Forward Industries Inc.
Annual Report 2018

Plain-text annual report

UNITED STATES  SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION  Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑☑    ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934         For the fiscal year ended September 30, 2018 ☐☐       TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934            For the transition period from  _____ to_____ Commission File Number: 001-34780 FORWARD INDUSTRIES, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) New York (State or other jurisdiction of   incorporation or organization) 13-1950672 (I.R.S. Employer Identification No.) 477 Rosemary Ave. Suite 219, West Palm Beach, FL 33401 (Address of principal executive offices, including zip code) (561) 465-0030 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act:  Common Stock, $0.01 par value per share Name of each exchange on which registered:  Nasdaq Capital Market Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. ☐☐    Yes    ☑☑ No Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. ☐☐    Yes    ☑☑ No Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. ☑☑ Yes    ☐☐ No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rue 405 of Regulation S- T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). ☑☑ Yes    ☐☐ No Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K is not contained herein, and will not be contained, to the best of Registrant's knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this form 10-K. ☐☐ 1   Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer,  or  a  smaller  reporting  company.  See  the definitions of "large accelerated filer", "accelerated filer", and "smaller reporting company" in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ☐☐ Large accelerated filer ☐☐ Non-accelerated filer (Do not check if a smaller reporting company) ☐☐ Emerging growth company ☐☐ Accelerated filer ☑☑ Smaller reporting company If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ☐☐ Yes ☑☑ No The aggregate market value of the voting and non-voting common equity held by non-affiliates computed by reference to the price at which the common equity was last sold, as of the last business day of the Registrant's most recently completed second fiscal quarter was approximately $7,769,000. As of December 14, 2018, 9,533,851 shares of the Registrant's common stock were outstanding. Documents Incorporated by Reference Portions of the registrant's Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Shareholders are incorporated herein by reference in Part III of this Annual Report on Form 10-K to the extent stated herein. Such Proxy Statement will be filed with the Securities and Exchange Commission within 120 days of the registrant's fiscal year ended September 30, 2018. 2   Forward Industries, Inc .  Table of Contents PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. Item 5. Item 6. Item 7.   Business   Risk Factors   Unresolved Staff Comments   Properties   Legal Proceedings   Mine Safety Disclosures Market for Registrant's Common Equity, Related Shareholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations PART II Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Item 8. Item 9. Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Item 9A.     Controls and Procedures  Item 9B. Other Information  Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. Item 15. Item 16. PART III Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management  Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence  Principal Accountant Fees and Services Exhibits and Financial Statement Schedules Form 10-K Summary Signatures PART IV 3 Page  No. 5  9 13 13 13 13 14 14 15 23 23 23 23 24 25 25 25 25 25 26 26 27                   Note Regarding Use of Certain Terms In this Annual Report on Form 10-K, unless the context otherwise requires, the following terms have the meanings assigned to them as set forth below: "Forward",  "Forward  Industries",  "we",  "our",  and  the  "Company"  refer  to  Forward  Industries,  Inc.,  a  New  York  corporation,  together  with  its  consolidated subsidiaries; "Common stock" refers to the common stock, $.01 par value per share, of Forward Industries, Inc.; "Forward US" refers to Forward Industries' wholly owned subsidiary Forward Industries (IN), Inc., an Indiana corporation; "Forward Switzerland" refers to Forward Industries' wholly owned subsidiary Forward Industries (Switzerland) GmbH, a Swiss corporation; "Forward UK" refers to Forward Industries' wholly owned subsidiary Forward Industries UK Limited, a UK corporation; "IPS" refers to Forward Industries' wholly-owned subsidiary Intelligent Product Solutions, Inc., a New York corporation; "Forward  China"  refers  to  Forward  Industries  Asia-Pacific  Corporation  (f/k/a  Seaton  Global  Corporation),  a  British  Virgin  Islands  registered  corporation  that  is Forward's exclusive sourcing agent in the Asia Pacific Region; "U.S. GAAP" refers to accounting principles generally accepted in the United States of America; "Commission" refers to the United States Securities and Exchange Commission; "Exchange Act" refers to the United States Securities Exchange Act of 1934, as amended; "Fiscal 2018" refers to our fiscal year ended September 30, 2018; "Fiscal 2017" refers to our fiscal year ended September 30, 2017; "Europe" refers to the countries included in the European Union; "EMEA Region" refers to the geographic area encompassing Europe, the Middle East and Africa; "APAC Region" refers to the Asia Pacific  Region, consisting of Australia, New Zealand, Hong Kong, Taiwan, China, South Korea, Japan, Singapore, Malaysia, Thailand, Indonesia, India, the Philippines and Vietnam; "Americas" refers to the geographic area encompassing North America, Central America, and South America; and "OEM" refers to Original Equipment Manufacturer. 4 ITEM 1. BUSINESS General PART I Forward Industries, Inc. ("Forward" or the "Company"), through its wholly-owned subsidiaries,  Intelligent  Product Solutions ("IPS"), Forward US, Forward Switzerland and Forward UK, is a single source solution provider for the full spectrum of hardware and software product design and engineering services as well as a designer and distributer of carry and protective solutions. With the 2018 acquisition of IPS, Forward now provides clients, both large and small, a "one-stop-shop" for product design, development, manufacturing, and distribution. Historically,  our  principal  customer  market  has  been  original  equipment  manufacturers,  or  "OEMs"  (or  the  contract  manufacturing  firms  of  these  OEM customers),  that  either  package  their  products  as  accessories  "in  box"  together  with  their  branded  product  offerings,  or  sell  them through their retail  distribution channels. Through the acquisition of IPS, the Company now offers a full suite of product development services required to conceptualize, create, and maintain products throughout the entire product life-cycle, from beginning of product concept and design to production support and field support. Corporate History Forward was incorporated in 1961 as a manufacturer and distributer of advertising specialty and promotional products. In 1989, we acquired Forward US, a manufacturer of soft-sided carrying cases. The carrying case business became our predominant business, and in September 1997, we sold the assets relating to the production of advertising specialty and promotional products, ceasing to operate in that segment. In  May  2001,  we  formed  Forward  Switzerland  to  facilitate  distribution  of  aftermarket  products  under  our  licenses  for  cell  phone  cases  with  a  major  North American  multinational  and  to  further  develop  our  OEM  European  business  presence.  After  the  expiration  of  the  last  of  these  licenses  in  March  2009,  staff  at Forward Switzerland was significantly reduced and in recent years has primarily served our OEM customers in Europe. In  January  2018,  Forward  acquired  IPS  which  resulted  in  IPS  being  a  wholly-owned  subsidiary  of  Forward.  The  Company  believes  that  the  design  and engineering service capabilities will augment the Company's core sourcing business. Hereafter, the Company will use the term "distribution" to refer to what has historically been described as the "OEM" business. However, we may refer to our customers as "OEM" customers, using a standard industry term. In addition, we will use the term "design" or "design and development" to describe the acquired IPS business, to be consistent with the operating segment definitions (see Note 16 to the audited consolidated financial statements herein). Customers The Company's distribution customers are located in (i) the Asia-Pacific Region, which we refer to as the "APAC Region"; (ii) Europe, the Middle East, and Africa, which we refer to as the "EMEA Region"; and (iii) the Americas. IPS is currently actively providing product development services for Fortune 500 companies, established mid-level companies, and start-ups. The wide range of industries served include industrial electronics, medical and dental equipment, food/beverage, department of defense, certain luxury brands, and oil/gas. Products The Company's distribution products include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic products (such as sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS location devices, tablets, and firearms). The  Company  does  not  manufacture  any  of  its  distribution  products  and  sources  substantially  all  of  its  distribution  products  from  independent  suppliers  in China, through Forward China. Diabetic Products We sell carrying  cases for  blood glucose  diagnostic  kits  ("Diabetic  Products")  directly  to OEM  customers, or their contract manufacturers.  These electronic monitoring kits are made for use by diabetics. We typically sell these cases at prices ranging from approximately $0.60 to $7.00 per unit. Unit volumes are sold predominantly at the lower end of this price range. We also sell higher end units ranging from approximately $18.50 to $39.00 per unit, but this represents less than 1% of  net  revenues.  The  distribution  customer  (or  its  contract  manufacturer)  packages  our  carry  cases  "in  box"  as  a  custom  accessory  for  the  customer's  blood glucose testing and monitoring kits, or to a much lesser extent, sells them through their retail distribution channels. These kits typically include a small, electronic blood glucose monitor, testing strips, lancets for drawing a drop of blood and our carrying case, customized with the manufacturer's logo and designed to fit and secure the glucose monitor, testing strips, and lancets in separate straps, pouches, and holders. As the kits and technology change, our carrying case designs change to  accommodate  the  changes  in  size,  shape  and  layout  of  the  electronic  monitoring  device,  strips  and  lancet.  For  Fiscal  2018,  our  Diabetic  Products customers accounted for approximately 89% of our total net revenues in the distribution business, compared to 85% in Fiscal 2017. 5 Other Products We also sell carrying and protective solutions to distribution customers for a diverse array of other portable electronic and other products ("Other Products"), including  sporting  and  recreational  products,  bar  code  scanners,  smartphones,  GPS and  location  devices,  tablets,  and  firearms,  on  a  made-to-order  basis  that  are customized to fit the products sold by our distribution customers. Our selling prices for these products also vary across a broad range, depending on the size and nature of the product for which we design and sell the carry solution. For Fiscal 2018, our Other Products accounted for approximately 11% of our total net revenues in the distribution business, compared to 15% in Fiscal 2017. The  acquisition  of  IPS  enables  a  complete  range  of  design  and  engineering  services  which  broaden  the  spectrum  to  include  the  complete  design  and development  of a diverse array  of consumer  and industrial  electronics  products.  These include  but are  not limited  to medical  products,  smart  displays,  beverage vending, enterprise and mobile software applications, lighting, security and detections systems, cameras, wearables and vehicle controls. Solutions in these and other areas are designed and developed in-house, beginning at product concept, extending through design, engineering and prototype, and final design for manufacturing and Computer-Aided Design (CAD) files. As a combined company, we are able to provide manufacturing sourcing and final product support and delivery services for initial short-run, low volume products. Product Development In  our  distribution  business,  the  product  life  cycle in distributing  and selling our technology  solutions  to our  customers  is  as  described  below.  We  typically receive  requests to submit product  designs in connection  with a customer's  introduction  and rollout to  market  of  a  new  product.  IPS  collaborates  with  clients  to determine functionality, size and other basic specifications and requirements for products, including the distribution customer's identifying logo imprint if required on the product. Our design and production resources develop more detailed product specifications  and design options for our customer's  evaluation. We provide documentation of each phase to the client and arrive at approval of a working prototype. Working with our suppliers and the customer, samples are modified and refined. Once approved for commercial introduction and order by our customer, we work with our suppliers to ensure conformity of commercial production to the definitive product samples and specifications. Manufacture and delivery of products in production quantities are coordinated with the customer's manufacturing and shipment schedules so that our products are available with the customer's additional product components prior to shipment and sale, or to a lesser extent sold by our customer through its retail distribution channels. Services Services offered for each engagement vary from full development utilizing a wide range of its in-house design and engineering functions, to targeted design and engineering  support  for  clients  with  in-house  development  teams.  In-house  capabilities  (over  100  designers  and  engineers  including  contractors)  include  the following: Electrical Engineering Mechanical Engineering Software Engineering Industrial Design User Experience/User Interface (UX/UI) Design and Development Optical Engineering Program Management IoT System Architecture Marketing Distribution Channels of Distribution We primarily ship our products directly to our distribution customers (or their contract manufacturers), who package our accessory products "in box" with their branded  products.  Some  of  our  customers  also  purchase  certain  of  our  products  and  offer  them  for  sale  as  stand-alone  accessories  to  complement  their  product offerings. Distribution Hubs for Customers During Fiscal 2017, we had distribution hub arrangements with four distribution customers. Effective May 1, 2017, one of the hub arrangements was changed from consignment to FOB shipping point. Accordingly, as of September 30, 2018, we had distribution hub arrangements with three distribution customers. These arrangements  obligate  us  to  supply  our  products  to  our  customer's  distribution  hubs  (may  be  multiple  locations)  where  their  products  are  manufactured,  kitted, and/or warehoused pending sale, and where our products are packaged "in box" with the distribution customer's products or, to a much lesser extent, distributed for retail sale. The product quantities we are required to supply to each distribution hub are based on the distribution customer's purchase orders and forecasts. We do not  recognize  revenue  for  product  shipped  to  a  hub  until  we  have  been  notified  by  our  customer  that  our  product  has  been  withdrawn  or  used  up  from  the distribution hub. Hub arrangements have had the general effect of extending financing for our customers' inventory purchases by extending the time between our placement of orders to our suppliers in order to ship and supply the hubs and the time that we are able to recognize revenue. The corollary effect is an increase in our inventory levels. 6 Product Supply Manufacturing The manufacture of custom carrying cases and other carry and protective solutions generally consists of die cutting fabrics and heat sealing, gluing, sewing, and decorating (affixing logos to) the cut-outs by means of silk screening, hot-stamping, embroidering or embossing. The principal materials used in the manufacture of our products are vinyl, nylon, leather, metal and plastic parts (for clips, buckles, loops, hinges and other hardware), foam padding and cardboard, all of which are obtained according to our specifications from suppliers. We do not believe that any of the component materials or parts used by our suppliers in the manufacture of our  products  is  supply  constrained.  We  believe  that  there  are  adequate  available  alternative  sources  of  supply  for  all  of  the  materials  used  by  our  suppliers  to manufacture, package, and ship our products. Dependence on Sourcing Agent On  September  9,  2015,  the  Company  renewed  a  Buying  Agency  and  Supply  Agreement  (the  "Supply  Agreement")  with  Forward  Industries  Asia-Pacific Corporation, a British Virgin Islands corporation (the "Agent") on substantially the same terms as its previous buying agency and supply agreement with the Agent, which  was  due  to  expire  on  September  11,  2015.  The  Supply  Agreement  provides  that  the  Agent  acts  as  the  Company's  exclusive  buying  agent  of  carry  and protective solutions. The Agent also arranges for sourcing, manufacture and exportation of such products. The Company purchases products at the Agent's cost and pays a service fee to the Agent. The service fee is calculated at $100,000 monthly plus 4% of "Adjusted Gross Profit", which is defined as the selling price less the cost from the Agent. The Supply Agreement terminates on March 8, 2019 and is expected to be renewed under the same terms, substantially. Mr. Terence Wise, the Company's Chairman, Chief Executive Officer and largest shareholder, is a principal of the Agent. See "Item 1A. - Risk Factors" regarding our dependence on the Agent. Suppliers We procure  substantially  all  our supply of  carrying solutions products for our distribution business from independent  suppliers in China through the Agent. Depending on the product, we may require several different suppliers to furnish component parts or pieces. We  place  orders  with  the  Agent  at  the  time  we  receive  firm  purchase  orders  and/or  forecasts  from  our  distribution  customers  for  a  particular  product. Accordingly, we do not have minimum supply requirement agreements with our suppliers to guarantee us supply of finished product, nor have we made purchase commitments  to  purchase  minimum  amounts  from  any  of  our  suppliers.  However,  from  time  to  time,  we  may  order  products  from  our  suppliers  in  advance  of receiving a customer purchase order, or in quantities in excess of those forecasted to us by our customer, for which they are contractually obligated to us, in order to meet our customer's anticipated delivery demands. Beginning September 1, 2013 we began making purchases directly from Forward China. During the years ended September 30, 2018 and 2017, all of our purchases were made directly through Forward China. There are very few suppliers for the design and development part of the business as it is a services based business. We do, however, purchase supplies and equipment to perform prototypes or "mock-ups" for design and development projects. Design business suppliers are predominantly based in the United States. Quality Assurance Forward's  quality  assurance  manager  oversees  the  process  to  ensure  that  our  distribution  products  manufactured  by  our  Chinese  suppliers  meet  our  quality assurance standards. He independently verifies and supervises the inspection of products provided by independent contractors in China that may be affiliated with one or more of our suppliers. In July 2015, Forward China received its ISO 9001:2008 quality certification, which was renewed in July 2018 and is valid until July 2021. IPS  follows  general  industry  standard  practices  for  review  and  corrective  actions  related  to  its  design  services.  There  are  no  independent  quality  assurance standards in place for its design and engineering work. Customer specifications and scope of services are laid out in the project contracts and IPS works closely with the customer to identify and correct any quality issues that arise. Competition Distribution Business The distribution business, or OEM business, is highly competitive in terms of product pricing, design, delivery terms, and customer service. In the production of our distribution products, we compete with numerous United States and foreign producers and distributors. Some of our competitors are substantially larger than we are  and  have  greater  financial  and  other  resources.  We  believe  that  we  sustain  our  competitive  position  through  maintenance  of  an  effective  product  design capability, rapid response time to customer requests for proposals and product shipment, reliable product delivery and product quality, and competitive pricing. We believe  that  our  ability  to  compete  based  on  product  quality  assurance  considerations  is  enhanced  by  Forward  China's  local  presence,  quality  control,  shipment capabilities and expertise in sourcing. 7 Design and Engineering Business The depth and breadth of the services offered, and industries served by IPS is unique. The IPS management team is aware that there are very few competitive firms that have the full set of capabilities that IPS has under one roof. There are however, numerous design and engineering companies that compete with IPS in specific industries and or with specific targeted skills or competitive advantages. Employees As  of  December  3,  2018,  we  had  73  full-time  employees.  We  consider  our  employee  relations  to  be  satisfactory.  None  of  our  employees  are covered by a collective bargaining agreement. Regulation and Environmental Protection Our sourcing business is subject to various regulations in various jurisdictions, including the United States and member states of the European Community, that restrict  the  use  or  importation  of  products  manufactured  with  compounds  deemed  to  be  hazardous.  We  work  with  our  suppliers to ensure compliance  with such regulations. In addition, from time to time one or more customers may require testing of our products to ensure compliance with applicable consumer safety rules and regulations or the customer's safety or packaging protocols. Because we do not manufacture the products that we sell and distribute, compliance with federal, state and local laws and regulations pertaining to the discharge of materials into the environment, or otherwise relating to the protection of the environment, has not had, and is not anticipated to have, any direct material effect upon our capital expenditures, earnings, or competitive position. However, compliance with such laws and regulations on the part of our suppliers may result in increased costs of supply to us, particularly if domestic environmental regulation in China becomes more prevalent. We have not been engaged in any environmental litigation or incurred any material costs related to compliance with environmental or other regulations. From time  to  time,  we  incur  chemical  and/or  safety  laboratory  testing  expenses  in  order  to  address  customer  requests  regarding  our  product  materials  or  method  of manufacture or regarding their packaging methods and standards. There  are  no  specific  regulatory  or  environmental  requirements  imposed  upon  the  IPS  business.  As  a  paid  service  provider,  end  customers  are  assisted  in securing  regulatory  certifications  including  UL  (Underwriters  Laboratories  -  a  U.S.  based  safety  certification  organization),  FCC  (Federal  Communications Commission  -  U.S.  governmental  certification  department  for  electronic  goods),  CE  (Conformité  Européenne  -  a  European  certification  for  health,  safety  and environmental protection standards) and others depending on needs, product types and locations of end customer's product markets. 8                   ITEM 1A. RISK FACTORS If we are unable to successfully integrate Intelligent Product Solutions, Inc. ("IPS") with Forward, we may not realize all of the anticipated benefits of the Acquisition. The  success  of  the  IPS  acquisition  (the  "Acquisition")  will  depend,  in  large  part,  on  the  ability  of  Forward  to  realize  the  anticipated  benefits  from  the Acquisition. To realize the anticipated benefits of the Acquisition, the combined company must successfully integrate the sales, marketing, accounting, executive and  technology  teams.  This  integration  has  been  complex  and  time-consuming.  If  we  are  unable  to  execute  and  generate  significant  business  as  a  result  of  the Acquisition, your investment in the Company may be adversely affected. Although we have been profitable the last two fiscal years, we cannot assure you that we will sustain profitability in the future. We generated net income of approximately $1.4 million and $0.6 million for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017 and had net cash provided by operating activities of approximately $1.0 million and net cash used in operating activities of approximately $0.1 million for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, respectively. Although we have generated net income in the last two fiscal years, during the years prior to that we incurred significant losses from operations. We can provide no assurance that we will not see a reduction in profits or that we will remain profitable. In addition to our $1.3 million commercial line of credit (the "Line of Credit") of which approximately $0.9 million has been utilized as of the date of this report, Forward China holds a $1.6 million note which is due January 18, 2019. If we cannot continue to generate sufficient revenues to operate profitably, we may be forced to cease, limit or suspend operations, or we may be required to raise capital to maintain or grow our operations. There is no assurance that we will be able to raise such capital. While  we believe  that  our  existing  cash  resources  are  sufficient  to  support  our  growth  strategy,  there  can  be  no  assurances  that  our  growth  strategy  will  be successful or that we will earn a return on these investments. Our distribution business remains highly concentrated in our Diabetic Products Line. If our Diabetic Products Line were to suffer the loss of a principal customer or a material decline in revenues from any such large customer, our business would be materially and adversely affected. Revenues  of  Diabetic  Products  to  distribution  customers  accounted  for  approximately  89%  of  our  distribution  net  revenues  in  Fiscal  2018.  As  a  result,  our financial condition and results of operations are subject to higher risk from the loss of a major Diabetic Products customer or changes in their business practices, for example, recently a new diabetes monitoring product has been brought to the market which does not use a carrying case. If our customers use new solutions in their diabetes product lines that do not use carrying cases, our business would be materially and adversely affected. The loss of any of, or a material reduction in orders from, our largest customers, would materially and adversely affect our results of operations and financial condition. Our  distribution  business  is  and  has  been  characterized  by  a  high  degree  of  customer  concentration.  Our  four  largest  distribution  customers  accounted  for approximately  84%  and  83%  of  distribution  net  revenues  in  Fiscal  2018 and  Fiscal  2017,  respectively.  Additionally  four  of  our largest  design and development customers accounted for approximately 47% of design and development net revenues in in Fiscal 2018 (beginning with the Acquisition). Although we continue our efforts to diversify our business, we cannot provide any assurance that we will be successful. The loss of any of  these customers would have a material adverse effect on our financial condition, liquidity and results of operations. If any one or more of our distribution customers elect to reduce or discontinue inclusion of cases "in box", our results of operations and financial condition would be materially and adversely affected. The  predominant  percentage  of  our  revenues  is  derived  from  sales  of  case  accessories  to  our  OEM  customers  who  package  our  cases  "in  box"  with  their electronics.  During  recent  years,  there  have  been  numerous  federal  legislative  and  administrative  actions  that  have  affected  government  programs,  including adjustments that have reduced or increased payments to healthcare providers and patients. Any measures to restrict health care spending could result in decreased sales of our products. If one or more of our distribution customers generally begin to reduce or discontinue the practice of including carry case accessories "in box" or if our customers experience reduced demand for their products as a result of political changes, we may incur a significant decline in our revenues and our results of operations and financial condition would be materially and adversely affected. Rising threats of international tariffs, including tariffs applied to goods between the U.S. and China, may materially and adversely affect our business. Rising threats of international tariffs, including tariffs applied to goods traded between the United States and China, could materially and adversely affect our business and results of operations. Since the beginning of 2018, there has been increasing rhetoric, in some cases coupled with legislative or executive action, from several U.S. and foreign leaders regarding the possibility of instituting tariffs on the foreign imports of certain materials and products. More specifically, in March, April and July of 2018, the U.S. and China have applied tariffs or announced tariffs to be applied in the future to certain of each other's exports. As of the date of this report, the Company had not been directly affected by the tariffs implemented by President Trump on the medical technology industry. If any such tariffs or any restrictions are imposed on products that we import to our customers, we would be required to raise our prices which may result in the loss of customers and harm our business. Additionally, some of our customers in the design and development business have been affected by these tariffs, specifically those who manufacture electronic  products.  This  may  cause  these  customers  to  reduce  the  amount  of  discretionary  spending  these  customers  use  on  outsource  product  design  and engineering services supplied by IPS. 9 Changes  in  political  conditions  in  China  and  changes  in  the  state  of  China-U.S.  relations,  including  the  current  trade  war,  are  difficult  to  predict and could adversely affect the operations or financial condition of the Company. In addition, because of our involvement in the Chinese market, any deterioration in political or trade relations might cause a public perception in the U.S. or elsewhere that might cause our business to become less attractive. We continue to encounter pressures from our largest distribution customers to maintain or even decrease prices or to supply lower priced carry solutions, and expect such pressure to persist. The effects of such price constraints on our business may be exacerbated by inflationary pressures that affect our costs of supply. During Fiscal 2018 and Fiscal 2017, we continued to experience significant pricing pressure from our largest distribution customers to reduce the prices we charge them. When  we are  unable  to  extract  comparable  concessions  from  our  suppliers  on  prices  they  charge  us,  our  product  sales  margins  erode.  In  addition, competitors may reduce their average selling prices faster than we are able to reduce costs, which can also accelerate the rate of decline of our selling prices. In addition to margin compression from customers in general, we are encountering increased pricing from our Chinese suppliers who are reacting to inflationary increases in materials and labor costs incurred by them. In addition, prices that our Chinese vendors charge to us may reflect appreciation of the Chinese currency against the U.S. dollar, which can be passed through to us in the form of higher U.S. dollar prices. This in turn will tend to reduce gross profit if we are unable to raise  our  prices.  Any  decrease  in  demand  for  our  products,  coupled  with  pressure  from  the  market  and  our  customers  to  decrease  our  prices,  would  materially adversely affect our business, financial condition, and results of operations. Increasingly, our distribution customers are requesting that we enter into supply agreements with them that have restrictive terms and conditions. These agreements typically include provisions that increase our financial exposure, which could result in significant costs to us. Increasingly,  our  distribution  customers  are  requesting  that  we  enter  into  supply  agreements  with  them.  These  agreements  typically  do  not  include  volume commitments, but do include provisions that generally serve to increase our exposure for product liability and limited sales returns,  which could result  in higher costs to us as a result of such claims. In addition, these agreements typically contain provisions that seek to limit our operational and pricing flexibility and extend payment terms, which could materially adversely affect our cash flow, business, financial condition, and results of operations. Our distribution business depends on a single exclusive buying agent who, in turn, depends on a limited number of key suppliers . Our Chairman, Chief Executive Officer and largest shareholder is the owner of Forward China, our exclusive sourcing agent in the Asia Pacific region. We have entered into a Buying Agency and Supply Agreement with Forward China whereby Forward China will act as the Company's exclusive agent to arrange for sourcing, manufacturing and exporting the Company's distribution products. Historically, Forward China has relied on a limited number of suppliers to supply the component parts and pieces necessary for the production of our carry and protective solutions products. As a result, our ability to effectively push back against rising material costs may diminish, although thus far Forward China has absorbed these costs. In addition, any inability to obtain supplies from a single or limited number of suppliers  may  result  in  difficulty  obtaining  the  supplies  necessary  for  our  business  and  may  restrict  our  ability  to  produce  our  carry  and  protective  solutions products. Where practical, we intend to establish alternative sources through Forward China to mitigate the risk that the failure of any single supplier will adversely affect our business. Nevertheless, either a prolonged inability to obtain certain components or the failure of one of our suppliers to do so could impair our ability to ship products and generate revenues, which could adversely affect our operating results and damage our customer relationships. In addition, we depend significantly on Forward China as our exclusive buying agent for substantially all of our component parts. As a result, we have limited visibility as to our supplier base, making it difficult to forecast future events and to plan our operations. In addition, if Forward China fails to satisfactorily perform its obligations, including payment obligations, to our suppliers or its duties to us as our exclusive buying agent as a result of financial or other difficulties or for any other reason, or if our relationship with Forward China were to suffer or we are unable to extend our agreement with Forward China which expires in March 2019, we could suffer irreparable harm resulting in substantial harm to the distribution business. Our distribution business has benefited from customers deciding to outsource their carry and protective solutions assembly needs to us. If our distribution customers choose to provide these services in-house or select other providers, our distribution business could suffer. Our future distribution revenue growth partially depends on new outsourcing opportunities from our distribution customers. Current and prospective customers continuously evaluate our performance against other providers. They also evaluate the potential benefits of manufacturing their products themselves. To the extent that outsourcing opportunities are not available either due to these customers deciding to produce these products themselves or to use other providers, our financial results and future growth could be materially adversely affected. If we are unable to provide our customers with high-quality products, and service, or if we are unable to deliver our products and/or service to our distribution customers in a timely manner, our business, financial condition, and results of operations may be materially adversely affected. In order to maintain our existing customer base and obtain business from new customers, we must demonstrate our ability to produce our products and services at the level of quality, responsiveness, timeliness, and cost that our customers require. If our products or services are provided at what customers believe are of a substandard quality, if they are not delivered on time, if we are not responsive to our customers' demands or cannot meet their needs, our reputation as a reliable supplier  of  our  products  and  a  sophisticated  product  designer  and  developer  would  likely  be  damaged.  If we are  unable  to  meet  anticipated  product  and  service standards, we may be unable to obtain new or keep our existing  distribution customers,  and this would have a material adverse effect on our business, financial condition, and results of operations. 10   If we fail to maintain an effective system of internal controls over financial reporting, we may not be able to accurately report our financial results. As a result, current and potential stockholders could lose confidence in our financial reporting, which could harm our business and the trading price of our stock. Effective internal controls over financial reporting are necessary for us to provide reliable financial reports. If we cannot maintain effective controls and reliable financial reports, our business and operating results could be harmed. We continue to work on improvements to our internal controls over financial reporting. Any failure to implement and maintain internal controls over our financial reporting or difficulties encountered in the implementation of improvements in our controls, could cause us to fail to meet our reporting obligations. Any failure to improve our internal controls over financial reporting or to address identified weaknesses in the future, if they were to occur, could also cause investors to lose confidence in our reported financial information, which could have a negative impact on the trading price of our stock. If we are unable to manage our growth effectively, our business, financial condition, and results of operations could be materially adversely affected. We  may  experience  growth  in  the  scope  and  complexity  of  our  operations.  As  a  result  of  the  Acquisition,  our  employee  count  increased  from  10  to approximately  70 at the time  of  Acquisition.  This  growth  may  strain  our  managerial,  financial,  and  other  resources.  In  order  to  manage  our growth,  we may  be required to continue to implement additional operating and financial controls and hire and train additional personnel. There can be no assurance that we will be able to do so in the future, and failure to do so could jeopardize our expansion plans and seriously harm our operations. Our results of operations are subject to the risks of fluctuations in the values of foreign currencies relative to the U.S. Dollar. Our results of operations are expressed in U.S. dollars. When the U.S. dollar appreciates or depreciates in value against a currency in which all or a significant portion of revenues or other accounts receivable are denominated, such as the Euro, our results of operations can be adversely affected or benefited, respectively. The degree of impact is proportional  to  the  amount  of  foreign  currency  expense  or  revenue,  as  the  case  may be, and the fluctuations  in exchange rates over the period in which the effect is measured on our financial statements. In addition, such currency fluctuations may affect the comparability of our results of operations between financial periods. Future revenues are difficult to predict and are likely to show significant variability as a consequence of customer concentration. Because our revenues are highly concentrated in a few large customers, and because the volumes of these customers' order flows to us can fluctuate markedly in a short period of time, our quarterly revenues, and consequently our results of operations, may be highly variable and subject to significant changes over a relatively short period of time. Our largest distribution customers may keep consumer products with which our carry solutions are packaged "in-box" in active promotion for many months, or for  a very  short period  of time,  depending  on various  factors,  including  sales  trends  for the  product,  product  development  cycles,  new  product introductions, and our customers' competitors' product offerings. As demand for the consumer product relating to the in-box program matures and decreases, we may be forced to accept significant price and/or volume reductions in customer orders for our carry solutions, which will adversely affect revenues. Additionally, our large design and development customers may have their budgets limited from many factors including the economy declines causing discretionary budgets to decline or may from-time-to-time choose to do their development work in-house. All of these factors tend to lead to a high degree of variability in our quarterly revenue  levels.  Significant,  rapid  shifts  in  our  operating  results  may  occur  if  and  when  one  or  more  of  these  customers  increases  or  decreases  the size(s)  of, or eliminates, their orders or engagement from us by amounts that are material to our business. Our gross margins, and therefore our profitability, vary considerably by customer and by product, and if the revenue contribution from one or more distribution customers or products changes materially, relative to total revenues, our gross profit percentage may fluctuate. Our gross profit margins on the distribution products we sell can vary widely depending on the product type, customer, and order size. Because of the broad variability in price ranges and product types, we anticipate that gross margins, and accordingly their impact on operating income or loss, may fluctuate depending on the relative revenue contribution from each customer or product. If our gross margins decrease, our results of operations will be adversely affected. Product manufacture is often outsourced by our distribution customers to contract manufacturing firms in China and in these cases it is the contract manufacturer to which we must look for payment. Contract  manufacturing  firms  are  performing  manufacturing,  assembly,  and  product  packaging  functions,  including  the  bundling  of  our  product  accessories with the distribution customer's product. As a consequence of this business practice, we often sell our carry solution products directly to the contract manufacturing firm. This is particularly significant in the case of diabetic product sales to certain customers. In these cases, we invoice the contract manufacturing firm and not the distribution customer. Therefore, it is the contract manufacturing firm to which we must look for payment in such cases and not that of our distribution customer. If we fail to receive payment from the contract manufacturer, our ability to be paid for products already delivered would be limited. Our dependence on foreign manufacturers creates quality control and other risks to our business. From time to time we may experience certain quality control, on- time delivery, cost, or other issues that may jeopardize customer relationships. Our reliance on foreign suppliers, manufacturers and other contractors involves significant risks, including risk of product quality issues and reduced control over quality assurance, manufacturing yields and costs, pricing, timely delivery schedules, the potential lack of adequate manufacturing capacity and availability of product, the lack of capital and potential misappropriation of our designs. In any such event, our reputation and our business will be harmed. 11   Our shipments of distribution products via container may become subject to delays or cancellation due to work stoppages or slowdowns, piracy, damage to port facilities caused by weather or terrorism, and congestion due to inadequacy of port terminal equipment and other causes. To the extent that there are disruptions or delays in loading container cargo in ports of origin or off-loading cargo at ports of destination as a result of labor disputes, work-rules related slowdowns, tariff or World Trade Organization-related disputes, piracy, physical damage to port terminal facilities or equipment caused by severe weather or terrorist incidents, congestion in port terminal facilities, inadequate equipment to load, dock and offload container vessels or energy-related tie- ups or otherwise, or for other reasons, product shipments to our customers will be delayed. In any such case, our customer may cancel or change the terms of its purchase  order,  resulting  in  a  cancellation  or  delay  of  payments  to  us.  A  closure  or  partial  closure  of  port  facilities  or  other  causes  of  delays  in  the  loading, importation, offloading or movement of our products to the shipping destination agreed with our customer could result in increased expenses, as we try to avoid such delays, delayed shipments or cancelled orders, or all of the above. Depending on the severity of such consequences, this may have an adverse effect on our financial condition and results of operations. The distribution carrying solutions business is highly competitive and does not pose significant barriers to entry. There are many competitors in the sale of carry solutions products to our customers including OEMs, and competition is intense. Since little or no significant proprietary technology is involved in the design, production or distribution of the types of products we sell, others may enter the business with relative ease and compete against us. Such competition may result in the diminution of our market share or the loss of one or more major customers, thereby adversely affecting our net revenues, results of operations, and financial condition. Many of our competitors are larger, better capitalized and more diversified than we are and may be better able to withstand a downturn in the general economy or in the product areas in which we specialize. Potential customers may prefer the pricing terms offered by competitors. These competitors may also have less sales concentration than we do and be better able to withstand the loss of a key customer or diminution in its orders. If we are not effectively able to compete, our results of operations will be adversely affected. If we fail to retain our key personnel, we may not be able to achieve our anticipated level of growth and our business could suffer. Our future depends, in part, on our ability to attract and retain key sales personnel and the continued contribution of our executive officers including Terence Wise, our  Chief  Executive  Officer,  who  would  be  difficult  to  replace.  Our  design  and  development  business  employs  and  contracts  highly  sophisticated  engineers  to provide our customers with a full-service product, design and development team with vast technological knowledge and capabilities. IPS is located in Long Island, New York close  to where Amazon.com , Inc. recently  announced that it would be opening  one of  their  new headquarters.  Amazon's  move  may cause  increased competition for software engineers and developers which we may not be able to compete with. The loss of the services of any of our key personnel and the process to replace any key personnel would involve significant time and expense and may significantly delay or prevent the achievement of our business objectives. If a third party asserts that we are infringing on its intellectual property, whether successful or not, it could subject us to costly and time-consuming litigation or require us to obtain expensive licenses, and our business may be adversely affected. Third party lawsuits alleging our infringement of patents, trade secrets or other intellectual property rights could cause us to do one or more of the following: stop using technology that contains the allegedly infringing intellectual property; incur significant legal expenses; cause our management to divert substantial time to our defenses; pay substantial damages to the party whose intellectual property rights we may be found to be infringing; indemnify customers; or attempt to obtain a license to the relevant intellectual property from third parties, which may not be available to us on reasonable terms or at all. Third party lawsuits alleging our infringement of patents, trade secrets or other intellectual property rights could have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. If we experience system interruptions, it may cause us to lose customers and may harm our business. Our inability to maintain and improve our information technology systems and infrastructure may result in system interruptions. System interruptions and slow delivery times, unreliable service levels, prolonged or frequent service outages, or insufficient capacity may prevent us from efficiently providing services to our customers on our website, which could result in our losing customers and revenue. We lease space for our data center  for power, security,  connectivity  and other services.  We also rely on third party providers for bandwidth. Our systems are vulnerable to damage or interruption from terrorist attacks, floods, fires, power loss, telecommunications failures, hurricanes, computer viruses, computer denial of service attacks or other attempts to harm our systems. Any such damage or interruption would adversely affect our results of operations. 12 Because our networks and IT systems may be vulnerable to unauthorized persons hacking our systems, it could disrupt our operations and result in the theft of our proprietary information. A  party  who  is  able  to  breach  the  security  measures  on  our  networks  could  misappropriate  either  our  or  our  customers'  proprietary  information,  or  cause interruptions or malfunctions in our operations. Hacking of companies' infrastructure is a growing problem. Although we believe our systems and engineering team have the capability of protecting the Company from any such hacking, we can provide you with no such assurance. If we grow and obtain more visibility, we may be more vulnerable to hacking. We may be required to expend significant capital and other resources to protect against such threats or to alleviate problems caused by breaches in security, which could have a material adverse effect on our financial performance and operating results. We maintain cash balances in our bank accounts that exceed the FDIC insurance limitation. We maintain our cash assets at commercial banks in the U.S. in amounts in excess of the Federal Deposit Insurance Corporation insurance limit of $250,000 and in Europe in amounts that may exceed any applicable deposit insurance limits. In the event of a failure at a commercial bank where we maintain our deposits or uninsured losses on money market or other cash equivalents in which we maintain cash balances, we may incur a loss to the extent such loss exceeds the insurance limitation, which could have a material adverse effect upon our financial conditions and our results of operations. Our Chairman and Chief Executive Officer is a significant shareholder, which makes it possible for him to have significant influence over the outcome of all matters submitted to our shareholders for approval and which influence may be alleged to conflict with our interests and the interests of our other shareholders. Terence Wise, our Chairman and Chief Executive Officer, is a significant shareholder who beneficially owns approximately 17% of the outstanding shares of our  common  stock  as  of  December  12,  2018.  Mr.  Wise  has  substantial  influence  over  the  outcome  of  all  matters  submitted  to  our  shareholders  for  approval, including  the  election  of  our  directors  and  other  corporate  actions.  This  influence  may  be  alleged  to  conflict  with  our  interests  and  the  interests  of  our  other shareholders. In addition, such influence  by Mr. Wise could have the effect  of discouraging potential  business partners  or create  actual  or perceived  governance instabilities that could adversely affect the price of our common stock. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS Not Applicable ITEM 2. PROPERTIES We lease approximately 2,800 square feet in West Palm Beach, Florida for our executive offices, which we rent under a lease agreement scheduled to expire in September 2020. The lease has annual escalations; rent payments were approximately $7,000 per month during Fiscal 2018. We lease approximately 14,000 square feet in Hauppauge, New York for IPS, which we rent under a lease agreement scheduled to expire in 2027. The lease has annual escalations; rent payments were approximately $28,000 per month during Fiscal 2018. We sublease approximately 1,300 square feet of office space in Cham, Switzerland, on a month-to-month basis, at the rate of $1,700 per month, from a tenant at the same location. We use this office as our EMEA Region headquarters  from which we coordinate  our sales and sales support activities throughout the EMEA Region. We believe that each of the foregoing leased properties is adequate for the purposes for which it is used. All leases are with unaffiliated third parties. We believe that  the  loss  of  any  lease  would  not  have  a  material  adverse  effect  on  our  operations,  as  we  believe  that  we could  identify  and  lease  comparable  facilities  upon approximately equivalent terms. ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS From time to time, the Company may become a party to legal actions or proceedings in the ordinary course of its business. As of September 30, 2018, there were no such actions or proceedings, either individually or in the aggregate, that, if decided adversely to the Company's interests, the Company believes would be material to its business. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES. Not Applicable. 13 PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT'S COMMON EQUITY, RELATED SHAREHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Market for Common Stock The principal market for our common stock is The Nasdaq Capital Market ("Nasdaq"). Our common stock is traded under the symbol "FORD". The following table sets forth the high and low intra-day sales prices per share for our common stock on Nasdaq for the periods indicated, as reported by Nasdaq: First Quarter Second Quarter Third Quarter Fourth Quarter Fiscal 2018 Fiscal 2017 High $        1.48 $        4.45 $        2.74 $        2.30 Low $          1.13 $          1.20 $          1.35 $          1.42 High $          1.54 $          1.30 $          1.65 $          1.35 Low $          1.07 $          1.02 $          1.03 $          1.02 On December 14, 2018, the closing price for our common stock was $1.41. Holders of common stock . As of December 14, 2018, there were approximately  80 holders of record of our common stock. Because many of our shares of common stock are held by brokers and other institutions on behalf of stockholders, we are unable to estimate the total number of stockholders represented by these record holders. Dividends We  have  not  paid  any  cash  dividends  on  our  common  stock  since  1987  and  do  not  plan  to  pay  cash  dividends  in  the  foreseeable  future.  The  payment  of dividends in the future, if any, will depend upon our results of operations, as well as our short-term and long-term cash availability, net working capital, working capital needs, and other factors, as determined by our Board of Directors. Currently, except as may be provided by applicable laws, there are no contractual or other restrictions on our ability to pay dividends if we were to decide to declare and pay them. Recent Sales of Unregistered Securities None. ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA Not applicable. 14     ITEM 7. MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following discussion and analysis should be read in conjunction with our consolidated financial statements and related notes appearing elsewhere in this report on Form 10-K. In addition to historical information, this discussion and analysis contains forward-looking statements that involve risks, uncertainties, and assumptions.  Our actual  results  may  differ  materially  from  those  anticipated  in  these  forward-looking  statements  as  a  result  of  certain  factors,  including  but  not limited to those set forth under "Risk Factors." Cautionary statement regarding Forward-Looking Statement The following management's discus s ion and analysis includes "forward-looking statements", as such term is used within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These statements include, among other things, statements regarding: Expectations regarding the Acquisition of IPS; and Liquidity as  well  as  other  statements  regarding  our  future  operations,  financial  condition  and  prospects,  and  business  strategies.  Forward-looking  statements  may  appear throughout this report, including without limitation, the following sections: Item 1 "Business," Item 1A "Risk Factors," and Item 7 "Management's Discussion and Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations."  Forward-looking  statements  generally  can  be  identified  by  words  such  as  "anticipates,"  "believes," "estimates,"  "expects,"  "intends,"  "plans,"  "predicts,"  "projects,"  "will  be,"  "will  continue,"  "will  likely  result,"  and  similar  expressions.  These  forward-looking statements are based on current expectations and assumptions that are subject to risks and uncertainties, which could cause our actual results to differ materially and adversely from those reflected in the forward-looking statements. Factors that could cause or contribute to such differences  include, but are not limited to, those discussed in this Annual Report on Form 10-K, and in particular, the risks discussed under the caption "Risk Factors" in Item 1A of this report and those discussed in other documents we file with the SEC. We undertake no obligation to revise or publicly release the results of any revision to these forward-looking statements, except as required by law. Given these risks and uncertainties, readers are cautioned not to place undue reliance on such forward-looking statements. Business Overview Forward Industries, Inc. ("Forward" or the "Company") designs and distributes carry and protective solutions, primarily for hand held electronic devices. The Company's principal customer market is original equipment manufacturers, or "OEMs" (or the contract manufacturing firms of these distribution customers), that either  package  our  products  as  accessories  "in  box"  together  with  their  branded  product  offerings,  or  sell  them  through  their  retail  distribution  channels.  The Company's distribution products include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic products (such as sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS location devices, tablets, firearms). The Company's distribution customers are located in (i) the Asia-Pacific Region, which we refer to as the "APAC Region"; (ii) Europe, the Middle East, and Africa, which we refer to as the "EMEA Region"; and (iii) the Americas. The Company does not manufacture any of its distribution products and sources substantially all of its distribution products from independent suppliers in China, through Forward China. On January  18, 2018, the Company acquired  Intelligent  Product Solutions,  Inc. ("IPS").  This  was a  significant  strategic  acquisition  for Forward and creates noteworthy cross selling opportunities for the combined companies. Both companies have a reputation for achieving a very high level of customer satisfaction by providing excellent customer service in design for IPS and the sourcing of manufactured finished goods for Forward. The acquisition allows us to bring design and development solutions to our existing multinational client base and expand beyond the diabetic product line. Similarly, IPS can now position themselves as a fully integrated design, development and sourcing solution to their existing top tier customers and those in the pipeline. Additionally, the acquisition gives Forward the opportunity  to  introduce  proprietary  product  to  the  market  from  concepts  brought  to  them  from  a  number  of  different  sources.  The  Forward/IPS  combination provides clients, both big and small, a true, authentic "one-stop-shop" for product design, development, manufacturing, and distribution. As a result of our acquisition of IPS on January 18, 2018, our business has been augmented. Key terms of the acquisition are contained in a Form 8-K filed with the SEC on January 18, 2018. The operating results for IPS are included in the consolidated financial statements from the effective date of the acquisition of January 18  through  September  30,  2018.  In  addition,  Forward  now  manages  and  measures  its  operations  over  two  operating  segments:  distribution  and  design.  The distribution segment refers to what has historically been described as the "OEM" business. The design segment refers to the newly acquired IPS business. Variability of Revenues and Results of Operation Because a high percentage of our revenues is highly concentrated in a few large customers, and because the volumes of these customers' order flows to us are highly variable, with short lead times, our quarterly revenues, and consequently our results of operations, are susceptible to significant variability over a relatively short period of time. Critical Accounting Policies and Estimates We have identified the accounting policies and significant estimation processes below as critical to our business operations and the understanding of our results of operations. The discussion below is not intended to be comprehensive. In many cases, the accounting treatment of a particular transaction is specifically dictated by U.S. GAAP, with no need for management's judgment of a particular transaction. In other cases, management is required to exercise judgment in the application of accounting principles with respect to particular transactions. The impact and any associated risks related to these policies on our business operations are discussed throughout  this  "Management's  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations"  where  such  policies  affect  reported  and  expected financial results. For a detailed discussion of the applications of these and other accounting policies, see "Item 8. Financial Statements and Supplementary Data" in this Annual Report. Our preparation  of our Consolidated Financial  Statements  requires  us to make estimates  and assumptions  that are  believed  to  be  reasonable under the circumstances. There can be no assurance that actual results will not differ from those estimates and such differences could be significant. 15 Revenue Recognition Distribution Segment The Company generally recognizes revenue from its distribution segment from product sales to its customers when (i) title and risk of loss are transferred (in general, these conditions occur at either point of shipment or point of destination, depending on the terms of sale); (ii) persuasive evidence of an arrangement exists; (iii) the Company has no continuing obligations to the customer; and (iv) collection of the related accounts receivable is reasonably assured. The Company defers revenue when it receives consideration before achieving the criteria previously mentioned. Design Segment The Company generally recognizes revenue from design segment sales to customers based on (i) time and material incurred; (ii) the performance of services as per the agreement; (iii) persuasive evidence that an arrangement exists and (iv) collection of the related accounts receivable is reasonably assured. The Company defers revenue when it receives consideration before achieving the criterion previously mentioned. Business Combinations The Company allocates the fair value of purchase consideration to the tangible assets acquired, liabilities assumed and intangible assets acquired based on their estimated  fair  values.  The  excess  of  the  purchase  consideration  over  the  fair  values  of  these  identifiable  assets  and  liabilities  is  recorded  as  goodwill.  When determining  the  fair  values  of  assets  acquired  and  liabilities  assumed,  the  Company  makes  significant  estimates  and  assumptions,  especially  with  respect  to intangible assets. The  Company  recognizes  the  purchase  of  assets  and  the  assumption  of  liabilities  as  an  asset  acquisition,  if  the  transaction  does  not  constitute  a  business combination. The excess of the fair value  of the  purchase  price  is allocated  on a relative  fair  value basis  to the identifiable assets and liabilities. No goodwill is recorded in an asset acquisition. Critical  estimates  in  valuing  certain  intangible  assets  include  but  are  not  limited  to  future  expected  cash  flows  from  customer  relationships  and  developed technology, discount rates and terminal values. Our estimate of fair value is based upon assumptions believed to be reasonable, but actual results may differ from estimates. Segment Reporting As  a  result  of  the  acquisition  of  IPS,  management  will  conduct  business  through  two  distinct  operating  segments,  which  are  also  our  reportable  segments: distribution and design. Forward US and Forward Switzerland comprise the distribution operating segment and IPS is the design operating segment. It should be noted that financial performance and results of operations in the design segment for the fiscal year ended September 30, 2018 only covers the period following the closing of the acquisition of IPS on January 18, 2018 through fiscal year end on September 30, 2018. Goodwill & Intangible Assets Goodwill was acquired through the IPS acquisition on January 18, 2018. The value of goodwill acquired was $2.182 million. There was no impairment as of September 30, 2018. Intangible assets were acquired through the IPS acquisition on January 18, 2018. The intangible assets include trademark and customer relationships. The value at acquisition date of January 18, 2018 was $475,000 for the trademark and $1,050,000 for the customer relationships. The intangible assets are amortized over the useful life which is 15 years for the trademark and 8 years for the customer relationships. Amortization of intangibles is recognized in the general & administrative expenses within the design segment of operations for the periods presented. The net value of the intangible assets was approximately $958,000 and $453,000 as of September 30, 2018 for the customer relationships and trademark, respectively. Recent Accounting Pronouncements In May 2014, the Financial Accounting Standards Board ("FASB") issued Accounting Standards Update ("ASU") No. 2014-09, "Revenue from Contracts with Customers," ("ASU 2014-09"). ASU 2014-09 supersedes the revenue recognition requirements in Accounting Standards ("ASC") 605 - Revenue Recognition ("ASC 605") and most industry-specific guidance throughout ASC 605. ASU 2014-09 establishes principles for recognizing revenue upon the transfer of promised goods or services to customers, in an amount that reflects the expected consideration received in exchange for those goods or services. The guidance in ASU 2014-09 was revised in July 2015 to be effective for interim periods beginning on or after December 15, 2017 and should be applied on a transitional basis either retrospectively to each prior reporting period presented or retrospectively with the cumulative effect of initially applying ASU 2014-09 recognized at the date of initial application. In  2016,  FASB  issued  additional  ASUs  that  clarify  the  implementation  guidance  on  principal  versus  agent  considerations  (ASU  2016-08),  on  identifying performance  obligations  and  licensing  (ASU  2016-10),  and  on  narrow-scope  improvements  and  practical  expedients  (ASU  2016-12)  as  well  as  on  the revenue recognition criteria and other technical corrections (ASU 2016-20). These new standards became effective for us on October 1, 2018 and will be adopted using the modified retrospective method through a cumulative-effect adjustment, if any, directly to retained earnings as of that date. The Company has performed a review of these new standards as compared to its current accounting policies for our products and services revenues and did not identify any accounting changes that would materially  impact  the  amount  of  reported  revenues  with  respect  to  our  product  and  services  revenues.  The  adoption  of  ASU  2014-09  is  not  expected  to  have  a material effect on the Company's consolidated financial statements. 16 Revenues recognized from the distribution segment under ASC 606 is consistent with current revenue recognition standards under ASC 605, whereby revenue is typically recognized at either the point of shipment or point of destination, depending on the terms of the sale. Regarding, the Company's newly acquired design segment, the Company has evaluated the changes from adopting this new standard on its financial reporting, disclosures and its various revenue streams. The Company will recognize revenue over time on its time and material contracts utilizing a "right to invoice" method which is similar to current revenue recognition standards under ASC 605. Revenues from fixed-price type contracts that require it to perform services that are not related to the production of tangible assets will be recognized by using cost inputs to measure progress toward the completion of its performance obligations. This method is similar to the percentage of completion method currently applied to certain of the Company's contracts covered by current revenue recognition standards under ASC 605. The Company has substantially completed the evaluation of the impact of the accounting and disclosure changes on its business processes, controls and systems and has implemented the necessary changes to such business processes, controls and systems. In February 2016, the FASB issued ASU 2016-02, "Leases (Topic 842)," which will require lessees to report most leases as assets and liabilities on the balance sheet, while lessor accounting will remain substantially unchanged. This ASU requires a modified retrospective transition approach for existing leases, whereby the new rules will be applied to the earliest year presented. The new standard is effective for reporting periods beginning after December 15, 2018 and early adoption is permitted. The Company is currently evaluating the potential impact of adopting this guidance on its consolidated financial statements. In  August  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-15,  "Statement  of  Cash  Flows  (Topic  230):  Classification  of  Certain  Cash  Receipts  and  Cash  Payments," providing additional guidance on several cash flow classification issues, with the goal of the update to reduce the current and potential future diversity in practice. The amendments in this update are effective for fiscal years beginning after December 15, 2017, and interim periods within those fiscal years. The Company early adopted ASU No. 2016-15 and the adoption did not have any impact on the Company's consolidated financial statements. In January 2017, the FASB issued ASU 2017-04, "Intangibles-Goodwill and Other (Topic 350)-Simplifying the Test for Goodwill Impairment." ASU 2017-04 simplifies the accounting for goodwill impairments by eliminating the requirement to compare the implied fair value of goodwill with its carrying amount as part of step two of the goodwill impairment test referenced in ASC 350, "Intangibles - Goodwill and Other (ASC 350)." As a result, an entity should perform its annual, or interim, goodwill impairment  test  by  comparing  the  fair  value  of  a  reporting  unit  with  its  carrying  amount.  An  impairment  charge  should  be  recognized  for  the amount  by  which  the  carrying  amount  exceeds  the  reporting  unit's  fair  value.  However,  the  impairment  loss  recognized  should  not  exceed  the  total  amount  of goodwill  allocated  to  that  reporting  unit.  ASU  2017-04  is  effective  for  annual  reporting  periods  beginning  after  December  15,  2019,  including  any  interim impairment tests  within  those  annual  periods,  with  early  application  permitted  for  interim  or  annual  goodwill  impairment  tests  performed  on  testing  dates  after January 1, 2017. We will perform future goodwill impairment tests according to ASU 2017-04. In May 2017, the FASB issued ASU No. 2017-09, "Scope of Modification Accounting", to provide guidance on which changes to the terms or conditions of a share-based payment award require an entity to apply modification accounting. This ASU is effective for interim and annual periods beginning after December 15, 2017. Early adoption is permitted. Adoption of this ASU is prospective. The Company does not believe the adoption of this ASU will have a significant impact on its consolidated financial statements. In March 2018, the FASB issued ASU 2018-05, "Income Taxes (Topic 740), Amendments to SEC Paragraphs Pursuant to SEC Staff Accounting Bulletin No. 118."  The  ASU  adds  various  Securities  and  Exchange  Commission  ("SEC")  paragraphs  pursuant  to  the  issuance  of  the  December  2017  SEC  Staff  Accounting Bulletin No. 118, "Income Tax Accounting Implications of the Tax Cuts and Jobs Act (SAB 118)", which was effective immediately. The SEC issued SAB 118 to address concerns about reporting entities' ability to timely comply with the accounting requirements to recognize all of the effects of the Tax Cuts and Jobs Act in the  period  of  enactment.  SAB  118  allows  disclosure  that  timely  determination  of  some  or  all  of  the  income  tax  effects  from  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  are incomplete by the due date of the financial statements and if possible to provide a reasonable estimate. We have accounted for the tax effects of the Tax Cuts and Jobs Act under the guidance of SAB 118, on a provisional basis. In June 2018, the FASB issued ASU 2018-07, "Compensation - Stock Compensation." ASU 2018-07 is an accounting pronouncement which expands the scope of  ASC  Topic  718  to  include  share-based  payment  transactions  for  acquiring  goods  and  services  from  nonemployees.  The  pronouncement  is effective  for fiscal years,  and  for  interim  periods  within  those  fiscal  years,  beginning  after  December  15,  2018,  with  early  adoption  permitted.  We  are  currently  in  the  process  of evaluating the effects of this pronouncement on our consolidated financial statements. In  August  2018,  the  FASB  issued  ASU  2018-13,  "Fair  Value  Measurement  -  Disclosure  Framework  (Topic  820)."  The  updated  guidance  improves  the disclosure requirements on fair value measurements. The updated guidance if effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted for any removed or modified disclosures. The Company is currently assessing the timing and impact of adopting the updated provisions. 17 RESULTS OF OPERATIONS FOR FISCAL 2018 COMPARED TO FISCAL 2017 Net Income Distribution Segment Distribution segment net income was $1.3 million in Fiscal 2018 compared to $0.6 million in Fiscal 2017. Net income in Fiscal 2018 was primarily due to a tax benefit of $747,000  recorded  as  a  result  of  a  reduction  to  the  valuation  allowance  for  the  existing  deferred  tax  asset  to  offset  the  recorded  deferred  tax  liability acquired in the acquisition of IPS on January 18, 2018. In addition, Other income of $498,000 in a non-cash fair value adjustment was recorded in the third quarter to adjust for the earn-out consideration and deferred cash consideration components for the acquisition of IPS. Operating income declined as a result of increased operating expenses, primarily due to expenses related to the acquisition of IPS, and a reduction in sales to offset the tax benefit and fair value adjustments. Design Segment Design segment net income was approximately $0.1 million in Fiscal 2018. Main components of Net Income for the Distribution and Design Segment are reflected in the table below: Main Components of Net Income (amounts in thousands) Net revenues Gross profit Less: Sales and marketing expenses General and administrative expenses Operating income Other expense (income), net Income tax benefit Net income For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 Design 10,152 Distribution 24,347   Consolidated 34,499 $ $ $ Increase (Decrease)   Consolidated   Distribution   Design   Consolidated $ 24,765 24,765 9,734 2017 $ $ $ - $ $ $ 6,568 $ 4,061 $ 2,507 $ 4,192 $ 4,192 $ 1,782 4,526 260 (372) (747) 1,379 $ $ 1,296 2,601 164 (402) (747) 1,313 $ $ 486 1,925 96 30 - 66 $ $ 1,504 2,090 598 19 - 579 $ $ 1,504 2,090 598 19 - 579 $ $ - - - - - - - $ $ $ 2,376 278 2,436 (338) (391) (747) 800 Net income per basic and diluted share was $0.15 for Fiscal 2018 and $0.07 for Fiscal 2017. Net Revenues We generate revenue through two operating segments. The design segment revenues presented for Fiscal 2018 is for the shortened year from acquisition date of January 18, 2018 through September 30, 2018. We believe that our total revenue, and net income in turn, will increase in the future as we continue to integrate IPS business with Forward's historical business. Due to the long-term nature of our customer projects, we anticipate the growth will take some time to materialize. We are currently working on integrating the sales forces for both the distribution and design segments of our business to explore harmonious opportunities. 18                                                                                                 The chart below indicates the revenues by operating segment for the years ended September 30, 2018 and 2017: (amounts in thousands)  For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 $          24,347 10,152 $          34,499 2017 $       24,765 - $       24,765 Increase (Decrease) $           (418) 10,152 $          9,734 Distribution Design Totals Distribution Segment Net revenues in the distribution segment declined approximately $0.4 million, or 2%, to $24.3 million in Fiscal 2018 from $24.8 million in Fiscal 2017 due to reduced  revenues  in  Other  Products,  partially  offset  by  increased  revenues  from  Diabetic  Products.  Revenues  from  Other  Products  declined  approximately  $1.0 million whereas revenues in Diabetic Products increased $0.6 million. The following tables set forth revenues by channel, product line and geographic location of our distribution segment customers for the periods indicated: Net Revenues for Fiscal Year Ended September 30, 2018 (amounts in thousands) Diabetic products Other products Total net revenues Americas $                5,909 1,251 $                7,160 APAC $                6,764 1,102 $                7,866 EMEA Total $                      8,901 420 $                      9,321 $               21,574 2,773 $               24,347 Net Revenues for Fiscal Year Ended September 30, 2017 (amounts in thousands) Diabetic products Other products Total net revenues Americas $                6,465 1,304 $                7,769 APAC EMEA Total $                  5,588 2,126 $                  7,714 $                  8,963 319 $                  9,282 $               21,016 3,749 $               24,765 Diabetic Product Revenues Forward's  distribution  segment  sources  to  the  order  of,  and  sells  carrying  cases  for  blood  glucose  diagnostic  kits  directly  to,  OEMs  (or  their  contract manufacturers). The OEM customer or its contract manufacturer packages our carry cases "in box" as a custom accessory for the OEM's blood glucose testing and monitoring kits, or to a lesser extent, sell them through their retail distribution channels. Revenues from Diabetic Products increased $0.6 million to $21.6 million in Fiscal 2018 from $21.0 million in Fiscal 2017. This increase was primarily due to higher revenues from one of our major Diabetic Products customers (Diabetic Products Customers C) and an increase in other Diabetic Products customers, offset by a decline to two of our major Diabetic Products customers (Diabetic Products customers B and D). 19                       The following table sets forth our Diabetic Product revenue from major customers for the periods indicated: Diabetic Products Customer A Diabetic Products Customer B Diabetic Products Customer C Diabetic Products Customer D All other Diabetic Products Customers Totals (amounts in thousands)  For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 $                6,519 4,849 6,521 2,593 1,092 $              21,574 2017 $              6,514   5,993   5,334   2,772   403 $            21,016 Increase (Decrease) $                   5 (1,144) 1,187 (179) 689 $               558 Revenues from Diabetic Products customers represented  89% of our net revenues for the distribution segment in Fiscal 2018 compared to 85% of our net revenues for the distribution segment in Fiscal 2017. Other Product Revenues The  distribution  segment  also  sources  and  sell  cases  and  protective  solutions  to  OEMs  for  a  diverse  array  of  portable  electronic  devices  (such  as  bar  code scanners, GPS devices, cellular phones, tablets and cameras), as well as a variety of other products (such as sporting and recreational products and firearms) on a made-to-order basis that are customized to fit the products sold by our OEM customers. Revenues from Other Products declined $1.0 million to $2.8 million in Fiscal 2018 from $3.8 million in Fiscal 2017. This is primarily due to the net decreases of $1.5 million from existing customers, partially offset by increases of $0.5 million from new customers. We will continue to focus on our sales and sales support teams in our attempt to expand and diversify our Other Products customer base. Revenues of Other Products represented 11% of our net revenues in Fiscal 2018 compared to 15% of our total net revenues in Fiscal 2017. Design Segment Net revenues in the design segment were approximately $10.2 million for the shortened year ended September 30, 2018. There were no revenues for the year ended  September  30,  2017  as  IPS  was  acquired  on  January  18,  2018.  See  Note  16  to  the  audited  consolidated  financial  statements,  contained  herein,  for  more information. The following table sets forth our design segment net revenues by major customers for the shortened year from January 19, 2018 to September 30, 2018: Fiscal 2018 (amounts in  thousands) $             1,999 1,078 1,038 627 5,410 $          10,152 Design Segment Customer A Design Segment Customer C Design Segment Customer B Design Segment Customer D All other Design Segment Customers Total net revenues Gross Profit Distribution Segment Gross profit for the distribution segment decreased $0.1 million, or 3%, to $4.1 million in Fiscal 2018 from $4.2 million  in Fiscal 2017. As a percentage of revenues, our gross margin declined to 16.7% in Fiscal 2018, compared to 16.9% in Fiscal 2017. 20           The gross profit decline was driven  primarily by a year over year decrease in total sales volumes in addition to margin decline. Fiscal 2018 revenues in the Americas region declined approximately 8% to $7.2 million primarily due to decreased revenues from Diabetic Products Customers B and D, partially offset by increased revenues from Other Diabetic Products customers. Fiscal 2018 revenues in the APAC region increased approximately 2% to $7.9 million primarily due to increased revenues from Diabetic  Products Customer C and A in that region, partially offset by decreased revenues from Other Products customers. Fiscal 2018 revenues  in  the  EMEA  region  increased  approximately  1%  to  $9.3  million  primarily  due  to  increased  revenues  from  Diabetic  Products  Customer  D  and  Other Products customers partially offset by declined revenues from Diabetic Products Customers A and B in that region. Design Segment Gross Profit for the design segment was approximately $2.5 million for the shortened year ended September 30, 2018. Gross Profit as a percentage of revenue was  24.7%  for  the  design  segment  for  the  shortened  year  ended  September  30,  2018.  Depreciation  expense  is  allocated  to  Cost  of  Sales  in  the  design  segment. Depreciation expense was approximately $94,000 for Fiscal 2018. Sales and Marketing Expenses Distribution Segment Sales  and  marketing  expenses  for  the  distribution  segment  declined  approximately  $207,000,  or  14%,  to  approximately  $1.3  million  in  Fiscal  2018  from approximately $1.5 million in Fiscal 2017. The decline was primarily due to the reduction in headcount. Fluctuations in other components of "Sales and Marketing Expenses" were not material individually or in the aggregate. Design Segment Sales and marketing expenses for the design segment, consist primarily of sales personnel salaries and commissions, were approximately $486,000 for the shortened year from January 19, 2018 to September 30, 2018. General and Administrative Expenses Distribution Segment General and administrative expenses for the distribution segment increased approximately  $510,000, or 24%, to approximately  $2.6 million  in Fiscal  2018 from approximately $2.1 million in Fiscal 2017, primarily due to professional fees related to the acquisition of IPS, increased Director related fees and the legal response to  a  FINRA  investigation  regarding  trading  activity  in  the  Company's  stock.  Professional  fees,  including  legal  and  accounting  fees,  increased  approximately $280,000 in Fiscal 2018 over Fiscal 2017. Director's fees, travel and related expenses increased, in the aggregate, by approximately $125,000. Depreciation expense was approximately  $20,000 in Fiscal 2018. Fluctuations in other components consisted of an increase in management salaries of approximately $50,000 and the fluctuations in other "General and Administrative Expenses" were not material individually or in the aggregate. Design Segment General and administrative expenses for the design segment were approximately $1.9 million for the shortened year Fiscal 2018. Amortization of intangible assets is allocated to general and administrative expenses in the design segment. Amortization of intangible assets was approximately $114,000 for the shortened year Fiscal 2018. Other Income (Expense) Distribution Segment Other income (expense), net, for the distribution segment was approximately $402,000 of income in Fiscal 2018 compared to approximately $19,000 of expense for the 2017 Period. The increase to other income is primarily due to the $498,000 net fair value adjustment for the earn-out consideration and the deferred cash consideration in the third quarter of Fiscal 2018 (see Note 6 to the audited consolidated financial statements contained herein). The fair value adjustment to other income  was  partially  offset  by  approximately  $85,000  in  interest  expense.  Fluctuations  in  other  components  of  "Other  Income  (Expense)"  were  not  material individually or in the aggregate. Design Segment Other income (expense), net, for the design segment was approximately $30,000 of expense composed of net interest expense, primarily, for the shortened year Fiscal 2018. Income Taxes The Company recorded an income tax benefit of approximately $747,000 for the fiscal year ended September 30, 2018. The Company generated net income before  taxes  of  approximately  $632,000  Fiscal  2018.  The  effective  tax  rate  for  Fiscal  2018  was  approximately  -118%.  The  effective  tax  rate  differs  from  the statutory tax rate of 24% (34% for the first three months in Fiscal 2018 and 21% for the last nine months of Fiscal 2018) primarily due to a reduction in the valuation allowance  as  a  result  of  the  Company's  deferred  tax  liability  created  upon  the  acquisition  of  IPS.  The  Company  maintains  significant  net  operating  loss carryforwards and other than the reduction in the valuation allowance and resulting tax benefit of $747,000 due to the acquisition of IPS, does not recognize income tax expense (benefit) as the Company's deferred tax provision is typically offset by maintaining a full valuation allowance on the Company's net deferred tax asset. 21 As a result of The 2017 Tax Cuts and Jobs Act, we expect no tax impact to the consolidated  financial statements stemming from (i) the mandatory deemed repatriation of cumulative earnings and profits for a controlled foreign corporation; or (ii) the change in the corporate income tax rate. LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES Our primary source of liquidity is our operations. The primary demand on our working capital will be (i) operating losses, should they occur, (ii) repayment of debt obligations, and (iii) any increases in accounts receivable and inventories arising in the ordinary course of business. Historically, our sources of liquidity have been adequate to satisfy working capital requirements arising in the ordinary course of business. Our cash flow has been significantly impacted by the IPS acquisition. As part of the IPS acquisition, (i) we borrowed $1.6 million  from Forward China (an entity owned by the Company's Chairman and Chief Executive Officer) and issued them an 8% one-year note (due January 18, 2019) with interest due monthly; (ii) we assumed approximately $1.5 million of debt (due at various dates through 2020); and (iii) we agreed to pay $1,000,000 of deferred cash consideration (with the first payment of $500,000, which has been paid, the second payment of $200,000 due on September 30, 2019, and third payment of $300,000 due on September 30, 2020). With respect to the acquisition of IPS and managing working capital or purchasing capital assets and equipment for the design segment, we anticipate there may be a need for utilizing the existing Line of Credit. As of the filing of this report, we had approximately $350,000 available under the newly enhanced $1,300,000 Line of Credit (see Note 17 to the consolidated financial statements). In January 2019, we will be required to pay Forward China approximately $1.6 million of principal and interest in accordance with the $1.6 million note described above. We plan on funding the payment at maturity using existing cash balances. We anticipate that our liquidity and financial resources for Forward and the consolidated subsidiaries for the next 12 months from the date of the filing of this Form 10-K will be adequate to manage our operating and financial requirements. At September 30, 2018, our current ratio (current assets divided by current liabilities) was 2.1 compared to 3.1 at September 30, 2017; our quick ratio (current assets less inventories divided by current liabilities) was 1.8 compared to 2.6 at September 30, 2017; and our working capital (current assets less current liabilities) was $7.8 million compared to $8.9 million at September 30, 2017. As of December 14, 2018, we had approximately $4.2 million of cash on hand. Although  we  do  not  anticipate  the  need  to  purchase  any  additional  material  capital  assets  in  order  to  carry  out  our  business,  it  may  be  necessary  for  us  to purchase equipment and other capital assets in the future, depending on demand. Cash Flows During the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, our sources and uses of cash were as follows: Cash Flows from Operating Activities During Fiscal 2018, cash provided by operating activities of approximately $956,000 resulted from a net income of approximately $1,379,000, a reduction in inventory  of  approximately  $552,000,  an  increase  in  accounts  payable  (including  due  to  Forward  China)  of  approximately  $575,000  and  a  reduction  in  prepaid expenses  of  approximately  $106,000,  partially  offset  by  an  increase  in  accounts  receivable  of  approximately  $588,000,  a  decrease  in  deferred  income  of approximately $312,000, a reduction in accrued expenses of approximately $169,000, and the add back of non-cash items including share-based compensation of approximately $290,000,  depreciation  and  amortization  of  approximately  $228,000,  bad  debt  expense  of  approximately  $126,000,  deferred  rent  amortization  of approximately $13,000  and  a  non-cash  reduction  of  deferred  tax  asset  valuation  of  $747,000  and  a  non-cash  reduction  of  approximately  $498,000  in  fair  value adjustments of the earn-out consideration and deferred cash consideration. During Fiscal 2017, cash used in operating activities of approximately $138,000 resulted primarily from an increase in accounts receivable of approximately $1,354,000 and a decrease in accrued expenses and other current liabilities (including deferred income) of approximately $208,000, partially offset by net income of approximately $579,000, a decrease in inventories of approximately $452,000, an increase in accounts payable (including due to Forward China) of approximately $244,000 and non-cash share-based compensation of approximately $155,000. Cash Flows from Investing Activities In Fiscal 2018, cash used for investing activities of approximately $1,385,000 resulted primarily from the cash consideration of $1.93 million paid for the IPS acquisition and purchases for capital assets of approximately $56,000, partially offset by the cash acquired in the IPS acquisition of approximately $600,000. 22 In Fiscal 2017, we had no cash used in investing activities. Cash Flows from Financing Activities In Fiscal 2018, cash provided by financing activities of approximately $176,000 consisted of $1,600,000 borrowed from Forward China to facilitate the IPS acquisition and $900,000 in borrowings on the Line of Credit, offset by $1.5 million in repayments on the Line of Credit, a $500,000 payment for deferred cash consideration of IPS purchase, approximately $298,000 in repayments on notes payable and approximately $26,000 in repayments on capital equipment leases. In Fiscal 2017, we had no cash used in financing activities. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA The consolidated financial statements and notes thereto included in this Annual Report may be found beginning on page F-1 of this Annual Report on Form 10- K. ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Our management carried out an evaluation, with the participation of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer, of the effectiveness of our disclosure controls and procedures as defined in Rule 13a-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934 (the "Exchange Act"). Based on their evaluation, our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of September 30, 2018. Our  evaluation  excluded  IPS,  our  design  segment  business,  which  was  acquired  in  January  2018  and  is  a  significant  reporting  segment  as  both  segment revenues  and  assets  are  approximately  29%  and  38%,  respectively,  of  total  consolidated  revenues  and  assets.  In  accordance  with  guidance  issued  by  the  SEC, companies are allowed to exclude acquisitions from their assessment of internal controls over financial reporting during the first year subsequent to the acquisition while integrating the acquired operations. Management's Report on Internal Control Over Financial Reporting Our  management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Rule  13a-15(f)  under  the Exchange Act). Our management, under the supervision and with the participation of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer, evaluated the effectiveness of our internal control over financial reporting as of the end of the period covered by this report. In making this assessment, our management used the criteria set forth by the Committee of Sponsor Organizations of the Treadway Commission (COSO) in Internal Control-Integrated Framework as issued in 2013. Based on that evaluation, our management concluded that our internal control over financial reporting as of September 30, 2018 was effective based on that criteria. Our internal control over financial reporting is a process designed under the supervision of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer to provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  our  financial  statements  for  external  reporting  purposes  in accordance with U.S. GAAP. Internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (i) pertain to the maintenance of records that, in reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions  and  dispositions  of  our  assets;  (ii)  provide  reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with U.S. GAAP, and that receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of our management and directors; and (iii) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of our assets that could have a material effect on the financial statements. 23 Because of its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also, projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with policies or procedures may deteriorate. Changes in Internal Control There were no changes in our internal control over financial reporting identified in management's evaluation pursuant to Rules 13a-15(d) or 15d-15(d) of the Exchange  Act  during  the  fourth  quarter  of  Fiscal  2018  that  materially  affected,  or  are  reasonably  likely  to  materially  affect,  our  internal  control  over  financial reporting. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. 24                     ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE PART III The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2018. Our Board has adopted a Code of Business Conduct and Ethics applicable to all officers, directors and  employees,  which  is  available  on  our  website  (  http://www.forwardindustries.com/#gov) under "Corporate Governance."  We intend to satisfy the disclosure requirement under Item 5.05 of Form 8-K regarding amendment to, or waiver from, a provision of our Code of Conduct and by posting such information on the website address and location specified above. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2018. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2018. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2018. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2019 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2018. 25             ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a)     Documents filed as part of the report. PART IV (1)            Financial  Statements.  See  Index  to  Consolidated  Financial  Statements,  which  appears  on  page  F-1  hereof.  The  financial  statements  listed  in  the accompanying Index to Consolidated Financial Statements are filed herewith in response to this Item. (2)      Financial Statements Schedules. All schedules are omitted because they are not applicable or because the required information is contained in the consolidated financial statements or notes included in this report. (3)      Exhibits. See the Exhibit Index. ITEM 16. FORM 10-K SUMMARY None. 26                 Signatures Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Dated: December 20, 2018 FORWARD INDUSTRIES, INC. By: /s/ Terence Wise   Terence Wise Chief Executive Officer  (Principal Executive Officer) In accordance with the Securities Exchange Act of 1934, as amended, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated: December 20, 2018 December 20, 2018 December 20, 2018 December 20, 2018 December 20, 2018 /s/ Terence Wise Terence Wise Principal Executive Officer and Director /s/ Michael Matte Michael Matte Principal Financial Officer and Chief Accounting Officer /s/ Howard Morgan Howard Morgan Director /s/ Sangita Shah Sangita Shah  Director /s/ James Ziglar James Ziglar  Director 27                                       EXHIBIT INDEX Exhibit Description   Restated Certificate of Incorporation   Certificate of Amendment of the Certificate of Incorporation Third Amended and Restated Bylaws  Rights Agreement, dated as of April 26, 2013  2011 Long Term Incentive Plan  2007 Equity Incentive Plan, as amended  Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation  Amendment No. 1 to Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation  Amendment No. 2 to Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation  Securities Purchase Agreement dated January 18, 2018+ Exhibit No. 3.1   3.2   3.3   4.1   10.1   10.2   10.3   10.4   10.5   Form of Promissory Note dated January 18, 2018 Form of Employment Agreement dated January 18, 2018* Employment Agreement dated May 16, 2018 - Terence Wise* Employment Agreement dated May 16, 2018 - Michael Matte* Form of Director Option Agreement * Amended and Restated Revolving Term Note dated September 28, 2018 Revolving Term Note Modification Agreement dated September 28, 2018 10.6  10.7  10.8  10.9  10.10  10.11  10.12  10.13  21.1   23.1   31.1   31.2   32.1   101 .INS       XBRL Instance Document  CEO Certifications (302)  CFO Certification (302)  List of Subsidiaries  CEO and CFO Certifications (906)  Consent of Independent Registered Public Accounting Firm  101 .SCH XBRL Taxonomy Extension Schema Document  101 .CAL XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document  101 .DEF  XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document  101 .LAB XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document  101 .PRE  XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document  * Management compensatory agreement or arrangement. Incorporated by    Reference   Form Date Number 10-K  12/08/10  3  8-K 7/03/13  10-K 12/10/14  8-K 4/26/13  S-8 06/28/18 3  3  4  4.1 S-8 2/25/10  4.1  10-K 12/16/15  10.7  10-Q 8/14/17  10.2  8-K 9/22/17  10.1  8-K 01/18/18 8-K 01/18/18 8-K 01/18/18 10-Q 05/18/18 10-Q 05/18/18 10-Q 08/14/18 8-K 10/02/18 8-K 10/02/18 2.1 4.1 10.1 10.5 10.6 10.7 10.1 10.2 Filed or    Furnished   Herewith     Filed  Filed  Filed  Filed  Furnished  Filed  Filed  Filed  Filed  Filed  Filed  +   Certain schedules, appendices and exhibits to this agreement have been omitted in accordance with Item 601 of Regulation S-K. A copy of any omitted schedule and/or exhibit will be furnished supplementally to the Securities and Exchange Commission staff upon request. Copies of this filing (including the financial statements) and any of the exhibits referred to above will be furnished at no cost to our shareholders who make a written request to Forward Industries, Inc.; 477 Rosemary Ave., Suite 219; West Palm Beach, Florida 33401; Attention: Corporate Secretary. 28                                                                                                                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of September 30, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income for the Years Ended September 30, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Shareholders' Equity for the Years Ended September 30, 2018 and 2017  Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended September 30, 2018 and 2017 Notes to Consolidated Financial Statements F-1 Page F-2 F-3 F-4 F-5 F-6 F-7                             REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM The Board of Directors and Shareholders of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries (the "Company") as of September 30, 2018 and 2017, and the related consolidated statements of operations and comprehensive income, shareholders' equity and cash flows for the years then ended, and the related notes (collectively referred to as the consolidated financial statements). In our opinion, the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of September 30, 2018 and 2017, and the results of its operations and its cash flows for the years then ended, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Basis for Opinion These  consolidated  statements  are  the  responsibility  of  the  Company's  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company's  consolidated financial  statements  based  on  our  audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States) ("PCAOB")  and  are  required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal  control over financial  reporting. As part of our audits, we are required to obtain an understanding of the internal control over financial reporting, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company's internal control over financial reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing  procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the consolidated financial statements.  Our  audits  also  included  evaluating  the  accounting  principles  used  and  significant  estimates  made  by  management,  as  well  as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ CohnReznick LLP We have served as the Company's auditor since 2011. Jericho, New York December 20, 2018 F-2   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED BALANCE SHEETS Assets Current assets: Cash Accounts receivable, net Inventories Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property and equipment, net Intangible assets, net Goodwill Other assets Total assets Liabilities and shareholders' equity Current liabilities: Line of credit Accounts payable Due to Forward China Deferred income Notes payable - short-term portion Capital leases payable - short-term portion Deferred consideration - short-term portion Accrued expenses and other current liabilities Total current liabilities Other liabilities: Notes payable - long-term portion Capital leases payable - long-term portion Deferred rent Deferred consideration - long-term portion Total other liabilities Total liabilities Commitments and contingencies Shareholders' equity: Common stock, par value $0.01 per share; 40,000,000 shares authorized;  9,533,851 and 8,920,830 shares issued and outstanding, respectively Additional paid-in capital Accumulated deficit Total shareholders' equity Total liabilities and shareholders' equity September 30, 2018 2017 $          4,369,866    9,024,518    1,568,914    248,434    15,211,732    358,975    1,411,182    2,182,427    63,550    $       19,227,866    $            350,000    329,967    4,197,435    125,013    1,770,112    56,876    200,000    594,887    7,624,290    54,335    64,041    47,605    338,000    503,981    8,128,271    $        4,622,981  6,218,563  2,120,971  157,930  13,120,445  20,658  - - 12,843  $      13,153,946  $                   - 67,351  3,736,451  169,642  - - - 213,117  4,186,561  - - 36,963  - 36,963  4,223,524  95,338    18,720,396    (7,716,139)   11,099,595    $       19,227,866    89,208  17,936,673  (9,095,459) 8,930,422  $      13,153,946  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-3                                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS AND COMPREHENSIVE INCOME Net Revenues Cost of sales Gross profit Operating expenses: Sales and marketing General and administrative Total operating expenses Income from operations Other income (expenses): Fair value adjustment of earn-out consideration Fair value adjustment of deferred cash consideration Interest expense Other expense Total other income (expense) Income before income taxes Benefit from income taxes Net income Net income Other comprehensive income: Translation adjustments Comprehensive income Earnings per share: Basic Diluted Weighted average number of common and common equivalent shares outstanding: Basic Diluted For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 $     34,499,503  27,931,427  6,568,076  $       24,764,613  20,572,970  4,191,643  1,782,138  4,525,286  6,307,424   260,652  510,000  (12,000)   (115,447)   (10,885)   371,668  632,320  747,000  1,502,700  2,090,473  3,593,173  598,470  - - - (19,124) (19,124) 579,346  - $       1,379,320  $            579,346  $       1,379,320  $            579,346  - $       1,379,320  21,785  $            601,131  $                0.15  $                0.15  $                  0.07  $                  0.07  9,264,670  9,354,669  8,727,322 8,823,059 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-4                                                                  FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS' EQUITY FOR THE FISCAL YEARS ENDED SEPTEMBER 30, 2018 AND 2017 Common Stock Balance - September 30, 2016 Restricted stock award issuance Share-based compensation Foreign currency translation Net income Balance - September 30, 2017 Restricted stock award issuance Restricted stock award forfeitures Share-based compensation Stock issuance for IPS purchase Cashless warrant exercise Net income Balance - September 30, 2018   Amount Shares 8,780,830    $     87,808    1,400    -    -    -    89,208    610    (821)   -    4,019    2,322    -    9,533,851    $     95,338    140,000    -    -    -    8,920,830    61,016    (82,055)   -    401,836    232,224    -    Additional Paid-In Capital $  17,783,060    (1,400)   155,013    -    -    17,936,673    (610)   821    289,853    495,981    (2,322)   -    $  18,720,396    Accumulated Deficit $   (9,674,805)   -    -    -    579,346    (9,095,459)   -    -    -    -    -    1,379,320    $   (7,716,139)   Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) $  (21,785)  -    -   21,785   -    -   -   -   -   -   -   -   $            -   Total    $    8,174,278  - 155,013 21,785  579,346 8,930,422  -  - 289,853 500,000 - 1,379,320 $  11,099,595 The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-5                     FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS Cash Flows From Operating Activities: Net income Adjustments to reconcile net income to net cash  provided by (used in) operating activities: Share-based compensation Depreciation and amortization Bad debt expense Deferred rent Deferred tax asset Change in fair value of earn-out consideration Change in fair value of deferred cash consideration Changes in operating assets and liabilities: Accounts receivable Inventories Prepaid expenses and other current assets Accounts payable and due to Forward China Deferred income Accrued expenses and other current liabilities Net cash provided by (used in) operating activities Cash Flows From Investing Activities: Purchases of property and equipment Cash acquired in IPS purchase Cash used to purchase IPS Net cash used in investing activities Cash Flows From Financing Activities: Proceeds from Note issued to Forward China Proceeds from Line of Credit borrowings Repayment of Line of Credit borrowings Repayment of notes payable Repayments on capital equipment leases Payment of deferred cash consideration Net cash provided by financing activities Net decrease in cash Cash at beginning of period Cash at end of period Supplemental Disclosures of Cash Flow Information: Cash paid for interest Cash paid for taxes Supplemental Disclosures of Non-Cash Investing and Financing Activities: Shares issued to purchase IPS Property and equipment funded by capital lease borrowings For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 $       1,379,320    $                 579,346  289,853    228,189    125,817    13,259    (747,000)   (510,000)   12,000    (587,626)   552,057    106,475    574,936    (311,961)   (168,834)   956,485    (55,881)   600,435    (1,930,000)   (1,385,446)   1,600,000    900,000    (1,500,000)   (297,789)   (26,365)   (500,000)   175,846    155,013  22,372  - (11,973) - - - (1,354,140) 452,009  (16,509) 243,775  (139,929) (67,603) (137,639) - - - - - - - - - - - (253,115)   4,622,981    $       4,369,866    (137,639) 4,760,620  $            4,622,981  $          115,444    $              2,690    $                       - $                       - $          500,000    $            55,190    $                       - $                       - The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-6                                      FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 1 OVERVIEW Forward Industries, Inc. ("Forward" or the "Company") designs and distributes carry and protective solutions, primarily for hand held electronic devices. The Company's principal customer market is original equipment manufacturers, or "OEMs," or their contract manufacturing firms, that either package their products as accessories  "in  box"  together  with  their  branded  product  offerings  or  sell  them  through  their  retail  distribution  channels.  The  Company's  distribution  products include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic products (such as  sporting  and  recreational  products,  bar  code  scanners,  smartphones,  GPS  location  devices,  tablets,  and  firearms).  The  Company's  distribution  customers  are located in (i) the Asia-Pacific Region, which we refer to as the "APAC Region"; (ii) Europe, the Middle East, and Africa, which we refer to as the "EMEA Region"; and (iii) the Americas. The Company does not manufacture any of its distribution products and sources substantially all of its products from independent suppliers in China, through Forward China (See Note 13 - Buying Agency and Supply Agreement). On January 18, 2018, the Company acquired Intelligent Product Solutions, Inc. ("IPS"), a single source solution for the full spectrum of hardware and software product design and engineering services. This was a significant strategic acquisition for Forward and creates noteworthy cross selling opportunities for the combined companies. Both companies have a reputation for achieving a very high level of customer satisfaction by providing excellent customer service in design for IPS and the sourcing of manufactured finished goods for Forward. The acquisition allows us to bring design and development solutions to our existing multinational client base and expand beyond the blood-glucose monitoring device case product line. Similarly, IPS can now position itself as a fully integrated design, development and sourcing solution to their existing top tier customers and those in the pipeline. Additionally, the acquisition gives Forward the opportunity to introduce proprietary product to the market from concepts brought to them from a number of different sources. The Forward/IPS combination provides clients, both big and small, a true, authentic "one-stop-shop" for product design, development, manufacturing, and distribution. NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES Use of Estimates The  preparation  of  the  Company's  consolidated  financial  statements  in  conformity  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of America requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosures of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting periods. Actual results could differ from those estimates and assumptions. Basis of Presentation The accompanying consolidated financial statements include the accounts of Forward Industries, Inc. and its wholly owned subsidiaries (Forward US, Forward Switzerland,  Forward  UK  and  IPS).  All  significant  intercompany  transactions  and  balances  have  been  eliminated  in  consolidation.  Intercompany  sales  of approximately $305,000 from IPS to Forward have been eliminated in consolidation. Segment Reporting Operating segments are defined as components of an enterprise about which separate financial information is available that is regularly evaluated by a chief operating  decision  maker,  or  Forward  management,  in  deciding  how  to  allocate  resources  and  in  assessing  performance.  As  a  result  of  the  acquisition  of  IPS, management  conducts  business  through  two  distinct  operating  segments,  which  are  also  our  reportable  segments:  distribution  and  design.  Forward  US,  Forward Switzerland and Forward UK comprise the distribution operating segment and IPS is the design operating segment. It should be noted that the segment reporting for design for Fiscal 2018 covers the period following the closing of the acquisition of IPS on January 18, 2018 through September 30, 2018. Organizing our business through two operating segments allows us to align our resources and manage the operations. Our management team regularly reviews operating segment revenue and operating income (loss) when assessing financial results of operating segments and allocating resources. We measure the performance of our operating segments based upon operating segment revenue and operating income (loss). Segment operating income (loss) includes revenues earned and expenses incurred directly by the operating segment, including cost of sales and selling, marketing, and general and administrative costs (see Note 16 for more discussion on operating segments). F-7 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES (Continued) Goodwill Goodwill is an asset representing the future economic benefits arising from other assets acquired in a business combination that are not individually identified and separately recognized. Goodwill was recognized as a result of the acquisition of IPS in January 2018 (See Note 3 for further discussion of goodwill acquired in the purchase of IPS). Goodwill is reviewed for impairment at least annually, and when triggering events occur, in accordance with the provisions of Financial Accounting Standards Board ("FASB") Accounting Standards Codification ("ASC") Topic 350, Intangibles - Goodwill and Other. We have two reporting units for purposes of evaluating goodwill impairment and perform our annual goodwill impairment test on September 30th. We have the option to perform a qualitative assessment to determine if an impairment is more likely than not to have occurred. If we can support the conclusion that it is not more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying amount, then we would not need to perform the two-step impairment test for the reporting unit. If we cannot support such a conclusion or do not elect to perform the qualitative assessment, then the first step of the goodwill impairment test is used to identify potential impairment by comparing the fair value of the reporting unit with its carrying amount, including goodwill. If the fair value of the reporting unit exceeds its carrying value, then the second step of the impairment test (measurement) does not need to be performed. If the fair value of the reporting unit is less than its carrying  value, an indication  of goodwill impairment  exists  for the  reporting  unit  and  the  entity  must perform  the second step of the impairment test. Under the second step, an impairment loss is recognized for any excess of the carrying amount of the reporting unit's goodwill over the implied fair value of that goodwill. The implied fair value of goodwill is determined by allocating the fair value of the reporting unit in a manner similar to an  acquisition  price  allocation  and  the  residual  fair  value  after  this  allocation  is  the  implied  fair  value  of  the  reporting  unit  goodwill.  A  significant  amount  of judgment is required in performing goodwill impairment tests including estimating the fair value of a reporting unit and the implied fair value of goodwill. (See Note 4 for further discussion of goodwill). Intangible Assets Intangible assets include trademark and customer relationships, which were acquired as part of the acquisition of IPS in January 2018 (see Note 3 for details on intangible  assets  acquired  as  part  of  the  acquisition)  and  are  recorded  based  on  the  estimated  fair  value  in  purchase  price  allocation.  The  intangible  assets  are amortized over their estimated useful lives, which are periodically evaluated for reasonableness. Our  intangible  assets  are  reviewed  for  impairment  whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  an  asset  may  not  be recoverable.  In  assessing  the  recoverability  of  our  intangible  assets,  we  must  make  estimates  and  assumptions  regarding  future  cash  flows  and  other  factors  to determine the fair value of the respective assets. These estimates and assumptions could have a significant impact on whether an impairment charge is recognized and also the magnitude of any such charge. Fair value estimates are made at a specific point in time, based on relevant information. These estimates are subjective in nature and involve uncertainties and matters of significant judgments and therefore cannot be determined with precision. Changes in assumptions could significantly affect the estimates. If these estimates or material related assumptions change in the future, we may be required to record impairment charges related to its intangible assets. (See Note 4 for further discussion of intangible assets). Cash and Cash Equivalents The Company considers all highly liquid investments with an original maturity of three months or less when purchased to be cash equivalents. There were no cash equivalents at September 30, 2018 and 2017. The Company maintains its cash in bank and financial institution deposits in the United States (that at times may exceed federally insured limits of $250,000 per financial institution) and Switzerland. At September 30, 2018 and 2017, there were deposits totaling approximately $4.1  million  (which  includes  $1.9  million  in  a  foreign  bank)  and  $4.5  million  (which  includes  $1.4  million  in  a  foreign  bank),  respectively,  held  in  excess  of federally insured limits. Historically, we have not experienced any losses due to such cash concentrations. Accounts Receivable Accounts receivable consist of unsecured trade accounts with customers or their contract manufacturers. The Company performs periodic credit evaluations of its  customers  including  an  evaluation  of  days  outstanding,  payment  history,  recent  payment  trends,  and  perceived  creditworthiness,  and  believes  that  adequate allowances for any uncollectible receivables are maintained. Credit terms to customers generally range from net thirty (30) days to net one hundred twenty (120) days. The Company has not historically experienced significant credit or collection problems with its OEM customers or their contract manufacturers. At September 30, 2018, the Company had an allowance for doubtful accounts of approximately $126,000 related to our design segment accounts receivable. At September 30, 2018 and 2017, there was no allowance for doubtful accounts relating to the Company's distribution segment accounts receivable. F-8 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES (Continued) Inventories Inventories consist primarily of finished goods and are stated at the lower of cost (determined by the first-in, first-out method) or net realizable value. Based on management's estimates, an allowance is made to reduce excess, obsolete, or otherwise un-saleable inventories to net realizable value. The allowance is established through charges to cost of goods sold in the Company's consolidated statements of operations and comprehensive income. As reserved inventory is disposed of, the Company charges off the associated allowance. In determining the adequacy of the allowance, management's estimates are based upon several factors, including analyses of inventory levels, historical loss trends, sales history and projections of future sales demand. The Company's estimates of the allowance may change from time  to  time  based  on  management's  assessments,  and  such  changes  could  be  material.  At  September  30,  2018  and  2017,  there  was  no  allowance  for  obsolete inventory. Property and Equipment Property and equipment consist of furniture, fixtures, and equipment and leasehold improvements and are recorded at cost. Expenditures for major additions and improvements are capitalized, and minor replacements, maintenance, and repairs are charged to expense as incurred. When property and equipment are retired or otherwise disposed of, the cost and accumulated depreciation are removed from the accounts and any resulting gain or loss is included in the results of operations for the respective period. Depreciation is provided over the estimated useful lives of the related assets using the straight-line method. The estimated useful lives for furniture,  fixtures  and  equipment  ranges  from  three  to  five  years.  Amortization  of  leasehold  improvements  is  computed  using  the  straight-line  method  over  the shorter of the remaining lease term or the estimated useful lives of the improvements. Leases The Company enters into various lease agreements in conducting its business. At the inception of each lease, the Company evaluates the lease agreement to determine whether the lease is an operating or capital lease. Leases may contain initial periods of free rent and/or periodic escalations. When such items are included in a lease agreement, the Company records rent expense on a straight-line basis over the initial term of a lease. The difference between the rent payment and the straight-line rent expense is recorded as a deferred rent liability. The Company expenses any additional payments under its operating leases for taxes, insurance or other operating expenses as incurred. Income Taxes The  Company  recognizes  future  tax  benefits  and  liabilities  measured  at  enacted  rates  attributable  to  temporary  differences  between  financial  statement  and income tax bases of assets and liabilities and to net tax operating loss carryforwards to the extent that realization of these benefits is more likely than not. As of September  30,  2018,  there  was  no  change  to  our  assessment  that  a  full  valuation  allowance  was  required  against  all  net  deferred  tax  assets.  Accordingly,  any deferred tax provision or benefit was offset by an equal and opposite change to the valuation allowance. However, a deferred income tax benefit was recorded in conjunction with the acquisition of IPS in the second quarter of Fiscal 2018 related to deferred tax liabilities created upon acquisition of the subsidiary on January 18, 2018. This resulted in a reduction in the Company's valuation allowance for the existing deferred tax asset to offset the newly recorded deferred tax liability and accordingly a tax benefit has been recognized of $747,000. No current book income tax provision was recorded against book net income due to the existence of significant net operating loss carryforwards. On December 20, 2017, Congress passed the Tax Cuts and Jobs Act. This bill includes, among other things, a reduction of the U.S. corporate tax rate from 35% to 21%. The change in the tax rates resulted in a decrease in the deferred tax assets. However, Forward maintained a full valuation allowance and the decrease in the deferred tax assets was offset by an equal adjustment to the valuation allowance. As a result of the 2017 Tax Cuts and Jobs Act, we expect no tax impact to the financial statements stemming from (i) the mandatory deemed repatriation of cumulative earnings and profits for a controlled foreign corporation or (ii) the change in the corporate income tax rate. Revenue Recognition Distribution Segment The Company generally recognizes revenue from its distribution segment from product sales to its customers when (i) title and risk of loss are transferred (in general, these conditions occur at either point of shipment or point of destination, depending on the terms of sale); (ii) persuasive evidence of an arrangement exists; (iii) the Company has no continuing obligations to the customer; and (iv) collection of the related accounts receivable is reasonably assured. The Company defers revenue  when  it  receives  consideration  before  achieving  the  criteria  previously  mentioned.  Deferred  income  on  the  consolidated  balance  sheets  of  $169,642  at September  30,  2017  relates  to  prepayments  from  distribution  segment  customers  received  prior  to  delivery  of  goods.  The  distribution  segment  did  not  have  a deferred income balance at September 30, 2018. F-9   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES (Continued) Design Segment The Company generally recognizes revenue from design segment sales to customers based on (i) time and material incurred; (ii) the performance of services as per the agreement; (iii) persuasive evidence that an arrangement exists and (iv) collection of the related accounts receivable is reasonably assured. The Company defers revenue when it receives consideration before achieving the criteria previously mentioned. Deferred income on the consolidated balance sheet of $125,013 at September 30, 2018 relates to prepayments from design segment customers received prior to performance of services. Shipping and Handling Fees The Company includes shipping and handling fees billed to customers in net revenues and the related transportation costs in cost of goods sold. Foreign Currency Transactions Foreign  currency  transactions  may  generate  receivables  or  payables  that  are  fixed  in  terms  of  the  amount  of  foreign  currency  that  will  be  received  or  paid. Fluctuations in exchange rates between such foreign  currency  and the functional  currency  increase  or decrease  the  expected amount of functional currency cash flows upon settlement of the transaction. These increases or decreases in expected functional currency cash flows are foreign currency transaction gains or losses that are included in "other income (expense)" in the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income. The approximate net losses from foreign currency transactions were approximately $10,000 and $29,000 for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, respectively. Such foreign currency transaction losses were primarily the result of Euro denominated revenues from certain customers. Accumulated Other Comprehensive Loss Accumulated other comprehensive loss, which is included as a component of shareholders' equity, represents translation adjustments related to the Company's foreign  subsidiary.  As  a  result  of  the  dissolution  of  certain  foreign  subsidiaries,  the  related  accumulated  other  comprehensive  loss  was  reclassified  out  of shareholders' equity during 2017. Fair Value Measurements We perform fair value measurements in accordance with the guidance provided by ASC 820. ASC 820 defines fair value as the price that would be received from selling an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. When determining the fair value measurements  for  assets  and  liabilities  required  to  be  recorded  at  their  fair  values,  we  consider  the  principal  or  most  advantageous  market  in  which  we  would transact and consider assumptions that market participants would use when pricing the assets or liabilities, such as inherent risk, transfer restrictions, and risk of nonperformance. ASC 820 establishes a fair value hierarchy that requires an entity to maximize the use of observable inputs and minimize the use of unobservable inputs when measuring fair value. An asset's or liability's categorization within the fair value hierarchy is based upon the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. ASC 820 establishes three levels of inputs that may be used to measure fair value: Level 1: quoted prices in active markets for identical assets or liabilities; Level 2: inputs other than Level 1 that are observable, either directly or indirectly, such as quoted prices in active markets for similar assets or liabilities, quoted  prices  for  identical  or  similar  assets  or  liabilities  in  markets  that  are  not  active,  or  other  inputs  that  are  observable  or  can  be  corroborated  by observable market data for substantially the full term of the assets or liabilities; or Level 3: unobservable inputs that are supported by little or no market activity and that are significant to the fair values of the assets or liabilities. Reclassifications We  have  reclassified  deferred  income  of  approximately  $170,000  from  accrued  expenses  and  other  current  liabilities  to  deferred  income  within  the  current liabilities  section  of  the  consolidated  balance  sheets  in  the  accompanying  Fiscal  2017  financial  statements  to  conform  to  the  Fiscal  2018  presentation.  These reclassifications did not affect total current liabilities, net income or accumulated deficit. F-10   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES (Continued) Share-Based Compensation Expense The Company recognizes employee and director share-based compensation in its consolidated statements of operations and comprehensive income at the grant- date fair value of stock options and other equity-based compensation. The determination of stock option grant-date fair value is estimated using the Black-Scholes option-pricing model, which includes variables such as the expected volatility of the Company's share price, the exercise behavior of its grantees, interest rates, and dividend yields. These variables are projected based on the Company's historical data, experience, and other factors. In the case of awards with multiple vesting periods, the Company has elected to use the graded vesting attribution method, which recognizes compensation cost on a straight-line basis over each separately vesting portion of the award as if the award was, in substance, multiple awards. In addition, the Company recognizes share-based compensation to non-employees based upon the fair value, using the Black-Scholes option pricing model, determined at the deemed measurement dates over the related contract service period (See Note 9 - Share-Based Compensation). Business Combinations The Company allocates the fair value of purchase consideration to the tangible assets acquired, liabilities assumed and intangible assets acquired based on their estimated  fair  values.  The  excess  of  the  purchase  consideration  over  the  fair  values  of  these  identifiable  assets  and  liabilities  is  recorded  as  goodwill.  When determining  the  fair  values  of  assets  acquired  and  liabilities  assumed,  the  Company  makes  significant  estimates  and  assumptions,  especially  with  respect  to intangible assets. The  Company  recognizes  the  purchase  of  assets  and  the  assumption  of  liabilities  as  an  asset  acquisition,  if  the  transaction  does  not  constitute  a  business combination. The excess of the fair value  of the  purchase  price  is allocated  on a relative  fair  value basis  to the identifiable assets and liabilities. No goodwill is recorded in an asset acquisition. Critical  estimates  in  valuing  certain  intangible  assets  include  but  are  not  limited  to  future  expected  cash  flows  from  customer  relationships  and  developed technology, discount rates and terminal values. Our estimate of fair value is based upon assumptions believed to be reasonable, but actual results may differ from estimates. The Company doesn't expect the initial estimates associated with the accounting for the acquisition of IPS to change. R ecent Accounting Pronouncements In May 2014, the FASB issued Accounting Standards Update ("ASU") No. 2014-09, "Revenue from Contracts with Customers," ("ASU 2014-09"). ASU 2014- 09 supersedes the revenue recognition  requirements  in ASC 605 - Revenue Recognition  ("ASC 605") and most industry-specific  guidance  throughout ASC 605. ASU 2014-09 establishes principles for recognizing revenue upon the transfer of promised goods or services to customers, in an amount that reflects the expected consideration received in exchange for those goods or services. The guidance in ASU 2014-09 was revised in July 2015 to be effective for interim periods beginning on or after December 15, 2017 and should be applied on a transitional basis either retrospectively to each prior reporting period presented or retrospectively with the cumulative  effect  of  initially  applying  ASU  2014-09  recognized  at  the  date  of  initial  application.  In  2016,  FASB  issued  additional  ASUs  that  clarify  the implementation  guidance on principal  versus agent considerations  (ASU 2016-08), on identifying performance  obligations  and licensing (ASU 2016-10), and on narrow-scope improvements and practical expedients (ASU 2016-12) as well as on the revenue recognition criteria and other technical corrections (ASU 2016-20). These  new  standards  became  effective  first  quarter  of  fiscal  2019  and  will  be  adopted  using  the  modified  retrospective  method  through  a  cumulative-effect adjustment, if any, directly to retained earnings as of that date. The Company has performed a review ASU 2014-09 as compared to its current accounting policies for our products and services revenues and did not identify any material impact to revenue. Revenues recognized from the distribution segment under ASC 606 is consistent with current revenue recognition standards under ASC 605, whereby revenue is typically recognized at either the point of shipment or point of destination, depending on the terms of the sale. Regarding the Company's newly acquired design segment, the Company has evaluated the changes from adopting this new standard on its financial reporting, disclosures and its various revenue streams. The Company will recognize revenue over time on its time and material contracts utilizing a "right to invoice" method which is similar to current revenue recognition standards under ASC 605. Revenues from fixed-price type contracts that require performance of services that are not related to the production of tangible assets will be recognized by using cost inputs to measure progress toward the completion of its performance obligations. This method is similar to the percentage of completion method currently applied to certain of the Company's contracts covered by current revenue recognition standards under ASC 605. F-11   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES (Continued) Effective  October  1,  2018,  the  Company  has  substantially  completed  the  evaluation  of  the  impact  of  the  accounting  and  disclosure  changes  on  its  business processes, controls and systems and has implemented the necessary changes to such business processes, controls and systems subsequent to September 30, 2018. In February 2016, the FASB issued ASU 2016-02, "Leases (Topic 842)," which will require lessees to report most leases as assets and liabilities on the balance sheet, while lessor accounting will remain substantially unchanged. This ASU requires a modified retrospective transition approach for existing leases, whereby the new rules will be applied to the earliest year presented. The new standard is effective for reporting periods beginning after December 15, 2018 and early adoption is permitted. The Company is currently evaluating the potential impact of adopting this guidance on its consolidated financial statements. In  August  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-15,  "Statement  of  Cash  Flows  (Topic  230):  Classification  of  Certain  Cash  Receipts  and  Cash  Payments," providing additional guidance on several cash flow classification issues, with the goal of the update to reduce the current and potential future diversity in practice. The amendments in this update are effective for fiscal years beginning after December 15, 2017, and interim periods within those fiscal years. The Company early adopted ASU No. 2016-15 and the adoption did not have any impact on the Company's consolidated financial statements. In January 2017, the FASB issued ASU 2017-04, "Intangibles-Goodwill and Other (Topic 350)-Simplifying the Test for Goodwill Impairment." ASU 2017-04 simplifies the accounting for goodwill impairments by eliminating the requirement to compare the implied fair value of goodwill with its carrying amount as part of step two of the goodwill impairment test referenced in ASC 350, "Intangibles - Goodwill and Other ("ASC 350")." As a result, an entity should perform its annual, or interim, goodwill impairment test by comparing the fair value of a reporting unit with its carrying amount. An impairment charge should be recognized for the amount  by  which  the  carrying  amount  exceeds  the  reporting  unit's  fair  value.  However,  the  impairment  loss  recognized  should  not  exceed  the  total  amount  of goodwill  allocated  to  that  reporting  unit.  ASU  2017-04  is  effective  for  annual  reporting  periods  beginning  after  December  15,  2019,  including  any  interim impairment tests  within  those  annual  periods,  with  early  application  permitted  for  interim  or  annual  goodwill  impairment  tests  performed  on  testing  dates  after January 1, 2017. Effective October 1, 2018, we will perform future goodwill impairment tests according to ASU 2017-04. In May 2017, the FASB issued ASU No. 2017-09, "Scope of Modification Accounting", to provide guidance on which changes to the terms or conditions of a share-based payment award require an entity to apply modification accounting. This ASU is effective for interim and annual periods beginning after December 15, 2017. Early adoption is permitted. Adoption of this ASU is prospective. The Company does not believe the adoption of this ASU will have a significant impact on its consolidated financial statements. In March 2018, the FASB issued ASU 2018-05, "Income Taxes (Topic 740), Amendments to SEC Paragraphs Pursuant to SEC Staff Accounting Bulletin No. 118."  The  ASU  adds  various  Securities  and  Exchange  Commission  ("SEC")  paragraphs  pursuant  to  the  issuance  of  the  December  2017  SEC  Staff  Accounting Bulletin No. 118, "Income Tax Accounting Implications of the Tax Cuts and Jobs Act ("SAB 118")", which was effective immediately. The SEC issued SAB 118 to address concerns about reporting entities' ability to timely comply with the accounting requirements to recognize all of the effects of the Tax Cuts and Jobs Act in the  period  of  enactment.  SAB  118  allows  disclosure  that  timely  determination  of  some  or  all  of  the  income  tax  effects  from  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  are incomplete by the due date of the financial statements and if possible to provide a reasonable estimate. We have accounted for the tax effects of the Tax Cuts and Jobs Act under the guidance of SAB 118, on a provisional basis. In June 2018, the FASB issued ASU 2018-07, "Compensation - Stock Compensation." ASU 2018-07 is an accounting pronouncement which expands the scope of  ASC  Topic  718  to  include  share-based  payment  transactions  for  acquiring  goods  and  services  from  nonemployees.  The  pronouncement  is effective  for fiscal years,  and  for  interim  periods  within  those  fiscal  years,  beginning  after  December  15,  2018,  with  early  adoption  permitted.  We  are  currently  in  the  process  of evaluating the effects of this pronouncement on our consolidated financial statements. In  August  2018,  the  FASB  issued  ASU  2018-13,  "Fair  Value  Measurement  -  Disclosure  Framework  (Topic  820)."  The  updated  guidance  improves  the disclosure requirements on fair value measurements. The updated guidance if effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted for any removed or modified disclosures. The Company is currently assessing the timing and impact of adopting the updated provisions. F-12 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 3 ACQUISITION On January 18, 2018, the Company entered into a Stock Purchase Agreement (the "Agreement") by and among the Company,  IPS, the  holders  of all of the common  stock  of  IPS,  Inc.  (the  "Sellers")  and  Mitchell  Maiman,  President  of  IPS,  representing  the  Sellers.  In  consideration  for  the  acquisition  of  all  of  IPS' outstanding securities, the Company: (i) paid approximately $1.9 million in cash; (ii) assumed approximately $1.5 million of outstanding debt; (iii) issued a total of 401,836 shares of the Company's common stock to the two owners of IPS; (iv) agreed to pay $1,000,000 of deferred cash consideration (with the first payment of $500,000 due and paid on May 31, 2018, the second payment of $200,000 due on September 30, 2019, and third payment of $300,000 due on September 30, 2020); and (v) agreed to pay up to $2.2 million of earnout payments based upon IPS meeting certain EBITDA milestones (as defined in the Agreement) over a three-year period. Additionally, the Company entered into three-year employment agreements with both Mitchell Maiman and Paul Severino (Chief Operating Officer of IPS), and agreed to pay them each $256,000 per year. In order to fund the acquisition of IPS, the Company issued a $1.6 million promissory note payable to Forward China Industries  (Asia-Pacific)  Corporation  ("Forward  China")  due  January  18,  2019.  The  promissory  note  bears  an  interest  rate  of  8%  per  annum  and requires monthly interest payments commencing February 18, 2018. Forward China is an entity which is principally owned by the Company's Chairman and Chief Executive Officer. As part of the Agreement, IPS entered into at-will employment agreements with two additional key employees. Pursuant to the employment agreements, the employees  were  issued  a  total  of  40,184  shares  of  the  Company's  common  stock  of  which  40%  vested  immediately  with  the  remainder  vesting  in  two  equal increments on the six-month and twelve-month anniversary of the grant date, subject to continued employment on such vesting dates. At the date of acquisition, the purchase consideration consists of cash, equity in Forward's ("Buyer's") stock, deferred cash and contingent consideration based on earn-out performance over a three-year period. Acquisition-related costs were expensed as incurred and are included in the general and administrative expenses within the consolidated statements of operations and comprehensive income. The purchase consideration components are summarized in the table below (amounts stated in thousands): Cash at closing (1) Value of Equity in Buyer's Common Stock (2) Fair Value of Earn-Out Consideration (3)    Fair Value of Deferred Cash Consideration (4) Total Purchase Consideration $           1,930 500 600 936 $           3,966 (1)      Cash  paid  by  Forward  at  closing  funded,  in  part,  by  a  $1.6  million  promissory  note  issued  to  Forward  China,  a  related  party  of  Forward.  The remainder of the cash was funded by Forward's operating cash account. (2)      Forward  issued  401,836  shares  of  common  stock  valued  at  the  January  18,  2018  closing  price  of  $1.24  per  share  for  an  aggregated  value  of approximately $500,000. (3)     Fair Value  of  the Earn-Out  consideration  is  measured  using  the  Black-Scholes  option  pricing  method.  Earn-Out  is  to  be  paid  in  cash  only  upon meeting certain EBITDA milestones over a three-year period. (4)      Fair  value  of  the  Deferred  Cash  consideration  is  the  present  value  of  the  $1,000,000  payable  in  three  increments  with  an  applied  discount  rate ranging between 4.73% and 5.33%. The following table summarizes the allocation of the assets acquired and liabilities assumed based on their estimated fair values on the acquisition date and the related estimated useful lives of the amortizable intangible assets acquired (in thousands, except for estimated useful life): F-13 NOTE 3 ACQUISITION (Continued) FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Preliminary estimated useful life Current Assets: Cash and Equivalents Accounts Receivable Other Current Assets Total Current Assets Current Liabilities: Accounts Payable Deferred Revenue Accrued and Other Current Liabilities Total Current Liabilities Property and Equipment Other Long-Term Assets Deferred Tax Liability Assumed Debt Finite-Lived Intangible Assets: Trademark Customer Relationships Total Intangible Assets Goodwill Total $ $ 600 2,489 52 3,141 (149) (267) (548) (964) 346 51 (747) (1,568) 475 1,050 1,525 2,182 3,966 15 years 8 years On June 30, 2018, the Earn-out consideration was revalued and adjusted down by $510,000 due to the high likelihood that IPS would not meet certain EBITDA milestones per the Stock Purchase Agreement for Fiscal year 2018 (see Note 6 - Fair Value Measurements). In relation to our acquisition of IPS, we incurred approximately $296,000 of expenses in Fiscal 2018 related to the transaction, including legal costs, financial and legal diligence, tax accounting, and valuation. F-14                                                                                         FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 3 ACQUISITION (Continued) The  following  schedule  presents  unaudited  consolidated  pro  forma  results  of  operations  as  if  the  IPS  acquisition  had  occurred  on  October  1,  2016.  This information does not purport to be indicative of the actual results that would have occurred if the IPS acquisition had actually been completed on October 1, 2016, nor is it necessarily indicative of the future operating results or the financial position of the combined companies. The unaudited pro forma results of operations do not reflect the cost of any integration activities or benefits that may result from synergies that may be derived from any integration activities. Revenue Net income Net income per share: Basic Diluted Weighted average outstanding shares Basic Diluted Year Ended September 30, 2018 2017 38,849,084 1,308,838 0.14 0.13 $ $ $ $ 38,217,698 358,597 0.04 0.04 $ $ $ $ 9,666,506 9,756,505 9,129,158 9,224,895 NOTE 4 INTANGIBLE ASSETS & GOODWILL Intangible Assets The following table provides information regarding the Company's intangible assets, which consist of the following: September 30, 2018 Gross Carrying Amount Accumulated Amortization Net Carrying Amount Useful Life Trademark Customer relationships Total intangible assets $                    475,000 $            (22,123) $             452,877 1,050,000 $                 1,525,000 (91,695) $          (113,818) 958,305 $          1,411,182 15 years 8 years The Company's intangible assets were acquired as a result of the acquisition of IPS on January 18, 2018 and are amortized over their expected useful lives. The intangible  assets  are  held  under  the  design  segment  of  our  business.  During  the  year  ended  September  30,  2018,  the  Company  recorded  amortization  of approximately $114,000 which is included under general and administrative expenses in the Company's consolidated statement of operations and comprehensive income. F-15                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 4 INTANGIBLE ASSETS & GOODWILL (Continued) Estimated amortization expense for the Company's intangible assets for each of the five succeeding years and thereafter at September 30, 2018 is as follows: Year ending September 30, Amount 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total Goodwill $                               162,917 162,917 162,917 162,917 162,917 596,597 $                            1,411,182 The Company recognized  goodwill as a result  of the  acquisition  of  IPS on January  18,  2018  in  the  amount  of  $2,182,000.  The  Company's  goodwill  is  held under the design segment of our business. Goodwill is not deductible for tax purposes. On June 30, 2018, the Company adjusted down the fair value of the earn-out consideration in connection with the IPS acquisition as a result of the shortfall in earnings performance for IPS. The shortfall in the performance was also considered a triggering event with regards to the evaluation of the carrying value of our trademark and customer relationship intangible assets as well as the goodwill resulting from the acquisition of IPS. As such, the Company performed an assessment of the carrying values considering specific qualitative facts and circumstances, macroeconomic factors and utilizing the initial inputs and projections that supported the initial fair value valuations of the intangible assets acquired from IPS. Based on these assessments, the Company concluded that the trademark, customer list and goodwill were not impaired during Fiscal 2018. NOTE 5 PROPERTY AND EQUIPMENT Property and equipment and related accumulated depreciation and amortization are summarized by reporting segment in the table below: Computer software and hardware Furniture and fixtures Equipment Leasehold improvements Property and equipment, cost Less: accumulated depreciation and amortization Property and equipment, net 2018 Consolidated Distribution $      282,644 $      275,386 198,454 305,338 42,020 828,456 (469,481) 80,209 4,318 42,020 401,933 (375,062) $      358,975 $        26,871 September 30, 2017 Design $         7,258  118,245  301,020  -  426,523  (94,419)  $     332,104  Consolidated Distribution Design $     251,984 $ 251,984 $               - 77,446 4,318 42,020 375,768 (355,110) $       20,658 77,446 4,318 42,020 375,768 (355,110) $ 20,658 - -  - -  - $               - Depreciation and amortization expense was $114,000 and $22,000 for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, respectively. F-16                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 6 FAIR VALUE MEASUREMENTS We perform fair value measurements in accordance with the guidance provided by ASC 820. ASC 820 defines fair value as the price that would be received from selling an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. When determining the fair value measurements  for  assets  and  liabilities  required  to  be  recorded  at  their  fair  values,  we  consider  the  principal  or  most  advantageous  market  in  which  we  would transact and consider assumptions that market participants would use when pricing the assets or liabilities, such as inherent risk, transfer restrictions, and risk of nonperformance. ASC 820 establishes a fair value hierarchy that requires an entity to maximize the use of observable inputs and minimize the use of unobservable inputs when measuring fair value. An asset's or liability's categorization within the fair value hierarchy is based upon the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. ASC 820 establishes three levels of inputs that may be used to measure fair value: Level 1: quoted prices in active markets for identical assets or liabilities; Level 2: inputs other than Level 1 that are observable, either directly or indirectly, such as quoted prices in active markets for similar assets or liabilities, quoted  prices  for  identical  or  similar  assets  or  liabilities  in  markets  that  are  not  active,  or  other  inputs  that  are  observable  or  can  be  corroborated  by observable market data for substantially the full term of the assets or liabilities; or Level 3: unobservable inputs that are supported by little or no market activity and that are significant to the fair values of the assets or liabilities. The  short  and  long-term  portions  of  deferred  cash  consideration  of  $538,000  on  our  consolidated  balance  sheet  includes  a  deferred  cash  component  with  a present value of $448,000 and an earn-out consideration component with a fair value of $90,000 measured using the Black-Scholes option pricing method, a Level 3 valuation technique. The fair value of the earn-out consideration was deemed to be only $90,000 at September 30, 2018 due to the low likelihood of IPS reaching the projected EBITDA milestones as a result of lower gross margins and higher operating expenses than initially projected. Projected actual EBITDA in future earn-out periods  is  expected  to  fall  short  as  cross-selling  opportunities  and  cost  synergies  have  not  materialized  as  fast  as  expected.  Per  the  guidance  under  ASC  805 - Business Combinations  and Contingent  Consideration,  for contingent  consideration  classified  as  an  asset  or  liability,  any  measured  change  in  fair  value shall be recognized in earnings. The net fair value adjustments to the earn-out consideration amount to $510,000 is included under the Other income (expense) portion of the consolidated statements of operations and comprehensive income. The following table presents the placement in the fair value hierarchy and summarizes the change in fair value of the earn-out consideration from acquisition date to September 30, 2018: Fair value measurement at reporting date using Quoted prices in Significant active markets for Significant other unobservable identical assets observable inputs Balance (Level 1) (Level 2) inputs (Level 3) September 30, 2017 $                      - $                      - $                      - $                      - Fair value at date of acquisition - January 18, 2018 Decrease in fair value of earn-out consideration September 30, 2018 600,000 (510,000)  -  - - -  600,000  (510,000) $            90,000 $                      - $                      - $             90,000 F-17                                     FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 6 FAIR VALUE MEASUREMENTS (Continued) The fair value of the earn-out consideration will be measured on a recurring basis at each reporting date. The following table provides the unobservable inputs and assumptions used to measure the earn-out consideration at September 30, 2018: Description Valuation technique Unobservable Inputs Range Earn-out consideration Black-Scholes Volatility Risk free interest rate Expected term, in years Dividend yield 43% 2.63% - 2.82% 1.16 - 2.17 0.00% NOTE 7 ACCRUED EXPENSES AND OTHER CURRENT LIABILITIES Accrued expenses and other current liabilities by operating segment as of fiscal year ended September 30, 2018 and 2017 are summarized in the table below: September 30, Accrued bonuses and sales commissions $   189,015 $     47,087 Consolidated 2018 Distribution Accrued vacation Accrued contract labor Other Accrued expenses and other current liabilities NOTE 8 SHAREHOLDERS' EQUITY Anti-Takeover Provisions Shareholder Rights Plan 168,401 126,889 110,582 $   594,887 31,075 - 36,367 $   114,529 Design $   141,928   137,326   126,889   74,215   $   480,358     Consolidated $     33,051 2017 Distribution Design $     33,051 $           - 32,448 - 147,618 $   213,117 32,448 - 147,618 $   213,117 - - - $           - On April 26, 2013, the Board of Directors (the "Board") adopted a Shareholder Rights Plan, as set forth in the Rights Agreement between the Company and American Stock Transfer & Trust Company, LLC, as Rights Agent. Pursuant to the Rights Agreement, the Board declared a dividend distribution of one Right (a "Right") for each outstanding share of Company Common Stock, par value $0.01 per share (the "Common Stock") to shareholders of record at the close of business on  May  6,  2013,  which  date  will  be  the  record  date,  and  for  each  share  of  Common  Stock  issued  (including  shares  distributed  from  treasury)  by  the  Company thereafter and prior to the Distribution Date (as described below and defined in the Rights Agreement). Each Right entitles the registered holder, subject to the terms of the Rights Agreement, to purchase from the Company one one-thousandth of a share of Series A Participating Preferred Stock, $0.01 par value per share (the "Series A Preferred Stock"), at an exercise price of $4.00 per one one-thousandth of a share of Series A Preferred Stock, subject to adjustment. Initially,  no separate  Rights  certificates  will  be  distributed  and  instead  the  Rights  will  attach  to  all  certificates  representing  shares  of  outstanding  Common Stock. Subject to certain exceptions specified in the Rights Agreement, the Rights will separate from the Common Stock and become exercisable on the distribution date (the "Distribution Date"), which will occur on the earlier of (i) the 10th business day (or such later date as may be determined by the Board) after the public announcement  that  an  Acquiring  Person  (as  defined  in  the  Rights  Agreement)  has  acquired  beneficial  ownership  of  20%  or  more  of  the  Common  Stock  then outstanding; or (ii) the 10th business day (or such later date as may be determined by the Board) after a person or group announces a tender or exchange offer that would result in a person or group of affiliated and associated persons beneficially owning 20% or more of the Common Stock then outstanding. F-18                           FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 8 SHAREHOLDERS' EQUITY (Continued) "Blank Check" Preferred Stock The Company is authorized to issue up to 4,000,000 shares of "blank check" preferred stock. The Board has the authority and discretion, without shareholder approval, to issue preferred stock in one or more series for any consideration it deems appropriate, and to fix the relative rights and preferences thereof including their redemption, dividend and conversion rights. Of these shares, 100,000 shares have been authorized as the Series A Participating Preferred Stock. There were no shares of preferred stock outstanding at September 30, 2018 and 2017. Warrants Effective January 22, 2018 through January 24, 2018, nine warrant holders exercised (via cashless exercises) an aggregate of 521,621 warrants with an exercise price of $1.84 per share and were issued an aggregate of 223,704 shares of the Company's common stock. Effective June 26, 2018, a warrant holder exercised (via a cashless exercise) 50,890 warrants with an exercise price of $1.84 per share and was issued 8,520 shares of the Company's common stock. As of September 30, 2018, the Company had 151,335 warrants outstanding and exercisable. The warrants have exercise prices ranging from $1.75 to $1.84 per share and have a weighted average exercise price of $1.80 per share. Stock Repurchase In  September  2002  and  January  2004,  the  Board  authorized  the  repurchase  of  up  to  an  aggregate  of  486,200  shares  of  outstanding  common  stock.  On September  24,  2017,  the  Company  terminated  the  stock  repurchase  program.  Under  the  repurchase  authorizations  through  September  24,  2017, the  Company repurchased and retired an aggregate of 224,690 shares at a cost of approximately $487,000. During the fiscal years September 30, 2018 and 2017, the Company did not repurchase or retire any shares. NOTE 9 SHARE-BASED COMPENSATION 2011 Long Term Incentive Plan In March 2011, shareholders of the Company approved the 2011 Long Term Incentive Plan (the "2011 Plan"), which originally authorized 850,000 shares of common stock for grants of various types of equity awards to officers, directors, employees, consultants, and independent contractors. On February 13, 2018, the shareholders of the Company approved an amendment to the 2011 Plan to increase the aggregate number of shares of the Company's common stock authorized for issuance under the 2011 Plan by 1,000,000 shares of common stock, from 850,000 shares of common stock to 1,850,000 shares of common stock. Forfeited awards are eligible for re-grant under the 2011 Plan. The exercise prices of stock options granted may not be less than the fair market value of the common stock as quoted at the close on the Nasdaq Stock Market on the grant date. The Compensation Committee administers the 2011 Plan. Options generally expire ten years after the date of grant. The total shares of common stock available for grants of equity awards under the 2011 Plan was 1,021,453 as of September 30, 2018. 2007 Equity Incentive Plan The 2007 Equity Incentive  Plan (the  "2007  Plan"), which was approved  by shareholders  of the Company in May  2007, and, as  amended  in  February  2010, expired in accordance with its terms in May 2017. However, there remained 87,500 shares of unexercised options at September 30, 2018. The exercise price of stock options granted may not be less than the fair market value of the common stock as quoted at the close on the Nasdaq Stock Market on the grant date. There are no unvested restricted stock awards related to the 2007 Plan. The Compensation Committee administers the 2007 Plan. Options generally expire ten years after the date of grant. Stock Options The fair value of each option award is estimated on the date of grant using the Black-Scholes option pricing model that uses the following assumptions. The expected term represents the period over which the stock option awards are expected to be outstanding. The Company utilizes the "simplified" method to develop an estimate of the expected term of "plain vanilla" employee option grants. The expected volatility used is based on the historical price of the Company's stock over the most recent period commensurate with the expected term of the award. The risk-free interest rate used is based on the implied yield of U.S. Treasury zero-coupon issues  with  a  remaining  term  equivalent  to  the  award's  expected  term.  The  Company  historically  has  not  paid  any  dividends  on  its  common  stock  and  had  no intention to do so on the date the share-based awards were granted. The estimated  annual forfeiture  rate is based on management's expectations and will reduce expense ratably over the vesting period. The forfeiture rate will be adjusted periodically based on the extent to which actual option forfeitures differ, or are expected to differ, from the previous estimate, when it is material. F-19   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 9 SHARE-BASED COMPENSATION (Continued) In applying the Black-Scholes option pricing model to options granted, the Company used the following assumptions: Expected term (years) Expected volatility Risk free interest rate Expected dividends Estimated annual forfeiture rate For the Years Ended September 30, 2018 2017 2.50-5.00 80.0%-103.1% 2.45%-2.84% 0.00% 10% n/a  n/a n/a n/a n/a On February 23, 2018, the Company granted five-year options to employees to purchase an aggregate of 68,000 shares of common stock at an exercise price of $1.67 per share. The shares vest ratably over three years on the grant date anniversaries. The options had had an aggregate grant date fair value of $77,128, which is being amortized over the vesting period of the options. On  April  25,  2018,  the  Company  granted  immediately  vested  ten-year  options  to  purchase  an  aggregate  of  40,816  shares  of  common  stock  to  two  former directors and immediately vested five-year options to purchase 214,000 shares of common stock to a director, all at an exercise price of $1.44 per share. The options had had an aggregate grant date fair value of $190,890, which was recognized immediately. There were no options granted during the year ended September 30, 2017. The options granted during the year ended September 30, 2018 had a weighted average grant date value per share of $0.83. The following table summarizes stock option activity during the year ended September 30, 2018: Outstanding, September 30, 2017 Granted Exercised Forfeited Expired Outstanding, September 30, 2018 Number of Options 246,000 322,816 - (23,750) - 545,066 Weighted Average Exercise Price $                 2.19 1.49 - 2.12 $                1.78 Exercisable, September 30, 2017 480,816 $                1.79 Weighted Average Remaining Life In Years Intrinsic Value 4.4 4.4 $            79,883 $            79,883 The Company recognized compensation expense of approximately $218,000 and $5,000 during the years ended September 30, 2018 and 2017, respectively, for stock option awards in its consolidated statements of operations and comprehensive income. As of September 30, 2018, there was approximately $49,000 of total unrecognized compensation cost related to nonvested stock option awards that is expected to be recognized over a weighted average period of 1.6 years. The following table provides additional information regarding stock option awards that were outstanding and exercisable at September 30, 2018: F-20                                 NOTE 9 SHARE-BASED COMPENSATION (Continued) FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Options Outstanding Options Exercisable Weighted Average Exercise Price Outstanding Number of Options Weighted Average Exercise Price Weighted Average Remaining Life In Years Exercisable Number of Options $          0.80 1.50 2.48 3.74 77,500  339,066  66,000  62,500  545,066  $          0.80 1.47 2.48 3.74 6.1 5.0 1.6 2.4 4.4 77,500 274,816 66,000 62,500 480,816 Exercise Price $0.64 to $1.23 $1.44 to $1.80 $2.20 to $2.85 $3.73 to $3.79 Restricted Stock Awards On June 10, 2017, the Company granted an aggregate of 140,000 shares of restricted stock to directors of the Company, pursuant to the 2011 Plan. The shares vest on February 23, 2018. The aggregate grant date value of $149,800 will be recognized ratably over the vesting period. On  January  18,  2018,  the  Company  granted  40,184  shares  of  restricted  stock  to  two  employees,  of  which  12,056  shares  were  forfeited  upon  an  employee resignation, pursuant to the 2011 Plan. The shares vest as follows: 16,072 shares vested immediately, 12,056 shares vest on July 18, 2018 and 12,056 shares vest on January 18, 2019. The awards had an aggregate grant date value of $49,828, which is being recognized over the vesting period of the awards. On April 25, 2018, the Company granted 20,832 shares of immediately vested restricted stock to two former directors, pursuant to the 2011 Plan. The awards had an aggregate grant date value of $29,998, which was recognized immediately. The Company recognized compensation expense of approximately $72,000 and $150,000 during the years ended September 30, 2018 and 2017, respectively, for restricted stock awards in its consolidated statements of operations and comprehensive income. As of September 30, 2018, there was approximately $3,000 of total unrecognized compensation cost related to non-vested restricted stock awards that is expected to be recognized over a weighted average period of 0.3 years. The following table summarizes restricted stock activity during the year ended September 30, 2018: Non-vested, September 30, 2017 Granted Vested Forfeited Non-vested, September 30, 2018 Number of Shares 160,000 61,016 (132,932) (82,056) 6,028 Weighted Average Grant Date Fair Value $               1.02 1.31 1.09 1.09 $               1.24 Total Grant Date Fair Value $          162,600 79,826 (145,102) (89,849) $              7,475 F-21                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 10 INCOME TAXES The Company's provision (benefit) for income taxes consists of the following United States federal and state, and foreign components: Current: Federal State Foreign Deferred: Federal State Foreign Change in valuation allowance Income tax provision (benefit) For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 $                         -   -   -   1,602,329   152,603   9,234   1,764,166   (2,511,318)   $           (747,152)   $                       - - - 234,521 13,795 (21,861) 226,455 (226,455) $                       - The  deferred  tax  expense  (benefit)  is  the  change  in  the  deferred  tax  assets  and  liabilities  representing  the  tax  consequences  of  changes  in  the  amounts of temporary  differences,  net  operating  loss  carryforwards  and  changes  in  tax  rates  during  the  fiscal  year.  The  Company's  deferred  tax  assets  and  liabilities  are comprised of the following: Deferred tax assets: Net operating losses Capital loss carryforwards Share-based compensation Alternative minimum tax credit Excess tax over book basis in inventory Reserves and other Valuation allowance Net deferred tax assets Deferred tax liabilities: Prepaid insurance Intangible Assets 481 Election (IPS) - Year 1 of 4 Excess book over tax basis in fixed assets September 30, 2018 2017 $            1,919,260 36,705 114,317 99,757 25,975 28,938 2,224,952 (1,602,725) 622,227 (15,960) (324,572) (248,570) (33,125) (622,227) $         3,522,733 354,272 127,821 99,757 49,032 1,254 4,154,869 (4,114,043) 40,826 (40,826) - - - (40,826) Total $                          - $                     - For the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, the Company recorded an income tax benefit of $747,000 and $0, respectively. The income tax benefit recorded  is  a  result  of  the  acquisition  of  IPS.  The  acquisition  and  related  book  versus  tax  basis  difference  upon  acquisition  created  a  deferred  tax  liability  of $747,000.  Due to this  newly  created  deferred  tax  liability,  the  Company  was able  to  reduce  the  existing  valuation  allowance  on  deferred  tax  assets  by  the  same amount and therefore record an income tax benefit of $747,000 for the fiscal year ended September 30, 2018. The change in valuation allowance is reflected in the Company's consolidated statements of operations and comprehensive income as the "Benefit from income taxes" line item. F-22                                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 10 INCOME TAXES (Continued) At  September  30,  2018,  the  Company  had  available  net  operating  loss  carryforwards  for  the  U.S.  federal  and  state  income  tax  purposes  of  approximately $7,244,000 and $547,000, respectively,  expiring  through 2037. The net operating  losses result in deferred  tax assets in respect  of U.S. federal  and state  taxes of approximately  $1,521,000  and  $47,000,  respectively.  In  addition,  at  September  30,  2018,  the  Company  had  net  operating  losses  available  to  carry  forward  for foreign income tax purposes of approximately $3,563,000, resulting in a deferred tax asset of approximately $351,000, expiring through 2024. The Company has capital  loss  carryovers  of  approximately  $160,000  expiring  through  2020,  resulting  in  deferred  tax  assets  in  respect  of  U.S.  federal  and  state  income  taxes  of approximately $37,000. Total net deferred tax assets, before valuation allowance, was approximately $2,225,000 and $4,155,000 at September 30, 2018 and 2017, respectively. Undistributed earnings of the Company's foreign subsidiaries are considered to be permanently reinvested; therefore, in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America, no provision for U.S. federal and state income taxes would result. In the fiscal year ended September 30, 2018, Forward Switzerland had net income of approximately $24,000, however, Forward UK had a net loss of approximately $305,000. As  of  September  30,  2018,  as  part  of  its  periodic  evaluation  of  the  necessity  to  maintain  a  valuation  allowance  against  its  deferred  tax  assets,  and  after consideration of all factors, including, among others, projections of future taxable income, current year net operating loss carryforward utilization and the extent of the Company's cumulative losses in recent years, the Company determined that, on a more likely than not basis, it would not be able to use remaining deferred tax assets,  except  in  respect  of  the  United  States  income  taxes  in  the  event  the  Company  elects  to  effect  repatriation  of  certain  foreign  source  income  of  its  Swiss subsidiary,  which  income  is  currently  considered  to  be  permanently  reinvested  and  for  which  no  United  States  tax  liability  has  been  accrued.  Accordingly,  the Company has determined to maintain a full valuation allowance against its net deferred tax assets. As of September 30, 2018 and 2017, the valuation allowance was approximately $1,603,000 and $4,114,000, respectively. In the future, the utilization of the Company's net operating loss carryforwards may be subject to certain change of control limitations. If the Company determines that it will be able to use some or all of its deferred tax assets in a future reporting period, the adjustment to reduce or eliminate the valuation allowance would reduce its tax expense and increase after-tax income. The  2017  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  (the  "TCJA")  was  signed  into  law  on  December  22,  2017.  The  2017  TCJA  made  a  significant  number  of  changes  to  the existing  U.S.  Internal  Revenue  Code,  including  a  permanent  reduction  of  the  U.S.  corporate  income  tax  rate  from  35%  to  21%  for  tax  years  beginning  after December 31, 2017. In accordance with SEC Staff Bulletin No. 118, fiscal year-end companies were required to determine the appropriate blended rate to apply based on their respective fiscal year-end dates. Therefore, instead of applying a 34.0% federal tax rate for the fiscal year ended September 30, 2018, the Company applied a blended federal rate of 24.3%. This rate change only impacted the Company's deferred taxes. Included in the newly enacted TCJA, IRS Code Section 965 imposes a transition tax on untaxed earnings of foreign subsidiaries of U.S. companies by deeming those earnings to be repatriated. As of December 31, 2017, Forward Industries (Switzerland) GmbH has accumulated earnings and profits of $1,003,493. Of this amount, after the Section 965 deduction was applied, $444,404 was included in the Company's U.S. taxable income. This additional income was completely offset by U.S. federal net operating losses available. The significant elements contributing to the difference between the United States federal statutory tax rate and the Company's effective tax rate are as follows: US federal statutory rate State tax rate, net of federal benefit Share-based compensation Foreign rate differential Other Effect of federal tax rate change Effect of repatriating Swiss earnings Capital loss - expiration Change in valuation allowance Income tax provision (benefit) For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 21.0% 2.8% (2.2%) 0.5% 2.6% 208.2% 16.2% 30.0% (397.2%) (118.1%) 34.0% (0.2%) 2.5% (27.1%) 33.7% 0.0% 0.0% 0.0% (42.9%) (0.0%) F-23       FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 10 INCOME TAXES (Continued) As of September 30, 2018 and 2017, the Company has not accrued any interest and penalties related to uncertain tax positions. It is the Company's policy to recognize  interest  and/or  penalties,  if  any,  related  to  income  tax  matters  in  income  tax  expense  in  the  consolidated  statements  of  operations  and  comprehensive income. For the periods presented in the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income, no material income tax related interest or penalties were assessed or recorded. All fiscal years prior to the fiscal year ended September 30, 2015 are closed to federal and state examination. NOTE 11 EARNINGS PER SHARE Basic earnings per share data for each period presented is computed using the weighted average number of shares of common stock outstanding during each such period. Diluted earnings per share data is computed using the weighted average number of common and dilutive common equivalent shares outstanding during each  period.  Dilutive  common-equivalent  shares  consist  of  (i)  shares  that  would  be  issued  upon  the  exercise  of  stock  options  and  warrants,  computed  using  the treasury stock method, and (ii) shares of nonvested restricted stock. The Company calculated the potential diluted earnings per share in accordance with ASC 260, as follows: Numerator:  Net income (numerator for basic and diluted earnings per share) For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 $    1,379,320 $            579,346 Weighted average shares outstanding (denominator for basic earnings per share) 9,264,670 8,727,322 Effects of dilutive securities:       Assumed exercise of stock options, treasury stock method      Assumed vesting of restricted stock, treasury stock method      Dilutive potential common shares Denominator for diluted earnings per share - weighted average shares and  assumed potential common shares Basic earnings per share Diluted earnings per share 36,621 53,378 89,999 21,179 74,558 95,737 9,354,669 8,823,059 $             0.15 $             0.15 $                0.07 $                0.07 The following securities were excluded from the calculation of diluted earnings per share because their inclusion would have been anti-dilutive: Options Warrants Total potentially dilutive shares NOTE 12 COMMITMENTS AND CONTINGENCIES Guarantee Obligation As of September 30, 2018 2017 469,566 151,335 620,901 188,500 723,846 912,346 In February 2010, Forward Switzerland and its European logistics provider (freight forwarding and customs agent) entered into a Representation Agreement (the "Representation Agreement") whereby, among other things, the European logistics provider agreed to act as Forward Switzerland's fiscal representative in The Netherlands for the purpose of providing services in connection with any value added tax matters. As part of this agreement, F-24               FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 12 COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Continued) Forward Switzerland agreed to provide an undertaking (in the form of a bank letter of guarantee) to the logistics provider with respect to any value added tax liability arising in The Netherlands that the logistics provider is required to pay to Dutch tax authorities on its behalf. As of February 1, 2010, Forward Switzerland entered into a guarantee agreement with a Swiss bank relating to the repayment of any amount up to €75,000 (equal to approximately $87,000 as of September 30, 2018) paid by such bank to the logistics provider in order to satisfy such undertaking pursuant to the bank letter of guarantee. Forward Switzerland would be required to perform under the guarantee agreement only in the event that (i) a value added tax liability is imposed on the Company's revenues in The Netherlands; (ii) the logistics provider asserts that it has been called upon in its capacity as surety by the Dutch Receiver of Taxes to pay such taxes; (iii) Forward Switzerland or the Company on its behalf fails or refuses to remit the amount of value added tax due to the logistics provider upon its demand; and (iv) the logistics provider makes a drawing under the bank letter of guarantee. Under the Representation Agreement, Forward Switzerland agreed that the letter of guarantee would remain available for drawing for three years following the date that its relationship terminates with the logistics provider to satisfy any value added tax liability arising prior to expiration of the Representation Agreement but asserted by The Netherlands after expiration. The initial term of the bank letter of guarantee expired February 28, 2011, but renews automatically for one-year periods on February 28 of each subsequent year unless Forward Switzerland provides the Swiss bank with written notice of termination at least 60 days prior to the renewal date. It is the intent of Forward Switzerland  and  the  logistics  provider  that  the  bank  letter  of  guarantee  amount  be  adjusted  annually.  In  consideration  of  the  issuance  of  the  letter  of  guarantee, Forward Switzerland has granted the Swiss bank a security interest in all of its assets on deposit with, held by, or credited to Forward Switzerland's accounts with, the Swiss bank (approximately $1.9 million at September 30, 2018). As of September 30, 2018, the Company had not incurred a liability in connection with this guarantee. Lease Commitments The Company leases office space for its corporate headquarters in West Palm Beach, Florida under a 90-month agreement expiring in September 2020. The operating lease granted six initial months of free rent and escalates at 3% per year. The monthly rent payment is $7,164, which includes common area maintenance costs. The Company leases office space for its Distribution segment sales and administrative office in Cham, Switzerland on a month-to-month basis. The monthly rent payment is $1,599 CHF, which is approximately $1,615 US. IPS leases  office  space  in  Hauppauge,  New  York under a noncancelable  lease  agreement  expiring  in February  2027. The monthly rent payment is $28,060, which includes power utilities. Capital Leases The  Company,  specifically  IPS,  leases  computer  equipment  through  various  capital  lease  agreements  expiring  through  January  2022.  The  following  is  a summary of computer equipment held under capital leases: Computer equipment Accumulated depreciation Net book value September 30, 2018                   $          203,328                         37,252                             $          166,076 Future minimum payments under these capital leases are as follows: Year Ending September 30, Amount 2019 2020 2021 2022                                                    $ 22,804                                                      20,490                                                         8,578                                                            800 Total minimum lease payments                             $ 52,672 F-25                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 12 COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Continued) Total rent expense for the years ended September 30, 2018 and 2017 amounted to approximately $342,000 and $88,000 (net of $0 and $11,000 of rental income from an expired sublease), respectively. The following is a schedule by years of future minimum rental payments required under operating leases that have initial or remaining noncancelable lease terms in excess of one year as of September 30, 2018: Fiscal Years Ended September 30, 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total lease commitments NOTE 13 RELATED PARTY TRANSACTIONS Buying Agency and Supply Agreement Amount $ 428,904 440,706 356,772 366,108 375,732 1,360,522 $ 3,328,744 On  March  12,  2012,  the  Company  entered  into  a  Buying  Agency  and  Supply  Agreement  (the  "Supply  Agreement")  with  Forward  Industries Asia-Pacific Corporation,  a  British  Virgin  Islands  corporation  ("Forward  China").  The  Supply  Agreement,  as  amended,  provides  that,  upon  the  terms  and  subject  to  the conditions set forth therein, Forward China will act as the Company's exclusive buying agent and supplier of Products (as defined in the Supply Agreement) in the Asia  Pacific  region.  The  Company  purchases  products  at  Forward  China's  cost  and  also  pays  to  Forward  China  a  monthly  service  fee  equal  to  the  sum  of  (i) $100,000, and (ii) 4% of "Adjusted Gross Profit", which is defined as the selling price less the cost from Forward China. Terence Bernard Wise, Chief Executive Officer and Chairman of the Company, is a principal of Forward China. In addition, Jenny P. Yu, a Managing Director of Forward China, beneficially owns more than 5% of the Company's  shares  of common  stock. The  Company  recognized  approximately  $1,426,000 and  $1,435,000  (inclusive  of  the  extension  fee  below) during the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017, respectively, in service fees paid to Forward China, which are included as a component of cost of goods sold  in  the  accompanying  consolidated  statements  of  operations  and  comprehensive  income.  During  the  fiscal  years  ended  September  30,  2018  and  2017,  the Company received commissions from Forward China of $0 and $12,904, respectively, which is included in net revenues. As a result of the continued decrease in the Company's net revenues, Forward China agreed to forgo its rights to the 4% portion of the service fee under the Supply Agreement beginning with the third fiscal quarter  through  the  end  of  fiscal  year  2017.  The  amended  Supply  Agreement  expired  on  September  8,  2018.  However,  on  September  19,  2017,  the  Supply Agreement was amended whereby the Company agreed to pay Forward China $70,000 in order to extend the Supply Agreement for an additional six months to March 8, 2019. The Company anticipates a renewal of the supply agreement under the same terms, substantially. In addition, the 4% of Adjusted Gross Profit was reinstated for the fourth quarter of Fiscal 2017. On  August  14,  2018,  the  Company  entered  into  a  formal  agreement,  confluent  with  the  Supply  Agreement  noted  above,  to  address  the  potential  impact  of customers sourcing directly from Forward China. Although unlikely, customers may be introduced directly or indirectly by the Company to Forward China. In the event a customer determines to bypass the services of the Company and do business directly with Forward China, Forward China has agreed to pay a commission of 50% of the net revenue generated from the products or services sold to the customer after deduction of direct costs. Promissory Note On January 18, 2018, the Company issued a $1.6 million promissory note payable to Forward China in order to fund the acquisition of IPS. The note is due and payable in full on January 18, 2019. The promissory note bears an interest rate of 8% per annum. Monthly interest payments commenced on February 18, 2018. For Fiscal 2018, the Company made approximately $85,000 in interest payments associated with the note. NOTE 14 LEGAL PROCEEDINGS From time to time, the Company may become a party to legal actions or proceedings in the ordinary course of its business. As of September 30, 2018, there were no such actions or proceedings, either individually or in the aggregate, that, if decided adversely to the Company's interests, the Company believes would be material to its business. F-26                   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 15 401(K) PLAN The Company maintains a 401(k) benefit plan allowing eligible United States-based employees to contribute a portion of their salary in an amount up to the annual maximum amounts as set periodically by the Internal Revenue Service. In accordance with applicable Safe Harbor provisions, the Company made matching contributions  of  approximately  $126,000  and  $25,000  during  the  fiscal  years  ended  September  30,  2018  and  2017,  respectively,  which  are  reflected  in  the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income. The Company's contributions vest immediately. NOTE 16 OPERATING SEGMENT INFORMATION As  a  result  of  the  acquisition  of  IPS,  the  Company  reports  and  manages  its  operations  based  on  two  distinct  operating  segments:  Distribution  and  Design. Revenue and accounts receivable concentrations of significance are outlined as well. The Distribution segment sources and distributes carry and protective product solutions, primarily for hand held electronic devices. Products sourced by this segment include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits, portable consumer electronic devices (such as smartphones, tablets, personnel  computers,  notebooks,  and  GPS  devices),  and  a  variety  of  other  portable  electronic  and  non-electronic  products  (such  as  firearms,  sporting, and other recreational products). This segment operates in geographic regions that include the EMEA Region, the Americas and the APAC Region. Geographic regions are defined by reference primarily to the location of the customer or its contract manufacturer. The Design segment provides a full spectrum of hardware and software product design and engineering services. This segment operates predominantly in the Americas region. It should be noted that financial performance and results of operations in the design segment for the fiscal year ended September 30, 2018 covers the period following the closing of the acquisition of IPS on January 18, 2018 through fiscal year end on September 30, 2018. F-27                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 16 OPERATING SEGMENT INFORMATION (Continued) Segment operating income and net income before taxes for the years ended September 30, 2018 and 2017 are shown in table below: Revenue Distribution Design Total Revenue Cost of Sales Distribution Design Total Cost of Sales Segment Operating Income (Loss) Distribution Design Total Income from Operations Other Income (Expenses) Distribution Design Total Other Income (Expense) Income before Income Taxes Distribution Design Total Income before Income Taxes For the Year Ended September 30, 2018 2017 $ 24,347,408 10,152,095 $ 34,499,503 $ 20,286,446 7,644,981 $ 27,931,427 $   (140,804) 401,456 $      260,652 $     401,779 (30,111) $     371,668 $     260,975 371,345 $     632,320 $ 24,764,613 - $ 24,764,613 $ 20,572,970 - $ 20,572,970 $     598,470 - $     598,470 $     (19,124) - $     (19,124) $     579,346 - $     579,346 F-28                         FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 16 OPERATING SEGMENT INFORMATION (Continued) Revenues from External Customers Consolidated The following table sets forth our consolidated net revenues by geographic region for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017. All of design segment customer revenues are classified under the United States within the Americas region: EMEA Region: Germany Poland Other Total EMEA Region Americas: United States [1] Other Total Americas APAC Region: Hong Kong Malaysia Taiwan Other Total APAC Region Total Net Revenues (dollars in thousands) For the Fiscal Years Ended September 30, 2018 2017 $             3,987 4,071 1,262 9,320 $             4,487 4,215 580 9,282 17,307 8 17,315 6,485 480 195 705 7,865 $           34,500 7,755 15 7,770 5,313 825 816 759 7,713 $           24,765 [1] Includes $10.152 million of revenue attributed to IPS whose customers reside in the United States. Major Customers and Concentrations by Geographic Region Distribution Segment The following customers or their affiliates or contract manufacturers accounted for more than 10% of the distribution segment's net revenues, by geographic region, and in segment total for the fiscal years ended September 30, 2018 and 2017. Diabetic Products Customer A Diabetic Products Customer B Diabetic Products Customer C Diabetic Products Customer D Totals For the Fiscal Year Ended September 30, 2018 EMEA Americas APAC Total 36% 28% - 16% 80% - - 82% 2% 84% 19.9% 26.8% 26.8% 10.7% 84.2% 42% 30% - 13% 85% F-29                 NOTE 16 OPERATING SEGMENT INFORMATION (Continued) FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS Diabetic Products Customer A Diabetic Products Customer B Diabetic Products Customer C Diabetic Products Customer D Totals For the Fiscal Year Ended September 30, 2017 EMEA Americas APAC Total 46% 36% - 10% 92% 28% 34% - 21% 83% - - 69% 3% 72% 26.3% 24.2% 21.5% 11.2% 83.2% Four  customers  (including  their  affiliates  or  contract  manufacturers)  accounted  for  approximately  86%  and  81%  of  the  Company's  distribution  segment accounts receivable at September 30, 2018 and 2017, respectively. Design Segment All of our design segment customers operate in the United States. Four customers accounted for approximately 67% of the Company's design segment accounts receivable at September 30, 2018. Total Assets The following table presents total assets by operating segment for the years ended September 30, 2018 and 2017: September 30, 2018 2017 $ 12,010,344 7,217,522 $  19,227,866  $ 13,153,946  -  $ 13,153,946 Distribution Design Total assets Long-Lived Assets Identifiable long-lived assets, consisting predominantly of property, plant and equipment, by operating segment are presented net of accumulated depreciation and amortization. All of the Company's long-lived assets are geographically located in the United States or Americas region. See table below: September 30, Consolidated Distribution Design Consolidated Distribution Design 2018 2017 Americas APAC EMEA $       358,975 $           26,871 - - - - Total long-lived assets (net) $       358,975 $           26,871 $        332,104   -   -   $        332,104   $        20,658 $        20,658 $              - - - - - - - $        20,658 $        20,658 $              - F-30                   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 16 OPERATING SEGMENT INFORMATION (Continued) Total Liabilities The following table presents total liabilities by operating segment for the years ended September 30, 2018 and 2017: Distribution Design Total liabilities Supplier Concentration September 30, 2018 2017 $   6,568,918 1,559,353 $   8,128,271  $      4,223,524    -  $      4,223,524 The Company procures all its supply of carrying solutions products for the distribution segment from independent suppliers in China through Forward China. Depending on the product, Forward China may require several different suppliers to furnish component parts or pieces. The Company purchased 100% of its OEM products from Forward China in Fiscal 2018 and 2017. The  Company  procures  materials  and  supplies  used  to  build  prototypes  and  "mock-ups"  for  design  service  projects.  All  of  the  design  segment  vendors  are located in the United States. NOTE 17 LINE OF CREDIT The Company, specifically IPS, has a $1,300,000 revolving line of credit with TD Bank which renews at the discretion of the lender on April 30, 2019. The line of credit was amended and modified on September 28, 2018 to extend the line of credit limit from $1,000,000 to $1,300,000 and was also undersigned by Forward Industries, Inc. as the guarantor and is secured by all of IPS' assets. The interest rate on the line of credit is 0.75% above The Wall Street Journal prime rate. The effective interest rate at September 30, 2018 was 6.00%. As of September 30, 2018, the Company had $350,000 outstanding under the line of credit. The Company is subject to certain debt-service ratio requirements which are measured annually. As of September 30, 2018 and through the date of the financial statements, the Company is in compliance with the required covenants and is expected to be in compliance for 12 months from the date of these financial statements. NOTE 18 DEBT As part of the acquisition of IPS, which was completed on January 18, 2018, the Company assumed the debt of the following: On January 8, 2014, IPS entered into a term loan with a lender in the amount of $1,000,000. The loan matures on January 8, 2019 and bears interest at a rate of 4.230% per annum. Interest and principal of $18,546 is paid on a monthly basis through maturity. This loan is secured by all of IPS' assets and is guaranteed by the Company.  Outstanding  balance  as  of  September  30,  2018  was  $73,528.  The  agreement  contains  certain  restrictive  covenants  with  which  the  Company  was  in compliance as of September 30, 2018. On April 1, 2016, IPS entered into a term loan with a lender in the amount of $325,000. The loan matures on April 1, 2020 and bears interest at a rate of 4.215% per  annum.  Interest  and  principal  of  $7,378  is  paid  on  a  monthly  basis  through  maturity.  This  loan  is  secured  by  all  of  the  IPS'  assets  and  is  guaranteed  by  the Company.  Outstanding  balance  as  of  September  30,  2018  was  $135,389.  The  agreement  contains  certain  restrictive  covenants  with  which  the  Company  was  in compliance as of September 30, 2018. On October 19, 2016, IPS entered into two term loans with a lender in the amount of $100,000 and $50,000 with the first three monthly payments being interest only.  The  loans  were  scheduled  to  mature  on  January  19,  2019  and  bore  an  interest  rate  of  12%  per  annum.  The  loans  were  unsecured.  The  loan  balances  of approximately $61,000 and $31,000 were paid off immediately after acquisition. On  December  11,  2017,  IPS  entered  into  an  installment  payment  financing  arrangement  with  a  lender  in  the  amount  of  approximately  $23,000.  IPS  makes monthly payments of $1,035, which includes an implied interest rate of 9.5%, for 24 months. The last payment is scheduled to be made in December of 2019. The loan balance is approximately $16,000 at September 30, 2018. F-31       FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 18 DEBT (Continued) Future  minimum  principal  payment  requirements  under  the  working  capital  term  loan  agreements  in  each  of  the  years  subsequent  to  September  30,  2018 are  as follows: 2019 2020 Total $       170,350 54,027 $       224,377 F-32                               List of Subsidiaries of Forward Industries, Inc. Exhibit 21.1 Intelligent Product Solutions, Inc., a New York Corporation Forward Industries (Switzerland) GmbH, a Swiss Corporation Forward Ind. (UK) Limited, Limited Company of England and Wales Forward Industries (IN), Inc., an Indiana corporation   Consent of Independent Registered Public Accounting Firm We consent to the incorporation by reference in the Registration Statement on Form S-8 (Registration File No. 333-225968 and 333-194510) of Forward Industries, Inc., of our report on our audits of the consolidated financial statements of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries as of and for the years ended September 30, 2018 and 2017, dated December 20, 2018, which report appears in this Annual Report on Form 10-K of Forward Industries, Inc. for the year ended September 30, 2018. Exhibit 23.1 /s/ CohnReznick LLP Jericho, New York December 20, 2018           Exhibit 31.1 CERTIFICATION OF PRINCIPAL EXECUTIVE OFFICER I, Terence Wise, certify that:                 1.             I have reviewed this annual report on Form 10-K of Forward Industries, Inc.;                 2.             Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report;                 3.             Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;                 4.             The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange  Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant and have:                                 a)            Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;                                 b)            Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles;                                 c)             Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and                                 d)            Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and                 5.             The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions):                                 a)            All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and                                 b)            Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: December 20, 2018 /s/ Terence Wise Terence Wise Chief Executive Officer (Principal Executive Officer)                           Exhibit 31.2 CERTIFICATION OF PRINCIPAL FINANCIAL OFFICER I, Michael Matte, certify that:                 1.             I have reviewed this annual report on Form 10-K of Forward Industries, Inc.;                 2.             Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report;                 3.             Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;                 4.             The registrant's other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange  Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant and have:                                 a)            Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;                                 b)            Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles;                                 c)             Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and                                 d)            Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal quarter (the registrant's fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and                 5.             The registrant's other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of directors (or persons performing the equivalent functions):                                 a)            All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize and report financial information; and                                 b)            Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting. Date: December 20, 2018 /s/ Michael Matte Michael Matte Chief Financial Officer (Principal Financial Officer)                               CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002   Exhibit 32.1 In connection with the annual report of Forward Industries, Inc. (the "Company") on Form 10-K for the fiscal year ended September 30, 2018, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof, I, Terence Wise, certify, pursuant to 18 U.S.C. §1350, as adopted pursuant to §906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to my knowledge: 1.           The annual report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and 2.           The information contained in the annual report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. /s/ Terence Wise Terence Wise Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) Dated: December 20, 2018 In connection with the annual report of Forward Industries, Inc. (the "Company") on Form 10-K for the fiscal year ended September 30, 2018, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof, I, Michael Matte, certify, pursuant to 18 U.S.C. §1350, as adopted pursuant to §906 of the Sarbanes- Oxley Act of 2002, that to my knowledge: 1.           The annual report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and 2.           The information contained in the annual report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. /s/ Michael Matte Michael Matte Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) Dated: December 20, 2018                                     

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above