      23,489      20,648      -      960      -      -      9      -      (291)     21,326      18,052      1,187      -      -      1,594      20,833      16,809      1,446      -      -      (203)     18,052      2,656      3,274      4,134,263  129,092  (62,268) (1,134) -  40  (10) (315,282) 3,884,701  3,914,817  4,359  355,256  (42,801) (30) (27) 1,766  (99,077) 4,134,263  1,132,142  187,352  (208) 32  (51,101) 1,268,217  981,275  168,916  (24) 624  (18,649) 1,132,142  2,616,484  3,002,121                                                                                                                                                                                                                            F-42     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 12       Intangible assets, net (Cont.) During  2020, the  Company  identified  impairment  indicators  in  its  cash  generating  units  across  all  of  its  business  operational  segments  due  to  drastic  measures undertaken by governments, such as flight restrictions and the closing of borders to contain Covid-19 spread. Therefore, the Company performed impairment tests based on cash flow projections covering the remaining concessions periods (value in use), based on certain assumptions that required management judgment combined with historical information such as number of passenger, fees, future operating expenses and discount rate. For the purpose of impairment testing, goodwill acquired in a business combination is allocated to each cash-generating units (CGUs) of a subsidiary or group of subsidiaries that are expected to benefit from such business combination. Regarding  CAAP’s  Brazilian  subsidiaries,  the  Company  tested  the  value  of  goodwill  allocated  that  led  to  an  impairment  loss  of  USD  35,906.  Additionally, impairment  loss  of  USD  26,362  (USD  42,801  as  of  December  31,  2019)  was  recognized  with  respect  of  the  Aeroporto  de  São  Gonçalo  do  Amarante  S.A. (“ICASGA”) concession performing an impairment test based on cash flow projections covering the remaining concession period of 21 years (value in use). The carrying value of the assets impaired was as follows: Net assets at January 1, 2020 Acquisitions Impairment Amortization of the year Disposals Translation differences Net assets at December 31, 2020 ICASGA Concession assets Goodwill allocated to Brazilian subsidiaries   50,249  -  (35,906) -  -  (14,343) -  71,918      63      (26,362)     (1,425)     (921)     (13,530)     29,743      As the calculation of the impairment applied to the intangible assets has as one of its main variables the discount rate and the number of passengers, ICASGA carried out a sensitivity analysis showing the impact that it would have on the result if different discount rates and compound annual growth of passengers were used. The  discount  rate  used  was  the  weighted  average  cost  of  capital  (WACC)  which  is  considered  to  be  a  good  indicator  of  capital  cost.  WACC  was  determined considering the risk of investing in equity, in airport sector and country. The nominal discount rate used was 9.16% (8.72% as of December 31, 2019), calculated from a Rolling WACC method considering the effects of debt over the capital and re-leverage of Beta. The number of passengers was the other main assumption for the calculation of the impairment test and the compound annual growth rate assumed was of 3.0% (4.56% as of December 31, 2019). The table  below summarizes  the  results  of the  sensitivity  analysis  assuming  that  each  key  assumption  changes  by one per cent  with all  other  assumptions  held constant. The impact is expressed in terms of the effect on the results for the year ended December 31, 2020. Discount rate Passenger’s CAGR Key assumption   Minus 1%     Plus 1%   (2,991) 5,769  3,432      (5,196)     As of December 31, 2020, the recoverable amount of each defined CGU, other than those mentioned above, exceeds its carrying amount. F-43                                                                               Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 13       Property, plant and equipment, net Cost Balances at January 1, 2020 Acquisitions Disposals Transfer Transfers from Intangible Transfer to Intangible Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2020 Balances at January 1, 2019 Acquisitions Disposals Transfer Transfers from Intangible Transfer to Intangible Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2019 Accumulated at January 1, 2020 Depreciation of the year Disposals Transfer to Intangible Translation differences and inflation adjustment Accumulated at December 31, 2020 Accumulated at January 1, 2019 Depreciation of the year Disposals Transfer to Intangible Translation differences and inflation adjustment Accumulated at December 31, 2019 Net balances at December 31, 2020 Net balances at December 31, 2019 Land, building and improvements   Plant and production Equipment Vehicles, furniture and fixtures Works in progress Others Total 51,893  455  -  1,180  -  -  3,636  57,164  50,886  571  -  2,231  -  (969)   (826)   51,893  12,126  888  -  -  663  13,677  11,543  810  -  -  (227)   12,126  43,487  39,767  62,295  3,718  (1,002)   189  -  (32)   4,096  69,264  57,459  5,996  -  20  2  (394)   (788)   62,295  47,116  3,729  (994)   (29)   3,396  53,218  44,517  3,605  -  (335)   (671)   47,116  16,046  15,179  F-44 51,278      2,296      (2,710)     -      10      (4)     (2,993)     47,877      46,715      5,135      (246)     -      25      (373)     22      51,278      34,866      4,150      (2,063)     (3)     (2,049)     34,901      31,300      4,110      (245)     (289)     (10)     34,866      12,976      16,412      2,823      1,966      -      (1,384)     -      (4)     (14)     3,387      1,666      3,537      (80)     (2,259)     -      -      (41)     2,823      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      3,387      2,823      23,130      516      (38)     15      -      -      2,164      25,787      21,670      1,878      -      8      -      -      (426)     23,130      17,699      1,456      (36)     -      1,731      20,850      16,737      1,305      -      -      (343)     17,699      4,937      5,431      191,419  8,951  (3,750) -  10  (40) 6,889  203,479  178,396  17,117  (326) -  27  (1,736) (2,059) 191,419  111,807  10,223  (3,093) (32) 3,741  122,646  104,097  9,830  (245) (624) (1,251) 111,807  80,833  79,612                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 14       Leases (i) Amounts recognized in Consolidated Financial Position: The Consolidated Statement of Financial Position shows the following amounts relating to leases: Right-of-use assets Land, building and improvements Plant and production equipment Vehicles, furniture and fixtures Lease liabilities Current Non-current The evolution of right-of-use assets and lease liabilities during 2020 and 2019 are as follows: Right-of-use assets Balances at the beginning of the year Adjustment on adoption of IFRS 16 Adjusted balances at the beginning of the period Additions Depreciation of the year Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year Lease liabilities Balances at the beginning of the year Adjustment on adoption of IFRS 16 Adjusted balances at the beginning of the period New contracts Lease payments Leases financial cost Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year For the year ended December 31, 2020 For the year ended December 31, 2019 12,087      843      518      13,448      3,477      10,207      13,684      7,037  1,003  340  8,380  3,144  5,783  8,927  2020 2019 8,380      -      8,380      7,878      (3,213)     403      13,448      -  11,846  11,846  427  (3,443) (450) 8,380  2020 2019 8,927      -      8,927      7,881      (3,979)     407      448      13,684      -  13,549  13,549  436  (5,130) 477  (405) 8,927  The maturity of lease liabilities is as follows: At December 31, 2020 At December 31, 2019 1 year or less 1 to 2 years 2 to 5 years Over 5 years Total 3,859      3,523      3,691  898  5,113      2,159      3,643      4,004      16,306  10,584  The amounts disclosed in the table are the contracted undiscounted cash flows. F-45                                                                                                                                                                                                                                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 14       Leases (Cont.) (ii) Amounts recognized in Consolidated Statement of Income: The Consolidated Statement of Income shows the following amounts relating to leases: Depreciation charge of right-of-use assets Land, building and improvements Plant and production equipment Vehicles, furniture and fixtures Financial expenses (Leases financial cost) Expense relating to short-term leases (included in cost of services and selling, general and administrative expenses) Expense relating to leases of low-value assets that are not shown above as short-term leases (included in cost of services and selling, general and administrative expenses) Expense relating to variable lease payments not included in lease liabilities (included in cost of services) For the year ended December 31, 2020 For the year ended December 31, 2019 (2,790)     (160)     (263)     (3,213)     (407)     (927)     (222)     (540)     (2,957) (160) (326) (3,443) (477) (439) (204) (2,011) (iii) Variable lease payments Some  security  equipment  leases  contain  variable  payment  terms  that  are  linked  to  passengers  traffic.  Variable  lease  payments  that  depend  on  passengers  are recognized in profit or loss in the period in which the condition that triggers those payments occurs. A 10% increase in passenger traffic across airports in the group with such variable lease contracts would increase total lease payments by approximately USD 54.0 (USD 201.1 as of December 31, 2019). (v) The group as a lessor As indicated in Note 2.Q, leases and sub-concession of spaces are classified as operating leases. These revenues mainly refer to sub-concessions of commercial spaces (duty free shops, food and beverage services, retail stores) and advertising spaces, among others. Lease payments for some contracts include a minimum agreed upon amount and other variable lease payments by applying a percentage on lessors’ revenues, both of which are set forth in the lease agreements. Where considered necessary to reduce credit risk, the group may obtain guarantees for the term of the lease. Commercial revenues corresponding to variable income from lease or sub-concession of spaces that do not depend on an index or rate, for example determined on the basis of lessee’s sales or passengers traffic, correspond to a 38% of total revenues of leases and sub-concession of spaces (41% as of December 31, 2019). Minimum lease payments receivable on leases and sub-concession of spaces with third parties at its airports facilities are as follows: Within 1 year Between 1 and 5 years Later than 5 years Total F-46 At December 31, 2020 At December 31, 2019 66,546      176,019      155,840      398,405      90,914  248,986  296,899  636,799                                                                                                                                      Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 15       Investments in associates Balances at the beginning of the year Share of loss in associates Contributions Decrease Translation differences Balances at the end of the year Breakdown of the share of loss in associates is as follows: Aeropuertos Andinos del Perú S.A. Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A. Others Main Associates are as follows: For the Year ended December 31, 2020 2019 9,929      (6,159)     2,170      (63)     (541)     5,336      10,886  (5,353) 4,425  (64) 35  9,929  2020 2019 2018 (4,492)     (2,070)     403      (6,159)     (3,937)     (1,151)     (265)     (5,353)     (3,664) (1,661) 1,179  (4,146) Company Main  activity Country of incorporation Percentage of ownership at  December 31, For the Year ended  December 31, 2020 2019 2020 2019 Aeropuertos Ecológicos de Galápagos S.A. (*) Sociedad Aeroportuaria KunturWasi S.A. (**)   Aeropuertos Andinos del Perú S.A. Others Airport Operation Ecuador      99.90%    99.90%    1,000      1,000  Airport Operation Airport Operation Perú      Perú      -      47.68%    47.68%    -      50.00%    50.00%    -  3,081      1,255      5,336      -  8,046  883  9,929  (*) Under the terms of the Galapagos Concession Agreement, the net income generated by the Company must be transferred entirely to the Dirección General de Aviación Civil (“DGAC”), however, the Group maintains the operational management of such company and therefore has significant influence. (**)  On July  13, 2017,  the Government  of  Peru  notified  the  unilateral  decision  to rescind  the  concession  agreement  for  the  Nuevo Aeropuerto  International  de Chinchero. Refer to Note 26.a Peruvian proceedings. Summarized selected financial information of Aeropuertos Andinos del Perú S.A., including the aggregated amounts of assets, liabilities, equity and profit or loss, is as follows: Non-current assets Current assets Total assets Non-current liabilities Current liabilities Total liabilities Equity Revenue Loss for the year Other comprehensive loss for the year Total comprehensive loss for the year Aeropuertos Andinos del Perú S.A. 2020 2019 24,894      7,238      32,132      15,915      10,055      25,970      6,162      6,495      (8,984)     (1,157)     (10,141)     44,453  8,229  52,682  21,836  15,109  36,945  15,737  17,526  (7,875) (483) (8,358)                                                                                                                                                                                                                                                                                                   F-47       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 16       Deferred income tax Deferred income taxes are calculated in full on temporary differences under the liability method using the tax rate enacted in each country that are expected to apply  in  the  period  the  temporary  difference  will  reverse.  (Uruguay:  25%,  Argentina:  30%  and  25%  (see  Note  11),  Italy:  27.5%,  Armenia:  20%,  Brazil:  34%, Ecuador: 25%, Spain: 25%, Luxembourg: 25%). The evolution of deferred tax assets and liabilities during the years 2020 and 2019 are as follows: Deferred tax liabilities Balances at January 1, 2020 Increase/(Decrease) of deferred tax liabilities for the year Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2020 Balances at January 1, 2019 Increase/(Decrease) of deferred tax liabilities for the year Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2019 Deferred tax assets Property, plant  and equipment and  Intangibles Assets     Tax inflation adjustment     Other liabilities    Total 222,724      (5,207)     (2,186)     215,331      278,047      (48,671)     (6,652)     222,724      25,626      18,022      (7,467)     36,181      -      25,626      -      25,626      28,126      (16,800)     (8,081)     3,245      29,627      (224)     (1,277)     28,126      276,476  (3,985) (17,734) 254,757  307,674  (23,269) (7,929) 276,476  Provisions and allowances Tax loss carry forwards     Property, plant  and equipment and  Intangibles Assets     Other Total Balances at January 1, 2020 Increase/(decrease) of deferred tax assets for the year Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2020 Balances at January 1, 2019 (Decrease)/increase of deferred tax assets for the year Translation differences and inflation adjustment Balances at December 31, 2019 15,906      10,868      (2,607)     24,167      6,183      9,934      (211)     15,906      164,282      (3,920)     (39,738)     120,624      170,341      766      (6,825)     164,282      1,681      (417)     (112)     1,152      2,006      (343)     18      1,681      8,967      3,289      (1,693)     10,563      11,455      (2,280)     (208)     8,967      190,836  9,820  (44,150) 156,506  189,985  8,077  (7,226) 190,836  The recoverability analysis of deferred tax assets and liabilities is as follows: Deferred tax assets to be recovered within 12 months Deferred tax assets to be recovered after 12 months Deferred tax liabilities to be recovered within 12 months Deferred tax liabilities to be recovered after 12 months For the Year ended December 31, 2020 2019 1,533      154,973      (4,586)     (250,171)     344  190,492  (1,109) (275,367) The  Group  does  not  recognize  deferred  tax  assets  for  unused  tax  loss  carryforward  or  unused  tax  credit  if  it  is  not  probable  that  there  will  be  sufficient  future taxable profit against which the loss carryforward or credit can be utilized. At December 31, 2020 an amount of USD 167.5 million (USD 59.9 million at December 31, 2019) has not been recognized within deferred tax assets because there is not sufficient evidence that there will be enough taxable profit available to allow the benefit of part or all of that deferred tax asset to be utilized. Unused tax loss carryforwards do not expire although there are certain deduction limits. Deferred income tax assets and liabilities are offset when (1) there is a legally enforceable right to set-off current tax assets against current tax liabilities and (2) when the deferred income taxes relate to the same fiscal authority on either the same taxable entity or different taxable entities where there is an intention to settle the balances on a net basis. The following amounts, determined after appropriate set-off, are shown in the Consolidated Statement of Financial Position: Deferred tax assets Deferred tax liabilities 2020 73,038      (171,289)     2019 147,475  (233,115)                                                                                                                                                                           F-48     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 17       Other receivables Non-Current Tax credits Trust funds (1) Prepaid expenses Other Current Tax credits (2) Guarantee deposit Receivables from related parties (Note 27) Prepaid expenses Government grants to receive (3) Other (4) At December 31, 2020 2019 11,408      72,333      229      5,992      89,962      30,207      8,014      9,508      3,358      18,035      10,428      79,550      18,567  90,093  228  11,066  119,954  60,483  8,658  9,269  4,453  -  18,813  101,676  (1) Funds are held by a trust, on which  the Company does not have the power to direct the relevant activities of the trustee company and is not exposed, or have rights, to variable returns, as such does not consolidate the trustee company. (2) During  2019, AA2000 filed  requests  to the  Argentine  Federal  Public  Revenue  Administration  (“AFIP”)  in order  to  obtain  the  return  of tax credits  of Value Added Tax (“VAT”) mainly for VAT generated by the purchase of fixed assets. The total amount requested from the AFIP for VAT tax credit returns was ARS 1,097 million (approximately USD 18,317). During fiscal year 2020, ARS 903 million (approximately USD 15,077) has been collected for the requests made. (3) Includes grants to be received by TA and ICASGA, see Note 8. (4) Mainly includes receivable for the additional Municipal tax on passenger boarding fees of Toscana Aeroporti S.p.A. for a total amount of USD 3,076 as of December 31,2020 (USD 8,934 as of December 31,2019). The  fair  value  of  financial  assets  within  current  other  receivables  approximates  to  its  carrying  amount.  The  fair  value  of  financial  assets  within  non-current receivables amounts to approximately USD 73.9 million at December 31, 2020 (USD 102.4 million as of December 31, 2019). The fair value of these financial assets was calculated using a discounted cash flow (Level 3). 18       Inventories Supplies Oil and byproducts Others 19       Trade receivables  Non-Current Accounts receivable Loss allowance (see Note 3A(iii)) Current Accounts receivable Trade receivables from related parties  (Note 27) Loss allowance (see Note 3A(iii)) Fair value of trade receivables approximate book value.  At December 31, 2020 2019 3,147      4,862      6      8,015      3,288  8,011  3  11,302  At December 31, 2020 2019 3,414      (3,080)     334      111,210      2,424      (54,553)     59,081      3,431  (2,105) 1,326  153,264  2,242  (50,629) 104,877                                                                                                                                                                                                                                        F-49     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 20       Other financial assets Non-current Other financial assets at fair value through profit or loss Equity investments (*) Other financial assets at amortized cost Related parties (Note 27) Current Other financial assets at fair value through profit or loss Corporate Bonds Mutual funds Government securities Related parties (Note 27) Other financial assets at amortized cost Related parties (Note 27) Time Deposits Treasury bills At December 31, 2020 2019 3,614      3,614      2,609      2,609      6,223      22,693      15,809      10,570      4,275      53,347      9,860      2,195      8,499      20,554      73,901      3,309  3,309  2,494  2,494  5,803  12,698  -  -  4,643  17,341  9,930  -  56,483  66,413  83,754  (*) As of December 31, 2020 and 2019 includes equity investments where the group holds a minor equity interest and does not exert significant influence, mainly TA’s purchase of an 8.16% stake in Firenze Parcheggi S.p.A., a company that manages public parking lots in Florence. Fair value of other financial assets approximate book value. 21       Cash and cash equivalents Cash to be deposited Cash at banks Time deposits Other cash equivalents At December 31, 2020 2019 310      213,306      19,509      47,906      281,031      2,320  116,413  35,502  41,461  195,696  The Group operates with investment grade - financial institutions. As of December 31, 2020, cash and cash equivalents includes restricted cash on deposit as collateral for a total amount of USD 1,142. F-50                                                                                                                                                                                                                                                                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings Non-current Bank and financial borrowings (**) Notes (*) Current Bank and financial borrowings (**) Notes (*) Total Borrowings Changes in borrowings during the years are as follows: Balances at the beginning of the year Adjustment on adoption of IFRS 16 Adjusted balances at the beginning of the year Loans obtained Loans paid Interest paid Accrued interest for the year Debt renegotiation expenses capitalization Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year The maturity of borrowings is as follows: At December 31, 2020 (1) At December 31, 2019 (1) At December 31, 2020 2019 509,086      619,321      1,128,407      155,251      61,159      216,410      1,344,817      472,226  560,995  1,033,221  103,056  72,067  175,123  1,208,344  2020 1,208,344      -      1,208,344      224,310      (71,466)     (41,149)     81,931      (10,975)     (46,178)     1,344,817      2019 1,126,658  (1,715) 1,124,943  196,977  (90,457) (78,832) 89,361  -  (33,648) 1,208,344  1 year or less 1 to 2 years 2 to 5 years     Over 5 years Total 286,353      247,209      307,722      237,298      641,191      547,257      514,575      617,208      1,749,841  1,648,972  (1) The amounts disclosed in the table are undiscounted cash flows of principal and estimated interest. Variable interest rate cash flows have been estimated using variable interest rates applicable at the end of the reporting period. Fair value of borrowings  (2) At December 31, 2020 1,375,443      1,375,443      2019 1,219,540  1,219,540  (2) Valuation at quotation prices (not adjusted) in active markets for identical assets or liabilities Fair Value level 2 under IFRS 13 hierarchy. There are no financial instruments measured at fair value. F-51                                                                                                                                                                                                                                    Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) (*) Notes include the following: - In 2007 Puerta del Sur S.A. (“PDS”) issued 7.75% secured guaranteed notes for USD 87 million, due 2021. The principal balance of the PDS Notes, together with accrued interest, will be repaid in 22 total installments, with individual installments occurring on April 29 and October 29 of each year beginning in 2011 and ending in 2021. The main covenants on these bonds are limitations on liens and encumbrances and compliance with certain financial ratios. PDS may be limited  to  declare,  make  or  pay  any  dividends  unless  the  debt  coverage  service  ratio  exceeds  1.7x  and  the  indebtedness  ratio  is  less  than  3.0.  PDS Notes  are secured by a trust to which PDS has transferred the following sums: (a) the sum of funds which PDS has or has rights to for services offered in administration, construction, and maintenance of Carrasco Airport; (b) the sum of funds received from the duty-free store in Carrasco Airport; (c) the sum of funds received as a result  of the permitted  operation  of the cargo terminal  in Carrasco  Airport; and (d) the sum of funds PDS has received  or will have right to receive  from the government or from a third party successor as a result of a management agreement, or as a consequence of the redemption, termination, mutual dissolution and/or resolution of the management agreement for whatever reason, this trust is only use in case of non-compliance with the Notes obligations. On  April  24,  2020,  PDS  signed  a  modification  with  more  than  75%  of  the  total  principal  amount  of  its  2007  notes  to  postpone  the  April  and  October  2020 installments to year 2022. Interest continues to be paid semi-annually, including 2020, at the same rate. A compensation of 1% on the amount of the extended installments  was agreed  and was paid  in  June  2020. The agreement  was  conditioned  on  the  acceptance  of at  least  75%  of  the  exchange  offer  of  ACI Airport Sudamérica S.A.U. which was materialized on May 26, 2020. The agreement also established a change in the debt service and dividends payment covenants for the 2020 measurement that will be 1.25x for both cases, and for the 2021 1.4x. - In 2015, ACI Airport Sudamérica S.A.U. (“ACI”) issued 6.875% senior secured guaranteed notes, for USD 200 million due in 2032 (the “Existing Notes”). The principal balance will be repaid in 34 installments, May 29 and November 29 of each year, commencing on May 29, 2016 while accrued interest will be repaid commencing on November 29, 2015. The main covenants on these bonds are limitations on additional indebtedness, payment of dividends and other payments that are specifically restricted, selling assets as well as requiring compliance with certain financial ratios. The holders of these notes benefit from a guarantee and a security package including the pledge of the shares in PDS and Cerealsur S.A., and certain accounts of Cerealsur and ACI. As of December 31, 2020 and 2019 they were guaranteed with a debt service reserve account of ACI and the funds contained therein and a standby letter of credit of Corporación América S.A. with Bank of América, respectively. These notes are fully and unconditionally guaranteed by Cerealsur S.A. On  May  26,  2020,  ACI  issued  USD 180.9  million  aggregate  principal  amount  of  6.875%  Cash/7.875%  PIK  Senior  Secured  Guaranteed  Notes  due  2032  (the “New Notes”) to repurchase and exchange 93.6% of the total original principal amount of the Existing Notes obtaining consents to certain proposed amendments to the indenture governing the Existing Notes and certain waivers. The main covenants and guarantees remain unchanged except for the incorporation of ACI’s shares pledge. - On January 8, 2018, Corporación América Italia S.p.A. (“CAI”) issued € 60.0 million (USD 71.8 million) aggregate principal amount of 4.556% secured notes due  2024  (the  “Italian  Notes”).  The  proceeds  of  the  Italian  Notes  were  used  to  refinance  and  replace  the  6.250%  secured  notes  due  2019  issued  by  CAI  in December 2014. Interest on the Italian Notes is payable annually in arrears on June 30 of each year. The Italian Notes will mature on December 31, 2024. The main covenants on these bonds are limitations to take additional indebtedness, make payments of dividends and other payments that are specifically restricted, selling assets as well as requiring compliance with certain financial ratios. F-52                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) The Italian Notes are secured by an economic first ranking pledge in respect of all the shares representing 100% of the share capital of CAI, 100% of the share capital of Dicasa Spain S.A.U. and the shares representing CAI’s holding in Toscana Aeroporti S.p.A. - On February 6, 2017, AA2000 issued 6.875% senior secured notes for a nominal amount of USD 400 million due 2027 (the “Existing Notes”). The principal will be amortized in 32 equal quarterly installments as from May 1, 2019. The main covenants of these bonds require compliance with certain financial ratios as well as restriction to incur in additional debt and limitations on the payments of dividends if any default or unmatured default has occurred. Notes issued by AA2000 are secured by a collateral assignment of fiduciary rights of certain revenue of AA2000. On  February  27,  2020,  the  ordinary  general  meeting  of  shareholders  of  AA2000  approved  the  creation  of  a  Global  Program  for  the  issuance  of  Notes.  The Prospectus project was approved in its terms and conditions by AA2000 Board of Directors dated February 27, 2020. The aforementioned program establishes the issuance of simple Notes not convertible into shares with a nominal value of up to USD 500 million, or its equivalent in other currencies, with a duration of five years from the date of approval of the Argentine Comisión Nacional de Valores (“CNV”). On April 17, 2020, AA2000 obtained authorization from the CNV for the Global Program for the Issuance of Notes. On  May  20,  2020  AA2000  issued  USD 306  million  aggregate  principal  amount  of  6.875%  Cash/9.375%  PIK  Class  I  Series  2020  Additional  Senior  Secured Notes due 2027 (the “Series 2020 Additional Notes”) in exchange of 86.73% of the total original principal amount of the Existing Notes and obtained consents to certain  proposed amendments  and waivers to the indenture  governing the Existing Notes after  completion  of required  conditions;  the approval of ORSNA on April 24, 2020, issuing the Resolution No. 21/2020 pursuant to which the collateral assignment of revenue under the Existing Notes was extended to the Series 2020 Additional Notes in equal terms; and executing and delivering amendments to the 2019 Credit Facilities to provide for the effective deferral of payments of principal due thereunder on August 19, 2020 and November 19, 2020 that was satisfied on April 29, 2020. Accrued interest will be capitalized quarterly. The principal  and interest  repayments  under the  New Notes due May 1,  2021 will continue  to be payable  in  cash. From May 1, 2021, the  expiry  date  of the PIK Period, New Notes will continue to accrue interest at a rate of 6.875% per annum until their maturity date, payable quarterly. The main covenants and guarantees remain unchanged. On August 20, 2020, under its Global Program of Notes, AA2000 issued Class 2 Notes Series 2020 for a total amount of USD 40 million, at a 0% interest rate, with a two-year maturity. The Notes are dollar-linked, denominated in U.S. dollars but issued and paid in Argentine pesos. F-53                        Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) (**) As of December 31, 2020 significant bank and financial borrowings include the following: R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ USD USD USD USD USD USD Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro USD Euro Dram USD USD Company Inframerica Concessionaria do Aeroporto Sao Goncalo do Amarante S.A. Inframerica Concessionaria do Aeroporto de Brasilia S.A. Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A Terminal de Cargas de Uruguay S.A. Toscana Aeroporti S.p.A. Armenia International Airports C.J.S.C. Lender BNDES BNDES BNDES BNDES BNDES BNDES Bradesco Votorantim Banco Guayaquil SA Banco Guayaquil SA Banco Bolivariano CA Banco Bolivariano CA Santander Uruguay Scotiabank Uruguay MPS Servicio Capital Banco de Innovación de Infraestructuras y Desarrollo BPM Unicredit Unicredit BNL CREDEM ISP-SACE BPM BPM MPS Servicio capital Banca Intesa San Paolo Banca Intesa San Paolo Ameriabank C.J.S.C. HSBC Bank Armenia C.J.S.C. Aeropuerto de Neuquén S.A. Banco Macro Banco de la Provincia de Buenos Aires Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco Galicia and Buenos Aires S.A.U. and Banco Santander Río S.A. (5) Onshore renegotiation Onshore renegotiation Citibank N.A. (5) Offshore renegotiation Banco Macro Santander Uruguay Banco Itaú Aeropuertos Argentina 2000 S.A. Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. Others Total Outstanding (In millions of USD) Capitalization(2) 7.0 1.8 4.9 0.7 2.4 A Currency Maturity Interest Rate September 2032 June 2032 September 2032 September 2022 July 2032 December 2033 July 2022 July 2021 February 2026 December 2025 December 2025 November 2024 April 2023 October 2024 Variable Variable Variable Fixed Variable Variable Variable Variable Variable Variable Variable Variable Fixed Fixed TJLP(1) plus spread T.R. plus spread plus IPCA T.R. plus spread plus IPCA 2.50% T.R. plus spread plus IPCA TJLP(1) plus spread TJLP(1) plus spread CDI plus spread T.R.E.(3) plus spread T.R.E.(3) plus spread T.R.E.(3) plus spread T.R.E.(3) plus spread 4.25% 4.30% June 2022 Variable Euribor 6 month plus spread September 2027 Variable Euribor 6 month plus spread 24.8 January 2021 March 2021 February 2021 April 2021 February 2021 September 2026 June 2023 June 2024 February 2021 February 2021 March 2021 June 2024 June 2024 June 2022 Fixed Fixed Fixed Fixed Fixed Variable Variable Variable Fixed Fixed Fixed Variable Variable Fixed 0.30% 0.30% 0.30% 0.50% 0.09% 1.8 10.4 1.2 6.2 4.9 Euribor 3 month plus spread                              103.5 0.3 Euribor 3 month plus spread 0.4 Euribor 3 month plus spread 12.3 0.20% 7.4 0.15% 6.2 0.20% Libor 6 month plus spread Euribor 6 month plus spread 11% (4) August 2021 Variable Libor plus spread July 2023 Fixed 7% USD August 2022 Fixed 9.75% ARS ARS USD ARS USD USD USD June 2022 November 2022 November 2022 June 2022 July 2021 April 2024 April 2025 Variable Variable Variable Variable Fixed Fixed Variable BADCOR plus spread BADCOR plus spread Libor plus spread BADCOR plus spread 10% 5.1% Libor plus spread F-54 A D C D D D D D D B D D D D D D D D D D D D B D A D A A A A A B B 221.4 0.1 3.5 8.9 3.5 8.5 7.3 1.2 1.9 3.5 29.8 34.2 0.8 2.6 2.6 65.7 8.4 9.4 29.3 5.0 10.2 5.1 5.1 0.1 664.3                                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) (**) As of December 31, 2019 significant bank and financial borrowings include the following: Company Lender Currency Maturity Interest Rate September 2032 June 2032 September 2032 September 2022 July 2032 December 2033 July 2022 June 2020 December 2024 November 2024 June 2020 April 2023 October 2024 June 2022 Variable Variable Variable Fixed Variable Variable Variable Variable Variable Variable Fixed Fixed Fixed Variable TJLP(1) plus spread T.R. plus spread plus IPCA T.R. plus spread plus IPCA 2.50% T.R. plus spread plus IPCA TJLP(1) plus spread TJLP(1) plus spread CDI plus spread T.R.E.(3) plus spread T.R.E.(3) plus spread 4.25% 4.40% 4.30% Euribor 6 month plus spread Outstanding A (In millions of USD) Capitalization(2) 8.6 2.1 5.6 1.5 2.6 270.5 0.1 9.0 10.1 9.1 0.2 1.7 2.0 5.2 A D C D D D D D B September 2027 Variable Euribor 6 month plus spread 26.0 October 2020 September 2020 October 2020 November 2020 December 2020 October 2020 June 2022 June 2023 December 2022 December 2022 August 2021 June 2023 Fixed Fixed Fixed Fixed Fixed Fixed Variable Variable Variable Variable Variable Fixed 1.7 0.13% 8.4 0.15% 1.1 0.15% 2.8 0.15% 2.8 0.15% 5.8 0.60% 0.3 Euribor 3 month plus spread 0.4 Euribor 3 month plus spread Libor 6 month plus spread 36.1 Euribor 6 month plus spread                              37.6 2.8 Libor plus spread 7% D D D D D D D D D B A D A A 2.6 84.1 34.5 575.3 USD August 2022 Fixed 9.75% USD August 2022 Variable Libor plus spread Inframerica Concessionaria do Aeroporto Sao Goncalo do Amarante S.A. Inframerica Concessionaria do Aeroporto de Brasilia S.A. Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A Terminal de Cargas de Uruguay S.A. Toscana Aeroporti S.p.a. Armenia International Airports C.J.S.C. Aeropuerto de Neuquén S.A. Aeropuertos Argentina 2000 S.A. BNDES BNDES BNDES BNDES BNDES BNDES Bradesco Votorantim Banco Guayaquil SA Banco Bolivariano CA Santander Uruguay Santander Uruguay Scotiabank Uruguay MPS Servicio capital Banco de Innovación de Infraestructuras y Desarrollo BPM Unicredit Unicredit BNL BNL CREDEM BPM BPM Credit Suisse AG Banco Macro Banco de la Provincia de Buenos Aires Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco Galicia and Buenos Aires S.A.U. and Banco Santander Río S.A. (5) Citibank N.A. (5) R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ USD USD USD USD USD USD Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro USD Euro USD USD Total (1) TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo (Brazilian Long term interest rate) IPCA: corresponds to the Brazilian Consumer Price index) (2) A - Secured/guaranteed          B – Secured/unguaranteed          C – Unsecured/guaranteed          D - Unsecured/unguaranteed ARS - Argentine Pesos R$ - Brazilian Reales (3) T.R.E - Tasa Referencial Ecuador (Ecuadorian reference interest rate) (4) Effective interest rate is 5.5% as 50% of interest rate is subsidized by Armenian Government (5) Comprises loans with Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco Galicia and Buenos Aires S.A.U., Banco Santander Río S.A. (“the onshore credit facility”) and Citibank N.A. (“the offshore credit facility”).  F-55                                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) - The Credit Facility Agreement between Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. (“ICASGA”) and the Banco Nacional do Desenvolvimento  Economico  e  Social  (“BNDES”)  is  secured  by  the  pledge  of  the  shares  of  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  São  Gonçalo  do Amarante S.A, together with any dividends and distributions in connection therewith, as well as the fiduciary assignment of rights arising from the Natal Airport concession agreement and certain letters of guarantees issued by indirect shareholders and affiliates of Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. for an amount of USD 6.1 million which was released during 2018. It also establishes a required pre-authorization by BNDES on payments of Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. dividends if exceeding 25% of net profits. The  Credit  Facility  Agreement  between  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  Brasilia  (“ICAB”)  and  BNDES  is  secured  by  the  pledge  of  Inframérica Concessionária do Aeroporto de Brasilia and Inframerica Participaçoes S.A. shares, the fiduciary assignment of rights arising from the Brasilia airport concession agreement and letters of guarantee issued by indirect shareholders and affiliates of Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia. It also establishes under certain circumstances a required pre-authorization by BNDES on payments of Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia dividends if exceeding 25% of net profits and compliance of certain financial ratios. During 2017 and 2018 ICAB and ICASGA entered into amendments and extension agreements with BNDES with respect to their loans, in the case of ICASGA including an early repayment of a large part of the original debt and in ICAB including the extension of the final maturity and increasing the size of the credit facility. In connection with such amendments and extension agreements, ACI Airports S.à r.l. and CAAP have agreed not to create any encumbrances on their shares of Inframerica, and not to sell, acquire, merge or spin-off assets or undertake any other action that results or that may result in a change in the current corporate structure  of  Inframerica  or  any  change  of  control  in  Inframerica,  without  the  prior  consent  of  BNDES. ACI  Airports  S.à  r.l.  has  agreed  not  to  undertake  any change of control in CAAP without the prior consent of BNDES. In addition, ACI Airports S.à r.l. has agreed to maintain a minimum credit rating of at least B- (the “Minimum Rating”) or a stand-alone rating (without including the sovereign rating) of at least BB+. The amendment and extension agreements also require additional security equivalent to the amount of twenty-four months of debt service for at least a two-year period (in the form of a bank guaranty, letter of credit, guaranty insurance or other acceptable modalities of guarantee), if the Minimum Rating is not maintained for any annual testing period. As of June 30, 2020, the Minimum Rating was not achieved and ICAB and ICASGA requested BNDES to provide a waiver regarding this obligation. Nevertheless, non-compliance with the Minimum Rating does not constitute an event of default under the agreements but additional security would be required. As of December 31, 2020, BNDES has authorized extensions of the term to meet the obligation for additional security or for obtaining a waiver from BNDES till March 15, 2021. In March 2020, BNDES made available a program for joining a Standstill for the suspension of payments of principal and interest for six months. The amount of debt service suspended pursuant to the Standstill must be capitalized and paid in the remaining period of the financing contracts. ICAB and ICASGA applied for this program and obtained the approval on April 14, 2020. On October 14, 2020, ICAB and ICASGA succeeded in negotiations with BNDES for a new standstill of six months (October 2020 to March 2021) of payments of principal and interest on its financing contracts. These amounts must be capitalized and will be paid in the remaining period of the financing contracts. On June 5, 2019, ICAB entered into a loan with Banco Votorantim S.A. - Bahamas Branch for an amount of USD 8.9 million due in June 2020. This loan was secured with a guarantee signed by Banco Votorantim S.A. Brazil with ICAB (“Contrato de Prestação de Garantia”). This guarantee agreement, dated June 14, 2019, was secured by a guarantee letter issued by CAAP for a total amount of USD 8.9 million or its equivalent in Brazilian Real which shall not be lower than R$  36  million  plus  interest.  Future  payments  of  the  loan  were  protected  from  the  exposure  to  U.S.  dollars  exchange  rate  fluctuation  with  a  cash  flow  swap derivative with Banco Votorantim S.A. from Brazil that denominated future payments in Brazilian Real for a total amount of R$ 36 million. The USD operation with Banco Votorantim was settled as well as the derivative operation contracted together and ICAB entered into loans for working capital with Banco Votorantim in the amount of R$ 18 million. These loans are secured by the guarantee letter issued by CAAP. F-56                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) - On December 15, 2015 Armenia International Airports C.J.S.C. entered into a senior secured dual-currency facility agreement with Credit Suisse AG (and other banks) for a principal amount up to USD 160 million, which is secured by the collateral assignment of all present and future rights arising from the Armenian Concession  Agreement  and  other  related  agreement,  a  pledge  over  all  present  and  future  cash  collateral  bank  accounts,  a  pledge  over  certain  movable  and immoveable assets related to the Zvartnots Airport and the pledge of Armenia International Airports C.J.S.C. shares. According to the loan agreement Armenia International Airports C.J.S.C. has restrictions to distribution of dividends, has to maintain the following ratios at a certain level: debt to EBITDA, Debt service coverage and adjusted debt service coverage ratio. According to this agreement, the analysis of the accomplished of these ratios must be made as of June 30 and December 31. On December 23, 2020, AIA changed its facility agent from Credit Suisse AG to Ameriabank C.J.S.C. re-structuring its debt modifying its maturity date to June 25, 2024, and including some additional clauses that modify the original loan agreement restrictions and covenants. As of December 31, 2020 Armenia International Airports C.J.S.C. pledged cash held in bank accounts for USD 28,780 (USD 40,287 at December 31, 2019) and all intangible assets and property and equipment for a total of USD 142,384 (USD 167,583 at December 31, 2019). - Toscana Aeroporti S.p.A. (“TA”), pursuant to the loan agreement with Banco de Innovación de Infraestructuras y Desarrollo/ MPS Servicio capital is required to comply  with  certain  financial  ratios.  Cash  and  cash  equivalents  of  the  Consolidated  Statement  of  Financial  Position  includes  €  1  million,  to  secure  the abovementioned loan. On  November  6,  2020,  €  85  million  of  proceeds  were  disbursed  to  TA  under  a  loan  signed  with  a  pool  of  leading  financial  institutions  comprising  Intesa Sanpaolo and BNL-BNP Paribas. The loan is 90% backed by SACE guarantees pursuant to the provisions of Decree-Law No. 23/2020 within the framework of the programme “Garanzia Italia”, an Italian guarantee scheme intended to support Italian companies affected by the Covid-19 emergency. The loan has a term of six years, with a two-year grace period and TA is required to comply with certain financial covenants and restrictions. - Aeropuerto de Neuquén S.A. (“ANSA”) loan with Banco Macro is secured with a guarantee letter of Corporación América S.A. In addition, ANSA entered into an assignment of collection rights agreement in favor of Banco Macro. - On August 9, 2019, AA2000 entered into two credit facility agreements: (a) the onshore credit facility agreement, by and among AA2000, as borrower, Banco Galicia and Buenos Aires S.A.U., Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. (“ICBC”) and Banco Santander Río S.A., as lenders (collectively, the “Lenders”), Citibank N.A. (“Citibank”), as administrative agent and Citibank Argentina, as local collateral agent, local disbursement agent and local paying agent, for an aggregate principal amount of USD 85 million and (b) the offshore credit facility agreement, by and among AA2000, as borrower, Citibank acting through its international banking facility, as lender, Citibank N.A., as administrative agent and Citibank Argentina as local collateral agent and local custodian agent for an aggregate principal amount of USD 35 million (collectively, the “2019 Credit Facilities”). The term for the credit facility agreements was thirty-six months as from the borrowing date. The principal amount under the credit facility agreements has to be repaid in nine quarterly equal and regular installments, the first one being payable twelve months from the borrowing date, and bears interests: (i) regarding the onshore credit facility agreement, at a fixed annual nominal rate of 9.75%; (ii) regarding the offshore credit facility agreement, at a variable rate equivalent to (a) the LIBOR rate plus (b) an interest rate of an annual nominal 5.5% plus (c) any applicable withholding tax. To secure its obligations under the two credit facility agreements, pursuant to the Argentine Collateral Trust Agreement dated August 9, 2019 (under Argentine law), AA2000 transferred and assigned to the collateral trustee, acting on behalf of the Trust, for the benefit of the Lenders, acting as the beneficiaries, all: (a) rights, title and interest in, to and under each payment of the cargo airport charges payable by the user of such services in connection with all proceeds derived from export and import services carried out by Terminal de Cargas Argentina (a business unit of AA2000); and (b) any residual amount that AA2000 could be entitled to receive pursuant to article 11.4 of the collateral trust agreement dated January 17, 2017, entered into AA2000 and Citibank, in respect of the rights to receive payment in the event of a termination, expropriation or redemption of the concession agreement entered by and between the National Government and AA2000 on February 9, 1998 and approved by Decree No. 163/1998; including the right to receive and withhold all the payments pursuant to them and any other produced by them, assigned in trust to secure the Existing Notes issued by AA2000. F-57                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 22       Borrowings (Cont.) On April 29, 2020, AA2000 entered into a framework agreement (“Framework Agreement”) with the branch of Citibank established in the Republic of Argentina (“Citibank  Argentina”)  and  the  Lenders,  in  order  to,  among  other  things,  effectively  defer  principal  payments  of  the  2019  Credit  Facilities.  The  Framework Agreement effectively defers payments of principal due by AA2000 under the 2019 Credit Facilities on August 19, 2020 and November 19, 2020, each of which amounts to USD 13.3 million. Such deferred amounts will be effectively payable by AA2000 in quarterly installments beginning in September 2021 and ending in June 2022. Additionally,  under the Framework Agreement,  AA2000 signed the bilateral  contracts with each of the financial institutions  and signed an amendment to the aforementioned agreement where the obligation to comply with certain ratios foreseen in the 2019 Credit Facilities has been waived. In  accordance  with  the  aforementioned  renegotiation  and  the  alternative  adopted  by  ICBC,  AA2000  has  contracted  derivative  financial  instruments  with  this financial institution for U.S. dollars futures purchases in order to hedge the exposure to exchange rate fluctuations between Argentine pesos and U.S. dollars of the two installments refinanced. As of December 31, 2020, there are no transactions pending execution. On  August  19,  2020,  AA2000  obtained  four  loans  for  a  total  amount  of  ARS  987  million  to  pay  the  installment  of  the  renegotiated  2019  Credit  Facilities agreement  due  in  August.  These  loans  accrue  quarterly  interest  at  a  variable  rate  equivalent  to  the  corrected  BADLAR rate  (“BADCOR”)  plus  an  applicable margin of 5% nominal per annum and will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on September 19, 2021. On  November  19,  2020,  AA2000  extended  60%  of  the  2019  Credit  Facilities  installment  corresponding  to  Citibank  N.A.  due  in  November  2020  for  a  total amount of USD 2.3 million, which will be fully repaid on November 19, 2022. For the remaining 40% AA2000 obtained a loan for a total amount of ARS 125 million that accrue quarterly interest at a variable rate equivalent to the corrected  BADLAR rate (“BADCOR”) plus an applicable  margin of 5% nominal per annum and will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on September 19, 2021. Additionally, AA2000 obtained three loans for the total amount of ARS 778 million to pay the installment of the renegotiated 2019 Credit Facilities agreement due in November. These loans accrue quarterly interest at a variable rate equivalent to the corrected BADLAR rate (“BADCOR”) plus an applicable margin of 5% nominal per annum and 40% of them will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on September 19, 2021 and the remaining 60% will be paid in full on November 19, 2022. On January 21, 2020, AA2000 obtained a loan of USD 10 million with Banco Macro payable in 180 days at a nominal annual rate of 6%. On May 11, 2020, AA2000 agreed to reschedule the loan extending its term to July 24, 2021 with a nominal annual compensatory rate of 10%, subject to the payment of interest due  on  July  24,  2020  and  a  guarantee  assignment  of  the  future  receivables  for  air  station  usage  fees  (for  domestic  flights)  to  be  collected  from  Aerolíneas Argentinas S.A. On July 24, 2020, AA2000 cancelled the interest  due on its USD 10 million  loan with Banco Macro and the ORSNA issued Resolution No. 49/2020 authorizing the assignment of credits as a guarantee. - Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A., pursuant to the credit facilities with Banco Santander S.A. and Banco Itaú Uruguay S.A. is required to comply with certain financial ratios as well as certain restrictions. Assignment of certain revenues has been given to secure the aforementioned credit facilities.  As of December 31, 2020, conversations with financial entities for the approval of temporary waivers of compliance, when necessary, have taken place and the Group’s entities that entered into negotiations regarding their financing conditions reached agreements avoiding events of default. In general, waivers obtained during 2020 mainly include an exemption from the requirements to comply with ratios provided for in the borrowing agreements and changes to the method for calculating ratios but some conditions could be applicable while the waivers are in force such as ensuring minimum cash balances, delivering additional information to noteholders or financial institutions or the inability to pay dividends. As of December 31, 2019, the Group was in compliance with all of its borrowing covenants. F-58                   Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 23       Other liabilities Non-current Concession fee payable (1) Advances from customers Provisions for legal claims (4) Provision for maintenance costs (2) Other taxes payable Employee benefit obligation (3) Salary payable Other liabilities with related parties (Note 27) Other payables Current Concession fee payable (1) Other taxes payable Salary payable Other liabilities with related parties (Note 27) Advances from customers Provision for maintenance cost (2) Expenses provisions Provisions for legal claims (4) Other payables (*) At December 31, 2020 2019 655,221      15,469      4,251      17,081      1,139      8,694      721      1,398      24,772      728,746      86,483      23,033      22,061      7,143      4,522      10,114      2,018      932      24,507      180,813      777,093  21,437  5,319  20,034  2,548  8,079  488  1,726  11,686  848,410  120,578  22,956  37,976  5,812  4,848  8,887  1,934  1,159  25,972  230,122  (*) As of December 31, 2020, includes deferred income for a total amount of USD 8,751 (USD 8,112 as of December 31, 2019) Maturity of the other liabilities is as follows: At December 31, 2020 At December 31, 2019 180,934      230,181      106,290      90,917      239,243      275,982      1,730,532      1,867,441      2,256,999  2,464,521  1 year or less 1 - 2 years 2 - 5 years Over 5 years Total The fair value of financial liabilities within current and non-current other liabilities approximates to its carrying amount. (1) The  most  significant  amounts  included  in  Concession fee payable line  are  generated  by  the  concession  agreement  between  The  Brazilian  National  Civil Aviation  Agency  –  ANAC  and  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  Brasilia  S.A.  and  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  São  Gonçalo  do Amarante S.A. F-59                                                                                                                                                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 23       Other liabilities (Cont.) The Brazilian concession agreement establishes the payment of a fixed and variable concession fee. a) Fixed concession fee The  Brasilia  Airport  concession  agreement  established  a  fixed  concession  fee  of  R$  4,501,132,  payable  in  25  equal  annual  installments  since  inception  of  the concession  period.  The  concession  fee  is  adjusted  for  inflation  annually  based  on  the  changes  in  the  Brazilian  IPCA.  The  Natal  Airport  concession  agreement established an annual fixed concession fee of R$ 6,800, payable as from the 37th month of the inception of the concession, and adjusted periodically by the Selic rate. The Group initially recognized the present value of fixed concession fee against a concession asset in intangible assets. The liability is presented as current and non-current concession fee payable within other liabilities. The Group estimates this fixed concession fee to be divided in two parts: (a) Right of use if the airport operates at the existing operating capacity at the beginning of the concession, and (b) the second portion relates to the Group estimation of the value of the right of use after the infrastructure works that increase capacity of the airport. Changes in the liability related to the increase capacity of the airport or contract modifications are accounted for against the “Concession asset”. Changes in the liabilities due to passage of time and inflation adjustment are recognized against profit or loss of the period. b) Variable concession fee The  concession  agreement  for  the  Brasilia  Airport  requires  payment  of  an  annual  fee  of  2%  of  aeronautical  and  commercial  revenues  with  a  cap  annually established by the regulatory authority in Brazil (ANAC). After that limit, concession fee is calculated at 4.5%.  Changes in the year of the Concession fee payable is as follows: Balances at the beginning of the year Concession fee payable due to concession extension Financial result Concession fees Payments (*) Payments in advance Re-equilibrium compensation (Note 8) Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year 2020 2019 897,671      -      75,211      59,331      (59,171)     -      (35,326)     (196,012)     741,704      907,954  4,359  88,488  146,884  (208,310) (3,595) -  (38,109) 897,671  (*) In  light  of  Covid-19  pandemic  context,  some  governments  have  implemented  measures  aligned  to  the  current  environment  such  as  the  deferral  of  payment periods to relieve the liquidity situation of the airport sector. On  April  23,  2020,  the  Italian  Ente Nazionale per l'Aviazione Civile (“ENAC”),  in  agreement  with  the  Ministry  of  Infrastructure  and  Transport,  ordered  the suspension of the payment of airports concession fees, due in July. For 2020, the payment will be commensurate with the traffic actually recorded during the year and must be paid by January 31, 2021. On October 23, 2020, the Ministério da Infraestrutura of Brazil issued an order (Portaria No. 157) that allow companies to re-schedule at least 50% of their 2020 concession fee payment. On November 2, 2020, ICAB re-scheduled 50% of its fixed concession fees payment of 2020, in accordance with the provisions of the aforementioned  order,  to  the  six  final  years  of  the  concession.  The  Government  order  (Portaria No. 157)  determined  that  re-scheduling  the  payments  of  the concession fee must not exceed, for each financial year, 75% above the original value and 50% above the original value for the last five years of the concession. On  December  17,  2020  AA2000  reached  an  agreement  with  ORSNA  in  relation  with  past  due  payments  of  concession  fees  and  development  trusts  suspended during 2020, for approximately USD 38 million that will be paid in installments between October 2021 and September 2022. F-60                                                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 23       Other liabilities (Cont.) (2) Changes in the year of the Provision for maintenance costs is as follows: Balances at the beginning of the year Accrual of the year Use of the provision Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year 2020 2019 28,921      2,303      (6,300)     2,271      27,195      29,097  3,134  (2,750) (560) 28,921  (3) TAGSA and Toscana have post-employment benefits which are defined benefit obligation. The amount of termination benefit has been calculated  using the “Projected Unit Credit Method”, making actuarial valuations at the end of the period. The assumptions used for the purposes of valuation of Toscana Aeroporti long term benefits at December 31, 2020 are: - Annual discount rate: 0.39% (0.77% in 2019) - Annual inflation rate: 1.0% (1.0% in 2019) - Annual employee termination benefit increase rate: 2.25% (2.25% in 2019) The iBoxx Eurozone Corporate  AA 10+ index has been selected  as the discount  rate  to be used, as the  term  of 10 or more  years  is comparable  to the average remaining period of service of the personnel subject to the long term benefit. The sensibility in relation with the provision of Toscana is as follows: Assumption Variation rates Provision for salary payable Annual discount rate Annual rate of inflation 0.5%    6,704  (0.5)%    7,392  0.25%    7,133  (0.25)%    6,940  Annual turnover rate 2.5%    6,877  (2.5)% 7,104  The assumptions used for the valuation of TAGSA at December 31, 2020 are: - Annual discount rate: 3.33% (4.21% in 2019) - Annual turnover rate: 12.32% (10.22% in 2019) - Annual employee termination benefit (in years): 8.33 (7.50 in 2019) - Annual employee mortality and disability rate: TM IESS 2002 (TM IESS 2002 in 2019) (*) - Annual employee future wage increase: 1.31% (2.00% in 2019) (*) Mortality Table “Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social” The sensibility in relation with the prevision of TAGSA is as follows: Assumption Annual discount rate Variation rates Provision for salary payable 0.5%    1,530  (0.5)%    1,718  Annual employee future wage increase 0.5%    (0.5)%    Annual turnover rate 5%    1,720  1,528  1,588  (5)% 1,656  Changes of the provision in the year is as follows: Balances at the beginning of the year Actuarial gain/loss (in other comprehensive income) Interest for services Service Cost Amounts paid in the year Translation differences and inflation adjustment At the end of the year 2020 2019 8,079      19      99      372      (467)     592      8,694      8,038  227  136  304  (495) (131) 8,079  The  amounts  shown  in  the  Consolidated  Statement  of  Comprehensive  Income  for  USD  (188)  in  2020  (USD  (208)  in  2019)  correspond  to  the  actuarial (loss)/income of USD (244) (USD (257) in 2019), net of taxes of USD 56 (USD 49 in 2019).                                                                                                                                                                                             F-61     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 23       Other liabilities (Cont.) (4) Changes in the year of the provision for legal claims is as follows: Balances at the beginning of the year Accrual of the year Use of the provision Translation differences and inflation adjustment Balances at the end of the year 24       Trade payables Non-current Trade payable with suppliers Current Trade payables with suppliers Trade payables with related parties (Note 27) Fair value of trade payables does not materially differ from book value. 25       Equity a) Share capital The movements of share capital for the year is as follows: At the beginning of the period Reverse stock split (1) Initial Public Offering (2) Capital Increase (3) At the end of the year 2020 2019 6,478      1,488      (1,962)     (821)     5,183      9,683  1,153  (3,485) (873) 6,478  At December 31, 2020 2019 9,162      9,162      798  798  146,907      3,945      150,852      145,740  3,017  148,757  2020 At December 31, 2019 160,022      -      -      3,201      163,223      160,022      -      -      -      160,022      2018 1,500,000  (1,351,883) 11,905  -  160,022  (1) On January 19, 2018, ACI Airports S.à r.l. (the “Shareholder”) approved a 1-to-10.12709504 reverse stock split of its common shares, consequently decreasing the outstanding common shares from 1,500,000,000 common shares to 148,117,500 common shares (the “Reverse Stock Split”). The nominal value of USD 1.00 of each common share did not change as a result of the Reverse Stock Split. It implied a reduction of share capital of USD 1,351,883 and an increase in Non- Distributable Reserves. In accordance with the provisions of the amended and restated articles of association of the Company, the non-distributable reserve may be distributed to its shareholders, from time to time, on a pro rata basis. (2) On February 2, 2018, CAAP submitted the final prospectus to the U.S. Securities and Exchange Commission as an initial public offering of common shares of Corporación América Airports S.A. which was declared effective by such commission. The offering was of 11,904,762 common shares with a nominal value of USD 1 and the Shareholder offered 16,666,667 common shares which were fully subscribed. As a consequence of the Initial Public Offering, the share capital of CAAP has increased to 160,022,262 shares. The initial public offering price per common share was USD 17.00. As a result, CAAP had proceeds of USD 195,601 net of underwriting discounts and commissions but before other issuing expenses. On February 5, 2018, the Executive Committee; in accordance with (i) the provisions of the articles of associations of the Company, and (ii) the resolutions taken by the Company´s board of directors which determined and confirmed the creation and composition of the Executive Committee and also the powers delegated to it with respect of the Initial Public Offering; resolved to approve the issuance of the new shares, acknowledged having received sufficient evidence showing that the subscription price of the new shares had been paid, and the amendment of the articles of associations in respect of the new share capital of USD 160,022,262. F-62                                                                                                                                                                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended on December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 25       Equity (Cont.) a) Share capital (Cont.) (3) On  August  20,  2020,  the  Company  approved  a  management  share  compensation  plan.  On  October  9,  2020,  as  part  of  the  aforementioned  plan,  CAAP  has increased its share capital by the amount of USD 3.2 million through the issuance of 3,200,445 new shares having a nominal value of USD 1 each. As a result of the issuance, the share capital of the Company increased from 160,022,262 to 163,222,707 shares. The New Shares were subscribed for a total price of USD 6.1 million (a subscription price of USD 1.92 per new share, being the market price as of October 8, 2020). As of December 31, 2020, the new shares are held in treasury until their allocation to key employees in accordance with the Management Compensation Plan. b) Share premium At the beginning of the period Share premium Underwriting discounts and expenses Capital Increase (Note 25 a) At the end of the year 2020 At December 31, 2019 2018 180,486      -      -      2,944      183,430      180,486      -      -      -      180,486      -  190,476  (9,990) -  180,486  As of December 31, 2020, includes the differences between the nominal value of USD 1 per common share and subscription price of the capital increase of USD 1.92. As of December 31, 2019 and 2018 includes the differences between the nominal value of USD 1 per common share and the initial public offering price of USD 17 deducted from the underwriting discounts and commissions and other expenses directly related to the offering. c) Other reserves The movements of Other Reserves of the owners of the Company is as follows: At the beginning of the year Change in participations (*) Share-based compensation reserve (Note 29) Remeasurement of defined benefit obligations net for income tax 2020 (1,324,887)     2,027      1,800      (82)     (1,321,142)     2019 (1,324,731)     (60)     -      (96)     (1,324,887)     2018 (1,344,008) 19,112  -  165  (1,324,731) (*) This consists mainly in change in participations in Corporación América S.A. and in Italian subsidiaries, see Note 25 e). F-63                                                                                                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 25       Equity (Cont.) d) Other comprehensive income The movements of the reserve of other comprehensive income for the year of the owners of the Company is as follows: Currency translation adjustments     Remeasurement of defined benefit obligations (*)     Share of other comprehensive income from associates Income Tax effect  (*) Transfer from  shareholders  equity – currency  translation  differences     Balances at January 1, 2020 Other comprehensive (loss)/income for the year For the year ended December 31, 2020 Balances at January 1, 2019 Other comprehensive (loss)/income for the year For the year ended December 31, 2019 Balances at January 1, 2018 Other comprehensive (loss)/income for the year For the year ended December 31, 2018 (414,777)     (24,630)     (439,407)     (401,444)     (13,333)     (414,777)     (241,091)     (160,353)     (401,444)     198      (106)     92      330      (132)     198      123      207      330      (40,726)     (541)     (41,267)     (40,761)     35      (40,726)     (39,611)     (1,150)     (40,761)     (63)     24      (39)     (99)     36      (63)     (57)     (42)     (99)     63,402      -      63,402      63,402      -      63,402      63,402      -      63,402      Total (391,966) (25,253) (417,219) (378,572) (13,394) (391,966) (217,234) (161,338) (378,572) (*) Income tax relating to OCI amounts to Remeasurement of defined benefit obligations. The movement was recognized as other comprehensive income of other reserves. e) Non – controlling interest The movements of the non- controlling interest for the year is as follows: At the beginning of the year Adjustment on initial application of IAS 29 Adjustment on adoption of IFRS 9 (net of tax) Adjusted balance at January 1, Shareholder contributions (1) Loss for the year Other comprehensive (loss) / income Currency translation Remeasurement of defined benefit obligations Reserve for income tax Changes in non-controlling interest Changes in the participations –acquisitions (2) (3) Changes in the participations – sales (4) Dividends approved Non-controlling interest at the end of the year 2020 2019 2018 434,725      -      -      434,725      -      (108,840)     (7,934)     (138)     32      (8,040)     (1,968)     -      (1)     (1,969)     315,876      454,453      -      -      454,453      27,506      (14,919)     (11,514)     (125)     13      (11,626)     10      -      (20,699)     (20,689)     434,725      335,359  196,408  542  532,309  43,703  (17,724) (87,359) 137  (25) (87,247) (32,442) 29,611  (13,757) (16,588) 454,453  (1) Corresponds to contributions made by the non-controlling interest in Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia S.A. (2) On  February  19,  2018,  CAI  purchased  an  additional  4.568%  (850,235  shares)  of  the  share  capital  of  Toscana  Aeroporti  S.p.A  from  Fondazione  Pisa,  for  a purchase  price  of  €15.80  per  share,  paying  a  total  amount  of  €  13,434  (approximately  USD  16,513).  On  June  25,  2018,  CAI  purchased  an  additional  6.58% (1,225,275  shares)  of  the  share  capital  of  Toscana  Aeroporti  S.p.A  from  Fondazione  Cassa  di  Risparmio  di  Firenze,  for  a  purchase  price  of  €16.50  per  share, paying a total amount of € 20,200 (approximately USD 24,218). As a result of these acquisitions, CAI holds approximately 62.28% of Toscana Aeroporti’s share capital. (3) On November 24, 2020, Cedicor S.A.’s contributions in Corporación América S.A. were capitalized increasing its participation from 95.37% to 95.80%.                                                                                                                                                                                                                                                                                 (4) On July 25, 2018, CAAP entered into a share purchase agreement whereby CAAP sold 25% of its wholly owned subsidiary Corporación America Italia S.p.A. (“CAI”)  to  Investment  Corporation  of  Dubai  (“ICD”),  the  principal  investment  arm  of  the  Government  of  Dubai.  On  September  12,  2018,  the  aforementioned transaction was completed, DICASA sold 25% of the share capital of CAI to ICD, for a seller price of € 1,504.3 per share, receiving a total amount of € 48,890 (approximately USD 56,638). As a result of the sale, DICASA holds 75% of CAI’s share capital. F-64         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits a. Contingencies CAAP and its subsidiaries are, from time to time, subject to various claims, lawsuits and other legal proceedings, including customer claims, in which third parties are  seeking  payment  for  alleged  damages,  reimbursement  for  losses  or  indemnity.  Some  of  these  claims,  lawsuits  and  other  legal  proceedings  are  subject  to substantial uncertainties. Accordingly, the potential liability with respect to such claims, lawsuits and other legal proceedings cannot be estimated with certainty. Management, with the assistance of legal counsel, periodically reviews the status of each significant matter and assesses potential financial exposure. If a potential loss  from  a  claim,  lawsuit  or  proceeding  is  considered  probable  and  the  amount  can  be  reasonably  estimated,  a  provision  is  recorded.  Accruals  for  loss contingencies reflect a reasonable estimate of the losses to be incurred based on information available to management as of the date of preparation of the financial statements, and take into consideration the Group’s litigation and settlement strategies. The Company believes that the aggregate provisions recorded for losses in these Consolidated Financial Statements, are adequate based upon currently available information. Argentina legal proceedings AA2000 legal proceedings During 2013 and 2014 the Argentine Federal Administration of Public Income initiated three different tax assessments proceedings against AA2000. Two of the tax assessments proceedings were initiated against AA2000 with respect to income tax deductions from services rendered by third parties. On November 30, 2015, AA2000 agreed to pay the amounts claimed for these deductions through a facility payment regime set forth by General Resolution No. 3806. Pursuant to this regime, AA2000 had to pay ARS 18.4 million in 36 consecutive, monthly, installments. As of December 31, 2020 AA2000 has paid all of the monthly installments due to date under this facility. The third and most significant claim was initiated by the Argentine Federal Administration of Public Income against AA2000 and its consolidated subsidiaries for income  taxes  and  income  tax  on  undocumented  exemptions.  The  Argentine  Federal  Administration  of  Public  Income  considered  that  certain  management  and administrative services provided by Corporación América Sudamericana S.A. (“CAS”), one of its shareholders, were not actually rendered to AA2000. On August 3, 2016, AA2000 appealed the ruling of the assessment proceeding to the Argentine National Tax Court. In addition, in 2013, a separate criminal proceeding was initiated by a third party against two former directors of AA2000 based on the same facts as this third assessment proceeding mentioned above. The Court of first instance dismissed the claim and the prosecutor appealed the ruling. The Court of Appeals reversed the prior  ruling  based  on  the  lack  of  evidence  obtained  in  the  original  proceeding  and  ordered  the  Court  of  first  instance  to  expand  the  fraud  investigation  and  to determine the possible connection with the assessment proceeding mentioned above. After further investigation, the Court of first instance ratified the dismissal against AA2000, which the prosecutor subsequently appealed. The Court of Appeals once again dismissed the case against AA2000 based on the connection of both proceedings and ordered the consolidation of the fraud and the tax investigations. Consequently, the Court of first instance on economic and criminal matters No. 11 is now the intervening court for both proceedings. Given  that  the  facts  which  originated  both  claims  were  the  same,  both  proceedings  continued  as  a  unified  criminal  matter  on  income  taxes  and  income  tax  on undocumented exemptions. Although management  and legal advisors had strong arguments to prove that the management  and administrative  services were in fact rendered to AA2000 by CAS, on February 21, 2017 AA2000 complied with the extraordinary regime of regularization of tax obligations provided by Law No. 27,260 published in the Argentine Official Gazette on July 22, 2016. The total amount that AA2000 must pay for such extraordinary regime was ARS 166.3 million in 60 consecutive, monthly payments as from March, 2017. AA2000 has paid all of the monthly installments due to date. On August 25, 2017, the prosecutor challenged the request made by AA2000 to suspend the criminal proceeding, arguing that although AA2000 complied with the extraordinary regime for the services rendered by CAS, it failed to include under this extraordinary regime the services rendered by third parties. Legal advisors and management believe that once all the installments under the extraordinary regime are fully paid, the action to prosecute tax claims based on these facts will be fully extinguished. F-65                               Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) a. Contingencies (Cont.) On December 27, 2018, the Court ordered: to (a) override the defendants’ current cause related to the alleged tax payment evasion of the Profits for Undocumented Outputs tax corresponding to AA2000’s 2006 and 2007 annual fiscal years and the 2008 Income Tax, with the scope provided for by articles 54 of Law No. 27,260 and  336  paragraph  1  of  the  CPPN;  (b)  suspend  the  criminal  action  initiated  for  payment  evasion  of  the  Income  Tax  for  Undocumented  Exits  corresponding AA2000’s 2009 annual fiscal year, with the scope provided by art. 54 of law No. 27,260. In December 2020, the Court decided to return the proceeding to the first instance court in order to apply the regime foreseen under Law No. 27,562 for the 2006, 2007 and 2008 periods. The judge of first instance has now to decide whether this regime is indeed applicable or, where appropriate, to analyze the origin of other proposals made by the defense to achieve the dismissal. Regarding  the  periods  2009  to  2012,  the  Court  confirmed  that  the  criminal  action  continues  to  be  suspended  until  all  the  installments  under  the  payment  plan committed by AA2000 are paid. Pursuant to the Final Memorandum of Agreement entered into with the Argentine Government, dated April 3, 2007, AA2000 is required to assess and remediate environmental damage at their airports in Argentina. In  August  2005,  a  civil  action  was  brought  by  Asociación de Superficiarios de la Patagonia, a non-governmental  organization,  against Shell Oil Company for alleged environmental damages caused by an oil spill at Ezeiza Airport and, in September 2006, AA2000 was called to intervene as a third party at the request of the  plaintiff.  The  lawsuit  alleges  that  AA2000  is  jointly  liable  with  Shell  due  to  the  fact  that  AA2000  manages  the  real  property  at  which  the  environmental damages  occurred.  AA2000 has  asserted  that  Shell  is  solely  responsible  for  any  damages.  As of  the  date  of these  Consolidated  Financial  Statements,  Shell  Oil Company and the ORSNA are currently jointly working in the damage remediation activities. In August 2011, Asociación de Superficiarios de la Patagonia brought a civil action against AA2000 in an Argentine administrative federal court in the City of Buenos  Aires  (Justicia Federal en lo Contencioso Administrativo de la Capital Federal),  under  the  General  Environmental  Law  No.  25,675,  requesting compensation for environmental damage caused in all of the airports under the AA2000 Concession Agreement. The administrative federal court appointed the Argentine  University  of  the  City  of  La  Plata  (Universidad de la Plata)  to  conduct  research  studies  in  connection  with  the  required  remediation  works.  In connection with this proceeding, Asociación de Superficiarios de la Patagonia obtained an injunction for compensation for environmental damages. In order to guarantee the injunction, an insurance policy was filed for an amount equals to ARS 97.4 million. The aforementioned do not constitute a contingency as soon as their execution is ordered, the disbursements must be considered and included in the contractual investment plan. Aeropuertos del Neuquén S.A. (“ANSA”) legal proceedings On October 26, 2018, ANSA was served with a complaint from a supplier alleging ANSA’s breach of contract for the financing of the construction of a hangar, by such supplier, at the airport of Neuquén. The complaint was answered on November 21, 2018. On December 4, 2018, the first instance court ordered a seizure on the ANSA's accounts for the amount of approximately USD 0.5 million. The seizure was replaced by an insurance policy. On December 3, 2019, the evidence stage started which, as of the date of these Consolidated Financial Statements, is still ongoing. The total amount of the claim currently arises to USD 4.7 million. Administrative Proceedings – lawsuit against Organismo Regulador del Sistema Nacional de Aeropuertos (“ORSNA”) On  July  25,  2019,  AA2000  held  a  shareholders  meeting  where  it  was  unanimously  approved  to  consider  the  outstanding  amount  of  preferred  shares  and  the payment of dividends on them, based on the value calculated  as adjusted  by inflation  instead of the nominal value, as the Argentine National Government had proposed. The dividend approved payable on additional preferred shares was for an amount of ARS 118 million based on the adjusted by inflation amount of ARS 5,914 million.   F-66                                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) a. Contingencies (Cont.) Argentina legal proceedings (Cont.) Administrative Proceedings – lawsuit against Organismo Regulador del Sistema Nacional de Aeropuertos (“ORSNA”) (Cont.) The  legal  representative  of  the  shareholder  Corporación  América  S.A.  (“CASA”)  accepted  that  valuation  criteria  in  order  to  avoid  a  corporate  conflict  and requested the Board of Directors to file an administrative claim with ORSNA requesting that said increase in the number of preferred shares to be considered for purposes of determining the economic-financial equation of the AA2000 Concession Agreement and to properly adjust the Financial Projections of Income and Expenses approved for the years 2016 and 2017, through Resolutions No 75/19, 92/19 and 93/19. In the event that the increased number of preferred shared, as adjusted for inflation, was not considered by ORSNA for the purpose of determining the remunerated basis of the economic-financial equation, CASA reserved its right to reconsider the criterion of the adjusted value for both the payment of interests and the future, as well as to take proceedings before Court in order to claim for its rights and for damage compensation. Such reservation of rights was made by CASA in accordance with the review procedure of the Financial Projection of Income and Expenses set forth in the AA2000 Concession Agreement. The claim was filed before the National Court of First Instance No. 9 for Administrative Disputes. CASA understood that the referred resolutions, as well as the “criterion of adjusted value” for the distribution of dividends in preferred shares, contained errors that prevent the balance of the financial economic equation, and therefore, they were challenged before the National Court of First Instance No. 9 for Administrative Disputes. On  December  29,  2020,  Decree  1009/20  -  which  formalized  the  extension  of  AA2000  Concession  Agreement  –  was  issued,  and  consequently  the  judicial proceeding was finalized. Conflict with Aerolíneas Argentinas (“ARSA”) This air operator is currently AA2000’s main customer and records an outstanding debt with AA2000. The singularity of ARSA lies in its status as state-owned company, since it is owned by the Argentinian State, which is in turn the grantor of AA2000 Concession Agreement. Claims  have  been  made  before  ORSNA  as  well  as  formal  presentations  before  the  Ministry  of  Transportation,  requesting  mechanisms  to  resolve  the  situation through different alternatives such as payment plans, compensation and agreements. Considering this situation and in accordance with IFRS 15, as from October 1, 2019, only revenue from passenger fees related to ARSA is being recognized. See agreement reached in Note 32. Brazil legal proceedings Administrative Proceedings against the Brazilian ANAC Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia S.A. (“ICAB”) filed claims before the Brazilian ANAC on December 29, 2015, in the total amount of R$ 758.6 million, requesting the economic re-equilibrium of ICAB’s concession agreement based on (among other matters) additional construction works required to complete the terminals and the runway that were not provided for in the concession agreement, and the negative impact of new rules and regulations enacted by the Brazilian Ministry of Health, which reduced ICAB’s revenues in connection with the use of the cargo terminal. In addition, on June 29, 2017, ICAB filed new claims with the Brazilian ANAC in the amount of R$ 196.8 million requesting the economic re-equilibrium of ICAB’s concession agreement based on (among other matters) the loss of revenues as a result of modifications to the rules and regulations affecting the air traffic system at the Brasilia Airport. Regarding  the  claim  concerning  the  changes  made  in  cargo  tariffs,  the  ANAC's  Collegiate  agreed  to  the  request  and  ICAB  was  granted  the  amount  of  R$  9.5 million to be deducted from fixed concession fees. Regarding the claim of reimbursement of expenses with security personnel requested by Brazilian ADUANA, ANAC's Collegiate agreed to the claim and ICAB was granted an amount of R$1.6 million to be deducted from fixed concession fees. As of December 31, 2020 claims in the amount of R$ 944.5 million were denied by the Brazilian ANAC. ICAB hired external consultants in order to evaluate the convenience  to  initiate  an  arbitration  or  judicial  proceeding  regarding  the  denied  claims.  After  joint  evaluation,  ICAB  agreed  that  it  is  not  advisable  to  move forward with arbitral or judicial proceedings due to the high level of risks and costs involved. F-67                               Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) a. Contingencies (Cont.) Brazil legal proceedings (Cont.) Administrative Proceedings against the Brazilian ANAC (Cont.) On November 17, 2015, ICAB was notified by ANAC about the end of the administrative proceeding regarding a penalty for the breach of the provision 10.1 c/c – 10.8 D of Annex 2 of ICAB’s Concession Agreement for not submitting the Quality Services Plan (“PQS”) within the provided deadline. According to ANAC’s criteria, the PQS has to be submitted on an annual basis, before each June 24 and 30 days before the annual readjustment of tariffs. In 2013, ICAB did not follow such criteria since ICAB understood that the deadline was October 23, 2013. Considering the foregoing, ANAC imposed a fine of R$ 10.6 million. On March 9, 2016, ICAB brought this discussion to the judicial appreciation and on July 9, 2019, after several stages, the appeals court suspended the application of the fine until the matter is fully analyzed by such court. On  December  29,  2015,  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  São  Gonçalo  do  Amarante  S.A.  (“ICASGA”)  filed  claims  in  the  total  amount  of  R$ 1.0  billion  before  the  Brazilian  ANAC  requesting  the  economic  re-equilibrium  of  ICASGA’s concession  agreement  based  on  inconsistencies  in  the  parameters related  to  the  viability  study  prepared  by  the  government  (Estudo de Viabilidade Técnica, Econômica e Ambiental “EVTEA”)  under  the  tender  documents, inconsistencies  related  to  the  control  tower  and  additional  capital  expenditures  required  to  complete  the  airport  that  were  not  provided  for  in  the  concession agreement. As of December 31, 2020, all ICASGA claims, filed on December 29, 2015, totaling the amount of R$ 1.0 billion were denied by the Brazilian ANAC. ICASGA hired external consultants in order to evaluate the convenience to initiate an arbitration or judicial proceeding regarding the denied claims. After joint evaluation, ICAB agreed that it is not advisable to move forward with arbitral or judicial proceedings due to the high level of risks and costs involved. On  June  25,  2019,  ICASGA  filed  a  new  independent  claim  in  the  total  amount  of  R$  12.1  million  before  the  Brazilian  ANAC  requesting  the  economic  re- equilibrium  of  ICASGA’s  concession  agreement  based  on  extraordinaire  expenditures  on  the  renovation  and  correction  of  constructive  mistakes  of  the  airport landing strip (runway). The ANAC granted ICASGA economic re-equilibrium in the amount of R$ 8.8 million in connection with the landing strip renovation to be received through the increase of boarding fees in 2021. Civil Proceedings Inframerica and its subsidiaries are defendants in various civil lawsuits, which individually and in the aggregate are not material. In addition, an ordinary action against the Brazilian ANAC was filed to suspend the payment of the annual granting fees for 2016 and 2017 related to Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia S.A.´s concession (outorga anual),  in  the  amount  of  R$ 245.7 million  and  R$ 253.0  million  respectively.  However,  as  the  process  of  rescheduling  the annual fees payable for the remainder of the concession was agreed, on December 6, 2017, ICAB requested a waiver to terminate the proceeding. As of December 31, 2019, this waiver request was granted, but the proceeding still was standing in order to conclude an existing discussion regarding legal fees. As of December 31, 2020, those legal fees were paid and the lawsuit was concluded. Inframerica Participações S.A. Inframerica  Participações  S.A.  identified  three  payments  totaling  R$  858  made  during  2014  by  ICAB,  when  Infravix  Participações  S.A.  was  still  an  indirect shareholder of the Inframerica, to individuals or entities for which Inframerica was unable to clearly identify a proper purpose. On September 14, 2019, Receita Federal  imposed  Inframerica  to  pay  the  amount  of  R$1.3  million  in  late  taxes,  claiming  that  these  alleged  payments  were  allegedly  without  cause  or  did  not identify a beneficiary. ICAB is contesting the fine through an administrative procedure. The outcome of this procedure is still uncertain. If these payments are ultimately found to have been improper, additional fines and sanctions may be applied, as well as other penalties. During  2020,  Tribunal de Contas da União (“TCU”)  instructed  Infraero  (ICAB’s  shareholder),  to  conduct  an  audit  on  ICAB  with  respect  to  the  contract Inframerica signed with Helvix (a joint venture between Helport and Engevix) for the major remodeling on the Brasilia Airport between 2012-2014, pursuant to the terms of the Brasilia Concession Agreement. On September 9, 2020, Infraero informed ICAB about the audit results and although no evidence of excessive pricing was found, Infraero mentioned the potential existence of certain irregularities in connection with the fourth amendment to the agreement. On September 22, 2020, Inframerica flied a response alleging the inexistence of the referred irregularities. Infraero is currently reviewing the document and a final determination about the case is still pending. If confirmed, Inframerica may be subject to fines from R$ 40 million to R$ 150 million. F-68                                   Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) a. Contingencies (Cont.) Brazil legal proceedings (Cont.) Tax Proceedings On  November  1,  2017,  ICASGA  initiated  a  lawsuit  before  the  Municipality  of  São  Gonçalo  do  Amarante  to  dispute  the  legality  of  the  Property  and  Urban Territorial Tax (“IPTU”) collected by the City of São Gonçalo do Amarante. On January 18, 2018, the judge granted a provisional decision by suspending the tax collection,  and  on  August  27,  2019,  a  further  ruling  found  the  collection  as  unfounded.  The  Municipality  appealed  and  obtained  a  provisional  decision,  which allowed for the collection of such tax up to the amount of approximately R$ 17 million. On December 11, 2019, ICASGA appealed said provisional decision which was granted on May 27, 2020 and, consequently, the tax collection was suspended. The Municipality appealed again before the Brazilian Supreme Court and, on June 16, 2020, such appeal was denied. The tax collection remains suspended until trial by the State Court is suspended. On November 17, 2020, the State Court made its final decision and denied the Municipality’s appeal. Therefore, the judgement dismissing the collection of IPTU was confirmed. The Municipality can still file a final appeal before the Brazilian Supreme Court. On  September,  2014,  ICAB  initiated  a  lawsuit  that  dispute  the  legality  of  the  IPTU  collected  by  the  Federal  District.  On  October,  2014,  the  judge  granted  a provisional decision by suspending the tax collection, and on April, 2015, a further ruling found the collection as unfounded. The Federal District initiated a new lawsuit, demanding the payment of R$ 5 million on pending IPTU. On January 21, 2020, ICAB was notified about this new proceeding  and  on  March  of  2020,  ICAB  filed  a  response  arguing  that  such  tax  cannot  be  collected  by  a  local  government  over  an  airport  that  belongs  to  the Federal Government. This lawsuit is pending as of the date of these Consolidated Financial Statements. Many airports in Brazil are facing the same discussion. Peruvian Proceedings Unilateral Termination On  July  13,  2017,  the  Government  of  Peru  notified  the  unilateral  decision  to  rescind  the  concession  agreement  for  the  Nuevo  Aeropuerto  International  de Chinchero. On July 18, 2017, Kuntur Wasi formally notified the Peruvian Government of its disagreement with the unilateral resolution because: (i) Kuntur Wasi had fulfilled all of its contractual commitments, (ii) there was no valid justification to unilaterally terminate the Kuntur Wasi Concession Agreement and (iii) if the unilateral termination were exercised, the Peruvian Government would be obliged to compensate all the damages suffered by Kuntur Wasi. Likewise, Kuntur Wasi notified the Peruvian Government of its decision to begin the direct treatment procedure to resolve the controversy in accordance with the provisions of section 16.5 of the Concession Agreement. On September 11, 2017, Corporación América S.A. sent written notice to the Peruvian Government notifying of its non-compliance with certain obligations under the 1996 Bilateral Investment Agreement between Peru and Argentina for the promotion and protection of investments (“BIT”) caused by the mentioned unilateral resolution, which (i) constitutes a dispute between CASA (as a shareholder of Kuntur Wasi and an investor in Peru) and the Peruvian Government under the BIT, and (ii) has caused damages to CASA. On  January  18,  2018,  the  Peruvian  Government  unilaterally  terminated  this  treatment  procedure  without  reaching  an  agreement.  Pursuant  to  the  terms  of  the Concession Agreement, under these circumstances negotiations should continue through an arbitration procedure. After  the  15-day  term  granted  by  Kuntur  Wasi,  the  State  did  not  comply  with  its  obligations  and,  therefore,  Kuntur  Wasi  declared  the  termination  of  the Concession Agreement, as communicated to the Peruvian State on February 7, 2018. F-69                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) a. Contingencies (Cont.) Peruvian Proceedings (Cont.) On June 21, 2018, the arbitration procedure request was submitted to the competent authority CIADI, who answered the request assuming jurisdiction in Peru. On the  same  date,  Corporación  América  S.A.  also  submitted  to  CIADI  a  request  for  the  arbitration  procedure  under  the  BIT  framework.  Both  procedures  before CIADI shall be carried out in a single docket. The Arbitral Court was already appointed and CIADI issued the final procedure and timeframe to be followed by all the involved parties (definitions on language, presentations, translations, experts and witness hearings, among other matters). Kuntur Wasi and CASA filed their Memorial (complaint) and presentations of both parties are already done and certain preliminary issues regarding the hearings are pending to be resolved by the Arbitration tribunal. Both parties have agreed to carry out the process under rules of confidentiality. State and Money Laundering Complaint On February 24, 2017, the Peruvian Prosecutor initiated an investigation under Peruvian Law against certain management members of Kuntur Wasi, for alleged conspiracy with governmental authorities to obtain the concession for the operation of the new Cusco International Airport in Chinchero. On October 10, 2017, upon expiration of the statutory term for the completion of the initial investigation the Peruvian prosecutor filed an amendment to the complaint, which was based on alleged instances of crimes against the state and money laundering by Kuntur Wasi under the Organized Crime Law. On August 2019, the Prosecutor in Perú formalized the complaint against some officers of Kuntur Wasi and some government officials for collusion in the signing of the addendum. However, on February 12, 2020 the local court (Primera Fiscalía Superior Especializada en delitos de corrupción de funcionarios del Distrito Judicial de Lima) confirmed the process was definitely closed and the involved parties were released from any further action in this regard. Ecuadorian Proceedings Tax Proceedings On October 12, 2020, the Ecuadorian tax authority (Servicio de Rentas Internas del Ecuador, “SRI”) determined through Act No. D28-A50ADBC20-00000040 that TAGSA should pay an amount of up to approximately USD 0.9 million with respect to withholding income tax practices for the year 2017. Pursuant to SRI, TAGSA should have made the withholdings on dividend payments corresponding to the shares of Corporación Aeroportuaria S.A. in the aforementioned amount at source,  on  the  basis  that  dividends  were  paid  directly  or  through  intermediaries  to  companies  domiciled  in  tax  havens,  due  to  the  fact  that  Luxembourg  is considered a tax haven in Ecuador. On November 10, 2020, TAGSA filed an administrative complaint against such determination which was denied. After careful analysis, in order to challenge SRI’s criteria, on March 4, 2021, TAGSA filed a judicial claim involving an amount of approximately USD 1.4 million. All  the  proceedings  disclosed  in  this  note  are,  at  the  opinion  of  each  local  counsel,  “possible”  according  to  classification  of  procedures  due  to  probability  of success. F-70                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments Country Argentina Italy Brazil Uruguay Ecuador Armenia Peru Total Concession AA2000 NQN BBL TA (SAT) TA (ADF) ICASGA ICAB Puerta del Sur CAISA TAGSA ECOGAL AIA AAP Concession Start  Date 1998 2001 2008 2006 (2014) 2003 (2014) 2012 2012 2003       1993 (2008) (2019)       2004 2011 2002 2011 Current  Concession  End Date 20382 2021 2033 20483 20453 2040 2037 2033 2033 2029 2026 2032 2036 Number of  Airports 351 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 5 52 Extension Details 5 years 10 years 5 years 5 years     Option to renew every 5 years Extendable to 2071 1. Includes Termas de Rio Hondo Airport, which is operated by AA2000 but is pending government approval to be included in the AA2000 concession. 2. In 2020 AA2000 executed an amendment to the AA2000 Concession Agreement extending the concession term for additional ten years. 3. Includes 2020 additional two-year extension. Argentine Concession Agreement In February 1998 AA2000 was awarded the concession agreement for the use, operation and management of 33 airports in Argentina (the “Group A” airports). The concession agreement was subsequently amended and supplemented by the memorandum of agreement it entered into with the Argentine National Government on April 3, 2007 (the “Memorandum of Agreement”). References to the concession agreement amended and supplemented by the Memorandum of Agreement are carried out as the “Argentine Concession Agreement”. Likewise, and in order to be able to continue with the policies related to the expansion of the aviation market, on December 27, 2017, AA2000 was awarded the concession  for  the  operation  of  the  El  Palomar  Airport,  which  was  brought  under  the  AA2000  Concession  Agreement  pursuant  to  Decree  No.  1107/2017  and Resolution No. 894/2018 of the Ministry of Transportation. The Argentine Concession Agreement was granted for an initial period of 30 years through February 13, 2028 and an additional extension period of up to 10 years. In December 2020, the Argentine Government extended the term of the AA2000 Concession Agreement until February 2038. Pursuant to the Technical Conditions of the Extension approved by Decree No. 1009/2020, AA2000 is obliged to comply with the several commitments. F-71                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Argentine Concession Agreement (Cont.) The  Financial  Projection  of  Income  and  Expenses  attached  to  the  Technical  Conditions  of  the  Extension  include  the  detail  of  the  estimated  dates  in  which  the required commitments and capital expenditures would be performed. In addition, the amount of capital expenditures for the period comprised between 2028 and 2038 will be established by the ORSNA according to the operating needs of the aeronautical system and the equilibrium of the Concession. According to the Technical Conditions of the Extension, the financial obligations and the availability of funds commitment established for March 2022 may be extended by the ORSNA to December 2022, provided that there are justified reasons or force majeure events, like the reinstatement of boundary closures due to Covid-19 pandemic which are detrimental to the air traffic. Failure to comply with these commitments could result in the imposition of fines or the termination or revocation of the Concession. Pursuant to the terms of the Argentine Concession Agreement, the Argentine National Government will have the right to buyout the concession at any time as from February  13,  2018.  If  such  right  is  exercised,  the  Argentine  National  Government  is  required  to  indemnify  AA2000  and  assume  in  full  any  debts  incurred  by AA2000  to  acquire  goods  or  services  for  purposes  of  providing  airport  services,  except  for  debts  incurred  in  connection  with  the  investment  plan  for  which AA2000 would be compensated as part of the payment made to AA2000 by the Argentine Government. Under the terms of the Argentine Concession Agreement, AA2000 is required to, on a monthly basis, allocate an amount equal to 15% of revenues (in Argentine pesos) to the Specific Allocation of Revenue, as follows: -11.25% of total revenue to a trust for the development of the Argentine National Airport System to fund capital expenditures for the Argentine National Airport System. Of such funds, a 30% will be previously deducted for deposit in an account to the order of the ANSES. The ORSNA will determine which construction projects within the Argentine National Airport System shall be implemented with such funds, whether at airports operated by AA2000 or not. AA2000 may file proposals  with  the  ORSNA  which,  together  with  the  ORSNA’s  proposals,  shall  be  communicated  to  the  Secretary  of  Transportation,  which  shall  decide  the application of the trust funds. - 1.25% of total revenue to a fund to study, control and regulate the Argentine Concession, which shall be administered and managed by the ORSNA. - 2.5% of total revenue to a trust for investment commitments for the “Group A” airports of the Argentine National Airport System. (Those operated by AA2000). AA2000  may  cancel  the  obligations  to  provide  amounts  of  money  to  the  trust  through  the  assignment  of  credits  whose  cause  and/or  title  are  the  result  of  the provision  of  aeronautical  and/or  airport  services  performed  within  the  framework  of  the  concession,  with  the  previous  intervention  of  The  Secretary  of Transportation and the authorization of the ORSNA. The  Argentine  Concession  Agreement  requires  AA2000  to  formulate  a  master  plan  for  each  of  its  airports.  Each  master  plan  establishes  the  investment commitments to be received by each airport during the term of the Argentine Concession Agreement, taking into account the expected demand of aeronautical and commercial services. AA2000 has executed the capital expenditures committed under the investment plan submitted for the period 2006-2028. In order to strengthen the airport system, new investments commitments were established, listed in the Technical Conditions for the Extension, for the periods 2020-2021, 2022-2023; 2024-2027 and 2028- 2038. In order to guarantee performance of the works, AA2000 has contracted a surety bond to comply with the investment plan guarantee required by the Argentine Concession Agreement. AA2000  sets  up  a  guarantee  for  concession  contract  fulfilment  for  the  total  amount  is  for  ARS  1.123,9  million  (approximately  USD  13.36  million)  which  is renewed on an annual basis. In addition, AA2000 is required to maintain a civil liability insurance policy Covering personal and property damages, loss or injury in an amount of at least ARS 300 million (approximately USD 3.6 million). AA2000 has taken out insurance policy for an amount of USD 500 million covering liabilities that may arise under civil law in connection with the management and development of work in the airports. F-72                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Argentine Concession Agreement (Cont.) As a result of the renegotiation of the concession contract, in 2006 AA2000 has delivered to the Argentine Government 496,161,413 preferred shares which are convertible into common shares of AA2000. Such preferred shares have a nominal value of ARS 1 each and have no voting rights. Such shares are redeemable by AA2000 at any time at nominal value plus accrued interest. Beginning in 2020, the Argentine Government has the option to convert all of the preferred shares into common shares of AA2000, up to a maximum amount of 12.5% per year of the total amount of the initial preferred shares issued to the Argentine Government, to the extent AA2000 has not previously redeemed such annual percentage for the respective year. In addition, according to the agreement for AA2000 Concession extension, AA2000 has the option to redeem the preferred shares during 2022. The preferred shares accrue an annual dividend of 2% of the nominal value of the preferred shares, which shall be paid in kind with delivery of additional preferred shares and will be accumulated in the event AA2000 does not have sufficient retained  earnings  during  a  given  fiscal  period.  In  addition,  the  preferred  shares  have  a  priority  over  common  shares  in  the  event  of  liquidation.  There  are 910,978,514 preferred shares outstanding at December 31, 2020 (747,529,409 at December 31, 2019). In addition  to the airports  operated  under the  AA2000 Concession Agreement,  the Group also operates  the Neuquén Airport, the  Bahía Blanca Airport  and the Termas de Rio Hondo Airport. In 2001, the Government of the Province of Neuquén together with the ORSNA awarded the Group the concession agreement to operate the Neuquén Airport for an initial term of 20 years, which is set to expire in 2021. Likewise, in 2008 the Municipality of Bahia Blanca together with the ORSNA awarded the Group the concession to operate the Bahía Blanca Airport for an initial term of 26 years, which is set to expire on 2033. Both concession agreements provide the possibility of extension upon approval. The Group operates the Termas de Rio Hondo Airport in Argentina, pursuant to an agreement between AA2000 and the Province of Santiago del Estero, but there is  no  written  concession  agreement  with  the  Argentine  Government.  As  of  the  date  of  these  Consolidated  Financial  Statements,  there  are  certain  regulatory approvals pending to include the Rio Hondo Airport within the AA2000 Concession Agreement. The Neuquén Airport, the Bahía Blanca Airport and the Termas de Rio Hondo Airport are not material to the Group´s business. Uruguayan Concession Agreements Carrasco International Airport Puerta  del  Sur  S.A.  (“PDS”)  signed  with  the  Uruguayan  Government  a  concession  agreement  which  grants  until  the  year  2033  the  management,  exploitation, construction, maintenance and operation of Carrasco International Airport “Gral. Cesáreo L. Berisso”. Obligations Assumed by PDS as Concessionaire - Use  the  assets,  facilities,  material  and  human  resources  for  associated  with  the  provision  of  aeronautical  and  commercial  services  under  the  concession agreement exclusively for that purpose. - Make  investments  in  construction,  new  works,  repair,  upgrade,  preservation  and  maintenance,  as  described  in  the  technical  attachments  to  the  concession agreement,  according  to the  investment  schedule.  In addition,  perform  the necessary  investments  in response  to the growth in  the national  and international traffic of passengers and cargo. - Take on all necessary measures so that the Carrasco International Airport is at least under the following categories: to be included in the following categories of the International Air Transport Association (“I.A.T.A”): (a) Category 1 Instrumental; (b) Category 4E regarding the state of the landing strip; (c) Category 9 regarding fire protection; and (d) at least in Category C of I.A.T.A). - Pay the annual concession fee under the terms and conditions of the concession agreement. - Maintain  the  guarantees  and  insurance  policies  valid  and  current.  Keeping  and  maintaining  the  facilities  received  under  concession  in  perfect  operating conditions and in full operations (24 hours a day, seven days a week) and replacing them as deemed necessary in the event of destruction or obsolescence and updating them to reflect the latest technological advances. F-73                                 Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Uruguayan Concession Agreements (Cont.) The Integrated Management Contract also establishes: - The contract term shall be 20 years as from November 21, 2003, and may be extended for a further 10-year term, at PDS's request and subject to the approval of the Uruguayan government. - An amendment to the contract dated September 2, 2014, were the option to extend was exercised by PDS and the concession was extended until November 20, 2033. - The maximum prices to be charged by PDS at the Carrasco airport for landing, aircraft, parking, cargo and aircraft services. - The fee payable to the National Airport Infrastructure and Civil Aviation Authority in Uruguay ("DINACIA"), as well as the frequency of those payments. - The amount of the guarantees to be provided in favor of the Uruguayan Ministry of Defense for: - the obligations of the purchaser (the Company) to hire an airport operator, investments and payment of capital; and - the obligations of PDS for performance under the concession agreement. - PDS  is  required  to  engage  and  maintain  an  airport  operator  who,  in  turn,  is  in  charge  of  providing  advice  to  PDS  in  the  following  service  areas;  airplanes, passengers, mailing and cargo. During the next five years, PDS expects to incur additional capital expenditures in the amount of USD 8.2 million in the Carrasco Airport, as required by contract. Fees Pursuant to the concession agreement, PDS is required to pay to the Uruguayan Government an annual fee, which will be the higher of: a) USD 4,555; or b) the amount resulting from multiplying the work units (per passenger or per each 100 kilograms of cargo or mailing) by USD 0.00419, plus applicable cargo fees. The aforementioned  2014  amendment  established  additional  fees  based  on  the  number  of  passengers  that  use  the  Carrasco  Airport  and  as  long  as  the  number  of passengers exceed 1.5 million passengers per year. These additional fees are calculated by multiplying the number of passengers by a fix coefficient, depending on the volume of passengers. Guarantees Based on the above, PDS is required to provide the following guarantees: a guarantee securing the completion of the construction work of the new terminal (a USD 1.5  million  guarantee  is  in  place  for  Group  1  and  2  works)  and  a  performance  guarantee  for  USD 6  million,  that  will  be  returned  to  PDS six  months  after  the expiration of the Carrasco Airport Concession Agreement. Insurance PDS must contract civil liability insurance against damages, losses or injuries that could be caused to persons or property in relation to the performance under the concession agreement, with itself and the Uruguayan Ministry of Defense as beneficiaries, to cover all risks until termination or expiration of the concession. The minimum coverage amount is USD 250 million. Punta del Este Airport Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. (“CAISA”) signed with the Uruguayan Government a concession agreement which grants until the year 2019 for the reconstruction, maintenance and partial operation of the services of International Airport C/C Carlos A. Curbelo (Laguna del Sauce) – Punta del Este. As of June 28, 2019, the concession agreement among CAISA and the Ministry of Defense was amended extending its term to March 31, 2033. Terms  of  the  Punta  del  Este  Concession  Agreement  extension  include  a  minimum  annual  concession  fee  of  USD  500  thousand  and  incremental  capital expenditures of approximately USD 35 million, including the construction of a new general aviation terminal building, remodeling of boarding areas and a new VIP lounge, together with implementation of technology and innovation to improve the passenger experience. During the next five years and upon execution of the amendment, CAISA expects to incur in additional capital expenditures in the amount of USD 18.4 million, all required by contract. Based on the above, CAISA was required to provide the following guarantees: a guarantee securing the completion of the construction works and a guarantee for concession contract fulfilment for USD 1.6 million and USD 4.2 million (secured by TCU S.A.) respectively. F-74                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Ecuadorian Concession Agreement Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A. (“TAGSA”) has a concession agreement which grants until July 27, 2029 the development, operation and maintenance of Guayaquil airport, José Joaquin de Olmedo (“JJO”). Obligations Assumed by TAGSA as Concessionaire The main obligations under the concession are: - Design and construction of the works and investment specified in the Concession Agreement during the initial, intermediate and final phases, and expansion of the national terminal. - Operate and manage the JJO from the date of commencement of operations. - Establish regulations for the normal development of JJO. - Preventive and corrective maintenance of the JJO, including (i) all necessary repairs of the facilities, equipment and other concession assets built, acquired or incorporated by the TAGSA or pre-existing in the JJO and (ii) maintaining the facilities, equipment and other assets to prevent deterioration.- Taking all the necessary  measures  to  protect  the  environment  of  the  Guayaquil  Airport  and  avoid  or  limit  pollution  disturbances  to  individuals  and  properties  and  other harmful results to the environment due to the rendering of aeronautic services and non-aeronautic services. - Payment of the annual concession amount. - Provision of other non-aeronautic services, which include common commercial services such as food, beverages, counters, check-in desks at the terminal, etc., and facultative commercial services such as VIP lounges, souvenirs sale, cargo, etc. Rates for such services are fixed directly by TAGSA. On July 6, 2018, TAGSA amended the concession agreement (the “Guayaquil Concession Agreement”) which established new additional works for an amount of USD 32.2 million to be completed by TAGSA prior to the end of the concession’s term which was extended to 2029. As of December 31, 2020, USD 9.0 million remain pending. Fees TAGSA  is  required  to  pay  the  annual  concession  amount  to  a  trust,  which  amounts  to  55.25%  of  gross  revenues  from  tariffs  and  charges,  and  certain  other commercial revenues from the operation of JJO to the Trust Fund for Development of the New Airport of Guayaquil, plus a fixed amount of USD 1.5 million per year for administrative services. The Guayaquil Concession Agreement included an increase of USD 524.6 thousand (for the six-month period from August 2019 to January 2020) on a one-time basis, thereafter the amount and calculation applied in the previous period will be maintained. Guarantees TAGSA is required to maintain a performance bond as security for the timely fulfillment of the obligations under the concession agreement of USD 3 million for the rest of the concession. In addition, TAGSA is required to maintain a performance bond for the payments to the Trust for the development of the new Guayaquil Airport that corresponds to an amount of 20% of the amount that is required to be paid by TAGSA to the Trust minus the amount of the performance bond of Guayaquil Concession Agreement. The current amount of the performance bond is USD 2.2 million. ECOGAL is required to deliver a performance bond of USD 700 to the Dirección General de Aviación Civil de Ecuador (“DGAC”), which should be in place during the term of the Galapagos Concession Agreement. This bond is renewed annually. Restoration of economic and financial equilibrium request On  September  7,  2020,  TAGSA  formally  requested  to  the  AAG  the  restoration  of  economic  and  financial  equilibrium,  and  the  application  of  compensation mechanisms under the concession agreement invoking “force majeure” or “fortuitous event”. In addition, TAGSA requested the postponement of payment of its contractual financial obligations including concession fees, administrative service fees and investments pending execution. F-75                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Brazil Concession Agreement Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  Brasília  S.A.  and  Inframerica  Concessionária  do  Aeroporto  de  São  Gonçalo  do  Amarante  S.A.  signed  with  the Brazilian regulatory authority (the Brazilian ANAC) a concession agreement which grants the construction, operation and maintenance of the airports of Brasilia, for a period of 25 years from 2012, and the airport of Natal (São Gonçalo do Amarante) for a period of 28 years, since 2012. They can be extended for another five years if necessary to reestablish economic equilibrium. Obligations Assumed by Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasília S.A. and Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. as Concessionaires - Providing adequate service to passengers and users of the airport, as defined in Article 6 of Federal Law 8.987/95 (the Brazilian Concessions Law), using all means  and  resources  available,  including,  but  not  limited  to,  making  any  necessary  investments  to  expand  airport  operations  to  sustain  the  required  service levels, based on the existing demand and the provisions set forth in the Airport Operation Plan. Implementing services and management programs, and offering training programs to its employees for purposes of improving services and the convenience of users in order to meet the requirements set forth in the applicable Airport Operation Plan. - - Providing  proper  service,  defined  under  the  Airport  Operation  Plan  as  regular,  continuous,  efficient,  safe,  up  to  date,  broad  and  courteous  services  at  a  fair price, to the general public and airport customers. - Performing all services, controls and activities related to the concession agreement, with due care and diligence, employing the best available practices in every task performed. - Presenting ANAC with an Infrastructure Management Plan and Service Quality Plan every five years for the entire term of each of the Brazilian Concession Agreements. - Submitting to the approval of the Brazilian ANAC any proposal for the implementation of service improvements and new technologies, as provided for under the concession agreement and applicable regulations. - Developing and implementing plans for dealing with emergencies at the airports, and maintaining for such purposes the human resources guidelines and other training materials required by industry regulations and the applicable Airport Operation Plan. Fees Grant payment obligations arising from these concession agreements are described in Note 23. Guarantees Under the Brazilian Concession Agreements, the Brazilian concessionaires are required to provide certain performance bonds in the amounts and for the events listed below: Event Natal Concession Agreement Phase I of the Natal Concession Agreement Phase II of the Natal Concession Agreement (from the formal commencement of Phase II until the end of the contract) Current amount of Phase II (1) Investment Trigger of the Natal Concession Agreement Brasilia Concession Agreement During Phase I-B of the Brasilia Concession Agreement After completion of Phase I-B of the Brasilia Concession Agreement or at the termination of the contract Current amount of Phase II (2) Investment Trigger of the Brasilia Concession Agreement Upon termination of the Brasilia Concession Agreement, for a period of 24 months after the termination of the agreement. (1) Performance bonds for R$ 14.2 million, with CAAP as guarantor. Amount of the  Performance Bond  (in R$) Amount of the  Performance Bond  (in USD) 65 million 12.1 million 6.5 million 14.2 million 10% of the amount of planned investments  266.7 million 133.3 million 206.5 million 10% of the amount of planned investments  1.3 million 2.7 million 51.3 million 25.7 million 39.7 million 19.1 million 3.7 million                              (2) Insurance granted by a Guarantee letter of CAAP signed with Sompo Brazil on October 4, 2019 for R$ 206.5 million. F-76       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Brazil Concession Agreement (Cont.) Economic and financial re-equilibrium In Brazil, the pandemic was recognized as a case of "force majeure" or "fortuitous case", and for that reason the loss is not part of the risks assumed by the private sector  and  must  be  compensated  by  the  Government,  which  may  use  alternatives  such  as:  reduction  in  the  value  of  concession  fee,  increase  in  fees  charged  or extension of the contract. On July 9, 2020, ICAB and ICASGA filed an Administrative process to formally require the economic and financial re-equilibrium of their concessions for the year 2020. See further information in Note 8. Re-bidding of Natal Airport Concession On March 5, 2020, CAAP announced that its subsidiary ICASGA filed a request to the Agência Nacional de Aviação Civil (“ANAC”) to commence the re-bidding process of the International Airport of São Gonçalo do Amarante (“Natal Airport”), pursuant to Law No. 13,448 of July 5, 2017, and the ANAC Resolution No. 533 of November 7, 2019. This process will take several stages until the operation of the Natal Airport is transferred to a different operator after a new bidding process, and an indemnification payment is made to ICASGA. The amount of this payment will be determined by the authorities, based primarily on non-amortized capital expenditure investments. In the interim, ICASGA will maintain all airport operations, with the same safety and service quality, as well as commercial and employment contracts. The re-bidding request is limited to the Natal Airport concession. On May 26, 2020, the ANAC issued its affirmative vote to the technical and legal feasibility on the request of the re-bidding process initiated by ICASGA. On  June  3,  2020,  the  process  obtained  the  approval  of  the  Ministério  da  Infraestrutura  and  on  June  10,  2020,  the  Conselho  do  Programa  de  Parcerias  de Investimentos of the Ministério da Economia expressed a favorable opinion and submitted the qualification for re-bidding to the President of Brazil. On  August  24,  2020,  Natal  Airport  was  qualified  to  go  through  the  re-bidding  process.  On  November  20,  2020,  ICASGA  and  ANAC  signed  a  concession agreement amendment setting forth the rules and proceedings for the re-bidding (the “Amendment”) effective until August 24, 2022 or when the new operator wins the re-bidding, whichever occurs first. In case the re-bidding remains vacant on or after August 24, 2022, the Brazilian Government could extend the initial term. In case this term is not extended, the concessionaire will be responsible for continuing with the operation of the airport under the same conditions in place before the Amendment. As previously mentioned,  the process  of re-bidding  is still  in progress  and will go through several  stages, at this moment there  is no accounting  impact  of this operation in ICASGA nor CAAP financial figures, the measurement and the accounting will be carried out according to the terms of the upcoming contracts, when signed. F-77                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) The AAP Concession Agreement AAP is required to provide a guarantee with respect to compliance of all of its obligations under the AAP Concession Agreement, including the payment of any penalties and the levels of quality and service of the works. The AAP Concession Agreement performance bond does not cover the obligations guaranteed by the AAP Construction performance bond specified below. The AAP Concession Agreement performance bond required amounts is USD 4.5 million on the date of the execution of the AAP Concession Agreement, and must be renewed annually until two years after the termination of the AAP Concession Agreement. AAP  is  required  to  provide  a  guarantee  of  the  execution  of  the  works,  including  the  payment  of  any  penalties.  The  AAP  Construction  performance  bond  will guarantee  (i)  during  the  initial  construction  period,  a  total  of  10%  of  the  sum  of  the  amounts  established  in  the  work  execution  program,  that  must  renewed annually during the duration of this stage and the following three months, and (ii) during the remaining period, a total of 20% of the sum of the amounts established in the Annual Investment Plan for the Remaining Period Works, and must be renewed annually until 12 months after the complete execution of the works. As of December 31, 2020 and 2019, the amount guaranteed is approximately USD 1 million. Based on the above, Corporación América Sudamericana S.A. issued guarantees in favor of AAP for concession contract fulfilment, works to be performed and equipment with three standby letters of credit of with Morgan Stanley for a total amount of USD 2.25, USD 0.5 and USD 0.1 respectively. Other guarantees in favor of AAP AAP  entered  into  a  loan  agreement  as  borrower  with  VolcomCapital  Deuda  Perú  II  Fondo  de  Inversión  (administered  and  managed  by  VolcomCapital Administradora General de Fondos S.A.) (“Volcom”) in the amount of USD 10.5 million. Andino Investment Holdings S.A.A. and CAAP as shareholders of AAP were established as joint and several guarantors of AAP for the obligations that could be generated by virtue of the loan agreement. For this purpose, CAAP issued an irrevocable first demand guarantee letter in the amount of USD 5.25 million in favor of Volcom. Banco de Crédito del Perú (“BCP”) issued guarantees in favor of AAP for equipment acquisitions for the concession for a total amount of USD 240 thousands. TCU S.A. issued a guarantee in favor of AAP for working capital loans with Banco Internacional del Perú - Interbank for a total amount of USD 2 million. Armenian Concession Agreement Armenia International Airports CJSC has been awarded a concession agreement which grants until year 2032 the exclusive rights of exploitation, administration, maintenance and operation of Yerevan airport, Zvartnots. At the end of the concession period, the Company has the option to indefinitely extend the term of the concession agreement for additional periods of five years. The Armenian Concession Agreement does not require Armenia International Airports C.J.S.C to pay any fee or other consideration of any kind whatsoever for the rights granted to it under the Armenian Concession Agreement. Within the scope of the Armenian Concession Agreement the Company planned to build a new terminal in three phases. The first two phases are completed, which mainly included the construction of a new terminal for arrivals and departures. F-78                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Armenian Concession Agreement (Cont.) Obligations Assumed by the Concession Manager Under the terms of the Armenian Concession Agreement, the Concession Manager shall: - Undertake and warrant the normal and permanent rendering of aviation services. - Manage and operate the airports according to internationally accepted airport standards. - Comply with the Master Plan. - Obtain, at its own cost and risk, adequate financing and management resources to modernize the physical infrastructure of the airport, to ensure compliance with applicable regulatory standards and to improve the quality of their management. - Provide the Armenian Government with the ground spaces required for the performance of customs, migration, defense, security, safety, phyto-zoo sanitary and bromatological controls and public health activities, as long as they are and remain activities directly performed by Armenian Government agencies and bodies. If the Armenian Government decides to delegate any of such activities to the private sector, the Concession Manager shall have a right of first refusal for the performance of such activities, which right must be exercised within a period of 30 days as from the announcement of any bid by a third party. - Provide the Armenian Government with an annual report (and such other reports as the Armenian Government may reasonably request) on the development of the management, exploitation and operation of the airport, which will include data regarding traffic, revenues and investments. - Manage, operate and exploit the airport activities, directly or through contracts with third parties, subject to the limitations set forth in the Armenian Concession Agreement. - Collect from all of the users (including the airlines and all other public or private persons performing activities or exercising any authority in the airport) the corresponding airport charges and the fees which the Concession Manager may establish from time to time. - Construct,  maintain  and/or  operate,  on  its  own  account  or  through  any  third  parties,  any  hangars,  fuel  storage  plants  or  aircraft  supply  plants,  customs warehouses and/or any other warehouses or premises related to the handling of air cargoes or the aeronautical operation in general. Every  five  years  during  the  term  of  the  concession,  the  Company  is  required  to  submit  a  Master  Plan  to  the  Government  of  the  Republic  of  Armenia,  which describes the works to be executed in that five-year period, including the corresponding preliminary estimates and also sets forth the guidelines for the works and operations related to improvement and maintenance of the Airport during the remaining part of the term, as well as the description of actual works. The Master Plan will be updated every five years and extended to cover the 30-year term of the Armenian Concession Agreement. During the next five years, AIA expects to incur USD 13.2 million in capital expenditures in Zvartnots Airport and Shirak Airport in accordance with the master plan to be approved by the Armenian Government as presented by AIA’s management. Some of these investments are conditioned upon reaching certain passenger level thresholds. Italy Concession Agreement Toscana Aeroporti S.p.A. (“TA”) has the concession of the airports of Pisa and Florence. The  concession  for  Pisa  Airport  (“Pisa  Concession”)  was  approved  on  December  7,  2006,  with  the  Inter-Ministerial  Decree  issued  by  the  Ministry  of Transportation, the Ministry of the Economy and the Ministry of Defense. The Concession Agreement initially expired on December 7, 2046. The  Florence  Concession  was  approved  on  March  11,  2003,  with  the  Inter-Ministerial  Decree  issued  by  the  Ministry  of  Infrastructure  and  Transport  and  the Ministry of the Economy and Finance. In order to meet the urgent need to implement the relevant legal framework, the abovementioned Inter-Ministerial Decree provided the extension of the duration of the concession to 40 years. The Concession Agreement initially expired on February 10, 2043. In view of the drop in traffic at Italian airports deriving from the Covid-19 virus outbreak and in order to contain the consequent economic effects, the term of all the current concessions for the management and development of airport activities was extended by two additional years under Law No. 77 of July 17, 2020, which amends Article 202 paragraph 1-bis of Decree-Law No. 34 of May 19, 2020, extending Pisa and Florence concessions until 2048 and 2045, respectively. F-79                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Italy Concession Agreement (Cont.) Obligations Assumed by TA as Concessionaire Under the terms of the Pisa and Florence Concession Agreement, TA is responsible for developing, managing, exploiting, operating and maintaining Pisa Airport, which includes, inter alia, the performance of the following obligations and activities: - Paying the annual concession fee. - Adopting all appropriate measures in favor of the neighboring territorial communities and their security. - Organizing and managing the airport business, ensuring the optimal use of available resources for the purpose of providing an adequate level of services and activities, to be carried out in compliance with the principles of security, efficiency, cost effectiveness and environmental protection. - Providing its services under conditions of continuity and regularity, in compliance with the impartiality principle and in accordance with the applicable non- discrimination rules. - Obtaining prior authorization from ENAC to appoint sub concessionaires to carry out airport activities and to give prior written communication to ENAC of the sub concession of other activities (e.g., commercial activities), in any case ensuring that the relative third party sub concessionaires take out an insurance policy to cover the risks related to their respective activities. - Providing all of the necessary support for the relevant public administrations to carry out their emergency and health services within the context of the airport business and management. - Adopting all necessary measures to ensure the provision of the fire-fighting service. - Ensuring the carrying out of airport security control services. - Complying with the relevant obligations provided under the applicable framework and periodically communicating data on the quality of offered services to ENAC. - Preparing and presenting to ENAC a report on the implementation status of the operations program and related investment plan. - Guaranteeing the suitability of the standards of offered services. Fees As consideration for both airport concessions granted by ENAC, TA is required to pay annual fees to be determined pursuant to Law No. 662/1996, which states that  the  relevant  fees  shall  be  the  subject  of  the  joint  determination  of  the  Ministry  of  Finance  and  the  Ministry  of  Infrastructure  and  Transport.  The  fees  are established by Inter-Managerial Decree (decreto interdirigenziale) dated June 30, 2003, which provides the adoption of a work load unit criteria, where each unit corresponds to one passenger or 100 kg of goods or post. Guarantees Suretyships provided to third parties on behalf of TA (€ 10.8 million as of December 31, 2020 and € 10.8 as of December 31, 2019) mainly refer to performance bonds with ENAC (Italian regulatory authority) as beneficiary, in order to guarantee full and exact fulfillment of the obligations established with the two 40-year Conventions signed; of the Municipalities of Pisa and Florence to ensure compliance with municipal regulations in the execution of works for the expansion of the airports infrastructure by TA and other items. Insurance Under the Pisa and Florence Concession Agreement, TA shall procure an insurance policy, for an amount to be determined in agreement with ENAC, in order to cover  a  series  of  risks  related  to  the  assets  used  either  directly  or  indirectly  in  the  airport  management  business  (e.g.,  fires,  aircraft  crashes,  damages  due  to transported goods, machinery or natural events). Investment plan Under the terms of the Italian Concession Agreements, TA is required to present a long-term master plan for each individual airport. The master plan projections (including  traffic,  operating  expenses,  investment  commitments,  etc.)  are  used  by  ENAC  to  determine  airport  tariffs,  and  is  revised  every  four  years.  Once approved by ENAC, the investment commitments in the master plan become binding obligations under the terms of the respective Concession. On November 3, 2015, TA received the technical approval by ENAC of its 2014-2029 master plan for Florence Airport, and on December 28, 2017, the Ministry of  Environment,  after  conducting  an  environmental  impact  assessment  (Valutazione di Impatto Ambientale),  approved  such  master  plan.  However,  on  May  27, 2019, upon request of the Environmental Association (Associazione VAS Vita Ambiente) and other authorities, such approval was repealed through judgment No. 793. F-80                             Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 26       Contingencies, commitments and restrictions on the distribution of profits (Cont.) b. Commitments (Cont.) Italy Concession Agreement (Cont.) On July 25, 2019, TA, jointly with the Ministry of Environment, ENAC and other authorities, appealed such judgement and on February 14, 2020, TA was notified by  the  Council  of  State  that  the  appeal  was  rejected.  Therefore,  TA  must  undertake  a  new  procedure  regarding  the  environmental  compliance  of  the  works performed. In relation with Pisa Airport, on October 24, 2017, ENAC approved and signed 2015-2028 master plan for Pisa Airport. c. Restrictions to the distribution of profits and payment of dividends As of December 31, 2020, 2019 and 2018, equity as defined under Luxembourg laws and regulations (“Lux GAAP”) consisted of: Share capital Share premium Reserve for own shares Legal reserve Free distributable reserves Non-distributable reserves Retained earnings Total equity in accordance with Luxembourg law At December 31,  2020 At December 31,  2019 At December 31,  2018 163,223      183,430      6,145      176      378,910      1,351,883      (60,392)     2,023,375      160,022      180,486      -      176      385,055      1,351,883      (78,497)     1,999,125      160,022  180,486  -  176  385,055  1,351,883  (72,231) 2,005,391  At least 5% of the Company’s net income per year, as calculated in accordance with Luxembourg law and regulations, must be allocated to the creation of a legal reserve equivalent to 10% of the Company’s share capital. Dividends may not be paid out of the legal reserve. The Company may pay dividends to the extent, among other conditions, that it has distributable retained earnings calculated in accordance with Luxembourg laws and regulations. F-81                                                                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 27       Related party balances and transactions Corporación América Airports S.A. is controlled by ACI Airports S.à r.l., which is controlled by ACI Holding S.à r.l., which is controlled by Corporación América International S.à r.l. (previously denominated America Corporation International S.à r.l.), all of which are Luxembourg based companies. Corporación América International S.à r.l. is controlled by Liska Investments Corporation, a company incorporated under the laws of the British Virgin Islands. Liska  Investments  Corporation  is  controlled  by  Southern  Cone  Foundation  (CAAP’s  ultimate  parent  company),  a  foundation  created  under  the  laws  of Liechtenstein, having its corporate domicile in Vaduz. The foundation's purpose is to manage its assets through the decisions adopted by its independent board of directors. The potential beneficiaries of this foundation are members of the Eurnekian family and religious, charitable and educational institutions. Interests in subsidiaries are set out in Note 2.B. Transactions and balances with “Associates” are those carried out with entities over which CAAP exerts significant influence in accordance with IFRS, but does not have control. Transactions and balances with related parties, which are not associates and are not consolidated are disclosed as “Other related parties”. The  Group  receives  services  from  related  parties,  such  as  internal  audit,  management  control,  financial  assistance,  technology  outsourcing  services  and construction services. Summary of balances with related parties are: Year-end balances (a) Arising from sales / purchases of goods / other Trade receivables with associates Trade receivables with other related parties Other receivables with associates Other receivables with other related parties Other financial assets with associates Other financial assets with other related parties Trade payables to other related parties (b) Other liabilities Other liabilities to other related parties (c) Other balances Cash and cash equivalents in other related parties Transactions Aeronautical/Commercial revenue Fees Interest accruals Acquisition of goods and services Others At December 31, 2020 2019 1,579      845      658      8,850      2,609      14,135      (3,945)     24,731      (8,541)     (8,541)     11,776      11,776      1,555  687  658  8,611  2,494  14,573  (3,017) 25,561  (7,538) (7,538) 15,312  15,312  2020 For the year ended 2019 2018 4,072      (6,791)     712      (11,516)     (4,262)     7,187      (8,256)     654      (19,002)     (4,449)     7,507  (6,056) (320) (23,909) (954) The Group leases buildings to other related parties which are recognized under the scope of IFRS 16 and accounted in Lease liabilities line for an amount of USD 6,937 as of December 31, 2020 (USD 2,218 as of December 31, 2019). Additionally, the group has variable equipment leases with other related parties that are excluded from the lease liability according to IFRS 16. Transactions related to those leasing’s are included in Acquisition of goods and services line for an amount of USD 3,284 (USD 6,272 as of December 31, 2019). Remuneration  received  by  the  Group’s  key  staff  amounted  to  approximately  2.2%  of  total  remunerations  accrued  at  December  31,  2020,  1.7%  accrued  at December 31, 2019 and 1.8% accrued at December 31, 2018. F-82                                                                                                                                                                                                                                              Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 28       Cash flow disclosures Changes in working capital Other receivables and credits Inventories Other liabilities The most significant non-cash transactions are detailed below: Intangible assets acquisition with an increase in Other liabilities / Borrowings / Lease liabilities Right-of-use asset initial recognition with an increase in Lease liabilities Income tax paid with tax certificates Borrowings cost capitalization Reconciliation of debt: 2020 At December 31, 2019 46,571      2,358      (14,831)     34,098      (103,908)     (1,395)     (48,116)     (153,419)     2018 (41,567) (999) (37,242) (79,808) 2020 For the year ended 2019 2018 (3)     (7,878)     (1,227)     (84)     (4,368)     (12,273)     -      (562)     (595) -  (1,650) -  According to the IAS 7, the movements in the debt of the year that impact on the cash flow as part of the financing activities are detailed below: Values at the beginning of the year Proceeds from borrowings Loans and interest paid Debt renegotiation expenses Foreign exchange and inflation adjustments Other non-cash movements * Balances as of December 31, 2020 Values at the beginning of the year Adjustment on adoption of IFRS 16 Proceeds from borrowings Loans and interest paid Foreign exchange and inflation adjustments Other non-cash movements * Balances as of December 31, 2019 Values at the beginning of the year Proceeds from borrowings Loans and interest paid Foreign exchange and inflation adjustments Other non-cash movements * Balances as of December 31, 2018 * This line mainly includes interest accrued. Bank and financial  borrowings Notes related parties     Other Total Loans with  575,282      184,527      (81,384)     (2,624)     (52,215)     40,751      664,337      633,062      39,783      (31,231)     (8,351)     6,036      41,181      680,480      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      -      1,208,344  224,310  (112,615) (10,975) (46,179) 81,932  1,344,817  Bank and financial  borrowings Notes related parties     Other Total Loans with  446,007      -      196,977      (75,147)     (34,347)     41,792      575,282      678,936      -      -      (94,142)     699      47,569      633,062      -      -      -      -      -      -      -      1,715      (1,715)     -      -      -      -      -      1,126,658  (1,715) 196,977  (169,289) (33,648) 89,361  1,208,344  Bank and financial  borrowings Loans with  Notes related parties     Other Total 765,330      123,036      (431,583)     (55,935)     45,159      446,007      682,415      71,510      (119,663)     (3,624)     48,298      678,936      34,651      -      (34,980)     -      329      -      4,049      -      (1,664)     (1,265)     595      1,715      1,486,445  194,546  (587,890) (60,824) 94,381  1,126,658  F-83                                                                                                                                                                                                                                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 29       Share-based payments Management share compensation plan On  August  20,  2020,  the  Company  approved  a  management  share  compensation  plan  for  a  period  beginning  on  such  date  and  ending  on  December  31,  2025, extendable thereafter upon approval from the Board of Directors. The purpose of the plan is to permit executives and key employees of either the Company, or any of its subsidiaries or its affiliates acting as employers (together the “Company Group”) who are eligible to receive an annual incentive compensation consisting either of (i) a certain number of shares in the share capital of the Company or of (ii) contractual rights to receive, at a certain point in time, a certain number of Shares, thereby encouraging the employees to focus on the long term growth and its contribution to the success of the Company Group. The plan shall be organized and implemented by an Organization and Compensation Committee of the Board of Directors. The Committee will determine, in its sole discretion, whether Shares will be issued and allocated or rights will be granted to executives and key employees. Shares allocated for the plan are held in treasury until they are assigned to key employees in accordance with the Management Compensation Plan. Under the plan, executives and key employees awarded are granted shares which only vest if certain performance standards are met and are recognized as part of employee benefit costs in the period the shares are granted. As of December 31, 2020, there were 3,200,445 shares held in treasury of which 590,000 shares have been assigned fully vested to employees on the closing share price of USD 3.05 at grant date. As of December 31, 2020, shares have not been delivered to the beneficiaries. The value of shares granted was recognized on the grant date (grant date fair value) based on the closing share price at which the company’s shares are traded on the NYSE. During the year ended December 31, 2020, USD 1,800 of share-based compensation was recorded in Salaries and social security contributions and as an increase in Other reserves in equity as services provided were received as consideration for the Company’s own equity instruments. 30       Earnings per share Basic  earnings  per  share  is  calculated  by  dividing  the  profit  or  loss  attributable  to  equity  holders  of  the  Group  by  the  weighted  average  number  of  shares outstanding resulting from the Reverse Stock Split, the Initial Public Offering and the Capital Increase, which were implemented in three stages, less the weighted average number of treasury shares. - Stage 1: Reverse stock split from 1-to-10.12709504 approved by the shareholder on January 19, 2018 that implies a reduction of the outstanding common shares from 1,500,000,000 to 148,117,500 common shares. The nominal value of USD 1 of each common share has not changed because of the Reverse Stock Split, which become effective as of the date of its approval. - Stage 2: Issuance of 11,904,762 common shares in the Initial Public Offering on February 2, 2018. - Stage 3: Capital Increase of 3,200,445 common shares for the purpose of the Management Share Compensation Plan on October 9, 2020. The Reverse Stock Split has been given a retrospective effect. The following tables shows the net income and the number of shares that have been used for the calculation of the basic earnings per share total: (Loss)/ Income attributable to equity holders of the Group Weighted average number of shares (thousands) Basic earnings per share of the year Weighted average number of shares outstanding Weighted average number of treasury shares Weighted average number of shares used as the denominator 2020 2019 2018 (253,053)     160,022      (1.58)     9,099      160,022      0.06      7,125  158,848  0.04  2020 2019 2018 160,748      (726)     160,022      160,022      -      160,022      158,848  -  158,848  As of the date of the issuance of these Consolidated Financial Statements, there are no CAAP instruments outstanding that imply the existence of potential ordinary shares. Thus the basic net income per share matches the diluted net income per share.  F-84                                                                                                       Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated) 31       Restricted Net Assets The Company’s ability to pay dividends is primarily dependent on the Company receiving distributions of funds from its subsidiaries. According to the information provided  by  the  Company’s  subsidiaries  and  as  a  result  of  the  impact  of  Covid-19  pandemic,  the  worldwide  economic  situation  and  the  decrease  in  airport operations, together with the refinancing of debts for liquidity, strict conditions for the obtainment of waivers and government measures for employment protection have restricted the Company’s subsidiaries ability to transfer a portion of their net assets to the Company either in the form of dividends, loans or advances as of December 31, 2020. Even though the Company currently does not require any dividends, loans or advances from its subsidiaries for working capital and other funding purposes, the Company may in the future  require  additional  cash  resources  from them  due to changes in business conditions, to fund future acquisitions  and development  or merely to declare and pay dividends or distributions to the Company’s shareholders. The Company performed a test on the restricted net assets of its consolidated subsidiaries (the “restricted net assets”) in accordance with Securities and Exchange Commission  Regulation  S-X  Rule  4-08  (e)  (3),  “General  Notes  to  Financial  Statements”  and  concluded  that  it  was  applicable  for  the  Company  to  disclose  its condensed financial information for the parent Company only. See Note 33. 32       Subsequent events Acquisition of Cemes Aeroport S.r.l. and formation of Toscana Aeroporti Costruzioni S.r.l. Toscana Aeroporti S.p.A. (“TA”) signed an agreement to acquire a 51% stake in Cemes Aeroporti S.r.l., a recently-formed company operating in the construction sector, which has concurrently changed its corporate name to Toscana Aeroporti Costruzioni S.r.l. (TAC). The consideration for the transaction, which TA will fund with own resources, amounts to € 4,5 million, with annual deferred payment in five installments until December 31, 2025. The transaction does not entail any assumption of debt or assignment of receivables. Conflict with Aerolíneas Argentina S.A (“ARSA”) On February 2, 2021, ARSA sent a document to AA2000, which contained a proposal of debt acknowledgment for the amounts owed up to March 31, 2020 (ARS 120.6 million and USD 36.5 million). In the aforementioned document, ARSA proposed a payment plan in 72 monthly, equal and consecutive installments payable as from January 5, 2023. On February 4, 2021, AA2000 accepted the proposal. AA2000 and ARSA continue in negotiations to reconcile the remaining outstanding debt. AA2000 2019 Credit facilities re-financing On February 19, 2021, AA2000 extended 60% of the 2019 Credit Facilities installment corresponding to Citibank N.A. due in February 2021 for a total amount of USD 2.3 million,  to be fully repaid  on February 19, 2023. For the remaining  40% AA2000 obtained a loan for a total amount of ARS 139 million  that accrue quarterly interest at a variable rate equivalent to the corrected BADLAR rate (“BADCOR”) plus an applicable margin of 5% nominal per annum and will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on March 19, 2022. Additionally, AA2000 obtained three loans for the total amount of ARS 843 million to pay the installment of the renegotiated 2019 Credit Facilities agreement due in February 2021. These loans accrue quarterly interest at a variable rate equivalent to the corrected BADLAR rate (“BADCOR”) plus an applicable margin of 5% nominal per annum and 40% of them will be paid in four equal and consecutive quarterly installments beginning on March 19, 2022 and the remaining 60% will be paid in full on February 19, 2023. Aeropuertos del Neuquén S.A. concession update On March 4, 2021 a letter of intent was signed with the government of the province where the commission for the renegotiation of the concession contract agrees on the necessary mechanisms to arrive at a definitive proposal and subscription of the Act of Adequacy and Contractual Renegotiation. There are no other subsequent events that could significantly affect the Company’s financial position as of December 31, 2020.  F-85                                           Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated 33       Condensed Financial Information of the Company The  condensed  financial  information  of  the  Company  has  been  prepared  in  accordance  with  SEC  Regulation  S-X  Rule  5-04  and  Rule  12-04,  using  the  same accounting  policies  as  set  out  in  the  Group’s  Consolidated  Financial  Statements.  The  results  of  operations  reflected  in  the  financial  statements  prepared  in accordance with IFRS differ from those reflected in the statutory financial statements of the Company prepared in accordance with Lux GAAP (see Note 26.c). Certain information and footnote disclosures generally included in financial statements prepared in accordance with IFRS have been condensed or omitted. The footnote disclosures contain supplemental information relating to the operations of the Company, as such, these statements are not the general-purpose financial statements of the reporting entity and should be read in conjunction with the notes to the Consolidated Financial Statements of the Group. For the purpose of presenting parent only financial information, the Company records its investments in subsidiaries under the equity method of accounting. Such investments  are  presented  on  the  separate  condensed  balance  sheets  of  the  Company  as  Investments in subsidiaries and  the  income/loss  of  the  subsidiaries  are presented as Share of (loss) / income in subsidiaries and associates. Certain information and footnote disclosures generally included in the Consolidated Financial Statements prepared in accordance with IFRS have been condensed and omitted. As of December 31, 2020, the Company did not have significant capital commitments and other significant commitments, or guarantees, except for those which have been separately disclosed in the Consolidated Financial Statements, mainly included in Note 22 and 26.b. CONDENSED STATEMENT OF INCOME Selling, general and administrative expenses Operating loss Share of (loss) / income in subsidiaries and associates (Loss) / Income before financial results and income tax Financial income Financial loss (Loss) / Income before income tax Income tax (Loss) / Income for the year CONDENSED STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME For the year ended  December 31, 2020     For the year ended  December 31, 2019     (5,568)     (5,568)     (246,185)     (251,753)     99      (400)     (252,054)     1,028      (251,026)     For the year ended  December 31, 2018   (7,288) (7,288) 33,839  26,551  2,343  (2,657) 26,237  -  26,237  (6,239)     (6,239)     16,250      10,011      462      (406)     10,067     (1,028)     9,039     (Loss) / Income for the year Items that may be subsequently reclassified to profit or loss: Share of other comprehensive loss from subsidiaries and associates Other comprehensive loss for the year, net of income tax Total comprehensive loss for the year (251,026)     (25,253)     (25,253)     (276,279)     F-86 For the year ended  December 31, 2020     For the year ended  December 31, 2019     For the year ended  December 31, 2018   26,237  9,039      (13,394)     (13,394)     (4,355)     (161,338) (161,338) (135,101)                                                                                                                                     Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated 33       Condensed Financial Information of the Company (Cont.) CONDENSED STATEMENT OF FINANCIAL POSITION   At December 31, 2020    At December 31, 2019  ASSETS Non-current assets   Property, plant and equipment, net   Right-of-use asset   Investments in subsidiaries   Investments in associates Current assets   Other receivables   Cash and cash equivalents Total assets EQUITY Share capital Share premium Treasury shares Free distributable reserve Non-distributable reserve Currency translation adjustment Legal reserves Other reserves Retained earnings Equity LIABILITIES Non-current liabilities   Deferred tax liabilities   Lease liabilities Current liabilities   Borrowings   Other liabilities   Lease liabilities   Trade payables Total liabilities Total equity and liabilities 21      102      504,732      3,081      319      2,166      510,421      163,223      183,430      (6,145)     378,910      1,358,028      (417,272)     176      (1,342,221)     171,281      489,410      -      66      19,508      1,017      48      372      21,011      510,421      33  153  771,247  8,046  82  552  780,113  160,022  180,486  -  385,055  1,351,883  (392,101) 176  (1,343,939) 422,307  763,889  1,028  99  13,513  1,206  51  327  16,224  780,113  F-87                                                                                                                                                                                                                                                         Corporación América Airports S.A. Consolidated Financial Statements as of December 31, 2020 and 2019 and for the years ended December 31, 2020, 2019 and 2018 (Amounts in thousands of U.S. dollars except share data or as otherwise indicated 33       Condensed Financial Information of the Company (Cont.) CONDENSED STATEMENT OF CASH FLOWS For the year ended  December 31, 2020     For the year ended  December 31, 2019     For the year ended  December 31, 2018   26,237  9,039      (Loss)/Income for the year Adjustments for: Amortization and depreciation Deferred income tax Share of income / (loss) in subsidiaries and associates Interest expense Net foreign exchange Other financial results, net Changes in working capital Net cash used in operating activities Purchase of Property, plant and equipment Acquisition of other financial assets Disposals of other financial assets Cash contribution in subsidiaries and associates Loans with related parties Dividends from subsidiaries Net cash (used in) / provided by investing activities Proceeds from borrowings Release of guarantee deposits Leases payments Loans paid Initial Public Offering expenses paid Initial Public Offering Interest paid Net cash provided by / (used in) financing activities (251,026)     62      (1,028)     246,185      395      (95)     4      (184)     (5,687)     -      -      -      (16,730)     -      15,944      (786)     8,100      -      (56)     -      -      -      -      8,044      62      1,028      (16,250)     390      (70)     (300)     (207)     (6,308)     (13)     (4,978)     17,000      (11,191)     3,672      -      4,490      -      -      (53)     (4,494)     -      -      (693)     (5,240)     6  -  (33,839) 1,828  (533) (887) (30,947) (38,135) (14) (25,493) 13,043  (132,962) (3,519) 9,737  (139,208) -  92,913  -  (97,680) (5,495) 195,601  (2,932) 182,407  Increase / (Decrease) in cash and cash equivalents 1,571      (7,058)     5,064  Cash and cash equivalents At the beginning of the year Effect of exchange rate changes in cash and cash equivalents Increase / (Decrease) in cash and cash equivalents At the end of the year 552      43      1,571      2,166      7,610      -      (7,058)     552      2,569  (23) 5,064  7,610  F-88                                                                                                                                                                                                                                   CORPORACIÓN AMÉRICA AIRPORTS S.A.  Société anonyme  4, rue de la Grève, L-1643 Luxembourg,  R.C.S. Luxembourg: B 174140 STATUTS COORDONNES AU 23 OCTOBRE 2020 Exhibit 1.1 1. 1.1 Form, name and number of shareholders Form and name There exists a public limited liability company (société anonyme) under the name of “Corporación América Airports S.A.” (the Company), governed by the laws of the Grand Duchy of Luxembourg and in particular the law dated 10 August 1915 on commercial companies, as amended (the Companies Act), and by the present articles of incorporation (the Articles, and a reference to an “Article” shall be construed as a reference to an article of these Articles). 1.2 Number of shareholders The Company may have one shareholder (the Sole Shareholder) or several shareholders. The Company shall not be dissolved upon the death, suspension of civil rights, insolvency, liquidation or bankruptcy of the Sole Shareholder. Where the Company has only one shareholder, any reference to the shareholders in the Articles shall be a reference to the Sole Shareholder. 2. 2.1 Registered office Place and transfer of the registered office The registered office of the Company is established in the municipality of Luxembourg. It may be transferred within such municipality or to any other place in the Grand  Duchy  of  Luxembourg  by  a  resolution  of  the  board  of  directors  of  the  Company  (the  Board),  which  is  authorised  to  amend  the  Articles,  to  the  extent necessary, to reflect the transfer and the new location of the registered office. 2.2 Branches, offices, administrative centres and agencies The Board shall further have the right to set up branches, offices, administrative centres and agencies wherever it shall deem fit, either within or outside the Grand Duchy of Luxembourg. 3. Duration The Company is formed for an unlimited duration. 4. Purpose The corporate purpose of the Company is (i) the acquisition, holding and disposal, in any form, by any means, whether directly or indirectly, of participations, rights and interests in, and obligations of, Luxembourg and foreign companies, (ii) the acquisition by purchase, subscription, or in any other manner, as well as the transfer by sale, exchange or in any other manner of stock, partnership interests, bonds, debentures, notes and other securities or financial instruments of any kind (including notes or parts or units issued by Luxembourg or foreign mutual funds or similar undertakings) and receivables, claims or loans or other credit facilities and agreements or contracts relating thereto, and (iii) the ownership, administration, development and management of a portfolio of assets (including, among other things, the assets referred to in (i) and (ii) above). 1                                    Exhibit 1.1 The Company may borrow in any form. It may enter into any type of loan agreement and it may issue notes, bonds, debentures, certificates, shares, beneficiary parts, warrants and any kind of debt or equity securities including under one or more issuance programmes. The Company may further list all or part of its shares on a regulated or unregulated stock exchange in or outside of the European Union. The Company may lend funds including the proceeds of any borrowings and/or issues of securities to its subsidiaries, affiliated companies or any other company. The  Company  may  also  give  guarantees  and  grant  security  interests  over  some  or  all  of  its  assets  including,  without  limitation,  by  way  of  pledge,  transfer  or encumbrance,  in  favour  of  or  for  the  benefit  of  third  parties  to  secure  its  obligations  or  the  obligations  of  its  subsidiaries,  affiliated  companies  or  any  other company. The  Company  may  enter  into,  execute  and  deliver  and  perform  any  swaps,  futures,  forwards,  derivatives,  options,  repurchase,  stock  lending  and  similar transactions. The Company may generally use any techniques and instruments relating to investments for the purpose of their efficient management, including, but not limited to, techniques and instruments designed to protect it against credit, currency exchange, interest rate risks and other risks. The Company may carry out any commercial, industrial, and financial operations, which are directly or indirectly connected with its purpose or which may favour its development. In addition, the Company may acquire and sell real estate properties, for its own account, either in the Grand Duchy of Luxembourg or abroad and it may carry out all operations relating to real estate properties. In general, the Company may take any controlling and supervisory measures and carry out any operation or transaction which it considers necessary or useful in the accomplishment and development of its purpose. The descriptions above are to be construed broadly and their enumeration is not limiting. The Company’s purpose shall include any transaction or agreement which is entered into by the Company, provided it is not inconsistent with the foregoing matters. 5. 5.1 Share capital Issued share capital The share capital is set at one hundred sixty-three million two hundred twenty-two thousand seven hundred and seven US dollars (USD 163,222,707), represented by one  hundred  sixty-three  million  two  hundred  twenty-two  thousand  seven  hundred  and  seven  (163,222,707)  shares  having  a  nominal  value  of  one  US dollar (USD 1) each. 5.2 Share capital increase and share capital reduction The share capital of the Company may be increased or reduced by a resolution adopted by the general meeting of the shareholders of the Company (the General Meeting) in the manner required for amendment of the Articles, as provided for in Article 11. 5.3 Contributions to a non-distributable reserves account The  General  Meeting  is  authorised  to  approve  capital  contributions  to  a  non-distributable  reserves  account  of  the  Company  by  way  of  a  payment  in  cash  or  a payment in kind or otherwise. Such a capital contribution shall be booked in the non-distributable reserves account of the Company. 2                              Exhibit 1.1 The capital contributions that are booked in the non-distributable reserves account of the Company may only be distributed and/or reduced in any other manner by a  resolution  of  the  General  Meeting  adopted  in  the  manner  required  for  the  amendment  of  these  Articles,  as  set  out  in  Article  11.  Such  distributions  and/or reductions shall be made in accordance with Article 22.3. 5.4 Pre-emptive rights In the case of an issuance of (i) shares or (ii) those instruments covered in article 420-27 of the Companies Act, including, without limitation, convertible bonds that  entitle  their  holders  to  subscribe  for  or  to  be  allocated  with  shares  in  consideration  for  a  payment  in  cash,  in  kind  or  by  a  conversion  of  reserves,  the shareholders shall have pro rata pre-emptive rights with respect to any such issuance. The preferential subscription period is decided by the Board but must be of at  least  fourteen  (14)  days  as  from  the  date  of  the  publication  of  the  offering  in  the  RESA  (Recueil électronique des sociétés et associations)  and  a  journal published in Luxembourg (the Preferential Subscription Period). Third parties may take part in the capital increase at the end of the Preferential Subscription Period, except if the Board decides that preferential subscription rights (the PSR) shall be exercised in proportion to the capital represented by their shares, by the holders of such PSR (the PSR Holders) who already exercised their PSR during the Preferential Subscription Period. In that case, the subscription terms of the PSR Holders shall be determined by the Board. The General Meeting may limit or withdraw the PSR or authorise the Board to do so (as the case may be) under the conditions prescribed for under article 420- 26(5) of the Companies Act. 5.5 Authorisation for the Board to increase the share capital (a) Size of the authorisation The authorised capital of the Company is set at two hundred twenty-five million US dollars (USD 225,000,000) (the Authorised Capital Amount) represented by a maximum of two hundred twenty-five million (225,000,000) shares having a nominal value of one US dollar (USD 1.-) each. (b) Terms of the authorisation The Board is authorised, during a period starting on 19 January 2018, regardless of the date of publication of such deed, and expiring on the fifth anniversary of such date (the Period), to increase the current share capital up to the Authorised Capital Amount, in whole or in part from time to time: (i) by way of issuance of shares  in consideration  for  a payment  in cash, (ii)  by way  of issuance  of shares  in consideration  for  a payment  in kind, and/or  (iii)  by way of capitalisation  of distributable profits and reserves, including share premium. The Board is authorised to determine the terms and conditions attaching to any subscription and issuance of shares pursuant to the authority granted under this Article 5.5, including by setting the time and place of the issuance or the successive issuances of shares, the issue price, with or without share premium, and the terms and conditions of payment for the shares under any documents and agreements including, without limitation, convertible loans, option agreements or stock option plans. During the Period, the Board is authorised to issue convertible bonds, or any other convertible debt instruments, bonds carrying subscription rights or any other instruments  entitling  their  holders  to subscribe  for or be allocated  with shares,  such as, without limitation,  warrants  (the  Instruments), within  the limits  of the Authorised  Capital  Amount.  The  issuance  of  the  shares  to  be  issued  following  the  exercise  of  the  rights  attached  to  the  Instruments  may  be  carried  out  by  a payment in cash, a payment in kind or a capitalisation of distributable profits and reserves, including share premium during or after the Period. 3                            The Board is authorised to (i) determine the terms and conditions of the Instruments, including the price, the interest rate, the exercise rate, conversion rate or the exchange rate, and the repayment conditions, and (ii) issue such Instruments. (c) Authorisation to cancel or limit the pre-emptive rights The Board is authorised to cancel or limit the pre-emptive rights of the shareholders set out in the Companies Act, as reflected in Article 5.4, in connection with an issue of new shares and Instruments made pursuant to the authority granted under this Article 5.5. (d) Recording of capital increases in the Articles Article 5 of the Articles shall be amended so as to reflect each increase in share capital pursuant to the use of the authorisation granted to the Board under this Article  5  and  the  Board  shall  take  or  authorise  any  person  to  take  any  necessary  steps  for  the  purpose  of  the  recording  of  such  increase  and  the  consequential amendments to the Articles before a notary. Exhibit 1.1 6. 6.1 Shares Form of the shares The shares of the Company are in registered form (actions nominatives) only. 6.2 Share register and share certificates A share register will be kept at the registered office, where it will be available for inspection by any shareholder. Such register shall set forth the name of each shareholder, its residence or elected domicile, the number of shares held by it, the nominal value or accounting par value paid in on each such share, the issuance of shares, the transfer of shares and the dates of such issuance and transfers. The ownership of the registered shares will be established by the entry in this register, or in the event separate registrars have been appointed pursuant to the below, in such separate register(s). The Company may appoint registrars in different jurisdictions who will each maintain a separate register for the registered common shares entered therein and the holders of common shares may elect to be entered in one of the registers and to be transferred from time to time from one register to another. The Board may however impose transfer restrictions for common shares that are registered, listed, quoted, dealt in or have been places in certain jurisdictions in compliance with the requirements applicable therein. 6.3 Deposit Notwithstanding  the  foregoing  in  this  Article  6,  where  common  shares  are  recorded  in  the  register  of  shareholders  in  the  name  of  or  on  behalf  of  a  securities settlement  system  or  the  operator  of  such  system  and  recorded  as  book-entry  interests  in  the  accounts  of  a  professional  depositary  or  any  sub-depositary  (any depositary and any sub-depositary being referred to hereinafter as a Depositary), the Company - subject to having received from the Depositary a certificate in proper  form  -  will  permit  the  Depository  of  such  book-entry  interests  to  exercise  the  rights  attaching  to  the  common  shares  corresponding  to  the  book-entry interests  of  the  relevant  shareholder,  including  receiving  notices  of  General  Meetings,  admission  to  and  voting  at  General  Meetings,  and  shall  consider  the Depository  to  be  the  holder  of  the  shares  corresponding  to  the  book-entry  interests  for  all  purposes  in  these  Articles.  The  Board  may  determine  the  formal requirements with which such certificates must comply. Notwithstanding the other provisions of this Article 6, the Company will make any and all payments (including any dividend payments and any other distributions) in respect of shares recorded in the name of a Depositary, or deposited with any of them, as the case may be, whether in cash, shares or other assets, only to such Depositary,  or  otherwise  in  accordance  with  such  Depositary’s  instructions,  and  that  payment  shall  release  the  Company  from  any  and  all  obligations  for  such payments. 4                                6.4 Ownership and co-ownership of shares The  Company  will  recognise  only  one  holder  per  share.  In  the  event  that  a  share  is  held  by  more  than  one  person,  the  Company  has  the  right  to  suspend  the exercise of all rights attached to that share until one person has been appointed as sole holder in relation to the Company. The person appointed as the sole holder of the shares towards the Company in all matters by all the joint holders of those shares shall be named first in the register. Only the joint holder of a share first named in the register, as appointed by all the joint holders of such share, shall be entitled, in its capacity as sole holder towards the  Company  of  that  share  jointly  held,  to  exercise  the  rights  attached  to  such  share,  including  without  limitation:  (i)  to  be  served  notices  by  the  Company, including convening notices relating to General Meetings, (ii) to attend General Meetings and to exercise the voting rights attached to the share jointly held at any such meetings, and (iii) to receive dividend payments in respect of the share jointly held. Exhibit 1.1 6.5 Share redemptions Unless otherwise indicated, the Company may redeem its own shares within the limits set forth by law. Any shares redeemed in accordance with this Article 6.5 may be cancelled or held for an unlimited duration as treasury shares by the Company without any voting rights and, unless otherwise decided, as the case may be, by the Board or the General Meeting without any right to any distributions whatsoever, in which case the distributions otherwise payable under such treasury shares will be allocated, and become payable, on a pro rata basis to the benefit of the remaining outstanding shares). Such treasury shares may be distributed at any time to existing shareholders or third parties, subject to compliance with Article 7, by a decision of the Board. 7. Transfer of registered shares A transfer of registered shares may be effected by a written declaration of transfer entered in the share register of the Company, such declaration of transfer to be executed by the transferor and the transferee or by persons holding suitable powers of attorney, and in accordance with the provisions applying to the transfer of claims provided for in article 1690 of the Luxembourg civil code. The Company may also accept as evidence of transfer other instruments of transfer evidencing the consent of the transferor and the transferee satisfactory to the Company. 8. Debt Securities Debt securities issued by the Company shall be in registered form only. 9. Powers of the General Meeting As  long  as  the  Company  has  only  one  shareholder,  the  Sole  Shareholder  has  the  same  powers  as  those  conferred  on  the  General  Meeting.  In  such  a  case,  any reference in these Articles to decisions made or powers exercised by the General Meeting shall be a reference to decisions made or powers exercised by the Sole Shareholder. Decisions made by the Sole Shareholder are documented in the form of minutes or written resolutions, as the case may be. In the case of a plurality of shareholders, any regularly constituted General Meeting shall represent the entire body of shareholders of the Company. 5                                  10. Annual General Meeting of the shareholders – Other meetings The annual General Meeting shall be held, in accordance with Luxembourg law, in the Grand Duchy of Luxembourg at the address of the registered office of the Company or at such other place in the Grand Duchy of Luxembourg. Other General Meetings may be held at such a place as specified in the respective convening notices of the meeting. Exhibit 1.1 11. Notice, quorum, convening notices, powers of attorney and vote 11.1 Right and obligation to convene a General Meeting The Board may convene a General Meeting. They shall be obliged to convene it so that it is held within a period of one month, if shareholders representing one- tenth of the capital require this in writing, with an indication of the agenda. One or more shareholders representing at least one-tenth of the subscribed capital may request that the entry of one or more items be added to the agenda of any General Meeting. This request must be addressed to the Company at least five (5) days before the relevant General Meeting. 11.2 Procedure to convene a General Meeting General Meetings shall be convened in accordance with the provisions of the Companies Act and as long as the common shares of the Company are listed on a foreign stock exchange, in accordance with the requirements of such foreign stock exchange applicable to the Company. If all shareholders are present or represented at a General Meeting and state that they have been informed of the agenda of the meeting, the General Meeting may be held without prior notice. The  documents  mentioned  under  article  461-6  of  the  Companies  Act  shall  be  made  available  at  the  registered  office  of  the  Company  for  inspection  by  the shareholders at least eight (8) days prior to the General Meeting. 11.3 Voting rights attached to the shares Each share entitles its holder to one vote, subject to the following: (i) (ii) If the common shares of the Company are not listed on any foreign stock exchange, all shareholders recorded in the register of shareholders on the date of the General Meeting are entitled to be admitted to the General Meeting. If the common shares of the Company are listed on a foreign stock exchange, all shareholders recorded in any register of shareholders of the Company are entitled to be admitted and vote at the General Meeting based on the number of shares they hold on a date and time preceding the General Meeting as the record date for admission to the General Meeting, which the Board may determine as specified in the convening notice. The Board may, in its sole discretion, suspend the voting rights of any shareholder in the case that such shareholder has, by action or omission, failed to fulfil its obligations under the Articles or under its subscription agreement. Any shareholder may, partly or entirely, waive the exercise of its voting rights with respect to some or all of its shares. Such waiver will be binding on the relevant shareholder and will be enforceable towards the Company following its notification by the relevant shareholder in writing. 6                                    Exhibit 1.1 11.4 Quorum, majority requirements and reconvening of General Meeting for lack of quorum Except as otherwise required by law or by these Articles, resolutions at a General Meeting will be passed by the majority of the votes expressed by the shareholders present or represented, no quorum of presence being required. However, resolutions to amend the Articles or to change the nationality of the Company may only be passed in a General Meeting where at least one half of the share capital is represented (the Presence Quorum) and the agenda indicates the proposed amendments to the Articles and, as the case may be, the text of those which pertain to the purpose or the form of the Company. If the Presence Quorum is not reached, a second General Meeting may be convened by an announcement filed with the Trade and Companies Register and published in the RESA (Recueil électronique des sociétés et associations) and in a Luxembourg newspaper at least fifteen (15) days before the relevant meeting. Such convening notice shall reproduce the agenda and indicate the date and the results of the previous General Meeting. The second General Meeting shall deliberate validly regardless of the proportion of the capital represented. At both meetings, resolutions, in order to be passed, must be carried by at least two-thirds of the votes expressed at the relevant General Meeting. In  calculating  the  majority  with  respect  to  any  resolution  at  a  General  Meeting,  the  votes  expressed  shall  not  include  the  votes  relating  to  shares  in  which  the shareholder abstains from voting, casts a blank (blanc) or spoilt (nul) vote or does not participate. The commitments of the shareholders may only be increased with the unanimous vote of all the shareholders. A mere dilution shall not be considered a triggering event for the special majority rules provided for in article 450-4 of the Companies Act. 11.5 Participation by proxy A shareholder may act at any General Meeting by appointing another person, who need not be a shareholder, as its proxy in writing. Copies of written proxies that are transmitted by telefax or e-mail may be accepted as evidence of such written proxies at a General Meeting. 11.6 Vote by correspondence The shareholders may vote in writing (by way of a voting bulletin) provided that the written voting bulletins include (i) the name, first name, address and signature of the relevant shareholder, (ii) an indication of the shares for which the shareholder will exercise such right, (iii) the agenda as set forth in the convening notice with the proposals for resolutions relating to each agenda item and (iv) the vote (approval, refusal, abstention) on the proposals for resolutions relating to each agenda  item.  In  order  to  be  taken  into  account,  a  copy  of  voting  bulletins  must  be  received  by  the  Company  at  least  five  (5)  days  before  the  relevant  General Meeting. 11.7 Participation in a General Meeting by conference call, video conference or similar means of communications Any  shareholder  may  participate  in  a  General  Meeting  by  conference  call,  video  conference  or  similar  means  of  communication  whereby:  (i)  the  shareholders attending  the  meeting  can  be  identified,  (ii)  all  persons  participating  in  the  meeting  can  hear  and  speak  to  each  other,  (iii)  the  transmission  of  the  meeting  is performed on an on-going basis, and (iv) the shareholders can properly deliberate. Participation in a meeting by such means shall constitute presence in person at such meeting. 11.8 Bureau The  shareholders  shall  elect  a  chairman  of  the  General  Meeting.  The  chairman  shall  appoint  a  secretary  and  the  shareholders  shall  appoint  a  scrutineer.  The chairman, the secretary and the scrutineer together form the bureau of the General Meeting. 7                                11.9 Minutes and certified copies The minutes of the General Meeting will be signed by the members of the bureau of the General Meeting and by any shareholder who wishes to do so. However, where decisions of the General Meeting have to be certified, copies or extracts for use in court or elsewhere must be signed by the chairman of the Board or the secretary of such General Meeting (as may be appointed from time to time) or by any two (2) other directors. Exhibit 1.1 12. Management 12.1 Minimum number of directors and term of directorship The Board of the Company shall be composed of up to nine (9) directors, appointed by the General Meeting. The members of the Board shall be elected for a term not exceeding six (6) years and shall be eligible for re-appointment. 12.2 Permanent representative Where a legal person is appointed as a director (the Legal Entity), the Legal Entity must designate  a natural  person as permanent  representative  (représentant permanent) who will represent the Legal Entity as a member of the Board in accordance with article 441-3 of the Companies Act. 12.3 Appointment, removal and co-optation The director(s) shall be elected by the General Meeting. The General Meeting shall also determine the number of directors, their remuneration and their term of office. A director may be removed with or without cause and/or replaced, at any time, by a resolution adopted by the General Meeting. In the event of vacancy in the office of one or more directors because of death, resignation or otherwise, the remaining directors may elect at a meeting of the Board the director(s), by a majority vote, to fill such vacancy or vacancies, as the case may be, until the following General Meeting. 12.4 Internal regulation and corporate governance code The Board may from time to time approve corporate governance code(s) that may establish various rules and regulations of corporate governance of the Company for the Board, the executive committee (comité de direction) and any other committees of the Company that the Board may establish, including, but not limited to, an audit committee and a business and acquisitions committee, as designated from time to time. 13. Meetings of the Board 13.1 Chairman The  Board  may  appoint  a  chairman  (the  Chairman)  from  among  its  members  and  may  choose  a  secretary,  who  need  not  be  a  director,  and  who  shall  be responsible for keeping the minutes of the meetings of the Board. The Chairman will chair all meetings of the Board. In his/her absence, the other members of the Board  will  appoint  another  chairman  pro tempore who  will  chair  the  relevant  meeting  by  simple  majority  vote  of  the  directors  present  or  represented  at  such meeting. 13.2 Procedure to convene a board meeting The Board shall meet upon call by either of the Chairman, the secretary of the Board (as may be appointed from time to time), the Company secretary or any two directors at the place indicated in the meeting notice. 8                                          Exhibit 1.1 Written meeting notice of the Board shall be given to all the directors at least twenty-four (24) hours in advance of the day and the hour set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such circumstances shall be set forth briefly in the convening notice of the meeting of the Board. No such written meeting notice is required if all the members of the Board are present or represented during the meeting and if they state they have been duly informed and have had full knowledge of the agenda of the meeting. In addition, if all the members of the Board are present or represented during the meeting and they agree unanimously to set the agenda of the meeting, the meeting may be held without having been convened in the manner set out above. A member of the Board may waive the written meeting notice by giving his/her consent in writing. Copies of consents in writing that are transmitted by telefax or e-mail may be accepted as evidence of such consents in writing at a meeting of the Board. Separate written notice shall not be required for meetings that are held at times and at places determined in a schedule previously adopted by a resolution of the Board. 13.3 Participation by proxy Any member of the Board may act at any meeting of the Board by appointing in writing another director as his or her proxy. Copies of written proxies that are transmitted by telefax or by e-mail may be accepted as evidence of such written proxies at a meeting of the Board. 13.4 Participation by conference call, video conference or similar means of communication Any  director  may  participate  in  a  meeting  of  the  Board  by  conference  call,  video  conference  or  by  similar  means  of  communication  whereby  (i)  the  directors attending  the  meeting  can  be  identified,  (ii)  all  persons  participating  in  the  meeting  can  hear  and  speak  to  each  other,  (iii)  the  transmission  of  the  meeting  is performed on an on-going basis and (iv) the directors can properly deliberate. Participation in a meeting by such means shall constitute presence in person at such meeting. A meeting of the Board held by such means of communication will be deemed to be held in Luxembourg. 13.5 Proceedings (a) Quorum and majority requirements The Board may validly deliberate and make decisions only if at least one half of its members are present or represented. Decisions are made by the majority of the votes expressed by the members present or represented. If a member of the Board abstains from voting or does not participate to a vote, this abstention or non- participation are not taken into account in calculating the majority. (b) Participation by proxy A director may represent more than one director by proxy, under the condition however that at least two directors are present at the meeting. (c) Casting vote of Chairman In the case of a tied vote, the Chairman or the chairman pro tempore, as the case may be, shall have a casting vote. 13.6 Conflicts of interest (a) Procedure regarding a conflict of interest In the event that a director of the Company has, directly or indirectly, a financial interest opposite to the interest of the Company in any transaction of the Company that is submitted to the approval of the Board, such director shall make known to the Board such opposite interest at that board meeting and shall cause a record of his statement to be included in the minutes of the meeting. The director may not take part in the deliberations relating to that transaction, will not count in the quorum, and may not vote on the resolutions relating to that transaction. The transaction and the director’s interest therein, shall be reported to the next following General Meeting. 9                                      Exhibit 1.1 (b) Exceptions regarding a conflict of interest Article 13.6(a) does not apply to resolutions of the board of directors concerning transactions made in the ordinary course of business of the Company which are entered into on arm’s length terms. A  Director  of  the  Company  who  serves  as  director,  manager,  officer,  agent  or  employee  of  any  company  or  firm  with  which  the  Company  shall  contract  or otherwise  engage in business shall  not, solely by reason  of such affiliation  with such other company  or firm,  be held as having an interest  conflicting  with the interest of the Company for the purpose of this Article 13.6. (c) Impact on quorum Where, by reason of a conflicting interest, the number of directors required in order to validly deliberate and vote is not met, the Board may decide to submit the decision on this specific item to the General Meeting. 13.7 Written resolutions Notwithstanding the foregoing, a resolution of the Board may also be passed in writing. Such resolution shall consist of one or more documents containing the resolutions,  signed  by  each  director,  manually  or  electronically  by  means  of  an  electronic  signature  which  is  valid  under  Luxembourg  law.  The  date  of  such resolution shall be the date of the last signature. 14. Minutes of meetings of the Board 14.1 Signature of board minutes The minutes of any meeting of the Board shall be signed by the Chairman or the chairman pro tempore, as the case may be or by all the directors present at such meeting. 14.2 Signature of copies or extracts of board minutes Copies or extracts of minutes or resolutions in writing from the Board, which may be produced in judicial proceedings or otherwise shall be signed by either the Chairman, the secretary of the Board (as may be appointed from time to time), or any two members of the Board. 15. Powers of the Board The Board is vested with the broadest powers to perform or cause to be performed any actions necessary or useful in connection with the purpose of the Company. All powers not expressly reserved by the Companies Act or by the Articles to the General Meeting fall within the authority of the Board. 16. Delegation of powers 16.1 Daily management The Board may appoint one or more persons (délégué à la gestion journalière), who may be a shareholder or not, or who may be a member of the Board or not, who shall have full authority to act on behalf of the Company in all matters pertaining to the daily management and affairs of the Company. 10                                      16.2 Executive committee (comité de direction) The management of the Company shall be delegated to an executive committee (comité de direction), consisting of a minimum of four (4) members including, inter alia, a Chief Executive Officer, a Chief Financial Officer and other members of the senior management, designated from time to time by the Board. The executive committee (comité de direction) shall have the broadest powers possible under Luxembourg law, including in particular the following: Exhibit 1.1 • • • • • • • • managing all day-to-day operations of the Company from an operational perspective; assessing and proposing business strategies, and implementing strategies and policies approved by the Board; developing processes for the identification, evaluation, monitoring and mitigation of risks; implementing appropriate internal control systems and follow-up of such system’s effectiveness, and reporting compliance with its goals to the Board; analysing and proposing the full year budget, and assessing mitigation of internal and market variables; identifying and implementing business synergies among the Company and the Company’s subsidiaries; proposing the delegation of powers to agents and supervising managers, which are consistent with the policies and procedures established by the Board; and approving  and  implementing  (i)  any  borrowings  in  any  form  by  the  Company,  (ii)  lending  of  any  funds  to  the  Company’s  subsidiaries,  affiliated companies or any other company, (iii) any guarantees by the Company and the granting of security interests over any of the Company’s assets including, without limitation, by way of pledge, transfer or encumbrance, in favour of or for the benefit of third parties to secure the Company’s obligations or the obligations of the Company’s subsidiaries, affiliated companies or any other company and (iv) any other swaps, futures, forwards, derivatives, options, repurchase, stock lending and similar transactions. When an executive  committee  (comité de direction)  is  appointed,  the  Board  is  in  charge  of  the  supervision  and  control  of  the  executive  committee  (comité de direction). 16.3 Permanent representative of the Company The Board may appoint a person, who may be a shareholder or not, and who may be a director or not, as permanent representative for any entity in which the Company is appointed as a member of the board of directors. This permanent representative will act with all discretion, in the name and on behalf of the Company, and may bind the Company in its capacity as a member of the board of directors of any such entity. 16.4 Delegation to perform specific functions The Board is also authorised to appoint a person, either a director or not, for the purposes of performing specific functions at every level within the Company. 16.5 Delegation to special committees The Board may decide to put in place special committees in accordance with article 441-6 of the Companies Act including, without limitation, an audit committee, a remuneration committee and/or a nomination committee. The composition of the special committees and the powers conferred to them are determined by the Board. The special committees perform their duties under the Board’s responsibility. 11                                        Exhibit 1.1 17. Binding signatures 17.1 Signatory powers of directors The Company shall be bound towards third parties in all matters by the joint signatures of any two members of the Board. 17.2 Signatory powers in respect of the daily management In respect of the daily management, the Company will be bound by the sole signature or the joint signatures of the persons appointed to that effect in accordance with Article 16.1. 17.3 Signatory powers of the members of the executive committee (comité de direction) The  Company  shall  be  bound  towards  third  parties  by  the  joint  signature  of  (i)  any  two  members  of  the  executive  committee  (comité de direction)  or  (ii)  any member of the executive committee (comité de direction) together with any member of the Board. 17.4 Grant of specific powers of attorney The Company shall further be bound by the joint signatures of any persons or by the sole signature of the person to whom specific signatory power is granted by the Company, but only within the limits of such power. 18. Indemnification of directors and agents 18.1 No liability for breach of fiduciary duty To the fullest extent permitted by Luxembourg law or any other applicable law as it now exists and as it may hereafter be amended, no director of the Company shall be personally liable to the Company or its shareholder(s) for monetary damages for breach of fiduciary duty as a director. 18.2 Indemnification in actions brought by others The  Company  shall  indemnify  any  person  who  was  or  is  a  party  or  is  threatened  to  be  made  a  party  to  any  threatened,  pending  or  completed  action,  suit  or proceeding, whether civil, criminal, administrative or investigative (other than an action by or in the right of the Company) by reason of the fact that the person is or was a director or agent of the Company, or is or was serving at the request of the Company as a director or agent of another Company, partnership, joint venture, trust  or  other  enterprise,  against  expenses  (including  attorneys’  fees),  judgments,  fines  and  amounts  paid  in  settlement  actually  and  reasonably  incurred  by  the person in connection with such action, suit or proceeding if the person acted in good faith and in a manner the person reasonably believed to be in, or not opposed to, the best interests of the Company, and, with respect to any criminal action or proceeding, had no reasonable cause to believe the person’s conduct was unlawful; provided, that, except for proceedings to enforce rights to indemnification or advancement of expenses, the Company shall not be obligated to indemnify any such director or agent (or his or her heirs, executors or personal or legal representatives) in connection with a proceeding (or part thereof) initiated by such person unless such proceeding (or part thereof) was authorized or consented to by the Board. The termination of any action, suit or proceeding by judgment, order, settlement, conviction, or upon a plea of nolo contendere or its equivalent, shall not, of itself, create a presumption that the person did not act in good faith and in a manner which the person reasonably believed to be in or not opposed to the best interests of the Company, and, with respect to any criminal action or proceeding, has reasonable cause to believe that the person’s conduct was unlawful. 12                                Exhibit 1.1 18.3 Indemnification in actions by or in the right of the Company The Company shall indemnify any person who was or is a party or is threatened to be made a party to any threatened, pending or completed action or suit by or in the right of the Company to procure a judgment in its favor by reason of the fact that the person is or was a director or agent of the Company, or is or was serving at the request of the Company as a director or agent of another Company, partnership, joint venture, trust or other enterprise against expenses (including counsels’ and attorneys’ fees) actually and reasonably incurred by the person in connection with the defense or settlement of such action or suit if the person acted in good faith and in a manner the person reasonably believed to be in or not opposed to the best interests of the Company and except that no indemnification shall be made in respect of any claim, issue or matter as to which such person shall have been adjudged to be liable to the Company unless and only to the extent that the court in which such action or suit was brought shall determine upon application that, despite the adjudication of liability but in view of all the circumstances of the case, such person is fairly and reasonably entitled to indemnity for such expenses which the court shall deem proper; provided, that, except for proceedings to enforce rights to indemnification or advancement of expenses, the Company shall not be obligated to indemnify any such director or agent (or his or her heirs, executors or personal or legal representatives) in connection with a proceeding (or part thereof) initiated by such person unless such proceeding (or part thereof) was authorized or consented to by the Board. 18.4 Advancement of Expenses The right to indemnification conferred in Articles 18.2 and 18.3 shall include the right to advancement by the Company of any and all expenses (including, without limitation, attorneys’ fees and expenses) incurred in defending any such proceeding in advance of its final disposition (an Advancement of Expenses); provided, however, that, if applicable law so requires, an Advancement of Expenses incurred by an indemnitee in his or her capacity as a director or agent shall be made only upon delivery to the Company of an undertaking (an Undertaking), by or on behalf of such indemnitee, to repay, without interest, all amounts so advanced if it shall ultimately be determined by final judicial decision from which there is no further right to appeal that such indemnitee is not entitled to be indemnified for such expenses. 18.5 Insurance and other similar protection The Company may purchase and maintain insurance or furnish similar protection or make other arrangements, including, but not limited to, providing a trust fund, letter of credit or surety bond on behalf of the Company’s directors or agents against any liability asserted against them in their capacity as a director or agent of the Company. 19. Approved statutory auditor(s) (réviseur d’entreprises agréé or cabinet de révision agréé) The General Meeting shall appoint one or more approved statutory auditors (réviseurs d’entreprises agréés or cabinets de révision agréés) to perform the statutory audit  of  the  annual  accounts  in  accordance  with  applicable  Luxembourg  law.  The  approved  statutory  auditor(s)  shall  be  appointed  by  the  General  Meeting  in accordance  with  the  terms  of  a  service  agreement  to  be  entered  into  from  time  to  time  by  the  Company  and  the  approved  statutory  auditor(s).  The  approved statutory auditor(s) may only be removed by the General Meeting for serious causes (justes motifs). 20. Accounting year The accounting year of the Company shall begin on 1 January and shall end on 31 December of each year. 21. Annual accounts 21.1 Responsibility of the Board The Board shall draw up the annual accounts of the Company that shall be submitted to the approval of the General Meeting at the annual General Meeting. 13                              21.2 Submission of the annual accounts to the approved statutory auditor At the latest one (1) month prior to the annual General Meeting, the Board will submit the annual accounts together with the report of the Board (if any) and such other documents as may be required by law to the approved statutory auditor(s), who will thereupon draw up its (their) report(s). 21.3 Availability of documents at the registered office At the latest eight (8) days prior to the annual General Meeting, the annual accounts, the report(s) of the Board (if any) and of the approved statutory auditor(s) and such other documents as may be required by law shall be deposited at the registered office of the Company, where they will be available for inspection by the shareholders during regular business hours. Exhibit 1.1 22. Allocation of results 22.1 Allocation to the legal reserve From the annual net profits of the Company (if any), five per cent (5%) shall be allocated to the reserve required by law. This allocation shall cease to be required as soon as such legal reserve amounts to ten per cent (10%) of the share capital of the Company, but shall again be compulsory if the legal reserve falls below ten per cent (10%) of the share capital of the Company. 22.2 Allocation of results by the General Meeting at the annual General Meeting At the annual General Meeting, the General Meeting shall decide on the allocation of the annual results and the declaration and payments of dividends, as the case may be, in accordance with Article 22.1 and the rules regarding distributions set out in this Article 22. 22.3 Rules regarding distributions Unless otherwise provided herein or decided by the General Meeting, distributions to the shareholders, whether by dividend, share redemption or otherwise, out of profits  and  distributable  reserves  available  for  that  purpose,  including  share  premium  and  the  non-distributable  reserve,  if  and  when  decided  by  the  General Meeting, shall be made on all the shares on a pro rata basis considering the total number of outstanding shares. 22.4 Interim dividends (a) Distribution of interim dividends by the Board In  accordance  with  article  461-3  of  the  Companies  Act,  interim  dividends  may  be  distributed,  at  any  time,  by  the  Board  if  all  of  the  following  conditions  are satisfied: (i) (ii) an  interim  accounting  statement  (état comptable)  is  drawn  up  by  the  Board  (the  Interim  Accounting  Statement),  which  shall  be  reviewed  by  an approved statutory auditor (réviseur d’entreprises agréé or cabinet de révision agréé), as the case may be; the  Interim  Accounting  Statement  shows  that  sufficient  profits  and  other  reserves  (including  without  limitation  the  share  premium)  are  available  for distribution, it being understood that the amount to be distributed may not exceed net profits made since the end of the last financial year for which the annual accounts have been approved, if any, increased by carried forward profits and distributable reserves, and decreased by carried forward losses and the amount to be allocated to the legal reserves; (iii) the decision to distribute interim dividends must be taken by the Board within two (2) months from the date of the Interim Accounting Statement; and 14                                      Exhibit 1.1 (iv) the rights of the creditors of the Company are not threatened, taking into account the assets of the Company. Where the interim dividends paid exceed the distributable net profits at the end of the financial year, the relevant excess as acknowledged at the annual General Meeting, shall, unless otherwise decided by the Board at the time of the dividend declaration, be deemed to be an advance payment for future dividends. (b) Distribution of interim dividends by the General Meeting Without prejudice to the authority of the Board set out under Article 22.4(a), the General Meeting may also distribute interim dividends from time to time, subject to complying with the same conditions (including review of an Interim Accounting Statement). 22.5 Payment of dividends Dividends may be paid in US dollars or any other currency chosen by the Board or the General Meeting and they may be paid at such places and times as may be determined by the Board within the limits of any decision made by the General Meeting (if any). Dividends may be paid in kind in assets of any nature, and the valuation of those assets shall be set by the Board according to valuation methods determined at its discretion. 23. Dissolution and liquidation 23.1 Principles regarding the dissolution and the liquidation The Company may be dissolved, at any time, by a resolution of the General Meeting adopted in the manner required for amendment of these Articles, as set out in Article  11.  In  the  event  of  dissolution  of  the  Company,  the  liquidation  shall  be  carried  out  by  one  or  more  liquidators  (who  may  be  physical  persons  or  legal entities)  appointed  by  the  General  Meeting  deciding  such  liquidation.  The  General  Meeting  shall  also  determine  the  powers  and  the  remuneration  of  the liquidator(s). 23.2 Distribution of liquidation surplus Under the liquidation of the Company, the surplus assets of the Company available for distribution among shareholders shall be distributed in accordance with the rules on distributions set out in Article 23, by way of advance payments or after payment (or provisions, as the case may be) of the Company’s liabilities. 24. Applicable law All matters not expressly governed by these Articles shall be determined in accordance with Luxembourg law. 15                                Exhibit 1.1 Suit la traduction française de ce qui précède : 1. 1.1 Forme, dénomination et nombre d’actionnaires Forme et dénomination Il est établi une société anonyme sous la dénomination de “Corporación América Airports S.A.” (la Société), régie par les lois du Grand-Duché de Luxembourg et, en particulier,  par la loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales,  telle que modifiée (la  Loi de 1915), et par les présents statuts (les Statuts, et toute référence à un « Article » s’entend comme une référence à un article de ces Statuts). 1.2 Nombre d’actionnaires La Société peut avoir un actionnaire unique (l’Actionnaire Unique) ou plusieurs actionnaires. La Société n’est pas dissoute par le décès, la suspension des droits civiques, l’insolvabilité, la liquidation ou la faillite de l’Actionnaire Unique. Lorsque la Société n’a qu’un seul actionnaire, toute référence aux actionnaires dans les Statuts est une référence à l’Actionnaire Unique. 2. 2.1 Siège social Lieu et transfert du siège social Le  siège  social  de  la  Société  est  établi  dans  la  commune  de  Luxembourg.  Il  peut  être  transféré  dans  cette  commune  ou  en  tout  autre  lieu  au  Grand-Duché  de Luxembourg par simple décision du conseil d’administration de la Société (le Conseil d’Administration), qui est autorisé à modifier les Statuts, dans la mesure nécessaire, pour prendre en compte le transfert et la nouvelle localisation du siège social. 2.2 Succursales, bureaux, centres administratifs et agences Le  Conseil  d’Administration  a  par  ailleurs  le  droit  de  créer  des  succursales,  bureaux,  centres  administratifs  et  agences  en  tous  lieux  appropriés,  tant  au  Grand- Duché de Luxembourg qu’à l’étranger. 3. Durée de la société La Société est constituée pour une période indéterminée. 4. Objet social La  Société  a  pour  objet  social  (i)  l’acquisition,  la  détention  et  la  cession,  sous  quelque  forme  que  ce  soit  et  par  tous  moyens,  par  voie  directe  ou  indirecte,  de participations, droits, et intérêts, ainsi que les obligations de sociétés luxembourgeoises ou étrangères, (ii) l’acquisition par achat, souscription ou de toute autre manière, ainsi que l’aliénation par vente, échange ou de toute autre manière, de titres de capital, parts d’intérêts, obligations, créances, billets et autres valeurs ou instruments financiers de toutes espèces (notamment d’obligations ou de parts émises par des fonds communs de placement luxembourgeois ou étrangers, ou tout autre  organisme  similaire),  de  prêts  ou  toute  autre  ligne  de  crédit,  ainsi  que  les  contrats  y  relatifs  et  (iii)  la  détention,  l’administration,  le  développement  et  la gestion d’un portefeuille d’actifs (composé notamment des actifs décrits aux points (i) et (ii) ci-dessus). La Société peut emprunter sous quelque forme que ce soit. Elle peut être partie à tout type de contrat de prêt et elle peut procéder à l’émission de titres de créance, d’obligations,  de  certificats,  d’actions,  de  parts  bénéficiaires,  de  warrants  et  de  tous  types  de  titres  de  dettes  et  de  titres  de  capital,  y compris  en  vertu  d’un  ou plusieurs programmes d’émissions. La Société peut également coter toutes ou une partie de ses parts sur des marchés réglementés ou non-réglementés dans ou à l’extérieur de l’Union Européenne. La Société peut prêter des fonds, y compris ceux résultant d’emprunts et/ou d’émissions de titres, à ses filiales, à ses sociétés affiliées et à toute autre société. 16                                      Exhibit 1.1 La  Société  peut  également  consentir  des  garanties  et  octroyer  des  sûretés  réelles  portant  sur  tout  ou  partie  de  ses  biens,  notamment  par  voie  de  nantissement, cession, ou en grevant de charges tout ou partie de ses biens au profit de tierces personnes afin de garantir ses obligations ou les obligations de ses filiales, de ses sociétés affiliées ou de toute autre société. La Société peut conclure, délivrer et exécuter toutes opérations de swaps, opérations à terme (futures), opérations sur produits dérivés, marchés à prime (options), opérations de rachat, prêts de titres ainsi que toutes autres opérations similaires. La Société peut, de manière générale, employer toutes techniques et instruments liés à des investissements en vue de leur gestion efficace, y compris des techniques et instruments destinés à la protéger contre les risques de crédit, de change, de taux d’intérêt et autres risques. La Société peut accomplir toutes les opérations commerciales, industrielles et financières se rapportant directement ou indirectement à son objet ou susceptibles de favoriser son développement. De plus, la Société peut faire l’acquisition et procéder à la vente de propriétés immobilières pour son compte, tant au Grand-Duché de Luxembourg qu’à l’étranger et elle peut réaliser toutes les opérations afférentes à ces propriétés immobilières. D’une façon générale, la Société peut prendre toutes mesures de surveillance et de contrôle et effectuer toute opération ou transaction qu’elle considère nécessaire ou utile pour l’accomplissement et le développement de son objet social de la manière la plus large. Les descriptions ci-dessus doivent être interprétées dans leur sens le plus large et leur énumération n’est pas restrictive. L’objet social couvre toutes les opérations auxquelles la Société participe et tous les contrats passés par la Société, dans la mesure où ils restent compatibles avec l’objet social décrit ci-avant. 5. 5.1 Capital social Capital social émis Le capital social est fixé à cent soixante-trois millions deux cent vingt-deux mille sept cent sept dollars des Etats–Unis d’Amérique (163.222.707 USD), représenté par cent soixante-trois millions deux cent vingt-deux mille sept cent sept (163.222.707) actions ayant une valeur nominale d’un dollar des Etats–Unis d’Amérique (1 USD) chacune. 5.2 Augmentation du capital social et réduction du capital social Le  capital  social  de  la  Société  peut  être  augmenté  ou  réduit  par  une  résolution  prise  par  l’assemblée  générale  des  actionnaires  de  la  Société  (l’Assemblée Générale) statuant comme en matière de modification des Statuts, tel que prévu à l’Article 11. 5.3 Apports à un compte de réserve non-distribuable L’Assemblée Générale est autorisée à approuver les apports effectués sur un compte de réserve non-distribuable de la Société, effectués au moyen de paiements en numéraires ou en nature ou de toute autre manière. Un tel apport en capital sera enregistré dans le compte de réserve non-distribuable de la Société. Les  apports  en  capital  qui  sont  enregistrés  sur  ledit  compte  de  réserve  non-distribuable  de  la  Société  ne  peuvent  être  distribués  et/ou  réduits  qu’en  vertu  d’une résolution de l’Assemblée Générale adoptée comme en matière de modification des Statuts, conformément à l’Article 11. De telles distributions et/ou réductions peuvent être effectuées conformément à l’Article 22.3. 17                              Exhibit 1.1 5.4 Droits préférentiels de souscription En cas d’émission (i) d’actions ou (ii) d’instruments qui entrent dans le champ d’application de l’article 420-27 de la Loi de 1915, y compris et de manière non exhaustive, des obligations convertibles permettant à leur détenteur de souscrire à des actions ou de s’en voir attribuer libérées par apport en numéraire, en nature ou par incorporation de réserves, les actionnaires disposent de droits préférentiels de souscription au pro rata de leur participation en ce qui concerne toutes ces émissions.  Le  droit  de  souscription  peut  être  exercé  pendant  un  délai  fixé  par  le  Conseil  d’Administration,  mais  ne  peut  être  inférieur  à  quatorze  (14)  jours  à compter  de  la date  de  publication  de l’offre  au RESA (Recueil  électronique  des sociétés  et associations)  et  dans un journal  publié  au Luxembourg  (la  Période d’Exercice). A l’issue de la Période d’Exercice, les tiers pourront participer à l’augmentation du capital, sauf au Conseil d’Administration de décider que le droit préférentiel de souscription (le DPS) doit être exercé, proportionnellement à la partie du capital que représentent leurs actions, par les détenteurs d’un DPS (les Détenteurs de DPS) qui avaient déjà exercé leur droit durant la Période d’Exercice. Les modalités de souscription par les Détenteurs de DPS sont, dans ce cas, définies par le Conseil d’Administration. L’Assemblée Générale peut supprimer ou limiter le DPS ou autoriser le Conseil d’Administration à le faire (le cas échéant) sous les conditions prescrites à l’article 420-26(5) de la Loi de 1915. 5.5 Autorisation pour le Conseil d’Administration d’augmenter le capital social (a) Montant de l’autorisation Le capital autorisé de la Société est fixé à un montant de deux cent vingt-cinq millions de Dollars des Etats Unis d’Amérique (225.000.000 USD) (le Montant de Capital Autorisé)  représenté  par  un  maximum  de  deux  cent  vingt-cinq  millions  (225.000.000)  actions,  ayant  une  valeur  nominale  d’un  Dollar  des  Etats  Unis d’Amérique (1 USD) chacune. (b) Conditions de l’autorisation Le  Conseil  d’Administration  est  autorisé  à  augmenter  le  capital  social  existant  jusqu’au  Montant  de  Capital  Autorisé,  en  une  ou  plusieurs  fois,  au  cours  d’une période  commençant  le  19  janvier  2018  et  se  terminant  au  cinquième  anniversaire  de  cette  date  (la  Période)  au  moyen  de  :  (i)  l’émission  d’actions  en  raison d’apports en numéraire, (ii) l’émission d’actions en raison d’apports en nature, et/ou (iii) l’incorporation des bénéfices et réserves distribuables, y compris la prime d’émission. Le Conseil d’Administration est autorisé à définir les conditions applicables à toute souscription et émission d’actions conformément au pouvoir qui lui est conféré aux termes de cet Article 5.5, et notamment de déterminer le lieu et la date de l’émission ou des émissions successives d’actions, le prix d’émission, l’existence ou non d’une prime d’émission, ainsi que les modalités de paiement des actions en vertu de tout document ou contrat y compris et de manière non-exhaustive un prêt convertible, un contrat d’option ou un plan d’options sur actions. Durant la Période, le Conseil d’Administration est autorisé à émettre des obligations convertibles ou tous autres instruments de dettes convertibles, des obligations assorties  d’un  droit  de  souscription  et  autres  instruments  permettant  à  leur  détenteur  de  souscrire  à  des  actions  ou  de  se  voir  attribuer  des  actions,  tels  que,  de manière  non-exhaustive,  des  warrants  (les  Instruments),  dans  les  limites  du  Montant  de  Capital  Autorisé.  Les  actions  devant  être  émises  en  conséquence  de l’exercice des droits attachés aux Instruments peuvent être payées par un apport en numéraire, un apport en nature, ou au moyen de l’incorporation de bénéfice et de réserves distribuables, en ce compris la prime d’émission, pendant ou après la Période. 18                          Le Conseil d’Administration est autorisé à (i) déterminer les conditions applicables aux Instruments, y compris le prix, le taux d’intérêt, le prix d’exercice, le taux de conversion ou le taux de change, ainsi que les modalités de remboursement, et (ii) émettre lesdits Instruments. (c) Autorisation de supprimer ou de limiter les droits préférentiels de souscription Le Conseil d’Administration est autorisé à supprimer ou limiter les droits préférentiels de des actionnaires prévus par la Loi de 1915, tels que reflétés dans l’Article 5.4, portant sur l’émission de nouvelles actions et d’Instruments effectuée conformément à l’autorisation accordée en vertu de l’Article 5.5. (d) Modification des Statuts consécutive à une augmentation de capital L’Article  5  des  présents  Statuts  sera  modifié  de  façon  à  refléter  chaque  augmentation  du  capital  effectuée  en  vertu  de  l’autorisation  accordée  au  Conseil d’Administration  conformément  à  l’Article  5,  et  le  Conseil  d’Administration  prendra  lui-même  ou  autorisera  toute  personne  à  prendre  toutes  les  mesures nécessaires afin de faire constater par-devant notaire l’augmentation de capital social et les modifications consécutives des Statuts. Exhibit 1.1 6. 6.1 Actions Forme des actions Les actions de la Société sont exclusivement nominatives. 6.2 Registre des actionnaires et certificats constatant les inscriptions dans le registre Un registre des actionnaires est tenu au siège social de la Société où il peut être consulté par tout actionnaire. Ce registre contient le nom de chaque actionnaire, sa résidence ou son domicile élu, le nombre d’actions qu’il détient, la valeur nominale ou le pair comptable payé pour chacune des actions, les émissions d’actions, les cessions d’actions et les dates desdites émissions et cessions d’actions. La propriété des actions nominatives est établie par l’inscription dans le registre ou dans les cas ou des registres différents auraient été désignés, en vertu de ce qui est décrit ci-dessous. La Société peut nommer des teneurs de registre dans différentes juridictions qui tiendront chacun un registre séparé pour les actions nominatives y inscrites et les détenteurs d’actions ordinaires pourront choisir d’être inscrits dans l’un des registres et d’être transférés au fil du temps d’un registre à un autre registre. Le conseil d’administration  peut  toutefois  imposer  des  restrictions  au  transfert  pour  les  actions  ordinaires  inscrites,  cotées,  traitées  ou  placées  dans  certaines  juridictions conformément aux exigences applicables dans ces juridictions. 6.3 Dépôt Sous  réserve  des  dispositions  de  cet  Article  6,  lorsque  les  actions  ordinaires  sont  enregistrées  dans  le  registre  des  actionnaires  au  nom  et  pour  le  compte  d’un système de compensation ou de l’opérateur d’un tel système et enregistré comme entrée dans les comptes d’un dépositaire professionnel ou d’un sous-dépositaire (tout dépositaire et sous-dépositaire désigné ci-après comme un Dépositaire), la Société - sous réserve d’avoir reçu du Dépositaire un certificat en bonne et due forme  -  permettra  au  Dépositaire  de  telles  entrées  en  compte  d’exercer  les  droits  attachés  aux  actions  ordinaires  correspondant  aux  entrées  en  compte  de l’actionnaire concerné, y compris de recevoir les convocations aux Assemblées Générales, l’admission et le vote aux Assemblées Générales et doit considérer le Dépositaire comme étant l’actionnaire des actions ordinaires aux fins des présents Statuts. Le Conseil d’Administration peut déterminer les conditions de forme auxquelles devront répondre ces certificats. Sous réserve des dispositions de cet Article 6, la Société fera tous paiements (y compris les paiements de dividendes ou toutes autres distributions) en rapport avec les  actions  inscrites  en  le  nom  du  Dépositaire,  ou,  le  cas  échéant,  déposées  auprès  d’un  d’entre  eux,  que  ce  soit  en  numéraire,  en  actions  ou  en  d’autre  bien, uniquement à un tel Dépositaire, ou selon les instructions d’un tel Dépositaire, et tout paiement effectué de cette façon à un Dépositaire libèrera la Société de toute obligation de paiement. 19                                6.4 Propriété et co-propriété des actions La Société ne reconnaît qu’un seul détenteur par action. Au cas où une action appartiendrait à plusieurs personnes, la Société aura le droit de suspendre l’exercice de  tous  droits  y  attachés  jusqu’au  moment  où  une  personne  aura  été  désignée  comme  détenteur  unique  vis-à-vis  de  la  Société.  La  personne  désignée  par  les codétenteurs des actions comme détenteur unique des actions envers la Société en toute circonstance doit être nommée en premier dans le registre. Seul le détenteur unique d’une action nommé en premier dans le registre, tel qu’il a été désigné par tous les codétenteurs de cette action, pourra, en sa capacité d’unique détenteur envers la Société de cette action détenue collectivement, exercer les droits attachés à cette action, y compris mais de façon non limitative : (i) recevoir  tout  avis  de  la  Société,  y  compris  les  convocations  aux  Assemblées  Générales,  (ii)  assister  aux  Assemblées  Générales  et  y  exercer  les  droits  de  vote rattachés à l’action détenue collectivement, et (iii) percevoir les dividendes relatifs à cette action détenue collectivement. Exhibit 1.1 6.5 Rachat d’actions Sous réserve de dispositions contraires, la Société peut racheter ses propres actions dans les limites définies par la loi. Les actions rachetées conformément à cet Article 6.5 seront annulées ou détenues pour une durée illimitée par la Société en tant qu’actions de trésorerie (treasury shares) et seront dépourvues de droits de vote et, à moins qu’il en soit décidé autrement par le Conseil d’Administration ou l’Assemblée Générale, selon le cas, de tout droit de distribution que ce soit, auquel cas les distributions exigibles en vertu de ces actions de trésorerie seront allouées, et deviendront exigibles au profit des actions restantes. De telles actions de trésorerie peuvent être distribuées de temps à autres par le Conseil d’Administration, aux actionnaires existants ou à des tiers, sous réserve du respect de l’Article 7. 7. Transfert d’actions nominatives Le transfert des actions nominatives peut se faire par une déclaration de transfert écrite qui sera inscrite au registre des actionnaires de la Société, après avoir été datée et signée par le cédant et le cessionnaire ou par des personnes détenant les pouvoirs de représentation nécessaires pour agir à cet effet, et conformément aux dispositions de l’article 1690 du code civil luxembourgeois relatives à la cession de créances. La  Société  peut  également  accepter  comme  preuve  de  transfert  d’actions  d’autres  instruments  de  transfert,  dans  lesquels  les  consentements  du  cédant  et  du cessionnaire sont établis de manière satisfaisante pour la Société. 8. Obligations Les obligations émises par la Société seront exclusivement sous forme nominative. 9. Pouvoirs de l’Assemblée Générale Aussi longtemps que la Société n’a qu’un seul actionnaire, l’Actionnaire Unique a les mêmes pouvoirs que ceux conférés à l’Assemblée Générale. Dans ce cas, toute  référence  aux  décisions  prises  ou  aux  pouvoirs  exercés  par  l’Assemblée  Générale  sera  une  référence  aux  décisions  prises  ou  aux  pouvoirs  exercés  par l’Actionnaire Unique. Les décisions de l’Actionnaire Unique sont enregistrées dans des procès-verbaux ou prises par des résolutions écrites, le cas échéant. 20                                Dans l’hypothèse d’une pluralité d’actionnaires, toute Assemblée Générale valablement constituée représente l’ensemble des actionnaires de la Société. 10. Assemblée Générale annuelle des actionnaires – autres Assemblées Générales L’Assemblée Générale annuelle se tient, conformément à la loi luxembourgeoise, au Grand-Duché de Luxembourg, au siège social de la Société ou à tout autre endroit au Grand-Duché de Luxembourg et à la date indiquée dans l’avis de convocation à l’assemblée. Les autres Assemblées Générales peuvent se tenir aux lieux et dates spécifiés dans les avis de convocation des assemblées générales en question. Exhibit 1.1 11. Convocation, quorum, avis de convocation, procurations et vote 11.1 Droit et obligation de convoquer une Assemblée Générale Une  Assemblée  Générale  peut  être  convoquée  par  le  Conseil  d’Administration  ou  par  le(s)  commissaire(s)  aux  comptes,  le  cas  échéant.  Ils  sont  obligés  de  la convoquer de façon à ce qu’elle soit tenue dans un délai d’un mois si des actionnaires représentant un dixième du capital social l’exigent par écrit, en précisant l’ordre du jour. Un ou plusieurs actionnaires représentant au moins un dixième du capital social souscrit peuvent demander l’inscription d’un ou de plusieurs points à l’ordre du jour de toute Assemblée Générale. Cette demande doit être envoyée à la Société au moins cinq (5) jours avant la tenue de l’Assemblée Générale en question. 11.2 Procédure de convocation d’une Assemblée Générale Les Assemblées Générales sont convoquées conformément aux dispositions de la Loi de 1915 et pour autant que les actions ordinaires de la Société sont inscrites à la cote d’une bourse de valeurs étrangère, conformément aux exigences de ladite bourse étrangère applicables à la Société. Si tous les actionnaires sont présents ou représentés à l’Assemblée Générale et déclarent avoir été informés de l’ordre du jour de l’Assemblée Générale, celle-ci peut être tenue sans avis de convocation préalable. Les documents dont il est fait mention à l’article  461-6 de la Loi de 1915 doivent être mis à disposition au siège social de la Société pour consultation par les actionnaires au moins huit (8) jours avant l’Assemblée Générale. 11.3 Droits attachés aux actions Chaque action confère une voix à son détenteur, sous réserve de ce qui suit : (i) (ii) Si  les  actions  ordinaires  de  la  Société  ne  sont  pas  inscrites  à  la  cote  d’une  bourse  de  valeurs  étrangère,  tous  les  actionnaires  inscrits  au  registre  des actionnaires à la date de l’Assemblée Générale ont le droit d’être admis à l’Assemblée Générale. Si  les  actions  ordinaires  de  la  Société  sont  inscrites  à  la  cote  d’une  bourse  de  valeurs  étrangère,  tous  les  actionnaires  inscrits  dans  tout  registre  des actionnaires de la Société ont le droit d’être admis et de voter aux Assemblées Générales en fonction du nombre d’actions qu’ils détiennent à une date et à une  heure  précédant  l’Assemblée  Générale  comme  étant  la  date  de  clôture  des  registres  pour  l’admission  à  l’Assemblée  Générale,  que  le  Conseil d’Administration peut fixer telle qu’indiquée dans l’avis de convocation. Le Conseil d’Administration peut, à sa seule discrétion, suspendre les droits de vote de tout actionnaire dans le cas où cet actionnaire a, par action ou omission, manqué au respect de ses obligations en vertu des Statuts ou de son acte de souscription. 21                                    Exhibit 1.1 Tout  actionnaire  peut  renoncer,  partiellement  ou  totalement,  à  l’exercice  des  droits  de  vote  attachés  à  tout  ou  partie  de  ses  actions.  Une  telle  renonciation  lie l’actionnaire concerné et s’impose à la Société dès sa notification, par écrit, par l’actionnaire concerné. 11.4 Conditions de quorum et de majorité, et nouvelle convocation d’une Assemblée Générale en cas de quorum non atteint Sauf disposition contraire de la loi ou des présents Statuts, les décisions de l’Assemblée Générale sont prises à la majorité des voix exprimées par les actionnaires présents ou représentés, aucun quorum de présence n’étant requis. Toutefois, les décisions visant à modifier les Statuts ou la nationalité de la Société ne peuvent être adoptées que par une Assemblée Générale représentant au moins la moitié du capital social (le Quorum de Présence) et dont l’ordre du jour indique les modifications statutaires proposées, et le cas échéant, le texte de celles qui touchent à l’objet ou à la forme de la Société. Si le Quorum de Présence n’est pas atteint, une nouvelle Assemblée Générale peut être convoquée par des annonces déposées auprès du registre de commerce et des sociétés et publiées quinze (15) jours au moins avant l’assemblée générale au RESA (Recueil électronique des sociétés et associations) et dans un journal luxembourgeois. Cette convocation reproduit l’ordre du jour et indique la date et le résultat de la précédente Assemblée Générale. La deuxième Assemblée Générale délibère valablement, quelle que soit la portion du capital représentée. Dans les deux assemblées, les résolutions, pour être valables, doivent réunir les deux tiers au moins des voix exprimées à chacune des Assemblées Générales. Pour le calcul de la majorité concernant toute résolution d’une Assemblée Générale, les voix exprimées ne doivent pas inclure les voix attachées aux actions pour lesquelles l’actionnaire s’est abstenu de voter, a voté blanc ou nul ou n’a pas pris part au vote. L’augmentation des engagements des actionnaires ne peut être décidée qu’avec l’accord unanime exprimé par un vote de tous les actionnaires. Une simple dilution ne sera pas considérée comme un évènement déclencheur pour les règles de super-majorité de l’article 450-4 de la Loi de 1915. 11.5 Participation par procuration Chaque  actionnaire  peut  prendre  part  à  une  Assemblée  Générale  de  la  Société  en  désignant  par  écrit  une  autre  personne,  actionnaire  ou  non,  comme  son mandataire.  Des  copies  des  procurations  écrites  envoyées  par  télécopie  ou  par  courriel  peuvent  être  acceptées  par  l’Assemblée  Générale  comme  preuves  de procurations écrites. 11.6 Vote par correspondance Les  actionnaires  peuvent  voter  par  écrit  au  moyen  d’un  formulaire,  à  condition  que  les  formulaires  portent  :  (i)  les  noms,  prénoms,  adresse  et  signature  de l’actionnaire concerné, (ii) la mention des actions pour lesquelles l’actionnaire exerce son droit, (iii) l’ordre du jour tel que décrit dans la convocation ainsi que les projets de résolutions relatifs à chaque point de l’ordre du jour, et (iv) le vote (approbation, refus, abstention) pour chaque projet de résolution relatif aux points de l’ordre du jour. Pour pouvoir être pris en compte, une copie des formulaires devra être reçue par la Société au moins cinq (5) jours avant la tenue de l’Assemblée Générale. 11.7 Participation à une Assemblée Générale par conférence téléphonique, vidéo conférence ou tout autre moyen de communication similaire Tout actionnaire de la Société peut participer à une Assemblée Générale par conférence téléphonique, vidéo conférence ou tout autre moyen de communication similaire  grâce  auquel  :  (i)  les  actionnaires  participant  à  la  réunion  peuvent  être  identifiés,  (ii)  toute  personne  participant  à  la  réunion  peut  entendre  les  autres participants et leur parler, (iii) la réunion est retransmise de façon continue, et (iv) les actionnaires peuvent valablement délibérer. La participation à une réunion tenue par un tel moyen de communication équivaudra à une participation en personne à ladite réunion. 22                              11.8 Bureau Les  actionnaires  élisent  en  leur  sein  un  président  de  l’Assemblée  Générale.  Le  président  nomme  un  secrétaire  et  les  actionnaires  nomment  un  scrutateur.  Le président, le secrétaire et le scrutateur forment le bureau de l’Assemblée Générale. 11.9 Procès-verbaux et copies certifiées des réunions de l’assemblée générale Les procès-verbaux des réunions de l’Assemblée Générale sont signés par les membres du bureau de l’Assemblée Générale et par tout actionnaire qui exprime le souhait de signer. Cependant, si les décisions de l’Assemblée Générale doivent être certifiées, des copies ou extraits à utiliser devant un tribunal ou ailleurs doivent être signés par le président  du  Conseil  d’Administration,  par  le  secrétaire  de  ladite  Assemblée  Générale  (qui  peut  être  nommé  de  temps  à  autre)  ou  par  deux  (2)  administrateurs conjointement. Exhibit 1.1 12. Administration de la société 12.1 Nombre d’administrateurs minimum et conditions du mandat d’administrateur Le Conseil d’Administration est composé d’au moins neuf (9) Administrateurs désignés par le l’Assemblée Générale. Les membres du Conseil d’Administration sont élus pour un mandat de six (6) ans au maximum et sont rééligibles. 12.2 Représentant permanent Lorsqu’une personne morale est nommée administrateur de la Société (la Personne Morale), la Personne Morale doit désigner une personne physique en tant que représentant permanent qui la représentera comme membre du Conseil d’Administration de la Société, conformément à l’article 441-3 de la Loi de 1915. 12.3 Nomination, révocation et cooptation Les administrateurs sont élus par l’Assemblée Générale. L’Assemblée Générale détermine également le nombre d’administrateurs, leur rémunération et la durée de leur mandat. Un administrateur peut être révoqué ad nutum et/ou peut être remplacé à tout moment par décision de l’Assemblée Générale. En cas de vacance d’un poste d’administrateur  pour cause de décès, démission ou toute autre motif, les administrateurs restants pourront lors d’une réunion du Conseil  d’Administration  élire  à  la  majorité  des  voix  un  nouvel  administrateur  afin  de  pourvoir  au  remplacement  du  poste  devenu  vacant  jusqu’à  la  prochaine Assemblée Générale. 12.4 Règlement intérieur et code de gouvernance sociale Le  Conseil  d’Administration  peut  à  tout  moment  décider  d’adopter  un/des  code(s)  de  gouvernance  sociale  stipulant  les  diverses  règles  et  règlements  de gouvernance sociale de la Société applicables au Conseil d’Administration, au comité de direction, et à tous autres comités existant au sein de la Société, y inclus mais sans limitation un comité d’audit et un comité d’affaires et d’acquisitions, le cas échéant. 23                                    Exhibit 1.1 13. Réunions du conseil d’administration 13.1 Président Le Conseil d’Administration peut nommer un président (le Président) parmi ses membres et peut désigner un secrétaire, administrateur ou non, qui sera en charge de la tenue des procès-verbaux des réunions du Conseil d’Administration. Le Président préside toutes les réunions du Conseil d’Administration. En son absence, les  autres  membres  du  Conseil  d’Administration  élisent  un  président  pro  tempore  qui  préside  ladite  réunion,  au  moyen  d’un  vote  à  la  majorité  simple  des administrateurs présents ou représentés à la réunion. 13.2 Procédure de convocation d’une réunion du Conseil d’Administration Les réunions du Conseil d’Administration sont convoquées par le Président, par le secrétaire du Conseil d’Administration (qui peut être nommé de temps à autre), par le secrétaire de la Société ou par deux administrateurs, au lieu indiqué dans l’avis de convocation de la réunion du Conseil d’Administration. Un avis écrit de toute réunion du Conseil d’Administration est donné à tous les administrateurs au moins vingt-quatre (24) heures avant le jour et l’heure prévus pour la réunion, sauf en cas d’urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette urgence sont mentionnés brièvement dans l’avis de convocation. La réunion peut être valablement tenue sans avis de convocation préalable si tous les administrateurs de la Société sont présents ou représentés lors de la réunion du  Conseil  d’Administration  et  déclarent  avoir  été  dûment  informés  de  la  réunion  et  de  son  ordre  du  jour.  En  outre,  si  tous  les  membres  du  Conseil d’Administration  sont présents  ou  représentés  à une  réunion  et  décident  à  l’unanimité  d’établir  un ordre  du jour,  la réunion  pourra  être  tenue  sans  convocation préalable effectuée de la manière décrite ci-dessus. Tout membre du Conseil d’Administration peut décider de renoncer à la convocation écrite en donnant son accord par écrit. Les copies de ces accords écrits qui sont transmises par télécopie ou par courriel peuvent être acceptées comme preuve des accords écrits à la réunion du Conseil d’Administration. Une convocation écrite spéciale n’est pas requise pour une réunion du Conseil d’Administration se tenant aux lieux et dates prévus dans une résolution préalablement adoptée par le Conseil d’Administration. 13.3 Participation par procuration Tout  membre  du  Conseil  d’Administration  peut  se  faire  représenter  au  Conseil  d’Administration  en  désignant  par  écrit  un  autre  administrateur  comme  son mandataire.  Des copies des procurations écrites  transmises par télécopie  ou par courriel peuvent être acceptées comme preuve des procurations à la réunion du Conseil d’Administration. 13.4 Participation par conférence téléphonique, vidéo conférence ou tout autre moyen de communication similaire Tout  administrateur  peut  participer  à  une  réunion  du  Conseil  d’Administration  par  conférence  téléphonique,  vidéo  conférence  ou  tout  autre  moyen  de communication  similaire  grâce  auquel  (i)  les  administrateurs  participant  à  la  réunion  peuvent  être  identifiés,  (ii)  toute  personne  participant  à  la  réunion  peut entendre  les  autres  participants  et  leur  parler,  (iii)  la  réunion  est  retransmise  de  façon  continue,  et  (iv)  les  administrateurs  peuvent  valablement  délibérer.  La participation à une réunion du Conseil d’Administration tenue par un tel moyen de communication équivaut à une participation en personne à une telle réunion. Une réunion du Conseil d’Administration tenue par un tel moyen de communication est réputée avoir lieu à Luxembourg. 24                            Exhibit 1.1 13.5 Procédure (a) Conditions de quorum et de majorité Le Conseil d’Administration ne peut valablement délibérer et prendre des décisions que si la moitié au moins des administrateurs est présente ou représentée. Les décisions sont prises à la majorité des voix exprimées par les administrateurs présents ou représentés. Si un administrateur s’est abstenu de voter ou n’a pas pris part au vote, son abstention ou sa non participation ne sont pas prises en compte pour le calcul de la majorité. (b) Participation par procuration Un administrateur peut représenter plusieurs administrateurs en vertu d’une procuration, à condition toutefois que deux administrateurs au moins soient présents à la réunion. (c) Voix prépondérante du Président Au cas où lors d’une réunion, il existe une parité des voix pour et contre une résolution, la voix du Président ou du président pro tempore de la réunion, le cas échéant, est prépondérante. 13.6 Conflits d’intérêts (a) Procédure relative aux conflits d’intérêts Lorsqu’un administrateur  de la Société a, directement ou indirectement, un intérêt de nature patrimoniale  opposé à celui de la Société dans une opération de la Société soumise à l’approbation du conseil d’administration, ledit administrateur est tenu d’en prévenir le conseil d’administration lors de la réunion du conseil d’administration  et de faire mentionner cette déclaration au procès-verbal de la réunion. L’administrateur  ne peut pas prendre part aux délibérations portant sur cette opération, n’est pas comptabilisé dans le calcul du quorum, et ne peut pas voter les résolutions relatives à cette opération. L’opération et l’intérêt opposé de l’administrateur doivent être signalés à l’Assemblée Générale suivante. (b) Exceptions concernant un conflit d’intérêts L’Article 13.6(a) ne s’applique pas aux résolutions du Conseil d’Administration relatives à des opérations courantes de la Société et conclues dans des conditions normales. Tout administrateur de la Société qui occupe des fonctions d’administrateur, gérant, agent ou employé de toute société ou entreprise avec laquelle la Société est ou sera engagée dans des relations d’affaires ou des contrats ne sera pas considéré, du seul fait de ces relations avec ces autres sociétés ou entreprises, comme ayant un intérêt opposé à celui de la Société dans le cadre du présent Article 13.6. (c) Impact sur le quorum Lorsque, en raison d’un conflit d’intérêts, le nombre d’administrateurs  requis en vue de délibérer et de voter n’est pas atteint, le Conseil d’Administration  peut décider de soumettre la décision sur le point en question à l’Assemblée Générale. 13.7 Résolutions écrites Nonobstant les dispositions qui précèdent, une résolution du Conseil d’Administration peut également être prise par écrit. Une telle résolution doit consister en un seul  ou  plusieurs  documents  contenant  les  résolutions  signées  par  chaque  administrateur  manuellement  ou  électroniquement  par  une  signature  électronique conforme aux exigences de la loi luxembourgeoise. La date d’une telle résolution est la date de la dernière signature. 25                                      Exhibit 1.1 14. Procès-verbaux des réunions du Conseil d’Administration 14.1 Signature des procès-verbaux Les  procès-verbaux  des  réunions  du  Conseil  d’Administration  sont  signés  par  le  Président  ou  le  président  pro tempore,  le  cas  échéant  ou  par  tous  les administrateurs ayant assisté à la réunion. 14.2 Signature des copies ou extraits des procès-verbaux Les copies ou extraits de procès-verbaux, ou les résolutions écrites du Conseil d’Administration ou de l’Administrateur Unique, le cas échéant, destinés à servir en justice  ou  ailleurs  sont  signés  par  le  Président,  par  le  secrétaire  du  Conseil  d’Administration  (qui  peut  être  nommé  de  temps  à  autre)  ou  par  deux  membres  du Conseil d’Administration. 15. Pouvoirs du Conseil d’Administration Le Conseil d’Administration est investi des pouvoirs les plus étendus pour accomplir tous les actes nécessaires ou utiles se rapportant à l’objet de la Société. Tous les pouvoirs non expressément réservés par la Loi de 1915 ou par les Statuts à l’Assemblée Générale sont attribués au Conseil d’Administration. 16. Délégation de pouvoirs 16.1 Gestion journalière Le Conseil d’Administration peut nommer un ou plusieurs délégués à la gestion journalière, qui peuvent être actionnaires ou membres du Conseil d’Administration ou non, et qui auront les pleins pouvoirs pour agir au nom de la Société pour tout ce qui concerne la gestion journalière de la Société. 16.2 Comité de direction La direction de la Société sera déléguée à un comité de direction composé d’un minimum de quatre (4) membres, dont un directeur général, un directeur financier et d’autres membres de la haute direction, notamment, désignés de temps en temps par le Conseil d’Administration. Le comité de direction dispose des pouvoirs les plus étendus en droit luxembourgeois, notamment pour : • • • • • • • • gérer toutes les opérations quotidiennes de la Société d’un point de vue opérationnel; évaluer et proposer des stratégies commerciales et mettre en œuvre des stratégies et des politiques approuvées par le Conseil d’Administration; élaborer des processus d’identification, d’évaluation, de surveillance et d’atténuation des risques; mettre en place des systèmes de contrôle interne appropriés et assurer le suivi de l’efficacité de ce système, et rendre compte au Conseil d’Administration de la conformité à ses objectifs; analyser et proposer le budget de l’exercice financier complet et évaluer l’atténuation des variables internes et de marché; identifier et mettre en œuvre des synergies commerciales entre la Société et les filiales de la Société; proposer  la  délégation  de  pouvoirs  aux  dirigeants  et  aux  superviseurs,  qui  soit  conforme  aux  politiques  et  aux  procédures  établies  par  le  Conseil d’Administration; et approuver  et  mettre  en  œuvre  (i)  tout  emprunt  sous  quelque  forme  que  ce  soit  par  la  Société,  (ii)  le  prêt  de  fonds  aux  filiales,  sociétés  affiliées  de  la Société ou autres sociétés, (iii) les garanties de la Société et l’octroi de sûretés sur tout actif de la Société y compris, sans limitation, par gage, transfert ou sûreté, en faveur ou au profit de tiers pour garantir les obligations de la Société ou les obligations de ses filiales, sociétés affiliées ou toute autre société et (iv) tout autre swap, contrat à terme, dérivé, option, rachat, prêt de titres et opérations similaires. 26                                              Exhibit 1.1 Lorsqu’un comité de direction est nommé, le Conseil d’Administration est responsable de la supervision et du contrôle du comité de direction. 16.3 Représentant permanent de la Société Le  Conseil  d’Administration  peut  nommer  une  personne,  actionnaire  ou  non,  administrateur  ou  non,  en  qualité  de  représentant  permanent  de  toute  entité  dans laquelle la Société est nommée comme membre du conseil d’administration. Ce représentant permanent agira de son propre chef, au nom et pour le compte de la Société, et engagera la Société en sa qualité de membre du conseil d’administration d’une telle entité. 16.4 Délégation de pouvoirs pour l’exercice de certaines missions Le Conseil d’Administration est aussi autorisé à nommer une personne, administrateur ou non, pour l’exécution de missions spécifiques à tous les niveaux de la Société. 16.5 Délégation à des comités spécifiques Le Conseil d’Administration peut décider la création de comités spécifiques conformément à l’article 441-6 de la Loi de 1915, y compris, sans y être limité, un comité  d’audit,  de  rémunération  et/ou  de  nomination.  La  composition  de  ces  comités  et  les  pouvoirs  qui  leurs  sont  conférés  sont  déterminés  par  le  Conseil d’Administration. Les comités spécifiques exercent leurs activités sous la responsabilité du Conseil d’Administration. 17. Signatures autorisées 17.1 Pouvoir de signature des administrateurs La Société est engagée en toutes circonstances vis-à-vis des tiers par la signature conjointe de deux membres du Conseil d’Administration de la Société. 17.2 Pouvoirs de signature concernant la gestion journalière En  ce  qui  concerne  la  gestion  journalière,  la  Société  sera  engagée  par  la  signature  ou  par  la  signature  conjointe  de  deux  personnes  nommées  à  cet  effet, conformément à l’Article 16.1 ci-dessus. 17.3 Pouvoirs de signature du directeur général ou des membres du comité de direction la Société est engagée vis-à-vis des tiers par la signature conjointe (i) de deux membres du comité de direction ou (ii) d’un membre du comité de direction avec un membre du Conseil d’Administration. 17.4 Pouvoirs spécifiques La Société est en outre engagée par la signature conjointe de toutes personnes ou la signature unique de toute personne à qui de tels pouvoirs de signature auront été délégués par la Société, et ce uniquement dans les limites des pouvoirs qui leur auront été conférés. 27                                    Exhibit 1.1 18. Indemnisation des administrateurs et agents 18.1 Non-responsabilité pour manquement à une obligation fiduciaire Dans toute la mesure permise par la loi luxembourgeoise ou toute autre loi applicable telle qu’elle existe actuellement et telle qu’elle pourrait être modifiée, aucun administrateur  de  la  Société  ne  sera  personnellement  tenu  responsable  envers  la  Société  ou  ses  actionnaires  des  dommages  pécuniaires  pour  violation  de  la responsabilité fiduciaire en tant qu’administrateur. 18.2 Indemnisation relative aux actions intentées par les tiers La  Société  indemnisera  toute  personne  qui  était  ou  qui  est  partie  ou  qui  est  menacée  d’être  partie  à  toute  action,  poursuite  ou  procédure,  qu’elle  soit  civile, criminelle, administrative ou d’enquête, menacée, en instance ou terminée (autre qu’une action par ou au bénéfice de la Société) en raison du fait que la personne est ou était un administrateur ou un agent de la Société, ou est ou était en service à la demande de la Société en tant qu’administrateur ou agent d’une autre Société, partenariat,  co-entreprise  (joint-venture),  fiducie  ou  toute  autre  entreprise,  contre  les  dépenses  (y  compris  les  honoraires  de  conseils  et  d’avocats),  jugements, amendes et montants payés en règlement réellement et raisonnablement engagés par la personne dans le cadre de cette action, poursuite ou procédure si la personne a agi de bonne foi et peut raisonnablement croire être dans l’intérêt supérieur de la Société ou ne pas s’y opposer, et, relativement à toute poursuite criminelle ou procédure, n’avoir aucun motif raisonnable de croire que la conduite de la personne était illégale; à l’exception des procédures visant à faire valoir des droits à l’indemnisation  ou  à  l’avancement  des  dépenses,  la  Société  ne  sera  pas  tenue  d’indemniser  un  tel  administrateur  ou  agent  (ou  ses  héritiers,  exécuteurs  ou représentants personnels ou légaux) dans le cadre d’une procédure (ou une partie de celle-ci) initiée par cette personne, sauf si cette procédure (ou une partie de celle-ci)  a  été  autorisée  ou  consentie  par  le  Conseil  d’Administration.  Le  terme  de  toute  action,  poursuite  ou  procédure  par  jugement,  ordonnance,  règlement, déclaration de culpabilité ou sur un plaidoyer de nolo contendere ou son équivalent ne doit pas, en soi, créer une présomption que la personne n’a pas agi de bonne foi et d’une manière que la personne croit raisonnablement être ou non opposée à l’intérêt supérieur de la Société et, relativement à toute poursuite ou procédure criminelle, a des motifs raisonnables de croire que la conduite de la personne était illégale. 18.3 Indemnisation dans des actions par ou dans le droit de la Société La Société indemnisera toute personne qui était ou est partie ou qui est menacée d’être partie à toute action ou poursuite menacée, en cours ou terminée par ou au bénéfice de la Société d’obtenir un jugement en sa faveur en raison du fait que la personne est ou était un administrateur ou un agent de la Société, ou est ou servait à la demande de la Société en tant qu’administrateur ou agent d’une autre Société, partenariat, coentreprise (joint-venture), fiducie ou autre entreprise contre des dépenses (y compris des conseils et honoraires d’avocat) réellement et raisonnablement engagés par la personne dans le cadre de la défense ou du règlement d’une telle action ou poursuite si la personne a agi de bonne foi et d’une manière qu’elle croyait raisonnablement opposée ou non à l’intérêt supérieur de la Société et sauf qu’aucune indemnisation ne sera faite à l’égard de toute réclamation, question ou question quant à laquelle cette personne aura été déclarée responsable envers la Société à moins et dans la mesure où le tribunal auprès duquel une telle action ou une poursuite a été intentée, détermine, sur demande, que, malgré le jugement de responsabilité, mais compte tenu de toutes les circonstances de l’affaire, cette personne a droit à une indemnité raisonnable pour les frais qu’elle juge convenables; à l’exception des procédures visant à faire valoir des droits à l’indemnisation ou à l’avancement des dépenses, la Société ne sera pas tenue d’indemniser un tel administrateur ou agent (ou ses héritiers, exécuteurs ou représentants personnels ou légaux) dans le cadre d’une procédure (ou une partie de celle-ci) initiée par cette personne, sauf si cette procédure (ou une partie de celle-ci) a été autorisée ou consentie par le Conseil d’Administration. 28                  Exhibit 1.1 18.4 Avance des dépenses Le droit à indemnisation conféré aux Articles 18.2 et 18.3 inclura le droit à l’avance par la Société de tous les frais (y compris, sans limitation, honoraires et frais d’avocats) engagés pour défendre une telle procédure avant sa disposition finale (une Avance); toutefois, si la loi applicable l’exige, une Avance encourue par une personne à indemniser en sa qualité d’administrateur ou d’agent ne sera effectué que lors de la remise à la Société d’un engagement (l’Engagement), par ou au nom  de  ladite  personne,  de  rembourser,  sans  intérêt,  tous  les  montants  ainsi  avancés  s’il  est  finalement  déterminé  par  une  décision  judiciaire  définitive  dont  il n’existe plus aucun droit de recours que cette personne n’a pas le droit d’être indemnisé pour de telles dépenses. 18.5 Assurance et autre protection similaire La Société peut acheter et maintenir une assurance ou fournir une protection similaire ou prendre d’autres dispositions, y compris, mais sans s’y limiter, fournir un fonds  en  fidéicommis,  une  lettre  de  crédit  ou  un  cautionnement  au  nom  des  administrateurs  ou  agents  de  la  Société  contre  toute  responsabilité  en  tant qu’administrateur ou agent de la Société. 19. Commissaire(s) – Réviseur d’entreprises agréé ou cabinet de révision agréé L’Assemblée Générale désignera un ou plusieurs réviseurs d’entreprises agréés ou cabinets de révision agréés afin de procéder à l’audit des comptes annuels de la Société conformément à la loi luxembourgeoise applicable. Le ou les réviseur(s) d’entreprises agréé(s) ou cabinet(s) de révision agréé(s) est/sont nommé(s) par l’Assemblée  Générale  conformément  aux  dispositions  des  contrats  de  prestation  de  services  conclus  entre  ces  derniers  et  la  Société.  Le  ou  les  réviseur(s) d’entreprises agréé(s) ou cabinet(s) de révision agréé(s) ne peuvent être révoqués par l’Assemblée Générale que pour justes motifs. 20. Exercice social L’exercice social commence le 1er janvier de chaque année et se termine le 31 décembre de chaque année. 21. Comptes annuels 21.1 Responsabilité du Conseil d’Administration ou de l’Administrateur Unique Le Conseil d’Administration dresse les comptes annuels de la Société qui seront soumis à l’approbation de l’Assemblée Générale lors de l’Assemblée Générale annuelle. 21.2 Soumission des comptes annuels au(x) commissaire(s) aux comptes Au  plus  tard  un  (1)  mois  avant  l’Assemblée  Générale  annuelle,  le  Conseil  d’Administration  soumet  les  comptes  annuels  ainsi  que  le  rapport  du  Conseil d’Administration (le cas échéant) et tous autres documents afférents prescrits par la loi à l’examen du ou des réviseur(s) d’entreprises agréé(s) qui rédige(nt) un rapport sur cette base. 21.3 Consultation des documents au siège social Les comptes annuels, le rapport du Conseil d’Administration (le cas échéant), le rapport du/des réviseur(s) d’entreprises agréé(s)/cabinet(s) de révision agréé(s), selon le cas, ainsi que tous les autres documents requis par la loi sont déposés au siège social de la Société au moins huit (8) jours avant l’Assemblée Générale annuelle. Ces documents y sont mis à la disposition des actionnaires qui peuvent les consulter durant les heures de bureau ordinaires. 29                                  Exhibit 1.1 22. Affectation des résultats 22.1 Affectation à la réserve légale Il est prélevé sur le bénéfice net annuel de la Société cinq pour cent (5%) qui sont affectés à la réserve légale. Ce prélèvement cessera d’être obligatoire lorsque la réserve légale aura atteint dix pour cent (10%) du capital social de la Société, et il deviendra à nouveau obligatoire si la réserve légale descend en dessous du seuil de dix pour cent (10%) du capital social de la Société. 22.2 Affectation des résultats par l’Assemblée Générale lors de l’Assemblée Générale annuelle Lors de l’Assemblée Générale annuelle, l’Assemblée Générale décide de l’affectation des résultats annuels, ainsi que la distribution de dividendes, le cas échéant, conformément à l’Article 22.1 et aux règles applicables aux distributions prévues dans le présent Article 22. 22.3 Règles de distribution Lorsque l’Assemblée Générale décide de distributions au profit des actionnaires, au moyen de distributions de dividendes, de rachats d’actions ou de toute autre manière, prélevées sur les bénéfices et les réserves distribuables disponibles à cet effet, y compris la prime d’émission, ces distributions sont effectuées sur toutes les actions au prorata. 22.4 Dividendes intérimaires (a) Distribution de dividendes intérimaires par le Conseil d’Administration Conformément  à l’article  461-3  de  la  Loi  de  1915, des dividendes  intérimaires  peuvent  être  distribués  à  tout  moment,  par  le  Conseil  d’Administration,  dans  le respect des conditions cumulatives suivantes: (i) (ii) un état comptable est établi par le Conseil d’Administration (l’Etat Comptable Intérimaire) (l’Etat Comptable Intérimaire doit faire l’objet d’un examen par un commissaire ou un réviseur d’entreprises agréé, selon le cas; cet  Etat  Comptable  Intérimaire  montre  qu’il  y  a  suffisamment  de  bénéfices  et  d’autres  réserves  (y  compris,  et  sans  restriction,  la  prime  d’émission) disponibles pour distribution, étant entendu que le montant à distribuer ne peut excéder les bénéfices réalisés depuis la fin du dernier exercice social pour lequel les comptes annuels ont été approuvés, le cas échéant, augmenté des bénéfices reportés et des réserves distribuables, et diminué des pertes reportées et du montant à allouer à la réserve légale; (iii) la  décision  de  distribuer  des  dividendes  intérimaires  est  prise  par  le  Conseil  d’Administration  dans  les  deux  (2)  mois  de  la  date  de  l’Etat  Comptable Intérimaire ; et (iv) les droits des créanciers de la Société ne sont pas menacés, compte-tenu des actifs de la Société. Si les dividendes intérimaires versés excèdent le montant des bénéfices distribuables à la fin de l’exercice, l’excès en question, tel que reconnu par l’Assemblée Générale annuelle, doit, sauf décision contraire du Conseil d’Administration lors de la déclaration de dividendes, être considéré comme étant un acompte sur les dividendes futurs. (b) Distribution de dividendes intérimaires par l’Assemblée Générale Sans préjudice de la compétence du Conseil d’Administration prévue à l’Article 22.4(a) ci-dessus, l’Assemblée Générale peut également distribuer des dividendes intérimaires de temps à autres, sous réserve de respecter les mêmes conditions (y compris l’examen de l’Etat Comptable Intérimaire). 30                                      22.5 Paiement des dividendes Les dividendes peuvent être payés en Dollars der Etats Unis ou en toute autre devise choisie par le Conseil d’Administration ou l’Assemblée Générale et doivent être  payés  aux  lieux  et  dates  déterminés  par  le  Conseil  d’Administration,  dans  les  limites  de  toute  décision  prise  à  ce  sujet  par  l’Assemblée  Générale  (le  cas échéant). Les dividendes peuvent être payés en nature au moyen d’actifs de toute nature, et ces actifs doivent être évalués par le Conseil d’Administration selon les méthodes d’évaluation déterminés à sa seule discrétion. Exhibit 1.1 23. Dissolution et liquidation 23.1 Principes applicables à la dissolution et la liquidation La Société peut être dissoute, à tout moment, par une décision de l’Assemblée Générale statuant comme en matière de modification des Statuts, tel que stipulé à l’Article 11. En cas de dissolution de la Société, il sera procédé à la liquidation par les soins d’un ou de plusieurs liquidateurs  (qui peuvent être des personnes physiques  ou  morales),  et  qui  seront  nommés  par  délibération  de  l’Assemblée  Générale  décidant  de  cette  liquidation.  L’Assemblée  Générale  déterminera également les pouvoirs et la rémunération du ou des liquidateurs. 23.2 Distribution du boni de liquidation Lors de la liquidation de la Société, les avoirs excédentaires de la Société disponibles pour être distribués aux actionnaires le seront distribués conformément aux règles  sur  la  distribution  tel  que  définit  sous  l’Article  23,  au  moyen  de  paiement  d’acomptes  ou  après  le  remboursement  (ou  la  consignation  des  sommes nécessaires, le cas échéant) des dettes de la Société. 24. Droit applicable Toutes les questions qui ne sont pas régies expressément par les présents Statuts seront déterminées conformément au droit luxembourgeois. 31                        DESCRIPTION OF SHARE CAPITAL Exhibit 2.2 We are a limited liability company (société anonyme) incorporated in the Grand Duchy of Luxembourg. The following is a summary of the material terms of our common shares, par value U.S.$1.00 nominal value per share (the “Common Shares”), which are the only type and class of securities of the Company that are registered under Section 12 of the Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”), as amended. Type and Class of Securities  Our  authorized  share  capital  consists  of  163,222,707  Common  Shares,  all  of  which  have  been  validly  issued,  fully  paid  and  are  non-assessable.  Our  Common Shares are listed on the New York Stock Exchange under the symbol “CAAP” and may be freely transferred under our amended articles of association, subject to applicable law. Common Shares  Common Shares are issued in registered form only and no certificates will be issued. The Company is entitled to treat the registered holder of any share as the absolute owner thereof and is not bound to recognize any equitable claim or other claim or interest in such share on the part of any other person. Issuance of Common Shares  Our  shareholders  have  authorized  the  board  of  directors  to  issue  Common  Shares  up  to  the  maximum  amount  of  the  authorized  unissued  share  capital  of  the Company for a period of five years from the date of the deed granting such authorization, which period may be renewed, to such persons, and on such terms and for such consideration as the board of directors may determine. Pre-emptive Rights  In the event of any capital increase whether in cash or in kind, the holders of our Common Shares shall have pre-emptive rights to subscribe for additional common shares  proportionally  to  their  existing  equity  in  the  share  capital  of  the  Company,  except  as  noted  below.  The  exercise  period  for  such  pre-emptive  rights  is determined  by  the  board  of  directors,  but  must  be  at  least  14  days  from  the  date  of  the  publication  of  the  offering  in  the  Recueil électronique des sociétés et associations and  a  journal  published  in  Luxembourg.  If  holders  of  Common  Shares  do  not  elect  to  exercise  their  pre-emptive  rights,  the  other  holders  of  pre- emptive rights shall benefit from secondary pre-emptive subscription rights for unsubscribed shares; provided, however, that the general meeting (or the board of directors, as authorized by the general meeting) may limit or withdraw such pre-emptive subscription rights in accordance with applicable law and our articles of association. The board of directors is also authorized for a period of five years commencing on January 19, 2018, to cancel or limit the pre-emptive rights of the shareholders in accordance with our articles of association and in connection with the issuance of shares (i) for payment in cash or in kind, or (ii) in connection with a conversion of profits and reserves (including share premium and capital surplus). Meetings of Shareholders  The board of directors shall convene at least one general shareholders meeting each calendar year (the “annual general meeting”) for the purpose of, among other things,  approving  the  annual  accounts,  deciding  on  the  allocation  of  the  annual  profit,  if  any,  and  as  the  case  may  be,  electing  or  renewing  the  mandates  of directors. Under Luxembourg law, the annual general meeting must be held within six months of the end of the fiscal year. A general meeting can be adjourned at the request of one or more shareholders representing at least 10.0% of the issued share capital. The  board  of  directors  may  convene  a  general  meeting  whenever  in  its  judgment  such  a  meeting  is  necessary.  The  board  of  directors  must  convene  a  general meeting within a period of one month upon notice, which notice must set forth certain information specified in the articles of association, to the Company from shareholders holding at least the 10.0% threshold on the date of such notice. In addition, one or more shareholders who together hold at least 10.0% of the issued share capital on the date of the notice to the Company, which notice must set forth certain information specified in the articles of association, may require that the Company include on the agenda of such general meeting one or more additional items. At least eight days’ notice to shareholders is required for a general meeting. No business may be transacted  at  a general  meeting,  other  than  business that is properly  brought before  the general  meeting  in accordance  with our articles  of association.                   Voting Rights Holders of  our Common  Shares are  entitled  to  one vote  per share  on all  matters  submitted  to a  vote  of  holders  of  Common Shares.  Luxembourg  law  does not provide for cumulative voting in the election of directors. Voting of shareholders at a general meeting may be in person, by proxy or by voting bulletin. Our articles of  association  specify  how  the  Company  shall  determine  the  shareholders  of  record  entitled  to  notice  of  or  to  vote  at  any  meeting  of  shareholders  or  any adjournment thereof. Amendments to the Articles of Association  Except where our articles of association authorize the board of directors to approve an increase in share capital and change the registered office and subsequently record  such  change  in  the  presence  of  a  Luxembourg  notary,  our  articles  of  association  require  a  special  resolution  approved  at  an  extraordinary  general shareholders meeting to amend the articles of association. The agenda of the extraordinary general shareholders meeting must indicate the proposed amendments to the articles of association. Any resolutions to amend the articles of association must be taken before a Luxembourg notary and such amendments must be published in accordance with Luxembourg law. Resolutions to amend the articles of association may only be passed in a general meeting where at least one half of the share capital is represented, and the agenda indicates the proposed amendments to the articles of association, and the text of those which pertain to the purpose or the form of the Company. If the required quorum is not obtained, a second general meeting may be convened by an announcement filed with the Luxembourg Trade and Companies Register and published in the RESA and in a Luxembourg newspaper at least 15 days before the relevant meeting. The applicable majority shall be 66.67% of all votes validly cast. Variation of Share Rights  Under  Luxembourg  law,  where  a  resolution  of  an  extraordinary  general  shareholders  meeting  will  change  the  rights  of  our  Common  Shares  or  any  other outstanding class of shares, the resolution must, in order to be valid, fulfill the quorum and voting requirements for an extraordinary general meeting with respect to each such class. Permitted Transfers of Common Shares  The Common Shares are freely transferable subject to compliance with transfer formalities under applicable law. Dividend Rights  Under Luxembourg law, dividends may only be declared from the freely available distributable reserves of the Company. Interim dividends may be declared by the board of directors, subject to certain mandatory legal requirements as detailed in the articles of association. The general shareholders meeting would in the normal course be asked to declare as final the interim dividends paid during the year. The shareholders may declare dividends at a general meeting, but, in accordance with the articles of association, such dividends may not exceed the amount recommended by the board of directors.             Dividends may be paid in U.S. dollars, Euro or any other currency chosen by the board of directors and dividends may be paid at such places and times as may be determined by the board of directors within the limits of any decision made at the general shareholders meeting. Dividends may also be paid in kind in assets of any nature, and the valuation of those assets shall be established by the board of directors according to valuation methods determined in its discretion. Distributions on winding up of the Company  The Company may be dissolved, at any time, by a resolution of the general meeting adopted in the manner required for amendment of the articles of association. In the event of dissolution of the Company, the liquidation shall be carried out by one or more liquidators (who may be physical persons or legal entities) appointed by the general meeting which authorized such liquidation. The general meeting shall also determine the powers and the remuneration of the liquidator(s). Under the liquidation of the Company, the surplus assets of the Company available for distribution among shareholders shall be distributed in accordance with the rules on distributions set forth in our articles of association, by way of advance payments or after payment (or provisions, as the case may be) of the Company’s liabilities. Registration Rights and Indemnification Agreement  We entered into a registration rights and indemnification agreement with the Majority Shareholder. This agreement grants the Majority Shareholder the right to demand  up  to  five  registrations  for  the  sale  of  our  Common  Shares.  Additionally,  the  agreement  provides  the  Majority  Shareholder  and  its  affiliate  transferees customary “piggyback” registration rights. The registration rights and indemnification agreement also provide that we will pay certain expenses relating to such registrations and indemnify such holders of registrable securities against certain liabilities, which may arise under the Securities Act. Common Shares Board of Directors  Our articles of association provide that our business is to be managed and conducted by or under the direction of our board of directors. In managing the business of the Company, the board of directors is vested with the broadest powers to perform or cause to be performed any actions necessary or useful in connection with the purpose of the Company. All powers not expressly reserved by the Luxembourg Companies law or by the articles of association to the general shareholders meeting shall fall within the authority of the board of directors. Our board of directors is composed of up to nine directors, appointed by the general shareholders meeting. The members of the board of directors shall be elected for a term not exceeding six years, and shall be eligible to stand for re-election. A director may be removed with or without cause and/or replaced, at any time, by a resolution adopted at the general shareholders meeting. The general shareholders meeting shall also determine the number of directors, the remuneration and their term of office. In the event of any director vacancy, the remaining directors may elect at a meeting of the board of directors, by majority vote, to fill such vacancy or vacancies, as the case may be, until the following general shareholders meeting. Mergers and de-mergers  A  merger  by  absorption  whereby  a  Luxembourg  company,  after  its  dissolution  without  liquidation,  transfers  to  the  absorbing  company  all  of  its  assets  and liabilities in exchange for the issuance to the shareholders of the company being acquired of shares in the acquiring company, or a merger effected by transfer of assets to a newly incorporated company, must, in principle, subject to certain exceptions, be approved by a special resolution of shareholders of the Luxembourg company to be held before a notary. Similarly, a de-merger of a Luxembourg company is, in principle, subject to certain exceptions subject to the approval by a special resolution of shareholders.                 Shareholder Suits and Information Rights  Class actions and derivative actions are generally not available to shareholders under Luxembourg law. Minority shareholders holding securities entitled to vote at the general meeting that resolved on the granting of discharge to the directors, and holding at least 10.0% of the voting rights of the Company may bring an action against the directors on behalf of the Company. Minority shareholders holding at least 10.0% of the voting rights of the Company may also ask the directors questions in writing concerning acts of management of the Company or one of its subsidiaries, and if the Company fails to answer these questions within one month, these shareholders may apply to the Luxembourg courts to appoint one or more experts instructed to submit a report on these acts of management. Furthermore, consideration would be given by a Luxembourg court in summary proceedings to acts that are alleged to constitute an abuse of majority rights against the minority shareholders. Indemnification of Directors and Officers  Our  articles  of  association  provide  that  we  will,  to  the  extent  permitted  by  law,  indemnify  our  directors  and  officers  against  liability  and  expenses  reasonably incurred or paid by them in connection with claims, actions, suits or proceedings in which they become involved as a party or otherwise by virtue of performing or having performed  as a director  or officer,  and against  amounts paid or incurred  by them in the settlement  of such claims,  actions,  suits or proceedings,  if such person acted in good faith and in a manner the person reasonably believed to be in, and not opposed to, the best interests of the Company, and, with respect to any criminal action or proceeding, had no reasonable cause to believe the person’s conduct was unlawful. The indemnification extends, among other things, to legal fees, costs and amounts paid in the context of a settlement. We intend to enter into separate indemnification agreements with our directors and executive officers. Except for proceedings to enforce rights to indemnification  or advancement of expenses, we shall not be obligated to indemnify any such officer or director in connection with a proceeding initiated by such person when such proceeding (or part thereof) was consented to by the board of directors. Our  articles  of  association  provide  that  we  may  purchase  and  maintain  insurance  or  furnish  similar  protection  or  make  other  arrangements,  including,  but  not limited to, providing a trust fund, letter of credit or surety bond on behalf of our directors or officers against any liability asserted against them in their capacity as a director or officer. Access to Books and Records and Dissemination of Information  The register of shareholders of the Company is open to inspection, at the Company’s registered office, by shareholders. Each year, the shareholders have the right to inspect, at the Company’s registered office, for at least eight calendar days prior to the annual general meeting, among other  things,  (i)  the  annual  accounts,  as  well  as  the  list  of  directors  and  of  the  statutory  auditors,  (ii)  the  report  of  the  statutory  auditors  and  (iii)  in  case  of amendments to our articles of association, the text of the proposed amendments and the draft of the resulting consolidated articles of association. Each shareholder is entitled to obtain these free of charge, upon request. Under Luxembourg law, it is generally accepted that a shareholder has the right to receive responses to questions concerning items on the agenda for a general meeting of shareholders, if such responses are necessary or useful for a shareholder to make an informed decision concerning such agenda item, unless a response to such questions could be detrimental to our interests. Registrar and Transfer Agent  We have appointed American Stock Transfer & Trust Company, LLC. as our U.S. registrar and transfer agent.                 Repurchase of Common Shares  Pursuant to our articles of association, our board of directors may redeem our Common Shares in accordance with Luxembourg law on such terms and in such manner as may be authorized by the general meeting of shareholders in an ordinary resolution, subject to the rules of any stock exchange on which our Common Shares are traded. Reduction of Share Capital  The share capital of the Company may be reduced by a resolution adopted by the general meeting of shareholders in the manner required for the amendment of the articles of association. Non-Distributable Reserve  Our articles of association provide for the creation of a non-distributable reserve. We recorded this non-distributable reserve in the amount of U.S.$ 1,351.9 million resulting  from  the  Reverse  Stock  Split.  The  non-distributable  reserve  may  be  reduced  by  a  resolution  adopted  by the  general  meeting  of  shareholders  or  by  an amendment of the articles of association. Annual Accounts  The board of directors shall draw up the annual accounts of the Company that shall be submitted to the approval of the shareholders at the annual general meeting. Except  in  some  cases  provided  for  by  Luxembourg  law,  our  board  of  directors  must  also  annually  prepare  management  reports  on  the  annual  accounts  and consolidated accounts. The annual accounts and consolidated accounts are audited by an approved statutory auditor (réviseur d’entreprises agréé). The  annual  accounts  and  the  consolidated  accounts,  after  approval  by  the  annual  ordinary  general  meeting  of  shareholders,  will  be  filed  with  the  Luxembourg Trade and Companies Register (Registre de Commerce et des Sociétés of Luxembourg).             TECHNICAL CONDITIONS FOR THE EXTENSION Exhibit 4.1 The Organismo Regulador del Sistema Nacional de Aeropuertos (hereinafter called, ORSNA), represented in this act by its President Carlos Pedro Mario Aníbal Lugones  Aignase  and  its  Vice-  president  Fernando  Muriel,  and  the  Concessionaire  Aeropuertos  Argentina  2000  S.A.  (hereinafter  called,  indistinctly,  “the Concessionaire”  or  “AA2000”),  represented  in  this  act  by  its  President  Eng.  Martín  Antranik  Eurnekian,  both  jointly  called,  “the  Parties”  meet  to  set  forth  the technical conditions for the Extension of the Concessions of the airports that are part of Group “A” of the National Airport System. FIRST: CONCESSION PERIOD Pursuant to the contract structure of the Concession, the ORSNA recommends the National Executive Power to extend the concession period for TEN (10) years, which shall thus expire on February 13, 2038. SECOND: NECESSARY INFRASTRUCTURE 2.1  Given the need for short and medium term investments in airport infrastructure to strengthen the airport system, a non-excluding preliminary list of tentative projects and works (Annex I) is attached hereto. The ORSNA will prioritize the different items in this project bank and will decide the works that will be carried out in each period, pursuant to the financial goals set forth in the Economic- Financial Equation of the Concession. As regards the sources of funding for needed investments, the parties have made the following considerations: 2.1.1                  The  Concessionaire  undertakes  the  commitment  to  assign  a  volume  of  funds  amounting  to  USD  132  million  (including  VAT)  as  direct investment  to  cover  unpaid  expenses  for  physical  progress  certifications,  to  complete  in  2020  and  2021  ongoing  works  currently  considered  as  direct investment which are deemed necessary by the ORSNA, and to pay the VAT corresponding to unpaid certificates of works carried out with funds of the “Trust  Fund  for  Works  of  Group  A  of  Airports  of  the  National  Airport  System”,  of  the  “Additional  Fund  for  Substantial  Investments  in  Group  A  of Airports” and of the “Specific Trust fund for Works if the 2012 Project Bank.” 2.1.2         The Concessionaire promises to do its best effort and to contribute all expertise at hand to get the greatest leverage possible to obtain before 12/31/2021 funding that enables the company to have an early influx of up to USD 85 million in the “Trust Fund for Works of Group A of Airports of the National Airport System.” This volume shall neither include the balances of such account accrued up to December 2020 nor any income generated by other alternative sources other than aforementioned ones. 1                     2.1.3         The Concessionaire promises to do its best effort and to contribute all expertise at hand to get the greatest leverage possible to obtain before 12/31/2021 funding that enables the company to have an early influx of up to USD 124 million in the “Additional Fund for Substantial Investments in Group A of Airports”. This volume shall neither include the balances of such account accrued up to December 2020 nor any income generated by other alternative sources other than aforementioned ones. 2.1.4         The Concessionaire promises to have before 03/31/2022 a volume of funds amounting to USD 406.5 million (VAT included). Such funds shall be  used  for  the  following  purposes:  (I)  works  considered  as  direct  investment,  to  be  carried  out  preferably  during  2022/2023  and  (ii)  redemption  of preferred shares of the National State performed by the Concessionaire before 03/31/2022, which shall be specifically allocated to airport infrastructure investments, as established in Decree 1799/07. 2.1.5         The Concessionaire undertakes the commitment to make Direct Investments for USD 200 million (VAT included) between the years 2024 and 2027 inclusive, at a rate of USD 50 million a year. This volume of investment shall be complementary to any Direct Investment balance carried forward from the 2021/2023 period, pursuant to the provisions of items 2.1.1) and 2.1.4) above, which are pending of execution by 2024. 2.1.6         Direct Investments for the 2028/2038 period shall be defined by the operative needs of the system and the balance of the concession. 2.2.  With  the  purpose  of  providing  an  incentive  to  execute  additional  works,  within  the  framework  of  the  provisions  of  Clause  18  of  the  Memorandum  of Agreement  for  Contract  Renegotiation  approved  by  Decree  No  1799,  of  December  4,  2007  of  the  National  Executive  Power,  the  ORSNA  may  authorize  the Concessionaire to execute contracts with third parties for a term longer than the term of effect of the Concession, as long as such term is justified by the magnitude of the investment and repayment thereof, and the Grantor or any person appointed by it may be subrogated to all rights and obligations of the Concessionaire at the end of the Concession. 2               THIRD: ECONOMIC-FINANCIAL EQUATION OF THE CONCESSION. The indicative and conceptual REVENUE AND EXPENDITURE FINANCIAL PROJECTION OF THE CONCESSION (REFP) up to the year 2038 is attached hereto as Annex II. The airport charges established in such financial projection aim to keep the balance of the Economic- Financial Equation of the Concession and the decision related to the final charges to be applied shall be based upon the Review Mechanism duly established and used by the ORSNA. Financial obligations for March 2022, as stated in the previous clause, may be extended to December 2022, provided that there are external reasons not related to the parties that duly justify such extension, pursuant to ORSNA’s resolution, without detriment to the Investment commitments undertaken by the Concessionaire, which shall remain unaltered. FOURTH: EXCLUSIVITY 4.1.          Pursuant to the provisions of clause 5.2 of the Concession Contract approved by Decree No 163 of the National Executive Power, of February 13, 1998, the exclusivity conferred pursuant to the provisions of clauses 3.11 and 4.1 of the Concession Contract shall be kept during the term of extension of the concession, with the following exceptions: 4.1.1.   Airport influence areas in the interior of the country shall no longer be applicable. This provision does not include the Metropolitan Region of Buenos Aires (RMBA, as per the acronym in Spanish), which comprises the airports of Ezeiza, Aeroparque, San Fernando and El Palomar. Exclusivity for fiscal warehouse activities in the airport influence areas shall be kept in all the national territory. 4.1.2   New airport infrastructure projects in the Río de la Plata promoted by the National Public Sector, as stated in section 8 of Law 24 156, shall not be subject  to  exclusivity  and  included  in  the  airport  influence  area  when  such  activities  cannot  be  funded  and  operated  by  the  Concessionaire  due  to  the characteristics thereof. For  such  purposes,  the  ORSNA  shall  assess,  after  receiving  the  corresponding  report  from  the  Concessionaire,  the  possibility  to  carry  out  the  project according to the provisions of clauses 4.3 or 4.4 of the Concession Contract. 4.1.3   Intercargo  S.A. shall  keep  the concession  of ground handling  services,  and shall  thus pay the Concessionaire  the agreed  fees  and prices.  If the National  State  decides  to  terminate,  cancel  or  conclude  the  concession  contract  for  the  service  rendered  by  Intercargo  S.A.,  the  concession  for  such services shall be transferred to the Concessionaire, who shall render the services on its own or through a third party or parties hired for that purpose. 3                         FIFTH: MAINTENANCE OF THE STATE’S SHARE OWNERSHIP. The National State shall keep its 15% share of Aeropuertos Argentina 2000 S.A.’s ordinary capital and shall hold its rights to such shares up to the end of the Concession period, also keeping the intangibility of such shares with no need to pay any compensation whatsoever to the Concessionaire for them. SIXTH: WAIVER OF CLAIMS Within TEN (10) working days of the effective date of the present Agreement, 6.1. The Concessionaire shall prove its waiver of all claims, remedies and filed or ongoing lawsuits against the National State and/or its decentralized entities, both  in  administrative,  arbitration  or  court  proceedings,  for  any  cause  or,  if  applicable,  it  shall  demonstrate  it  has  obtained  the  corresponding  judicial approval whenever the parties involved deem it necessary. 6.1.1.   Such waiver shall not imply an acknowledgment of the situation that originated the claim, remedy or lawsuit. In the specific case of fines imposed to the Concessionaire, in connection to which the Concessionaire has filed claims and/or legal proceedings, such actions shall be waived for the purpose of granting the extension that is the object of the present Agreement, and this waiver shall not be understood as an acknowledgment of the legitimacy of such fines. 6.1.2.   The waiver or judicial approval shall include a request that each party bears its own costs. 6.2. 6.3. 6.4. The Concessionaire shall submit to the ORSNA the duly certified and legalized instruments that expressly and fully state the waiver of rights and actions pursuant to the provisions of the preceding paragraph. If upon the end of the term established in clause SIX the Concessionaire has not submitted proof of the corresponding waiver or judicial approval, the ORSNA  shall  cancel  the  application  of  the  present  Agreement.  In  such  case,  the  ORSNA  shall  notify  the  Concessionaire  of  the  breach  and  demand compliance with the committed waiver within a new term of 15 (fifteen) days. After this term and upon failure by the Concessionaire to submit proof of the committed waivers or, if applicable, the corresponding judicial approval, the ORSNA may withdraw from the agreement for a cause attributable to the Concessionaire. 4                         SEVENTH: TERM OF EFFECT. 7.1. The following conditions are necessary for this Agreement to be effective: 7.1.1.        The submission of the Concessionaire’s  Minutes of the Meeting  of the Board of Directors  approving and authorizing  the execution  of the present Agreement. 7.1.2.  The decision by the National Executive Power to issue a decree approving the extension of the Concession period in the conditions established herein and approving the present Agreement. 7.2                    The  Concessionaire  hereby  acknowledges  and  accepts  that  the  extension  is  a  discretionary  decision  of  the  National  Executive  Power  and  thus  the Concessionaire  expressly  accepts  that,  if  the  National  Executive  Power  decides  not  to  extend  the  concession,  the  Concessionaire  shall  not  be  entitled  to  any compensation whatsoever for this reason. 7.3           Upon breach by the Concessionaire of the technical conditions established herein, the corresponding penalties established in the Concession Contract (Decree No 163/98) and the Memorandum of Agreement for Contract Renegotiation (Decree No 1799/07) shall be applied. [Illegible signature] M. EURNEKIAN [Illegible signature] MURIEL [Illegible signature] LUGONES 5                   ANNEX PRELIMINARY LIST OF WORKS AND PROJECTS - GROUP A OF THE NATIONAL AIRPORT SYSTEM AEROPARQUE INSTALLATION OF 400 HZ CONVERTERS AEROPARQUE CCTV SYSTEM AND PERIMETER INTRUSION DETECTION SYSTEM AEROPARQUE FIRE PROTECTION SYSTEM REFURBISHMENT FOR BUILDINGS II, V AND VI - DETECTION SYSTEM AEROPARQUE CONSTRUCTION OF NEW NORTHERN APRON - STAGE 1 AEROPARQUE SECTOR C RELOCATION WORKS - PASSENGER TERMINAL AEROPARQUE SECTOR C DEMOLITION AEROPARQUE SOUTHERN APRON EXPANSION - STAGE 2 AEROPARQUE CHECK-IN AREA EXPANSION AEROPARQUE SEWERAGE NETWORK AEROPARQUE SUPPORT SERVICE INFRASTRUCTURE AEROPARQUE NEW PAMPA - CHARLIE ENTRY STATION AEROPARQUE GAS NETWORK READJUSTMENT AEROPARQUE PASSENGER TERMINAL EXPANSION AEROPARQUE NEW TCA BUILDING / GROUND HANDLING SERVICES AEROPARQUE SOUTHERN APRON EXPANSION - STAGE 3 AEROPARQUE NEW INSPECTION STATION PSA - DOMESTIC FLIGHT DEPARTURES AEROPARQUE NORTHERN COASTAL LANDFILL AEROPARQUE RAILWAY TRANSPORT CONNECTION (PEOPLE MOVER) AEROPARQUE NORTHERN MULTILEVEL PARKING LOT AEROPARQUE NORTHERN SERVICE AREAS AEROPARQUE INTERNAL ROADS AEROPARQUE NEW TAXIWAYS AND NORTHERN APRON AEROPARQUE RUNWAY STRIP - NORTH SECTOR BARILOCHE FIRE PROTECTION SYSTEM BARILOCHE ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT BARILOCHE REMOTE APRON EXPANSION BARILOCHE NEW WEATHER STATION BARILOCHE PASSENGER TERMINAL EXPANSION [Illegible signature]                                                                                                                             BARILOCHE MAINTENANCE/SERVICE INFRASTRUCTURE BARILOCHE VEHICULAR PARKING LOT EXPANSION BARILOCHE COMMERCIAL APRON EXPANSION BARILOCHE RUNWAY - TAXIWAY - APRON PAVEMENT RENEWAL CATAMARCA APPROACH LIGHTING SYSTEM CATAMARCA PASSENGER TERMINAL RENOVATION CATAMARCA VEHICULAR PARKING LOT CATAMARCA SEWAGE TREATMENT PLANT CATAMARCA RUNWAY, TAXIWAYS AND APRON C. RIVADAVIA NEW WEATHER STATION C. RIVADAVIA APRON EXPANSION CÓRDOBA AIRFIELD LIGHTING SYSTEM, RUNWAY 18-36 - ALPHA, SOUTH AND BRAVO TAXIWAYS CÓRDOBA   PARKING LOT EXPANSION CÓRDOBA   ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT CÓRDOBA   NEW TAXIWAY PARALLEL TO RUNWAY END 18 CÓRDOBA   COMMERCIAL APRON EXPANSION CÓRDOBA   PASSENGER TERMINAL EXPANSION CÓRDOBA   FULL RENOVATION OF COMMERCIAL APRON LIGHTING SYSTEM CÓRDOBA   NEW PARALLEL TAXIWAY AIRFIELD LIGHTING CÓRDOBA   NEW S.E.I. BUILDING CÓRDOBA   APPROACH LIGHTING SYSTEM - CAB. 23 CÓRDOBA   MAINTENANCE/SERVICE INFRASTRUCTURE ESQUEL   ESQUEL   ESQUEL   ESQUEL   ESQUEL   EZEIZA   EZEIZA   EZEIZA   EZEIZA   EZEIZA   EZEIZA APPROACH LIGHTING SYSTEM NEW PASSENGER TERMINAL / TWR (CONSTRUCTION WORKS) NEW PARKING LOT SEWAGE TREATMENT PLANT RUNWAY - TAXIWAY - APRON PAVEMENT RENEWAL RUNWAY 11-29 RESTORATION - STAGE 2 RUNWAY 11-29 AIRFIELD LIGHTING SYSTEM HOTEL TAXIWAY RESTORATION HOTEL TAXIWAY AIRFIELD LIGHTING SYSTEM READJUSTMENT HOTEL TAXIWAY EDGE AIRFIELD LIGHTING SYSTEM FULL ALPHA, CENTERLINE TAXIWAY REPAVING                                                                                                                                         [Illegible signature]     EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA EZEIZA FORMOSA FORMOSA FORMOSA FORMOSA GOLF TAXIWAY ADJUSTMENT FOR AIRCRAFT APRON (SECTOR 5) NEW TAXIWAYS (RAPID EXITS 11-29) NEW ALS SYSTEM (720 m) IN RUNWAY END 17 AIRFIELD LIGHTING RING - STAGE III EXPANSION OF CCTV SYSTEM, BRIDGES AND OPERATIVE APRON NEW TAXIWAY PARALLEL TO RUNWAY END 35 NEW WEATHER STATION RUNWAY 17/35 RESTORATION - STAGE 2 BRITE SYSTEM REPLACEMENT FOR AGLAS SYSTEM FIRE PROTECTION SYSTEM INSTALLATION / EVACUATION FACILITIES - TERMINAL A  ROADWAY SYSTEM PASSENGER TERMINAL EXPANSION APRON EXPANSION FUEL NETWORK EXPANSION SUPPORT SERVICE INFRASTRUCTURE RUNWAY EXPANSION AND REINFORCEMENT NEW AIRFIELD LIGHTING SYSTEM NEW WEATHER STATION PASSENGER TERMINAL GRAL PICO FIRE PROTECTION SYSTEM GRAL PICO MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL IGUAZÚ IGUAZÚ IGUAZÚ JUJUY JUJUY JUJUY JUJUY LA RIOJA LA RIOJA LA RIOJA LA RIOJA LA RIOJA [Illegible signature] NEW PASSENGER TERMINAL GENERAL AVIATION APRON EXPANSION NEW TREATMENT PLANT NEW PASSENGER TERMINAL NEW CONTROL TOWER AND OPERATIONS BUILDING VEHICULAR PARKING LOT AND ROADWAYS MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL NEW AIRFIELD LIGHTING SYSTEM NEW PASSENGER TERMINAL COMMERCIAL APRON EXPANSION NEW VEHICULAR PARKING LOT RUNWAY AND TAXIWAY REINFORCEMENT                                                                                                                                           MALARGÜE RUNWAY REPAVING MALARGÜE FIRE PROTECTION SYSTEM MALARGÜE AIRFIELD LIGHTING SYSTEM MAR DEL PLATA APPROACH LIGHTING SYSTEM MAR DEL PLATA MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL MENDOZA MENDOZA PARANÁ PARANÁ PARANÁ PARANÁ PARANÁ POSADAS POSADAS POSADAS POSADAS POSADAS PASSENGER TERMINAL RENOVATION NEW TREATMENT PLANT NEW AIRFIELD LIGHTING SYSTEM RUNWAY REPAVING APPROACH LIGHTING SYSTEM FIRE PROTECTION SYSTEM PASSENGER TERMINAL RENOVATION RUNWAY, APRON AND TAXIWAY REPAVING RUNWAY STRIP LEVELLING WITH SOIL STABILIZATION IN RUNWAY AND TAXIWAYS NEW AIRFIELD LIGHTING SYSTEM PASSENGER TERMINAL VEHICULAR PARKING LOT PUERTO MADRYN MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL PUERTO MADRYN PASSENGER TERMINAL RENOVATION RECONQUISTA ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT RECONQUISTA FIRE PROTECTION SYSTEM RECONQUISTA MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL RECONQUISTA PASSENGER TERMINAL RENOVATION RESISTENCIA PASSENGER TERMINAL RENOVATION RESISTENCIA FIRE PROTECTION SYSTEM RESISTENCIA MAIN TAXIWAY RECONSTRUCTION RESISTENCIA NEW WEATHER STATION RESISTENCIA MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL RÍO CUARTO ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT RÍO CUARTO FIRE PROTECTION SYSTEM RÍO CUARTO APPROACH LIGHTING SYSTEM + P.A.P.I. RÍO CUARTO MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL RÍO GALLEGOS NEW WEATHER STATION [Illegible signature]                                                                                                                                           RÍO GALLEGOS APPROACH LIGHTING SYSTEM EXPANSION AND ENHANCEMENT RÍO GALLEGOS MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL RÍO GALLEGOS PASSENGER TERMINAL RENOVATION RÍO GRANDE NEW ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM RÍO GRANDE APPROACH LIGHTING SYSTEM RÍO GRANDE MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL RÍO GRANDE PASSENGER TERMINAL RENOVATION SALTA SALTA SALTA SALTA SALTA SALTA SALTA SALTA FIRE PROTECTION SYSTEM VEHICULAR PARKING LOT AND ROADWAY EXPANSION - STAGE 1 ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT APRON RECONDITIONING NEW WEATHER STATION NEW REGULATOR ROOM PASSENGER TERMINAL EXPANSION MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL SAN FERNANDO NEW S.E.I. BUILDING SAN FERNANDO NEW CONTROL TOWER SAN FERNANDO COMMERCIAL APRON EXPANSION SAN FERNANDO NEW WEATHER STATION SAN FERNANDO CCTV SYSTEM AND PERIMETER INTRUSION DETECTION SYSTEM SAN FERNANDO SANITATION INFRASTRUCTURE SAN FERNANDO PASSENGER TERMINAL SAN FERNANDO MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL SAN FERNANDO AIRSIDE COMPLEMENTARY WORKS SAN JUAN SAN JUAN SAN JUAN SAN LUIS SAN LUIS SAN LUIS SAN LUIS NEW AIRFIELD LIGHTING SYSTEM NEW PASSENGER TERMINAL MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT APPROACH LIGHTING SYSTEM MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL PASSENGER TERMINAL RENOVATION SAN RAFAEL FIRE PROTECTION SYSTEM SAN RAFAEL APPROACH LIGHTING SYSTEM SAN RAFAEL RUNWAY REINFORCEMENT AND MANEUVERING AREA                                                                                                                                         [Illegible signature]       SAN RAFAEL PASSENGER TERMINAL RENOVATION SANTA ROSA PASSENGER TERMINAL SANTA ROSA APPROACH LIGHTING SYSTEM SANTA ROSA MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL S. DEL ESTERO ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT S. DEL ESTERO PASSENGER TERMINAL EXPANSION S. DEL ESTERO APPROACH LIGHTING SYSTEM S. DEL ESTERO AIRFIELD LIGHTING SYSTEM S. DEL ESTERO MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL TUCUMÁN TUCUMÁN TUCUMÁN VIEDMA VIEDMA VIEDMA VIEDMA VIEDMA APPROACH LIGHTING SYSTEM EXPANSION PASSENGER TERMINAL EXPANSION COMMERCIAL APRON EXPANSION ATMOSPHERIC DISCHARGE SYSTEM ADJUSTMENT FIRE PROTECTION SYSTEM PASSENGER TERMINAL RENOVATION APPROACH LIGHTING SYSTEM MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL VILLA REYNOLDS MOVEMENT AREA PAVEMENT RENEWAL MISCELLANEOUS GROUP A SUPPORT SERVICE INFRASTRUCTURE MISCELLANEOUS GROUP A AIRFIELD LIGHTING - VISUAL AIDS MISCELLANEOUS GROUP A RUNWAY STRIP AND RESA RENEWAL Note: The present list of works and projects is of a tentative nature. It has been drawn for reference purposes for the period 2021/2038. Works will be defined in the annual planning based on their priority according to airport needs. [On the bottom of the page, there appear 4 additional illegible signatures] [Illegible signature]                                                                                             [Illegible signature]           List of Subsidiaries Exhibit 8.1 • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • America International Airports, LLC Yokelet S.L.U ACI Airports Italia S.A. ACI Airport Sudamérica S.A. ACI do Brasil S.A. Inframérica Participaçoes S.A. Inframerica Concessionária do Aeroporto de São Gonçalo do Amarante S.A. Armenia International Airports C.J.S.C. Cedicor S.A. Abafor S.A. Cerealsur S.A.  CAAirports International Services S.A.  Dicasa Spain S.A. Corporación Aeroportuaria S.A. Inframerica Concessionária do Aeroporto de Brasilia S.A. Terminal de Cargas Uruguay S.A. Corporación América S.A. Consorcio Aeropuertos Internacionales S.A. Puerta del Sur S.A. Corporación América Italia S.A. Terminal Aeroportuaria de Guayaquil S.A.  Aeropuerto Ecológico de Galápagos S.A.  Cedicor Sucursal Ecuador S.A.  Corporación América Sudamericana S.A. Toscana Aeroporti S.p.A.   Alatoscana Spa  Immobili A.O.U. Careggi Spa  Jet Fuel Co. SRL  Parcheggi Peretola SRL  Toscana Aeroporti Engineering SRL  Toscana Aeroporti Handling S.r.l.  Vola S.R.L  Toscana Aeroporti Costruzioni S.r.l  Corporación América Sudamérica Suc. Ecuador Aerocombustibles Argentinos S.A. Aeropuerto de Bahía Blanca S.A. Aeropuerto del Neuquén S.A. Aeropuertos Argentina 2000 S.A. Enarsa Aeropuertos S.A. Paoletti américa S.A. Texelrio S.A. Servicios y Tecnología Aeroportuaria S.A. Cargo & Logistics S.A. Villalonga Furlong S.A.  Caminos del Paraná S.A.  Aeropuertos Andinos del Peru S.A  Corporandino S.A.  Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi.S.A.  USA Spain Spain Spain Brazil Brazil Brazil Armenia Uruguay Uruguay Uruguay  Uruguay  Spain Argentina Brazil Uruguay Argentina Uruguay Uruguay Italy Ecuador  Ecuador  Ecuador  Panama Italy  Italy  Italy  Italy  Italy  Italy  Italy  Italy  Italy  Ecuador Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina Argentina  Argentina  Perú  Perú  Perú        Exhibit 12.1. I, Martín Francisco Antranik Eurnekian, certify that: CERTIFICATION 1.            I have reviewed this annual report on Form 20-F of Corporación América Airports S.A.; 2.            Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.            Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report; 4.            The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange  Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f)  for  the company and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the company, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated  the  effectiveness  of  the  company’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual  report  that  has  materially  affected,  or  is  reasonably  likely  to  materially  affect,  the  company’s  internal  control  over  financial reporting; and 5.            The company’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are reasonably likely to adversely affect the company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material,  that involves management  or other employees  who have a significant  role in the company’s internal control over financial reporting. Dated: April 9, 2021 /s/ Martín Francisco Antranik Eurnekian   By: Name: Martín Francisco Antranik Eurnekian Title: Chief Executive Officer                   Exhibit 12.2. I, Raúl Guillermo Francos, certify that: CERTIFICATION 1.            I have reviewed this annual report on Form 20-F of Corporación América Airports S.A.; 2.            Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.            Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the company as of, and for, the periods presented in this report; 4.            The company’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange  Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f)  for  the company and have: (a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the company, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; (b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; (c) Evaluated  the  effectiveness  of  the  company’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and (d) Disclosed in this report any change in the company’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by the annual report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect the company’s internal control over financial reporting; and 5.            The company’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the company’s auditors and the audit committee of the company’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are reasonably likely to adversely affect the company’s ability to record, process, summarize and report financial information; and (b) Any fraud, whether or not material,  that involves management  or other employees  who have a significant  role in the company’s internal control over financial reporting. Dated: April 9, 2021 /s/ Raúl Guillermo Francos   By: Name: Raúl Guillermo Francos Title: Chief Financial Officer                    CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350,  AS ADOPTED PURSUANT TO  SECTION 906 OF THE U.S. SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.1. In  connection  with  the  Annual  Report  of  Corporación  América  Airports  S.A.  (the  “Company”)  on  Form  20-F  for  the  fiscal  year  ended  December  31, 2020,  as  filed  with  the  U.S.  Securities  and  Exchange  Commission  on  the  date  hereof  (the  “Report”),  I,  Martín  Francisco  Antranik  Eurnekian,  Chief  Executive Officer, certify, pursuant to 18 U.S.C. section 1350, as adopted pursuant to section 906 of the U.S. Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to the best of my knowledge: (i)   the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934; and (ii)  the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. /s/ Martín Francisco Antranik Eurnekian   Name: Martín Francisco Antranik Eurnekian Title: Chief Executive Officer Date: April 9, 2021                    CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350  AS ADOPTED PURSUANT TO  SECTION 906 OF THE U.S. SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 Exhibit 13.2. In  connection  with  the  Annual  Report  of  Corporación  America  Airports  S.A.  (the  “Company”)  on  Form  20-F  for  the  fiscal  year  ended  December  31, 2020, as filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Raúl Guillermo Francos, Chief Financial Officer, certify, pursuant to 18 U.S.C. section 1350, as adopted pursuant to section 906 of the U.S. Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to the best of my knowledge: (i) the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934; and (ii) the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. /s/ Raúl Guillermo Francos Name: Raúl Guillermo Francos Title: Chief Financial Officer Date: April 9, 2021                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above