Franklin BSP Realty Trust
Annual Report 2019

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2019 OR ☐☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ____________to ______________ Commission File Number: 001-08896 CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its Charter) Maryland (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 8401 North Central Expressway, Suite 800, Dallas, TX (Address of principal executive offices) 75-2027937 (I.R.S. Employer Identification No.) 75225-4404 (Zip Code) Registrant’s telephone number, including area code:  (214) 874-2323 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock ($0.01 par value) 7.50% Series E Cumulative Redeemable        Preferred Stock ($0.10 par value) Trading Symbols CMO CMOPRE Name of each exchange on which registered New York Stock Exchange New York Stock Exchange Indicate by check mark if the Registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act.  YES ☑ NO ☐ Indicate by check mark if the Registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act.  YES ☐ NO ☑ Indicate by check mark whether the Registrant (1) has filed all documents and reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months, and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.  YES ☑ NO ☐ Indicate by check mark whether the Registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that Registrant was required to submit such files).  YES ☑ NO ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, smaller reporting company, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer ☐  Smaller reporting company ☐  Non-accelerated filer  ☐ Emerging growth company   ☑   Accelerated filer   ☐     If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.  ☐ Indicate by check mark whether the Registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act).  YES ☐ NO ☑ At June 28, 2019 the aggregate market value of the common stock held by nonaffiliates, based on the closing sale price of those shares on the New York Stock Exchange reported on June 28, 2019, was $699,445,950 Number of shares of Common Stock outstanding at February 21, 2020: 96,193,693 DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE: Portions of the Registrant’s definitive Proxy Statement, to be issued in connection with the 2020 Annual Meeting of Stockholders of the Registrant, are incorporated by reference into Part III.                                  CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION 2019 FORM 10-K ANNUAL REPORT TABLE OF CONTENTS PART I Business Risk Factors Unresolved Staff Comments Properties Legal Proceedings Mining Safety Disclosures PART II Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities Selected Financial Data Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations ITEM 1. ITEM 1A. ITEM 1B. ITEM 2. ITEM 3. ITEM 4. ITEM 5. ITEM 6. ITEM 7. ITEM 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risks ITEM 8. ITEM 9. ITEM 9A. ITEM 9B. ITEM 10 ITEM 11. ITEM 12. ITEM 13. ITEM 14. Financial Statements and Supplementary Data Changes In and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure Controls and Procedures Other Information Directors, Executive Officers, and Corporate Governance Executive Compensation PART III Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence Principal Accountant Fees and Services ITEM 15. Exhibits and Financial Statement Schedules SIGNATURES PART IV 1   Page 2 4 11 11 11 11 12 13 14 29 29 56 56 58 58 58 58 58 58 59 61                                                                                                                                                                                                                         ITEM 1. BUSINESS PART I Capstead Mortgage Corporation operates as a self-managed real estate investment trust (“REIT”) for federal income tax purposes and is based in  Dallas,  Texas.    Unless  the  context  otherwise  indicates,  Capstead  Mortgage  Corporation,  together  with  its  subsidiaries,  is  referred  to  as “Capstead” or the “Company.”  Capstead was incorporated in the state of Maryland in 1985 and its common and Series E preferred stock are listed on the New York Stock Exchange under the symbols “CMO” and “CMOPRE,” respectively. Capstead’s investment strategy involves managing a leveraged portfolio of residential mortgage pass-through securities consisting of relatively short-duration adjustable-rate mortgage (“ARM”) securities issued and guaranteed by government-sponsored enterprises, either Fannie Mae or Freddie Mac, or by an agency of the federal government, Ginnie Mae.  Together, these securities are referred to as “Agency Securities,” and are  considered  to  have  limited,  if  any,  credit  risk.    This  strategy  differentiates  Capstead  from  its  peers  because  ARM  loans  underlying  its investment portfolio can reset to more current interest rates within a relatively short period of time.  This positions the Company to benefit from  a  potential  recovery  in  financing  spreads  that  typically  contract  during  periods  of  rising  interest  rates  and  can  result  in  smaller fluctuations  in  portfolio  values  compared  to  portfolios  containing  a  significant  amount  of  longer-duration  fixed-rate  mortgage securities.  Duration is a common measure of market price sensitivity to interest rate movements.  A shorter duration generally indicates less interest rate risk. For further discussion of the Company’s business and financial condition, see Item 7 of this report, “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations,” which is incorporated herein by reference. Competition As  a  residential  mortgage  REIT  that  focuses  on  investing  in  ARM  Agency  Securities,  Capstead  competes  for  the  acquisition  of  suitable investments  with  other  mortgage  REITs,  commercial  banks,  insurance  companies,  and  institutional  investors  such  as  private  equity  funds, mutual funds, pension funds and sovereign wealth funds.  Many of these entities have lower yield requirements as well as greater financial resources and access to capital than the Company.  Increased competition for the acquisition of ARM Agency Securities can result in higher pricing  levels  for  such  assets.    In  addition,  the  availability  of  ARM  Agency  Securities  for  purchase  in  the  secondary  markets  varies substantially  with  changes  in  market  conditions  and  ARM  origination  levels,  which  have  not  kept  pace  with  related  runoff  in  recent years.  Although higher pricing levels generally correspond to a higher book value per common share for the Company, higher prices paid for acquisitions can adversely affect portfolio yields and future profitability. Regulation and Related Matters Operating  as  an  internally-managed  REIT  investing  in  Agency  Securities  subjects  Capstead  to  various  federal  tax  and  regulatory requirements.  For further discussion, see Item 1A of this report, “Risk Factors,” under the captions “Risks Related to Our Status as a REIT and Other Tax Matters” and “Risk Factors Related to Our Corporate Structure,” which is incorporated herein by reference. Employees As of December 31, 2019, Capstead had 14 employees. 2 Website Access to Company Reports and Other Company Information Capstead makes available on its website at www.capstead.com, free of charge, its annual report on Form 10-K, quarterly reports on Form 10- Q, current reports on Form 8-K, investor presentations and press releases, including any amendments to such documents as soon as reasonably practicable after such materials are electronically filed or furnished to the Securities and Exchange Commission (“SEC”) or otherwise publicly released. The  Company  makes  available  on  its  website  charters  for  the  committees  of  its  Board  of  Directors,  its  Board  of  Directors’  Guidelines,  its Amended and Restated Bylaws, its Code of Business Conduct and Ethics, its Financial Code of Professional Conduct and other information, including  amendments to such documents and waivers, if any, to the codes.  Such information will also be furnished, free of charge, upon written  request  to  Capstead  Mortgage  Corporation,  Attention:  Stockholder  Relations,  8401  North  Central  Expressway,  Suite  800,  Dallas, Texas 75225-4404. Cautionary Statement Concerning Forward-Looking Statements This document contains “forward-looking statements” within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995.  Forward- looking  statements  include,  without  limitation,  any  statement  that  may  predict,  forecast,  indicate  or  imply  future  results,  performance  or achievements, and may contain the words “believe,” “anticipate,” “expect,” “estimate,” “intend,” “will be,” “will likely continue,” “will likely result,” or words or phrases of similar meaning.  Forward-looking statements are based largely on the expectations of management and are subject to a number of risks and uncertainties including, but not limited to, the following: • • • • • • • • • • • • fluctuations in interest rates and levels of mortgage prepayments; changes in market conditions as a result of federal corporate and individual income tax reform, federal government fiscal challenges and Federal Reserve monetary policy, including policy regarding its holdings of Agency and U.S. Treasury Securities; the impact of differing levels of leverage employed; liquidity  of  secondary  markets  and  credit  markets,  including  the  availability  of  financing  at  reasonable  levels  and  terms  to  support investing on a leveraged basis; changes in legislation or regulation affecting Agency Securities and similar federal government agencies and related guarantees; the effectiveness of risk management strategies; the availability of suitable qualifying investments from both an investment return and regulatory perspective; the availability of new investment capital; the ability to maintain REIT status; changes  in  legislation  or  regulation  affecting  exemptions  for  mortgage  REITs  from  regulation  under  the  Investment  Company  Act  of 1940; other changes in legislation or regulation affecting the mortgage and banking industries; and changes in general economic conditions, increases in costs and certain other factors. In  addition  to  the  above  considerations,  actual  results  and  liquidity  are  affected  by  other  risks  and  uncertainties  which  could  cause  actual results to be significantly different from those expressed or implied by any forward-looking statements included herein.  It is not possible to identify all of the risks, uncertainties and other factors that may affect future results.  In light of these risks and uncertainties, the forward- looking events and circumstances discussed herein may not occur and actual results could differ materially from those anticipated or implied in the forward-looking statements.  Forward-looking statements speak only as of the date the statement is made and the Company undertakes no  obligation  to  update  or  revise  any  forward-looking  statements,  whether  as  a  result  of  new  information,  future  events  or otherwise.    Accordingly,  readers  of  this  document  are  cautioned  not  to  place  undue  reliance  on  any  forward-looking  statements  included herein. 3 ITEM 1A. RISK FACTORS An investment in securities issued by us involves various risks. You should carefully consider the following risk factors in conjunction with the other information contained in this document before purchasing our securities. The risks discussed herein can adversely affect our business, liquidity, earnings, financial condition and future prospects, causing the market price of our securities to decline, which could cause you to lose all or part of an investment in our stock. The risk factors described below are not the only risks that may affect us. Additional risks and uncertainties not presently known to us also may adversely affect our business, liquidity, earnings and financial condition. Risks Related to Our Business Changes in interest rates, whether increases or decreases, may adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. Our earnings depend primarily on the difference between the interest received on our residential mortgage investments and the interest paid on our secured borrowings, adjusted for the effects of derivative financial instruments held for hedging purposes.  Our investments consist almost exclusively of ARM Agency Securities that generally earn interest at longer-term rates than our borrowings.  Only a portion of coupon interest rates on the ARM loans underlying our securities reset each month and the terms of these ARM loans generally limit the amount of any increases during any single interest rate adjustment period and over the life of a loan. Interest rates on our secured borrowings, which are heavily influenced by federal reserve actions to raise or lower the Fed Funds Rate, that are not effectively fixed through the use of interest rate swap agreements or similar derivatives can rise to levels that may exceed yields on our investments, including in a rising short-term interest rate environment or in an  inverted  yield  curve  environment.    This  can  contribute  to  lower,  or  in  more  extreme  circumstances,  negative  financing  spreads  and, therefore, adversely affect earnings. During periods of relatively low short term interest rates, declines in the indices used to determine coupon interest rate resets for ARM loans may adversely affect yields on our ARM securities as the underlying ARM loans reset at lower rates. If declines in these indices exceed declines in our borrowing rates, earnings would be adversely affected. An increase in prepayments may adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. Prepayment expectations are an essential part of pricing ARM Agency Securities in the marketplace and the speed of prepayments can vary widely from month to month and across individual  securities;  however  prolonged  periods  of  high  mortgage  prepayments  can  significantly  reduce  the  expected  life  of  our portfolio.    Therefore,  actual  yields  we  realize  can  be  lower  due  to  faster  amortization  of  investment  premiums,  which  can  adversely  affect earnings.    High  levels  of  mortgage  prepayments  can  also  lead  to  larger  than  anticipated  demands  on  our  liquidity  from  our  lending counterparties.  Additionally, periods of high prepayments can adversely affect pricing for ARM Agency Securities in general and, as a result, book value per common share can be adversely affected due to declines in the fair value of our remaining portfolio. Monetary policy actions by the Federal Reserve could adversely affect our financial condition and earnings.  The  Federal  Open  Market Committee  (“FOMC”)  assesses  realized  and  expected  economic  conditions  relative  to  its  objectives  in  determining  the  timing  and  size  of future adjustments to the target range of the Federal Funds Rate, to which our secured borrowings rates are closely related. We cannot predict with certainty when and to what extent the FOMC may adjust the Federal Funds Rate. These actions could adversely affect our earnings and book value per common share. Our strategy involves significant leverage, which could adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. We  expect  our leverage to vary with market conditions and our assessment of the risk and return on our investments. This leverage creates significant risks to our liquidity, financial condition and earnings. Periods of illiquidity in the mortgage markets may reduce amounts available under secured borrowing arrangements due to declines in the perceived value of related collateral and may reduce the number of 4 counterparties willing to lend to us and/or the amounts individual counterparties are willing to lend, both of which could adversely impact our liquidity, financial condition and earnings. We  finance  our  portfolio  by  pledging  individual  securities  as  collateral  under  uncommitted secured borrowing arrangements.  If the perceived market value of the pledged collateral as determined by our lenders declines, we may be subject  to  margin  calls  wherein  the  lender  requires  us  to  pledge  additional  collateral  to  reestablish  the  agreed-upon  margin percentage.  Because market illiquidity tends to put downward pressure on asset prices, we may be presented with substantial margin calls during such periods.  If we are unable or unwilling to pledge additional collateral, lenders can liquidate the collateral or seek other remedies, potentially under adverse market conditions, resulting in losses.  At such times we may determine that it is prudent to sell assets to improve our ability to pledge sufficient collateral to support our remaining secured borrowings, which could result in losses.  In addition, lower pricing levels for remaining investments will lead to declines in book value per common share. Our ability to achieve our investment objectives depends on our ability to re-establish or roll maturing secured borrowings on a continuous basis and none of our counterparties are obligated to enter into new borrowing transactions at the conclusion of existing transactions.  During periods of market illiquidity or due to perceived credit deterioration of the collateral pledged or of us, a lender may require that less favorable asset pricing procedures be employed, margin requirements be increased and/or may choose to limit or completely curtail lending to us.  If a counterparty chooses not to roll a maturing borrowing, we must pay off the borrowing, generally with cash available from another secured borrowing arrangement entered into with another counterparty.  If we determine that we do not have sufficient borrowing capacity with our remaining  counterparties,  we  could  be  forced  to  sell  assets  under  potentially  adverse  market  conditions,  which  could  result  in  losses.    An industry-wide reduction in the availability of secured borrowings could adversely affect pricing levels for Agency Securities leading to further declines  in  our  liquidity  and  book  value  per  common  share.    Under  these  conditions,  we  may  determine  that  it  is  prudent  to  sell  assets  to improve our ability to pledge sufficient collateral to support our remaining borrowings, which could result in losses.  In addition, lower pricing levels for remaining investments will lead to declines in book value per common share.     Legislative and additional regulatory actions could adversely affect the availability and/or terms and conditions of secured borrowings and consequently, our liquidity, financial condition and earnings.  The financial system is subject to  changes in regulatory capital requirements and other leverage constraints. Any such changes may have a significant impact on the financial markets in general and on our strategy of holding  a  leveraged  portfolio  of  ARM  Agency  Securities.    As  a  result,  the  availability  and/or  terms  and  conditions  of  secured  borrowings could be adversely affected which could adversely affect our liquidity, earnings and book value per common share.   Potential changes in the relationship between the federal government and Fannie Mae and Freddie Mac could adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. A  significantly  reduced  or  altered  role  by  the  federal  government  or  other  changes  in  the  guarantees provided  by Fannie  Mae,  Freddie  Mac  or  Ginnie  Mae,  or  their  successors  could  adversely  affect  the  credit  profile  and  pricing  of  existing holdings and/or future issuances of ARM Agency Securities and whether our strategy of holding a leveraged portfolio of short-duration ARM Agency Securities remains viable, which could adversely affect earnings and book value per common share. The replacement of LIBOR with an alternative reference rate may adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. The Alternative  Reference  Rates  Committee  (“ARRC”)  selected  the  Secured  Overnight  Financing  Rate  (“SOFR”),  an  index  calculated  by reference  to  short-term  repurchase  agreements  backed  by  U.S.  Treasury  securities,  as  its  preferred  replacement  for  LIBOR.  SOFR  is  an observed  overnight  rate,  which  differs  from  LIBOR,  which  is  an  estimated  forward-looking  rate  and  relies,  to  some  degree,  on  the  expert judgement of submitting panel members. Since SOFR is a secured rate backed by government securities, it does not take into account bank credit  risk  (as  LIBOR  does).  ARRC  has  published  proposed  fallback  language  for  replacing  LIBOR  for  new  ARMs  and  other  consumer products and requested for comment a newly-developed spread adjustment methodology to 5 reflect and adjust for the historical differences between SOFR and LIBOR in order to make the spread-adjusted rates comparable in a fair and reasonable way. Most of our ARM portfolio, interest rate swap agreements and our unsecured borrowings use LIBOR as a benchmark interest rate  and may need  to  transition  to  alternative  rates.  There  is  no  guarantee  that  a  transition  from  LIBOR  to  an  alternative  will  not  result  in financial  market  disruptions  or  significant  changes  in  benchmark  rates,  which  could  adversely  affect  our  liquidity,  financial  condition  and earnings. We are highly dependent on information and communication systems. System failures, security breaches or cyber-attacks of networks or systems could significantly disrupt our business and adversely affect our financial condition and earnings. Our business is highly dependent on communications and information systems. Any failure or interruption of our systems or cyber-attacks or security breaches of our networks or  systems  could  cause  delays  or  other  problems  in  our  securities  trading  activities,  which  could  adversely  affect  our  business,  financial condition and earnings. In addition, we also face the risk of operational failure, termination or capacity constraints of any of the third parties with  which  we  do  business  or  that  facilitate  our  business  activities,  including  clearing  agents  or  other  financial  intermediaries  we  use  to facilitate our securities transactions, if their respective systems experience failure, interruption, cyber-attacks, or security breaches. Computer malware, viruses, and computer hacking and phishing attacks have become more prevalent in the financial services industry and may occur on our systems in the future. We rely heavily on our financial, accounting and other data processing systems. Although we have not detected a breach  to  date,  financial  services  institutions  have  reported  breaches  of  their  systems,  some  of  which  have  been  significant.  Even  with  all reasonable security efforts, not every breach can be prevented or even detected. It is possible that we have experienced an undetected breach, and it is likely that other financial institutions have experienced more breaches than have been detected and reported. There is no assurance that we, or the third parties that facilitate our business activities, have not or will not experience a breach. It is difficult to determine what, if any, negative impact may directly result from any specific interruption or cyber-attacks or security breaches of our networks or systems (or the networks or systems of third parties that facilitate our business activities) or any failure to maintain performance, reliability and security of our technical infrastructure. However, such computer malware, viruses, computer hacking and phishing attacks could have a materially adverse effect on our business, financial condition and earnings. The lack of availability of suitable investments at attractive pricing may adversely affect our earnings. The  pricing  of  investments  is determined  by  a  number  of  factors  including  interest  rate  levels  and  expectations,  market  liquidity  conditions,  and  competition  among investors  for  these  investments,  many  of  whom  have  greater  financial  resources  and  lower  return  requirements  than  us.    We  cannot  assure investors that we will be able to acquire suitable investments at attractive pricing and in a timely manner to replace portfolio runoff as it occurs or to deploy new capital as it is raised.  Neither can we assure investors that we will maintain the current composition of our investments, consisting almost exclusively of ARM Agency Securities. Our use of borrowings under repurchase arrangements may expose us to losses if a lending counterparty seeks bankruptcy protection, or otherwise defaults on its obligation to deliver pledged collateral back to us. Repurchase arrangements involve the sale and transfer of pledged collateral to the lending counterparty and a simultaneous agreement to repurchase the transferred assets at a future date.  This may make it difficult  for  us  to  recover  our  pledged  assets  if  a  lender  files  for  bankruptcy  or  otherwise  fails  to  deliver  pledged  collateral  back  to  us  and subject us to losses to the extent of any margin amounts (pledged assets in excess of amounts borrowed) held by the lending counterparty. We invest in derivative financial instruments such as interest rate swap agreements to mitigate or hedge our interest rate risk, which may adversely affect our liquidity, financial condition and earnings. We invest in such instruments from time to time with the goal of partially offsetting  changes  in  value  of  our  investments  as  a  result  of  changes  in  interest  rates  and  achieving  more  stable  borrowing  costs  over  an extended period.  However, these activities may not have the desired beneficial impact on our liquidity, financial condition or earnings.  In addition, counterparties could fail to honor their commitments under 6 the terms of the derivatives or have their credit quality downgraded impairing the value of the derivatives.  In the event of any defaults by counterparties,  the  Company  may  have  difficulty  recovering  its  cash  collateral  receivable  from  its  counterparties  and  may  not  receive payments provided for under the terms of the derivatives and as a result, the Company may incur losses. We are dependent on our executives and employees and the loss of one or more of our executive officers could harm our business and prospects. We are dependent on the efforts of our key officers and employees, most of whom have significant experience in the mortgage industry.  We have not acquired key man life insurance policies on any of these individuals.  The loss of any of their services could have an adverse effect on our operations. Our securities are recorded at fair value and quoted prices or observable inputs may not be readily available to determine the fair value. We measure fair value in accordance with generally accepted accounting standards. Ultimately, the value of any individual security depends to a large  extent  on  economic  and  other  conditions  beyond  our  control.  Our  determination  of  the  fair  value  of  our  investments  includes  inputs provided by third-party dealers and pricing services, which may be difficult to obtain or be unreliable. Fair value is an estimate based on good faith judgement of the price at which an investment can be sold. If we were to liquidate a particular investment, the realized value may be more than or less than the amount at which such is valued. Any future offerings of preferred stock or debt securities, which would rank senior to our common stock upon liquidation, and future offerings of equity securities, which could dilute our existing stockholders and may be senior to our common stock for the purposes of dividend and liquidation distributions, may adversely affect the price of our common stock.  We may raise capital through the issuance of debt or equity securities. Upon liquidation, holders of our debt securities, preferred stock and lenders with respect to our other borrowings will be entitled to our available assets prior to the holders of our common stock. Our preferred stock has a preference on liquidating distributions and dividend payments that could limit our ability to pay dividends to the holders of our common stock. Sales of substantial amounts of our common stock could have a material adverse effect on the price of our common stock. Because our decision to issue debt or equity securities in any future offering will depend on market conditions and other factors beyond our control, we cannot predict or estimate the amount, timing or nature of any future offerings. Risks Related to Our Status as a REIT and Other Tax Matters We may be subject to adverse legislative or regulatory tax changes that could reduce the market price of our securities. Federal income tax laws or the administrative interpretations of those laws can change at any time.  Any such changes in laws or interpretations thereof may apply retroactively  and  could  adversely  affect  us  or  our  stockholders.    We  cannot  predict  any  impact  on  the  value  of  our  securities  from  adverse legislative or regulatory tax changes. If we do not qualify as a REIT, we will be subject to tax as a corporation and face substantial tax liability. We have elected to be taxed as a REIT  for  federal  income  tax  purposes  and  intend  to  continue  to  so  qualify.    Qualification  as  a  REIT  involves  the  application  of  highly technical and complex Internal Revenue Code (“IRC”) provisions for which only a limited number of judicial or administrative interpretations exist.  Even a technical or inadvertent mistake could jeopardize our REIT status.  Furthermore, new tax legislation, administrative guidance or court decisions, in each instance potentially with retroactive effect, could make it more difficult or impossible for us to qualify as a REIT. If we fail to qualify as a REIT in any tax year, then: • we would  be  taxed  as  a  regular  domestic  corporation,  which,  among  other  things,  means  that  we  would  be  unable  to  deduct dividends paid to our stockholders in computing taxable income and would be subject to federal income tax on our taxable income at corporate rates, reducing cash available for distribution; 7   • • we would not be required to make income distributions; and unless we were entitled to relief under applicable statutory provisions, we would be disqualified from treatment as a REIT for the subsequent four taxable years. Even if we remain qualified as a REIT, we may face other tax liabilities that reduce our earnings.  We may be subject to certain federal, state and local taxes on our income and assets.  For example, we: • • will be required to pay tax on any undistributed REIT taxable income; and may operate taxable REIT subsidiaries subject to tax on any taxable income earned. Complying with REIT requirements may limit our ability to hedge effectively. The REIT provisions of the Code may limit our ability to hedge our investments and borrowings by limiting our income in each year from unqualified hedges, together with any other income not generated from qualified real estate assets, to no more than 25% of gross income.  In addition, we must limit our aggregate income from nonqualified hedging transactions, from providing certain services, and from other non-qualifying sources to not more than 5% of annual gross income. As a  result,  we  may  have  to  limit  our  use  of  advantageous  hedging  techniques.    This  could  result  in  greater  risks  associated  with  changes  in interest  rates  than  we  would  otherwise  incur.    If  we  were  to  fail  to  satisfy  the  REIT  gross  income  tests  we  could  lose  our  REIT  status  for federal income tax purposes unless the failure was due to reasonable cause and not due to willful neglect, in which case we may have to pay a penalty tax. Complying with REIT requirements may cause us to forego otherwise attractive opportunities. To qualify as a REIT for federal income tax purposes, we must continually satisfy tests concerning, among other things, the sources of our income, the nature and diversification of our assets,  the  amounts  that  we  distribute  to  our  stockholders,  and  the  ownership  of  our  stock.    We  may  be  required  to  make  distributions  to stockholders at disadvantageous times or when we do not have funds readily available for distribution.  As a result, compliance with the REIT requirements may hinder our ability to operate solely on the basis of maximizing profits. Complying with REIT requirements may force us to liquidate otherwise attractive investments. To qualify as a REIT, we must also ensure that at the end of each calendar quarter at least 75% of the value of our assets consists of cash, cash items, United States government securities and qualified REIT real estate assets.  The remainder of our investments in securities (other than government securities and qualified real estate assets) generally cannot include more than 10% of the outstanding voting securities of any one issuer or more than 10% of the total value of the  outstanding  securities  of  any  one  issuer.    In  addition,  in  general,  no  more  than  5%  of  the  value  of  our  assets  (other  than  government securities  and  qualified  real  estate  assets)  can  consist  of  the  securities  of  any  one  issuer,  and  no  more  than  20%  of  the  value  of  our  total securities can be represented by securities of one or more taxable REIT subsidiaries.  If we fail to comply with these requirements at the end of any calendar quarter, we must correct such failure within 30 days after the end of the calendar quarter to avoid losing our REIT status and suffering adverse tax consequences.  As a result, we may be required to liquidate otherwise attractive investments. Complying with REIT requirements may force us to borrow to make distributions to our stockholders. As a REIT, we must distribute at least 90%  of  our  annual  taxable  income  (subject  to  certain  adjustments)  to  our  stockholders.    To  the  extent  that  we  satisfy  the  distribution requirement,  but  distribute  less  than  100%  of  our  taxable  income,  we  will  be  subject  to  federal  corporate  income  tax  on  our  undistributed taxable income.  In addition, we will be subject to a 4% nondeductible excise tax if the actual amount that we pay out to our stockholders in a calendar year is less than a minimum amount specified under the federal tax laws.  From time to time, we may generate taxable income greater than  our  net  income  for  financial  reporting  purposes  or  our  taxable  income  may  be  greater  than  our  cash  flow  available  for  distribution  to stockholders.    If  we  do  not  have  other  funds  available  in  these  situations,  we  could  be  required  to  borrow  funds,  sell  investments  at disadvantageous  prices  or  find  another  alternative  source  of  funds  to  make  distributions  sufficient  to  enable  us  to  pay  out  enough  of  our taxable income to satisfy the distribution 8         requirement and to avoid corporate income tax or the 4% excise tax in a particular year.  These alternatives could increase our costs and reduce our long-term investment capital. Distributions payable by us do not qualify for the reduced tax rates applicable to “qualified dividends.”  The maximum tax rate applicable to income  from  non-REIT  corporate  qualified  dividends  payable  to  domestic  stockholders  that  are  individuals,  trusts  or  estates  is  currently 20%.    Distributions  of  ordinary  income  payable  by  REITs,  however,  generally  are  not  eligible  for  the  reduced  rates.    For  taxable  years beginning  before  January  1,  2026,  non-corporate  taxpayers  may  deduct  up  to  20%  of  certain  pass-through  business  income,  including “qualified REIT dividends” (generally, dividends received by a REIT stockholder that are not designated as returns of capital, capital gain or qualified dividend income), subject to certain limitations, resulting in an effective maximum U.S. federal income tax rate of 29.6% on such income.  The  more  favorable  rates  applicable  to  regular  corporate  qualified  dividends  could  cause  investors  who  are  individuals,  trusts  or estates  to  perceive  investments  in  REITs  to  be  relatively  less  attractive  than  investments  in  the  stocks  of  non-REIT  corporations  that  pay dividends, which could adversely affect the value of REIT stocks. We may in the future choose to pay dividends in our own stock, in which case stockholders may be required to pay tax in excess of the cash they receive. A publicly traded REIT generally may treat a distribution of its own stock as fulfilling its REIT distribution requirement if each stockholder  is  permitted  to  elect  to  receive  its  distribution  in  either  cash  or  stock  of  the  REIT  (even  where  there  is  a  limitation  on  the percentage of the distribution payable in cash, provided that the limitation is at least 20%), subject to the satisfaction of certain guidelines. If the  requirements  are  met,  for  U.S.  federal  income  tax  purposes,  the  amount  of  the  distribution  paid  in  stock  generally  will  be  a  taxable distribution  in  an amount  equal  to  the amount  of  cash  that could  have  been  received  instead  of  stock.  Taxable stockholders  receiving  such dividends would be required to include the full amount of the dividend as ordinary income (or as long-term capital gain to the extent such distribution  is  properly  designated  as  a  capital  gain  dividend)  to  the  extent  of  our  current  and  accumulated  earnings  and  profits  for  federal income  tax  purposes.  As  a  result,  a  U.S.  stockholder  may  be  required  to  pay  tax  with  respect  to  such  dividends  in  excess  of  any  cash received.    Furthermore,  with  respect  to  Non-U.S.  stockholders,  we  may  be  required  to  withhold  U.S.  tax  with  respect  to  such  dividends, including all or a portion of such dividend that is payable in stock. It is uncertain whether and to what extent we will pay dividends in cash and our stock. Our ownership of and relationship with our TRS will be limited, and a failure to comply with the limits would jeopardize our REIT status and may result in the application of a 100% excise tax. A REIT may own up to 100% of the stock of one or more TRSs. A TRS may earn income that would not be qualifying income if earned directly by the parent REIT. Overall, no more than 20% of the value of a REIT's total assets may consist of stock or securities of one or more TRSs. A domestic TRS will pay federal, state and local income tax at regular corporate rates on any income that it earns. In addition, the TRS rules limit the deductibility of interest paid or accrued by TRS to its parent REIT to assure that the TRS is subject to an appropriate level of corporate taxation, and in certain circumstances, the ability of our TRSs to deduct net business interest  expenses  generally  may  be  limited.  The  rules  also  impose  a  100%  excise  tax  on  certain  transactions  between  a  TRS  and  its  parent REIT that are not conducted on an arm's-length basis. Risk Factors Related to Our Corporate Structure There are no assurances of our ability to pay dividends in the future. We  intend  to  continue  paying  quarterly  dividends  and  to  make distributions to our stockholders in amounts such that all or substantially all of our taxable income in each year, subject to certain adjustments, is distributed.  This, along with other factors, should enable us to qualify for the tax benefits accorded to a REIT under the IRC. However, our ability to pay dividends may be adversely affected by the risk factors described in this filing.  All distributions will be made at the discretion of our Board of Directors and will depend upon our earnings, financial condition, maintenance of our REIT status and such other factors as the board may deem relevant from time to time.  There are no assurances of our ability to pay dividends in the future. 9 Failure to maintain an exemption from the Investment Company Act of 1940 would adversely affect our results of operations. The Investment Company Act of 1940 (the “40 Act”) exempts from regulation as an investment company any entity that is primarily engaged in the business of purchasing or otherwise acquiring mortgages and other liens on, and interests in, real estate. For over 30 years, the staff of the SEC has interpreted the provisions of the 40 Act to require, among other things, a REIT to maintain at least 55% of its assets directly in qualifying real estate  interests  and  at  least  80%  of  its  assets  in  real  estate-related  assets  in  order  to  be  exempt  from  regulation  as  an  investment company.    Critical  to our  exemption  from  regulation  as  an investment  company  is  the  long-standing  SEC staff  interpretation  that  so-called whole  loan  mortgage  securities,  in  which  an  investor  holds  all  issued  certificates  with  respect  to  an  underlying  pool  of  mortgage  loans, constitute  qualifying  real  estate  interests  for  purposes  of  the  staff’s  55%  qualifying  real  estate  interest  requirement.  Conversely, so-called partial pool mortgage securities presently do not qualify for purposes of meeting the 55% requirement, although they are considered by the staff to be real estate-related assets for purposes of meeting the staff’s 80% real estate-related asset requirement. If the SEC or its staff adopts contrary interpretations of the 40 Act and we and other similar REITs become subject to regulation as investment companies,  the  industry’s  use  of  leverage  would  be  substantially  reduced.    Absent  a  restructuring  of  our  business  operations  to  avoid  such regulation,  this  could  require  the  sale  of  most  of  our  investments  under  potentially  adverse  market  conditions  resulting  in  losses  and significantly reduce future net interest margins and earnings. Pursuant to our charter, our Board of Directors has the ability to limit ownership of our capital stock, to the extent necessary to preserve our REIT qualification. For the purpose of preserving our REIT qualification, our charter gives the board the ability to repurchase outstanding shares  of  capital  stock  from  existing  stockholders  if  the  board  determines  in  good  faith  that  the  concentration  of  ownership  by  such individuals, directly or indirectly, would cause us to fail to qualify as a REIT. Constructive ownership rules are complex and may cause the outstanding stock owned by a group of related individuals or entities to be deemed constructively owned by one individual or entity.  As a result,  the  acquisition  of  outstanding  stock  by  an  individual  or  entity  could  cause  that  individual  or  entity  to  own  constructively  a  greater concentration  of  our  outstanding  stock  than  is  acceptable  for  REIT  purposes,  thereby  giving  the  board  the  ability  to  repurchase  any  excess shares. Because provisions contained in Maryland law and our charter may have an anti-takeover effect, investors may be prevented from receiving a “control premium” for their shares.  Provisions contained in our charter and Maryland general corporation law can delay, defer or prevent a takeover attempt, which may prevent stockholders from receiving a “control premium” for their shares.  For example, these provisions may defer or prevent tender offers for our common stock or purchases of large blocks of our common stock, thereby limiting the opportunities for our stockholders to receive a premium over then-prevailing market prices.  These provisions include the following: • • • • Repurchase rights – Repurchase rights granted to our board in our charter limit related investors, including, among other things, any voting group, from owning common stock if the concentration owned would jeopardize our REIT status. Classification of preferred stock – Our charter authorizes the board to issue preferred stock and establish the preferences and rights of any class of preferred stock issued.  These actions can be taken without soliciting stockholder approval and could have the effect of delaying or preventing someone from taking control of us. Statutory provisions – We are subject to provisions of Maryland statutory law that restrict business combinations with interested stockholders and restrict voting rights of certain shares acquired in control share acquisitions.  The board has not taken any action to exempt us from these provisions. Other Maryland law elections –  A  provision  of  Maryland  law  allows  our  board,  without  stockholder  approval,  to  implement various provisions that may deter stockholder efforts to change the composition of our Board of Directors by, among other things, implementing a staggered board, providing that directors are removable only for cause, requiring that a majority 10         of the outstanding shares request a special meeting of stockholders, and providing directors the exclusive right to fill vacancies on the board. Our board has not taken any action to limit its ability to implement any of these provisions in the future, other than to provide, through an unrelated provision of Maryland law, that imposes a majority requirement for the calling of a special meeting of stockholders. Maryland  statutory  law  provides  that  an  act  of  a  director  relating  to  or  affecting  an  acquisition  or  a  potential  acquisition  of  control  of  a corporation may not be subject to a higher duty or greater scrutiny than is applied to any other act of a director.  Hence, directors of Maryland corporations  may  not  be  required  to  act  in  takeover  situations  under  the  same  standards  as  apply  in  Delaware  and  certain  other  corporate jurisdictions. We may change our policies without stockholder approval. Our  board  and  management  determine  all  of  our  policies,  including  our investment, financing and distribution policies and may amend or revise these policies at any time without a vote of our stockholders.  Policy changes could adversely affect our financial condition, results of operations, the market price of our common and preferred stock or our ability to pay dividends or distributions. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS None. ITEM 2. PROPERTIES Capstead’s headquarters are located in Dallas, Texas in office space leased by the Company. ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS None. ITEM 4. MINING SAFETY DISCLOSURES Not applicable. 11   PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES The  New  York  Stock  Exchange  trading  symbol  for  Capstead’s  common  stock  is  CMO.  As  of  February  13,  2020,  the  Company  had  936 common stockholders of record and depository companies held shares of common stock for approximately 28,551 beneficial owners. Set forth below is a graph comparing the yearly percentage change in the cumulative total return on Capstead’s common stock, with the yearly percentage change in the cumulative total return on the Russell 2000 Index and the NAREIT Mortgage REIT Index for the five years ended December 31, 2019 assuming the investment of $100 on December 31, 2014 and the reinvestment of dividends.  The stock price and dividend performance reflected in the graph is not necessarily indicative of future performance. Capstead Mortgage Corporation Russell 2000 Index NAREIT Mortgage REIT Index Year ended December 31   $ 2014 100.00   $ 100.00     100.00     2015 79.23   $ 95.59     91.12     2016 101.74   $ 115.95     111.95     2017 2018 2019 93.54   $ 132.94     134.10     76.52   $ 118.30     130.71     96.35  148.49  158.60 The Company did not repurchase any shares during the fourth quarter of 2019. The timing, manner, price and amount of any future common and preferred issuances and any common stock repurchases will be made in the open market at the Company’s discretion, subject to economic and market conditions, stock price, compliance with federal securities laws and tax regulations as well as blackout periods associated with the dissemination of important Company-specific news. See  Item  12  of  this  report,  “Security  Ownership  of  Certain  Beneficial  Owners  and  Management  and  Related  Stockholder  Matters,”  for information regarding securities authorized for issuance under equity compensation plans which is incorporated herein by reference.  Capstead did not issue any unregistered securities during the past three fiscal years. 12                      ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA This  table  summarizes  selected  financial  information,  including  key  operating  data  (in  thousands,  except  percentages,  ratios  and  per  share data).  For additional information, refer to the audited consolidated financial statements and notes thereto included under Item 8, “Financial Statements  and  Supplementary  Data,”  and  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations,” included under Item 7 of this report. Selected statement of income data: Interest income on residential mortgage    investments Related interest expense Other interest expense (net) (a) Other revenue (net) (b) Net (loss) income Net (loss) income per diluted common    share  Average number of diluted shares of    common stock outstanding Core earnings (c) Core earnings per diluted common share (c) Cash dividends per share of common    stock Selected balance sheet data: Residential mortgage investments Total assets Secured borrowings Long-term investment capital (“LTIC”): Unsecured borrowings Preferred stockholders’ equity Common stockholders’ equity Book value per common share (unaudited) Key operating data: (unaudited) Portfolio acquisitions (principal amount) Portfolio runoff (principal amount) Common stock issuances Common stock repurchases Year-end portfolio leverage ratio (d) Average total financing spreads Average financing spreads on    residential mortgage investments (c) Average mortgage prepayment rates,    (expressed as constant prepayment rates, or CPRs) Return on average LTIC Return on average common equity capital 2019 As of or for the year ended December 31 2017 2016 2018 2015 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $   $   $   $   $ 320,217  (246,212)   74,005  (4,858)   69,147  (104,485)   (35,338)   (0.62)   88,722  64,158  0.50  0.47    $ 11,222,182  11,520,001  10,275,413    $   $   $ 98,392  250,946  822,787  1,172,125  8.62  3,239,372  3,752,774  75,102  –  8.77:1  0.41%  0.53  26.62  6.20  5.54  274,891  (206,976)   67,915  (5,922)   61,993  (11,921)   50,072  0.34  91,230  50,072  0.34  0.49  11,965,381  12,186,525  10,979,362  98,292  250,946  808,117  1,157,355  9.39  2,251,425  3,603,544  –  84,594  9.49:1  0.33%  0.38  22.89  4.59  3.38  232,435  (138,757)   93,678  (6,646)   87,032  (7,443)   79,589  0.65  95,843  79,589  0.65  0.80  13,454,098  13,733,449  12,331,060  98,191  250,946  987,930  1,337,067  10.25  4,103,006  3,897,539  –  3,460  9.22:1  0.55%  0.61  23.97  6.42  5.96  $ $ $ $ $ $ $ $ 212,694  (107,653)   105,041  (7,196)   97,845  (14,972)   82,873  0.70  95,819  82,873  0.70  0.95  13,316,282  13,576,876  12,145,346  98,090  199,059  1,048,628  1,345,777  10.85  3,086,706  3,844,590  –  –  9.02:1  0.64%  0.72  23.20  6.77  6.20  215,989  (85,521) 130,468  (8,113) 122,355  (14,030) 108,325  0.97  95,701  108,325  0.97  1.14  14,154,737  14,446,366  12,958,394  97,986  197,172  1,101,152  1,396,310  11.42  3,761,789  3,421,026  –  –  9.28:1  0.81% 0.89  20.37  7.91  7.86 (a) (b) (c) (d) Consists principally of interest on unsecured borrowings, net of interest on overnight investments. Other revenue (net) in 2019 includes $91 million in losses on derivatives due to declining interest rates following the de-designation of secured borrowings-related derivatives as cash flow hedges for accounting purposes on March 1, 2019. See Item 7 of this report, “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” under the heading “Reconciliation of GAAP and non-GAAP Financial Measures” for a reconciliation of these financial measures and the Company’s rationale for using these non-GAAP financial measures. Year-end portfolio leverage ratios were calculated by dividing secured borrowings by LTIC. 13                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS This section of this Annual Report on Form 10-K generally discusses 2019 and 2018 items and year-to-year comparisons between 2019 and 2018.  Discussions  of  2017  items  and  year-to-year comparisons  between  2018  and  2017  that  are  not included  in  this  Annual Report  can  be found  in  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial  Condition  and  Results  of  Operations”  in  Part  II,  Item  7  of  the  Company’s Annual Report on Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2018. Overview Capstead  operates  as  a  self-managed  REIT  earning  income  from  investing  in  a  leveraged  portfolio  of  residential  mortgage  pass-through securities consisting of relatively short-duration ARM Agency Securities, which reset to more current interest rates within a relatively short period of time and are considered to have limited, if any, credit risk.  By investing in ARM Agency Securities, the Company is positioned to benefit  from  future  recoveries  in  financing  spreads  that  typically  contract  during  periods  of  rising  interest  rates  and  to  experience  smaller fluctuations  in  portfolio  values  compared  to  leveraged  portfolios  containing  a  significant  amount  of  longer-duration  fixed-rate  mortgage securities.  Duration is a common measure of market price sensitivity to interest rate movements.  A shorter duration generally indicates less interest rate risk. Capstead reported for GAAP purposes a net loss of $35 million or $(0.62) per diluted common share in 2019, compared to 2018 earnings of $50 million or $0.34 per diluted common share. The Company reported core earnings of $64 million or $0.50 per diluted common share for the year ended December 31, 2019. See “Reconciliation of GAAP and non-GAAP Financial Measures” for more information on core earnings. The GAAP net loss in 2019 includes $91 million in losses on hedging-related derivatives primarily related to declining interest rates. GAAP and core earnings in 2019 benefited from higher portfolio yields while being negatively impacted by higher borrowing costs and lower average portfolio  balances.  Book  value  per  common  share  declined  to  $8.62  per  share  at  December  31,  2019  primarily  due  to  decreases  in  swap valuations and the initial dilution effects of issuing nine million shares of common stock, partially offset by increases in portfolio valuations. Capstead  finances  its  residential  mortgage  investments  by  leveraging  its  long-term  investment  capital  with  secured  borrowings  consisting primarily of borrowings under repurchase arrangements with commercial banks and other financial institutions.  Long-term investment capital totaled $1.17 billion at December 31, 2019, consisting of $823 million of common and $251 million of preferred stockholders’ equity together with $98 million of unsecured borrowings maturing in 2035 and 2036. Capstead’s  residential  mortgage  investments  decreased  by  $743  million  to  $11.22  billion  at  December  31,  2019  as  the  Company  did  not replace all of its portfolio runoff and sold $305 million (cost basis) in ARM securities largely in response to increases in market volatility and declining interest rates. Secured borrowings decreased $704 million to $10.28 billion. Portfolio leverage (secured borrowings divided by long- term investment capital) decreased to 8.77 to one at December 31, 2019 from 9.49 to one at December 31, 2018.  Management continuously evaluates portfolio leverage levels in light of changes to market conditions. Common Equity Issuances On August 1, 2019 the Company completed a public offering for nine million shares of common stock raising $75 million for a net price of $8.34 after underwriting discounts and offering expenses. The proceeds were deployed into additional ARM Agency Securities and used for general corporate purposes. Subsequent to year-end, Capstead issued 1.4 million shares of common stock through an at-the-market continuous offering program, net of placement  fees  and  other  costs,  for  net  proceeds  of  $11  million.  Additional  amounts  of  equity  capital  may  be  raised  in  the  future  under continuous offering programs or 14 by other means, subject to market conditions, compliance with federal securities laws and blackout periods associated with the dissemination of important Company-specific news. Book Value per Common Share Book value per common share (total stockholder’s equity, less liquidation preferences for outstanding shares of preferred stock, divided by outstanding shares of common stock) as of December 31, 2019 was $8.62, a decrease of  $0.77 or 8.2% from December 31, 2018 book value of  $9.39,  primarily  reflecting  $1.44  in  derivative-related  declines  in  value  and  $0.10  in  initial  dilution  related  to  the  issuance  of  additional common equity, partially offset by $0.75 in portfolio-related increases in unrealized gains. All  but  $2  million  of  Capstead’s  residential  mortgage  investments  portfolio  and  all  of  its  derivatives  are  recorded  at  fair  value  on  the Company’s  balance  sheet  and  are  therefore  included  in  the  calculation  of  book  value  per  share  of  common  stock.  None  of  the  Company’s borrowings are recorded at fair value. Fair value is impacted by market conditions, including changes in interest rates, and the availability of financing at reasonable rates and leverage levels, among other factors. See NOTE 8 to the Consolidated Financial Statements for additional disclosures regarding fair values of financial instruments held or issued by the Company. Residential Mortgage Investments The  following  table  illustrates  the  progression  of  Capstead’s  portfolio  of  residential  mortgage  investments  for  the  indicated  periods  (in thousands): Residential mortgage investments, beginning of year   $ Portfolio acquisitions (principal amount) Investment premiums on acquisitions Portfolio runoff (principal amount) Sales of investments (cost basis) Investment premium amortization Change in net unrealized gains on securities classified    as available-for-sale Residential mortgage investments, end of year (Decrease) increase in residential mortgage investments As of and for the year ended December 31 2018 13,454,098    $ 2,251,425      51,231      (3,603,544)     2019 11,965,381    $ 3,239,372      76,788      (3,752,774)     (305,356)   –    (73,742)     (115,339)     2017 13,316,282  4,103,006  121,509  (3,897,539) –  (128,769) 72,513      11,222,182    $ (743,199)   $ (72,490)     11,965,381    $ (1,488,717)   $ (60,391) 13,454,098  137,816   $   $ Capstead’s investment strategy focuses on managing a portfolio of residential mortgage investments consisting almost exclusively of ARM Agency Securities.  Agency Securities are considered to have limited, if any, credit risk because the timely payment of principal and interest is guaranteed by Fannie Mae and Freddie Mac, which are government-sponsored enterprises, or Ginnie Mae, which is an agency of the federal government.    Federal  government  support  for  Fannie  Mae  and  Freddie  Mac  has  largely  alleviated  market  concerns  regarding  the  ability  of Fannie Mae and Freddie Mac to fulfill their guarantee obligations.   By focusing on investing in ARM Agency Securities, changes in fair value caused by changes in interest rates are typically relatively modest compared to changes in fair value of longer-duration fixed-rate assets.  Declines in fair value caused by increases in interest rates are generally recoverable in a relatively short period of time as coupon interest rates on the underlying mortgage loans reset to rates more reflective of the then-current  interest  rate  environment.    This  investment  strategy  positions  the  Company  to  benefit  from  potential  recoveries  in  financing spreads that typically contract during periods of rising interest rates. 15                                 Capstead classifies its ARM securities based on the average length of time until the loans underlying each security reset to more current rates (“months-to-roll”)  (less  than  18  months  for  “current-reset”  ARM  securities,  and  18  months  or  greater  for  “longer-to-reset”  ARM securities).  The Company’s ARM holdings featured the following characteristics at December 31, 2019 (dollars in thousands):  ARM Type Current-reset ARMs: Fannie Mae Agency Securities Freddie Mac Agency Securities Ginnie Mae Agency Securities Residential mortgage loans (47% of total) Longer-to-reset ARMs: Fannie Mae Agency Securities Freddie Mac Agency Securities Ginnie Mae Agency Securities (53% of total) Gross WAC (rate paid by    borrowers) (d) Amortized Cost Basis (a) Net WAC (b)   Fully Indexed WAC (b)  Average Net Margins (b)  Average Periodic Caps (c)   Average Lifetime Caps (c)   Months To Roll   $ 2,834,919     3.85%    3.61%    1,344,964     3.89  1,057,561     3.59  530     4.15  5,237,974     3.81      3.70      3.10      4.69      3.53  1.67%    2.70%    5.35%    1.75  1.51  2.09  1.66      5.04      4.69      11.24      5.14      2.08      1.04      1.72      2.21  6.3  7.4  7.0  6.3  6.7  3,045,809     3.08  1,665,257     3.09  1,226,770     3.49  5,937,836     3.16    $ 11,175,810     3.46      3.56      3.64      3.09      3.48      3.51  1.60  1.67  1.50  1.60  1.63      3.72      3.99      1.01      3.24      2.76      5.00      5.04      5.01      5.01      5.07      46.3      52.4      43.6      47.5      28.5        4.06  (a) (b) (c) Amortized cost basis represents the Company’s investment (unpaid principal balance plus unamortized investment premiums) before unrealized gains and losses. At December 31, 2019, the ratio of amortized cost basis to unpaid principal balance for the Company’s ARM holdings was 103.06. This table excludes $1 million in fixed-rate agency-guaranteed mortgage pass- through securities, residential mortgage loans and private residential mortgage pass-through securities held as collateral for structured financings. Net WAC, or weighted average coupon, is the weighted average interest rate of the mortgage loans underlying the indicated investments, net of servicing and other fees as of the indicated date. Net WAC is expressed as a percentage calculated on an annualized basis on the unpaid principal balances of the mortgage loans underlying these investments. As such, it is similar to the cash yield on the portfolio which is calculated using amortized cost basis. Fully indexed WAC represents the weighted average coupon upon one or more resets using interest rate indexes and net margins as of the indicated date. Average net margins represent the weighted average levels over the underlying indexes that the portfolio can adjust to upon reset, usually subject to initial, periodic and/or lifetime caps on the amount of such adjustments during any single interest rate adjustment period and over the contractual term of the underlying loans. ARM securities with initial fixed-rate periods of five years or longer typically have either 200 or 500 basis point initial caps with 200 basis point periodic caps. Additionally, certain ARM securities held by the Company are subject only to lifetime caps or are not subject to a cap. For presentation purposes, average periodic caps in the table above reflect initial caps until after an ARM security has reached its initial reset date and lifetime caps, less the current net WAC, for ARM securities subject only to lifetime caps. At year-end, 74% of current-reset ARM securities were subject to periodic caps averaging 1.77%; 19% were subject to initial caps averaging 2.60%; 6% were subject to lifetime caps averaging 6.40%; and less than 1% were uncapped. All longer-to-reset ARM securities at December 31, 2019 were subject to initial caps. (d) Gross WAC is the weighted average interest rate of the mortgage loans underlying the indicated investments, including servicing and other fees paid by borrowers, as of the indicated date. ARM securities held by Capstead are backed by mortgage loans that have coupon interest rates that adjust at least annually to more current interest rates or begin doing so after an initial fixed-rate period.  These coupon interest rate adjustments are usually subject to periodic and lifetime limits, or caps, on the amount of such adjustments during any single interest rate adjustment period and over the contractual term of the underlying loans.  After the initial fixed-rate period, if applicable, the coupon interest rates of mortgage loans underlying the Company’s ARM securities typically adjust either (a) annually based on specified margins over the one-year London interbank offered rate (“LIBOR”) or the one-year Constant Maturity U.S. Treasury Note Rate (“CMT”), (b) semiannually based on specified margins over six-month LIBOR, or (c) monthly based on specified margins over indices such as one-month LIBOR, the Eleventh District Federal Reserve Bank Cost of Funds Index, or over a rolling twelve month average of the one-year CMT index. Fannie Mae and Freddie Mac have announced they will stop accepting LIBOR-based ARM loans after December 2020 due to the scheduled discontinuation of LIBOR in December 2021. They will begin accepting ARM loans based on the Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”) in the near future.  The 16                                                                                                                                                                                                                                     Company will continue investing in Agency ARM Securities backed by a variety of indices including new SOFR-based ARM securities. Approximately  19%,  or  $974  million  of  the  Company’s  current-reset  ARM  securities  with  average  net  WACs  of  2.82%  and  fully-indexed WACs of 3.49% will reset in rate for the first time in less than 18 months based on indices in effect at December 31, 2019. After consideration of any applicable initial fixed-rate periods, at December 31, 2019 approximately 92%, 4% and 3% of the Company’s ARM securities were backed  by  mortgage  loans  that reset annually, semi-annually  and  monthly, respectively, while approximately 1%  reset every five years. At December 31, 2019 approximately 4% of the Company’s portfolio was backed by interest-only loans, with remaining interest-only payment periods averaging 15 months.  All percentages are based on averages of the characteristics of mortgage loans underlying each security and calculated using unpaid principal balances as of the indicated date. Secured Borrowings and Related Derivatives Capstead  finances  its  residential  mortgage  investments  by  leveraging  its  long-term  investment  capital  primarily  with  borrowings  under repurchase arrangements with commercial banks and other financial institutions.  The Company maintains the beneficial interest in the specific securities pledged during the term of each repurchase arrangement and receives the related principal and interest payments. The terms and conditions of secured borrowings are negotiated on a transaction-by-transaction basis when each such borrowing is initiated or renewed.  None of the Company’s counterparties are obligated to renew or otherwise enter into new borrowings at the conclusion of existing borrowings.  Collateral  requirements  in  excess  of  amounts  borrowed  (referred  to  as  “haircuts”)  averaged  4.6  percent  of  the  fair  value  of pledged residential mortgage pass-through securities at December 31, 2019.  After considering haircuts and related interest receivable on the collateral, as well as interest payable on these borrowings, the Company had $574 million of capital at risk with its lending counterparties at December 31, 2019.  The Company did not have capital at risk with any single counterparty exceeding 8% of total stockholders’ equity at December 31, 2019. Secured  borrowing  rates  are  generally  fixed  based  on  prevailing  rates  corresponding  to  the  terms  of  the  borrowings.  Interest  may  be  paid monthly or at the termination of a borrowing at which time the Company may enter into a new borrowing at prevailing haircuts and rates with the  same  counterparty  or  repay  that  counterparty  and  negotiate  financing  with  a  different  counterparty.    When  the  fair  value  of  pledged securities declines due to changes in market conditions or the publishing of monthly security pay-down factors, lenders typically require the Company to post additional securities as collateral, pay down borrowings or fund cash margin accounts with the counterparties in order to re- establish  the  agreed-upon  collateral  requirements,  referred  to  as  margin  calls.    Conversely,  if  collateral  fair  values  increase,  lenders  are required to release collateral back to the Company pursuant to Company-issued margin calls. As of December 31, 2019, the Company’s secured borrowings totaled $10.28 billion with 21 counter-parties at average rates of 2.10%, before the  effects  of  currently-paying  interest  rate  swap  agreements.    The  Company  typically  uses  two-  and  three-year  term  interest  rate  swap agreements with variable rate receipts primarily based on three-month LIBOR, SOFR or Fed Funds to help mitigate exposure to rising short- term interest rates.  During 2019, the Company took advantage of declining market rates to replace $4.6 billion of longer-term swaps with new two-year contracts at significantly lower rates to the benefit of future earnings. At year-end the Company held $7.40 billion notional amount of portfolio financing-related interest rate swap agreements at fixed rates averaging 1.77%, with contract expirations occurring at various dates through the fourth quarter of 2022 and a weighted average expiration of 20 months. In addition, at year-end the Company held a series of $500 million notional amount three-month Eurodollar futures contracts with a weighted average rate of 1.62% with maturities through June 2020. Including the effects of these derivatives, the Company’s residential mortgage investments and secured borrowings had estimated durations at December 31, 2019 of 15 and 14¼ months, respectively, for a net 17 duration  gap of  approximately ¾ months  –  see  “Interest  Rate  Risk”  for  further  information  about  the  Company’s  sensitivity  to  changes  in market  interest  rates.    The  Company intends  to  continue  to  manage  interest  rate  risk  associated  with  holding  and  financing  its  residential mortgage  investments  by  utilizing  suitable  derivative  financial  instruments  such  as  interest  rate  swap  agreements,  Eurodollar  futures  and longer-maturity secured borrowings, if available at attractive rates and terms. Off-Balance Sheet Arrangements and Contractual Obligations As  of  December  31,  2019,  Capstead  did  not  have  any  off-balance  sheet  arrangements.    The  Company’s  contractual  obligations  at December 31, 2019 were as follows (in thousands): Secured borrowings Unsecured borrowings Interest rate swap agreements designated    as cash flow hedges of unsecured    borrowings Portfolio acquisitions settling subsequent    to year-end Corporate office lease 12 Months or Less Payments Due by Period* 13 – 36 Months 37 – 60 Months Total   $ 10,298,072    $ 10,297,522    $ 401    $ 116    $ 186,620    5,106    9,971    10,279    >Than 60 Months 33  161,264  33,552    2,298    4,904    4,595    21,755  65,453    2,430    65,453    208      $ 10,586,127    $ 10,370,587    $ –    603    15,879    $ –    622    15,612    $ –  997  184,049 * Secured borrowings include an interest component based on contractual rates in effect at year-end. Unsecured borrowings include an interest component based on market interest rate expectations as of year-end. Obligations under interest rate swap agreements are net of variable-rate payments owed to the Company under the agreements’ terms that are based on market interest rate expectations as of year-end. Utilization of Long-term Investment Capital and Potential Liquidity Capstead’s investment strategy involves managing an appropriately leveraged portfolio of ARM Agency Securities that management believes can produce attractive risk-adjusted returns over the long term, while reducing, but not eliminating, sensitivity to changes in interest rates.  The potential liquidity inherent in the Company’s unencumbered residential mortgage investments is as important as the actual level of cash  and cash equivalents carried on the balance sheet because secured borrowings generally can be increased or decreased on a daily basis to meet cash flow requirements and otherwise manage capital resources efficiently.  Potential liquidity is affected by, among other factors: • • • • • • current portfolio leverage levels, changes  in  market  value  of  assets  pledged  and  derivatives  held  for  hedging  purposes  as  determined  by  lending  and  derivative counterparties, mortgage prepayment levels, availability of borrowings under repurchase arrangements with lending counterparties, collateral requirements of lending and derivative counterparties, and general conditions in the commercial banking and mortgage finance industries. 18                                                     8.77:1 9.49:1 As of December 31, 2019, the Company’s utilization of its long-term investment capital and its estimated potential liquidity were as follows in comparison with December 31, 2018 (dollars in thousands): Residential mortgage investments Cash collateral receivable from    derivative counterparties, net (c) Other assets, net of other liabilities Balances as of December 31, 2019: Investments (a)   $ 11,222,182    $ Secured Borrowings 10,275,413    $ Capital Employed Potential Liquidity (b) Portfolio Leverage 946,769    $ 431,737      $ 11,222,182    $ 10,275,413    $ 37,792    187,564      1,172,125    $ –    105,397    537,134    Balances as of December 31, 2018   $ 11,965,381    $ 10,979,362    $ 1,157,355    $ 501,854    (a) (b) (c) Investments are stated at balance sheet carrying amounts, which generally reflect estimated fair value as of the indicated dates. Potential liquidity is based on maximum amounts of borrowings available under existing uncommitted financing arrangements considering management’s estimate of the fair value of residential mortgage investments held as of the indicated dates adjusted for other sources of liquidity such as cash and cash equivalents. Cash collateral receivable from derivative counterparties is presented net of cash collateral payable to derivative counterparties, if applicable, and the fair value of interest rate swap positions as of the indicated date. In order to efficiently manage its liquidity and capital resources, Capstead attempts to maintain sufficient liquidity reserves to fund borrowing and derivative margin calls under stressed market conditions, including margin calls resulting from monthly principal payments (remitted to the  Company  20  to  45  days  after  any  given  month-end),  as  well  as  reasonably  possible  declines  in  the  market  value  of  pledged  assets  and derivative positions.  Should market conditions deteriorate, management may reduce portfolio leverage and increase liquidity by raising new equity  capital,  selling  mortgage  securities  and/or  curtailing  the  replacement  of  portfolio  runoff.    Additionally,  the  Company  routinely  does business with a large number of lending counterparties, which bolsters financial flexibility to address challenging market conditions and limits exposure to any individual counterparty. In response to significant declines in longer-term interest rates experienced during the year, the Company reduced portfolio leverage by only replacing a portion of portfolio runoff, limited asset sales and by taking a measured approach to deploying new common equity capital raised during  the  third  quarter.  Future  levels  of  portfolio  leverage  will  be  dependent  on  many  factors,  including  the  size  and  composition  of  the Company’s  investment  portfolio  (see  “Liquidity  and  Capital  Resources”).  Management  continuously  evaluates  portfolio  leverage  levels  in light of changes in market conditions. Reconciliation of GAAP and non-GAAP Financial Measures Management  believes  the  presentation  of  core  earnings  and  core  earnings  per  diluted  common  share,  non-GAAP  financial  measures,  when analyzed  in  conjunction  with  the  Company’s  GAAP  operating  results,  allows  investors  to  more  effectively  evaluate  the  Company’s performance and compare its performance to that of its peers. Prior to March 2019, the Company designated its secured borrowings-related interest rate swap agreements as cash flow hedges for accounting purposes, whereby changes in these derivatives’ fair values were recorded in Accumulated other comprehensive income (loss).  The  Company  discontinued  cash  flow  hedge  accounting  on  March  1,  2019  for  these derivatives and, for GAAP purposes, related changes in fair value are recorded in the Company’s consolidated statements of operations. Also, for GAAP purposes, related net unrealized gains recorded in Accumulated other comprehensive income (loss) through February 28, 2019 are being recognized as a component of interest expense in the Company’s consolidated statements of operations over the remaining contractual lives  of  these  derivatives.  Core  earnings  excludes  these  GAAP  adjustments.  The  Company’s  presentation  of  core  earnings  may  not  be comparable to similarly-titled measures of other companies, who may use different calculations. 19                                                                                       The following reconciles GAAP net (loss) income to core earnings and core earnings per common share (dollars in thousands, except per share amounts): Net (loss) income Unrealized loss on    non-designated derivative    instruments Realized loss on termination    of non-designated    derivative instruments Amortization of unrealized    gain, net of unrealized    loss on de-designated    derivative instruments Realized loss on sale of    investments Core earnings 2019 2018 2017 Amount Per Share Amount Per Share Amount Per Share   $ (35,338) $ (0.62)   $ 50,072  $ 0.34    $ 79,589  $ 0.65  17,656    0.20    95,187    1.07    (14,712)   (0.17)   –  –  –  –    –    –    1,365    64,158  $   $ 0.02      0.50    $ –    50,072  $ –    0.34    $ –  –  –  –  79,589  $ –  –  –  –  0.65 Management believes that presenting financing spreads on residential mortgage investments, a non-GAAP financial measure, provides useful information for evaluating the performance of the Company’s portfolio as opposed to total financing spreads because the non-GAAP measure speaks  specifically  to  the  performance  of  the  Company’s  investment  portfolio.  The  following  reconciles  these  measures  for  the  indicated periods: Total financing spreads Impact of yields on other interest-earning    assets* Impact of borrowing rates on other interest-    paying liabilities* Impact of amortization of unrealized gain,    net of unrealized loss on de-designated    derivative instruments Impact of net cash flows received on    non-designated derivative instruments Financing spreads on residential mortgage    investments 2019 0.41%   2018 0.33%   2017 0.55%   2016 0.64%   2015 0.81% –  0.05  (0.14)   0.21  0.53  –  0.05  –  –  0.01  0.05  –  –  0.02  0.06  –  –  0.03  0.05  –  –  0.38  0.61  0.72  0.89 * Other interest-earning assets consist of overnight investments and cash collateral receivable from derivative counterparties. Other interest-paying liabilities consist of unsecured borrowings (at an average borrowing rate of 7.74% for 2019) and cash collateral payable to derivative counterparties. Tax Considerations of Capstead Common and Preferred Stock Dividends Capstead’s common and preferred dividend distributions are generally characterized as ordinary income or nontaxable return of capital based on the relative amounts of the Company’s earnings and profits (taxable income, after certain adjustments) to total distributions applicable for a given tax year.  Total distributions are determined in accordance with the spillover distribution provisions of IRC 857(b)(9).   Under IRC 857(b)(9), REIT common dividends declared in the fourth quarter of a calendar year with a record date prior to year-end and a payable date in January of the following year will be included in total distributions in the year declared only to the extent of available earnings and profits.  As a result, such fourth quarter common dividends may be pro-rated between tax years or may not be taxable until the 20                                                                                                                     following year.  Capstead’s common dividend declared in the fourth quarter of 2019 will be treated entirely as a 2020 distribution.  Common dividends declared in the fourth quarters of 2018 and 2017 were treated entirely as 2019 and 2018 distributions, respectively. Characterization of common distributions allocable to 2019, 2018 and 2017 tax years were as follows: 2019 2018 2017 Amount % Amount % Amount % Ordinary income Return of capital Total   $   $ -    0.40000    0.40000    -  %  $ 100.0  100.0   $ 0.38262    0.21738    0.60000    63.8  %  $ 36.2  100.0     $ 0.58703    0.25297    0.84000    69.9  % 30.1  100.0  Common  distributions  characterized  as  return  on  capital  reduce  the  tax  basis  of  related  shares  and  are  nontaxable  to  a  recipient  unless cumulative return of capital distributions received by a recipient exceed tax cost basis, in which case the excess is reportable as capital gain. REIT  preferred  dividends  are  subject  to  the  same  spillover  provisions  under  IRC  857(b)(9),  although  proration  between  tax  years  usually results in 100% of such dividends being included in total distributions in the year declared. All preferred dividends allocable to 2018 and 2017 were  characterized  as  ordinary  income.  However,  Capstead  did  not  have  earnings  and  profits  to  distribute  in  2019.  Accordingly,  preferred dividends declared and paid in 2019 are characterized as a nontaxable return of capital. Further, preferred dividends declared in December of 2019 and payable in January of 2020 will be treated entirely as 2020 distributions. If in future years the Company realizes gains on sales of assets, a portion of its dividends may be characterized as long-term capital gains, provided such gains exceed available capital loss carryforwards. Any such capital gain distributions would be reported as long-term capital gains  and  would  generally  be  taxed  at  lower  rates  than  distributions  of  ordinary  income.  Unutilized  capital  loss  carryforwards  totaling $17.5 million expired in 2019. At December 31, 2019 the Company had remaining net capital loss carryforwards of $1.3 million that expire after 2024. At  December  31,  2019,  the  Company  had  net  operating  loss  (NOL)  carryforwards  totaling  $31  million  generated  in  2019.  Under  the provisions of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017, NOLs no longer expire, but a taxpayer can only offset up to 80% of its income in any given year with an NOL. The Company expects to fully utilize its NOL. See the investor relations section of the Company’s website at www.capstead.com for additional dividend characterization information. Due to the complex nature of applicable tax rules, it is recommended that stockholders consult their tax advisors to ensure proper tax treatment of dividends received.      21                         Income statement data (in thousands, except per share data) Interest income on residential mortgage investments Related interest expense Other interest income (expense) Other (expense) income: Loss on derivative instruments (net) Loss on sale of investments (net) Compensation-related expense Other general and administrative expense Miscellaneous other revenue Net (loss) income Net (loss) income per diluted common share Average diluted common shares outstanding Core earnings (a) Core earnings per diluted common share (a) Key operating statistics (dollars in millions) Average yields: Residential mortgage investments Other interest-earning assets Total average yields Average borrowing rates: Secured borrowings (a)(b) Unsecured borrowings Total average borrowing rates Average total financing spreads Average financing spreads on residential mortgage    investments(a) Average CPR Average balance information: Residential mortgage investments (cost basis) Other interest-earning assets Secured borrowings Unsecured borrowings (included in long-term investment capital) Long-term investment capital (“LTIC”) Operating costs as a percentage of average LTIC Return on average common equity capital (c) RESULTS OF OPERATIONS 2019 Year ended December 31 2018 2017   $   $   $   $   $ $ $ $ $ $ 320,217  (246,212)   74,005  (4,858)   69,147  (90,578)   (1,365)   (8,197)   (4,494)   149  (104,485)   (35,338)   (0.62)   88,722  64,158  0.50  2.75%  2.10  2.75  2.22  7.74  2.27  0.41  0.53  26.62  11,629  133  10,753  98  1,158  1.10%  5.54  $ $ $ $ $ 274,891  (206,976)   67,915  (5,922)   61,993  –  –  (7,759)   (4,527)   365  (11,921)   50,072  0.34  91,230  50,072  0.34  2.12%  1.76  2.12  1.74  7.75  1.79  0.33  0.38  22.89  12,947  96  11,885  98  1,258  0.98%  3.38  232,435  (138,757) 93,678  (6,646) 87,032  –  –  (4,915) (4,689) 2,161  (7,443) 79,589  0.65  95,843  79,589  0.65  1.73% 0.83  1.73  1.12  7.76  1.17  0.55  0.61  23.97  13,407  116  12,389  98  1,359  0.71% 5.96 (a) (b) See “Reconciliation of GAAP and non-GAAP Financial Measures” for a reconciliation of these financial measures and the Company’s rationale for using these non-GAAP financial measures. Secured borrowing rates exclude the effects of amortization of the net unrealized gains and losses included in Accumulated other comprehensive income (loss) upon de-designation on March 1, 2019 of related derivatives held for hedging purposes of (0.14)% and include net interest cash flows from that date on non-designated derivatives of 0.21% during 2019 to better compare the components of financing spreads on residential mortgage investments with prior periods. (c) Calculated using core earnings less preferred dividends on an annualized basis over average common equity for the period. 22                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              2019 Compared to 2018 Capstead  reported  for  GAAP  purposes  a  net  loss  of  $35  million  or  $(0.62)  per  diluted  common  share  during  2019.  This  compares  to  net income  of  $50  million  or  $0.34  per  diluted  common  share  for  2018.  GAAP  net  income  was  negatively  affected  during  2019  primarily  by losses  on  hedging-related  derivatives  of  $91  million  due  largely  to  declining  interest  rates.  Valuation  adjustments  for  secured  borrowings- related  derivatives  are  recorded  in  results  of  operations  beginning  March  1,  2019  with  the  discontinuance  of  hedge  accounting.  Previously these amounts were recorded in Accumulated other comprehensive income (loss). Capstead’s core earnings, a non-GAAP financial measure, totaled $64 million or $0.50 per diluted common share during 2019, compared to core earnings of $50 million or $0.34 per diluted common share for 2018.  Core earnings in 2019 benefited from higher cash yields and lower investment premium amortization while being negatively impacted by higher borrowing rates.     Interest  income  on  residential  mortgage  investments  was  higher  by  $45  million  in  2019  compared  to  2018.    The  increase  is  attributable  to $75 million in increases related to higher average yields, net of $30 million in decreases related to lower average portfolio balances during 2019. Yields on residential mortgage investments were 63 basis points higher, averaging 2.75% during 2019, compared to 2.12% reported for 2018, primarily due to higher cash yields. This was largely due to ARM loan coupon interest rates resetting higher to more current rates and higher coupon interest rates on acquisitions. Yields also benefited from smaller adjustments for investment premium amortization in 2019 compared to 2018 as a result of lower portfolio basis, lower premiums on acquisitions and changes in prepayment estimates. Interest expense on secured borrowings was higher by $39 million in 2019 compared to 2018. The increase is attributable to $60 million in increases related to higher average borrowing rates, net of $21 million in decreases related to lower average borrowings during 2019. Secured borrowing rates adjusted for currently-paying interest rate swap agreements held for hedging purposes were 48 basis points higher, averaging 2.22% in 2019, compared to 1.74% reported for 2018.    Market conditions contributed to higher borrowing rates, including four 25 basis point increases in the Federal Funds Rate in 2018 that were partially offset by three 25 basis point decreases since July 2019. Hedging costs  were  impacted  by  the  expiration  of  older,  lower-rate  swaps  and  the  addition  of  new  higher-rate  swaps.  Resulting  higher  rates  were partially  offset  by  higher  variable  rate  swap  receipts  as  a  result  of  higher  average  short-term  LIBOR  rates  and  the  use  of  more  3-month LIBOR-receive swap agreements. Average fixed-rate swap payments were 2.07% in 2019 compared to 1.56% in 2018. Efforts to reposition the swap portfolio to take advantage of declining market interest rates over the course of 2019 helped mitigate the increase in average fixed rates. Swap balances were higher, averaging $7.46 billion in 2019 compared to $6.75 billion reported for 2018.  Future secured borrowing rates will be dependent on market conditions, including overall levels  of market interest rates  as  well as  the availability of  longer-maturity borrowings and interest rate swap agreements at attractive rates. Other  interest  expense  (net)  during  2019  benefited  from  a  34  basis  point  increase  in  rates  on  overnight  investments  and  cash  collateral receivable from derivative counterparties and $37 million in higher average balances. Borrowing costs on the Company’s $100 million face amount of outstanding unsecured borrowings are effectively fixed utilizing $100 million in swap agreements with matching terms. Operating costs were higher in 2019 compared to 2018 by $405,000, primarily due to adjustments made to finalize 2018 short-term incentive program results. Capstead remains a highly efficient investment platform, particularly compared to other mortgage REITs. Key components of the Company’s operating efficiency include its internally-managed structure and agency-focused investment strategy. 23 LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES Capstead’s primary sources of funds are secured borrowings and monthly principal and interest payments on its investments.  Other sources of funds may include proceeds from debt and equity offerings and asset sales.  The timing, manner, price and amount of any future common and preferred issuances and any common stock repurchases will be made in the open market at the Company’s discretion, subject to economic and market  conditions,  stock  price,  compliance  with  federal  securities  laws  and  tax  regulations  as  well  as  blackout  periods  associated  with  the dissemination of important Company-specific news. The  Company  generally  uses  its  liquidity  to  pay  down  secured  borrowings  to  reduce  borrowing  costs  and  otherwise  efficiently  manage  its long-term  investment  capital.    Because  the  level  of  these  borrowings  can  generally  be  adjusted  on  a  daily  basis,  the  Company’s  potential liquidity inherent in its unencumbered residential mortgage investments is as important as the level of cash and cash equivalents carried on the balance  sheet.    The  table  included  under  “Utilization  of  Long-term  Investment  Capital  and  Potential  Liquidity”  illustrates  management’s estimate of additional funds potentially available to the Company at December 31, 2019 and the accompanying discussion provides insight into  the  Company’s  perspective  on  what  level  of  portfolio  leverage  to  employ  under  current  market  conditions.    The  Company  currently believes that it has sufficient liquidity and capital resources available for the acquisition of additional investments, repayments on borrowings and the payment of cash dividends as required for the Company’s continued qualification as a REIT. Capstead  finances its residential mortgage investments primarily  by borrowing under repurchase arrangements, the terms  and conditions of which are negotiated on a transaction-by-transaction basis, when each such borrowing is initiated or renewed.   Future  borrowings  are  dependent  upon  the  willingness  of  lenders  to  participate  in  the  financing  of  Agency  Securities,  lender  collateral requirements and the lenders’ determination of the fair value of the securities pledged as collateral, which fluctuates with changes in interest rates  and  liquidity  conditions  within  the  commercial  banking  and  mortgage  finance  industries.    None  of  the  Company’s  borrowing counterparties are obligated to renew or otherwise enter into new borrowings at the conclusion of existing borrowings.  Secured borrowings began  2019  at  $10.98  billion,  averaged  $10.75  billion  during  the  year,  and  ended  the  year  at  $10.28  billion,  all  maturing  within  90 days.  Average secured borrowings can differ from period-end balances for a number of reasons including portfolio growth or contraction, as well as differences in the timing of portfolio acquisitions relative to portfolio runoff. To  help  mitigate  exposure  to  rising  short-term  interest  rates,  the  Company  uses  derivatives  supplemented  with  longer-maturity  secured borrowings when available at attractive rates and terms.  At year-end the Company held $7.40 billion notional amount of portfolio financing- related interest rate swap agreements with contract expirations occurring at various dates through the fourth quarter of 2022 and a weighted average expiration of 20 months. At year-end the Company also held a series of $500 million notional amount three-month Eurodollar futures contracts with a weighted average rate of 1.62% with maturities through June 2020.   Additionally, the Company entered into swap agreements effectively  locking  in  lower  fixed  rates  of  interest  during  the  20-year  floating  rate  terms  of  the  Company’s  $100  million  face  amount  of unsecured  borrowings  that  mature  in  2035  and  2036.    The  Company  intends  to  continue  to  utilize  suitable  derivative  financial  instruments such as interest rate swap agreements or other derivatives and longer-maturity secured borrowings to manage interest rate risk when available at attractive rates and terms. On  August  1,  2019  the  Company  completed  a  public  offering  of  common  stock  raising  $75  million.  Subsequent  to  year-end  the  Company raised $11 million of common equity through an at-the-market continuous offering program. 24 Interest Rate Risk Because Capstead’s residential mortgage investments consist almost entirely of Agency Securities, which are considered to have limited, if any, credit risk, interest rate risk is the primary market risk faced by the Company.  Interest rate risk is highly sensitive to a number of factors, including economic conditions, government fiscal policy, central bank monetary policy and banking regulation.  By focusing on investing in relatively short-duration ARM Agency Securities, declines in fair value caused by increases in interest rates are typically relatively modest compared to investments in longer-duration ARM or fixed-rate assets.  These declines can be recovered in a relatively short period of time as coupon  interest  rates  on  the  underlying  mortgage  loans  reset  to  rates  more  reflective  of  the  then-current  interest  rate  environment.    This strategy  also  positions  the  Company  to  benefit  from  future  recoveries  in  financing  spreads  that  typically  contract  during  periods  of  rising interest rates. Derivatives  and  longer-maturity  secured  borrowings  lengthen  the  effective  duration  of  the  Company’s  secured  borrowings  to  more  closely match the duration of its portfolio of residential mortgage investments.  After consideration of derivative positions held to hedge changes in secured  borrowing  rates,  at  December  31,  2019  the  Company’s  residential  mortgage  investments  and  secured  borrowings  had  estimated durations of 15 and 14¼ months, for a net duration gap of approximately ¾ months.  The Company intends to continue to manage interest rate risk associated with holding and financing its residential mortgage investments by utilizing suitable derivative financial instruments such as interest rate swap agreements or other derivatives and longer-maturity secured borrowings, if available at attractive rates and terms. Capstead performs sensitivity analyses using a model to estimate the effects that specific interest rate changes can reasonably be expected to have  on  net  interest  margins  and  portfolio  values.    All  investments,  secured  borrowings  and  related  derivatives  held  are  included  in  these analyses.  For net interest margin modeling purposes, the model incorporates management’s assumptions for mortgage prepayment levels for a given  interest  rate  change  using  market-based  estimates  of  prepayment  speeds  for  the  purpose  of  amortizing  investment  premiums  and reinvesting portfolio runoff.  These assumptions are developed through a combination of historical analysis and expectations for future pricing behavior  under  normal  market  conditions  unaffected  by  changes  in  market  liquidity.    For  portfolio  valuation  modeling  purposes,  a  static portfolio is assumed. This model is the primary tool used by management to assess the direction and magnitude of changes in net interest margins and portfolio values resulting solely from changes in interest rates.   Key modeling assumptions include mortgage prepayment speeds, adequate levels of market  liquidity,  current  market  conditions,  and  portfolio  leverage  levels.  These  assumptions  are  inherently  uncertain  and,  as  a  result, modeling cannot precisely estimate the impact of higher or lower interest rates.  Actual results will differ from simulated results due to the timing,  magnitude  and  frequency  of  interest  rate  changes,  other  changes  in  market  conditions,  changes  in  management  strategies  and  other factors. 25 The table below reflects the estimated impact of instantaneous parallel shifts in the yield curve on net interest margins and the fair value of Capstead’s portfolio of residential mortgage investments and related derivative financial instruments at December 31, 2019 and 2018, subject to the modeling parameters described above. Projected 12-month percentage    change in net interest margins: (a) December 31, 2019 December 31, 2018 Projected percentage change in    portfolio and related derivative    values: (a) December 31, 2019 December 31, 2018 Federal Funds Rate 10-Year U.S. Treasury Rate Down 1.00% Down 0.50% Up Up 0.50% 1.00% 1.50-1.75%   2.25-2.50 %  1.92%    2.69  1.6%    20.9  1.2%    11.4  (0.6)%    (12.7) (3.7)% (34.4) 1.50-1.75    2.25-2.50    1.92  2.69  (0.1) 0.1  -  0.1  (0.2) (0.3) (0.4) (0.7) (a) Sensitivity of net interest margins as well as portfolio and related derivative values to changes in interest rates is determined relative to the actual rates at the applicable date. Note that the projected 12-month net interest margin change is predicated on acquisitions of similar assets sufficient to replace runoff. There can be no assurance that suitable investments will be available for purchase at attractive prices, if investments made will behave in the same fashion as assets currently held or if management will choose to replace runoff with such assets. 26                                                                                                                         CRITICAL ACCOUNTING POLICIES Management’s  discussion  and  analysis  of  financial  condition  and  results  of  operations  is  based  upon  Capstead’s  consolidated  financial statements, which have been prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States.  The preparation of these  financial  statements  requires  the  use  of  estimates  and  judgments  that  can  affect  the  reported  amounts  of  assets,  liabilities  (including contingencies), revenues and expenses, as well as related disclosures.  These estimates are based on available internal and market information and appropriate valuation methodologies believed to be reasonable under the circumstances, the results of which form the basis for making judgments  about  the  expected  useful  lives  and  carrying  values  of  assets  and  liabilities  which  can  materially  affect  the  determination  of  net income and book value per common share.  Actual results may differ from these estimates under different assumptions or conditions. Management  believes  the  following  are  critical  accounting  policies  in  the  preparation  of  Capstead’s  consolidated  financial  statements  that involve the use of estimates requiring considerable judgment: • • Amortization of investment premiums on residential mortgage investments – Investment premiums on residential mortgage investments are  recognized  in  earnings  as  adjustments  to  interest  income  by  the  interest  method  over  the  estimated  lives  of  the  related assets.    Amortization  is  affected  by  actual  portfolio  runoff  (scheduled  and  unscheduled  principal  paydowns)  and  by  estimates  and judgments  related  to  future  levels  of  mortgage  prepayments  that  may  be  necessary  to  achieve  the  required  effective  yield  over  the estimated life of the related investment. Mortgage  prepayment  expectations  can  change  based  on  how  current  and  projected  changes  in  interest  rates  impact  the  economic attractiveness  of  mortgage  refinance  opportunities,  if  available,  and  other  factors  such  as  lending  industry  underwriting  practices  and capacity  constraints,  regulatory  changes,  borrower  credit  profiles  and  the  health  of  the  economy  and  housing  markets.    Management estimates  future  mortgage  prepayments  based  on  these  factors  and  past  experiences  with  specific  investments  within  the portfolio.  Should actual prepayment rates differ materially from these estimates, investment premiums would be expensed at a different pace. Fair value and impairment accounting for residential mortgage investments – Nearly all of Capstead’s residential mortgage investments are held in the form of mortgage securities that are classified as available-for-sale and recorded at fair value on the balance sheet with unrealized gains and losses recorded in Stockholders’ equity as a component of  Accumulated other comprehensive income (loss).  Fair values fluctuate with current and projected changes in interest rates, prepayment expectations and other factors such as market liquidity conditions and the perceived credit quality of Agency Securities.  Judgment is required to interpret market data and develop estimated fair values, particularly in circumstances of deteriorating credit quality and market liquidity.  See NOTE 8 to the Consolidated Financial Statements for discussion of how Capstead values its residential mortgage investments. Generally, gains or losses are recognized in earnings only if securities are sold; however, if a decline in fair value of a mortgage security below  its  amortized  cost  occurs  that  is  determined  to  be  other-than-temporary,  the  difference  between  amortized  cost  and  fair  value would be recognized in earnings as a component of Other (expense) income if the decline was credit-related or it was determined to be more likely than not that the Company will incur a loss via an asset sale.  Other-than-temporary impairment of a mortgage security due to other factors would be recognized in Accumulated other comprehensive income (loss). 27 • Accounting for derivative instruments – Derivatives are recorded as assets or liabilities and carried at fair value.  Fair values fluctuate with  current  and  projected  changes  in  interest  rates  and  other  factors  such  as  the  Company’s  and  its  counterparties’  nonperformance risk.  Judgment is required to develop estimated fair values. The accounting for changes in fair value of each derivative held depends on whether it has been designated as an accounting hedge, as well as the type of hedging relationship identified.  To qualify as a cash flow hedge for accounting purposes, at the inception of the hedge relationship the Company must anticipate and document that the hedge relationship will be highly effective and must monitor ongoing effectiveness  on  at  least  a  quarterly  basis.    As  long  as  the  hedge  relationship  remains  highly  effective,  changes  in  fair  value  of  the derivative are recorded in Accumulated other comprehensive income (loss).  Changes in fair value of derivatives not held as accounting hedges, or for which the hedge relationship is deemed to no longer be highly effective and as a result hedge accounting is terminated, are recorded in earnings as a component of Other (expense) income. The Company uses derivatives primarily in the form of interest rate swap agreements to hedge the variability in borrowing rates on its secured borrowings and unsecured borrowings.  For derivatives designated as accounting hedges, fixed interest payments and variable interest receipts are recorded as an adjustment to interest expense on the related designated borrowings. For derivatives not designated as accounting hedges, fixed interest payments and variable interest receipts are recorded as a component of Other (expense) income. For derivatives  initially  designated  as  an  accounting  hedge  and  subsequently  de-designated,  any  unrealized  gain  or  loss  included  in Accumulated other comprehensive income (loss) at the time of de-designation is amortized as an adjustment to interest expense on the related  borrowings  over  the  remaining  term  of  the  derivatives.    See  “Financial  Condition  –  Residential  Mortgage  Investments”  and NOTE 6 to the Consolidated Financial Statements for additional information regarding the Company’s current use of derivatives and its related risk management policies. 28 ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURE ABOUT MARKET RISKS The  information  required  by  this  item  is  included  above  in  Item  7  of  this  report,  “Management’s  Discussion  and  Analysis  of  Financial Condition and Results of Operations,” and is incorporated herein by reference. ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA Index to Financial Statements Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets at December 31, 2019 and December 31, 2018 Consolidated Statements of Operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 Notes to the Consolidated Financial Statements Page 30 32 33 34 35 36 37 All  financial  statement  schedules  are  omitted  because  they  are  not  applicable  or  the  required  information  is  included  in  the  consolidated financial statements and notes thereto. Financial statements of subsidiaries have been omitted as such entities do not individually or in the aggregate exceed the 20% threshold under either the investment or income tests applicable under the appropriate regulations for inclusion.  The Company owned 100% of each of its subsidiaries.  29                                                           Report of Independent Registered Public Accounting Firm To the Shareholders and the Board of Directors of Capstead Mortgage Corporation Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Capstead Mortgage Corporation (the Company) as of December 31, 2019 and 2018, the related consolidated statements of operations, comprehensive income (loss), stockholders' equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, and the related notes (collectively referred to as the “consolidated financial statements”). In our opinion, the consolidated financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company at December 31, 2019 and 2018, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the Company's  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2019,  based  on  criteria  established  in  Internal  Control-Integrated Framework  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (2013  framework)  and  our  report  dated February 21, 2020 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and  regulations  of  the  Securities  and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable  assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of  material  misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud.  Our  audits included  performing  procedures  to  assess  the  risks  of  material  misstatement  of  the  financial  statements,  whether  due  to  error  or  fraud,  and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. Critical Audit Matter The  critical  audit  matter  communicated  below  is  a  matter  arising  from  the  current  period  audit  of  the  financial  statements  that  were communicated or required to be communicated to the audit committee and that: (1) relate to accounts or disclosures that are material to the financial  statements  and  (2)  involved  our  especially  challenging,  subjective  or  complex  judgments.  The  communication  of  a  critical  audit matter does not alter in any way our opinion on the consolidated financial statements, taken as a whole, and we are not, by communicating the critical audit matter below, providing a separate opinion on the critical audit matter or on the accounts or disclosures to which it relates. 30 Residential mortgage investments – Debt Securities Description of the Matter Residential  mortgage  investments  totaled  $11.22  billion  at  December  31,  2019,  consisting  of  Agency  Securities classified  as  available-for-sale.    As  explained  in  Note  2  and  Note  8  of  the  consolidated  financial  statements, residential  mortgage  investments  are  carried  at  fair  value  at  each  reporting  date  with  unrealized  gains  and  losses reported as a separate component of Accumulated other comprehensive income (loss). Fair values are influenced by current  and  projected  changes  in  interest  rates,  prepayment  expectations,  market  liquidity  conditions  and  other factors including consideration of recent trading activity for similar investments and pricing levels. Auditing the Company’s accounting for certain securities within its residential mortgage investments portfolio was complex due to the estimation uncertainty in determining the fair value as these securities, which represent 1.8% of the portfolio of Residential mortgage investments, tend to have higher uncertainty in prepayment expectations, less recent trading activity or variability in pricing levels. How We Addressed the Matter in Our Audit We evaluated and tested the design and operating effectiveness of controls addressing the identified risks related to the  Company’s  process  used  in  determining  the  valuation  of  residential  mortgage  investments,  including management’s  review  of  available  third-party  pricing  data.  We  also  tested  management’s  controls  over  the completeness and accuracy of the data used in the valuation. Our  audit  procedures  included,  among  others,  independently  pricing  a  sample  of  these  securities  which  involved internally  developing  fair  value  estimates  using  independently  derived  data  for  significant  assumptions  (e.g. prepayment  rate  and  portfolio  yield)  to  compare  with  management’s  determined  prices.  We  involved  an  internal valuation specialist and third-party data in our procedures. Additionally, we performed analytical procedures, which included a sensitivity analysis to understand the impact of a change in average fair value compared to management’s mark-to-market adjustment for these securities.   We have served as the Company’s auditor since 1985 Dallas, Texas February 21, 2020 31   /s/ ERNST & YOUNG, LLP                                 CONSOLIDATED BALANCE SHEETS (In thousands, except pledged and per share amounts) Assets Residential mortgage investments ($10.83 and $11.57 billion    pledged at December 31, 2019 and 2018, respectively) Cash collateral receivable from derivative counterparties Derivatives at fair value Cash and cash equivalents Receivables and other assets Liabilities Secured borrowings Derivatives at fair value Unsecured borrowings Common stock dividend payable Accounts payable and accrued expenses Stockholders’ equity Preferred stock - $0.10 par value; 100,000 shares authorized:    7.50% Cumulative Redeemable Preferred Stock, Series E, 10,329    shares issued and outstanding ($258,226 aggregate liquidation    preference) at December 31, 2019 and 2018 Common stock - $0.01 par value; 250,000 shares authorized:    94,606 and 85,277 shares issued and outstanding at    December 31, 2019 and 2018, respectively Paid-in capital Accumulated deficit Accumulated other comprehensive income (loss) December 31 2019 2018   $   $   $ 11,222,182    65,477    1,471    105,397    125,474    11,520,001    10,275,413    29,156    98,392    14,605    28,702    10,446,268    $ $ $ 11,965,381  31,797  –  60,289  129,058  12,186,525  10,979,362  17,834  98,292  7,132  24,842  11,127,462  250,946    250,946  946    1,252,481    (444,039)   13,399    1,073,733    11,520,001    853  1,174,880  (346,570) (21,046) 1,059,063  12,186,525 $   $ See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 32                                                                                                                                                                         CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS (In thousands, except per share amounts) Interest income Residential mortgage investments Other Interest expense Secured borrowings Unsecured borrowings Net interest income Other (expense) income: Loss on derivative instruments (net) Loss on sale of investments (net) Compensation-related expense Other general and administrative expense Miscellaneous other revenue Net (loss) income Less preferred stock dividends Net (loss) income available to common stockholders Basic and diluted net (loss) income per common share 2019 Year ended December 31 2018 2017   $ $   $ $ 320,217    2,753    322,970    (246,212)   (7,611)   (253,823)   69,147    (90,578)   (1,365)   (8,197)   (4,494)   149    (104,485)   (35,338)   (19,368)   (54,706)   (0.62)   $ $ $ $ $ 274,891    1,689    276,580    (206,976)   (7,611)   (214,587)   61,993    –    –    (7,759)   (4,527)   365    (11,921)   50,072    (19,368)   30,704    0.34    $ $ $ 232,435  964  233,399  (138,757) (7,610) (146,367) 87,032  –  –  (4,915) (4,689) 2,161  (7,443) 79,589  (17,442) 62,147  0.65 See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 33                                                                                                                                                                                                                                                    CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) (In thousands) 2019 (35,338)   $ Year ended December 31 2018 2017 $ 50,072    $ 79,589  71,148    (72,490)   (60,391) 1,365    (17,080)   (20,988)   34,445    (893)   –    25,716    (36,390)   (83,164)   (33,092)   $ –  21,426  (4,808) (43,773) 35,816 $ Net (loss) income Other comprehensive income (loss) Amounts related to available-for-sale securities: Change in net unrealized gain or loss Reclassification adjustment for amounts included in    net (loss) income Amounts related to cash flow hedges: Change in net unrealized gain or loss Reclassification adjustment for amounts included in    net (loss) income Comprehensive (loss) income $ See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 34                                                                                                                                                                              Balance at December 31, 2016 Cumulative effect adjustment    - adoption of ASU 2017-12 Net income Change in unrealized gain on    mortgage securities, net Amounts related to cash    flow hedges, net Cash dividends: Common – $0.80 per share Preferred – $1.875 per share Issuance of Series E    preferred stock Common stock repurchases Other additions to capital Balance at December 31, 2017 Net income Change in unrealized gain on    mortgage securities, net Amounts related to cash    flow hedges, net Cash dividends: Common – $0.49 per share Preferred – $1.875 per share Common stock repurchases Other additions to capital Balance at December 31, 2018 Net loss Change in unrealized gain on    mortgage securities, net Amounts related to cash    flow hedges, net Cash dividends: Common – $0.47 per share Preferred – $1.875 per share Issuance of common stock Other additions to capital Balance at December 31, 2019 CONSOLIDATED STATEMENTS OF STOCKHOLDERS’ EQUITY (In thousands, except per share amounts) Preferred Stock Common Stock Paid-in Capital Accumulated Deficit Accumulated Other Comprehensive Income (Loss) Total Stockholders’ Equity $ 199,059    $ 960    $1,288,346    $ (346,464)   $ 105,786    $1,247,687  –    –    –    –    –    –    –    –    –    –    –      –      (105)     79,589    105    –      –  79,589  –    –    –      (60,391)     (60,391) –      16,618      16,618  –      –    (14,584)     –      (62,148)   (17,442)   –      –      (76,732) (17,442)     51,887    –        250,946      –    (4)     1      –    (3,456)     1,119    –    –    957      1,271,425      (346,570)     –      50,072    –      51,887  (3,460) 1,120  62,118      1,238,876  50,072  –      –      –    –    –    –    –    –    –    –    –      (72,490)     (72,490) –      (10,674)     (10,674) –      –    (107)     3      (13,759)     –      (84,487)     1,701    (30,704)   (19,368)   –    853      1,174,880      (346,570)     –      (35,338)   –      –      (44,463) (19,368) (84,594) 1,704  (21,046)     1,059,063  (35,338) –      –      –    –    –      72,513      72,513  –      (38,068)     (38,068) –    –    90      3      –      –      75,012      2,589    (42,763)   (19,368)   –    946    $1,252,481    $ (444,039)   $ –      –      (42,763) (19,368) 75,102  2,592  13,399    $1,073,733 –      –    –    –    –    –    –        250,946      –    –    –    –    –    –      $ 250,946    $ 35 See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements.                                                                                                                                                                                                                                                    CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS (In thousands) Operating activities: Net (loss) income Adjustments to reconcile net (loss) income to cash    provided by operating activities: Amortization of investment premiums Amortization of equity-based awards Amortization of unrealized gain on    de-designated hedges Loss on sale of mortgage investments Loss on derivative instruments (net) Other depreciation and amortization Change in measurable hedge ineffectiveness    related to interest rate swap agreements    designated as cash flow hedges Net change in receivables, other assets, accounts    payable and accrued expenses Net cash provided by operating activities Investing activities: Purchases of residential mortgage investments Proceeds from sales of residential mortgage    investments Interest receivable acquired with the purchase    of residential mortgage investments Principal collections on residential mortgage    investments, including changes in mortgage    securities principal remittance receivable Redemption of lending counterparty investment Net cash provided by (used in) investing activities Financing activities: Proceeds from repurchase arrangements and    similar borrowings Principal payments on repurchase arrangements    and similar borrowings (Increase) decrease in cash collateral receivable    from derivative counterparties Net (payments on) proceeds from derivative    settlements Issuance of preferred stock Common stock repurchases Issuance of common stock Other capital stock transactions Dividends paid Net cash (used in) provided by financing activities Net change in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year See accompanying Notes to Consolidated Financial Statements. 2019 Year ended December 31 2018 2017   $ (35,338)   $ 50,072    $ 79,589  73,742    2,724    (14,712)   1,365    112,834    109    –    13,543    154,267    115,339    1,783    128,769  1,404  –    –    –    107    –    –  –  –  111  36  (2,541)   164,760    2,167  212,076  (3,316,158)   (2,302,656)   (4,224,515) 303,991    –    –  (6,422)   (4,476)   (6,739) 3,752,449    5,000    738,860    3,608,325    –    1,301,193    3,914,865  –  (316,389) 138,721,910    173,854,358    177,916,331  (139,425,859)   (175,206,052)   (177,730,614) (33,680)   10,709    (130,802)   –    –    75,195    (106)   (54,677)   (848,019)   45,108    60,289    105,397    $ (8,734)   –    (84,594)   –    (72)   (75,186)   (1,509,571)   (43,618)   103,907    60,289    $ (12,846) 27,793  52,051  (3,460) –  (261) (97,506) 151,488  47,175  56,732  103,907 $ 36                                                                                                                                                                                                                                                                                                         NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS NOTE 1 — BUSINESS Capstead  Mortgage  Corporation  operates  as  a  self-managed  real  estate  investment  trust  for  federal  income  tax  purposes  (a  “REIT”)  and  is based in Dallas, Texas.  Unless the context otherwise indicates, Capstead Mortgage Corporation, together with its subsidiaries, is referred to as “Capstead” or the “Company.”  Capstead earns income from investing in a leveraged portfolio of residential mortgage pass-through securities consisting  almost  exclusively  of  adjustable-rate  mortgage  (“ARM”)  securities  issued  and  guaranteed  by  government-sponsored  enterprises, either Fannie Mae, Freddie Mac, or by an agency of the federal government, Ginnie Mae.  These guaranteed residential mortgage pass-through securities are referred to as “Agency Securities” and are considered to have limited, if any, credit risk. Basis of Presentation NOTE 2 — ACCOUNTING POLICIES The  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  Capstead  Mortgage  Corporation  and  its  wholly-owned  and  majority-owned subsidiaries  over  which  it  exercises  control.    Pursuant  to  variable  interest  entity  (“VIE”)  accounting  principles,  Capstead  considers  for consolidation any VIE in which it holds an interest.  Intercompany balances and transactions are eliminated. Recent Accounting Pronouncements In  February  2016,  the  Financial  Accounting  Standards  Board  (“FASB”)  issued  Accounting  Standards  Update  No.  2016-02,  Leases  (“ASU 2016-02”) which requires entities who are lessees to recognize a right-of-use asset and a lease liability arising from those leases on the balance sheet.  ASU  2016-02  is  effective  for  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2018  and  interim  periods  within  those  fiscal  years.  The Company adopted ASU 2016-02 on January 1, 2019, which had no material effect on the Company’s results of operations, financial condition and cash flows. In June 2016, the FASB issued Accounting Standards Update No. 2016-13, Financial Instruments – Credit Losses (“ASU 2016-13”) which replaces the incurred loss impairment methodology in current GAAP to a methodology that better reflects expected credit losses.  For financial instruments carried at amortized cost, impairment will be measured as a current estimate of expected lifetime credit losses.  For available-for- sale  debt  securities  in  which  changes  in  fair  value  are  recorded  in  accumulated  other  comprehensive  income,  the  FASB  made  targeted improvements  eliminating  the  write-down  of  available-for-sale  securities  under  the  “other-than-temporarily”  impaired  model  with  an allowance for credit losses model. ASU 2016-13 is effective for fiscal years beginning after December 15, 2019 and interim periods within those  fiscal  years.  The  Company  adopted  ASU  2016-13  on  January  1,  2020  which,  primarily  due  to  the  limited  credit  risk  on  Agency Securities as discussed in NOTE 1, had no material effect on the Company’s results of operations, financial condition and cash flows. Use of Estimates Fair  values  of  nearly  all  financial  instruments  held  by  the  Company  are  estimated  based  on  a  market  approach  using  available  market information  and  appropriate  valuation  methodologies  (Level  Two  Inputs);  however,  judgment  is  required  in  interpreting  market  data  to develop  these  estimates.    Fair  values  fluctuate  on  a  daily  basis  and  are  influenced  by  changes  in,  and  market  expectations  for  changes  in, interest rates, market liquidity conditions and levels of mortgage prepayments, as well as other factors.  Accordingly, estimates of fair value are as of the balance sheet dates and are not necessarily indicative of the amounts that could be realized in a current market exchange.  The use of different market assumptions 37   and  estimation  methodologies  may  have  a  material  effect  on  estimated  fair  values.    Judgment  is  also  exercised  in  making  impairment conclusions and estimating impairment charges. Amortization of investment premiums on financial assets is based in part on estimates of future levels of mortgage prepayments. Estimates are influenced  by  changes  in,  and  market  expectations  for  changes  in,  interest  rates,  market  liquidity  conditions,  actual  levels  of  mortgage prepayments and other factors.  Judgment is required in developing these estimates, however the actual level of mortgage prepayments for a given accounting period is the single largest determinant in amortizing investment premiums. Cash and Cash Equivalents Cash and cash equivalents include unrestricted cash on hand and highly liquid investments with original maturities of three months or less when purchased. Financial Assets Capstead’s financial assets consist almost exclusively of Agency Securities classified as available-for-sale and carried at fair value with net unrealized gains and losses reported as a separate component of Accumulated other comprehensive income (loss).  Loans classified as held for investment  or  mortgage  securities  classified  as  held-to-maturity  are  recorded  at  amortized  cost  (unpaid  principal  balance,  adjusted  for unamortized  investment  premiums  and  discounts).    Interest  is  recorded  as  income  when  earned.    Investment  premiums  and  discounts  are recognized as adjustments to interest income by the interest method over the expected life of the related financial assets.  Realized gains and losses from any financial asset sales are recorded as a component of Other (expense) income.  The specific identification method is used to determine  the  cost  of  financial  assets  sold.   Financial  assets  are reviewed  for  potential  impairment at  each  balance  sheet date.    Other-than- temporary impairments of investments in mortgage securities can occur with changes in the Company’s intent or ability to hold the mortgage securities until any declines in fair value are recovered and as a result of adverse changes in the financial condition of the issuer(s) such that a full recovery of cost basis is no longer expected.  The amount of any such other-than-temporary impairment for an investment in a mortgage security is measured by comparing the recorded amount of the security to its fair value.  Other-than-temporary impairment charges would be recorded  as  a  component  of  Other (expense) income if  the  impairment  results  from  changes  in  the  Company’s  intent  or  ability  to  hold  the securities.    Should  other-than-temporary  impairment  arise  as  a  result  of  adverse  changes  in  the  financial  condition  of  the  issuer(s)  without changing the Company’s intent and ability to hold the securities, the credit component of the impairment would be recorded as a component of Other (expense) income with any remainder recorded as a component of Other comprehensive income (loss). Borrowings Secured borrowings in the form of repurchase arrangements create exposure to the potential for failure on the part of counterparties to honor their commitment to return pledged collateral.  In the event of a default by a repurchase arrangement counterparty, the Company may have difficulty  recovering  its  collateral.    To  mitigate  this  risk,  the  Company  monitors  the  creditworthiness  of  its  counterparties  and  manages  its exposure to any single counterparty. Capstead’s  borrowings  are  carried  at  their  principal  balances  outstanding  net  of  related  debt  issuance  costs  and  debt  discounts,  if applicable.    Debt  issuance  costs  associated  with  Unsecured borrowings are  recognized  as  adjustments  to  interest  expense  by  the  interest method over the term of these borrowings. 38 Derivative Financial Instruments (“Derivatives”) Derivatives used by Capstead for risk management purposes are carried at fair value as assets or liabilities.  The accounting for changes in fair value  of  Derivatives  held  depends  on  whether  it  has  been  designated  as  a  hedge  for  accounting  purposes,  as  well  as  the  type  of  hedging relationship identified.  Capstead may designate any Derivatives held as cash flow hedges related to a designated portion of its current and anticipated future borrowings.  To qualify as a cash flow hedge, at the inception of the hedge relationship the Company must document that the  hedge  relationship  is  anticipated  to  be  highly  effective  and  monitor  ongoing  effectiveness  on  at  least  a  quarterly  basis.    As  long  as  the hedge  relationship  remains  effective,  the  change  in  fair  value  of  the  Derivatives  are  recorded  in Accumulated other comprehensive income (loss).  Changes in fair value of Derivatives not held as accounting hedges, if any, or for which the hedge relationship is no longer considered highly effective, are recorded in earnings as a component of Other (expense) income. On March 1, 2019 the Company discontinued its use of hedge accounting on its interest rate swaps related to Secured borrowings, while retaining hedge accounting for swaps related to Unsecured borrowings. The Company uses Derivatives primarily in the form of interest rate swap agreements to hedge the variability in borrowing rates on its secured and unsecured borrowings. If designated as accounting hedges, related fixed interest payments and variable interest receipts are recorded as an adjustment  to  interest  expense  on  the  related  designated  borrowings.  If  not  designated  as  accounting  hedges,  fixed  interest  payments  and variable interest receipts are recorded as a component of Other (expense) income. For Derivatives initially designated as accounting hedges and  subsequently  de-designated,  unrealized  gain  or  loss  included  in  Accumulated other comprehensive income (loss) at  the  time  of  de- designation is amortized as an adjustment to interest expense on the related borrowings over the remaining term of the Derivatives. Derivatives  create  exposure  to  credit  risk  related  to  the  potential  for  failure  on  the  part  of  counterparties  to  honor  their  commitments.    In addition, the Company is required to post collateral based on any declines in the market value of the Derivatives.  In the event of default by a counterparty, the Company may have difficulty recovering its collateral and may not receive payments provided for under the terms of the Derivatives.  To mitigate this risk, the Company uses only well-established commercial banks as counterparties and, pursuant to regulatory changes implemented in 2013, most Derivatives held at December 31, 2019 were entered into through Derivative exchanges established in part to mitigate credit risk. Cash collateral receivable from derivative counterparties, when present, represents cash remitted to swap counterparties to meet initial and ongoing margin requirements that are based on the fair value of these Derivatives, including related interest receivable or payable under the terms  of  the  agreements.    The  Company  may  also  remit  mortgage  securities  to  certain  of  its  swap  counterparties  to  meet  ongoing  margin requirements.    Such  mortgage  securities,  if  any,  are  included  in  Residential mortgage investments. Similarly, Cash collateral payable to derivative counterparties,  when  present,  represents  cash  received  from  counterparties  to  meet  margin  call  requirements.    For  presentation purposes,  the  Company  does  not  offset  individual  counterparty  collateral  receivables  (or  payables)  with  the  recorded  fair  value  of  related interest rate swap agreements pursuant to master netting arrangements.  In addition, gross unrealized gains on Derivatives (recorded as assets) are stated separately from gross unrealized losses (recorded as liabilities) without regard to counterparty.  Certain cash margin amounts are presented on a net basis against the fair value of related Derivatives. Long-term Incentive Compensation Capstead provides its employees and its directors with long-term incentive compensation in the form of equity-based awards.  Equity-based compensation costs are initially measured at the estimated fair value of the awards on the grant date developed using appropriate valuation methodologies.  Valuation methodologies used and subsequent expense recognition is dependent upon each award’s service and performance conditions, the latter also referred to as performance metrics. Capstead has elected not to 39 estimate future award forfeitures when valuing equity-based awards and will adjust compensation costs as actual forfeitures occur. Compensation costs for equity-based awards subject only to service conditions are measured at the closing stock price on the dates of grant and  are  recognized  as  expense  on  a  straight-line  basis  over  the  requisite  service  periods  for  the  awards,  as  adjusted  for  any forfeitures.    Compensation  costs  for  components  of  equity-based  awards  subject  to  nonmarket-based  performance  metrics  (i.e.  metrics  not predicated on changes in the Company’s stock price), are measured at the closing stock price on the dates of grant, adjusted for the probability of  achieving  benchmarks  included  in  the  performance  metrics.    These  initial  cost  estimates  are  recognized  as  expense  over  the  requisite performance periods, adjusted for subsequent changes in performance estimates.  Compensation costs for components of equity-based awards subject  to  market-based  performance  metrics  are  measured  at  the  dates  of  grant  using  Monte  Carlo  simulations  which  incorporate  into  the valuations the inherent uncertainty regarding achieving the market-based performance metrics.  These initial valuation amounts are recognized as expense over the requisite performance periods, subject to adjustments only for actual forfeitures. Income Taxes Capstead  Mortgage  Corporation  and  its  qualified  REIT  subsidiaries  (“Capstead  REIT”)  have  elected  to  be  taxed  as  a  REIT.    As  a  result, Capstead REIT is not taxed on taxable income distributed to stockholders if certain REIT qualification tests are met.  Capstead’s policy is to distribute 100% of its taxable income, after application of available tax attributes, within the time limits prescribed by the Internal Revenue Code (the “Code”), which may extend into the subsequent taxable year.  The Company may find it advantageous from time to time to elect taxable REIT subsidiary status for certain of its subsidiaries in which case taxable income of any such subsidiary would be subject to federal and,  where  applicable,  state  or  local  income  taxes.    Any  such  income  taxes  are  accounted  for  using  the  liability  method.    Related  deferred income tax assets and liabilities are determined based on differences between the financial reporting and tax bases of assets and liabilities and are  measured  using  enacted  tax  rates  and  laws  that  will  be  in  effect  when  the  differences  are  expected  to  reverse.    The  Company  has  not recognized any liabilities for unrecognized tax benefits using a “more likely than not” threshold for the recognition and measurement of the financial  statement  effects  of  tax  positions  taken  on  a  tax  return  filing.    Should  any  such  liabilities  be  recognized  in  future  periods,  the Company will record related interest and penalties in Other general and administrative expense. Dividend Classification The tax and financial reporting classification of dividends can differ primarily as a result of differences between taxable income attributable to a  particular  tax  year  and  that  year’s  Net income (loss),  the  amount  and  timing  of  dividends  paid  relative  to  taxable  income  and  how  such taxable income is allocated to dividends paid. NOTE 3 — NET INCOME (LOSS) PER COMMON SHARE Basic net income (loss) per common share is computed by dividing net (loss) income, after deducting dividends paid or accrued on preferred stock and allocating earnings to equity awards deemed to be participating securities pursuant to the two-class method, by the average number of shares of common stock outstanding, calculated excluding unvested stock awards.  Participating securities include unvested equity awards that contain non-forfeitable rights to dividends prior to vesting. Diluted  net  income  (loss)  per  common  share  is  computed  by  dividing  the  numerator  used  to  compute  basic  net  income  (loss)  per  common share by the denominator used to compute basic net income (loss) per common share, further adjusted for the dilutive effect, if any, of equity awards  and  shares  of  preferred  stock  when  and  if  convertible  into  shares  of  common  stock.    Shares  of  the  Company’s  7.50%  Series  E Cumulative Redeemable Preferred Stock are contingently convertible into shares of common stock only upon the occurrence of a change in control and therefore are not considered dilutive securities absent such 40   an occurrence.  Any unvested equity awards that are deemed participating securities are included in the calculation of diluted net income (loss) per common share, if dilutive, under either the two-class method or the treasury stock method, depending upon which method produces the more  dilutive  result.    Components  of  the  computation  of  basic  and  diluted  net  income (loss)  per  common  share  were  as  follows  for  the indicated periods (dollars in thousands, except per share amounts):  Basic net income (loss) per common share Numerator for basic net income (loss) per common share: Net (loss) income Preferred stock dividends Earnings participation of unvested equity awards Denominator for basic net income (loss) per common share: Average number of shares of common stock outstanding Average unvested stock awards outstanding Diluted net income (loss) per common share Numerator for diluted net income (loss) per common share: Numerator for basic net income (loss) per common share Denominator for diluted net income (loss) per common share: Denominator for basic net income (loss) per common share Net effect of dilutive equity awards 2019 Year ended December 31 2018 2017   $   $ (35,338)   (19,368)   (100)   (54,806)   89,349    (627)   88,722      $ (0.62)     $ (54,806)   $ $ $ $ 50,072    (19,368)   (102)   30,602    $ $ 91,565    (451)   91,114    79,589  (17,442) (150) 61,997  96,023  (305) 95,718  0.34    $ 0.65  30,602    $ 61,997  88,722    -    88,722    91,114    116    91,230    95,718  125  95,843    $ (0.62)   $ 0.34    $ 0.65 Anti-dilutive securities that could be potentially dilutive in the future that were not included in the computation of diluted net income (loss) per common share include 947,000 equity awards excludable under the treasury stock method for year ended December 31, 2019. There were no potentially dilutive securities excluded from the computation of years ended December 31, 2018 and 2017. 41                                                                                                                                                                                                                                                           Residential mortgage investments classified by collateral type and interest rate characteristics were as follows as of the indicated dates (dollars in thousands): NOTE 4 — RESIDENTIAL MORTGAGE INVESTMENTS Unpaid Principal Balance Investment Premiums Amortized Cost Basis Carrying Amount (a) Net WAC (b)   Average Yield (b)   December 31, 2019 Agency Securities: Fannie Mae/Freddie Mac: Fixed-rate ARMs Ginnie Mae ARMs Residential mortgage loans: Fixed-rate ARMs Collateral for structured    financings December 31, 2018 Agency Securities: Fannie Mae/Freddie Mac: Fixed-rate ARMs Ginnie Mae ARMs Residential mortgage loans: Fixed-rate ARMs Collateral for structured    financings  $  $ 83  8,628,656  2,214,447     10,843,186  -  262,293  69,884  332,177   $ 83  8,890,949  2,284,331     11,175,363   $ 83  8,931,789  2,288,758     11,220,630  6.50%    3.45  3.53  3.46  6.02% 2.72  2.85  2.75  106  527  633  1  3  4  107  530  637  107  530  637  15  332,196  915   $ 11,176,915  915   $ 11,222,182  4.84  4.15  4.26  7.99  3.46  2.42  4.02  3.63  7.58  2.75   $  $ 900   $ 10,844,719   $ 126  8,691,794  2,964,531     11,656,451  552  868  1,420  -  257,999  75,744  333,743   $ 126  8,949,793  3,040,275     11,990,194   $ 126  8,931,558  3,031,264     11,962,948  6.50%    3.42  3.30  3.39  6.01% 2.09  2.23  2.12  1  4  5  553  872  1,425  553  872  1,425  6.80  3.91  5.03  7.99  3.39  4.24  3.22  3.58  8.55  2.12 991   $ 11,658,862   $ 17  333,765  1,008   $ 11,992,627  1,008   $ 11,965,381  (a) (b) (c) Includes unrealized gains and losses for residential mortgage investments classified as available-for-sale. Net WAC, or weighted average coupon, is the weighted average interest rate of the mortgage loans underlying the indicated investments net of servicing and other fees as of the indicated balance sheet date. Net WAC is expressed as a percentage calculated on an annualized basis on the unpaid principal balances of the mortgage loans underlying these investments. Average yield is presented for the year then ended, and is based on the cash component of interest income expressed as a percentage calculated on an annualized basis on average amortized cost basis (the “cash yield”) less the effects of amortizing investment premiums. Investment premium amortization is determined using the interest method and incorporates actual and anticipated future mortgage prepayments. Agency  Securities  are  considered  to  have  limited,  if  any,  credit  risk  because  the  timely  payment  of  principal  and  interest  is guaranteed.  Residential mortgage loans held by Capstead were originated prior to 1995 when the Company operated a mortgage conduit and the related credit risk is borne by the Company.  Collateral for structured financings consists of private residential mortgage securities that are backed by loans obtained through this mortgage conduit and are pledged to secure repayment of related structured financings.  Credit risk for these securities is borne by the related bondholders.  The maturity of Residential mortgage investments is directly affected by prepayments of principal on the underlying 42                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 mortgage loans.  Consequently, actual maturities will be significantly shorter than the portfolio’s weighted average contractual maturity of 287 months. Fixed-rate investments consist of residential mortgage loans and Agency Securities backed by residential mortgage loans with fixed rates of interest.  Adjustable-rate investments generally are ARM Agency Securities backed by residential mortgage loans that have coupon interest rates that adjust at least annually to more current interest rates or begin doing so after an initial fixed-rate period.  After the initial fixed-rate period, if applicable, mortgage loans underlying ARM securities typically either (i) adjust annually based on specified margins over the one- year London interbank offered rate (“LIBOR”) or the one-year Constant Maturity U.S. Treasury Note Rate (“CMT”), (ii) adjust semiannually based on specified margins over six-month LIBOR, or (iii) adjust monthly based on specified margins over indices such as one-month LIBOR, the Eleventh District Federal Reserve Bank Cost of Funds Index, or over a rolling twelve month average of the one-year CMT index, usually subject to periodic and lifetime limits, or caps, on the amount of such adjustments during any single interest rate adjustment period and over the contractual term of the underlying loans. Capstead  classifies  its  ARM  investments  based  on  average  number  of  months  until  coupon  reset  (“months  to  roll”).    Months  to  roll  is  an indicator of asset duration which is a measure of market price sensitivity to interest rate movements.  A shorter duration generally indicates less  interest  rate  risk.    Current-reset  ARM  investments  have  months  to  roll  of  less  than  18  months  while  longer-to-reset  ARM  investments have months to roll of 18 months or greater.  As of December 31, 2019, the average months to roll for the Company’s $5.2 billion (amortized cost basis) in current-reset ARM investments was 6.7 months while the average months to roll for the Company’s $5.9 billion (amortized cost basis) in longer-to-reset ARM investments was 47.5 months. During  2019,  the  Company  sold  available-for-sale  securities  using  the  specific  identification  method  for  proceeds  totaling  $304.7  million recognizing gross realized gains of $405,000 and gross realized losses of $1.8 million. The Company did not sell any securities during 2018 or 2017. NOTE 5 — SECURED BORROWINGS Capstead pledges its Residential mortgage investments as collateral for secured borrowings primarily in the form of repurchase arrangements with  commercial  banks  and  other  financial  institutions.    Repurchase  arrangements  entered  into  by  the  Company  involve  the  sale  and  a simultaneous agreement to repurchase the transferred assets at a future date and are accounted for as financings.  The Company maintains the beneficial  interest  in  the  specific  securities  pledged  during  the  term  of  each  repurchase  arrangement  and  receives  the  related  principal  and interest payments.   The terms and conditions of secured borrowings are negotiated on a transaction-by-transaction basis when each such borrowing is initiated or renewed.  The amount borrowed is generally equal to the fair value of the securities pledged, as determined by the lending counterparty, less an agreed-upon discount, referred to as a “haircut.”  Interest rates are generally fixed based on prevailing rates corresponding to the terms of the borrowings. Interest may be paid monthly or at the termination of a borrowing at which time the Company may enter into a new borrowing at prevailing haircuts and rates with the same lending counterparty or repay that counterparty and negotiate financing with a different lending counterparty.  None of the Company’s lending counterparties are obligated to renew or otherwise enter into new borrowings at the conclusion of existing borrowings.  In response to declines in fair value of pledged securities due to changes in market conditions or the publishing of monthly security pay-down factors, lending counterparties typically require the Company to post additional securities as collateral, pay down borrowings  or  fund  cash  margin  accounts  with  the  counterparties  in  order  to  re-establish  the  agreed-upon  collateral  requirements.    These actions are referred to as margin calls.  Conversely, in response to increases in fair value of pledged securities, the Company routinely margin calls its lending counterparties in order to have previously pledged collateral returned. 43   Secured borrowings (and  related  pledged  collateral,  including  accrued  interest  receivable),  classified  by  collateral  type  and  remaining maturities, and related weighted average borrowing rates as of the indicated dates were as follows (dollars in thousands):  Collateral Type December 31, 2019 Borrowings under repurchase arrangements    secured by Agency securities with    maturities of 30 days or less Borrowings under repurchase arrangements    secured by Agency securities with    maturities of 31 to 90 days Similar borrowings secured by    collateral for structured financings December 31, 2018 Borrowings under repurchase arrangements    secured by Agency securities with    maturities of 30 days or less Borrowings under repurchase arrangements    secured by Agency securities with    maturities of 31 to 90 days Similar borrowings secured by    collateral for structured financings Collateral Carrying Amount Accrued Interest Receivable Borrowings Outstanding Average Borrowing Rates $ 9,484,275   $ 27,826   $ 9,002,527  2.12% 1,344,437  3,742  1,271,971  915  $ 10,829,627   $ –  31,568  915   $ 10,275,413  1.98  7.99  2.10  $ 4,424,311   $ 12,287   $ 4,204,988  2.73% 7,143,129  19,621  6,773,366  1,008  $ 11,568,448   $ –  31,908  1,008   $ 10,979,362  2.68  7.99  2.70  Average secured borrowings outstanding were $10.8 billion and $11.9 billion during 2019 and 2018, respectively. Average secured borrowings outstanding differed from respective year-end balances during the indicated periods primarily due to changes in portfolio levels and differences in the timing of portfolio acquisitions relative to portfolio runoff. Interest paid on Secured borrowings, including related Derivative cash flows, totaled $232.3 million, $213.8 million, $136.1 million and million during 2019, 2018, and 2017, respectively. 44                                                                                                                                                                                                 NOTE 6 — USE OF DERIVATIVES, OFFSETTING DISCLOSURES AND CHANGES IN OTHER COMPREHENSIVE INCOME BY COMPONENT Capstead’s  portfolio  of  Derivatives  hedge  the  variability  of  the  underlying  benchmark  interest  rate  of  current  and  forecasted  30-  to  90-day secured  borrowings.  The  Company  attempts  to  mitigate  exposure  to  higher  interest  rates  primarily  by  entering  into  one-  and  three-month LIBOR-indexed, pay-fixed, receive-variable, interest rate swap agreements for terms of two and three years. From an economic perspective, this hedge relationship establishes a relatively stable fixed rate on related borrowings because the variable-rate payments received on the swap agreements  offset  a  significant  portion  of  the  interest  accruing  on  the  borrowings,  leaving  the  fixed-rate  swap  payments  as  the  Company’s effective  borrowing  rate,  subject  to  certain  adjustments.  Additionally,  changes  in  fair  value  of  these  Derivatives  tend  to  offset  opposing changes in fair value of the Company’s residential mortgage investments that can occur in response to changes in market interest rates. Historically,  the  Company  designated  its  interest  rate  swaps  related  to  secured  borrowings  as  hedges  for  accounting  purposes,  whereby changes  in  the  swaps’  fair  values  were  recorded  in  Accumulated other comprehensive income (loss).    The  Company  discontinued  hedge accounting  on  March  1,  2019  for  these  swaps  and,  for  GAAP  purposes,  related  changes  in  fair  value  are  recorded  in  the  Company’s consolidated statements of operations beginning on that date. Also, for GAAP purposes, related net unrealized gains recorded in Accumulated other comprehensive income (loss) through  February  28,  2019  are  being  recognized  as  a  component  of  interest  expense  in  the  Company’s consolidated statements of operations over the remaining lives of these swaps. During  2019  Capstead  entered  into  swap  agreements  with  notional  amounts  totaling  $9.30  billion  requiring  fixed-rate  interest  payments averaging  1.98%  for  two-  and  three-year  periods  commencing  on  various  dates  between  January  2019  and  December  2019.  During  2019, $3.85 billion notional amount of swaps requiring fixed-rate interest payments averaging 1.47% matured.  The Company also terminated $4.60 billion notional amount of swaps requiring fixed-rate interest payments averaging 2.61% during 2019.  At December 31, 2019, the Company’s portfolio financing-related swap positions had the following characteristics (dollars in thousands): Period of Contract Expiration Swap Notional Amounts Average Fixed Rates First quarter 2020 Second quarter 2020 Third quarter 2020 Fourth quarter 2020 Second quarter 2021 Third quarter 2021 Fourth quarter 2021 Second quarter 2022 Fourth quarter 2022   $   $ 600,000    200,000    200,000    200,000    800,000    1,700,000    2,400,000    800,000    500,000    7,400,000    2.07  % 2.56    1.64    2.04    1.95    1.60    1.60    2.25    1.39    In August 2019 the Company entered into a series of $500 million notional amount three-month Eurodollar futures contracts with a weighted average rate of 1.62% with maturities through June 2020. In 2010 the Company entered into forward-starting, three-month LIBOR-indexed, pay-fixed, receive-variable, interest rate swap agreements with notional amounts totaling $100 million and average fixed rates of 4.09% with 20-year payment terms coinciding with the floating-rate terms of the Company’s Unsecured borrowings.  These Derivatives remain designated as cash flow hedges of the variability of the underlying benchmark interest rate associated with the floating-rate terms of these long-term borrowings which began on various dates between October 2015 and September 2016. 45                                                                  Interest rate swap agreements are measured at fair value on a recurring basis primarily using Level Two Inputs in accordance with ASU 2010- 06, Fair Value Measurements and Disclosures (Topic 820).    In  determining  fair  value  estimates  for  swaps,  Capstead  utilizes  the  standard methodology  of  netting  the  discounted  future  fixed  cash  payments  and  the  discounted  future  variable  cash  receipts  which  are  based  on expected future interest rates derived from observable market interest rate curves. Eurodollar futures are measured at fair value using Level 1 inputs  based  on  quoted  exchange  prices  on  these  contracts.     The  Company  also  incorporates  both  its  own  nonperformance  risk  and  its counterparties’ nonperformance risk in determining fair value.  In considering the effect of nonperformance risk, the Company considered the impact  of  netting  and  credit  enhancements,  such  as  collateral  postings  and  guarantees,  and  has  concluded  that  counterparty  risk  is  not significant to the overall valuation. The fair value of exchange-traded swap agreements hedging Secured borrowings is calculated including accrued interest and net of variation margin  amounts  received  or  paid  through  the  exchange,  resulting  in  separately  presenting  on  the  balance  sheet  a  fair  value  amount representing  the  unsettled  fair  value  of  these  Derivatives.  Non-exchange  traded  swap  agreements  held  as  cash  flow  hedges  of  Unsecured borrowings are reported at fair value calculated excluding accrued interest. At December 31, 2019, Cash collateral receivable from derivative counterparties includes initial margin for all Derivatives and variation margin for non-exchange traded Derivatives. Accrued interest for non- exchange traded swap agreements is included in Accounts payable and accrued expenses. The  following  tables  include  fair  value  and  other  related  disclosures  regarding  all  Derivatives  held  as  of  and  for  the  indicated  periods  (in thousands): Balance sheet-related Swap agreements in a gain position (an asset) related to    secured borrowings Eurodollar futures contracts in a gain position Swap agreements in a loss position (a liability) related to    unsecured borrowings Related net interest payable Balance Sheet Location December 31 2019 2018 $ $ 733    738    (29,156)   (437)   (28,122)   $ $ –  –  (17,834) (372) (18,206) (a) (b) (a) (b) The fair value of Derivatives with unrealized gains are aggregated and recorded as an asset on the face of the Balance Sheets separately from the fair value of Derivatives with unrealized losses that are recorded as a liability. Included in “Accounts payable and accrued expenses” on the face of the Balance Sheets. 46                                                           Location of Gain or (Loss) Recognized in Net (Loss) Income Year ended December 31 2018 2017 2019 Income statement-related Components of Secured borrowings-related effects    on interest expense: Amount of gain reclassified from Accumulated    other comprehensive income (loss) Amount of unrealized gain, net of unrealized    loss on de-designated Derivatives Amount of loss recognized in income Component of Unsecured borrowings-related    effects on interest expense: Amount of loss reclassified from Accumulated    other comprehensive income (loss) Decrease in interest expense as a result of the use     of Derivatives Realized and unrealized (loss) gain on    non-designated Derivatives (net) related to: Interest rate swap agreements Eurodollar futures Other comprehensive income-related Amount of (loss) gain recognized in Other    comprehensive income (loss) (a) (b) (c) Included in “Interest expense: Secured borrowings” on the face of the Statements of Operations. Included in “Interest expense: Unsecured borrowings” on the face of the Statements of Operations. Included in “Loss on derivative instruments (net)” on the face of the Statement of Operations. (a) (b) (c)    $ 7,891    $ 38,292    $ 7,686  14,712      –      22,603      –      –      38,292    –  (360) 7,326  (1,616)     (1,902)   (2,878)   $ 20,987    $ 36,390    $ 4,448    $   $ (91,791)   $ 1,213      (90,578)   $ –    $ –      –    $ –  –  –    $ (17,080)   $ 25,716    $ 21,531 Capstead’s swap agreements and borrowings under repurchase arrangements are subject to master netting arrangements in the event of default on,  or  termination  of,  any  one  contract.    See  NOTE  5  for  more  information  on  the  Company’s  use  of  secured  borrowings.    The  following tables provide further details concerning offsetting of financial liabilities and Derivatives as of the indicated dates (in thousands): Offsetting of Derivative Assets Net Amounts Gross Amounts Not Offset Gross Amounts of Recognized Gross Amounts Offset in the Balance of Assets Presented in the Balance Assets (a) Sheet (a) Sheet in the Balance Sheet (b) Financial Instruments Cash Collateral Received Net Amount December 31, 2019 Counterparty 4 December 31, 2018 Counterparty 4 $ $ 6,517    26,787    $ $ (5,046)   (26,787)   $ $ 1,471    –    $ $ –    –    $ $ –    –    $ $ 1,471  – (a) Included in gross amounts of recognized assets at December 31, 2019 is the fair value of exchange-traded swap agreements, calculated including accrued interest and the fair value of Eurodollar futures contracts. Included in gross amounts offset in the balance sheet are variation margin amounts associated with these swaps at December 31, 2019. 47                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      (b) Amounts presented are limited to recognized liabilities and cash collateral received associated with the indicated counterparty sufficient to reduce the related Net Amount to zero in accordance with ASU No. 2011-11, as amended by ASU No. 2013-01. Offsetting of Financial Liabilities and Derivative Liabilities Gross Amounts of Recognized Gross Amounts Offset in the Balance Net Amounts of Liabilities Presented in the Balance Liabilities(a) Sheet (a) Sheet (b) Gross Amounts Not Offset in the Balance Sheet (c) Financial Instruments Cash Collateral Pledged Net Amount December 31, 2019 Derivatives by    counterparty: Counterparty 1 Counterparty 4 Borrowings under    repurchase    arrangements (d) December 31, 2018 Derivatives by    counterparty: Counterparty 1 Counterparty 4 Borrowings under    repurchase    arrangements (d) $ 29,593    21,601    51,194      10,286,011    $ 10,337,205    $ 18,205    9,718    27,923      10,987,329    $ 11,015,252    $ $ $ $ $ –    (21,601)   (21,601)   $ 29,593    –    29,593    –    –    –    –    (21,601)     10,286,011    $ 10,315,604      (10,286,011)   $ (10,286,011)   $ –    (9,718)   (9,718)   $ 18,205    —    18,205    –    —    —    –    (9,718)     10,987,329    $ 11,005,534      (10,987,329)   $ (10,987,329)   $ $ $ $ (29,593)   –    (29,593)   –    (29,593)   (18,205)   –    (18,205)   –    (18,205)   $ $ $ $ –  –  –  –  –  –  –  –  –  – (a) (b) (c) (d) Included in gross amounts of recognized liabilities at December 31, 2019 is the fair value of non-exchange traded swap agreements (Counterparty 1) and exchange-traded swap agreements (Counterparty 4), calculated including accrued interest. Included in gross amounts offset in the balance sheet are variation margin amounts associated with exchange-traded swap agreements at December 31, 2019. Amounts presented are limited to recognized liabilities and cash collateral received associated with the indicated counterparty sufficient to reduce the related Net Amount to zero in accordance with ASU No. 2011-11, as amended by ASU No. 2013-01. Amounts presented are limited to recognized assets and collateral pledged associated with the indicated counterparty sufficient to reduce the related Net Amount to zero in accordance with ASU No. 2011-11, as amended by ASU No. 2013-01. Amounts include accrued interest payable of $11.5 million and $9.0 million on borrowings under repurchases arrangements as of December 31, 2019 and December 31, 2018, respectively. 48                                                                                                                                                                                                                                                                                 The  amount  of  unrealized  losses,  net  of  unrealized  gains,  included  in  Accumulated other comprehensive income (loss) scheduled  to  be recognized in the Statements of Operations over the next twelve months primarily in the form of fixed-rate swap payments in excess of current market rates on swaps related to unsecured borrowings and amortization of net unrealized losses on de-designated interest rate swaps totaled $2.8  million  at  December  31,  2019.  Changes  in  Accumulated other comprehensive income (loss) by  component  for  the  three  years  ended December 31, 2019 were as follows (in thousands): Balance at December 31, 2016 Activity for the year ended December 31, 2017: Other comprehensive income (loss) before    reclassifications Amounts reclassified from accumulated other    comprehensive income Cumulative effect adjustment Other comprehensive income (loss) Balance at December 31, 2017 Activity for the year ended December 31, 2018: Other comprehensive income (loss) before    reclassifications Amounts reclassified from accumulated other    comprehensive income Other comprehensive loss Balance at December 31, 2018 Activity for the year ended December 31, 2019: Other comprehensive income (loss) before    reclassifications Amounts reclassified from accumulated other    comprehensive income Other comprehensive (loss) income Balance at December 31, 2019 Unrealized Gains and Losses on Cash Flow Hedges Unrealized Gains and Losses on Available-for-Sale Securities Total   $ 151    $ 105,635    $ 105,786  21,426    (4,808)   105    16,723    16,874    25,716    (36,390)   (10,674)   6,200    (60,391)   –    –    (60,391)   45,244    (72,490)   –    (72,490)   (27,246)   (17,080)   71,148    (20,988)   (38,068)   (31,868)   $ 1,365    72,513    45,267    $   $ (38,965) (4,808) 105  (43,668) 62,118  (46,774) (36,390) (83,164) (21,046) 54,068  (19,623) 34,445  13,399 NOTE 7 — UNSECURED BORROWINGS Unsecured borrowings consist of 30-year junior subordinated notes issued in 2005 and 2006 and maturing in 2035 and 2036, for a total face amount of $100 million.  Note balances net of deferred issuance costs, and related weighted average interest rates as of the indicated dates (calculated including issuance cost amortization and adjusted for the effects of related Derivatives held as cash flow hedges) were as follows (dollars in thousands): Junior subordinated notes maturing in: October 2035 ($35,000 face amount) December 2035 ($40,000 face amount) September 2036 ($25,000 face amount) December 31, 2019 Borrowings Outstanding Average Rate December 31, 2018 Borrowings Outstanding Average Rate 34,392    39,397    24,603    98,392      7.88%     7.64    7.68    7.73  $ $ 34,354    39,359    24,579    98,292      7.89%   7.65    7.69    7.74   $   $ 49                                                                                                                                                                                                                                The notes are currently redeemable, in whole or in part, without penalty, at the Company’s option.  Interest paid on Unsecured borrowings, including related Derivative cash flows, totaled $7.5 million during 2019, 2018 and 2017, respectively. NOTE 8 — FAIR VALUES OF FINANCIAL INSTRUMENTS The fair value of Capstead’s financial assets and liabilities are influenced by changes in, and market expectations for changes in, interest rates and market liquidity conditions, as well as other factors beyond the control of management. With the exception of the fair value of Eurodollar futures  and  lending  counterparty  investments,  all  fair  values  were  determined  using  Level  2  Inputs  in  accordance  with  ASU  2010-06,  Fair Value  Measurements  and  Disclosures  (Topic  820).  Eurodollar  futures  are  Derivatives  for  which  Level  1  inputs  are  used  to  determine  fair value. Lending counterparty investments were nonmarketable securities classified as assets for which Level 3 Inputs were used to determine fair value. Residential mortgage investments, nearly all of which are mortgage securities classified as available-for-sale, are measured at fair value on a recurring basis. In determining fair value estimates the Company considers recent trading activity for similar investments and pricing levels indicated by lenders in connection with designating collateral for secured borrowings, provided such pricing levels are considered indicative of actual  market  clearing  transactions.  The  Company  currently  bases  fair  value  for  Unsecured borrowings on  discounted  cash  flows  using Company  estimates  for  market  yields.  Excluded  from  these  disclosures  are  financial  instruments  for  which  cost  basis  is  deemed  to approximate  fair  value  due  primarily  to  the  short  duration  of  these  instruments,  which  are  valued  using  primarily  Level  1  measurements, including  Cash and cash equivalents,  Cash collateral receivable  from derivative counterparties,  receivables,  payables  and  Secured borrowings with initial terms of 120 days or less. See NOTE 6 for information relative to the valuation of interest rate swap agreements. The following table presents the fair value for the Company’s financial instruments as of the indicated dates (in thousands): Financial assets: Residential mortgage loans Lending counterparty investments Secured borrowings-related interest rate      swap agreements Eurodollar futures Financial liabilities: Unsecured borrowings Unsecured borrowings-related interest rate      swap agreements December 31, 2019 December 31, 2018 Fair Value Hierarchy Carrying Amount Fair Value Carrying Amount Fair Value   $ 637    $ –    650    $ –    1,425    $ 5,002    1,400  5,002  733    738    733    738    –    –    –  –  98,392    68,100    98,292    76,600  29,156    29,156    17,834    17,834  Level 2 Level 3 Level 2 Level 1 Level 2 Level 2 50                                                                                                                                                       Fair value-related disclosures for debt securities were as follows as of the indicated dates (in thousands): December 31, 2019 Agency Securities classified as available-for-sale: Fannie Mae/Freddie Mac Ginnie Mae Residential mortgage securities classified as    held-to-maturity December 31, 2018 Agency Securities classified as available-for-sale: Fannie Mae/Freddie Mac Ginnie Mae Residential mortgage securities classified as    held-to-maturity Securities in an unrealized loss position: One year or greater Less than one year Amortized Cost Basis Gross Unrealized Gains Losses Fair Value $ 8,890,949      2,284,331    998    $ 8,949,793      3,040,275    $ $ 64,593    11,560    2    56,041    8,681    $ $ 23,753    7,133    $ 8,931,789  2,288,758  –    1,000  74,276    17,692    $ 8,931,558  3,031,264  1,134    3    –    1,137 December 31, 2019 December 31, 2018 Fair Value Unrealized Loss Fair Value Unrealized Loss $ $ 2,590,214    1,890,032    4,480,246    $ $ 22,844    8,042    30,886    $ $ 4,736,171    1,475,120    6,211,291    $ $ 83,407  8,561  91,968 Declines in fair value caused by increases in interest rates are typically relatively modest for investments in ARM Agency Securities compared to  investments  in  longer-duration  fixed-rate  assets.  These  declines  are  generally  recoverable  in  a  relatively  short  period  of  time  as  coupon interest rates on the underlying mortgage loans reset to rates more reflective of the then-current interest rate environment. From  a  credit  risk  perspective,  federal  government  support  for  Fannie  Mae  and  Freddie  Mac  helps  ensure  that  fluctuations  in  value  due  to credit  risk  associated  with  these  securities  will  be  limited.  Given  that  (a)  any  existing  unrealized  losses  on  mortgage  securities  held  by  the Company  are  not  attributable  to  credit  risk  and  declines  in  fair  value  of  ARM  securities  due  to  changes  in  interest  rates  are  generally recoverable in a relatively short period of time, (b) the Company typically holds its investments to maturity, and (c) it is more likely than not that  the  Company  will  not  be  required  to  sell  any  of  its  investments,  none  of  these  investments  were  considered  other-than-temporarily impaired at December 31, 2019. NOTE 9 — INCOME TAXES Capstead REIT and a subsidiary for which the Company has elected taxable REIT subsidiary status file separate tax returns in U.S. federal and state  jurisdictions,  where  applicable.    Provided  Capstead  REIT  remains  qualified  as  a  REIT  and  all  its  taxable  income  is  distributed  to stockholders within allowable time limits, no income taxes are due on this income.  Accordingly, no provision has been made for income taxes for Capstead REIT.  Taxable income, if any, of the Company’s largely dormant taxable REIT subsidiary is fully taxable and provision is made for any resulting income taxes.  The Company is no longer subject to examination and the related assessment of tax by federal, state, or local tax authorities for years before 2016. In  2017  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  (“Tax  Act”)  was  enacted.    Among  the  significant  changes  to  the  Internal  Revenue  Code,  the  Tax  Act reduces the maximum federal corporate tax rate from 35% to 21% for the tax years after 2017.  Accordingly, the Company’s taxable REIT subsidiary has adjusted the balance of its net deferred tax assets and the corresponding valuation allowance. 51                                                                                                                                                                                                           For tax years after 2017, the Tax Act repealed the corporate Alternative Minimum Tax (“AMT”).  AMT credit carryforwards became fully utilizable  without  limitation  or,  in  the  absence  of  regular  tax  liability,  fully  refundable  over  the  next  four  years.    Accordingly,  in  2017  the Company’s  taxable  REIT  subsidiary recognized   a  refund  of  AMT  under  the  Tax  Act  in  Miscellaneous other revenue (expense) on  the Company’s Statements of Operations and recorded a receivable in Receivables and other assets on the Company’s Balance Sheets. In 2018 the Company finalized the recording of the 2017 AMT refund with no change to the 2017 estimated amount. Additionally, the Tax Act modified the rules for REIT net operating losses (NOL). A REIT NOL carryover can now only offset 80 percent of taxable income for losses arising in years beginning after December 31, 2017. The 80 percent limitation is calculated by multiplying current- year REIT taxable income before the dividends paid deduction by 80 percent. Although there is now an annual NOL limitation, the new rules allow post-2017 NOLs to be carried forward indefinitely. At December 31, 2019 Capstead REIT has an NOL of $31 million generated in 2019 through the early termination of Derivatives held for hedging purposes. As the NOL was generated after December 31, 2017, it will be subject to the NOL modifications of the Tax Act. The Company’s effective tax rate differs substantially from statutory federal income tax rates primarily due to the benefit of Capstead REIT’s status  as  a  REIT,  along  with  other  items  affecting  the  Company’s  effective  tax  rate  as  illustrated  below  for  the  indicated  periods  (in thousands): Income taxes computed at the federal statutory rate Benefit of REIT status Income taxes computed on income of the Company's    taxable REIT subsidiary Alternative minimum tax credit refund receivable Change in deferred asset balance due to change     in corporate tax rate Other change in net deferred income tax assets Income tax (benefit) provision recorded in     miscellaneous other revenue (expense) 2019   $ 6    –    6    –    –    (6)   Year ended December 31 2018 $ 10,515    (10,512)   $ 2017 27,856  (27,854) 3    –    –    (3)   2  (1,941) 29  (31)   $ –    $ –    $ (1,941) No income taxes were paid during 2019, 2018 or 2017.  Capstead REIT had $17.5 million in net capital loss carryforwards that expired at the end of 2019. At December 31, 2019 Capstead has $1.3 million in net capital loss carryforwards.  Significant components of the Company’s taxable REIT subsidiary’s deferred income tax assets and liabilities were as follows as of the indicated dates (in thousands): Deferred income tax assets: Alternative minimum tax credit Net operating loss carryforwards (a) Other Deferred income tax liabilities Net deferred tax assets Valuation allowance (b) December 31 2019 2018   $   $   $ –    24    10    34    –    34    34    $ $ $ –  29  11  40  –  40  40 (a) (b) Excludes $3.5 million in remaining net operating loss carryforwards which expire beginning after 2019. Should these carryforwards be utilized, they will be excluded for purposes of calculating the Company’s provision for income taxes. Any such utilization will, however, reduce actual taxes payable. $3.2 million in remaining net operating loss carryforwards expired December 31, 2019. Because this subsidiary is not expected to earn significant amounts of taxable income, related net deferred tax assets are fully reserved at December 31, 2019. 52                                                                                             NOTE 10 — STOCKHOLDERS’ EQUITY On August 1, 2019 the Company completed a public offering for nine million shares of common stock raising $75.1 million for a net price of $8.34 per share after underwriting discounts and offering expenses. The proceeds were deployed into additional ARM Agency Securities and used for general corporate purposes. In January 2019, Capstead’s Board of Directors increased its 2017 common stock repurchase program authorization to $125 million, leaving a remaining repurchase program authorization of approximately $37 million. No shares were repurchased during 2019. Shares repurchased under this program, repurchase price and capital deployed, both presented including program costs were as follows for the indicated periods: Net Year Ended December 31, 2018 2017 Shares 10,653,000  $ 397,000    Repurchase Price Total Capital Deployed 84,594,000  3,460,000  7.94  $ 8.71    During  2019,  2018  and  2017,  additions  to  common  equity  capital  related  to  equity-based  awards  to  directors  and  employees  totaled  $2.6 million, $1.7 million and $1.1 million, respectively.  See NOTE 11 for further information pertaining to long-term equity-based awards. In  2013  Capstead  completed  a  public  offering  of  6.8  million  shares  ($170.0  million  face  amount)  of  its  7.50%  Series  E  Cumulative Redeemable  Preferred  Stock,  liquidation  preference  of  $25.00  per  share.    Shares  of  the  Series  E  preferred  stock  are  redeemable  at  the Company’s option for $25.00 per share, plus any accumulated and unpaid dividends.  The Company issued no Series E preferred stock in 2019 or  2018.  During  2017  the  Company  issued  2.1  million  shares  through  an  at-the-market  continuous  offering  program  for  approximately $51.9 million (an average price, after expenses, of $24.77).   NOTE 11 — EQUITY INCENTIVE PLAN All  equity-based  awards  and  other  long-term  incentive  awards  are  made  pursuant  to  the  Company’s  Amended  and  Restated  2014  Flexible Incentive  Plan  that  was  approved  by  stockholders  in  May  2014.    At  December  31,  2019,  this  plan  had  2,861,645  shares  of  common  stock remaining available for future issuances. Long-term equity-based Awards – Performance-based Restricted Stock Units (“RSUs”) A  summary  of  the  Company’s  restricted  stock  unit  activity  and  related  information  for  the  year  ended  December  31,  2019  is  summarized below: Unvested RSU awards outstanding at December 31, 2018 Grants Vestings Forfeitures Unvested RSU awards outstanding at December 31, 2019 Number of Shares 501,858    206,914    (34,135)   (135,692)   538,945    $ Weighted Average Grant Date Fair Value 9.02  6.87  8.03  8.03  8.50 Dividends  accrue  from  the  date  of  grant  and  will  be  paid  in  cash  to  the  extent  the  units  convert  into  shares  of  common  stock  following completion of related performance periods. Unrecognized estimated compensation expense for these awards totaled $915,000 at December 31, 2019, to be expensed over a 53                                                     weighted average period of 1.4 years (assumes estimated attainment levels for the related performance metrics will be met).     Recognized  in  Compensation-related expense are  $771,000,  $104,000  and  $149,000  related  to  this  program  during  2019,  2018  and  2017, respectively.   Included  in Common stock dividends payable at  December  31,  2019  and  2018  are  estimated  dividends  payable  pertaining  to these awards of $125,000 and $76,000, respectively. Long-term equity-based Awards – Stock Awards Stock award activity for the year ended December 31, 2019 is summarized below:  Unvested stock awards outstanding at December 31, 2018 Grants Vestings Forfeitures Unvested stock awards outstanding at December 31, 2019 Number of Shares 461,091    342,097    (157,030)   (31,113)   615,045    $ Weighted Average Grant Date Fair Value 9.01  7.16  8.52  8.29  8.14 During  2019,  2018  and  2017,  the  Company  recognized  in  Compensation-related expense $1.4  million,  $1.2  million  and  $834,000, respectively, related to amortization of the grant date fair value of employee stock awards.  Included in Common stock dividend payable at December 31, 2019 and 2018 are estimated dividends payable pertaining to these awards totaling $350,000 and $253,000, respectively.  In addition, the Company recognized in Other general and administrative expense $505,000, $450,000 and $421,000 related to amortization of the grant date fair value of director stock awards during 2019, 2018 and 2017, respectively.  Unrecognized compensation expense for unvested stock awards for all employees and directors totaled $2.0 million as of December 31, 2019, to be expensed over a weighted average period of 1.3 years. Service-based stock awards issued to directors and to non-executive employees receive dividends on a current basis without risk of forfeiture if the related awards do not vest.  Stock awards issued to executives defer the payment of dividends accruing between the grant dates and the end of related performance or service periods.  If these awards do not vest, the related accrued dividends will be forfeited. 54                                               Summarized quarterly results of operations were as follows (in thousands, except per share amounts): NOTE 12 — QUARTERLY RESULTS (UNAUDITED) Year Ended December 31, 2019 Interest income on residential mortgage investments Related interest expense Other interest income (expense) (a) Other (expense) income(b) Net (loss) income Basic net (loss) income per common share Diluted net (loss) income per common share Year Ended December 31, 2018 Interest income on residential mortgage investments Related interest expense Other interest income (expense) (a) Other (expense) income(b) Net income Basic and diluted net income per common share First Quarter Second Quarter Third Quarter Fourth Quarter 83,807    $ (63,779)     20,028      (1,469)     (26,305)     (7,746)   $ 85,100    $ (67,945)     17,155      (1,300)     (79,315)     (63,460)   $ 77,693    $ (62,800)     14,893      (845)     (10,852)     3,196    $ 73,617  (51,688) 21,929  (1,244) 11,987  32,672  (0.15)   $ (0.15)     (0.80)   $ (0.80)     (0.02)   $ (0.02)     0.30  0.29  69,138    $ (45,021)     24,117      (1,483)     (3,214)     19,420    $ 65,202    $ (48,241)     16,961      (1,595)     (2,378)     12,988    $ 67,649    $ (54,393)     13,256      (1,560)     (3,016)     8,680    $ 72,902  (59,321) 13,581  (1,284) (3,313) 8,984  0.16    $ 0.09    $ 0.04    $ 0.05   $   $   $   $   $   $ (a) (b) Consists principally of interest on unsecured borrowings, overnight investments and cash collateral receivable with interest rate swap counterparties. Consists of losses on derivative instruments (net), losses on sales of investments, general and administrative expenses, including compensation-related costs, and miscellaneous other revenue (expense). Subsequent to year-end, Capstead issued 1.4 million shares of common stock through an at-the-market continuous offering program, net of fees  and  other  costs,  for  net  proceeds  of  $11.3  million. Additional  amounts  of  equity  capital  may  be  raised  in  the  future  under  continuous offering programs or by other means, subject to market conditions, compliance with federal securities laws and blackout periods. NOTE 13 — SUBSEQUENT EVENTS 55                                                                                                                                                                                                 ITEM 9. None. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Reports on Corporate Governance and Report of Independent Registered Public Accounting Firm Report of Management on Effectiveness of Internal Control Over Financial Reporting Management  of  Capstead  is  responsible  for  establishing  and  maintaining  adequate  internal  control  over  financial  reporting,  as  such  term  is defined in Rule 13a – 15(f) promulgated under the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”).  Under the supervision and with the participation of management, including the Chief Executive Officer (“CEO”) and Chief Financial Officer (“CFO”), we conducted an  evaluation  of  the  effectiveness  of  the  internal  control  over  financial  reporting  based  on  the  framework  established  in  Internal  Control  – Integrated  Framework  issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission  (2013  framework) (“COSO”).    Based  on  our  evaluation  under  the  COSO  framework,  it  is  management’s  assessment  that  the  Company  maintained  effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019. Capstead’s  independent  registered  public  accounting  firm,  Ernst  &  Young,  LLP,  has  issued  a  report  on  the  Company’s  effectiveness  of internal control over financial reporting as of December 31, 2019, which is included in this Annual Report. Report of Management on Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Management of Capstead, with participation of the CEO and CFO, has evaluated the effectiveness of the Company’s disclosure controls and procedures as defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) of the Securities and Exchange Act of 1934, as of December 31, 2019.  Based on this evaluation, the Company’s management, including the CEO and CFO, concluded that the Company’s disclosure controls and procedures were effective as of December 31, 2019. Changes in Internal Control Over Financial Reporting There has been no change in Capstead’s internal control over financial reporting as of December 31, 2019, that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, Capstead’s internal control over financial reporting. Related Certifications by Management Certifications by the CEO and CFO pursuant to Section 302(a) of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 pertaining to the completeness and fairness of the information contained in Capstead’s annual report on Form 10-K for the year ended December 31, 2019 and the Company’s system of internal  controls  over  financial  reporting  and  disclosure  controls  and  procedures  are  included  as  exhibits  to  the  annual  report  on  Form  10- K.    This  report,  as  well  as  the  Company’s  other  filings  with  the  Securities  and  Exchange  Commission,  are  available  free  of  charge  on  the Company’s website at www.capstead.com. 56 Report of Independent Registered Public Accounting Firm on Audit of Internal Control Over Financial Reporting To the Shareholders and the Board of Directors of Capstead Mortgage Corporation Opinion on Internal Control over Financial Reporting We  have  audited  Capstead  Mortgage  Corporation’s  internal  control  over  financial  reporting  as  of  December  31,  2019,  based  on  criteria established in Internal Control—Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (2013 framework) (the COSO criteria). In our opinion, Capstead Mortgage Corporation (the Company) maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of December 31, 2019, based on the COSO criteria. We also have audited, in accordance with the standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB), the consolidated  balance  sheets  of  Capstead  Mortgage  Corporation  as  of  December  31,  2019  and  2018,  the  related  consolidated  statements  of operations, comprehensive income (loss), stockholders’ equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019, and the related notes and our report dated February 21, 2020 expressed an unqualified opinion thereon. Basis for Opinion The  Company’s  management  is  responsible  for  maintaining  effective  internal  control  over  financial  reporting  and  for  its  assessment  of  the effectiveness  of  internal  control  over  financial  reporting  included  in the  accompanying  Report  of  Management  on  Effectiveness  of  Internal Control Over Financial Reporting. Our responsibility is to express an opinion on the Company’s internal control over financial reporting based on our audit. We are a public accounting firm registered with the PCAOB and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable  assurance  about  whether  effective  internal  control  over  financial  reporting  was  maintained  in  all  material  respects.    Our  audit included obtaining an understanding of internal control over financial reporting, assessing the risk that a material weakness exists, testing and evaluating the design and operating effectiveness of internal control based on the assessed risk, and performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A  company’s  internal  control  over  financial  reporting  is  a  process  designed  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in  accordance  with  generally  accepted  accounting principles. A company’s internal control over financial reporting includes those policies and procedures that (1) pertain to the maintenance of records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the  transactions  and  dispositions  of  the  assets  of  the  company;  (2)  provide reasonable  assurance  that  transactions  are  recorded  as  necessary  to  permit  preparation  of  financial  statements  in  accordance  with  generally accepted accounting principles, and that receipts and expenditures of the company are being made only in accordance with authorizations of management  and  directors  of  the  company;  and  (3)  provide  reasonable  assurance  regarding  prevention  or  timely  detection  of  unauthorized acquisition, use, or disposition of the company’s assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate.   /s/ ERNST & YOUNG, LLP Dallas, Texas February 21, 2020 57                 ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. PART III ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS, AND CORPORATE GOVERNANCE The information required by this item is incorporated herein by reference to Capstead’s 2020 definitive Proxy Statement under the captions “Proposal One – Election of Directors,” “Board of Directors and Committee Information,” “Stockholder Procedures for Director Candidate Recommendations,”  “Executive  Officers,”  “Audit  Committee”  and  “Audit  Committee  Report”  and  “Section  16(a)  Beneficial  Ownership Reporting Compliance,” to be filed with the SEC within 120 days of year-end. Capstead has adopted its Code of Business Conduct and Ethics that applies to all directors, officers and employees, and its Financial Officer Code of Conduct that applies to its chief executive officer, chief financial officer and other officers with a role in the Company’s financial accounting and reporting process.  These codes and waivers thereto, if any, are available on the Company’s website at www.capstead.com. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION The information required by this item is incorporated herein by reference to Capstead’s 2020 definitive Proxy Statement under the captions “Board of Directors and Committee Information” and “Executive Compensation,” to be filed with the SEC within 120 days of year-end. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS The information required by this item is incorporated herein by reference to Capstead’s 2020 definitive Proxy Statement under the captions “Equity Compensation Plans” and “Security Ownership of Management and Certain Beneficial Owners,” to be filed with the SEC within 120 days of year-end. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE The  information  required  by this  item  is  incorporated  herein  by reference  to  Capstead’s  2020  definitive  Proxy Statement  under  the  caption “Related Person Transactions,” to be filed with the SEC within 120 days of year-end. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The  information  required  by this  item  is  incorporated  herein  by reference  to  Capstead’s  2020  definitive  Proxy Statement  under  the  caption “Proposal  Three – Ratification of the Appointment of Ernst & Young  LLP as Our Independent Registered Public Accounting Firm,” to be filed with the SEC within 120 days of year-end. 58 ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a) Documents filed as part of this report: PART IV 1. 2. The  consolidated  financial  statements  of  Capstead,  together  with  the  independent  registered  public  accounting  firm’s  report thereon, are set forth in this report under Item 8, “Financial Statements and Supplementary Data.” Financial Statement Schedules – All other schedules for which provision is made in the applicable accounting regulation of the Securities and Exchange Commission are either not required under the related instructions, are inapplicable or have been omitted because the required information has been disclosed elsewhere in the consolidated financial statements and related notes thereto. 3. Exhibits: EXHIBIT NUMBER 3.1 3.2 3.3 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 10.01 10.02 10.03 10.04 10.05 10.06 10.07 10.08 10.09 10.10 10.11 10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 DESCRIPTION  Charter, including Articles of Incorporation, Articles Supplementary for each series of preferred shares no longer outstanding and all other amendments to such Articles of Incorporation.(1)  Articles Supplementary classifying and designating the Registrant’s 7.50% Series E Cumulative Redeemable Preferred Stock, liquidation preference $25.00 per share, par value $0.10 per share.(2)  Amended and Restated Bylaws.(3)  Specimen of Common Stock Certificate.(4)  Specimen  of  stock  certificate  evidencing  the  7.50%  Series  E  Cumulative  Redeemable  Preferred  Stock  of  the  Registrant, liquidation preference $25.00 per share, par value $0.10 per share.(2)  Junior Subordinated Indenture dated September 26, 2005.(5)  Indenture dated December 15, 2005.(5)  Indenture dated September 11, 2006.(5)  Description of Securities.*  Amended and Restated Deferred Compensation Plan.(6)  Amended and Restated 2014 Flexible Incentive Plan.(7)  Amendment No. 1 to the Amended and Restated 2014 Flexible Incentive Plan.(8)  Third Amended and Restated Incentive Bonus Plan.(6)  Form of nonqualified stock option and stock award agreements for non-employee directors.(5)  2018 Annual Incentive Compensation Program. (9)  Form of restricted stock agreement for executive employees. (9)  2018 Long-Term Performance Unit Award Criteria. (9)  Form of performance unit agreement for executive employees. (9)  2019 Annual Incentive Compensation Program. (10)  Form of restricted stock agreement for executive employees. (10)  2019 Long-Term Performance Unit Award Criteria. (10)  Form of performance unit agreement for executive employees. (10)  2020 Annual Incentive Compensation Program. (11)  Form of restricted stock agreement for executive employees. (11)  2020 Long-Term Performance Unit Award Criteria. (11)  Form of performance unit agreement for executive employees. (11) 59         EXHIBIT NUMBER 10.18 10.19 23 31.1 31.2 32.1 32.2 101.INS 101.SCH 101.CAL 101.DEF 101.LAB 101.PRE 104 DESCRIPTION  Form of Change in Control/Severance Agreement for executive officers. (12)  Sales Agreement, dated October 23, 2019, by and between the Company and the Sales Manager. (13)  Consent of Ernst & Young LLP, Independent Registered Public Accounting Firm*  Certification pursuant to Section 302(a) of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*  Certification pursuant to Section 302(a) of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*  Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002**  Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002**  Inline XBRL Instance Document – the instance document does not appear in the Interactive Data File because its XBRL tags are embedded within the Inline XBRL document.*  Inline XBRL Taxonomy Extension Schema*  Inline XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase*  Inline XBRL Additional Taxonomy Extension Definition Linkbase*  Inline XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase*  Inline XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase*  Cover Page Interactive Data File (embedded within the Inline XBRL document)* (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) * ** Incorporated by reference to the Registrant’s Annual Report on Form 10-K/A (No. 001-08896) for the year ended December 31, 2012. Incorporated by reference to the Registrant’s Registration of Certain Classes of Securities on Form 8-A (No. 001-08896) dated May 13, 2013. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No. 001-08896), filed on February 3, 2014, for the event dated January 29, 2014. Incorporated by reference to the Registrant’s Registration Statement on Form S-3 (No. 333-63358) dated June 19, 2001. Incorporated by reference to the Registrant’s Annual Report on Form 10-K (No. 001-08896) for the year ended December 31, 2011. Incorporated by reference to the Registrant’s Quarterly Report on Form 10-Q (No. 001-08896) for the quarter ended June 30, 2019. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No. 001-08896), filed on May 30, 2014, for the event dated May 28, 2014. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No. 001-08896), filed on February 20, 2015, for the event dated February 20, 2015. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No. 001-08896), filed on January 4, 2018, for the event dated January 3, 2018. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No. 001-08896), filed on January 7, 2019, for the event dated January 3, 2019. Incorporated by reference to the Registrant’s Current Report on Form 8-K (No.001-08896), filed on January 3, 2020, for the event dated January 2, 2020. Incorporated by reference to the Registrant’s Annual Report on Form 10-K (No. 001-08896) for the year ended December 31, 2017. Incorporated by reference to the Registrant’s Quarterly Report on Form 10-Q (No. 001-08896) for the quarter ended September 30, 2019. Filed herewith Furnished herewith 60                                      Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, Capstead has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. SIGNATURES Date: February 21, 2020 Date: February 21, 2020   CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION Registrant   By: /s/ PHILLIP A. REINSCH Phillip A. Reinsch President and Chief Executive Officer   By: /s/ LANCE J. PHILLIPS Lance J. Phillips Senior Vice President, Chief Financial Officer and Secretary (Principal Financial and Accounting Officer) Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on behalf of the Company and in the capacities and on the dates indicated. /s/ JACK BIEGLER     Jack Biegler /s/ JOHN L. BERNARD     John L. (Jack) Bernard /s/ MICHELLE P. GOOLSBY     Michelle P. Goolsby /s/ GARY KEISER     Gary Keiser /s/ CHRISTOPHER W. MAHOWALD     Christopher W. Mahowald /s/ MICHAEL G. O’NEIL     Michael G. O’Neil /s/ PHILLIP A. REINSCH     Phillip A. Reinsch /s/ MARK S. WHITING    Mark S. Whiting   Chairman and Director   February 19, 2020   Director   Director   Director   Director   Director   President, Chief Executive Officer   and Director   February 18, 2020   February 18, 2020   February 18, 2020   February 19, 2020   February 18, 2020   February 19, 2020   Director   February 19, 2020 61                                                                                                                                                                                                   DESCRIPTION OF THE REGISTRANT’S SECURITIES REGISTERED PURSUANT TO SECTION 12 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Exhibit 4.6 As  of  December  31,  2019,  Capstead  Mortgage  Corporation  had  two  classes  of  securities  registered  under  Section  12  of  the Securities  Exchange  Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”): (1) our common stock, par value $0.01 per share; and (2) our 7.50% Series E Cumulative Redeemable Preferred Stock, par value $0.10 per share (the “Series E Preferred Stock”). Description of Capital Stock The following description of the terms of our capital stock is only a summary.  This summary is not complete and is qualified by the  provisions  of  our  charter  and  bylaws,  which  have  been  filed  with  the  U.S.  Securities  and  Exchange  Commission  (the  “SEC”)  and incorporated by reference herein, and the Maryland General Corporation Law (the “MGCL”). Authorized Stock Our  charter  provides  that  we  may  issue  up  to  250  million  shares  of  voting  common  stock,  par  value  $0.01  per  share,  and  100 million shares of preferred stock, par value $0.10 per share, of which 16,329,039 shares have been classified as Series E Preferred Stock. As of December 31, 2019, 94,606,455 shares of our common stock, and 10,329,039 shares of Series E Preferred Stock were issued and outstanding. Power to Issue Additional Shares of Our Common Stock and Preferred Stock We  believe  that  the  power  of  our  board  of  directors,  without  stockholder  approval,  to  issue  additional  authorized  but  unissued shares  of  our  common  stock  or  preferred  stock  and  to  classify  or  reclassify  unissued  shares  of  our  common  stock  or  preferred  stock  and thereafter to cause us to issue such classified or reclassified shares of stock provides us with flexibility in structuring possible future financings and acquisitions and in meeting other needs which might arise. The additional classes or series, as well as the common stock, will be available for issuance without further action by our stockholders, unless stockholder approval is required by applicable law or the rules of any stock exchange or automated quotation system on which our securities may be listed or traded. Although our board of directors does not intend to do so, it could authorize us to issue an additional class or series of stock that could, depending upon the terms of the particular class or series, delay,  defer  or  prevent  a  transaction  or  a  change  of  control  of  our  company  that  might  involve  a  premium  price  for  our  stockholders  or otherwise be in their best interest. Power to Redeem Shares and Restrict Transfers to Protect REIT Status Our charter provides that if our board of directors determines in good faith that the direct or indirect ownership of our stock has or may become concentrated to an extent which would cause us to fail to qualify or be qualified as a real estate investment trust (“REIT”) under Sections 856(a)(5) or (6) of the Internal Revenue Code of 1986, as amended (the “Code”), or similar provisions of successor statutes, we may redeem  or  repurchase  any  number  of  shares  of  common  stock  and/or  preferred  stock  sufficient  to  maintain  or  bring  such  ownership  into conformity with the Code and may refuse to transfer or issue shares of common stock and/or preferred stock to any person whose acquisition would result in our being unable to conform with the requirements of the Code. In general, Code Sections 856(a)(5) and (6) provide that, as a REIT, we must have at least 100 beneficial owners for 335 days of each taxable year and that we cannot qualify as a REIT if, at any time during the last half of our taxable year, more than 50% in value of our outstanding 1 stock is owned, directly or indirectly, by or for not more than five individuals. In addition, our charter provides that we may redeem or refuse to transfer any shares of our capital stock to the extent necessary to prevent the imposition of a penalty tax as a result of ownership of those shares  by  certain  disqualified  organizations,  including  governmental  bodies  and  tax-exempt  entities  that  are  not  subject  to  tax  on  unrelated business taxable income. The redemption or purchase price for those shares shall be equal to the fair market value of those shares as reflected in the closing sales price for those shares if then listed on a national securities exchange, or the average of the closing sales prices for those shares if then listed on more than one national securities exchange, or if those shares are not then listed on a national securities exchange, the latest bid quotation for the shares if then traded over-the-counter on the last business day for which closing prices are available immediately preceding the day on which notices of such acquisitions are sent or, if no such closing sales prices or quotations are available, then the net asset value of those shares as determined by our board of directors in accordance with the provisions of applicable law. Material Provisions of Maryland Law and of Our Charter and Bylaws The following is a summary of certain provisions of Maryland law and of our charter and bylaws. The Board of Directors Our bylaws provide that the number of directors of our company may be established by our board of directors but may not be fewer than the minimum number permitted under the MGCL nor more than 25. Any vacancy will be filled, at any regular meeting or at any special meeting called for that purpose, by a majority of the remaining directors. Pursuant to our charter, each member of our board of directors will serve one year terms and until their successors are elected and qualified. Holders of shares of our common stock will have no right to cumulative voting in the election of directors. Consequently, at each annual meeting of stockholders at which our board of directors is elected, the holders of a plurality of the shares of our common stock will be able to elect all of the members of our board of directors. Business Combinations Maryland law prohibits “business combinations” between a corporation and an interested stockholder or an affiliate of an interested stockholder for five years after the most recent date on which the interested stockholder becomes an interested stockholder. These business combinations include a merger, consolidation, statutory share exchange, or, in circumstances specified in the statute, certain transfers of assets, certain stock issuances and transfers, liquidation plans and reclassifications, and the receipt from the corporation of certain financial benefits, in each case involving interested stockholders or their affiliates. Maryland law defines an interested stockholder as: • • any person who beneficially owns 10% or more of the voting power of our voting stock; or an affiliate or associate of the corporation who, at any time within the two-year period prior to the date in question, was the beneficial owner of 10% or more of the voting power of the then-outstanding voting stock of the corporation. A  person  is  not  an  interested  stockholder  if  the  board  of  directors  approves  in  advance  the  transaction  by  which  the  person otherwise would have become an interested stockholder. However, in approving the transaction, the board of directors may provide that its approval is subject to compliance, at or after the time of approval, with any terms and conditions determined by the board of directors. 2       After the five year prohibition, any business combination between a corporation and an interested stockholder generally must be recommended by the board of directors and approved by the affirmative vote of at least: • • 80% of the votes entitled to be cast by holders of the then outstanding shares of common stock, voting together as a single group; and two-thirds of the votes entitled to be cast by holders of the common stock other than shares held by the interested stockholder with whom or with whose affiliate the business combination is to be effected or shares held by an affiliate or associate of the interested stockholder. These super-majority vote requirements do not apply if certain fair price requirements set forth in the MGCL are satisfied. The  statute  permits  various  exemptions  from  its  provisions,  including  business  combinations  that  are  approved  by  the  board  of directors before the time that the interested stockholder becomes an interested stockholder. Under the statute, a board of directors may adopt a resolution opting generally or partially out of this statute. Our Board of Directors has not taken any action to opt out of this statute. Control Share Acquisitions The MGCL provides that “control shares” of a Maryland corporation acquired in a “control share acquisition” have no voting rights except to the extent approved at a special meeting by the affirmative vote of two-thirds of the votes entitled to be cast on the matter, excluding shares of  stock in a  corporation in respect of which any of the following persons is entitled to exercise or direct the exercise of  the voting power of shares of stock of the corporation in the election of directors: (i) a person who makes or proposes to make a control share acquisition, (ii) an officer of the corporation or (iii) an employee of the corporation who is also a director of the corporation. “Control shares” are voting shares of stock which, if aggregated with all other such shares of stock previously acquired by the acquiror or in respect of which the acquiror is able to exercise or direct the exercise of voting power (except solely by virtue of a revocable proxy), would entitle the acquiror to exercise voting power in electing directors within one of the following ranges of voting power: (i) one-tenth or more but less than one-third, (ii) one- third or more but less than a majority, or (iii) a majority or more of all voting power. Control shares do not include shares the acquiring person is then entitled to vote as a result of having previously obtained stockholder approval. A “control share acquisition” means the acquisition of control shares, subject to certain exceptions. A  person  who  has  made  or  proposes  to  make  a  control  share  acquisition,  upon  satisfaction  of  certain  conditions  (including  an undertaking to pay expenses), may compel our board of directors to call a special meeting of stockholders to be held within 50 days of demand to  consider  the  voting  rights  of  the  shares.  If  no  request  for  a  meeting  is  made,  the  corporation  may  itself  present  the  question  at  any stockholders meeting. If voting rights are not approved at the meeting or if the acquiring person does not deliver an acquiring person statement as required by the statute, then, subject to certain conditions and limitations, the corporation may redeem any or all of the control shares (except those for which voting rights have previously been approved) for fair value determined, without regard to the absence of voting rights for the control shares, as of the date of the last control share acquisition by the acquiror or of any meeting of stockholders at which the voting rights of such shares are considered and not approved. If voting rights for control shares are approved at a stockholders meeting and the acquiror becomes entitled to vote a majority of the shares entitled to vote, all other stockholders may exercise appraisal rights. The fair value of the 3       shares as determined for purposes of such appraisal rights may not be less than the highest price per share paid by the acquiror in the control share acquisition. The  control  share  acquisition  statute  does  not  apply  (i)  to  shares  acquired  in  a  merger,  consolidation  or  share  exchange  if  the corporation is a party to the transaction or (ii) to acquisitions approved or exempted by the charter or bylaws of the corporation. Under this statute, our charter or by-laws may provide for a general or partial opt-out from this statute, but our charter and by-laws do not so provide. MGCL Title 3, Subtitle 8 Subtitle 8 of Title 3 of the MGCL permits a Maryland corporation with a class of equity securities registered under the Exchange Act and at least three independent directors to elect to be subject, notwithstanding any contrary provision in the charter or bylaws, to any or all of the following five provisions: • • • • • a classified board; a two-thirds stockholder vote requirement for removal of a director; a requirement that the number of directors be fixed only by vote of the directors; a requirement that a vacancy on the board of directors be filled only by the remaining directors and for the remainder of the full term of the class of directors in which the vacancy occurred; and a requirement that the holders of at least a majority of all votes entitled to be cast request a special meeting of stockholders. Through an unrelated provision of Maryland law, our by-laws impose a majority requirement for the calling of a special meeting of stockholders.  Under  Subtitle  8,  the  charter  may  contain  a  provision  or  the  board  of  directors  may  adopt  a  provision  that  prohibits  the corporation from electing to be subject to any or all of these provisions. We are not subject to any prohibition with respect to Subtitle 8. Amendment to Our Charter Our  charter  may  be  amended  only  if  declared  advisable  by  the  board  of  directors  and  approved  by  the  affirmative  vote  of  the holders of at least a majority of all of the votes entitled to be cast on the matter. Dissolution of Our Company The dissolution of our company must be declared advisable by the board of directors and approved by the affirmative vote of the holders of not less than a majority of all of the votes entitled to be cast on the matter. Advance Notice of Director Nominations and New Business Our bylaws provide that: • with respect to an annual meeting of stockholders, the only business to be considered and the only proposals to be acted upon will be those properly brought before the annual meeting: o o o pursuant to our notice of the meeting; by, or at the direction of, a majority of our board of directors; or by a stockholder who is entitled to vote at the meeting and has complied with the advance notice procedures set forth in our bylaws; with respect to special meetings of stockholders, only the business specified in our company’s notice of meeting may be brought before the meeting of stockholders unless • 4                       otherwise provided by law; and nominations of persons for election to our board of directors at any annual or special meeting of stockholders may be made only: o o by, or at the direction of, our board of directors; or by a stockholder who is entitled to vote at the meeting and has complied with the advance notice provisions set forth in our bylaws. Anti-Takeover Effect of Certain Provisions of Maryland Law and of Our Charter and Bylaws The provisions of Maryland law that apply to us, the ability of our board to make certain elections under Maryland law, and the advance notice provisions of our bylaws could delay, defer or prevent a transaction or a change of control of our company that might involve a premium price for holders of our common stock or otherwise be in their best interest. Indemnification and Limitation of Directors’ and Officers’ Liability Our charter provide for indemnification of our officers and directors against liabilities, and to pay or reimburse reasonable expenses in advance of the final disposition of a proceeding, to the fullest extent permitted by the MGCL, as amended from time to time. The  MGCL  permits a  corporation  to  indemnify a  director  or  officer who  has  been  successful, on  the  merits  or  otherwise,  in  the defense of any proceeding to which he or she is made a party by reason of his or her service in that capacity. The MGCL permits a corporation to  indemnify  its  present  and  former  directors  and  officers,  among  others,  against  judgments,  penalties,  fines,  settlements  and  reasonable expenses actually incurred by them in connection with any proceeding to which they may be made a party by reason of their service in those or other capacities unless it is established that: • • • an act or omission of the director or officer was material to the matter giving rise to the proceeding and: o o was committed in bad faith; or was the result of active and deliberate dishonesty; the director or officer actually received an improper personal benefit in money, property or services; or in the case of any criminal proceeding, the director or officer had reasonable cause to believe that the act or omission was unlawful. However, under the MGCL, a Maryland corporation may not indemnify for an adverse judgment in a suit by or in the right of the corporation (other than for expenses incurred in a successful defense of such an action) or for a judgment of liability on the basis that personal benefit was improperly received. In addition, the MGCL permits a corporation to advance reasonable expenses to a director or officer upon the corporation’s receipt of: • • a written affirmation by the director or officer of his good faith belief that he has met the standard of conduct necessary for indemnification by the corporation; and a written undertaking by the director or on the director’s behalf to repay the amount paid or reimbursed by the corporation if it is ultimately determined that the director did not meet the standard of conduct. Our  bylaws  obligate  us,  to  the  fullest  extent  permitted  by  Maryland  law  in  effect  from  time  to  time,  to  indemnify  and,  without requiring a preliminary determination of the ultimate entitlement to indemnification, pay or reimburse reasonable expenses in advance of final disposition of a proceeding to: 5                       • • any present or former director or officer who is made a party to the proceeding by reason of his or her service in that capacity; or any individual who, while a director or officer of our company and at our request, serves or has served another corporation, real  estate  investment  trust,  partnership,  joint  venture,  trust,  employee  benefit  plan  or  any  other  enterprise  as  a  director, officer, partner or trustee and who is made a party to the proceeding by reason of his or her service in that capacity. Our  bylaws  also  obligate  us  to  indemnify  and  advance  expenses  to  any  person  who  served  a  predecessor  of  ours  in  any  of  the capacities described in second and third bullet points above and to any employee or agent of our company or a predecessor of our company. Insofar as the foregoing provisions permit indemnification of directors, officers or persons controlling us for liability arising under the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”), we have been informed that in the opinion of the SEC, this indemnification is against public policy as expressed in the Securities Act and is therefore unenforceable. 6       The following description of the terms of our common stock is only a summary.  This summary is not complete and is qualified by the provisions of our charter and bylaws, which have been filed with the SEC and incorporated by reference herein, and the MGCL.   Description of Common Stock General All shares of our common stock issued are duly authorized, fully paid and nonassessable. Subject to the preferential rights of any other  class  or  series  of  stock  and  to  the  provisions  of  the  charter  regarding  the  restrictions  on  transfer  of  stock,  holders  of  shares  of  our common  stock  are  entitled  to  receive  dividends  on  such  stock  when,  as  and  if  authorized  by  our  board  of  directors  out  of  funds  legally available therefor and declared by us and to share ratably in the assets of our company legally available for distribution to our stockholders in the  event  of  our  liquidation,  dissolution  or  winding  up  after  payment  of  or  adequate  provision  for  all  known  debts  and  liabilities  of  our company, including the preferential rights on dissolution of any class or classes of preferred stock. Subject to the provisions of our charter regarding the restrictions on transfer of stock, each outstanding share of our common stock entitles the holder to one vote on all matters submitted to a vote of stockholders, including the election of directors and, except as provided with respect to any other class or series of stock, the holders of such shares will possess the exclusive voting power. There is no cumulative voting in the election of our board of directors, which means that the holders of a plurality of the outstanding shares of our common stock can elect all of the directors then standing for election and the holders of the remaining shares will not be able to elect any directors. Holders of shares of our common stock have no preference, conversion, exchange, sinking fund, redemption or appraisal rights and have no preemptive rights to subscribe for any securities of our company. Subject to the provisions of the charter regarding the restrictions on transfer of stock, shares of our common stock will have equal dividend, liquidation and other rights. Under  the  MGCL,  a  Maryland  corporation  generally  cannot  dissolve,  amend  its  charter,  merge,  consolidate,  transfer  all  or substantially all of its assets, engage in a statutory share exchange or engage in similar transactions outside the ordinary course of business unless  declared  advisable  by  the  board  of  directors  and  approved  by  the  affirmative  vote  of  stockholders  holding  at  least  two-thirds  of  the shares entitled to vote on the matter unless a lesser percentage (but not less than a majority of all of the votes entitled to be cast on the matter) is set forth in the corporation’s charter. Our charter generally reduces the stockholder vote required for these matters to a majority of the total number of shares of all classes outstanding and entitled to vote thereon. Additionally, Maryland law permits a corporation to transfer all or substantially all of its assets without the approval of the stockholders of the corporation to one or more persons if all of the equity interests of the  person  or  persons  are  owned,  directly  or  indirectly,  by  the  corporation.  Because  operating  assets  may  be  held  by  a  corporation’s subsidiaries,  as  in  our  situation,  this  may  mean  that  a  subsidiary  of  a  corporation  can  transfer  all  of  its  assets  without  a  vote  of  the corporation’s stockholders. Our charter authorizes our board of directors to reclassify any unissued shares of our common stock into other classes or series of classes of stock and to establish the number of shares in each class or series and to set the preferences, conversion and other rights, voting powers, restrictions, limitations as to dividends or other distributions, qualifications or terms or conditions of redemption for each such class or series. 7   Listing Our common stock is listed on the New York Stock Exchange under the symbol “CMO”. Transfer Agent and Registrar The transfer agent and registrar for our common stock is EQ Shareowner Services. 8     General Description of Preferred Stock Our  charter  authorizes  our  board  of  directors  to  classify  any  unissued  shares  of  preferred  stock  and  to  reclassify  any  previously classified but unissued shares of any series. Prior to issuance of shares of each series, our board of directors is required by the MGCL and our charter to set the terms, preferences, conversion or other rights, voting powers, restrictions, limitations as to dividends or other distributions, qualifications and terms or conditions of redemption for each such series. Thus, our board of directors could authorize the issuance of shares of preferred stock with terms and conditions that could have the effect of delaying, deferring or preventing a transaction or a change of control of our company that might involve a premium price for holders of our common stock or otherwise be in their best interest. The power of our Board to set the terms of any future series of preferred stock may include the following, to the extent set forth in the Articles Supplementary creating such series and the prospectus supplement relating to the series: • • • • • • • • • • • • • • the title and stated value of that preferred stock; the  number  of  shares  of  that  preferred  stock  offered,  the  liquidation  preference  per  share  and  the  offering  price  of  that preferred stock; the dividend rate(s), period(s) and payment date(s) or method(s) of calculation thereof applicable to that preferred stock; whether dividends will be cumulative or non-cumulative and, if cumulative, the date from which dividends on that preferred stock will accumulate; the voting rights applicable to that preferred stock; the procedures for any auction and remarketing, if any, for that preferred stock; the provisions for a sinking fund, if any, for that preferred stock; the provisions for redemption including any restriction thereon, if applicable, of that preferred stock; any listing of that preferred stock on any securities exchange; the terms and conditions, if applicable, upon which that preferred stock will be convertible into shares of our common stock, including the conversion price (or manner of calculation of the conversion price) and conversion period; a discussion of federal income tax considerations applicable to that preferred stock; any limitations on issuance of any series of preferred stock ranking senior to or on a parity with that series of preferred stock as to dividend rights and rights upon liquidation, dissolution or winding up of our affairs; in  addition  to  those  limitations  described  above  under  “Description  of  Capital  Stock  —  Restrictions  on  Ownership  and Transfer,”  any  other  limitations  on  actual  and  constructive  ownership  and  restrictions  on  transfer,  in  each  case  as  may  be appropriate to preserve our status as a REIT; and any other specific terms, preferences, rights, limitations or restrictions of that preferred stock. Rank Within Our Capital Structure Unless  otherwise  specified  in  the  applicable  prospectus  supplement,  the preferred  stock  will,  with  respect  to  dividend  rights  and rights upon liquidation, dissolution or winding up of our affairs rank: 9                               • • • senior to all classes or series of common stock and to all equity securities ranking junior to the preferred stock with respect to dividend rights or rights upon liquidation, dissolution or winding up of our affairs; on a parity with all equity securities issued by us the terms of which specifically provide that those equity securities rank on a parity  with  the  preferred  stock  with  respect  to  dividend  rights  or  rights  upon  liquidation,  dissolution  or  winding  up  of  our affairs; and junior to all equity securities issued by us the terms of which specifically provide that those equity securities rank senior to the preferred stock with respect to dividend rights or rights upon liquidation, dissolution or winding up of our affairs. The term “equity securities” does not include convertible debt securities. Dividends Subject to the preferential rights of any other class or series of stock and to the provisions of the charter regarding the restrictions on transfer of stock, holders of shares of our preferred stock will be entitled to receive dividends on such stock when, as and if authorized by our board of directors out of funds legally available therefor and declared by us, at rates and on dates as will be set forth in the applicable prospectus supplement. Dividends  on  any  series  or  class  of  our  preferred  stock  may  be  cumulative  or  noncumulative,  as  provided  in  the  applicable prospectus supplement. Dividends, if cumulative, will be cumulative from and after the date set forth in the applicable prospectus supplement. If our board of directors fails to authorize a dividend payable on a dividend payment date on any series or class of preferred stock for which dividends are noncumulative, then the holders of that series or class of preferred stock will have no right to receive a dividend in respect of the dividend period ending on that dividend payment date, and we will have no obligation to pay the dividend accrued for that period, whether or not dividends on such series or class are declared or paid for any future period. If  any  shares  of  preferred  stock  of  any  series  or  class  are  outstanding,  no  dividends  may  be  authorized  or  paid  or  set  apart  for payment on the preferred stock of any other series or class ranking, as to dividends, on a parity with or junior to the preferred stock of that series or class for any period unless: • • the  series  or  class  of  preferred  stock  has  a  cumulative  dividend,  and  full  cumulative  dividends  have  been  or contemporaneously are authorized and paid or authorized and a sum sufficient for the payment of those dividends is set apart for payment on the preferred stock of that series or class for all past dividend periods and the then current dividend period; or the series or class of preferred stock does not have a cumulative dividend, and full dividends for the then current dividend period have been or contemporaneously are authorized and paid or authorized and a sum sufficient for the payment of those dividends is set apart for the payment on the preferred stock of that series or class. When dividends are not paid in full (or a sum sufficient for the full payment is not set apart) upon the shares of preferred stock of any series or class and the shares of any other series or class of preferred stock ranking on a parity as to dividends with the preferred stock of that series or class, then all dividends authorized on shares of preferred stock of that series or class and any other series or class of preferred stock ranking on a parity as to dividends with that preferred stock shall be authorized pro rata so that the amount of dividends authorized per share on the preferred stock of that series or class and other series or class of preferred stock will in all cases bear to each other the same ratio that accrued dividends per share on the shares of preferred stock of that series or class (which will not include any accumulation in respect of unpaid 10             dividends for prior dividend periods if the preferred stock does not have a cumulative dividend) and that other series or class of preferred stock bear  to  each  other.  No  interest,  or  sum  of  money  in  lieu  of  interest,  will  be  payable  in  respect  of  any  dividend  payment  or  payments  on preferred stock of that series or class that may be in arrears. Redemption We may have the right or may be required to redeem one or more series of preferred stock, in whole or in part, in each case upon the terms, if any, and at the time and at the redemption prices set forth in the applicable prospectus supplement. If  a  series  of  preferred  stock  is  subject  to  mandatory  redemption,  we  will  specify  in  the  applicable  prospectus  supplement  the number of shares we are required to redeem, when those redemptions start, the redemption price, and any other terms and conditions affecting the redemption. The redemption price will include all accrued and unpaid dividends, except in the case of noncumulative preferred stock. The redemption price may be payable in cash or other property, as specified in the applicable prospectus supplement. If the redemption price for preferred stock of any series or class is payable only from the net proceeds of the issuance of our stock, the terms of that preferred stock may provide  that,  if  no  such  stock  shall  have  been  issued  or  to  the  extent  the  net  proceeds  from  any  issuance  are  insufficient  to  pay  in  full  the aggregate redemption price then due, that preferred stock shall automatically and mandatorily be converted into shares of our applicable stock pursuant to conversion provisions specified in the applicable prospectus supplement. Liquidation Preference Upon  any  voluntary  or  involuntary  liquidation  or  dissolution  of  us  or  winding  up  of  our  affairs,  then,  before  any  distribution  or payment will be made to the holders of common stock or any other series or class of stock ranking junior to any series or class of the preferred stock in the distribution of assets upon any liquidation, dissolution or winding up of our affairs, the holders of that series or class of preferred stock will be entitled to receive out of our assets legally available for distribution to shareholders liquidating distributions in the amount of the liquidation preference per share (set forth in the applicable prospectus supplement), plus an amount equal to all dividends accrued and unpaid on the preferred stock (which will not include any accumulation in respect of unpaid dividends for prior dividend periods if the preferred stock does not have a cumulative dividend). After payment of the full amount of the liquidating distributions to which they are entitled, the holders of preferred stock will have no right or claim to any of our remaining assets. If, upon any voluntary or involuntary liquidation, dissolution or winding up, the legally available assets are insufficient to pay the amount  of  the  liquidating  distributions  on  all  outstanding  shares  of  any  series  or  class  of  preferred  stock  and  the  corresponding  amounts payable on all shares of other classes or series of our stock of ranking on a parity with that series or class of preferred stock in the distribution of assets upon liquidation, dissolution or winding up, then the holders of that series or class of preferred stock and all other classes or series of capital stock will share ratably in any distribution of assets in proportion to the full liquidating distributions to which they would otherwise be respectively entitled. If liquidating distributions have been made in full to all holders of any series or class of preferred stock, our remaining assets will be distributed among the holders of any other classes or series of stock ranking junior to that series or class of preferred stock upon liquidation, dissolution or winding up, according to their respective rights and preferences and in each case according to their respective number of shares. For these purposes, the consolidation or merger of us with or into any other entity, or the sale, 11   lease, transfer or conveyance of all or substantially all of our property or business, will not be deemed to constitute a liquidation, dissolution or winding up of our affairs. Voting Rights Holders  of  preferred  stock  will  not  have  any  voting  rights,  except  as  provided  for  in  the  Articles  Supplementary  establishing  a series or class of preferred stock and as described in the applicable prospectus supplement. Conversion Rights The terms and conditions, if any, upon which shares of any series or class of preferred stock are convertible into shares of common stock will be set forth in the applicable prospectus supplement. The terms will include: • • • • • • the number of shares of common stock into which the preferred stock is convertible; the conversion price (or manner of calculation of the conversion price); the conversion period; provisions as to whether conversion will be at the option of the holders of the preferred stock or us, the events requiring an adjustment of the conversion price; and provisions affecting conversion in the event of the redemption of the preferred stock. Description of Series E Preferred Stock Our board of directors has classified 16,329,039 shares of our Preferred Stock as Series E Preferred Stock, of which 10,329,039 were  outstanding  as  of  December  31,  2019.  The  Series  E  Preferred  Stock  generally  provides  for  the  following  rights,  preferences  and obligations. Maturity The Series E Preferred Stock has no stated maturity and is not subject to any sinking fund or mandatory redemption. Shares of the Series  E  Preferred  Stock  will  remain  outstanding  indefinitely  unless  we  decide  to  redeem  or  otherwise  repurchase  them  or  they  become convertible  and  are  converted  as  described  below  under  “—Change  of  Control  Conversion  Right.”  We  are  not  required  to  set  apart  for payment the funds to redeem the Series E Preferred Stock. Ranking The  Series  E  Preferred  Stock  ranks,  with  respect  to  rights  to  the  payment  of  dividends  and  the  distribution  of  assets  upon  our liquidation, dissolution or winding up: (1) (2) (3) senior to all classes or series of our common stock and to all other equity securities issued by us other than equity securities referred to in clauses (2) and (3) below; on a parity with all equity securities issued by us with terms specifically providing that those equity securities rank on a parity with the Series E Preferred Stock, with respect to rights to the payment of dividends and the distribution of assets upon our liquidation, dissolution or winding up; junior  to  all  equity  securities  issued  by  us  with  terms  specifically  providing  that  those  equity  securities  rank  senior  to  the Series E Preferred Stock with respect to rights to the payment of dividends and the distribution of assets upon our liquidation, dissolution or winding up (please see the section entitled “—Limited Voting Rights” below); and 12                     (4) effectively junior to all of our existing and future indebtedness (including indebtedness convertible to our common stock or preferred stock, if any) and to the indebtedness of our existing subsidiaries and any future subsidiaries. Dividends Holders of shares of the Series E Preferred Stock are entitled to receive, when, as and if authorized by our board of directors and declared by us, out of funds legally available for the payment of dividends, cumulative cash dividends at the rate of 7.50% of the $25.00 per share  liquidation  preference  per  annum  (equivalent  to  $1.875  per  annum  per  share).  Dividends  on  the  Series  E  Preferred  Stock  shall accumulate daily and be cumulative from, and including, the date of original issue and shall be payable quarterly in arrears on the 15th day of each January, April, July and October (each, a “dividend payment date”) with respect to the immediately preceding dividend period; provided that if any dividend payment date is not a business day, as defined in the Articles Supplementary, then the dividend which would otherwise have been payable on that dividend payment date may be paid on the next succeeding business day and no interest, additional dividends or other  sums  will  accumulate  on  the  amount  so  payable  for  the  period  from  and  after  that  dividend  payment  date  to  that  next  succeeding business  day.  Any  dividend  payable  on  the  Series  E  Preferred  Stock,  including  dividends  payable  for  any  partial  dividend  period,  will  be computed on the basis of a 360-day year consisting of twelve 30-day months. Dividends will be payable to holders of record as they appear in our stock records for the Series E Preferred Stock at the close of business on the applicable record date, which shall be the last day of the calendar quarter, whether or not a business day, immediately preceding the applicable dividend payment date (each, a “dividend record date”). No dividends on shares of Series E Preferred Stock shall be authorized by our board of directors or paid or set apart for payment by us at any time when the terms and provisions of any agreement of ours, including any agreement relating to our indebtedness, prohibit the authorization,  payment  or  setting  apart  for  payment  thereof  or  provide  that  the  authorization,  payment  or  setting  apart  for  payment  thereof would constitute a breach of the agreement or a default under the agreement, or if the authorization, payment or setting apart for payment shall be restricted or prohibited by law. Notwithstanding  the  foregoing,  dividends  on  the  Series  E  Preferred  Stock  will  accumulate  whether  or  not  we  have  earnings, whether  or  not  there  are  funds  legally  available  for  the  payment  of  those  dividends  and  whether  or  not  those  dividends  are  declared.  No interest, or sum in lieu of interest, will be payable in respect of any dividend payment or payments on the Series E Preferred Stock which may be in arrears, and holders of the Series E Preferred Stock will not be entitled to any dividends in excess of full cumulative dividends described above. Any dividend payment made on the Series E Preferred Stock shall first be credited against the earliest accumulated but unpaid dividend due with respect to those shares. Unless  full  cumulative  dividends  on  the  Series  E  Preferred  Stock  have  been  or  contemporaneously  are  declared  and  paid  or declared and a sum sufficient for the payment thereof is set apart for payment for all past dividend periods, no dividends (other than in shares of common stock or in shares of any series of preferred stock that we may issue ranking junior to the Series E Preferred Stock as to dividends and upon liquidation) shall be declared or paid or set apart for payment upon shares of our common stock or preferred stock that we may issue ranking  junior  to  or  on  a  parity  with  the  Series  E  Preferred  Stock  as  to  dividends  or  upon  liquidation.  Nor  shall  any  other  distribution  be declared or made upon shares of our common stock or preferred stock that we may issue ranking junior to or on a parity with the Series E Preferred Stock as to dividends or upon liquidation. In addition, any shares of our common stock or preferred stock that we may issue ranking junior to or on a parity with the Series E Preferred Stock as to dividends or upon liquidation shall not be redeemed, purchased or otherwise acquired for any consideration (or any moneys be paid to or 13     made available for a sinking fund for the redemption of any such shares) by us (except by conversion into or exchange for our other capital stock  that  we  may  issue  ranking  junior  to  the  Series  E  Preferred  Stock  as  to  dividends  and  upon  liquidation  and  except  for  transfers  made pursuant  to  the  provisions  of  our  charter  relating  to  restrictions  on  transfer  and  ownership  of  our  capital  stock).  The  foregoing  shall  not, however, prevent the purchase or acquisition by us of shares of any class or series of stock pursuant to the provision of Article VIII of our charter relating to restrictions on transfer and ownership or pursuant to a purchase or exchange offer made on the same terms to holders of all outstanding shares of Series E Preferred Stock and any preferred stock that we may issue ranking on parity with the Series E Preferred Stock as to dividends or upon liquidation. When dividends are not paid in full (or a sum sufficient for such full payment is not so set apart) upon the Series E Preferred Stock and the shares of any other series of preferred stock that we may issue ranking on a parity as to dividends with the Series E Preferred Stock, all dividends declared upon the Series E Preferred Stock and such other series of preferred stock shall be declared pro rata so that the amount of dividends declared per share of Series E Preferred Stock and such other series of preferred stock shall in all cases bear to each other the same ratio that accumulated dividends per share on the Series E Preferred Stock and such other series of preferred stock (which shall not include any accrual in respect of unpaid dividends for prior dividend periods if such preferred stock does not have a cumulative dividend) bear to each other.  No  interest,  or  sum  of  money  in  lieu  of  interest,  shall  be  payable  in  respect  of  any  dividend  payment  or  payments  on  the  Series  E Preferred Stock which may be in arrears. Liquidation Preference In the event of our voluntary or involuntary liquidation, dissolution or winding up, the holders of shares of Series E Preferred Stock will be entitled to be paid out of the assets we have legally available for distribution to our stockholders, subject to the preferential rights of the holders of any class or series of our stock we may issue ranking senior to the Series E Preferred Stock with respect to the distribution of assets upon liquidation, dissolution or winding up, a liquidation preference of $25.00 per share, plus an amount equal to any accumulated and unpaid dividends to, but not including, the date of payment, before any distribution of assets is made to holders of our common stock or any other class or series of our stock we may issue that ranks junior to the Series E Preferred Stock as to liquidation rights. In the event that, upon any such voluntary or involuntary liquidation, dissolution or winding up, our available assets are insufficient to pay the amount of the liquidating distributions on all outstanding shares of Series E Preferred Stock and the corresponding amounts payable on  all  shares  of  other  classes  or  series  of  our  capital  stock  that  we  may  issue  ranking  on  a  parity  with  the  Series  E  Preferred  Stock  in  the distribution of assets, then the holders of the Series E Preferred Stock and all other such classes or series of capital stock shall share ratably in any such distribution of assets in proportion to the full liquidating distributions to which they would otherwise be respectively entitled. Holders of Series E Preferred Stock will be entitled to written notice of any such liquidation no fewer than 30 days and no more than 60 days prior to the payment date. After payment of the full amount of the liquidating distributions to which they are entitled, the holders of Series E Preferred Stock will have no right or claim to any of our remaining assets. The consolidation or merger of us with or into any other corporation,  trust  or  entity  or  of  any  other  entity  with  or  into  us,  or  the  sale,  lease,  transfer  or  conveyance  of  all  or  substantially  all  of  our property or business, shall not be deemed to constitute a liquidation, dissolution or winding up of us (although such events may give rise to the special optional redemption and contingent conversion rights described below). Redemption 14   The Series E Preferred Stock is not redeemable by us prior to May 13, 2018, except as described below under “—Special Optional Redemption Upon Change of Control” and except that, as provided in our charter, we may purchase or redeem shares of the Series E Preferred Stock prior to that date in order to preserve our qualification as a REIT. Please see the section entitled “Description of Our Capital Stock— Restrictions on Ownership and Transfer” in this exhibit. Optional Redemption. On and after May 13, 2018, we may, at our option, upon not less than 30 nor more than 60 days’ written notice, redeem the Series E Preferred Stock, in whole or in part, at any time or from time to time, for cash at a redemption price of $25.00 per share, plus any accumulated and unpaid dividends thereon to, but not including, the date fixed for redemption. Special Optional Redemption Upon Change of Control. Upon the occurrence of a Change of Control, we may, at our option, upon not less than 30 nor more than 60 days’ written notice, redeem the Series E Preferred Stock, in whole or in part, within 120 days after the first date  on  which  such  Change  of  Control  occurred,  for  cash  at  a  redemption  price  of  $25.00  per  share,  plus  any  accumulated  and  unpaid dividends thereon to, but not including, the date fixed for redemption. If, prior to the Change of Control Conversion Date, we have provided notice  of  our  election  to  redeem  some  or  all  of  the  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  (whether  pursuant  to  our  optional  redemption  right described above under “—Optional Redemption” or this special optional redemption right), the holders of Series E Preferred Stock will not have  the  Change  of  Control  Conversion  Right  (as  defined  below)  described  below  under  “—Change  of  Control  Conversion  Right”  with respect to the shares called for redemption. A “Change of Control” is deemed to occur when, after the original issuance of the Series E Preferred Stock, the following have occurred and are continuing: • • the  acquisition  by  any  person,  including  any  syndicate  or  group  deemed  to  be  a  “person”  under  Section  13(d)(3)  of  the Exchange Act, of beneficial ownership, directly or indirectly, through a purchase, merger or other acquisition transaction or series of purchases, mergers or other acquisition transactions of our stock entitling that person to exercise more than 50% of the total voting power of all our stock entitled to vote generally in the election of our directors (except that such person will be deemed to have beneficial ownership of all securities that such person has the right to acquire, whether such right is currently exercisable or is exercisable only upon the occurrence of a subsequent condition); and following the closing of any transaction referred to in the bullet point above, neither we nor the acquiring or surviving entity has  a  class  of  common  securities  (or  American  Depositary  Receipts  representing  such  securities)  listed  on  the  NYSE,  the NYSE American or the Nasdaq, or listed or quoted on an exchange or quotation system that is a successor to the NYSE, the NYSE American or Nasdaq. Redemption Procedures. In the event we elect to redeem Series E Preferred Stock, the notice of redemption will be mailed to each holder of record of Series E Preferred Stock called for redemption at such holder’s address as it appears on our stock transfer records and will state the following: • • • • • the redemption date; the number of shares of Series E Preferred Stock to be redeemed; the redemption price; the  place  or  places  where  certificates  (if  any)  for  the  Series  E  Preferred  Stock  are  to  be  surrendered  for  payment  of  the redemption price; that dividends on the shares to be redeemed will cease to accumulate on the redemption date; 15                 • • • whether such redemption is being made pursuant to the provisions described above under “—Optional Redemption” or “— Special Optional Redemption Upon Change of Control”; if applicable, that such redemption is being made in connection with a Change of Control and, in that case, a brief description of the transaction or transactions constituting such Change of Control; and if such redemption is being made in connection with a Change of Control, that the holders of the shares of Series E Preferred Stock  being  so  called  for  redemption  will  not  be  able  to  tender  such  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  for  conversion  in connection with the Change of Control and that each share of Series E Preferred Stock tendered for conversion that is called, prior to the Change of Control Conversion Date (as defined below), for redemption will be redeemed on the related date of redemption instead of converted on the Change of Control Conversion Date. If less than all of the Series E Preferred Stock held by any holder is to be redeemed, the notice mailed to such holder shall also specify the number of shares of Series E Preferred Stock held by such holder to be redeemed. No failure to give such notice or any defect thereto  or  in  the  mailing  thereof  shall  affect  the  validity  of  the  proceedings  for  the  redemption  of  any  shares  of  Series  E  Preferred  Stock, except as to the holder to whom notice was defective or not given. Holders of shares of Series E Preferred Stock to be redeemed shall surrender the Series E Preferred Stock at the place designated in the notice of redemption and shall be entitled to the redemption price and any accumulated and unpaid dividends payable upon the redemption following the surrender. If notice of redemption of any shares of Series E Preferred Stock has been given and if we have irrevocably set apart for payment the funds necessary for redemption in trust for the benefit of the holders of the shares of Series E Preferred Stock so called for redemption, then from and after the redemption date (unless default shall be made by us in providing for the payment of the redemption price plus accumulated and unpaid dividends, if any), dividends will cease to accumulate on those shares of Series E Preferred Stock, those shares of Series E Preferred Stock shall no longer be deemed outstanding and all rights of the holders of those shares will terminate, except the right to  receive  the  redemption  price  plus  accumulated  and  unpaid  dividends,  if  any,  payable  upon  redemption.  If  any  redemption  date  is  not  a business  day,  then  the  redemption  price  and  accumulated  and  unpaid  dividends,  if  any,  payable  upon  redemption  may  be  paid  on  the  next business  day  and  no  interest,  additional  dividends  or  other  sums  will  accumulate  on  the  amount  payable  for  the  period  from  and  after  that redemption date to that next business day. If less than all of the outstanding Series E Preferred Stock is to be redeemed, the Series E Preferred Stock to be redeemed shall be selected pro rata (as nearly as may be practicable without creating fractional shares) or by any other equitable method we determine but that will not result in the automatic transfer of any shares of Series E Preferred Stock to a trust as described below under “—Restrictions on Transfer and Ownership.” Immediately prior to any redemption of Series E Preferred Stock, we shall pay, in cash, any accumulated and unpaid dividends to, but  not  including,  the  redemption  date,  unless  a  redemption  date  falls  after  a  dividend  record  date  and  prior  to  the  corresponding  dividend payment date, in which case each holder of Series E Preferred Stock at the close of business on such dividend record date shall be entitled to the dividend payable on such shares on the corresponding dividend payment date notwithstanding the redemption of such shares before such dividend payment date. Except as provided above, we will make no payment or allowance for unpaid dividends, whether or not in arrears, on shares of the Series E Preferred Stock to be redeemed. Unless full cumulative dividends on all shares of Series E Preferred Stock shall have been or contemporaneously are declared and paid or declared and a sum sufficient for the payment thereof has been 16         or contemporaneously is set apart for payment for all past dividend periods, no shares of Series E Preferred Stock shall be redeemed unless all outstanding  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  are  simultaneously  redeemed,  and  we  shall  not  purchase  or  otherwise  acquire  directly  or indirectly any shares of Series E Preferred Stock (except by exchanging it for our capital stock ranking junior to the Series E Preferred Stock as to dividends and upon liquidation); provided, however, that the foregoing shall not prevent the purchase or acquisition by us of shares of Series E Preferred Stock to preserve our REIT status or pursuant to a purchase or exchange offer made on the same terms to holders of all outstanding shares of Series E Preferred Stock. Subject  to  applicable  law,  we  may  purchase  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  in  the  open  market,  by  tender  or  by  private agreement.  Any  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  that  we  acquire  may  be  retired  and  re-classified  as  authorized  but  unissued  shares  of preferred stock, without designation as to class or series, and may thereafter be reissued as any class or series of preferred stock. Change of Control Conversion Right Upon  the  occurrence  of  a  Change  of  Control,  each  holder  of  Series  E  Preferred  Stock  will  have  the  right  (unless,  prior  to  the Change of Control Conversion Date, we have provided notice of our election to redeem some or all of the shares of Series E Preferred Stock held  by  such  holder  as  described  above  under  “—Redemption—Optional  Redemption”  or  “—Redemption—Special  Optional  Redemption Upon Change of Control,” in which case such holder will have the right only with respect to shares of Series E Preferred Stock that are not called  for  redemption)  to  convert  some  or  all  of  the  shares  of  the  Series  E  Preferred  Stock  held  by  such  holder  (the  “Change  of  Control Conversion Right”) on the Change of Control Conversion Date into a number of shares of our common stock per share of Series E Preferred Stock (the “Common Stock Conversion Consideration”) equal to the lesser of: • • the quotient obtained by dividing (i) the sum of the $25.00 liquidation preference per share of Series E Preferred Stock plus the amount of any accumulated and unpaid dividends thereon to, but not including, the Change of Control Conversion Date (unless  the  Change  of  Control  Conversion  Date  is  after  a  dividend  record  date  and  prior  to  the  corresponding  dividend payment date for the Series E Preferred Stock, in which case no additional amount for such accumulated and unpaid dividends will be included in this sum) by (ii) the Common Stock Price, as defined below (such quotient, the “Conversion Rate”); and 3.81388 (the “Share Cap”), subject to certain adjustments as described below. Anything in the Articles Supplementary to the contrary notwithstanding and except as otherwise required by law, the persons who are the holders of record of shares of Series E Preferred Stock at the close of business on a dividend record date will be entitled to receive the dividend payable on the corresponding dividend payment date notwithstanding the conversion of those shares after such dividend record date and on or prior to such dividend payment date and, in such case, the full amount of such dividend shall be paid on such dividend payment date to the persons who were the holders of record at the close of business on such dividend record date. Except as provided above, we will make no allowance for unpaid dividends that are not in arrears on the shares of Series E Preferred Stock to be converted. The  Share  Cap  is  subject  to  pro  rata  adjustments  for  any  share  splits  (including  those  effected  pursuant  to  a  distribution  of  our common  stock  to  existing  holders  of  our  common  stock),  subdivisions  or  combinations  (in  each  case,  a  “Share  Split”)  with  respect  to  our common  stock  as  follows:  the  adjusted  Share  Cap  as  the  result  of  a  Share  Split  will  be  the  number  of  shares  of  our  common  stock  that  is equivalent to the product obtained by multiplying (i) the Share Cap in effect immediately prior to such Share Split by 17       (ii) a fraction, the numerator of which is the number of shares of our common stock outstanding immediately after giving effect to such Share Split and the denominator of which is the number of shares of our common stock outstanding immediately prior to such Share Split. For the avoidance of doubt, subject to the immediately succeeding sentence, the aggregate number of shares of our common stock (or equivalent  Alternative Conversion Consideration (as defined  below), as applicable) issuable or deliverable, as  applicable, in connection with  the  exercise  of  the  Change  of  Control  Conversion  Right  will  not  exceed  the  product  of  the  Share  Cap  times  the  aggregate  number  of shares of the Series E Preferred Stock issued and outstanding at the Change of Control Conversion Date (or equivalent Alternative Conversion Consideration, as applicable) (the “Exchange Cap”). The Exchange Cap is subject to pro rata adjustments for any Share Splits on the same basis as the corresponding adjustment to the Share Cap. In  the  case  of  a  Change  of  Control  pursuant  to  which  our  common  stock  is  or  will  be  converted  into  cash,  securities  or  other property  or  assets  (including  any  combination  thereof)  (the  “Alternative  Form  Consideration”),  a  holder  of  Series  E  Preferred  Stock  will receive upon conversion of such shares of the Series E Preferred Stock, the kind and amount of Alternative Form Consideration which such holder would have owned or been entitled to receive upon the Change of Control had such holder held a number of shares of our common stock equal to the Common Stock Conversion Consideration immediately prior to the effective time of the Change of Control (the “Alternative Conversion Consideration”); the Common Stock Conversion Consideration or the Alternative Conversion Consideration, whichever shall be applicable to a Change of Control, is referred to as the “Conversion Consideration”). If the holders of our common stock have the opportunity to elect the form of consideration to be received in the Change of Control, the consideration in respect of such Change of Control will be deemed to be the kind and amount of consideration actually received by holders of  a  majority  of  the  outstanding  shares  of  our  common  stock  that  made  or  voted  for  such  an  election  (if  electing  between  two  types  of consideration)  or  holders  of  a  plurality  of  the  outstanding  shares  of  our  common  stock  that  made  or  voted  for  such  an  election  (if  electing between more than two types of consideration), as the case may be, and will be subject to any limitations to which all holders of our common stock are subject, including, without limitation, pro rata reductions applicable to any portion of the consideration payable in such Change of Control. We will not issue fractional shares of our common stock upon the conversion of the Series E Preferred Stock in connection with a Change of Control. Instead, we will make a cash payment equal to the value of such fractional shares based upon the Common Stock Price used in determining the Common Stock Conversion Consideration for such Change of Control. Within 15 days following the occurrence of a Change of Control, provided that we have not then exercised our right to redeem all shares of Series E Preferred Stock pursuant to the redemption provisions described above, we will provide to holders of Series E Preferred Stock a notice of occurrence of the Change of Control that describes the resulting Change of Control Conversion Right. This notice will state the following: • • • • the events constituting the Change of Control; the date of the Change of Control; the last date on which the holders of Series E Preferred Stock may exercise their Change of Control Conversion Right; the method and period for calculating the Common Stock Price; 18           • • • • • • the Change of Control Conversion Date; that if, prior to the Change of Control Conversion Date, we have provided notice of our election to redeem all or any shares of Series E Preferred Stock, holders will not be able to convert the shares of Series E Preferred Stock called for redemption and such shares will be redeemed on the related redemption date, even if such shares have already been tendered for conversion pursuant to the Change of Control Conversion Right; if  applicable,  the  type  and  amount  of  Alternative  Conversion  Consideration  entitled  to  be  received  per  share  of  Series  E Preferred Stock; the name and address of the paying agent, transfer agent and conversion agent for the Series E Preferred Stock; the procedures that the holders of Series E Preferred Stock must follow to exercise the Change of Control Conversion Right (including  procedures  for  surrendering  shares  for  conversion  through  the  facilities  of  a  Depositary  (as  defined  below)), including the form of conversion notice to be delivered by such holders as described below; and the last date on which holders of Series E Preferred Stock may withdraw shares surrendered for conversion and the procedures that such holders must follow to effect such a withdrawal. Under  such  circumstances,  we  also  will  issue  a  press  release  containing  such  notice  for  publication  on  Dow  Jones  &  Company, Inc., Business Wire, PR Newswire or Bloomberg Business News (or, if these organizations are not in existence at the time of issuance of the press release, such other news or press organization as is reasonably calculated to broadly disseminate the relevant information to the public), and  post  a  notice  on  our  website,  in  any  event  prior  to  the  opening  of  business  on  the  first  business  day  following  any  date  on  which  we provide the notice described above to the holders of Series E Preferred Stock. To  exercise  the  Change  of  Control  Conversion  Right,  the  holders  of  Series  E  Preferred  Stock  will  be  required  to  deliver,  on  or before the close of business on the Change of Control Conversion Date, the certificates (if any) representing the shares of Series E Preferred Stock to be converted, duly endorsed for transfer (or, in the case of any shares of Series E Preferred Stock held in book-entry form through a Depositary, to deliver, on or before the close of business on the Change of Control Conversion Date, the shares of Series E Preferred Stock to be converted through the facilities of such Depositary), together with a written conversion notice in the form provided by us, duly completed, to our transfer agent. The conversion notice must state: • • • the relevant Change of Control Conversion Date; the number of shares of Series E Preferred Stock to be converted; and that  the  shares  of  the  Series  E  Preferred  Stock  are  to  be  converted  pursuant  to  the  applicable  provisions  of  the  Series  E Preferred Stock. The “Change of Control Conversion Date” is the date the Series E Preferred Stock is to be converted, which will be a business day selected by us that is no fewer than 20 days nor more than 35 days after the date on which we provide the notice described above to the holders of Series E Preferred Stock. The “Common Stock Price” is (i) if the consideration to be received in the Change of Control by the holders of our common stock is solely cash, the amount of cash consideration per share of our common stock or (ii) if the consideration to be received in the Change of Control by holders of our common stock is other than solely cash (x) the average of the closing sale prices per share of our common stock (or, if no closing sale price is reported, the average of the closing bid and ask prices per share or, if more than one in either case, the average of the average  closing  bid  and  the  average  closing  ask  prices  per  share)  for  the  ten  consecutive  trading  days  immediately  preceding,  but  not including, the date on which such Change of 19                     Control occurred as reported on the principal U.S. securities exchange on which our common stock is then traded, or (y) the average of the last quoted bid prices for our common stock in the over-the-counter market as reported by Pink OTC Markets Inc. or similar organization for the ten consecutive trading days immediately preceding, but not including, the date on which such Change of Control occurred, if our common stock is not then listed for trading on a U.S. securities exchange. Holders of Series E Preferred Stock may withdraw any notice of exercise of a Change of Control Conversion Right (in whole or in part) by a written notice of withdrawal delivered to our transfer agent prior to the close of business on the business day prior to the Change of Control Conversion Date. The notice of withdrawal delivered by any holder must state: • • • the number of withdrawn shares of Series E Preferred Stock; if certificated Series E Preferred Stock has been surrendered for conversion, the certificate numbers of the withdrawn shares of Series E Preferred Stock; and the number of shares of Series E Preferred Stock, if any, which remain subject to the holder’s conversion notice. Notwithstanding the foregoing, if any shares of Series E Preferred Stock are held in book-entry form through The Depository Trust Company (“DTC”) or a similar depositary (each, a “Depositary”), the conversion notice and/or the notice of withdrawal, as applicable, must comply with applicable procedures, if any, of the applicable Depositary. Series  E  Preferred  Stock  as  to  which  the  Change  of  Control  Conversion  Right  has  been  properly  exercised  and  for  which  the conversion  notice  has  not  been  properly  withdrawn  will  be  converted  into  the  applicable  Conversion  Consideration  in  accordance  with  the Change of Control Conversion Right on the Change of Control Conversion Date, unless prior to the Change of Control Conversion Date we have provided notice of our election to redeem some or all of the shares of Series E Preferred Stock, as described above under “—Redemption —Optional Redemption” or “—Redemption—Special Optional Redemption Upon Change of Control,” in which case only the shares of Series E  Preferred  Stock  properly  surrendered  for  conversion  and  not  properly  withdrawn  that  are  not  called  for  redemption  will  be  converted  as aforesaid.  If  we  elect  to  redeem  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  that  would  otherwise  be  converted  into  the  applicable  Conversion Consideration on a Change of Control Conversion Date, such shares of Series E Preferred Stock will not be so converted and the holders of such  shares  will  be  entitled  to  receive  on  the  applicable  redemption  date  the  redemption  price  described  above  under  “—Redemption— Optional Redemption” or “—Redemption—Special Optional Redemption Upon Change of Control,” as applicable. We will deliver all securities, cash and any other property owing upon conversion no later than the third business day following the Change of Control Conversion Date. Notwithstanding the foregoing, the persons entitled to receive any shares of our common stock or other securities delivered on conversion will be deemed to have become the holders of record thereof as of the Change of Control Conversion Date. In connection with the exercise of any Change of Control Conversion Right, we will comply with all federal and state securities laws and stock exchange rules in connection with any conversion of shares of the Series E Preferred Stock into shares of our common stock or other property. Notwithstanding any other provision of the Series E Preferred Stock, no holder of Series E Preferred Stock will be entitled to convert such shares of the Series E Preferred Stock into shares of our common stock to the extent that receipt of such shares of common stock would cause such holder (or any other person) to exceed the applicable share ownership limitations contained in our charter. Please see the section entitled “—Restrictions on Ownership and Transfer.” 20         The Change of Control conversion feature may make it more difficult for a third party to acquire us or discourage a party from acquiring us. Except  as  provided  above  in  connection  with  a  Change  of  Control,  the  Series  E  Preferred  Stock  is  not  convertible  into  or exchangeable for any other securities or property. Limited Voting Rights Holders of the Series E Preferred Stock do not have any voting rights, except as set forth below. Whenever dividends on any shares of Series E Preferred Stock are in arrears for six or more quarterly dividend periods, whether or not consecutive, the number of directors constituting our board of directors will be automatically increased by two (if not already increased by two by reason of the election of directors by the holders of any other class or series of our preferred stock we have issued or may issue upon which like voting rights have been conferred and are exercisable and with which the Series E Preferred Stock is entitled to vote as a class with respect to the election of those two directors), and the holders of Series E Preferred Stock, voting as a single class with all other classes or series of preferred stock we have issued or may issue upon which like voting rights have been conferred and are exercisable and which are entitled to vote as a class with the Series E Preferred Stock in the election of those two directors will be entitled to vote for the election of those two additional directors at a special meeting called by us at the request of the holders of record of at least 25% of the outstanding shares of Series E Preferred Stock or by the holders of any other class or series of preferred stock upon which like voting rights have been conferred and are exercisable and which are entitled to vote as a class with the Series E Preferred Stock in the election of those two directors (unless the request is received less than 90 days before the date fixed for the next annual or special meeting of stockholders, in which case, such vote will be  held  at  the  earlier  of  the  next  annual  or  special  meeting  of  stockholders),  and  at  each  subsequent  annual  meeting  until  all  dividends accumulated on the Series E Preferred Stock for all past dividend periods and the then current dividend period shall have been fully paid or declared and a sum sufficient for the payment thereof set apart for payment. In that case, the right of holders of the Series E Preferred Stock to elect  any  directors  will  cease  and,  unless  there  are  other  classes  or  series  of  our  preferred  stock  upon  which  like  voting  rights  have  been conferred and are exercisable, the term of office of any directors elected by holders of the Series E Preferred Stock shall immediately terminate and the number of directors constituting the board of directors shall be reduced accordingly. For the avoidance of doubt, in no event shall the total number of directors elected by holders of the Series E Preferred Stock (voting together as a separate class with all other classes or series of preferred stock we may issue upon which like voting rights have been conferred and are exercisable and which are entitled to vote as a class with the Series E Preferred Stock in the election of such directors) pursuant to these voting rights exceed two. If a special meeting is not called by us within 30 days after request from the holders of Series E Preferred Stock as described above, then  the  holders  of  record  of  at  least  25%  of  the  outstanding  Series  E  Preferred  Stock  may  designate  a  holder  to  call  the  meeting  at  our expense. On each matter on which holders of Series E Preferred Stock are entitled to vote, each share of Series E Preferred Stock will be entitled  to  one  vote,  except  that  when  shares  of  any  other  class  or  series  of  our  preferred  stock  have  the  right  to  vote  with  the  Series  E Preferred Stock as a single class on any matter, the Series E Preferred Stock and the shares of each such other class or series will have one vote for each $25.00 of liquidation preference (excluding accumulated dividends). So long as any shares of Series E Preferred Stock remain outstanding, we will not, without the affirmative vote or consent of the holders of at least two-thirds of the shares of the Series E Preferred Stock 21   outstanding at the time, voting together as a single class with all series of Preferred Stock ranking on a parity with the Series E Preferred Stock that we may issue and upon which like voting rights have been conferred and are exercisable, given in person or by proxy, either in writing or at a meeting, (a) authorize or create, or increase the authorized or issued amount of, any class or series of capital stock ranking senior to the Series  E  Preferred  Stock  with  respect  to  payment  of  dividends  or  the  distribution  of  assets  upon  liquidation,  dissolution  or  winding  up  or reclassify  any  of  our  authorized  capital  stock  into  such  shares,  or  create,  authorize  or  issue  any  obligation  or  security  convertible  into  or evidencing the right to purchase any such shares; or (b) amend, alter or repeal the provisions of our charter, whether by merger, consolidation or otherwise, so as to materially and adversely affect any right, preference, privilege or voting power of the Series E Preferred Stock (each, an “Event”);  provided,  however,  with  respect  to  the  occurrence  of  any  Event  set  forth  in  (b)  above,  so  long  as  the  Series  E  Preferred  Stock remains outstanding with the terms thereof materially unchanged, taking into account that, upon an occurrence of an Event, we may not be the surviving entity, the occurrence of any such Event shall not be deemed to materially and adversely affect such rights, preferences, privileges or voting power of holders of the Series E Preferred Stock and, provided further, that any increase in the amount of the authorized common stock or preferred stock, including the Series E Preferred Stock, or the creation or issuance of any additional Series E Preferred Stock or other series of preferred stock that we may issue, or any increase in the amount of authorized shares of such series, in each case ranking on a parity with or junior to the Series E Preferred Stock that we may issue with respect to payment of dividends or the distribution of assets upon liquidation, dissolution  or  winding  up,  shall  not  be  deemed  to  materially  and  adversely  affect  such  rights,  preferences,  privileges  or  voting  powers. Notwithstanding the foregoing, holders of any parity preferred stock shall not be entitled to vote together as a class with the holders of Series E Preferred Stock on any amendment, alteration or repeal of our charter unless such action affects the holders of the Series E Preferred Stock and such parity preferred stock equally. The  foregoing  voting  provisions  will  not  apply  if,  at  or  prior  to  the  time  when  the  act  with  respect  to  which  such  vote  would otherwise be required shall be effected, all outstanding shares of Series E Preferred Stock shall have been redeemed or called for redemption upon proper notice and sufficient funds shall have been deposited in trust to effect such redemption. Except  as  expressly  stated  in  the  articles  supplementary,  the  Series  E  Preferred  Stock  does  not  have  any  relative,  participating, optional or other special voting rights or powers and the consent of the holders thereof shall not be required for the taking of any corporate action. Information Rights During any period in which we are not subject to Section 13 or 15(d) of the Exchange Act and any shares of Series E Preferred Stock are outstanding, we will use our best efforts to (i) transmit by mail (or other permissible means under the Exchange Act) to all holders of Series  E  Preferred  Stock,  as  their  names  and  addresses  appear  on  our  record  books  and  without  cost  to  such  holders,  copies  of  the  annual reports on Form 10-K and quarterly reports on Form 10-Q that we would have been required to file with the SEC pursuant to Section 13 or 15(d) of the Exchange Act if we were subject thereto (other than any exhibits that would have been required) and (ii) promptly, upon request, supply copies of such reports to any holders or prospective holder of Series E Preferred Stock. We will use our best effort to mail (or otherwise provide) the information to the holders of the Series E Preferred Stock within 15 days after the respective dates by which a periodic report on Form 10-K or Form 10-Q, as the case may be, in respect of such information would have been required to be filed with the SEC, if we were subject  to  Section  13  or  15(d)  of  the  Exchange  Act,  in  each  case,  based  on  the  dates  on  which  we  would  be  required  to  file  such  periodic reports if we were a “non-accelerated filer” within the meaning of the Exchange Act. 22   Preemptive Rights No  holders  of  the  Series  E  Preferred  Stock,  as  holders  of  Series  E  Preferred  Stock,  have  any  preemptive  rights  to  purchase  or subscribe for our common stock or any of our other securities. Book-Entry Procedures DTC  acts  as  securities  depositary  for  the  Series  E  Preferred  Stock.  We  issued  one  or  more  fully  registered  global  securities certificates in the name of DTC’s nominee, Cede & Co. These certificates represent the total aggregate number of shares of Series E Preferred Stock. We deposited these certificates with DTC or a custodian appointed by DTC. We will not issue certificates to holders of the Series E Preferred Stock for shares of Series E Preferred Stock, unless DTC’s services are discontinued as described below. Title to book-entry interests in the Series E Preferred Stock will pass by book-entry registration of the transfer within the records of DTC in accordance with its procedures. Book-entry interests in the securities may be transferred within DTC in accordance with procedures established for these purposes by DTC. Each person owning a beneficial interest in shares of the Series E Preferred Stock must rely on the procedures of DTC and the participant through which such person owns its interest to exercise its rights as a holder of the Series E Preferred Stock. DTC  has  advised  us  that  it  is  a  limited-purpose  trust  company  organized  under  the  New  York  Banking  Law,  a  member  of  the Federal Reserve System, a “clearing corporation” within the meaning of the New York Uniform Commercial Code and a “clearing agency” registered under the provisions of Section 17A of the Exchange Act. DTC holds securities that its participants (“Direct Participants”) deposit with DTC. DTC also facilitates the settlement among Direct Participants of securities transactions, such as transfers and pledges, in deposited securities  through  electronic  computerized  book-entry  changes  in  Direct  Participants’  accounts,  thereby  eliminating  the  need  for  physical movement of securities certificates. Direct Participants include securities brokers and dealers, banks, trust companies, clearing corporations, and  certain  other  organizations.  Access  to  the  DTC  system  is  also  available  to  others  such  as  securities  brokers  and  dealers,  including  the underwriters,  banks  and  trust  companies  that  clear  through  or  maintain  a  custodial  relationship  with  a  Direct  Participant,  either  directly  or indirectly (“Indirect Participants”). The rules applicable to DTC and its Direct and Indirect Participants are on file with the SEC. When  shares  of  Series  E  Preferred  Stock  are  purchased  within  the  DTC  system,  the  purchase  must  be  by  or  through  a  Direct Participant. The Direct Participant will receive a credit for the Series E Preferred Stock on DTC’s records. Holders of Series E Preferred Stock will be considered to be the “beneficial owner” of the Series E Preferred Stock. Such beneficial ownership interest will be recorded on the Direct and Indirect Participants’ records, but DTC will have no knowledge of individual ownership. DTC’s records reflect only the identity of the Direct Participants to whose accounts shares of Series E Preferred Stock are credited. Holders of Series E Preferred Stock will not receive written confirmation from DTC of the purchase of Series E Preferred Stock. The Direct or Indirect Participants through whom the Series E Preferred Stock were purchased should send such holders written confirmations providing details of the transactions, as well as periodic statements of the holdings. The Direct and Indirect Participants are responsible for keeping an accurate account of the holdings of their customers. Transfers  of  ownership  interests  held  through  Direct  and  Indirect  Participants  will  be  accomplished  by  entries  on  the  books  of Direct and Indirect Participants acting on behalf of the beneficial owners. 23   Conveyance of notices and other communications by DTC to Direct Participants, by Direct Participants to Indirect Participants, and by Direct Participants and Indirect Participants to beneficial owners will be governed by arrangements among them, subject to any statutory or regulatory requirements as may be in effect from time to time. We  understand  that,  under  DTC’s  existing  practices,  in  the  event  that  we  request  any  action  of  the  holders,  or  an  owner  of  a beneficial interest in a global security, such as a holder of the Series E Preferred Stock, desires to take any action which a holder is entitled to take under our charter (including the Articles Supplementary), DTC would authorize the Direct Participants holding the relevant shares to take such action, and those Direct Participants and any Indirect Participants would authorize beneficial owners owning through those Direct and Indirect Participants to take such action or would otherwise act upon the instructions of beneficial owners owning through them. Any redemption notices with respect to the Series E Preferred Stock will be sent to Cede & Co. If less than all of the outstanding shares of Series E Preferred Stock are being redeemed, DTC will reduce each Direct Participant’s holdings of shares of Series E Preferred Stock in accordance with its procedures. In those instances where a vote is required, neither DTC nor Cede & Co. itself will consent or vote with respect to the shares of Series E Preferred Stock. Under its usual procedures, DTC would mail an omnibus proxy to us as soon as possible after the record date. The omnibus proxy assigns Cede & Co.’s consenting or voting rights to those Direct Participants whose accounts the shares of Series E Preferred Stock are credited to on the record date, which are identified in a listing attached to the omnibus proxy. Dividends on the Series E Preferred Stock will be made directly to DTC’s nominee (or its successor, if applicable). DTC’s practice is to credit participants’ accounts on the relevant payment date in accordance with their respective holdings shown on DTC’s records unless DTC has reason to believe that it will not receive payment on that payment date. Payments  by  Direct  and  Indirect  Participants  to  beneficial  owners  will  be  governed  by  standing  instructions  and  customary practices, as is the case with securities held for the accounts of customers in bearer form or registered in “street name.” These payments will be the responsibility of the participant and not of DTC, us or any agent of ours. DTC  may  discontinue  providing  its  services  as  securities  depositary  with  respect  to  the  Series  E  Preferred  Stock  at  any  time  by giving reasonable notice to us. Additionally, we may decide to discontinue the book-entry only system of transfers with respect to the Series E Preferred Stock. In that event, we will print and deliver certificates in fully registered form for the Series E Preferred Stock. If DTC notifies us that  it  is  unwilling  to  continue  as  securities  depositary,  or  it  is  unable  to  continue  or  ceases  to  be  a  clearing  agency  registered  under  the Exchange Act and a successor depositary is not appointed by us within 90 days after receiving such notice or becoming aware that DTC is no longer  so  registered,  we  will  issue  the  Series  E  Preferred  Stock  in  definitive  form,  at  our  expense,  upon  registration  of  transfer  of,  or  in exchange for, such global security. According to DTC, the foregoing information with respect to DTC has been provided to the financial community for informational purposes only and is not intended to serve as a representation, warranty or contract modification of any kind. Global Clearance and Settlement Procedures 24   Secondary market trading among DTC’s Participants will occur in the ordinary way in accordance with DTC’s rules and will be settled in immediately available funds using DTC’s Same-Day Funds Settlement System. Listing Our Series E Preferred Stock is listed on the New York Stock Exchange under the symbol “CMOPRE”. Transfer Agent and Registrar The transfer agent and registrar for our Series E Preferred Stock is EQ Shareowner Services. 25     CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation by reference in the following Registration Statements: • • Form S-8 (No. 333-197302); and Form S-3ASR (No. 333-221908) of Capstead Mortgage Corporation of our reports dated February 21, 2020 with respect to the consolidated financial statements of Capstead Mortgage  Corporation  and  the  effectiveness  of  internal  control  over  financial  reporting  of  Capstead  Mortgage  Corporation  included  in  this Annual Report (Form 10-K) of Capstead Mortgage Corporation for the year ended December 31, 2019.   /s/ ERNST & YOUNG LLP EXHIBIT 23 Dallas, Texas February 21, 2020                         CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION CERTIFICATION PURSUANT TO SECTION 302(a) OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 EXHIBIT 31.1 I, Phillip A. Reinsch, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Capstead Mortgage Corporation; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make  the  statements  made,  in  light  of  the  circumstances  under  which  such  statements  were  made,  not  misleading  with  respect  to  the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b) Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the  effectiveness  of  the  disclosure  controls  and  procedures,  as  of  the  end  of  the  period  covered  by  this  report  based  on  such evaluation; and c) d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: February 21, 2020 By: /s/ PHILLIP A. REINSCH Phillip A. Reinsch President and Chief Executive Officer                                     CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION CERTIFICATION PURSUANT TO SECTION 302(a) OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 EXHIBIT 31.2 I, Lance J. Phillips, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Capstead Mortgage Corporation; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make  the  statements  made,  in  light  of  the  circumstances  under  which  such  statements  were  made,  not  misleading  with  respect  to  the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a) Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared; b) Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed under  our  supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the  effectiveness  of  the  disclosure  controls  and  procedures,  as  of  the  end  of  the  period  covered  by  this  report  based  on  such evaluation; and c) d) Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: February 21, 2020 By: /s/ LANCE J. PHILLIPS Lance J. Phillips Senior Vice President, Chief Financial Officer and Secretary                                   CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION CERTIFICATIONS PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 EXHIBIT 32.1 In connection with the Annual Report on Form 10-K of Capstead Mortgage Corporation (the “Company”) for the period ended December 31, 2019,  as  filed  with  the  Securities  and  Exchange  Commission  on  the  date  hereof  (the  “Report”),  I,  Phillip  A.  Reinsch,  President  and  Chief Executive Officer of the Company, certify to my knowledge and in my capacity as an officer of the Company, pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: 1. 2. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended; and The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: February 21, 2020 By: /s/ PHILLIP A. REINSCH Phillip A. Reinsch President and Chief Executive Officer                           CAPSTEAD MORTGAGE CORPORATION CERTIFICATIONS PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 EXHIBIT 32.2 In connection with the Annual Report on Form 10-K of Capstead Mortgage Corporation (the “Company”) for the period ended December 31, 2019, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), I, Lance J. Phillips, Senior Vice President, Chief Financial Officer and Secretary of the Company, certify to my knowledge and in my capacity as an officer of the Company, pursuant to 18 U.S.C. 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, that: 1. 2. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended; and The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: February 21, 2020 By: /s/ LANCE J. PHILLIPS Lance J. Phillips Senior Vice President, Chief Financial Officer and Secretary                   

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above