Quarterlytics / IWG

IWG

iwg · LSE
Claim this profile
Ticker iwg
Exchange LSE
Sector —
Industry —
Employees 10,000+
Overview Coverage Annual Reports FAQ Earnings Calls Financials News Management
← All annual reports
FY2017 Annual Report · IWG
Sign in to download
Loading PDF…
FLEXIBLE WORKSPACE –
THE REVOLUTION 
ADVANCES

ANNUAL REPORT AND ACCOUNTS 2017

Introduction

A GLOBAL REVOLUTION

IWG is leading the workspace revolution. Our companies 
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:98)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:92)(cid:98)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:29)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:30)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:30)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)

WHAT’S INSIDE

Strategic report

(cid:20)
(cid:21)
4
6
8
(cid:20)(cid:19)
(cid:20)(cid:25)
(cid:21)(cid:19)
(cid:21)(cid:21)
(cid:21)(cid:23)
(cid:21)(cid:27)
(cid:22)(cid:19)
(cid:22)(cid:21)
(cid:22)(cid:26)
44

(cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)
Who we are
Market review
Our customers
(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:655)(cid:72)(cid:85)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)
Customer stories
Our business model
Chairman’s statement
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)
Our strategic objectives and KPIs
Our people
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)
Risk management and principal risks
(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)

Governance

Financial statements

48
(cid:24)(cid:19)
(cid:24)(cid:25)
(cid:24)(cid:27)
(cid:25)(cid:21)
(cid:26)(cid:23)
(cid:26)(cid:24)

(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)
Corporate governance
Nomination Committee report
Audit Committee report
(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)
(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)
(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)

(cid:26)(cid:25)
(cid:27)(cid:19)
(cid:27)(cid:20)

(cid:27)(cid:21)

Auditor’s report
Consolidated income statement
Consolidated statement 
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:98)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)
Consolidated balance sheet
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:657)(cid:82)(cid:90)(cid:86)
Notes to the accounts

(cid:27)(cid:22)
84
(cid:27)(cid:24)
(cid:20)(cid:21)(cid:25) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)
(cid:20)(cid:21)(cid:26) (cid:41)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:92)
(cid:20)(cid:21)(cid:27) (cid:54)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:86)
(cid:20)(cid:22)(cid:19) (cid:51)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)
(cid:20)(cid:22)(cid:21) (cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)
(cid:20)(cid:22)(cid:21) (cid:54)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)

Please visit our website iwgplc.com

(cid:36)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)
(cid:71)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

PERFORMANCE HIGHLIGHTS

(cid:44)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)

KEY FINANCIAL HIGHLIGHTS
•  (cid:36)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)

2017 Post-tax cash return on net investment 
by year of opening (%)(1)

(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:11)(cid:20)(cid:12)

•  (cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)

(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

•  (cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

in Q4 and since period end

•  (cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:52)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)

(cid:68)(cid:98)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:52)(cid:22)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:12)

•  (cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:8)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:30)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:19)(cid:69)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)

(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)

•  (cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:25)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)

•  (cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)

(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:83)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:12)

•  (cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)

(cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:91)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:29)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:12)

•  (cid:20)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:26)(cid:19)(cid:83)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:20)(cid:19)(cid:83)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)

KEY OPERATIONAL HIGHLIGHTS
•  (cid:50)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)

management

(6.9)

(9.6)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

‘11

‘10

‘09

7.3

11.3

14.0

17.1

16.7

17.7

22.6

Cash flow before growth capital expenditure 
and dividends (£m)

(cid:101)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

215.5

215.7

175.6

286.1

115.4

112.4

•  (cid:37)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

Net growth capital expenditure (£m)

•  (cid:41)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)

(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:26)(cid:21)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:52)(cid:23)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)

•  (cid:54)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:27)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)

•  (cid:38)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:101)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:17)(cid:20)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81) 

on net investment
(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)

(cid:101)(cid:21)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:80)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

272.5

284.9

206.6

260.2

162.3

147.8

Number of locations

(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

3,125

2,926

2,768

2,269

1,831

1,411

1

 
 
Who we are

THE GLOBAL LEADER FOR
FLEXIBLE WORKSPACE

We will continue to invest in our national 
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)
(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
businesses. Workspace needs are 
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
major corporates to small and midsize 
(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:54)(cid:48)(cid:40)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
individual entrepreneurs. We have the 
(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:17)

International
Workplace
Group

2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

OUR PLACE IN A
GROWING MARKET

S
S
t
t
r
r
a
a
t
t
e
e
g
g
i
i
c
c
r
r
e
e
p
p
o
o
r
r
t
t

G
G
o
o
v
v
e
e
r
r
n
n
a
a
n
n
c
c
e
e

(cid:41)
F
(cid:76)
i
(cid:81)
n
(cid:68)
a
(cid:81)
n
(cid:70)
c
(cid:76)
i
(cid:68)
a
(cid:79)
l
(cid:3)
(cid:86)
s
(cid:87)
t
(cid:68)
a
(cid:87)
t
(cid:72)
e
(cid:80)
m
(cid:72)
e
(cid:81)
n
(cid:87)
t
(cid:86)
s

locations

cities

members

(cid:36)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)

More than

(cid:21)(cid:17)(cid:24) million
(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)
(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)
(cid:20)(cid:20)(cid:19)
Over(cid:25)(cid:19)(cid:8)

of business people (cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3) 
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(1)

Over

(cid:26)(cid:20)(cid:8)

of occupiers believe that productive and 
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)up from 
57% in 2016(2)

countries

(cid:24)(cid:19)(cid:8)

Over
of business people(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3) 
(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
increase(1)

(cid:22)(cid:19)(cid:8)

Up to
of corporate real estate 
(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:22)(cid:19)(3)

Over(cid:24)(cid:19)(cid:8)

of workers(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)2.5 days a 
week or more(1)

(cid:25)(cid:28)(cid:8)

of millennials will trade other 
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
better workspace(2)

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:37)(cid:53)(cid:40)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)
(cid:22)(cid:17)(cid:3) JLL research

3

 
 
 
Market review

GROWING THE BUSINESS TO MEET
ACCELERATING DEMAND

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)
about workspace is being revolutionised. 
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:98)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:8)(cid:11)(cid:20)(cid:12) over the past 
(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:16)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:26)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:24)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:11)(cid:21)(cid:12). So it’s not surprising to see it estimated that 
(cid:22)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:22)(cid:19)(cid:11)(cid:22)(cid:12).

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:351)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:350)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:351)(cid:17)

The impact of IFRS 16: driving workspace  
flexibility
(cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:16)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:44)(cid:41)(cid:53)(cid:54)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:98)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3) 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
administrative burden.(cid:11)(cid:28)(cid:12)

4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

DIGITALISATION 
AND NEW TECHNOLOGIES
(cid:36)(cid:53)(cid:40)(cid:3)(cid:38)(cid:43)(cid:36)(cid:49)(cid:42)(cid:44)(cid:49)(cid:42) 
(cid:43)(cid:50)(cid:58)(cid:3)(cid:51)(cid:40)(cid:50)(cid:51)(cid:47)(cid:40)(cid:3)(cid:58)(cid:50)(cid:53)(cid:46)

Drivers:

•  (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)

(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:36)(cid:83)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:16)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:16)
(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:16)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:82)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:11)(cid:57)(cid:82)(cid:44)(cid:51)(cid:12)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:16)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:82)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:56)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:36)(cid:44)(cid:12)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)
(cid:36)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:75)(cid:88)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:47)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)

What this means:

•  (cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)

(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)

•  (cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)

(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:98)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:11)(cid:20)(cid:12)

•  (cid:41)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:16)(cid:41)(cid:76)(cid:18)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)

(cid:76)(cid:86)(cid:98)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:348)(cid:3)Information Age reports that 
(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:88)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:101)(cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)

How we are responding:

•  (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:16)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)

(cid:68)(cid:87)(cid:98)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)

(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)

•  (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)

(cid:38)(cid:37)(cid:53)(cid:40)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)

(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:11)(cid:84)(cid:88)(cid:82)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:12)
(cid:22)(cid:17)(cid:3) (cid:45)(cid:47)(cid:47)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:29)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:22)(cid:19)
4.  (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:350)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:351)(cid:15)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)
(cid:24)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)

PEOPLE WANT 
(cid:55)(cid:43)(cid:40)(cid:3)(cid:37)(cid:40)(cid:49)(cid:40)(cid:41)(cid:44)(cid:55)(cid:54) 
(cid:50)(cid:41)(cid:3)(cid:41)(cid:47)(cid:40)(cid:59)(cid:44)(cid:37)(cid:47)(cid:40) 
WORKING

BUSINESSES WANT  
(cid:55)(cid:43)(cid:40) (cid:41)(cid:44)(cid:49)(cid:36)(cid:49)(cid:38)(cid:44)(cid:36)(cid:47)(cid:3)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:3)
(cid:54)(cid:55)(cid:53)(cid:36)(cid:55)(cid:40)(cid:42)(cid:44)(cid:38)(cid:3)(cid:37)(cid:40)(cid:49)(cid:40)(cid:41)(cid:44)(cid:55)(cid:54)(cid:3) 
(cid:50)(cid:41)(cid:3)(cid:41)(cid:47)(cid:40)(cid:59)(cid:44)(cid:37)(cid:47)(cid:40)(cid:3)(cid:58)(cid:50)(cid:53)(cid:46)(cid:44)(cid:49)(cid:42)

•  (cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)

(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:98)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)

•  (cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)
•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:82)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)

(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)

(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)

•  (cid:41)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:350)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:351)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)

(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:11)(cid:23)(cid:12)

•  (cid:44)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)

(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)

•  (cid:24)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

•  (cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)

(cid:24)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:11)(cid:24)(cid:12)

(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

•  (cid:25)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:11)(cid:25)(cid:12) 

•  (cid:36)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)

talent(cid:11)(cid:22)(cid:12) 

•  (cid:25)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)

(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:11)(cid:20)(cid:12)

•  (cid:23)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:11)(cid:26)(cid:12) 
•  (cid:26)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)

when choosing a job(cid:11)(cid:27)(cid:12)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:3)

(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:11)(cid:27)(cid:12)

•  (cid:55)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)

(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
workspaces and communities around the globe

•  (cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)

•  (cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

(cid:68)(cid:98)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:16)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)

•  (cid:43)(cid:53)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)

options to attract and retain talent

•  (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)

(cid:69)(cid:92)(cid:98)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:11)(cid:22)(cid:12)

•  (cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)

(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:11)(cid:20)(cid:12) 

•  (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)

(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:72)

•  (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)

(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)

•  We encourage customers to communicate and integrate 

(cid:68)(cid:86)(cid:98)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)

•  (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
communities and services in national and international 
networks across the world

•  (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)

(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)

(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
smallest

•  (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:44)(cid:55)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:98)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)

•  (cid:37)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:98)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:11)(cid:22)(cid:12)

6.  (cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:77)(cid:82)(cid:69)(cid:86)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)
(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:42)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
8.  (cid:40)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)
(cid:28)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:3)(cid:58)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:58)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:93)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:29)(cid:3) 
(cid:75)(cid:87)(cid:87)(cid:83)(cid:86)(cid:29)(cid:18)(cid:18)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:17)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:17)(cid:88)(cid:78)(cid:18)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:16)(cid:88)(cid:78)(cid:18)(cid:76)(cid:73)(cid:85)(cid:86)(cid:16)(cid:20)(cid:25)(cid:16)(cid:73)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:16)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:16)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:16)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:18)

5

Our customers

RESPONDING TO CHANGING
CUSTOMER NEEDS

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:71)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:54)(cid:48)(cid:40)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:17)

LARGE CORPORATES

SMES

Big companies have multiple needs. Above all, they 
require flexible space to help them attract and retain 
talent, be agile and optimise their costs and logistics. 
Just as they don’t want to get involved with property 
management, so property companies don’t want to deal 
with multiple different customers. That’s where we fit in.

Adding value
•  (cid:44)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)

(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:16)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:42)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:50)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3) 

(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)

(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)

•  (cid:36)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)
providing inspiring workspaces in places where  
(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3) 
want to work with

•  (cid:40)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)

(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)

•  (cid:53)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)

(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:98)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

Every company is different, in scale, culture and 
ambition – we have the resources to meet every need, 
however diverse, in over 3,100 locations and 1,000 
cities across the world. 

Adding value
•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:16)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
sites that align with their own growth ambitions

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)

•  (cid:36)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)

corporate image and aspirations

•  (cid:53)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)

(cid:81)(cid:82)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)

•  (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:16)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
the world

•  (cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:53)(cid:9)(cid:39)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)

(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)

•  (cid:42)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:78)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

the world

6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Over

(cid:24)(cid:19)(cid:8)

of workers now report that  
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:11)(cid:20)(cid:12)

START-UPS

INDIVIDUALS

Every business was a start-up once. We have the 
property portfolio and infrastructure to take a 
business from concept to multinational. Indeed, some 
of the start-ups we have worked with are now among 
the biggest companies in the world. We look forward 
to helping emerging generations of entrepreneurs hit 
the same growth curve.

Adding value
•  (cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)
(cid:83)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

(cid:81)(cid:82)(cid:98)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)

•  (cid:53)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)

•  A clear and compelling upgrade path that can cater 

(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)

•  (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)

(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
align an appealing vibe with a corporate standard 
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)

established businesses

We never forget that individuals are businesses too, 
needing inspiring environments and collaborative 
communities, the latest technology and reliable 
support. 

Adding value
•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:90)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:73)(cid:171)

•  (cid:42)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)

not be possible when working on their own

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)

(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:16)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

•  (cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)

(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)

•  (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)

(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)

•  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3)

centres around the world

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)

7

(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)

GREATER PRODUCTIVITY WITH
GREATER PRODUCTIVITY WITH
COMPLETE SOLUTIONS 
COMPLETE SOLUTIONS

(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

WORKSPACES

COMMUNITIES

Being part of the IWG global network gives individuals 
and businesses access to an enormously powerful and 
varied community of more than 2.5 million 
professionals across the world. This is more than just a 
place to belong – it’s the chance to promote themselves 
and their businesses to one another, delivering shared 
opportunities for growth that simply do not exist 
elsewhere. 

Networking and knowledge-sharing
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:88)(cid:81)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:16)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:81)(cid:351)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

Inspiration and creativity
(cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:351)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:86)(cid:80)(cid:15)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)

Right across the world, businesses of all sizes from 
major corporates to start-ups and one-person operations 
are finding that the traditional approach to buying or 
renting workspace is outdated, inefficient and 
unproductive. IWG is at the forefront of revolutionary 
change, enabling businesses everywhere to pay only for 
the space they need, scaling up or down at will and 
boosting productivity in their choice of stimulating work 
environment.

Fully managed offices
(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
get working.

Co-working
(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85) industries.

Meeting spaces
(cid:36)(cid:79)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
designed to promote creative thought and accurate 
(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)

(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85) 
(cid:73)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:17)

8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

(cid:25)(cid:28)(cid:8)

of millennials will trade other  
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3) 
better workspace(cid:11)(cid:20)(cid:12)

SERVICES

EASY ACCESS

Mobile and digital self-service solutions
(cid:40)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:98)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:16)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:98)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:16)(cid:41)(cid:76)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:98)(cid:70)(cid:68)(cid:81) be.

Easy options for every customer
•  (cid:50)(cid:81)(cid:16)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:16)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)

worldwide

•  (cid:54)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)

(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:72)

•  (cid:54)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92) 

(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

•  (cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)

(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)

•  (cid:36)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68) 

our mobile apps.

With 24/7 customer service and a dedicated account 
manager supporting every contract, our customers 
can focus on what really matters to their business. 
(cid:36)(cid:79)(cid:79)(cid:98)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:16)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
technical support and reception to cleaning and 
kitchen services, are set up and ready to use. So every 
customer has the choice of outsourcing the entire 
office support portfolio.

Virtual office services
Customers do not even need to rent our space to 
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)
(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:16)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
each month.

24/7 workspace recovery
(cid:41)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:78)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:348)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
need to get their businesses up and running again 
(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92) services.

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)

(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:37)(cid:53)(cid:40)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

9

 
 
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

PLACES TO WORK  
FOR EVERYONE, 
WORLDWIDE

An unparalleled network of office, co-working and  
meeting spaces for companies to use in every city in the world.  
It’s an infrastructure to support every business opportunity.

Our network of workspaces enables businesses to  
operate anywhere, without the need for set-up costs or  
capital investment. It provides our customers with immediate 
cost benefits and the opportunity to fully outsource their  
office portfolio.

It’s a network designed to enhance productivity and  
connect 2.5 million like-minded professionals: an instant 
global community, and a place to belong.

LAREN, NETHERLANDS – LAREN WORKSPACE

1 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

AMSTERDAM, NETHERLANDS – VINOLY WORKSPACE

1 1

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

CAFÉ DELI
SPACES MENLO PARK / 
SILICON VALLEY / USA

CREATIVE WORKSPACES 
WITH A UNIQUE 
ENTREPRENEURIAL SPIRIT

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:92)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:16)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:16)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:93)(cid:93)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:93)(cid:82)(cid:81)(cid:17)

1 2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

1 3

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

LUXURIOUS WORKSPACES  
WITH STATUS AND PRIVACY
(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
world’s most prestigious locations. We provide 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:24)(cid:16)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)

THE HOME FOR A REWARDING 
BUSINESS LIFESTYLE
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:80)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:69)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:16)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
tailored to support all our members’ needs. 
(cid:44)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:98)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:76)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:82)(cid:83)(cid:75)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:77)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:17)

1 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

UNIQUE AND FLEXIBLE WORKSPACE 
(cid:41)(cid:50)(cid:53)(cid:98)(cid:40)(cid:57)(cid:40)(cid:53)(cid:60)(cid:50)(cid:49)(cid:40)(cid:3)
(cid:36)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:98)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:82)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:56)(cid:46)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:58)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
imaginable.

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
supportive environment which allows 
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:98)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)

FORM AND FUNCTION CREATING 
(cid:55)(cid:43)(cid:40)(cid:98)(cid:37)(cid:40)(cid:54)(cid:55)(cid:3)(cid:53)(cid:40)(cid:54)(cid:56)(cid:47)(cid:55)(cid:54)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:22)(cid:25)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:48)(cid:40)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:17)

1 5

Customer stories

DELIVERING THE
CUSTOMER EXPERIENCE

(cid:48)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:351)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
poised to become the norm.

(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:30)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:656)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:79)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:17)

THOMAS ENSGARD, THINK TANK STOCKHOLM
(cid:54)(cid:58)(cid:40)(cid:39)(cid:40)(cid:49)

I have been recommending Regus 
to our corporates and business 
(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:16)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:17)
PAWANA SURESTHA, ETIHAD AIRWAYS
(cid:49)(cid:40)(cid:51)(cid:36)(cid:47)

The Regus Chongqing centre team manage our 
(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:656)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)

TINA LIU, GSK 
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:49)(cid:36)

1 6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

(cid:44)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:77)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:88)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:4)

SANDRA, ROMSEY FOTOGRAFIX
UK

(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72) 
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:658)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)

(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15) 
(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:17) 
(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81) 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:656)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71) 
on brand.

HENRIK TOLPINRUD, DIESEL
NORWAY

Looking back at the past 
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:98)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
opportunities.

TOMOHIRA TAMURA, BAYES CORPORATION
JAPAN

(cid:40)(cid:49)(cid:42)(cid:44)(cid:40)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
strategic and decisive to attract and retain 
(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:49)(cid:42)(cid:44)(cid:40)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:40)(cid:49)(cid:42)(cid:44)(cid:40)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
structure in mind. In addition to providing 
(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:656)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:49)(cid:42)(cid:44)(cid:40)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:656)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)

GILLES ALLARD, ENGIE
(cid:41)(cid:53)(cid:36)(cid:49)(cid:38)(cid:40)

(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:69)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:91)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:78) 
(cid:44)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:17)

DANIEL PALSSON, FLEUR DE SANTE
(cid:54)(cid:58)(cid:40)(cid:39)(cid:40)(cid:49)

(cid:55)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
to our collaboration with Spaces. Creating an 
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:69)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:76)(cid:86)(cid:98)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:17)

ERNST-JAN STIGTER, MICROSOFT
(cid:49)(cid:40)(cid:55)(cid:43)(cid:40)(cid:53)(cid:47)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:54)

1 7

Customer stories continued

DELIVERING THE CUSTOMER EXPERIENCE

(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:658)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

STEVE MAY, THESAMEDAYCOMPANY
UK

I was able to start a business right 
(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3) 
(cid:44)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:98)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
companies are just starting in the 
(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:17)
NANA AKASHI, MAMALADY
JAPAN

(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:89)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:3)
to be productive in the open and calming 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:351)(cid:80)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:351)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:44)(cid:351)(cid:80)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:4)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:655)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:44)(cid:98)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)

MICHAEL DOUGLAS
US

1 8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
and innovative workspaces 
(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
and change our operations 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:85)(cid:76)(cid:98)(cid:47)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
addressed our business 
(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:17)(cid:3)
(cid:41)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
to the brilliant people around 
(cid:88)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:98)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:17)

SANTOSH KUMAR, MASTERCARD 
SRI LANKA

(cid:44)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:36)(cid:655)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:43)(cid:68)(cid:68)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:655)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:88)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:353)(cid:656)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
locations in the neighbourhood”.

RENATE HEIJ, BUREAU ALGEMENE BESTUURSDIENST
(cid:49)(cid:40)(cid:55)(cid:43)(cid:40)(cid:53)(cid:47)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:54)

(cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:80)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:36)(cid:80)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
where the team could be housed together in 
(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:656)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:656)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:656)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
welcome place. The Spaces team have created 
an open and inspiring environment where 
people are working and networking. We would 
(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)
working in a great environment.

ROLAND VERNIERS, MALCOLM HOLLIS 
(cid:49)(cid:40)(cid:55)(cid:43)(cid:40)(cid:53)(cid:47)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:54)

The Regus network accommodates 
our rapid and ongoing growth. Using 
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:350)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:351)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:658)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
workspace can grow. It also allows 
(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:350)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:351)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
we use space as we don’t have to 
hold space and its associated costs 
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:17)
HAMISH MILES, SERVICENOW
(cid:49)(cid:40)(cid:58)(cid:3)(cid:61)(cid:40)(cid:36)(cid:47)(cid:36)(cid:49)(cid:39)

(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:656)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:656)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:4)

NATHALIE RYMAN, ICON MIRROR 
(cid:54)(cid:58)(cid:40)(cid:39)(cid:40)(cid:49)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:655)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:81)(cid:351)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:93)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:655)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:17)

DR. THEODIS GAMET
US

(cid:49)(cid:82)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:82)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:92)(cid:81)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
business opportunities. The workplace 
(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)

SIMON KAS-HANNA, CYPRAEA
(cid:54)(cid:58)(cid:40)(cid:39)(cid:40)(cid:49)

1 9

Our business model

HOW WE
CREATE VALUE

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:82)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)

Our business

Our unrivalled position in the global 
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
continued to strengthen our unrivalled 
position through investment in markets 
(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
ourselves to grasp new opportunities as 
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:29)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:74)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)

(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:29)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)

(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:16)
(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:92)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)

We underpin these with disciplines 
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:29)

 • Rigorous planning and business review 

processes

 • Constant investment in innovation and 

growth markets

 • (cid:39)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:16)

management procedures

Customers
(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:29)

 • Our unique and growing geographical 

(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)

(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:86)

 • (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)

(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:29)

 • (cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:41)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:70)(cid:87)

 • (cid:54)(cid:48)(cid:40)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:16)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
them near their customers and prospects

 • (cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)

(cid:88)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:11)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:12)

 • (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:29)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)

(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)

The value we create
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:17)

Returns
Our approach to investment continues to 
(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)
cash returns. This enables us to generate 
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
capital. We do this at a local level across 
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
driving down overheads as a percentage 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
parallel to maintain our strong returns.

How we calculate our returns
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
investments in network growth. 
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:98)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:29)

•  (cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:15)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:98)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)

Our net growth capital 
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:98)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:29)

•  Growth capital less partner 

contributions

2017 post-tax cash return on net 
investment by year of opening (%)

(6.9)

(9.6)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

‘11

‘10

‘09

7.3

11.3

14.0

17.1

16.7

17.7

22.6

(cid:55)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

2 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Cash
We are highly disciplined in our use 
of cash, underpinning and justifying 
any investment decision with rigorous 
risk-analysis processes. Every potential 
investment is evaluated by our internal 
Investment Committee and has to meet 
our stringent financial criteria before 
being approved. 

Our ability to convert profit into cash 
is a particularly attractive feature of the 
IWG business model. This is because 
we have the opportunity to reinvest the 
cash flows generated from our locations 
directly into attractive locations 
to further develop our network.

It is this strong cash generation that 
supports our ability to deliver a 
consistently progressive dividend 
and share buybacks.

Returns to 
shareholders 

During 2017, we acquired treasury shares 
for £51.1 million. In addition, we have 
proposed under our progressive dividend 
policy to increase the 2017 dividend by 
12% to 5.70p.

Cash flow before growth capital 
expenditure, share repurchases 
and dividends (£m)

Dividend per share 
(p)

Investment in growth
One day soon, flexible working will simply 
be known as working. It is on the verge 
of becoming the norm for businesses 
everywhere, as the advantages of 
flexible and remote working become 
increasingly recognised.

We are therefore investing in our formats 
and national networks to meet customer 
demand, with a focus on growth markets 
across the world. We are increasingly 
aiming to link these networks to create 
a global infrastructure that enables 
business integration on a truly 
global scale.

Working in partnership with landlords 
is an important factor within this growth 
strategy, which has the added benefit of 
significantly reducing the need to invest 
our own capital. 

All potential investment is rigorously 
evaluated and has to meet our stringent 
financial hurdles before being approved.

The agility of our business model allows 
our growth plans to be adjusted to reflect 
changing market conditions, which is an 
important aspect of our ability to manage 
risk through the economic cycle. We can 
either rapidly capitalise on a favourable 
investment environment or restrict 
growth when necessary.

£215.5m

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

215.5

215.7

175.6

286.1

115.4

112.4

5.70p

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

1.75

1.55

1.40

1.25

1.10

1.00

Final
Interim

3.95

3.55

Net growth capital expenditure

3.10

2.75

2.50

2.20

£272.5m

2 1

Strategic reportGovernanceFinancial statementsChairman’s statement

A YEAR OF CONTINUED 
STRONG RETURNS

Our constructive, resilient and proven 
business model positions us well to continue  
to seize the opportunities generated by the 
flexible workspace sector.

DOUGLAS SUTHERLAND
CHAIRMAN

For the period Group revenue increased 
from £2,233.4m to £2,352.3m, 
representing an increase of 1.9% at 
constant currency (up 5.3% at actual 
rates). Revenue from all our open centres 
(excluding closed centres) grew 4.2% to 
£2,322.4m (2016: £2,154.8m) at constant 
currency (up 7.8% at actual rates). The 
growth in open centre revenue 
accelerated sequentially through the 
second half of the year, which provides 
a strong platform for 2018. In line with 
previous guidance, operating profit 
declined 15% at constant currency from 
£185.2m to £163.2m, down 12% at 
actual currency. 

We further enhanced the operational 
efficiency of the business with overheads 
reducing in absolute terms from £262.8m 
to £237.6m (down 12% at constant 
currency) and as a percentage of  
revenue by a further 1.7 percentage 
points to 10.1%. This was achieved whilst 
building the scale of our business and our 
national networks with the opening of 
314 new centres, adding c. 5.5m sq. ft. 
of workspace globally. Notwithstanding 
this increased investment in growth 
(including £110.2m on property), the 
strong cash generation capability of the 
business ensured we maintained a robust 
and conservative capital structure.

2017 was a year during which we saw the 
benefits of our strong and balanced 
global portfolio. While the year was not 
without its challenges, most notably in 
London, our good performance in growth 
markets across the world meant that we 
delivered a set of results which we are 
well-positioned to build on in 2018 and 
beyond.

We were also pleased to note the strong 
underlying performance of the business, 
which is shown by an annual post-tax 
cash return on net investment made up 
to 31 December 2012 of 20.8%, 
significantly above our cost of capital. 
This performance underpins our 
continuing commitment to a sustainable 
and progressive dividend (see over), 
underlining our confidence in the 
long-term prospects of the Group. 

Our confidence is well-placed. All the 
evidence suggests that we are fast 
approaching a tipping point which will 
see the flexible workspace option, in 
which we are the leading global supplier, 
become the norm for progressive 
businesses worldwide as they seek 
flexibility, employee satisfaction and cost 
efficiency.

Our constructive, resilient and proven 
business model positions us well to 
continue to seize the opportunities 
generated by the flexible workspace 
sector. Our operational scale, diverse 
customer base, innovative approach to 
service and format development, strong 
post-tax returns and cash-generative 
capabilities should enable us to deliver 
increasing shareholder returns while 
continuing to invest in growth.

Our strategy
Our strategy enables us to drive, and to 
benefit from, the continuing and 
accelerating growth of the flexible 
workspace market. 

In terms of our ability to drive growth, our 
market-leading global footprint means 
we can constantly review our investments 
in growth by region, country and city. For 
example, Germany is a particularly 
attractive market where we significantly 
improved our profile during 2017. 
However, we still only provide some 
100 centres in a country which has the 
potential for many times that number 
of locations.

2 2  

I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7

Our operational scale, diverse 
customer base, innovative 
approach to service and format 
development, strong post-tax 
returns and cash-generative 
capabilities should enable us to 
deliver increasing shareholder 
returns while continuing to 
invest in growth.

The growth potential therefore remains 
huge, and we intend to focus on growing 
in this and other similarly promising 
markets. This approach of reviewing our 
investments based on evolving market 
conditions and opportunities also helps 
us manage risk through the economic 
cycle.

In terms of benefiting from growth, there 
is no doubt that continuing to grow our 
share of the global flexible workspace 
sector should deliver increased revenue 
and returns. 

We also recognise, however, that our 
focus on growth should not distract us 
from other priorities. During 2017 and 
into 2018, therefore, we focused on 
delivering an enhanced service 
proposition to customers, prioritising the 
development of key accounts. We also 
continued to assess and develop new 
formats, to gain from improved market 
segmentation by geography and 
business type. 

Above all, we have continued our 
established efforts to improve further our 
operating model with a determined focus 
on simplicity, scalability, people, cost 
control, risk management and delivering 
a great customer experience.

Our Board
I would again like to thank my Board 
colleagues for their valuable contribution 
during 2017, which helped the Group 
deliver a robust performance in the face 
of challenging conditions in some 
markets.

Our people
Our performance in 2017 was driven by 
the energy and commitment of our 
talented workforce.

The engagement demonstrated by more 
than 220 attendees representing 110 
countries at our recent annual leadership 
conference was extremely impressive. 
The participants were clearly excited to 
be part of the leading, global flexible 
workspace operator. 

I would like to thank everybody involved 
for their continued enthusiasm for 
providing outstanding service to our 
customers and growing our business. 
Their contributions remain key to our 
success.

Dividend
As I have already stated, we continue our 
commitment this year to a sustainable 
and progressive dividend, which reflects 
our confidence in the long-term prospects 
of the business and the strength of our 
cash generation. Accordingly, the Board  
is recommending an 11% increase in the 
final dividend to 3.95p. Subject to the 
approval of shareholders at the 2018 
AGM, this will be paid on 25 May 2018  
to shareholders on the register at the 
close of business on 27 April 2018. This 
represents an increase in the full-year 
dividend of 12% to 5.70p (2016: 5.10p). 

DOUGLAS SUTHERLAND
CHAIRMAN

6 March 2018

2 3

Strategic reportGovernanceFinancial statements(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)

THE REVOLUTION
ADVANCES

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)
(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:656)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
and businesses want to capture the strategic 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:656)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:656)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:353)(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:354)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:98)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:353)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:354)(cid:17)

MARK DIXON
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
witnessed increased interest in the 
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
the media and other stakeholders. People 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:38)(cid:37)(cid:53)(cid:40)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:26)(cid:20)(cid:8)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:24)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)
(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:27)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
respondents see the disruption resulting 
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
estate landscape.

(cid:58)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:34)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
more mainstream because major global 
(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3)
(cid:39)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:353)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:354)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)
(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:353)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:354)(cid:17)

Building the foundations 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:98)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)
What have we done to address this 
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:34)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)

deals which represent attractive 
opportunities both to grow the network 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
upgrading or replacing our older 
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
scale to our business.

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
centres across the world than we did in 
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)
(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
investors in the global real estate 
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
the increased traction with partnering 

Growing the platform
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
opening new centres. We also added new 
(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:11)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:17)(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
greater choice and making it easier than 
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
continued to train and develop our 
(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:16)
(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:18)(cid:26)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
meeting customer needs.

(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)

2 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:17)(cid:3)

A year of strategic importance
(cid:54)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:15)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
and our position within it.

It was not without its challenges though. 
(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
certain national markets in the third 
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:98)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:3)
our Mature business return to growth in 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
market growth drivers remain strong.

Investing to strengthen our business 
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
enhancing our development capabilities 
and increasing the dedicated resources 
(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
in additional overhead costs and more 
(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
new corporate account contracts as a 
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
and scale also enable us to act as a 
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
revenue momentum and a larger pipeline 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Strong returns generation
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:17)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
returns on net investment that are well 
(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)
(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:25)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
deducting net maintenance capital 
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
invested more in net maintenance capital 
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)

(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

Group income statement

(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:98)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3) 
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:36)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:11)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:23)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:21)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)
(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:98)(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:23)(cid:17)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)
This acceleration in revenue growth was 
(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
during the quarter. 

(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3) 
(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
third quarter and sustained improvement 
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)
(cid:69)(cid:92)(cid:98)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:17)(cid:3)

(cid:101)(cid:80)

Revenue

2017

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

2,352.3

(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:23)

(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)

401.6

448.8

Overheads 

(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:11)(cid:20)(cid:12)

(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)

(cid:55)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)

(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)

(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)

(cid:20)(cid:17)(cid:3) Including joint ventures

(237.6)

(cid:11)(cid:21)(cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:12)

163.2

149.4

(35.4)

114.0

376.2

(cid:20)(cid:27)(cid:24)(cid:17)(cid:21)

(cid:20)(cid:26)(cid:22)(cid:17)(cid:26)

(cid:11)(cid:22)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:12)

(cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:17)(cid:27)

(cid:22)(cid:26)(cid:28)(cid:17)(cid:26)

(cid:8)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) 
(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)

(cid:8)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)

(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:20)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:19)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:23)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:27)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:8)

(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:22)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:24)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:23)(cid:12)(cid:8)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:19)(cid:20)(cid:17)(cid:25)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:23)(cid:27)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)

Gross margin 

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:36)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)
(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:20)(cid:24)
(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:20)(cid:25)
(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:20)(cid:26)
(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:11)(cid:21)(cid:12)
Closures
Group 

Revenue 
(cid:101)(cid:80)

 2017
1,857.6 
307.1 
106.5 
2,271.2 
51.2 
29.9
2,352.3 

(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:26)(cid:17)(cid:22)
(cid:21)(cid:26)(cid:19)(cid:17)(cid:26)
(cid:22)(cid:25)(cid:17)(cid:27)
(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:23)(cid:17)(cid:27)
(cid:348)
(cid:26)(cid:27)(cid:17)(cid:25)
(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:23)

(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:8)

 2017
21.5% 
11.8% 
(11.8)% 
18.7% 
(40.0)%
(6.0)%
17.1% 

(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)

(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:21)(cid:23)(cid:17)(cid:20)(cid:8)
(cid:21)(cid:17)(cid:26)(cid:8)
(cid:11)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:27)(cid:12)(cid:8)
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)
(cid:348)
(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:27)(cid:8)
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)

2 5

 
 
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)

Performance by region
On a regional basis, mature(1) revenue and contribution can be analysed as follows:
Revenue

Contribution

(cid:101)(cid:80)
Americas
(cid:40)(cid:48)(cid:40)(cid:36)
(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)
UK
Other
Total

2017
926.4
486.1
351.1
398.2
2.9
2,164.7 

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:27)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:23)
(cid:23)(cid:25)(cid:20)(cid:17)(cid:27)
(cid:22)(cid:23)(cid:21)(cid:17)(cid:20)
(cid:23)(cid:19)(cid:28)(cid:17)(cid:28)
6.8
(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:19)(cid:3)

2017
177.6
105.6
74.3
79.2
(0.2)
436.5 

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:20)(cid:26)(cid:22)(cid:17)(cid:27)
(cid:20)(cid:19)(cid:25)(cid:17)(cid:25)
(cid:25)(cid:28)(cid:17)(cid:28)
(cid:28)(cid:24)(cid:17)(cid:28)
6.8
(cid:23)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:3)

(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:12)

2017
19.2%
21.7%
21.2%
19.9%

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:23)(cid:8)
(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:8)
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:23)(cid:8)
(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:8)

20.2%

(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:23)(cid:8)

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
managing overhead costs whilst investing 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:25)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
previous guidance.

We accelerated our growth programme 
(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
opportunities to grow our business. 
(cid:40)(cid:91)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)
(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:25)(cid:17)(cid:26)(cid:80)(cid:12)(cid:17)(cid:3)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:24)(cid:17)(cid:25)(cid:80)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:28)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
continue to invest to build upon this 
(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:17)

(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
our depreciation charge has increased 
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:27)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:101)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:15)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)

(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:29)(cid:3)
(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:91)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
balance sheet.

Americas
(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:22)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:28)(cid:26)(cid:27)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:28)(cid:27)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:25)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:3)
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:28)(cid:21)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)

(cid:36)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:17)

We continued to see an improving 
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:101)(cid:27)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:25)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:80)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:17)(cid:3)(cid:28)(cid:8)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
revenue growth in Q4. Although we saw 
(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)
(cid:51)(cid:88)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:53)(cid:76)(cid:70)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:98)(cid:48)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:70)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:68)(cid:93)(cid:76)(cid:79)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:25)(cid:24)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:24)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
continued to be the US with the opening 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:22)(cid:25)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:47)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:68)(cid:93)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
opened in Trinidad and Tobago through 
(cid:68)(cid:98)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)

EMEA
(cid:40)(cid:48)(cid:40)(cid:36)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:26)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:22)(cid:24)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:25)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:101)(cid:24)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)
Mature revenue in the region declined 
(cid:20)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:27)(cid:25)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:3)
(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:52)(cid:23)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
given the mature revenue decline. 
(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:98)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:26)(cid:24)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:98)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:26)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:17)

(cid:40)(cid:48)(cid:40)(cid:36)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:25)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:28)(cid:19)(cid:28)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:40)(cid:48)(cid:40)(cid:36)(cid:17)(cid:3)
(cid:58)(cid:72)(cid:98)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:44)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:77)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
Gibraltar to our global presence. 

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:42)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:44)(cid:86)(cid:85)(cid:68)(cid:72)(cid:79)(cid:17)(cid:3)
More challenging were markets like 
(cid:53)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:76)(cid:71)(cid:71)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:36)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)

2 6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
Asia Pacific
Revenue from all the open centres 
increased 5.1% at constant currency to 
£379.3m. Total revenue in the region 
increased 2.2% at constant currency to 
£383.2m (up 5.5% at actual rates). In the 
Mature business, revenue performance 
was stronger in the second half of the 
year. Although mature revenue declined 
by a modest 0.6% at constant currency 
for the year as a whole (up 2.6% at actual 
rates), we saw signs of positive 
improvement in the fourth quarter.

Mature occupancy increased from 71.8% 
to 73.0% and the gross margin improved 
from 20.4% to 21.2%. It was also 
pleasing to see the build-up of 
momentum in the Mature business across 
several countries, including Japan and 
Australia. Both ended the year strongly. 
Some markets, however, like India and 
China, performed below our expectations.

Partnering with property 
companies
A glance at the figures shows why so 
many real estate companies are keen 
to partner with IWG. Recent research 
from CBRE shows that:

•  71% of occupiers believe having 

flexible workspace is vital to 
delivering their corporate real 
estate objectives

•  Up to 30% of corporate real estate 

portfolios could be flexible 
workspaces by 2030

•  84% of survey respondents 

believe that the move towards 
flexible workspace is a permanent 
trend

•  The compound annual growth rate 
of flexible workspace is expected 
to be 24% between 2016 and 
2020.

Not only are we the world leader in 
providing businesses of all sizes with 
flexible workspace, we also offer real 
estate partners a uniquely powerful 
route into this growth via an 
operating platform that creates new 
channels into every market, sector 
and industry. More than that, we 
have the expertise, the platform and 
the infrastructure to manage their 
customer relationships for them in  
a highly efficient way.

We added 57 new centres into Asia 
Pacific, taking the total as at 31 
December 2017 to 638 centres. The 
focus of this growth was in Japan, India, 
China, Australia and, in the fourth quarter, 
New Zealand where, including an 
acquisition, we more than doubled our 
network to 16 locations. During 2017 
we added Kazakhstan to our network.

UK 
Revenue from all the open centres 
increased 1.6% to £425.8m. Total 
revenue (including closed centres) 
declined 4.8% to £440.0m. Revenue 
from the Mature business in the UK 
declined 2.9% to £398.2m after a weak 
third quarter. 

There were two contrasting performances 
from our business in London and that of 
the rest of the UK, as previously reported. 
Revenue outside London increased and 
saw sequential quarterly year-on-year 
improvement. Mature revenue in London 
declined significantly and was 
particularly weak throughout the second 
half. Even within the London market there 
were varied performances, with softer 
demand experienced in the City. 
Although enquiry levels remained weak 
compared to the rest of the UK, there was 
a distinct improvement in average deal 
size in the fourth quarter. The absence of 
larger deals in London had been a 
particular issue, especially in the third 
quarter. With the decline in mature 
revenue, especially in a high value 
market like London, on a relatively fixed 
cost base in the near term, the mature 
gross margin declined from 23.4% to 
19.9%. Mature occupancy reduced from 
75.6% to 72.1%.

We added 56 new locations in the UK, 
with a focus on the regions outside 
London. During the first half we acquired 
Basepoint which added 31 locations 
primarily in the South of England which 
were very complementary to our existing 
network. Basepoint broadens our product 
offering in the UK in terms of price point, 
geographic presence and type of 
workspace as well as adding another 
brand to the Group. We now have 313 
locations in the UK at 31 December 2017. 

Outlook
2017 was an important year for the 
flexible workspace industry globally and 
we remain confident that IWG will 
continue to drive, and benefit from, the 
accelerating customer demand and 
growth of flexible working. With the 
competitive advantage from our 
operational scale, global network and 
quality of service and technology, we are 
optimally positioned to benefit from 
these long-term structural growth drivers.

Our Group strategy remains unchanged. 
We will continue to invest in our network 
so we can deliver future earnings growth 
and increasing shareholder returns. We 
will continue to focus on partnerships to 
drive capital efficiency and to grow and 
interlink our multi-brand national 
networks to enable more deals with 
larger corporates. Alongside investing for 
growth, we will focus on delivering 
attractive returns on the investments we 
have made in recent years and 
monetising our leading network. A 
relentless focus on execution and 
disciplined approach to risk management 
will be key to delivering this.

While 2017 was not without its 
challenges, the improved revenue 
performance in Q4 on the back of a 
strong uplift in sales activity provides a 
strong platform for growth in 2018. Sales 
activity trends remain good and we 
anticipate improved revenue growth 
during the year. These trends, together 
with the very positive outlook for our 
industry, are reflected in our decision to 
increase the dividend by 12%, and 
maintain our progressive dividend policy.

We look forward to the future with 
great confidence.

MARK DIXON
Chief Executive Officer

6 March 2018

2 7

Strategic reportGovernanceFinancial statements(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)

A CLEAR AND SIMPLE 
STRATEGY

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:17)

Strategic objectives and approach

(cid:20)

Delivering attractive, 
sustainable returns

(cid:21) Cash generation  

before growth

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)

Key performance indicators

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
return on net 
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:11)(cid:8)(cid:12)

(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)

Total estate

(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:657)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:91)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)

(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:83)

(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:3)(cid:8)

(6.9)

(9.6)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

‘11

‘10

‘09

7.3

11.3

14.0

17.1

16.7

17.7

22.6

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:91)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

23.5

23.1

30.8

18.6

12.2

11.8

Future ambitions and risks – for more information on risks see p37-43

(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)

With our network growth delivering revenue growth over the 
(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:17)

2 8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Controlling costs

(cid:22)

4

Developing national 
networks

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
that network growth brings.

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)
areas. 

We are continuing to grow our networks in those markets with 
the greatest growth potential and where demand is strongest.

(cid:37)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)

Total overheads as 
(cid:68)(cid:3)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)

(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:19)(cid:69)(cid:83)

(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)

Network location 
growth

(cid:22)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3) 
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3) 
(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
with workspace operations

(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)

locations

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

10.1

11.8

14.7

16.7

18.5

18.5

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

3,125

2,926

2,768

2,269

1,831

1,411

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
investments in the business to develop the network in growth 
(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:16)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
potential to deliver against our stringent returns criteria. 

2 9

 
 
Our people

EQUIPPING OUR PEOPLE FOR THE 
WORKSPACE REVOLUTION

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:89)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)

Our reward strategy
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
means we go to great lengths to ensure 
that our overall compensation structure is 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:16)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)
with attractive incentives. 

Over

(cid:21)(cid:21)(cid:19)

(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
the annual Global Leadership 
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
diverse workspaces to our customers 
(cid:90)(cid:72)(cid:98)(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:98)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:98)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:98)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:98)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)
members who engage with customers are 
(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:3)
up the career ladder. This means IWG can 
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:17)

Learning and development
(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)
delivering unparalleled service levels 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)

(cid:48)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:78)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
strategic partnerships. 

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:98)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:16)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
development across the world.

We provide all new team members with a 
(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:16)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
their line manager and coach to start their 
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:98)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)

(cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
communication are the main themes  
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3) 
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
investment demonstrates the value to us 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)
(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:17)

Our dynamic succession plan
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
international opportunities makes 
(cid:68)(cid:98)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:48)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:70)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
roles in our Barcelona shared services 
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:55)(cid:88)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:38)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:68)(cid:17)

(cid:54)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:92)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:27)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
enabling us to track promising individuals 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:70)(cid:78)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
when needed.

Our emphasis on diversity
(cid:43)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:29)(cid:24)(cid:19)(cid:3)
gender split at senior management level. 
(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:11)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:74)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:8)(cid:3)
(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:16)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:47)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:17)

3 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

(cid:36)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)

(cid:20)(cid:25)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)

(cid:72)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
modules completed in  
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:17)

Our people are 
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
to our success. We 
(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
an engaging 
and productive 
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
our people want to 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:350)(cid:55)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:351)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)
passionate about 
(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
customers’. 

To achieve our goal 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
Latin American 
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:19)(cid:3)
to more than double 
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:656)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)
(cid:348)(cid:3)(cid:44)(cid:351)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:78)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:657)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
the continent. 

LISA AKEROYD,
(cid:53)(cid:40)(cid:42)(cid:44)(cid:50)(cid:49)(cid:36)(cid:47)(cid:3)(cid:48)(cid:36)(cid:49)(cid:36)(cid:42)(cid:44)(cid:49)(cid:42)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)(cid:15)(cid:3)(cid:56)(cid:46)

WILLIE MARTIN,
(cid:49)(cid:40)(cid:55)(cid:58)(cid:50)(cid:53)(cid:46)(cid:3)(cid:39)(cid:40)(cid:57)(cid:40)(cid:47)(cid:50)(cid:51)(cid:48)(cid:40)(cid:49)(cid:55)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)(cid:15)(cid:3)
(cid:47)(cid:36)(cid:55)(cid:44)(cid:49)(cid:3)(cid:36)(cid:48)(cid:40)(cid:53)(cid:44)(cid:38)(cid:36)

I’ve been given great 
opportunities to 
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
markets across the 
world. I’ve worked 
with customers 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
countries and three 
(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:88)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
product and service 
(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)
phenomenal. We’re 
(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:88)(cid:70)(cid:78)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
a market leader and 
trendsetter across 
the world. It makes 
me proud to come to 
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:17)

PEDRO ALVES VIANA,
(cid:38)(cid:50)(cid:36)(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:49)(cid:42)(cid:3)(cid:36)(cid:53)(cid:40)(cid:36)(cid:3)(cid:48)(cid:36)(cid:49)(cid:36)(cid:42)(cid:40)(cid:53)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:56)(cid:54)(cid:55)(cid:53)(cid:36)(cid:47)(cid:44)(cid:36)

3 1

 
 
 
 
 
 
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)

STRONG RETURNS PERFORMANCE UNDERSCORES 
THE FUNDAMENTAL STRENGTH OF OUR BUSINESS 
MODEL AND STRATEGY

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
on investment and this has been achieved again 
(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:658)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)

DOMINIK DE DANIEL
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:41)(cid:44)(cid:49)(cid:36)(cid:49)(cid:38)(cid:44)(cid:36)(cid:47)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)(cid:3)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:3)(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:50)(cid:51)(cid:40)(cid:53)(cid:36)(cid:55)(cid:44)(cid:49)(cid:42)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
returns on investment and this has been 
(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)
We reduced overheads as a percentage 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
improvement. 

Return on investment
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:11)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:12)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:77)(cid:82)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
continues to grow. 

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:98)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)

Developing the network
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
network and this remains a strategic 
(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:92)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)
and provides a competitive advantage as 
(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
business. We continued to maintain a 
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:16)
(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
returns.

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:26)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
businesses. This investment included 
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:101)(cid:22)(cid:19)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:17)(cid:3)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)
(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:22)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
were delivered through partnering deals. 

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:28)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
momentum has continued and we have a 
(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:80)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:84)(cid:17)(cid:3)(cid:73)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3) 
(cid:70)(cid:17)(cid:20)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:23)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:17)

3 2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Operational developments
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
is an ongoing process. We have added 
(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
automate more processes and unlock the 
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
service. We believe this will generate 
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
more investment in this area. This 
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
corporate accounts team to establish a 
(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
and selling to large corporations. We 
believe this is an important investment 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:79)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
investing in our development capabilities 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)

Revenue
(cid:53)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:24)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)
This revenue growth acceleration was 
(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
through the quarter. Revenue growth 
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:23)(cid:17)(cid:23)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:26)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:23)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)

Our Mature business showed positive 
(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:52)(cid:23)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:11)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:20)(cid:3)
(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:12)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:23)(cid:17)(cid:26)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)

Our Mature business showed 
(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:52)(cid:23)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
with the growth rate accelerating 
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
provides a good starting point 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)

(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:91)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
improvements in the Americas and Asia 
(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:48)(cid:40)(cid:36)(cid:17)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:26)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
improvements in the other regions.

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)
(cid:36)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:22)(cid:19)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:68)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Post-tax cash return on net investment by year group  
12 months to December (%)

.

0
5
2

.

6
2
2

.

1
1
3

.

7
7
1

.

3
1
7 2
6
1

.

.

1
7
1

.

6
6
1

.

0
4
1

.

9
3
1

.

3
1
1

.

0
0
1

‘10

‘11

‘12

‘13

‘14

‘09
and
earlier

2017
2016 

3
7

.

‘15

)
6
2
(

.

‘16

‘17

)
6
9
(

.

.

)
8
5
1
(

)
9
6
(

.

(cid:20)(cid:17)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3) 

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)

(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:49)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)

3 3

 
 
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)

Financial performance 
Group income statement 

(cid:101)(cid:80)
Revenue
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)
Overheads 
Joint ventures
Operating profit 
(cid:49)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)
Profit before tax
(cid:55)(cid:68)(cid:91)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)
(cid:40)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)
Profit after tax
(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:40)(cid:51)(cid:54)(cid:3)(cid:11)(cid:83)(cid:12)
(cid:39)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)
EBITDA

Gross margin
(cid:101)(cid:80)
Revenue
(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)
Gross margin

(cid:101)(cid:80)
Revenue
(cid:38)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:12)
Gross margin

2017 
2,352.3
401.6
(237.6)
(0.8)
163.2
(13.8)
149.4
(35.4)

(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)
(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:23)
448.8
(cid:11)(cid:21)(cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:12)
(cid:11)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:12)
(cid:20)(cid:27)(cid:24)(cid:17)(cid:21)
(cid:11)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:12)
(cid:20)(cid:26)(cid:22)(cid:17)(cid:26)
(cid:11)(cid:22)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:12)
23.7% (cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)
(cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:17)(cid:27)
114.0
(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:3)
 12.4 
(cid:20)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:24)
213.0
(cid:22)(cid:26)(cid:28)(cid:17)(cid:26)
376.2

(cid:8)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3) 
(cid:11)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:12)
(cid:24)(cid:17)(cid:22)(cid:8)
(cid:11)(cid:20)(cid:20)(cid:12)(cid:8)
(cid:11)(cid:20)(cid:19)(cid:12)(cid:8)

(cid:8)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:11)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:12)
(cid:20)(cid:17)(cid:28)(cid:8)
(cid:11)(cid:20)(cid:22)(cid:12)(cid:8)
(cid:11)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:24)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:23)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:27)(cid:12)(cid:8)
(cid:11)(cid:20)(cid:26)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:8)

(cid:11)(cid:23)(cid:12)(cid:8)

Mature centres
(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:23)(cid:17)(cid:26)
(cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:12)
(cid:23)(cid:22)(cid:25)(cid:17)(cid:24)
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:8)

Mature centres
(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:19)
(cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:24)(cid:17)(cid:19)(cid:12)
(cid:23)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:19)
(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:23)(cid:8)

New centres
(cid:20)(cid:24)(cid:26)(cid:17)(cid:26)
(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:12)
(cid:11)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:12)
(cid:11)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:19)(cid:12)(cid:8)

New centres
(cid:22)(cid:25)(cid:17)(cid:27)
(cid:11)(cid:24)(cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:12)
(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:27)(cid:12)
(cid:11)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:27)(cid:12)(cid:8)

Closed centres
(cid:21)(cid:28)(cid:17)(cid:28)
(cid:11)(cid:22)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:12)
(cid:11)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:12)
(cid:11)(cid:25)(cid:17)(cid:19)(cid:12)(cid:8)

Closed centres
(cid:26)(cid:27)(cid:17)(cid:25)
(cid:11)(cid:25)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:12)
(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:25)
(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:27)(cid:8)

Total 2017 
(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:22)
(cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:26)(cid:12)
(cid:23)(cid:19)(cid:20)(cid:17)(cid:25)
(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:20)(cid:8)

Total 2016 
(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:23)
(cid:11)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:12)
448.8
(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
have reduced in absolute terms.

Gross profit
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:19)(cid:20)(cid:17)(cid:25)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:101)(cid:23)(cid:23)(cid:27)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:11)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:25)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:23)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
mature revenue.

Very strong overhead efficiency
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)

(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
scale and provide better services to our 
customers. All this achieved whilst 
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)
and corporate account development.

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:22)(cid:26)(cid:17)(cid:25)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
on overhead discipline and anticipate 
(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
notwithstanding the anticipated 
investment in growth.

3 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
net investment in growth 
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
and share repurchases was 
(cid:101)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:27)(cid:25)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:657)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
conversion characteristic 
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:98)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:98)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:17)

Operating profit 
The absolute reduction in overheads in 
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:20)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:25)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)
(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:27)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:27)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:25)(cid:17)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)

Net finance costs
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
drawdown on the Revolving Credit 
(cid:41)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:56)(cid:3)
membership. 

Tax 
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:8)(cid:17)

Earnings per share 
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:23)(cid:83)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:83)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:20)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:20)(cid:17)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:28)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:28)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:28)(cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:27)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:28)(cid:21)(cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:23)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)
(cid:28)(cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:22)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:28)(cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:22)(cid:27)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)
(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:23)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:86)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:23)(cid:24)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:17)

Cash flow and funding 
(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:17)(cid:3)
(cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
in the period.

(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
dividends and share repurchases was 
(cid:101)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)(cid:11)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:29)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:27)(cid:25)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)
(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
working capital.

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:23)(cid:27)(cid:17)(cid:24)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)
(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:29)(cid:3)
(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
our approach to our borrowing continues 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3)

We continue to have adequate headroom 
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:41)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:12)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
denominated in sterling but can be drawn 
in several major currencies.

3 5

 
 
Chief Financial Officer’s review continued

Cash flow
The table below reflects the Group’s cash flow:

£m
Group EBITDA
Working capital 
Less: growth-related partner contributions
Maintenance capital expenditure
Taxation
Finance costs
Other items
Cash flow before growth capital expenditure, share repurchases and dividends

Gross growth capital expenditure
Less: growth-related partner contributions
Net growth capital expenditure(1)

Total net cash flow from operations
Purchase of shares
Dividend
Corporate financing activities

Opening net debt
Exchange movement
Closing net debt

2017
376.2
44.2
(80.6)
(95.6)
(22.4)
(11.9)
5.6
215.5

(353.1)
80.6
(272.5)

(57.0)
(51.1)
(48.5)
4.2 

(151.3)
7.3
(296.4)

2016
379.7
104.2
(66.1)
(86.7)
(31.5)
(16.1)
2.6
286.1

(228.4)
66.1
(162.3)

123.8
(35.5)
(43.3)
(3.1)

(190.6)
(2.6)
(151.3)

1.  Net growth capital expenditure of £272.5m relates to the cash outflow in 2017. Accordingly, it includes capital expenditure related to locations opened 
before 2017 and to be opened in 2018 of £30.4m. The remaining investment relates to the 314 locations added in 2017, including a net investment in 
property assets of £110.2m. The total net investment in the 2017 additions amounts to £268.8m so far

Foreign exchange rates

Per £ sterling
US dollar
Euro
Japanese yen

At 31 December

Annual average

2017
1.35
1.13
152

2016
1.24
1.17
145

%
9%
(3)%
5%

2017
1.30
1.14
145

2016
1.35
1.22
147

%
(4)%
(7)%
(1)%

Foreign exchange
The Group’s results are exposed to 
translation risk from the movement in 
currencies. During 2017 key individual 
currency exchange rates have moved, as 
shown in the table above. Overall, the 
favourable impact of the movement in 
exchange rates increased reported 
revenue, gross profit and operating profit 
by £77.1m, £12.3m and £6.4m 
respectively.

Risk management 
The principal risks and uncertainties 
affecting the Group remain broadly 
unchanged. A detailed assessment of the 
principal risks and uncertainties which 
could impact the Group’s long-term 
performance and the risk management 

structure in place to identify, manage and 
mitigate such risks can be found on pages 
37 to 43 and 58 to 60 of the Annual 
Report and Accounts.

Related parties
There have been no changes to the type 
of related party transactions entered into 
by the Group that had a material effect 
on the financial statements for the period 
ended 31 December 2017. Details of 
related party transactions that have taken 
place in the period can be found in note 
31 to the 2017 Annual Report and 
Accounts.

Dividends
Consistent with IWG’s progressive 
dividend policy and subject to 
shareholder approval, we will increase 

the final dividend for 2017 by 11% to 
3.95p (2016: 3.55p). This will be paid on 
Friday, 25 May 2018, to shareholders on 
the register at the close of business on 
Friday, 27 April 2018. This represents  
an increase in the full-year dividend  
of 12%, taking it from 5.10p for 2016  
to 5.70p for 2017.

DOMINIK DE DANIEL
CHIEF FINANCIAL OFFICER  
AND CHIEF OPERATING OFFICER

6 March 2018

3 6  

I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7

Risk management and principal risks

RISK MANAGEMENT REMAINS AT 
THE CORE OF WHAT WE DO

(cid:44)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:16)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)
management process allows us to 
(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
strategic risks so we are able to manage 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
return on investment and reputation. Not 
(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:17)

(cid:40)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
achieving our strategic objectives and 
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
comprehensive approach to risk 
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
the Corporate Governance Report.

(cid:36)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
process is to assess the impact and 
(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
appropriate mitigation plans can be 
developed and implemented.

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
IWG attempts to minimise the likelihood 
and mitigate the impact. According to the 
(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
particular activities or operations. IWG 
(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)
(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3)
(cid:54)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
managed to levels that are as low as 
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:17)

(cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)
management process rests with the 
(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
assurance to the Audit Committee. 
(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:17)

(cid:36)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
an acceptable cost and that there are 
(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
choose to accept.

Board

(cid:40)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
awareness and engagement at all levels 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
that risk management is incorporated into 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:16)(cid:87)(cid:82)(cid:16)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
Group’s core processes and controls. The 
Board oversees the risk management 
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
across multiple markets around the 
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
investment decisions. These activities 
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:29)

•  (cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:30)
•  (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)

location investment and all 
acquisitions;

•  (cid:36)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)

(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)

•  (cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

risks in each Audit Committee meeting; 
and

•  (cid:36)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)

register.

(cid:39)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3) 
and tolerance

(cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3) 
and assessment

(cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)

Audit Committee

(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)

Monitors progress against internal and 
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)

Approves the annual internal  
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)

Senior leadership team

(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
processes and controls

(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)

(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)

General management

(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)

(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)

•  Assists management and the Board  

in conducting risk studies

•  Advises and guides on policies and internal  

(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)

•  (cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:86)
•  Tests compliance with internal controls

3 7

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

 
 
Risk management and principal risks continued

Principal risks

Risk

Strategic

Lease obligations
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
across the Group.
Whilst IWG has demonstrated 
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
business model which works in 
(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
which IWG can sell to its 
customers.
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
lease terms with our landlords 
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
longer than the outstanding 
terms on our contracts with our 
customers creates a potential 
(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:17)

Economic downturn
An economic downturn could 
(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
losses.

Mitigation

Changes since 2016

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) (cid:28)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:350)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:351)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:91)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:18)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
in or assignable to a standalone legal 
(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:16)
(cid:74)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:17)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
most recent downturn in selected 
markets we were able to negotiate 
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
downward movements in market rates to 
(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)

(cid:21)(cid:3) (cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:350)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:351)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:86)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:77)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
to rental costs.

(cid:22)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)

(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
reduces the overall risk to our business 
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:92)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)
4  (cid:40)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:78)(cid:3)
point.

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) (cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)

(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:17)

(cid:21)(cid:3) Lease contracts include break clauses 
when leases can be terminated at our 
behest. The Group also looks to stagger 
leases in locations where we have 
multiple centres so that we can manage 
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)
(cid:22)(cid:3) We review our customer base to assess 
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:17)

4  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
Group’s network increases the depth and 
(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)
downturn in a single market or region.

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:350)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:351)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:28)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:28)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)
(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:24)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:21)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns; Controlling costs

(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:350)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:351)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:28)(cid:25)(cid:8)(cid:17)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
and area level.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns; Controlling costs

3 8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Risk

Strategic

Mitigation

Changes since 2016

Emerging trends and disruptive technology
(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
developments are driving 
(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)
(cid:41)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:16)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:17)

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
develop new products and services to 
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
current revenue and unlock potential new 
(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:17)

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
as improving the overall proposition to 
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:69)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:16)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
customer control capabilities. We have 
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:353)(cid:39)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:354)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:44)(cid:82)(cid:55)(cid:12)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns

Increased competition
Increased competition in the 
(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:17)

(cid:58)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:75)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
international network are much higher hence 
(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
challenge our market position and 
commercial success. 
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)
(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
multiple customer segments which allows us 
to capture and maintain market share across 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:17)(cid:3)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
ensure that our product and services are 
(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
investment programmes being implemented 
across our estate.

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:26)(cid:8)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:27)(cid:21)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:83)(cid:76)(cid:83)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:3)
(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
network. Basepoint broadens our product 
(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
well as adding another brand to the Group.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns

Exposure to UK political developments
(cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:87)(cid:17)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
our business. 
The Group has had a prudent approach to 
growing its presence in the UK market. 

(cid:39)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:17)
(cid:41)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:77)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
were in locations outside London.
(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:22)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)
(cid:37)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
leases with landlords in the UK are variable in 
nature.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
networks

3 9

 
 
Risk management and principal risks continued

Principal risks

Risk

Strategic

Business planning and forecasting 
(cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
review processes should provide 
(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)
addressed on a proactive basis.

Financial

Funding
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:21)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
the Group.

Exchange rates
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
Group are to the US dollar and 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:22)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
being attributable to the US 
(cid:71)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:8)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:17)
(cid:36)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)
(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
shareholders will take whatever 
(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)

Mitigation

Changes since 2016

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
which is updated and reviewed on an annual 
(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:16)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:16)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:17)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
downside scenario planning to assess risk 
and determine potential action plans.
The Board intends to maintain a prudent 
approach to the Group’s capital structure.
(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
to achieve its strategic objectives.
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)

(cid:42)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3) 
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3) 
is limited.
(cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:17)
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:90)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:17)

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:41)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:20)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:101)(cid:24)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:80)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)
(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:74)(cid:88)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:17)(cid:27)(cid:80)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:29)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:19)(cid:17)(cid:27)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
on the covenant ratios.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
growth

(cid:50)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:101)(cid:26)(cid:26)(cid:17)(cid:20)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:22)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:101)(cid:25)(cid:17)(cid:23)(cid:80)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns; Controlling costs

4 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Risk

Financial

Interest rates
(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)
an increase in interest rates 
(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

Operational

Cyber security
The trend towards an integrated 
(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
with the rise in malicious attacks 
and increasing consequential 
costs warrants particular 
(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:92)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:17)

Mitigation

Changes since 2016

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
review.
(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
management it utilises interest rate swaps. 

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) The Group maintains an active 

(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:38)(cid:44)(cid:50)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:17)

(cid:21)(cid:3) (cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)

(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:89)(cid:88)(cid:79)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)

(cid:22)(cid:3) The Group ensures compliance with all 

major legislation and directives.
4  (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)

(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3)
(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
compliance best practice.

(cid:24)(cid:3) (cid:39)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
risk.

6  The Corporate Communications team is 
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
incidents. 

(cid:36)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:21)(cid:25)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:24)(cid:20)(cid:8)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:91)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:101)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:16)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
model is unchanged.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:83)(cid:86)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:48)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:3)(cid:41)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
awareness campaigns to ensure that the business 
(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
An ongoing penetration testing programme is in 
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:91)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:89)(cid:88)(cid:79)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:92)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
proactive basis.
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:92)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
provide immediate response services in the 
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns; Controlling costs

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Business continuity
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
applications are housed in data 
centres. Should the data centres 
(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
circumstances outside the 
Group’s control there could be an 
adverse impact on the Group’s 
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) (cid:37)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:21)(cid:3) A detailed service agreement with our 
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
procedures and controls.

(cid:22)(cid:3) (cid:40)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)

interruption insurance is in place. 
4  (cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:71)(cid:16)

based and SaaS servers.

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
adequate and appropriate.
(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:85)(cid:70)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
call centres. 
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns; Controlling costs

4 1

 
 
Mitigation

Changes since 2016

Risk management and principal risks continued

Principal risks

Risk

Operational

Ethics and compliance
(cid:40)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
with regulation either 
(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:18)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3)
morale.

Data protection and privacy
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
legislation in the jurisdictions in 
which it operates including the 
(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:42)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:39)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:53)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:16)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:98)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:27)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:40)(cid:56)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)
(cid:79)(cid:68)(cid:90)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
breaches could result in 
(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:98)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:17)

Growth

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) (cid:57)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:17)
(cid:21)(cid:3) (cid:36)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
corruption that are in place and rolled out 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)
(cid:22)(cid:3) Centralised procurement contracts with 
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
4  Standardised processes to manage and 
monitor spend including controls over 
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
approval.

(cid:24)(cid:3) (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)

(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:17)

6  (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:73)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:87)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
contractors and third parties. 

(cid:26)(cid:3) (cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:3)

(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:16)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:17)

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:15)(cid:3)
(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
communication etc.

Ensuring demand is there to support our growth
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
growth to develop local and 
national networks. Adding 
(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
negative impact on the Group’s 
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)

(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) (cid:40)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:3)

(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
Investment Committee. 

(cid:21)(cid:3) A robust business planning and 

(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)
(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)

(cid:22)(cid:3) (cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
monitors new centre development 
against the investment case to ensure 
that the anticipated returns are being 
generated.

4  (cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
objectives.

4 2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

A robust supplier selection and evaluation 
process implemented with a view to enhance 
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:88)(cid:71)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)

(cid:36)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:53)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:42)(cid:39)(cid:51)(cid:53)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:72)(cid:16)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns

(cid:50)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
and are delivering attractive returns.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
sustainable returns. 

Risk

Mitigation

Changes since 2016

Human resources

Ability to recruit at the right level
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
capabilities through the hiring 
(cid:82)(cid:73)(cid:98)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)
(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:98)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:98)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
succession planning throughout 
the Group.

Training and employee engagement
(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
diverse team are critical to 
achieving our strategic 
objectives.

(cid:48)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:29)
(cid:20)(cid:3) Succession planning discussions are an 

(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
review process.

(cid:21)(cid:3) (cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:43)(cid:88)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
against this Plan is reviewed through the 
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)

(cid:22)(cid:3) (cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)

(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)

4  (cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)

(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:17)

(cid:50)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:43)(cid:88)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
Resources Plan is the Global Induction & 
(cid:55)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)(cid:3)
(cid:51)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
improve the Plan.

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:78)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
succession planning and top talent bandwidth. 
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:18)(cid:73)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:17)
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:88)(cid:80)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
networks

(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:98)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:98)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:17)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:20)(cid:25)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:40)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)
colleagues to give them the best start in the 
Group.
(cid:36)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:98)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
the business.
(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:80)(cid:72)
(cid:53)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:74)(cid:75)
(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:50)(cid:69)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
networks

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Viability Statement
(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:71)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:17)(cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:56)(cid:46)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
and considering the Group’s current 
position and prospects as outlined in 
the Strategic Report and its principal 
(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
continue to operate and meet its 
(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:16)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:16)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)

(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
scenario planning. 

(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:22)(cid:26)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:29)

•  (cid:44)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:3) 
(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:16)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3) 
major markets 

•  (cid:36)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3) 

leading to serious reputational  
and brand damage
•  Growing competition
•  (cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:40)(cid:37)(cid:44)(cid:55)(cid:39)(cid:36)(cid:15)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:15)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:87)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:86)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)
(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
two or more risks. The stress testing 
showed that the Group would be able 
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
management action in the normal 
(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

4 3

 
 
(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)

SUPPORTING 
OUR COMMUNITIES

(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:17)

Community development
(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
have a positive impact on the 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

(cid:37)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
attract new organisations to the area. 
These organisations help to improve the 
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
investment and local opportunities. The 
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
are too. 

Environmental impact
(cid:54)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:74)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
which we are responsible are reduced as 
much as possible. 

(cid:39)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
strive to help our clients and customers 
reduce their own environmental impacts 
(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
customers too.

Average 2017 Carbon Disclosure Project Scores

Total average

Global 500 average

Sector average

Industry average

IWG plc

C

C

C

C

B

(cid:58)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:16)(cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:40)(cid:39)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:54)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
organisation. 

We continue to demonstrate good 
(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
and reporting our impact on climate 
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:69)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
again awarded a strong 'B' rating. In 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:10)(cid:38)(cid:10)(cid:17)

(cid:36)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
compliance with the UK Carbon 
(cid:53)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:38)(cid:53)(cid:38)(cid:12)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)
(cid:40)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:10)(cid:86)(cid:3)
(cid:79)(cid:68)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:76)(cid:85)(cid:70)(cid:68)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:3)

(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:80)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:38)(cid:53)(cid:38)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:101)(cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:38)(cid:50)(cid:21)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:71)(cid:76)(cid:82)(cid:91)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:12)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:72)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:73)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:28)(cid:17)

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:16)(cid:86)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)
continue to review and implement these 
(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:16)(cid:69)(cid:92)(cid:16)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)
consumption and are keeping us on track 
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:8)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:51)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
determined to add to the success we are 
(cid:68)(cid:79)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)

(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:87)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)
Both the actions that are taken 
(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
the guidance that is given to 
customers and team members 
ensure we all contribute to this 
(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)

REGUS EMPLOYEE 

4 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Generating value 
from waste
Our colleagues in Brazil continued 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:92)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72) 
(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)
to collect and segregate toner 
(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:69)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:92)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
utilities bill.

(cid:50)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:81)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
and electronic appliances. These 
(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:91)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)
organisations that are bringing 
(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:16)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86) 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
environmental issues.

Charitable investment
(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
charitable organisations within our 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
provided direct donations and 
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)
we also encouraged our colleagues to 
(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)
charitable initiatives.

(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:74)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
donated their skills and time to 
organisations in need. Their charitable 

(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
initiatives such as charitable networking 
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:16)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:16)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:3)(cid:85)(cid:88)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:78)(cid:76)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
orphanages and care homes.

(cid:36)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)
(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)

Through our colleagues' dedication and 
(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:21)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:21)(cid:25)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:101)(cid:22)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:25)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:79)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:29)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)

(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

2017

(cid:38)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)
Projects
Charities supported
(cid:39)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)

(cid:21)(cid:19)
(cid:24)(cid:23)
(cid:26)(cid:27)
(cid:101)(cid:27)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)

(cid:22)(cid:27)
(cid:20)(cid:22)(cid:21)
(cid:20)(cid:19)(cid:19)
(cid:101)(cid:20)(cid:24)(cid:24)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:28)

(cid:23)(cid:22)
(cid:21)(cid:20)(cid:28)
(cid:20)(cid:28)(cid:24)
(cid:101)(cid:21)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:24)

44
(cid:21)(cid:23)(cid:23)
(cid:21)(cid:22)(cid:28)

46
260
252
(cid:101)(cid:21)(cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:28) £302,066

Charitable activities
(cid:40)(cid:91)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:17)

Helping communities 
overcome disasters 
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:90)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:43)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:43)(cid:68)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:91)(cid:68)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:16)(cid:40)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:56)(cid:54)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:38)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:69)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:43)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)
Programme in helping the business 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

The programme welcomed all businesses 
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:82)(cid:92)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:17)(cid:3)
(cid:50)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)
(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:88)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:69)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:17)

(cid:55)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
colleagues in North America donated 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:75)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:16)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:71)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
volunteered at soup kitchens and in 
(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:16)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
people in their local communities.

(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:43)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:43)(cid:68)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:657)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:81)(cid:351)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)(cid:44)(cid:3)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
opening its doors to me. You 
(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:4)

REGUS CUSTOMER

4 5

 
 
(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)

Donating minutes 
of kindness
(cid:40)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:68)(cid:3)(cid:39)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:10)(cid:25)(cid:26)(cid:3)
(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:10)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:55)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
customers supported Bright Star 
(cid:348)(cid:98)(cid:68)(cid:98)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:92)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71) 
it in person to the children at 
the home. 

Empowering the leaders of tomorrow 
(cid:44)(cid:58)(cid:42)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:71)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:60)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:45)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)
(cid:348)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:83)(cid:76)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:86)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:78)(cid:16)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:72)(cid:74)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)
(cid:348)(cid:3)(cid:21)(cid:22)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:16)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:16)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

Raising awareness 
(cid:55)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:86)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:10)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:51)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:10)(cid:3)
(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:68)(cid:80)(cid:3)
members and clients. 

(cid:54)(cid:76)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:16)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)

To see the smiles  
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:4)(cid:3)(cid:36)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3) 
(cid:87)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:25)(cid:26)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3) 
(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3) 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3) 
innocent child.

REGUS CUSTOMER 

4 6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

The Young Journalists 
(cid:36)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:80)(cid:92)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:82)(cid:79)(cid:3)
provides an unmissable 
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)
(cid:90)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:15)(cid:3)
(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:72)(cid:86)(cid:81)(cid:351)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
in. The Summer School has 
(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:17)

YOUNG JOURNALIST,  
ACADEMY SUMMER SCHOOL STUDENT

(cid:58)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)
(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:348)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:656)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:69)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:89)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:4)

REGUS CUSTOMER 

Running for change 
(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:74)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:74)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)
(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:80)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:16)(cid:36)(cid:16)
(cid:58)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:68)(cid:76)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)
(cid:55)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:16)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:83)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c
r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

(cid:44)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:88)(cid:79)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:88)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:76)(cid:73)(cid:87)(cid:16)
(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:74)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:88)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:655)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
these children’s lives.

REGUS CUSTOMER

4 7

 
 
(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)

OUR LEADERSHIP TEAM

N

AN

R

DOUGLAS SUTHERLAND
(cid:38)(cid:43)(cid:36)(cid:44)(cid:53)(cid:48)(cid:36)(cid:49)

MARK DIXON
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)

DOMINIK DE DANIEL
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:41)(cid:44)(cid:49)(cid:36)(cid:49)(cid:38)(cid:44)(cid:36)(cid:47)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)(cid:3)(cid:36)(cid:49)(cid:39)(cid:3)
(cid:38)(cid:43)(cid:44)(cid:40)(cid:41)(cid:3)(cid:50)(cid:51)(cid:40)(cid:53)(cid:36)(cid:55)(cid:44)(cid:49)(cid:42)(cid:3)(cid:50)(cid:41)(cid:41)(cid:44)(cid:38)(cid:40)(cid:53)

FRANÇOIS PAULY
(cid:54)(cid:40)(cid:49)(cid:44)(cid:50)(cid:53)(cid:3)(cid:44)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:51)(cid:40)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:49)(cid:55)(cid:3) 
(cid:49)(cid:50)(cid:49)(cid:16)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)

Appointment to Old Regus
(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:27)

Appointment to Old Regus
(cid:41)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)

Appointment to Old Regus
(cid:20)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)

Appointment to Old Regus
(cid:20)(cid:28)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Appointment to IWG
(cid:21)(cid:26)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:83)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Experience
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:91)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:72)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)
(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:37)(cid:72)(cid:79)(cid:74)(cid:76)(cid:88)(cid:80)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
innovation. Prior to Regus and 
IWG he established 
businesses in the retail and 
(cid:90)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:83)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3) 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:92)(cid:3)
business approaches its 
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3) 
(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:17)

Experience
(cid:39)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:78)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)
(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
human resource solutions; 
(cid:39)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:42)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
Solutions and was responsible 
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:79)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:351)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:17)(cid:3)

(cid:39)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:78)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3) 
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:54)(cid:3)(cid:36)(cid:42)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:3)
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:42)(cid:72)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:82)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:17)

Experience
(cid:39)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:78)(cid:92)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:37)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 
at SecureWave during its 
(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:47)(cid:76)(cid:81)(cid:78)(cid:17)

(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)
Arthur Andersen Partner with 
international management 
(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3) 
in multiple jurisdictions and 
(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:36)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:17)

External appointments
(cid:39)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:70)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
Solutions Inc.

Experience
(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:169)(cid:82)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
the banking sector. Until April 
(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:169)(cid:82)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)
(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:162)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:17)(cid:3)
Previous management 
(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3) 
(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3) 
(cid:37)(cid:44)(cid:51)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:54)(cid:17)(cid:36)(cid:17)(cid:15)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:91)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:68)(cid:79)(cid:17)(cid:3)
Oppenheim jr. & Cie. S.C.A.

External appointments
(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:169)(cid:82)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:78)(cid:3)
Capital Partners and as 
(cid:49)(cid:82)(cid:81)(cid:16)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:79)(cid:68)(cid:3)(cid:47)(cid:88)(cid:91)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3) 
(cid:54)(cid:36)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:71)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:11)(cid:43)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:12)(cid:3)(cid:54)(cid:36)(cid:15)(cid:3)(cid:52)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:58)(cid:72)(cid:68)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:36)(cid:15)(cid:3)(cid:48)(cid:9)(cid:38)(cid:3)(cid:54)(cid:17)(cid:83)(cid:17)(cid:36)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:83)(cid:68)(cid:3)(cid:54)(cid:36)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:169)(cid:82)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
several charitable 
organisations.

Key

R

A

  (cid:48)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

  (cid:48)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

N

R

  (cid:48)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

  (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:80)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

A

N

  (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

  (cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)

4 8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

N

A

R

AN

R

N

A

R

FLORENCE PIERRE
(cid:44)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:51)(cid:40)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:49)(cid:55)(cid:3) 
(cid:49)(cid:50)(cid:49)(cid:16)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)

ELMAR HEGGEN
(cid:44)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:51)(cid:40)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:49)(cid:55)(cid:3) 
(cid:49)(cid:50)(cid:49)(cid:16)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)

NINA HENDERSON
(cid:44)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:51)(cid:40)(cid:49)(cid:39)(cid:40)(cid:49)(cid:55)(cid:3) 
(cid:49)(cid:50)(cid:49)(cid:16)(cid:40)(cid:59)(cid:40)(cid:38)(cid:56)(cid:55)(cid:44)(cid:57)(cid:40)(cid:3)(cid:39)(cid:44)(cid:53)(cid:40)(cid:38)(cid:55)(cid:50)(cid:53)

Appointment to Old Regus
(cid:21)(cid:20)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)

Appointment to Old Regus
(cid:20)(cid:3)(cid:45)(cid:88)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)

Appointment to Old Regus
(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Appointment to IWG
(cid:20)(cid:23)(cid:3)(cid:50)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:25)

Experience
(cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:37)(cid:49)(cid:51)(cid:15)(cid:3)
(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:170)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:70)(cid:75)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)
(cid:39)(cid:72)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:85)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3) 
(cid:22)(cid:76)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:73)(cid:85)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:9)(cid:36)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:17)(cid:3)
(cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)
(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:74)(cid:82)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:60)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
Brussels. She has also taught 
(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:69)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:41)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
innovation committees.

Experience
(cid:40)(cid:79)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:17)(cid:3) 
(cid:54)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)
(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
Corporate Centre and a Member 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
network. Joining the RTL Group 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:38)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:17)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:77)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:53)(cid:55)(cid:47)(cid:15)(cid:3)
(cid:40)(cid:79)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:42)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:72)(cid:79)(cid:76)(cid:91)(cid:3)
(cid:54)(cid:70)(cid:75)(cid:82)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:44)(cid:80)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3) 
in the UK.

Experience
(cid:39)(cid:88)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)(cid:92)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 
(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:38)(cid:51)(cid:38)(cid:3)
(cid:44)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:3)
(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
North American general 
(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:57)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:37)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:73)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:86)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:81)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:36)(cid:59)(cid:36)(cid:3)
(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:70)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:53)(cid:82)(cid:92)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:87)(cid:70)(cid:75)(cid:3)
(cid:54)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:15)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:3)
(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:3)
Corporation.

External appointments
(cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 
(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3) 
(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:75)(cid:76)(cid:16)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
providing innovative and 
(cid:71)(cid:76)(cid:74)(cid:76)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
managing her art collection 
and mountain trekking.

External appointments
(cid:40)(cid:79)(cid:80)(cid:68)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:83)(cid:88)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)
(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:53)(cid:55)(cid:47)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:17)(cid:3) 
(cid:43)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:48)(cid:72)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:3) 
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:36)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:11)(cid:54)(cid:83)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:12)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)
(cid:48)(cid:72)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:55)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:11)(cid:41)(cid:85)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:12)(cid:3)
(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:40)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:36)(cid:17)

External appointments
(cid:49)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:85)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:49)(cid:82)(cid:81)(cid:16)
(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:43)(cid:76)(cid:78)(cid:80)(cid:68)(cid:3)
Pharmaceuticals plc and 
(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:38)(cid:49)(cid:50)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:3)(cid:11)(cid:37)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:47)(cid:76)(cid:73)(cid:72)(cid:15)(cid:3)
Washington National and 
Colonial Penn insurance 
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:49)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)
(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:43)(cid:72)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:36)(cid:71)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:73)(cid:76)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:17)(cid:3)
(cid:36)(cid:71)(cid:71)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:55)(cid:85)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:39)(cid:85)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:56)(cid:81)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:37)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:54)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)
with honours and received the 
(cid:36)(cid:45)(cid:3)(cid:39)(cid:85)(cid:72)(cid:91)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:88)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:88)(cid:80)(cid:81)(cid:76)(cid:3)
(cid:36)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:17)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:57)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:49)(cid:88)(cid:85)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)
(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:60)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:3)
(cid:51)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:86)(cid:82)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Board balance 
and diversity
The role of the Board is  
to provide entrepreneurial 
leadership and to review 
the overall strategic 
development of the Group.

Board gender diversity

Female  2

Male  5

Balance of Non-Executive  
and Executive Directors

Executive Directors  2

Non-Executive Directors  5

Length of tenure of  
Non-Executive Directors

0-3 years  1

3-6 years  2

6 years+    2

4 9

 
 
Corporate governance 

ACCOUNTABILITY, TRANSPARENCY, PROBITY AND 
FOCUS FORM THE BASIS OF THE COMPANY’S 
GOOD GOVERNANCE 

Dear shareholder 
This section is concerned with good 
governance and the approach that  
your Board takes in order to promote  
an effective and robust governance 
structure within the Group. It is the 
responsibility of your Board to ensure and 
be responsible for the long-term success of 
the Company through facilitating effective 
entrepreneurial and prudent management. 

Through the detail provided in the  
reports contained in this section, I hope  
we can provide you with an insight into  
how we continually strive to achieve 
effective governance.  

Our approach to governance 
We firmly believe that good governance 
starts with a strong Board providing 
entrepreneurial leadership and setting  
the values of the Group against a backdrop 
of prudent and appropriate safeguards, 
checks and balances which are regularly 
reviewed and which ensure that the right 
considerations underpin every decision  
we make.  

As your Board, it is our responsibility, 
through a culture of openness and  
debate, to determine the conduct of  
the Group's business with particular  
focus on the following areas: 

•(cid:3) performance and progress; 

•(cid:3) major risks and their mitigation; 

•(cid:3) strategy;  

•(cid:3) ethics, behaviours and values; 

•(cid:3) people and how we can create  

a high-performing team; 

•(cid:3) future development and succession; 

•(cid:3) customers; and 

•(cid:3) accountability to shareholders.  

Independent Committee 
An Independent Committee comprised of 
the Chairman and Non-Executive Directors 
was formed to consider the unsolicited 
approach nearing year end by funds 
managed by affiliates of Brookfield Asset 
Management, Inc. and Onex Corporation. 
The discussions ended on 1 February 2018. 

I trust that you will find our reports to be 
fair, balanced and understandable; this is  
a reflection of how we do business and  
how the Board serves its stakeholders. 

Board composition 
Following the 2017 annual general 
meeting, Lance Browne resigned, with 
François Pauly simultaneously replacing 
him as Senior Independent Non-Executive 
Director and Nomination Committee 
Chairman. We maintain a Board based on 
merit which we believe encompasses the 
broad range of skills, backgrounds and 
experience necessary to properly serve our 
shareholders. The mix of Board members 
brings together many backgrounds and 
nationalities covering diverse executive 
responsibilities and, additionally, each 
member brings with them distinct yet 
complementary personal experiences  
and approaches to matters which include 
the evaluation of opportunities and 
management of risks. We continue to see 
the rewards and benefits of having such 
strength and diversity on the Board. 

Nomination Committee 
The Nomination Committee report is set  
out on pages 56 to 57. 

Remuneration Committee 
The Directors’ Remuneration report is set 
out on pages 62 to 73 including the 
Remuneration Policy on pages 64 to 68. 

Audit Committee and auditors  
In view of our continuing long-term 
ambition for growth and the significant 
investments that have been made across 
the business, the Audit Committee has 
continued to play a substantial role in 
ensuring appropriate governance and 
challenge around our risk and assurance 
processes. This is covered in further  
detail on pages 37 to 43. Full details  
of the work of the Audit Committee are  
in the Audit Committee report on pages  
58 to 61. 

DOUGLAS SUTHERLAND 
CHAIRMAN 

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:76)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:92)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:3)
(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:3)
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

DOUGLAS SUTHERLAND 
CHAIRMAN 

(cid:44)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)

50 

56 

58 

62 

74 

75 

Corporate governance 

Nomination Committee report

Audit Committee report 

Directors’ Remuneration report 

Directors’ report 

Directors’ statements 

5 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
UK CORPORATE GOVERNANCE 
CODE 
The UK Corporate Governance Code, as 
published by the Financial Reporting 
Council in September 2014 and available 
on www.frc.org.uk (the “Code”), sets out  
a series of principles and provisions 
documenting good practice in governance. 
Our Corporate Governance Report is 
structured to report against the main 
principles of the Code, which relate to: 
leadership, effectiveness, accountability, 
remuneration and relations with 
shareholders. Together with the Audit 
Committee report, the Nomination 
Committee report and the Directors’ 
Remuneration report, this Corporate 
Governance Report shows how we have 
applied the principles of the Code during 
2017 when we complied with all the 
provisions of the Code except in relation  
to Senior Independent Director contact  
with major shareholders. Further 
information on this is provided in our 
Compliance Statement on page 55. 

LEADERSHIP 
Role of the Board  
The role of your Board is to facilitate 
effective, entrepreneurial and prudent 
management and through that to be 
collectively responsible for the long-term 
success of the Company. The Board sets: 

•(cid:3) the strategy for the Group and ensures 
that the necessary resources, measures 
and controls are in place to implement 
the agreed strategy and to monitor 
performance; and 

•(cid:3) the values and standards which form  
the basis of the corporate culture of  
the Company.  

Role of the Chairman 
The Chairman:  

•(cid:3) is responsible for leadership of the  

Board and ensuring its effectiveness  
on all aspects of its role; 

•(cid:3) sets the Board meeting schedule  

and agenda; and 

•(cid:3) ensures that each meeting covers an 
appropriate range of topics including 
operations, strategy, business 
development, special projects  
and administrative matters. 

Board meetings 
In 2017 the Board met seven times.  
Details of Board membership throughout 
the year and attendance at meetings are  
set out below: 

Attendance 
(out of possible 
maximum number 
of meetings):

7/7 

7/7 

7/7 

3/3

6/7 

6/7 

7/7

7/7

Members 

Douglas Sutherland, 
Chairman  

Mark Dixon 

Dominik de Daniel 
Lance Browne(1) 
François Pauly 

Elmar Heggen  

Florence Pierre 

Nina Henderson 

1.  Lance Browne left the board on 16 May 2017 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

The Board has a formal schedule of matters 
reserved for its decision and which cannot 
be delegated. These include: 

•(cid:3) approval of long-term objectives  
•(cid:3) and commercial strategy; 

•(cid:3) approval of the annual budget; 

•(cid:3) approval of regulatory announcements 

including the interim and annual financial 
statements; 

•(cid:3) approval of terms of reference  
•(cid:3) and membership of the Board  

and its Committees; 

•(cid:3) approval of risk management strategy; 

•(cid:3) changes to the Group’s capital structure; 

•(cid:3) changes to the Group’s management  

and control structure; 

•(cid:3) capital expenditure in excess of £5m; and 

•(cid:3) material contracts (annual value in excess 

of £5m). 

Minutes are taken of all Board discussions 
and decisions. In the event that a Director 
has a concern about the running of the 
Company or a proposed action, and such 
concern remains unresolved, Directors 
ensure that any such concerns are recorded 
in the Board minutes. 

Board Committees 
There are three committees which support 
the Board:  

•(cid:3) the Audit Committee;  

•(cid:3) the Remuneration Committee; and  

•(cid:3) the Nomination Committee  

(the “Committees”).  

The Committees have been delegated 
certain powers by the Board, further  
details of which, together with the work  
of the Committees, can be found on pages 
56 to 73. The terms of reference of each 
Committee can be found on the Company’s 
website: www.iwgplc.com 

The Company Secretary acts as  
Secretary to all the Committees and 
minutes of meetings are circulated  
to all Board members. 

5 1

 
 
 
 
 
Corporate Governance continued 

EFFECTIVENESS 
Board composition 
The Board currently comprises the 
Chairman, two Executive Directors and  
four Non-Executive Directors. The Board 
considers all Non-Executive Directors to  
be independent and they each bring their 
own senior-level experience and objectivity 
to the Board. 

The composition of the Board  
and Committees are both regularly 
reviewed and the Board considers the 
correct balance of expertise, skills and 
dedication in order to discharge its duties 
effectively has been maintained.  

Board appointments and succession 
The Nomination Committee continues to  
be responsible for leading the process for 
Board appointments, which it does on the 
basis of the evaluation of the balance of 
skills, experience, independence and 
knowledge, and succession planning. 
Further details of the Nomination 
Committee’s work and responsibilities  
are contained on pages 56 and 57.  

Re-election of the Board 
All Executive and Non-Executive Directors 
submit themselves for re-election by 
shareholders annually. Directors appointed 
during the period since the last annual 
general meeting are required to seek 
election at the next annual general meeting 
under the Company’s articles of association. 
There have been no Directors appointed 
during the period since the last annual 
general meeting.  

Time commitment 
In accordance with the terms of their 
appointment agreements, the Chairman  
and all Non-Executive Directors are 
expected to allocate such time as is 
necessary for the proper performance of 
their duties as Directors of the Company 
and are required to advise the Board if 
there is a change in circumstances which 
will impact on the time they are able to 
dedicate to the Company.  

Copies of all Non-Executives Directors’ 
appointment agreements are available for 
inspection at the Company’s registered 
office during normal business hours and at 
the annual general meeting. Details of other 
commitments held by the Directors are 
disclosed on pages 48 and 49. 

Development, information and 
support 
All Directors have:  

•(cid:3) the opportunity to meet with major 
shareholders and have access to the 
Company’s operations and employees; 

•(cid:3) access to training which is provided on an 
ongoing basis to meet particular needs 
with the emphasis on governance and 
accounting developments. During the year 
the Company Secretary provided updates 
to the Board on relevant governance 
matters, whilst the Audit Committee 
regularly considers new accounting 
developments through presentations  
from management, internal business 
assurance and the external auditors; and 

•(cid:3) access to the advice and services of the 

Company Secretary, who is responsible for 
ensuring that Board procedures, corporate 
governance and regulatory compliance are 
followed and complied with. Appointment 
and removal of the Company Secretary is  
a matter reserved for the Board. 

The Board programme includes the receipt 
of monthly Board reports and presentations 
given at Board meetings from management 
with strategic responsibilities. These, 
together with site visits, increase the  
Non-Executive Directors’ understanding  
of the business and sector. 

Should a Director request independent 
professional advice to carry out his duties, 
such advice is available to him or her at the 
Company’s expense. 

ROLE OF BOARD MEMBERS
There is a clear division of 
responsibilities at the head of the 
Company between the running of the 
Board and the running of the Company’s 
business. No one individual Director has 
unfettered powers of decision-making 
and all Directors are required to act in  
the best interests of the Company. 

DOUGLAS SUTHERLAND 
CHAIRMAN 

MARK DIXON 
CHIEF EXECUTIVE 

Responsible for leadership of the Board, 
setting its agenda and monitoring its 
effectiveness. He ensures that adequate  
time is available for discussion of all  
agenda items, in particular strategic  
issues. Additionally, he ensures effective 
communication with shareholders and  
that the Board is aware of the views of  
major shareholders. He facilitates both the 
contribution of the Non-Executive Directors 
and constructive relations between the 
Executive Directors and Non-Executive 
Directors, and regularly meets with the Non-
Executive Directors without the Executive 
Directors being present. In addition, he 
oversees the corporate responsibility 
activities of the Group, including community 
projects and environmental impact initiatives.

Responsible for formulating strategy and 
for its delivery once agreed by the Board. 
He creates a framework of strategy, values, 
organisation and objectives to ensure the 
successful delivery of key targets, and 
allocates decision-making and 
responsibilities accordingly. 

DOMINIK DE DANIEL 
CHIEF FINANCIAL OFFICER  
AND CHIEF OPERATING OFFICER 

Responsible as CFO for leading the  
finance and accounting functions. He  
is also responsible for business ethics,  
good governance, assisting with strategy 
and compliance. Responsible as COO  
for the implementation of the strategy 
across the Group. 

5 2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
Board performance  
The Senior Independent Director annually 
leads the Non-Executive Directors’ 
performance evaluation of the Chairman, 
taking the views of the Executive Directors 
into account.  

An annual internal evaluation of Board 
performance was conducted for 2017.  
The results were reviewed and incorporated 
in our ongoing efforts to continuously 
improve the processes and effectiveness  
of the Board. There were no reportable 
matters identified and we continue to  
have full confidence in the Board’s 
members and processes. 

ACCOUNTABILITY 
Financial and business reporting 
In accordance with its responsibilities the 
Board considers this Annual Report and 
Accounts, taken as a whole, to be fair, 
balanced and understandable in addition  
to providing the information necessary  
for shareholders to assess the Company’s 
position and performance, business model 
and strategy.  

A statement by the Company’s auditor 
about their responsibilities in relation to  
the Annual Report and Accounts is included 
on pages 76 to 79. 

The Board conducts regular reviews of the 
Group’s strategic direction. Country and 
regional strategic objectives, plans and 
performance targets are set by the 
Executive Directors and are regularly 
reviewed by the Board in the context of the 
Group’s overall objectives. Further details of 
the basis on which the Company generates 
and preserves value over the longer term 
and the strategy for delivering the 
objectives of the Company are contained in 
the Strategic Report on pages 1 to 47.  

Going concern 
The Directors, having made appropriate 
enquiries, have a reasonable expectation 
that the Group and the Company have 
adequate resources to continue in 
operational existence for a period of at 
least 12 months from the date of approval 
of the financial statements. For this reason, 
they continue to adopt the going concern 
basis in preparing the accounts on pages  
80 to 125. 

In adopting the going concern basis for 
preparing the financial statements, the 
Directors have considered the further 
information included in the business 
activities commentary as set out on pages 
24 to 29, as well as the Group’s principal 
risks and uncertainties as set out on pages 
37 to 43.  

Further details on the going concern basis 
of preparation can be found in note 24  
of the notes to the accounts on page 105. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

FRANÇOIS PAULY 
SENIOR INDEPENDENT DIRECTOR 

The Senior Independent Director acts  
as a sounding board and confidant for  
the Chairman, as an intermediary for  
other Directors as and when necessary  
and leads the appraisal of the Chairman’s 
performance. He is also available to 
shareholders if they have concerns  
that cannot be resolved through  
normal channels. 

NON-EXECUTIVE DIRECTORS 
The independent counsel, character and 
judgement of the Non-Executive Directors 
enhances the development of strategy and 
the overall decision-making of the Board. 
The Non-Executive Directors scrutinise the 
performance of management and monitor 
the reporting of performance, satisfying 
themselves on the integrity of financial 
information and that financial controls  
and systems of risk management are robust 
and defensible. They are also responsible 
for determining appropriate levels  
of executive remuneration.  

Non-Executive Directors are subject to  
the re-election requirements and serve  
the Company under letters of appointment, 
which have an initial three-year term. 

TIMOTHY REGAN 
COMPANY SECRETARY 

The Company Secretary is responsible  
for advising the Board, through  
the Chairman, on all governance  
matters and ensuring that appropriate 
minutes are taken of all Board meetings 
and discussions. 

5 3

 
 
 
 
 
REMUNERATION 
Remuneration Committee  
The Board has established a Remuneration 
Committee with responsibility for the 
design and implementation of the 
Remuneration Policy for both Executive 
Directors and the Chairman. In doing so,  
the Committee will pay due regard to  
wider remuneration trends across the 
Group, legal requirements and best 
corporate governance. The aim is to ensure 
our Remuneration Policy is aligned to 
Company strategy, key business objectives 
and the best interests of our shareholders 
and stakeholders. Further details of the 
Remuneration Committee’s work is 
contained on pages 62 to 73. In order  
to maintain transparency, approval for the 
Annual Report on Remuneration will be 
sought at the annual general meeting. 

Corporate Governance continued 

Longer-term viability  
The Directors have also assessed the 
viability of the Group and Company over a 
three-year period to 31 December 2020. 
This is based on three years of strategic 
outlook and planning and related stress 
scenario testing. Whilst the Board has no 
reason to believe that the Group will not be 
viable over a longer period, using a three-
year period was chosen to give greater 
certainty over the assumptions used.  

In making their assessment, the Directors 
took account of the further information 
included in the business activities 
commentary as set out on pages 24 to 29, 
as well as the Group’s principal risks and 
uncertainties and related mitigation 
approaches as set out on pages 37 to 43. 
They assessed potential financial and 
operational aspects of various severe  
but plausible scenarios in the context  
of these principal risks and uncertainties 
and potential combinations thereof along  
with the likely effectiveness of available 
mitigating actions. 

Based on this assessment, the Directors 
have a reasonable expectation that the 
Group and Company will be able to 
continue in operation and meet all their 
liabilities as they fall due over the period  
up to 31 December 2020. 

Principal risks 
The Board is responsible for assessing the 
nature and extent of the principal risks it is 
willing to take to achieve its strategic 
objectives and also those risks that threaten 
its business model, future performance, 
solvency or liquidity. The key risks to the 
Group and the steps taken to manage and 
mitigate them which were reviewed and 
approved by the Board are detailed on 
pages 37 to 43.  

The Board has delegated authority for 
overseeing and reviewing the process of 
identifying, managing and reviewing risks  
to the Audit Committee, which reports 
regularly to the Board.  

Internal control systems 
The Board has delegated its responsibility 
for the Company’s system of internal 
control and risk management and for 
ensuring the effectiveness of this system  
to the Audit Committee. Details of the 
system and the Committee’s review of  
its effectiveness are reported on pages  
58 to 60.  

Audit Committee and auditors 
The Board has established an Audit 
Committee consisting entirely of 
Independent Non-Executive Directors.  
The Audit Committee has responsibility  
for ensuring the integrity of financial 
information and the effectiveness of 
financial controls and the internal control 
and risk management system. Further 
details of the Audit Committee’s work  
and responsibilities are contained on  
pages 58 to 61.  

All members of the Audit Committee are 
considered by the Board to be competent  
in accounting and/or auditing. Furthermore, 
and in compliance with the Code, the Board 
regards Elmar Heggen as the Committee 
member possessing recent and relevant 
financial experience. 

On recommendation of the Audit 
Committee, it is intended that a tender 
process for the external audit should be 
launched during 2018 and it is proposed 
that KPMG be re-appointed as the auditor 
for the financial year ending 31 December 
2018. 

CONTROL ENVIRONMENT 
High standards of behaviour are 
demanded from staff at all levels within 
the Group. The following procedures are 
in place to support this: 

A clearly defined 
organisation structure 
with established 
responsibilities; 

An induction process 
to educate new team 
members on the 
standards required 
from them in their 
role, including 
business ethics and 
compliance, 
regulations and 
internal policies;

Provision to all team 
members of a copy  
of the ‘Team Member 
Handbook’ which 
contains detailed 
guidance on 
employee policies 
and the standards  
of behaviour  
required of staff;

5 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
RELATIONS WITH 
SHAREHOLDERS 
Dialogue with shareholders 
The Company reports formally to 
shareholders twice a year, with the  
half-year results typically announced  
in August and the final results in March. 
There are programmes for the Chief 
Executive Officer and the Chief Financial 
Officer to give presentations of these 
results to the Company’s institutional 
investors, analysts and media in London 
and other key locations. 

The Chief Executive Officer and the  
Chief Financial Officer maintain a close 
dialogue with institutional investors on  
the Company’s performance, governance, 
plans and objectives. These meetings also 
serve to develop an ongoing understanding 
of the views and any concerns of the 
Company’s major shareholders. 

Non-Executive Directors are given regular 
updates as to the views of institutional 
shareholders. The Chairman attends the 
main presentations of the half-year and  
full-year results and is also available to 
meet with shareholders on request. 

The principal communication with  
private shareholders is through the  
Annual Report, the half-year results  
and the annual general meeting. 

The Company continues to engage the 
services of Brunswick as its investor 
relations advisor. 

Annual general meeting 
The annual general meeting each year  
is held in May in Switzerland and will  
be attended, other than in exceptional 
circumstances, by all members of the  
Board. In addition to the formal business  
of the meeting, there is normally a trading 
update and shareholders are invited to  
ask questions and are also given the 
opportunity to meet the Directors 
informally afterwards. 

Notice of the annual general meeting 
together with any related documents is 
required to be mailed to shareholders at 
least 20 working days before the meeting 
and separate resolutions are proposed on 
each issue. 

The voting in respect of all resolutions  
to be put to the annual general meeting  
is conducted by means of a poll vote. 

The level of proxy votes cast and the 
balance for and against each resolution, 
together with the level of abstentions,  
if any, are announced following voting  
on a poll. Where the Board considers  
that a significant proportion of votes  
have been cast against a resolution, the 
actions which the Board intends to take  
to understand the reasons behind the  
vote result will also be explained.  

Financial and other information is made 
available on the Company’s website: 
www.iwgplc.com 

Compliance statement 
The Company has complied with the 
provisions of the Code throughout the  
year ended 31 December 2017, with  
the exception of the following: 

•(cid:3) Provision E.1.1 – the Senior Independent 
Non-Executive Director, François Pauly, 
does not have regular meetings with 
major external shareholders. 

The Board considers it appropriate for  
the Chairman to be the main conduit 
to investors, rather than the Senior 
Independent Non-Executive Director.  
The Chairman participates in investor 
meetings and makes himself available for 
questions, in person, at the time of major 
announcements as well as upon request. 
The Chairman regularly updates the Board 
and particularly the Senior Independent 
Non-Executive Director on the results of  
his meetings and the opinions of investors. 
On this basis, the Board considers that the 
Senior Independent Non-Executive Director 
is able to gain full awareness of the issues 
and concerns of major shareholders. 
Notwithstanding this policy, all Directors 
have a standing invitation to participate  
in meetings with investors. 

INSURANCE 
The Group’s insurance programme is 
reviewed annually and appropriate 
insurance cover is obtained to protect  
the Directors and senior management in  
the event of a claim being brought against 
any of them in their capacity as Directors 
and Officers of the Company. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Policies and 
procedure manuals 
and guidelines that 
are readily accessible 
through the Group’s 
intranet site; 

Operational audit and 
self-certification tools 
which require 
individual centre 
managers to confirm 
their adherence to 
Group policies and 
procedures; and 

To underpin the 
effectiveness of controls, 
it is the Group’s policy  
to recruit and develop 
appropriately skilled 
management and staff  
of high calibre and 
integrity and with 
appropriate disciplines. 

5 5

 
 
 
Nomination Committee report 

Dear shareholder 
I am pleased to present to you my report  
on the Nomination Committee (the 
“Committee“) further to my appointment in 
2017 to Nomination Committee Chairman. 

During 2017, the composition of the Board 
changed as Lance Browne stepped down.  
I am delighted to take on his particular 
responsibility as Senior Independent Non- 
Executive Director in addition to the role of 
Chairman of the Nomination Committee.  

Our Board composition 
As at the date of this report, the Board 
comprises seven members, being:  

•(cid:3) the Chairman (Douglas Sutherland); 

•(cid:3) two Executive Directors; and 

•(cid:3) four Non-Executive Directors. 

IWG maintains a Board whose breadth and 
scope in terms of expertise, gender and 
nationality reflect the size and geographical 
reach of the business. We believe the Board 
is the right size to meet the requirements of 
the business and any changes to the Board’s 
composition and to its Committees can be 
managed without undue disruption.  

Board appointments 
Our regular internal Board review process 
monitors effectiveness, performance, 
balance, independence, leadership and 
succession planning, enabling us to identify 
the capabilities and roles required for a 
particular Board appointment. In view of  
the future development of the Group  
and our objective to continue to place strong 
emphasis on the diversity of the Board, the 
Nomination Committee maintains an ongoing 
programme of engagement with highly 
qualified female and male Non-Executive 
Director candidates of varied education, 
backgrounds and business experience.  

We maintain a policy of diversity, as is 
reflected in our current Board of two 
women and five men, representing five 
nationalities and six countries of residence. 
Along with their international operational 
experience, they also bring in-depth 
working knowledge of multiple industries, 
business and organisational models, 
corporate cultures, functional areas and 
business issues. We continue to monitor 
the broader discussion on diversity which 
we take into consideration whilst 
maintaining a merit based approach to 
recommendations for Board appointments. 

Succession planning 
We ensure that succession plans are  
in place for the orderly succession for 
appointments to the Board and senior 
management positions, so that there  
is an appropriate balance of skills  
and experience within the Company  
and on the Board.  

Succession planning discussions continue 
to be an integral priority of the Group’s 
business planning and review process,  
as is the continued development of both 
management capacity and capabilities 
within the business.  

Terms of reference 
Below is a summary of the terms of 
reference of the Nomination Committee: 

•(cid:3) Board appointment and composition –  
to regularly review the structure, size  
and composition of the Board and  
make recommendations on the role and 
nomination of Directors for appointment 
and reappointment to the Board for the 
purpose of ensuring a balanced and 
diverse Board in respect of skills, 
knowledge and experience. 

•(cid:3) Board Committees – to make 

recommendations to the Board in  
relation to the suitability of candidates 
for membership of the Audit and 
Remuneration Committees. The 
appointment and removal of Directors 
are matters reserved for the full Board. 

•(cid:3) Board effectiveness – to review annually 
and make appropriate recommendations 
to the Board. 

Length of tenure of Non-Executive 
Directors within the Committee

0-3 years  1

3-6 years  2

6 years+   2

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:3)
(cid:80)(cid:76)(cid:85)(cid:85)(cid:82)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:82)(cid:74)(cid:85)(cid:68)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)
(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:75)(cid:68)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:68)(cid:80)(cid:72)(cid:17)(cid:3)

FRANÇOIS PAULY 
CHAIRMAN 

Members of the Committee 
Committee membership during the 
year and attendance at the meetings 
are set out below. 

Attendance 
 (out of possible 
maximum number 
of meetings) 

4/4 

1/1 

3/4 

4/4 

4/4 

4/4 

Members 

François Pauly, 
Chairman  
Lance Browne(1) 
Elmar Heggen  

Nina Henderson 

Florence Pierre 

Douglas Sutherland 

1.  Lance Browne left the Nomination Committee 

on 16 May 2017 

All members of the Committee are independent. 

5 6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Gender split of board 

Gender split of business 
centre employees 

Gender split of Group employees

Female: 29%

Male: 71%

Female: 75%

Male: 25%

Female: 52%

Male: 48%

•(cid:3) Board performance – to assist the 

Chairman with the annual performance 
evaluation to assess the performance and 
effectiveness of the overall Board and 
individual Directors. 

•(cid:3) Leadership – to remain fully informed 
about strategic issues and commercial 
matters affecting the Company and to 
keep under review the leadership needs 
of the organisation to enable it to 
compete effectively. 

Complete details of the above are available 
on the Company’s website: 
www.iwgplc.com 

FRANÇOIS PAULY  
CHAIRMAN, NOMINATION COMMITTEE 

Our Board composition 
As at the date of this report, the  
Board comprises seven members:  
the Chairman (Douglas Sutherland),  
four Non-Executive Directors and two 
Executive Directors. The Board considers 
all the Non-Executive Directors to be 
independent. The names of the Directors 
serving as at 31 December 2017 and 
their biographical details are set out  
on pages 48 and 49. 

All Directors served throughout  
the year under review. Lance Browne 
stepped down from the Board following 
the 2017 AGM. 

IWG’s aim is to appoint a Board with 
varied backgrounds and gender to 
reflect the society in which we operate. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

5 7

 
 
 
 
 
 
Audit Committee report 

Dear shareholder 
As Chairman of the Audit Committee (the 
“Committee”), I am pleased to present to 
you this year’s Committee report which 
shows how the Committee applied the 
principles of the UK Corporate Governance 
Code during 2017. 

Key objective 
Acting on behalf of the Board, the 
Committee’s key objective is to provide 
effective governance over the Company’s 
financial reporting; this is achieved by 
monitoring, reviewing and making 
recommendations to the Board in  
respect of:  

•  the integrity of the Company’s external 

financial reporting; 

•  the Company’s system of internal  

control and compliance; and 

•  the Company’s external auditors. 

Membership and meetings 
Five Committee meetings were held during 
2017. At the request of the Committee 
Chairman, the external auditors, the 
Executive Directors, the Company Secretary 
(acting as secretary to the Committee),  
the General Counsel and the Business 
Assurance Director may attend each 
meeting. The Committee also when 
required, and at least annually, meets 
independently, without the presence  
of management, with the Company’s 
external auditors and with the Business 
Assurance Director to discuss matters of 
interest. 

Responsibilities 
Below is a summary of the terms of 
reference of the Committee (the full  
text of which is available on the  
Company’s website www.iwgplc.com): 

•  Financial reporting – to provide  

support to the Board by monitoring  
the integrity of financial reporting and 
ensuring that the published financial 
statements of the Group and any  
formal announcements relating to  
the Company’s financial performance 
comply fully with the relevant statutes 
and accounting standards. 

•  Internal control and risk systems –  
to review the effectiveness of the 
Group’s internal controls and risk 
management systems. 

•  Internal audit – to monitor and  
review the annual internal audit 
programme ensuring that the internal 
audit function is adequately resourced 
and free from management restrictions, 
and to review and monitor responses  
to the findings and recommendations  
of the internal auditor. 

•  External audit – to advise the Board  
on the appointment, reappointment, 
remuneration and removal of the 
external auditor. 

•  Employee concerns – to review the 

Company’s arrangements under which 
employees may in confidence raise any 
concerns regarding possible wrongdoing 
in financial reporting or other matters. 
The Audit Committee ensures that these 
arrangements allow proportionate and 
independent investigation and 
appropriate follow-up action. 

The Chairman of the Audit Committee 
routinely reports to the Board on  
how the Committee has discharged its 
responsibilities, as well as highlighting  
any concerns that have been raised as  
and when they arise. 

Length of tenure of Non-Executive 
Directors within the Committee

0-3 years  1

3-6 years  2

6 years+    1

The application of the 
corporate reporting, risk 
management and internal 
control principles are the 
focus of the Committee. 

ELMAR HEGGEN 
CHAIRMAN 

Members of the Committee 
Committee membership during the 
year and attendance at the meetings 
are set out below. 

Attendance 
 (out of possible 
maximum number 
of meetings) 

4/5 

2/2 

5/5 

5/5 

5/5 

Members 

Elmar Heggen, 
Chairman 
Lance Browne(1) 
Nina Henderson 

François Pauly 

Florence Pierre 

1.  Lance Browne left the Audit Committee on  

16 May 2017 

All members of the Committee are independent. 

5 8  
5 8  

I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7
I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7  

 
 
Activities of the Audit Committee 
during the year 
The following sections summarise the main 
areas of focus of the Committee and the 
results of the work undertaken in 2017: 

Financial reporting 
The main focus of the Audit Committee was 
the review of the half-year results and this 
Annual Report together with the formal 
announcements relating thereto. Before 
recommending these to the Board we 
ensure that the actions and judgements 
made by management are appropriate. 
Particular focus is given to: 

•(cid:3) critical accounting policies and practices 

and changes thereto; 

•(cid:3) changes in the control environment; 

•(cid:3) control observations identified by  

the auditor;  

•(cid:3) decisions delegated to and requiring 

judgements by management; 

•(cid:3) adjustments resulting from the audit; 

•(cid:3) clarity of the disclosures made and 

compliance with accounting standards 
and relevant financial and governance 
reporting requirements; and  

•(cid:3) the process surrounding compilation  
of the Annual Report and Accounts  
to ensure they are fair, balanced  
and reasonable. 

The Committee formally considers and 
minutes their consideration of the key  
audit matters before recommending the 
financial statements to the Board. 

The Committee discussed and reviewed  
the following significant issues with KPMG 
and management in relation to the financial 
statements for 2017: 

•(cid:3) Taxation: The Committee considered the 
taxation risks arising from the Group’s 
operations when assessing the accounting 
for taxation related balances and applied 
sensitivity analysis to determine the 
appropriateness of key judgements.  
Also assessed was the recoverability  
of deferred tax assets and whether  
the recognition of additional deferred  
tax assets would be appropriate.  
The presentation and disclosure (in 
accordance with IAS 1 and IAS 12) in 
respect of taxation related balances  
were considered as was whether the 
Group’s disclosures reflected the risks 
inherent in the accounting for the taxation 
balances. The Committee is satisfied that 
appropriate judgements have been made. 

•(cid:3) Valuation of intangibles and goodwill: 
The Committee has considered the 
impairment testing undertaken and 
disclosures made in relation to the  
value of the Company’s goodwill and 
intangibles and has challenged the  
key assumptions made by management 
in their valuation methodology. The 
Committee considers that an 
appropriately cautious approach  
has been used by management  
and is satisfied that no impairment of 
intangibles and goodwill is required. See 
notes 12 and 13 for further information.  

Following its in-depth review of this Annual 
Report, the Committee has advised the 
Board that it considers the Annual Report, 
taken as a whole, to be fair, balanced and 
understandable, providing the information 
necessary for shareholders to assess the 
Company’s position and performance, 
business model and strategy. As such,  
the Committee recommended the  
Annual Report to the Board. 

Risk management 
On behalf of the Board, the Audit 
Committee oversees and reviews an 
ongoing process for identifying, evaluating 
and managing the risks faced by the Group. 
Major business risks and their financial 
implications are appraised by the 
responsible executives as a part of the 
planning process and are endorsed by 
regional management. Key risks are 
reported to the Audit Committee, which  
in turn ensures that the Board is made 
aware of them. The appropriateness of 
controls is considered by the executives, 
having regard to cost, benefit, materiality 
and the likelihood of risks crystallising.  
Key risks and actions to mitigate those  
risks were considered by both the Audit 
Committee and the Board in the year under 
review, and were formally reviewed and 
approved by the Board. The Company has 
put systems in place to enable compliance 
with the requirements of the EU Market 
Abuse Regulation since it came into effect 
in July 2016. 

Principal risks 
There are a number of risks and 
uncertainties which could have an impact 
on the Group’s long-term performance.  

The Group has a risk management structure 
in place designed to identify, manage and 
mitigate business risks. Risk assessment 
and evaluation is an integral part of the 
annual planning process, as well as the 
Group’s monthly review cycle. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

The Group’s principal risks, together with  
an explanation of how the Group manages 
these risks, are presented on pages 37  
to 43 of this Annual Report. 

Internal control 
The Committee has a delegated 
responsibility from the Board for the 
Company’s system of internal control and 
risk management and for reviewing the 
effectiveness of this system. Such a system 
is designed to identify, evaluate and control 
the significant risks associated with the 
Group’s achievement of its business 
objectives with a view to safeguarding 
shareholders’ investments and the Group’s 
assets. Due to the limitations that are 
inherent in any system of internal control, 
this system is designed to meet the 
Company’s particular needs and the risks  
to which it is exposed, and is designed to 
manage rather than eliminate risk. 

Accordingly, such a system can provide 
reasonable, but not absolute, assurance 
against material misstatement or loss. 

In accordance with the FRC Revised 
Guidance, the Committee confirms that 
there is an ongoing process for identifying, 
evaluating and managing the significant 
risks faced by the Group. 

During the year under review, the 
Committee continued to revisit its risk 
identification and assessment processes, 
inviting Board members and senior 
management to convene and discuss the 
Group’s key risks and mitigating controls. 

A risk-based approach has been adopted in 
establishing the Group’s system of internal 
control and in reviewing its effectiveness. 
To identify and manage key risks: 

•(cid:3) a number of Group-wide procedures, 
policies and standards have been 
established; 

•(cid:3) a framework for reporting and  

escalating matters of significance  
has been maintained; 

•(cid:3) reviews of the effectiveness of 

management actions in addressing  
key Group risks identified by the Board 
have been undertaken; and 

•(cid:3) a system of regular reports from 
management setting out key 
performance and risk indicators  
has been developed. 

5 9

 
 
 
Audit Committee report continued 

•(cid:3) The delegation of authority limits with 
regard to the approval of transactions; 

•(cid:3) The generation of targeted, action-

oriented reports from the Group’s sales 
and operating systems on a daily, weekly 
and monthly basis, which provide 
management at all levels with 
performance data for their area  
of responsibility, and which help  
them to focus on key issues and  
manage them more effectively; and 

•(cid:3) The delivery of a centrally co-ordinated 
assurance programme by the business 
assurance department that includes  
key business risk areas. The findings  
and recommendations of each review  
are reported to both management and 
the Committee. 

The maintenance of high standards of 
behaviour which are demanded from staff 
at all levels in the Group. The following 
procedures are in place to support this: 

•(cid:3) a clearly defined organisation structure 

with established responsibilities; 

•(cid:3) an induction process to educate new 

team members on the standards required 
from them in their role, including 
business ethics and compliance, 
regulation and internal policies; 

•(cid:3) the availability of the ‘Team Member 
Handbook’, via the Group’s intranet, 
which contains the Company’s Code  
of Business Conduct, detailed guidance 
on employee policies and the standards 
of behaviour required of staff; 

•(cid:3) policies, procedure manuals and 
guidelines are readily accessible  
through the Group’s intranet site; 

•(cid:3) operational audit and self-certification 

tools which require individual managers 
to confirm their adherence to Group 
policies and procedures; and 

•(cid:3) a Group-wide policy to recruit and 

develop appropriately skilled 
management and staff of high calibre and 
integrity and with appropriate disciplines. 

The Committee and the Board regard 
responsible corporate behaviour as an 
integral part of the overall governance 
framework and believe that it should  
be fully integrated into management 
structures and systems. Therefore, the  
risk management policies, procedures and 
monitoring methods described above apply 
equally to the identification, evaluation and 
control of the Company’s safety, ethical and 
environmental risks and opportunities. This 
approach ensures that the Company has  
the necessary and adequate information  
to identify and assess risks and 
opportunities affecting the Company’s 
long-term value arising from its handling  
of corporate responsibility and corporate 
governance matters. 

The Committee has completed its annual 
review of the effectiveness of the system  
of internal control for the year to  
31 December 2017 and is satisfied that  
it is in accordance with the FRC Revised 
Guidance and the Code. The assessment 
included consideration of the effectiveness 
of the Board’s ongoing process for 
identifying, evaluating and managing  
the risks facing the Group. 

Whistle-blowing policy 
The Company has an externally hosted 
whistle-blowing channel (‘EthicsPoint’), 
which is available to all employees via 
email, and on the Company’s intranet.  

The aim of the policy is to encourage all 
employees, regardless of seniority, to bring 
matters that cause them concern to the 
attention of the Audit Committee. 

The Business Assurance Director, where 
appropriate and in consultation with the 
senior management team, decides on the 
appropriate method and level of 
investigation. The Audit Committee is 
notified of all material discourses made  
and receives reports on the results of 
investigations and actions taken on a 
regular basis. The Audit Committee has  
the power to request further information, 
conduct its own inquiries or order 
additional action as it sees fit. 

The above process is designed to  
provide assurance by way of cumulative 
assessment and is embedded in operational 
management and governance processes. 

Key elements of the Group’s system  
of internal control which have operated 
throughout the year under review are  
as follows: 

•(cid:3) The risk assessments of all significant 
business decisions at the individual 
transaction level, and as part of the 
annual business planning process. A 
Group-wide risk register is maintained 
and updated at least annually whereby 
all Company-inherent risks are identified 
and assessed, and appropriate action 
plans developed to manage the risk  
per the Company’s risk appetite. The 
Board reviews the Group’s principal  
risks register at least annually and 
management periodically reports  
on the progress against agreed actions  
to keep a close watch on how key risks 
are managed; 

•(cid:3) The annual strategic planning process, 

which is designed to ensure consistency 
with the Company’s strategic objectives. 
The final budget is reviewed and 
approved by the Board. Performance  
is reviewed against objectives at  
each Board meeting; 

•(cid:3) Comprehensive monthly business  

review processes under which business 
performance is reviewed at business 
centre, area, country, regional and 
functional levels. Actual results  
are reviewed against targets, 
explanations are received for  
all material movements, and recovery 
plans are agreed where appropriate; 

•(cid:3) The documentation of key policies and 
control procedures (including finance, 
operations, and health and safety)  
having Group-wide application. These  
are available to all staff via the Group’s 
intranet system; 

•(cid:3) Formal procedures for the review and 

approval of all investment and 
acquisition projects. The Group 
Investment Committee reviews and 
approves all investments. Additionally, 
the form and content of routine 
investment proposals are standardised  
to facilitate the review process;

6 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
External audit 
KPMG Ireland (‘KPMG’) were appointed in 
2016 as the auditors of IWG plc. Whilst IWG 
plc is a Jersey company, after consultation 
with KPMG, the Committee determined that 
appointing a Jersey registered KPMG Dublin 
audit partner would best serve the needs of 
the Group. The Audit Committee is 
responsible for oversight of the external 
auditor, including an annual assessment  
of their independence and objectivity and 
the measures in place to safeguard this. 

During the year, KPMG audited the 
consolidated financial statements of the 
Group and provided an overview of the 
half-year results of the Company. 

The value of non-audit services provided  
by KPMG in 2017 amounted to £0.1m 
(2016: £0.4m). Non-audit services related  
to assurance services in relation to reports 
provided to landlords in the UK, and other 
non-audit services in relation to statutory 
declarations in South Africa and India. The 
services provided are considered by the 
Committee to be necessary in the interests 
of the business and, by their nature, these 
services could not easily be provided by 
another professional auditing firm. During 
the year there were no circumstances 
where KPMG were engaged to provide 
services which might have led to a conflict 
of interests.  

Measures in place to safeguard KPMG’s 
independence were: 

•(cid:3) the Company’s policy to use the external 
auditor for non-audit-related services 
only where the use of the external 
auditor will deliver a demonstrable 
benefit to the Company as compared  
to the use of other potential providers of 
the services and where it will not impair 
their independence or objectivity; 

•(cid:3) all proposals for permitted defined non-
audit services to use the external auditor 
must be submitted to, and authorised by, 
the Chief Financial Officer; permitted 
non-audit services include advice on 
financial accounting and regulatory 
reporting matters, reviews of internal 
accounting and risk management 
controls, non-statutory audits (e.g. 
regarding acquisitions and disposal of 
assets and interests in companies) and 
tax compliance and advisory services; 

•(cid:3) prohibited non-audit services include 
book-keeping and other accounting 
services, actuarial valuation services, 
recruitment services in relation to key 
management positions and transaction 
(acquisitions, mergers and dispositions) 
work that includes investment banking 
services, preparation of forecasts or 
investment proposals and deal execution 
services; and 

•(cid:3) KPMG are required to adhere to a rotation 
policy requiring rotation of the lead audit 
partner at least every five years. A new 
lead audit partner took responsibility for 
the audit in respect of the financial year 
ended 31 December 2017.  

The breakdown of the fees paid to the 
external auditor during the year to 31 
December 2017 can be found in note 5  
of the notes to the financial statements  
on page 93. 

In assessing the effectiveness of  
the external audit process for 2017  
the Committee has considered:  

•(cid:3) the audit process as a whole and  

its suitability for the challenges facing  
the Group; 

•(cid:3) the strength and independence  

of the external audit team; 

•(cid:3) the audit team’s understanding  
of the control environment; 

•(cid:3) the culture of the external auditor  

in seeking continuous improvement  
and increased quality;  

•(cid:3) the quality and timeliness  

of communications and reports  
received; and 

•(cid:3) the quality of interaction with 

management.  

Following the Committee’s assessment  
of the effectiveness of the external audit 
process for 2017 and of KPMG’s continuing 
independence, the Committee has 
recommended to the Board that a 
resolution to reappoint KPMG as the 
Company’s auditor in respect of the 
financial year ending 31 December 2018 
be proposed at the annual general meeting.  

Notwithstanding the Audit Committee’s 
continued satisfaction with the 
performance of KPMG, as previously  
noted, the Committee has recommended  
to the Board that a tendering process for 
the external audit should be launched 
during 2018. 

ELMAR HEGGEN 
CHAIRMAN, AUDIT COMMITTEE 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

6 1

 
 
 
Directors’ Remuneration report 

Dear shareholder  
I am pleased to present this Directors’ 
Remuneration report. 

The focus of the Remuneration Committee 
(the “Committee”) is to ensure that 
remuneration is designed to promote the 
long-term success of the Company. A key 
driver of the Company’s growth has been 
and will continue to be its people and 
their talents. We seek to set a policy that 
enables us to motivate our people, to 
reward performance and to recruit the 
calibre of talent that will lead the 
Company in sustaining its record of 
profitable growth. The Company’s  
human resource continues to evolve, 
simultaneously adding new, whilst 
retaining existing, capabilities and skills. 

Our Directors’ Remuneration Policy, set  
out on pages 64 to 68, was approved in  
a binding vote on 16 May 2016. The policy 
will continue to apply in 2018 as it has 
since it became effective. The Annual 
Report on Remuneration (set out on  
pages 68 to 73) describes how this policy 
will be implemented in 2018, together  
with details of remuneration paid in the 
2017 financial year. 

2017 
2017 was a year in which we reinforced  
our platform for growth; however, there 
were some challenges. 

The previously anticipated sales 
improvement in the third quarter of 2017 
from the increase experienced in sales 
activity was weaker than expected and this 
resulted in a pause in the recovery of the 
Company’s Mature business. This led to  
the Company lowering its profit outlook  
for 2017. 

However, in the following quarter, we were 
pleased to see our Mature business return 
to growth with sustained improvements 
throughout the period.  

The Company achieved an operating  
profit over the course of 2017 of  
£163.2m. Revenue has increased by 5.3% 
to £2,352.3m and EPS was 12.4p. 

Towards the end of the year, the Group 
received an indicative offer proposal  
from Brookfield Asset Management, Inc.  
and Onex Corporation. The discussions 
regarding this unsolicited approach  
ended on 1 February 2018.  

Annual bonus 
The 2017 annual bonus plan was measured 
against particularly stretching profit targets. 
Despite revenue increasing by 5.3%, 
annual performance failed to meet the 
threshold required for any bonus pay-out. 

Co-Investment Plan 
The CIP awards are subject to 75% EPS and 
25% TSR performance metrics. Following 
the year end Matching Shares under the 
third tranche of the 2013 award (measured 
over five years), the second tranche of the 
2014 award (measured over four years) and 
the 2015 award (measured over three years) 
are due to vest based on the performance 
measured to 31 December 2017. EPS for 
2017 of 12.4p was below the threshold 
target for all of these awards. As a result, all 
of the shares subject to an EPS performance 
condition will lapse. With regard to the TSR 
elements, performance over three and five 
years resulted in partial vesting and full 
vesting of the 2015 and 2013 awards 
respectively. Four year TSR was slightly 
below the median of the comparator group 
and resulted in no vesting of the TSR 
element for the 2014 award. As first 
reported in 2015, the CIP has been replaced 
by the Performance Share Plan and no new 
awards have been granted since March 
2015. The final 2015 CIP award will be 
subject to a holding period ending in 2020. 

The Committee believes the above 
outcomes demonstrate strong pay  
for performance alignment. 

Length of tenure of Non-Executive 
Directors within the Committee 

0-3 years  1

3-6 years  2

6 years+   1

The Committee aims to set 
a policy to motivate our 
people, reward 
performance and recruit 
talented individuals to 
grow our business. 

NINA HENDERSON 
CHAIRMAN 

Members of the Committee 
Committee membership during the 
year and attendance at the meetings 
are set out below. 

Attendance 
 (out of possible 
maximum number 
of meetings) 

4/4 

2/2 

4/4 

4/4 

3/4 

Members 

Nina Henderson, 
Chairman 
Lance Browne(1) 
Florence Pierre 

François Pauly 

Elmar Heggen 

1.  Lance Browne left the Remuneration 

Committee on 16 May 2017 

All members of the Committee are independent. 

6 2 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

The year ahead 
The Remuneration Committee has made  
the following decisions for 2018: 

•(cid:3) Executive Directors will receive no 

increase to base salary in 2018. This  
is the second year that there has been  
no salary increase; 

•(cid:3) The maximum annual bonus will remain 
unchanged at 150% of base salary for 
Executive Directors with half of any 
bonus paid deferred in shares which  
vest after three years. Performance  
will continue to be measured against 
stretching operating profit targets; and 

•(cid:3) Awards of 200% of base salary will be 
granted under the Performance Share 
Plan in line with the approved policy. The 
awards will vest subject to performance 
measures over three financial years, 
2018-2020, against EPS, relative TSR and 
Return on Investment targets. Any award 
that vests will be subject to an additional 
two-year holding period. 

The Committee considers the remuneration 
earned by the Executive Directors is a fair 

reflection of Company performance and  
the return delivered to shareholders. The 
Committee is satisfied that our variable pay 
model ensures alignment between pay and 
performance through robust target setting. 
Historically, variable pay has rewarded 
sound performance, however, as 
demonstrated this year through the lack  
of bonus pay-out, award outcomes are 
significantly scaled back in years when 
performance is less strong. Such effective 
alignment ensures that our Remuneration 
Policy supports the future success of  
the Company. 

On behalf of the Committee, I commend 
this report to you and look forward to your 
support for the resolution at the annual 
general meeting. 

NINA HENDERSON 
CHAIRMAN, REMUNERATION COMMITTEE 

6 MARCH 2018 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

6 3

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Directors’ Remuneration report continued 

REMUNERATION POLICY 
The full Directors’ Remuneration Policy, approved for three years from the Regus plc AGM held on 17 May 2016 and adopted by IWG  
plc as part of the Scheme of Arrangement, is shown on pages 64 to 68 for ease of reference. Please note that the information shown  
has been updated to take account of the fact that the policy is now approved and enacted rather than proposed. 

Overview of Remuneration Policy 
The revised policy, which was developed as part of a remuneration review carried out during 2016, has the following objectives: 

•(cid:3) To enable the Group to recruit and retain individuals with the capability to lead the Company on its ambitious future growth path. 

•(cid:3) To ensure that our structures are transparent and capable of straightforward explanation externally and to employees. 

•(cid:3) To align the targets for variable pay with the strategic objectives of the Group. 

•(cid:3) To reflect the global operating model of the Group whilst taking account of governance best practice. 

Policy Table for Executive Directors 
Component 

Purpose / link to strategy  Operation 

Maximum 

Performance framework 

There is no prescribed 
maximum salary. Salary 
increases will normally 
be broadly in line with 
increases awarded to 
other employees in the 
business, although the 
Committee retains 
discretion to award 
larger increases if it 
considers it appropriate 
(e.g. to reflect a change 
in role, development 
and performance in 
role, or to align to 
market data). 

Benefit provision is set 
at an appropriate 
competitive market rate 
for the nature and 
location of the role. 
There is no prescribed 
maximum as some 
costs may change in 
accordance with market 
conditions. 

7% of base salary. The 
Committee may set a 
higher level to reflect 
local practice and 
regulation, if relevant. 

150% of base salary 
per annum. 

Base salary 

To provide a 
competitive component 
of fixed remuneration 
to attract and retain 
people of the highest 
calibre and experience 
needed to shape and 
execute the Company’s 
strategy. 

Salaries are set by the Committee. The 
Committee reviews all relevant factors such 
as: the scope and responsibilities of the role, 
the skills, experience and circumstances  
of the individual, sustained performance  
in role, the level of increase for other roles 
within the business, and appropriate market 
data. Salaries are reviewed annually and  
any changes normally made effective from  
1 January.  
The base salaries effective 1 January 2018  
are set out on page 68 of the Annual 
Remuneration Report. 

Benefits 

To provide a 
competitive  
benefits package. 

Pension 

To provide retirement 
benefits in line with the 
overall Group policy. 

Annual bonus  To incentivise and 

reward annual 
performance and create 
further alignment with 
shareholders via the 
delivery and retention 
of deferred equity. 

Incorporates various cash / non-cash benefits 
which may include: a company car (or 
allowance) and fuel allowance, private health 
insurance, life assurance, and, where 
necessary, other benefits to reflect specific 
individual circumstances, such as housing or 
relocation allowances, representation 
allowances, reimbursement of school fees, 
travel allowances, or other expatriate benefits. 

Provided through participation in the 
Company’s money purchase (personal 
pension) scheme, under which the Company 
matches individual contributions up to a 
maximum of base salary.  
The Company may amend the form of an 
Executive Director’s pension arrangements  
in response to changes in legislation or  
similar developments. 

Provides an opportunity for additional reward 
(up to a maximum specified as a % of salary) 
based on annual performance against targets 
set and assessed by the Committee. 
Half of any annual bonus paid will be in 
deferred shares which will vest after three 
years, subject to continued employment but 
no further performance targets. The other half 
is paid in cash following the relevant year end. 
A dividend equivalent provision allows the 
Committee to pay dividends, at the 
Committee’s discretion, on vested shares (in 
cash or shares) at the time of vesting and may 
assume the reinvestment of dividends on a 
cumulative basis. 
Recovery and withholding provisions apply to 
bonus awards (see note 1 below). 

6 4 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

While there are no performance 
targets attached to the payment 
of salary, performance is a factor 
considered in the annual salary 
review process. 

N/A 

N/A 

Performance metrics are selected 
annually based on the current 
business objectives. The majority 
of the bonus will be linked to key 
financial metrics, of which there 
will typically be a significant profit 
based element (see note 3 below). 
Performance below threshold 
results in zero payment with  
no more than three-fifths of  
the bonus available at target. 
Payments rise from 0% to  
100% of the maximum 
opportunity levels for 
performance between the 
threshold and maximum targets. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Component 

Purpose / link to strategy  Operation 

Maximum 

Performance framework 

Performance 
Share Plan 
(“PSP”) 

Motivates and rewards 
the creation of long-
term shareholder value.  
Aligns Executives’ 
interests with those  
of the shareholders. 

The normal plan limit  
is 250% of base salary. 

Awards will normally be made annually under 
the PSP, and will take the form of either nil-
cost options or conditional share awards. 
Participation and individual award levels  
will be determined at the discretion of  
the Committee within the policy. 
Awards vest five years following grant, subject 
to performance against pre-determined 
targets (measured after three years) which are 
set and communicated at the time of grant. 
Recovery and withholding provisions apply  
to PSP awards (see note 1 below). 
A dividend equivalent provision allows  
the Committee to pay dividends, at the 
Committee’s discretion, on vested shares  
(in cash or shares) at the time of vesting and 
may assume the reinvestment of dividends  
on a cumulative basis. 

Awards have a performance 
period of three financial years 
starting at the beginning of the 
financial year in which the award 
is made. Performance conditions 
will measure the long-term 
success of the Company (see  
note 4 below). 
In respect of each performance 
measure, performance below the 
threshold target results in zero 
vesting. The starting point for 
vesting of each performance 
element will be no higher than 
25% and rises on a straight line 
basis to 100% for attainment of 
levels of performance between 
the threshold and maximum 
targets. There is no opportunity  
to re-test. 

Shareholding 
guidelines 

To align Executive 
Directors’ interests  
with those of our long-
term shareholders and 
other stakeholders. 

Executive Directors are expected to build  
a holding in the Company’s shares to a 
minimum value of two times their base salary. 
This must be built via the retention of the net-
of-tax shares vesting under the Company’s 
equity based share plans. 

Notes to the policy table:  

N/A 

N/A 

1.(cid:3) Recovery and withholding provisions may be applied as a result of misconduct, material misstatement or error in calculation of performance. Awards subsequent to  
the grant, but before the expiry of the holding period, may be reduced or an Executive Director may be required to repay an award at any time within three years of  
the date on which the award vests. 

2.(cid:3) For the avoidance of doubt, by approval of the policy, authority has been given to the Company to honour any commitments entered into with current or former 

Directors (such as the payment of a pension or the unwinding of legacy share schemes) that have been disclosed to shareholders in previous Directors’ Remuneration 
reports. Details of any payments to former Directors will be set out in the Annual Report on Remuneration as they arise. The previous Remuneration Policy included the 
CIP which has been replaced by the new PSP. Under the CIP, Executive Directors could defer a proportion of their bonus into shares and receive a performance based 
matching award for each deferred share. The final CIP awards were made in March 2015. Subject to satisfaction of the relevant performance targets, the final CIP 
awards will be fully vested and exercisable from 4 March 2020 until 4 March 2025.  

3.(cid:3) Annual bonus performance measures are determined at the start of each year, based on the key business priorities for the year. The majority will be based on clear 

financial targets, including a significant weighting on profit, as this is the primary indicator of our sustainable growth. 

4.(cid:3) PSP performance metrics are determined at the time of grant. Performance measures may include a measure of profitability (such as EPS), capital return (such as EVA  
or ROI) and other measures of long-term success (such as relative TSR). These measures align with our long-term goal of value creation for shareholders through 
underlying financial growth and above-market returns. 

5.(cid:3) As IWG operates in a number of geographies, employee remuneration practices vary across the Group to reflect local market practice. However, employee 

remuneration policies are based on the same broad principles. Our primary objective in awarding variable pay is to drive achievement of results, according to role,  
and to recognise and reward excellent performance. Accordingly, to account for variances in responsibilities, influence and seniority, incentive schemes are not  
uniform in approach. 

6.(cid:3) In order to ensure that the Remuneration Policy achieves its intended aims, the Remuneration Committee retains discretion over the operation of certain elements  
of the variable pay policy. This includes the discretion to adjust the annual bonus and PSP outcome if it is not considered to be reflective of the wider performance  
of IWG. In addition, the Committee may adjust elements of the Plans including but not limited to:  

•(cid:3) Participation;  

•(cid:3) The timing of the grant of award and/or payment;  

•(cid:3) The size of an award (up to plan limits) and/or payment;  

•(cid:3) Discretion relating to the measurement of performance in the event of a change of control;  

•(cid:3) Determination of a good leaver (in addition to any specified categories) for incentive plan purposes; 

•(cid:3) Adjustments required in certain circumstances (e.g. rights issues, corporate restructuring and special dividends); and  

•(cid:3) The ability to adjust existing performance conditions for exceptional events so that they can still fulfil their original purpose. Should any such discretions be 

exercised, an explanation would be provided in the following Annual Report on Remuneration and may be subject to shareholder consultation as appropriate. 

7.(cid:3) The Committee reserves the right to make any remuneration payments and payments for loss of office (including exercising any discretions available to it in  

connection with such payments) notwithstanding that they are not in line with the policy set out above where the terms of the payment were agreed (i) before  
the policy came into effect or (ii) at a time when the relevant individual was not a Director of the Company and, in the opinion of the Committee, the payment  
was not in consideration for the individual becoming a Director of the Company. For these purposes “payments” includes the Committee satisfying awards of  
variable remuneration and, in relation to an award over shares, the terms of the payment are “agreed” at the time the award is granted. The Committee may make  
minor amendments to the policy set out above (for regulatory, exchange control, tax or administrative purposes or to take account of a change in legislation) without 
obtaining shareholder approval for that amendment. 

6 5

 
 
 
 
Directors’ Remuneration report continued 

Policy Table for the Chairman and Non-Executive Directors 
Operation 
Component 

Chairman fees 

Non-Executive Director fees 

Reviewed, but not necessarily increased, annually  
and as determined by the Remuneration Committee.  
The Committee will consider, where appropriate, pay  
data at companies of a similar scale. 
A single fee which reflects all Board and Committee duties. 
Set at a level sufficient to attract and retain individuals 
with the required skills, experience and knowledge to 
allow the Board to effectively carry out its duties. 

Reviewed, but not necessarily increased, annually and as 
determined by the Chairman and the Executive Directors. 
The Committee will consider, where appropriate, pay data 
at companies of a similar scale. 
A base fee is payable with additional fees for chairing  
key Board Committees and for being the Senior 
Independent Director.  
Set at a level sufficient to attract and retain individuals 
with the required skills, experience and knowledge to 
allow the Board to effectively carry out its duties. 

Maximum 

Performance framework 

There is no prescribed 
maximum although fees 
and fee increases will  
be considered in line  
with the increases of  
the wider workforce  
and market rates. 

Neither the Chairman  
nor the Non-Executive 
Directors are eligible  
for any performance 
related remuneration. 

Consideration of conditions elsewhere in the Group 
When setting the policy for the remuneration of the Executive Directors, the Committee has regard to the pay and employment conditions 
of employees within the Group. The Committee does not consult directly with employees when formulating the Remuneration Policy for 
Executive Directors.  
Consideration of shareholder views 
The Committee is dedicated to ensuring that shareholders understand and support our remuneration structures. Accordingly,  
where changes are being made to the Remuneration Policy, or in the event of a significant exercise of discretion, we will consult with 
shareholders, as appropriate, to explain our approach and rationale fully. Such an approach was followed in relation to the changes to 
policy in 2016. Additionally, the Committee considers shareholder feedback received in relation to each annual general meeting alongside 
any views expressed during the year. We actively engage with our largest shareholders and consider the range of views expressed. Except 
in exceptional circumstances, the members of the Committee, including the Committee Chairman, attend the Company’s annual general 
meeting and are available to listen to views and to answer shareholders’ questions about Directors’ remuneration.  

The Committee also reviews the executive remuneration framework in the context of published shareholder guidelines. 

6 6 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Approach to recruitment remuneration 
When determining the remuneration package for a newly appointed Executive Director, the Committee would seek to apply the  
following principles: 

•(cid:3) The package must be sufficiently competitive to facilitate the recruitment of individuals of the highest calibre and experience needed  

to shape and execute the Company’s strategy. At the same time, the Committee would seek to pay no more than necessary.  

•(cid:3) The remuneration package for a new Executive Director would be set in accordance with the terms of the approved Remuneration Policy 
in force at the time of the appointment. Salaries would reflect the skills and experience of the individual, and may (but not necessarily) 
be set at a level to allow future salary progression to reflect performance in role. 

•(cid:3) The Committee may offer additional cash and/or share-based payments in the year of appointment when it considers these to be in the 
best interests of the Company and, therefore, shareholders. Per the Remuneration Policy, the maximum level of variable remuneration 
which may be awarded is 400% of salary (of which 250% is permitted under the PSP under the exceptional circumstances limit and 
150% under the annual bonus plan). Performance conditions for variable pay in the year of appointment may be different to those 
applying to other Directors, which would be subject to stretching performance conditions. 

•(cid:3) Where an individual forfeits remuneration at a previous employer as a result of appointment to the Company, the Committee may offer 
compensatory payments or awards to facilitate recruitment. Such payments or awards could include cash as well as performance and 
non-performance-related share awards, and would be in such form as the Committee considers appropriate taking into account all 
relevant factors such as the form, expected value, anticipated vesting and timing of the forfeited remuneration. The aim of any such 
award would be to ensure that, so far as possible, the expected value and structure of the award will be no more generous than the 
amount forfeited. 

•(cid:3) Any share-based awards referred to in this section will be granted as far as possible under the Company’s existing share plans.  
If necessary, awards may be granted outside of these plans as permitted under the Listing Rules, and in line with the approach  
and the limits set out above.  

•(cid:3) In the case of an internal appointment, variable pay awarded in respect of the incumbent’s prior role may pay out according to its  

terms of grant. In addition, any other ongoing remuneration obligations prior to their appointment may continue, provided that they  
are put to shareholders for approval at the first annual general meeting following their appointment. 

The remuneration package for a newly appointed Non-Executive Director would normally be in line with the structure set out in the  
Policy Table for Non-Executive Directors on page 66. 
Service contracts  
Executive Directors have service contracts with the Group which can be terminated by the Company or the Director by giving 12 months’ 
notice. This applies to current Executive Directors and would normally be applied as the policy for future appointments. The Company  
may terminate employment of the Chief Executive by making a payment in lieu of notice which would not exceed 12 months’ salary. 

Under the current service agreements, Mark Dixon’s contract provides that, on a change of control, he may terminate the contract by giving 
one month’s notice and will, in addition to contractual payments for the one-month notice period, receive a payment equal to 12 months’ 
salary, and remain eligible for a discretionary bonus.  

The Chairman and Non-Executive Directors are appointed for a three-year term, which is renewable, with six months’ notice on either  
side, no contractual termination payments being due and subject to retirement pursuant to the Articles of Association at the annual 
general meeting. 
Policy on payment for loss of office 
Where an Executive Director leaves employment, the Committee’s approach to determining any payment for loss of office will normally  
be based on the following principles:  

•(cid:3) The Committee’s objective is to find an outcome which is in the best interests of the Company and its shareholders, taking into account 
the specific circumstances, contractual obligations and seeking to pay no more than is warranted. Payments in lieu of notice will not 
exceed 12 months’ salary and benefits. 

•(cid:3) Treatment of annual bonus: 

There is no contractual right to receive an annual bonus in the year of termination. However, the Committee has discretion for certain 
leavers to make a payment under the annual bonus. This will reflect the period of service during the year and performance (measured  
at the same time as performance for other plan participants, if feasible). Should the Committee make a payment in these circumstances, 
the rationale would be set out in the following Annual Report on Remuneration. 

•(cid:3) Treatment of share plans: 

If an Executive Director leaves employment with the Company, unvested PSP and deferred bonus shares will lapse unless the Committee 
in its absolute discretion determines otherwise for reasons including, amongst others, injury, disability, retirement, redundancy and death. 
In such circumstances an Executive Director’s award normally vests based on the time served and in the case of the PSP, achievement of 
performance criteria. 

6 7

 
 
 
Directors’ Remuneration report continued 

Should the Committee adjust the time pro-rating, then this would be explained in the following Annual Report on Remuneration. If the 
Executive Director ceases to be an employee for any reason other than those specified above then the award shall lapse immediately  
on such cessation. 

The terms of any other unvested share awards on termination will be as set out in the prior policy. 

Awards will vest on the normal vesting date unless the Committee determines, in its discretion, that awards will vest at the date  
of cessation.  

•(cid:3) The Committee reserves the right to make additional exit payments where such payments are made in good faith in discharge of  

an existing legal obligation (or by way of damages for breach of such an obligation) or by way of settlement or compromise of any  
claim arising in connection with the termination of a Director’s office or employment. 

Policy in respect of external Board appointments for Executive Directors 
It is recognised that external non-executive directorships may be beneficial for both the Company and Executive. At the discretion  
of the Board, Executive Directors are permitted to retain fees received in respect of any such non-executive directorship. 
Illustration of Remuneration Policy 
The charts below illustrate the application of the Remuneration Policy set out in the Policy Table for Executive Directors. This assumes  
the level of fixed remuneration (salary, benefits and pension) as at 1 January 2018 and the following in respect of each scenario: 

•(cid:3) “Fixed” represents fixed remuneration only (i.e. current salary, benefits and pension); 

•(cid:3) “Target” represents fixed remuneration plus an annual at target bonus of 90% of salary and 50% of salary (25% of maximum) vesting  

of the maximum PSP award; 

•(cid:3) “Maximum” represents the maximum annual bonus of 150% of salary and full vesting of the normal PSP grant of 200% of base salary. 

£3,778

44%

33%

£2,046

20%

36%

£891

100%

44%

23%

£3,313

44%

33%

23%

£1,791

20%

37%

43%

£776

100%

Fixed

(cid:55)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)

Maximum

Fixed

(cid:55)(cid:68)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:87)

Maximum

(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:40)(cid:91)(cid:72)(cid:70)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:13)

Fixed Pay

Annual Bonus

PSP

*  All figures in £’000s and rounded to the nearest thousand 

(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:41)(cid:76)(cid:81)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:76)(cid:72)(cid:73)(cid:3)(cid:50)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:50)(cid:658)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:13)

ANNUAL REPORT ON REMUNERATION 
Members of the Committee 
All members of the Committee are independent. Committee membership during the year and attendance at the meetings is set out on 
page 62. 

Terms of reference 
The Committee’s terms of reference are available on the Company’s website (www.iwgplc.com). 

Implementation of the Remuneration Policy for 2018 
The Annual Report on Remuneration set out below (and the Chairman’s Annual Statement) will be put to a single advisory shareholder  
vote at the 2018 AGM. The information below includes how we intend to operate our policy in 2018 and the pay outcomes in respect  
of the 2017 financial year. 

Base salaries for the Executive Directors  
The Executive Directors’ salaries were reviewed, however, no salary increases have been awarded. The current salaries as at 1 January 
2018 (and compared to 2017) are as follows: 

Mark Dixon 

Dominik de Daniel 

For context, the average base salary increase received by the workforce is 3%. 

6 8 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

2018 

2017 

£825,000 

£825,000 

£725,000 

£725,000 

Percentage 
change

0%

0%

 
Benefits and pension 
Benefits and pension provisions will operate in line with the approved policy. Both Executive Directors will receive a salary supplement  
in lieu of pension of 7% of base salary. 

Annual bonus 
For 2018, the maximum bonus potential for both Executive Directors is 150% of salary. The on-target bonus is 90% of salary.  

Half of any bonus paid will be deferred into shares under the DSBP, which will vest after three years subject to continued employment. 

The 2018 annual bonus will include a measurement against operating profit ranging from threshold to stretch. The target is not being 
disclosed prospectively as it is commercially sensitive; however, a description of the performance against targets set will be included  
in next year’s Annual Report. 

Performance Share Plan (PSP) 
PSP awards will be made at 200% of salary to Executive Directors with performance measured over a three-year period ending  
31 December 2020. The awards will be subject to three independently operated performance metrics as summarised below: 

Performance conditions 

EPS (33.3% weighting) 

Relative TSR versus FTSE 350 excluding 
investment trusts (33.3% weighting) 

Threshold  
vesting 

0% 

25% 

Return on investment (33.3% weighting)  0% 

Threshold performance 

Maximum  
vesting 

Maximum performance 

Compound annual growth of 5%  100% 

Compound annual growth of 25%

Median 

Return to be equal to 2017 
performance 

100% 

100% 

10% compound annual growth 
above median 

Return to be 300 basis points 
above 2017 performance 

Awards will be subject to a post-vesting holding period of two years. This requires the Executive Directors to hold on to the net of tax 
number of vested shares for a period of two years following vesting. 

Chairman and Non-Executive fees 
No fee increases are proposed for 2018: 

Non-Executive Chairman 

Basic fee for Non-Executive Director 

Additional fees: 
Chair of Audit Committee 

Chair of Remuneration Committee 

Senior Independent Director combined with Chair of Nomination Committee  
Variable dislocation allowance for non-Swiss Directors(2) 

2018 
(£’000) 

250 

57 

12 

12 

12 

2.5 to 7.5 

2017
(£’000)

Percentage 
change

250

57

12

12
12(1)
2.5 to 7.5

0%

0%

0%

0%

0%

0%

1.(cid:3) The Chairman of the Nomination Committee has been combined with the role of Senior Independent Director. The aggregate of the two fees has not increased. 

2.(cid:3) The level of dislocation allowance for non-Swiss Directors is determined according to their country of residence. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

6 9

 
 
 
 
 
 
 
Directors’ Remuneration report continued 

REMUNERATION OUTCOMES FOR 2017  
Single total figure of remuneration table (audited) 
The following table shows the total remuneration in respect of the year ending 31 December 2017, together with the prior year 
comparative. 

£’000 

Salary / Fees 

Benefits 

Pension 

Annual bonus 

CIP 

Total 

2017 

2016 

2017 

2016

2017

2016

2017

2016

2017

2016 

2017 

Mark Dixon 

Dominik de Daniel 

825.0  825.0 
725.0  725.0 

7.8 

– 

5.4

–

57.8

50.8

57.8

50.8

– 1,155.8
–  1,015.7

Non-Executive Directors 

Douglas Sutherland 

Lance Browne 

Elmar Heggen 

Nina Henderson 

Florence Pierre 

François Pauly 

241.7  200.0 
69.5 

27.7 

69.6 

75.0 

58.3 

65.4 

60.0 

67.5 

52.5 

50.0 

– 

– 

– 

– 

– 

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

Benefits – Include private health insurance and life insurance. 

–

–

–

–

–

–

230.3

990.5 

1,120.9 

– 

775.8 

2016

3,034.5

1,791.5

– 

– 

– 

– 

– 

241.7 

200.0

27.7 

69.6 

75.0 

58.3 

65.4 

69.5

60.0

67.5

52.5

50.0

Pension – Includes pension contributions of 7% of salary into defined contribution arrangements (or cash equivalent) plus any 
contributions in accordance with standard local practice or employment regulations. 

Annual bonus – The bonus shown is the full awarded in respect of the relevant financial year. Half of the bonus awarded is deferred  
into shares for three years.  

CIP awards – Includes the value of Matching Share awards made to Mark Dixon under the CIP in previous years which vested in respect  
of a performance period ending in the relevant financial year. The vesting of the second tranche of the 2013 award (251,447 shares 
vested out of the maximum of 251,447) and the first tranche of the 2014 award (100,303 shares out of 137,402) are included in the 2016 
column. The figure reflects the actual share price on the date of vesting of 281.6p. The third tranche of the 2013 award (62,862 shares will 
vest out of a maximum of 251,447) and the 2015 CIP (37,819 shares shall vest out of a maximum 529,304) shall vest in March 2018 based 
on performance until 31 December 2017, the value of which is shown in 2017 and reflects a three-month average share price ending 31 
December 2017 of 228.8p. The second tranche of the 2014 award will not vest. 

Lance Browne stepped down as Senior Independent Director and Chairman of the Nomination Committee on 16 May 2017. Remuneration 
detailed above reflects time served. 

François Pauly was appointed as Senior Independent Director and Chairman of the Nomination Committee on 16 May 2017. Remuneration 
detailed above reflects time served. 

Determination of 2017 annual bonus (audited) 
The 2017 annual bonus plan was on performance against the following: 

Measure 

Operating profit 

Performance required 

Weighting

100%

Target

£220.0m

Maximum

£242.0m

Actual performance 
achieved 

Bonus payable 
(% of maximum)

£163.2m 

0%

The performance of the Group during 2017 resulted in the Group failing to reach the threshold target and hence no bonus was awarded  
to either of the Directors.  

Director 

Mark Dixon 

Dominik de Daniel 

Bonus maximum (% 
of base salary)

Operating profit 
achievement 
(% of award)

Bonus 
awarded 
(£’000) 

Cash bonus 
(£’000) 

Deferred 
bonus (£’000)

150%

150%

–

–

– 

– 

– 

– 

–

–

7 0 (cid:3)

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

CIP awards vesting in respect of 2017 performance (audited) 
The 2013 and 2014 Matching Share awards are divided into three separate equal tranches subject to performance over three, four and 
five years from 1 January 2013 and 1 January 2014. The third tranche of the 2013 award and the second tranche of the 2014 award are 
due to vest in March 2018 based on performance until 31st December 2017. In addition, the 2015 CIP, the last award to be granted under 
the plan, was assessed against EPS and TSR targets, and shall vest in March 2018 subject to a holding period ending March 2020. 

TSR target (25% of tranche) (audited) 
IWG TSR % relative to FTSE 350 (excluding 
financial services and mining companies)  
(2015 CIP) performance period  
01.01.2015 – 31.12.2017 

IWG TSR % relative to FTSE 350 (excluding 
financial services and mining companies) 
(2014 award tranche 2) performance period 
01.01.2014 – 31.12.2017 

Below median 

Median 

Below median 

Median 

IWG TSR % achieved relative  
to FSTE All Share Total Return Index  
(2013 award tranche 3) performance 
period 01.01.2013 – 31.12.2017 

Below index 

Equal to index 

Upper quartile or above 

Upper quartile or above 

Equal to index +15% p.a. 

% of shares 
vesting 

0% 

25% 

100% 

EPS target (75% of tranche) (audited) 
Compound annual growth in EPS  
(2015 CIP) over the three year period  
01.01.2015 – 31.12.2017 

Adjusted EPS targets for year ending 2017 
(2014 award tranche 2) performance period 
01.01.2014 – 31.12.2017 

24% 

32% 

16.1p 

20.2p 

Adjusted EPS targets for year ending 2017 
(2013 award tranche 3) performance period 
01.01.2013 – 31.12.2017 

% of shares 
vesting 

16.0p 

18.0p 

25% 

100% 

Straight-line vesting between these points. No vesting below the threshold target. Performance against the TSR and EPS targets set in 
2013, 2014 and 2015 was such that 25.0% of the 2013 award and 7.15% of the 2015 award will vest, however, the second tranche of 
the 2014 award will not vest. The Committee has reviewed these outcomes, including adjustments related to growth, and its content that 
they are a fair reflection of underlying performance over the period. 

Award 

Director 

Number of  
shares vesting 

EPS vesting: 75%  
of award (% 
of maximum) 

TSR vesting: 25%  
of award (%  
of maximum) 

Average share price  
(1 October – 31 December 2017) 

Estimated value 
(£’000) 

2013 award tranche 3  Mark Dixon  Matching: 62,862 

2014 award tranche 2  Mark Dixon  Matching: 0 

2015 award 

Mark Dixon  Matching: 37,819 

–  

– 

– 

100.0 

– 

28.6 

228.8p 

228.8p 

228.8p 

143.8 

– 

86.5 

Note the estimated value of the award is based on the average share price over the last quarter of the financial year. The actual value will 
be the value at the date of vesting. 

PSP awards granted in the year (audited) 
PSP awards granted to Executive Directors on 1 March 2017 which vest subject to three-year performance ending 31 December 2019 
were as follows: 

Executive 

Mark Dixon 

Dominik de Daniel 

Number of PSP awards 

Face/maximum value of awards at grant date(1) 

583,039 

512,367 

£1,650,000 

£1,449,999 

1.(cid:3) Based on a face value grant of 200% of salary and using a share price of 283.0p.  

The awards are subject to three independently operated performance metrics: 

Metric 

EPS (33.3% weighting) 

Relative TSR versus FTSE 350 (excluding 
investment trusts) (33.3% weighting) 

Threshold  
vesting 

Threshold 

0% 

25% 

Compound annual growth of 5% 

Median 

Maximum  
vesting 

100% 

100% 

Return on investment (33.3% weighting)  0% 

Return equal to 2016 performance 

100% 

Maximum 

Compound annual growth of 25% 

10% compound growth  
above median 

Return to be 300 basis points above 
2016 performance 

Total pension benefits 
During the year under review, the Executive Directors received pension contributions of 7% of salary into defined contribution 
arrangements (or cash equivalent) plus any contributions in accordance with standard local practice or employment regulations.  
Details of the value of pension contributions received in the year under review are set out in the Pension column of the single  
figure of remuneration table. 

7 1

 
 
 
 
 
Directors’ Remuneration report continued 

Statement of share scheme interests and shareholdings (audited) 
Executive Directors are required to build up and maintain a shareholding. The following table sets out, for Directors who served during  
the year, the total number of shares held (including the interests of connected persons) as at 31 December 2017 alongside the interests  
in share schemes for the Executive Directors.  

Shareholding guidelines 

Interests in share/option awards 

CIP 

Shares held

% of salary 
required 

Guideline 
met?

% of salary 
attained(1)

Deferred 
Share Bonus 
Plan(2)

Performance 
Share Plan(3)

Investment 

Shares(4) 

Matching 
Shares(5)

One-off 
award(6)

Executive Directors 

Mark Dixon 

230,856,675

200% 

Yes

64,024% 204,208

1,135,618

132,326  1,055,553 

–

Dominik de Daniel 

595,589

200% 

No

188% 179,456

997,967

–  

– 

328,751

Non-Executive Directors 

Douglas Sutherland 

Lance Browne 

Elmar Heggen 

Nina Henderson 

François Pauly 

Florence Pierre 

400,000
14,994(7)
–

30,800

100,000

–

1.  Percentage based on a share price of 228.8p 

2.  Half of any bonus awarded is deferred in shares which vest after three years, subject to continued employment but no further performance targets 

3.  The Performance Share Plan is in the form of unvested conditional shares which will become exercisable on the fifth anniversary of the date of grant and remain 

exercisable until the day before the tenth anniversary of the date of grant 

4.  The CIP Investment Shares are in the form of unvested conditional shares granted 4 March 2015, and which vest subject to continued employment at the end of  

a three-year holding period 

5.  The CIP Matching Shares are in the form of unvested conditional shares which will vest subject to the achievement of EPS and TSR performance targets. The number of 
share interests includes awards which were unvested as at 31 December 2017. For Mark Dixon, the number includes 251,447 Matching Shares granted on 6 March 
2013, 274,802 Matching Shares granted on 5 March 2014, and 529,304 Matching Shares granted on 4 March 2015 

6.  Dominik de Daniel joined IWG and was appointed to the Board on 2 November 2015. Upon appointment Dominik de Daniel was granted a conditional award, details  
of which were disclosed in the 2015 Remuneration Report. The one-off award is in the form of unvested conditional shares awarded to Dominik de Daniel as a one-off 
award arrangement established under Listing Rule 9.4.2(2) 

7.  Number of shares held as at 16 May 2017 

With the exception of the Directors’ interests disclosed in the table above, no Director had any additional interest in the share capital of the Company during the year 

SUPPORTING DISCLOSURES AND ADDITIONAL CONTEXT 
Percentage change in remuneration of the Chief Executive Officer 
The table below shows the percentage change in remuneration of the Chief Executive Officer and Group support employees (on a like-for-
like basis) between the year ending 31 December 2016 and the year ending 31 December 2017. Given the significant scale and diversity 
of the overall global employee population, the Committee considers the Group support employees a more relevant comparison.  

Salary 

Benefits  

Annual bonus 

1.  No annual bonus was paid in relation to 2017 

Chief 
Executive 

Group support 
employees

0% 

44% 
(100%)(1) 

3%

(3%)
(100%)(1)

Relative importance of spend on pay 
The table below shows total employee remuneration and distributions to shareholders in respect of the years ending 31 December 2017 
and 2016 and the percentage changes between years:  

Total employee remuneration 

Distributions to shareholders 

7 2  
7 2  

I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7
I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7  

2017 

2016 

Change 2016 
to 2017

£331.5m 

£335.6m 

£48.5m 

£43.3m 

(1.2)%

12.0%

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Performance graph and table 
The graph below shows the TSR of IWG in the nine-year period to 31 December 2017 against the TSR of the FTSE 350 (excluding 
investment trusts). TSR refers to share price growth and assumes dividends are reinvested over the relevant period. The Committee 
considers the FTSE 350 (excluding investment trusts) relevant since it is an index of companies of similar size to IWG. 

800

700

600

500

400

300

200

100

Dec-08

Dec-09

Dec-10

Dec-11

Dec-12

Dec-13

Dec-14

Dec-15

Dec-16

Dec-17

International Workplace Group

FTSE 350 Index (excl. investment trusts)

The table below provides remuneration data for the Chief Executive Officer for each of the nine financial years over the equivalent period. 

2009

2010

2011

2012

2013

2014 

2015 

2016

2017

Single total figure of remuneration 

Bonus (% of maximum) 

Long-term incentive vesting (% of maximum) 

£628k

0%

0%

£759k £1,130k £1,773k £1,854k £2,770k  £1,968k  £3,034.5k £1,120.9k
79% 100% 
0%
11.0%(2)

93%
97%  90.5%(1)

50% 100%

100% 

86% 

11%

35%

19%

0%

0%

1.(cid:3) Based on 100% of tranche two of the 2013 Matching Shares vesting and 73% of tranche one of the 2014 Matching Shares vesting 

2.(cid:3) Based on 25% of tranche three of the 2013 Matching Shares vesting, 0% of tranche two of the 2014 Matching Shares vesting and 7.15% of the 2015 Matching  

Shares vesting 

Advisors to the Remuneration Committee  
Details of the composition of the Remuneration Committee and attendance at Committee meetings are set out on page 62 of the 
Corporate Governance Report. The Committee’s terms of reference are freely available on the Company’s website: www.iwgplc.com. 

In addition to the designated members of the Remuneration Committee, the Chairman, Chief Executive Officer and Company Secretary 
also attended Committee meetings during the year although none were present during discussions concerning their own remuneration. 

Aon provided independent advice to the Committee during the year. Aon was appointed by the Committee during 2016 following a 
competitive selection process undertaken by the Committee. The fees charged by Aon for the provision of independent advice to the 
Committee during 2017 were £41,500 (exclusive of VAT) (2016: £49,000). With regard to remuneration advice, the Committee is 
comfortable that Aon’s engagement partner and team are objective and independent. 

Statement of voting at general meeting 
The Committee is directly accountable to shareholders and, in this context, is committed to an open and transparent dialogue with 
shareholders on the issue of executive remuneration. The members of the Committee attend the Company’s annual general meeting  
and are available to answer shareholders’ questions about Directors’ remuneration. Votes cast by proxy and at the annual general meeting 
held on 16 May 2017 in respect of remunerated related resolutions are shown in the table below: 

Votes for 

Votes against 

#

%

#

% 

Total votes 
cast

Votes 
withheld

694,124,616

94.74% 38,562,156 

5.26%   732,686,772 

0% 

Resolution  

Approval of Annual Remuneration Report  
for year ending 31 December 2016 

For and on behalf of the Board 

NINA HENDERSON 
CHAIRMAN OF THE REMUNERATION COMMITTEE 

6 MARCH 2018 

7 3

 
 
 
 
 
Directors’ report  

The Directors of IWG plc (the ‘Company’) 
present their Annual Report and the audited 
financial statements of the Company and  
its subsidiaries (together the ‘Group’) for  
the year ended 31 December 2017. 
Directors 
The Directors of the Company who  
held office during the financial year  
under review were: 
Executive Directors 
Mark Dixon 
Dominik de Daniel  
Non-Executive Directors 
Douglas Sutherland 
François Pauly  
Elmar Heggen 
Florence Pierre 
Nina Henderson 

Biographical details for the Directors  
are shown on pages 48 and 49. 

Details of the Directors’ interests  
and shareholdings are given in the 
Remuneration Report on page 72. 

The Corporate Responsibility Report, 
People Report, Corporate Governance 
Report, Nomination Committee Report, 
Audit Committee Report, Remuneration 
Report and Directors’ Statements on pages 
44 to 47 and 50 to 75 all form part  
of this report. 
Principal activity 
The Company is the world’s  
leading provider of global office 
outsourcing services. 
Business review 
The Directors have presented a Strategic 
Report as follows: 

The Chief Executive Officer’s review  
and Chief Financial Officer’s review  
on pages 24 to 27 and 32 to 36 
respectively address: 

•  review of the Company’s business  

(pages 24 to 27); 

•  trends and factors likely to affect the 

future development, performance and 
position of the business (page 24); 

•  development and performance during 
the financial year (pages 32 to 36); and 

•  position of the business at the end of  

the year (pages 33 to 36). 

The Risk Management report, on pages  
37 to 43, includes a description of the 
principal risks and uncertainties facing  
the Company. 

The Corporate Responsibility Report, on 
pages 44 to 47, includes the sections  
of the Strategic Report in respect of: 

•  environmental matters; and 

•  social and community issues. 

The People Report on pages 30 to 31 of  
the Strategic Report addresses employee 
development and performance.  

The Nomination Committee Report on 
pages 56 and 57 covers our diversity. 

The Directors’ statements on page 75 
include the statutory statement in  
respect of disclosure to the auditor. 

The Directors do not consider any 
contractual or other relationships  
with external parties to be essential  
to the business of the Group. 
Results and dividends 
Profit before taxation for the year  
was £149.4m (2016: £173.7m). 

The Directors are pleased to recommend  
a final dividend of £36.0m (2016: paid 
£32.5m), being 3.95p per share (2016: 
3.55p per share). The total dividend for the 
year will therefore be 5.70p per share, made  
up of the interim dividend of 1.75p per 
share paid in October 2017 (2016: 1.55p 
per share) and, assuming the final dividend  
is approved by shareholders at the 
forthcoming annual general meeting,  
an additional 3.95p per share (2016: 3.55p 
per share) which is expected to be paid on  
25 May 2018 to shareholders on the register 
at the close of business on 27 April 2018. 

Policy and practice on payment  
of creditors 
The Group does not follow a universal  
code dealing specifically with payments  
to suppliers but, where appropriate,  
our practice is to: 

•  agree the terms of payment upfront with 

the supplier; 

•  ensure that suppliers are made aware  

of these terms of payment; and 

•  pay in accordance with contractual  

and other legal obligations. 

Employees 
The Group treats applicants for 
employment with disabilities with full  
and fair consideration according to their 
skills and capabilities.  

Should an employee become disabled 
during their employment, efforts are made 
to retain them in their current employment 
or to explore opportunities for their 
retraining or redeployment elsewhere 
within the Group.

7 4  
7 4  

I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 7
I W G   P L C   A N N U A L   R E P O R T   A N D   A C C O U N T S   2 0 1 6  

All employees are encouraged to become 
involved in the Company’s performance. 
Regular staff surveys are sent to staff asking 
for their feedback. 
Political and charitable donations 
It is the Group’s policy not to make political 
donations either in the UK or overseas.  

The Group made charitable donations  
of £302,066 during the year (2016: £237,479). 
Capital structure 
The Company’s share capital comprises 
923,357,438 issued and fully paid up 
ordinary shares of 1p nominal value in  
IWG plc (2016: 923,357,438). All ordinary 
shares have the same rights to vote at 
general meetings of the Company and to 
participate in distributions. There are no 
securities in issue that carry special rights  
in relation to the control of the Company. 
The Company’s shares are traded on the 
London Stock Exchange. 

Details of the role of the Board of Directors 
(the ‘Board’) and the process for the 
appointment of Directors can be found  
on pages 48 to 49, and 56 to 57. 
Substantial interests 
At 6 March 2018, the Company has been 
notified of the following substantial interests 
held in the issued share capital of the Company. 
% of issued 
share capital 
(excluding 
treasury 
shares)

Number of 
ordinary 
shares

Estorn Limited(1) 
Toscafund Asset 
Management LLP 

M&G Investment 
Management 

Standard Life 
Aberdeen 

230,856,675 

25.4%

81,624,557

9.0%

63,438,365

7.0%

Harris Associates L.P.   45,621,617

45,915,218

5.0%

5.0%

1.  Mark Dixon indirectly owns 100% of Estorn Limited 

Subsequent events  
There have been no significant subsequent 
events that require adjustments or 
disclosure in this Annual Report. 
Auditors 
In accordance with Jersey law, a resolution 
for the reappointment of KPMG Ireland as 
auditors of the Company is to be proposed 
at the forthcoming annual general meeting. 
Approval 
This report was approved by the Board  
on 27 February 2018. 

On behalf of the Board 

TIMOTHY REGAN 
COMPANY SECRETARY 

6 March 2018 

 
Directors’ statements  

Statement of Directors’ 
responsibilities in respect of the 
Annual Report and financial 
statements  
The Directors are responsible for preparing 
the Annual Report and the Group financial 
statements in accordance with applicable 
law and regulations.  

Company law requires the Directors to 
prepare the Group financial statements  
for each financial year. Under that law, they 
are required to prepare the Group financial 
statements in accordance with International 
Financial Reporting Standards (‘IFRSs’) as 
adopted by the EU and applicable law. 

Under company law, the Directors must  
not approve the financial statements unless 
they are satisfied that they give a true and 
fair view of the state of affairs of the Group 
and its profit or loss for the period. In 
preparing each of the Group financial 
statements, the Directors are required to: 

•(cid:3) select suitable accounting policies  
and then apply them consistently; 

•(cid:3) make judgements and estimates that  

•(cid:3) are reasonable and prudent; 

•(cid:3) for the Group financial statements, state 
whether they have been prepared in 
accordance with IFRSs as adopted by  
the EU; and 

•(cid:3) prepare the financial statements on  
the going concern basis unless it is 
inappropriate to presume that the  
Group and the parent company will 
continue in business. 

The Directors are responsible for keeping 
adequate accounting records that are 
sufficient to show and explain the Group’s 
transactions and which disclose with 
reasonable accuracy at any time the 
financial position of the Group and to 
enable them to ensure that its financial 
statements comply with the Companies 
(Jersey) Law 1991 and Article 4 of the  
IAS Regulation. They have general 
responsibility for taking such steps as are 
reasonably open to them to safeguard the 
assets of the Group and to prevent and 
detect fraud and other irregularities. 

Under applicable law and regulations, the 
Directors are also responsible for preparing 
a Directors’ Report, a Strategic Report, a 
Remuneration Report and a Corporate 
Governance Statement that comply with 
that law and those regulations. 

The Directors are responsible for the 
maintenance and integrity of the corporate 
and financial information included on the 
Company’s websites. 

Legislation in the UK and Jersey governing 
the preparation and dissemination of 
financial statements may differ from 
legislation in other jurisdictions. 

Statutory statement as to 
disclosure to auditor 
The Directors who held office at the date of 
approval of these Directors’ statements 
confirm that: 

•(cid:3) so far as they are each aware, there is no 
relevant audit information of which the 
Group’s auditor is unaware; and 

•(cid:3) each Director has taken all the steps that 
he ought to have taken as a Director in 
order to make himself aware of any 
relevant audit information and to 
establish that the Group’s auditor is 
aware of that information. 

These financial statements have been 
approved by the Directors of the Company. 
The Directors confirm that the financial 
statements have been prepared in 
accordance with applicable law and 
regulations.  

Statement of responsibility 
We confirm that to the best of our 
knowledge: 

•(cid:3) the financial statements prepared in 
accordance with the applicable set of 
accounting standards, give a true and fair 
view of the assets, liabilities, financial 
position and profit or loss of the Group;  

•(cid:3) the Directors’ Report, including content 
contained by reference, includes a fair 
review of the development and 
performance of the business and  
the position of the Group taken as a 
whole, together with a description of the 
principal risks and uncertainties that they 
face; and 

•(cid:3) the Annual Report and financial 

statements, taken as a whole, is fair, 
balanced and understandable and 
provides the information necessary  
for shareholders to assess the Group’s 
position and performance, business 
model and strategy. 

By order of the Board 

MARK DIXON 
CHIEF EXECUTIVE OFFICER 

DOMINIK DE DANIEL 
CHIEF FINANCIAL OFFICER  
AND CHIEF OPERATING OFFICER 

6 March 2018 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l

s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

7 5

 
 
 
INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT TO THE MEMBERS  
OF IWG PLC 

OPINIONS AND CONCLUSIONS ARISING FROM  
OUR AUDIT 
1. Our opinion is unmodified 
We have audited the consolidated financial statements of IWG plc 
for the year ended 31 December 2017 which comprise the 
consolidated income statement, the consolidated statement  
of comprehensive income, the consolidated balance sheet, the 
consolidated statement of changes in equity, the consolidated  
cash flow statement and the related accounting policies and notes. 
The financial reporting framework that has been applied in their 
preparation is Jersey Law and International Financial Reporting 
Standards (IFRS) as adopted by the European Union. 

In our opinion: 
•(cid:3) the consolidated financial statements give a true and fair view of 
the assets, liabilities and financial position of the Group as at 31 
December 2017 and of its profit for the year then ended; 

•(cid:3) the consolidated financial statements have been properly 

prepared in accordance with International Financial Reporting 
Standards (IFRS) as adopted by the European Union; and 

•(cid:3) the consolidated financial statements have been properly 

prepared in accordance with the requirements of the Companies 
(Jersey) Law 1991. 

Basis for opinion 
We conducted our audit in accordance with International Standards 
on Auditing (“ISAs”). Our responsibilities under those standards are 
further described in the Auditor’s Responsibilities section of our 
report. We are independent of the Group in accordance with the 
ethical requirements that are relevant to our audit of the financial 
statements in Jersey, together with the International Ethics 
Standards Board for Accountants' Code of Ethics for Professional 
Accountants (“IESBA Code”) and we have fulfilled our other ethical 
responsibilities in accordance with these requirements. 

We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient 
and appropriate to provide a basis for our opinion. 

2. Key audit matters: our assessment of risks of 
material misstatement 
Key audit matters are those matters that, in our professional 
judgment, were of most significance in the audit of the financial 
statements and include the most significant assessed risks of 
material misstatement (whether or not due to fraud) identified  
by us, including those which had the greatest effect on: the overall 
audit strategy; the allocation of resources in the audit; and directing 
the efforts of the engagement team.  

These matters were addressed, and our results are based on 
procedures undertaken, in the context of, and solely for the 
purpose of, our audit of the financial statements as a whole, and 
in forming our opinion thereon, and consequently are incidental  
to that opinion, and we do not provide a separate opinion on  
these matters.  

In arriving at our audit opinion above, the key audit matters,  
in decreasing order of significance, were as follows: 

Goodwill and intangible assets of £712.1m  
(2016: £738.1m) 
Refer to page 59 (Report of the Audit Committee), page 88 
(accounting policy) and Notes 12 and 13 to the Group  
Financial Statements. 

7 6  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

The key audit matter 
There is a risk that the carrying amounts of the Group’s goodwill 
and intangible assets will be more than the estimated recoverable 
amount, if future cash flows are not sufficient to recover the 
Group’s investment. This could occur if forecasted cash flows 
decline in certain markets or where revenue and costs are subject 
to significant fluctuations. The recoverability of goodwill is spread 
across multiple geographies and economies, and is dependent on 
individual businesses acquired achieving or sustaining sufficient 
profitability in the future. 

We focus on this area due to the inherent uncertainty involved  
in forecasting and discounting future cash flows, particularly in 
projected revenue growth, which forms the basis of the assessment 
of recoverability. 

How the matter was addressed in our audit 
Our audit procedures in this area included, among others, assessing 
the Group’s impairment model for each group of CGU’s and 
evaluating the assumptions used by the Group in the model, 
specifically the cash flow projections, perpetuity rates and  
discount rates. We considered the historical accuracy of  
the Group’s forecasts. We obtained and documented our 
understanding of the impairment testing process and tested  
the design and implementation of the relevant controls therein. 

We used valuation specialists to assist us in evaluating the 
judgements and methodologies used by the Group, in particular 
those relating to the discount rate used to determine the present 
value of the cash flow projections. 

We compared the Group’s assumptions, where possible, to 
externally derived data and performed our own assessment in 
relation to key model inputs. We checked the mathematical 
accuracy of the model. We examined the sensitivity analysis 
performed by Group management and performed our own 
sensitivity analysis in relation to the key assumptions. We also 
compared the sum of projected discounted cash flows to the 
market capitalization of the Group to assess whether the projected 
cash flows appear reasonable. We also assessed whether the 
disclosures as set out in Note 12 were appropriate and in 
compliance with IAS 36.  

As a result of our work, noting that no impairments were identified 
by the Group, we found that these judgements were supported by 
reasonable assumptions. We found the disclosures to be adequate. 

Taxation (current tax liabilities of £21.6m (2016: £17.7m); 
deferred tax assets of £23.0m (2016: £29.3m) and 
deferred tax liabilities of £1.3m (2016: £2.4m)) 
Refer to page 59 (Report of the Audit Committee), page 90 
(accounting policy) and Note 9 to the Group Financial Statements. 

The key audit matter 
The Group operates in numerous tax jurisdictions around the world. 
As a result, the tax charge on profits is determined according to a 
variety of complex tax laws and regulations. The Group encounters 
challenges by tax authorities on a range of tax matters during the 
normal course of business and recognises liabilities for anticipated 
tax audit issues based on estimates of whether additional taxes  
will be due. The calculation of these liabilities is underpinned by 
judgemental assumptions as the ultimate tax determination is 
uncertain. The related deferred tax assets and liabilities require 
judgement in determining the amounts to be recognized with 
consideration to the timing and level of future taxable income.

 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Separately, the Group has incurred historic trading losses in certain 
jurisdictions and acquisitions made may include complex tax 
aspects. As a consequence, the Group’s current and deferred tax 
balances are sensitive to assumptions used in determining the 
appropriate liabilities and assets. 

those in relation to the significant risks above, on those 
transactions and balances accounted for at Group and operating 
unit level. In determining those components in the Group to which 
we perform audit procedures, we considered the relevant size and 
risk profile of the components.  

How the matter was addressed in our audit 
Our approach to the audit of taxation is underpinned by the 
inclusion of KPMG international and domestic taxation specialists in 
the Group audit team. These specialists evaluate the assumptions 
and methodologies used by the Group and its taxation advisors, in 
calculating the taxation provisions for the period. Particular focus 
is placed on assumptions relating to provisions for uncertain tax 
positions and the recognition and recoverability of deferred tax 
assets. We obtained and documented our understanding of the 
taxation process and tested the design and implementation of  
the relevant controls therein. 

We specifically considered the taxation risks arising from the 
Group’s operations when assessing the accounting for taxation 
related balances and applied sensitivity analysis to determine the 
appropriateness of key judgements. We assessed the recoverability 
of deferred tax assets, which involved assessing the assumptions in 
relation to the utilisation of losses carried forward against projected 
taxable profits. 

We also considered whether the recognition of additional deferred 
tax assets would be appropriate. We assessed the presentation  
and disclosure (in accordance with IAS 1 and IAS 12) in respect  
of taxation related balances and considered whether the Group’s 
disclosures reflected the risks inherent in the accounting for the 
taxation balances. 

We found that the Group’s estimates of the amounts recognised as 
tax liabilities and deferred tax assets to be appropriate and that the 
disclosures provide an adequate description of the assumptions 
and estimates made by the Group, sensitivity to changes thereon 
and the current status of material, uncertain tax positions. 

3. Our application of materiality and an overview of  
the scope of our audit 
The materiality for the consolidated financial statements as a whole 
was set at £10 million, which is 0.4% of total revenue and 6.7% of 
profit before tax from continuing operations. We have determined, 
in our professional judgement, that these benchmarks are two of 
the principal benchmarks within the financial statements relevant 
to members of the company in assessing financial performance.  

For certain account balances including goodwill, intangible assets, 
bank loans, share based payments, related party transactions  
and taxation, we applied materiality of £7.5 million, or 5% of  
pre-tax profit, as we believe a misstatement of amounts less  
than materiality for the financial statements as a whole could  
be reasonably expected to influence a members’ assessment  
of the financial performance of the Group. 

We agreed with the Audit Committee to report corrected and 
uncorrected misstatements we identified through our audit with  
a value in excess of £0.5 million. We also agreed to report other 
audit misstatements below that threshold that we believe 
warranted reporting on qualitative grounds. 

The structure of the Group’s finance function is such that certain 
transactions and balances are accounted for by central Group 
finance teams, with the remainder accounted for in the operating 
units. We performed comprehensive audit procedures, including 

In relation to the Group’s operating units, audits for Group reporting 
purposes were performed at identified key reporting components, 
augmented by risk focused audit procedures which were 
performed for certain other components. These audits covered 
80% of total Group revenue, 80% of Group total assets and  
83% of Group profit before taxation. 

The Group audit team instructed component auditors as to the 
significant areas to be covered, including the relevant risks detailed 
above and the information to be reported back. Planning meetings 
were held with component auditors in order to assess the key audit 
risks, audit strategy and work to be undertaken. The Group audit 
team approved the materiality of each of the components, which 
ranged from £3m to £8m, having regard to the mix of size and risk 
profile of the Group across the components.  

Detailed audit instructions were sent to the auditors in all of these 
identified locations. These instructions covered the significant audit 
areas to be covered by these audits (which included the relevant 
risks of material misstatement detailed above) and set out the 
information required to be reported to the Group audit team.  
Senior members of the Group audit team, including the lead 
engagement partner, attended each component audit closing 
meeting via telephone conferencing facilities, at which the results 
of component audits were discussed with divisional and Group 
management. At these meetings, the findings reported to the  
Group audit team were discussed in more detail, and any further 
work required by the Group audit team was then performed by  
the component auditor. The Group audit team interacted with  
the component teams where appropriate during various stages  
of the audit, reviewed key working papers and were responsible  
for the scope and direction of the audit process. This, together  
with the additional procedures performed at Group level,  
gave us appropriate evidence for our opinion on the Group 
financial statements. 

4. We have nothing to report on going concern 
We are required to report to you if: 

•(cid:3) we have anything material to add or draw attention to in relation 
to the directors’ statement in note 2 to the financial statements 
on the use of the going concern basis of accounting with no 
material uncertainties that may cast significant doubt over the 
Group’s use of that basis for a period of at least twelve months 
from the date of approval of the financial statements; or 

•(cid:3) if the related statement under the Listing Rules set out on page 

54 is materially inconsistent with our audit knowledge. 

We have nothing to report in these respects. 

5. We have nothing to report on the other information 
in the Annual Report  
The directors are responsible for the other information presented in 
the Annual Report together with the financial statements. Our opinion 
on the financial statements does not cover the other information  
and, accordingly, we do not express an audit opinion or, except as 
explicitly stated below, any form of assurance conclusion thereon.  

7 7

 
 
 
 
 
Independent auditor’s report to the members of IWG plc continued 

•(cid:3) The financial statements are not in agreement with the 

accounting records; or 

•(cid:3) We have not received all the information and explanations  

we require for our audit. 

7. Respective responsibilities  
Directors’ responsibilities  
As explained more fully in their statement set out on page 75,  
the directors are responsible for: the preparation of the financial 
statements including being satisfied that they give a true and fair 
view; such internal control as they determine is necessary to enable 
the preparation of financial statements that are free from material 
misstatement, whether due to fraud or error; assessing the Group’s 
ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, 
matters related to going concern; and using the going concern basis 
of accounting unless they either intend to liquidate the Group or  
to cease operations, or have no realistic alternative but to do so.  

Auditor’s responsibilities  
Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the 
financial statements as a whole are free from material misstatement, 
whether due to fraud, other irregularities, or error, and to issue our 
opinion in an auditor’s report. Reasonable assurance is a high level of 
assurance, but does not guarantee that an audit conducted in 
accordance with ISAs will always detect a material misstatement 
when it exists. Misstatements can arise from fraud, other irregularities 
or error and are considered material if, individually or in aggregate, 
they could reasonably be expected to influence the economic 
decisions of users taken on the basis of the financial statements.  

Further details relating to our work as auditor is set out in the Scope 
of Responsibilities Statement contained in the appendix to this 
report, which is to be read as an integral part of our report.  

8. The purpose of our audit and to whom we owe our 
responsibilities 
Our report is made solely to the Company’s members, as a body, in 
accordance with Article 113A of the Companies (Jersey) Law 1991. 
Our audit work has been undertaken so that we might state to the 
Company’s members those matters we are required to state to them 
in an auditor’s report and for no other purpose. To the fullest extent 
permitted by law, we do not accept or assume responsibility to 
anyone other than the Group and the Group’s members as a body, for 
our audit work, for this report, or for the opinions we have formed. 

CLIONA MULLEN,  
for and on behalf of 

KPMG 

Chartered Accountants, Statutory Audit Firm 
1 Stokes Place, St Stephen’s Green, Dublin 2, Ireland 
6 March 2018 

Our responsibility is to read the other information and, in doing  
so, consider whether, based on our financial statements audit work, 
the information therein is materially misstated or inconsistent with 
the financial statements or our audit knowledge. Based solely on  
that work we have not identified material misstatements in the  
other information.  

Disclosures of principal risks and longer-term viability  
Based on the knowledge we acquired during our financial 
statements audit, we have nothing material to add or draw 
attention to in relation to:  

•(cid:3) the Principal Risks disclosures describing these risks and 
explaining how they are being managed and mitigated; 

•(cid:3) the directors’ confirmation within the viability statement  

that they have carried out a robust assessment of the principal 
risks facing the Group, including those that would threaten its 
business model, future performance, solvency and liquidity; and  

•(cid:3) the directors’ explanation in the viability statement of how  

they have assessed the prospects of the Group, over what period 
they have done so and why they considered that period to be 
appropriate, and their statement as to whether they have a 
reasonable expectation that the Group will be able to continue in 
operation and meet its liabilities as they fall due over the period 
of their assessment, including any related disclosures drawing 
attention to any necessary qualifications or assumptions.  

Other Corporate governance disclosures  
We are required to address the following items and report to you  
in the following circumstances: 

•(cid:3) Fair, balanced and understandable: if we have identified material 
inconsistencies between the knowledge we acquired during our 
financial statements audit and the directors’ statement that they 
consider that the annual report and financial statements taken as 
a whole is fair, balanced and understandable and provides the 
information necessary for shareholders to assess the Group’s 
position and performance, business model and strategy; or  

•(cid:3) Report of the Audit Committee: if the section of the annual  

report describing the work of the Audit Committee does not 
appropriately address matters communicated by us to the  
Audit Committee; or  

•(cid:3) Statement of compliance with UK Corporate Governance Code: if 
the directors’ statement does not properly disclose a departure 
from provisions of the UK Corporate Governance Code specified 
by the Listing Rules for our review.  

We have nothing to report in these respects. 

6. We have nothing to report on the other matters on 
which we are required to report by the Companies 
(Jersey) Law 1991 by exception 
We have nothing to report in respect of the following matters 
where the Companies (Jersey) Law 1991 requires us to report to 
you if, in our opinion: 

•(cid:3) Adequate accounting records have not been kept by the parent 

company; 

•(cid:3) Returns adequate for our audit have not been received  

from branches not visited by us;

7 8  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
Appendix to the Independent Auditor’s Report  

Further information regarding the scope of our 
responsibilities as auditor  
As part of an audit in accordance with ISAs, we exercise professional 
judgment and maintain professional scepticism throughout the audit. 
We also: 

•(cid:3) Identify and assess the risks of material misstatement of the 

financial statements, whether due to fraud or error, design and 
perform audit procedures responsive to those risks, and obtain 
audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a 
basis for our opinion. The risk of not detecting a material 
misstatement resulting from fraud is higher than for one resulting 
from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional 
omissions, misrepresentations, or the override of internal control. 

•(cid:3) Obtain an understanding of internal control relevant to the audit 
in order to design audit procedures that are appropriate in the 
circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion 
on the effectiveness of the Group’s internal control. 

•(cid:3) Evaluate the appropriateness of accounting policies used  

and the reasonableness of accounting estimates and related 
disclosures made by management. 

•(cid:3) Conclude on the appropriateness of management’s use of  
the going concern basis of accounting and, based on the  
audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists 
related to events or conditions that may cast significant doubt on 
the Group’s ability to continue as a going concern. If we conclude 
that a material uncertainty exists, we are required to draw 
attention in our auditors’ report to the related disclosures in the 
financial statements or, if such disclosures are inadequate, to 
modify our opinion. Our conclusions are based on the audit 
evidence obtained up to the date of our auditors’ report. 
However, future events or conditions may cause the Group to 
cease to continue as a going concern. 

•(cid:3) Evaluate the overall presentation, structure and content of the 

financial statements, including the disclosures, and whether the 
financial statements represent the underlying transactions and 
events in a manner that achieves fair presentation. 

•(cid:3) Obtain sufficient appropriate audit evidence regarding the 

financial information of the entities or business activities within 
the Group to express an opinion on the consolidated financial 
statements. We are responsible for the direction, supervision and 
performance of the group audit. We remain solely responsible 
for our audit opinion. 

We communicate with those charged with governance regarding, 
among other matters, the planned scope and timing of the audit  
and significant audit findings, including any significant deficiencies  
in internal control that we identify during our audit. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

7 9

 
 
 
Year ended  
31 Dec 2017  
£m 

Year ended 
31 Dec 2016
£m

Notes 

3 

2,352.3 

(1,950.7) 

401.6 

(237.6) 

(0.8) 

163.2 

(14.1) 

0.3 

(13.8) 

149.4 

(35.4) 

114.0 

2,233.4

(1,784.6)

448.8

(262.8)

(0.8)

185.2

(11.6)

0.1

(11.5)

173.7

(34.9)

138.8

12.4 

12.3 

14.9

14.7

21 

5 

8 

8 

9 

10 

10 

CONSOLIDATED INCOME STATEMENT 

Continuing operations 

Revenue 
Cost of sales 

Gross profit (centre contribution) 
Selling, general and administration expenses  

Share of loss of equity-accounted investees, net of tax 

Operating profit 
Finance expense 

Finance income 

Net finance expense 

Profit before tax for the year 
Income tax expense  

Profit after tax for the year 

Earnings per ordinary share (EPS): 
Basic (p) 

Diluted (p) 

8 0  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CONSOLIDATED STATEMENT OF  
COMPREHENSIVE INCOME 

Profit for the year 

Other comprehensive income that is or may be reclassified to profit or loss in  
subsequent periods: 

Cash flow hedges – reclassified through the income statement, net of income tax 

Cash flow hedges – effective portion of changes in fair value 

Foreign currency translation differences for foreign operations 

Items that are or may be reclassified to profit or loss in subsequent periods 

Other comprehensive income that will never be reclassified to profit or loss in  
subsequent periods: 

Re-measurement of defined benefit liability, net of income tax 

Items that will never be reclassified to profit or loss in subsequent periods 

Other comprehensive (loss)/income for the period, net of income tax 

Total comprehensive income for the year 

Year ended 
31 Dec 2017 
£m

Year ended 
31 Dec 2016 
£m

Notes 

114.0

138.8

–

0.5

(34.4)

(33.9)

2.1

(0.3)

90.2

92.0

26 

(0.7)

(0.7)

–

–

(34.6)

92.0

79.4

230.8

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

8 1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY 

Balance at 1 January 2016 

9.5

(42.9)

7.4

(2.1)

25.8 

586.0

Issued share 
capital 
£m

Treasury 
shares 
£m

Foreign 
currency 
translation 
reserve 
£m

Hedging 
reserve
£m

Other 
reserves  
£m 

Retained 
earnings 
£m

Total 
equity 
£m

583.7

Total comprehensive income for the year: 
Profit for the year  

Other comprehensive income: 
Cash flow hedges – reclassified through the income 
statement 

Cash flow hedges – effective portion of changes in fair 
value 

Foreign currency translation differences for foreign 
operations 

Other comprehensive income, net of tax 

Total comprehensive income for the year 
Share-based payments 
Ordinary dividend paid (note 11) 
Purchase of shares (note 22) 
Proceeds from exercise of share awards (note 22) 
Cancellation of treasury shares (note 22) 
Balance at 31 December 2016 

Total comprehensive income for the year: 
Profit for the year 
Other comprehensive income: 
Remeasurement of the defined benefit liability, net  
of tax (note 26) 

Cash flow hedges – effective portion of changes in  
fair value 

Foreign currency translation differences for foreign 
operations 

Other comprehensive (loss)/income, net of tax 

Total comprehensive income for the year 
Share-based payments 
Ordinary dividend paid (note 11) 
Purchase of shares (note 22) 
Proceeds from exercise of share awards (note 22) 
Balance at 31 December 2017 

–

–

–

–

–

–

–
–
–
–
(0.3)
9.2

–

–

–

–

–

–

–
–
–
–
9.2

–

–

–

–

–

–

–
–
(34.2)
8.5
65.7
(2.9)

–

–

–

–

–

–

–
–
(51.1)
14.4
(39.6)

–

–

–

90.2

90.2

90.2

–
–
–
–
–
97.6

–

–

–

(34.4)

(34.4)

(34.4)

–
–
–
–
63.2

–

2.1

(0.3)

–

1.8

1.8

–
–
–
–
–
(0.3)

–

–

0.5

–

0.5

0.5

–
–
–
–
0.2

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 
– 
– 
– 
– 
25.8 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 
– 
– 
– 
25.8 

138.8

138.8

–

–

–

–

138.8

2.4
(43.3)
(1.3)
(4.6)
(65.4)
612.6

2.1

(0.3)

90.2

92.0

230.8

2.4
(43.3)
(35.5)
3.9
–
742.0

114.0

114.0

(0.7)

(0.7)

–

–

(0.7)

113.3

1.7
(48.5)
–
(10.2)
668.9

0.5

(34.4)

(34.6)

79.4

1.7
(48.5)
(51.1)
4.2
727.7

Other reserves include £10.5m for the restatement of the assets and liabilities of the UK associate from historic to fair value at the time of the acquisition of the 
outstanding 58% interest on 19 April 2006, £37.9m arising from the Scheme of Arrangement undertaken on 14 October 2008, £6.5m relating to merger reserves  
and £0.1m to the redemption of preference shares partly offset by £29.2m arising from the Scheme of Arrangement undertaken in 2003. 

8 2  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
CONSOLIDATED BALANCE SHEET 

Non-current assets 
Goodwill 
Other intangible assets 
Property, plant and equipment 
Deferred tax assets 
Non-current derivative financial asset 
Other long-term receivables 
Investments in joint ventures  

Total non-current assets 

Current assets 
Trade and other receivables 
Corporation tax receivable 
Cash and cash equivalents 

Total current assets 

Total assets 

Current liabilities 
Trade and other payables (incl. customer deposits) 
Deferred income 
Corporation tax payable 
Bank and other loans 
Provisions  

Total current liabilities 

Non-current liabilities 
Other long-term payables 
Non-current derivative financial liabilities 
Bank and other loans 
Deferred tax liability 
Provisions  
Provision for deficit in joint ventures 
Retirement benefit obligations 

Total non-current liabilities 

Total liabilities  

Total equity 
Issued share capital 
Treasury shares 
Foreign currency translation reserve 
Hedging reserve 
Other reserves 
Retained earnings 

Total equity 

Total equity and liabilities 

Approved by the Board on 6 March 2018 

MARK DIXON 
CHIEF EXECUTIVE OFFICER   

DOMINIK DE DANIEL 
CHIEF FINANCIAL OFFICER AND CHIEF OPERATING OFFICER 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

As at 
31 Dec 2017 
£m

As at 
31 Dec 2016 
£m

Notes 

12 
13 
14 
9 
24 
15 
21 

16 
9 
23 

17 

9 
19 
20 

18 
24 
19 
9 
20 
21 
26 

22 
22 

666.7
45.4
1,367.2
23.0
0.2
80.7
12.4

2,195.6

581.8
27.6
55.0

664.4

685.3
52.8
1,194.4
29.3
–
83.7
13.6

2,059.1

517.1
34.8
50.1

602.0

2,860.0

2,661.1

904.8
285.3
21.6
8.5
4.5

875.2
276.4
17.7
7.8
6.0

1,224.7

1,183.1

553.2 
–
342.9
1.3
4.9
3.8
1.5

907.6

532.1
0.3
193.6
2.4
3.4
3.4
0.8

736.0

2,132.3

1,919.1

9.2
(39.6)
63.2
0.2
25.8
668.9

727.7

9.2
(2.9)
97.6
(0.3)
25.8
612.6

742.0

2,860.0 

2,661.1

8 3

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CONSOLIDATED STATEMENT OF CASH FLOWS 

Operating activities 

Profit before tax for the year 
Adjustments for: 

Net finance expense 

Share of loss of equity-accounted investees, net of tax 

Depreciation charge 

Loss on disposal of property, plant and equipment 

Loss on disposal of assets held for sale 

Impairment of intangible assets 

Impairment of property, plant and equipment 

Amortisation of intangible assets 

Amortisation of acquired lease fair value adjustments 

Decrease in provisions 

Share-based payments 

Other non-cash movements 

Operating cash flows before movements in working capital 

(Increase)/decrease in trade and other receivables 

Increase in trade and other payables 

Cash generated from operations 

Interest paid 

Tax paid 

Net cash inflow from operating activities 

Investing activities 
Purchase of property, plant and equipment 

Purchase of subsidiary undertakings (net of cash acquired) 

Purchase of intangible assets 

Purchase of joint ventures 

Dividends received from joint ventures 

Proceeds on sale of property, plant and equipment 

Proceeds on the sale of assets held for sale 

Interest received 

Net cash outflow from investing activities 

Financing activities 
Net proceeds from issue of loans 

Repayment of loans 

Settlement of financial derivatives 

Purchase of shares 

Proceeds from exercise of share awards 

Payment of ordinary dividend 

Net cash outflow from financing activities 

Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents 

Cash and cash equivalents at the beginning of the year 

Effect of exchange rate fluctuations on cash held 

Cash and cash equivalents at the end of the year 

8 4  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Year ended  
31 Dec 2017  
£m 

Year ended 
31 Dec 2016 
£m

Notes 

149.4 

173.7

8 

21 

5, 14 

5 

6 

5 

5, 14 

5, 13 

5 

20 

14 

27 

13 

21 

21 

6 

8 

22 

11 

23 

13.8 

0.8 

202.1 

4.3 

– 

1.6 

0.1 

10.9 

(3.6) 

– 

1.7 

0.5 

381.6 

(72.1) 

116.3 

425.8 

(12.2) 

(22.4) 

391.2 

(344.9) 

(40.1) 

(3.6) 

(0.3) 

– 

0.5 

– 

0.3 

11.5

0.8

181.8

1.0

2.2

–

–

12.7

(3.1)

(3.2)

2.4

(3.4)

376.4

81.0

23.2

480.6

(16.2)

(31.5)

432.9

(313.8)

(8.9)

(5.5)

(1.3)

0.9

16.1

3.3

0.1

(388.1) 

(309.1)

651.6 

(558.8) 

– 

(51.1) 

4.2 

(48.5) 

(2.6) 

0.5 

50.1 

4.4 

55.0 

599.8

(670.0)

(7.0)

(35.5)

3.9

(43.3)

(152.1)

(28.3)

63.9

14.5

50.1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
NOTES TO THE ACCOUNTS 

1. AUTHORISATION OF FINANCIAL STATEMENTS 
The Group and Company financial statements for the year ended 31 December 2017 were authorised for issue by the Board of Directors 
on 6 March 2018 and the balance sheets were signed on the Board’s behalf by Mark Dixon and Dominik de Daniel. IWG plc is a public 
limited company incorporated in Jersey and registered and domiciled in Switzerland. The Company’s ordinary shares are traded on the 
London Stock Exchange. 

IWG plc owns a network of business centres which are utilised by a variety of business customers. Information on the Group’s structure  
is provided in note 32, and information on other related party relationships of the Group is provided in note 31. 

The Group financial statements have been prepared and approved by the Directors in accordance with Companies (Jersey) Law 1991  
and International Financial Reporting Standards as adopted by the European Union (‘Adopted IFRSs’). The Company prepares its parent 
company annual accounts in accordance with accounting policies based on the Swiss Code of Obligations; extracts from these are 
presented on page 126. 

2. ACCOUNTING POLICIES 
Basis of preparation 
The Group financial statements consolidate those of the parent company and its subsidiaries (together referred to as the ‘Group’) and 
equity account the Group’s interest in joint ventures. The extract from the parent company annual accounts presents information about 
the Company as a separate entity and not about its Group. 

The accounting policies set out below have been applied consistently to all periods presented in these Group financial statements. 
Amendments to adopted IFRSs issued by the International Accounting Standards Board (IASB) and the International Financial Reporting 
Interpretations Committee (IFRIC) with an effective date from 1 January 2017 did not have a material effect on the Group financial 
statements, unless otherwise indicated. 

The following standards, interpretations and amendments to standards were adopted by the Group for periods commencing on or after  
1 January 2017: 

IAS 7 

IAS 12 

Various 

Disclosure Initiative – Amendments to IAS 7 

Recognition of Deferred Tax Assets for Unrealised losses – Amendments to IAS 12 

Annual Improvements (2012 – 2014 Cycle) 

Judgements made by the Directors in the application of these accounting policies that have significant effect on the consolidated financial 
statements and estimates with a significant risk of material adjustment in the next year are discussed in note 33. 

The consolidated financial statements are prepared on a historical cost basis, with the exception of certain financial assets and liabilities 
that are measured at fair value as described in note 24. 

The Directors, having made appropriate enquiries, have a reasonable expectation that the Group and the Company have adequate 
resources to continue in operational existence for the foreseeable future. For this reason they continue to adopt the going concern  
basis in preparing the consolidated financial statements on pages 80 to 125. 

In adopting the going concern basis for preparing the consolidated financial statements, the Directors have considered the further 
information included in the business activities commentary as set out on pages 24 to 27 as well as the Group’s principal risks and 
uncertainties as set out on pages 38 to 43. 

Further details on the going concern basis of preparation can be found in note 24 to the notes to the consolidated financial statements. 

These Group consolidated financial statements are presented in pounds sterling (£), which is IWG plc’s functional currency, and all values 
are in million pounds, rounded to one decimal place, except where indicated otherwise. 

The attributable results of those companies acquired or disposed of during the year are included for the periods of ownership. 

Joint ventures are those entities over whose activities the Group has joint control, whereby the Group has rights to the net assets of the 
arrangement, rather than rights to its assets and obligations for its liabilities. The consolidated financial statements include the Group’s 
share of the total recognised gains and losses of joint ventures on an equity accounted basis, from the date that joint control commences 
until the date that joint control ceases or the joint venture qualifies as a disposal group, at which point the investment is carried at the 
lower of fair value less costs to sell and carrying value. When the Group’s share of losses exceeds its interest in a joint venture, the Group’s 
carrying amount is reduced to nil and recognition of further losses is discontinued except to the extent that the Group has incurred legal  
or constructive obligations or made payments on behalf of a joint venture. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

8 5

 
 
 
Notes to the accounts continued 

2. ACCOUNTING POLICIES (CONTINUED) 
On 19 December 2016, under a Scheme of Arrangement between Regus plc, the former holding company of the Group, and its 
shareholders, under Article 125 of the Companies (Jersey) Law 1991, and as sanctioned by The Royal Court of Jersey, all the issued  
shares in Regus plc were cancelled and an equivalent number of new shares in Regus plc were issued to IWG plc in consideration for  
the allotment to shareholders of one ordinary share in IWG plc for each ordinary share in Regus plc that they held on the record date  
18 December 2016. The establishment of IWG plc as the new parent company was accounted for as a common control transaction  
under IFRS. Consequently, no fair value acquisition adjustments were required and the aggregate of the Group reserves have been 
attributed to IWG plc. 

IFRSs not yet effective 
The following new or amended standards and interpretations that are mandatory for 2018 annual periods (and future years) will  
be applicable to the Company:  

IFRS 9 

IFRS 15 

IFRS 16 

Financial Instruments 

Revenue from Contracts with Customers 

Leases 

1 January 2018 

1 January 2018 

1 January 2019 

There are no other IFRS standards or interpretations that are not yet effective that would be expected to have a material impact on the Group. 

The Group has not early adopted any standard, interpretation or amendment that has been issued but is not yet effective. 

The impact of these new or amended standards and interpretations has been considered as follows: 

Estimated impact of the adoption of IFRS 9 
The Group is required to adopt IFRS 9 Financial Instruments from 1 January 2018. The Group has assessed the estimated impact that  
initial application of IFRS 9 will have on the consolidated financial statements.  

IFRS 9 Financial Instruments sets out requirements for recognising and measuring financial assets, financial liabilities and some contracts 
to buy and sell non-financial items. This standard replaces IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement. 

Classification – financial assets 
IFRS 9 contains a new classification and measurement approach for financial assets that reflects the business model in which assets are 
managed and their cash flow characteristics. It contains three principal classification categories for financial assets: measured at amortised 
costs, fair value through other comprehensive income (OCI) and fair value through the profit or loss. The standard eliminates the existing 
IAS 39 categories of held to maturity, loans and receivables and available for sale. 

Under IFRS 9, derivatives embedded in contracts where the host is a financial asset in the scope of the standard are never bifurcated. 
Instead, the hybrid financial instrument as a whole is assessed for classification. 

Based on its assessment, the Group concludes that the new classification requirements will not have a material impact on any of its 
accounting balances. Furthermore, at 31 December 2017, the Group did not have any balances classified as available-for-sale. 
Consequently, there are no adjustments to be recognised in either the income statement or other comprehensive income. 

Classification – financial liabilities 
IFRS 9 largely retains the existing requirements in IAS 39 for the classification of financial liabilities. However, under IAS 39 all fair  
value changes of liabilities designated as at fair value through the profit or loss are recognised in profit or loss, whereas under IFRS 9  
these fair value changes are generally presented as follows: 

•(cid:3) The amount of change in fair value that is attributable to changes in the credit risk of the liability is presented in other comprehensive 

income; and 

•(cid:3) The remaining amount of change in the fair value is presented in profit or loss. 

The Group has not designated any financial liabilities at fair value through the profit or loss and it has no current intention to do so.  
The Group’s assessment did not indicate any change in the classification of financial liabilities at 1 January 2018. Consequently, there  
are no adjustments to be recognised in either the income statement or other comprehensive income. 

Impairment – financial assets 
IFRS 9 requires the Group to record expected credit losses on all of its trade receivables, either on a 12-month or lifetime basis. The Group 
will apply the simplified approach and record lifetime expected losses on all trade receivables. The Group has determined that due to the 
nature of its receivables, taking into account the customer deposits obtained, the impact of applying IFRS 9 will not significantly impact the 
provision for bad debts. 

8 6  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
Hedge accounting 
IFRS 9 requires the Group to ensure that hedge accounting relationships are aligned with the Group’s risk management objectives and 
strategy and to apply a more qualitative and forward-looking approach to assessing hedge effectiveness. IFRS 9 also introduces new 
requirements on rebalancing hedge relationships and prohibiting voluntary discontinuation of hedge accounting. Under the new model,  
it is possible that more risk management strategies, particularly those involving hedging a risk component (other than foreign currency risk) 
of non-financial items, will be likely to qualify for hedge accounting. 

The Group is exposed to foreign currency exchange rate movements. The majority of day-to-day transactions of overseas subsidiaries  
are carried out in local currency and the underlying foreign exchange exposure is small. Transactional exposures do arise in some countries 
where it is local market practice for a proportion of the payables or receivables to be in other than the functional currency of the affiliate. 
Intercompany charging, funding and cash management activity may also lead to foreign exchange exposures. It is the policy of the Group 
to seek to minimise such transactional exposures through careful management of non-local currency assets and liabilities, thereby 
minimising the potential volatility in the income statement. Net investments in IWG affiliates with a functional currency other than  
sterling are of a long-term nature and the Group does not normally hedge such foreign currency translation exposures. 

From time to time the Group uses short-term derivative financial instruments to manage its transactional foreign exchange exposures 
where these exposures cannot be eliminated through balancing the underlying risks. The Group designates these derivatives as fair  
value hedges.  

The Group determined that all existing hedge relationships that are currently designated in effective hedging relationships will continue 
to qualify for hedge accounting under IFRS 9. The Group has chosen not to retrospectively apply IFRS 9 on transition. As IFRS 9 does not 
change the general principles of how an entity accounts for effective hedges, applying the hedging requirements of IFRS 9 will not impact 
the Group’s financial statements. 

Estimated impact of the adoption of IFRS 15 
IFRS 15 establishes a comprehensive framework for determining whether, how much and when revenue is recognised. It replaces existing 
revenue recognition guidance, including IAS 18 Revenue, IAS 11 Construction Contracts and IFRIC 13 Customer Loyalty Programmes. 

The Group is involved in the provision of flexible workspace, as well as performing related services. Revenue from the provision of these 
services to customers is measured at the fair value of consideration received or receivable (excluding sales taxes). Where rent-free periods 
are granted to customers, rental income is spread on a straight-line basis over the length of the customer contract. The services performed 
are based on the list price at which the Group provides the contracted services. 

Based on the Group’s assessment, the fair value of the service performed under IAS 18 are consistent with IFRS 15. Therefore, the Group 
does not expect the application of IFRS 15 to result in any differences in the timing of the performance and the recognition of the revenue, 
for these services. 

IFRS 16 Leases 
IFRS 16 replaces existing leases guidance, including IAS 17 Leases, IFRIC 4 Determining whether an Arrangement Contains a Lease,  
SIC-15 Operating Leases – Incentives and SIC-27 Evaluating the Substance of Transactions Involving the Legal Form of a Lease. 

The standard is effective for annual periods beginning on or after 1 January 2019. Early adoption is permitted for entities that apply  
IFRS 15 at or before the date of initial application of IFRS 16. 

IFRS 16 introduces a single, on-balance sheet lease accounting model for lessees. A lessee recognises a right-of-use asset representing  
its right to use the underlying asset and lease liability representing its obligation to make lease payments. There are recognition 
exemptions for short-term leases and leases of low-value items. Lessor accounting remains similar to the current standard (i.e. lessors 
continue to classify leases as finance or operating leases). 

The Group has completed an initial assessment of the potential impact on its consolidated financial statements but has not yet completed 
its detailed assessment. The actual impact of applying IFRS 16 on the financial statements in the period of initial application will depend 
on future economic conditions, including the Group’s borrowing rate at 1 January 2019, the composition of the Group’s lease portfolio  
at that date, the Group’s assessment of whether it will exercise any lease renewal options and the extent to which the Group chooses to 
use practical measures and recognition exemptions. 

The most significant impact identified is the right-of-use asset and related lease liability the Group will recognise for its leases in respect  
of its global network, which will be further dependant on the transition method adopted. 

In addition, the nature of expenses related to those leases will change as IFRS 16 replaces the straight-line operating lease expense with  
a depreciation charge for right-of-use assets and an interest expense on the lease liabilities. 

The Group does not expect the adoption of IFRS 16 to impact its ability to comply with the covenant requirements on its revolving credit 
facility described in note 24. 

8 7
8 7  

Strategic reportGovernanceFinancial statements 
 
 
Notes to the accounts continued 

2. ACCOUNTING POLICIES (CONTINUED) 
Basis of consolidation 
Subsidiaries are entities controlled by the Group. Control exists when the Group controls an entity when it is exposed to, or has the rights 
to, variable returns from its involvement with the entity and has the ability to affect those returns through its power over the entity. The 
financial statements of subsidiaries are included in the consolidated financial statements from the date that control commences. The 
results are consolidated until the date control ceases or the subsidiary qualifies as a disposal group, at which point the assets and liabilities 
are carried at the lower of fair value less costs to sell and carrying value. 

Impairment of non-financial assets 
For goodwill, assets that have an indefinite useful life and intangible assets that are not yet available for use, the recoverable amount  
was estimated at 30 September 2017. At each reporting date, the Group reviews the carrying amount of these assets to determine 
whether there is an indicator of impairment. If any indicator is identified then the assets’ recoverable amount is re-evaluated. 

The carrying amount of the Group’s other non-financial assets (other than deferred tax assets) are reviewed at the reporting date to 
determine whether there is an indicator of impairment. If any such indication exists, the asset’s recoverable amount is estimated. 

An impairment loss is recognised whenever the carrying amount of an asset or its cash-generating unit (CGU) exceeds its recoverable 
amount. Impairment losses are recognised in the income statement. 

A CGU is the smallest identifiable group of assets that generates cash inflows that are largely independent of the cash inflows from  
other assets or groups of assets. The Group has identified individual business centres as the CGU. 

We evaluate the potential impairment of property, plant and equipment at the centre (CGU) level where there are indicators of 
impairment. 

Centres (CGUs) are grouped by country of operation for the purposes of carrying out impairment reviews of goodwill as this is the  
lowest level at which it can be assessed. 

Individual fittings and equipment in our centres or elsewhere in the business that become obsolete or are damaged are assessed  
and impaired where appropriate. 

Calculation of recoverable amount 
The recoverable amount of relevant assets is the greater of their fair value less costs to sell and value in use. In assessing value in use, the 
estimated future cash flows are discounted to their present value using a pre-tax discount rate that reflects current market assessments  
of the time value of money and the risks specific to the asset. For an asset that does not generate largely independent cash inflows, the 
recoverable amount is determined for the cash-generating unit to which the asset belongs. 

Goodwill 
All business combinations are accounted for using the purchase method. Goodwill is initially measured at fair value, being the excess of 
the aggregate of the fair value of the consideration transferred and the amount recognised for non-controlling interests, and any previous 
interest held, over the net identifiable assets acquired and liabilities assumed. If the fair value of the net assets acquired is in excess of  
the aggregate consideration transferred, the Group re-assesses whether it has correctly identified all of the assets acquired and all of the 
liabilities assumed and reviews the procedures used to measure the amounts to be recognised at the acquisition date. If the re-assessment 
still results in an excess of the fair value of net assets acquired over the aggregate consideration transferred, then the gain is recognised in 
profit or loss.  

Positive goodwill is stated at cost less any provision for impairment in value. An impairment test is carried out annually and, in addition, 
whenever indicators exist that the carrying amount may not be recoverable. 

Intangible assets 
Intangible assets acquired separately from the business are capitalised at cost. Intangible assets acquired as part of an acquisition of  
a business are capitalised separately from goodwill if their fair value can be identified and measured reliably on initial recognition. 

Intangible assets are amortised on a straight-line basis over the estimated useful life of the assets as follows: 

Brand – Regus brand 

Brand – Other acquired brands 

Computer software 

Customer lists 

Management agreements 

Indefinite life 

20 years 

Up to 5 years 

2 years 

Minimum duration of the contract 

Amortisation of intangible assets is expensed through administration expenses in the income statement. 

8 8  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Acquisitions of non-controlling interests 
Acquisitions of non-controlling interests are accounted for as transactions with owners in their capacity as owners and therefore no 
goodwill is recognised as a result. Adjustments to non-controlling interests arising from transactions that do not involve the loss of  
control are based on a proportionate amount of the net assets of the subsidiary. 

Assets held for sale 
Assets held for sale are measured at the lower of the carrying value of the identified asset and its fair value less cost to sell. 

Leases 
Plant and equipment leases for which the Group assumes substantially all of the risks and rewards of ownership are classified as  
finance leases. All other leases, including all of the Group’s property leases, are categorised as operating leases. 

Operating leases 
Minimum lease payments under operating leases are recognised in the income statement on a straight-line basis over the lease term. 
Lease incentives, including partner contributions and rent-free periods, are included in the calculation of minimum lease payments.  
The commencement of the lease term is the date from which the Group is entitled to use the leased asset. The lease term is the  
non-cancellable period of the lease, together with any further periods for which the Group has the option to continue to lease  
the asset and when at the inception of the lease it is reasonably certain that the Group will exercise that option. 

Contingent rentals include rent increases based on future inflation indices or non-guaranteed rental payments based on centre turnover  
or profitability and are excluded from the calculation of minimum lease payments. Contingent rentals are recognised in the income 
statement as they are incurred. 

Onerous lease provisions are an estimate of the net amounts payable under the terms of the lease to the first break point, at the Group’s 
option, discounted at an appropriate pre-tax rate that reflects the time value of money and the risks specific to the liability. 

Partner contributions 
Partner contributions are contributions from our business partners (property owners and landlords) towards the initial costs of opening a 
business centre, including the fit-out of the property and the losses that we incur early in the centre life. The partner contribution is treated 
as a lease incentive and is amortised over the period of the lease. 

Property, plant and equipment 
Property, plant and equipment is stated at cost less accumulated depreciation and any impairment in value. Depreciation is calculated on  
a straight-line basis over the estimated useful life of the assets as follows:  

Buildings 

Leasehold improvements 

Furniture 

Office equipment and telephones 

Computer hardware 

50 years 

10 years 

10 years 

5 years 

3 – 5 years 

Revenue 
Revenue from the provision of services to customers is measured at the fair value of consideration received or receivable (excluding  
sales taxes). Where rent-free periods are granted to customers, rental income is spread on a straight-line basis over the length of the 
customer contract. 

•(cid:3) Workstations 

Workstation revenue is recognised when the provision of the service is rendered. Amounts invoiced in advance are accounted for  
as deferred income and recognised as revenue upon provision of the service. 

•(cid:3) Customer service income 

Service income (including the rental of meeting rooms) is recognised as services are rendered. In circumstances where IWG acts as  
an agent for the sale and purchase of goods to customers, only the commission fee earned is recognised as revenue. 

•(cid:3) Management and franchise fees 

Fees received for the provision of initial and subsequent services are recognised as revenue as the services are rendered. Fees charged 
for the use of continuing rights granted by the agreement, or for other services provided during the period of the agreement, are 
recognised as revenue as the services are provided or the rights used. 

•(cid:3) Membership card income 

Revenue from the sale of membership cards is deferred and recognised over the period that the benefits of the membership card are 
expected to be provided. 

These categories represent all material sources of revenue earned from the provision of global workplace solutions. 

8 9

 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

2. ACCOUNTING POLICIES (CONTINUED) 
Employee benefits 
The majority of the Group’s pension plans are of the defined contribution type. For these plans the Group’s contribution and other paid 
and unpaid benefits earned by the employees are charged to the income statement as incurred. 

The cost of providing benefits under the defined benefit plan is determined using the projected unit credit method. 

Re-measurements, comprising actuarial gains and losses, the effect of the asset ceiling, excluding net interest and the return on plan 
assets, excluding net interest, are recognised immediately in the balance sheet with a corresponding debit or credit to retained earnings 
through other comprehensive income in the period in which they occur. Re-measurements are not reclassified to profit or loss in 
subsequent periods. 

Service costs are recognised in profit or loss, and include current and past service costs as well as gains and losses on curtailments. 

Net interest is calculated by applying the discount rate to the net defined benefit liability or asset. The Group recognises the following 
changes in the net defined benefit obligation under ‘cost of sales’ and ‘selling, general and administration expenses’ in the consolidated 
income statement: service costs comprising current service costs; past service costs; and gains and losses on curtailments and non-routine 
settlements. 

Settlements of defined benefit schemes are recognised in the period in which the settlement occurs. 

Share-based payments 
The share awards programme entitles certain employees and Directors to acquire shares of the ultimate parent company; these awards  
are granted by the ultimate parent and are equity settled. 

The fair value of options granted is recognised as an employee expense with a corresponding increase in equity. The fair value is measured 
at grant date and spread over the period during which the employees become unconditionally entitled to the options. The fair value of  
the options granted is measured using the Black-Scholes valuation model or the Monte Carlo method, taking into account the terms and 
conditions upon which the options were granted. The amount recognised as an expense is adjusted to reflect the actual number of share 
options that vest in respect of non-market conditions except where forfeiture is due to the expiry of the option. 

Share awards are granted by the Company to certain employees and are equity settled. The fair value of the amount payable to  
the employee is recognised as an expense with a corresponding increase in equity. The fair value is initially recognised at grant  
date and spread over the period during which the employees become unconditionally entitled to payment. The fair value of the share 
awards is measured based on the Monte Carlo valuation model, taking into account the terms and conditions upon which the instruments 
were granted. The amount recognised as an expense is adjusted to reflect the actual number of awards that vest in respect  
of non-market conditions. 

Taxation 
Tax on the profit for the year comprises current and deferred tax. Tax is recognised in the income statement except to the extent that  
it relates to items recognised directly in equity, in which case it is recognised in equity. 

Current tax is the expected tax payable on the taxable income for the year, using tax rates enacted or substantively enacted at the balance 
sheet date, and any adjustment to tax payable in respect of previous years. 

Deferred tax is provided on temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes 
and the amounts used for taxation purposes. The following temporary differences are not provided for: the initial recognition of goodwill; 
the initial recognition of assets and liabilities that affect neither accounting nor taxable profit other than in a business combination; and 
differences relating to investments in subsidiaries to the extent that they will probably not reverse in the foreseeable future. The amount 
of deferred tax provided is based on the expected manner of realisation or settlement of the carrying amount of assets and liabilities, 
using tax rates enacted or substantively enacted at the reporting date. 

A deferred tax asset is recognised for all unused tax losses only to the extent that it is probable that future taxable profits will be available 
against which the asset can be utilised. 

Deferred tax assets and liabilities are offset when there is a legally enforceable right to set off current tax assets against current tax 
liabilities and when they relate to income taxes levied by the same taxation authority and the Group intends to settle its current tax  
assets and liabilities on a net basis. 

Provisions 
A provision is recognised in the balance sheet when the Group has a present legal or constructive obligation as a result of a past event  
that can be estimated reliably, and it is probable that an outflow of economic benefits will be required to settle the obligation. 

Restructuring provisions are made for direct expenditures of a business reorganisation where the plans are sufficiently detailed and  
well advanced and where the appropriate communication to those affected has been undertaken at the reporting date. 

Provision is made for onerous contracts to the extent that the unavoidable costs of meeting the obligations under a contract exceed  
the economic benefits expected to be delivered, discounted using an appropriate weighted average cost of capital. 

9 0  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Equity 
Equity instruments issued by the Group are recorded at the value of proceeds received, net of direct issue costs. 

When shares recognised as equity are repurchased, the amount of the consideration paid, which includes directly attributable costs, net  
of any tax effects, is recognised as a deduction from equity. Repurchased shares are classified as treasury shares and are presented in  
the treasury share reserve. When treasury shares are sold or re-issued subsequently, the amount received is recognised as an increase  
in equity and the resulting surplus or deficit on the transaction is presented within retained earnings. 

Net finance expenses 
Interest charges and income are accounted for in the income statement on an accruals basis. Financing transaction costs that relate to 
financial liabilities are charged to interest expense using the effective interest rate method and are recognised within the carrying value  
of the related financial liability on the balance sheet. Fees paid for the arrangement of credit facilities are recognised as a prepayment  
and recognised through the finance expense over the term of the facility.  

Where assets or liabilities on the Group balance sheet are carried at net present value, the increase in the amount due to unwinding  
the discount is recognised as a finance expense or finance income as appropriate. 

Costs arising on bank guarantees and letters of credit and foreign exchange gains or losses are included in other finance costs (note 8). 

Interest bearing borrowings and other financial liabilities 
Financial liabilities, including interest bearing borrowings, are recognised initially at fair value less attributable transaction costs. 
Subsequent to initial recognition, financial liabilities are stated at amortised cost with any difference between cost and redemption  
value being recognised in the income statement over the period of the borrowings on an effective interest rate method. 

The Group derecognises financial liabilities when the Group’s obligations are discharged, cancelled or expired. 

Financial liabilities are classified as financial liabilities at fair value through profit or loss where the liability is either held for trading or  
is designated as held at fair value through profit or loss on initial recognition. Financial liabilities at fair value through profit or loss are 
stated at fair value with any resultant gain or loss recognised in the income statement. 

Financial assets 
Financial assets are classified either at fair value through profit or loss, held-to-maturity investments, available-for-sale financial  
assets or loans and receivables. The classification depends on the nature and purpose of the financial assets and is determined  
on initial recognition. 

Financial assets at fair value through profit or loss are measured at fair value and changes therein, including any interest or dividend 
income, are recognised in profit or loss. 

Held-to-maturity financial assets are initially recognised at fair value plus any directly attributable transaction costs. Subsequent to initial 
recognition, they are measured at amortised cost using the effective interest rate method.  

Available-for-sale financial assets are initially recognised at fair value plus any directly attributable transaction costs. Subsequent to initial 
recognition, they are measured at fair value and changes therein, other than impairment losses and foreign currency differences on debt 
instruments, are recognised in OCI and accumulated in the fair value reserve. When these assets are derecognised, the gain or loss 
accumulated in equity is reclassified to profit or loss. 

Trade and other receivables that have fixed or determinable payments that are not quoted in an active market are classified as loans and 
receivables. Loans and receivables are measured at amortised cost using the effective interest rate method, less any impairment. Interest 
income is recognised by applying the effective interest rate, except for short-term receivables when recognition would be immaterial. 

Customer deposits 
Deposits received from customers against non-performance of the contract are held on the balance sheet as a current liability until they 
are returned to the customer at the end of their relationship with the Group. 

Foreign currency transactions and foreign operations 
Transactions in foreign currencies are recorded using the rate of exchange ruling at the date of the transaction. Monetary assets and 
liabilities denominated in foreign currencies are translated using the closing rate of exchange at the balance sheet date and the gains or 
losses on translation are taken to the income statement. Non-monetary assets and liabilities that are measured in terms of historical cost  
in a foreign currency are translated using the exchange rate at the date of the transaction. The results and cash flows of foreign operations 
are translated using the average rate for the period. Assets and liabilities, including goodwill and fair value adjustments, of foreign 
operations are translated using the closing rate, with all exchange differences arising on consolidation being recognised in other 
comprehensive income, and presented in the foreign currency translation reserve in equity. Exchange differences are released  
to the income statement on disposal. 

Cash and cash equivalents 
Cash and cash equivalents comprise cash at bank and in hand and are subject to an insignificant risk of changes in value. 

9 1

 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

2. ACCOUNTING POLICIES (CONTINUED) 
Derivative financial instruments 
The Group’s policy on the use of derivative financial instruments can be found in note 24. Derivative financial instruments are measured 
initially at fair value and changes in the fair value are recognised through profit or loss unless the derivative financial instrument has been 
designated as a cash flow hedge whereby the effective portion of changes in the fair value are deferred in equity. 

Foreign currency translation rates 

US dollar 

Euro 

Japanese yen 

At 31 December 

Annual average 

2017

1.35

1.13 

152

2016 

1.24 

1.17 

145 

2017 

1.30 

1.14 

145 

2016

1.35

1.22

147

3. SEGMENTAL ANALYSIS – STATUTORY BASIS 
An operating segment is a component of the Group that engages in business activities from which it may earn revenue and incur  
expenses. An operating segment’s results are reviewed regularly by the chief operating decision maker (the Board of Directors of the 
Group) to make decisions about resources to be allocated to the segment and assess its performance, and for which discrete financial 
information is available. 

The business is run on a worldwide basis but managed through four principal geographical segments (the Group’s operating segments): 
Americas; EMEA (Europe, Middle East and Africa); Asia Pacific; and the United Kingdom. These geographical segments exclude the Group’s 
non-trading, holding and corporate management companies. The results of business centres in each of these regions form the basis for 
reporting geographical results to the chief operating decision maker. All reportable segments are involved in the provision of global 
workplace solutions. 

The Group’s reportable segments operate in different markets and are managed separately because of the different economic 
characteristics that exist in each of those markets. Each reportable segment has its own discrete senior management team responsible  
for the performance of the segment. 

The accounting policies of the operating segments are the same as those described in the Annual Report and Accounts for the Group  
for the year ended 31 December 2016.  

Americas 

EMEA 

Asia Pacific 

United Kingdom 

Other 

Total 

2017
£m

2016 
£m 

2017 
£m 

2016
£m

2017
£m

2016
£m

2017
£m

2016
£m

2017 
£m 

2016 
£m 

2017
£m

2016
£m

Revenue from external 
customers 

Gross profit (centre contribution) 

984.8 

153.2 

923.0   540.5  476.8  383.2  363.2  440.0  462.1 
83.6  110.4 
161.0  
65.9 

97.1  101.6 

67.5 

3.8  

1.8  

8.3   2,352.3  2,233.4 
448.8 
8.3  

401.6 

Share of loss of equity-
accounted investees 

Operating profit 

Finance expense 

Finance income 

Profit before tax for the year 

– 

–  

(0.8)

96.5 

102.0  

47.7 

(0.7)

49.3 

– 

– 

– 

(0.1)

–  

–  

(0.8)

34.6 

33.6 

60.3 

84.5 

(75.9) 

(84.2) 

163.2 

(14.1)

0.3 

(0.8)

185.2 

(11.6)

0.1 

149.4

173.7

Depreciation and amortisation 

112.2 

101.9  

32.8 

28.6 

29.4 

26.3 

29.9 

29.3 

8.7  

8.4  

213.0 

194.5 

Assets 

Liabilities 

1,213.2  1,179.1   573.5  481.5  378.1  378.9  571.1  496.8  124.1   124.8   2,860.0  2,661.1 
(1,919.1)
(251.9) (266.1)
(861.5)

(211.8)  (2,132.3)

(279.8) (374.6) 

(323.5) (244.1)

(852.1)  (386.0)

Net assets/(liabilities) 

351.7 

327.0   187.5  158.0  134.0  127.0  305.0  217.0 

(250.5) 

(87.0) 

727.7 

742.0 

Non-current asset additions(1) 

148.6 

163.4  

83.4 

47.6 

36.3 

38.5 

64.6 

37.9 

15.6 

31.9  

348.5 

319.3

1.(cid:3) Excluding deferred taxation 

Operating profit in the “Other” category is generated from services related to the provision of workspace solutions, including fees from 
franchise agreements, offset by corporate overheads. 

9 2  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

4. SEGMENTAL ANALYSIS – ENTITY-WIDE DISCLOSURES 
The Group’s primary activity and only business segment is the provision of global workplace solutions, therefore all revenue is attributed 
to a single group of similar products and services. It is not meaningful to separate this group into further categories of products. Revenue is 
recognised where the service is provided. 

The Group has a diversified customer base and no single customer contributes a material percentage of the Group’s revenue. 

The Group’s revenue from external customers and non-current assets analysed by foreign country is as follows: 

£m 

Country of tax domicile – Switzerland  

United States of America 

United Kingdom 

All other countries 

1.(cid:3) Excluding deferred tax assets 

5. OPERATING PROFIT 
Operating profit has been arrived at after charging/(crediting): 

Revenue 

Depreciation on property, plant and equipment  
Amortisation of intangibles  
Amortisation of partner contributions 
Property rents payable in respect of operating leases: 

 Property 
 Contingent rents paid 

Equipment rents payable in respect of operating leases 
Staff costs 
Facility and other property costs 
Provision for bad debts 
Loss on disposal of property, plant and equipment  
Loss on disposal of assets held for sale 
Impairment of intangible assets 
Impairment of property, plant and equipment 
Amortisation of acquired lease fair value adjustments 
Other costs 

Share of loss of equity-accounted investees, net of tax 
Operating profit 

Fees payable to the Group’s auditor and its associates for the audit of the Group accounts
Fees payable to the Group’s auditor and its associates for other services: 

The audit of the Company’s subsidiaries pursuant to legislation 

Other services pursuant to legislation: 

Tax services 
Other services 

2017 

2016  

External 
revenue

Non-current  
assets(1) 

External 
revenue

Non-current   
assets(1)

26.6

819.6

440.0

1,066.1

2,352.3

22.5 

878.5 

440.1 

831.5 

25.1

766.6

462.1

979.6

14.5

930.0

347.1

738.2

2,172.6 

2,233.4

2,029.8

Notes 

2017 
£m

2016 
£m

2,352.3

2,233.4

14 
13 

7 

24 
14 
6 
13 

202.1
10.9
(60.6)
1,003.2

966.8
36.4

3.4
331.5
348.7
16.2
4.3
–
1.6
0.1
(3.6)
330.5
164.0
(0.8)
163.2

2017 
£m

0.9

1.7

–
0.1

181.8
12.7
(50.2)
909.2

872.5
36.7

3.4
335.6
319.0
10.3
1.0
2.2
–
–
(3.1)
325.5
186.0
(0.8)
185.2

2016 
£m

0.9

1.4

–
0.4

9 3

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

6. DISPOSAL OF ASSETS HELD FOR SALE 
The following major classes of assets and liabilities were disposed of in 2016 as part of the assets held for sale: 

Assets 
Goodwill (note 12) 
Property, plant and equipment 
Trade and other receivables 

Assets held for sale 

Liabilities 
Trade and other payables 

Liabilities held for sale 

Net assets held for sale 
Disposal related costs 

Proceeds on disposal 

Loss on disposal 

There were no disposals of assets held for sale in the current year. 

7. STAFF COSTS  

The aggregate payroll costs were as follows: 
Wages and salaries 

Social security 

Pension costs 

Share-based payments 

The average number of persons employed by the Group (including Executive Directors), analysed by category 
and geography, was as follows: 

Centre staff 

Sales and marketing staff 

Finance staff 

Other staff 

Americas 

EMEA 

Asia Pacific 

United Kingdom 

Corporate functions 

2016 
£m

4.5
1.4
0.5

6.4

(0.9)

(0.9)

5.5
–

3.3

(2.2)

2016 
£m

282.2

45.6

5.4

2.4

2017  
£m 

278.6 

45.9 

5.3 

1.7 

331.5 

335.6

2017  
Average  
full time 
equivalents 

2016 
Average 
full time 
equivalents

6,786 

6,551

497 

739 

766 

425

768

864

8,788 

8,608

2,860 

2,161 

1,641 

848 

1,278 

8,788 

2,802

2,044

1,746

907

1,109

8,608

Details of Directors’ emoluments and interests are given on pages 62 to 73 in the Remuneration Report, with audited schedules identified 
where relevant. 

9 4  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

2017 
£m

(7.5)

(7.5)

(5.7)

(0.9)

(14.1)

0.3

0.3

2016 
£m

(7.4)

(7.4)

(3.3)

(0.9)

(11.6)

0.1

0.1

(13.8)

(11.5)

2017 
£m

(26.8)

1.3

(5.2)

(30.7)

(5.2)

1.0

(0.5)

(4.7)

(35.4)

2016 
£m

(30.4)

1.5

4.4

(24.5)

(12.2)

1.4

0.4

(10.4)

(34.9)

%

(14.6)

(15.3)

19.5

1.7

(49.2)

2.7

35.1

(20.1)

8. NET FINANCE EXPENSE 

Interest payable and similar charges on bank loans and corporate borrowings 

Total interest expense 
Other finance costs (including foreign exchange) 

Unwinding of discount rates 

Total finance expense 

Total interest income 

Total finance income 

Net finance expense 

9. TAXATION 
(a) Analysis of charge in the year 

Current taxation 
Corporate income tax 

Previously unrecognised tax losses and other differences 

(Under)/over provision in respect of prior years 

Total current taxation 

Deferred taxation 
Origination and reversal of temporary differences 

Previously unrecognised tax losses and other differences 

(Under)/over provision in respect of prior years 

Total deferred taxation 

Tax charge on profit 

(b) Reconciliation of taxation charge 

Profit before tax 

Tax on profit at 14.6% (2016: 14.6%) 
Tax effects of: 

Expenses not deductible for tax purposes 

Items not chargeable for tax purposes 

Recognition of previously unrecognised deferred tax assets  

Movements in temporary differences in the year not recognised in deferred tax 

Adjustment to tax charge in respect of previous years 

Differences in tax rates on overseas earnings 

2017 

2016  

£m

149.4

(21.8)

(19.2)

23.4

2.3

(91.1)

(5.7)

76.7

(35.4)

% 

(14.6) 

(12.8) 

15.7 

1.5 

(61.0) 

(3.8) 

51.3 

(23.7) 

£m

173.7

(25.4)

(26.5)

33.8

2.9

(85.5)

4.8

61.0

(34.9)

The applicable tax rate is determined based on the tax rate in the canton of Zug in Switzerland which is the country of domicile of the 
parent company of the Group for the financial year. 

9 5

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

9. TAXATION (CONTINUED) 
(c) Factors that may affect the future tax charge 
Unrecognised tax losses to carry forward against certain future overseas corporation tax liabilities have the following expiration dates: 

2017 

2018 

2019 

2020 

2021 

2022 

2023 

2024 

2025 and later 

Available indefinitely 

Tax losses available to carry forward 

Amount of tax losses recognised in deferred tax assets 

Total tax losses available to carry forward 

The following deferred tax assets have not been recognised due to uncertainties over recoverability. 

Intangibles 

Accelerated capital allowances 

Tax losses 

Rent 

Short-term temporary differences 

2017  
£m 

– 

4.9 

8.1 

54.7 

37.4 

43.4 

22.9 

29.9 

235.5 

436.8  

642.4  

1,079.2  

117.0  

1,196.2  

2017  
£m 

16.9 

32.1 

271.5 

8.7 

5.5 

334.7 

2016 
£m

7.3

8.2

15.6

57.2

37.8

18.8

21.7

13.3

79.1

259.0

453.9

712.9

131.2

844.1

2016 
£m

22.0

24.5

187.7

11.3

8.2

253.7

Estimates relating to deferred tax assets, including assumptions about future profitability, are re-evaluated at the end of each  
reporting period. 

(d) Corporation tax 

Corporation tax payable 

Corporation tax receivable 

2017  
£m 

(21.6) 

27.6 

2016 
£m

(17.7)

34.8

9 6  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
(e) Deferred taxation 
The movement in deferred tax is analysed below: 

Deferred tax asset 
At 1 January 2016 

Current year movement 

Prior year movement 

Transfers 

Exchange rate movements 

At 1 January 2017 

Current year movement 

Prior year movement 

Transfers 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Deferred tax liability 
At 1 January 2016 

Current year movement 

Prior year movement 

Transfers 

Exchange rate movements 

At 1 January 2017 

Current year movement 

Prior year movement 

Transfers 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Property, 
plant and 
equipment 
£m

Intangibles 
£m

Tax losses 
£m

(39.6)

(4.0)

–

0.3

(11.5)

(54.8)

19.9

–

–

5.5

(29.4)

–

(0.1)

–

(0.3)

–

(0.4)

(0.1)

–

–

–

(0.5)

(4.4)

(14.0)

(1.3)

(0.1)

(0.7)

(20.5)

1.3

(1.6)

2.2

1.1

(17.5)

(1.5)

(1.9)

0.1

0.2

(0.1)

(3.2)

0.3

–

(2.2)

–

(5.1)

32.0

(3.2)

3.9

(0.3)

1.9

34.3

(5.5)

0.3

(1.3)

(0.9)

26.9

0.7

1.3

(0.1)

0.2

0.3

2.4

(0.2)

(0.3)

1.3

–

3.2

Short-term 
temporary 
differences 
£m

(2.1)

1.7

(2.2)

0.5

2.6

0.5

(3.1)

–

(0.6)

(0.9)

(4.1)

(0.8)

0.2

–

(0.5)

0.1

(1.0)

(0.2)

0.7

0.6

0.1

0.2

Rent  
£m 

50.5 

9.6 

–  

(0.2) 

9.9 

69.8 

(17.2) 

0.4 

(0.5) 

(5.4) 

47.1 

– 

(0.4) 

– 

0.2 

– 

(0.2) 

0.6 

– 

0.5 

– 

0.9 

Total 
£m

36.4

(9.9)

0.4

0.2

2.2

29.3

(4.6)

(0.9)

(0.2)

(0.6)

23.0

(1.6)

(0.9)

–

(0.2)

0.3

(2.4)

0.4

0.4

0.2

0.1

(1.3)

The movements in deferred taxes included above are after the offset of deferred tax assets and deferred tax liabilities where there  
is a legally enforceable right to set off and they relate to income taxes levied by the same taxation authority. 

Deferred tax assets recognised on short-term temporary differences consist predominantly of provisions deductible when paid.  
Deferred tax assets have been recognised in excess of deferred tax liabilities on the basis that there are forecast taxable profits  
in the entities concerned. 

At the balance sheet date, the temporary difference arising from unremitted earnings of overseas subsidiaries was £19.8m (2016: £94.1m). 
The only tax that would arise on these reserves would be non-recoverable withholding tax. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

9 7

 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

10. EARNINGS PER ORDINARY SHARE (BASIC AND DILUTED) 

Basic and diluted profit for the year attributable to shareholders (£m) 

Basic earnings per share (p) 

Diluted earnings per share (p) 

Weighted average number of shares for basic EPS 

Weighted average number of shares under option 

Weighted average number of shares that would have been issued at average market price 

Weighted average number of share awards under the CIP and LTIP 

Weighted average number of shares for diluted EPS 

2017  

114.0 

12.4 

12.3 

2016 

138.8

14.9

14.7

915,676,309  929,830,458
26,744,249

20,223,265 

(11,750,214) 

(14,295,963)

2,088,344 

1,736,399

926,237,704  944,015,143

Options are considered dilutive when they would result in the issue of ordinary shares for less than the market price of ordinary shares  
in the period. The amount of the dilution is taken to be the average market price of shares during the period minus the exercise price. 
There were no material awards considered anti-dilutive at the reporting date. 

The average market price of one share during the year was 285.56p (2016: 283.67p). 

11. DIVIDENDS 

Dividends per ordinary share proposed  

Interim dividends per ordinary share declared and paid during the year  

2017 

3.95p 

1.75p 

2016

3.55p

1.55p

Dividends of £48.5m were paid during the year (2016: £43.3m). The Company has proposed to shareholders that a final dividend of  
3.95p per share will be paid (2016: 3.55p). Subject to shareholder approval, it is expected that the dividend will be paid on 25 May 2018. 

12. GOODWILL 

Cost 
At 1 January 2016 

Recognised on acquisition of subsidiaries  

Disposals 

Transferred to assets held for sale 

Exchange rate movements 

At 31 December 2016 
Recognised on acquisition of subsidiaries (1) 
Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Net book value 
At 31 December 2016 

At 31 December 2017 

£m

612.2

6.8

(1.3)

(4.5)

72.1

685.3

3.3

(21.9)

666.7

685.3

666.7

1.(cid:3) Net of £0.2m derecognised on the finalisation of the accounting for prior year acquisitions previously reported on a provisional basis 

Cash-generating units (CGUs), defined as individual business centres, are grouped by country of operation for the purposes of carrying  
out impairment reviews of goodwill as this is the lowest level at which it can be assessed. Goodwill acquired through business 
combinations is held at a country level and is subject to impairment reviews based on the cash flows of the CGUs within that country. 

9 8  

(cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

The goodwill attributable to the reportable business segments is as follows: 

Carrying amount of goodwill included within: 

Americas 

EMEA 

Asia 

United Kingdom 

2017 
£m

285.8

125.1

34.7

221.1

666.7

2016 
£m

311.1

119.4

35.4

219.4

685.3

The carrying value of goodwill and indefinite life intangibles allocated to two countries, the USA and the UK, is material relative to  
the total carrying value, comprising 73% of the total. The remaining 27% of the carrying value is allocated to a further 41 countries.  
The goodwill and indefinite life intangibles allocated to the USA and the UK are set out below: 

USA 

United Kingdom 

Other countries 

Goodwill 
£m

262.4

221.1

183.2

666.7

Intangible  
assets  
£m 

– 

11.2 

– 

11.2 

2017 
£m

262.4

232.3

183.2

677.9

2016 
£m

286.3

230.6

179.6 

696.5

The indefinite life intangible asset relates to the brand value arising from the acquisition of the remaining 58% of the UK business in the 
year ended 31 December 2006 (see note 13). 

The value in use for each country has been determined using a model which derives the individual value in use for each country from the 
value in use of the Group as a whole. Although the model includes budgets and forecasts prepared by management it also reflects external 
factors, such as capital market risk pricing as reflected in the market capitalisation of the Group and prevailing tax rates, which have been 
used to determine the risk adjusted discount rate for the Group. Management believes that the projected cash flows are a reasonable 
reflection of the likely outcomes over the medium to long term. In the event that trading conditions deteriorate beyond the assumptions 
used in the projected cash flows, it is also possible that impairment charges could arise in future periods. 

The following key assumptions have been used in calculating the value in use for each country: 

•(cid:3) Future cash flows are based on forecasts prepared by management. The model excludes cost savings and restructurings that are 
anticipated but had not been committed to at the date of the determination of the value in use. Thereafter, forecasts have been 
prepared by management for a further four years from 2018 that reflect an average annual growth rate of 3% (2017: 3%); 

•(cid:3) These forecasts exclude the impact of acquisitive growth expected to take place in future periods; 

•(cid:3) Management considers these projections to be a reasonable projection of margins expected at the mid-cycle position. Cash flows 
beyond 2021 have been extrapolated using a 2% growth rate which management believes is a reasonable long-term growth rate  
for any of the markets in which the relevant countries operate. A terminal value is included in the assessment, reflecting the Group’s 
expectation that it will continue to operate in these markets and the long-term nature of the businesses; and 

•(cid:3) The Group applies a country specific pre-tax discount rate to the pre-tax cash flows for each country. The country specific discount rate 
is based on the underlying weighted average cost of capital (WACC) for the Group. The Group WACC is then adjusted for each country  
to reflect the assessed market risk specific to that country. The Group pre-tax WACC decreased from 11.3% in 2016 to 9.9% in 2017 
(post-tax WACC: 7.9%). The country specific pre-tax WACC reflecting the respective market risk adjustment has been set between  
9.3% and 12.8% (2016: 10.7% to 14.2%). 

The amounts by which the values in use exceed the carrying amounts of goodwill are sufficiently large to enable the Directors to conclude 
that a reasonably possible change in the key assumptions would not result in an impairment charge in any of the countries. Foreseeable 
events are unlikely to result in a change in the projections of such a significant nature as to result in the goodwill carrying amount 
exceeding their recoverable amount. The forecast models used in assessing the impairment of goodwill are based on the related  
business centre structure at the end of the year. 

The US model assumes an average centre contribution of 17% over the next five years. Revenue and costs grow at 3% per annum  
from 2018. A terminal value centre gross margin of 17% is adopted from 2021, with a 2% long-term growth rate assumed on revenue  
and costs into perpetuity. The cash flows have been discounted using a pre-tax discount rate of 10% (2016: 14%). 

The UK model assumes an average centre contribution of 17% over the next five years. Revenue and costs grow at 3% per annum from 
2018. A terminal value centre gross margin of 17% is adopted from 2021, with a 2% long-term growth rate assumed on revenue and 
costs into perpetuity. The cash flows have been discounted using a pre-tax discount rate of 10% (2016: 11%). 

9 9

 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

12. GOODWILL (CONTINUED) 
Management has considered the following sensitivities: 

Market growth and WIPOW – Management has considered the impact of a variance in market growth and WIPOW. The value in use 
calculation shows that if the long-term growth rate was reduced to nil, the recoverable amount of the US and UK would still be greater  
than their carrying value. 

Discount rate – Management has considered the impact of an increase in the discount rate applied to the calculation. The value in use 
calculation shows that for the recoverable amount to be less than its carrying value, the pre-tax discount rate would have to be increased 
to 12% (2016: 24%) for the US and 16% (2016: 38%) for the UK. 

13. OTHER INTANGIBLE ASSETS 

Cost 
At 1 January 2016 

Additions at cost 

Acquisition of subsidiaries 

Disposals 

Exchange rate movements 

At 31 December 2016 

Additions at cost 
Acquisition of subsidiaries (1) 
Impairment 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Amortisation 
At 1 January 2016 

Charge for year 

Disposals 

Exchange rate movements 

At 31 December 2016 

Charge for year 

Impairment 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Net book value 
At 1 January 2016 

At 31 December 2016 

At 31 December 2017 

Brand 
£m

Customer  
lists  
£m 

Software  
£m 

56.3

0.2

–

–

8.8

65.3

–

–

–

(4.4)

60.9

25.6

2.5

–

5.2

33.3

2.6

–

(2.9)

33.0

30.7

32.0

27.9

28.8 

– 

1.1 

(0.1) 

2.8 

32.6 

– 

1.6 

– 

(2.0) 

32.2 

26.5 

2.4 

(0.1) 

2.6 

31.4 

1.4 

– 

(1.9) 

30.9 

2.3 

1.2 

1.3 

58.7 

5.3 

– 

(0.3) 

2.9 

66.6 

3.6 

– 

(6.6) 

(3.1) 

60.5 

37.9 

7.8 

– 

1.3 

47.0 

6.9 

(5.0) 

(4.6) 

44.3 

20.8 

19.6 

16.2 

Total 
£m

143.8

5.5

1.1

(0.4)

14.5

164.5

3.6

1.6

(6.6)

(9.5)

153.6

90.0

12.7

(0.1)

9.1

111.7

10.9

(5.0)

(9.4)

108.2

53.8

52.8

45.4

1.(cid:3) Includes £0.1m on the finalisation of the accounting for prior year acquisitions previously reported on a provisional basis 

Included within the brand value is £11.2m relating to the acquisition of the remaining 58% of the UK business in the year ended  
31 December 2006. The Regus brand acquired in this transaction is assumed to have an indefinite useful life due to the fact that  
the value of the brand is intrinsically linked to the continuing operation of the Group. 

As a result of the Regus brand acquired with the UK business having an indefinite useful life no amortisation is charged but the carrying 
value is assessed for impairment on an annual basis. The brand was tested at the balance sheet date against the recoverable amount of  
the UK business segment at the same time as the goodwill arising on the acquisition of the UK business (see note 12). 

The remaining amortisation life for definite life brands is seven years. 

1 0 0   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
14. PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT  

Land and 
buildings 
£m

Leasehold 
improvements
£m

Furniture and 
equipment  
£m 

Computer 
hardware 
£m

Cost 
At 1 January 2016 

Additions 

Acquisition of subsidiaries 

Disposals 

Exchange rate movements 

At 1 January 2017 

Additions 
Acquisition of subsidiaries (1) 
Disposals 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Accumulated depreciation 

At 1 January 2016 

Charge for the year 

Disposals 

Exchange rate movements 

At 1 January 2017 

Charge for the year 

Disposals 

Impairment 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Net book value 
At 1 January 2016 

At 31 December 2016 

At 31 December 2017 

11.4

26.3

–

(11.4)

–

26.3

9.5

95.5

–

0.1

1,136.0

215.7

2.6

(20.0)

198.9

1,533.2

253.0

1.5

(16.5)

(82.9)

131.4

1,688.3

–

0.4

–

–

0.4

2.0

–

–

–

2.4

11.4

25.9

129.0

469.9

116.4

(14.9)

81.0

652.4

132.6

(12.8)

0.1

(32.7)

739.6

666.1

880.8

948.7

497.1 

57.9 

0.6 

(10.7) 

83.3 

628.2 

71.2 

2.0 

(8.5) 

(32.4) 

660.5 

290.6 

49.4 

(8.9) 

47.8 

378.9 

51.1 

(7.5) 

– 

(19.8) 

402.7 

206.5 

249.3 

257.8 

1.(cid:3) Includes £0.2m on the finalisation of the accounting for prior year acquisitions previously reported on a provisional basis 

Additions include £nil in respect of assets acquired under finance leases (2016: £nil). 

15. OTHER LONG-TERM RECEIVABLES 

Deposits held by landlords against rent obligations 

Acquired lease fair value asset 

Other 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Total 
£m

1,739.4

313.8

3.9

(45.0)

298.3

2,310.4

344.9

99.2

(26.4)

(119.9)

94.9

13.9

0.7

(2.9)

16.1

122.7 

11.2

0.2

(1.4)

(4.7)

128.0

2,608.2

61.9

15.6

(3.0)

9.8

84.3

16.4

(1.3)

–

(3.1)

96.3

33.0

38.4

31.7

2017 
£m

76.3

4.4

–

80.7

822.4

181.8

(26.8)

138.6

1,116.0

202.1

(21.6)

0.1

(55.6)

1,241.0

917.0

1,194.4

1,367.2

2016 
£m

78.2

5.3

0.2

83.7

1 0 1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

16. TRADE AND OTHER RECEIVABLES  

Trade receivables, net 

Prepayments and accrued income 

Other receivables 

VAT recoverable 

Deposits held by landlords against rent obligations 

Acquired lease fair value asset 

17. TRADE AND OTHER PAYABLES (INCLUDING CUSTOMER DEPOSITS) 

Customer deposits 

Deferred rents 

Other accruals 

Deferred partner contributions 

Trade payables 

VAT payable 

Other payables 

Other tax and social security 

Acquired lease fair value liability 

Total current 

18. OTHER LONG-TERM PAYABLES 

Deferred partner contributions 

Deferred rents 

Acquired lease fair value liability 

Other payables 

Total non-current 

2017  
£m 

199.3 

167.3 

108.7 

98.1 

7.2 

1.2 

2016 
£m

200.9

171.8

85.6

49.5

7.6 

1.7

581.8 

517.1

2017  
£m 

429.8 

121.3 

108.5 

59.2 

74.0 

90.2 

13.7 

5.1 

3.0 

2016 
£m

421.0

113.2

134.4 

68.5

60.3

53.1

12.5

9.0

3.2

904.8 

875.2

2017  
£m 

293.8 

244.6 

3.7 

11.1 

553.2 

2016 
£m

265.4

244.1 

8.3

14.3

532.1

19. BORROWINGS 
The Group’s total loan and borrowing position at 31 December 2017 and at 31 December 2016 had the following maturity profiles: 

Bank and other loans 

Repayments falling due as follows: 

In more than one year but not more than two years 

In more than two years but not more than five years 

In more than five years  

Total non-current 

Total current 

Total bank and other loans 

2017  
£m 

2016 
£m

8.9 

329.2 

4.8 

342.9 

8.5 

351.4 

6.9

186.7

–

193.6

7.8

201.4

1 0 2   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
20. PROVISIONS 

At 1 January 

Provided in the period 

Utilised in the period 

Provisions released 

Exchange rate movements 

At 31 December 

Analysed between: 

Current 

Non-current 

At 31 December 

2017 

2016 

Onerous
 leases and 
closures 
£m

3.5

3.2

(0.3)

(2.8)

–

3.6

0.4

3.2

3.6

Other 
£m

5.9 

2.1

(1.0)

(1.2)

 –

5.8

4.1

1.7

5.8

Onerous  
leases and 
closures  
£m 

7.7 

2.3 

(1.4) 

(5.1) 

– 

3.5 

0.3 

3.2 

3.5 

Total 
£m

9.4

5.3

(1.3)

(4.0)

–

9.4

4.5

4.9

9.4

Other 
£m

5.2

3.0

(1.6)

(0.4)

 (0.3)

5.9

5.7

0.2

5.9

Onerous leases and closures 
Provisions for onerous leases and closure costs relate to the estimated future costs of centre closures and onerous property leases.  
The maximum period over which the provisions are expected to be utilised expires by 31 December 2025. 

Other  
Other provisions include the estimated costs of claims against the Group outstanding at the year end, of which, due to their nature,  
the maximum period over which they are expected to be utilised is uncertain. 

21. INVESTMENTS IN JOINT VENTURES  

At 1 January 2016 

Additions 

Dividends received  

Share of loss 

Disposal of investment 

Exchange rate movements 

At 31 December 2016 

Additions 

Share of loss 

Exchange rate movements 

At 31 December 2017 

Investments in 
joint ventures  
£m 

Provision for 
deficit in 
joint ventures 
£m

5.6 

6.8 

(0.9) 

(1.5) 

3.0 

0.6 

13.6 

0.3 

(0.4) 

(1.1) 

12.4 

(4.1)

–

–

0.7

–

–

(3.4)

–

(0.4)

–

(3.8)

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Total 
£m

12.9

5.3

(3.0)

(5.5)

(0.3)

9.4

6.0

3.4

9.4

Total 
£m

1.5

6.8

(0.9)

(0.8)

3.0

0.6

10.2

0.3

(0.8)

(1.1)

8.6

1 0 3

 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

21. INVESTMENTS IN JOINT VENTURES (CONTINUED) 
The Group has 49 joint ventures (2016: 41) at the reporting date, all of which are individually immaterial. The Group has a legal obligation 
in respect of its share of any deficits recognised by these operations. 

The results of the joint ventures below are the full results of the joint ventures and do not represent the effective share: 

Income statement 
Revenue 

Expenses 

(Loss)/profit before tax for the year 

Tax charge 

(Loss)/profit after tax for the year 

Net assets/(liabilities) 
Non-current assets 

Current assets 

Current liabilities 

Non-current liabilities 

Net assets 

22. SHARE CAPITAL 
Ordinary equity share capital 

2017  
£m 

29.9 

(31.5) 

 (1.6) 

(0.3) 

(1.9) 

15.0 

35.7 

(46.6) 

(1.5) 

2.6 

2016 
£m

23.5

(22.5)

1.0

(0.7)

0.3

12.2

28.0

(30.3)

(2.1)

7.8

Authorised 
Ordinary 1p shares in IWG plc (2016: Regus plc) at 1 January 

Ordinary 1p shares in IWG plc at 31 December 

Issued and fully paid up 
Ordinary 1p shares in IWG plc (2016: Regus plc) at 1 January  
Cancellation of 1p shares in Regus plc held in treasury (1) 
Ordinary shares in IWG plc issued on formation of the company (1) 
Ordinary shares in Regus plc exchanged for ordinary shares in IWG plc (1) 
Ordinary 1p shares in IWG plc at 31 December 

1.(cid:3) As part of the Scheme of Arrangement completed on 19 December 2016 

2017 

2016 

Number

Nominal value 
£m

Number 

Nominal value 
£m

8,000,000,000

8,000,000,000

80.0

80.0

8,000,000,000 

8,000,000,000 

923,357,438

9.2

950,969,822 

–

–

–

–

–

–

(27,612,384) 

923,357,438 

(923,357,438) 

923,357,438

9.2

923,357,438 

80.0

80.0

9.5

(0.3)

9.2

(9.2)

9.2

On 19 December 2016 under a Scheme of Arrangement between Regus plc, the former holding company of the Group, and its 
shareholders, under Article 125 of the Companies (Jersey) Law 1991, and as sanctioned by The Royal Court of Jersey, all the issued  
shares in Regus plc were cancelled and an equivalent number of new shares in Regus plc were issued to IWG plc in consideration for  
the allotment to shareholders of one ordinary share in IWG plc for each ordinary share in Regus plc that they held on the record date,  
18 December 2016. As a result, IWG plc acquired all of the issued share capital of Regus plc in exchange for the issue of shares in  
IWG plc in the ratio of one IWG plc share for one Regus plc share. 

Treasury share transactions involving Regus plc shares between 1 January 2016 and 19 December 2016 
In the period ending 19 December 2016, 11,834,627 shares were purchased in the open market by Regus plc and 4,712,856 treasury 
shares held by Regus plc were utilised to satisfy the exercise of share awards by employees. At 19 December 2016, 27,612,384 shares 
were held as treasury shares. These shares were cancelled as part of the Group reorganisation and Scheme of Arrangement.  

Treasury share transactions involving IWG plc shares between 19 December 2016 and 31 December 2016 
In the period from 19 December 2016 to 31 December 2016, 1,280,032 shares were purchased in the open market by IWG plc and 
109,333 treasury shares held by IWG plc were utilised to satisfy the exercise of share awards by employees. At 31 December 2016, 
1,170,699 shares were held as treasury shares.  

1 0 4   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Treasury share transactions involving IWG plc shares between 1 January 2017 and 31 December 2017 
During the year, 16,830,000 shares were purchased in the open market and 5,013,954 treasury shares held by the Group were utilised  
to satisfy the exercise of share awards by employees. As at 6 March 2018, 12,883,481 treasury shares were held. The holders of ordinary 
shares in IWG plc are entitled to receive such dividends as are declared by the Company and are entitled to one vote per share at meetings 
of the Company. Treasury shares do not carry such rights until reissued. 

1 January  

Purchase of treasury shares in Regus plc 

Treasury shares in Regus plc utilised 

Cancellation of treasury shares in Regus plc 

Purchase of treasury shares in IWG plc 

Treasury shares in IWG plc utilised 

31 December 

2017 

2016 

Number of shares

£m  Number of shares 

1,170,699

–

–

–

16,830,000

(5,013,954)

12,986,745

2.9 

– 

– 

– 

51.1 

(14.4) 

39.6 

20,490,613 

11,834,627 

(4,712,856)

(27,612,384)

1,280,032 

(109,333)

1,170,699 

£m

42.9

31.1

(8.3)

(65.7)

3.1

(0.2)

2.9

In addition to the treasury share transactions, the Group purchased nil (2016: 467,291) shares on the open market at a cost of £nil (2016: 
£1.3 m) to directly settle the exercise of share awards by employees.  

23. ANALYSIS OF FINANCIAL ASSETS/(LIABILITIES) 

Cash and cash equivalents 

Gross cash 

Debt due within one year 

Debt due after one year 

Net financial assets/(liabilities) 

At 
1 Jan 2017 
£m

Cash flow 
£m

Non-cash 
changes  
£m 

Exchange rate 
movements 
£m

At 
31 Dec 2017 
£m

50.1

50.1

(7.8)

(193.6)

(201.4)

(151.3)

0.5

0.5

(1.4)

(91.4)

(92.8)

(92.3)

– 

– 

– 

(60.1) 

(60.1) 

(60.1) 

4.4

4.4

0.7

2.2

2.9

7.3

55.0 

55.0

(8.5)

(342.9)

(351.4)

(296.4)

Cash and cash equivalent balances held by the Group that are not available for use amounted to £9.3m at 31 December 2017  
(2016: £11.3m). Of this balance, £7.1m (2016: £9.6m) is pledged as security against outstanding bank guarantees and a further  
£2.2m (2016: £1.7m) is pledged against various other commitments of the Group.  

The Group acquired debt of £60.1m as part of an acquisition during the current period. 

24. FINANCIAL INSTRUMENTS AND FINANCIAL RISK MANAGEMENT 
The objectives, policies and strategies applied by the Group with respect to financial instruments and the management of capital are 
determined at Group level. The Group’s Board maintains responsibility for the risk management strategy of the Group and the Chief 
Financial Officer is responsible for policy on a day-to-day basis. The Chief Financial Officer and Group Treasurer review the Group’s  
risk management strategy and policies on an ongoing basis. The Board has delegated to the Group Audit Committee the responsibility  
for applying an effective system of internal control and compliance with the Group’s risk management policies.  

Exposure to credit, interest rate and currency risks arise in the normal course of business. 

Going concern 
The Strategic Report on pages 1 to 43 of the Annual Report and Accounts sets out the Group’s strategy and the factors that are likely  
to affect the future performance and position of the business. The financial review on pages 32 to 36 within the Strategic Report reviews 
the trading performance, financial position and cash flows of the Group. During the year ended 31 December 2017, the Group made  
a significant investment in growth and the Group’s net debt position increased by £145.1m to a net debt position of £296.4m as at  
31 December 2017. The investment in growth is funded by a combination of cash flow generated from the Group’s mature business 
centres and debt. The Group has a £550.0m revolving credit facility provided by a group of relationship banks with a final maturity in 
2022, with a further option to extend to 2023. As at 31 December 2017, £131.8m was available and undrawn. 

After making enquiries, the Directors have a reasonable expectation that the Group has adequate resources to continue in  
operational existence for the foreseeable future and, accordingly, continue to adopt the going concern basis in preparing the  
Annual Report and Accounts. 

1 0 5

 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

24. FINANCIAL INSTRUMENTS AND FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONTINUED) 
Credit risk 
Credit risk could occur where a customer or counterparty defaults under the contractual terms of a financial instrument and arises 
principally in relation to customer contracts and the Group’s cash deposits. 

A diversified customer base, requirement for customer deposits, and payments in advance on workstation contracts minimise the Group’s 
exposure to customer credit risk. No single customer contributes a material percentage of the Group’s revenue. The Group’s policy is  
to provide against trade receivables when specific debts are judged to be irrecoverable or where formal recovery procedures have 
commenced. A provision taking into account the customer deposit held is created where debts are more than three months overdue, 
which reflects the Group’s historical experience of the likelihood of recoverability of these trade receivables. These provisions are 
reviewed on an ongoing basis to assess changes in the likelihood of recoverability. 

The maximum exposure to credit risk for trade receivables at the reporting date, not taking into account customer deposits held, analysed 
by geographic region, is summarised below. 

Americas 

EMEA 

Asia Pacific 

United Kingdom 

2017  
£m 

27.8 

75.0 

41.6 

54.9 

2016 
£m

36.9

71.0

41.8 

51.2

199.3 

200.9 

All of the Group’s trade receivables relate to customers purchasing workplace solutions and associated services and no individual 
customer has a material balance owing as a trade receivable.  

The ageing of trade receivables at 31 December was: 

Not overdue 

Past due 0 – 30 days 

Past due 31 – 60 days 

More than 60 days 

Gross 
2017 
£m

132.4

43.3

13.8

31.6

221.1

Provision  
2017  
£m 

– 

– 

– 

(21.8) 

(21.8) 

Gross  
2016  
£m 

128.5 

43.9 

12.0 

35.6 

220.0 

Provision 
2016 
£m

–

(0.1)

–

(19.0)

(19.1)

At 31 December 2017, the Group maintained a provision of £21.8m against potential bad debts (2016: £19.1m) arising from trade 
receivables. The Group had provided £16.2m (2016: £10.3m) in the year and utilised £13.5m (2016: £4.5m). Customer deposits of 
£429.8m (2016: £421.0m) are held by the Group, mitigating the risk of default. 

The Group believes no provision is generally required for trade receivables that are not overdue as the Group collects the majority  
of its revenue in advance of the provision of office services and requires deposits from its customers.  

Cash investments and derivative financial instruments are only transacted with counterparties of sound credit ratings, and management 
does not expect any of these counterparties to fail to meet their obligations.  

Liquidity risk 
The Group manages liquidity risk by closely monitoring the global cash position, the available and undrawn credit facilities, and forecast 
capital expenditure and expects to have sufficient liquidity to meet its financial obligations as they fall due. The Group has free cash  
and liquid investments (excluding blocked cash) of £45.7m (2016: £38.8m). In addition to cash and liquid investments, the Group had 
£131.8m available and undrawn under its committed borrowings. The Directors consider the Group has adequate liquidity to meet  
day-to-day requirements. 

The Group maintains a revolving credit facility provided by a group of international banks. During the year, the maturity was extended  
until 2022, with a further option to extend to 2023.  

The debt provided under the bank facility is floating rate, however, as part of the Group’s balance sheet management and to protect 
against a future increase in interest rates, £70.0m and $30.0m were swapped into a fixed rate liability for a three-year period with an  
average fixed rate of respectively 0.7% and 1.8% (excluding funding margin). 

Although the Group has net current liabilities of £560.3m (2016: £581.1m), the Group does not consider that this gives rise to a liquidity 
risk. A large proportion of the net current liabilities comprise non-cash liabilities such as deferred income which will be recognised in 
future periods through the income statement. The Group holds customer deposits of £429.8m (2016: £421.0m) which are spread across  
a large number of customers and no deposit held for an individual customer is material. Therefore, the Group does not believe the balance 
represents a liquidity risk. The net current liabilities, excluding deferred income, were £275.0m at 31 December 2017 (2016: £304.7m).  

1 0 6   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
Market risk 
The Group is exposed to market risk primarily related to foreign currency exchange rates, interest rates and the market value of  
our investments in financial assets. These exposures are actively managed by the Group treasury department in accordance with  
a written policy approved by the Board of Directors. The Group does not use financial derivatives for trading or speculative reasons. 

Interest rate risk 
The Group manages its exposure to interest rate risk through the relative proportions of fixed rate debt and floating rate debt. Any  
surplus cash balances are invested short-term, and at the end of 2017 no cash was invested for a period exceeding three months.  

Foreign currency risk 
The Group is exposed to foreign currency exchange rate movements. The majority of day-to-day transactions of overseas subsidiaries  
are carried out in local currency and the underlying foreign exchange exposure is small. Transactional exposures do arise in some countries 
where it is local market practice for a proportion of the payables or receivables to be in other than the functional currency of the affiliate. 
Intercompany charging, funding and cash management activity may also lead to foreign exchange exposures. It is the policy of the  
Group to seek to minimise such transactional exposures through careful management of non-local currency assets and liabilities,  
thereby minimising the potential volatility in the income statement. Net investments in IWG affiliates with a functional currency  
other than sterling are of a long-term nature and the Group does not normally hedge such foreign currency translation exposures. 

From time to time the Group uses short-term derivative financial instruments to manage its transactional foreign exchange  
exposures where these exposures cannot be eliminated through balancing the underlying risks. No transactions of a speculative  
nature are undertaken. 

The foreign currency exposure arising from open third party transactions held in a currency other than the functional currency  
of the related entity is summarised as follows: 

£m 

Trade and other receivables 

Trade and other payables 

Net statement of financial position exposure 

£m 

Trade and other receivables 

Trade and other payables 

Net statement of financial position exposure 

GBP

0.1

(6.7)

(6.6)

GBP

–

(0.5)

(0.5)

2017 

JPY 

– 

– 

– 

2016 

JPY 

– 

(0.1) 

(0.1) 

EUR

0.6

(8.7)

(8.1)

EUR

15.1

(26.5)

(11.4)

USD

16.7

(10.4)

6.3

USD

19.1

(18.7)

0.4

Other market risks 
The Group does not hold any available-for-sale equity securities and is therefore not subject to risks of changes in equity prices in the  
income statement. 

Sensitivity analysis 
For the year ended 31 December 2017, it is estimated that a general increase of one percentage point in interest rates would have 
decreased the Group’s profit before tax by approximately £2.6m (2016: decrease of £1.9m) with a corresponding decrease in total equity. 

It is estimated that a five percentage point weakening in the value of the US dollar against sterling would have decreased the Group’s 
profit before tax by approximately £8.6m for the year ended 31 December 2017 (2016: decrease of £8.8m). It is estimated that a five 
percentage point weakening in the value of the euro against sterling would have decreased the Group’s profit before tax by approximately 
£1.7m for the year ended 31 December 2017 (2016: decrease of £2.7m). 

It is estimated that a five percentage point weakening in the value of the US dollar against sterling would have decreased the Group’s  
total equity by approximately £11.1m for the year ended 31 December 2017 (2016: £11.3m). It is estimated that a five percentage point 
weakening in the value of the euro against sterling would have decreased the Group’s total equity by approximately £1.1m for the year 
ended 31 December 2017 (2016: decrease of £0.4m). 

Capital management 
The Group’s parent company is listed on the UK stock exchange and the Board’s policy is to maintain a strong capital base. The Chief 
Financial Officer monitors the diversity of the Group’s major shareholders and further details of the Group’s communication with  
key investors can be found in the Corporate Governance Report on page 55. In 2006, the Board approved the commencement of  
a progressive dividend policy to enhance the total return to shareholders. 

The Group’s Chief Executive Officer, Mark Dixon, is the major shareholder of the Company and all executive members of the Board  
hold shares in the Company. Details of the Directors’ shareholdings can be found in the report of the Remuneration Committee on  
pages 62 to 73. In addition, the Group operates various share option plans for key management and other senior employees. 

Treasury share transactions involving IWG plc shares between 1 January 2017 and 31 December 2017 
During the year, 16,830,000 shares were purchased in the open market and 5,013,954 treasury shares held by the Group were utilised  
to satisfy the exercise of share awards by employees. As at 31 December 2017, 12,986,745 treasury shares were held.  

1 0 7
1 0 7  

Strategic reportGovernanceFinancial statements 
 
 
Notes to the accounts continued 

24. FINANCIAL INSTRUMENTS AND FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONTINUED) 
The Company declared an interim dividend of 1.75p per share (2016: 1.55p) during the year ended 31 December 2017 and proposed  
a final dividend of 3.95p per share (2016: 3.55p per share), a 11% increase on the 2016 dividend.  

The Group’s objective when managing capital (equity and borrowings) is to safeguard the Group’s ability to continue as a going concern 
and to maintain an optimal capital structure to reduce the cost of capital. The Group has a net debt position of £296.4m at the end of  
2017 (2016: £151.3m) and £131.8m (2016: £299.4m) of committed undrawn borrowings.  

Effective interest rates  
In respect of financial assets and financial liabilities, the following table indicates their effective interest rates at the balance sheet date 
and the periods in which they mature. Interest payments are excluded from the table. 

The undiscounted cash flow and fair values of these instruments is not materially different from the carrying value. 

As at 31 December 2017 

Cash and cash equivalents 
Trade and other receivables(1) 
Other long-term receivables(2) 
Derivative financial assets: 

Interest rate swaps 
•(cid:3) Outflow 
•(cid:3) Inflow 
Financial assets(3) 

Non-derivative financial liabilities(4): 
Bank loans and corporate borrowings 

Other loans  
Trade and other payables(5) 
Other long-term payables(5) 

Effective  
interest rate  
% 

0.1% 

– 

– 

 – 

– 

Carrying 
value 
£m

Contractual 
cash flow 
£m

Less than 
1 year 
£m

55.0

413.3

76.3

–

0.2

55.0

435.1

76.3

–

0.2

55.0

435.1

–

–

0.2

1-2 years  
£m 

2-5 years  
£m 

– 

– 

– 

– 

38.1 

38.2 

– 

– 

– 

– 

544.8

566.6

490.3

38.1 

38.2 

2.5% 

1.9% 

– 

– 

(330.5)

(20.9)

(721.3)

(11.1)

(330.5)

(20.9)

(721.3)

(11.1)

–

(8.5)

(721.3)

–

(6.2) 

(2.7) 

– 

(11.1) 

(324.3) 

(4.9) 

– 

– 

More than 
5 years 
£m

–

–

–

–

–

–

_

(4.8)

–

–

Financial liabilities 

(1,083.8)

(1,083.8)

(729.8)

(20.0) 

(329.2) 

(4.8)

As at 31 December 2016 

Cash and cash equivalents 
Trade and other receivables(1) 
Other long-term receivables(2) 
Financial assets(3) 

Non-derivative financial liabilities(4): 
Bank loans and corporate borrowings 

Other loans  
Trade and other payables(5) 
Other long-term payables(5) 
Derivative financial liabilities: 

Interest rate swaps 
•(cid:3) Outflow 
•(cid:3) Inflow 

Financial liabilities 

Effective  
interest rate  
% 

Carrying 
value 
£m

Contractual 
cash flow 
£m

Less than 
1 year 
£m

1-2 years  
£m 

2-5 years  
£m 

More than 
5 years 
£m

0.0% 

– 

– 

2.9% 

4.6% 

– 

– 

– 

– 

50.1

343.6

78.4

472.1

(193.6)

(7.8)

(690.3)

(14.3)

50.1

362.7

78.4

491.2

(193.6)

(7.8)

(690.3)

(14.3)

(0.3)

–

(0.3)

–

50.1

362.7

–

412.8

–

(7.8)

(690.3)

–

–

–

– 

– 

39.3 

39.3 

– 

– 

39.1 

39.1 

(6.9) 

(186.7) 

– 

– 

(14.3) 

– 

– 

– 

– 

– 

(0.3) 

– 

(906.3)

(906.3)

(698.1)

(21.2) 

(187.0) 

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

1.(cid:3) Excluding prepayments and accrued income and acquired lease fair value asset 
2.(cid:3) Excluding acquired lease fair value asset 
3.(cid:3) Financial assets are all held at amortised cost 
4.(cid:3) All financial instruments are classified as variable rate instruments 
5.(cid:3) Excluding deferred rents, deferred partner contributions and acquired lease fair value liability 

1 0 8   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Fair value disclosures 
The fair values together with the carrying amounts shown in the balance sheet are as follows: 

31 December 2017 

£m 

Cash and cash equivalents 

Trade and other receivables 

Other long-term receivables 

Derivative financial asset 

Bank loans and corporate borrowings 

Other loans  

Trade and other payables 

Other long-term payables 

Cash, loans and 
receivables 

Carrying amount 

Other 
financial 
liabilities

Cash flow –
hedging 
instruments

55.0 

413.3 

76.3 

– 

– 

– 

– 

– 

–

–

–

–

(330.5)

(20.9)

(721.3)

(11.1)

–

–

–

0.2

–

–

–

–

544.6 

(1,083.8)

0.2

Unrecognised gain 

31 December 2016 

£m 

Cash and cash equivalents 

Trade and other receivables 

Other long-term receivables 

Bank loans and corporate borrowings 

Other loans  

Trade and other payables 

Other long-term payables 

Derivative financial liabilities 

Unrecognised gain 

Cash, loans and 
receivables 

Carrying amount 

Other 
financial 
liabilities

Cash flow – 
hedging 
instruments

50.1 

343.6 

78.4 

– 

– 

– 

– 

– 

–

–

–

(193.6)

(7.8)

(690.3)

(14.3)

–

472.1 

(906.0)

–

–

–

–

–

–

–

(0.3)

(0.3)

Fair value  

Level 1 

Level 2 

Level 3

Total

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

0.2

– 

– 

– 

– 

0.2 

–

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

0.2 

–  

–  

–  

–  

0.2 

Fair value 

Level 1 

Level 2 

Level 3

Total

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

–  

–  

–  

–  

(0.3) 

(0.3) 

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

–

– 

– 

– 

– 

(0.3)

(0.3)

–

Total

55.0

413.3

76.3

0.2

(330.5)

(20.9)

(721.3)

(11.1)

(539.0)

Total

50.1

343.6

78.4

(193.6)

(7.8)

(690.3)

(14.3)

(0.3)

(434.2)

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

1 0 9

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

24. FINANCIAL INSTRUMENTS AND FINANCIAL RISK MANAGEMENT (CONTINUED) 
During the years ended 31 December 2016 and 31 December 2017, there were no transfers between levels for fair value measured 
instruments, and no financial instruments requiring level 3 fair value measurements were held. 

Valuation techniques 
When measuring the fair value of an asset or a liability, the Group uses market observable data as far as possible. Fair values are 
categorised into different levels in a fair value hierarchy based on the inputs used in the valuation techniques as follows: 

•(cid:3) Level 1: quoted prices in active markets for identical assets or liabilities; 

•(cid:3) Level 2: inputs other than quoted prices included in level 1 that are observable for the asset or liability, either directly or indirectly; and 

•(cid:3) Level 3: inputs for the asset or liability that are not based on observable market data. 

The following tables show the valuation techniques used in measuring level 2 fair values and methods used for financial assets  
and liabilities not measured at fair value: 

Type 

Valuation technique 

Cash and cash equivalents, trade and other 
receivables/payables and customer deposits 

Loans and overdrafts 

Foreign exchange contracts and interest rate swaps 

For cash and cash equivalents, receivables/payables with a remaining life of less 
than one year and customer deposits, the book value approximates the fair value 
because of their short-term nature. 

The fair value of bank loans, overdrafts and other loans approximates the carrying 
value because interest rates are at floating rates where payments are reset to market 
rates at intervals of less than one year. 

The fair values are based on a combination of broker quotes, forward pricing and 
swap models. 

There was no significant unobservable input used in our valuation techniques. 

Derivative financial instruments 
The following table summarises the notional amount of the open contracts as at the reporting date: 

Derivatives used for cash flow hedging 

Derivatives used for cash flow hedging 

Committed borrowings 

Revolving credit facility 

2017  
GBP m 

70.0 

2017  
USD m 

30.0 

2016 
Facility  
£m  

550.0 

2016 
GBP m

70.0

2016 
USD m

30.0

2016
Available 
£m

299.4

2017
Facility 
£m 

550.0

2017 
Available  
£m 

131.8 

The Group maintains a revolving credit facility provided by a group of international banks. During the year, the maturity was extended  
until 2022, with a further option to extend to 2023. As at 31 December, £131.8m was available and undrawn under this facility. 

The debt provided under the credit facility is floating rate, however, as part of the Group’s balance sheet management and to protect 
against a future increase in interest rates, £70.0m and $30.0m were swapped into a fixed rate liability for a three-year period with an 
average fixed rate of respectively 0.7% and 1.8% (excluding funding margin). 

The £550.0m revolving credit facility is subject to financial covenants relating to net debt to EBITDA, and EBITDA plus rent to interest  
plus rent. The Group is in compliance with all covenant requirements. 

1 1 0   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

25. SHARE-BASED PAYMENTS 
There are four share-based payment plans, details of which are outlined below: 

Plan 1: IWG Group Share Option Plan 
During 2004 the Group established the IWG Group Share Option Plan that entitles Executive Directors and certain employees to purchase 
shares in IWG plc (previously Regus plc). In accordance with this programme, holders of vested options are entitled to purchase shares at 
the market price of the shares at the day before the date of grant. 

The IWG Group also operates the IWG Group Share Option Plan (France) which is included within the numbers for the IWG Share Option 
Plan disclosed above. The terms of the IWG Share Option Plan (France) are materially the same as the IWG Group Share Option Plan with 
the exception that they are only exercisable from the fourth anniversary of the date of grant, assuming the performance conditions have 
been met. 

Reconciliation of outstanding share options 

2017 

2016 

Number of 
share options

24,519,624

2,200,507

(4,475,884)

(3,984,457)

18,259,790

5,622,041

Weighted 
average  
exercise price 
per share 

169.62 

244.28 

189.71 

107.80 

179.79 

118.81 

Number of 
share options

29,494,624

1,848,431

(2,972,532)

(3,850,899)

24,519,624

6,357,981

Weighted 
average 
exercise price 
per share

155.35

301.59

190.48

101.69

169.62

119.87

Weighted 
average 
exercise price 
per share

Numbers  
granted 

Lapsed

Exercised At 31 Dec 2017 

Exercisable from

Expiry date

3,986,000 

100.50

(3,463,777)

(425,258)

617,961 

160,646 

2,400,000 

9,867,539 

75.00

69.10

114.90

109.50

(546,198)

(146,728)

(50,956)

(9,856)

(954,402)

(481,866) 

(4,900,647)

(4,089,695)

11,189,000 

84.95

(3,833,070)

(5,315,855)

(4,280,910)

(1,553,703)

(575,000)

(750,000)

–

–

(1,658,500)

(53,433)

96,965  (1) 
20,807  (1) 
4,062  (1) 
963,732  (1) 
877,197  (1) 
2,040,075  (1) 
1,906,387 

25,000 

250,000 

133,567 

23/03/2013 23/03/2020

28/06/2013 28/06/2020

01/09/2013 01/09/2020

01/04/2014 01/04/2021

30/06/2014 30/06/2021

13/06/2015 13/06/2022

12/06/2016 12/06/2023

18/11/2016 17/11/2023

18/12/2016 17/12/2023

20/05/2017 19/05/2024

(4,606,142)

(1,794,565)

(270,528)

(175,000)

(33,389)

–

–

(9,677)

8,259,977 

05/11/2017 04/11/2024

–

–

–

–

–

–

112,000 

884,118 

269,196 

216,200 

1,200,000 

1,000,507 

19/05/2018 18/05/2025

22/12/2018 22/12/2025

29/06/2019 29/06/2026

28/09/2019 28/09/2026

01/03/2020 01/03/2027

14/12/2020 14/12/2027

7,741,000 

600,000 

1,000,000 

1,845,500 

12,875,796 

1,906,565 

1,154,646 

444,196 

249,589 

1,200,000 

1,000,507 

155.60

191.90

195.00

187.20

186.00

250.80

322.20

272.50

258.00

283.70

197.00

At 1 January 

Granted during the year 

Lapsed during the year 

Exercised during the year 

Outstanding at 31 December 

Exercisable at 31 December 

Date of grant 

23/03/2010 

28/06/2010 

01/09/2010 

01/04/2011 

30/06/2011 

13/06/2012 

12/06/2013 

18/11/2013  

18/12/2013 

20/05/2014 

05/11/2014 

19/05/2015 

22/12/2015 

29/06/2016 

28/09/2016 

01/03/2017 

14/12/2017 

Total 

58,238,945 

151.73

(27,988,856) (11,990,299)

18,259,790 

1.(cid:3) All options have vested as of 31 December 2016 

1 1 1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

25. SHARE-BASED PAYMENTS (CONTINUED) 
Performance conditions for share options 

June 2013 share option plan 
The Group performance targets for the options awarded in June 2013, based on Group operating profit for the year ending 31 December 
2013, were partially met. Those options that are eligible to vest will vest as follows: 

June 2016 

June 2017 

June 2018 

Proportion 
to vest

1/3

1/3

1/3

November 2013 share option plan 
The options awarded in November 2013 are partly subject to a performance target based on the earnings before tax for the years ending 
31 December 2016 and 31 December 2017, such that the number of shares vesting will be subject to the satisfaction of a pre-determined 
earnings before tax target in 2016 and 2017. 

Once performance conditions are satisfied, those options that are eligible to vest will vest on the anniversary of the grant date in the year 
following achievement of one or more of the target thresholds. Those options not subject to the performance targets are eligible to be 
exercised in three equal tranches from the third anniversary of the grant date. 

December 2013 share option plan 
The options awarded in December 2013 are subject to a performance target based on the earnings before tax for the years ending  
31 December 2018 and 31 December 2021, such that the number of shares vesting will be subject to the satisfaction of a pre-determined 
earnings before tax target in 2018 and 2021. 

Once performance conditions are satisfied, those options that are eligible to vest will vest on the anniversary of the grant date in the  
year following attainment of one or more of the target thresholds. Those options not subject to the performance targets are eligible  
to be exercised in three equal tranches from the third anniversary of the grant date. 

May 2014 share option plan 
The options awarded in May 2014 are conditional on the ongoing employment of the related employees for a specified period of time. 
Once this condition is satisfied, those options that are eligible to vest will vest as follows: 

May 2017 

May 2018 

May 2019 

Proportion 
to vest

1/3

1/3

1/3

November 2014 share option plan 
The options awarded in November 2014 are conditional on the ongoing employment of the related employees and the achievement  
of margin targets. The dates and percentage of options vesting are dependent on the year in which the margin targets are achieved.  
The earliest dates on which the options are eligible to vest is as follows: 

November 2017 

November 2018 

November 2019 

November 2020 

November 2021 

Proportion 
to vest

1/5

1/5

1/5

1/5

1/5

1 1 2   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
May 2015 share option plan 
The options awarded in May 2015 are conditional on the ongoing employment of the related employees and the achievement of margin 
targets. The dates and percentage of options vesting are dependent on the year in which the margin targets are achieved. The earliest 
dates on which the options are eligible to vest is as follows: 

May 2018 

May 2019 

May 2020 

May 2021 

May 2022 

Proportion 
to vest

1/5

1/5

1/5

1/5

1/5

December 2015 share option plan 
The Group performance targets for the options awarded in December 2015, based on Group operating profit for the year ending  
31 December 2016, were met. Those options that are eligible to vest will vest as follows: 

December 2018 

December 2019 

December 2020 

December 2021 

December 2022 

Proportion 
to vest

1/5

1/5

1/5

1/5

1/5

June 2016 share option plan 
The Group performance targets for the options awarded in June 2016, based on Group operating profit for the year ending 31 December 
2016, were met. Those options that are eligible to vest will vest as follows: 

June 2019 

June 2020 

June 2021 

June 2022 

June 2023 

Proportion 
to vest

1/5

1/5

1/5

1/5

1/5

September 2016 share option plan 
The options awarded in September 2016 are conditional on the ongoing employment of the related employee for a specified period  
of time. Once this condition is satisfied, those options that are eligible to vest will vest as follows: 

September 2019 

September 2020 

September 2021 

September 2022 

September 2023 

Proportion 
to vest

1/5

1/5

1/5

1/5

1/5

March 2017 share option plan 
The total number of shares awarded is subject to three different performance conditions. These conditions are measured over three 
financial years commencing on 1 January 2017. Thus, conditional on meeting these performance targets, these shares will vest in  
March 2020. One third is subject to defined earnings per share (EPS) conditions, one third is subject to relative total shareholder  
return (TSR) conditions and one third is subject to return on investment (ROI) conditions. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

1 1 3

 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

25. SHARE-BASED PAYMENTS (CONTINUED) 
The EPS condition is based on the compound annual growth in EPS over the performance period measured from EPS in the financial year 
ending 31 December 2016 as follows: 

Vesting scale 

25% 

Between 5% and 25% 

5% 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

The TSR condition is based on the performance of the Group’s TSR growth against the median TSR growth of the comparator group  
as follows: 

Vesting scale 

Exceeds the median by 10% or more 

Exceeds the median by less than 10% 

Ranked at median 

Ranked below the median 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 25% and 100%

25%

0%

The ROI condition is based on the ROI improvement over the performance period relative to ROI for the financial year ending  
31 December 2016 as follows: 

Vesting scale 

Exceeds 2016 ROI plus 300 basis points 

Exceeds 2016 ROI by less than 300 basis points 

Equal to or less than the 2016 ROI 

Once this condition is satisfied, those options that are eligible to vest will vest as follows: 

September 2020 

September 2021 

September 2022 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

Proportion 
to vest

1/3

1/3

1/3

December 2017 share option plan 
The options awarded in December 2017 are conditional on the ongoing employment of the related employee for a specified period  
of time and are also subject to Group performance targets based on Group operating profit and employee’s key performance indicators. 
Once performance conditions are satisfied those options that are eligible to vest will vest as follows: 

December 2020 

December 2021 

December 2022 

Proportion 
to vest

1/3

1/3

1/3

1 1 4   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Measurement of fair values 
The fair value of the rights granted through the employee share purchase plan was measured based on the Monte Carlo simulation or the 
Black-Scholes formula. The expected volatility is based on the historic volatility adjusted for any abnormal movement in share prices. 

The inputs to the model are as follows: 

Share price on grant date 

Exercise price 

Expected volatility 

Number of simulations 

Number of companies 

Option life 

Expected dividend 

Fair value of option at time of grant 

Risk-free interest rate 

Share price on grant date 

Exercise price 

Expected volatility 

Number of simulations 

Number of companies 

Option life 

Expected dividend 

Fair value of option at time of grant 

Risk-free interest rate 

December 
2017

197.00p

197.00p

March 
2017

September 
2016

June  
2016 

December 
2015

283.70p

283.70p

258.00p

258.00p

27.45% – 
32.35%

272.50p 

272.50p 

27.71% – 
34.81% 

33.31% – 
35.93%

27.42% – 
29.87%

322.20p

322.20p

24.80% – 
37.08%

27.23% – 
30.12%

–

–

–

–

–

–

– 

– 

–

–

–

–

3–5 years

3–5 years

3–7 years

3–7 years 

3–7 years

3–7 years

May 
2015

250.80p

250.80p

2.69%

40.06p – 
44.20p

0.54% – 
0.75%

1.80%

44.51p – 
76.88p

0.23% – 
0.56%

November 
2014

188.40p

186.00p

1.80%

40.96p – 
67.89p

0.09% – 
0.38%

1.71% 

44.28p – 
78.68p 

0.14% – 
0.39% 

1.40%

29.76p –
90.61p

0.14% – 
0.21%

1.59%

42.35p – 
69.12p

0.81% – 
1.53%

May
2014

December 
2013 

November 
2013 

June 
2013

191.00p

187.20p

195.00p 

195.00p 

32.91% 

191.90p

191.90p

32.69%

24.67% – 
33.53%

27.30% – 
41.91%

–

–

–

–

– 

– 

–

–

158.00p

155.60p

40.31% –
48.98%

30,000

–

3–7 years

3–5 years

5–8 years 

3–5 years

3–5 years

2.02%

27.24p – 
54.58p

0.90% – 
1.81%

2.00%

30.80p – 
59.63p

0.99% – 
1.47%

1.46% 

52.41p – 
65.95p 

1.57% – 
2.30% 

1.46%

45.73p

1.22%

2.03%

39.21p – 
58.39p

0.67% – 
1.20%

1 1 5

 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

25. SHARE-BASED PAYMENTS (CONTINUED) 
Plan 2: IWG plc Co-Investment Plan (CIP) and Performance Share Plan (PSP) 
The CIP operates in conjunction with the annual bonus whereby a gross bonus of up to 50% of basic annual salary will be taken as a 
deferred amount of shares (Investment Shares) to be released at the end of a defined period of not less than three years, with the balance 
of the bonus paid in cash. Awards of Matching Shares are linked to the number of Investment Shares awarded and will vest depending on 
the Company’s future performance. The maximum number of Matching Shares which can be awarded to a participant in any calendar year 
under the CIP is 200% of salary. As such, the maximum number of Matching Shares which can be awarded, based on Investment Shares 
awarded, is in the ratio of 4:1. 

The PSP provides for the Remuneration Committee to make stand-alone awards, based on normal plan limits, up to a maximum of 250% 
of base salary. 

Reconciliation of outstanding share awards 

At 1 January 

PSP awards granted during the year 

Lapsed during the year 

Exercised during the year 

Outstanding at 31 December 

Exercisable at 31 December 

2017 

2016

Number of 
awards 

Number of 
awards

3,292,656 

3,673,686

1,095,406 

1,038,179

(37,099) 

(9,129)

(1,029,499) 

(1,410,080)

3,321,464 

3,292,656

– 

–

The weighted average share price at the date of exercise for share awards exercised during the year ended 31 December 2017 was 
289.66p (2016: 302.63p). 

Plan 

PSP 

PSP 

Plan 

CIP: Matching shares 

CIP: Investment shares 

CIP: Matching shares 

CIP: Investment shares 

CIP: Matching shares 

Date of grant

Numbers 
granted

03/03/2016

1,038,179

01/03/2017

1,095,406

2,133,585

Date of grant

Numbers 
granted

Lapsed

Exercised 

–

–

–

– 

– 

– 

At 31 Dec  
2017 

Release date

1,038,179  03/03/2021

1,095,406  01/03/2022

2,133,585 

At 31 Dec  

Lapsed

Exercised 

2017  Release date(1)

06/03/2013

1,217,176

(317,687)

(648,042) 

05/03/2014

05/03/2014

04/03/2015

04/03/2015

161,922

647,688

207,952

831,808

–

(161,922) 

(272,583)

(100,303) 

–

(75,626) 

(302,504)

– 

251,447  06/03/2018
–  05/03/2017
See below(2)
274,802 
132,326  04/03/2018
529,304  04/03/2020

3,066,546

(892,774)

(985,893) 

1,187,879 

1.(cid:3) Based on the outstanding shares as at 31 December 2017 

2.(cid:3) The release dates for the remaining two tranches of the March 2014 CIP Matching Shares are 5 March 2018 and 5 March 2019 respectively 

1 1 6   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
Measurement of fair values 
The fair value of the rights granted through the employee share purchase plan was measured based on the Monte Carlo simulation. 

The inputs to the model are as follows: 

Share price on grant date 

Exercise price 

Number of simulations 

Number of companies 

Award life 

Expected dividend 

Fair value of award at time of grant 

Risk-free interest rate 

01/03/2017

03/03/2016

04/03/2015 

05/03/2014

06/03/2013

PSP

PSP

CIP 

CIP

CIP

283.70p

300.00p

225.00p 

253.30p

143.50p

Nil

Nil

Nil 

Nil

Nil

250,000

250,000

250,000 

250,000

250,000

32

5 years

1.80%

32

5 years

1.50%

155.83p– 
236.08p 

183.08p– 
277.36p 

0.56%

0.86%

32 

3 years 

1.78% 

75.67p–
114.6p 

1.01% 

32

3 years

1.66%

83.11p–
214.33p

0.99%– 
1.47%

32

3 years

2.23%

83.11p–
134.21p

0.35%

It is recognised by the Remuneration Committee that the additional EPS targets represent a highly challenging goal and consequently,  
in determining whether they have been met, the Committee will exercise its discretion. The overall aim is that the relevant EPS targets 
must have been met on a run-rate or underlying basis. As such, an adjusted measure of EPS will be calculated to assess the underlying 
performance of the business. 

The performance conditions are as follows: 

2013 CIP Investment and matching grants 
The total number of matching awards made in 2013 to each participant was divided into three separate equal amounts and is subject  
to future performance periods of three, four and five years respectively. Thus, conditional on meeting the performance targets, the first 
amount will vest in March 2016, the second will vest in March 2017 and the third will vest in March 2018. These vesting dates relate to  
the financial years ending 31 December 2015, 31 December 2016 and 31 December 2017 respectively. The vesting of these awards  
is subject to the achievement of challenging corporate performance targets. 75% of each of the three amounts is subject to defined 
adjusted earnings per share (EPS) targets over the respective performance periods. The remaining 25% of each will be subject to relative 
total shareholder return (TSR) targets over the respective periods. The targets are as follows: 

% of awards eligible for vesting 

25% 

50% 

75% 

100% 

Adjusted EPS targets for the financial years ending

2015 

12.0p 

12.6p 

13.3p 

14.0p 

2016

14.0p

14.6p

15.3p

16.0p

2017

16.0p

16.6p

17.3p

18.0p

No shares will vest in each respective year unless the minimum adjusted EPS target for that year is achieved. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

% of awards eligible for vesting 

Below index 

Equal to index 

Equal to index + 15% p.a. 

1.(cid:3) Over the three-, four- or five-year performance period 

IWG TSR % achieved relative to   
FTSE All Share Total Return index(1)

0%

25%

100%

1 1 7

 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

25. SHARE-BASED PAYMENTS (CONTINUED) 
2014 CIP Investment and matching grants 
The total number of matching awards made in 2014 to each participant was divided into three separate equal amounts and is subject  
to future performance periods of three, four and five years respectively. Thus, conditional on meeting the performance targets, the first 
amount will vest in March 2017, the second will vest in March 2018 and the third will vest in March 2019. These vesting dates relate to  
the financial years ending 31 December 2016, 31 December 2017 and 31 December 2018 respectively. The vesting of these awards  
is subject to the achievement of challenging corporate performance targets. 75% of each of the three amounts is subject to defined 
adjusted earnings per share (EPS) targets over the respective performance periods. The remaining 25% of each will be subject to relative 
total shareholder return (TSR) targets over the respective periods. The targets are as follows: 

% of awards eligible for vesting 

25% 

50% 

75% 

100% 

Adjusted EPS targets for the financial years 
ending

2016 

14.3p 

15.2p 

16.1p 

17.0p 

2017 

16.1p 

17.4p 

18.8p 

20.2p 

2018

17.1p

18.9p

20.7p

22.5p

No shares will vest in each respective year unless the minimum adjusted EPS target for that year is achieved. 

% of awards eligible for vesting 

Below index 

Median 

Upper quartile or above 

1.(cid:3) Over the three-, four- or five-year performance period 

IWG TSR % achieved relative to   
FTSE All Share Total Return index(1)

0%

25%

100%

2015 CIP Investment and matching grants 
The total number of matching awards made in 2015 to each participant is subject to a future performance period of three years. 
Conditional on meeting the performance targets, the matching shares will vest in March 2020. The vesting date relates to the adjusted 
earnings per share (EPS) performance in the last financial year of the performance period, being 31 December 2017. The vesting of these 
awards is subject to the achievement of challenging corporate performance targets. 75% is subject to defined adjusted EPS targets over 
the performance period. The remaining 25% will be subject to relative total shareholder return (TSR) targets over the period. The targets 
are as follows: 

% of awards eligible for vesting 

25% 

100% 

Compound annual growth in adjusted EPS
 over the performance period

24%

32%

The target is based on compound annual growth from an equivalent “base year” EPS figure for 2014 of 7.4p. 

% of awards eligible for vesting 

Below index 

Median 

Upper quartile or above 

IWG TSR % achieved relative to 
FTSE 350 Index (excluding financial services 
and mining companies)

0%

25%

100%

1 1 8   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
2016 PSP Investment grant 
The total number of shares awarded is subject to three different performance conditions. These conditions are measured over three 
financial years commencing on 1 January 2016. Thus, conditional on meeting these performance targets, these shares will vest in March 
2021. One third is subject to defined earnings per share (EPS) conditions, one third is subject to relative total shareholder return (TSR) 
conditions and one third is subject to return on investment (ROI) conditions. 

The EPS condition is based on the compound annual growth in EPS over the performance period measured from EPS in the financial year 
ending 31 December 2015 as follows: 

Vesting scale 

25% 

Between 5% and 25% 

5% 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

The TSR condition is based on the performance of the Group’s TSR growth against the median TSR growth of the comparator group  
as follows: 

Vesting scale 

Exceeds the median by 10% or more 

Exceeds the median by less than 10% 

Ranked at median 

Ranked below the median 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 25% and 100%

25%

0%

The ROI condition is based on the ROI improvement over the performance period relative to ROI for the financial year ending  
31 December 2015 as follows: 

Vesting scale 

Exceeds 2015 ROI plus 300 basis points 

Exceeds 2015 ROI by less than 300 basis points 

Equal to or less than the 2015 ROI 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

2017 PSP Investment grant 
The total number of shares awarded is subject to three different performance conditions. These conditions are measured over three 
financial years commencing on 1 January 2017. Thus, conditional on meeting these performance targets, these shares will vest in March 
2022. One third is subject to defined earnings per share (EPS) conditions, one third is subject to relative total shareholder return (TSR) 
conditions and one third is subject to return on investment (ROI) conditions. 

The EPS condition is based on the compound annual growth in EPS over the performance period measured from EPS in the financial  
year ending 31 December 2016 as follows: 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Vesting scale 

25% 

Between 5% and 25% 

5% 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

The TSR condition is based on the performance of the Group’s TSR growth against the median TSR growth of the comparator group  
as follows: 

Vesting scale 

Exceeds the median by 10% or more 

Exceeds the median by less than 10% 

Ranked at median 

Ranked below the median 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 25% and 100%

25%

0%

The ROI condition is based on the ROI improvement over the performance period relative to ROI for the financial year ending  
31 December 2016 as follows: 

Vesting scale 

Exceeds 2016 ROI plus 300 basis points 

Exceeds 2016 ROI by less than 300 basis points 

Equal to or less than the 2016 ROI 

% of one third of the award that vest

100%

On a straight-line basis between 0% and 100%

0%

1 1 9

 
 
 
Notes to the accounts continued 

25. SHARE-BASED PAYMENTS (CONTINUED) 
Plan 3: One-Off Award 
In November 2015, an award of 328,751 ordinary shares of 1p each in the Company was granted to the Company’s Chief Financial Officer 
and Chief Operating Officer, Dominik de Daniel. The award was structured as a conditional award and was granted under a one-off award 
arrangement established under Listing Rule 9.4.2(2). 

In the normal course of events the award will vest over five years, if and to the extent to which performance conditions are achieved.  
The applicable performance target is set out below: 

Performance metric 

Compound annual growth in EPS over the performance period 

Reconciliation of outstanding share options 

At 1 January 

Outstanding at 31 December 

Exercisable at 31 December 

Target

5%

Vesting at target

100%

2017 

2016

Number of 
awards 

Number of 
awards

328,751 

328,751 

– 

328,751

328,751

–

Measurement of fair values 
The fair value of the rights granted through the employee share purchase plan was measured based on the Black-Scholes formula.  
The expected volatility is based on the historic volatility adjusted for any abnormal movement in share prices. 

The inputs to the model are as follows: 

Share price on grant date 

Exercise price 

Award life 

Expected dividend 

Fair value of award at time of grant 

Risk-free interest rate 

November 
2015

334.70p

Nil

5 years

1.24%

313.65p 

1.37%

Plan 4: Deferred Shared Bonus Plan 
In March 2017, an award of 383,664 ordinary shares of 1p each in the Company was granted to the Chief Executive Officer, Mark Dixon 
and to the Company’s Chief Financial Officer and Chief Operating Officer, Dominik de Daniel.  

The awards are conditional on the ongoing employment of the related employees for a specified period of time. Once this condition is 
satisfied, those awards are eligible to vest in March 2020. 

Reconciliation of outstanding share options 

At 1 January 

DSBP award granted during the year 

Outstanding at 31 December 

Exercisable at 31 December 

2017

Number of 
awards

–

383,664

383,664

–

1 2 0   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

Measurement of fair values 
The fair value of the rights granted through the employee share purchase plan was measured based on the Black-Scholes formula.  
The expected volatility is based on the historic volatility adjusted for any abnormal movement in share prices. 

The inputs to the model are as follows: 

Share price on grant date 

Exercise price 

Number of simulations 

Number of companies 

Award life 

Expected dividend 

Fair value of award at time of grant 

Risk-free interest rate 

March 2017

DBSP

283.70p

Nil

–

–

3 years

1.80%

236.04p 

0.23%

26. RETIREMENT BENEFIT OBLIGATIONS 
The Group accounts for the Swiss and Philippines pension plans as defined benefit plans under IAS 19 (2011) – Employee Benefits.  

The reconciliation of the net defined benefit liability and its components are as follows: 

Fair value of plan assets 

Present value of obligations 

Net funded obligations 

2017 
£m

8.5

(10.0)

(1.5)

2016 
£m

5.8

(6.6)

(0.8)

27. ACQUISITIONS 
Current period acquisitions 
During the year ended 31 December 2017 the Group made various individually immaterial acquisitions for a total consideration of 
£43.5m. 

£m 

Net assets acquired 
Intangible assets 

Property, plant and equipment 

Cash 

Other current and non-current assets 

Current liabilities 

Non-current liabilities 

Goodwill arising on acquisition(1) 
Total consideration 
Less: Fair value adjustment of historical investment in acquired joint venture 

Less: Contingent consideration 

Cash flow on acquisition 
Cash paid 

Net cash outflow 

Provisional 
fair value 
adjustments

Provisional 
fair value

Book value 

– 

98.4 

5.5 

0.4 

(6.6) 

(60.2) 

37.5 

1.5

0.6

–

0.4

–

–

2.5

1.5

99.0

5.5

0.8

(6.6)

(60.2)

40.0

3.5

43.5

–

–

43.5

43.5

43.5

1.(cid:3) The goodwill arising on acquisition includes negative goodwill of £0.4m. The negative goodwill has been recognised as part of the selling, general and administration 

expenses line item in the consolidated income statement 

The goodwill arising on the above acquisitions reflects the anticipated future benefits IWG can obtain from operating the businesses more 
efficiently, primarily through increasing occupancy and the addition of value-adding products and services. £0.4m of the above goodwill  
is expected to be deductible for tax purposes. 

If the above acquisitions had occurred on 1 January 2017, the revenue and net retained profit arising from these acquisitions would have 
been £19.6m and £3.2m respectively. In the year, the equity acquisitions contributed revenue of £11.6m and net retained profit of £3.3m. 

1 2 1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

27. ACQUISITIONS (CONTINUED) 
There was £nil contingent consideration arising on the 2017 acquisitions. Contingent consideration of £2.1m (2016: £2.7m) was also  
paid during the current year with respect to milestones achieved on prior year acquisitions. 

The acquisition costs associated with these transactions were £1.0m, recorded within administration expenses within the consolidated 
income statement. 

For a number of the acquisitions in 2017, the fair value of assets acquired has only been provisionally assessed at the reporting date. The 
main changes in the provisional fair values expected are for the fair value of the leases (asset or liability), customer relationships and plant, 
property and equipment. The final assessment of the fair value of these assets will be made within 12 months of the acquisition date and 
any adjustments reported in future reports. 

The Group continued to complete acquisition transactions subsequent to 31 December 2017, which will be accounted for in accordance 
with IFRS 3. Due to the timing of these transactions, it is not practical to disclose the information associated with the initial accounting  
for these acquisitions. 

Prior period acquisitions 
During the year ended 31 December 2016 the Group made various individually immaterial acquisitions for a total consideration  
of £10.8m. 

£m 

Net assets acquired 
Intangible assets 

Property, plant and equipment 

Cash 

Other current and non-current assets 

Current liabilities 

Non-current liabilities 

Goodwill arising on acquisition 

Total consideration 
Less: Fair value adjustment of historical investment in acquired joint venture 

Less: Contingent consideration 

Cash flow on acquisition 
Cash paid 

Net cash outflow 

Provisional 
fair value 
adjustments

Provisional  
fair value 

Final  
fair value 
adjustments 

Final 
fair value

Book value

–

2.4

1.2

2.6

(5.4)

(0.1)

0.7 

0.1

–

–

–

–

–

0.1

0.1 

2.4 

1.2 

2.6 

(5.4) 

(0.1) 

0.8 

10.0 

10.8 

(2.5) 

(0.9) 

7.4 

7.4 

7.4 

0.1 

0.2 

– 

0.3 

(0.4) 

 – 

0.2 

(0.2) 

– 

0.2

2.6

1.2

2.9

(5.8)

(0.1)

1.0 

9.8

10.8 

(2.5)

(0.9)

7.4

7.4

7.4

The goodwill arising on the above acquisitions reflects the anticipated future benefits IWG can obtain from operating the businesses more 
efficiently, primarily through increasing occupancy and the addition of value-adding products and services. £0.1m of the above goodwill  
is expected to be deductible for tax purposes. 

If the above acquisitions had occurred on 1 January 2016, the revenue and net retained profit arising from these acquisitions would have 
been £10.1m and £0.2m respectively. In the year, the equity acquisitions contributed revenue of £3.7m and net retained loss of £0.5m. 

There was £0.9m contingent consideration arising on the above acquisitions. 

The acquisition costs associated with these transactions were £0.5m, recorded within administration expenses within the consolidated 
income statement. 

The prior year comparative information has not been restated due to the immaterial nature of the final fair value adjustments recognised 
in 2017. 

28. CAPITAL COMMITMENTS 

Contracts placed for future capital expenditure not provided for in the financial statements 

2017  
£m 

60.9 

2016 
£m

42.6

These commitments are principally in respect of fit-out obligations on new centres opening in 2018. In addition, our share of the capital 
commitments of joint ventures amounted to £nil at 31 December 2017 (2016: £nil). 

1 2 2   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

29. NON-CANCELLABLE OPERATING LEASE COMMITMENTS 
As at the reporting date the Group was committed to making the following payments in respect of operating leases: 

Lease obligations falling due: 
Within one year 

Between one and five years 

After five years 

2017 

2016 

Property 
£m

Other 
£m

Total 
£m

Property  
£m 

Other 
£m

Total 
£m

914.8

2,630.5

1,511.3

5,056.6

0.5

0.4

–

0.9

915.3

2,630.9

1,511.3

5,057.5

882.4 

2,386.9 

1,170.4 

4,439.7 

1.3

1.0

–

2.3

883.7

2,387.9

1,170.4

4,442.0

Non-cancellable operating lease commitments exclude future contingent rental amounts such as the variable amounts payable under 
performance-based leases, where the rents vary in line with a centre’s performance.  

The Group’s non-cancellable operating lease commitments do not generally include purchase options nor do they impose restrictions  
on the Group regarding dividends, debt or further leasing. 

30. CONTINGENT ASSETS AND LIABILITIES 
The Group has bank guarantees and letters of credit held with certain banks, substantially in support of leasehold contracts with a variety 
of landlords, amounting to £142.7m (2016: £151.7m). There are no material lawsuits pending against the Group. 

31. RELATED PARTIES 
Parent and subsidiary entities 
The consolidated financial statements include the results of the Group and its subsidiaries listed in note 32. 

Joint ventures 
The following table provides the total amount of transactions that have been entered into with related parties for the relevant financial year. 

£m 

2017 

Joint ventures 

2016 

Joint ventures 

Management 
fees received 
from related 
parties 

Amounts 
owed by 
related party

Amounts 
owed to 
related party

3.0 

2.9 

9.0

8.6

2.2

8.0

As at 31 December 2017, £nil of the amounts due to the Group have been provided for (2016: £nil). All outstanding balances with these 
related parties are priced on an arm’s length basis. None of the balances are secured. 

Key management personnel 
No loans or credit transactions were outstanding with Directors or officers of the Company at the end of the year or arose during the year 
that are required to be disclosed.  

Compensation of key management personnel (including Directors)  
Key management personnel include those personnel (including Directors) that have responsibility and authority for planning, directing and 
controlling the activities of the Group: 

Short-term employee benefits 

Retirement benefit obligations 

Share-based payments 

2017 
£m

6.7

0.5

1.4

8.6

2016 
£m

9.8

0.5

0.5

10.8

Share-based payments included in the table above reflect the accounting charge in the year. The full fair value of awards granted in the 
year was £3.9m (2016: £2.9m). These awards are subject to performance conditions and vest over three, four and five years from the 
award date. 

1 2 3

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Notes to the accounts continued 

31. RELATED PARTIES (CONTINUED) 
Transactions with related parties 
During the year ended 31 December 2017 the Group acquired goods and services from a company indirectly controlled by a Director  
of the Company amounting to £91,120 (2016: £30,228). There was a £9,506 balance outstanding at the year-end (2016: £27,720).  

All transactions with these related parties are priced on an arm’s length basis and are to be settled in cash. None of the balances  
are secured. 

32. PRINCIPAL GROUP COMPANIES 
The Group’s principal subsidiary undertakings at 31 December 2017, their principal activities and countries of incorporation are set  
out below: 

% of 
ordinary 
shares 
and votes 
held 

Name of undertaking 

  Management companies 

% of 
ordinary 
shares 
and votes 
held 

Country of 
incorporation 

100 

100 

100 

100 

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

  RGN Management Limited Partnership  

Canada 

  Regus Paris SAS 

  Franchise International Sarl 
  RBW Global Sarl 

Regus Service Centre Philippines BV 
Regus Global Management Centre SA 
Regus Business Services Limited 
Regus Group Services Ltd 
Regus Management (UK) Ltd 
Regus Management Group LLC 

France 

Luxembourg 

Luxembourg 

Philippines 
Switzerland 
United Kingdom 
United Kingdom 
United Kingdom 
United States 

  Holding and finance companies 

  Umbrella Group 

  Umbrella Global Holdings 

  Regus Plc 

  Umbrella Holdings Sarl 

  Umbrella International Holdings AG 

  Pathway Finance Sarl 

  Pathway Finance EUR 2 Sarl 

  Pathway Finance USD 2 Sarl 

  Regus Group Limited 

  Regus Corporation LLC 

Luxembourg 

Luxembourg 

Luxembourg 

Luxembourg 

Switzerland 

Switzerland 

Switzerland 

Switzerland 

United Kingdom  100 

United States 

100 

100 

100 

100 

100 

100

100

100

100

100

100 

100 

100 

100 

100 

100 

100 

100 

100 

Name of undertaking 

Trading companies 

Regus Australia Management Pty 

Regus Belgium SA 

Regus do Brasil Ltda 

HQ Do Brazil Administracao de bens e 
servicos Ltda 

Regus GmbH & Co. KG 

Regus HK Management Ltd 

Regus CME Ireland Limited 

Regus Business Centres Limited 

Regus Business Centres Italia Srl 

Open Office K.K. 

Country of 
incorporation 

Australia 

Belgium 

Brazil 

Brazil 

Germany 

Hong Kong 

Ireland 

Israel 

Italy 

Japan 

Regus Management de Mexico,SA de CV

Mexico 

Regus Amsterdam BV 

Netherlands 

Regus Management Singapore Pte Ltd 

Singapore 

Regus Management Group (Pty) Ltd  

South Africa 

Regus Management (Sweden) AB 

Regus Business Centers AG 

KBC Holdings Limited 

Avanta Managed Offices Ltd 

Sweden 

Switzerland 

United Kingdom 100

United Kingdom 100

Stonemartin Corporate Centre Limited 

United Kingdom 100

HQ Global Workplaces LLC 

RGN-BSuites Holdings, LLC 

RGN National Business Centre LLC 

Office Suites Plus Properties LLC 

Regus Business Centres LLC 

United States 

United States 

United States 

United States 

United States 

100

100

100

100

100

1 2 4   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
 
 
33. KEY JUDGEMENTAL AREAS ADOPTED IN PREPARING THESE ACCOUNTS 
The preparation of consolidated financial statements in accordance with IFRS requires management to make certain judgements and 
assumptions that affect reported amounts and related disclosures. 

Fair value accounting for business combinations 
For each business combination, we assess the fair values of assets and liabilities acquired. Where there is not an active market in the 
category of the non-current assets typically acquired with a business centre or where the books and records of the acquired company  
do not provide sufficient information to derive an accurate valuation, management calculates an estimated fair value based on available 
information and experience.  

The main categories of acquired non-current assets where management’s judgement has an impact on the amounts recorded include 
tangible fixed assets, customer list intangibles and the fair market value of leasehold assets and liabilities. For significant business 
combinations management also obtains third-party valuations to provide additional guidance as to the appropriate valuation to be 
included in the financial statements.  

Valuation of intangibles and goodwill 
We evaluate the fair value of goodwill and other indefinite life intangible assets to assess potential impairments on an annual basis,  
or during the year if an event or other circumstance indicates that we may not be able to recover the carrying amount of the asset. We 
evaluate the carrying value of goodwill based on our CGUs aggregated at a country level and make that determination based upon future 
cash flow projections which assume certain growth projections which may or may not occur. We record an impairment loss for goodwill 
when the carrying value of the asset is less than its estimated recoverable amount. Further details of the methodology and assumptions 
applied to the impairment review in the year ended 31 December 2017, including the sensitivity to changes in those assumptions, can  
be found in note 12. 

Impairment of property, plant and equipment 
We evaluate the potential impairment of property, plant and equipment at a centre (CGU) level where there are indicators of impairment  
at the balance sheet date. In the assessment of value-in-use, key judgemental areas in determining future cash flow projections include:  
an assessment of the location of the centre; the local economic situation; competition; local environmental factors; the management of  
the centre; and future changes in occupancy, revenue and costs of the centre. 

Tax assets and liabilities 
We base our estimate of deferred tax assets and liabilities on current tax laws and rates and, in certain cases, business plans and other 
expectations about future outcomes. Changes in existing laws and rates, and their related interpretations, and future business results  
may affect the amount of deferred tax liabilities or the valuation of deferred tax assets over time. Our accounting for deferred tax 
consequences represents management’s best estimate of future events that can be appropriately reflected in the accounting estimates.  
It is current Group policy to recognise a deferred tax asset when it is probable that future taxable profits will be available against which the 
assets can be used. The Group considers it probable if the entity has made a taxable profit in the previous year and is forecast to continue 
to make a profit in the foreseeable future. Where appropriate, the Group assesses the potential risk of future tax liabilities arising from the 
operation of its business in multiple tax jurisdictions and includes provisions within tax liabilities for those risks that can be estimated 
reliably. Changes in existing tax laws can affect large international groups such as IWG and could result in significant additional tax 
liabilities over and above those already provided for. 

Onerous lease provisions 
We evaluate the performance of centres to determine whether any leases are considered onerous, i.e. the Group does not expect to 
recover the unavoidable lease costs up to the first break point at the Group’s option. A provision for our estimate of the net amounts 
payable under the terms of the lease to the first break point, discounted at an appropriate discount rate, is recognised where appropriate. 

Dilapidations 
Certain of our leases with landlords include a clause obliging the Group to hand the property back in the condition as at the date of  
signing the lease. The costs to bring the property back to that condition are not known until the Group exits the property so the Group 
estimates the costs at each balance sheet date. However, given that landlords often regard the nature of changes made to properties as 
improvements, the Group estimates that it is unlikely that any material dilapidation payments will be necessary. A provision is recognised 
for those potential dilapidation payments when it is probable that an outflow will occur and can be reliably estimated. 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

1 2 5

 
 
 
PARENT COMPANY ACCOUNTS 

SUMMARISED EXTRACT OF COMPANY BALANCE SHEET  
(ACCOUNTING POLICIES ARE BASED ON THE SWISS CODE OF OBLIGATIONS) 

Trade and other receivables 

Prepayments 

Total current assets 
Investments 

Total non-current assets 

Total assets 

Trade and other payables 

Accrued expenses 

Total short-term liabilities 
Long-term interest bearing liabilities 

Total long-term liabilities 

Total liabilities 

Issued share capital 

Legal capital reserves 

Reserves from capital contributions 

Retained earnings 

Loss for the year 

Treasury shares 

Total shareholders’ equity 

Total liabilities and shareholders’ equity 

Approved by the Board on 6 March 2018 

As at  
31 Dec 2017  
£m 

As at 
31 Dec 2016 
£m

9.8 

1.1 

10.9 
2,295.4 

2,295.4 

8.5

–

8.5
2,296.4

2,296.4

2,306.3 

2,304.9

1.6 

1.4 

3.0 
106.8 

106.8 

109.8 

9.2 

– 

0.7

2.6

3.3
2.6

2.6

5.9

9.2

–

2,238.7 

2,295.4

(3.0) 

(8.8) 

(39.6) 

–

(2.7)

(2.9)

2,196.5 

2,299.0

2,306.3 

2,304.9

MARK DIXON 
CHIEF EXECUTIVE OFFICER   

DOMINIK DE DANIEL 
CHIEF FINANCIAL OFFICER AND CHIEF OPERATING OFFICER 

ACCOUNTING POLICIES 
Basis of preparation 
These financial statements were prepared in accordance with accounting policies based on the Swiss Code of Obligations. 

The Company is included in the consolidated financial statements of IWG plc. 

The balance sheet has been extracted from the non-statutory accounts of IWG plc for the year ended 31 December 2017, which are 
available from the Company’s registered office, Dammstrasse 19, CH-6300, Zug, Switzerland. 

1 2 6   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
FIVE-YEAR SUMMARY 

Income statement (full year ended) 

Revenue 
Cost of sales 

Gross profit (centre contribution) 
Administration expenses 

Share of post-tax (loss)/profit of joint ventures  

Operating profit 
Finance expense 

Finance income 

Profit before tax for the year 
Income tax expense 

Profit after tax for the year 

Earnings per ordinary share (EPS): 
Basic (p) 

Diluted (p) 

31 Dec 2017 
£m

31 Dec 2016 
£m

31 Dec 2015  
£m 

31 Dec 2014 
£m

31 Dec 2013 
£m

2,352.3

(1,950.7)

401.6

(237.6)

(0.8)

163.2

(14.1)

0.3

149.4

(35.4)

114.0

2,233.4

(1,784.6)

1,927.0 

1,676.1

(1,498.6) 

(1,293.0)

448.8

(262.8)

(0.8)

185.2

(11.6)

0.1

173.7

(34.9)

138.8

428.4 

(268.6) 

0.3 

160.1 

(15.0) 

0.6 

145.7 

(25.8) 

119.9 

383.1

(279.6)

0.8

104.3

(17.3)

0.1

87.1

(17.2)

69.9

12.4p

12.3p

14.9p

14.7p

12.8p 

12.6p 

7.4p

7.2p

1,533.5

(1,159.7)

373.8

(283.1)

0.1

90.8

(10.5)

1.2

81.5

(14.6)

66.9

7.1p

7.0p

Weighted average number of shares outstanding (‘000s) 

915,676

929,830

933,458 

944,082

943,775

Balance sheet data (as at) 
Intangible assets 

Property, plant and equipment 

Deferred tax assets 

Other assets 

Cash and cash equivalents 

Total assets 

Current liabilities 

Non-current liabilities 

Equity 

Total equity and liabilities 

712.1

1,367.2

23.0

702.7

55.0

2,860.0

1,224.7

907.6

727.7

738.1

1,194.4

29.3

649.2

50.1

2,661.1

1,183.1

736.0

742.0

666.0 

917.0 

36.4 

644.3 

63.9 

2,327.6 

1,085.7 

658.2 

583.7 

549.9

718.8

40.0

565.2

72.8

491.7

608.7

33.4

423.8

84.7

1,946.7

1,642.3

891.9

517.4

537.4

758.8

369.3

514.2

2,860.0

2,661.1

2,327.6 

1,946.7

1,642.3

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

1 2 7

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
SEGMENTAL ANALYSIS 

SEGMENTAL ANALYSIS – MANAGEMENT BASIS (UNAUDITED) 

  Mature(1) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 
  REVPOW (£) 

  2016 Expansions(2) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 

  2017 Expansions(2) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 
  Contribution (£m)(5) 

  Closures 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 

 Total 
 Workstations(4) 
 Occupancy (%) 
 Revenue (£m) 
 Contribution (£m) 
 REVPAW (£) 

 Period end workstations(6) 
 Mature 
 2016 Expansions 
 2017 Expansions 
 Total 

Americas 
2017

EMEA 
2017

Asia Pacific
2017

165,329

75.8%

926.4

177.6

7,392

14,593

55.8%

40.8

(9.6)

7,306

27.0%

10.9

(14.3)

1,450

66.8%

6.7

(0.5)

87,102

77.3%

486.1

105.6

7,220

9,870

64.6%

29.1

(1.4)

7,380

39.0%

20.2

(5.5)

1,552

51.7%

5.1

(1.6)

87,414

73.0%

351.1

74.3

5,504

8,850

52.9%

23.0

(1.4)

3,694

25.2%

5.2

(5.1)

1,032

64.9%

3.9

(1.9)

188,678

72.3%

984.8

153.2

5,219

105,904

73.1%

540.5

97.1

5,104

100,990

69.4%

383.2

65.9

3,794

166,755

14,328

12,948

89,656

9,684

16,162

87,987

9,043

7,497

194,031

115,502

104,527

United  
Kingdom 
2017 

69,233 

72.1% 

398.2 

79.2 

7,977 

3,929 

62.9% 

13.2 

(0.4) 

6,640 

73.1% 

14.4 

2.6 

1,716 

63.1% 

14.2 

2.2 

81,518 

71.5% 

440.0 

83.6 

5,398 

70,254 

4,019 

12,700 

86,973 

Other 
2017 

Total
2017

– 

– 

2.9 

(0.2) 

– 

– 

– 

0.4 

0.2 

– 

– 

0.5 

1.8 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

3.8 

1.8 

– 

– 

– 

– 

– 

409,078

74.9%

2,164.7

436.5

7,065

37,242

58.2%

106.5

(12.6)

25,020

42.5%

51.2

(20.5)

5,750

61.3%

29.9

(1.8)

477,090

71.7%

2,352.3

401.6

4,931

414,652

37,074

49,307

501,033

1 2 8   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 
SEGMENTAL ANALYSIS – MANAGEMENT BASIS (UNAUDITED) 

  Mature(1) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 
  REVPOW (£) 

  2016 Expansions(2) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 

  Closures(3) 
  Workstations(4) 
  Occupancy (%) 

  Revenue (£m) 

  Contribution (£m) 

 Total 
 Workstations(4) 
 Occupancy (%) 
 Revenue (£m) 
 Contribution (£m) 
 REVPAW (£) 

Notes: 

Americas 
2016

EMEA 
2016

Asia Pacific
2016

162,875

75.5 %

897.4

173.8

7,298

7,723

30.4%

12.1

(12.8)

3,330

70.8%

13.5

–

173,928

73.4%

923.0

161.0

5,307

85,793

75.9%

461.8

106.6

7,092

3,903

35.0%

6.2

(5.1)

2,290

62.5%

8.8

0.1

91,986

73.8%

476.8

101.6

5,183

87,569

71.8%

342.1

69.9

5,441

4,325

31.0%

7.6

(3.3)

3,236

75.8%

13.5

0.9

95,130

70.1%

363.2

67.5

3,818

United  
Kingdom 
2016 

64,137 

75.6% 

409.9 

95.9 

8,454 

3,080 

57.2% 

9.4 

(0.1) 

5,279 

77.4% 

42.8 

14.6 

72,496 

75.0% 

462.1 

110.4 

6,374 

Other
2016

Total
2016

–

–

6.8

6.8

–

–

–

1.5

1.5

–

–

–

–

–

–

8.3

8.3

–

400,374

74.8%

2,118.0

453.0

7,072

19,031

35.8%

36.8

(19.8)

14,135

73.0%

78.6

15.6

433,540

73.0%

2,233.4

448.8

5,152

1.(cid:3) The mature business comprises centres not opened in the current or previous financial year 

2.(cid:3) Expansions include new centres opened and acquired businesses 

3.(cid:3) A closure for the 2016 comparative data is defined as a centre closed during the period from 1 January 2016 to 31 December 2017 

4.(cid:3) Workstation numbers are calculated as the weighted average for the year 

5.(cid:3) 2017 expansions includes any costs incurred in 2017 for centres which will open in 2018 

6.(cid:3) Workstations available at period end 

S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

1 2 9

 
 
 
 
 
   
 
 
   
 
 
   
 
 
 
POST-TAX CASH RETURN ON NET INVESTMENT  

The purpose of this unaudited page is to reconcile some of the key numbers used in the returns calculation back to the Group’s audited 
statutory accounts, and thereby, give the reader greater insight into the returns calculation drivers. The methodology and rationale for  
the calculation are discussed in the Chief Financial Officer’s review on page 32 of this Annual Report. 

Description 

Reference 

2014 
Aggregation

2015 
Expansions

2016 
Expansions

2017 
Expansions 

2018 

Expansions  Closures

Total

Post-tax cash return on net investment 

18.3%

7.3% (9.6%)

(6.9%) 

Revenue 

Centre contribution 

Loss on disposal of assets 

Impairment of assets  

Underlying centre contribution 

Selling, general and administration 
expenses(1) 
EBIT 

Depreciation and amortisation 

Amortisation of partner contributions 

Amortisation of acquired lease fair value 
adjustments 

Non-cash items 
Taxation(2) 

Adjusted net cash profit 

Maintenance capital expenditure 

Partner contributions 

Net maintenance capital expenditure 

Post-tax cash return 

Growth capital expenditure 

Partner contributions 

Net investment 

– 

– 

–

11.2%

29.9

2,352.3

(0.3) 

(1.8)

401.6

Income statement, p80 

Income statement, p80 

1,857.6

400.2

307.1

36.3

106.5

(12.6)

51.2 

(20.2) 

EBIT reconciliation 
(analysed below) 

EBIT reconciliation 
(analysed below) 

Income statement, p80 

EBIT reconciliation 
(analysed below) 

Note 5, p93 

Note 5, p93 

Note 5, p93 

Capital expenditure 
(analysed below) 

Partner contributions 
(analysed below) 

Capital expenditure 
(analysed below) 

Partner contributions 
(analysed below) 

0.5

–

–

–

–

–

– 

– 

– 

– 

400.7

36.3

(12.6)

(20.2) 

(0.3) 

3.8

1.7

3.7

4.3

1.7

407.6

(161.6)

(39.9)

(20.5)

(13.2) 

(0.1) 

(2.3)

(237.6)

239.1

142.0

(42.0)

(4.3)

95.7

(47.9)

286.9 

(3.6)

36.6

(8.6)

0.7

28.7

0.7

(33.1)

(33.4) 

(0.4) 

19.4

(6.4)

0.1

13.1

6.6

11.6 

(3.4) 

– 

8.2 

6.7 

1.4

3.4

170.0

213.0

(0.2)

(60.6)

(0.1)

3.1

(3.6)

148.8

– 

– 

– 

– 

0.1 

(0.3)

(34.1)

25.8

(13.4)

(18.5) 

(0.3) 

4.2

284.7

87.0

8.6

(20.2)

66.8

(1.9)

6.7

–

–

–

– 

– 

– 

– 

– 

– 

–

–

–

95.6

(22.1)

73.5

220.1

19.1

(13.4)

(18.5) 

(0.3) 

4.2

211.2

1,425.9

328.6

197.9

343.7 

14.0 

–

2,310.1

(219.9)

1,206.0

(65.9)

262.7

(58.2)

139.7

(74.9) 

268.8 

(0.6) 

13.4 

–

(419.5)

– 1,890.6

1.(cid:3) Including research and development expenses 

2.(cid:3) Based on EBIT at the Group’s long-term effective tax rate of 20% 

1 3 0   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
S
t
r
a
t
e
g
i
c

r
e
p
o
r
t

G
o
v
e
r
n
a
n
c
e

F
i
n
a
n
c
i
a
l
s
t
a
t
e
m
e
n
t
s

2017 

Movement in capital expenditure 

December 2016 
2017 Capital expenditure(3) 
Properties acquired 
Centre closures(4) 
December 2017 

2014 
Aggregation

2015 
Expansions

2016 
Expansions

2017 
Expansions 

2018 

Expansions  Closures

Total

1,454.4

325.0

3.7

–

(32.2)

6.7

–

(3.1)

183.7

15.0

–

(0.8)

30.0 

304.2 

9.5 

– 

– 

14.0 

– 

– 

1,425.9

328.6

197.9

343.7 

14.0 

–

–

–

–

–

1,993.1

343.6

9.5

(36.1)

2,310.1

3.(cid:3) 2018 expansions relate to costs and investments incurred in 2017 for centres which will open in 2018 

4.(cid:3) The growth capital expenditure for an estate is reduced by the investment in centres closed during the year, but only where that investment has been fully recovered 

2017 

Movement in partner contributions 

December 2016 

2017 Partner contributions 
Centre closures(5) 
December 2017 

2014 
Aggregation

2015 
Expansions

2016 
Expansions

2017 
Expansions 

2018 

Expansions  Closures

221.9

2.4

(4.4)

219.9

66.0

0.5

(0.6)

65.9

52.9

5.5

(0.2)

58.2

3.3 

71.6 

– 

74.9 

– 

0.6 

– 

0.6 

–

–

–

–

5.(cid:3) The partner contributions for an estate are reduced by the partner contributions for centres closed during the year 

2017 
EBIT reconciliation 

EBIT  

Loss on disposal of 
assets 

Reference 

£m 

2017 
Partner contributions 

Note 5, p93 

170.0 

Opening partner 
contributions 

Impairment of assets   Note 5, p93 

Share of profit in joint 
ventures 

Operating profit 

Income 
statement, 
p80 

Income 
statement, 
p80 

(4.3) 

(1.7) 

(0.8) 

163.2 

•(cid:3) Current 

•(cid:3) Non-current 

Acquired in the 
period 

Received in the 
period 
•(cid:3) Maintenance 

partner 
contributions 
•(cid:3) Growth partner 
contributions 

Utilised in the period  Note 5, p93 

Exchange differences 

Closing partner 
contributions 

•(cid:3) Current 

•(cid:3) Non-current 

Total

344.1

80.6

(5.2)

419.5

£m

95.6

353.1

343.6

9.5

448.7

40.1

Reference 

CFO review, p36 

CFO review, p36 

Cash flow, p84 

Reference 

£m

Note 17, 
p102 

Note 18, 
p102 

333.9

68.5

265.4

2017 
Capital expenditure 

Maintenance capital 
expenditure 

Growth capital 
expenditure 
•(cid:3) 2017 Capital 
expenditure 

•(cid:3) Properties acquired 

–

Total capital expenditure 

102.7

Analysed as 
•(cid:3) Purchase of subsidiary 

undertakings 

•(cid:3) Purchase of property, 
plant and equipment 

•(cid:3) Purchase of intangible 

assets 

•(cid:3) Settlement of acquired 

debt(6) 

22.1

80.6

(60.6)

(23.0)

Cash flow, p84 

Note 14, p101 

344.9

Cash flow, p84 

Note 13, p100 

3.6

60.1

353.0

6.(cid:3) The acquired debt of £60.1m is included in the 

repayment of loans in the Group Cash Flow Statement 
on page 84

Note 17, 
p102 

Note 18, 
p102 

59.2

293.8

1 3 1

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GLOSSARY 

Available workstations 
The total number of workstations in the Group (also termed 
Inventory). During the year, this is expressed as a weighted  
average. At period ends the absolute number is used  

Centre contribution 
Gross profit comprising centre revenue less direct operating 
expenses but before administrative expenses 

EBIT 
Earnings before interest and tax 

EBITDA 
Earnings before interest, tax, depreciation and amortisation 

EPS 
Earnings per share  

Expansions 
A general term which includes new business centres established  
by IWG and acquired centres in the year 

Like-for-like 
The financial performance from centres owned and operated for  
a full 12 month period prior to the start of the financial year, which 
therefore have a full-year comparative 

Mature business 
Operations owned for a full 12 month period prior to the start of  
the financial year and operated throughout the current financial 
year, which therefore have a full-year comparative 

SHAREHOLDER INFORMATION 

CORPORATE DIRECTORY 
Secretary and Registered Office 
Tim Regan, Company Secretary 
IWG plc 
Registered Office: 
22 Grenville Street 
St Helier  
Jersey JE4 8PX 

Registered Head Office: 
Dammstrasse 19 
CH-6300  
Zug 
Switzerland 

Registered Number 
Jersey 
122154  

Registrars 
Capita (Registrars) Jersey Limited 
12 Castle Street 
St Helier 
Jersey JE2 3RT 

Auditor 
KPMG 
1 Stokes Place 
St. Stephen’s Green 
Dublin 2 
DO2 DE03 
Ireland 

1 3 2   (cid:44) (cid:58) (cid:42) (cid:3) (cid:51) (cid:47) (cid:38) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:49) (cid:56) (cid:36) (cid:47) (cid:3) (cid:53) (cid:40) (cid:51) (cid:50) (cid:53) (cid:55) (cid:3) (cid:36) (cid:49) (cid:39) (cid:3) (cid:36) (cid:38) (cid:38) (cid:50) (cid:56) (cid:49) (cid:55) (cid:54) (cid:3) (cid:21) (cid:19) (cid:20) (cid:26)

Occupancy 
Occupied workstations divided by available workstations 
expressed as a percentage 

Occupied workstations 
Workstations which are in use by clients. This is expressed  
as a weighted average for the year  

Post-tax cash return 
EBITDA achieved, less the amortisation of any partner capital 
contribution, less tax based on the EBIT and after deducting 
maintenance capital expenditure 

REVPAW 
Total revenue per available workstation (revenue/available 
workstations) 

REVPOW 
Total revenue per occupied workstation 

ROI 
Return on investment 

TSR 
Total shareholder return 

WIPOW 
Workstation income per occupied workstation 

Legal advisors to the Company as to English law 
Slaughter and May 
One Bunhill Row 
London EC1Y 8YY 

Legal advisors to the Company as to Jersey law 
Mourant Ozannes 
22 Grenville Street 
St Helier 
Jersey JE4 8PX 

Legal advisors to the Company as to Swiss law 
Bär & Karrer Ltd 
Brandschenkestrasse 90 
CH-8027 
Zurich 
Switzerland 

Corporate stockbrokers 
Investec Bank plc 
2 Gresham Street 
London EC2V 7QP  

J.P. Morgan Cazenove 
25 Bank Street 
Canary Wharf 
London E14 5JP 

Financial PR advisors 
Brunswick Group LLP 
16 Lincoln’s Inn Fields 
London WC2A 3ED 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
THE WORLD IS CHANGING
Join us at iwgplc.com

(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:87)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:75)(cid:76)(cid:83)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:76)(cid:79)(cid:112)(cid:3)(cid:11)(cid:41)(cid:54)(cid:38)(cid:12)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:81)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
(cid:81)(cid:72)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:78)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:82)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:83)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:76)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:90)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:71)(cid:351)(cid:86)(cid:3)
(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:41)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:69)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:68)(cid:98)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:3)
(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:72)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:69)(cid:72)(cid:85)(cid:16)(cid:69)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:76)(cid:73)(cid:76)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:17)

(cid:39)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:37)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:81)(cid:3)(cid:51)(cid:79)(cid:70)(cid:3)(cid:95)(cid:3)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:17)(cid:69)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:78)(cid:86)(cid:88)(cid:81)(cid:83)(cid:79)(cid:70)(cid:17)(cid:70)(cid:82)(cid:80)

(cid:51)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:81)(cid:74)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:51)(cid:88)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)

THE REVOLUTION ADVANCES
Join us at iwgplc.com