CPI Aerostructures
Annual Report 2018

Plain-text annual report

  UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 Commission file number 1-11398 CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) New York (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 11-2520310  ( I.R.S. Employer Identification No.) 91 Heartland Blvd., Edgewood, New York 11717 (Address of principal executive offices) (631) 586-5200 (Registrant’s telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of Each Class Common Stock, $.001 par value Name of each exchange on which registered NYSE American Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes  ☐     No  ☒ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes  ☐    No  ☒ Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months, and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes   ☒    No  ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes  ☒  No  ☐ Indicate by check mark if the disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K is not contained herein, and will not be contained, to the best of registrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10- K.  ☒ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act (check one): Large accelerated filer  ☐ Non-accelerated filer  ☐ Accelerated filer  ☒ Smaller reporting company ☐ Emerging growth company ☐   If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.  ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12-b-2 of the Exchange Act). Yes  ☐     No  ☒                                         As of June 30, 2018 (the last business day of the registrant’s most recently completed second fiscal quarter), the aggregate market value of the registrant’s common stock (based on its reported last sale price on the NYSE American of $10.50) held by non-affiliates of the registrant was $82,667,519. As of March 28, 2019, the registrant had 11,734,326 common shares, $.001 par value, outstanding. Documents Incorporated by Reference: Part III (Items 10, 11, 12, 13 and 14) from the definitive Proxy Statement for the 2018 Annual Meeting of Shareholders to be filed with the Securities and Exchange Commission no later than 120 days after the end of the Registrant’s fiscal year covered by this report.           PART I PART II PART III PART IV Item 1. Item 1A. Item 1B Item 2. Item 3. Item 4. Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A Item 9B. Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. Item 15. CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES FORM 10-K ANNUAL REPORT TABLE OF CONTENTS BUSINESS RISK FACTORS UNRESOLVED STAFF COMMENTS PROPERTIES LEGAL PROCEEDINGS MINE SAFETY DISCLOSURES MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES SELECTED FINANCIAL DATA 16 MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS 16 22 QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK 22 FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA 22 CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE CONTROLS AND PROCEDURES OTHER INFORMATION DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE EXECUTIVE COMPENSATION SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES INDEX TO FINANCIAL STATEMENTS   2 3 3 9 14 14 14 14 15 15 22 25 25 25 25 25 25 25 26 26 28                                                           PART I Item 1. BUSINESS General CPI Aerostructures, Inc. (“CPI Aero®”, the “Company”, “us” or “we”) is a United States (“U.S.”) supplier of aircraft parts for fixed wing aircraft and helicopters in both the commercial and defense markets. We are a manufacturer of structural aircraft parts and aerosystems. Additionally, we leverage our global supply chain skills to assist our customers in managing a diverse worldwide supplier market by providing “one stop shopping” for an assortment of aerospace parts. Within the global aerostructures supply chain, we are either a Tier 1 supplier to aircraft original equipment manufacturers (“OEMs”) or a Tier 2 subcontractor to major Tier 1 manufacturers. We also are a prime contractor to the U.S. Department of Defense, primarily the United States Air Force (“USAF”). In addition to our assembly operations, we provide engineering, program management, supply chain management, and maintenance, repair and overhaul (“MRO”) services. We are  a  subcontractor  for  leading  defense  prime  contractors  such  as  Northrop  Grumman  Corporation  (“NGC”),  Lockheed  Martin  Corporation  (“Lockheed”), Sikorsky Aircraft Corporation, a Lockheed company (“Sikorsky”), Bell Helicopter Textron, Inc. (“Bell”), Raytheon and Collins Aerospace (“Collins”). 52% and 56% of our revenue in 2018 and 2017, respectively, was generated by subcontracts with defense prime contractors. Among the  key  programs  for  which  CPI  Aero  provides  key  structural  components,  assemblies,  or  aerospace  systems  are  the  NGC  E-2D  Advanced  Hawkeye surveillance aircraft, the Lockheed F-35 joint strike fighter, the Sikorsky UH-60M BLACK HAWK® helicopter, the Collins DB-110 reconnaissance system, the Raytheon Company (“Raytheon”) Next Generation Jammer Mid-Band electronic warfare system, the Collins TacSAR pod, the Bell AH-1Z Viper attack helicopter, the  Sikorsky  MH-53E  mine  countermeasure  helicopter  and  Sikorsky  CH-148  variant  helicopter,  and  the  F-16  Falcon  and  T-38C  trainer  aircraft  for  the  U.S. government.  Key civilian  aircraft  programs  include  the  Gulfstream  Aerospace  Corporation  (“Gulfstream”)  G650,  the Honda Aircraft Company, Inc. (“Honda”) HondaJet and HondaJet Elite business jets, the Embraer S.A. (“Embraer”) Phenom 300 light business jet, the Embraer E175-E2 regional airliner, and the Sikorsky S-92® helicopter. We also operate as a subcontractor to prime commercial contractors, including Sikorsky, Honda, Embraer and The Triumph Group (“Triumph”), in the production of commercial aircraft parts. 37% and 36% of our revenue in 2018 and 2017, respectively, was generated by commercial contract sales. CPI Aero has over 38 years of experience as a contractor. Most members of our management team have held management positions at large aerospace contractors, including NGC and GKN Aerospace (“GKN”). Our technical team possesses extensive technical expertise and program management and integration capabilities. Our  competitive  advantage  lies  in  our  ability  to  offer  large  contractor  capabilities  with  the  flexibility  and  responsiveness  of  a  small  company,  while  staying competitive in cost and delivering superior quality products. CPI Aero acquired Welding Metallurgy, Inc. including its wholly owned subsidiary Compac Development Corp. (“Compac”) (together referred to as “WMI”) on December 20, 2018. This acquisition is referred to throughout this document as the “WMI Acquisition”. WMI has provided specialty welding services and metal fabrications  to  the  defense  and  commercial  aerospace  industry  since  1979.  Its  customers  include  GKN  Corporation,  Sikorsky,  Lockheed,  Boeing  and  NGC. Additionally, WMI specializes in electromechanical systems, harness and cable assemblies, electronic equipment and printed circuit boards. Compac specializes in the manufacture of RFI/EMI (Radio Frequency Interference Electro - Magnetic Interference) shielded enclosures for electronic components. CPI Aero was incorporated under the laws of the State of New York in January 1980 under the name Composite Products International, Inc. CPI Aero changed its name to Consortium of Precision Industries, Inc. in April 1989 and to CPI Aerostructures, Inc. in July 1992. In January 2005, we began doing business under the name CPI Aero®, a registered trademark of the Company. Our principal office is located at 91 Heartland Blvd., Edgewood, New York 11717 and our telephone number is (631) 586-5200.   3                   We maintain a website located at www.cpiaero.com . Our corporate filings, including our Annual Report on Form 10-K, our Quarterly Reports on Form 10-Q, our Current Reports on Form 8-K, our proxy statements and reports filed by our officers and directors under Section 16-(a) of the Securities Exchange Act, and any amendments  to  those  filings,  are  available,  free  of  charge,  on  our  website  as  soon  as  reasonably  practicable  after  we  electronically  file  such  material  with  the Securities and Exchange Commission. We do not intend for information contained in our website to be a part of this Annual Report on Form 10-K. Significant Contracts Some of our significant contracts are as follows: Military Aircraft - Subcontracts with Prime Contractors NGC E-2D “Advanced Hawkeye” The NGC E-2 is an all-weather, carrier-based tactical airborne early warning aircraft. The twin turboprop aircraft was designed and  developed  in  the  1950s  by  the  Grumman  Aircraft  Company  for  the  U.S.  Navy  as  a  replacement  for  the  E-1  Tracer.  The  U.S.  Navy  aircraft  has  been progressively updated with the latest variant, the NGC E-2D, first flying in 2007. In 2008, we received an initial $7.9 million order from NGC to provide structural kits used in the production of Outer Wing Panels (“OWP”) for the NGC E-2D. We initially valued the long-term agreement at approximately $98 million over an eight-year period, with the potential to  be  in  excess  of  $195  million  over  the  life  of  the  aircraft  program.  In  November  2014,  we  received  a  second  multi-year contract worth approximately $86.1 million through 2021 from NGC for OWP kits for use in the manufacture of complete wings for the NGC E-2D and the NGC C-2A Greyhound aircraft. The cumulative orders we have received on this program through January 2019 exceed $150 million. In  addition,  we  announced  in  January  2016  that  we  won  an  award  to  supply  structural  components  and  kits  for  the  OWP  on  the  NGC  E-2D  that  will  be manufactured  for  Japan.  We  will  be  responsible  for  component  source  selection,  supply  chain  management,  delivery  of  kits,  and  will  provide  manufacturing engineering services to NGC during the integration of the components into the OWP. The contract from NGC is valued at between $25 million and $30 million through 2019, depending on the number of aircraft ordered by Japan. To date, we have received orders totaling $10.4 million. Sikorsky UH-60 “BLACK HAWK®” The Sikorsky UH-60 helicopter is the leader in multi-mission-type aircraft. Among the mission configurations it serves are troop transport,  medical  evacuation,  electronic  warfare,  attack,  assault  support,  and  special  operations.  More  than  3,000  Sikorsky  UH-60  helicopters  are  in  use today, operating in 29 countries. We have been producing gunner window and fuel panel assemblies for Sikorsky since 2010, and have long-term agreements from Sikorsky to manufacture gunner window assemblies, fuel panel assemblies, and perform MRO services on stabilators for the Sikorsky UH-60 helicopter through 2022. In 2017, we signed long-term supply agreements with Sikorsky to manufacture fuel panel and gunner window assemblies for the Sikorsky UH-60M helicopter, valued at up to approximately $21 million and $8.2 million for a period of five years, respectively. In September 2018, the Company received a series of purchase orders from Sikorsky totaling more than $8 million for the manufacture of Hover Infra Red Suppression Systems (“HIRSS”) in support of older model BLACK HAWK® helicopters. Bell / Textron AH-1Z “Viper” Attack Helicopter The  Bell  AH-1Z  is  a  twin-engine  attack  helicopter  used  by  the  U.S.  Marine  Corps,  which  began  full-rate production in December 2010. In January 2017, we received an indefinite-delivery / indefinite-quantity (“IDIQ”) contract from Bell for the manufacture of engine cowl and support assemblies, with a potential value of $14.8 million. In March 2018, we received an amendment to the IDIQ contract which extended the period of performance by one year and is valued at $3.8 million. This increased the total potential value of the IDIQ contract to $18.6 million through 2021. Sikorsky MH-53E “Sea Dragon” The Sikorsky MH-53E is the U.S. Navy’s primary airborne mine countermeasures aircraft. In May 2017, we received a contract from Sikorsky to provide MRO services for an initial quantity of 15 tow hook assemblies through 2022, with a potential value of $1 million, depending on the level of repair that is required. We have previously manufactured new tow hook assemblies under a spares contract awarded by Sikorsky in 2010. Raytheon Next Generation Jammer Mid-Band (“NGJ”) The Raytheon NGJ is an external jamming pod that will disrupt and degrade enemy aircraft and ground radar  and  communication  systems  and  will  replace  the  ALQ-99  system  on  the  U.S.  Navy’s  EA-6B  Growler  carrier-based  electronic  warfare aircraft. Raytheon received a $1 billion sole source contract from the U.S. Navy in April 2016 for the engineering and manufacturing development (“EMD”) phase. CPI Aero has contracts with Raytheon valued at more than $19 million to assemble the NGJ pod structural housing and air management systems required during the EMD phase. After a successful development program, the U.S. Navy plans to install Raytheon NGJ pods on 138 EA-18G Growlers during the Raytheon NGJ pod production phase.  There  are  two  pods  per  aircraft.  We  estimate  that  the  total  value  to  CPI  Aero  of  the  production  phase  could  be  in  excess  of  an  additional  $150 million through 2030. Collins DB-110 “Reconnaissance Pod” CPI Aero has a contract with Collins to manufacture pod structures for the DB-110 reconnaissance system, which is used primarily on exported F-16 aircraft. Collins “TacSAR” Pod The  Collins  TacSAR  pod  is  a  long-range  synthetic  aperture  radar  system  designed  for  overland  and  maritime  reconnaissance  and surveillance, and  is  being  developed  by  Collins  with  Selex  ES,  now  Leonardo,  S.p.A.  Collins  awarded  CPI  Aero  a  sole-source  one-year  development  contract valued at under $1 million, to begin engineering and design support in 2017. CPI Aero expects to receive an initial production order in early 2019. The work being performed by CPI Aero is similar to work performed by CPI Aero during the pre-production phase of the DB-110. The TacSAR pod system complements the DB- 110 to provide all-weather reconnaissance and surveillance and will contain some structural components common to the DB-110. Lockheed F-35 “Lightning II” The  Lockheed  F-35  Lightning  II,  also  known  as  the  Joint  Strike  Fighter,  is  a  family  of  single-seat,  single-engine,  all-weather stealth multirole fighters designed to perform ground attack, aerial reconnaissance, and air defense missions. The DoD plans to acquire over 2,400 F-35’s by 2034 and 11 other countries also have plans to acquire the aircraft. We are a Tier 1 supplier to Lockheed and manufacture four different door lock assemblies for the F- 35. In 2015, CPI Aero was awarded a multi-year contract to supply lock assemblies for the arresting gear door on the F-35A Conventional Takeoff and Landing variant aircraft, estimated at up to $10.6 million through 2021. We made our first delivery under the contract in May 2017. In November 2017, we announced an additional $15.8 million multi-year contract to manufacture canopy actuation drive shaft assemblies through 2022 for the F-35A, F-35B, and F-35C aircraft.           Sikorsky CH-148 “Cyclone” The  Sikorsky  CH-148,  a  military  variant  of  the  Sikorsky  S-92®,  is  a  twin-engine,  multi-role  shipboard  helicopter  being manufactured by Sikorsky for the Royal Canadian Air Force (“RCAF”). The Sikorsky CH-148 is to be operated by the RCAF and will conduct anti-submarine warfare,  surveillance,  and  search  and  rescue  missions  from  Royal  Canadian  Navy  warships.  In  2016,  Sikorsky  awarded  CPI  Aero  purchase  orders  valued  at approximately $6.5 million to manufacture the weapon pylons. CPI Aero will produce weapon pylons for 28 aircraft with deliveries through 2018.     4 Commercial Aircraft - Subcontracts with Prime Contractors Gulfstream G650 In  March  2008,  Spirit  Aerosystems,  Inc.  (“Spirit”)  awarded  us  a  contract  to  provide  leading  edges  for  the  Gulfstream  G650  business  jet, a commercial program that Spirit was supporting. In December 2014, Spirit transferred its work-scope on this program to Triumph. We continue to provide leading edges for the Gulfstream G650 as our purchase orders and long-term agreement have been transferred to Triumph. HondaJet Elite In July 2018, we received a long-term agreement from Honda to manufacture the noise attenuating engine inlet for its recently debuted HondaJet Elite business jet. CPI Aero has manufactured engine inlet assemblies for the original HondaJet aircraft since 2011. We have received approximately $36.5 million in orders on this program through December 2018. We estimate the potential value of this program to be approximately $70 million. Sikorsky S-92® Helicopter The Sikorsky S-92® performs search and rescue missions, heads of state missions, and a variety of transport missions for offshore oil and gas crews, utility, and airline passengers. Sikorsky has delivered more than 275 Sikorsky S-92® helicopters since 2004. In June 2017, CPI Aero announced a follow-on  contract  with  Sikorsky  to  provide  15  different  deliverable  items  for  the  Sikorsky  S-92®,  including  door  assemblies,  cover  assemblies,  and  various installation kits used by Sikorsky to complete the final assembly of the Sikorsky S-92®. Embraer Phenom 300 In May 2012, Embraer awarded us a contract to manufacture engine inlets for the Embraer Phenom 300. We have received approximately $34 million in orders on this program through June 2018. We estimate the potential value of the program to be in excess of $40 million. Embraer E175-E2 The E-Jet E2 family of aircraft was launched by Embraer in 2013 and included three new airplanes, the E175-E2, the E190-E2, and the E195- E2. We were selected  by Embraer  to supply various structural  components used in the manufacture  of engine pylon fairings for the Embraer  E175-E2 aircraft, valued at approximately $16 million. The Embraer E175-E2 is scheduled for entry into service in 2021.   Sales and Marketing We are recognized within the aerospace industry as a Tier 1 or Tier 2 supplier to major aircraft suppliers. Additionally, we may bid for military contracts set aside specifically for small businesses. We are awarded contracts for our products and services through the process of competitive bidding. This process begins when we first learn, formally or otherwise, of a potential contract from a prospective customer and concludes after all negotiations are completed upon award. When preparing our response to a prospective customer for a potential contract, we evaluate the contract requirements and determine and outline the services and products we can provide to fulfill the contract at a competitive price. Each  contract  also  benefits  from  various  additional  services  that  we offer,  including  program  management,  engineering,  and  global supply chain  program  management,  which  streamlines  the  vendor  management  and  procurement  process  and  monitors  the  progress,  timing,  and  quality  of  component delivery. Our average sales cycle, which generally commences at the time a prospective customer issues a request for proposal and ends upon delivery of the final product to the customer, varies widely. Because of  the  complexities  inherent  in  the  aerospace  industry,  the  time  from  the  initial  request  for  proposal  to  award  ranges  from  as  little  as  a  few  weeks  to several  years. Additionally,  our contracts  have ranged from six months to as long as ten years. Also,  repeat and follow-on jobs for current contracts frequently provide additional opportunities with minimal start-up costs and rapid rates to production. The Market We have positioned our Company to take advantage of opportunities in the military aerospace market but to a broad customer base thereby reducing the impact of direct government contracting limitations. Our success as a subcontractor to defense prime contractors has provided us with opportunities to act as a subcontractor to prime contractors in the production of commercial aircraft structures, which also reduced our exposure to government spending decisions.   5                     Over  time,  our  Company  has  expanded  both  in  size  and  capabilities,  with  growth  in  our  operational  and  global  supply  chain  program  management.  These expansions  have  allowed  us  the  ability  to  supply  more  complex  aerostructure  assemblies  and  aerosystems  and  structures  in  support  of  our  government-based programs as well as to pursue opportunities within the commercial and business jet markets. Our capabilities have also allowed us to acquire MRO and kitting contracts. Approximately $4.3 million and $3.1 million of our revenue for the years ended December 31, 2018 and 2017, respectively, was from customers outside the U.S. All other revenue for each of the years ended December 31, 2018 and 2017 has been attributable to customers within the U.S. We have no assets outside the U.S. Government-based contracts that are subject to national defense budget and procurement funding decisions which, accordingly, drives demand for our business in that market. Government  spending and budgeting for procurement,  operations  and maintenance  are affected  not only by military  action, but also by the related fiscal consequences of these actions, as well as the political process. Backlog We produce  custom  assemblies  pursuant  to  long-term  contracts  and  customer  purchase  orders.  Backlog  consists  of  aggregate  values  under  such  contracts  and purchase orders, excluding the portion previously included in operating revenues on the basis of cost-to-cost input method accounting, and including estimates of future  contract  price escalation.  Substantially  all  of  our  backlog  is  subject  to  termination  at  will  and  rescheduling,  without  significant  penalty.  Funds  are  often appropriated for programs or contracts on a yearly or quarterly basis, even though the contract may call for performance that is expected to take a number of years. Therefore, our funded backlog does not include the full value of our contracts. Our total backlog as of December 31, 2018 and 2017 was as follows: Backlog  (Total) Funded Unfunded Total December 31, 2018     December 31, 2017   $   $ 94,474,000     $ 362,906,000       457,380,000     $ 71,059,000   317,667,000   388,726,000   Approximately 80% of the total amount of our backlog at December 31, 2018 was attributable to government contracts. Our backlog attributable to government contracts at December 31, 2018 and 2017 was as follows: Backlog  (Government) Funded Unfunded Total December 31, 2018 December 31, 2017   $   $ 80,812,000    $ 305,582,000      386,394,000    $ 58,919,000  242,367,000  301,286,000  Our backlog attributable to commercial contracts at December 31, 2018 and 2017 was as follows: Backlog  (Commercial) Funded Unfunded Total December 31, 2018 December 31, 2017   $   $ 13,662,000    $ 57,324,000      70,986,000    $ 12,140,000  75,300,000  87,440,000  Our unfunded backlog is primarily comprised of the long-term contracts that we received from Spirit and NGC during 2008, Honda and Bell during 2011, Cessna, Sikorsky and Embraer during 2012 and Raytheon during 2016. These long-term contracts are expected to have yearly orders which will be funded in the future. Approximately 81% of the funded backlog at December 31, 2018 is expected to be recognized as revenue during 2019. Material and Parts We subcontract  production  of  substantially  all  parts  incorporated  into  our  products  to  third-party  manufacturers  under  firm  fixed  price  orders.  Our  decision  to purchase certain components generally is based upon whether the components are available to meet required specifications at a cost and with a delivery schedule consistent with customer requirements. From time to time, we are required to purchase custom made parts from sole suppliers and manufacturers in order to meet specific customer requirements.   6                                                               We obtain our raw materials from several commercial sources. Although certain items are only available from limited sources of supply, we believe that the loss of any single supplier would not have a material adverse effect on our business. Competition We face competition in our role as both a prime contractor to the U.S. Government and as a Tier 1 or Tier 2 subcontractor to military  and commercial aircraft manufacturers. For certain unrestricted contracts for the U.S. Government, we may compete against well-established prime contractors, including NGC, Lockheed and  Boeing.  All  of  these  competitors  possess  significantly  larger  infrastructures,  greater  resources  and  the  capabilities  to  respond  to  much  larger  contracts.  We believe that our competitive advantage lies in our ability to offer large contractor capabilities with the flexibility and responsiveness of a small company, while staying competitive in cost and delivering superior quality products. While larger prime contractors compete for significant modification awards, they generally do not compete for awards in smaller modifications, spares and replacement parts, even for aircraft for which they are the original manufacturer. In certain instances, the large prime contractors often subcontract much of the work they win to their Tier 1 suppliers so we also may act as a subcontractor to some of these major prime  contractors.  Further,  in  some  cases,  these  companies  are  not  permitted  to  bid,  for  example  when  the  U.S.  Government  designates  a  contract  as  a Small Business Set-Aside. In these restricted contracts for the U.S. Government, CPI Aero typically competes against numerous small business competitors. We believe we  compete  effectively  against  the  smaller  competitors  because  smaller  competitors  generally  do  not  have  the  expertise  we  have  in  responding  to  requests  for proposals for government contracts, nor will they typically have the more than 35 years of past performance in conducting more than 2000 contracts for the U.S. Government. We also  compete  at  the  Tier  1  and  Tier  2  levels  for  work  for  major  subcontracts  with  OEMs  in  both  the  military  and  commercial  markets.  We  often compete against much larger Tier 1 suppliers, such as Triumph Group, Spirit AeroSystems, Kaman Aerospace, GKN, Ducommun, LMI Aerospace, and Precision Castparts Corp. We believe that we can compete effectively with these larger companies by delivering products with the same level of quality and performance at a better value for our customer. Government Regulation Environmental Regulation We are subject to regulations administered by the U.S. Environmental Protection Agency, the U.S. Occupational Safety and Health Administration, various state agencies and county and local authorities acting in cooperation with federal and state authorities. Among other things, these regulatory bodies impose restrictions to  control  air,  soil  and  water  pollution,  to  protect  against  occupational  exposure  to  chemicals,  including  health  and  safety  risks,  and  to  require  notification  or reporting of the storage, use and release of certain hazardous chemicals and substances. The extensive regulatory framework imposes compliance burdens and risks on us. Governmental authorities have the power to enforce compliance with these regulations and to obtain injunctions or impose civil and criminal fines in the case of violations. The Comprehensive Environmental Response, Compensation and Liability Act of 1980 (“CERCLA”) imposes strict, joint and several liability on the present and former owners and operators of facilities that release hazardous substances into the environment. The Resource Conservation and Recovery Act of 1976 (“RCRA”) regulates the generation, transportation, treatment, storage and disposal of hazardous waste. In New York State, the handling, storage and disposal of hazardous substances  are  governed  by  the  Environmental  Conservation  Law,  which  contains  the  New  York  counterparts  of  CERCLA  and  RCRA.  In  addition,  the Occupational Safety and Health Act, which requires employers to provide a place of employment that is free from recognized and preventable  hazards that are likely to cause serious physical harm to employees, obligates employers to provide notice to employees regarding the presence of hazardous chemicals and to train employees in the use of such substances. Our operations require the use of a limited amount of chemicals and other materials for painting and cleaning, including solvents and thinners, which are classified under  applicable  laws  as  hazardous  chemicals  and  substances.  We  have  obtained  a  permit  from  the  Town  of  Islip,  New  York,  Building  Division  in  order  to maintain a paint booth containing flammable liquids. Federal Aviation Administration Regulation We are subject to regulation by the Federal Aviation Administration (“FAA”) under the provisions of the Federal Aviation Act of 1958, as amended. The FAA prescribes standards and licensing requirements for aircraft and aircraft components. We are subject to inspections by the FAA and may be subjected to fines and other penalties (including orders to cease production) for noncompliance with FAA regulations. Our failure to comply with applicable regulations could result in the termination of or our disqualification from some of our contracts, which could have a material adverse effect on our operations.   7                           Government Contract Compliance Our government contracts and sub-contracts are subject to the procurement rules and regulations of the U.S. Government. Many of the contract terms are dictated by these rules and regulations. Specifically, cost-based pricing is determined under the Federal Acquisition Regulation (“FAR”), which provide guidance on the types  of  costs  that  are  allowable  in  establishing  prices  for  goods  and  services  under  U.S.  Government  contracts.  For  example,  costs  such  as  those  related  to charitable  contributions,  advertising,  interest  expense,  and  public  relations  are  unallowable,  and  therefore  not  recoverable  through  sales.  During  and  after  the fulfillment  of  a  government  contract,  we  may  be  audited  in  respect  of  the  direct  and  allocated  indirect  costs  attributed  thereto.  These  audits  may  result  in adjustments to our contract costs. Additionally, we may be subject to U.S. Government inquiries and investigations because of our participation  in government procurement. Any inquiry or investigation can result in fines or limitations on our ability to continue to bid for government contracts and fulfill existing contracts. We believe that we are in compliance with all federal, state and local laws and regulations governing our operations and have obtained all material licenses and permits required for the operation of our business. The  U.S.  Government  generally  has  the  ability  to  terminate  our  contracts,  in  whole  or  in  part,  without  prior  notice,  for  convenience  or  for  default  based  on performance. If a U.S. Government contract were to be terminated for convenience, we generally would be protected by provisions covering reimbursement for costs incurred on the contract and profit on those costs, but not the anticipated profit that would have been earned had the contract been completed. In the unusual circumstance  where  a  U.S.  Government  contract  does  not  have  such  termination  protection,  we  attempt  to  mitigate  the  termination  risk  through  other  means. Termination resulting from our default may expose us to liability and could have a material adverse effect on our ability to compete for other contracts. The U.S. Government also has the ability to stop work under a contract for a limited period of time for its convenience. In the event of a stop work order, we generally would be protected by provisions covering reimbursement for costs incurred on the contract to date and for costs associated with the temporary stoppage of work on the contract. However, such temporary stoppages and delays could introduce inefficiencies for which we may not be able to negotiate full recovery from the U.S. Government, and could ultimately result in termination for convenience or reduced future orders on certain contracts. Additionally, we may be required to continue to perform for some period of time on certain of our U.S. Government contracts, even if the U.S. Government is unable to make timely payments. Insurance We maintain a $2 million general liability insurance policy, a $100 million products liability insurance policy and a $5 million umbrella liability insurance policy. Additionally, we maintain a $10 million director and officers’ insurance policy. We believe this coverage is adequate for the types of products presently marketed because of the strict inspection standards imposed on us by our customers before they take possession of our products. Additionally, the FAR generally provides that we will not be held liable for any loss of or damage to property of the U.S. Government that occurs after the U.S. Government accepts delivery of our products and  that  results  from  any  defects  or  deficiencies  in  our  products  unless  the  liability  results  from  willful  misconduct  or  lack  of  good  faith  on  the  part  of  our managerial personnel. Proprietary Information None of our current assembly processes or products is protected by patents. We rely on proprietary know-how and information and employ various methods to protect the processes, concepts, ideas and documentation associated with our products. These methods, however, may not afford complete protection and there can be no assurance that others will not independently develop such processes, concepts, ideas and documentation. CPI Aero® is a registered trademark of the Company. Employees As  of  March  28,  2019,  we  had  281  full-time  employees.  We  employ  temporary  personnel  with  specialized  disciplines  on  an  as-needed  basis.  None  of  our employees are members of a union. We believe that our relations with our employees are good.   8                         Item 1A. RISK FACTORS   In addition to other risks and uncertainties described in this Annual Report on Form 10-K, the following material risk factors should be carefully considered in evaluating our business because such factors may have a significant impact on our business, operating results, liquidity and financial condition. As a result of the risk factors set forth below, actual results could differ materially from those projected in any forward-looking statements. Risks related to our business We depend on government contracts for a significant portion of our revenues. We are a supplier, either directly or as a subcontractor, to the U.S. Government and its agencies. Government subcontracts accounted for 52% of our revenue in 2018 and 57% of our revenue in 2017. In addition, 11% percent of revenue for 2018 and 8% of revenue for 2017 was derived from prime government contract sales. We depend on government contracts for a significant portion of our business. If we are suspended or barred from contracting with the U.S. Government, if our reputation or relationship with individual federal agencies were impaired, or if the U.S. Government otherwise ceased doing business with us or significantly decreased the amount of business it does with us, our business, prospects, financial condition and operating results would be materially adversely affected. We face risks relating to government contracts. The  funding  of  U.S.  Government  programs  is  subject  to  congressional  budget  authorization  and  appropriation  processes.  For  many  programs,  U.S.  Congress appropriates  funds  on  a  fiscal  year  basis  even  though  a  program  may  extend  over  several  fiscal  years.  Consequently,  programs  are  often  only  partially  funded initially and additional funds are committed only as Congress makes further appropriations. We cannot predict the extent to which total funding and/or funding for individual  programs  will  be  included,  increased  or  reduced  in  budgets  approved  by  Congress  or  be  included  in  the  scope  of  separate  supplemental appropriations.  In  the  event  that  appropriations  for  any  of  our  programs  becomes  unavailable,  or  is  reduced  or  delayed,  our  contract  or  subcontract  under  such program may be terminated or adjusted by the U.S. Government, which could have a material adverse effect on our future sales under such program, and on our financial position, results of operations and cash flows. We  also  cannot  predict  the  impact  of  potential  changes  in  priorities  due  to  military  transformation  and  planning  and/or  the  nature  of  war-related  activity  on existing, follow-on or replacement programs. A shift of government priorities to programs in which we do not participate and/or reductions in funding for or the termination  of  programs  in  which  we  do  participate,  unless  offset  by  other  programs  and  opportunities,  could  have  a  material  adverse  effect  on  our  financial position, results of operations and cash flows. In addition, the U.S. Government generally has the ability to terminate contracts, in whole or in part, without prior notice, for convenience or for default based on performance. In the event of termination for the U.S. Government’s convenience, contractors are generally protected by provisions covering reimbursement for costs incurred on the contracts and profit on those costs but not the anticipated profit that would have been earned had the contract been completed. Termination by the U.S. Government of a contract for convenience could also result in the cancellation of future work on that program. Termination by the U.S. Government of a contract due to our default could require us to pay for re-procurement costs in excess of the original contract price, net of the value of work accepted from the original contract. Termination of a contract due to our default may expose us to liability and could have a material adverse effect on our ability to compete for contracts. If we fail to comply with government procurement laws and regulations, we could lose business and be liable for various penalties or sanctions. We must comply with laws and regulations relating to the formation, administration, and performance of U.S. government contracts. These laws and regulations include  the  Federal  Acquisition  Regulations,  Defense  Federal  Acquisition  Regulations,  the  Truth  in  Negotiations  Act,  Cost  Accounting  Standards,  and  laws, regulations, and orders restricting the use and dissemination of classified information under the U.S. export control laws and the export of certain products and technical information and safeguarding of contractor information systems. Certain government contracts provide audit rights by government agencies, including with respect  to performance,  costs, business systems, internal  controls  and  compliance  with applicable  laws  and  regulations.  In  complying  with  these  laws  and regulations, we may incur significant costs, and non-compliance may result in the imposition of fines and penalties, including contractual damages. If we fail to comply with  these  laws  and  regulations  or  if  a  government  audit,  review,  or  investigation  uncovers  improper  or  illegal  activities,  we  may  be  subject  to  civil penalties,  criminal  penalties,  or  administrative  sanctions,  including  suspension  or  debarment  from  contracting  with  the  U.S.  government.  Our  reputation  could suffer  harm  if  allegations  of  impropriety  were  made  or  found  against  us,  which  could  adversely  affect  our  operating  performance  and  may  result  in  additional expenses and possible loss of revenue. We are subject to U.S. government inquiries and investigations, including periodic audits of costs that we determine are reimbursable under U.S. government contracts. U.S. government agencies, including the Defense Contract Audit Agency and the Defense Contract Management Agency, routinely audit government contractors. These agencies review our performance under contracts, cost structure and compliance with applicable laws, regulations, and standards, as well as the adequacy of and  our  compliance  with  our  internal  control  systems  and  policies.  Any  costs  found  to  be  misclassified  or  inaccurately  allocated  to  a  specific  contract  will  be deemed  non-reimbursable,  and  to  the  extent  already  reimbursed,  must  be  refunded.  Any  inadequacies  in  our  systems  and  policies  could  result  in  withholds  on billed receivables, penalties and reduced future business. Furthermore, if any audit, inquiry or investigation uncovers improper or illegal activities, we could be subject to civil  and criminal  penalties  and  administrative  sanctions,  including  termination  of  contracts,  forfeiture  of  profits,  suspension  of  payments,  fines, and suspension or debarment from doing business with the U.S. government. We also could suffer reputational harm if allegations of impropriety were made against us, even if such allegations are later determined to be false.     9                     We have risks associated with competing in the bidding process for contracts. We obtain many of our contracts through a competitive bidding process. In the bidding process, we face the following risks: ● we must bid on programs in advance of their completion, which may result in unforeseen technological difficulties or cost overruns; ● we must devote substantial time and effort to prepare bids and proposals for competitively awarded contracts that may not be awarded to us; and ● awarded contracts may not generate sales sufficient to result in profitability. We are subject to strict governmental regulations relating to the environment, which could result in fines and remediation expense in the event of non- compliance. We are  required  to  comply  with  extensive  and  frequently  changing  environmental  regulations  at  the  federal,  state  and  local  levels.  Among  other  things,  these regulatory  bodies  impose  restrictions  to  control  air,  soil  and  water  pollution,  to  protect  against  occupational  exposure  to  chemicals,  including  health  and  safety risks,  and  to  require  notification  or  reporting  of  the  storage,  use  and  release  of  certain  hazardous  substances  into  the  environment.  This  extensive  regulatory framework imposes significant compliance burdens and risks on us. In addition, these regulations may impose liability for the cost of removal or remediation of certain hazardous substances released on or in our facilities without regard to whether we knew of, or caused, the release of such substances. Furthermore, we are required  to  provide  a  place  of  employment  that  is  free  from  recognized  and  preventable  hazards  that  are  likely  to  cause  serious  physical  harm  to  employees, provide notice to employees regarding the presence of hazardous chemicals and to train employees in the use of such substances. Our operations require the use of a limited amount of chemicals and other materials for painting and cleaning that are classified under applicable laws as hazardous chemicals and substances. If we are found not to be in compliance with any of these rules, regulations or permits, we may be subject to fines, remediation expenses and the obligation to change our business practice, any of which could result in substantial costs that would adversely impact our business operations and financial condition. We may be subject to fines and disqualification for non-compliance with Federal Aviation Administration (“FAA”) regulations. We are  subject  to  regulation  by  the  FAA  under  the  provisions  of  the  Federal  Aviation  Act  of  1958,  as  amended.  The  FAA  prescribes  standards  and  licensing requirements for aircraft and aircraft components. We are subject to inspections by the FAA and may be subjected to fines and other penalties (including orders to cease  production)  for  noncompliance  with  FAA  regulations.  Our  failure  to  comply  with  applicable  regulations  could  result  in  the  termination  of  or  our disqualification from some of our contracts, which could have a material adverse effect on our operations and financial condition. If our subcontractors or suppliers fail to perform their contractual obligations, our contract performance and our ability to obtain future business and our profitability could be materially and adversely impacted. Most of our contracts involve subcontracts with other companies upon which we rely to perform a portion of the services that we must provide to our customers. There is a risk that we may have disputes with our subcontractors, including disputes regarding the quality and timeliness of work performed by the subcontractor, customer concerns about the subcontract, our failure to extend existing task orders or issue new task orders under a subcontract, or our hiring of personnel of a subcontractor.  A  failure  by  one  or  more  of  our  subcontractors  to  satisfactorily  provide  on  a  timely  basis  the  agreed-upon  supplies  or  perform  the  agreed-upon services may materially and adversely impact our ability to perform our obligations as the prime contractor. Subcontractor performance deficiencies could result in a customer eliminating our ability to progress bill or terminating our contract for default. A prohibition on progress billing may have an adverse effect upon our cash flow and profitability and a default termination could expose us to liability and have a material adverse effect on our ability to compete for future contracts and orders. In addition, a delay in our ability to obtain components and equipment parts from our suppliers may affect our ability to meet our customers’ needs and may have a material adverse effect upon our profitability. Due to fixed contract pricing, increasing contract costs exposes us to reduced profitability and the potential loss of future business. Operating margin is adversely affected when contract costs that cannot be billed to customers are incurred. This cost growth can occur if estimates to complete a contract  increase  due  to  technical  challenges  or  if  initial  estimates  used  for  calculating  the  contract  price  were  incorrect.  The  cost  estimation  process  requires significant  judgment  and  expertise.  Reasons  for  cost  growth  may  include  unavailability  and  productivity  of  labor,  the  nature  and  complexity  of  the  work  to  be performed, the effect of change orders, the availability of materials, the effect of any delays in performance, availability and timing of funding from the customer, natural disasters, and the inability to recover any claims included in the estimates to complete. A significant increase in cost estimates on one or more programs could have a material adverse effect on our financial position or results of operations.   10                               We use estimates when accounting for contracts. Changes in estimates could affect our profitability and our overall financial position. We primarily recognize revenue from our contracts over the contractual period pursuant to Accounting Standards Codification Topic 606 (“ASC 606”). Pursuant to ASC 606 revenue and gross profit are recognized as work is performed based on the relationship between actual costs incurred and total estimated costs at the completion of the contract. Recognized revenues that will not be billed under the terms of the contract until a later date are recorded on our consolidated balance sheet as an asset captioned “Contract assets.” Contracts where billings to date have exceeded recognized revenues are recorded on our balance sheet as a liability captioned “Contract liabilities.” Changes to the original estimates may be required during the life of the contract. Estimates are reviewed monthly and the effect of any change in the estimated gross margin percentage for a contract is reflected in the consolidated financial statements in the period the change becomes known. ASC 606 requires the use of considerable estimates in determining revenues and profits and in assigning the amounts to accounting periods. As a result, there can be a significant disparity between earnings (both for accounting and taxes) as reported and actual cash received by us during any reporting period. We continually evaluate  all  of  the  issues  related  to  the  assumptions,  risks  and  uncertainties  inherent  with  the  application  of  ASC  606;  however,  there  is  no  assurance  that our estimates will be accurate. If our estimates are not accurate or a contract is terminated, we will be forced to adjust revenue in later periods. Furthermore, even if our estimates are accurate, we may have a shortfall in our cash flow and we may need to borrow money to pay for costs until the reported earnings materialize to actual cash receipts. If the contracts associated with our backlog were terminated, our financial condition would be adversely affected. The maximum contract value specified under each contract that we enter into is not necessarily indicative of the revenues that we will realize under that contract. Because we may not receive the full amount we expect under a contract, we may not accurately estimate our backlog because the earnings of revenues on programs included  in  backlog  may  never  occur  or  may  change.  Cancellations  of  pending  contracts  or  terminations  or  reductions  of  contracts  in  progress  could  have  a material adverse effect on our business, prospects, financial condition or results of operations. As of December 31, 2018, our backlog was approximately $457.4 million, of which 20.7% was funded and 79.3% was unfunded. We may be unable to attract and retain personnel who are key to our operations. Our success, among other things, is dependent on our ability to attract and retain highly qualified senior officers and engineers. Competition for key personnel is intense.  Our  ability  to  attract  and  retain  senior  officers  and  experienced,  top  rate  engineers  is  dependent  on  a  number  of  factors,  including  prevailing  market conditions and compensation packages offered by companies competing for the same talent. The inability to hire and retain these persons may adversely affect our production operations and other aspects of our business. We are subject to the cyclical nature of the commercial aerospace industry, and any future downturn in the commercial aerospace industry or general economic conditions could adversely impact the demand for our products. Our business may be affected by certain characteristics and trends of the commercial aerospace industry or general economic conditions that affect our customers, such  as  fluctuations  in  the  aerospace  industry’s  business  cycle,  varying  fuel  and  labor  costs,  intense  price  competition  and  regulatory  scrutiny,  certain  trends, including a possible decrease in aviation activity and a decrease in outsourcing by aircraft manufacturers or the failure of projected market growth to materialize or continue. In the event that these characteristics and trends adversely affect customers in the commercial aerospace industry, they may reduce the overall demand for our products. If we fail to maintain an effective system of internal control over financial reporting, we may not be able to accurately report our financial results. As a result, current and potential shareholders could lose confidence in our financial reporting, which would harm our business and the trading price of our common stock . Our  management  determined  that  as  of  December  31,  2018,  our  internal  control  over  financial  reporting  was  not  effective  based  on  criteria  created  by  the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”) set forth in Internal Control – Integrated Framework (2013).   11                         Because of the material weakness identified in our internal control over financial reporting, our management was unable to report favorably as to the effectiveness of our internal control over financial reporting and/or our disclosure controls and procedures, and we therefore implemented measures in 2019 and remediated the material weakness. A material weakness is a deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of the Company’s annual or interim consolidated financial statements will not be prevented or detected on a timely basis. If we identify material weaknesses, such remedial measures could be expensive and time consuming and could potentially cause investors to lose confidence in the accuracy  and  completeness  of  our  financial  reports,  which  could  have  an  adverse  effect  on  our  stock  price  and  potentially  subject  us  to  litigation.  For  more information see, “Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting”. On February  7,  2019,  the  audit  committee  of  the  Company’s  board  of  directors  determined  based  on  the  recommendation  of  management  in consultation with CohnReznick LLP, the Company’s independent registered public accounting firm, that our previously issued financial statements as of and for the three and nine months  ended  September  30,  2018  should  no  longer  be  relied  upon,  due  to  an  error  that  occurred  in  the  Company’s  billing  process  and  resulted  in  the overstatement of revenue for the three and nine months ended September 30, 2018. As a result, we amended and restated our financial statements as of and for the three and nine months ended September 30, 2018. We incur risk associated with new programs New programs with new technologies typically carry risks associated with design changes, development of new production tools, increased capital and funding commitments,  ability  to meet  customer  specifications,  delivery  schedules and unique contractual  requirements, supplier performance, ability of the customer to meet its contractual obligations to us, and our ability to accurately estimate costs associated with such programs. In addition, any new program may not generate sufficient demand or may experience technological problems or significant delays in the regulatory or other certification or manufacturing and delivery schedule. If we were unable to perform our obligations under new programs to the customer’s satisfaction, if we were unable to manufacture products at our estimated costs, or if  a  new  program  in  which  we  had  made  a  significant  investment  was  terminated  or  experienced  weak  demand,  delays  or  technological  problems,  then  our business,  financial  condition  and  results  of  operations  could  be  materially  adversely  affected.  This  risk  includes  the  potential  for  default,  quality  problems,  or inability to meet specifications, as well as our inability to negotiate final pricing for program changes, and could result in low margin or forward loss contracts, and the risk of  having  to  write-off  contract  assets  if  it  were  deemed  to  be  unrecoverable  over the life of the program. In addition,  beginning new work on existing programs also carries risk associated with the transfer of technology, knowledge and tooling. In order to perform on new programs we may be required to expend up-front costs which may not have been negotiated in our selling price. Additionally, we may have made margin assumptions related to those costs, that in the case of significant program delays and/or program cancellations, or if we are not successful in negotiating favorable margin on scope changes, could cause us to bear impairment charges which may be material, for costs that are not recoverable. Such charges and the loss of up-front costs could have a material adverse impact on our liquidity. We are presently classified as a small business and the loss of our small business status may adversely affect our ability to compete for government contracts. We are  presently  classified  as  a  small  business  under  certain  of  the  codes  under  the  North  American  Industry  Classification  Systems  (“NAICS”)  industry  and product specific codes which are regulated in the United States by the Small Business Administration. We are not considered a small business under all NAICS codes. While we do not presently derive a substantial portion of our business from contracts which are set-aside for small businesses, we are able to bid on small business set-aside contracts as well as contracts which are open to non-small business entities. As the NAICS codes are periodically revised, it is possible that we may lose our status as a small business. The loss of small business status would adversely impact our eligibility for special small business programs and limit our ability to partner with other business entities which are seeking to team with small business entities as may be required under a specific contract. Cyber security attacks, internal system or service failures may adversely impact our business and operations. Any  system  or  service  disruptions,  including  those  caused  by  projects  to  improve  our  information  technology  systems,  if  not  anticipated  and  appropriately mitigated,  could  disrupt  our  business  and  impair  our  ability  to  effectively  provide  products  and  related  services  to  our  customers  and  could  have  a  material adverse effect on our business. We could also be subject to systems failures, including network, software or hardware failures, whether caused by us, third-party service providers, intruders or hackers, computer viruses, natural disasters, power shortages or terrorist attacks. Cyber security threats are evolving and include, but are not limited to, malicious software, unauthorized attempts to gain access to sensitive, confidential or otherwise protected information related to us or our products, customers or suppliers, or other acts that could lead to disruptions in our business. Any such failures could cause loss of data and interruptions or delays in our business, cause us to incur remediation costs or subject us to claims and damage our reputation. In addition, the failure or disruption of our communications or utilities could cause us to interrupt or suspend our operations or otherwise adversely affect our business. Although we utilize various procedures and controls to monitor  and  mitigate  the  risk  of  these  threats,  there  can  be  no  assurance  that  these  procedures  and  controls  will  be  sufficient.  Our  property  and  business interruption insurance may be inadequate to compensate us for all losses that may occur as a result of any system or operational failure or disruption which would adversely affect our business, results of operations and financial condition. Moreover, expenditures incurred in implementing cyber security and other procedures and controls could adversely affect our results of operations and financial condition.   12                     Our financial results may be adversely impacted by the failure to successfully execute or integrate acquisitions and joint ventures. The Company may evaluate potential acquisitions or joint ventures that align with our strategic objectives. The success of such activity depends, in part, upon our ability  to  identify  suitable  sellers  or  business  partners,  perform  effective  assessments  prior  to  contract  execution,  negotiate  contract  terms,  and,  if  applicable, obtain  customer  and  government  approval.  These  activities  may  present  certain  financial,  managerial,  staffing  and  talent,  and  operational  risks,  including diversion  of  management’s  attention  from  existing  core  businesses,  difficulties  integrating  or  separating  businesses  from  existing  operations,  and  challenges presented by  acquisitions  or  joint  ventures  which  may  not  achieve  sales  levels  and  profitability  that  justify  the  investments  made.  If  the  acquisitions  or  joint ventures are not successfully implemented or completed, there could be a negative impact on our financial condition, results of operations and cash flows. Risks related to our common stock We may issue additional shares of capital stock in the future, which would increase the number of shares eligible for future resale in the public market and may result in dilution to our shareholders. As of December 31, 2018, we had 41,772 shares of common stock subject to outstanding common stock purchase options. In addition, we are not restricted from issuing additional shares  of  our  common  stock  or  securities  convertible  into  or  exchangeable  for  our  common  stock.  Because  we  may  need  to  raise  additional capital in the future to continue to expand our business, among other things, we may conduct additional equity offerings. To the extent our common stock purchase options are exercised or we conduct additional equity offerings, additional shares of our common stock will be issued, which will increase the number of shares eligible  for  resale  in  the  public  market  and  may  result  in  dilution  to  our  shareholders.  Sales  of  substantial  numbers  of  such  shares  in  the  public  market  could adversely affect the market price of such shares. We have never declared or paid cash dividends on our capital stock and we do not anticipate paying cash dividends in the foreseeable future. Our business requires significant funding. We currently plan to invest all available funds and future earnings in the development and growth of our business and do not anticipate paying any cash dividends on our common stock in the foreseeable future. In addition, under the terms of our credit agreement with BankUnited, N.A. and other lenders, we are restricted from paying cash dividends. As a result, capital appreciation, if any, of our common stock will be our shareholders’ sole source of potential gain for the foreseeable future. We are able to issue shares of preferred stock with greater rights than our common stock. Our certificate of incorporation authorizes our board of directors to issue one or more series of preferred stock and set the terms of the preferred stock without seeking any further approval from our shareholders. Any preferred stock that is issued may rank ahead of our common stock in terms of dividends,  liquidation rights or voting rights. If we issue preferred stock, it may adversely affect the market price of our common stock. Anti-takeover provisions in our organizational documents and in New York law could delay a change in management and negatively impact our share price or otherwise make a change in our management more difficult. Certain provisions of our certificate of incorporation and bylaws could make it more difficult for a third party to acquire control of us even if such a change in control would increase the value of our common stock and could prevent or hinder attempts by our shareholders to replace or remove our current board of directors or management. We have a number of provisions in place that will hinder takeover attempts and could reduce the market value of our common stock or prevent sale at a premium. These provisions include: ● ● ● ● ● the authorization of undesignated preferred stock, which makes it possible for the board of directors to issue preferred stock with voting or other rights or preferences in a manner that could delay or prevent a transaction or a change in control; a provision providing that shareholders may act by written consent without a meeting only if such written consent is signed by all shareholders; a provision that specifies that special meetings of our shareholders may be called only by our board of directors or our chairman of the board, if one has been elected, or our president; the division of our board of directors into three classes, only one of which is elected annually; and advance notice requirements by shareholders for director nominations and actions to be taken at annual meetings. In  addition,  because  we  are  incorporated  in  New  York,  we  are  governed  by  the  provisions  of  Section  912  of  the  New  York  Business  Corporation  Law,  which generally prohibits a New York corporation from engaging in any of a broad range of business combinations with an “interested” shareholder for a period of five years following the date on which the shareholder became an “interested” shareholder.     13           Item 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS Not applicable. Item 2. PROPERTIES CPI Aero’s executive  offices  and production  facilities  are situated  in an approximately  171,000 square foot building located at 91 Heartland  Blvd., Edgewood, New York 11717. CPI Aero occupies this facility under a ten-year lease that commenced in June 2011. The current monthly base rent is $143,396, including real estate taxes. Item 3. LEGAL PROCEEDINGS None. Item 4. MINE SAFETY DISCLOSURES Not applicable.   14                     PART II Item 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Market Information Our common stock is listed on the NYSE American under the symbol CVU.  On March 25, 2019, the closing sale price for our common stock on the NYSE American was $6.60. On March 25, 2019, there were 181 holders of record of our common stock and, we believe, over 2,200 beneficial owners of our common stock. Dividend Policy To date, we have not paid any dividends on our common shares. Any payment of dividends in the future is within the discretion of our board of directors (subject to the limitation on dividends contained in the Bank United Credit Facility, as described more fully in Item 7, Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition  and  Results  of  Operations)  and  will  depend  on  our  earnings,  if  any,  our  capital  requirements  and  financial  condition  and  other  relevant  factors.  Our board of directors  does  not intend  to  declare  any cash or  other  dividends  in the foreseeable  future,  but  intends  instead  to retain  earnings,  if any,  for use in  our business operations. Recent Sales of Unregistered Securities, Use of Proceeds from Registered Securities There have  been  no  sales  of  unregistered  equity  securities  for  the  three  months  ended  December  31,  2018. There  have  been  no repurchases  of our outstanding common stock during the three months ended December 31, 2018.    15                     Item 6. SELECTED FINANCIAL DATA Not applicable. Item 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS Forward-Looking Statements When used in this Annual Report on Form 10-K and in future filings by us with the Securities and Exchange Commission, the words or phrases “will likely result,” “management expects” or “we expect,” “will continue,” “is anticipated,” “estimated” or similar expressions are intended to identify “forward-looking statements” within  the  meaning  of  the  Private  Securities  Litigation  Reform  Act  of  1995.  Readers  are  cautioned  not  to  place  undue  reliance  on  any  such  forward-looking statements, each of which speaks only as of the date made. Such statements are subject to certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially  from historical  earnings and those presently  anticipated  or projected.  The risks are included in “Item 1A: Risk Factors” and “Item 7: Management’s Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations”  included  in  this  Annual  Report  on  Form  10-K.  We  have  no  obligation  to  publicly release the result of any revisions, which may be made to any forward-looking statements to reflect anticipated or unanticipated events or circumstances occurring after the date of such statements. You should read the financial information set forth below in conjunction with our consolidated financial statements and notes thereto. Certain Transactions The following transactions occurred during the periods covered by this Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations: On March 21, 2018, the Company entered into a Stock Purchase Agreement (the “Agreement”) with Air Industries Group (“Air Industries”), pursuant to which the Company purchased from Air Industries all of the shares (the “Shares”) of Welding Metallurgy, Inc. (“WMI”), a wholly owned subsidiary of Air Industries (the “Acquisition”). WMI is engaged in the manufacture of complex components and assemblies for the defense and commercial aircraft industries. On  December  20,  2018,  CPI  Aero  completed  the  acquisition  of  WMI  for  a  total  purchase  price  of  approximately  $7.9  million  subject  to  working  capital adjustments.  The  Company’s  operating  results  include  the  operating  results  of  WMI  from  the  date  of  acquisition,  which  were  not  material  to  the  consolidated results of operations. On October 19, 2018, the Company completed an underwritten public offering of 2,760,000 shares of its common stock, including 360,000 shares pursuant to the underwriters’ full  exercise  of  their  over-allotment  option,  at  a  public  offering  price  of  $6.25  per  share.  The  Company’s  net  proceeds  from  the  offering,  after deducting underwriting discounts, commissions, and other offering expenses, were approximately $16.1 million. The Company used a portion of the proceeds of the offering for the acquisition of WMI. Additionally, the Company used the balance of the net proceeds for general corporate purposes, which included working capital, capital expenditures and debt repayment. Business Operations We are engaged in the contract production of structural aircraft parts for fixed wing aircraft and helicopters in both the commercial and defense markets. We have also  recently  expanded  our  presence  in  the  aerosystems  segment  of  the  market,  with  our  production  of  various  reconnaissance  pod  structures  and  fuel  panel systems. Within the global aerostructure and aerosystem supply chain, we are either a Tier 1 supplier to aircraft OEMs or a Tier 2 subcontractor to major Tier 1 manufacturers. We also are a prime contractor to the U.S. Department of Defense, primarily the USAF. In conjunction with our assembly operations, we provide engineering, program management, supply chain management and kitting, and MRO services. Critical Accounting Policies Revenue Recognition Effective January 1, 2018, the Company adopted Accounting Standards Codification Topic 606 “Revenue from Contracts with Customers” (“ASC 606”) using the modified retrospective method for all of its contracts. ASC 606 requires sales and gross profit to be recognized over the contract period as work is performed based on the relationship between actual costs incurred and total estimated costs at the completion of the contract. Recognized revenues that will not be billed under the terms of the contract until a later date are recorded as an asset captioned “Contract assets.” Contracts where billings to date have exceeded recognized revenues are recorded as a liability captioned “Contract liabilities.” Changes to the original estimates may be required during the life of the contract. Estimates are reviewed monthly and the effect of any change in the estimated gross margin percentage for a contract is reflected in cost of sales in the period the change becomes known. ASC 606 involves considerable use of estimates in determining revenues, costs and profits and in assigning the amounts to accounting periods. As a result, there can  be  a  significant  disparity  between  earnings  (both  for  accounting  and  tax  purposes)  as  reported  and  actual  cash  received  during  any  reporting  period.  The Company continually evaluates all of the issues related to the assumptions, risks and uncertainties inherent with the process; however, it cannot be assured that estimates will be accurate. If estimates are not accurate or a contract is terminated, the Company is required to adjust revenue in later periods. Furthermore, even if estimates are accurate, there may be a shortfall in cash flow and the Company may need to borrow money, or seek access to other forms of liquidity, to fund its work in process or to pay taxes until the reported earnings materialize as actual cash receipts.   16                                 When changes are required for the estimated total revenue on a contract, these changes are recognized with an inception-to-date effect in the current period. Also, when estimates of total costs to be incurred exceed estimates of total revenue to be earned, a provision for the entire loss on the contract is recorded in the period in which the loss is determined. Following the adoption of ASC 606, the Company’s revenue recognition for all of its contracts remained materially consistent with historical practice and there was no impact in the year ended December 31, 2018 consolidated financial statements upon adoption. In compliance with ASC 606, costs and estimated earnings in excess of billings on uncompleted contracts, on the December 31, 2017 balance sheet, have been reclassified to contract assets. Additionally, billings in excess of costs and estimated earnings on uncompleted contracts and contract losses, on the December 31, 2017 balance sheet, have been combined and reclassified to contract liabilities. Results of Operations The  following  discussion  provides  an  analysis  of  our  results  of  operations  and  should  be  read  in  conjunction  with  the  accompanying  consolidated  financial statements and notes thereto. This discussion excludes the results of operations of WMI from its acquisition date of December  20, 2018 through December 31, 2018 as the impact was not material on the consolidated results. Year Ended December 31, 2018 as Compared to the Year Ended December 31, 2017 Revenue . Revenue  for  the  year  ended  December  31,  2018  was  $83,929,270  compared  to  $81,283,148  for  the  year  ended  December  31,  2017,  representing  an increase of $2,646,122. Overall, revenue generated from prime government contracts for the year ended December 31, 2018 was $9,216,671 compared to $6,647,248 for the year ended December  31,  2017,  an  increase  of  $2,569,422.  This  increase  is  a  result  of  revenue  recognized  on  the  T-38C  Pacer  Classic  III  aircraft  structural  modification program, as this program has transitioned from the start-up stage to the delivery stage. Revenue generated from government subcontracts for the year ended December 31, 2018 was $43,440,742 compared to $45,080,617 for the year ended December 31, 2017, a decrease of $1,639,875. This decrease is the result of the E-2D program as this program transitions towards the end of deliveries on the most recent multiyear order. Revenue generated from commercial contracts was $31,271,857 for the year ended December 31, 2018 compared to $29,555,283 for the year ended December 31, 2017,  an  increase  of  $1,716,574.  This  increase  is  predominately  the  result  of  a  $1.2  million  increase  in  the  Company’s  Embraer  program,  as  this program has entered into a regular monthly delivery schedule. Cost of sales. Cost of sales for the years ended December 31, 2018 and 2017 was $65,765,007 and $62,637,232, respectively, an increase of $3,127,775 or 5.0%. The components of cost of sales were as follows: Procurement Labor Factory overhead Other contract costs (credit), net Cost of Sales Years ended December 31, 2018 December 31, 2017   $   $ 44,033,170    $ 6,251,997      15,569,568      (89,728)    65,765,007    $ 41,286,646  6,745,038  15,770,436  (1,164,888) 62,637,232    17                                                                         Procurement for the year ended December 31, 2018 was $44,033,170 compared to $41,286,646, an increase of $2,746,524 or 6.7%. The increase in procurement was the result of a $1.5 million increase in procurement on the Company’s T-38 program, a $3.5 million increase in procurement on our Next Generation Jammer program, a $2 million increase in procurement on our Bell Helicopter inlet program and a $1 million increase in procurement on our Embraer inlet program and our G650 program, as these programs have moved into higher rate production, offset by a decrease in procurement on our E-2D program, as that program comes to the end our the current multiyear order. Labor costs for the year ended December 31, 2018 were $6,251,997 compared to $6,745,038 for the year ended December 31, 2017, a decrease of $493,041 or 7.3%. This decrease is predominately due to decreases in labor on our A-10 program, as we completed the assemblies from that program. Other contract costs (credit), net for the year ended December 31, 2018 were ($89,728) compared to ($1,164,888), a decrease of the credit of $1,075,160. Other contract costs relate to expenses recognized for changes in estimates and expenses predominately associated with loss contracts. In the year ended December 31, 2017, other contract costs are a credit, as we have incurred actual expenses on our A-10 program that had been previously  recognized  as part of the change in estimate charge. Gross profit . Gross profit for the year ended December 31, 2018 was $18,164,263 compared to $18,645,916 for the year ended December 31, 2017, a decrease of $481,653.  Gross  profit  percentage  (“gross  margin”)  for  the  year  ended  December  31,  2018  was  21.6%  compared  to  22.9%  for  the  same  period  last  year, predominately the result of fade in gross margin on the Company’s G650 program, as we experienced some production issues in 2018 which resulted in higher labor costs than estimated. Favorable/Unfavorable Adjustments to Gross Profit During the years ended December 31, 2018 and 2017, circumstances required that we make changes in estimates to various contracts. Such changes in estimates resulted in decreases in total gross profit as follows: Favorable adjustments Unfavorable adjustments Net adjustments   18 Years Ended December 31,  2018 December 31,  2017   $   ($ 241,000    $ (927,000)     686,000)   ($ 944,000  (1,984,000) 1,040,000)                                       During the year ended December 31, 2018 we had one contract which had approximately a $240,000 unfavorable adjustment caused by changing estimates on a long-term program, that we are working with the customer to agree to contract extensions and are adjusting our  long-term margin estimates. Also, we had two contracts that had a $198,000 and $196,000 unfavorable adjustment caused by excess overhead and material costs incurred. There were no other material changes, favorable or unfavorable, during the year ended December 31, 2018. During the year ended December 31, 2017 we had one contract which had an approximately $822,000 of unfavorable adjustments caused by changing estimates on a long-term program. We are working with the customer to agree to contract extensions and expect to decrease our selling price. Additionally, we had one contract that had a gap in production, as well as a smaller than expected order quantity. The gap in production and low quantity has resulted in an unfavorable adjustment of approximately $514,000. There were no other material changes, favorable or unfavorable, during the year ended December 31, 2017. Selling, general and administrative expenses . Selling, general and administrative expenses for the year ended December 31, 2018 were $9,528,883 compared to $8,449,594 for the year ended December 31, 2017, an increase of $1,079,289, or 12.8%. This increase was primarily due to a increase of approximately $874,000 in professional fees, predominately related to legal fees for the acquisition of WMI and an increase of approximately $339,000 in salaries. Interest expense. Interest expense for the year ended December 31, 2018 was $1,989,417, compared to $1,698,914 for 2017, an increase of $290,503 or 17.1%. The increase in interest expense is the result of an increase in the average amount of outstanding debt during 2018 as compared to 2017. Income  from  operations  .  We  had  income  from  operations  for  the  year  ended  December  31,  2018  of  $8,635,380  compared  to  income  from  operations  of $10,196,322 for the year ended December 31, 2017. The decrease was predominately the result in the decrease in gross profit described above, and the increase in selling, general and administrative expenses described above. Provision for income taxes. Our historic effective tax rate has been between 30%-32% of taxable income. The rate has been below the previous statutory federal income tax rate of 34% because of our ability to utilize the domestic production activity deduction, available to companies that do manufacturing within the United States. The provision for income taxes in the year ended December 31, 2017 was $2,710,000, an effective tax rate of approximately 32%, which is comparable with historic rates and prior to the change in the federal statutory rate. The provision for income taxes for the year ended December 31, 2018 was approximately $4.5 million, an effective tax rate of approximately 67%. In February 2019, the Company received information that the net operating loss carryback that was utilized in 2014 was under examination and could possibly be disallowed by the IRS. The Company has not received a written notice or tax assessment related to the possible disallowance of our net operating loss carryback. If we receive written notice we have the ability to appeal the disallowance, as well as go to tax court to challenge the notice. Although the Company has not received any formal documentation  or  notice  of  such  disallowance,  in  accordance  with  ASC  740-10  “Accounting  for  Uncertainty  in  Tax  Positions”  the  Company  has  recorded  a liability of approximately $3.1 million in the year ended December 31, 2018 for this uncertainty. The liability represents the maximum net tax adjustment for the disallowance of the net operating loss carryback, computed at the pre-2018 tax rates, and tax savings of recording a net operating loss carryforward, calculated at the current tax rates. Business Outlook The statements in the “Business Outlook” section and other forward-looking statements of this Annual Report on Form 10-K are subject to revision during the course of the year in our quarterly earnings releases and SEC filings and at other times. Liquidity and Capital Resources General. At December 31, 2018, we had working capital of $98,350,176 compared to $78,137,801 at December 31, 2017, an increase of $20,212,375, or 25.9%. This increase is predominately the result of increases in contract assets and WMI inventory. Cash Flow. A large portion of our cash is used to pay for materials and processing costs associated with contracts that are in process which do not provide for progress payments. Costs for which we are not able to bill on a progress basis are components of contract assets on our consolidated balance sheet and represent the aggregate costs and related earnings for uncompleted contracts for which the customer has not yet been billed. These costs and earnings are recovered upon shipment of products and presentation of billings in accordance with contract terms. Because ASC 606 requires us to use estimates in determining revenues and profits and in assigning the amounts to accounting periods, there can be a significant disparity between  earnings  (both  for  accounting  and  tax  purposes)  as  reported  and  actual  cash  that  we  receive  during  any  reporting  period.  Accordingly,  it  is possible that we may have a shortfall in our cash flow and may need to borrow money until the reported earnings materialize into actual cash receipts.   19                               Several of our programs require us to expend up-front costs that may have to be amortized over a portion of production units. In the case of significant program delays and/or program cancellations, we could be required to bear impairment charges, which may be material for costs that are not recoverable. Such charges and the loss of up-front costs could have a material impact on our liquidity and results of operations. We continue to work to obtain better payment terms with our customers, including accelerated progress payment arrangements, as well as exploring alternative funding sources. At  December  31,  2018,  our  cash  balance  was  $4,128,142  compared  to  $1,430,877  at  December  31,  2017,  an  increase  of  $2,697,265.  Our  accounts  receivable balance  at  December  31,  2018  increased  to  $8,623,329  from  $5,379,821  at  December  31,  2017.  Additionally,  at  December  31,  2018  we  have  $2,000,000  of restricted cash, which is cash held in escrow pursuant to the WMI acquisition and the determination of a final working capital adjustment. Bank Credit Facilities. On  March  24,  2016,  the  Company  entered  into  a  Credit  Agreement  with  BankUnited,  N.A.  as  the  sole  arranger,  administrative  agent  and  collateral  agent  and Citizens Bank, N.A. (the “BankUnited Facility”). The BankUnited Facility provides for a revolving credit loan commitment of $30 million (the “Revolving Loan”) and a $10 million term loan (“Term Loan”). The Revolving Loan bears interest at a rate based upon a pricing grid, as defined in the agreement. On August 15, 2018, the Company entered  into a Third Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement (the “Amendment”) with the Lenders named therein and BankUnited, N.A., as Sole Arranger, Agent, and Collateral Agent, dated as of March 24, 2016, as amended by the First Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of May 9, 2016, as further amended by the Second Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of July 13, 2017 (collectively, the “Credit Agreement”). Under the Amendment, the parties amended the Credit Agreement by, among other things, (i) extending the maturity date of the Company’s existing $30 million Revolving Loan and its existing $10 million Term Loan to June 30, 2020, (ii) amending the leverage ratio covenant, (iii) amending the interest rates corresponding to the leverage ratio, (iv) waiving non-compliance with the leverage ratio covenant for the trailing four fiscal quarters ended March 31, 2018 and June 30, 2018, and (v) amending provisions relating to the consummation of a public offering of common stock so that if an offering results in gross proceeds of $7 million or more,  (A) the Company  will  prepay  the loans in an  amount  equal  to 25%  of  net proceeds  of the  offering  (with  $1.2  million  applied  to  the Term  Loan and  the remainder applied to the Revolving Loan) and (B) the Company will maintain a minimum of $3 million in either unrestricted cash in an account with BankUnited, N.A., or in availability under the Revolving Loan. As  of  December  31,  2018,  the  Company  was  not  in  compliance  with  the  leverage  and  net  profit  financial  covenants  contained  in  the  BankUnited  Facility,  as amended. The Bank has waived the provisions of these covenants as of December 31, 2018. As  of  December  31,  2018,  the  Company  had  $24.0  million  outstanding  and  as  of  December  31,  2017,  the  Company  had  $22.8  million  outstanding  under  the BankUnited Facility. We believe that our existing resources, together with the availability under our credit facility, will be sufficient to meet our current working capital needs for at least the next 12 months from the date of issuance of our consolidated financial statements. The Term Loan had an initial amount of $10 million, payable in monthly installments, as defined in the agreement, which matures on June 30, 2020. The maturities of the Term Loan are included in the maturities of long-term debt. In  May  2016,  the  Company  entered  into  an  interest  rate  swap  with  the  objective  of  reducing  its  exposure  to  cash  flow  volatility  arising  from  interest  rate fluctuations associated with certain debt. The notional amount, maturity date, and currency of this contract match those of the underlying debt. The Company has designated this interest rate swap contract as a cash flow hedge. During the month of June 2018, the interest rate swap matured and the Company realized a net gain of approximately $7,000.   20                             Contractual Obligations. The table below summarizes information about our contractual obligations as of December 31, 2018 and the effects these obligations are expected to have on our liquidity and cash flow in the future years. Contractual Obligations Total Less than 1 year Payments Due By Period 1-3 years 4-5 years After 5 years Debt   $ 5,433,333    $ 2,100,000    $ 3,333,333      —      Capital Lease Obligations 927,693      334,981      464,125    $ 128,587      Operating Leases 5,893,457      1,720,750      3,570,349      602,358      Total Contractual Cash Obligations   $ 12,254,483    $ 4,155,731    $ 7,367,807    $ 730,945    $ —  —  —  —  Inflation. Inflation historically has not had a material effect on our operations.   21                                                                                                                                  Item 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURE ABOUT MARKET RISK Management does not believe that there is any material market risk exposure with respect to derivative or other financial instruments that would require disclosure under this item. Item 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA This information appears following Item 15 of this Report and is incorporated herein by reference. Item 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. Item 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Evaluation of Disclosure Controls and Procedures The Company’s management has established disclosure controls and procedures designed to ensure that information it is required to disclose in the reports that it files or submits under the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”) is recorded, processed, summarized and reported within time periods specified in the Securities and Exchange Commission rules and forms. Such disclosure controls and procedures include, without limitation, controls and procedures designed  to  ensure  that  information  the  Company  is  required  to  disclose  in  the  reports  that  it  files  or  submits  under  the  Exchange  Act  is  accumulated  and communicated to the Company’s management to allow timely decisions regarding required disclosure. In connection with the filing of the Company’s quarterly report on Form 10-Q as of and for the three and nine months ended September 30, 2018 (the “Original Form 10-Q”), the Company’s Chief Executive Officer and Chief Financial Officer evaluated the Company’s disclosure controls and procedures and concluded that the  Company’s  disclosure  controls  and  procedures  (as  defined  in  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e)  promulgated  under  the  Exchange  Act)  were  effective  as  of September 30, 2018. Subsequent to that evaluation, in connection with the restatement of the Company’s financial statements as of and for the three and nine months ended September 30, 2018, discussed in Note 1 to the condensed financial statements included in the Form 10-Q/A filed with the Securities and Exchange Commission on February 27,  2019,  the  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer  reevaluated  the  effectiveness  of  the  Company’s  disclosure  controls  and  procedures  as  of September 30, 2018, and determined that a material weakness existed in the Company’s internal control over financial reporting. The Chief Executive Officer and Chief  Financial  Officer  have  identified  the  following  material  weakness  in  the  Company’s  internal  control  over  financial  reporting:  that  the  review  control procedures failed to identify, in a timely manner, the miscoding of an invoice in the Company’s records and the resulting overstatement of revenue. Because the foregoing material weakness in the Company’s internal control over financial reporting had not been remediated by or before the filing of the Original Form 10-Q, the Company’s Chief Executive Officer and Chief Financial Officer have concluded that the Company’s disclosure controls and procedures were not effective at the reasonable assurance level as of September 30, 2018. In addition, because the material weakness was not discovered until February of 2019, the Company’s Chief Executive Officer and Chief Financial Officer have concluded that the Company’s disclosure controls and procedures were not effective at the reasonable assurance level as of December 31, 2018. Our evaluation excluded WMI which was acquired on December 20, 2018. On a pro forma basis, as of and for the year ended December 31, 2018, WMI represented approximately 10% of total assets and 14% of revenue. These percentages are not expected to differ significantly for the  period  post  acquisition.  In  accordance  with  guidance  issued  by  the  SEC,  companies  are  allowed  to  exclude  acquisitions  from  their  assessment  of  internal control over financial reporting during the first year subsequent to the acquisition while integrating with acquired operations. Exchange  Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e)  define  “disclosure  controls  and  procedures”  to  mean  controls  and  procedures  of  a  company  that  are  designed  to ensure that information required to be disclosed by the company in the reports that it files or submits under the Exchange Act is recorded, processed, summarized and reported, within the time periods specified in the Commission’s rules and forms. The definition further states that disclosure controls and procedures include, without limitation, controls and procedures designed to ensure that the information required to be disclosed by a company in the reports that it files or submits under  the  Exchange  Act  is  accumulated  and  communicated  to  the  company’s  management,  including  its  principal  executive  and  principal  financial  officers,  or persons performing similar functions, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure. A material weakness is a deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of the Company’s annual or interim consolidated financial statements will not be prevented or detected on a timely basis.   22                             Management’s Annual Report on Internal Control Over Financial Reporting   Our  management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting.  Internal  control  over  financial  reporting,  as defined in Exchange Act Rule 13a-15(f), is a process designed by, or under the supervision of, our principal executive and principal financial officers and effected by our board of directors, management and other personnel, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles and includes those policies and procedures that: ● ● ● pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of our assets; provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with generally accepted accounting principles, and that our receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of our management and directors; and provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of our assets that could have a material effect on our consolidated financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. All internal control systems, no matter how well designed, have inherent limitations. Therefore, even those systems determined to be effective can provide only reasonable assurance with respect to consolidated financial statement preparation and presentation. Management conducted an evaluation of the effectiveness of internal control over financial reporting based on criteria established in Internal Control- Integrated Framework (2013)  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (“COSO”).  Based  on  this  evaluation,  and  the  material weakness described above, management concluded that the Company’s internal control over financial reporting was not effective as of December 31, 2018. The effectiveness of our internal control over financial reporting as of December 31, 2018, has been audited by CohnReznick LLP, an independent registered public accounting firm, as stated in their report, which was adverse due to the material weakness and appears herein. Changes in Internal Control over Financial Reporting The Company has reviewed its financial closing process and has identified the corrective action to remediate the control failure that was the cause of this error and expects  to  implement  this  control,  as  well  as,  certain  other  procedures  in  the  first  quarter  of  2019.  The  new  control  will  independently  reconcile  shipments  of product to the Company’s billings by contract in order to ensure proper revenue recognition. The Company believes that the corrective action and implementation of the new control procedures will provide reasonable assurance that this type of error will not occur in the future.   23                                      Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Board of Directors and  Stockholders of CPI Aerostructures, Inc. Adverse Opinion on Internal Control over Financial Reporting We have audited CPI Aerostructures, Inc. and Subsidiaries’ (the Company’s) internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on criteria established in Internal Control—Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). As described  in  Management’s  Annual  Report  on  Internal  Control  Over  Financial  Reporting,  management  excluded  from  its  assessment  the  internal  control  over financial reporting at Welding Metallurgy, Inc. and subsidiary (WMI), which was acquired on December 20, 2018 and whose consolidated financial statements constitute  7.5%  of  total  assets  and  0.1%  of  total  revenues  of  the  consolidated  financial  statement  amounts  as  of  and  for  the  year  ended  December  31,  2018. Accordingly, our audit did not include the internal control over financial reporting at WMI. In our opinion, because of the effect of the material weakness described in the following paragraph on the achievement of the objectives of the control criteria, the Company has not maintained effective internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on criteria established in Internal Control—Integrated Framework (2013) issued by COSO. A material weakness is a control deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial reporting, such that there is a reasonable possibility that  a  material  misstatement  of  the  Company’s  annual  or  interim  consolidated  financial  statements  will  not  be  prevented  or  detected  on  a  timely  basis.  The following material weakness has been identified and included in management’s assessment. The Company did not have adequate review controls over the coding of invoices in the revenue recognition process. This material weakness was considered in determining the nature, timing, and extent of audit tests applied in our audit of the 2018 consolidated financial statements, and this report does not affect our report dated April 1, 2019, on those consolidated financial statements. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the consolidated balance sheets and the related consolidated statements of income and comprehensive income, shareholders’ equity, and cash flows of the Company, and our report dated April 1, 2019, expressed an unqualified opinion. Basis for Opinion The Company’s management is responsible for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Annual Report on Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S. federal  securities laws and the applicable  rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about  whether  effective  internal  control  over  financial  reporting  was  maintained  in  all  material  respects.  Our  audit  of  internal  control  over  financial reporting included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, and testing and evaluating the design  and  operating  effectiveness  of  internal  control  based  on  the  assessed  risk.  Our  audit  also  included  performing  such  other  procedures  as  we  considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.  Definition and Limitations of Internal Control over Financial Reporting A company’s internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company’s internal control over financial reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ CohnReznick LLP Jericho, New York April 1, 2019   24                                  Item 9B. OTHER INFORMATION None. PART III Item 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE See Item 14. Item 11. EXECUTIVE COMPENSATION See Item 14. Item 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS See Item 14. Item 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE See Item 14. Item 14. PRINCIPAL ACCOUNTING FEES AND SERVICES The information required by Items 10, 11, 12, 13 and 14 will be contained in our definitive proxy statement for our 2019 Annual Meeting of Shareholders, to be filed with the Securities and Exchange Commission not later than 120 days after the end of our fiscal year covered by this report pursuant to Regulation 14A under the Exchange Act, and incorporated herein by reference.   25                   PART IV Item 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a) The following documents are filed as part of this report: 1. The following consolidated financial statements are filed as a part of this report: Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Shareholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements Exhibit Number Name of Exhibit No. in Document 3.1 3.1(a) 3.2 10.20 10.23 10.31 10.32 10.33 10.34 10.35 14 **21 **23.1 **31.1 **31.2 **32.1 Certificate of Incorporation of the Company, as amended. (1) Certificate of Amendment of Certificate of Incorporation filed on July 14, 1998. (2) Amended and Restated By-Laws of the Company. (3) Performance Equity Plan 2009 (4) Agreement of Lease, dated June 30, 2011, between Heartland Boys II L.P. and CPI Aerostructures Inc. (5) Amended and  Restated  Credit  Agreement,  dated  as  of  March  24, 2016, as  amended  on May  6, 2016,  among CPI Aerostructures, Inc., the several lenders from time to time party thereto, and Bank United, N.A. (6) Amended and Restated Continuing General Security Agreement, dated as of March 24, 2016 (6) First Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement, dated as of May 6, 2016 (7) Second Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement, dated as of July 13, 2017 Third Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement, dated as of August 15, 2018 (8) 3.1 3.1(a) 3.2 10.1 10.1 Code of Business Conduct and Ethics Subsidiaries of the Registrant Consent of CohnReznick LLP Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Certification Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as Adopted Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 ***101.INS  XBRL Instance Document ***101.SCH  XBRL Taxonomy Extension Schema Document ***101.CAL  XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document ***101.DEF  XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document ***101.LAB  XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document ***101.PRE  XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document   26                                                                                                                                                                                       **Filed herewith. ***XBRL information is furnished and not filed or a part of a registration statement or prospectus for purposes of section 11 or 12 of the Securities Act of 1933, as amended, is deemed not filed for purposes of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and otherwise is not subject to liability under these sections. (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) Filed as an exhibit to the Company’s Registration Statement on Form S-1 (No. 33-49270) declared effective on September 16, 1992 and incorporated herein by reference. Filed as an exhibit to the Company’s Annual Report on Form 10-KSB for the year ended December 31, 1998 and incorporated herein by reference. Filed as an exhibit to the Company’s Current Report on Form 8-K dated November 13, 2007 and incorporated herein by reference. Included as Appendix A to the Company’s Proxy Statement filed on April 30, 2009. Filed as an exhibit to the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2011 and incorporated herein by reference Filed as an exhibit to the Company’s Current Report on Form 8-K dated March 24, 2016 and incorporated herein by reference. Filed as an exhibit to the Company’s Current Report on Form 8-K dated May 9, 2016 and incorporated herein by reference. Filed as an exhibit to the Company’s Current Report on Form 8-K dated August 15, 2018 and incorporated herein by reference.   27                                     CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES INDEX TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Financial Statements: Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Shareholders’ Equity for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended December 31, 2018 and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements   28 F-1 F-2 F-3 F-4 F-5 F-6 - F-21           REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES To the Board of Directors and  Stockholders of CPI Aerostructures, Inc. Opinion on the Consolidated Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of CPI Aerostructures, Inc. and Subsidiaries (the Company) as of December 31, 2018 and 2017, and the related consolidated statements of income and comprehensive income, shareholders’ equity, and cash flows for each of the years in the two-year period ended December  31,  2018,  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the  consolidated  financial  statements).  In  our  opinion,  the  consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2018 and 2017, and the results of its operations and its cash flows for each of the years in the two-year period ended December 31, 2018, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the Company’s internal control over financial reporting as of December 31, 2018, based on criteria established in Internal Control—Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO), and our report dated April 1, 2019, expressed an adverse opinion. Basis for Opinion These  consolidated  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company’s consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the consolidated  financial statements are free of material  misstatement,  whether due to error or fraud. Our audits included performing procedures  to  assess  the  risks  of  material  misstatement  of  the  consolidated  financial  statements,  whether  due  to  error  or  fraud,  and  performing  procedures  that respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the  consolidated  financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ CohnReznick LLP We have served as the Company’s auditor since 2004. Jericho, New York April 1, 2019 F- 1                                   CONSOLIDATED BALANCE SHEETS ASSETS Current Assets:   Cash   Restricted cash   Accounts receivable, net   Contract assets   Inventory   Refundable income taxes   Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property and equipment, net Refundable income taxes Deferred income taxes Other assets Total Assets LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY Current Liabilities:   Accounts payable   Accrued expenses   Contract liabilities   Current portion of long-term debt   Line of credit   Income taxes payable Total current liabilities Long-term debt, net of current portion Deferred income taxes Other liabilities Total Liabilities Commitments Shareholders’ Equity:   Common stock - $.001 par value; authorized 50,000,000 shares,      11,718,246 and 8,864,319 shares, respectively, issued and outstanding   Additional paid-in capital   Retained earnings   Accumulated other comprehensive loss Total Shareholders’ Equity Total Liabilities and Shareholders’ Equity F- 2   CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES December 31, 2018 December 31, 2017   $ $   $ 4,128,142    $ 2,000,000      8,623,329      113,333,491      9,711,997      435,000      1,972,630      140,204,589 2,545,192      435,000      279,318      249,575      143,713,674 $ 9,902,481    $ 1,558,160      3,805,106      2,434,981      24,038,685      115,000      41,854,413 3,876,238      4,028,553      531,124      50,290,328 1,430,877  —  5,379,821  111,158,551  1,685,378  —  727,809  120,382,436 2,046,942  —  1,566,818  188,303  124,184,499 15,129,872  1,911,421  246,330  2,009,000  22,838,685  109,327  42,244,635 7,019,468  —  607,063  49,871,166 8,863  53,770,618  20,548,652  (14,800) 74,313,333 124,184,499 SEE NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 11,715      70,651,416      22,760,215      —     93,423,346  143,713,674 $ $                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Years ended December 31, Revenue Cost of sales Gross profit Selling, general and administrative expenses Income from operations Other expense:   Other income (expense)   Interest expense Total other expense, net Income before provision for income taxes Provision for income taxes Net income Other comprehensive income (loss), net of tax Change in unrealized (gain) loss-interest rate swap Comprehensive income Income per common share-basic Income per common share-diluted Shares used in computing earnings per common share:   Basic   Diluted CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME AND COMPREHENSIVE INCOME   2018 2017   $ 83,929,270    $ 81,283,148  65,765,007      62,637,232  18,164,263      18,645,916  9,528,883      8,635,380      8,449,594  10,196,322  28,709      (1,989,417)     (1,960,708)     6,674,672      4,463,109      2,211,563      (19,774) (1,698,914) (1,718,688) 8,477,634  2,710,000  5,767,634  14,800      (5,800) 2,226,363    $ 0.23    $ 5,761,834  0.65  0.23    $ 0.65    $   $   $ 8,831,064  8,838,445  SEE NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 9,480,948      9,489,630      F- 3                                                                                                                                                                                                                                                                       CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITY Years ended December 31, 2018 and 2017 Common  Stock  Shares Common  Stock  Amount Additional  Paid-in  Capital Retained  Earnings Accumulated  Other  Comprehensive  Loss Total  Shareholders’  Equity Balance at January 1, 2017 Net income Change in unrealized loss from interest rate swap Common stock issued upon exercise of options Common stock issued as employee compensation Stock based compensation expense Balance at December 31, 2017 Net income Change in unrealized loss from interest rate swap Common stock issued in share offering, net of expenses Common stock issued as employee compensation Stock based compensation expense 8,739,836    $ —      8,738    $ —      52,824,950    $ —      14,781,018    $ 5,767,634      (9,000)   $ —      67,605,706  5,767,634  —      3,334      5,550      115,599      —      3      6      116      —      (3)     50,776      894,895      —      —      —      —      (5,800)     (5,800) —      —      —      —  50,782  895,011  8,864,319    8,863    53,770,618    —      —      —      —      —      —      2,760,000      2,760      16,163,357      5,130      88,797      5      87      45,908      671,533      20,548,652    2,211,563      (14,800)   —      74,313,333  2,211,563  —      —      —      —      14,800      14,800  —      16,166,117  —      —      45,913  671,620  Balance at December 31, 2018 11,718,246    $ 11,715    $ F- 4   93,423,346  70,651,416    $ SEE NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 22,760,215     $ —    $                                                                                                                                                                                                                       Years ended December 31, Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by (used in) operating activities: Depreciation and amortization Debt issuance costs Deferred rent Stock based compensation expense Common stock issued as employee compensation Loss on disposal of fixed asset Deferred income taxes Adjustment for maturity of interest rate swap Bad debt expense Changes in operating assets and liabilities, net of effects of acquisition: (Increase) decrease in accounts receivable Increase in contract assets Increase in prepaid expenses and other current assets Increase in refundable income taxes (Decrease) increase in accounts payable and accrued expenses Increase (decrease) in contract liabilities Decrease in other liabilities Increase in income taxes payable Net cash provided by (used in) operating activities Cash flows from investing activities: Purchase of property and equipment Proceeds from sale of fixed assets Purchase of WMI Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Net proceeds from sale of common stock Payment of line of credit Proceeds from line of credit Payment of long-term debt Debt issuance costs Net cash provided by (used in) financing activities Net increase in cash and restricted cash Cash and restricted cash at beginning of year Cash and restricted cash at end of year Supplemental schedule of noncash investing and financing activities Equipment acquired under capital lease Cashless exercise of stock options Supplemental schedule of cash flow information: Cash paid for interest Cash paid for income taxes F- 5   CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS 2018 2017   $ 2,211,563    $ 5,767,634  710,197      95,942      (70,764)     671,620      45,913      —      5,337,053      20,600      125,000      (1,796,225)     (2,174,941)     (51,570)     (870,000)     (7,696,024)     911,901      (10,976)     5,673      (2,535,038)     (559,037)     —      (6,050,906)     (6,609,943)     16,166,117      (6,500,000)     7,700,000      (3,314,789)     (209,082)     13,842,246      4,697,265      1,430,877      6,128,142    $ 616,291  85,571  (30,680) 895,011  50,782  21,010  2,384,980  —  150,000  2,984,792  (11,580,025) (257,706) —  1,627,689  (1,246,178) —  103,327  1,572,498  (281,922) 42,480  —  (239,442) —  (4,100,000) 4,500,000  (1,341,765) —  (941,765) 391,291  1,039,586  1,430,877  649,410    $ —    $ 146,192  202,500    $   $   $ 1,578,627  144,718  SEE NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 2,134,574    $ 10,947    $   $   $                                                                                                                                                                                                                                   CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 1. PRINCIPAL BUSINESS ACTIVITY AND SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES The Company consists of CPI Aerostructures, Inc. (“CPI”) and Welding Metallury, Inc. (“WMI”), a wholly owned subsidiary acquired on December 20, 2018 and Compac Development Corporation (“Compac”), a wholly owned subsidiary of WMI, collectively the “Company.” CPI is a U.S. supplier of aircraft parts for fixed wing aircraft and helicopters in both the commercial and defense markets. We manufacture complex aerostructure assemblies, as well as aerosystems. Additionally, we supply parts for maintenance, repair and overhaul (“MRO”) and kitting contracts. CPI  acquired  WMI  on  December  20,  2018  and  the  year  ended  December  31,  2018  operating  results  include  the  operating  results  of  WMI  from  the  date  of acquisition, which were not material. The accompanying  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  the  Company  and  its  wholly  owned  subsidiaries.  All  intercompany  accounts  and transactions have been eliminated in consolidation. Acquisition of WMI On December  20,  2018  (the  “WMI  Acquisition  Date”),  pursuant  to  the  Stock  Purchase  Agreement  (the  “Agreement”),  dated  as  of  March  21,  2018,  with  Air Industries Group (“Air Industries”), the Company purchased from Air Industries all of the outstanding shares of WMI, previously a wholly owned subsidiary of Air Industries (the “WMI Acquisition”) (See Note 2). Public Offering   On October 19, 2018 the Company completed an underwritten public offering of 2,760,000 shares of its common stock, including 360,000 shares pursuant to the underwriters’  full  exercise  of  their  over-allotment  option,  at  a  public  offering  price  of  $6.25  per  share.  The  Company’s  net  proceeds  from  the  offering,  after deducting underwriting discounts, commissions, and other offering expenses, were approximately $16.1 million. Use of Estimates The preparation of consolidated financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America (“U.S. GAAP”) requires the use of estimates by management. Actual results could differ from these estimates. Business Combinations The Company applied business combination accounting for the WMI Acquisition in accordance with ASC 805, “Business Combinations” (“ASC 805”). Business combination accounting requires that the assets acquired and liabilities assumed be recorded at their respective estimated fair values at the date of acquisition. The excess purchase price over fair value of the net assets acquired is recorded as goodwill. In determining estimated fair values, we are required to make estimates and assumptions that affect the recorded amounts, including, but not limited to, expected future cash flows, discount rates, remaining useful lives of long-lived assets, useful lives of identified intangible assets, replacement or reproduction costs of property and equipment and the amounts to be recovered in future periods from acquired  net operating  losses and other deferred  tax assets. Our estimates  in this area impact,  among other items, the amount of depreciation and amortization, impairment charges in certain instances if the asset becomes impaired, and income tax expense or benefit that we report. Our provisional estimates of fair value are based  upon  assumptions  believed  to  be  reasonable,  but  which  are  inherently  uncertain.  See  Note  2  for  a  summary  and  status  of  the  application  of  business combination accounting. Revenue Recognition Effective January 1, 2018, the Company adopted Accounting Standards Codification Topic 606, Revenue from Contracts with Customers (“ASC 606”), using the modified retrospective method for all of its contracts. ASC 606 requires sales and gross profit to be recognized over the contract period as work is performed based on the relationship between actual costs incurred and total estimated costs at the completion of the contract. Recognized revenues that will not be billed under the terms of the contract until a later date are recorded as an asset captioned “Contract assets.” Contracts where billings to date have exceeded recognized revenues are recorded as a liability captioned “Contract liabilities.” Changes to the original estimates may be required during the life of the contract. Estimates are reviewed monthly and the effect of any change in the estimated gross margin percentage for a contract is reflected in revenue in the period the change becomes known. ASC 606 involves considerable use of estimates in determining revenues, costs and profits and in assigning the amounts to accounting periods. As a result, there can be a significant disparity between earnings (both for accounting and tax purposes) as reported and actual cash received during any reporting period. The Company continually evaluates all matters that could have an impact on the assumptions, risks and uncertainties inherent with the process; however, it cannot be assured that estimates will be accurate. If estimates are not accurate or a contract is terminated, the Company is required to adjust revenue in later periods. Furthermore, even if estimates are accurate, there may be a shortfall in cash flow and the Company may need to borrow money, or seek access to other forms of liquidity, to fund its work in process or to pay taxes until the reported earnings materialize as actual cash receipts. F- 6                                   CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES When changes are required for the estimated total revenue on a contract, these changes are recognized with an inception-to-date effect in the current period. Also, when estimates of total costs to be incurred exceed estimates of total revenue to be earned, a provision for the entire loss on the contract is recorded in the period in which the loss is determined. Following the adoption of ASC 606, the Company’s revenue recognition for all of its contracts remained materially consistent with historical practice and there was no material impact in the year ended December 31, 2018 consolidated financial statements upon adoption. In compliance with ASC 606, costs and estimated earnings in excess of billings on uncompleted contracts, on the December 31, 2017 consolidated balance sheet, have  been  reclassified  to  contract  assets.  Additionally,  billings  in  excess  of  costs  and  estimated  earnings  on  uncompleted  contracts  and  contract  losses,  on  the December 31, 2017 consolidated balance sheet, have been combined and reclassified to contract liabilities. In  addition,  the  Company  recognizes  revenue  for  parts  supplied  for  certain  MRO  contracts  and  for  WMI  when  finished  goods  have  been  transferred  to  the customer and there are no other obligations to customers after the title of the goods have transferred. Title of goods are transferred based on shipping terms for each  customer  -  for  shipments  with  terms  of  FOB  Shipping  Point,  title  is  transferred  upon  shipment;  for  shipments  with  terms  of  FOB  Destination,  title  is transferred upon delivery. Government Contracts The Company’s government contracts are subject to the procurement rules and regulations of the U.S. government. Many of the contract terms are dictated by these  rules  and  regulations.  Specifically,  cost-based  pricing  is  determined  under  the  Federal  Acquisition  Regulation  (“FAR”),  which  provides  guidance  on  the types  of  costs  that  are  allowable  in  establishing  prices  for  goods  and  services  under  U.S.  government  contracts.  For  example,  costs  such  as  those  related  to charitable  contributions,  advertising,  interest  expense,  and  public  relations  are  unallowable,  and  therefore  not  recoverable  through  sales.  During  and  after  the fulfillment of a government contract, the Company may be audited in respect of the direct and allocated indirect costs attributable thereto. These audits may result in adjustments to the Company’s contract cost, and/or revenue. When contractual terms allow, the Company invoices its customers on a progress basis. Cash The Company  maintains  its  cash  in  five  financial  institutions.  The  balances  are  insured  by  the  Federal  Deposit  Insurance  Corporation.  From  time  to  time,  the Company’s balances may exceed these limits. As of December 31, 2018 and 2017, the Company had approximately $4,034,000 and $1,377,000, respectively, of uninsured balances. The Company limits its credit risk by selecting financial institutions considered to be highly credit worthy. Restricted Cash During the year ended December 31, 2018, the Company adopted Accounting Standards Update No. 2016-08, Statement of Cash Flows - Restricted Cash, (“ASU 2016-18”), which requires the inclusion of restricted cash and restricted cash equivalents with cash and cash equivalents when reconciling the beginning-of-period and end-of-period total amounts shown on the statements of cash flows. The Company's restricted cash balance is $2,000,000 as of December 31, 2018, which is cash held in escrow pursuant to the WMI acquisition and the determination of a final working capital adjustment. Accounts Receivable Accounts receivable are reported at their outstanding unpaid principal balances. The Company writes off accounts when they are deemed to be uncollectible. F- 7                                   Property and Equipment Depreciation and amortization of property and equipment is provided by the straight-line method over estimated useful lives of the respective assets or the lease term if shorter, for leasehold improvements. CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES Rent We recognize rent expense on a straight-line basis over the expected lease term. Within the provisions of certain leases there are escalations in payments over the lease term. The effects of the escalations have been reflected in rent expense on a straight-line basis over the expected lease term. Long-Lived Assets The Company reviews its long-lived assets and intangibles with definite lives for impairment whenever changes in circumstances indicate that the carrying amount of  an  asset  may  not  be  fully  recoverable.  As  a  result  of  its  review,  the  Company  does  not  believe  that  any  such  change  has  occurred.  If  such  changes  in circumstance are present, a loss is recognized to the extent the carrying value of the asset is in excess of the fair value of cash flows expected to result from the use of the asset and amounts expected to be realized upon its eventual disposition. Short-Term Debt The fair value of the Company’s short-term debt is estimated based on the current rates offered to the Company for debt of similar terms and maturities. Using this method, the fair value of the Company’s short-term debt was not significantly different than the stated value at December 31, 2018 and 2017. Derivatives Our use of derivative instruments has primarily been to hedge interest rates. These derivative contracts are entered into with financial institutions. We do not use derivative instruments for trading purposes and we have procedures in place to monitor and control their use. We record these derivative financial instruments on the consolidated balance sheet at fair value. For derivative instruments that are designated and qualify as a cash flow  hedge,  the  effective  portion  of  the  gain  or  loss  on  the  derivative  instrument  is  reported  as  a  component  of  accumulated  other  comprehensive  loss  and reclassified into earnings in the same period or periods during which the hedged transaction affects earnings. Any ineffective portion of the gain or loss on the derivative instrument for a cash flow hedge is recorded in the results of operations immediately. For derivative instruments not designated as hedging instruments, the gain or loss is recognized in the results of operations immediately. In  May  2016,  the  Company  entered  into  an  interest  rate  swap  with  the  objective  of  reducing  our  exposure  to  cash  flow  volatility  arising  from  interest  rate fluctuations associated with certain debt. The notional amount, maturity date, and currency of this contract match those of the underlying debt. The Company has designated  this  interest  rate  swap  contract  as  a  cash  flow  hedge.  The  Company  measures  ineffectiveness  by  comparing  the  cumulative  change  in  the  forward contact with the cumulative change in the hedged item. As a  result  of  the  use  of  derivative  instruments,  the  Company  is  exposed  to  risk  that  the  counterparties  may  fail  to  meet  their  contractual  obligations. Recent adverse developments in the global financial and credit markets could negatively impact the creditworthiness of our counterparties and cause one or more of our counterparties  to  fail  to  perform  as  expected.  To  mitigate  the  counterparty  credit  risk,  we  only  enter  into  contracts  with  carefully  selected  major  financial institutions  based  upon  their  credit  ratings  and  other  factors,  and  continually  assess  the  creditworthiness  of  counterparties.  To  date,  all  counterparties  have performed in accordance with their contractual obligations. F- 8                                     CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES Fair Value At December 31, 2018 and 2017, the fair values of cash, accounts receivable and accounts payable approximated their carrying values because of the short-term nature of these instruments. Debt Short-term borrowings and long-term debt   $ 30,349,903    $ 30,349,903    $ 31,893,894    $ 31,893,894  2018 Carrying  Amount Fair Value 2017 Carrying  Amount Fair Value We estimated the fair value of debt using market quotes and calculations based on market rates. The following tables present the fair values of liabilities measured on a recurring basis as of December 31, 2017: Description Interest Rate Swap Total Total 18,781      18,781        $   $ Fair Value Measurements 2017 Quoted Prices in Active Markets for Identical Assets   (Level 1) Significant Other Observable Inputs (Level 2) Significant Unobservable Inputs   (Level 3) —    $ —    $ 18,781      18,781      —  —  The fair value of the Company’s interest rate swap was determined by comparing the fixed rate set at the inception of the transaction to the “replacement swap rate,”  which  represents  the  market  rate  for  an  offsetting  interest  rate  swap  with  the  same  notional  amounts  and  final  maturity  date.  The  market  value  is  then determined by calculating the present value of the interest differential between the contractual swap and the replacement swap. As of  December  31,  2017,  $18,781  was  included  in  other  liabilities  related  to  the  fair  value  of  the  Company’s  interest  rate  swap  and  $15,000,  net  of  tax  of approximately $4,000 was included in accumulated other comprehensive loss. During June 2018, the interest rate swap matured and the Company realized a net gain of approximately $7,000. Earnings Per Share Basic earnings per common share is computed using the weighted-average number of shares outstanding. Diluted earnings per common share is computed using the weighted-average number of shares outstanding adjusted for the incremental shares attributed to outstanding options to purchase common stock. Incremental shares of approximately 35,000 were used in the calculation of diluted earnings per common share in 2018. Incremental shares of 6,772 were not included in the diluted earnings per share calculations at December 31, 2018, as their exercise price was in excess of the Company’s quoted market price and, accordingly, these shares are not assumed to be exercised for the diluted earnings per share calculation. Incremental shares of approximately 35,000 were used in the calculation of diluted earnings per common share in 2017. Incremental shares of 45,249 were not included in the diluted earnings per share calculations at December 31, 2017, as their exercise price was in excess of the Company’s quoted market price and, accordingly, these shares are not assumed to be exercised for the diluted earnings per share calculation. F- 9                                                                                                             CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES Income taxes Income taxes are accounted for under the asset and liability method in accordance with ASC 740, “Income Taxes,” (“ASC 740”) whereby deferred tax assets and liabilities are recognized for future tax consequences attributable to the temporary differences between the consolidated financial statements carrying amounts of assets and liabilities and their respective tax bases and operating loss and tax credit carryforwards. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates expected to apply in the years in which those temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized in the period that includes the enactment date. Deferred tax assets are reduced by a valuation allowance when, in the opinion of management, it is more likely than not that some portion or all of the deferred tax assets will not be realized. Recently Issued but not Adopted Accounting Pronouncements In  February  2016,  the  FASB  issued  Accounting  Standards  Update  No.  2016-02,  “Leases”  (Topic  842)  (“ASU  2016-02”),  which  sets  out  the  principles  for  the recognition,  measurement,  presentation  and  disclosure  of  leases  for  both  lessees  and  lessors.  Originally,  entities  were  required  to  adopt  ASU  2016-02  using  a modified retrospective approach at the beginning of the earliest comparative period presented in the financial statements and the recognition of a cumulative-effect adjustment  to  the  opening  balance  of  retained  earnings.  The  FASB  subsequently  issued  Accounting  Standards  Update  No.  2018-10  and  Accounting  Standards Update No. 2018-11 in July 2018, which provide clarifications and improvements to ASU 2016-02 (collectively, the “new lease standard”). Accounting Standards Update No. 2018-11 also provides the optional transition method which allows companies to apply the new lease standard at the adoption date instead of at the earliest comparative period presented and continue to apply the provisions of the previous lease standard in its annual disclosures for the comparative periods. The new  lease  standard  requires  lessees  to  present  a  right-of-use  asset  and  a  corresponding  lease  liability  on  the  balance  sheet.  Lessor  accounting  is  substantially unchanged compared to the current accounting guidance. Additional footnote disclosures related to leases will also be required. On January 1, 2019, the Company expects to adopt the new lease standard using the optional transition method. The comparative financial information will not be restated and will continue to be reported under the previous lease standard in effect during those periods. In addition, the new lease standard provides a number of optional practical  expedients in transition.  The Company expects to elect the package of practical  expedients. As such, the Company will not reassess whether expired or existing contracts are or contain a lease; will not need to reassess the lease classifications or reassess the initial direct costs associated with expired or existing  leases.  The  Company  will  not  elect  the  use-of-hindsight  or  the  practical  expedient  pertaining  to  land  easements;  the  latter  not  being  applicable  to  the Company. The  new  lease  standard  also  provides  practical  expedients  for  an  entity’s  ongoing  accounting.  The  Company  expects  to  elect  the  short-term  lease  recognition exemption for all leases that qualify. This means, for those leases that qualify, the Company will not recognize ROU assets or lease liabilities, and this includes not recognizing ROU assets or lease liabilities for existing short-term leases of those assets in transition. The Company expects to elect the practical expedient to not separate lease and non-lease components for certain classes of assets (office buildings). On January 1, 2019, the Company expects to recognize  right  of  use  assets  and  lease  liabilities  in  the  range  of  approximately  $5,300,000 to  $5,800,000 and  no adjustment to the accumulated deficit. The Company does not expect the adoption of the new lease standard to impact its consolidated statement of operations or its consolidated statement of cash flows. F- 10                       CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES 2. BUSINESS COMBINATIONS As discussed in Note 1, the Company completed the WMI Acquisition on December 20, 2018. The acquisition was accounted for as a business combination in accordance with  ASC  Topic  805.  Accordingly,  the  Company  is  required  to  determine  and  record  the  fair  value  of  the  assets  acquired,  including  any potential intangible assets, and liabilities assumed at the date of acquisition. The acquisition was considered a stock purchase for tax purposes. The purchase price for the acquisition was $7.9 million, which is subject to a post-closing working capital adjustment. As such, $2 million of the purchase price was held in escrow at closing subject to the completion of the working capital adjustment and in the event of other contingencies. The escrowed amount is shown as restricted cash on the consolidated balance sheet as of December 31, 2018. The working capital adjustment is based on the historical values of components of working capital as defined in the Agreement. Based on the working capital statement prepared by the Company and delivered to Air Industries on March 20, 2019, the Company has concluded that it is more likely than not, that the purchase price will be reduced sufficiently such that at a minimum, the full amount in escrow will be retained by the Company. The final working capital statement presented to Air Industries is expected to be reviewed and the purchase price adjustment finalized not later than the third quarter of 2019. The Company is in process of determining the acquisition date fair values of the assets and liabilities acquired and has recorded provisional estimates as of the acquisition  date.  As  the  Company  completes  this  process  and  additional  information  becomes  known  concerning  the  acquired  assets  and  assumed  liabilities, management will likely make adjustments to the fair value of the amounts provisionally recorded in the opening balance sheet of WMI during the measurement period, which is no longer than a one-year period following the acquisition date. The determination of the fair values of the acquired assets and liabilities assumed (and the related determination of estimated lives of depreciable tangible and identifiable intangible assets) requires significant judgment. If the final aggregate fair value of the net assets acquired is less than the final purchase price paid then the Company may be required to record goodwill. Conversely, if the final aggregate fair  value  of  the  net  assets  acquired  is  in  excess  of  the  final  purchase  price  paid  then  the  Company  may  potentially  conclude  that  the  purchase  of  WMI  was  a “bargain purchase.” As stated above, the Company has determined the following provisional estimates of the fair value of the assets acquired and liabilities assumed from WMI: Other current assets Accounts receivable Inventory Current liabilities Total Provisional Fair Values 1,274,000    1,522,000    7,969,000    4,813,000    5,952,000    $ $ The following table presents the unaudited pro forma revenue and net income for the period presented as if the WMI Acquisition had occurred on January 1, 2017 based on the provisional estimates of the fair value of the net assets acquired: Revenue Net income (loss) F- 11   Year Ended December 31, 2018   $   $ 97,780,960    3,190,457    $ $ 2017 94,412,148  (1,330,366)                                                CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES The pro forma results presented above include the impact of eliminating parent company charges from Air Industries for general expenses and interest, net of tax. 3. REVENUE RECOGNITION The  majority  of  the  Company’s  revenues  are  from  long-term  contracts  with  the  U.S.  government  and  commercial  contractors.  The  contracts  with  the  U.S. government typically are subject to the FAR which provides guidance on the types of costs that are allowable in establishing prices for goods and services provided under U.S. government contracts. The pricing for commercial contractors are based on the specific negotiations with each customer. The Company  accounts  for  a  contract  when  it  has  approval  and  commitment  from  both  parties,  the  rights  of  the  parties  are  identified  and  payment  terms  are identified. To determine the proper revenue recognition method, the Company evaluates whether two or more contracts should be combined and accounted for as one single contract  and  whether  the  combined  or  single  contract  should  be  accounted  for  as  more  than  one  performance  obligation.  This  evaluation  requires  significant judgment and the decision to combine a group of contracts or separate the combined or single contract into multiple performance obligations could change the amount of revenue and profit recorded in a given period. All of the Company’s current long-term contracts have a single performance obligation as the promise to transfer the goods or services is not separately identifiable from other promises in the contracts and, therefore, not distinct. The Company’s contracts are often modified to account for changes in contract specifications and requirements. The Company considers contract modifications to exist when the modification either creates new performance obligations or changes the existing enforceable rights and obligations. All of the Company’s contract modifications are for goods or services that are not distinct from the existing contract due to the significant integration service provided in the context of the contract and are accounted for as if they were part of that existing contract. The effect of a contract modification on the transaction price and the measure of progress for the performance obligation to which it relates, is recognized as an  adjustment to revenue (either as an increase in or a reduction of revenue) on a cumulative catch-up basis. Revenues for the Company’s long-term contracts are recognized over time as the Company performs its obligations because of continuous transfer of control to the customer.  The  continuous  transfer  of  control  to  the  customer  is  supported  by  clauses  in  contracts  that  either  allow  the  customer  to  unilaterally  terminate  the contract  for  convenience,  pay  the  Company  for  costs  incurred  plus  a  reasonable  profit  and  the  products  and  services  have  no  alternative  use  or  the  customer controls the work in progress. Because of control transferring over time, revenue is recognized based on the extent of progress towards completion of the performance obligation. The selection of the method to measure progress towards completion requires judgment and is based on the nature of the products or services to be provided. The Company uses the cost-to-cost input method to measure progress for its contracts because it best depicts the transfer of assets to the customer which occurs as the Company incurs costs on its contracts. In applying the cost-to-cost input method, the Company compares the actual costs incurred relative to the total estimated costs to determine its progress towards contract  completion  and  to  calculate  the  corresponding  amount  of  estimated  revenue  and  estimated  gross  profit  recognized.  For  any  costs  incurred  that  do  not contribute  to  a  performance  obligation,  the  Company  excludes  such  costs  from  its  input  method  of  revenue  recognition  as  the  amounts  are  not  reflective  in transferring control of the asset to the customer. Costs to fulfill a performance obligation include labor, materials and subcontractors costs, other direct costs and an allocation of indirect costs. Changes to the original estimates may be required during the life of the contract. Estimates are reviewed monthly and the effect of any change in the estimated gross margin for a contract is reflected in revenue in the period the change becomes known. Contract estimates involve considerable use of estimates in determining revenues and profits and in assigning the amounts to accounting periods. As a result, there can be a significant disparity between earnings (both  for  accounting  and  tax  purposes)  as  reported  and  actual  cash  received  during  any  reporting  period.  The  Company  continually  evaluates  all  of  the  issues related to the assumptions, risks and uncertainties inherent with the application of the cost-to-cost input method; however, it cannot be assured that estimates will be accurate. If estimates are not accurate or a contract is terminated, the Company is required to adjust revenue in later periods. Furthermore, even if estimates are accurate, there may be a shortfall in cash flow and the Company may need to borrow money, or seek access to other forms of liquidity, to fund its work in process or to pay taxes until the reported earnings materialize as actual cash receipts. F- 12                             CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES For the Company’s uncompleted contracts, contract assets include unbilled amounts and when the estimated revenues recognized exceeds the amount billed to the customer  and  right  to  payment  is  not  just  subject  to  the  passage  of  time.  Amounts  may  not  exceed  their  net  realizable  value.  Contract  assets  are  classified  as current. The Company’s contract liabilities consist of billings in excess of estimated revenues recognized and contract losses. Contract liabilities are classified as current. The Company’s contract assets and liabilities are reported in a gross position at the end of each reporting period. Revenue recognized for the year ended December 31, 2018, that was included in the contract liabilities at January 1, 2018, was zero. The Company’s  remaining  performance  obligations  represents  the  transaction  price  of  its  long-term  contracts  for  which  work  has  not  been  performed.  As  of December 31, 2018, the aggregate amount of transaction price allocated to the remaining performance obligations was approximately $78,934,000. The Company estimates that it expects to recognize approximately 97% of its remaining performance obligations in 2019. In addition, the Company recognizes revenue for products manufactured by WMI and parts supplied for certain MRO contracts at a point in time following the transfer of control to the customer, which typically occurs upon shipment or delivery, depending on the terms of the underlying contract. Revenue recognized from WMI in 2018 was immaterial. Revenue from long-term contracts transferred to customers over time and revenue from MRO contracts transferred at a point in time accounted for approximately 95% and 5%, respectively, of revenue for the year ended December 31, 2018. Revenue by long-term contract type for the year ended December 31, 2018 is as follows: Government subcontracts Commercial contracts Prime government contracts 4. CONTRACT ASSETS AND CONTRACT LIABILITIES Net contract assets (liabilities) consist of the following:   $   $ 43,440,742  31,271,857  9,216,671  83,929,270  Contract assets Contract liabilities Net contract assets (liabilities) Contract assets Contract liabilities Net contract assets (liabilities) December 31, 2018 U.S. Government    48,358,481    $ (3,780,866)     44,577,615    $ Commercial    64,975,010    $ (24,240)     64,950,770    $ Total  113,333,491  (3,805,106) 109,528,385  December 31, 2017 (1) U.S. Government    54,591,601    $ (224,339)     54,367,262    $ Commercial    56,566,950    $ (21,991)     56,544,959    $ Total  111,158,551  (246,330) 110,912,221    $   $   $   $ (1) On January 1, 2018, as a result of the adoption of ASC 606, the Company reclassified costs and estimated earnings in excess of billings on uncompleted contracts to contract assets and billings in excess of costs and estimated earnings on uncompleted contracts and contract losses to contract liabilities. F- 13                                                                       CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES The increase  or  decrease  in  the  Company’s  net  contract  assets  (liabilities)  from  January  1,  2018  to  December  31,  2018  was  primarily due to costs incurred on newer programs, like the new design of the HondaJet engine inlet ($3 million increase), for which the Company has not begun billing at a steady rate. Additionally, the  Company  experienced  some  delays  in  shipping  on  the  G650  program  which  increased  contract  assets  by  $8  million.  This  has  been  offset  by  a  decrease  in contract  assets  on  our  E-2D  program  ($2  million  decrease)  which  is  shipping  on  a  regular  schedule  and  a  decrease  in  contract  assets  on  our  Next  Generation Jammer Pod program ($7 million decrease). Revisions  in  the  estimated  gross  profits  on  contracts  and  contract  amounts  are  made  in  the  period  in  which  the  circumstances  became  known  requiring  the revisions. During the year ended December 31, 2018, the effect of such revisions in total estimated contract profits resulted in a decrease to the total gross profit to be earned on the contracts of approximately $686,000 from that which would have been reported had the revised estimates been used as the basis of recognition of contract  profits  since  inception  of  the  contracts.  During  the  year  ended  December  31,  2017,  the  effect  of  such  revisions  was  a  decrease  to  total  gross profit of approximately $1.0 million. Although management believes it has established adequate procedures for estimating costs to uncompleted open contracts, it is possible that additional significant costs could occur on contracts prior to completion. 5. ACCOUNTS RECEIVABLE Accounts receivable consists of trade receivables as follows: Billed receivables Less: allowance for doubtful accounts 6. INVENTORY The components of inventory consisted of the following: Raw Materials Work In Progress Finished Goods 7. PROPERTY AND EQUIPMENT Machinery and equipment Computer equipment Furniture and fixtures Automobiles and trucks Leasehold improvements Less accumulated depreciation and amortization December 31, 2018 2017 8,898,329    $ (275,000)     8,623,329    $ 5,529,821  (150,000) 5,379,821  December 31, 2018 2017 3,379,986    $ 4,495,980      1,836,031      9,711,997    $ 918,799  431,403  335,176  1,685,378    $   $   $   $ December 31, Estimated 2018 2017     Useful Life (years)   $   $ 2,879,707  3,973,406  707,726  13,162  1,994,253  9,568,254  7,023,062  2,545,192    $   $ 5 to 10 5 7 5  Lesser of lease term or 10 years   2,461,047      3,476,454      610,323      13,162      1,798,823      8,359,809      6,312,867      2,046,942      F- 14                                                                                                                                                                                                                         Depreciation and amortization expense for the years ended December 31, 2018 and 2017 was $710,197 and $616,291, respectively. During the years ended December 31, 2018 and 2017, the Company acquired $651,775 and $146,192, respectively, of property and equipment under capital leases. CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES 8. LINE OF CREDIT On March  24,  2016,  the  Company  entered  into  a  Credit  Agreement  with  BankUnited,  N.A.  as  the  sole  arranger,  administrative  agent  and  collateral  agent  and Citizens Bank N.A. (the “BankUnited Facility”). The BankUnited Facility provides for a revolving credit loan commitment of $30 million (the “Revolving Loan”) and a $10 million term loan (“Term Loan”). The Revolving Loan bears interest at a rate based upon a pricing grid, as defined in the agreement. On August 15, 2018, the Company entered into a Third Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement (the “Amendment”) with the Lenders named therein and BankUnited, N.A., as sole arranger, agent, and collateral agent, dated as of March 24, 2016, as amended by the First Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of May 9, 2016, as further amended by the Second Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of July 13, 2017 (collectively, the “Credit Agreement”). Under the Amendment, the parties amended the Credit Agreement by, among other things, (i) extending the maturity date of the Company’s existing $30 million Revolving Loan and its existing $10 million Term Loan to June 30, 2020, (ii) amending the leverage ratio covenant, (iii) amending the interest rates corresponding to the leverage ratio, (iv) waiving non-compliance with the leverage ratio covenant for the trailing four fiscal quarters ended March 31, 2018 and June 30, 2018, and (v) amending provisions relating to the consummation of a public offering of common stock so that if an offering results in gross proceeds of $7 million or more, (A) the  Company will  prepay  the  loans in  an amount  equal  to 25% of  net proceeds  of  the  offering  (with  $1.2 million  applied  to  the Term Loan and the remainder applied to the Revolving Loan) and (B) the Company will maintain a minimum of $3 million in either unrestricted cash in an account with BankUnited, N.A., or in availability under the Revolving Loan. Pursuant to the Amendment, on October 19, 2018, the Company used $4.1 million of the net proceeds of its public offering completed on October 19, 2018 for prepayments of loans under the BankUnited Facility, including $1.2 million applied to the term loan and $2.9 million applied to the revolving line of credit. As of  December  31,  2018,  the  Company  was  not  in  compliance  with  the  leverage  and  net  profit  financial  covenants  contained  in  the  BankUnited  Facility,  as amended. The bank has waived the provisions of these covenants as of December 31, 2018. As of December 31, 2018, the Company had $24.0 million outstanding under the Restated Agreement bearing interest at 5.72%. The BankUnited Facility is secured by all of the Company’s assets. 9. LONG-TERM DEBT In  May  2016,  the  Company  entered  into  an  interest  rate  swap  with  the  objective  of  reducing  its  exposure  to  cash  flow  volatility  arising  from  interest  rate fluctuations associated with certain debt. The notional amount, maturity date and currency of this contract match those of the underlying debt. The Company has designated this interest rate swap contract as a cash flow hedge. The interest rate swap ended in accordance with its terms as of June 1, 2018. On August 15, 2018, the Company entered into a Third Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement (the “Amendment”) with the Lenders named therein and BankUnited, N.A., as sole arranger, agent, and collateral agent, dated as of March 24, 2016, as amended by the First Amendment and Waiver to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of May 9, 2016, as further amended by the Second Amendment to the Amended and Restated Credit Agreement dated as of July 13, 2017 (collectively, the “Credit Agreement”). F- 15                                 CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES Under the Amendment, the parties amended the Credit Agreement by, among other things, (i) extending the maturity date of the Company’s existing $30 million Revolving Loan and its existing $10 million Term Loan to June 30, 2020, (ii) amending the leverage ratio covenant, (iii) amending the interest rates corresponding to the leverage ratio, (iv) waiving non-compliance with the leverage ratio covenant for the trailing four fiscal quarters ended March 31, 2018 and June 30, 2018, and (v) amending provisions relating to the consummation of a public offering of common stock so that if an offering results in gross proceeds of $7 million or more, (A) the  Company will  prepay  the  loans in  an amount  equal  to 25% of  net proceeds  of  the  offering  (with  $1.2 million  applied  to  the Term Loan and the remainder applied to the Revolving Loan) and (B) the Company will maintain a minimum of $3 million in either unrestricted cash in an account with BankUnited, N.A., or in availability under the Revolving Loan. The Company  paid  to  BankUnited,  N.A.  commitment  and  agent  fees  in  the  amount  of  $209,082,  together  with  out-of-pocket  costs,  expenses,  and reasonable attorney’s fees incurred by BankUnited, N.A. in connection with the Amendment. The Company paid approximately $463,000 of total debt issuance costs in connection with the BankUnited Facility of which approximately $141,000 is included in other assets and $50,000 is a reduction of long-term debt at December 31, 2018. The Term Loan had an initial amount of $10 million, payable in monthly installments, as defined in the agreement, which matures on June 30, 2020. The maturities of the long-term debt (excluding unamortized debt issuance costs) are as follows: Year ending December 31, 2019 2020 2021 2022 2023     $     $ 2,434,981  3,647,234  150,225  107,078  21,509  6,361,026  Also included in long-term debt are capital leases and notes payable of $592,712 and $555,209 at December 31, 2018 and 2017, respectively, including a current portion of $334,981 and $175,667, respectively. The cost of assets under capital leases was $2,625,052 and $1,975,642 at December 31, 2018 and 2017, respectively. Accumulated depreciation of assets under capital leases was approximately $1,517,000 and $1,300,000 at December 31, 2018 and 2017, respectively. 10. COMMITMENTS The Company leases an office and warehouse facility under a non-cancelable operating lease which expires in April 2022. The aggregate future commitment under this agreement is as follows: Year ending December 31, 2019 2020 2021 2022     $     $ 1,720,750  1,763,275  1,807,074  602,358  5,893,457  Rent expense for the years ended December 31, 2018 and 2017 was $1,608,701 and $1,608,701, respectively. F- 16                                                                                               CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES 11. INCOME TAXES On December 22, 2017, the U.S. government enacted comprehensive tax legislation commonly referred to as U.S. Tax Reform. The U.S. Tax Reform makes broad and complex changes to the U.S. tax code and includes significant provisions impacting the Company’s 2017 and 2018 effective tax rate. The changes include, but are not limited to, a reduction in the U.S. federal corporate tax rate from 35% to 21% effective for tax years beginning after December 31, 2017. As a result, the Company  believes  that  the  most  significant  impact  on  its  2017  consolidated  financial  statements  was  the  reduction  of  approximately  $207,000  in  deferred  tax assets and liabilities. The provision for income taxes consists of the following: Year ended December 31, Current: Federal State Deferred: Federal 2018 2017 3,104,000    $ 73,000      200,000  266,000  1,286,000      4,463,000    $ 2,244,000  2,710,000    $   $ The difference between the income tax provision computed at the federal statutory rate and the actual tax provision is accounted for as follows: December 31, Taxes computed at the federal statutory rate State income tax, net Prior year true-up Research and development tax credit Change in federal statutory rate Uncertain tax position Permanent differences Provision for income taxes F- 17   2018 2017 1,381,000    $ 58,000      18,000      (164,000)     —      3,128,000      42,000      4,463,000    $ 2,882,000  176,000  2,000  (235,000) (207,000) —  92,000  2,710,000    $   $                                                                                                                 The components of deferred income tax assets and liabilities are as follows: CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES Deferred Tax Assets: Allowance for doubtful accounts Credit carryforwards Deferred rent Stock options Restricted stock Other Interest on uncertain tax position Net operating loss carryforward Deferred Tax Assets Deferred Tax Liabilities: Prepaid expenses Revenue recognition Property and equipment State taxes Deferred tax liabilities Net Deferred Tax Assets (Liabilities) 2018 2017 60,000    $ 1,255,000      117,000      12,000      88,000      8,000      654,000      863,000      3,057,000      159,000      3,137,000      404,000      —      3,700,000      (643,000)   $ 32,000  1,986,000  126,000  102,000  90,000  1,000  —  750,000  3,087,000  141,000  1,036,000  276,000  67,000  1,520,000  1,567,000    $   $ As of December 31, 2018, the Company had roughly $4,000,000 of gross net operating losses for federal tax purposes and $1,500,000 for state tax purposes which will begin to expire in 2034. The  Company  will  recognize  a  tax  benefit  in  the  consolidated  financial  statements  for  an  uncertain  tax  position  only  if  management’s  assessment  is  that  the position  is  “more  likely  than  not”  (i.e.,  a  likelihood  greater  than  50  percent)  to  be  allowed  by  the  tax  jurisdiction  based  solely  on  the  technical  merits  of  the position. The term “tax position” refers to a position in a previously filed tax return or a position expected to be taken in a future tax return that is reflected in measuring current or deferred income tax assets and liabilities for financial reporting purposes. The provision for income taxes for the year ended December 31, 2018 was approximately $4.5 million, an effective tax rate of approximately 66%. In February 2019, the Company received information that the net operating loss carryback that was utilized in 2014 was under examination and could possibly be disallowed by the Internal Revenue Service (“IRS”). The Company has not received a written notice or tax assessment related to the possible disallowance of our net operating loss carryback. If the Company receives written notice the Company has the ability to appeal the disallowance, as well as go to tax court to challenge the notice. Although the Company has not received any formal documentation or notice of such disallowance, in accordance with ASC 740-10 “Accounting for Uncertainty in Tax  Positions”  the  Company  has  recorded  a  liability  of  approximately  $3.1  million  as  of  December  31,  2018  for  this  uncertainty.  The  liability  represents  the maximum  net  tax  adjustment  for  the  disallowance  of  the  net  operating  loss  carryback,  computed  at  the  pre-2018  tax  rates,  and  tax  savings  of  recording  a  net operating loss carryforward, calculated at the current tax rates. In accordance with the Tax Cuts and Jobs Act that was enacted on December 22, 2017 (“U.S. Tax Reform”), the Company has recorded a credit for income taxes of $207,000. The impact of the U.S. Tax Reform is primarily from revaluing our U.S. deferred tax assets and liabilities based on the rates at which they are expected to reverse in the future. For U.S. federal tax purposes, the corporate statutory income tax rate was reduced from 35% to 21%, effective for our 2018 tax year. The  following  table  indicates  the  changes  to  the  Company’s  uncertain  tax  position  for  the  years  ended  December  31,  2018  and  2017  including  interest  and penalties: Balance, beginning of year Additions Reductions Balance, end of year Years Ended December 31, 2017 2018   $   $ —    $ 3,128,000      —      3,128,000    $ —  —  —  —  The Company files income tax returns in the U.S. federal jurisdiction and in various state and foreign jurisdictions. The Company generally is no longer subject to U.S. or  state  examinations  by  tax  authorities  for  taxable  years  prior  to  2015.  However,  net  operating  losses  utilized  from  prior  years  in  subsequent  years’  tax returns are subject to examination until three years after the filing of subsequent years’ tax returns. The statute of limitations expiration in foreign jurisdictions for corporate tax returns generally ranges between two and five years depending on the jurisdiction. The Company’s policy is to record estimated interest and penalties related to uncertain tax positions in income tax expense. At December 31, 2018, the Company’s consolidated balance sheet reflects cumulative provisions for interest and penalties of $654,000, related to potential interest. F- 18                                                                                                                                  CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES 12. STOCK BASED COMPENSATION The Company accounts for compensation expense associated with stock options and restricted stock units (“RSUs”) based on the fair value of the options and units on the date of grant. The Company used the modified transition method to establish the beginning balance of the additional paid-in capital pool related to the tax effects of employee stock based compensation, which is available to absorb tax deficiencies recognized subsequent to the adoption of the fair value method. The  Company’s  net  income  for  the  years  ended  December  31,  2018  and  2017,  includes  approximately  $718,000  and  $946,000  of  stock  based  compensation expense, respectively, for the grant of stock options and RSUs. In January 2018, the Company granted 58,578 RSUs to its board of directors as partial compensation for the 2018 year. On January 1, 2017, the Company granted 59,395  RSUs  to  its  board  of  directors  as  partial  compensation  for  the  2017  year.  RSUs  vest  quarterly  on  a  straight-line  basis  over  a  one-year  period.  The Company’s net income for the years ended December 31, 2018 and 2017 includes approximately $524,000 and $550,000, respectively, of noncash compensation expense related to the RSU grants to the board of directors. This expense is recorded as a component of selling, general and administrative expenses. In addition, for the year ended December 31, 2018, the Company granted 5,130 shares of common stock to various employees and approximately $10,000 of compensation expense is included in selling, general and administrative expenses and approximately $36,000 of compensation expense is included in cost of sales for this grant. In  addition,  for  the  year  ended  December  31,  2017,  the  Company  granted  5,550  shares  of  common  stock  to  various  employees  and  approximately  $13,300  of compensation expense is included in selling, general and administrative expenses and approximately $37,500 of compensation expense is included in cost of sales for this grant. In March 2018, the Company granted 68,764 shares of common stock to various employees. In the event that any of these employees voluntarily terminates their employment prior to certain dates, portions of the shares may be forfeited. In addition, if certain Company performance criteria are not achieved, portions of these shares may be forfeited. These shares will be expensed during various periods through March 2022 based upon the service and performance thresholds. For the year ended December 31, 2018, approximately $88,100 of compensation expense is included in selling, general and administrative expenses and approximately $18,400 of compensation expense is included in cost of revenue for this grant. In August 2016 and March 2017, the Company granted 98,645 and 73,060 shares of common stock, respectively, to various employees. In the event that any of these  employees  voluntarily  terminates  their  employment  prior  to  certain  dates,  portions  of  the  shares  may  be  forfeited.  In  addition,  if  certain  Company performance criteria are not achieved, portions of these shares may be forfeited. These shares will be expensed during various periods through March 2021 based upon the service and performance thresholds. For the years ended December 31, 2018 and 2017, approximately $0 and $219,000, respectively, of compensation expense is included in selling, general and administrative expenses and approximately $0 and $46,300, respectively, of compensation expense is included in cost of sales for this grant. In March 2018, 12,330 and 9,130 of the shares granted in 2016 and 2017, respectively, were forfeited because the Company failed to achieve certain performance criteria for the year ended December 31, 2017. In addition, on March 22, 2018, these employees returned 7,552 common shares, valued at approximately $62,000, to pay the employees’ withholding taxes. In March 2017, 12,330 of the shares granted in August 2016 were forfeited because the Company failed to achieve certain performance criteria for the year ended December  31,  2016.  In  addition,  on  March  9,  2017,  these  employees  returned  4,525  common  shares,  valued  at  approximately  $33,000,  to  pay  the  employees’ withholding taxes. In 2009, the Company adopted the Performance Equity Plan 2009 (the “2009 Plan”). The 2009 Plan reserved 500,000 common shares for issuance. The 2009 Plan provides for the issuance of either incentive stock options or nonqualified stock options to employees, consultants or others who provide services to the Company. The options’ exercise price is equal to the closing price of the Company’s shares on the day of issuance, except for incentive stock options granted to any person possessing  more  than  10%  of  the  total  combined  voting  power  of  all  classes  of  Company  stock,  which  are  exercisable  at  110%  of  the  closing  price  of  the Company’s shares on the date of issuance. F- 19                             The Company has 211,175 shares available for grant under the 2009 Plan. In 2016, the Company adopted the 2016 Long Term Incentive Plan (the “2016 Plan”). The 2016 Plan reserved 600,000 common shares for issuance, provided that, no more than 200,000 common shares be granted as incentive stock options. Awards may be made or granted to employees, officers, directors and consultants in the form of incentive stock options, non-qualified stock options, stock appreciation rights, restricted stock, restricted stock units and other stock-based awards. CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES The Company has 119,910 shares available for grant under the 2016 Plan. The Company did not grant any stock options in 2018 or 2017. A summary of the status of the Company’s stock option plans is as follows: Outstanding at January 1, 2017 Granted during period Exercised Forfeited/Expired Outstanding at December 31, 2017 Granted during period Exercised Forfeited/Expired Outstanding at December 31, 2018 Weighted  Average  Exercise  Price Average  remaining  contractual  term  (in years) Aggregate  Intrinsic  Value 1.58      1.10      10.43      —      8.10      10.62      11.05      —      —      14.81      Options 149,466    $ —      (25,000)     (44,217)     80,249    $ —      —     (38,477)     41,772    $ 7.58      0.29    $ Vested at December 31, 2018 41,772    $ 7.58      0.29    $ F- 20   0  0                                                                                                                                                                                                                                       The Company’s stock options granted to non-employee directors vest immediately upon grant and have a maximum contractual term of five years. Stock options granted to employees vest over three years and have a maximum contractual term of ten years. The expected option term is calculated utilizing historical data of option exercises. During  the  year  ended  December  31,  2017,  no  stock  options  were  exercised  for  cash.  During  the  same  period,  25,000  options  were  exercised,  pursuant  to provisions of the stock option plan, where the Company received no cash and 21,666 shares of its common stock in exchange for the 25,000 shares issued in the exercise. The 21,666 shares that the Company received were valued at $202,580, the fair market value of the shares on the dates of exercise. CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES The intrinsic value of stock options exercised during the year ended December 31, 2017 was approximately $31,300. The fair value of all options vested during the year ended December 31, 2017 was approximately $82,000. 13. EMPLOYEE BENEFIT PLAN On September 11, 1996, the Company’s board of directors instituted a defined contribution plan under Section 401(k) of the Internal Revenue Code (the “Code”). On October 1, 1998, the Company amended and standardized its plan as required by the Code. Pursuant to the amended plan, qualified employees may contribute a percentage  of  their  pretax  eligible  compensation  to  the  Plan  and  the  Company  will  match  a  percentage  of  each  employee’s  contribution.  Additionally,  the Company  has  a  profit-sharing  plan  covering  all  eligible  employees.  Contributions  by  the  Company  are  at  the  discretion  of  management.  The  amount  of contributions recorded by the Company in 2018 and 2017 amounted to $237,568 and $361,682, respectively. 14. MAJOR CUSTOMERS Eleven  percent  of  revenue  in  2018  and  8%  of  revenue  in  2017  were  directly  attributable  to  the  U.S.  Government.  Twenty  two  percent  and  6%  of  accounts receivable at December 31, 2018 and 2017, respectively, were from the U. S. Government. In addition, in 2018, 24%, 16% and 12% of our revenue were to our three largest commercial customers, respectively. In 2017, 25%, 23% and 12% of our revenue were to  our  three  largest  commercial  customers,  respectively.  At  December  31,  2018,  20%,  18%  and  17%  of  accounts  receivable  were  from  our  three  largest commercial customers. At December 31, 2017, 44%, 18% and 13% of accounts receivable were from our three largest commercial customers. At December 31, 2018 and 2017, 2% and 4%, respectively, of contract assets were from the U.S. Government. At December 31, 2018, 39%, 14%, 13%, and 13% of contract assets were from our four largest commercial customers. At December 31, 2017, 32%, 20%, 12%, and 10% of contract assets were from our four largest commercial customers. In 2018 and 2017, approximately 5% and 4%, respectively, of our revenue was from a customer who is located outside the United States. F- 21                                 Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its CPI AEROSTRUCTURES, INC. AND SUBSIDIARIES behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Dated:     April 1, 2019 CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Registrant) By: /s/ Vincent Palazzolo Vincent Palazzolo  Chief Financial Officer and Secretary  (Principal financial and accounting officer)  Pursuant  to  the  requirements  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  this  report  has  been  signed  below  by  the  following  persons  on  behalf  of  the registrant and in the capacities and on the dates indicated: Signature /s/ Terry Stinson Terry Stinson /s/ Eric Rosenfeld Eric Rosenfeld /s/ Douglas McCrosson Douglas McCrosson /s/ Vincent Palazzolo Vincent Palazzolo /s/ Walter Paulick Walter Paulick /s/ Harvey Bazaar Harvey Bazaar /s/ Michael Faber Michael Faber /s/ Carey Bond Carey Bond Title Date Chairman of the Board of Director s April 1, 2019 Chairman Emeritus of the Board of Directors Chief Executive Officer and President Chief Financial Officer and Secretary  (Principal financial and accounting officer) Director Director Director Director F- 22   April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019 April 1, 2019                                                                                                                                            CPI AEROSTRUCTURES, INC. 10-K EXHIBIT 21.1 SUBSIDIARIES OF RESGISTRANT Welding Metallurgy, Inc. Compac Development Corporation                        CPI AEROSTRUCTURES, INC. 10-K CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S-8 (Registration Nos. 333-11669, 333-42403, 333-130077, 333-164687 and  333-212837)  and  on  Form  S-3  (Registration  Number  333-220090),  of  our  report  dated  April  1,  2019,  on  our  audits  of  the  consolidated  financial statements of CPI Aerostructures, Inc. as of December 31, 2018 and 2017 and for each of the years in the two-year period ended December 31, 2018, and of our report dated April 1, 2019 which expresses an adverse opinion on the effectiveness of internal control over financial reporting of CPI Aerostructures, Inc. as  of  December  31,  2018,  because  of  a  material  weakness,  included  in  this  Annual  Report  on  Form  10-K  of  CPI  Aerostructures,  Inc.  for  the  year  ended December 31, 2018. Exhibit 23.1 /s/ CohnReznick LLP  Jericho, New York  April 1, 2019               CPI AEROSTRUCTURES, INC. 10-K I, Douglas McCrosson, certify that: CERTIFICATION PURSUANT TO   SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY   ACT OF 2002 EXHIBIT 31.1 1. 2. 3. 4. 5. (a) (b) (c) (d) (a) (b) I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of CPI Aerostructures, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as  defined  in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d- 15(f) for the registrant and have: Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s fourth fiscal quarter that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and to the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Dated:     April 1, 2019 CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Registrant) By: /s/ Douglas McCrosson Douglas McCrosson  Chief Executive Officer, President and Director  (Principal executive officer)                                                    CPI AEROSTRUCTURES, INC. 10-K I, Vincent Palazzolo, certify that: CERTIFICATION PURSUANT TO   SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY   ACT OF 2002 EXHIBIT 31.2 1. 2. 3. 4. 5. (a) (b) (c) (d) (a) (b) I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of CPI Aerostructures, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as  defined  in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d- 15(f) for the registrant and have: Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s fourth fiscal quarter that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and to the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Dated:     April 1, 2019 CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Registrant) By: /s/ Vincent Palazzolo Vincent Palazzolo  Chief Financial Officer and Secretary  (Principal financial and accounting officer)                                                    CPI AEROSTRUCTURES, INC. 10-K CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350   AS ADOPTED PURSUANT TO   SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 EXHIBIT 32.1 In connection with the Annual Report of CPI Aerostructures, Inc. (the “Company”) on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 as filed with the Securities and Exchange Commission (the “Report”), the undersigned, in the capacities and on the date indicated below, hereby certifies pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: 1. 2. the Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and the information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operation of the Company. Dated:     April 1, 2019 Dated:     April 1, 2019 CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Registrant) By: /s/ Douglas McCrosson Douglas McCrosson  Chief Executive Officer, President and Director  (Principal executive officer) CPI AEROSTRUCTURES, INC. (Registrant) By: /s/ Vincent Palazzolo Vincent Palazzolo  Chief Financial Officer and Secretary  (Principal financial and accounting officer)                                                       

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above