Kingstone Companies
Annual Report 2020

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark one) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _________to _________ Commission File Number 0-1665 KINGSTONE COMPANIES, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 36-2476480 (I.R.S. Employer Identification Number) 15 Joys Lane Kingston, NY 12401 (Address of principal executive offices) (845) 802-7900 (Registrant’s telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Common Stock, $0.01 par value per share Trading Symbol(s) KINS Name of each exchange on which registered Nasdaq Capital Market Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None (Title of each class) Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐     No ☒ Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ☐     No ☒ Note – Checking the box above will not relieve any registrant required to ?le reports pursuant to Section 13 or 15(d) of the Exchange Act from their obligations under those Sections. Persons who respond to the collection of information contained in this form are not required to respond unless the form displays a currently valid OMB control number. SEC 1673 (04-20) Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes ☒     No ☐ Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes ☒     No ☐ Indicate  by  check  mark  whether  the  registrant  is  a  large  accelerated  filer,  an  accelerated  filer,  a  non-accelerated  filer  or  a  smaller  reporting  company.  See  the definitions of “large accelerated filer”, “accelerated filer”, and “smaller reporting company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. (Check one): Large accelerated filer Non-accelerated filer ☐ ☒ Accelerated filer Smaller reporting company Emerging growth company ☐ ☒ ☐                                                            If  an  emerging  growth  company,  indicate  by  check  mark  if  the  registrant  has  elected  not  to  use  the  extended  transition  period  for  complying  with  any  new  or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes ☐     No ☒ As of June 30, 2020, the aggregate market value of the registrant’s common stock held by non-affiliates of the registrant was $43,436,197 based on the closing sale price as reported on the Nasdaq Global Select Market. Note.—If  a  determination  as  to  whether  a  particular  person  or  entity  is  an  affiliate  cannot  be  made  without  involving  unreasonable  effiort  and  expense,  the aggregate market value of the common stock held by non-affiliates may be calculated on the basis of assumptions reasonable under the circumstances, provided that the assumptions are set forth in this Form. APPLICABLE ONLY TO REGISTRANTS INVOLVED IN BANKRUPTCY PROCEEDINGS DURING THE PRECEDING FIVE YEARS: Indicate by check mark whether the registrant has filed all documents and reports required to be filed by Section 12, 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 subsequent to the distribution of securities under a plan confirmed by a court.Yes o No ☐ (APPLICABLE ONLY TO CORPORATE REGISTRANTS) Indicate the number of shares outstanding of each of the registrant’s classes of common stock, as of the latest practicable date. As of March 17, 2021, there were 10,701,407 shares of common stock outstanding.  DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE None                     INDEX Page No. Business. Risk Factors. Unresolved Staff Comments. Properties. Legal Proceedings. Mine Safety Disclosures. Forward-Looking Statements PART I Item 1. Item 1A. Item 1B. Item 2. Item 3. Item 4. PART II Item 5. Item 6. Item 7. Item 7A. Item 8. Item 9. Item 9A. Item 9B. PART III Item 10. Item 11. Item 12. Item 13. Item 14. PART IV Item 15. Item 16. Signatures Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities. Selected Financial Data. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations. Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk. Financial Statements and Supplementary Data. Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure. Controls and Procedures. Other Information. Directors, Executive Officers and Corporate Governance. Executive Compensation. Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters. Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence. Principal Accountant Fees and Services. Exhibits and Financial Statement Schedules. Form 10-K Summary. 2  3  18  29  29  29  29  30  31  31  60  60  60  60  61  62  66  72  75  77  78  78  79                                                                                          Table of Contents Forward-Looking Statements PART I This Annual Report on Form 10-K (the “Annual Report”) contains forward‑looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. The events described in forward‑looking statements contained in this Annual Report may not occur. Generally, these statements relate to business plans or strategies, projected or anticipated results or other consequences of our plans or strategies, projected or anticipated results from acquisitions to be made by us, or projections involving anticipated revenues, earnings, costs or other aspects of our operating results. The words “may,” “will,” “expect,” “believe,” “anticipate,” “project,”  “plan,”  “intend,”  “estimate,”  and  “continue,”  and  their  opposites  and  similar  expressions  are  intended  to  identify  forward‑looking  statements.  We caution you that these statements are not guarantees of future performance or events and are subject to a number of uncertainties, risks and other influences, many of which are beyond our control, which may influence the accuracy of the statements and the projections upon which the statements are based. Factors which may cause  actual  results  and  outcomes  to  differ  materially  from  those  contained  in  the  forward-looking  statements  include,  but  are  not  limited  to,  the  risks  and uncertainties discussed in Part I Item 1A (“Risk Factors”) of this Annual Report under “Factors That May Affect Future Results and Financial Condition.” Any one or more of these uncertainties, risks and other influences could materially affect our results of operations and whether forward‑looking statements made by  us  ultimately  prove  to  be  accurate.  Our  actual  results,  performance  and  achievements  could  differ  materially  from  those  expressed  or  implied  in  these forward‑looking statements. We undertake no obligation to publicly update or revise any forward‑looking statements, whether from new information, future events or otherwise except as required by law. 2             Table of Contents ITEM 1. BUSINESS. (a) Business Development General As used in this Annual Report, references to the “Company,” “we,” “us,” or “our” refer to Kingstone Companies, Inc. (“Kingstone”) and its subsidiaries. We  offer  property  and  casualty  insurance  products  to  individuals  through  our  wholly  owned  subsidiary,  Kingstone  Insurance  Company  (“KICO”), domiciled  in  the  state  of  New  York.  KICO  is  a  licensed  property  and  casualty  insurance  company  in  New  York,  New  Jersey,  Connecticut,  Massachusetts, Pennsylvania,  Rhode  Island,  Maine,  and  New  Hampshire.  KICO  is  currently  offering  its  property  and  casualty  insurance  products  in  New  York,  New  Jersey, Rhode  Island,  Massachusetts  and  Connecticut.  Although  in  2020  KICO  wrote  80%  of  its  direct  written  premiums  in  New  York,  we  believe  that  New  Jersey, Connecticut, Massachusetts, and Rhode Island will represent an increasing portion of the total over the coming years. In addition, through our subsidiary, Cosi Agency, Inc. (“Cosi”), a multi-state licensed general agency, we access alternative distribution channels. Through Cosi,  we  have  the  opportunity  to  partner  with  name-brand  carriers  and  access  nationwide  insurance  agencies.  See  “Distribution”  below  for  a  discussion  of  our distribution channels. Cosi receives commission revenue from KICO for the policies it places with others and pays commissions to these agencies. Cosi retains the profit between the commission revenue received and the commission expense paid. Net Cosi revenue is deducted against commission expense and Cosi related expenses  are  included  in  other  operating  expenses.  Cosi  related  operating  expenses  are  not  included  in  our  stand-alone  insurance  underwriting  business  and, accordingly, its expenses are not included in the calculation of our combined ratio as described below. Recent Developments Developments During 2020 · Quota Share Reinsurance Effective  December  30,  2020,  KICO  terminated  the  25%  quota  share  reinsurance  treaty  for  its  personal  lines  business,  which  primarily  consisted  of homeowners’ policies, covering the period December 15, 2019 through December 30, 2020. · Catastrophe Reinsurance Coverage Effective  July  1,  2020,  KICO  decreased  the  top  limit  of  its  catastrophe  reinsurance  coverage  from  $610,000,000  to  $485,000,000,  which,  at  the  time, equated to more than a 1-in-130 year storm event according to the primary industry catastrophe model that we follow. · A.M. Best Rating In July 2020, A.M. Best downgraded KICO’s financial strength rating from A- (excellent) to B++ (Good) as a result of KICO’s revision to its catastrophe reinsurance program effective July 1, 2020 as described above. 3                                          Table of Contents Developments During 2019 · Quota Share Reinsurance Effective  December  15,  2019,  KICO  entered  into  a  25%  quota  share  reinsurance  treaty  for  its  personal  lines  business,  which  primarily  consists  of homeowners’ policies, covering the period from December 15, 2019 through December 31, 2020 (“2019/2020 Treaty”). In  addition  to  the  2019/2020  Treaty,  KICO’s quota  share  reinsurance  treaties  in  effect  during the  year  ended  December  31, 2019 for  its  personal  lines business  were  covered  under  a  treaty  covering  a  two-year  period  from  July  1,  2017  through  June  30,  2019  (“2017/2019  Treaty”).  Effective  July  1,  2019,  the 2017/2019 Treaty expired on a run-off basis. · Catastrophe Reinsurance Coverage Effective  July  1,  2019,  KICO  increased  the  top  limit  of  its  catastrophe  reinsurance  coverage  from  $450,000,000  to  $610,000,000,  which,  at  the  time, equated to more than a 1-in-250 year storm event according to the primary industry catastrophe model that we follow. · · Expansion into Connecticut In the first quarter of 2019, KICO’s homeowners insurance product was launched in Connecticut. Exit Commercial Liability Business In  July  2019,  due  to  the  poor  performance  of  our  commercial  liability  business,  we  made  the  decision  to  no  longer  underwrite  commercial  lines  or commercial umbrella risks. (b) Business Property and Casualty Insurance Overview Property and casualty insurance companies provide policies in exchange for premiums paid by their customers (the “insureds”). An insurance policy is a contract between the insurance company and its insureds where the insurance company agrees to pay for losses that are covered under the contract. Such contracts are  subject  to  legal  interpretation  by  courts,  sometimes  involving  legislative  rulings  and/or  arbitration.  Property  insurance  generally  covers  the  financial consequences  of  accidental  losses  to  the  insured’s  property,  such  as  a  home  and  the  personal  property  in  it,  or  a  business  owner’s  building,  inventory  and equipment. Casualty insurance (also referred to as liability insurance) generally covers the financial consequences related to the legal liability of an individual or an organization resulting from negligent acts and omissions that cause bodily injury and/or property damage to a third party. Claims for property coverage generally are reported and settled in a relatively short period of time, whereas those for casualty coverage may take many years to settle. 4                                            Table of Contents We generate revenues from earned premiums, ceding commissions from quota share reinsurance, net investment income generated from our investment portfolio, and net realized gains and losses on investment securities. We also collect a variety of policy fees including installment fees, reinstatement fees, and non- sufficient  fund  fees  related  to  situations  involving  extended  premium  payment  plans.  Earned  premiums  represent  premiums  received  from  insureds,  which  are recognized as revenue over the period of time that coverage is provided (i.e., ratably over the life of the policy). All of our policies are 12 month policies; therefore, a  significant  period  of  time  can  elapse  between  the  receipt  of  insurance  premiums  and  the  payment  of  claims.  During  this  time,  KICO  invests  the  premiums, earning investment income and generating net realized and unrealized gains and losses on associated investments. Insurance companies incur a significant amount of their total expenses from insured losses, which are commonly referred to as claims. In settling insured losses, various loss adjustment expenses (“LAE”) are incurred such as insurance adjusters’ fees and legal expenses. In addition, insurance companies incur policy acquisition expenses, such as commissions paid to producers, premium taxes, and other expenses related to the underwriting process, including their employees’ compensation and benefits. The  key  measure  of  relative  underwriting  performance  for  an  insurance  company  is  the  combined  ratio.  An  insurance  company’s  combined  ratio  is calculated by taking the ratio of incurred loss and LAE to earned premiums (the “loss and LAE ratio”) and adding it to the ratio of policy acquisition and other underwriting expenses to earned premiums (the “expense ratio”). A combined ratio under 100% indicates that an insurance company is generating an underwriting profit prior to the impact of investment income. After considering investment income and investment gains or losses, insurance companies operating at a combined ratio of greater than 100% can also be profitable. Business; Strategy We  are  a  multi-line  regional  property  and  casualty  insurance  company  writing  business  exclusively  through  retail  and  wholesale  agents  and  brokers (“producers”)  appointed  by  our  wholly  owned  subsidiary,  KICO.  We  are  licensed  to  write  insurance  policies  in  New  York,  New  Jersey,  Connecticut,  Maine, Massachusetts, New Hampshire, Pennsylvania and Rhode Island. We are actively writing business in New York, New Jersey, Rhode Island, Massachusetts and Connecticut. Additionally, through our subsidiary, Cosi, a multi-state licensed general agency, we access alternative distribution channels. Through Cosi, we have the opportunity to partner with name-brand carriers and access nationwide insurance agencies. See “Distribution” below for a discussion of our distribution channels. We seek to deliver an attractive return on capital and to provide consistent earnings growth through underwriting profits and income from our investment portfolio. Our goal is to allocate capital efficiently to those lines of business that generate sustainable underwriting profits and to avoid lines of business for which an underwriting profit is not likely. Our strategy is to be the preferred multi-line property and casualty insurance company for selected producers in the geographic markets in which we operate. We believe producers place profitable business with us because we provide excellent, consistent service to insureds and claimants. Producers also value our financial stability coupled with competitive rate and commission structures. Our  principal  objectives  are  to  grow  profitably  while  managing  risk  through  prudent  use  of  reinsurance  in  order  to  strengthen  our  capital  base.  We generate underwriting income through adequate pricing of insurance policies and by effectively managing our other underwriting and operating expenses. We are pursuing profitable growth through existing producers in existing markets, by developing new geographic markets and producer relationships, and by introducing niche products that are relevant to our producers and insureds. 5                     Table of Contents  For the year ended December 31, 2020, our gross written premiums totaled $169.3 million, a decrease of 1.1% from the $171.2 million in gross written premiums for the year ended December 31, 2019. While gross written premiums were generally flat between the two years, in the year ended December 31, 2020, there was a decrease of $10.2 million of commercial lines gross written premiums as a result of our exit from this line, which was offset by an increase in the core homeowners gross written premiums of $11.2 million. Product Lines Our product lines include the following: Personal lines - Our largest line of business is personal lines, consisting of homeowners and dwelling fire multi-peril, cooperative/condominiums, renters, and personal umbrella policies. Personal lines policies accounted for 95.7% of our gross written premiums for the year ended December 31, 2020. Livery physical damage - We write for-hire vehicle physical damage only policies for livery and car service vehicles and taxicabs, primarily based in New York City. These policies insure only the physical damage portion of insurance for such vehicles, with no liability coverage included. These policies accounted for 4.2% of our gross written premiums for the year ended December 31, 2020. Commercial liability – Through July 2019, we offered businessowners policies, which consist primarily of small business retail, service, and office risks, with limited property exposures. We also wrote artisan’s liability policies for small independent contractors with smaller sized workforces. In addition, we wrote special multi-peril policies for larger and more specialized businessowners risks. Further, we offered commercial umbrella policies written above our supporting commercial lines policies. In July 2019, due to the poor performance of these lines, we made the decision to no longer underwrite commercial lines or commercial umbrella  risks.  In  force  policies  for  these  lines  were  non-renewed  at  the  end  of  their  annual  terms.  Commercial  lines  policies  accounted  for  5.9%  of  our  gross written premiums for the year ended December 31, 2019. We have no in force commercial lines policies as of December 31, 2020. Other - We write canine legal liability policies and have a small participation in mandatory state joint underwriting associations. These policies accounted for 0.1% of our gross written premiums for the year ended December 31, 2020. Our Competitive Strengths History of Growing Our Profitable Operations KICO has been in operation in the State of New York for over 130 years. We have consistently grown the amount of profitable business that we write by introducing  new  products,  increasing  volume  written  with  our  selected  producers  in  existing  markets,  and  developing  new  producer  relationships  and  markets. KICO  has  earned  an  underwriting  profit  in  eight  of  the  past  ten  years,  including  in  2012  and  2013  when  our  financial  results  were  adversely  impacted  by Superstorm  Sandy.  The  extensive  heritage  of  our  insurance  company  subsidiary  and  our  commitment  to  the  markets  in  which  we  operate  is  a  competitive advantage with producers and insureds. Strong Producer Relationships Within our selected producers’ offices, we compete with other property and casualty insurance carriers available to those producers. We carefully select the  producers  that  distribute  our  insurance  policies  and  continuously  monitor  and  evaluate  their  performance.  We  believe  our  insurance  producers  value  their relationships with us because we provide excellent, consistent personal service coupled with competitive rates and commission levels. We have consistently been rated by insurance producers as above average in the important areas of underwriting, claims handling and service. In the biennial performance surveys conducted by  the  Professional  Insurance  Agents  of  New  York  and  New  Jersey  of  its  membership  since  2010,  KICO  was  rated  as  one  of  the  top  performing  insurance companies in New York, twice ranking as the top rated carrier among all those surveyed. 6                             Table of Contents We offer our selected producers access to a variety of personal lines and specialty products, including some that are unique to us. We provide a multi- policy discount on homeowners policies in order to attract and retain more of this multi-line business. We have had a consistent presence in the New York market and our producers value the longevity of the relationship. We believe that the excellent service provided to our selected producers, our broad product offerings, and our consistent prices and financial stability provide a strong foundation for continued profitable growth. Sophisticated Underwriting and Risk Management Practices We  believe  that  a  significant  underwriting  advantage  exists  due  to  our  local  market  presence  and  expertise.  Our  underwriting  process  evaluates  and screens out certain risks based on property reports, individual insurance scoring, and information collected from physical property inspections and driving records. We maintain certain policy exclusions that reduce our exposure to risks that can create severe losses. We target a preferred risk profile in order to reduce adverse selection from risks seeking the lowest premiums and minimal coverage levels. Our underwriting  procedures,  premium  rates and policy terms  support the underwriting  profitability  of our personal lines  policies.  We apply premium surcharges for certain coastal properties and maintain deductibles for hurricane-prone exposures in order to provide an appropriate premium for the risk of loss. We manage coastal risk exposure through use of individual catastrophe risk scoring and prudent use of reinsurance. Effective Utilization of Reinsurance Our reinsurance treaties allow us to limit our exposure to the financial impact of catastrophe losses and to reduce our net liability on individual risks. Our reinsurance program is structured to enable us to grow our premium volume while maintaining regulatory capital and other financial ratios within thresholds used for regulatory oversight purposes. Our reinsurance program also provides income from ceding commissions earned pursuant to quota share reinsurance contracts. The income we earn from ceding commissions typically exceeds our fixed operating costs, which consist of other underwriting expenses. Quota share reinsurance treaties transfer a portion of the profit (or loss) associated with the subject insurance policies to the reinsurers. Scalable, Low-Cost Operations We focus on efficiently  managing  our expenses,  and invest  in tools  and processes  that  improve  the  effectiveness  of  underwriting  risks and processing claims. We evaluate the costs and benefits of each new tool or process in order to achieve optimal results. While the majority of our policies are written for risks in downstate New York, our Kingston, New York location provides a low-cost operating environment. We continue to invest in improving our online application and quoting systems for our personal lines products. We have leveraged a paperless workflow management  and  document  storage  tool  that  has  improved  efficiency  and  reduced  costs.  We  provide  an  online  payment  portal  that  allows  insureds  to  make payments and to view policy information for all of our products in one location. Our ability to control the growth of operating and other expenses while expanding our operations and growing revenue is a key component of our business model and is important to our financial success. 7                         Table of Contents In 2020, we implemented the Kingstone 2.0 program which is an effort to modernize our systems. In 2020 we implemented our new claims system, filed our new homeowners program in New York, and filed our new condo/tenant and dwelling fire programs in New York, introduced a new interface for our select producers and started the conversion to our new policy management system. We have been able to make these investments without an increase in underwriting expenses. Underwriting and Claims Management Philosophy Our underwriting philosophy is to target niche segments for which we have detailed expertise and can take advantage of market conditions. We monitor results on a regular basis and our selected producers are reviewed by management on at least a quarterly basis. We believe that our rates are appropriately competitive with other carriers in our target markets. We do not seek to grow by competing based solely upon price. We seek to develop long-term relationships with our selected producers who understand and appreciate the path we have chosen. We carefully underwrite our  business  utilizing  industry  claims  databases,  insurance  scoring  reports,  physical  inspection  of  risks  and  other  individual  risk  underwriting  tools.  We  write homeowners  and  dwelling  fire  business  in  coastal  markets  and  are  cognizant  of  our  exposure  to  hurricanes.  We  have  mitigated  this  risk  through  appropriate catastrophe  reinsurance  and  application  of  hurricane  deductibles.  We  handle  claims  fairly  while  ensuring  that  coverage  provisions  and  exclusions  are  properly applied. Our claims and underwriting expertise supports our ability to grow our profitable business. Distribution We generate business through our relationships with over 600 producers. We carefully select our producers by evaluating numerous factors such as their need for our products, premium production potential, loss history with other insurance companies that they represent, product and market knowledge, and agency size. We only distribute through agents and have never sought to distribute our products direct to the consumer. We monitor and evaluate the performance of our producers through periodic reviews of volume and profitability. Our senior executives are actively involved in managing our producer relationships. Each producer is assigned to a staff underwriter and the producer can call that underwriter directly on any matter. We believe that the close relationship and personal service received from their underwriters is a principal reason producers place their business with us. Our producers have access to a KICO website portal that provides them the ability to quote risks for various products and to review policy forms and underwriting guidelines for all lines of business. We send out  frequent  “Producer  Grams”  in  order  to  inform  our  producers  of  updates  at  KICO.  In  addition,  we  have  an  active  Producer  Council,  made  up  of  11  active producers, to advise us on market developments; and we have at least one annual meeting with all of our producers. During  2019,  we  initiated  an  alternative  distribution  program  through  Cosi  (“Alternative  Distribution”).  The  goal  of  this  program  is  to  enhance  our personal lines distribution channel to include nationally recognized name-brand carriers along with nationwide call center and digital insurance agencies. While still in early stages of development, the impact of this initiative can be measured by the amount of new premiums written compared to total premiums written, which  includes  renewals  from  our  independent  agency  network.  The  table  below  shows  premiums  written  by  distribution  channel  for  our  homeowners  and dwelling fire components of personal lines. 8                     Table of Contents ($ in thousands) Direct Written Pemiums Core Independent Expansion Independent (1) Alternative Distribution through Cosi Total (1) Outside of New York Year ended December 31, 2020 Year ended December 31, 2019   Amount Percent   Amount Percent   $   $ 123,755      30,953      7,233      161,941      76.4%  $ 19.1%    4.5%    100.0%  $ 120,625      24,253      4,799      149,677      80.6% 16.2% 3.2% 100.0% For the years ended December 31, 2020 and 2019, Alternative Distribution comprised of 4.5% and 3.2% respectively, of direct written premiums for our homeowners and dwelling fire components of personal lines. Competition; Market The insurance industry is highly competitive. We constantly assess and make projections of market conditions and appropriate prices for our products, but we cannot fully know our profitability until all claims have been reported and settled. Our policyholders are located primarily in the downstate regions of New York State, but we are actively growing into other Northeast markets, including New Jersey and Rhode Island during 2017 followed by Massachusetts in 2018 and Connecticut in 2019. In addition, we are licensed to write insurance policies in Maine, New Hampshire and Pennsylvania. These homeowners markets align well with the niche markets that have generated profitable results in New York, and we believe that our market expertise can be effectively utilized in new markets. In 2019, KICO was the 14th largest writer of homeowners insurance in the State of New York, according to data compiled by SNL Financial LLC. Based on the  same  data,  in  2019,  we  had a  1.6%  market  share  for  this  business.  We  compete  with  large  national  carriers  as well  as  regional  and  local  carriers  in  the property and casualty marketplace in New York and other states. We believe that many national and regional carriers have chosen to limit their rate of premium growth or to decrease their presence in Northeastern states due to the relatively high coastal population and associated catastrophe risk that exists in the region. Given present market conditions, we believe that we have the opportunity to continue expanding the size of our personal lines business in New York, New Jersey, and other northeastern states in which we are licensed. Loss and Loss Adjustment Expense Reserves We are required to establish reserves for unpaid losses, including reserves for claims loss adjustment expenses (“LAE”), which represent the expenses of settling and adjusting those claims. These reserves are balance sheet liabilities representing estimates of future amounts required to pay losses and loss expenses for claims that have occurred at or before the balance sheet date, whether already known to us or not yet reported. We establish these reserves after considering all information known to us as of the date they are recorded. Loss reserves fall into two categories: case reserves for reported losses and LAE associated with specific reported claims, and reserves for losses and LAE that are incurred but not reported (“IBNR”). We establish these two categories of loss reserves as follows: 9                                                                                                                 Table of Contents Reserves for reported losses - When a claim is received, we establish a case reserve for the estimated amount of its ultimate settlement and its estimated loss expenses. We establish case reserves based upon the known facts about each claim at the time it is received and we may subsequently adjust case reserves as additional facts and information about the claim develops. IBNR reserves - We also estimate reserves for loss and LAE amounts incurred but not reported (“IBNR”). IBNR reserves are calculated in bulk as an estimate of ultimate losses and LAE less reported losses and LAE. There are two types of IBNR; the first is a provision for claims that have occurred but are not yet reported or known. We refer to this as ‘Pure’ IBNR, and due to the fact that we write primarily quickly reported property lines of business, this type of IBNR does not make up a large portion of KICO’s total IBNR. The second type of IBNR is a provision for expected future development  on known claims, from the evaluation date until the time claims are settled and closed. We refer to this as ‘Case Development’ IBNR and it makes up the majority of the IBNR that KICO records. Ultimate losses driving the determination of appropriate IBNR levels are projected by using generally accepted actuarial techniques. The liability for loss and LAE represents our best estimate of the ultimate cost of all reported and unreported losses that are unpaid as of the balance sheet evaluation  date.  The  liability  for  loss  and  LAE  is  estimated  on  an  undiscounted  basis,  using  individual  case-based  valuations,  statistical  analyses,  and  various actuarial procedures. The projection of future claim payments and reporting patterns is based on an analysis of our historical experience, supplemented by analyses of industry  loss data.  We believe  that  the  reserves  for loss  and LAE are  adequate  to cover  the  ultimate  cost of losses and claims  to  date.  However, because  of uncertainty  from  various  sources,  including  changes  in  claims  settlement  patterns  and  handling  procedures,  litigation  trends,  judicial  decisions,  and  economic conditions, actual loss experience may not conform to the assumptions used in determining the estimated amounts for such liabilities at the balance sheet date. As adjustments  to  these  estimates  become  necessary,  they  are  reflected  in  the  period  in  which  the  estimates  are  changed.  Because  of  the  nature  of  the  business historically written, we believe that we have limited exposure to asbestos and environmental claim liabilities. We engage an independent external actuarial specialist (the ‘Appointed Actuary’) to opine on our recorded statutory reserves. The Appointed Actuary estimates a range of ultimate losses, along with a range and recommended central estimate of IBNR reserve amounts. Our carried IBNR reserves are based on an internal actuarial analysis and reflect management’s best estimate of unpaid loss and LAE liabilities, and fall within the range of those determined as reasonable by the Appointed Actuary. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Principal Revenue and Expense Items” in Item 7 of this Annual Report and Note 2 and Note 11 in the accompanying  Consolidated  Financial  Statements  for additional  information  and details  regarding  loss and LAE reserves. Reconciliation of Loss and Loss Adjustment Expenses The table below shows the reconciliation of loss and LAE on a gross and net basis, reflecting changes in losses incurred and paid losses: 10                     Table of Contents Balance at beginning of period Less reinsurance recoverables Net balance, beginning of period Incurred related to: Current year Prior years Total incurred Paid related to: Current year Prior years Total paid Net balance at end of period Add reinsurance recoverables Balance at end of period Years ended December 31, 2020 2019   $ 80,498,611    $ 56,197,106      (15,728,224)     (15,671,247)     64,770,387      40,525,859      66,389,907      79,044,301  41,165      11,138,023      66,431,072      90,182,324      41,100,578      42,861,207      27,453,904      23,076,589      68,554,482      65,937,796      62,646,977      64,770,387      20,154,251      15,728,224    $ 82,801,228    $ 80,498,611  Our claims reserving practices are designed to set reserves that, in the aggregate, are adequate to pay all claims at their ultimate settlement value. Loss and Loss Adjustment Expenses Development The table below shows the net loss development of reserves held as of each calendar year-end from 2011 through 2020. The first section of the table reflects the changes in our loss and LAE reserves after each subsequent calendar year of development. The table displays the re-estimated values of incurred losses and LAE at each succeeding calendar year-end, including payments made during the years indicated. The second section of the table shows by year the cumulative amounts of loss and LAE payments, net of amounts recoverable from reinsurers, as of the end of each succeeding year. An example with respect to the net loss and LAE reserves of $7,280,000 as of December 31, 2010 is as follows. By December 31, 2012 (two years later), $4,947,000 had  actually  been  paid  in  settlement  of  the  claims  that  relate  to  liabilities  as  of  December  31,  2010.  The  re-estimated  ultimate  reserves  for  those  claims  as  of December 31, 2012 (two years later) had grown to $8,289,000. The “cumulative redundancy (deficiency)” represents, as of December 31, 2020, the difference between the latest re-estimated liability and the amounts as originally estimated. A redundancy means that the original estimate was higher than the current estimate. A deficiency means that the current estimate is higher than the original estimate. 11                                                                                                                                            Table of Contents (in thousands of $) Reserve for loss and loss adjustment expenses, net of reinsurance recoverables Net reserve estimated as of One year later Two years later Three years later Four years later Five years later Six years later Seven years later Eight years later Nine years later Ten years later Net cumulative redundancy (deficiency) 2010     2011     2012     2013     2014     2015     2016     2017     2018     2019     2020   7,280 8,520 12,065 17,139 21,663 23,170 25,960 32,051 40,526 64,770 62,647 7,483 9,261 13,886 18,903 21,200 23,107 25,899 33,203 51,664 64,811     8,289      11,022      16,875      18,332      21,501      24,413      26,970      42,723      55,145            9,170      12,968      16,624      18,687      22,576      25,509      33,298      43,780            10,128      12,552      16,767      19,386      23,243      28,638      33,342            9,925      12,440      16,985      19,449      25,442      28,506            9,932      12,367      16,959      20,265      25,353            9,779      12,307      17,198      20,069            9,676      12,317      17,089            9,736      12,325            9,728        (2,448) (3,805) (5,024) (2,930) (3,690) (5,336) (7,382) (11,729) (14,619) (41) 2011     2012     2013     2014     2015     2016     2017     2018     2019     2020   2010     (in thousands of $) Cumulative amount of reserve paid, net of reinsurance recoverable through One year later Two years later Three years later Four years later Five years later Six years later Seven years later Eight years later Nine years later Ten years later 8,503      4,804      6,156      8,500      8,833      10,629      12,853      14,456      17,187      26,168      35,924            3,201      3,237          4,947      5,661          6,199      8,221      11,873      13,571      16,564      19,533      23,484      32,704            7,737      10,100      13,785      16,166      19,838      22,816      27,203            8,585      10,903      15,479      17,262      21,976      25,210            8,941      11,417      15,882      18,265      23,280            9,275      11,725      16,152      18,954            9,559      11,864      16,516            9,629      12,205            9,630        9,900      15,795      23,075      27,454      Net reserve - December 31, * Reinsurance Recoverable * Gross reserves -   December 31, Net re-estimated reserve Re-estimated reinsurance recoverable Gross re-estimated reserve Gross cumulative redundancy (deficiency)     7,280      8,520      12,065      17,139      21,663      23,170      25,960      32,051      40,526      64,770      62,647      10,432      9,960      18,420      17,364      18,250      16,707      15,777      16,749      15,671      15,728      20,154      17,712      18,480      30,485      34,503      39,913      39,877      41,737      48,800      56,197      80,499      82,801      9,728      12,325      17,089      20,069      25,353      28,506      33,342      43,780      55,145      64,811        13,140 13,577 28,342 22,512 23,667 21,667 21,300 21,264 19,551 16,496     22,868      25,902      45,431      42,581      49,020      50,173      54,642      65,044      74,696      81,307        (5,156)     (7,422)     (14,946)     (8,078)     (9,107)     (10,296)     (12,905)     (16,244)     (18,499)     (808)       (Components may not sum to totals due to rounding) 12                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents Reinsurance We  purchase  reinsurance  to  reduce  our  net  liability  on  individual  risks,  to  protect  against  possible  catastrophes,  to  remain  within  a  target  ratio  of  net premiums  written  to  policyholders’  surplus,  and  to  expand  our  underwriting  capacity.  Participation  in  reinsurance  arrangements  does  not  relieve  us  from  our obligations to policyholders. Our reinsurance program is structured to reflect our obligations and goals.  Reinsurance via quota share allows a carrier to write business without increasing its underwriting leverage above a level determined by management. The business written under a quota share reinsurance structure obligates a reinsurer to assume some portion of the risks involved, and gives the reinsurer the profit (or loss) associated with such in exchange for a ceding commission. Effective December 15, 2019, we entered into a quota share reinsurance treaty for our personal lines business, which primarily consists of homeowners’ policies,  which  covered  the  period  from  December  15,  2019  through  December  30,  2020  (“2019/2020  Treaty”).  Effective  December  31,  2020,  the  2019/2020 Treaty expired on a cut-off basis; this treaty was not renewed. In addition to the 2019/2020 Treaty, our quota share reinsurance treaties in effect during the year ended  December  31,  2019  for  our  personal  lines  business  were  covered  under  a  treaty  covering  a  two-year  period  from  July  1,  2017  through  June  30,  2019 (“2017/2019  Treaty”).  The  treaty  in  effect  during  the  year  ended  December  31,  2019  was  covered  under  the  July  1,  2018  through  June  30,  2019  treaty  year (“2018/2019 Treaty Year”). Excess of loss contracts provide coverage for individual loss occurrences exceeding a certain threshold. The quota share reinsurance treaties inure to the benefit of our excess of loss treaties, as the maximum net retention on any single risk occurrence is first limited through the excess of loss treaty, and then that loss is shared again through the quota share reinsurance treaty. Our maximum net retention under the quota share and excess of loss treaties for any one personal lines occurrence for dates of loss on or after December 15, 2019 through December 30, 2020 was $750,000. Effective December 31, 2020, our maximum net retention increased to $1,000,000. Our maximum net retention under the excess of loss treaties for any one commercial general liability occurrence for dates of loss on or after July 1, 2020 is $750,000. We earned ceding commission revenue under the quota share reinsurance treaties based on a provisional commission rate on all premiums ceded to the reinsurers as adjusted by a sliding scale based on the ultimate treaty year loss ratios on the policies reinsured under each agreement. The sliding scale provided minimum and maximum ceding commission rates in relation to specified ultimate loss ratios. Under the 2019/2020 Treaty, KICO received a fixed provisional rate with no adjustment for sliding scale contingent commissions. Under the 2017/2019 Treaty,  KICO  received  a  higher  upfront  fixed  provisional  rate  than  in  prior  years’  treaties.  In  exchange  for  the  higher  provisional  rate,  KICO  had  a  reduced opportunity to earn sliding scale contingent commissions. The 2019/2020 Treaty and 2017/2019 Treaty are on a “net” of catastrophe reinsurance basis, as opposed to the “gross” arrangement that existed in prior treaties. Under a “net” arrangement, all catastrophe reinsurance coverage is purchased directly by us. Since we pay for all of the catastrophe coverage, none of the losses covered under a catastrophic event will be included in the quota share ceded amounts, drastically reducing the adverse impact that a catastrophic event can have on ceding commissions. 13                       Table of Contents In  2020,  we  purchased  catastrophe  reinsurance  to  provide  coverage  of  up  to  $485,000,000  for  losses  associated  with  a  single  event.  One  of  the  most commonly  used  catastrophe  forecasting  models  prepared  for  us  indicates  that  the  catastrophe  reinsurance  treaties  provide  coverage  in  excess  of  our  estimated probable maximum loss associated with a single more than one-in-130 year storm event. The direct retention for any single catastrophe event is $10,000,000. For the period December 15, 2019 through December 30, 2020 losses on personal lines policies were subject to the 25% quota share treaty, which resulted in a net retention by us of $5,625,000 of exposure per catastrophe occurrence. Effective July 1, 2020, we have reinstatement premium protection on the first $70,000,000 layer of catastrophe coverage in excess of $10.000,000. This protects us from having to pay an additional premium to reinstate catastrophe coverage for an event up to this level. See “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Principal Revenue and Expense Items” in Item 7 of this Annual Report and Note 2 and Note 11 in the accompanying Consolidated Financial Statements for additional information. Ratings Many  insurance  buyers,  agents,  brokers  and  secured  lenders  use  the  ratings  assigned  by  A.M.  Best  and  other  agencies  to  assist  them  in  assessing  the financial strength and overall quality of the companies with which they do business and from which they are considering purchasing insurance or in determining the financial strength of the company that provides insurance with respect to the collateral they hold. A.M. Best financial strength ratings are derived from an in- depth evaluation of an insurance company’s balance sheet strengths, operating performances and business profiles. A.M. Best evaluates, among other factors, the company’s  capitalization,  underwriting  leverage,  financial  leverage,  asset  leverage,  capital  structure,  quality  and  appropriateness  of  reinsurance,  adequacy  of reserves, quality and diversification of assets, liquidity, profitability, spread of risk, revenue composition, market position, management, market risk and event risk. A.M. Best financial strength ratings are intended to provide an independent opinion of an insurer’s ability to meet its obligations to policyholders and are not an evaluation directed at investors.  Kingstone has a financial strength rating from A.M. Best of B++ (Good). Other ratings assigned to KICO and Kingstone by A.M. Best and Kroll Bond Rating Agency are as follows: KICO Kingstone Companies  A.M. Best Long-Term issuer credit rating (ICR)  A.M. Best Long-Term issue credit rating (IR)  $30.0 million, 5.50% senior unsecured notes due Dec. 30, 2022   Kroll  Bond  Rating  Agency  insurance  financial  strength  rating (IFSR)  Kroll Bond Rating Agency issuer rating  $30.0 million, 5.50% senior unsecured notes due Dec. 30, 2022   bbb (negative outlook)   bb (negative outlook)  n/a   bb (negative outlook)  A- (stable outlook)  n/a   n/a   n/a  BBB- (stable outlook)  BBB- (stable outlook) KICO also has a Demotech financial stability rating of A (Exceptional) which generally makes its policies acceptable to mortgage lenders that require homeowners to purchase insurance from highly rated carriers. Catastrophe Losses In 2020 we had catastrophe losses, which are defined as losses from an event for which a catastrophe bulletin and related serial number has been issued by the Property Claims Services (PCS) unit of the Insurance Services Office (ISO). PCS catastrophe bulletins are issued for events that cause more than $25 million in total insured losses and affect a significant number of policyholders and insurers. Our predominant market, downstate New York, was affected by several events, including one large event, Tropical Storm Isaias, during 2020. The effects of this catastrophe and other minor catastrophes during the year increased our net loss ratio  by  10.8  percentage  points  in  2020.  Our  predominant  market,  downstate  New  York,  was  affected  by  several  events,  including  one  large  event,  during  the winter of 2019. These claims were primarily from losses due to frozen pipes and related water damage resulting from abnormally low temperatures for an extended period. The effects of this catastrophe and other minor catastrophes during the year increased our net loss ratio by 6.0 percentage points in 2019. 14                                                  Table of Contents Government Regulation Holding Company Regulation We,  as  the  parent  of  KICO,  are  subject  to  the  insurance  holding  company  laws  of  the  state  of  New  York.  These  laws  generally  require  an  insurance company  to  register  with  the  New  York  State  Department  of  Financial  Services  (the  “DFS”)  and  to  furnish  annually  financial  and  other  information  about  the operations  of  companies  within  our  holding  company  system.  Generally,  under  these  laws,  all  material  transactions  among  companies  in  the  holding  company system to which KICO is a party must be fair and reasonable and, if material or of a specified category, require prior notice and approval or acknowledgement (absence of disapproval) by the DFS. Change of Control The insurance holding company laws of the state of New York require approval by the DFS for any change of control of an insurer. “Control” is generally defined as the possession, direct or indirect, of the power to direct or cause the direction of the management and policies of the company, whether through the ownership of voting securities, by contract or otherwise. Control is generally presumed to exist through the direct or indirect ownership of 10% or more of the voting  securities  of  a  domestic  insurance  company  or  any  entity  that  controls  a  domestic  insurance  company.  Any  future  transactions  that  would  constitute  a change of control of KICO, including a change of control of Kingstone Companies, Inc., would generally require the party acquiring control to obtain the approval of the DFS (and in any other state in which KICO may operate). Obtaining these approvals may result in the material delay of, or deter, any such transaction. These laws  may  discourage  potential  acquisition  proposals  and  may  delay,  deter  or  prevent  a  change  of  control  of  Kingstone  Companies,  Inc.,  including  through transactions, and in particular unsolicited transactions, that some or all of our stockholders might consider to be desirable. State Insurance Regulation Insurance companies are subject to regulation and supervision by the department of insurance in the state in which they are domiciled and, to a lesser extent,  other  states  in  which  they  conduct  business.  The  primary  purpose  of  such  regulatory  powers  is  to  protect  individual  policyholders.  State  insurance authorities  have  broad  regulatory,  supervisory  and  administrative  powers,  including,  among  other  things,  the  power  to  grant  and  revoke  licenses  to  transact business, set the standards of solvency to be met and maintained, determine the nature of, and limitations on, investments and dividends, approve policy forms and rates, and in some instances to regulate unfair trade and claims practices. KICO is required to file detailed financial  statements and other reports with the insurance regulatory authorities in the states in which it is licensed to transact business. These financial statements are subject to periodic examination by the insurance regulators. In addition, many states have laws and regulations that limit an insurer’s ability to withdraw from a particular market. For example, states may limit an insurer’s ability to cancel or not renew policies. Furthermore, certain states prohibit an insurer from withdrawing from one or more lines of business written in the state, except pursuant to a plan that is approved by the insurance regulatory authority. The state regulator may reject a plan that may lead to market disruption. Laws and regulations, including those in New York, that limit cancellation and non-renewal and that subject program withdrawals to prior approval requirements may restrict the ability of KICO to exit unprofitable markets. Such laws did not affect KICO’s ability to withdraw from the commercial liability market in New York  State  in  2019  and  the  commercial  auto  market  in  New  York  State  in  2015.  In  January  2019,  KICO  was  granted  permission  by  the  Texas  Department  of Insurance to withdraw from the Texas insurance market for which it never commenced business since receiving its certificate of authority in August 2015. 15                       Table of Contents Federal and State Legislative and Regulatory Changes From time to time, various regulatory and legislative changes have been proposed in the insurance industry. Among the proposals that either have been or are being considered are the possible introduction of Federal regulation in addition to, or in lieu of, the current system of state regulation of insurers, and proposals in various state legislatures. Some of these proposals have been enacted to conform portions of their insurance laws and regulations to various model acts adopted by the National Association of Insurance Commissioners (the “NAIC”). In 2017, the DFS implemented new comprehensive cybersecurity regulations, which became effective on March 1, 2017 with transitional implementation periods.  The  regulations  require  covered  entities,  including  KICO,  to  establish  a  cybersecurity  policy,  a  chief  information  security  officer,  oversight  over  third party  service  providers,  penetration  and  vulnerability  assessments,  secure  systems  to  maintain  an  audit  trail,  risk  assessments  to  include  access  privileges  to nonpublic information, use of multi-factor authentication, and an incident response plan, among other provisions. KICO must annually certify compliance to the DFS with the applicable cybersecurity regulatory provisions. Annual certifications are due April 15. In 2010 the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (the “Dodd-Frank Act”) became law. It established a Federal Insurance Office (the  “FIO”)  within  the  U.S.  Department  of  the  Treasury.  The  FIO  is  initially  charged  with  monitoring  all  aspects  of  the  insurance  industry  (other  than  health insurance,  certain  long-term  care  insurance  and  crop  insurance),  gathering  data,  and  conducting  a  study  on  methods  to  modernize  and  improve  the  insurance regulatory  system  in  the  United  States.  In  December  2013,  the  FIO  issued  a  report  (as  required  under  the  Dodd-Frank  Act)  entitled  “How  to  Modernize  and Improve the System of Insurance Regulation in the United States”, which stated that, given the “uneven” progress the states have made with several near-term state reforms, should the states fail to accomplish the necessary modernization reforms in the near term, “Congress should strongly consider direct federal involvement.” The FIO continues to support the current state-based regulatory regime, but will consider federal regulation should the states fail to take steps to greater uniformity (e.g., federal licensing of insurers). In 2017, the new President indicated that the provisions of this law should be reviewed. In its September 2019 Annual Report on the Insurance Industry (the “Report”), the FIO provided an overview of its statutory responsibilities and its role. The Report then summarizes the FIO’s key activities since those described in its 2018 Annual Report on the Insurance Industry. Next, the Report provides a summary of the EO Report. Sections II through V are  organized  around  the  four  key  themes  from  the  EO  Report:  (1)  Systemic  Risk  and  Solvency;  (2)  Efficient  Regulation  and  Government  Processes;  (3) International  Engagement;  and  (4)  Economic  Growth  and  Informed  Choices.  The  Report  concludes  with  a  discussion  and  analysis  of  the  insurance  industry’s financial performance in calendar year 2018, its financial condition as of December 31, 2018, and the domestic insurance market outlook for 2019. On  December  22,  2017,  a  budget  reconciliation  act  commonly  referred  to  as  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  (TCJA)  was  signed  into  law.  Overall,  the reduction of the U.S. corporate tax rate to 21 percent generally lowers the effective tax rates of insurance companies operating in the United States. On December  20,  2020, the  Terrorism  Risk Insurance  Program  Reauthorization  Act  of  2019  (TRIPRA  of  2019)  was enacted  and  is  now scheduled  to expire on December 31, 2027. The Terrorism Risk Insurance Program serves as a federal “backstop” for insurance claims related to acts of terrorism. 16                 Table of Contents State Regulatory Examinations As part of their regulatory oversight process, state regulatory authorities conduct periodic detailed examinations of the financial reporting of insurance companies domiciled in their states, generally once every three to five years. Examinations are generally carried out in cooperation with the insurance regulators of other  states  under  guidelines  promulgated  by  the  NAIC.  The  New  York  DFS  commenced  its  examination  of  KICO  in  2019  as  of  December  31,  2018.  The examination was completed on April 30, 2020. Risk-Based Capital Regulations State  regulatory  authorities  impose  risk-based  capital  (“RBC”)  requirements  on  insurance  enterprises.  The  RBC  Model  serves  as  a  benchmark  for  the regulation  of  insurance  companies.  RBC  provides  for  targeted  surplus  levels  based  on  formulas,  which  specify  various  weighting  factors  that  are  applied  to financial  balances  or  various  levels  of  activity  based  on  the  perceived  degree  of  risk,  and  are  set  forth  in  the  RBC  requirements.  Such  formulas  focus  on  four general types of risk: (a) the risk with respect to the company’s assets (asset or default risk); (b) the risk of default on amounts due from reinsurers, policyholders, or other creditors (credit risk); (c) the risk of underestimating liabilities from business already written or inadequately pricing business to be written in the coming year  (underwriting  risk);  and  (d)  the  risk  associated  with  items  such  as  excessive  premium  growth,  contingent  liabilities,  and  other  items  not  reflected  on  the balance sheet (off-balance sheet risk). The amount determined under such formulas is called the authorized control level RBC (“ACL”). The RBC guidelines  define specific  capital  levels based on a company’s  ACL that  are determined  by the ratio of the company’s  total  adjusted capital (“TAC”) to its ACL. TAC is equal to statutory capital, plus or minus certain other specified adjustments. KICO’s TAC is above the ACL and is in compliance with New York’s RBC requirements as of December 31, 2020. Dividend Limitations Our ability to receive dividends from KICO is restricted by the state laws and insurance regulations of New York. These restrictions are related to surplus and net investment income. Dividends are restricted to the lesser of 10% of surplus or 100% of investment income (on a statutory accounting basis) for the trailing 36 months, less dividends by KICO paid during such period. Insurance Regulatory Information System Ratios The  Insurance  Regulatory  Information  System  (“IRIS”)  was  developed  by  the  NAIC  and  is  intended  primarily  to  assist  state  insurance  regulators  in meeting  their  statutory  mandates  to  oversee  the  financial  condition  of  insurance  companies  operating  in  their  respective  states.  IRIS  identifies  thirteen  industry ratios and specifies “usual values” for each ratio. Departure from the usual values on four or more of the ratios can lead to inquiries from individual state insurance commissioners as to certain aspects of an insurer’s business. As of December 31, 2020, KICO did not have any ratios outside the usual range. Accounting Principles Statutory accounting principles (“SAP”) are a basis of accounting developed by the NAIC. They are used to prepare the statutory financial statements of insurance  companies  and  to  assist  insurance  regulators  in  monitoring  and  regulating  the  solvency  of  insurance  companies.  SAP  is  primarily  concerned  with measuring an insurer’s policyholder surplus. Accordingly, statutory accounting focuses on valuing assets and liabilities of insurers at financial reporting dates in accordance with appropriate insurance law and regulatory provisions applicable in each insurer’s domiciliary state. 17                           Table of Contents Generally accepted accounting principles (“GAAP”) are concerned with a company’s solvency, but are also concerned with other financial measurements, principally results of operations and cash flows. Accordingly, GAAP gives more consideration to appropriate matching of revenue and expenses and accounting for management’s stewardship of assets than does SAP. As a direct result, different types and amounts of assets and liabilities will be reflected in financial statements prepared in accordance with GAAP as compared to SAP. Statutory accounting practices established by the NAIC and adopted in part by New York insurance regulators determine, among other things, the amount of statutory surplus and statutory net income of KICO and thus determine, in part, the amount of funds that are available to Kingstone Companies, Inc. from which to pay dividends. Legal Structure We were incorporated in 1961 and assumed the name DCAP Group, Inc. in 1999. On July 1, 2009, we changed our name to Kingstone Companies, Inc. Employees As  of  December  31,  2020,  we  had  87  employees.  None  of  our  employees  are  covered  by  a  collective  bargaining  agreement.  We  believe  that  our relationship with our employees is good. Availability of Information Our Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports on Form 10-Q, Current Reports on Form 8-K, and amendments to reports filed pursuant to Sections 13(a)  and  15(d)  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  amended  (the  “Exchange  Act”),  are  filed  with  the  U.S.  Securities  and  Exchange  Commission  (the “SEC”).  Such  reports  and  other  information  filed  by  us  with  the  SEC  are  available  free  of  charge  at  the  investor  relations  section  of  our  website  at www.kingstonecompanies.com as soon as reasonably practicable after such reports are electronically filed with, or furnished to, the SEC. Copies are also available, without  charge,  by  writing  to  Kingstone  Companies,  Inc.,  Investor  Relations,  15  Joys  Lane,  Kingstone,  New  York  12401.  The  SEC  also  maintains  a  website, www.sec.gov,  which  contains  reports,  proxy  and  information  statements,  and  other  information  regarding  issuers  that  file  electronically  with  the  SEC.  The inclusion of our website address in this Annual Report does not include or incorporate by reference the information on our website into this Annual Report. ITEM 1A. RISK FACTORS. Factors That May Affect Future Results and Financial Condition Based upon the following factors, as well as other factors affecting our operating results and financial condition, past financial performance should not be considered to be a reliable indicator of future performance, and investors should not use historical trends to anticipate results or trends in future periods. These factors, among others, may affect the accuracy of certain forward-looking statements contained in this Annual Report. 18                           Table of Contents Risks Related to Our Business The impact of COVID-19 and related risks could materially affect our results of operations, financial position and/or liquidity. Beginning  in  March  2020,  the  global  pandemic  related  to  the  novel  coronavirus  COVID-19  began  to  impact  the  global  economy  and  our  results  of operations. Because of the size and breadth of this pandemic, all of the direct and indirect consequences of COVID-19 are not yet known and may not emerge for some time. Risks presented by the ongoing effects of COVID-19 include, among others, the following: Revenues. We expect that the impact of COVID-19 on general economic activity will negatively impact our premium volumes. We began to experience this impact in March 2020 and it became more significant during the remainder of 2021. We also expect this impact will further persist but to a lesser extent for the duration of 2020, but the degree of the impact will depend on the extent and duration of the economic contraction and could be material. Investments. The disruption in the financial markets related to COVID-19 has contributed to net investment losses, primarily due to the impact of changes in fair value on our equity investments and in our fixed-income investment portfolio. Our corporate fixed income portfolio may be adversely impacted by ratings downgrades, increased bankruptcies and credit spread widening in distressed industries. In addition, in recent years, many state and local governments have been operating under deficits or projected deficits. These deficits may be exacerbated by the costs of responding to COVID-19 and reduced tax revenues due to adverse economic conditions. The severity and duration of these deficits could have an adverse impact on the collectability and valuation of our municipal bond portfolio. Our investment portfolio also includes mortgage-backed securities which could be adversely impacted by declines in real estate valuations and/or financial market disruption. Further disruptions in global financial markets could adversely impact our net investment income in future periods. Adverse Legislative and/or Regulatory Action. Federal, state and local government actions to address and contain the impact of COVID-19 may adversely affect  us.  For  example,  we  may  be  subject  to  legislative  and/or  regulatory  action  that  seeks  to  retroactively  mandate  coverage  for  losses  which  our  insurance policies  were  not  designed  or  priced  to  cover.  Currently,  in  some  states  there  is  proposed  legislation  to  require  insurers  to  cover  business  interruption  claims irrespective of terms, exclusions or other conditions included in the policies that would otherwise preclude coverage. Regulatory restrictions or requirements could also impact pricing, risk selection and our rights and obligations with respect to our policies and insureds, including our ability to cancel or non-renew policies and our right to collect premiums. Operational Disruptions and Heightened Cybersecurity Risks. Our  operations  could  be  disrupted  if  key  members  of  our  senior  management  or  a significant percentage of our workforce or the workforce of our producers are unable to continue to work because of illness, government directives or otherwise. In addition, the interruption of our or their system capabilities could result in a deterioration of our ability to write and process new and renewal business, provide customer service, pay claims in a timely manner or perform other necessary business functions. Having shifted to remote working arrangements, we also face a heightened risk of cybersecurity attacks or data security incidents and are more dependent on internet and telecommunications access and capabilities. 19                    Table of Contents Reinsurance Risks. We  purchase  reinsurance  to  reduce  our  net  liability  on  individual  risks,  to  protect  against  possible  catastrophes,  to  remain  within  a target ratio of net premiums written to policyholders’ surplus and to expand our underwriting capacity. Participation in reinsurance arrangements does not relieve us from our obligations to policyholders. Our personal lines catastrophe reinsurance program was designed, utilizing our risk management methodology, to address our exposure to catastrophes. Market conditions beyond our control, including the effect of COVID-19 on the reinsurance market, have impacted and may continue to impact the availability and cost of the reinsurance we purchase. No assurances can be given that reinsurance will remain continuously available to us to the same extent and on the same terms and rates as currently available. For example, our ability to afford reinsurance to reduce our catastrophe risk may be dependent upon our ability to adjust premium rates for its cost, and there are no assurances that the terms and rates for our current reinsurance program will continue to be available in the future. If we are unable to maintain our current level of reinsurance or purchase new reinsurance protection in amounts that we consider sufficient and at prices that we consider acceptable, we will have to either accept an increase in our exposure risk, reduce our insurance writings or seek other alternatives. Major public health issues could have an adverse effect on our business and operating results. Major  public  health  issues,  including  a  large-scale  pandemic,  such  as  the  novel  coronavirus  COVID-19,  may  have  a  material  adverse  effect  on  our workforce  and  business  operations  and  cause  disruptions  in  commerce  and  reduced  economic  activity.  Some  of  the  assets  in  our  investment  portfolio  may  be adversely  affected  by  declines  in  the  equity  markets,  changes  in  interest  rates,  reduced  liquidity  and  economic  activity  caused  by  a  large-scale  pandemic. Accordingly, a large-scale pandemic could have a material adverse effect on our revenue, liquidity and operating results. As a property and casualty insurer, we may face significant losses from catastrophes and severe weather events. Because of the exposure of our property and casualty business to catastrophic events (such as Superstorm Sandy) and other severe weather events, our operating  results  and  financial  condition  may  vary  significantly  from  one  period  to  the  next.  Catastrophes  can  be  caused  by  various  natural  and  man-made disasters,  including  earthquakes,  wildfires,  tornadoes,  hurricanes,  severe  winter  weather,  storms  and  certain  types  of  terrorism.  We  currently  have  catastrophe reinsurance coverage with regard to losses of up to $485,000,000 ($475,000,000 in excess of $10,000,000). The initial $7,500,000 of losses in a catastrophe were subject to a 25% quota share reinsurance treaty through December 30, 2020, such that we retain $8,125,000 of risk per catastrophe occurrence. With respect to any additional  catastrophe  losses  of  up  to  $475.000,000,  we  are  100%  reinsured  under  our  catastrophe  reinsurance  program.  Catastrophe  coverage  is  limited  on  an annual basis to two times the per occurrence amounts. We may incur catastrophe losses in excess of: (i) those that we project would be incurred, (ii) those that external modeling firms estimate would be incurred, (iii) the average expected level used in pricing or (iv) our current reinsurance coverage limits. Despite our catastrophe management programs, we are exposed to catastrophes that could have a material adverse effect on our operating results and financial condition. Our liquidity could be constrained by a catastrophe, or multiple catastrophes, which may result in extraordinary losses or a downgrade of our financial strength ratings. In addition, the reinsurance losses that are incurred in connection with a catastrophe could have an adverse impact on the terms and conditions of future reinsurance treaties. In addition, we are subject to claims arising from non-catastrophic weather events such as hurricanes, tropical storms, severe winter weather, rain, hail and high winds. The incidence and severity of weather conditions are largely unpredictable. There is generally an increase in the frequency and severity of claims when severe weather conditions occur. 20                 Table of Contents Unanticipated increases in the severity or frequency of claims may adversely affect our operating results and financial condition. Changes  in  the  severity  or  frequency  of  claims  may  affect  our  profitability.  Changes  in  homeowners  claim  severity  are  driven  by  inflation  in  the construction industry, in building materials and home furnishings, and by other economic and environmental factors, including increased demand for services and supplies in areas affected by catastrophes. Changes in bodily injury claim severity are driven primarily by inflation in the medical sector of the economy and by litigation  costs.  Changes  in  auto  physical  damage  claim  severity  are  driven  primarily  by  inflation  in  auto  repair  costs,  prices  of  auto  parts  and  used  car  prices. However,  changes  in  the  level  of  the  severity  of  claims  are  not  limited  to  the  effects  of  inflation  and  demand  surge  in  these  various  sectors  of  the  economy. Increases in claim severity can arise from unexpected events that are inherently difficult to predict, such as a change in the law or an inability to enforce exclusions and limitations contained in our policies. Although we pursue various loss management initiatives to mitigate future increases in claim severity, there can be no assurances that these initiatives will successfully identify or reduce the effect of future increases in claim severity, and a significant increase in claim frequency could have an adverse effect on our operating results and financial condition. Recent decline in the financial strength rating assigned to our insurance subsidiary by A.M. Best will impact our revenues and earnings. Financial strength ratings are an important factor influencing the competitive position of insurance companies. The objective of the rating agencies’ rating systems  is  to  provide  an  opinion  as  to  an  insurer’s  financial  strength  and  ability  to  meet  ongoing  obligations  to  its  policyholders.  The  ratings  of  Kingstone Insurance Company (“KICO”), our insurance subsidiary, reflect the rating agencies’ opinion as to its financial strength and are not evaluations directed to investors in our securities, nor are they recommendations to buy, sell or hold our securities. Our ratings are subject to periodic review by, and may be revised downward or revoked at the sole discretion of, the rating agencies. Our ability to write business, particularly commercial liability lines, is influenced by our financial strength rating from A.M. Best. On July 10, 2020, A.M. Best lowered the financial strength  rating  of  KICO  from  “A-”  (Excellent)  to  “B++”  (Good).  The  outlook  of  A.M.  Best’s  credit  rating  is  negative.  A.M.  Best  indicated  that  the  ratings downgrade  of  KICO  reflects  its  balance  sheet  strength,  which  A.M. Best  categorizes  as  adequate,  as  well  as  its  strong  operating  performance,  limited  business profile and appropriate enterprise risk management. It stated that the ratings action was driven by a revision in KICO’s catastrophe reinsurance program effective July 1, 2020 which significantly reduces the amount of reinsurance protection previously contemplated and purchased. Management believes that A.M. Best’s financial strength rating is more significant with regard to commercial liability insurance, as opposed to personal lines business. Since we have discontinued our commercial lines business, we believe that A.M. Best’s rating action will not result in a material decrease in the amount of business that KICO will be able to write. However, the A.M Best ratings downgrade has resulted in a material decrease in the business of our subsidiary, Cosi, a multi-state licensed general agency that had partnered with name-brand carriers which require an A.M. Best “A-“ rating from its partners. Adverse capital and credit market conditions may significantly affect our ability to meet liquidity needs or our ability to obtain credit on acceptable terms. The  capital  and  credit  markets  can  experience  periods  of  volatility  and  disruption.  In  some  cases,  markets  have  exerted  downward  pressure  on  the availability  of  liquidity  and  credit  capacity.  In  the  event  that  we  need  access  to  additional  capital  to  support  our  operating  expenses,  make  payments  on  our outstanding and any future indebtedness, pay for capital expenditures, or increase the amount of insurance that we seek to underwrite or to otherwise grow our business, our ability to obtain such capital may be limited and the cost of any such capital may be significant. Our access to additional financing will depend on a variety of factors, such as market conditions, the general availability of credit, the overall availability of credit to our industry, our credit ratings and credit capacity as  well  as  lenders'  perception  of  our  long  or  short-term  financial  prospects.  Similarly,  our  access  to  funds  may  be  impaired  if  regulatory  authorities  or  rating agencies take negative actions against us. If a combination of these factors occurs, our internal sources of liquidity may prove to be insufficient and, in such case, we may not be able to successfully obtain additional financing on favorable terms. 21                     Table of Contents We are exposed to significant financial and capital markets risk which may adversely affect our results of operations, financial condition and liquidity, and our net investment income can vary from period to period. We  are  exposed  to  significant  financial  and  capital  markets  risk,  including  changes  in  interest  rates,  equity  prices,  market  volatility,  general  economic conditions, the performance of the economy in general, the performance of the specific obligors included in our portfolio, and other factors outside our control. Our exposure  to  interest  rate  risk  relates  primarily  to  the  market  price  and  cash  flow  variability  associated  with  changes  in  interest  rates.  Our  investment  portfolio contains  interest  rate  sensitive  instruments,  such  as  fixed  income  securities,  which  may  be  adversely  affected  by  changes  in  interest  rates  from  governmental monetary policies, domestic and international economic and political conditions and other factors beyond our control. A rise in interest rates would increase the net unrealized loss position of our investment portfolio, which would be offset by our ability to earn higher rates of return on funds reinvested. Conversely, a decline in interest rates would decrease the net unrealized loss position of our investment portfolio, which would be offset by lower rates of return on funds reinvested. In  addition,  market  volatility  can  make  it  difficult  to  value  certain  of  our  securities  if  trading  becomes  less  frequent.  As  such,  valuations  may  include assumptions or estimates that may have significant period to period changes which could have a material adverse effect on our consolidated results of operations or financial condition. If significant, continued volatility, changes in interest rates, changes in defaults, a lack of pricing transparency, market liquidity and declines in equity prices, individually or in tandem, could have a material adverse effect on our results of operations, financial condition or cash flows through realized losses, impairments, and changes in unrealized positions. Reinsurance may be unavailable at current levels and prices, which may limit our ability to write new business or maintain our financial strength rating from A.M. Best. We  purchase  reinsurance  to  reduce  our  net  liability  on  individual  risks,  to  protect  against  possible  catastrophes,  to  remain  within  a  target  ratio  of  net premiums  written  to  policyholders’  surplus  and  to  expand  our  underwriting  capacity.  Participation  in  reinsurance  arrangements  does  not  relieve  us  from  our obligations  to  policyholders.  Our  personal  lines  catastrophe  reinsurance  program  was  designed,  utilizing  our  risk  management  methodology,  to  address  our exposure to catastrophes. Market conditions beyond our control impact the availability and cost of the reinsurance we purchase. No assurances can be given that reinsurance will remain continuously available to us to the same extent and on the same terms and rates as currently available. For example, our ability to afford reinsurance to reduce our catastrophe risk may be dependent upon our ability to adjust premium rates for its cost, and there are no assurances that the terms and rates for our current reinsurance program will continue to be available in the future. If we are unable to maintain our current level of reinsurance or purchase new reinsurance protection in amounts that we consider sufficient and at prices that we consider acceptable, we will have to either accept an increase in our exposure risk, reduce our insurance writings or seek other alternatives. Our ability to maintain our financial strength rating from A.M. Best depends, in part, on our ability to purchase a sufficient level of catastrophe reinsurance. 22               Table of Contents Reinsurance subjects us to the credit risk of our reinsurers, which may have a material adverse effect on our operating results and financial condition. The collectability of reinsurance recoverables is subject to uncertainty arising from a number of factors, including changes in market conditions, whether insured losses meet the qualifying conditions of the reinsurance contract and whether reinsurers, or their affiliates, have the financial capacity and willingness to make  payments  under  the  terms  of  a  reinsurance  treaty  or  contract.  Since  we  are  primarily  liable  to  an  insured  for  the  full  amount  of  insurance  coverage,  our inability to collect a material recovery from a reinsurer could have a material adverse effect on our operating results and financial condition. Applicable insurance laws regarding the change of control of our company may impede potential acquisitions that our shareholders might consider desirable. We are subject to statutes and regulations of the state of New York which generally require that any person or entity desiring to acquire direct or indirect control of KICO, our insurance company subsidiary, obtain prior regulatory approval. In addition, a change of control of Kingstone Companies, Inc. would require such approval. These laws may discourage potential acquisition proposals and may delay, deter or prevent a change of control of our company, including through transactions, and in particular unsolicited transactions. Some of our shareholders might consider such transactions to be desirable. Similar regulations may apply in other states in which we may operate. The insurance industry is subject to extensive regulation that may affect our operating costs and limit the growth of our business, and changes within this regulatory environment may adversely affect our operating costs and limit the growth of our business. We  are  subject  to  extensive  laws  and  regulations.  State  insurance  regulators  are  charged  with  protecting  policyholders  and  have  broad  regulatory, supervisory and administrative powers over our business practices. These include, among other things, the power to grant and revoke licenses to transact business and the power to regulate and approve underwriting practices and rate changes, which may delay the implementation of premium rate changes, prevent us from making changes we believe are necessary to match rate to risk or delay or prevent our entry into new states. In addition, many states have laws and regulations that limit  an  insurer’s  ability  to  cancel  or  not  renew  policies  and  that  prohibit  an  insurer  from  withdrawing  from  one  or  more  lines  of  business  written  in  the  state, except pursuant to a plan that is approved by state regulatory authorities. Laws and regulations that limit cancellation and non-renewal and that subject program withdrawals to prior approval requirements may restrict our ability to exit unprofitable markets. Because the laws and regulations under which we operate are administered and enforced by a number of different governmental authorities, including state insurance  regulators,  state  securities  administrators  and  the  SEC,  each  of  which  exercises  a  degree  of  interpretive  latitude,  we  are  subject  to  the  risk  that compliance with any particular regulator's or enforcement authority's interpretation of a legal issue may not result in compliance with another's interpretation of the same issue, particularly when compliance is judged in hindsight. In addition, there is risk that any particular regulator's or enforcement authority's interpretation of a legal issue may change over time to our detriment, or that changes in the overall legal and regulatory environment may, even in the absence of any change to a particular regulator's or enforcement authority's interpretation of a legal issue changing, cause us to change our views regarding the actions we need to take from a legal  risk  management  perspective,  thereby  necessitating  changes  to  our  practices  that  may,  in  some  cases,  limit  our  ability  to  grow  and/or  to  improve  the profitability of our business. 23                   Table of Contents While the United States federal government does not directly regulate the insurance industry, federal legislation and administrative policies can affect us. Congress and various federal agencies periodically discuss proposals that would provide for a federal charter for insurance companies. We cannot predict whether any  such  laws  will  be  enacted  or  the  effect  that  such  laws  would  have  on  our  business.  Moreover,  there  can  be  no assurance  that  changes  will  not  be  made  to current  laws,  rules  and  regulations,  or  that  any  other  laws,  rules  or  regulations  will  not  be  adopted  in  the  future,  that  could  adversely  affect  our  business  and financial condition. We may not be able to maintain the requisite amount of risk-based capital, which may adversely affect our profitability and our ability to compete in the property and casualty insurance markets. The DFS imposes risk-based capital requirements on insurance companies to ensure that insurance companies maintain appropriate levels of surplus to support their  overall  business operations  and to protect  customers  against adverse developments,  after  taking into account default,  credit,  underwriting  and off- balance  sheet  risks.  If the  amount  of our  capital  falls  below  certain  thresholds,  we may face  restrictions  with respect  to  soliciting  new business  and/or  keeping existing business. Similar regulations apply in other states in which we operate. Changing climate conditions may adversely affect our financial condition, profitability or cash flows. We recognize the scientific view that the world is getting warmer. Climate change, to the extent it produces rising temperatures and changes in weather patterns, could impact the frequency and/or severity of weather events and affect the affordability and availability of homeowners insurance. Our operating results and financial condition may be adversely affected by the cyclical nature of the property and casualty business. The  property  and  casualty  market  is  cyclical  and  has  experienced  periods  characterized  by  relatively  high  levels  of  price  competition,  less  restrictive underwriting standards and relatively low premium rates, followed by periods of relatively lower levels of competition, more selective underwriting standards and relatively high premium rates. A downturn in the profitability cycle of the property and casualty business could have a material adverse effect on our operating results and financial condition. Because substantially all of our revenue is currently derived from sources located in New York, our business may be adversely affected by conditions in such state. Approximately  80%  of  our  revenue  is  currently  derived  from  sources  located  in  the  State  of  New  York  and,  accordingly,  is  affected  by  the  prevailing regulatory, economic, demographic, competitive and other conditions in the state. Changes in any of these conditions could make it costlier or difficult for us to conduct our business. Adverse regulatory developments in New York, which could include fundamental changes to the design or implementation of the insurance regulatory framework, could have a material adverse effect on our results of operations and financial condition. We are highly dependent on a relatively small number of insurance brokers for a large portion of our revenues. We market our insurance products primarily through insurance brokers. A large percentage of our gross premiums written are sourced through a limited number  of  brokers.  For  the  year  ended  December  31,  2020,  thirty  brokers  provided  a  total  of  36.3%  of  our  total  gross  premiums  written.  The  nature  of  our dependency on these brokers relates to the high volume of business they consistently refer to us. Our relationship with these brokers is based on the quality of the underwriting and claims services we provide to our clients and on our financial strength ratings. Any deterioration in these factors could result in these brokers advising clients to place their risks with other insurers rather than with us. A loss of all or a substantial portion of the business provided by one or more of these brokers could have a material adverse effect on our financial condition and results of operations. 24                           Table of Contents Actual claims incurred may exceed current reserves established for claims, which may adversely affect our operating results and financial condition. Recorded  claim  reserves  for  our  business  are  based  on  our  best  estimates  of  losses  after  considering  known facts  and  interpretations  of  circumstances. Internal and external factors are considered. Internal factors include, but are not limited to, actual claims paid, pending levels of unpaid claims, product mix and contractual terms. External factors include, but are not limited to, changes in the law, court decisions, changes in regulatory requirements and economic conditions. Because reserves are estimates of the unpaid portion of losses that have occurred, the establishment of appropriate reserves, including reserves for catastrophes, is an inherently uncertain and complex process. The ultimate cost of losses may vary materially from recorded reserves, and such variance may adversely affect our operating results and financial condition. As a holding company, we are dependent on the results of operations of our subsidiary, KICO; there are restrictions on the payment of dividends by KICO. We are a holding company and a legal entity separate and distinct from our operating subsidiary, KICO. As a holding company with limited operations of our own, currently the principal sources of our funds are dividends and other payments from KICO. Consequently, we must rely on KICO for our ability to repay debts (including $30,000,000 in aggregate principal amount of 5.5% Senior Unsecured Notes due December 30, 2022 (the “Notes’)), pay expenses and pay cash dividends to our shareholders. State insurance laws limit the ability of KICO to pay dividends and require KICO to maintain specified minimum levels of statutory capital and surplus. Maximum allowable dividends by KICO to us are restricted to the lesser of 10% of surplus or 100% of net investment income (on a statutory accounting basis) for the trailing 36 months, less dividends paid by KICO during such period. As of December 31, 2020, the maximum permissible distribution that KICO could pay without  prior  regulatory  approval  was  approximately  $2,560,000.  The  aggregate  maximum  amount  of  dividends  permitted  by  law  to  be  paid  by  an  insurance company does not necessarily define an insurance company’s actual ability to pay dividends. The actual ability to pay dividends may be further constrained by business and regulatory considerations, such as the impact of dividends on surplus, by our competitive position and by the amount of premiums that we can write. State insurance regulators have broad discretion to limit the payment of dividends by insurance companies. Our ability to pay interest on the Notes as it comes due and the principal of the Notes at their maturity may be limited by these regulatory constraints. We may not be able to generate sufficient cash to service our debt obligations, including the Notes. Our ability to make payments on and to refinance our indebtedness, including the Notes, will depend on our financial and operating performance, which is subject to prevailing economic and competitive conditions and to certain financial, business and other factors beyond our control. We may be unable to maintain a sufficient level of cash flows from operating activities to permit us to pay the principal, premium, if any, and interest on our indebtedness, including the Notes. 25                    Table of Contents Our future results are dependent in part on our ability to successfully operate in an insurance industry that is highly competitive. The  insurance  industry  is  highly  competitive.  Many  of  our  competitors  have  well-established  national  reputations,  substantially  more  capital  and significantly  greater  marketing  and  management  resources.  Because  of  the  competitive  nature  of  the  insurance  industry,  including  competition  for  customers, agents and brokers, there can be no assurance that we will continue to effectively compete with our industry rivals, or that competitive pressures will not have a material adverse effect on our ability to grow our business and to maintain profitable operating results or financial condition. If we lose key personnel or are unable to recruit qualified personnel, our ability to implement our business strategies could be delayed or hindered. Our future success will depend, in part, upon the efforts of Barry Goldstein, our President, Chief Executive Officer and Executive Chairman, and Meryl Golden,  our  Chief  Operating  Officer.  The  loss  of  Mr.  Goldstein  or  Ms.  Golden  or  other  key  personnel  could  prevent  us  from  fully  implementing  our  business strategies and could materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations. As we continue to grow, we will need to recruit and retain additional qualified management personnel, but we may not be able to do so. Our ability to recruit and retain such personnel will depend upon a number of factors, such as our results of operations and prospects and the level of competition prevailing in the market for qualified personnel. Mr. Goldstein entered into an amended  and  restated  employment  agreement  effective  January  1,  2020  and  expiring  December  31,  2022.  Ms.  Golden  entered  into  an  amended  and  restated employment agreement effective January 1, 2021 and expiring on December 31, 2022. Difficult conditions in the economy generally could adversely affect our business and operating results. As with most businesses, we believe that difficult conditions in the economy could have an adverse effect on our business and operating results. General economic  conditions  also  could  adversely  affect  us  in  the  form  of  consumer  behavior,  which  may  include  decreased  demand  for  our  products.  As  consumers become more cost conscious, they may choose to purchase lower levels of insurance. Changes in accounting standards issued by the Financial Accounting Standards Board or other standard-setting bodies may adversely affect our reported results of operations and financial condition. Our financial statements are subject to the application  of generally accepted accounting principles, which are periodically  revised, interpreted and/or expanded. Accordingly,  we  are  required  to  adopt  new  guidance  or  interpretations,  which  may  have  a  material  adverse  effect  on  our  results  of  operations  and  financial condition that is either unexpected or has a greater impact than expected. Our business could be adversely affected by a security breach or other attack involving our computer systems or those of one or more of our vendors. Our business requires that we develop and maintain computer systems to run our operations and to store a significant volume of confidential data. Some of these systems rely on third-party vendors, through either a connection to, or an integration with, those third-parties’ systems. In the course of our operations, we acquire the personal confidential information of our customers and employees. We also store our intellectual property, trade secrets, and other sensitive business and financial information. 26                         Table of Contents All  of  these  systems  are  subject  to  “cyber  attacks”  by  sophisticated  third  parties  with  substantial  computing  resources  and  capabilities,  and  to unauthorized or illegitimate actions by employees, consultants, agents and other persons with legitimate access to our systems. Such attacks or actions may include attempts to: · · · · · steal, corrupt, or destroy data, including our intellectual property, financial data or the personal information of our customers or employees misappropriate funds disrupt or shut down our systems deny customers, agents, brokers, or others access to our systems, or infect our systems with viruses or malware. While we can take defensive measures, there can be no assurance that we will be successful in preventing attacks or detecting and stopping them once they have begun. Our business could be significantly damaged by a security breach, data loss or corruption, or cyber attack. In addition to the potentially high costs of investigating and stopping such an event and implementing necessary fixes, we could incur substantial liability if confidential customer or employee information is stolen. In addition, such an event could cause a significant disruption of our ability to conduct our insurance operations. We have a cyber insurance policy to protect against the monetary impact of some of these risks. However, the occurrence of a security breach, data loss or corruption, or cyber-attack, if sufficiently severe, could have a material adverse effect on our business results. We rely on our information technology and telecommunication systems, and the failure of these systems could materially and adversely affect our business. Our business is highly dependent upon the successful and uninterrupted functioning of our information technology and telecommunications systems. We rely on these systems to support our operations. The failure of these systems could interrupt our operations and result in a material adverse effect on our business. Risks Related to Our Common Stock Our stock price may fluctuate significantly and be highly volatile and this may make it difficult for shareholders to resell shares of our common stock at the volume, prices and times they find attractive. The market price of our common stock could be subject to significant fluctuations and be highly volatile, which may make it difficult for shareholders to resell shares of our common stock at the volume, prices and times they find attractive. There are many factors that will impact our stock price and trading volume, including, but not limited to, the factors listed above under “Risks Related to Our Business.” Stock markets, in general, have experienced in recent years, and continue to experience, significant price and volume volatility, and the market price of our common stock may continue to be subject to similar market fluctuations that may be unrelated to our operating performance and prospects. Increased market volatility and fluctuations could result in a substantial decline in the market price of our common stock. The trading volume in our common stock has been limited. As a result, shareholders may not experience liquidity in their investment in our common stock, thereby potentially limiting their ability to resell their shares at the volume, times and prices they find attractive. Our  common  stock  is  currently  traded  on  The  Nasdaq  Capital  Market  (“Nasdaq”).  Our  common  stock  has  substantially  less  liquidity  than  the  average trading market for many other publicly traded insurance and other companies. An active trading market for our common stock may not develop or, if developed, may not be sustained. Such stocks can be more volatile than stocks trading in an active public market. Therefore, shareholders have reduced liquidity and may not be able to sell their shares at the volume, prices and times that they desire. 27                                      Table of Contents There may be future issuances or resales of our common stock which may materially and adversely affect the market price of our common stock. Subject  to  any  required  state  insurance  regulatory  approvals,  we  are  not  restricted  from  issuing  additional  shares  of  our  common  stock  in  the  future, including securities convertible into, or exchangeable or exercisable for, shares of our common stock. Our issuance of additional shares of common stock in the future will dilute the ownership interests of our then existing shareholders. We have an effective registration statements on Form S-8 under the Securities Act of 1933, as amended (the “Securities Act”), an aggregate of 1,400,000 shares of our common stock issuable under our 2014 Equity Participation Plan (the “2014 Plan”). As of December 31, 2020, options to purchase 119,966 shares of our common stock, and 370,964 shares subject to unvested restricted stock grants, were outstanding under the 2014 Plan and 843,316 shares were reserved for issuance thereunder.  We have also registered up to $39,290,000 of our securities pursuant to registration statements on Form S-3, which we may sell from time to time in one or more offerings.  The shares subject to the registration statements on Form S- 3 will be freely tradeable in the public market. In addition, the shares issuable pursuant to the registration statements on Form S-8 will be freely tradable in the public market, except for shares held by our affiliates. The sale of a substantial number of shares of our common stock or securities convertible into, or exchangeable or exercisable for, shares of our common stock, whether directly by us, by selling shareholders in future offerings or by our existing shareholders in the secondary market, the perception that such issuances or resales could occur or the availability for future issuances or resale of shares of our common stock or securities convertible into, or exchangeable or exercisable for,  shares  of  our  common  stock  could  materially  and  adversely  affect  the  market  price  of  our  common  stock  and  our  ability  to  raise  capital  through  future offerings of equity or equity-related securities on attractive terms or at all. In addition, our board of directors is authorized to designate and issue preferred stock without further shareholder approval, and we may issue other equity and equity-related securities that are senior to our common stock in the future for a number of reasons, including, without limitation, to support operations and growth, to maintain our capital ratios, and to comply with any future changes in regulatory standards. Our executive officers and directors own a substantial number of shares of our common stock. This will enable them to significantly influence the vote on all matters submitted to a vote of our shareholders. As of March 17, 2021, our executive officers and directors beneficially owned 881,383 shares of our common, representing 8.2% of the outstanding shares of our common stock. Accordingly, our executive officers and directors, through their beneficial ownership of our common stock, will be able to significantly influence the vote on all matters submitted to a vote of our shareholders, including the election of directors, amendments to our restated certificate of incorporation or amended and restated bylaws, mergers or other business combination transactions and certain sales of assets outside the usual and regular course of business. The interests of our executive officers and directors may not coincide with the interests of our other shareholders, and they could take actions that advance their own interests to the detriment of our other shareholders. 28                        Table of Contents Anti-takeover provisions and the regulations to which we may be subject may make it more difficult for a third party to acquire control of us, even if the change in control would be beneficial to our shareholders. We are a holding company incorporated in Delaware. Anti-takeover provisions in Delaware law and our restated certificate of incorporation and bylaws, as  well  as  regulatory  approvals  required  under  state  insurance  laws,  could  make  it  more  difficult  for  a  third  party  to  acquire  control  of  us  and  may  prevent shareholders  from  receiving  a premium  for their  shares  of common  stock.  Our certificate  of  incorporation  provides  that  our board of  directors  may issue  up to 2,500,000 shares of preferred stock, in one or more series, without shareholder approval and with such terms, preferences, rights and privileges as the board of directors  may  deem  appropriate.  These  provisions,  the  control  of  our  executive  officers  and  directors  over  the  election  of  our  directors,  and  other  factors  may hinder or prevent a change in control, even if the change in control would be beneficial to, or sought by, our shareholders. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS. None. ITEM 2. PROPERTIES. Our  principal  executive  offices  are  currently  located  at  15  Joys  Lane,  Kingston,  New  York  12401.  Our  insurance  underwriting  business  is  located principally  at  15  Joys  Lane,  Kingston,  New  York  12401.  Our  insurance  underwriting  business  also  maintains  an  executive  office  located  at  70  East  Sunrise Highway, Valley Stream, New York 11581, at which we lease 4,985 square feet of space. Our licensed general agency business maintains an office located at 70 East Sunrise Highway, Valley Stream, New York 11581, at which we lease 2,323 square feet of space. We own the building at which our insurance underwriting business principally operates, free of mortgage. ITEM 3. None. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURE. Not applicable. 29                         Table of Contents PART II ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES. Market Information Our common stock is quoted on The Nasdaq Capital Market under the symbol “KINS.” Holders As of March 17, 2021, there were 199 record holders of our common stock. Dividends Holders of our common stock are entitled to dividends when, as and if declared by our Board of Directors out of funds legally available. We have paid a cash dividend in each quarter since September 2011. Future  dividend  policy  will  be  subject  to  the  discretion  of  our  Board  of  Directors  and  will  be  contingent  upon  future  earnings,  if  any,  our  financial condition, capital requirements, general business conditions, and other factors. Therefore, we can give no assurance that future dividends of any kind will continue to be paid to holders of our common stock. Our ability to pay dividends depends, in part, on the ability of KICO to pay dividends to us. KICO, as an insurance subsidiary, is subject to significant regulatory  restrictions  limiting  its  ability  to  declare  and  pay  dividends.  These  restrictions  are  related  to  surplus  and  net  investment  income.  Without  the  prior approval of the DFS, dividends are restricted to the lesser of 10% of surplus or 100% of investment income (on a statutory accounting basis) for the trailing 36 months,  less  dividends  paid  by  KICO  during  such  period.  As  of  December  31,  2020,  the  maximum  distribution  that  KICO  could  pay  without  prior  regulatory approval was approximately $2,560,000, which is based on investment income for the trailing 36 months, net of dividends paid by KICO during such period. See “Business – Government Regulation” and “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operation – Liquidity” in Items 1 and 7, respectively, of this Annual Report. Recent Sales of Unregistered Securities None. 30                              Table of Contents Issuer Purchases of Equity Securities The following table sets forth certain information with respect to purchases of common stock made by us during the quarter ended December 31, 2020: Total Number of Shares Purchased(1) Average Price Paid per Share Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Plans or Programs Maximum Number of Shares that May Be Purchased Under the Plans or Programs -      9,000    $ 49,383    $ 58,383    $ -      6.66      6.48      6.54      -      -      -      -      -  -  -  -  Period 10/1/20 – 10/31/20 11/1/20 – 11/30/20 12/1/20 – 12/31/20 Total (1) Purchases were made by us in open market transactions. ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA. This item is not applicable to smaller reporting companies. ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS. Overview We  offer  property  and  casualty  insurance  products  to  individuals  through  our  wholly  owned  subsidiary,  Kingstone  Insurance  Company  (“KICO”). KICO’s  insureds  are  located  primarily  in  downstate  New  York,  consisting  of  New  York  City,  Long  Island  and  Westchester  County,  although  we  are  actively writing business in New Jersey, Rhode Island, Connecticut and Massachusetts. We are licensed in the States of New York, New Jersey, Rhode Island, Connecticut, Massachusetts, Pennsylvania, Maine, and New Hampshire. For the year ended December 31, 2020, 80.0% of KICO’s direct written premiums came from the New York policies. In  addition,  through  our  subsidiary,  Cosi  Agency,  Inc.  (“Cosi”),  a  multi-state  licensed  general  agency,  we  access  alternative  distribution  channels. Through Cosi, we have the opportunity to partner with name-brand carriers and access nationwide insurance agencies. See “Distribution Channels” below for a discussion  of  our  distribution  channels.  Cosi  receives  commission  revenue  from  KICO  for  the  policies  it  places  with  others  and  pays  commissions  to  these agencies. Cosi retains the profit between the commission revenue received and the commission expense paid. Net Cosi revenue is eliminated against commission expense  and  Cosi  related  operating  expenses  are  included  in  other  operating  expenses.  Cosi  related  operating  expenses  are  not  included  in  our  stand-alone insurance underwriting business and, accordingly, its expenses are not included in the calculation of our combined ratio as described below. 31                                                                                     Table of Contents We  derive  substantially  all  of  our  revenue  from  KICO,  which  includes  revenues  from  earned  premiums,  ceding  commissions  from  quota  share reinsurance, net investment income generated from its portfolio, and net realized gains and losses on investment securities. All of KICO’s insurance policies are written for a one-year term. Earned premiums represent premiums received from insureds, which are recognized as revenue over the period of time that insurance coverage  is  provided  (i.e.,  ratably  over  the  one-year  life  of  the  policy).  A  significant  period  of  time  can  elapse  from  the  receipt  of  insurance  premiums  to  the payment of insurance claims. During this time, KICO invests the premiums, earns investment income and generates net realized and unrealized investment gains and losses on investments. Our holding company earns investment income from its cash holdings and may also generate net realized and unrealized investment gains and losses on future investments. Our  expenses  include  the  insurance  underwriting  expenses  of  KICO  and  other  operating  expenses.  Insurance  companies  incur  a  significant  amount  of their total expenses from losses incurred by policyholders, which are referred to as claims. In settling these claims, various loss adjustment expenses (“LAE”) are incurred  such  as  insurance  adjusters’  fees  and  legal  expenses.  In  addition,  insurance  companies  incur  policy  acquisition  costs.  Policy  acquisition  costs  include commissions paid to producers, premium taxes, and other expenses related to the underwriting process, including employees’ compensation and benefits. Other operating expenses include our corporate expenses as a holding company and operating expenses of Cosi. These corporate expenses include legal and  auditing  fees,  executive  employment  costs,  and  other  costs  directly  associated  with  being  a  public  company.  Cosi  operating  expenses  primarily  include employment, occupancy and consulting costs. Principal Revenue and Expense Items Net premiums earned: Net  premiums  earned  is  the  earned  portion  of  our  written  premiums,  less  that  portion  of  premium  that  is  ceded  to  third  party reinsurers  under  reinsurance  agreements.  The  amount  ceded  under  these  reinsurance  agreements  is  based  on  a  contractual  formula  contained  in  the  individual reinsurance agreement. Insurance premiums are earned on a pro rata basis over the term of the policy. At the end of each reporting period, premiums written that are not earned are classified as unearned premiums and are earned in subsequent periods over the remaining term of the policy. Our insurance policies have a term of one year. Accordingly, for a one-year policy written on July 1, 2020, we would earn half of the premiums in 2020 and the other half in 2021. Ceding commission revenue: Commissions on reinsurance premiums ceded to quota share treaties are earned in a manner consistent with the recognition of the direct acquisition costs of the underlying insurance policies, generally on a pro-rata basis over the terms of the policies reinsured. Net investment income and net gains (losses) on investments: We invest in cash and cash equivalents, short-term investments, fixed-maturity and equity securities, and other investments. Our net investment income includes interest and dividends earned on our invested assets, less investment expenses. Net realized gains and losses on our investments are reported separately from our net investment income. Net realized gains occur when our investment securities are sold for more than their costs or amortized costs, as applicable. Net realized losses occur when our investment securities are sold for less than their costs or amortized costs, as applicable, or are written down as a result of other-than-temporary impairment. We classify our fixed-maturity securities as either available-for-sale or held-to- maturity. Net unrealized gains (losses) on those securities classified as available-for-sale are reported separately within accumulated other comprehensive income on our balance sheet while our equity securities and other investments report changes in fair value through earnings. See Note 2 in the accompanying consolidated financial statements for further discussion over our accounting policies following Item 16 of this Annual Report. Other income: We recognize installment fee income and fees charged to reinstate a policy after it has been cancelled for non-payment. 32                     Table of Contents Loss and loss adjustment expenses incurred: Loss  and  LAE  incurred  represent  our  largest  expense  item,  and  for  any  given  reporting  period  include estimates  of  future  claim  payments,  changes  in  those  estimates  from  prior  reporting  periods  and  costs  associated  with  investigating,  defending  and  servicing claims. These expenses fluctuate based on the amount and types of risks we insure. We record loss and LAE related to estimates of future claim payments based on case-by-case valuations, statistical analyses and actuarial procedures. We seek to establish all reserves at the most likely ultimate liability based on our historical claims experience. It is typical for certain claims to take several years to settle and we revise our estimates as we receive additional information on such claims. Our ability to estimate loss and LAE accurately at the time of pricing our insurance policies is a critical factor affecting our profitability. Commission expenses and other underwriting expenses: Other underwriting expenses include policy acquisition costs and other expenses related to the underwriting  of  policies.  Policy  acquisition  costs  represent  the  costs  of  originating  new  insurance  policies  that  vary  with,  and  are  primarily  related  to,  the production of insurance policies (principally commissions, premium taxes and certain underwriting salaries). Policy acquisition costs are deferred and recognized as  expense  as  the  related  premiums  are  earned.  Other  underwriting  expenses  represent  general  and  administrative  expenses  of  our  insurance  business  and  are comprised of other costs associated with our insurance activities such as regulatory fees, telecommunication and technology costs, occupancy costs, employment costs, and legal and auditing fees. Other operating expenses: Other operating expenses include the corporate expenses of our holding company, Kingstone Companies, Inc., and operating expenses of Cosi. These expenses include executive employment costs, legal and auditing fees, and other costs directly associated with being a public company. Cosi operating expenses primarily include employment costs, occupancy costs and consulting costs. Stock-based compensation: Non-cash  equity  compensation  includes the fair  value  of stock  grants  issued to our directors,  officers  and employees,  and amortization of stock options issued to the same. Depreciation and amortization: Depreciation and amortization includes the amortization of intangibles related to the acquisition of KICO, depreciation of the real estate used in KICO’s operations, as well as depreciation of capital expenditures for information technology projects, office equipment and furniture. Interest expense: Interest  expense  represents  amounts  we  incur  on  our  outstanding  indebtedness  at  the  applicable  interest  rates.  Interest  expense  also includes amortization of debt discount and issuance costs. Income tax expense: We incur federal income tax expense on our consolidated statement of operations as well as state income tax expense for our non- insurance underwriting subsidiaries. Product Lines Our product lines include the following: Personal lines: Our largest line of business is personal lines, consisting of homeowners, dwelling fire, cooperative/condominium, renters, and personal umbrella policies. Commercial liability: Through July 2019, we offered businessowners policies, which consist primarily of small business retail, service, and office risks, with limited property exposures. We also wrote artisan’s liability policies for small independent contractors with smaller sized workforces. In addition, we wrote special  multi-peril  policies  for  larger  and  more  specialized  businessowners  risks,  including  those  with  limited  residential  exposures.  Further,  we  offered commercial umbrella policies written above our supporting commercial lines policies. 33                           Table of Contents In May 2019, due to the poor performance of this line we placed a moratorium on new commercial lines and new commercial umbrella submissions while we further reviewed this business. In July 2019, due to the continuing poor performance of these lines, we made the decision to no longer underwrite commercial lines or commercial umbrella risks. In-force policies as of July 31, 2019 for these lines were non-renewed at the end of their annual terms. As of December 31, 2020  there  are  no  commercial  liability  policies  in-force.  For  the  year  ended  December  31,  2020,  these  expired  policies  represent  approximately  2.5%  of  net premiums earned and 33.7% of loss and LAE reserves net of reinsurance recoverables. See discussion below under “Additional Financial Information”. Livery physical damage: We write for-hire vehicle physical damage only policies for livery and car service vehicles and taxicabs. These policies insure only the physical damage portion of insurance for such vehicles, with no liability coverage included. Other: We write canine legal liability policies and have a small participation in mandatory state joint underwriting associations. Key Measures We utilize the following key measures in analyzing the results of our insurance underwriting business: Net loss ratio: The net loss ratio is a measure of the underwriting profitability of an insurance company’s business. Expressed as a percentage, this is the ratio of net losses and LAE incurred to net premiums earned. Net underwriting expense ratio: The net underwriting expense ratio is a measure of an insurance company’s operational efficiency in administering its business.  Expressed  as  a  percentage,  this  is  the  ratio  of  the  sum  of  acquisition  costs  (the  most  significant  being  commissions  paid  to  our  producers)  and  other underwriting expenses less ceding commission revenue less other income to net premiums earned. Net combined ratio: The net combined ratio is a measure of an insurance company’s overall underwriting profit. This is the sum of the net loss and net underwriting expense ratios. If the net combined ratio is at or above 100 percent, an insurance company cannot be profitable without investment income, and may not be profitable if investment income is insufficient. Underwriting income: Underwriting  income  is  net  pre-tax  income  attributable  to  our  insurance  underwriting  business  before  investment  activity.  It excludes net investment income, net realized gains from investments, and depreciation and amortization (net premiums earned less expenses included in combined ratio).  Underwriting  income  is  a  measure  of  an  insurance  company’s  overall  operating  profitability  before  items  such  as  investment  income,  depreciation  and amortization, interest expense and income taxes. Distribution Channels During  2019,  we  initiated  an  alternative  distribution  program  through  Cosi  (“Alternative  Distribution”).  The  goal  of  this  program  is  to  enhance  our personal lines distribution channel to include nationally recognized name-brand carriers along with nationwide call center and digital insurance agencies. While still in early stages of development, the impact of this initiative can be measured by the amount of new premiums written compared to total premiums written, which  includes  renewals  from  our  independent  agency  network.  The  table  below  shows  premiums  written  by  distribution  channel  for  our  homeowners  and dwelling fire components of personal lines. 34                           Table of Contents ($ in thousands) Direct Written Pemiums Core Independent Expansion Independent (1) Alternative Distribution through Cosi Total (1) Outside of New York Year ended December 31, 2020 Year ended December 31, 2019   Amount Percent   Amount Percent   $   $ 123,755      30,953      7,233      161,941      76.4%  $ 19.1%    4.5%    100.0%  $ 120,625      24,253      4,799      149,677      80.6% 16.2% 3.2% 100.0% (Percent components may not sum to totals due to rounding) For  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019,  Alternative  Distribution  made  up  4.5%  and  3.2%,  respectively,  of  direct  written  premiums  for  our homeowners and dwelling fire components of personal lines. As discussed above, on July 10, 2020, KICO’s A.M. Best Financial Strength Rating was downgraded from A- (Excellent) to B++ (Good). This action has resulted in and will continue to result in a decrease in the business from Cosi, a multi-state licensed general agent that had partnered with name-brand carriers, some of which require an A.M. Best rating of A- (Excellent) from its partners. Critical Accounting Policies and Estimates Our  consolidated  financial  statements  include  the  accounts  of  Kingstone  Companies,  Inc.  and  all  majority-owned  and  controlled  subsidiaries.  The preparation  of financial  statements  in  conformity  with GAAP requires  our  management  to make  estimates  and  assumptions  in certain  circumstances  that  affect amounts  reported  in  our  consolidated  financial  statements  and  related  notes.  In  preparing  these  consolidated  financial  statements,  our  management  has  utilized information  including  our  past  history,  industry  standards,  and  the  current  economic  environment,  and  other  factors,  in  forming  its  estimates  and  judgments  of certain amounts included in the consolidated financial statements, giving due consideration to materiality. It is possible that the ultimate outcome as anticipated by our management in formulating its estimates in these financial statements may not materialize. Application of the critical accounting policies involves the exercise of judgment and use of assumptions as to future uncertainties and, as a result, actual results could differ from these estimates. In addition, other companies may utilize different estimates, which may impact comparability of our results of operations to those of similar companies. We believe that the most critical accounting policies relate to the reporting of reserves for loss and LAE, including losses that have occurred but have not been reported prior to the reporting date, amounts recoverable from third party reinsurers, deferred ceding commission revenue, deferred policy acquisition costs, deferred income taxes, the impairment of investment securities, intangible assets and the valuation of stock-based compensation. See Note 2 to the Consolidated Financial Statements following Item 16 of this Annual Report. 35                                                                                                      Table of Contents Consolidated Results of Operations The following table summarizes the changes in the results of our operations for the periods indicated: ($ in thousands) Revenues Direct written premiums Assumed written premiums Ceded written premiums Ceded to quota share treaties in force during the period Unearned premiums ceded to new quota share treaty (1) Return of premiums previously ceded to prior quota share treaties (1) Ceded to quota share treaties Ceded to excess of loss treaties Ceded to catastrophe treaties Total ceded written premiums Net written premiums Change in unearned premiums Direct and assumed Ceded to quota share treaties Change in net unearned premiums Premiums earned Direct and assumed Ceded to reinsurance treaties Net premiums earned Ceding commission revenue Net investment income Net gains on investments Other income Total revenues Expenses Loss and loss adjustment expenses Direct and assumed: Loss and loss adjustment expenses excluding the effect of catastrophes Losses from catastrophes, tropical storm Isaias (2)(3) Losses from catastrophes, all others (2) Total direct and assumed loss and loss adjustment expenses Ceded loss and loss adjustment expenses: Loss and loss adjustment expenses excluding the effect of catastrophes Losses from catastrophes, tropical storm Isaias (2)(3) Losses from catastrophes, all others (2) Total ceded loss and loss adjustment expenses Net loss and loss adjustment expenses: Loss and loss adjustment expenses excluding the effect of catastrophes Losses from catastrophes, tropical storm Isaias (2)(3) Losses from catastrophes, all others (2) Net loss and loss adjustment expenses Commission expense Other underwriting expenses Other operating expenses Depreciation and amortization Interest expense Total expenses Loss before taxes Income tax benefit Net income (loss) 2020 Years ended December 31, Change 2019 Percent   $ 169,318    $ -      169,318      171,214    $ 1      171,215      33,250      -      (17,440)     15,810      2,007      24,438      42,255      7,623      16,320      -      23,943      1,879      19,814      45,636      (1,896)     (1)   (1,897)     25,627      (16,320)     (17,440)   (8,133)     128      4,624      (3,381)     (1.1)% na% (1.1)% 336.2% (100.0)% na% (34.0)% 6.8% 23.3% (7.4)% 127,063      125,579      1,484      1.2% 374      (19,356)     (18,982)     (11,351)     13,395      2,044      11,725      (32,751)     (21,026)     (103.3)% 244.5% 1,028.7% 169,692      (61,611)     108,081      14,202      6,506      1,591      990      131,370      72,842      16,857      4,683      94,382      18,013      8,732      1,206      27,951      54,829      8,125      3,477      66,431      31,828      25,425      4,283      2,865      1,826      132,659      159,864      (32,240)     127,624      4,651      6,869      4,591      1,385      145,120      94,775      -      8,177      102,952      12,287      -      482      12,769      82,488      -      7,695      90,183      30,093      24,420      3,835      2,546      1,826      152,903      (1,288)     (2,260)     972    $ (7,783)     (1,816)     (5,967)   $   $ 9,828      (29,371)     (19,543)     9,551      (363)     (3,000)     (395)     (13,750)     (21,933)     16,857    (3,494)     (8,570)     5,726      8,732    724      15,182      (27,659)     8,125    (4,218)     (23,752)     1,735      1,005      448      319      -    (20,245)     6,495      (444)     6,939      6.1% (91.1)% (15.3)% 205.4% (5.3)% (65.3)% (28.5)% (9.5)% (23.1)% na% (42.7)% (8.3)% 46.6% na% 150.2% 118.9% (33.5)% na% (54.8)% (26.3)% 5.8% 4.1% 11.7% 12.5% -% (13.2)% 83.5% (24.4)% 116.3%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           36     Table of Contents (1) (2) (3) Effective July 1, 2019, our personal lines 10% quota share treaty expired on a run-off basis. Effective  December 15, 2019, we entered into a 25% quota share treaty. Effective December 31, 2020, our personal lines 25% quota share treaty expired on a cut-off basis. The years ended December 31, 2020 and 2019 include catastrophe losses, which are defined as losses from an event for which a catastrophe bulletin and related  serial  number  has  been  issued  by  the  Property  Claims  Services  (PCS)  unit  of  the  Insurance  Services  Office  (ISO).  PCS  catastrophe  bulletins  are issued for events that cause more than $25 million in total insured losses and affect a significant number of policyholders and insurers. The year ended December 31, 2020 includes catastrophe losses from Tropical Storm Isaias, which has been designated PCS Storm 2044. Key ratios: Net loss ratio Net underwriting expense ratio Net combined ratio Direct Written Premiums Years ended December 31, 2020 2019 Percentage Point Change Percent Change 61.5%    38.9%    100.4%    70.7%    38.0%    108.7%    (9.2)     0.9      (8.3)     (13.0)% 2.4% (7.6)% Direct written premiums during the year ended December 31, 2020 (“Year Ended 2020”) were $169,318,000 compared to $171,214,000 during the year ended December 31, 2019 (“Year Ended 2019”). The decrease of $1,896,000, or 1.1%, was primarily due to the decrease in premiums from our commercial lines business as result  of our decision  in July 2019 to no longer underwrite  this  line of business. Direct  written  premiums  from  our personal lines  business in Year Ended 2020 were $162,184,000, an increase of $12,264,000, or 8.2%, from $149,920,000 in Year Ended 2019. Beginning in 2017 we started writing homeowners policies in New Jersey. Through 2019 we expanded to Rhode Island, Massachusetts and Connecticut. We refer to our New York business as our “Core” business and the business outside of New York as our “Expansion” business. Direct written premiums from our Expansion business were $33,914,000 in Year Ended 2020, an increase of $8,267,000, or 32.2% compared to $25,647,000 in Year Ended 2019. Net Written Premiums and Net Premiums Earned Through June 30, 2019, our quota share reinsurance treaties were on a July 1 through June 30 fiscal year basis. Effective December 15, 2019, we entered into  a  quota  share  reinsurance  treaty  for  our  personal  lines  business  covering  the  period  from  December  15,  2019  through  December  30,  2020  (“2019/2020 Treaty”). Our personal lines quota share reinsurance treaty in effect for Year Ended 2019 was covered through June 30, 2019 (together with the run-off period) under a treaty covering a two-year period from July 1, 2017 through June 30, 2019 (“2017/2019 Treaty”). The treaty in effect during Year Ended 2019 was covered through June 30, 2019 (together with the run-off period) under the July 1, 2018 through June 30, 2019 treaty year (“2018/2019 Treaty Year”). The following table describes the quota share reinsurance ceding rates in effect for each treaty year during Year ended 2020 and Year Ended 2019 under the 2019/2020 Treaty and the 2017/2019  Treaty,  respectively.  This  table  should  be  referred  to  in  conjunction  with  the  discussions  for  net  written  premiums,  net  premiums  earned,  ceding commission revenue and net loss and loss adjustment expenses that follow. 37                                                                                                            Table of Contents Quota share reinsurance rates Personal lines Years ended December 31, 2019 2020 ("2018/2019 ("2019/2020 Treaty Year") Treaty") 25% (2)    10% (1) (1) (2) The 2018/2019 Treaty Year, covered under the 2017/2019 Treaty, expired on a run-off basis effective July 1, 2019 through June 30, 2020 (the “2019 Run- off”). The 2019/2020 Treaty was effective December 15, 2019 with a quota share reinsurance rate of 25%. See “Reinsurance” below for changes to our personal lines quota share treaty effective December 15, 2019, and July 1, 2019 and 2018. Net  written  premiums  increased  $1,484,000,  or  1.2%,  to  $127,063,000  in  Year  Ended  2020  from  $125,579,000  in  Year  Ended  2019.  Net  written premiums  include  direct  and  assumed  premiums,  less  the  amount  of  written  premiums  ceded  under  our  reinsurance  treaties  (quota  share,  excess  of  loss,  and catastrophe). The increase in net written premiums in Year Ended 2020 was attributable to the inception of the 2019/2020 Treaty on December 15, 2019 on a cut- off basis (see table above) and the decrease in commercial lines premiums, which are not subject to a quota share treaty. In Year Ended 2020, our premiums ceded under quota share treaties in force increased by $25,627,000 over the comparable ceded premiums in Year Ended 2019. Our personal lines business was subject to the 2019/2020 Treaty from December 15, 2019 through December 30, 2020. Our personal lines business was subject to the 2017/2019 Treaty under the 2018/2019 Treaty Year through June 30, 2019. Following June 30, 2019, any earned premium and associated claims for policies still in force continued to be ceded under the 10% quota share rate until such policies expired (run-off) over the next year. The 2019 run-off period was from July 1, 2019 through June 30, 2020 and there was no return of unearned premiums under this arrangement. Excess of loss reinsurance treaties An  increase  in  written  premiums  will  increase  the  premiums  ceded  under  our  excess  of  loss  treaties.  In  Year  Ended  2020,  our  ceded  excess  of  loss reinsurance premiums increased by $128,000 over the comparable ceded premiums for Year Ended 2019. The increase was due to an increase in premiums subject to excess of loss reinsurance. Catastrophe reinsurance treaty Most of the premiums written under our personal lines policies are also subject to our catastrophe treaties. An increase in our personal lines business gives rise  to  more  property  exposure,  which  increases  our  exposure  to  catastrophe  risk;  therefore,  our  premiums  ceded  under  catastrophe  treaties  will  increase.  This results  in  an  increase  in  premiums  ceded  under  our  catastrophe  treaties  provided  that  reinsurance  rates  are  stable  or  are  increasing.  In  Year  Ended  2020,  our premiums ceded under catastrophe treaties increased by $4,624,000 over the comparable ceded premiums in Year Ended 2019. The change was due to an increase in  our  catastrophe  limit  purchased  through  June  30,  2020,  partially  offset  by  a  decrease  in  our  limit  effective  July  1,  2020and  an  increase  in  reinsurance  rates effective July 1, 2019. Through June 30, 2020, our ceded catastrophe premiums were paid based on the total direct written premiums subject to the catastrophe reinsurance treaty. Effective July 1, 2020, and continuing through June 30, 2021, our ceded catastrophe premiums will be paid based on the total insured value of our risks calculated as of August 31, 2021. 38                                                                       Table of Contents Net premiums earned Net premiums earned decreased $19,543,000, or 15.3%, to $108,081,000 in Year Ended 2020 from $127,624,000 in Year Ended 2019. The decrease was due to the inception of the 2019/2020 Treaty on December 15, 2019 and the decrease in commercial lines premiums, which are not subject to a quota share treaty. The expired 2017/2019 Treaty under the 2018/2019 Treaty Year was in run-off through June 30, 2020. Ceding Commission Revenue The following table summarizes the changes in the components of ceding commission revenue (in thousands) for the periods indicated: ($ in thousands) Provisional ceding commissions earned Contingent ceding commissions earned Total ceding commission revenue 2020 Years ended December 31, Change 2019 Percent   $   $ 14,119    $ 83      5,446    $ (795)     8,673      878      14,202    $ 4,651    $ 9,551      159.3% n/a  205.4% Ceding commission revenue was $14,202,000 in Year Ended 2020 compared to $4,651,000 in Year Ended 2019. The increase of $9,551,000, or 205.4%, was due to an increase in both provisional ceding commissions earned and contingent ceding commissions earned. The increase in provisional ceding commissions occurred due to the increase in quota share reinsurance rates effective December 15, 2019 (see below for discussion of provisional ceding commissions earned and contingent ceding commissions earned). Provisional Ceding Commissions Earned We receive  a provisional  ceding commission  based on ceded  written  premiums.  The $8,673,000 increase  in provisional  ceding commissions  earned is primarily due to the increase in the quota share ceding rate effective December 15, 2019 to 25%, from the 10% rate in effect for part of Year Ended 2019. There was an increase in ceded premiums in Year Ended 2020 available from which to earn ceding commissions compared to Year Ended 2019 due to the changes in quota share ceding rates, the elimination of the 10% quota share treaty on effective July 1, 2019, and an increase in personal lines direct written premiums subject to the quota share. Contingent Ceding Commissions Earned The 2019/2020 Treaty and 2017/2019 Treaty structure calls for a higher upfront provisional ceding commission and there is not an opportunity to earn additional  contingent  ceding  commissions  under  these  treaties.  The  amount  of  contingent  ceding  commissions  we  are  eligible  to  receive  under  our  prior  years’ quota  share  treaties  is subject  to  change  based  on losses  incurred  related  to  claims  with  accident  dates  before  July  1, 2017. Under  our prior  years’  quota  share treaties, we received a contingent ceding commission based on a sliding scale in relation to the losses incurred under our quota share treaties. The lower the ceded loss ratio, the more contingent commission we receive. Net Investment Income Net investment income was $6,506,000 in Year Ended 2020 compared to $6,869,000 in Year Ended 2019, a decrease of $363,000, or 5.3%. The average yield on invested assets was 3.39% as of December 31, 2020 compared to 3.51% as of December 31, 2019. 39                                                                                                                    Table of Contents Cash and invested assets were $222,314,000 as of December 31, 2020 compared to $231,700,000 as of December 31, 2019. The $9,386,000 decrease in cash and invested assets was primarily attributable to a decrease in operating cash flows for the Year Ended 2020. Net Gains and Losses on Investments Net gains on investments were $1,591,000 in Year Ended 2020 compared to net gains of $4,591,000 in Year Ended 2019. Unrealized gains on our equity securities and other investments in Year Ended 2020 were $758,000, compared to unrealized gains of $4,562,000 in Year Ended 2019. Realized gains on sales of investments were $832,000 in Year Ended 2020 compared to realized gains of $29,000 in Year Ended 2019. Other Income Other income was $990,000 in Year Ended 2020 compared to $1,385,000 in Year Ended 2019. The decrease of $395,000, or 28.5%, was primarily due to a decrease in finance and service charges during Year Ended 2020. Net Loss and LAE Net loss and LAE was $66,431,000 in Year Ended 2020 compared to $90,182,000 in Year Ended 2019. The net loss ratio was 61.5% in Year Ended 2020 compared to 70.7% in Year Ended 2019, a decrease of 9.2 percentage points. 40                   Table of Contents The  following  graph  summarizes  the  changes  in  the  components  of  net  loss  ratio  for  the  periods  indicated,  along  with  the  comparable  components excluding commercial lines business: (Percent components may not sum to totals due to rounding) The net loss ratio was 61.5% for Year Ended 2020. Despite the significant impact from Tropical Storm Isaias in August, the loss ratio for Year Ended 2020 still improved 9.2 points, from 70.7% in Year Ended 2019. The loss ratio improved due to several factors, including a reduced impact from prior year loss development and an improvement in underlying loss ratio driven by reduced severity. Prior year development was stable for Year Ended 2020, with minimal impact on the overall loss ratio. This compared to 8.7 points of unfavorable impact in  Year  Ended  2019,  which  was  primarily  related  to  adverse  loss  development  from  commercial  lines  business  of  which  there  were  no  in-force  policies  as  of December 31, 2020. The impact of catastrophe losses was larger in Year Ended 2020. The total catastrophe loss ratio for Year Ended 2020 was 10.7 points, compared to 6.0 points for Year Ended 2019. During Tropical Storm Isaias we incurred $8.125 million of losses, or a 7.5-point impact on the overall loss ratio. There were 13 PCS catastrophe events (excluding Tropical Storm Isaias) during Year Ended 2020, with a 3.2-point impact on the overall loss ratio compared to 9 PCS catastrophe events during Year Ended 2019 with a 6.0-point impact on the overall loss ratio as noted above. The  underlying  loss  ratio  (loss  ratio  excluding  impact  of  catastrophe  and  prior  year  development)  was  50.7%  for  Year  Ended  2020,  a  decrease  of  5.3 points  from  the  56.0%  underlying  loss  ratio  for  Year  Ended  2019.  The  improvement  was  primarily  due  to  reduced  severity  and  our  exit  from  the  commercial liability lines of business. Excluding commercial lines, the underlying loss ratio improved 3.3 points to 49.8% for Year Ended 2020 compared to from 53.1% for Year Ended 2019. 41                    Table of Contents Commission Expense Commission expense was $31,828,000 in Year Ended 2020 or 18.8% of direct earned premiums. Commission expense was $30,093,000 in Year Ended 2019 or 18.8% of direct earned premiums. The increase of $1,735,000 is primarily due to the increase in direct earned premiums in Year Ended 2020 as compared to Year Ended 2019. Other Underwriting Expenses Other underwriting expenses were $25,425,000 in Year Ended 2020 compared to $24,420,000 in Year Ended 2019. The increase of $1,005,000, or 4.1%, was primarily due to expenses related to growth in personal lines direct written premiums and salaries. Expenses directly related to the increase in personal lines direct written premiums primarily consist of underwriting expenses, software usage fees, and state premium taxes. Expenses indirectly related to the increase in personal lines direct written premiums primarily consist of salaries along with related other employment costs. Our largest single component of other underwriting expenses is salaries and employment costs, with costs of $10,830,000 in Year Ended 2020 compared to $10,358,000 in Year Ended 2019. The increase of $472,000, or 4.6%, was less than the 8.2% increase in personal lines direct written premiums. The increase in employment costs was attributable to the hiring of additional highly experienced management and separation payments to terminated employees, offset by staff reductions. Our net underwriting expense ratio in Year Ended 2020 was 38.9% compared to 38.0% in Year Ended 2019. The following table shows the individual components of our net underwriting expense ratio for the periods indicated: Other underwriting expenses Employment costs Underwriting fees (inspections/data services) Other expenses Total other underwriting expenses Commission expense Ceding commission revenue Provisional Contingent Total ceding commission revenue Other income Net underwriting expense ratio Year ended December 31, 2020 2019     Percentage   Point Change 10.0%    2.6  11.0  23.6  8.1%    2.4  8.6  19.1  29.4  23.6  (13.1)     (0.1)     (13.2)     (4.3)     0.6  (3.7)     (0.9)     (1.0)     38.9%    38.0%    1.9  0.2  2.4  4.5  5.8  (8.8) (0.7) (9.5) 0.1  0.9  The overall 9.5 percentage point increase in the benefit from ceding commissions was driven entirely by the change in our quota share ceding rates and its impact on provisional ceding commission revenue. The components of our net underwriting expense ratio related to other underwriting expenses, other income and commissions increased in all categories due to less retention beginning with the inception of the 2019/2020 Treaty on December 15, 2019, resulting in an overall 0.9 percentage point increase in the net underwriting expense ratio. 42                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Other Operating Expenses Other operating expenses, related to the expenses of our holding company and Cosi, were $4,283,000 for Year Ended 2020 compared to $3,835,000 for Year  Ended  2019.  The  increase  in  Year  Ended  2020  of  $448,000,  or  11.7%,  as  compared  to  Year  Ended  2019  was  primarily  due  to  increases  in  equity compensation. The increase in equity compensation was due to an annual restricted stock award pursuant to the employment agreement with Barry B. Goldstein, our Chief Executive Officer. Executive bonus compensation is accrued pursuant to the employment agreement in effect through December 31, 2022, however, no bonus expense was accrued for Year Ended 2020.The bonus, when applicable, is a one-time payment computed at the end of the three-year period ended December 31, 2019, and as of December 31, 2019 the three-year computation did not meet the required terms of profitability, resulting in no payment and a reversal of the $698,000 previously accrued. Depreciation and Amortization Depreciation and amortization was $2,865,000 in Year Ended 2020 compared to $2,546,000 in Year Ended 2019. The increase of $319,000, or 12.5%, in depreciation  and  amortization  was  primarily  due  to  depreciation  of  our  new  systems  platform  for  handling  business  being  written  in  Expansion  states,  newly purchased assets used to upgrade our systems infrastructure. Interest Expense Interest expense in Year Ended 2020 and Year Ended 2019 was $1,826,000. We incurred interest expense in connection with our $30.0 million issuance of long-term debt in December 2017. Income Tax Benefit Income tax benefit in Year Ended 2020 was $2,260,000, which resulted in an effective tax benefit rate of 175.5%. Income tax benefit in Year Ended 2019 was $1,816,000, which resulted in an effective tax benefit rate of 23.3%. Loss before taxes was $1,288,000 in Year Ended 2020 compared to loss before taxes of $7,783,000 in Year Ended 2019. On March 27, 2020, the Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security (CARES) Act was signed into law, allowing for a five year carryback of 2019 NOL’s. We elected on our 2019 federal income tax return to carry back the 2019 NOL of $9,737,000 to tax years 2014 and 2015. The corporate tax rate in 2014 and 2015 was 34%, compared to the corporate tax rate of 21% in 2019. We will also elect on our 2020 federal income tax return to carry back the 2020 NOL of $5,715,000 to tax year 2015. The corporate tax rate in 2015 was 34%, compared to the corporate tax rate of 21% in 2020. Net Income (Loss) Net income was $972,000 in Year Ended 2020 compared to a net loss of $5,967,000 in Year Ended 2019. The increase in net income of $6,939,000, or 116.3%, was due to the circumstances described above, which caused the decrease in our net loss ratio and increase in ceding commission, partially offset by the decrease in our net premiums earned, other underwriting and operating expenses, depreciation and amortization. Additional Financial Information We operate our business as one segment, property and casualty insurance. Within this segment, we offer a wide array of property and casualty policies to our producers. The following table summarizes gross and net premiums written, net premiums earned, and loss and loss adjustment expenses by major product type, which were determined based primarily on similar economic characteristics and risks of loss. 43                              Table of Contents Gross premiums written: Personal lines Livery physical damage Other(1) Total without commercial lines Commercial lines (in run-off effective July 2019)(2) Total gross premiums written Net premiums written: Personal lines(3) Livery physical damage Other(1) Total without commercial lines Commercial lines (in run-off effective July 2019)(2) Total net premiums written Net premiums earned: Personal lines(3) Livery physical damage Other(1) Total without commercial lines Commercial lines (in run-off effective July 2019)(2) Total net premiums earned Net loss and loss adjustment expenses(4): Personal lines Livery physical damage Other(1) Unallocated loss adjustment expenses Total without commercial lines Commercial lines (in run-off effective July 2019)(2) Total net loss and loss adjustment expenses Net loss ratio(4): Personal lines Livery physical damage Other(1) Total without commercial lines Commercial lines (in run-off effective July 2019)(2) Total Years ended December 31, 2020 2019 (168,043)       $ 162,184,437  7,055,668  245,842  169,485,947    $ 169,317,904    $ 120,362,688  7,055,668  218,853  127,637,209  (574,688)       $ 127,062,521    $ 149,920,020  10,576,156  593,945  161,090,121  10,124,908    $ 171,215,029    $ 105,774,168  10,576,156  549,978  116,900,302  8,678,829    $ 125,579,131    $ 96,463,184  8,706,984  198,853  105,369,021  2,711,608    $ 108,080,629    $ 102,943,699  10,565,739  518,671  114,028,109  13,595,333    $ 127,623,442    $   $ 56,312,702  2,641,801  27,425  4,304,095  63,286,023  3,145,049  66,431,072    $   $ 62,157,739  5,209,065  605,994  2,846,248  70,819,046  19,363,278  90,182,324  58.4%    30.3%    22.4%    60.1%    116.0%    61.5%    60.4% 49.3% 116.8% 62.1% 142.4% 70.7% (1) (2) (3) (4) “Other”  includes,  among  other  things,  premiums  and  loss  and  loss  adjustment  expenses  from  our  participation  in  a  mandatory  state  joint  underwriting association and loss and loss adjustment expenses from commercial auto. In July 2019, we decided that we will no longer underwrite Commercial Liability risks. See discussions above regarding the discontinuation of this line of business. See discussions above with regard to “Net Written Premiums and Net Premiums Earned”, as to changes in quota share ceding rates effective December 31, 2020, December 15, 2019 and July 1, 2019. See discussions above with regard to “Net Loss and LAE”, as to catastrophe losses in the years ended December 31, 2020 and 2019. 44                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Table of Contents Insurance Underwriting Business on a Standalone Basis Our insurance underwriting business reported on a standalone basis for the years ended December 31, 2020 and 2019 follows: Revenues Net premiums earned Ceding commission revenue Net investment income Net gains on investments Other income Total revenues Expenses Loss and loss adjustment expenses Commission expense Other underwriting expenses Depreciation and amortization Total expenses Income (loss) from operations Income tax expense (benefit) Net income (loss) Key Measures: Net loss ratio Net underwriting expense ratio Net combined ratio Reconciliation of net underwriting expense ratio: Acquisition costs and other underwriting expenses Less: Ceding commission revenue Less: Other income Net underwriting expenses Net premiums earned Net Underwriting Expense Ratio 45 Years ended December 31, 2020 2019   $ 108,080,629  14,202,353  6,504,983  1,549,099  970,595  131,307,659    $ 127,623,442  4,650,851  6,821,248  4,495,230  1,306,820  144,897,591  66,431,072  31,828,174  25,424,779  2,732,128  126,416,153  90,182,324  30,093,106  24,420,208  2,446,959  147,142,597  4,891,506  200,339  4,691,167    $ (2,245,006) (785,784) (1,459,222)   $ 61.5%    38.9%    100.4%    70.7% 38.0% 108.7%   $   $ 57,252,953    $ (14,202,353)     (970,595)       $ 42,080,005  54,513,314  (4,650,851) (1,306,820) 48,555,643    $ 108,080,629    $ 127,623,442  38.9%    38.0%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents             An analysis of our direct, assumed and ceded earned premiums, loss and loss adjustment expenses, and loss ratios is shown below: Direct Assumed Ceded Net Year ended December 31, 2020 Written premiums Change in unearned premiums Earned premiums Loss and loss adjustment expenses exluding the effect of catastrophes Catastrophe loss Loss and loss adjustment expenses Loss ratio excluding the effect of catastrophes Catastrophe loss Loss ratio Year ended December 31, 2019 Written premiums Change in unearned premiums Earned premiums   $ 169,317,904  373,966    $ 169,691,870    $   $   $   $ 72,841,957  21,540,120  94,382,077    $   $ 42.9%    12.7%    55.5%      $ 171,214,091    $ (11,350,864)       $   $ 159,863,227  -  -  -  -  -  -    $   $   $   $ 0.0%    0.0%    0.0%    (42,255,383)   $ 127,062,521  (19,355,858)     (18,981,892) (61,611,241)   $ 108,080,629  (18,012,645)   $ (9,938,360)     (27,951,005)   $ 54,829,312  11,601,760  66,431,072  29.2%    16.2%    45.4%    50.7% 10.8% 61.5% 939    $ (243)       $ 696  (45,635,899)   $ 125,579,131  13,395,418  2,044,311  (32,240,481)   $ 127,623,442  Loss and loss adjustment expenses exluding the effect of catastrophes Catastrophe loss Loss and loss adjustment expenses   $ 94,776,624  8,176,529    $ 102,953,153    $   $ (1,813)   $ -  (1,813)   $ (12,287,304)   $ (481,712)     (12,769,016)   $ 82,487,507  7,694,817  90,182,324  Loss ratio excluding the effect of catastrophes Catastrophe loss Loss ratio 59.3%    5.1%    64.4%    -260.5%    0.0%    -260.5%    38.1%    1.5%    39.6%    64.6% 6.1% 70.7% 46                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents The key measures for our insurance underwriting business for the years ended December 31, 2020 and 2019 are as follows: Net premiums earned Ceding commission revenue Other income Loss and loss adjustment expenses (1) Acquisition costs and other underwriting expenses: Commission expense Other underwriting expenses Total acquisition costs and other underwriting expenses Underwriting loss Key Measures: Net loss ratio excluding the effect of catastrophes Effect of catastrophe loss on net loss ratio (1) Net loss ratio Net underwriting expense ratio excluding the effect of catastrophes Effect of catastrophe loss on net underwriting expense ratio Net underwriting expense ratio Net combined ratio excluding the effect of catastrophes Effect of catastrophe loss on net combined ratio (1) Net combined ratio Reconciliation of net underwriting expense ratio: Acquisition costs and other underwriting expenses Less: Ceding commission revenue Less: Other income Net earned premium Net Underwriting Expense Ratio Years ended December 31, 2020 2019   $ 108,080,629  14,202,353  970,595    $ 127,623,442  4,650,851  1,306,820  66,431,072  90,182,324  31,828,174  25,424,779  30,093,106  24,420,208  57,252,953  54,513,314    $ (430,448)   $ (11,114,525) 50.7%    10.8%    61.5%    38.9%    0.0%    38.9%    64.6% 6.1% 70.7% 38.0% 0.0% 38.0% 89.6%    102.6% 10.8%    100.4%    6.1% 108.7%   $   $   $ 57,252,953  (14,202,353)     (970,595)       $ 42,080,005  54,513,314  (4,650,851) (1,306,820) 48,555,643    $ 108,080,629    $ 127,623,442  38.9%    38.0% (1) For the years ended December 31, 2020 and 2019, includes the sum of net catastrophe losses and loss adjustment expenses of $11,601,760 and $7,694,817, respectively. 47                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Table of Contents Investments Portfolio Summary The following table presents a breakdown of the amortized cost, aggregate estimated fair value and unrealized gains and losses by investment type as of December 31, 2020 and 2019: Available-for-Sale Securities Category December 31, 2020   Cost or     Gross     Gross Unrealized Losses     Estimated     % of Amortized Cost Unrealized Less than 12 More than 12     Gains     Months     Months Fair Value Estimated     Fair Value   U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies $ 3,020,710 $ 29,190 $ - $ - $ 3,049,900 1.9% Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities (1) Total fixed-maturity securities 5,287,561      355,541      -      -      5,643,102      3.6%     108,573,422      11,634,123      (13,216)     -      120,194,329      76.3% 28,163,891 617,368   $ 145,045,584    $ 12,636,222    $ (7,371) (20,587)   $ (111,947) (111,947)   $ 157,549,272      28,661,941 18.2% 100.0% (1) KICO placed certain residential mortgage backed securities as eligible collateral in a designated custodian account related to its membership in the Federal Home Loan Bank of New York ("FHLBNY") see Note 9, in the accompanying consolidated financial statements following Item 16 of this Annual Report). The eligible collateral would be pledged to FHLBNY if KICO draws an advance from the FHLBNY credit line. As of December 31, 2020, the estimated fair value of the eligible investments was approximately $11,391,000. KICO will retain all rights regarding all securities if pledged as collateral. As of December 31, 2020, there was no outstanding balance on the FHLBNY credit line. Category U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities (1) Total fixed-maturity securities Cost or Gross Amortized Cost Unrealized     Gains     Months     Months December 31, 2019 Gross Unrealized Losses     Less than 12 More than 12 Estimated     % of Fair Value Estimated     Fair Value   $ 7,037,856 $ 23,244 $ - $ - $ 7,061,100 4.2% 9,151,293      181,835      (11,316)     -      9,321,812      5.5%     119,874,573      5,777,624      (16,685)     (13,473)     125,622,039      74.7% 26,138,633 437,841   $ 162,202,355    $ 6,420,544    $ (68,793) (96,794)   $ (276,451) (289,924)   $ 168,236,181      26,231,230 15.6% 100.0% (1) KICO placed certain residential mortgage backed securities as eligible collateral in a designated custodian account related to its membership in FHLBNY (see note 9, in the accompanying consolidated financial statements following Item 16 of this Annual Report). The eligible collateral would be pledged to FHLBNY if KICO draws an advance from the FHLBNY credit line. As of December 31, 2019, the estimated fair value of the eligible investments was approximately $7,284,000. KICO will retain all rights regarding all securities if pledged as collateral. As of December 31, 2019, there was no outstanding balance on the FHLBNY credit line. 48                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents Equity Securities The following table presents a breakdown of the cost, estimated fair value, and gross gains and losses of investments in equity securities as of December 31, 2020 and 2019: Category Equity Securities: Preferred stocks Common stocks and exchange traded mutual funds Total Category Equity Securities: Preferred stocks Common stocks and exchange traded mutual funds Total                 Other Investments December 31, 2020 Cost Gross Gains Gross Losses Estimated     % of Fair Value Estimated   Fair Value   $ 18,097,942    $ 853,277    $ (426,942)   $ 18,524,277      53.8% 14,473,224      32,571,166    $ 1,820,512      2,673,789    $   $ (404,700)     (831,642)   $ 15,889,036      34,413,313      46.2% 100.0% December 31, 2019 Cost Gross Gains Gross Losses Estimated     % of Fair Value Estimated   Fair Value   $ 8,374,424    $ 339,257    $ (11,794)   $ 8,701,887      35.3% 14,250,244      22,624,668    $ 1,982,878      2,322,135    $   $ (273,627)     (285,421)   $ 15,959,495      24,661,382      64.7% 100.0%                 Pursuant to the definition of “Fair Value Measurement,” set forth in the Accounting Standards Codification 820 “Fair Value Measurement” (“ASC 820”), an entity is permitted, as a practical expedient, to estimate the fair value of an investment within the scope of ASC 820 using the net asset value (“NAV”) per share (or  its  equivalent)  of  the  investment.  The  following  table  presents  a  breakdown  of  the  cost,  estimated  fair  value,  and  gross  gain  of  our  other  investments  as  of December 31, 2020 and 2019: Category Other Investments: Hedge fund Total December 31, 2020 December 31, 2019     Gross     Gains     Estimated         Fair Value    Cost     Gross     Gains     Estimated       Fair Value  Cost   $ 1,999,381    $ 1,519,245    $ 3,518,626    $ 1,999,381    $ 585,532    $ 2,584,913    $ 1,999,381    $ 1,519,245    $ 3,518,626    $ 1,999,381    $ 585,532    $ 2,584,913  49                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Held-to-Maturity Securities The following table presents a breakdown of the amortized cost, aggregate estimated fair value and unrealized gains and losses by investment type as of December 31, 2020 and 2019: December 31, 2020 Category Cost Gains Months Months   Cost or   Amortized     Unrealized     Less than 12     More than 12     Gross Unrealized Losses Gross     Estimated     % of Fair Value     Estimated       Fair Value   U.S. Treasury securities   $ 729,595    $ 319,714    $ -    $ -    $ 1,049,309      12.8% Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Total Category 998,428      50,917          5,640,792      455,378        $ 7,368,815    $ 826,009    $ -      -      -    $ -      1,049,345      12.8% -      6,096,170      74.4% -    $ 8,194,824      100.0% December 31, 2019   Cost or Gross Gross Unrealized Losses     Estimated     % of Amortized Cost Unrealized Gains Less than 12     Months More than 12 Months Fair Value Estimated     Fair Value   U.S. Treasury securities   $ 729,550    $ 151,002    $ -    $ -    $ 880,552      21.3% Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous 998,619      51,021      -      -      1,049,640      25.4%     2,097,783      97,627      (835)     -      2,194,575      53.3% Total   $ 3,825,952    $ 299,650    $ (835)   $ -    $ 4,124,767      100.0% Held-to-maturity U.S. Treasury securities are held in trust pursuant to various states’ minimum fund requirements. A summary of the amortized cost and estimated fair value of our investments in held-to-maturity securities by contractual maturity as of December 31, 2020 and 2019 is shown below: Remaining Time to Maturity Less than one year One to five years Five to ten years More than 10 years Total December 31, 2020 December 31, 2019 Amortized Cost Estimated Amortized Fair Value Cost Estimated Fair Value   $   $ -    $ 2,598,193      1,502,603      3,268,019      7,368,815    $ -    $ 2,777,936      1,727,316      3,689,572      8,194,824    $ 500,000    $ 2,099,268      620,134      606,550      3,825,952    $ 499,165  2,215,640  655,923  754,039  4,124,767  50                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Table of Contents Credit Rating of Fixed-Maturity Securities The table below summarizes the credit quality of our available-for-sale fixed-maturity securities as of December 31, 2020 and 2019 as rated by Standard and Poor’s (or, if unavailable from Standard and Poor’s, then Moody’s or Fitch): December 31, 2020 December 31, 2019 Estimated Fair Market         Percentage of     Fair Market Value Value Estimated Fair Market         Percentage of   Fair Market Value Value Rating U.S. Treasury securities Corporate and municipal bonds AAA AA A BBB Non rated Total corporate and municipal bonds Residential mortgage backed securities AAA AA A BBB CCC CC C D Non rated Total residential mortgage backed securities   $ 3,049,900      1.9%  $ 7,061,100      4.2% 1,453,924      3,572,164      23,989,619      95,814,824      1,006,901      125,837,432      5,467,075      18,865,749      2,451,635      50,276      960,042      62,029      15,161      119,144      670,829      28,661,940      0.9%    2.3%    15.2%    60.9%    0.6%    79.9%    1,996,676      8,809,480      34,636,236      89,501,460      -      134,943,852      3.5%    12.0%    1.6%    0.0%    0.6%    0.0%    0.0%    0.1%    0.4%    18.2%    2,976,306      18,440,382      2,471,761      -      1,174,273      86,461      17,813      215,015      849,218      26,231,229      1.2% 5.2% 20.6% 53.1% 0.0% 80.1% 1.8% 11.0% 1.5% 0.0% 0.7% 0.1% 0.0% 0.1% 0.5% 15.7% Total   $ 157,549,272      100.0%  $ 168,236,181      100.0% The table below details the average yield by type of fixed-maturity security as of December 31, 2020 and 2019: Category U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Residential mortgage backed securities Total 51 December 31, 2020 December 31, 2019 2.59%    2.18% 3.05%    3.26% 3.52%    3.73% 1.18%    2.01% 3.07%    3.37%                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents The table below lists the weighted average maturity and effective duration in years on our fixed-maturity securities as of December 31, 2020 and 2019: Weighted average effective maturity Weighted average final maturity Effective duration Fair Value Consideration December 31, 2020 December 31, 2019 5.2      6.6      4.7      4.8  6.3  4.3  As disclosed in Note 4 to the condensed consolidated financial statements, with respect to “Fair Value Measurements,” we define fair value as the price that  would  be  received  to  sell  an  asset  or  paid  to  transfer  a  liability  in  a  transaction  involving  identical  or  comparable  assets  or  liabilities  between  market participants (an “exit price”). The fair value hierarchy distinguishes between inputs based on market data from independent sources (“observable inputs”) and a reporting entity’s internal assumptions based upon the best information available when external market data is limited or unavailable (“unobservable inputs”). The fair value hierarchy prioritizes fair value measurements into three levels based on the nature of the inputs. Quoted prices in active markets for identical assets have the highest priority (“Level 1”), followed by observable inputs other than quoted prices including prices for similar but not identical assets or liabilities (“Level 2”), and unobservable inputs, including the reporting entity’s estimates of the assumption that market participants would use, having the lowest priority (“Level 3”). As of December 31, 2020 and December 31, 2019, 81% and 80%, respectively, of the investment portfolio recorded at fair value was priced based upon quoted market prices. 52                                                                        Table of Contents The  table  below  summarizes  the  gross  unrealized  losses  of  our  fixed-maturity  securities  available-for-sale  and  equity  securities  by  length  of  time  the security has continuously been in an unrealized loss position as of December 31, 2020 and 2019:       Less than 12 months December 31, 2020 12 months or more Total Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed-maturity securities   Estimated     Fair Value     Unrealized     Positions     Losses Held No. of     Estimated     Fair     Value     Unrealized     Positions         Losses     Held No. of     Estimated     Fair Value     Unrealized      Losses   $ -    $ -      -    $ -    $ -      -    $ -    $ -      -      -      -      -      -      -      -  -      1,006,901      (13,216)     1      -      -      -      1,006,901      (13,216)     6,137,522      (7,371)     5      3,735,732      (111,947)     10      9,873,254      (119,318)   $ 7,144,423    $ (20,587)     6    $ 3,735,732    $ (111,947)     10    $ 10,880,155    $ (132,534) 53                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed-maturity securities Less than 12 months December 31, 2019 12 months or more Total   Estimated     Fair Value     No. of     Unrealized     Positions         Losses     Held     Estimated     Fair Value     No. of     Unrealized     Positions         Losses     Held     Estimated     Fair Value     Unrealized      Losses   $ -    $ -      -    $ -    $ -      -    $ -    $ -      3,067,428      (11,316)     3      -      -      -      3,067,428      (11,316)     3,730,478      (16,685)     7      1,300,915      (13,473)     3      5,031,393      (30,158)     5,862,636      (68,793)     5      13,534,768      (276,451)     21      19,397,404      (345,244)   $ 12,660,542    $ (96,794)     15    $ 14,835,683    $ (289,924)     24    $ 27,496,225    $ (386,718) 54                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Table of Contents There  were  16  securities  at  December  31,  2020  that  accounted  for  the  gross  unrealized  loss,  none  of  which  were  deemed  by  us  to  be  other  than temporarily impaired. There were 39 securities at December 31, 2019 that accounted for the gross unrealized loss, none of which were deemed by us to be other than temporarily impaired. Significant factors influencing our determination that unrealized losses were temporary included the magnitude of the unrealized losses in relation to each security’s cost, the nature of the investment and management’s intent not to sell these securities and it being not more likely than not that we will be required to sell these investments before anticipated recovery of fair value to our cost basis. Liquidity and Capital Resources Cash Flows The primary sources of cash flow are from our insurance underwriting subsidiary, KICO, and include direct premiums written, ceding commissions from our quota share reinsurers, loss recovery payments from our reinsurers, investment income and proceeds from the sale or maturity of investments. Funds are used by KICO for ceded premium payments to reinsurers, which are paid on a net basis after subtracting losses paid on reinsured claims and reinsurance commissions. KICO also uses funds for loss payments and loss adjustment expenses on our net business, commissions to producers, salaries and other underwriting expenses as well as to purchase investments and fixed assets. For  the  year  ended  December  31,  2020,  the  primary  source  of  cash  flow  for  our  holding  company  was  the  dividends  received  from  KICO,  subject  to statutory restrictions. For the year ended December 31, 2020, KICO paid dividends of $6,000,000 to us. KICO is a member of the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”), which provides additional access to liquidity. Members have access to a variety of flexible, low cost funding through FHLBNY’s credit products, enabling members to customize advances. Advances are to be fully collateralized; eligible collateral to pledge to FHLBNY includes residential and commercial mortgage backed securities, along with U.S. Treasury and agency securities. See Note 3 to our  condensed  consolidated  financial  statements  –  Investments,  for  eligible  collateral  held  in  a  designated  custodian  account  available  for  future  advances. Advances are limited to 5% of KICO’s net admitted assets as of the end of the previous quarter, which is September 30, 2020, and are due and payable within 90 days of borrowing. The maximum allowable advance as of December 31, 2020, based on the net admitted assets as of September 30, 2020, was approximately $12,066,000. Advances are limited to 85% of the amount of available collateral, which was approximately $9,682,000 as of December 31, 2020. There were no borrowings under this facility during the year ended December 31, 2020. As of December 31, 2020, invested assets and cash in our holding company was approximately $2,783,000. If the aforementioned sources of cash flow currently available are insufficient to cover our holding company cash requirements, we will seek to obtain additional financing. Our reconciliation of net income to net cash provided by operations is generally influenced by the collection of premiums in advance of paid losses, the timing of reinsurance, issuing company settlements and loss payments. 55                      Table of Contents Cash flow and liquidity are categorized into three sources: (1) operating activities; (2) investing activities; and (3) financing activities, which are shown in the following table: Years Ended December 31, Cash flows provided by (used in): Operating activities Investing activities Financing activities Net (decrease) increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of period Cash and cash equivalents, end of period 2020 2019 (3,274,410)       $ (10,234,626)   $ 29,859,049  581,293      (14,973,699) (3,632,268)     (12,927,743)     11,253,082      32,391,485      21,138,403    $ 19,463,742    $ 32,391,485  Net cash used in operating activities was $10,235,000 in Year Ended 2020 as compared to net cash provided by $29,859,000 in Year Ended 2019. The $40,094,000 decrease in cash flows provided by operating activities in Year Ended 2020 was primarily a result of a decrease in cash arising from net fluctuations in assets and liabilities, partially offset by an increase in net income (adjusted for non-cash items) of $16,065,000. The net fluctuations in assets and liabilities are related to operating activities of KICO as affected by growth or declines in its operations, payments on claims and changes in quota share ceding rates which are described above. Net  cash  provided  by  investing  activities  was  $581,000  in  Year  Ended  2020  compared  to  net  cash  used  of  $14,974,000  in  Year  Ended  2019.  The $15,555,000 increase in net cash flows for investing activities was the result of a $25,016,000 increase in the sale of invested assets and a $10,073,000 decrease in sales or maturities of invested assets. Net cash used in financing activities was $3,274,000 in Year Ended 2020 compared to $3,632,000 used in Year Ended 2019. The $358,000 decrease in net cash used in financing activities was attributable to a $1,544,000 reduction in dividends paid, partially offset by $1,183,000 purchases of treasury stock in Year Ended 2020 compared to Year Ended 2019.   Reinsurance The following table provides summary information with respect to each reinsurer that accounted for more than 10% of our reinsurance recoverables on paid and unpaid losses and loss adjustment expenses as of December 31, 2020: ($ in thousands) Cavello Bay Reinsurance Limited Swiss Reinsurance America Corporation Hannover Rueck SE Allied World Assurance Company Others Total 56 A.M. Best Rating A- A+ A+ A Amount   Recoverable     as of December 31, 2020   $   $ 6,255      13,618      7,806      3,780      31,459      3,482      34,941      % 17.9% 39.0% 22.3% 10.8% 90.0% 10.0% 100.0%                                                                                                                                                    Table of Contents Reinsurance recoverable from Cavello Bay Reinsurance Limited is secured pursuant to a collateralized trust agreement. Assets held in the trust are not included in our invested assets and investment income earned on this asset is credited to the reinsurer. Through June 30, 2019, our quota share reinsurance treaties were on a July 1 through June 30 fiscal year basis. Effective December 15, 2019, we entered into  a  quota  share  reinsurance  treaty  for  our  personal  lines  business  covering  the  period  from  December  15,  2019  through  December  30,  2020  (“2019/2020 Treaty”). Effective December 31, 2020, the 2019/2020 Treaty expired on a cut off basis; this treaty was not renewed. Our quota share reinsurance treaties in effect during Year Ended 2020 and 2019 for our personal lines business, which primarily consists of homeowners’ policies, were covered under the 2019/2020 Treaty and under a treaty covering a two-year period from July 1, 2017 through June 30, 2019 (“2017/2019 Treaty”). The 2017/2019 Treaty was in run-off effective from July 1, 2019 through June 30, 2020 (run-off period). The treaty in effect during Year Ended 2019 through June 30, 2019 (together with the run-off period) was covered under the July 1, 2018 through June 30, 2019 treaty year (“2018/2019 Treaty Year”). 57            Table of Contents Effective July 1, 2019, our 2017/2019 Treaty and commercial umbrella treaty expired on a run-off basis; these treaties were not renewed. We entered into new excess of loss and catastrophe reinsurance treaties effective July 1, 2020. Material terms for our reinsurance treaties in effect for the treaty years shown below are as follows: Line of Business Personal Lines: Homeowners, dwelling fire and and canine legal liability Quota share treaty: Percent ceded Line of Business Personal Lines: Homeowners, dwelling fire and and canine legal liability Quota share treaty: Risk retained on intial $1,000,000 of losses (7) Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date Excess of loss coverage and facultative facility coverage (1) Total reinsurance coverage per occurrence (7) Losses per occurrence subject to reinsurance coverage Expiration date (7) Catastrophe Reinsurance: Initial loss subject to personal lines quota share treaty Risk retained per catastrophe occurrence (2) (7) Catastrophe loss coverage in excess of quota share coverage (3) (7) Reinstatement premium protection (4) (5) (6) Treaty Year   December 15, 2019   to   December 30, 2020   July 1, 2019 to   December 14, 2019  July 1, 2018 to June 30, 2019   25%  None    10%   December 31, 2020    to June 30, 2021 July 1, 2020 to     December 30, 2020    Treaty Year     December 15, 2019    to June 30, 2020 July 1, 2019 to     December 14, 2019    July 1, 2018 to June 30, 2019   $ 1,000,000    $ 750,000    $ 750,000    $ 1,000,000    $ 900,000  None (7) NA (7)     $ 1,000,000        December 30, 2020    December 30, 2020    1,000,000    $ None NA     $ 1,000,000  June 30, 2019    $   $   $   $ 8,000,000    $ 8,000,000    $ 9,000,000    $ 9,000,000    $ 9,000,000  in excess of in excess of in excess of in excess of in excess of 1,000,000    $ 1,000,000    $ 1,000,000    $ 1,000,000    $ 1,000,000  8,000,000    $ 8,250,000    $ 9,250,000    $ 9,000,000    $ 9,100,000  8,000,000    $ 9,000,000    $ 10,000,000    $ 10,000,000    $ June 30, 2021    June 30, 2021    June 30, 2020    June 30, 2020    10,000,000  June 30, 2019  None (7)     $ 7,500,000    $ 7,500,000    None     $ 5,000,000    $ 10,000,000    $ 8,125,000    $ 5,625,000    $ 7,500,000    $ 4,500,000    $ 475,000,000    $ 475,000,000    $ 602,500,000    $ 602,500,000    $ 445,000,000  Yes Yes Yes Yes Yes (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) For personal lines, includes the addition of an automatic facultative facility allowing KICO to obtain homeowners single risk coverage up to $10,000,000 in total insured value, which covers direct losses from $3,500,000 to $10,000,000. Plus losses in excess of catastrophe coverage. For the period July 1, 2020 through December 30, 2020, there was no reinsurance coverage for the $2,500,000 gap between quota share limit of $7,500,000 and first $10,000,000 layer of catastrophe coverage (see note (7) below). Catastrophe coverage is limited on an annual basis to two times the per occurrence amounts. Duration of 168 consecutive hours for a catastrophe occurrence from windstorm, hail, tornado, hurricane and cyclone. For the period July 1, 2018 through June 30, 2019, reinstatement premium protection for $210,000,000 of catastrophe coverage in excess of $5,000,000. For the period July 1, 2019 through June 30, 2020, reinstatement premium protection for $292,500,000 of catastrophe coverage in excess of $7,500,000. For the period July 1, 2020 through June 30, 2021, reinstatement premium protection for $70,000,000 of catastrophe coverage in excess of $10,000,000. The personal lines quota share (homeowners, dwelling fire and canine legal liability) expired on December 30, 2020; reinsurance coverage from December 31, 2020 through June 30, 2021 is only for excess of loss and catastrophe reinsurance. 58                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Table of Contents Line of Business Personal Lines: Personal Umbrella Quota share treaty: Percent ceded - first $1,000,000 of coverage Percent ceded - excess of $1,000,000 of coverage Risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date Commercial Lines: General liability commercial policies Quota share treaty Risk retained Excess of loss coverage above risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to reinsurance coverage Commercial Umbrella Quota share treaty: Percent ceded - first $1,000,000 of coverage Percent ceded - excess of $1,000,000 of coverage Risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date Inflation July 1, 2020 to June 30, 2021 Treaty Year July 1, 2019 to June 30, 2020 July 1, 2018 to June 30, 2019     $   $   $   $   $   $   $   $ 90%    95%      $   $   $ 300,000  4,700,000  5,000,000  June 30, 2021  90%    100%      $   $   $ 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2020  90% 100% 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2019  None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000    $   $   $   $   $ None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000    $   $   $   $   $ None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000  None  None  90% 100%   $   $   $ 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2019  Premiums are established before we know the amount of losses and loss adjustment expenses or the extent to which inflation may affect such amounts. We attempt to anticipate the potential impact of inflation in establishing our reserves, especially as it relates to medical and hospital rates where historical inflation rates have exceeded the general level of inflation. Inflation in excess of the levels we have assumed could cause loss and loss adjustment expenses to be higher than we anticipated, which would require us to increase reserves and reduce earnings.  Fluctuations  in  rates  of  inflation  also  influence  interest  rates,  which  in  turn  impact  the  market  value  of  our  investment  portfolio  and  yields  on  new investments. Operating expenses, including salaries and benefits, generally are impacted by inflation. 59                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents Off-Balance Sheet Arrangements We have no off-balance  sheet arrangements  that have or are reasonably likely to have a current or future effect on our financial condition, changes in financial condition, revenues or expenses, results of operations, or liquidity that are material to investors. ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK. This item is not applicable to smaller reporting companies. ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA. The financial statements required by this Item 8 are included in this Annual Report following Item 16 hereof. As a smaller reporting company, we are not required to provide supplementary financial information. ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE. None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES. Evaluation of Disclosure Controls and Procedures Changes in Internal Control over Financial Reporting Except for the steps taken to remediate  the material  weakness identified below, there have not been any changes in our internal control over financial reporting  (as  such  term  is  defined  in  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f)  under  the  Exchange  Act)  during  the  fourth  fiscal  quarter  to  which  this  report  relates  that materially affected, or are reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting as defined in Rule 13a-15(f) under the Exchange Act. Under the supervision and with the participation of management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, we conducted an evaluation of the effectiveness of our internal control over financial reporting based on criteria established in Internal Control — Integrated Framework (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. Based on our evaluation, our management concluded that our internal control over financial reporting was effective as of December 31, 2020. A  “material  weakness”  is  a  deficiency,  or  a  combination  of  deficiencies,  in  internal  control  over  financial  reporting,  such  that  there  is  a  reasonable possibility that a material misstatement of our annual or interim financial statements would not be prevented or detected on a timely basis. 60                                   Table of Contents Our management assessed the effectiveness of our internal control over financial reporting as of December 31, 2019 using criteria set forth in Internal Control – Integrated Framework (2013) issued  by  the  Committee  of  Sponsoring  Organizations  of  the  Treadway  Commission.  Based  on  this  assessment,  our management concluded there was a material weakness in internal control over financial reporting as December 31, 2019 related to the operation of controls related to the establishment and ongoing monitoring of case reserves for losses and loss adjustment expenses. Remediation Management implemented additional controls and continues to monitor the control environment to ensure that the control deficiency contributing to the material  weakness  was  remediated.  The  remediation  actions  outlined  below  are  what  provided  management  the  ability  to  deem  the  material  weakness  as remediated and they are as follows: · · · · · Engaged external  resources  to perform  a comprehensive  review  of our claims  operations  surrounding  the establishment  and monitoring  of liability case reserves; Hired a new Chief Claims Officer whose role includes a review of the entire population of case reserves to the policy level to ensure proper valuation, existence, and completeness; Increased the number, experience level and skill of the personnel involved in our claims function through hiring and improved training; Performed a thorough review of existing policies and procedures in place to facilitate the development and documentation of controls over financial reporting  regarding  liability  case  reserves.  This  review  led  to  the  addition  of  multiple  controls  including  a  quality  assurance  process  as  well  as enhanced documentation of our existing controls in place; Enhanced testing procedures performed by our outsourced internal audit to ensure adequate design and operating effectiveness of new and existing internal controls. Inherent Limitation on Effectiveness of Controls Internal control over financial reporting is a process designed by, or under the supervision of, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, and effected  by  the  board  of  directors,  management,  and  other  personnel,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the preparation of financial statements for external purposes in accordance with GAAP including those policies and procedures that: (i) pertain to the maintenance of records that, in reasonable detail, accurately and fairly reflect the transactions and dispositions of our assets, (ii) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial statements in accordance with GAAP and that receipts and expenditures are being made only in accordance with authorizations of our management and directors, and (iii) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of our assets that could have a material effect on the financial statements. Because of its inherent limitations, internal control over financial reporting may not prevent or detect misstatements. Also, projections of any evaluation of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with policies and procedures may deteriorate. ITEM 9B. OTHER INFORMATION. None. 61                                  Table of Contents ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE. Executive Officers and Directors PART III The following table sets forth the positions and offices presently held by each of our current directors and executive officers and their ages: Name Barry B. Goldstein Meryl S. Golden Scott Van Pelt Sarah (Minlei) Chen Floyd R. Tupper William L. Yankus Carla A. D’Andre Timothy P. McFadden Barry B. Goldstein Age 67 61 55 38 66 61 65 58 Positions and Offices Held Chief Executive Officer, President, Executive Chairman of the Board and Director Chief Operating Officer and Director Chief Financial Officer and Treasurer Chief Actuary, Kingstone Insurance Company Secretary and Director Director Director Director Mr.  Goldstein  has  served  as  our  Chief  Executive  Officer  and  President,  as  well  as  Chief  Executive  Officer  and  President  of  Kingstone  Insurance Company,  our  wholly-owned  New  York  property  and  casualty  insurer  (“KICO”),  since  July  19,  2019.  He  previously  served  as  our  Chief  Executive  Officer, President and Chairman of the Board from March 2001 through December 31, 2018 and as Chief Executive Officer and President of KICO from January 2012 through December  31, 2018. Mr. Goldstein has served as our Executive Chairman  of the Board since January 1, 2019 and as one of our directors  since March 2001. He served as our Chief Financial Officer from March 2001 to November 2007 and as our Treasurer from May 2001 to August 2013. Since January 2006, Mr. Goldstein has served as Chairman of the Board of KICO. He has served as Chairman of its Executive Committee since October 2019 (having previously served in such capacity from 2006 to 2018). Mr. Goldstein has served as Chief Investment Officer of KICO since August 2008. He was Treasurer of KICO from March 2010 through  September  2010.  Effective  July  1,  2009,  we  acquired  a  100%  equity  interest  in  KICO.  Mr.  Goldstein  is  a  certified  public  accountant  (inactive).  Mr. Goldstein  received  his  B.A.  degree  and  M.B.A.  from  State  University  of  New  York  at  Buffalo.  We  believe  that  Mr.  Goldstein’s  extensive  experience  in  the insurance industry, including his executive-level service with KICO since 2006, give him the qualifications and skills to serve as one of our directors. 62                         Table of Contents Meryl S. Golden Ms. Golden has served as our Chief Operating Officer since September 2019 and as one of our directors since March 2020. She has also served as Chief Operating  Officer,  a  director  and  a  member  of  the  Executive  Committee  of  KICO  since  September  2019.  Ms.  Golden  has  over  25  years  of  experience  in  the insurance  industry.  She  served  as  Northeast  General  Manager  of  Progressive  Insurance  from  2000  to  2004  (having  served  as  Connecticut  General  Manager  at Progressive from 1996 to 2000). Ms. Golden was Senior Vice President/General Manager at Liberty Mutual from 2005 to 2007. From 2007 to 2009, she was a Management Committee advisor to Bridgewater Associates, a hedge fund. Ms. Golden served as General Manager of North America for Earnix, a banking and insurance  software  company,  from  2010  to  2018  and  was  Sales  Manager,  Insurance  Solutions  for  Arity,  a  mobility  and  data  analytics  company  founded  by Allstate, from 2018 until September 2019. Ms. Golden received her B.S. degree in Accounting from the Wharton School of the University of Pennsylvania and her M.B.A. in Marketing and Finance from the University of Chicago. We believe that Ms. Golden’s executive level experience in the insurance industry gives her the qualifications and skills to serve as one of our directors.  Scott Van Pelt Mr.  Van  Pelt  has  served  as  our  Chief  Financial  Officer  and  Treasurer  since  February  1,  2021.  From  February  2019  to  February  2021,  he  was  Chief Financial Officer of CHW Group, a home warranty provider. Mr. Van Pelt served as Chief Financial Officer of Citi bank’s Life Reinsurance Companies from June 2015 to September 2018. He was Chief Financial Officer of Star and Shield Insurance, a reciprocal insurance company, from January 2013 to April 2014. Mr. Van Pelt received a B.B.A. degree in Accounting from the University of Notre Dame and an M.B.A. in Corporate Finance from Fairleigh Dickinson University. Sarah (Minlei) Chen Ms. Chen has served as KICO’s Chief Actuary since November 2020. From January 2018 to October 2020, she was Actuarial Manager/Senior Pricing Manager and Actuary for Homesite Insurance, a property and casualty insurance company. Ms. Chen served as Actuarial Manager of Plymouth Rock Assurance, an auto and home insurer, from November 2013 to January 2018. Ms. Chen received a B.S. degree in Mathematics from Tsinghua University and an M.S. degree in Applied Mathematics from Brown University.  Floyd R. Tupper Mr. Tupper is a certified public accountant in New York City. For over 30 years, Mr. Tupper has counseled high-net worth individuals by creating tax planning strategies to achieve their goals as well as those of their families. He has also helped small businesses by developing business strategies to meet their current and future needs. He began his career in public accounting with Ernst & Young LLP prior to becoming self-employed. Mr. Tupper holds an M.B.A. in Taxation from the New York University Stern School of Business and a B.S. degree from New York University. Mr. Tupper served as a director of KICO from 2006 to 2018 and has served as Chairman of its Audit Committee since 2006. From 1990 until 2010, Mr. Tupper served as a Trustee of The Acorn School in New York City. He was also a member of the school’s Executive Committee and served as its Treasurer from 1990 to 2010. Mr. Tupper is a member of the American Institute of Certified Public Accountants and the New York State Society of Certified Public Accountants. He has served as one of our directors and Chairman of our Audit Committee since June 2014 and as our Secretary since June 2015. We believe that Mr. Tupper’s accounting experience, as well as his service on the Board of KICO (including his service as Chairman of its Audit Committee), give him the qualifications and skills to serve as one of our directors. 63                     Table of Contents William L. Yankus Mr. Yankus brings to the Board over 30 years’ experience in the insurance industry. Since September 2015, Mr. Yankus has provided insurance-related consulting services through Pheasant Hill Advisors, LLC. From 2011 to 2015, he was Managing Director – Investment Banking at Stern Agee where he focused on small and mid-sized insurers. Mr. Yankus served as Managing Director-Insurance Research at Fox-Pitt, Kelton from 1993 to 2009 and then as Head of Insurance Research at its successor, Macquerie, from 2009 to 2010. Mr. Yankus served as Vice President, Insurance Research at Conning & Company from 1985 to 1993. He completed the CFA program in 1989 and passed the CT uniform CPA exam in 1984. Mr. Yankus has served as one of our directors since March 2016, Chairman of our Compensation Committee since April 2017 and Chairman of our Investment Committee since February 2020. He received his B.A. degree in Economics and Accounting from The College of the Holy Cross. We believe that Mr. Yankus’ executive level experience in the insurance industry gives him the qualifications and skills to serve as one of our directors.  Carla A. D’Andre Ms.  D’Andre  has  more  than  40  years  of  experience  in  the  insurance  industry.  Since  2009,  Ms.  D’Andre  has  been  Chairman,  CEO  and  President  of D’Andre Insurance Group, Inc., which she co-founded. D’Andre Insurance Group, Inc. is the parent of two independent insurance agencies. Prior to co-founding D’Andre  Insurance  Group,  Ms. D’Andre  held  executive-level  roles  at several  companies  in the  insurance  industry,  including  Executive  Vice  President,  Head  – Global  Corporate  Practice  and  Member  –  Partner’s  Council  at  Willis  Group  Holdings  plc,  a  multinational  risk  advisor,  insurance  brokerage  and  reinsurance brokerage company; Managing Director and Strategic Account Manager at AON Risk Services, a global provider of risk management solutions; Chief Operating Officer  at  XL  Capital’s  insurance  and  technology  start-up  firm,  Inquis  Logic  Inc.;  Member  of  Senior  Management  and  Managing  Director  of  Swiss  Re  New Markets  and  Director  of  Alternative  Markets  at  Swiss  ReAmerica,  affiliates  of  Swiss  Reinsurance  Company  Ltd,  a  global  reinsurance  company;  Senior  Vice President of Sedgwick North America, an insurance brokerage firm; and Vice President of Johnson & Higgins, an insurance brokerage firm. Ms. D’Andre serves in senior capacities in several insurance industry groups. In January 2019 she was elected by her peers to a three-year term as a member of The Institutes’ CPCU Society Leadership Council. She also serves as a member of the Executive Advisory Council of St. John’s University School of Risk Management, Insurance and Actuarial Science. She has served as one of our directors since May 2017 and currently serves as Chair of our Finance Committee. Ms. D’Andre has an M.B.A. from Pace University’s Lubin School of Business and a B.B.A. degree from St. John’s University’s School of Risk Management, Insurance and Actuarial Science. We believe that Ms. D’Andre’s extensive experience in multiple capacities in the insurance industry gives her the qualifications and skills to serve as one of our directors. 64             Table of Contents Timothy P. McFadden Mr. McFadden has more than 29 years of experience in the insurance industry. Since 2012, Mr. McFadden has served as CEO and President of State Farm Indemnity  Auto  Insurance  Company  and  Senior  Vice  President  of  State  Farm  Insurance,  Eastern  Market  Area.  Since  2015,  he  has  also  served  as  CEO  and President of State Farm Florida Fire Company. Mr. McFadden served as Senior Vice President of State Farm Insurance Companies, Southern Zone from 2008 to 2011 and Senior Vice President of State Farm Insurance Companies, Southern & Mid Atlantic Zones from 2011 to 2013. Prior to joining the insurance industry, he was a Captain in the United States Army. Mr. McFadden is a member of Stetson University’s College of Law Board of Overseers. He formerly served as a member of the Board of State Farm Indemnity Auto Insurance Company, Local Initiatives Support Corporation, American College Ethics Board, State Farm Florida Fire Company, Top Layer Reinsurance and Florida Council of 100. Mr. McFadden received his B.S. degree from the United States Military Academy at West Point and his  J.D.  from  Stetson  College  of  Law.  He  also  completed  the  General  Management  Program  at  Harvard  Business  School  and  received  his  Chartered  Life Underwriter Designation from The American College of Financial Services. Mr. McFadden has served as one of our directors and Chair of our Nominating and Corporate  Governance  Committee  since  August  2018.  We  believe  that  Mr.  McFadden's  executive  level  experience  in  the  insurance  industry  gives  him  the qualifications and skills to serve as one of our directors. Family Relationships There  are  no  family  relationships  among  any  of  our  executive  officers  and  directors;  however,  see  Item  13  (“Certain  Relationships  and  Related Transactions, and Director Independence - Other”) of this Annual Report. Term of Office Each director will hold office until the next annual meeting of stockholders and until his or her successor is elected and qualified or until his or her earlier resignation or removal. Each executive officer will hold office until the initial meeting of the Board of Directors following the next annual meeting of stockholders and until his or her successor is elected and qualified or until his or her earlier resignation or removal. Audit Committee The  Audit  Committee  of  the  Board  of  Directors  is  responsible  for  overseeing  our  accounting  and  financial  reporting  processes  and  the  audits  of  our financial statements. The members of the Audit Committee are Messrs. Tupper, Yankus and McFadden. Audit Committee Financial Expert Our Board of Directors has determined that Mr. Tupper qualifies as an “audit committee financial expert,” as that term is defined in Item 407(d)(5) of Regulation S-K. Mr. Tupper is an “independent director” based on the definition of independence in Listing Rule 5605(a)(2) of The Nasdaq Stock Market. 65                         Table of Contents Delinquent Section 16(a) Reports Section 16 of the Exchange Act requires that reports of beneficial ownership of common stock and changes in such ownership be filed with the SEC by Section  16  “reporting  persons,”  including  directors,  certain  officers,  holders  of  more  than  10%  of  the  outstanding  common  stock  and  certain  trusts  of  which reporting persons are trustees. We are required to disclose in this Annual Report each reporting person whom we know to have failed to file any required reports under Section 16 on a timely basis during the fiscal year ended December 31, 2020. To our knowledge, based solely on a review of copies of Forms 3, 4 and 5 filed with the  SEC and written  representations  that  no other  reports  were  required,  during the  fiscal  year  ended  December  31, 2020, our officers,  directors  and 10% stockholders  complied  with  all  Section  16(a)  filing  requirements  applicable  to  them,  except  that  Victor  Brodsky,  formerly  our  Chief  Financial  Officer  and Treasurer,  filed  one  Form  4  late,  reporting  two  transactions,  Richard  Swartz,  our  Chief  Accounting  Officer,  filed  his  Form  3  late  and  filed  two  Forms  4  late, reporting a total of three transactions, and Mr. Goldstein filed a Form 5 late, reporting one gift transaction. Code of Ethics; Officer and Director Trading Restrictions Policy Our  Board  of  Directors  has  adopted  a  Code  of  Ethics  for  our  principal  executive  officer,  principal  financial  officer,  principal  accounting  officer  or controller, or persons performing similar functions. Our Board of Directors has also adopted an Officer and Director Trading Restrictions Policy for our officers and directors as well as the officers and directors of KICO. Copies of the Code of Ethics and Officer and Director Trading Restrictions Policy are posted on our website, www.kingstonecompanies.com. We intend to satisfy the disclosure requirement under Item 5.05(c) of Form 8-K regarding an amendment to, or a waiver from, our Code of Ethics or Officer and Director Trading Restrictions Policy by posting such information on our website, www.kingstonecompanies.com. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION. Summary Compensation Table The  following  table  sets  forth  certain  information  concerning  the  compensation  for  the  fiscal  years  ended  December  31,  2020  and  2019  for  certain executive officers, including our Chief Executive Officer:  Name and Principal Position Year Salary Bonus Barry B. Goldstein (1)   2020  $ 500,000    $ Stock Awards(5) -    $ 1,386,500(6)  $   Option Awards(5) -  Non-Equity Incentive Plan Compensation(8)     All Other Compensation Total   $ -    $ 32,609(9)   $ 1,919,109  Chief Executive Officer; Executive Chairman of the Board   2019  $ 636,500 $ - $ Meryl S. Golden (2) Chief Operating Officer   2020  $ 500,000    $ 73,646    $ -    $   2019  $ 134,247    $ - -  -  Victor J. Brodsky (3) Chief Financial Officer   2020  $ 279,975    $   2019  $ 369,666    $ -  -    $ -    $ 150,000  Benjamin Walden (4) Executive Vice President and Chief Actuary, Kingstone Insurance Company   2020  $ 258,490    $   2019  $ 339,025    $ -    $ -  -    $ 135,000  $   $   $   $   $   $   $ - $ - $ 37,520(10) $ 674,020 -    $ 95,450(7)  $ 43,451  -  31,560  -    $   $   $   $ -    $ -    $ 23,400(11)  $ 597,046  6,277(12)  $ 235,974  -    $ 34,508    $ 269,269(13)  $ 592,785  22,042(14)  $ 576,217  -    $ 31,601    $ 108,847(15)  $ 398,897  11,200(16)  $ 516,825  66                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents (1) Mr. Goldstein has served as our Chief Executive Officer since July 19, 2019 and Executive Chairman of the Board since January 1, 2019. He previously served as Chief Executive Officer from March 2001 through December 31, 2018. (2) Ms. Golden has served as our Chief Operating Officer since September 2019. (3) Mr. Brodsky served as our Chief Financial officer until September 30, 2020. (4) Mr. Walden served as Executive Vice President and Chief Actuary of KICO until September 30, 2020. (5) (6) (7) Amounts reflect the aggregate grant date fair value of grants made in each respective fiscal year computed in accordance with stock-based accounting rules (FASB  ASC  Topic  718-Stock  Compensation),  excluding  the  effect  of  estimated  forfeitures.  Assumptions  used  in  the  calculations  of  these  amounts  are included in Note 12 to our Consolidated Financial Statements included in this Annual Report. In January 2020, Mr. Goldstein was granted an aggregate of 174,622 shares of restricted common stock under the 2014 Plan. Such grant vested to the extent of 58,208 shares as of the first anniversary of the date of grant and vests to the extent of 58,207 shares as of each of the second anniversary of the date of grant  and  December  31,  2022.  See  “Termination  of  Employment  and  Change-in-Control  Arrangements  –  Barry  B.  Goldstein”  below  for  a  discussion  of certain provisions relating to the restricted stock granted to Mr. Goldstein. In September 2019, Ms. Golden was granted a five-year option under the 2014 Plan for the purchase of 50,000 shares of common stock at an exercise price of $8.72 per share. Such option became exercisable to the extent of 12,500 shares as of each of the date of grant and the first anniversary of the date of grant and  will  become  exercisable  to  the  extent  of  12,500  shares  as  of  each  of  the  second  and  third  anniversaries  of  the  date  of  grant.  See  “Termination  of Employment and Change-in-Control Arrangements – Meryl S. Golden” below for a discussion of certain provisions relating to the options granted to Ms. Golden. (8) Represents amounts earned pursuant to the KICO employee bonus plan for 2020 and 2019. (9) Represents  employer  matching  contributions  under  our  deferred  compensation  plan  of  $11,909,  employer  matching  contributions  under  our  defined contribution plan of $8,700 and a car allowance of $12,000. (10) Represents  employer  matching  contributions  under  our  deferred  compensation  plan  of  $17,025,  employer  matching  contributions  under  our  defined contribution plan of $8,495 and a car allowance of $12,000. (11) Represents employer matching contributions under our defined contribution plan of $11,400 and a car allowance of $12,000. (12) Represents employer matching contributions under our defined contribution plan of $3,077 and a car allowance of $3,200. 67                                          Table of Contents (13) Represents  employer  payments  pursuant  to  agreement  and  general  release  totaling  $155,969,  consulting  fees  pursuant  to  agreement  totaling  $96,500, matching contributions under our deferred compensation plan of $1,722, employer matching contributions under our defined compensation plan of $9,628 and a car allowance of $5,400. (14) Represents  employer  matching  contributions  under  our  deferred  compensation  plan  of  $4,090,  employer  matching  contributions  under  our  defined compensation plan of $10,752 and a car allowance of $7,200. (15) Represents  employer  payments  pursuant  to  agreement  and  general  release  totaling  $87,729,  consulting  fees  pursuant  to  agreement  totaling  $10,058,  and employer matching contributions under our defined compensation plan of $11,060. (16) Represents employer matching contributions under our defined contribution plan. Employment Contracts Barry B. Goldstein · Agreement in effect for the year ended December 31, 2019 On October 16, 2018, we entered into an amended and restated employment agreement with Mr. Goldstein which took effect as of January 1, 2019 and which was scheduled to expire on December 31, 2021 (the “Amended and Restated Goldstein Employment Agreement”). Pursuant to the Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein stepped down as our Chief Executive Officer on January 1, 2019 and was named Executive Chairman of the Board. Pursuant to the Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein was entitled to receive an annual base salary of $636,500 for the calendar year 2019. In addition, Mr. Goldstein was eligible to receive an annual performance bonus equal to 3% of our consolidated income from operations before taxes, exclusive of our consolidated net investment income (loss) and net realized gains (losses) on investments. In addition, pursuant to the Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein was entitled to a long-term compensation (“LTC”) payment (which was a continuation of the previous terms under Mr. Goldstein’s 2017 employment agreement with us) of between $945,000 and $2,835,000 based on a specified minimum increase in our adjusted book value per share (as defined in the Amended and Restated Goldstein Employment Agreement) as of December 31, 2019 as compared to December 31, 2016 (with the  maximum  LTC  payment  being  due  if  the  average  per  annum  increase  was  at  least  14%).  Pursuant  to  the  Amended  and  Restated  Goldstein  Employment Agreement,  Mr.  Goldstein  was entitled  to  receive  a  grant,  under the  terms  of  our  2014 Equity  Participation  Plan  (the  “2014  Plan”),  during  the first  30 days  of January 2020, with respect to a number of shares of restricted stock determined by dividing $436,500 by the fair market value of our common stock on the date of grant.  The  January  2020  grant  was  to  vest  with  respect  to  50%  of  the  award  on  each  of  December  31,  2020  and  December  31,  2021  based  on  the  continued provision  of  services  through  the  applicable  vesting  date.  Also,  pursuant  to  the  Amended  and  Restated  Goldstein  Employment  Agreement,  Mr.  Goldstein  was entitled to receive a grant, under the 2014 Plan, during the first 30 days of 2021, with respect to a number of shares of restricted stock determined by dividing $236,500 by the fair market value of our common stock on the date of grant. The January 2021 grant was to vest on December 31, 2021 based on the continued provision  of  services  through  such  date.  The  above  stock  grant  provisions  were  superseded  by  the  provisions  of  the  Second  Amended  and  Restated  Goldstein Employment Agreement as discussed below. 68                               Table of Contents · Agreement in effect as of January 1, 2020 On October 14, 2019, we entered into a second amended and restated employment agreement with Mr. Goldstein which took effect as of January 1, 2020 and expires on December 31, 2022 (the “Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement”). Pursuant to the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein is entitled to receive an annual base salary of $500,000 and  an  annual  bonus  equal  to  6%  of  our  consolidated  income  from  operations  before  taxes,  exclusive  of  our  consolidated  net  investment  income  (loss),  net unrealized gains (losses) on equity securities and net realized gains (losses) on investments, up to a maximum of 2.5 times his base salary. In addition, pursuant to the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein is entitled to receive an LTC payment of between $945,000 and $2,835,000 based on a specified minimum increase in our adjusted book value per share (as defined in the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement) as of December 31, 2022 as compared to December 31, 2019 (with the maximum LTC payment being due if the average per annum increase is at least 14%). Pursuant  to  the  Second  Amended  and  Restated  Goldstein  Employment  Agreement,  Mr.  Goldstein  received  a  grant,  under  the  terms  of  the  2014  Plan, during January 2020, of a number of shares of restricted stock determined by dividing $1,250,000 by the fair market value of our common stock on the date of grant. The January 2020 grant vested with respect to one-third of the award on the first anniversary of the grant date and will vest with respect to one-third of the award on each of the second anniversary of the grant date and on December 31, 2022 based on the continued provision of services through the applicable vesting date. Also pursuant to the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein received a grant, under the terms of the 2014 Plan, during January 2021, of a number of shares of restricted stock determined by dividing $1,500,000 by the fair market value of our common stock on the date of grant. The January 2021 grant will vest with respect to one-half of the award on each of the first anniversary of the grant date and on December 31, 2022 based on the continued provision of services through the applicable vesting date. Further, pursuant to the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement, Mr. Goldstein received in 2020 and 2021, and will be entitled to receive in 2022 a grant, under the terms of the 2014 Plan, of a number of shares of restricted stock determined by dividing $136,500 by the fair market value of our common stock on the date of grant. The 2020 grant vested with respect to one-third of the award on the first anniversary of the grant date and will vest with respect to one-third of the award on each of the second anniversary of the grant date and on December 31, 2022 based on the continued provision of services through the applicable vesting date. The 2021 grant will vest with respect to one-half of the award on each of the first anniversary of the grant date and on December 31, 2022 based on the continued provision of services through the applicable vesting date. The 2022 grant will vest on December 31, 2022 based on the continued provision of services through such date. See “Termination  of Employment and Change-in-Control Arrangements – Barry B. Goldstein” below for a discussion of the provisions of the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement with regard to payments due in the event of the termination of Mr. Goldstein’s employment. 69                  Table of Contents Meryl S. Golden We and Ms. Golden are parties to an employment agreement dated as of August 27, 2019 (as amended, the “Golden Employment Agreement”). Pursuant to  the  Golden  Employment  Agreement,  which  expires  on  December  31,  2022,  Ms.  Golden  serves  as  our  Chief  Operating  Officer  and  is  entitled  to  receive  an annual base salary of $500,000. In addition, pursuant to the Golden Employment Agreement and the 2014 Plan, in September 2019, Ms. Golden was granted an option to purchase 50,000 shares of common stock which vest to the extent of 12,500 shares on each of the date of grant and each of the first, second and third anniversaries of the date of grant. Further, pursuant to the Golden Employment Agreement and the 2014 Plan, in January 2021, Ms. Golden was granted 30,000 shares of restricted stock and is entitled to receive in January 2022 30,000 shares of restricted stock. Each such grant vests to the extent of 10,000 shares on each of the first, second and third anniversaries of the date of grant. See  “Termination  of  Employment  and  Change-in-Control  Arrangements  –  Meryl  S.  Golden”  below  for  a  discussion  of  the  provisions  of  the  Golden Employment Agreement with regard to payments due in the event of the termination of Ms. Golden’s employment. OUTSTANDING EQUITY AWARDS AT FISCAL YEAR-END             The following table sets forth certain information concerning exercisable and unexercisable stock options and unvested stock grants held by the above Named Executive Officers as of December 31, 2020: Option Awards Stock Awards Number of Securities Underlying Unexercised Options Exercisable Number of Securities Underlying Unexercised Options Unexercisable -  -      Number of Shares of Stock That Have Not Vested 174,622(1)  $ 1,161,236      Market Value of Shares of Stock That Have Not Vested -      Option Exercise Price Option Expiration Date -      Name Barry B. Goldstein Meryl S. Golden 25,000      25,000(2)  $ 8.72    9/25/24 -    $ -      Victor J. Brodsky -      26,064(3)  $ 7.99    1/27/25 Benjamin Walden 7,000      -      -    $ 19,207(6)  $ 7.85    7.88    3/11/21 2/7/25 2,327(4)  $ 7,288(5)  $ 15,475      48,465      -    $ -      Equity Incentive Plan Awards: Number of Unearned Shares That Have Not Vested Equity Incentive Plan Awards: Market or Payout Value of Unearned Shares That Have Not Vested -    $ -    $ -    $ -    $ -    $ -  -  -  -  -  (1) Such shares vested to the extent of 58,208 shares on January 3, 2021 and will vest to the extent of 58,207 shares on each of January 3, 2022 and 2023. (2) Such option is exercisable to the extent of 12,500 shares on each of September 25, 2021 and 2022. 70                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Table of Contents (3) Such option is exercisable on January 27, 2022. (4) Such shares vested on February 22, 2021. (5) Such shares will vest to the extent of 3,644 shares on each of April 10, 2021 and 2022. (6) Such option is exercisable on February 7, 2022. Termination of Employment and Change-in-Control Arrangements Barry B. Goldstein Pursuant  to  the  Second  Amended  and  Restated  Goldstein  Employment  Agreement,  in  the  event  that  Mr.  Goldstein's  employment  is  terminated  by  us without cause or he resigns for good reason (each as defined in the Second Amended and Restated Goldstein Employment Agreement), Mr. Goldstein would be entitled to receive his annual base salary, bonus and LTC payment for the remainder of the term. In addition, in the event of Mr. Goldstein’s death, his estate would be  entitled  to  receive  his  annual  base  salary,  accrued  bonus  and  accrued  LTC  payment  through  the  date  of  death.  Further,  in  the  event  that  Mr.  Goldstein’s employment is terminated by us without cause or he resigns for good reason, or, in the event of the termination of Mr. Goldstein’s employment due to disability or death, Mr. Goldstein’s granted but unvested restricted stock awards will vest. Mr.  Goldstein  would  be  entitled  to  receive,  under  certain  circumstances,  a  payment  equal  to  3.82  times  his  then  annual  base  salary,  the  target  LTC payment  of  $1,890,000  and  his  accrued  bonus  in  the  event  of  the  termination  of  his  employment  within  eighteen  months  following  a  change  of  control  of  our company. Meryl S. Golden Pursuant to the Golden Employment Agreement, in the event that Ms. Golden’s employment is terminated by us without cause or she resigns for good reason (each as defined in the Golden Employment Agreement), Ms. Golden would be entitled to receive her annual base salary for the remainder of the term or for twelve  months,  whichever  is  sooner.  In  addition,  pursuant  to  the  2014  Plan,  in  the  event  of  a  termination  of  employment  due  to  the  death  or  disability  of  Ms. Golden or following a change of control of our company, the option and stock grants scheduled to vest on the next vesting date following such event shall vest under certain circumstance notwithstanding such event. Further, in the event that Ms. Golden’s employment is terminated by us without cause or she resigns for good reason, Ms. Golden’s granted but unvested restricted stock awards will vest. Ms.  Golden  would  be  entitled  to  receive,  under  certain  circumstances,  a  payment  equal  to  1.5  times  her  then  annual  base  salary  in  the  event  of  the termination of her employment within eighteen months following a change in control of our company. 71                                Table of Contents Compensation of Directors The following table sets forth certain  information  concerning  the compensation  of our non-employee  directors  for the fiscal  year ended December  31, 2020: Name William L. Yankus Floyd R. Tupper Carla A. D’Andre Timothy P. McFadden DIRECTOR COMPENSATION Fees Earned or Paid in Cash Stock Awards(1) Option Awards Total   $   $   $   $ 90,000    $ 85,000    $ 75,000    $ 75,000    $ 40,000    $ 40,000    $ 40,000    $ 40,000    $ -    $ -    $ -    $ -    $ 130,000  125,000  115,000  115,000  (1) Amounts reflect the aggregate grant date fair value of grants made in the fiscal year computed in accordance with stock-based accounting rules (FASB ASC Topic 718-Stock Compensation), excluding the effect of estimated forfeitures. Assumptions used in the calculations of these amounts are included in Note 12  to  our  consolidated  financial  statements  included  in  this  Annual  Report.  The  aggregate  number  of  unvested  restricted  stock  awards  outstanding  as  of fiscal year end for each non-employee director is as follows: Name Floyd R. Tupper William L. Yankus Carla A. D’Andre Timothy P. McFadden Unvested Restricted Stock Awards (#) 5,704  5,704  5,704  5,303  Effective January 1, 2021, our non-employee directors are entitled to receive annual compensation for their services as directors as follows: · · · $63,000; an additional $25,000 for service as audit committee chair, an additional $20,000 for service as compensation committee chair, an additional $10,000 for service as investment committee chair, and an additional $15,000 for service as chair of other committees; and $40,000 of our common stock determined by the closing stock price on the first business day of the year, which vest on the first anniversary of the grant date. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS. Security Ownership The following table sets forth certain information as of March 17, 2021 regarding the beneficial ownership of our shares of common stock by (i) each person  who  we  believe  to  be  the  beneficial  owner  of  more  than  5%  of  our  outstanding  shares  of  common  stock,  (ii)  each  present  director,  (iii)  each  Named Executive Officer and (iv) all of our present executive officers and directors as a group. 72                                                                                                 Table of Contents Name and Address of Beneficial Owner Barry B. Goldstein 15 Joys Lane Kingston, New York Floyd R. Tupper Victor J. Brodsky Meryl S. Golden Benjamin Walden William L. Yankus Carla A. D’Andre Timothy P. McFadden The TCW Group, Inc. on behalf of the TCW Business Unit 865 South Figueroa Street Los Angeles, California Michael Doak Griffin Highline Capital LLC 4514 Cole Avenue Dallas, Texas All executive officers and directors as a group (7 persons) Number of Shares Beneficially Owned Approximate Percent of Class 715,908(1) 73,422(2) 41,223(3) 25,000(4) 24,881  23,791  21,941(5) 21,321  6.6%  *   *   *    *   *   *   *  958,423(6) 8.9% 595,238(7) 5.5% 881,383(1)(2)(4)(5) 8.2% * Less than 1%. (1) The information regarding Mr. Goldstein is based solely on publicly available information filed with the SEC. Includes (i) 73,168 shares of common stock owned by Mr. Goldstein's wife and (ii) 15,000 shares held in a retirement trust for the benefit of Mr. Goldstein. Mr. Goldstein has sole voting and dispositive power  over 642,740 shares  of  common  stock  and  shared  voting and  dispositive  power  over 73,168 shares  of  common  stock.  The  inclusion  of the  shares owned by Mr. Goldstein's wife and the retirement trust shall not be construed as an admission that Mr. Goldstein is, for purposes of Section 13(d) or 13(g) of the Exchange Act, the beneficial owner of such shares. (2) Includes (i) 32,395 shares owned by Mr. Tupper’s wife (ii) 6,675 shares held in a retirement trust for the benefit of Mr. Tupper and (iii) 810 shares held in a retirement  trust  for the benefit  of Mr. Tupper's  wife.  Mr. Tupper  has sole voting  and dispositive  power  over 40,217 shares  of common  stock  and shared voting and dispositive power over 33,205 shares of common stock. The inclusion of the shares owned by Mr. Tupper's wife and the retirement trusts for the benefit of Mr. Tupper and his wife shall not be construed as an admission that Mr. Tupper is, for purposes of Section 13(d) or 13(g) of the Exchange Act, the beneficial owner of such shares. 73                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents (3) Includes 3,645 shares issuable upon the vesting of restricted stock within 60 days.  (4) Represents shares issuable upon the exercise of options that are exercisable currently. (5) (6) (7) Includes (i) 1,400 shares held in a retirement  trust for the benefit of Ms. D’Andre and (ii) 10,000 shares held in a retirement  trust for the benefit of Ms. D’Andre’s husband. Ms. D’Andre has sole voting and dispositive power over 11,941 shares of common stock and shared voting and dispositive power over 10,000 shares of common stock. The inclusion of the shares owned by the retirement trust for the benefit of Ms. D'Andre’s husband shall not be construed as an admission that Ms. D’Andre is, for purposes of Section 13(d) or 13(g) of the Exchange Act, the beneficial owner of such shares. The information regarding The TCW Group, Inc. on behalf of the TCW Business Unit is based solely on Schedule 13G/A filed by such reporting person with the SEC on February 8, 2021 (the “TCW 13G/A”). According to the TCW 13G/A, such reporting person has shared voting and dispositive power over the 958,423 shares of common stock. The information regarding Michael Doak (“Doak”) and Griffin Highline Capital LLC (“Griffin”) is based solely on a Schedule 13D filed by such reporting persons with the SEC on February 11, 2021 (the “Doak/Griffin 13D”). According to the Doak/Griffin 13D, each of Doak and Griffin has shared voting and dispositive power over the 595,238 shares of common stock. Securities Authorized for Issuance Under Equity Compensation Plans The following table sets forth information as of December 31, 2020 with respect to compensation plans (including individual compensation arrangements) under which our common stock is authorized for issuance, aggregated as follows: · · All compensation plans previously approved by security holders; and All compensation plans not previously approved by security holders. EQUITY COMPENSATION PLAN INFORMATION Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans (excluding securities reflected in column (a)) (c) Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights (a) Weighted average exercise price of outstanding options, warrants and rights (b) Equity compensation plans approved by security holders 119,966    $ 8.26      843,316(1) Equity compensation plans not approved by security holders -      -      -  Total 119,966    $ 8.26      843,316  (1) Includes 370,964 shares reserved for issuance pursuant to unvested restricted stock grants. 74                                                                                                                     Table of Contents ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE. Director Independence Board of Directors Our Board of Directors is currently comprised of Barry B. Goldstein, Floyd R. Tupper, William L. Yankus, Carla A. D’Andre, Timothy P. McFadden and Meryl S. Golden. Our board of directors has determined that each of Messrs. Tupper, Yankus and McFadden and Ms. D’Andre are independent under applicable Nasdaq listing standards and federal securities rules and regulations. Audit Committee The  members  of  our  Board’s  Audit  Committee  currently  are  Messrs.  Tupper,  Yankus  and  McFadden,  each  of  whom  is  independent  under  applicable Nasdaq listing standards and federal securities rules and regulations on independence of Audit Committee members. Nominating and Corporate Governance Committee The members of our Board’s Nominating and Corporate Governance Committee currently are Messrs. McFadden and Tupper and Ms. D’Andre, each of whom is independent under applicable Nasdaq listing standards and federal securities rules and regulations on independence. Compensation Committee The members of our Board’s Compensation Committee currently are Messrs. Yankus and Tupper and Ms. D’Andre, each of whom is independent under applicable Nasdaq listing standards and federal securities rules and regulations on independence. Dale A. Thatcher In connection with the separation from employment of Dale Thatcher as our Chief Executive Officer and President in July 2019 (the “Thatcher Separation Date”),  we  entered  into  an  Agreement  and  General  Release  (the  “Thatcher  Separation  Agreement”)  with  Mr.  Thatcher.  Pursuant  to  the  Thatcher  Separation Agreement, we agreed to provide the following payments and benefits to Mr. Thatcher in full satisfaction of all payments and benefits and other amounts due to him under the terms of his employment agreement with us (and the related  KICO employment agreement)  upon his separation from employment:  (i) $381,111 (representing the amount of base salary he would have received had he remained employed through March 31, 2020), (ii) $5,000 in full satisfaction of any bonus payments  payable  under  his  employment  agreement  (and  related  KICO  employment  agreement),  (iii)  continuing  group  health  coverage  commencing  on  the Thatcher Separation Date and ending on March 31, 2020; and (iv) continued vesting of all stock awards previously granted to Mr. Thatcher in his capacity as an executive officer  but which were unvested as of the Thatcher  Separation Date. Effective  January 27, 2021, we entered into an agreement  (the “Relinquishment Agreement”) with Mr. Thatcher. Pursuant to the Relinquishment Agreement, Mr. Thatcher relinquished his right to receive 14,077 unissued Shares which vested on  January  1,  2021,  the  right  to  receive  11,905  Shares  which  were  scheduled  to  vest  on  March  14,  2021  and  the  right  to  receive  14,076  Shares  which  were scheduled to vest on January 1, 2022 in full consideration of the payment by the Company of an aggregate of $280,406. 75                             Table of Contents In addition, we agreed to provide Mr. Thatcher with a severance payment of $20,000 in consideration for a release. Pursuant to the Thatcher Separation Agreement, Mr. Thatcher agreed that, for a period of three years following the Thatcher Separation Date, he shall not accept any operating executive role with another property and casualty insurance company. Victor Brodsky In connection with the cessation of employment of Victor Brodsky as our Chief Financial Officer effective September 30, 2020 (the “Brodsky Separation Date”),  we  entered  into  an  Agreement  and  General  Release  (the  “Brodsky  Separation  Agreement”)  with  Mr.  Brodsky.  Pursuant  to  the  Brodsky  Separation Agreement, we agreed to provide the following payments and benefits to Mr. Brodsky in full satisfaction of all payments and benefits and other amounts due to him upon his cessation of employment: (i) $155,969 (representing five months of base salary); (ii) continuing group health coverage commencing on October 1, 2020 and ending no later than February 28, 2021; and (iii) continued vesting of all granted but unvested stock and option awards as if Mr. Brodsky had remained in our employ. Benjamin Walden In connection with the cessation of employment of Benjamin Walden as Executive Vice President and Chief of Actuary of KICO effective September 30, 2020 (the “Walden Separation Date”), we entered into an Agreement and General Release (the “Walden Separation Agreement”) with Mr. Walden. Pursuant to the Walden Separation Agreement, we agreed to provide the following payments and benefits to Mr. Walden in full satisfaction of all payments and benefits and other amounts  due  to  him  upon  his  cessation  of  employment:  (i)  an  amount  equal  to  the  base  salary  he  would  have  received  had  he  remained  employed  through November  30,  2020  (with  an  extension  thereof  to  December  31,  2020  under  certain  circumstances);  (ii)  continuing  group  health  coverage  commencing  on  the Walden Separation Date and ending no later than December 31, 2020; and (iii) the grant to Mr. Walden of an option to purchase 19,207 shares of common stock, which option vests two years from the date of grant. Other The daughter of Barry Goldstein, Amanda Goldstein, is employed as our Investor Relations Director and serves as Vice President of Cosi Agency, Inc., one of our subsidiaries. For the fiscal year ended December 31, 2020, she earned $172,191 in compensation. 76                   Table of Contents Related Party Transactions Due  to  the  infrequency  of  related  party  transactions,  we  have  not  formally  adopted  procedures  for  the  review  of,  or  standards  for  approval  of,  such transactions; however, our Board of Directors (or a designated committee thereof) will review related party transactions on a case-by-case basis. ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES. The following  is a summary  of the fees  billed  to us by Marcum  LLP, our independent  auditors,  for professional  services  rendered  for the  fiscal  years ended December 31, 2020 and 2019. Audit Fees(1) Tax Fees(2) Audit-Related Fees(3) All Other Fees(4) Fee Category Fiscal 2020 Fees Fiscal 2019 Fees   $   $   $   $   $ 241,535    $ -    $ -    $ -    $ 241,535    $ 306,940  -  -  306,940  (1) Audit  Fees  consist  of  fees  billed  for  services  rendered  for  the  audit  of  our  consolidated  financial  statements  and  review  of  our  condensed  consolidated financial statements included in our Quarterly Reports on Form 10-Q, services rendered in connection with the filing of Form S-8, and services provided in connection with other statutory or regulatory filings. (2) Marcum did not provide any tax services during the fiscal year. (3) Marcum did not provide any “Audit-Related” services during the fiscal year. (4) Marcum did not provide any other services during the fiscal year. The Audit Committee is responsible for the appointment, compensation and oversight of the work of the independent auditors and approves in advance any services to be performed  by the independent  auditors, whether audit-related  or not. The Audit Committee  reviews each proposed engagement to determine whether the provision of services is compatible with maintaining the independence of the independent auditors. Substantially all of the fees shown above were pre- approved by the Audit Committee. 77                            Table of Contents ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES. Exhibit Number Description of Exhibit PART IV 3(a) 3(b) 4(a) 4(b) 4(c) 10(a) 10(b) 10(c) 10(d) 10(e) 10(f) 10(g) 10(h) 10(i) 21 23 31(a) 31(b) 32 Restated Certificate of Incorporation, as amended (incorporated by reference to Exhibit 3(a) to the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the period ended March 31, 2014 filed on May 15, 2014).   By-laws, as amended (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on November 9, 2009). Indenture,  dated  as of  December  19, 2017, between  Kingstone  Companies,  Inc.  and Wilmington  Trust,  National  Association  (incorporated  by reference to Exhibit 4.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on December 20, 2017). First Supplemental Indenture, dated as of December 19, 2017, between Kingstone Companies, Inc. and Wilmington Trust, National Association (incorporated by reference to Exhibit 4.2 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on December 20, 2017). Form  of  Global  Note  representing  $30,000,000  aggregate  principal  amount  of  5.50%  Senior  Unsecured  Notes  due  2022  (incorporated  by reference to Exhibit 4.3 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on December 20, 2017). Amended and Restated 2014 Equity Participation Plan (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on June 1, 2020). Second  Amended  and  Restated  Employment  Agreement,  dated  October  14,  2019,  by  and  between  Kingstone  Companies,  Inc.  and  Barry  B. Goldstein (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on October 18, 2019). Stock Grant Agreement, dated as of January 3, 2020, between Kingstone Companies, Inc. and Barry B. Goldstein (157,431 shares) (incorporated by reference to Exhibit 10(c) to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2019 filed on March 16, 2020). Stock Grant Agreement, dated as of January 3, 2020, between Kingstone Companies, Inc. and Barry B. Goldstein (17,191 shares) (incorporated by reference to Exhibit 10(d) to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2019 filed on March 16, 2020).   Stock Grant Agreement, dated as of January 4, 2020, between Kingstone Companies, Inc. and Barry B. Goldstein (230,769 shares).   Stock Grant Agreement, dated as of January 4, 2020, between Kingstone Companies, Inc. and Barry B. Goldstein (21,000 shares). Employment  Agreement,  dated  as  of  August  27,  2019,  by  and  between  Kingstone  Companies,  Inc.  and  Meryl  S.  Golden  (incorporated  by reference to Exhibit 99.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on September 17, 2019).   Stock Grant Agreement, dated as of January 4, 2021, between Kingstone Companies, Inc. and Meryl S. Golden. Deferred Compensation Plan, dated as of June 18, 2018 (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Company’s Current Report on Form 8- K filed on June 20, 2018). Subsidiaries (incorporated by reference to Exhibit 21 to the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2016 filed on March 16, 2017).   Consent of Marcum LLP.   Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Principal Executive Officer as Adopted Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.   Rule 13a-14(a)/15d-14(a) Certification of Principal Financial Officer as Adopted Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Certification of Chief Executive Officer and Chief Financial Officer Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as Adopted Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. 101.INS   XBRL Instance Document. 101.SCH   101.SCH XBRL Taxonomy Extension Schema. 101.CAL   101.CAL XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase. 101.DEF   101.DEF XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase. 101.LAB   101.LAB XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase.                                                                                                                                                                                     101.PRE   101.PRE XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase. ITEM 16. FORM 10-K SUMMARY. Not applicable. 78         Table of Contents SIGNATURES Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, there-unto duly authorized. Dated: March 31, 2021 KINGSTONE COMPANIES, INC. By: /s/ Barry B. Goldstein Barry B. Goldstein Chief Executive Officer Pursuant  to  the  requirements  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  this  report  has  been  signed  below  by  the  following  persons  on  behalf  of  the registrant and in the capacities and on the dates indicated. Signature Capacity Date /s/ Barry B. Goldstein Barry B. Goldstein s/ Scott Van Pelt Scott Van Pelt s/ Richard Swartz Richard Swartz /s/ Meryl S. Golden  Meryl S. Golden /s/ Floyd R. Tupper Floyd R. Tupper /s/ William L. Yankus William L. Yankus /s/ Carla A. D’Andre Carla A. D’Andre /s/ Timothy P. McFadden Timothy P. McFadden Chief Executive Officer, President and Executive Chairman of the Board March 31, 2021 Chief Financial Officer and Treasurer (Principal Financial and Accounting Officer) March 31, 2021 Chief Accounting Officer (Principal Accounting Officer) March 31, 2021 Chief Operating Officer and Director March 31, 2021 Director Director Director Director 79 March 31, 2021 March 31, 2021 March 31, 2021 March 31, 2021                                                                                                                                                                                                                        Index to Consolidated Financial Statements Report of Independent Registered Public Accounting Firm Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income for the years ended December 31, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Stockholders’ Equity for the years ended December 31, 2020 and 2019 Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2020 and 2019 Notes to Consolidated Financial Statements Page F-2 F-4 F-5 F-6 F-7 F-8 F-1              Table of Contents REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the Shareholders and Board of Directors of Kingstone Companies, Inc. Opinion on the Financial Statements We have audited the accompanying consolidated balance sheets of Kingstone Companies, Inc. (the “Company”) as of December 31, 2020 and 2019, the related consolidated statements of operations and comprehensive income, stockholders’ equity and cash flows for each of the two years in the period ended December 31, 2020, and the related notes (collectively referred to as the “financial statements”). In our opinion, the financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of December 31, 2020 and 2019, and the results of its operations and its cash flows for each of the two years in the period ended December 31, 2020, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Basis for Opinion These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on the Company's financial statements based  on  our  audits.  We  are  a  public  accounting  firm  registered  with  the  Public  Company  Accounting  Oversight  Board  (United  States)  (“PCAOB”)  and  are required  to  be  independent  with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the  U.S.  federal  securities  laws  and  the  applicable  rules  and  regulations  of  the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audits  to  obtain  reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. The Company is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting as of December 31, 2020. As part of our 2020 audit, we are required to obtain an understanding of internal control over financial reporting but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company's internal control over financial reporting. Accordingly, we express no such opinion. Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion. Critical Audit Matter The critical audit matter communicated below is a matter arising from the current period audit of the financial statements that was communicated or required to be communicated to the audit committee and that: (1) relates to accounts or disclosures that are material to the financial statements and (2) involved our especially challenging, subjective or complex judgment. The communication of a critical audit matter does not alter in any way our opinion on the financial statements, taken as  a  whole,  and  we  are  not,  by  communicating  the  critical  audit  matter  below,  providing  separate  opinions  on  the  critical  audit  matter  or  on  the  accounts  or disclosures to which it relates. Evaluation of the Estimate of Loss and Loss Adjustment Expense (“LAE”) Reserves As discussed in Notes 2 and 11 to the financial statements, the loss and LAE reserves represent the Company’s estimate of the ultimate liability for unpaid losses. These reserves are based on facts and circumstances then known and include provisions for claims that have been reported and claims that have been incurred but not  reported  (“IBNR”).  The  projection  of  future  claim  payments  and  reporting  is  based  on  analyses  of  the  Company’s  historical  experience,  supplemented  by analyses of industry loss data. At December 31, 2020, the Company’s loss and LAE reserves balance was approximately $82.8 million. Due to the significance of the reserves to the Company’s financial statements and the inherent judgment necessary to estimate reserves, we determined that the liability for loss and LAE reserves was a critical audit matter, which required significant auditor judgment and specialized skill and knowledge. F-2                             Table of Contents How the Critical Audit Matter Was Addressed in the Audit The primary procedures we performed to address the Company’s loss and LAE reserves included, but were not limited to, testing the Company’s reserving process, including the actuarial analyses and the determination of the Company’s estimate of the loss and LAE reserves as follows: · · · · · · · · Utilizing consulting actuarial professionals with specialized skills and knowledge to analyze the appropriateness of the methodologies utilized by the Company  to  estimate  reserves  and  to  determine  the  reasonableness  of  the  gross  and  net  loss  and  LAE  reserves  recorded  by  the  Company  as  of December 31, 2020. Having  consulting  actuarial  professionals  also  analyze  the  approach,  methodology,  assumptions,  and  ultimate  losses  and  LAE  documented  in  the actuarial reports prepared by the independent actuarial firm engaged by the Company. Analyzing the consistency of the Company’s recorded reserves relative to the central estimates of the reserve range determined by the Company’s independent actuarial firm at December 31, 2020 in comparison to December 31, 2019. Performing hindsight analysis to determine the completeness and accuracy of reserves recorded in the prior year and performing analytical procedures on current year reserves. Analyzing the 2020 quarterly actuarial reports prepared by the Company’s Chief Actuary. Analyzing the 2020 quarterly reports on claims quality assurance prepared by the Company’s external claims consultant and the June 30, 2020 and December 31, 2020 reports on unpaid claim liabilities prepared by the independent actuarial firm engaged by the Company. Testing the claims handling process, including the establishment of individual case reserves and the settlement of claims. Verifying the accuracy and completeness of the data provided to the independent actuarial firm engaged by the Company for the purpose of preparing the actuarial report at December 31, 2020. /s/ Marcum LLP Marcum LLP Hartford, CT March 31, 2021 We have served as the Company’s auditor since 2012. F-3                                                                           Table of Contents Consolidated Balance Sheets KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES Assets Fixed-maturity securities, held-to-maturity, at amortized cost (fair value of $8,194,824 at December 31, 2020 and $4,124,767 at December 31, 2019) Fixed-maturity securities, available-for-sale, at fair value (amortized cost of $145,045,584 at December 31, 2020 and $162,202,355 at December 31, 2019) Equity securities, at fair value (cost of $32,571,166 at December 31, 2020 and $22,624,668 at December 31, 2019) Other investments Total investments Cash and cash equivalents Premiums receivable, net Reinsurance receivables, net Deferred policy acquisition costs Intangible assets Property and equipment, net Deferred income taxes, net Other assets Total assets Liabilities Loss and loss adjustment expense reserves Unearned premiums Advance premiums Reinsurance balances payable Deferred ceding commission revenue Accounts payable, accrued expenses and other liabilities Deferred income taxes, net Long-term debt, net Total liabilities Commitments and Contingencies (Note 17) Stockholders' Equity Preferred stock, $.01 par value; authorized 2,500,000 shares Common stock, $.01 par value; authorized 20,000,000 shares; issued 11,871,307 shares at December 31, 2020 and 11,824,889 at December 31, 2019; outstanding 10,616,815 shares at December 31, 2020 and 10,797,450 shares at December 31, 2019 Capital in excess of par Accumulated other comprehensive income Retained earnings Treasury stock, at cost, 1,254,492 shares at December 31, 2020 and 1,027,439 shares at December 31, 2019 Total stockholders' equity December 31,     2020 December 31,   2019   $ 7,368,815    $ 3,825,952  157,549,272      168,236,181  34,413,313      3,518,626      202,850,026      19,463,742      11,819,639      45,460,729      20,142,515      500,000      8,083,123      -      9,262,493      24,661,382  2,584,913  199,308,428  32,391,485  12,706,411  40,750,538  20,634,378  500,000  7,620,636  311,052  6,979,884    $ 317,582,267    $ 321,202,812    $ 82,801,228    $ 90,009,272      2,660,354      6,979,735      93,519      8,433,233      4,156,913      29,647,611      224,781,865      80,498,611  90,383,238  3,191,512  11,714,724  7,735,398  9,986,317  -  29,471,431  232,981,231  -      -      -  -  118,713      70,769,165      9,880,062      15,928,345      96,696,285      118,248  69,133,918  4,768,870  16,913,097  90,934,133  (3,895,883)     92,800,402      (2,712,552) 88,221,581  Total liabilities and stockholders' equity   $ 317,582,267    $ 321,202,812  See accompanying notes to these consolidated financial statements. F-4                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Income Years ended December 31, Revenues Net premiums earned Ceding commission revenue Net investment income Net gains on investments Other income Total revenues Expenses Loss and loss adjustment expenses Commission expense Other underwriting expenses Other operating expenses Depreciation and amortization Interest expense Total expenses Loss from operations before taxes Income tax benefit Net income (loss) Other comprehensive income, net of tax Gross change in unrealized gains on available-for-sale-securities Reclassification adjustment for (gains) losses included in net income (loss) Net change in unrealized gains Income tax expense related to items of other comprehensive income Other comprehensive income, net of tax Comprehensive income Earnings (loss) per common share: Basic Diluted Weighted average common shares outstanding Basic Diluted Dividends declared and paid per common share See accompanying notes to these consolidated financial statements. F-5 KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES 2020 2019   $ 108,080,629    $ 127,623,442  4,650,851  6,869,346  4,591,019  1,385,308  145,119,966  14,202,353      6,505,603      1,590,616      990,550      131,369,751      66,431,072      31,828,174      25,424,779      4,282,773      2,864,583      1,826,180      132,657,561      90,182,324  30,093,106  24,420,208  3,834,746  2,545,946  1,826,180  152,902,510  (1,287,810)     (2,260,200)     972,390      (7,782,544) (1,816,191) (5,966,353) 7,148,205      9,564,647  (678,343)     6,469,862      122,925  9,687,572  (1,358,670)     5,111,192      (2,034,389) 7,653,183    $ 6,083,582    $ 1,686,830    $   $ 0.09    $ 0.09    $ (0.55) (0.55) 10,721,342      10,730,737      10,773,623  10,773,623    $ 0.1825    $ 0.3250                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Table of Contents Consolidated Statements of Stockholders' Equity Years ended December 31, 2020 and 2019 KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES  Preferred Stock  Common Stock  Shares      Amount  Shares      Amount      Capital  in Excess  of Par Accumulated  Other Comprehensive      Income (Loss)      Retained  Earnings      Treasury Stock  Shares  Amount  Total 11,775,148 $ 117,751 $ 67,763,940 $ (2,884,313) $ 26,380,816 1,027,439 $ (2,712,552) 88,665,642 - - 1,501,377 58,246 580 (580) - - - - - - - - - - - 1,501,377 - - (154,452) - 23,550 -      (3,501,366) -      (5,966,353) - (11,505) (113) (154,339) - -      -      - -      -      3,000 -      -      30 -      -      23,520 -      -      - - -      (3,501,366)     -      (5,966,353)     - -      -      - - - 7,653,183 - - - 7,653,183 11,824,889 118,248 69,133,918 4,768,870 16,913,097 1,027,439 (2,712,552) 88,221,581 - - 1,769,649 67,686 676 (676) - - - - - - - - - - - 1,769,649 - - (133,937) - (21,268) (211) (133,726) - -      -      - -      -      - -      -      - -      -      - -      -      - - -      (1,957,142)     972,390      -      227,053 -      -      (1,183,331) (1,183,331) -      (1,957,142) 972,390  -      - - - - - 5,111,192 - - - 5,111,192 - - - - - - - $ - - - - - - - - - Balance, January 1, 2019 Stock-based compensation Vesting of restricted stock awards Shares deducted from restricted stock awards for payment of withholding taxes Exercise of stock options Dividends Net loss Change in unrealized gains on available- for-sale securities, net of tax Balance, December 31, 2019 Stock-based compensation Vesting of restricted stock awards Shares deducted from restricted stock awards for payment of withholding taxes Acquisition of treasury stock Dividends Net income Change in unrealized gains on available- for-sale securities, net of tax                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Balance, December 31, 2020 - $ - 11,871,307 $ 118,713 $ 70,769,165 $ 9,880,062 $ 15,928,345 1,254,492 $ (3,895,883) $ 92,800,402 See accompanying notes to these consolidated financial statements. F-6                                                   Table of Contents Consolidated Statements of Cash Flows Years ended December 31, Cash flows from operating activities: Net income (loss) Adjustments to reconcile net income (loss) to net cash flows (used in) provided by operating activities: Net gains on sale of investments Net unrealized losses (gains) of equity investments Net unrealized gains of other investments Depreciation and amortization Bad debts Amortization of bond premium, net Amortization of discount and issuance costs on long-term debt Stock-based compensation Deferred income tax benefit Decrease (increase) in operating assets: Premiums receivable, net Reinsurance receivables, net Deferred policy acquisition costs Other assets (Decrease) increase in operating liabilities: Loss and loss adjustment expense reserves Unearned premiums Advance premiums Reinsurance balances payable Deferred ceding commission revenue Accounts payable, accrued expenses and other liabilities Net cash flows (used in) provided by operating activities Cash flows from investing activities: Purchase - fixed-maturity securities, held-to-maturity Purchase - fixed-maturity securities, available-for-sale Purchase - equity securities Sale and redemption - fixed-maturity securities, held-to-maturity Sale and maturity - fixed-maturity securities, available-for-sale Sale - equity securities Acquisition of fixed assets Net cash flows provided by (used in) investing activities Cash flows from financing activities: Proceeds from exercise of stock options Withholding taxes paid on vested retricted stock awards Purchase of treasury stock Dividends paid Net cash flows used in financing activities (Decrease) increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of period Cash and cash equivalents, end of period Supplemental disclosures of cash flow information: Cash paid for income taxes Cash paid for interest See accompanying notes to these consolidated financial statements. F-7 KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES 2020 2019   $ 972,390    $ (5,966,353) (832,418)     175,515      (933,713)     2,864,583      128,585      614,307      176,180      1,769,649      3,109,295      (28,845) (3,832,486) (729,688) 2,545,946  112,761 417,119  176,180  1,501,377  (1,991,208) 758,187     (4,710,191)     491,863      (2,286,399)     1,142,427  (14,383,423) (2,726,641) (1,096,732) 2,302,617      (373,966)     (531,158)     (4,734,989)     (7,641,879)     (1,553,084)     (10,234,626)     24,301,505  11,351,107  1,083,883  9,781,348  5,048,721  3,152,051  29,859,049  (4,041,750)     (18,524,314)     (20,967,535)     500,000      35,845,934      11,096,028      (3,327,070)     581,293      -  (23,881,518) (9,578,765) 400,000  16,567,284  5,458,953  (3,939,653) (14,973,699) -      (133,937)     (1,183,331)     (1,957,142)     (3,274,410)     23,550  (154,452) -  (3,501,366) (3,632,268) (12,927,743)   $ 32,391,485      19,463,742    $ 11,253,082  21,138,403  32,391,485  382,437    $ 1,650,000    $ 388,000  1,650,000    $   $   $   $                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Table of Contents Note 1 - Nature of Business KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Kingstone Companies, Inc. (referred to herein as "Kingstone" or the “Company”), through its wholly owned subsidiary, Kingstone Insurance Company (“KICO”), underwrites property and casualty insurance exclusively through retail and wholesale agents and brokers. KICO is a licensed insurance company in the States of New York, New Jersey, Rhode Island, Massachusetts, Pennsylvania, Connecticut, Maine and New Hampshire. KICO is currently offering its property and casualty insurance products in New York, New Jersey, Rhode Island, Massachusetts, and Connecticut. Although New Jersey, Rhode Island, Massachusetts and Connecticut continue  to  be  growing  markets  for  the  Company,  80.0%  and  85.0%  of  KICO’s  direct  written  premiums  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019, respectively,  came  from  the  New  York  policies.    Kingstone,  through  its  wholly  owned  subsidiary,  Cosi  Agency,  Inc.  (“Cosi”),  a  multi-state  licensed  general agency,  accesses  alternate  forms  of  distribution  outside  of  the  independent  agent  and  broker  network,  through  which  KICO  currently  distributes  its  various products. Kingstone (through Cosi) now has the opportunity to partner with name-brand carriers and access nationwide insurance agencies. Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies Basis of Presentation The  accompanying  consolidated  financial  statements  have  been  prepared  in  accordance  with  accounting  principles  generally  accepted  in  the  United  States  of America (“GAAP”). Certain prior year balances were reclassified to conform with the current year presentation. Principles of Consolidation The  consolidated  financial  statements  consist  of  the  financials  for  Kingstone  and  its  wholly  owned  subsidiaries:  (1)  KICO  and  its  wholly  owned  subsidiaries, CMIC Properties, Inc. (“Properties”) and 15 Joys Lane, LLC (“15 Joys Lane”), which together own the land and building from which KICO operates, and (2) Cosi. All significant inter-company account balances and transactions have been eliminated in consolidation. Revenue Recognition Net Premiums Earned Insurance policies issued by the Company are short-duration contracts. Accordingly, premium revenues, net of premiums ceded to reinsurers, are recognized as earned in proportion to the amount of insurance protection provided, on a pro-rata basis over the terms of the underlying policies. Unearned premiums represent premiums applicable to the unexpired portions of in-force insurance contracts at the end of each year. Ceding Commission Revenue Commissions on reinsurance premiums ceded are earned in a manner consistent with the recognition of the costs of the reinsurance, generally on a pro-rata basis over  the  terms  of  the  policies  reinsured.  Unearned  amounts  are  recorded  as  deferred  ceding  commission  revenue.  Certain  reinsurance  agreements  contain provisions whereby the ceding commission rates vary based on the loss experience under the agreements. The Company records ceding commission revenue based on its current estimate of subject losses. The Company records adjustments to ceding commission revenue in the period that changes in the estimated losses are determined. F-8                                 Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Loss and Loss Adjustment Expenses (“LAE”) Reserves The liability for loss and LAE represents management’s best estimate of the ultimate cost of all reported and unreported losses that are unpaid as of the balance sheet date. The liability for loss and LAE is estimated on an undiscounted basis, using individual case-basis valuations, statistical analyses and various actuarial reserving methodologies. The projection of future claim payment and reporting is based on an analysis of the Company’s historical experience, supplemented by analyses  of  industry  loss  data.  Management  believes  that  the  reserves  for  loss  and  LAE  are  adequate  to  cover  the  ultimate  cost  of  losses  and  claims  to  date; however, because of the uncertainty from various sources, including changes in reporting patterns, claims settlement patterns, judicial decisions, legislation, and economic conditions, actual loss experience may not conform to the assumptions used in determining the estimated amounts for such liability at the balance sheet date. Adjustments to these estimates are reflected in expense for the period in which the estimates are changed. Because of the nature of the business historically written, management believes that the Company has limited exposure to environmental claim liabilities. Reinsurance In  the  normal  course  of  business,  the  Company  seeks  to  reduce  the  loss  that  may  arise  from  catastrophes  or  other  events  that  cause  unfavorable  underwriting results.  This is done by reinsuring certain levels of risk in various areas of exposure with a panel of financially secure reinsurance carriers. Reinsurance  receivables  represents  management’s  best  estimate  of  paid  and  unpaid  loss  and  LAE  recoverable  from  reinsurers,  and  ceded  losses  receivable  and unearned ceded premiums under reinsurance agreements. Ceded losses receivable are estimated using techniques and assumptions consistent with those used in estimating the liability for loss and LAE. Management believes that reinsurance receivables as recorded represent its best estimate of such amounts; however, as changes  in  the  estimated  ultimate  liability  for  loss  and  LAE  are  determined,  the  estimated  ultimate  amount  receivable  from  the  reinsurers  will  also  change. Accordingly, the ultimate receivable could be significantly in excess of or less than the amount recorded in the consolidated financial statements. Adjustments to these estimates are reflected in the period in which the estimates are changed. Loss and LAE incurred as presented in the consolidated statements of operations and comprehensive income are net of reinsurance recoveries. Management  has  evaluated  its  reinsurance  arrangements  and  determined  that  significant  insurance  risk  is  transferred  to  the  reinsurers.  Reinsurance  agreements have  been  determined  to  be  short-duration  prospective  contracts  and,  accordingly,  the  costs  of  the  reinsurance  are  recognized  over  the  life  of  the  contract  in  a manner consistent with the earning of premiums on the underlying policies subject to the reinsurance contract. Management estimates uncollectible amounts receivable from reinsurers based on an assessment of factors including the creditworthiness of the reinsurers and the adequacy of collateral obtained, where applicable. There was no allowance for uncollectible reinsurance as of December 31, 2020 and 2019. The Company did not expense  any  uncollectible  reinsurance  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019.  Significant  uncertainties  are  inherent  in  the  assessment  of  the creditworthiness of reinsurers and estimates of any uncollectible amounts due from reinsurers. Any change in the ability of the Company’s reinsurers to meet their contractual obligations could have a material adverse effect on the consolidated financial statements as well as KICO’s ability to meet its regulatory capital and surplus requirements. F-9                   Table of Contents Cash and Cash Equivalents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The  Company  considers  all  highly  liquid  investments  with  original  maturities  of  three  months  or  less  to  be  cash  equivalents.  The  Company  maintains  its  cash balances at several financial institutions. Investments The Company classifies its fixed-maturity securities as either held-to-maturity or available-for-sale.  In accordance with Accounting Standards Update (“ASU”) 2016-01–  Financial  Instruments  –  Overall  (Subtopic  825-10):  Recognition  and  Measurement  of  Financial  Assets  and  Financial  Liabilities  (“ASU  2016-01”), changes  in  the  estimated  fair  value  of  equity  securities  and  other  investments  are  reported  in  net  income  (loss).    The  Company  may  sell  its  available-for-sale securities,  equity  securities,  and  other  investments  in  response  to  changes  in  interest  rates,  risk/reward  characteristics,  liquidity  needs  or  other  factors.  Fixed- maturity securities that the Company has the specific intent and ability to hold until maturity are classified as such and carried at amortized cost. Available-for-sale securities are reported at their estimated fair values based on quoted market prices from recognized pricing services, with unrealized gains and losses, net of tax effects, reported as a separate component of accumulated other comprehensive income. Realized gains and losses are determined on the specific identification method and reported in net income (loss) in the consolidated statements of operations and comprehensive income. Equity  securities  are  reported  at  their  estimated  fair  values  based  on  quoted  market  prices  from  recognized  pricing  services,  with  unrealized  gains  and  losses reported in net income (loss). Other investments are reported at their estimated fair values using the net asset value (“NAV”) per share (or its equivalent) of the instrument with unrealized gains and losses reported in net income (loss). See Note 3, Investments for additional discussion.   Investment income is accrued to the balance sheet dates of the consolidated financial statements and includes amortization of premium and accretion of discount on fixed-maturity  securities.  Interest  is  recognized  when  earned,  while  dividends  are  recognized  when  declared.  Due  and  accrued  investment  income  totaled approximately  $1,880,000and  $1,922,000as  of  December  31,  2020  and  2019,  respectively,  and  is  included  in  other  assets  on  the  accompanying  consolidated balance sheets. Premiums Receivable Premiums receivable include balances due currently or in the future and are presented net of an allowance for doubtful accounts of approximately $390,000and $338,000as  of  December  31,  2020  and  2019,  respectively.  The  allowance  for  uncollectible  amounts  is  based  on  an  analysis  of  amounts  receivable  giving consideration  to  historical  loss  experience  and  current  economic  conditions  and  reflects  an  amount  that,  in  management’s  judgment,  is  adequate.  Uncollectible premiums receivable balances of approximately $129,000and $113,000were written off for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. F-10                       Table of Contents Deferred Policy Acquisition Costs KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Policy  acquisition  costs  represent  the  costs  of  writing  business  that  vary  with,  and  are  primarily  related  to,  the  successful  production  of  insurance  business (principally commissions, premium taxes and certain underwriting salaries). Policy acquisition costs are deferred and recognized as expense as related premiums are earned. Intangible Assets The  Company  has  recorded  acquired  identifiable  intangible  assets.  The  cost  of  a  group  of  assets  acquired  in  a  transaction  is  allocated  to  the  individual  assets including identifiable intangible assets based on their fair values. Identifiable intangible assets with a finite useful life are amortized over the period that the asset is expected to contribute directly or indirectly to the future cash flows of the Company. Intangible assets with an indefinite life are not amortized, but are subject to impairment testing if events or changes in circumstances indicate that it is more likely than not the asset is impaired. All identifiable intangible assets are tested for recoverability whenever events or changes in circumstances indicate that a carrying amount may not be recoverable. No impairment losses from intangible assets were recognized for the years ended December 31, 2020 and 2019. Property and Equipment Building  and  building  improvements,  automobiles,  furniture,  computer  equipment,  and  computer  software  are  reported  at  cost  less  accumulated  depreciation. Depreciation  is  provided  using  the  straight-line  method  over  the  estimated  useful  lives  of  the  assets.  The  Company  estimates  the  useful  life  for  computer equipment, computer software, automobiles, furniture and other equipment is three years, and building and building improvements is39 years. The Company reviews its real estate assets used as its headquarters to evaluate the necessity of recording impairment losses for market changes due to declines in the estimated fair value of the property. In evaluating potential impairment, management considers the current estimated fair value compared to the carrying value of the asset. At December 31, 2020 and 2019, the fair value of the real estate assets is estimated to be in excess of the carrying value. Income Taxes Deferred tax assets and liabilities are recognized for the future tax consequences attributable to differences between the financial statement carrying amounts of assets  and  liabilities  and  their  respective  tax  basis  and  for  operating  loss  and  tax  credit  carry  forwards.  Deferred  tax  assets  and  liabilities  are  measured  using enacted  tax  rates  expected  to  apply  to  taxable  income  in  the  years  in  which  those  temporary  differences  are  expected  to  be  recovered  or  settled.  The  effect  on deferred  tax  assets  and  liabilities  of  a  change  in  tax  rates  is  recognized  in  income  (loss)  in  the  period  that  includes  the  enactment  date.  The  Company  files  a consolidated  tax  return  with  its  subsidiaries.  At  December  31,  2020  and  2019,  the  Company  had  no  material  unrecognized  tax  benefits  and  no  adjustments  to liabilities or operations were required. F-11                       Table of Contents Assessments KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Insurance related assessments are accrued in the period in which they have been incurred. A typical obligating event would be the issuance of an insurance policy or the occurrence of a claim. The Company is subject to a variety of assessments. Concentration, Credit Risk and Market Risk Financial instruments that potentially subject the Company to concentrations of credit risk are primarily cash and cash equivalents, investments, and premium and reinsurance receivables. At times, cash may be uninsured or in deposit accounts that exceed Federal Deposit Insurance Corporation (“FDIC”) insurance limits.  The Company has not experienced any losses on such accounts and management believes the Company is not exposed to any significant credit risk. Stressed conditions, volatility and disruptions in capital markets or financial asset classes can have an adverse effect on the Company, in part because the Company has  a  large  investment  portfolio  supporting  the  Company’s  insurance  liabilities,  which  are  sensitive  to  changing  market  factors.  These  market  factors,  which include  interest  rates,  credit  spread,  equity  prices,  and  the  volatility  and  strength  of  the  capital  markets,  all  affect  the  business  and  economic  environment  and, ultimately, the profitability of the Company’s business. The Company manages its investments to limit credit and other market risks by diversifying its portfolio among various security types and industry sectors based on KICO’s investment committee guidelines, which employ a variety of investment strategies. As of December 31, 2020 and 2019, the Company’s cash equivalents were as follows: Collateralized bank repurchase agreement (1) Money market funds Total December 31, 2020 December 31, 2019   $ 2,228,779    $ 941,792      17,272,985      12,583,957    $ 19,501,764    $ 13,525,749  (1) The Company has a security interest in certain of the bank's holdings of direct obligations of the United States or one or more agencies thereof. The collateral is held in a hold-in-custody arrangement with a third party who maintains physical possession of the collateral on behalf of the bank. At  December  31,  2020,  the  outstanding  premiums  receivable  balance  is  generally  diversified  due  to  the  large  number  of  individual  insureds  comprising  the Company’s customer base.  The Company also has receivables from its reinsurers. Reinsurance contracts do not relieve the Company of its obligations to policyholders. Failure of reinsurers to honor their obligations could result in losses to the Company. The Company periodically evaluates the financial condition of its reinsurers to minimize its exposure to significant losses from reinsurer insolvencies. See Note 7 for reinsurance recoverables on unpaid and paid losses by reinsurer. Management’s policy is to review all  outstanding  receivables  quarterly  as  well  as  the  bad  debt  write-offs  experienced  in  the  past  and  establish  an  allowance  for  doubtful  accounts,  if  deemed necessary. F-12                                                                Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Direct premiums earned from lines of business in excess of 10% of the total subject the Company to concentration risk for the years ended December 31, 2020 and 2019 as follows: Personal Lines Premiums earned not subject to concentration (1) Total premiums earned (1) Premiums earned not subject to concentration is comprised of two different lines of business. Use of Estimates Years ended December 31, 2020 2019 92.9%    7.1%    100.0%    83.5% 16.5% 100.0% The preparation of financial statements in conformity with GAAP requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the consolidated financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from these estimates and assumptions, and includes the reserves for losses and LAE, which are subject to estimation errors due to the inherent uncertainty in projecting ultimate claim amounts that will be reported and settled over a period of many years. In addition, estimates and assumptions associated with receivables under reinsurance contracts related to contingent ceding commission revenue require judgments by management. On an ongoing basis, management reevaluates its assumptions and the methods for calculating these estimates. Actual results may differ significantly from the estimates used in preparing the consolidated financial statements. Earnings per share Basic  earnings  per  common  share  is  computed  by  dividing  income  available  to  common  stockholders  by  the  weighted-average  number  of  common  shares outstanding. Diluted earnings per common share reflects, in periods in which they have a dilutive effect, the impact of common shares issuable upon the exercise of stock options as well as non-vested restricted stock awards.  The computation of diluted earnings per share excludes those options with an exercise price in excess of the average market price of the Company’s common shares during the periods presented.  Additionally, the computation of diluted earnings per share excludes unvested restricted stock awards as calculated using the treasury stock method.  Advertising Costs Advertising  costs  are  charged  to  operations  as  incurred.  Advertising  costs  are  included  in  other  underwriting  expenses  in  the  accompanying  consolidated statements  of  operations  and  comprehensive  income  and  were  approximately  $132,000  and  $153,000  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019, respectively. Stock-based Compensation Stock-based compensation expense in 2020 and 2019 is the estimated fair value of restricted stock awards and options granted, amortized on a straight-line basis over  the  requisite  service  period  for  the  entire  portion  of  the  award  less  an  estimate  for  anticipated  forfeitures.  The  Company  uses  the  “simplified”  method  to estimate the expected term of the options because the Company’s historical share option exercise experience does not provide a reasonable basis upon which to estimate expected term. F-13                                                           Table of Contents Compensated Absences KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Employees of the Company are entitled to paid vacations, sick days, and other time off depending on job classification, length of service and other factors.  The Company  has  determined  it  is  impracticable  to  estimate  the  amount  of  compensation  of  future  absences  and,  accordingly,  no  liability  has  been  recorded  in  the accompanying consolidated financial statements.  The Company’s policy is to recognize the cost of compensated absences when paid to employees.  Leases The Company records operating leases in accordance with ASU 2016-02 – Leases (Topic 842) (“ASU 2016-02”). Under this ASU, the Company recognized a right-of-use-asset and corresponding liability on the balance sheet for all leases, except for leases covering a period of fewer than 12 months. The liability has been measured at the present value of the future minimum lease payments taking into account renewal options if applicable plus initial incremental direct costs such as commissions. The minimum payments are discounted using the Company’s incremental borrowing rate. The Company adopted ASU 2016-02 effective January 1, 2019 using the cumulative effect adjustment transition method, which applies the provision of the standard at the effective date without adjusting the comparative periods presented.  The adoption of the updated guidance resulted in the Company recognizing a right-of-use asset of $855,000 as part of other assets and a lease liability of $855,000 as part of accounts payable, accrued expenses and other liabilities in the consolidated balance sheet. The right-of-use asset is amortized as rent expense on a straight-line basis. Comprehensive Income Comprehensive income refers to revenues, expenses, gains and losses that are included in comprehensive income but are excluded from net income (loss) as these amounts are recorded directly as an adjustment to stockholders' equity, primarily from changes in unrealized gains and losses on available-for-sale securities, and related income taxes. Accounting Changes The Company has determined that it was not subject to any new accounting pronouncements that became effective during the year ended December 31, 2020.  Recent Accounting Pronouncements In June 2016, the Financial Accounting Standards Board (the “FASB”) issued ASU 2016-13 - Financial Instruments - Credit Losses (Topic 326): Measurement of Credit Losses on Financial Instruments (“ASU 2016-13”). The revised accounting guidance requires the measurement of all expected credit losses for financial assets  held  at  the  reporting  date  based  on  historical  experience,  current  conditions,  and  reasonable  and  supportable  forecasts  and  requires  enhanced  disclosures related  to the significant  estimates  and judgments  used in estimating  credit  losses, as well as the credit  quality and underwriting  standards of an organization’s portfolio.  In  addition,  ASU  2016-13  amends  the  accounting  for  credit  losses  of  available-for-sale  debt  securities  and  purchased  financial  assets  with  credit deterioration. ASU 2016-13 will be effective for the Company on January 1, 2023. The Company is currently evaluating the effect the updated guidance will have on its consolidated financial statements. In  December  2019,  the  FASB issued  ASU 2019-12,  Income  Taxes  -  Simplifying  the  Accounting  for  Income  Taxes  (“ASU  2019-12”).  Among  other  items,  the amendments in ASU 2019-12 simplify the accounting treatment of tax law changes and year-to-date losses in interim periods.  An entity generally recognizes the effects of a change in tax law in the period of enactment; however, there is an exception for tax laws with delayed effective dates.  Under current guidance, an entity may not adjust its annual effective tax rate for a tax law change until the period in which the law is effective.  This exception was removed under ASU 2019- 12, thereby providing that all effects of a tax law change are recognized in the period of enactment, including adjustment of the estimated annual effective tax rate.  Regarding  year-to-date  losses  in  interim  periods,  an  entity  is  required  to  estimate  its  annual  effective  tax  rate  for  the  full  fiscal  year  at  the  end  of  each  interim period  and  use that  rate  to  calculate  its  income  taxes  on a  year-to-date  basis.   However,  current  guidance  provides  an  exception  that  when a  loss in  an interim period  exceeds  the  anticipated  loss  for  the  year,  the  income  tax  benefit  is  limited  to  the  amount  that  would  be  recognized  if  the  year-to-date  loss  were  the anticipated loss for the full year.  ASU 2019-12 removes this exception and provides that in this situation, an entity would compute its income tax benefit at each interim period based on its estimated annual effective tax rate.  ASU 2019-12 is effective for fiscal years beginning after December 15, 2020, including interim periods  within those  annual  periods.  Early  adoption  is  permitted.  The Company  will  adopt  ASU 2019-12  effective  January  1, 2021 and  the  Company does  not expect it to have a material impact on its consolidated financial statements. F-14                                   Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The  Company  has  determined  that  all  other  recently  issued  accounting  pronouncements  will  not  have  a  material  impact  on  its  consolidated  financial  position, results of operations and cash flows, or do not apply to its operations. Note 3 - Investments Fixed-Maturity Securities The amortized cost, estimated fair value, and unrealized gains and losses on investments in fixed-maturity securities classified as available-for-sale as of December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows: Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities (1) Total December 31, 2020 Cost or Gross Amortized Cost Unrealized Gains Gross Unrealized Losses     Less than 12 More than 12     Months     Months Estimated     Net Fair Value Unrealized Gains   $ 3,020,710    $ 29,190    $ -    $ -    $ 3,049,900    $ 29,190  5,287,561      355,541      -      -    5,643,102      355,541      108,573,422      11,634,123      (13,216)     -    120,194,329      11,620,907  617,368          28,163,891        $ 145,045,584    $ 12,636,222    $ (7,371)     (20,587)   $ 498,050  (111,947)   $ 28,661,941      (111,947)   $ 157,549,272    $ 12,503,688  (1) KICO placed certain residential mortgage backed securities as eligible collateral in a designated custodian account related to its membership in the Federal Home Loan Bank of New York ("FHLBNY") (See Note 9). The eligible collateral would be pledged to FHLBNY if KICO draws an advance from the FHLBNY credit line. As of December 31, 2020, the estimated fair value of the eligible investments was approximately $11,391,000. KICO will retain  all rights regarding  all securities  if pledged as collateral.  As of December  31, 2020, there was no outstanding balance  on the FHLBNY credit line. F-15                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities (1) Total December 31, 2019 Cost or Gross Amortized Cost Unrealized Gains Gross Unrealized Losses     Less than 12 More than 12     Months     Months Estimated     Net Fair Value Unrealized Gains   $ 7,037,856    $ 23,244    $ -    $ -    $ 7,061,100    $ 23,244  9,151,293      181,835      (11,316)     -    9,321,812      170,519      119,874,573      5,777,624      (16,685)     (13,473)   125,622,039      5,747,466      26,138,633      437,841        $ 162,202,355    $ 6,420,544    $ (68,793)     (96,794)   $ (276,451)   $ 26,231,230      92,597  (289,924)   $ 168,236,181    $ 6,033,826  (1) KICO placed certain residential mortgage backed securities as eligible collateral in a designated custodian account related to its membership in the Federal Home Loan Bank of New York ("FHLBNY") (See Note 9). The eligible collateral would be pledged to FHLBNY if KICO draws an advance from the FHLBNY credit line. As of December 31, 2019, the estimated fair value of the eligible investments was approximately $7,284,000. KICO will retain  all rights regarding  all securities  if pledged as collateral.  As of December  31, 2019, there was no outstanding balance  on the FHLBNY credit line. A summary of the amortized cost and estimated fair value of the Company’s investments in available-for-sale fixed-maturity securities by contractual maturity as of December 31, 2020 and 2019 is shown below: Remaining Time to Maturity Less than one year One to five years Five to ten years More than 10 years Residential mortgage and other asset backed securities Total December 31, 2020 December 31, 2019 Amortized Cost Estimated Fair Value Amortized Cost Estimated Fair Value   $ 8,559,005    $ 44,137,567      55,508,712      8,676,409      28,163,891      12,025,804  51,000,025  74,410,275  4,568,847  26,231,230    $ 145,045,584    $ 157,549,272    $ 162,202,355    $ 168,236,181  11,986,401    $ 49,715,422      69,850,104      4,511,795      26,138,633      8,668,064    $ 47,745,430      63,159,775      9,314,062      28,661,941      The actual maturities may differ from contractual maturities because certain borrowers have the right to call or prepay obligations with or without penalties. F-16                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents Equity Securities KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The cost and estimated fair value of, and gross unrealized gains and losses on, investments in equity securities as of December 31, 2020 and 2019 are as follows: Category Equity Securities: Preferred stocks Common stocks, mutual funds, and exchange traded funds Total Category Equity Securities: Preferred stocks Common stocks, mutual funds, and exchange traded funds Total December 31, 2020 Gross Gross Losses Gains Estimated       Fair Value   Cost   $ 18,097,942    $ 853,277    $ (426,942)   $ 18,524,277      14,473,224      1,820,512        $ 32,571,166    $ 2,673,789    $ (404,700)     15,889,036  (831,642)   $ 34,413,313  December 31, 2019 Gross Gross Losses Gains Estimated       Fair Value   Cost   $ 8,374,424    $ 339,257    $ (11,794)   $ 8,701,887      14,250,244      1,982,878        $ 22,624,668    $ 2,322,135    $ (273,627)     15,959,495  (285,421)   $ 24,661,382  Other Investments The cost and estimated fair value of, and gross unrealized gains on, the Company’s other investments as of December 31, 2020 and 2019 are as follows: Category Other Investments: Hedge fund Total December 31, 2020 Gross     Gains     Estimated        Fair Value    December 31, 2019 Gross     Gains     Estimated      Fair Value  Cost Cost   $ 1,999,381    $ 1,519,245    $ 3,518,626    $ 1,999,381    $ 585,532    $ 2,584,913    $ 1,999,381    $ 1,519,245    $ 3,518,626    $ 1,999,381    $ 585,532    $ 2,584,913  F-17                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Table of Contents Held-to-Maturity Securities KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The cost or amortized cost and estimated fair value of, and unrealized gross gains and losses on, investments in held-to-maturity fixed-maturity securities as of December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows: Category Held-to-Maturity Securities: U.S. Treasury securities Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous Total Category Held-to-Maturity Securities: U.S. Treasury securities Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds Industrial and miscellaneous December 31, 2020 Cost or Gross Gross Unrealized Losses Amortized     Unrealized     Less than 12     More than 12     Cost Gains Months Months Estimated     Fair Value Net     Unrealized   Gains   $ 729,595    $ 319,714    $ -    $ -    $ 1,049,309    $ 319,714  998,428      50,917          5,640,792      455,378        $ 7,368,815    $ 826,009    $ -      -      -    $ -      1,049,345      50,917  -      6,096,170      455,378  -    $ 8,194,824    $ 826,009  December 31, 2019 Cost or Gross Gross Unrealized Losses Estimated     Net Amortized Cost Unrealized Gains Less than 12     Months More than 12 Months Fair Value Unrealized Gains   $ 729,550    $ 151,002    $ -    $ -    $ 880,552    $ 151,002  998,619      51,021      -      -      1,049,640      51,021      2,097,783      97,627      (835)     -      2,194,575      96,792  Total   $ 3,825,952    $ 299,650    $ (835)   $ -    $ 4,124,767    $ 298,815  Held-to-maturity U.S. Treasury securities are held in trust pursuant to various states’ minimum fund requirements. F-18                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 A summary of the amortized cost and the estimated fair value of the Company’s investments in held-to-maturity securities by contractual maturity as of December 31, 2020 and 2019 is shown below: December 31, 2020 December 31, 2019 Remaining Time to Maturity Less than one year One to five years Five to ten years More than 10 years Total   Amortized     Estimated     Amortized     Estimated       Fair Value       Fair Value     Cost Cost   $   $ -    $ 2,598,193      1,502,603      3,268,019      7,368,815    $ -    $ 2,777,936      1,727,316      3,689,572      8,194,824    $ 500,000    $ 2,099,268      620,134      606,550      3,825,952    $ 499,165  2,215,640  655,923  754,039  4,124,767  The actual maturities may differ from contractual maturities because certain borrowers have the right to call or prepay obligations with or without penalties. Investment Income Major categories of the Company’s net investment income are summarized as follows: Income: Fixed-maturity securities Equity securities Cash and cash equivalents Total Expenses: Investment expenses Net investment income Years ended December 31, 2020 2019   $ 5,533,047    $ 5,943,889  930,004      1,159,507      337,602  91,603          6,784,157      7,211,495  278,554      342,149    $ 6,505,603    $ 6,869,346  Proceeds from the sale and redemption of fixed-maturity securities held-to-maturity were $500,000and $400,000for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. Proceeds from the sale and maturity of fixed-maturity securities available-for-sale were $35,845,934and $16,567,284for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. Proceeds from the sale of equity securities were $11,096,028and $5,458,953for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. F-19                                                                                                                                             Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The Company’s net gains (losses) on investments are summarized as follows: Realized Gains (Losses) Fixed-maturity securities: Gross realized gains Gross realized losses Equity securities: Gross realized gains Gross realized losses Net realized gains Unrealized Gains (Losses) Equity Securities: Gross gains Gross losses Other Investments: Gross gains Gross losses Net unrealized gains Net gains on investments F-20 Years ended December 31, 2020 2019   $ 1,108,159    $ (327,890)     780,269      11,608  (134,533) (122,925) 832,394      (780,245)     52,149      316,924  (165,154) 151,770  832,418      28,845  41,517      3,832,486  (217,032)     -  (175,515)     3,832,486  933,713      -      933,713      729,688  -  729,688  758,198      4,562,174    $ 1,590,616    $ 4,591,019                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           Table of Contents Impairment Review KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Impairment  of  investment  securities  results  in  a  charge  to  operations  when  a  market  decline  below  cost  is  deemed  to  be  other-than-temporary.  The  Company regularly reviews its fixed-maturity securities to evaluate the necessity of recording impairment losses for other-than-temporary declines in the estimated fair value of investments. In evaluating potential impairment, GAAP specifies (i) if the Company does not have the intent to sell a debt security prior to recovery and (ii) it is more likely than not that it will not have to sell the debt security prior to recovery, the security would not be considered other-than-temporarily impaired unless there is a credit loss.  When the Company does not intend to sell the security and it is more likely than not that the Company will not have to sell the security before recovery of its cost basis, it will recognize the credit component of an other-than-temporary impairment (“OTTI”) of a debt security in earnings and the remaining portion in comprehensive income.  The credit loss component recognized in earnings is identified as the amount of principal cash flows not expected to be received over  the  remaining  term  of  the  security  based  on  cash  flow  projections.    For  held-to-maturity  fixed-maturity  securities,  the  amount  of  OTTI  recorded  in comprehensive income for the noncredit portion of a previous OTTI is amortized prospectively over the remaining life of the security based on timing of future estimated cash flows of the security. OTTI losses are recorded in the consolidated statements of operations and comprehensive income as net realized losses on investments and result in a permanent reduction of the cost basis of the underlying investment. The determination of OTTI is a subjective process and different judgments and assumptions could affect the timing of loss realization. At December 31, 2020 and December 31, 2019, there were 16 and 39 fixed-maturity securities, respectively, that accounted for the gross unrealized losses.  The Company determined that none of the unrealized losses were deemed to be OTTI for its portfolio of investments for the years ended December 31, 2020 and 2019.  Significant factors influencing the Company’s determination that unrealized losses were temporary included the magnitude of the unrealized losses in relation to each security’s cost, the nature of the investment and management’s intent and ability to hold the investment for a period of time sufficient to allow for an anticipated recovery of estimated fair value to the Company’s cost basis. F-21           Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The Company held available-for-sale securities with unrealized losses representing declines that were considered temporary at December 31, 2020 and 2019 as follows: Less than 12 months December 31, 2020 12 months or more Total Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed-maturity securities   Estimated    Fair Value     Unrealized    Losses No. of Positions         Estimated    Fair Value Held     Unrealized    Losses No. of Estimated     Positions     Held Fair Value     Unrealized  Losses   $ -    $ -      -    $ -    $ -      -    $ -    $ -      -      -      -      -      -      -      -  -      1,006,901      (13,216)     1      -      -      -      1,006,901      (13,216)     6,137,522      (7,371)     5      3,735,732      (111,947)     10      9,873,254      (119,318)   $ 7,144,423    $ (20,587)     6    $ 3,735,732    $ (111,947)     10    $ 10,880,155    $ (132,534) F-22                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Category Fixed-Maturity Securities: U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed-maturity securities Less than 12 months December 31, 2019 12 months or more Total Estimated     No. of Estimated     No. of Estimated     Fair Value     Unrealized    Losses Positions     Held Fair Value     Unrealized    Losses Positions     Held Fair Value     Unrealized  Losses   $ -    $ -      -    $ -    $ -      -    $ -    $ -      3,067,428      (11,316)     3      -      -      -      3,067,428      (11,316)     3,730,478      (16,685)     7      1,300,915      (13,473)     3      5,031,393      (30,158)     5,862,636      (68,793)     5      13,534,768      (276,451)     21      19,397,404      (345,244)   $ 12,660,542    $ (96,794)     15    $ 14,835,683    $ (289,924)     24    $ 27,496,225    $ (386,718) F-23                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Table of Contents Note 4 - Fair Value Measurements KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Fair  value  is  the  price  that  would  be  received  upon  sale  of  an  asset  or  paid  to  transfer  a  liability  in  an  orderly  transaction  between  market  participants  at  the measurement date. The valuation technique used by the Company to estimate the fair value of its financial instruments is the market approach, which uses prices and other relevant information generated by market transactions involving identical or comparable assets. The  fair  value  hierarchy  gives  the  highest  priority  to  quoted  prices  in  active  markets  for  identical  assets  or  liabilities  (Level  1)  and  the  lowest  priority  to unobservable inputs (Level 3). If the inputs used to measure the assets or liabilities fall within different levels of the hierarchy, the classification is based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement of the asset or liability. Classification of assets and liabilities within the hierarchy considers the markets in which the assets and liabilities are traded, including during period of market disruption, and the reliability and transparency of the assumptions used to determine fair value. The hierarchy requires the use of observable market data when available. The levels of the hierarchy and those investments included in each are as follows: Level 1—Inputs  to  the  valuation  methodology  are  quoted  prices  (unadjusted)  for  identical  assets  or  liabilities  traded  in  active  markets.  Included  are  those investments  traded  on  an  active  exchange,  such  as  the  Nasdaq  Global  Select  Market,  U.S.  Treasury  securities  and  obligations  of  U.S.  government  agencies, together with corporate debt securities that are generally investment grade. Level 2—Inputs to the valuation methodology include quoted prices for similar assets or liabilities in active markets, quoted prices for identical or similar assets or liabilities in markets that are not active, inputs other than quoted prices that are observable for the asset or liability and market-corroborated inputs.  Municipal and corporate  bonds,  and  residential  mortgage-backed  securities,  that  are  traded  in  less  active  markets  are  classified  as  Level  2.    These  securities  are  valued  using market price quotations for recently executed transactions. Level 3—Inputs to the valuation methodology are unobservable for the asset or liability and are significant to the fair value measurement. Material assumptions and  factors  considered  in  pricing  investment  securities  and  other  assets  may  include  appraisals,  projected  cash  flows,  market  clearing  activity  or  liquidity circumstances in the security or similar securities that may have occurred since the prior pricing period. The availability of observable inputs varies and is affected by a wide variety of factors. When the valuation is based on models or inputs that are less observable or unobservable in the market, the determination of fair value requires significantly more judgment. The degree of judgment exercised by management in determining fair value is greatest for investments categorized as Level 3. For investments in this category, the Company considers prices and inputs that are current as of the measurement  date.  In  periods  of  market  dislocation,  as  characterized  by  current  market  conditions,  the  ability  to  observe  prices  and  inputs  may  be  reduced  for many instruments. This condition could cause a security to be reclassified between levels. F-24                      Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The following table presents information about the Company’s investments that are measured at fair value on a recurring basis at December 31, 2020 and 2019 indicating the fair value hierarchy of the valuation inputs the Company utilized to determine such fair value:  Fixed-maturity securities available-for-sale U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed maturities Equity securities Total investments Fixed-maturity securities available-for-sale U.S. Treasury securities and obligations of U.S. government corporations and agencies Political subdivisions of States, Territories and Possessions Corporate and other bonds industrial and miscellaneous Residential mortgage and other asset backed securities Total fixed maturities Equity securities Total investments Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2020   $ 3,049,900    $ -    $ -    $ 3,049,900  -      5,643,102      -      5,643,102  118,123,890      2,070,439      -      120,194,329  -      121,173,790      34,413,313        $ 155,587,103    $ 28,661,941      36,375,482      -      36,375,482    $ 28,661,941  -      157,549,272  -      -      34,413,313  -    $ 191,962,585  Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2019   $ 7,061,100    $ -    $ -    $ 7,061,100  -      9,321,812      -      9,321,812  123,010,772      2,611,267      -      125,622,039  -      130,071,872      24,661,382        $ 154,733,254    $ 26,231,230      38,164,309      -      38,164,309    $ 26,231,230  -      168,236,181  -      -      24,661,382  -    $ 192,897,563  F-25                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The following table sets forth the Company’s investment in a hedge fund measured at Net Asset Value (“NAV”) per share as of December 31, 2020 and 2019. The Company measures this investment at fair value on a recurring basis.  Fair value using NAV per share is as follows as of the dates indicated: Category Other Investments: Hedge fund Total December 31, 2020 December 31, 2019   $ 3,518,626    $ 2,584,913    $ 3,518,626    $ 2,584,913  The investment  is generally  redeemable  with at least  45 days prior  written notice.   The hedge fund investment  is accounted  for as a limited  partnership  by the Company. Revenue is earned based upon the Company’s allocated share of the partnership's changes in unrealized gains and losses to its partners. Such amounts have been recorded in the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income within net gains (losses) on investments. The estimated fair value and the level of the fair value hierarchy of the Company’s long-term debt as of December 31, 2020 and 2019, which is not measured at fair value is as follows: Long-term debt Senior Notes due 2022 Long-term debt Senior Notes due 2022 Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2020   $ -    $ 27,272,727    $ -    $ 27,272,727  Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2019   $ -    $ 27,313,994    $ -    $ 27,313,994  The fair value of long-term debt is estimated based on observable market prices when available. When observable market prices are not available, the fair values of debt are based on observable market prices of comparable instruments adjusted for differences between the observed instruments and the instruments being valued or is estimated using discounted cash flow analyses, based on current incremental borrowing rates for similar types of borrowing arrangements. Note 5 - Fair Value of Financial Instruments and Real Estate The Company uses the following methods and assumptions in estimating the fair value of financial instruments and real estate: Equity securities, available-for-sale fixed income securities and other investments: Fair  value  disclosures  for  these  investments  are  included  in  “Note  3  - Investments” and “Note 4 – Fair Value Measurements”.   F-26                                                                                                                                                                                                Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Cash and cash equivalents: The carrying values of cash and cash equivalents approximate their fair values because of the short-term nature of these instruments. Premiums receivable and reinsurance receivables:  The carrying values reported in the accompanying consolidated balance sheets for these financial instruments approximate their fair values due to the short-term nature of the assets. Real estate: The estimated fair value was based on an appraisal prepared using the sales comparison approach, and accordingly the real estate is a Level 3 asset under the fair value hierarchy. Reinsurance balances payable:  The carrying value reported in the consolidated balance sheets for these financial instruments approximates fair value. The estimated fair values of the Company’s financial instruments and real estate as of December 31, 2020 and 2019 are as follows: Fixed-maturity securities-held-to maturity Cash and cash equivalents Premiums receivable, net Reinsurance receivables, net Real estate, net of accumulated depreciation Reinsurance balances payable Note 6 - Intangible Assets December 31, 2020 December 31, 2019 Carrying Value Estimated     Fair Value Carrying Value Estimated   Fair Value   $   $   $   $   $   $ 7,368,815    $ 19,463,742    $ 14,020,716    $ 45,460,729    $ 2,219,999    $ 6,979,735    $ 8,194,824    $ 19,463,742    $ 14,020,716    $ 45,460,729    $ 2,705,000    $ 6,979,735    $ 3,825,952    $ 32,391,485    $ 12,706,411    $ 40,750,538    $ 2,292,743    $ 11,714,724    $ 4,124,767  32,391,485  12,706,411  40,750,538  2,705,000  11,714,724  Intangible  assets  consist  of  finite  and  indefinite  life  assets.  Finite  life  intangible  assets  include  customer  and  producer  relationships  and  other  identifiable intangibles. KICO’s insurance company license is considered an indefinite life intangible asset subject to annual impairment testing. All identified intangible assets of finite useful life were fully amortized as of December 31, 2020 and 2019. The components of intangible assets and their useful lives, accumulated amortization, and net carrying value as of December 31, 2020 and 2019 are summarized as follows: December 31, 2020 December 31, 2019 Insurance license Customer relationships Other identifiable intangibles Total Useful Life (in yrs) Gross Carrying Accumulated Carrying Carrying Accumulated Carrying Amortization Amount   Value -    $ 500,000  -    $ 500,000    $ -  10      3,400,000      -    $ 500,000    $ 500,000    $ -      3,400,000      Amortization Amount Value 3,400,000      3,400,000      Gross Net Net 950,000      950,000      4,350,000    $ 500,000    $ 4,850,000    $ -      950,000      -  4,350,000    $ 500,000  950,000      7          $ 4,850,000    $ F-27                                                                                                                                                                               Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Intangible asset impairment testing and amortization The Company performs an analysis annually as of December 31, or sooner if there are indicators that the asset may be impaired, to identify potential impairment of intangible assets and measures the amount of any impairment loss that may need to be recognized. Intangible asset impairment testing requires an evaluation of the estimated fair value of each identified intangible asset to its carrying value. An impairment charge would be recorded if the estimated fair value is less than the carrying amount of the intangible asset. No impairments have been identified for the years ended December 31, 2020 and 2019. The Company recorded amortization expense related to intangible assets of $-0- and $170,000, for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. Note 7 - Reinsurance Through June 30, 2019, the Company’s quota share reinsurance treaties were on a July 1 through June 30 fiscal year basis. The Company’s quota share reinsurance treaties in effect during the year ended December 31, 2019 for its personal lines business were covered through June 30, 2019 under a treaty covering a two-year period from July 1, 2017 through June 30, 2019 (“2017/2019 Treaty”). The treaty in effect during the year ended December 31, 2019 was covered through June 30, 2019  under  the  July  1,  2018  through  June  30,  2019  treaty  year  (“2018/2019  Treaty  Year”).  Effective  July  1,  2019,  the  2017/2019  Treaty  and  the  commercial umbrella  treaty  expired  on a  run-off  basis;  these  treaties  were not  renewed.  Effective  December  15, 2019, the  Company entered  into  a  quota share  reinsurance treaty for its personal lines business, which primarily consists of homeowners’ policies, covering the period from December 15, 2019 through December 30, 2020 (“2019/2020 Treaty”). Effective December 31, 2020 the 2019/2020 Treaty expired on a cut off basis; this treaty was not renewed. The Company entered into new excess of loss and catastrophe reinsurance treaties effective July 1, 2020. Material terms for reinsurance treaties in effect for the treaty years shown below are as follows: F-28               Table of Contents Line of Business Personal Lines: Homeowners, dwelling fire and and canine legal liability Quota share treaty: Percent ceded Line of Business Personal Lines: Homeowners, dwelling fire and and canine legal liability Quota share treaty: Risk retained on intial $1,000,000 of losses (7) Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date Excess of loss coverage and facultative facility coverage (1) Total reinsurance coverage per occurrence (7) Losses per occurrence subject to reinsurance coverage Expiration date (7) Catastrophe Reinsurance: Initial loss subject to personal lines quota share treaty Risk retained per catastrophe occurrence (2) (7) Catastrophe loss coverage in excess of quota share coverage (3) (7) Reinstatement premium protection (4) (5) (6) KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019   December 15, 2019  to December 30, 2020 Treaty Year July 1, 2019 to December 14, 2019 July 1, 2018 to June 30, 2019 25%  None    10% December 31, 2020 to June 30, 2021 July 1, 2020 to December 30, 2020 Treaty Year December 15, 2019 to June 30, 2020 July 1, 2019 to December 14, 2019 July 1, 2018 to June 30, 2019 1,000,000     $ 750,000    $ 750,000    $ 1,000,000    $ 900,000  None (7)    $ 1,000,000    $ 1,000,000    None    $ 1,000,000  NA (7)    December 30, 2020 December 30, 2020 NA    June 30, 2019    $   $   $   $ 8,000,000    $ 8,000,000    $ 9,000,000    $ 9,000,000    $ in excess of    in excess of    in excess of    in excess of    1,000,000    $ 1,000,000    $ 1,000,000    $ 1,000,000    $ 9,000,000  in excess of  1,000,000  8,000,000    $ 8,250,000    $ 9,250,000    $ 9,000,000    $ 9,100,000  8,000,000    $ 9,000,000    $ 10,000,000    $ 10,000,000    $ June 30, 2021    June 30, 2021    June 30, 2020    June 30, 2020    10,000,000  June 30, 2019  None (7)    $ 7,500,000    $ 7,500,000    None    $ 5,000,000    $ 10,000,000    $ 8,125,000    $ 5,625,000    $ 7,500,000    $ 4,500,000    $ 475,000,000    $ 475,000,000    $ 602,500,000    $ 602,500,000    $ 445,000,000  Yes    Yes    Yes    Yes    Yes  (1) (2) (3) (4) (5) For  personal  lines,  includes  the  addition  of  an  automatic  facultative  facility  allowing  KICO  to  obtain  homeowners  single  risk  coverage  up  to $10,000,000in total insured value, which covers direct losses from $3,500,000 to $10,000,000. Plus losses in  excess  of  catastrophe  coverage.  For the  period  July  1, 2020  through  December  30, 2020, there  was no reinsurance  coverage  for  the $2,500,000 gap between quota share limit of $7,500,000 and first $10,000,000 layer of catastrophe coverage (see note (7) below). Catastrophe  coverage  is  limited  on  an  annual  basis  to  two  times  the  per  occurrence  amounts.  Duration  of  168  consecutive  hours  for  a  catastrophe occurrence from windstorm, hail, tornado, hurricane and cyclone. For  the  period  July  1,  2018  through  June  30,  2019,  reinstatement  premium  protection  for  $210,000,000  of  catastrophe  coverage  in  excess  of $5,000,000. For  the  period  July  1,  2019  through  June  30,  2020,  reinstatement  premium  protection  for  $292,500,000  of  catastrophe  coverage  in  excess  of $7,500,000.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    (6) (7) For  the  period  July  1,  2020  through  June  30,  2021,  reinstatement  premium  protection  for  $70,000,000  of  catastrophe  coverage  in  excess  of $10,000,000. The  personal  lines  quota  share  (homeowners,  dwelling  fire  and  canine  legal  liability)  expired  on  December  30,  2020;  reinsurance  coverage  from December 31, 2020 through June 30, 2021 is only for excess of loss and catastrophe reinsurance. F-29         KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019  Table of Contents Line of Business Personal Lines: Personal Umbrella Quota share treaty: Percent ceded - first $1,000,000 of coverage Percent ceded - excess of $1,000,000 of coverage Risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date Commercial Lines: General liability commercial policies Quota share treaty Risk retained Excess of loss coverage above risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to reinsurance coverage Commercial Umbrella Quota share treaty: Percent ceded - first $1,000,000 of coverage Percent ceded - excess of $1,000,000 of coverage Risk retained Total reinsurance coverage per occurrence Losses per occurrence subject to quota share reinsurance coverage Expiration date July 1, 2020   to   June 30, 2021   Treaty Year July 1, 2019   to   June 30, 2020   July 1, 2018   to   June 30, 2019     $   $   $   $   $   $   $   $ 90%    95%      $   $   $ 300,000  4,700,000  5,000,000  June 30, 2021  90%    100%      $   $   $ 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2020  90% 100% 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2019  None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000    $   $   $   $   $ None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000    $   $   $   $   $ None  750,000  3,750,000  in excess of  750,000  3,750,000  4,500,000  None  None  90% 100%   $   $   $ 100,000  4,900,000  5,000,000  June 30, 2019  The  Company’s  reinsurance  program  has  been  structured  to  enable  the  Company  to  grow  its  premium  volume  while  maintaining  regulatory  capital  and  other financial ratios generally within or below the expected ranges used for regulatory oversight purposes. The reinsurance program also provides income as a result of ceding  commissions  earned  pursuant  to  the  quota  share  reinsurance  contracts.  The  Company’s  participation  in  reinsurance  arrangements  does  not  relieve  the Company of its obligations to policyholders. F-30                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Approximate reinsurance recoverables on unpaid and paid losses by reinsurer at December 31, 2020 and 2019 are as follows: ($ in thousands) December 31, 2020 Cavello Bay Reinsurance Limited (1) Swiss Reinsurance America Corporation Hanover Rueck SE Allied World Assurance Company Others Total December 31, 2019 Cavello Bay Reinsurance Limited (1) Swiss Reinsurance America Corporation Hanover Rueck SE SCOR Reinsurance Company Allied World Assurance Company Others Total Unpaid Losses Paid Losses Total Security   $   $   $   $ 2,850    $ 7,778      4,909      2,019      2,598      20,154    $ 4,036    $ 4,418      3,156      394      760      2,964      15,728    $ 3,405    $ 5,840      2,897      1,761      884      14,787    $ 2,427    $ 1,336      522      458      170      471      5,385    $ 6,255    $ 13,618      7,806      3,780      3,482      34,941    $ 6,463    $ 5,754      3,678      852      930      3,435      21,112    $ 10,086(2) -  -  -  732(3) 10,818  5,995(2) -  -  -  -  -  5,995  (Columns in the tables above may not sum to totals due to rounding) (1) (2) (3) On December 27, 2018, Enstar Group Limited announced that one of its wholly owned subsidiaries, Cavello Bay Reinsurance Limited, acquired Maiden Reinsurance North America, Inc. Secured pursuant to collateralized trust agreements. Represents $732,000 guaranteed by irrevocable letters of credit. Assets held in the trusts referred to in footnote (2) in the table above are not included in the Company’s invested assets and investment income earned on these assets is credited  to the reinsurers  respectively.  In addition  to reinsurance  recoverables  on unpaid and paid losses, reinsurance receivables  in the accompanying consolidated balance sheets as of December 31, 2020 and 2019 include unearned ceded premiums of approximately $282,000 and $19,638,000, respectively. Ceding Commission Revenue The  Company  earns  ceding  commission  revenue  under  its  quota  share  reinsurance  agreements  based  on:  (i)  a  fixed  provisional  commission  rate  at  which provisional ceding commissions are earned, and (ii) a sliding scale of commission rates and ultimate treaty year loss ratios on the policies reinsured under each of these agreements based upon which contingent ceding commissions are earned. The sliding scale includes minimum and maximum commission rates in relation to specified  ultimate  loss  ratios.    The  commission  rate  and  contingent  ceding  commissions  earned  increases  when  the  estimated  ultimate  loss  ratio  decreases  and, conversely, the commission rate and contingent ceding commissions earned decreases when the estimated ultimate loss ratio increases. F-31                                                                                                                                                                                           Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The Company’s estimated ultimate treaty year loss ratios (the “Loss Ratio(s)”) for treaties in effect during the year ended December 31, 2020 are attributable to contracts under the 2019/2020 Treaty. The Loss Ratios for treaties in effect for the year ended December 31, 2019 are attributable to contracts under the 2019/2020 Treaty and 2017/2019 Treaty for the 2018/2019 Treaty Year, which expired on June 30, 2019 and was not renewed. Under the 2019/2020 Treaty and the 2017/2019 Treaty for the 2018/2019 Treaty Year, the Company received an upfront fixed provisional ceding commission rate that is not subject to a sliding scale contingent adjustment. In addition to the treaties that were in effect during the years ended December 31, 2020 and 2019, the Loss Ratios from prior years’ treaties are subject to change as incurred losses from those periods increase or decrease, resulting in an increase or decrease in the commission rate and contingent ceding commissions earned.   Ceding commission revenue consists of the following:  Provisional ceding commissions earned  Contingent ceding commissions earned Years ended December 31, 2020 2019   $ 14,119,180    $ 5,446,370  (795,519)   $ 14,202,353    $ 4,650,851  83,173      Provisional ceding commissions are settled monthly. Balances due from reinsurers for contingent ceding commissions on quota share treaties are settled annually based on the Loss Ratio of each treaty year that ends on June 30. As discussed above, the Loss Ratios from prior years’ treaties are subject to change as incurred losses from those periods develop, resulting in an increase or decrease in the commission rate and contingent ceding commissions earned.  As of December 31, 2020 and 2019, net contingent ceding commissions payable to reinsurers under all treaties was approximately $2,604,000 and $2,886,000, respectively, which is recorded in reinsurance balances payable on the accompanying consolidated balance sheets. F-32                                                          Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Note 8 - Deferred Policy Acquisition Costs and Deferred Ceding Commission Revenue Deferred policy acquisition costs incurred and policy-related ceding commission revenue are deferred and amortized to income on property and casualty insurance business as follows: Net deferred policy acquisition costs, net of ceding commission revenue, beginning of year Cost incurred and deferred: Commissions and brokerage Other underwriting and policy acquisition costs Ceding commission revenue Net deferred policy acquisition costs Return of deferred ceding commission revenue due to reduction of quota share Additional deferred ceding commission revenue due to inception of quota share Amortization Net deferred policy acquisition costs, net of ceding commission revenue, end of year Years ended December 31, 2020 2019   $ 12,898,980    $ 15,221,060      32,279,848      32,541,094  9,423,340  8,526,003          (13,680,042)     (3,754,889)     27,125,809      38,209,545  7,202,741      -  (6,740,202) -          (27,178,534)     (33,791,423) (2,322,080) 7,150,016        $ 20,048,996    $ 12,898,980  Deferred policy acquisition costs and deferred ceding commission revenue as of December 31, 2020 and 2019 are as follows: Deferred policy acquisition costs Deferred ceding commission revenue Balance at end of period Note 9 – Debt Federal Home Loan Bank December 31, 2020 2019   $ 20,142,515    $ 20,634,378  (93,519)     (7,735,398)   $ 20,048,996    $ 12,898,980  In July 2017, KICO became a member of, and invested in, the Federal Home Loan Bank of New York (“FHLBNY”). The aggregate fair value of the investment in dividend  bearing  common  stock  was  $11,200  and  $15,180  as  of  December  31,  2020  and  2019,  respectively.  FHLBNY  members  have  access  to  a  variety  of flexible, low cost funding through FHLBNY’s credit products, enabling members to customize advances, which are to be fully collateralized.  Eligible collateral to pledge to FHLBNY includes residential and commercial mortgage backed securities, along with U.S. Treasury and agency securities. See Note 3 – Investments for eligible collateral held in a designated custodian account available for future advances.Advances are limited to 5% of KICO’s net admitted assets as of the previous quarter  and  are  due  and  payable  within  one  year  of  borrowing.    The  maximum  allowable  advance  as  of  December  31,  2020  was  approximately  $12,066,000. Advances are limited to 85% of the amount of available collateral, which was approximately $9,682,000 as of December 31, 2020.  There were no borrowings under this facility during the years ended December 31, 2020 and 2019. F-33                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents Long-term Debt KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 On December 19, 2017, the Company issued $30 million of its 5.50% Senior Unsecured Notes due December 30, 2022 (the “Notes”) in an underwritten public offering. Interest is payable semi-annually in arrears on June 30 and December 30 of each year, which began on June 30, 2018 at the rate of 5.50% per annum. The net proceeds of the issuance were $29,121,630, net of discount of $163,200 and transaction  costs of $715,170, for an effective  yield of 5.67% per annum. The balance of long-term debt as of December 31, 2020 and 2019 is as follows: 5.50% Senior Unsecured Notes Discount Issuance costs Long-term debt, net    December 31, December 31, 2020 2019   $   $ 30,000,000    $ (64,883)     (287,506)     29,647,611    $ 30,000,000  (97,325) (431,244) 29,471,431  The Notes are unsecured obligations of the Company and are not the obligations of or guaranteed by any of the Company's subsidiaries. The Notes rank senior in right of payment to any of the Company's existing and future indebtedness that is by its terms expressly subordinated or junior in right of payment to the Notes. The Notes rank equally in right of payment to all of the Company's existing and future senior indebtedness, but will be effectively subordinated to any secured indebtedness  to  the  extent  of  the  value  of  the  collateral  securing  such  secured  indebtedness.  In  addition,  the  Notes  will  be  structurally  subordinated  to  the indebtedness and other obligations of the Company's subsidiaries. The Company may redeem the Notes, at any time in whole or from time to time in part, at the redemption price equal to the greater of: (i) 100% of the principal amount of the Notes to be redeemed; and (ii) the sum of the present values of the remaining scheduled payments of principal and interest on the Notes to be redeemed that would be due if the Notes matured on the applicable redemption date (exclusive of interest accrued to the applicable redemption date) discounted to the redemption date on a semi-annual basis at the Treasury Rate, plus 50 basis points. The Company has used an aggregate $28,256,335 of the net proceeds from the offering to contribute capital to KICO in order to support additional growth. The remainder of the net proceeds is being used for general corporate purposes. A registration statement relating to the debt issued in the offering was filed with the SEC, which became effective on November 28, 2017. F-34                                              Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Note 10 - Property and Equipment The components of property and equipment are summarized as follows: Cost     Accumulated        Depreciation     Net December 31, 2020 Building Land Furniture office equipment Leasehold improvements Computer equipment and software Automobile Total December 31, 2019 Building Land Furniture office equipment Leasehold improvements Computer equipment and software Automobile Total   $ 2,344,188    $ 652,437      802,325      18,996          14,187,456      99,352      (760,302)   $ 1,583,886  652,437  86,506  16,284  (8,491,325)     5,696,131  47,879    $ 18,104,754    $ (10,021,631)   $ 8,083,123  -      (715,819)     (2,712)     (51,473)       $ 2,344,188    $ 652,437      802,325      18,996          10,861,385      99,352        $ 14,778,683    $ -      (656,204)     (226)     (663,200)   $ 1,680,988  652,437  146,121  18,770  (5,813,308)     5,048,077  74,243  (7,158,047)   $ 7,620,636  (25,109)     Depreciation expense for the years ended December 31, 2020 and 2019 was $2,864,583 and $2,375,946, respectively. Note 11 - Property and Casualty Insurance Activity Premiums written, ceded and earned are as follows: Year ended December 31, 2020 Premiums written Change in unearned premiums Premiums earned Year ended December 31, 2019 Premiums written Change in unearned premiums Premiums earned Direct Assumed Ceded Net   $169,317,904    $ 373,966        $169,691,870    $ -    $ (42,255,383)   $127,062,521  -      (19,355,858)     (18,981,892) -    $ (61,611,241)   $108,080,629    $171,214,091    $     (11,350,864)       $159,863,227    $ 939    $ (45,635,899)   $125,579,131  (243)     13,395,418      2,044,311  696    $ (32,240,481)   $127,623,442  Premium  receipts  in advance  of the  policy  effective  date  are  recorded  as advance premiums.   The balance  of advance  premiums  as of December  31, 2020 and December 31, 2019 was $2,660,354 and $3,191,512, respectively. F-35                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The components of the liability for loss and LAE expenses and related reinsurance receivables as of December 31, 2020 and 2019 are as follows: December 31, 2020 Case-basis reserves Loss adjustment expenses IBNR reserves Recoverable on unpaid losses Recoverable on paid losses Total loss and loss adjustment expenses Unearned premiums Receivables - reinsurance contracts Total reinsurance receivables December 31, 2019 Case-basis reserves Loss adjustment expenses IBNR reserves Recoverable on unpaid losses Recoverable on paid losses Total loss and loss adjustment expenses Unearned premiums Total reinsurance receivables The following table provides a reconciliation of the beginning and ending balances for unpaid losses and LAE:  Balance at beginning of period Less reinsurance recoverables Net balance, beginning of period Incurred related to: Current year Prior years Total incurred Paid related to: Current year Prior years Total paid Net balance at end of period Add reinsurance recoverables Balance at end of period F-36 Gross     Reinsurance    Liability     Receivables     $ 47,657,198    $ 15,432,347  1,882,419      13,610,284      2,839,486      21,533,746            20,154,252  -      14,787,037    $ 82,801,228      34,941,289  282,131        10,237,309      $ 45,460,729    $ 48,688,643    $ 12,894,469  1,416,686      12,606,236      1,417,070      19,203,732            15,728,225  5,384,325  -        $ 80,498,611      21,112,550        19,637,988      $ 40,750,538  Years ended December 31, 2020 2019   $ 80,498,611    $ 56,197,106      (15,728,224)     (15,671,247)     64,770,387      40,525,859      66,389,907      79,044,301  41,165      11,138,023      66,431,072      90,182,324      41,100,578      42,861,207      27,453,904      23,076,589      68,554,482      65,937,796      62,646,977      64,770,387      20,154,251      15,728,224    $ 82,801,228    $ 80,498,611                                                                                                                                                                                                                                                            Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Incurred losses and LAE are net of reinsurance recoveries under reinsurance contracts of $27,951,005 and $12,769,015 for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. Prior year incurred loss and LAE development is based upon estimates by line of business and accident year. Prior year loss and LAE development incurred during the years ended December 31, 2020 and 2019 was $41,165 unfavorable and $11,138,023 unfavorable, respectively. During the year ended December 31, 2019, the Company increased case reserves for certain older open liability claims, which primarily affected the ultimate loss projections for commercial lines business. This was in response to management’s detailed review of open liability claims that resulted in new assessments of carried case and incurred but not reported (“IBNR”) reserve levels, giving consideration to both Company and industry trends. Loss and LAE reserves The reserving process for loss and LAE reserves provides for the Company’s best estimate at a particular point in time of the ultimate unpaid cost of all losses and LAE incurred, including settlement and administration of losses, and is based on facts and circumstances then known including losses that have occurred but that have  not  yet  been  reported.  The  process  relies  on  standard  actuarial  reserving  methodologies,  judgments  relative  to  estimates  of  ultimate  claim  severity  and frequency, the length of time before losses will develop to their ultimate level (‘tail’ factors), and the likelihood of changes in the law or other external factors that are beyond the Company’s control. Several actuarial reserving methodologies are used to estimate required loss reserves. The process produces carried reserves set by management based upon the actuaries’ best estimate and is the cumulative combination of the best estimates made by line of business, accident year, and loss and LAE. The amount of loss and LAE reserves for individual reported claims (the “case reserve”) is determined by the claims department and changes over time as  new  information  is  gathered.    Such  information  is  critical  to  the  review  of  appropriate  IBNR  reserves  and  includes  a  review  of  coverage  applicability, comparative liability on the part of the insured, injury severity, property damage, replacement cost estimates, and any other information considered pertinent to estimating the exposure presented by the claim. The amounts of loss and LAE reserves for unreported claims and development on known claims (IBNR reserves) are  determined  using  historical  information  aggregated  by  line  of  insurance  as  adjusted  to  current  conditions.  Since  this  process  produces  loss  reserves  set  by management based upon the actuaries’ best estimate, there is no explicit or implicit provision for uncertainty in the carried loss reserves. Due  to  the  inherent  uncertainty  associated  with  the  reserving  process,  the  ultimate  liability  may  differ,  perhaps  substantially,  from  the  original  estimate.  Such estimates are regularly reviewed and updated and any resulting adjustments are included in the current period’s results. Reserves are closely monitored and are recomputed periodically using the most recent information on reported claims and a variety of statistical techniques. On at least a quarterly basis, the Company reviews by line of business existing reserves, new claims, changes to existing case reserves, and paid losses with respect to the current and prior periods. Several methods are used, varying by line of business and accident year, in order to select the estimated period-end loss reserves.  These methods include the following: Paid Loss Development –  historical  patterns  of  paid  loss  development  are  used  to  project  future  paid  loss  emergence  in  order  to  estimate  required reserves. Incurred Loss Development – historical patterns of incurred loss development, reflecting both paid losses and changes in case reserves, are used to project future incurred loss emergence in order to estimate required reserves. F-37                   Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Paid Bornhuetter-Ferguson (“BF”) –  an  estimated  loss  ratio  for  a  particular  accident  year  is  determined,  and  is  weighted  against  the  portion  of  the accident year claims that have been paid, based on historical paid loss development patterns. The estimate of required reserves assumes that the remaining unpaid portion of a particular accident year will pay out at a rate consistent with the estimated loss ratio for that year.  This method can be useful for situations where an unusually high or low amount of paid losses exists at the early stages of the claims development process. Incurred Bornhuetter-Ferguson (“BF”) - an estimated loss ratio for a particular accident year is determined, and is weighted against the portion of the accident year claims that have been reported, based on historical incurred loss development patterns.  The estimate of required reserves assumes that the remaining unreported portion of a particular accident year will pay out at a rate consistent with the estimated loss ratio for that year.  This method can be useful for situations where an unusually high or low amount of reported losses exists at the early stages of the claims development process. Incremental Claim-Based Methods – historical patterns of incremental incurred losses and paid LAE during various stages of development are reviewed and  assumptions  are  made  regarding  average  loss  and  LAE  development  applied  to  remaining  claims  inventory.    Such  methods  more  properly  reflect changes in the speed of claims closure and the relative adequacy of case reserve levels at various stages of development.  These methods may provide a more accurate estimate of IBNR for lines of business with relatively few remaining open claims but for which significant recent settlement activity has occurred. Frequency / Severity Based Methods – historical measurements of claim frequency and average paid claim size (severity) are reviewed for more mature accident years where a majority of claims have been reported and/or closed.  These historical averages are trended forward to more recent periods in order to estimate ultimate losses for newer accident years that are not yet fully developed.  These methods are useful for lines of business with slow and/or volatile loss development patterns, such as liability lines where information pertaining to individual cases may not be completely known for many years.  The claim frequency and severity information for older periods can then be used as reasonable measures for developing a range of estimates for more recent immature periods. Management’s best estimate of required reserves is generally based on an average of the methods above, with appropriate weighting of methods based on the line of  business  and  accident  year  being  projected.  In  some  cases,  additional  methods  or  historical  data  from  industry  sources  are  employed  to  supplement  the projections derived from the methods listed above. Three key assumptions that materially affect the estimate of loss reserves are the loss ratio estimate for the current accident year used in the BF methods, the loss development factor selections used in the loss development methods, and the loss severity assumptions used in the frequency / severity method described above. The  loss  ratio  estimates  used  in  the  BF  methods  are  selected  after  reviewing  historical  accident  year  loss  ratios  adjusted  for  rate  changes,  trend,  and  mix  of business.    The  loss  severity  assumptions  used  in  the  frequency  /  severity  method  are  determined  by  reviewing  historical  average  claim  severity  for  older  more mature accident periods, trended forward to less mature accident periods. The Company is not aware of any claim trends that have emerged  or that would cause future adverse development  that have not already  been contemplated  in setting current carried reserves levels. F-38                   Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 In  New  York  State,  lawsuits  for  negligence  are  subject  to  certain  limitations  and  must  be  commenced  within  three  years  from  the  date  of  the  accident  or  are otherwise  barred.  Accordingly,  the  Company’s  exposure  to  unreported  claims  (“pure”  IBNR)  for  accident  dates  of  December  31,  2017  and  prior  is  limited, although  there  remains  the  possibility  of  adverse  development  on  reported  claims  (“case  development”  IBNR).    In  certain  rare  circumstances  states  have retroactively revised a statute of limitations.  The Company is not aware of any such effort that would have a material impact on the Company’s results.  The following is information about incurred and paid claims development as of December 31, 2020, net of reinsurance, as well as the cumulative reported claims by accident year and total IBNR reserves as of December 31, 2020 included in the net incurred loss and allocated expense amounts. The historical information regarding  incurred  and  paid  claims  development  for  the  years  ended  December  31,  2011  to  December  31,  2019  is  presented  as  supplementary  unaudited information. F-39         Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 All Lines of Business (in thousands, except reported claims data) Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance     December 31, 2020 As of For the Years Ended December 31, IBNR Cumulative Number of Reported Claims by Accident Year Accident Year 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (Unaudited 2011 - 2019) 2017 2018 2019 2020 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total   $ 7,603    $ 7,678    $ 9,539            10,728      9,745      9,424      9,171    $ 9,144    $ 9,066    $ 9,198    $ 9,440    $ 8,618    $ 9,128    $ 9,344      10,278      10,382      10,582      10,790      10,791      11,015      10,885      9,621      10,061      10,089      10,607      10,495            14,193      14,260      14,218      14,564      15,023      16,381      16,428            22,340      21,994      22,148      22,491      23,386      23,291            26,062      24,941      24,789      27,887      27,966            31,605      32,169      35,304      36,160            54,455      56,351      58,441            75,092      72,368      9,127    $ -      13      5      257      312      461      654      1,928      9,547            63,083      11,421           $ 328,244        1,914  4,704(1)  1,563  2,138  2,556  2,878  3,391  4,208  4,442  5,596  (1) Reported claims for accident year 2012 includes 3,406 claims from Superstorm Sandy. All Lines of Business (in thousands) Accident Year 2011     2012     2013     2014     2015     2016     2017     2018     2019     2020   (Unaudited 2011 - 2019) Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31,   $ 3,740    $ 5,117    $ 3,950      6,228    $ 5,770      3,405      2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Net liability for unpaid loss and allocated loss adjustment expenses for the accident years presented All outstanding liabilities before 2011, net of reinsurance Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance (Components may not sum to totals due to rounding) 7,170    $ 7,127      5,303      5,710      8,407      9,056      8,789    $ 8,702    $ 8,727    $ 8,540    $ 9,106  8,139    $ 9,187      10,236      10,323      10,428      10,451  8,196      9,717      10,016  7,591      6,633      9,429      10,738      11,770      13,819      14,901      15,491        12,295      16,181      18,266      19,984      21,067      22,104        15,364      19,001      21,106      23,974      25,234        16,704      24,820      28,693      31,393        32,383      44,516      50,553        40,933      54,897        39,045       $ 268,291  $ 59,953 94 $ 60,047 Reported claim counts are measured on an occurrence or per event basis.  A single claim occurrence could result in more than one loss type or claimant; however, the Company counts claims at the occurrence level as a single claim regardless of the number of claimants or claim features involved.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       F-40     Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The reconciliation of the net incurred and paid claims development tables to the liability for loss and LAE reserves in the consolidated balance sheet is as follows: Reconciliation of the Disclosure of Incurred and Paid Loss Development to the Liability for Loss and LAE Reserves (in thousands) Liabilities for allocated loss and loss adjustment expenses, net of reinsurance Total reinsurance recoverable on unpaid losses Unallocated loss adjustment expenses Total gross liability for loss and LAE reserves The following is supplementary unaudited information about average historical claims duration as of December 31, 2020: As of December 31, 2020   $   $ 60,047  20,154  2,600  82,801  Years All Lines of Business Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance 4  8.7%    2  18.3%    3  10.3%    1  47.2%    7  3.1%    6  6.2%    5  8.2%    8  1.4%    9  0.5%    10  3.5% The percentages in the above table do not add up to 100 because the percentages represent averages across all accident years at each development stage. Note 12 – Stockholders’ Equity Dividends Declared Dividends declared and paid on Common Stock were $1,957,142 and $3,501,366 for the years ended December 31, 2020 and 2019, respectively. The Company announced on February 1, 2021 that its Board of Directors approved a quarterly dividend of $0.04 per share payable in cash on March 15, 2021 to stockholders of record as of February 26, 2021 (see Note 19 - Subsequent Events). Stock Options Effective  August  12,  2014,  the  Company  adopted  the  2014  Equity  Participation  Plan  (the  “2014  Plan”)  pursuant  to  which  a  maximum  of  700,000  shares  of Common  Stock  of  the  Company  were  initially  authorized  to  be  issued  pursuant  to  the  grant  of  incentive  stock  options,  non-statutory  stock  options,  stock appreciation rights, restricted stock and stock bonuses.  Incentive stock options granted under the 2014 Plan expire no later than ten years from the date of grant (except no later than five years for a grant to a 10% stockholder). Non-statutory stock options granted under the 2014 Plan expire no later than ten years from the date of grant.  The Board of Directors or the Compensation Committee determines the vesting provisions for stock awards granted under the 2014 Plan, subject to the provisions of the 2014 Plan.  On August 5, 2020, the Company’s stockholders approved amendments to the 2014 Plan, including an increase in the maximum number shares of Common Stock of the Company that are authorized to be issued pursuant to the 2014 Plan to 1,400,000. F-41                                                                                                        Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The results of operations for the years ended December 31, 2020 and 2019 include stock-based compensation expense for stock options totaling approximately $68,000 and $30,000, respectively. Stock-based compensation expense related to stock options for the years ended December 31, 2020 and 2019 is net of estimated forfeitures of approximately 16% and 17%, respectively. Such amounts have been included in the consolidated statements of operations and comprehensive income within other operating expenses.   The weighted average estimated fair value of stock options granted during the years ended December 31, 2020 and 2019 was $1.66 per share and $1.91 per share, respectively.  The fair value of stock options at the grant date was estimated using the Black-Scholes option-pricing model.  The following weighted average assumptions were used for grants during the following periods: Dividend Yield Volatility Risk-Free Interest Rate Expected Life Years ended December 31, 2020 2019 3.14%    37.69%    1.40%    2.87% 36.11% 1.61% 2.75 years 3.25 years  The  Black-Scholes  option  pricing  model  was  developed  for  use  in  estimating  the  fair  value  of  traded  options,  which  have  no  vesting  restrictions  and  are  fully transferable.  In  addition,  option  valuation  models  require  the  input  of  highly  subjective  assumptions  including  the  expected  stock  price  volatility.  Because  the Company’s stock options have characteristics  significantly  different  from those of traded  options, and because changes in the subjective  input assumptions can materially affect the fair value estimate, in management's opinion, the existing models do not necessarily provide a reliable single measure of the fair value of the Company’s stock options. A summary of stock option activity under the Company’s 2014 Plan for the year ended December 31, 2020 is as follows: Stock Options Weighted Average Exercise Price per Share Weighted Average Remaining Contractual Term Number of Shares Aggregate Intrinsic Value Outstanding at January 1, 2020 82,000    $ 8.61      3.38    $ -  Granted Exercised Forfeited Outstanding at December 31, 2020 74,523    $ -    $ (36,557)   $ 119,966    $ 7.96      -      8.43      8.26      4.08    $ -    $ -    $ 3.55    $ Vested and Exercisable at December 31, 2020 50,000    $ 8.45      1.05    $ -  -  (308,340) -  -  F-42                                                                                                                                                                                                                                                          Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The aggregate intrinsic value of options outstanding and options exercisable at December 31, 2020 is calculated as the difference between the exercise price of the underlying options and the market price of the Company’s Common Stock for the options that had exercise prices that were lower than the $6.65 closing price of the Company’s Common Stock on December 31, 2020. No options were exercised during the year ended December 31, 2020. The total intrinsic value of options forfeited during the year ended December 31, 2020 was $-0-, determined as of the date of forfeiture. Participants in the 2014 Plan may exercise their outstanding vested options, in whole or in part, by having the Company reduce the number of shares otherwise issuable by a number of shares having a fair market value equal to the exercise price of the option being exercised (“Net Exercise”), or by exchanging a number of shares owned for a period of greater than one year having a fair market value equal to the exercise price of the option being exercised (“Share Exchange”). The Company received cash proceeds of $23,550 from the exercise of options for the purchase of 3,000 shares of common stock during the year ended December 31, 2019.  As  of  December  31,  2020,  the  estimated  fair  value  of  unamortized  compensation  cost  related  to  unvested  stock  option  awards  was  approximately  $64,000. Unamortized compensation cost as of December 31, 2020 is expected to be recognized over a remaining weighted-average vesting period of 1.27 years. As of December 31, 2020, there were 843,316 shares reserved for grants under the 2014 Plan. Restricted Stock Awards A summary of the restricted Common Stock activity under the Company’s 2014 Plan for the year ended December 31, 2020 is as follows: Restricted Stock Awards Balance at January 1, 2020 Granted Vested Forfeited Balance at December 31, 2020  Weighted Average Grant Date Fair Value per Share  Aggregate Fair Value Shares 213,929    $ 16.51    $ 3,554,174  242,974    $ (66,673)   $ (19,266)   $ 7.66    $ 16.97    $ 15.18    $ 1,860,525  (1,331,254) (292,455) 370,964    $ 9.96    $ 3,990,999  Fair value was calculated using the closing price of the Company’s Common Stock on the grant date. For the years ended December 31, 2020 and 2019, stock- based  compensation  for  these  grants  was  approximately  $1,703,000  and  $1,472,000,  respectively,  which  is  included  in  other  operating  expenses  on  the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income. These amounts reflect the Company’s accounting expense and do not correspond to the actual value that will be recognized by the directors, executives and employees. F-43                                                                                                                                  Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Note 13 - Statutory Financial Information and Accounting Policies For  regulatory  purposes,  KICO  prepares  its  statutory  basis  financial  based  on  statutory  accounting  principles  prescribed  or  permitted  by  the  New  York  State Department of Financial Services (the “DFS”). The DFS requires insurance companies domiciled in New York State to prepare their statutory financial statements in accordance with Statements of Statutory Accounting Principles as promulgated by the National Association of Insurance Commissioners (the “NAIC”), subject to any deviations prescribed or permitted by the DFS. These statutory accounting practices differ substantially from GAAP used by most business entities. The more significant variances from GAAP are as follows: •   •   •   •   •   • Policy acquisition costs are charged to operations in the year such costs are incurred, rather than being deferred and amortized as premiums are earned over the terms of the policies. Ceding commission revenues are earned when ceded premiums are written except for ceding commission revenues in excess of anticipated acquisition costs, which are deferred and amortized as ceded premiums are earned. GAAP requires that all ceding commission revenues be earned as the underlying ceded premiums are earned over the term of the reinsurance agreements. Certain assets including certain receivables, a portion of the net deferred tax asset, prepaid expenses and furniture and equipment are not admitted. Investments in fixed-maturity securities are valued at NAIC value for statutory financial purposes, which is primarily amortized cost. GAAP requires certain investments in fixed-maturity securities classified as available-for-sale, to be reported at fair value. Certain amounts related to ceded reinsurance are reported on a net basis within the statutory basis financial statements. GAAP requires these amounts to be shown gross. For  SAP  purposes,  changes  in  deferred  income  taxes  relating  to  temporary  differences  between  net  income  for  financial  reporting  purposes  and  taxable income are recognized as a separate component of gains and losses in surplus rather than included in income tax expense or benefit as required under GAAP. State insurance laws restrict the ability of KICO to declare dividends. These restrictions are related to surplus and net investment income. Dividends are restricted to the lesser of 10% of surplus or 100% of investment income (on a statutory accounting basis) for the trailing 36 months, net of dividends paid by KICO during such period. State insurance regulators require insurance companies to maintain specified levels of statutory capital and surplus. Generally, dividends may only be paid  out  of  unassigned  surplus,  and  the  amount  of  an  insurer’s  unassigned  surplus  following  payment  of  any  dividends  must  be  reasonable  in  relation  to  the insurer’s outstanding liabilities and adequate to meet its financial needs. For the years ended December 31, 2020 and 2019, KICO paid dividends to Kingstone of $6,000,000 and $7,000,000, respectively. On February 18, 2021, KICO’s Board of Directors approved a cash dividend of $1,000,000 to Kingstone, which was paid on February 25, 2021. For the years ended December 31, 2020 and 2019, KICO recorded statutory basis net loss of $1,724,180 and $4,519,183, respectively. At December 31, 2020 and 2019, KICO reported statutory basis surplus as regards policyholders of $85,595,339 and $93,844,197, respectively, as filed with the DFS. Statutory Surplus In December 2019, the Company made a surplus contribution of $3,256,335 to KICO. See Note 9 – Debt for further detail regarding this contribution.  F-44                                     Table of Contents Note 14 - Risk Based Capital KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 State insurance departments impose risk-based capital (“RBC”) requirements on insurance enterprises. The RBC Model serves as a benchmark for the regulation of insurance companies by state insurance regulators.  RBC provides for targeted surplus levels based on formulas, which specify various weighting factors that are applied to financial balances or various levels of activity based on the perceived degree of risk, and are set forth in the RBC requirements. Such formulas focus on four  general  types  of  risk:  (a)  the  risk  with  respect  to  the  company’s  assets  (asset  or  default  risk);  (b)  the  risk  of  default  on  amounts  due  from  reinsurers, policyholders, or other creditors (credit risk); (c) the risk of underestimating liabilities from business already written or inadequately pricing business to be written in  the  coming  year  (underwriting  risk);  and,  (d)  the  risk  associated  with  items  such  as  excessive  premium  growth,  contingent  liabilities,  and  other  items  not reflected on the balance sheet (off-balance sheet risk). The amount determined under such formulas is called the authorized control level RBC (“ACL”). The RBC guidelines define specific capital levels based on a company’s ACL that are determined by the ratio of the company’s total adjusted capital (“TAC”) to its ACL. TAC is equal to statutory capital, plus or minus certain other specified adjustments. The Company’s TAC was above the ACL for each of the last two years and is in compliance with RBC requirements as of December 31, 2020 and 2019. Note 15 – Income Taxes The  Company  files  a  consolidated  U.S.  federal  income  tax  return  that  includes  all  wholly  owned  subsidiaries.  State  tax  returns  are  filed  on  a  consolidated  or separate  return  basis  depending  on  applicable  laws.  The  Company  records  adjustments  related  to  prior  years’  taxes  during  the  period  when  they  are  identified, generally when the tax returns are filed.  The effect of these adjustments on the current and prior periods (during which the differences originated) is evaluated based upon quantitative and qualitative factors and are considered in relation to the consolidated financial statements taken as a whole for the respective periods. The provision for income taxes is comprised of the following: Years ended December 31, Current federal income tax expense (benefit) Current state income tax expense (benefit) Deferred federal and state income tax expense (benefit) Income tax benefit F-45 2020 2019   $ (5,366,759)   $ (2,736)     174,779  238      3,109,295      (1,991,208)   $ (2,260,200)   $ (1,816,191)                                                                 Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 A reconciliation of the federal statutory rate to the Company’s effective tax rate is as follows: Years ended December 31, Computed expected tax (benefit) expense State taxes, net of federal benefit State valuation allowance Benefit of higher tax brackets in NOL carryback - current year Benefit of higher tax brackets in NOL carryback - prior year Permanent differences Dividends received deduction Non-taxable investment income Excess benefit from stock-based compensation Stock-based compensation Other permanent differences Prior year tax matters Other Income tax benefit, as reported 2020 (270,440)     (233,752)     292,087      (754,829)     (1,274,465)     (118,113)     (55,752)     -      125,923      46,108      (77,625)     60,658      (2,260,200)       $   $ 21.0%  $ 18.2  (22.7)     58.6  99.0  9.2  4.3  -  (9.8)     (3.6)     6.0  (4.7)     175.5%  $ 2019 (1,634,334)     (247,909)     261,573      -      -      (97,631)     (39,901)     184      80,453      (15,961)     (91,748)     (30,917)     (1,816,191)     21.0% 3.2  (3.4) -  -  1.3  0.5  -  (1.0) 0.2  1.2  0.3  23.3% Deferred  tax  assets  and  liabilities  are  determined  using  the  enacted  tax  rates  applicable  to  the  period  the  temporary  differences  are  expected  to  be  recovered. Accordingly, the current period income tax provision can be affected by the enactment of new tax rates. The net deferred income taxes on the balance sheets reflect temporary differences between the carrying amounts of the assets and liabilities for financial reporting purposes and income tax purposes, tax effected at various rates depending on whether the temporary differences are subject to federal taxes, state taxes, or both. Significant components of the Company’s deferred tax assets and liabilities are as follows: Deferred tax asset: Net operating loss carryovers (1) Claims reserve discount Unearned premium Deferred ceding commission revenue Other Total deferred tax assets Deferred tax liability: Investment in KICO (2) Deferred acquisition costs Intangibles Depreciation and amortization Net unrealized gains (losses) of securities Total deferred tax liabilities Net deferred income tax (liability) asset F-46 December 31, 2020 December 31, 2019   $ -    $ 838,030      3,880,275      19,639      648,691      5,386,635      1,586,247  839,959  3,105,344  1,624,434  462,019  7,618,003  759,543      4,229,928      105,000      954,446      3,494,631      9,543,548      759,543  4,333,219  105,000  312,298  1,796,891  7,306,951    $ (4,156,913)   $ 311,052                                                                                                                                                                                                                                                                                        Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 (1)   The deferred tax assets from net operating loss carryovers are as follows: Type of NOL December 31,     December 31,     2020 2019     Expiration   Federal only, current year (A) NOL carried back Federal only, current year State only (B) Valuation allowance State only, net of valuation allowance 1,200,056      (1,200,056)     -    $ 1,517,866      (1,517,866)     -        $ 1,815,546 (1,815,546)     -      December 31, 2040 1,616,568 (1,548,187)     68,381      Total deferred tax asset from net operating loss carryovers   $ -    $ 68,381      (A) On March 27, 2020, the Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security (CARES) Act was signed into law, allowing for a five year carryback of 2020 and 2019 NOL’s. The Company elected  on its 2019 federal income tax return to carry back the 2019 NOL to tax years 2014 and 2015. The Company will elect on its 2020 federal income tax return to carry back the 2020 NOL to tax year 2015. The corporate tax rate in 2014 and 2015 was 34%, compared to the corporate tax rate of 21% in 2020 and 2019. (B) Kingstone generates operating losses for state purposes and has prior year NOLs available. The state NOL as of December 31, 2020 and 2019 was approximately  $27,931,000 and $24,901,000, respectively.  KICO, the Company’s insurance  underwriting  subsidiary, is not subject to state income taxes.  KICO’s  state  tax  obligations  are  paid  through  a  gross  premiums  tax,  which  is  included  in  the  consolidated  statements  of  operations  and comprehensive income within other underwriting expenses. Kingstone has recorded a valuation allowance due to the uncertainty of generating enough state taxable income to utilize 100% of the available state NOLs over their remaining lives, which expire between 2027 and 2040. (2) Deferred tax liability - investment in KICO On July 1, 2009, the Company completed the acquisition of 100% of the issued and outstanding common stock of KICO (formerly known as Commercial Mutual Insurance Company (“CMIC”)) pursuant to the conversion of CMIC from an advance premium cooperative insurance company to a stock property and casualty insurance company. Pursuant to the plan of conversion, the Company acquired a 100% equity interest in KICO, in consideration for the exchange of $3,750,000 principal amount of surplus notes of CMIC. In addition, the Company forgave all accrued and unpaid interest on the surplus notes as of the date of conversion. As of the date of acquisition, unpaid accrued interest on the surplus notes along with the accretion of the discount on the original purchase of the surplus notes totaled $2,921,319 (collectively  the “Untaxed  Interest”).  As of the  date  of acquisition,  the deferred  tax liability  on the Untaxed Interest  was $1,169,000. Under GAAP guidance for business combinations, a temporary difference with an indefinite life exists when the parent company has a lower carrying value of its subsidiary for income tax purposes. The deferred tax liability was reduced to $759,543 upon the reduction of federal income tax rates as of December 31, 2017.  The Company is required to maintain its deferred tax liability of $759,543 related to this temporary difference until the stock of KICO is sold, or the assets of KICO are sold or KICO and the parent are merged. F-47                                                                                                                                                        Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The table below reconciles the changes in net deferred income tax assets (liabilities) to the deferred income tax provision for the year ended December 31, 2020: Decrease in net deferred income tax assets Deferred tax expense allocated to other comprehensive income Deferred income tax expense   $ 4,467,965      1,358,670    $ 3,109,295  In assessing the valuation of deferred tax assets, the Company considers whether it is more likely than not that some portion or all of the deferred tax assets will not be realized. The ultimate realization of deferred tax assets is dependent upon the generation of future taxable income during the periods in which those temporary differences become deductible. No valuation allowance against deferred tax assets has been established, except for NOL limitations, as the Company believes it is more likely than not the deferred tax assets will be realized based on the historical taxable income of KICO, or by offset to deferred tax liabilities. The Company had no material unrecognized tax benefit and no adjustments to liabilities or operations were required. There were no interest or penalties related to income taxes that have been accrued or recognized as of and for the years ended December 31, 2020 and 2019. If any had been recognized these would have been reported in income tax expense. Generally, taxing authorities may examine the Company’s tax returns for the three years from the date of filing.  The Company’s tax returns for the years ended December 31, 2017 through December 31, 2019 remain subject to examination. Note 16 - Employee Benefit Plans Employee Bonus Plan In November 2018, the Company’s Board of Directors approved a new discretionary employee bonus plan (“Bonus Plan”) to replace the existing Profit Sharing Plan to be effective as of January 1, 2019 for the year ended December 31, 2019. Eligible employees were eligible to receive a target bonus rate of between 12% and  30%  of  base  salary  depending  on  their  position.  The  target  bonus  rate  was  subject  to  adjustment  depending  on  annual  performance  evaluation  scores.  The Bonus Plan was funded through a point system whereby up to 60 points were funded by a target return on investment (“Target ROE”) sliding scale and up to 40 points were funded by achieving various annual corporate goals as approved in advance by the Company’s Board of Directors. A maximum of 60 points could have been achieved with a Target ROE of 14%.  The bonus was decreased by six points for each percentage point decrease in Target ROE. The minimum of six points  could  have  been  achieved  with  Target  ROE  of  5%.  The  Company  incurred  approximately  $457,000  of  expense  for  the  year  ended  December  31,  2019, related to the Bonus Plan related  to achieving certain annual corporate goals, which is primarily recorded in other underwriting expenses on the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income.  The Bonus Plan was only in effect for the year ended December 31, 2019. In December of 2020, management approved discretionary bonuses totaling approximately $516,000 of expense for the year ended December 31, 2020, which is primarily recorded in other underwriting expenses on the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income. F-48                          Table of Contents 401 (k) Plan KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The Company maintains a salary reduction plan under Section 401(k) of the Internal Revenue Code (the “401(k) Plan”) for its qualified employees. The Company matches 100% of each participant’s contribution up to 4% of the participant’s eligible contribution.  The Company incurred approximately $309,000 and $305,000 of  expense  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019,  respectively,  related  to  the  401(k)  Plan,  which  is  recorded  in  other  operating  expenses  on  the accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income.  Deferred Compensation Plan On  June  18,  2018,  the  Company  adopted  the  Kingstone  Companies,  Inc.  Deferred  Compensation  Plan  (the  "Deferred  Compensation  Plan").  The  Deferred Compensation Plan is offered to a select group (“Participants”),  consisting of management and highly compensated employees  as a method of recognizing  and retaining such Participants. The Deferred Compensation Plan provides for eligible Participants to elect to defer up to 75% of their base compensation and up to 100% of bonuses and other compensation and to have such deferred amounts deemed to be invested in specified investment options. In addition to the Participant deferrals,  the  Company  may  choose  to  make  matching  contributions  to  some  or  all  of  the  Participants  in  the  Deferred  Compensation  Plan  to  the  extent  the Participant did not receive the maximum matching or non-elective contributions permissible under the Company’s 401(k) Plan due to limitations under the Internal Revenue Code or the 401(k) Plan. Participants  may elect to receive payment of their account balances in a single cash payment or in annual installments  for a period  of  up  to  ten  years.  The  deferred  compensation  liability  as  of  December  31,  2020  and  2019  amounted  to  $763,789  and  $599,274,  respectively,  and  is recorded in accounts payable, accrued expenses and other liabilities in the accompanying consolidated balance sheets.  The Company made voluntary contributions of  $4,473  and  $5,399  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019,  respectively,  which  are  recorded  in  other  operating  expenses  in  the  accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income.  Note 17 - Commitments and Contingencies Litigation From time to time, the Company is involved in various legal proceedings in the ordinary course of business. For example, to the extent a claim is asserted by a third party in a lawsuit against one of the Company’s insureds covered by a particular policy, the Company may have a duty to defend the insured party against the claim.  These  claims  may  relate  to  bodily  injury,  property  damage  or  other  compensable  injuries  as  set  forth  in  the  policy.  Such  proceedings  are  considered  in estimating the liability for loss and LAE expenses. On June 12, 2019, Phillip Woolgar filed a suit naming the Company and certain present or former officers and directors as defendants in a putative class action captioned  Woolgar v. Kingstone Companies et al.,  19  cv  05500  (S.D.N.Y.),  asserting  claims  under  Section  10(b)  of  the  Exchange  Act  and  SEC  Rule  10b-5 promulgated  thereunder  and  Section  20(a)  of  the  Exchange  Act.    Plaintiff  sought  to  represent  a  class  of  persons  or  entities  that  purchased  Kingstone  securities between March 14, 2018, and April 29, 2019, and alleged violations of the federal securities law in connection with the Company’s April 29, 2019 announcement regarding  losses  related  to  winter  catastrophe  events.    The  lawsuit  alleged  that  the  Company  failed  to  disclose  that  it  did  not  adequately  follow  industry  best practices related to claims handling and thus did not record sufficient claim reserves, and that as a result, Defendants’ positive statements about the Company’s business, operations and prospects misled investors. Plaintiff sought, among other things, an undetermined amount of money damages.   On August 10, 2020, the court granted the Company’s motion to dismiss the amended  complaint  in the suit. The court permitted  plaintiff  to amend the complaint to attempt  to cure the deficiencies identified by the court in its opinion (to the extent plaintiff had a good faith basis to do so) by September 11, 2020.  Plaintiff failed to replead by the September 11, 2020 deadline.  On September 16, 2020, the court issued an order closing the case.  Plaintiff did not file an appeal, rendering the dismissal final and the Company considers the matter closed. F-49                     Table of Contents Office Leases KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The Company enters into lease agreements for real estate that is primarily used for office space in the ordinary course of business. These leases are accounted for as  operating  leases,  whereby  lease  expense  is  recognized  on  a  straight-line  basis  over  the  term  of  the  lease.  See  Note  2  -  Accounting  Policies  for  additional information regarding the accounting for leases. The Company is a party to a non-cancellable operating lease, dated March 27, 2015, for its office facility for KICO located in Valley Stream, New York expiring March 31, 2024.  On July 8, 2019, the Company entered into a lease agreement for an additional office facility for Cosi located in Valley Stream, New York under a non-cancelable operating lease. The lease has a term of seven years and two months expiring December 31, 2026. Additional information regarding the Company’s office operating leases is as follows: Lease cost Operating leases Short-term leases Total lease cost (1) Other information on operating leases Cash payments included in the measurement of lease liability reported in operating cash flows Discount rate Remaining lease term in years   Year ended   December 31, 2020   Year ended   December 31, 2019   $   $   $ 245,188  -  245,188    $   $ 165,368  -  165,368  255,626    $ 5.50%    169,861  5.50% 4.94 years  5.88 years  (1)  Included in the consolidated statements of operations and comprehensive income within other underwriting expenses. Operating lease right-of-use assets, included in other assets, were $949,434 and $1,157,554 as of December 31, 2020 and 2019, respectively. Operating lease right- of-use  liabilities,  included  in  accounts  payable,  accrued  expenses  and  other  liabilities,  were  $949,434  and  $1,157,554  as  of  December  31,  2020  and  2019, respectively. F-50                                                                                                         Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The following table presents the contractual maturities of the Company’s lease liabilities as of December 31, 2020: For the Year Ending December 31, 2021 2022 2023 2024 2025 Thereafter Total undiscounted lease payments Less: present value adjustment Operating lease liability Total 264,571  273,831  283,415  140,739  94,799  98,117      1,155,472  187,003  968,469    $ Rent  expense  for  the  years  ended  December  31,  2020  and  2019  amounted  to  $245,188  and  $165,368,  respectively,  and  is  included  in  the  accompanying consolidated statements of operations and comprehensive income within other underwriting expenses. Employment Agreements Barry Goldstein, President, Chief Executive Officer and Executive Chairman of the Board On October 14, 2019, the Company and Barry B. Goldstein, the Company’s President, Chief Executive Officer and Executive Chairman of the Board, entered into a Second Amended and Restated Employment Agreement (the “Amended Employment Agreement”).  The Amended Employment Agreement is effective as of January 1, 2020 and expires on December 31, 2022.  The Amended Employment Agreement extends the expiration date of the employment agreement in effect for Mr. Goldstein from December 31, 2021 to December 31, 2022. Pursuant to the Amended Employment Agreement, Mr. Goldstein is entitled to receive an annual base salary of $500,000 and an annual bonus equal to 6% of the Company’s consolidated income from operations before taxes, exclusive of the Company’s consolidated net investment income (loss), net unrealized gains (losses) on  equity  securities  and  net  realized  gains  (losses)  on  investments,  up  to  a  maximum  of  2.5  times  his  base  salary.  In  addition,  pursuant  to  the  Amended Employment Agreement, Mr. Goldstein is entitled to receive a long-term compensation (“LTC”) award of between $945,000 and $2,835,000 based on a specified minimum increase in the Company’s adjusted book value per share (as defined in the Amended Employment Agreement) as of December 31, 2022 as compared to December  31,  2019  (with  the  maximum  LTC  payment  being  due  if  the  average  per  annum  increase  is  at  least  14%).    Further,  pursuant  to  the  Amended Employment Agreement, in the event that Mr. Goldstein’s employment is terminated by the Company without cause or he resigns for good reason (each as defined in the Amended Employment Agreement), Mr. Goldstein would be entitled to receive his base salary, the 6% bonus and the LTC payment for the remainder of the term.  In addition, in the event of Mr. Goldstein’s death, his estate would be entitled to receive his base salary, accrued bonus and accrued LTC payment through the date of death.  Further, in the event that Mr. Goldstein’s employment is terminated by the Company without cause or he resigns for good reason, or, in the event of the termination of Mr. Goldstein’s employment due to disability or death, Mr. Goldstein’s granted but unvested restricted stock awards will vest. Mr. Goldstein would be entitled, under certain circumstances, to a payment equal to 3.82 times his then annual salary, the target LTC payment of $1,890,000 and his accrued 6% bonus in the event of the termination of his employment within eighteen months following a change of control of the Company. F-51                                                                Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Pursuant to the Amended Employment Agreement, in January 2020, Mr. Goldstein received a grant of 157,431 shares of restricted stock, under the terms of the Company’s 2014 Plan determined by dividing $1,250,000 by the fair market value of the Company’s Common Stock on the date of grant. This 2020 grant will become  vested  with  respect  to  one-third  of  the  award  on  each  of  the  first  and  second  anniversaries  of  the  grant  date  and  on  December  31,  2022  based  on  the continued  provision  of  services  through  the  applicable  vesting  date.    Also  pursuant  to  the  Amended  Employment  Agreement,  Mr.  Goldstein  will  be  entitled  to receive a grant, under the terms of the 2014 Plan, during January 2021, of a number of shares of restricted stock determined by dividing $1,500,000 by the fair market value of the Company’s Common Stock on the date of grant.  The January 2021 grant will become vested with respect to one-half of the award on each of the  first  anniversary  of  the  grant  date  and  on  December  31,  2022  based  on  the  continued  provision  of  services  through  the  applicable  vesting  date.    Further, pursuant to the Amended Employment Agreement, Mr. Goldstein is entitled to receive a grant, under the terms of the 2014 Plan, during each of 2020, 2021 and 2022, of a number of shares of restricted stock determined by dividing $136,500 by the fair market value of the Company’s Common Stock on the date of grant. In January 2020, Mr. Goldstein was granted 17,191 shares of restricted stock pursuant to this provision. This grant will become vested with respect to one-third of the award on each of the first and second anniversaries of the grant date and on December 31, 2022 based on the continued provision of services through the applicable vesting date.  The 2021 grant will become vested with respect to one-half of the award on each of the first anniversary of the grant date and on December 31, 2022 based  on  the  continued  provision  of  services  through  the  applicable  vesting  date.    The  2022  grant  will  become  vested  on  December  31,  2022  based  on  the continued provision of services through such date. Meryl Golden, Chief Operating Officer On September 16, 2019, the Company and Meryl Golden entered into an employment agreement (the “Golden Employment Agreement”) pursuant to which Ms. Golden serves as the Company’s Chief Operating Officer. Ms. Golden also serves KICO’s Chief Operating Officer. The Golden Employment Agreement became effective as of September 25, 2019 (amended on December 24, 2020) and now expires on December 31, 2022. Pursuant to the Golden Employment Agreement, Ms. Golden is entitled to receive an annual salary of $500,000. The Golden Employment also provides for the grant on the effective date of a five year option for the purchase of 50,000 shares of the Company’s Common Stock pursuant to the 2014 Plan. The options granted vest  in  four  equal  installments,  with  the  first  installment  vesting  on  the  grant  date,  and  the  remaining  installments  vesting  on  the  first,  second,  and  third anniversaries of the grant date, subject to the terms of the stock option agreement between the Company and Ms. Golden.   In January 2021, pursuant to the Golden Employment Agreement as amended, Ms. Golden was granted 30,000 shares of restricted Common Stock pursuant to the 2014 Plan and will be entitled to receive in January 2022 an additional grant of 30,000 shares of restricted Common Stock pursuant to the 2014 Plan.  Each such grant vests in three equal installments on each of the first, second and third anniversaries of the grant date.  F-52             Table of Contents Dale A. Thatcher KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Effective July 19, 2019 (the “Separation Date”), Dale A. Thatcher retired and resigned his positions as Chief Executive Officer and President of the Company and KICO. At such time, he also resigned his positions on the Board of Directors of each of the Company and KICO.  Effective upon Mr. Thatcher’s separation from employment, the Board appointed Barry B. Goldstein, former Chief Executive Officer and Executive Chairman of the Board of Directors, to the position of Chief Executive Officer and President of each of the Company and KICO. Mr. Goldstein previously served as Chief Executive Officer and President of the Company from March 2001 through December 31, 2018, and as Chief Executive Officer and President of KICO from January 2012 through December 31, 2018. In  connection  with  his  separation  from  employment,  each  of  the  Company  and  KICO  entered  into  an  Agreement  and  General  Release  (the  “Separation Agreement”) with Mr. Thatcher.  Pursuant to the Separation Agreement, the Company and KICO shall collectively provide the following payments and benefits to Mr.  Thatcher  in  full  satisfaction  of  all  payments  and  benefits  and  other  amounts  due  to  him  under  the  terms  of  the  existing  employment  agreements  upon  his separation from employment: (i) $381,111 (representing the amount of base salary he would have received had he remained employed through March 31, 2020), (ii) $5,000 in full satisfaction for any bonus payments payable under the existing employment agreements, (iii) continuing group health coverage commencing on the  Separation  Date  and  ending  on  March  31,  2020,  and  (iv)  continued  vesting  of  all  stock  awards  previously  granted  to  Mr.  Thatcher  in  his  capacity  as  an executive officer but which were unvested as of the Separation Date (the “Shares”) (Mr. Thatcher shall not be entitled to any further grants of stock awards after the Separation Date).  Effective January 27, 2021, the Company entered into an agreement (the “Relinquishment Agreement”) with Mr. Thatcher.  Pursuant to the Relinquishment Agreement, Mr. Thatcher relinquished his right to receive 14,077 unissued Shares which vested on January 1, 2021, the right to receive 11,905 Shares  which  were  scheduled  to  vest  on  March  14,  2021  and  the  right  to  receive  14,076  Shares  which  were  scheduled  to  vest  on  January  1,  2022  in  full consideration of the payment by the Company of an aggregate of $280,406. In  addition,  the  Company  and  KICO  agreed  to  provide  Mr.  Thatcher  with  a  severance  payment  of  $20,000  in  consideration  for  a  release.    Pursuant  to  the Separation Agreement, Mr. Thatcher agreed that, for a period of three years following the Separation Date, he shall not accept any operating executive role with another property and casualty insurance company. COVID-19 The outbreak of the coronavirus, also known as "COVID-19", has spread across the globe and is impacting worldwide economic activity. Conditions surrounding the coronavirus continue to rapidly evolve and government authorities have implemented emergency measures to mitigate the spread of the virus. The outbreak and the related mitigation measures have had and will continue to have a material adverse impact on global economic conditions as well as on the Company's business activities.  The  extent  to  which  COVID-19  may  impact  the  Company's  business  activities  will  depend  on  future  developments,  such  as  the  ultimate  geographic spread of the disease, the duration of the outbreak, travel restrictions, business disruptions, and the effectiveness of actions taken in the United States and other countries to contain and treat the disease. These events are highly uncertain and, as such, the Company cannot determine their financial impact at this time.  No adjustments have been made to the amounts reported in these consolidated financial statements as a result of this matter. Note 18 - Earnings Per Common Share Basic net earnings(loss) per common share is computed by dividing income(loss) available to common shareholders by the weighted-average number of shares of Common Stock outstanding. Diluted earnings(loss) per common share reflect, in periods in which they have a dilutive effect, the impact of common shares issuable upon exercise of stock options as well as non-vested restricted stock awards.  The computation of diluted earnings(loss) per common share excludes those options with an exercise price in excess of the average market price of the Company’s Common Stock during the periods presented. F-53                     Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 The computation of diluted earnings(loss) per common share excludes outstanding options in periods where the exercise of such options would be anti-dilutive. For the years ended December 31, 2020 and 2019, no options were included in the computation of diluted earnings (loss) per common share as they would have been anti-dilutive  for  the  relevant  periods  and,  as  a  result,  the  weighted  average  number  of  shares  of  Common  Stock  used  in  the  calculation  of  diluted  earnings  per common share has not been adjusted for the effect of such options. The reconciliation of the weighted average number of common shares used in the calculation of basic and diluted earnings (loss) per common share follows: Years ended December 31, 2020 2019 Weighted average number of shares outstanding     10,721,342      10,773,623  Effect of dilutive securities, common share equivalents: Stock options Restricted stock awards Weighted average number of shares outstanding, used for computing diluted earnings per share Note 19 - Subsequent Events -      9,395      -  -      10,730,737      10,773,623  The Company has evaluated events that occurred subsequent to December 31, 2020 through March 31, 2021, the date these consolidated financial statements were issued, for matters that required disclosure or adjustment in these consolidated financial statements. Dividends Declared and Paid On February 1, 2021, the Company announced that its Board of Directors approved a quarterly dividend of $0.04 per share payable in cash on March 15, 2021 to stockholders of record as of the close of business on February 26, 2021 (see Note 12). Restricted Stock Awards Pursuant to the terms of the Relinquishment Agreement between the Company and Mr. Thatcher, effective January 27, 2021, Mr. Thatcher relinquished his right to receive 14,077 unissued Shares which vested on January 1, 2021, the right to receive 11,905 Shares which were scheduled to vest on March 14, 2021 and the right to receive 14,076 Shares which were scheduled to vest on January 1, 2022 in full consideration of the payment by the Company of an aggregate of $280,406 (see Note 17). F-54                                                                                                                                           Table of Contents KINGSTONE COMPANIES, INC. AND SUBSIDIARIES NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS YEARS ENDED DECEMBER 31, 2020 AND 2019 Note 20 – Quarterly Financial Data (Unaudited) The following is a summary of unaudited quarterly results of operations for the years ended December 31, 2020 and 2019: Net premiums earned Ceding commission revenue Net investment income Net gains (losses) on investments Total revenues Loss and loss adjustment expenses Commission expense and other underwriting expenses Net income (loss) Basic earnings (loss) per share Diluted earnings (loss) per share Net premiums earned Ceding commission revenue Net investment income Net gains on investments Total revenues Loss and loss adjustment expenses Commission expense and other underwriting expenses Net income (loss) Basic earnings (loss) per share Diluted earnings (loss) per share   March 31, June 30,     September 30,     December 31,     Total 2020   $ 26,941,450    $ 3,831,099      1,665,844      (6,444,418)     26,253,605      16,385,821      26,636,856    $ 3,480,214      1,612,006      2,697,868      34,689,332      12,813,631      27,521,081    $ 3,448,774      1,494,086      2,107,876      34,822,471      20,117,975      26,981,242    $ 108,080,629  14,202,353  3,442,266      6,505,603  1,733,667      3,229,290      1,590,616  131,369,751  35,604,343      66,431,072  17,113,645      14,617,718      (5,444,203)     (0.50)   $ (0.50)   $ 14,086,013      4,608,190      0.43    $ 0.43    $ 14,383,144      (1,227,856)     (0.12)   $ (0.12)   $ 14,166,078      3,036,259      0.28    $ 0.28    $ 57,252,953  972,390  0.09  0.09    $   $   March 31, June 30,     September 30,     December 31,     Total 2019   $ 29,595,889    $ 1,277,683      1,623,712      2,035,363      34,848,269      29,134,224      31,201,279    $ 675,695      1,719,769      678,655      34,615,312      17,672,308      34,220,010    $ 1,029,582      1,856,553      998,162      38,447,698      24,781,318      32,606,264    $ 127,623,442  4,650,851  1,667,891      6,869,346  1,669,312      4,591,019  878,839      145,119,966  37,208,687      90,182,324  18,594,474      12,975,718      (7,335,190)     (0.68)   $ (0.68)   $ 12,720,317      1,639,380      0.15    $ 0.15    $ 14,153,559      (1,725,162)     (0.16)   $ (0.16)   $ 14,663,720      1,454,619      0.13    $ 0.13    $ 54,513,314  (5,966,353) (0.55) (0.55)   $   $ Due  to  changes  in  number  of  shares  outstanding  from  quarter  to  quarter,  the  total  earnings  per  share  of  the  four  quarters  may  not  necessarily  equal  the  total earnings per share for the year. F-55                                                                                                                                                                                                                                                           CERTIFICATION EXHIBIT 31(a) I, Barry B. Goldstein, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Kingstone Companies, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 31, 2021 /s/ Barry B. Goldstein Barry B. Goldstein Chief Executive Officer                                                                                          CERTIFICATION EXHIBIT 31(b) I, Scott Van Pelt, certify that: 1. 2. 3. 4. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K of Kingstone Companies, Inc.; Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report; The registrant’s other certifying officer(s) and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in Exchange Act  Rules  13a-15(e)  and  15d-15(e))  and  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Exchange  Act  Rules  13a-15(f)  and  15d-15(f))  for  the registrant and have: (a) (b) (c) (d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that  material  information  relating  to  the  registrant,  including  its  consolidated  subsidiaries,  is  made  known  to  us  by  others  within  those  entities, particularly during the period in which this report is being prepared; Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for  external  purposes  in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and 5. The  registrant’s  other  certifying  officer(s)  and  I  have  disclosed,  based  on  our  most  recent  evaluation  of  internal  control  over  financial  reporting,  to  the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): (a) (b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal control over financial reporting. Date: March 31, 2021 /s/ Scott Van Pelt Scott Van Pelt Chief Financial Officer                                                                                          CERTIFICATION OF CHIEF EXECUTIVE OFFICER EXHIBIT 32 AND CHIEF FINANCIAL OFFICER PURSUANT TO 18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002 The undersigned hereby certify, pursuant to, and as required by, 18 U.S.C. Section 1350, as adopted pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002,  that  the  Annual  Report  of  Kingstone  Companies,  Inc.  (the  “Company”)  on  Form  10-K  for  the  year  ended  December  31,  2020  fully  complies  with  the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and that information contained in such Annual Report on Form 10-K fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Dated: March 31, 2021 /s/ Barry B. Goldstein Barry B. Goldstein Chief Executive Officer /s/ Scott Van Pelt Scott Van Pelt Chief Financial Officer                                                               

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above