EnviTec Biogas
Annual Report 2019

Plain-text annual report

1 ENTRÉE RESOURCES LTD.  Annual Information Form  FOR THE YEAR ENDED   DECEMBER 31, 2019  DATED March 13, 2020                    2 TABLE OF CONTENTS  DATE OF INFORMATION, DEFINED TERMS AND ABBREVIATIONS ......................................................... 4  FORWARD LOOKING STATEMENT ........................................................................................................ 4  CURRENCY AND EXCHANGE ................................................................................................................. 6  CANADIAN DISCLOSURE STANDARDS FOR MINERAL RESOURCES AND MINERAL RESERVES ................. 6  CORPORATE STRUCTURE ...................................................................................................................... 7  NAME, ADDRESS AND INCORPORATION .................................................................................................................... 7  INTERCORPORATE RELATIONSHIPS ........................................................................................................................... 9  GENERAL DEVELOPMENT OF THE BUSINESS ......................................................................................... 9  THREE YEAR HISTORY.......................................................................................................................................... 13  DESCRIPTION OF THE BUSINESS ......................................................................................................... 17  MINERAL RESOURCE BUSINESS .............................................................................................................................. 17  BUSINESS OF ENTRÉE .......................................................................................................................................... 18  TURQUOISE HILL, RIO TINTO AND OTLLC ................................................................................................................ 21  AGREEMENTS WITH SANDSTORM ........................................................................................................................... 33  NON‐BROKERED PRIVATE PLACEMENT .................................................................................................................... 35  ARRANGEMENT ................................................................................................................................................. 36  ENVIRONMENTAL COMPLIANCE ............................................................................................................................. 36  COMPETITION ................................................................................................................................................... 37  SPECIALIZED SKILLS AND KNOWLEDGE ..................................................................................................................... 37  BUSINESS CYCLES ............................................................................................................................................... 37  SEASONALITY .................................................................................................................................................... 37  ECONOMIC DEPENDENCE ..................................................................................................................................... 37  FOREIGN OPERATIONS ........................................................................................................................................ 37  EMPLOYEES ...................................................................................................................................................... 37  MATERIAL MINERAL PROPERTY ......................................................................................................... 38  ENTRÉE/OYU TOLGOI JV PROJECT, MONGOLIA ......................................................................................................... 38  INTRODUCTION ................................................................................................................................................. 38  PROJECT AREA .................................................................................................................................................. 39  MINERAL TENURE, ROYALTIES AND AGREEMENTS ...................................................................................................... 39  GEOLOGY AND MINERALIZATION ........................................................................................................................... 41  HISTORY .......................................................................................................................................................... 42  DRILLING AND SAMPLING ..................................................................................................................................... 43  DATA VERIFICATION ........................................................................................................................................... 45  METALLURGICAL TESTWORK ................................................................................................................................. 45  MINERAL RESOURCE ESTIMATION .......................................................................................................................... 46  MINERAL RESOURCE STATEMENT ........................................................................................................................... 48  MINERAL RESERVE ESTIMATION ............................................................................................................................ 50  MINERAL RESERVE STATEMENT ............................................................................................................................. 51  MINING METHODS ............................................................................................................................................. 52  RECOVERY METHODS .......................................................................................................................................... 54  PROJECT INFRASTRUCTURE ................................................................................................................................... 55  ENVIRONMENTAL, PERMITTING AND SOCIAL CONSIDERATIONS ...................................................................................... 55  MARKETS AND CONTRACTS .................................................................................................................................. 57    3  CAPITAL COST ESTIMATES .................................................................................................................................... 57  OPERATING COST ESTIMATES ................................................................................................................................ 59  ECONOMIC ANALYSIS – 2018 RESERVE CASE ............................................................................................................ 60  SENSITIVITY ANALYSIS – 2018 RESERVE CASE ........................................................................................................... 63  PRELIMINARY ECONOMIC ASSESSMENT ................................................................................................................... 63  RECOMMENDATIONS .......................................................................................................................................... 71  NON‐MATERIAL PROPERTIES ............................................................................................................. 72  RISK FACTORS .................................................................................................................................... 73  DIVIDENDS ......................................................................................................................................... 90  CAPITAL STRUCTURE .......................................................................................................................... 90  MARKET FOR SECURITIES ................................................................................................................... 90  ESCROWED SECURITIES ...................................................................................................................... 91  DIRECTORS AND OFFICERS ................................................................................................................. 91  PROMOTERS ...................................................................................................................................... 97  LEGAL PROCEEDINGS AND REGULATORY ACTIONS ............................................................................. 97  INTEREST IN MANAGEMENT AND OTHERS IN MATERIAL TRANSACTIONS ........................................... 97  TRANSFER AGENTS AND REGISTRARS ................................................................................................. 99  MATERIAL CONTRACTS ...................................................................................................................... 99  INTEREST OF EXPERTS ........................................................................................................................ 99  ADDITIONAL INFORMATION ............................................................................................................ 100  APPENDIX    ENTRÉE RESOURCES LTD.  ANNUAL INFORMATION FORM  4  DATE OF INFORMATION, DEFINED TERMS AND ABBREVIATIONS  Unless otherwise specified in this Annual Information Form (the “AIF”), the information herein is presented as at  December 31, 2019, the last date of the Company’s most recently completed financial year.  As used in this AIF, the term the “Company” refers only to Entrée Resources Ltd. The term “Entrée” may include,  collectively or individually, one or more of the subsidiaries of Entrée Resources Ltd.   FORWARD LOOKING STATEMENT  This AIF contains “forward‐looking statements” and “forward looking information” (together the “forward looking  statements”) within the meaning of securities legislation and the United States Private Securities Litigation Reform  Act of 1995, as amended.  These forward‐looking statements are made as of the date of this AIF and the Company  does  not  intend,  and  does  not  assume  any  obligation,  to  update  these  forward‐looking  statements,  except  as  required by applicable securities laws.  Forward‐looking statements include, but are not limited to, statements with respect to corporate strategies and  plans;  requirements  for  additional  capital;  uses  of  funds  and  projected  expenditures;  timing  and  status  of  Oyu  Tolgoi  underground  development,  the  development  options  under  consideration  and  the  related  cost  and  schedule implications; the value and potential value of assets and the ability of the Company to maximize returns  to  shareholders;  the  timing  and  status  of  the  Tavan  Tolgoi‐based  power  project;  timing  of  completion  of  the  Definitive Estimate (as defined below); timing and amount of production from the first lift of the Entrée/Oyu Tolgoi  joint  venture  property,  potential  production  delays  and  the  impact  of  any  delays  on  the  Company’s  cash  flows,  expected copper and gold grades, liquidity, funding requirements and planning; the future prices of copper, gold,  molybdenum and silver; the estimation of mineral reserves and resources; projected mining and process recovery  rates;  estimates  of  capital  and  operating  costs,  mill  throughput,  cash  flows  and  mine  life;  capital,  financing  and  project  development  risk;  mining  dilution;  closure  costs  and  requirements;  discussions  with  the  Government  of  Mongolia,  Rio  Tinto,  Oyu  Tolgoi  LLC  and  Turquoise  Hill  Resources  Ltd.  on  a  range  of  issues  including  Entrée’s  interest in the Entrée/Oyu Tolgoi joint venture property, the Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences and certain  material  agreements;  potential  actions  by  the  Government  of  Mongolia  with  respect  to  the  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences  and  Entrée’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  joint  venture  property;  the  potential  for  Entrée  to  be  included  in  or  otherwise  receive  the  benefits  of  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  or  another  similar agreement; the potential for the Government of Mongolia to seek to directly or indirectly invest in Entrée’s  interest  in  the  Hugo  North  Extension  and  Heruga  deposits;  the  potential  application  of  the  Government  of  Mongolia’s Resolution 81, Resolution 140 and Resolution 175 to the Shivee Tolgoi and Javhlant licences; potential  size  of  a  mineralized  zone;  potential  expansion  of  mineralization;  potential  discovery  of  new  mineralized  zones;  potential  metallurgical  recoveries  and  grades;  plans  for  future  exploration  and/or  development  programs  and  budgets;  permitting  time  lines;  anticipated  business  activities;  proposed  acquisitions  and  dispositions  of  assets;  and future financial performance.  In  certain  cases,  forward‐looking  statements  and  information  can  be  identified  by  words  such  as  “plans”,   expects”  or  “does  not  expect”,  “is  expected”,  “budgeted”,  “scheduled”,  “estimates”,  “forecasts”,  “intends”,  “anticipates”,  or  “does  not  anticipate”  or  “believe”  or  variations  of  such  words  and  phrases  or  statements  that  certain  actions,  events  or  results  “may”,  “could”,  “would”,  “might”,  “will  be  taken”,  “occur”  or  “be  achieved”.  While the Company has based these forward‐looking statements on its expectations about future events as at the  date that such statements were prepared, the statements are not a guarantee of Entrée’s future performance and  are based on numerous assumptions regarding present and future business strategies; the correct interpretation        5  of agreements, laws and regulations; local and global economic conditions and negotiations and the environment  in  which  Entrée  will  operate  in  the  future,  including  commodity  prices,  projected  grades,  projected  dilution,  anticipated capital and operating costs and anticipated future production and cash flows; the anticipated location  of certain infrastructure and sequence of mining; the construction and continued development of the Oyu Tolgoi  underground mine; and the status of Entrée’s relationship and interaction with the Government of Mongolia, Oyu  Tolgoi  LLC,  Rio  Tinto  and  Turquoise  Hill  Resources  Ltd.  With  respect  to  the  construction  and  continued  development of  the  Oyu  Tolgoi  underground  mine,  important  risks,  uncertainties  and  factors  which  could  cause  actual results to differ materially from future results expressed or implied by such forward‐looking statements and  information  include,  amongst  others,  the  timing  and  cost  of  the  construction  and  expansion  of  mining  and  processing  facilities;  the  timing  and  availability  of  a  long  term  domestic  power  source  for  Oyu  Tolgoi  (or  the  availability of financing for Oyu Tolgoi LLC to construct such a source); the ability of Oyu Tolgoi LLC to secure and  draw down on the supplemental debt under the Oyu Tolgoi project finance facility and the availability of additional  financing on terms reasonably acceptable to Oyu Tolgoi LLC, Turquoise Hill Resources Ltd. and Rio Tinto to further  develop  Oyu  Tolgoi;  the  impact  of  changes  in,  changes  in  interpretation  to  or  changes  in  enforcement  of,  laws,  regulations  and  government  practises  in Mongolia;  delays,  and  the  costs  which  would  result  from  delays,  in  the  development of the underground mine; the status of the relationship and interaction between Oyu Tolgoi LLC, Rio  Tinto  and  Turquoise  Hill  Resources  Ltd.  with  the  Government  of  Mongolia  on  the  continued  operation  and  development  of  Oyu  Tolgoi  and  Oyu  Tolgoi  LLC  internal  governance;  the  anticipated  location  of  certain  infrastructure  and  sequence  of  mining;  projected  copper,  gold  and  silver  prices  and  their  market  demand;  and  production estimates and the anticipated yearly production of copper, gold and silver at Oyu Tolgoi.   The 2018 PEA (as defined below) is based on a conceptual mine plan that includes Inferred resources. Numerous  assumptions  were  made  in  the  preparation  of  the  2018  PEA,  including  with  respect  to  mineability,  capital  and  operating costs, production schedules, the timing of construction and expansion of mining and processing facilities,  and  recoveries,  that  may  change  materially  once  production  commences  at  Hugo  North  Extension  Lift  1  and  additional development and capital decisions are required. Any changes to the assumptions underlying the 2018  PEA  could  cause  actual  results  to  be  materially  different  from  any  future  results,  performance  or  achievements  expressed or implied by forward‐looking statements and information relating to the 2018 PEA.   Other risks, uncertainties and factors which could cause actual results, performance or achievements of Entrée to  differ  materially  from  future  results,  performance  or  achievements  expressed  or  implied  by  forward‐looking  statements  and  information  include,  amongst  others,  unanticipated  costs,  expenses  or  liabilities;  discrepancies  between  actual  and  estimated  production,  mineral  reserves  and  resources  and  metallurgical  recoveries;  development plans for processing resources; the outcome of the Definitive Estimate; matters relating to proposed  exploration  or  expansion;  mining  operational  and  development  risks,  including  geotechnical  risks  and  ground  conditions;  regulatory  restrictions  (including  environmental  regulatory  restrictions  and  liability);  risks  related  to  international  operations,  including  legal  and  political  risk  in  Mongolia;  risks  related  to  the  potential  impact  of  global or national health concerns, including the COVID‐19 (coronavirus) pandemic; risks associated with changes  in the attitudes of governments to foreign investment; risks associated with the conduct of joint ventures; inability  to  upgrade  Inferred  mineral  resources  to  Indicated  or  Measured  mineral  resources;  inability  to  convert  mineral  resources to mineral reserves; conclusions of economic evaluations; fluctuations in commodity prices and demand;  changing  foreign  exchange  rates;  the  speculative  nature  of  mineral  exploration;  the  global  economic  climate;  dilution; share price volatility; activities, actions or assessments by Rio Tinto, Turquoise Hill Resources Ltd. or Oyu  Tolgoi  LLC  and  by  government  authorities  including  the  Government  of  Mongolia;  the  availability  of  funding  on  reasonable terms; the impact of changes in interpretation to or changes in enforcement of laws, regulations and  government  practices,  including  laws,  regulations  and  government  practices  with  respect  to  mining,  foreign  investment,  royalties  and  taxation;  the  terms  and  timing  of  obtaining  necessary  environmental  and  other  government  approvals,  consents  and  permits;  the  availability  and  cost  of  necessary  items  such  as  water,  skilled  labour, transportation and appropriate smelting and refining arrangements; unanticipated reclamation expenses;  changes  to  assumptions  as  to  the  availability  of  electrical  power,  and  the  power  rates  used  in  operating  cost  estimates  and  financial  analyses;  geotechnical  or  hydrogeological  considerations  during  mining  being  different  from  what  was  assumed;  changes  to  assumptions  as  to  salvage  values;  ability  to  maintain  the  social  licence  to  6  operate;  accidents,  labour  disputes  and  other  risks  of  the  mining  industry;  environmental  risks;  global  climate  change;  title  disputes;  limitations  on  insurance  coverage;  competition;  loss  of  key  employees;  cyber  security  incidents;  misjudgements  in  the  course  of  preparing  forward‐looking  statements;  and  those  factors  discussed  in  the section entitled “Risk Factors” in this AIF. Although the Company has attempted to identify important factors  that  could  cause  actual  actions,  events  or  results  to  differ  materially  from  those  described  in  forward‐looking  statements  and  information,  there  may  be  other  factors  that  cause  actions,  events  or  results  not  to  be  as  anticipated, estimated or intended. There can be no assurance that forward‐looking statements and information  will prove to be accurate, as actual results and future events could differ materially from those anticipated in such  statements  and  information.  Except  as  required under  applicable  securities  legislation, the  Company undertakes  no obligation to publicly update or revise forward‐looking statements and information, whether as a result of new  information, future events, or otherwise.  Accordingly, readers should not place undue reliance on forward‐looking  statements and information.  CURRENCY AND EXCHANGE  Entrée’s financial statements are stated in United States dollars and are prepared in conformity with International  Financial Reporting Standards (“IFRS”).   In this AIF, all dollar amounts are expressed in United States dollars unless otherwise specified.  Because Entrée’s  principal  executive  office  is  located  in  Canada,  many  of  its  obligations  are  and  will  continue  to  be  incurred  in  Canadian dollars (including, by way of example, salaries, rent and similar expenses).  Where the disclosure is not  derived  from  the  annual  financial  statements  for  the  year  ended  December  31,  2019,  the  Company  has  not  converted Canadian dollars to United States dollars for purposes of making the disclosure in this AIF.  CANADIAN DISCLOSURE STANDARDS FOR MINERAL RESOURCES AND MINERAL RESERVES  Canadian disclosure  standards  for  the  terms  “mineral  reserve,”  “Proven  mineral  reserve”  and  “Probable  mineral  reserve”  are  Canadian  mining  terms  as  defined  in  accordance  with  National  Instrument  43‐101  –  Standards  of  Disclosure for Mineral Projects (“NI 43‐101”), which adopts the definitions of the terms ascribed by the Canadian  Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum (“CIM”) in the CIM Definition Standards on Mineral Resources and  Mineral Reserves, adopted by the CIM Council on May 10, 2014, as may be amended from time to time by the CIM.    The definitions of Proven and Probable reserves used in NI 43‐101 differ from the definitions in the United States  Securities and Exchange Commission (“SEC”) Industry Guide 7.  Under SEC Industry Guide 7 standards, a “final” or  “bankable”  Feasibility  study  is  required  to  report  reserves,  the  three‐year  historical  average  price  is  used  in  any  reserve or cash flow analysis to designate reserves and the primary environmental analysis or report must be filed  with the appropriate governmental authority.  In  addition,  the  terms  “mineral  resource”,  “Measured  mineral  resource”,  “Indicated  mineral  resource”  and  “Inferred mineral resource” are defined in and required to be disclosed by NI 43‐101; however, these terms are  not defined terms under SEC Industry Guide 7 and have historically not been permitted to be used in reports and  registration statements filed with the SEC. Investors are cautioned not to assume that any part or all of the mineral  deposits  in  these  categories  will  ever  be  converted  into  reserves.  “Inferred  mineral  resources”  may  only  be  separately  disclosed, have a great  amount of  uncertainty  as to  their  existence,  and  have  great  uncertainty  as  to  their economic and legal feasibility.  It cannot be assumed that all or any part of an Inferred mineral resource will  ever  be  upgraded  to  a higher  category.   Under  Canadian  rules,  estimates  of  Inferred mineral  resources  may not  form the basis of Feasibility or Pre‐Feasibility studies, except in rare cases.  Accordingly,  descriptions  in  this  AIF  of  Entrée’s  mineral  deposits  may  not  be  comparable  to  similar  information  made public by United States companies pursuant to SEC Industry Guide 7.         CORPORATE STRUCTURE  Name, Address and Incorporation  Entrée  is  an  exploration  stage  company  that  has  an  interest  in  an  advanced  project  located  in  Mongolia.    The  Company’s executive office is located at:  7  Suite 1650 – 1066 West Hastings Street  Vancouver, British Columbia, Canada V6E 3X1  Phone: 604.687.4777  Fax:  604.687.4770  Website: www.EntreeResourcesLtd.com    Information contained on the Company’s website does not form part of this AIF.  The Company’s registered and  records office is located at 2900‐550 Burrard Street, Vancouver, British Columbia, Canada V6C 0A3 and its agent  for service of process in the United States of America is National Registered Agents, Inc., 1090 Vermont Avenue  NW, Suite 910, Washington, DC 20005.  Entrée  maintains  an  administrative  office  in  Ulaanbaatar,  the  capital  of  Mongolia,  to  support  Mongolian  operations.  The address of the Mongolian office is:  Suite 409  Gurvan Gal office center 8/1, Chinggis Avenue  Sukhbaatar District 1st County    Ulaanbaatar, Mongolia  Phone: 976.11.318562  Fax:  976.11.319426  The Company was incorporated in British Columbia, Canada, on July 19, 1995, under the name “Timpete Mining  Corporation”.    On  February  5,  2001,  the  Company  changed  its  name  to  “Entrée Resources  Inc.”.    On  October 9,  2002 the Company changed its name from “Entrée Resources Inc.” to “Entrée Gold Inc.” and, on January 22, 2003,  changed  its  jurisdiction  of  domicile  from  British  Columbia  to  the  Yukon  Territory  by  continuing  into  the  Yukon  Territory.  On May 27, 2005, the Company changed the governing jurisdiction from the Yukon Territory to British  Columbia by continuing into British Columbia under the Business Corporation Act (British Columbia) (the “BCBCA”).  On May 9, 2017, the Company changed its name to “Entrée Resources Ltd.”  The Company’s common shares (the “Common Shares”) traded on the TSX Venture Exchange until April 24, 2006.   On April 24, 2006, the Company’s Common Shares began trading on the Toronto Stock Exchange (“TSX”) under the  symbol  “ETG”.  Effective  October  1,  2019,  the  Company  voluntarily  withdrew  its  Common  Shares  from  listing  on  NYSE American LLC and its Common Shares commenced trading on the Over‐the‐Counter OTCQB Venture Market  (the “OTCQB”) under the symbol “ERLFF”.    At  inception  the  Company’s  Memorandum  and  Articles  authorized  it  to  issue  up  to  20  million  Common  Shares  without par value.  On September 30, 1997, the Company subdivided its authorized capital on a two new shares  for  one  old  share  basis,  resulting  in  authorized  capital  of  40  million  Common  Shares  without  par  value.    On  February 5, 2001, the Company subdivided its Common Shares on a four new shares for one old share basis, thus  increasing its authorized capital to 160 million Common Shares without par value and simultaneously reduced its  authorized  capital  to  100  million  Common  Shares  without  par  value.    On  October  9,  2002  the  Company  consolidated  its  authorized  capital,  both  issued  and  unissued,  on  the  basis  of  one  new  share  for  each  two  old  shares,  resulting  in  authorized  capital  of  50  million  Common  Shares  without  par  value  and  simultaneously  increased the authorized capital from 50 million Common Shares without par value to 100 million Common Shares  without  par  value.    On  May  20,  2004,  the  Company  received  approval  from  its  shareholders  to  increase  its  authorized share capital from 100 million Common Shares without par value to an unlimited number of Common  8  Shares,  all  without  par  value.    This  increase  became  effective  June  16,  2004,  the  date  the  Company  filed  the  amendment to its Articles.  At  the  Company’s  Annual  General  Meeting  of  shareholders  held  on  June  27,  2013,  shareholders  confirmed  the  alteration of the Company’s Articles by the addition of advance notice provisions as Part 14B (the “Advance Notice  Provisions”).    The  Advance  Notice  Provisions  provide  shareholders,  directors  and  management  of  the  Company  with a clear framework for nominating directors of the Company.  Only persons who are eligible under the BCBCA  and who are nominated in accordance with the following procedures set forth in the Advance Notice Provisions  shall be eligible for election as directors of the Company. At any annual general meeting of shareholders, or at any  special meeting of shareholders if one of the purposes for which the special meeting was called is the election of  directors,  nominations  of  persons  for  election  to  the  Company’s  board  of  directors  (the  “Board”)  may  be  made  only: (a) by or at the direction of the Board, including pursuant to a notice of meeting; (b) by or at the direction or  request of one or more shareholders pursuant to a “proposal” made in accordance with Part 5, Division 7 of the  BCBCA, or pursuant to a requisition of the shareholders made in accordance with section 167 of the BCBCA; or (c)  by  any  person  (a  “Nominating  Shareholder”):  (A)  who,  at  the  close  of  business  on  the  date  of  the  giving  by  the  Nominating Shareholder of the notice provided for in the Advance Notice Provisions and at the close of business  on the record date for notice of such meeting, is entered in the securities register of the Company as a holder of  one or more shares carrying the right to vote at such meeting or who beneficially owns shares that are entitled to  be  voted  at  such  meeting  and  provides  evidence  of  such  ownership  that  is  satisfactory  to  the  Company,  acting  reasonably; and (B) who complies with the notice procedures set forth in the Advance Notice Provisions.    On February 28, 2017, the Company announced that the Board had approved a spin‐out of Entrée’s Ann Mason  Project  in  Nevada  and  Lordsburg  property  in  New  Mexico  into  a  newly  incorporated  wholly‐owned  subsidiary,  Mason Resources Corp. (“Mason Resources”), through a plan of arrangement under Section 288 of the BCBCA (the  “Arrangement”). The Arrangement closed on May 9, 2017. Entrée shareholders received common shares of Mason  Resources by way of a share exchange, pursuant to which each existing Common Share of Entrée was exchanged  for one “new” Common Share of Entrée and 0.45 of a common share of Mason Resources. A total of 77,805,786  common shares of Mason Resources were distributed to Entrée shareholders. Mason Resources’ common shares  commenced trading on the TSX on May 12, 2017 under the symbol “MNR”, and on the OTCQB on November 9,  2017 under the symbol “MSSNF”. On December 19, 2018, Mason Resources and Hudbay Minerals Inc. (“Hudbay”)  completed a plan of arrangement under Part 9, Division 5 of the BCBCA whereby Hudbay acquired all the issued  and outstanding common shares of Mason Resources it did not already own for C$0.40 per common share. Mason  Resources’ shares were delisted from the TSX and removed from the OTCQB and Mason Resources ceased to be a  reporting issuer under applicable Canadian securities laws.  Intercorporate Relationships  The  Company  conducts  its  business  and  owns  its  property  interests  through  the  four  subsidiaries  set  out  in  the  organizational chart below.  All the Company’s subsidiaries are 100% owned.  9  Entrée Resources Ltd.  (British Columbia) Red Gold Australia Pty Ltd (Australia) Entrée Resources International Ltd.  (British Columbia) Entrée Resources LLC  (Mongolia) Entrée LLC* (Mongolia) *Entrée  LLC  holds  the  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences  in  Mongolia.    A  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  mining licence area and all of the Javhlant mining licence area are subject to a joint venture with Oyu Tolgoi LLC.   Oyu Tolgoi LLC is owned as to 66% by Turquoise Hill Resources Ltd. and as to 34% by the Government of Mongolia  (through Erdenes Oyu Tolgoi LLC).  See “Description of the Business” below.    GENERAL DEVELOPMENT OF THE BUSINESS  Entrée  is  an  exploration  stage  resource  company  with  interests  in  exploration  and  advanced  properties  in  Mongolia, Peru and Australia.    Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  Entrée’s principal asset is its interest in the Entrée/Oyu Tolgoi joint venture property (the “Entrée/Oyu Tolgoi JV  Property”) – a carried 20% participating interest in two of the Oyu Tolgoi project deposits, and a carried 20% or  30%  interest  (depending  on  the  depth  of  mineralization)  in  the  surrounding  large,  underexplored,  highly  prospective land package located in the South Gobi region of Mongolia.  Entrée’s joint venture partner, Oyu Tolgoi  LLC (“OTLLC”), holds the remaining interest.    The Oyu Tolgoi project includes two separate land holdings: the Oyu Tolgoi mining licence, which is held by OTLLC  (66% Turquoise Hill Resources Ltd. (“Turquoise Hill”) and 34% the Government of Mongolia), and the Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  which  is  a  partnership  between  Entrée  and  OTLLC.  The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  comprises  the  eastern  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  mining  licence,  and  all  of  the  Javhlant  mining  licence,  which    10  mostly  surround  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  (Figure  1  below).    Both  the  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences are held by Entrée.  The terms of the joint venture between Entrée and OTLLC (the “Entrée/Oyu Tolgoi  JV”) state that Entrée has a 20% participating interest with respect to mineralization extracted from deeper than  560  metres  below  surface  and  a  30%  participating  interest  with  respect  to  mineralization  extracted  from  above  560 metres depth.    The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  includes  the  Hugo  North  Extension  copper‐gold  deposit  (also  referred  to  as  “HNE”) and the majority of the Heruga copper‐gold‐molybdenum deposit.  The resources at Hugo North Extension  include a Probable reserve, which is part of the first lift (“Lift 1”) of the Oyu Tolgoi underground block cave mining  operation.  Lift  1  is  in  development  by  project  operator  Rio  Tinto.  When  completed,  Oyu  Tolgoi  is  expected  to  become the world’s third largest copper mine.  In  addition  to  the  Hugo  North  Extension  copper‐gold  deposit,  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  includes  approximately 94% of the resource tonnes outlined at the Heruga copper‐gold‐molybdenum deposit and a large  exploration land package, which together form a significant component of the overall Oyu Tolgoi project.   On January 15, 2018, the Company announced the results of a Technical Report completed on its interest in the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  (the  “2018  Technical  Report”).  The  2018  Technical  Report  discusses  two  development  scenarios,  a  reserve  case  (the  “2018  Reserve  Case”)  and  a  Life‐of‐Mine  (“LOM”)  Preliminary  Economic Assessment (“2018 PEA”).  The 2018 Reserve Case is based only on mineral reserves attributable to the  Entrée/Oyu Tolgoi JV from Lift 1 of the Hugo North Extension underground block cave.   The 2018 PEA is an alternative development scenario completed at a conceptual level that assesses the inclusion of  mineral resources from the second lift of Hugo North Extension (“Lift 2”) and Heruga into an overall mine plan with  mineral resources from Hugo North Extension Lift 1.  The 2018 PEA includes Indicated and Inferred resources from  Hugo  North  Extension  Lifts  1  and  2,  and  Inferred  resources  from  Heruga.    Significant  development  and  capital  decisions  will  be  required  for  the  eventual  development  of  Hugo  North  Extension  Lift  2  and  Heruga  once  production commences at Hugo North Extension Lift 1.  Both  the  2018  Reserve  Case  and  the  2018  PEA  are  based  on  information  reported  within  the  2016  Oyu  Tolgoi  Feasibility Study (“OTFS16”), completed by OTLLC on the Oyu Tolgoi project (refer to Turquoise Hill’s press release  dated  October  21,  2016).  OTFS16  discusses  the  mine  plan  for  Lift  1  of  the  Hugo  North  (including  Hugo  North  Extension) underground block cave on both the Oyu Tolgoi mining licence and the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Rio  Tinto  is  managing  the  construction  and  eventual  operation  of  Lift  1  as  well  as  any  future  development  of  deposits  included  in  the  2018  PEA.  In  2019,  subsequent  to  the  completion  of  OTFS16  and  the  2018  Technical  Report,  Rio  Tinto  advised  that  more  detailed  geotechnical  information  and  different  ground  conditions  have  required a review of the mine design and the development schedule reflected in OTFS16 and the 2018 Technical  Report.  A  definitive  estimate  (the  “Definitive  Estimate”)  is  expected  to  be  delivered  in  the  second  half  of  2020,  reflecting  the preferred  mine  design  approach and  the  impact  on  mineral  resources  and  reserves estimates  and  overall cost and schedule for the underground development.   LOM highlights of the production results from the 2018 Reserve Case and the 2018 PEA are summarized in Table 1  below.  Table 1 – Summary LOM Production Results – Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property   Units  2018 Reserve Case  Probable Reserve Feed  Indicated Resource Feed  Inferred Resource Feed  Copper Recovered   Gold Recovered  Silver Recovered  Notes:  35 Mt @ 1.59% Cu,   0.55 g/t Au, 3.72 g/t Ag  (1.93% CuEq)  ‐‐‐‐  ‐‐‐‐  1,115  514  3,651  Mlb  koz  koz  11  2018 PEA  ‐‐‐‐  113 Mt @ 1.42% Cu,   0.50 g/t Au, 3.63 g/t Ag (1.73%  CuEq)  708 Mt @ 0.53% Cu,   0.44 g/t Au, 1.79 g/t Ag  (0.82 % CuEq)  10,497  9,367  45,378  Entrée has a 20% interest in the above processed material and recovered metal.    Mineral reserves and mineral resources are reported on a 100% basis.      The mineral reserves in the 2018 Reserve Case are not additive to the mineral resources in the 2018 PEA.   Copper equivalent (“CuEq”) is calculated as shown in the footnotes to Table 3 and Table 4 below.   The economic analysis in the 2018 PEA does not have as high a level of certainty as the 2018 Reserve Case. The  2018  PEA  is  preliminary  in  nature  and  includes  Inferred  mineral  resources  that  are  considered  too  speculative  geologically  to  have  the  economic  considerations  applied  to  them  that  would  enable  them  to  be  categorized  as  mineral reserves, and there is no certainty that the 2018 PEA will be realized. Mineral resources are not mineral  reserves and do not have demonstrated economic viability.  In both development options (2018 Reserve Case and 2018 PEA) the 2018 Technical Report only contemplates the  production and  cash  flows  attributable  to the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  not  production  and cash  flows  for  other mineral deposits located on the Oyu Tolgoi mining licence owned 100% by OTLLC. Note the production and  cash flows from these two development options are not additive.  Below are some of the key production assumptions and outputs from the two alternative cases, the 2018 Reserve  Case and the 2018 PEA.  All figures shown for both cases are reported on a 100% Entrée/Oyu Tolgoi JV basis.  Key items per the 2018 Reserve Case outputs are as follows:    Entrée/Oyu Tolgoi JV Property development production from Hugo North Extension Lift 1 is assumed to  start in 2021 with initial block cave production starting in 2026.  14‐year mine life (5‐years development production and 9‐years block cave production).   Maximum  production  rate  of  approximately  24,000  tonnes  per  day  (“tpd”),  which  is  blended  with  production  from  OTLLC’s  Oyut  open  pit  deposit  and  Hugo  North  deposit  to  reach  an  average  mill  throughput of approximately 110,000 tpd.  Key items per the 2018 PEA outputs are as follows:        12  Table 2 – Summary 2018 PEA Production Outputs – Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  Mine Life (2)  Metal Recovered (3)  Copper  Gold  Silver     Notes:  Units Years  Mlb  Koz  Koz  HNE Lift 1 + Lift 2  HNE Lift 1+2+Heruga  2018 PEA (1)  33  5,579  2,637  20,442  77*  10,497  9,367  45,378  (1) The economic analysis in the 2018 PEA does not have as high a level of certainty as the 2018 Reserve Case.  The 2018 PEA is preliminary  in nature and includes Inferred mineral resources that are considered too speculative geologically to have the economic considerations  applied to them that would enable them to be categorized as mineral reserves, and there is no certainty that the 2018 PEA will be  realized.  Mineral resources are not mineral reserves and do not have demonstrated economic viability.  (2) *The 2018 PEA covers a period from 2021 to 2097 (77 years), but there is an 11‐year period (2054‐2064) with no mining from the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property when other mineralization from the Oyu Tolgoi mining licence is being mined and processed.  (3) Entrée has a 20% attributable interest in the recovered metal.   Mineralization  mined  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  is  blended  with  production  from  other  deposits on the Oyu Tolgoi mining licence to reach a mill throughput of 110,000 tpd.   Development schedule assumptions for Entrée/Oyu Tolgoi JV Property:   2021 start of Lift 1 development production and in 2026 initial Lift 1 block cave production    2028 Lift 2 development production and in 2035 initial Lift 2 block cave production   2065 Heruga development production and in 2069 initial block cave production  The 2018 PEA and the 2018 Reserve Case are not mutually exclusive; if the 2018 Reserve Case is developed and  brought  into  production,  the  mineralization  from  Hugo  North  Extension  Lift  2  and  Heruga  is  not  sterilized  or  reduced in tonnage or grades. Heruga could be a completely standalone underground operation, independent of  other  Oyu  Tolgoi  project  underground  development,  and  provides  considerable  flexibility  for  mine  planning  and  development.    Subsequent  to  the  completion  of  OTFS16  and  the  2018  Technical  Report,  Rio  Tinto  advised  that  more  detailed  geotechnical  information  and  different  ground  conditions  have  required  a  review  of  the  mine  design  and  the  development schedule. A Definitive Estimate is expected to be delivered in the second half of 2020, reflecting the  preferred mine design approach and the impact on resources and reserves estimates and overall cost and schedule  for the underground development. Once OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto have determined the preferred mine  design approach and delivered the Definitive Estimate, the Company will be able to assess the potential impact on  the key production assumptions and outputs from the two alternative cases, the 2018 Reserve Case and the 2018  PEA.    The  2018  Technical  Report  has  been  filed  on  SEDAR  and  is  available  for  review  under  the  Company’s  profile  on  SEDAR (www.sedar.com) or on www.EntreeResourcesLtd.com.  Arrangement with Mason Resources  On February 28, 2017, the Company announced that the Board had approved a spin‐out of Entrée’s Ann Mason  Project  in  Nevada  and  Lordsburg  property  in  New  Mexico  into  a  newly  incorporated  wholly‐owned  subsidiary,  Mason  Resources,  through  a  court  approved  plan  of  arrangement  under  Section  288  of  the  BCBCA.  The  Arrangement closed on May 9, 2017. The Company’s shareholders received common shares of Mason Resources  in proportion to their shareholdings in the Company by way of a share exchange, pursuant to which each existing  Common Share of the Company held as of the effective date of the Arrangement was exchanged for one “new”  Common Share of the Company and 0.45 of a common share of Mason Resources. A total of 77,805,786 common        13  shares  of  Mason  Resources  were  distributed  to  the  Company’s  shareholders.  There  was  no  change  to  shareholders’ interests in the Company.   The  Company  transferred  to  Mason  Resources  all  of  the  issued  and  outstanding  shares  of  Entrée  U.S.  Holdings  Inc., which indirectly held the Ann Mason Project and the Lordsburg property, along with $8.84 million in cash. The  result  of  the  Arrangement  was  two  separate  and  focused,  well‐capitalized  entities,  each  with  a  high‐quality  advanced  project  providing  new  and  existing  shareholders  with  optionality  as  to  investment  strategy  and  risk  profile.  Optionholders and warrantholders of the Company received replacement options and warrants of the Company  and options and warrants of Mason Resources which are proportionate to, and reflective of the terms of, their  original options and warrants of the Company.  Mason Resources’ common shares commenced trading on the TSX on May 12, 2017 under the symbol “MNR”, and  on the OTCQB on November 9, 2017 under the symbol “MSSNF”. On December 19, 2018, Mason Resources and  Hudbay completed a plan of arrangement under Part 9, Division 5 of the BCBCA whereby Hudbay acquired all the  issued and outstanding common shares of Mason Resources it did not already own for C$0.40 per common share.  Mason Resources’ shares were delisted from the TSX and removed from the OTCQB and Mason Resources ceased  to be a reporting issuer under applicable Canadian securities laws.  Three Year History   The  following  is  a  timeline  summarizing  the  general  development  of  Entrée’s  business  over  the  last  three  completed financial years:   January 2017  February 2017  May 2017  The Company closes an oversubscribed non‐brokered private placement of 18,529,484 units  at  a  price  of  C$0.41 per  unit  for  gross  proceeds  of  C$7,597,088.  Each  unit  consists  of  one  Common  Share  and  one‐half  of  one  transferable  Common  Share  purchase  warrant.  Each  whole warrant entitles the holder to purchase one additional Common Share for five years.   The Company announces its Board has approved a strategic reorganization of its business.  Pursuant  to  the  Arrangement,  Entrée’s  Ann  Mason  Project  in  Nevada  and  Lordsburg  property  in  New  Mexico  and  $8.84  million  will  be  transferred  to  a  newly  incorporated  company,  Mason  Resources. Shareholders  of  the  Company  will  receive  common  shares  of  Mason  Resources  in  proportion  to  their  shareholdings  in  the  Company.  There  will  be  no  change to shareholders’ existing interests in the Company. The Arrangement is expected to  result  in  two  separate  and  focused,  well‐capitalized,  debt‐free  entities,  each  with  a  high‐ quality  advanced  project  providing  new  and  existing  shareholders  with  optionality  as  to  investment strategy and risk profile.  The Company announces that its shareholders voted 97.93% in favour of approving the spin‐ out  of  Mason  Resources,  subject  to  final  court  approval  and  TSX  acceptance.  The  Arrangement closes on May 9, 2017. Concurrent with the closing, the Company changes its  name from “Entrée Gold Inc.” to “Entrée Resources Ltd.”.   Turquoise  Hill  reports  that  the  focus  of  Oyu  Tolgoi  underground  development  activities  continues to be lateral development, sinking of Shafts 2 and 5, support infrastructure and  the convey‐to‐surface system.  Sinking of Shaft 2 is expected to reach its final depth of 1,284  metres  later  in  2017.  Completion  of  Shaft  5  sinking  is  likely  in  early  2018.  Supporting  infrastructure  progressed  with  Oyut  II  Camp  construction  activities  increasing.  The  new  development  crusher  and  dewatering  system  are  on  target  to  enable  an  additional  development crew to be added in the third quarter of 2017. Development of the convey‐to‐ surface decline continued to progress following completion of bulk excavation at the end of  2016. The convey‐to‐surface system is the eventual route of the full 95,000 tonne per day  underground  ore  delivery  system  to  the  concentrator.  Turquoise  Hill  expects  production    14  August 2017  October 2017  November 2017  January 2018  February 2018  March 2018  June 2018  from the first draw bell on the Oyu Tolgoi mining licence in mid‐2020.  The  Company  announces  that  it  has  engaged  Wood  Canada  Limited  (formerly  known  as  Amec Foster Wheeler Americas Limited) (“Wood”) to complete an initial data review to be  followed up by a Technical Report which will include a Preliminary Economic Assessment of  the Entrée/Oyu Tolgoi JV’s Hugo North Extension Lift 2 and Heruga.   The  Company  announces  that  Wood has  completed  its  initial  data  review  and  has  commenced work on a NI 43‐101 Technical Report relating to Entrée’s participating interest  in the Entrée/Oyu Tolgoi JV. The Technical Report is expected to be completed by January  2018. Following a visit by management to the Oyu Tolgoi underground development project  in September 2017, the Company reports that project development, including both direct  production and supporting infrastructure, appears to be on track and is being completed to  the highest safety and operating standards. The site visit provides Company management  with  an  opportunity  to  tour  some  of  the  main  surface  infrastructure,  including  the  concentrator  and  tailings  facilities  and  to  also  go  underground  to  observe  some  of  the  development work completed to date. In addition, management was able to review plans  with OTLLC for the immediate and medium‐term future.    Turquoise Hill announces that since the re‐start of Oyu Tolgoi underground development in  May 2016, a total of 5.4 equivalent kilometres of lateral development has been completed.  During  the  third  quarter  of  2017,  the  third  development  crew  was  deployed.  Crews  four  and five are in training and are expected to be deployed during the fourth quarter of 2017.  Also  during  the  third  quarter  of  2017,  commissioning  of  the  new  3,500  tonne  per  day  development crusher was completed. With the deployment of crews four and five, a step  up in lateral development rates is expected to begin in the fourth quarter of 2017.   The Company announces the results of the 2018 Technical Report completed on its interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.  The  updated  Technical  Report  discusses  two  development scenarios, a reserve case and a LOM Preliminary Economic Assessment.  The  2018 Reserve Case is based only on mineral reserves attributable to the Entrée/Oyu Tolgoi  JV  from  Lift  1  of  the  Hugo  North  Extension  underground  block  cave.  The  2018  PEA  is  an  alternative  development  scenario  completed  at  a  conceptual  level  that  assesses  the  inclusion of mineral resources from Hugo North Extension Lift 2 and Heruga into an overall  mine plan with mineral resources from Hugo North Extension Lift 1.  Turquoise  Hill  announces  the  sinking  of  Shaft  5  is  expected  to  be  complete  in  the  first  quarter of 2018. In December 2017, the fifth development crew became fully operational.  OTLLC  has  completed  the  sinking  of  Shaft  2,  including  reaching  final  depth,  shaft  bottom  mass  excavation  and  concrete  floor  installation,  marking  an  early  milestone  in  the  development  progress  of  Lift  1.  The  fit  out  of  Shaft  2  will  take  place  throughout  2018.  Turquoise  Hill  continues  to  expect  the  first  draw  bell  in  mid‐2020  and  sustainable  first  production from the Oyu Tolgoi mining licence in 2021.  The Company announces that Lord Howard has retired from his positions as director and  Non‐Executive  Chairman  of  the  Board.  Mark  Bailey  has  been  appointed  Non‐Executive  Chairman and Michael Price has been appointed to the Board to fill the vacancy created by  Lord Howard’s retirement.   As reported by Turquoise Hill, the sinking of Shaft 5 is completed at a final depth of 1,178  metres.  Installation  of  the  shaft  exhaust  fan  is  on  target  to  be  finished  in  early  second  quarter  2018.  Shaft  5  will  be  dedicated  to  ventilation  thereby  increasing  the  capacity  for  underground activities.  The Company announces that it has sold its 0.5% net smelter returns royalty on Candente  Copper  Corp.’s  Cañaraico  copper  project  in  Northern  Peru  to  Anglo  Pacific  Group  PLC  (“Anglo  Pacific”).  The  Company  transferred  all  the  issued  and  outstanding  shares  of  its  subsidiaries that directly or indirectly hold the royalty to Anglo Pacific for consideration of  $1  million,  payable  by  the  issuance  of  478,951  Anglo  Pacific  shares.  The  Company  also  15  July 2018  October 2018  November 2018  December 2018  retains  the  right  to  a  portion  of  any  future  royalty  income  received  by  Anglo  Pacific  in  relation to the royalty.  Turquoise Hill announces the Oyu Tolgoi project has achieved an important underground  development  milestone  with  the  completed  commissioning  of  Shaft  5,  which  is  1,178  metres deep and 6.7 metres in diameter. There is expected to be a step‐up in underground  activities with the increased ventilation capacity from Shaft 5. Earthworks for Shafts 3 and  4 continued during the second quarter 2018 and the sinking package was awarded in July  2018.  Turquoise  Hill  announces  that  Rio  Tinto,  in  its  role  as  manager  of  the  Oyu  Tolgoi project and underground construction contractor, has undertaken its second annual schedule and  cost  re‐forecast  for  the  project.  According  to  this  re‐forecast,  lateral  development  has  progressed well, construction completion schedule for Hugo North Lift 1 on the Oyu Tolgoi  mining licence remains on track for 2022 and the project is expected to be completed at  the $5.3 billion budget estimate disclosed in OTFS16 and Turquoise Hill’s 2016 Oyu Tolgoi  Technical Report. OTLLC has committed $2.1 billion to Mongolian vendors and contractors  since  the  restart  of  project  development.  Additionally,  several  key  facilities  have  been  completed, including Shaft 5, various underground infrastructure and a new camp to house  5,500 workers.  Despite  significant  progress  in  the  development  of  the  project,  Rio  Tinto  has  notified  Turquoise  Hill,  based  on  preliminary  results  of  its  second  annual  schedule  and  cost  re‐ forecast  for  the  project,  of  a  delay  to  achievement  of  sustainable  first  production  from  Hugo North Lift 1 on the Oyu Tolgoi mining licence which is now expected to occur by the  end  of  third  quarter  2021  instead  of  first  quarter  2021.  This  is  a  result  of  certain  delays  including, but not limited to, the completion of Shaft 2 and challenging ground conditions.  First  draw  bell  remains  on  track  for  mid‐2020,  partly  due  to  a  change  in  the  draw  bell  sequencing strategy.  Turquoise Hill announces that the main focus of 2018 continues to be underground lateral  development,  the  fit  out  of  Shaft  2,  support  infrastructure  and  the  convey‐to‐surface  decline.  At  the  end  2018,  underground  development  is  expected  to  have  completed  approximately  11  kilometres  of  equivalent  development  through  a  mixture  of  mass  excavation  and  lateral  development.  Pre‐sinking  activities  for  Shafts  3  and  4  progressed  during the third quarter of 2018, including a box cut, and sinking for both shafts is expected  to  commence  mid‐2019.  Shaft  2  completed  sinking  in  January  2018  and  was  followed  by  the completion of stripping in the third quarter of 2018 and the start of the fit‐out process  in  the  same  quarter.  During  the  third  quarter  of  2018,  Shaft  2  collar  doors  and  controls  were  commissioned  and  mechanical  installation  of  the  rock  breaker  on  the  shaft’s  jaw  crusher was completed. Shaft 2 capabilities, along with increased development, are critical  path  items  to  the  start  of  production  ramp‐up.  During  the  third  quarter  of  2018,  development  of  the  convey‐to‐surface  decline  also  continued  to  progress  with  the  permanent ventilation facility being commissioned and becoming operational. The convey‐ to‐surface system enables production ramp up beyond the Shaft 2, 30,000 tonnes per day  capacity to the full 95,000 tonne per day underground production from the mine.  Turquoise Hill announces the signing of the Power Source Framework Agreement (“PSFA”)  between OTLLC and the Government of Mongolia which provides a binding framework and  pathway  forward  for  the  construction  of  a  Tavan  Tolgoi‐based  power  project,  as  well  as  establishes the basis for a long‐term domestic solution for the Oyu Tolgoi project. The PSFA  formalizes the role of each party and sets out an amended timetable for OTLLC to source  power domestically. Construction is expected to start in 2020 following further studies and  commissioning  of  the  power  plant  is  scheduled  for  mid‐2023.  OTLLC  will  now  move  forward  to  confirm  the  technical  design  of  the  project  and  finalize  the  commercial  arrangements, including financing, underpinning the PSFA. The 300 megawatt plant will be  16  April 2019  May 2019  August 2019  majority owned by OTLLC and will be situated close to the Tavan Tolgoi coalfields. As reported by Turquoise Hill, Rio Tinto, as manager of the Oyu Tolgoi project, has advised  Turquoise Hill that delays on the Shaft 2 fit out are expected to result in an overall schedule  delay to sustainable first production from the Oyu Tolgoi mining licence beyond the end of  third  quarter  2021.  Additionally,  Rio  Tinto  is  studying  relocating  the  ore  passes  on  the  footprint  and  this  may  modify  the  initiation  sequence  within  Panel  0.  The  study  will  be  incorporated into the Definitive Estimate, as will work necessary to estimate any impact on  cost  and  development  schedule.  The  Definitive  Estimate  is  expected  to  be  complete  towards the end of 2019.  As  reported  by  Turquoise  Hill,  during  the  first  quarter  of  2019  work  continued  on  critical  Shaft  2  equipping  activities,  central  heating  plant,  mine  infrastructure,  underground  materials  handling  system  and  on  priority  underground  development.  The  fit‐out  and  commissioning  of  Shaft  2  is  expected  to  be  completed  by  the  end  of  October  2019.  Pre‐ sinking works for Shaft 3 and Shaft 4 have commenced.  As reported by Turquoise Hill:  Improved  rock  mass  information  and  geotechnical data  modelling  has  confirmed  that  there  are  stability  risks  associated  with  components  of  the  existing  mine  design.  Options  include  assessment  of  the  impact  of  the  mid‐access  drives,  location of the on‐footprint components of the ore handling system, the sequence  of  crossing  the  panel  boundaries  during  mining  operations,  and  an  option  that  alters the panel boundary approach and would leave temporary pillars in ore that  would  then  be  recovered  later  in  the  mine‐life,  sub‐blocking  the  previously  planned three panels into five or more panels.   A number of options are being evaluated to determine the final design of Panel 0,  and  this  work  is  anticipated  to  continue  into  early  2020.  Following  a  period  of  additional  data  collection  and  model  updates,  two  phases  of  geotechnical  modelling  work  are  planned  to  inform  staged  mine  design  updates.  The  geotechnical  modelling  is  expected  to  continue  into  early  2020  with  final  design  decisions to be made at this time. A period of detailed design, schedule and cost  estimation  will  follow  resulting  in  the  delivery  of  the  Definitive  Estimate  in  the  second half of 2020, reflecting the preferred mine design approach.   All  options  under  consideration  present  a  clear  pathway  to  sustainable  first  production  from  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence,  albeit  with  different  cost  and  schedule  implications.  Critically,  all  underground  development  to  date  has  not  been impacted at all by pending changes to the mine design, and all infrastructure  developed  to date  remains usable  and  in the  appropriate  locations  for  all  of  the  mine design options under review.   Based  on  these  options,  preliminary  estimates  indicate  that  sustainable  first  production  from  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  could  be  delayed  by  16  to  30  months  compared  to  Turquoise  Hill’s  original  feasibility  study  guidance  in  2016,  and the development capital spend for the Oyu Tolgoi underground project may  increase by $1.2 billion to $1.9 billion over the $5.3 billion previously disclosed by  Turquoise  Hill.  This  range  includes  contingency  of  up  to  eight  months  reflecting  the  unexpected  and  challenging  geotechnical  in  the  construction  of  Shaft  2,  and  reflects  the  detailed  work  still  required  to  reach  a  more  precise estimate.    This  results  in  sustainable  first production from  the  Oyu  Tolgoi mining licence now being expected between May 2022 and June 2023 with  the first drawbell now expected between October 2021 and September 2022.  issues,  complexities   Current  information  indicates  that  Oyu  Tolgoi  mineral  reserves  will  not  be  17  August – October  2019  November 2019  materially  impacted  by  the  mine  design  options  being  considered;  however,  ongoing reviews will be considered as work progresses.  The Company announces in August 2019 that it has received a notice from NYSE American  LLC  stating  that  it  is  not  in  compliance  with  certain  continued  listing  standards.  In  September 2019 the Company announces its intention to voluntarily withdraw its Common  Shares  from  listing  on  NYSE  American  LLC.  After  careful  consideration  and  a  review  of  several  options,  the  Board  has  determined  that  a  voluntary  delisting  and  applying  for  trading  on  a  more  suitable  U.S.  trading  platform  is  in  the  Company’s  best  interests.    The  Company announces that its last day of trading on the NYSE American LLC is September 30,  2019  and  effective  October  1,  2019,  the  Company’s  Common  Shares  will  commence  trading on the OTCQB in the United States under the symbol “ERLFF”.   As  reported  by  Turquoise  Hill,  construction  of  Shaft  2  on  the  Oyu  Tolgoi  underground  project is complete and is in the final stages of commissioning. The completion of Shaft 2 is  a  significant  milestone  achieved,  as  it  will  allow  for  up  to  300  people  in  the  service hoist  and  lift  up  to  60  tonne  skips  in  the  production  hoist,  both  of  which  will  accelerate  the  development of the underground Oyu Tolgoi copper‐gold mine. Shafts 3 and 4 pre‐sinking  works is complete.  The  first  of  the  key  decisions  with  respect  to  completing  the  final  mine  design  has  been  made;  a  mid‐access  drive  will  be  retained  only  on  the  apex  level  of  the  mine  design  of  Panel  0.    Turquoise  Hill  expects  decisions  regarding  the  sequencing  of  the  first  panel  of  mining, Panel 0, productivity inputs and ore pass locations to be completed by April 2020.  The resulting Pre‐Feasibility Study designs being detailed to Feasibility Study standard, then  scheduled and costed to form the Definitive Estimate are due in the second half of 2020.   DESCRIPTION OF THE BUSINESS  Mineral Resource Business  Entrée  is  in  the  mineral  resource  business.  This  business  generally  consists  of  three  stages:  exploration,  development and production.  Mineral resource companies that are in the exploration stage have not yet found  mineral  resources  in  commercially  exploitable  quantities  and  are  engaged  in  exploring  land  to  discover  them.   Mineral  resource  companies  that  have  located  mineral  resources  in  commercially  exploitable  quantities  and  are  preparing to extract them are in the development stage, and the properties are referred to as being “advanced”.   Companies engaged in the extraction of those mineral resources are in the production stage.  Entrée has interests  in exploration and advanced properties in Mongolia, Peru and Australia.   Mineral resource exploration can consist of several stages.  The earliest stage usually consists of the identification  of a potential prospect through either the discovery of a mineralized showing on that property or as the result of a  property being in proximity to another property on which exploitable resources have been identified, whether or  not they are or have in the past been extracted.  After the identification of a property as a potential prospect, the next stage would usually be the acquisition of a  right to explore the area for mineral resources.  This can consist of the outright acquisition of the land and mineral  rights or the acquisition of specific, but limited mineral rights to the land (e.g. a licence, lease or concession).  After  acquisition,  exploration  typically  begins  with  a  surface  examination  by  a  professional  geologist  with  the  aim  of  identifying areas of potential mineralization, followed by detailed sampling and mapping of rock exposures along  with  possible  geophysical  and  geochemical  grid  surveys  over  un‐exposed  portions  of  the  property  (i.e.  underground), and possibly trenching in these covered areas to allow sampling of the underlying rock.  Exploration  also  commonly  includes  systematic  regularly‐spaced  drilling  in  order  to  determine  the  extent  and  grade  of  the  mineralized system at depth and over a given area, and in sufficiently‐advanced properties, gaining underground  access  by  ramping  or  shafting  in  order  to  obtain  bulk  samples  that  would  allow  one  to  determine  the  ability  to    18  recover various commodities from the rock.    A  mineral  resource  may  be  identified  and  estimated  through  detailed  exploration,  drilling  and  sampling  to  establish  geological  and  grade  continuity  followed  by  a  geostatistical  analysis  of  the  data.    The  results  are  supported by a Technical Report prepared in accordance with NI 43‐101.  A mineral resource company may then  choose to have a Preliminary Economic Assessment (“PEA”) prepared, based on the mineral resource estimate.      Once  exploration  is  sufficiently  advanced,  and  if  the  resource  estimate  is  of  sufficient  quality  (i.e.  with  mineralization classified in the Indicated and/or Measured categories), the next step would be to undertake a Pre‐ Feasibility study followed by a Feasibility Study.      Business of Entrée  Entrée’s principal asset is its joint venture interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property in Mongolia, which forms a  significant portion of the overall Oyu Tolgoi project area. The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property comprises the eastern  portion of the Shivee Tolgoi mining licence and all of the Javhlant mining licence, and hosts:   The Hugo North Extension copper‐gold porphyry deposit (Lift 1 and Lift 2):    Lift  1  is  the  upper  portion  of  the  Hugo  North  Extension  copper‐gold  porphyry  deposit  and  forms  the  basis of the 2018 Reserve Case.  It is the northern portion of the Hugo North Lift 1 underground block  cave mine plan that is currently in development on the Oyu Tolgoi mining licence. Based on the mine  design  discussed  in  OTFS16  and  the  2018  Technical  Report,  development  would  cross  north  onto  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  in  approximately  2021.    Hugo  North  Extension  Lift  1  Probable  reserves  include 35 million tonnes (“Mt”) grading 1.59% copper, 0.55 grams per tonne (“g/t”) gold, and 3.72 g/t  silver.  Lift 1 mineral resources are also included in the alternative development scenario, as part of the  mine plan for the 2018 PEA. Once OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto have determined the preferred  mine  design  approach  and  delivered  the  Definitive  Estimate,  the  Company  will  be  able  to  assess  the  potential impact on mineral resources and reserves and the development schedule for the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property.    Lift  2  is  immediately  below  Lift  1  and  is  the  next  potential  phase  of  underground  mining,  once  Lift  1  mining  is  complete.  Lift  2  is  currently  included  as  part  of  the  alternative,  2018  PEA  mine  plan.    Hugo  North  Extension  Lift  2  resources  included  in  the  2018  PEA  mine  plan  are:  78  Mt  (Indicated),  grading  1.34% copper, 0.48 g/t gold, and 3.59 g/t silver; plus 88.4 Mt (Inferred), grading 1.34% copper, 0.48 g/t  gold, and 3.59 g/t silver.   The  Heruga  copper‐gold‐molybdenum  porphyry  deposit  is  at  the  south  end  of  the  Oyu  Tolgoi  Trend  of  porphyry deposits. Approximately 94% of the Heruga deposit occurs on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.   The 2018 PEA includes Heruga as the final deposit to be mined, as two separate block caves, one to the south  and a slightly deeper block cave to the north.  The portion of the Heruga mineral resources that occur on the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property are part of the alternative, 2018 PEA mine plan and include 620 Mt (Inferred)  grading 0.42% copper, 0.43 g/t gold, and 1.53 g/t silver.   A large prospective land package.  Entrée has a 20% or 30% (depending on the depth of mineralization) participating interest in the Entrée/Oyu Tolgoi  JV with OTLLC holding the remaining 80% (or 70%) interest.  OTLLC has a 100% interest in other Oyu Tolgoi project  areas, including the Oyut open pit, which is currently in production, and the Hugo North and Hugo South deposits  on the Oyu Tolgoi mining licence.  19  Entrée also has a 100% interest in the western portion of the Shivee Tolgoi mining licence, which is referred to as  the “Shivee West Property”. The Shivee West Property is subject to a License Fees Agreement between Entrée and  OTLLC and may ultimately be included in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property and the Shivee West Property, known together as the “Entrée/Oyu Tolgoi JV  Project” or the “Project”, are shown on Figure 1.  This figure also shows the main mineral deposits that form the  Oyu Tolgoi Trend of porphyry deposits and several priority exploration targets, including Airstrip, Bumbat Ulaan,  Mag West, Gravity Ridge and Southwest IP.    Figure 1 – Entrée/Oyu Tolgoi JV Project  20  Notes:  (1) *The Shivee West Property is subject to a License Fees Agreement between Entrée and OTLLC and may ultimately be included in the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property.  (2) ** Outline of mineralization projected to surface.  (3) Entrée has a 20% participating interest in the Hugo North Extension and Heruga resources and reserves.  For  further  details  regarding  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  see  the  “Material  Mineral  Properties”  section  below.  Aside from its principal asset, Entrée has royalty and other interests in properties in Australia and Peru. See the  “Non‐Material Properties” section for more information.    21  Robert Cinits, P.Geo., formerly Vice President, Corporate Development of the Company and currently a consultant  to Entrée has approved all scientific and technical information in this AIF. Mr. Cinits is a qualified person (“QP”) as  defined in NI 43‐101.    Turquoise Hill, Rio Tinto and OTLLC  In  October  2004,  the  Company  entered  into  an  arm’s‐length  Equity  Participation  and  Earn‐In  Agreement  (the  “Earn‐In Agreement”) with Turquoise Hill.  Under the Earn‐In Agreement, Turquoise Hill agreed to purchase equity  securities of the Company and was granted the right to earn an interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  The  Earn‐In  Agreement  was  amended  in  November  2004,  to  append  the  form  of  joint  venture  agreement  (the  “Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA”)  that  the  parties  are  required  to  enter  into  at  such  time  as  the  earn‐in  obligations  are  completed. Most of Turquoise Hill’s rights and obligations under the Earn‐In Agreement, including its right of first  refusal  on  the  Shivee  West  Property,  were  subsequently  assigned  by  it  to  what  was  then  its  wholly‐owned  subsidiary, OTLLC.  OTLLC is also the title holder of the Oyu Tolgoi mining licence, illustrated in Figure 1 above.    OTLLC  undertook  an  exploration  program which  established  the  presence  of  two  significant  mineral  deposits  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property:  the  Hugo  North  Extension  deposit  and  the  Heruga  deposit.    These  deposits  form the northernmost and southernmost parts of the Oyu Tolgoi project, which is a series of porphyry deposits  containing copper, gold, silver and molybdenum.  The deposits stretch over 12 kilometres, from the Hugo North  Extension  deposit  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  in  the  north,  through  the  Hugo  North  and  Hugo  South  deposits and Oyut deposit on OTLLC’s Oyu Tolgoi mining licence, to the Heruga deposit in the south, the majority  of which occurs on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property (Figure 2).      Figure 2 – Cross Section Through the Oyu Tolgoi Trend of Porphyry Deposits  Additional  information  regarding  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  is  discussed  under  “Material  Mineral  Properties” below.  On June 30, 2008, OTLLC gave notice to Entrée that it had completed its earn‐in obligations by expending a total of  $35 million on exploration on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  As a consequence, OTLLC earned an 80% interest  in all minerals extracted below a sub‐surface depth of 560 metres from the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property and a  70%  interest  in  all  minerals  extracted  from  surface  to  a  depth  of  560  metres  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  and  the  parties  were  required  to  enter  into  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA.  While  the  parties  have  not  formally executed the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, the Entrée/Oyu Tolgoi JV is operating under those terms.    Under the terms of the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, Entrée elected to have OTLLC debt finance Entrée’s share of costs  with  interest  accruing  at  OTLLC’s  actual  cost  of  capital  or  prime  plus  2%,  whichever  is  less,  at  the  date  of  the    22  advance.  Debt repayment may be made in whole or in part from (and only from) 90% of monthly available cash  flow arising from the sale of Entrée’s share of products.  Such amounts will be applied first to payment of accrued  interest and then to repayment of principal.  Available cash flow means all net proceeds of sale of Entrée’s share of  products in a month less Entrée’s share of costs of operations for the month.  The debt financing and repayment  provisions limit dilution of Entrée’s interest as the project progresses.  Since formation of the Entrée/Oyu Tolgoi JV  in  2008,  and  as  of  December  31,  2019,  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  has  expended  approximately  $32.9  million  to  advance the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  As of December 31, 2019, OTLLC has contributed on Entrée’s behalf  the required cash participation amount equal to 20% of the $32.9 million incurred to date, plus accrued interest at  prime plus 2%, for a total of $9.0 million.  At  December  31,  2019,  Turquoise  Hill  owned  approximately  7.9%  of  the  Company’s  issued  and  outstanding  Common  Shares  acquired  pursuant  to  the  Earn‐In  Agreement.    In  addition,  Rio  Tinto,  Turquoise  Hill’s  majority  shareholder,  owned  approximately  9.4%  of  the  Company’s  issued  and  outstanding  Common  Shares  as  at  December 31, 2019.  Execution of Oyu Tolgoi Investment Agreement, Heads of Agreement and Memorandum of Agreement  The Minerals Law of Mongolia, which became effective on August 26, 2006, defines a mineral deposit of strategic  importance (a “Strategic Deposit”) as a mineral resource that may have the potential to impact national security,  or  the  economic  and  social  development  of  the  country,  or  that  is  generating  or  has  the  potential  to  generate  more  than  five  percent  (5%)  of  Mongolia’s  gross  domestic  product  in  any  given  year.    Under  Resolution  No  57  dated  July  16,  2009  of  the  State  Great  Khural,  the  Oyu  Tolgoi  series  of  deposits  were  declared  to  be  Strategic  Deposits.   The Minerals Law of Mongolia provides that the State may be an equity participant with any private legal entity, up  to a 34% equity interest, in the exploitation of any Strategic Deposit where the quantity and grade of the deposit  have been defined by exploration that has not been funded from the State budget.  On October 6, 2009, Turquoise  Hill,  its  wholly‐owned  subsidiary  OTLLC,  and  Rio  Tinto  signed  an  investment  agreement  (the  “Oyu  Tolgoi  Investment Agreement”) with the Mongolian Government, which regulates the relationship among the parties and  stabilizes the long‐term tax, legal, fiscal, regulatory and operating environment to support the development of the  Oyu  Tolgoi  project.  The  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  specifies  that  the  Government  of  Mongolia  will  own  34%  of  the  shares  of  OTLLC  (and  by  extension,  34%  of  OTLLC’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property)  through its subsidiary Erdenes Oyu Tolgoi LLC. A shareholders’ agreement was concurrently executed to establish  the Government’s 34% ownership interest in OTLLC and to govern the relationship among the parties.   On  December  8,  2010,  Rio  Tinto  and  Turquoise  Hill  entered  into  a  Heads  of  Agreement  (the  “Heads  of  Agreement”), which provides  for  the  management  structure  of  OTLLC and  the  project  management  structure of  the Oyu Tolgoi project, among other things.  Under the Heads of Agreement, Rio Tinto is entitled to appoint three  of the nine directors of OTLLC (with Turquoise Hill appointing three and Erdenes Oyu Tolgoi LLC appointing three  (as  directed  within  the  Amended  and  Restated  Shareholders  Agreement  among  the  parties  (the  “Shareholders  Agreement”) dated June 8, 2011)) and Rio Tinto assumes management of the building and operation of the Oyu  Tolgoi  project,  which  includes  the  Hugo  North  Extension  and  Heruga  deposits  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    On  April  18,  2012,  Rio  Tinto  announced  that  it  had  signed  a  memorandum  of  agreement  (the  “MOA”)  with  Turquoise Hill, under which Rio Tinto agrees to support and provide certain elements of a comprehensive funding  package  that  will  underpin  the  development  of  the  Oyu  Tolgoi  project.  In  accordance  with  the  MOA,  Rio  Tinto  assumed responsibility for all exploration operations on behalf of OTLLC, including exploration on the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property.    23  Oyu Tolgoi Development and Funding  As reported by Turquoise Hill, overall construction of the first phase of the Oyu Tolgoi project (OTLLC’s Oyut open  pit) was essentially complete at the end of 2012. First ore was processed through the concentrator on January 2,  2013  and  production  of  the  first  copper‐gold  concentrate  followed  on  January  31,  2013.  The  first  shipment  of  copper concentrate was sent to customers in China on July 9, 2013. On October 14, 2013, Turquoise Hill reported  that the concentrator was operating at name‐plate capacity of approximately 100,000 tonnes of ore processed per  day.   As reported by Turquoise Hill, on April 17, 2013, Rio Tinto signed commitment letters with 15 global banks that  locked in pricing and terms for long‐term project financing for Oyu Tolgoi. On July 28, 2013, following receipt of  notification from the Government of Mongolia that project financing for the Oyu Tolgoi underground mine would  require  approval  by  the  Mongolian  Parliament,  Turquoise  Hill  announced  that  funding  and  all  work  on  the  underground development of Oyu Tolgoi would be delayed. On August 12, 2013, development of the underground  mine,  including  Lift  1  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV’s  Hugo  North  Extension  deposit,  was  suspended.  The  commitments from the commercial bank consortium formally expired on September 30, 2014.  On May 18, 2015, the Government of Mongolia, OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto signed an Underground Mine  Development and Financing Plan (the “Mine Plan”), signalling the firm commitment of the parties to move forward  with underground development of the Oyu Tolgoi copper‐gold project. The Mine Plan addresses certain key Oyu  Tolgoi shareholder issues, including tax matters, a 2% net smelter returns (“NSR”) royalty held by Turquoise Hill,  the  Oyu  Tolgoi  5%  sales  royalty  calculation,  management  services  payments  and  the  sourcing  of  power  for  Oyu  Tolgoi  from  within  Mongolia,  providing  a  pathway  forward  to  the  eventual  restart  of  Phase  2  underground  development, including  Lift 1  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV's  Hugo  North Extension  deposit.  The Mine  Plan  states  that  the principles  of  a  comprehensive financing  plan  including  for  the  underground stage  have  been  agreed  on  and include that up to $6 billion of external funding will be raised through third party project financing (including  for the underground stage) and other bank finance, product off‐take arrangements or other forms of financing.  On December 14, 2015, Turquoise Hill announced that OTLLC had signed a $4.4 billion project finance facility (with  provision  for  up  to $6  billion)  provided  by  a  syndicate  of  international  financial  institutions  and  export  credit  agencies.  This was followed by formal ‘notice to proceed’ approval from the boards of Rio Tinto, Turquoise Hill  and OTLLC in May 2016, which was the final requirement for the re‐start of underground development at the Hugo  North Lift 1 block cave, including Lift 1 of the Entrée/Oyu Tolgoi JV’s Hugo North Extension deposit. OTLLC drew  down approximately $4.3 billion of the project finance facility and underground construction re‐commenced in the  second half of 2016.   Oyu Tolgoi Project Underground Development  On November 12, 2019, Turquoise Hill provided the following update regarding the Oyu Tolgoi project.   As previously announced by Turquoise Hill on July 15, 2019, improved information with respect to rock mass and  geotechnical data modelling has confirmed that there are stability risks associated with components of the OTFS16  mine design. Preliminary estimates indicate that sustainable first production for Turquoise Hill could be delayed by  16  to  30  months  compared  with  the  first  quarter  2021  estimate  in  Turquoise  Hill’s  original  feasibility  study  guidance in 2016, and the development capital spend for the project may increase by $1.2 billion to $1.9 billion  over the $5.3 billion previously disclosed by Turquoise Hill.   To address these risks, a number of refinements are under review to determine the final mine design, and the first  of the key decisions that has been made is to retain a mid‐access drive only on the apex level of the mine design of  Panel 0.   24  A  mid‐access  drive  is  essentially  a  horizontal  tunnel  that  cuts  transversely  across  the  mine  footprint  and  allows  OTLLC to develop both north and south within the ore body and accelerate the time to first sustainable production  from the Oyu Tolgoi mining licence. Although the ground conditions do not enable OTLLC to incorporate the mid‐ access drive on all three levels of the underground, the inclusion on the apex level will have a positive impact on  OTLLC’s schedule.   This is an integral step towards completing the final mine design, however it is too early to accurately determine  the potential impact on the cost or schedule. Decisions on productivity levels and key underground infrastructure,  such  as  the  location  and  design  of  the  ore  passes  and  options  for  panel  sequencing,  will  need  to  be  completed  before an update on the development capital or schedule can be finalized.   Construction of Shaft 2 was completed and the service hoist was successfully commissioned in October 2019. This  is a 10 metre diameter shaft sunk to approximately 1.3 kilometers below the surface. The shaft uses the world’s  largest production hoist motor able to lift 60 tonnes and can carry 300 people in the service hoist. When operating  at maximum capacity, the production hoist has the ability to lift 35,000 tonnes of material to the surface daily.   Commissioning of the production hoist continues with over 2,700 tonnes of rock successfully hoisted to surface at  the  end  of  the  third  quarter  2019.  OTLLC  continues  to  work  with  the  regulatory  agencies  to  complete  the  permitting of the production hoist.  The load out conveyor and Shaft 2 integrated materials handling system is fully commissioned. This will enable ore  to  be  conveyed  to  the  concentrator  as  soon  as  the  production  hoist  system  is  commissioned.  The  Shaft  2  production  and  logistics  capability  is  a  key  enabler  of  increased  underground  development  and  construction  of  critical underground infrastructure such as the Primary Crusher 1 and the material handling systems that support  the start of production ramp‐up.   Other key infrastructure components completed during the third quarter 2019 include the central heating plant,  the Shaft 2 jaw crusher system and the Shaft 2 surface discharge conveyor.   Shaft 3 pre‐assembly of headframe modules commenced during the third quarter, while Shaft 4 vertical assembly  of the sinking stage was completed, along with the commencement of stage fit‐out. Primary Crusher 1 civil works  are ongoing with the team successfully constructing the 8 metres of wall at the underside of the surge bin.   Lateral underground development in the third quarter 2019 accelerated. Extensive focus on productivity gains on  the most critical development areas has reaped substantial improvements. Underground development progressed  3.6  total  equivalent  kilometres  and  3.2  lateral  kilometres  during  the  third  quarter.  Between  the  restart  of  underground development  in  May 2016  and  the  end  of the  third  quarter  2019, 28.0  total  equivalent  kilometres  and 22.1 kilometres of lateral development have been completed.   The  following  table  provides  a  breakdown  of  the  various  components  of  completed  development  since  project  restart:  25  Year  2016  2017  2018  Q1 2019  Q2 2019  Q3 2019  TOTAL  Total  Kilometres  Equivalent  Lateral  (Kilometres)  Development  Mass  Excavation  metres)  (000  1.6  6.1  10.3  3.2  3.2  3.6  28.0  1.5  4.8  7.9  2.3  2.4  3.2  3.0  31.7  59.5  21.4  19.3  11.4  22.1  146.3  Turquoise  Hill  reported  that  it  expects  to  have  enough  liquidity  to  fund  its  operations  and  underground  development including progression of a Tavan Tolgoi‐based power plant, into the first quarter 2021. Taking into  consideration the estimated impacts of recently announced increases to underground development capital, as well  as  delays  to  first  sustainable  production  from  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence,  Turquoise  Hill  expects  to  need  significant incremental financing to sustain its underground development and construction of a Tavan Tolgoi‐based  power plant beyond this timeframe. Turquoise Hill and OTLLC have the option to raise additional external financing  subject  to  required  approvals,  to  assist  in  funding  development  going  forward,  including  during  underground  commissioning and ramp up. Turquoise Hill will have greater clarity on its incremental funding requirement as the  Definitive Estimate progresses; however, preliminarily estimates indicate significant incremental financing will be  required above the $2.7 billion in liquidity currently available to it. Turquoise Hill has put forward a proposal to Rio  Tinto  as  to  how  best  to  source  incremental  funding  necessary  to  progress  underground  development  over  and  above its $2.7 billion of available liquidity.  On  January  16,  2020,  Turquoise  Hill  noted  that  productivity  improvements  resulted  in  increased  underground  lateral  development  rates  during  the  fourth  quarter  2019,  with  an  average  rate  of  1,607  equivalent  metres  compared  to  1,214  equivalent  metres  in  the  third  quarter,  with  December  seeing  a  record  1,809  equivalent  metres.  Construction  is  progressing  on  Shafts  3  and  4  with  both  collars  now  installed.  Final  preparations  are  underway to enable commencement of main sinking operations for both shafts during the second quarter of 2020.  Detailed analysis work on the mine design is still anticipated to be completed during the first half of 2020, and the  Definitive Estimate, which will include the estimate of cost and schedule for the underground project based on the  updated design of Panel 0, is still expected to be delivered in the second half of 2020.  Oyu Tolgoi Power Supply  OTLLC is obliged under the Oyu Tolgoi Investment Agreement to secure a long‐term domestic power source for the  Oyu Tolgoi mine. The PSFA entered into between OTLLC and the Government of Mongolia on December 31, 2018  provides  a binding  framework  and  pathway  for the construction  of a  Tavan  Tolgoi‐based  power  solution  for  the  Oyu Tolgoi mine by June 30, 2023. The power plant would be majority‐owned by OTLLC and situated close to the  Tavan Tolgoi coal mining district located approximately 150 kilometres from the Oyu Tolgoi mine.  On February 17, 2020, Turquoise Hill announced the submission of a Feasibility Study for the Tavan Tolgoi Power  Plant (“TTPP”) project to the Government of Mongolia by OTLLC.  26  The  TTPP  Feasibility  Study  is  based  on  a  300  MW  coal  fired  power  plant  to  be  located  in  Tsogttsetsii  soum  of  Umnugovi  province,  with  a  total  project  cost  estimate  of  up  to  $924  million,  pending  consideration  of  certain  amounts yet to be finalized such as government fees, licenses and certain reimbursements per the Tavan Tolgoi  Investment Agreement.  OTLLC  has  made  significant  progress  to  develop  a  cost  competitive  and  optimal  solution  for  TTPP  with  a  fully  negotiated  engineering,  procurement  and  construction  contract  that  is  now  ready  for  signature.  The  current  schedule targets two units of the TTPP to be operational by June 2024. The existing PSFA specifies target dates for  milestones to be achieved through mutual cooperation between OTLLC and the Government of Mongolia, several  of  which  have  now  passed.  In  accordance  with  the  terms  of  the  PSFA,  OTLLC  has  given  notice  and  is  currently  seeking  a  mutually  acceptable  alternative  basis  on  which  to  proceed  with  securing  long  term  domestic  power  supply for Oyu Tolgoi.  Tax Dispute  On February 20, 2020, Turquoise Hill announced that OTLLC has been unable to reach a resolution of its previously  announced  dispute  with  the  Mongoian  Tax  Authority  with  respect  to  a  tax  assessment  for  approximately  $155  million relating to an audit on taxes imposed and paid by OTLLC between 2013 and 2015. OTLLC will be proceeding  with  the  initiation  of  a  formal  international  arbitration  proceeding  in  accordance  with  the  dispute  resolution  provisions in the Oyu Tolgoi Investment Agreement. Turquoise Hill remains of the opinion that OTLLC has paid all  taxes and charges required to be paid under the Oyu Tolgoi Investment Agreement, the Shareholders Agreement,  the Mine Plan and Mongolian law.  Mongolian Parliamentary Working Group  As reported by Turquoise Hill, in March 2018, the Speaker of the Mongolian Parliament appointed a Parliamentary  Working Group (“Working Group”) that consisted of 13 Members of Parliament to review the implementation of  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.  The  Working  Group  established  five  sub‐working  groups  consisting  of  representatives  from  government  ministries,  agencies,  political  parties,  non‐governmental  organizations  and  professors,  to  help  and  support  the  Working  Group.  The  Working  Group  was  initially  expected  to  report  to  the  Parliament before the end of spring session in late June 2018.   On  December  13,  2018,  OTLLC  received  a  letter  from  the  head  of  the  Working  Group  confirming  that  the  consolidated report, conclusions and recommendations of the Working Group have been finalized and was ready  to be presented to the Parliament.   On March 22, 2019, the Parliamentary press office announced that the Working Group report had been submitted  to the National Security Council (President, Prime Minister and Speaker of the Parliament).   Turquoise  Hill  subsequently  reported  that  a  new  working  group  of  nine  Members  of  Parliament  had  been  established to  take the  Working  Group  report  and  draft  a  resolution  directing  the  Cabinet  on  recommendations  related to Oyu Tolgoi. The draft resolution was submitted to the Economic Standing Committee of the Parliament  and subsequently passed in a plenary session of the Parliament of Mongolia on November 21, 2019. The resolution  was published on December 6, 2019. On December 11, 2019, Turquoise Hill reported that the resolution includes  measures  to  improve  the  implementation  of  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  and  the  Shareholders  Agreement,  improve  the  Mine  Plan  and  explore  and  resolve  options  to  have  a  product  sharing  arrangement  or  swap Mongolia’s equity holding of 34% for a special royalty. Turquoise Hill noted that the resolution will serve as  the basis of future discussions in relation to the Oyu Tolgoi project.  27  Recent Exploration on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  Rio Tinto undertakes all exploration work on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property on behalf of joint venture manager  OTLLC, through various agreements among OTLLC, Rio Tinto and Turquoise Hill. Exploration during 2016 to 2019  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  has  focused  on  several  near‐surface  targets  and  prospects  on  both  the  Shivee Tolgoi mining licence (Airstrip and Gravity Ridge) and the Javkhlant mining licence (Southeast IP, Mag West,  Bumbat Ulaan and Castle Rock) (refer to Figure 1 above).    The Airstrip target is located southwest of the airport and is defined by a gravity high anomaly in Carboniferous‐ age basalts, west of the north projection of the Oyu Tolgoi trend.  A 2018 dipole‐dipole induced polarization (“IP”)  survey,  comprised  of  three,  east‐west  oriented  lines  resulted  in  strong  IP  chargeability  anomalies  (~10mV/V)  on  Lines  1  and  2  that  appear  to  widen  out  to  the  north.    On  the  western  edge  of  Line  2,  a  weaker  (~7mV/V)  chargeability anomaly is coincident with an isolated gravity high close to the boundary of granodiorite and basalt.   A  total  of  58  shallow  (30‐120  metres  depth)  polycrystalline  diamond  composite  holes  have  been  drilled  here  intersecting various intrusive phases of rock. No significant intervals of sulphide mineralization were encountered,  although one hole did intersect 11 metres grading 0.14% copper and 0.26 g/t gold from 52 metres depth.  A scissor  hole below this did not intersect any significant mineralization.  During 2018, additional alteration and age dating  analysis was completed on the drill samples along with surface ground magnetic and gravity surveys and a Tromino  survey (to  determine  the depth  of  overburden  and  to  apply gravity  survey corrections).  Drilling  was  planned  for  2018, but none was completed.  Seven reverse circulation (“RC”) drill holes totaling 1,850.9 metres were drilled  during  2019.    Entrée  has  not  received  detailed  drill  results  however  a  summary  report  indicates  that  the  holes  targeted  the  IP  and  gravity  anomalies  at  relatively  shallow  depths  with  no  significant  copper  mineralization  intersected.  It  is  thought  that  the  source  of  the  IP  (chargeability)  anomaly  was  patchy  pyrite  within  the  host  lithologies, which ranged from trace amounts up to approximately 6%.  The rocks intersected by the drilling are  Carboniferous‐aged  units  dominated  by  basalt  and  basaltic  andesite  lava  intruded  by  rhyolite  and  quartz  monzonite with weak propylitic alteration.  Hole EGRC146 returned 4 metres grading 0.93 g/t gold, 593 parts per  million (“ppm”) copper and 2.8 g/t silver from 152.8 metres to 156.8 metres depth within basaltic andesite lava.  The  Gravity  Ridge  target  is  based  on  a  gravity  survey  that  covered  the  Oyu  Tolgoi  trend  from  the  Hugo  North  Extension northwards. The Gravity Ridge target area occurs between known porphyry at the Ulaan Khud prospect  and the Airstrip target to the west.  Previous consultant studies have identified this as a strong exploration target  to test the northward continuation of the Oyu Tolgoi trend of mineralization in areas where it may be concealed  beneath thrust plate lithologies or Cretaceous cover.  Limited previous work has been completed at Gravity Ridge  and OTLLC completed desktop reviews in 2019, as well as an IP geophysical survey. Three east‐west oriented lines  totaling 25 kilometres were surveyed with IP and the results were pending at the time of this AIF.  Entrée is not  aware of any drilling that was completed during 2019.   The Southeast IP prospect comprises several clusters of 60 to 511 ppm copper soil anomalies, together covering  about 3 kilometres by 3 kilometres, adjacent to a strong gradient array IP (chargeability) anomaly. The source of  the IP anomaly was not evident through recent follow‐up reconnaissance work.  These anomalies are located over  Carboniferous‐aged  rocks  and  additional  geological  mapping  and  interpretation  completed  during  2018  (1:5000  scale  covering  1,830  hectares)  infers  that  a  Devonian  window  of  rocks  could  occur  immediately  west  of  the  IP  anomaly.  Further exploration, including drilling was budgeted for this prospect in 2018, however only additional  geological mapping was completed.  During 2019 additional field mapping was completed around the target area  followed  by 10  wide‐spaced  RC  drill  holes totaling  2,131.8  metres.  Entrée  has  not  received  detailed  drill  results;  however a summary report indicates that the holes targeted the IP anomaly at relatively shallow depths and did  not  intersect  any  significant  copper  mineralization.  Hole  EJRC0073  did  intersect  minor  malachite  (copper‐oxide)  mineralization within a granodiorite dyke at 148 metres depth.  According to OTLLC the amount of pyrite in the  rocks  intersected  by  the  drilling  was  not  enough  to  be  the  source  of  the  IP  anomaly,  which  still  remains  unexplained.      All  rocks  intersected  were  Carboniferous‐age  and  no  target  Devonian  lithologies  have  been  identified to date.  28  At the Mag West prospect, a previous IP survey revealed a strong chargeability anomaly adjacent to a magnetic  high  anomaly that  OTLLC  believes  has not been  sufficiently  tested.    The  main  geological  units  are  Carboniferous  basaltic  lapillic  tuff  and  Carboniferous  granite.    A  previous  soil  sampling  survey  covering  the  magnetic  and  IP  anomalies  returned  a  patchy  anomaly  of  Bi+Cu+Mo+Se+Te.    Additional  geological  mapping  was  also  completed  (1:5000 scale covering 430 hectares). Four target areas have been identified at Mag West based on the previous  work.  Although drilling was initially proposed for 2018, no holes were drilled.  The 2019 exploration program has  comprised additional geological work and ground truthing of anomalies, HALO spectral mapping, soil geochemistry  reviews,  reconnaissance  work,  and  21  rock  chip  samples.  OTLLC  reports  that  anomalous  values  of  copper  and  molybdenum  were  returned  from  the  rock  chip  sampling,  however  no  details  were  provided  to  Entrée  with  the  actual  values.      OTLLC  believes  that  the  rock  sampling  results  support  the  existing  soil  survey  results,  with  molybdenum more prevalent in the north, associated with a bleached and silicified lithocap.  Seven RC drill holes  to  a  depth  of  250  metres  were  budgeted  for  2019,  however  the  local  communities  requested  that  drilling  be  deferred so that it did not interfere with areas of winter shelter and sheep grazing.  The plan is to drill these holes  during the first quarter 2020.  Bumbat  Ulaan  is  an  early‐stage  target  focused  on  a  previously  mapped  lithocap  near  the  western  edge  of  the  property.  In 2018, the prospect saw additional geological mapping (1:5000 scale over 1,050 hectares), along with  gravity, IP and magnetic geophysical surveys and soil sampling. The lithocap trends northeast and is characterised  by  a  series  of NE‐SW  silica dykes  with  moderate  magnetite  alteration  and  hematite  stains,  hosted  within  argillic  altered rhyodacite.  Five separate target areas have been identified based on the geophysical survey results, along  with soil survey results and geological mapping/sampling.  In 2019 exploration work has comprised HALO spectral  mapping, review of soil geochemistry, geophysics (IP) and reconnaissance work.  The HALO spectral measurements  included 301 samples from the northern end of the target and 114 from the south portion.  Results of the samples  show  the  northern  area  hosts  a  narrow  advanced  argillic  alteration  zone  with  pyrophyllite‐topaz‐muscovite‐illite  and minor dickite assemblages.  The advanced argillic zone at the southern part is slightly larger and is dominated  by pyrophyllite‐alunite‐diaspore with strong hematite‐goethite staining. OTLLC interprets the mineral occurrences  within the two advanced argillic zones to be proximal to a potential heat source.  In addition to the HALO sampling,  28  outcrop  rock  samples  were  collected  at  South Bumbat  and  of  these,  eight  returned  anomalous molybdenum  values  ranging  from  11  to  20  ppm.    Limited  copper  values  were  associated  with  the  advanced  argillic  areas,  potentially due to leaching as a result of the acidic environment. One sample from the periphery of the southern  advanced argillic zone returned 0.18% copper, 967 ppm manganese and 457 ppm zinc, and is considered important  since an anomalous manganese and zinc halo is quite common distal to a porphyry system with depletion at the  center.    A  total  of  33  line‐kilometres  of  IP  survey  were  also  completed  along  five,  east‐west  oriented  lines.  The  results  of  this  survey  were  pending  at  the  time  of  this  AIF.    Ten  RC  drill  holes  to  a  depth  of  250  metres  were  budgeted for 2019, however due to proximity to winter shelters and some holes being within a 50 metre buffer  zone of cultural heritage sites, the drilling was delayed. All sites are being reviewed to see which are accessible and  based on this some are being re‐located.  Following this review the plan is to drill in the first quarter 2020.  Castle  Rock  is  a  porphyry‐style  target  located  about  five  kilometres  southwest  of  the  Heruga  deposit.    Previous  work at Castle Rock had identified this as a priority, near‐surface target based on a polymetallic (Mo‐As‐Sb‐Se‐Te  index) soil anomaly covering an area of about 1.5 kilometres by 2.0 kilometres coincident with a 400 metre by 400  metre  area  of  outcropping  quartz‐sericite‐illite  altered  dacite  intrusive.    In  addition,  a  strong  north‐trending  IP  chargeability  anomaly  is  coincident  with  the  zone  and  two  east‐west  dipole‐dipole  IP  lines  further  outline  the  anomaly.    During  2018  mapping  identified  scattered  outcrops  with  sheeted  and  irregular  quartz  veining  hosted  within  the  dacite,  along  with  occasional  quartz  breccia  veins  with  oxidized  sulphides.    A  gravity  survey  was  completed during 2018, followed by two RC drill holes, EJRC0046 (250 metres depth) and EJRC0047 (227 metres  depth).  Both  holes  intersected  Carboniferous‐aged  rock  sequences  dominated  by  andesitic  tuff  and  andesitic  to  basaltic  tuff  (lithic  and  lapilli)  with  weak  to  moderate  chlorite‐epidote  (porpylitic)  or  weak  illite‐sericite  (phyllic)  alteration and trace to 6% pyrite mineralization. These sequences were intruded by several fresh, unmineralized  porphyritic  dacite  dykes,  and  occasional  hornblende‐biotite  andesite  dykes.  There  were  no  copper  bearing  minerals or porphyry‐style alteration assemblages identified in the RC chips and no significant assay results were  returned.    According  to  OTLLC,  the  near‐surface  targeted  chargeability  anomaly  has  been  explained  by  the  29  abundant pyrite, however the lack of copper mineralization and porphyry alteration downgrades the near‐surface  exploration potential for this target.  The potential for porphyry mineralization at depth remains a lower priority  target.  No drilling was budgeted for this prospect during 2019.   In addition to the above work the following field work was completed or was scheduled during 2019:   Geological Mapping: Ductile Shear area (west of the Airstrip Target) – 2,603 hectares; West Javkhlant area  – 4,288 hectares   Soil Sampling: Ductile Shear area – 380 samples   Geochronology  and  Whole  Rock  Analysis:  overall  property  –  63  samples  for  Whole  Rock  and  21  for  Geochronology   Rock Chip Sampling: Shivee Tolgoi – 39 samples; Javkhlant – 49 samples   Geophysics: Ground magnetics at West Javkhlant (60% complete); DDIP survey at Javkhlant pending   MIRA  3D  Modelling:  Mira  Geoscience  produced  a  3D  geological  model  over  the  entire  Project  with  the  following main outcomes:     Advancement of the existing GOCAD Mining Suite project compilation for the Oyu Tolgoi study area   Data compilation for the base of cover, which has been updated and used to cover‐correct the gravity  data   A 3D fault network model has been constructed comprising of a total 37 faults   Interpretation  and  modelling  of  the  major  formations  across  the  area  of  interest  (intrusives  and  faulted stratigraphy)   A 3D geological block model was constructed from the various lithological and structural domains   Density  and  susceptibility  variations  within  the  geological  domains  were  determined  using  geologically constrained inversion techniques   Soil  geochemical  data  was  reviewed  and  analysed,  with  a  view  towards  vectoring  towards  mineralisation   Modelling results and other targeting criteria were used to identify potential prospective areas which  are to be combined with current target prioritisation work  Soil geochemistry was also reviewed in selected portions of the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, including Bumbat  Ulaan, West Mag (5 areas), West Grid (6 areas) and T1231 (1 area; this target is in the Shivee Tolgoi licence to the  east  of  OTLLC’s  Oyu  Tolgoi  licence).  The  soil  geochemistry  interpretation  work  provided  soil  anomalies  and  alteration features based on all products/maps derived from univariate Cu, Mo, Au, Ag, Pb and Zn including Cu/Sc  and Cu/Fe normalisation, RGB zonation and chalcophile long multivariate analysis.  According to OTLLC, alteration  mapping  appears  to  be  possible  with  Oyu  Tolgoi  soils  due  to  the  immature  nature  of  the  soil  profile  with  reasonable proportions of lithic fragments. Spatially coherent zones of subtle potassic alteration are evident, along  with  some  soils  showing  sericite/phyllic  characteristics.    On‐going  work  includes  interpretation  of  spectral  data  collected on the soils and lithogeochemistry.  Soil anomalies have been prioritised and are being evaluated through  30  ground truthing and rock chip sampling.  Priority was placed on anomalies over 2019 drill targets to ensure drill  planning was optimized.  Finally,  during  2019  augite  basalt  sampling  was  completed  over  mapped  Devonian‐aged  basalt  to  determine  background values and an “immobile element ratio” fingerprint for these rocks to distinguish from Carboniferous  augite basalt in sampling and drilling.  The sampling will also help determine whether a distal signature of Javkhlant  I & II (Heruga Southwest Prospect) is detectable at surface and thus usable as a targeting approach in other areas  of mapped seemingly unaltered augite basalt.  The areas to the north of Hugo North Extension and to the south of Heruga have been under‐explored and remain  strong targets for future exploration.  Oyu Tolgoi Investment Agreement and Entrée  The contract area defined in the Oyu Tolgoi Investment Agreement includes the Javhlant and Shivee Tolgoi mining  licences,  including  the  Shivee  West  Property,  which  is  100%  owned  by  Entrée  and  not  currently  subject  to  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV.  The  conversion  of  the  original  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  exploration  licences  into  mining  licences was a condition precedent to the Oyu Tolgoi Investment Agreement coming into effect. The Shivee Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences  were  issued  on  October  27,  2009,  and  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  took  legal effect on March 31, 2010.  The Ministry of Mining has advised Entrée that it considers the deposits on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property to  be part of the series of Oyu Tolgoi deposits, which were declared to be Strategic Deposits under Resolution No 57  dated July 16, 2009 of the State Great Khural.  However, at the time of negotiation of the Oyu Tolgoi Investment  Agreement, Entrée was not made a party to the Oyu Tolgoi Investment Agreement, and as such does not have any  direct rights or benefits under the Oyu Tolgoi Investment Agreement.   OTLLC  agreed,  under  the  terms  of  the  Earn‐In  Agreement,  to  use  its  best  efforts  to  cause  Entrée  to  be  brought  within the ambit of, made subject to and to be entitled to the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement or  a separate stability agreement on substantially similar terms to the Oyu Tolgoi Investment Agreement. Entrée has  been engaged in discussions with stakeholders of the Oyu Tolgoi project, including the Government of Mongolia,  OTLLC,  Erdenes  Oyu  Tolgoi  LLC,  Turquoise  Hill  and  Rio  Tinto,  since  February  2013.  The  discussions  to  date  have  focussed on issues arising from Entrée’s exclusion from the Oyu Tolgoi Investment Agreement, including the fact  that the Government of Mongolia does not have a full 34% interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property; the fact  that  the  mining  licences  integral  to  future underground operations  are  held by  more  than  one corporate  entity;  and the fact that Entrée does not benefit from the stability that it would otherwise have if it were a party to the  Oyu Tolgoi Investment Agreement.  In order to receive the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement, the  Government  of  Mongolia  may  require  Entrée  to  agree  to  certain  concessions,  including  with  respect  to  the  ownership of the Entrée/Oyu Tolgoi JV, Entrée LLC or the economic benefit of Entrée’s interest in the Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  or  the  royalty  rates  applicable  to  Entrée’s  share  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  mineralization. No agreements have been finalized.  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property and the Mongolian Government  In  June  2010,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution 140,  the  purpose  of  which  is  to  authorize  the  designation of certain land areas for “state special needs” within certain defined areas, some of which include or  are  in  proximity  to  the  Oyu  Tolgoi  project.  These  state  special  needs  areas  are  to  be  used  for  Khanbogd  village  development  and  for  infrastructure  and  plant  facilities  necessary  in  order  to  implement  the  development  and  operation  of  the  Oyu  Tolgoi  project.  A  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  licence  is  included  in  the  land  area  that  is  subject to Resolution 140.  31  In  June  2011,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution  175,  the  purpose  of  which  is  to  authorize  the  designation  of  certain  land  areas  for  “state  special  needs”  within  certain  defined  areas  in  proximity  to  the  Oyu  Tolgoi  project.  These  state  special  needs  areas  are  to  be  used  for  infrastructure  facilities  necessary  in  order  to  implement the development and construction of the Oyu Tolgoi project.  Portions of the Shivee Tolgoi and Javhlant  licences are included in the land area that is subject to Resolution 175.  It  is  expected,  but  not  yet  formally  confirmed  by  the  Government,  that  to  the  extent  that  a  consensual  access  agreement exists or is entered into between OTLLC and an affected licence holder, the application of Resolution  175 to the land area covered by the access agreement will be unnecessary. OTLLC has existing access and surface  rights  to  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  pursuant  to  the  Earn‐In  Agreement.  If  Entrée  is  unable  to  reach  a  consensual arrangement with OTLLC with respect to the Shivee West Property, Entrée’s right to use and access a  corridor of land included in the state special needs areas for a proposed power line may be adversely affected by  the  application  of  Resolution  175.  While  the  Mongolian  Government  would  be  responsible  for  compensating  Entrée  in  accordance  with  the  mandate  of  Resolution  175,  the  amount  of  such  compensation  is  not  presently  quantifiable.  The  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement contains  provisions  restricting  the  circumstances  under  which  the  Shivee  Tolgoi and Javhlant licences may be expropriated. As a result, Entrée considers that the application of Resolution  140 and Resolution 175 to the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property will likely be considered unnecessary.  In  March  2014,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution  81,  the  purpose  of  which  is  to  approve  the  direction  of  the  railway  line  heading  from  Ukhaa  Khudag  deposit  located  in  the  territory  of  Tsogttsetsii  soum,  Umnugobi  aimag,  to  the  port  of  Gashuunshukhait  and  to  appoint  the  Minister  of  Roads  and  Transportation  to  develop a detailed engineering layout of the base structure of the railway. On June 18, 2014, Entrée was advised  by the Mineral Resources Authority of Mongolia (“MRAM”) that the base structure overlaps with a portion of the  Javhlant  licence.  By  Order  No.  123  dated  June  18,  2014,  the  Minister  of  Mining  approved  the  composition  of  a  working group to resolve matters related to the holders of licences through which the railway passes. The Minister  of Mining has not yet responded to a request from Entrée to meet to discuss the proposed railway, and no further  correspondence from MRAM or the Minister of Mining has been received. It is not yet clear whether the State has  the  legal  right  to take  a portion  of  the  Javhlant  licence, with  or  without compensation,  in  order to  implement  a  national  railway  project,  and  if  it  does,  whether  it  will  attempt  to  exercise  that  right.  While  the  Oyu  Tolgoi  Investment Agreement contains provisions restricting the circumstances under which the Javhlant licence may be  expropriated, there can be no assurances that Resolution 81 will not be applied in a manner that has an adverse  impact on Entrée.   Investment by Rio Tinto in Entrée and Turquoise Hill  In  June  2005,  following  the  announcement  in  May  2005  of  the  discovery  of  high  grade  mineralization  at  Hugo  North Extension, Rio Tinto indirectly took part in a private placement in the Company and became its then largest  shareholder.         Following Rio Tinto’s investment in the Company in June 2005, Rio Tinto acquired, through a series of transactions,  approximately 49% of Turquoise Hill’s issued and outstanding shares.  On January 24, 2012, Rio Tinto announced  that  it had  increased  its ownership  interest  in  Turquoise Hill  to  approximately 51%.   At that  time, Rio  Tinto  was  deemed to have acquired beneficial ownership over the Common Shares of the Company owned by Turquoise Hill.   At  December  31,  2019,  Rio  Tinto  directly  owned  approximately  9.4%  of  the  Company’s  issued  and  outstanding  Common Shares.  When combined with the Common Shares owned by Turquoise Hill, at December 31, 2019 Rio  Tinto beneficially owned approximately 17.3% of the Company’s issued and outstanding Common Shares (17.3% as  at March 13, 2020).     32  Legislation   On  November  1,  2013,  an  Investment  Law  came  into  effect  in  Mongolia.  The  law  was  aimed  at  reviving  foreign  investment by easing restrictions on investors (including foreign and domestic) in key sectors such as mining and  by providing greater certainty on the taxes they must pay and certain guarantees in relation to their investments in  Mongolia.    The  Investment  Law  stabilizes  the  tax  environment  by  way  of  issuing  “stabilization  certificate(s)”  to  investors who meet the criteria stated in the law. Within the scope of tax stabilization, the following four taxes will  be stabilized: (i) legal entity income tax; (ii) customs duties; (iii) value added tax; and (iv) mineral royalties.  The  Investment Law also provides for the ability of investors in major projects (requiring more than MNT 500 billion  (approximately  $181  million)  investment)  to  enter  into  an  investment  agreement  with  the  Government  of  Mongolia,  which  can  provide  additional  protections  to  an  investor  beyond  those  covered  by  a  tax  stabilization  certificate.  On January 16, 2014, the Mongolian Parliament adopted a new State Minerals Policy until 2025.  The main focus of  the policy is to establish a stable investment environment; improve the quality of mineral exploration, mining and  processing;  encourage  the  use  of  environmentally  friendly  and  modern  technology;  and  strengthen  the  competitiveness  of  the  Mongolian  mining  sector  on  the  international  market.    The  State  Minerals  Policy  is  also  intended to serve as the basis for amendments to the existing Minerals Law and other laws relating to the mining  sector.    The State Minerals Policy contemplates the establishment of a “Policy Council” with representatives of the State,  investors, professional associations and the public, to make recommendations and support the implementation of  the  State  Minerals  Policy.    The  State  Minerals  Policy  sets  out  a  broad  timetable  for  implementation  of  its  objectives, with legislative reform to be implemented in 2014 and 2015, implementation of the principles of the  State Minerals Policy to take place between 2014 and 2025, and assessment of the implementation of the Minerals  Policy to occur between 2020 and 2025.   On February 18, 2015, the Mongolian Parliament adopted the Amendment Law to the Minerals Law of 2006 (the  “2015 Amendment”), which permits a licence holder to negotiate with the Government of Mongolia with respect  to an exchange of the Government’s 34% (50% in cases where exploration has been funded by the State budget)  equity interest in a licence holder with a Strategic Deposit for an additional royalty payable to the Government.   The amount of the royalty payment would vary depending on the particulars of the Strategic Deposit but cannot  exceed  5  percent.  The  rate  of  this  royalty  payment  shall  be  approved  by  the  Government  of  Mongolia.  The  full  impact of the 2015 Amendment is not yet known.  On November 10, 2017, the Parliament of Mongolia amended the General Tax Law, the Corporate Income Tax Law,  the  Personal  Income  Tax  Law,  the  Minerals  Law,  the  Land  Law  and  the  Legal  Entities  Registration  Law,  which  became  effective  on  January  1,  2018,  to  introduce  the  concept  of  an  “ultimate  holder”  of  a  legal  entity  for  tax  purposes for the first time (collectively, the “2017 Amendments”). Under the 2017 Amendments, any change of an  ultimate holder of a legal entity that maintains a minerals licence is deemed to be a sale of the minerals licence  and  is  subject to  a  30%  corporate  income tax  on  the  total  income  earned.  The  legal  entity holding  the  minerals  licence  bears  the  tax  obligation,  not  the  person  who  earns  the  income  from  the  transaction.  In general,  taxable  income  will  be  assessed  based  on  the  value  of  the  minerals  licence,  pro‐rated  to  the  number  or  percentage  of  shares transferred from the ultimate holder. On December 25, 2017, the Ministry of Finance passed Decree No.  380 setting out the methodology to determine the value of a minerals licence, which was annulled by the below  mentioned Decree No. 302 dated December 31, 2019.   On March 22, 2019, the Parliament of Mongolia substantially revised key tax laws including the General Law on  Taxation, the Corporate Income Tax Law, the Value Added Tax Law and the Personal Income Tax Law. The new tax  laws came into effect on January 1, 2020. Under the new Corporate Income Tax Law (the “Restated Version”), ring‐ fencing  rules  were  introduced  pursuant  to  which  income  and  expenses  that  are  incurred  for  different  mining  licences must be accounted separately for tax purposes. However, the Restated Version provides that a taxpayer  33  may file consolidated statements if the areas covered by the minerals licences held by such taxpayer lie adjacent to  one  another  or  the  types  of  products  to  be  mined  from  minerals  licences  are  the  same.  As  a  result,  Entrée  is  allowed  to  prepare  consolidated  profit  and  loss  statements  for  all  income  and  expenses  incurred  on  the  Shivee  Tolgoi and Javhlant mining licences. In addition, the Restated Version of the Corporate Income Tax Law reduces  the withholding tax on a direct or indirect transfer of a minerals licence (in whole or in part) from 30% on a gross  basis (as provided for under the 2017 Amendments) to 10% on the basis of the minerals licence value with certain  deductions  allowed.  For  an  indirect  transfer,  the  taxable  income  will  be  calculated  from  the  valuation  of  the  minerals licence in proportion to the percentage of shares or interests or voting rights sold or transferred by the  ultimate  holder  in  relation  to  the  shares  of  the  minerals  licence  holder.  The  new  tax  laws  require  the  Cabinet,  Ministry of Finance and Mongolian Tax Authority to release a number of implementing guidelines. By its Decree  No. 302, the Minister of Finance adopted a guideline on December 31, 2019 which includes the methodology to  determine the value of a minerals licence and regulation on imposing taxes, which is currently in effect. The full  impact of the tax reform package is not yet known.  On  December  5,  2018,  the  Minister  for  Mining  and  Heavy  Industry  submitted,  on  behalf  of  the  Government  of  Mongolia, proposed amendments to the Minerals Law, the Petroleum Law, the Petroleum Product Law and other  relevant laws thereto, aimed at regulating the minerals sector in greater detail to eliminate legal duplication and  gaps in the related legislation and to resolve discrepancies between national and local governments and minerals  licence holders. It is not possible to determine when, if ever, these amendments would be adopted and in what  form, or the impact they would have on Entrée’s interests.  On March 22, 2019, the Parliament of Mongolia adopted the Law on Amendments to the Minerals Law of 2006,  which  provides  that  a  minerals  licence  holder  must  notify,  and  register  with,  the  relevant  tax  authority  any  ultimate holder changes in accordance with the procedure provided for in the Restated Version of the General Tax  Law. Any failure to do so will result in the termination of the minerals licence by the State body.  On November 14, 2019, the Parliament of Mongolia approved a number of constitutional amendments which will  take effect on May 25, 2020. Among other things, the amendments clarify the purpose and principles of the use of  natural resources. Natural resources would be defined as the public property of the State rather than the property  of  the  State,  which  emphasizes  that  the  policies  on  natural  resources  should  be  defined  by  Parliament,  the  representatives of the people, for the public interest. The constitutional amendments provide the basis to allocate  a major part of social and economic benefits from Strategic Deposits to the people through the National Resources  Fund,  which  is  newly incorporated  in  the Constitution. Given  the  constitutional  amendments,  the  Minister  for  Mining and Heavy Industry is expected to propose significant amendments to the Minerals Laws. It is not possible  to determine when, if ever, these amendments would be adopted and in what form.  Agreements with Sandstorm  Amended and Restated Equity Participation and Funding Agreement  On  February  14,  2013,  the  Company  entered  into  an  Equity  Participation  and  Funding  Agreement  (the  “2013  Agreement”) with Sandstorm Gold Ltd. (“Sandstorm”).  Pursuant to the 2013 Agreement, Sandstorm provided an  upfront refundable deposit (the “Deposit”) of $40 million to the Company.  The Company will use future payments  that it receives from its mineral property interests to purchase and deliver metal credits to Sandstorm. The amount  of  metal  credits  that  the  Company  is  required  to  purchase  and  deliver  to  Sandstorm,  and  the  timing  of  such  deliveries, are determined with reference to Entrée’s share of production and receipt of payments from the sale of  product from the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Upon the delivery of metal credits, Sandstorm will also make the  cash payment outlined below.  In addition, the 2013 Agreement provides for a partial refund of the Deposit and a  pro rata reduction in the number of metal credits deliverable to Sandstorm in the event of a partial expropriation  of Entrée’s economic interest, contractually or otherwise, in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  34  On February 23, 2016, the Company and Sandstorm entered into an Agreement to Amend the 2013 Agreement,  pursuant to which the Company refunded 17% of the Deposit ($6.8 million) (the “Refund”) thereby reducing the  Deposit  to  $33.2  million  for  a  17%  reduction  in  the  metal  credits  that  the  Company  is  required  to  deliver  to  Sandstorm.  The Refund was paid with $5.5 million in cash and the issuance of $1.3 million of Common Shares. At  closing  on  March  1,  2016,  the  parties  entered  into  an  Amended  and  Restated  Equity  Participation  and  Funding  Agreement  (the  “Amended  Funding  Agreement”).  Under  the  terms  of  the  Amended  Funding  Agreement,  the  Company will purchase and deliver gold, silver and copper credits equivalent to:   28.1% of Entrée’s share of gold and silver, and 2.1% of Entrée’s share of copper, produced from the Shivee  Tolgoi mining licence (excluding the Shivee West Property); and   21.3%  of  Entrée’s  share  of  gold  and  silver,  and  2.1%  of  Entrée’s  share  of  copper,  produced  from  the  Javhlant mining licence.  Upon the delivery of metal credits, Sandstorm will make a cash payment to the Company equal to the lesser of the  prevailing market price and $220 per ounce (“/oz”) of gold, $5/oz of silver and $0.50 per pound (“/lb”) of copper  (subject to inflation adjustments). After approximately 8.6 million ounces of gold, 40.3 million ounces of silver and  9.1  billion  pounds  of  copper  have  been  produced  from  the  entire  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  (as  currently  defined),  the  cash  payment  will  be  increased  to  the  lesser  of  the  prevailing  market  price  and  $500/oz  of  gold,  $10/oz of silver and $1.10/lb of copper (subject to inflation adjustments). To the extent that the prevailing market  price is greater than the amount of the cash payment, the difference between the two will be credited against the  Deposit (the net amount of the Deposit being the “Unearned Balance”).  This arrangement does not require the delivery of actual metal, and the Company may use revenue from any of its  assets to purchase the requisite amount of metal credits.   Under the Amended Funding Agreement, Sandstorm has a right of first refusal, subject to certain exceptions, on  future  production‐based  funding  agreements.  The  Amended  Funding  Agreement  also  contains  other  customary  terms and conditions, including representations, warranties, covenants and events of default. The initial term of  the  Amended  Funding  Agreement  is  50  years,  subject  to  successive  10‐year  extensions  at  the  discretion  of  Sandstorm.  In addition, the Amended Funding Agreement provides that the Company will not be required to make any further  refund of the Deposit if Entrée’s economic interest is reduced by up to and including 17%. If there is a reduction of  greater  than  17%  up  to  and  including  34%,  the  Amended  Funding  Agreement  provides  the  Company  with  the  ability to refund a corresponding portion of the Deposit in cash or Common Shares or any combination of the two  at the Company’s election, in which case there would be a further corresponding reduction in deliverable metal  credits. If the Company elects to refund Sandstorm with Common Shares, the value of each Common Share will be  equal to the volume weighted average price (“VWAP”) for the five (5) trading days immediately preceding the 90th  day after the reduction in Entrée’s economic interest.  In no case will Sandstorm become a “control person” under  the Amended Funding Agreement. In the event an issuance of Common Shares would cause Sandstorm to become  a “control person”, the maximum number of Common Shares will be issued, and with respect to the value of the  remaining  Common  Shares,  50%  will  not  be  refunded  (and  there  will  not  be  a  corresponding  reduction  in  deliverable metal credits) and the remaining 50% will be refunded by the issuance of Common Shares in tranches  over  time,  such  that  the  number  of  Common  Shares  that  Sandstorm  holds  does  not  reach  or  exceed  20%.  All  Common Shares will be priced in the context of the market at the time they are issued.  In the event of a full expropriation, the remainder of the Unearned Balance after the foregoing refunds must be  returned in cash.   35  Securities Held By Sandstorm  On  March  1,  2013,  Sandstorm  purchased  17,857,142  Common  Shares  of  the  Company  at  a  price  of  C$0.56  per  Common Share for gross proceeds of approximately C$10 million.    On  March  1,  2016,  the  Company  issued  5,128,604  Common  Shares  to  Sandstorm  at  a  price  of  C$0.3496  per  Common  Share  pursuant  to  the  Agreement  to  Amend  described  under  “Amended  and  Restated  Equity  Participation and Funding Agreement” above. The price was calculated using the VWAP of the Company’s Common  Shares  on  the  TSX  for  the  15  trading  days  preceding  February  23,  2016,  the  effective  date  of  the  Agreement  to  Amend.  On January 11, 2017, Sandstorm acquired 914,634 units of the Company at a price of C$0.41 per unit as part of a  larger  non‐brokered  private  placement.    See  “Description  of  the  Business  –  Non‐Brokered  Private  Placement”  below.  As at December 31, 2019, Sandstorm held 36,136,880 Common Shares, or approximately 20.6% of the outstanding  Common  Shares  of  the  Company  (March  13,  2020  –  37,136,880  Common  Shares  or  ~21.2%),  and  Replacement  Warrants (as defined below) to purchase an additional 457,317 Common Shares.  Under the Amended Funding Agreement, Sandstorm is required to vote its Common Shares of the Company as the  Company’s  Board  specifies  with  respect  to  any  proposed  acquisition  of  the  Company,  provided  the  potential  acquirer agrees to execute and deliver to Sandstorm a deed of adherence to the Amended Funding Agreement.  Non‐Brokered Private Placement  On January 11, 2017, the Company closed the first of two tranches of a non‐brokered private placement of units at  a price of C$0.41 per unit (the “Non‐Brokered Private Placement”).  The Company issued 17,309,971 units for gross  proceeds  of  C$7,097,088.    A  second  tranche  of  1,219,513  units  closed  on  January  13,  2017  for  additional  gross  proceeds of C$500,000.    Each unit (a “Unit”) consisted of one Common Share of the Company and one‐half of one transferable Common  Share purchase warrant. Each whole warrant entitled the holder to acquire one additional Common Share of the  Company  for  a  period  of  five  years  at  a  price  of  C$0.65.  No  commissions  or  finders’  fees  were  payable  in  connection with the Non‐Brokered Private Placement.    As part of the Arrangement, warrantholders of the Company received Mason Resources common share purchase  warrants (“Mason Resources Warrants”) which were proportionate to, and reflective of the terms of, their existing  warrants of the Company.  In exchange for each existing warrant, the holder was issued one replacement Common  Share purchase warrant of the Company (a “Replacement Warrant”) and 0.45 of a Mason Resources Warrant. On  May 23, 2017, warrantholders of the Company received an aggregate 4,169,119 Mason Resources Warrants each  with an exercise price of C$0.23, and an aggregate 9,264,735 Replacement Warrants each with an exercise price of  C$0.55. The exercise prices assigned to the Replacement Warrants and the Mason Resources Warrants reflect the  allocation  of  the  original  exercise  price  of  the  existing  warrants  between  the  Replacement  Warrants  and  the  Mason  Resources  Warrants  issued,  based  on  the  relative  market  value  of  Mason  Resources  and  the  Company  following completion of the Arrangement.  Net proceeds from the Non‐Brokered Private Placement were used to support the restructuring of the Company’s  business into two well‐funded, separate publicly traded companies, for the advancement of Entrée’s core assets in  Mongolia, and for general corporate purposes.   Then  directors  and  officers  of  the  Company  and  their  associates  acquired  an  aggregate  1,144,902  Units  on  the  same terms and conditions as other subscribers. Other then insiders of the Company and their associates acquired  36  an aggregate 5.5 million Units, including 914,634 Units acquired by Sandstorm.  See “Description of the Business –  Agreements with Sandstorm – Securities Held by Sandstorm” above and “Interest in Management and Others in  Material Transactions – Non‐Brokered Private Placement” below.    Arrangement  On  May  9,  2017,  the  Company  completed  a  spin‐out  of  Entrée’s  Ann  Mason  Project  in  Nevada  and  Lordsburg  property in New Mexico into a newly incorporated wholly‐owned subsidiary, Mason Resources, through a court  approved plan of arrangement under Section 288 of the BCBCA. The Company’s shareholders received common  shares  of  Mason  Resources  in  proportion  to  their  shareholdings  in  the  Company  by  way  of  a  share  exchange,  pursuant to which each existing Common Share of the Company held as of the effective date of the Arrangement  was exchanged for one “new” Common Share of the Company and 0.45 of a common share of Mason Resources.  A  total  of  77,805,786  common  shares  of  Mason  Resources  were  distributed  to  the  Company’s  shareholders.  There was no change to shareholders’ interests in the Company.   The  Company  transferred  to  Mason  Resources  all  of  the  issued  and  outstanding  shares  of  Entrée  U.S.  Holdings  Inc., which indirectly held the Ann Mason Project and the Lordsburg property, along with $8.84 million in cash. The  result  of  the  Arrangement  was  two  separate  and  focused,  well‐capitalized  entities,  each  with  a  high  quality  advanced  project  providing  new  and  existing  shareholders  with  optionality  as  to  investment  strategy  and  risk  profile.  Optionholders and warrantholders of the Company received replacement options and Replacement Warrants of  the Company and Mason Resources Warrants and options of Mason Resources which are proportionate to, and  reflective of the terms of, their original options and warrants of the Company.  Mason Resources’ common shares commenced trading on the TSX on May 12, 2017 under the symbol “MNR”, and  on the OTCQB on November 9, 2017 under the symbol “MSSNF”.  On December 19, 2018, Mason Resources and Hudbay completed a plan of arrangement under Part 9, Division 5 of  the BCBCA whereby Hudbay acquired all the issued and outstanding common shares of Mason Resources it did not  already  own  for  C$0.40  per  common  share.  Mason  Resources’  shares  were  delisted  from  the  TSX  and  removed  from the OTCQB and Mason Resources ceased to be a reporting issuer under applicable Canadian securities laws.  Environmental Compliance  Any current and future exploration and development activities, as well as future mining and processing operations,  if warranted, are subject to various federal, state and local laws and regulations in the countries in which Entrée  and  its  partners  conduct  their  activities.    These  laws  and  regulations  govern  the  protection  of  the  environment,  prospecting, development, production, taxes, labour standards, occupational health, mine safety, toxic substances  and  other  matters.    Entrée  expects  that  it and  its  partners  will  be  able  to  comply  with  these  laws  and  does  not  believe that compliance will have a material adverse effect on its competitive position.  Entrée intends to obtain all  licences and permits required by all applicable regulatory agencies in connection with its operations and activities.   Entrée intends to maintain standards of compliance consistent with contemporary industry practice.  Holders  of  an exploration or  mining  licence  in  Mongolia must comply with  environmental protection  obligations  established in the Environmental Protection Law of Mongolia, Law of Environmental Impact Assessment and the  Minerals Law.  These obligations include: preparation of an Environmental Impact Assessment for exploration and  mining proposals; submitting an annual environmental protection plan; posting an annual bond against completion  of the protection plan; and submitting an annual environmental report.   Environmental bonds have been paid to the local governments, Khanbogd and Bayan‐Ovoo soums, together equal  to approximately 3,049,000 tugriks (approximately $1,104). These bonds cover current environmental liabilities for  37  exploration  work  undertaken  at  the  Shivee  West  Property.   These  amounts  are  refundable  to Entrée  on  request  once all environmental work has been completed to the satisfaction of the local soums. Entrée also pays to the  local soums annual fees for water, land and road usage.   Development  and  exploration  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  is  controlled  and  managed  by  Rio  Tinto  on  behalf of OTLLC, which is responsible for all environmental compliance.  Competition  Entrée operates in a very competitive industry and competes with other companies, many of which have greater  financial resources and technical facilities for the identification, acquisition and development of mineral properties  and assets, as well as for the recruitment and retention of qualified employees and consultants.  Specialized Skills and Knowledge  Entrée’s  business  requires  specialized  skills  and  knowledge  in  the  areas  of  geology  and  engineering,  strategic  planning,  corporate  finance,  government  relations,  financial  modelling,  accounting,  compliance,  regulatory  matters,  negotiation  and  drafting  of  agreements  and  corporate  governance,  among  others.  To  date,  Entrée  has  been able to locate and retain such professionals, employees and consultants and believes it will continue to be  able to do so.  Business Cycles  The mining business is subject to mineral price cycles. The marketability of minerals and mineral concentrates is  also affected by worldwide economic cycles. If the global economy stalls and commodity prices decline as a result,  a continuing period of lower prices could significantly affect the economic potential of Entrée’s current property  interests and result in Entrée or its partners determining to cease work on, or drop their interests in, some or all of  such properties. In addition to commodity price cycles and recessionary periods, activity may also be affected by  seasonal and irregular weather conditions in the areas where Entrée has property interests.   Seasonality  The Entrée/Oyu Tolgoi JV Project is located in the South Gobi region of Mongolia, which has a continental, semi‐ desert  climate.  The  spring  and  autumn  seasons  are  cool,  summers  are  hot,  and  winters  are  cold.  The  climatic  conditions  are  such  that  operations  can  run  throughout  the  year  on  a  continuous  shift  basis,  with  minor  disruptions expected.  Economic Dependence  Entrée is heavily dependent upon the results obtained under agreements, including the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, for  the exploration and extraction of minerals.  Foreign Operations  Entrée’s property interests are all located in foreign countries.  Employees  At  December  31,  2019,  Entrée  had  three  full‐time  employees,  two  part‐time  employees  and  two  part‐time  consultants  based  in  Vancouver,  British  Columbia  as  well  as  two  full‐time  employees  based  in  Ulaanbaatar,  Mongolia.    38  MATERIAL MINERAL PROPERTY  Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, Mongolia  The Company engaged Wood to prepare the 2018 Technical Report which summarizes the results of an updated  reserve case, based only on mineral reserves attributable to the Entrée/Oyu Tolgoi JV from Lift 1 of the Hugo North  Extension underground block cave, and a LOM PEA, which is an alternative development scenario completed at a  conceptual level that assesses the inclusion of mineral resources from Hugo North Extension Lift 2 and Heruga into  an overall mine plan with mineral resources from Hugo North Extension Lift 1.    In 2019, subsequent to completion of the 2018 Technical Report, Rio Tinto advised that more detailed geotechnical  information  and  different  ground  conditions  have  required  a  review  of  the  mine  design  and  the  development  schedule reflected in OTFS16 and the 2018 Technical Report. A Definitive Estimate is expected to be delivered in  the second half of 2020, reflecting the preferred mine design approach and the impact on mineral resources and  reserves estimates and overall cost and schedule for the underground development. Once OTLLC, Turquoise Hill  and  Rio  Tinto  have  determined  the  preferred  mine  design  approach  and  delivered  the  Definitive  Estimate,  the  Company  will  be  able to  assess  the  potential  net  impact,  whether positive  or  negative,  on  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property production and financial assumptions and outputs from the two alternative cases, the 2018 Reserve Case  and  the  2018  PEA.    Until  such  time,  the  Company  considers  the  information  set  out  below  of  a  scientific  or  technical nature regarding the Entrée/Oyu Tolgoi JV Project to be current.  Information set out below of a scientific or technical nature regarding the Entrée/Oyu Tolgoi JV Project is derived  from the independent NI 43‐101 Technical Report with an effective date of January 15, 2018, titled “Entrée/Oyu  Tolgoi Joint Venture Project, Mongolia, NI 43‐101 Technical Report” prepared by Wood Canada Limited (formerly  known  as  Amec  Foster  Wheeler  Americas  Limited).  Readers  are  cautioned  that  the  information  below  is  a  summary  only.  For  additional  information  regarding  the  assumptions,  qualifications  and  procedures  associated  with the scientific and technical information regarding the Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, reference should be made  to the full text of the 2018 Technical Report, which is available for review on SEDAR located at www.sedar.com or  on www.EntreeResourcesLtd.com.     Introduction  The Project consists of two contiguous mining licences, Shivee Tolgoi (ML 15226A) and Javhlant (ML 15225A), and  completely  surrounds  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  held  by  OTLLC.    The  Shivee  Tolgoi  mining  licence  hosts  the  Hugo  North  Extension  copper‐gold  deposit,  and  the  Javhlant  mining  licence  hosts  the  majority  of  the  Heruga  copper‐gold‐molybdenum  deposit.  The  Shivee  Tolgoi  mining  licence  and  Javhlant  mining  licence  are  held  by  Entrée’s wholly‐owned Mongolian subsidiary, Entrée LLC.   The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project  is  currently  divided  into  two  contiguous  areas,  referred  to  as  “properties”.   Entrée  is  in joint  venture  with OTLLC over the eastern  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  mining  licence  and  all  of  the  Javhlant  mining  licence.    This  is  referred  to  as  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    The  western  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  mining  licence  forms  the  Shivee  West  Property,  where  Entrée  currently  has  a  100%  interest.    The  Shivee West Property is the subject of a License Fees Agreement with OTLLC, and may ultimately become part of  the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Entrée’s  joint  venture  partner,  OTLLC,  is  jointly  owned  by  the  Mongolian  Government  and  Turquoise  Hill.    Rio  Tinto, which holds the majority interest in Turquoise Hill, is the operator for both the Oyu Tolgoi mining licence  and the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.    The  Hugo  North  Extension  deposit  is  at  the  north  end  of  the  12.4  kilometre  (“km”)  long  Oyu  Tolgoi  series  of  porphyry copper‐gold deposits, and the Heruga deposit is at the south end (Figures 1 and 2 above).  OTLLC’s Oyu  Tolgoi  mining  licence  contains  the  Oyut,  Hugo  North  and  Hugo  South  deposits,  and  the  northern  portion  of  the  39  Heruga deposit.  OTLLC is currently mining the Oyut deposit by open pit methods, and the first lift (Lift 1) of the  Hugo North/Hugo North Extension deposits are under development to be mined from underground.  The Oyu Tolgoi mining operation is being developed by OTLLC in two phases.  Phase 1 was designed to treat open  pit material mined from the Oyut pit and was completed with concentrator commissioning in 2013.  Phase 2 is under construction.  It will consist of Lift 1 of the Hugo North/Hugo North Extension deposits, which will  be  mined  by  panel  caving,  a  variant  of  the  block  caving  mining  method.    Phase  2  will  include  construction  of  infrastructure to support the underground mining operations such as shafts and conveyors, and modifications to  the  process  plant  such  as  addition  of  a  fifth  ball  mill,  and  additional  roughing  and  column  flotation,  and  concentrate dewatering and bagging capacity.  The Phase 2 mine plan is at Feasibility level and is based on mineral  reserves only.  The evaluation of the mine plan for Hugo North Extension Lift 1 within the Entrée/Oyu Tolgoi JV  Property is referred to by Entrée as the 2018 Reserve Case.  In the 2018 Technical Report, the portion of the 2018  Reserve Case that pertains to Entrée is referred to as Entrée’s 20% attributable interest.  OTLLC  has  conceptually  proposed  a  second  lift  (Lift  2)  for  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  area,  in  conjunction with mining of the Hugo South and Heruga deposits, as potential future development phases.  A mine  plan, at a PEA level, has been prepared for the Hugo North Extension Lift 1, Lift 2, and Heruga mineralization within  the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  This PEA is referred to by Entrée as the 2018 PEA.  The 2018 PEA is based upon  Indicated  and  Inferred  mineral  resources  only.    In  the  2018  Technical  Report,  the  portion  of  the  2018  PEA  that  pertains to Entrée is referred to as Entrée’s 20% attributable interest.  The 2018 Technical Report presents the mine plan and financial analysis for the mineral reserves (Entrée’s 2018  Reserve  Case)  and  the  2018  PEA.    Entrée’s  20%  attributable  interest  in  production  is  provided  for  the  mineral  reserves  and  for  the  2018  PEA.  To  meet  Form  43‐101F1  requirements,  the  Oyu  Tolgoi  mine  facilities  that  the  mineral  reserves  and  the  2018  PEA  rely  upon  are  summarized  in  the  2018  Technical  Report,  even  though  the  majority  of  the  facilities  are  located  on  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  that  Entrée  has  no  ownership  interest  in.   However, Entrée does have access to these facilities for processing its share of production through the Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA.    The  2018  Technical  Report  does  not  discuss  the  mineral  resources  or  mineral  reserves  on  the  Oyu  Tolgoi mining licence, where Entrée does not have an attributable interest.  Project Area  The Entrée/Oyu Tolgoi JV Project is located in the South Gobi region of Mongolia, 570 km south of the capital city  of Ulaanbaatar and 80 km north of the Mongolian border with China.  The Project can be accessed by road and air.   A railway route is under construction by the Government of Mongolia and will pass through the southwest corners  of the Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences.  OTLLC will make use of the Port of Tianjin in China for freight.  The  South  Gobi  region  has  a  continental,  semi‐desert  climate.    Mining  operations  are  conducted  year‐round.   Exploration activities can see short curtailments during storm activity.  Mineral Tenure, Royalties and Agreements  Wood  did  not  independently  review  ownership  of  the  Project  area  and  any  underlying  property  agreements,  mineral  tenure,  surface  rights,  or  royalties.    Wood  fully  relied  upon  information  derived  from  Entrée  and  legal  experts retained by Entrée for this information.  Mineral Tenure  The  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences  cover  a  total  of  about  62,920  hectares  (“ha”)  and  completely  surround  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence.    The  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences  are  valid  until  2039,  40  assuming statutory payments and reporting obligations are met, and can be extended for two subsequent 20 year  terms.  The Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences are currently divided as follows:   Entrée/Oyu Tolgoi JV Property:  39,807 ha consisting of the eastern portion of the Shivee Tolgoi mining  licence  and  all  of  the  Javhlant  mining  licence  are  subject  to  a  joint  venture  between Entrée  and OTLLC.   The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property is contiguous with, and on three sides (to the north, east, and south)  surrounds OTLLC’s Oyu Tolgoi mining licence.  The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property hosts the Hugo North  Extension deposit and the majority of the Heruga deposit, and several exploration targets.  OTLLC is the  manager of the Entrée/Oyu Tolgoi JV.  Through various agreements, Rio Tinto has assumed management  of  the  building  and  operation  of  Oyu  Tolgoi,  including  access  to  and  exploitation  of  the  Hugo  North  Extension deposit.  Rio Tinto will also manage any development of the portion of the Heruga deposit on  the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Exploration operations on behalf of OTLLC, including exploration on  the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, are conducted under the supervision of Rio Tinto.   Shivee  West  Property:    23,114  ha  comprising  the  western  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  mining  licence.   While the Shivee West Property is currently 100% owned by Entrée, since 2015 it has been subject to a  License  Fees  Agreement  between  Entrée  and  OTLLC  and  may  ultimately  be  included  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    OTLLC  also  has  a  first  right  of  refusal  with  respect  to  any  proposed  disposition  by  Entrée of an interest in the Shivee West Property.    Joint Venture Agreement  On October 15, 2004, Entrée entered into the Earn‐In Agreement with Ivanhoe Mines Ltd. (now Turquoise Hill).  On  November  9,  2004,  Turquoise  Hill  and  Entrée  entered  into  an  Amendment  to  Equity  Participation  and  Earn‐In  Agreement, which appended the form of joint venture agreement that the parties were required to enter into on  the  date  upon  which  the  aggregate  earn‐in  expenditures  incurred  by  Turquoise  Hill  equalled  or  exceeded  the  amount  of  earn‐in  expenditures  required  in  order  for  Turquoise  Hill  to  earn  the  maximum  participating  interest  available (80%). On March 1, 2005, Turquoise Hill and Entrée entered into an Assignment Agreement, pursuant to  which  Turquoise  Hill  assigned  most  of  its  rights  and  obligations  under  the  Earn‐In  Agreement,  as  amended,  to  Ivanhoe Mines Mongolia Inc. (now OTLLC).    On June 30, 2008, OTLLC gave notice to Entrée that it had completed the earn‐in expenditures required in order to  earn the maximum participating interest available.  As a consequence, a joint venture was formed.  OTLLC has an  initial joint venture participating interest of 80% in the Entrée/Oyu Tolgoi JV, and Entrée has an initial joint venture  participating interest of 20%.  In respect of products extracted from the Entrée/Oyu Tolgoi JV property pursuant to  mining carried out at depths from surface to 560 metres (“m”) below surface, the OTLLC has an initial participating  interest of 70% and Entrée has an initial participating interest of 30%.    On October 1, 2015, Entrée and Entrée LLC entered into a License Fees Agreement with OTLLC, pursuant to which  the  parties  agreed  to  negotiate  in  good  faith  to  amend  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA  to  include  the  Shivee  West  Property  in  the  definition  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    In  addition,  under  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA,  OTLLC has a right of first refusal with respect to any proposed disposition by Entrée of an interest in the Shivee  West Property.  Strategic Deposits  Under  Resolution  No  57  dated  July  16,  2009  of  the  State  Great  Khural,  the  Oyu  Tolgoi  series  of  deposits  were  declared to be Strategic Deposits.  The Ministry of Mining has advised Entrée that it considers the deposits on the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property to be part of the series of Oyu Tolgoi deposits.  41  Investment Agreement  On  October  6,  2009,  Turquoise  Hill,  its  wholly‐owned  subsidiary  OTLLC,  and  Rio  Tinto  signed  the  Oyu  Tolgoi  Investment Agreement with the Mongolian Government, which regulates the relationship among the parties and  stabilizes the long‐term tax, legal, fiscal, regulatory and operating environment to support the development of the  Oyu Tolgoi project.  The Oyu Tolgoi Investment Agreement took legal effect on March 31, 2010.  The Oyu Tolgoi Investment Agreement specifies that the Government of Mongolia will own 34% of the shares of  OTLLC  (and  indirectly  by  extension,  34%  of  OTLLC’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property)  through  its  subsidiary  Erdenes  Oyu  Tolgoi  LLC.    A  shareholders’  agreement  was  concurrently  executed  to  establish  the  Government’s 34% ownership interest in OTLLC and to govern the relationship among the parties.   Although  the  contract  area  defined  in  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  includes  the  Javhlant  and  Shivee  Tolgoi mining licences, Entrée is not a party to the Oyu Tolgoi Investment Agreement, and does not have any direct  rights or benefits under the Oyu Tolgoi Investment Agreement.   OTLLC  agreed,  under  the  terms  of  the  Earn‐In  Agreement,  to  use  its  best  efforts  to  cause  Entrée  to  be  brought  within the ambit of, made subject to and to be entitled to the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement or  a separate stability agreement on substantially similar terms to the Oyu Tolgoi Investment Agreement.  Entrée has  been engaged in discussions with stakeholders of the Oyu Tolgoi project, including the Government of Mongolia,  OTLLC, Erdenes Oyu Tolgoi LLC, Turquoise Hill and Rio Tinto, since February 2013.  The discussions to date have  focused  on  issues  arising from  Entrée’s  exclusion  from  the  Oyu  Tolgoi  Investment Agreement,  including  the  fact  that the Government of Mongolia does not have a full 34% interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property; the fact  that  the  mining  licences  integral  to  future underground operations  are  held by  more  than  one corporate  entity;  and the fact that Entrée does not benefit from the stability that it would otherwise have if it were a party to the  Oyu Tolgoi Investment Agreement.  No agreements have been finalized.  Royalties  The  Minerals  Law  of  Mongolia  provides  for  the  payment  of  a  royalty  for  exploitation  of  a  mineral  resource  (the  regular royalty).  In general, the regular royalty is calculated on the basis of the sales value of all extracted products  sold or loaded to be sold, and of all products utilized.  Depending on the type of mineral, the regular royalty ranges  from a base rate of 2.5% to 5%.  The applicable regular royalty rate for copper, silver, molybdenum and exported  gold is 5%.  In addition, an additional royalty amount may be payable depending on the market value in excess of a  designated base value of the relevant product (the surtax royalty).   If  the  State  is  an  equity  participant  in  the  exploitation  of  a  Strategic  Deposit,  the  licence  holder  is  permitted  to  negotiate with the Government of Mongolia to exchange the Government’s equity interest in the licence holder  for  an  additional  royalty  payable  to  the  Government  (a  special  royalty),  the  percentage  of  which  would  vary  depending on the particulars of the Strategic Deposit, but which cannot exceed 5%.  The special royalty would be  paid in addition to the regular royalty and, if applicable, a surtax royalty.    Geology and Mineralization  The Oyu Tolgoi deposits, including those within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, host copper‐gold porphyry and  related  high‐sulphidation  copper‐gold  deposit  styles.    Mineralization  identified  in  the  Shivee  West  Property  consists of low‐sulphidation epithermal mineralization styles.  The Oyu Tolgoi porphyry deposits are hosted within the Palaeozoic Gurvansayhan Terrane.  Lithologies identified  to  date  in  the  Gurvansayhan  Terrane  include  Silurian  to  Carboniferous  terrigenous  sedimentary,  volcanic‐rich  sedimentary,  carbonate,  and  intermediate  to  felsic  volcanic  rocks.    The  sedimentary  and  volcanic  units  are  42  intruded by Devonian granitoids and Permo‐Carboniferous diorite, monzodiorite, granite, granodiorite, and syenite  bodies, which can range in size from dykes to batholiths.  The  Hugo  Dummett  deposits  (Hugo  North/Hugo  North  Extension  and  Hugo  South)  contain  porphyry‐style  mineralization associated with quartz monzodiorite intrusions, concealed beneath a sequence of Upper Devonian  and  Lower  Carboniferous  sedimentary  and  volcanic  rocks.    The  deposits  are  highly  elongated  to  the  north‐ northeast and extend over at least 3 km.  The Hugo North/Hugo North Extension deposits occur within easterly‐ dipping  homoclinal  strata  contained  in  a  north‐northeasterly  elongated,  fault‐bounded  block.    The  northern  portion of this block is cut by several northeast‐striking faults near the boundary between the Oyu Tolgoi mining  licence and the Shivee Tolgoi mining licence.  Deformation is dominated by brittle faulting.   Host rocks at Hugo North/Hugo North Extension deposits consists of an easterly‐dipping sequence of volcanic and  volcaniclastic  strata  correlated  with  the  lower  part  of  the  Devonian  Alagbayan  Group,  and  quartz  monzodiorite  intrusive,  rocks  that  intrude  the  volcanic  sequence,  and  a  large  post‐mineral  biotite  granodiorite.    The  highest‐ grade  copper  mineralization  in  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  deposits  is  related  to  a  zone  of  intensely  stockworked to sheeted quartz veins.  The high‐grade zone is centred on thin, east‐dipping quartz monzodiorite  intrusions or within the apex of the large quartz monzodiorite body, and extends into adjacent basalt.  Bornite is  dominant  in  the  highest‐grade  parts  of  the  deposit  (3‐5%  copper)  and  is  zoned  outward  to  chalcopyrite  (2%  copper).  At grades of <1% copper, pyrite‐chalcopyrite dominates.  Elevated gold grades in the Hugo North/Hugo  North Extension deposits occur within the up‐dip (western) portion of the intensely‐veined, high‐grade core, and  within a steeply‐dipping lower zone cutting through the western part of the quartz monzodiorite.  The  Hugo  North  Extension  occurs  within  moderately  east  dipping  (65°  to  75°)  strata  contained  in  a  north‐ northeasterly‐elongate fault‐bounded block.  The deposit is cut by several northeast‐striking faults and fault splays  near  the  boundary  with  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence.    Other  than  these  northeasterly  faults,  the  structural  geometry and deformation history of the Hugo North Extension is similar to that of Hugo North.  The  Heruga  deposit  is  the  most  southerly  of  the  currently  known  deposits  within  the  Oyu  Tolgoi  Trend.    The  deposit is a copper‐gold‐molybdenum porphyry deposit and is zoned with a molybdenum‐rich carapace at higher  elevations overlying gold‐rich mineralization at depth.  The top of the mineralization starts 500‐600 m below the  present  ground  surface.    Quartz  monzodiorite  bodies  intrude  the  Devonian  augite  basalts  as  elsewhere  in  the  district.  Non‐mineralized dykes, comprising about 15% of the volume of the deposit, cut all other rock types.  The  deposit is transected by a series of north‐northeast‐trending vertical fault structures that step down 200 m to 300  m at a time to the west and have divided the deposit into at least two structural blocks.    High‐grade copper and gold intersections show a strong spatial association with contacts of the mineralized quartz  monzodiorite porphyry intrusion in the southern part of the deposit.  At deeper levels, mineralization consists of  chalcopyrite and pyrite in veins and disseminated within biotite‐chlorite‐albite‐actinolite‐altered basalt or sericite‐ albite‐altered  quartz  monzodiorite.    The  higher  levels  of  the  orebody  are  overprinted  by  strong  quartz‐sericite‐ tourmaline‐pyrite alteration where mineralization consists of disseminated and vein‐controlled pyrite, chalcopyrite  and molybdenite.  A  number  of  prospects  have  been  identified  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project  through  reconnaissance  evaluation,  geochemical  sampling  and  geophysical  surveys.    Some  targets  have  preliminary  drill  testing.    The  Entrée/Oyu Tolgoi JV Project retains exploration potential for porphyry and epithermal‐style mineralization.  History  Entrée’s  interest  in  the  Project  commenced  in  2002,  when  an  option  agreement  was  signed  with  a  private  Mongolian company over the Shivee Tolgoi and Javhlant exploration licences.  Entrée subsequently purchased the  licences in 2003, and they were converted to mining licences in 2009.  The details of the Entrée/Oyu Tolgoi JV are  43  summarized above under “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, Mongolia – Mineral Tenure,  Royalties and Agreements – Joint Venture Agreement”.  Work  completed  in  the  Project  area  has  included:  surface  reconnaissance  mapping;  geochemical  sampling  (trenching, conventional  and  mobile  metal  ion  soil  sampling,  rock  chip  and  grab  sampling,  and  stream  sediment  and  pan  concentrate  sampling);  geophysical  surveys  (IP,  regional  magnetic,  ground  magnetometer,  and  high‐ resolution  magnetotelluric  surveys);  interpretation  of  satellite  imagery;  RC,  polycrystalline  (“PCD”),  and  core  drilling;  metallurgical  testwork;  mining,  geotechnical,  and  hydrogeological  studies;  and  social  and  environmental  studies.  Drilling and Sampling  Approximately 250,000 m of drilling in approximately 250 holes has been completed within the Shivee Tolgoi and  Javhlant mining licences between 2004 and the effective date of the 2018 Technical Report.  Core drill holes are  the  principal  source  of  geological  and  grade  data.    A  small  percentage  of  the  drilling  total  comes  from  RC  or  combined RC/core drilling and from PCD drilling.    Core  drilling  includes  71  drill  holes  totalling  97,252  m  on  the  Hugo  North  Extension  deposit  and  46  drill  holes  totalling 67,844 m on the Heruga deposit.  Entrée has completed 65 core holes totalling 38,244 m and 34 RC holes  totalling 4,145 m within the Shivee West Property.    There  has  been  no  drilling  within  the  Shivee  West  Property  since  2011.    There  has  been  no  drilling  on  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property since 2016 up to the effective date of the 2018 Technical Report.  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property Drilling  Most holes at Hugo North and Hugo North Extension were collared with PQ drill rods (85 millimetre (“mm”) core  diameter)  and  were  reduced  to  HQ  size  drill  rods  (63.5  mm)  at  depths  of  around  500  m  prior  to  entering  the  mineralized  zone.    A  small  percentage  were  reduced  to  NQ  size  (47.6  mm)  and  a  few  holes  have  continued  to  depths of about 1,300 m using PQ diameter.  Many of the deeper holes were drilled as “daughter” holes (wedges)  from a PQ diameter “parent” drill hole.  Collar survey methods were similar for core and RC drill holes.  Proposed  drill  hole  collars  and  completed  collars  are  surveyed  by  a  hand‐held  global  positioning  system  (“GPS”)  unit  for  preliminary interpretations.  After the hole is completed, it is re‐surveyed using a Nikon theodolite instrument.    RC drill holes were typically not down‐hole surveyed.  In general, most RC holes are less than 100 m in depth and  therefore unlikely to experience excessive deviations in the drill trace.  OTLLC uses down‐hole survey instruments  to  collect  the  azimuth  and  inclination  at  specific  depths  of  the  core  drill  holes  for  most  of  the  diamond  drilling  programs.    Six  principal  types  of  survey  method  have  been  used  over  the  duration  of  the  drilling  programs,  including Eastman Kodak, Flexit, Ranger, gyro, and north‐seeking gyro methods.  Recovery data were not collected for the RC drill programs.  OTLLC’s geology staff measure core recovery and rock  quality designation (“RQD”) during core drilling programs.  In general, OTLLC reports that core recoveries obtained  by the various drilling contractors have been very good, averaging between 97% and 99% for all of the deposits.   RQD was not recorded for Heruga core, nor was geotechnical logging undertaken.  The  logging  comprised  capture  of  geological,  alteration,  and  mineralization  data.    In  August  2010,  OTLLC  implemented a digital logging data capture using the acQuire system, replacing the earlier paper logging.  Density  data  have  been  collected  using  water  immersion  methods,  with  a  calliper  method  used  as  a  quality  assurance/quality control check.  44  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property Sampling  Drill core was halved using a saw and sampled on 2 m intervals.    Independent  analytical  laboratories  used  during  the  analytical  programs  have  included  SGS,  ALS  (primary  laboratories) and Bondar Clegg, Chemex, Genalysis, and Actlabs (secondary laboratories).  ALS and SGS currently  act as the secondary laboratories for each other.  The on‐site sample preparation facility has been managed by SGS  and its predecessor companies since 2002.    Sample  preparation  protocols  were  in  line with  industry norms,  consisting  of crushing  to  a  nominal  90%  at  3.35  mm, and pulverizing to a nominal 90% at 75 micrometres (“µm”) (200 mesh).    Until  September  2011,  all  samples  submitted  to  SGS  (Mongolia)  were  routinely  assayed  for  gold,  copper,  iron,  molybdenum,  arsenic  and  silver.    Copper,  molybdenum,  silver,  and  arsenic  were  determined  by  acid  digestion  followed  by  an  atomic  absorption  spectroscopy  (“AAS”)  finish.    Gold  was  determined  using  a  30  gram  (“g”)  fire  assay fusion.  After 2011, fluorine assays were requested.  ALS (Vancouver) was appointed the primary laboratory  for  the  high‐resolution  multi‐element  inductively‐coupled  plasma‐mass  spectroscopy  (ICP‐MS)  suite,  and  LECO  sulphur and carbon analyses.  A trace element composites (“TEC”) program was undertaken in addition to routine  analyses.  The composites were subject to multi‐element analyses comprising a suite of 47 elements determined  by  inductively‐coupled  plasma  optical  emission  spectroscopy/mass  spectrometry  (“ICP‐OES/MS”).    Additional  element  analyses  included  mercury  by  cold  vapour  AAS,  fluorine  by  KOH  fusion/specific  ion  electrode,  and  carbon/sulphur by LECO furnace.  All  programs  since  2003  have  included  submission  of  QA/QC  samples,  consisting  of  blank  samples,  standard  reference materials (“SRMs”), duplicate samples, and check samples.  For most of the drill programs, OTLLC has  maintained a check assay program sending approximately 5% of assayed pulps to secondary laboratories.  Samples were always attended or locked in a sample dispatch facility.  Sample collection and transportation have  always  been  undertaken  by  company  or  laboratory  personnel  using  company  vehicles.    Chain‐of‐custody  procedures consisted of filling out sample submittal forms that were sent to the laboratory with sample shipments  to make certain that all samples were received by the laboratory.  Shivee West Property Drilling  Core  holes  were  either  completely  drilled at  PQ  or  HQ  sizes,  although some  holes  were  PQ  reduced  to  HQ,  and  others PQ reduced to HQ to NQ.  Drill hole collars were surveyed at the end of each field season by Geocad Co. Ltd., a surveying company based in  Ulaanbaatar, using differential GPS equipment.  Entrée downhole‐surveyed all core holes at approximately 50 m  intervals using a Sperry Sun instrument.  No downhole surveys were undertaken for RC holes.  Most RC holes are  shallow and vertical, and unlikely to have significant deviation.  Core recoveries obtained by the drilling contractor  were very good, except in localized areas of faulting or fracturing.  Core was logged for lithology, mineralization and alteration, and geological structures.  Shivee West Property Sampling  The 2011 RC holes were sampled on 1 m intervals from collar to planned depth.  Drill core was halved using a saw and sampled on 2 m intervals.    45  Independent  analytical  laboratories  used  during  the  analytical  programs  included  SGS  for  the  core  drilling,  and  Actlabs for RC samples.   Sample  preparation  of  drill  core  consisted  of  crushing  to  85%  passing  3.35  mm,  followed  by  pulverizing  to  90%  passing 75 μm.  Gold analysis was undertaken using a 30 g fire assay method.  Copper, silver, and molybdenum  were determined by AA.    RC samples were pulverized to at least 95% passing 75 µm.  Gold and silver analyses were undertaken using a 30 g  fire assay method.  Field  blank,  commercial  SRMs,  and  quarter‐core  duplicate  samples  (for  RC  programs,  field  duplicates)  were  included in the sample submissions.    Unsampled core was never left unattended at the rig; boxes are transported to the core logging facility at the camp  site twice daily under a geologist or geologist‐technician’s supervision.  Sampled core was immediately sealed and  stored in a fenced facility at the camp site. Samples were delivered under lock and key by Entrée personnel directly  to  the  laboratory  in  Ulaanbaatar  on  an  approximate  weekly  basis  and  using  a  chain‐of‐custody  form  to  record  transport and receipt of samples.  Data Verification  OTLLC  and  its  predecessor  Ivanhoe  Mines  reviewed  assay  quality  control  sample  results  supporting  drill  hole  sample assaying on a monthly basis and prepared monthly and quarterly QA/QC reports.  These reports describe a  systematic monitoring and response to identified issues.  In 2011 Ivanhoe Mines reported on an internal review,  including laboratory audits, quality assurance procedures, quality control monitoring, and database improvements  at  Oyu  Tolgoi  for  the  period  2008  to  2010.    Recommendations  from  this  review  were  implemented  or  under  advisement. No material issues were identified in these reports.  A number of data reviews have been undertaken by independent consultants as part of preparation of technical  reports on the Project.  Wood  reviewed  drilling,  sampling,  and  QA/QC  procedures,  and  inspected  drill  core,  core  photos,  core  logs,  and  QA/QC  reports  during  2011  site  visits.    During  this  period,  Wood  also  led  the  preparation  of  updated  geological  models related to the Oyut and Hugo North deposits, including the Hugo North Extension.    The data verification completed by OTLLC and its predecessor companies, and the independent data verification  completed by others, including Wood, are sufficient to conclude the drill hole database is reasonably free of errors  and suitable to support mineral resource estimation.  Metallurgical Testwork  Detailed metallurgical testwork has been completed on the Oyut (within the Oyu Tolgoi mining licence) and Hugo  North/Hugo North Extension deposits, and includes flotation, comminution, locked cycle and mineralogical studies.   Metallurgical studies for Heruga include liberation analysis, and bulk flotation and open circuit cleaning testwork.  Included in the flotation testwork program was some work on ore hardness and grindability.  The  first  phase  of  the  development  of  the  Oyu  Tolgoi  mine  process  facilities  was  completed  with  concentrator  commissioning  in  2013.  Testwork  results  and  operations  data  have  been  used  to  develop  and  update  the  throughput models and metallurgical predictions, as well as to guide designs for the second development phase.   The second phase will include a concentrator conversion, consisting of additional equipment required to process  the  changing  semi‐autogenous  grind  (“SAG”):ball  mill  power  ratio  and  higher‐grade  Hugo  North/Hugo  North  Extension ore.   46  Throughput algorithms were developed during comminution modelling.  The volumetric capacity limit in base data  template  31  (“BDT31”)  that  was  used  in  OTLLC’s  2014  Oyu  Tolgoi  Feasibility  Study  was  5.5  kilotonnes  per  hour  (“kt/h”) (121 kilotonnes per day (“kt/d”), 44.3 million tonnes per annum (“Mt/a)).  After a review of the volumetric  capacity in OTLLC’s OTFS16, this was reduced to 5.0 kt/h (110 kt/d, 40 Mt/a).  As a result, for the preparation of the  OTFS16 production schedule for the Oyu Tolgoi operation, the plant throughput volumetric limit was changed from  5.5 kt/h to 5.0 kt/h and the instantaneous throughput was increased by 2.2%.  Further elevation and revision of  the limit is quite likely as de‐bottlenecking and optimization of the plant continues.  The OTFS16 limit has already  been  reached  and  may  be  exceeded  as  the  Oyut  ore  is  treated.    For  Heruga,  throughput  is  not  modeled,  but  instead is limited to 33.25 Mt/a.  Hugo  North/Hugo  North  Extension  recoveries  for  copper,  gold,  and  silver  are  based  on  BDT31,  and  derived  equations.  For Heruga, copper recoveries are based on the KM2133 testwork results with recoveries ranging up to  86.5%  copper  and  producing  concentrate  grades  of  25%  by  weight  copper.    The  gold  and  silver  recoveries  are  based on the Hugo North/Hugo North Extension projections.  Copper assays vary with higher‐grade Hugo North/Hugo North Extension production and increased bornite content  early in the block cave.  The peak grades from underground bornite‐bearing ores are moderated by simultaneous  treatment  of  large  amounts  of  Oyut  ore  in  2022‐2026.    The  high  copper  content,  especially  with  a  high  copper:sulphur ratio, is attractive to most smelters as it provides high copper yield while not taxing acid recovery  and  handling  systems.    The  peak  anticipated  concentrate  grades  of  30%‐35%  copper  are  projected  from  2022  through  2030.    The  average  grades  presented  in  the  OTFS16  after  concentrator  conversion  are  expected  to  be  competitive with other imports to the Chinese market at 28% copper.  The significant variability in precious metals  content may require shifts in concentrate allocations to smelters.    Arsenic and fluorine are the only penalty elements that have been identified in the Oyut, Hugo North/Hugo North  Extension  deposits.    Enargite  is  the  primary  arsenic  carrier  in  these  deposits,  although  tennantite  is  locally  important.    For  arsenic  in  copper  concentrate,  the  production  model  assigns  a  rate  of  $2/t/1,000  ppm  above  a  3,000 ppm threshold up to the rejection level of 5,000 ppm.  For fluorine, the production model assigns a rate of  $2/t/100 ppm above a 300 ppm threshold up to the rejection level of 1,000 ppm.  The penalties are in line with  terms from custom smelters. It has been reported that no fluorine penalties have been applied under the contract  terms in operation since sales commenced in late 2013, so some conservatism is inherent in the NSR estimates.  Bismuth  and  fluorine  were  present  at  penalty  levels  for  testwork  concentrates  generated  for  the  Heruga  mineralization.  Mineral Resource Estimation  The  database  used  for  the  estimation  of  mineral  resources  for  the  Hugo  North  Extension  deposit  consists  of  samples and geological information from 37 drill holes, including wedge (daughter) holes, totalling approximately  54,546  m.    The  database  was  closed  for  estimation  purposes  as  of  February  14,  2014.    The  database  used  to  estimate the mineral resources for the Heruga deposit consists of samples and geological information from 43 drill  holes, including wedge holes, totalling 58,276 m.  The database was closed for estimation purposes as of June 21,  2009.    OTLLC  produced  three‐dimensional  (“3D”)  geological  models  of  the  major  structures  and  lithological  units.    The  lithological shapes and faults, together with copper and gold grade shells and deposit zones, constrain the grade  analysis and interpolation. Typically, the faults form the first order of hard boundaries constraining the lithological  interpretation.  Drill hole assay composites of 5 m lengths were used for both Hugo North/Hugo North Extension and Heruga. Bulk  density values were composited into 5 m fixed‐length downhole values for Heruga.  A straight composite was used  for Hugo North/Hugo North Extension.    47  A  strategy  of  soft,  firm,  and  hard  (“SFH”)  boundaries  was  implemented  to  account  for  domain  boundary  uncertainty  (dilution)  and  to  reproduce  the  input  grade  sample  distribution  in  the  block  model.    Variographic  analysis  was  completed.    Both  copper  and  gold  in  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  area  displayed  short  ranges for the first variogram structure and moderate to long ranges for the second variogram structure (where  modelled).  The nugget variance tended to be low to moderate in all the domains assessed.  At Heruga, copper,  gold, and molybdenum showed relatively short first variogram structures and long second variogram structures of  250‐300 m.  Copper and gold showed relatively low nuggets, whereas molybdenum was moderate to high.  The  block  caving  method  envisioned  for  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  area  does  not  allow  for  consideration of selectivity.  A sub‐celled model with parent block dimensions equal to 15 m x 15 m x 15 m and  minimum sub‐block dimensions down to 5 m x 5 m x 5 m was used for resource estimation.  The actual sub‐block  sizes  in  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  model  vary  as  necessary  to  fit  the  specified  boundaries  of  the  wireframes used to tag the block model.  The block models were coded according to zone, lithological domain, and  grade shell.  For Hugo North/Hugo North Extension, sub‐celling was used to honour lithology, grade, and structural  contacts.    Blocks  above  topography  were  removed  from  the  block  model.  Non‐mineralized  units  were  flagged  using a lithology code and were excluded during the interpolation process.  Blocks in the Hugo North/Hugo North  Extension  model  were  assigned  an  estimation  domain  using  a  combination  of  grade  shells  or  alteration  and  lithology.  Modelling of Hugo North/Hugo North Extension consisted of grade interpolation by ordinary kriging (“OK”), except  for bulk density, which was interpolated using a combination of simple kriging and inverse distance weighting to  the second power (“ID2”).  Restricted and unrestricted grades were interpolated to allow calculation of the metal  removed  by  outlier  restriction.    Grades  were  also  interpolated  using  nearest‐neighbour  (“NN”)  methods  for  validation purposes.  Blocks and composites were matched on estimation domain.  Three estimation passes were  used.    The Heruga block model was coded according to zone, lithological domain, and grade shell.  Modelling consisted of  grade  interpolation  by  OK.    As  part  of  the  model  validation,  grades  were  also  interpolated  using  NN,  inverse  distance weighting to the third power (“ID3”), and OK of uncapped composites.  Density was interpolated by ID3.   Three estimation passes were used.    Measured,  Indicated,  and  Inferred  confidence classifications  were  assigned  to  blocks  at  Hugo North/Hugo  North  Extension using a combination of a preliminary block classification using a script based on distance to a drill hole  and  number  of  drill  holes  used  to  estimate  a  block,  generation  of  probability  model  for  the  three  confidence  categories, and manual cleaning using polygons generated in sectional view.  There  are  no  Measured  or  Indicated  mineral  resources  at  Heruga.    Interpolated  cells  were  classified  as  Inferred  mineral  resources  if  they  fell  within  150  m  of  a  drill  hole  composite.    All  mineralization  at  Heruga  is  currently  classified as Inferred mineral resources.  Once  the  underground  3D  constraining  shapes  were  generated,  mineral  resources  were  stated  for  those  model  cells  within  the  constraining  underground  stope‐block  shapes  that  met  a  given  copper  equivalent  cut‐off  grade.   The  optimized  block  cave  shape  used  for  the  considerations  of  reasonable  prospects  for  eventual  economic  extraction  was  created  in  2012,  using  assumptions  contained  in  base  data  template  29  (“BDT29”),  comprising  metal  prices  of  $3.00/lb  copper  and  $970.00/oz  gold.    The  current  mineral  resource  estimate  uses  pricing  developed  in  BDT31  during  2014.    BDT31  has  not  been  updated.    The  BDT31  copper  equivalent  formula  incorporates  copper,  gold,  silver,  and  molybdenum.    The  assumed  metal  prices  are  $3.01/lb  for  copper,  $1,250.00/oz for gold, $20.37/oz for silver and $11.90/lb for molybdenum.  Metallurgical recoveries for gold, silver,  and  molybdenum  are  expressed  as  percentages  relative  to  copper  recovery.    Different  metallurgical  recovery  assumptions  lead  to  slightly  different  copper  equivalent  formulas  for  each  of  the  deposits.    In  all  cases,  the  metallurgical  recovery  assumptions  are  based  on  metallurgical  testwork.    All  elements  included  in  the  copper  equivalent  calculation  have  a  reasonable  potential  to  be  recovered  and  sold  except  for  molybdenum.   48  Molybdenum  grades  are  only  considered  high  enough  to  potentially  support  construction  of  a  molybdenum  recovery circuit at Heruga, and hence the recoveries of molybdenum are zeroed out for Hugo North Extension.  Cut‐off grades were determined using BDT31 assumptions.  The NSR per tonne of mill feed material was required  to  be  equal  to  or  exceed  the  production  cost  of  a  tonne  of  mill  feed  for  an  operation  to  break  even  or  make  money.  For the underground mine, the break‐even cut‐off grade needs to cover the costs of mining, processing,  and general and administrative (“G&A”).  A NSR of $15.34/t would be required to cover costs of $8.00/t for mining,  $5.53/t  for  processing  and $1.81/t  for  G&A.   This  translates  to  a  CuEq  break‐even  underground cut‐off grade of  approximately  0.37%  CuEq  for  Hugo  North  Extension  mineralization.   Inferred  mineral  resources  at  Heruga  have  been constrained using a CuEq cut‐off of 0.37%.  Mineral Resource Statement  Mineral resources are reported using the 2014 CIM Definition Standards for Hugo North Extension in Table 3 below  and for Heruga in Table 4.  OTLLC staff prepared the estimates.  Mineral resources are reported for the Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  inclusive  of  those  mineral  resources  that  have  been  converted  to  mineral  reserves,  and  on  a  100% basis.  Mineral resources that are not mineral reserves do not have demonstrated economic viability.  The  estimates have an effective date of January 15, 2018.  Areas of uncertainty that could materially affect the mineral resource estimates include the following:  commodity  pricing;  interpretations  of  fault  geometries;  effect  of  alteration  as  a  control  on  mineralization;  lithological  interpretations  on  a  local  scale,  including  dyke  modelling  and  discrimination  of  different  quartz  monzodiorite  phases;  geotechnical  assumptions  related  to  the  proposed  block  cave  design  and  material  behaviour;  metal  recovery assumptions; additional dilution considerations that may be introduced by a block cave mining method;  assumptions as to operating costs used when assessing reasonable prospects of eventual economic extraction; and  changes  to  drill  spacing  assumptions  and/or  the  number  of  drill  hole  composites  used  to  support  confidence  classification categories.  Table 3 – Mineral Resource Summary Table, Hugo North Extension Classification  Indicated  Inferred  Classification  Indicated  Inferred  CuEq Cut‐Off  Tonnage  Grade Cu  Grade Au  Grade Ag  Grade CuEq  (%)  0.37  0.37  (Mt)  122  174  (%)  1.68  1.00  (g/t)  0.57  0.35  (g/t)  4.21  2.73  (%)  2.03  1.21  CuEq Cut‐Off  Tonnage  Contained Cu  Contained Au  Contained Ag  (%)  0.37  0.37  (Mt)  122  174  (Mlb)  4,515  3,828  (koz)  2,200  2,000  (koz)  16,500  15,200  Notes to accompany Hugo North Extension mineral resource table:  1.  Mineral resources have an effective date of January 15, 2018.   2.  Mineral resources are reported inclusive of the mineral resources converted to mineral reserves.  Mineral resources that are  not mineral reserves do not have demonstrated economic viability.  3.  Mineral  resources  are  constrained  within  three‐dimensional  shapes  and  above  a  CuEq  grade.  The  CuEq  formula  was  developed in 2016, and is CuEq16 = Cu + ((Au*AuRev) + (Ag*AgRev) + (Mo*MoRev)) ÷ CuRev; where CuRev = (3.01*22.0462);  AuRev  =  (1250/31.103477*RecAu);  AgRev  =  (20.37/31.103477*RecAg);  MoRev  =  (11.90*0.00220462*RecMo);  RecAu  =  Au  recovery/Cu  recovery;  RecAg  =  Ag  recovery/Cu  recovery;  RecMo  =  Mo  recovery/Cu  recovery.    Differential  metallurgical  recoveries  were  taken  into  account  when  calculating  the  copper  equivalency  formula.    The  metallurgical  recovery  relationships  are  complex  and  relate  both  to  grade  and  copper:sulphur  ratios.    The  assumed  metal  prices  are  $3.01/lb  for  copper, $1,250.00/oz for gold, $20.37/oz for silver, and $11.90/lb for molybdenum. Molybdenum grades are only considered    49  high  enough  to  support  potential  construction  of  a  molybdenum  recovery  circuit  at  Heruga,  and  hence  the  recoveries  of  molybdenum are  zeroed  out for Hugo North Extension.  A NSR of  $15.34/t would be  required to cover  costs of $8.00/t for  mining,  $5.53/t  for  processing  and  $1.81/t  for  G&A.    This  translates  to  a  CuEq  break‐even  underground  cut‐off  grade  of  approximately 0.37% CuEq for Hugo North Extension mineralization.    4.  Considerations  for  reasonable  prospects  for  eventual  economic  extraction  included  an  underground  resource‐constraining  shape that was prepared on vertical sections using economic criteria that would pay for primary and secondary development,  block‐cave mining, ventilation, tramming, hoisting, processing, and G&A costs.  A primary and secondary development cost of  $8.00/t and a mining, process, and G&A cost of $12.45/t were used to delineate the constraining shape cut‐off.    5.  Mineral  resources  are  stated  as  in  situ  with  no  consideration  for  planned  or  unplanned  external  mining  dilution.    The  contained copper, gold, and silver estimates in the mineral resource table have not been adjusted for metallurgical recoveries.    6.  Mineral  resources  are  reported  on  a  100%  basis.    OTLLC  has  a  participating  interest  of  80%,  and  Entrée  has  a  participating  interest  of  20%.    Notwithstanding  the  foregoing,  in  respect  of  products  extracted  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  pursuant to mining carried out at depths from surface to 560 m below surface, the participating interest of OTLLC is 70% and  the participating interest of Entrée is 30%.    7.  Figures have been rounded as required by reporting guidelines and may result in apparent summation differences.      Table 4 – Mineral Resource Summary Table, Heruga 50  Inferred  Classification  Heruga within the  Entrée/Oyu Tolgoi  JV Property  Inferred  Classification  Heruga within the  Entrée/Oyu Tolgoi  JV Property  CuEq Cut‐Off  Tonnage  Cu Grade  Au Grade  Ag Grade  (%)  (Mt)  (%)  (g/t)  (g/t)  Mo Grade  (g/t)  CuEq  Grade (%)  0.37  1,700  0.39  0.37  1.39  113.2  0.64  CuEq Cut‐Off  Tonnage  Contained Cu  Contained Au  Contained Ag  Contained Mo  (%)  (Mt)  (Mlb)  (koz)  (koz)  (Mlbs)  0.37  1,700  14,604  20,410  75,932  424  Notes to accompany Heruga mineral resource table:  1.  Mineral resources have an effective date of January 15, 2018.     2.  Mineral  resources  are  constrained  within  three‐dimensional  shapes  and  above  a  CuEq  grade.  The  CuEq  formula  was  developed in 2016, and is CuEq16 = Cu + ((Au*AuRev) + (Ag*AgRev) + (Mo*MoRev)) ÷ CuRev; where CuRev = (3.01*22.0462);  AuRev  =  (1250/31.103477*RecAu);  AgRev  =  (20.37/31.103477*RecAg);  MoRev  =  (11.90*0.00220462*RecMo);  RecAu  =  Au  recovery/Cu  recovery;  RecAg  =  Ag  recovery/Cu  recovery;  RecMo  =  Mo  recovery/Cu  recovery.    Differential  metallurgical  recoveries  were  taken  into  account  when  calculating  the  copper  equivalency  formula.    The  metallurgical  recovery  relationships  are  complex  and  relate  both  to  grade  and  copper:sulphur  ratios.    The  assumed  metal  prices  are  $3.01/lb  for  copper, $1,250.00/oz for gold, $20.37/oz for silver and $11.90/lb for molybdenum.  A NSR of $15.34/t would be required to  cover  costs  of  $8.00/t  for  mining,  $5.53/t  for  processing  and  $1.81/t  for  G&A.    This  translates  to  a  CuEq  break‐even  underground cut‐off grade of approximately 0.37% CuEq for Heruga mineralization.  3.  Mineral  resources  are  stated  as  in  situ  with  no  consideration  for  planned  or  unplanned  external  mining  dilution.    The  contained  copper,  gold,  silver,  and  molybdenum  estimates  in  the  mineral  resource  table  have  not  been  adjusted  for  metallurgical recoveries.    4.  Mineral  resources  are  reported  on  a  100%  basis.    OTLLC  has  a  participating interest  of  80%,  and  Entrée  has  a  participating  interest  of  20%.    Notwithstanding  the  foregoing,  in  respect  of  products  extracted  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  pursuant to mining carried out at depths from surface to 560 m below surface, the participating interest of OTLLC is 70% and  the participating interest of Entrée is 30%.    5.  Figures have been rounded as required by reporting guidelines and may result in apparent summation differences.  Mineral Reserve Estimation  The  mineral  reserve  for  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  is  contained  within  the  Hugo  North  Extension  Lift  1  block cave mining plan.  The Hugo North/Hugo North Extension underground deposit is to be mined by a variant of  the block  cave  method, panel  caving.    This  approach  is to  manage the  risk  of drift  and pillar  damage  associated  with high abutment stresses and the high fractured rock mass (orebody).  The mine planning work conducted by  OTLLC was completed using industry‐standard mining software and techniques, and smelter terms as set forth in  the OTFS16.  The mineral reserve estimate is based on what is deemed minable when considering factors such as the footprint  cut‐off  grade,  the  draw  column  shut‐off  grade,  maximum  height  of  draw,  consideration  of  planned  dilution  and  internal barren rock.  Key assumptions used by OTLLC in estimation included:    Metal  prices  used  for  calculating  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  underground  NSR  are  $3.01/lb  copper, $1,250.00/oz gold, and $20.37/oz silver, based on long‐term metal price forecasts.    The  NSR  has  been  calculated  with  assumptions  for  smelter  refining  and  treatment  charges,  deductions  and payment terms, concentrate transport, metallurgical recoveries and royalties.    51   A  footprint  cut‐off  of  $46.00/t  NSR  and  column  height  shut‐off  of  $17.00/t  NSR  were  used  to  maintain  grade and productive capacity.  It is anticipated that further mine planning will examine lower shut‐offs  scenarios.  Mineral Reserve Statement  Mineral  reserves  for  Hugo  North  Extension  Lift  1  were  estimated  by  OTLLC  personnel  during  2014,  reviewed  by  OTLLC  as  part  of  the  OTFS16,  and  summarized  in  the  2016  OTLLC  Competent  Person’s  Annual  Report  (OTLLC,  2016g).    Wood has reviewed the estimate and notes that there has been no depletion or additional drilling or engineering  that  would  affect  the  mineral  reserve  estimate  for  the  Hugo  North  Extension  Lift  1,  and  therefore  the  effective  date of the mineral reserve estimate is the date of finalization of Wood’s review, which is January 15, 2018.  The mineral reserves for Hugo North Extension Lift 1 are summarized in Table 5 below.  Factors that may affect the mineral reserve estimates include commodity market conditions and pricing; unknowns  with respect to the overall interpretation of the Hugo North/Hugo North Extension geology, including faulting and  lithology; assumptions related to the design and geotechnical behaviour of the cave mining system, including, but  not limited to, the flow of material (ore and dilution) relative to the upward progression and lateral advance of the  cave and assumptions of the long‐term performance of the mine infrastructure (both support and production); and  assumptions related to the metal recovery in the mill and downstream processing, including, but not limited to,  metal recovery, mill throughput, contaminant elements (particularly arsenic and fluorine).  Table 5 – Mineral Reserves Statement, Hugo North Extension Lift 1  Classification  Tonnage (Mt)  Cu (%)  Au (g/t)  Ag (g/t)  Probable  Total Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  35  35  1.59  1.59  0.55  0.55  3.72  3.72  Notes to accompany mineral reserves table:  1. Mineral reserves were estimated by OTLLC personnel and have an effective date of January 15, 2018.   2. 3. For  the  underground  block  cave,  all  mineral  resources  within  the  cave  outline  have  been  converted  to  Probable  mineral  reserves.    No  Proven  mineral  reserves  have  been  estimated.    This  includes  low‐grade  Indicated  mineral  resource,  and  Inferred mineral resource assigned zero grade that is treated as dilution.   A footprint cut‐off NSR of $46.00/t and column height shut‐off NSR of $17.00/t were used define the footprint and column  heights.  An average dilution entry point of 60% of the column height was used.  The NSR calculation assumed metal prices  of $3.01/lb copper, $1,250.00/oz gold, and $20.37/oz silver.  The NSR was calculated with assumptions for smelter refining  and treatment charges, deductions and payment terms, concentrate transport, metallurgical recoveries, and royalties using  base data template 31.  Metallurgical assumptions in the NSR include recoveries of 90.6% for copper, 82.3% for gold, and  87.3% for silver.  4. Mineral resources are reported on a 100% basis.  OTLLC has a participating interest of 80%, and Entrée has a participating  interest of 20%.  Notwithstanding the foregoing, in respect of products extracted from the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property  pursuant to mining carried out at depths from surface to 560 m below surface, the participating interest of OTLLC is 70%  and the participating interest of Entrée is 30%.  5. Figures have been rounded as required by reporting guidelines and may result in apparent summation differences.      52  Mining Methods  The weak, massive nature of the Hugo North/Hugo North Extension deposit and the location between 700 m and  1,400  m  below  surface  make  it  well  suited,  both  geotechnically  and  economically,  to  large‐scale  cave  mining  methods.    Caving  methods  require  large,  early  capital  investment  but  are  generally  highly  productive  with  relatively low operating costs.  The long operating life of the mine is supportive of the initial capital investment and  results in a very low total cost on a production basis.  Hugo North/Hugo North Extension Lift 1, which has high copper and gold grades, will be mined as three panels.  A  panel is a defined contiguous portion of the overall cave footprint that is treated as a more‐or‐less independent  and sequenced mining/production area. The Hugo North Extension area is located at the northern portion of Panel  1.  Production will ramp up to an average of 95,000 t/d of ore to the mill during the planned peak production period  for the combined Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 from 2027 through 2035.  Overall production from the  combined  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1  is  planned  to  ramp  down  from  2035  to  completion  in  2039.   During the production life of the Hugo North Extension portion of Lift 1, the pre‐production period is planned to  begin in 2021 with the first drawbell in 2026, and production is to be completed in 2034.    The  majority  of  the  mine  infrastructure  required  to  support  the  successful  extraction  of  the  mineral  reserves  within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property will be located within the Oyu Tolgoi mining licence; however, the mining  method  is  consistent  across  both  Hugo  North  Lift  1  and  Hugo  North  Extension  Lift  1.    The  primary  life‐of‐mine  material handling system (conveyor to surface) will transport ore to the surface by means of a series of conveyors.  To support overall mining of Hugo North/Hugo North Extension Lift 1, five shafts, approximately 203 km of lateral  development,  6.8  km  of  vertical  raising  (raisebore  and  drop‐raise)  and  137,000  m3  of  mass  excavations  will  be  undertaken.  The Lift 1 levels are approximately 1,300 m below surface.  Of the 2,231 drawpoints planned for Hugo  North/Hugo North Extension Lift 1 and accessed from 52 extraction drifts, 238 drawpoints are located within the  Hugo  North  Extension  area.    For  Hugo  North  Extension  portion  of  Lift  1,  approximately  15.4  km  of  lateral  development and approximately 781 m of vertical raising will be required.    From the geotechnical perspective, Hugo North/Hugo North Extension is considered highly suitable for cave mining  methods, and the risks associated with caveability and propagation are considered to be low.  Fine fragmentation  is expected with all geotechnical domains, thus secondary breakage requirements are not expected to pose a risk  to  the  production  schedule  ramp‐up  or  full  production  rates.    The  Hugo  North  Extension  portion  of  Lift  1  is  anticipated to have a higher proportion of ‘Good’ ground conditions relative to Hugo North/Hugo North Extension  Lift 1 as a whole.  The costing of the underground has used a 60% Good ground and 40% Poor ground assumption  as  a  more  conservative  estimate  of  ground  control  costs.    The  mine  shafts  and  permanent  infrastructure  are  all  planned to be located outside of, or under, the predicted facture limits and “subsidence cone”.  The mining layout will include:     Apex  and  undercut  levels  to  provide  access  drifts  for  production  drills,  blasting  and  mucking  for  the  purpose  of  undercutting  the  ore  deposit  on  the  associated  lift.  The  undercut  drifts  are  planned  to  be  spaced on 28 m intervals, situated 17 m above and half‐way between the extraction drifts.  The apex drifts  will be situated 34 m above the extraction drifts at the top of the major apex pillars.   Extraction  drifts  and  drawbells  for  efficient  load‐haul‐dump  (“LHD”)  operation  to  draw  ore  from  the  associated  drawpoints,  using  an  El  Teniente‐style  (straight‐through)  drawbell  layout  on  a  15  m  spacing.   The extraction drifts are planned to be spaced 28 m apart, on centre.  The overall drawbell spacing layout  is 28 m x 15 m.  Within the drawbells, a drawcone centroid spacing of 10 m is used to promote interactive  draw from the cave.  53      Haulage  levels  to  collect  development  and  production  ore  material  from  the  extraction  and  undercut  levels, and transport it, using road trains, to crushers for size reduction.  The haulage level will be located  44 m below the extraction level.   Intake  ventilation  system  to  provide  fresh  air  to  the  mining  footprint  levels,  main  travel  ways,  mine  working  areas  and  to  underground  fixed  facilities.    Fresh  air  to  the  footprint  levels  is  planned  to  be  supplied through two sets of twin intake tunnels to the extraction fringe (perimeter) drifts.   Exhaust ventilation system to remove vitiated air from the mine.  Exhaust drifts in the exhaust level will  run the length of the deposit along the centre of the deposit axis.  Road  trains  will  haul  from  the  loading  chutes  to  the  primary  crushers  on  the  west  side  of  the  mining  footprint.   Crushed  material  will  be  transferred  by  a  series  of  conveyors  directly  to  the  surface  or  to  the  Shaft  2  hoisting  system.  Shaft 2 is intended to serve as the initial material handling route to surface until the conveyor‐to‐surface  is commissioned.    Overall  vertical  development  will  include  shaft  development,  ore/waste  passes  and  ventilation  raises.  With  the  exception of the shafts, vertical development is planned to use several methods, including raise bore, boxhole, and  drop‐raise.  The  underground  mine  requires  a  number  of  surface  facilities  to  support  the  underground  operations.  At  Hugo  North/Hugo North Extension Lift 1 these include: Shaft 1 area, production shaft farm, Shaft 4 area, and conveyor‐ to‐surface portal area.  For the purposes of the 2018 Technical Report, Shaft 4 was anticipated to be sunk on the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  to  a  depth  below  surface  of  1,149  m.    To  reach  the  Hugo  North  Lift  1  exhaust  gallery, approximately 1,020 m of lateral development will be required on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  A  batch plant may also be constructed within the property area.    The  underground  mobile  equipment  fleet  is  classified  into  seven  broad  categories,  including:    mucking  (LHDs);  haulage (road trains and articulated haul trucks); drilling (jumbos, production drills and bolting equipment); raise  bore  and  boxhole;  utilities  and  underground  support  (flatbeds,  boom  trucks,  fuel  and  lube  trucks,  explosive  carriers,  shotcrete  transmixers  and  sprayers,  etc.);  surface  support;  and  light  vehicles  (personnel  transports,  “jeeps”, tractors, etc.).  Major fixed equipment will include: material handling (crushing and conveying); fans and ventilation equipment;  pumping  and  water  handling  equipment;  power  distribution  equipment;  data  and  communications  equipment;  and maintenance equipment (fixed shop furnishing).  The overall processing schedule was balanced to meet the available mill hours.  The forecast production schedule  for Hugo North Extension Lift 1 is included in Figure 3.  Figure 3 – Hugo North Extension Lift 1 – Underground Material Movement and Average Grade   54  Note:  Figure prepared by Wood, 2017.  Hugo North EJV refers to Hugo North Extension Lift 1 within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Year 6  = 2021.  Recovery Methods  Entrée’s  share  of  products  will,  unless  Entrée  otherwise  agrees,  be  processed  at  the  OTLLC  facilities  by  paying  milling  and  smelting  charges.    The  OTLLC  facilities  are  not  intended  to be  profit  centres  and  therefore,  minerals  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  will  be  processed  at  cost.    OTLLC  will  also  make  the  OTLLC  facilities  available to Entrée at the same terms if spare processing capacity exists to process other suitable mill feed.    The  Phase  1  concentrator  was  commissioned  in  early  2013.    The  nameplate  processing  capacity  of  96  kt/d  was  achieved  in  August  2013.    The  process  plant  employs  a  conventional  SAG  mill/ball  mill/grinding  circuit  (“SABC”)  followed by flotation.  Phase 1 uses two grinding lines (Lines 1 and 2), each consisting of a SAG mill, two parallel ball mills, and associated  downstream equipment to treat up to 100 kt/d of ore from the Oyut open pit.  Operating data have been used in  Phase 2 design, which addresses the delivery of Hugo North/Hugo North Extension underground plant feed via Lift  1 in conjunction with open pit mining.    The intent of Phase 2 is to treat all the high‐value Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 ore delivered by the  mine,  supplemented  by  OTLLC’s  open  pit  ore  to  fill  the  mill  to  its  capacity  limit.  The  Phase  2  concentrator  development  program  will  optimize  the  concentrator  circuit  to  enable  it  to  maximise  recovery  from  the  higher‐ grade  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1  ore  and  to  allow  it  to  handle  higher  tonnage  throughput.   Components that require upgrading to accommodate the gradual introduction of ore from underground include:   the ball mill; rougher flotation circuit; flotation columns; concentrate filtration, thickening, and bagging areas; and  bagged storage facilities.  Reagents and media required will include lime, primary collector, secondary collector, frother, tailings flocculant,  water treatment chemicals, and grinding media.  With the addition of the concentrator conversion loads, the peak  operating load demand from the existing 220 kilovolt (“kV”) concentrator substation will increase by an estimated  20  megawatts  (“MW”)  (from  116‐136  MW),  and  the  nominal  operating  (diversified)  load  will  increase  by  an    55  estimated 19 MW (from 106‐125 MW).  The concentrator raw water demand varies seasonally.  Annual average  raw water demand is projected to be 0.45 cubic metre per tonne (“m3/t”) ore processed.  Project Infrastructure  Infrastructure  required  for  Phase  1  of  the  Oyu  Tolgoi  project  has  been  completed,  and  includes:  access  roads,  airport,  accommodation,  open  pit  and  quarries,  tailings  and  waste  rock  storage  facilities,  process  plant,  batch  plants, administration, warehousing, emergency, and maintenance facilities, power and water supply and related  distribution infrastructure, water and waste management infrastructure, heating and fuel storage.  Additional infrastructure that will be required to support Phase 2, or modifications to the Phase 1 infrastructure,  includes: construction of conveyor decline and shafts; construction of permanent underground facilities including  crushing  and  materials  handling,  workshops,  services,  and  related  infrastructure;  concentrator  conversion;  modifications to the electrical shaft farm substation, and upgrades to some of the distribution systems; expanded  logistical  and  accommodations  infrastructure;  underground  maintenance  and  fuel  storage  facilities;  expanded  water supply and distribution infrastructure; and expanded tailings storage (“TSF”) capacity.  OTLLC has a power purchase agreement with the Inner Mongolia Power Corporation to supply power to the Oyu  Tolgoi project.  The term of this agreement covers the commissioning of the business, plus the initial four years of  commercial  operations.    In  August  2014,  Turquoise  Hill  announced  that  OTLLC  had  signed  a  Power  Sector  Cooperation Agreement  (“PSCA”)  with  the Government of  Mongolia  for  the  exploration  of  a  Tavan Tolgoi‐based  independent  power  provider.    Participation  in  the  PSCA  met  OTLLC’s  obligation  in  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  to  establish  a  long‐term  power  supply  within  Mongolia  four  years  from  the  commencement  of  commercial  production.    Signing  of  the  PSCA  reset  the  four  years  obligation  while  the  opportunity  for  the  establishment of an independent power provider at Tavan Tolgoi was studied.   Environmental, Permitting and Social Considerations  Environmental Considerations  OTLLC has completed a comprehensive Environmental and Social Impact Assessment (“ESIA”) for the Oyu Tolgoi  project,  including  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    The  ESIA  is  a  summary  of  several  research  programs  and  reports,  including  the  following  baseline  studies:    climate  and  climate  change;  air  quality;  noise  and  vibration;  topography,  geology,  and  topsoil;  water  resources;  biodiversity  and  ecosystems;  population  and  demographics;  employment  and  livelihoods;  land  use;  transport  and  infrastructure;  archaeology;  cultural  heritage;  and  community  health,  safety,  and  security.    The  ESIA  also  sets  out  measures  through  all  project  phases  to  avoid,  minimise,  mitigate,  and  manage  potential  adverse  impacts  to  acceptable  levels  established  by  Mongolian  regulatory requirements and good international industry practice, as defined by the requirements of the Equator  Principles,  and  the  standards  and  policies  of  the  International  Finance  Corporation  (“IFC”),  European  Bank  for  Reconstruction and Development (“EBRD”), and other financing institutions.  In  addition  to  the  project  elements  identified  above,  certain  other  activities  and  facilities  are  expected  to  be  developed over time, either as part of or in support of the project, that do not constitute part of the project for the  purposes  of  the  ESIA.    These  include  project  expansion  to  support  an  increase  in  plant  feed  throughput  from  100,000  t/d  to  160,000  t/d  and  the  long‐term  power  supply.    While  the  impacts  of  these  project  elements,  and  their  mitigation  and  management,  are  not  directly  addressed  in  the  ESIA  they  are  considered  in  the  cumulative  impact assessment of the ESIA.  OTLLC  has  posted  environmental  bonds  to  the  Mongolian  Ministry  of  Environment,  Green  Development  and  Tourism  (“MEGDT”)  in  accordance  with  the  Minerals  Law  of  Mongolia  for  restoration  and  environmental  management work required for exploration and the limited development work undertaken at the site.  56  OTLLC  has  implemented  and  audited  an  environmental  management  system  (“EMS”)  that  conforms  to  the  requirements of ISO 14001:2004.    The  management  plans  developed  for  the  Oyu  Tolgoi  project  address  the  management  of  health,  safety,  environment,  and  social  aspects  associated  with  the  project.    The  management  plans  form  part  of  the  mine’s  Integrated Health, Safety, Environment and Community Management System (“HSECMS”).  The HSECMS has been  audited and is certified to ISO 14001 and OHSAS 18001.  Tailings Storage Facility The existing TSF is located 2 km east of the Oyut open pit, about 5 km southeast of the process plant, and within  the Oyu Tolgoi mining licence.  Conventional thickened tailings are currently deposited.  For the first 18 years of production, the TSF will consist of two cells, each approximately 4 km2 in size, to store a  total of 670 Mt of tailings.  The facility will be constructed in two stages, starting with Cell 1 and then continuing  with Cell 2.  Conventional thickened tailings are currently deposited in Cell 1.  The  TSF  receives  thickened  (60%  to  64%  solids  density)  tailings  from  the  tailings  thickeners  at  the  Oyu  Tolgoi  concentrator.  A floating barge pump station returns all supernatant reclaim water to the main process water pond  at  the  concentrator  for  reuse.  The  TSF  embankment  is  raised  each  year  using  a  downstream  methodology  to  ensure that sufficient storage capacity for ongoing tailings deposition, with flood storage and freeboard, is retained  at all times.  Water Management  The Gunii Hooloi basin extends 35 km to 70 km north of the Oyu Tolgoi site, and is the source of raw water for the  mining  operations.    Water  demand  for  the  Oyu  Tolgoi  facilities  has  been  calculated  at  between  588  litres  per  second (“L/s”) and 785 L/s, with an average yearly demand of 696 L/s, to meet a production rate of 100,000 t/d.   The Gunii Hooloi aquifer can meet the mine water requirements.  Updated hydrogeological modelling, completed  in 2013, demonstrates that the Gunii Hooloi aquifer is capable of providing 1,475 L/s.  Water  management  and  conservation  were  given  the  highest  priority  in  all  aspects  of  the  Oyu  Tolgoi  project  design.  The current water budget is based on the use of 550 L/s and operating performance of the concentrator  suggests this is a reasonable estimate.  The water consumption compares favourably with other large operations in  similar arid conditions.  Due to its proximity to the Oyut open pit, the Undai River has been diverted.  The river diversion system consists of  three components: a dam, diversion channel, and subsurface diversion  Closure and Reclamation Planning  Current closure planning is based on a combination of progressive rehabilitation and closure planning.  The Oyu  Tolgoi  Mine  Closure  Plan  for  OTLLC  was  completed  in  June  2012,  updated  in  2014,  and  is  based  on  the  design  status at that time.  Permitting Considerations  The  Minerals Law  of  Mongolia  (2006)  and Mongolian  Land  Law  (2002) govern  exploration,  mining, and  land use  rights for the Oyu Tolgoi project.  Water rights are governed by the Mongolian Water Law and the Minerals Law.   OTLLC has studied and continues to study the permitting and approval requirements for the development of the  Oyu  Tolgoi  project  including  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  and  maintains  a  permit  and  licencing  register.   OTLLC  personnel,  working  with  the  Mongolian  authorities,  have  developed  descriptions  of  the  permitting  57  processes and procedures for the Oyu Tolgoi project, including the underground development of the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property.  OTLLC has stated that permits have been obtained for underground mining.  Social Considerations  A  social  analysis  was  completed  through  the  commissioning  of  a  Socio‐Economic  Baseline  Study  and  the  preparation of a Social Impact Assessment (“SIA”) for the Oyu Tolgoi project.  The cumulative impact assessment  examined geographical areas, communities, and regional stakeholders that could be subject to cumulative impacts  from  further  developments  at  Oyu  Tolgoi  together  with  other  existing  or  planned  projects,  trends,  and  developments within the South Gobi region.    Community  and  social  management  plans,  procedures  and  strategies  have  been  developed.    The  surrounding  community (predominantly herders) and local government are kept fully informed about mine developments and  provide input and review of implementation of plans, procedures and strategies that directly affect them.  Markets and Contracts  Commodity pricing is based on pricing from the Turquoise Hill’s October 2016 Technical Report titled “2016 Oyu  Tolgoi  Technical  Report”,  which  uses  the OTFS16  as  a basis,  and  which  in  turn  is  based  on  reviews  of  long‐term  consensus estimates reported in public reports.    OTLLC has developed a marketing strategy for the Oyu Tolgoi project, including their portion of the mineralization  within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.    Under the terms of the Entrée/Oyu Tolgoi JVA (Article 12), Entrée retains the right to take the product in kind.  For  the  purposes  of  the  2018  Technical  Report,  it  has  been  assumed  that  Entrée  takes  control  of  its  portion  of  the  bagged concentrate and that the sales of concentrate will use the same approximate smelter terms, transport and  other marketing costs as for the OTLLC concentrate.  Wood did not review contracts, pricing studies, or smelter terms developed by OTLLC or its third‐party consultants  as  these  were  considered  by  OTLLC  to  be  confidential  to  OTLLC.    Instead,  Wood  relied  on  summary  pricing  and  smelting  information  provided  by  OTLLC  within  the  OTFS16  and  OTLLC’s  BDT31.    Based  on  the  review  of  this  summary information, the OTLLC smelter terms are similar to smelter terms that Wood is familiar with, and the  metal pricing is in line with Wood’s assessment of industry‐consensus long‐term pricing estimates.  Capital Cost Estimates  Phase  2  capital  cost  and  sustaining  cost  estimates  were  prepared  as  separate  and  independent  estimates.  The  overall Phase 2 capital cost and sustaining cost estimates are from the Phase 2 estimates in the OTFS16.     The  capital  cost  estimate  represents  the  overall  development  for  the  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1  underground  mine,  supporting  shafts,  the  concentrator  conversion  project,  and  the  infrastructure  expansion  project.    The  capital  estimate  also  includes  the  costs  associated  with  the  engineering,  procurement  and  construction management (“EPCM”) and owner’s project costs.  Costs include value‐added tax (“VAT”) and duties.   The overall estimated capital cost to design, procure, construct, and commission the complete expansion, inclusive  of  an  underground  block  cave  mine,  supporting  shafts,  concentrator  conversion,  and  supporting  infrastructure  expansion, is $5.093 billion.  Table 6 provides a summary of the overall capital cost estimate.   Sustaining  capital  costs  were  estimated  for  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1  in  the  OTFS16  for  tailings,  processing and underground mining, and infrastructure/other. Table 7 provides the overall sustaining capital cost  estimate for each area on a dollar‐per‐tonne processed basis.  Wood  reviewed  the  OTFS16  overall  capital  and  sustaining  capital  cost  estimates,  and  then  apportioned  the  estimates between the Oyu Tolgoi mining licence and the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property and derived Entrée’s 20%  attributable  portion  based  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA.    The  resulting  attributable  portions  of  the  capital  cost/sustaining  capital  cost  estimates  are  discussed  below  in  “Material  Mineral  Property  –  Entrée  Oyu/Tolgoi  JV  Project, Mongolia – Economic Analysis – 2018 Reserve Case”.   58  Table 6 – Overall Capital Cost Estimate Summary $ Millions  Concentrator expansion  Mine Shaft #2  Mine Shaft #3  Mine Shaft #4  Mine Shaft #5  59  Total  2016  2017  2018  2019  2020  2021  2022  —  —  —  29.2   62.6   53.0  145  194  209  246  31.7  85.5  —  —  9.7  6.0  63  11.4  28.2  46.9  46.3  75.5  23.2  30.2   —   —  69.8   66.8   16.8  66.6   80.3   17.1  —   —   —  —  —  —  —  —  Hugo North/Hugo North Extension Lift #1 U/G construction  1,730  159.0  358.1  428.0  440.9   224.3   97.3  22.2  Infrastructure and CHP  Misc Indirects  Detailed engineering  PMC / EPCM  Owners PM  Total expansion capital cost   (excluding VAT and duty and cont.)  VAT and duties  404  902  50.1  93.5  76.8  70.1   78.6   33.8  1.5  44.1  159.6  191.0  224.3   171.5   84.7  26.6  79  28.0  22.9  295  501  35.1  57.4  71.9  53.1  21.5  62.8  98.9  1.9   2.5   1.3  58.7   45.9   28.4  0.6  6.5  88.5   98.7   54.6  34.9  4,767  431.3  874.0  1,070.9  1,080.3   831.2   387.1  92.4  326  27.2  70.2  71.5  60.1   64.2   29.1  3.5  Expansion capital costs total expansion capital cost (including VAT  and Duty and Cont.)  5,093  458.5  944.2  1,142.4  1,140.4   895.3   416.2  95.8  Notes:  1. 2. 3. The overall capital cost estimate presented is for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1.  Capital costs include only direct project costs and exclude interest expense, capitalized interest, debt repayments, tax pre‐payments and  forex adjustments.  The OTFS16 total capital cost above includes capital costs for the year 2016.  4. Misc = miscellaneous, UG = underground, CHP = central heating plant, PMC = project management and construction, EPCM = engineering,  procurement and construction management, EPMC = engineering project management and construction, PM = project management, VAT  = value‐added tax, cont. = contingency.  Table 7 – Overall Sustaining Capital Cost Estimate   Description   Unit  Value  Tailings storage facility construction  $/t processed  0.91  Concentrator  $/t processed  0.12  Underground mining  $/t processed  6.69  Infrastructure  Total   Note:   $/t processed  0.18  $/t processed  7.90  1. The overall sustaining capital cost estimate presented is for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1.  Operating Cost Estimates  The overall operating costs are based on a mine plan that consists of both the Oyut open pit material and Hugo  North/Hugo North Extension Lift 1 underground ore in the OTFS16.  The Oyut open pit supplies the initial source of  ore to the mill at a nominal capacity of 100 kt/d.  60  Once  production  from  underground  commences,  the  open  pit  feed  to  the  mill  is  continually  displaced  by  the  higher‐grade ore from Hugo North/Hugo North Extension Lift 1.  Production of ore from Hugo North/Hugo North  Extension Lift 1 ramps up from 2020 until 2027 when it reaches a steady‐state production level.  Feed from the underground mine is planned to commence from 2020 and then ramp up to the full underground  design tonnage of 95 kt/d.  The mill operating rate at that time will be a nominal 110 kt/d, due to the softer and  higher processing throughput rate of the Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 ore.   Operating costs for the concentrator and infrastructure represent a combined open pit and underground mining  operation  post‐2015,  assuming  the  Phase  2  underground  operation  is  undertaken  in  conjunction  with  open  pit  mining.  The overall operating cost estimates includes all expenses to operate and maintain the Oyu Tolgoi plant plus the  sustaining  capital  required  to  keep  the  plant  running  at  its  design  capacity.    Escalation  is  excluded  from  the  operating costs per Rio Tinto guidelines.  No cost of financing is included.  No royalties or joint venture fees are  included.  Power has been treated as a purchased utility from a third‐party provider.  Table 8 provides a summary of the overall operating cost estimate.  The operating costs for the Entrée/Oyu Tolgoi  JV Property, and Entrée’s 20% attributable portion of the operating cost estimate, is discussed below in “Material  Mineral Property – Entrée Oyu/Tolgoi JV Project, Mongolia – Economic Analysis – 2018 Reserve Case”.  Table 8 – Overall Phase 2 Operating Cost Estimate Summary  Description   Unit  Value  Mining  $/t processed  Processing  $/t processed  Infrastructure   $/t processed  6.19  8.41  2.04  $/t processed  16.64  Total   Note:   1. The overall operating cost estimate presented is for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1.  Economic Analysis – 2018 Reserve Case  The results of the economic analyses discussed below and in “Material Mineral Property – Entrée Oyu/Tolgoi JV  Project,  Mongolia  –  Preliminary  Economic  Analysis  –  Economic  Analysis  –  2018  PEA”  constitute  forward‐looking  statements that are based on Entrée’s expectations about future events as at the date that such statements were  prepared. The statements are not a guarantee of Entrée’s future performance, and they are based on numerous  assumptions  and  are  subject  to  numerous  risks  and  uncertainties  which  are  more  fully  described  under  the  “Forward Looking Statement” and “Risk Factors” sections in this AIF. There can be no assurance that such forward‐ looking statements will prove to be accurate, as actual results and future events could differ materially from those  anticipated in such statements.   The cash flows are based on data provided by OTLLC, including mining schedules and annual capital and operating  cost estimates, as well as Entrée’s interpretation of the commercial terms applicable to the Entrée/Oyu Tolgoi JV,  and  certain  assumptions  regarding  taxes  and  royalties.    The  cash  flows  have  not  been  reviewed  or  endorsed  by  OTLLC.  There can be no assurance that OTLLC or its shareholders will not interpret certain terms or conditions or  attempt  to  renegotiate  some  or  all  of  the  material  terms  governing  the  joint  venture  relationship,  in  a  manner  which could have an adverse effect on Entrée’s future cash flow and financial condition.   The cash flows also assume that Entrée will ultimately have the benefit of the standard royalty rate of 5% of sales  value,  payable  by  OTLLC  under  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.    Unless  and  until  Entrée  finalizes  61  agreements with the Government of Mongolia or other Oyu Tolgoi stakeholders, there can be no assurance that  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  will  not  be  subject  to  additional  taxes  and  royalties,  such  as  the  surtax  royalty  which  came into effect in Mongolia on January 1, 2011, which could have an adverse effect on Entrée’s future cash flow  and financial condition. In the course of finalizing such agreements, Entrée may have to make certain concessions,  including with respect to the economic benefit of Entrée’s interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, Entrée’s  direct or indirect participating interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV or the application of a special royalty (not to  exceed 5%) to Entrée’s share of the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property mineralization or otherwise.  Wood apportioned the overall capital and sustaining capital costs for Phase 2 of the Oyu Tolgoi project according  to  Entrée’s  interpretation  of  the  terms  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA  for  use  in  the  economic  assessment.  This  interpretation includes:     OTLLC is responsible for 80% of all capital expenditures incurred on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property for  the benefit of the Entrée/Oyu Tolgoi JV and Entrée is responsible for the remaining 20%.    Any  mill,  smelter  and  other  processing  facilities  and  related  infrastructure  will  be  owned  exclusively  by  OTLLC  and  not  by  Entrée.   Mill  feed  from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV Property  will  be  transported  to  the  concentrator  and  processed  at  cost  (using  industry  standards  for  calculation  of  cost  including  an  amortization of capital costs).     Underground infrastructure on the Oyu Tolgoi mining licence is also owned exclusively by OTLLC, although  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  will  eventually  share  usage  once  underground  development  crosses  onto  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.    Entrée  recognizes  those  capital  costs  incurred  by  OTLLC  on  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  (facilities  and  underground  infrastructure)  as  an  amortization  charge  for  capital  costs  that  will  be  calculated  in  accordance  with  Canadian  generally  accepted  accounting  principles  determined  yearly  based  on  the  estimated tonnes of concentrate produced for Entrée’s account during that year relative to the estimated  total life‐of‐mine concentrate to be produced (for processing facilities and related infrastructure), or the  estimated total life‐of‐mine tonnes to be milled from the relevant deposit(s) (in the case of underground  infrastructure).  The  charge  is  made  to  Entrée’s  operating  account  when  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  mine  production is actually milled.   For  direct  capital  cost  expenditures  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  Entrée  will  recognize  its  proportionate share of costs at the time of actual expenditure.    Entrée  has  elected  to  have  OTLLC  debt  finance  Entrée’s  share  of  costs  for  approved  programs  and  budgets,  with  interest  accruing  at  OTLLC’s  actual  cost  of  capital  or  prime  +2%,  whichever  is  less,  at  the  date  of  the  advance.  Debt  repayment  may  be  made  in  whole  or  in  part  from  (and  only  from)  90%  of  monthly available cash flow arising from the sale of Entrée’s share of products. Available cash flow means  all net proceeds of sale of Entrée’s share of products in a month less Entrée’s share of costs of Entrée/Oyu  Tolgoi JV activities for the month that are operating costs under Canadian generally‐accepted accounting  principles.   The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property total capital and sustaining capital cost is estimated at $261.7 million.  The total  amortized capital cost is estimated at $395.7 million.  Entrée’s  20%  attributable  portion  of  the  Hugo  North  Extension  Lift  1  development/sustaining  and  amortized  capital cost is $52.3 million and $79.1 million respectively.  The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  total  operating  costs  average  $37.08/t  processed,  and  are  inclusive  of  the  amortized capital, refining and smelting charges, and a 2% administrative fee.   Entrée’s 20% attributable portion of the operating costs for Hugo North Extension Lift 1 on a per tonne milled basis  averages $37.08 over the LOM.    62  Based  on  the  above  inputs,  Wood  completed  an  economic  analysis  for  Entrée’s  20%  attributable  portion  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  using  both  pre‐tax  and  after‐tax  discounted  cash  flow  analyses.    The  economic  analysis  was  prepared  using  the  following  long‐term  metal  price  estimates:    copper  at  $3.00/lb;  gold  at  $1,300.00/oz and silver at $19.00/oz.    Entrée’s  20%  attributable  portion  of  pre‐tax  cash  flow  is  $382  million  and  after‐tax  cash  flow  is  $286  million.  Entrée’s 20% attributable portion of after‐tax cash flow using a discount rate of 8% (“NPV@8%”) is $111 million.  A  summary of the financial results is shown in Table 9. Internal rate of return (“IRR”) and payback are not presented,  because, with 100% financing, neither is applicable.  Mine  site  cash  costs,  total  cash  costs  (C1),  and  all‐in  sustaining  costs  are  shown  in  Table  10  for  Entrée’s  20%  attributable portion.  Cash costs are those costs relating to the direct operating costs of the mine site including:   On site operating costs (direct mining, processing, and tailings).   Capital carrying costs (amortization charge).   Administrative fees.   Refining, smelting, and transportation costs.  Total cash costs (C1 costs) are the cash costs less by product credits for gold and silver.  All‐in sustaining costs after  credits are the total cash costs plus mineral royalties, reclamation accrual costs, and sustaining capital charges.  Table 9 – Summary Production and Financial Results for Entrée’s 20% Attributable Portion (basecase is bolded)  LOM processed material (Entrée/Oyu Tolgoi JV Property)  Units  Value  Probable mineral reserve feed  34.8 Mt grading 1.59% Cu, 0.55 g/t Au, 3.72 g/t Ag (1.93% CuEq)  Copper recovered   Gold recovered  Silver recovered  Mlb  koz  koz  Entrée’s 20% attributable portion financial results  LOM cash flow, pre‐tax  NPV@5%, after‐tax  NPV@8%, after‐tax  NPV@10%, after‐tax  Notes:  $M  $M  $M  $M  1,115  514  3,651  382  157  111  89  1. 2. Long‐term metal prices used in the NPV economic analyses are: copper $3.00/lb, gold $1,300.00/oz and silver $19.00/oz.  The mineral reserves within Hugo North Extension Lift 1 are reported on a 100% basis. OTLLC has a participating interest of  80%, and Entrée has a participating interest of 20%. Notwithstanding the foregoing, in respect of products extracted from  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  pursuant  to  mining  carried  out  at  depths  from  surface  to  560  m  below  surface,  the  participating interest of OTLLC is 70% and the participating interest of Entrée is 30%.   3. Figures have been rounded.      63  Table 10 – Mine Cash and All‐in Sustaining Costs for Entrée’s 20% Attributable Portion  Description   Unit   LOM Average  Mine site cash cost   $/lb payable copper  0.95  TC/RC, royalties and transport   $/lb payable copper  0.29  Total cash costs before credits   $/lb payable copper  1.25  Gold credits   Silver credits   $/lb payable copper  0.62  $/lb payable copper  0.06  Total cash costs after credits   $/lb payable copper  0.56  Total all‐in sustaining costs after credits  $/lb payable copper  1.03  Note: TC/RC = treatment and refining charges.  Sensitivity Analysis – 2018 Reserve Case  Entrée’s  20%  attributable  portion  was  evaluated  for  sensitivity  to  variations  in  capital  costs,  operating  costs,  copper grade, and copper price.  Entrée’s 20% attributable portion is most sensitive to changes in copper price and  grade and less sensitive to changes in operating and capital costs.    Figure  4  is  an  after‐tax  NPV  sensitivity  graph  for  Entrée’s  20%  attributable  portion.  The  copper  grade  sensitivity  mirrors the copper price and plots on the same line.  Figure 4 – After‐Tax NPV@8% Sensitivity Analysis for Entrée’s 20% Attributable Portion  Note:  Figure prepared by Wood, 2018.  Preliminary Economic Assessment  Introduction  The  PEA  that  follows  is  an  alternative  development  option  done  at  the  conceptual  level  based  on  mineral  resources,  which  assesses  the  inclusion  of  Hugo  North  Extension  Lift  2  and  the  portion  of  the  Heruga  deposit  within the Javhlant mining licence into an overall mine plan with Hugo North Extension Lift 1.      64  The  mine  plan  is  partly  based  on  Inferred  mineral  resources  that  are  considered  too  speculative  geologically  to  have the economic considerations applied to them that would enable them to be categorized as mineral reserves,  and there is no certainty that the PEA based on these mineral resources will be realized.  The  sections  “Material  Mineral  Property  –  Entrée  Oyu/Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Introduction”  through  to  “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Mineral  Resource  Statement”  and  “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi Project, Mongolia – Recommendations also apply to the 2018 PEA.   Years presented in the 2018 PEA are for illustrative purposes only.  Mineral Resource Subset within the 2018 PEA Mine Plan  The  2018  PEA  is  based  on  the  subset  of  mineral  resources  in  Table  11.  Mineral  resources  that  are  not  mineral  reserves do not have demonstrated economic viability.  Table 11 – Subset of Mineral Resources within the 2018 PEA Mine Plan  Classification by Deposit   NSR  ($/t)  Tonnage (kt)  Grades  CuEq (%)  Cu  (%)  Au  (g/t)  Ag  (g/t)  Mo  (ppm)  Hugo North Extension, Lift 1  Indicated  100.57  34,800  1.93  1.59  0.55  3.72  —  Hugo North Extension, Lift 2  Indicated  Inferred  Heruga – Javhlant ML  83.80  78,400  1.64  1.34  0.48  3.59  —  83.80  88,400  1.64  1.34  0.48  3.59  —  Inferred  32.19  619,718  0.71  0.42  0.43  1.53  124  Note:  The tabulation was derived by Wood at a conceptual level from data supplied by OTLLC.  Mineral resources that are not  mineral reserves do not have demonstrated economic viability.  Mine Plan  For planning purposes, the OTFS16 assumes that the overall underground production is capped at approximately  33 Mt/a for the foreseeable mine life, and that this cap is based on the mill capacity; this capping assumption is  used in the 2018 PEA.    Since the subset of the mineral resources within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property is planned to be mined as part  of  an  overall  strategy  for  the  mineralization  within  the  Oyu  Tolgoi  mining  licence  combined  with  that  in  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, there are gaps in the planned production periods.  Figure 5 shows the production  forecast for the subset of the mineral resources within the 2018 PEA mine plan.  The subset of the mineral resource in the mine plan is separated into three mining areas within the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property: Hugo North Extension Lift 1, Hugo North Extension Lift 2, and the portion of the Heruga deposit  within the Javhlant mining licence.  The current level of knowledge regarding these areas suggests that panel cave  mining is appropriate for all three areas.   Mineralized material delivery from Hugo North Extension Lift 1 is anticipated to begin in 2021, when development  commences  within  this  area.    Production  from  the  cave  is  expected  in  2026  when  the  first  drawbelling  occurs.   Production is projected to occur for nine years (2026 to 2034) with a peak production (8.3 Mt/a) occurring in 2031.    The  Hugo  North  mine  planning  and  optimization  indicated  that  the  ideal  elevation  for  the  second  lift  (Lift  2)  is  approximately 400 m below Lift 1.  The mine plan assumes that 723 drawpoints will be constructed between 2035  and 2046 in the Hugo North Extension Lift 2 area.    Figure 5 – 2018 PEA Production Forecast for the Subset of Mineral Resources within the 2018 PEA Mine Plan  65  Note:  Figure prepared by Wood, 2017.  Abbreviations: HN1‐EJV = Hugo North Extension Lift 1 within the Entrée/Oyu Tolgoi JV  Property;  HN2‐EJV  =  Hugo  North  Extension  Lift  2  within  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property;  Heruga‐EJV  =  Heruga  within  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Initial  mill  feed  delivery  from  Hugo  North  Extension  Lift  2  is  assumed  to  begin  in  2028  when  development  commences in the Hugo North Extension Lift 2 area.  Production from Hugo North Extension Lift 2 is anticipated to  begin in 2035 with the completion of the first drawpoints.  The peak production from Hugo North Extension Lift 2  is expected to be approximately 41,500 t/d in 2046, and the average production rate (2028–2053) is planned at  about 17,800 t/d.  Access to the Lift 2 mining horizon will be by extension of the Lift 1 facilities, including extending  the  conveyor  decline  system  for  mineralized  material  and  waste  haulage,  and  providing  a  service  decline  for  personnel, equipment and material.  The main ventilation shafts would be extended down to the Lift 2 horizon.   Given the overall similarities to Lift 1, the overall layout and support facilities will be, likewise, similar to Lift 1.  A 2014 study separated Heruga into a north and south zone for mine planning purposes, and assumed that these  would  be  at  separate  elevations  (‐20  metres  above  sea  level  (“masl”)  and  ‐350  masl  respectively).    The  2018  Technical  Report  considers  a  total  of  2,606  drawpoints  to  be  included  for  both  caves;  of  these  2,265  would  be  within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, while the remainder would be within the Oyu Tolgoi mining licence.    Mineralized  material  will  be  removed  by  means  of  a  conveyor  to  surface.    Four  shafts  will  be  needed  to  accommodate  the  ventilation  requirements  and  access  for  personnel,  material  and  equipment  into/out  of  the  mine.  The production rate from Heruga is considered to be the same as the Hugo North/Hugo North Extension  complex (~95,000 t/d) to meet the capacity of the mill.  Hence, the overall scale of the underground and surface  infrastructure  will  be  similar  to  that  associated  with  Hugo  North/Hugo  North  Extension.    In  the  2018  PEA  mine  plan, development in mill feed material would begin from the southern Heruga zone in 2065.  The first drawbell  would be fired in 2069, and the mine would achieve rated capacity in 2083.    Production from the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property would cease in 2097.  Average production from the Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property between 2069 and 2097 (inclusive) would be approximately 59,200 t/d.  66  All three mines in the 2018 PEA case are anticipated to use a similar equipment fleet based on the requirements of  the  common  block  cave  technique.    The  following  equipment  will  be  required:    mucking  (LHDs);  haulage  (road  trains  and  articulated  haul  trucks);  drilling  (jumbos,  production  drills  and  bolting  equipment);  raise  bore  and  boxhole;  utilities  and  underground  support  (flatbeds,  boom  trucks,  fuel  and  lube  trucks,  explosive  carriers,  shotcrete transmixers and sprayers, etc.); surface support; and light vehicles.    Major fixed equipment will include:  material handling (crushing and conveying); fans and ventilation equipment;  pumping  and  water  handling  equipment;  power  distribution  equipment;  data  and  communications  equipment;  and maintenance equipment (fixed shop furnishing).  Recovery Methods  The 2018 PEA assumes that no changes will be required to the process plant from those contemplated in the Phase  2 concentrator development program (see “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, Mongolia –  Recovery Methods”), and that the same mill throughput will be maintained.  Project Infrastructure  The majority of the primary infrastructure and facilities required for the Oyu Tolgoi project were completed during  Phase 1.  The 2018 PEA assumes that the infrastructure in place for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 will be  available  for  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  2,  and  that  a  similar  design  will  be  employed  for  the  underground mining operation.  For the purposes of the 2018 PEA mine plan, it was assumed that Heruga will be a  completely new mine that does not take account of pre‐existing mine and support infrastructure associated with  the Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 and Lift 2 mines.    Key additional infrastructure assumptions that would be needed to support the 2018 PEA mine plan in addition to  that contemplated in Phase 2 include:   Access roads (Heruga).   Electrical substation and power distribution line (Heruga).   Construction of conveyor decline and shafts (Heruga).   Construction of permanent underground facilities including crushing and materials handling, workshops,  services, and related infrastructure (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).   Modifications  to  the  electrical  shaft  farm  substation,  and  upgrades  to  some  of  the  distribution  systems  (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).   Expanded logistical and accommodations infrastructure (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).   Underground maintenance and fuel storage facilities (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).   Expanded water supply and distribution infrastructure (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).   Expanded TSF capacity (Hugo North Extension Lift 2 and Heruga).  Market Studies and Contracts  For  the  purposes  of  the  2018  PEA,  it  was assumed  that the  marketing  provisions  and  contracts  entered  into  for  Hugo North Extension Lift 1 production would be maintained (see “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi  JV Project, Mongolia – Markets and Contracts”).  67  Commodity pricing for the 2018 PEA estimate is based on pricing from Turquoise Hill’s 2016 Oyu Tolgoi Technical  Report, which uses the OTFS16 as a basis, and incorporates a long‐term industry‐consensus estimate derived from  public reports.  The smelter terms used were from the OTFS16 as reported in Turquoise Hill’s 2016 Oyu Tolgoi Technical Report  and OTLLC’s BDT31.  Environmental, Permitting and Social Considerations  Information  relating  to  environmental  studies,  permitting,  and  social  or  community  impact  remain the  same  for  the 2018 PEA as discussed for Hugo North Extension Lift 1 (see “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi JV  Project, Mongolia – Environmental, Permitting and Social Considerations” above).  Tailings Considerations  The 2018 PEA assumes that additional tailings cells that have a similar design and capacity to the operating Cell 1  would be used for deposition of conventional thickened tailings:   Future cells to support the 2018 PEA case are assumed to use similar embankment configurations as in  the current TSF design.     The same concepts for tailings deposition and reclaim water return will continue to be used.    Improvements to water reclaim mechanisms to recycle as much water as practicable will continue.  These additional cells would have the capacity to contain the life‐of‐mine tailings under the 2018 PEA assumptions.   However,  the  cost  of  constructing  additional  cells  may  increase  as  the  haul  distances  for  mine  waste  and  other  embankment materials increase.  Closure Considerations  No  closure  considerations  were  evaluated  as  part  of  the  2018  PEA  plan,  due  to  the  long  timeframe  envisaged  before closure would be needed.  It was anticipated that the closure planning would be similar to that proposed  for the 2014 OTLLC closure plan.  Capital Costs  The OTFS16 initial capital cost estimate to develop Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 and design, procure,  construct,  and  commission  the  complete  Phase  2  expansion,  inclusive  of  an  underground  block  cave  mine,  supporting  shafts,  concentrator  conversion,  and  supporting  infrastructure  expansion  is  $5.093  billion  (see  “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Capital  Cost  Estimates”).    The  additional  capital  to  develop  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  2  and  the  entire  Heruga  deposit  is  estimated  at  $1.801 billion and $2.541 billion respectively.  Table 12 provides a summary of the overall capital cost projections  for  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1,  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  2  and  the  entire  Heruga  deposit.    Overall sustaining capital costs are based on extrapolations from the OTFS16 costs (see “Material Mineral Property  – Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, Mongolia – Capital Cost Estimates”) with adjustments made for:   Tailings  management  facility  costs  that  were  increased  to  account  for  longer  hauling  distances;  and  a  higher contingency due to lack of designs.   Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  2  and  Heruga  development  costs  that  were  increased  by  approximately 8% and 10% respectively compared to Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 only.  68  Table 13 provides an overview of the overall sustaining capital cost estimate for Hugo North/Hugo North Extension  Lift 1, Hugo North/Hugo North Extension Lift 2 and the entire Heruga deposit.   Wood apportioned the capital cost and sustaining capital cost estimates to the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property and  to Entrée’s 20% attributable portion based on Entrée’s interpretation of the Entrée/Oyu Tolgoi JVA (see “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Economic  Analysis”).    Entrée’s  20%  attributable  portion  of  the  capital  cost  and  sustaining  capital  cost  estimates  is  discussed  in  “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, Mongolia – Preliminary Economic Assessment – Economic Analysis”.  Table 12 – Overall Capital Costs  Area  Hugo North/Hugo North Extension Lift 1 and concentrator expansion  Hugo North/Hugo North Extension Lift 2  Heruga  Total capital cost (including VAT and duty and contingency)  Note:   Units  Value  $  $  $  $  5,093   1,801   2,541   9,434   1. The overall capital cost presented is for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1, Hugo North/Hugo North Extension Lift 2  and the entire Heruga deposit.  Table 13 – Overall Sustaining Capital Costs  Description   Unit  Value  Tailings storage facility construction  $/t processed  1.09  Concentrator  $/t processed  0.10  Underground mining  $/t processed  7.40  Infrastructure  Total   Note:   $/t processed  0.18  $/t processed  8.76  1. The  overall  sustaining  capital  cost  presented  is  for  Hugo  North/Hugo  North  Extension  Lift  1,  Hugo  North/Hugo  North  Extension Lift 2 and the entire Heruga deposit.  Operating Costs  Table 14 provides a breakdown of the projected operating costs for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1, Hugo  North/Hugo North Extension Lift 2 and the entire Heruga deposit.    Anticipated operating costs on a per tonne milled basis averages $17.07. Entrée’s 20% attributable portion of the  operating  cost  estimate  is  discussed  in  “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Preliminary Economic Assessment – Economic Analysis”.  69  Table 14 – Overall Operating Costs  Description   Unit  Value  Mining  $/t processed  Processing  $/t processed  Infrastructure  $/t processed  5.67  9.37  2.04  $/t processed  17.07  Total   Note:   1. The overall operating cost presented is for Hugo North/Hugo North Extension Lift 1, Hugo North/Hugo North Extension  Lift 2 and the entire Heruga deposit.  Economic Analysis – 2018 PEA  This section provides the results of the 2018 PEA. See “Material Mineral Property – Entrée/Oyu Tolgoi JV Project,  Mongolia – Economic Analysis” above regarding cautionary statements, which also applies to this section.  The PEA mine plan is partly based on Inferred mineral resources that are considered too speculative geologically to  have the economic considerations applied to them that would enable them to be categorized as mineral reserves,  and there is no certainty that the 2018 PEA based on these mineral resources will be realized.  Mineral resources  that are not mineral reserves do not have demonstrated economic viability.  The  PEA  that  follows  is  an  alternative  development  option  done  at  the  conceptual  level  based  on  mineral  resources,  which  assesses  the  inclusion  of  Hugo  North  Extension  Lift  2  and  the  portion  of  the  Heruga  deposit  within the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property into an overall mine plan with Hugo North Extension Lift 1.    Wood apportioned the capital and sustaining capital costs according to Entrée’s interpretation of the Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA  (summarized  in  “Material  Mineral  Property  –  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project,  Mongolia  –  Economic  Analysis”  above)  for  use  in  the  2018  PEA.  The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  total  capital  and  sustaining  capital  cost for the 2018 PEA is estimated at $8,637.3 million.  The total amortized capital cost is estimated at $1,846.7  million.    Entrée’s 20%  attributable  portion  of  the development/sustaining and  amortized capital cost  is $1,727.4  million and $369.3 million respectively.   The  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  operating  costs  used  in  the  2018  PEA  average  $23.35/t  processed  and  are  inclusive  of  the  amortized  capital,  refining  and  smelting  charges,  and  a  2%  administrative  fee.    Entrée’s  20%  attributable portion of the operating costs on a per tonne milled basis averages $23.35 over the LOM.    Based  on  the  above  inputs,  Wood  completed  an  economic  analysis  for  Entrée’s  20%  attributable  portion  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  using  both  pre‐tax  and  after‐tax  discounted  cash  flow  analysis.    The  economic  analysis  has  been  prepared  using  the  following  long‐term  metal  price  estimates:  copper  at  $3.00/lb;  gold  at  $1,300.00/oz and silver at $19.00/oz.    Entrée’s 20% attributable portion of pre‐tax cash flow is $2,078 million and after‐tax cash flow is $1,522 million.  Entrée’s  20%  attributable  portion  of  after‐tax  cash  flow  using  NPV@8%  is  $278  million.    A  summary  of  the  production and financial results for Entrée’s 20% attributable portion are shown in Table 15.  Mine site cash costs,  C1  cash  costs,  and  all‐in  sustaining  costs  for  Entrée’s  20%  attributable  portion  are  shown  in  Table  16.  IRR  and  payback are not presented because with 100% financing, neither is applicable.  The NPV@8% pre‐tax and after‐tax sensitivity to Heruga for Entrée’s 20% attributable portion is relatively small,  since Heruga’s NPV@8% pre‐tax and after‐tax is approximately $1.8 million and $1.5 million respectively.  Table 15 – 2018 PEA Production and Financial Results for Entrée’s 20% Attributable Portion (basecase is bolded)  70  LOM processed material (Entrée/Oyu Tolgoi JV Property)  Units  Item  Subset of Indicated mineral resources  in the 2018 PEA mine plan  113 Mt grading 1.42% Cu, 0.50 g/t Au, 3.63 g/t Ag   (1.73% CuEq)  Subset of Inferred mineral resources  in the 2018 PEA mine plan  708 Mt grading 0.53% Cu, 0.44 g/t Au, 1.79 g/t Ag  (0.82 % CuEq)  Copper recovered   Gold recovered  Silver recovered  Mlb  koz  koz  Entrée’s attributable portion financial results  LOM cash flow, pre-tax NPV@5%, after-tax NPV@8%, after-tax NPV@10%, after-tax Notes:  $M  $M  $M  $M  10,497  9,367  45,378  2,078  512  278  192  1. 2. Long‐term metal prices used in the NPV economic analyses are: copper $3.00/lb, gold $1,300.00/oz and silver $19.00/oz.  The  Mineral  resources  are  reported  on  a  100%  basis.    OTLLC  has  a  participating  interest  of  80%,  and  Entrée  has  a  participating interest of 20%.  Notwithstanding the foregoing, in respect of products extracted from the Entrée/Oyu Tolgoi  JV  Property  pursuant  to  mining  carried  out  at  depths  from  surface  to  560  m  below  surface,  the  participating  interest  of  OTLLC is 70% and the participating interest of Entrée is 30%.    3. Figures have been rounded.  Table 16 – 2018 PEA Mine Cash and All‐in Sustaining Costs for Entrée’s 20% Attributable Portion  Description   Unit   LOM Average  Mine site cash cost   $/lb payable copper  1.66  TC/RC, royalties and transport   $/lb payable copper  0.32  Total cash costs before credits   $/lb payable copper  1.97  Gold credits   Silver credits   $/lb payable copper  1.22  $/lb payable copper  0.08  Total cash costs after credits   $/lb payable copper  0.68  Total all‐in sustaining costs after credits  $/lb payable copper  1.83  Sensitivity Analysis  Entrée’s  20%  attributable  portion  is  most  sensitive  to  changes  in  copper  price  and  grade  and  less  sensitive  to  changes in operating and capital costs.  Figure 6 shows the after‐tax sensitivity results for NPV@8% for Entrée’s  20% attributable portion. The copper grade sensitivity generally mirrors the copper price.      Figure 6 – 2018 PEA After‐Tax NPV@8% Sensitivity Analysis for Entrée’s 20% Attributable Portion  71  Note:  Figure prepared by Wood, 2017.  Recommendations  Wood was not given access by OTLLC to information on the portions of the Oyu Tolgoi project that Entrée does not  have an ownership interest in, with the exception of:   Information on, and site visits to the process plant, TSF, and underground access development.     Access  to  OTLLC  operations  site  personnel  to  discuss  information  relevant  to  Entrée’s  joint  venture  interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  Wood is therefore not in a position to make meaningful recommendations for further work for areas other than  exploration and strategic planning expansion scenarios.  A  work  program  is  recommended  for  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  in  the  area  of  the  Castle  Rock  and  Southeast  IP  targets,  and  is  termed  the  Phase  1  work  program.    Drilling  should  be  considered  for  Hugo  North  Extension  Lift  2  (Phase  2  work  program).    Strategic  planning  expansion  scenario  evaluations  should  also  be  conducted  during  the  Phase  2  work  program.    The  Phase  2  work  program  is  independent  of  the  Phase  1  work  program, and the two work program phases could be conducted concurrently.  In the Phase 1 work program, eight widely‐spaced core holes for each of the Castle Rock and Southeast IP targets  drilled to depths averaging about 400 m, for a total program of 16 core holes totaling 6,400 m, are recommended  to test these targets.  The exact locations and depths of the holes should be determined through a detailed review  of  the  existing  exploration  results,  and  access  considerations.    Assuming  an  all‐in  drilling  cost  of  $275/m,  the  proposed program is estimated at $1.75 million.  For the Phase 2 work program, Wood recommends an infill drill campaign be conducted within Lift 2 of the Hugo  North  Extension  deposit  with  the  objective  of  potentially  converting  the  Inferred  mineral  resources  to  higher  confidence  categories.    A  drill  program  could  also  be  conducted  to  investigate  a  potential  further  northern  continuation of the mineralized zone.  These targets are best tested from underground drill stations.  Access to any  such  suitable  underground  drill  stations  will  not  be  available  until  2021  at  the  earliest.    Therefore,  it  is  not  considered to be currently feasible to provide a meaningful drill layout or budget for such programs.  72  Turquoise Hill’s 2016 Oyu Tolgoi Technical Report published multiple development options for Oyu Tolgoi including  a plant expansion to 50 Mt/a, 100 Mt/a, and 120 Mt/a.  Wood recommends that Entrée independently complete  strategic planning expansion scenarios as part of the Phase 2 work program in order to understand the impact to  value  that  these  scenarios  could  bring  to  Entrée.      This  work  could  be  completed  at  a  cost  of  approximately  $150,000 to $200,000.  NON‐MATERIAL PROPERTIES  Entrée  has  interests  in  non‐material  properties  in  Australia  and  Peru  as  follows.    For  additional  information  regarding these non‐material properties, including Entrée’s ownership interest and obligations, see the Company’s  Management’s  Discussion  and  Analysis  for  the  financial  year  ended  December  31,  2019,  which  is  available  on  SEDAR at www.sedar.com.   Blue Rose Joint Venture, Australia. Entrée has a 56.53% interest in the Blue Rose joint venture (“Blue  Rose JV”) to explore for minerals other than iron ore on Exploration Licence 6006 (“EL 6006”), with  Giralia Resources Pty Ltd, a subsidiary of Atlas Iron Pty Ltd (part of the Hancock Group of Companies),  retaining a 43.47% interest. EL 6006, totalling 257 square kilometres, is located in the Olary Region of  South Australia, 300 kilometres northeast of Adelaide and 130 kilometres west‐southwest of Broken  Hill.    The  rights to explore  for  and  develop  iron  ore  on EL 6006  are  held  by  Fe  Mines  Limited  (“FML”),  a  subsidiary of Lodestone Equities Limited (“Lodestone”) pursuant to a prior agreement with the Blue  Rose JV partners. On April 18, 2017, the Blue Rose JV partners entered into a Deed of Consent, Sale  and Variation (the “Deed”) with Lodestone and FML. In accordance with the Deed, the Blue Rose JV  partners transferred title to EL 6006 and assigned their native title agreements to FML and agreed to  vary a payment required to be made to the Blue Rose JV partners under the prior agreement. FML  paid to the Blue Rose JV partners an aggregate A$100,000 at completion and granted to them (a) the  right  to  receive  an  additional  payment(s)  upon  completion  of  an  initial  or  subsequent  iron  ore  resource estimate on EL 6006, to a maximum of A$2 million in aggregate; and (b) a royalty equal to  0.65% of the free on board value of iron ore product extracted and recovered from EL 6006. Under  the  Deed,  an  additional  A$285,000  must  also  be  paid  to  the  Blue  Rose  JV  partners  upon  the  commencement of Commercial Production (as such term is defined in the Deed).  The  Braemar  Iron  Formation  is  the  host  rock  to  magnetite  mineralisation  on  EL  6006. The  Braemar  Iron  Formation  is  a  meta‐sedimentary  iron  siltstone,  which  is  inherently  soft.  The  mineralization  within  the  Braemar  Iron  Formation  forms  a  simple  dipping  tabular  body  with  only  minor  faulting,  folding and intrusives. Grades, thickness, dip, and outcropping geometry remain very consistent over  kilometres of strike.   Royalty  Pass‐Through  Payments,  Cañariaco  Project  Royalty,  Peru.  In  August  2015,  the  Company  acquired  from  Candente  Copper  Corp.  (TSX:DNT)  (“Candente”)  a  0.5%  NSR  royalty  (the  “Cañariaco  Project Royalty”) on Candente's 100% owned Cañariaco copper project in Peru for a purchase price of  $500,000.   On  June  8,  2018,  the  Company  sold  the  Cañariaco  Project  Royalty  to  Anglo  Pacific,  whereby  the  Company  transferred  all  the  issued  and  outstanding  shares  of  its  subsidiaries  that  directly  or  indirectly  held  the  Cañariaco  Project  Royalty  to  Anglo  Pacific  in  return  for  consideration  of  $1.0  million, payable by the issuance of 478,951 Anglo Pacific common shares.  In addition, Entrée retains  the  right  to  a  portion  of  any  future  royalty  income  received  by  Anglo  Pacific  in  relation  to  the  Cañariaco Project Royalty as follows:  73  o 20% of any royalty payment received for any calendar quarter up to and including December  31, 2029;  o 15% of any royalty payment received for any calendar quarter commencing January 1, 2030  up to and including the quarter ending December 31, 2034; and  o 10% of any royalty payment received for any calendar quarter commencing January 1, 2035  up to and including the quarter ending December 31, 2039.   The  Cañariaco  copper  project  includes  the  Cañariaco  Norte  copper‐gold‐silver  porphyry  deposit,  as  well  as  the  adjacent  Cañariaco  Sur  and  Quebrada  Verde  porphyry  prospects,  located  within  the  western Cordillera of the Peruvian Andes in the Department of Lambayeque, Northern Peru.  During the three months ended March 31, 2019, the Company disposed of all its investment in Anglo  Pacific common shares for net proceeds of $1.0 million.   RISK FACTORS  This AIF contains forward‐looking statements, and any assumptions upon which they are based are made in good  faith and reflect Entrée’s current judgment regarding the direction of its business.  Actual results will almost always  vary, sometimes materially, from any estimates, predictions, projections, assumptions or other future performance  suggested  in  this  AIF.    Except  as  required  by  applicable  law,  including  the  securities  laws  of  the  United  States,  Entrée does not intend to update any of the forward‐looking statements to conform these statements to actual  results.  An investment in the Company’s Common Shares involves a number of very significant risks.  You should carefully  consider the following risks and uncertainties in addition to other information in this AIF in evaluating Entrée and  its business before purchasing the Company’s Common Shares.  Entrée’s business, operating results and financial  condition could be seriously harmed due to any of the following risks.  The risks described below are not the only  ones facing Entrée.  Additional risks not presently known to Entrée may also impair its business operations.  You  could lose all or part of your investment due to any of these risks.  Legal and Political Risks   Entrée may have to make certain concessions to the Government of Mongolia.  The Minerals Law of Mongolia provides that the State may be an equity participant with any private legal entity, up  to a 34% equity interest, in the exploitation of any Strategic Deposit where the quantity and grade of the deposit  have been defined by exploration that has not been funded from the State budget. Under Resolution No 57. dated  July 16, 2009 of the State Great Khural, the Oyu Tolgoi series of deposits were declared to be Strategic Deposits.   The Ministry of Mining has advised Entrée that it considers the deposits on the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property to  be part  of  the Oyu Tolgoi series of deposits. Entrée has been in discussions with stakeholders of the Oyu Tolgoi  project, including the Government of Mongolia, OTLLC, Erdenes Oyu Tolgoi LLC, Turquoise Hill and Rio Tinto, since  February 2013. The discussions to date have focussed on issues arising from Entrée’s exclusion from the Oyu Tolgoi  Investment Agreement, including the fact that the Government of Mongolia does not have a full 34% interest in  the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property; the fact that the mining licences integral to future underground operations are  held by more than one corporate entity; and the fact that Entrée does not benefit from the stability that it would  otherwise have if it were a party to the Oyu Tolgoi Investment Agreement.  In order to receive the benefits of the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement,  the  Government  of  Mongolia  may  require  Entrée  to  agree  to  certain  concessions,  including  with  respect  to  the  economic  benefit  of  Entrée’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property, or the royalty rates applicable to Entrée’s share of the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property mineralization. No  agreements have been finalized.   74  If the parties fail to reach mutually acceptable agreements in a timely manner, there is a risk that the Government  of  Mongolia  may  resort  to  measures  which,  whether  legitimate  or  not,  could  have  an  adverse  effect  on  the  business,  assets  and  financial  condition  of  Entrée  as  well  as  the  Company’s  share  price.    Such  measures  could  include suspending, revoking, cancelling or withdrawing the Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences; attempting  to  invalidate,  confiscate,  expropriate  or  rescind  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  or  Entrée’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi JV Property; and filing legal proceedings against Entrée.   Entrée is subject to legal and political risk in Mongolia.  Entrée’s  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Project  is  not  covered  by  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.   Government policy may change to discourage foreign investment, nationalization of the mining industry may occur  and other government limitations, restrictions or requirements may be implemented.  There can be no assurance  that  Entrée’s  assets  will  not  be  subject  to  nationalization,  requisition,  expropriation  or  confiscation,  whether  legitimate or not, by any authority or body.  In addition, there can be no assurance that neighbouring countries’  political and economic policies in relation to Mongolia will not have adverse economic effects on the development  of  Entrée’s  assets,  including  with  respect  to  ability  to  access  power,  transport  and  sell  products  and  access  construction labour, supplies and materials. The political, social and economic environment in Mongolia presents a  number  of  serious  risks,  including:    uncertain  legal  enforcement;  invalidation,  confiscation,  expropriation  or  rescission of governmental orders, permits, licences, agreements and property rights; the effects of local political,  labour and economic developments, instability and unrest; corruption, requests for improper payments or other  corrupt practices; and significant or abrupt changes in the applicable regulatory or legal climate.   There  is  no  assurance  that  provisions  under  Mongolian  law  for  compensation  and  reimbursement  of  losses  to  investors under such circumstances would be effective to restore the full value of Entrée’s original investment or  to compensate for the loss of the current value of its assets.  Entrée may be affected in varying degrees by, among  other  things,  government  regulations  with  respect  to  restrictions  on  foreign  ownership,  state  ownership  of  Strategic Deposits, royalties, production, price controls, export controls, income and other taxes, expropriation of  property,  employment,  land  use,  water  use,  environmental  legislation,  mine  safety  and  annual  fees  to  maintain  mining licences in good standing.  The regulatory environment is in a state of continuing change, and new laws,  regulations and requirements may be retroactive in their effect and implementation.  There can be no assurance  that Mongolian laws protecting foreign investments will not be amended or abolished or that existing laws will be  enforced or interpreted to provide adequate protection against any or all of the risks described above.    The  legal  framework  in  Mongolia  is,  in  many  instances,  based  on  recent  political  reforms  or  newly  enacted  legislation,  which  may  not  be  consistent  with  long‐standing  local  conventions  and  customs.    There  may  be  ambiguities, inconsistencies and anomalies in the agreements, licences and title documents through which Entrée  holds  its  assets,  or  the  underlying  legislation  upon  which  those  assets  are  based,  which  are  atypical  of  more  developed  legal  systems  and  which  may  affect  the  interpretation  and  enforcement  of  Entrée’s  rights  and  obligations.    Mongolian  institutions  and  bureaucracies  responsible  for  administering  laws  may  lack  a  proper  understanding of the laws or the experience necessary to apply them in a modern business context.  Many laws  have  been  enacted,  but  in  many  instances  they  are  neither  understood  nor  enforced  and  may  be  applied  in  an  inconsistent,  arbitrary  and  unfair  manner,  while  legal  remedies  may  be  uncertain,  delayed  or  unavailable.    In  addition,  Entrée’s  licences,  permits  and  assets  are  often  affected  in  varying  degrees,  by  political  instability  and  governmental  regulations  and  bureaucratic  processes,  any  one  or  more  of  which  could  preclude  Entrée  from  carrying out business activities fairly in Mongolia.  Legal redress for such actions, if available, is uncertain and can  often involve significant delays. Even Entrée’s best efforts to comply with the laws and regulations may not result  in effective compliance in the determination of government representatives, which may have a material adverse  impact  on  the  Company  and  its  share price.  Accordingly,  while  the  Company believes  that  it  has  taken  the  legal  steps  necessary  to  obtain  and  hold  its  assets  in  Mongolia,  there  can  be  no  guarantee  that  such  steps  will  be  sufficient to preserve those interests.   75  Entrée  is  not  presently  a  party  to  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement,  and  there  can  be  no  assurance  that  Entrée will be entitled to all of the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement.  Entrée is not presently a party to the Oyu Tolgoi Investment Agreement.  Although OTLLC agreed under the terms  of the Earn‐In Agreement to use its best efforts to cause Entrée to be brought within the ambit of, made subject to  and  be  entitled  to  the  benefits  of  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  or  a  separate  stability  agreement  on  substantially similar terms to the Oyu Tolgoi Investment Agreement, unless and until Entrée finalizes agreements  with the Government of Mongolia and other Oyu Tolgoi stakeholders, there can be no assurance that Entrée will  be entitled to all of the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement, including stability with respect to taxes  payable.  If Entrée is not entitled to all of the benefits of the Oyu Tolgoi Investment Agreement, it could be subject  to the surtax royalty which came into effect in Mongolia on January 1, 2011.  The rates of the surtax royalty vary  from 1% to 5% for minerals other than copper.  For copper, the surtax royalty rates range between 22% and 30%  for ore, between 11% and 15% for concentrates, and between 1% and 5% for final products.  No surtax royalty is  charged on any minerals below a certain threshold market price, which varies depending on the type of minerals.   This is in addition to the standard royalty rates of 2.5% for coal sold in Mongolia and commonly occurring minerals  sold in Mongolia, and 5% for all other minerals.      Even  if  Entrée  does  finalize  agreements  with  the  Government  of  Mongolia  and  other  Oyu  Tolgoi  stakeholders,  there  can  be  no  assurance  that  the  present  or  future  Parliament  will  refrain  from  enacting  legislation  that  undermines  such  agreements  or  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  or  otherwise  adversely  impacts  Entrée’s  interest in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property or that the present or a future government will refrain from adopting  government  policies  or  seeking  to  renegotiate  the  terms  of  such  agreements  or  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement in ways that are adverse to Entrée’s interests or that impair OTLLC’s ability to develop and operate the  Oyu Tolgoi project on the basis currently contemplated, which may have a material adverse impact on Entrée and  the Company’s share price.  Recent and future amendments to Mongolian laws could adversely affect Entrée’s interests.   The  Government  of  Mongolia  has  put  in  place  a  framework  and  environment  for  foreign  direct  investment.  However, there are political constituencies within Mongolia that have espoused ideas that would not be regarded  by the international mining community as conducive to foreign investment if they were to become law or official  government policy.      On  November  1,  2013,  an  Investment  Law  came  into  effect  in  Mongolia.  The  law  was  aimed  at  reviving  foreign  investment by easing restrictions on investors (including foreign and domestic) in key sectors such as mining and  by providing greater certainty on the taxes they must pay and certain guarantees in relation to their investments in  Mongolia.    On January 16, 2014, the Mongolian Parliament adopted a new State Minerals Policy. The main focus of the policy  is to establish a stable investment environment; improve the quality of mineral exploration, mining and processing;  encourage the use of environmentally friendly and modern technology; and strengthen the competitiveness of the  Mongolian  mining  sector  on  the  international  market.  The  State Minerals  Policy  is  also  intended  to  serve  as the  basis for amendments to the existing Minerals Law and other laws relating to the mining sector.   On February 18, 2015, the Mongolian Parliament adopted the 2015 Amendment, which permits a licence holder to  negotiate with the Government of Mongolia with respect to an exchange of the Government’s 34% (50% in cases  where exploration has been funded by the State budget) equity interest in a licence holder with a Strategic Deposit  for an additional royalty payable to the Government.  The amount of the royalty payment would vary depending  on  the  particulars  of  the  Strategic  Deposit  but  cannot  exceed  5%.  The  rate  of  this  royalty  payment  shall  be  approved by the Government of Mongolia. The full impact of the 2015 Amendment is not yet known.  76  On November 10, 2017, the Parliament of Mongolia adopted the 2017 Amendments, which became effective on  January  1, 2018,  to  introduce  the concept of  an “ultimate  holder”  of  a  legal  entity  for  tax  purposes  for  the  first  time. Under the 2017 Amendments, any change of an ultimate holder of a legal entity that maintains a minerals  licence is deemed to be a sale of the minerals licence and is subject to a 30% corporate income tax on the total  income earned. The legal entity holding the minerals licence bears the tax obligation, not the person who earns  the income from the transaction. In general, taxable income will be assessed based on the value of the minerals  licence, pro‐rated to the number or percentage of shares transferred from the ultimate holder. On December 25,  2017,  the  Ministry  of  Finance  passed  Decree  No.  380  setting  out  the  methodology  to  determine  the  value  of  minerals licences, which was annulled by the below mentioned Decree No. 302 dated December 31, 2019.   On March 22, 2019, the Parliament of Mongolia substantially revised key tax laws including the General Law on  Taxation, the Corporate Income Tax Law, the Value Added Tax Law and the Personal Income Tax Law. The new tax  rules  came  into  effect  on  January  1,  2020.  Under  the  Restated  Version  of  the  Corporate  Income  Tax  Law,  ring‐ fencing  rules  were  introduced  pursuant  to  which  income  and  expenses  that  are  incurred  for  different  mining  licences must be accounted separately for tax purposes. However, the Restated Version provides that a taxpayer  may file consolidated statements if the areas covered by the minerals licences held by such taxpayer lie adjacent to  one  another  or  the  types  of  products  to  be  mined  from  minerals  licences  are  the  same.  As  a  result,  Entrée  is  allowed  to  prepare  consolidated  profit  and  loss  statements  for  all  income  and  expenses  incurred  on  the  Shivee  Tolgoi and Javhlant mining licences. In addition, the Restated Version of the Corporate Income Tax Law reduces  the withholding tax on a direct or indirect transfer of a minerals licence (in whole or in part) from 30% on a gross  basis (as provided for under the 2017 Amendments) to 10% on the basis of the minerals licence value with certain  deductions  allowed.  For  an  indirect  transfer,  the  taxable  income  will  be  calculated  from  the  valuation  of  the  minerals licence in proportion to the percentage of shares or interests or voting rights sold or transferred by the  ultimate  holder  in  relation  to  the  shares  of  the  minerals  licence  holder.  The  new  tax  laws  require  the  Cabinet,  Ministry of Finance and Mongolian Tax Authority to release a number of implementing guidelines. By its Decree  No. 302, the Minister of Finance adopted a guideline on December 31, 2019 which includes the methodology to  determine the value of a minerals licence and regulation on imposing taxes, which is currently in effect. The full  impact of the tax reform package is not yet known.  On  December  5,  2018,  the  Minister  for  Mining  and  Heavy  Industry  submitted,  on  behalf  of  the  Government  of  Mongolia, proposed amendments to the Minerals Law, the Petroleum Law, the Petroleum Product Law and other  relevant laws thereto, aimed at regulating the minerals sector in greater detail to eliminate legal duplication and  gaps in the related legislation and to resolve discrepancies between national and local governments and minerals  licence holders. It is not possible to determine when, if ever, these amendments would be adopted and in what  form, or the impact they would have on Entrée’s interests.  On March 22, 2019, the Parliament of Mongolia adopted the Law on Amendments to the Minerals Law of 2006,  which  provides  that  a  minerals  licence  holder  must  notify,  and  register  with,  the  relevant  tax  authority  any  ultimate holder changes in accordance with the procedure provided for in the Restated Version of the General Tax  Law. Any failure to do so will result in the termination of the minerals licence by the State body.  On November 14, 2019, the Parliament of Mongolia approved a number of constitutional amendments which will  take effect on May 25, 2020. Among other things, the amendments clarify the purpose and principles of the use of  natural resources. Natural resources would be defined as the public property of the State rather than the property  of  the  State,  which  emphasizes  that  the  policies  on  natural  resources  should  be  defined  by  Parliament,  the  representatives of the people, for the public interest. The constitutional amendments provide the basis to allocate  a major part of social and economic benefits from Strategic Deposits to the people through the National Resources  Fund,  which  is  newly incorporated  in  the Constitution. Given  the  constitutional  amendments,  the  Minister  for  Mining and Heavy Industry is expected to propose significant amendments to the Minerals Laws. It is not possible  to determine when, if ever, these amendments would be adopted and in what form.  77  If  the  Investment  Law,  State  Minerals  Policy,  2015  Amendment,  2017  Amendments,  Restated  Version  of  the  Corporate Income Tax Law or General Tax Law, Decree No. 302, Law on Amendments to the Minerals Law of 2006,  constitutional amendments or proposed amendments aimed at regulating the minerals sector and use of natural  resources  are  implemented  or  interpreted  in  a  manner  that  is  not  favourable  to  foreign  investment  or  Entrée’s  interests; or if new tax laws or amendments to tax laws are adopted that are not favourable to foreign investment  or  Entrée’s  interests,  it  could  have  an  adverse  effect  on  Entrée’s  operations  in  Mongolia  and  future  cash  flow,  earnings, results of operations and financial condition as well as the Company’s share price.  Entrée may experience difficulties with its joint venture partners; Rio Tinto controls the development of the Oyu  Tolgoi project, including the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.  While the Entrée/Oyu Tolgoi JV is operating under the terms of the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, which came into effect  in 2008, the Entrée/Oyu Tolgoi JVA has not been formally executed by the parties.  There can be no assurance that  OTLLC  or  its  shareholders  will  not  attempt  to  renegotiate  some  or  all  of  the  material  terms  governing  the  joint  venture relationship in a manner which could have an adverse effect on Entrée’s future cash flow, earnings, results  of operations and financial condition as well as the Company’s share price.    OTLLC has earned either a 70% or 80% interest in mineralization extracted from the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property,  depending  on the  depth  at which  minerals  are  extracted,  and  has  effective  control of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV.   Rio Tinto, which beneficially owns approximately 17.3% of the Company’s issued and outstanding shares, exerts a  significant  degree  of  control  over  the  business  and  affairs  of  Turquoise  Hill  and  OTLLC.    Pursuant  to  the  various  agreements  among  Turquoise  Hill,  OTLLC  and  Rio  Tinto,  Rio  Tinto  is  responsible  for  the  management  of  the  building and operation of the Oyu Tolgoi project (which includes the Heruga and Hugo North Extension deposits on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property);  is  responsible  for  all  exploration  operations  on  behalf  of  OTLLC,  including  exploration  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property;  and  prepares  all  programs  and  budgets  for  approval  by  the  OTLLC  board.    In  addition,  the  Government  of  Mongolia  owns  a  significant  stake  in  OTLLC.  The  interests  of  Rio  Tinto, Turquoise Hill, the Government of Mongolia and OTLLC are not necessarily aligned with each other or with  the interests of the Company’s other shareholders and there can be no assurance that Rio Tinto, Turquoise Hill, the  Government  of  Mongolia  or  OTLLC  will  exercise  their  rights  or  act  in  a  manner  that  is  consistent  with  the  best  interests of the Company or its other shareholders.  Entrée  is  and  will  be  subject  to  the  risks  normally  associated  with  the  conduct  of  joint  ventures,  which  include  disagreements as to how to develop, operate and finance a project, inequality of bargaining power, incompatible  strategic and economic objectives and possible litigation between the participants regarding joint venture matters.  These matters may have an adverse effect on Entrée’s ability to realize the full economic benefits of its interest in  the  property  that  is  the  subject  of  a  joint  venture,  which  could  affect  its  results  of  operations  and  financial  condition as well as the Company’s share price.  Entrée may be subject to risks inherent in legal proceedings.  In  the  course  of  its  business,  Entrée  may  from  time  to  time  become  involved  in  various  claims,  arbitration  and  other  legal  proceedings,  with  and  without  merit.    The  nature  and  results  of  any  such  proceedings  cannot  be  predicted  with  certainty.    Any  potential  future  claims  and  proceedings  are  likely  to  be  of  a  material  nature.    In  addition,  such  claims,  arbitration  and  other  legal  proceedings  can  be  lengthy  and  involve  the  incurrence  of  substantial costs and resources by Entrée, and the outcome, and Entrée’s ability to enforce any ruling(s) obtained  pursuant to such proceedings, are subject to inherent risk and uncertainty.  The initiation, pursuit and outcome of  any  particular  claim,  arbitration  or  legal  proceeding  could  have  a  material  adverse  effect  on  Entrée’s  financial  position and results of operations, and on Entrée’s business, assets and prospects.  In addition, if Entrée is unable  to  resolve  any  existing  or  future  potential  disputes  and  proceedings  favourably,  or  obtain  enforcement  of  any  favourable ruling, if any, that may be obtained pursuant to such proceedings, it is likely to have a material adverse  impact on Entrée’s business, financial condition and results of operations and Entrée’s assets and prospects as well  as the Company’s share price.  78  On February 27, 2013, Entrée received notice from MRAM regarding the Entrée/Oyu Tolgoi JV’s mining licences.  On  February  27,  2013,  notice  was  delivered  to  Entrée  by  MRAM  advising  that  any  transfer,  sale  or  lease  of  the  Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences is temporarily restricted. While Entrée was subsequently advised that  the  temporary  transfer  restriction  on  the  joint  venture  mining  licences  will  be  lifted,  it  has  not  received  official  notification of the lifting of the restriction. Any future action by the Government of Mongolia to suspend, revoke,  withdraw  or  cancel  the  Shivee  Tolgoi  and  Javhlant  mining  licences,  whether  legitimate  or  not,  would  have  an  adverse effect on the business, assets and financial condition of Entrée as well as the Company’s share price.      The Earn‐In Agreement requires OTLLC to enter into the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, which bestows upon OTLLC certain  powers  and  duties  as  manager  of  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV,  including  the  duty  to  cure  title  defects,  the  duty  to  prosecute and defend all litigation or administrative proceedings arising out of operations, and the duty to do all  acts  reasonably  necessary  to  maintain  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  assets,  including  the  mining  licences.   Pursuant to the Assignment Agreement dated March 1, 2005 between the Company, Turquoise Hill and OTLLC, the  Company  is  also  entitled  to  look  to  Turquoise  Hill  for  the  performance  of  OTLLC’s  obligations  under  the  Earn‐In  Agreement, which is governed by British Columbia law.  In addition, the Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences  are included in the contract area of the Oyu Tolgoi Investment Agreement.  The Oyu Tolgoi Investment Agreement  restricts  the  grounds  upon  which  the  Mongolian  State  administrative  authority  in  charge  of  geology  and  mining  may  revoke  a  mining  licence  covered  by  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.    The  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  also  includes  a  dispute  resolution  clause  that  requires  the  parties  to  resolve  disputes  through  international commercial arbitration procedures.  Entrée is not a party to the Oyu Tolgoi Investment Agreement  and  does  not  have  any  direct  rights  under  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.    In  the  event  that  the  Government of Mongolia suspends, revokes, withdraws or cancels the Shivee Tolgoi and Javhlant mining licences,  there  can  be  no  assurance  that  OTLLC,  Turquoise  Hill  or  Rio  Tinto  will  invoke  the  international  arbitration  procedures, or that Entrée will be able to enforce the terms of the Earn‐In Agreement or the Entrée/Oyu Tolgoi  JVA  to  cause  OTLLC  or  Turquoise  Hill  to  do  all  acts  reasonably  necessary  to  maintain  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  assets,  including  by  invoking  the  international  arbitration  procedures  under  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.  There may also be limitations on OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto’s ability to enforce the terms of  the Oyu Tolgoi Investment Agreement against the Government of Mongolia, which is a sovereign entity, regardless  of  the  outcome  of  an  arbitration  proceeding.    Without  an  effective  means  of  enforcing  the  terms  of  the  Entrée/Oyu Tolgoi JVA, the Earn‐In Agreement or the Oyu Tolgoi Investment Agreement, Entrée could be deprived  of substantial rights and benefits with little or no recourse for fair and reasonable compensation. This would have  an adverse effect on the business, assets and financial condition of Entrée as well as the Company’s share price.  Entrée may be unable to enforce its legal rights in certain circumstances.  In  the  event  of  a  dispute  arising  at  or  in  respect  of  Entrée’s  foreign  operations,  Entrée  may  be  subject  to  the  exclusive jurisdiction of foreign courts or may not be successful in subjecting foreign persons to the jurisdiction of  courts in Canada or other jurisdictions.  Entrée may also be hindered or prevented from enforcing its rights with  respect to a governmental entity or instrumentality because of the doctrine of sovereign immunity.  Any adverse  or  arbitrary  decision  of  a  court,  arbitrator  or  other  governmental  or  regulatory  body,  or  Entrée’s  inability  to  enforce its contractual rights, may have a material adverse impact on Entrée’s business, assets, prospects, financial  condition and results of operation as well as the Company’s share price.  Entrée’s rights to use and access certain land area could be adversely affected by the application of Mongolia’s  Resolution 81, Resolution 140 or Resolution 175.  In  June  2010,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution 140,  the  purpose  of  which  is  to  authorize  the  designation of certain land areas for “state special needs” within certain defined areas, some of which include or  are in proximity to the Oyu Tolgoi project.  These state special needs areas are to be used for Khanbogd village  development and for infrastructure and plant facilities necessary to implement the development and operation of  79  the  Oyu  Tolgoi  project.    A  portion  of  the  Shivee  Tolgoi  licence  is  included  in  the  land  area  that  is  subject  to  Resolution 140.  In  June  2011,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution  175,  the  purpose  of  which  is  to  authorize  the  designation  of  certain  land  areas  for  “state  special  needs”  within  certain  defined  areas  in  proximity  to  the  Oyu  Tolgoi project.  These state special needs areas are to be used for infrastructure facilities necessary to implement  the development and construction of the Oyu Tolgoi project.  Portions of the Shivee Tolgoi and Javhlant licences  are included in the land area that is subject to Resolution 175.  It  is  expected  but  not  yet  formally  confirmed  by  the  Government  that  to  the  extent  that  a  consensual  access  agreement exists or is entered into between OTLLC and an affected licence holder, the application of Resolution  175 to the land area covered by the access agreement will be unnecessary.  OTLLC has existing access and surface  rights  to  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  pursuant  to  the  Earn‐In  Agreement.    If  Entrée  is  unable  to  reach  a  consensual arrangement with OTLLC with respect to the Shivee West Property, Entrée’s right to use and access a  corridor of land included in the state special needs areas for a proposed power line may be adversely affected by  the  application  of  Resolution  175.    While  the  Mongolian  Government  would  be  responsible  for  compensating  Entrée  in  accordance  with  the  mandate  of  Resolution  175,  the  amount  of  such  compensation  is  not  presently  quantifiable.  While  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  contains  provisions  restricting  the  circumstances  under  which  the  Shivee Tolgoi and Javhlant licences may be expropriated, which may make the application of Resolution 140 and  Resolution 175 to the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property unnecessary, there can be no assurances that the Resolutions  will not be applied in a manner that has an adverse impact on Entrée.    In  March  2014,  the  Government  of  Mongolia  passed  Resolution  81,  the  purpose  of  which  is  to  approve  the  direction  of  the  railway  line  heading  from  Ukhaa  Khudag  deposit  located  in  the  territory  of  Tsogttsetsii  soum,  Umnugobi  aimag,  to  the  port  of  Gashuunshukhait  and  to  appoint  the  Minister  of  Roads  and  Transportation  to  develop a detailed engineering layout of the base structure of the railway. On June 18, 2014, Entrée was advised  by MRAM that the base structure overlaps with a portion of the Javhlant licence. By Order No. 123 dated June 18,  2014,  the  Minister  of  Mining  approved  the  composition  of  a  working  group  to  resolve  matters  related  to  the  holders of licences through which the railway passes. The Minister of Mining has not yet responded to a request  from Entrée to meet to discuss the proposed railway, and no further correspondence from MRAM or the Minister  of  Mining  has  been  received.  It  is  not  yet  clear  whether  the  State  has  the  legal  right  to  take  a  portion  of  the  Javhlant licence, with or without compensation, in order to implement a national railway project, and if it does,  whether  it  will  attempt  to  exercise  that  right.  While  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  contains  provisions  restricting the circumstances under which the Javhlant licence may be expropriated, there can be no assurances  that Resolution 81 will not be applied in a manner that has an adverse impact on Entrée.  Changes in, or more aggressive enforcement of, laws and regulations could adversely impact Entrée’s business.  Mining  operations  and  exploration  activities  are  subject  to  extensive  laws  and  regulations.    These  relate  to  production,  development,  exploration,  exports,  imports,  taxes  and  royalties,  labour  standards,  occupational  health, waste disposal, protection and remediation of the environment, mine decommissioning and reclamation,  mine safety, toxic substances, transportation safety and emergency response and other matters.  Compliance  with  these  laws  and  regulations  increases  the  costs  of  exploring,  drilling,  developing,  constructing,  operating and closing mines and other facilities.  It is possible that the costs, delays and other effects associated  with these laws and regulations may impact the decision of Entrée or one of its partners as to whether to continue  to operate in a particular jurisdiction or whether to proceed with exploration or development of properties.  Since  legal  requirements  change  frequently,  are  subject  to  interpretation  and  may  be  enforced  to  varying  degrees  in  practice,  Entrée  is  unable  to  predict  the  ultimate  cost  of  compliance  with  these  requirements  or  their  effect  on  operations.    Changes  in  governments,  regulations  and  policies  and  practices  could  have  an  adverse  impact  on  80  Entrée’s  future  cash  flows,  earnings,  results  of  operations  and  financial  condition,  which  may  have  a  material,  adverse impact on Entrée and the Company’s share price.   Entrée’s  operations  and  Oyu  Tolgoi  underground  development  may  be  impacted  by  global  or  national  health  concerns such as the COVID‐19 (coronavirus) pandemic.  Entrée is actively assessing and responding where possible to the potential impact of the COVID‐19 (coronavirus)  pandemic. This includes evaluating the potential impact on Entrée’s operations in Canada and Mongolia and Oyu  Tolgoi underground development as well as evaluating governmental actions being taken to curtail the spread of  the  virus.   Global  or  national  health  concerns,  including  the  COVID‐19  pandemic,  could  have  a  material  adverse  effect  on  Entrée’s  business,  results  of  operations  and  financial  conditions  and  the  Company’s  share  price  by  (a)  reducing  global  economic  activity,  which  could  have  a  significant  adverse  effect  on  global  financial  markets  and  commodity prices; (b) impairing or disrupting the supply chain for Oyu Tolgoi underground development; and (c)  affecting the health and mobility of Entrée’s or OTLLC’s workforce, rendering employees unable to work or travel.     Risks Associated With The Development of the Oyu Tolgoi Project   The Entrée/Oyu Tolgoi JV Property forms part of the Oyu Tolgoi project.  As a result, certain risk factors associated  with  the  development  of  the  Oyu  Tolgoi  project  are  also  applicable  to  Entrée  and  may  adversely  affect  Entrée,  including the following.  Entrée’s joint venture partners may be limited in their ability to enforce the Oyu Tolgoi Investment Agreement  and the Mine Plan against Mongolia, a sovereign government.  The Oyu Tolgoi Investment Agreement and the Mine Plan impose numerous obligations and commitments upon  the  Government  of  Mongolia  that  provide  clarity  and  certainty  in  respect  of  the  development  and  operation  of  Oyu  Tolgoi,  including  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.  The  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  also  includes  a  dispute  resolution  clause  that  requires  the  parties  to  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  to  resolve  disputes  through  international  commercial  arbitration  procedures.  Nevertheless,  if  and  to  the  extent  the  Government  of  Mongolia does not observe the terms and conditions of the Investment Agreement and the Mine Plan, there may  be  limitations  on  the  ability  of  OTLLC,  Turquoise  Hill  and  Rio  Tinto  to  enforce  the  terms  of  the  Investment  Agreement and the Mine Plan against the Government of Mongolia, which is a sovereign nation, regardless of the  outcome  of  any  arbitration  proceeding.  If  the  terms  of  the  Investment  Agreement  or  the  Mine  Plan  cannot  be  enforced effectively, OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto could be deprived of substantial rights and benefits arising  from  their  investment  in  Oyu  Tolgoi  with  little  or  no  recourse  against  the  Government  of  Mongolia,  which  by  extension may also deprive Entrée of substantial rights and benefits arising from the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, with  little or no recourse for fair and reasonable compensation. Irrespective of the ultimate outcome of any potential  dispute, any requirement for OTLLC, Turquoise Hill or Rio Tinto to engage in discussions or proceedings with the  Government  of  Mongolia,  whether  or  not  formal,  would  result  in  significant  delays,  expense  and  diversion  of  management attention, including with respect to development of the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property, which could  have a material adverse impact on Entrée and the Company’s share price.    The  actual  cost  of  developing  the  Oyu  Tolgoi  project  may  differ  materially  from  estimates  and  involve  unexpected problems or delays.   OTLLC’s estimates regarding the cost of development and operation of the Oyu Tolgoi project are estimates only.   The estimates and the assumptions upon which they are based are subject to a variety of risks and uncertainties  and  other  factors  that  could  cause  actual  expenditures  to  differ  materially  from  those  estimated.    If  these  estimates  prove  incorrect,  the  total  capital  expenditures  required  to  complete  development  of  the  Oyu  Tolgoi  project  underground  mine,  including  Entrée’s  share  of  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  capital  expenditures  being  debt  financed by OTLLC, may increase, which may have a material adverse impact on Entrée, its results of operations,  financial conditions, and the Company’s share price.   81  There are a number of uncertainties inherent in the development and construction of any new or existing mine,  including the Oyu Tolgoi project underground mine.  These uncertainties include: the timing and cost, which can be  considerable,  of  the  construction  of  mining  and  processing  facilities;  the  availability  and  cost  of  skilled  labour;  ground  and  rock  mass  conditions  and  stability;  the  impact  of  fluctuations  in  commodity  prices,  process  water,  power  and  transportation,  including  costs  of  transport  for  the  supply  chain  for  the  Oyu  Tolgoi  project,  which  requires  routing  approaches  which  have  not  been  fully  tested;  the  annual  usage  costs  to  the  local  province  for  sand, aggregate and water; the availability and cost of appropriate smelting and refining arrangements; and the  need to obtain necessary environmental and other government permits, such permits being on reasonable terms,  and  the  timing  of  those  permits.  The  cost,  timing  and  complexities  of  mine  construction  and  development  are  increased by the remote location of the Oyu Tolgoi project.    It is common in new mining operations and in the development, construction or expansion of existing facilities to  experience unexpected problems and delays during such activities, which may cause delays in commencement or  expansion of mineral production or sustainable production.  Any delays could impact disclosed project economics.  Accordingly,  there  is  no  assurance  that  the  future  development,  construction  or  expansion  activities  will  be  successfully completed within cost estimates, on schedule or at all and, if completed, there is no assurance that  such activities will result in profitable mining operations.  There can be no assurance that OTLLC will be capable of raising the additional funding that it needs to continue  the development of the Oyu Tolgoi project, including Hugo North Extension Lifts 1 and 2 and Heruga.   Further  development  of  the  Oyu  Tolgoi  project  depends  upon  OTLLC’s  ability  to  obtain  and  service  the  funding  requirements of the project. Volatility in capital markets and commodity prices and other macroeconomic factors  may adversely affect OTLLC’s ability to secure project financing on reasonable commercial terms.    In  addition,  OTLLC  operates  in  a  region  of  the  world  that  is  prone  to  economic  and  political  upheaval  and  instability,  which  may  make  it  more  difficult  to  obtain  sufficient  debt  financing  from  project  lenders  for  further  development of the Oyu Tolgoi project.  The Oyu Tolgoi Investment Agreement and Mine Plan include a number of future covenants that may be outside  of the control of the investors to perform.  The  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement  and  Mine  Plan  commit  Turquoise  Hill  and  Rio  Tinto  to  perform  many  obligations in respect of the development and operation of the Oyu Tolgoi project.  While performance of many of  these obligations is within the effective control of Turquoise Hill and Rio Tinto, the scope of certain obligations may  be  open  to  interpretation.    Further,  the  performance  of  other  obligations  may  require  co‐operation  from  third  parties or may be dependent upon circumstances that are not necessarily within the control of Turquoise Hill and  Rio  Tinto.    Non‐fulfillment  of  any  obligation  may  result  in  a  default  or  breach  under  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement and the Mine Plan.  Such a default or breach could result in a termination of the Oyu Tolgoi Investment  Agreement  and  the  Mine  Plan,  which  may  have  a  material  adverse  impact  on  Entrée  and  the  Company’s  share  price.   The Oyu Tolgoi Investment Agreement commits OTLLC to utilize only Mongolian power sources. Although OTLLC  entered into the PSFA with the Government of Mongolia in December 2018, there is no certainty that this project  will be completed or that the proposed power plant will be sufficient to meet the needs of the Oyu Tolgoi project.  Despite the best efforts of OTLLC, Turquoise Hill and Rio Tinto, the ability to meet OTLLC’s obligations under the  PSFA or any future agreement committing OTLLC to use Mongolian power sources is not necessarily within their  control  and  non‐fulfillment  of  such  requirement  may  result  in  a  default  under  the  Oyu  Tolgoi  Investment  Agreement.   82  Risks Associated With the Amended Funding Agreement  In certain circumstances the Company may be required to return a portion of the Deposit to Sandstorm.  The 2013 Agreement provided for a partial refund of the Deposit and a pro rata reduction in the number of metal  credits deliverable to Sandstorm in the event of a partial expropriation of Entrée’s economic interest, contractually  or otherwise, in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property. The Amended Funding Agreement provides that the Company  will not be required to make any further refund of the Deposit if Entrée’s economic interest is reduced by up to  and  including  17%.  If  there  is  a  reduction  of  greater  than  17%  up  to  and  including  34%,  the  Amended  Funding  Agreement provides the Company with greater flexibility and optionality in terms of how the Company will refund  a  corresponding portion  of the  Deposit,  including not  requiring Entrée  to  refund cash.  To  the  extent  there  is  an  expropriation of greater than 34%, which is not reversed during the abeyance period provided for in the Amended  Funding Agreement with Sandstorm, the Company will be required to return a portion of the Deposit in cash (the  amount of the repayment not to exceed the amount of the Unearned Balance).  Certain events outside of Entrée’s control may be an event of default under the Amended Funding Agreement.  If  an  event  of  default  occurs  under  the  Amended  Funding  Agreement,  the  Company  may  be  required  to  immediately  pay  to  Sandstorm  a  default  fee,  which  it  may  not  have  sufficient  funds  to  cover.    Some  potential  events of default may be outside of Entrée’s control, including a full expropriation of Entrée’s economic interest,  contractually or otherwise, in the Entrée/Oyu Tolgoi JV Property which is not reversed during the abeyance period  provided for in the Amended Funding Agreement.  If an event of default occurs and the Company is required to  pay a default fee to Sandstorm, it may have a material adverse impact on Entrée’s business, financial condition,  assets and prospects, and on the Company’s share price.  Short term fluctuations in mineral prices may expose the Company to trading losses.  Under the Amended Funding Agreement, the Company agrees to use future cash flows from its mineral property  interests to purchase and deliver metal credits to Sandstorm.  The Amended Funding Agreement does not require  the Company to deliver actual metal production, therefore the Company will have to use revenue it receives from  the  sale  of  its  share  of  metal  production  to  purchase  the  requisite  amount  of  metal  credits  for  delivery  to  Sandstorm.  To the extent metal prices on the day on which the Company’s production is sold are different from  metal prices on the day on which the Company purchases metal credits for delivery to Sandstorm, the Company  may suffer a gain or loss on the difference.   Risks Associated With Mining  Resource  and  reserve  estimates,  including  estimates  for  the  Hugo  North  Extension  and  Heruga  deposits,  are  estimates only, and are subject to change based on a variety of factors.  The estimates of reserves and resources, including the anticipated tonnages and grades that will be achieved or  the indicated level of recovery that will be realized, are estimates only and no assurances can be given as to their  accuracy.  Such estimates are, in large part, based on interpretations of geological data obtained from drill holes  and other sampling techniques, and large scale continuity and character of the deposits will only be determined  once  significant  additional  drilling  and  sampling  has  been  completed  and  analyzed.    Actual  mineralization  or  formations may be different from those predicted.  It may also take many years from the initial phase of drilling  before  production  is  possible,  and  during that  time  the economic  feasibility  of  exploiting  a deposit  may  change.   Reserve and resource estimates are materially dependent on prevailing market prices and the cost of recovering  and processing minerals at the mine site.  Market fluctuations in the price of metals or increases in the costs to  recover  metals  may  render the  mining  of ore  reserves  uneconomical  and  materially adversely  affect operations.   Moreover, various short‐term operating factors may cause a mining operation to be unprofitable in any particular  accounting period.    83  Prolonged  declines  in  the  market  price  of  metals  may  render  reserves  containing  relatively  lower  grades  of  mineralization uneconomic to exploit and could reduce materially reserves and resources.  Should such reductions  occur,  the  discontinuation  of  development  or  production  might  be  required.    The  estimates  of  mineral  reserves  and resources attributable to a specific property are based on accepted engineering and evaluation principles.  The  estimated amount of contained metals in probable mineral reserves does not necessarily represent an estimate of  a fair market value of the evaluated property.    There  are  numerous  uncertainties  inherent  in  estimating  quantities  of  mineral  reserves  and  resources.    The  estimates in the Company’s disclosure documents are based on various assumptions relating to commodity prices  and exchange rates during the expected life of production, mineralization, the projected cost of mining, and the  results  of  additional  planned  development  work.    Actual  future  production  rates  and  amounts,  revenues,  taxes,  operating  expenses,  environmental  and  regulatory  compliance  expenditures,  development  expenditures,  and  recovery  rates  may  vary  substantially  from  those  assumed  in  the  estimates.    Any  significant  change  in  the  assumptions underlying the estimates, including changes that result from variances between projected and actual  results,  could  result  in  material  downward  revision  to  current  estimates,  which  may  have  a  material  adverse  impact on Entrée and the Company’s share price.  Mineral prices are subject to dramatic and unpredictable fluctuations.  Entrée expects to derive revenues, if any, from the extraction and sale of base and precious metals such as copper,  gold,  silver  and  molybdenum.    The  price  of  those  commodities  has  fluctuated  widely  in  recent  years,  and  is  affected  by  numerous  factors  beyond  Entrée’s  control,  including  international  economic  and  political  trends,  expectations  of  inflation,  global  and  regional  demand,  currency  exchange  fluctuations,  interest  rates,  global  or  regional  consumptive  patterns,  speculative  activities,  increased  production  due  to  improved  extraction  and  production  methods  and  economic  events,  including  the  performance  of  Asia’s  economies.    Ongoing  worldwide  economic uncertainty could lead to prolonged recessions in many markets which may, in turn, result in reduced  demand for commodities, including base and precious metals.  The effect of these factors on the price of base and precious metals, and, therefore, the economic viability of any  of Entrée’s property interests, cannot accurately be predicted.  Should prevailing metal prices remain depressed,  there may be a curtailment or suspension of mining, development and exploration activities.  Entrée would have to  assess the economic impact of any sustained lower metal prices on recoverability and, therefore, the cut‐off grade  and level of reserves and resources.  These factors could have an adverse impact on Entrée’s future cash flows,  earnings,  results  of  operations,  stated  reserves  and  financial  condition,  which  may  have  an  adverse  impact  on  Entrée and the Company’s share price.   Entrée has interests in properties that are not in commercial production. There is no assurance that the existence  of mineral reserves will be established in commercially exploitable quantities.    Mineral  reserves  have  been  established  on  Lift  1  of  the  Hugo  North  Extension  deposit  in  Mongolia.  Mineral  resources have been outlined on Hugo North Extension Lift 2 and the Heruga deposit.  Unless and until mineral  reserves  are  established  in  economically  exploitable  quantities  on  a  deposit,  and  it  is  brought  into  commercial  production, Entrée cannot earn any revenues from operations on that deposit.    Mineral  exploration  and  development  involves  substantial  expenses  and  a  high  degree  of  risk,  which  even  a  combination of experience, knowledge and careful evaluation may not be able to adequately mitigate.  There is no  assurance that commercial quantities of ore will be discovered or that, even if commercial quantities of ore are  discovered, a mineral property will be brought into commercial production.  The discovery of mineral deposits is  dependent  upon  a  number  of  factors,  not  the  least  of  which  is  the  technical  skill  of  the  exploration  personnel  involved.    The  commercial  viability  of  a  mineral  deposit,  once  discovered,  is  also  dependent  upon  a  number  of  factors,  some  of  which  are  the  particular  attributes  of  the  deposit,  such  as  size,  grade  and  proximity  to  infrastructure, metallurgical recoveries, metal prices and government regulations, including regulations relating to  84  taxation,  royalties,  allowable  production,  importing  and  exporting  of  minerals,  and  environmental  protection.   Most of the above factors are beyond the control of Entrée.      The probability of an individual prospect ever having mineral reserves that meet the requirements of the definition  is extremely remote.     There can be no assurance that Entrée or its partners will be able to obtain or maintain any required permits.  Both mineral exploration and extraction require permits from various foreign, federal, state, provincial and local  governmental authorities and are governed by laws and regulations, including those with respect to prospecting,  mine  development,  mineral  production,  transport,  export,  taxation,  labour  standards,  water  rights, occupational  health,  waste  disposal,  toxic  substances,  land  use,  environmental  protection,  mine  safety  and  other  matters.   There can be no assurance that Entrée or any of its partners, including OTLLC, will be able to obtain or maintain  any of the permits required for the continued exploration of mineral properties in which Entrée has an interest or  for the construction and operation of a mine on those properties at economically viable costs.  If required permits  cannot  be  obtained  or  maintained,  Entrée  or  its  partners  may  be  delayed  or  prohibited  from  proceeding  with  planned  exploration  or  development  of  the  mineral  properties  in  which  Entrée  has  an  interest  and  Entrée’s  business could fail.  Entrée’s property interests are subject to substantial environmental and other regulatory requirements and such  regulations  are  becoming  more  stringent.    Non‐compliance  with  such  regulations  could  materially  adversely  affect Entrée.    Entrée’s property interests are subject to environmental regulations in the various jurisdictions in which they are  located.    Failure  to  comply  with  applicable  laws,  regulations  and  permitting  requirements  may  result  in  enforcement actions thereunder, including orders issued by regulatory or judicial authorities causing operations to  cease  or  be  curtailed,  and  may  include  corrective  measures  requiring  capital  expenditures,  installation  of  additional equipment, or remedial actions.  Parties engaged in mining operations may be required to compensate  those suffering loss or damage by reason of the mining activities and may have civil or criminal fines or penalties  imposed for violations of applicable laws or regulations.  Environmental  legislation  is  evolving  in  a  manner  which  will  likely  require  stricter  standards  and  enforcement,  increased fines and penalties for non‐compliance, more stringent environmental assessments of proposed projects  and a heightened degree of responsibility for companies and their officers, directors and employees.  There is no  assurance  that  future  changes  in  environmental  regulation,  if  any,  will  not  adversely  affect  Entrée’s  operations.   Environmental hazards may exist on the properties in which Entrée holds interests which are presently unknown to  Entrée  and  which  have  been  caused  by  previous  or  existing  third‐party  owners  or  operators  of  the  properties.  Government approvals and permits are also often required in connection with various aspects of operations on the  properties  in  which  Entrée  has  an  interest.    To  the  extent  that  such  approvals  are  required  and  not  obtained,  Entrée or its partners may be delayed or prevented from proceeding with planned exploration or development of  the mineral properties, which may have a material, adverse impact on Entrée and its share price.  In Mongolia, Entrée is required to deposit 50% of its proposed reclamation budget with the local Soum Governor’s  office  (a  soum  is  the  local  Mongolian  equivalent  of  a  township  or  district)  which  will  be  refunded  only  on  acceptable completion of land rehabilitation after mining operations have concluded.  Even if Entrée relinquishes  its licences, Entrée will still remain responsible for any required reclamation.    There can be no assurance that title to licences and concessions is free from defects.   While  Entrée  has  investigated  title  to  the  exploration  and  mining  licences  and  concessions  held  by  it  and  its  partners,  title  may  be  challenged  by  third  parties  or  the  licences  that  permit  Entrée  or  its  partners  to  explore,  85  develop  or  mine  properties  may  expire  if  Entrée  or  its  partners  fail  to  timely  renew  them  and  pay  the  required  fees.  Entrée cannot guarantee that its rights will not be revoked or altered to its detriment as a result of actions by the  Mongolian Ministry of Mining, MRAM, Mongolia’s Resolution 81, 140 and/or 175 or otherwise.  The ownership and  validity of exploration and mining licences and concessions are often uncertain and may be contested.    In Mongolia, should a third party challenge to the boundaries or registration of ownership arise, the Government  of  Mongolia  may  declare  the  property  in  question  a  special  reserve  for  up  to  three  years  to  allow  resolution  of  disputes or to clarify the accuracy of its mining licence register.    Entrée is not aware of any third party challenges to the location or area of any of the licences or concessions in any  of the jurisdictions in which it operates.  There is, however, no guarantee that title to the licences and concessions  will not be challenged or impugned in the future.  If Entrée or its partners fail to pay the appropriate annual fees or  timely apply for renewal, then these licences or concessions may expire or be forfeit.  Mineral  exploration  and  development  is  subject  to  extraordinary  operating  risks.    Entrée  does  not  currently  insure against these risks.    Mineral  exploration  and  development  involves  many  risks  which  even  a  combination  of  experience,  knowledge  and careful evaluation may not be able to overcome.  Entrée’s operations will be subject to all of the hazards and  risks inherent in the exploration and development of resources, including liability for pollution or hazards against  which Entrée cannot insure or against which Entrée may elect not to insure.  Any such event could result in work  stoppages and damage to property, including damage to the environment.  Entrée does not currently maintain any  insurance coverage against all of these operating hazards.  The payment of any liabilities that arise from any such  occurrence would have a material, adverse impact on Entrée.  The mining industry is highly competitive and there is no assurance that Entrée will continue to be successful in  acquiring property interests or in the recruitment or retention of qualified employees.  If Entrée cannot continue  to acquire property interests or recruit qualified personnel, its financial condition could be adversely affected.   There  is  aggressive  competition  within  the  mining  industry  for  the  identification  and  acquisition  of  property  interests  considered  to  have  commercial  potential,  as  well  as  the  necessary  labour  and  supplies  required  to  develop such properties. Entrée competes with other companies, many of which have greater financial resources,  operational experience and technical capabilities than Entrée, for the acquisition of property interests as well as  for the recruitment and retention of qualified employees and other personnel. Entrée may not be able to maintain  or  acquire  attractive  property  interests  on  terms  it  considers  acceptable,  or  at  all.  Consequently,  its  financial  condition could be materially adversely affected.   Global climate change.  Global climate change could exacerbate certain of the risks facing Entrée’s business, including the frequency and  severity  of  weather‐related  events,  resource  shortages,  changes  in  rainfall  and  storm  patterns  and  intensities,  water  shortages,  rising  water  levels  and  changing  temperatures  which  can  disrupt  operations,  damage  infrastructure  or  assets,  create  financial  risk  or  otherwise  have  a  material  adverse  effect  on  Entrée’s  results  of  operations,  financial  position  or  liquidity.  These  may  result  in  substantial  costs  to  respond  during  the  event,  to  recover  from  the  event  and  possibly  to  modify  existing  or  future  infrastructure  requirements  to  prevent  recurrence.  Climate  changes  could  also  disrupt  operations  by  impacting  the  availability  and  cost  of  materials  needed for mining operations and could increase insurance and other operating costs. Global climate change also  results  in  regulatory  risks  which  vary  according  to  the  national  and  local  requirements  implemented  by  each  jurisdiction where Entrée is present. There continues to be a lack of consistent climate legislation, which creates  economic  and  regulatory  uncertainty.  Increased  public  awareness  and  concern  regarding  global  climate  change  86  may  result  in  more  legislative  and  regulatory  requirements  to  reduce  or  mitigate  the  effects  of  greenhouse  gas  emissions.  Risks Related To Entrée  Entrée  can  provide  investors  with  no  assurances  that  it  will  generate  any  operating  revenues  or  ever  achieve  profitable operations.   Although Entrée has been in the business of exploring mineral resource properties since 1995, Entrée has never  had any revenues from its operations.  In addition, its operating history has been restricted to the acquisition and  exploration  of  its  mineral  properties.    Entrée  anticipates  that  it  will  continue  to  incur  operating  costs  without  realising  any  revenues  until  such  time  as  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property  or  one  of  the  properties  in  which  Entrée  has  a  royalty  interest  is  brought  into  production.    Entrée  expects  to  continue  to  incur  losses  into  the  foreseeable  future.    Entrée  recognises  that  if  it  is  unable  to  generate  revenues  from  mining  operations  and  any  dispositions of its interests in properties, Entrée will not be able to earn profits or continue operations.  Entrée can  provide  investors  with  no  assurance  that  it  will  generate  any  operating  revenues  or  ever  achieve  profitable  operations.  Entrée may be forced to raise funds for operating expenses from outside sources.  Entrée  has  not  generated  any  revenue  from  operations  since  its  incorporation.    Entrée  anticipates  that  it  will  continue to incur operating expenses without revenues unless and until it is able to generate cash flows from the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  or  one  of  its  royalty  interests.    As  at  December  31,  2019,  Entrée  had  working  capital  of  approximately  $5.5  million.    Entrée’s  average  monthly  operating  expenses  in  2019  were  approximately  $0.2  million,  including  general  and  administrative  expenses  and  investor  relations  expenses.    Entrée  has  a  carried  interest  in  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.    As  a  result,  Entrée  believes  that  it  will  not  have  to  raise  any  additional funds to meet its currently budgeted operating requirements for the next 12 months.  If these funds are  not  sufficient,  or  if  Entrée  does  not  begin  generating  revenues  from  operations  sufficient  to  pay  its  operating  expenses when Entrée has expended them, Entrée will be forced to raise necessary funds from outside sources.   While  Entrée  may  be  able  to  raise  funds  through  strategic  alliances,  joint  ventures,  product  streaming  or  other  arrangements, it has traditionally raised its operating capital from sales of equity, but there can be no assurance  that Entrée will continue to be able to do so.        As a result of their existing shareholdings and agreements with Entrée, Sandstorm, Rio Tinto, Turquoise Hill and  OTLLC potentially have the ability to influence Entrée’s business and affairs.  in  the  Company,  totalling  approximately  21.2%  of  the  Company’s  Sandstorm’s  beneficial  shareholdings  outstanding  Common  Shares,  and  Rio  Tinto’s  beneficial  shareholdings  in  the  Company,  totalling  approximately  17.3% of the Company’s outstanding Common Shares, potentially give Sandstorm and Rio Tinto the voting power  to influence the policies, business and affairs of Entrée and the outcome of any significant corporate transaction or  other matter, including a merger, business combination or a sale of all, or substantially all, of Entrée’s assets.  In  addition,  Rio  Tinto  (on  behalf  of  OTLLC)  has  operational control  over  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property.   OTLLC  and  Sandstorm  also  have  certain  rights  in  the  event  of  a  proposed  disposition  by  Entrée  of  its  interest  in  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV and OTLLC has a right of first refusal with respect to any proposed disposition by Entrée of an  interest in the Shivee West Property, which is not currently subject to the Entrée/Oyu Tolgoi JV.  The share position  in the Company of each of Sandstorm, Rio Tinto and Turquoise Hill may have the effect of delaying, deterring or  preventing  a  transaction  involving  a  change  of  control  of  the  Company  in  favour  of  a  third  party  that  otherwise  could  result  in  a  premium  in  the  market  price  of  the  Company’s  Common  Shares  in  the  future.    In  the  case  of  Sandstorm,  the  risk  is  mitigated  to  some  extent  by  the  requirement  in  the  Amended  Funding  Agreement  for  Sandstorm  to  vote  its  shares  as  the  Board  specifies  with  respect  to  any  potential  acquisition  of  the  Company,  provided the potential acquirer agrees to execute and deliver to Sandstorm a deed of adherence to the Amended  Funding Agreement.  87  The  Company’s  Articles  and  indemnity  agreements  between  the  Company  and  its  officers  and  directors  indemnify its officers and directors against costs, charges and expenses incurred by them in the performance of  their duties.  The  Company’s  Articles  contain  provisions  requiring  the  Company  to  indemnify  Entrée’s  officers  and  directors  against  all  judgements,  penalties  or  fines  awarded  or  imposed  in,  or  an  amount  paid  in  settlement  of,  a  legal  proceeding or investigative action in which such party, by reason of being a director or officer of Entrée, is or may  be joined.  The Company also has indemnity agreements in place with its officers and directors.  Such limitations  on liability may reduce the likelihood of derivative litigation against the Company’s officers and directors and may  discourage or deter the Company’s shareholders from suing its officers and directors based upon breaches of their  duties  to  Entrée,  though  such  an  action,  if  successful,  might  otherwise  benefit  Entrée  and  the  Company’s  shareholders.  Investors' interests in the Company will be diluted and investors may suffer dilution in their net book value per  Common Share if the Company issues stock options or if the Company issues additional securities to finance its  operations.  Entrée  has  never  generated  revenue  from  operations,  and  it  is  currently  without  a  source  of  revenue.    The  Company  may  be  required  to  issue  additional  securities  to  finance  Entrée’s  operations  or  to  acquire  additional  property interests.      The Company may also in the future grant to some or all of Entrée’s directors, officers, consultants, and employees  additional  options  to  purchase  Common  Shares  as  non‐cash  incentives  to  those  persons.    Such  options  may  be  granted at prices equal to market prices, or at prices as allowable under the policies of the TSX and the Company’s  Stock Option Plan, when the public market is depressed.    The  issuance  of  any  options  or  other  securities  exercisable  into  Common  Shares  could,  and  the  issuance  of  any  additional  Common  Shares  will,  cause  the  Company’s  existing  shareholders  to  experience  dilution  of  their  ownership interests.  If the Company issues additional Common Shares, investors’ interests in the Company will be diluted and investors  may suffer dilution in their net book value per Common Share depending on the price at which such securities are  sold.    As  at  December  31,  2019  and  March  13,  2020  Entrée  had  outstanding  options  exercisable  into  9,945,000  Common  Shares  and  outstanding  Replacement  Warrants  exercisable  into  9,264,735  Common  Shares  which,  if  exercised  as  at  March  13,  2020  would  represent  approximately  10.9%  of  its  issued  and  outstanding  Common  Shares.    If  all  of  these  options  are  exercised  and  the  underlying  Common  Shares  are  issued,  such  issuance  will  cause a reduction in the proportionate ownership and voting power of all other shareholders.  The dilution may  result in a decline in the market price of the Company’s Common Shares.    There can be no assurance that the Company will ever have sufficient earnings to declare and pay dividends.  The  Company  has  no  earnings  or  dividend  record.    The  Company  has  not  paid  dividends  on  its  Common  Shares  since incorporation and does not anticipate doing so in the foreseeable future.  The Company’s current intention is  to apply any future net earnings to increase its working capital.  Prospective investors seeking or needing dividend  income or liquidity should, therefore, not purchase the Company’s Common Shares.  The Company currently has  no  revenue  and  a  history  of  losses,  so  there  can  be  no  assurance  that  the  Company  will  ever  have  sufficient  earnings to declare and pay dividends to the holders of Common Shares.   Certain associations may give rise to conflicts of interest.  Some of the directors and officers of the Company are also directors, officers or employees of other companies  that are similarly engaged in the business of acquiring, exploring and developing natural resource properties. Such  88  associations may give rise to conflicts of interest from time to time. Entrée’s directors and officers are required by  law to act honestly and in good faith with a view to its best interests and to disclose any interest which they may  have in any of its projects or opportunities.  In general, if a conflict of interest arises at a meeting of a board of  directors, any director in a conflict will disclose his or her interest and abstain from voting on such matter or, if he  or she does vote, his or her vote does not count.    There can be no assurance that Entrée will be able to attract and retain key management personnel.  Entrée’s  ability  to  continue  its  exploration  and  development  activities  and  to  develop  a  competitive  edge  in  the  marketplace  depends,  in  large  part,  on  its  ability  to  attract  and  maintain  qualified  key  management  personnel.   Competition for such personnel is intense, and there can be no assurance that Entrée will be able to attract and  retain  such  personnel.    Its  development  now,  and  in  the  future,  will  depend  on  the  efforts  of  key  management  figures.    The  loss  of  any  of  these  key  people  could  have  a  material  adverse  effect  on  Entrée’s  business.    Entrée  currently only maintains key‐man life insurance on its President & Chief Executive Officer.  Fluctuations in currency exchange rates may impact Entrée’s financial position and results.  Fluctuations  in  Canadian  and  United  States  currency  exchange  rates  may  significantly  impact  Entrée’s  financial  position and results.  Future negative effects due to changes in tax regulations cannot be excluded.  Entrée runs its business in different countries and strives to run its business in as tax efficient a manner as possible.  The tax systems in certain of these countries are complicated and subject to change. For this reason, the possibility  of  future  negative  effects  on  the  results  of  the  Company  due  to  changes  in  tax  regulations  cannot  be  excluded.  Repatriation  of  earnings  to  Canada  from  other  countries  may  be  subject  to  withholding  taxes.  Entrée  has  no  control over withholding tax rates.  The Company is subject to anti‐corruption legislation.  The Company is subject to Canada’s Corruption of Foreign Officials Act and other similar legislation such as the U.S.  Foreign  Corrupt  Practices  Act  (collectively,  “Anti‐Corruption  Legislation”),  which  prohibits  Entrée  or  any  officer,  director, employee or agent of Entrée or any shareholder of the Company on its behalf from paying, offering to  pay,  or  authorizing  the  payment  of  anything  of  value  to  any  foreign  government  official,  government  staff  member, political party, or political candidate in an attempt to obtain or retain business or to otherwise influence  a person working in an official capacity.  Anti‐Corruption Legislation also requires public companies to make and  keep  books  and  records  that  accurately  and  fairly  reflect  their  transactions  and  to  devise  and  maintain  an  adequate system of internal accounting controls.  Entrée’s international activities create the risk of unauthorized  payments  or  offers  of  payments  by  its  employees,  consultants  or  agents,  even  though  they  may  not  always  be  subject to its control.  Entrée prohibits these practices by its employees and agents.  However, Entrée’s existing  safeguards and any future improvements may prove to be less than effective, and its employees, consultants and  agents may engage in conduct for which it might be held responsible.  Any failure by Entrée to adopt appropriate  compliance  procedures  and  ensure  that  its  employees  and  agents  comply  with  Anti‐Corruption  Legislation  and  applicable  laws  and  regulations  in  foreign  jurisdictions  could  result  in  substantial  penalties  or  restrictions  on  Entrée’s ability to conduct business in certain foreign jurisdictions, which may have a material adverse impact on  Entrée and the price of the Company’s Common Shares.  Entrée may be subject to increased costs and compliance risks as a result of being a public company.  Legal,  accounting  and  other  expenses  associated  with  public  company  reporting  requirements  have  increased  significantly over time. The Company anticipates that general and administrative costs associated with regulatory  compliance  will  continue  to  increase  with  ongoing  compliance  requirements  under  the  Sarbanes‐Oxley  Act  of  89  2002, as amended (“Sarbanes‐Oxley”), the Dodd‐Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, as well as  any new rules implemented by the SEC, Canadian Securities Administrators, the OTCQB and the TSX in the future.  These  rules  and  regulations  have  significantly  increased  the  Company’s  legal  and  financial  compliance  costs  and  made some activities more time‐consuming and costly. There can be no assurance that the Company will continue  to effectively meet all of the requirements of these rules and regulations, including Sarbanes‐Oxley Section 404,  National  Instrument  52‐109  –  Certification  of  Disclosure  in  Issuers’  Annual  and  Interim  Filings  of  the  Canadian  Securities Administrators (“NI 52‐109”), the continued listing standards of the TSX and the eligibility requirements  of the OTCQB. Any failure to effectively implement internal controls, or to resolve difficulties encountered in their  implementation,  could  harm  the  Company’s  operating  results,  cause  the  Company  to  fail  to  meet  reporting  obligations  or  result  in  management  being  required  to  give  a  qualified  assessment  of  the  Company’s  internal  controls over financial reporting or the Company’s independent auditors providing an adverse opinion regarding  management’s  assessment.  Any  such  result  could cause  investors  to  lose  confidence  in  the  Company’s  reported  financial information, which could have a material adverse effect on the trading price of the Company’s Common  Shares. Any failure to comply with the continued listing standards of the TSX or the eligibility requirements of the  OTCQB,  including  by  maintaining  a  minimum  listing  price,  could  result  in,  among  other  things,  the  initiation  of  delisting  proceedings  from  the  TSX  and  quotation  of  the  Company’s  Common  Shares  on  the  OTC  Pink  Open  Market, which may severely adversely affect the market liquidity for the Company’s Common Shares by limiting  the  ability  of  broker‐dealers  to  sell  such  Common  Shares,  and  the  ability  of  shareholders  to  sell  their  Common  Shares  in  the  secondary  market.    Ongoing  compliance  requirements  have  also  made  it  more  difficult  and  more  expensive for the Company to obtain director and officer liability insurance, and the Company may be required to  accept reduced policy limits and coverage or incur substantially higher costs to obtain the same or similar coverage  in  the  future. As  a  result,  it may  be  more difficult  for  the  Company  to  attract  and  retain  qualified  individuals  to  serve  on  its  Board  or  as  executive  officers.  If  the  Company  fails  to  maintain  the  adequacy  of  its  internal  control  over  financial  reporting,  the  Company’s  ability  to  provide  accurate  financial  statements  and  comply  with  the  requirements of Sarbanes‐Oxley and NI 52‐109 could be impaired, which could cause the price of the Company’s  Common Shares to decrease.  Internal  controls  cannot  provide  absolute  assurance  with  respect  to  the  reliability  of  financial  reporting  and  financial statement preparation.  Internal  controls  over  financial  reporting  are  procedures  designed  to  provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  properly  authorized,  assets  are  safeguarded  against  unauthorized  or  improper  use,  and  transactions are properly recorded and reported. A control system, no matter how well designed and operated,  can  provide  only  reasonable,  not  absolute,  assurance  with  respect  to  the  reliability  of  financial  reporting  and  financial statement preparation.  Entrée’s operations depend on information technology (“IT”) systems.  These  IT  systems  could  be  subject  to  network  disruptions  caused  by  a  variety  of  sources,  including  computer  viruses,  security  breaches  and  cyberattacks,  as  well  as  disruptions  resulting  from  incidents  such  as  cable  cuts,  damage to physical plants, natural disasters, terrorism, fire, power loss, vandalism and theft. Entrée’s operations  also  depend  on  the  timely  maintenance,  upgrade  and  replacement  of  networks,  equipment,  IT  systems  and  software,  as  well  as  pre‐emptive  expenses  to  mitigate  the  risks  of  failures.  Any  of  these  and  other events  could  result in information system failures, delays or increase in capital expenses. The failure of information systems or a  component of information systems could, depending on the nature of any such failure, adversely impact Entrée’s  reputation and results of operations. Although to date Entrée has not experienced any material losses relating to  cyber  attacks  or  other  information  security  breaches,  there  can  be  no  assurance  that  Entrée  will  not  incur  such  losses in the future. Entrée’s risk and exposure to these matters cannot be fully mitigated because of, among other  things,  the  evolving  nature  of  these  threats.  As  a  result,  cyber  security  and  the  continued  development  and  enhancement  of  controls,  processes  and  practices  designed  to  protect  systems,  computers,  software,  data  and  networks  from  attack,  damage  or  unauthorized  access  remain  a  priority.  As  cyber  threats  continue  to  evolve,  90  Entrée may be required to expend additional resources to continue to modify or enhance protective measures or  to investigate and remediate any security vulnerabilities.  DIVIDENDS  The Company has not declared any dividends on its Common Shares since its inception on July 19, 1995.  There is  no restriction in the Company’s Articles that will limit its ability to pay dividends on its Common Shares.  However,  the Company does not anticipate declaring and paying dividends to its shareholders in the near future.  CAPITAL STRUCTURE  The  Company  is  authorized  to  issue  an  unlimited  number  of  Common  Shares  without  par  value,  of  which            175,470,074  were  issued  and  outstanding  at  December  31,  2019  and  March  13,  2020.  Each  Common  Share  is  entitled  to  one  vote.    All  Common  Shares  of  the  Company  rank  equally  as  to  dividends,  voting  power  and  participation  in  assets.    No  Common  Shares  have  been  issued  subject  to  call  or  assessment.    There  are  no  pre‐ emptive  or  conversion  rights  and  no  provision  for  exchange,  exercise,  redemption  and  retraction,  purchase  for  cancellation,  surrender  or  sinking  or  purchase  funds.  Provisions  as  to  modification,  amendments  or  variation  of  such rights or such provisions are contained in the BCBCA and the Company’s Articles.   MARKET FOR SECURITIES  The  Company’s  shares  were  traded  on  the  TSX  Venture  Exchange  until  April  24,  2006.    On  April  24,  2006  the  Company began trading on the TSX.  The Company’s symbol is “ETG” and its CUSIP number is 29384J 10 3.  The  Company’s  Common  Shares  were  also  traded  on  the  NYSE  American  LLC  until  September  30,  2019  under  the  symbol “EGI”. Effective October 1, 2019, the Company’s Common Shares were voluntarily delisted from the NYSE  American LLC and commenced trading on the OTCQB under the symbol “ERLFF”.  Trading History  The following tables sets forth, for each month of the most recently completed financial year, the price range and  volumes traded or quoted on the TSX (as reported by TSX Infosuite):  TSX  Trading Data 2019 High  Cdn$  Low  Cdn$  Close  Cdn$  $0.58  $0.59  $0.53  $0.49  $0.48  $0.45  $0.44  $0.34  $0.32  $0.26  $0.40  $0.43  $0.50  $0.53  $0.49  $0.46  $0.40  $0.39  $0.33  $0.30  $0.25  $0.23  $0.25  $0.34  $0.56  $0.53  $0.485  $0.465  $0.40  $0.42  $0.335  $0.315  $0.25  $0.24  $0.33  $0.37  Volume  1,229,279  1,487,619  1,213,580  1,227,853  5,172,332  615,383  3,191,624  1,566,944  2,384,787  1,186,146  2,837,784  2,460,728  January  February  March  April  May  June  July  August  September  October  November  December    91  The closing price of the Company’s Common Shares as reported by the TSX on December 31, 2019 (the last trading  day of the year) was C$0.37.    The  Company’s  Common  Shares  are  issued  in  registered  form.    Computershare  Investor  Services  Inc.  is  the  registrar and transfer agent for the Company’s Common Shares.    On  December  31,  2019,  the  shareholders'  list  for  the  Company’s  Common  Shares  showed  1,186  registered  shareholders and 175,470,074 Common Shares outstanding.    The  Company  has  no  outstanding  securities  not  listed  on  a  marketplace  other  than  incentive  stock  options  and  Replacement  Warrants.  Since  the  beginning  of  the  most  recently  completed  financial  year,  stock  options  to  purchase an aggregate 2,290,000 Common Shares were awarded. The following table outlines the details of each  award:     Number of Options  Exercise Price C$  Award Date  Expiry Date  2,290,000  $0.365 December 10, 2019 December 9, 2024 On  January  11,  2017,  the  Company  issued  8,654,979  Common  Share  purchase  warrants  in  connection  with  the  Non‐Brokered  Private  Placement.  As  part  of  the  Arrangement,  warrantholders  of  the  Company  received  Mason  Resources  Warrants  which  were  proportionate  to,  and  reflective  of  the  terms  of,  their  existing  warrants  of  the  Company.  In exchange for each existing warrant, the holder was issued one Replacement Warrant and 0.45 of a  Mason  Resources  Warrant.  On  May  23,  2017,  warrantholders  of  the  Company  received  an  aggregate  4,169,119  Mason  Resources  Warrants  each  with  an  exercise  price  of  C$0.23,  and  an  aggregate  9,264,735  Replacement  Warrants each with an exercise price of C$0.55. The exercise prices assigned to the Replacement Warrants and the  Mason Resources Warrants reflect the allocation of the original exercise price of the existing warrants between the  Replacement Warrants and the Mason Resources Warrants issued, based on the relative market value of Mason  Resources  and  the  Company  following  completion  of  the  Arrangement.  See  “Description  of  the  Business  –  Non‐ Brokered Private Placement” above.   Number of Replacement Warrants  Exercise Price C$  8,654,979  609,756  0.55  0.55  Expiry Date  January 10, 2022  January 12, 2022  ESCROWED SECURITIES  There were no escrowed securities at December 31, 2019.   DIRECTORS AND OFFICERS  The Company’s Board consisted of six directors as at December 31, 2019.    The  term  of  office  for  each  director  expires  at  the  next  annual  general  meeting  following  his  or  her  election  or  appointment.    The  following  is  a  brief  account  of  the  education  and  business  experience  of  each  director  and  executive officer, indicating each person’s principal occupation during the last five years.  92  Mark Bailey, Non‐Executive Chair and Director  Mr. Bailey has been a director of the Company since June 28, 2002. On February 5, 2018, Mr. Bailey was appointed  Non‐Executive Chair of the Company.  Mr. Bailey is a mining executive and registered professional geologist with 40 years of industry experience.  He is  currently the President and Chief Executive Officer of Core Gold Inc. Between 1995 and 2012, he was the President  and  Chief  Executive  Officer  of  Minefinders  Corporation  Ltd.  (“Minefinders”),  a  precious  metals  mining  company  that  operated  the  multi‐million  ounce  Dolores  gold  and  silver  mine  in  Mexico  before  being  acquired  by  Pan  American Silver Corp.  Before joining Minefinders, Mr. Bailey held senior positions with Equinox Resources Inc. and  Exxon Minerals.  Since 1984, Mr. Bailey has worked as a consulting geologist with Mark H. Bailey & Associates LLC.   Mr. Bailey is currently the non‐executive Chairman of the Board of Fiore Gold Ltd. and was a director of Mason  Resources until its acquisition by Hudbay.  James Harris, Director  Mr.  Harris  has  been  a  director  of  the  Company  since  January  29,  2003,  served  as  the  Company’s  Non‐Executive  Chair  between  March  15,  2006  and  June  27,  2013  and  served  as  the  Company’s  Non‐Executive  Deputy  Chair  between June 27, 2013 and February 28, 2015.   Mr. Harris was formerly a corporate, securities and business lawyer with over 30 years’ experience in Canada and  internationally.  He has extensive experience with the acquisition and disposition of assets, corporate structuring  and restructuring, regulatory requirements and corporate filings, and corporate governance.  Mr. Harris was also a  Founding  Member  of  the  Legal  Advisory  Committee  of  the  former  Vancouver  Stock  Exchange.    Mr.  Harris  has  completed the Directors’ Education Program of the Institute of Corporate Directors and is an Institute accredited  Director.    Mr.  Harris  has  also  completed  a  graduate  course  in  business  at  the  London  School  of  Economics.  Mr.  Harris was a director of Mason Resources until its acquisition by Hudbay.  Alan Edwards, Director  Mr. Edwards has been a director of the Company since March 8, 2011.  Mr. Edwards has more than 35 years of diverse mining industry experience.  He is a graduate of the University of  Arizona,  where  he  obtained  a  Bachelor  of  Science  Degree  in  Mining  Engineering  and  an  MBA  (Finance).    Mr.  Edwards is currently the President of AE Resources Corp., an Arizona based company.  Mr. Edwards is a director of  Americas  Gold  and  Silver  Corporation  and  Orvana  Minerals  Corp.  He  served  as  the  Non‐Executive  Chair  of  the  Board of Mason Resources until its acquisition by Hudbay. He also served as the non‐executive Chairman of the  Board of Rise Gold Corp. from April 2017 to September 2018, AQM Copper Inc. from October 2011 to January 2017  and AuRico Gold Inc. (Alamos Gold Inc. following its combination with AuRico Gold in July 2015) from July 2013 to  November  2015.  Mr.  Edwards  served  as  the  Chief  Executive  Officer  of  Oracle  Mining  Corporation,  a  Vancouver  based company, from 2012 to 2013. He also previously served as President and Chief Executive Officer of Copper  One  Inc.  and  Frontera  Copper  Corporation,  and  as  Executive  Vice  President  and  Chief  Operating  Officer  of  Apex  Silver Mines Corporation, where he directed the engineering, construction and development of the San Cristobal  project  in  Bolivia.    Mr.  Edwards  has  also  worked  for  Kinross  Gold  Corporation,  P.T.  Freeport  Indonesia,  Cyprus  Amax Minerals Company and Phelps Dodge Mining Company, where he started his career.  Anna Stylianides, Director  Ms. Stylianides has been a director of the Company since July 13, 2015.  Ms.  Stylianides  has  over  20  years  of  experience  in  global  capital  markets  and  has  spent  much  of  her  career  in  investment  banking,  private  equity,  and  corporate  management  and  restructuring.  She  began  her  career  in  93  corporate law by joining the firm of Webber Wentzel Attorneys in 1990 after graduating from the University of the  Witwatersrand  in  Johannesburg,  South  Africa.  In  1992,  she  joined  Investec  Merchant  Bank  Limited  where  she  specialized  in  risk  management  and  gained  extensive  experience  in  the  areas  of  corporate  finance,  structured  finance,  mergers  and  acquisitions,  structuring,  specialized  finance  and  other  banking  and  financial  services  transactions. She was also involved in designing and structuring of financial products for financial institutions and  corporations.  Ms. Styliandes was most recently the Executive Chairman of Eco Oro Minerals Corp. (“Eco Oro”), a precious metals  exploration  and  mining  development  company  with  a  portfolio  of  projects  in  northeastern  Colombia,  and  is  currently a director of Eco Oro, Sabina Gold & Silver Corp., Capfin Partners, LLC, Altius Minerals Corporation and  the Fraser Institute.  Michael Price, Director  Dr. Price has been a director of the Company since February 5, 2018.  Dr. Price has over 35 years of experience in mining and mining finance. He is currently a Non‐Executive Director of  Eldorado Gold Corp. and Asanko Gold Inc. and is the London Representative of Resource Capital Funds.  During his  career,  Dr.  Price  has  served  as  Managing  Director,  Joint  Global  Head  of  Mining  and  Metals,  Barclays  Capital,  Managing Director, Global Head of Mining and Metals, Societe Generale and Head of Resource Banking and Metals  Trading, NM Rothschild and Sons. Dr. Price has B.Sc. and Ph.D. qualifications in Mining Engineering from University  College Cardiff and he has a Mine Manager’s Certificate of Competency (South Africa).  Stephen Scott, President, Chief Executive Officer and Director  Mr.  Scott  was  appointed  to  the  position  of  Interim  Chief  Executive  Officer  on  November  16,  2015.  He  was  appointed to the positions of President, Chief Executive Officer and director on April 1, 2016.  Mr. Scott has over 30 years of global experience in all mining industry sectors. Before joining Entrée, he was the  President of Minenet Advisors, a capital markets and management advisory consultancy providing a broad range of  advice and services to clients relating to planning and execution of capital markets transactions, strategic planning,  generation and acquisition of projects, and business restructuring. Between 2000 and 2014, Mr. Scott held various  global executive positions with Rio Tinto including General Manager Commercial, Rio Tinto Copper and President  and Director of Rio Tinto Indonesia. He is an experienced public company director having served as an independent  director on the boards of a number of TSX and AIM listed public mining companies. Mr. Scott holds a Bachelor of  Business  and Graduate  Certificate  in  Corporate  Secretarial  Practises  from  Curtin  University  in Western  Australia.  Mr. Scott was also the President, Chief Executive Officer and a director of Mason Resources until its acquisition by  Hudbay.  Duane Lo, Chief Financial Officer  Mr. Lo was appointed to the position of Interim Chief Financial Officer on April 1, 2016 and was appointed to the  position of Chief Financial Officer on November 1, 2016.  Mr. Lo has almost 20 years of experience in accounting and financial management, the majority of which has been  spent in the financing, management and administration of mining operations and development projects in Brazil,  Africa and other jurisdictions. Mr. Lo was also the Chief Financial Officer of Mason Resources until its acquisition by  Hudbay.  He  was  previously  the  Executive  Vice  President  and  Chief  Financial  Officer  of  Luna  Gold  Corp.  and  Corporate Controller for First Quantum Minerals Ltd.  Mr. Lo was also employed at Deloitte in the assurance and  advisory  practice.    He  holds  a  Chartered  Professional  Accountant,  Chartered  Accountant  (CPA,  CA)  designation  from the Institute of Chartered Accountants of British Columbia. Mr. Lo is currently a director of Fengro Industries  Corp. and Golden Ridge Resources Ltd.  94  Susan McLeod, Vice President, Legal Affairs and Corporate Secretary  Ms.  McLeod  joined  the  Company  as  Vice  President,  Legal  Affairs  on  September  22,  2010  and  was  appointed  Corporate Secretary on November 22, 2010.  Ms. McLeod was also the Chief Legal Officer and Corporate Secretary of Mason Resources until its acquisition by  Hudbay.  Prior  to  joining  Entrée,  Ms.  McLeod  was  in  private  practise  in  Vancouver,  Canada  since  1997,  most  recently with Fasken Martineau DuMoulin LLP (from 2008 to 2010) and P. MacNeill Law Corporation (from 2003 to  2008).  She has worked as outside counsel to public companies engaged in international mineral exploration and  mining.  She has advised clients with respect to corporate finance activities, mergers and acquisitions, corporate  governance and continuous disclosure matters, and mining‐related commercial agreements.  Ms. McLeod holds a  B.Sc. and an LLB from the University of British Columbia and is a member of the Law Society of British Columbia.  The table below sets out the municipality of residence and securities held by directors and executive officers as at  December 31, 2019.   Name and municipality of residence  No. of Common  Shares beneficially  owned, directly or  indirectly, or  controlled(1).  Mark Bailey(2)  Arizona  U.S.A.  James Harris(3)  British Columbia  Canada  Michael Price  London, UK(4)  Alan Edwards(5)  Arizona  U.S.A  Anna Stylianides(6)  British Columbia  Canada  Stephen Scott(7)  British Columbia  Canada  Duane Lo  British Columbia  Canada  749,993  1,053,062  Nil  632,783 73,171  442,561  726,300  No. of securities held on a fully‐ diluted basis  Common Shares:  749,993  Replacement Warrants:  50,000  Stock options:   950,000  1,749,993  Total:  Common Shares:  1,053,062  Replacement Warrants:   67,500  Stock options:  925,000  2,045,562  Total:  Nil  Common Shares:  Nil  Replacement Warrants:  525,000  Stock options:  525,000  Total:  Common Shares:  632,783  Replacement Warrants:  60,975  Stock options:  850,000  1,543,758  Total:  Common Shares:  73,171  Replacement Warrants:  36,585  Stock options:  950,000  1,059,756  Total:  Common Shares:  442,561  Replacement Warrants:  48,780  2,225,000  Stock options:  2,716,341  Total:  Common Shares:  726,300  Replacement Warrants:   122,000  1,050,000  Stock options:  1,898,300  Total:      95  Name and municipality of residence  Susan McLeod  British Columbia  Canada  No. of Common  Shares beneficially  owned, directly or  indirectly, or  controlled(1).  No. of securities held on a fully‐ diluted basis  712,097  Common Shares:  712,097  Replacement Warrants:  61,000  1,035,000  Stock options:  1,808,097  Total:  (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) Meaning  an  officer  of  the  issuer,  or  a  director  or  senior  officer  that  has  direct  or  indirect  beneficial  ownership  of,  control or direction over, or a combination of direct or indirect beneficial ownership of and control or direction over  securities of the issuer carrying more than 10% of the voting rights attached to all the issuer’s outstanding securities.   Member of the Compensation Committee and Technical Committee.   Member  of  the  Corporate  Governance  and  Nominating  Committee  (chair),  Audit  Committee  and  Compensation  Committee (chair).  Member of the Audit Committee and Technical Committee.  Member of the Technical Committee (chair), Compensation Committee and Corporate Governance and Nominating  Committee.  Member of the Audit Committee (chair) and Corporate Governance and Nominating Committee.  Member of the Technical Committee.    To the best of the Company’s knowledge as at December 31, 2019 and March 13, 2020, directors and executive  officers, as a group, beneficially owned, or controlled or directed, directly or indirectly, 4,389,967 Common Shares  (not  including  Common  Shares  issuable  upon  exercise  of  Replacement  Warrants  or  stock  options)  representing  2.5% of the outstanding Common Shares.    Cease Trade Orders, Bankruptcies, Penalties or Sanctions  Alan Edwards, a director of the Company, was Chairman of the Board of Oracle Mining Corp. (“Oracle”) until his  resignation  effective  February  15,  2015.  On  December  23,  2015,  Oracle  announced  that  the  Superior  Court  of  Arizona  had  granted  the  application  of  Oracle’s  lender  to  appoint  a  receiver  and  manager  over  the  assets,  undertaking and property of Oracle Ridge Mining LLC.  Standing Committees of the Board of Directors  The  standing  committees  of  the  Board  are  the  Audit  Committee,  the  Compensation  Committee,  the  Corporate  Governance and Nominating Committee and the Technical Committee.   Audit Committee  The  Audit Committee  is  comprised  of  three  directors,  each  of  whom, in  the  judgement  of  the  Board,  meets the  independence  requirements  of  applicable  securities  legislation  and  policies  for  audit  committee  members.    The  members of the Audit Committee are Anna Stylianides (chair), Michael Price and James Harris. All members of the  Audit Committee are financially literate. Relevant education and experience for members of the Audit Committee  is listed under their profiles above.   The  mandate  of  the  Audit  Committee  is  to  oversee  the  Company’s  financial  reporting  obligations,  systems  and  disclosure, including monitoring the integrity of the Company’s financial statements, monitoring the independence  and performance of the Company’s external auditors and acting as a liaison between the Board and the Company’s  auditors. The activities of the Audit Committee typically include reviewing interim financial statements and annual  financial  statements,  management’s  discussion  and  analysis  and  news  releases  with  respect  to  the  Company’s  financial  performance  before  they  are  publicly  disclosed,  ensuring  that  internal  controls  over  accounting  and         96  financial  systems  are  maintained  and  that  accurate  financial  information  is  disseminated  to  shareholders.  Other  responsibilities  include  reviewing  the  results  of  internal  and  external  audits  and  any  change  in  accounting  procedures  or  policies  and  evaluating  the  performance  of  the  Company's  auditors.  The  Audit  Committee  communicates  directly  with  the  Company’s  external  auditors  in  order  to  discuss  audit  and  related  matters  whenever appropriate.  The full text of the Audit Committee Charter is attached to this AIF as an Appendix.  Audit Fees  The following table shows the aggregate fees billed to the Company by its external auditor in each of the last two  years.  Audit Fees(1)  Audit Related Fees(2)  Tax Fees(3)  All other fees  Total:  2019 $45,591 $Nil $5,004 $Nil $50,595 2018  $35,889 $Nil $Nil $Nil $35,889 (1)  Audits of the Company’s consolidated financial statements, meetings with the Audit Committee  and management with  respect to annual filings, consulting and accounting standards and transactions, issuance of consent in connection with  Canadian and United States securities filings.  (2)  Audit‐related  fees  paid  for  assurance  and  related  services  by  the  auditors  that  were  reasonably  related  to  the  performance  of the  audit  or  the  review  of  the  Company’s  quarterly  financial  statements  that  are  not  included  in  Audit  Fees.  (3)  Tax compliance, taxation advice and tax planning for international operations.  Compensation Committee  The  Compensation  Committee  is  comprised  of  three  directors,  each  of  whom,  in  the  judgement  of  the  Board,  meets  the  independence  requirements  of  applicable  securities  legislation  and  policies  for  compensation  committee members.  The members of the Compensation Committee are: James Harris (chair), Alan Edwards and  Mark Bailey.  The  primary  objective  of  the  Compensation  Committee  is  to  discharge  the  Board’s  responsibilities  relating  to  compensation  and  benefits  of  the  executive  officers  and  directors  of  the  Company  to  ensure  that  such  compensation  realistically  reflects  the  responsibilities  and  risks  of  such  positions.  In  addition,  the  Compensation  Committee  makes  recommendations  for  grants  made  under  the  Company’s  Stock  Option  Plan,  determines  the  recipients of, and the nature and size of share compensation awards granted from time to time, and determines  any bonuses to be awarded from time to time.   Corporate Governance and Nominating Committee  The  Corporate  Governance  and  Nominating  Committee  is  comprised  of  three  directors,  each  of  whom,  in  the  judgement of the Board, meets the independence requirements of applicable securities legislation and policies for  nominating committee members. The Corporate Governance and Nominating Committee: (1) assists the Board, on  an annual basis, by identifying individuals qualified to become Board members, and recommends to the Board the  director nominees for the next annual meeting of shareholders; (2) assists the Board in the event of any vacancy  on  the  Board  by  identifying  individuals  qualified  to  become  Board  members,  and  recommends  to  the  Board  qualified  individuals  to  fill  any  such  vacancy;  and  (3)  recommends  to  the  Board,  on  an  annual  basis,  director        97  nominees for each Board committee. The members of the Corporate Governance and Nominating Committee are:   James L. Harris (chair), Alan Edwards and Anna Stylianides.    Technical Committee  The members of the Technical Committee consist of Alan Edwards (chair), Mark Bailey, Michael Price and Stephen  Scott. In the judgement of the Board, Mr. Edwards, Mr. Bailey and Mr. Price are independent directors. Mr. Scott is  not independent, by virtue of the fact that he is the President and Chief Executive Officer of the Company.  The  mandate of the Technical Committee is to exercise all the powers of the Board (except those powers specifically  reserved by law to the Board itself) during intervals between meetings of the Board pertaining to the Company’s  mining properties, programs, budgets, and other related activities and the administration thereof.  Potential Conflicts of Interest  To the best of the Company’s knowledge, and other than as disclosed in this AIF, there are no known existing or  potential conflicts of interest between the Company and any director or officer of the Company. The Company’s  directors  and  officers  may  serve  as  directors  or  officers  of  other  companies  or  have  significant  shareholdings  in  other resource companies. Such associations may give rise to conflicts of interest from time to time.  Directors are  required by law to act honestly and in good faith with a view to Entrée’s best interests and to disclose any interest  which  they  may have  in  any  of Entrée’s projects  or  opportunities.   In general,  if  a conflict  of  interest  arises  at a  meeting  of  the  Board,  any  director  in a  conflict  will  disclose  his  or her interest  and  abstain  from  voting  on  such  matter  or,  if  he  or  she  does  vote,  his  or  her  vote  does  not  count.    In  determining  whether  or  not  Entrée  will  participate in any project or opportunity, the directors will primarily consider the degree of risk to which Entrée  may be exposed and its financial position at that time.  PROMOTERS  Not applicable.  LEGAL PROCEEDINGS AND REGULATORY ACTIONS  Not applicable.   INTEREST IN MANAGEMENT AND OTHERS IN MATERIAL TRANSACTIONS  Non‐Brokered Private Placement  On January 11, 2017, the Company closed the first of two tranches of the Non‐Brokered Private Placement.  The  Company  issued  17,309,971  Units  at  a  price  of  C$0.41  per  Unit  for  gross  proceeds  of  C$7,097,088.11.  A  second  tranche of 1,219,513 Units closed on January 13, 2017. See “Description of the Business – Non‐Brokered Private  Placement” above.  Each  Unit  consisted  of  one  Common  Share  of  the  Company  and  one‐half  of  one  transferable  Common  Share  purchase  warrant.  Each  whole  warrant  entitled  the  holder  to  acquire  one  additional  Common  Share  of  the  Company for a period of five years at a price of C$0.65.   As  part  of  the  Arrangement,  warrantholders  of  the  Company  received  Mason  Resources  Warrants  which  were  proportionate  to,  and  reflective  of  the  terms  of,  their  existing  warrants  of  the  Company.    In  exchange  for  each  existing  warrant,  the  holder  was  issued  one  Replacement  Warrant  and  0.45  of  a  Mason  Resources  Warrant.  On  May 23, 2017, warrantholders of the Company received an aggregate 4,169,119 Mason Resources Warrants each  with an exercise price of C$0.23, and an aggregate 9,264,735 Replacement Warrants each with an exercise price of  C$0.55. The exercise prices assigned to the Replacement Warrants and the Mason Resources Warrants reflect the  98  allocation  of  the  original  exercise  price  of  the  existing  warrants  between  the  Replacement  Warrants  and  the  Mason  Resources  Warrants  issued,  based  on  the  relative  market  value  of  Mason  Resources  and  the  Company  following completion of the Arrangement.  The  following  directors,  executive  officers  and  persons  or  companies  that  beneficially  own,  or  control  or  direct,  directly  or  indirectly,  more  than  10%  of  the  Common  Shares  of  the  Company  acquired  Units  under  the  Non‐ Brokered Private Placement on the same terms and conditions as the other subscribers:  Name of person or  company  Nature of relationship  to Company  # of Units  purchased  % of Units  purchased  % of Common Shares of  Company held by  person or company as  at March 13, 2020   Sandstorm Gold Ltd.  10% shareholder  914,634  Stephen Scott  Director & executive  officer  73,171  4.94  0.39  Walentyna  Szczepinska‐Karcz  Associate of director &  executive officer  24,390   0.13  James Harris  Director  13,500  Maureen Leyland  Associate of director  13,500  JLHLC Holdings Inc.  Associate of director  108,000   Alan Edwards  Director  Mark Bailey  Director  Anna Stylianides  Director  121,951  100,000   73,171   Duane Lo  Executive officer  244,000   Susan McLeod  Executive officer   John Quelch  Associate of executive  officer   37,000    85,000   0.07  0.07  0.58  0.66  0.54  0.39  1.32  0.20  0.46  21.16  0.24  0.01  0.38  0.02  0.20  0.36  0.43  0.04  0.41  0.28  0.12  The Company relied on exemptions from the formal valuation and minority approval requirements set out in MI  61‐101  based  on  a  determination  that  neither  the  fair  market  value  of  the  Units  subscribed  for  by  directors,  executive  officers  and  persons  or  companies  that  beneficially  owned,  or  controlled  or  directed,  directly  or  indirectly, more than 10% of the Common Shares of the Company, nor the consideration paid by such persons and  companies, would exceed 25% of the Company’s market capitalization.  On January 3, 2017, the Company’s Audit Committee reviewed the related party component of the Non‐Brokered  Private  Placement  and  unanimously  deemed  it  to  be  appropriate.    On  January  4,  2017,  the  Board  unanimously  authorized and approved the Non‐Brokered Private Placement.   99  TRANSFER AGENTS AND REGISTRARS  Computershare  Investor  Services  Inc.  at  its  offices  in  Vancouver  and  Toronto  is  both  the  transfer  agent  and  registrar for the Company.  Their address is 3rd Floor, 510 Burrard Street, Vancouver, British Columbia, V6C 3G9,  Telephone: (604) 689‐9853, Facsimile: (604) 689‐8144.  MATERIAL CONTRACTS  1. 2. 3. Arrangement Agreement dated February 28, 2017 between Entrée Gold Inc. and Mason Resources Corp.  See “Description of the Business – Plan of Arrangement” above.  Amended  and  Restated  Equity  Participation  and  Funding  Agreement  dated  February  14,  2013  and  amended March 1, 2016 between Entrée Gold Inc. and Sandstorm Gold Ltd.   See  “Description  of  the  Business  –  Agreements  with  Sandstorm  –  Amended  and  Restated  Equity  Participation and Funding Agreement” above.    Joint Venture Agreement effective June 30, 2008 between Entrée Gold Inc. and Ivanhoe Mines Mongolia  Inc. XXK (now OTLLC).  Pursuant  to  Earn‐In  Agreement,  a  joint  venture  was  formed  on  June  30,  2008  and  the  parties  were  required  to  enter  into  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA  in  the  form  attached  to  the  Earn‐In  Agreement  as  Appendix A.    The Entrée/Oyu Tolgoi JVA contains provisions governing the parties’ activities on the Entrée/Oyu Tolgoi  JV Property, including exploration, acquisition of additional real property and other interests, evaluation  of, and if justified, engaging in development and other operations, engaging in marketing products, and  completing  and  satisfying  all  environmental  compliance  and  other  continuing  obligations  affecting  the  Entrée/Oyu Tolgoi JV Property.      4. Equity  Participation  and  Earn‐in  Agreement  dated  October  15,  2004,  between  Entrée  Gold  Inc.  and  Ivanhoe Mines Ltd. (now Turquoise Hill), as amended on November 9, 2004 and subsequently assigned to  Ivanhoe Mines Mongolia Inc. XXK (OTLLC) on March 1, 2005.  Under the Earn‐In Agreement, OTLLC earned a 70% interest in mineralization above a depth of 560 metres  on  the  Entrée/Oyu  Tolgoi  JV  Property,  and  an  80%  interest  in  mineralization  below  that  depth,  by  spending  an  aggregate  $35  million  on  exploration.    OTLLC  completed  its  earn‐in  on  June  30,  2008,  at  which time a joint venture was formed under the terms of the Entrée/Oyu Tolgoi JVA.  The Entrée/Oyu  Tolgoi  JVA  was  intended  to  replace  the  Earn‐In  Agreement,  with  the  Earn‐In  Agreement  terminating,  except  for  certain  provisions  that  expressly  survive  the  termination.    Those  parts  include  provisions  related to the Entrée/Oyu Tolgoi JVA, title, tenure and related matters and arbitration.  INTEREST OF EXPERTS  Entrée’s auditor is Davidson & Company LLP, Chartered Professional Accountants, in Vancouver, British Columbia.   The Company’s audited consolidated financial statements as at and for the years ended December 31, 2019 and  2018  have  been  filed  under  National  Instrument  51‐102  –  Continuous  Disclosure  Obligations  in  reliance  on  the  report  of  Davidson  &  Company,  independent  registered  chartered  professional  accountants,  given  on  their  authority as experts in auditing and accounting.  Davidson & Company LLP have confirmed they are independent of  the Company in accordance with the rules of professional conduct of the Chartered Professional Accountants of  British Columbia.          100  Wood  Canada  Limited  (formerly  Amec  Foster  Wheeler  Americas  Limited)  prepared  the  2018  Technical  Report,  which forms the basis of the scientific and technical disclosure regarding the Entrée/Oyu Tolgoi JV Project, a copy  of which is available on SEDAR at www.sedar.com. To the knowledge of the Company, Wood and its designated  professionals as a group have a registered or beneficial interest, direct or indirect, in less than one percent of the  outstanding Common Shares.     Robert Cinits, P. Geo, formerly Vice President, Corporate Development of the Company and currently a consultant  to Entrée, approved the technical information in this AIF and the Company’s news releases and other disclosure  documents.  Mr. Cinits has a registered or beneficial interest, direct or indirect, in 372,151 Common Shares, 24,390  Replacement Warrants and incentive stock options to purchase 525,000 Common Shares of the Company.  ADDITIONAL INFORMATION  Additional information, including directors’ and officers’ remuneration and indebtedness, principal holders of the  Company’s  securities  and  securities  authorized  for  issuance  under  equity  compensation  is  contained  in  the  management information circular for the Annual General Meeting of the Company’s securityholders held on May  22,  2019.    Additional  financial  information  is  contained  in  the  Company’s  comparative  financial  statements  and  MD&A as at and for the years ended December 31, 2019 and 2018.  Copies of the information circular, financial  statements and MD&A are available on SEDAR and may also be obtained upon request from the Company at Suite  1650, 1066 West Hastings Street, Vancouver, British Columbia V6E 3X1.  Additional information relating to Entrée Resources Ltd. may be found on SEDAR at www.sedar.com.    101  APPENDIX  TO ANNUAL INFORMATION FORM DATED MARCH 13, 2020  ENTRÉE RESOURCES LTD.  AUDIT COMMITTEE CHARTER  As Adopted by the Board of Directors on December 4, 2014 and amended on May 23, 2018 and December  13, 2019.  I. Purpose of Audit Committee of Entrée Resources Ltd. (the “Company”)  The purpose of the Audit Committee (the “Committee”) is to:  1. Assist  the  Board  of  Directors  of  the  Company  (the  “Board”)  in  fulfilling  its  oversight  responsibilities relating to:  (a) (b) (c) the  quality  and  integrity  of  the  Company’s  financial  statements,  financial  reporting  process  and  systems  of  internal  controls  and  disclosure  controls  regarding  risk  management,  finance,  accounting,  and  legal  and  regulatory  compliance;  the  appointment,  independence,  qualifications,  and  compensation  of  the  Company’s  independent  accountants  and  review  of  the  audit  efforts  of  the  Company’s independent accountants; and  the  development  and  implementation  of  policies  and  processes  regarding  corporate governance matters.  Provide an open avenue of communication between the independent accountants, the  Company’s financial and senior management and the Board.  Prepare any reports required to be prepared by the Committee pursuant to the rules of  any stock exchange on which the Company’s shares are listed and pursuant to the rules  of any securities commission or other regulatory authority having jurisdiction, whether  for inclusion in the Company’s annual proxy statement or otherwise.  2. 3. The  Committee  will  primarily  fulfill  these  responsibilities  by  carrying  out  the  activities  enumerated  in  Section VII below of this Charter.  While the Committee has the responsibilities and powers set forth in this Charter, it is not the duty of the  Committee  to  plan  or  conduct  audits,  or  to  determine  that  the  Company’s  financial  statements  are  complete  and  accurate  or  are  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  accounting  standards, or applicable laws and regulations.  This is the responsibility of management of the Company  and  the  Company’s  independent  accountants,  as  well  as  any  advisors  employed  by  the  Committee.   Because the primary function of the Committee is oversight, the Committee shall be entitled to rely on  the expertise, skills and knowledge of management and the Company’s independent accountants and the  integrity  and  accuracy  of  information  provided  to  the  Committee  by  such  persons  in  carrying  out  its  oversight  responsibilities.    Nothing  in  this  Charter  is  intended  to  change  the  responsibilities  of  management and the independent accountants.    102  II. Composition  The Committee shall be composed of at least three directors, each of whom the Board determines has no  relationship  that  would  interfere  with  the  exercise  of  independent  judgment  in  carrying  out  the  responsibilities of a director, is otherwise “unrelated” and satisfies the definition of “independent” as set  forth by National Instrument 52‐110 ‐ Audit Committees (“NI 52‐110”) and any other applicable securities  laws, rules or requirements of any stock exchange upon which the Company’s securities are listed as in  effect from time to time.   If  the  Company’s  securities  are  listed  on  the  Toronto  Stock  Exchange,  each  member  of  the  Audit  Committee  must  serve  on  the  Board  and  satisfy  independence  requirements.  For  the  purposes  of  satisfying  the  independence  requirement,  Audit  Committee  members  may  not,  other  than  in  their  capacity  as  members  of  the  Committee,  the  Board,  or  any  other  committee  of  the  Board  (i)  accept,  directly or indirectly, any consulting, advisory, or other compensatory fee1 from the Company, or of the  Company’s subsidiaries; or (ii) be an affiliate of the Company or any of the Company’s subsidiaries.   Each Committee member must have no direct or indirect material relationship with the Company. For the  purpose of this Charter, a “material relationship” is a relationship which could, in the view of the Board,  be reasonably expected to interfere with the exercise of a member’s independent judgement.   All members of the Committee must be financially literate, meaning that such member has the ability to  read  and  understand  a  set  of  financial  statements  that  present  a  breadth  and  level  of  complexity  of  accounting  issues  that  are  generally  comparable  to  the  breadth  and  complexity  of  the  issues  that  can  reasonably be expected to be raised by the Company’s financial statements. One or more members of the  Committee shall be, in the judgement of the Board an “audit committee financial expert” as such term is  defined by applicable rules and regulations.   If any member of the Committee ceases to be “independent”, as defined by the applicable securities laws  and  exchange  requirements  for  reasons  outside  that  member’s  reasonable  control,  that  person,  with  prompt  notice  to  the  exchange  on  which  the  Company’s  securities  are  listed,  may  remain  an  audit  committee member until the earlier of the next annual meeting of the shareholders or six months from  the occurrence of the event that caused the member to no longer be independent.  III. Authority  The  Committee  shall  have  the  authority  to  (i)  retain  (at  the  Company’s  expense)  its  own  legal  counsel,  accountants and other consultants that the Committee believes, in its sole discretion, are needed to carry  out  its  duties  and  responsibilities;  (ii)  conduct  investigations  that  it  believes,  in  its  sole  discretion,  are  necessary  to  carry  out  its  responsibilities;  and  (iii)  take  whatever  actions  that  it  deems  appropriate  to  foster an internal culture that is committed to maintaining quality financial reporting, sound business risk  practices and ethical behaviour within the Company. In addition, the Committee shall have the authority  to  request  any  officer,  director,  employee  or  consultant  of  the  Company,  the  Company’s  outside  legal  counsel  and  the  independent  accountants  to  meet  with  the  Committee  and  any  of  its  advisors  and  to  respond to their inquiries.  The Committee shall have full access to the books, records and facilities of the  Company in carrying out its responsibilities.  Finally, the Board shall adopt resolutions which provide for  appropriate  funding,  as  determined  by  the  Committee,  for  (i)  services  provided  by  the  independent  accountants in rendering or issuing an audit report, (ii) services provided by any adviser employed by the  1 Compensatory  fees  do  not  include  the  receipt  of  remuneration  for  acting  in  his  or  her  capacity  as  a  member of the Board or any Board Committee, or as a part‐time chair or vice‐chair of the Board or any  Board  Committee  or  fixed  amounts  of  compensation  under  a  retirement  plan  (including  deferred  compensation)  for  prior  service  with  the  Company  (provided,  however,  that  such  compensation  is  not  contingent upon continued service to the Company). 103  Committee which it believes, in its sole discretion, are needed to carry out its duties and responsibilities,  or (iii) ordinary administrative expenses of the Committee that are necessary or appropriate in carrying  out its duties and responsibilities.  The  Committee  shall  be  responsible  for  establishing  procedures  for  (i)  the  receipt,  retention  and  treatment of complaints received by the Company regarding accounting, internal accounting controls, or  auditing  matters  and  (ii)  the  confidential,  anonymous  submissions  by  employees  of  the  Company  regarding questionable accounting or auditing matters.    The  Committee  shall  review  the  reports  of  the  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial  Officer  (in  connection  with  their  required  certifications  for  the  Company’s  filings  with  the  United  States  Securities  and Exchange Commission) regarding any significant deficiencies or material weaknesses in the design of  operation  of  internal  controls  and  any  fraud  that  involves  management  or  other  employees  of  the  Company  who  have  a  significant  role  in  managing  or  implementing  the  Company’s  internal  controls.   During this review, the Committee should evaluate whether the internal control structure, as created and  as  implemented,  provides  reasonable  assurances  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  the  Company’s  external  auditors  to  reconcile  the  Company’s  financial  statements  in  accordance  with  applicable securities laws.  The Committee, in its capacity as a committee of the Board, is directly responsible for the appointment,  compensation,  retention  and  oversight  of  the  work  of  the  independent  accountants  engaged  (including  resolution  of  disagreements  between  the  Company’s  management  and  the  independent  accountants  regarding financial reporting) for the purpose of preparing and issuing an audit report or performing other  audit, review or attest services for the Company.  The independent accountants shall submit to the Audit Committee annually a formal written statement  delineating all relationships between the independent accountants and the Company and its subsidiaries,  addressing the non‐audit services provided to the Company or its subsidiaries and the matters set forth in  or required by the rules and regulations of all relevant regulatory authorities.  The independent accountants shall submit to the Audit Committee annually a formal written statement of  the fees billed for each of the following categories of services rendered by the independent accountants:  (i) the audit of the Company’s annual financial statements for the most recent fiscal year and any reviews  of the financial statements; (ii) information technology consulting services for the most recent fiscal year,  in the aggregate and by each service (and separately identifying fees for such services relating to financial  information systems design and implementation); and (iii) all other services rendered by the independent  accountants for the most recent fiscal years, in the aggregate and by each service.  IV. Appointing Members  The members of the Committee shall be appointed or re‐appointed by the Board on an annual basis.  Each  member  of  the  Committee  shall  continue  to  be  a  member  thereof  until  such  member’s  successor  is  appointed, unless such member shall resign or be removed by the Board or such member shall cease to  be a director of the Company.  Where a vacancy occurs at any time in the membership of the Committee,  it may be filled by the Board and shall be filled by the Board if the membership of the Committee is less  than three directors as a result of the vacancy or the Committee no longer has a member who is an “audit  committee financial expert” as a result of the vacancy.  V. Chairperson  The  Board,  or  in  the  event  of  its  failure  to  do  so,  the  members  of  the  Committee,  must  appoint  a  Chairperson from the members of the Committee.  If the Chairperson of the Committee is not present at  any meeting of the Committee, an acting Chairperson for the meeting shall be chosen by majority vote of  104  the Committee from among the members present.  In the case of a deadlock on any matter or vote, the  Chairperson shall refer the matter to the Board.  All requests for information from the Company or the  independent accountants shall be made through the Chairperson.  VI. Meetings  The  time  and  place  of  meetings  of  the  Committee  and  the  procedure  at  such  meetings  shall  be  determined from time to time by the members thereof provided that:  1. 2. 3. A  quorum  for  meetings  shall  be  two  members,  present  in  person  or  by  telephone  or  other telecommunication device that permit all persons participating in the meeting to  speak and hear each other;  The  Committee  shall  meet  at  least  quarterly  (or  more  frequently  as  circumstances  dictate); and  Notice  of  the  time  and  place  of  every  meeting  shall  be  given  in  writing  or  facsimile  communication  to  each  member  of  the  Committee  and  the  external  auditors  of  the  Company at least 48 hours prior to the time of such meeting.  While  the  Committee  is  expected  to  communicate  regularly  with  management,  the  Committee  shall  exercise  a  high  degree  of  independence  in  establishing  its  meeting  agenda  and  in  carrying  out  its  responsibilities.  The Committee shall submit the minutes of all meetings of the Committee to, or discuss  the matters discussed at each Committee meeting with, the Board.  VII. Specific Duties  In meeting its responsibilities, the Committee is expected to:  1. 2. 3. 4. Select  the  independent  accountants,  considering  independence  and  effectiveness,  approve all audit and non‐audit services in advance of the provision of such services and  the  fees  and  other  compensation  to  be  paid  to  the  independent  accountants,  and  oversee the services rendered by the independent accountants (including the resolution  of  disagreements  between  management  and  the  independent  accountants  regarding  preparation  of  financial  statements)  for  the  purpose  of  preparing  or  issuing  an  audit  report  or  related  work,  and  the  independent  accountants  shall  report  directly  to  the  Committee;  To pre‐approve any non‐audit services to be provided to the Company by the external  auditor and the fees for those services;  Review the performance of the independent accountants, including the lead partner of  the  independent  accountants,  and,  in  its  sole  discretion,  approve  any  proposed  discharge  of  the  independent  accountants  when  circumstances  warrant,  and  appoint  any new independent accountants;  Periodically  review  and  discuss  with  the  independent  accountants  all  significant  relationships  the  independent  accountants  have  with  the  Company  to  determine  the  independence  of  the  independent  accountants,  including  a  review  of  service  fees  for  audit and non‐audit services;  105  5. 6. 7. 8. 9. Review  and  approve  the  issuer’s  hiring  policies  from  time  to  time  regarding  partners,  employees  and  former  partners  and  employees  of  the  present  and  former  external  auditor of the issuer;  independent  accountants  and  evaluate  the  Inquire  of  management  and  the  effectiveness of the Company’s process for assessing significant risks or exposures and  the  steps  management  has  taken  to  monitor,  control  and  minimize  such  risks  to  the  Company.  Obtain annually, in writing, the letters of the independent accountants as to  the adequacy of such controls;  Consider, in consultation with the independent accountants, the audit scope and plan of  the independent accountants;  Review  with  the  independent  accountants  the  coordination  of  audit  effort  to  assure  completeness of coverage, and the effective use of audit resources;  Consider  and  review  with  the  independent  accountants,  out  of  the  presence  of  management:  (a) (b) (c) the  adequacy  of  the  Company’s  internal  controls  and  disclosure  controls  including the adequacy of computerized information systems and security;  the truthfulness and accuracy of the Company’s financial statements; and  any  related  significant  findings  and  recommendations  of  the  independent  accountants together with management’s responses thereto;  10. Following  completion  of  the  annual  audit,  review  with  management  and  the  independent accountants:  (a) (b) (c) (d) the Company’s annual financial statements and related footnotes;  the independent accountants’ audit of the financial statements and the report  thereon;  any  significant  changes  required  in  the  independent  accountants’  audit  plan;  and  other  matters  related  to  the  conduct  of  the  audit  which  are  to  be  communicated to the committee under generally accepted auditing standards;  11. 12. Following completion of the annual audit, review separately with each of management  and  the  independent  accountants  any  significant  difficulties  encountered  during  the  course of the audit, including any restrictions on the scope of work or access to required  information;  Establish  regular  and  separate  systems  of  reporting  to  the  Committee  by  each  of  management  and  the  independent  accountants  regarding  any  significant  judgments  made in management’s preparation of the financial statements and the view of each as  to appropriateness of such judgments;  106  13. In consultation with the independent accountants, review any significant disagreement  among  management  and  the  in  connection  with  the  preparation of the financial statements, including management’s responses;  independent  accountants  14. Consider and review with management:  (a) (b) significant findings during the year and management’s responses thereto; and  any changes required in the planned scope of their audit plan;  Review, prior to publication, all filings with regulatory authorities and any other publicly  disclosed  including  information  containing  the  Company’s  financial  statements,  Management’s  Discussion  &  Analysis,  any  certification,  report,  opinion  or  review  rendered  by  the  independent  accountants,  any  press  releases  announcing  earnings  (especially the use of “pro forma” or “adjusted” information not prepared in compliance  with generally accepted accounting principles) and all financial information and earnings  guidance intended to be provided to analysts and the public or to rating agencies, and  consider whether the information contained in these documents is consistent with the  information contained in the financial statements;  Facilitate  the  preparation  and  inclusion  of  any  report  from  the  Committee  or  other  disclosures  as  required  by  applicable  laws  and  regulations  in  the  Company’s  annual  proxy statement or other filings of all regulatory authorities having jurisdiction;  Review  with  management  the  adequacy  of  the  insurance  and  fidelity  bond  coverages,  reported contingent liabilities, and management’s assessment of contingency planning.  Review  management’s  plans  regarding  any  changes  in  accounting  practices  or  policies  and the financial impact of such changes, any major areas in management’s judgment  that  have  a  significant  effect  upon  the  financial  statements  of  the  Company,  and  any  litigation or claim, including tax assessments, that could have a material effect upon the  financial position or operating results of the Company;  Review with management and the independent accountants each annual, quarterly and  other periodic report prior to its filing with the relevant regulators or prior to the release  of earnings;  Review  policies  and  procedures  with  respect  to  officers’  expense  accounts  and  perquisites,  including  their  use  of  corporate  assets,  and  consider  the  results  of  any  review of these areas by the independent accountants;  Review, with the Company’s counsel, any legal, tax or regulatory matter that may have a  material  impact  on  the  Company’s  financial  statements,  operations,  related  Company  compliance policies, and programs and reports received from regulators;  Evaluate and review with management the Company’s guidelines and policies governing  the process of risk assessment and risk management;  Meet  with  the  independent  accountants  and  management  in  separate  executive  sessions to discuss any matters that the Committee or these groups believe should be  discussed privately with the Committee;  Report Committee actions to the Board with such recommendations as the Committee  may deem appropriate;  15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 107  24. 25. 26. 27. Maintain, review and update the procedures for (i) the receipt, retention and treatment  of  complaints  received  by  the  Company  regarding  accounting,  internal  accounting  controls  or  auditing  matters  and  (ii)  the  confidential,  anonymous  submission  by  employees of the Company of concerns regarding questionable accounting or auditing  matters, as set forth in the Company’s Whistleblower Policy;  Review,  assess  and  update  this  Charter  on  an  annual  basis  and  recommend  any  proposed  changes  to  the  Board  for  approval,  in  accordance  with  the  requirements  of  the all applicable laws;   Perform  such other functions  consistent  with  this  Charter,  the  Company’s Articles  and  governing law, as the Committee deems necessary or appropriate; and  Together with the Board, ensure policies and produces are in place and are effective to  maintain  the  integrity  of  the  Company’s:  (i)  disclosure  controls  and  procedures;  (ii)  internal control over financial reporting; and (iii) management information systems.  

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above