Inditex
Annual Report 2021

Plain-text annual report

Polymers for Better Living™  Itaconix plc  Annual Report & Accounts 2021 Science and nature combine for SUSTAINABLE   LIVING  to satisfy the   most demanding consumers 1 Adjusted for interest, tax, depreciation, amortization, and exceptional items  c119389_Cover_imposition .indd 1-3 c119389_Cover_imposition .indd 1-3 c119389CCL_High.pdf 07/06/2022 23:40 07/06/2022 23:40                                                         HIGHLIGHTS  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   STRATEGIC REPORT  OPERATIONAL HIGHLIGHTS  • Highlights  • Chairman’s Statement  • Chief Executive Officer’s Statement  • Our Strategy  • Financial Review  • Principal Risks and Uncertainties  • Sustainability  • Section 172 Statement  GOVERNANCE  • Board of Directors   • Corporate Governance Report  • Directors’ Remuneration Report  • Audit Committee Report  • Directors’ Report  • Statement of Directors’ Responsibilities  FINANCIAL STATEMENTS  • Independent Auditor’s Report  • Consolidated Income Statement  • Consolidated Statement of Other  Comprehensive Income  • Consolidated and Company Balance  Sheets  • Consolidated and Company Statements of  Change in Equity  • Consolidated and Company Statements of  Cash Flows  • Notes to Financial Statements  Appendix to the annual report  • Corporate Information  • Expanded commercial base with more uses in more brands, sold  in more retail outlets.   • Revenues were lower in 2021 than 2020 due to order cycles from  the stocking and rebalancing of customer inventories in response  to the Covid‐19 pandemic.   • Revenues from 2018 to 2021 grew at a compound annual growth  rate of 43.4%.  • Fundraise with gross proceeds of $1.6m.  FINANCIAL HIGHLIGHTS  Itaconix plc (AIM: ITX) (OTC: ITXXF), the world leader in polymers of  itaconic acid and its derivatives, announced final results for the year  ended 31 December 2021.  Revenues ($’000)  $2,596  ‐21.1%  Gross profits ($’000)  $700  ‐39.3%  Adjusted EBITDA1 ($’000)  $(1,640)  ‐65.2%  Net loss ($’000)  $(455)  +72.4%   Diluted loss per share (¢)  $(0.001)  +80.0%  1 Adjusted for interest, tax, depreciation, amortization, and exceptional items  c119389_Cover_imposition .indd 4-6 c119389_Cover_imposition .indd 4-6 c119389CCL_High.pdf 07/06/2022 23:40 07/06/2022 23:40                                           CHAIRMAN’S STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Polymers for Better Living™  2021 was a year of marked and important progress for Itaconix. We retained our current customers, added new  customers, found new applications for our products, expanded our technology platform, and built a broader  base of recurring revenues.   These  advances  continue  to  strengthen  our  ability  to  contribute  meaningfully  to  the  decarbonization  of  consumer products. Our polymers’ commercial base is now well‐established, and they are currently used in over  130 consumer products. Our patent‐protected processes, used to produce the plant‐based polymers we sell, are  unique and valuable.  In simple terms: they use and sequester carbon dioxide.  Through our large technology  platform, we continue to monetize our intellectual property in three core areas: cleaning, hygiene, and beauty.  Our progress on these many fronts, however, did not translate into higher revenues and our financial results did  not meet our plans for 2021. As detailed in our Chief Executive Officer’s statement, cleaning customer ordering  patterns  in  late  2020  and  early  2021  responded  to  the  Covid‐19  pandemic,  creating  high  demand  and  overstocking, followed in the middle of 2021 by rebalancing of inventories and consequently low order volumes.   Although volumes did recover and are continuing to grow nicely, this temporary decline in cleaning revenues  caused a 21.1% decline in revenues overall.   As our technology platform and polymers lead to new generations of more sustainable everyday products, our  efforts are recognised by the London Stock Exchange. Itaconix was awarded the LSE’s Green Economy Mark in  May 2021, which identifies companies that are contributing to environmental objectives. We are very proud of  this achievement, and this pride is shared by all our employees. I would like to extend special thanks to them for  their  valuable  work  and  devotion  to  our  mission  of  decarbonising  the  planet  with  proprietary  plant‐based  products that enhance consumer products.   In 2021, we continued to strengthen the foundation of our business through new customers, applications, and  products. This progress is already manifesting itself in the current financial year and we look forward to the rest  of the year and beyond with continued confidence and optimism. Thank you to all our stakeholders for your  ongoing support. Together we are making a real difference.  James Barber  Chairman  7 June 2022  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 3            CHIEF EXECUTIVE OFFICER’S STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Overview  Itaconix  has  a  deep,  diverse  IP‐protected  technology  platform  that  enables  new  generations  of  consumer  products which are more environmentally sustainable without compromising on performance or cost. Our core  business model is to use the competitive value of our technology platform to build a broad base of recurring  revenues from brands that rely on our ingredients for the success of their products. We are currently focused  on three key retail areas with large and growing market potential: cleaning, hygiene, and beauty.  We added major new customers and retained existing customers to expand our commercial base in 2021. With  new successes across all applications in North American and Europe, our plant‐based polymers are now essential  ingredients in an estimated 130 brands around the world. Most of the largest brands that we work with are  growing as they expand into more retailers. Brands that rely on our ingredients are found in many of the largest  retail groups across North America and Europe.  2021 was a challenging year for translating this momentum in our customer base into growth in revenues. While  our hygiene revenues grew substantially, lower cleaning and beauty sales resulted in a 21.1% decline in overall  revenues. While we believe underlying consumer demand grew, customers ordered substantial volumes of our  cleaning  polymers  in  late  2020  and  early  2021  to  ensure  supply  during  the  Covid‐19  pandemic  and  restock  depleted  retail  shelves,  then  followed  with  lower  monthly  volumes  from  July  through  October  2021  as  they  rebalanced their inventories.  Despite these months of lower volumes, we continued to add new customers and  expand  our  base  of  recurring  revenues  as  brands  looked  to  us  to  improve  the  competitive  position  of  their  products with new performance and sustainability claims.  As we grow our customer base with our existing products, we are selectively reaching into and expanding our  proprietary technology platform in response to new customer needs. We completed a production trial for our  plant‐based superabsorbent (SAP) in 2021 and supplied a customer with materials in early 2022 for an initial  consumer  product  trial  and  testing.  Additionally,  we  filed  two  patent  applications  for  new  plant‐based  ingredients. One is for a new biodegradable hair care ingredient that we expect to launch in 2022. The other is  to  increase  the  plant‐based  content  in  composites.  This  product  is  early  stage  and  will  take  several  years  of  further development and testing. We believe these initiatives increase our potential addressable market from  $750 million to $2.3 billion, and that significant opportunity exists within our technology platform to further  expand our addressable market.   We were extremely proud that our work at decarbonising everyday products is acknowledged by the London  Stock Exchange, who awarded us its Green Economy Mark in May 2021 to recognise our contributions to the  global green economy with over 95% of our 2021 revenues derived from plant‐based products.  The Green Mark,  first introduced in 2019, was created to highlight companies and investment funds listed on all segments of the  London Stock Exchange’s Main Market and AIM, that are driving the global green economy. We are just starting  to tap into the potential of our proprietary plant‐based technologies to accelerate the transition of brands and  consumers to a low carbon economy.  The Green Economy Mark is an important recognition for our work and  will support our efforts to communicate our green credentials to investors and other stakeholders. It is a real  honour and achievement for Itaconix to be recognised as an early leader for the Mark in the Advanced Materials  industry sector.  Funding  We continued to strengthen our balance sheet and broaden our shareholder base. In June 2021 we announced  a successful placing to raise $1.6 million by way of direct subscription with a new institutional investor together  with existing institutional shareholder, IP Group plc.  Recently,  and  after  the  reporting  period,  we  announced  the  placement  of  new  ordinary  shares  to  raise  approximately $0.4 million by way of a direct subscription with IP Group plc and our management. The proceeds  of the fundraise are being used for general growth working capital, predominantly to strengthen finished goods  inventories held in the EU to assure reliable and ready delivery times to our expanding base of EU customers.   Financial Overview  Revenues for the year were $2.6m, representing a compound annual growth rate of 43.4% over the last 4 years.  These revenues were a 21.1% decrease year over year from 2020, mainly due to large stocking orders for our  cleaning and beauty products in late 2020 combined with slow reorders in the middle of 2021. We believe this  P a g e  | 4  c119389CCL_High.pdf       CHIEF EXECUTIVE OFFICER’S STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   order  pattern reflected  customer  and  retailer  uncertainty  in  managing  inventories during  the  pandemic. We  retained current customers and added new customers while underlying consumer demand remained strong.   Despite a rise in our operating expenses and raw material costs, we managed to maintain an overall gross margin  of 27.0% (2020: 35.1%). The increase in operating expenses was mainly due to growing our executive team as  we  positioned  the  Company  for  broader  revenue  potential  and  growth  from  our  proprietary  technology  platform. While these additional costs had a direct impact on adjusted EBITDA, we believe the operating losses  of  the  business  remain  manageable  and  that  development  spending  on  new  revenue  potential  will  deliver  attractive returns and profitability in the future.  Net cash balances as at year end were $0.7m. As noted above, the Group successfully completed a placing of  $1.6m during the year.   Although the Company did not experience overall revenue growth in 2021, the Group is well positioned for its  next  phase  of  growth  with  an  expanded  customer  base,  a  sizeable  pipeline  of  customer  projects,  and  key  personnel in place.  Operating Review  Growing our customer base and developing new applications for our technology platform were essential in 2021.  We were successful at retaining our current customers, adding significant new customers, and increasing our  addressable  market  with  new  products  and  applications.  This  expansion  in  our  customer  base  did  not  immediately translate into overall revenue growth due to the specific order cycle conditions described above.  Overall revenues were $2.6m in 2021 compared to $3.3m in 2020 and $1.3m in 2019.   Cleaning  Cleaning revenues were $1.8 million in 2021 compared to $2.6 million in 2020, representing a 29.5% decline.   As previously discussed, orders were strong in late 2020 and early 2021 to ensure supply and build customer  and retailer inventories. Volumes declined from July through October as customers and retailers adjusted their  inventories  as  previous  uncertainties  around  the  Covid‐19  pandemic  receded.  In  addition,  some  customers  delayed  deliveries  on  their  orders  while  they  overcame  supply  disruptions  for  other  needed  detergent  ingredients, such as surfactants.   We did add new brands to our profitable base of recurring revenues and made significant progress in establishing  Itaconix®  TSI™  322 polymer as  the new  standard  for performance, cost, and  sustainability  in non‐phosphate  dishwashing detergents.  In early 2021, a major North American brand launched a new dishwashing detergent  that drew attention to the potential to have high bio‐based content without compromising on performance. By  late 2021, we added two additional North American dishwashing detergent brands.  We expect this momentum  to continue into Europe in 2022.  In September, we announced our first European order for Itaconix® TSI™ 322  with an established and well‐respected European brand that is recognized by both the dishwashing detergent  industry and consumers as a leader in product innovation, performance, and sustainability. The new product is  expected to be on retail shelves in H2 2022.   We completed development of our new Itaconix® ONZ 075 product by combining the cleaning performance of  our Itaconix® DSP 2K™ polymer with our odour neutralising technology. We are launching this product in 2022  for use in laundry applications.  Order volumes for our cleaning polymers recovered in late 2021 and have continued to grow in the first half of  2022.  Hygiene  Hygiene revenues were $0.5 million in 2021 compared to $0.3 million in 2020, representing a 70.2% increase.  Order  volumes  were  particularly  strong  and  ahead  of  expectations  from  new  odour  control  customers  and  applications in North America, Europe, and Asia.  We have placed an emphasis on expanding usage into new  applications, including development work with a major North American pulp and paper company.   In homecare odour control, our ZINADOR™ polymers, sold through Croda the global specialty chemicals leader,  continue  to  be  used  widely.  Building  on  the  progress  we  reported  last  year,  demand  for  this  product  has  continued to grow with expanding adoption in existing brands and initial usage by new brands. We continue to  see increased focus on home odour control and growing demand.   P a g e  | 5  c119389CCL_High.pdf       CHIEF EXECUTIVE OFFICER’S STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   In personal odour control, our VELAFRESH™ polymers are also continuing to gain important initial adoption as  key  ingredients  in  personal  care  and  pet  care.    While  volumes  are  not  yet  substantial,  the  ground  is  set  for  meaningful growth in the coming years.    As described above, we expanded our addressable market in hygiene applications with our new plant‐based  superabsorbent polymer (SAP), VELAFRESH® SAP80.  The worldwide market for superabsorbent polymers was  estimated at $9.0 billion in 2020 and is supplied almost entirely by fossil‐based polymers due to the high cost or  poor performance of current plant‐based polymers. We believe that VELAFRESH® SAP80 offers a superior level  of performance, cost, and availability for consumers that are seeking more sustainable hygiene products.  Although VELAFRESH® SAP80 revenues are not expected until 2023, we are achieving important milestones. We  completed an initial trial to produce the polymer in 2021.  In February this year, post the reporting period, we  announced that we had supplied product from this first production trial for testing by a potential customer for  possible use in baby diapers, feminine hygiene products, adult diapers, and industrial absorption products.    Beauty  Beauty revenues were $0.2 million in 2021 compared to $0.4 million in 2020, representing a 48.2% decline.  Year‐to‐year revenues for the Company’s hair styling ingredient sold through Nouryon were skewed by a large  re‐stocking order delivered in late 2020 that met a significant portion of Nouryon’s needs for much of 2021.  Orders began to recover in late 2021 and early 2022.    Pressure from consumers for more sustainable products continues to grow and create opportunities for our  ingredients. As described above, we see an attractive market in hair care for our technology platform and have  filed a patent application for new plant‐based hair care technology that we plan to launch as VELASOFT® BR 300  later in 2022.   Intermediates  We did not have any meaningful revenues in 2021 from our intermediates.   We  do  see  opportunities  to  develop  our  BIO*Asterix™  line  of  functional  additives  into  sizable  new  revenue  potential based on new bio‐based chemistries derived from itaconic acid. These additives address a wide range  of  applications,  from  composites  to  additives  in  biodegradable  plastics.  We  expect  the  potential  from  our  technology  platform  to  grow  in  line  with  the  need  for  more  sustainable  solutions  across  many  consumer  markets, but expect that we will need several years and collaboration partners to realise major revenues.   After  the  reporting  period,  we  announced  a  major  new  patent  filing  in  composite  applications.  Market  and  materials  research  led  by Dr.  Yvon  Durant,  Itaconix's  CTO, have created  a path  to  making certain  composite  materials that may allow a safer process for products that also have higher plant‐based content. If granted, the  patent will protect a new family of intellectual property for Itaconix. The review process for the filing is expected  to take at least two years and the next steps would be to ensure product safety and efficacy.   We continue to develop and test potential additives for biodegradable packaging. Although we see some specific  opportunities emerging, we expect that progress will remain slow without any revenue expectation to at least  2024.  Innovation  We are working on broadening the applications addressed by our Itaconix® DSP 2K™ polymer beyond its current  use in cleaning. An important milestone in these efforts was our first order for use in sustainable fashion, which  we view as a new and potentially major application. The customer is a leading European supplier to companies  that  produce  materials  for  the  fashion  and  related  industries.  As  a  plant‐based  alternative  to  fossil‐based  polymers currently used in the production process, Itaconix® DSP 2K™ is expected to create new opportunities  for consumers to buy more sustainable products. Although the initial order in 2021 was small and intended only  for consumer sampling, we have already received a large reorder in early 2022. We expect to set new standards  for performance and sustainability in other new generations of consumer products.  Intellectual Property  We have increased our addressable market for our current and new products from $750 million to $2.3 billion.   VELAFRESH® SAP80 is our new plant‐based SAP for more sustainable hygiene applications. We filed new patent  applications for plant‐based composites in 2021 and for plant‐based hair care in early 2022.   P a g e  | 6  c119389CCL_High.pdf       CHIEF EXECUTIVE OFFICER’S STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Covid‐19  The broad effects of the Covid‐19 pandemic continue to be a factor in our operations. We have maintained our  production  capabilities  and  customer  deliveries  but  have  faced  extended  transport  times  for  incoming  raw  materials and outgoing customer shipments.  We work closely with our customers to overcome Covid‐related  disruptions.    Ukraine  In March 2022, we reviewed all activity with the Russian Federation and Republic of Belarus. We do not have  direct customers in these regions nor in Ukraine, and do not expect the war to have a direct impact on our  business. As with all manufacturers, we do expect and are closely monitoring secondary effects of the war on  energy prices, other commodity prices, supply chains, capital markets, and overall economic activity.     Shareholder Engagement   We work closely with our advisers to update current and potential shareholders regularly on our commercial  progress and potential, including through virtual meeting providers. We resumed direct meetings in March 2022,  but plan to continue to also use virtual meetings for ready access and engagement with our shareholders.     A significant portion of our shares are held by US‐based investors. Despite our listing on the US OTC market, US  securities regulations and practices create obstacles for the free trading of low‐priced shares such as ours. We  are working to improve access to share trading in the US, which we believe will benefit all shareholders.     Outlook  Even with a growing commercial base and expanding technology platform, 2021 showed that we are not immune  to the macro forces affecting consumer product industries. Customer inventory cycles accelerated as companies  overstocked  leading  to  an  extended  destocking  period.  Incoming  raw  materials  and  outgoing  customer  shipments  had  longer  delivery  times  and  higher  costs.  The  supply  of  other  ingredients  into  our  customers’  products had major supply disruptions that delayed the use of our products.   We worked hard in 2021 to mitigate these factors and entered 2022 in a much better position to succeed in this  new environment. We prepared our major customers for price increases needed as a result of the higher raw  material costs, whilst also assisting them to maintain strong competitive positions. We have implemented these  increases and plan to continue to do so should our costs continue to increase. We also prepared our customers  for the lead times needed to ensure supply of their products.  As supply chain disruptions persist, availability of  consumer products on the actual or virtual retail shelf is a key emerging competitive advantage.    The most exciting change and opportunity we face is the increased urgency that consumers, retailers, and brands  place on climate change and the global low‐carbon economy. The spotlight is now firmly on the need for more  sustainable products, which is exactly where we stand with our plant‐based ingredients.   Our current products are winning new customers that are in turn expanding our base of recurring revenues. Our  success with new customers is also generating interest in our ingredients from other brands that is improving  the size and quality of our customer pipeline. At the same time, continued innovation within our technology  platform  is  expanding  our  revenue  horizons  into  new  larger  applications  that  have  pushed  our  current  addressable market to over $2.3 billion.  Although  market  volatility  will  continue  in  2022,  our  achievements  on  major  customer  projects  in  2021,  are  generating substantial commercial progress in 2022 that will add to our expanding base of recurring revenues.  We look forward to continued success at commercialising the Itaconix technology platform.   John R. Shaw  Chief Executive Officer  7 June 2022  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 7            OUR STRATEGY  Principal Activities  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Itaconix  plc  is  a  leading  innovator  in  plant‐based  ingredients  for  improving  the  safety  and  performance  of  consumer  and  industrial  products.  Its  proprietary  polymer  technologies  generate  a  growing  range  of  new  specialty ingredients with unique functionalities that meet consumer demands for value and sustainability.  The Group’s principal activities are the development of plant‐based polymers and the production and sale of  these materials globally, both directly and through partners as ingredients in product formulations.      Most of the Group’s efforts are focused on home and personal care applications where consumer interest and  desires for safer and more sustainable products are particularly high.   Proprietary Ingredients with Unique Functionality  The Group has conducted many years of exploratory research and holds an extensive patent portfolio related to  the production and use of polymers made from itaconic acid. The commercial potential for these materials as  ingredients in consumer products stems from the unique functionalities available through the chemical structure  of itaconic acid and from the production of itaconic acid through fermentation using plant‐based sugar.   The Group’s technology platform has commercial momentum in cleaning, hygiene, and beauty as a result of the  process of identifying a market need and then developing a product to meet that need.  As these products gain  success, Itaconix is working on new products to emerge from its technology platform.   Progress in 2021  The  Group  advanced  its  development  and  commercial  activities  in  its  core  cleaning,  beauty,  and  hygiene  applications, as detailed in the Chief Executive Officer’s Statement.   Products Using Itaconix Ingredients  The  Group’s  products  are  formulated  as  key  ingredients  in  a  growing range of consumer product. They are now used in over  130  brands  worldwide  across  a  widening  variety  of  uses  and  sold  in  more  retailers.    This  increase  in  use,  however,  did  not  translate  into  higher  revenues  in  2021.  Hygiene  revenues  increased  but  revenues  in  cleaning  and  beauty  declined.  The  most significant issue was in the cleaning segment, where the  impact of pandemic‐driven inventory stocking by customers in  late  2020  and  early  2021  was  followed  by  rebalancing  of  inventories  later  in  2021.  These  actions  created  low  monthly  volumes in the middle of 2021, which have since recovered as  more regular order patterns have returned.   While revenues lagged for the year, the Group continued to add  important new brands and new uses to its commercial base. A  major  North  American  consumer  brand  launched  a  new  dishwashing detergent that set a new level for sustainability and  performance. A leading European sustainable dishwashing detergent brand is using Itaconix® TSI™ 322 in its new  formulation that will launch in 2022. New uses for Itaconix polymers include initial orders in a sustainable fashion  application to replace fossil‐based polymers. Although 2021 revenues were down, the Group is well positioned  for growth in the coming years.  Key Performance Indicators (KPIs)  The Directors believe that the key performance indicators for the Group are:   Revenues   Adjusted EBITDA, the earnings before interest, tax, depreciation, amortization, and exceptional items    Cash  The  Group  seeks  to  monetise  its  technology  platform  through  revenues  generated  by  a  growing  number  of  commercial products. Revenue performance is detailed above in the Chief Executive Officer’s Statement.  The Directors measure these commercial activities against the Group’s rate of cash expenditure and its effect  on cash resources. Cash used for operating activities in 2021 was $2.0m compared to $1.2m in 2020. Details of  cash flows are set out in the Group’s Consolidated Cash Flow Statement on page 46 and note 21 on page 67.  P a g e  | 8  c119389CCL_High.pdf       FINANCIAL REVIEW  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Key  performance  metrics  were  impacted  by  temporary  interruption  in  revenues  due  to  short‐term  external  issues in consumer supply chains, as noted above. Revenues for the year decreased by 21.1% from 2020. The  gross profit margin was 27.0% in 2021 compared to 35.1% in 2020 as cost of goods sold was affected by higher  production overhead costs from lower volumes and some increases in raw material costs that were not passed  through to customers until early 2022. Cash used in operations increased from $1.2m in 2020 to $2.0m in 2021,  with  approximately  $0.7m  of  the  increase  for  current year  operations  and  approximately $0.2m for working  capital.  This  was  supported  by  the  Group’s  successful  fundraise  in  June  2021.  Below  is  a  table  showing  the  Group’s key performance metrics:   2021  $’000  2,596  700  27.0%  (1,640) (2,023) 683  2020  2019  $’000  3,292  1,154  35.1%  (993) (1,157) 1,448  $’000  1,288  450  34.9%  (2,457) (1,831) 765  2018  $’000  881  140  15.9%  (5,370) (6,973) 2,655  Revenue  Gross profit  Gross profit margin  Adjusted EBITDA1  Cash used from operating activities  Net cash at year‐end  Financial Performance  Revenue   Total  revenues  for  the  12‐month  period  ended  31  December  2021  were  $2.6m,  representing  a  21.1%  decrease from 2020 revenues of $3.3m. Although there was  a decrease year over year, revenues over the last four years  have  a  compounding  annual  growth  rate  of  43.4%.  Revenues lagged across cleaning and beauty, while hygiene  experienced  considerable  growth.  Cleaning  decreased  by  29.5% from 2020, the decrease being due to exceptionally  large orders in late 2020 and early 2021 to build customer  stocks and rebalancing of customer and retailer inventories  in the middle of 2021. While this reduction in orders caused  lower  cleaning  revenues  in  the  second  half  of  2021,  the  base  of  customers  and  brands  using  Itaconix  ingredients  continued  to  grow,  and  cleaning  polymers  remain  the  largest area for near‐term growth potential.       Beauty decreased by 48.2% from 2020, which was due to a  large stocking order fulfilled in November 2020.   Hygiene  increased  by  70.2%  from  2020,  due  to  both  recurring  orders  and  new  orders  in  new  uses  and  new  brands.  New  brands  in  Europe  and  Asia  used  Itaconix  ingredients  in  odour  neutralization  products.  New  uses  included fabric refreshers and pet care.  Revenues  in  all  geographical  regions  decreased.  North  America  represents  92.8%  of  the  Group’s  revenue  and  decreased  by  16.0%.  North  America  revenue  contracted  largely due to the external issues of customer supply chains.  Revenues 2018 – 2021 (H1 v H2)  Revenues 2018 – 2021 (Segment)  H2  H1  Beauty  Cleaning  Hygiene  1 Adjusted for interest, tax, depreciation, amortization, and exceptional items.   P a g e  | 9  c119389CCL_High.pdf                       FINANCIAL REVIEW  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Europe represents 7.2% of the Group’s revenue and decreased by 56.0%. European revenue suffered largely due  to the large stocking order placed in November 2020 for the Group’s hair styling polymers.   Gross Profit and Adjusted EBITDA1  Gross profit margin was 27.0% in 2021 compared to 35.1% in 2020. There were significant increases in the raw  material costs due to inflation, increased shipping costs, prices of corn stock in China, and energy restrictions  placed on Chinese companies. These global factors affected many companies including Itaconix. The Group was  able  to  implement  pricing  increases  to  offset  these  factors  and  protect  the  Group’s  gross  margins  while  selectively supporting initial uses in new applications and the competitive position of a major cleaning customer  to gain future volumes.  Adjusted EBITDA is a non‐IFRS measure but is widely recognised in financial markets and it is used within the  Group as a key performance indicator.   Adjusted EBITDA was a loss of $1.6m in 2021 (2020: loss $1.0m) which  was worse by 65.2%. Since the 2018 Group reorganization, the Group’s EBITDA trajectory has improved.   Below is a reconciliation of Loss for the Year to Adjusted EBITDA:  Loss for the year  Taxation  Depreciation  Amortization  Exceptional revaluation of contingent  consideration  Exceptional organizational restructuring  Finance income  Movement on investment in associate  2021  $’000  (455)  7  167  201  (1,560)  ‐  ‐  ‐  2020  2019  2018  $’000  (1,646)  7  200  198  339  (91)  ‐  ‐  $’000  (1,358)  1  223  198  (1,474)  ‐  (1)  (46)  $’000  (9,868)  (187)  296  ‐  3,323  1,190  (4)  (120)  Adjusted EBITDA  (1,640)  (993)  (2,457) (5,370) Administrative Expenses  Administrative expenses consist of sales, marketing, operations, research and development, and public company  costs such as legal, finance and the Group Board. These expenses were $2.9m in 2021 up from $2.6m in 2020.  The  increase  in  administrative  expense  was  largely  due  to  increased  staffing  to  support  the  Group’s  growth  plans.   Costs and Available Cash   As at 31 December 2021, the Group held cash of $0.7m. Net Cash outflows from operating activities of $2.0m in  2021 were used to add key personnel and support working capital needs compared to $1.2m in 2020 as the  Group built inventories to support new customer product volumes. The Group successfully completed a $1.6m  placing with a large shareholder, IP Group entities and a new institutional investor in June 2021.     Working capital  At year end, working capital had decreased and the most significant change in working capital was trade and  other payables. Trade and other payables decreased to $1.0m in 2021 from $1.4m in 2020. Inventories remained  flat at $1.4m in 2021 and 2020 to support current customer demand. Working capital as a per cent of revenues  decreased to 50.5% in 2021 from 56.7% in 2020.    Financial Position  At 31 December 2021, the Group had equity of $0.6m as compared to ($0.6m) in 2020, primarily as a result of a  revaluation of the deferred consideration (note 17) net of the equity raise.  P a g e  | 10  c119389CCL_High.pdf                     FINANCIAL REVIEW  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Revaluation of Deferred Consideration  As a result of revaluing deferred consideration related to the acquisition of Itaconix Corporation in 2016, per  note 17, there was an exceptional non‐cash income of $1.6m in 2021, which offsets the exceptional non‐cash  expense  of  $0.3m  (excluding  foreign  exchange)  from  2020.  In  addition  to  the  revaluation  of  the  liability  the  Group issued 1,923,389 shares to certain Sellers of Itaconix Corporation on 12 April 2021 in settlement of the  contingent consideration payment for 2020.  Financial Reporting  There were no new reporting standards adopted for the year end 31 December 2021 that have a material impact  on the financial statements.   Going Concern  The financial statements have been prepared on a going concern basis. The Directors have reviewed the Parent  Company’s and the Group’s going concern position taking account its current business activities, budgeted  performance and the factors likely to affect its future development, set out in the Annual Report, and including  the Group’s objectives, policies and processes for managing its working capital, its financial risk management  objectives and its exposure to credit and liquidity risks.  The Directors have also taken into consideration the impact of the Covid‐19 pandemic and the war in Ukraine  on the Group’s revenues and supply chain. While there has not been a significant negative impact through the  report  date  on  the  Group  revenues  or  supply  chain  due  to  the  pandemic,  the  Directors  have  applied  sensitivities  to  the  timing,  quantum,  and  growth  of  new  customer  projects  in  revenue  models  and  have  assessed alternate supply chains that have been developed by the Group to mitigate any issues in deliveries  to our customers.   As further detailed in the Directors’ Report on page 29 and note 2 to the Annual Report, the Directors have  reviewed the Group’s cash flow forecasts covering a period of at least 12 months from the date of approval of  the  financial  statements,  which  foresee  that  the  Group  will  be  able  to  meet  its  liabilities  as  they  fall  due.  However, the success of the business is dependent on customer adoption of our products to increase revenues  and profits. Inability to deliver this could result in the requirement to raise additional funds.   Shareholdings and Earnings per Share  Itaconix had 443,462,757 shares in issue as at 31 December 2021.  The undiluted weighted average number  of shares for the period to 31 December 2021 was 438,808,097. The difference in the two numbers is the result  of an issuance of new shares in satisfaction of the contingent consideration in April 2021 (see note 17) and an  issuance of new shares in June 2021 (see note 20). The undiluted weighted average number of shares was  used to calculate the loss per share presented in note 10.   c119389CCL_High.pdf P a g e  | 11          PRINCIPAL RISKS AND UNCERTAINTIES  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Effective risk management is a priority for the Group to sustain the future success of the business. Therefore,  the  Directors  have  overall  responsibility  for  the  Group’s  risk  management  process  but  have  delegated  responsibility  for  its  implementation,  the  system  of  controls  which  reduce  risk  and  for  reviewing  their  effectiveness to the management team. The risk of uncertainties that the Group face evolve over time, therefore  the  management  team  review  and  monitor  the  emerging  risks  and  update  mitigation  effort.  The  results  are  reported to the Board.  Commercialisation Activities   There were some challenges due to the lingering pandemic that affect the Group’s commercial activities. These  included over stocked supply chains of consumer goods, limited supplies of certain other detergent components  due to emergency plant shutdowns in Texas and Delaware, and shipping delays from Asia to North America.  These  challenges  were  temporary  and  ultimately  the  success  of  the  business  relies  upon  Itaconix  products  reaching sufficient quantities for the Group to generate an overall profit.  Management of risk: The Group has sought to manage this commercialisation risk by partnering with market  leaders for the worldwide promotion of our leading products, continued development of end‐user formulas to  provide customers with packaged solutions, and continuous review of the market needs for Itaconix products.  Dependence on Key Personnel   The  Group  depends  on  its  ability  to  retain  highly  qualified  managerial  and  scientific  personnel.  There  are  a  limited number of candidates with the experience and skills to replace these key personnel. Attracting the best  candidates can be highly competitive. While the Group has conventional employment arrangements with key  personnel aimed at securing their services for minimum terms, their retention cannot be guaranteed.   Management of risk: The Group expanded its management team to support operations and has service contracts  in place for John R. Shaw as Chief Executive Officer and Dr. Yvon Durant as Chief Technology Officer.  In addition,  the Group seeks to retain key personnel in the US using an Equity Incentive Plan for share option grants, as  disclosed in note 22.    Customer Retention  The ability to retain key customers is critical to maintaining revenue streams. The loss of key customers could  impact business results adversely.   Management of risk: Acceptance of our products in our customers’ end‐product formulations is monitored and  managed. Our customer service includes regular engagement on the performance of both our products and the  end‐products to ensure our ingredients are delivering the desired value to our customers and end‐users.   Regulatory and Legislation  Regulatory  bans  on  the  use  of  phosphates  as  ingredients  in  detergents  have  transformed  the  consumer  detergent  markets  in  Europe  and  North  America  over  the  last  ten  years.  Phosphates  are  known  to  enter  waterways through detergent effluent and act as a nutrient for algae growth that subsequently cuts oxygen  levels  in  water  and  harms  aquatic  life.  We  believe  that  phosphates  are  likely  to  be  phased  out  in  other  jurisdictions  around  the  world  over  time.  Itaconix  polymers  are  effective  replacements  for  phosphates  in  detergents and are used in numerous detergent products in North America and Europe for this purpose.   Management of risk: The Group closely monitors regulatory developments in the use of ingredients in consumer  and industrial products to assure compliance and find new revenue potential for Itaconix polymers. Further, the  Group  regularly  assesses  the  relative  performance  and  cost  efficacy  of  Itaconix  polymers  to  current  and  emerging phosphate replacements to identify revenue risks and opportunities.   Competition and Technology   The production and use of Itaconix polymers are subject to technological change over time. There can be no  assurance that developments by others will not render the Group’s product offerings and research activities  obsolete or otherwise uncompetitive.   Management  of  risk:  The  Group  employs  experienced  and  highly‐trained  polymer  chemists  to  develop  and  protect the Group’s intellectual property. These efforts include continuous work on the performance and cost  P a g e  | 12  c119389CCL_High.pdf       PRINCIPAL RISKS AND UNCERTAINTIES  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   advantages of Itaconix polymers. In addition, the staff monitors technologies and patents through publications,  scientific conferences, and collaborations with other organisations to identify new risks and opportunities.  Covid‐19 Risk  The Group faces continued volatility due to Covid‐19 related disruptions in the demand for its products, the  supply  of  raw  materials,  and  the  supply  of  other  ingredients  going  into  customer  products.  Our  operations  continued to operate while implementing recommended CDC guidance to protect our employees and provide a  safe  work  environment.  Supply  chain  issues  emerged  in  early  2021  due  to  extended  shipping  times  and  the  availability of other ingredients going into customer products.  Management of risk: Management closely monitors Covid‐19 regulatory developments and expected demand  from  customers.  Management  and  staff  actively  communicate  with  all major  suppliers  and customers  about  upcoming  demand  and  reliability  of  the  supply  chain.  We  also  hold  significant  stock  of  long  lead  time  raw  materials from Asia.  Liquidity Risk  Itaconix seeks to manage financial risk by ensuring adequate liquidity is available to meet foreseeable needs and  to invest cash assets safely and profitably.  In June 2021, the Group completed a $1.6m fundraise to support  general  working  capital  and  new  product  development  to  further  the  Company’s  commercial  progress.  In  addition, short‐term flexibility is achieved by holding significant cash balances in Itaconix’s functional currencies,  notably UK Sterling and US Dollars.  Credit Risk  The principal credit risk for Itaconix arises from its trade receivables. To manage credit risk, new customers are  subject to credit review and all customer accounts are regularly reviewed for debt aging and collection history.  As at 31 December 2021, there were no significant credit risk balances.  Inflation Risk  Global  economies  have  experienced  significant  inflation during 2021.  The cost  of  raw  materials  increased  as  costs for shipping, energy and ingredients increased. These increases were partially recovered in selling price  increases to customers.  Foreign Exchange Risk  Itaconix Plc is a publicly traded holding company on the London Stock Exchange. The Group’s primary operations  are in the US. These US based operations transact trades with customers in North America and internationally.  Revenue and costs are exposed to variations in exchange rates and therefore reported losses. In 2019, the Group  elected to convert the reporting currency from UK Sterling to US Dollars. The US Dollar transactions represent a  significant portion of the functional currency transactions and therefore reduces the Group's overall exposure  to translation exchange risk.  Government Risk   The Group has potential exposure to government activities related to Covid‐19, the war in Ukraine, and US‐China  trade relations. Risks related to Covid‐19 are detailed above.   Regarding the war in Ukraine, we reviewed all activity with the Russian Federation and Republic of Belarus. We  have no direct customers in these regions nor in Ukraine and do not expect the war to have a material direct  impact on our business other than the overall supply chain and economic effects experienced by manufacturers.  Limited  availability  and  extended  delivery  times  have  combined  to  trigger  major  increases  to  certain  raw  material costs and may continue to cause volatility. These disruptions have created a steady need to monitor  raw material sourcing, assess alternative suppliers, and adjust the pricing of the Group’s products.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 13        SUSTAINABILITY  Polymers for Better Living™  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Our polymers are advanced sustainable materials that can make the world a better and safer place to live as  essential ingredients in the next generation of consumer products.   The composition of our polymers, our patented process to produce them, their performance as ingredients in  consumer product formulas, and how these formulas are packaged and delivered to consumers contribute to  the fight against climate change with plant‐based carbon, sequestering carbon, energy efficiency, and lighter  consumer products.  Itaconix Ingredient Benefits as Advanced Sustainable Materials  Product  Cleaning  Itaconix® DSP 2K™  Itaconix® TSI™ 322  Itaconix® TSI™ 122  Itaconix® ONZ 075  Hygiene  ZINADOR™ (Croda)  VELAFRESH™ ZP20/30  VELAFRESH™ SAP80  Beauty  Amaze™ SP (Nouryon)  VELASOFT™ NE 100  VELASOFT™ BR 300  Plant‐based carbon  Plant‐Based  Carbon  Decarbonisation  Energy   Efficiency  Lighter   Products  100%  >75%  >80%  >99%  80‐100%  80‐100%  >98%  100%  100%  100%  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  √  The renewable carbon in the itaconic acid we use to make Itaconix products is captured as carbon dioxide by  plants. Corn plants convert carbon dioxide into carbon in sugars that are used to produce itaconic acid via  fermentation. We bring this itaconic acid into our patented process at our US operations to produce polymers  that have 75‐100% plant‐based carbon.       Decarbonisation  The increase of carbon dioxide as a greenhouse gas in our atmosphere is a major cause of climate change.  Carbon dioxide is sequestered as carbon in Itaconix products for a period of time until, depending on the  circumstances, they degrade.  During this period, the amount of carbon held contributes to a reduction of  carbon dioxide in the atmosphere.   P a g e  | 14  c119389CCL_High.pdf                                                 SUSTAINABILITY  Energy efficiency  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Improving energy consumption is a major sustainability goal for Itaconix and within the chemical industry.   Itaconix’s efforts start with its patented polymer production process, which is efficient in its use of energy and  capital equipment. Less energy use translates into less direct and indirect GHG emissions.       Itaconix  is  working  to  extend  its  energy  efficiency  efforts  across  all  of  its  operations  and  practices  with  the  development of reporting under the Streamlined Energy & Carbon Reporting (SECR) framework. We began in  2020 with the direct and indirect emissions from the purchase of electricity and natural gas. The table below  shows the energy consumption and estimated GHG emissions at our US operations for the 12‐month period  ending 31 December 2020 from these activities.  Direct and indirect emissions  Intensity ratio: tCO2e per $m Net Revenue  Energy consumption  (kWh)  GHG emissions  (tCO2e)  2021  2020  (Restated)  394,475  408,296  2021  212.32  81.66  2020  (Restated)  218.13  66.10  We have selected an intensity metric based on tonnes of carbon dioxide emissions (tCO2e) per $m Net  Revenue. We will use this ratio to monitor and extend our energy efficiency efforts further into our operations  and practices. Although our estimated direct and indirect GHG emissions declined in 2021, the intensity ratio  increased due to lower overall production levels.  Water efficiency  Improving water consumption is a major sustainability goal for Itaconix and within the chemical industry.  Itaconix was able to reduce its water consumption in production through re‐engineering its facilities cooling  operations in early 2021, saving over half the annual usage from the prior year.  Direct consumption  Intensity ratio: gallons per $m Net Revenue  Lighter products  Water consumption  (gal)  2021  2020  336,540  129.44  829,312  251.31  The  multifunctional  performance  of  Itaconix  ingredients  offers  the  potential  for  more  compact  consumer  products, particularly in detergents. Compact products are lighter and can reduce greenhouse gas emissions by  using less chemicals, less packaging, and more efficient transportation.   Revenues from Advanced Sustainable Materials   Itaconix plc is dedicated to reducing the planet’s carbon footprint and addressing climate change with plant‐ based polymers that are essential ingredients in a new generation of safer, more sustainable consumer products.   Our financial results demonstrate that commercial and environmental progress can advance equally through the  value and adoption of our ingredients. We are pleased to announce that 95% of our 2021 revenues (2020: 96%)  were derived from advanced sustainable materials. This means that 95% of our revenues are related specifically  to the design, development, and manufacture of materials that during their manufacture or through their use  allow for considerable increases in the efficiency of resource usage.     c119389CCL_High.pdf P a g e  | 15                            SECTION 172 STATEMENT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Statement of Compliance with Section 172 of the Companies Act 2006   The Directors are required to include a separate statement in the Annual Report that explains how they have  considered broader stakeholder needs when performing their duty under Section 172(1) of the Companies Act  2006. This duty requires that a director of a company must act in the way he or she considers, in good faith,  would be most likely to promote the success of the company for the benefit of its members as a whole, and in  doing so have regard (amongst other matters) to:        the likely consequences of any decision in the long term;  the interests of the company’s employees;   the need to foster the company’s business relationships with suppliers, customers, and others;   the impact of the company’s operations on the community and the environment;  the desirability of the company to maintain a reputation for high standards of business conduct; and  the need to act fairly between members of the company.   In connection with its statement, the Board describes in general terms how key stakeholders, as well as issues  relevant to key decisions are identified, and also the processes for engaging with key stakeholders including  employees and suppliers, and understanding those issues. It is the board’s view that these requirements are  predominantly addressed in the corporate governance disclosures we have made in the directors’ report, which  are themselves discussed more extensively on the company’s website.   A more detailed description is limited to matters that are of strategic importance in order to remain meaningful  and informative for shareholders. The Board believes that three decisions taken during the year fall into this  category, and engaged with internal and external stakeholders on these decisions:    2021 Fundraise – The Directors, along with the Group’s NOMAD and broker, assessed the placement  by  direct  subscription  with  a  new  institutional  shareholder  together  with  existing  institutional  shareholder IP Group entities, to support the Group’s fundraising efforts. The proceeds of the fundraise  were  used  for  general  working  capital  purposes  and  new  product  development  to  further  the  Company’s commercial progress.   Appointment of New Nominated Advisor and Broker – The Directors continually assess the evolving  needs of the Group. The Group interviewed several NOMAD and brokers to determine the best fit for  the Group and made the ultimate decision to change to a new NOMAD and broker in August 2021.   Covid‐19 – The Group continually assesses the impact Covid‐19 has on customer orders, supply chain  and employees. Efforts have been put in place to support customer demand, ensure safety stock, and  safeguard employees’ wellness as the pandemic continues and perhaps is entering an endemic stage.   The Strategic Report encompassed on pages 8 through 15 was approved by the Board of Directors on 7 June  2022 and signed on behalf of the Board of Directors by:  James Barber  Chairman  John R. Shaw  Chief Executive Officer  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 16                                    BOARD OF DIRECTORS  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Dr. James (“Jim”) Joseph Barber (aged 68) – Independent   Non‐Executive Chairman  Jim joined the Board on 12 September 2016 and became Chairman on  21  December  2018.  Since  2007,  he  has  run  his  own  business  consultancy practice Barber Advisors LLC. Prior to this, Jim served as  President and CEO of Metabolix, Inc. from January 2000 to May 2007,  leading the transformation of Metabolix from a research boutique to  a  world  renowned,  highly  regarded  leader  in  “clean  tech”  and  industrial  biotechnology,  with  a  market  cap  of  over  $500m.  Prior  to  joining  Metabolix,  he  had  senior  commercial  the  Organometallics  and  Catalysts  business  of  Albemarle  Corporation,  Ethyl Corporation, and a number of other chemicals businesses. Jim is  a non‐executive director of Graham Corporation.   roles  at  He has a BS degree in Chemistry from Rensselaer Polytechnic Institute  and a PhD in Organic Chemistry from the Massachusetts Institute of  Technology.  John Roger Shaw (aged 62) – Chief Executive Officer  John joined  the  Board  on 12 July 2018,  when he  assumed the role of  Chief  Executive Officer. As a founder, John has driven the direction and  growth  of  Itaconix  Corporation  since  2008.  He  has  over  25  years  of  experience  in  senior  management  roles  in  the  pharmaceutical,  biomedical,  and  specialty  chemical  sectors  and  brings  significant  marketing,  strategy,  and  business  management  expertise  along  with  a  broad  technical  understanding  to  Itaconix’s  management  team.  John began his career holding a number of increasingly senior roles at  SmithKline Beecham, Westaim, and Mitek Systems, Inc.   He  has  a  BA  in  Economics  from  Pomona  College  and  an  MBA  from  Harvard Business School.  Dr Bryan Crawford Dobson (aged 69) – Independent   Non‐Executive Director (Retired)  Bryan joined the Board on 13 September 2012 and resigned from the  Board  15  April  2022.  He  has  more  than  30  years’  experience  in  the  chemicals industry:  28 years with ICI and 5 years with the Croda Group,  where he was most recently President  Global  Operations  for  Croda  International.  He  was  a  member  of  the  executive  management  teams  in  Croda  and  in  a  number  of  large  specialty  chemicals  businesses  in  ICI  and  has  extensive  management  experience  running  regional  and  global  business  units  in  the  UK,  US,  Belgium,  and  The  Netherlands. He also has expertise in developing  new  business  in  the  specialty  chemicals  sectors;  extensive  functional  experience  in  R&D  and  operations, and significant M&A experience. He is also currently  Non‐Executive Chairman of Applied Graphene Materials Plc.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 17                BOARD OF DIRECTORS  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   John Ingalls Snow III (aged 61) – Independent Non‐Executive  Director  John joined the Board and became Audit Committee Chair on 2 October  2018. He has 30 years’ experience in the private equity market. He is  currently a Managing Director at Quabbin Capital, Inc., a Boston based  alternative investment firm. John is a non‐executive director of Upper  Crust  Holdings,  LLC,  Winchester  Savings  Bank,  Advanced  Duplication  Services,  Endowment  for  Health,  and  Mary  Snow  Designs,  Incorporated.   He  has  a  BA  in  Economics  from  Amherst  College  and  an  MS  in  Accounting  from  New  York  University.  John  is  a  Chartered  Financial  Analyst and a non‐practicing Certified Public Accountant.  Charlean Gmunder (aged 58) – Independent Non‐Executive  Director  Charlean joined the Board as a Non‐Executive Director on April 15, 2022.  She is Blue Apron’s Chief Operating Officer. Before joining Blue Apron in  November 2020, Charlean was the vice president of catering operations  with United Airlines, where she was responsible for six company‐owned  direct food‐related manufacturing sites and all third‐party manufacturing  worldwide. Prior to United Airlines, Charlean was Vice President,  Operations, Prepared Meat for Maple Leaf Foods, the largest meat  processor in Canada.  Charlean has held leadership responsibilities in both large multinationals  and smaller North American food processing operations. A large portion of  her career was spent with the Wm. Wrigley Jr. Company in a variety of  leadership roles in Manufacturing, Engineering, Quality Assurance,  Logistics, and Sales. As President of the wholly‐owned subsidiary, L. A.  Dreyfus Company, Charlean was also responsible for global gum base  operations for the Wrigley Company.  Charlean holds a bachelor’s degree in Chemical Engineering and an MBA,  both from Rutgers University.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 18                CORPORATE GOVERNANCE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Board is committed to ensuring that the Group has the people, strategy, and structure to deliver value to  customers and shareholders in the near and long term. We recognise that effective corporate governance is  essential to meeting this commitment and fundamental to the success of the Group.  Solid corporate governance starts with the calibre and talents of the Directors. Biographies of the Directors are  presented on page 17 and 18 in this Annual Report and reveal a range of relevant experience that brings a high  level of independent judgement to Itaconix’s business.  Under AIM Rule 26, AIM‐quoted companies are required to adopt and give details of the corporate governance  code  which  they  have  adopted  and  to  show  how  they  are  following  it.  Of  the  recognised  codes  generally  adhered to by AIM companies, the Quoted Companies Alliance’s (QCA) Corporate Governance Code for small  and mid‐size quoted companies (the “QCA Code”) was drafted with smaller businesses using a pragmatic and  principles‐based approach. The Board deemed the QCA Code as the most suitable for the Group and adopted  it with effect from 29 September 2018.   As  Chair,  I  am  responsible  for  leading  the  overall  effectiveness  of  the  Board,  for  ensuring  that  the  Board  maintains  effective  corporate  governance  processes,  and  for  promoting  open  communication  and  debate  within the Board and across the Group to foster a positive governance culture. I am pleased with the continued  application of the QCA Code and the Company’s approach to complying with the QCA Code which is set out  below.  Compliance with the Quoted Companies Alliance Corporate Governance Code  The QCA Code identifies ten principles that focus on the pursuit of medium‐ to long‐term value for shareholders  without stifling entrepreneurial spirit. Itaconix’s adoption of the QCA principles is summarised below. Further  details are available on our website.  1. Establish a strategy and business model which promote long‐term value for shareholders   Over  the  last  ten  years,  Itaconix  developed  a  polymer  technology  platform  for  producing  specialty  ingredients from renewable resources. The Group uses its novel chemistries to create new ingredients with  unique functionality that create value and meet customer needs in homecare, personal care, and industrial  products.  We  utilise  direct  sales  efforts  to  acquire  initial  customers  and  confirm  the  value  for  a  new  product and may elect to scale globally with appropriate marketing partners. The long‐term revenue and  profit potential of each new product relative to its near‐term development cost can generate many years  of  attractive  returns  and  shareholder  value.  Our  near‐term  strategy  is  to  balance  aggressive  sustained  product innovation from our polymer technology platform with a focus on profitable product lines and  long‐term financial stability. Additional information on our strategy and business model is presented in the  Strategic Report on pages 8 to 15.   2. Seek to understand and meet shareholder needs and expectations   The Board is committed to communicating and having constructive dialogues with current and potential  shareholders on a regular basis. Shareholders are encouraged to attend the Company’s Annual General  Meeting  and  any  other  General  Meetings  that  may  be  held  during  the  year.  Information  on  significant  Group milestones and developments is readily available in news releases, investor presentations, interim  reports, and annual reports issued directly, broadcast widely, and posted to the Group’s website. Our CEO  is the primary contact for current and potential investors and works closely with our Nominated Advisor  (NOMAD) and others to interact with the broader investment community on a regular basis.  3. Take  into  account  wider  stakeholder  and  social  responsibilities  and  their  implications  for  long‐term  success   The Board is committed to the Group developing and maintaining open communications and dialogues  with  employees,  customers,  suppliers,  regulators,  investors,  and  partners.  In  addition  to  the  investor  activities  described  above,  key  practical  elements  of  this  commitment  include  a  flat  organization  with  ready  employee  access  to  management  and  the  Board,  regular  direct  contact  with  customers,  quality  assessments and reviews with vendors, and leadership roles in industry and scientific associations.   c119389CCL_High.pdf P a g e  | 19            CORPORATE GOVERNANCE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   4. Embed  effective  risk  management,  considering  both  opportunities  and  threats,  throughout  the  organization  The Board and management use a framework that effectively identifies, assesses, and manages the risks  to the business that allows the Group to achieve its corporate objectives. The risk management process is  embedded in monthly reporting and quarterly meetings. The risks that the Board considers to be most  significant to the Group’s business are set out on pages 12 to 13.  5. Maintain the Board as a well‐functioning, balanced team led by the Chairman   The QCA Code requires that Boards have an appropriate balance between Executive and Non‐Executive  Directors and that each Board should have at least two Independent Directors. The Board is made up of  one  Executive  Director  and  three  Independent  Non‐Executive  Directors.  The  three  Independent  Non‐ Executive  Directors  are  experienced  and  independent  persons  who  have  each  succeeded  in  their  own  businesses  and  are  not  dependent  upon  income  from  the  Group.  They  have  a  strong  and  detailed  understanding  of  the  business,  and  are  prepared  and  able  to  intervene  and  challenge  the  Executive  Director and management.  6. Ensure  that  between  them  the  Directors  have  the  necessary  up‐to‐date  experience,  skills  and  capabilities   All members of the Board bring relevant experience to the Board’s responsibilities and duties. The Board  believes its blend of experience, skills, and personal capabilities are well‐suited for governing the success  of the Group.   Details of the background and experience of the Directors are set out in their biographies.  These demonstrate that the Board collectively has extensive specialty chemical industry knowledge and  relevant  experience  on  the  challenges  of  technology‐based  growth  businesses  and  publicly‐traded  companies.   7. Evaluate Board performance based on clear and relevant objectives, seeking continuous improvement  The  Board  performed  a  formal  self‐assessment  in  2021  to  evaluate  various  aspects  of  its  structure,  performance, and interaction with management. This self‐assessment contributed to the Board’s search  for new directors. The Board will continually review its needs and assess opportunities for improvement  as the Group’s commercial activities develop.   8. Promote a corporate culture that is based on ethical values and behaviours   Itaconix’s core values are embedded in its quality system, which commits the Group to consistently deliver  customer value, satisfaction and service through continual improvement and employee development. Key  pillars  of  the  culture  are  curiosity  to  use  new  approaches  and  technology  to  meet  a  need,  accuracy  of  scientific  analyses,  the  safety  of  our  products  and  our  processes,  data‐driven  product  claims  that  encourage customers to reformulate, reliable order fulfilment with quality product, compliance with all  laws  and  regulations,  and  respect  for  the  livelihoods  of  all  stakeholders.  These  values  and  pillars  are  introduced and reinforced through daily routines and periodic activities that instil ethical and rewarding  behaviour into each employee’s work practices and experience.  9. Maintain  governance  structures  and  processes  that  are  fit  for  purpose  and  support  good  decision‐ making by the Board   Formal Board meetings are held at least quarterly to review strategy, management, and performance of  the Group, with additional meetings between those dates convened as necessary. We have three Board  committees, the Audit Committee, the Remuneration Committee, and the Nominations Committee. The  terms of reference of these committees of the Board are available on our website.  10. Communicate how Itaconix is governed and is performing by maintaining a dialog with shareholders and  other relevant stakeholders   The Company’s approach to investor and shareholder engagement is described under Principle 2 above.  Annual reports, Annual General Meeting notices, regulatory announcements, trading updates and other  governance related materials since the year 2016 are available on our website.  P a g e  | 20  c119389CCL_High.pdf           CORPORATE GOVERNANCE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Board of Directors  The Board of Directors is responsible for the proper management of the Group by formulating, reviewing and  approving the Group's strategy, budgets, and corporate actions. In order to achieve its objectives, the Board  has adopted the ten principles of the QCA Code. Through successfully implementing these principles, the Board  aims to deliver long‐term growth for shareholders and maintain a flexible, efficient and effective management  framework within an entrepreneurial environment.  It is important that the Board itself contains the right mix of skills and experience in order to deliver the strategy  of the Group. As such, the Board is comprised of:   An  Independent  Non‐Executive  Chair,  whose  primary  responsibility  is  the  delivery  of  the  Group's  corporate  governance  model.  The  Chair  has  a  clear  separation  from  the  day‐to‐day  business  of  the  Group which allows him to make independent decisions;   One Executive Director; and   Two Independent Non‐Executive Directors.  The  Board  has  not  appointed  a  Senior  Independent  Director  after  taking  into  account  the  Group's  size  and  development stage.  Each  Director  serves  on  the  Board  subject  to  re‐election  on  a  three‐year  rotation  at  the  Annual  General  Meeting. The Board generally meets at least four times a year.  Corporate Governance  In compliance with UK best practice, the Board has established the following committees to help the Board  discharge its responsibilities with formally delegated duties and responsibilities.  1. Audit Committee  The purpose of the Audit Committee is to monitor the integrity of the financial statements of the Group and  to assist the Board in its oversight of risk and risk management processes.  Some of the Audit Committee's duties include:   Reviewing the Group's accounting policies and adoption of new accounting standards;   Reviewing reports from the external auditor;   Considering whether the Group has followed appropriate accounting standards and made appropriate  estimates and judgments, taking into account the views of the external auditor;   Reporting its views to the Board of Directors if it is not satisfied with any aspect of the proposed financial  reporting by the Group;   Reviewing the adequacy and effectiveness of the Group’s internal financial controls and internal control  and risk management systems;   Reviewing the adequacy and effectiveness of the Group's anti‐money laundering systems and controls  for the prevention of bribery and receive reports on non‐compliance; and   Overseeing the appointment of and the relationship with the external auditor.  The Audit Committee currently has three members, all of whom are Independent Non‐Executive Directors and  at least one member who has recent and relevant financial experience. As at 7 June 2022, the Audit Committee  is comprised of John Snow as Chair, James Barber, and Charlean Gmunder.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 21            CORPORATE GOVERNANCE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   2. Remuneration Committee  The  purpose  of  the  Remuneration  Committee  is  to  develop  and  propose  to  the  Board  the  framework  and  policies for the remuneration of the Group’s Executive Directors and senior management.  The Committee normally meets at least twice a year and is responsible for determining and reviewing the policy  for the remuneration of the Executive Directors and such other members of the executive management as it is  designated to consider. Within the terms of the agreed policy, it determines the total individual remuneration  of  the  Executive  Directors.  The  Committee  also  approves  the  design  of,  and  determines  targets  for,  any  performance‐related pay schemes, reviews the design of any share incentive plans, determines the awards to  the Executive Directors and sets the policy for, and scope of, pension arrangements for each Executive Director,  as appropriate. Finally, the Committee approves the design and principles of the remuneration schemes for  the employees of the business outside of the management team, which are implemented by the Executive  Directors.  As  at  7  June  2022,  the  Remuneration  Committee  is  comprised  of  James  Barber  as  Chair,  John  Snow,  and  Charlean Gmunder, each of whom is an Independent Non‐Executive Director.   3. Nominations Committee  The Nominations Committee is normally required to meet at least once a year and is responsible for reviewing  the structure, size and composition of the Board and recommending to the Board any changes required, for  succession planning, and for identifying and nominating for approval of the Board candidates to fill vacancies  as and when they arise, with a view to ensuring that the Board is composed of individuals with the necessary  skills. The Committee is also responsible for succession planning for Directors and Executives, reviewing the  leadership needs of the organisation, reviewing Board performance, making recommendations to the Board  concerning suitable candidates for the role of senior independent Director (if applicable) and the membership  of the Board’s committees, and the election or re‐election of Directors at the annual general meeting.   As at 7 June 2022, the Nominations Committee is comprised of James Barber as Chair, John Snow, and Charlean  Gmunder, each of whom is an Independent Non‐Executive Director.   Terms of Reference  All Board committees operate within defined terms of reference and sufficient resources are made available  for them to undertake their duties. The terms of reference for each committee are available on the Company’s  website (in the Investor Relations section and under Corporate Governance).  Corporate Social Responsibility  The Board recognises the critical role of ethics, the growing concerns for social and environmental matters, and  the need to take  into account the  interests  of  the  Group’s  stakeholders,  including  its  investors, employees,  suppliers and business partners, when operating the business.  Employment  The Board recognises its legal responsibility to ensure the well‐being, safety and welfare of its employees and  maintain a safe and healthy working environment for them and for its visitors.   Itaconix recognizes the value of gender and ethnic diversity in its Board and Company. The Group is committed  to diversity and inclusion of its governance and work force.  Relations with Shareholders  Itaconix attaches a high priority to effective communication with both institutional and private shareholders.  The AGM is the principal forum for dialogue with private shareholders. A business presentation is made after  the  AGM  and  there  is  an  opportunity  for  shareholders  to  put  questions  to  the  Directors.  Itaconix  aims  to  maintain regular contact with institutional shareholders through a programme of one to one presentations,  group meetings, and briefings scheduled around the announcement of significant commercial developments in  the business and the preliminary and interim financial results.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 22            CORPORATE GOVERNANCE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Share Dealing Code  The Company has adopted a share dealing code to ensure directors and certain employees do not abuse and  do not place themselves under suspicion of abusing inside information of which they are in possession and to  comply with its obligations under the Market Abuse Regulation ("MAR") which applies to the Company by virtue  of its shares being traded on AIM. Furthermore, the Company's share dealing code is compliant with the AIM  Rules for Companies, published by the London Stock Exchange (as amended from time to time).  Under the share dealing code, the Company must:     Keep a list of each person who is in possession of inside information relating to the Group;  Procure  that  all  persons  discharging  managerial  responsibilities  and  certain  employees  are  given  clearance by the Group before they are allowed to trade in Company securities; and  Procure that all persons discharging managerial responsibilities and persons closely associated to them  notify both the Company and the Financial Conduct Authority of all trades in Company securities that  they make.  Internal Control   The Board has overall responsibility for ensuring that the Group maintains a system of internal control to provide  its members with reasonable assurance regarding the reliability of financial information used within the business  and for publication and that the Group’s assets are safeguarded. There are inherent limitations in any system of  internal control and accordingly even the most effective system can provide only reasonable, and not absolute,  assurance with respect to the preparation of accurate financial information and the safeguarding of assets. The  key features of the internal control system that operated throughout the year are described under the following  headings:    Control  environment:  particularly  the  definition  of  the  organisation  structure  and  the  appropriate   delegation of responsibility to operational management.   Identification  and  evaluation  of  business  risks  and  control  objectives:  particularly  through  a  formal  process of consideration and documentation of risks and controls which is periodically undertaken by  the Board.    Main control procedures: which include the setting of annual and longer term budgets and the monthly  reporting of performance against them, agreed treasury management and physical security procedures,  formal  capital  expenditure  and  investment  appraisal  approval  procedures,  and  the  definition  of  authorisation limits (both financial and otherwise).   Monitoring: particularly through the regular review of performance against budgets and the progress  of research activities undertaken by the Board. The Board reviews the operation and effectiveness of  this  framework  on  a  regular  basis.  The  Directors  consider  that  there  have  been  no  weaknesses  in  internal controls that have resulted in any losses, contingencies or uncertainties requiring disclosures  in the financial statements.  Annual General Meeting  The Annual General Meeting of the Group will take place on 1 July 2022. Full details are included in the Notice  of Meeting that accompanies this Annual Report and is published on our website (www.itaconix.com).  James Barber  Chairman  7 June 2022 c119389CCL_High.pdf P a g e  | 23                DIRECTORS’ REMUNERATION REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   I am pleased to present the report on behalf of the Remuneration Committee.   The Committee is responsible for setting the remuneration policy of the Executive Directors and other senior staff,  including terms of employment, salaries, any performance bonuses and share option awards.   Committee Composition   The members of the Remuneration Committee as at 7 June 2022 are James Barber as Chair, John Snow, and  Charlean Gmunder. We are all Non‐Executive Directors.   Committee Duties   The  Company  has  established  a  formal  and  transparent  procedure  for  developing  policy  on  executive  remuneration and for fixing the remuneration packages of individual Directors. No Director is involved in deciding  his own remuneration.   Remuneration Policy   The key principles of the Remuneration Policy include:       The need to attract, retain, and motivate executives who have capability to ensure the Group achieves  its strategic objectives;   The need to ensure that short term benefits and long term incentive plans are aligned with the interests  of shareholders;   The need to take into account the competitive landscape in the North American and European specialty  chemicals industry and current best practices in setting appropriate levels of compensation; and  The Committee to meet at least twice per year.  Director’s Remuneration   The following table summarises the total gross remuneration for the qualifying services of the directors who  served during the year to 31 December 2021.   Directors’ Remuneration and Transactions   The Directors’ emoluments in the year ended 31 December 2021 were:   Basic salary  Retirement  Bonus  2021 Total  2020 Total  Executive Director  John R. Shaw  Non‐Executive Directors  James Barber  Bryan Dobson*  John Snow III Total  *Retired April 15, 2022   $’000  237  60  45  46  388  Benefits in  kind  $’000  $’000  $’000  $’000  $’000  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  7  ‐  ‐  ‐  7  18  262  244  ‐  ‐  ‐  60  45  46  60  45  46  18  413  395  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 24                                DIRECTORS’ REMUNERATION REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Directors’ Interests  The interests of the Directors in the share capital of the Company are disclosed below.   Directors’ Interests  31 December 2021  Number of ordinary shares of 1p each  31 December 2020  Number of ordinary Shares of 1p each  John R. Shaw  John Snow III James Barber  Bryan Dobson  44,961,686  2,576,841  2,557,727  1,038,045  44,076,733  2,576,841  2,557,727  1,038,045  None  of  the  Directors  has  a  service  contract  with  the  Group  requiring  more  than  twelve  months’  notice  of  termination to be given. None of the Directors had, either during or at the end of the year,  any material interest  in any contract of significance with the Company or its subsidiaries.  Executive Directors’ Service Contracts   The Executive Director signed service contracts on his appointment. These contracts are not of fixed duration.  The Chief Executive Officer’s contract is terminable by either party giving six months’ written notice.   Non‐Executive Directors   The Non‐Executive Directors signed letters of appointment with the Group for the provision of Non‐Executive  Directors’ services, which may be terminated by either party giving written notice. The remuneration of the Non‐ Executive Directors is determined by the Board as a whole.   The Committee met six times during the financial year to 31 December 2021.  James Barber  Chairman of the Remuneration Committee   7 June 2022  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 25                        AUDIT COMMITTEE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Audit Committee is responsible for promoting the quality of internal controls and ensuring that the financial  performance of Itaconix is reviewed and reported properly.   The Committee reviews reports on the interim and annual accounts, financial announcements, the Company’s  accounting  and  financial  control  systems,  changes  to  accounting  policies,  the  extent  of  non‐audit  services  undertaken by the external auditor, and the appointment of the external auditor.  During the period the Audit Committee reviewed the draft interim reports and associated announcements. The  Audit  Committee  considered  the  accounting  policies  and  principles  adopted  in  these  accounts  as  well  as  significant accounting issues and areas of judgement and complexity.  Committee Composition   The terms of reference for the Audit Committee require the committee to consist of preferably three members  but not less than two members and that a majority of the members shall be independent non‐executives with  at least one with recent and relevant financial experience.  The members of the Audit Committee as at 7 June 2022 are John Snow as Chair, James Barber, and Charlean  Gmunder. We are all Independent Non‐Executive Directors.   The Board is of the view that the Audit Committee has recent and relevant financial experience. John Shaw, CEO,  and relevant management may attend Committee meetings by invitation.  Role of the Committee  The main duties of the Committee are set out in its terms of reference, which are available on Itaconix’s website.  The main items of business considered by the Committee included:   Reviewing  the  Group's  accounting  policies  and  reports  produced  by  internal  and  external  audit  functions;   Considering whether the Group has followed appropriate accounting standards and made appropriate  estimates and judgements, taking into consideration the views of the external auditor;   Reporting its views to the Board of Directors if it is not satisfied with any aspect of the proposed financial  reporting by the Group;   Reviewing  the  adequacy  and  effectiveness  of  the  Group’s  internal  financial  controls  and  its  internal  control and risk management systems;   Reviewing the adequacy and effectiveness of the Group's anti‐money laundering systems and controls  for the prevention of bribery and receive reports on non‐compliance, and   Overseeing the appointment of and the relationship with the external auditor.  Financial Reporting  The Committee reviews whether suitable accounting policies have been adopted and whether management has  made  appropriate  judgements  and  estimates.  The  Committee’s  remit  includes  reviews  of  accounting  papers  prepared by management providing details on the main financial reporting judgements as well as assessments  of the impact of potential new accounting standards.   The Committee has concluded that the Annual Report and financial statements are prepared appropriately and  provide the necessary information for shareholders to assess Itaconix’s strategy and performance.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 26              AUDIT COMMITTEE REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Risk Management and Internal Controls   Itaconix’s risk and control management framework is designed to manage rather than eliminate the risk of failure  to  meet  Itaconix’s  objectives.      The  system  of  controls  can  provide  reasonable  but  not  absolute  assurances  against material misstatement or loss. Itaconix faces a number of risks, the significant ones of which are set out  in the section on Principal Risks and Uncertainties on page 12 to 13.  Through the control systems outlined in the Corporate Governance Report on pages 20 to 23, Itaconix operates  an ongoing process of identifying, evaluating, and managing significant risks faced by the business. This process  includes the following:   Defined organisation structure and appropriate delegation of authority;    Clear responsibility for management to maintain good financial control and the production and review  Formal authorisation procedure for investments;  of detailed, accurate and timely financial information;  Identification of operational risks and mitigation plans developed by senior management; and     Regular reports to the Board from the Executive Directors.  Itaconix remains, in substance, in early stage development and is currently implementing appropriate internal  controls and processes to reflect its size and business complexity. The Committee has been kept up‐to‐date of  progress in implementing these processes, reviewed the Board’s processes, and the Committee is satisfied that  the risk management and internal control systems in place are currently operating effectively.  External Auditor  BDO  was  appointed  auditor  of  Itaconix  during  2019.  The  Committee  considers  that  its  relationship  with  the  auditor is working well and is satisfied with their effectiveness.  The Committee is responsible for implementing a suitable policy for ensuring that non‐audit work undertaken  by the auditor is reviewed so that it will not impact their independence and objectivity. The breakdown of fees  between audit and non‐audit services is provided in note 6 to Itaconix’s financial statements.   The non‐audit fees primarily relate to a read through of the interim financial statements of the Group and, as  necessary,  the  Committee  held  private  meetings  with  the  auditor  to  review  key  items  within  its  scope  of  responsibility.   For and on behalf of the Audit Committee  John I. Snow III  Chairman of the Audit Committee  7 June 2022  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 27              DIRECTORS’ REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Directors of Itaconix plc (registered number 08024489) submit their report prepared in accordance with  Schedule 7 to the Large and Medium‐sized Companies and Groups (Accounts and Reports) Regulations 2008  (‘Schedule 7’).   Principal Activities  The principal activities of the Group are the research and production of proprietary specialty polymers that meet  significant customer needs, with a strategy of direct selling efforts to establish initial use of new polymers, with  the option to also scale global demand through partnerships where desirable, with a focus on North America  and Europe.     Most of the Group’s activities are focused on homecare and personal care applications where consumer interest  and desires for safer and more sustainable products are particularly high.   Website Publication   The Directors are responsible for ensuring the annual report and the financial statements are made available on  a website. Financial statements are published on the Group’s website in accordance with legislation in the United  Kingdom governing the preparation and dissemination of financial statements, which may vary from legislation  in other jurisdictions. The maintenance and integrity of the Group’s website is the responsibility of the Directors.  The Directors’ responsibility also extends to the ongoing integrity of the financial statements contained herein.  Financial Instruments and Liquidity Risks Information about the use of financial instruments by the Company  and its subsidiaries and the Group’s financial risk management policies are given in note 18.  Directors and their Interests  The Directors of the Group at 31 December 2021 were:  James Barber (Chairman);  John R. Shaw (Chief Executive Officer);  Bryan Dobson (Non‐Executive); and  John I. Snow III (Non‐Executive);   James  Barber  was  re‐elected  at  the  2021  Annual  General  Meeting.  In  accordance  with  Article  90  of  the  Company’s Articles of Association, John Shaw and John Snow will stand for re‐election and Charlean Gmunder  (appointed on 15 April 2022) will stand for election at the 2022 Annual General Meeting. Bryan Dobson stepped  down from the Board in April 2022. Biographical details of all the Directors as at 31 December 2021 are given  above on pages 17 to 18.  Company Secretary  Laura Denner was appointed Company Secretary on 1 September 2019.  Liability Insurance for Directors, Officers and Employees  Itaconix has purchased insurance to cover the Directors, officers and employees of Itaconix plc and its subsidiaries  against defence costs  and civil  damages awarded following  an action brought  against them in their personal  capacity whilst carrying out their professional duties for the Group.  Dividends  Itaconix  is  seeking  primarily  to  achieve  capital  growth  for  its  shareholders.  Its  intention  is  to  retain  future  distributable  profits,  if  any,  and  therefore  the  Company  does  not  anticipate  paying  any  dividends  in  the  foreseeable future. The Directors therefore do not recommend payment of a dividend (2020: £nil).  Events after the Balance Sheet Date  22 April 2022, the Company issued 6,666,668 new ordinary shares via direct subscription for $0.4m of funding  to support general growth working capital, predominately to strengthen finished goods inventories held in the  EU to assure reliable and ready delivery times to EU customers.   Research and Development   Details of the Group’s activities on research and development during the year are set out in the Strategic Report  on pages 8 to 15 and Chief Executive Officer’s Statement on pages 4 to 7.  P a g e  | 28  c119389CCL_High.pdf           DIRECTORS’ REPORT  Going Concern  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Itaconix business activities, together with the factors likely to affect its future development, performance and  position  are  set  out  in  the  Strategic Report  and  the  financial  position of  Itaconix,  its  cash  flows  and  liquidity  position  are  described  in  the  notes  to  the  financial  statements,  in  particular  in  the  consolidated  cash  flow  statement and in note 18 (financial instruments).  The financial statements have been prepared on a going concern basis. The Directors have reviewed the Parent  Company’s and the Group’s going concern position taking account its current business activities, budgeted  performance and the factors likely to affect its future development, set out in the Annual Report, and including  the Group’s objectives, policies and processes for managing its working capital, its financial risk management  objectives and its exposure to credit and liquidity risks.  As described in note 2, the Directors have reviewed the Group’s cash flow forecasts covering a period of at least  12 months from the date of approval of the financial statements, which foresee that the Group will be able to  meet its liabilities as they fall due. However, the success of the business is dependent on customer adoption of  our products in order to increase revenue and profit growth. Inability or delay to deliver this could result in the  requirement to raise additional funds.  The Directors have also taken into consideration the continued impact of the Covid‐19 pandemic and the war  in Ukraine on the Group’s revenues and supply chain. While the Group experienced some temporary negative  impacts on revenues in 2021, these issues are not expected to persist in the near‐term. The Directors have  applied sensitivities to the timing, quantum, and growth of new customer projects in revenue models and have  assessed  alternate  supply  chains  that  have  been  developed  by  the  Group  to  mitigate  any  issues  to  our  customers.   The Directors have concluded that the circumstances set forth above represent a material uncertainty, which  may  cast  significant  doubt  about  the  Parent  Company  and  Group’s  ability  to  continue  as  a  going  concern.  However, they believe that taken, as a whole, the factors described above enable the Parent Company and  Group to continue as a going concern for the foreseeable future. The financial statements do not include the  adjustments that would be required if the Parent Company and the Group were unable to continue as a going  concern.  Substantial Shareholdings   In addition to the Directors’ interests, as disclosed in the Director’s Remuneration Report, the Company is aware  of the following shareholders with a percentage holding amounting to 3% or more of the ordinary share capital  based on the Company’s shareholder register as of 31 December 2021:  Shareholder  Hargreaves Lansdown Asset Management  IP Group  John R. Shaw  Interactive Investor  Halifax Share Dealing  Octopus Investments  Guy Broadbent  AJ Bell Securities  Barclay Smart Investor  Shares Held 74,867,056 50,357,638 44,961,686 35,180,655 27,494,398 20,487,288 18,275,000 15,718,325 13,592,554 % Holding 16.9%  11.4%  10.1%  7.9%  6.2%  4.6%  4.1%  3.5%  3.1%  The percentage interest has been calculated on the total voting rights of 443,462,757, being the Company’s  issued share capital on 31 December 2021. No other person has reported an interest in the  ordinary shares of the  Company required to be notified to the Company.  Information Presented in Other Sections  Certain information required to be included in a directors’ report by Schedule 7, including references  to future  developments, research and development, and financial instruments, can be found where  applicable in the other  sections of this Annual Report. All of the information presented in those sections  is incorporated by reference into  this Directors’ Report and is deemed to form part of this report.  P a g e  | 29  c119389CCL_High.pdf           DIRECTORS’ REPORT  Greenhouse Gas Emissions   STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The  2018  Regulations  introduced  requirements  under  Part  15  of  the  Companies  Act  2006  for  an  enhanced  group of companies, which are defined as large by the Companies Act 2006, to disclose their annual energy use  and  greenhouse  gas  emissions,  and  related  information.   Under  the  2018  Regulations,  the  Group  is  not  currently defined as large and is considered a low energy user, with annual energy consumption less than 40  MWh.  Based on Itaconix’s dedication to reducing the planet’s carbon footprint and addressing climate change,  the  Group has chosen  to disclose  its  US  subsidiary  annual  energy use  and greenhouse gas  emissions  in  the  Sustainability Section on page 14.   c119389CCL_High.pdf P a g e  | 30        STATEMENT OF DIRECTORS’ RESPONSIBILITIES  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Directors’ Responsibilities   The Directors are responsible for preparing the annual report and the financial statements in accordance with  applicable law and regulations. Company law requires the Directors to prepare financial statements for each  financial year. Under the law the Directors have elected to prepare the Group and Parent Company financial  statements  in  accordance  with  UK  adopted  International  Accounting  Standards  (“IFRS”)  and  applicable  law.  Under company law, the Directors must not approve the financial statements unless they are satisfied that they  give a true and fair view of the state of affairs of the Group and Parent Company and of the profit or loss of the  Group for that period. The directors are also required to prepare financial statements in accordance with the  rules of the London Stock Exchange for companies trading securities on the Alternative Investment Market. In  preparing these financial statements, the Directors are required to:   Select suitable accounting policies and then apply them consistently;     Make judgements and accounting estimates that are reasonable and prudent;    State whether they have been prepared in accordance with UK adopted International Accounting Standards  (“IFRS”), subject to any material departures disclosed and explained in the financial statements; and  Prepare the financial statements on a going concern basis unless it is inappropriate to presume that the  Company will continue in business.    The Directors are responsible for keeping adequate accounting records that are sufficient to show and explain  the  Company’s  transactions  and  disclose  with  reasonable  accuracy  at  any  time  the  financial  position  of  the  Company  and  enable  them  to  ensure  that  the  financial  statements  comply  with  the  requirements  of  the  Companies Act 2006.   They are also responsible for safeguarding the assets of the Company and hence for taking reasonable steps for  the prevention and detection of fraud and other irregularities.  Website publication  The Directors are responsible for ensuring the annual report and the financial statements are made available on  a website. Financial statements are published on the company's website in accordance with legislation in the  United  Kingdom  governing  the  preparation  and  dissemination  of  financial  statements,  which  may  vary  from  legislation in other jurisdictions. The maintenance and integrity of the company's website is the responsibility of  the  directors.  The  directors'  responsibility  also  extends  to  the  ongoing  integrity  of  the  financial  statements  contained therein.  Information Given to the Auditor  Each of the persons who are Directors of the Company at the date when this report was approved confirms that:    So far as the Director is aware, there is no relevant audit information (as defined in the Companies Act 2006)  of which the Company’s auditor is unaware; and  The Directors have taken all steps that they ought to have taken as Directors to make themselves aware of  any relevant audit information (as defined in the Companies Act 2006) and to establish that the Company’s  auditor is aware of that information. This confirmation is given and should be interpreted in accordance with  the provisions of s418 of the Companies Act 2006.  Auditor  BDO,  LLP  have  expressed  their  willingness  to  continue  in  office  as  auditor.  A  resolution  concerning  their  re‐ appointment will be proposed at the 2022 Annual General Meeting.  Approved by the Board of Directors and signed on behalf of the Board,  John R. Shaw  Chief Executive Officer   7 June 2022  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 31                INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Opinion on the financial statements  In our opinion:  • • • the financial statements give a true and fair view of the state of the Group’s and of the Parent Company’s  affairs as at 31 December 2021 and of the Group’s loss for the year then ended;  the Group financial statements have been properly prepared in accordance with UK adopted international  accounting standards;  the  Parent  Company  financial  statements  have  been  properly  prepared  in  accordance  with  UK  adopted  international accounting standards; and  the financial statements have been prepared in accordance with the requirements of the Companies Act  2006.  We have audited the financial statements of Itaconix plc (the ‘Parent Company’) and its subsidiaries (the ‘Group’)  for the year ended 31 December 2021 which comprise the consolidated income statement, the consolidated  statement  of  comprehensive  income,  the  consolidated  and  company  balance  sheets,  the  consolidated  and  company statements of changes in equity, the consolidated and company statements of cash flows and notes  to the financial statements, including a summary of significant accounting policies.   The financial reporting framework that has been applied in their preparation is applicable law and UK adopted  international  accounting  standards  and,  as  regards  the  Parent  Company  financial  statements,  as  applied  in  accordance with the provisions of the Companies Act 2006  Basis for opinion  We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (UK) (ISAs (UK)) and applicable  law. Our responsibilities under those standards are further described in the Auditor’s responsibilities for the  audit of the financial statements section of our report. We believe that the audit evidence we have obtained is  sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.  Independence  We remain independent of the Group and the Parent Company in accordance with the ethical requirements that  are relevant to our audit of the financial statements in the UK, including the FRC’s Ethical Standard as applied to  listed entities, and we have fulfilled our other ethical responsibilities in accordance with these requirements.  Material uncertainty related to going concern  We draw attention to note 2 in the financial statements which sets out the Directors considerations over going  concern and that the Group is dependent on customer adoption of the group’s products in order to increase  revenue and profit growth. Inability to deliver this could result in the requirement to raise additional funds  within the next 12 months. As stated in note 2, these events or conditions, along with the other matters as set  out  in  note  2,  indicate  that  a  material  uncertainty  exists  that  may  cast  significant  doubt  about  the  Parent  Company and Group’s ability to continue as a going concern. Our opinion is not modified in respect of this  matter.  In auditing the financial statements, we have concluded that the Directors’ use of the going concern basis of  accounting in the preparation of the financial statements is appropriate. We considered going concern to be a  key audit matter based on our assessment of the significance of the risk and the effect on our audit strategy.    Our audit procedures included the following:   Review of the internal forecasting process to confirm the projections are prepared by an appropriate  level  of  staff  that  are  aware  of  the  detailed  figures  included  in  the  forecast  but  also  have  an  understanding  of  the  entity’s  market,  strategy  and  changes  in  the  customer  base  and  the  potential  impact that Covid‐19 pandemic might have on these projections;   Reviewing  management’s  assessment  of  going  concern  through  analysis  of  the  Group’s  cash  flow  forecast  and  other  projections  through  to  30  June  2023,  including  assessing  and  challenging  the  assumptions as to determine whether there is adequate support for the assumptions underlying the  forecasts through comparison against post year‐end results to date;  Performing  sensitivity  analysis  to  consider  cash  flow  requirements  if  the  level  of  revenue  and  costs  changes.    This  includes,  taking  account  of  the  continuing  impact  of  the  Covid‐19  pandemic  and  the   P a g e  | 32  c119389CCL_High.pdf       INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   situation in Ukraine, reverse stress testing to ascertain what levels of cost increases or revenue decline  cause  a  cash  shortage  at  any  point  in  management’s  post  balance  sheet  assessment  period  and  considering the likelihood that those fact patterns could occur;   Reviewing the terms of the group’s existing working capital facilities and any plan management has for  future fund raising;   Making inquiries of management as to their knowledge of events or conditions beyond the period of  their assessment that impact the entity’s ability to continue as a going concern;   Reviewing post‐balance sheet results, specifically the cash flow position against that budgeted; and  Considering the adequacy of the disclosures in the financial statements against our knowledge of the client and  the requirements of the accounting standards.  Our responsibilities and the responsibilities of the Directors with respect to going concern are described in the  relevant sections of this report.  Overview  Coverage  Key audit matters  100% (2020: 100%) of Group loss before tax  99% (2020: 99%) of Group revenue  100% (2020: 100%) of Group total assets  2021     X     X     X  Revenue  Recognition  Valuation  of  Contingent  Consideration  Going  Concern  2020     X     X     X  Materiality  Group financial statements as a whole  $100,000  (2020:  $160,000)  based  on  3‐year  average  loss  before  tax,  adjusted for certain non‐recurring transactions relating to the movement  in contingent consideration in the year (2020: based on 3 year average loss  before tax adjusted for certain non‐recurring transactions relating to the  movement in contingent consideration)  An overview of the scope of our audit  Our Group audit was scoped by obtaining an understanding of the Group and its environment, including the  Group’s system of internal control, and assessing the risks of material misstatement in the financial statements  at the Group level. We also addressed the risk of management override of internal controls, including assessing  whether there was evidence of bias by the Directors that may have represented a risk of material misstatement.  The Group comprises two UK incorporated companies (including Itaconix Plc) and one US trading component.   Based on our assessment of the Group, the US component was identified as a significant component and was  subject to full scope audit for Group reporting purposes. This component accounted for 99% (2020: 99%), of the  Group’s  revenue  and  100%  of  the  Group’s  loss  before  tax  (2020:  100%).  Full  scope  statutory  audits  were  completed  on  the  UK  incorporated  entities  with  targeted  audit  procedures  performed  over  key  risks.  All  procedures were performed by the Group audit team.   We also obtained an understanding of the internal control environment related to the financial reporting process  and  assessed  the  appropriateness,  completeness  and  accuracy  of  Group  journals  and  other  adjustments  performed on consolidation.   Key audit matters  Key audit matters are those matters that, in our professional judgement, were of most significance in our audit  of  the  financial  statements  of  the  current  period  and  include  the  most  significant  assessed  risks  of  material  misstatement (whether or not due to fraud) we identified, including those which had the greatest effect on: the  overall audit strategy, the allocation of resources in the audit; and directing the efforts of the engagement team.  P a g e  | 33  c119389CCL_High.pdf                   INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   These matters were addressed in the context of our audit of the financial statements as a whole, and in forming  our opinion thereon, and we do not provide a separate opinion on these matters. In addition to the matter  described  in  the  material  uncertainty  related  to  going  concern  section,  we  have  determined  the  matters  described below to be the key audit matters.  Key audit matter   Revenue Recognition  Details of the Group’s  accounting policies  applied during the  period are given in note  2 on page 49 of the  Consolidated Financial  Statements.   The amounts reported in relation to revenue  represent information of significant interest to  many users of the financial statements. This puts  revenue at a greater risk of manipulation, bias and  misstatement.   Having regard to the potential for fraud in relation  to revenue recognition, we considered there to be a  significant audit risk arising from recognition of  revenue.   The key audit matters related to revenue recognition  are as follows:  There  is  a  risk  that  Group’s  revenue  streams  (generated  from  the  sale  of  its  core  products  for the homecare, industrial and personal care  sectors)  recognised  appropriately  in  line  with  their  respective  performance obligations, and that the revenue  policy  in  accordance  with  appropriate accounting standards.  is  not  been  itself  have  not  How the scope of our audit addressed the key  audit matter  With  regards  to  the  risk  of  material  misstatement  related to the recognition of revenue we performed  the following procedures:  • • • We assessed whether the revenue recognition  policies  adopted  by  the  Group  comply  with  accounting  standards  by  comparing  the  accounting policy to the requirements of IFRS  15 ‐ Revenue from contracts with customers;  Tested  sample  transactions  occurring  either  side of the balance sheet date to invoice and  evidence  of  delivery  to  check  that  they  have  been recorded in the correct period;  Traced  a  sample  of  transactions  throughout  the year to original customer orders (to verify  existence of sale) and despatch records signed  by  courier  on  despatch  of  goods  and  other  supporting  information  including  receipt  of  funds and proof of delivery;  Confirmed  revenue,  by  testing  on  a  sample  basis,  transactions  around  the  year  end  have  been  processed  and  recorded  appropriately;  and   • The  risk  of  a  material  misstatement  was  also  focused on ensuring revenue around the year  (existence  and  completeness)  was  end  accurately  taking  account  of  contracted delivery terms to customers.  recorded,  the  appropriateness  of  revenue  recognition  policy itself, as detailed in notes 3 & 4 to the  consolidated financial statements.  • We  performed  procedures  over  required  disclosures, taking account of IFRS 15 guidance,  in the Group‘s Annual Report.   Key observations:  Based  on  the  procedures  performed,  we  consider  that revenue has been recognised appropriately and  in accordance with the Group’s revenue recognition  accounting policy.     c119389CCL_High.pdf P a g e  | 34                                    INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Key audit matter   Valuation of Contingent  Consideration  Details of the Group’s  accounting policies  applied during the  period are given in  Notes 2 (page 48) and  17 (page 62)  of the  Consolidated Financial  Statements.  retaining  in  FY18  contingent  consideration  was  The  Group’s  restructured  the  previous  contingent  consideration  mechanism  (i.e.,  up  to  $6m  in  shares),  but  with  the  window  of  time  for  potential achievement expanded to the end of 2022  and including all the revenues of the Group (which  are primarily from products based on the acquired  technology).   Revenue  forecasts  produced  by  management  form  contingent  the  basis  of  consideration.    the  valuation  of  Critically, forecast revenues for the  period to  2022  are  a  critical  estimate,  driving  the  fair  value  of  the  liability.  The  reported  contingent  consideration  impact  on  changes  to  fair  value  as  a  result  of  variances in revenue assumptions are recognised in  the  in  Income  Statement  presenting  volatility  reported results.  Any  change  in  estimated  revenues  or  the  discount  rate  in  the  period,  will  change  the  fair  value  of  contingent  consideration,  with  an  equal  and  opposite entry recorded in the Income Statement.  How the scope of our audit addressed the key  audit matter  Since  this  area  includes  significant  management  judgement, our procedures included:         in  light  of  historical  forecasts  and  Confirming  that  the  revenue  forecast  used  in  the  measurement  of  the  liability  is  consistent  with the information approved by the board;  Evaluated  forecasts,  accuracy  of  management’s  subsequent results;  Corroborating management’s future forecasts,  to  supporting  (e.g  purchase  information  orders) to support management’s calculation;  Testing  the  methodology  applied  in  the  calculations and the mathematical accuracy of  management’s  model  by  recalculating  the  inputs  used  by  the  applying  model,  management; and;  Engaging BDO valuation specialists to assist us  in  assessing  the  appropriateness  of  discount  rate used by management;   Performing  assumptions; and  Evaluating  business  performance  after  year‐ end to understand extent of variance between  actuals and forecasts  analysis  on  sensitivity  key  Key observations:  Based  on  the  procedures  performed,  we  noted  no  instances to suggest that management’s judgements  in  estimating  the  contingent  consideration  were  inappropriate.  Our application of materiality  We apply the concept of materiality both in planning and performing our audit, and in evaluating the effect of  misstatements.  We  consider  materiality  to  be  the  magnitude  by  which  misstatements,  including  omissions,  could  influence  the  economic  decisions  of  reasonable  users  that  are  taken  on  the  basis  of  the  financial  statements.  In order to reduce to an appropriately low level the probability that any misstatements exceed materiality, we  use a lower materiality level, performance materiality, to determine the extent of testing needed. Importantly,  misstatements below these levels will not necessarily be evaluated as immaterial as we also take account of the  nature of identified misstatements, and the particular circumstances of their occurrence, when evaluating their  effect on the financial statements as a whole.   c119389CCL_High.pdf P a g e  | 35                            INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Based on our professional judgement, we determined materiality for the financial statements as a whole and performance  materiality as follows:  Materiality  Basis  for  materiality  determining  Rationale for the benchmark  applied  Performance materiality  Basis  performance materiality  for  determining  Group financial statements  2020  2021  $160,000  $100,000  for  adjusted  Based on 5% of the 3 year average loss before  certain  non‐recurring  tax,  transactions  relating  to  the  movement  in  contingent consideration in the year  This  was  considered  to  be  a  primary  key  performance  indicator  as  it  is  relevant  to  the  users  of  the  financial  statements  which  is  evidenced by this metric being used to address  the performance of the business by the board,  and  is  consistently  referenced  within  the  RNS  announcements released by the group.  Parent Company financial statements  2021  $30,700  2020  $65,800  2% of Total Assets  Total  Assets  is  considered  to  be  a  primary  key  performance  indicator  as  it  is  relevant  to  the  users  of  the  financial  statements  for  a  holding  company.  $75,000  $120,000  $23,000  $49,300  Performance  materiality  was  set  at  75%  (2020:  75%).  In  reaching  our  conclusion  on  the  level  of  performance materiality to be applied the main factor considered was our assessment of a number  of  factors  including  the  expected  total  value  of  known  and  likely  misstatements  (based  on  past  experience),  our  knowledge  of  the  group’s  internal  controls  and  management’s  attitude  towards  proposed adjustments.  Component materiality  We set materiality for the significant component of the Group at 75% of Group materiality (2020: 75%) based  on the size and our assessment of the risk of material misstatement of that component.  Component materiality  was $75,000 (2020: $120,000). In the audit of the component, we further applied a performance materiality  level of 75% (2020: 75%) of the component materiality to our testing to ensure that the risk of errors exceeding  component materiality was appropriately mitigated.  Reporting threshold   We agreed with the Audit Committee that we would report to them all individual audit differences in excess of  $5,000 (2020: $8.000).  We also agreed to report differences below this threshold that, in our view, warranted  reporting on qualitative grounds.  Other information  The  Directors  are  responsible  for  the  other  information.  The  other  information  comprises  the  information  included in the Annual Report & Accounts 2021, other than the financial statements and our auditor’s report  thereon. Our opinion on the financial statements does not cover the other information and, except to the extent  otherwise  explicitly  stated  in  our  report,  we  do  not  express  any  form  of  assurance  conclusion  thereon.  Our  responsibility  is  to  read  the  other  information  and,  in  doing  so,  consider  whether  the  other  information  is  materially inconsistent with the financial statements or our knowledge obtained in the course of the audit, or  otherwise appears to be materially misstated. If we identify such material inconsistencies or apparent material  misstatements, we are required to determine whether this gives rise to a material misstatement in the financial  statements  themselves.  If,  based  on  the  work  we  have  performed,  we  conclude  that  there  is  a  material  misstatement of this other information, we are required to report that fact.  We have nothing to report in this regard.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 36                  INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Other Companies Act 2006 reporting  Based on the responsibilities described below and our work performed during the course of the audit, we are  required by the Companies Act 2006 and ISAs (UK) to report on certain opinions and matters as described below.    Strategic report and  Directors’ report   In our opinion, based on the work undertaken in the course of the audit:    the information given in the Strategic report and the Directors’ report for the financial  year  for  which  the  financial  statements  are  prepared  is  consistent  with  the  financial  statements; and  the Strategic report and the Directors’ report have been prepared in accordance with  applicable legal requirements.  In the light of the knowledge and understanding of the Group and Parent Company and its  environment  obtained  in  the  course  of  the  audit,  we  have  not  identified  material  misstatements in the Strategic report or the Directors’ report.  Matters  on  which  we  are  required  to  report by exception  We have nothing to report in respect of the following matters in relation to which the  Companies Act 2006 requires us to report to you if, in our opinion:    adequate  accounting  records  have  not  been  kept  by  the  Parent  Company,  or  returns adequate for our audit have not been received from branches not visited  by us; or  the Parent Company financial statements are not in agreement with the accounting  records and returns; or   certain disclosures of Directors’ remuneration specified by law are not made; or   we have not received all the information and explanations we require for our audit.  Responsibilities of Directors  As  explained  more  fully  in  the  Statement  of  Directors’  responsibilities,  the  Directors  are  responsible  for  the  preparation of the financial statements and for being satisfied that they give a true and fair view, and for such  internal control as the Directors determine is necessary to enable the preparation of financial statements that  are free from material misstatement, whether due to fraud or error.  In preparing the financial statements, the Directors are responsible for assessing the Group’s and the Parent  Company’s ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and  using  the going concern  basis  of  accounting unless the  Directors  either  intend  to  liquidate the  Group  or  the  Parent Company or to cease operations, or have no realistic alternative but to do so.  Auditor’s responsibilities for the audit of the financial statements  Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free  from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an auditor’s report that includes our  opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in  accordance with ISAs (UK) will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise  from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be  expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.  Extent to which the audit was capable of detecting irregularities, including fraud  Irregularities, including fraud, are instances of non‐compliance with laws and regulations. We design procedures  in line with our responsibilities, outlined above, to detect material misstatements in respect of irregularities,  including fraud. The extent to which our procedures are capable of detecting irregularities, including fraud are  detailed below:   We have identified and assessed the potential risks related to irregularities, including fraud, by considering  the following:  o Obtaining an understanding of the legal and regulatory framework in which the Group operates.  We  considered  provisions  of  other  laws  and  regulations  that  do  direct  effect  on  the  financial  statements but compliance with which may be fundamental to the Group’s ability to operate. The  P a g e  | 37  c119389CCL_High.pdf                       INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   significant  laws  are  considered  to  be  international  accounting  standards  in  conformity  with  the  Companies Act 2006, the Companies Act 2006 and relevant UK and US tax regulations.   o The  audit  team  received  training  prior  to  performing  the  audit  procedures  required  to  provide  assurance over compliance with relevant UK and US laws and regulations.   o Obtaining  an  understanding  of  how  the  Group  is  complying  with  those  frameworks  by  making  enquiries of directors and management, those responsible for legal and compliance procedures  and the Company Secretary. We corroborated our enquiries through our review of board minutes  and papers provided to the Audit Committee.  o Considering the processes and controls that the Group has established and the controls in place to  mitigate risks in relation to non‐compliance with laws and regulations.  Making enquiry of Group’s directors and management and external legal counsel concerning actual  and potential litigation and claims.   We assessed the susceptibility of the Group’s financial statements to material misstatement, including how  fraud might occur.   Our audit planning identified fraud risks in relation to    Revenue recognition ‐ existence and accuracy ‐ has been assessed as a Key Audit Matter;   Contingent consideration – valuation ‐ has been assessed as a Key Audit Matter; and   Management override.  o We  made  enquiry  of  Group  management  to  understand  where  they  considered  there  was  a  susceptibility to fraud and regarding detection and response to the risk of fraud and any knowledge  of actual, suspected or alleged fraud.  o Reading the minutes of meetings of those charged with governance.  o We  considered  the  processes  and  controls  that  the  Group  has  established  to  address  risks  identified, or that otherwise prevent, deter and detect fraud; and how management monitors the  processes and controls.  o Our procedures included journal entry testing, with a focus on large or unusual transactions based  on  our  knowledge  of  the  business;  enquiries  with  Group  management  and  focused  testing  as  referred to in the Key Audit Matters section above.   o Third party confirmations were obtained directly from the Group’s external legal counsel to audit  the completeness of claims and legal matters;  o Review of financial statements disclosures and testing to supporting documentation;  o Assessing whether the judgements made in making accounting estimates are indicative of potential  bias; and  o Performing analytical procedures to identify any unusual or unexpected relationships which may  indicate risks of misstatement due to fraud.  Our audit procedures were designed to respond to risks of material misstatement in the financial statements,  recognising that the risk of not detecting a material misstatement due to fraud is higher than the risk of not  detecting  one  resulting  from  error,  as  fraud  may  involve  deliberate  concealment  by,  for  example,  forgery,  misrepresentations or through collusion. There are inherent limitations in the audit procedures performed and  the further removed non‐compliance with laws and regulations is from the events and transactions reflected in  the financial statements, the less likely we are to become aware of it.  A  further  description  of  our  responsibilities  is  available  on  the  Financial  Reporting  Council’s  website  at:  www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities. This description forms part of our auditor’s report.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 38                  INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Use of our report  This report is made solely to the Parent Company’s members, as a body, in accordance with Chapter 3 of Part  16  of  the  Companies  Act  2006.    Our  audit  work  has  been  undertaken  so  that  we  might  state  to  the  Parent  Company’s members those matters we are required to state to them in an auditor’s report and for no other  purpose.  To the fullest extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility to anyone other than  the Parent Company and the Parent Company’s members as a body, for our audit work, for this report, or for  the opinions we have formed.  Iain Henderson (Senior Statutory Auditor)  For and on behalf of BDO LLP, Statutory Auditor  London, UK  7 June 2022  BDO LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales (with registered number OC305127).  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 39                            CONSOLIDATED INCOME STATEMENT  For the year ended 31 December 2021  Revenue  Cost of sales  Gross profit  Other operating income  Administrative expenses  Group operating loss before exceptional items  Exceptional income / (expense) on revaluation of contingent  consideration  Exceptional income on organizational restructuring  Finance income  Operating loss before tax from operations  Taxation  Loss for the year from operations  Loss for the year  Basic and diluted loss per share  Diluted loss per share  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   2021  $’000  2,596  (1,896) 700  203  (2,911) (2,008) 2020  $’000  3,292   (2,138) 1,154  50  (2,595) (1,391) Notes  4  5  6  17  1,560  (339)  8  9  10  10  ‐  ‐  91  ‐  (448) (1,639) (7)  (455) (455) (0.1) (0.1) (7)  (1,646) (1,646) (0.5) (0.5) The accompanying notes 1 to 26 form an integral part of the financial statements. c119389CCL_High.pdf P a g e  | 40                                                                                                  CONSOLIDATED STATEMENT OF OTHER   COMPREHENSIVE INCOME  For the year ended 31 December 2021  Loss for the year  Items that will be reclassified subsequently to profit  or loss  Exchange gains in translation of foreign operations  Total comprehensive loss for the year, net of tax  Attributable to:  Equity holders of parent  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   2021  2020  Notes  $’000  $’000  (455) (1,646) 17  8  (438) (1,638) (438) (1,638) The accompanying notes 1 to 26 form an integral part of the financial statements.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 41                                                                                                            CONSOLIDATED AND COMPANY  BALANCE SHEETS  At 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Non‐current assets  Property, plant and equipment  Right‐of‐use assets  Investment in subsidiary undertakings  Current assets  Inventories  Trade and other receivables  Cash and cash equivalents  Total assets  Financed by  Equity shareholders’ funds  Equity share capital  Equity share premium  Own shares reserve  Merger reserve  Share based payment reserve  Foreign translation reserve  Retained deficit  Total equity  Non‐current liabilities  Contingent consideration  Note payable  Lease liabilities  Current liabilities  Trade and other payables  Notes payable  Contingent consideration  Lease liabilities  Group  Company  31 Dec  2021  31 Dec  2020  31 Dec  2021  31 Dec  2020  Notes  $’000  $’000  $’000  $’000  12  19  11  13  14  15  20  17  16  19  16  16  17  19  402 545 ‐ 947 1,369 280 683 2,332 501 746 ‐ 1,247 1,361 463 1,448 3,272 ‐ ‐ 1,074 1,074 ‐ 17 444 461 ‐ ‐ 1,084 1,084 ‐ 49 934 983 3,279 4,519 1,535 2,067 5,873 47,641 (5) 31,343 10,386 (194) (94,395) 649 5,718 46,135 (5) 31,343 10,335 (211) (93,940) (625) 5,873 47,641 (5) 3,582 1,309 (2,165) (55,965) 270 5,718 46,135 (5) 3,582 1,258 (2,150)  (55,517) (979) 1,116 ‐ 348 1,464 1,020 ‐ ‐ 146 1,166 2,707 51 476 3,234 1,404 132 146 228 1,910 1,116 ‐ ‐ 1,116 149 ‐ ‐ ‐ 149 2,707 ‐ ‐ 2,707 193 ‐ 146 ‐ 339 Total liabilities  2,680 5,144 1,265 3,046 Total equity and liabilities  3,279 4,519 1,535 2,067 P a g e  | 42  c119389CCL_High.pdf                                                                                                     CONSOLIDATED AND COMPANY  BALANCE SHEETS  At 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Company has taken advantage of the exemption allowed under section 408 of the Companies Act 2008 and  has not presented its own profit and loss in these financial statements. The loss for the year for the Company  amounted to $448k (2020: $1,661). The financial statements of Itaconix plc, registered number 08024489, were  approved by the Board of Directors for issue on 7 June 2022.  John R. Shaw  Director   James Barber  Director  The accompanying notes 1 to 26 form an integral part of the financial statements P a g e  | 43  c119389CCL_High.pdf                                                                                                     CONSOLIDATED AND COMPANY  STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY  For the year ended 31 December 2021  Consolidated statement of changes in equity  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   At 1 January 2020  Loss for the year  Share issuance proceeds  Share issuance expenses  Exchange differences on  translation of foreign operations  Share based payments  At 31 December 2020  Loss for the year  Contingent consideration  Share issuance proceeds  Share issuance expenses  Exchange differences on  translation of foreign operations  Share based payments  At 31 December 2021  Equity  share  capital  $’000  3,677  –  2,041  –  –  –  5,718  –  26  129  –  –  –  5,873  Company statement of changes in equity  Equity share  premium  Own shares  reserve  Merger  reserve  $’000  $’000  $’000  Share based  payment  reserve  $’000  Foreign  translation  reserve  $’000  46,135  –  205  (205) –  –  46,135  –  120  1,428  (42) –  –  47,641  (5)  –  –  –  –  –  (5)  –  –  –  –  –  –  (5)  31,343  –  –  –  –  –  31,343  –  –  –  –  –  –  31,343  10,317  –  –  –  –  18  10,335  –  –  –  –  –  51  10,386  Retained  deficit  $’000  (92,245)  (1,646)  –  (49)  –  –  (93,940)  (455)  –  –  –  (219)  –  –  –  8  –  (211)  –  –  –  –  17  –  (194)  –  –  (94,395)  Total  $’000  (997)  (1,646)  2,246  (254)  8  18  (625)  (455)  146  1,557  (42)  17  51  649  Equity  share  capital  Equity share  premium  Own  shares  reserve  Share based  payment  reserve  Foreign  translation  reserve  Merger  reserve  Retained  deficit  Total  $’000  $’000  $’000  $’000  $’000  $’000  $’000  $’000  At 1 January 2020  Loss for the year  Share issuance proceeds  Share issuance expenses  Exchange differences on  translation of foreign operations  Share based payments  At 31 December 2020  Loss for the year  Contingent consideration  Share issuance proceeds  Share issuance expenses  Exchange differences on  translation of foreign operations  Share based payments  At 31 December 2021  3,677  –  2,041  –  –  –  5,718  –  26  129  –  –  –  5,873  46,135  –  205  (205)  –  –  46,135  –  120  1,428  (42)  –  –  47,641  (5) –  –  –  –  –  (5) –  –  –  –  –  –  (5) 3,582  –  –  –  –  –  3,582  –  –  –  –  –  –  3,582  1,240  –  –  –  –  18  1,258  –  –  –  –  –  51  1,309  The accompanying notes 1 to 26 form an integral part of the financial statements.   c119389CCL_High.pdf (2,273)  –  –  –  123  –  (2,150)  –  –  –  –  (53,807)  (1,661)  –  (49)  (1,451)  (1,661)  2,246  (254)  –  –  (55,517)  (448)  –  –  –  123  18   (979)  (448)  146  1,557  (42)  (15)  51  270  (15)  –  (2,165)  –  –  (55,965)  P a g e  | 44                    STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   CONSOLIDATED AND COMPANY  STATEMENTS OF CHANGES IN EQUITY  For the year ended 31 December 2021  The reserves described above have the purposes described below:  Share capital  Amount subscribed for share capital at par value.  Share premium  Amount subscribed for share capital in excess of nominal value less the cost of issuance of shares.  Own shares reserve  The reserve records the nominal value of shares purchased and held by the Employee Benefit Trust to satisfy  the future exercise of options under the Group’s share option schemes.  Merger reserve  This reserve arose as a result of a common control business combination on the formation of the Group. The  premium on the issue of shares as part of a business combination is credited to this reserve.  Share based payment reserve  This reserve records the credit to equity in respect of the share based payment cost.  Foreign exchange translation reserve  This reserve arises on the translation of the assets and liabilities of overseas subsidiaries.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 45        CONSOLIDATED AND COMPANY  STATEMENTS OF CASH FLOWS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Group  Company  2021  2020  2021  2020  Net cash outflow from operating activities  Proceeds from sale of property, plant and equipment  Purchase of property, plant and equipment  Cash loaned to subsidiary undertakings  Net cash (outflow) / inflow from investing activities  Cash received from issue of shares  Transactions costs paid on the issue of shares  Proceeds from government secured debt  Repayment of lease liability   Interest paid ‐ leases   Net cash inflow from financing activities  Net (outflow) / inflow in cash and cash equivalents  Cash and cash equivalents at beginning of year  Cash and cash equivalents at end of year  Notes  21  $’000  (2,023)  20  (68)  ‐  (48)  1,557  (42)  ‐  (167)  (42)  1,306  (765)  1,448  683  $’000  (1,157)  20  ‐  ‐  20  2,246  (254)  183  (327)  (28)  1,820  683  765  1,448  $’000  (78)  ‐  ‐  (1,350)  (1,350)  1,557  (42)  ‐  ‐  ‐  1,515  (490)  934  444  $’000  (74)  ‐  ‐  (707)  (707)  2,246  (254)  ‐  ‐  ‐  1,992  694  240  934  The accompanying notes 1 to 26 form an integral part of the financial statements c119389CCL_High.pdf P a g e  | 46                                                                                                          NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  1. General Information  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Itaconix  plc  ("the  Parent  Company")  is  a  public  limited  company  incorporated  in  England  and  Wales.  The  address of its registered office and principal place of business is set out on page 70. The principal accounting  policies adopted by the Group are set out in note 2. The nature of the Group’s operations and its principal  activities are set out in the Strategic Report. The principal activities of the Parent Company and its subsidiaries  are  described  in  note  4.  The  financial  statements  have  been  presented  in  US  Dollars  and  rounded  to  the  nearest thousand ($’000) unless otherwise indicated.  2. Accounting policies  Basis of presentation  The  Group  and  parent  company  financial  statements  have  been  prepared  in  accordance  with  UK  adopted  International  Accounting  Standards  (“IFRS”)  and  the  provisions  of  the  Companies  Act  2006.   The  financial  information has been prepared on the historical cost basis except that financial instruments are stated at their  fair value. Amounts are rounded to the nearest thousand, unless otherwise stated.  While the Parent Company’s functional currency is British Pounds Sterling, the Group’s financial statements have  been presented in US Dollars. The directors believe this better reflects the underlying nature of the business.  Approximately ninety‐five per cent of the Group’s revenue and operating costs are denominated in US Dollars.  The  exchange  rates  used  for  translation  of  British  Pounds  Sterling  amounts  are  1.3536  US  Dollars  to  British  Pounds Sterling as at 31 December 2021 and 1.3798 US Dollars to British Pounds Sterling as the average rate  prevailing during 2021.  Itaconix  applied  all  standards  and  interpretations  endorsed  by  the  UK Endorsement  Board (UKEB)  that  were  effective as of 1 January 2020.  The accounting policies set out below have, unless otherwise stated, been applied  consistently to all years presented in this financial information.  The  preparation  of  the  financial  statements,  in  conformity  with  IFRS,  requires  the  use  of  certain  critical  accounting  estimates.   It  also  requires  management  to  exercise  its  judgement  in  the  process  of  applying  Itaconix’s accounting policies.  The areas involving a higher degree of judgement or complexity, or areas where  assumptions and estimates are significant to the consolidated financial statements, are disclosed in note 3.  Adoption of new and revised standards  There are no new standards impacting the Group that have been adopted in the annual financial statements  for the year ended 31 December 2021, which have given rise to material changes in the Group's accounting  policies.  Going concern  The  financial  statements  have  been  prepared  on  a  going  concern  basis.  The  Directors  have  reviewed  the  Company’s and the Group’s going concern position taking account its current business activities, budgeted  performance and the factors likely to affect its future development, set out in the Annual Report, and including  the Group’s objectives, policies and processes for managing its working capital, its financial risk management  objectives and its exposure to credit and liquidity risks.  The Group made a loss before exceptional items for the year of $2,008k, had Net Current Assets at the period  end of $1,262k and a Net Cash Outflow from Operating Activities of $2,023k. Primarily, the Group meets its  day  to  day  working  capital  requirements  through  existing  cash  resources  and  had  on  hand  cash,  cash  equivalents and short‐term deposits at the balance sheet date of $683k.  During the year, the Group maintain a flat cost base of expenditures and successfully raised funds of $1.5m.  Post year end, the Group successfully raised funds of $0.4m to support European inventories.  The Directors have reviewed the Group’s cash flow forecasts covering a period of at least 12 months from the  date of approval of the financial statements, which foresee that the Group will be able to meet its liabilities as  they fall due. However, the success of the business is dependent on customer adoption of our products in  order to increase revenue and profit growth and continuing to control the Group and Parent Company’s cost  base. Inability to deliver this could result in the requirement to raise additional and external working capital.    P a g e  | 47  c119389CCL_High.pdf         NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The Directors have also taken into consideration the continued impact of the Covid‐19 pandemic and the war  in Ukraine on the Group’s revenues and supply chain. While the Group experienced some temporary negative  impacts on revenues in 2021 due to the pandemic, these issues are not expected to persist in the near‐term.  The Directors have applied sensitivities to the revenue and cost models and have assessed alternate supply  chains that have been developed by the Group to mitigate any issues to our customers.   The Directors have concluded that the circumstances set forth above represent a material uncertainty, which  may  cast  significant  doubt  about  the  Parent  Company  and  Group’s  ability  to  continue  as  a  going  concern.  However, they believe that, taken as a whole, the factors described above enable the Parent Company and  Group to continue as a going concern for the foreseeable future. The financial statements do not include the  adjustments that would be required if the Parent Company and the Group were unable to continue as a going  concern.  Consolidation  The  consolidated  financial  statements  incorporate  the  financial  statements  of  the  Company  and  entities  controlled  by  the  Company  (its  subsidiaries)  made  up  to  31  December  each  year.  The  Company  controls  an  investee if, and only if the Company has the following:     Power  over  the  investee  (i.e.  existing  rights  that  give  it  the  current  ability  to  direct  the  relevant  activities of the investee);  Exposure of rights, to variable returns from its involvement with the investee; and  The ability to use its power over the investee to affect its returns.   Where necessary, adjustments are made to the financial statements of subsidiaries to bring the accounting  policies used into line with those used by the Group.  All intra‐group transactions, balances, income and expenses are eliminated on consolidation.  In accordance with Section 408 of the Companies Act 2006, no profit and loss account is presented for the  Company.  Business combinations and contingent consideration  Business combinations are accounted for using the acquisition method. The cost of an acquisition is measured  as the aggregate of the consideration transferred, measured at the acquisition date fair value, and the amount  of any non‐controlling interest in the acquiree. For each business combination, the Group elects whether to  measure the non‐controlling interest in the acquiree at fair value or at the proportionate share of the acquiree’s  identifiable  net  assets.  Acquisition  related  costs  are  expensed  as  incurred  and  included  in  administrative  expenses.  When  the  Group  acquires  a  business,  it  assesses  the  financial  assets  and  liabilities  assumed  for  appropriate  classification and designation in accordance with the contractual terms, economic circumstances and pertinent  conditions as at the acquisition date.  Any contingent consideration to be transferred by the acquirer is recognised at fair value at the acquisition date.  Subsequent changes to the fair value of the contingent consideration are recognised in accordance with IFRS 9  in profit or loss.  The fair value of contingent consideration is determined by reference to the projected financial performance in  relation to the specific contingent consideration criteria for each acquisition.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 48              NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Revenue recognition  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Revenue is recognised to the extent that services have been delivered and the revenue can be reliably measured,  regardless  of  when  the  payment  is  being  made.  Revenue  is  measured  at  the  fair  value  of  the  consideration  received or receivable, taking into account contractually defined terms of payment and excluding taxes or duty.  Revenue from the sale of goods is recognised when performance obligations have been satisfied. The delivery  date  is  usually  the  date  on  which  performance  obligations  have  been  satisfied.  However,  where  goods  are  supplied when title does not irrevocably pass on delivery, it may not be appropriate to recognise all the revenue  immediately.  The  Group  provides  for  potential  sales  returns  based  on  its  actual  experience  of  returns  from  customers  in  such  cases.  Where  it  has  no  such  history  it  makes  estimates  by  reference  to  minimum  sales  commitments in the relevant contract, or by reference, where available, to customer retail sales data or customer  inventory levels at the financial year end, or based on other reasonable and relevant judgements.  Leases   Leases  are  accounted  for  under  IFRS  16:  Leases.  The  standard  sets  out  the  principles  for  the  recognition,  measurement, presentation and disclosure of leases.  IFRS 16 requires lessees to recognize a lease liability that reflects the net present value of future lease payments  and a corresponding “right‐of‐use asset” in all lease contracts, although lessees may elect not to recognize lease  liabilities and right‐of‐use assets in respect of short‐term leases or leases of assets of low value.   The Group has elected not to recognize right‐of‐use assets and lease liabilities in respect of certain leases of office  equipment of low value or of short term. The lease payments associated with these leases is recognized as an  expense on a straight‐line basis over the lease term.  At inception of a contract, the Group assesses whether a contract is, or contains, a lease based on whether the  contract  conveys  the  right  to  control  the  use  of  an  identified  asset  for  a  period  of  time  in  exchange  for  consideration.  The Group recognizes a right‐of‐use asset and a corresponding lease liability at the lease commencement date.  The lease liability is initially measured at the present value of the following lease payments:        fixed payments;  variable payments that are based on index or rate;   the exercise price of any extension or purchase option if reasonably certain to be exercised;   penalties for terminating the lease, if relevant; and  other payments to the landlord relating to the leased asset which are determined to be in substance  lease payments.   Judgement is applied to determine whether common area expenses paid to the landlord are determined to be  lease or non‐lease payments. (See note 3)  The lease payments are discounted using the interest rate implicit in the lease or, if that rate cannot be readily  determined, the Group’s incremental borrowing rate. The Group has used its incremental borrowing rate as the  discount rate.   The right‐of‐use assets are initially measured based on the initial amount of the lease liability adjusted for any  lease payments made at or before the commencement date, plus any initial direct costs. The right‐of‐use assets  are depreciated over the period of the lease term, or, if earlier, the useful life of the asset, using the straight‐ line method. The lease term includes periods covered by an option to extend, if the Group is reasonably certain  to exercise that option. In addition, the right‐of‐use assets may during the lease term be reduced by impairment  losses, if any, or adjusted for certain remeasurements of the lease liability.  On 28 May 2020, the IASB issued final amendments to IFRS 16 related to Covid‐19 rent concessions for lessees.  The amendments modify the requirements of IFRS 16 to permit lessees to not apply modification accounting to  certain leases where the contractual terms have been affected due to Covid‐19 (e.g. rent holidays or other rent  concessions).  The  amendments  are  effective  for  periods  beginning  on  or  after  1  June  2020,  with  earlier  application permitted. The Group did not adopt this standard as no such concessions were applicable.   P a g e  | 49  c119389CCL_High.pdf       NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Government funding, grants and research income  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Government grants and research income are recognised as a credit to the income statement where there is  reasonable assurance that they will be received, and all associated conditions will be complied with.  When the income relates to an expense item, it is recognised as income over the period necessary to match it  on a systematic basis to the costs that it is intended to compensate. Where the income relates to an asset, it is  recognised as deferred income and released to income in equal annual amounts over the expected useful life of  the related asset.   The Paycheck Protection Programme (‘PPP’) loan received in 2020, was initially recognised as a deferred income  liability on the balance sheet of the Group and remained as such until the loan was forgiven by the Small Business  Administration in the United States, which evidenced there was reasonable assurance that the entity complied  with the conditions associated with the terms of the PPP. At that point, the monies were released to the income  statement as an income‐related grant and presented as other operating income.  Research and development costs  Research costs are expensed as incurred. Development expenditure on an individual project is recognised as an  intangible  asset  only  when  the  Group can demonstrate  the  technical  feasibility  of completing the  intangible  asset so that it will be available for use or sale, its intention to complete and its ability to use or sell the asset,  how the asset will generate future economic benefits, the availability of resources to complete the asset and  the ability to measure reliably the expenditure during development.  Following initial recognition of the development expenditure as an asset, the cost model is applied requiring  the  asset  to  be  carried  at  cost  less  any  accumulated  amortisation  and  accumulated  impairment  losses.  Amortisation  of  the  asset  begins  when  development  is  complete  and  the  asset  is  available  for  use.  It  is  amortised over the period of expected future benefit. During the period of development, the asset is tested  for impairment annually.  Foreign currencies  Transactions  in  foreign  currencies  are  translated  at  the  exchange  rate  ruling  at  the  date  of  the  transaction.  Monetary assets and liabilities in foreign currencies are translated at the rates of exchange ruling at the year‐ end date. Non‐monetary items that are measured at historical cost in a foreign currency are translated at the  exchange rate at the date of the transaction. Non‐monetary items that are measured at fair value in a foreign  currency are translated using the exchange rates at the date when the fair value was determined.  Any exchange differences arising on the settlement of monetary items or on translating monetary items at rates  different from those at which they were initially recorded are recognised in the income statement in the period  in  which  they  arise.  Exchange  differences  on  non‐monetary  items  are  recognised  in  the  statement  of  comprehensive income to the extent that they relate to a gain or loss on that non‐monetary item taken to the  statement of comprehensive income, otherwise such gains and losses are recognised in the income statement.  The assets and liabilities in the financial statements of foreign subsidiaries and those of the parent company  where the functional and presentational currency differ, are translated at the rate of exchange ruling at the  year‐end date. Income and expenses are translated at the actual rate. The exchange differences arising from the  retranslation  of  the  opening  net  investment  in  subsidiaries  are  taken  directly  to  the  ‘Foreign  currency  retranslation  reserve’  in  equity.  On  disposal  of  a  foreign  operation  the  cumulative  translation  differences  (including, if applicable, gains and losses on related hedges) are transferred to the income statement as part of  the gain or loss on disposal.  Property, plant and equipment  Property,  plant  and  equipment  are  stated  at  cost,  less  accumulated  depreciation  and  any  accumulated  impairment in value. Such cost includes the cost of replacing part of the plant and equipment when that cost  is incurred, if the recognition criteria are met.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 50            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Depreciation is calculated to write off the cost less estimated residual value of all tangible assets over their  expected useful economic life on a straight‐line basis. The rates generally applicable are:  Plant and equipment  Short leasehold improvements  Computer and office equipment  Financial assets  4‐7 years  5 years  3 years  Financial assets are recognised in Itaconix’s and the Company’s statement of financial position when Itaconix  and the Company become party to the contractual provisions of the instrument. Under IFRS 9 the classification  of financial assets is based both on the business model and cash flow type under which the assets are held.  There are three principal classification categories for financial assets: amortised cost; fair value through other  comprehensive  income;  and  fair  value through profit  or  loss.  Itaconix has not  classified  any  of  its  financial  assets as fair value through other comprehensive income.  Amortised cost   These  assets  are  non‐derivative  financial  assets  held  under  the  ‘held  to  collect’  business  model  and  attracting cash flows that are solely payments of principal and interest. They comprise trade and other  receivables and cash and cash equivalents. They are initially measured at fair value plus transaction costs,  and are subsequently carried at amortised cost using the effective interest rate method, less provision for  impairment.   Impairment provisions for trade and other receivables are calculated using an expected credit loss model.  Under  this  model,  impairment  provisions  are  recognised  to  reflect  expected  credit  losses  based  on  combination  of  historic  and  forward‐looking  information,  the  amount  of  such  a  provision  being  the  difference  between  the  net  carrying  amount  and  the  present  value  of  the  future  expected  cash  flows  associated with the impaired receivable. For trade receivables, which are reported net; such provisions  are  recorded  in  a  separate  allowance  account.  On  confirmation  that  the  trade  receivable  will  not  be  collectable, the gross carrying value of the asset is written off against the associated provision.   Cash, cash equivalents and investments  Cash and cash equivalents in the balance sheet comprise cash at bank and in hand.   Income taxes  Current tax assets and liabilities are measured at the amount expected to be recovered from or paid to the  taxation authorities, based on tax rates and laws that are enacted or substantively enacted by the balance  sheet date.  Deferred income tax is recognised on all temporary differences arising between the tax bases of assets and  liabilities and their carrying amounts in the financial statements, with the following exceptions:   Where  the  temporary  difference  arises  from  the  initial  recognition  of  an  asset  or  liability  in  a  transaction  that  is  not  a  business  combination  that  at  the  time  of  the  transaction  affects  neither  accounting nor taxable profit or loss; and   Deferred income tax assets are recognised only to the extent that it is probable that taxable profit  will be available against which the deductible temporary differences, carried forward tax credits or  tax losses can be utilised.  Deferred income tax assets and liabilities are measured on an undiscounted basis at the tax rates that are  expected to apply when the related asset is realised or liability is settled, based on tax rates and laws enacted  or substantively enacted at the balance sheet date.  Income tax is charged or credited directly to equity if it relates to items that are credited or charged to equity.  Otherwise income tax is recognised in the income statement.  P a g e  | 51  c119389CCL_High.pdf                             NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Financial liabilities  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Financial  liabilities  are  classified  as  either  financial  liabilities  at  fair  value  through  profit  or  loss  or  other  financial liabilities.  Financial liabilities at fair value through profit or loss  Financial liabilities are stated at fair value with differences taken to the consolidated income statement.  Interest on financial liabilities up to maturity is included in the finance costs line item in the consolidated  income statement.   Trade and other payables  Trade payables and other payables are not interest bearing and are stated at their full value on initial  recognition.  For  disclosure  purposes,  the  fair  values  of  trade  and  other  payables  are  estimated  at  the  present value of future cash flows, discounted at the market rate of interest at the reporting date. As  trade payables and other payables are short term in nature as at the reporting date, the carrying value is  considered to be a reasonable approximation of fair value.  Other financial liabilities  Other  financial  liabilities  are  initially  measured  at  fair  value,  net  of  transaction  costs.  They  are  subsequently measured at amortised costs using the effective interest method, with interest recognised  on an effective rate basis.  Inventory valuation  Inventories are stated at the lower of cost and net realisable value. Cost includes all costs incurred in bringing  each product to its present location and condition.  Share based payments  The  Company  issues  equity‐settled  share‐based  payments  to  certain  employees  and  these  payments  are  measured at fair value (excluding the effect of non‐market‐based vesting conditions) at the date of the grant  using  appropriate  pricing  models.  The  fair  value  determined  at  the  grant  date  of  the  equity‐settled  share‐ based payments is expensed on a straight‐line basis over the vesting period, based on the Company’s estimate  of shares that will eventually vest and adjusted for the effect of non‐market‐based vesting conditions.   At the date of each statement of financial position, the Company revises its estimate of the number of equity  instruments  that  are  expected  to  become  exercisable.  It  recognises  the  impact  of  the  revision  of  original  estimates,  if  any,  in  the  income  statement,  and  a  corresponding  adjustment  is  made  to  equity  over  the  remaining vesting period. The fair value of the awards and ultimate expense are not adjusted on a change in  market vesting conditions during the vesting period.  The value of share‐based payment is taken directly to reserves and the charge for the period is recorded in the  income statement. Itaconix’s scheme, which awards shares in the parent entity, includes recipients who are  employees in all subsidiaries. In the consolidated financial statements, the transaction is treated as an equity‐ settled share‐based payment, as Itaconix has received services in consideration for equity instruments. An  expense  is  recognised  in  the  Group  income  statement  for  the  fair  value  of  share‐based  payment  over  the  vesting year, with a credit recognised in equity.  In the parent company’s and subsidiaries’ financial statements, the awards, in proportion to the recipients  who  are  employees  in  said  subsidiary,  are  treated  as  an  equity‐settled  share‐based  payment,  as  the  subsidiaries do not have an obligation to settle the award. An expense for the grant date fair value of the  aware is recognised over the vesting year, with a credit recognised in equity. The credit is treated as a capital  contribution,  as  the  parent  company  is  compensating  the  subsidiaries’  employees  with  no  cost  to  the  subsidiaries as there is no expectation to recharge the cost. In the parent company’s financial statements,  there is no share‐based payment charge where the recipients are employed by a subsidiary, with the parent  company recognising an increase in the investment in the subsidiaries as a capital contribution from the parent  company and a credit to equity.  P a g e  | 52  c119389CCL_High.pdf             NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Equity instruments  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   An  equity  instrument  is  any  contract  that  evidences  a  residual  interest  in  the  assets  of  the  Group  after  deducting all of its liabilities. Equity instruments issued by the Group are recorded at the proceeds received,  net of direct issue costs. Dividends and distributions relating to equity instruments are debited direct to equity.  Exceptional items  The Group has classified the finance income, movement on investment in associate, organizational restructuring,  and the fair value adjustment of the contingent consideration as exceptional items in the income statement.  These  items  are  not  considered  to  reoccur  and  are  of  such  significance  to  the  results  that  they  have  been  presented as exceptional to provide a fair and balanced presentation in the financial statements.  3. Critical accounting assumptions and key sources of estimation uncertainty  The preparation of the Group’s financial statements requires management to make judgements, estimates  and  assumptions  that  affect  the  reported  amounts  of  revenues,  expenses,  assets  and  liabilities,  and  the  disclosure of contingent assets and liabilities, at the end of the reporting period. However, uncertainty about  these assumptions and estimates could result in outcomes that require a material adjustment to the carrying  amount of the asset or liability affected in future periods.  Judgements and estimates  In the process of applying the Group’s accounting policies, management has made a number of judgements  and  estimates.  Those  which  have  the  most  significant  effect  on  the  amounts  recognised  in  the  financial  statements are summarised below:  Judgements  Valuation of contingent consideration  The value of any contingent consideration is also reviewed at each period end by way of comparison to the  value of expected future payments, as estimated using appropriate methodologies, e.g. discounted cash flow  techniques. See note 17 for further details.   Fair value of Group indebtedness (Company only)  The fair value of amounts owing from Group companies is impaired in those cases where the subsidiary is, at  the balance sheet date, both illiquid and not yet generating positive cash flows, or otherwise highly unlikely to  repay such indebtedness (See note 14).  IFRS 16 – Lease Accounting ‐ lease term, non‐lease components  The determination of the lease term for some lease contracts of the Group is based on the consideration as to  whether the Group is reasonably certain to exercise lessee options.   Judgement is applied to determine whether common area expenses paid to the landlord are determined to be  lease or non‐lease payments. Consideration is made to the nature and variability of costs incurred and other  terms within such arrangements. (See note 19)  Estimates  Valuation of contingent consideration   The value of any contingent consideration is also reviewed at each period end by way of comparison to the  value of expected future payments, as estimated using appropriate methodologies, e.g. discounted cash flow  techniques. See note 17 for further details.   c119389CCL_High.pdf P a g e  | 53            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Share based payment cost   STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The  estimation  of  share  based  payment  costs  requires  the  selection  of  an  appropriate  valuation  model,  considerations as to the inputs necessary for the valuation model chosen and the estimation of the number of  awards that will ultimately vest, inputs for which arise from judgements relating to the probability of meeting  non‐market performance conditions and the continuing participation of employees (See note 22).  4. Revenue  Revenue recognised in the Group income statement is analysed as follows:  Sale of goods  Geographical information  North America  Europe  The revenue information is based on the location of the customer.  Segmental information  Cleaning  Hygiene  Beauty  Other/Reserve  2021  $’000  2,596  2,596  2021  $’000  2,410  186  2,596  2021  $’000  1,812  509  220  55  2,596  2020  $’000  3,292  3,292  2020  $’000  2,869  423  3,292  2020  $’000  2,572  299  426  (5)  3,292  Net assets of the Group (being total assets less total liabilities) are attributable to geographical locations as at  31 December 2021 as follows:  North America  Europe  c119389CCL_High.pdf 2021   $’000   1,106  (457)  649  2020  $’000  932  (1,557)  (625)  P a g e  | 54                                                                                                                            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  5. Other operating income  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Other operating income arises mainly from sale of fixed assets and government funding, grants and research  income. Since it is not considered to be part of the main revenue generating activities, the Group presents this  income separately from revenue.  Profit on sale of assets  Funding, grant and research income  6. Group operating loss  This is stated after charging / (crediting):  Auditor’s remuneration:  Audit of the financial statements  Audit of the subsidiaries  Non‐audit services  Total fees  Equity settled share based payment expense  Employer’s national insurance (credit) associated with  vested share options  Depreciation of owned assets (note 12)  Amortisation of right‐of‐use assets (note 19)  Profit on disposal of lease liability  Research and development expenditure  Foreign exchange differences  Funding income related to Covid‐19  Profit on disposal of equipment  7. Staff costs  Staff costs for the Group, including Directors, consist of:  Wages and salaries  Invoiced by third parties  Post‐employment benefits  Equity settled share based payment expense  2021  $’000  20  183  203  2021  $’000  10  115  ‐  125  51  ‐  167  201  ‐  79  ‐  (183)  (20)  2021  $’000  1,772  ‐  41  133  1,946  Details of Directors’ fees are included in the Directors’ Remuneration Report on page 24 to 25.  Details of key management personnel fees are included in note 23.  2020  $’000  20  30   50  2020  $’000  10   121  4  135  18  ‐  200  198  (91)  130  55  ‐  (20)  2020  $’000  1,443  ‐  34  18  1,495  P a g e  | 55  c119389CCL_High.pdf                                                                                                                     NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The  average  monthly  number  of  Group  employees,  including  Directors,  during  the  year  was  made  up  as  follows:  Executive Directors  Non‐executive Directors  Research and development  Finance and administration  Sales  Production  Contract staff  Itaconix plc had no employees other than the Non‐executive Directors.  8. Finance income  Interest receivable on bank deposits  9. Taxation  Corporation tax credits  Prior years’ corporation tax credits  Current year corporation tax liability  Corporation tax credits  2021  No.  1  3  4  2  2  4  1  17  2021  $’000  ‐  2021  $’000  ‐  (7)  (7)  2020  No.  1  3  4  2  2  3  1  16  2020  $’000  ‐  2020  $’000  ‐  (7)  (7)  During  the year  ended  31 December  2021,  the  Group  had  a  taxation expense  of $7k  (2020: $7k) of  which  relates a provision of $7k for US taxation payable in respect of 2021 by the US subsidiary.   Total tax on loss on ordinary activities  The tax for the year can be reconciled to the loss per the income statement as follows:  Loss before tax   Loss on ordinary activities multiplied by standard  UK corporation tax rate of 19%   Effects of:  Disallowed expenses & non‐taxable income  Adjustments in respect of prior periods  Other timing differences  Movement in deferred tax not recognised  Total tax expense for the year  c119389CCL_High.pdf 2021  $’000  (448)  (85)  (287)  (2,904)  5  3,278  7  2020  $’000  (1,639)  (311)  80  73  ‐  165  7  P a g e  | 56                                                                                                                          NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Deferred tax  The Group has the following net deferred tax asset which is not recognised:  Accelerated capital allowances  Other timing differences  Tax losses carried forward  Share based payments  2021  $’000  3,043  545  14,166  ‐  17,754  2020  $’000  2,304  509  9,333  ‐  12,146  The net deferred tax asset is not recognised as there is insufficient evidence of future taxable profits against  which  the  asset  will  be  available  for  offset.  Certain  operating  losses  will  expire  in  2030  if  no  profits  are  generated to offset the loss carry forwards. These losses are also subject to certain regulatory restrictions.   Tax rate and tax rate changes  The  main  rate  of  UK  corporation  tax  was  19%  from  1  April  2015.  An  increase  in  the  standard  rate  of  UK  corporate tax from 19% to 25% is enacted and will take effect 1 April 2023.    The US federal tax rate is 21% as of 1 January 2018.  10. Loss per share  Basic loss per share is calculated by dividing the loss attributable to ordinary shareholders by the weighted  average number of ordinary shares in issue during the year.  Loss  2021  $’000  2020  $’000  Loss for the purposes of basic and diluted loss per share   Weighted average number of ordinary shares for the purposes of basic  and diluted loss per share (’000)  Basic and diluted loss per share  (455)  (1,646)  438,808  (0.1)¢  344,970  (0.5)¢  The  loss  for  the  period  and  the  weighted  average  number  of  ordinary  shares  for  calculating  the  diluted  earnings per share for the period to 31 December 2021 are identical to those used for the basic earnings per  share. This is because the outstanding share options (note 22) would have the effect of reducing the loss per  ordinary share and would therefore not be dilutive.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 57                                                              NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  11. Investment in subsidiary undertakings  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   In prior years, management has fully impaired the intangible assets arising on acquisition of Itaconix Corporation  and  has  also  impaired  the  value  of  the  investment  in  Itaconix  Corporation  in  the  Company  balance  sheet  proportionate to its shareholding.   At 1 January 2020  Foreign translation adjustment  At 31 December 2020   Foreign translation adjustment  At 31 December 2021  Company  $000  1,053  31  1,084  (10)  1,074  Name  Principal activity  Place of  incorporation  and operation  Proportion of  ownership  interest  Direct investments  Itaconix (U.K.) Limited (1)  Itaconix EBT Limited (1)  Indirect investments  Itaconix Corporation (2)  UK operating company  Trustee of Itaconix employee benefit trust  England  England  Trading US subsidiary of Itaconix (U.K.) Ltd  USA  100%  100%  100%  (1) The registered address is Fieldfisher, LLP, Riverbank House, 2 Swan Lane, London, EC4R 3TT, UK  (2) The registered address is 2 Marin Way, Stratham, NH 03885, USA  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 58                                            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  12. Property, plant and equipment  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Group  Cost  At 1 January 2020  Additions  Impairment  Disposals  At 31 December 2020  Additions  Impairment  Disposals  At 31 December 2021  Accumulated depreciation  At 1 January 2020  Charge   Eliminated on disposal  At 31 December 2020  Charge  Eliminated on disposal  At 31 December 2021  Carrying Amount  At 31 December 2021  At 31 December 2020  Computer and office equipment $’000 Plant and  equipment $’000 Short  Leasehold  improvements $’000 25  ‐  ‐  ‐  25  ‐  ‐  ‐  25  25  ‐  ‐  25  ‐  ‐  25  ‐  ‐  1,236  ‐  ‐  ‐  1,236  68  ‐  ‐  1,304  563  181  ‐  744  158  ‐  902  402  492  96  ‐  ‐  ‐  96  ‐  ‐  ‐  96  68  19  ‐  87  9  ‐  96  ‐  9  In 2021, some assets were sold and $20k gain was recognized on the sale of the assets.  13. Inventories  Group  Raw materials  Work in progress  Finished goods  Inventory reserve  2021  $’000  266  28  1,171  (96) 1,369  Total $’000 1,357  ‐  ‐  ‐  1,357  68  ‐  ‐  1,425  656  200  ‐  856  167  ‐  1,023  402  501  2020  $’000  279  6  1,111  (35) 1,361  P a g e  | 59  c119389CCL_High.pdf                                                                                                                                                                                                     NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  14. Trade and other receivables  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Current assets  Group  Company  Trade receivables  Other receivables  2021  $’000  247  33  280  2020  $’000  411  52  463  2021  $’000  ‐  17  17  2020  $’000  ‐  49  49  Trade receivables are non‐interest bearing and are generally on 30 day terms.  As  at  31  December  2021,  a  provision  of  $20k  (2020:  $86)  has  been  made  to  trade  receivables  that  were  considered to be impaired. Amounts due from Group undertakings have been classified as current. The Company  does not consider any of the amounts due from Group undertakings to be overdue.  In respect of the Company    There is significant doubt as to the future recoverability of these balances, and as such, a provision for  bad and  doubtful  debts has been  raised  against  the  amounts due from  Group undertakings.  To the  extent the counter party is unable to do so, the Group does not intend to recall the amounts due, within  one year.    As  at  31  December  2021  the  balance  of  the  fair  value  of  debt  from  Group  undertakings  before  adjustment for impairment is $47,783k (2019: $44,696k).   The  loss  for  the  year  includes  a  release  of  fair  value  impairment  of  Group  indebtedness  of  $1,927k  resulting from a movement in provisions for this indebtedness (2020: $1,224k).  As at 31 December, the analysis of trade receivables that were past due but not impaired is as follows:  Group  2021  2020  Neither  past due  nor  impaired  $’000  ‐  ‐  Total  $’000  247  411  <30  days  $’000  233  404  30–60   Days  $’000  13  ‐  60–90  days  $’000  ‐  ‐  90–120  days  $’000  ‐  ‐  >120   Days  $’000  1  7  The fair value of amounts owing from Group companies to the Company has been impaired to the extent the  subsidiary is, at the balance sheet date, both illiquid and not yet generating positive cash flows, or otherwise  unlikely to repay such indebtedness. The Group provides against trade receivables where there are significant  doubts as to future recoverability based on prior experience, on assessment of the current economic climate and  on the length of time that the receivable has been overdue.  Non‐current assets  Amounts owed by Group companies  Group  Company  2021  $’000  ‐  ‐  2020  $’000  ‐ ‐ 2021  $’000  ‐ ‐ 2020  $’000  ‐ ‐ c119389CCL_High.pdf P a g e  | 60                                                                                                              NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  15. Cash and cash equivalents  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Cash and cash equivalents comprise cash held by the Group and short‐term bank deposits with a maturity of  less than three months. The carrying amount of these assets approximates their fair value.  Analysis of cash and cash equivalents disclosed in the cash flow statement:  Group  Company  2021  $’000  683   2020  $’000  1,448   2021  $’000  444  2020  $’000  934  Cash at bank and in hand  Credit, liquidity and market risk  The Group’s principal financial assets are bank balances. The credit risk on these assets is limited because the  counterparties are banks with high credit ratings assigned by international credit rating agencies. The Directors  have carefully reviewed the carrying value of the Group’s financial assets and consider that at the date of this  report no impairment in those values is anticipated.  16. Current liabilities  Current liabilities  Trade payables and other payables  Accruals  Note payable  Contingent consideration  Lease liabilities (note 19)  Group  2021  $’000  663  357  ‐  ‐  146  1,166  2020  $’000  1,088  316  132  146  228  1,910  Company  2021  $’000  21  128  ‐  ‐  ‐  149  2020  $’000  57  136  ‐  146  ‐  339  The  US  Government  provided  support  to  US  companies  during  the  Covid‐19  pandemic  through  the  Small  Business Administration (SBA) Paycheck Protection Program (SBA PPP), the US Corporation applied for support  under the SBA PPP and received a note payable for $183k in 2020. The note bears interest at one per cent  (1.00%) and is payable over 18 months beginning on 6 December 2020. In May 2021, the SBA formally forgave  the SBA PPP loan in full. The forgiveness of the loan was for the outstanding principal and any interest on the  loan amount.   The  Directors  consider  that  the  carrying  amount  of  trade  payables,  other  payables  and  note  payable  approximate to their fair value.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 61                                                                                                                                          NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  17. Contingent Consideration  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   As at 1 January  Movement in fair value and discounting unwind  Foreign exchange effect  Settlement of contingent consideration  As at 31 December  Current  Non‐current  Contingent consideration  Group  Company  2021  $’000  2,853  (1,560)  (31)  (146)  1,116  ‐  1,116  2020  $’000  2,441  339  73  ‐  2,853  146  2,707  2021  $’000  2,853  (1,560)  (31)  (146)  1,116  ‐  1,116  2020  $’000  2,441  339  73  ‐  2,853  146  2,707  As part of the purchase agreement with the previous owners of Itaconix Corporation, a contingent consideration  was  agreed  with  certain  of  the  sellers  (the  “Sellers”).  This  would  be  payable  to  the  Sellers,  subject  to  the  achievement of revenue targets for products based on the technology acquired for the calendar years 2017 to  2020, based on 50% of incremental annual net sales value above $3m in 2017 and in excess of the prior year for  2018 to 2020 inclusive (and no less than $3m). The deferred performance‐related consideration is capped at  $6m in aggregate. Such deferred performance consideration, if any, would be satisfied annually entirely in new  ordinary shares of Itaconix plc at the then prevailing price.  During 2018, in conjunction with the fund raise, a restructuring of the contingent consideration was executed.  The contingent consideration was restructured into two components:   A one‐time issue of 15 million new Itaconix plc shares to the Sellers.   The continuation of the previous contingent consideration mechanism (i.e. up to $6m in shares), but with  the window of time for potential achievement expanded to the end of 2022 (from the end of 2020) and  including  all  the  revenues  of  the  Group  (which  are  primarily  from  products  based  on  the  acquired  technology in any event).  It  should  also  be  noted  that  the  second  component  summarised  above  is  intended  to  serve  as  an  incentive  programme for the two members of management (John Shaw and Yvon Durant) who are also Sellers and are  entitled to 63% of the total contingent consideration. Accordingly, they were not eligible for any cash bonus or  other share incentive programme for the years 2018 to 2020 inclusive. Simultaneously, the merger agreement  with the former shareholders of Itaconix Corporation and related agreements were amended to remove various  restrictive clauses, including minimum funding requirements and employment terms.  Based on the share price at the execution of the restructuring agreement in 2018, the 15m shares had a value  of £0.3m which was expensed immediately.   In respect of 2021, the deferred consideration was valued using a discounted cash flow‐based assessment of the  expected sales of the relevant products extracted from the latest Board approved forecasts, consistent with the  approach in prior years. A discount rate of 10.9% was used (2020: 10.9%). The valuation includes elements which  are unobservable and which have a significant impact on the fair value. Accordingly, contingent consideration is  classified as Level 3 fair value measurement.  The value of the adjusted contingent component using the latest Board approved forecasts and assumptions as  above is $1.1m (2020: $2.9m). Settlement of this liability would be issued upon approval of the Group revenues  between the Company and Sellers subsequent to year end 2022.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 62                                                                                                            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   As  a  result  of  the  changed  revenue  forecasts,  earn  out  period,  and  discount  rate  from  the  original  value  assessments, the contingent consideration at 31 December 2021 was decreased to $1.1m. Sensitivity analysis  was also performed, summarised as follows:   If the sales in 2022 were reduced by $1.0m, the fair value would be reduced by approximately $0.4m   A 1% increase in the discount rate would reduce the fair value by $12k  Since the forecasts used were a conservative base case, the computed fair value was deemed appropriate.  On 12 April 2021, 1,923,389 shares were issued in settlement of the contingent consideration for 2020 sales in  excess of the threshold.    18. Financial instruments  Financial risk management objectives and policies  Itaconix principal financial liabilities comprise trade and other payables and borrowings. The primary purpose  of these financial liabilities is to finance the operation. Itaconix has trade and other receivables and cash that  derive directly from its operations.   The  Company  has  limited  financial  liabilities  as  its  primary  purpose  is  to  hold  investments  in  other  Group  companies. The Company’s receivables largely relate to funding the operations of Itaconix.  Financial assets  Cash  Trade and other receivables  Intercompany receivable   Financial liabilities  Trade and other payables  Note payable  Lease liabilities  Contingent consideration  Group  Company  2021  $’000  683  280  ‐  (1,020) ‐  (494) (1,116) (1,667) 2020  $’000  1,448  463  ‐  (1,404)  (183)  (704)  (2,853)  (3,233)  2021  $’000  444  17  ‐  ‐  ‐  ‐  (1,116)  (655)  2020  $’000  934  49  ‐  ‐  ‐  ‐  (2,853) (1,870) The Directors consider that the carrying amount for all financial assets and liabilities approximates to their  fair value.  Financial risk management   The  Group  is  exposed  to  market  risk,  which  includes  interest  rate  risk  and  currency  risk,  credit  risk  and  liquidity risk. The senior management oversees the management of these risks and ensures that the financial  risk taken is governed by appropriate policies and procedures and that financial risks are identified, measured  and managed in accordance with Itaconix’s policies and risk appetite.   Liquidity risk  Itaconix seeks to manage financial risk by ensuring adequate liquidity is available to meet foreseeable needs  and to invest cash assets safely and profitably.  Short‐term flexibility is achieved by holding significant cash  balances in Itaconix’s main operational currencies, notably UK Sterling and US Dollar.  Credit risk  The principal credit risk for Itaconix arises from its trade receivables. In order to manage credit risk, new  customers  undergo  credit  review  and  customer  accounts  are  regularly  reviewed  for  debt  ageing  and  collection history. As at 31 December 2021, there were no significant credit risk balances.  P a g e  | 63  c119389CCL_High.pdf                                                                                                                              NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Credit  risk  from  cash  balances  with banks and  financial  institutions  is managed  in  accordance  with  group  policy. Credit risk with respect to cash is managed by carefully selecting the institutions with which cash is  deposited.  The financial assets of the Group comprise cash at banks, trade receivables and other receivables. Having  reviewed the recoverability of Itaconix’s financial assets since the reporting date, as well as the likelihood of  future losses over the next 12 months and the lifetime of the assets, the Board does not consider it necessary  to recognise any credit losses.  Interest rate risk  The Group finances its operations principally from equity funding and has no debt. Therefore the downside  risk  associated  with  changes  in  interest  rates  is  minimal.  No  sensitivity  analysis  has  been  presented  for  changes in interest rates as these do not have a material impact on the loss before tax.  Currency risk  During the year, the Group received revenue in USD, EURO and GBP, whilst the majority of its cost base is in  USD. These receipts are currently relatively small and tend to be used first to cover costs in the same currency  before  conversion  to  USD,  and  so  currency  risk  impacting  cash  balances  is  deemed  to  be  appropriately  managed.  Intercompany  loans  from  Itaconix  plc  to  Itaconix  Corporation  to  fund  the  US  operations  is  denominated in GBP and so is translated to USD each period end, potentially resulting in significant debits or  credits  to  the  Company’s  profit  and  loss  but  with  no  cash  or  other  impact  on  the  Group  as  the  loan  is  eliminated on consolidation. Management notes that such foreign exchange movements are non‐cash items.  No forward foreign exchange contracts were entered into during the period (2020: nil). At 31 December 2021  the bank balances on hand of foreign currencies were:  Currency  GBP  2021  ‘000  198  2020  ‘000  344  The foreign currency balances are in aggregate higher than at the end of 2020, which is due to the US‐based  Itaconix Corporation being the main operating entity. No sensitivity analysis has been presented for changes  in currency exchange rates, although management will keep the need for sensitivity analysis under regular  review going forward.  Liquidity risk  The Group seeks to manage financial risk, to ensure sufficient liquidity is available to meet foreseeable needs  and  to  invest  cash  assets  safely  and  profitably.  The  Group’s  policy  through  the  period  has  been  to  ensure  continuity  of  funding  by  equity.  The  table  below  summarises  the  maturity  profile  of  the  Group’s  financial  liabilities  at  the  year‐end  based  on  contractual  undiscounted  payments,  specifically  noting  that  the  lease  liability total is determined as the undiscounted lease payments including interest payable.  At 31 December 2021:  Group  Trade and other payables  Contingent consideration  Lease liability  On  demand  $000  ‐  ‐  ‐  Less than   3 months  $000  478  ‐  50  3 to 12  months  $000  542  ‐  143  1 to 5   years  $000  ‐  1,116  301    > 5 years  $000  ‐  ‐  ‐  ‐  528  685  1,417  ‐  Total  $000  1,020  1,116  494  2,630  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 64                                                                                      NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   At 31 December 2020:  Group  Trade and other payables  Contingent consideration  Lease liability  Note payable  On  demand  $000  ‐  ‐  ‐  ‐  Less than   3 months  $000  974  146  63  39  3 to 12  months  $000  430  ‐  189  93  1 to 5   years  $000  ‐  3,301  681  51    > 5 years  $000  ‐  ‐  ‐  ‐  ‐  1,222  712  4,033  ‐  Total  $000  1,404  3,447   933  183  5,967  2021 was 0.25% to 1.00% per annum (2020: 0.25% to 1.00%).  Capital risk management  The  Group  manages  its  capital  to  ensure  that  it  will  be  able  to  continue  as  a  going  concern  while  also  maximizing the operational potential of the business. The capital structure of Itaconix consists of cash and  cash equivalents and equity attributable to equity holders of the Company, comprising issued capital and  reserves as disclosed in the consolidated statement of changes in equity. Itaconix is not exposed to externally  imposed capital requirements.  Committed facilities  The Group has no floating rate committed borrowing facilities as at 31 December 2021 (2020: nil).   There are no material differences between the fair value of financial instruments and the amount at which  they  are  stated  in  the  financial  statements.  This  is  due  to  the  fact  that  they  are  of  short  maturity  and  if  payable on demand the fair value is not materially different from the carrying value.  19. Leases  The Group leases all its facilities from which it operates. The headquarters, production, and main offices are  located in Stratham, NH, USA. The facility is approximately 31,000 square feet and the lease runs through to  September 2024. Lease payments to September 2024 have been included in the initial recognition of the  lease liability. There was another office facility in Deeside, Flintshire, UK that expires in July 2021, but which  was surrendered to the landlord in September 2020. There was an exceptional income recognized from the  surrender of $91k due to the onerous lease liability being released.   In applying IFRS 16, the Group used practical expedients permitted by the standard:     reliance on previous assessments on whether leases are onerous;   the  use  of  hindsight  in  determining  the  lease  term  where  the  contract  contains  options  to  extend  or  terminate the lease.   Right‐of‐use asset  At 1 January 2020  Additions in year  Amortisation  Exchange differences  At 31 December 2020  Additions in year  Amortisation  Exchange differences  At 31 December 2021  Leased Building  $’000  920  24  (198)  ‐  746  ‐  (201)  ‐  545  P a g e  | 65  c119389CCL_High.pdf                                                                                                       NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Lease liability  At 1 January 2020  Additions in year  Interest expense  Lease payments  Lease termination  Exchange differences  At 31 December 2020  Interest expense  Lease payments  Exchange differences  At 31 December 2021  Leased Building  $’000  1,070  24  28  (327)  (91)  ‐  704  42  (252)  ‐  494  The  above  table  also  provides  an  evaluation  of  the  material  changes  in  the  Group’s  liabilities  arising  from  financial activities, as noted in the Group’s Cashflow.  At 31 December 2021, the maturity of the lease (undiscounted) is as follows:  Up to 3 months  $’000  62 1 Between 3  months and 12  months  $’000  One to two years  $’000  Two to five years  $’000  185  4  247  5  164  11  Leased building   Leased equipment  20. Share capital  At 1 January 2020 (269,130,071 shares in issue)  Issued as a result of an exercise of options  Nil  New share issued  08/07/20 – 11,549,134  15/07/20 – 151,769,048  At 31 December 2020 (432,448,253 shares in issue)  Issued as a result of an exercise of options  Nil  New share issued  12/04/21 – 1,923,389  08/06/21 – 9,091,115  At 31 December 2021 (443,462,757 shares in issue)  Group  $000  3,677  ‐  145  1,896  5,718  ‐  26  129  5,873  Company  $000  3,677  ‐  145  1,896  5,718  ‐  26  129  5,873  Itaconix plc (previously Revolymer plc) was incorporated on 10 April 2012.  On 8 July 2020, the Company issued 11,549,134 ordinary shares with a nominal value of 1p per share for 1.1p  per share. The consideration was received in cash.  On 15 July 2020, the Company issued 151,769,048 ordinary shares with a nominal value of 1p per share for  1.1p per share. The consideration was received in cash.  On 8 April 2021, the Company issued 1,923,389 ordinary shares with a nominal value of 1p per share for 5.52p  per share. Shares were issued in settlement of the 2020 contingent consideration liability.  P a g e  | 66  c119389CCL_High.pdf                                                                                               NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   On 8 June 2021, the Company issued 9,091,115 ordinary shares with a nominal value of 1p per share for 12.5p  per share. The consideration was received in cash.  21. Notes to the statements of cash flow   Group  Company  Loss before tax  Depreciation of property, plant and equipment  Amortisation of right‐of‐use asset  Disposal of equipment  Impairment of Group indebtedness  Reversal of interest income  Revaluation of deferred consideration  Exceptional income on reorganization  Loss on foreign exchange  Share based payments charge  Taxation  Operating cash flows before movements in working  capital  Increase in inventories  Decrease / (increase) in receivables  (Decrease) / increase in payables  Net cash outflow from continuing operating activities  2021  $’000  (448)  167  201  (20)  ‐  ‐  (1,591)  ‐  17  51  (7)  (1,630)  (8)  183  (568)  (2,023)  2020  $’000  (1,639)  200  198  (20)  ‐  ‐  412  (91)  8  18  (7)  (921)  (857)  (132)  753  (1,157)  2021  $’000  (448)  ‐  ‐  ‐  1,927  (577)  (1,591)  ‐  (4)  51  ‐  (65)  ‐  31  (44)  (78)  2020  $’000  (1,661)  ‐  ‐  ‐  1,224  (517)  412  ‐  92  18  ‐  85  ‐  (13)  (146)  (74)  22. Share based payments  An expense is recognised for share based payments based on the fair value of the awards at the date of grant,  the estimated number of shares that will vest and the vesting period of each award.   During the year to 31 December 2021 no share options (2020: nil) were granted under the Itaconix LTIP scheme  as either approved options (under the HMRC approved EMI scheme) or unapproved options. The management  team received nil cost share options (either HMRC approved or unapproved) with market facing performance  conditions required for vesting (“Management Options”). The fair value of Management Options as at the date  of grant was therefore estimated using a Monte Carlo simulation model. UK employees did not receive share  options under the EMI scheme (and with an exercise price of the market price as at the date of grant) (“Employee  Options”). US employees did receive share options under the US Option scheme (and with an exercise price of  100% ‐ 110% of the 3‐day weighted average of the market price as at the date of grant) (“Employee Options”).  Accordingly the fair value of the Employee Options was estimated as at the date of grant using a Black Scholes  model. Both models took into account the terms and conditions upon which the options were granted using the  following assumptions.  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 67                                                                                                                                                                NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Grant date  2021 Option Grant  Number of options granted  Exercise price   Expected volatility   Risk free rate  Expected dividend yield   Expected option life  2020 Option Grant  Number of options granted  Exercise price   Expected volatility   Risk free rate  Expected dividend yield   Expected option life  2017 Option Grant  Number of options granted  Exercise price   Expected volatility   Risk free rate  Expected dividend yield   Expected option life  Unapproved  Management  Options  EMI  Management   Options  EMI UK  Employee   Options  2019 US   Employee   Options  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  2,096,282  £nil  33.1%  0.4%  0%  36 months  1,582,127  £nil  33.1%  0.4%  0%  36 months  834,051  £0.235  33.1%  0.4%  0%  36 months  2,100,000  £0.075‐£0.081  224.56%  0.67%  0%   3‐4 years  4,900,000  £0.027  132.62%  0.83%  0%   3‐4 years  nil  £nil  nil  nil  nil  nil  The Employee Options have a vesting period of 36‐48 months with no performance criteria. The vesting period  of the Management Options is also 36 months but they only become exercisable if challenging market facing  performance conditions are met; namely that 50% of the grant becomes exercisable if the weighted average  ordinary share price in the 180 day period ending on 31 May 2020 of grant is £0.40. Between weighted average  ordinary share prices of £0.40 and £0.55, vesting shall be pro‐rata and on a straight line basis between 50% and  100%. Below £0.40 the grants are not exercisable and lapse in full.  The valuation methodology used in valuing share based payments includes the key assumptions shown above.  Management have revisited and amended the assumptions in respect of expected volatility and risk free rate in  the year to 31 December 2020. The charge for share based payments for the period to 31 December 2021 is  accordingly $51k (31 December 2020 $18k).  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 68                                                            NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  Employee share option plans – unvested options  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   During the year the Company operated an employee share option plan (“the EMI plan”) for the benefit of certain  employees of the Company.   All options granted in the year are subject to the employee completing a specified period of service. All options  lapse when the employee ceases to be employed by the Company.  The following table illustrates the number and weighted average exercise prices (WAEP) of, and movements in,  unvested share options outstanding under the “EMI plan” during the year:  Unvested  Balance at beginning of year  Awarded during year  Lapsed during the year   2021 Number of shares WAEP  £0.03  4,900,000 £0.08  2,100,000 £0.04  (1,650,000) 2020 Number of shares 136,859 4,900,000 (136,859)    Unvested options at end of year  5,350,000 £0.04  4,900,000 WAEP  £0.25  £0.03  £0.25  £0.03  Unapproved share option plan – unvested options  During the year, the Company operated a share option plan for the benefit of employees who had received  grants under the EMI plan up to their personal limits.  The following table illustrates the number and weighted average exercise prices (WAEP) of, and movements in,  unvested share options outstanding under the Unapproved plan during the year:  Unvested  Balance at beginning of year  Awarded during year  Lapsed during the year  Unvested options at end of year  2021 Number of  2020 Number of  shares WAEP  shares WAEP  ‐ - ‐ - £nil  £nil  £nil  £nil  893,941 - (893,941) £nil  £nil  - £nil  Summary of all options – vested and unvested  The following table summarises the position regarding all share options whether vested or not, including those  that vested at Admission in 2012:  Vested and unvested  Balance at beginning of year  Awarded during the year  Lapsed during the year  Balance at end of year  2021 Number of shares WAEP  2020 Number of shares WAEP  4,900,000 2,100,000 (1,650,000) £0.03  £0.08  £0.04  1,030,800 4,900,000 (1,030,800) 5,350,000 £0.04  4,900,000 £0.08  £0.03  £0.08  £0.03  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 69                              NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS  For the year ended 31 December 2021  23. Related party transactions  Transactions with key management personnel  Remuneration of key management personnel  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   The remuneration of the Directors and Executives, who are considered to be the key management personnel  of the Company, is set out below in aggregate for each of the categories specified in IAS 24 ‘Related Party  Disclosures’.  2021 $’000 819 19 ‐ 113 951 2020 $’000 793 19 ‐ 13 825 Salaries and other short‐term employee benefits  Post‐employment benefits  Directors’ fees invoiced by third parties  Equity settled share based payment expense  24. Contingent assets  There were no contingent assets in 2021 (2020 ‐ nil).  Contingent liabilities  25. There were no contingent assets in 2021 (2020 ‐ nil).  26. Post Balance Sheet Event  22 April 2022, the Company issued 6,666,668 new ordinary shares via direct subscription for $0.4m of funding  to support general growth working capital, predominately to strengthen finished goods inventories held in the  EU to assure reliable and ready delivery times to EU customers. c119389CCL_High.pdf P a g e  | 70              APPENDIX TO THE ANNUAL REPORT  STRATEGIC REPORT  GOVERNANCE  FINANCIAL STATEMENTS   Corporate Information  Advisors  Auditors  BDO LLP  55 Baker Street  London  W1U 7EU  Solicitors  Fieldfisher LLP  Riverbank House  2 Swan Lane  London EC4R 3TT  NOMAD/Broker  finnCap  One Bartholomew Close  London  EC1A 7BL  Patent Agent  Grossman, Tucker, Perreault & Pfleger, LLP  55 South Commercial Street  Suite B14  Manchester, NH, USA  03101  Registered Office  Fieldfisher LLP  Riverbank House  2 Swan Lane  London EC4R 3TT  BPE Solicitors LLP  St James’ House  St James’ Square  Cheltenham  Gloucestershire GL50 3PR  Registrar  Link Group  10th Floor  Central Square  29 Wellington Street  Leeds  LS1 4DL  Bankers  HSBC plc  Vista  St David’s Park  Ewloe  US Operations   2 Marin Way  Unit 1  Stratham, NH, USA  03885  c119389CCL_High.pdf P a g e  | 71                  

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above