Forward Industries Inc.
Annual Report 2020

Plain-text annual report

Table of Contents UNITED STATES  SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION  Washington, D.C. 20549 FORm 10-K ☒     ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended September 30, 2020 ☐     TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-34780  FORWARD INDUSTRIES, INC.  (Exact name of registrant as specified in its charter) New York (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 13-1950672 (I.R.S. Employer Identification No.) 700 Veterans memorial Highway, Suite 100, Hauppauge, NY 11788  (Address of principal executive offices, including zip code)  (631) 547-3041  (Registrant’s telephone number, including area code) Title of each class Common Stock, par value $0.01 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Trading Symbol(s) FORD Name of each exchange on which registered The Nasdaq Stock Market Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. ☐    Yes    ☒  No Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. ☐     Yes    ☒  No Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. ☒  Yes    ☐  No Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rue 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files). ☒  Yes    ☐  No Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer,  or  a  smaller  reporting  company.  See  the definitions of “large accelerated filer”, “accelerated filer”, and “smaller reporting company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act). ☐   Large accelerated filer ☒  Non-accelerated filer ☐   Emerging growth company ☐  Accelerated filer ☒  Smaller reporting company If  an  emerging  growth  company,  indicate  by  check  mark  if  the  registrant  has  elected  not  to  use  the  extended  transition  period  for  complying  with  any  new  or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.   ☐ Indicate by check mark whether the registrant has filed a report on and attestation to its management’s assessment of the effectiveness of its internal control over financial reporting under Section 404(b) of the Sarbanes-Oxley Act (15 U.S.C. 7262(b)) by the registered public accounting firm that prepared or issued its audit report. ¨ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act).    ☐  Yes   ☒   No As of March 31, 2020, the aggregate market value of the registrant’s common stock held by non-affiliates of the registrant was approximately $7,400,000  based on the closing price ($1.11) as reported on the Nasdaq Stock Market. As of November 30, 2020, 9,886,351 shares of the registrant’s common stock were outstanding. Documents Incorporated by Reference                                                Portions of the registrant's Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Shareholders are incorporated herein by reference in Part III of this Annual Report on Form 10-K to the extent stated herein. Such Proxy Statement will be filed with the Securities and Exchange Commission within 120 days of the registrant's fiscal year ended September 30, 2020.           Item 1.  Item 1A.  Item 1B.  Item 2.  Item 3.  Item 4.  Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mine Safety Disclosures Forward Industries, Inc. Table of Contents PART I PART II Item 5.  Item 6.  Item 7.  Item 7A.  Item 8.  Item 9.  Item 9A.  Item 9B.  Market for Registrant’s Common Equity, Related Shareholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk Financial Statements and Supplementary Data Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information Item 10.  Item 11.  Item 12.  Item 13.  Item 14.  Directors, Executive Officers and Corporate Governance Executive Compensation Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services PART III Item 15.  Exhibits and Financial Statement Schedules Signatures PART IV 2 Page No. 3 9 18 18 18 18 19 19 19 29 30 30 30 30 31 31 31 31 31 32 33                                                                         ITEm 1. BUSINESS General PART I Forward Industries, Inc. (“Forward”, “we”, “our” or the “Company”), through its wholly-owned subsidiaries, Forward Industries (IN), Inc., (“Forward US”), Forward Industries (Switzerland) GmbH, (“Forward Switzerland”), Forward Industries UK Limited, (“Forward UK”), Intelligent Product Solutions, Inc., (“IPS”), and  Kablooe,  Inc.,  (“Kablooe”),  is  a  fully  integrated  design,  development  and  manufacturing  solution  provider  for  top  tier  medical  and  technology  customers worldwide.  The  Company  has  expanded  its  ability  to  design  and  develop  solutions  for  our  existing  multinational  client  base  and  expand  beyond  the  diabetic product line into a variety of industries with a full spectrum of hardware and software product design and engineering services.  In addition to our existing design and distribution  of carry and protective  solutions, primarily  for handheld electronic  devices, the Company is now a one-stop shop for design, development and manufacturing solutions serving a wide range of clients in the industrial, commercial and consumer industries. The Company’s previous principal customer market has  been  original  equipment  manufacturers,  or  “OEMs”  (or  the  contract  manufacturing  firms  of  these  OEM  customers),  that  either  package  our  products  as accessories “in box” together with their branded product offerings or sell them through their retail distribution channels. The Company’s OEM products include carrying  cases  and  other  accessories  for  medical  monitoring  and  diagnostic  kits  and  a  variety  of  other  portable  electronic  and  non-electronic  products  (such  as sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS location devices, tablets and firearms). The Company’s OEM customers are located in: (i) the Asia-Pacific region, which we refer to as the “APAC Region”; (ii) Europe, the Middle East, and Africa, which we refer to as the “EMEA Region”; and (iii) the geographic area encompassing North America, Central America and South America, which we refer to as the “Americas”. The Company does not manufacture any of its OEM products and sources substantially all of its OEM products from independent suppliers in China, through Forward Industries Asia-Pacific Corporation, a British Virgin Islands corporation (“Forward China”). As  a  result  of  the  expansion  of  the  design  development  capabilities  through  its  wholly-owned  subsidiaries,  IPS  and  Kablooe,  the  Company  is  now  able  to introduce proprietary products to the market from concepts brought to it from a number of different sources, both inside and outside the Company. By virtue of our strategic collaboration and distribution agreements, we have secured a portfolio of smart enabled products which we have begun distributing to retail outlets in the United States. The rollout of these products has been delayed by COVID-19 as discussed below. As a result of this collaboration and other product initiatives, we invested in and began to build out a retail distribution network responsible for getting products into big box retailers for retail consumption. This  build  out  is  a  continuation  of  our  strategy  to  be  a  one-stop  shop  for  product  development,  manufacture  and  distribution  and  represents  a  significant achievement in completing the strategic process of taking a product from concept to the consumer. Through  the  manufacturer  representative  agreements  we  currently  have  in  place,  we  expect  to  gain  sales  coverage  to  retailers  such  as  Best  Buy,  Target, Walmart, Costco, Amazon, CVS, Walgreens, Staples, Office Depot and many others. The manufacturer representative model allows us to engage and support a large sales team and cover a larger territory with a variable cost model as these representatives work on commission only. The outbreak of the COVID-19 virus in China and its subsequent spread throughout the world has impacted our Fiscal 2020 results of operations. In efforts to contain the virus, authorities have implemented travel restrictions, quarantines, business limitations and shutdowns.  Since the majority of our workforce is based in New York, these restrictions have required substantially all our employees to work from home for much of Fiscal 2020.  During the third quarter of Fiscal 2020, productivity of our direct labor employees was reduced, which caused a decline in revenue and gross profit. As some of these restrictions were relaxed in the fourth quarter of Fiscal 2020, employees started to return to the office with minimal operational challenges. Business shutdowns resulting from the pandemic disrupted our supply chain and the manufacture or shipment of our products and have delayed the rollout of our smart enabled retail products to big box retail stores, causing our  distribution segment revenues in Fiscal 2020 to be less than anticipated. Additionally, our design segment reported lower revenues as demand for its design and  development  services  were  reduced  or  delayed.    The  impact  from  lower  revenue  was  partially  offset  by  a  reduction  in  certain  selling  and  travel  related expenses  resulting  from  government  mandated  stay-at-home  orders  and  travel  restrictions  as  well  as  revenues  derived  from  sales  and  sourcing  of  personal protective equipment. The pandemic had temporarily impacted our liquidity in Fiscal 2020, as collections of accounts receivable were somewhat delayed at certain times. 3                         The economy started to open in certain jurisdictions where the virus was considered under control.  However, there continue to be areas with increased rates of infection  that  could  cause  government  officials  to  enact  more  restrictions  on  how  businesses  operate.    The  future  impacts  of  the  pandemic  and  any  resulting economic impact are largely unknown and could be significant. It is possible that the pandemic, the measures taken by the governments of countries affected and the resulting economic impact may negatively impact our results of operations, cash flows and financial position in future periods as well as that of our customers, including their ability to pay for our services and choosing to allocate their budgets to new or existing projects which may or may not require our services. The long-term financial  impact on our business cannot be reasonably estimated  at this time. As a result, the effects of COVID-19 may not be fully reflected  in our financial results until future periods. Refer to “Part I, Item 1A — Risk Factors” in this report for a description of the material risks that the Company currently faces in connection with COVID-19. Until there is a vaccine and treatment that is widely distributed, we expect business conditions to remain challenging.  In response to these challenges, we will continue  to  focus  on  those  factors  that  we  can  control:  closely  managing  and  controlling  our  expenses;  aligning  our  design  and  development  schedules  with demand in a proactive manner as there are changes in market conditions to minimize our cash operating costs; pursuing further improvements in the productivity and  effectiveness  of  our  development,  selling  and  administrative  activities  and,  where  appropriate,  taking  advantage  of  opportunities  to  enhance  our  business growth and profitability strategy. Corporate History Forward was incorporated in 1961 as a manufacturer and distributer of advertising specialty and promotional products. In 1989, we acquired Forward US, a manufacturer of soft-sided carrying cases. The carrying case business became our predominant business, and in September 1997, we sold the assets relating to the production of advertising specialty and promotional products, ceasing to operate in that segment. In May 2001, we formed Forward Switzerland to facilitate  distribution of aftermarket  products under our licenses for cell phone cases with a major North American  multinational  and  to  further  develop  our  OEM  European  business  presence.  After  the  expiration  of  the  last  of  these  licenses  in  March  2009,  staff  at Forward Switzerland was significantly reduced and in recent years has primarily served our OEM customers in Europe. In January 2018, Forward acquired IPS which resulted in IPS being a wholly-owned subsidiary of Forward. In August 2020, Forward acquired the assets of Kablooe Design, a medical and consumer design and development company. The Company believes that the design  and  engineering  service  capabilities  of  Kablooe  will  complement  the  IPS  business  and  further  diversify  the  industries  and  customers  with  which  the Company does business. In this report, the Company uses the term “distribution” to refer to what has historically been described as the “OEM” business. However, we may refer to our customers as “OEM” customers, using a standard industry term. In addition, we use the term “design” or “design and development” to describe the acquired IPS and Kablooe businesses, to be consistent with the operating segment definitions (see Note 16 to the audited consolidated financial statements herein). Customers The Company’s distribution customers are located in: (i) the APAC Region; (ii) the EMEA Region; and (iii) the Americas. IPS  and  Kablooe  provide  product  development  services  for  Fortune  500  companies,  established  mid-level  companies,  and  start-ups.  The  wide  range  of industries served includes industrial electronics, medical and dental equipment, food/beverage, U.S. Department of Defense, certain luxury brands, and oil/gas. 4                                  Products The Company’s distribution products include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic products (such as sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS location devices, tablets, and firearms). Beginning in Fiscal 2020, the Company’s distribution products also include smart-enabled products such as speakers and lamps. The Company does not manufacture  any of its distribution  products and sources substantially  all of its distribution  products from independent suppliers in China, through Forward China, a related party (see Note 14 to the consolidated financial statements). Diabetic Products We sell carrying cases for blood glucose diagnostic kits (“Diabetic Products”) directly to OEM customers, or their contract manufacturers. These electronic monitoring kits are made for use by diabetics. We typically sell these cases at prices ranging from approximately $0.60 to $7.00 per unit. Unit volumes are sold predominantly at the lower end of this price range. We also sell higher end units ranging from approximately $18.50 to $39.00 per unit, but this represents less than 2% of net revenues. The distribution customer (or its contract manufacturer) packages our carry cases “in box” as a custom accessory for the customer’s blood glucose testing and monitoring kits, or to a much lesser extent, sells them through their retail distribution channels. These kits typically include a small, electronic blood glucose monitor, testing strips, lancets for drawing a drop of blood and our carrying case, customized with the manufacturer’s logo and designed to fit and secure the glucose monitor, testing strips, and lancets in separate straps, pouches, and holders. As the kits and technology change, our carrying case designs change to  accommodate  the  changes  in  size,  shape  and  layout  of the  electronic  monitoring  device,  strips  and  lancet.  For Fiscal  2020, our  Diabetic  Products  customers accounted for 83% of our total net revenues in the distribution business, compared to 89% in Fiscal 2019. Other Products We also sell carrying and protective solutions to distribution customers for a diverse array of other portable electronic and other products (“Other Products”), including sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS and location devices, tablets, and firearms, on a made-to-order basis that are customized to fit the products sold by our distribution customers. Our selling prices for these products also vary across a broad range, depending on the size and nature of the product for which we design and sell the carry solution. In Fiscal 2020, we added smart-enabled products to our distribution business. Our smart- enabled products include speakers and lamps that provide lighting and sound with connectivity to other devices via Bluetooth. Our selling prices for these products, including related accessories, ranges from $35 to $135 per unit. For Fiscal 2020, our other products accounted for 17% of our total net revenues in the distribution business, compared to 11% in Fiscal 2019. Our design segment provides a complete range of design, engineering and development services with respect to a diverse array of consumer and industrial electronics products. These include but are not limited to medical products, smart displays, beverage vending, enterprise and mobile software applications, lighting, security and detections systems, cameras, wearables and vehicle controls. Solutions in these and other areas are designed and developed in-house, beginning at product  concept,  extending  through  design,  engineering  and  prototype,  and  final  design  for  manufacturing  and  Computer-Aided  Design  (“CAD”)  files.  As  a combined company, we are able to provide manufacturing sourcing and final product support and delivery services for initial short-run, low volume products. 5                             Product Development In the OEM division of our distribution business, we typically receive requests to submit product designs in connection with a customer’s introduction and rollout to market of a new product. IPS collaborates with clients to determine functionality, size and other basic specifications and requirements for products. Our design and production resources develop more detailed product specifications and design options for our customers’ evaluation. We provide documentation of each phase to the client and gain approval of a working prototype. Working with our suppliers and the customer, samples are modified and refined. Once approved for commercial introduction and order by our customer, we work with our suppliers to ensure conformity of commercial production to the definitive product samples and specifications. Manufacture and delivery of products in production quantities are coordinated with the customer’s manufacturing and shipment schedules so that our products are available to be packaged with the customer’s additional product components prior to shipment and sale, or to make the product available to the customer for direct sale through its retail distribution channels.    Services Services offered for each engagement vary from full development utilizing a wide range of in-house design and engineering functions, to targeted design and engineering support for clients with in-house development teams. Our in-house capabilities include the following: • Electrical Engineering • Mechanical Engineering • • • • • • Software Engineering Industrial Design User Experience/User Interface (UX/UI) Design and Development Optical Engineering Program Management IoT System Architecture • Marketing Distribution Channels of Distribution We  primarily  ship  our  OEM products  directly  to  our  customers  (or  their  contract  manufacturers),  who package  our  accessory  products  “in  box”  with  their branded products. Some of our customers also purchase certain of our products and offer them for sale as stand-alone accessories to complement their product offerings. 6                                                             In Fiscal 2019, we secured a portfolio of smart-enabled products which we began distributing through retail outlets in the U.S. in Fiscal 2020. We continue to invest  in and build  out a distribution  network  for retail  products  as we expect  this part  of our  business to grow in the future.  The  retail  distribution  network is responsible for placing products with major retailers for consumption both in store and online. Distribution Hubs for Customers We have arrangements with various customer’s distribution hubs. These arrangements obligate us to supply our products to our customers’ distribution hubs where their products are manufactured, kitted, and/or warehoused pending sale, and where our products are packaged “in box” with the distribution customers’ products. The product quantities we are required to supply to each distribution hub are based on the distribution customer’s purchase orders and forecasts. We do not recognize revenue for product shipped to a customers’ hub until we have been notified by our customer that our product has been withdrawn or used by the distribution hub. Hub arrangements have had the general effect of providing financing for our customers’ inventory purchases by extending the time between our placement of orders to our suppliers in order to ship and supply the hubs and the time that we are able to recognize revenue. The corollary effect is an increase in our inventory levels. We also have arrangements with various third-party fulfillment centers for products distributed through retail outlets in the U.S. We do not recognize revenue for products shipped to a fulfillment center until the product has been shipped to the end-user customer. Product Supply Manufacturing The manufacture of custom carrying cases and other carry and protective solutions generally consists of die cutting fabrics and heat sealing, gluing, sewing, and  decorating  (affixing  logos  to)  the  cut-outs  by  means  of  silk  screening,  hot-stamping,  embroidering  or  embossing.  The  principal  materials  used  in  the manufacture of our products are vinyl, nylon, leather, metal and plastic parts (for clips, buckles, loops, hinges and other hardware), foam padding and cardboard, all of which are obtained from suppliers based on our specifications. We do not believe that any of the component materials or parts used in the manufacture of our products are supply constrained. We believe that there are adequate available alternative sources of supply for all of the materials used to manufacture, package, and ship our products. Dependence on Sourcing Agent The Company has a Buying Agency and Supply Agreement (the “Supply Agreement”) with Forward China (the “Agent”). The Supply Agreement provides that the Agent acts as the Company’s exclusive buying agent. The Agent also arranges for sourcing, manufacture and exportation of such products. The Company purchases products at the Agent’s cost and pays a service fee to the Agent. The service fee is calculated at $100,000 monthly plus 4% of “Adjusted Gross Profit”, which is defined as the selling price less the cost from the Agent. The Supply Agreement has been extended to October 22, 2023. Terence Wise, the Company’s Chairman, Chief Executive Officer and largest shareholder, is a principal of the Agent. See “Item 1A. – Risk Factors” regarding our dependence on the Agent. Suppliers We procure substantially all products for our distribution business from independent suppliers in China through the Agent. Depending on the product, we may require several different suppliers to furnish component parts or pieces. 7                                 We place orders with the Agent for particular products. We do not have minimum supply requirement agreements with our suppliers to guarantee a supply of finished product, nor have we made purchase commitments to purchase minimum amounts from any of our suppliers. However, from time to time, we may order products from our suppliers in advance of receiving a customer purchase order, or in quantities in excess of those forecasted to us by our customer, for which they are contractually obligated to us, in order to meet our customers’ anticipated delivery demands. Beginning September 1, 2013, we began making purchases directly from Forward China. During Fiscal 2020 and Fiscal 2019, all of our purchases for our distribution business were made directly through Forward China. There are very few suppliers for the design and development part of the business as it is a service-based business. We do, however, purchase supplies and equipment to develop prototypes or “mock-ups” for design and development projects. Design business suppliers are predominantly based in the United States. Quality Assurance Forward’s quality assurance manager oversees the process to ensure that our distribution products manufactured by our Chinese suppliers meet our quality assurance  standards.  He  independently  verifies  and  supervises  the  inspection  of  products  provided  by  independent  contractors  in  China.  In  July  2015,  Forward China received its ISO 9001:2008 quality certification, which was renewed in July 2018 and is valid until July 2021. Our  design  business  follows  general  industry  standard  practices  for  review  and  corrective  actions  related  to  its  design  services.  There  are  no  independent quality assurance standards in place for its design and engineering work. Customer specifications and scope of services are laid out in the project contracts and the Company works closely with the customer to identify and correct any quality issues that arise. Competition Distribution Business The  OEM  division  of  our  distribution  business  is  highly  competitive  in  terms  of  product  pricing,  design,  delivery  terms,  and  customer  service.  In  the production of our distribution products, we compete with numerous United States and foreign producers and distributors. Some of our competitors are substantially larger than we are and have greater financial and other resources. We believe that we sustain our competitive position through maintenance of an effective product design  capability,  rapid  response  time  to  customer  requests  for  proposals  and  product  shipment,  reliable  product  delivery  and  product  quality,  and  competitive pricing. We believe that our ability to compete based on product quality assurance considerations is enhanced by Forward China’s local presence, quality control, shipment capabilities and expertise in sourcing. Design and Engineering Business The depth and breadth of the services offered, and industries served by our design segment are unique. Our management team is aware that there are very few competitive firms that have the full set of capabilities that our design segment has under one roof. There are however, numerous design and engineering companies that compete with us in specific industries and/or with specific targeted skills or competitive advantages. Human Capital/Employees The  Company’s  key  human  capital  management  objectives  are  to  attract,  retain  and  develop  the  highest  quality  talent.  To  support  these  objectives,  the Company’s human resources programs are designed to develop talent to prepare them for critical roles and leadership positions for the future; reward and support employees through competitive pay and benefits; enhance the Company’s culture through efforts aimed at making the workplace more engaging and inclusive; acquire  talent  and  facilitate  internal  talent  mobility  to  create  a  high-performing,  and  diverse  workforce.  None  of  our  employees  are  covered  by  a  collective bargaining agreement. The Company employed approximately 85 people as of November 30, 2020. We hire consultants on an as-needed basis in our design segment. 8                                   Regulation and Environmental Protection Our sourcing business is subject to various regulations in various jurisdictions, including the United States and member states of the European Community, that restrict the use or importation of products manufactured with compounds deemed to be hazardous. We work with our suppliers to ensure compliance with such regulations. In addition, from time to time, one or more customers may require testing of our products to ensure compliance with applicable consumer safety rules and regulations or the customer’s safety or packaging protocols. Because we do not manufacture the products that we sell and distribute, compliance with federal, state and local laws and regulations pertaining to the discharge of materials into the environment, or otherwise relating to the protection of the environment, has not had, and is not anticipated to have, any direct material effect upon our capital expenditures, earnings, or competitive position. However, compliance with such laws and regulations on the part of our suppliers may result in increased costs of supply to us, particularly if domestic environmental regulations in China becomes more prevalent. We have not been engaged in any environmental litigation or incurred any material costs related to compliance with environmental or other regulations. From time  to  time,  we  incur  chemical  and/or  safety  laboratory  testing  expenses  in  order  to  address  customer  requests  regarding  our  product  materials  or  method  of manufacture or regarding their packaging methods and standards. There are no specific regulatory or environmental requirements imposed upon the design segment of our business. As a paid service provider, end customers are  assisted  in  securing  regulatory  certifications  including  UL  (Underwriters  Laboratories  –  a  U.S.  based  safety  certification  organization),  FCC  (Federal Communications  Commission  –  U.S.  governmental  certification  department  for  electronic  goods),  CE  (Conformité  Européenne  –  a  European  certification  for health, safety and environmental protection standards) and others depending on needs, product types and locations of end customers’ product markets. As our retail business increases, we anticipate that we will be required to obtain certain certifications for products on an as required basis. ITEm 1A. RISK FACTORS Investing in our common stock involves a high degree of risk. You should carefully consider the following Risk Factors before deciding whether to purchase or sell stock in the Company. Additional risks and uncertainties not presently known to us, or that we currently deem immaterial, may also impair our business operations  or  our  financial  condition.  If  any  of  the  events  discussed  in  the  Risk  Factors  below  occur,  our  business,  consolidated  financial  condition,  results  of operations or prospects could be materially and adversely affected. In such case, the value and marketability of the common stock could decline. Risks Relating to Our Business, Liquidity and Operations Our results of operations have been negatively impacted by the coronavirus pandemic.  The COVID-19 pandemic has spread across the globe and continues to negatively impact worldwide economic activity and has impacted our Company in a number of ways. COVID-19 has increased the risk that the Company or its employees, suppliers, customers and other commercial partners may be prevented from conducting business for an indefinite period of time, including due to the spread of the disease or shutdowns requested or mandated by governmental authorities. Specifically, COVID-19 has increased the risk of customers’ inability to pay for our design services and has the potential to continue to impact collections on the distribution  side  of  the  business.    The  Company  has  transitioned  some  of  its  employees  to  working  remotely,  which  subjects  the  Company  to  increased cybersecurity risks and may reduce workplace efficiency. Business shutdowns have disrupted our supply chain and the manufacture or shipment of our products and have delayed the rollout of our smart enabled retail products to big box retail stores. 9                               The full extent of COVID-19’s negative impact on our business remains uncertain and it is not possible at this time to estimate the full impact that COVID-19 will have on our business. Any of the issues discussed above could have a material adverse effect on our business if this continues for an extended period of time. If we incur significant declines in customer orders, increased aging of accounts receivable or other negative consequences due to COVID-19, the extent of which remains highly uncertain, it will have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. During Fiscal 2020, we generated an operating loss and negative cash flow from operations, we cannot assure you that we will regain profitability in the future. In Fiscal 2020, we generated an operating loss of $1,982,000 and had net cash used in operating activities of $263,000. Although we generated net income in Fiscal 2018 and 2017, we incurred significant losses from operations in Fiscal 2019 and Fiscal 2020. We can provide no assurance that we will not continue to experience operating losses. In addition to our $1,300,000 commercial line of credit (the “Line of Credit”) of which $1,000,000 has been utilized as of the date of this  report,  Forward  China  holds  a  $1,600,000  note  which  is  due  December  31,  2021.  Forward  China,  which  is  owned  by  our  Chief  Executive  Officer  and Chairman  of  the  Board,  has  agreed  to  extend  this  note  numerous  times  to  assist  the  Company  with  its  liquidity  resources.  We  cannot  provide  you  with  any assurance that he will continue to grant us extensions on this note. If we cannot generate sufficient revenues to operate profitably, we may be forced to cease, limit or suspend operations, or we may be required to raise capital to maintain or grow our operations. There is no assurance that we will be able to raise such capital and if so on terms that are not onerous and dilutive to the Company and its shareholders. While we believe that our existing cash resources are sufficient to support our growth strategy, there can be no assurances that our growth strategy will be successful or that we will earn a return on these investments. Our distribution business remains highly concentrated in our Diabetic Products Line. If our Diabetic Products Line were to suffer the loss of a principal customer or a material decline in revenues from any such large customer, our business would be materially and adversely affected. Revenues  from  diabetic  products  to  distribution  customers  accounted  for  83%  of  our  distribution  net  revenues  in  Fiscal  2020.  As  a  result,  our  financial condition  and  results  of  operations  are  subject  to  higher  risk  from  the  loss  of  a  major  diabetic  products  customer  or  changes  in  their  business  practices.  For example, in 2018 a new diabetes monitoring product was brought to the market which does not use a carrying case. If our customers use new solutions in their diabetes product lines that do not use carrying cases, our business would be materially and adversely affected. The loss of any of, or a material reduction in orders from, our largest customers, would materially and adversely affect our results of operations and financial condition. Our distribution business is and has been characterized by a high degree of customer concentration. Our four largest distribution customers accounted for 79% and 87% of distribution net revenues in Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. Additionally, three of our largest design and development customers accounted for  46%  of  design  and  development  net  revenues  in  both  Fiscal  2020  and  Fiscal  2019.  Although  we  continue  our  efforts  to  diversify  our  business,  we  cannot provide any assurance that we will be successful. The loss of any of these customers would have a material adverse effect on our financial condition, liquidity and results of operations. If any one or more of our distribution customers elect to reduce or discontinue inclusion of cases “in box”, our results of operations and financial condition would be materially and adversely affected. The  predominant  percentage  of  our  revenues  is  derived  from  sales  of  case  accessories  to  our  OEM  customers  who  package  our  cases  “in  box”  with  their electronics.  During  recent  years,  there  have  been  numerous  federal  legislative  and  administrative  actions  that  have  affected  government  programs,  including adjustments that have reduced or increased payments to healthcare providers and patients. Any measures to restrict healthcare spending could result in decreased sales  of  our  products.  If  one  or  more  of  our  distribution  customers  reduce  or  discontinue  the  practice  of  including  carry  case  accessories  “in  box”  or  if  our customers  experience  reduced  demand  for  their  products  as  a  result  of  political  changes,  we  may  incur  a  significant  decline  in  our  revenues  and  our  results  of operations and financial condition would be materially and adversely affected. 10                                   Rising threats of international tariffs, including tariffs applied to goods between the U.S. and China, may materially and adversely affect our business. Rising threats of international tariffs, including tariffs applied to goods traded between the U.S. and China, could materially and adversely affect our business and results of operations. Since the beginning of 2018, there has been increasing rhetoric, in some cases coupled with legislative or executive action, from several U.S. and foreign leaders regarding the possibility of instituting tariffs on the foreign imports of certain materials and products. More specifically, throughout 2020 and 2019, the U.S. and China imposed tariffs or announced proposed tariffs to be applied in the future to certain of each other’s exports. As of the date of this report, the Company had not been directly affected by the tariffs implemented by President Trump on the medical technology industry. However, we do not know what the new administration will implement when President-Elect Biden takes office. If any such tariffs or any restrictions are imposed on products that we import to our customers, we would be required to raise our prices which may result in the loss of customers and harm our business. Additionally, some of our non-diabetic distribution customers and customers in the design and development business have been affected by these tariffs, specifically those who manufacture electronic products. This may cause these customers to reduce the amount of discretionary spending they use on outsource product design and engineering services supplied by our design segment. Changes in political conditions in China and changes in the state of China-U.S. relations, including the current trade tensions, are difficult to predict and could adversely affect the operations or financial condition of the Company. In addition, because of our involvement in the Chinese market, any deterioration in political or trade relations might cause a public perception in the U.S. or elsewhere that might cause our business to become less attractive. Such an impact could adversely affect our revenues and cash flows. We continue to encounter pressure from our largest distribution customers to maintain or even decrease prices, or to supply lower priced carry solutions, and expect such pressure to persist. The effects of such price constraints on our business may be exacerbated by inflationary pressures that affect our costs of supply. During  Fiscal  2020,  we  continued  to  experience  significant  pricing  pressure  from  our  largest  distribution  customers  to  reduce  the  prices  we  charge  them. When we are unable to extract comparable concessions from our suppliers on prices they charge us, our product sales margins erode. In addition, competitors may reduce their average selling prices faster than we are able to reduce costs, which can also accelerate the rate of decline of our selling prices. In  addition  to  margin  compression  from  customers  in  general,  we  are  encountering  increased  pricing  from  our  Chinese  suppliers  who  are  reacting  to inflationary  increases  in  materials  and  labor  costs  incurred  by  them.  In  addition,  prices  that  our  Chinese  vendors  charge  to  us  may  reflect  appreciation  of  the Chinese currency against the U.S. dollar, which can be passed through to us in the form of higher U.S. dollar prices. This in turn will tend to reduce gross profit if we are unable to raise our prices. Any decrease in demand for our products, coupled with pressure from the market and our customers to decrease our prices, would materially adversely affect our business, financial condition, and results of operations. Increasingly,  our  distribution  customers  are  requesting  that  we  enter  into  supply  agreements  with  them  that  have  restrictive  terms  and  conditions.  These agreements typically include provisions that increase our financial exposure, which could result in significant costs to us. Increasingly,  our distribution  customers  are requesting  that we enter into supply agreements  with them. These agreements  typically  do not include volume commitments but do include provisions that generally serve to increase our exposure for product liability and limited sales returns, which could result in higher costs to us as a result of such claims. In addition, these agreements typically contain provisions that seek to limit our operational and pricing flexibility and extend payment terms, which could materially adversely affect our cash flow, business, financial condition, and results of operations. 11                               Our distribution business depends on a single exclusive buying agent who, in turn, depends on a limited number of key suppliers. Our Chairman, Chief Executive Officer and largest shareholder is the owner of Forward China, our exclusive sourcing agent in the Asia Pacific region. We have entered into a Buying Agency and Supply Agreement with Forward China whereby Forward China will act as the Company’s exclusive agent to arrange for sourcing, manufacturing and exporting the Company’s distribution products. Historically, Forward China has relied on a limited number of suppliers to supply the component parts and pieces necessary for the production of our carry and protective solutions products. As a result, our ability to effectively push back against rising  material  costs  may  diminish,  although  historically  Forward  China  has  absorbed  these  costs.  In  addition,  any  inability  to  obtain  supplies  from  a  single  or limited  number  of  suppliers  may  result  in  difficulty  obtaining  the  supplies  necessary  for  our  business  and  may  restrict  our  ability  to  produce  our  carry  and protective solutions products. Where practical, we intend to establish alternative sources through Forward China to mitigate the risk that the failure of any single supplier will adversely affect our business. Nevertheless, either a prolonged inability to obtain certain components or the failure of one of our suppliers to do so could impair our ability to ship products and generate revenues, which could adversely affect our operating results and damage our customer relationships. In addition, we depend significantly on Forward China as our exclusive buying agent for substantially all of our component parts. As a result, we have limited visibility as to our supplier base, making it difficult to forecast future events and to plan our operations. In addition, if Forward China fails to satisfactorily perform its obligations, including payment obligations, to our suppliers or its duties to us as our exclusive buying agent as a result of financial or other difficulties or for any other reason, or if our relationship with Forward China was to suffer or we are unable to extend our agreement with Forward China which expires in October 2023, we could suffer irreparable harm resulting in substantial harm to the distribution business. Our  distribution  business  has  benefited  from  customers  deciding  to  outsource  their  carry  and  protective  solutions  assembly  needs  to  us.  If  our  distribution customers choose to provide these services in-house or select other providers, our distribution business could suffer. Our future distribution revenue growth partially depends on new outsourcing opportunities from our distribution customers. Current and prospective customers continuously evaluate our performance against other providers. They also evaluate the potential benefits of manufacturing their products themselves. To the extent that outsourcing opportunities are not available either due to these customers deciding to produce these products themselves or to use other providers, our financial results and future growth could be materially adversely affected. If we are unable to provide our customers with high-quality products, and service, or if we are unable to deliver our products and/or service to our distribution customers in a timely manner, our business, financial condition, and results of operations may be materially adversely affected. In  order  to  maintain  our  existing  customer  base  and  obtain  business  from  new  customers,  we  must  demonstrate  our  ability  to  produce  our  products  and services at the level of quality, responsiveness, timeliness, and cost that our customers require. If our products or services are provided at what customers believe are of a substandard quality, if they are not delivered on time, if we are not responsive to our customers’ demands or cannot meet their needs, our reputation as a reliable supplier of our products and a sophisticated product designer and developer would likely be damaged. If we are unable to meet anticipated product and service  standards,  we  may  be  unable  to  obtain  new or  keep  our  existing  distribution  customers,  and  this  would have  a  material  adverse  effect  on our  business, financial condition, and results of operations. 12                             If we fail to maintain an effective system of internal controls over financial reporting, we may not be able to accurately report our financial results. As a result, current and potential stockholders could lose confidence in our financial reporting, which could harm our business and the trading price of our stock. Effective  internal  controls  over  financial  reporting  are  necessary  for  us  to  provide  reliable  financial  reports.  If  we  cannot  maintain  effective  controls  and reliable  financial  reports,  our  business  and  operating  results  could  be  harmed.  We  continue  to  work  on  improvements  to  our  internal  controls  over  financial reporting. Any failure to implement and maintain internal controls over our financial reporting or difficulties encountered in the implementation of improvements in our controls, could cause us to fail to meet our reporting obligations. Any failure to improve our internal controls over financial reporting or to address identified weaknesses in the future, if they were to occur, could also cause investors to lose confidence in our reported financial information, which could have a negative impact on the trading price of our stock. Our results of operations are subject to the risks of fluctuations in the values of foreign currencies relative to the U.S. Dollar. Our results of operations are expressed in U.S. dollars. When the U.S. dollar appreciates or depreciates in value against a currency in which all or a significant portion of revenues or other accounts receivable are denominated, such as the Euro, our results of operations can be adversely affected or benefited, respectively. The degree of impact is proportional to the amount of foreign currency expense or revenue, as the case may be, and the fluctuations in exchange rates over the period in which the effect is measured on our financial statements. In addition, such currency fluctuations may affect the comparability of our results of operations between financial periods. Future revenues are difficult to predict and are likely to show significant variability as a consequence of customer concentration. Because our revenues are highly concentrated in a few large customers, and because the volumes of these customers’ order flows to us can fluctuate markedly in  a  short  period  of  time,  our  quarterly  revenues,  and  consequently  our  results  of  operations,  may  be  highly  variable  and  subject  to  significant  changes  over  a relatively  short period of time. Our largest distribution customers may keep consumer products with which our carry solutions are packaged “in-box” in active promotion for many months, or for a very short period of time, depending on various factors, including sales trends for the product, product development cycles, new product introductions, and our customers' competitors' product offerings. As demand for the consumer product relating to the in-box program matures and decreases, we may be forced to accept significant price and/or volume reductions in customer orders for our carry solutions, which will adversely affect revenues. Additionally,  our  large  design  and  development  customers  may  have  their  budgets  limited  from  many  factors  including  economic  declines  (resulting  from  a pandemic  or  any  other  reason)  causing  discretionary  budgets  to  decline  or  may  from-time-to-time  choose  to  do  their  development  work  in-house.  All  of  these factors tend to lead to a high degree of variability in our quarterly revenue levels. Significant, rapid shifts in our operating results may occur if and when one or more of these customers increases or decreases the size(s) of, or eliminates, their orders or engagement from us by amounts that are material to our business. Our gross margins, and therefore our profitability, vary considerably by customer and by product, and if the revenue contribution from one or more distribution customers or products changes materially, relative to total revenues, our gross profit percentage may fluctuate. Our gross profit margins on the distribution products we sell can vary widely depending on the product type, customer, and order size. Because of the broad variability in price ranges and product types, we anticipate that gross margins, and accordingly their impact on operating income or loss, may fluctuate depending on the relative revenue contribution from each customer or product. If our gross margins decrease, our results of operations will be adversely affected. 13                               Product manufacture is often outsourced by our distribution customers to contract manufacturing firms in China and in these cases it is the contract manufacturer to which we must look for payment. Contract manufacturing firms are performing manufacturing, assembly, and product packaging functions, including the bundling of our product accessories with  the  distribution  customer's  product.  As  a  consequence  of  this  business  practice,  we  often  sell  our  carry  solutions  products  directly  to  the  contract manufacturing firm. This is particularly significant in the case of diabetic product sales to certain customers. In these cases, we invoice the contract manufacturing firm and not the distribution customer. Therefore, it is the contract manufacturing firm to which we must look for payment in such cases and not our distribution customer. If we fail to receive payment from the contract manufacturer, our ability to be paid for products already delivered would be limited. In such event, our results of operations will be adversely affected. Our dependence on foreign manufacturers creates quality control and other risks to our business. From time to time we may experience certain quality control, on- time delivery, cost, or other issues that may jeopardize customer relationships. Our reliance on foreign suppliers, manufacturers and other contractors involves significant risks, including risk of product quality issues and reduced control over quality assurance, manufacturing yields and costs, pricing, timely delivery schedules, the potential lack of adequate manufacturing capacity and availability of product, the lack of capital and potential misappropriation of our designs. In any such event, our reputation and our business will be harmed. Our shipments of distribution products may become subject to delays or cancellation due to work stoppages or slowdowns, piracy, damage to port facilities, and congestion due to inadequacy of port terminal equipment and other causes. To the extent that there are disruptions or delays in loading container cargo in ports of origin or off-loading cargo at ports of destination as a result of labor disputes,  work-rules  related  slowdowns,  tariff  or  World  Trade  Organization-related  disputes,  piracy,  physical  damage  to  port  terminal  facilities  or  equipment caused by severe weather or terrorist incidents, congestion in port terminal facilities, inadequate equipment to load, dock and offload container vessels or energy- related tie-ups or otherwise, or for other reasons, product shipments to our customers will be delayed. In any such case, our customer may cancel or change the terms of its purchase order, resulting in a cancellation or delay of payments to us. A closure or partial closure of port facilities or other causes of delays in the loading, importation, offloading or movement of our products to the shipping destination agreed to with our customer could result in increased expenses, as we try to avoid such delays, delayed shipments or cancelled orders, or all of the above. Depending on the severity of such consequences, this may have an adverse effect on our financial condition and results of operations. Issues with our products may lead to product liability, personal injury or property damage claims, recalls, withdrawals, replacements of products, or regulatory actions  by  governmental  authorities  that  could  divert  resources,  affect  business  operations,  decrease  sales,  increase  costs,  and  put  us  at  a  competitive disadvantage, any of which could have a significant adverse effect on our financial condition. We may experience issues with products that we source that may lead to product liability, personal injury or property damage claims, recalls, withdrawals, replacements of products, or regulatory actions by governmental authorities. Any of these activities could result in increased governmental scrutiny, harm to our reputation,  reduced  demand  by  consumers  for  products,  decreased  willingness  by  retailer  customers  to  purchase  our  products,  absence  or  increased  cost  of insurance,  or  additional  safety  and  testing  requirements.  Such  results  could  divert  development  and  management  resources,  adversely  affect  our  business operations, decrease sales, increase legal fees and other costs, and put us at a competitive disadvantage compared to other companies not affected by similar issues with products, any of which could have a significant adverse effect on our financial condition and results of operations. Although the Company does not intend on providing warranties on the products it distributes directly, we can provide no assurances that customers will not seek damages if any of the foregoing events took place. The Company does not carry product liability insurance. Although we have not had significant claims for damages or losses from the products we distribute, any uninsured claim, if successful and of significant magnitude, could have a material adverse effect on our business, prospects, results of operations or financial condition. 14                               The carrying solutions distribution business is highly competitive and does not pose significant barriers to entry. There are many competitors in the sale of carry solutions products to our customers including OEMs, and competition is intense. Since little or no significant proprietary technology is involved in the design, production or distribution of the types of products we sell, others may enter the business with relative ease and compete against us. Such competition may result in the diminution of our market share or the loss of one or more major customers, thereby adversely affecting our net revenues, results of operations, and financial condition. Many of our competitors are larger, better capitalized and more diversified than we are and may be better able to withstand a downturn in the general economy or in the product areas in which we specialize. Potential customers may prefer the pricing terms offered by competitors. These competitors may also have less sales concentration than we do and be better able to withstand the loss of a key customer or diminution in its orders. If we are not effectively able to compete, our results of operations will be adversely affected. If we fail to retain our key personnel, we may not be able to achieve our anticipated level of growth and our business could suffer. Our future depends, in part, on our ability to attract and retain key sales personnel and the continued contribution of our executive officers including Terence Wise, our Chief Executive Officer, who would be difficult to replace. Our design and development business employs and contracts highly sophisticated engineers to provide our customers with a full-service product, design and development team with vast technological knowledge and capabilities. The loss of the services of any  of  our  key  personnel  and  the  process  to  replace  any  key  personnel  would  involve  significant  time  and  expense  and  may  significantly  delay  or  prevent  the achievement of our business objectives. If a third party asserts that we are infringing on its intellectual property, whether successful or not, it could subject us to costly and time-consuming litigation or require us to obtain expensive licenses, and our business may be adversely affected. Third party lawsuits alleging our infringement of patents, trade secrets or other intellectual property rights could cause us to do one or more of the following: • • • • • • stop using technology that contains the allegedly infringing intellectual property; incur significant legal expenses; cause our management to divert substantial time to our defenses; pay substantial damages to the party whose intellectual property rights we may be found to be infringing; indemnify customers; or attempt to obtain a license to the relevant intellectual property from third parties, which may not be available to us on reasonable terms or at all. Third  party  lawsuits  alleging  our  infringement  of  patents,  trade  secrets  or  other  intellectual  property  rights  could  have  a  material  adverse  effect  on  our business, results of operations and financial condition. If we experience system interruptions, it may cause us to lose customers and may harm our business. Our inability to maintain and improve our information technology systems and infrastructure may result in system interruptions. System interruptions and slow delivery times, unreliable service levels, prolonged or frequent service outages, or insufficient capacity may prevent us from efficiently providing services to our customers on our website, which could result in our losing customers and revenue. 15                                                         We lease space for our data center for power, security, connectivity and other services. We also rely on third party providers for bandwidth. We do not control these vendors and it would take significant time and effort to replace them. We have experienced, and may experience in the future, website disruptions, outages and other performance problems due to a variety of factors, including infrastructure changes, human or software errors and capacity constraints. Our  systems  are  vulnerable  to  damage  or  interruption  from  terrorist  attacks,  floods,  fires,  power  loss,  telecommunications  failures,  hurricanes,  computer viruses,  computer  denial  of  service  attacks  or  other  attempts  to  harm  our  systems.  Any  such  damage  or  interruption  would  adversely  affect  our  results  of operations. Because our networks and IT systems may be vulnerable to unauthorized persons hacking our systems, it could disrupt our operations and result in the theft of our proprietary information. A  party  who  is  able  to  breach  the  security  measures  on  our  networks  could  misappropriate  either  our  or  our  customers’  proprietary  information,  or  cause interruptions  or  malfunctions  in  our  operations.  Hacking  of  companies’  infrastructure  is  a  growing  problem.  Although  we  believe  our  systems  and  engineering team have the capability of protecting the Company from any such hacking, we can provide you with no such assurance. If we grow and obtain more visibility, we may be more vulnerable to hacking. We may be required to expend significant capital and other resources to protect against such threats or to alleviate problems caused by breaches in security, which could have a material adverse effect on our financial performance and operating results. Our design business uses software that is highly technical, and undetected errors, if any, could adversely affect our business. Our design business may use software that is highly technical and complex. Our software has contained, and may now or in the future contain, undetected errors, bugs, flaws, corrupted data or vulnerabilities. Some errors in our software code may only be discovered after the code has been released. Any errors, bugs, flaws or corrupted data could result in damage to our reputation, loss of users, or loss of revenue, any of which could adversely affect our business and financial results. We maintain cash balances in our bank accounts that exceed the FDIC insurance limitation. We maintain our cash assets at commercial banks in the U.S. in amounts in excess of the Federal Deposit Insurance Corporation insurance limit of $250,000 and in Europe in amounts that may exceed any applicable deposit insurance limits. In the event of a failure at a commercial bank where we maintain our deposits or  uninsured  losses  on  money  market  or  other  cash  equivalents  in  which  we  maintain  cash  balances,  we  may  incur  a  loss  to  the  extent  such  loss  exceeds  the insurance limitation, which could have a material adverse effect upon our financial conditions and our results of operations. Our  Chairman  and  Chief  Executive  Officer  is  a  significant  shareholder,  which  makes  it  possible  for  him  to  have  significant  influence  over  the  outcome  of  all matters submitted to our shareholders for approval and which influence may be alleged to conflict with our interests and the interests of our other shareholders. Terence Wise, our Chairman and Chief Executive Officer, is a significant shareholder who beneficially owns approximately 17% of the outstanding shares of our  common  stock  as  of  September  30,  2020.  Mr.  Wise  has  substantial  influence  over  the  outcome  of  all  matters  submitted  to  our  shareholders  for  approval, including  the  election  of  our  directors  and  other  corporate  actions.  This  influence  may  be  alleged  to  conflict  with  our  interests  and  the  interests  of  our  other shareholders. In addition, such influence by Mr. Wise could have the effect of discouraging potential business partners or create actual or perceived governance instabilities that could adversely affect the price of our common stock. Risks Related to Our Common Stock Due to factors beyond our control, our stock price may be volatile. 16                                       Any of the following factors could affect the market price of our common stock: • • • • • • • • • • • Our failure to increase revenue in each succeeding quarter and achieve and thereafter maintain profitability; Our failure to meet our revenue and earnings guidance or our failure to meet financial analysts’ performance expectations; The loss of Forward China as our agent; The loss of customers or our failure to attract more customers; The sale of a large amount of common stock by our shareholders; Our announcement of a pending or completed acquisition or our failure to complete a proposed acquisition; An adverse court ruling or regulatory action; Changes in market valuations of similar companies; Short selling activities; Our announcement of any financing or a change in the direction of our business; Announcements by us, or our competitors, of significant contracts, acquisitions, commercial relationships, joint ventures or capital commitments. In the past, following periods of volatility in the market price of a company’s securities, securities class action litigation has often been instituted. A securities class action suit against us could result in substantial costs and divert our management’s time and attention, which would otherwise be used to benefit our business. Because our common stock is not actively traded, purchasers of our stock may incur difficulty in selling their shares at or above the price they paid for them, or at all. Our average daily trading volume on The Nasdaq Capital Market (“Nasdaq”) has been approximately 120,000 shares of common stock for the six trading days prior  to  November  30,  2020.  An  active  market  for  our  common  stock  may  never  develop,  or  if  it  does,  it  may  not  be  sustained.  Accordingly,  investors  may experience difficulty in selling their shares of common stock at or above the price they paid for them, or at all. Failure to meet the continued listing requirements of Nasdaq, could result in delisting of our common stock, which in its turn would negatively affect the price of our common stock and limit investors’ ability to trade in our common stock. Our common stock trades on Nasdaq. Nasdaq rules impose certain continued listing requirements, including the minimum $1 bid price, corporate governance standards  and  number  of  public  stockholders.  At  November  30,  2020,  our  closing  bid  price  was  $1.83.  If  we  fail  to  meet  these  continued  listing  requirements, Nasdaq may take steps to delist our common stock. If our common stock is delisted from The Nasdaq Capital Market, we could face significant material adverse consequences, including: • • • • • a limited availability of market quotations for our common stock; reduced liquidity with respect to our common stock; a determination that our shares of common stock are a “penny stock” which will require broker-dealers trading in our common stock to adhere to more stringent rules, possibly resulting in a reduced level of trading activity in the secondary trading market for our common stock; a limited amount of news and analyst coverage for our company; and a limited ability to issue additional securities or obtain additional financing in the future. If  we  become  subject  to  a  regulatory  investigation,  it  could  cause  us  to  incur  substantial  costs  or  require  us  to  change  our  business  practices  in  a  manner materially adverse to our business. 17                                                                                         From time to time, we may receive inquiries from regulators regarding our compliance with laws and other matters. Recently, we incurred significant expenses responding to an SEC investigation into potential insider trading by certain insiders of the Company. Although that investigation has concluded, responding to, or defending other such actions would cause us to continue to incur substantial expenses and divert our management’s attention. Violation of existing or future regulatory orders or consent decrees could subject us to substantial monetary fines and other penalties that could negatively affect  our  financial  condition  and  results  of  operations.  In  addition,  it  is  possible  that  future  orders  issued  by,  or  enforcement  actions  initiated  by,  regulatory authorities could cause us to incur substantial costs or require us to change our business practices in a manner materially adverse to our business. We do not expect to pay dividends in the future, which means that investors may not be able to realize the value of their shares except through a sale. We do not anticipate that we will declare or pay a cash dividend. We expect to retain future earnings, if any, for our business and do not anticipate paying dividends  on  common  stock  at  any  time  in  the  foreseeable  future.  Because  we  do  not  anticipate  paying  dividends  in  the  future,  the  only  opportunity  for  our shareholders to realize the creation of value in our common stock will likely be through a sale of those shares. ITEm 1B. UNRESOLVED STAFF COmmENTS Not Applicable. ITEm 2. PROPERTIES The Company leases all of its properties where its business is operated. We believe that these properties are adequate for the purposes for which they are used. All leases are with unaffiliated third parties. We believe that the loss of any lease would not have a material adverse effect on our operations, as we believe that we could identify and lease comparable facilities upon approximately equivalent terms. The following properties which are material to the Company’s business are described below: We lease 14,000 square feet in Hauppauge, New York for our executive offices and IPS, which we rent under a lease agreement scheduled to expire in 2027. The lease has annual escalations; rent payments were $29,000 per month during Fiscal 2020. We lease 46,000 square feet in Coon Rapids, Minnesota for Kablooe, which we rent under a lease agreement schedule to expire in June 2021. Rent payments were $9,200 per month during Fiscal 2020. ITEm 3. LEGAL PROCEEDINGS On August 21, 2020, IPS was named a third-party defendant in a patent dispute claim currently pending in the U.S. District Court for the Eastern District of New York. The complaint, which contains no specific amount of monetary damages, asserts that certain intellectual property was misappropriated by IPS and one of its former employees.  IPS denies the allegations, believes the action is without merit and intends to vigorously defend it.  The Company received permission from the District Court to file a motion to dismiss the complaint and filed such motion on December 14, 2020. From time to time, the Company may become a party to other legal actions or proceedings in the ordinary course of its business. As of September 30, 2020, there  were no such  actions  or proceedings,  either  individually  or in  the  aggregate,  that,  if  decided  adversely  to the  Company’s  interests,  the Company  believes would be material to its business. ITEm 4. mINE SAFETY DISCLOSURES. Not Applicable. 18                                       ITEm 5.        mARKET FOR REGISTRANT’S COmmON EQUITY, RELATED SHAREHOLDER mATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES PART II Market for Common Stock The principal market for our common stock is Nasdaq. Our common stock is traded under the symbol “FORD”. On November 30, 2020, the closing price for our common stock was $1.83. Holders of common stock. At  November  30,  2020,  there  were  approximately  75  holders  of  record  of  our  common  stock.  Because  many  of  our  shares  of  common  stock  are  held  by brokers and other institutions on behalf of stockholders, we are unable to estimate the total number of stockholders represented by these record holders. Dividends We  have  not  paid  any  cash  dividends  on  our  common  stock  since  1987  and  do  not  plan  to  pay  cash  dividends  in  the  foreseeable  future.  The  payment  of dividends in the future, if any, will depend upon our results of operations, as well as our short-term and long-term cash availability, net working capital, working capital needs, and other factors, as determined by our Board of Directors. Currently, except as may be provided by applicable laws, there are no contractual or other restrictions on our ability to pay dividends if we were to decide to declare and pay them. Recent Sales of Unregistered Securities None. ITEm 6. SELECTED FINANCIAL DATA Not applicable. ITEm 7.        mANAGEmENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS The following discussion and analysis should be read in conjunction with our consolidated financial statements and related notes appearing elsewhere in this report on Form 10-K. All dollar amounts and percentages presented herein have been rounded to approximate values. In addition to historical information, this discussion and analysis contains forward-looking statements that involve risks, uncertainties, and assumptions. Our actual results may differ materially from those anticipated in these forward-looking statements as a result of certain factors, including but not limited to those set forth under “Risk Factors.” 19                                       Cautionary statement regarding Forward-Looking Statement This report includes “forward-looking statements”, as such term is used within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These statements include, among other things, statements regarding: • • • Expectations regarding having our products in retail outlets; Expectations regarding the timing and success of integrating Kablooe in the Company’s historical business; Liquidity as well as other statements regarding our future operations, financial condition and prospects, and business strategies. Forward-looking statements generally can be identified  by  words  such  as  "anticipates,"  "believes,"  "estimates,"  "expects,"  "intends,"  "plans,"  "predicts,"  "projects,"  "will  be,"  "will  continue,"  "will  likely result," and similar expressions. These forward-looking statements are based on current expectations and assumptions that are subject to risks and uncertainties, which  could  cause  our  actual  results  to  differ  materially  and  adversely  from  those  reflected  in  the  forward-looking  statements.  Factors  that  could  cause  or contribute to such differences include, but are not limited to, those discussed in this Annual Report on Form 10-K, and in particular, the risks discussed under the caption "Risk Factors" in Item 1A of this report and those discussed in other documents we file with the SEC. We undertake no obligation to revise or publicly release the results of any revision to these forward-looking statements, except as required by law. Given these risks and uncertainties, readers are cautioned not to place undue reliance on such forward-looking statements. Business Overview Forward  Industries,  Inc.  is  a  fully  integrated  design,  development  and  manufacturing  solution  provider  for  top  tier  medical  and  technology  customers worldwide. As a result of the continued expansion of our design development capabilities through our wholly owned subsidiaries, IPS and Kablooe, we are now able to introduce proprietary products to the market from concepts brought to us from a number of different sources, both inside and outside the Company. The  future  impacts  of  the  COVID-19  pandemic  and  any  resulting  economic  impact  are  largely  unknown  and  could  be  significant.  It  is  possible  that  the COVID-19  pandemic,  the  measures  taken  by  the  governments  of  countries  affected  and  the  resulting  economic  impact  may  negatively  impact  our  results  of operations,  cash  flows  and  financial  position  in  future  periods  as  well  as  that  of  our  customers,  including  their  ability  to  pay  for  our  services  and  choosing  to allocate their budgets to new or existing projects which may or may not require our services. The long-term financial impact on our business cannot be reasonably estimated at this time. As a result, the effects of COVID-19 may not be fully reflected in our financial results until future periods. Until there is a vaccine and treatment that is widely distributed, we expect business conditions to remain challenging.  In response to these challenges, we will continue  to  focus  on  those  factors  that  we  can  control:  closely  managing  and  controlling  our  expenses;  aligning  our  design  and  development  schedules  with demand in a proactive manner as there are changes in market conditions to minimize our cash operating costs; pursuing further improvements in the productivity and  effectiveness  of  our  development,  selling  and  administrative  activities  and,  where  appropriate,  taking  advantage  of  opportunities  to  enhance  our  business growth and profitability strategy. Additionally, see Part I., Item 1A. Risk Factors - The adverse impact of COVID-19 on our businesses will continue for an unknown length of time and may continue to impact our results of operations. 20                                Variability of Revenues and Results of Operation Because a high percentage of our revenues is highly concentrated in a few large customers, and because the volumes of these customers’ order flows to us are highly variable, with short lead times, our quarterly revenues, and consequently our results of operations, are susceptible to significant variability over a relatively short period of time. Critical Accounting Policies and Estimates We  have  identified  the  accounting  policies  and  significant  estimation  processes  below  as  critical  to  our  business  operations  and  the  understanding  of  our results of operations. The discussion below is not intended to be comprehensive. In many cases, the accounting treatment of a particular transaction is specifically dictated by U.S. GAAP, with no need for management’s judgment. In other cases, management is required to exercise judgment in the application of accounting principles with respect to particular transactions. The impact and any associated risks related to these policies on our business operations are discussed throughout this “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” where such policies affect reported and expected financial results. For a detailed discussion of the applications of these and other accounting policies, see “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” in this Annual Report.  Our  preparation  of  our  Consolidated  Financial  Statements  requires  us  to  make  estimates  and  assumptions  that  are  believed  to  be  reasonable  under  the circumstances. There can be no assurance that actual results will not differ from those estimates and such differences could be significant. Revenue Recognition Distribution Segment The Company generally recognizes revenue in its distribution segment when: (i) finished goods are shipped to our distribution customers (in general, these conditions occur at either point of shipment or point of destination, depending on the terms of sale, i.e., transfer of control); (ii) there are no other deliverables or performance  obligations;  and  (iii)  there  are  no  further  obligations  to  the  customer  after  the  title  of  the  goods  has  transferred.  When  the  Company  receives consideration  before  achieving  the  criteria  previously  mentioned,  it  records  a  contract  liability,  which  is  classified  as  a  component  of  deferred  income  in  the accompanying consolidated balance sheets. Contract liabilities at September 30, 2020 and 2019 were $75,000 and $0, respectively, for the distribution segment. Design Segment The Company applies the “cost to cost” and “right to invoice” methods of revenue recognition to the contracts with customers in the design segment. The design segment typically engages in two types of contracts: (i) time and material and (ii) fixed price contracts. The Company recognizes revenue over time on its time and material contracts utilizing a “right to invoice” method. Revenues from fixed price contracts that require performance of services that are not related to the production of tangible assets are recognized by using cost inputs to measure progress toward the completion of its performance obligations or the “cost to cost” method. Revenues from contracts that contain specific deliverables are recognized when the performance obligation has been satisfied or the transfer of goods to the customer has been completed and accepted. Recognized revenues that will not be billed until a later date, or contract assets, are recorded as an asset and classified as a component of accounts receivable in the accompanying  consolidated  balance  sheets. Contract assets at September  30, 2020 and 2019 were $649,000 and $611,000, respectively.  Contracts where collections to date have exceeded recognized revenues, or contract liabilities, are recorded as a liability and classified as a component of deferred income in the accompanying consolidated balance sheets. Contract liabilities at September 30, 2020 and 2019 were $410,000 and $220,000, respectively. 21                           Business Combinations The Company allocates the fair value of purchase consideration to the tangible and intangible assets acquired and liabilities assumed based on their estimated fair values. The excess of the purchase consideration over the fair values of these identifiable assets and liabilities is recorded as goodwill. When determining the fair values of assets acquired and liabilities assumed, the Company makes significant estimates and assumptions, especially with respect to intangible assets. Critical  estimates  in  valuing  certain  intangible  assets  include  but  are  not  limited  to  future  expected  cash  flows  from  customer  relationships  and  developed technology, discount rates and terminal values. Our estimate of fair value is based upon assumptions believed to be reasonable, but actual results may differ from estimates. Other  estimates  associated  with  the  accounting  for  acquisitions  may  change  as  additional  information  becomes  available  regarding  the  assets  acquired  and liabilities assumed. Segment Reporting The  Company  has  two  reportable  segments:  distribution  and  design.  The  distribution  segment  consists  of  two  reporting  units  (Forward  US  and  Forward Switzerland,  that  collectively  comprise  one  operating  segment)  that  source  and  distribute  carrying  cases  and  other  accessories  for  medical  monitoring  and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic devices. The design segment consists of two operating segments (IPS and Kablooe, which have been aggregated into one reportable segment) that provide a full spectrum of hardware and software product design and engineering services. Organizing our business through these operating segments allows us to align our resources and manage our operations. Our chief operating decision maker regularly reviews operating segment revenue and profitability when assessing financial results of operating segments and allocating resources. We measure the performance of our operating segments based upon operating segment revenue and operating income or loss. Segment operating income or loss  includes  revenues  earned  and  expenses  incurred  directly  by  the  operating  segment,  including  cost  of  sales  and  selling,  marketing,  and  general  and administrative expenses (see Note 16 for more discussion on operating segments). Goodwill and Intangible Assets The Company reviews goodwill for impairment at least annually, or more often if triggering events occur. The Company has two reporting units with goodwill and we perform our annual goodwill impairment test on September 30, the end of the fiscal year, or upon the occurrence of a triggering event. The Company has the option to perform a qualitative assessment to determine if an impairment is more likely than not to have occurred. If the Company can support the conclusion that  it  is  not  more  likely  than  not  that  the  fair  value  of  a  reporting  unit  is  less  than  its  carrying  amount,  then  the  Company  would  not  need  to  perform  the impairment test for the reporting unit. If the Company cannot support such a conclusion or does not elect to perform the qualitative assessment, then the Company will compare the fair value of the reporting unit with its carrying amount, including goodwill. If the fair value of the reporting unit exceeds its carrying value, no impairment charge is recognized. If the fair value of the reporting unit is less than its carrying value, an impairment charge will be recognized for the amount by which the reporting unit’s carrying amount exceeds its fair value. A significant amount of judgment is required in performing goodwill impairment tests including estimating the fair value of a reporting unit and the implied fair value of goodwill. During Fiscal 2020, the Company recorded an impairment charge related to goodwill (See Note 4). 22                                   Recent Accounting Pronouncements In  August  2018,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  Accounting  Standards  Update  (“ASU”)  2018-13  “Fair  Value  Measurement  – Disclosure Framework (Topic 820)” to improve the disclosure requirements on fair value measurements. The updated guidance is effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. Early adoption is permitted for any removed or modified disclosures. The Company does not expect the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. In November 2019, the FASB issued ASU 2019-08, “Compensation - Stock Compensation (Topic 718) and Revenue from Contracts with Customers (Topic 606)” to provide guidance for share-based payment awards granted to a customer in conjunction with selling goods or services accounted for under Topic 606. The pronouncement is effective for fiscal years beginning after December 15, 2019 and interim periods within those fiscal years. The Company does not expect the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. In November 2019, the FASB issued ASU 2019-11, “Codification Improvements to Topic 326, Financial Instruments – Credit Losses.” ASU 2019-11 is an accounting pronouncement that provides clarity to and amends earlier guidance on this topic and would be effective concurrently with the adoption of such earlier guidance. This pronouncement is effective for the Company for fiscal years beginning after December 15, 2022 and interim periods within those fiscal years. The Company is currently evaluating the effects of this pronouncement on its consolidated financial statements. In  August  2018,  the  FASB  issued  ASU  2018-15  “Intangibles  -  Goodwill  and  Other  -  Internal-Use  Software  (Subtopic  350-40)”  addressing  customers’ accounting for implementation costs incurred in a cloud computing arrangement that is a service contract, which requires customers to apply internal-use software guidance to determine the implementation costs that are able to be capitalized. Capitalized implementation costs are required to be amortized over the term of the arrangement, beginning when the cloud computing arrangement is ready for its intended use. The effective date of the new guidance for public companies is for fiscal  years  beginning  after  December  15,  2019  and  interim  periods  within  those  fiscal  years.  Early  adoption  is  permitted.  The  Company  does  not  expect  the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. In  December  2019,  the  FASB  issued  ASU  2019-12  “Income  Taxes  (Topic  740):  Simplifying  the  Accounting  for  Income  Taxes.”  This  guidance  removes certain exceptions to the general principles in Topic 740 and provides consistent application of U.S. GAAP by clarifying and amending existing guidance. The effective date of the new guidance for public companies is for fiscal years beginning after December 15, 2020 and interim periods within those fiscal years. Early adoption is permitted. The Company is currently evaluating the timing of adoption and impact of the updated guidance on its consolidated financial statements. RESULTS OF OPERATIONS FOR FISCAL 2020 COmPARED TO FISCAL 2019 Net Loss Distribution Segment Distribution segment net loss was $1,321,000 in Fiscal 2020 compared to $1,811,000 in Fiscal 2019. The decrease in net loss in Fiscal 2020 was due to an increase in other income related to fair value adjustments (non-cash income), a decrease in general and administrative expenses, partially offset by lower revenue and gross profit. Design Segment Net loss for the design segment was $364,000 in Fiscal 2020 as compared to $1,793,000 in Fiscal 2019. The decrease in net loss in Fiscal 2020 resulted from higher gross profit, lower general and administrative expenses, partially offset by the impairment of goodwill (non-cash expense). 23                                 Main components of net loss for the distribution and design segments are reflected in the table below: Net revenues Consolidated   $ 34,478    $ main Components of Net Income (amounts in thousands) Fiscal 2020 Distribution Design Consolidated Distribution Design Fiscal 2019 20,752    $ 13,726    $ 37,409    $ 21,988    $ 15,421    $ Increase (Decrease) Consolidated (2,931)   $ Gross profit Sales and marketing expenses General and administrative expenses Goodwill impairment Operating loss Other (income)/expense, net    Income tax provision/(benefit) Net loss   $ 6,639    $ 2,775    $ 3,864    $ 6,581    $ 3,375    $ 3,206    $ 1,951    1,495      456      1,965      1,441      524      5,655    1,015    (1,982)   (216)   9    (1,775)   $ 2,884      –      (1,604)     (202)     9      (1,411)   $ 2,771      1,015      (378)     (14)     –      (364)   $ 7,713      –      (3,097)     511      (4)     (3,604)   $ 3,311      –      (1,377)     438      (4)     (1,811)   $ 4,402      –      (1,720)     73      –      (1,793)   $ 58  (14) (2,058) 1,015  1,115  (727) 13  1,829  Consolidated basic and diluted income loss per share was $0.19 and $0.38 for Fiscal 2020 Fiscal 2019, respectively. Net Revenues We generate revenue through two reportable segments: distribution and design. We believe that our total revenue will increase in the future as we grow our retail  business  and  integrate  the  Kablooe  business.  We  continue  to  work  on  integrating  the  sales  forces  for  both  the  distribution  and  design  segments  of  our business to explore synergistic opportunities. The chart below indicates the revenues by operating segment for Fiscal 2020 and Fiscal 2019: Distribution Design Total (amounts in thousands) Fiscal 2020 Fiscal 2019   $   $ 20,752    $ 13,726    34,478    $ 21,988    15,421    37,409    $ $ Increase (Decrease) (1,236) (1,695) (2,931) 24                                                                                                                                        Distribution Segment Net  revenues  in  the  distribution  segment  declined  $1,236,000,  or  5.6%,  to  $20,752,000  in  Fiscal  2020  from  $21,988,000  in  Fiscal  2019  due  to  reduced revenues  in  the  sale  of  diabetic  products  partially  offset  by  an  increase  in  other  product  revenue.  Revenues  from  diabetic  products  declined  $2,314,000  and revenues  from  other  products  increased  $1,078,000.  We  believe  this  decrease  in  diabetic  product  sales  and  increase  in  other  product  sales  is  a  trend  that  will continue. The following tables set forth revenues by channel, product line and geographic location of our distribution segment customers for the periods indicated: Diabetic products Other products Total net revenues Diabetic products Other products Total net revenues Diabetic Product Revenues Net Revenues for Fiscal 2020 (amounts in thousands) Americas APAC EmEA Total $ $ $ $ 4,896    2,439    7,335    Americas 5,187    1,126    6,313    $ $ $ $ 5,572    760    6,332    $ $ Net Revenues for Fiscal 2019 (amounts in thousands) APAC EmEA 6,645    1,151    7,796    $ $ 6,769    316    7,085    7,719    160    7,879    $ $ $ $ 17,237  3,515  20,752  Total 19,551  2,437  21,988  Our distribution segment sources to the order of, and sells carrying cases for, blood glucose diagnostic kits directly to OEMs (or their contract manufacturers). The OEM customer or its contract manufacturer packages our carry cases “in box” as a custom accessory for the OEM’s blood glucose testing and monitoring kits, or to a lesser extent, sell them through their retail distribution channels. Revenues from diabetic products declined $2,314,000, or 11.8%, to $17,237,000 in Fiscal 2020 from $19,551,000 in Fiscal 2019. The decline was primarily due to lower revenues from two major diabetic customers (Diabetic Products Customers B and C). Revenue declines from other major diabetic customers were less significant and were partially offset by an increase in revenue from all of our other diabetic products customers. As mentioned above, management believes that revenues from diabetic customers will continue to decline. The following table sets forth our distribution segment net revenues by diabetic products customer for the periods indicated: Diabetic Products Customer A Diabetic Products Customer B Diabetic Products Customer C Diabetic Products Customer D All other Diabetic Products Customers Total Diabetic Revenue (amounts in thousands) Fiscal 2020 Fiscal 2019 Increase (Decrease)   $   $ 6,145    $ 3,448    4,912    1,924    808    17,237    $ 6,513    4,128    6,114    2,265    531    19,551    $ $ (368) (680) (1,202) (341) 277  (2,314) 25                                                                                                                       Revenues from diabetic products represented 83% of net revenues for the distribution segment in Fiscal 2020 compared to 89% in Fiscal 2019. Other Product Revenues Our distribution segment also sources and sells cases and protective solutions to OEMs for a diverse array of portable electronic and non-electronic products (such as sporting and recreational products, bar code scanners, GPS devices, tablets and firearms) on a made-to-order basis that are customized to fit the products sold by our OEM customers. In Fiscal 2020, other product revenues were also derived from the sales and sourcing of personal protective equipment. Revenues from other products increased $1,078,000, or 44%, to $3,515,000 in Fiscal 2020 from $2,437,000 in Fiscal 2019. Revenues from the sale of personal protective equipment increased $758,000 and sales from other products increased $320,000. We will continue to focus on our sales and sales support teams in our attempt to expand and diversify our other products customer base. Revenues of other products represented 17% of our net revenues in Fiscal 2020 as compared to 11% in Fiscal 2019. Design Segment Net revenues in the design segment declined $1,695,000, or 11.0%, to $13,726,000 in Fiscal 2020 from $15,421,000 in Fiscal 2019. The decline in revenues was  due  to  the  reduction  or  delay  in  demand  for  design  and  development  projects,  partially  related  to  COVID-19.  Since  its  acquisition  on  August  17,  2020, Kablooe  generated  revenue  of  $172,000  in  Fiscal  2020.  The  following  table  sets  forth  our  design  segment  net  revenues  by  major  customers  for  the  periods indicated: Design Segment Customer 1 Design Segment Customer 2 Design Segment Customer 3 Design Segment Customer 4 Design Segment Customer 7 All other Design Segment Customers Total net revenues Gross Profit Distribution Segment (amounts in thousands) Fiscal 2020 Fiscal 2019 Increase (Decrease)   $   $ 2,585    $ 1,781    1,958    –    –    7,402    13,726    $ –    1,476    2,985    2,616    1,080    7,264    15,421    $ $ 2,585  305  (1,027) (2,616) (1,080) 138  (1,695) Gross profit for the distribution segment declined $600,000, or 17.8%, to $2,775,000 in Fiscal 2020 from $3,375,000 in Fiscal 2019. Gross margin declined to 13.4% in Fiscal 2020, compared to 15.3% in Fiscal 2019. These declines were driven primarily by lower sales revenue and a shift to lower-margin cases and pricing pressures on diabetic products from customers. The decline in gross margin from our diabetic products was partially offset by higher gross margins on the sale of personal protective equipment in Fiscal 2020. We are working on expanding our product offering to include higher margin products as well as enhancing our sales efforts to raise top side gross sales to raise total gross profit. 26                                                                                     Design Segment Gross profit for the design segment increased $658,000, or 20.5%, to $3,864,000 in Fiscal 2020 from $3,206,000 in Fiscal 2019. Gross margin improved from 20.8%  Fiscal  2019  to  28.2%  in  Fiscal  2020.  Gross  margin  in  Fiscal  2019  was  significantly  lower  than  historical  performance  due  to  project  overruns  for  two significant customers in that year. Depreciation expense, which is allocated to cost of sales for the design segment, was $98,000 and $139,000 for Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. Sales and marketing Expenses Distribution Segment Sales  and  marketing  expenses  for  the  distribution  segment  increased  $54,000,  or  3.7%,  to  $1,495,000  in  Fiscal  2020  from  $1,441,000  in  Fiscal  2019.  The increase was primarily due to additional amortization on the cost of the Mooni Agreement (see Note 19). Sales and marketing expenses for the distribution segment increased to 7.2% of revenues in Fiscal 2020 from 6.6% in Fiscal 2019. Design Segment Sales and marketing expenses for the design segment decreased $68,000, or 13.0%, to $456,000 in Fiscal 2020 from $524,000 in Fiscal 2019. The decrease was primarily due to lower sales commissions and entertainment related expenses, partially offset by higher sales salaries. Sales and marketing expenses for the design segment remained fairly consistent at 3.3% of revenues in Fiscal 2020 compared to 3.4% in Fiscal 2019. General and Administrative Expenses Distribution Segment General and administrative expenses for the distribution segment declined $427,000, or 12.9%, to $2,884,000 in Fiscal 2020 from $3,311,000 in Fiscal 2019. This decline was primarily due to a $511,000 reduction in legal fees related to responding to an SEC subpoena in Fiscal 2019 (which includes an $80,000 insurance settlement  received in Fiscal 2020), a decrease in bad debt expense of $69,000, partially offset by higher professional fees of $100,000 (related to the Kablooe acquisition,  valuation  work  and  other  matters),  severance  costs  of  $157,000  and  $65,000  related  to  internal  software  implementation  projects.  General  and administrative expenses as a percentage of revenue for the distribution segment decreased to 13.9% in Fiscal 2020 from 15.1% in Fiscal 2019. Design Segment General and administrative expenses for the design segment decreased $1,631,000, or 37.1%, to $2,771,000 in Fiscal 2020 from $4,402,000 for Fiscal 2019. The  decrease  is  primarily  related  to  a  $2,075,000  reduction  in  bad  debt  expense,  partially  offset  by  the  $327,000  investment  impairment  discussed  in  Note  6. Amortization of intangible assets is allocated to general and administrative expenses in the design segment. Amortization of intangible assets was $167,000 and $163,000 for Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. 27                                 Other (Income)/Expense Distribution Segment The distribution segment reported other income of $202,000 in Fiscal 2020 as compared to other expense of $438,000 in Fiscal 2019. The variance is due to fair  value  adjustments  of  $334,000  in  Fiscal  2020  to  reduce  the  deferred  consideration  liability  associated  with  the  IPS  acquisition  as  compared  to  fair  value adjustments of $296,000 in Fiscal 2019 to increase this deferred consideration liability. Design Segment The design segment reported other income of $14,000 in Fiscal 2020 as compared to other expense of $73,000 in Fiscal 2019. The change relates to interest payments of $61,000 received on the note receivable written off in Fiscal 2019 (See Note 6). In addition, interest expense was lower in Fiscal 2020 due to lower interest rates and a reduction in the average amount of debt outstanding. Income Taxes In Fiscal 2020, the Company recorded a tax provision of $9,000, generated a loss before income taxes of $1,766,000 and had an effective tax rate of 0.5%. In Fiscal 2019, the Company recorded a tax benefit of $4,000, generated a loss before income taxes of $3,604,000 and had an effective tax rate of 0.1%. The Company maintains significant net operating loss carryforwards and does not recognize a significant income tax provision/(benefit)  as its deferred tax provision is typically offset by maintaining a full valuation allowance on its net deferred tax assets. The Fiscal 2020 tax provision is primarily comprised of income taxes assessed in states where net operating losses are not available. LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES Our primary source of liquidity is our operations. The primary demand on our working capital has historically been (i) operating losses, (ii) repayment of debt obligations, and (iii) any increases in accounts receivable and inventories arising in the ordinary course of business. Historically, our sources of liquidity have been adequate to satisfy working capital requirements arising in the ordinary course of business. As of the filing date of this report, we had $300,000 available under our $1,300,000 line of credit which matures May 31, 2021. Additionally, Forward China holds a $1,600,000 promissory note which was extended to December 31, 2021 (see Note 14). Although this note has been extended on multiple occasions to assist the Company with its liquidity position, we plan on funding the repayment at maturity using existing cash balances and/or obtaining an additional credit facility as deemed necessary. We can provide no assurance that Forward China will extend the note again if we request an extension nor that any such credit facility will be available on terms acceptable to us or at all. As discussed in Note 18, on April 18, 2020, the Company entered into a loan in an aggregate principal amount of $1,357,000 under the Paycheck Protection Program (the “PPP Loan”) pursuant to the recently enacted U.S. Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (the “CARES Act”). In December 2020, the Small Business Administration approved our forgiveness request for this loan. We  anticipate  that  our  liquidity  and  financial  resources  for  the  next  12  months  from  the  date  of  the  filing  of  this  report  will  be  adequate  to  manage  our operating and financial requirements. If we have the opportunity to make a strategic acquisition (as we have in the past with the acquisitions of IPS and Kablooe) or  an  investment  in  a  product  or  partnership,  we  may  require  additional  capital  beyond  our  current  cash  balance  to  fund  the  opportunity.  If  we  seek  to  raise additional capital, there is no assurance that we will be able to raise funds on terms that are acceptable to us or at all. 28                                   At  September  30,  2020,  our  working  capital  (current  assets  less  current  liabilities)  was  $3,396,000  compared  to  $3,542,000  at  September  30,  2019.  As  of November 30, 2020, we had $2,594,000 of cash on hand. Although  we do  not  anticipate  the  need  to  purchase  any  additional  material  capital  assets  in  order  to  carry  out  our  business,  it  may  be  necessary  for  us  to purchase equipment and other capital assets in the future, depending on need. Cash Flows During Fiscal 2020 and Fiscal 2019, our sources and uses of cash were as follows: Cash Flows from Operating Activities During Fiscal 2020, cash used in operating activities of $263,000 resulted from a net loss of $1,775,000, an increase in accounts receivable of $733,000, non- cash  fair  value  adjustments  of  $334,000,  and  bad  debt  recoveries  of  $78,000,  partially  offset  by  non-cash  impairment  charges  of  $1,342,000,  depreciation  and amortization of $272,000, share-based compensation of $245,000 and the net change in other operating assets and liabilities of $798,000. During Fiscal 2019, cash used in operating activities of $1,970,000 resulted from a net loss of $3,604,000, a reduction of accounts payable (including due to Forward  China)  of  $975,000,  a  net  loss  reconciling  adjustment  of  $327,000  for  the  fair  value  of  cost  method  investment  for  services  provided,  an  increase  in prepaid  expenses  and  other  current  assets  of  $193,000,  an  increase  in  other  assets  of  $191,000  and  an  increase  in  inventory  of  $40,000,  partially  offset  by  the reduction of accounts receivable of $264,000, an increase in accrued expenses and other current liabilities of $97,000, an increase in deferred income of $95,000, and the add-back of non-cash items including bad debt expense of $2,065,000, depreciation and amortization of $312,000, share-based compensation expense of $216,000,  deferred  rent  amortization  of  $16,000  and  a  non-cash  increase  of  $296,000 in  fair  value  adjustments  of  the  earn-out  consideration  and  deferred  cash consideration. Cash Flows from Investing Activities In Fiscal 2020, cash used for investing activities of $390,000 primarily resulted from the $353,000 cash consideration paid for the Kablooe acquisition and purchases of property and equipment of $68,000. In Fiscal 2019, cash used for investing activities of $33,000 resulted from purchases of property and equipment. Cash Flows from Financing Activities In Fiscal 2020, cash provided by financing activities of $485,000 consisted of $1,357,000 proceeds from the PPP Loan, borrowings of $900,000 under our line of credit and $32,000 in proceeds from stock options exercised, partially offset by $1,200,000 in repayments on the line of credit, $500,000 paid out on the deferred cash consideration and $104,000 in repayments on notes payable and capital leases. In Fiscal 2019, cash provided by financing activities of $726,000 consisted of $1,550,000 in borrowings on the line of credit, offset by $600,000 in repayments on the line of credit and $225,000 in repayments on notes payable and capital leases. ITEm 7A.      QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT mARKET RISK  Not applicable. 29                                     ITEm 8.         FINANCIAL STATEmENTS AND SUPPLEmENTARY DATA The consolidated financial statements and notes thereto included in this Annual Report may be found beginning on page F-1 of this Annual Report on Form 10-K. ITEm 9. CHANGES IN AND DISAGREEmENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEm 9A.      CONTROLS AND PROCEDURES Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Our management carried out an evaluation, with the participation of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer, of the effectiveness of our disclosure controls and procedures as defined in Rule 13a-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”). Based on their evaluation, our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of September 30, 2020. management’s Report on Internal Control Over Financial Reporting Our  management  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Rule  13a-15(f)  under  the Exchange Act). Our management, under the supervision and with the participation of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer, evaluated the effectiveness of our internal control over financial reporting as of the end of the period covered by this report. In making this assessment, our management used the criteria set forth by the Committee of Sponsor Organizations of the Treadway Commission (COSO) in Internal Control-Integrated Framework as issued in 2013. Based  on  that  evaluation,  our  management  concluded  that  our  internal  control  over  financial  reporting  as  of  September  30,  2020  was  effective  based  on  that criteria. Our internal control over financial reporting is a process designed under the supervision of our Principal Executive Officer and Principal Financial Officer to provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  our  financial  statements  for  external  reporting  purposes  in accordance with U.S. GAAP. Internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (i) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect  the transactions and dispositions of our assets; (ii) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with U.S. GAAP, and that receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of our management and directors; and (iii) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use or disposition of our assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with policies or procedures may deteriorate. Changes in Internal Control There were no changes in our internal control over financial reporting identified in management's evaluation pursuant to Rules 13a-15(d) or 15d-15(d) of the Exchange  Act  during  the  fourth  quarter  of  Fiscal  2020  that  materially  affected,  or  are  reasonably  likely  to  materially  affect,  our  internal  control  over  financial reporting. ITEm 9B. OTHER INFORmATION None. 30                                   ITEm 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE PART III The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC  within  120  days  of  the  fiscal  year  ended  September  30,  2020.  Our  Board  has  adopted  a  Code  of  Business  Conduct  and  Ethics  applicable  to  all  officers, directors  and  employees,  which  is  available  on  our  website  (https://forwardindustries.com/investors/governance/)  under  "Corporate  Governance."  We  intend  to satisfy the disclosure requirement under Item 5.05 of Form 8-K regarding amendment to, or waiver from, a provision of our Code of Conduct and by posting such information on the website address and location specified above. ITEm 11. EXECUTIVE COmPENSATION The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2020. ITEm 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND mANAGEmENT The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2020. ITEm 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2020. ITEm 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The information required by this item is incorporated by reference to our Proxy Statement for the 2021 Annual Meeting of Stockholders to be filed with the SEC within 120 days of the fiscal year ended September 30, 2020. 31                                              ITEm 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEmENT SCHEDULES (a) Documents filed as part of the report. PART IV (1) (2) Financial  Statements.  See  Index  to  Consolidated  Financial  Statements,  which  appears  on  page  F-1  hereof.  The  financial  statements  listed  in  the accompanying Index to Consolidated Financial Statements are filed herewith in response to this Item. Financial  Statements  Schedules.  All  schedules  are  omitted  because  they  are  not  applicable  or  because  the  required  information  is  contained  in  the consolidated financial statements or notes included in this report. (3) Exhibits. See the Exhibit Index. 32                                                                             Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Dated: December 17, 2020 Signatures FORWARD INDUSTRIES, INC. By: /s/ Terence Wise  Terence Wise  Chief Executive Officer  (Principal Executive Officer) In accordance with the Securities Exchange Act of 1934, as amended, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated: December 17, 2020 December 17, 2020 December 17, 2020 December 17, 2020 December 17, 2020 /s/ Terence Wise  Terence Wise  Principal Executive Officer and Director /s/ Anthony Camarda  Anthony Camarda  Principal Financial Officer and Chief Accounting Officer /s/ Howard Morgan  Howard Morgan  Director /s/ Sangita Shah  Sangita Shah  Director /s/ James Ziglar  James Ziglar  Director 33                                                     EXHIBIT INDEX Incorporated by Reference Exhibit No. 2.1  2.2  3.1  3.2  3.3  3.4  4.1  4.2  10.1  10.2  10.2(a)  10.2(b)  10.2(c)  10.2(d)  10.2(e)  10.3  10.4  10.5  Exhibit Description Stock Purchase Agreement dated January 18, 2018 - Intelligent Product Solutions, Inc.+ Asset Purchase Agreement by and among Forward Industries, Inc., Kablooe, Inc., Kablooe Design, Inc. and Tom KraMer dated August 17, 2020+ Restated Certificate of Incorporation Certificate of Amendment of the Certificate of Incorporation, April 26, 2013 Certificate of Amendment of the Certificate of Incorporation, June 28, 2013 Third Amended and Restated Bylaws, as of May 28, 2014 Description of securities registered under Section 12 of the Exchange Act of 1934 Promissory Note dated January 18, 2018 – Forward Industries (Asia-Pacific) (as amended and restated) 2011 Long Term Incentive Plan, as amended Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation Amendment No. 1 to Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation Amendment No. 2 to Buying Agency and Supply Agreement - Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation Amendment No. 3 to Buying Agency and Supply Agreement – Forward Industries (Asia- Pacific) Corporation Amendment No. 4 to Buying Agency and Supply Agreement – Forward Industries (Asia- Pacific) Corporation Amendment No. 5 to Buying Agency and Supply Agreement – Forward Industries (Asia- Pacific) Corporation Form of Employment Agreement dated January 18, 2018+* Employment Agreement dated May 16, 2018 - Terence Wise* Employment Agreement between Forward Industries, Inc. and Anthony Camarda, dated June 26, 2020* Paycheck Protection Program Term Note payable to TD Bank, N.A. dated April 18, 2020 List of Subsidiaries Consent of Independent Registered Public Accounting Firm CEO Certifications (302) CFO Certification (302) CEO and CFO Certifications (906) 10.6  21.1  23.1  31.1  31.2  32.1  101.INS  XBRL Instance Document 101.SCH XBRL Taxonomy Extension Schema Document 101.CAL XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document 101.DEF  XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document 101.LAB XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document 101.PRE  XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document Filed or  Furnished Herewith Number 2.1 2.1 Form 8-K 8-K 10-K 8-K 8-K 10-K 10-K 10-Q 10-K 10-Q Date 1/18/18 8/17/20 12/8/10 4/26/13 7/3/13 12/10/14 12/27/19 2/14/19 12/16/15 8/14/17 8-K 9/22/17 3(i) 3.1 3.1 3(ii) 4.1  4.3 10.7 10.2 10.1 10-Q 5/15/19 10.1(c) 10-K 12/27/19 10.3(d)   8-K 10-Q 8-K 1/18/18 5/18/18 7/2/20 8-K 4/22/20 10.1 10.5 10.1 10.1 Filed Filed Filed  Filed Filed Filed Furnished Filed Filed Filed Filed Filed Filed * Management compensatory agreement or arrangement. +     Certain schedules, appendices and exhibits to this agreement have been omitted in accordance with Item 601 of Regulation S-K. A copy of any omitted schedule and/or exhibit will be furnished supplementally to the Securities and Exchange Commission staff upon request. Copies of this filing (including the financial statements) and any of the exhibits referred to above will be furnished at no cost to our shareholders who make a written request to Forward Industries, Inc.; 700 Veterans Memorial Hwy, Suite 100, Hauppauge, NY 11788; Attention: Corporate Secretary. 34                                                                                                                                            FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of September 30, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Operations for the Years Ended September 30, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Shareholders’ Equity for the Years Ended September 30, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Cash Flows for the Years Ended September 30, 2020 and 2019 Notes to Consolidated Financial Statements Page F-2 F-3 F-4 F-5 F-6 F-7 F-1                                                         REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRm The Board of Directors and Shareholders of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries (the “Company”) as of September 30, 2020 and 2019, and the related consolidated statements of operations, shareholders’ equity and cash flows for the years then ended, and the related notes (collectively referred to as the  consolidated  financial  statements).  In  our  opinion,  the  consolidated  financial  statements  present  fairly,  in  all  material  respects,  the  financial  position  of  the Company as of September 30, 2020 and 2019, and the results of its operations and its cash flows for the years then ended, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Change in Accounting Principle As discussed in Notes 2 and 13 to the consolidated financial statements, the Company has changed its method for accounting for leases as of October 1, 2019 due to the adoption of Accounting Standards Codification Topic 842 Leases. Basis for Opinion These  consolidated  financial  statements  are  the  responsibility  of  the  Company’s  management.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company’s consolidated financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (“PCAOB”) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to  obtain  reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting. As part of our audits we are required to obtain an understanding of the internal control over financial reporting but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal control over financial reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error or fraud, and performing  procedures  that  respond  to those risks. Such procedures  included  examining,  on a test  basis, evidence  regarding  the  amounts  and disclosures  in the consolidated financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. /s/ CohnReznick LLP We have served as the Company’s auditor since 2011. Jericho, New York December 17, 2020 F-2                                 FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED BALANCE SHEETS Assets Current assets: Cash Accounts receivable, net Inventories Prepaid expenses and other current assets Total current assets Property and equipment, net Intangible assets, net Goodwill Investment Operating lease right of use assets, net Other assets Total assets Liabilities and shareholders' equity Current liabilities: Line of credit Note payable to Forward China Accounts payable Due to Forward China Deferred income Current portion of notes payable Current portion of capital leases payable Current portion of deferred consideration Current portion of operating lease liability Accrued expenses and other current liabilities Total current liabilities Other liabilities: Notes payable, less current portion Operating lease liability, less current portion Capital lease liability, less current portion Deferred rent Deferred consideration, less current portion Total other liabilities Total liabilities Commitments and contingencies Shareholders' equity: Common stock, par value $0.01 per share; 40,000,000 shares authorized; 9,883,851 and 9,533,851 shares issued and outstanding at September 30, 2020 and 2019, respectively Additional paid-in capital Accumulated deficit Total shareholders' equity $ $ $ September 30, 2020 2019 $ 2,924,627    7,602,316    1,275,694    419,472    3,092,813  6,695,120  1,608,827  441,502  12,222,109    11,838,262  215,323    1,531,415    1,758,682    –    3,512,042    116,697    243,002  1,248,712  2,182,427  326,941  –  255,008  19,356,268    $ 16,094,352  $ 1,000,000    1,600,000    197,022    3,622,401    485,078    983,395    18,411    45,000    259,658    615,401    8,826,366    529,973    3,359,088    12,769    –    45,000    3,946,830    1,300,000  1,600,000  315,444  3,236,693  219,831  54,799  39,941  834,000  –  694,972  8,295,680  –  –  26,438  60,935  –  87,373  12,773,196    8,383,053  98,838    19,579,684    (13,095,450)   95,338  18,936,130  (11,320,169) 6,583,072    7,711,299  Total liabilities and shareholders' equity $ 19,356,268    $ 16,094,352  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-3                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEmENTS OF OPERATIONS Revenues, net Cost of sales Gross profit Sales and marketing General and administrative Goodwill impairment Loss from operations Fair value adjustment of earn-out consideration Fair value adjustment of deferred cash consideration Interest income Interest expense Other expense, net Loss before income taxes Provision for (benefit from) income taxes Net loss Net loss per share: Basic Diluted Weighted average common shares outstanding: Basic Diluted For the Fiscal Years Ended September 30, 2020 2019 $ $ $ $ $ 34,478,358    27,839,851    6,638,507    1,950,704    5,655,186    1,015,000    37,409,030  30,828,148  6,580,882  1,965,230  7,713,035  –  (1,982,383)   (3,097,383) (350,000)   16,000    (60,932)   174,962    3,701    (1,766,114)   260,000  36,000  –  201,004  13,805  (3,608,192) 9,167    (4,162) (1,775,281)   $ (3,604,030) (0.19)   (0.19)   $ $ (0.38) (0.38) 9,583,441    9,583,441    9,532,034  9,532,034  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-4                                                                                                                                                                                                                                                                       FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEmENTS OF SHAREHOLDERS' EQUITY Common Stock For the Fiscal Year Ended September 30, 2020 Additional Paid-In Capital Amount Deficit Accumulated Shares Total Balance at September 30, 2019 9,533,851    $ 95,338    $ 18,936,130    $ (11,320,169)   $ 7,711,299  Share-based compensation Shares issued for Kablooe acquisition Stock options exercised Net loss –    300,000    50,000    –    –    3,000    500    –    245,154    366,900    31,500    –    –    –    –    (1,775,281)   245,154  369,900  32,000  (1,775,281) Balance at September 30, 2020 9,883,851    $ 98,838    $ 19,579,684    $ (13,095,450)   $ 6,583,072  Common Stock For the Fiscal Year Ended September 30, 2019 Additional Paid-In Capital Amount Deficit Accumulated Shares Total Balance at September 30, 2018 9,533,851    $ 95,338    $ 18,720,396    $ (7,716,139)   $ 11,099,595  Share-based compensation Net loss –    –    –    –    215,734    –    –    (3,604,030)   215,734  (3,604,030) Balance at September 30, 2019 9,533,851    $ 95,338    $ 18,936,130    $ (11,320,169)   $ 7,711,299  The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-5                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED STATEmENTS OF CASH FLOWS Operating Activities: Net loss Adjustments to reconcile net loss to net cash used in operating activities: Share-based compensation Depreciation and amortization Bad debt (recovery)/expense Deferred rent Change in fair value of earn-out consideration Change in fair value of deferred cash consideration Goodwill impairment Fair value of cost method investment for services provided Impairment of investment Changes in operating assets and liabilities: Accounts receivable Inventories Prepaid expenses and other current assets Other assets Accounts payable and due to Forward China Deferred income Operating lease liabilities Accrued expenses and other current liabilities Net cash used in operating activities Investing Activities: Purchases of property and equipment Cash used in acquisition of Kablooe, Inc. Cash acquired in acquisition of Kablooe, Inc. Net cash used in investing activities Financing Activities: Proceeds from line of credit borrowings Repayment of line of credit borrowings Repayment of notes payable Proceeds from PPP loan Cash proceeds from stock options exercised Repayments of capital leases Payment of deferred cash consideration Net cash provided by financing activities Net decrease in cash Cash at beginning of year Cash at end of year Supplemental Disclosures of Cash Flow Information: Cash paid for interest Cash paid for taxes Supplemental Disclosures of Non-Cash Information: Lease assets recorded in accordance with ASC 842 Lease liabilities recorded in accordance with ASC 842 Common stock issued in Kablooe acquisition Fair value of Kablooe contingent earnout consideration For the Fiscal Years Ended September 30, 2020 2019 $ (1,775,281)   $ (3,604,030) 245,154    271,973    (78,278)   –    (350,000)   16,000    1,015,000    –    326,941    (733,228)   333,133    30,542    138,311    245,679    219,713    25,945    (194,550)   (262,946)   (68,456)   (352,628)   31,024    (390,060)   900,000    (1,200,000)   (68,551)   1,356,570    32,000    (35,199)   (500,000)   484,820    (168,186)   3,092,813    2,924,627    178,114    4,854    3,825,632    3,906,391    369,900    90,000    $ $ $ $ $ $ $ 215,734  311,581  2,065,592  16,013  260,000  36,000  –  (326,941) –  263,806  (39,913) (193,068) (191,458) (975,265) 94,818  –  97,402  (1,969,729) (33,138) –  –  (33,138) 1,550,000  (600,000) (169,648) –  –  (54,538) –  725,814  (1,277,053) 4,369,866  3,092,813  201,004  –  –  –  –  –  $ $ $ $ $ $ $ The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements. F-6                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS NOTE 1 OVERVIEW Business Forward  Industries,  Inc.  is  a  fully  integrated  design,  development  and  manufacturing  solution  provider  for  top  tier  medical  and  technology  customers worldwide. Through its acquisitions of IPS and Kablooe, the Company has expanded its ability to design and develop solutions for our existing multinational client base  and  expand  beyond  the  diabetic  product  line  into  a  variety  of  industries  with  a  full  spectrum  of  hardware  and  software  product  design  and  engineering services.  In addition to our existing design and distribution of carry and protective solutions, primarily for handheld electronic devices, the Company is now a one- stop  shop  for  design,  development  and  manufacturing  solutions  serving  a  wide  range  of  clients  in  the  industrial,  commercial  and  consumer  industries.  The Company’s  previous  principal  customer  market  has  been  original  equipment  manufacturers,  or  “OEMs”  (or  the  contract  manufacturing  firms  of  these  OEM customers),  that  either  package  our  products  as  accessories  “in  box”  together  with  their  branded  product  offerings  or  sell  them  through  their  retail  distribution channels. The Company’s OEM products include carrying cases and other accessories for medical monitoring and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic products (such as sporting and recreational products, bar code scanners, smartphones, GPS location devices, tablets and firearms). The Company’s OEM customers are located in: (i) the Asia-Pacific region, which we refer to as the “APAC Region”; (ii) Europe, the Middle East, and Africa, which we refer to as the “EMEA Region”; and (iii) the geographic area encompassing North America, Central America and South America, which we refer to as the “Americas”. The Company does not manufacture any of its OEM products and sources substantially all of its OEM products from independent suppliers in China, through Forward Industries Asia-Pacific Corporation, a British Virgin Islands corporation (“Forward China”), See Note 14. As  a  result  of  the  expansion  of  the  design  development  capabilities  through  its  wholly-owned  subsidiaries,  IPS  and  Kablooe,  the  Company  is  now  able  to introduce proprietary products to the market from concepts brought to it from a number of different sources, both inside and outside the Company. Within this report, certain dollar amounts and percentages have been rounded to their approximate values. Impact of COVID-19 The outbreak of the COVID-19 virus in China and its subsequent spread throughout the world has impacted our Fiscal 2020 results of operations. In efforts to contain the virus, authorities have implemented travel restrictions, quarantines, business limitations and shutdowns. Since the majority of our workforce is based in New York, these restrictions have required substantially all our employees to work from home for much of Fiscal 2020. During the third quarter of Fiscal 2020, productivity of our direct labor employees was reduced, which caused a decline in revenue and gross profit. As some of these restrictions were relaxed in the fourth quarter of Fiscal 2020, employees started to return to the office with minimal operational challenges. Business shutdowns resulting from the pandemic disrupted our supply chain and the manufacture or shipment of our products and have delayed the rollout of our smart enabled retail products to big box retail stores, causing our distribution segment revenues in Fiscal 2020 to be less than anticipated. Additionally, our design segment reported lower revenues as demand for its design and development services were reduced or delayed. The impact from lower revenue was partially offset by a reduction in certain selling and travel related expenses resulting  from  government  mandated  stay-at-home  orders  and  travel  restrictions  as  well  as  revenues  derived  from  sales  and  sourcing  of  personal  protective equipment. The pandemic had temporarily impacted our liquidity in Fiscal 2020, as collections of accounts receivable were somewhat delayed at certain times. F-7                           FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The economy started to open in certain jurisdictions where the virus was considered under control. However, there continue to be areas with increased rates of infection  that  could  cause  government  officials  to  enact  more  restrictions  on  how  businesses  operate.  The  future  impacts  of  the  pandemic  and  any  resulting economic impact are largely unknown and could be significant. It is possible that the pandemic, the measures taken by the governments of countries affected and the resulting economic impact may negatively impact our results of operations, cash flows and financial position in future periods as well as that of our customers, including their ability to pay for our services and choosing to allocate their budgets to new or existing projects which require our services. The long-term financial impact on our business cannot be reasonably estimated at this time. As a result, the effects of COVID-19 may not be fully reflected in our financial results until future  periods.  Refer  to  “Part  I,  Item  1A  —  Risk  Factors”  in  this  Annual  Report  for  a  description  of  the  material  risks  that  the  Company  currently  faces  in connection with COVID-19. As a result of revenue and earnings shortfalls in the second quarter of Fiscal 2020, due in part to COVID-19 and the related future uncertainty, the Company revised revenue and operational projections for IPS for the later part of Fiscal 2020 and future periods. These events impacted the carrying value of goodwill (see Note 4). Until there is a vaccine and treatment that is widely distributed, we expect business conditions to remain challenging.  In response to these challenges, we will continue to focus on those factors that we can control: closely managing and controlling our expenses; aligning our design and development schedules with demand  in  a  proactive  manner  as  there  are  changes  in  market  conditions  to  minimize  our  cash  operating  costs;  and  pursuing  further  improvements  in  the productivity and effectiveness of our development, selling and administrative activities. NOTE 2 ACCOUNTING POLICIES Use of Estimates The  preparation  of  the  Company’s  consolidated  financial  statements  in  conformity  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of America  (“U.S.  GAAP”)  requires  management  to  make  estimates  and  assumptions  that  affect  the  reported  amounts  of  assets  and  liabilities  and  disclosures  of contingent  assets  and  liabilities  at  the  date  of  the  financial  statements  and  the  reported  amounts  of  revenues  and  expenses  during  the  reporting  periods.  Actual results could differ from those estimates and assumptions. The worldwide spread of COVID-19 has resulted in a global slowdown of economic activity which is likely to decrease demand for a broad variety of goods and  services,  while  also  disrupting  sales  channels,  marketing  activities  and  general  business  operations  for  an  unknown  period  of  time  until  the  disease  is contained. At this point, the extent to which COVID-19 may impact our financial condition or results of operations is uncertain, and as of the date of issuance of these consolidated financial statements, we are not aware of any specific event or circumstance that would require us to update our estimates, judgments or adjust the carrying value of our assets or liabilities. These estimates may change, as new events occur and additional information is obtained, and are recognized in the consolidated financial statements as soon as they become known. Actual results could differ from those estimates and any such differences may be material to our consolidated financial statements. Basis of Presentation The  accompanying  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  Forward  Industries,  Inc.  and  its  wholly-owned  subsidiaries  (Forward  US, Forward Switzerland, Forward UK, IPS and Kablooe). All significant intercompany transactions and balances have been eliminated in consolidation. Intercompany sales of $49,000 and $221,000 from IPS to Forward US have been eliminated in consolidation for Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. The Company incurred a net loss of $1,775,000 for Fiscal 2020 and generated negative cash flow from operations of $263,000. We believe our existing cash balance and working capital will be sufficient to meet our liquidity needs at least through December 2021. F-8                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Segment Reporting The  Company  has  two  reportable  segments:  distribution  and  design.  The  distribution  segment  consists  of  two  reporting  units  (Forward  US  and  Forward Switzerland,  that  collectively  comprise  one  operating  segment)  that  source  and  distribute  carrying  cases  and  other  accessories  for  medical  monitoring  and diagnostic kits and a variety of other portable electronic and non-electronic devices. The design segment consists of two operating segments (IPS and Kablooe, which have been aggregated into one reportable segment) that provide a full spectrum of hardware and software product design and engineering services. Organizing our business through these operating segments allows us to align our resources and manage our operations. Our chief operating decision maker regularly reviews operating segment revenue and profitability when assessing financial results of operating segments and allocating resources. We measure the performance of our operating segments based upon operating segment revenue and operating income or loss. Segment operating income or loss  includes  revenues  earned  and  expenses  incurred  directly  by  the  operating  segment,  including  cost  of  sales  and  selling,  marketing,  and  general  and administrative expenses (see Note 16 for more discussion on operating segments). Goodwill The Company reviews goodwill for impairment at least annually, or more often if triggering events occur. The Company has two reporting units with goodwill (IPS and Kablooe) and we perform our annual goodwill impairment test on September 30, the end of the fiscal year, or upon the occurrence of a triggering event. The  Company  has  the  option  to  perform  a  qualitative  assessment  to  determine  if  an  impairment  is  more  likely  than  not  to  have  occurred.  If  the  Company  can support the conclusion that it is not more likely than not that the fair value of a reporting unit is less than its carrying amount, then the Company would not need to perform the impairment test for the reporting unit. If the Company cannot support such a conclusion or does not elect to perform the qualitative assessment, then the  Company  will  compare  the  fair  value  of  the  reporting  unit  with  its  carrying  amount,  including  goodwill.  If  the  fair  value  of  the  reporting  unit  exceeds  its carrying value, no impairment charge is recognized. If the fair value of the reporting unit is less than its carrying value, an impairment charge will be recognized for  the  amount  by  which  the  reporting  unit’s  carrying  amount  exceeds  its  fair  value.  A  significant  amount  of  judgment  is  required  in  performing  goodwill impairment  tests  including  estimating  the  fair  value  of  a  reporting  unit  and  the  implied  fair  value  of  goodwill.  During  Fiscal  2020,  the  Company  recorded  an impairment charge of $1,015,000 related to goodwill (See Note 4). Intangible Assets Intangible assets include trademarks and customer relationships, which were acquired as part of the acquisitions of IPS in Fiscal 2018 and Kablooe in Fiscal 2020 (see Note 3) and are recorded based on their estimated fair value determined in conjunction with the purchase price allocation. These intangible assets are amortized over their estimated useful lives, which are periodically evaluated for reasonableness. Our  intangible  assets  are  reviewed  for  impairment  whenever  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  an  asset  may  not  be recoverable.  In  assessing  the  recoverability  of  our  intangible  assets,  we  must  make  estimates  and  assumptions  regarding  future  cash  flows  and  other  factors  to determine the fair value of the respective assets. These estimates and assumptions could have a significant impact on whether an impairment charge is recognized and also the magnitude of any such charge. Fair value estimates are made at a specific point in time, based on relevant information. These estimates are subjective in  nature  and  involve  uncertainties  and  matters  of  significant  judgments  and  therefore  cannot  be  determined  with  precision.  Changes  in  assumptions  could significantly affect the estimates. If these estimates or material related assumptions change in the future, we may be required to record impairment charges related to its intangible assets. Management evaluated and concluded that there were no impairments of intangible assets at September 30, 2020. F-9                           FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Cash and Cash Equivalents The Company considers all highly liquid investments with an original maturity of three months or less when purchased to be cash equivalents. There were no cash equivalents at September 30, 2020 and 2019. The Company maintains its cash in bank and financial institution deposits in the United States (that at times may exceed federally insured limits of $250,000 per financial institution) and Switzerland. At September 30, 2020 and 2019, there were deposits totaling $2,300,000 (which includes $770,000 in a foreign bank) and $2,800,000 (which includes $650,000 in a foreign bank), respectively, held in excess of federally insured limits. Historically, we have not experienced any losses due to such cash concentrations. Accounts Receivable Accounts receivable consist of unsecured trade accounts with customers or their contract manufacturers. The Company performs periodic credit evaluations of its  customers  including  an  evaluation  of  days  outstanding,  payment  history,  recent  payment  trends,  and  perceived  creditworthiness,  and  believes  that  adequate allowances for any uncollectible receivables are maintained. Credit terms to customers generally range from net thirty (30) days to net one hundred twenty (120) days. At September 30, 2020, the Company had allowances for doubtful accounts of $249,000 and $347,000 related to the Company’s distribution segment and design segment accounts receivable, respectively. At September 30, 2019, the Company had allowances for doubtful accounts of $159,000 and $2,033,000 relating to  the  Company’s  distribution  segment  and  design  segment  accounts  receivable,  respectively.  The  decrease  in  allowance  for  doubtful  accounts  for  the  design segment is primarily due to the conversion of the accounts receivable balance from a customer, and the associated allowance for doubtful accounts, of $1,626,000, to a note receivable (see Note 6). Inventories Inventories consist primarily of finished goods and are stated at the lower of cost (determined by the first-in, first-out method) or net realizable value. Based on  management’s  estimates,  an  allowance  is  made  to  reduce  excess,  obsolete,  or  otherwise  un-saleable  inventories  to  net  realizable  value.  The  allowance  is established  through  charges  to  cost  of  goods  sold  in  the  Company’s  consolidated  statements  of  operations.  As  reserved  inventory  is  disposed  of,  the  Company charges off the associated allowance. In determining the adequacy of the allowance, management’s estimates are based upon several factors, including analyses of inventory levels, historical loss trends, sales history and projections of future sales demand. The Company’s estimates of the allowance may change from time to time based on management’s assessments, and such changes could be material. At September 30, 2020 and 2019, there was no allowance for obsolete inventory. Property and Equipment Property and equipment consist of furniture, fixtures, equipment and leasehold improvements and are recorded at cost. Expenditures for major additions and improvements are capitalized, and minor replacements, maintenance, and repairs are charged to expense as incurred. When property and equipment are retired or otherwise disposed of, the cost and accumulated depreciation are removed from the accounts and any resulting gain or loss is included in the results of operations for the respective period. Depreciation is provided over the estimated useful lives of the related assets using the straight-line method. The estimated useful lives for furniture,  fixtures  and equipment  ranges  from  three  to five  years.  Amortization  of leasehold  improvements  is computed  using the  straight-line  method  over the shorter of the remaining lease term or the estimated useful lives of the improvements. F-10                         FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Leases The  Company  adopted  Accounting  Standards  Codification  (“ASC”)  842,  "Leases",  effective  October  1,  2019  using  the  modified  retrospective  transition method  and  elected  to  apply  the  available  practical  expedients  to  enable  the  preparation  of  financial  information  on  adoption.  The  practical  expedients  applied under the new standard allow the Company to carry forward the historical lease classification and not reassess its prior conclusions about lease identification or initial direct costs. In accordance with this guidance, lease assets and liabilities are recognized at commencement date based on the present value of lease payments over the lease term, using the Company’s incremental borrowing rate commensurate with the lease term, since the Company’s lessors do not provide an implicit rate, nor is one readily available. The Company has certain leases that may include an option to renew and when it is reasonably probable to exercise such option, the  Company  will  include  the  renewal  option  terms  in  determining  the  lease  asset  and  lease  liability.  Lease  assets  represent  the  Company’s  right  to  use  an underlying asset for the lease term and lease liabilities represent the Company’s obligation to make lease payments arising from the lease. Lease expense for lease payments  is  recognized  on  a  straight-line  basis  over  the  lease  term.  Operating  lease  assets  are  shown  as  right  of  use  assets  and  financing  lease  assets  are  a component of property and equipment on the consolidated balance sheets. The current and long-term portions of operating and financing lease liabilities are shown separately as such on the consolidated balance sheets. Upon adoption of ASC 842, the Company recognized right of use assets of $3,649,000 and corresponding lease liabilities of $3,729,000 pertaining to its operating leases on its consolidated balance sheets. Income Taxes The Company recognizes future tax benefits and liabilities  measured at enacted rates attributable  to temporary differences  between financial statement and income  tax  bases  of  assets  and  liabilities  and  to  net  tax  operating  loss  carryforwards  to  the  extent  that  realization  of  these  benefits  is  more  likely  than  not.  At September  30,  2020,  there  was  no  change  to  our  assessment  that  a  full  valuation  allowance  was  required  against  all  net  deferred  tax  assets.  Accordingly,  any deferred  tax  provision  or  benefit  was  offset  by  an  equal  and  opposite  change  to  the  valuation  allowance.  Our  income  tax  provision  or  benefit  is  generally  not significant due to the existence of significant net operating loss carryforwards.  Revenue Recognition Distribution Segment The  Company  adopted  ASC  606,  “Revenue  Recognition”  effective  October  1,  2018.  In  accordance  with  this  guidance,  the  Company  generally  recognizes revenue in its distribution segment when: (i) finished goods are shipped to our distribution customers (in general, these conditions occur at either point of shipment or point of destination, depending on the terms of sale, i.e., transfer of control); (ii) there are no other deliverables or performance obligations; and (iii) there are no further obligations to the customer after the title of the goods has transferred. When the Company receives consideration before achieving the criteria previously mentioned,  it  records  a  contract  liability,  which  is  classified  as  a  component  of  deferred  income  in  the  accompanying  consolidated  balance  sheets.  Contract liabilities at September 30, 2020 and 2019 were $75,000 and $0 for the distribution segment. Design Segment Under ASC 606, the Company applies the “cost to cost” and “right to invoice” methods of revenue recognition to the contracts with customers in the design segment. The design segment typically engages in two types of contracts: (i) time and material and (ii) fixed price contracts. The Company recognizes revenue over time on its time and material contracts utilizing a “right to invoice” method. Revenues from fixed price contracts that require performance of services that are not related to the production of tangible assets are recognized by using cost inputs to measure progress toward the completion of its performance obligations or the “cost to cost” method. Revenues from contracts that contain specific deliverables are recognized when the performance obligation has been satisfied or the transfer of goods to the customer has been completed and accepted. F-11                     FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Recognized revenues that will not be billed until a later date, or contract assets, are recorded as an asset and classified as a component of accounts receivable in the accompanying  consolidated  balance  sheets. Contract assets at September  30, 2020 and 2019 were $649,000 and $611,000, respectively.  Contracts  where collections to date have exceeded recognized revenues, or contract liabilities, are recorded as a liability and classified as a component of deferred income in the accompanying consolidated balance sheets. Contract liabilities at September 30, 2020 and 2019 were $410,000 and $220,000, respectively. Shipping and Handling Fees The Company includes shipping and handling fees billed to customers in net revenues and the related transportation costs in cost of goods sold. Foreign Currency Transactions Foreign currency transactions may generate receivables or payables that are fixed in terms of the amount of foreign currency that will be received or paid. Fluctuations in exchange rates between such foreign currency and the functional currency increase or decrease the expected amount of functional currency cash flows upon settlement of the transaction. These increases or decreases in expected functional currency cash flows are foreign currency transaction gains or losses that are included in other expense in the accompanying consolidated statements of operations. The approximate net losses from foreign currency transactions were $3,000 and $14,000 for the fiscal years ended September 30, 2020 and 2019, respectively. Such foreign currency transaction losses were primarily the result of Euro denominated revenues from certain customers. Fair Value measurements We perform fair value measurements in accordance with the guidance provided by ASC 820, “Fair Value Measurement.” ASC 820 defines fair value as the price  that  would  be  received  from  selling  an  asset  or  paid  to  transfer  a  liability  in  an  orderly  transaction  between  market  participants  at  the  measurement  date. When determining the fair value measurements for assets and liabilities required to be recorded at their fair values, we consider the principal or most advantageous market in which we would transact and consider assumptions that market participants would use when pricing the assets or liabilities, such as inherent risk, transfer restrictions, and risk of nonperformance. ASC 820 establishes a fair value hierarchy that requires an entity to maximize the use of observable inputs and minimize the use of unobservable inputs when measuring fair value. An asset's or liability's categorization within the fair value hierarchy is based upon the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. ASC 820 establishes three levels of inputs that may be used to measure fair value: · · · Level 1: quoted prices in active markets for identical assets or liabilities; Level 2: inputs other than Level 1 that are observable, either directly or indirectly, such as quoted prices in active markets for similar assets or liabilities, quoted  prices  for  identical  or  similar  assets  or  liabilities  in  markets  that  are  not  active,  or  other  inputs  that  are  observable  or  can  be  corroborated  by observable market data for substantially the full term of the assets or liabilities; or Level 3: unobservable inputs that are supported by little or no market activity and that are significant to the fair values of the assets or liabilities. F-12                                     FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Share-Based Compensation Expense The Company estimates the fair value of employee and non-employee director share-based compensation on the date of grant using the Black-Scholes option pricing  model,  which  includes  variables  such  as  the  expected  volatility  of  the  Company’s  share  price,  the  exercise  behavior  of  its  grantees,  interest  rates,  and dividend yields. These variables are projected based on the Company’s historical data, experience, and other factors. The fair value of employee and non-employee director share-based compensation is recognized in the consolidated statements of operations over the related service or vesting period of each grant. In the case of awards with multiple vesting periods, the Company has elected to use the graded vesting attribution method, which recognizes compensation cost on a straight-line basis over each separately vesting portion of the award as if the award was, in substance, multiple awards (see Note 9). Business Combinations The Company allocates the fair value of purchase consideration to the tangible and intangible assets acquired and liabilities assumed based on their estimated fair values. The excess of the purchase consideration over the fair values of these identifiable assets and liabilities is recorded as goodwill. When determining the fair values of assets acquired and liabilities assumed, the Company makes significant estimates and assumptions, especially with respect to intangible assets. Critical  estimates  in  valuing  certain  intangible  assets  include  but  are  not  limited  to  future  expected  cash  flows  from  customer  relationships  and  developed technology, discount rates and terminal values. Our estimate of fair value is based upon assumptions believed to be reasonable, but actual results may differ from estimates. Other  estimates  associated  with  the  accounting  for  acquisitions  may  change  as  additional  information  becomes  available  regarding  the  assets  acquired  and liabilities assumed. Reclassifications Certain amounts in the accompanying Fiscal 2019 financial statements have been reclassified to conform to the Fiscal 2020 presentation. Recent Accounting Pronouncements In August 2018, the FASB issued ASU 2018-13 “Fair Value Measurement – Disclosure Framework (Topic 820)” to improve the disclosure requirements on fair value measurements. The updated guidance is effective for fiscal years, and interim periods within those fiscal years, beginning after December 15, 2019. Early adoption  is  permitted  for  any  removed  or  modified  disclosures.  The  Company  does  not  expect  the  adoption  of  this  guidance  to  have  a  material  impact  on  its consolidated financial statements. In November 2019, the FASB issued ASU 2019-08, “Compensation - Stock Compensation (Topic 718) and Revenue from Contracts with Customers (Topic 606)” to provide guidance for share-based payment awards granted to a customer in conjunction with selling goods or services accounted for under Topic 606. The pronouncement is effective for fiscal years beginning after December 15, 2019 and interim periods within those fiscal years. The Company does not expect the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. F-13                                      FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS In November 2019, the FASB issued ASU 2019-11, “Codification Improvements to Topic 326, Financial Instruments – Credit Losses.” ASU 2019-11 is an accounting pronouncement that provides clarity to and amends earlier guidance on this topic and would be effective concurrently with the adoption of such earlier guidance. This pronouncement is effective for the Company for fiscal years beginning after December 15, 2022 and interim periods within those fiscal years. The Company is currently evaluating the effects of this pronouncement on its consolidated financial statements. In  August  2018,  the  FASB  issued  ASU  2018-15  “Intangibles  -  Goodwill  and  Other  -  Internal-Use  Software  (Subtopic  350-40)”  addressing  customers’ accounting for implementation costs incurred in a cloud computing arrangement that is a service contract, which requires customers to apply internal-use software guidance to determine the implementation costs that are able to be capitalized. Capitalized implementation costs are required to be amortized over the term of the arrangement, beginning when the cloud computing arrangement is ready for its intended use. The effective date of the new guidance for public companies is for fiscal  years  beginning  after  December  15,  2019  and  interim  periods  within  those  fiscal  years.  Early  adoption  is  permitted.  The  Company  does  not  expect  the adoption of this guidance to have a material impact on its consolidated financial statements. In  December  2019,  the  FASB  issued  ASU  2019-12  “Income  Taxes  (Topic  740):  Simplifying  the  Accounting  for  Income  Taxes.”  This  guidance  removes certain exceptions to the general principles in Topic 740 and provides consistent application of U.S. GAAP by clarifying and amending existing guidance. The effective date of the new guidance for public companies is for fiscal years beginning after December 15, 2020 and interim periods within those fiscal years. Early adoption is permitted. The Company is currently evaluating the timing of adoption and impact of the updated guidance on its consolidated financial statements. NOTE 3 ACQUISITION On August 17, 2020, in order to further diversify its customer base and the industries in which it sells its products, the Company and Kablooe, Inc. (a newly formed wholly-owned subsidiary of the Company) entered into an Asset Purchase Agreement (the “Agreement”) with Kablooe Design, Inc. (“Kablooe Design”) and its sole shareholder. Kablooe Design is an innovative medical and consumer design and development company whose clients include leading brands in medical devices. In consideration for the acquisition of substantially all of the assets of Kablooe Design, the Company: (i) paid $353,000 in cash; (ii) issued 300,000 shares of its common stock; (iii) agreed to pay up to an aggregate $500,000 in contingent earnout payments based on Kablooe meeting certain earnings milestones (as defined in the Agreement) over a five-year period; and (iv) agreed to make two additional $50,000 retention payments to Kablooe’s Chief Executive Officer on the fourth and fifth anniversaries of the acquisition based on his continued employment with Kablooe and the achievement of the earnings milestones (as defined in the Agreement).  Additionally,  in  conjunction  with  this  acquisition,  the  Company  entered  into  a  five-year  employment  agreement  with  Kablooe’s  Chief  Executive Officer and agreed to pay him a salary of $250,000 per year. At  the  date  of  acquisition,  the  consideration  transferred  consisted  of  cash,  shares  of  Forward’s  common  stock,  and  contingent  consideration  based  on  the earnings performance of Kablooe over a five-year period. The acquisition date fair value of consideration transferred consisted of the following: Cash at closing (1) Value of Forward's common stock (2) Fair value of contingent earnout consideration (3)   $   $ 353,000  370,000  90,000  813,000  (1) Cash paid by Forward at closing. (2) Forward issued 300,000 shares of its common stock valued at $1.23 per share, which represents the August 17, 2020 closing price of $1.37 per share, less an estimated 10% reduction in fair value related to restrictions that limit their marketability for a period of six months. (3) Fair value of the contingent consideration is measured using the Black-Scholes option pricing method. Contingent consideration is to be paid in cash only upon Kablooe meeting certain earnings milestones over a five-year period. F-14                                               FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The following table summarizes the estimated fair values of the assets acquired and liabilities assumed on the acquisition date: Cash Accounts receivable Customer relationships (8 yr life) Trademark (15 yr life) Property and equipment Other assets Total identifiable assets acquired Accounts payable Accrued liabilities Deferred revenue Debt Total liabilities assumed Net identifiable assets acquired Goodwill Net assets acquired   $   $ 31,000  96,000  340,000  110,000  9,000  9,000  595,000  (22,000) (135,000) (46,000) (170,000) (373,000) 222,000  591,000  813,000  In relation to our acquisition of Kablooe, we incurred $78,000 of acquisition related costs in Fiscal 2020, including legal and valuation costs. These costs were expensed  as  incurred  and  included  as  a  component  of  general  and  administrative  expenses  on  the  consolidated  statement  of  operations.  Kablooe’s  results  of operations have been included in the consolidated financial statements since the acquisition date. Our consolidated statement of operations for Fiscal 2020 includes revenue of $172,000 for Kablooe. NOTE 4 INTANGIBLE ASSETS AND GOODWILL Intangible Assets The Company’s intangible assets consist of the following: September 30, 2020 Customer Relationships Trademark Total Intangible Assets Trademark September 30, 2019 Customer Relationships Total Intangible Assets Gross carrying amount Less accumulated amortization Net carrying amount   $   $ 585,000    $ (86,000)     499,000    $ 1,390,000    $ (358,000)     1,032,000    $ 1,975,000    $ (444,000)     1,531,000    $ 475,000    $ (54,000)     421,000    $ 1,050,000    $ (222,000)     828,000    $ 1,525,000  (276,000) 1,249,000  F-15                                                                                                                          FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The  Company’s  intangible  assets  were  acquired  as  a  result  of  the  acquisitions  of  Kablooe  and  IPS  in  Fiscal  2020  and  Fiscal  2018,  respectively,  and  are amortized over their expected useful lives. The useful lives are 15 years for the trademarks and 8 years for the customer relationships. The intangible assets are held under the design segment of our business. During Fiscal 2020 and Fiscal 2019, the Company recorded amortization expense related to intangible assets of $167,000 and $162,000, respectively, which is included in general and administrative expenses in the Company’s consolidated statements of operations. At September 30, 2020, estimated amortization expense for the Company’s intangible assets for each of the next five years and thereafter is as follows: Years Ending September 30, 2021 2022 2023 2024 2025 Thereafter Total Goodwill Amount 213,000  213,000  213,000  213,000  213,000  466,000  1,531,000    $   $ The Company’s goodwill resulted from the acquisitions of Kablooe and IPS in Fiscal 2020 and Fiscal 2018, respectively. All of the Company’s goodwill is held under the design segment of our business. Goodwill is not deductible for tax purposes. During Fiscal 2020, the Company experienced triggering events that prompted the testing of its goodwill for impairment. Those triggering events included the reduction in fair value of the IPS contingent earn-out consideration discussed in Note 6 and revised revenue and operational projections for IPS for the later part of Fiscal 2020 and future periods. Based on these factors, we concluded that it was more likely than not that the fair value of the IPS reporting unit had declined below its carrying amount. The Company then calculated the fair value of this reporting unit using Level 3 inputs, which is a combination of asset-based, income and market  approaches.  These estimates  and assumptions included discount rate, terminal  growth rate, selection  of peer group companies  and control premium applied as well as forecasts of revenue growth rates, gross margins, operating margins, and working capital requirements. Any changes in the judgments, estimates, or assumptions used could produce significantly different results. We concluded the IPS reporting unit’s fair value was below its carrying value by $1,015,000 and an impairment charge was recognized for this amount in Fiscal 2020. The Company performed the annual goodwill impairment test for Fiscal 2019 and determined there was no impairment. Below is the rollforward of goodwill for the design segment, the only reportable segment with goodwill: Balance at September 30, 2019 Acquisition of Kablooe IPS goodwill impairment Balance September 30, 2020 Design Segment Consolidated   $ 2,183,000    $ 2,183,000  591,000    (1,015,000)   591,000  (1,015,000)   $ 1,759,000    $ 1,759,000  F-16                                                                                           FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS NOTE 5 PROPERTY AND EQUIPmENT Property and equipment and related accumulated depreciation and amortization are summarized by reportable segment in the table below: Consolidated 2020 Distribution Design Consolidated 2019 Distribution Design September 30, Computer software and hardware Furniture and fixtures Equipment Leasehold improvements Property and equipment, cost Less: accumulated depreciation and amortization Property and equipment, net   $   $ 488,000    $ 147,000      61,000      2,000      698,000        $ 146,000  28,000  –  –  174,000  342,000    $ 119,000      61,000      2,000      524,000      312,000    $ 199,000      308,000      42,000      861,000      278,000    $ 79,000      4,000      42,000      403,000      (483,000)     215,000    $ (151,000)   23,000    $ (332,000)     192,000    $ (618,000)     243,000    $ (385,000)     18,000    $ 34,000  120,000  304,000  –  458,000  (233,000) 225,000  Depreciation expense was $105,000 and $149,000 for Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. NOTE 6 FAIR VALUE mEASUREmENTS The deferred  consideration  of $90,000 at September  30, 2020 represents  the fair  value of the contingent  earnout consideration  related  to the acquisition  of Kablooe.  The current  and  non-current  portions  of  this  liability  of $45,000  each  are  shown in  the  corresponding  categories  on the  consolidated  balance  sheet  at September  30,  2020.  The  deferred  consideration  of  $834,000  on  our  consolidated  balance  sheet  at  September  30,  2019  was  the  $484,000  present  value  of  the deferred cash consideration related to the acquisition of IPS and the $350,000 estimated fair value of the contingent earnout consideration related to the acquisition of IPS. The IPS earnout consideration was adjusted down to $0 in Fiscal 2020 due to the low likelihood of IPS reaching the earnings targets outlined in the Stock Purchase Agreement. The following table presents the placement in the fair value hierarchy and summarizes the change in fair value of the earn-out consideration for Fiscal 2020 and Fiscal 2019: Fair value measurement at reporting date using Quoted prices in active markets for identical assets (Level 1) Significant other observable inputs (Level 2) Significant unobservable inputs (Level 3) Balance September 30, 2018 $ 538,000    $ –    $ –    $ 538,000  Increase in fair value of IPS deferred cash consideration Increase in fair value of IPS earn-out consideration September 30, 2019 Increase in fair value of IPS deferred cash consideration Decrease in the fair value of IPS earnout consideration Payout of IPS deferred cash consideration Fair value of Kablooe contingent earnout consideration September 30, 2020 $ 36,000    260,000    834,000    16,000    (350,000)   (500,000)   90,000    90,000    $ F-17 –    –    –    –    –    –    –    –    $ –    –    –    –    –    –    –    –    $ 36,000  260,000  834,000  16,000  (350,000) (500,000) 90,000  90,000                                                                                                                                                                                                                            FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The  fair  value  of  the  Kablooe  contingent  earn-out  consideration  will  be  measured  on  a  recurring  basis  at  each  reporting  date.  The  following  inputs  and assumptions were used in the Black-Scholes valuation model to estimate the fair value of the Kablooe earn-out consideration at September 30, 2020: Volatility Risk free interest rate Expected term, in years Dividend yield 40% 1% 0.5 - 4.5 0% During Fiscal 2019, the Company and a customer entered into an agreement, whereby the Company received common stock in the customer as compensation for product design services provided by the Company. The shares represent less than a 2% ownership interest in the customer. Pursuant to ASC 820, management estimated the initial fair value of the investment to be $327,000, based on a private placement round of common stock issued to third party private investors of the customer at a time close to the valuation date. Based on this valuation, the Company recognized revenue and a cost method investment for that amount in Fiscal 2019.  Management  determined  that  the  inputs  used  to  value  the  investment  are  observable,  either  directly  or  indirectly,  and  therefore  classified  as  a  Level  2 valuation. Pursuant to ASC 820, the transaction price of the cash financing round establishes the fair value of the common stock issued as consideration unless one of the following conditions exists: a. The transaction is between related parties, b. The transaction takes place under duress or the seller is forced to accept the price in the transaction, c. The unit of account represented by the transaction price is different from the unit of account for the asset or liability measured at fair value, or d. The market in which the transaction takes place is different from the principal market (or most advantageous market). On January 21, 2020, the Company executed a non-negotiable promissory note with a principal amount of $1,626,000 with the same design segment customer in which we are invested to recover accounts receivable which had been reserved as bad debt in Fiscal 2019. Beginning on April 1, 2020, monthly interest and principal payments, based on a one-year amortization schedule, were due and payable in arrears on the first day of the month until March 1, 2021. Interest accrues at a rate of 8% per annum. Since no payments were received through June 30, 2020, the note receivable is fully reserved on the Company’s consolidated balance sheets. In the fourth quarter of Fiscal 2020, the Company received $134,000 from this customer, of which $61,000 was applied to past due interest and penalties and recorded as interest income, and $73,000 was applied to principal and recorded as a recovery of bad debt expense as a reduction of general and administrative expense. During  Fiscal  2020,  as  a  result  of  the  customer’s  default  on  the  promissory  note,  the  impact  of  COVID-19,  and  performance  of  the  business  in  which  the Company is invested, including its inability to generate revenue, management concluded the investment was also impaired and it recorded an impairment charge of $327,000 to fully reserve the investment on the Company’s consolidated balance sheet at September 30, 2020. The impairment charge is included in the general and administrative expenses of the consolidated statement of operations. F-18                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The following table presents the placement in the fair value hierarchy and summarizes the change in fair value of the cost method investment during Fiscal 2020 and Fiscal 2019: Fair value measurement at reporting date using Quoted prices in active markets for identical assets (Level 1) Balance Significant other observable inputs (Level 2) Significant unobservable inputs (Level 3) September 30, 2019   $ 327,000    $ –    $ 327,000    $ Impairment of cost method investment (327,000)   –    (327,000)   September 30, 2020   $ –    $ –    $ –    $ –  –  –  NOTE 7        ACCRUED EXPENSES AND OTHER CURRENT LIABILITIES Accrued expenses and other current liabilities by operating segment at September 30, 2020 and 2019 are as follows: Consolidated 2020 Distribution Design Consolidated 2019 Distribution Design September 30, Paid time off Other payroll related costs Legal fees Other Total   $   $ 296,000  178,000  18,000  123,000  615,000    $   $ 36,000  58,000  –  14,000  108,000    $   $ 260,000    $ 120,000      18,000      109,000      507,000    $ 170,000    $ 187,000      154,000      184,000      695,000    $ 40,000    $ 33,000      154,000      31,000      258,000    $ 130,000  154,000  –  153,000  437,000  NOTE 8        SHAREHOLDERS’ EQUITY  Anti-Takeover Provisions Shareholder Rights Plan On April 26, 2013, the Board of Directors (the "Board") adopted a Shareholder Rights Plan, as set forth in the Rights Agreement between the Company and American Stock Transfer & Trust Company, LLC, as Rights Agent. Pursuant to the Rights Agreement, the Board declared a dividend distribution of one Right (a "Right")  for  each  outstanding  share  of  Company  Common  Stock,  par  value  $0.01  per  share  (the  "Common  Stock")  to  shareholders  of  record  at  the  close  of business  on  May  6,  2013,  which  date  will  be  the  record  date,  and  for  each  share  of  Common  Stock  issued  (including  shares  distributed  from  treasury)  by  the Company thereafter and prior to the Distribution Date (as described below and defined in the Rights Agreement). Each Right entitles the registered holder, subject to the terms of the Rights Agreement, to purchase from the Company one one-thousandth of a share of Series A Participating Preferred Stock, $0.01 par value per share (the "Series A Preferred Stock"), at an exercise price of $4.00 per one one-thousandth of a share of Series A Preferred Stock, subject to adjustment. F-19                                                                                                                                                                                       FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Initially,  no separate  Rights  certificates  will be distributed  and instead  the  Rights will attach  to all  certificates  representing  shares  of outstanding  Common Stock.  Subject  to  certain  exceptions  specified  in  the  Rights  Agreement,  the  Rights  will  separate  from  the  Common  Stock  and  become  exercisable  on  the distribution date (the "Distribution Date"), which will occur on the earlier of (i) the 10th business day (or such later date as may be determined by the Board) after the public announcement that an Acquiring Person (as defined in the Rights Agreement) has acquired beneficial ownership of 20% or more of the Common Stock then outstanding; or (ii) the 10th business day (or such later date as may be determined by the Board) after a person or group announces a tender or exchange offer that would result in a person or group of affiliated and associated persons beneficially owning 20% or more of the Common Stock then outstanding. “Blank Check” Preferred Stock The Company is authorized to issue up to 4,000,000 shares of "blank check" preferred stock. The Board has the authority and discretion, without shareholder approval, to issue preferred stock in one or more series for any consideration it deems appropriate, and to fix the relative rights and preferences thereof including their redemption, dividend and conversion rights. Of these shares, 100,000 shares have been authorized as the Series A Participating Preferred Stock. There were no shares of preferred stock outstanding at September 30, 2020 and 2019. Warrants At September 30, 2020, the Company had 151,335 warrants outstanding and exercisable. The warrants have exercise prices ranging from $1.75 to $1.84 per share  and  have  a  weighted  average  exercise  price  of  $1.80  per  share.  At  September  30,  2020,  76,335  of  these  warrants  have  a  remaining  life  of  3.3  years  and 75,000  warrants  have  an  expiration  date  90  days  after  a  registration  statement  registering  common  stock  (other  than  pursuant  to  an  employee  benefit  plan)  is declared effective by the Securities and Exchange Commission. Other Activity In Fiscal 2020, the Company issued 300,000 shares of its common stock in connection with the Kablooe acquisition (see Note 3) and issued 50,000 shares of its common stock pursuant to the exercise of stock options (see Note 9). NOTE 9 SHARE-BASED COmPENSATION 2011 Long Term Incentive Plan In March 2011, shareholders of the Company approved the 2011 Long Term Incentive Plan (the "2011 Plan"), which originally authorized 850,000 shares of common stock for grants of various types of equity awards to officers, directors, employees, consultants, and independent contractors. On February 13, 2018, the shareholders of the Company approved an amendment to the 2011 Plan to increase the aggregate number of shares of the Company's common stock authorized for issuance under the 2011 Plan by 1,000,000 shares of common stock, from 850,000 shares of common stock to 1,850,000 shares of common stock. Forfeited awards are eligible for re-grant under the 2011 Plan. The exercise prices of stock options granted may not be less than the fair market value of the common stock as quoted at the close on the Nasdaq Stock Market on the grant date. The Compensation Committee administers the 2011 Plan. Options generally expire five to ten years after the date of grant. The total shares of common stock available for grants of equity awards under the 2011 Plan was 291,000 as of September 30, 2020. F-20                                   FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS 2007 Equity Incentive Plan The 2007 Equity Incentive Plan (the "2007 Plan"), which was approved by shareholders of the Company in May 2007, and, as amended in February 2010, expired in accordance with its terms in May 2017. However, there remain 2,500 shares associated with unexercised options as of September 30, 2020. The exercise price of stock options granted may not be less than the fair market value of the common stock as quoted at the close on the Nasdaq Stock Market on the grant date. There  are  no  unvested  restricted  stock  awards  related  to  the  2007  Plan.  The  Compensation  Committee  administers  the  2007 Plan.  Options  generally  expire  ten years after the date of grant. Stock Options The fair value of each option award is estimated on the date of grant using the Black-Scholes option pricing model that uses the assumptions in the following table. The expected term represents the period over which the stock option awards are expected to be outstanding. The Company utilizes the simplified method to develop an estimate of the expected term of “plain vanilla” option grants. The expected volatility used is based on the historical price of the Company’s stock over the most recent period commensurate with the expected term of the award. The risk-free interest rate used is based on the implied yield of U.S. Treasury zero- coupon issues with a remaining term equivalent to the award’s expected term. The Company historically has not paid any dividends on its common stock and had no intention to do so on the date the share-based awards were granted. The estimated annual forfeiture rate is based on management’s expectations and will reduce expense  ratably  over  the  vesting  period.  The  forfeiture  rate  will  be  adjusted  periodically  based  on  the  extent  to  which  actual  option  forfeitures  differ,  or  are expected to differ, from the previous estimate, when it is material. In applying the Black-Scholes option pricing model to options granted, the Company used the following assumptions: Expected term (years) Expected volatility Risk free interest rate Expected dividends Estimated annual forfeiture rate In Fiscal 2020, the Company made the following option grants: Fiscal 2020 Fiscal 2019 2.5-3.0  65%-79%   0.15%-1.39%   0%   0%-10%   2.50-2.75  82% 2.53% 0% 0% · Options  to  non-employee  directors  to  purchase  an  aggregate  of  248,019  shares  of  its  common  stock  at  an  exercise  price  of  $1.13  per  share.  The options were granted in February 2020, vest one year from the date of grant, expire five years from the date of grant and had an aggregate grant date fair value of $145,000, which is being recognized ratably over the vesting period. · Options to its Chief Executive Officer to purchase 180,395 shares of its common stock at an exercise price of $1.40 per share. These options were granted  in  September  2020,  vested  immediately,  expire  five  years  from  the  date  of  grant  and  had  an  aggregate  grant  date  fair  value  of  $100,000, which was fully recognized on the date of grant. · Options to an employee to purchase 27,329 shares of its common stock at an exercise price of $1.42 per share. These options were granted in August 2020,  vest  ratably  over  two  years,  expire  five  years  from  the  date  of  grant  and  had  an  aggregate  grant  date  fair  value  of  $20,000,  which  is  being recognized ratably over the vesting period. F-21                                                     FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS In Fiscal 2019, the Company made the following option grants: · Options  to  non-employee  directors  to  purchase  an  aggregate  of  150,021  shares  of  its  common  stock  at  an  exercise  price  of  $1.54  per  share.  The options were granted in February 2019, vested one year from the grant date, expire five years from the date of grant and had an aggregate grant date fair value of $120,000, which is being amortized ratably over the vesting period. · Options to non-employee directors to purchase an aggregate of 140,460 shares of common stock at an exercise price of $1.54 per share. The options were granted in February 2019, vested immediately, expire five years from the date of grant and had an aggregate grant date fair value of $108,000, which was fully recognized on the date of grant. The options granted during Fiscal 2020 and Fiscal 2019 had a weighted average grant date value of $0.58 and $0.78 per share, respectively. The Company recognized  compensation  expense  for  stock  option  awards  of  $245,000  and  $212,000  during  Fiscal  2020  and  Fiscal  2019,  respectively,  in  its  consolidated statements of operations. During Fiscal 2020, the Company issued 50,000 shares of its common stock pursuant to the exercise of stock options at an exercise price of $0.64 per share for aggregate cash proceeds of $32,000. The intrinsic value of the options exercised was $33,000. No options were exercised in Fiscal 2019. At September 30, 2020, there was $75,000 of unrecognized compensation cost related to nonvested stock option awards that is expected to be recognized over a weighted average period of 0.6 years. The following table summarizes stock option activity during Fiscal 2020: Outstanding, September 30, 2019 Granted Exercised Forfeited Expired Outstanding, September 30, 2020 Exercisable, September 30, 2020 Number of Options 813,000    456,000    (50,000)   (16,000)   (65,000)   1,138,000    844,000    $ $ $ $ $ $ $ Weighted Average Exercise Price Weighted Average Remaining Life (Yrs.) Aggregate Intrinsic Value 1.69    1.25    0.64    2.97    2.64    1.49    1.61    3.7    3.5    $ $ 73,000  8,600  Options outstanding at September 30, 2020 and September 30, 2019 have an exercise price between $0.64 and $3.73 per share.   F-22                                                                                                                                                                      FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Restricted Stock Awards The  Company  recognized  compensation  expense  of  $0  and  $3,000  during  Fiscal  2020  and  Fiscal  2019,  respectively,  for  restricted  stock  awards  in  its consolidated statements of operations. At September 30, 2020, there was no unrecognized compensation expense related to nonvested restricted stock awards. NOTE 10  INCOmE TAXES The following table summarizes the Company’s consolidated provision/(benefit) for U.S. federal, state and foreign taxes on income: Current:       Federal       State       Foreign Deferred:       Federal       State       Foreign Change in valuation allowance Income tax provision/(benefit) Fiscal 2020 Fiscal 2019   $ (4,000)   $ 13,000    –    414,000    82,000    283,000    788,000    (779,000)     $ 9,000    $ (4,000) –  –  (713,000) (127,000) (46,000) (890,000) 886,000  (4,000) F-23                                                                                                                    FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The  deferred  tax  provision/(benefit)  is  the  change  in  the  deferred  tax  assets  and  liabilities  representing  the  tax  consequences  of  changes  in  the  amounts  of temporary  differences,  net  operating  loss  carryforwards  and  changes  in  tax  rates  during  the  fiscal  year.  The  Company’s  deferred  tax  assets  and  liabilities  are comprised of the following: Deferred tax assets Net operating losses Capital loss carryforwards Share-based compensation Alternative minimum and other tax credits Excess tax over book basis in inventory Reserves and other allowances Deferred rent Accrued compensation Accrued expenses Depreciation Charitable contributions Total deferred tax assets Deferred tax liabilities Prepaid expenses Intangible assets 481 Election (IPS) Total deferred tax liabilities Valuation allowance Net deferred tax assets September 30, 2020 2019   $ 1,812,000    $ –    180,000    5,000    20,000    155,000    13,000    70,000    –    31,000    3,000    2,289,000    (58,000)   (245,000)   (99,000)   (402,000)   (1,887,000)     $ –    $ 2,311,000  38,000  169,000  9,000  32,000  535,000  19,000  9,000  151,000  27,000  1,000  3,301,000  (141,000) (298,000) (196,000) (635,000) (2,666,000) –  For Fiscal 2020 and Fiscal 2019, the Company recorded a provision for income taxes which includes net expense of $9,000 in Fiscal 2020, and a benefit of $4,000 in Fiscal 2019. The Fiscal 2020 net expense of $9,000 includes state income tax expenses of $13,000, partially offset by a $4,000 refund of the remaining unused balance of alternative minimum tax (“AMT”) credits. The $4,000 tax benefit recorded in Fiscal 2019 related to a partial refund of AMT tax. Under the Tax Cuts and Jobs Act of 2017, AMT was repealed. The tax code in turn provided for a refund of the tax credits that existed on December 31, 2017 at a 50% rate in tax years 2018, 2019 and 2020, with any remaining credits being fully refundable in 2021. The CARES Act now allows corporations to immediately claim unused AMT credits on their current year tax return. State income tax expense is the result of taxable income in states where net operating loss carryforwards (“NOLs”) are not available. F-24                                                                                                                                                                      FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS At  September  30,  2020,  the  Company  had  available  net  NOLs  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  of  $7,020,000.  NOLs  generated  prior  to  2018  expire beginning in 2031 while NOLs generated after 2018 have an indefinite carryforward period. The NOLs result in a deferred tax asset with respect to U.S. federal income taxes of $1,700,000. In addition, at September 30, 2020, the Company had available NOLs for foreign income tax purposes of $610,000, resulting in a deferred tax asset of $114,000, expiring through 2024. The Company has capital loss carryovers of $160,000, which expired in Fiscal 2020, as no capital gain has been recognized to utilize this deferred tax asset. Total net deferred tax assets, before valuation allowance, were $1,887,000 and $2,666,000 at September 30, 2020 and 2019, respectively. Undistributed earnings of the Company's foreign subsidiaries are considered permanently reinvested; therefore, in accordance with U.S. GAAP, no provision for U.S. federal and state income taxes would result. In Fiscal 2020, Forward Switzerland and Forward U.K. had net income for tax purposes of $116,000 and $13,000, respectively. At  September  30,  2020,  as  part  of  its  periodic  evaluation  of  the  necessity  to  maintain  a  valuation  allowance  against  its  deferred  tax  assets,  and  after consideration  of  all  factors,  including,  among  others,  projections  of  future  taxable  income,  current  year  NOL  utilization  and  the  extent  of  the  Company's cumulative losses in recent years, the Company determined that, on a more likely than not basis, it would not be able to use remaining deferred tax assets, except with respect to the U.S. federal income taxes in the event the Company elects to effect repatriation of certain foreign source income of Forward Switzerland, which income is currently considered to be permanently reinvested and for which no U.S. tax liability has been accrued. Accordingly, the Company has determined to maintain a full valuation allowance against its net deferred tax assets. At September 30, 2020 and 2019, the valuation allowance was $1,887,000 and $2,666,000, respectively. In the future, the utilization of the Company's NOLs may be subject to certain change of control limitations. If the Company determines that it will be able to use some or all of its deferred tax assets in a future reporting period, the adjustment to reduce or eliminate the valuation allowance would reduce its income tax expense and increase after-tax income. The significant elements contributing to the difference between the U.S. federal statutory tax rate and the Company’s effective tax rate are as follows: U.S. federal statutory rate State tax rate, net of federal benefit Foreign rate differential Other Change in tax credits Effect of state tax rate change Capital loss - expiration Change in valuation allowance State income taxes Federal AMT Permanent differences Effective tax rate Fiscal 2020 Fiscal 2019 21.0%    (1.9%)   (14.9%)   (10.6%)   (0.2%)   1.5%    (2.1%)   41.1%    (0.7%)   0.2%    (33.9%)   (0.5%)   21.0%  2.8%  1.4%  1.9%  (0.1%) –  –  (26.6%) –  0.1%  (0.4%) 0.1%  F-25                                                                                                                  FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS In November 2020, the IRS issued Revenue Ruling 2020-27, providing its position regarding the deductibility for federal income tax purposes of otherwise deductible expenses incurred when a taxpayer receives a PPP loan. This ruling states the taxpayer may not deduct those expenses in the taxable year in which the expenses  were  paid or incurred  if  the taxpayer  reasonably  expects  to  receive  forgiveness  of  the covered  loan.  In accordance  with  this ruling,  the  Company has excluded these qualifying expenses from taxable income and recorded this difference as a permanent item. At  September  30,  2020  and  2019,  the  Company  has  not  accrued  any  interest  or  penalties  related  to  uncertain  tax  positions.  It  is  the  Company's  policy  to recognize  interest  and/or  penalties,  if  any,  related  to  income  tax  matters  in  income  tax  expense  in  the  consolidated  statements  of  operations.  For  the  periods presented  in  the  accompanying  consolidated  statements  of  operations,  no  material  income  tax  related  interest  or  penalties  were  assessed  or  recorded.  All  fiscal years prior to the fiscal year ended September 30, 2017 are closed to federal and state examination. NOTE 11 LOSS PER SHARE Basic loss per share data for each period presented is computed using the weighted average number of shares of common stock outstanding during each such period. Diluted loss per share data is computed using the weighted average number of common and dilutive common equivalent shares outstanding during each period. Dilutive common-equivalent shares consist of shares that would be issued upon the exercise of stock options and warrants, computed using the treasury stock method. The following securities were excluded from the calculation of diluted earnings per share because their inclusion would have been anti-dilutive: Options Warrants Total potentially dilutive shares NOTE 12 COmmITmENTS AND CONTINGENCIES Guarantee Obligation Fiscal 2020 Fiscal 2019 1,138,000    151,000    1,289,000    813,000  151,000  964,000  In February 2010, Forward Switzerland and its European logistics provider (freight forwarding and customs agent) entered into a Representation Agreement (the “Representation Agreement”) whereby, among other things, the European logistics provider agreed to act as Forward Switzerland's fiscal representative in The Netherlands  for  the  purpose  of  providing  services  in  connection  with  any  value  added  tax  matters.  As  part  of  this  agreement,  Forward  Switzerland  agreed  to provide an undertaking (in the form of a bank letter of guarantee) to the logistics provider with respect to any value added tax liability arising in The Netherlands that the logistics provider is required to pay to Dutch tax authorities on its behalf. In February 2010, Forward Switzerland entered into a guarantee agreement with a Swiss bank relating to the repayment of any amount up to €75,000 (equal to approximately  $88,000  at  September  30,  2020)  paid  by  such  bank  to  the  logistics  provider  in  order  to  satisfy  such  undertaking  pursuant  to  the  bank  letter  of guarantee. Forward Switzerland would be required to perform under the guarantee agreement only in the event that (i) a value added tax liability is imposed on the Company's revenues in The Netherlands; (ii) the logistics provider asserts that it has been called upon in its capacity as surety by the Dutch Receiver of Taxes to pay such taxes; (iii) Forward Switzerland or the Company on its behalf fails or refuses to remit the amount of value added tax due to the logistics provider upon its demand; and (iv) the logistics provider makes a drawing under the bank letter of guarantee. Under the Representation Agreement, Forward Switzerland agreed that the letter of guarantee would remain available for drawing for three years following the date that its relationship terminates with the logistics provider to satisfy any value added tax liability arising prior to expiration of the Representation Agreement but asserted by The Netherlands after expiration. F-26                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS The initial term of the bank letter of guarantee expired February 28, 2011, but it renews automatically for one-year periods on February 28 of each subsequent year unless Forward Switzerland provides the Swiss bank with written notice of termination at least 60 days prior to the renewal date. It is the intent of Forward Switzerland and the logistics provider that the bank letter of guarantee amount be adjusted annually. In consideration of the issuance of the letter of guarantee, Forward Switzerland has granted the Swiss bank a security interest in all of its assets on deposit with, held by, or credited to Forward Switzerland’s accounts with, the  Swiss  bank  (approximately  $770,000  at  September  30,  2020).  At  September  30,  2020,  the  Company  had  not  incurred  a  liability  in  connection  with  this guarantee. Legal Proceedings On August 21, 2020, IPS was named a third-party defendant in a patent dispute claim currently pending in the U.S. District Court for the Eastern District of New York. The complaint, which contains no specific amount of monetary damages, asserts that certain intellectual property was misappropriated by IPS and one of its former employees.  IPS denies the allegations, believes the action is without merit and intends to vigorously defend it.  The Company received permission from the District Court to file a motion to dismiss the complaint and filed such motion on December 14, 2020. From time to time, the Company may become a party to other legal actions or proceedings in the ordinary course of its business. At September 30, 2020, there were no such actions or proceedings, either individually or in the aggregate, that, if decided adversely to its interests, the Company believes would be material to its business. NOTE 13 LEASES On October 1, 2019, the  Company adopted  the updated  guidance on leases  using the  modified  retrospective  transition  method.  Results for Fiscal 2020 are presented under the updated guidance, while Fiscal 2019 is reported in accordance with historical lease accounting guidance. The Company’s operating leases are primarily for corporate, sales and administrative office space. Total operating lease expense was $562,000 in Fiscal 2020 and  total  rent  expense  was  $473,000  in  Fiscal  2019.  These  expenses  are  recorded  in  general  and  administrative  expenses  on  the  consolidated  statements  of operations.  The Company leases certain computer equipment through finance lease agreements expiring through July 2024. Amortization expense related to assets under finance  leases  was $42,000 for  Fiscal  2020. Interest  expense  related  to assets  under finance  leases  was $3,000 for Fiscal  2020. The following  is a summary  of computer equipment held under capital leases: Cost Accumulated depreciation Net book value September 30, 2020 2019   $   $ 203,000    $ (180,000)   23,000    $ 203,000  (138,000) 65,000  F-27                                          FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS At September 30, 2020, additional information related to operating and finance leases was as follows: Weighted Average Remaining Lease Term: Operating Leases Finance Leases Weighted Average Discount Rate: Operating Leases Finance Leases 10.9 years 0.9 years 5.7% 5.8% Future minimum payments under non-cancellable operating and finance leases are as follows: Fiscal Years Ended September 30, 2021 2022 2023 2024 2025 Thereafter Total future minimum lease payments Less imputed interest Total NOTE 14     RELATED PARTY TRANSACTIONS  Buying Agency and Supply Agreement Operating Leases   $ 458,000    $ 430,000    426,000    433,000    395,000    2,805,000    4,947,000    (1,328,000)   3,619,000    $ Finance Leases 24,000  10,000  –  –  –  –  34,000  (3,000) 31,000    $ The Company has a Buying Agency and Supply Agreement (the “Supply Agreement”) with Forward China. The Supply Agreement provides that, upon the terms and subject to the conditions set forth therein, Forward China will act as the Company’s exclusive buying agent and supplier of Products (as defined in the Supply Agreement) in the Asia-Pacific region. The Company purchases products at Forward China’s cost and also pays to Forward China a monthly service fee equal  to  the  sum  of  (i)  $100,000,  and  (ii)  4%  of  “Adjusted  Gross  Profit”,  which  is  defined  as  the  selling  price  less  the  cost  from  Forward  China.  The  Supply Agreement expires October 22, 2023. Terence Wise, Chief Executive Officer and Chairman of the Company, is the owner of Forward China. In addition, Jenny P. Yu, a Managing Director of Forward China, beneficially owns more than 5% of the Company’s common stock. The Company recorded service fees to Forward China  of  $1,363,000  and  $1,398,000  during  Fiscal  2020  and  Fiscal  2019,  respectively,  which  are  included  as  a  component  of  cost  of  sales  when  revenue  is recognized on sales of the related products. F-28                                                                                       FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS On August 14, 2018, the Company entered  into a formal  agreement,  confluent  with the Supply Agreement  noted above, to address the potential  impact  of customers sourcing directly from Forward China. Although unlikely, customers may be introduced directly or indirectly by the Company to Forward China. In the event a customer determines to bypass the services of the Company and do business directly with Forward China, Forward China has agreed to pay a commission of 50% of the net revenue generated from the products or services sold to the customer after deduction of direct costs. No commissions have been received per this agreement during Fiscal 2020 or Fiscal 2019. At September 30, 2020, the Company made $107,000 in prepayments to Forward China for inventory purchases, which is included in prepaid expenses and other current assets on the consolidated balance sheet. Promissory Note On January 18, 2018, the Company issued a $1,600,000 promissory note payable to Forward China in order to fund the acquisition of IPS. The promissory note bears interest at a rate of 8% per annum and had an original maturity date of January 18, 2019. Monthly interest payments commenced on February 18, 2018. The Company incurred and paid $128,000 in interest expense associated with this note in both Fiscal 2020 and Fiscal 2019. At September 30, 2020, after being extended, the maturity date of this note was December 30, 2020. The maturity date of the note has been extended on several occasions to assist the Company with liquidity. In December 2020, the maturity date of this note was extended to December 31, 2021. Related Party Sales During  Fiscal  2019,  the  Company’s  design  division  provided  services  to  a  customer  whose  Chief  Operating  and  Financial  Officer  and  equity  owner  is  an immediate family member of a director on the Company’s Board of Directors and a member on the Board’s Audit and Compensation committees. The Company sold design services to this customer of $44,000 and $150,000 in Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively. At September 30, 2020 and 2019, respectively, there was $0 and $9,000 in outstanding receivables from this customer. NOTE 15 401(k) PLAN The Company maintains a 401(k) benefit plan allowing eligible employees to make pre-tax contributions of a portion of their salary in amounts subject to IRS limitations. The Company made matching contributions of $269,000 and $226,000 during Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively, which vested immediately and are reflected in the accompanying consolidated statements of operations as a components of cost of sales and general and administrative expenses. NOTE 16 SEGmENT AND GEOGRAPHIC INFORmATION The Company has two reportable  segments:  distribution  and design. See Note 1 for more  information  on the composition  of our reportable  segments.  The distribution  segment  sources  and  distributes  carrying  cases  and  other  accessories  for  medical  monitoring  and  diagnostic  kits  and  a  variety  of  other  portable electronic  and  non-electronic  devices.  This  segment  operates  in  the  EMEA  Region,  the  Americas  and  the  APAC  Region.  Geographic  regions  are  defined  by reference primarily to the location of the customer or its contract manufacturer. The design segment provides a full spectrum of hardware and software product design and engineering services. This segment operates predominantly in the Americas region. F-29                                    FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Segment operating loss and net loss before income taxes are shown in table below: Revenues, net Distribution Design Total revenues, net Cost of sales Distribution Design Total cost of sales Loss from operations Distribution Design Total loss from operations Other (income)/expense, net Distribution Design Total other (income)/expense, net Loss before income taxes Distribution Design Total loss before income taxes Segment assets are shown in the table below: Distribution Design Total Fiscal 2020 Fiscal 2019 20,752,000    $ 13,726,000    34,478,000    $ 21,988,000  15,421,000  37,409,000  17,978,000    $ 9,862,000    27,840,000    $ 18,613,000  12,215,000  30,828,000  (1,604,000)   $ (378,000)   (1,982,000)   $ (1,377,000) (1,720,000) (3,097,000) (202,000)   $ (14,000)   (216,000)   $ 438,000  73,000  511,000  (1,402,000)   $ (364,000)   (1,766,000)   $ (1,815,000) (1,793,000) (3,608,000) September 30, 2020 8,289,000    $ 11,067,000    19,356,000    $ 2019 9,554,000  6,540,000  16,094,000    $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $   $ F-30                                                                                                                                                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Revenues from External Customers Consolidated The  following  table  sets  forth  our  consolidated  net  revenues  by  geographic  region  for  Fiscal  2020  and  Fiscal  2019.  All  of  the  design  segment  customer revenues are classified under the United States within the Americas region: EMEA Region: Germany Poland Great Britain Switzerland Austria Other Total EMEA Region Americas: United States [1] Other Total Americas APAC Region: Hong Kong Malaysia China Singapore Taiwan Other Total APAC Region Total Net Revenues Fiscal 2020 Fiscal 2019   $   $ 3,375,000    $ 2,675,000    267,000    –    406,000    362,000    7,085,000    21,017,000    44,000    21,061,000    4,876,000    200,000    217,000    228,000    162,000    649,000    6,332,000    34,478,000    $ 3,875,000  3,355,000  –  297,000  186,000  166,000  7,879,000  21,730,000  4,000  21,734,000  6,017,000  153,000  318,000  564,000  164,000  580,000  7,796,000  37,409,000  [1] Includes $13,726,000 and $15,421,000 of revenue in Fiscal 2020 and Fiscal 2019, respectively, attributed to the design segment whose customers reside in the United States. F-31                                                                                                                                                                                             FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS major Customers and Concentrations by Geographic Region In Fiscal 2020 and Fiscal 2019, the Company had significant customers whose individual percentage of the Company’s total revenues was 10% or greater. The risk  of  collecting  accounts  receivable  from  all  customers  is  enhanced  as  a  result  of  the  economic  impact  of  the  COVID-19  pandemic.  The  concentrations  of revenues and accounts receivable for each operating segment are detailed below. Distribution Segment Revenues Concentration The following customers or their affiliates or contract manufacturers accounted for more than 10% of the distribution segment’s net revenues, by geographic region, and in segment total for Fiscal 2020 and Fiscal 2019: Customer A Customer B Customer C Customer D Totals Customer A Customer B Customer C Customer D Totals EmEA Americas APAC Total Fiscal 2020 46%    24%    –    14%    84%    39%    16%    1%    11%    67%    Fiscal 2019 1%    9%    76%    2%    88%    EmEA Americas APAC Total 42%    29%    –    13%    84%    42%    22%    3%    15%    82%    –    6%    76%    3%    85%    29%  17%  24%  9%  79%  30%  19%  28%  10%  87%  Design Segment Revenues Concentration All of our design segment customers operate in the United States. The following customers accounted for more than 10% of the design segment’s net revenues for Fiscal 2020 and Fiscal 2019: Customer 1 Customer 2 Customer 3 Customer 4 Total Fiscal 2020 Fiscal 2019 19%    13%    14%    –    46%    1%  9%  19%  17%  46%  F-32                                                                                                                                                                         FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Distribution Segment Accounts Receivable Concentration At September 30, 2020 and 2019, concentrations of accounts receivable with significant customers representing 10% or more of distribution segment accounts receivable were as follows: Customer A Customer B Customer C Customer D Totals Design Segment Accounts Receivable Concentration  September 30, 2020 2019 23%    22%    20%    17%    82%    29%  21%  16%  24%  90%  At September 30, 2020 and 2019, concentrations of accounts receivable with significant customers representing 10% or greater of design segment accounts receivable were as follows: Customer 1 Customer 3 Customer 4 Customer 5 Customer 6 Totals September 30, 2020 2019 24%    5%    –    14%    10%    53%    3%  19%  44%  5%  3%  74%  F-33                                                                                         FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS Long-Lived Assets Identifiable long-lived assets, consisting predominantly of property, plant and equipment, by operating segment are presented net of accumulated depreciation and amortization. All of the Company’s long-lived assets are geographically located in the Americas region. See table below: Consolidated   $ 215,000    $ –      –      215,000    $   $ September 30, 2020 2019 Distribution Design Consolidated Distribution Design 23,000    $ –      –      23,000    $ 192,000    $ –      –      192,000    $ 243,000    $ –      –      243,000    $ 18,000    $ –      –      18,000    $ 225,000  –  –  225,000  Americas APAC EMEA Total long-lived assets (net) Total Liabilities The following table presents total liabilities by operating segment for the years ended September 30, 2019 and 2018: Distribution Design Total Supplier Concentration September 30, 2020 2019   $   $ 5,780,000    $ 6,993,000    12,773,000    $ 6,061,000  2,322,000  8,383,000  The Company procures all its supply of carrying solutions products for the distribution segment from independent suppliers in China through Forward China. Depending on the product, Forward China may require several different suppliers to furnish component parts or pieces. The Company purchased 100% of its OEM products from Forward China in Fiscal 2020 and 2019. The Company procures materials and supplies used to build prototypes and “mock-ups” for design service projects. Vendors are from the United States. NOTE 17 LINE OF CREDIT The Company, specifically IPS, has a $1,300,000 revolving line of credit which was renewed at the discretion of the lender on August 5, 2020. The line of credit has a maturity date of May 31, 2021, is guaranteed by the Company and is secured by all of IPS’ assets. The interest rate on the line of credit is 0.75% above The Wall Street Journal prime rate. The effective interest rate at September 30, 2020 and 2019 was 4.0% and 5.75%, respectively. As of September 30, 2020, the Company  had  $300,000  available  under  the  line  of  credit.  The  Company  is  subject  to  certain  debt-service  ratio  requirements  which  are  measured  annually.  At September 30, 2020 and 2019 the Company was in violation of the required debt-service ratio covenants but was granted a waiver of the violation from the lender in both years. F-34                                                           FORWARD INDUSTRIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEmENTS NOTE 18 DEBT On April 18, 2020, the Company entered into a loan in an aggregate principal amount of $1,357,000 under the Paycheck Protection Program (the “PPP Loan”) pursuant to the recently enacted U.S. Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (the “CARES Act”). The loan matures on April 18, 2022 and bears an interest rate of 1.00% per annum. The Company was originally scheduled to pay monthly principal and interest payments on the outstanding principal balance of this loan beginning November 18, 2020 until maturity when the entire principal balance remaining unpaid, along with all accrued and unpaid interest, was to be due and payable in full. This loan is unsecured, and subject to forgiveness in accordance with the terms of the CARES Act. We have accounted for these proceeds as  a  loan  and  the  current  and  long-term  portions  of  $827,000  and  $530,000,  respectively,  are  included  in  the  corresponding  categories  of  notes  payable  on  the consolidated balance sheets. In October 2020, the Company filed for forgiveness of this loan and in December, the Small Business Administration approved our forgiveness request for this loan. In connection with the acquisition of Kablooe, the Company assumed a loan payable with a principal amount of $170,000. The loan matures in August 2021, bears interest at a rate of 6.0% per annum and is secured by all of Kablooe’s assets. Interest and principal payments of $15,000 are payable monthly until maturity. The outstanding balance at September 30, 2020 was $156,000. On April 1, 2016, IPS entered  into a term loan  with a lender in the amount of $325,000. The loan matured  on April 1, 2020 and bore interest  at a rate of 4.215% per annum. Interest and principal of $7,378 were paid on a monthly basis through maturity. This loan was secured by all of IPS’ assets and was guaranteed by the Company. The outstanding balance at September 30, 2020 and 2019 was $0 and $52,000, respectively. On December 11, 2017, IPS entered into an installment payment financing arrangement with a lender in the amount of $23,000. IPS made monthly payments of $1,035, which includes an implied interest rate of 9.5%, for 24 months. The last payment was made in December 2019. The loan balance was $0 and $3,000 at September 30, 2020 and 2019, respectively. Future minimum principal payment requirements on our notes payable (including the PPP loan) are as follows: Fiscal 2021 Fiscal 2022 Total NOTE 19 mOONI AGREEmENT   $   $ 983,000  530,000  1,513,000  On  January  29,  2019,  the  Company  entered  into  a  three-year  Distribution  Agreement  (the  “Agreement”)  with  Mooni  International  AB  and  its  owner.  In accordance  with  the  Agreement,  the  Company:  (i)  was  appointed  as  the  exclusive  distributor  of  Mooni's  current  and  future  products  (including  future  products developed or offered by Mooni and/or the owner) in North America, (ii) subject to certain repayment requirements, the Company paid $400,000 to Mooni, and (iii) was granted an option to purchase a controlling interest of Mooni at a valuation not to exceed $5 million which, if exercised, would be effective on the 12 month anniversary of the effective date of the Agreement. This option was not exercised and therefore expired. The Company generated $263,000 of revenue from this agreement in Fiscal 2020. Additionally, Forward China, a company owned by Terence Wise, the Company's Chairman and Chief Executive Officer, was named the designated supplier under the Agreement. The current and long-term portions of the unamortized fee of $133,000 and $45,000, respectively, at September 30, 2020  and  $133,000  and  $178,000,  respectively,  at  September  30,  2019,  are  included  in  prepaid  and  other  current  assets  and  other  assets,  respectively,  in  the accompanying consolidated balance sheets. Amortization of the cost for Fiscal 2020 and Fiscal 2019 of $133,000 and $89,000, respectively, is included in sales and marketing expenses in the accompanying consolidated statements of operations. F-35                                     Exhibit 4.2 U.S. $1,600,000 AmENDED AND RESTATED PROmISSORY NOTE January 18, 2018 The undersigned maker, Forward Industries Inc, a New York Corporation (“Borrower”) promises to pay to the order of Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation (“Lender”), at 101, Building 13, Bishui Laintian,, New Century Villas, Dongguan City, Guandong Province, China, 523123, the principal sum of one million six hundred thousand Dollars (U.S. $1,600,000), together with interest accruing thereon from the date hereof at the rate and time hereinafter provided. Interest (computed on the basis of a 360-day year for the actual number of days elapsed) on the outstanding balance of principal evidenced by this Note shall accrue at a rate per annum (the “Applicable Interest Rate”) equal to eight percent (8%). Interest only shall be due and payable on February 18, 2018, and on the 18th day (or 17th on the maturity date) of each month thereafter until December 31, 2021, at which time the entire principal and all accrued interest hereunder shall be immediately due and payable in full. The failure of Borrower to pay to Lender promptly within five (5) days after written notice from Lender that amounts are due and payable under this Note shall constitute an event or default under this Note. At any time after the occurrence of any such event of default, the indebtedness evidenced by this Note and/or any note(s) or other obligation(s) which may be taken in renewal, extension, substitution or modification of all or any part of the indebtedness evidenced thereby and all other obligations of Borrower to Lender howsoever created and existing shall, at the option of the Lender in its sole discretion, immediately become due and payable without demand upon or notice to Borrower, and Lender shall be entitled to exercise all remedies as provided by law and/or equity. Borrower hereby waives presentment for payment, demand, notice of dishonor and protest and agrees that (i) any collateral, lien or right of setoff securing any indebtedness evidenced by this Note may, from time to time, in whole or in part, be exchanged or released, and any person liable on or with respect to this Note may be released, all without notice to or further reservations of rights against Borrower, any endorser, surety or guarantor and all without in any way affecting or  releasing  the  liability  of  Borrower,  any  endorser,  surety  or  guarantor,  and  (ii)  none  of  the  terms  or  provisions  hereof  may  be  waived,  altered,  modified  or amended except as Lender may consent thereto in writing. Borrower  hereby  agrees  to  pay  all  out-of-pocket  costs  and  expenses,  including  reasonable  attorneys’  fees,  incurred  by  Lender  in  the  collection  of  the indebtedness  evidenced  by  this  Note,  in  enforcing  any  of  the  rights,  powers,  remedies  and  privileges  of  Lender  hereunder,  or  in  connection  with  any  further negotiations, modifications, releases, or otherwise incurred by Lender in connection with this Note. As used in this Note, the term “attorneys’ fees” shall mean reasonable charges and expenses for legal services rendered to or on behalf of Lender in connection with the collection of the indebtedness evidenced by this Note at  any  time  whether  prior  to  the  commencement  of  judicial  proceedings  and/or  thereafter  at  the  trial  and/or  appellate  level  and/or  in  pre-judgment  and  post- judgment or bankruptcy proceedings. 1                                   In no event shall the rate of interest charged under this Note exceed the rate that may legally be charged to Borrower for obligations of this nature under the laws of the State of Florida, and any interest that may be paid in excess of the legal limit shall, at the option of Lender, be refunded to Borrower or shall be applied towards payment of the principal obligation under this Note. If any installment of interest, principal or principal and interest shall become overdue for a period in excess of ten (10) days, in addition to such payment, a  “late  charge”  in  the  amount  of  five  percent  (5%)  of  such  overdue  payment  shall  be  paid  by  Borrower  to  Lender  on demand  for  the  purpose  of  defraying  the expenses incident to handling such delinquent payments. During the continuation of any default by Borrower in the payment of any installment of interest, principal or principal and interest under this Note, the interest  rate provided herein  shall be increased  to a rate which shall be equal to the maximum  rate  of interest  allowable  under the laws of the State of Florida. Venue of any litigation arising in connection with this Note shall be in Palm Beach County, Florida. To  the  extent  that  Lender  receives  any  payment  on  account  of  any  of  Borrower’s  obligations,  and  any  such  payment(s)  or  any  part  thereof  are subsequently invalidated, declared to be fraudulent or preferential, set aside, subordinate and/or required to be repaid to a trustee, receiver or any other person or entity under any bankruptcy act, state or federal law, common law or equitable cause, then, to the extent of such payment(s) received, Borrower’s obligations or part thereof intended to be satisfied shall be revived and continue in full force and effect, as if such payment(s) had not been received by Lender and applied on account of Borrower’s obligations. Borrower  agrees  that  this  Note  shall  be  deemed  to  have  been  made  under  and  shall  be  governed  by  the  laws  of  the  State  of  Florida  in  all  respects, including matters of construction, validity and performance. If any provisions of this Note shall be deemed unenforceable under applicable law, such provision shall be ineffective, but only to the extent of such unenforceability, without invalidating the remainder of such provision or the remaining provisions of this Note. All of the terms and provisions of this Note shall be applicable to and be binding upon each and every maker, endorser, surety, guarantor, all other persons who are or may become liable for the payment hereof and their heirs, personal representatives, successors or assigns. BORROWER AND LENDER (BY ACCEPTING THIS NOTE) HEREBY MUTUALLY WAIVE TRIAL BY JURY IN ANY ACTION, PROCEEDING OR  COUNTERCLAIM  BROUGHT  BY  EITHER  BORROWER  OR  LENDER  AGAINST  THE  OTHER  AND  BASED  UPON,  ARISING  OUT  OF,  OR  IN CONNECTION WITH, THIS NOTE OR OTHER DOCUMENTS EXECUTED IN CONNECTION WITH THE LOAN EVIDENCED BY THIS NOTE. FORWARD INDUSTRIES, INC. By:___________________________________ Name: _________________ Its: Chief Financial Officer STATE OF _________________ COUNTY OF _______________ ) ) SS: ) The  foregoing  Promissory  Note  was  acknowledged  before  me  this  _____  day  of  _______________,  20__,  by  ____________________,  the _______________ of _______________ ____________________________________, a ____________________, on behalf of the _______________, (    ) who is personally known to me OR (    ) who produced ____________________________________________________________ as identification. ____________________________________ Notary Signature ____________________________________ Print Notary Name NOTARY PUBLIC State of _______________ at Large My Commission Expires:                                                                 Promissory Note Signature Page 2               Exhibit 10.2(e) October 21, 2020 Forward Industries Asia-Pacific Corporation 10F-5 No. 16, Lane 609 Chung Shin Road, Section 5 San Chung District New Taipei City, Taiwan, Republic of China Attention: Mr. Terrance Wise Dear Terry: This  documents  our  understanding  regarding  the  extension  of  the  Term  of  that  certain  Buying  Agency  and  Supply  Agreement  between  Forward Industries, Inc. (“Forward”) and Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation (“Forward China”) dated September 9, 2015, as amended (the “Agreement”). For good and valuable  consideration,  which is hereby acknowledged,  Forward China has agreed to extend the Term  of the Agreement  until October 22, 2023. The extension  is  effective  as  of  October  22,  2020.  Forward  and  Forward  China  agree  to  review  the  terms  of  the  Agreement  on  an  annual  basis.  Section  8  of  the Agreement is hereby amended to reflect the extension of the Term. If you are agreeable to the foregoing, please sign below.   Sincerely, /s/Anthony Camarda                          Anthony Camarda, CFO of Forward Industries, Inc. I hereby agree: /s/Terence Wise                                              Terrance Wise, Principal of Forward Industries (Asia-Pacific) Corporation                                                      List of Subsidiaries of Forward Industries, Inc. Exhibit 21.1 Intelligent Product Solutions, Inc., a New York Corporation Kablooe, Inc., a New York Corporation Forward Industries (Switzerland) GmbH, a Swiss Corporation Forward Ind. (UK) Limited, Limited Company of England and Wales Forward Industries (IN), Inc., an Indiana corporation               Consent of Independent Registered Public Accounting Firm Exhibit 23.1 We consent to the incorporation by reference in the Registration Statement on Form S-8 (Registration File No. 333- 225968 and 333-194510) of Forward Industries, Inc., of our report on our audits of the consolidated financial statements of Forward Industries, Inc. and Subsidiaries as of and for the years ended September 30, 2020 and 2019, dated December 17, 2020, which report appears in this Annual Report on Form 10-K of Forward Industries, Inc. for the year ended September 30, 2020. /s/ CohnReznick LLP Jericho, New York December 17, 2020         Exhibit 31.1 CERTIFICATION OF PRINCIPAL EXECUTIVE OFFICER I, Terence Wise, certify that: 1.       I have reviewed this annual report on Form 10-K of Forward Industries, Inc.; 2.       Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.       Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4.       The registrant’s other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e))  and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f))  for the registrant and have: a)              Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b)       Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; c)       Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d)       Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5.       The registrant’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a)              All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)       Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: December 17, 2020 /s/ Terence Wise Terence Wise Chief Executive Officer (Principal Executive Officer)                           Exhibit 31.2 CERTIFICATION OF PRINCIPAL FINANCIAL OFFICER I, Anthony Camarda, certify that: 1.       I have reviewed this annual report on Form 10-K of Forward Industries, Inc.; 2.       Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; 3.       Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; 4.       The registrant’s other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e))  and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f))  for the registrant and have: a)              Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our supervision,  to  ensure  that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b)       Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; c)       Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and d)       Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5.       The registrant’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a)              All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b)       Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: December 17, 2020 /s/ Anthony Camarda Anthony Camarda Chief Financial Officer (Principal Financial Officer)                                 CERTIFICATION PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 In connection with the annual report of Forward Industries, Inc. (the “Company”) on Form 10-K for the fiscal year ended September 30, 2020, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof, I, Terence Wise, certify, pursuant to 18 U.S.C. §1350, as adopted pursuant to §906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that to my knowledge: 1. 2. The annual report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and The information contained in the annual report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Exhibit 32.1 /s/ Terence Wise Terence Wise Chief Executive Officer (Principal Executive Officer) Dated: December 17, 2020 In connection with the annual report of Forward Industries, Inc. (the “Company”) on Form 10-K for the fiscal year ended September 30, 2020, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof, I, Anthony Camarda, certify, pursuant to 18 U.S.C. §1350, as adopted pursuant to §906 of the Sarbanes- Oxley Act of 2002, that to my knowledge: 1. 2. The annual report fully complies with the requirements of section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 and The information contained in the annual report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. /s/ Anthony Camarda Anthony Camarda Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) Dated: December 17, 2020                                           

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above