More annual reports from Green Plains:
2023 ReportPeers and competitors of Green Plains:
Albemarle2023
2023
Annual
Annual
Report
Report
r'- Green Plains
Who
Who
We Are
We Are
Green Plains is a leading ag-tech
Green Plains is a leading ag-tech
company using innovative
company using innovative
processes to transform annually
processes to transform annually
renewable crops into sustainable,
renewable crops into sustainable,
high-value ingredients.
high-value ingredients.
We are rapidly transforming into
We are rapidly transforming into
Green Plains 2.0, and we have only
Green Plains 2.0, and we have only
begun to harness the potential of
begun to harness the potential of
our platform.
our platform.
10 Biorefineries
10 Biorefineries
Strategically located
Strategically located
throughout the United States
throughout the United States
310 Million
310 Million
Bushels of corn processing capacity
Bushels of corn processing capacity
Approximately
Approximately
900
900
Dedicated employees
Dedicated employees
Forward-Looking Statement
Forward-Looking Statement
This Annual Report contains “forward-looking
This Annual Report contains "forward-looking
statements” within the meaning of the federal securities
statements" within the meaning of the federal securities
laws. See the discussion under “Cautionary Statement
laws. See the discussion under "Cautionary Statement
Regarding Forward-Looking Statements” in our 2023
Regarding Forward-Looking Statements" in our 2023
Form 10-K for matters to be considered in this regard.
Form 10-K for matters to be considered in this regard.
Letter from Our
Letter from Our
Chief Executive Officer
Chief Executive Officer
Green Plains is in the midst of many exciting
Green Plains is in the midst of many exciting
and game-changing accomplishments and
and game-changing accomplishments and
2023 was another year of key milestones across
2023 was another year of key milestones across
all our pillars - protein, renewable corn oil,
all our pillars - protein, renewable corn oil,
clean sugar and decarbonization. Not only did
clean sugar and decarbonization. Not only did
we achieve record production in high protein
we achieve record production in high protein
and renewable corn oil, but we also successfully
and renewable corn oil, but we also successfully
produced our exclusive 60% protein product
produced our exclusive 60% protein product
and expanded our sales of protein to new
and expanded our sales of protein to new
countries; began construction on the world’s
countries; began construction on the world's
first dry mill low carbon-intensity dextrose
first dry mill low carbon-intensity dextrose
facility; announced a joint venture for
facility; announced a joint venture for
sustainable aviation fuel (SAF) research and
sustainable aviation fuel (SAF) research and
production; and announced a key technology
production; and announced a key technology
collaboration that could reshape the ethanol
collaboration that could reshape the ethanol
and grain processing landscape as we know
and grain processing landscape as we know
it. All this, while continuing to explore options
it. All this, while continuing to explore options
to further reduce the carbon intensity and
to further reduce the carbon intensity and
produce more low-carbon ingredients with
produce more low-carbon ingredients with
existing resources.
existing resources.
As I write this, we are commissioning two key projects:
As I write this, we are commissioning two key projects:
the first commercial-scale dry mill Clean Sugar
the first commercial-scale dry mill Clean Sugar
TechnologyTM facility in Shenandoah, Iowa; and our
TechnologyTm facility in Shenandoah, Iowa; and our
Shell Fiber Conversion Technology and Maximized
Shell Fiber Conversion Technology and Maximized
Stillage Co-productsTM technology collaboration in
Stillage Co-productsTM technology collaboration in
York, Nebraska. The Nebraska facility’s grand opening
York, Nebraska. The Nebraska facility's grand opening
attracted over 100 attendees, including Nebraska
attracted over 100 attendees, including Nebraska
Governor Jim Pillen, U.S. Senators Deb Fischer and
Governor Jim Pillen, U.S. Senators Deb Fischer and
Pete Ricketts and USDA Acting Deputy Administrator
Pete Ricketts and USDA Acting Deputy Administrator
of Farm Programs John Berge. Green Plains’
of Farm Programs John Berge. Green Plains'
biorefineries are bringing global partners and national
biorefineries are bringing global partners and national
attention to our communities.
attention to our communities.
We’ve been busy. But we’re not done.
We've been busy. But we're not done.
Transformation In Progress
Transformation In Progress
As we continue our transition to a sustainable
As we continue our transition to a sustainable
producer of ingredients that matter, we are shifting
producer of ingredients that matter, we are shifting
to a more customer-facing entity competing in
to a more customer-facing entity competing in
high-value markets, distancing ourselves from
high-value markets, distancing ourselves from
Green Plains’
Green Plains'
biorefineries
biorefineries
are bringing
are bringing
global partners
global partners
and national
and national
attention to our
attention to our
communities.
communities.
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
traditional ethanol market volatility. To that end,
traditional ethanol market volatility. To that end,
we have created a completely novel 60% protein
we have created a completely novel 60% protein
product, which has proven successful and consistent
product, which has proven successful and consistent
in production runs through Fluid Quip Technologies’
in production runs through Fluid Quip Technologies'
MSCTM system at multiple facilities. In addition to its
MSCTM system at multiple facilities. In addition to its
superior characteristics in protein level and yeast
superior characteristics in protein level and yeast
content, this high-quality feed ingredient has achieved
content, this high-quality feed ingredient has achieved
FSC 22000 certification, a testament to Green Plains’
FSC 22000 certification, a testament to Green Plains'
commitment to the highest food safety management
commitment to the highest food safety management
standards. FQT’s MSCTM system is also responsible
standards. FQT's MSCTM system is also responsible
for our record renewable corn oil yields, expanding
for our record renewable corn oil yields, expanding
the supply of this valuable low-carbon feedstock for
the supply of this valuable low-carbon feedstock for
renewable diesel, biodiesel and SAF.
renewable diesel, biodiesel and SAF.
The evidence is clear: We’re making waves with our
The evidence is clear: We're making waves with our
continued innovation in new and existing ingredients.
continued innovation in new and existing ingredients.
While our first CSTTM facility was still under
While our first CSTTM facility was still under
construction last year in Shenandoah, Iowa, we were
construction last year in Shenandoah, Iowa, we were
already attracting potential new dextrose and glucose
already attracting potential new dextrose and glucose
customers and partners who are eager to be a part of
customers and partners who are eager to be a part of
this revolution in sustainable ingredients with a carbon
this revolution in sustainable ingredients with a carbon
intensity up to 40% lower than our competitors’
intensity up to 40% lower than our competitors'
product. This will be our first foray into true food
product. This will be our first foray into true food
ingredients which is truly disruptive and represents
ingredients which is truly disruptive and represents
the next frontier of the evolving bioeconomy.
the next frontier of the evolving bioeconomy.
We have diversified our carbon capture and storage
We have diversified our carbon capture and storage
strategy and believe our Nebraska plants will be
strategy and believe our Nebraska plants will be
among the first in the industry to decarbonize the
among the first in the industry to decarbonize the
ethanol molecule at scale. We believe decarbonized
ethanol molecule at scale. We believe decarbonized
corn ethanol will be on the front lines of the SAF
corn ethanol will be on the front lines of the SAF
landscape in the future, and our JV, Blue Blade Energy,
landscape in the future, and our JV, Blue Blade Energy,
is a first-of-its-kind partnership, aligning interests in
is a first-of-its-kind partnership, aligning interests in
feedstock, technology, infrastructure and demand
feedstock, technology, infrastructure and demand
in development of alcohol-to-jet SAF processes. We
in development of alcohol-to-jet SAF processes. We
are exploring a range of alternatives, but one thing
are exploring a range of alternatives, but one thing
is certain: decarbonized alcohol will be necessary
is certain: decarbonized alcohol will be necessary
for SAF production at scale worldwide, and our
for SAF production at scale worldwide, and our
transformation to a true decarbonized biorefinery
transformation to a true decarbonized biorefinery
model has positioned Green Plains to help reduce
model has positioned Green Plains to help reduce
emissions in the aviation sector.
emissions in the aviation sector.
Our collaboration with Shell combines Shell Fiber
Our collaboration with Shell combines Shell Fiber
Conversion Technology with MSC™ for a pairing
Conversion Technology with MSCTM for a pairing
that boosts renewable corn oil yield, enhances high-
that boosts renewable corn oil yield, enhances high-
protein production and generates cellulosic sugars
protein production and generates cellulosic sugars
for producing low-carbon fuels. The new facility will
for producing low-carbon fuels. The new facility will
demonstrate this novel technology, our two teams
demonstrate this novel technology, our two teams
integrating seamlessly as they forge this new industry
integrating seamlessly as they forge this new industry
segment and partnership. Through this collaboration,
segment and partnership. Through this collaboration,
we expect to extract all available renewable corn
we expect to extract all available renewable corn
51.7 Million
51.7 Million
metric tons of carbon
metric tons of carbon
reduction to date(1)
reduction to date)
100%
100%
of corn purchased from non-
of corn purchased from non-
deforested, US-domestic sources(2)
deforested, US-domestic sources(2)
279,861,000
279,861,000
pounds of renewable corn oil
pounds of renewable corn oil
sold in 2023
sold in 2023
840,819,000
840,819,000
289,267,000
289,267,000
2,156,000
2,156,000
gallons of renewable
gallons of renewable
biofuel sold in 2023
biofuel sold in 2023
bushels of corn
bushels of corn
processed in 2023
processed in 2023
tons of animal feed sold in 2023
tons of animal feed sold in 2023
10 biorefineries
10 biorefineries
2 fuel terminals
2 fuel terminals
2 Fluid Quip locations
2 Fluid Quip locations
1 corporate office
1 corporate office
(1) Estimated CO2 amount to have been kept out of the atmosphere due to Green Plains-
Estimated CO2 amount to have been kept out of the atmosphere due to Green Plains-
(1)
produced low-carbon fuel between 2007 and 2023.
produced low-carbon fuel between 2007 and 2023.
(2)
(2) Based on compliance with RFS regulations (40 CFR § 80.1401), which requires the use of
Based on compliance with RFS regulations (40 CFR § 80.1401), which requires the use of
“renewable biomass” as an ethanol feedstock and by definition means that planted crops
"renewable biomass" as an ethanol feedstock and by definition means that planted crops
cannot come from deforested land. Additionally, we use U.S. corn and have not imported
cannot come from deforested land. Additionally, we use U.S. corn and have not imported
corn from international markets where deforestation might be prevalent.
corn from international markets where deforestation might be prevalent.
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
The people of Green
The people of Green
Plains are going above
Plains are going above
and beyond for the
and beyond for the
company and for each
company and for each
other, and it shows.
other, and it shows.
oil from the kernel, produce cellulosic sugars for
oil from the kernel, produce cellulosic sugars for
production of low-carbon second-generation ethanol,
production of low-carbon second-generation ethanol,
and liberate all of the protein for Ultra-High Protein
and liberate all of the protein for Ultra-High Protein
feed ingredients.
feed ingredients.
In May 2023, we announced our intention to acquire
In May 2023, we announced our intention to acquire
the remaining public interest in Green Plains Partners
the remaining public interest in Green Plains Partners
and successfully closed this transaction in January
and successfully closed this transaction in January
2024, streamlining our operations and improving
2024, streamlining our operations and improving
efficiencies and cash flow.
efficiencies and cash flow.
The people of Green Plains are going above and
The people of Green Plains are going above and
beyond for the company and for each other, and
beyond for the company and for each other, and
it shows.
it shows.
2023 Financial Highlights
2023 Financial Highlights
Our EBITDA was $54.0 million for 2023 and we ended
Our EBITDA was $54.0 million for 2023 and we ended
the year with $378.8 million in cash, cash equivalents,
the year with $378.8 million in cash, cash equivalents,
and restricted cash, along with approximately $251.0
and restricted cash, along with approximately $251.0
million available under our working capital revolver.
million available under our working capital revolver.
The platform operated at 94% and 95% utilization in
The platform operated at 94% and 95% utilization in
the third and fourth quarters with excellent financial
the third and fourth quarters with excellent financial
results in the last half, while setting all-time records
results in the last half, while setting all-time records
in safety performance. We are well positioned to
in safety performance. We are well positioned to
continue to execute on our transformation.
continue to execute on our transformation.
Into The Future
Into The Future
We’re starting strong in 2024, commissioning our
We're starting strong in 2024, commissioning our
SFCT/MSC and CST™ facilities, making headway in
SFCT/MSC and CSTTM facilities, making headway in
carbon capture and sequestration, starting up the
carbon capture and sequestration, starting up the
world's largest MSCTM system with our JV partner
world’s largest MSC™ system with our JV partner
Tharaldson in North Dakota, publishing another
Tharaldson in North Dakota, publishing another
sustainability report and continuing to attract the best
sustainability report and continuing to attract the best
and brightest who are looking to make an impact on
and brightest who are looking to make an impact on
people and the planet.
people and the planet.
Thank you for your continued support. Stay tuned -
Thank you for your continued support. Stay tuned -
the future is bright for Green Plains.
the future is bright for Green Plains.
Todd Becker
Todd Becker
President and CEO
President and CEO
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
Selected
Selected
Financial Data
Financial Data
Statement of Operations Data
Statement of Operations Data
(in thousands, except per share information)
(in thousands, except per share information)
Revenues
Revenues
Costs and expenses
Costs and expenses
Operating income (loss)(1)
Operating income (loss)(')
Total other income (expense)(2)(3)
Total other income (expense)(2)(3)
Net loss
Net loss
Net loss attributable to Green Plains
Net loss attributable to Green Plains
Earnings per share:
Earnings per share:
Year Ended December 31,
Year Ended December 31,
2023
2023
2022
2022
2021
2021
$ 3,295,743
$3,295,743
$3,662,849
$3,662,849
$ 2,827,168
$ 2,827,168
3,357,321
3,357,321
3,761,797
3,761,797
2,801,660
2,801,660
(61,578)
(61,578)
(20,771)
(20,771)
(98,948)
(98,948)
25,508
25,508
247
247
(68,509)
(68,509)
(44,146)
(44,146)
(76,299)
(76,299)
(103,377)
(103,377)
$ (93,384)
$
(93,384)
$ (127,218)
$
$ (65,992)
(127,218) $ (65,992)
Net loss attributable to Green Plains - basic and diluted
Net loss attributable to Green Plains - basic and diluted
$
$
(1.59)
(1.59)
$
$
$
(2.29)
(2.29) $
(1.41)
(1.41)
Other Data: (Non-GAAP)
Other Data: (Non-GAAP)
Adjusted EBITDA (unaudited and in thousands)
Adjusted EBITDA (unaudited and in thousands)
45,506
$
$ 45,506
$
$
$
(822)
(822) $
87,378
87,378
Balance Sheet Data
Balance Sheet Data
(in thousands)
(in thousands)
Cash and cash equivalents
Cash and cash equivalents
Current assets
Current assets
Total assets
Total assets
Current liabilities
Current liabilities
Long-term debt
Long-term debt
Total liabilities
Total liabilities
Stockholders’ equity
Stockholders' equity
December 31,
December 31,
2023
2023
2022
2022
2021
2021
$ 349,574
$ 349,574
732,730
732,730
1,939,322
1,939,322
384,962
384,962
491,918
491,918
$ 444,661
$ 444,661
$ 426,220
$ 426,220
928,750
928,750
2,123,131
2,123,131
486,922
486,922
495,243
495,243
1,117,749
1,117,749
2,159,755
2,159,755
471,804
471,804
514,006
514,006
949,266
949,266
1,062,065
1,062,065
1,057,736
1,057,736
$ 990,056
$ 990,056
$ 1,061,066
$ 1,061,066
$ 1,102,019
$ 1,102,019
The following table reconciles net loss to adjusted EBITDA for the periods indicated:
The following table reconciles net loss to adjusted EBITDA for the periods indicated:
(in thousands)
(in thousands)
Net loss
Net loss
Interest expense(3)
Interest expense()
Income tax expense (benefit)
Income tax expense (benefit)
Depreciation and amortization(4)
Depreciation and amortization(4)
EBITDA
EBITDA
Other income(2)
Other incom )
Gain on sale of assets, net
Gain on sale of assets, net
Proportional share of EBITDA adjustments to equity method investees
Proportional share of EBITDA adjustments to equity method investees
Year Ended December 31,
Year Ended December 31,
2023
2023
2022
2022
2021
2021
$ (76,299)
$
(76,299)
$ (103,377)
$ (103,377) $
$ (44,146)
(44,146)
37,703
37,703
(5,617)
(5,617)
98,244
98,244
54,031
54,031
(3,440)
(3,440)
(5,265)
(5,265)
180
180
32,642
32,642
4,747
4,747
92,698
92,698
26,710
26,710
(27,712)
(27,712)
—
180
180
67,144
67,144
1,845
1,845
91,952
91,952
116,795
116,795
—
(29,601)
(29,601)
184
184
Adjusted EBITDA
Adjusted EBITDA
45,506
$
$ 45,506
$
$
$
(822)
(822) $
87,378
87,378
(1) Operating income (loss) for the fiscal year-ended 2023 and 2022, respectively, include an inventory lower of average cost or net realizable
Operating income (loss) for the fiscal year-ended 2023 and 2022, respectively, include an inventory lower of average cost or net realizable
value adjustment of $2.6 million and $12.3 million. Fiscal year-ended 2023 and 2021, respectively, include a $4.1 million and $29.6 million net
value adjustment of $2.6 million and $12.3 million. Fiscal year-ended 2023 and 2021, respectively, include a $4.1 million and $29.6 million net
gain on sale of assets.
gain on sale of assets.
(2) Other income for the fiscal year-ended 2023 and 2022, respectively, includes a grant received from the USDA related to the Biofuel
(2) Other income for the fiscal year-ended 2023 and 2022, respectively, includes a grant received from the USDA related to the Biofuel
Producer Program of $3.4 million and $27.7 million.
Producer Program of $3.4 million and $27.7 million.
(3)
(3) Interest expense for the fiscal year-ended 2021 includes a loss on extinguishment of convertible notes of $22.1 million and a loss on
Interest expense for the fiscal year-ended 2021 includes a loss on extinguishment of convertible notes of $22.1 million and a loss on
settlement of convertible notes of $9.5 million.
settlement of convertible notes of $9.5 million.
(4) Excludes the amortization of operating lease right-of-use assets and amortization of debt issuance costs.
(4) Excludes the amortization of operating lease right-of-use assets and amortization of debt issuance costs.
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
Green Plains Inc. 2023 Annual Report
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:16)(cid:17)(cid:17)(cid:4)(cid:9)(cid:9)(cid:4)(cid:16)(cid:3)
UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:25)(cid:26)(cid:23)(cid:27)(cid:8)(cid:7)(cid:28)(cid:11)(cid:28)(cid:8)(cid:29)(cid:30)(cid:31) !
Washington, D.C. 20549
"(cid:16)(cid:12)(cid:17)(cid:8)#(cid:30)$%
FORM 10-K
(cid:2)(cid:8)(cid:10)(cid:3)(cid:3)(cid:2)(cid:10)&(cid:8)(cid:12)(cid:6)’(cid:16)(cid:12)(cid:5)(cid:8)’(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:2)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:8)#((cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)#(cid:31))(cid:7)*(cid:8)(cid:16)"(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)"(cid:8)#!(
M ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)
For the fiscal year ended December 31, 2023
(cid:3)(cid:4)
or
(cid:3)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:10)(cid:3)(cid:9)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:8)(cid:12)(cid:6)’(cid:16)(cid:12)(cid:5)(cid:8)’(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:2)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:8)#((cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)#(cid:31))+*(cid:8)(cid:16)"(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)"(cid:8)#!(
0 TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)
For the transition period from
to
(cid:11)(cid:26),,(cid:22)(cid:20)(cid:20)(cid:22)(cid:26)(cid:23)(cid:8)-(cid:22)./(cid:8)(cid:23)0,1/2(cid:8)(cid:30)(cid:30)#$((cid:29)!(cid:29)
Commission file number 001-32924
(cid:15)(cid:12)(cid:6)(cid:6)(cid:3)(cid:8)’&(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:28)
GREEN PLAINS INC.
(cid:28)(cid:29)(cid:30)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)
(Exact name of registrant as specified in its charter)
(cid:4)(cid:26)3(cid:19)
Iowa
(cid:28)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)"#(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
(State or other jurisdiction of incorporation or organization)
4 $#5(cid:31)(cid:29)#(cid:30)6
84-1652107
(cid:28)%&’&!&(cid:5)(cid:29)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:4)(cid:5)%(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)((cid:3)&
(I.R.S. Employer Identification No.)
#4##(cid:8)(cid:10)7(cid:20)(cid:19)21/(cid:23)(cid:8)(cid:7)2(cid:22)8/(cid:27)(cid:8)(cid:16),(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:6)(cid:8)54#(cid:30)5
1811 Aksarben Drive, Omaha, NE 68106
(cid:28))(cid:17)(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)$(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:17)(cid:8)
(Address of principal executive offices, including zip code)
) (cid:30)(cid:29)*(cid:8)44 $46(cid:30)(cid:30)
(402) 884-8700
(cid:28)’(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:26)(cid:7)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:17)(cid:8)
(Registrant's telephone number, including area code)
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:28)(cid:20) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6),
Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act:
-(cid:10)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:11)
Title of each class
/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)1(cid:25)&(cid:25)(cid:25)(cid:22)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)
Common Stock, par value $0.001 per share
-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)!(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:14)
Trading Symbol
23’(cid:29)
GPRE
((cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)
Name of each exchange on which registered
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4(cid:5)!(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)66/
The Nasdaq Stock Market LLC
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)70(cid:16)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)’#(cid:14)(cid:8)(cid:5)8(cid:25)9(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:12)(cid:6)&
Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defmed in Rule 405 of the Securities Act.
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:28)(cid:31) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6),(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:23)/
Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None
:(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:3)
Yes M No 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:21)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)9(cid:28)(cid:17) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)&(cid:5)(cid:5)
Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act.
:(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:2)
Yes 0 No El
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:21)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9(cid:28)(cid:17) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange
)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22);(cid:21)8(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11) (cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has
(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5);(cid:25)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:11)&(cid:5)
been subject to such filing requirements for the past 90 days.
:(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:3)
Yes El No 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:18)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to
’#(cid:14)(cid:8)(cid:5)8(cid:25)9(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!7-(cid:5)(cid:28)<(cid:24)(cid:21)(cid:24)&8(cid:25)9(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:4) (cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)
Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was
(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11) &
required to submit such files).
:(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:3)
Yes El No 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)!(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)=(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:23)>(cid:5)=(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:23)>(cid:5)=(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)>(cid:5)
company, or an emerging growth company. See the defmitions of "large accelerated filer," "accelerated filer," "smaller reporting company"
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)=(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)>(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)’#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:20)7(cid:24)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)&
and "emerging growth company" in Rule 12b-2 of the Exchange Act.
6(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)
Large accelerated filer
!(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)
Smaller reporting company
(cid:2) )(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)
Ei Accelerated filer
(cid:3) (cid:29)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)
0 Emerging growth company
(cid:3) ((cid:3)(cid:16)7(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)
0 Non-accelerated filer
(cid:3)
0
(cid:3)
0
%(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:21)(cid:28)(cid:13) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)&(cid:5)(cid:3)
with any new or revised fmancial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Indicate by check mark whether the registrant has filed a report on and attestation to its management's assessment of the effectiveness of its
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5) (cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5) (cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5) (cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5) (cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5) #(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5) !(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5) 8(cid:25)8(cid:28)(cid:20) (cid:5) (cid:3)(cid:9)(cid:5) (cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5) !(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:11)7?(cid:30)(cid:14)(cid:8)(cid:15)(cid:5) )(cid:12)(cid:6)(cid:5) (cid:28)(cid:22)9(cid:5) @&!&/&(cid:5) A(cid:24)B(cid:24)(cid:28)(cid:20) (cid:5) (cid:20)(cid:15)(cid:5) (cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5) (cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5) (cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
internal control over financial reporting under Section 404(b) of the Sarbanes-Oxley Act (15 U.S.C. 7262(b)) by the registered public
(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)&(cid:5)(cid:2)
accounting firm that prepared or issued its audit report. El
%(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:28)(cid:20) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
If securities are registered pursuant to Section 12(b) of the Act, indicate by check mark whether the fmancial statements of the registrant
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:3)
included in the filing reflect the correction of an error to previously issued fmancial statements. 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5) (cid:20)(cid:15)(cid:5) (cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5) (cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5) .(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5) (cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5) (cid:3)(cid:9)(cid:5) (cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5) (cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:5) (cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5) (cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5) (cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5) (cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5) (cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5) (cid:13)(cid:5) (cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5) (cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5) (cid:3)(cid:9)(cid:5) (cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Indicate by check mark whether any of those error corrections are restatements that required a recovery analysis of incentive-based
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)C(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:8)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)<(cid:24)8(cid:25)&(cid:22)(cid:25)7(cid:22)(cid:28)(cid:20) &(cid:5)(cid:3)
compensation received by any of the registrant's executive officers during the relevant recovery period pursuant to §240.10-1(b). 0
%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:28)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)’#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:20)7(cid:24)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6) &(cid:5):(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:2)
Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defmed in Rule 12b-2 of the Act). Yes 0 No El
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)*(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:21)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)
The aggregate market value of the company's voting common stock held by non-affiliates of the registrant as of June 30, 2023 (the last
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4) (cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)(cid:24)&(cid:24)8(cid:23)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)(cid:23)EB;&(cid:22)(cid:5)
business day of the second quarter), based on the last sale price of the common stock on that date of $32.24, was approximately $1,869.1
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)&
million. For purposes of this calculation, executive officers and directors are deemed to be affiliates of the registrant.
)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)9(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)B8(cid:23)(cid:24)B8(cid:23)(cid:21)9B(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&
As of February 5, 2024, there were 64,264,356 shares of the registrant's common stock outstanding.
(cid:7)(cid:16)(cid:11)(cid:2)(cid:17)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:16)(cid:12)’(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)9:(cid:8)(cid:12)(cid:6)"(cid:6)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:6)
DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE
3(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5))(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)5(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)!(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)
Portions of the registrant's defmitive Proxy Statement for the 2024 Annual Meeting of Shareholders are incorporated by reference in Part
%%%(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:25)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
III herein. The company intends to file such Proxy Statement with the Securities and Exchange Commission no later than 120 days after the
(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)7F&(cid:5)
end of the period covered by this report on Form 10-K.
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)G(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:4)H(cid:10)(cid:9)H(cid:10)(cid:4)IH(cid:7)(cid:11)(cid:11)J(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:11)(cid:7)H(cid:14)
This page intentionally left blank
’(cid:19)(cid:24)/
Page
(cid:24)
2
9
5
(cid:22)(cid:21)
13
(cid:24)A
27
(cid:24)A
27
(cid:24)E
28
(cid:24);
29
(cid:24);
29
(cid:21)(cid:25)
30
(cid:21)(cid:22)
31
(cid:21)(cid:24)
32
8B
46
8E
48
8E
48
8E
48
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:22)
51
9(cid:24)
52
B(cid:25)
60
B(cid:22)
61
(cid:5)(cid:10)9&(cid:6)(cid:8)(cid:16)"(cid:8)(cid:11)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)
TABLE OF CONTENTS
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4)
PART I
/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)@(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)
Commonly Used Defined Terms
K#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)&
Item 1.
Business.
’(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22))&
Item 1A. Risk Factors.
@(cid:16)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)K&
Item 1B. Unresolved Staff Comments.
/(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)/&
Item 1C. Cybersecurity.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:24)&
Item 2.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:21)&
Item 3.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)8&
Item 4.
3(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
Properties.
6(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&
Legal Proceedings.
5(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)!(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)&
Mine Safety Disclosures.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)9&
Item 5.
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4)(cid:4)
PART II
5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)’(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)5(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)%(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:4)(cid:5)3#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Market for Registrant's Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of
(cid:29)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
Equity Securities.
’(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:17)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)B&
Item 6.
Reserved.
5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5))(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)A&
Item 7.
Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations.
L#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)L#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)’(cid:10)(cid:11)0&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)A)&
Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk.
(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:18)(cid:13)(cid:6)(cid:13)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)E&
Financial Statements and Supplementary Data.
Item 8.
/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)M(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5);&
Item 9.
Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure.
/(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5);)&
Item 9A. Controls and Procedures.
?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)%(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5);K&
Item 9B. Other Information.
(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)’(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)D#(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)3(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)%(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5);/&
Item 9C. Disclosure Regarding Foreign Jurisdictions that Prevent Inspections.
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:4)
PART III
(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)?(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)2(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)&
Item 10. Directors, Executive Officers and Corporate Governance.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:22)&
Item 11.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:24)&
Item 12.
(cid:29)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
Executive Compensation.
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)?.(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)/(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)K(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)?.(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder
5(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&
Matters.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:21)&
Item 13.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)8&
Item 14.
/(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence.
3(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&
Principal Accounting Fees and Services.
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4);
PART IV
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)9&
Item 15.
%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)B&
Item 16.
!(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)&
Signatures.
(cid:29)(cid:30)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)!(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)&
Exhibits, Financial Statement Schedules.
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)7F(cid:5)!#(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)&
Form 10-K Summary.
1
1
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:17)(cid:18)(cid:11)(cid:10)(cid:15)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:19)
Green Plains Inc. and Subsidiaries:
(cid:11)(cid:26),,(cid:26)(cid:23).<(cid:8)(cid:2)(cid:20)/+(cid:8)(cid:7)/-(cid:22)(cid:23)/+(cid:8)(cid:5)/2,(cid:20)
Commonly Used Defined Terms
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&O(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)
Green Plains Inc.; Green Plains; the company
(cid:2)L-
FQT
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Green Plains Commodity Management
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)
Green Plains Finance Company
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)
Green Plains Grain
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)O(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)
Green Plains Mount Vernon; Mount Vernon
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)O(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Green Plains Obion; Obion
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)233O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Green Plains Partners; GPP; the partnership
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)O(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)
Green Plains Shenandoah; Shenandoah
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)
Green Plains Trade
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)O(cid:5)M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)
Green Plains Wood River; Wood River
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)
Green Plains Inc. and its subsidiaries
(cid:2)(cid:14)#(cid:10)(cid:17)(cid:5)L#(cid:10)(cid:26)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)66/
Fluid Quip Technologies, LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)66/
Green Plains Commodity Management LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)66/
Green Plains Finance Company LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)66/
Green Plains Grain Company LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:5)66/
Green Plains Mount Vernon LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)66/
Green Plains Obion LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)63
Green Plains Partners LP
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:5)66/
Green Plains Shenandoah LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)2(cid:4)(cid:3)#(cid:26)(cid:5)66/
Green Plains Trade Group LLC
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)66/
Green Plains Wood River LLC
(cid:20)(cid:13)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:27)(cid:11)(cid:19)
Accounting Defined Terms:
)!/
ASC
(cid:29)K%-(cid:18))
EBITDA
(cid:29)3!
EPS
(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)
Exchange Act
2))3
GAAP
6%K?’
LIBOR
((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4
Nasdaq
’Q(cid:18)(cid:5)/(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)
R&D Credits
!(cid:29)/
SEC
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:12)(cid:6)
Securities Act
!?(cid:2)’
S OFR
(cid:12)(cid:5)(cid:15)(cid:17)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:29)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:27)(cid:11)(cid:19)
Industry and Other Defined Terms:
)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Accounting Standards Codification
(cid:29)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Earnings before interest expense, income taxes, depreciation and
(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
amortization
(cid:29)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)
Earnings per share
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22);(cid:21)8(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)
Securities Exchange Act of 1934, as amended
@&!&(cid:5)2(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:11)
U.S. Generally Accepted Accounting Principles
6(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:16)(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)?(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)’(cid:13)(cid:6)(cid:8)
London Interbank Offered Rate
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4(cid:5)2(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)
The Nasdaq Global Market
’(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)
Research and development tax credits
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Securities and Exchange Commission
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22);(cid:21)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)
Securities Act of 1933, as amended
!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)?*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)’(cid:13)(cid:6)(cid:8)
Secured Overnight Financing Rate
)-D
ATJ
K(cid:14)(cid:13)(cid:12)0’(cid:3)(cid:12)0
BlackRock
K-@
BTU
/)’K
CARB
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/)’(cid:29)!(cid:5))(cid:12)(cid:6)
the CARES Act
/%
CI
/?P%(cid:18)7(cid:22);
COVID-19
/!-(cid:15)
CSTTM
(cid:18)?(cid:29)
DOE
(cid:18)?-
DOT
(cid:29)(cid:22)(cid:25)
E10
(cid:29)(cid:22)9
EIS
(cid:29)E9
E85
(cid:29)%)
EIA
(cid:29)3)
EPA
)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)7(cid:6)(cid:3)7D(cid:8)(cid:6)
Alcohol-to-Jet
(cid:2)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)K(cid:14)(cid:13)(cid:12)0’(cid:3)(cid:12)0
Funds and accounts managed by BlackRock
K(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)
British Thermal Units
/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:5))(cid:10)(cid:4)(cid:5)’(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)
California Air Resources Board
/(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:13)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:5))(cid:10)(cid:17)(cid:23)(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5))(cid:12)(cid:6)
Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act
/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:15)
Carbon Intensity
/(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:13)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);
Coronavirus Disease 2019
/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)!#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:15)
Clean Sugar TechnologyTM
(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)
Department of Energy
@&!&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
U.S. Department of Transportation
2(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)
Gasoline blended with up to 10% ethanol by volume
2(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)9R(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)
Gasoline blended with up to 15% ethanol by volume
2(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)E9R(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)
Gasoline blended with up to 85% ethanol by volume
@&!&(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)%(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
U.S. Energy Information Administration
@&!&(cid:5)(cid:29)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)
U.S. Environmental Protection Agency
2
2
(cid:29)P
EV
(cid:2)(cid:2)P
FFV
2T2
GHG
%’)
IRA
6/(cid:2)!
LCFS
5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)
Merger
5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Merger Agreement
5(cid:19)K(cid:6)#
MmBtu
(cid:19)(cid:19)(cid:31)
mmg
(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)
mmgy
5!/(cid:15)
MSCTM
5-K(cid:29)
MTBE
5P/
MVC
’(cid:2)!
RFS
’%(
RIN
’P?
RVO
!)(cid:2)
SAF
!’(cid:29)
SRE
--K
TTB
@&!&
U.S.
@!(cid:18))
USDA
(cid:29)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)P(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)
Electric Vehicle
(cid:2)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)7(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)
Flexible-fuel vehicle
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)
Greenhouse gas
%(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)’(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:12)(cid:6)
Inflation Reduction Act
6(cid:3).(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)
Low Carbon Fuel Standard
5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2363(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)!#(cid:20)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:14)(cid:13).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)
Merger of GPLP Merger Sub LLC, a Delaware limited liability company
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2363(cid:5)T(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
and a wholly owned subsidiary of GPLP Holdings Inc. with and into the
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)*(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)
Partnership, with the Partnership surviving such merger
/(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)
Certain Agreement and Plan of Merger, dated as of September 16, 2023,
(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&(cid:23)(cid:5)2363(cid:5)T(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
by and among Green Plains Inc., GPLP Holdings Inc., a wholly owned
(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)23’(cid:29)(cid:23)(cid:5)2363(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)!#(cid:20)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
subsidiary of GPRE, GPLP Merger Sub LLC, a wholly owned subsidiary
(cid:3)(cid:9)(cid:5)T(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)63(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)T(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5)
of Holdings, Green Plains Partners LP, and Green Plains Holdings LLC,
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)U2(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)U
the general partner of the Partnership (the "General Partner")
5(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)K(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)
Million British Thermal Units
5(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Million gallons
5(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)
Million gallons per year
5(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
Maximized Stillage Co-productsTM produced using process technology
(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:2)(cid:14)#(cid:10)(cid:17)(cid:5)L#(cid:10)(cid:26)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)
developed by Fluid Quip Technologies
5(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:15)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)7(cid:20)#(cid:6)(cid:15)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)
Methyl tertiary-butyl ether
5(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Minimum volume commitment
’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)
Renewable Fuels Standard
’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)
Renewable identification number
’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Renewable volume obligation
!#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5))*(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)
Sustainable Aviation Fuel
!(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Small refinery exemption
)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)-(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:5)-(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)K#(cid:4)(cid:8)(cid:13)#
Alcohol and Tobacco Tax and Trade Bureau
@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)
United States
@&!&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)
U.S. Department of Agriculture
3
3
(cid:11)(cid:19)0(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)(cid:19)2<(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:19)(cid:25)/,/(cid:23)(cid:25)(cid:8)(cid:12)/(cid:24)(cid:19)2+(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:8)"(cid:26)23(cid:19)2+$&(cid:26)(cid:26)7(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:19)(cid:25)/,/(cid:23)(cid:25)(cid:20)
Cautionary Statement Regarding Forward-Looking Statements
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)
The SEC encourages companies to disclose forward-looking information so investors can better understand future
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
prospects and make informed investment decisions. As such, forward-looking statements are included in this report or
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:12)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&
incorporated by reference to other documents filed with the SEC.
(cid:2)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)6(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Forward-looking statements are made in accordance with safe harbor provisions of the Private Securities Litigation
’(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22);;9&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Reform Act of 1995. These statements are based on current expectations that involve a number of risks and uncertainties and
(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
do not relate strictly to historical or current facts, but rather to plans and objectives for future operations. These statements
(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)=(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)>(cid:5)=(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:23)>(cid:5)=(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:23)>(cid:5)=(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)>(cid:5)=(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:23)>(cid:5)=(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:23)>(cid:5)=(cid:3)#(cid:6)(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:23)>(cid:5)=(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:23)>(cid:5)
may be identified by words such as "anticipate," "believe," "continue," "estimate," "expect," "intend," "outlook," "plan,"
=(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:23)>(cid:5)=(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:23)>(cid:5)=(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:23)>(cid:5)=(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:23)>(cid:5)=.(cid:10)(cid:14)(cid:14)>(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
"predict," "may," "could," "should," "will" and similar expressions, as well as statements regarding future operating or
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)#(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)0(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
financial performance or guidance, business strategy, environment, key trends and benefits of actual or planned acquisitions.
(cid:2)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Factors that could cause actual results to differ from those expressed or implied in the forward-looking statements
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)=’(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)>(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)!(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)
include, but are not limited to, those discussed in this report under "Risk Factors" or incorporated by reference. Specifically,
.(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
we may experience fluctuations in future operating results due to a number of economic conditions and other factors,
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31),(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)C(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
including: the status, expected timing, and expected outcome of our Board of Directors' ongoing review of strategic
(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:17)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
alternatives; the failure to realize the anticipated results from the new products being developed; the failure to realize the
(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:13)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)O(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)
anticipated costs savings or other benefits of the Merger; local, regional and national economic conditions and the impact
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:26)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)0O(cid:5)
they may have on the company and its customers; disruption caused by health epidemics, such as the COVID-19 outbreak;
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
conditions in the ethanol and biofuels industry, including a sustained decrease in the level of supply or demand for ethanol
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)O(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
and biofuels or a sustained decrease in the price of ethanol or biofuels; competition in the ethanol industry and other
(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)O(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
industries in which we operate; commodity market risks, including those that may result from weather conditions; the
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
financial condition of the company's customers; any non-performance by customers of their contractual obligations; changes
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)O(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
in customer, employee or supplier relationships resulting from the merger; changes in safety, health, environmental and other
(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)O(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
governmental policy and regulation, including changes to tax laws; risks related to acquisition and disposition activities and
(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)O(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
achieving anticipated results; risks associated with merchant trading; risks related to our equity method investees; the results
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
of any reviews, investigations or other proceedings by government authorities; the performance of the company; and other
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&(cid:5)
factors detailed in reports filed with the SEC.
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
We believe our expectations regarding future events are based on reasonable assumptions; however, these assumptions
(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:31)#(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)
may not be accurate or account for all risks and uncertainties. Consequently, forward-looking statements are not guaranteed.
)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)
Actual results may vary materially from those expressed or implied in our forward-looking statements. In addition, we are not
(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:26)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
obligated and do not intend to update our forward-looking statements as a result of new information unless it is required by
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)7(cid:14)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
applicable securities laws. We caution investors not to place undue reliance on forward-looking statements, which represent
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)*(cid:10)(cid:8).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:12)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
management's views as of the date of this report or documents incorporated by reference.
4
4
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)#(cid:28)(cid:8)90(cid:20)(cid:22)(cid:23)/(cid:20)(cid:20)(cid:28)(cid:8)
Item 1. Business.
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4)
PART I
’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)=.(cid:8)(cid:23)>(cid:5)=#(cid:11)(cid:23)>(cid:5)=(cid:3)#(cid:4)(cid:23)>(cid:5)=2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)>(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)=(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)>(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
References to "we," "us," "our," "Green Plains," or the "company" refer to Green Plains Inc. and its subsidiaries.
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:7)
Overview
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:25)8(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
Green Plains is an Iowa corporation, founded in June 2004 as a producer of low-carbon fuels and has grown to be a
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
leading biorefming company maximizing the potential of existing resources through fermentation and patented agribusiness
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
technologies. We continue the transition from a commodity-processing business to a value-added agricultural technology
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
company creating sustainable, high-value ingredients from existing resources. To that end, we are currently executing on a
(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
number of initiatives to develop and implement proven agricultural, food and industrial biotechnology systems that allow for
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
product diversification, new market opportunities and production of additional value-added low-carbon ingredients, such as
@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)
Ultra-High Protein, dextrose, renewable corn oil and more, as well as offering these technologies to the broader biofuels
(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&
industry.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)63(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Green Plains Partners LP, a master limited partnership, is our primary downstream storage and logistics provider since its
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
assets are the principal method of storing and delivering the ethanol we produce. As of December 31, 2023, we owned a
8E&ER(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:24)&(cid:25)R(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
48.8% limited partner interest, a 2.0% general partner interest and all of the partnership's incentive distribution rights. The
(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)8;&(cid:24)R(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
public owned the remaining 49.2% limited partner interest. The partnership is consolidated in our financial statements, and
.(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)
we record a noncontrolling interest for the economic interest in the partnership held by the public common unitholders. On
D(cid:13)(cid:16)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
January 9, 2024, pursuant to the Merger Agreement, we completed the acquisition of all the publicly held common units of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)
the partnership not already owned by us and our affiliates. As a result of the Merger, the partnership common units are no
(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6) (cid:6)!(cid:6)(cid:20)(cid:13)"(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
longer publicly traded. Refer to Note 5 - Acquisition and Dispositions included in the notes to the audited consolidated
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
financial statements included herein for more information.
M(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:26)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8),(cid:5)
We group our business activities into the following three operating segments to manage performance:
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
(cid:16)
• Ethanol Production. Our ethanol production segment includes the production of ethanol, distillers grains, Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)-(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:8)&(cid:5))(cid:6)(cid:5)
Protein and renewable corn oil at ten biorefineries in Illinois, Indiana, Iowa, Minnesota, Nebraska and Tennessee. At
(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
capacity, our facilities are capable of processing approximately 310 million bushels of corn per year and producing
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5);(cid:25)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:21)(cid:25)(cid:25)(cid:5)
approximately 903 million gallons of ethanol, 2 2 million tons of distillers grains and Ultra-High Protein, and 300
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
million pounds of renewable corn oil, a low-carbon feedstock for biodiesel and renewable diesel. We are one of the
(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)((cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5))(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)&
largest ethanol producers in North America.
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
(cid:16)
• Agribusiness and Energy Services. Our agribusiness and energy services segment includes grain procurement, with
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
approximately 20 2 million bushels of grain storage capacity, and our commodity marketing business, which
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
markets, sells and distributes the ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil produced at our
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
ethanol plants. We also market ethanol for a third-party producer as well as buy and sell ethanol, distillers grains,
@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
Ultra-High Protein, renewable corn oil, grain, natural gas and other commodities in various markets.
(cid:7)(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)
(cid:16)
• Partnership. Our master limited partnership provides fuel storage and transportation services through owning,
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
operating, developing and acquiring ethanol and fuel storage tanks, terminals, transportation assets and other related
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:24)8(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
assets and businesses. The partnership's assets include 24 ethanol storage facilities, two fuel terminal facilities and
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:23)(cid:22)E(cid:25)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)
approximately 2,180 leased railcars.
(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:4)(cid:10)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:14)(cid:4)(cid:16)(cid:17)
Business Strategy
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)#(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
We believe that global demand for protein for human consumption will continue to rise, requiring larger amounts of high
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)4#(cid:13)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
protein feed for animals and aquaculture. Our transformation capitalizes on this market insight, in an effort to capture higher
(cid:12)(cid:3)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)
co-product returns.
)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
As part of our transformation to a value-added agricultural technology company, we began producing Ultra-High Protein
#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-C(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:25)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:26)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
using FQT's MSCTM technology in 2020 and are deploying this technology across various locations to help meet growing
(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
demand for protein feed ingredients and low-carbon renewable corn oil. As of December 31, 2023, we have installed and are
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
operating FQT MSCTM technology at five of our biorefmeries. Installation at additional biorefmeries is expected over the
(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8).(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7
course of the next few years, both at our other locations and across the broader industry. The biorefmeries producing Ultra-
5
5
T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)9(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)9R(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
High Protein, a feed ingredient with protein concentrations of 50% or greater and yeast concentrations of 25%, also increase
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)7*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:6)75!/(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
the production of renewable corn oil and produce other higher-value products, such as post-MSC distillers grains. We
(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)B(cid:25)R(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)#(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-C(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)&
successfully completed full scale 60% protein production runs using FQT's MSCTM system.
%(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:2)L-C(cid:11)(cid:5)
In September 2022, we broke ground at our biorefinery in Shenandoah, Iowa, as the first location to deploy FQT's
/!-(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
CSTTm at commercial scale, which is expected to begin commissioning in the first quarter of 2024. FQT CST allows for
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)#(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
the production of both food and industrial grade low-carbon glucose and dextrose at a dry mill ethanol plant to target
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
applications in food production, renewable chemicals and synthetic biology. We also anticipate modifying additional
(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)
biorefmeries to include FQT CST production capabilities to meet anticipated future customer demands.
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:25)&(cid:22)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
Ethanol has become a valuable blend component that comprises approximately 10.1% of the domestic surface
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
transportation gasoline supply with the potential to grow with higher blending rates. Additionally, government incentives to
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5))-D(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7/%(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!)(cid:2)&(cid:5)
produce SAF through ATJ pathways could provide additional demand for low-CI ethanol for conversion to SAF.
!)(cid:2)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:3)(cid:26)7(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)"(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
SAF is a drop-in fuel, chemically identical to petroleum-based jet fuel and can be blended into the fuel supply at varying
(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
levels. There is an increasing focus on using this fuel to reduce the carbon footprint of air travel. SAF can be produced from
*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5))-D(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
vegetable and waste oil feedstocks, such as our renewable corn oil. Additionally, ATJ technologies are emerging and being
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7/%(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)!)(cid:2)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)D(cid:13)(cid:16)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5))(cid:10)(cid:4)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
commercialized that use low-CI ethanol as a feedstock to produce SAF. In January 2023, Green Plains, United Airlines and
-(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)K(cid:14)#(cid:8)(cid:5)K(cid:14)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)*(cid:8)(cid:14)(cid:5))-D(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&
Tallgrass formed a joint venture, Blue Blade Energy, to develop and then commercialize a novel ATJ SAF technology.
)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
As part of our carbon reduction strategy, we committed our seven biorefineries in Nebraska, Iowa and Minnesota to
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:26)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)!#(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
carbon capture and sequestration projects through carbon pipeline transport, four with Summit Carbon Solutions and our
(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
three Nebraska biorefineries with another provider, which will lower GHG emissions through the capture of carbon dioxide at
(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)/%&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
each of these biorefmeries, significantly lowering their CI. We anticipate completion of our three Nebraska biorefinery
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!#(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)B&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
carbon capture projects in 2025, and the Summit Carbon Solutions projects in 2026. In addition, we are collaborating with
(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:3)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)5(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
global partners to explore innovative options for carbon use, such as synthetic methane production at Madison and Obion. We
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)’(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/%(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
intend to sequester the carbon from fermentation at Mount Vernon as well. Reducing the CI of our fuel ethanol could allow
#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%’)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
us to benefit from state and federal clean fuel programs, including LCFS and federal tax credits under the IRA, and could
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5))-D(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)!)(cid:2)&
position our low-carbon ethanol as a potential feedstock for ATJ pathways to produce SAF.
%(cid:16)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:29)4#(cid:10)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:2)L-+(cid:11)(cid:5)
In July 2023, we announced a technology collaboration with Equilon Enterprises LLC, which allows us to use FQT's
(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)
precision separation and processing technology with Shell Fiber Conversion Technology. The two technologies will combine
(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
fermentation, mechanical separation and processing, and fiber conversion into one platform. This has the potential to create a
(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)0(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
new process to liberate all available distillers corn oil currently bound in the fiber fraction of the corn kernel, generate
(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7
cellulosic sugars for production of low-carbon ethanol, and enhance and expand available high protein to produce high-
4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
quality ingredients for global animal feed diets. Our collaboration is expected to complete the construction of a facility at
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5):(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&
Green Plains York and begin commissioning in early 2024.
(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:4)(cid:14)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:16)(cid:14)(cid:22)(cid:10)
Competitive Strengths
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)
We are focused on managing commodity price risks, improving operational efficiencies and optimizing market
(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8),(cid:5)
opportunities to create an efficient platform with diversified income streams. Our competitive strengths include:
(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:10)#(cid:8)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)&(cid:10)(cid:11)’(cid:6)((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)&(cid:5)’(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)
Disciplined Risk Management. Risk management is a core competency and we use a variety of risk management tools
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:7)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
and hedging strategies in an effort to maintain a disciplined approach. Our internally developed operating margin
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
management system allows us to monitor commodity price risk exposure in the spot market and on the forward curve at each
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)0(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
of our operations and seeks to lock in favorable margins, when available, or if appropriate, temporarily reduce production
(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)
levels during periods of compressed margins.
(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:21)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:14)(cid:5)?*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Technology Integration. Over our history, we have incorporated new technologies like renewable corn oil extraction and
!(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)5(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)#(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)
Selective Milling Technology
into our manufacturing processes that have enabled us to run more efficiently and improve
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:26)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
our financial results. We completed a modernization and upgrade initiative at four facilities in 2021 and two facilities in
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)#(cid:11)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
2022, resulting in improved operational reliability and reductions in natural gas, electricity and water usage, decreasing our
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)
carbon footprint. Through our ownership of FQT and other partnerships, we are currently undergoing a number of initiatives
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&
to further improve margins.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:2)L-C(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)
Our transformation into a sustainable ingredient producer continues centering around FQT's MSCTM and CST
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
technologies. These technologies enhance our ability to produce value-added ingredients, while expanding renewable corn oil
6
6
(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)
yields.
(cid:2)L-(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
FQT provides additional intellectual property rights, including those aimed at developing and implementing proven,
*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)5!/(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
value-added agriculture, food and industrial biotechnology systems, CST and MSCTM. We continue to evaluate additional
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)
technological opportunities to expand our capabilities and product offerings in the coming years.
(cid:7)(cid:3)(cid:21)%(cid:4)(cid:5)(cid:6))(cid:4)(cid:9)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:9)(cid:27)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
Proven Leadership Team. Our senior leadership team has specific expertise across all of our businesses, including plant
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
operations and management, commodity markets and risk management, quality assurance, quality control, ingredient
(cid:16)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:3)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:13)(cid:19)+(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
nutrition, marketing and innovation and ethanol marketing and distribution. Our leadership team's level of operational and
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
financial expertise is essential to successfully executing our business strategies.
(cid:29)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)$*(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
Operational Excellence. Our facilities are staffed with experienced personnel who are encouraged to share operational
0(cid:16)(cid:3).(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
knowledge and expertise across business segments and locations. We continue to focus on making incremental operational
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)7(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)
improvements to enhance performance using real-time production data and systems to monitor our operations and optimize
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)(cid:5)
performance.
(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:24)(cid:12)(cid:25)(cid:15)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:4)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)(cid:27)(cid:4)(cid:26)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:16)(cid:12)(cid:28)(cid:29)(cid:14)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:10)
Risk Management and Hedging Activities
?#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
Our margins are highly dependent on commodity prices, particularly for ethanol, corn, distillers grains, Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)
Protein, renewable corn oil and natural gas. Since market price fluctuations among these commodities are not always
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
correlated, ethanol production has been and may continue to be unprofitable at times. We use a variety of risk management
(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)7(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
tools and hedging strategies to monitor real-time operating price risk exposure at each of our operations to obtain favorable
(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&
margins, when available.
M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
We use forward contracts to sell a portion of our ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
production or buy some of the corn, natural gas, or ethanol we need to partially offset commodity price volatility. We also
(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
engage in other hedging transactions involving exchange-traded futures contracts for corn, natural gas, ethanol, soybean
(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
meal, soybean oil and other agricultural and energy commodities. The financial impact of these activities depends on the
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
price of the commodities involved and our ability to physically receive or deliver those commodities.
T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Hedging arrangements expose us to risk of financial loss when the counterparty defaults on its contract or, in the case of
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
exchange-traded contracts, when the expected differential between the price of the underlying commodity and physical
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
commodity changes. Hedging activities can result in losses when a position is purchased in a declining market or sold in a
(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
rising market. Hedging losses may be offset by a decreased cash price for corn and natural gas and an increased cash price for
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:10)(cid:4)(cid:12)#(cid:19)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil. Depending on the circumstance, we vary the amount of
(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:3)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)&
hedging or other risk mitigation strategies we undertake and sometimes choose not to engage in hedging transactions at all.
(cid:23)(cid:4)(cid:29)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:12)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)
Recent Developments
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
The following is a summary of our significant recent developments. Additional information about these items can be
(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:8).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&
found elsewhere in this report or in previous reports filed with the SEC.
(cid:16)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:13)(cid:6)&(cid:4)%(cid:10)(cid:4)+
Strategic Review
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
The Board of Directors is initiating a formal review process to evaluate strategic alternatives for the company. This
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)
comprehensive evaluation is intended to explore a broad range of opportunities for the company to enhance long-term
(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&
shareholder value, including, but not limited to, acquisitions, divestitures, a merger or sale, partnerships and financings.
-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)
There is no deadline or defmitive timetable for completion of the strategic review process, and there can be no
(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
assurances that the process will result in a transaction or any other outcome. We do not intend to make any further public
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
comment regarding the review until the Board has approved a specific action or otherwise determines that additional
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)&
disclosure is appropriate or required.
,(cid:21)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Cooperation Agreement
?(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)/(cid:3)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:20)(cid:15)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
On February 6, 2024, we entered into a Cooperation Agreement with a large shareholder whereby we agreed to announce
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
our strategic review and the large shareholder agreed to certain standstill and voting obligations.
7
7
(cid:26)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)((cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:3)
The Partnership Merger
?(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
On September 16, 2023, the company entered into a Merger Agreement to acquire all of the publicly held common units
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)D(cid:13)(cid:16)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
of the partnership not already owned by the company and its affiliates. On January 9, 2024, the transactions contemplated by
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6) (cid:6)!(cid:6)((cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
the Merger Agreement were completed. Refer to Note 5 - Merger and Dispositions included in the notes to the audited
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
consolidated financial statements included herein for more information.
(cid:24)(cid:10)(cid:11)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:20)(cid:22)’(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:21)(cid:5)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:22)
Disposition of Atkinson Ethanol Plant
?(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)A(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5))(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
On September 7, 2023, we completed the disposition of our Atkinson ethanol plant and sale of certain related assets and
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
transfer of certain related liabilities. The divested assets were reported within our ethanol production, agribusiness and energy
(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)18&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
services and partnership segments. The company recorded a pretax gain on the sale of the Atkinson plant of $4 1 million
(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6) (cid:6)!(cid:6)((cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
recorded within corporate activities. Refer to Note 5 - Merger and Dispositions included in the notes to the audited
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
consolidated financial statements included herein for more information.
-(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:6)&(cid:10)%(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:15)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Wood River Incident
?(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:22)A(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:3)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)
On April 17, 2023, during routine maintenance on a whole stillage tank, we experienced an explosion at our Wood River,
((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1;&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
Nebraska facility. There was an operating loss of approximately $9 5 million in 2023 related to this incident, after insurance
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)
proceeds.
(cid:2)(cid:21)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:16)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)
Operating Segments
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Ethanol Production Segment
(cid:12)(cid:5)(cid:15)(cid:17)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:28)(cid:6)(cid:29)%(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:4)+(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)0(cid:16)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:15)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Industry Overview. Ethanol, also known as ethyl alcohol or grain alcohol, is a colorless liquid produced by fermenting
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:7)#(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
carbohydrates found in a number of different types of grains, such as corn, wheat and sorghum, and other cellulosic matter
(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
found in plants. Most of the ethanol produced in the United States is made from corn, which can be handled efficiently and is
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)4#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:14)#(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
in greater supply than other grains. Corn contains large quantities of carbohydrates that convert into glucose more easily than
(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)0(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:11)&(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)9B(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)&;(cid:5)
most other kinds of biomass. According to the USDA, on average, a 56 pound bushel of corn produces approximately 2.9
(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:22)A(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:25)&B(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)?#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
gallons of ethanol, 17 pounds of dried distillers grains and 0.6 pounds of corn oil. Outside of the United States, sugarcane is
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&
the primary feedstock used to produce ethanol.
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
Ethanol is a significant component of the biofuels industry, which includes all transportation fuels derived from
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)&(cid:5)M(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
renewable biological materials. Ethanol is an excellent oxygenate and source of octane. When added to petroleum-based
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)
transportation fuels, oxygenates reduce vehicle emissions. Ethanol is the most economical oxygenate and source of octane
(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)&
available on the market and its production costs are competitive with gasoline.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:14)(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:30)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
Ethanol Plants. We operate ten ethanol plants, located in six states, that produce ethanol, distillers grains, Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&
Protein and renewable corn oil.
’.(cid:19)(cid:23)(cid:25)(cid:8)&(cid:26)=(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)
Plant Location
/(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Central City, Nebraska (1)
(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Fairmont, Minnesota
5(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)
Madison, Illinois
5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Mount Vernon, Indiana (1)
?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)-(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Obion, Tennessee (1)
?(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)-(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Otter Tail, Minnesota
!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Shenandoah, Iowa (1)
!#(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)
Superior, Iowa
M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Wood River, Nebraska (1)
:(cid:3)(cid:4)0(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
York, Nebraska
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)
Total
(cid:28)(cid:22) 3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&
(1) Produces Ultra-High Protein.
8
8
’.(cid:19)(cid:23)(cid:25)(cid:8)’2(cid:26)+0=(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)
Plant Production
(cid:2)(cid:11)(cid:19)>(cid:19)=(cid:22)(cid:25)<(cid:8)),,(cid:24)<*
Capacity (mmgy)
(cid:22)(cid:22)B
116
(cid:22)(cid:22);
119
;(cid:25)
90
;(cid:25)
90
(cid:22)(cid:24)(cid:25)
120
99
55
E(cid:24)
82
B(cid:25)
60
(cid:22)(cid:24)(cid:22)
121
9(cid:25)
50
;(cid:25)(cid:21)
903
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our business is directly affected by the supply and demand for ethanol and other fuels in the markets served by our
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)5(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
assets. Miles driven typically increase during the spring and summer months related to vacation travel, followed closely by
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)
the fall season due to holiday travel.
,(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:6).(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:11)(cid:22)(cid:21)(cid:13)’(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
Corn Feedstock and Ethanol Production. Our plants use corn as feedstock in a dry mill ethanol production process. Each
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)
of our plants requires on average approximately 31 million bushels of corn annually, depending on its production capacity.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
The price and availability of corn are subject to significant fluctuations driven by a number of factors that affect commodity
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
prices in general, including crop conditions, weather, governmental programs, freight costs and global demand. Ethanol
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&
producers are generally unable to pass increased corn costs to customers.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
Our corn supply is obtained primarily from local markets. We use cash and forward purchase contracts with grain
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)*(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)*(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
producers and elevators to buy corn. We maintain direct relationships with local farmers, grain elevators and cooperatives,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:19)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
which serve as our primary sources of grain feedstock for all ten of our ethanol plants. This allows us to purchase much of the
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)(cid:29)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
corn we need directly from farmers throughout the year. Each of our plants is also situated on rail lines or has other logistical
(cid:11)(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&
solutions to access corn supplies from other regions of the country should local supplies become insufficient.
/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5).(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:10)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
Corn is received at the plant by truck or rail then weighed and unloaded into a receiving building. Grain storage facilities
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)
are used to inventory grain that is passed through a scalper to remove rocks and debris prior to processing. The corn is then
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:15)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:14)#(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)$(cid:15)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)M(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)
transported to a hammer mill where it is ground into flour and conveyed into a slurry tank for enzymatic processing. Water,
(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)$(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:12)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:14)#(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
heat and enzymes are added to convert the complex starch molecules into simpler carbohydrates. The slurry is heated to
(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:20)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:8)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:16)$(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)
reduce the potential of microbial contamination and pumped into a liquefaction tank where additional enzymes are added.
((cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:14)#(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)$(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
Next, the grain slurry is pumped into fermenters, where yeast, enzymes, and nutrients are added and the fermentation process
(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5))(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:7)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
is started. A beer column, within the distillation system, separates the alcohol from the spent grain mash. The alcohol is
(cid:17)(cid:8)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:25)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)R(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
dehydrated to 200-proof alcohol and either pumped into a holding tank and blended with approximately 2% denaturant as it is
(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&
pumped into finished product storage tanks, or marketed as industrial or undenatured ethanol.
(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:14)(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)7(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:9)#(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)
Distillers Grains. The spent grain mash is pumped from the beer column into a decanter-type centrifuge for dewatering.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:9)#(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:12)0(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:4)#(cid:26)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
The water, or thin stillage, is pumped from the centrifuge into an evaporator, where it is concentrated into a thick syrup. The
(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)0(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:9)#(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:15)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
solids, or wet cake, that exit the centrifuge are conveyed to the dryer system and dried at varying temperatures to produce
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)!(cid:15)(cid:4)#(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:16)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
distillers grains. Syrup is reapplied to the wet cake prior to drying to provide additional nutrients. Distillers grains, the
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
principal co-product of the ethanol production process, are used as mid-protein, high-energy animal feed and marketed to the
(cid:17)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:9)(cid:23)(cid:5)(cid:11).(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
dairy, beef, swine and poultry industries.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
We can produce three forms of distillers grains, depending on the number of times the solids are passed through the dryer
(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19),
system:
.(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)B9R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)A(cid:25)R(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)
(cid:16)
• wet distillers grains, which contain approximately 65% to 70% moisture, have a shelf life of approximately three
(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:14)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)*(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)O
days and is therefore sold to dairies or feedlots within the immediate vicinity of our plants;
(cid:16) (cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)9(cid:25)R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)99R(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
• modified wet distillers grains, which is dried further to approximately 50% to 55% moisture, have a shelf life of
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:8)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:14)(cid:3)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)
approximately three weeks and are marketed to regional dairies and feedlots; and
(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)(cid:24)R(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
(cid:16)
• dried distillers grains, which have been dried more extensively to approximately 10% to 12% moisture, have an
(cid:13)(cid:14)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&
almost indefinite shelf life and may be stored, sold and shipped to any market.
/(cid:8)(cid:22)(cid:3)(cid:9)!0(cid:10)(cid:23)(cid:30)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:10)(cid:5)&(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
Ultra-High Protein. Ultra-High Protein is corn fermented protein produced by further processing of the spent grain mash
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-+(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
from the beer column. The spent grain is processed using FQT's MSCTM technology, which contains a series of screening
(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:8)(cid:4)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
equipment to remove fiber from the spent grain which is sent to the distillers grain dryer. The remaining product is washed
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
and clarified into a wet protein stream which is dried in a ring dryer to produce Ultra-High Protein meal with protein
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)9(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)&
concentrations of 50% or greater.
&(cid:4)(cid:5)(cid:4)+(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6),(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:29)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:5)’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
Renewable Corn Oil. Renewable corn oil systems extract non-edible renewable corn oil from the thin stillage
(cid:8)*(cid:13)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
evaporation process immediately before the production of distillers grains. Renewable corn oil is produced by processing the
(cid:11)(cid:15)(cid:4)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)7(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)07(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:9)#(cid:31)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:9)#(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
syrup through a decanter-style, or disk-stack, centrifuge. The centrifuges separate the relatively light renewable corn oil from
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)*(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:4)#(cid:26)&(cid:5))(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
the heavier components of the syrup. Across our entire platform, we extract on average approximately 1.0 pound of
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)%(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
renewable corn oil per bushel of corn used to produce ethanol. Industrial uses for renewable corn oil are primarily as a
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)&
feedstock for renewable diesel and biodiesel. Additionally, it is also used as a livestock feed additive.
9
9
(cid:31)(cid:9)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:2)(cid:9)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)A(cid:23)9(cid:25)(cid:25)(cid:5)K-@(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Natural Gas. Depending on production parameters, our ethanol plants use on average approximately 27,500 BTUs of
(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
natural gas per gallon of production. We have service agreements to acquire the natural gas we need and transport the gas
(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:26)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
through pipelines to our plants.
$(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:22)(cid:28)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:25)&;(cid:5)0(cid:10)(cid:14)(cid:3).(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)6(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
Electricity. Our plants require on average approximately 0.9 kilowatt hours of electricity per gallon of production. Local
#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
utilities supply the necessary electricity to all of our ethanol plants.
-(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:3)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)
Water. While some of our plants satisfy a majority of their water requirements from wells located on their respective
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:16)0(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
properties, each plant also obtains drinkable water from local municipal water sources. Each facility either uses city water or
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)6(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
operates a filtration system to purify the well water that is used for its operations. Local municipalities supply all of the
(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:15)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
necessary water for our plants that do not have onsite wells. Most of the water used in an ethanol plant is recycled in the
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&
production process.
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)!(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)!(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Agribusiness and Energy Services Segment
?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Our agribusiness and energy services segment includes grain storage at our ethanol plants of approximately 20 2 million
(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8),
bushels, detailed in the following table:
"(cid:19)=(cid:22).(cid:22)(cid:25)<(cid:8)&(cid:26)=(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)
Facility Location
/(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
Central City, Nebraska
(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Fairmont, Minnesota
5(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)
Madison, Illinois
5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:13)
Mount Vernon, Indiana
?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)-(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:8)
Obion, Tennessee
?(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)-(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Otter Tail, Minnesota
!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)
Shenandoah, Iowa
!#(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)
Superior, Iowa
M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
Wood River, Nebraska
:(cid:3)(cid:4)0(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
York, Nebraska
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)
Total
(cid:16)(cid:23)$(cid:9)(cid:22)(cid:25)/(cid:8)(cid:15)2(cid:19)(cid:22)(cid:23)(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:26)2(cid:19)(cid:24)/(cid:8)(cid:11)(cid:19)>(cid:19)=(cid:22)(cid:25)<(cid:8)
On-Site Grain Storage Capacity
(cid:2))(cid:25)(cid:21)(cid:26)0(cid:20)(cid:19)(cid:23)+(cid:20)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)10(cid:20)(cid:21)/.(cid:20)*
(thousands of bushels)
(cid:22)(cid:23)8(cid:25)(cid:25)
1,400
(cid:22)(cid:23)B(cid:22)(cid:22)
1,611
(cid:22)(cid:23)(cid:25)(cid:22)9
1,015
(cid:22)(cid:23)(cid:25)(cid:21)8
1,034
E(cid:23)(cid:22)BE
8,168
B(cid:24)E
628
EEB
886
(cid:22)(cid:23)AA(cid:25)
1,770
(cid:21)(cid:23)(cid:24);(cid:21)
3,293
(cid:21)B(cid:21)
363
(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:22)BE
20,168
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:20)#(cid:14)0(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
We buy bulk grain, primarily corn, from area producers, and provide grain drying and storage services to those
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)K#(cid:14)0(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
producers. The grain is used as feedstock for our ethanol plants. Bulk grain commodities are traded on commodity exchanges
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
and inventory values are affected by changes in these markets. To mitigate risks related to market fluctuations from purchase
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
and sale commitments of grain, as well as grain held in inventory, we enter into exchange-traded futures and options
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)&
contracts that function as economic and designated accounting hedges at times.
!(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Seasonality is present within our agribusiness operations. The fall harvest period typically results in higher handling
(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&
margins and stronger financial results during the fourth quarter of each year.
-(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Through Green Plains Trade, we market the ethanol we and a third party produce to local, regional, national and
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:10)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)
international customers. We also purchase ethanol from independent producers for pricing arbitrage. We sell to various
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
markets under sales agreements with integrated energy companies; retailers, traders and resellers in the United States and
(cid:20)#(cid:15)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)/(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:23)(cid:5)3(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:29)#(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
buyers for export to Brazil, Canada, Philippines, India, Europe and other international markets. Under these agreements,
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
ethanol is priced under both fixed and indexed pricing arrangements.
M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)
We market distillers grains and high protein ingredients to local, domestic and international markets through Green
3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:14)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:26)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
Plains Trade. The bulk of our demand is delivered to geographic regions that do not have significant local corn, distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
grains or high protein ingredients production. We sell to international markets indirectly through exporters. Access to
(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)&
diversified markets allows us to sell product to customers offering the highest net price.
)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)
Also, through Green Plains Trade, our renewable corn oil is sold primarily to renewable diesel and biodiesel plants and,
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:14)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
to a lesser extent, feedlot and poultry markets. We transport our renewable corn oil by truck to locations in a close proximity
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:17).(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
to our ethanol plants primarily in the southeastern and midwestern regions of the United States. We also transport renewable
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
corn oil by rail and barges to national markets as well as to exporters for shipment on vessels to international markets.
10
10
-(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
Through Green Plains Trade, we provide marketing services of natural gas to our ethanol plants and to other third parties
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:26)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
including the procurement of both the pipeline capacity and natural gas. We also enhance the value by aggregating volumes
(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
at various storage facilities which can be sold to either the plants or various intermediary markets and end markets.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)BE(cid:25)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)A(cid:25)(cid:5)
Our railcar fleet consists of approximately 680 leased hopper cars to transport distillers grains and Ultra-High Protein, 70
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)9(cid:25)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)
leased hopper cars to transport corn and approximately 150 leased tank cars to transport renewable corn oil. The initial terms
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)
of the lease contracts are for periods up to five years and the weighted average remaining lease terms on these cars was
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&
approximately 2 years as of December 31, 2023.
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)!(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)
Partnership Segment
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:28)(cid:10) (cid:5)(cid:24)8(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Our partnership segment provides fuel storage and transportation services through (i) 24 ethanol storage facilities located
(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:10) (cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:10)(cid:10) (cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
at or near our ten ethanol plants, (ii) two fuel terminal facilities located near major rail lines, and (iii) a leased railcar fleet and
(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
other transportation assets.
(cid:26)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:21)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:8)(cid:10)%(cid:4)(cid:3)(cid:28)(cid:14)(cid:5)5(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
Transportation and Delivery. Most of our ethanol plants are situated near major highways or rail lines to ensure efficient
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)#(cid:14)0(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)*(cid:10)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
product movement. We are able to move product from our ethanol plants to bulk terminals via truck, railcar or barge. We also
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
manage the logistics and transportation requirements of our customers to improve our fleet's efficiency and reduce operating
(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
costs.
(cid:18)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:22)9(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0&(cid:5)
Deliveries within 150 miles of our plants and the partnership's fuel terminal facilities are generally transported by truck.
(cid:18)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:11).(cid:10)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Deliveries to distant markets are shipped using major U.S. rail carriers that can switch cars to other major railroads, allowing
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)
our plants to ship product throughout the United States and to international export terminals.
)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:23)(cid:22)E(cid:25)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
As of December 31, 2023, the partnership's leased railcar fleet consisted of approximately 2,180 railcars with an
(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)B9&8(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
aggregate capacity of 65.4 mmg. We expect the partnership's railcar volumetric capacity to fluctuate over the normal course
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
of business as the existing railcar leases expire and we enter into or acquire new railcar leases.
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:27)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)
Terminal and Distribution Services. Ethanol is transported from the partnership's terminals to third-party terminal racks
.(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
where it is blended with gasoline and transferred to the loading rack for delivery by truck to retail gas stations. The
(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
partnership owns and operates fuel holding tanks and terminals, and provides terminal services and logistics solutions to
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)
markets that do not have efficient access to renewable fuels. The partnership owns and operates fuel terminals at two
(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)B&A(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
locations in two states with combined storage capacity of approximately 6.7 mmg and throughput capacity of approximately
8E(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:24)8(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
480 mmgy. We also have 24 ethanol storage facilities located at or near our ten ethanol plants with a combined storage
(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:21)&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5);(cid:25)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)&
capacity of approximately 23.1 mmg to support current ethanol production capacity of approximately 903 mmgy.
"(cid:19)=(cid:22).(cid:22)(cid:25)<(cid:8)&(cid:26)=(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)
Facility Location
(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)
Fuel Terminals
K(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:23)(cid:5))(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:5)7(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)
Birmingham, Alabama - Unit Train Terminal
/(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)
Collins, Mississippi
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)
Ethanol Plants
/(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
Central City, Nebraska
(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Fairmont, Minnesota
5(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)
Madison, Illinois
5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:13)
Mount Vernon, Indiana
?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)-(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:8)
Obion, Tennessee
?(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)-(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)
Otter Tail, Minnesota
!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)
Shenandoah, Iowa
!#(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)
Superior, Iowa
M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
Wood River, Nebraska
:(cid:3)(cid:4)0(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)
York, Nebraska
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)
Total
11
11
(cid:9)(cid:25)(cid:26)2(cid:19)(cid:24)/(cid:8)(cid:11)(cid:19)>(cid:19)=(cid:22)(cid:25)<(cid:8)
Storage Capacity
(cid:2))(cid:25)(cid:21)(cid:26)0(cid:20)(cid:19)(cid:23)+(cid:20)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)(cid:24)(cid:19)..(cid:26)(cid:23)(cid:20)*
(thousands of gallons)
B(cid:23)98(cid:24)
6,542
(cid:22)E(cid:25)
180
(cid:24)(cid:23)(cid:24)9(cid:25)
2,250
(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:24)8
3,124
(cid:24)(cid:23)E99
2,855
(cid:24)(cid:23)E99
2,855
(cid:21)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)
3,000
(cid:24)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)
2,000
(cid:22)(cid:23)9(cid:24)8
1,524
(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:21)E
1,238
(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:24)8
3,124
(cid:22)(cid:23)(cid:22)(cid:25)(cid:25)
1,100
(cid:24);(cid:23)A;(cid:24)
29,792
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)1(cid:14)(cid:6)!(cid:6)((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)2(cid:11)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:20)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:28)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)
For more information about our segments, refer to Item 7. - Management's Discussion and Analysis of Financial
,(cid:21)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)&(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:29)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)&
Condition and Results of Operations in this report.
(cid:2)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:4)(cid:14)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)(cid:12)
Our Competition
(cid:24)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:13)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6),(cid:21)(cid:27)#(cid:4)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:11)
Domestic Ethanol Competitors
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
We are one of the largest consolidated owners of ethanol plants in the United States. We compete with other domestic
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
ethanol producers in a highly fragmented industry. Our competitors also include plants owned by farmers, cooperatives, oil
(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)
refiners and retail fuel operators. These competitors may continue to operate their plants even when market conditions are not
(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
favorable due to the benefits realized from their other operations.
)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)8(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
As of December 31, 2023, the top four producers accounted for approximately 40% of the domestic production capacity
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5);(cid:25)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:21)(cid:23)(cid:25)(cid:25)9(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)
with production capacities ranging from 903 mmgy to 3,005 mmgy. Demand for corn from ethanol plants and other corn
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5))(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:22)9(cid:5)
consumers exists in all areas and regions in which we operate. According to the Renewable Fuels Association, there were 115
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)-(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)
operational plants in Illinois, Indiana, Iowa, Minnesota, Nebraska and Tennessee, which are the states where we have
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)
production facilities as of December 31, 2023. The largest concentration of operational plants is located in Iowa, Nebraska
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)9(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&
and Illinois, where approximately 50% of all operational production capacity is located.
.(cid:21)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6),(cid:21)(cid:27)#(cid:4)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:11)
Foreign Ethanol Competitors
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
We also compete globally with production from other countries. Brazil is the second largest ethanol producer in the
.(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
world after the United States. Brazil primarily produces ethanol made from sugarcane, which may be less expensive to
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
produce than ethanol made from corn depending on feedstock prices. Under the RFS, certain parties are obligated to meet an
(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
advanced biofuel standard, and Brazilian sugarcane ethanol qualifies as an advanced biofuel. Any significant additional
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)
ethanol production capacity, or reduced demand for gasoline, could create excess supply in world markets, resulting in lower
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
ethanol prices throughout the world, including the United States.
(cid:29)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6),(cid:21)(cid:27)#(cid:4)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)
Other Competition
)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
Alternative fuels, gasoline oxygenates and ethanol production methods are continually under development. Ethanol
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
production technologies also continue to evolve. We anticipate changes could occur primarily in the area of cellulosic
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:8)7
ethanol, or from biodigesters at landfills or livestock production facilities. Since all of our plants are designed as single-
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
feedstock facilities, adapting our plants for a different feedstock or process system would require additional capital
(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)&(cid:5)
investments and retooling which could be cost prohibitive, and would require new RFS pathways to be approved by the EPA.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:5)
Our distillers grains and high protein feed ingredients compete against other feed ingredients including soybean meal, canola
(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)#(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
meal, ground corn, corn gluten meal and distillers grains from other ethanol producers domestically and abroad. Our distillers
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
corn oil competes against vegetable oils such as soybean oil, canola oil, and to some extent palm oil, as well as waste
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).&(cid:5)
feedstocks including used cooking oil, animal fats and tallow.
(cid:23)(cid:4)(cid:16)(cid:9)(cid:31)(cid:15)(cid:14)(cid:19)(cid:5)(cid:17)(cid:12)(cid:25)(cid:15)(cid:14)(cid:14)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:12)
Regulatory Matters
(cid:2)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:27)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:7)(cid:21)(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)
Government Ethanol Programs and Policies
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
We are sensitive to governmental policies that impact ethanol, feedstocks for renewable fuels and decarbonization, which
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)&(cid:5)6(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
in turn may impact the volume of ethanol and other ingredients we produce. Legislation and regulatory rule making at the
(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)1(cid:14)(cid:6)!(cid:6)((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)2(cid:11)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)
federal, state and international level can impact us across all business segments. Refer to Item 7. - Management's Discussion
(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:20)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:28)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6),(cid:21)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)&(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:29)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:26)(cid:10)(cid:12)(cid:11)&
and Analysis of Financial Condition and Results of Operations in this report for a detailed discussion of these topics.
$(cid:5)%(cid:10)(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:29)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)&(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)
Environmental and Other Regulation
?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
Our operations are subject to environmental regulations, including those that govern the handling and release of ethanol,
(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
crude oil and other liquid hydrocarbon materials. Compliance with existing and anticipated environmental laws and
(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
regulations may increase our overall cost of doing business, including capital costs to construct, maintain, operate and
#(cid:26)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
upgrade equipment and facilities. Our business may also be impacted by government policies, such as tariffs, duties,
(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:3)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
subsidies, import and export restrictions and outright embargos. We employ maintenance and operations personnel at each of
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:12)(cid:12)#(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)!(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)T(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5))(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
our facilities, which are regulated by the Occupational Safety and Health Administration.
12
12
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)*(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)9(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
The U.S. ethanol industry relies heavily on tank cars to deliver its product to market. In 2015, the DOT finalized the
(cid:29)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)-(cid:13)(cid:16)0(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)T(cid:10)(cid:31)(cid:7)7T(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:2)(cid:14)(cid:13)(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:22)A(cid:23)(cid:5)
Enhanced Tank Car Standard and Operational Controls for High-Hazard and Flammable Trains, or DOT specification 117,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
which established a schedule to retrofit or replace older tank cars that carry crude oil and ethanol, braking standards intended
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
to reduce the severity of accidents and new operational protocols. The rule has increased the lease costs for railcars in the
(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)C(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:22)(cid:22)A(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:6)&
short term and may increase the lease costs long term. Our partnership's fleet is DOT 117 compliant.
(cid:27)(cid:9)(cid:20)(cid:15)(cid:11)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:31)(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:4)(cid:10)
Human Capital Resources
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
The attraction, retention and development of employees is critical to our success. We accomplish this, in part, by our
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)
competitive compensation practices, training initiatives, and growth opportunities within the company. On December 31,
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5);(cid:24)(cid:22)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)7(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)7(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:22)A(cid:25)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
2023, we had 921 full-time, part-time, temporary and seasonal employees, including 170 employees at our corporate office in
?(cid:19)(cid:13)(cid:7)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)&
Omaha, Nebraska.
-(cid:21)(cid:3)’(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:6)0(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:22)(cid:30)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:22)(cid:28)
Workforce Health and Safety
M(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:20)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
We take workplace safety very seriously and our robust safety program means that we are constantly evaluating our
(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)0(cid:8)(cid:8)(cid:26)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:8)(cid:4)(cid:11)&
safety protocols in an effort to keep our facilities safe for our workers.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
We continue to monitor the impact of the COVID-19 pandemic, including resurgences and variants of the virus, on our
(cid:6)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)&
teammates and within our operations, and proactively modify or adopt new practices to promote their health and safety.
,(cid:21)(cid:27)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)3(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:22)(cid:11)
Compensation and Benefits
)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:3)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
As part of our compensation philosophy, we believe that we must offer and maintain market competitive compensation
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
and benefit programs for our employees in order to attract and retain superior talent. In addition to competitive base wages,
(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:5)(cid:29)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)7(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)8(cid:25)(cid:22)(cid:28)0 (cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
additional programs include the 2019 Equity Incentive Plan, a company-matched 401(k) Plan, healthcare and insurance
(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)*(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)&
benefits, flexible spending accounts, paid time off, bonding leave, and employee assistance programs.
(cid:24)(cid:10)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:21)(cid:5)
Diversity and Inclusion
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
We are committed to our continued efforts to increase diversity and foster an inclusive work environment that supports
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:4)#(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
the workforce and the communities we serve. We recruit the best qualified employees regardless of gender, ethnicity or other
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)
protected traits and it is our policy to fully comply with all laws applicable to discrimination in the workplace.
(cid:28)(cid:3)(cid:15)(cid:6)(cid:31)(cid:15) (cid:31)(cid:4)(cid:12)!(cid:11)"(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)
Available Information
?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)7F(cid:23)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)7L(cid:23)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)E7F(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Our annual reports on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q, current reports on Form 8-K and amendments to
(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)+++(cid:14)(cid:23)#(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:6)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&(cid:5)
those reports are available on our website at www.gpreinc.com shortly after we file or furnish the information with the SEC.
:(cid:3)#(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
You can also find the charters of our audit, compensation and nominating committees, as well as our code of ethics in the
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
corporate governance section of our website. The information found on our website is not part of this or any other report we
(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:5)+++(cid:14)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:5)#(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:21)(cid:27)&(cid:5)
file with or furnish to the SEC. For more information on our partnership, please visit www.greenplainspartners.com.
)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/(cid:5).(cid:8)(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)+++(cid:14)(cid:11)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:21)%(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Alternatively, investors may visit the SEC website at www.sec.gov to access our reports, proxy and information statements
(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/&
filed with the SEC.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)#(cid:10)(cid:28)(cid:8)(cid:12)(cid:22)(cid:20)7(cid:8)"(cid:19)=(cid:25)(cid:26)2(cid:20)(cid:28)
Item 1A. Risk Factors.
M(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
We operate in an industry that has numerous risks, many of which are beyond our control or are driven by factors that
(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)%(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)"#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
cannot always be predicted. Investors should carefully consider all of the risk factors in conjunction with the other
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
information included in this report as our financial results and condition or market value could be adversely affected if any of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)&
these risks were to occur.
(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:24)(cid:10)(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:14)(cid:4)(cid:26)(cid:12)(cid:14)(cid:19)(cid:12)(cid:19)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:4)(cid:10)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)!(cid:11)(cid:26)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:17)
Risks Related to our Business and Industry
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:4)#(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:11)#(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:22)+(cid:4)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)#(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:3)(cid:5)4(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:23)(cid:9)(cid:11)4(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)4(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)4(cid:6)/(cid:8)(cid:22)(cid:3)(cid:9)!
Our margins are dependent on managing the spread between the price of corn, natural gas, ethanol, distillers grains, Ultra-
0(cid:10)(cid:23)(cid:30)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)+(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:10)(cid:8)(cid:14)
High Protein and renewable corn oil.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
Our operating results are highly sensitive to the spread between the corn and natural gas we purchase, and the ethanol,
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil we sell. Price and supply are subject to various market forces,
13
13
(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
such as weather, domestic and global demand, global political or economic issues, including but not limited to the war in
@0(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)
Ukraine including sanctions associated therewith, other global conflicts, shortages, export prices, crude oil prices, currency
*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
valuations and government policies in the United States and around the world, over which we have no control. Price volatility
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
of these commodities may cause our operating results to fluctuate substantially. Increases in corn or natural gas prices or
(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)#(cid:16)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)
decreases in ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil prices may make it unprofitable to operate.
((cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
No assurance can be given that we will purchase corn and natural gas or sell ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
renewable corn oil at or near prices which would provide us with positive margins. Consequently, our results of operations
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
and fmancial position may be adversely affected by increases in corn or natural gas prices or decreases in ethanol, distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)
grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil prices. We have made significant investments in our biorefinery platform
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)
to produce Ultra-High Protein, and our financial results are increasingly dependent on our ability to operate these new
(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)’(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
systems consistently and to sell the products into new markets at a premium to distillers grains. Rapid expansion of soybean
(cid:12)(cid:4)#(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:11)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
crushing capacity to meet the soybean oil demands of the growing renewable diesel and biomass-based diesel industry could
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
result in an oversupply of soybean meal, which could depress prices for various protein feed ingredients, and negatively
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:11)&
impact our anticipated fmancial returns.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
We continuously monitor the margins at our ethanol plants using a variety of risk management tools and hedging
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)!(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
strategies when appropriate. Should our combined revenue from ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
corn oil fall below our cost of production, we could decide to slow or suspend production at some or all of our ethanol plants,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
which could also adversely affect our results of operations and financial position.
(cid:26)(cid:30)(cid:4)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:6)+(cid:4)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)#(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:6)%(cid:21)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:28)(cid:14)(cid:6)
The products we buy and sell are subject to price volatility and uncertainty.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&
Our operating results are highly sensitive to commodity prices.
,(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
Corn. We are generally unable to pass increased corn costs to our customers since ethanol competes with other fuels. We
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)7(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
continue to see considerable volatility in corn prices. Ethanol plants, livestock industries and other corn-consuming
(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
enterprises put significant price pressure on local corn markets. In addition, local corn supplies and prices could be adversely
(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3),(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
affected by, but not limited to: prices for alternative crops, increasing pricing for seed corn, fertilizers, crop protection
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
products and other input costs; changes in government policies, including crop insurance, conservation programs, regulation
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)O(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)
of farmland, and other regulations; shifts in global supply and demand; global political or economic issues, including but not
(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)@0(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8).(cid:10)(cid:6)(cid:7)O(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
limited to the war in Ukraine including sanctions associated therewith; other global conflicts; and global or regional growing
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:6)&
conditions, such as plant disease, pests or adverse weather, including drought.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Ethanol. Our revenues are dependent on market prices for ethanol which can be volatile as a result of a number of
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3),(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
factors, including but not limited to: the price and availability of competing fuels and oxygenates for fuels; the domestic and
(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)O(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
global supply and demand for ethanol, gasoline and corn; the price of gasoline, crude oil and corn; global political or
(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)@0(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
economic issues, including but not limited to the war in Ukraine including sanctions associated therewith, other global
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
conflicts; and government policies that impact the supply, demand and pricing of corn, crude oil, gasoline, ethanol and other
(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&
liquid fuels.
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Ethanol is marketed as a fuel additive that reduces vehicle emissions, an economical source of octane and, to a lesser
(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)E9&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
extent, as a gasoline substitute through higher blends such as El 5 and E85. Consequently, gasoline supply and demand can
(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)!(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
affect the price of ethanol. Should gasoline prices or demand change significantly, our results of operations could be
(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&
materially impacted.
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)&(cid:5)%(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Ethanol imports also affect domestic supply and demand. Imported ethanol is not subject to an import tariff and, under
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
the RFS, sugarcane ethanol from Brazil can be used as a means for obligated parties to meet the advanced biofuel standard in
(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:17)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
addition to state level low-carbon fuel standards. Brazil is also rapidly expanding corn and corn ethanol production, which
(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)=!(cid:13)(cid:9)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:7)(cid:13)>(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
can have a lower CI score if it is produced from the second crop or "Safrinha" crop, which could be imported into the U.S. or
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:8).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)&
displace our exports elsewhere globally.
(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:3).(cid:16).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Distillers Grains. Distillers grains compete with other protein-based animal feed products. Downward pressure on other
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
commodity prices, such as corn, wheat, soybeans, soybean meal, and other feed ingredients, will generally cause the price of
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3).(cid:16).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)?(cid:12)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
competing animal feed products to decline, resulting in downward pressure on the price of distillers grains. Occasionally, the
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)
price of distillers grains will lag behind fluctuations in corn or other feedstock prices, lowering our cost recovery percentage.
)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Additionally, exports of distiller grains could be impacted by the enactment of foreign policy, or expanded production of
(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:8).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)&
soybean meal or distillers grains elsewhere.
14
14
(cid:31)(cid:9)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:2)(cid:9)(cid:11)(cid:14)(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
Natural Gas. The price and availability of natural gas are subject to volatile market conditions. These market conditions
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
are often affected by factors beyond our control, such as weather, drilling economics, overall economic conditions and
(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)
government regulations. Significant disruptions in natural gas supply could impair our ability to produce ethanol.
(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Furthermore, increases in natural gas prices or changes in our cost relative to our competitors cannot be passed on to our
(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
customers, which may adversely affect our results of operations and fmancial position.
/(cid:8)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:6)0(cid:10)(cid:23)(cid:30)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:14)(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)4#(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
Ultra High Protein. Our Ultra-High Protein has unique nutritional advantages and a higher protein concentration than
(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:11).(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)4#(cid:13)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
soybean meal and can be included in a variety of feed rations in the pet, dairy, swine, poultry and aquaculture industries. As a
*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
value-added feed ingredient, quality control is imperative. Demand for feed products and pricing pressure from competing
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3).(cid:16).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)’(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
feed products may result in downward pressure on the price of Ultra-High Protein. Reliable production of Ultra-High Protein
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
from both consistent operations of the biorefmery as well as the MSCTM technology is necessary to produce anticipated
*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
volumes. Changes in our customers willingness to accept these ingredients, inconsistency in production volumes, quality or
(cid:17)(cid:3).(cid:16).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
downward pressure on prices could result in adverse impact on our business and profitability.
&(cid:4)(cid:5)(cid:4)+(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6),(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:29)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:5)’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Renewable Corn Oil. Renewable corn oil is generally marketed as a low-carbon feedstock for biofuel production
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
including renewable diesel, biodiesel and currently to a lesser extent, sustainable aviation fuel; therefore, the price of
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)&(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
renewable corn oil is largely driven by demand for renewable diesel and biodiesel. Expanded demand from the renewable
(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%’)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)
diesel and biodiesel industry due to the extended blending tax credit, new tax credits included in the IRA and growing LCFS
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:23)(cid:5)?(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)M(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)/(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)
markets in California, Oregon, Washington state or Canada, as well as customer acceptance for such fuels could impact
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)
renewable corn oil demand. In general, renewable corn oil prices follow the prices of heating oil and soybean oil, though
6/(cid:2)!(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
LCFS programs incentivize the lower CI of renewable corn oil as a feedstock relative to soybean oil. Federal incentives for
(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%&(cid:5)?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
sustainable aviation fuel also provide higher credit values for lower CI. Other feedstocks such as used cooking oil and animal
(cid:9)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
fats and tallows are scored at a lower CI than renewable corn oil under most life cycle assessment models, and these
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
feedstocks may be preferred to renewable corn oil. Increased imports of used cooking oil could pressure all vegetable oil
*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
values lower. Decreases in the price of or demand for renewable corn oil could have an adverse impact on our business and
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
profitability. While we believe our investments in MSCTM and other technologies have allowed us to capture more renewable
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&
corn oil from each bushel, these yields could be negatively impacted by any number of factors.
-(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:25)(cid:17)(cid:8)(cid:25)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:5)
We may be affected by or unable to fulfill our total transformation strategies.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)#(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)
We continually evaluate the makeup of our portfolio, and we may sell additional assets or businesses or exit particular
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
markets that are no longer a strategic fit or no longer meet their growth or profitability targets. Depending on the nature of the
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
assets sold, our profitability may be impacted by lost operating income or cash flows from such businesses. In addition,
(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
divestitures we complete may not yield the targeted improvements in our business and may divert management's attention
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)7(cid:6)(cid:3)7(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:3)0(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
from our day-to-day operations. We also undertook a number of project initiatives to improve margins, focused on reducing
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)0(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
operating costs and expanding the products and value we can extract from a kernel of corn. The Ultra-High Protein and Clean
!#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:2)L-+(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)
Sugar strategy includes substantial construction projects and significant capital expenditures to deploy FQT's MSCTM
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:2)L-+(cid:11)(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)C(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
technology, and FQT's CSTTm production capabilities to meet anticipated customers' demands and these technology
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)
implementations may not perform as designed and are subject to various construction risks and delays in the supply chain.
-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:5)
These products may not be readily accepted as substitutes to existing sugars and proteins on the market, and we may not earn
(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%&
a premium for them, even if they are of higher quality and have a lower CI.
M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:6)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
We may not achieve our construction goals on time or within our budget. We may not achieve the operating yields we
(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
project or our technologies may not perform as expected. We may not achieve product market sales, margins or pricing we
(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
project, and our operating cost goals may not be achieved due to a variety of factors. Increasing costs for construction
(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
materials, supply chain issues limiting the availability of certain components, lack of available labor and delays in required
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
permitting could all lead to projects being over budget and behind schedule. Our failure to achieve our production, sales and
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3),(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
pricing targets, including, but not limited to: construction, yield, sales, margin, pricing, or financial results associated with our
(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
total transformation strategies could have an adverse effect on our business, financial condition or results of operations.
(cid:2)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:18)(cid:10)(cid:21)(cid:25)(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:27)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)’(cid:4)(cid:22)(cid:14)(cid:6)
Government biofuels programs could change and impact the ethanol market.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
The RFS mandates the minimum volume of renewable fuels that must be blended into the transportation fuel supply each
(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:3)0(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
year, which affects the domestic market for ethanol. Through 2022, the EPA undertook rulemaking to set the RVO for the
(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)’P?&(cid:5)(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
following year, though at times months or years would pass without a fmalized RVO. Further, the EPA has the authority to
.(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
waive the requirements, in whole or in part, if there is inadequate domestic renewable fuel supply or the requirement severely
(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5))(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
harms the economy or the environment. After 2022, volumes are determined by the EPA in coordination with the Secretaries
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
of Energy and Agriculture, taking into account such factors as impact on environment, energy security, future rates of
15
15
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)"(cid:3)(cid:20)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
production, cost to consumers, infrastructure, and other factors such as impact on commodity prices, job creation, rural
(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
economic development or food prices. The EPA also has the authority to set volumes for multiple years at a time, rather than
(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)7(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9&
annually as required prior to 2022. In June 2023, the EPA fmalized a multi-year RVO for 2023, 2024 and 2025.
P(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)!’(cid:29)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)
Volumes can also be impacted as small refineries can petition the EPA for an SRE which, if approved, waives their
(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)?(cid:29)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:5)
portion of the annual RVO requirements. The EPA, through consultation with the DOE and the USDA, can grant them a full
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5);(cid:25)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:14)&(cid:5)(cid:29)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)C(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
or partial waiver, or deny it outright within 90 days of submittal. Elimination of a refinery's obligation effectively lowers the
(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
amount of renewable fuels required to be blended, and by extension the amount of RINs that need to be retired, which can
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)7(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5)
impact their values and ultimately blending levels of renewable fuels. There are multiple on-going legal challenges to how
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!’(cid:29)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&
the EPA has handled SREs and RFS rulemakings.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)#(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Our operations could be adversely impacted by legislation, administration actions, court rulings, EPA actions, or lawsuits
(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
that may reduce the RFS mandated volumes of conventional ethanol and other biofuels through the RVO levels, a change in
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)!’(cid:29)(cid:11)&
the RFS point of obligation from blenders and importers to retailers, or SREs.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)&/&(cid:5)/(cid:10)(cid:4)(cid:12)#(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5))(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:8)(cid:10)(cid:17)(cid:5)P(cid:13)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
The D.C. Circuit Court of Appeals ruled that the EPA overstepped its authority in extending the one pound Reid Vapor
3(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)9R(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Pressure waiver for 10% ethanol blends to 15% ethanol blends in the summer, effectively limiting summertime sales of
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:2)(cid:2)P(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)((cid:3)(cid:6).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
ethanol blends above 10% to FFVs from June 1 to September 15 each year. Notwithstanding, on April 12, 2022, the President
(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)
announced that he had directed the EPA to issue an emergency waiver to allow for the continued sale of El 5 during the June
(cid:22)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:24)E(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
1 to September 15 period. On April 28, 2023, the EPA issued an emergency waiver to allow for continued sale of El 5 during
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3#(cid:19)(cid:26)(cid:23)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
the 2023 summer driving season. As of this filing, according to Prime the Pump, EIS is sold year-round at approximately
(cid:21)(cid:23)(cid:24)88(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
3,244 stations.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)!#(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:12)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
The U.S. Supreme Court currently has two cases on its docket that could impact one of the most important principles in
(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)=/(cid:7)(cid:8)*(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)>(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:6),(cid:30)(cid:4)%(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:6)/(cid:14)(cid:16)(cid:14)(cid:20)(cid:14)4(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)%(cid:14)(cid:6)(cid:31)(cid:9)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)&(cid:4)(cid:11)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:25)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:4)(cid:6)
administrative law called "Chevron deference," based on a landmark case, Chevron U.S.A., Inc. v. Natural Resources Defense
,(cid:21)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:8)4(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:7)(cid:8)*(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)"#(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)!(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)
Council, Inc. The Chevron deference is a doctrine of judicial deference given to administrative actions. Should the U.S.
!#(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)
Supreme Court modify this doctrine, it could adversely impact current and/or future rulemaking and regulations which in turn
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5))(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)/(cid:7)(cid:8)*(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)
could negatively and materially impact our fmancial performance. A change in Chevron precedent could impact how the EPA
(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)-(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:19)#(cid:14)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)%’)(cid:5)
can administer the RFS, impose limitations on the Treasury Department's ability to promulgate regulations around IRA
(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)89_(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5)89L(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)
provisions, including SAF tax credits and the 45Z Clean Fuel Production Credit, 45Q carbon capture and sequestration tax
(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:29)P(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)&
credits, EV tax credits and other clean energy programs.
!(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
Similarly, should federal mandates regarding oxygenated gasoline be repealed, the market for domestic ethanol could be
(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)#(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
adversely impacted. Economic incentives to blend based on the relative value of gasoline versus ethanol, taking into
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)&(cid:5))(cid:5)
consideration the octane value of ethanol, environmental requirements and the RFS mandate, may affect future demand. A
(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
significant increase in supply of biofuels beyond the RFS mandated volumes could have an adverse impact on ethanol prices.
5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
Moreover, changes to the RFS could negatively impact the price of ethanol or cause imported sugarcane or corn ethanol from
K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)6(cid:10)0(cid:8).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Brazil to become more economical than domestic corn ethanol. Likewise, national, state and regional LCFS like that of
/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:23)(cid:5)?(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)M(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)/(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
California, Oregon, Washington state or Canada could be favorable or harmful to U.S. corn ethanol, depending on how the
(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)&
regulations are crafted, enforced, repealed and/or modified.
(cid:2)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)#(cid:11)(cid:5)
Future demand may be influenced by economic incentives to blend based on the relative value of gasoline versus
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
ethanol, taking into consideration the octane value of ethanol, environmental requirements and the value of RFS credits
0(cid:16)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)’%((cid:11)&(cid:5))(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)
known as RINs. A significant increase in supply of biofuels beyond the RFS mandated levels could have an adverse impact
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)#(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)
on ethanol prices. Moreover, any changes to RFS, whether by legislation, EPA action or lawsuit, originating from issues
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
associated with the market price of RINs could negatively impact the demand for ethanol, discretionary blending of ethanol
(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)!’(cid:29)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:13)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
and/or the price of ethanol. Prior actions by the EPA to grant SREs without accounting for the lost gallons, for example,
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)’%((cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
resulted in lower RIN prices. The final RVO for 2023, 2024 and 2025 set biodiesel and renewable diesel volumes below
(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:18)8(cid:23)(cid:5)(cid:18)9(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:18)B(cid:5)’%((cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&
current production levels, which has contributed to lower D4, D5 and D6 RIN values in 2023 and 2024.
-(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
To the extent federal or state laws or regulations are modified, repealed and/or enacted, it may result in the demand for
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
ethanol being reduced, which could negatively and materially affect our financial performance.
.(cid:17)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)#(cid:17)(cid:18)(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:4)#(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)4(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:13)(cid:4)#(cid:22)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:3)(cid:6)
Future demand for ethanol is uncertain and changes in public perception, consumer acceptance and overall consumer
(cid:15)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:21)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:25)(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:14)
demand for transportation fuel could affect demand.
M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:26)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
While many trade groups, academics and government agencies support ethanol as a fuel additive that promotes cleaner
(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)2T2(cid:5)
air and reduces GHG emissions, others claim growing corn and producing ethanol consumes more energy, emits more GHG
16
16
(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)#(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
emissions than other fuels and depletes water resources. While we do not agree, some studies suggest ethanol produced from
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11).(cid:10)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
corn is less efficient than ethanol produced from switch grass or wheat grain. Others claim corn ethanol negatively impacts
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)7(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
consumers by causing the prices of food made from corn and corn byproducts, as well as meat derived from corn-consuming
(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
livestock to increase. Ethanol critics also contend the industry redirects corn supplies from international food markets to
(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)&
domestic fuel markets, and contributes to land use change domestically and abroad.
-(cid:3)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)
Today there are limited markets for ethanol beyond its value as an oxygenate domestically and abroad. We believe
(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)E9(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
further consumer acceptance of E15 and E85 fuels may be necessary before ethanol can achieve significant market share
(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)E9(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)
growth in the U.S. Discretionary and E85 blending are important secondary markets. Discretionary blending is often
(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
determined by the price of ethanol relative to gasoline, the value of RINs or other low-carbon fuel credits, and availability to
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)((cid:8).(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)
consumers. When discretionary blending is financially unattractive, the demand for ethanol may be reduced. New incentives
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5))-D(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
for SAF could open new markets for ethanol through ATJ technologies, though existing commercial production is limited as
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&
of this filing.
(cid:18)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Demand for ethanol is also affected by overall demand for surface transportation fuel, which is affected by cost, number
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:15)&(cid:5)5(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
of miles traveled and vehicle fuel economy. Miles traveled typically increases during the spring and summer months related
(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)2(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
to vacation travel, followed closely by the fall season due to holiday travel. Global events, such as COVID-19, greatly
(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)
decreased miles traveled and in turn, the demand for ethanol. Consumer demand for gasoline may be impacted by various
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
transportation trends, such as widespread adoption of electric vehicles. Numerous automakers have announced plans to phase
(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:17)7(cid:24)(cid:25)(cid:21)(cid:25)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
out the production of gasoline and diesel powered vehicles by the mid-2030s. These announcements coincide with pledges to
(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)#(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)D(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)F(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:21)9(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
ban the sale of internal combustion engines in countries such as Japan and the United Kingdom by 2035, as well as a
(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8).(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)
statewide ban in California, which several states are imitating. If realized, these bans would accelerate the decline of liquid
(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
fuel demand for surface transportation and by extension demand for ethanol, biodiesel and renewable diesel. The EPA has
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)/)(cid:2)(cid:29)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:29)P(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)?(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:29)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)5(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
proposed CAFE standards, which would require aggressive EV deployment by Original Equipment Manufacturers. We are
(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
closely monitoring legislation and regulations that may impact the future sales of electric vehicles as well as vehicles with
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)#(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)&
internal combustion engines in various states and around the world.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our business is directly affected by the supply and demand for ethanol and other fuels in the markets served by our
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
assets. Additionally, factors such as changes in the supply and demand of ethanol, could continue to negatively impact our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)’(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
business. Reduced demand for ethanol may depress the value of our products, erode our margins, and reduce our ability to
(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:15)&
generate revenue or operate profitably.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:10)(cid:11)’(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:4)*#(cid:21)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:10)"(cid:17)(cid:10)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:14)
Our risk management and commodity trading strategies could be ineffective and expose us to decreased liquidity.
)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
As market conditions warrant, we use forward contracts to sell some of our ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein,
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
and renewable corn oil, or buy some of the corn, and natural gas we need to partially offset commodity price volatility. We
(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
also engage in other hedging transactions and other commodity trading involving exchange-traded futures contracts for corn,
(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
natural gas, ethanol, soybean meal, soybean oil and other agricultural commodities. The financial impact of these activities
(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
depends on the price of the commodities involved and/or our ability to physically receive or deliver the commodities.
T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Hedging arrangements expose us to risk of fmancial loss when the counterparty defaults on its contract or, in the case of
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
exchange-traded contracts, when the expected differential between the price of the underlying and physical commodity
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)
changes. Hedging activities can result in losses when a position is purchased in a declining market or sold in a rising market.
T(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
Hedging losses may be offset by a decreased cash price for corn, and natural gas and an increased cash price for ethanol,
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil. We vary the amount of hedging and other risk mitigation
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:3)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
strategies we undertake and sometimes choose not to engage in hedging transactions at all. We cannot provide assurance that
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
our risk management and commodity trading strategies and decisions will be profitable or effectively offset commodity price
*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&
volatility. If they are not, our results of operations and financial position may be adversely affected.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)!#(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:5)
The use of derivative financial instruments frequently involves cash deposits with brokers, or margin calls. Sudden
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
changes in commodity prices may require additional cash deposits immediately. Depending on our open derivative positions,
.(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
we may need additional liquidity with little advance notice to cover margin calls. While we continuously monitor our
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:31)#(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
exposure to margin calls, we cannot guarantee we will be able to maintain adequate liquidity to cover margin calls in the
(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&
future.
,(cid:9)(cid:3)(cid:18)(cid:21)(cid:5)(cid:6),(cid:9)#(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:4)"(cid:17)(cid:4)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:6)+(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:28)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Carbon Capture and Sequestration projects we are committed to could be delayed or cease operations.
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
We have seven facilities committed to carbon capture and sequestration projects. The projects we are committed to may
17
17
(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)/%(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
be delayed or suspend operations for various reasons prior to us realizing any benefit. The CI benefits we anticipate from our
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
carbon reduction strategy may not materialize. Additionally, the regulatory modeling for CI reductions may be adjusted
(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)#(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
outside of our control in such a manner that reduces the anticipated benefits from these strategies. Federal guidelines in the
%’)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
IRA may be changed in the future to preclude corn-based ethanol from recognizing tax incentives, or otherwise reduce our
(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
potential benefits. Delays in regulations being issued, rescinding clean energy or carbon capture tax credits, could negatively
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
impact our carbon capture endeavors. Elimination of clean fuel tax credits and other incentives at the state, federal and
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&
international level could negatively impact our business.
(cid:12)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)#(cid:9)(cid:11)(cid:22)4(cid:6)+(cid:4)(cid:6)(cid:30)(cid:9)%(cid:4)(cid:6)(cid:30)(cid:9)(cid:15)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:25)(cid:17)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:6)
In the past, we have had operating losses and could incur future operating losses.
%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
In the last five years, we incurred operating losses during certain quarters and annually and could incur operating losses
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)&(cid:5))(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
in the future that are substantial. Although we have had periods of sustained profitability, we may not be able to maintain or
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)
increase profitability on a quarterly or annual basis, which could impact the market price of our common stock and the value
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)
of your investment. In addition, periods of sustained losses create uncertainty as to whether some or all of our deferred tax
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)
assets will be realizable in the future.
(cid:12)(cid:25)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)/(cid:5)(cid:10)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:11)(cid:6)+(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)+(cid:10)(cid:22)(cid:30)(cid:15)(cid:3)(cid:9)+(cid:6)(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:25)(cid:28)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:15)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)4(cid:6)
If the United States were to withdraw from or materially modem certain international trade agreements, our business,
(cid:25)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:14)(cid:6)
financial condition and results of operations could be materially adversely affected.
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)/(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:23)(cid:5)5(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:12)(cid:3)(cid:23)(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)/(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
Ethanol and other products that we produce are or have been exported to Canada, Mexico, Brazil, China and other
(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
countries. The previous administration expressed antipathy towards certain existing international trade agreements and
(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)@&!&(cid:5)
significantly increased tariffs on goods imported into the United States, which in turn led to retaliatory actions on U.S.
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:3)(cid:9)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
exports. The outcome of trade negotiations or lack thereof, has had and/or may continue to have a material effect on our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)
business, financial condition and results of operations.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:18)(cid:22)(cid:6)(cid:4)*#(cid:21)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:10)(cid:11)’(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:30)(cid:9)%(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:4)"(cid:17)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:30)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:30)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:14)(cid:6)
Our debt exposes us to numerous risks that could have significant consequences to our shareholders.
’(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8),(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)$(cid:8)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)
Risks related to the level of debt we have include: (1) requiring a sizeable portion of cash to be dedicated for debt
(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
service, reducing the availability of cash flow for working capital, capital expenditures, and other general business activities
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
and limiting our ability to invest in new growth opportunities; (2) limiting our ability to obtain additional financing for
.(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
working capital, capital expenditures, acquisitions and other activities; (3) limiting our flexibility to plan for or react to
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)O(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)*#(cid:14)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)7(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
changes in the businesses and industries in which we operate; (4) increasing our vulnerability to general and industry-specific
(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)9 (cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)B (cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
adverse economic conditions; (5) being at a competitive disadvantage against less leveraged competitors; and (6) being
*#(cid:14)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
vulnerable to increases in prevailing interest rates. A portion of our debt bears interest at variable rates, which creates
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)
exposure to interest rate risk. If interest rates increase, our debt service obligations at variable rates would increase even
(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)&
though the amount borrowed remained the same, decreasing net income.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
Our ability to make scheduled payments on or to refmance our debt obligations and to fund our planned capital
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
expenditures, acquisitions and other ongoing liquidity needs depends on our fmancial condition and operating performance,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
which are subject to prevailing economic and competitive conditions as well as certain financial, business and other factors
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
which are beyond our control. There can be no assurance that we will maintain a level of cash flow from operating activities
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
in an amount sufficient to permit us to pay the principal, premium, if any, and interest on our indebtedness. If our cash flow
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
and capital resources are insufficient to fund our debt service obligations, we may be forced to reduce or delay investments
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)0(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
and capital expenditures, or to seek additional capital or restructure our indebtedness. These alternative measures may not be
(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
successful and may not permit us to meet our scheduled debt service obligations. In the absence of such operating results and
(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
resources, we could face substantial liquidity problems and might be required to dispose of material assets or operations to
(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
meet our debt service and other obligations.
-(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)"(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:8)(cid:28)(cid:6)+(cid:10)(cid:22)(cid:30)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:27)(cid:18)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:13)(cid:21)%(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:4)*(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)"(cid:17)(cid:10)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:14)
We are required to comply with a number of covenants under our existing loan agreements that could impact our liquidity.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
We are required to maintain specified financial ratios, including minimum cash flow coverage, working capital and
(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
tangible net worth under certain loan agreements. A breach of these covenants could result in default, and if such default is
(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
not cured or waived, our lenders could accelerate our debt and declare it immediately due and payable. If this occurs, we may
(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)&(cid:5)(cid:29)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
not be able to repay or borrow sufficient funds to refinance the debt. Even if fmancing is available, it may not be on
(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)((cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
acceptable terms. No assurance can be given that our future operating results will be sufficient to comply with these
(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)&(cid:5)
covenants or remedy default.
%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
In the event we are unable to comply with these covenants in the future, we cannot provide assurance that we will be able
18
18
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)
to obtain the necessary waivers or amend our loan agreements to prevent default. Under our convertible senior notes, default
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
on any loan in excess of $20 0 million could result in the notes being declared due and payable, which could have a material
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&
and adverse effect on our ability to operate.
-(cid:4)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:13)(cid:9)#(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:9)(cid:11)(cid:30)(cid:6)(cid:23)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:4)*(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:25)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:5)(cid:23)4(cid:6)+(cid:30)(cid:10)(cid:13)(cid:30)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)
We operate in a capital intensive business and rely on cash generated from operations and external financing, which could
(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:14)
be limited.
%(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)
Increased commodity prices could increase liquidity requirements. Our operating cash flow is dependent on overall
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
commodity market conditions as well as our ability to operate profitably. In addition, we may need to raise additional
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
financing to fund growth. In some market environments, we may have limited access to incremental fmancing, which could
(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
defer or cancel growth projects, reduce business activity or cause us to default on our existing debt agreements if we are
#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
unable to meet our payment schedules. These events could have an adverse effect on our operations and financial position.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Our ability to repay current and anticipated future debt will depend on our financial and operating performance and
(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)
successful implementation of our business strategies. Our financial and operational performance will depend on numerous
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
factors including prevailing economic conditions, commodity prices, and financial, business and other factors beyond our
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
control. If we cannot repay, refinance or extend our current debt at scheduled maturity dates, we could be forced to reduce or
(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)0(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)
delay capital expenditures, sell assets, restructure our debt or seek additional capital. If we are unable to restructure our debt
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)&
or raise funds, our operations and growth plans could be harmed and the value of our stock could be significantly reduced.
(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)’(cid:4)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:9)#(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:14)
Disruptions in the credit market could limit our access to capital.
M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
We may need additional capital to fund our growth or other business activities in the future. The cost of capital under our
(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
existing or future fmancing arrangements could increase and affect our ability to trade with various commercial
(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
counterparties or cause our counterparties to require additional forms of credit support. If capital markets are disrupted, we
(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)&
may not be able to access capital at all or capital may only be available under less favorable terms.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)%(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:25)(cid:8)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)#(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:17)(cid:5)#(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:15)(cid:21)+(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
Our production level may fluctuate due to planned and unplanned downtime at our assets.
@(cid:16)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)
Unplanned downtime may occur from time to time at our facilities. Our plants may not produce at yields we expect due
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)0(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
to a variety of reasons, including, but not limited to, equipment failures and other breakdowns; labor shortages; lack of
(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)O(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
adequate raw materials, including corn supply; adverse pricing on raw materials and fmished goods that becomes
#(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)O(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)O(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
uneconomical; poor rail service; lack of adequate storage for distillers grains, Ultra-High Protein, renewable corn oil or
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)O(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
ethanol; permitting or regulatory issues, adverse weather and other reasons. Any of these production events may adversely
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
impact our profitability and fmancial position.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)"(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:28)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:5)%(cid:10)(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:8)4(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:26)(cid:26)3(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:6)
Our ability to maintain the required regulatory permits or manage changes in environmental, safety and TTB regulations is
(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:13)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:25)(cid:17)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)#(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
essential to successfully operating our plants.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)--K(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Our plants are subject to extensive air, water, environmental and TTB regulations. Our production facilities involve the
(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:14)#(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:14)#(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
emission of various airborne pollutants, including particulate, carbon dioxide, nitrogen oxides, hazardous air pollutants and
*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)2(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
volatile organic compounds, which requires numerous environmental permits to operate our plants. Governing state agencies
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
could impose costly conditions or restrictions that are detrimental to our profitability and have a material adverse effect on
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
our operations, cash flows and financial position.
(cid:29)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)
Environmental laws and regulations at the federal and state level are subject to change. These changes can also be made
(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)%(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
retroactively. It is possible that more stringent federal or state environmental rules or regulations could be adopted, which
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
could increase our operating costs and expenses. Consequently, even though we currently have the proper permits, we may be
(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
required to invest or spend considerable resources in order to comply with future environmental regulations. Furthermore,
(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:12)(cid:12)#(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)!(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)T(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5))(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:13)(cid:15)(cid:5)
ongoing plant operations, which are governed by the Occupational Safety and Health Administration, may change in a way
(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
that increases the cost of plant operations. Any of these events could have a material adverse effect on our operations, cash
(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
flows and fmancial position.
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
Part of our business is regulated by environmental laws and regulations governing the labeling, use, storage, discharge
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
and disposal of hazardous materials. Since we handle and use hazardous substances, changes in environmental requirements
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
or an unanticipated significant adverse environmental event could have a negative impact on our business. While we strive to
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
comply with all environmental requirements, we cannot provide assurance that we have been in compliance at all times or
.(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)3(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
will not incur material costs or liabilities in connection with these requirements. Private parties, including current and former
19
19
(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)"#(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
employees, could bring personal injury or other claims against us due to the presence of hazardous substances. We are also
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:17)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)&(cid:5)/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
exposed to residual risk by our land and facilities which may have environmental liabilities from prior use. Changes in
(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
environmental regulations may require us to modify existing plant and processing facilities, which could significantly
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
increase our cost of operations.
--K(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7
TTB regulations apply when producing our undenatured ethanol. These regulations carry substantial penalties for non-
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
compliance and therefore any non-compliance may adversely affect our financial operations or adversely impact our ability to
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&
produce undenatured ethanol.
(cid:20)(cid:5)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:23)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:18)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)&(cid:12)(cid:31)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Any inability to generate or obtain RINs could adversely affect our operating margins.
@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Under the RFS, biofuel producers generate different types of RINs to attach to each gallon produced depending on the
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)/(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:18)(cid:21)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:18)A(cid:5)’%((cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
feedstock, pathway and level of GHG reduction. Cellulosic biofuel is assigned a D3 or D7 RIN, advanced biofuels such as
(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:18)8(cid:5)’%((cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:18)9(cid:5)’%((cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)
biodiesel and renewable diesel generate D4 RINs, advanced biofuels generate D5 RINs, and all other biofuels that do not
(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:18)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:18)8(cid:23)(cid:5)(cid:18)9(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:18)A(cid:5)’%((cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:18)B(cid:5)’%(&(cid:5)((cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:18)B(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
generate a D3, D4, D5 or D7 RIN qualify for a D6 RIN. Nearly all of our ethanol production is sold with D6 RINs that are
#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!&(cid:5)!(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
used by our customers to comply with their blending obligations under the RFS. Should our production practices not meet the
(cid:29)3)+(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)’%((cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)
EPA's requirements for RIN generation in the future, we would need to export the ethanol, purchase RINs in the open market
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)&(cid:5)6(cid:10)0(cid:8).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:19)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
or sell our ethanol at a discounted price to compensate for the absence of RINs. Likewise, our renewable corn oil must meet
(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!)(cid:2)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
regulatory requirements to be suitable as a feedstock for the production of renewable diesel, biodiesel and SAF, and changing
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
production practices or regulations could impact its suitability as a feedstock. The price of RINs depends on a variety of
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
factors, including the availability of qualifying biofuels and RINs for purchase, production levels of transportation fuel and
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:30)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)B(cid:5)’%((cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
percentage mix of ethanol with other fuels, and cannot be predicted. The values of D6 RINs, for which most conventional
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
corn ethanol qualifies, have varied from a few pennies to well over a dollar. Failure to obtain sufficient RINs or reliance on
(cid:10)(cid:16)*(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
invalid RINs could subject us to fines and penalties imposed by the EPA which could adversely affect our results of
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
operations, cash flows and financial condition.
)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
As we trade ethanol acquired from third-parties, should it be discovered the RINs associated with the ethanol we
(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:6)(cid:5)#(cid:16)0(cid:16)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)
purchased are invalid, albeit unknowingly, we could be subject to substantial penalties if we are assessed the maximum
(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:13).&(cid:5)K(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)’%(!(cid:5)*(cid:10)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8).(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
amount allowed by law. Based on EPA penalties assessed on RINS violations in the past few years, in the event of a
*(cid:10)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
violation, the EPA could assess penalties, which could have an adverse impact on our profitability.
,(cid:21)(cid:27)#(cid:8)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)+(cid:10)(cid:22)(cid:30)(cid:6)(cid:4)%(cid:21)(cid:8)%(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:4)(cid:5)%(cid:10)(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:8)4(cid:6)(cid:30)(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:22)(cid:30)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:8)(cid:9)+(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)4(cid:6)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:10)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:21)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)
Compliance with evolving environmental, health and safety laws and regulations, particularly those related to climate
(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)4(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:8)(cid:28)(cid:14)(cid:6)
change, could be costly.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:15)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our plants emit biogenic carbon dioxide from fermentation as a by-product of ethanol production. While all ten of our
(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:9)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)
plants have grandfathered RFS pathways allowing them to operate under their current authorized capacity under their EPA
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:9)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
approved grandfathered limits, operating above these capacities requires an Efficient Producer Pathway, demonstrating at
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:24)(cid:25)R(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:25)9(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
least a 20% reduction in GHG emissions relative to petroleum-based gasoline from a 2005 baseline. Four of our plants
(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)/)’K(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
currently maintain Efficient Producer Pathways to operate at increased capacities. Separately, CARB began implementation
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/%(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)E(cid:23)(cid:5)/)’K(cid:5)
of the California LCFS in 2011, which aims to decrease the CI of transportation fuel in the state. In 2018, CARB
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:7)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)(cid:25)R(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)*(cid:11)(cid:5)(cid:22);;(cid:25)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:21)(cid:25)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)!(cid:12)(cid:3)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)/)’K(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
strengthened GHG benchmarks to 20% reductions vs 1990 levels by 2030. The most recent Scoping Plan from CARB in
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)E9R(cid:5)2T2(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)*(cid:11)(cid:5)(cid:22);;(cid:25)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)89&(cid:5))(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
2022 sets a target of 85% GHG reductions vs 1990 levels no later than 2045. An indirect land usage charge component is
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
included in the GHG emission calculation, which may have an adverse impact on the market for corn-based ethanol in
/(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:13)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)/)’K(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
California. In late 2023, CARB proposed changes to the LCFS which would increase compliance requirements, including
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:26)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)E(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)
traceability of crop-based feedstocks beginning in 2028, an automatic accelerator mechanism to increase carbon credit values
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)7(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
in the event of over-compliance by obligated parties, and other changes which could impact our ability to participate in and
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&
profit from the program.
-(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)
To expand our production capacity, federal and state regulations may require us to obtain additional permits, achieve
(cid:29)3)+(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)#(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
EPA's efficient producer status under the pathway petition program, install advanced technology or reduce drying distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
grains. Compliance with future laws or regulations to decrease carbon dioxide could be costly and may prevent us from
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
operating our plants as profitably, which may have an adverse impact on our operations, cash flows and fmancial position.
-(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:10)6(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:13)(cid:10)#(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:27)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:11)4(cid:6)(cid:9)(cid:13)"(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)4(cid:6)5(cid:21)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:6)%(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:11)(cid:14)
We may fail to realize the anticipated benefits of mergers, acquisitions, joint ventures or partnerships.
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
We have increased the size and diversity of our operations through mergers, acquisitions and joint ventures or
(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
partnerships and intend to continue exploring potential growth opportunities. Acquisitions involve numerous risks that could
(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31),(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
harm our business, including: (1) difficulties integrating the operations, technologies, products, existing contracts, accounting
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
processes and personnel and realizing anticipated synergies of the combined business; (2) risks relating to environmental
20
20
(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
hazards on purchased sites; (3) risks relating to developing the necessary infrastructure for facilities or acquired sites,
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6).(cid:3)(cid:4)0(cid:11)O(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)9 (cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
including access to rail networks; (4) difficulties supporting and transitioning customers; (5) diversion of fmancial and
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)B (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)O(cid:5)(cid:28)A (cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)
management resources from existing operations; (6) the purchase price exceeding the value realized; (7) risks of entering new
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)E (cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)0(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
markets or areas outside of our core competencies; (8) potential loss of key employees, customers and strategic alliances from
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)O(cid:5)(cid:28); (cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:22)(cid:25) (cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
our existing or acquired business; (9) unanticipated problems or underlying liabilities; and (10) inability to generate sufficient
(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)
revenue to offset acquisition and development costs. The anticipated benefits of these transactions may not be fully realized
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)
or could take longer to realize than expected.
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
We have also pursued growth through joint ventures or partnerships, which typically involve restrictions on actions that
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
the partnership or joint venture may take without the approval of the partners. These provisions could limit our ability to
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&
manage the partnership or joint venture in a manner that serves our best interests.
(cid:2)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:14)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Future acquisitions may involve issuing equity as payment or to fmance the business or assets, which could dilute your
(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)&(cid:5)(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
ownership interest. Furthermore, additional debt may be necessary to complete these transactions, which could have a
(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
material adverse effect on our fmancial condition. Failure to adequately address the risks associated with acquisitions or joint
*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
ventures could have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition.
.(cid:17)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:4)%(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:10)(cid:3)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:5)(cid:23)!(cid:8)(cid:10)%(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)+(cid:30)(cid:10)(cid:13)(cid:30)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)
Future events could result in impairment of long-lived assets, which may result in charges that adversely affect our results of
(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
operations.
6(cid:3)(cid:16)(cid:31)7(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
Long-lived assets, including property, plant and equipment, intangible assets, goodwill and equity method investments,
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:10)(cid:4)(cid:12)#(cid:19)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
are evaluated for impairment annually or whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of
(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)0(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
an asset may not be recoverable. Our impairment evaluations are subject to changes in key assumptions used in our analysis
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&(cid:5))(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
and may require use of financial estimates of future cash flows. Application of alternative assumptions could produce
(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)7(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
significantly different results. We may be required to recognize impairments of long-lived assets based on future economic
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:26)&
factors such as unfavorable changes in estimated future undiscounted cash flows of an asset group.
(cid:2)(cid:8)(cid:21)(cid:18)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:4)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:25)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:14)
Global competition could affect our profitability.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
We compete with producers in the United States and abroad. Depending on feedstock, labor and other production costs,
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)K(cid:4)(cid:13)$(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
producers in other countries, such as Brazil, may be able to produce ethanol, corn oil and distillers grains cheaper or with a
(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
lower CI than we can. Under the RFS, certain parties are obligated to meet an advanced biofuel standard. While
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
transportation costs, infrastructure constraints, currency valuations and demand may temper the impact of ethanol imports,
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
foreign competition remains a risk to our business. Moreover, significant additional foreign ethanol production could create
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)3(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
excess supply, which could result in lower ethanol prices throughout the world, including the United States. Penetration of
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
ethanol or distillers grains imports into the domestic or international market may have a material adverse effect on our
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
operations, cash flows and financial position.
(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:10)%(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:13)(cid:30)(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:6)(cid:18)(cid:21)(cid:28)(cid:13)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)(cid:4)(cid:27)(cid:18)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:21)(cid:4)(cid:11)4(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:3)(cid:4)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)4(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:15)(cid:4)(cid:6)#(cid:21)(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:8)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:11)4(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:30)(cid:9)%(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:6)
International activities such as boycotts, embargoes, product rejection, trade policies and compliance matters, may have an
(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:4)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
adverse effect on our results of operations.
2(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
Government actions abroad can have a significant impact on our business. We have experienced trade policy disputes,
(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
tariffs, changing foreign laws as well as investigations in various foreign countries over the past ten years that have adversely
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)M(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
impacted the international demand for U.S. ethanol. With these types of international activities, the value of our products may
(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
be affected, which could have a negative impact on our profitability. Additionally, tariffs on U.S. ethanol may lead to further
(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)7(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
industry over-supply and reduce our profitability. Moreover, the America First trade position has caused more countries to
(cid:6)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)&
toughen their positions on U.S. imports.
(cid:26)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)+(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:29)(cid:7)$,(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:4)*#(cid:21)(cid:3)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)%(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:30)(cid:9)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:6)
The ability or willingness of OPEC and other oil exporting nations to set and maintain production levels has a significant
(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:23)(cid:9)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)#(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:14)
impact on oil and natural gas commodity prices.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)3(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)/(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)?3(cid:29)/‘ (cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
The Organization of Petroleum Exporting Countries and their allies (collectively, OPEC+), is an intergovernmental
(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)0(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)?3(cid:29)/‘(cid:5)
organization that seeks to manage the price and supply of oil on the global energy market. Actions taken by OPEC+
(cid:19)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
members, including those taken alongside other oil exporting nations, have a significant impact on global oil supply and
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)?3(cid:29)/‘(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:6)(cid:11)(cid:5)
pricing. There can be no assurance that OPEC+ members and other oil exporting nations will agree to future production cuts
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
or other actions to support and stabilize oil prices, nor can there be any assurance that they will not further reduce oil prices or
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)@(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)?3(cid:29)/‘(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
increase production. Uncertainty regarding future actions to be taken by OPEC+ members or other oil exporting countries
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
could lead to increased volatility in the price of oil, which could adversely affect our business, future financial condition and
21
21
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
results of operations.
(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:15)(cid:17)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:28)(cid:6)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:18)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:27)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Increased ethanol industry penetration by oil and other multinational companies could impact our margins.
M(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
We operate in a very competitive environment and compete with other domestic ethanol producers in a relatively
(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)8(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
fragmented industry. The top four producers account for approximately 40% of the domestic production capacity with
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5);(cid:25)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:21)(cid:23)(cid:25)(cid:25)9(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
production capacity ranging from 903 mmgy to 3,005 mmgy. The remaining ethanol producers consist of smaller entities
(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:14)#(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
engaged exclusively in ethanol production and large integrated grain companies that produce ethanol in addition to their base
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)T(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
grain businesses. We compete for capital, labor, corn, shipping and other resources with these companies. Historically, oil
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
companies, petrochemical refiners and gasoline retailers were not engaged in ethanol, biodiesel and other biofuel production
(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6).(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
even though they form the primary distribution network for finished liquid fuels. As of this filing, oil refiners accounted for
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
approximately 10% of domestic ethanol production. If these companies increase their ethanol plant ownership or additional
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
companies commence production, the need to purchase ethanol from independent producers like us or at pricing that provides
#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
us an acceptable margin could diminish and adversely effect on our operations, cash flows and financial position. Integrated
(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:10)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
oil companies and merchant refiners are increasingly investing in retrofitting refineries or building new refineries to produce
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)
renewable diesel, and partnering with commodity processors to supply soybean oil, distillers corn oil and other feedstocks,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&
which could adversely impact the market for our renewable corn oil and Ultra-High Protein.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:23)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Our agribusiness operations are subject to significant government regulations.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our agribusiness operations are regulated by various government entities that can impose significant costs on our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
business. Failure to comply could result in additional expenditures, fines or criminal action. Our production levels, markets
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)2(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
and grains we merchandise are affected by federal government programs. Government policies such as tariffs, duties,
(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
subsidies, import and export restrictions, tax incentives, commodity support programs, conservation incentives, fuel and
*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:3)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
vehicle standards and embargos can also impact our business. Changes in government policies and producer support could
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
impact the type and amount of grains planted, which could affect our ability to buy grain. Export restrictions or tariffs could
(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&
limit sales opportunities outside of the United States.
,(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:25)(cid:17)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:4)*(cid:22)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Commodities futures trading is subject to extensive regulations.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
The futures industry is subject to extensive regulation. Since we use exchange-traded futures contracts as part of our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:2)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
business, we are required to comply with a wide range of requirements imposed by the Commodity Futures Trading
/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)((cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:2)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
Commission, National Futures Association and the exchanges on which we trade. These regulatory bodies are responsible for
(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:31)#(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)
safeguarding the integrity of the futures markets and protecting the interests of market participants. As a market participant,
.(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
we are subject to regulation concerning trade practices, business conduct, reporting, position limits, record retention, the
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&
conduct of our officers and employees, and other matters.
(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)!#(cid:12)(cid:7)(cid:5)
Failure to comply with the laws, rules or regulations applicable to futures trading could have adverse consequences. Such
(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
claims could result in fines, settlements or suspended trading privileges, which could have a material adverse impact on our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)&
business, financial condition or operating results.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:13)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:4)#(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:23)(cid:3)(cid:21)+(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
Our success depends on our ability to manage our growing and changing operations.
!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:25)8(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:10)$(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
Since our formation in 2004, our business has grown significantly in size, products and complexity. This growth places
(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
substantial demands on our management, systems, internal controls, and fmancial and physical resources. If we acquire or
(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/%(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
develop additional operations, implement new technologies, sell into new markets, track the CI of the feedstocks we purchase
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
and fmished products we sell, we may need to further develop our fmancial and managerial controls and reporting systems,
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
and could incur expenses related to hiring additional qualified personnel and expanding our information technology
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
infrastructure. Our ability to manage growth effectively could impact our results of operations, financial position and cash
(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&
flows.
((cid:8).(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
New ethanol process technologies could emerge that require less energy per gallon to produce or increase yields of
*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
various products and in some cases develop new coproducts and result in lower production costs or more favorable
(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
economics for a plant. Our process technologies could become less effective or competitive than competing technologies or
(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
become obsolete and place us at a competitive disadvantage, which could have a material adverse effect on our operations,
(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)((cid:8).(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
cash flows and financial position. Newly constructed plants could operate more efficiently and reliably than the legacy fleet
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:3)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
of plants constructed nearly 20 years ago, which includes our assets, putting us at a competitive disadvantage. Competitors
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
could successfully deploy carbon capture technology and achieve lower CI scores before we are able to do so, which could
22
22
(cid:26)#(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&
put us at a competitive disadvantage.
-(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)"(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)%(cid:10)(cid:15)(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)4(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)4(cid:6)/(cid:8)(cid:22)(cid:3)(cid:9)!0(cid:10)(cid:23)(cid:30)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)+(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:6)
We may be required to provide remedies for ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein or renewable corn oil that do not
(cid:27)(cid:4)(cid:4)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
meet the specifications defined in our sales contracts.
%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
If we produce or purchase ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein or renewable corn oil that does not meet the
(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
specifications defined in our sales contracts, we may be subject to quality claims. We could be required to refund the
(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
purchase price of any non-conforming product or replace the non-conforming product at our expense. Ethanol, distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
grains, Ultra-High Protein or renewable corn oil that we purchase or market and subsequently sell to others could result in
(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
similar claims if the product does not meet applicable contract specifications, which could have an adverse impact on our
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
profitability.
3(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:4)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:11)(cid:10)(cid:15)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:25)(cid:17)(cid:8)(cid:25)(cid:10)(cid:8)(cid:8)(cid:6)
Business disruptions due to unforeseen operational failures or factors outside of our control could impact our ability to fulfill
(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:21)(cid:18)(cid:8)(cid:10)(cid:23)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
contractual obligations.
((cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Natural disasters, pandemics, transportation issues, significant track damage resulting from a train derailment, aging
(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)0(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)0(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
equipment breakdowns, coupled with supply chain challenges impacting repairs or replacements, or labor strikes by our
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
transportation providers could adversely impact operations and/or delay shipments of raw materials to our plants or deliveries
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
of ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil to our customers. If we are unable to meet customer
(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
demand or contract delivery requirements due to stalled operations caused by business disruptions, we could potentially lose
(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&
customers or volume with such customers.
!(cid:7)(cid:10)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
Shifts in global markets, supply or demand changes, as well as adverse weather conditions, such as inadequate or
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:3)(cid:5).(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:8)$(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
excessive amounts of rain during the growing season, overly wet conditions, hail, derecho wind events, an early freeze or
(cid:11)(cid:16)(cid:3).(cid:15)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
snowy weather during harvest could impact the supply of corn that is needed to produce ethanol. Corn stored in a temporary
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
open pile may be damaged by rain or warm weather before the corn is dried, shipped or moved into a permanent storage
(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)
structure.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:8)(cid:8)(cid:21)+(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6),(cid:29)7(cid:12)(cid:24)!89(cid:6)#(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:4)(cid:27)(cid:10)(cid:13)(cid:14)
Our business may be adversely impacted by the follow on impacts of the COVID-19 pandemic.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)0(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:13)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)
The outbreak of the coronavirus, or COVID-19, including resurgences and variants of the virus, created risk on all
(cid:13)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
aspects of our business, including its impact on our employees, customers, vendors, and business partners. There are
#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
uncertainties from COVID-19 that continue, and include but are not limited to (1) the health of our workforce, and our ability
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)*(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)0(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
to meet staffmg needs which are vital to our operations; (2) the duration of additional outbreaks; (3) the effect on customer
(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)O(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
demand resulting in a decline in the demand for our products due to reduced travel and commuting; (4) impacts on our supply
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
chain and potential limitations of supply of our feedstocks, chemicals and other products utilized as well as supply chain
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)O(cid:5)(cid:28)9 (cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
impacts on construction equipment, supplies and/or labor; (5) interruptions of our rail and distribution systems and delays in
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)B (cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)!(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
the delivery of our product; and (6) volatility in the credit and financial markets. Specifically, we have experienced demand
(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
fluctuations for our products and rail disruptions. Any of the foregoing may have an adverse impact our business, operations
(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
and/or profitability.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)!(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:10)(cid:11)’(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:3)(cid:21)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:22)(cid:22)(cid:9)(cid:13)’(cid:11)4(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)+(cid:9)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:6)+(cid:9)(cid:3)4(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)#(cid:21)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)
Our ethanol-related assets may be at greater risk of terrorist attacks, threats of war or actual war, than other possible
(cid:22)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
targets.
-(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:5)
Terrorist attacks in the United States, including threats of war or actual war, may adversely affect our operations. A
(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
direct attack on our ethanol plants, storage facilities, fuel terminals and railcars could have a material adverse effect on our
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&(cid:5)(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
financial condition, results of operations and cash flows. Furthermore, a terrorist attack could have an adverse impact on
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)7(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)&
ethanol prices. Disruption or significant increases in ethanol prices could result in government-imposed price controls.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:22)+(cid:21)(cid:3)’(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:25)(cid:3)(cid:9)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:4)4(cid:6)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)#(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:9)##(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:4)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:21)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:11)(cid:28)(cid:11)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:9)(cid:27)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)+(cid:10)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)
Our network infrastructure, enterprise applications and internal technology systems could be damaged or otherwise fail and
(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:10)%(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:14)
disrupt business activities.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6).(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)7(cid:6)(cid:3)7(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
Our network infrastructure, enterprise applications and internal technology systems are instrumental to the day-to-day
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)(#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:7)4#(cid:13)0(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
operations of our business. Numerous factors outside of our control, including earthquakes, floods, lightning, tornados, fire,
(cid:26)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)#(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)
power loss, telecommunication failures, computer viruses, physical or electronic vandalism or similar disruptions could result
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)
in system failures, interruptions or loss of critical data and prevent us from fulfilling customer orders. We cannot provide
(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0#(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:17).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:9)(cid:6).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
assurance that our backup systems are sufficient to mitigate hardware or software failures, which could result in business
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
disruptions that negatively impact our operating results and damage our reputation.
23
23
-(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:18)(cid:28)(cid:6)(cid:13)(cid:28)(cid:18)(cid:4)(cid:3)!(cid:9)(cid:22)(cid:22)(cid:9)(cid:13)’(cid:11)4(cid:6)(cid:15)(cid:9)(cid:22)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:4)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:21)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:11)(cid:28)(cid:11)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:11)(cid:6)
We could be adversely affected by cyber-attacks, data security breaches and significant information technology systems
(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)
interruptions.
M(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6).(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
We rely on network infrastructure, enterprise applications, and internal and external technology systems for operational,
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:17).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:9)(cid:6).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)
marketing support and sales, and product development activities. The hardware and software systems related to such
(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:7)4#(cid:13)0(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
activities are subject to damage from earthquakes, floods, lightning, tornados, fire, power loss, telecommunication failures,
(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)7(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)#(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:10)(cid:4)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
cyber-attacks and other similar events. They are also subject to acts such as computer viruses, physical or electronic
*(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)
vandalism or other similar disruptions that could cause system interruptions and loss of critical data, and could prevent us
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)+(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)7(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
from fulfilling customers' orders. We have experienced various cyber-attacks, with minimal consequences on our business to
(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:13)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:14).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
date. As examples, we have experienced attempts to gain access to systems, denial of service attacks, attempted malware
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:11)&(cid:5))(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
infections, account takeovers, scanning activity and phishing emails. Attacks can originate from external criminals, terrorists,
(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:26)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
nation states or internal actors. We will continue to dedicate resources and incur expenses to maintain and update on an
(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
ongoing basis the systems and processes that are designed to mitigate the information security risks we face and protect the
(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)#(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:9)(cid:6).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6).(cid:3)(cid:4)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
security of our computer systems, software, networks and other technology assets against attempts by unauthorized parties to
(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
obtain access to confidential information, disrupt or degrade service or cause other damage. Despite the implementation of
(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
numerous cybersecurity measures (including but not limited to, ongoing collaboration and engagement with the Department
(cid:3)(cid:9)(cid:5)T(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:15)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)*#(cid:14)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)
of Homeland Security, access controls, data encryption, internal and third-party vulnerability assessments, employee training,
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0#(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11) (cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
continuous protection and monitoring, and maintenance of backup and protective systems), our information technology
(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)*#(cid:14)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)
systems may still be vulnerable to cybersecurity threats and other electronic security breaches. While we have taken
(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)7(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
reasonable efforts to protect ourselves, and to date, we have not experienced any material losses related to cyber-attacks, we
(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
cannot assure our shareholders that any of our security measures would be sufficient in the future. Any event that causes
(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:17).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:9)(cid:6).(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
failures or interruption in such hardware or software systems could result in disruption of our business operations, have a
(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
negative impact on our operating results, and damage our reputation, which could negatively affect our financial condition,
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&
results of operation, cash flows.
-(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:30)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)"(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:4)(cid:15)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:5)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:14)
We may not be able to hire and retain qualified personnel to operate our facilities.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)L#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Our success depends, in part, on our ability to attract and retain competent employees. Qualified employees, including
(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:19)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
but not limited to fmance and accounting, managers, engineers, merchandisers, and other personnel must be hired for each of
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)0(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
our locations and our corporate office. If we are unable to hire and retain productive, skilled personnel, we may not be able to
(cid:19)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)&
maximize production, optimize plant operations or execute our business strategy.
,(cid:21)(cid:27)#(cid:8)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)+(cid:10)(cid:22)(cid:30)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:9)*(cid:6)(cid:8)(cid:9)+(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:14)
Compliance with and changes in tax laws could adversely affect our performance.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)"#(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
We are subject to extensive tax liabilities imposed by multiple jurisdictions, including income taxes, indirect taxes
(cid:28)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:8)^(cid:17)#(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)^#(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)(cid:26)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11) (cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:5)
(excise/duty, sales/use, gross receipts, and value-added taxes), payroll taxes, franchise taxes, withholding taxes, and ad
*(cid:13)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)((cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
valorem taxes. New tax laws and regulations and changes in existing tax laws and regulations are continuously being enacted
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
or proposed that could result in increased expenditures for tax liabilities in the future. Many of these liabilities are subject to
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)!#(cid:20)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
periodic audits by the respective taxing authority. Subsequent changes to our tax liabilities as a result of these audits may
(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
subject us to interest and penalties. Tax incentives for producing low-carbon fuels may add additional complexity to our
(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)&
business, and our ability to qualify for them relative to other producers may put us at a competitive disadvantage.
.(cid:4)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)4(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)5(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:15)(cid:10)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:22)(cid:9)*(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:6)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:14)(cid:6)
Federal, state and local jurisdictions may challenge our tax return positions.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)"#(cid:17)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
The positions taken in our federal and state tax return filings require significant judgments, use of estimates and the
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:30)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)"#(cid:17)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
interpretation and application of complex tax laws. Significant judgment is also required in assessing the timing and amounts
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)+(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
of deductible and taxable items. Despite management's belief that our tax return positions are fully supportable, certain
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)"#(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
positions may be successfully challenged by federal, state and local jurisdictions.
.(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:4)"(cid:17)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:27)(cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:21)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:5)%(cid:4)(cid:11)(cid:22)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:3)(cid:10)(cid:11)’(cid:11)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:28)(cid:21)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:6)%(cid:9)(cid:3)(cid:28)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)(cid:11)(cid:22)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)
Financial performance of our equity method investments are subject to risks beyond our control and can vary substantially
(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:21)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:21)(cid:15)(cid:14)
from period to period.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
The company invests in certain limited liability companies, which are accounted for using the equity method of
(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
accounting. This means that the company's share of net income or loss in the investee increases or decreases, as applicable,
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)K(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)
the carrying value of the investment. By operating a business through this arrangement, we do not have control over
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)&(cid:5)!(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)
operating decisions as we would if we owned the business outright. Specifically, we cannot act on major business initiatives
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&
without the consent of the other investors.
24
24
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
The company recognizes these investments within other assets on the consolidated balance sheets and its proportionate
(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
share of earnings on a separate line item in the consolidated statements of operations. As a result, the amount of net
(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
investment income recognized from these investments can vary substantially from period to period. Any losses experienced
(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&
by these entities could adversely impact our results of operations and the value of our investment.
-(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:4)*#(cid:21)(cid:11)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:6)(cid:3)(cid:10)(cid:11)’(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:27)(cid:9)’(cid:4)(cid:6)#(cid:9)(cid:28)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:30)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)
We are exposed to credit risk that could result in losses or affect our ability to make payments should a counterparty fail to
#(cid:4)(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:13)(cid:21)(cid:3)(cid:15)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:27)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:14)
perform according to the terms of our agreement.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
We are exposed to credit risk from a variety of customers, including major integrated oil companies, large independent
(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)(cid:5)
refiners, petroleum wholesalers and other ethanol plants. We are also exposed to credit risk with major suppliers of petroleum
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
products and agricultural inputs when we make payments for undelivered inventories. Our fixed-price forward contracts are
(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
subject to credit risk when prices change significantly prior to delivery. The inability by a third party to pay us for our sales,
(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)
provide product that was paid for in advance or deliver on a fixed-price contract could result in a loss and adversely impact
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)&
our liquidity and ability to make our own payments when due.
-(cid:4)(cid:6)(cid:30)(cid:9)%(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)4(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:30)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:9)(cid:5)(cid:28)4(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:27)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:27)(cid:18)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)(cid:11)(cid:10)(cid:15)(cid:10)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:14)
We have limitations, as a holding company, in our ability to receive distributions from a small number of our subsidiaries.
M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
We conduct most of our operations through our subsidiaries and rely on dividends or intercompany transfers of funds to
(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).&(cid:5)!(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)
generate free cash flow. Some of our subsidiaries are currently, or are expected to be, limited in their ability to pay dividends
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
or make distributions under the terms of their fmancing agreements. Consequently, we cannot fully rely on the cash flow
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
from one subsidiary to satisfy the loan obligations of another subsidiary. As a result, if a subsidiary is unable to satisfy its
(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
loan obligations, we may not be able to prevent default by providing additional cash to that subsidiary, even if sufficient cash
(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:8).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
exists elsewhere within our organization.
(cid:26)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:11)(cid:17)##(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:15)(cid:4)(cid:8)(cid:10)%(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:5)#(cid:17)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:21)(cid:5)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:4)"(cid:17)(cid:10)#(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)4(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)
The ability of suppliers to deliver inputs, parts, components and equipment to our facilities, and our ability to construct our
(cid:25)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)+(cid:10)(cid:22)(cid:30)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)4(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)#(cid:4)(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:14)
facilities without disruption, could affect our business performance.
M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
We use a wide range of materials and components in the production of our products and our transformation construction,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5))(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:23)(cid:5)0(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
which come from numerous suppliers. Also, key parts may be available only from a single or a limited group of suppliers,
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
and we are subject to supply and pricing risk. Our operations and those of our suppliers are subject to disruption for a variety
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:7)#(cid:6)(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:14)(cid:3).(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
of reasons, including supplier plant shutdowns or slowdowns, parts availability, transportation delays, work stoppages, labor
(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
relations, governmental regulatory and enforcement actions, disputes with suppliers, distributors or transportation providers,
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
information technology failures, and natural hazards, including due to climate change. We may be impacted by supply chain
(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
issues, due to factors largely beyond our control, which could escalate in future quarters. Any of the foregoing factors may
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
result in higher costs, operational disruptions or construction delays, which could have an adverse impact on our business and
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)!#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
financial statements. Such disruption has in the past and could in the future interrupt our ability to manufacture certain
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
products. Any significant disruption could have a material adverse impact on our financial statements.
(cid:12)(cid:5)(cid:25)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15):(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:9)%(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:11)4(cid:6)(cid:10)(cid:5)#(cid:17)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:9)(cid:18)(cid:21)(cid:3)4(cid:6)+(cid:30)(cid:10)(cid:13)(cid:30)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:15)%(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)
Inflation may impact the cost and/or availability of materials, inputs and labor, which could adversely affect our operating
(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
results.
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
We have experienced inflationary impacts on raw materials, labor costs, wages, components, equipment, other inputs and
(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
services across our business and inflation and its impact could escalate in future quarters, many of which are beyond our
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
control. Moreover, we may not be able to pass those costs along in the products we sell. As such, inflationary pressures could
(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
have a material adverse effect on our performance and fmancial statements.
,(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:23)(cid:4)4(cid:6)(cid:4)(cid:5)%(cid:10)(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:8)4(cid:6)(cid:11)(cid:21)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:3)#(cid:21)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:17)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:9)(cid:3)(cid:15)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:13)(cid:30)(cid:6)
Climate change, environmental, social and corporate governance issues and uncertainty regarding regulation of such
(cid:27)(cid:9)(cid:22)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:11)4(cid:6)(cid:10)(cid:27)#(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:9)#(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:3)’(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)#(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)%(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)
matters may increase our operating costs, impact our capital markets and potentially reduce the value of our products and
(cid:9)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:14)
assets.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5).(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)
The issue of global climate change continues to attract considerable public and scientific attention with widespread
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)#(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:8)&(cid:5)M(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
concern about the impacts of human activity, especially the emissions of GHG such as carbon dioxide and methane. With the
(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
current administration, climate change legislation in the U.S. is likely to receive increased focus and consideration over the
(cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
next several decades, with numerous proposals having been made and are likely to continue to be made at the international,
(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)!(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
national, regional and state levels of government that are intended to limit emissions of GHG and capture carbon. Several
(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
states have already adopted measures requiring reduction of GHG within state boundaries. Other states have elected to
(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)7(cid:13)(cid:16)(cid:17)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
participate in voluntary regional cap-and-trade programs, low-carbon fuel standards and low-carbon energy requirements.
M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
While we have considered potential risks with transitioning to a low-carbon economy, and we believe our products are low
25
25
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
carbon and result in a reduction of GHG emissions compared to alternatives, any significant legislative changes at the
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
international, national, state or local levels could significantly affect our ability to produce and sell our products, could
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
increase the cost of the production and sale of our products and could materially reduce the value of our products.
)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)^(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
Additionally, our industry receives adverse commentary related to food versus fuel and land use change/conversion debates.
-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)^(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
These debates could increase which could potentially result in increased costs and/or regulations. Moreover, costs to
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
transition to lower emissions process technology related to our decarbonization strategy is a related risk that has the potential
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
to result in increased research and development expenditures in new and alternative technologies and capital investments in
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)@(cid:16)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
technology development. Unsuccessful investment in new technologies could pose further risk. Transitioning to a low-carbon
(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&
economy could also result in increased cost of raw materials, which could increase our overall production costs.
)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:16)0(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)
Apart from legislation and regulation, some banks based both domestically and internationally have announced that they
(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
have adopted non-fmancial metrics for evaluating companies on their environmental impact, governance structure, and other
(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
criteria. There have also been efforts in recent years affecting the investment community promoting the divestment of fossil
(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)
fuel equities, and encouraging the consideration of environmental factors in evaluating companies. While we have made
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
improvements to our corporate governance, and continue to reduce the environmental impact of our operations and
(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
ingredients, these trends may adversely affect the demand for and price of securities issued by us, and impact our access to
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
the capital and financial markets.
(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
Further, it is believed that climate change itself may cause more extreme temperatures and weather conditions such as
(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:7)#(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:16)(cid:3).(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
more intense hurricanes, thunderstorms, tornadoes, droughts, floods, snow or ice storms as well as rising sea levels and
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
increased volatility in temperatures. Extreme weather conditions can interfere with our operations and cause damage resulting
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)T(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
from extreme weather, which may not be fully insured. However, at this time, we are unable to determine the extent to which
(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
any potential climate change may lead to increased weather hazards affecting our operations.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)#(cid:21)(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:6)(cid:13)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:11)4(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)+(cid:4)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:4)*#(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:4)4(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:22)(cid:6)
Our insurance policies do not cover all losses, costs or liabilities that we may experience, and insurance companies that
(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)#(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:15)(cid:17)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:28)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:11)(cid:21)(cid:6)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)(cid:11)(cid:22)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:6)#(cid:3)(cid:4)(cid:27)(cid:10)(cid:17)(cid:27)(cid:11)(cid:14)
currently insure companies in the energy industry may cease to do so or substantially increase premiums.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
We are insured under property, liability and business interruption policies, subject to the deductibles and limits under
(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)&(cid:5)
those policies. We have acquired insurance that we believe to be adequate to prevent loss from material foreseeable risks.
T(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)
However, events may occur for which no insurance is available for some or all of the loss or for which insurance is not
(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)6(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5).(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
available on terms that are acceptable. Loss from an event, such as, but not limited to war, riots, pandemics, terrorism or other
(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
risks, may not be insured and such a loss may have a material adverse effect on our operations, cash flows and fmancial
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)/(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
position. Certain of our ethanol plants and our related storage tanks, as well as certain of our fuel terminal facilities are
(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)$(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)
located within recognized seismic and flood zones. We believe that the design of these facilities have been modified to fortify
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)
them to meet structural requirements for those regions of the country. We have also obtained additional insurance coverage
(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:7)4#(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)T(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)
specific to earthquake and flood risks for the applicable plants and fuel terminals. However, there is no assurance that any
(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)&
such facility would remain in operation if a seismic or flood event were to occur.
)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Additionally, our ability to obtain and maintain adequate insurance may be adversely affected by conditions in the
(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
insurance market over which we have no control. In addition, if we experience insurable events, our annual premiums could
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
increase further or insurance may not be available at all. If significant changes in the number or financial solvency of
(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4).(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
insurance underwriters for the ethanol industry occur, we may be unable to obtain and maintain adequate insurance at a
(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
reasonable cost. We cannot assure our shareholders that we will be able to renew our insurance coverage on acceptable terms,
(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
if at all, or that we will be able to arrange for adequate alternative coverage in the event of non-renewal. The occurrence of an
(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
event that is not fully covered by insurance, the failure by one or more insurers to honor its commitments for an insured event
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
or the loss of insurance coverage could have a material adverse effect on our fmancial condition, results of operations, cash
(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&
flows.
(cid:29)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:4)%(cid:10)(cid:4)+(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:17)#(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:14)
Our review of strategic alternatives may be disruptive to our business.
?(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)A(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
On February 7, 2024, we publicly announced that our Board of Directors has authorized a process to explore a range of
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
strategic alternatives, which could include, among other things, acquisitions, divestitures, a merger or sale, partnerships and
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
financings. Exploring strategic alternatives may create a significant distraction for our management team and Board of
(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Directors and require us to expend significant time and resources and incur expenses for advisors. Moreover, the review of
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
strategic alternatives may disrupt our business by causing uncertainty among current and potential employees, suppliers,
(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
customers and investors. The selection and execution of a strategic alternative may lead to similar disruptions, and parties
(cid:13)(cid:17)*(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
advocating for alternatives not selected may solicit support for such other alternatives, causing further disruption.
26
26
(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:24)(cid:10)(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:14)(cid:4)(cid:26)(cid:12)(cid:14)(cid:19)(cid:12)(cid:19)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:19)(cid:29)(cid:24)
Risks Related to our Common Stock
(cid:26)(cid:30)(cid:4)(cid:6)#(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:21)(cid:13)’(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:30)(cid:10)(cid:23)(cid:30)(cid:8)(cid:28)(cid:6)%(cid:21)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:25)(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:28)(cid:21)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:21)(cid:17)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:14)
The price of our common stock may be highly volatile and subject to factors beyond our control.
!(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8),(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Some of the many factors that can influence the price of our common stock include: (1) our results of operations and the
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)+(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/O(cid:5)
performance of our competitors; (2) public's reaction to our press releases, public announcements and filings with the SEC;
(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
(3) changes in earnings estimates or recommendations by equity research analysts who follow us or other companies in our
(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)O(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)9 (cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
industry; (4) changes in general economic conditions; (5) changes in market prices for our products or raw materials and
(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)B (cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)
related substitutes; (6) sales or purchases of common stock by our directors, executive officers and significant shareholders;
(cid:28)A (cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0O(cid:5)(cid:28)E (cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:4)#(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)O(cid:5)(cid:28); (cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
(7) actions by institutional investors trading in our stock; (8) disruptions in our operations; (9) changes in our management
(cid:6)(cid:8)(cid:13)(cid:19)O(cid:5)(cid:28)(cid:22)(cid:25) (cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:22)(cid:22) (cid:5)@&!&(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
team; (10) other developments affecting us, our industry or our competitors; and (11) U.S. and international economic, legal
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)
and regulatory factors unrelated to our performance. The stock market may experience significant price and volume
(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
fluctuations, which are unrelated to the operating performance of any particular company. These broad market fluctuations
(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
could materially reduce the price of our common stock price based on factors that have little or nothing to do with our
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
company or its performance.
(cid:20)(cid:5)(cid:22)(cid:10)!(cid:22)(cid:9)’(cid:4)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:6)#(cid:3)(cid:21)%(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:8)(cid:15)(cid:6)(cid:27)(cid:9)’(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:10)(cid:25)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:6)#(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:9)(cid:13)"(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:14)
Anti-takeover provisions could make it difficult for a third party to acquire us.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)+(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)7(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
Our restated articles of incorporation, restated bylaws and Iowa's law contain anti-takeover provisions that could delay
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
or prevent change in control of us or our management. These provisions discourage proxy contests, making it difficult for our
(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8),(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
shareholders to take other corporate actions without the consent of our board of directors, which include: (1) board members
(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6).(cid:3)7(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
can only be removed for cause with an affirmative vote of no less than two-thirds of the outstanding shares; (2) shareholder
(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5).(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:13).O(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)
action can only be taken at a special or annual meeting, not by written consent except where required by Iowa law; (3)
(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)
shareholders are restricted from making proposals at shareholder meetings; and (4) the board of directors can issue authorized
(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)K#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
or unissued shares of stock. We are subject to the provisions of the Iowa Business Corporations Act, which prohibits
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
combinations between an Iowa corporation whose stock is publicly traded or held by more than 2,000 shareholders and an
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)&
interested shareholder for three years unless certain exemption requirements are met.
3(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)&(cid:5)%(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
Provisions in the convertible notes could also make it more difficult or too expensive for a third party to acquire us. If a
(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)&(cid:5)
takeover constitutes a fundamental change, holders of the notes have the right to require us to repurchase their notes in cash.
%(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)7.(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
If a takeover constitutes a make-whole fundamental change, we may be required to increase the conversion rate for holders
.(cid:7)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
who convert their notes. In either case, the obligation under the notes could increase the acquisition cost and discourage a
(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
third party from acquiring us. These items discourage transactions that could otherwise command a premium over prevailing
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&
market prices and may limit the price investors are willing to pay for our stock.
(cid:31)(cid:21)(cid:5)!/(cid:14)(cid:16)(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:30)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:30)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:27)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:18)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:17)(cid:18)5(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)/(cid:14)(cid:16)(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:22)(cid:9)*(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:23)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:22)(cid:21)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:11)(cid:22)(cid:21)(cid:13)’(cid:14)
Non-U.S. shareholders may be subject to U.S. income tax on gains related to the sale of their common stock
%(cid:9)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)7(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
If we are a U.S. real property holding corporation during the shorter of the five-year period before the stock was sold or
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7@&!&(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7@&!&(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)@&!(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)
the period the stock was held by a non-U.S. shareholder, the non-U.S. shareholder could be subject to U.S federal income tax
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)M(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
on gains related to the sale of their common stock. Whether we are a U.S. real property holding corporation depends on the
(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
fair market value of our U.S. real property interests relative to our other trade or business assets and non-U.S. real property
(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
interests. We cannot provide assurance that we are not a U.S. real property holding corporation or will not become one in the
(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&
future.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)#9(cid:28)(cid:8)(cid:2)(cid:23)2/(cid:20)(cid:26).8/+(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:19)--(cid:8)(cid:11)(cid:26),,/(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:28)
Item 1B. Unresolved Staff Comments.
((cid:3)(cid:16)(cid:8)&
None.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)#(cid:11)(cid:28)(cid:8)(cid:11)<1/2(cid:20)/=02(cid:22)(cid:25)<(cid:28)
Item 1C. Cybersecurity.
&(cid:10)(cid:11)’(cid:6)((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:28)
Risk Management and Strategy
M(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)7.(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
We promote a company-wide culture of cybersecurity risk management to ensure that cybersecurity risk considerations
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)7(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:31)#(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
are an integral part of decision-making at every level. We have implemented cyber defenses to safeguard our information
(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:9)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:28)%- (cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
systems and protect the confidentiality, integrity and availability of our data. Our information technology (IT) department
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
continuously evaluates whether our cybersecurity risk management is aligned with our business objectives and operational
(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&
needs. Our cybersecurity program is comprehensive in scope and covers the systems supporting our various lines of business.
27
27
?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)%(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Our cybersecurity program follows the National Institute of Standards and Technology, as well as the Cybersecurity and
%(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5))(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:8).(cid:3)(cid:4)0(cid:11)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)#(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:31)#(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Infrastructure Security Agency frameworks. Additionally, we follow federal and state statutory and regulatory guidance and
(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
have adopted internal policies and standards in alignment with these federal and state requirements. Furthermore, we
(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:3)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)
collaborate with external experts, consultants and auditors in routinely evaluating and testing our information systems
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)7(cid:6)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:26)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)
controls. We also perform an annual cyber table-top exercise with a regulatory agency to help us test and continue to develop
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)/(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)’(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)&(cid:5)
our Cyber Incident Response Plan.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)7(cid:17)(cid:3)(cid:12)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our cybersecurity program includes a well-documented process for oversight of cybersecurity risks associated with our
(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)!(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
third-party service providers. We evaluate our third parties prior to any engagements. We also request System and
?(cid:4)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Organization Controls reports from our third-party vendors to obtain reasonable assurance that their controls are present and
(cid:9)#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&
functioning.
?#(cid:4)(cid:5)%-(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)%-(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)&(cid:5)
Our IT policies communicate our expectations of employees and contractors to maintain the security of our IT systems.
M(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)0(cid:8)(cid:8)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
We perform annual cyber security training to remind our employees about the importance of keeping our systems safe, and
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:11)&
perform regular third-party phishing campaigns.
(cid:2)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)
Governance
-(cid:7)(cid:8)(cid:5))#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)C(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)%-(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
The Audit Committee of the Board of Directors has oversight of management's efforts with respect to IT systems and
(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)C(cid:11)(cid:5)%-(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
cybersecurity. As part of this oversight, the company's IT leadership meets on a quarterly basis with the Audit Committee and
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)C(cid:11)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)#(cid:26)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:23)(cid:5)%-(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5))#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)
on an annual basis with the company's Board of Directors. During these update meetings, IT leadership provides the Audit
/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)#(cid:26)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)%-(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Committee and Board of Directors updates regarding any changes around our cyber defenses, ongoing IT initiatives, and
(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)7(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:11)&
emerging threats and plans to pro-actively encounter these threats.
5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Management continuously monitors the effectiveness of our cybersecurity defenses. We invest in regular and ongoing
(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)%-(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)!(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)P(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)K#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
cybersecurity training for our IT department and company overall. Our Senior Vice President Business Technology has
(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)%-(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:21)(cid:25)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)%-(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
certain IT industry certifications and brings 30 years of IT background spanning all facets of technology, including
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)%-(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)
applications, infrastructure and cybersecurity. Our Director of IT Security has over 20 years of experience in cybersecurity,
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)%(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)?(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:12)(cid:8)&
including duties as an Information Security Officer in the United States Air Force.
)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
As of December 31, 2023, we have not identified an indication of a cybersecurity incident that would have a material
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
impact on our business and consolidated fmancial statements.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)(cid:29)(cid:28)(cid:8)’2(cid:26)>/2(cid:25)(cid:22)/(cid:20)(cid:28)
Item 2. Properties.
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
We believe the properties owned and leased at our locations are sufficient to accommodate our current needs, as well as
(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)
potential expansion.
,(cid:21)(cid:3)#(cid:21)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)
Corporate
M(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)98(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:11)4#(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)?(cid:19)(cid:13)(cid:7)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:17)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
We lease approximately 54,000 square feet of office space in Omaha, Nebraska for our corporate headquarters, which
(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)
houses our corporate administrative functions and commodity trading operations.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)
Ethanol Production Segment
M(cid:8)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:23)9B;(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)AE(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
We own approximately 1,569 acres of land and lease approximately 78 acres of land at and around our ethanol
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8(cid:6);(cid:6)3(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
production facilities. As detailed in our discussion of the ethanol production segment in Item 1— Business, our ethanol plants
(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5);(cid:25)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)
have the capacity to produce approximately 903 million gallons of ethanol per year.
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)
Agribusiness and Energy Services Segment
)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8(cid:6);(cid:6)3(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
As detailed in our discussion in Item 1— Business, our agribusiness and energy services segment facilities include grain
(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)&
storage capacity at our ethanol plants of approximately 20.2 million bushels.
M(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)9(cid:25)(cid:23)9(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:11)4#(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)?(cid:19)(cid:13)(cid:7)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)?(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5))4#(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)66/(cid:5)
We lease approximately 50,500 square feet of manufacturing space in Omaha, Nebraska for our Optimal Aquafeed LLC
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
operations, where we manufacture and store fish food, feed ingredients and other related products.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)?(cid:19)(cid:13)(cid:7)(cid:13)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)&
Our marketing operations are conducted primarily at our corporate office, in Omaha, Nebraska.
28
28
(cid:7)(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)
Partnership Segment
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24);(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)
Our partnership owns approximately five acres of land and leases approximately 29 acres of land at two locations in two
(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8(cid:6);(cid:6)3(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24);(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
states, as disclosed in Item 1— Business, where its fuel terminals are located, and owns approximately 29 acres of land and
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
leases approximately two acres of land where its storage facilities are located at our ethanol production facilities.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)((cid:28)(cid:8)&/(cid:24)(cid:19).(cid:8)’2(cid:26)=//+(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:20)(cid:28)
Item 3. Legal Proceedings.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
We are currently involved in litigation that has occurred in the ordinary course of doing business. We do not believe this
.(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&
will have a material adverse effect on our fmancial position, results of operations or cash flows.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8) (cid:28)(cid:8)(cid:17)(cid:22)(cid:23)/(cid:8)(cid:9)(cid:19)-/(cid:25)<(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:20)=.(cid:26)(cid:20)02/(cid:20)(cid:28)
Item 4. Mine Safety Disclosures.
((cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&
Not applicable.
29
29
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)(cid:31)(cid:28)(cid:8)(cid:17)(cid:19)27/(cid:25)(cid:8)-(cid:26)2(cid:8)(cid:12)/(cid:24)(cid:22)(cid:20)(cid:25)2(cid:19)(cid:23)(cid:25)?(cid:20)(cid:8)(cid:11)(cid:26),,(cid:26)(cid:23)(cid:8)(cid:6)@0(cid:22)(cid:25)<(cid:27)(cid:8)(cid:12)/.(cid:19)(cid:25)/+(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:26)=7(cid:21)(cid:26).+/2(cid:8)(cid:17)(cid:19)(cid:25)(cid:25)/2(cid:20)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:4)(cid:20)(cid:20)0/2(cid:8)’02=(cid:21)(cid:19)(cid:20)/(cid:20)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)(cid:6)@0(cid:22)(cid:25)<(cid:8)
Item 5. Market for Registrant's Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity
(cid:9)/=02(cid:22)(cid:25)(cid:22)/(cid:20)(cid:28)
Securities.
’(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:4)(cid:4)
PART II
(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:19)(cid:29)(cid:24)
Common Stock
?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:14)(cid:5)=23’(cid:29)>(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4&
Our common stock trades under the symbol "GPRE" on Nasdaq.
(cid:27)(cid:19)(cid:31)(cid:26)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:29)(cid:19)(cid:5)(cid:26)
Holders of Record
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:22)(cid:23)A8(cid:22)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
We had 1,741 holders of record of our common stock, not including beneficial holders whose shares are held in names
(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)9(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:31)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)B(cid:24)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
other than their own, on February 5, 2024. This figure does not include approximately 62 0 million shares held in depository
(cid:6)(cid:4)#(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
trusts.
(cid:30)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:11)(cid:26)(cid:12)#(cid:19)(cid:31)(cid:6)(cid:29)(cid:17)
Dividend Policy
?(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:22)E(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:22)8(cid:23)(cid:5)
On June 18, 2019, the company's board of directors suspended its future quarterly cash dividend following the June 14,
(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
2019 dividend payment, in order to retain and redirect cash flow to the company's operating expense equalization plan, the
(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
deployment of high-protein technology, its stock repurchase program and other corporate purposes.
!(cid:10)(cid:10)(cid:9)(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)$%(cid:9)(cid:6)(cid:14)(cid:17)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:29)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:10)
Issuer Purchases of Equity Securities
(cid:29)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)#(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)
Employees and directors may surrender shares when restricted stock grants are vested to satisfy statutory minimum
(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
required payroll tax withholding obligations. The following table lists the shares that were surrendered during the fourth
4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21),
quarter of 2023:
’/2(cid:22)(cid:26)+
Period
?(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)7(cid:5)?(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)
October 1 - October 31
((cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)7(cid:5)((cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:25)
November 1 - November 30
(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)7(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)
December 1 - December 31
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)
Total
(cid:5)(cid:26)(cid:25)(cid:19).(cid:8)(cid:3)0,1/2(cid:8)(cid:26)-(cid:8)
Total Number of
(cid:2)(cid:9)(cid:21)(cid:19)2/(cid:20)(cid:8)(cid:18)(cid:22)(cid:25)(cid:21)(cid:21)/.+
Shares Withheld
(cid:10)8/2(cid:19)(cid:24)/(cid:8)’2(cid:22)=/(cid:8)
Average Price
(cid:2)’(cid:19)(cid:22)+(cid:8)>/2(cid:8)(cid:9)(cid:21)(cid:19)2/
Paid per Share
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:22)(cid:23)EBE(cid:5) 1(cid:5)
1,868 $
(cid:5)
a(cid:5)
(cid:5)
(cid:22)A9(cid:5)
175
(cid:24)(cid:23)(cid:25)8(cid:21)(cid:5) 1(cid:5)
2,043 $
(cid:24)E&A9(cid:5)
28.75
a(cid:5)
(cid:24)9&88(cid:5)
25.44
(cid:24)E&8B(cid:5)
28.46
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:24)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
Our board of directors authorized a share repurchase program of up to $200.0 million of our common stock. Under this
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)
program, we may repurchase shares in open market transactions, privately negotiated transactions, accelerated buyback
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
programs, tender offers or by other means. The timing and amount of the transactions are determined by management based
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)
on its evaluation of market conditions, share price, legal requirements and other factors. The program may be suspended,
(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
modified or discontinued at any time, without prior notice. We did not repurchase any shares during 2023. Since inception,
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)A&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1;(cid:24)&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&
the company has repurchased 7.4 million shares of common stock for approximately $92.8 million under the program.
(cid:23)(cid:4)(cid:29)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:15)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)&(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:26)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:29)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:10)
Recent Sales of Unregistered Securities
((cid:3)(cid:16)(cid:8)&
None.
$%(cid:9)(cid:6)(cid:14)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)(cid:12)#(cid:31)(cid:15)(cid:11)(cid:10)
Equity Compensation Plans
’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8<(cid:6);(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:29)+(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6),(cid:4)(cid:3)(cid:22)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)3(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:29)+(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)&(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:16)(cid:22)(cid:21)(cid:13)’(cid:30)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:4)(cid:3)(cid:6)((cid:9)(cid:22)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)
Refer to Item 12 — Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:11)&
for information regarding shares authorized for issuance under equity compensation plans.
30
30
#(cid:4)(cid:5)"(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:11)(cid:29)(cid:4)(cid:12)’(cid:5)(cid:15)(cid:21)(cid:22)
Performance Graph
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:26)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:19)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!Q3(cid:5)!(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)/(cid:13)(cid:26)(cid:5)B(cid:25)(cid:25)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
The following graph compares our cumulative total return with the S&P SmallCap 600 Index and the Nasdaq Clean
(cid:29)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:5)(cid:28)/(cid:29)6! (cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:26)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)(cid:25)(cid:5)
Edge Green Energy Index (CELS) for each of the five years ended December 31, 2023. The graph assumes a $100
(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)E(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&
investment in our common stock and each index at December 31, 2018, and that all dividends were reinvested.
(cid:11)(cid:16)(cid:17)’(cid:10)(cid:12)(cid:4)(cid:9)(cid:16)(cid:3)(cid:8)(cid:16)"(cid:8)(cid:31)(cid:8):(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:2)(cid:17)(cid:2)&(cid:10)(cid:5)(cid:4);(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:5)(cid:10)&(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:2)(cid:12)(cid:3)A
COMPARISON OF 5 YEAR CUMULATIVE TOTAL RETURN*
(cid:10),(cid:26)(cid:23)(cid:24)(cid:8)(cid:15)2//(cid:23)(cid:8)’.(cid:19)(cid:22)(cid:23)(cid:20)(cid:27)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:23)=(cid:28)(cid:27)(cid:8)(cid:25)(cid:21)/(cid:8)(cid:9)B’(cid:8)(cid:9),(cid:19)..=(cid:19)>(cid:8)5(cid:30)(cid:30)(cid:8)(cid:4)(cid:23)+/C
Among Green Plains, Inc., the S&P Smallcap 600 Index
(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:25)(cid:21)/(cid:8)(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:7)(cid:10)D(cid:8)(cid:11)./(cid:19)(cid:23)(cid:8)(cid:6)+(cid:24)/(cid:8)(cid:15)2//(cid:23)(cid:8)(cid:6)(cid:23)/2(cid:24)<(cid:8)(cid:4)(cid:23)+/C
and the NASDAQ Clean Edge Green Energy Index
F (cid:31)(cid:30)
$450
F (cid:30)(cid:30)
$400
F((cid:31)(cid:30)
$350
F((cid:30)(cid:30)
$300
F(cid:29)(cid:31)(cid:30)
$250
F(cid:29)(cid:30)(cid:30)
$200
F#(cid:31)(cid:30)
$150
F#(cid:30)(cid:30)
$100
F(cid:31)(cid:30)
$50
F(cid:30)
$0
#(cid:29)E#4
12/18
#(cid:29)E#!
12/19
#(cid:29)E(cid:29)(cid:30)
12/20
#(cid:29)E(cid:29)#
12/21
#(cid:29)E(cid:29)(cid:29)
12/22
#(cid:29)E(cid:29)(
12/23
(cid:15)2//(cid:23)(cid:8)’.(cid:19)(cid:22)(cid:23)(cid:20)(cid:27)(cid:8)(cid:4)(cid:23)=(cid:28)
—El— Green Plains, Inc.
(cid:9)B’(cid:8)(cid:9),(cid:19)..=(cid:19)>(cid:8)5(cid:30)(cid:30)
S&P Smallcap 600
(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:7)(cid:10)D(cid:8)(cid:11)./(cid:19)(cid:23)(cid:8)(cid:6)+(cid:24)/(cid:8)(cid:15)2//(cid:23)(cid:8)(cid:6)(cid:23)/2(cid:24)<
— 0 — NASDAQ Clean Edge Green Energy
b1(cid:22)(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:24)^(cid:21)(cid:22)^(cid:22)E(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)&
*$100 invested on 12/31/18 in stock or index, including reinvestment of dividends.
(cid:2)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)&
Fiscal year ending December 31.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)&
Green Plains Inc.
!Q3(cid:5)!(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)/(cid:13)(cid:26)(cid:5)B(cid:25)(cid:25)
S&P SmallCap 600
((cid:13)(cid:11)(cid:17)(cid:13)4(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)
Nasdaq Clean Edge Green Energy
#(cid:29)E#4
12/18
(cid:5)
#(cid:29)E#!
12/19
(cid:5)
#(cid:29)E(cid:29)(cid:30)
12/20
(cid:5)
#(cid:29)E(cid:29)#
12/21
(cid:5)
#(cid:29)E(cid:29)(cid:29)
12/22
(cid:5)
#(cid:29)E(cid:29)(
12/23
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:22)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:25)(cid:5) (cid:5)1(cid:5)
100.00 $
(cid:22)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:25)(cid:5) (cid:5)(cid:5)
100.00
(cid:22)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:25)(cid:5) (cid:5)(cid:5)
100.00
(cid:22)(cid:22);&B(cid:25)(cid:5) (cid:5)1(cid:5)
119.60 $
(cid:22)(cid:24)(cid:24)&AE(cid:5) (cid:5)(cid:5)
122.78
(cid:22)8(cid:24)&BA(cid:5) (cid:5)(cid:5)
142.67
(cid:22)(cid:25)(cid:24)&(cid:25)E(cid:5) (cid:5)1(cid:5)
102.08 $
(cid:22)(cid:21)B&B8(cid:5) (cid:5)(cid:5)
136.64
8(cid:25)B&(cid:21)9(cid:5) (cid:5)(cid:5)
406.35
(cid:24)B;&8(cid:24)(cid:5) (cid:5)1(cid:5)
269.42 $
(cid:22)A(cid:21)&(cid:24);(cid:5) (cid:5)(cid:5)
173.29
(cid:21);9&B(cid:24)(cid:5) (cid:5)(cid:5)
395.62
(cid:24)(cid:21)B&8(cid:25)(cid:5) (cid:5)1(cid:5)
236.40 $
(cid:22)89&(cid:21);(cid:5) (cid:5)(cid:5)
145.39
(cid:24)AB&(cid:21)9(cid:5) (cid:5)(cid:5)
276.35
(cid:22);9&8E(cid:5)
195.48
(cid:22)BE&A(cid:21)(cid:5)
168.73
(cid:24)8E&;A(cid:5)
248.97
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:26)(cid:7)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
The information in the graph will not be considered solicitation material, nor will it be filed with the SEC or incorporated
(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
by reference into any future filing under the Securities Act or the Exchange Act, unless we specifically incorporate it by
(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&
reference into our filing.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)5(cid:28)(cid:8)(cid:12)/(cid:20)/28/+(cid:28)
Item 6. Reserved.
31
31
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)6(cid:28)(cid:8)(cid:17)(cid:19)(cid:23)(cid:19)(cid:24)/,/(cid:23)(cid:25)?(cid:20)(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:20)=0(cid:20)(cid:20)(cid:22)(cid:26)(cid:23)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:10)(cid:23)(cid:19).<(cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)"(cid:22)(cid:23)(cid:19)(cid:23)=(cid:22)(cid:19).(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:23)+(cid:22)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:12)/(cid:20)0.(cid:25)(cid:20)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)(cid:16)>/2(cid:19)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:23)(cid:20)(cid:28)
Item 7. Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations.
’(cid:4)(cid:11)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:31)
General
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:8)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
The following discussion and analysis includes information management believes is relevant to understand and assess
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)"#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
our consolidated financial condition and results of operations. This section should be read in conjunction with our
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)&
consolidated financial statements, accompanying notes and the risk factors contained in this report.
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:7)
Overview
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:25)8(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
Green Plains is an Iowa corporation, founded in June 2004 as a producer of low-carbon fuels and has grown to be a
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
leading biorefming company maximizing the potential of existing resources through fermentation and patented agribusiness
(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
technologies. We continue the transition from a commodity-processing business to a value-added agricultural technology
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
company creating sustainable, high-value ingredients from existing resources. To that end, we are currently executing on a
(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
number of initiatives to develop and implement proven agricultural, food and industrial biotechnology systems that allow for
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
product diversification, new market opportunities and production of additional value-added low-carbon ingredients, such as
@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)
Ultra-High Protein, dextrose, renewable corn oil and more, as well as offering these technologies to the broader biofuels
(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&
industry.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)63(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:3).(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
Green Plains Partners LP, a master limited partnership, is our primary downstream storage and logistics provider since its
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
assets are the principal method of storing and delivering the ethanol we produce. As of December 31, 2023, we owned a
8E&ER(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:24)&(cid:25)R(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)+(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
48.8% limited partner interest, a 2.0% general partner interest and all of the partnership's incentive distribution rights. The
(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)8;&(cid:24)R(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
public owned the remaining 49.2% limited partner interest. The partnership is consolidated in our financial statements, and
.(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)
we record a noncontrolling interest for the economic interest in the partnership held by the public common unitholders. On
D(cid:13)(cid:16)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
January 9, 2024, pursuant to the Merger Agreement, we completed the acquisition of all the publicly held common units of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)
the partnership not already owned by us and our affiliates. As a result of the Merger, the partnership common units are no
(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6) (cid:6)!(cid:6)(cid:20)(cid:13)"(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)#(cid:21)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
longer publicly traded. Refer to Note 5 - Acquisition and Dispositions included in the notes to the audited consolidated
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
financial statements included herein for more information.
M(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
We have installed and are operating FQT MSCTM technology at five of our biorefineries. Through our value-added
(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)9(cid:25)R(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
ingredients initiative, we produce Ultra-High Protein, a feed ingredient with protein concentrations of 50% or greater and
(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)9R(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
yeast concentrations of 25%, increase production of renewable corn oil and produce other higher value products, such as
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:6)75!/(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)B(cid:25)R(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)#(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:2)L-C(cid:11)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)&(cid:5)
post-MSCTm distillers grains. We successfully completed full scale 60% protein production runs using FQT's MSCTM system.
%(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)9(cid:25)^9(cid:25)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)-(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5!/(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
In 2021, we formed a 50/50 joint venture with Tharaldson Ethanol, which will own the MSCTM technology assets added
(cid:13)(cid:17)"(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)-(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)((cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:18)(cid:13)0(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)
adjacent to the Tharaldson Ethanol plant in North Dakota to produce Ultra-High Protein and increase renewable corn oil
(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&
yields. We anticipate these assets will be operational in early 2024.
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:14)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)%(cid:16)(cid:16)(cid:3)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5):(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
We began pilot scale batch operations at the FQT CSTTm production facility at our Innovation Center at York in the
(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:14)#(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
second quarter of 2021, which allows for the production of both food and industrial grade low-carbon glucose and dextrose to
(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
target applications in food production, renewable chemicals and synthetic biology. In September 2022, we broke ground at
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
our biorefinery in Shenandoah, Iowa, as the first location to deploy FQT CSTTm at commercial scale. We also anticipate
(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:2)L-(cid:5)/!-(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
modifying additional biorefineries to include FQT CSTTm production capabilities to meet anticipated future customer
(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)&
demands.
)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
Additionally, we have taken advantage of opportunities to divest certain assets to reallocate capital toward our current
(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
growth initiatives. We are focused on generating stable and growing operating margins through our business segments and
(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)&
risk management strategy.
!)(cid:2)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:3)(cid:26)7(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:8)#(cid:19)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)"(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
SAF is a drop-in fuel, chemically identical to petroleum-based jet fuel and can be blended into the fuel supply at varying
(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:3)(cid:6)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
levels. There is an increasing focus on using this fuel to reduce the carbon footprint of air travel. SAF can be produced from
*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5))-D(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
vegetable and waste oil feedstocks, such as our renewable corn oil. Additionally, ATJ technologies are emerging and being
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7/%(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)!)(cid:2)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)D(cid:13)(cid:16)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5))(cid:10)(cid:4)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
commercialized that use low-CI ethanol as a feedstock to produce SAF. In January 2023, Green Plains, United Airlines and
-(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)"(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)K(cid:14)#(cid:8)(cid:5)K(cid:14)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:3)(cid:26)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:3)*(cid:8)(cid:14)(cid:5))-D(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&
Tallgrass formed a joint venture, Blue Blade Energy, to develop and then commercialize a novel ATJ SAF technology.
)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
As part of our carbon reduction strategy, we committed our seven biorefineries in Nebraska, Iowa and Minnesota to
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:10)(cid:26)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)!#(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)
carbon capture and sequestration projects through carbon pipeline transport, four with Summit Carbon Solutions and three
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
with another provider, which will lower GHG emissions through the capture of carbon dioxide at each of these biorefineries,
(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)/%&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:23)(cid:5)
significantly lowering their CI. We anticipate completion of our three Nebraska biorefinery carbon capture projects in 2025,
32
32
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!#(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:3)(cid:14)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)B&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
and the Summit Carbon Solutions projects in 2026. In addition, we are collaborating with global partners to explore
(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:3)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)5(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
innovative options for carbon use, such as synthetic methane production at Madison and Obion. We intend to sequester the
(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)’(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/%(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
carbon from fermentation at Mount Vernon as well. Reducing the CI of our fuel ethanol could allow us to benefit from state
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%’)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
and federal clean fuel programs, including LCFS and federal tax credits under the IRA, and could position our low-carbon
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5))-D(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)!)(cid:2)&
ethanol as a potential feedstock for ATJ pathways to produce SAF.
%(cid:16)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:29)4#(cid:10)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:2)L-+(cid:11)(cid:5)
In July 2023, we announced a technology collaboration with Equilon Enterprises LLC, which allows us to use FQT's
(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)-(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6).(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)
precision separation and processing technology with Shell Fiber Conversion Technology. The two technologies will combine
(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
fermentation, mechanical separation and processing, and fiber conversion into one platform. This has the potential to create a
(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)0(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
new process to liberate all available distillers corn oil currently bound in the fiber fraction of the corn kernel, generate
(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)7
cellulosic sugars for production of low-carbon ethanol, and enhance and expand available high protein to produce high-
4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
quality ingredients for global animal feed diets. Our collaboration is expected to complete the construction of a facility at
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5):(cid:3)(cid:4)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8&
Green Plains York and begin commissioning in early 2024.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
Our profitability is highly dependent on commodity prices, particularly for ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein,
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)&(cid:5)!(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14).(cid:13)(cid:15)(cid:11)(cid:5)
renewable corn oil, soybean meal, corn, and natural gas. Since market price fluctuations of these commodities are not always
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
correlated, our operations may be unprofitable at times. We use a variety of risk management tools and hedging strategies to
(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
monitor price risk exposure at our ethanol plants and lock in favorable margins or reduce production when margins are
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
compressed. Our profitability could be significantly impacted by price movements of the aforementioned commodities.
5(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8(cid:6);(cid:6)3(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
More information about our business, properties and strategy can be found under Item 1— Business and a description of
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)8(cid:20)(cid:6);(cid:6)&(cid:10)(cid:11)’(cid:6).(cid:9)(cid:13)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:11)&
our risk factors can be found under Item 1A — Risk Factors.
(cid:16)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:13)(cid:6)&(cid:4)%(cid:10)(cid:4)+
Strategic Review
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
The Board of Directors is initiating a formal review process to evaluate strategic alternatives for the company. This
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)#(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)
comprehensive evaluation is intended to explore a broad range of opportunities for the company to enhance long-term
(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&
shareholder value, including, but not limited to, acquisitions, divestitures, a merger or sale, partnerships and financings.
-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)
There is no deadline or defmitive timetable for completion of the strategic review process, and there can be no
(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)
assurances that the process will result in a transaction or any other outcome. We do not intend to make any further public
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
comment regarding the review until the Board has approved a specific action or otherwise determines that additional
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)&
disclosure is appropriate or required.
,(cid:21)(cid:21)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Cooperation Agreement
?(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)/(cid:3)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:20)(cid:15)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
On February 6, 2024, we entered into a Cooperation Agreement with a large shareholder whereby we agreed to announce
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
our strategic review and the large shareholder agreed to certain standstill and voting obligations.
!(cid:11)(cid:26)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:12)((cid:15)(cid:29)(cid:14)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:12)(cid:28)""(cid:4)(cid:29)(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:16)(cid:12)(cid:19)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:31)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)(cid:2)(cid:21)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)(cid:10)
Industry Factors Affecting our Results of Operations
/(cid:14)(cid:16)(cid:14)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:16)(cid:17)##(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)
U.S. Ethanol Supply and Demand
)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)%)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
According to the EIA, domestic ethanol production averaged 1.0 million barrels per day for both 2023 and 2022. Refiner
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)EEE(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)EE8(cid:5)
and blender input volume increased to 888 thousand barrels per day for 2023, which was consistent compared with the 884
(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)2(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:25)&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:22)R(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)
thousand barrels per day in 2022. Gasoline demand increased approximately 0 1 million barrels per day, or 1%, in 2023
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:25)&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
compared to the prior year. U.S. domestic ethanol ending stocks decreased by approximately 0 9 million barrels compared to
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)8R(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)(cid:21)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)3(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3#(cid:19)(cid:26)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
the prior year, or 4%, to 23.6 million barrels as of December 31, 2023. As of this filing, according to Prime the Pump, there
.(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:21)(cid:23)(cid:24)88(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:24)(cid:23);(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&
were approximately 3,244 retail stations selling El 5 year-round, up from 2,923 at the beginning of the year.
(cid:2)(cid:8)(cid:21)(cid:18)(cid:9)(cid:8)(cid:6)$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:16)(cid:17)##(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)
Global Ethanol Supply and Demand
)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)((cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
According to the USDA Foreign Agriculture Service, domestic ethanol exports through November 30, 2023, were
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:24)A8(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:24)AA(cid:5)(cid:19)(cid:19)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)/(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:17)(cid:13)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)
approximately 1,274 mmg, which was consistent with the 1,277 mmg for the same period of 2022. Canada was the largest
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)8AR(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
export destination for U.S. ethanol accounting for approximately 47% of domestic ethanol export volume, driven in part by
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)F(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)!(cid:3)#(cid:6)(cid:7)(cid:5)F(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)%(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
their national clean fuel standard. The United Kingdom, the Netherlands, South Korea, and India accounted for
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:22)R(cid:23)(cid:5)ER(cid:23)(cid:5)AR(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)BR(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
approximately 11%, 8%, 7% and 6%, respectively, of U.S. ethanol exports. We currently estimate that net ethanol exports
.(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:22)&8(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)&B(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
will range from 1.4 to 1.6 billion gallons in 2024, based on historical demand from a variety of countries and certain countries
(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)0(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
that seek to improve their air quality, reduce greenhouse gas emissions through low carbon fuel programs and eliminate
33
33
5-K(cid:29)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:18)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
MTBE from their own fuel supplies. Fluctuations in currencies relative to the U.S. Dollar could impact the U.S. ethanol
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&
competitiveness in the global market.
(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)7(cid:4)(cid:23)(cid:4)(cid:22)(cid:9)(cid:18)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:29)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:16)(cid:17)##(cid:8)(cid:28)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:27)(cid:9)(cid:5)(cid:15)
Protein and Vegetable Oil Supply and Demand
?#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:17)(cid:23)(cid:5)
Our dried distillers grains and high protein ingredients compete against other ethanol producers domestically and abroad,
(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)6(cid:10)0(cid:8).(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
as well as with soybean meal, canola meal, and other protein feed ingredients. Likewise our distillers corn oil, which is a
(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)!)(cid:2)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
feedstock for producing biodiesel, renewable diesel and to some extent SAF, competes against other vegetable oils such as
(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:3)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
soybean oil, canola oil, and to some extent palm oil, as well as against waste oils such as used cooking oils, animal fats and
(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).&(cid:5)!(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:8)(cid:31)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
tallow. Soybean processing capacity in the U.S. has been expanding to meet the rising demand for vegetable oils to produce
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5))(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)?(cid:10)(cid:14)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5))(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:15)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:11)(cid:7)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)
renewable fuels. According to the National Oilseed Processors Association, as of December 31, 2023, soybean crush was
(cid:22);9&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:22)AA&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&
195.3 million bushels, up from the 177.5 million bushels as of December 31, 2022.
)(cid:4)(cid:23)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)&(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)
Legislation and Regulation
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
We are sensitive to government programs and policies that affect the supply and demand for ethanol and other fuels,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)#(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)?*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
which in turn may impact the volume of ethanol and other products we handle. Over the years, various bills and amendments
(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)T(cid:3)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
have been proposed in the House and Senate, which would eliminate the RFS entirely, eliminate the corn based ethanol
(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)
portion of the mandate, lower the price of RINs and make it more difficult to sell fuel blends with higher levels of ethanol.
K(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Bills have also been introduced to require higher levels of octane blending, allow for year-round sales of higher blends of
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)#(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
ethanol and require car manufacturers to produce vehicles that can operate on higher ethanol blends. We believe it is unlikely
(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
that any of these bills will become law in the current Congress. In addition, the manner in which the EPA administers the
’(cid:2)!(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
RFS and related regulations can have a significant impact on the actual amount of ethanol and other biofuels blended into the
(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)&
domestic fuel supply.
(cid:2)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)7(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Federal mandates and state-level clean fuel standards supporting the use of renewable fuels are a significant driver of
(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)
ethanol demand in the U.S. Ethanol policies are influenced by concerns for the environment, diversifying the fuel supply,
(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:2)(cid:2)P(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
supporting U.S. farmers and reducing the country's dependence on foreign oil. Consumer acceptance of FFVs and increased
#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:2)(cid:2)P(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:15)(cid:5)
use of higher ethanol blends in non-FFVs may be necessary before ethanol can achieve further growth in the U.S. light duty
(cid:11)#(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
surface transportation fleet market share. In addition, expansion of clean fuel standards in other states and countries, or a
(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)6/(cid:2)!(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
national LCFS could increase the demand for ethanol, depending on how they are structured. Incentives for automakers to
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:2)(cid:2)P(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)C(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5))*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:15)(cid:5)(cid:28)/)(cid:2)(cid:29) (cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)
produce FFVs phased out in 2020, and the EPA's recently proposed Corporate Average Fuel Economy (CAFE) standards
(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:29)P(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)C(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:29)P(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6).(cid:3)7(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)
further incentivize EV production, with the administration's stated goal of having EVs represent two-thirds of vehicles sold
(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:21)(cid:24)&(cid:5)!(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)P(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
by 2032. Sales of EVs in the U.S. were approximately 1 2 million vehicles during 2023, which represented approximately
A&BR(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)9&;R(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
7.6% of new vehicles sales, up from 5.9% in 2022. Transition of the light duty surface transportation fleet from internal
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)#(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:29)P(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&
combustion engines to EVs could decrease the demand for ethanol.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)%’)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5))#(cid:31)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:22)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11).(cid:8)(cid:8)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
The IRA, which was signed into law on August 16, 2022, is a sweeping policy that could have many potential impacts on
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:25)&(cid:25)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
our business which we are continuing to evaluate. The legislation (1) created a new Clean Fuel Production Credit of $0.02 per
(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:13)(cid:5)9(cid:25)(cid:5)/%(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)A(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)89_(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)
gallon per CI point reduction for any fuel below a 50 CI threshold from 2025 to 2027, section 45Z of the Internal Revenue
/(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)O(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)
Code, which could impact our fuel ethanol, depending on the level of GHG reduction for each gallon; (2) created a new tax
(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)!)(cid:2)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:22)&(cid:24)9(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:22)&A9(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)2T2(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
credit for SAF of $1.25 to $1.75 per gallon for 2023 and 2024, depending on the GHG reduction for each gallon, that could
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5))-D(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:7).(cid:13)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
possibly involve some of our low carbon ethanol through an ATJ pathway, depending on the life cycle analysis model being
#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)89_(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:25)&(cid:25)(cid:21)9(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
used (this credit expires after 2024 and shifts to the 45Z Clean Fuel Production Credit, where it qualifies for up to $0.035 per
(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)/%(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:13)(cid:5)9(cid:25)(cid:5)/%(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17) O(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)89L(cid:5)
gallon per CI point reduction below a 50 CI threshold); (3) expanded the carbon capture and sequestration credit, section 45Q
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1E9(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
of the Internal Revenue Code, to $85 for each metric ton of carbon dioxide sequestered, which could impact our carbon
(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)"#(cid:16)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)89_(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)/(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)
capture strategies, though it cannot be claimed in conjunction with the 45Z Clean Fuel Production Credit, which could prove
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)O(cid:5)(cid:28)8 (cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)1(cid:22)&(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:11)7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
to be more valuable; (4) extended the $1.00 per gallon biomass-based diesel tax credit through 2024, which could impact our
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)7(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3).7(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
renewable corn oil values, as this co-product serves as a low-carbon feedstock for renewable diesel and bio diesel production
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)89_(cid:5)/(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:2)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7!)(cid:2)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)1(cid:25)&(cid:25)(cid:24)(cid:5)
(this credit expires after 2024 and shifts to the 45Z Clean Fuel Production credit, where all non-SAF fuels qualify for $0.02
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)/%(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)9(cid:25)(cid:5)/%(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17) O(cid:5)(cid:28)9 (cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)19(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
per gallon for each point of CI reduction under the 50 CI threshold); (5) funded $500 million of biofuel blending
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)O(cid:5)(cid:28)B (cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
infrastructure, which could impact the availability of higher level ethanol blended fuel; (6) increased funding for climate
(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)1(cid:24)(cid:25)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)A (cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
smart agriculture and working lands conservation programs for farmers by $20 billion; and (7) provided credits for the
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)#(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)#(cid:10)(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)
production and purchase of electric vehicles, which could impact the amount of internal combustion engines built and sold
(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
longer term, and by extension impact the demand for liquid fuels including ethanol. There are numerous additional clean
(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
energy credits included in this law, including investment tax credits for construction of clean energy infrastructure, that could
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)’(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4).(cid:13)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
impact us and our overall competitiveness. Regulatory rulemaking for the administration of these programs is underway, and
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&
the fmal regulations could impact many aspects of our business.
34
34
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)’P?(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
The RFS sets a floor for biofuels use in the United States. In June 2023, the EPA fmalized RVOs for 2023, 2024 and
(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:22)9&(cid:24)9(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9(cid:23)(cid:5)
2025, setting the implied conventional ethanol levels at 15.25 billion gallons for 2023, and 15 billion for 2024 and 2025,
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)9(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:6)7(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
inclusive of 250 million gallons of supplemental volume in 2023 to reflect a court-ordered remand of a previously lowered
’P?&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:19)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
RVO. The EPA also proposed a modest increase in biomass based diesel volumes over the three years, setting the volumes at
(cid:24)&E(cid:24)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:21)&(cid:25)8(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:21)&(cid:21)9(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)9&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)0(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)
2.82 billion for 2023, 3.04 billion for 2024 and 3.35 billion for 2025. The EPA also indicated that corn kernel fiber would
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:31)#(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
contribute to the fmalized cellulosic volumes, and could move to approve registrations that have been languishing for years at
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)7’%((cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
the agency. The EPA also removed a proposed e-RIN program to support electric vehicles from the final rule, but indicated
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)&
they may move forward with it in a separate rulemaking.
@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:23)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Under the RFS, RINs impact supply and demand. The EPA assigns individual refiners, blenders, and importers the
*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)’P?(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
volume of renewable fuels they are obligated to use in each annual RVO based on their percentage of total production of
(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3).(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)
domestic transportation fuel sales. Obligated parties use RINs to show compliance with the RFS mandated volumes. Ethanol
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
producers assign RINs to each gallon of renewable fuel they produce and the RINs are detached when the renewable fuel is
(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
blended with transportation fuel domestically. Market participants can trade the detached RINs in the open market. The
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
market price of detached RINs can affect the price of ethanol in certain markets and can influence purchasing decisions by
(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’%((cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)7’%((cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)!’(cid:29)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
obligated parties. Of note, the RIN mechanism for proposed e-RINs could vary from the traditional process. SREs can reduce
(cid:3)(cid:4)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)’P?(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
or waive entirely the obligation for a refinery, which has the practical effect of reducing the RVO, and by extension the
(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)’%((cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)
amount of RINs that need to be retired, which can impact their values and ultimately blending levels of renewable fuels.
-(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)7(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)!’(cid:29)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)’(cid:2)!(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&
There are multiple on-going legal challenges to how the EPA has handled SREs and RFS rulemakings.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:16)(cid:8)73(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)M(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)*(cid:8)(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)
The One-Pound Waiver, which was extended in May 2019 to allow E15 to be sold year-round to all vehicles model year
(cid:24)(cid:25)(cid:25)(cid:22)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:5)/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)&/&(cid:5)/(cid:10)(cid:4)(cid:12)#(cid:10)(cid:6)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:10)(cid:4)(cid:12)#(cid:10)(cid:6)(cid:5)
2001 and newer, was challenged in an action filed in Federal District Court for the D.C. Circuit. On July 2, 2021, the Circuit
/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)+(cid:11)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Court vacated the EPA's rule so the future of summertime, defined as June 1 to September 15, sales of El 5 is uncertain. The
!#(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)#(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Supreme Court declined to hear a challenge to this ruling. On April 12, 2022, the President announced that he had directed
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
the EPA to issue an emergency waiver to allow for the continued sale of El 5 during the summer months, and that the
(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:24)E(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
temporary waiver should be extended as long as the gasoline supply emergency lasts. On April 28, 2023, the administration
(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)
announced emergency waivers for the 2023 summer driving season of June 1 to September 15. The EPA has also indicated it
.(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:16)(cid:8)73(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)M(cid:13)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:29)(cid:22)(cid:25)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)5(cid:10)(cid:17).(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)
will undertake rulemaking to allow for the elimination of the One-Pound Waiver for E10 in several Midwestern states in time
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
for the 2024 summer driving season, which would have the practical effect of allowing for El5 to be sold year round in the
(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11),(cid:5)%(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)%(cid:3).(cid:13)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:23)(cid:5)5(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:10)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:23)(cid:5)?(cid:7)(cid:10)(cid:3)(cid:23)(cid:5)!(cid:3)#(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:18)(cid:13)0(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)M(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:16)&
following states: Illinois, Iowa, Minnesota, Missouri, Nebraska, Ohio, South Dakota and Wisconsin.
%(cid:16)(cid:5)?(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:5)T(cid:3)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:29)3)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
In October 2019, the White House directed the USDA and EPA to move forward with rulemaking to expand access to
(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:29)(cid:22)9(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:29)(cid:22)(cid:25)(cid:5)
higher blends of biofuels. This includes funding for infrastructure, labeling changes and allowing El 5 to be sold through El 0
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)K(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)%(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
infrastructure. The USDA rolled out the Higher Blend Infrastructure Incentive Program in the summer of 2020, providing
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
competitive grants to fuel terminals and retailers for installing equipment for dispensing higher blends of ethanol and
(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:14)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)%’)(cid:23)(cid:5)
biodiesel. In December 2021, the USDA announced it would administer another infrastructure grant program. The IRA,
(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)19(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)?(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)B(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)
signed into law in 2022, provided for an additional $500 million in USDA grants for biofuel infrastructure. On June 26, 2023,
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)19(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)189(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
the USDA announced the initial $50 million in awards, and laid out a process for distributing the remaining $450 million,
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)1;(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)&
with $90 million being made available each quarter.
-(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
To respond to COVID-19 health crisis and attempt to offset the subsequent economic damage, Congress passed multiple
(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/)’(cid:29)!(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)
relief measures, most notably the CARES Act in March 2020, which created and funded multiple programs that have
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)/)’(cid:29)!(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
impacted our industry. The CARES Act also allowed for certain net operating loss carrybacks, which has allowed us to
(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
receive certain tax refunds. In December 2020, Congress passed and the then President signed into law an annual spending
(cid:26)(cid:13)(cid:12)0(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)/?P%(cid:18)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
package coupled with another COVID relief bill, which included additional funds for the Secretary of Agriculture to
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:31)#(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
distribute to those impacted by the pandemic. The language of the bill specifically included biofuels producers as eligible for
(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)A&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)
some of this aid, and in May 2022, the USDA distributed funds to us in the amount of $27.7 million pursuant to this bill. In
D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)#(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
July 2023, the USDA distributed supplemental program funds to us in the amount of $3.4 million
$(cid:5)%(cid:10)(cid:3)(cid:21)(cid:5)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:29)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)&(cid:4)(cid:23)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:5)
Environmental and Other Regulation
?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
Our operations are subject to environmental regulations, including those that govern the handling and release of ethanol,
(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:15)(cid:17)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:13).(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
crude oil and other liquid hydrocarbon materials. Compliance with existing and anticipated environmental laws and
(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
regulations may increase our overall cost of doing business, including capital costs to construct, maintain, operate and
#(cid:26)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)#(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
upgrade equipment and facilities. Our business may also be impacted by government policies, such as tariffs, duties,
(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:3)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
subsidies, import and export restrictions and outright embargos. We employ maintenance and operations personnel at each of
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)?(cid:12)(cid:12)#(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)!(cid:13)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)T(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:7)(cid:5))(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
our facilities, which are regulated by the Occupational Safety and Health Administration.
35
35
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:13)*(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)9(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
The U.S. ethanol industry relies heavily on tank cars to deliver its product to market. In 2015, the DOT finalized the
(cid:29)(cid:16)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)-(cid:13)(cid:16)0(cid:5)/(cid:13)(cid:4)(cid:5)!(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)T(cid:10)(cid:31)(cid:7)7T(cid:13)$(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:2)(cid:14)(cid:13)(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:22)(cid:22)A(cid:23)(cid:5)
Enhanced Tank Car Standard and Operational Controls for High-Hazard and Flammable Trains, or DOT specification 117,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:16)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
which established a schedule to retrofit or replace older tank cars that carry crude oil and ethanol, braking standards intended
(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:12)(cid:3)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
to reduce the severity of accidents and new operational protocols. The rule has increased the lease costs for railcars in the
(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)C(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:22)(cid:22)A(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:6)&
short term and may increase the lease costs long term. Our partnership's fleet is DOT 117 compliant.
7(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6),(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)
Variability of Commodity Prices
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
Our business is highly sensitive to commodity price fluctuations, particularly for corn, ethanol, renewable corn oil,
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
distillers grains, Ultra-High Protein, and natural gas, which are impacted by factors that are outside of our control, including
.(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
weather conditions, corn yield, changes in domestic and global ethanol supply and demand, government programs and
(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)
policies and the price of crude oil, gasoline and substitute fuels. We use various fmancial instruments to manage and reduce
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)1(cid:20)(cid:14)(cid:6)!(cid:6)=(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)
our exposure to price variability. For more information about our commodity price risk, refer to Item 7A. - Qualitative and
=(cid:17)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:20)(cid:18)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:6)((cid:9)(cid:3)’(cid:4)(cid:22)(cid:6)&(cid:10)(cid:11)’4(cid:6),(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:6)&(cid:10)(cid:11)’(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)&
Quantitative Disclosures About Market Risk Commodity Price Risk in this report.
$(cid:25)(cid:25)(cid:4)(cid:13)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:25)(cid:8)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)
Effects of Inflation
M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
While inflation has increased relative to recent years, we do not expect it to have a material impact on our future results
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)T(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
of operations. However, inflation has and may continue to impact the interest rate environment in which we operate, resulting
(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:4)(cid:27)(cid:6)1(cid:20)(cid:14)(cid:6)!(cid:6)=(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)=(cid:17)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:20)(cid:18)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:6)((cid:9)(cid:3)’(cid:4)(cid:22)(cid:6)&(cid:10)(cid:11)’4(cid:6),(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:21)(cid:15)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:6)
in a higher cost of capital. Refer to Item 7A. - Qualitative and Quantitative Disclosures About Market Risk, Commodity Price
&(cid:10)(cid:11)’(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&
Risk in this report for additional information related to interest rate risk.
(cid:18)(cid:5)(cid:6)(cid:14)(cid:6)(cid:29)(cid:15)(cid:31)(cid:12)(cid:28)(cid:29)(cid:29)(cid:19)(cid:9)(cid:11)(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:16)(cid:12)#(cid:19)(cid:31)(cid:6)(cid:29)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)$(cid:10)(cid:14)(cid:6)(cid:20)(cid:15)(cid:14)(cid:4)(cid:10)(cid:12)
Critical Accounting Policies and Estimates
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
The preparation of our consolidated financial statements requires that we use estimates that affect the reported assets,
(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
liabilities, revenue and expense and related disclosures for contingent assets and liabilities. We base our estimates on
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)M(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
experience and assumptions we believe are proper and reasonable. While we regularly evaluate the appropriateness of these
(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)
estimates, actual results could differ materially from our estimates. The following accounting policies, in particular, may be
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)"#(cid:17)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
impacted by judgments, assumptions and estimates used in the preparation of our consolidated financial statements.
(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:10)%(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)
Derivative Financial Instruments
M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)7(cid:6)(cid:7)(cid:8)7
We use various derivative financial instruments, including exchange-traded futures and exchange-traded and over-the-
(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)
counter options contracts, to attempt to minimize risk and the effect of commodity price changes, including but not limited to,
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
corn, ethanol, natural gas and other agricultural and energy products. We monitor and manage this exposure as part of our
(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
overall risk management policy to reduce the adverse effect market volatility may have on our operating results. We may
(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0O(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
hedge these commodities as one way to mitigate risk; however, there may be situations when these hedging activities
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:8)(cid:14)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&
themselves result in losses.
K(cid:15)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)
By using derivatives to hedge exposures to changes in commodity prices, we are exposed to credit and market risk. Our
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:14)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
exposure to credit risk includes the counterparty's failure to fulfill its performance obligations under the terms of the
(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)(cid:10)$(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
derivative contract. We minimize our credit risk by entering into transactions with high quality counterparties, limiting the
(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)5(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)
amount of fmancial exposure it has with each counterparty and monitoring their financial condition. Market risk is the risk
(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
that the value of the financial instrument might be adversely affected by a change in commodity prices or interest rates. We
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
manage market risk by incorporating parameters to monitor exposure within our risk management strategy, which limits the
(cid:6)(cid:15)(cid:26)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)
types of derivative instruments and strategies we can use and the degree of market risk we can take using derivative
(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
instruments.
(cid:2)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
Forward contracts are recorded at fair value unless the contracts qualify for, and we elect, normal purchase or sale
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)
exceptions. Changes in fair value are recorded in operating income unless the contracts qualify for, and we elect, cash flow
(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)
hedge accounting treatment.
/(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)
Certain qualifying derivatives related to ethanol production and agribusiness and energy services are designated as cash
(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
flow hedges. We evaluate the derivative instrument to ascertain its effectiveness prior to entering into cash flow hedges.
@(cid:16)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)#(cid:19)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Unrealized gains and losses are reflected in accumulated other comprehensive income or loss until the gain or loss from the
#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)M(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
underlying hedged transaction is realized and the physical transaction is completed. When it becomes probable a forecasted
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
transaction will not occur, the cash flow hedge treatment is discontinued, which affects earnings. These derivative financial
(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)&
instruments are recognized in current assets or current liabilities at fair value.
36
36
)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)
At times, we hedge our exposure to changes in inventory values and designate qualifying derivatives as fair value
(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)&(cid:5)(cid:29)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)
hedges. The carrying amount of the hedged inventory is adjusted in the current period for changes in fair value. Estimated fair
*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)74#(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
values carried at market are based on exchange-quoted prices, adjusted as appropriate for regional location basis values which
(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)4#(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)K(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
represent differences in local markets including transportation as well as quality or grade differences. Basis values are
(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:4)(cid:5)4#(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)
generally determined using inputs from broker quotations or other market transactions. Ineffectiveness of the hedges is
(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)
recognized in the current period to the extent the change in fair value of the inventory is not offset by the change in fair value
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)&(cid:6)
of the derivative.
3(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)88(cid:6)!(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:10)%(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
Please refer to Note 11 - Derivative Financial Instruments included in the notes to the audited consolidated financial
(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:11)&
statements included herein for further details.
(cid:20)(cid:13)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:25)(cid:21)(cid:3)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:26)(cid:9)*(cid:4)(cid:11)
Accounting for Income Taxes
%(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)2))3&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
Income taxes are accounted for under the asset and liability method in accordance with GAAP. Deferred tax assets and
(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
liabilities are recognized for future tax consequences between existing assets and liabilities and their respective tax basis, and
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:15)7(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
for net operating loss and tax credit carry-forwards. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
expected to be applied to taxable income in years temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect of
(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)
a tax rate change is recognized in the period that includes the enactment date. The realization of deferred tax assets depends
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)
on the generation of future taxable income during the periods in which temporary differences become deductible.
5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:17)#(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Management considers scheduled reversal of deferred tax liabilities, projected future taxable income and tax planning
(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5))(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
strategies to make this assessment. A valuation allowance is recorded by the company when it is more likely than not that
(cid:11)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
some portion or all of a deferred tax asset will not be realized. In making such a determination, management considers the
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
positive and negative evidence to support the need for, or reversal of, a valuation allowance. The weight given to the potential
(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)
effects of positive and negative evidence is based on the extent it can be objectively verified.
-(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)#(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:7)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
To account for uncertainty in income taxes, we gauge the likelihood of a tax position based on the technical merits of the
(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:30)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:7)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
position, perform a subsequent measurement related to the maximum benefit and degree of likelihood, and determine the
(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&
benefit to be recognized in the fmancial statements, if any.
3(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)8>(cid:6)!(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:26)(cid:9)*(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Please refer to Note 16 - Income Taxes included in the notes to the audited consolidated financial statements included
(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:11)&
herein for further details.
(cid:23)(cid:4)(cid:29)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:31)(cid:17)(cid:12)!(cid:10)(cid:10)(cid:9)(cid:4)(cid:26)(cid:12)(cid:28)(cid:29)(cid:29)(cid:19)(cid:9)(cid:11)(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:16)(cid:12)#(cid:5)(cid:19)(cid:11)(cid:19)(cid:9)(cid:11)(cid:29)(cid:4)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)
Recently Issued Accounting Pronouncements
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:3)#(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)<(cid:6);(cid:6)(cid:16)(cid:17)(cid:27)(cid:27)(cid:9)(cid:3)(cid:28)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:16)(cid:10)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:6)(cid:20)(cid:13)(cid:13)(cid:21)(cid:17)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:6)(cid:7)(cid:21)(cid:8)(cid:10)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
For information related to recent accounting pronouncements, see Note 2 — Summary of Significant Accounting Policies
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&
included in the notes to the audited consolidated financial statements included herein.
(cid:2)"")(cid:8)(cid:15)(cid:31)(cid:15)(cid:11)(cid:29)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:22)(cid:4)(cid:4)(cid:14)(cid:12)(cid:28)(cid:5)(cid:5)(cid:15)(cid:11)(cid:16)(cid:4)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:12)
Off-Balance Sheet Arrangements
M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)7(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&
We do not have any off-balance sheet arrangements.
(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:19)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:9)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)$*(cid:21)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:12)
Components of Revenues and Expenses
&(cid:4)%(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
Revenues. For our ethanol production segment, our revenues are derived primarily from the sale of ethanol, distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil. For our agribusiness and energy services segment, our primary sources of
(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
revenue include sales of ethanol, distillers grains and renewable corn oil that we market for our ethanol plants, in which we
(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)
earn a marketing fee, sales of ethanol we market for a third-party and sales of other commodities purchased in the open
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5))!/(cid:5)E(cid:22)9(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
market. The vast majority of our revenues are from forward contracts accounted for as derivatives under ASC 815 as
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)?(cid:6)!(cid:6)&(cid:4)%(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)88(cid:6)!(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:3)(cid:10)%(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:17)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
disclosed in the tables within Note 4 - Revenue and Note 11 - Derivative Financial Instruments included in the notes to the
(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
audited consolidated financial statements included herein. Revenues include net gains or losses from derivatives related to
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
products sold. For our partnership segment, our revenues consist primarily of fees for receiving, storing, transferring and
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&
transporting ethanol and other fuels.
,(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:2)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:16)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:14)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)/(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Cost of Goods Sold. For our ethanol production segment, Cost of goods sold includes materials, direct labor, shipping
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)5(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)
and plant overhead costs. Materials include the cost of corn feedstock, denaturant and process chemicals. Corn feedstock
(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:20)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)
costs include gains and losses on related derivative financial instruments not designated as cash flow hedges, inbound freight
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
charges, inspection costs and transfer costs, as well as reclassifications of gains and losses on cash flow hedges from
(cid:13)(cid:12)(cid:12)#(cid:19)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)
accumulated other comprehensive income or loss. Direct labor includes all compensation and related benefits of personnel
37
37
(cid:10)(cid:16)*(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)!(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
involved in ethanol production. Shipping costs incurred by the company, including railcar costs, are also reflected in cost of
(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:20)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&
goods sold. Plant overhead consists primarily of plant utilities, repairs and maintenance, and outbound freight charges.
(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
For our agribusiness and energy services segment, purchases of ethanol, distillers grains, renewable corn oil and grain
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
are the primary component of cost of goods sold. Fair value hedged inventories and forward purchase and sale contracts are
*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)4#(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:6).(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
valued at market prices when available or other market quotes adjusted for differences, such as transportation, between the
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)/(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
exchange-traded market and local markets where the terms of the contracts are based. Changes in the market value of grain
(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
inventories, forward purchase and sale contracts, and exchange-traded futures and options contracts are recognized as a
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&(cid:5)
component of cost of goods sold.
(cid:29)#(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)((cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:6)$*#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:4)(cid:14)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Operations and Maintenance Expense. For our partnership segment, transportation expense is the primary component of
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)&(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
operations and maintenance expense. Transportation expense includes rail car leases, shipping and freight and costs incurred
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&
for storing ethanol at destination terminals.
(cid:2)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:20)(cid:11)(cid:11)(cid:4)(cid:22)(cid:11)(cid:14)(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5))(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)
Gain on Sale of Assets. We completed the sale of the ethanol plant located in Atkinson, Nebraska in September 2023.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5))(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)18&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
The sale of Atkinson resulted in a pretax gain of $4.1 million recorded at the corporate level. We also completed the sale of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)?(cid:4)(cid:17)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)?(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)9&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
the ethanol plant located in Ord, Nebraska in March 2021. The sale of Ord resulted in a pretax gain of $35 9 million recorded
(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)&
at the corporate level.
(cid:16)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:10)(cid:5)(cid:23)4(cid:6)(cid:2)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:10)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:10)%(cid:4)(cid:6)$*#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:4)(cid:14)(cid:5)!(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Selling, General and Administrative Expense. Selling, general and administrative expenses are recognized at the
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)*(cid:8)(cid:14)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)
operating segment and corporate level. These expenses consist of employee salaries, incentives and benefits; office expenses;
(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)O(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)3(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
director fees; and professional fees for accounting, legal, consulting and investor relations services. Personnel costs, which
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:15)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)
include employee salaries, incentives and benefits, as well as severance and separation costs, are the largest expenditure.
!(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
Selling, general and administrative expenses that cannot be allocated to an operating segment are referred to as corporate
(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
activities.
(cid:29)(cid:22)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)@$*#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:4)A(cid:14)(cid:5)?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8) (cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)7(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Other Income (Expense). Other income (expense) includes interest earned, interest expense and other non-operating
(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)1(cid:21)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)A&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
items, as well as $3.4 million and $27 7 million grants received from the USDA for the year-ended December 31, 2023 and
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&
2022, respectively, related to the Biofuel Producer Program.
(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:25)(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:6)$"(cid:17)(cid:10)(cid:22)(cid:28)(cid:6)((cid:4)(cid:22)(cid:30)(cid:21)(cid:15)(cid:6)(cid:12)(cid:5)%(cid:4)(cid:11)(cid:22)(cid:4)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Income from Equity Method Investees. Income from equity method investees represents our proportional share of
(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)&
earnings from our equity method investees.
(cid:23)(cid:4)(cid:10)(cid:9)(cid:31)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:19)"(cid:12)(cid:2)(cid:21)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)(cid:10)
Results of Operations
M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)E;R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5);(cid:22)R(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
We maintained an average utilization rate of approximately 89% of capacity during 2023, compared with 91% of
(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)7(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:12)(cid:7)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:3)(cid:31)(cid:15)(cid:5)
capacity for the prior year. Our operating strategy is to transform our company to a value-add agricultural technology
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)*(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
company. Depending on the margin environment, we may exercise operational discretion that results in reductions in
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
production volumes. It is possible that throughput volumes could fluctuate in the future, depending on various factors that
(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:17)#(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
drive each biorefmery's variable contribution margin, including future driving and gasoline demand for the industry, demand
(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
for valuable coproducts we produce, and the supply and pricing of renewable feedstocks needed to operate our biorefmeries.
,(cid:21)(cid:27)#(cid:9)(cid:3)(cid:9)(cid:18)(cid:10)(cid:8)(cid:10)(cid:22)(cid:28)
Comparability
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11),
The following summarizes various events that affect the comparability of our operating results for the past three years:
(cid:16) 5(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)
• May 2022
)(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
(cid:16) !(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)
• September 2023 Atkinson, Nebraska ethanol plant was sold and certain storage assets of this plant were acquired
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&
from the partnership prior to being sold.
’(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)1(cid:24)A&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&(cid:5))(cid:16)(cid:5)
Received a $27.7 million grant from the USDA as part of the Biofuel Producer Program. An
(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)1(cid:21)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&
additional $3.4 million was received in July 2023.
?(cid:4)(cid:17)(cid:23)(cid:5)((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
Ord, Nebraska ethanol plant was sold and certain storage assets of this plant were acquired from
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)&
the partnership prior to being sold.
(cid:16) 5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)
• March 2021
)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)
A discussion regarding our financial condition and results of operations for the year ended December 31, 2022,
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)A(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5))(cid:16)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)’(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:22)(cid:25)7F(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
compared to the year ended December 31, 2021, can be found under Item 7 in our Annual Report on Form 10-K for the fiscal
(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&
year ended December 31, 2022, filed with the SEC on February 10, 2023.
38
38
(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)&(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)
Segment Results
M(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11),(cid:5)(cid:28)(cid:22) (cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
We report the fmancial and operating performance for the following three operating segments: (1) ethanol production,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:28)(cid:24) (cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
which includes the production of ethanol, distillers grains, Ultra-High Protein and renewable corn oil, (2) agribusiness and
(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)7
energy services, which includes grain handling and storage, commodity marketing and merchant trading for company-
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:28)(cid:21) (cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:23)(cid:5)
produced and third-party ethanol, distillers grains, renewable corn oil, natural gas and other commodities, and (3) partnership,
.(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&
which includes fuel storage and transportation services.
(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)#(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:13)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
During the normal course of business, our operating segments do business with each other. For example, our
(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
agribusiness and energy services segment procures grain and natural gas and sells products, including ethanol, distillers
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
grains and renewable corn oil of our ethanol production segment. Our partnership segment provides fuel storage and
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:10)0(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:4)(cid:17)7
transportation services for our agribusiness and energy services segment. These intersegment activities are treated like third-
(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
party transactions with origination, marketing and storage fees charged at estimated market values. Consequently, these
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)O(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
transactions affect segment performance; however, they do not impact our consolidated results since the revenues and
(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)&
corresponding costs are eliminated.
/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
Corporate activities include selling, general and administrative expenses, consisting primarily of compensation,
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:7)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&
professional fees and overhead costs not directly related to a specific operating segment.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11) ,
The selected operating segment fmancial information are as follows (in thousands):
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:24)(cid:23)E(cid:22)9(cid:23)EA(cid:21)(cid:5) 1(cid:5)
2,815,873 $
a(cid:5) (cid:5)
(cid:21)(cid:23)(cid:25)A(cid:25)(cid:23)(cid:22);(cid:24)(cid:5) 1(cid:5)
3,070,192 $
a(cid:5) (cid:5)
(cid:24)(cid:23)E(cid:22)9(cid:23)EA(cid:21)(cid:5) (cid:5)
2,815,873
(cid:21)(cid:23)(cid:25)A(cid:25)(cid:23)(cid:22);(cid:24)(cid:5) (cid:5)
3,070,192
(cid:24)(cid:23)(cid:22)9(cid:21)(cid:23)(cid:21)BE(cid:5)
2,153,368
a(cid:5)
(cid:24)(cid:23)(cid:22)9(cid:21)(cid:23)(cid:21)BE(cid:5)
2,153,368
(cid:5)(cid:5)
8A9(cid:23)A9A(cid:5) (cid:5)
475,757
(cid:24)9(cid:23)(cid:22)8B(cid:5) (cid:5)
25,146
9(cid:25)(cid:25)(cid:23);(cid:25)(cid:21)(cid:5) (cid:5)
500,903
(cid:5)(cid:5)
8(cid:23)(cid:22)(cid:22)(cid:21)(cid:5) (cid:5)
4,113
AB(cid:23);A(cid:25)(cid:5) (cid:5)
76,970
E(cid:22)(cid:23)(cid:25)E(cid:21)(cid:5) (cid:5)
81,083
(cid:21)(cid:23)(cid:21);A(cid:23)E9;(cid:5) (cid:5)
3,397,859
(cid:28)(cid:22)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:22)B (cid:5) (cid:5)
(102,116)
(cid:21)(cid:23)(cid:24);9(cid:23)A8(cid:21)(cid:5) 1(cid:5)
3,295,743 $
(cid:5)(cid:5)
9EE(cid:23)B98(cid:5) (cid:5)
588,654
(cid:24)B(cid:23);B(cid:22)(cid:5) (cid:5)
26,961
B(cid:22)9(cid:23)B(cid:22)9(cid:5) (cid:5)
615,615
(cid:5)(cid:5)
8(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:21)(cid:5) (cid:5)
4,003
A9(cid:23)AB8(cid:5) (cid:5)
75,764
A;(cid:23)ABA(cid:5) (cid:5)
79,767
(cid:21)(cid:23)AB9(cid:23)9A8(cid:5) (cid:5)
3,765,574
(cid:28)(cid:22)(cid:25)(cid:24)(cid:23)A(cid:24)9 (cid:5) (cid:5)
(102,725)
(cid:21)(cid:23)BB(cid:24)(cid:23)E8;(cid:5) 1(cid:5)
3,662,849 $
BB;(cid:23)9(cid:24)B(cid:5)
669,526
(cid:24)(cid:22)(cid:23);9E(cid:5)
21,958
B;(cid:22)(cid:23)8E8(cid:5)
691,484
8(cid:23)(cid:24)A8(cid:5)
4,274
A8(cid:23)(cid:22)AE(cid:5)
74,178
AE(cid:23)89(cid:24)(cid:5)
78,452
(cid:24)(cid:23);(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:21)(cid:25)8(cid:5)
2,923,304
(cid:28);B(cid:23)(cid:22)(cid:21)B (cid:5)
(96,136)
(cid:24)(cid:23)E(cid:24)A(cid:23)(cid:22)BE(cid:5)
2,827,168
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:24)(cid:23)A9(cid:22)(cid:23)(cid:24);(cid:24)(cid:5) 1(cid:5)
2,751,292 $
898(cid:23)AAB(cid:5) (cid:5)
454,776
(cid:28)(cid:22)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:25) (cid:5) (cid:5)
(102,230)
(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:25)(cid:21)(cid:23)E(cid:21)E(cid:5) 1(cid:5)
3,103,838 $
(cid:21)(cid:23)(cid:25)BE(cid:23)(cid:21)BB(cid:5) 1(cid:5)
3,068,366 $
9B(cid:24)(cid:23);9(cid:25)(cid:5) (cid:5)
562,950
(cid:28)(cid:22)(cid:25)B(cid:23)(cid:21)(cid:25)9 (cid:5) (cid:5)
(106,305)
(cid:21)(cid:23)9(cid:24)9(cid:23)(cid:25)(cid:22)(cid:22)(cid:5) 1(cid:5)
3,525,011 $
(cid:24)(cid:23)(cid:25)B(cid:21)(cid:23)(cid:24)E(cid:21)(cid:5)
2,063,283
B9A(cid:23)(cid:21)A9(cid:5)
657,375
(cid:28);9(cid:23)98; (cid:5)
(95,549)
(cid:24)(cid:23)B(cid:24)9(cid:23)(cid:22)(cid:25);(cid:5)
2,625,109
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Revenues
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Ethanol production
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)
Revenues from external customers
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Intersegment revenues
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Total segment revenues
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11),
Agribusiness and energy services:
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
Revenues from external customers
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Intersegment revenues
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Total segment revenues
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)#(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:11)
Revenues from external customers
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Intersegment revenues
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)
Total segment revenues
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:15)
Revenues including intersegment activity
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
/(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)
Cost of goods sold
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Ethanol production
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
39
39
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
2(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)
Gross margin
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Ethanol production
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)
Operating income (loss)
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Ethanol production (1)
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:24)
Corporate activities (2)
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
(cid:5)
B8(cid:23)9E(cid:22)(cid:5) 1(cid:5)
64,581 $
(cid:5)
8B(cid:23)(cid:22)(cid:24)A(cid:5)
46,127
E(cid:22)(cid:23)(cid:25)E(cid:21)(cid:5)
81,083
(cid:22)(cid:22)8(cid:5)
114
(cid:22);(cid:22)(cid:23);(cid:25)9(cid:5) 1(cid:5)
191,905 $
(cid:5)
(cid:5)
(cid:22)(cid:23)E(cid:24)B(cid:5) 1(cid:5)
1,826 $
(cid:5)
9(cid:24)(cid:23)BB9(cid:5)
52,665
A;(cid:23)ABA(cid:5)
79,767
(cid:21)(cid:23)9E(cid:25)(cid:5)
3,580
(cid:22)(cid:21)A(cid:23)E(cid:21)E(cid:5) 1(cid:5)
137,838 $
(cid:5)
(cid:5)
;(cid:25)(cid:23)(cid:25)E9(cid:5)
90,085
(cid:21)8(cid:23)(cid:22)(cid:25);(cid:5)
34,109
AE(cid:23)89(cid:24)(cid:5)
78,452
(cid:28)9EA (cid:5)
(587)
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:25)9;(cid:5)
202,059
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:28)BB(cid:23);(cid:21)(cid:22) (cid:5) 1(cid:5)
(66,931) $
(cid:24)E(cid:23)(cid:22)(cid:25)(cid:25)(cid:5) (cid:5)
28,100
8B(cid:23)E9;(cid:5) (cid:5)
46,859
(cid:22)(cid:22)8(cid:5)
114
(cid:28)B;(cid:23)A(cid:24)(cid:25) (cid:5) (cid:5)
(69,720)
(cid:28)B(cid:22)(cid:23)9AE (cid:5) 1(cid:5)
(61,578) $
(cid:5)
(cid:28)(cid:22)(cid:22)A(cid:23)AB8 (cid:5) 1(cid:5)
(117,764) $
(cid:21)B(cid:23)8(cid:22)9(cid:5) (cid:5)
36,415
8A(cid:23)B;;(cid:5) (cid:5)
47,699
(cid:21)(cid:23)9E(cid:25)(cid:5)
3,580
(cid:28)BE(cid:23)EAE (cid:5) (cid:5)
(68,878)
(cid:28);E(cid:23);8E (cid:5) 1(cid:5)
(98,948) $
(cid:5)
(cid:28)(cid:24)A(cid:23);;B (cid:5)
(27,996)
(cid:22)A(cid:23)89E(cid:5)
17,458
8E(cid:23)BA(cid:24)(cid:5)
48,672
(cid:28)9EA (cid:5)
(587)
(cid:28)(cid:22)(cid:24)(cid:23)(cid:25)(cid:21); (cid:5)
(12,039)
(cid:24)9(cid:23)9(cid:25)E(cid:5)
25,508
(cid:28)(cid:22) ?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)&(cid:21)(cid:5)
(1) Operating loss for ethanol production includes an inventory lower of average cost or net realizable value adjustment of $2.6 million and $12.3
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&
million for the year-ended December 31, 2023 and 2022, respectively.
(cid:28)(cid:24) /(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)18&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24);&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
(2) Corporate activities for the year-ended December 31, 2023 and 2021 includes a $4.1 million and $29.6 million net gain on sale of assets,
(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)
respectively.
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Depreciation and amortization
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Ethanol production
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)
Corporate activities
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
E;(cid:23)9(cid:21)A(cid:5) 1(cid:5)
89,537 $
(cid:24)(cid:23)(cid:21)B(cid:25)(cid:5) (cid:5)
2,360
(cid:21)(cid:23)(cid:22)A9(cid:5) (cid:5)
3,175
(cid:21)(cid:23)(cid:22)A(cid:24)(cid:5) (cid:5)
3,172
;E(cid:23)(cid:24)88(cid:5) 1(cid:5)
98,244 $
E(cid:22)(cid:23)989(cid:5) 1(cid:5)
81,545 $
(cid:21)(cid:23)8BB(cid:5) (cid:5)
3,466
8(cid:23)(cid:25);(cid:21)(cid:5) (cid:5)
4,093
(cid:21)(cid:23)9;8(cid:5) (cid:5)
3,594
;(cid:24)(cid:23)B;E(cid:5) 1(cid:5)
92,698 $
E(cid:24)(cid:23);B;(cid:5)
82,969
(cid:24)(cid:23)9(cid:21)9(cid:5)
2,535
(cid:21)(cid:23)A(cid:21)A(cid:5)
3,737
(cid:24)(cid:23)A(cid:22)(cid:22)(cid:5)
2,711
;(cid:22)(cid:23);9(cid:24)(cid:5)
91,952
M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
We use EBITDA, adjusted EBITDA, and segment EBITDA as measures of profitability to compare the financial
(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
performance of our reportable segments and manage those segments. EBITDA is defined as earnings before interest expense,
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)7(cid:3)(cid:9)7#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
income taxes, depreciation and amortization excluding the amortization of right-of-use assets and debt issuance costs.
)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)/?P%(cid:18)7(cid:22);(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Adjusted EBITDA includes adjustments related to other income associated with the USDA COVID-19 relief grants, gains on
(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)
sale of assets, and our proportional share of EBITDA adjustments of our equity method investees. We believe EBITDA,
(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
adjusted EBITDA and segment EBITDA are useful measures to compare our performance against other companies. These
(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:9)#(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
measures should not be considered an alternative to, or more meaningful than, net income, which is prepared in accordance
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)2))3&(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)&(cid:5)
with GAAP. EBITDA, adjusted EBITDA, and segment EBITDA calculations may vary from company to company.
)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)#(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
Accordingly, our computation of EBITDA, adjusted EBITDA, and segment EBITDA may not be comparable with a similarly
(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&
titled measure of other companies.
40
40
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11) ,(cid:5)
The following table reconciles net loss including noncontrolling interest to adjusted EBITDA (in thousands):
((cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)
Net loss
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Interest expense (1)
%(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)
Income tax expense (benefit)
(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:28)(cid:24)
Depreciation and amortization (2)
(cid:29)K%-(cid:18))
EBITDA
?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:21)
Other income (3)
2(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)
Gain on sale of assets, net
3(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)
Proportional share of EBITDA adjustments to equity method investees
)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))
Adjusted EBITDA
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:5)
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:28)(cid:22)(cid:25)(cid:21)(cid:23)(cid:21)AA (cid:5) 1(cid:5)
(103,377) $
(cid:21)(cid:24)(cid:23)B8(cid:24)(cid:5)
32,642
8(cid:23)A8A(cid:5)
4,747
;(cid:24)(cid:23)B;E(cid:5)
92,698
(cid:24)B(cid:23)A(cid:22)(cid:25)(cid:5)
26,710
(cid:28)(cid:24)A(cid:23)A(cid:22)(cid:24) (cid:5) (cid:5)
(27,712)
a(cid:5)
(cid:28)AB(cid:23)(cid:24);; (cid:5) 1(cid:5)
(76,299) $
(cid:5)
(cid:21)A(cid:23)A(cid:25)(cid:21)(cid:5)
37,703
(cid:28)9(cid:23)B(cid:22)A (cid:5) (cid:5)
(5,617)
;E(cid:23)(cid:24)88(cid:5)
98,244
98(cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:22)(cid:5)
54,031
(cid:28)(cid:21)(cid:23)88(cid:25) (cid:5) (cid:5)
(3,440)
(cid:28)9(cid:23)(cid:24)B9 (cid:5) (cid:5)
(5,265)
(cid:22)E(cid:25)(cid:5)
180
89(cid:23)9(cid:25)B(cid:5) 1(cid:5)
45,506 $
(cid:5)
(cid:22)E(cid:25)(cid:5)
180
(cid:28)E(cid:24)(cid:24) (cid:5) 1(cid:5)
(822) $
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:28)88(cid:23)(cid:22)8B (cid:5)
(44,146)
BA(cid:23)(cid:22)88(cid:5)
67,144
(cid:22)(cid:23)E89(cid:5)
1,845
;(cid:22)(cid:23);9(cid:24)(cid:5)
91,952
(cid:22)(cid:22)B(cid:23)A;9(cid:5)
116,795
a(cid:5)
(cid:28)(cid:24);(cid:23)B(cid:25)(cid:22) (cid:5)
(29,601)
(cid:22)E8(cid:5)
184
EA(cid:23)(cid:21)AE(cid:5)
87,378
(cid:28)(cid:22)
(1)
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)#(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)(cid:24)&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Interest expense for the year ended December 31, 2021 includes a loss on extinguishment of convertible notes of $22.1 million and a loss on
(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1;&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
settlement of convertible notes of $9.5 million.
(cid:28)(cid:24) (cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)7(cid:3)(cid:9)7#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)&
(2) Excludes the amortization of operating lease right-of-use assets and amortization of debt issuance costs.
(cid:28)(cid:21) ?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)
(3) Other income for the year-ended December 31, 2023 and 2022, includes a grant received from the USDA related to the Biofuel Producer Program
(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)A&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&
of $3.4 million and $27.7 million, respectively.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11) ,
The following table reconciles segment EBITDA to consolidated adjusted EBITDA (in thousands):
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:29)(cid:30)(cid:29)#
2021
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18)),
Adjusted EBITDA:
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Ethanol production (1)
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:24)
Corporate activities (2)
(cid:29)K%-(cid:18))
EBITDA
?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:28)(cid:21)
Other income (3)
2(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)
Gain on sale of assets, net
3(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:8)(cid:11)
Proportional share of EBITDA adjustments to equity method investees
)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))
Adjusted EBITDA
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:24)B(cid:23)AB;(cid:5) 1(cid:5)
26,769 $
(cid:5)
(cid:21)(cid:22)(cid:23)BE;(cid:5)
31,689
9(cid:22)(cid:23)BAE(cid:5)
51,678
(cid:22)(cid:22)8(cid:5)
114
(cid:28)9B(cid:23)(cid:24)(cid:22); (cid:5) (cid:5)
(56,219)
98(cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:22)(cid:5)
54,031
(cid:28)(cid:21)(cid:23)88(cid:25) (cid:5) (cid:5)
(3,440)
(cid:28)9(cid:23)(cid:24)B9 (cid:5) (cid:5)
(5,265)
(cid:22)E(cid:25)(cid:5)
180
89(cid:23)9(cid:25)B(cid:5) 1(cid:5)
45,506 $
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:28)E(cid:23)B(cid:22); (cid:5) 1(cid:5)
(8,619) $
(cid:21);(cid:23)A;E(cid:5)
39,798
9(cid:24)(cid:23)8(cid:24);(cid:5)
52,429
(cid:21)(cid:23)9E(cid:25)(cid:5)
3,580
(cid:28)B(cid:25)(cid:23)8AE (cid:5) (cid:5)
(60,478)
(cid:24)B(cid:23)A(cid:22)(cid:25)(cid:5)
26,710
(cid:28)(cid:24)A(cid:23)A(cid:22)(cid:24) (cid:5) (cid:5)
(27,712)
a(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:22)E(cid:25)(cid:5)
180
(cid:28)E(cid:24)(cid:24) (cid:5) 1(cid:5)
(822) $
99(cid:23)(cid:25)9B(cid:5)
55,056
(cid:22);(cid:23)A(cid:22)B(cid:5)
19,716
9(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:25);(cid:5)
53,109
(cid:28)9EA (cid:5)
(587)
(cid:28)(cid:22)(cid:25)(cid:23)8;; (cid:5)
(10,499)
(cid:22)(cid:22)B(cid:23)A;9(cid:5)
116,795
a(cid:5)
(cid:28)(cid:24);(cid:23)B(cid:25)(cid:22) (cid:5)
(29,601)
(cid:22)E8(cid:5)
184
EA(cid:23)(cid:21)AE(cid:5)
87,378
(cid:28)(cid:22) ?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)&(cid:21)(cid:5)
(1) Operating loss for ethanol production includes an inventory lower of average cost or net realizable value adjustment of $2.6 million and $12.3
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)
million for the year-ended December 31, 2023 and 2022, respectively.
(cid:28)(cid:24) /(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)18&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24);&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)
(2) Corporate activities for the year-ended December 31, 2023 and 2021 includes a $4.1 million and $29.6 million net gain on sale of assets,
(cid:28)(cid:21) ?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)7(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)@!(cid:18))(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)
(3) Other income for the year-ended December 31, 2023 and 2022, includes a grant received from the USDA related to the Biofuel Producer Program
(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&
respectively.
(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)A&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&
of $3.4 million and $27.7 million, respectively.
41
41
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11) ,
Total assets by segment are as follows (in thousands):
-(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:22)
Total assets (1)
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)
Ethanol production
)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)
Agribusiness and energy services
3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)
Partnership
/(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)
Corporate assets
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Intersegment eliminations
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
1(cid:5)
$
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
1(cid:5)
$
(cid:22)(cid:23)(cid:22)A(cid:21)(cid:23)(cid:24)(cid:22)E(cid:5) 1(cid:5)
1,173,218 $
8(cid:22)(cid:21)(cid:23);(cid:21)A(cid:5) (cid:5)
413,937
(cid:22)(cid:25)(cid:24)(cid:23)AAB(cid:5) (cid:5)
102,776
(cid:24)98(cid:23)(cid:21)(cid:25)(cid:25)(cid:5) (cid:5)
254,300
(cid:28)8(cid:23);(cid:25); (cid:5) (cid:5)
(4,909)
(cid:22)(cid:23);(cid:21);(cid:23)(cid:21)(cid:24)(cid:24)(cid:5) 1(cid:5)
1,939,322 $
(cid:22)(cid:23)(cid:22)9A(cid:23)A;(cid:22)(cid:5)
1,157,791
8E;(cid:23)(cid:25)E(cid:21)(cid:5)
489,083
(cid:22)(cid:25)E(cid:23)BE(cid:25)(cid:5)
108,680
(cid:21)EB(cid:23)8(cid:21)A(cid:5)
386,437
(cid:28)(cid:22)E(cid:23)EB(cid:25) (cid:5)
(18,860)
(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:22)(cid:5)
2,123,131
(cid:28)(cid:22) )(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&
(1) Asset balances by segment exclude intercompany balances.
:(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5):(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:29)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)
Year Ended December 31, 2023 compared with the Year Ended December 31, 2022
,(cid:21)(cid:5)(cid:11)(cid:21)(cid:8)(cid:10)(cid:15)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6)&(cid:4)(cid:11)(cid:17)(cid:8)(cid:22)(cid:11)
Consolidated Results
/(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:21)BA&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Consolidated revenues decreased $367 1 million in 2023 compared with 2022 primarily due to lower average selling
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
prices and lower volumes sold on ethanol, distillers grains and renewable corn oil within our ethanol production segment as
(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:10)(cid:20)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:3).&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
described below. Additionally, we had lower revenues within our agribusiness and energy services segment as a result of
(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&
decreased trading margins.
((cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)A&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
Net loss decreased $27 1 million in 2023 compared with 2022 primarily due to higher margins in our ethanol production
(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&(cid:5))(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:29)K%-(cid:18))(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
segment, partially offset by lower margins in our agribusiness and energy services segment. Adjusted EBITDA increased
18B&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
$46 3 million in 2023 compared with 2022 primarily due to higher margins in our ethanol production segment, partially offset
(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:10)*(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
by lower margins in our agribusiness and energy services segment and lower other income from the grants received from the
@!(cid:18))(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)K(cid:10)(cid:3)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)19&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)
USDA related to the Biofuel Producer Program. Interest expense increased $5 1 million in 2023 compared with 2022
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)19&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)
primarily due to a decrease in the amount of capitalized interest. Income tax benefit was $5 6 million in 2023 compared to an
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)18&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
income tax expense of $4 7 million in 2022 primarily due to a decrease in the valuation allowance recorded against certain
(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
deferred tax assets.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)#(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&
The following discussion provides greater detail about our segment performance.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Ethanol Production Segment
F(cid:8)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11),(cid:5)
Key operating data for our ethanol production segment is as follows:
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)
Ethanol sold
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
(thousands of gallons)
(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)
Distillers grains sold
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)*(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
(thousands of equivalent dried tons)
@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)!(cid:3)(cid:14)(cid:17)
Ultra-High Protein Sold
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
(thousands of tons)
’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)
Renewable corn oil sold
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)
(thousands of pounds)
/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:17)
Corn consumed
(cid:28)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)
(thousands of bushels)
42
42
:/(cid:19)2(cid:8)(cid:6)(cid:23)+/+(cid:8)(cid:7)/=/,1/2(cid:8)(#(cid:27)
Year Ended December 31,
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(
2023
(cid:29)(cid:30)(cid:29)(cid:29)
2022
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
E8(cid:25)(cid:23)E(cid:22);(cid:5)
840,819
(cid:22)(cid:23);(cid:21)(cid:21)(cid:5)
1,933
(cid:24)(cid:24)(cid:21)(cid:5)
223
(cid:24)A;(cid:23)EB(cid:22)(cid:5)
279,861
(cid:24)E;(cid:23)(cid:24)BA(cid:5)
289,267
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
(cid:5)
EA(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:21)(cid:5)
872,133
(cid:24)(cid:23)(cid:24)(cid:22)(cid:21)(cid:5)
2,213
BA(cid:5)
67
(cid:24)E(cid:22)(cid:23)A(cid:21)(cid:25)(cid:5)
281,730
(cid:21)(cid:25)(cid:22)(cid:23)EBE(cid:5)
301,868
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)98&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Revenues in our ethanol production segment decreased $254 3 million in 2023 compared with 2022 primarily due to
(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5))(cid:6)0(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
lower ethanol, distillers grains and renewable corn oil volumes sold driven partially by the disposition of our Atkinson,
((cid:8)(cid:20)(cid:4)(cid:13)(cid:11)0(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1E(cid:24)&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)1(cid:24)E&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
Nebraska plant resulting in decreased revenues of $82.3 million, $28.4 million and $1 3 million, respectively, as well as
(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
lower weighted average selling prices on ethanol, distillers grains and renewable corn oil resulting in decreased revenues of
1;B&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)1(cid:21)(cid:24)&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)8&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)&;(cid:5)
$96.8 million, $32.4 million and $14.4 million, respectively. Revenues increased as a result of hedging activities by $10.9
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
million
/(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:21)(cid:22)A&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Cost of goods sold in our ethanol production segment decreased $317 1 million for 2023 compared with 2022 due to
(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
lower weighted average corn prices, lower corn volumes processed and hedging activities, resulting in decreased costs of
1(cid:21)(cid:25)(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)1;(cid:22)&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)18B&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:8)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)B&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
$300.2 million, $91.1 million and $46.3 million, respectively, as well as lower chemicals and other costs of $26 8 million and
(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1B&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:22)9(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
lower utility costs of $6.4 million, partially offset by higher ethanol volumes purchased of $150 2 million, as well as higher
(cid:9)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1A&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
freight costs of $7.9 million
?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)19(cid:25)&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Operating loss in our ethanol production segment decreased $50 8 million in 2023 compared with 2022 primarily due to
(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)*(cid:8)&(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
increased margins on ethanol production as outlined above. Depreciation and amortization expense for the ethanol production
(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1E;&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)1E(cid:22)&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
segment was $89.5 million for 2023 compared with $81 5 million during 2022, with the increase primarily due to Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)&
Protein assets placed in service.
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Agribusiness and Energy Services Segment
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)(cid:22)8&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
Revenues in our agribusiness and energy services segment decreased $114 7 million while operating income also
(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1E&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)
decreased $8.3 million in 2023 compared with 2022. The decrease in revenues was primarily due to a decrease in ethanol,
(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
natural gas and distillers grains trading margins, partially offset by an increase in renewable corn oil trading volumes.
?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&
Operating income decreased primarily as a result of lower distillers grains trading margins.
(cid:7)(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)
Partnership Segment
’(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)’(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)
Revenues generated by our partnership segment increased $1.3 million in 2023 compared with 2022. Railcar
(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:21)&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
transportation services revenue increased $3 5 million primarily due to an increase in transportation service fees charged as a
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)#(cid:26)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:18)?-(cid:5)(cid:22)(cid:22)A(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)!(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)
result of the partnership upgrading its leased railcar fleet to comply with DOT 117 regulations. Storage and throughput
(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)&(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:25)&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
services revenue was consistent with the prior period. Terminal services revenue increased $0 3 million primarily due to
(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)C(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)-(cid:4)#(cid:12)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
higher throughput at our partnership's terminals. Trucking and other revenue decreased $2 5 million due to the discontinuance
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:25)&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)
of trucking operations, which occurred in May 2023. Operating income decreased $0 8 million in 2023 compared with 2022
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
primarily due to transaction costs related to the Merger Agreement, partially offset by gains realized on the sale of trucking
(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
assets.
(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)$(cid:8)(cid:10)(cid:27)(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:11)
Intersegment Eliminations
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)1(cid:25)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
Intersegment eliminations of revenues decreased by $0 6 million for 2023 compared with 2022 primarily due to
(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
decreased intersegment marketing and commodity service fees within the agribusiness and energy services segment as a
(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:26)#(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)&
result of lower production volumes, partially offset by increased storage and throughput fees paid to the partnership segment.
,(cid:21)(cid:3)#(cid:21)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:20)(cid:13)(cid:22)(cid:10)%(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)
Corporate Activities
?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:25)&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)
Operating loss was impacted by an increase in corporate activities of $0 8 million for 2023 compared with 2022,
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:4)(cid:5))(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
primarily due to increased personnel costs and transaction costs related to the Merger Agreement, partially offset by the gain
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)
on the sale of assets during 2023.
(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:21)(cid:27)(cid:4)(cid:6)(cid:26)(cid:9)*(cid:4)(cid:11)
Income Taxes
M(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)19&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)18&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)
We recorded income tax benefit of $5.6 million for 2023 compared to an income tax expense of $4.7 million in 2022.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
The increase in the amount of tax benefit recorded for 2023 was primarily due to a decrease in the valuation allowance
(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:13)(cid:30)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)&
recorded against certain deferred tax assets.
+(cid:6)%(cid:9)(cid:6)(cid:26)(cid:6)(cid:14)(cid:17)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:31)(cid:12)(cid:23)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:9)(cid:5)(cid:29)(cid:4)(cid:10)(cid:5)
Liquidity and Capital Resources
?#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
Our principal sources of liquidity include cash generated from operating activities and credit facilities. We fund our
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3).(cid:11)&(cid:5)/(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3).(cid:6)(cid:7)(cid:5)
operating expenses and service debt primarily with operating cash flows. Capital resources for maintenance and growth
43
43
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)
expenditures are funded by a variety of sources, including cash generated from operating activities, borrowings under credit
(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)#(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
facilities, or issuance of public or private debt or equity securities. Our ability to access capital markets for debt under
(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
reasonable terms depends on our financial condition, credit ratings and market conditions. We believe that our ability to
(cid:3)(cid:20)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
obtain fmancing at reasonable rates based on these factors remains sufficient and provides a solid foundation to meet our
(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)#(cid:4)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
future liquidity and capital resource requirements.
?(cid:16)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)1(cid:21)8;&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)*(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)1(cid:24);&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
On December 31, 2023, we had $349.6 million in cash and cash equivalents and $29.2 million in restricted cash. We also
(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)9(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
had $251 0 million available under our committed revolving credit agreement, subject to restrictions or other lending
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)(cid:2)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:31)(cid:3)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
conditions. Funds at certain subsidiaries are generally required for their ongoing operational needs and restricted from
(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)B&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
distribution. At December 31, 2023, our subsidiaries had approximately $126 8 million of net assets that were not available to
#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
use in the form of dividends, loans or advances due to restrictions contained in their credit facilities.
((cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)19B&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1B;&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)?(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Net cash provided by operating activities was $56.3 million in 2023 compared to $69.7 million in 2022. Operating
(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)
activities compared to the prior year were primarily affected by higher cash provided by lower inventory and lower net loss
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)((cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
compared to the prior year, partially offset by higher cash used related to lower accounts payables. Net cash used in investing
(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)B&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)9&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)
activities was $106.9 million in 2023 compared to $105 3 million in 2022 primarily due to higher cash provided by lower
(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
capital expenditures and proceeds from the sale of assets in 2023, offset by the proceeds from the sale of marketable
(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)((cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1A(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:24)9&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)
securities in the prior year. Net cash used in financing activities was $71.0 million in 2023 compared to $25 1 million in 2022
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:12)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)
primarily due to higher debt proceeds in 2022 as a result of changes in our debt structure.
)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
Additionally, Green Plains Finance Company, Green Plains Trade, Green Plains Grain and Green Plains Commodity
5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:13).(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)
Management use revolving credit facilities to fmance working capital requirements. We frequently draw from and repay
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:3)*(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)
these facilities which results in significant cash movements reflected on a gross basis within financing activities as proceeds
(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&(cid:5)
from and payments on short-term borrowings.
M(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)E&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)
We incurred capital expenditures of $108 5 million in 2023 primarily for Ultra-High Protein expansion projects at Mount
P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:11)#(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
Vernon and Obion, the clean sugar expansion project at Shenandoah and for various other capital projects. The current
(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:22)9(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:10)(cid:8).(cid:5)
projected estimate for capital spending for 2024 is approximately $125 million to $150 million, which is subject to review
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
prior to the initiation of any project. The estimate includes additional expenditures for various capital projects, which are
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
expected to be financed with cash on hand and with cash provided by operating activities.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
Our business is highly sensitive to the price of commodities, particularly for corn, ethanol, distillers grains, Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
Protein, renewable corn oil and natural gas. We use derivative fmancial instruments to reduce the market risk associated with
(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)!#(cid:17)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
fluctuations in commodity prices. Sudden changes in commodity prices may require cash deposits with brokers for margin
(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
calls or significant liquidity with little advanced notice to meet margin calls, depending on our open derivative positions. We
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:3)#(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:8)4#(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)
continuously monitor our exposure to margin calls and believe we will continue to maintain adequate liquidity to cover
(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:11)&(cid:5)
margin calls from our operating results and borrowings.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)#(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:24)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
Our board of directors authorized a share repurchase program of up to $200.0 million of our common stock. Under the
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:15)(cid:20)(cid:13)(cid:12)0(cid:5)
program, we may repurchase shares in open market transactions, privately negotiated transactions, accelerated share buyback
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:13)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
programs, tender offers or by other means. The timing and amount of repurchase transactions are determined by our
(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)
management based on market conditions, share price, legal requirements and other factors. The program may be suspended,
(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)&(cid:5)
modified or discontinued at any time without prior notice. We did not repurchase any common stock in 2023, 2022 or 2021.
-(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)A&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1;(cid:24)&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
To date, we have repurchased approximately 7.4 million shares of common stock for approximately $92 8 million under the
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)&
program.
M(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5))(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:16)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)
We believe we have sufficient working capital for our existing operations. A continued sustained period of unprofitable
(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3).(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)
operations, however, may strain our liquidity. We may sell additional assets or equity or borrow capital to improve or
(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&
preserve our liquidity, expand our business or acquire businesses.
(cid:30)(cid:4) (cid:14)
Debt
M(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)K(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)
We were in compliance with our debt covenants at December 31, 2023. Based on our forecasts, we believe we will
(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:5)(cid:6).(cid:8)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)4#(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
maintain compliance at each of our subsidiaries for the next twelve months or have sufficient liquidity available on a
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:3)(cid:14)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)
consolidated basis to resolve noncompliance. We cannot provide assurance that actual results will approximate our forecasts
(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)
or that we will inject the necessary capital into a subsidiary to maintain compliance with its respective covenants. In the event
(cid:13)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)*(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)+(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:13)#(cid:14)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
a subsidiary is unable to comply with its debt covenants, the subsidiary's lenders may determine that an event of default has
(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:26)(cid:13)(cid:10)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)&(cid:5)
occurred, and following notice, the lenders may terminate the commitment and declare the unpaid balance due and payable.
44
44
,(cid:21)(cid:3)#(cid:21)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:6)(cid:20)(cid:13)(cid:22)(cid:10)%(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:5)
Corporate Activities
%(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:24)(cid:21)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)A(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
In March 2021, we issued $230.0 million of unsecured 2.25% convertible senior notes due in 2027, or the 2.25% notes.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
The 2.25% notes bear interest at a rate of 2.25% per year, payable on March 15 and September 15 of each year. The initial
(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:21)(cid:22)&B(cid:24)(cid:25)B(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)1(cid:22)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:8)4#(cid:10)*(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
conversion rate is 31.6206 shares of our common stock per $1,000 principal amount of 2.25% notes (equivalent to an initial
(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:21)(cid:22)&B(cid:24)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0 (cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:21)A&9R(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:10)#(cid:19)(cid:5)
conversion price of approximately $31.62 per share of our common stock), representing an approximately 37.5% premium
(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)#(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
over the offering price of our common stock. The conversion rate is subject to adjustment upon the occurrence of certain
(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:17)(cid:10)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:6)O(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
events, including but not limited to; the event of a stock dividend or stock split; the issuance of additional rights, options and
.(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:10)(cid:16)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)O(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)
warrants; spinoffs; or a tender or exchange offering. In addition, we may be obligated to increase the conversion rate for any
(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:16)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)
conversion that occurs in connection with certain corporate events, including our calling the 2.25% notes for redemption. We
(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
may settle the 2.25% notes in cash, common stock or a combination of cash and common stock. At December 31, 2023, the
(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1(cid:24)(cid:21)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)
outstanding principal balance on the 2.25% notes was $230.0 million
%(cid:16)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22);(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)(cid:22)9&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)8(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)5(cid:13)(cid:15)(cid:5)
In June 2019, we issued $115.0 million of 4.00% convertible senior notes due in 2024, or the 4.00% notes. During May
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)
2021, we entered into a privately negotiated agreement with certain noteholders of our 4.00% notes. Under this agreement,
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:21)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)19(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
approximately 3.6 million shares of our common stock were exchanged for $51 0 million in aggregate principal amount of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&
the 4.00% notes.
?(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:24)9(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)
On May 25, 2022, we gave notice calling for the redemption of our outstanding 4.00% notes, totaling an aggregate
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1B8&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)BB&8(cid:22)AE(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)1(cid:22)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
principal amount of $64.0 million The final conversion rate was increased to 66.4178 shares of common stock per $1,000 of
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)&(cid:5)(cid:2)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)E(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)1B8&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
principal. From July 1, 2022 through July 8, 2022, the remaining $64.0 million of the 4.00% notes were converted into
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)8&(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)#(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)
approximately 4.3 million shares of common stock. Common stock held as treasury shares were exchanged for the 4.00%
(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)3#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)#(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5))!/(cid:5)8A(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:4)(cid:18)(cid:22)4(cid:6).(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:25)(cid:25)R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
notes. Pursuant to the guidance within ASC 470, Debt, we recorded the exchanges as a conversion. The 4.00% notes were
(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)E(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&
retired effective July 8, 2022.
%(cid:16)(cid:5))#(cid:31)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:22)B(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)A(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)*(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
In August 2016, we issued $170.0 million of 4.125% convertible senior notes due in 2022, or the 4.125% notes, which
.(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:23)(cid:5)#(cid:16)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
were senior, unsecured obligations. In March 2021, concurrent with the issuance of the 2.25% notes, we used approximately
1(cid:22)9B&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)(cid:21)9&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)
$156.5 million of the net proceeds of the 2.25% notes to repurchase approximately $135 7 million aggregate principal amount
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)3#(cid:4)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:31)#(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5))!/(cid:5)8A(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:4)(cid:18)(cid:22)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
of the 4.125% notes due 2022, in privately negotiated transactions. Pursuant to the guidance within ASC 470, Debt, we
(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:5)#(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)#(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:24)(cid:24)&(cid:22)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:16)(cid:13)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)
recorded a loss upon extinguishment of $22.1 million in interest expense. This charge included $1 2 million of unamortized
(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)#(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:17)&
debt issuance costs related to the principal balance extinguished.
(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5))#(cid:31)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
During August 2022, we entered into four privately negotiated exchange agreements with certain noteholders of the
8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:21)(cid:24)&B(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
4.125% notes to exchange approximately $32.6 million aggregate principal amount for approximately 1 2 million shares of
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0&(cid:5))(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
our common stock. Additionally, on September 1, 2022, approximately $1 7 million aggregate principal amount of the
8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:22)&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:22)9(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)
4.125% notes were settled through a combination of $1 7 million in cash and approximately 15 thousand shares of our
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)1(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:4)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
common stock, and the remaining $23 thousand aggregate principal amount and accrued interest were settled in cash. The
8&(cid:22)(cid:24)9R(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&
4.125% notes were fully retired effective September 1, 2022.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)
Ethanol Production Segment
?(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:22)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)!3(cid:29)(cid:5)66/(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)7(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
On February 9, 2021, Green Plains SPE LLC, a wholly-owned special purpose subsidiary and parent of Green Plains
?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)9&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)"#(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:8)$$(cid:13)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:8)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)B(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
Obion and Green Plains Mount Vernon issued $125 0 million of junior secured mezzanine notes due February 2026 with
K(cid:14)(cid:13)(cid:12)0’(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:11)#(cid:8)(cid:17)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:2)(cid:8)(cid:20)(cid:4)#(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:5);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)B(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
BlackRock for the purchase of all notes issued. These notes will mature on February 9, 2026 and are secured by a pledge of
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)?(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)5(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)P(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:3)(cid:16)&(cid:5))(cid:6)(cid:5)
the membership interests in, and the real property owned by, Green Plains Obion and Green Plains Mount Vernon. At
(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1(cid:22)(cid:24)9&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:22)(cid:22)&A9R&(cid:5)
December 31, 2023, the outstanding principal balance was $125.0 million on the loan and the interest rate was 11.75%.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)M(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:5)’(cid:10)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)!(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:3)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)7(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)#(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:5)1A9&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Green Plains Wood River and Green Plains Shenandoah, wholly-owned subsidiaries of us, have a $75 0 million secured
(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:21)9&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1A(cid:21)&(cid:22)(cid:5)
loan agreement, which matures on September 1, 2035. At December 31, 2023, the outstanding principal balance was $73.1
(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)9&(cid:25)(cid:24)R&(cid:5)
million on the loan and the interest rate was 5.02%.
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)
We also have small equipment fmancing loans, finance leases on equipment or facilities, and other forms of debt
(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)&(cid:5)
financing.
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)
Agribusiness and Energy Services Segment
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:2)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
Green Plains Finance Company, Green Plains Grain and Green Plains Trade have total senior secured revolving
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)9(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
commitments of $350 0 million and an accordion feature whereby amounts available under the facility may be increased by
#(cid:26)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)1(cid:22)(cid:25)(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:8).(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)A&(cid:5)(cid:29)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)
up to $100.0 million of new lender commitments subject to certain conditions. The facility matures in March 2027. Each
45
45
!?(cid:2)’(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:19)(cid:5)(cid:8)4#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)!?(cid:2)’(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)
SOFR rate loan shall bear interest for each day at a rate per annum equal to the Term SOFR rate for the outstanding period
(cid:26)(cid:14)#(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)-(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)!?(cid:2)’(cid:5)(cid:13)(cid:17)"#(cid:11)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:24)&9(cid:25)R(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:4)(cid:13).(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
plus a Term SOFR adjustment and an applicable margin of 2.25% to 2.50%, which is dependent on undrawn availability
#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)(cid:29)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:16)#(cid:19)(cid:5)(cid:8)4#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:14)#(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
under the facility. Each base rate loan shall bear interest at a rate per annum equal to the base rate plus the applicable margin
(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22)&(cid:24)9R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:22)&9(cid:25)R(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:4)(cid:13).(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)
of 1.25% to 1.50%, which is dependent on undrawn availability under the facility. The unused portion of the facility is also
(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:25)&(cid:24)A9R(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:25)&(cid:21)A9R(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:4)(cid:13).(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
subject to a commitment fee of 0.275% to 0.375%, dependent on undrawn availability. At December 31, 2023, the
(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1;;&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5);&8(cid:22)R&
outstanding principal balance was $99.0 million on the facility and the interest rate was 9.41%.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)/(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)18(cid:25)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
Green Plains Commodity Management has an uncommitted $40 0 million revolving credit facility to finance margins
(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:4)(cid:3)0(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:5)
related to its hedging programs, which is secured by cash and securities held in its brokerage accounts. During the first
4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:3)(cid:14)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:21)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)E&(cid:5))(cid:17)*(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
quarter of 2023, this revolving credit facility was extended five years to mature on April 30, 2028. Advances are subject to
*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:8)4#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)!?(cid:2)’(cid:5)(cid:26)(cid:14)#(cid:11)(cid:5)(cid:22)&A9R&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)1A&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
variable interest rates equal to SOFR plus 1.75%. At December 31, 2023, the outstanding principal balance was $7 0 million
(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)A&(cid:22)9R&(cid:5)
on the facility and the interest rate was 7.15%.
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)2(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)
Green Plains Grain has a short-term inventory financing agreement with a financial institution. The company has
(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)
accounted for the agreement as short-term notes, rather than revenues, and has elected the fair value option to offset
(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)&(cid:5)-(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:31)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)
fluctuations in market prices of the inventory. This agreement is subject to negotiated variable interest rates. The company
(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:11)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:6)7(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&(cid:5)
had no outstanding short-term notes payable related to the inventory financing agreement as of December 31, 2023.
(cid:7)(cid:9)(cid:3)(cid:22)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:30)(cid:10)#(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)
Partnership Segment
2(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:16)(cid:5)3(cid:14)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:5).(cid:7)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:3).(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:10)(cid:17)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)#(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:3)(cid:4)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:10)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
Green Plains Partners, through a wholly owned subsidiary, has a secured term loan to fund working capital, capital
(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)D#(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)B&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
expenditures and other general partnership purposes. The term loan has a maturity date of July 20, 2026. The term loan does
(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)O(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)&9(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)4#(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:4)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)
not require any principal payments; however, the partnership has the option to prepay $1.5 million per quarter. The
(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1(cid:22)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)&(cid:5)3(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)1(cid:21)&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:5)
partnership repurchased $1.0 million of the outstanding notes during 2022. Prepayments totaling $3 0 million were made
(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)&
during the year ended December 31, 2023.
?(cid:16)(cid:5))(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:22);(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:5)!?(cid:2)’7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)
On April 19, 2023, the term loan was amended to change the underlying floating interest rate to a SOFR-based rate from
(cid:13)(cid:5)6%K?’7(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5).(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:8)&(cid:5)(cid:5)
a LIBOR-based rate. The impact of the amendment was not material to interest expense.
%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:21)7(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:5)!?(cid:2)’(cid:5)(cid:26)(cid:14)#(cid:11)(cid:5)E&(cid:24)BR(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:22)9(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:13)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)5(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:23)(cid:5)D#(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)
Interest on the term loan is based on 3-month SOFR plus 8.26%, and is payable on the 15th day of each March, June,
!(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:12)#(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)
September and December. The term loan is secured by substantially all of the assets of the partnership. As of December 31,
(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)19B&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:21)&B9R&
2023, the term loan had a balance of $56.0 million and an interest rate of 13.65%.
’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)8<(cid:6);(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:18)(cid:22)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
Refer to Note 12 — Debt included in the notes to the audited consolidated financial statements included herein for more
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)&
information about our debt.
(cid:18)(cid:19)(cid:11)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:29)(cid:14)(cid:9)(cid:15)(cid:31)(cid:12)(cid:2) (cid:31)(cid:6)(cid:16)(cid:15)(cid:14)(cid:6)(cid:19)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:26)(cid:12)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:6)(cid:14)(cid:20)(cid:4)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:5)
Contractual Obligations and Commitments
%(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)
In addition to debt, our material future obligations include certain lease agreements and contractual and purchase
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5))(cid:31)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:19)#(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:15)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
commitments related to commodities, storage and transportation. Aggregate minimum lease payments under the operating
(cid:14)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:6)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)1EB&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)
lease agreements for future fiscal years as of December 31, 2023 totaled $86.9 million As of December 31, 2023, we had
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)BB&8(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
contracted future purchases of grain, ethanol, distillers grains, and natural gas valued at approximately $166 4 million and
(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:24)A&(cid:25)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)81(cid:6);(cid:6),(cid:21)(cid:27)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:11)(cid:6)
future commitments for storage and transportation valued at approximately $27.0 million Refer to Note 17 — Commitments
(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6),(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&
and Contingencies included in the notes to consolidated financial statements for more information.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)6(cid:10)(cid:28)(cid:8)D0(cid:19).(cid:22)(cid:25)(cid:19)(cid:25)(cid:22)8/(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)D0(cid:19)(cid:23)(cid:25)(cid:22)(cid:25)(cid:19)(cid:25)(cid:22)8/(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:20)=.(cid:26)(cid:20)02/(cid:20)(cid:8)(cid:10)1(cid:26)0(cid:25)(cid:8)(cid:17)(cid:19)27/(cid:25)(cid:8)(cid:12)(cid:22)(cid:20)7(cid:28)(cid:5)
Item 7A. Qualitative and Quantitative Disclosures About Market Risk.
M(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:3)#(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
We use various financial instruments to manage and reduce our exposure to various market risks, including changes in
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)"(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)@&!&(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
commodity prices and interest rates. We conduct the majority of our business in U.S. dollars and are not currently exposed to
(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0&(cid:5)
material foreign currency risk.
!(cid:11)(cid:14)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:14)(cid:12)(cid:23)(cid:15)(cid:14)(cid:4)(cid:12)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:24)(cid:12)(cid:5)
Interest Rate Risk
M(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)#(cid:31)(cid:7)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:11)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)%(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)7
We are exposed to interest rate risk through our loans which bear interest at variable rates. Interest rates on our variable-
(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)+(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)!?(cid:2)’&(cid:5))(cid:6)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)1B(cid:25)8&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
rate debt are based on the market rate for the lender's prime rate or SOFR. At December 31, 2023, we had $604 7 million in
(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)(cid:23)(cid:5)1(cid:22)B(cid:22)&;(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:17)(cid:5)*(cid:13)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)&(cid:5))(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:3)#(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
debt, $161.9 million of which had variable interest rates. A 10% increase in interest rates would affect our interest cost by
(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)1(cid:22)&A(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)&
approximately $1.7 million per year.
46
46
’(cid:8)(cid:9)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:31)(cid:21)(cid:22)(cid:4)(cid:6)8<(cid:6);(cid:6)(cid:24)(cid:4)(cid:18)(cid:22)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)#(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
Refer to Note 12 — Debt included in the notes to the audited consolidated financial statements included herein for more
(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:20)(cid:6)&(cid:5)
information about our debt.
(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:26)(cid:6)(cid:14)(cid:17)(cid:12)#(cid:5)(cid:6)(cid:29)(cid:4)(cid:12)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:24)(cid:5)
Commodity Price Risk
?#(cid:4)(cid:5)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)#(cid:14)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)
Our business is highly sensitive to commodity price risk, particularly for ethanol, corn, distillers grains, Ultra-High
3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)&(cid:5)(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5).(cid:3)(cid:4)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
Protein, renewable corn oil and natural gas. Ethanol prices are sensitive to world crude oil supply and demand, the price of
(cid:12)(cid:4)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:6)#(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)#(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)
crude oil, gasoline, corn, the price of substitute fuels, refining capacity and utilization, government regulation and consumer
(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)#(cid:8)(cid:14)(cid:11)&(cid:5)/(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:15)(cid:10)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)
demand for alternative fuels. Corn prices are affected by weather conditions, yield, changes in domestic and global supply
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:31)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:19)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:12)0(cid:5)(cid:16)#(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)
and demand, and government programs and policies. Distillers grains prices are impacted by livestock numbers on feed,
(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:14)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)&(cid:5)((cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:14)#(cid:8)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)
prices for feed alternatives and supply, which is associated with ethanol plant production. Natural gas prices are influenced by
(cid:11)(cid:8)*(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5).(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:7)#(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:14)(cid:14)&(cid:5)?(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)((cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:5)
severe weather in the summer and winter and hurricanes in the spring, summer and fall. Other factors include North
)(cid:19)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:14)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:4)(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
American energy exploration and production, and the amount of natural gas in underground storage during injection and
.(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:17)(cid:4)(cid:13).(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)(cid:18)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)0(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:20)(cid:3)*(cid:8)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:17)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
withdrawal seasons. During 2022, we locked in natural gas purchases above current market rates, which adversely impacted
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&
our 2023 margins.
-(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)(cid:23)(cid:5)
To reduce the risk associated with fluctuations in the price of ethanol, corn, distillers grains, Ultra-High Protein,
(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
renewable corn oil and natural gas, at times we use forward fixed-price physical contracts and derivative fmancial
(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:3)(cid:5)K(cid:3)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)-(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)((cid:8).(cid:5):(cid:3)(cid:4)0(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
instruments, such as futures and options executed on the Chicago Board of Trade, the New York Mercantile Exchange and
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)/(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:3)(cid:5)5(cid:8)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:12)0(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)*(cid:3)(cid:4)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:13)*(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:23)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:14)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
the Chicago Mercantile Exchange. We focus on locking in favorable operating margins, when available, using a model that
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)#(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:26)#(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)
continually monitors market prices for corn, natural gas and other inputs relative to the price for ethanol and distillers grains
(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)
at each of our production facilities. We create offsetting positions using a combination of forward fixed-price purchases, sales
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5))(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:8)4#(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:7)(cid:13)*(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)
contracts and derivative financial instruments. As a result, we frequently have gains on derivative fmancial instruments that
(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4).(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)*(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:13)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:5)
are offset by losses on forward fixed-price physical contracts or inventories and vice versa. Our results are impacted by a
(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)
mismatch of gains or losses associated with the derivative instrument during a reporting period when the physical commodity
(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:13)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:4)(cid:8)*(cid:8)(cid:16)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)18&E(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)
purchases or sale has not yet occurred. For the year ended December 31, 2023, revenues included net gains of $4 8 million
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)1(cid:21)(cid:25)&(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)
and cost of goods sold included net gains of $30.2 million associated with derivative instruments.
$(cid:22)(cid:30)(cid:9)(cid:5)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:5)
Ethanol Production Segment
%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:6)(cid:14)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
In the ethanol production segment, net gains and losses from settled derivative instruments are offset by physical
(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)-(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)
commodity purchases or sales to achieve the intended operating margins. To reduce commodity price risk caused by market
(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
fluctuations, we enter into exchange-traded futures and options contracts that serve as economic hedges. Our results are
(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:11)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:4)#(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)#(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)
impacted when there is a mismatch of gains or losses associated with the derivative instrument during a reporting period
.(cid:7)(cid:8)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:15)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:12)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:17)&(cid:5)
when the physical commodity purchases or sale has not yet occurred.
?#(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:26)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:23)(cid:5).(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:30)(cid:8)(cid:17)7(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)
Our exposure to market risk, which includes the impact of our risk management activities resulting from our fixed-price
(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)#(cid:14)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:19)(cid:5)(cid:13)(cid:5)(cid:7)(cid:15)(cid:26)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:22)(cid:25)R(cid:5)
purchase and sale contracts and derivatives, is based on the estimated net income effect resulting from a hypothetical 10%
(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:5)(cid:22)(cid:24)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)#(cid:11)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:11) ,(cid:5)(cid:5)
change in price for the next 12 months starting on December 31, 2023, are as follows (in thousands):
(cid:2)(cid:23)(cid:22)(cid:25)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)
Unit of
(cid:2)(cid:17)/(cid:19)(cid:20)02/
Measure
2(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3)(cid:16)(cid:11)
Gallons
K#(cid:11)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:11)
Bushels
-(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:21)
Tons (3)
3(cid:3)#(cid:16)(cid:17)(cid:11)
Pounds
5(cid:19)K-@
MmBTU
(cid:3)/(cid:25)(cid:8)(cid:4)(cid:23)=(cid:26),/(cid:8)(cid:6)--/=(cid:25)(cid:8)(cid:26)-(cid:8)
Net Income Effect of
(cid:2)(cid:8)(cid:10)>>2(cid:26)C(cid:22),(cid:19)(cid:25)/(cid:8)#(cid:30)G(cid:8)
Approximate 10%
(cid:2)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:23)(cid:24)/(cid:8)(cid:22)(cid:23)(cid:8)’2(cid:22)=/
Change in Price
1(cid:22)(cid:25)B(cid:23)AEE
$106,788
1(cid:22)(cid:22)8(cid:23)(cid:21)(cid:22)9
$114,315
1(cid:24)A(cid:23)8(cid:25);
$27,409
1(cid:22)(cid:25)(cid:23)(cid:24)A;
$10,279
1(cid:21)(cid:23)EE8
$3,884
(cid:11)(cid:26),,(cid:26)+(cid:22)(cid:25)<
Commodity
(cid:6)(cid:20)(cid:25)(cid:22),(cid:19)(cid:25)/+(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:25)(cid:19).(cid:8);(cid:26).0,/(cid:8)
Estimated Total Volume
(cid:2)(cid:8)(cid:12)/@0(cid:22)2/,/(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:8)-(cid:26)2(cid:8)(cid:25)(cid:21)/(cid:8)
Requirements for the
(cid:2)(cid:8)(cid:3)/C(cid:25)(cid:8)#(cid:29)(cid:8)(cid:17)(cid:26)(cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:20)(cid:8))#*
Next 12 Months (1)
(cid:29)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:3)(cid:14)
Ethanol
/(cid:3)(cid:4)(cid:16)
Corn
(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:28)(cid:24)
Distillers grains (2)
’(cid:8)(cid:16)(cid:8).(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:10)(cid:14)
Renewable corn oil
((cid:13)(cid:6)#(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:11)
Natural gas
;(cid:25)(cid:21)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)
903,000
(cid:21)(cid:22)(cid:25)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)
310,000
(cid:24)(cid:23)(cid:24)(cid:25)(cid:25)
2,200
(cid:21)(cid:25)(cid:25)(cid:23)(cid:25)(cid:25)(cid:25)
300,000
(cid:24)B(cid:23)8(cid:25)(cid:25)
26,400
(cid:28)(cid:22) (cid:29)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)#(cid:19)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:17)#(cid:12)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:9)#(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:26)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:15)&
(1) Estimated volumes assume production at full capacity.
(cid:28)(cid:24)
(2)
(cid:28)(cid:21) (cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:14)(cid:8)(cid:4)(cid:11)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)4#(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)4#(cid:10)*(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:17)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)&
(3) Distillers grains quantities are stated on an equivalent dried ton basis.
%(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:5)@(cid:14)(cid:6)(cid:4)(cid:13)7T(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:5)3(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:10)(cid:16)
Includes Ultra-High Protein
47
47
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:10)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:10)(cid:5)(cid:4)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)$(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:3)%(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)(cid:6)
Agribusiness and Energy Services Segment
%(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:31)(cid:4)(cid:10)(cid:20)#(cid:11)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:4)(cid:31)(cid:15)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:7)(cid:15)(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:10)*(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)
In the agribusiness and energy services segment, our inventories, physical purchase and sale contracts and derivatives are
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:3).(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:16)(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:14)(cid:10)$(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:8)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:10)(cid:4)7*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
marked to market. Our inventories are carried at the lower of average cost or net realizable value, except fair-value hedged
(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)-(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:17)#(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:12)(cid:13)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:14)#(cid:12)(cid:6)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
inventories. To reduce commodity price risk caused by market fluctuations for purchase and sale commitments of grain and
(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:23)(cid:5).(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)(cid:8)(cid:4)*(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:3)(cid:19)(cid:10)(cid:12)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:8)(cid:11)&(cid:5)
grain held in inventory, we enter into exchange-traded futures and options contracts that serve as economic hedges.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)#(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:8)(cid:17)(cid:31)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:31)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
The market value of exchange-traded futures and options used for hedging are highly correlated with the underlying
(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:31)(cid:4)(cid:13)(cid:10)(cid:16)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
market value of grain inventories and related purchase and sale contracts for grain. The less correlated portion of inventory
(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)0(cid:16)(cid:3).(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:10)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:19)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
and purchase and sale contract market values, known as basis, is much less volatile than the overall market value of
(cid:8)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)7(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:11)&(cid:5)M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:10)(cid:11)0(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:16)(cid:6)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)
exchange-traded futures and tends to follow historical patterns. We manage this less volatile risk by constantly monitoring
(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)&(cid:5)%(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)7(cid:6)(cid:3)7(cid:19)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
our position relative to the price changes in the market. Inventory values are affected by the month-to-month spread in the
(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:11)&(cid:5)-(cid:7)(cid:8)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:5)(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)*(cid:3)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:8)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
futures markets. These spreads are also less volatile than overall market value of our inventory and tend to follow historical
(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:20)#(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:31)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:14)(cid:15)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)#(cid:16)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:15)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:9)#(cid:6)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:10)(cid:16)*(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:5)
patterns, but cannot be mitigated directly. Our accounting policy for futures and options, as well as the underlying inventory
(cid:7)(cid:8)(cid:14)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)#(cid:4)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:13)(cid:12)(cid:6)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:12)#(cid:4)(cid:4)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:4)0(cid:8)(cid:6)(cid:5)*(cid:13)(cid:14)#(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:31)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
held for sale and purchase and sale contracts, is to reflect their current market values and include gains and losses in the
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)&
consolidated statement of operations.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)4(cid:28)(cid:8)"(cid:22)(cid:23)(cid:19)(cid:23)=(cid:22)(cid:19).(cid:8)(cid:9)(cid:25)(cid:19)(cid:25)/,/(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:9)0>>./,/(cid:23)(cid:25)(cid:19)2<(cid:8)(cid:7)(cid:19)(cid:25)(cid:19)(cid:28)(cid:5)
Item 8. Financial Statements and Supplementary Data.
-(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:10)(cid:17)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:6)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)3(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:5)%P(cid:23)(cid:5)%(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:22)9&(cid:5)
The required consolidated financial statements and accompanying notes are listed in Part IV, Item 15.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)!(cid:28)(cid:8)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:23)(cid:24)/(cid:20)(cid:8)(cid:22)(cid:23)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:20)(cid:19)(cid:24)2//,/(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:8)3(cid:22)(cid:25)(cid:21)(cid:8)(cid:10)==(cid:26)0(cid:23)(cid:25)(cid:19)(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:8)(cid:26)(cid:23)(cid:8)(cid:10)==(cid:26)0(cid:23)(cid:25)(cid:22)(cid:23)(cid:24)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)"(cid:22)(cid:23)(cid:19)(cid:23)=(cid:22)(cid:19).(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:20)=.(cid:26)(cid:20)02/(cid:28)
Item 9. Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure.
((cid:3)(cid:16)(cid:8)&
None.
(cid:4)(cid:25)/,(cid:8)!(cid:10)(cid:28)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:23)(cid:25)2(cid:26).(cid:20)(cid:8)(cid:19)(cid:23)+(cid:8)’2(cid:26)=/+02/(cid:20)(cid:28)
Item 9A. Controls and Procedures.
$%(cid:9)(cid:8)(cid:17)(cid:9)(cid:22)(cid:10)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:25)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:11)(cid:13)(cid:8)(cid:21)(cid:11)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:6),(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:15)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:21)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:17)(cid:3)(cid:4)(cid:11)(cid:6)
Evaluation of Disclosure Controls and Procedures
M(cid:8)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:8)(cid:16)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:19)#(cid:11)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:5)
We maintain disclosure controls and procedures designed to ensure information that must be disclosed in the reports we
(cid:9)(cid:10)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:11)#(cid:20)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:11)#(cid:19)(cid:19)(cid:13)(cid:4)(cid:10)$(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
file or submit under the Exchange Act is recorded, processed, summarized and reported within the time periods specified in
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)!(cid:29)/+(cid:11)(cid:5)(cid:4)#(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:11)#(cid:12)(cid:7)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)#(cid:19)#(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:19)(cid:19)#(cid:16)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:26)(cid:4)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:23)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)
the SEC's rules and forms, and that such information is accumulated and communicated to management, as appropriate, to
(cid:13)(cid:14)(cid:14)(cid:3).(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:8)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)&(cid:5)%(cid:16)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)
allow timely decisions regarding required financial disclosure. In designing and evaluating the disclosure controls and
(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:31)(cid:16)(cid:10)$(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:15)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:23)(cid:5)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:6)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:7)(cid:3).(cid:5).(cid:8)(cid:14)(cid:14)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:17)(cid:23)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)
procedures, management recognizes that any controls and procedures, no matter how well designed and operated, can provide
(cid:3)(cid:16)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)*(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:20)"(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:11)&(cid:5)5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)4#(cid:10)(cid:4)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:13)(cid:26)(cid:26)(cid:14)(cid:15)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)"#(cid:17)(cid:31)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)
only reasonable assurance of achieving the desired control objectives. Management is required to apply its judgment in
(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:6)7(cid:20)(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:26)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)&
evaluating the cost-benefit relationship of possible controls and procedures.
@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:10)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Under the supervision of and participation of our chief executive officer and chief fmancial officer, management carried
(cid:3)#(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:5)(cid:8)*(cid:13)(cid:14)#(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)
out an evaluation of the effectiveness of the design and operation of our disclosure controls and procedures as of
(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)’#(cid:14)(cid:8)(cid:11)(cid:5)(cid:22)(cid:21)(cid:13)7(cid:22)9(cid:28)(cid:8) (cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:22)9(cid:17)7(cid:22)9(cid:28)(cid:8) (cid:5)#(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:12)(cid:14)#(cid:17)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:13)(cid:6)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:3)(cid:11)#(cid:4)(cid:8)(cid:5)
December 31, 2023, as defined in Rules 13a-15(e) and 15d-15(e) under the Exchange Act and concluded that our disclosure
(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)(cid:12)(cid:8)(cid:17)#(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:5).(cid:8)(cid:4)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)&
controls and procedures were effective.
((cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:22)2(cid:11)(cid:6)(cid:20)(cid:5)(cid:5)(cid:17)(cid:9)(cid:8)(cid:6)&(cid:4)#(cid:21)(cid:3)(cid:22)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6),(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:6)(cid:21)%(cid:4)(cid:3)(cid:6).(cid:10)(cid:5)(cid:9)(cid:5)(cid:13)(cid:10)(cid:9)(cid:8)(cid:6)&(cid:4)#(cid:21)(cid:3)(cid:22)(cid:10)(cid:5)(cid:23)
Management's Annual Report on Internal Control over Financial Reporting
5(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:11)(cid:26)(cid:3)(cid:16)(cid:11)(cid:10)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:8)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:13)(cid:10)(cid:16)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Management is responsible for establishing and maintaining effective internal control over fmancial reporting as defined
(cid:10)(cid:16)(cid:5)’#(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:22)(cid:21)(cid:13)7(cid:22)9(cid:28)(cid:9) (cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:29)(cid:30)(cid:12)(cid:7)(cid:13)(cid:16)(cid:31)(cid:8)(cid:5))(cid:12)(cid:6)&(cid:5)?#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:15)(cid:11)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:5)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:3)*(cid:10)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:13)(cid:11)(cid:3)(cid:16)(cid:13)(cid:20)(cid:14)(cid:8)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)#(cid:4)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:31)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
in Rule 13a-15(f) of the Exchange Act. Our internal control system is designed to provide reasonable assurance regarding the
(cid:4)(cid:8)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:20)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:26)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:12)(cid:12)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:8)(cid:5).(cid:10)(cid:6)(cid:7)(cid:5)2))3&
reliability of fmancial reporting and the preparation of financial statements in accordance with GAAP.
@(cid:16)(cid:17)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:11)#(cid:26)(cid:8)(cid:4)*(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:26)(cid:13)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:12)(cid:10)(cid:26)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:8)(cid:30)(cid:8)(cid:12)#(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:12)(cid:7)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:9)(cid:10)(cid:12)(cid:8)(cid:4)(cid:23)(cid:5)(cid:19)(cid:13)(cid:16)(cid:13)(cid:31)(cid:8)(cid:19)(cid:8)(cid:16)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)
Under the supervision and participation of our chief executive officer and chief fmancial officer, management assessed
(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:16)(cid:5)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:4)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:8)(cid:9)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:10)*(cid:8)(cid:16)(cid:8)(cid:11)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:3)#(cid:4)(cid:5)(cid:10)(cid:16)(cid:6)(cid:8)(cid:4)(cid:16)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:12)(cid:3)(cid:16)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)*(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:10)(cid:16)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:4)(cid:8)(cid:26)(cid:3)(cid:4)(cid:6)(cid:10)(cid:16)(cid:31)(cid:5)(cid:13)(cid:11)(cid:5)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:18)(cid:8)(cid:12)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:4)(cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:5)(cid:24)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:23)(cid:5)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:8)(cid:17)(cid:5)(cid:3)(cid:16)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:5)
the design and operating effectiveness of our internal control over fmancial reporting as of December 31, 2023, based on the
(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:8)(cid:6),(cid:21)(cid:5)(cid:22)(cid:3)(cid:21)(cid:8)(cid:6)!(cid:6)(cid:12)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:23)(cid:3)(cid:9)(cid:22)(cid:4)(cid:15)(cid:6).(cid:3)(cid:9)(cid:27)(cid:4)+(cid:21)(cid:3)’(cid:6)@
Continue reading text version or see original annual report in PDF format above